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外資房地產企業在我國房地產投資中占據了一定的市場份額，使得大量的外資地產涌入我國房地產市場，使得我國房地產企業融資由單一間接融資走向多元化直接融資。近幾年我國房地產利潤空間極大，加之人民幣的升值預期使得外來資本更加看好我國地產市場，因此外資大量涌入并加速流入。對于房地產企業而言，資長金是經營運作的動力。要想使企業持續經營那么保持資金鏈的穩定和順暢是其必要條件。外資房地產企業同和其他行業一樣在市場經濟運行中起到很重大角色，但是外資房地產企業在現金流量上和普通企業是有一定的區別的，同時外資企業會在財務報表上側重現金流量的分析，這也是對當前財務分析的趨勢。

現金流量是企業在一段時間內現金的流入和流出的總數。房地產企業的現金流量主要在三個方面一是經營方面產生的現流，二是投資方面產生的現金流，三是籌資活動產生的現金流

（一）經營活動產生的現金流

經營活動是指企業除了投資和籌資活動以外的活動。房地產企業在經營活動產生的現金流量有銷售房屋，轉讓土地、出租房屋、購買設備，提供勞務等現金流入以及支付營業稅、所得稅、支付給職工的工資等

（二）投資活動產生的現金流

投資活動是指企業長期資產的構建以及除用現金等價物等的投資。房地產企業在投資活動產生的現金流在收回投資得到的現金，以現金取得的利息分紅，處置固定資產等現金流入和債權和權益性現金投資，購買固定資產、無形資產等現金流出等

（三）籌資活動產生的現金流

籌資活動是指能使企業資本結構、債務規模發生變化的活動。房地產企業在籌資活動中產生的現金流有發行債券獲得的現金收入，借款取得的現金收入等現金流入和以現金方式支付的籌資費用，債券利息，以現金支付的股利等。

二、外資企業房地產現金流的現狀分析

（一）資金來源結構單一

房地產企業的資金來源中有很大一部分是來自銀行貸款，房地產業的高速發展離不開銀行信貸的支持。雖然現在我們國家出臺一些政策抑制房價的快速增長，但是從現狀來看，我國的房價仍然有持續增長的態勢，市場的需求較大，房地產商對房地產的市場仍抱有一定的信心，此時需要大量的資金來給予支持，在現在房地產企業資金來源結構單一的情況下，大量資金需求單一資金來源的情況下，必然導致資金鏈缺乏穩定性。

（二）房地產企業現金持有量的不合理性

為了滿足企業的交易動機，維持企業的正常經營活動，必須持有一定的現金以備使用，但是過多的現金持有量帶的機會成本是利息的損失。因此為了保證企業利潤最大化，企業要在現金持有量的收益和成本之間進行權衡，在出售房屋和保留房屋實物上進行權衡。

（三）資金使用率。

房地產企業會面臨某段時間需要大量資金，某段時間資金空閑的情況，如何合理的分配資金使用率是企業面臨的一個重大問題，只有這樣，企業才能提高資金利用率，加速資金流通，提高企業利潤。

三、外資房地產企業和一般企業現金流特點

外資房地產企業和一般企業在經營、投資、籌資方面有很大的不同。

（一）資金籌集繁重

由于房地產企業主要是建設房屋，大型的建筑物，所需的資金量通常是巨大的，雖然外資的流入對解決資金起到一定的作用，但是有些企業可能同時承接著多項大型工程建設，加大了資金的籌集難度。如果長時間無法籌集到資金，可能會導致工程的停滯，資金鏈的鍛煉，甚至會導致破產。然而一般性企業只需在初始建立時籌集大量資金，如果企業沒有擴建或者購買大型機械設備安排，那么企業只需儲備足夠的流動現金以備日常生產經營活動即可。

（二）現金流周轉時間長

一般來說房地產企業建設一工程要經歷從征地、建設、竣工到交付使用這些階段，房屋建成后大部分會選擇分期付款，在進行租賃經營中，還往往付出一筆維修費，使得資金的收回時間較長，一般來說從投入到收回，需要幾年到十幾年的時間。而一般的企業通過原材料采購、生產經營到銷售收回貨款，大部分的企業可以在一年之內完成，甚至有些企業資金回收周期更短。

（三）現金的流動波動大

房地產企業為了開發一項工程，需要籌集大量的資金，資金的使用分配到各個分項目中去，最后也將從這些項目中回收資金。房地產企業由于其周期較長，資金在各個項目之間的流動性較大。而一般的企業資金周轉時間較短，可能在購買原材料的同時就有一筆銷售款項的收回，相比房地產企業而言，現金的流動性明顯較小。

（四）保持現金流平衡性難度較大

房地產企業一般是同時或者是相隔這進行著項目，有的項目可能處于建設開發去，有些項目可能已將處于完工期，現金的流動性較大，不易維持現金流的供銷平衡，對這些企業的現金管理難度相對較大。而一般企業相對能較好的維持產銷平衡，因此能較好的維持現金流的穩定。

（五）現金流的管理面對的關系相對復雜

房地產企業與其資金往來關系的不僅僅是供貨者、消費者，投資者、銀行等，還與遷址居民、設計院、轉讓土地單位等有關。房地產業的特點導致其不僅與其他企業之間較為麻煩，尤其在與消費者之間存在的應付應收賬款、預收預付賬款等比一般的企業要復雜的多，使得其承受的風險相對較大。而一般的企業現金流的管理多是與供貨商、購買商、投資者、銀行等有關心，相比之下較為簡單點。

（六）現金流轉方式多

房地產業的組織結構形式各部相同，因此現金的流轉方式也各具特色，可能在同一企業內部，不同項目之間的貨幣資金的相互轉化方式也不同。比如房地產企業中內設施工單位的就與內部不設置施工單位的差別很大，因此產生現金流轉方式較多。而一般性企業現金流轉差不多就是按照購買原材料、生產經營、銷售商品、收回貨款，繼續購買原材料這個過程進行的。現金流轉方式相對于外資房地產企業較為簡單。

四、房地產企業現金流管理的改進辦法

（一）多渠道融資

房地產企業企業面臨的最大問題是資金短缺，外資房地產企業雖然在改變了以往房地產企業主要依賴銀行進行融資的方式，吸引海外資金對房地產市場進行投資，但是在資金融資多樣化方面仍然亟需改進。要擴大海外融資的在資金來源中的比例，從單一化融資向多元化方向發展。要進一步加大海外房地產基金的作用，實現房產基金真正從理論走向實踐。房產基金不僅對房地產行業的融資拓寬的道路，也規范了房地產市場。海外基金現在多投資于優質的項目，很多企業吸引不到海外基金的投資。隨著房地產業的成熟發展，越來越多的海外資金流向優質房地產企業和項目，為了獲得房地產基金，則要求外資房地產企業不斷加強自身的經營，加強自身的規模優勢，提高抵御風險的能力，這樣才能在市場的競爭中贏得一席之地。

（二）現金持有量的確定

外資房地產企業要根據自身需要。合理判斷何時企業需要多少現金的流入、現金流出，確定企業目標現金留存量，使得企業的現金流能夠滿足其開發、正常的生產經營，同時不會因為過多的現金留存導致現金持有成本增加。合理確定現金持有量，使得能面對企業出現的狀況，在資金不足時能及時籌集到資金，在資金盈余時，選擇適合企業的項目進行投資。

（三）提高資金利用率

房地產企業一般會同時幾個項目，企業購置的機械物資，不是只專用于某個項目，一次性的物資，很多項目物資在項目中是可以通用的。項目所用的物資要合理的在物資短缺和物資盈余項目中分配。這樣既可以是閑置資金用于再投資，又可以起到減少多余物資積壓庫存。對于內部閑置資金，要進行再投資，可以在合法合規前提下投資于有價證券，提高資金利用率，加速資金周轉，是資金進行良性循環狀態。

五、結束語

近些年房地產業的高速發展，但是我國的房地產市場仍然不是很成熟，房地產行業在面對我國宏觀調控和國際環境震蕩下受到波動較大，資金鏈較為脆弱，房地產業要想實現企業的持續健康發展，要通過提高自身競爭力，保持合理的現金凈流量，實現利潤，需要企業企業加強自身的現金流量管理。

參考文獻：

[1]周瑞平.論現金流量管理及其在企業財務管理中的地位[J].技術經濟與管理研究，

2004，140一15

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（一）企業價值

企業價值的驅動類型可分為三種：增長驅動型，回報驅動型，成長回報雙輪驅動型。京東從成立以來一直虧損，但是每股發行價格從2014年5月19日的19美元，到2015年11月30日以每股30.68美元報收。顯然其價值不是依賴回報驅動，而是依賴增長；阿里巴巴自上市以來，伴隨著收入與盈利的高速增長，其市場價值也在同步高速增長，可以推測，阿里巴巴的價值驅動類型為回報和增長雙輪驅動型。

（二）自由現金流量

將價值與戰略銜接起來加以研究，日益成為理論界關注的熱點。自由現金流量（FCF）及其價值驅動因素模型將價值、現金流和戰略一體化，提供了基于增長、盈利、風險三維度平衡戰略觀的戰略分析思路和描述機制，將價值最大化的目標與戰略表達很好地進行了銜接，是連接價值與戰略決策及其分析的最佳途徑之一。公司自由現金流量的公式為：

自由現金流量

=稅后經營利潤-凈經營長期資產值增加-經營營運資本增加

=稅后經營利潤-（凈經營長期資產凈值增加+經營營運資本增加）

=稅后經營利潤-凈投資

可以看出，自由現金流量的驅動因素可分解為兩部分：稅后經營利潤和凈投資。根據凈投資的期限長短，可將凈投資分為短期凈投資（經營營運資本增加）和長期凈投資（凈經營長期資產凈值增加）。

二、稅后經營利潤

阿里巴巴的投資戰略為“輕資產、多元化、重長期”，其盈利主要來源于服務費用，而“輕資產”的投資戰略決定了其營業成本較低，非控股的多元化股權投資決定了其投資標的企業的虧損不會體現在阿里巴巴的報表上，中長期的投資戰略決定了阿里巴巴營業收入猛增。如圖1所示，阿里巴巴2012至2015年三年平均增長率高達54.48%，伴隨著GMV增長的是阿里巴巴稅后經營利潤，阿里巴巴2013年至2015年稅后經營利潤增長率高達34.12%。

京東采取的自營商業模式注重“價值鏈的整合”，的投資戰略可用“重資產、專業化、重長期”來概括，表現為注重市場占有率和營業收入的增長，彰顯了京東犧牲當前盈利以換取未來市場的價值取向。這種投資戰略的財務后果是當前稅后經營利潤為負值，京東的營業成本和銷售及管理費用之和遠遠大于營業收入，直接導致營業虧損。但其虧損主要原因是股權激勵費用的增加和收購騰訊部分資產所形成的無形資產攤銷所致，按照非通用會計準則（Non-GAAP）核算，京東已實現凈利3.63億元。因此，盡管京東的稅后經營利潤對自由現金流的貢獻為負，但這正是京東看重長期利益的重Y產投資戰略的集中體現。

三、凈投資：對自由現金流量占用有多大

由于京東執行的是專業化、重資產的投資戰略。重資產、專業化的投資主要體現為存貨投資比重大，2011-2013年京東存貨占資產的比重一直保持在26%左右，2014年因新股發行上市，貨幣資金增加導致存貨占比降為18%；上游類金融模式的財務特征是應付賬款占全部資本來源比重高，2012-2014年京東應付賬款占全部資金來源的比重35%-45%之間，同樣因2014年發行新股融資導致其比重降低至24.61%。

而阿里巴巴采用“輕資產、多元化”的投資戰略和“籌資性負債籌資”模式，輕資產、多元化的投資主要表現為存貨投資低，應付賬款占全部資金來源的比例非常低。阿里巴巴存貨投資一直為零，應付賬款占全部資金來源（總資產）的比例維持在0.5%左右，2012年達到峰值，占比也只有1.6%。

四、討論

京東財務戰略特征是重長期的“重投資、專業化、上游類金融模式”，垂直專業化的重資產投資戰略決定其投資基本圍繞著電子商務領域展開，由于注重長期利益的獲取，短期虧損導致了負值稅后經營利潤，“重投資”導致存貨占比高，類金融模式盡管為經營發展提供了資本，但仍不足以彌補負值稅后經營利潤和巨額凈投資。

阿里巴巴的財務戰略特征為“輕資產、多元化、籌資性負債籌資”，基于平臺模式的輕資產投資使其獲得巨額稅后經營利潤，而稅后經營利潤構成其自由現金流量的主體，阿里巴巴財務戰略對自由現金流量的影響可以概括為：“低存貨、輕投資、高盈利”投資戰略驅動的正值自由現金流量。

參考文獻：

[1]徐光華，沈弋.企業共生財務戰略及其實現途徑[J].會計研究，2011（2）：52-58.

[2]胡曉華.企業現金流管理對財務戰略管理的影響[J].財會學習，2016（9）.

篇3

宏觀金融資產分類是金融統計中的基礎問題。不僅在《貨幣與金融統計手冊》，在相關的統計規范比如《國民經濟核算體系》(SNA)、《政府財政統計手冊》(GFS)、《國際收支手冊》(BOP)中，金融資產分類也是基礎問題。目前，國民經濟核算體系在修訂過程中，其中對于金融資產的分類也在調整之中。這些調整意見正是本文所要討論的。

一、目前金融統計中金融資產的類型

1993年SNA公布以后，其他宏觀統計制度均作了修訂，在基本概念與分類上與1993SNA保持一致。從有關的核算體系目的和內容來看，SNA和國際貨幣基金組織的貨幣與金融統計(MFS)對金融資產的分類最具代表性。下面給出目前的分類表格:

從表1可以看出，MFS是對SNA在金融資產的分類方面的延伸和具體化，增加了本幣存款與外幣存款，金融衍生產品，回購協議和證券出售與其他非貸款等分類。這也說明，金融資產的分類需要細化，這樣能夠提供更多的統計信息。

二、金融統計中金融資產的分類調整

本文主張對微觀財務會計中金融資產進行重新分類，大致分為類。

由于儲備資產，如貨幣黃金，特別提款權，在基金組織的儲備頭寸等，這些一般只是央行的資產，只m現在國家之間交易，在企業財務會計中一般不出現，所以在財務會計的分類中，就沒有加人這些資產。保險準備金一般是住戶持有的，所以，在財務會計分類中，也沒有加入這一類型。本文給出新的金融統計中金融資產分類，仍然增加了保險準備金、儲備資產。這樣，一共有類金融資產。下表2列出建議。

對比目前金融統計的分類與建議金融統計的資產分類，可以發現，兩者最大的不同就是在于:1、目前金融統計的分類中沒有劃分出交易性資產，而在建議金融統計的分類中劃分出了交易性資產；2、目前金融統計分類中，股權資產就是股票和其他股權.建議金融統計中建議的分類是經營投資與非經營投資:3、目前金融統計中，債權類資產沒有準債權資產，而且區分了非股票證券，貸款，其他應收應付賬款，建議金融統計分類中有準債權資產，并且統一債權類資產為信貸資產；4、目前金融統計中，股權類資產沒有優先份額，建議金融統計分類中有優先份額。下表3列出對比。

下面簡要分析主要類型資產:

(一)貨幣資產的分析

貨幣資金是貨幣發行部門的負債，在宏觀資金流量分析中也是單獨劃分出來，而且可以細分為現金，活期存款，定期存款，就是相當于原來的通貨，可轉讓存款，其他存款。存款還可以根據資產主體的不同分為企業存款，財政存款，機關團體存款，住戶存款，在央行存款等。

外幣資產也分為外幣通貨，外幣活期存款，外幣定期存款，還可以按照不同幣種進行分類，屬于外幣項目中貨幣性項目。如果資本管制的話，外幣資產一般只是央行的資產而已；如果資本開放的話，外幣資產可以是普通商業銀行的資產。外幣也是貨幣，但是由于匯率的變動性，其價值不穩定，經常需要在財務會計中單獨劃分出來，但是這里沒有單獨劃分出類型。因為，每一種金融資產都是有對應的外幣貨幣性或者非貨幣性項目，所以，可以考慮在資產內部的小分類中分別增加外幣非貨幣性項目，下文不一一說明。

(二)金融衍生品的分析

金融衍生工具是能夠以現金或者其他金融工具凈額結算。或者通過交換金融工具結算的買人或賣出非金融項目的合同，應按金融工具確認和計量準則處理。衍生工具的特征是:1.價值隨不相關的變量的變化而變化；2.不要求初始凈投資或者很少初始凈投資；3.在未來某一日期結算，并且結算是以金融項目結算。主要分為無條件遠期類型合約與期權合約。在國家金融統計中，衍生品金融資產往往沒有統計，比如在資金流量分析中。

(三)交易性資產的分析

交易性資產是交易性金融資產，分為交易性債權(債券，票據等)，交易性股權(股票，基金份額等)和交易性衍生工具。如果是組合資產，也是可以分解歸入以上三類的一類或幾類。

交易性資產一方面需要資產本身是可以公允價值計量，一般就是上市可交易的資產。另一方面，交易性資產是根據持有目的來劃分資產類型的，就是以短期投資或投機為目的。所以，同樣的股票，由于不同的持有目的，可以被劃分為不同的資產。交易性資產是根據公允價值而進行調整價值的，所以出現了公允價值變動與公允價值變動損益的科目。公允價值變動不應計入當期損益，建議應該計人資本公積為佳。

(四)信貸資產的分析

信貸資產主要是包括了貸款、應收賬款、應收票據、預付賬款、應收利息股利與準債權資產。加總了目前分類中的非股票證券、貸款、其他應收應付賬款。因為，這些債權類資產都是以攤余成本計價，不同于交易性債權資產都是債權性質的，可以歸為一類。

這里的貸款資產可以細分為上市的債券與未上市的債權；未上市的債權又可以分為存款性機構的貸款與非存款性機構的未上市債權。上市的債券可以分為金融債券、企業債券與政府債券。根據債權資產的期限，可以分為短期債權與長期債權。

企業可以通過協議購買項目未來收人權的方式來投資，項目未來收入權本身可以有很多種細化的方式，比如可以是項目現金流產生的收人權，項目所在企業的利潤分配權，項目所在企業股東的分紅收益權等。針對實務與學術情況，筆者認為把它稱為是準債權投資為妥。同樣，準債權投資應該是以攤余成本計價，就是以遞延費用的方式分期攤銷。準債權投資屬于信貸資產，也不能出現公允價值計量。

(五)經營投資的分析

股權投資首先可以分為交易性股權投資與非交易性股權投資。非交易性股權投資分為經營股權投資和非經營股權投資。以確定性價格回購的回購協議一般不認為是股權投資，而認為是債權投資。股權如果附帶上對賭協議等浮動條款，可以分開處理，一部分是股權投資，一部分是或有事項。債權如果附帶上對賭協議，可轉換協議等條款，同樣也是分開處理。

經營股權投資，簡稱經營投資，區別于投資經營，落腳點在于投資，而且是金融投資。經營投資是一種形式上是股權投資，真實目的是經營活動的方式，就是中間性組織的方式。中間性組織就是介于市場與企業之間，可以有虛擬企業，戰略聯盟，企業集群，企業集團，特許經營，企業網絡等方式。

本文設定經營投資的主體只能是機構(企業或者非營利組織)，這是便于統計的方便，也是便于法律制

度的銜接。雖然個人投資人往往是企業創辦人，或者是企業長期經營人.實際控制人等，但是個人投資人一律設定為是非經營投資。經營投資只能是機構之間形成的中間性組織關系。

經營投資一般不以轉讓股權為目的，但是也可以轉讓股權，關鍵是不能開展連續性的以轉讓股權為目的的投資活動，就是把投資當成自己的主營業務。類似企業轉讓固定資產計入營業外收入，一般的非預料的轉讓經營股權投資的收益，建議計入營業外收入。

經營投資的機構投資人與被投資企業的關系是企業集團與共同控制的企業群。如果是企業集團的經營投資，那么隨著企業集團法律制度的完善，對于企業集團內母子公司控制標準，直接控股與間接控股的區分等問題會有明確界定，。企業集團采取核準或者注冊的方式成立，集團公司對于其子公司的關系就是經營投資，意味著集團公司參與子公司的管理活動，可以采取很多不同的模式；如果是一般參股企業，則不認為是經營投資，而是下文的非經營投資。

還有一種經營投資是以共同控制的形式存在的，就是若干企業共同控制一個企業，共同參與管理這個企業，這個控制關系就是經營投資。共同控制企業的數目不能太多，否則不宜認為是共同控制，可以借鑒目前長期股權投資的處理，以20％為界限。共同控制的數額必須是20％以上，而且持有目的必須是參與管理被投資企業。這樣，集團公司參股的企業如果是20％以上，也可納入經營投資的范疇。同樣，個人不能成為共同控制的主體。

需要特別注意，共同控制必須是至少兩家以上的共同控制。集團公司一般是國有控股公司，非營利組織控股公司等，如果是許多企業參股集團公司，這些參股集團公司的關系一般是非經營投資，但是，如果這些參股符合共同控制的要求，那么也屬于經營投資。當然，優先份額權是不可能經營投資的，因為它沒有參與管理。

(六)非經營投資的分析

非經營投資一般可以有控股投資，共同控制投資，重大影響投資，參股投資等，與目前的分類一致。由于股權投資的會計準則建議采取了綜合權益法，所以即使分類細致，會計處理也是簡潔的。即使是控股投資與共同控制投資，也不一定就是經營投資，因為沒有持久性的參與管理，就不是經營投資。所以，很多并購基金、股權基金也不是經營投資的主體，只是非經營投資的主體。

如果考慮到優先股，有限合伙企業中有限合伙份額，信托份額等優先的份額權，這些份額權介于股權與債權之間，但是偏向股權，所以還是認為是股權為佳。一方面，優先的份額權清償順序在普通份額權之前，收益分配也在普通份額權之前，一般無表決權。另一方面。這些份額權也是收益與風險不確定的，更接近股權。雖然優先的份額權一般認為是股權，但是很多時候需要單獨劃分出來。比如，在計算市盈率、市凈率、市銷率等時，主要涉及到普通股；在計算每股收益無差別點時也是將普通股、優先股、債權分開計算。信托份額是指委托人出資份額與受益人的受益權的加總，需要把信托理解為一個企業實體才能容易理解。所以，在經營投資與非經營投資中，都需要細分出優先份額權。

這樣，一共有三大類股權，包括了經營投資，非經營投資與交易性股權。經營投資就是以中間性組織參與被投資企業經營的投資活動，而非經營股權投資則是投資時間較長，長期仍以轉讓為目的，這就是創業投資的范疇，而短期持有的股權投資則屬于交易性金融資產的范疇。限于篇幅，一些細節不展開分析了。

(七)保險準備金的分析

保險準備金是新增加的資產類型，分為住戶對人壽保險準備金，對養老金凈股權，保險費預付款與未結索賠準備金。一般認為人壽保險等準備金是債權，這個問題不大，至于對養老金的要求權，到底處理為股權，還是處理為債權？其實無論處理為哪種都不是問題，因為對養老金的要求權被劃分為保險準備金的大類，不同于其他金融資產中的股權或者債權。這一點有點類似于交易性資產的處理。

(八)儲備資產的分析

儲備資產分為貨幣黃金、特別提款權、在基金組織的儲備頭寸。增加了在基金組織的儲備頭寸，因為這是在國際收支平衡表出現的類型，需要加入。至于在國際收支平衡表的儲備資產中出現的外匯儲備，可能有外匯、外匯債券等形式，這些是可以到時重新調整分類的。關鍵是分類中，各個資產的界限不能有變化。不同的資產的組合，也可以有新的資產類型。

三、金融資產流量核算

金融統計中金融資產分類主要就是宏觀資金流量核算與宏觀資金存量核算。本節分析資金流量表與國際收支平衡表。

(一)資金流量表的分析

資金流量分析雖然脫胎于企業現金流量表，但卻是以權責發生制為基礎，分為實物交易與金融交易兩部分。實物交易其實就是生產法、收入法、支出法增加值核算的部門細化；金融交易才是本文的重點。

目前我國的資金流量表還是比較簡易的，與美國、日本相比，機構部門和金融資產類型的劃分都是比較粗糙的。對于機構部門的細分，不是本文的重點，本文重點在于金融資產項目的細分。

事實上，在曹小艷提出的方案中，只是協調了資金流量核算的國外資產與國際收支核算的資產項目。本節涉及了資金流量核算的國內資產。上表4其實也是簡表而已，可以再細化下去，但是分類一般不需要根據經濟主體的不同來進行，因為在機構部門的分類已經體現了經濟主體的不同。上表除了在貨幣資產科目列出了外幣資產，其實在每一類資產中(除了儲備資產)，都是有對應的國外資產，這是需要注意的。所以，完全可以把資金流量表與國際收支表合并為一個表。那樣，資金流量表是最綜合的一個表，除了不能包括投入產出表以外。下節的資金存量表還會囊括國家資產負債表。

本文提出的改進不同于目前資金流量的最大之處在于:

l、加入了未上市股權。

目前，國家的資金流量沒有統計未上市股權，未上市股權占得比重很大，缺少這一部分，會導致國家部門間融資結構分析失真。這需要國家統計體系的完善。股權分為交易性股票，非經營投資，經營投資。其中后兩類還可以細分下去，比如未上市普通份額可以細分為未上市普通合伙份額，未上市普通股權等。

2、加入了交易性資產。

這在微觀企業與個人的交易性資產是很常見的.但是宏觀上如果沒有的話，那就是信息失真的。必須觀察社會總體的交易性資產的總和。企業的交易性資產加總即可，個人的交易性資產，一般直接設定普通散戶的上市資產為統計對象，大股東的上市資產一般認定為經營投資。需要注意，資金流量核算雖然是流量核算，但是并不包括金融資產的二手交易，因為，交易性資產有很多是二手交易，所以，交易性資產的流量核算不是最關鍵的，關鍵的是存量核算。

3、加入了短期債權與準債權。

短期債權是應收賬款，應收票據，預付賬款，應收利息，應收股利。這些不在目前資金流量中反映。事實上，這些短期債權，現代金融中發揮作用很大，加入進去才能準確反映資金流量總和，否則會導致信息失

真。同樣準債權的規模也不少，也要加入進去。

即使短期債權的數據可以獲得，如何加總統計流量也是難點。本文認為，股權與長期債權的流量核算本身也有不少問題，因為，發生在年初的金融流量與發生在年末的金融流量在統計上沒有區別，但是在經濟實質上區別是很大的，將來的流量數據如果能夠增加發生時段的信息，必然能夠更加完善。所以，目前的短期債權最好是以每個企業的半年度平均值作為統計流量數額，具體而言，就是短期債權的時間加權總和再除以半年時間，這種方法，相當于假設股權與長期債權平均發生在年中；這種方法，也是借鑒計算企業每股收益的思路，當然，國家核算比起企業核算困難許多。

(二)國際收支平衡表的分析

國際收支平衡表主要分為經常交易與金融交易部分。本節的重點自然是金融交易。同樣，在本文金融資產分類的基礎上，可以給出該表的金融交易的修改建議。

資金流量表和國際收支核算表是相應國民經濟賬戶的綜合，前者是各部門收入初次分配賬戶、收入再分配賬戶、收入支配賬戶、資本賬戶和金融賬戶的綜合，后者是各種國外賬戶的綜合。有學者比較了資金流量表與國際收支平衡表，并且給出了兩者互相協調的建議。前文指出，資金流量表和國際收支核算表完全可以統一在一個表內，讓資金流量核算和國際收支核算的內容包括國民經濟核算的大部分信息。

目前的資金流量分析主要是按照金融工具的手段與形式分類，而國際收支核算中的金融交易項目則主要按交易目的和功能分類，這與本文建議的資金流量分析是一致的。目前的金融資產科目主要有直接投資。證券投資，其他投資，儲備資產。直接投資相當于經營投資與非經營投資，證券投資相當于交易性資產。其他投資相對于信貸資產。

可見。國際收支核算并不需要太大調整，只是需要根據前面的研究，細化分類，統一名稱。以求一致。重點在于如何在國際收支核算中認定直接投資。直接投資意味著投資者致力于長期目標而對境外企業進行投資。直接投資分為對外直接投資與外國直接投資，各國關于直接投資的分類大同小異，關于這方面的研究不少，本文不一一介紹。按照目前中國的規則，是把10％的投資權益作為確認直接投資的標準，與國際標準基本一致。

但本文認為該標準太高了，雖然容易操作，但是不夠精確。其實，直接投資就是本文提出的經營投資與非經營投資的總和。所以，建議可以將直接投資分為經營投資與非經營投資，認定經營投資與非經營投資，直接從企業報表人手。這是最理想的方法，計算的直接投資應該數額更大。一般的對外投資，比如QDII，QDLP，個人的數額較大的長期投資等都是經營投資的范疇；如果是集團公司對境外子公司的投資，那就是納入非經營投資的范疇:如果一般的散戶的股票投資，企業交易性股權投資，那就是屬于證券投資，準確的說法，應是交易性投資。

四、金融資產存量核算

(一)資金存量表的分析

目前雖然沒有資金存量表，但是有國家資產負債表，部分內容相當于金融資產存量核算。但是，國家資產負債表并沒有機構部門的細化分類，所以，還是需要專門的資金存量表。

資金存量分析應該也是在本文提出的金融資產類型的基礎上展開，需要增加未上市股權、交易性資產、短期債權與準債權的總量。這才是完整的金融資產存量。關于存量核算，有時比流量核算提供更多的信息。存量資產如何定價是關鍵。

無論是金融統計，還是財務會計，都有不少關于金融資產定值的方法。大致上可以分為是市價(公允價值)與賬面價值兩大類。總的原則是:對于交易性資產可以市價顯示，對于其他資產，應該是以賬面價值為主，適當考慮增加市價顯示。最好的方式，多提供幾套數據進行對比，這樣的統計信息就是最完善的。

(二)國際投資頭寸表的分析

國際投資頭寸表是全面記錄一國對外金融資產與金融負債的存量，與國際收支平衡表基本一致。主要區別在于存量核算要考慮由非交易因素引起的資產價值的變化，也就是價格變化，匯率變化與其他變化。這個問題是與資金流量核算一致的，關于金融資產定值的方法，也與資金流量核算一致。特別是，直接投資統計，最好能提供兩套數據，一個是以賬面價值為基礎的數據，一個是市價為基礎的數據。這樣才能全面反映直接投資情況，賬面價值便于計算，易于反映投資之問的關系；市價便于進行金融穩健管理，方便計算可能的資本流量。

五、金融市場統計

前面指出，金融資產分類主要是資金流量分析與存量分析，分類的依據主要是交易目的和交易功能，但是目前基于金融丁具的手段與形式的分類，也是需要的，而是主要應用在金融市場統計中作為彌補。

金融市場是資金融通的地方。金融市場可以根據交易層次不同.分為一級市場和二級市場；根據交割方式不同，分為公開市場、議價市場、店頭市場和第四市場；根據地理區域不同，分為地方市場、國家市場、同際市場。但是，金融市場統計中，最重要的是根據金融市場交易的對象的分類，就是金融資產的分類。

篇4

資金流量表是以全社會資金運動為對象，核算各部門資金的來源和運用。通過分析資金流量表，可以清晰地反映全社會各種資金在各部門間的流量、流向及其相互關系。該表分為實物交易和金融交易兩部分，前者反映商品流轉狀況，稱為實物交易部分；后者反映資金流轉狀況，稱為金融交易部分。分析國民收入分配格局（如白重恩、錢震杰）、探究中國高儲蓄率的原因（如李揚、殷劍峰），都更多地研究實物交易部分，因為通過該表可以全面地展現收入在各部門之間的初次分配和再分配過程。而研究資金流量表金融交易部分，則可以觀察到全社會資金流動規模、各部門資金余缺狀況及其投融資格局變化、金融市場工具發展情況。正因為資金流量表能夠全面反映資金在不同機構部門之間的流量與流向，以及資金的余缺情況，具有許多其他統計報表所不具有的功能。因此，利用資金流量表進行分析，特別是通過研究對比某些指標的時間序列數據，可以很好地發現趨勢性、苗頭性問題，從而為宏觀經濟調控，特別是貨幣政策和財政政策的制定和調整提供依據。

現有的單純研究資金流表金融交易部分的文獻較少。最權威的是由中國人民銀行在其年報上的前一年度資金流量分析，該分析主要集中在當年度的數據變化情況；此外，如李寶瑜、張帥（2009）試編了我國2000年和2005年兩年的“部門×部門”矩陣表，探索性地分析了部門間金融資金流量數據的問題，在此基礎上，對我國部門間金融資金流量格局、部門間資金流入流出動態及其變化特征進行了分析；林發彬（2010）通過資金流量表考察了各個部門的資金流動和整個經濟的融資格局，結果發現我國金融結構不盡合理，存在一定金融抑制現象，但也指出這意味著我國金融發展具有較大發展潛力。上述文獻要么集中研究某個年份，要么按照表中分類逐個分析。本文則一是取現有全部年度序列數據對比分析，二是就某些重要指標重點分析金融發展態勢，如融資規模問題、融資結構問題、資本外流等，以期探究中國宏觀金融發展的一些脈絡。

在數據的處理上，需要指出的是，資金流量表金融交易部分由中國人民銀行編制并最早于1998年在第一期季報上向社會公布，為了和國際標準保持一致，該表經過多年準備和5年試編，在1996年核算體系全面轉軌之際，開始正式編制。2004年經濟普查后，人民銀行和國家統計局再次對1992年以來的資金流量表進行了修訂，并出版了《中國資金流表歷史資料（1992-2004）》。將最新的2010年資金流量表 和最初的資金流量表對比，資金流量表在金融交易的設置方面作了微調，這部分是由于統計口徑或者統計指標的變化所致，一些則是為了加強資金流量核算與國際收支的相互協調，提高整個統計體系的數據質量，使該體系更加符合國際標準。因此，本文研究的數據序列起止為1992－2010年，選取的指標盡量在整個序列年份都保持穩定，部分必須分析的指標，如無完整的序列年度，則按照實有的時間跨度分析。數據來源如無特別說明，均來自《中國資金流表歷史資料（1992-2004）》和2007-2011年《中國統計年鑒》、2005-2010年《中國人民銀行年報》。

二、主要宏觀金融指標分析

（一）全社會資金流動規模

篇5

經濟學家認為,在資本社會,企業的生產要素包括土地、勞動、資本和企業家的管理才能四個方面。在我國試行改革開放初期,廉價的土地和勞動力資源吸引了眾多外商投資者,大批外資企業落戶中國,使得外資企業的數量迅猛增長起來。下面筆者就從貨幣資金內部控制、現金內部控制、銀行存款內部控制和內部報告控制分析外資企業的資金控制問題。

一、貨幣資金內部控制

(一)不相容職務相互分離制度控制

建立內部監督制約機制,資金的管理人員應實行嚴格的不相容職務相互分離制度,合理設計會計、出納及相關的工作崗位,明確職責權限,相互制約,形成相互制衡機制,確保資金的安全。會計、出納不能相互兼職,不得由一個人辦理貨幣資金流通的全部過程,也不能一人多崗,身兼數職。會計人員負責分類賬的登記、原始單據的復核和收付記賬憑證的編制;而出納人員負責現金的收付和保管、原始憑證的保管、簽發銀行有關票據以及日記賬的登記;內審人員負責收支憑證和賬目的定期審計和現金的突擊盤點以及銀行賬項的定期核對。會計主管負責收支項目的審核、各賬戶余額的真實性檢查,對賬單、調節表、盤點表、印鑒保管登記簿等資料的及時性檢查、企業和企業負責人的印章的保管等;部門負責人負責審批收支預算、決算以及其他各項支出;會計系統利用會計檔案的保管與核對,授權審批程序、現金盤點及掌握銀行存款的動態等審查會計憑證、會計賬簿、會計報表等會計信息,對貨幣資金的收付業務進行全面控制,確保收付憑證的真實性、合法性、及時性、可靠性。

(二)授權批準制度控制控制

授權批準控制制度要求企業明確規定會計及其相關工作授權批準的范圍、權限、程序、責任等,企業內部的各部門管理者必須在授權范圍內行使職權和承擔責任,經辦人員也必須在各自的授權范圍內辦理業務。授權分為一般授權和特殊授權。一般授權是指日常狀況下對正常的經濟業務事項進行的授權,具有一定的規律性和穩定性;特殊授權是指特殊、緊急情況對正常或非常經濟業務事項的特別授權,具有靈活性和特殊性,同時,這種授權方式也常常蘊含較大的風險,一般都比較謹慎。此外,對于重要的貨幣資金支付業務,應當實行集體決策和審批,并建立連帶責任制度,以有效防范貨幣資金被貪污、侵占或挪用。

(三)貨幣資金預算制度控制

貨幣資金的預算控制旨在對企業一定時期貨幣資金的流入和流出進行統籌安排。貨幣資金預算編制是否準確,會影響到企業貨幣資金的流轉和貨幣資金的利用效益,甚至會影響企業的生產經營。因此,企業應加強貨幣資金預算的可靠性控制,避免或減少預算編制的主觀性。貨幣資金預算編制完成后,財務部門負責人應認真監督預算的執行,定期比較經營過程中實際收支與預算的差異,并對重大差異進行深入分析,及時修正以確保預算編制的準確性。

二、現金內部控制

現金內部控制的重要內容之一是將現金流入與流出相分離,這也是現金使用安全的保證。現金流入與流出是兩個相互獨立的業務流程,它們通過銀行形成兩者的有效聯系。

(一)現金流入控制

現金的流入控制就是要搞清楚現金的來源、形式、金額等。同時,對于已取得的現金收入必須及時入賬,不得私設小金庫,不得賬外設賬,嚴禁收款不入賬。

現金流入的主要來源是銷售收入,每筆現金收入都應及時向客戶開具正規發票,及時核對。為了實現相互制衡的控制機制,負責開發票及記錄的崗位與負責保管現金款項的崗位嚴格分離,同時,嚴禁未經授權的任何人員直接接觸現金。為了保證現金收入及時正確地存入銀行,公司財務部門的出納和會計應該督促有關人員及時將收入交存到企業的賬戶。

(二)現金流出控制

一個持續經營的企業在每天若干筆資金的支付中,現金支付也是很重要的一部分,判定哪筆現金支出合法、合理,而哪筆現金支出有問題的關鍵點是看現金流出程序是否合法、合理,具體來說,就是要搞清楚這筆錢為什么要支出。判斷現金流出程序是否合法、合理的依據主要有五點:一是審查現金流出范圍,首先看是否遵循《現金管理暫行條例》的規定,其次看是否符合對例外事項進行的特殊規定,保證滿足所有現金支出的需要;二是審查支付申請是否有理有據;三是審查支付程序,看審批程序、權限是否正確,審批手續是否完備;四是審查支付復核,看復核工作是否到位;五是審查支付辦理,看是否按審批意見和規定程序、途徑辦理,出納人員是否及時登記。

(三)庫存現金控制

企業的庫存現金必須在規定限額內,收入的現金應及時送存銀行,當天未能送存的現金應集中存放在保險箱內,不得坐支現金收入,做到庫存現金日清月結。主管部門和負責人應進行現金賬款核對和定期或不定期的現金盤點核對,具體來講主要是檢查賬款是否相符,是否有挪用現金、白條抵庫、超限額留存現金等現象。對于超限額留存的現金,要及時送存銀行,如果賬款不符,應及時查明原因,并按規定進行處理。

三、銀行存款內部控制

(一)銀行存款收入控制

1.銀行存款賬戶管理控制

企業的收入及銷售收入除了現金形態外,更多的會以支票、本票、匯票、銀行轉賬、境外外幣匯款等形式結算,企業應按照《銀行開戶管理辦法》的規定,申請開設銀行賬戶,不得跨行開戶、多頭開戶、隨意開戶,也不能將企業資金以個人名義私存,以防有人在開設銀行存款戶中為個人謀取私利。

2.銀行存款管理責任控制

企業發生的各項收支款項,除允許以現金方式直接結算外,其余款項必須通過銀行轉賬。為加強銀行存款內部控制,企業應該建立銀行存款管理責任制,銷售部人員負責銷售;由出納人員專門負責辦理銀行存款的收入業務;會計部門做好銀行存款的核算工作,隨時掌握銀行存款的動態和余額,搞好企業資金的調度和收支平衡,保證企業生產經營的資金供應;內部審計部門應通過對銀行存款內部控制系統的評審,促進企業加強銀行存款管理,防止違規違紀問題的發生。

(二)銀行存款支出控制

1.銀行賬戶的管理

所有銀行存款戶的開設需有正式的批準手續,同樣,銀行存款戶的終止也要得到正式的批準,不得隨意更改或注銷賬戶。

2.票據及印章的保管

各企業要明確各種票據的購買、保管、領用、背書轉讓、注銷等環節的職責權限和程序,并專門設置備查登記簿,防止空白票據的遺失和被盜用,備查簿需作為會計檔案加以管理。保管支票簿的會計人員不能同時負責現金支出賬和調整銀行存款賬。同時,企業必須加強銀行預留印鑒的管理,個人名章必須由本人或其授權人員保管,并且嚴禁由一個人保管支付款項所需的全部印章,以免舞弊,需要有關負責人簽字或蓋章的經濟業務,必須嚴格履行簽字或蓋章手續,每一次印章使用都應作記錄。

3.銀行存款的核對

企業與銀行之間的收支應每月至少核對一次。負責銀行往來賬調節的會計直接從銀行取得銀行對賬單,并就銀行存款賬同銀行對賬單進行核對和調節。負責銀行對賬單調節和銀行存款賬面余額的會計不能同時負責現金收入、現金支出或編制收付款憑證業務,以防止應記但未記入企業收入賬或支出賬等不正當行為被掩蓋。同時,企業也應重視與客戶之間的對賬,以確保資金的安全與及時。

四、內部報告控制

適時運用內部報告控制方法十分重要。企業應要求各部門建立和完善內部報告制度,全面反映企業的經濟活動情況,及時提供企業日常經營活動中的重要信息,增強內部管理的實效性和針對性。內部報告除了報告貨幣資金業務的審批是否符合審批制度、現金余額是否賬實相符等,還應包括以下內容:

1.資金流量分析

篇6

傳統貨幣乘數理論由于簡化了銀行的行為，導致其對有關現象難以給出合理解釋，需要建立包含銀行如何調整資產負債表，進而影響貨幣乘數的模型。

（一）傳統貨幣乘數理論

傳統貨幣乘數理論認為，貨幣乘數m可表述為：m=1/α，α為法定存款準備金，0

（二）五部門資金流量均衡分析

假定一國為封閉經濟，經濟部門分為五類：家庭、企業、政府、非金融企業、存款貨幣銀行、中央銀行，五個部門間存在廣泛的資金往來，將不同部門的資金來源與運用編制成矩陣，構成了資金流量賬戶。行為交易內容，列為交易部門，每一項交易的貨幣量分別以正負號同時計入對應交易部門，正號表示貸，負號表示借。因此，資金流量賬戶每行和每列的交易量之和均應為零。具體編制如表1所示。

從資金流量賬戶的橫向看，可以得到如下幾個均衡方程：

S=I+B （1）

等式（1）表明，整個社會的資金來源于家庭儲蓄，家庭儲蓄轉用于凈投資、彌補財政赤字。

CP+CB+CG+CH=M0 （2）

等式（2）表明，家庭、非金融企業、政府以及存款貨幣銀行持有的通貨都由中央銀行提供。

DP+DB+DG=DH，R=α*DH （3）

等式（3）表明，家庭、企業和政府的儲蓄存款形成存款貨幣銀行吸收的存款，其中一部分以準備金的形式上繳中央銀行，形成了銀行在中央銀行的存款。

LP+LB+LG=LH （4）

等式（4）表明，存款貨幣銀行通過吸收存款和從中央銀行貸款，實現對外貸款。因為家庭、中小企業、大型企業的現金漏損率不同，當面對外在沖擊時，銀行會將貸款從現金漏損率高的客戶轉移到現金漏損率低的客戶，由此影響貨幣乘數。

BB+B+ZBJ=BP+CB+HB （5）

等式（5）表明，非金融企業、政府、銀行向家庭、存款貨幣銀行融資。中央銀行買、賣債券，影響銀行資產結構，同時銀行也可以通過債券結構調整回避中央銀行的沖擊。

IRB+IRP=IRH （6）

等式（6）表明，非金融企業和家庭的保險準備金是存款貨幣銀行資金來源。當銀行面對外在沖擊時，銀行會對這部分資金的擠占或挪用，以應對外在的沖擊。

BR+BRB=BRH （7）

等式（7）表明，非金融企業和家庭的證券準備金構成了存款貨幣銀行的存款，成為銀行資金來源。銀行能夠在一定程度上支配這部分資金的使用，以應對外在的沖擊。

JSB=JSH （8）

等式（8）表明，非金融企業的結算資金也是存款貨幣銀行的資金來源。銀行能夠在一定程度上支配這部分資金的使用，以應對外在的沖擊。

從縱向看，根據資金流量賬戶可以得到如下幾個等式：

S=LP-（CP+DP+BP+IRP+BR） （9）

等式（9）表明，家庭的凈儲蓄資金分布在現金、存款、保險和證券保證金、銀行貸款。

I=（CB+DB+IRB+BRB+JSB）-（LB+BB） （10）

等式（10）表明，非金融企業投資分布在現金、存款、貸款、證券和保證金。假定非金融企業不持現金、存款、證券、保險保證金、結算資金，則企業投資資金都來源于銀行貸款。

B+（CG+DG）=（LG+B） （11）

等式（11）為政府預算等式，表明政府通過從銀行貸款和發行債券取得資金，用于彌補財政赤字。假定政府財政赤字只能通過發行債券來彌補，財政赤字的多少就是發行國債的多少。

LH+BH+CH=（DH-R）+IRH+BRH+JSH+LCG+ZBJ （12）

等式（12）表明，存款貨幣銀行的資金來自家庭存款、客戶的保險和證券保證金、結算資金、資本金、中央銀行貸款。銀行可能擠占或挪用對這部分資金，對沖中央銀行的貨幣政策影響。

M0+R=CB+LCG （13）

等式（13）表明，中央銀行是基礎貨幣的唯一提供者，它通過購買或出售國債以及對存款貨幣銀行發放信用貸款向社會提供貨幣。

從五部門資金流量賬戶等式可以看出，面對中央銀行的沖擊，如提高法定準備金比率等，銀行為了利益最大化，會調整資產、負債，對沖中央銀行的沖擊，進而影響貨幣乘數。

（三）資金流量分析與貨幣乘數

我國將貨幣供應量劃分為三個層次，即M0、M1和M2，M0是流通中現金M1=M0+家庭、非金融企業活期存款+政府財政存款，M2=M1+家庭、非金融企業定期存款、儲蓄存款和各種保證金，貨幣乘數是M1和M2與基礎貨幣之比。基礎貨幣HB包括通貨和準備金（包括定期存款準備金和活期存款準備金），從式（2）可知：

HB=R+CP+CB+CH+CG （14）

將等式（10）、（11）整理可以得出非金融企業持有現金是：

CB=（I+LB+BB）-（DB+JSB+IRB

+BRB） （15）

DB+JSB+IRB+BRB是非金融企業的資產之和，I+LB+BB是其負債之和。

將式（12）變形可以得到：

CG=（LG+B）-（DG+B） （16）

（B+LG）表示政府資金來源，（DG+B）表示政府資金運用，現金余額是其債權凈值。

從式（13）可知，存款貨幣銀行持有的現金為：

CH=（DH-R）+（IRH+BRH+JSH+LCG

+ZBJ）-（LH+BH） （17）

其中，DH+IRH+BRH+JSH+LCG

+ZBJ是存款貨幣銀行的資金來源，LH+BH是其資金運用，所以存款貨幣銀行持有的貨幣是其凈債權。

將式（15）、（16）、（17）代入（14）式進行整理，可以得到：

HB=準備金+對央行債權（凈）+債券投資-政策性銀行債券-信用債券投資

（18）

貨幣乘數=存款/（準備金+銀行對央行債權（凈）+債券投資-政策性銀行債券-信用債券投資） ≈（1-銀行資本充足率*風險加權系數-非銀行金融機構同業資金比率/準備金率+債券投資率-政策性銀行債券投資率-信用債券投資率） （19）

從上述公式可以發現：準備金率提高時，銀行貨幣乘數下降，但銀行可以通過減少債券投資，或提高對政策性銀行或信用債的投資比率來對沖準備金率的影響，從而保證自身貨幣乘數基本不變。當資本充足率提升時，銀行貨幣乘數會下降，但銀行通過擠壓非銀行同業存款獲得貨幣放大能力，比如吸收證券保證金存款、降低風險加權系數等，來獲得貨幣放大能力。

我國貨幣乘數穩定性的實證檢驗及微觀分析

（一）我國貨幣乘數穩定性檢驗

本文選取2006-2011年的統計數據進行檢驗。文中數據來自國家統計局和中央銀行年報、季報，中國金融年鑒，上市公司年報、季報，計算出我國貨幣乘數。

過去10年，我國貨幣乘數基本穩定在基礎貨幣的4倍左右，受準備金比率影響很小。2001-2011年，存款準備金率從5%上升到20%左右，但貨幣乘數變化不大，這是傳統貨幣乘數理論難以解釋的，只能從貨幣創造的微觀方面進行說明。

（二）貨幣乘數穩定性的微觀銀行行為解釋

前面對貨幣乘數的分析得出了貨幣乘數基本穩定、準備金率對貨幣乘數影響不大的結論，導致這一現象的根本原因在于銀行面對外部沖擊時，會改變資產負債結構、減少外部沖擊，保持了貨幣乘數的穩定性。

1.銀行通過調整資產結構應對準備金率的沖擊。面對外在沖擊，銀行通過壓縮債券類投資的比重來提高貨幣創造能力。在債券投資結構中，銀行通過壓縮央行票據比重，同時通過提高政策性銀行債券和信用債的比重，穩定貨幣的供給。

2.銀行通過擠壓證券保證金存款獲得貨幣擴張能力。前面的分析說明，證券保證金也是銀行的資金來源，尤其是在融資方式發生重大變化的今天。從一定程度上看，證券保證金給銀行帶來的同業存款成為銀行調節存款余缺的儲水池。在存款準備金率大幅度上升帶來銀行對存款需求大幅度上升時，銀行通過發行和推銷各種理財產品的方式吸引證券保證金。股東權益占比變化不大，而凈應付金融機構款項占比在0.6%-6.4%之間，其中主要的貢獻來自證券保證金占比的變化，大約在0.57%-5.8%之間，說明銀行通過擠壓證券保證金獲得存款，提升貨幣擴張能力。

3.資本充足率不同的銀行，其貨幣擴張能力不同。從公式（19）可以看出，當央行對資本充足率的要求提高時，貨幣乘數會下降。但資本充足率比較高的銀行，不會因此減少貨幣供應。所以不同資本充足率的銀行，貨幣擴張不同。由于國有大銀行的資本充足率低于股份制商業銀行，所以其調節貨幣乘數的能力弱，城市商業銀行的能力最弱。

結論與建議

2006-2011年，我國貨幣乘數基本穩定，準備金率對貨幣乘數的影響比較弱。造成這一現象的根本原因是存款貨幣銀行面對外部沖擊所進行的資產負債結構調整。當面對央行的外部沖擊時，存款貨幣銀行通過資產結構調整和擠壓證券保證金來獲得更多存款，弱化了外部沖擊的政策效果。不同資本結構的銀行應該對貨幣沖擊的能力不同。資本充足率較高的銀行，抗壓能力較強，調節自身貨幣供應能力也較強，貨幣乘數較大；相反，資本充足率不高，調整貨幣供應能力較弱，貨幣乘數較小。由于貨幣乘數基本穩定，即使基礎貨幣減少，銀行也能夠通過資產結構的調整把貨幣供應穩定在一定范圍之內。由于準備金比率對貨幣乘數影響很小，中央銀行應該減少對準備金率這一政策工具的使用，這符合世界各國弱化準備金率作用的基本趨勢。

參考文獻：

篇7

一、收入分配流量分析

1.收入初次分配分析

2004-2008年我國GDP從16萬億元翻了近一番，剔除價格影響每年的平均增長速度超過10%。如此巨額的最終產品首先要在各部門、各生產要素所有者之間進行初次分配，獲得初次分配收入。從國民收入總量上看，這五年間的增長速度與國內生產總值基本保持一致，說明本國的生產成果主要在國內要素所有者之間進行分配。來自國外的凈要素收入除了2004年是負值以外其他年份的均為正值，且增長很快，2008年達到2183.4億元，是三年前的2.5倍。說明從2005年以來我國對外投資和勞務輸出迅速增加，尤其是我國對外直接投資，據資料統計2008年是2005年的3.7倍。但這以后，美國金融危機爆發對我國經濟尤其是對外經濟造成了很大的沖擊。

從國民總收入部門構成上看，我國各機構部門――企業、政府和住戶部門的收入分布為：企業部門由于支付了勞動者報酬、生產稅凈額以及財產收入以后，原始收入所占份額明顯低于增加值在GDP中所占份額，這五年中處于22.93-25.26%之間；政府部門獲得生產稅凈額，其原始收入份額保持在18%左右；而住戶部門明顯高于其他兩個部門在57―59%之間，這是因為通過收入的初次分配，居民獲得了大量的勞動者報酬和財產收入。

2.收入再分配分析

收入再分配是在收入初次分配基礎上進行的，通過轉移收支進一步在部門之間和部門內部所完成的收入分配活動。分配結果形成各部門和經濟總體的可支配總收入。從我國國民可支配總收入總量上看，2008年比2004年仍然增加了近一倍。來自國外的經常轉移凈收入逐年攀升，到2008年達到3180.79億元，是2004年的1.68倍，究其原因，國外其他經常轉移凈收入（各國政府、住戶間的捐贈、匯款等）2008年是2004年的1.81倍。

經過收入再分配以后，可支配總收入的部門構成基本沒有發生大的改變：企業部門在支付了所得稅之后，在國民可支配收入中的份額進一步下降，降至年均20%左右；政府部門在收到各部門繳納的所得稅之后，可支配收入份額比初次分配收入的份額上升2-3個百分點。而住戶部門由于每年繳納所得稅和獲得經常轉移凈收入基本相當，在國民可支配收入中所占份額和國民收入中基本一致，還是58%左右。通過收入的初次分配和再分配，全社會當年創造的增加值發生了由企業部門向住戶和政府部門的大規模的流動。

二、可支配總收入使用流量分析

可支配總收入的使用去向包括最終消費和總儲蓄。

我國最終消費總量五年間也翻了近一番，其中居民消費支出一直保持在70%以上，但卻處于逐漸下降勢態。另一方面也看出這些年政府消費的增長勢頭不減，據資料統計2008年政府消費達到41752.0億元，比上年增長了16.3%；國民可支配收入用于消費后剩余的部分構成國民總儲蓄，這五年來國民儲蓄率的上升趨勢迅猛，到了2008年國民可支配收入的一半以上是用于儲蓄，即平均儲蓄傾向為0.523，平均消費傾向只有0.477，與世界發達國家多在20%以下平均儲蓄傾向比，我國的平均消費傾向偏低，而平均儲蓄傾向偏高。這種情況提高了我國運用自有資金進行非金融投資的能力。

從國民總儲蓄的部門分布看，住戶部門最高，年均42.97%；其次是企業部門，年均42.16%；政府部門最低，年均14.86%。可見住戶部門在國民總儲蓄中起舉足輕重的作用。其主要原因在于住戶部門在收入分配中獲得的份額較大；而政府部門總儲蓄占國民總儲蓄的比重是下降的。這將對政府部門的非金融投資起抑制作用，因為政府部門儲蓄是其非金融投資的主要資金來源之一。

三、總投資（資本形成總額）與資金余缺狀況分析

非金融投資的資金來源主要是各機構部門的自有資金――總儲蓄。資金來源與非金融投資之差則為凈金融投資，它可以度量一個機構部門在非金融投資環節的資金余缺狀況。

1.總投資狀況分析

非金融投資是圍繞非金融資產進行的交易。非金融投資主要是生產資產投資，即總投資――資本形成總額。總投資包括固定資本投資和存貨增加。在我國固定資本形成總額占資本形成總額的90%以上，我國這些年來資本投資的熱度越來越高。2008年我國資本形成總額是2004年的2倍；年均增長率均為18.97%。即使如此仍低于該時期22.67%的年均國民總儲蓄增長率，我國的資本投資是有國內資金作后盾的。從資本形成總額的部門結構看，企業部門最大，年平均68%，住戶部門和政府部門都比較小，年平均分別為20.79%和11.19%，均與實際相符。

而從資本投資與其資金來源儲蓄的部門構成看，住戶部門年均儲蓄的構成高出該部門資本形成總額年均構成22.18個百分點；而企業部門年均儲蓄的構成與該部門資本形成總額年均構成相比則低了25.85個百分點。可見，住戶部門一定是資金盈余部門。而企業部門一定是資金短缺部門。那么住戶部門到底有多少資金借給其他部門？而企業部門用于資本形成的資金又有多少來自其他部門？我們通過下面的分析得出答案。

2.資金余缺狀況分析

就各機構部門而言，其籌集的資金與其非金融投資規模不一定相等：資金來源大于非金融投資，說明該部門投資資金有余；資金來源小于非金融投資，說明該部門投資資金有缺口。顯然，通過資金來源與非金融投資之差，可以度量各機構部門在非金融投資環節的資金余缺狀況。把各部門資金余缺合計起來，相互抵消之后的結果就是整個經濟總體的資金余缺。

2004-2008年這五年來我國經濟總體處于資金富余狀態，尤其是后兩年，更顯示出我國資金量的充裕，向國外貸出的資金凈額分別達到28486.2和28949.39億元。

從各部門情況看，企業部門（這里指非金融企業和金融企業部門合并以后的狀況）是資金最短缺的部門，年平均資金短缺率34.49%，說明其用于資本形成的資金平均有超過三分之一來自其他部門，2006年達到最高值-42.34%；政府部門是資金盈余部門；且盈余率越來越高，2006年競達到了71.66%，超過了住戶部門，這與這幾年各級政府收入渠道的增加有很大關系；除了2006年，住戶是最大的資金富余部門，年平均資金盈余率63.59%，說明年均有近三分之二的資金借給其他部門，尤其是近兩年超過67%，從而形成了這些年居民儲蓄存款連年攀高以及全民炒股等局面。

四、結論

通過以上分析結果顯示：2004-2008年我國收入初次分配總量――國民總收入主要來自當期的生產成果――GDP，而來自國外的凈要素收入近似為零，企業、政府和住戶三者的初次分配額比例為1.36:1:3.27；在收入再分配環節，通過各部門內部的經常轉移流出流入形成可支配收入，來自國外的經常轉移凈收入對國民可支配總收入在總量上基本沒有產生影響，企業、政府和住戶三者的再分配額比例為1:1.01:2.83，表明通過收入再分配企業部門生產的貨物和服務主要流向了住戶部門。在可支配收入使用階段，最終消費率和總儲蓄率年均各50%，且這些年國民總儲蓄的增長速度遠遠高于最終消費的增長，尤其是住戶部門的儲蓄率，遠遠高于世界大多數國家的平均儲蓄率。而在國民總儲蓄的支出去向中，85.39%是用于非金融投資中的固定資產和流動資產投資，這些年非金融投資中生產資產投資占GDP的平均比率高達43.12%，而流向國外的凈金融投資僅為7.44%。以上比率是否適宜，我國目前正處于工業化中期向工業化后期過渡的階段，因此投資率偏高，消費率下降，符合世界各國的一般發展規律。

參考文獻：

[1]許憲春.中國資金流量分析[J].金融研究,2002(9).

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會計核算模塊：按照國家頒布的會計準則、行業會計制度、證監會上市公司信息披露準則、人民銀行外匯管理規定統一設置的會計科目，提供會計憑證制作、分權限審核、查詢及打印等功能。利用系統分級設置的機構、業務類型、管理會計、預算項目等編碼，在會計憑證編制的同時，提供自動集成或更新有關內部管理與控制所需要的會計數據信息功能，以構成分級核算、統計和財務管理的基礎。

法定報表及法定財務信息披露模塊：該模塊包含個別會計報表和匯總/合并報表兩部分。提供一定的手段來定義不同版本會計制度所對應的會計報表；提供各基層單位編制法定會計報表功能；與法定會計核算模塊連接，并利用系統先進的財務智能化優勢自動處理業務整合活動，自動使數據從各個單獨的報表直接傳送至合并報表；利用靈活完善的報表生成工具，充分挖掘會計信息，提供多層次和多角度的財務分析功能，能夠按照相關會計準則的要求，向公司利益關聯方提供能體現公司獲利能力的各項財務信息，以實現公司報告的透明度。提供不同版本會計制度所對應的會計報表及企業內部自定義各類報表的定制、生成和輸出；提供各基層單位編制法定會計報表功能，將基層單位財務報表與法定會計核算模塊連接，自動核對更新報表信息，并自動使數據從各個單獨的報表直接傳送至合并報表。

應收賬款管理模塊：從分經營單位、分責任人、分欠費對象等多維角度，提供應收款項狀況查詢、供應商信用管理和賬齡分析功能；建立應收賬款管理臺賬，提供基層專業人員編制催收計劃、登記催收記錄，以強化對應收賬款債權的管理和控制，提高風險防范能力；根據應收賬款賬齡分析統計和具體業務核算規則，提供計提壞賬準備功能；提供單據審批流設置功能，支持應收賬款核銷審批工作流程。

其他應收款管理模塊：可處理職工差旅借款及其他應收款項。提供對其他應收的掛賬審批、賬齡控制、清理催收、壞賬核銷等會計核算、查詢、統計及財務管理功能。

應付賬款管理模塊：提供對應付款的掛賬審批、賬齡控制、清理催收、壞賬核銷等會計核算、查詢、統計及財務管理功能。

資產管理模塊：提供對固定資產的分類及賬實統一管理，提供有關資產的折舊與攤銷、修理、更新、報廢、盤點等的日常管理和固定資產內部調撥等功能；提供資產減值準備計算功能；通過本模塊折舊率參數的不同設置，支持折舊政策的變更和折舊方法改變的功能；支持固定資產集中核算和管理的需求，滿足商業集團的操作流程；在資產集中管理的基礎上，依據公司制定的資產管理政策，提供對資產使用機構資產數量、結構、分布及變動的管理功能。財務分析模塊：財務分析模塊是管理會計分析的重要組成部分，主要為下屬企業的決策層和管理層提供服務，面向集團的財務分析決策在決策支持系統中實現。財務分析模塊主要通過系統間的數據集成和數據倉庫技術的應用，實現法定會計和管理會計信息可以隨著業務的執行同時生成，互相參照，及時、準確地向各單位決策層與管理層提供有關與資產負債管理、盈利能力、償付能力、業務經營結果、風險防范與控制等管理會計主題有關的決策輔助數據。

預算管理及控制模塊：該模塊由下屬企業使用，集團層使用全面預算管理模塊。業務系統中的業務預算數據的數據傳遞接口，根據業務預算數據提供編制基于業務活動的管理費用預算的功能。根據對費用科目的可控性分析，尋找可控科目。能夠輔助識別可控業務費用項目與銷售收入之間的計算關系。能夠輔助識別可控管理費用項目的成本動因以及它們之間的計算關系。預算編制提供靈活的模型維護功能，用于維護各類模型，例如計算、模擬分析公司戰略計劃確定的各項分類別、有層次的經營指標以及根據利潤費用率來確定的費用指標。提供預算調整功能。提供預算控制功能，通過與其他子系統的互連以及與其它系統的接口，實現實時預算控制以及事后監督預警。能夠管理與控制預算控制的例外情況。預算分析模系統提供以實際的各項考核指標的基本數據為基礎，編制各層次和部門年度財務及業務數據清單；根據財務管理系統中的各項基本數據和各部門的業務數據提交相關數據及公司總體財務數據（含報表），對各層次、部門、各項業績考核指標的基本數據及年度報表進行匯總、錄入處理。計算總體業績考核指標，編制主要業績考核指標匯總表，同預算指標和年度工作計劃進行比較，計算差異及差異比率，并將之細分至各層次、部門；對年度工作計劃的執行情況進行差異分析，編寫年度差異分析報告；對各層次、部門和相關負責人全年的業績進行考核評估。

二、集團資金管理系統

集團企業可以通過資金管理系統，規范資金業務的流程和標準，加大資金監控的力度，加強資金的統一調度、統一結算和統一借貸，在整個集團內部實現資金的集中管理與控制，實現集團利益的最大化。主要模塊包括：

資金預算模塊：資金預算管理包括資金預算編制審批、預算執行、預算調整、預算控制、預算執行情況查詢和分析等內容。通過資金預算可以預測各期間現金流量情況及資金需要，有效控制整個公司的經營費用支出及資金運用，做到事前計劃、事中控制、事后分析。資金預算內容包括資金來源（如經營收入、往來占用、融入資金、投資收入等）和資金流向（如經營成本費用、往來占用、融資償還、證券/實業投資、購置資產等）。按預算期間分為月度、季度和年度預算。

資金賬戶監控模塊：集團公司下屬企業在工行、建行、財務公司等多個金融機構開有資金賬戶，有的企業在一個銀行開有多個賬戶。目前銀行提供了網上銀行系統的客戶端，可以實現網上劃款、按單個賬戶的查詢（余額、明細）、數據下載，但無法直接看到股份公司所有下屬單位在所有銀行的存貸款余額等總體情況，不利于公司總部對資金的及時掌握和調度。為實現資金的集中管理和在公司范圍內資金的統一調度、有效利用，必須集中對下屬企業在銀行的開戶情況、賬戶種類、賬戶頭寸和業務流水進行全面監控，為及時掌握所有分子公司在銀行、財務公司存貸款業務的全貌，需要一個能將銀行、財務公司業務數據集成在一起的資金監控系統。

籌資管理模塊：根據不同的資金來源、不同的管理方式，可以涉及以下方式：授信管理、信貸管理、票據管理、籌融資管理。該系統主要通過對集團所屬分子公司資金授信協議的管理，及時掌握各公司授信額度及使用情況，為管理者提供快捷方便的數據查詢功能，為公司提供一種有效的決策輔助手段。信貸管理系統是針對信貸管理部門（財務公司）而設計的。其主要目的是實現：存貸款合同管理、客戶管理、業務處理、計息、合同跟蹤與監控、存貸款業務統計分析等。本系統可作為業務系統單獨使用，也可以與其他系統集成使用。

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一、現代企業集團資金管理模式

現代企業集團普遍采用集中式的資金管理方式，目前集中式的資金管理方式主要有以下四種：

（一）報賬中心模式

在這種模式下一切現金收付活動都集中在母公司財務部，母公司通過報賬中心解決統一報賬、統一收支問題。這一模式又分為統收統支和撥付備用金兩種形式。

（二）結算中心模式

在集團企業內部設立結算中心，由中心辦理企業內部各成員單位現金收付和往來結算業務，中心作為集團內一個獨立運行的職能機構。在這種模式下各成員單位保留各自的財務部門，有獨立的銀行賬戶，有財務管理權。

（三）財務公司模式

財務公司屬于非銀行金融機構，其獨立法人的特性決定了其可以對外提供多元化的金融服務。集團成員單位在財務公司開設銀行賬戶，辦理結算業務。與其他資金管理方式相比，財務公司最大的優勢是可以承擔集團更多的理財職責。

（四）“現金池”模式

“現金池”這一模式引自國外，主要運用在外匯資金管理中，他可以實現跨國公司不同成員單位之間外匯資金實行集中運作的需求，可以降低對外融資和匯兌的成本、提高外匯管理能力，適合跨國企業和涉及較多外匯資金結算業務的大型企業運用。

二、資金管控體系的層次劃分

（一）資金監控層次

這一層次的主要目標是掌握整個企業集團實時資金動態情況，監控重大、異常資金調動。這一層次目標可以通過建立資金統一結算系統來實現。

（二）集中管理層次

這一層次的目標是實現資金預算控制，減少實際的資金流動，提高資金周轉率。這一目標可以通過建立資金預算系統來實現，使資金的預算和結算可以結合起來，發揮預算的控制職能。

（三）理財與風險管理結合層次

這一層次的目標是實現集中理財管理和統一風險管理，將投資、融資、資金配置與風險分析與預警結合起來。這一目標可以通過成立財務公司、建立風險識別以及資金預警機制來實現。

三、資金管控體系的構建

（一）搭建資金統一管理平臺

資金統一管理平臺是資金管控體系的基礎，通過這一平臺可以實現資金的集中管理和實時監控。一般企業集團都采用結算中心或財務公司模式。在資金結算中心模式下，所有的集團成員單位都要對外部銀行賬戶進行清理，只保留必要的結算賬戶，并采用收支兩條線的結算方式。在結算中心開立虛擬戶，外部資金全部歸集到中心的虛擬戶進行結算。在財務公司模式下，集團內各單位撤銷在外部的銀行賬戶，統一在財務公司開立賬戶，財務公司按照金融機構的規定為成員單位辦理結算、理財等金融業務。集團公司可以按照對子公司的不同控制權，分別采取資金歸集或監控管理，可以在不干預各子公司經營自的前提下，對子公司資金進行集中管理，從而有效地調節資金流向和盤活沉淀資金，防止資金流失和體外循環，提高資金綜合使用效率。

（二）建立資金預算系統

資金預算是在預測和決策的基礎上，圍繞企業戰略目標和生產經營情況，對一定時期內資金流出流入所作的具體安排。資金預算管理是資金管控的核心，失去了預算的約束與控制，資金管理就失去了調控的依據。完善的資金預算系統有助于明確資金運行路徑，從而實現企業資源的合理配置。資金預算將各種業務活動通過價值的形式進行表現，根據需要可以設定為不同時期如年、季、月，按由下向上的路徑由各分子機構匯總到集團公司。借助信息系統，資金預算可以包含上報、調整、考核等多項功能，并且通過資金預算系統實現對資金實際收支的自動控制。

（三）建立資本管理系統

資本管理包括資金的籌集與投放，在實現了資金集中和合理規劃的基礎上，降低資金成本、提高資金效益就成為資金管控的重心。對于資本支出要牢牢把握以實現企業戰略目標為導向，要通過戰略分析來達到企業財務收益和企業整體效益最大化，資本支出要根據重要性程度進行決策權限劃分。此外各分子公司對集團資本的爭奪會形成集團內部資本分配市場，對于一般產業型集團，要根據戰略導向來安排各分子公司資本投入金額和優先次序。對于資本的籌集要把控住資本籌集的總量和時間安排，其次是合理選擇籌集方式，降低籌資成本。

（四）建立數據匯總與分析系統

通過資金的集中管理，集團公司每天可以得到大量的數據，根據組織的不同需要，必須將數據進行匯總、提煉、分析，形成有利于決策的有用信息。設專人對日常的運行數據進行監控和分析，包括對日常現金流量的檢測，建立現金流事前預算、事中控制和事后評價；針對資金預算加強對現金流源頭的結構性分析和流入規律的把握、分析成員單位資金歸集渠道、回籠速度、風險控制點；做好資金存量分析、資金流量分析、資金流向分析、資金頭寸預測分析、資金安全保有量分析、內外部融資情況分析、內外部結算情況分析等。

（五）設立資金預警機制

1.完善各項規章制度。規章制度是行為操作的依據，要根據新情況、新變化不斷修改完善已有的規章制度，這不僅可以在日常工作中增強規范性，在發生風險狀況時也可以作為解決問題的首要參考。

2.建立規范的資金預警報告制度。設立信息傳遞的有效路徑和渠道，建立自下而上的兩級報告制度，即各成員單位要按照要求及時的向集團資金管理部門報告資金收支情況；資金管理部門要按規范的程序向上級管理者或相關業務部門報告整個企業集團的運行情況。當發生異常情況時要根據其嚴重程度在第一時間向企業集團管理層報告預警信息。

3.制定資金風險應急預案。要防范、化解企業因資金鏈斷裂出現的突發性風險，必須提前制定一個或多個應急預案，以最大程度的預防和減少風險事件對企業造成的危害和損失。應急預案一般要包括啟動應急預案的條件、風險應對人員以及應對措施。

四、資金管控體系在企業集團內部控制中的作用

（一）有利于改善與重塑企業集團內部控制環境

內部控制環境是企業內部控制的重要基礎，內控環境建設的關鍵因素是企業里的管理者，尤其是董事會、經理層等高層管理人員。通過構建資金管控體系可以幫助企業核心人員關注資金與風險管理，改變傳統的經營理念與經營風格，營造現代、科學、先進的企業文化。

（二）有利于完善風險評估體系

資金風險是企業管理風險中最重要的風險因素，資金管控體系中的信息分析與預警機制有助于完善風險評估體系，幫助企業集團識別和應對風險。比如通過信息分析系統可以發現異常的數據波動，對潛在的風險進行充分識別和評估，通過預警機制，建立突發事件處理程序，制定切實有效的應對措施和方案。

（三）有利于加強企業集團的控制活動

預算是企業運營活動的總控制器，通過資金管控體系中的資金預算系統可以從源頭到末端實現全覆蓋、全過程的企業集團主要業務活動的資金控制。在預防性控制方面，通過資金預算的編制可以形成一個集團的資金狀況表，包括各單位的現金流入、流出情況，融資情況，存量資金情況等，幫助企業集團提前做好資金的調度、周轉、調劑，提高資金使用效益。在發現性控制方面，通過資金預算追蹤，對比預算數據與執行數據的差異，以圖表、文字的形式出具報告，及時發現問題和異常，分析原因，提出改進措施。

（四）有利于提高企業集團信息采集與溝通效率

資金管控體系可以為集團公司提供大量的匯總信息，改變了以往只由下級單位單方面提供信息的情況，由此改變了信息不對稱的局面。有利于實現整個集團公司的信息共享，既可以通過數據分析系統出具的資金報表、預算執行分析等各種數據為經營決策提供分析依據，同時也可以為下級單位編制資金預算、分析經營情況提供信息支持。

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一、企業財務風險的表現形式

財務風險是指企業由于借入資金而將來可能無法償還到期債務，使企業蒙受經濟損失的風險。企業財務風險主要有兩種形式，一是財務風險財務活動表現形式，主要是指在整個財務活動過程中由于各種不確定性導致企業蒙受損失的機會和可能；二是財務風險負債籌資形式，是指由于負債融資而使企業償還債務具有不確定性，可能會給企業造成損失的風險。

根據企業在市場中的實際情況來看，財務風險財務活動表現形式其實已囊括了企業生產經營過程中的大部分風險，跟企業整體的風險概念沒有多少差異。而財務風險負債籌資形式，則能從財務風險產生的本質原因來歸納和界定財務風險的概念，使之從錯綜復雜的整體風險中分類出來，具有一定的明確性和鮮明性，有利于準確地計算財務杠桿系數，科學地進行財務融資決策，使財務風險具體化和可控化。

二、企業財務風險的成因

（一） 負債經營。

負債經營是財務風險產生最為根本的原因。企業財務風險是伴隨企業負債融資而產生的，對企業來講，負債經營是一把雙刃劍，合理的債務安排和運作，有利于降低企業資金成本，會給股東帶來超額利益；而安排欠妥，則會給企業帶來無法挽回的損失。在盈利水平低于利率水平的情況下，企業資金成本較高，投資者不但得不到回報，甚至可能倒貼，導致與利益相關者的關系惡化。如果付息償債后的資金不足以維持正常的經營，將會加大企業經營虧損，使企業財務危機增加。所以，企業負債是導致企業財務風險產生最為本質的原因。

（二）企業資產流動性弱、現金流量短缺。

企業籌措到資金后，必須要在將來某一時點用足夠的現金來償債付息。因此企業現金流量的多少、資產變現能力的強弱直接影響償債能力。企業能否到期償債，并不取決于企業資產的多少，而是取決于有多少資產能得到變現；并不只看企業是否盈利，而是看企業擁有多少現金流量。企業如無足夠的現金或資產難以變現，則直接會促使財務風險由潛在轉為現實。

（三） 企業資本結構不合理

資本結構失調是影響財務風險各種因素最直觀的體現。資本結構不合理主要表現為兩個極端：保守結構型和風險結構型。保守結構型是指企業根本不負債，或負債比例很小，此種類型的企業通常不存在財務風險或財務風險很小，但暴露出企業資本策略過于保守，畏縮不前，對企業前途存在著信心不足等缺點。風險結構型是指企業債務融資規模過大、比率過重，通常表現為企業資產負債率過大或產權比率異常，此種類型是導致企業產生財務風險的重要因素。

三、加強企業財務風險控制的對策

（一）合理安排資本結構，確保財務結構平衡。

要正確把握負債的量與度，企業的息稅前利潤率大于負債成本率是企業負債經營的先決條件。要適度利用財務杠桿作用，合理控制財務杠桿的負作用。合理安排資本結構，實現資金成本最低化。企業必須權衡財務風險和資金成本的關系，確定最優的資本結構。

（二） 樹立風險意識，建立健全財務風險控制機制。

樹立風險意識，正確認識風險，是建立有效的風險防范機制、應對風險的前提。構建完善的財務控制機制是降低財務風險的關鍵所在，主要應做好以下幾個方面的工作：建立起財務風險的全過程控制機制，采取事前、事中、事后的控制體系，做到從決策、實施到考核評價得到有效全面的監控；建立和完善財務風險預警機制，建立財務預警系統，對企業的資本營運過程進行跟蹤、監督，對財務報表和財務指標進行分析，一旦發現某種異兆就著手應變，以避免或減少風險損失；實行全員風險管理，健全風險控制的動力機制，實行全員風險管理，將風險機制引入企業內部，使管理者、員工、企業共同承擔風險責任，做到責、權、利相結合，對每項存在風險的財務活動實行責任追究制，強化責任落實，提高防范能力。

（三）建立企業全面預算制度，正確預測現金流量情況。

全面預算制度是協調的工具、控制的標準、考核的依據，是推行內部管理規范化和科學化的基礎。由于預算涉及企業現金收支的各個方面和各個環節，所以它對風險可以產生一種系統性的控制。在全面預算的基礎上，準確編制現金流量預算是企業加強財務管理，有效防范財務風險工作別重要的環節。

綜上所述，通過構建高效的風險控制機制，實施企業全面預算制度，加強資金流量分析，強化資產管理，提高營運能力等方面的工作，是控制和應對財務風險的有效手段。隨著企業的發展和規模進一步擴大，今后要根據不同的需求，在籌資方式上應采取多種形式，合理采取發行企業長期債券、長期貸款、引進戰略合作伙伴、上市融資等形式，優化資本結構，以達到優化企業負債結構，降低企業財務風險，提高企業的經濟運行質量和效益。

參考文獻：

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二、民間融資與支付市場關聯度分析

（一）主體關聯。民間融資只有以市場的身份進入市場經濟的圈內，才能良性發展。因此必須分清主體關聯的契合點。民間融資的市場主體主要包括自然人和法人兩大類。其中，最常見最原始的民間融資模式是自然人對自然人的融資，這類融資是建立在親朋好友之間互幫互信的基礎上，它不以盈利為目的，主要是出于親友間救的借貸，這種方式的借貸利率很低甚至為零。另一種比較常見的民間融資模式，是以盈利為目的的自然人對法人、法人對法人、法人對自然人的融資，這類融資的目的就是為了賺取高額利息。無論是哪種民間融資模式，其中各個主體參與民間融資的過程中，其行為都因主體身份的不同，而選擇不同的支付平臺、支付工具等支付市場產品或要素。民間融資對個體融資關聯不設門坎，又無法律保障，是主體關聯缺陷之一。

（二）資金關聯。民間融資的資金來源主要是城鄉居民家庭和民營企業的自有閑置資金，在銀行存款利率相對較低，投融資渠道較為單一的情況下，很大一部分閑置資金流向了民間融資市場。同時，由于商業銀行信貸管理制度相對比較嚴格，一些小微民營企業無法從銀行獲取所需資金，即使滿足商業銀行貸款條件的大企業，由于銀行貸款審批時間長、審批手續繁雜等原因，也無法及時滿足臨時資金需求，這種狀況導致很多企業轉向相對比較容易獲得資金的民間融資市場。整個民間融資市場中資金籌措和資金運用過程，都離不開銀行賬戶、支付平臺以及支付工具作為中介。如前所說“要融資就必然產生資金的運動，資金運動就必然要產生支付結算行為，并借助支付平臺”。

（三）風險關聯。由于民間融資是游離于正規金融體系之外的一種資金融通活動，幾乎不受國家現有金融法律法規的制約，因此，具有一定的自發性和盲目性，很容易引發系統性風險和社會。具體來說，建立在親朋好友之間互幫互信基礎上的民間融資，利率相對較低，出發點是為了幫助借款主體，緩解暫時性的資金緊張局面，且借貸雙方信息對稱、道德約束性較強，這部分民間融資風險總體可控；而以追求高額利息為目的民間融資風險相對較高，很容易引發資金鏈斷裂，誘發金融風險，對當地經濟發展乃至社會穩定造成不利影響。因此，通過分析和研究民間融資的資金結算、交割及支付行為，可以判斷其有無非法集資現象、是否發生集中兌付、是否投向“兩高一剩”行業或涉嫌洗錢等，從而做出風險高低的判斷。

（四）政策關聯。民間融資作為正規和傳統金融的補充，對我國經濟的發展，尤其是中小企業、民營企業的發展起到很大的促進作用，從長遠來看，引導、規范、陽光、透明是民間融資未來的必由出路。因此，從支付市場和支付監督層面，政策制定者和實施者，都必須有包容的情懷，對其中的風險和不規范的地方既要有一定的容忍度，又要促進其規范化、陽光化、合法化。所以，金融監管部門包括支付監管部門應通過實時監測，及時發現帶有苗頭性與傾向性的問題，通過合理引導，規范民間資本借貸活動，使民間借貸陽光化、規范化。

三、支付口徑下的民間融資風險演變與完善監管功能的必要性

（一）榆林市民間融資風險演變過程。2012年下半年以來，隨著中國經濟的下行，榆林市煤炭價格大跌，昔日的“黑金”風光不再。與此同時，榆林市房地產價格也爆跌，“以錢生錢”的擊鼓傳花嘎然截止，民間借貸資金鏈斷裂，并發生了多起事件，其中最具代表性的案件是張某非法吸收公眾存款案。該案爆發后，榆林市民間融資案件如多米諾骨現象，一系列非法民間融資集資案件不斷浮出水面。據統計，2014年榆林轄區市縣兩級人民法院累計受理民間借貸案件12955件，累計新發非法集資案件91起，涉案金額51.07億元，民間融資風險仍在不斷擴散。可以說，非法民間融資給榆林經濟發展環境、投資環境、社會信用環境造成了很大的沖擊。值得注意的是，公安機關在調查張某非法吸收公眾存款案時，發現其名下有105個賬戶，有12億多元不明流出資金。由此，我們可以看到銀行支付系統的漏洞，特別是支付結算環節、賬戶管理環節的漏洞，因此需要進一步完善銀行支付市場監管功能，降低民間融資風險。

（二）對榆林市近十年支付系統跨行清算資金流動與區域民間融資風險趨勢分析。榆林市跨行清算資金流量分析。通過對榆林地區近十年支付系統跨行轉賬流量分析，2011年到2013年資金流動波幅最大，也是榆林市民間融資最活躍的時期，而進入2014年回落又十分明顯，榆林市民間融資進入最低谷的清理、處置時期。支付系統跨行清算資金流量與榆林民間融資起伏波動變化是一致的，也從中說明榆林民間融資的變化軌跡，可以通過支付系統跨行轉賬流量加以證明（見圖1）。榆林市跨行資金流向分析。通過對榆林市近十年跨行資金流向分析，流出金額和筆數位居前六位的省份有內蒙古、北京、山西、山東、上海、江蘇。而排在前三的省份恰是能源富集地區和房地產價格火爆地區。因此，從近十年支付系統跨行資金流向中也可以看出榆林市民間融資資金究竟流到何處，這點與實際調查結果是相一致的（見圖2）。圖1和圖2顯示出榆林區域民間融資異常變動軌跡，與榆林當地民間融資活躍期、發生風險期相向運行。榆林市民間融資趨勢分析。據統計，近兩年榆林市民間融資案件數量仍在不斷增加，民間借貸糾紛案件依然居高不下（見圖3），未辦結案件存量仍然較大，民間債務危機仍在持續發酵，化解民間借貸糾紛任務依然艱巨，如何從民間融資危機中走出，還任重道遠。

（三）完善支付市場監管功能，強化風險監測和預警。支付體系是由銀行賬戶體系、支付結算工具、支付清算系統、支付服務組織和支付結算管理體系等要素組成。各個要素之間相互聯系密不可分。其中，銀行賬戶體系是支付結算的基礎，銀行賬戶資金收付離不開支付結算工具，支付結算工具應用離不開支付清算系統，銀行賬戶、支付工具以及支付清算系統的維護與正常運營又離不開支付服務組織，而支付結算管理體系是保證支付體系正常運行的關鍵。完善的支付市場監管體系，可以有效防范和降低民間融資風險發生。同時，民間融資風險隱患案件，也提醒我們必須進一步加強支付市場監管力度。因此，對于民間融資領域存在的風險，可探索從支付市場角度入手進行風險提示和監督管理。

四、加強支付市場監管、有效防控民間融資風險的政策建議

（一）在法律政策層面強化支付市場監管。一是對非金融機構融資行為，制定基本法律約束，即以盈利為目的金融行為必須實名登記，運作公示，破產保障，資金必須通過公共支付系統以專用業務類型報文交割并接收監督，法律部門有查詢或凍結權。二是法律界定分類監管權，授予某一主體統一監管職權，其它從屬監管職權，防止“龍多不治水”現象發生。三是設立最低民間融資準入門坎，為監管部門提供必要的監管條件，比如設立民間融資專用賬戶，資金必須通過支付系統，強制使用資金用途并以專用報文發送，資金路徑明晰且可查。

（二）在現有《支付業務風險提示》基礎上，研究制定《民間融資支付業務監管辦法》。一是建立民間融資資金異常交易和支付業務風險監測與排查機制，主要通過監測系統定期、不定期對大額支付交易資金進行識別、排查和預警。二是建立嚴密的民間融資賬戶管理真實性核查機制，主要是建立類似于征信管理查詢系統的全國性企業、個人賬戶管理查詢系統，該系統主要為監管機構檢查和案件處理提供強有力的支持與服務。三是建立對金融機構民間融資支付風險管理監督機制，對因管理不善、監控責任不落實。導致非法民間融資行為、事件和案件的機構，支付監管部門有權責令該機構退出支付市場或嚴肅查處。四是建立支付市場監管系統與反洗錢監管系統共享機制，以強化對非法民間融資和洗錢犯罪的監管。

篇12

戰略成本管理是戰略管理與成本管理相結合的產物，最早于20世紀80年代由英國學者西蒙提出，其研究側重于理論性的探討。美國哈佛商學院的邁克爾。波特教授在《競爭優勢》和《競爭戰略》兩本書中提出了運用價值鏈進行戰略成本分析的一般方法，而羅賓。庫珀于1998年提出了以作業成本制度為核心的戰略成本管理體系。

戰略成本管理的內涵

戰略管理通常被視為將企業的戰略規劃、戰略實施、戰略控制與調整過程中相關戰略要素綜合而成的一種經營管理方法，是對企業環境全面分析的基礎上確立企業長期和短期目標，進而開發和實施導向目標的企業戰略的全過程，成本管理是企業管理中的一個重要組成部分，在成本管理中導入戰略管理思想，實現了戰略意義上的功能擴展，戰略成本管理關注成本管理的戰略環境、戰略規劃、戰略實施和戰略業績，可表述這“不同戰略選擇下如何組織成本管理”。

具體而言，戰略成本管理是對企業投資立項、研發、生產和銷售等環節進行全方位監控的過程，主要是從戰略的角度來分析影響成本的因素，從而進一步發現降低成本的有效途徑，其目標是營造企業的持久競爭優勢，戰略成本管理與傳統成本管理相比，具有整體性、長期性、開放性、競爭性等特點。

戰略成本管理與企業核心競爭力

現代企業越來越重視和關注資源和環境，對于內部的信息化與人力資源等予以了更多的關注，然而企業提高自身競爭能力最為重要的是一種差異性選擇，隨著信息化建設加快，企業對外界信息相對對稱，隨著行業與地域的隔閡與限制的逐步消除，企業從政策、信息獨享、專有權等特殊渠道獲得利益的方式越來越少，而對幾近相同的外部市場環境，如何通過提高內部控制，提高成本管理的能力，并以此為基礎提高企業核心競爭力，擴大利潤空間成為最為重要的手段之一，因此戰略成本管理成為提升企業核心競爭力的手段和保障。

我們施工企業面臨的是充分競爭的市場環境，同時施工企業的毛利水平普遍較低。如何在激烈的市場競爭中占穩腳跟并取得較快發展，除了實施積極的發展戰略，如差異化經營、資本運作等方式的基礎上，最根本的加強自身的成本管理工作，降低消耗，以較少的投入取得較大的經營成果，這也是施工企業唯一能自主可控的方面。實行戰略成本管理，對屬于一般競爭性企業的施工企業來說，是做強做大企業的不二選擇，是企業走向更高層次的必由之路，在目前情況下尤其要做以下幾個方面的工作。

一是積極嘗試作業成本控制制度

施工企業的主戰場是工程項目，做好施工項目的成本控制，提高項目管控水平是企業工作的重點。在施工過程中，要運用必要的技術和管理手段，對人、材、機等要素結合項目實際深入細化核算單元，由原來的事中控制、事后核算改為深入到項目作業層面進行成本核算，如采取工序承包、制定標準操作規程等方式制定作業成本，通過消除非增值作業來降低項目的施工成本。由于我們現在施工中機械化程度比以往有較大提高，運用作業成本管理的客觀條件已經具備，企業應在人員的培訓上下功夫，提高工程、計劃、物資設備、財務等專業人員的業務技能，積極實施作業成本核算和企業管理，使工程項目成本始終處于受控狀態。

二是注重過程中成本的動態控制與分析

隨著建筑市場的發展，施工企業成本控制不僅僅是施工過程發生的直接成本的控制，還要包括設計成本、維護成本、質量成本甚至還有審計成本等的控制。在施工的設計階段，要加強與設計院的溝通，因為設計圖紙對工程項目的盈利水平有著很重要的作用，要著眼于創效點和扭虧點做足功課，做到提前計劃和預算控制；其次在施工過程中，及時進行人、材、機等費用的對比分析，加強工程質量管理，避免返工成本的發生；在項目交工決算階段，做好與業主的變更索賠及調概調差工作，加強對外勞務的結算控制，同時注重外部審計對最終決算值的影響，從而確保項目取得好的經濟效益。

三是加強與戰略成本管理相適應的業務流程信息化建設

大家知道，企業的組織結構是進行成本管理的前提條件，因此企業在發展過程中要不斷提高企業經濟活動效率，提高自身管理水平，而提高流程效率則是關鍵。建立以業務流程為向導的現代企業組織結構及管理模式，從而使成本、質量、服務和反應速度等具有時代特征的關鍵指標獲得巨大改善，企業建立以計算機為中心的信息管理系統，結合企業貫標認證，規范梳理業務流程，利用ERP等軟件使企業管理層與項目部之間，管理機構內部或項目部各部門之間、企業與客戶之間的信息共享，溝通快捷，特別是對物流的管理和資金的監控，做到集中統一，通過信息化來提高管理和決策的效率和效果，使業務流程更加合理、流暢。

四是降低資金成本，實行現金流管理

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一、企業集團資金集中管理的發展趨勢和必要性

目前我國很多集團企業都沒能建立起一套科學合理的資金集中管理模式，對資金的流轉和運營缺乏統一的控制，造成了財務預算結算方面的嚴重缺失，無法實現資金暢通，也沒有通過一個完整的平臺對資金運營實行有效管理，嚴重影響資金使用效率，為企業生存和發展帶來了風險。此外，大多數集團企業在管理細節方面也存在問題，預算過程過度分散，即使執行全面預算，但仍舊沒有起到相應的效果，在管理細節方面相對落后，出現問題后沒有相應的手段來處理，使出現風險的可能性大幅度提高。筆者結合多年的工作經驗，立足于對集團企業資金管理的深刻認識，從規避財務風險的角度出發，探索集團企業資金集中管理的優點和缺點，對出現的問題找到相應的解決辦法。

二、企業集團資金集中管理在風險方面的優點和缺點

（1）資金集中管理對企業集團防范風險的好處和優點。在企業集團采用集中統一方式對資金進行管理時，能夠在相當程度上降低企業內部由于信息不對稱而產生的調度、控制和資金管理方面的問題，有效地降低財務管理風險，對企業發展很有利。從集團的整體來看，資金的管理和使用是同一個系統，采用集中方式對資金進行管理，目的是為了更好地使用資金，實現企業與各子公司、各部門之間在資金方面的協調統一和合理對接，避免產生疏漏。通過集中管理的方式進行統一調度，能夠解決一些資金過度分散的問題，財務部門在預算時候能夠從企業整體出發，減少資金風險。此外，如果集團子公司無法按時償還債務，可以通過資金集中管理，有效降低內部融資成本等問題，將各子公司成員單位的資金集中起來，采用科學內部調撥的方式進行分配，這樣帶來的融資成本要遠遠降低，從而提高企業集團的生產力，提高企業的資金使用效率，降低了在財務方面發生風險的可能性。

（2）資金集中管理對企業集團防范風險的劣勢和缺點。當然，從另外一個角度來考慮，資金集中管理并不能完全解決企業集團內部所有存在的資金問題。在實行集中管理的過程中，很多新的問題會隨之出現，帶來很多新的矛盾，如果不能將這些問題很好的解決，那么企業集中財務管理便無法發揮出預期的作用。一方面，企業集團資金集中管理對集團總部財務部門業務能力要求很高，同時在管理過程中，也需要大量技術支持，信息技術是必不可少的，信息化平臺是資金集中管理必不可少的前提。此外，還要建立科學完善的監督管理機制，促進資金集中管理的運行，如果在這個過程中出現信息不暢，會給企業經營帶來更大的風險；另一方面，在這種模式下，公司總部對資金有很強的支配能力，這帶來了使用風險。在企業機關內部資金調撥方面，一旦債權人為企業內部，那么這樣便無法得到相應的資產賠償，不利于企業的良性發展，造成更大的財務風險。

三、做好企業集團資金集中管理的幾點措施

（1）進一步完善企業集團資金集中管理的內部控制體系。資金管理的控制體系能夠使企業有效防范風險，確保企業內部資金的正常運營。在企業內部深入完善內部資金控制體系，對資金的分配使用、調撥結算等起到有效的防范控制作用。在資金內部體系建設中主要包括加強與銀行的合作，通過建立合作關系樹立牢靠的資金后方保障，在企業集團內部還要對資金使用制度明確規劃，在關鍵環節給予有力控制，尤其是對大額資金要特別給予重視，嚴格按照企業內部資金使用辦法進行操作，嚴格執行權限審批制度，要加強內部會計核算，在資金風險控制方面加大控制力度，建立相應的預警信息，對資金信息平臺的可靠性和安全性進行預警，對資金合理調配，對不合理的分配及時取消，做到能夠快速有效的發現問題并采取有效措施解決。要在企業內部建立起預算管理機制，對企業資金的使用進行全方位的預算管理，對每個部門、每個環節的資金使用進行有效控制，這樣不但可以有效提高企業資金的整體使用效率，還有防止風險的發生。

（2）進一步完善企業集團資金集中管理的風險防范機制。在當前市場經濟快速發展的環境下，企業集團在資金籌措、資金積累等方面的資金管理方式比以前更靈活。在企業集團集中運作的情況下，對資金統一管理也同樣會面臨各種各樣的風險，包括資金配置風險、運營風險等，建立資金風險防范機制非常重要，要將資金周轉運營中的具體程序和方法進行完善，建立資金運作風險預警機制，及時發現公司運營中存在的風險有哪些，合理評估這些潛在風險可能對企業集團造成的損失和損害范圍，針對不同風險提出具體的目標和防范手段。針對大額的企業資金流動，一定要堅持責任到人的原則，要實行聯簽機制，實行層層負責把關的管理體系，有效預防風險發生。

（3）進一步完善企業集團資金集中管理信息化平臺。當前信息化高速發展，我國各大企業集團中的資金管理均是以信息化方式實現的，在公司內部建立資金管理平臺，以軟件平臺作為資金管理的工具，因此在具體操作中，要對資金管理系統給予足夠的重視。在資金管理系統中，資金的集中監控功能可以有效反映整個企業集團內部的資金流動情況，各部門各環節的資金使用都能得到準確地把握，在資金流動過程中，可以對資金余額進行分析，為各個部門提供相關的有效數據。資金流量分析功能，可以對資金的使用情況進行比對，大大提高資金使用率。資金流向分析功能，對資金流向進行按時分類方式結算，為企業上下級之間明確資金使用方式提供合理依據，也為財務預算工作提供了準確的數據支撐。信息化系統的支持，可以有效地提高企業資金管理使用效率，提高了規避財務風險的能力。

四、結束語

企業集團資金的集中管理成為企業對內部資源挖掘的重要方式，要在清晰認知集中管理優點和缺點的前提下，結合企業自身實際，并采取相應的措施，來保障資金集中管理的有效運行，從而大大降低企業運營方面的風險，更好地發揮出財務管理的作用。在企業的發展中，還需要不斷對資金集中管理方式進行深入研究，更好地為企業發展服務。

參考文獻