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篇1
中圖分類號：F11；F831.59 文獻標識碼：A 文章編號：1006-1096(2009)02-0136-04 收稿日期：2009-02－10
一、引言
自2007年2月以來．美國次貸危機逐漸升級為一場歷史上罕見的、沖擊力強大的全球性金融危機，造成了全球次級抵押貸款機構破產、投資基金關閉、銀行被政府接管以及各大股市劇烈震蕩。在這場金融風暴的沖擊下，貝爾斯登、雷曼兄弟倒閉；高盛、摩根士丹利兩家投行轉為銀行控股公司；房利美與房地美被美國政府接管；美林證券公司被美國銀行收購；美國國際集團岌岌可危。這些百年老店迅速從華爾街消失。宣布華爾街過度虛擬經濟的失敗。接著。在經濟全球化日益加深的背景下。美國次貸危機迅速傳染到全世界，全球主要金融市場急劇動蕩，股指連續多日大幅下挫，嚴重打擊各國投資者和消費者的信心。自2007年年初以來，全球金融機構已經宣布的與次貸相關的虧損和資產減計已經達到了5000億美元，全球股市因信貸市場崩潰所蒸發的市值高達11萬億美元。
金融危機穿越全球金融體系的防火墻，逐漸向實體經濟蔓延。數據顯示，房價與股價暴跌導致消費者信心不足，致使占美國經濟總量約2／3的個人消費開支出現下滑，由此帶來了經濟衰退以及失業增加。美國2008第三季度GDP同比增長率為0.3％。這是自2001年以來的最低紀錄。而2009年初以來，美國非農業崗位已經累計減少76萬個。失業率從年初的4.7％上升到9月份的6.1％，失業人數新增75萬多人。同時，受經濟衰退降低了美國的進口需求的影響。中國、印度等依靠凈出口拉動經濟增長的新興市場經濟國家出現了出口減緩。實體經濟呈現增長放緩的趨勢。此外。美元大幅貶值損害其他國家出口商品的國際競爭力，特別是像歐盟和日本等與美國出口商品構成競爭關系的國家和地區，導致其出口需求下降，實體經濟陷入衰退的邊緣。
從目前對此次金融危機的原因來看，可謂是眾說紛紜，理論學術界存在著不同的看法和理解(王漪瑁，2008；杜厚文，2008；黃紀憲，2008)，很難理出一個清晰的思路，這也或多或少影響了各國政府在危機應對政策方面的一致和協調性。本文試圖從國際貨幣金融體系、美國經濟發展的內外平衡以及次貸危機等角度來解析造成當前金融危機的各種原因，并就其發展階段及未來發展趨勢進行探討。
二、當前全球金融危機的來由
自20世紀80年代以來，資本主義經濟出現了金融化的傾向，但在金融化的過程中．國際金融市場出現了失衡的問題。且長期得不到解決(周軍等，2008)。美國赤字增長、全球貿易不均衡、美元貶值、利率差別以及國際投資資金的無序流動造成了國際金融結構的失衡。同時，美元作為國際本位貨幣，其不斷增長及對外過度供給給全球帶來了流動性膨脹(張云等，2008)。國際金融結構的失衡最終通過不斷膨脹的流動性投向，導致實體經濟結構的失衡以及實體經濟與金融經濟的背離。美國次貸危機正是根源于這樣的國際經濟背景，并通過與房貸相關的金融領域危機的形式爆發出來．再經過美國經濟內外平衡問題以及當前貨幣體系的缺陷傳導到歐洲、亞洲以及全世界，并逐漸演變為全球性的金融危機。
1 牙買加國際貨幣體系的缺陷是引發當前金融危機的根本原因
當今世界采用的國際貨幣體系具有天然的、難以彌補的缺陷，這些缺陷的存在注定了全球性金融危機的爆發。首先，在牙買加貨幣體系下，美元是主要的國際儲備貨幣．而且美元不受黃金的束縛。使得美國成為世界上唯一能夠以本幣舉債的國家。這就為美元的全球信用不斷擴張，全球流動性泛濫提供了可能。其次，牙買加貨幣體系實行浮動匯率。國際匯率的經常性變動助長了國際游資投機活動不斷加劇，使資本市場對外開放的國家深受其害。此外，牙買加貨幣體系實際上是在一種“無制度”的環境中運行．缺乏對國際儲備增長的多變協調管理機制，取而代之的是貿易逆差和貿易順差國家的雙邊談判，這很難為平衡雙邊貿易取得實質性的成果(吳東泰，2006)。在此情況下，新興經濟體過快增長的儲備貨幣加速流入到經常項目長期處于逆差的美國，使美國金融資產和全球大宗商品價格出現了嚴重的泡沫。
可見，在“無錨”的單一貨幣本位的國際貨幣金融體系下，牙買加國際貨幣體系是引發當前全球性金融危機的根本原因。目前世界各國在聯手采取各種措施避免金融市場劇烈動蕩對實體經濟形成沖擊的同時，必須重新審視和變革國際貨幣體系，以免重蹈覆轍。
2 美國經濟長期內外失衡是引發金融危機的最重要因素
在牙買加國際貨幣體系下，美國政府可以在美聯儲貨幣發行的支撐下，毫無顧忌地發行債券，其商業銀行系統也可以向國內企業和個人大量放貸，為美國居民和政府進行消費而非儲蓄提供了條件。低儲蓄與高消費相伴隨是美國經濟一大特點，據統計，近年來消費占美國GDP的比重高達70％左右，而美國的個人儲蓄出現了－1.0％的儲蓄率。不斷膨脹的美國政府赤字支出和居民的高消費導致了美國經常項目出現持續逆差。而在缺乏國內儲蓄的條件下，美國通過金融創新來證券化其債務，再將證券化產品輸送到世界各地造成資本項目順差來回收美元，使得國際收支保持著脆弱性的平衡。這樣下來，美國國內的流動性不斷膨脹，且急于尋找投資的標的物，美國政府在這樣的壓力下不斷調整貨幣政策，為國內資產價格的泡沫化制造條件。特別是在網絡經濟泡沫破裂后．美國實行了極為寬松的貨幣政策，如圖一所示，從2000年～2004年，連續25次降息，聯邦基金利率從6.5％一路降到1％。美國的長期低利率政策更加刺激流動性的膨脹，大量的資金在利益的驅動下瘋狂地流入房地產行業中，造成了房地產資產泡沫化。這種資產泡沫在美國外債累積效應，國內通貨膨脹壓力以及經濟發展周期變化的刺激下必然破裂。表現在2004年6月份以后美國不斷調高利率，房地產資產價格不斷下跌以及由此帶來帶來的美國次貸危機以及全球的金融危機。
3 美國次貸危機是引爆當前金融危機的導火索
主要面向信用記錄欠佳和收人證明缺失的客戶提供的高風險、高收益的美國次級按揭貸款近年來迅速擴張，但隨著美聯儲不斷提高基準利率。購房者的還貸負擔大為加重。同時，住房市場泡沫的破裂也使購房者出售住房或者通過抵
押住房再融資變得困難，這種局面直接導致大批次級抵押貸款的借款人不能按期償還貸款，進而引發次貸危機。另外，在次級債危機中，標的資產不斷地重新組合、包裝，進行資產證券化產生了多樣化創新產品，這種證券化產品出售給了投資銀行、對沖基金等各類機構投資者，可以轉移金融機構潛在的高風險，但這種證券化卻通過杠桿效應增大了流動性，加速了房地產泡沫的膨脹。另外，巨大的利益驅動與競爭的加劇使貸款機構只顧極力推廣次貸產品而有意忽視向投資者說明風險，最終放大了次級抵押貸款的風險程度，并導致次貸危機從信貸危機演變為資本危機傳導到全世界。
三、全球性金融危機的發展階段
美國次貸危機不斷蔓延至全球金融市場。演變為全球性的金融危機．這種演變的過程具有階段性的特點(張明。2008)。首先，危機先從美國的房地產行業泡沫破裂觸發。帶來了美國信貸危機；接著通過資產證券化。把這種信貸市場的危機傳導到資本市場上；資產價格的下跌導致信貸市場出現持續緊縮，危機又從資本市場再度傳導至信貸市場并擴散到全世界；最后資產價格泡沫破滅對居民消費與企業投資造成影響，危機從金融市場傳導至實體經濟。
1 次貸危機的積累與觸發
2003年，美國網絡經濟泡沫破滅，為了刺激美國經濟復蘇，美聯儲連續降低聯邦基準利率。寬松的貨幣政策拉動了美國經濟的增長，也帶來了美國的房地產市場的一片繁榮。在利益的驅動下，貸款機構紛紛加大了次級抵押貸款的發放量，并在一定程度上掩蓋了次級抵押貸款風險較高的事實，這給次級貸款危機的爆發埋下了隱患(李進等，2007)。隨著美國經濟的持續增長，通貨膨脹趨勢開始出現。在此壓力下，美聯儲開始出臺緊縮的貨幣政策，調高基準利率，導致房地產價格下跌。如下圖二、三所示，從2004年6月到2006年6月，美聯儲連續17次上調聯邦基金利率，基準利率從l％上調至5.25％，2006年6月至今的房地產價格不斷下跌。如果下跌的價格出現低于未償還抵押貸款合同金額的水平。很多本來信用就差的借款人干脆直接違約，這樣信貸市場上便面臨著流動性危機。次貸危機也就爆發了。
2 次貸危機從信用市場傳導到資本市場
資產的證券化可以轉移金融機構潛在的高風險(孫立堅等，2008)。在未實施證券化之前，與次級抵押貸款相關的信用風險完全由商業銀行或專業貸款公司等貸款供應商承擔。一旦實施了抵押貸款證券化，則與該部分抵押貸款債權相關的信用風險及其收益，就從貸款供應商轉移到持有抵押貸款支持證券(MBS或CDO)的機構投資者手中。巨大利益驅動與競爭的加劇使貸款機構極力推廣次貸產品，并經過層層包裝．原本簡單的債務抵押憑證被演化成無現金投入、只承擔風險并能獲得現金流的衍生金融產品。通過反復衍生和杠桿交易，在滿足了市場需求的同時將風險傳遞給全球的投資者。對危機起到推波助瀾的作用。按揭貸款證券化具有極其復雜的流程結構，且每個層次都蘊含著巨大的風險。首先，信貸資產證券具有極高的杠桿度。信貸資產被不斷打包轉賣。在循環定價的作用下，初始的信貸資產價值得到了數倍的擴大，貸款機構及投資銀行的信用創造能力不斷增大，而風險也在不斷增大。其次，資產證券化不僅是一個風險分散的過程，同時也是一個風險擴張的過程。在整個資金鏈的任何一環出現斷裂，都會通過金融市場的傳導效應迅速波及到幾乎任何一個金融機構。因此，當次貸危機爆發后，由于資產證券化的存在，必然把原來僅限于信貸市場中的風險傳導到整個資本市場上來。
3 次貸危機進一步演變為全球性金融危機
次貸危機爆發以后，美聯儲不斷地推行寬松貨幣政策，在不到一年的時間內聯邦基金利率降低了325個基點。從5．25％降低至2％。然而金融市場上的信貸緊縮卻始終沒有得到徹底改善。從圖四可以看出，次貸危機爆發以來，TED息差(3個月美國國債收益率與3個月倫敦銀行間拆借利率之間的利差，反映了銀行之間相互提供貸款的意愿)從之前的不到50個基點，一度攀升到200個基點。盡管美聯儲采取了降息和注資措施，該指標一直在100至200個基點區間內振蕩，目前仍停留在100個基點左右。這表明美聯儲空前力度的寬松貨幣政策并沒有達到預期效果。主要原因在于次貸危機的爆發造成次級抵押貸款支持證券的市場價值下跌，給實施以市定價會計記賬方法的商業銀行，造成了巨額的資產減記與賬面虧損。實施以在險價值為基礎的資產負債管理辦法的商業銀行被迫啟動了去杠桿化過程，因此不得不降低包括貸款在內的風險資產在資產組合中的比重，從而導致商業銀行的“惜貸”行為。由資產價格下跌導致的信貸市場出現持續緊縮表明了危機從資本市場再度傳導至信貸市場。同時，由于全球金融一體化，上述的受次貸危機影響的金融機構不局限于美國國內，歐洲、亞洲以及全世界的金融機構都同樣面臨著信貸市場上流動性短缺的影響而深陷于全球性的金融危機中。
4 全球性金融危機從金融經濟傳導到實體經濟
當前全球性金融危機根源于實體經濟與金融經濟的背離，但反過來。隨著其對市場信心和對消費預期帶來的沖擊以及流動性緊縮的影響，危機對實體經濟的滯后影響也逐步顯現出來(焦繼軍，2008)。主要體現在全球房價進一步下跌，消費和投資出現萎縮，制造業產值下滑，就業狀況惡化等。美國的次貸危機直接打擊了房地產行業，目前該行業在供給和需求兩端均出現萎縮。如圖五所示，無論是房屋開數量還是房屋銷售數量在次貸危機后都顯著下降。同時房地產泡沫破滅帶來負向財富效應，導致居民消費下滑。另外，公司股票價值大幅下降，削弱了企業新增投資的動力。實際上，2009年第三季度美國消費者支出總額負增長3.1％．創下了1980年以來的最低紀錄。美國當前住房投資占GDP的比重已經從2005年下半年的5.5％下降到3.7％，達到1991年經濟衰退以來的最低點。美國2008第三季度GDP同比增長率為負0.3％，這也是自2001年以來的最差紀錄。
四、當今全球性金融危機的發展趨勢
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宋則認為中國改革發展過程中遇到的新情況、新問題，并不是由于“市場惹禍”，調控弱化。這種現象的產生是源于中國由來已久、頗具傳統的拒絕市場、排斥市場的力量，壓抑了市場體系的正常發育，造成“市場變異”。而所謂市場變異就是指市場體系在尚未健全、處于發育成長過程中不斷衍生的蛻變和異化。
世界各國在面對本次國際金融危機的沖擊時，都有一個因勢利導地轉換發展模式的問題。美國等發達國家要轉變其放任自流的市場經濟發展模式，俄羅斯等資源能源富集國家要轉變其“資源密集型發展模式”，印度等國家要轉變其“服務外包型經濟模式”。與之相比較，我國的經濟發展模式轉變更為緊迫。在經濟結構轉型和產業結構升級的過程中，如何利用金融體系合理配置資源，給予必要的金融支持是當前改革的核心和重點。
這次國際金融危機使我們深刻認識到，適當的政府干預對于維護市場機制的正常運行、及時糾正市場缺陷、防范各類風險是非常必要的；在市場需求不足、企業投資和居民消費意愿減弱的情況下，需要通過增加政府公共支出來拉動經濟增長，這是最直接，最有效的辦法。但這也只能是一個應急措施，最終擴大內需還是要靠激發企業和群眾的積極性、創造性。我們必須堅持社會主義市場經濟的改革方向，充分利用這次國際金融危機客觀上形成的倒逼機制，抓緊時機推出有利于促進進一步發展的改革措施。通過深化改革消除制約擴大社會需求的體制性、機制，通過發揮好市場在資源配置中的基礎性作用來擴大內需。
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因此，預防以及化解金融危機就成為政府與社會在危機管理中的重中之重。凡事“預則立，不預則廢”。既然金融危機很難避免，就如臺風，地震總會到來一樣，建立一套危機的應急處理機制，因此控制危機的范圍并加以解決，就應是政策制定者的當務之急。
然而，是由少數人、由一些政府部門關起門來搞一個應急處理機制，還是動員社會多方的力量，建立一個開放式的、能吸納社會各種資源的機制呢？這不僅是一個理論問題，更是迫在眉睫的實踐問題。各國經驗與我國反SARS的實踐表明，后者顯然優于前者。
要建立開放式的反危機機制，首先要有開放的心態。金融危機涉及到千家萬戶。人們從自己的利益出發會十分關心危機的出現與發展，也會積極參與預防和化解危機。政府在危機管理中應起主導作用，但僅靠政府的力量是不夠的，必須充分發揮社會力量。包括學術界、非政府組織、輿論界、企業、社會公眾以及利用國際資源的參與。不僅在危機出現后要有公眾參與，在防危機的機制設計，危機預警中都應該有社會各界的積極參與和監督。
要建立開放式地的反危機機制，就要增加透明度。我國金融問題由來已久，但問題到底有多嚴重，人們并沒有一個全面的、較準確的概念。近年來四大國有銀行以及一些股份制銀行的不良資產比率已經公布，但人們對城市商業銀行，農村信用社的不良資產與經營狀況還不十分了解，對其它重要部門如證券公司，保險公司，信托，租賃等等的情況也不很清楚。人們對自己資產的狀況應該有知情權。也只有當大家一起來監督金融企業，用手、用腳投票，才能造成市場的壓力，減少金融敗德行為，從根本上降低金融危機的壓力。
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金融危機歷史的研究發現,大量危機形成的共同特點是過量的債務累積,這種債務的債務人可以是政府、銀行、公司和消費者,債務可以來自國內也可以來自國外。該研究還發現,以二次大戰后的歷史為例,政府債務平均增加幅度是86%。政府債務激增主要不是因為挽救銀行系統的成本,而是由于經濟衰退的持續導致了稅收的減少,同時也來自于為了刺激經濟的反周期的財政政策的巨幅支出。中國的人口特征,中國的高儲蓄率和外匯儲備,以及目前實際各個經濟主體的資產負債狀況使得中國在未來數年不會陷入歐美式的金融危機導致的經濟危機。
但是中國經濟也不太可能恢復2007年以前的那一輪高速增長的趨勢,這是由于國外的環境已經有了根本的改變。世界經濟還有一個漫長的復蘇之路,原因在于:長期的高失業率;由來已久的財政困難和繼續惡化;財政緊縮和調整阻礙了經濟復蘇,歐洲和美國策略的分歧都可能無法解決財政困境;主要發達國家的房價繼續下降,并影響經濟的復蘇。
還有更悲觀的經濟史研究。美國加州大學伯克利分校埃森格林和都柏林大學三一學院兩位經濟歷史學家在他們的文章中認為,當前全球經濟衰退開始于2008年4月,此次衰退完全符合大蕭條初期階段的特征。這個經濟史的研究至少告訴我們,中國經濟發展的外部環境已經有了根本的改變,這使得我們對于中國自己未來的發展要有一個不要過分樂觀的態度。
世界經濟長期發展歷史的權威著作是麥迪森的“世界經濟千年史”,按照該書的研究,歷史上經歷過長期快速增長的典型國家是日本和韓國,它們有一些經驗可以參考。日本的快速增長從1950到1973(8.1%),當時人均收入增長遠遠高于亞洲的其他復興部分,而在1973～1999年之間只有其他部分人均收入增長率的一半,而到了20世紀90年代,只有其他部分人均收入增長率的1/4。韓國在1973到1990年間經濟增長率平均6.8%。中國到目前的高速增長時期已經超過了上述兩個國家。因此在未來的時期,中國經濟增長逐漸減緩是可以預期的。
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1前言
我以為今年下半年美國“突然”爆發的金融風暴,其實由來已久(06年春季美房市售價止漲轉跌即已現先兆),其本質就是遠遠超出銀行承受能力的信貸投資和消費的失敗導致大規模的金融資金鏈的斷裂。兩年前次貸危機引發的金融危機終于升級為金融風暴,甚至有說法稱之為金融海嘯,華爾街金融風暴在很大程度上也會減緩中國的經濟增長。奧運會之后,中國經濟增長步伐已然放慢,美國此次的金融風暴只會使這個問題更加嚴重。金融風暴引起美國股指暴跌。郭田勇說:“我們講輸入型通貨膨脹,其實經濟衰退在某種意義上也具有輸入性,因為美國是全球最大經濟體,它對各個國家的商品、投資等方面的需求量都會非常大,所以美國經濟一旦出現問題,就有可能導致全球或者許多主要國家的經濟出現下滑或者經濟出現衰退。”
金融危機對所有的企業都是一個坎兒。面臨困難的時候,很多企業都想到要提升工作效率,采用更為精準、先進的營銷手段,互聯網和搜索引擎就讓這一目標成為可見的現實。從另外一個積極的角度來看,它讓中國的企業被迫改變粗放型經營方式,向產業鏈的高端轉移和發展,對中國的產業鏈也是一次升級“良機”。如何使中國企業度過難關,筆者借此淺談分析。
2互聯網改變現狀
網絡改變了生活,是由于它讓人們更加便捷地獲取信息,找到可求。越來越多的企業愿意把他們的企業,甚至個人的信息放在網上,如果在網上可以通過搜索引擎找到,外界就便捷地了解了這家企業。新華社在播發的新聞中透露,百度已經在全國啟動為50萬家客戶免費建設網站、優化網站內容的服務,幫助他們利用互聯網更好地與市場銜接。
企業的產品可以借助互聯網賣出去,這是電子商務近幾年發展帶給很多企業的啟示。在金融危機背景下,這一意義無疑有了更為深遠的意義。百度為50萬家企業優化網站,幫助他們更好的利用互聯網,這50萬家中小企業對于穩定中國經濟市場能起到多大的作用,現在還未可知,但是如果更多的企業能加入這一行列,那么無疑將產生積極影響。互聯網和搜索引擎讓企業更為容易的突破地域、資金等各方面的限制,將自己的產品推向了一個更為廣闊的市場。從互聯網搜索上尋找商機,在金融危機中也成為企業拓展商務的有效途徑。
3分析自己的產品地位和細分市場
嚴峻的市場同樣也傳遞了另一個令人欣慰的信息,那就是擁有自主品牌和自主知識產權的企業表現出了更強的抗風險能力,他們在不利的市場環境下仍然保持了上揚的發展態勢。從消費的角度來講,消費對中國經濟增長的貢獻處于持續上升階段,并在去年首超投資成為中國經濟增長的最重要因素。根據去年的國家統計公報,過去5年中國的社會消費品零售總額的增長速度分別是9.1%、13.3%、12.9%、13.7%和16.8%,從今年前8個月的數據來看,中國的消費仍將處于快速增長當中。確定目前情況下的盈利和持平模式,產品組合,確定目標。
3.1制定細分市場銷售策略,重點圍繞兩個字“搶”“找”。
企業的營銷部門發揮營銷團隊和經銷渠道的力量,首先落實一個“搶”字。利用一切可能的促銷手段,在細分市場里的工作做足。巡展、尋訪要體現一個“找”字。活動和感知再加上實惠是有效的手段。守在店里,不如走走。做競爭對手的渠道工作。社區展示活動等,就看你的細分和你的策劃了。基于規模制定品牌戰略大量中小企業決策者認為,自己的企業規模不夠大,不需要做品牌。這當然是錯誤的。因為企業規模的大小是相對的,而不是絕對的。
3.2虛實結合,開辟新型營銷渠道。
現在就是發揮自己的時候,做競爭對手的渠道工作。基于規模制定品牌戰略大量中小企業決策者認為,自己的企業規模不夠大,不需要做品牌。這當然是錯誤的。因為企業規模的大小是相對的,而不是絕對的。比如,對于一般的鄉村來說,銷售額在1000萬元的企業就是大企業了,但是相對于整個世界來說,1000萬元的企業只能算是一個小企業。也就是說,企業的規模需要結合具體的地理環境及行業環境等來評判。一言概之,就是做品牌必須根據企業的綜合實力,切不可不顧實際地采取拔苗助長似的品牌策略。
3.3加大概念營銷的突破。
不可小視家庭學生成員的決定性,推出適合學生的概念配置:色彩、E時代、路途學習機(可在路途象聽收音一樣的儲存播放系統)等。簡單的調整一下營銷隊伍,短暫提升銷售激情,特別是利用試工的名義招部分新人,充實到前段銷售隊伍中去,做經銷商的駐點促銷員等。
4轉變觀念,踐行“一分錢做品牌”
一些企業之所以很難度過這次危機,關鍵還是規模小。不少企業以前都是滾動發展,基本上都是孤軍奮戰,缺乏金融界的支持。對于一向“誰都希望當老大”的中小企業來說,要度過這次難關,關鍵是要善于擴大自己的規模,注重產權合并。過去有些企業本身就可能需要上臺階,也需要轉變增長方式。現在這個時候中小企業向高端轉型“可能恰恰是一個機會”。因為高端企業這時候也很難受,這個時候往高端走,比市場好的時候向高端走要容易,成本相對來說較低。其實,“一分錢做品牌”的核心觀點是:只要找到適合的品牌策略,中小企業能夠以超低成本來塑造強勢品牌,甚至不需額外花錢也可以逐步塑造品牌,就像依靠網絡迅速走紅的名人。永不言棄,持之以恒做品牌塑造一個強勢品牌要比引進一臺先進設備困難得多,它需要時間,需要持之以恒,但企業決策者首先必須深謀遠慮。只有這樣,企業才能隨著時間的推移,逐漸掌控市場主動權,推動企業的發展,逐步成就一個卓越品牌。事實上,任何一家大企業的成長壯大無不與其品牌建設有著緊密的關系。
總之,中國企業目前應該加大本土市場的推廣力度也可能遭遇購買力不足的難題。消費者的購買意愿降低,對價格的敏感度增高。盡管如此,還是要緊抓本土市場,隨著產品質量上升,企業創新能力應當增強,本土市場還是很有機會。
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“美國經濟受次貸危機的影響已經進入調整期”，這是一些美國業內人士的共識。目前全球金融行業已經累計披露超過8.3萬人的裁員計劃，一些經濟學家和行業經驗豐富的人士預期，華爾街還將有更多的人加入到失業大軍中。如果將房地產泡沫爆裂算在內，實際上美國經濟，經濟調整的意思其實就是經濟資源重新配置。
目前，市場人士對美國經濟是否進入衰退或者調整還是議論紛紛，歐美各大央行紛紛向市場注資防止經濟崩潰。央行的歷史其實不過百年而已，在百年前歐美國家的商業周期中，蕭條來得固然突然，但持續時間一般也很短，不過一兩年左右時間。在央行問世之后，繁榮期固然被拉長了，但蕭條期也很長，如果央行系統不管住貨幣投放規模，結果就是綿綿無絕期的滯漲。
此輪自上個世紀80年代的全球經濟繁榮，是以美元為信用中心，美聯儲起到全球央行的作用。在1987年紐約股市泡沫破滅、2000年互聯網泡沫破滅以及近期房地產泡沫破滅中，美聯儲一直采取的都是低息強心針政策，這種政策之所以一直有效，就在于全球經濟一體化不斷深入，包括東亞、前蘇聯、東歐以及中國等國家融入全球經濟釋放出巨大的生產力，為美元的泛濫提供了堅實的后盾。但這輪經濟調整，歐美央行是否還有此好運，實在不好說。因為現在全球化通脹趨勢越來越明顯，一浪高過一浪，從因糧荒而躁動不安的海地、中東國家，到因油價飆升近期發生示威游行的法國，都顯示流動性過剩是全球現象，各國生產率都到了極限。美聯儲這次想以鄰為壑，轉嫁自身危機，難度要比以前高得多。
還有一種可能就是上個世紀70年代全球經濟的重演，美聯儲低息政策造成本國經濟滯脹局面，但廉價資金進入拉美國家刺激當地經濟異常繁榮，一旦美聯儲大幅加息抑制通脹，立即引發資金回流導致拉美經濟危機。這種情形在未來全球經濟重復概率很大，新興國家可能重復當年拉美經濟覆轍。
最后一種可能是中國經濟進入硬著陸，將全球經濟拖入大蕭條的深淵。因為全球經濟在過去7年內通縮的最大因素就是“中國制造”，一旦中國經濟進入調整，等于全球經濟最后一臺引擎也熄火了，接著，所有國家都要面對繁榮結束。
未來是不可預測的，但在一定分析模型中是可以推測的，以上是對全球經濟未來走向多種可能的推測。就目前而言，次貸危機標志著全球經濟已經進入蕭條期，必須進行清算。但美聯儲的低息政策拖延了此項調整，這使得未來的全球經濟調整非常漫長而且痛苦。（一聞）
越南金融危機震波幾何
越南金融經濟已有一段時間，有專家認為，它可能成為第二次亞洲金融危機。今天越南爆發的貨幣匯率危機和必定隨之而來的金融危機，完全就是1997年泰國貨幣匯率危機和金融危機的重演。
回顧這兩次亞洲金融危機，邏輯非常簡單和相似：先是鼓勵貨幣升值和匯率幅度（放寬浮動區間），接著就是洪水一般的熱錢滾滾流入國內市場，觸發國內令人嘆為觀止的資產價格泡沫，稍后就是實體經濟開始出現通貨膨脹，貿易順差開始急速下降乃至迅速逆轉為逆差。此時，投機熱錢已經賺得盆滿缽滿，準備撤退了。它們一旦開始撤退，匯率必然大幅度貶值，貨幣匯率危機就是自然結果。
越南貨幣匯率升值所觸發的資產價格泡沫算是創造了世界紀錄。2006年，股票暴漲145%，2007年繼續大幅度飆升，市值從可憐的10億美元直線增長到驚人的150億美元，平均市盈率達到73倍。可以用無數個理由來為當年越南的牛市辯護。然而，人性自有它的規律，反過來又決定了金融市場的規律，泡沫終究是要破滅的。
越南的貨幣匯率危機再一次充分說明：貿然開放資本賬戶或實施所謂資本項目自由化，放任對國際投機熱錢的監管，必定付出慘重的代價。國際投機熱錢攻擊弱國貨幣匯率和金融體系，手段之狠、出手之快、規模之大，往往不是該國中央銀行所能夠控制和對抗的，今天國際投機熱錢攻擊越南盾的手法與1997年它們攻擊泰國銖的手法完全一樣。當年以索羅斯為首的對沖基金攻擊港元，采取的就是“雙向對沖提款機戰術”。
更可怕的是，那些天天尋找投資或投機機會的國際金融大鱷和他們的學術代言人。他們唯一的行動指南就是自己的最大利益，希望貨幣升值的時候，他們會找到諸多理由來證明貨幣如何價值低估、如何應該升值，對越南盾是這樣，對世界其他貨幣也是這樣。當他們希望貨幣貶值時（即當他們準備或已經做空貨幣時），那升值的理由瞬間就變成貶值的理由。
前一段時期，當越南國際收支和通貨膨脹開始出現惡化跡象的時候，那些曾經以為越南盾應該升值的人，立刻高呼越南貨幣必須貶值；那些曾經為越南高唱贊歌的國際信用評級機構，立刻翻臉不認人，將越南國家信用等級從“穩定”貶斥為“負面”。當然，整個次級債券危機的罪魁禍首之一，就是那些可怕和可惡的信用評級機構，它們翻手為云，覆手為雨，為所欲為。信用評級機構、國際金融大鱷和他們學術代言人的嘴臉沒有什么不同，他們的心目中其實沒有什么真正的經濟學，沒有什么真正的匯率理論，沒有什么真正的評級模型。他們只有一個學說和一個模型：那就是他們自身的獎金和分紅最大化模型！
越南此刻面臨的貨幣匯率危機絕對不是一個孤立的事件。它很可能預示著：（1）起自2001年的美元貶值周期正在結束，新一輪的美元升值周期即將開始。然而，每一次美元周期的逆轉，總是伴隨著一場規模或大或小的全球金融危機。拉美債務危機如此，1997年亞洲金融危機如此，今天亦不會例外。（2）人民幣升值預期很可能迅速逆轉。已經有許多跡象表明：人民幣升值預期正在悄然開始減弱甚至未來有貶值預期，一年期無本金無交割（NDF）的遠期人民幣匯率走勢曾經多次出現大幅度回調，是一個不容忽視的重大信號；美元相對歐元等主要貨幣近期貶值已經嚴重乏力，顯示美元正在孕育升值動力；美國財長業已開始唱多美元，為美元的長期走強大聲疾呼。（3）中國的通脹壓力不小，出口增速開始出現下滑，許多企業出現經營困難，資產市場日益萎靡，都是本幣匯率開始貶值的前兆。
根據新興經濟體貨幣危機理論的“歸類邏輯”，當前韓國、越南，以及印度、菲律賓、泰國、印尼等國家都出現貨幣貶值征兆，由此可能產生的風險值得高度關注。（幕蘭）
印度的動蕩有多深
從地緣經濟來講，亞洲經濟正在走向相融相合。在越南遭遇經濟動蕩之后，在亞洲誰會成為下一個受傷的國家呢？
“通貨膨脹不斷高企、貿易逆差不斷加大，盧比加速貶值，股市暴跌……種種跡象表明，印度也正徘徊于危機邊緣。”專家學者這樣認為，相對于越南，印度經濟前景更應引起我們的關注。
印度正面臨金融壓力加大
“在越南發生危機后，我們更加關注印度了。”復旦大學世界經濟研究所副所長干杏娣教授在接受媒體采訪時說，近期印度的表現，與越南經濟動蕩前有點相似。
印度商工部最新統計數據表明，1~3月貿易逆差204.86億美元，較去年同期飆升近一倍。6月6日，公布的最新通脹指數也跳升至8.24%，創數年來新高；盧比同樣遭遇投資者拋售，4月以來最大跌幅超過7%。印度股市也沒能幸免，今年已累計下跌3成。布隆博格監測的數據顯示，海外投資者在印度股票市場上投入的資金，已經從凈流入轉為凈流出，這是自2000年以來的第一次。
高油價的挑戰
干杏娣說，印度確實存在不小的問題，其經濟脆弱性很明顯。目前，印度政府正處于這兩難局面下，采取何種應對措施，將決定整體經濟今后的走勢。
此外，印度更需面對高油價的挑戰。瑞士信貸最近報告稱，印度75%的原油消耗依賴進口。預計2008年印度GDP將增加至1.34萬億美元，如按目前油價水平進行原油補貼，全年補貼金額將高達292億美元，相當于GDP的2.2%，是2007年的3倍。特別是進入2008年以后，印度又加大了石油進口力度。
獨立經濟學家謝國忠認為，印度難以維持高額的原油補貼。如果支撐不住，放棄補貼，必定引起通脹進一步大幅度上升。
政府采取針對性措施
根據世界貨幣基金組織(IMF)統計，印度占世界GDP的份額約為4.5%，它和中國均是拉動世界經濟增長的主要動力。干杏娣表示，印度在世界經濟中的權重決定了它的影響力。如果出現經濟動蕩，影響必定超出越南。
作為“金磚四國”的成員，印度經濟出了問題很可能被解讀為新興市場都面臨危機風險，恐慌和消極心態被迅速放大，新興市場環境惡化，國際市場將因此出現較大調整。
不過，中國社科院亞太經濟研究所研究員劉小雪表示，印度出現類似越南的金融市場動蕩的可能性比較小。印度目前通脹的根源，主要是國內消費需求及投資需求的拉動，以及國際原材料與糧食價格上漲。
從去年下半年開始，印度政府就開始針對可能出現的大幅度通貨膨脹采取措施，使印度房地產、股市沒像越南出現失控的虛高現象。而印度的外匯儲備也遠遠高于越南，其位居亞洲第三的外匯儲備無疑為其金融市場上了一份保險。
此外，印度由于在1991年曾經發生了支付危機，此后便十分重視國際債務問題。目前，印度的債務結構比較健康。（一言）
中國將要面對什么
中國央行日前《中國金融穩定報告(2008)》，明確列舉了當前需要關注的九大風險，其中明確地指示，要“密切關注國際經濟金融形勢變化，防范國際金融市場動蕩引發的傳染性風險”。同時，中國銀監會日前發文要求國內銀行業金融機構暫停開辦外匯保證金交易業務，這也是出于對國內金融機構和投資者風險控制能力不足的考慮，緊急規避風險。
但，越南的這場來勢洶洶的金融危機對我國影響有多大？“影響不會很大，主要是對大家的信心有一定的影響。越南與中國經濟的基本面還是有很大差異的。”中國社科院國際金融研究室副主任張斌講到，我覺得目前只是個“貨幣危機”，能不能定義為金融危機現在還不是很明確。因為如果定義為“金融危機”就意味著越南的銀行體系出現了很嚴重的問題，如企業破產、銀行資產負債表惡化，甚至銀行有破產的危險，或者是銀行出現破產。如果僅僅是貨幣危機的話，則只是反映在金融市場里邊，比如對貨幣的幣值和股票的影響。
“新興經濟體經濟脆弱性的不斷提高有可能對我國構成傳染性的威脅。”興業銀行首席經濟學家魯政委對媒體這樣表示。此前他曾撰文指出，除了越南之外，當前在阿根廷、韓國以及印度、菲律賓、泰國、印尼等國出現的貨幣貶值征兆，也大大增強了中國被感染的可能性，中國應該對此新興經濟體的貨幣危機所具有的傳染性提高警惕。
篇7
美國是世界上金融交易較為發達的國家,其監管體系早在上世紀三十年代已經確立。1933年，美國大改自由主義時期放任的作風，對金融業實行全面而嚴厲的監管其標專通過了銀行法。在證券業領域，1933年制定了證券法、1938年出臺了曼羅尼法、1964年和1965年證券法修正案、1960年證券投資者保護法、1984年內部交易制裁法、1986年政府證券法、1988年內部交易和證券欺詐實施法等等。
自20世紀七八十年代起，美國逐步放松了對金融業監管。如果說經歷了二三十年代經濟危機之后的金融監管是以安全為其監管的首要價值目標，那么七八十年代起其監管的價值目標轉向了效率優先。主要表現如下，1980年存款機構放松管制和貨幣控制法（IDMCA）和1982年高恩•圣杰曼法（吸收存款機構法）。IDMCA的目的在于幫助陷入困境的抵押貸款機構，通過在這些方面給與更多的自由，使他們能夠更有效的同商業銀行競爭。
2.美國金融監管法律制度缺陷分析
金融危機爆發前,美國采取的是“雙重多頭”金融監管體制。雙重是指聯邦和各州均有金融監管的權力；多頭是指有多個部門負有監管職責,如美聯儲(FRB)、財政部(OCC)、儲蓄管理局(OTS)、存款保險公司(FDIC)、證券交易委員會(SEC)等近10個機構。上述監管體制曾是美國金融業發展繁榮的堅實根基，然而，隨著金融的全球化發展和金融機構綜合化經營的不斷推進“,雙重多頭”的監管體制出現了越來越多的“真空”,并使一些風險極高的金融衍生品成為“漏網之魚”。
美國監管體系機構太多,權限互有重疊。而另一方面,監管盲點也不鮮見,例如,像CDO(債務擔保證券)、CDS(信用違約掉期)這樣的金融衍生產品,到底該由美聯儲、儲蓄管理局,還是證券交易委員會來管，沒有明確,以至于沒有誰去管。其次,由于各種監管規則制定得越來越細,在確保監管準確性的同時犧牲了監管的效率,對市場變化的反應速度越來越慢。最后，多頭監管的存在，使得沒有任何一個機構能夠得到足夠的法律授權來負責整個金融市場和金融體系的風險，最佳的監管時機往往因為會議和等待批準而稍縱即逝。金融監管法律制度未能跟上金融創新的步伐，成為此次金融危機爆發的根源。
美國金融監管法律制度對中國完善金融監管立法之啟示
中國金融市場之所以能幸免于這場災難與中國金融市場并未完全開放有關，但金融全球化已經勢不可擋，在全球金融市場趨同的今天，金融監管的法律制度趨同化也將不可避免。中國如何從此次金融危機與美國的監管法律制度中取其精華、吸取教訓，并進行監管制度的自我創新新將成為一大難題。對此，筆者有愚見如下：
（一）加強我國監管組織與其它國際金融監管組織的合作，應對金融全球化帶來的風險全球化
金融監管權是國家重要表現之一，明確自身監管權的同時要針對金融全球化主動參與國際間金融監管合作，可以多邊或雙邊條約或協定的形式建立金融機構母國、東道國協調監管機制。一方面我國要加強對外國金融機構在我國從事的金融活動進行監管，另一方面我國金融機構與監管組織也要積極配外國監管機構對我國的金融組織在外國的金融活動進行監管，以防范金融風險全球化。如在金融機構的退出機制上,借鑒聯合國國際貿易法委員會《跨國破產示范法》、《歐盟破產程序規則》、美國破產濫用預防及危機方面建立起既符合國際合作,又符合“屬地原則”的法律規范,做到未雨綢繆、法律法規透明,增加國際投資者的信心,促進國際金融監管合作。
（二）金融監管理念應從效率優先轉變為安全優先兼顧效率
忽視了安全的效率是不可長久的效率，甚至摧毀效率本身。監管模式也應由過去不同機構不同監管組織轉為以業務分類為標準進行監管，進而統一相同業務的監管標準，減少監管的真空和盲區。金融監管應更貼近市場第一線，從細小問題抓起，防止小問題演變成系統性風險，讓監管更具前瞻性和有效性。
（三）加強金融監管，完善金融監管法律法規體系
監管法規的級別應進一步提高，以法律為主，法規為輔，部門規章盡可能減少的方式，先在制度層面上統一。針對內容沖突的法律明確何者被廢除，以防止無法可依的現象發生。改變以事立法的現象，應急措施一旦結束就應立即著手制定相關法律，不能以效率來換取監管法律之間的混亂。彌補立法空白，銀行法體系表現得尤為明顯，在該法域我國還沒有比較完善的破產法律制度,在內資與外資金融機構法律適用問題上實行的還是一套分流的模式。以《中華人民共和國公司法》相關條款、《中華人民共和國企業破產法》為基礎,制定我國的《金融機構重組與破產法》，對我們以往的監管措施是否有效、科學,應該進行評估。
（四）改進監管方式和手段，擴充監管內容和范圍，建立健全我國金融監管自律機制
相對西方發達國家比較先進的監管方式而言，我國金融監管方式還處于初級階段，主要使用行政命令式的監管、合規性監管和標準化監管。行政命令式的監管不利于發揮市場的活力，也容易滋生腐敗；合規性監管是一種事后監管，經常會遇到想要“亡羊補牢”卻發現為時已晚；標準化方法最大的優點在于它側重于對風險的事前防范，通過評估金融機構的經營風險，及時和有針對性地提出監管措施，但該方法實際上是一種靜態的風險監管，對當今瞬息萬變的金融市場缺乏有效的風險預警能力。
篇8
金融危機爆發后,一些銀行家和國會議員將矛頭指向公允價值會計準則,認為公允價值計量是加劇金融市場動蕩的罪魁禍首,強烈要求修改會計準則。雖然會計界斷然否認這一指責,但在巨大的壓力下,國際會計準則理事會(IASB)和美國財務會計準則委員會(FASB)不得不對會計準則進行修訂。
2008年10月10日,FASB了針對《美國財務會計準則公告第157號――公允價值計量》的修訂稿,明確說明公允價值應當反映正常交易,當相關市場可觀察數據無法獲得時,可以使用管理層關于未來現金流和折現率風險調整的假設,這意味著金融機構可以對部分流動性較低的資產以高于這些資產當前市價的水平進行定價,減少虧損數額;10月13日,IASB了對《國際會計準則39號――金融工具:確認和計量》和《國際財務報告準則第7號――金融工具:披露》的修訂稿,允許在極其特殊的情況下對某些原歸類為以公允價值計量且其變動計入損益類別的非衍生證券進行重分類,并規定這一調整可追溯到2008年7月1日,這代表9月和10月由于市場價格大幅度下跌給銀行機構帶來的巨額虧損可以不在財務報告中體現;2009年3月5日,IASB了《增進金融工具的披露(對IFRS7的修訂)》,要求增強對公允價值計量和流動性風險的披露; 2009年4月9日,FASB正式公布修改后的市價入賬會計準則,新的準則解釋了在市場不活躍時企業如何按市值對金融產品進行計量。
對會計準則的修訂,是多方妥協的結果。IASB和FASB在沒有放棄公允價值計量屬性的前提下,對會計準則做了修訂,在一定程度上滿足了利益相關者的需求。從公允價值之爭到修訂會計準則相關內容,還是可以引起我們一些思考的,如金融危機中的會計準則為何飽受指責?會計準則的修訂過程反映出哪些問題?
二、會計準則為何飽受指責
縱觀歷史,似乎每次危機的到來都使會計準則成為眾矢之的,引起會計準則的變化。20世紀30年代的美國“大蕭條” ,證明了放任自流的會計實務是不可行的,要求建立一套規范或標準來約束自由放任的會計實務;20世紀80年代美國爆發的銀行及儲蓄機構和貸款危機中,暴露出歷史成本會計的局限性,各方強烈要求采用公允價值會計對金融工具進行計量,美國財務會計準則第52號、80號和107號應運而生。究其原因,筆者認為有以下兩個方面。
(一)會計實務的發展令會計理論落后于實踐,理論的缺陷在危機中得以充分暴露,客觀上要求對理論進行改革或完善
在這次金融危機中,如何在非有效市場中對衍生金融工具進行計量是擺在會計學界面前的一個新問題。基于此,美國證券交易委員會(SEC)于2008年9月30日對《美國財務會計準則公告第157號――公允價值計量》了指導意見,允許在非活躍與非理性市場情況下,企業可以通過內部定價,包括合理的主觀判斷來確定金融資產公允價值。2009年6月10日,法國財長拉加德(Christine Lagarde)表示,IASB將在2009年底前對《國際會計準則第39號――金融工具:確認和計量》的執行情況進行審查。而對執行情況的審查結論必然會影響會計準則的發展方向。可見,會計準則是隨著社會實踐和社會環境的變化不斷發展和完善的。
(二)危機中的會計準則常扮演“替罪羊”角色
從根本上說,這次金融危機并不是由公允價值會計所引起的,金融界制造了房地產泡沫,并通過資產證券化等金融創新手法放大金融資產泡沫,導致了金融危機。2008年11月召開的G20華盛頓峰會對金融危機的根源做出下列表述:“在經濟高速增長時期,資本流動性日益增長并且此前10年保持著長期穩定性,市場參與者過度追逐高收益,缺乏風險評估和未能履行相應責任。同時,脆弱的保險業標準、不健全的風險管理行為、日益復雜和不透明的金融產品以及由此引發的過度影響,最終產生了體系的脆弱性。”而隨后召開的G20倫敦峰會重申了金融危機的根本原因是金融業的重大衰退以及金融監管措施的重大失誤。可見,無論是華盛頓峰會還是倫敦峰會都沒有將公允價值列為金融危機的罪魁禍首。從某種程度上說,國會議員和銀行家掀起的公允價值之爭意在將公眾的視線轉向會計領域,轉嫁自身責任。另一方面,會計準則本身亦具備扮演“替罪羊”角色的條件。隨著市場經濟的發展,所有權與經營權進一步分離,會計信息使用者的范圍越來越廣,他們對會計信息的依賴程度越來越強,會計信息已經成為判斷企業經營狀況的重要依據。由于現實中經濟業務的復雜性和多樣性,會計人員大量運用主觀判斷選擇會計方法,而任何一種會計方法都會存在某種程度的缺陷,會計是否在任何情況下都能對經濟業務進行真實和客觀的反映值得商榷。當危機來臨,大量企業倒閉,信息使用者最先想到的是會計信息為什么沒有及時預告企業存在的風險,而規范會計信息的會計準則對此又難以拿出充分的證據解除自身責任。因此,在外部環境和自身特點的雙重作用下,會計準則難免成為“替罪羊”。
三、會計準則修改體現的意義
(一)準則制定者在“技術規范觀”和“經濟后果觀”之間的權衡
理論界對會計準則的性質一般有“技術規范觀”和“經濟后果觀”兩種觀點。“技術規范觀”強調會計準則是一種技術規范,其必須是“有序、系統、內在一致,應能與可觀察的客觀現實相吻合;它們應該是不受個人所左右的、無偏見的。”(Paton and Littleton ,1940)“經濟后果觀”是指在不同的會計準則約束下會產生不同的會計信息,不同的會計信息將導致利益相關者利益分配和社會資源配置的不同。作為一種純粹的技術規范,理論上會計準則能夠達到“有序、系統、內在一致”的境地,但因經濟后果的存在,利益相關者為了獲取自身利益最大化,必然要對準則的制定過程加以干涉,因此,在現實生活中被采納的往往不是最具公允經濟后果的會計準則。只考慮會計準則技術層面,忽視經濟后果,準則的制定機構必須要承受來自各利益群體的壓力,在實施效果上也會大打折扣;而過分考慮經濟后果,忽略對準則本身的質量要求,由此生成的會計信息能否滿足信息使用者的需要將遭受質疑。因此,會計準則的制定必然是準則制定者在技術規范和經濟后果之間進行的艱難權衡。這可以從2008年12月30日美國證監會向國會提交的一份關于公允價值的報告中窺見端倪。該報告明確反對廢除公允價值會計準則,但是提出了一些調整建議。一方面,從技術層面上說公允價值仍然是對金融工具計量最有效的方式;另一方面,由于會計準則沒有對非活躍市場中公允價值計量作出相關規定,金融機構在市場價格已不能反映資產真實價值的情況下依然采用“逐市計價”原則,導致財務報表上資產大幅度減計,產生巨額虧損,致使諸如貝爾斯登、美林證券和雷曼兄弟等金融機構相繼倒閉,金融市場劇烈動蕩。此外,從發展趨勢看,準則制定者為了權衡兩者關系,傾向于由表內反映改為表外披露,改變表內反映的程度,加大披露力度,使所披露的會計信息能夠滿足利益相關者的決策需要,但是會計信息本身仍以反映經濟業務實質為目標。如IASB的《增進金融工具的披露(對IFRS7的修訂)》,要求增強對公允價值計量和流動性風險的披露,以及在此基礎上英國會計準則委員會(ASB)的《對財務報告準則第29號――〈改善金融工具披露〉的修訂》,均反映了這一趨勢。
(二)會計準則的制定是一個政治過程
“經濟后果直接導致了準則制定的最后一個標準,即政治色彩。”如前所述,由于經濟后果的存在,利益相關者為了實現自身利益最大化必然要對準則的制定過程進行干涉,準則的制定過程實際上是一個各利益群體博弈的過程。因此,討價還價、偏向于強勢集團,這些都對最終的準則形成有著相當程度的影響(葛家澍,1996)。從制定者的角度看,準則的制定就是協調各方利益沖突的過程。由于各利益相關方在經濟利益上存在著固有矛盾,如何在這些關系中達到微妙的平衡,是擺在準則制定者面前一個棘手的問題。在這次金融海嘯中,從公允價值之爭到準則制定機構對會計準則進行修訂,都體現出了政治色彩。2008年10月1日,60多名議員聯名致信SEC,強烈要求立即停止公允價值計量。2008年10月3日,美國國會眾議院投票通過修改后的7 000億美元金融救援計劃,該法案卻對公允價值會計準則設置了特殊條款――要求SEC在2009年1月20日前提交相關的調查報告,此后國會有權根據調查報告投票決定是否中止該會計準則。2008年12月30日,SEC向國會提交的關于公允價值的報告明確表示公允價值不是金融危機的罪魁禍首,但是提出了一些調整建議。此后,作為銀行界和會計界代表的美國獨立銀行家協會(IBA)和FASB均未作出表態,公允價值之爭暫告一段落。2009年4月2日召開的G20倫敦峰會提出加強金融監管,呼吁會計準則制定機構盡快與監管機構進行合作,改進資產估計和準備金標準。在此之后,歐盟委員會(EC)、法國及德國紛紛向IASB施壓,要求對《國際會計準則第39號――金融工具:確認和計量》中有關資產減值的內容進行“松綁”。對此,IASB迫于各方壓力,宣稱要在2009年晚些時候修改會計準則。至于政治壓力究竟能在多大程度上影響會計準則的制定,這可以從金融危機咨詢小組主席暨SEC前任委員Harvey Goldschmid的話語中窺見一斑,他說:“兩大會計準則制定者所承受的政治壓力遠大于經濟危機所帶來的壓力,尤其是對IASB而言,這關乎國際會計準則的生死存亡。”
總之,會計準則在這次金融危機中依然沒有逃脫被指責的命運。面對來自各方的巨大壓力,準則的制定者最終選擇了折衷退讓,給予金融機構更多的自由來選擇計價方法。然而會計界人士對修改準則后的前景依然擔憂,正如更換溫度計無法改變溫度(低或高)一樣,迫于壓力修改的會計準則究竟能在多大程度上緩和華爾街危機,問題的答案可以從以下事實中窺見端倪。2009年4月上旬,FASB宣布了三項對市價入賬會計準則的修改決定,以完善公允價值使用指引和信息披露要求。該修改決定最早可于2009年3月15日的季報中執行。之后公布的2009年一季度業績顯示,美國核心金融機構大部分扭轉虧損局面,開始盈利,但其股價不升反跌,核心資產質量下降已成定局。這表明會計準則并不是導致金融危機的罪魁禍首,因此,修改會計準則自然也不是起死回生的靈丹妙藥,會計改革的效果還須拭目以待。
主要參考文獻:
[1]葛家澍,劉峰.從會計準則的性質看會計準則的制定[J].會計研究,1996年第2期.
[2]崔學剛,岳虹.會計政策經濟后果:產生路徑與應對策略――基于“華泰財險”興衰案的分析[J].會計研究,2006年第2期.
篇9
【key words】financial crisis; chinese enterprise; cross difficult barriers
1 前言
我以為今年下半年美國“突然”爆發的金融風暴,其實由來已久(06年春季美房市售價止漲轉跌即已現先兆),其本質就是遠遠超出銀行承受能力的信貸投資和消費的失敗導致大規模的金融資金鏈的斷裂。兩年前次貸危機引發的金融危機終于升級為金融風暴,甚至有說法稱之為金融海嘯,華爾街金融風暴在很大程度上也會減緩中國的經濟增長。奧運會之后,中國經濟增長步伐已然放慢,美國此次的金融風暴只會使這個問題更加嚴重。金融風暴引起美國股指暴跌。郭田勇說:“我們講輸入型通貨膨脹,其實經濟衰退在某種意義上也具有輸入性,因為美國是全球最大經濟體,它對各個國家的商品、投資等方面的需求量都會非常大,所以美國經濟一旦出現問題,就有可能導致全球或者許多主要國家的經濟出現下滑或者經濟出現衰退。”
金融危機對所有的企業都是一個坎兒。面臨困難的時候,很多企業都想到要提升工作效率,采用更為精準、先進的營銷手段,互聯網和搜索引擎就讓這一目標成為可見的現實。從另外一個積極的角度來看,它讓中國的企業被迫改變粗放型經營方式,向產業鏈的高端轉移和發展,對中國的產業鏈也是一次升級“良機”。如何使中國企業度過難關,筆者借此淺談分析。
2 互聯網改變現狀
網絡改變了生活,是由于它讓人們更加便捷地獲取信息,找到可求。越來越多的企業愿意把他們的企業,甚至個人的信息放在網上,如果在網上可以通過搜索引擎找到,外界就便捷地了解了這家企業。新華社在播發的新聞中透露,百度已經在全國啟動為50萬家客戶免費建設網站、優化網站內容的服務,幫助他們利用互聯網更好地與市場銜接。
企業的產品可以借助互聯網賣出去,這是電子商務近幾年發展帶給很多企業的啟示。在金融危機背景下,這一意義無疑有了更為深遠的意義。百度為50萬家企業優化網站,幫助他們更好的利用互聯網,這50萬家中小企業對于穩定中國經濟市場能起到多大的作用,現在還未可知,但是如果更多的企業能加入這一行列,那么無疑將產生積極影響。互聯網和搜索引擎讓企業更為容易的突破地域、資金等各方面的限制,將自己的產品推向了一個更為廣闊的市場。從互聯網搜索上尋找商機,在金融危機中也成為企業拓展商務的有效途徑。
3 分析自己的產品地位和細分市場
嚴峻的市場同樣也傳遞了另一個令人欣慰的信息,那就是擁有自主品牌和自主知識產權的企業表現出了更強的抗風險能力,他們在不利的市場環境下仍然保持了上揚的發展態勢。從消費的角度來講,消費對中國經濟增長的貢獻處于持續上升階段,并在去年首超投資成為中國經濟增長的最重要因素。根據去年的國家統計公報,過去5年中國的社會消費品零售總額的增長速度分別是9.1%、13.3%、12.9%、13.7%和16.8%,從今年前8個月的數據來看,中國的消費仍將處于快速增長當中。確定目前情況下的盈利和持平模式,產品組合,確定目標。
3.1 制定細分市場銷售策略,重點圍繞兩個字“搶”“找”。
企業的營銷部門發揮營銷團隊和經銷渠道的力量,首先落實一個“搶”字。利用一切可能的促銷手段,在細分市場里的工作做足。巡展、尋訪要體現一個“找”字。活動和感知再加上實惠是有效的手段。守在店里,不如走走。做競爭對手的渠道工作。社區展示活動等,就看你的細分和你的策劃了。基于規模制定品牌戰略大量中小企業決策者認為,自己的企業規模不夠大,不需要做品牌。這當然是錯誤的。因為企業規模的大小是相對的,而不是絕對的。
3.2 虛實結合,開辟新型營銷渠道。
現在就是發揮自己的時候,做競爭對手的渠道工作。基于規模制定品牌戰略大量中小企業決策者認為,自己的企業規模不夠大,不需要做品牌。這當然是錯誤的。因為企業規模的大小是相對的,而不是絕對的。比如,對于一般的鄉村來說,銷售額在1000萬元的企業就是大企業了,但是相對于整個世界來說,1000萬元的企業只能算是一個小企業。也就是說,企業的規模需要結合具體的地理環境及行業環境等來評判。 一言概之,就是做品牌必須根據企業的綜合實力,切不可不顧實際地采取拔苗助長似的品牌策略。
3.3 加大概念營銷的突破。
不可小視家庭學生成員的決定性,推出適合學生的概念配置:色彩、e時代、路途學習機(可在路途象聽收音一樣的儲存播放系統)等。簡單的調整一下營銷隊伍,短暫提升銷售激情,特別是利用試工的名義招部分新人,充實到前段銷售隊伍中去,做經銷商的駐點促銷員等。
4 轉變觀念,踐行“一分錢做品牌”
一些企業之所以很難度過這次危機,關鍵還是規模小。不少企業以前都是滾動發展,基本上都是孤軍奮戰,缺乏金融界的支持。對于一向“誰都希望當老大”的中小企業來說,要度過這次難關,關鍵是要善于擴大自己的規模,注重產權合并。過去有些企業本身就可能需要上臺階,也需要轉變增長方式。現在這個時候中小企業向高端轉型“可能恰恰是一個機會”。因為高端企業這時候也很難受,這個時候往高端走,比市場好的時候向高端走要容易,成本相對來說較低。其實,“一分錢做品牌”的核心觀點是:只要找到適合的品牌策略,中小企業能夠以超低成本來塑造強勢品牌,甚至不需額外花錢也可以逐步塑造品牌,就像依靠網絡迅速走紅的名人。 永不言棄,持之以恒做品牌塑造一個強勢品牌要比引進一臺先進設備困難得多,它需要時間,需要持之以恒,但企業決策者首先必須深謀遠慮。只有這樣,企業才能隨著時間的推移,逐漸掌控市場主動權,推動企業的發展,逐步成就一個卓越品牌。事實上,任何一家大企業的成長壯大無不與其品牌建設有著緊密的關系。
總之,中國企業目前應該加大本土市場的推廣力度也可能遭遇購買力不足的難題。消費者的購買意愿降低,對價格的敏感度增高。盡管如此,還是要緊抓本土市場,隨著產品質量上升,企業創新能力應當增強,本土市場還是很有機會。
參考文獻
[1]高永富.《中美貿易不平衡問題及其解決途徑研究》,國際貿易2009年,第326期26~28
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1 次貸的興起
21世紀初，剛剛步入新千年的美國，并沒有因卓越的創新力引領著全球經濟的健康發展，相反2000年互聯網泡沫的破滅及2001年“9.11”恐怖事件的發生給美國經濟以沉重打擊，失業率居高不下，美國經濟步入蕭條的風險越來越大。美聯儲為了刺激經濟在2000 2004年間連續降息25次，利率從6.5％一直下降到1％，大量低成本的資金注入市場，這種高流動性的經濟環境為次貸的產生提供了溫床。
次貸是美國房地產市場上的次級按揭貸款的簡稱，它是為那些負債占收入比重較大，信用等級比較差的借款人提供的住房抵押貸款。貸款機構出于信貸風險的考慮，一般要求次貸借款人支付相比于優質信用借款人更高利息。可是在低利率的市場環境、房價的持續上漲以及銀行“零首付”的誘惑激發了美國人(特別是信用等級低的群體)貸款買房地產的熱情，“人人均有可住”的美國夢視乎就快成真。與此同時，次級貸款的數量也與日俱增，雖然違約時有發生，但沒有良成大錯，不過危機埋下伏筆就此埋下。
2 次貸衍化成金融產品
若只是單純小規模的信貸危機所進發出來的能量并不足以危急到全球經濟，然而正是美國引以為豪的金融創新加劇了危機的程度。居民對房地產的狂熱，使得抵押貸款機構信用額度和風控要求是無法滿足居民對購房資金的需求，再加上房地產持續增值，借款人良好的還款記錄給次貸銀行帶來的豐厚利潤讓投資者們對次貸市場垂涎欲滴，次貸衍生品及其證券化應運而生。于是一些金融機構將抵押貸款機構的次貸“打包”成金融產品，邀請著名的評級機構給予金融產品投資級的信用等級后，向諸如對沖基金，保險公司，養老基金，資產管理公司等不同風險偏好大型投資機構出售。這也使那些極具風險的次貸進一步延伸到美國的金融體系中去，同時次貸衍生品的出現讓抵押貸款機構增加了運營杠桿，加劇財務風險。截止2007年7月美國按揭貸款余額共計10萬億美元。
3 金融危機的爆發
低廉的資金成本的時代不會永遠存在，房子一買就漲的現象也不會持續。05－06年間，美聯儲防止經濟過熱，先后加息17次，利率從1％提升到5.25％。高利率所產生的效應使得資產貶值，借款者債務負擔加重，房貸違約屢屢發生，金融機構流動性不住，資金周轉困難。
從2007年初，一些貸款機構開始暴露出財務問題，問題波及范圍不斷擴大，最終2007年下半年次貸危機全面爆發。
此時次貸以及衍生品成了燙手山芋，失去了流動性和價值，對于許多持有大量高風險衍生品敞口頭寸大型金融機構來說無疑會遭受沉重打擊。期間，美國政府還秉承“看不見的手”會自動修復市場的金科玉律，對市場鮮有政策支持，最后錯過了救助市場的最佳時機。到08年，美國五大投行無一幸免于難，保險巨頭AIG、房地美和房利美、福特、通用等知名公司在危機中搖搖欲墜。這場危機嚴重地沖擊了美國的實體經濟和虛擬經濟，破壞了全球金融秩序，最終導致世界性經濟衰退。
二、金融危機給予啟示
1 宏觀調控與微觀管制
當經濟處于過熱或者蕭條時，資本主義國家利用貨幣政策來調節自由市場的現象屢見不鮮。通過貨幣市場自身調節機制來抑制通脹，促進經濟是自由市場國家所深信不疑。但是這次危機的爆發，卻正是美聯儲頻繁地利用貨幣政策調節利率(短短6年間利率振幅從-5.5％到+4.25％)，使市場的流動性發生劇變，造成了經濟的動蕩。因此央行在利用利率手段調節貨幣市場的供求時，要注意調整的幅度以及政策效應的滯后性，因地制宜適當保持穩健的貨幣政策對經濟的穩定作用至關重要。
美國政府長期對華爾街放任自流，無效監管導致金融衍生品泛濫，各大投行金融杠桿屢創新高(雷曼破產前杠桿達到過驚人的30倍)，無疑是增加了整個金融體系的風險，這都是因為政府在金融衍生品監管方面的缺失，信息披露制度制定上的缺陷。現在我國金融業正處于蒸蒸日上的時期，為保證金融體系的穩定，政府一定要建立健全相關法律和制度。
2 商業模式
美國投資銀行通過金融創新吸引投資者的商業模式一直為人稱贊，其中高盛因強大的吸金能力(美國第一大投行)被譽為“巨大的吸血烏賊”。可是在這場金融海嘯中，五家投行面目全非，貝爾斯登被收購、雷曼破產、美林成為銀行控股公司、摩根士丹利和高盛遭受巨額虧損。過分依賴于出售高杠桿的金融衍生品的盈利方式，在此次危機中被證實為是失敗的商業模式。這也為我國專業投資銀行的發展提供經驗。
與此同時，美國信用評級機構對次貸衍生品評級時，錯誤的評價誤導了一大群盲從投資者，最終鑄成大錯，其中有失公正的評級并非失誤，而是“拿人手短，吃人嘴軟”的運作模式在其中作怪。如今中國信用體系還處于起步階段，在構建和完善信用體系時，應吸取此次教訓，貫徹以公平為先，效率兼顧的指導思想，營造一個客觀公正的信用環境。
此次危機發生前，抵押貸款機構通過低利率，零首付等方式誘惑信用不良的借款人貸款買房，這讓貸款機構承擔了巨大的信貸風險和道德風險。后來，利率上升，房價下跌，違約率攀升，許多貸款機構資不抵債，申請破產保護。而在中國，自從1996年房改以來，居民對住房的需求有增無減，各大中城市房價屢創新高，人們也漸漸接受貸款買房的消費習慣。但是我國商業銀行在信用評級上還未輕車熟路，應避免由于過度競爭而放松貸款的條件，疏忽信貸的風險控制。
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從調查問卷顯示的結果看，金融危機對我市女企業家的影響有以下幾個特點：一是緩慢波及。由于**地處內陸，女性掌門的出口企業不多，受到的沖擊不具有迅速性、正面性和毀滅性。金融危機以慢慢滲透的方式產生影響，延遲了遭受影響的時間，削弱了損失強度。表現在：2010年，金融危機狂潮席卷全球，我國大部分對外出口企業遭重創，但我市接受調查的企業在2010年均有較好的業績，有50%的企業主營業務收入較上年有所增加，有35%的企業業務收入與上年持平；有32%的企業利潤較上年增加，45%的企業利潤與上年持平。漢壽縣一家工業生產企業的業務收入較上年增長了29.2%，利潤較上年增長23.3%。而到了2010年，女企業家普遍感到了生產經營的壓力，有94%的女企業家普遍感覺生產困難，僅有2名女性認為生產不存在困難，僅占調查人數的6%；有91%的女性認為金融危機對企業造成了影響，認為沒有影響的僅占9%。2010年一季度業務收入下降的有29家企業，占調查總數的85%。76%的女性預測2010年營業收入和利潤將減少或持平、企業生產經營狀況將變得更壞。二是行業有別。金融危機對不同行業企業造成的影響有較大差異。調查顯示，工業企業尤其是有對外出口訂單的企業受到的沖擊最大，2010年一季度，9家接受調查的工業企業中有8家業務收入較去年同期有所下降，4家企業一季度業務收入比上年同期減少50%以上，武陵區某公司一季度業務收入較上年同期下降65.7%，澧縣某公司一季度業務收入為零。批發零售業、住宿餐飲業、建筑業、房地產業等企業受到的沖擊次之，今年一季度業務收入較上年同期分別下降17.93%、13.3%、12.8%、8%。種養殖業受到的沖擊最小，發展態勢平穩，桃源某農牧公司自XX年以來，業務收入穩步上升，09年一季度業務收入較去年同期增長2%。
調查顯示，在金融危機下，企業發展的瓶頸主要有：一是極度短缺的資金。表現為資金流轉緩慢、流動資金短缺、資金回籠困難。越是與外界關聯度大的企業，資金流轉緩慢的問題表現得越明顯。如漢壽縣一加工企業目前有近百萬貨款無法收回，導致不能滿負荷生產；桃源縣一種養殖企業目前有200萬流動資金缺口。由于資金流轉緩慢，融資難的問題更加凸顯，成為影響企業發展的最主要因素。97%的調查對象表示，民營企業融資非常困難，津市市一家企業產品有市場、經營有效益，但因資金嚴重短缺而導致規模無法進一步擴大。二是居高不下的成本。稅收、行政部門收費等政策性費用，宣傳費，利息、工資、福利、原材料等生產成本費用，每一塊支出都是不可或缺的。在金融危機的大背景下，這些費用不降反升，極大地擠占了利潤空間，使有限的利潤不足以支持擴大再生產。三是霧里看花的前景。近45%的女企業家表示對市場前景把握不準，認為前景很不明朗或是不夠樂觀，她們對金融風暴到底要持續多久、以及未來的不確定性有著深深的擔憂。四是良莠不齊的隊伍。表現在企業尤其是縣域企業缺乏大量高素質的營銷人才、技術人才。人才引不來，引來了沒法留。限制了企業向高端轉型發展。同時，受金融危機影響，員工信心不足，人心思變、生產效率不夠高。五是起點不一的競爭。部分企業主對公務員經商提出了質疑聲，她們認為公務員把本應用于公務服務的行政公權力資源用到經商辦廠中，為自身攫取利益，對其他白手起家的民營企業家形成了很大沖擊，加劇了不公平競爭。此外，無證無牌作坊由于門檻低、生產成本低，價格低廉，對正規廠家也形成了一定沖擊。
以上瓶頸由來已久，它們形成的制約力量在金融危機到來時呈幾何級數增長，被放大若干倍，與金融危機的負面影響一道，使企業市場萎縮、訂單減少，最終可能裹足不前。
二、企業應對危機的設想和打算
面對危機，女企業家均表現出超強的耐受力和抗壓性。在這次危機前，大部分女性均把加大管理力度、降低生產成本、保證員工工資、增強內部凝聚力作為應對危機的首策，沒有人提出減薪或裁員，充分體現出女性更重感情的特質。她們具體設想有：一是穩中求進。有近45%的女企業家認為，在寒潮的沖擊下，首先要站穩腳跟，存活下來，再擇機發展。82%的女企業家有2年內擴大投資的意向。二是挖潛降耗。100%的受訪者表示，將通過加強內部管理、節能降耗、減少非生產性開支等方式降低生產成本。三是苦練內功。增強員工服務意識，品質意識、責任意識、效率意識和職業道德修養提高生產效率。同時，所有受訪者均表示寧可壓縮利潤空間，堅決不減薪、不裁員，以打造團隊的凝聚力、強化員工對未來發展的信心。四是提升實力。把這次危機作為一個契機和起點，改進技術、調整產品結構，創立品牌，提高產品市場競爭力，提升企業實力。此外，還有部分企業家表示將加大融資力度(民間融資)，爭取產業扶助；部分企業表示將搞好信息調查，在國內拉動內需時擴大市場；部分對外出口企業表示將把市場重心轉移到國內，面向城市發展的企業表示將會把重心轉移到農村。
看起來，金融危機對企業發展造成了一定影響，但從另一方面看，金融危機增強了女企業家們的危機意識，促使她們自我反省、自我革新從而實現自我進步。在金融危機的大潮中，勇立潮頭者、積極應對者、搶得先機者，總是會最終勝出，金融危機在某種程度上起到了擇優淘劣的作用。從這個意義上來說，它也不乏一定的積極意義。
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1前言
我以為今年下半年美國“突然”爆發的金融風暴,其實由來已久(06年春季美房市售價止漲轉跌即已現先兆),其本質就是遠遠超出銀行承受能力的信貸投資和消費的失敗導致大規模的金融資金鏈的斷裂。兩年前次貸危機引發的金融危機終于升級為金融風暴,甚至有說法稱之為金融海嘯,華爾街金融風暴在很大程度上也會減緩中國的經濟增長。奧運會之后,中國經濟增長步伐已然放慢,美國此次的金融風暴只會使這個問題更加嚴重。金融風暴引起美國股指暴跌。郭田勇說:“我們講輸入型通貨膨脹,其實經濟衰退在某種意義上也具有輸入性,因為美國是全球最大經濟體,它對各個國家的商品、投資等方面的需求量都會非常大,所以美國經濟一旦出現問題,就有可能導致全球或者許多主要國家的經濟出現下滑或者經濟出現衰退。”
金融危機對所有的企業都是一個坎兒。面臨困難的時候,很多企業都想到要提升工作效率,采用更為精準、先進的營銷手段,互聯網和搜索引擎就讓這一目標成為可見的現實。從另外一個積極的角度來看,它讓中國的企業被迫改變粗放型經營方式,向產業鏈的高端轉移和發展,對中國的產業鏈也是一次升級“良機”。如何使中國企業度過難關,筆者借此淺談分析。
2互聯網改變現狀
網絡改變了生活,是由于它讓人們更加便捷地獲取信息,找到可求。越來越多的企業愿意把他們的企業,甚至個人的信息放在網上,如果在網上可以通過搜索引擎找到,外界就便捷地了解了這家企業。新華社在播發的新聞中透露,百度已經在全國啟動為50萬家客戶免費建設網站、優化網站內容的服務,幫助他們利用互聯網更好地與市場銜接。
企業的產品可以借助互聯網賣出去,這是電子商務近幾年發展帶給很多企業的啟示。在金融危機背景下,這一意義無疑有了更為深遠的意義。百度為50萬家企業優化網站,幫助他們更好的利用互聯網,這50萬家中小企業對于穩定中國經濟市場能起到多大的作用,現在還未可知,但是如果更多的企業能加入這一行列,那么無疑將產生積極影響。互聯網和搜索引擎讓企業更為容易的突破地域、資金等各方面的限制,將自己的產品推向了一個更為廣闊的市場。從互聯網搜索上尋找商機,在金融危機中也成為企業拓展商務的有效途徑。
3分析自己的產品地位和細分市場
嚴峻的市場同樣也傳遞了另一個令人欣慰的信息,那就是擁有自主品牌和自主知識產權的企業表現出了更強的抗風險能力,他們在不利的市場環境下仍然保持了上揚的發展態勢。從消費的角度來講,消費對中國經濟增長的貢獻處于持續上升階段,并在去年首超投資成為中國經濟增長的最重要因素。根據去年的國家統計公報,過去5年中國的社會消費品零售總額的增長速度分別是9.1%、13.3%、12.9%、13.7%和16.8%,從今年前8個月的數據來看,中國的消費仍將處于快速增長當中。確定目前情況下的盈利和持平模式,產品組合,確定目標。
3.1制定細分市場銷售策略,重點圍繞兩個字“搶”“找”。
企業的營銷部門發揮營銷團隊和經銷渠道的力量,首先落實一個“搶”字。利用一切可能的促銷手段,在細分市場里的工作做足。巡展、尋訪要體現一個“找”字。活動和感知再加上實惠是有效的手段。守在店里,不如走走。做競爭對手的渠道工作。社區展示活動等,就看你的細分和你的策劃了。基于規模制定品牌戰略大量中小企業決策者認為,自己的企業規模不夠大,不需要做品牌。這當然是錯誤的。因為企業規模的大小是相對的,而不是絕對的。
3.2虛實結合,開辟新型營銷渠道。
現在就是發揮自己的時候,做競爭對手的渠道工作。基于規模制定品牌戰略大量中小企業決策者認為,自己的企業規模不夠大,不需要做品牌。這當然是錯誤的。因為企業規模的大小是相對的,而不是絕對的。比如,對于一般的鄉村來說,銷售額在1000萬元的企業就是大企業了,但是相對于整個世界來說,1000萬元的企業只能算是一個小企業。也就是說,企業的規模需要結合具體的地理環境及行業環境等來評判。一言概之,就是做品牌必須根據企業的綜合實力,切不可不顧實際地采取拔苗助長似的品牌策略。
3.3加大概念營銷的突破。
不可小視家庭學生成員的決定性,推出適合學生的概念配置:色彩、E時代、路途學習機(可在路途象聽收音一樣的儲存播放系統)等。簡單的調整一下營銷隊伍,短暫提升銷售激情,特別是利用試工的名義招部分新人,充實到前段銷售隊伍中去,做經銷商的駐點促銷員等。
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期貨市場是現代金融體系的重要組成部分，也是資本市場不斷發展和完善的重要內容。國際期貨市場自1848年在美國出現以來，經歷了由商品期貨到金融期貨、交易品種不斷增加、交易規模不斷擴大的過程，逐漸成為全球金融體系的重要組成部分。世界上主要期貨交易所有芝加哥期貨交易所、倫敦金屬交易所、芝加哥商業交易所和東京工業品交易所等。
我國期貨市場的發展對完善國內資本市場結構和促進資本市場的開放都起著非常重要的作用，同時也將為企業風險管理和維護國家經濟安全發揮更大的作用。
自1990年鄭州商品交易所成立至今，我國期貨市場經過近二十年的發展，已經形成了一個在基本法律法規框架監管下、在中國證監會統一監管下、由四家期貨交易所（上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所和中國金融期貨交易所）和180多家期貨公司組成的、由市場各主體參與的、能順應新形勢下社會主義市場經濟發展要求的期貨市場體系。隨著我國市場經濟的不斷發展擴大，我國期貨市場將進入一個質變式發展階段。本文就目前期貨市場的情況和發展前景以及金融危機下的啟示等方面談談自己的看法。
2 期貨市場的由來及發展歷程
期貨的英文為Futures，是由“未來”一詞演化而來，其含義是：交易雙方不必在買賣發生的初期就交收實貨，而是共同約定在未來的某一時候交收實貨，因此中國人就稱其為“期貨”。世界第一家商品遠期合同交易所是1570年倫敦開設的皇家交易所。為了適應商品經濟的不斷發展，1985年芝加哥谷物交易所推出了一種被稱為“期貨合約”的標準化協議，取代原先沿用的遠期合同。使用這種標準化合約，允許合約轉手買賣，并逐步完善了保證金制度，于是一種專門買賣標準化合約的期貨市場形成了，期貨成為投資者的一種投資理財工具。期貨市場發展到今天，已成為市場經濟不可或缺的重要組成部分。曾獲諾貝爾經濟學獎的美國著名經濟學家米勒說過：“真正的市場經濟是不能缺少期貨市場的經濟體系”.沒有期貨市場的市場經濟，不是健全完善的市場經濟。我國經濟體制改革的市場化趨向必須要有與之相適應的風險管理的場所和工具。因此，一個健全的現代市場經濟體系離不開以風險管理為核心的期貨市場。期貨市場最早萌芽于歐洲，是買賣期貨合約的市場。這種買賣是由轉移價格波動風險的生產經營者和承受價格風險而獲利的風險投資者參加的，在交易所內依法公平競爭而進行的，并且有保證金制度為保障。隨著我國市場經濟改革和對外開放的不斷深入，期貨市場發展的內外環境正在發生著巨大的變化。
3 金融危機中期貨市場角色分析
期貨市場的不完善特別是金融衍生品市場的不完善是這次金融危機爆發的重要原因。
金融衍生品是風險對沖或轉移的有效工具，但同時也具有高風險的特質。這次金融危機原因之一是由美國次貸危機引起的，他通過“蝴蝶效應”引發了全球金融市場共振，其影響還在擴散和深化中。這場危機使人們意識到，以資產證券化為代表的現代金融創新在促進風險分散渠道多元化、提高市場效率的同時，也擴大了金融風險，引起了全球性的危機。次貸危機給金融機構造成巨大損失被發現得很晚，這是因為新的金融產品已經達到了相關機構風險評估的極限。一些評估機構對于新的、復雜的金融產品沒有經驗，它們不知道該怎么辦。由于次貸危機的嚴重性不亞于1998年的東南亞金融危機，人們開始從各個方面對這場危機進行反思，其中最受關注的是現代金融創新的“雙刃劍效應”。金融創新在促進風險分散渠道多元化、提高市場效率方面卓有成效，但創新背后所隱藏的錯綜復雜的各種風險因素不容忽視。因此，在金融創新日益頻繁的今天，如何有效地防范金融風險，如何有效地監管金融市場已經成為嚴峻的課題。
4 在全球金融風暴中反思我國期貨市場發展
4.1 加強期貨市場的風險控制。
風險控制的核心是有效的風險管理，期貨市場的風險管理主要應從以下幾個方面進行管理：一是市場制度的穩定性。二是市場交易的公正性。三是市場運作的規范性。四是投資者合法權益的保障性。上述四個條件的形成和確立，首先取決于對風險處理的能力。如果市場本身缺乏風險管理體系，顯然談不上市場的穩定性，市場不穩定，就難以正常有序的運作，市場公正性也必然會受到影響，更保障不了投資者的合法權益，市場就會風險不斷，失去可持續發展的動力和保障。
4.2 期貨市場應實行法制化管理，用發展的思維統領監管工作
2003年以來，僅僅北京地區先后出臺《期貨公司法人治理結構建設指導意見》、《公司經營管理風險防范指導意見》等，充分兼顧了規范和發展兩方面，深受北京地區期貨業歡迎。
4.3 走穩健發展之路
我們看到，近年來，證監會積極推進期貨市場的對外開放和穩步發展，進一步明確了監管部門的角色定位，更新監管理念和改進監管方式，加強了期貨交易所的一線監管，強化了期貨業協會的自律機制，為期貨市場的下一步發展奠定了良好的基礎。在這次金融風暴下，我國期貨市場之所以運行正常，是有許多期貨市場發展和監管的經驗值得全球借鑒，比如我國期貨公司防火墻的設計更為堅固、我國對衍生品的推出更為謹慎、我國期貨市場在對外開放問題上采取的逐步漸進策略。相信在中國證監會的熱心服務和正確監管下，期貨市場的明天會更美好。
參考文獻:
[1]李啟亞.金融衍生產品與中國資本市場的發展.《經濟研究》.2002年第2期
