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一、民營企業籌資風險出現的原因

隨著現代企業制度的不斷完善，民營企業的籌資風險的順利規避成為了企業在市場競爭發展中的重要手段。民營企業籌資風險的原因是多方面的，不同的籌資方式，產生的風險原因也不相同。總的來說，主要有以下三個方面：

（一）資本比重失調

企業的長期資本和短期資本的失調是造成籌資風險的一方面原因。所謂資本期限比重主要是指不同期限借款的價值構成及其比例關系。即企業長短期資本的構成方式。我們以長短期負債為例，長期負債變成流動負債是由時間變化決定，假如企業的長期負債超過承受能力，就會因為該變化而出現流動負債大于流動資產的現象，會降低企業的償債能力，企業的籌資風險也因此也增加了。

（二）不同的籌資方式

權益式籌資、負債式籌資都屬于企業的籌資方式。通常來講，負債式籌資資金比權益式資金的成本要低，不過負債式資金必須償還，而權益式資金則不用償還，換言之，低風險高成本是權益式籌資的特點，高風險低成本則是負債式籌資的特點。所以，籌資方式不同，企業所面臨的風險就不一樣。

（三）不同的籌資成本

企業利用不同的方式進行籌資，而通過不同籌資方法得到的資金基本上都是需要償還的，要承擔一定的成本。籌資成本就像普通商品生產成本一樣要以企業受益進行補償，籌資風險太高是源于企業的籌資成本的增加。國家貸款利率調整是根據經濟情況決定，如果貸款利率高，企業的籌資風險會隨著籌資成本的增加而增大。

二、如何規避民營企業籌資風險

民營企業的籌資風險是無法避免的，它有著自身客觀存在的事實依據，企業不能一點籌資風險都沒有。因而我們只能盡最大努力將企業的籌資風險降到最低。

（一）科學評價籌資能力

民營企業要認真分析自身的資本來源，要清楚了解企業的資產負債情況、財務狀況，并據此評價企業的盈利能力、總資產負債情況、籌資能力。民營企業要重視客戶的信用調查，將賒銷額度控制在一定范圍內，賒銷額度不能隨便決定，防止因為呆賬壞賬而出現資產損失。貸款要有計劃，注重與銀行之間的信息溝通，不能對企業的形象和聲譽產生不良影響。

（二）選擇恰當的籌資方法

民營企業應該根據自身的發展情況來選擇籌資方式，防止出現債務危機。民營企業選擇籌資方式的時候需先對內部融資進行考慮，因為內部融資的籌資阻力不大，風險也較低，可以節省籌資成本，讓企業具有更好的借款能力。企業要實現戰略發展，就應該利用內部融資來提高資金實力。倘若企業要采取外部籌資方式，就需要計算籌資成本，國家開發銀行是首要的貸款目標，盡量爭取國家政策性扶持貸款，然后是商業銀行貸款、公司債券、增發普通股，不過普通股的發行成本和使用成本都很高。民營企業要充分熟悉自身資本結構中的財務杠桿正效應，合理貸款，適度發行債券。值得注意的是，如果民營企業財務杠桿率太高，資金借入太多，只要投資利潤不足，利息負擔沉重，那么就不利于自身的財務安全。

（三）加強籌資風險的危機處理力度

民營企業必須對籌資風險進行積極調查，并做好相應的風險應對措施。在調查籌資風險問題時，應該深入研究風險產生的根本原因及相關的實質性問題，要用多種方式控制風險。企業在解決籌資風險的過程中，要對相關的人員和部門機構進行調整，對責任人進行處理，盡量恢復企業的良好形象，重塑自身的信譽。并根據信譽受損的程度來開展公共關系活動，加強和公眾之間的聯系，挽回公眾的信心。另外，企業要想從源頭上規避風險，就需要完善內部監控制度。民營企業應該對財務部的組織機構進行調整，通過會計實務系統與會計管理系統來完善會計管理機制。民營企業的財務部門應該認真監督企業的經濟業務，使其遵循內部的管理制度，以完善的管理機制將企業理財目標最大化。建立靈活的企業信息網絡，主要是圍繞會計數據處理，把銷售、財務報表分析等相關信息系統結合起來，構建財務危機信息監測機制，準確、及時地掌握企業的生產經營狀況，并及時處理出現的問題。由于民營企業的籌資風險是無法完全避免的，因而民營企業的高層管理者應該學習先進的財務管理理論，不斷探索適合企業發展的財務管理方法，利用正確的籌資方式盡量降低風險，實現民營企業的可持續發展。

三、結語

總而言之，新時期市場經濟不斷發展，民營企業作為國民經濟發展不可或缺的一部分，籌資問題對民營企業的發展十分不利，而籌資風險又是籌資問題中的重點。如何有效解決民營企業籌資問題，需要企業及全社會共同關注，而要想防范好籌資風險問題，則離不開企業的努力。民營企業應該不斷完善現代企業制度，改革企業中不合時宜的管理體制，最終才能及時規避籌資風險，實現企業的健康發展。

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1 民營企業籌資現狀

目前民營企業籌資現狀主要表現在以下幾個方面：

首先,民營企業籌資渠道狹窄。由于我國創業投資體制不健全,缺乏完備法律保護體系和政策扶持體系,證券市場門檻高,故民營企業難以通過股權融資、債權融資公開籌集資金,內部籌資成為民營企業在創業發展階段的主要來源。其次,民營企業籌資以非正規金融機構為主。因民營企業資信等級低,抵押資產少,銀行監控成本高等原因,民營企業向銀行借貸較困難。因此,親友借款、職工內部集資以及民間借款等非正規金融在民營企業籌資中發揮了重要作用,還有一些是來自業主及主要創業者內部自籌資金。最后,民營企業普遍缺乏長期穩定的資金來源。因銀行出于風險規避,對民營企業的信貸投入較少。由于民營企業流動負債所占比例較大,長期負債比例較小,銀行即使是為民營企業提供貸款,也僅是提供短期流動資金,而很少提供長期信貸,致使民營企業資金來源有限,沒有穩定的資金,后備資源缺乏。

2 民營企業籌資難的原因分析

2.1 民營企業自身發展的缺陷影響籌資活動

第一,部分民營企業存在財務管理制度不健全,財務報告的隨意性大、真實性差,治理結構不規范,管理粗放,技術水平較落后,負債率較高,償債能力低并且又不能及時給銀行提供各種反映企業資金的流動性、營利性和安全性的具體信息,使銀行很難獲得有關民營企業真實信息,影響銀行對其信用進行評估。第二,部分民營企業經營規模較小,資金的需求一次性量小、頻率高,而許多商業銀行對民營企業缺乏足夠的重視,致使許多民營企業從國有銀行獲得信貸資金困難較大,貸款成本普遍偏高,使民營企業不堪重負。第三,由于我國民營企業大多是以家族經營、合伙經營等方式發展起來的,產權單一,使得民營企業往往難以形成良好的法人治理結構；現實中部分民營企業誠信觀念淡薄,隨意拖欠銀行本息,惡意逃廢銀行債務,加大了金融企業的經營風險,銀行不愿冒險向民營企業發放貸款,從而制約了信貸資金的來源。

2.2 金融政策環境不利于民營企業籌資

第一,銀行和企業之間的信息不對稱。從金融政策上來看,國家雖然頒布了一些新的政策,但是還未形成完整的扶持民營企業發展的金融政策體系,致使民營企業的籌資和貸款仍然受到了束縛,我國現行的金融體系基本上是與以大企業為主的國有經濟相匹配,缺乏專門為民營企業服務的中小商業銀行。第二,資本市場上缺乏民營企業籌資的渠道。資本市場是民營企業籌集資金的重要場所,但我國資本市場發展不足,沒有形成多層次的市場體系,民營企業直接融資渠道不暢。主要表現是缺乏一個活躍的私人資本市場和為民營企業服務的股權市場。第三,各類基金擔保是杯水車薪,無濟于事。盡管國家級高新技術開發區成立了風險投資基金、創業基金、高科技財政周轉金、財政企業擔保等各類為企業提供融資服務的基金和擔保機構等,由于資金運作受行政干預較大,要求嚴格,門檻過高,手續煩瑣,加重了企業負擔,貽誤了商機。

2.3 商業銀行的經營理念和管理體制影響著民營企業籌資活動

第一,國有商業銀行自進行體制改革后,改變了其經營理念,信貸由規模擴張向注重風險轉變,為防范風險,普遍采取“為不錯貸,寧可不貸”的行為方式來歸避風險。第二,所有制歧視影響民營企業籌資,我國商業銀行的大部分貸款首先給了國有企業,其次是“三資”企業,最后才輪到民營企業,在對民營企業的貸款中常常出現發放程序復雜、手續煩瑣、條件苛刻等狀況。第三,商業銀行普遍實行擔保、抵押制度,由于一些企業的惡意逃廢債務,各商業銀行為了減少經營風險,普遍實行了資產抵押貸款辦法。我國目前的許多民營企業固定資產較少,提供有效且適宜變現的抵押物有限,阻礙民營企業資金的流入。

3 解決民營企業籌資難的對策

3.1 加強民營企業自身建設

第一,借鑒國內外先進的管理經驗,結合自身情況,走向股份化、規模化和集約化,建立起適應民營企業發展的新型的現代企業科學管理模式,依法建賬,確保會計資料真實完整,堅決摒棄賬外賬等一切弄虛作假行為；有針對性地調整產業結構,開發適用的產品和技術,通過做大做強主業,發揮企業在專業市場的優勢,提升企業的知名度和形象；保持較低的資產負債率,吸引各項資金注入輕裝上陣。第二,努力做到經濟增長方式由粗放型向集約型轉變；產業定位由傳統型向科技型轉變；鼓勵私人向民營企業投資、企業之間的相互投資、外來資本的投資,加強與大中型國有企業的配套聯營,擴大融資的渠道和空間。第三，樹立誠實守信的民營企業形象,誠信理念是企業興衰存亡的試金石,民營企業在經營過程中充分尊重銀行債權,杜絕逃廢銀行債務和挪用貸款等失信行為的發生,切實提高自身信用等級,樹立良好的企業法人形象。

3.2 改善金融政策環境和市場環境,從政府角度建立支持民營企業發展的政策

第一,加強社會信用體系建設,營造良好的誠信環境,維護培育良好的信用秩序,形成有法可依,有法必依,執法必嚴,違法必究的法制環境；建立信用檔案,明確信用標準,強化信用監督；建立經濟金融信息共享機制,開展民營企業經濟、金融雙向交流。讓政府、企業、銀行之間信息互通,增進了解,做到互信、互助、互贏的經濟協作關系。第二,建立民營企業資信檔案,對有市場、有信譽、有產品、缺資金的“有三缺一”型企業積極提供貸款擔保服務,可適當放寬對抵押或擔保的要求,使企業能順利獲得銀行貸款；另外可以開辦應收賬款抵押貸款、倉單質押貸款、備用信用證質押貸款等品種；組建風險投資基金和風險投資公司；規范發展資本市場,完善股市創業板市場,讓民營企業特別是民營高科技企業能在資本市場上直接融資。第三,稅收優惠是最直接的資金援助方式,有利于民營企業資金的積累和成長,采取稅收扶持政策,降低稅率,稅收減免,以利于民營企業積累發展所需資金；希望政府在今后的政策和調整中避免過去的極力對某一領域加以扶持的做法,不分內外資、國企、私營，一律平等對待,以創造一個公平的競爭環境。第四,積極發展非國有和中小金融機構,打破國有銀行的壟斷地位,允許民間銀行進入銀行業,建立政策性籌資扶持金融機構提供信貸援助,如貸款貼息、政府直接的優惠貸款等；設立長期低息貸款專項基金和創業基金及科技型基金為民營企業發放貸款。

3.3 金融企業改變經營觀念,完善管理體制

第一,金融企業要根據社會經濟發展的要求和自身生存發展空間的需要,改變目前信貸資源過分向“大城市、大項目、大企業”集中的局面,打破所有制上的歧視,給民營企業以與其他所有制企業同樣待遇；在制定信用評級標準時,主要應以企業的經營能力,發展潛力和市場前景為主要判斷標準,對發展前景好,信用水平高,經營穩健的民營企業要實行傾斜政策；適當下放貸款審批權限,合理簡化審批程序,加快審批速度,提高企業融資效率。第二,金融企業要健全信貸營銷的激勵和約束機制,應根據國家的有關監管規定,制定有關對民營企業授信業務盡職免責的規章制度,區別對待主觀失誤與客觀條件變化所形成的風險責任,鼓勵信貸人員培育和發展民營企業客戶,使信貸人的主觀能動性得到充分的發揮,工作成績得到肯定,也為民營企業的信貸速效創造了有利的條件,打開了方便之門。第三,金融企業應根據相關政策,針對民營企業的特點和發展的需要,根據不同地區、不同類型的企業,采取具體措施,不斷創新新品業務,為民營企業融資創造綠色通道,打通其融資的“瓶頸”,為我國國民經濟的又好又快發展作出應有的貢獻。

3.4 選擇適合民營企業的籌資方式

第一,向股東籌措資金是企業在創業階段最安全、最經濟、最便利的籌資渠道。第二,向銀行貸款為企業提供了短期資本即營運資本。第三,提升企業核心競爭力,加強對企業無形資產的管理,以知識產權向商業銀行申請質押貸款。第四,巧用融資租賃業務,把前期投入的固定資產變成流動資金,尤其對中小企業居多的民營企業而言,融資租賃是一種比較有效的籌資方式。

4 結 論

總之,民營企業應該在不同發展時期,綜合社會、經濟、政策等環境的影響,詳盡了解各種籌資渠道和籌資方式的優缺點,分析自身條件,從實際出發,選擇最有利于企業自身發展的籌資渠道和籌資方式,民營企業籌資難是一個艱巨性和長期性的問題,只要政府、銀行、企業三方面共同著手、共同努力,民營企業一定會走出籌資難的困境。

參考文獻:

［1］樓士明.企業籌資實務［M］.上海：立信會計出版社,2006.

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（2）財務杠桿系數。財務杠桿系數（DFL）是普通股每股收益變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數。民營企業利用債務資金不僅能使權益資金的收益率低于息稅前利潤率，產生了財務杠桿利益，也能提高權益資金的收益率。較大的財務杠桿系數可以為民營企業帶來較強的每股收益擴張能力，但固定籌資費用較多，其按期支付的可能性就越小，由此引發的負債籌資風險就越大。

（二）籌資風險類別　具體如下：

（1）未能提出科學合理的籌資方案的風險。民營企業往往未能制定科學合理的籌資方案，保證企業籌資合理、有序進行。民營企業往往忽視戰略導向，缺乏對目標資本結構的清晰認識，很容易導致盲目籌資，使企業資金來源結構、利率結構、借入資金與自有資金結構等不合理，給企業生產經營帶來巨大的財務風險。

如：某民營公司借入資金與自有資金結構不合理導致負債籌資風險。由于該公司借入資金與自有資金結構不合理，債務比率達到95%，資金周轉慢，無法償還到期債務，從而引起負債籌資風險。負債籌資方式、籌資期限、籌資金額等都影響著企業的償債能力，決定了企業未來的財務狀況是否穩定以及未來的籌資風險與破產風險。借入資金和自有資金比例的確定是否適當，與企業財務上的利益和風險也有著密切的關系。

（2）對企業資金現狀的認識欠全面導致的風險。企業無法全面了解資金現狀，同時無法結合宏、微觀經濟金融形勢和企業資金戰略進行籌資，很容易造成籌資過度或者籌資不足。如果沒有對全集團的資金現狀做深入完整的了解，很可能出現集團內部分企業資金結余，而其他內部企業卻因資金短缺繼續對外籌資，彼此各自為政，集團的資金利用效率低下，增加不必要的財務成本和籌資風險。

（3）缺乏完善的授權審批制度導致的風險。民營企業往往沒有建立科學審批授權機制，特別是籌資活動沒有執行決策制度和遵循決策程序，CEO往往濫用權力審批，導致審批失誤，給公司造成了很大的籌資風險，甚至影響公司生存。

（4）籌資期限設置不合理導致的風險。即負債的期限結構安排不合理，例如應籌集長期資金，卻采用了短期借款，導致企業需要舉新債還舊債，這樣將加重企業償債的壓力，使企業面臨較大的籌資風險。主要表現在于：第一，如果企業大量舉借短期資金，將短期資金用于長期資產，則當短期資金到期時，可能會出現難以籌措到足夠的現金來償還短期借款的風險。此時，若債權人由于企業財務狀況差而不愿意將短期借款延期，而長期投資需要較長的投入才能產生利潤，利潤產生后才能歸還貸款，這時容易造成資金鏈斷裂，企業有可能被迫宣告破產；第二，舉借長期資金的融資速度慢，取得成本較高，而且還會有一定的限制性條款；第三，如果企業使用長期負債來籌資，利息費用在相當長的時期將固定不變，若企業用短期方式來籌資，則利息費用會有很大幅度的波動。

二、民營企業籌資風險根源

（一）無法及時應對復雜多變的外部環境　民營企業籌資活動受一些外部環境的制約和影響，包括社會政治環境、自然環境、經濟環境和科學技術環境。外部環境的復雜性和多變性，既為民營企業帶來機會，也可能使公司面臨威脅。但民營企業籌資活動往往跟不上復雜多變的外部環境。

（二）公司管理制度缺陷　具體有：一是籌資控制制度不健全。內部控制制度目標是為了保證公司各項資產的安全與完整，防止資產流失，避免和降低風險，提高管理效率，實現管理層和股東的經營方針和目標。如果公司建立了健全的籌資控制制度，并嚴格執行內控制度，則公司產生籌資風險的機率將會大大降低。但民營企業內部控制制度往往不健全，易產生籌資風險。二是民營企業沒有建立健全的財務預警系統機制和籌資風險識別方法。民營企業往往只關注日常的財務管理，沒有健全的財務預警系統機制和掌握籌資風險識別方法，不知何時何地會出現何種籌資風險，一旦出現籌資風險也無法應對。

三、民營企業防范和控制籌資風險的建議

（一）積極應對復雜多變的外部環境　民營企業應認真分析財務管理的宏觀環境及其變化，提高公司對環境變化的應變能力和適應能力。公司在面對不斷變化的財務管理環境時，應認真地分析、研究，把握其變化規律和趨勢，制定多種應對措施，及時調整財務管理政策，改變管理辦法，使公司財務管理系統有效運行，以此降低因環境變化給公司帶來的籌資風險。

（二）建立健全的科學管理制度，并確保一貫執行　一方面，建立健全的籌資控制風險控制體系。民營企業應清理修改現有的籌資控制風險制度，對各項籌資控制制度、業務規章、機構、崗位設置、決策和管理議事規則及操作程序進行全面檢查，找出問題，建立健全的籌資控制制度。另一方面，建立健全籌資風險預警機制與籌資風險識別方法。企業應以財務會計信息資料為基礎，以統計、分析、計算、監控等方法為手段，設置預警指標，觀察這些指標的變化，對企業可能或者將要面臨的籌資風險進行實時監控和預測警示。民營企業應利用各種手段并以積極的心態對企業的籌資風險進行識別，及時發現籌資風險的征兆，編制應急處理方案，及時采取風險處理措施，將風險的損害降至最低，把風險消滅在萌芽之中。

（三）編制科學合理的籌資方案　籌資方案應與企業發展戰略和企業實際情況相符合。對于利潤率低、經營不夠理想、產銷不暢、生產周期長，產品結構單一、資金周轉慢的項目，負債籌資比例應少些；相反亦然。同時，要因地制宜地確定借入資金與自有資金結構。企業在經營過程中，要根據所處的行業特點和自身情況確定合理的借入資金與自有資金結構。在企業的借入資金與自有資金結構上，保持適當的短期變現能力和長期負債能力，可以提高企業的市場競爭力，從而可以提高企業抵抗籌資風險的能力。如季節性、臨時性等原因引起的短期資金需求，應用短期負債而來解決；購置機器設備等固定資產需要長期占用資金，則應選擇長期借款等長期籌資方式。

（四）對企業資金現狀進行全面系統分析，科學合理地確定籌資額與籌資時機　民營企業確定合適的籌資額，所籌資金量應與需求量相符，應兼顧財務風險和財務杠桿利益，充分考慮公司行業競爭、未來業務收入的增長幅度及穩定程度等因素，以確定最佳籌資額。民營企業舉債過多，會增加財務風險，一旦經營不善或經濟環境惡化，息稅前資金利潤率可能下降到利息率以下，使凈資產收益率也相應降低，造成籌資風險。

把握有利的籌資時機。籌資時應考慮以下幾點：與企業財務狀況和經濟活動的周期相匹配，如果公司財務狀況開始滑坡、資金緊張或公司開始復蘇或新投資機會增多時，這時應是公司籌資的好時機；與民營企業股票市價匹配，當股價上漲時公司可以較低的成本籌資到較多的資金；與民營企業未來現金流量相匹配，當民營企業有大量償債支出或投資支出而當期沒有足夠的現金流入時，需要籌集資金。

（五）完善民營企業法人治理結構，形成對CEO制衡機制，完善籌資活動的授權審批制度　具體有：一是完善公司法人治理結構。對經營者的控制不但要有以產品市場、資本市場以及法律制度為主體的外部控制機制，而且要有以董事會、監事會、審計委員會、風險委員會為主體的內部控制機制。股東會、董事會和經理層合理的財務分權，形成制衡機制。二是完善籌資活動的授權審批制度。民營企業通過建立切實可行的籌資決策機制，可以提高籌資審批的科學化水平，降低審批風險。一方面要規范籌資方式和程序，做好籌資決策的可行性研究，運用科學的審批模型進行審批，防止因籌資審批失誤而產生的財務風險。另一方面在籌資審批中不僅要考慮企業發展目標和階段、現有資本結構、籌資機會和風險及經營管理狀況，還必須考慮財務匹配因素。

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一、民營企業財務管理的最優目標——民營企業價值最大化

民營企業財務管理目標，是民營企業在特定的理財環境中，通過組織財務活動，處理財務關系所要達到的目的。比較具有代表性的民營企業財務管理目標主要有以下幾種觀點：民營企業利潤最大化、股東財富最大化、民營企業價值最大化、民營企業經濟效益最大化。根據現代企業財務管理理論和實踐，并通過關于財務管理目標的幾種主要觀點的比較，認為民營企業價值最大化應作為財務管理的最優目標。

(一)以民營企業價值最大化作為財務管理目標彌補了利潤最大化的不足

如果以利潤最大化作為財務管理目標，一方面，沒有考慮民營企業所創造的利潤與投人資本之間的關系，不利于不同資本規模的民營企業或同一民營企業不同時期之間的比較另一方面，它沒有考慮時間價值和風險價值，取得的同一利潤額所用的時間不同，其價值不同，承擔的風險也可能不同。如果以追求民營企業利潤最大化作為財務管理目標，還可能會忽視產品開發、生產安全、履行社會責任等工作，導致民營企業短期行為的發生。進行財務管理就是要權衡報酬與風險的得失，實現二者的最佳平衡，使民營企業價值最大。以民營企業價值最大化作為財務管理目標，可以將民營企業取得的報酬按時間價值進行計量，考慮了報酬與風險的關系，使民營企業的前當收益與未來收益都對民營企業價值產生影響，有效地避免民營企業短期行為的發生。

(二)以民營企業價值最大化作為對務管理目標更符合我國國情

在我國，有人認為應將民營企業經濟效益最大化作為財務管理目標，因為經濟效益是指投人與產出的關系，即以一定限度的資源消耗獲得最大限度的收益。這是一個比利潤更廣義的概念，它是三類量化指標的綜合：一是以資本、成本、利潤的絕對數及相對數表示的價值指標;二是以產量、質量、市場份額等表示的實物量指標;三是以勞動生產率、資產利潤率、保值增值率等表示的效率指標。并認為第一類指標反映的是民營企業現實的盈利水平，第二類、第三類指標反映的是民營企業潛在的盈利水平或未來的增值能力，因此該指標在利潤中加人了時間因素，可以認為該指標考慮了時間價值和風險價值。由于反映民營企業盈利水平的利潤指標是按照權責發生制計算的，并沒有考慮時間價值。這種認為潛在的盈利能力或未來增值能力反映了時間價值的觀點在理論上是缺乏依據的，在實踐上也是難以計量的。而以民營企業價值最大化作為財務管理目標，體現了對經濟效益的深層次認識，不僅考慮了風險與報酬的關系，還將影響民營企業財務管理活動及各利益關系人的關系協調起來，使民營企業所有者、債權人、職工和政府都能夠在民營企業價值的增長中使自己的利益得到滿足，從而使民營企業財務管理和經濟效益均進人良性循環狀態。因此，民營企業價值最大化應是財務管理的最優目標。

二、資本結構理論與民營企業價值最大化

資本結構理論是西方當代財務理論的主要研究成果之一。民營企業的資本結構是由于民營企業采取不同的籌資方式形成的，表現為民營企業長期資本的構成及其比例關系即民營企業資產負債表右方的長期負債、優先股、普通股權益的結構。各種籌資方式及其不同組合類型決定著民營企業的資本結構及其變化。資本結構的變化與民營企業價值處于怎樣的關系?當民營企業資本結構處于什么狀態能使民營企業價值最大?這種關系構成了資本結構理論的焦點。其中，莫迪利安尼和米勒創立的MM定理，被認為是當代財務管理理論的經典。

(二)資本結構理論對我們的啟示

資本結構理論的重要貢獻不僅在于提出了"是否存在最佳資本結構即這一財務命題;而且認為客觀上存在資本結構的最優組合，并使我們對資本結構有了以下幾點明確認識：

1、負債籌資是成本最低的籌資方式

在民營企業的各項資金來源中，由于債務資金的利息在民營企業所得稅前支付，而且，債權人比投資者承擔的風險相對較小，要求的報酬率較低，因此，債務資金的成本通常是最低的。當存在公司所得稅的情況下，負債籌資，可降低綜合資本成本，增加公司收益。

2、成本最低的籌資方式，未必是最佳籌資方式

由于財務拮據成本和成本的作用和影響，過度負債會抵消減稅增加的收益。因為，隨著負債比重的增加，民營企業利息費用在增加，民營企業喪失償債能力的可能性在加大，民營企業的財務風險在加大。這時，無論是民營企業投資者還是債權人都會要求獲得相應的補償，即要求提高資金報酬率，從而使民營企業綜合資本成本大大提高。

3、最優資本結構是一種客觀存在

負債籌資的資本成本雖然低于其它籌資式，但不能用單瑣資本成本的高低作為衡量的標準，只有當民營企業總資本成本最低時的負債水平才是較為合理的。因此，資本結構在客觀上存在最優組合，民營企業在籌資決策中，要通過不斷優化資本結構使其趨于合理，直至達到民營企業綜合資本成本最低的資本結構，方能實現民營企業價值最大化這一目標。

三、衡，資本結構孟要指標一一財務杠桿利益

由于民營企業一般都采用債務籌資和股權籌資的組合，由此形成的資本結構一般稱為”杠桿資本結構”，其杠桿比率即為資本結構中債務資本與股權資本的比例關系。因此，財務杠桿利益就成為衡量民營企業資本結構，評價民營企業負債經營的重要指標。

財務杠桿利益是民營企業運用負債對普通股收益的影響額。財務杠桿理論的重心是負債對股東報酬的擴張作用。其計量公式如下：

普通股利潤率=投資利潤率+負債股東權益x投資利潤率一負債利率x(1一所得稅率)。由上式可見，當民營企業全部資金為權益資金，或當民營企業投資利潤率與負債利率一致的情況下，民營企業不會形成財務杠桿利益;當投資利潤率高于舉債利率時，借人資金的存在可提高普通股的每股利潤，表現為正財務杠桿利益。當投資利潤率低于舉債利率時，則普通股的利潤率將低于稅后投資利潤率，股東收益下降，表現為負財務杠桿利益。在實際工作中除要考慮財務杠桿利益外，還要考慮以下幾個因素：

(一)經濟周期因素

在市場經濟條件下，任何國家的經濟都既不會較長時間的增長，也不會較長時間的衰退，而是在波動中發展的。這種波動大體上呈現復蘇、繁榮、衰退和蕭條的階段性周期循環，即為經濟周期。一般而言，在經濟衰退、蕭條階段，由于整個宏觀經濟不景氣，多數民營企業經營舉步維艱，財務狀況常常陷人窘境，甚至惡化，經濟效益較差。在此期間，民營企業應盡可能壓縮負債，甚至采用即零負債朋策略，不失為一種明智之舉。而在經濟復蘇、繁榮階段，一般來說，由于經濟走出低谷，市場供求趨旺，大部分民營企業的銷售順暢，利潤水平不斷上升，此時，民營企業應增加負債，以抓住機遇，迅速發展。

(二)市場競爭環境因素

即使處于同一宏觀經濟環境下的民營企業，因各自所處的市場競爭環境不同，其負債水平也不應一概而論。一般來說，在市場競爭中處于壟斷性行業的民營企業，如我國目前的煤氣、自來水、電力等民營企業，以及在同行業中處于壟斷地位的民營企業，由于這類民營企業的銷售不會發生問題，生產經營不會產生較大的波動，利潤穩中有升，因此，可適當提高負債比率，以利用債務資金，提高生產能力，形成規模效益，鞏固其壟斷地位;而對于一般競爭性民營企業，由于其銷售完全由市場來決定，價格易于波動，利潤難以穩定，因此，不宜過多地采用負債方式籌集資金。:

(三)行業因素

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一、民營企業財務管理的最優目標——民營企業價值最大化

民營企業財務管理目標，是民營企業在特定的理財環境中，通過組織財務活動，處理財務關系所要達到的目的。比較具有代表性的民營企業財務管理目標主要有以下幾種觀點：民營企業利潤最大化、股東財富最大化、民營企業價值最大化、民營企業經濟效益最大化。根據現代企業財務管理理論和實踐，并通過關于財務管理目標的幾種主要觀點的比較，認為民營企業價值最大化應作為財務管理的最優目標。

(一)以民營企業價值最大化作為財務管理目標彌補了利潤最大化的不足

如果以利潤最大化作為財務管理目標，一方面，沒有考慮民營企業所創造的利潤與投人資本之間的關系，不利于不同資本規模的民營企業或同一民營企業不同時期之間的比較另一方面，它沒有考慮時間價值和風險價值，取得的同一利潤額所用的時間不同，其價值不同，承擔的風險也可能不同。如果以追求民營企業利潤最大化作為財務管理目標，還可能會忽視產品開發、生產安全、履行社會責任等工作，導致民營企業短期行為的發生。進行財務管理就是要權衡報酬與風險的得失，實現二者的最佳平衡，使民營企業價值最大。以民營企業價值最大化作為財務管理目標，可以將民營企業取得的報酬按時間價值進行計量，考慮了報酬與風險的關系，使民營企業的前當收益與未來收益都對民營企業價值產生影響，有效地避免民營企業短期行為的發生。

(二) 以民營企業價值最大化作為對務管理目標更符合我國國情

在我國，有人認為應將民營企業經濟效益最大化作為財務管理目標，因為經濟效益是指投人與產出的關系，即以一定限度的資源消耗獲得最大限度的收益。這是一個比利潤更廣義的概念，它是三類量化指標的綜合：一是以資本、成本、利潤的絕對數及相對數表示的價值指標;二是以產量、質量、市場份額等表示的實物量指標;三是以勞動生產率、資產利潤率、保值增值率等表示的效率指標。并認為第一類指標反映的是民營企業現實的盈利水平，第二類、第三類指標反映的是民營企業潛在的盈利水平或未來的增值能力，因此該指標在利潤中加人了時間因素，可以認為該指標考慮了時間價值和風險價值。由于反映民營企業盈利水平的利潤指標是按照權責發生制計算的，并沒有考慮時間價值。這種認為潛在的盈利能力或未來增值能力反映了時間價值的觀點在理論上是缺乏依據的，在實踐上也是難以計量的。而以民營企業價值最大化作為財務管理目標，體現了對經濟效益的深層次認識，不僅考慮了風險與報酬的關系，還將影響民營企業財務管理活動及各利益關系人的關系協調起來，使民營企業所有者、債權人、職工和政府都能夠在民營企業價值的增長中使自己的利益得到滿足，從而使民營企業財務管理和經濟效益均進人良性循環狀態。因此，民營企業價值最大化應是財務管理的最優目標。

二、資本結構理論與民營企業價值最大化

資本結構理論是西方當代財務理論的主要研究成果之一。民營企業的資本結構是由于民營企業采取不同的籌資方式形成的，表現為民營企業長期資本的構成及其比例關系即民營企業資產負債表右方的長期負債、優先股、普通股權益的結構。各種籌資方式及其不同組合類型決定著民營企業的資本結構及其變化。資本結構的變化與民營企業價值處于怎樣的關系?當民營企業資本結構處于什么狀態能使民營企業價值最大? 這種關系構成了資本結構理論的焦點。其中，莫迪利安尼和米勒創立的mm定理，被認為是當代財務管理理論的經典。

(二)資本結構理論對我們的啟示

資本結構理論的重要貢獻不僅在于提出了"是否存在最佳資本結構即這一財務命題;而且認為客觀上存在資本結構的最優組合，并使我們對資本結構有了以下幾點明確認識：

1、負債籌資是成本最低的籌資方式

在民營企業的各項資金來源中，由于債務資金的利息在民營企業所得稅前支付，而且，債權人比投資者承擔的風險相對較小，要求的報酬率較低，因此，債務資金的成本通常是最低的。當存在公司所得稅的情況下，負債籌資，可降低綜合資本成本，增加公司收益。

2、成本最低的籌資方式，未必是最佳籌資方式

由于財務拮據成本和成本的作用和影響，過度負債會抵消減稅增加的收益。因為，隨著負債比重的增加，民營企業利息費用在增加，民營企業喪失償債能力的可能性在加大，民營企業的財務風險在加大。這時，無論是民營企業投資者還是債權人都會要求獲得相應的補償，即要求提高資金報酬率，從而使民營企業綜合資本成本大大提高。

3、最優資本結構是一種客觀存在

負債籌資的資本成本雖然低于其它籌資式，但不能用單瑣資本成本的高低作為衡量的標準，只有當民營企業總資本成本最低時的負債水平才是較為合理的。因此，資本結構在客觀上存在最優組合，民營企業在籌資決策中，要通過不斷優化資本結構使其趨于合理，直至達到民營企業綜合資本成本最低的資本結構，方能實現民營企業價值最大化這一目標。

三、衡，資本結構孟要指標一一財務杠桿利益

由于民營企業一般都采用債務籌資和股權籌資的組合，由此形成的資本結構一般稱為”杠桿資本結構”，其杠桿比率即為資本結構中債務資本與股權資本的比例關系。因此，財務杠桿利益就成為衡量民營企業資本結構，評價民營企業負債經營的重要指標。

財務杠桿利益是民營企業運用負債對普通股收益的影響額。財務杠桿理論的重心是負債對股東報酬的擴張作用。其計量公式如下：

普通股利潤率=投資利潤率+負債股東權益x投資利潤率一負債利率x (1一所得稅率)。由上式可見，當民營企業全部資金為權益資金，或當民營企業投資利潤率與負債利率一致的情況下，民營企業不會形成財務杠桿利益;當投資利潤率高于舉債利率時，借人資金的存在可提高普通股的每股利潤，表現為正財務杠桿利益。當投資利潤率低于舉債利率時，則普通股的利潤率將低于稅后投資利潤率，股東收益下降，表現為負財務杠桿利益。在實際工作中除要考慮財務杠桿利益外，還要考慮以下幾個因素：

(一)經濟周期因素

在市場經濟條件下，任何國家的經濟都既不會較長時間的增長，也不會較長時間的衰退，而是在波動中發展的。這種波動大體上呈現復蘇、繁榮、衰退和蕭條的階段性周期循環，即為經濟周期。一般而言，在經濟衰退、蕭條階段，由于整個宏觀經濟不景氣，多數民營企業經營舉步維艱，財務狀況常常陷人窘境，甚至惡化，經濟效益較差。在此期間，民營企業應盡可能壓縮負債，甚至采用即零負債朋策略，不失為一種明智之舉。而在經濟復蘇、繁榮階段，一般來說，由于經濟走出低谷，市場供求趨旺，大部分民營企業的銷售順暢，利潤水平不斷上升，此時，民營企業應增加負債，以抓住機遇，迅速發展。

(二)市場競爭環境因素

即使處于同一宏觀經濟環境下的民營企業，因各自所處的市場競爭環境不同，其負債水平也不應一概而論。一般來說，在市場競爭中處于壟斷性行業的民營企業，如我國目前的煤氣、自來水、電力等民營企業，以及在同行業中處于壟斷地位的民營企業，由于這類民營企業的銷售不會發生問題，生產經營不會產生較大的波動，利潤穩中有升，因此，可適當提高負債比率，以利用債務資金，提高生產能力，形成規模效益，鞏固其壟斷地位;而對于一般競爭性民營企業，由于其銷售完全由市場來決定，價格易于波動，利潤難以穩定，因此，不宜過多地采用負債方式籌集資金。

(三)行業因素

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（二）企業債券融資

企業債券融資是指企業在市場上按照一定利率，發行有一定期限的債券，到期還本付息的行為。企業通過向社會公眾借入資金來實現資金融通。債券融資和銀行貸款都屬于債務資本籌資，到期都是需要還本付息的，到期償還壓力大。

（三）上市發股融資

不是所有的企業都能夠發行股票來籌集資金，籌集企業發展所需要的資金。股權融資跟前面的銀行貸款和債券融資不同，它是權益性資本籌資，到期并不需要償還股票本金，只需按照利率支付利息，分紅等，所以從這方面來說，股權融資幾乎不存在還本的壓力，相對來說融資成本較低。

二、我國民營企業融資中存在的問題分析

（一）融資渠道單一

我國民營企業發展所需要的資金，主要是通過內部融資和外部融資來實現，內部融資是指企業自身的積累，是靠業主或者家庭籌集。而且企業發展的大部分資金都是靠自身積累，一定程度上限制了民營企業規模的擴大。外部融資的形式有銀行貸款，債券融資等，企業的外部融資方式主要還是通過銀行貸款來實現資金融通，債券和股權融資幾乎很少。

由于我國的民營企業在成立初期，發展所依靠的資金主要是自身的積累，導致企業規模較小，承擔風險的能力較弱，信用等級不夠好，不能進入公開的直接融資場所發行債券進行融資，更別提是上市發行股票融資了，而且銀行貸款的利息與債券融資相比較低。所以我國民營企業的融資渠道單一，主要都是通過銀行貸款進行的。

（二）融資成本高

隨著民營企業的不斷發展，所需發展的資金量也在不斷增加，僅靠自有資金和部分的銀行貸款已經難以滿足企業的發展需要，企業也在尋找多種融資方式。通過銀行貸款進行融資是中小民營企業重要的外部融資方式，但是銀行的準入門檻高，審批程序復雜，而且同大企業相比，往往中小企業的貸款利率較高。除此之外，企業在急需資金的情況下，還會通過民間借貸融資，但是民間融資的利率相對于銀行來說，是比較高的，風險也高。總的來說，我國民營企業融資成本較高，會增加企業的經營負擔，如果到期不能償還本息，更嚴重還會導致企業破產。

（三）金融機構信貸支持少

近年來，隨著我國經濟的快速發展，民營企業逐漸成為我國經濟建設中的重要力量同時，民營企業不斷發展壯大，對資金的需求也不斷增加。雖然國家出臺相關政策鼓勵中小民營企業的發展，銀行也在逐漸加強對中小企業的支持力度，但是信貸規模依然比較小，從銀行方面來看，資金更多的還是流向國有大型企業。銀行在發放貸款的時候更多的還是要考慮貸款的安全性，比如貸款能不能按時收回，因為我國大多數民營企業的規模較小，承擔風險的能力又弱，信用等級達到AA級以上的企業又比較少，所以銀行貸款都偏向大型國有企業。統計數據顯示，2010年小企業貸款新增貸款增速比各項貸款平均增速高10.37個百分點。雖然增速有所提高，但只是處在量變之中。而對于民營企業來說，目前，中國民營企業所得到正常資金總量不足銀行貸款量的2%。

三、解決民營企業融資問題的建議

（一）豐富民營企業的融資渠道，完善以銀行為主體的外部融資體系

我國民營企業融資問題中突出的一個問題就是融資渠道單一。積極探索民營企業內部和外部融資的多種有效方式和途徑，豐富融資的渠道，努力使民營企業的融資問題得到有效解決。可通過建立多層次的金融服務體系，大力發展城市商業銀行，城鄉信用社等金融機構。

企業在充分運用間接融資的同時，還要熟知并運用現有的三種直接融資分別為：在國內中小板和創業板直接上市融資；借助銀行信用，發行企業債、中小企業集合票據和通過給國內信用證等方式融資；引入創投基金、風險投資基金和戰略合作者等融資。完善以銀行為主體的外部融資體系，國家出臺相關的政策鼓勵并支持民營企業的發展。

（二）改革商業銀行現有的政策體制，積極推進金融深化

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⑴企業發展多為自籌資金

在調查的106家樣本中,企業創建時期的主要資金來源為自有資金的有95家,依靠銀行貸款的有6家,依靠合作開發融資的有3家,依靠產業投資基金的有2家,分別占樣本總量的89.62%、5.66%、2.83%、1.89%。絕大多數企業負責人都是通過自籌資金方式創建企業,選擇自有資金創建企業的占了樣本總數近九成,而對其他資金來源方式的選擇非常有限,所占比重也極微小。迄今未發生融資活動民營企業有38家,占樣本總數35.85%。可以看出有很大一部分新疆民營企業不論是在創建期還是在發展期仍主要依靠自有資金,當企業逐漸進入高速發展階段,資金缺口對其發展的制約作用會越來越顯著。

⑵企業融資方式狹窄

在樣本中銀行貸款為企業目前融資來源的有34家,占用上下游企業貨款的有11家,向股東、員工集資的8家,向其他企業、組織機構和個人借款的7家,合作開發融資4家,民間借貸融資的2家,投資信托融資的1家,股票融資的1家,迄今未發生融資活動的38家。幾種融資方式分別占有融資活動樣本總數的50.00%、16.18%、11.76%、10.29%、5.88%、2.94%、1.47%、1.47%。在有融資行為的68家樣本中,直接融資渠道主要是權益性的增資擴股、職工集資和債務性的民間借貸,選擇股票融資的只有一家,而選擇其他直接融資方式的樣本也基本為中型以上民營企業,所以對于占據了新疆民企總數近八成的中小企業來說,直接融資方式依然很難實現,依靠銀行貸款融資的樣本占了一半比例,絕大多數企業選擇了間接融資方式。這表明新疆民企的融資方式還很狹窄,企業對銀行依賴程度很強,一定程度上難以彌補企業資金缺口,制約了新疆民營企業的發展規模。

⑶大量企業從銀行貸款存在一定困難

在對樣本從銀行獲得借款難易程度的調查中顯示,有19家樣本企業認為從銀行貸款很困難,50家認為困難但可爭取,13家認為比較容易獲得,24家認為獲得借款根本不存在困難。認為從銀行融資存在困難的超過了樣本總量的半數以上,說明新疆民營企業從銀行貸款仍存在一定困難。在樣本企業中有73家認為融資困難的主要原因是銀行信用審查過嚴,71家認為銀行貸款手續太繁瑣,64家認為貸款利率和其他成本太高,42家認為缺乏針對民企或中小企業的融資產品,另有27家企業對融資方式和程序表示了解不足從而增加了融資困難。

⑷企業融資多用于補給流動資金>:請記住我站域名/<</P>

調查數據顯示,若企業需要融資,有66家樣本企業表示主要需要短期流動資金,27家表示主要用于長期投資,13家表示主要用于追加資本金,分別占樣本總數的62.26%、25.47%和12.26%。超過半數的樣本企業的融資目的都是用于補給流動資金需要,用于長期投資或追加資本金的企業很少。一部分新疆民企由于沒有長期企業發展規劃,融資目的更多的不是用于投資有前景的新項目或開發研究新技術,而只是用作對流動資金的暫時補給,而另一些民營企業則是由于融資額度很難滿足企業進一步發展需求,致使融資獲取的資金只能先解燃眉之急,這也一定程度上制約了企業的長期發展,很難使民營企業形成規模經濟。

⑸企業融資需求旺盛

在接受調查的106家樣本企業中,有27家企業表示有很大資金缺口急需融資,有48家企業表示略有資金缺口需要融資,有31家企業表示沒有資金缺口無需融資,分別占到樣本總量的25.47%、45.28%和29.25%。有資金需求的企業占到了樣本總數的70.75%,可見新疆民營企業在發展過程中,絕大多數的企業都遇到了資金短缺的問題,企業發展對資金的需求是很旺盛的。

二.新疆民營企業融資難成因分析

1.新疆民營企業管理水平較低

新疆民營企業普遍存在管理水平較低的問題,在增加了企業經營成本的同時也影響了企業的盈利能力,增加了新疆民營企業獲得融資的困難。大部分新疆民營企業的管理政策、監管體系、薪酬與考核制度不科學、不透明,公司政策不穩定,企業內部運營流程變動性大;企業缺少長遠戰略規劃,管理理念、風格和方式都過于粗放;企業內部缺少明確職責分工體系,崗位職責不明;企業管理風險意識低,沒有進行嚴格的項目可行性分析,對項目風險估計不足;企業財務管理不健全,現金交易頻繁,財務信息不透明,財務報表不規范。

2.企業對融資渠道及程序了解不足

在接受調查的106家樣本企業中,有27家企業認為對融資方式和程序的不了解而增加了企業融資困難,占到了樣本總數的25.47%。調查顯示有很大一部分的新疆民營企業由于不了解銀行貸款手續,或是覺得申請程序復雜、繁瑣而不向銀行提出貸款要求,只是通過親友間的借貸等自籌資金的方式獲取資金支持,致使企業獲得資金支持的渠道過于狹窄,減少了企業成功融資的機會。

3.擔保機構發展不完善

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（1）資產負債率偏低。在我國民營企業中，普遍存在的問題就是資產負債率偏低。MM 理論認為在考慮所得稅的情況下，企業可以利用負債通過財務杠桿作用，降低資本成本，擴大企業價值，負債越多，企業價值越大。然而我國民營企業資產負債率偏低，且在負債結構中偏好使用短期負債進行經營活動，這主要是資金籌措渠道不暢造成的，它們的主要資金來自于自有資金，外源資金很少，這種不合理的資本結構使企業不能獲得財務杠桿效應，企業本身決策的最優資本結構無法實現，無法使企業加權平均成本最小，企業價值最大。

（2）負債結構不合理。負債結構是公司資本結構的重要方面。一般而言，流動負債占負債總額的50%左右較為合理，偏高的流動負債水平將增加上市公司的資金周轉風險，是公司經營的潛在隱患。我國民營企業在負債結構中偏好于使用短期負債來進行自己正常的經營活動，對長期負債使用很少。

（3）上市民營企業重股輕債。改變目前我國企業負債過重的狀況，利用股票融資是至關重要的。但是目前我國許多民營企業過分依賴股票融資方式。不愿意發行債券。融資優序理論則認為企業如果需要外部融資則先考慮債務融資，然后是混合型籌資，最后是權益資本融資。保證企業控制權的穩定。而我國不少上市的民營企業把發行股票視為公司融資的最佳途徑，認為發行股票，企業不但可以永久地占有這部分資本。不必像銀行信貸和發行債券那樣需要到期還本，而且可以減少利息支出，增加利潤，提高工時的經營效率。因此，認為權益資本越多越好。這同國際上債權融資興起、股權融資衰落的局面正好形成強烈的對照。

（4）過于依賴外部籌資。近年來，我國上市公司內部融資平均比例不到5%，民營企業亦是如此，過于依賴外部融資。而在外部融資中，上市公司過度偏好股權融資，通過配股方式的融資占相當比例。從每年的配股情況來看，基本上只要符合規定，達到配股資格的上市公司都會申請配股。根據新優序融資理論，企業融資方式的選擇順序是先內部融資，也是利用留存收益籌資，其次選擇債務融資，最后才是外部股權融資。可是我國上市公司資本結構的現狀與新優序融資理論的結論是相反的，實踐上，美國、日本、英國、德國、法國、意大利、加拿大這些發國家上市公司的平均內部融資多年來一直保持在50%～60%，外源融資比例一直在50%以下，并且來自金融市場的股權融資占融資總額的比例一直在10%左右徘徊，這說明我國上市公司的資本結構嚴重依賴外部融資的現狀是不符合證券市場發展規律。

二、民營企業負債經營的財務風險

財務風險是指企業因使用債務資本而產生的在來收益不確定情況下由資本承擔的附加風險。如果企業經營狀況良好，使得企業投資收益率大于負債利息率，則獲得財務杠桿利益，如果企業經營狀況不佳，使得企業投資收益率小于負債利息率，則獲得財務杠桿損失，甚至導致企業破產，這種不確定性就是企業運用負債所承擔的財務風險。

（1）無力償付債務風險。民營企業本身的資金短板，財務上對負債無力償還的風險更大。對于負債性籌資，企業負有到期償還本金的法定責任。如果企業用負債進行的投資項目不能獲得預期的收益率；或者企業整體的生產經營和財務狀況惡化；或者企業短期資金運作不當等，這些因素都會使負債經營不僅造成上述的權益資本收益率大幅度下降，而且還會使企業面臨無力償債的風險。其結果不僅導致企業資金緊張。影響企業信譽，嚴重的還給企業帶來滅頂之災。

（2）民營企業負債經營會降低自有資金利用率。假設民營企業的負債經營稅前資金利用率低于借入資金利息率，那么借入的資金就會獲得相應的利潤，而且如果這個民營企業不足夠支付利息的話，就需要用它的自有資金的一部分利潤來支付這個利息，從而使自有資金利潤率降低。我們知道民營企業的負債經營在現今社會的財務狀態下是可以降低自身的資金利用的問題，達到利用率降低，從而實現民營企業的經營達到更大的利潤。

（3）民營企業再籌資風險。由于負債經營使企業資產負債率增大，對債權人保證程度降低，企業投資者也因企業風險增大而要求更高報酬率，作為可能產生風險的一種補償，會使民營企業借款籌資成本大大提高，難度加大。企業過度負債導致財務債務負擔過大。企業債務到期，若不能按期足額還本付息，就會影響到企業的信譽。若是信譽好的企業，可以很容易地舉新債還舊債；但是信譽不好的企業，金融機構或其他企業就不愿再給此企業提供資金，再籌資能力也就降低了。

三、優化我國民營企業資本結構的建議

企業負債經營是現代化企業發展的必然選擇，同時企業負債經營又利弊并存，由于民營企業經營的特殊性，因此民營經營者在決定舉債經營時必須權衡利弊，盡力去尋求最佳資本結構，從而實現企業價值最大化。那么如何興除利弊，強化負債管理，合理有效地負債就成為企業負債經營的核心問題。

（1）完善資本市場，拓展多元化的融資工具發展民營經濟，首先要為民營企業創造良好的外部環境：要加強金融體系的監管，完善資本市場。在國家宏觀層面加強金融機構對民營企業的監督作用，可以防范金融風險，保持金融穩定格局，實現民營企業的健康發展；國家適當放寬政策以拓寬企業債務融資渠道發展民營經濟。各級政府要在政策上加大扶持力度，以拓寬民營企業的債務融資渠道。要梳理分析現有的經濟政策，對民營企業和國有企業一視同仁，讓二者都參與市場競爭。我國民營企業應充分根據國內外先進企業的融資經驗，結合我國各地的實際，考慮上述資金籌措的方式，解決發展中的“瓶頸”問題；合理運用創新金融工具。民營企業應該充分利用創新金融工具，如金融期貨，股指期貨等等，要對金融市場變革進行深層次總結，合理運用的同時要在節奏、對象、力度、防控能力等方面進行階段性總結，不但要考慮當前，更要立足長遠，保持民營企業自身的長遠發展。

（2）確定企業負債經營的負債規模和負債結構。企業的負債規模取決于所有者與債權人的認同程度。負債規模通常是用資產負債率指標來表示的，資產負債率的大小與企業經營的安全程度直接相關。同時，預計負債比率的高低還應考慮以下一些情況：銷售收入的情況，銷售收入增長幅度較高的企業，其負債比例可以高些；經濟周期波動情況；行業競爭情況；產品的市場壽命周期情況。除了要考慮企業負債規模外還要仔細分析企業負債結構。一是考慮借入資金的期限結構。二是資產結構，長期資產比重較大的企業應少利用短期負債，多利用長期負債或者發行股票籌資。三是要考慮借入資金的來源結構，企業可根據借款的多少、使用時間的長短、可承擔利率的大小，分別選擇向銀行借款、或發行債券、或向資金市場拆借，還可以引進外資。

在激烈的市場競爭中，完全依靠企業自身積累去發展，速度太慢，極有可能被競爭對手打敗。民營企業要想壯大，在殘酷的競爭中占有一席之地，必須自身積累和資本運營并進。國際上有實力的大企業，都是在完成自身積累之后，走資本運營之路。現在民營企業已完成自身積累，具有一定經濟實力和競爭力，應適當提高資產負債率，充分運用資本經營。獲取財務杠桿利益，取得規模經濟效益。因此，在這個債務限度內，應在資金數量上及時滿足企業對資金的需求，同時又力求不造成資金過剩，以免減少權益收益。

（3）選擇適合的舉債方式。隨著資本市場的發展，企業舉債的方式由過去的單一向銀行借款，發展到可多渠道籌集資金。籌資方式主要有：向銀行借款，這仍然是企業舉債的主要渠道，也是企業的首選；商業信用，商業信用是當今市場經濟較為發達的國家普遍采用的一種籌集融資方式，成本低，使用靈活，在交易活動中，可以背書轉讓，在資金緊張急需現款時，可以在銀行貼現取款；發行企業債券，向企業內部發行債券，可以把職工緊緊團結起來，但籌集到的資金十分有限；向資金市場拆借，通過金融機構組織，對某些企業的閑散資金通過資金市場集中起來，然后再借給那些短期內急需資金的企業；引進外資，即從國外引進資金，但需要考慮匯率風險。

（4）加強企業經營管理，提高資金利用率。企業通過各種方式融入資金后，下一步就是怎樣管理好資金。這就要求在做投資決策時，應盡量選擇投資少、見效快、收益高的項目，以保證資金的快速周轉。在資金的籌措上，也應以需求為依據，舉債過多或過早都會使資金閑置，增加利息負擔，造成資金浪費；舉債不足或延遲又會影響企業經營，使企業喪失良好的投資機會。企業管理還應在產品結構、質量、經營、工作效率等方面切實統籌規劃，實現企業管理最佳狀態，提高資金利用率。

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    1加強信用制度建設,完善民營企業信用擔保的環境

    信用擔保的基礎是信用制度,它依賴于特定的經濟制度、法律制度和社會信用體系,為民營企業提供信用擔保是提升民營企業的信用,增強金融機構為民營企業融資的信心,扶持民營企業的發展。

    首先,要切實提高財務會計信息質量,提高民營企業自身的資信度、誠信度。企業的信用基礎是建立在企業規范化的財務會計信息基礎之上的,目前民營企業的財務制度不夠健全,尤其是新創業的民營企業。對要求提供信用擔保的民營企業,必須嚴格按照新《會計法》的要求,依法立章建制,規范企業的財務會計核算,提供真實準確、完整的財務會計信息,健全民營企業的財會制度、票據制度以及與管理部門、金融部門共享的企業信用信息制度等等。

    其次,加強信用基礎建設,對民營企業實行信用評級制度,建立規范化的企業資信評估體系。為了溝通銀企之間的借貸通道,使擔保機構能按民營企業信用提供擔保,引導和促使資金流向信用好的民營企業,可以設想把民營企業、銀行和參與信用評估的中介機構三個方面共同作為信用主體,把經營信用、資本信用、質量信用、完稅信用和個人行為信用五個方面作為信用制度的主要內容,通過對民營企業基本情況和不良記錄的收集,建立民營企業資信檔案和企業經營信譽檔案;建立以信用登記、信用評估、風險預警、風險管理、風險分散等為主要環節的信用制度,將民營企業經營者的個人信用、企業信用與銀行審貸、信用擔保機構有機地結合起來;通過信用評估機構或擔保機構對民營企業和信用等級評估,提高其資信透明度;然后再由銀行或擔保機構根據評估報告決定對民營企業的放貸與否和放貸額度。

    2建立民營企業的信用擔保基金,促進民營企業融資的良性循環

    擔保基金是專項用于履行保證責任時代為清償銀行貸款的資金,是一種商品范疇、市場機制、企業行為、符合國際慣例和中國法律的新型的商業性擔保公司個人消費貸款。擔保基金可以由兩部分所組成:一是啟動資金,是由政府出資的鋪底。這部分資金不在于多少,但必不可少,它體現了政府的支持,同時也使會員企業增強了對擔保機構的信任度和信心。二是會員企業繳納的保證金。這是會員企業以資金形式體現對自身信用的保證和承諾,同時也是與其貸款申報數額掛鉤的基數。要形成科學的約束和風險防范機制,必須注意把握好四個環節:一是擔保基金必須全部存入銀行;二是擔保貸款放大倍率必須限制在擔保資金的5-10倍;三是嚴格按照標準選擇企業和擔保項目;四是加強評估,控制風險代償率。

    民營企業的信用擔保基金是非營利性的,要保持其可持續性,既要規范管理,回避決策風險,又要持續注入資金,保持一定的規模,要實行信用擔保基金的“資金來源多元化、組織形式多樣化、風險分散社會化和約束機制有效化”,不斷為成長性強、具有較強競爭力的科技型、知識型、特色型民營企業服務,支持民營企業的改革與發展。采用“政府為主社會為輔,多元募集滾動發展”的方針,通過政府投入、受保企業風險保證、擔保機構多方籌集和經營效益補充等途徑來籌集資金;按照“誰出資誰受益”的原則,做到約束機制有效化;調動和組織社會資源共同解決民營企業貸款難、擔保難的問題,避免將風險全部轉嫁到政府特別是財政的弊端,使得風險分散社會化。

    信用擔保是高風險行業,擔保機構應該注意探索和設計一種合理的架構,建立科學的內部約束機制和風險防范機制,采取措施識別、防范、控制和分散風險,把可能形成的損失控制在可能承受的范圍內。根據目前中國民營企業擔保基金實施過程中的經驗,可設立代償損失的目標預警、受保企業的信用記錄、受保企業的風險擔保與反擔保、對受保企業的生產運行狀況和財務狀況實行運行監測、對到期和逾期的擔保貸款進行債權追償等。民營企業擔保基金最終體現在促進民營企業發展、增加就業和提高財政收入等社會效益上,因此還要確定合理的民營企業信用擔保的績效評價指標、允許代償比例和后續資金。

    3暢通融資渠道,積極推動民營企業直接融資

    利用上市公司載體,開展資本運營,通過配股、增發、股份制改造和規范上市、債轉股等資本運作手段,鼓勵具有科技含量、高成長性和良好的運行管理機制的民營企業直接在證券市場上獲取資金,促進直接融資。 另外,保險公司通過購買證券投資基金間接進入證券市場,形成了資金的擴容,提高了股市的擴容速度。這種情況無疑是民營企業進入資本市場直接融資以解決“資金饑餓癥”的良好契機,是中國金融市場從資金供給角度對民營企業直接融資的支持。

    在股權融資方面,首先要合理利用創業板市場。創業板市場,又稱為“二板市場”,是資本市場的一個組成部分,是中小型企業,尤其是高增長性企業融資的主要場所。目前美國納斯達克、英國AIM等“二板市場”已成為世界高科技產業發展的風向標。“二板市場”不僅能使小企業通過資本市場得到足夠的發展資金,更重要的是,現代資本市場一整套嚴格的監管和風險保障措施,可以幫助小企業迅速進入規范化的管理和運營狀態,從而大大提高小型企業的經營素質和市場競爭力。其次采用境外借殼上市。小型企業可以針對企業產權結構單元化的弊端且又非改制的現實,盡快入主、兼并、控股一家經營三年以上的定募公司,將小企業部分優質資產轉入該公司,通過定募公司申請上市對小型企業來說可能是既廉價又簡捷的一種借殼上市方式,較為可行的就是到香港和納斯達克等上市,進行合并操作。民營企業可以通過直接改制,或者通過協議轉讓非流通股份控股上市公司,或者通過在二級市場收購上市公司流通股控股上市公司,或者采取逆向借殼等方式和渠道在股票市場直接籌資。同時,還要建立場外交易市場,完善金融監管制度和游戲規則,提高金融運行的透明度。

    在債務融資方面,近年來表外融資在企業經營中迅速發展,目前企業中較為常見的表外融資方式是應收票據貼現,即企業以未到期的應收票據,通過背書手續,扣除一定利息來融通剩余資金的一種籌資方式。企業將應收賬款出售給信貸機構來籌集資金,并將賬款出售一事告知債務方,使其成為信貸機構的直接債務人,也是一種有效的表外融資手段。表外融資作為企業理財的一項創新,使企業籌資的靈活性大為增加,為企業提供了一個具有供應彈性和可供選擇的資金融通體系,使籌資工具、籌資方式多樣化,緩解了企業資金緊張的矛盾。同時,表外融資的發展使資金使用的功能界限被打破,民營企業可根據籌資的性質和理財狀況,改變籌資用途,靈活運用籌資,使經營者獲得寬松的財務環境,積累創業經驗,帶動企業經營觀念的創新,但也應注意由此帶來的企業風險。另外,在債券融資方面,雖然受發行規模的嚴格限制,民營企業很難通過發行債券的方式直接融資。但從發展趨勢來看,隨著企業經營的合理合規、居民理財觀念的轉變、投資行為的成熟,居民投資企業債券的資金也會增多,民營企業肯定會有一個較好的債務融資前景。

    股份合作制通過職工持股形式,融資本合作與勞動合作于一體,兼股份制與合作制之所長。既為企業開辟了一條新的融資渠道,緩解企業資金短缺的矛盾,又理順了企業的產權關系,提高了職工的生產積極性,從而提高企業的經濟效益。股份制作為一種資本組織形式,通過清產核資、確認股權之后再進行招股、擴股,具有外部所有權融資、改善企業資產負債結構、有效配置社會資源等優勢。

    4構建民營企業金融服務體系

    民營企業的發展呼喚中小銀行的出現,而中國目前為民營企業服務的金融機構還很少,隨著民營企業的制度改革,要為民營企業構建“貸款品種多樣化、融資手段多元化、服務范圍廣泛化”的金融服務體系,做到一般貸款與專項貸款服務相結合,實現貸款品種多樣化,除了按正常程序提供民營企業貸款外,還要根據不同類型、不同成長階段的民營企業的需求特點,提供以民營企業信用擔保為主的貸款,如收購兼并專項貸款、高新技術貸款、民營企業轉貸款、民營企業授信貸款等。將直接融資與間接融資相結合,實現融資手段多樣化,如引進中外合作民營企業投資基金、金融機構與技術產權交易所合作,來擴大融資渠道。金融服務與社會化服務相結合,實現服務范圍廣泛化,與民營企業服務中心有機結合,開展人才培訓、信息咨詢、技術支持、市場開拓、對外合作交流等活動,幫助民營企業健康發展,提高其資信。同時通過互聯網這一媒體跨越時間、空間的優勢,與民營企業互動,幫助民營企業以最快速度獲取有用的信息,促進民營企業健康發展。要大力增進民間資金參與民營企業的金融服務,為民營企業提供融資及其他相關的金融服務,重點是支持創業型、擴展型民營企業的發展,并對民營企業實行貸款利率較低、期限較長、擔保要求較寬松的優惠政策。

    5探索建立風險投資機制

    風險投資是由職業金融家投入到新興的、迅速發展的、有巨大活力的中小型企業中的一種權益資本。它不同于傳統的銀行業務,傳統的銀行業務是采用提供服務,賺取服務費。而風險投資是采取購買企業資產,并參與管理使資產增值,最后通過出售所持有的資產(如股票)從而賺取利潤。風險投資把資金投向蘊藏著失敗風險的高科技項目及其產品開發領域,以期在促進新技術成果盡快商品化過程中獲得資本收益,一般多以投資基金方式運作,表現為以設立公司等組織形式來投資于未上市的新興中小型企業(尤其是高科技企業)的一種既承擔高風險又謀求高回報的資本形態,是一種有組織的中介方式。

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一、進行企業財務內控的必要性

有收益必定有風險，雖然從改革開放以來，我國民營企業已經取得了較高的發展成就，但是由于我國民營企業主經營理念傳統，民營企業在面臨較大的市場改革與競爭壓力下經常會出現經營不善而倒閉的現象，究其原因除了領導層對市場的觀察敏銳度不夠以外，企業內部管理不善也是企業經營失敗的原因。部分民營企業主在經營管理過程中財務管理理念相對落后，財務管理與分析無法適應目前的市場競爭。企業內控不僅可以提高企業內部財務管理的真實度與有效性還可以減少企業內部腐敗的滋生，增強企業的整體競爭實力。

民營企業在經營管理過程中面對的財務風險比較大，做好財務內控可以幫助企業有效規避這部分風險。這些財務風險主要包括以下幾個方面：

（1）企業資金的籌集風險，無論何種規模的民營企業，均存在不同程度的籌資風險。不同的資金來源與籌資方式產生的資金成本和籌資風險也會不同，因此企業在籌集資金過程中要綜合權衡各方面因素，在籌資風險與資金成本之間選擇一個最佳的平衡點，最終確定最合適的籌資方式。負債權益比率=負債總額/股東權益，以此反映財務杠桿程度，股本收益率與財務杠桿成正比，同時財務杠桿越大財務風險也會隨之提高，最優的資本結構是在權衡收益和風險的基礎上得出的適合公司發展的資本結構。另一方面，流動負債也是影響資金陳本的重要因素，對其加強管理可以提高短期資金的使用效益、降低成本，保證日常生產經營活動的需要。企業籌資的外部環境對籌資風險也有比較重要的影響，隨著金融市場的復雜化發展及金融衍生工具的廣泛應用，企業的籌資決策環境也在不斷的變化，這些都會給企業帶來一定的財務風險。資金的不同來源和不同的籌資方式，會有不同的資金成本和相應的風險，公司在籌集資金時，必須在風險與成本之間權衡，以選用最佳的籌資方式。負債對權益比率反映財務杠桿程度，財務杠桿越大，股本的收益率越高，但相應的財務風險也越大，最優的資本結構是在對收益和風險進行權衡之后得到的適合公司特點的資本結構。另外，加強對流動負債的管理，可以提高短期資金的使用效益，降低成本，保證日常的生產經營需要。隨著金融市場發展復雜化，企業在進行籌資決策時，籌資決策環境的不斷變化，以及金融衍生工具的越來越廣泛的應用，都會給企業帶來財務風險。受到市場經濟大環境以及企業資金供需變化的影響，企業無法在經營中需要大量資金的時刻籌集到足夠的發展資金，這樣使得民營企業只能通過社會高息資金來籌集企業發展資金，高額籌資成本增加了企業營運資金的籌集風險，對企業的進一步發展有很大的影響。

（2）投資風險，可以說投資風險是影響民營企業深入發展的重要因素，如果投資不善企業很有可能會面臨倒閉的尷尬境地。總的來說，民營企業的投資主要有間接投資以及直接投資兩種形式。按照國家相關規定，如果股東可以持有將近25%以及以上的企業內部股權，則屬于直接投資，其余為間接投資。間接投資中，債券投資以及股票投資是兩種最為常見的投資方式。債券投資與其所投資的民營企業內部的財務狀況沒有較為直接的關系，一般也就是對經營取得利息進行定期定額收取；股票投資的收益相對來說比較大，這屬于一種共同承擔一定風險的投資收益方式。由于民營企業視野范圍較窄，無法及時準確了解國家相關政策，再加上投資規模相對較少無法獲得大規模集中收益，這樣就導致企業投資風險較大。

（3）經營風險，任何企業都存在經營風險，民營企業也不例外。在企業生產經營的過程中，市場供需、企業生產狀況以及產品銷售等均存在很多不確定性因素，這些不確定性因素會導致企業經營面臨較大的風險。這些風險主要是收款方面的風險、產品存貨風險以及原料采購風險等。

（4）存貨管理方面的風險，保證一定量的存貨是民營企業正常運行的必備條件，其對民營企業的進一步發展有十分重要的意義，但是具體存貨規模的確定是一項比較難處理的問題。如果存貨過多就會導致民營企業內產品出現較大程度的積壓，導致民營企業持續穩定運行受到較大的影響，企業經營面臨較大的風險；存貨過少又會影響企業的日常生產，有時還會出現無法滿足企業正常運行的情況，造成無法滿足客戶需求，影響了企業經營的信譽。

（5）流動性風險，民營企業的流動性風險也是影響企業持續運行的重要因素。如果企業無法及時踐行債務以及付款責任等，就會導致企業日常資金運行存在較大的風險，這樣以來就會導致企業出現較大的流動性風險。對于大部分民營企業來說，流動風險主要是從企業所具有的償付能力和企業的變現能力進行科學分析與評價。其中債務無法及時償清與現金不足主要是因為企業所具有的償債能力與企業的支付能力出現了問題。財務管理是影響企業這兩大能力的重要因素，一般情況下，只有做好企業財務管理才能保證企業具備較高的償債以及變現能力。

（6）稅收的風險，按照法律規定按時交納稅收是每一個企業應盡的義務，但是由于受到民營企業內部財務人員以及領導階層對稅收相關知識了解不夠深的影響，企業還存在較大程度的稅收風險。在民營企業的實際運營過程中，由于受到經營環境復雜多變的影響，使民營企業時常出現稅收風險。

上述風險在我國絕大部分民營企業中都存在，企業要想獲得進一步的深入發展，就要根據企業發展實際情況做好財務管理。要重點提高企業內部管理人員的風險意識，而做好企業財務內控是提高企業財務管理水平的重要措施，對企業抵御風險能力的提高有重大的意義。

二、民營企業財務內控的現狀

1.財務內控管理不夠成熟

目前我國部分企業已經意識到進行財務內控的重要性，并采取各種措施提高財務內控的效果，但是對于大部分民營企業來說，其企業財務內控效果較差，管理機制不夠成熟，企業領導對財務內控的重視程度不夠。企業領導在管理過程中，對企業生產經營的重視程度比較高，但是對企業財務內控的重視程度不夠高，財務管理與財務內控全部由財務管理部門承擔，這樣以來財務內控并不存在實際意義。還有部分民營企業的領導財務管理理念落后，將企業財務全部包攬，降低了企業財務管理水平。

2.財務內控重點失衡

前文所述，民營企業在經營過程中面臨較多的風險，針對這種情況財務管理部門能夠重點做好風險防控，但是財務內控對這方面的重視程度不夠，導致企業財務內控不能發揮作用。比較明顯的表現就是企業財務內控對企業經營風險缺乏足夠妥善的管理與執行措施，在企業面臨決策失誤財務管理不力的現象時，企業財務內控無法及時找出風險的發生原因，并且難以為企業的進一步深入發展提供較為有效的風險規避措施，導致企業無法抵御風險。

3.財務內控不成系統

財務內控是一項系統性的工作，但是大部分民營企業財務內控系統性不夠強，管理體系過于簡陋，這就對導致企業內部財務內控過于片面，其財務管理的覆蓋性不夠全面，無法與企業內部其他部門進行科學有效的配合，企業經營過程中，財務內控的全面性得不到體現。

三、如何提高民營企業財務內控水平

1.提高民營企業領導對企業財務內控的重視程度

對于民營企業的領導來說，要在經營管理的過程中提高對企業財務內控的重視程度，不能出現過于重視企業生產經營忽略企業財務內控的現象。另外，要明確企業財務管理與企業財務內控屬于兩種性質的工作，不能由財務部門全部包攬，所以在企業運行過程中一定根據企業實際情況另外建立財務內控部門，并選用合適的人員擔任財務內控工作，財務管理人員與財務內控人員不能出現重疊和交叉。企業領導不能將企業財務工作全部包攬在個人身上，要發揮掌管全局的作用，而不是事必躬親。要按照我國《會計法》與《企業內部財務控制規范》中的相關法律規范的要求來建立完善的企業財務內控制度，重點分析企業資金管理、企業資金項目管理、企業經濟效益以及企業財務管理，將企業財務內控制度進行科學分化。為了提高財務內控的效果，一定要優化企業財務內控程序，真正實現財務內控與財務管理的協調運行，提高財務內控對財務核算的監督作用，實現兩者之間的相互控制，確保民營企業財務管理的順利開展運行。

2.提高財務內控對企業運行風險的重視程度

無論是企業財務管理還是企業財務內控都要提高對企業運行風險的重視程度。對于民營企業來說，企業運行風險比較多，再加上企業規模較小不足以形成規模效應，所以對風險的抵御能力較低。針對這種情況一定要改變企業財務內控不力的現象，提高企業財務內控對企業運行風險的重視程度。在民營企業財務內控中，要有效提高企業財務內控對風險因素出現的分析能力與預警能力。在企業日常運行過程中要同時針對規模較大、收益不穩定因素較多等相關項目建立充分的財務風險管理與預警機制，這對企業風險因素分析有十分重要的作用。

3.提高企業財務內控的系統性

目前民營企業財務內控存在的比較大的問題就是財務內控系統性不強，這導致企業財務內控作用發揮受阻。針對這種情況，已經實行企業財務內控的企業要完善財務內控管理形式，不斷提高其財務內控的系統性。企業財務內控要深入到企業運行的每一個環節中，并針對企業運行實際情況制定科學合理的財務內控措施，另外財務管理部門一定要配合財務內控工作并為其提供便利，要明確財務內控不是限制財務管理部門的權力而是輔助財務管理部門為企業提供全面的財務決策信息。在民營企業運行中，要將內部審計工作確定為企業財務內控的重點工作內容，主要是對企業的發展運營實行科學有效的監督作用。要進一步深化企業財務內控改革制度，要通過完善企業審計制度來提高財務內控的質量。要依據企業內部管理情況建立企業最高財務審計機構，賦予其一定的權力，在企業內開展全面科學的審計工作。另外為了保證財務審計部門工作的有效性，要明確財務審計部門的權威性與一定的獨立性，同時有效明確審計部門相關人員的工作職責、審計程序、審計內容等。通過較為完善的企業內部審計工作來有效規范財務管理與財務內控相關工作。

4.建立完善的信息化財務內控管理機制

隨著計算機以及網絡的不斷發展，企業信息化管理水平也不斷提高，在這種背景下企業財務內控也要實現信息化管理。企業財務內控一定要重視信息化建設。其中財務內控的信息化建設重點集中在財務內控的具體內容與企業信息系統化相結合，借助企業內部財務信息、數據的收集來對企業經營狀況進行科學的指標分析，對企業的相關財務活動進行定性以及定量評估，為企業提供信息化的財務內控管理資料，企業管理信息化為企業的健康發展良好運行提供了參考資料，同時企業財務內控也要提高信息化水平，并建立完善的檔案管理資料。

5.不斷提高民營企業財務內控有關人員的水平

財務內控工作人員的專業水平對企業財務內控有非常重要的影響，所以針對這種情況，一定要選用專業水平較高的人員擔任企業財務內控工作人員。在企業內要貫徹財務內控意識，提高人們對企業財務內控的重視程度，這樣才能確保企業內每一個部門與企業財務內控部門進行深入有效的配合，掃清了財務內控的推行障礙。要對財務內控工作人員進行定期培訓，主要是對其進行綜合的會計知識、企業財務法律常識、財務人員工作道德等方面的培訓。培訓一定要全面，確保企業財務的內控管理人員的素質水平全面提高。在對企業財務內控管理人員進行培訓時還要結合定期考核，以確保培訓效果。

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財務風險是企業資金運動過程中存在的不確定性。研究中小民營企業財務風險的意義在于：充分認識其所面臨的財務風險，并在此基礎上，采取各種科學、有效的手段和方法，對各類風險加以預測、識別、預防、控制和處理，以最低成本確保企業資金運動的連續性、穩定性和效益性的理財活動。

二、中小民營企業財務風險的現狀

（一）籌資渠道受到限制引發的風險

中小民營企業，在股票上市方面很難滿足上市資格的要求。從發行企業債券方面講，由于涉及到金融風險問題，中小民營企業的信用程度相對大企業而言較低，投資者缺乏購買信心，企業很難通過發行債券取得資金，在銀行信貸方面，由于中小民營企業經營風險大，缺乏不動產抵押，貸款額度較小，滿足不了企業經營資金的需要。

（二）籌資風險沒有得到應有重視

籌資方面的風險主要是指中小民營企業在籌集資金時融資額度不當、籌資方式不合理、資本結構不合理、資產負債率較高等。中小民營企業在籌資過程中要重視選擇合適的融資方式，避免在融資的過程中因成本太高而造成財務風險。

（三）投資風險不斷加大

投資風險是指中小民營企業投資某項目后，由于某些因素的影響，使投資不能達到預期效益、遭受損失的可能性而形成的風險。投資者對投資項目的獲利能力、現金流量等不能準確預計而可能導致決策失誤，給企業帶來損失，甚至危及中小民營企業的生存和發展。

三、中小型企業財務風險形成的原因

（一）宏觀環境方面

我國的中小民營企業在籌資、投資等生產經營活動中仍有較大的財務風險。主要體現在以下幾個方面：

1.缺乏有效的法律保護

在我國，民營企業屬于弱勢群體。特別是在現實生活中，出現了許多問題和矛盾，在現有的法律框架內，公有制產權和非公有制產權的實際地位不完全相等，保護個人財產的法律規定不夠明確，非公有制企業財產權的保護水平比較低。此外，一些地區的中小民營企業的合法權益遭到隨意侵犯，除稅收負擔較重外，還承擔著各種繁雜的亂收費、亂攤派、亂罰款等各種不合理的負擔，加大了中小民營企業的財務風險。

2.金融市場不完善

企業的融資投資環境不佳，融資渠道、融資規模和投資領域都受到限制。特別是在籌資方面，民營企業的融資渠道比較狹窄，民營企業很難以從資本市場上融資，銀行的信貸政策向國有大中型企業傾斜，每年銀行的新增貸款主要用于支持國有、集體企業發展，民營企業基本沒有信用貸款，就是抵押貸款抵押品也十分狹窄，有的銀行將貸款抵押品只限于國庫券和定期存單，抵押條件無法與國營、集體企業相提并論。這些融資上的限制造成了企業的資本結構不合理，加大了企業的財務風險。

3.信用環境比較差

信用是市場經濟的基礎，是維系各種經濟關系的紐帶，是保持市場公正和效益的前提。目前我國中小民營企業的財務信用缺失最為嚴重，已成為民營企業發展的瓶頸，表現在中小民營企業缺少科學的信用管理制度，很多企業隨意編造經營業績，制造良好的企業數據，上市圈錢，欺騙民眾，失信賴賬，逃避銀行債務的現象比比皆是，以短期信用套取銀行巨額貸款的現象時有發生，故意違約，不交貨，不付款，三角債層出不窮，這些又進一步惡化了信用環境。

（二）中小民營企業自身方面

1.企業財務管理制度不健全

由于受生產資源等方面的限制，管理資源相對短缺，管理結構簡單，專業性不強，內部控制制度不健全。很多中小民營企業不設財務機構，沒有專職的財務管理人員。另外，由于缺乏有效的外部監督和管理機制，我國中小民營企業財務制度普遍不健全，報表不統一。

2.業主從思想意識上不重視

多數中小民營企業的創辦人是20世紀80年代的城鎮個體戶、農村專業戶及一些辭去公職的人員。相當一批人文化素質偏低，財務知識缺乏，對財務管理的要求和作用認識不清，認為企業效益是靠業務做出來的，不是企業財務管理管出來的，有沒有財務管理無所謂。對財會人員的要求只停留在記賬、算賬和報賬這一層面上，而對如何運用財務信息指導生產經營活動則考慮不多，至于讓財會人員參與經營決策，則更為少見。因此缺乏對企業財務風險的規劃和防范。

3.中小民營企業財務人員素質低下

我國大多數中小民營企業的財務人員都是業主自己的家人或是親戚，企業在財會人員的任用上任人唯親，致使財務人員業務素質不高，直接影響中小民營企業的會計信息質量。這些人大多數未經正規的專業培訓，并不熟悉會計業務，缺乏財務管理的能力，難以為管理高層提供有效的財務信息。因此，難以做到賬目清晰。

四、中小民營企業財務風險的防范對策

（一）宏觀環境方面

1.進一步完善法律制度

加強對中小民營企業的保護，不僅要從法律上為中小民營企業提供合法的地位，建立公平的財產保護制度，還要完善司法環境，加強執法力度，堅決打擊侵犯民營企業財產的行為，逐步完善促進民營經濟發展和保障其合法權益的地方性法規，使民營企業真正享受國民待遇，排除市場準入歧視，進一步放開產業限制率；改革企業注冊方式，簡化前置審批和登記手續，降低市場準入門檻，堅決取消各種不合理收費，凡必不可少的收費項目，要制度化、規范化和公開化。同時建立法律法規來規范民營企業的經營行為，對中小民營企業的生產經營活動進行引導和約束，使其有序化、法制化，達到讓中小民營企業有法可依，違法必究。

2.完善金融市場

國家要規范金融機構的貸款政策，使其在統一的市場環境下，遵循市場經濟規則，平等對待各種經濟實體，商業銀行首先要解放思想，更新觀念，要用發展的觀點來對待中小民營企業。中小民營企業是最具活力和發展前景的市場經濟的組成部分，其次要切實做到對各種所有制的經濟實體平等對待，在統一的市場環境下，遵循市場經濟規則平等競爭，消除對中小民營企業的偏見和歧視，為其發展創造良好的環境和氛圍。最后要建立地方金融機構服務體系，加強對中小民營企業的支持。

3.改善信用環境

國家有關方面要制定相應的措施，建立信用體系，完善信用制度，建立企業信用保管檔案，提高失信成本，使守信者受益無窮，失信者不僅無利可圖，還要付出慘重代價。加強中小民營企業誠實守信的道德教育，讓企業懂得沒有信用，市場經濟就不能健康發展，企業自身也會寸步難行，政府要加強信用方面的立法和執法建設，發揮其在信用管理方面的宏觀指導、調控、監督的作用。

（二）中小民營企業自身方面

1．從家族制向現代企業制度的管理模式轉變

中小民營企業應按照國際通行的原則建立新型民營企業，規范其經營行為，改善其經營機制，提高企業經營管理和財務管理的水平。特別是要逐步開放財務，讓社會了解企業的財務狀況，以獲得社會的信任，緩解或解決中小民營企業的財務信用風險問題。

2.提高業主思想意識

民營企業家的素質是中小民營企業發展最重要的前提條件,其自身的才能、人際關系、信譽等也是企業極其重要的資源。因此，企業要發展，老板們就一定要不斷地學習，與時俱進，從思想上重視企業的財務管理，充分理解和大力支持財會管理工作，在實際中加強對企業的財務控制。

3.提高財務人員的素質

中小民營企業要懂得將財務職位放開，敢于引進專業人員。同時應有目的組織財務會計人員學習社會道德知識，培養其高尚的道德情操，引導其正確認識會計職業，樹立正確的價值觀和人生觀，此外，還要加強對企業財會人員的培訓。從業人員不僅要熟知國際會計準則及各國相關政策法規，還要熟悉相關專業知識，提高財務人員專業技能，鼓勵財務人員自己參加繼續教育，需加強對財務人員的激勵與考核。

4.健全企業財務制度

中小民營企業要依法建立賬目，并嚴格地按照國家統一的會計制度規定進行會計核算，不設賬外賬，保證會計資料的真實完整；嚴格執行國家財務管理制度，按時如數償還銀行貸款，在金融機構保持聯合好的信用；加強應收應付賬款的管理，按時如數支付客戶貨款，提高在客戶中的信用。民營企業也要依法納稅，及時足額地繳納稅款，更要進行稅務籌劃。

參考文獻：

[1]劉小麗.民營企業財務風險的成因及防范對策[J].科技情報開發與經濟,2008，（06）.

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1.樣本企業情況

采取抽樣調查的方式，共發放調查問卷210份，收回有效問卷106份，有效回收率達到50%，涉及行業主要包括批發零售業、居民服務業、餐飲業、運輸業、工業、建筑業、制造業、傳媒廣告業、貿易及科技行業等。在調查的106家民營企業中，年度營業額在5000萬元以上3家，1000萬～5000萬元之間4家，500萬～1000萬元之間7家，100萬元～500萬元之間19家，100萬元以下73家，分別占樣本總量的2.83%、3.77%、6.60%、17.92%、68.87%。企業發展處在種子階段2家，創業階段15家，成長階段59家，成熟階段22家，擴張階段8家，衰退階段0家，分別占樣本總量的1.89%、14.15%、55.66%、20.75%、7.55%。

2.新疆民營企業融資現狀

(1)企業發展多為自籌資金

在調查的106家樣本中，企業創建時期的主要資金來源為自有資金的有95家，依靠銀行貸款的有6家，依靠合作開發融資的有3家，依靠產業投資基金的有2家，分別占樣本總量的89.62%、5.66%、2.83%、1.89%。絕大多數企業負責人都是通過自籌資金方式創建企業，選擇自有資金創建企業的占了樣本總數近九成，而對其他資金來源方式的選擇非常有限，所占比重也極微小。迄今未發生融資活動民營企業有38家，占樣本總數35.85%。可以看出有很大一部分新疆民營企業不論是在創建期還是在發展期仍主要依靠自有資金，當企業逐漸進入高速發展階段，資金缺口對其發展的制約作用會越來越顯著。

(2)企業融資方式狹窄

在樣本中銀行貸款為企業目前融資來源的有34家，占用上下游企業貨款的有11家，向股東、員工集資的8家，向其他企業、組織機構和個人借款的7家，合作開發融資4家，民間借貸融資的2家，投資信托融資的1家，股票融資的1家，迄今未發生融資活動的38家。幾種融資方式分別占有融資活動樣本總數的50.00%、16.18%、11.76%、10.29%、5.88%、2.94%、1.47%、1.47%。在有融資行為的68家樣本中，直接融資渠道主要是權益性的增資擴股、職工集資和債務性的民間借貸，選擇股票融資的只有一家，而選擇其他直接融資方式的樣本也基本為中型以上民營企業，所以對于占據了新疆民企總數近八成的中小企業來說，直接融資方式依然很難實現，依靠銀行貸款融資的樣本占了一半比例，絕大多數企業選擇了間接融資方式。這表明新疆民企的融資方式還很狹窄，企業對銀行依賴程度很強，一定程度上難以彌補企業資金缺口，制約了新疆民營企業的發展規模。

(3)大量企業從銀行貸款存在一定困難

在對樣本從銀行獲得借款難易程度的調查中顯示，有19家樣本企業認為從銀行貸款很困難，50家認為困難但可爭取，13家認為比較容易獲得，24家認為獲得借款根本不存在困難。認為從銀行融資存在困難的超過了樣本總量的半數以上，說明新疆民營企業從銀行貸款仍存在一定困難。在樣本企業中有73家認為融資困難的主要原因是銀行信用審查過嚴，71家認為銀行貸款手續太繁瑣，64家認為貸款利率和其他成本太高，42家認為缺乏針對民企或中小企業的融資產品，另有27家企業對融資方式和程序表示了解不足從而增加了融資困難。

(4)企業融資多用于補給流動資金

調查數據顯示，若企業需要融資，有66家樣本企業表示主要需要短期流動資金，27家表示主要用于長期投資，13家表示主要用于追加資本金，分別占樣本總數的62.26%、25.47%和12.26%。超過半數的樣本企業的融資目的都是用于補給流動資金需要，用于長期投資或追加資本金的企業很少。一部分新疆民企由于沒有長期企業發展規劃，融資目的更多的不是用于投資有前景的新項目或開發研究新技術，而只是用作對流動資金的暫時補給，而另一些民營企業則是由于融資額度很難滿足企業進一步發展需求，致使融資獲取的資金只能先解燃眉之急，這也一定程度上制約了企業的長期發展，很難使民營企業形成規模經濟。

(5)企業融資需求旺盛

在接受調查的106家樣本企業中，有27家企業表示有很大資金缺口急需融資，有48家企業表示略有資金缺口需要融資，有31家企業表示沒有資金缺口無需融資，分別占到樣本總量的25.47%、45.28%和29.25%。有資金需求的企業占到了樣本總數的70.75%，可見新疆民營企業在發展過程中，絕大多數的企業都遇到了資金短缺的問題，企業發展對資金的需求是很旺盛的。

二、新疆民營企業融資難成因分析

1.新疆民營企業管理水平較低

新疆民營企業普遍存在管理水平較低的問題，在增加了企業經營成本的同時也影響了企業的盈利能力，增加了新疆民營企業獲得融資的困難。大部分新疆民營企業的管理政策、監管體系、薪酬與考核制度不科學、不透明，公司政策不穩定，企業內部運營流程變動性大；企業缺少長遠戰略規劃，管理理念、風格和方式都過于粗放；企業內部缺少明確職責分工體系，崗位職責不明；企業管理風險意識低，沒有進行嚴格的項目可行性分析，對項目風險估計不足；企業財務管理不健全，現金交易頻繁，財務信息不透明，財務報表不規范。

2.企業對融資渠道及程序了解不足

在接受調查的106家樣本企業中，有27家企業認為對融資方式和程序的不了解而增加了企業融資困難，占到了樣本總數的25.47%。調查顯示有很大一部分的新疆民營企業由于不了解銀行貸款手續，或是覺得申請程序復雜、繁瑣而不向銀行提出貸款要求，只是通過親友間的借貸等自籌資金的方式獲取資金支持，致使企業獲得資金支持的渠道過于狹窄，減少了企業成功融資的機會。

3.擔保機構發展不完善

擔保是銀行為防止信息不對稱與道德風險、保障信貸資產安全性的手段，也是銀行進行商業化運作的客觀要求。然而新疆擔保業發展緩慢，不能為廣大的民營企業提供及時有效的擔保業務。政府出資設立的信用擔保機構通常僅在籌建時得到一次性資金支持，缺乏后續補償機制；而民營擔保機構要獨自承擔擔保貸款風險而無法與協作銀行形成共擔機制，從而造成了目前新疆擔保機構較少，實力又較弱的現象，制約了擔保資金的放大功能。

4.資本市場發展不健全

新疆民營企業中近八成是中小企業，自有資金不夠雄厚，盈利能力弱，很難符合規定上市條件，因而要想從股票市場上獲取資金支持比較困難的；而且大多數的企業從事勞動密集型的傳統行業，很難通過有關政府部門的批準，通過發行企業債券獲得資金；盡管2004年6月25日深圳證交易所啟動了中小企業板，但是二板市場受各方面條件的限制，目前仍不可能成為新疆民營企業的主要融資渠道。因此，受所有制和市場規模、制度環境等因素的限制，即使是新疆地區成功的民營企業，要想利用上市、發行債券或商業票據進行融資也很艱難。

三、解決新疆民營企業融資問題的建議

1.提高企業自身管理水平

(1)規范企業內部管理機制

新疆民營企業要增強資金融出者對企業未來發展前景的信心，就要充分挖掘企業經營的內部潛力，規范內部管理機制。①明確企業內部薪酬及考核制度，提高職工薪資核算、獎罰制度等規范化管理。②加強企業存貨管理機制，保持合理庫存種類與數量，健全物資采購制度，加速存活周轉速度。③明確企業職責分工體系，明確各員工崗位職責，清晰劃分各部門職責界定。④明確企業各項規章制度、監管體系與業務流程的細節，保證企業生產經營的穩定性，從而達到規范新疆民企內部管理機制的目的，完善自身規范化經營，減少內部運營成本。

(2)規范企業財務管理制度

新疆民營企業普遍存在財務管理制度不健全的問題，因信息不對稱增加了企業融資成本，影響金融機構對企業經營狀況的信心。要規范民營企業財務制度就要做到:①提高財務透明度，提高財務信息公開化程度，確保財務數據真實可靠。②加強現金管理，降低日現金持有量，規范現金預算表，加速資金周轉。③增強企業應收賬款管理，積極預防呆賬產生，做好客戶資信調查，制定完善收款管理辦法。④加強企業應付賬款管理，保持合理賒賬規模，保證企業良好的商業信用。

(3)謹慎選擇投資項目

新疆民營企業應充分重視項目開展之前的可行性分析，科學、謹慎的選取有發展前景的開發項目，對項目風險估計有足夠的認識，注重項目前期的市場調研、行業調查分析等工作，使經營項目能充分適應市場需求，提高企業的經濟效益。

2.實現融資渠道的多樣化

(1)發展融資租賃業務

融資租賃模式是當企業需要籌措資金、添置設備時，不是以直接購買的方式投資，而是以付租金的形式向租賃公司借用設備，租賃期滿時承租企業享有停租、續租或留購設備的選擇權。新疆的民營企業大多注冊資金較少，購買力不足，融資租賃方式恰好適合資金規模小，所需單臺使用設備價值高的企業，所以對于新疆民企來說融資租賃的優勢更為明顯。①以租金方式分期償還款項，減輕企業購置新設備或原有設備改造帶來的資金周轉壓力。②融資租賃考察的只是使用租賃設備產生的現金流量，對承租人歷史上的資產負債要求不高，正好可以解決民營企業財務信息不規范的弊端。③承租設備本身作為擔保物，不需要額外擔保或抵押，可以解決大多數新疆民企抵押資產少和擔保難的問題，比銀行中長期貸款手續更簡便，成功率更高。融資租賃成本比貸款相對要低，所受限制要少，融資方式靈活，這種方式對于民營企業來說負擔不大，較為可取。

(2)發展典當融資業務

典當是以實物為抵押，以實物所有權轉移的形式取得臨時性貸款的一種融資方式。由于很多新疆民營企業存在商品滯銷積壓的狀況，典當行可以幫助企業利用閑置資產籌措資金，盤活企業存量資產、促進商品流通。典當貸款具有很多銀行貸款無法相比的優勢。①這種融資方式方便快捷，手續簡便，即使是不動產抵押也比銀行要便捷許多，能夠及時解決企業當下的資金需求。②典當融資經營產品種類較多，可以動產與不動產質押兩者兼顧，且典當物品起點低，沒有過多限制。③典當融資期限較短，一般期限不超過6個月，融資額不會太大，剛好適應大部分新疆民營企業的資金需求特點，緩解了企業流動資金不足的問題。④典當融資只注重典當物品是否貨真價實，來源是否合法、權屬是否明確，對企業限制較少。典當融資具有便捷性、服務性及安全性等特點，應該在新疆民營企業的發展中發揮更大的資金支持作用。

(3)充分利用風險投資融資渠道

風險投資是在沒有任何財產做抵押的情況下，以資金與公司業者持有的公司股權相交換。風險投資很適合具有廣闊發展空間和市場前景的民營企業，在企業創業之初，或是在產品研發階段與市場進入前期急需資金之際，風險投資是一條很好的融資渠道。并且風險投資公司在提供資金支持的同時，還會直接參與民營企業的管理，對企業的規范成長起到了至關重要的作用。目前風險投資業務在我國尚處于發展階段，風險投資公司規模還不大，要加快風險投資市場的建設，就要做到以下幾點：①拓展資金來源，放寬資金進入風險投資領域的限制，引導更多民間資本投入風險投資領域。②當風險投資公司達到一定規模后，政府資金應適時退出，將大部分利潤留給投資公司，以吸引更多的民間資金。③加快建立創業板市場，為風險投資提供一個完備的退出機制，使投資者能夠順利找到套現獲利的機會。

參考文獻：

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一、有效提高民營企業自我融資的利用率

擺正心態正確認識內源融資，提高使用效率。內源融資應是民營企業首選的融資方式，尤其是處于創業初期及規模不大的中小企業，由于受到市場需求及生產規模的約束，很難承受高額負債成本，因此，必須注重自有資本的積累，避免過度負債經營，主要依靠內源融資來積累資金追加投資，擴大生產規模。因此，民營企業必須正確認識內源融資，提高內源融資的使用效率，加強財務管理，向管理要資金，充分利用一切可利用的資金。通過加強財務管理，特別是現金管理和應收賬款的管理，使企業流動資本得以節減，現金流量得以增加。另外，企業要制定有利于自身發展的分配制度，提高內源融資的利用規模，從而達到突破企業自有資金瓶頸的制約。

二、積極發展資本市場解決浙江民營企業融資難問題

拓寬直接融資的渠道。比如通過創建創業板、二板等多層次證券市場體系放低企業上市門檻，或者通過開設一些小型交易所，開辟民營企業上市的特別通道，使股市為民營企業服務。目前滬、深兩地的證券交易所主要為國有大中型企業提供融資渠道，創業板、二板市場對成長型的民營企業來說是一條可供選擇的融資渠道，這樣不僅會解決民營企業融資難的問題，而且還可以規范民營企業，促其實現改制同時消除所有制歧視對于國有和民營都一視同仁，建立現代公司制度促進社會主義市場經濟的發展。民營企業在選擇上市交易所時還可以根據企業自身的特點選擇海外上市，這也是民營企業又一條好的籌資渠道。浙江民企已不乏從創業板、二板及海外上市成功融入資金的。此外，還應允許和鼓勵民營企業通過發行企業債券等方式進行直接融資。

三、解決浙江民營企業銀行貸款難的問題

浙江民營企業難以籌到資金，對于政府和銀行都會有不利影響，所以政府和銀行金融機構共同努力解決浙江民營企業籌資難問題。作為政府應當做好兩項工作：一是要加強銀企溝通合作。現在銀行有錢不敢向中小企業貸款，其中一個重要原因是信息不對稱，銀行對企業發展情況了解不多，風險難把握，當然不敢放貸。作為政府就要幫助做好信息溝通工作。二是在在金融政策上，政府要建立激勵機制，促進商業銀行主動為民營企業貸款，鼓勵商業銀行進一步進行貸款的條件、方式與品種，以適應民營企業貸需求頻率高、金額小、風險大、管理成本高等特點的要求。政府在制定面向民營企業金融政策時，應充分考慮以往政策的缺陷，并在制度等方面給商業銀行松綁，改革某些不適于民營企業信貸服務的考核指標，使商業銀行 在沒有制度壁壘的情況下將政策真正要求落到實處。商業銀行要在有效控制風險的前提下，改革現行的貸款審批程序，進行制度創新。根據民營企業貸款的風險水平、籌資成本、管理成本、收益目標及當地利率市場水平等因素確定貸款利率，對不同借款人實行差別利率，并根據風險變化靈活地進行調整。銀行要進行金融的創新，嘗試擴大存貨抵押貸款、應收款抵押貸款等新業務，以滿足不同層次民營企業的不同金融服務需求。

四、發展民間金融機構解決浙江民營融資難問題

政府和民間共同努力解決浙江民營企業籌資難問題。首先，與民營企業一樣同屬民營經濟范疇的多數中小金融在為民企服務時不存在所有制歧視的問題；其次，作為地方性金融機構，它在為民營企業提供服務方面擁有信息優勢；再次，中小金融機構的經營機制靈活，經營成本低，能有效地降低為民營中小企業融資過程中的交易成本。因此，發展中小金融是解決民營中小企業間接融資難的比較有效的方法。應積極鼓勵和引導地方性中小金融機構重新細分市場，把支持民營企業作為自己服務的重點。有些地方性的金融機構就比較成功地做到了這一點。

五、完善浙江民營企業的信用擔保體系

要加強民營企業信用擔保體系建設。信用擔保是一種信譽證明和資產責任保證結合在一起的中介服務活動，介于商業銀行和企業之間，是商業銀行和企業的“防火墻”。擔保人對商業銀行做出承諾，對企業提供擔保，從而提高企業的資信等級。建立和完善中小企業信用擔保可以適當緩解民營企業融資難問題。從2000 年開始，浙江省堅持按照政府扶持、社會參與、市場化運作的要求，多渠道、多形式籌措資金，積極探索發展各類中小企業信用擔保機構。目前，全省已建各類擔保機構209 家，注冊資本金達37 億多元，其中66 家列入了國家中小企業信用擔保體系建設試點。在開展中小企業的融資擔保活動中，擔保機構認真按照互利互惠的原則，積極加強與銀行合作，特別是地方股份制商業銀行的合作。到2004 年6 月底，全省各類中小企業信用擔保機構已累計為18 700 多家中小企業提供融資擔保服務，擔保貸款總額達到254 億多元，為解決民營企業特別是民營中小企業融資困難發揮了重要的作用。

總之，解決浙江民營企業籌資難問題，必須是政府、銀行金融機構、民間金融機構、企業4個主體共同努力，而且是個過程，不可能一時就能解決的。只有在多方面共同努力，相互協調下，才能為浙江省民營企業營造一個健康、有序、有效的融資環境。

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