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天津港（集團）公司自1952年重新開港以來，經過60余年的發展和建設，現已成為我國北方重要的水陸交通樞紐和國際貿易口岸。截止到2011年9月份，資產規模達8572113.24萬元，其中房屋原值284188.36萬元，總建筑面積167.22萬平方米，占資產總值的3.26%。

在過去的發展過程中，陸續建造了大量的生產用房和非生產用房，看著一幢幢房屋拔地而起，人們以港口的發展為榮。但隨著企業參與市場化經營，由于市場環境和辦公環境的不斷變化，出現了公建房屋資產低效、閑置的現象，這部分資產每年的折舊、修繕、稅金等費用令人觸目驚心。如果對其置之不理，任其發展，必將成為拖拉企業發展的“后腿”，經濟上的“包袱”。

怎樣能夠盤活公建房屋資產，使其合理、高效的使用，做到保值增值，是我們需要思考的問題，應引起重視，積極實踐探索。

天津港所有公建房屋長期以來一直是由集團公司提供給所屬各單位無償使用，因此造成公建房屋普遍使用率低和使用不合理。為了加強集團公司公建房屋管理，逐步盤活房屋資產，從2008年開始，明確了專門的公建房屋管理和經營單位，逐步實行了公建房屋的有償使用。

幾年來，著重把盤活房屋資產作為促進企業管理、提高運營質量的重要途徑，也取得了一定的效果，但離房屋資產盤活的要求還有不小的差距，因此必須將從細化管理入手，不斷優化整合房屋資源，推動房屋資產盤活工作逐步走上良性發展軌道，讓資產“轉”起來、“活”起來，初步解決房屋資產閑置和利用率不高的問題，實現房屋資產的保值增值。

為了盡快盤活閑置的企業產房屋資產，加快市場化運作，提高運營效率和效益，我們著重從以下幾方面的工作。

一、提高公建房屋管理意識，真正樹立房屋有償使用觀念

長期以來，天津港各單位的大部分辦公用房、廠房、倉庫等公建房屋資產都是由集團公司建設并無償調撥給各單位使用，使用者無需承擔任何經濟費用，更不會自主的對房屋進行監督管理，因此在房屋管理和安全使用上存在漏洞，甚至還存在“多占房、占好房”的現象，造成一些單位房屋過剩出現閑置狀況，而另一些單位用房卻十分緊張。這些都不利于集團公司房屋資產高效運轉和良性發展。

為此，要加強宣傳，提高公建房屋有償使用的意識，并根據集團公司對于盤活資產的要求，經常性地向各使用單位滲透公建房屋有償使用的理念，使集團公司公建房屋使用單位從思想上、意識上認識到集團公司公建房屋有償使用的發展方向。

二、加強制度建設，實現管理體制的變革

一種管理體制機制的變革，需要有相應的制度作保證，為了配合集團公司在公建房屋有償使用方面的改革，在2009年我們就向集團公司各單位下發了《天津港（集團）有限公司公建房屋使用和維修管理辦法》（津港設施〔2009〕248號）文件，明確了設施中心為集團公司公建房屋管理單位，并負責對集團公司公建房屋實行有償使用。

通過近幾年的執行情況看，效果不太理想，首先是集團公司各公建房屋使用單位在由無償使用向有償使用轉變過程中，無論在人們認識觀念上，還是在管理上都要有個過程，導致在制度執行過程中存在一定的難度，其次是制度的執行監督做的不夠，致使各公建房使用單位沒有真正按管理辦法的要求去做。最后，是管理辦法本身也存在著尚需進一步完善和提高可操作性等問題，所有這些問題都是我們下一步工作需解決的問題，我們將通過不斷完善公建房屋管理的各項制度和辦法，使我們在盤活公建房屋資產這項工作中，做到有章可循。同時為提高制度和辦法的認識度和理解度，我們還要加大各公建房屋使用單位的人員培訓力度，保證制度和辦法的實際落實。我們還要和集團相關部門聯合不斷提高公建房屋有償使用的監督力度，盡快整體盤活集團公司房屋資產，提高資產利用率，增加房產收益，進而提升資產管理的整體水平。

三、公建房屋盤活的具體舉措

目前集團公司產權公建房屋只有一小部分由集團公司下設單位設施中心進行管理，還沒有對整個集團公司公建房屋進行統一管理，為此要逐步拓展公建房屋管理的范圍，力爭將集團公司產權的所有公建房屋納入到設施中心統一管理之中，并對集團公司所屬各單位的公建房屋進行宏觀管理，加大對房屋資產的盤活力度，按照“統一盤活再利用”的原則逐步實現房屋資源優化配置，進而達到集團公司公建房屋整體盤活的目的。

1、摸清家底，建立健全房屋管理體系

要對加團公司所有公建房屋的使用情況進行普查，從宏觀上掌控集團公司的公建房屋的整體利用情況，在各單位上報公建房屋使用情況的基礎上，建立房屋資產信息庫，因地制宜的制定盤活利用方向，結合房屋使用現狀，統一由管理單位調撥盤活，增強房屋資產開發利用的統籌性、合理性、針對性、有效性，防止浪費。尤其對于閑置的房屋更要加強監督管理，建立詳盡閑置資產檔案，同時分析閑置原因，以便制定盤活利用方案。

2、應將集團公司產權的公建房屋應納入集中管理，整體盤活

現在房屋管理單位（設施中心）管理的集團公司公建房屋，只是所有集團公司產權公建房屋的一部分，還有部分在各單位自行管理，沒能按集團公司的要求進行有償使用，應盡快實現將所有集團公司產權公建房屋納入設施中心統一管理中，實現集中盤活。

3、租賃方式的選擇

由于單位中負責租賃工作的人員相關經驗不是非常豐富，同時對外溝通渠道較窄，往往錯過了很多合作者，因而租賃效果不佳，只有少數房屋能對外出租，有些又都是經熟人介紹，因此租金還是很不理想。如果采取外委方式把房屋對外出租，實現租金收益的提高。即通過中介整體或零散出租方式將需出租的資產向社會公布租賃信息。

4、實行閑置資產再配置、再利用

對于目前閑置的房屋資產，首先在單位內部進行互相調劑，滿足有需要的單位使用，優化資源、資產配置；進而面向社會進行招租；對遠、偏、閑、散的閑置房屋堅決賣，以賣盤活，卸掉包袱，將回收的資金用于新增項目。

5、提高收益，從成本核算到市場核算

由于企業各單位使用的公建房屋是從無償使用向有償使用轉變，在這個過渡時期，我們是以成本價核算租金向各使用單位收取租金，總體分析房屋資產整體的經營效果不太理想，同時也暴露了一些問題。為了增加收益，我們采用由成本核算向市場核算轉變的方式。但是鑒于經費單位的現階段的承受能力，我們在以市場價核算為基數的基礎上，取一定的比例向各單位收取租金，經過實踐，截止到2011年底，已與20余家單位簽訂房屋租賃協議，實現經濟總收入達1000余萬元。

6、在公建房屋資產盤活中要有前瞻意識、增效益

部分公建房屋雖然處于出租狀態，但有的會出現即將到期的情況，對于這種情況應未雨綢繆，早作打算，不讓租賃留有空隙。

7、立足市場，實現經營收益最大化

在盤活取得一些效果的基礎上，要繼續實踐探索，對于目前公建房屋租用租金偏低的，要提高租金，逐步向市場租金看齊。同時，為企業提高資產收益探索新方法、尋找新途徑，努力實現公建房屋市場化經營，讓這部分資產從企業的“包袱”變成為企業創收的“新大陸”。

總之，通過對企業產公建房屋的創新管理，統一盤活，將優化房屋資產資源配置，確保集團公建房屋的安全、高效使用，實現房屋資產資源收益最大化。

篇2

一、資本市場的發展與證券期貨行業的人才需求

我國的資本市場起步很晚,如果從1987年9月第一家專業證券公司――深圳特區證券公司成立算起,我國證券市場的歷史只有21年。期貨市場起步更晚,只有不到20年的時間。1990年10月,鄭州糧食批發市場開業并引入期貨交易機制,成為中國期貨交易的開端。雖然我國的資本市場起步較晚,但發展非常迅速,截至2009年底,上市公司總數量達到1718家,總市值達24.39萬億。股票日均成交金額2265.87億元,成為全球最為活躍的市場之一。各類證券經營機構107家,證券營業部4000余家,股票有效賬戶1.2憶戶。證券市場的發展也促進了基金業的超常規的發展,截至2009年底,共有基金管理公司的數量為60家,557只證券投資基金正式運作,資產凈值合計2.68萬億元,份額規模合計2.4萬億份。基金賬戶總數達到3121.8萬戶。期貨市場的發展也非常迅速,截至2009年底,共有165家期貨經紀公司,三大商品期貨交易所正式上市交易的期貨合約23種,2009年累計成交金額130.5萬億元。

隨著資本市場的快速發展,對證券期貨人才的需求也與日俱增,從近幾年的情況看,市場對證券期貨人才需求的熱情一直保持穩定增長的趨勢。證券市場的快速擴容,直接投資、QDII、股指期貨、融資融券等創新業務迭出,創業板的推出,經紀人制度的改革,基金管理公司數量的增加以及基金發行速度的加快,這些都大大刺激了證券行業對人才的需求。來自金融英才網的最新數據顯示,2010年上半年全國金融行業人才需求同比增長55.3%,從需求行業分布情況來看,證券基金業上半年人才需求同比增長了200%。與此同時,業內人才供需缺口也進一步拉大,供需比已經達到1:12。證券經紀人、市場營銷類的低端人才和銀行客戶經理、基金經理、投融資經理等高端職位人才的需求缺口均比較大。數據顯示,2010年上半年金融行業最熱門的五大職位是證券經紀人、期貨經理、基金經理、銀行客戶經理和投融資經理。其中,企業需求最大的職位是證券經紀人和期貨經理,同比需求都突破了100%。

對人才的迫切需求使得證券期貨行業的年薪水平水漲船高,智聯招聘的一項調查統計顯示,2010年上半年,金融保險行業薪酬最高,年均漲幅最大。金融保險行業的稅前平均收入為9.7萬元,超過了房地產建筑行業(8.67萬元)和IT/電子/互聯網行業(8.63萬元)。預計今年金融保險業的薪酬增長率有望達到14.1%;調查還顯示,在高級管理崗位中,投資總監的稅前年收入最高,為61.69萬元。在中級管理崗位中,投融資經理的稅前年收入最高,為28.42萬元。在一般的員工的崗位中,證券投資專員的稅前年收入最高,為11.88萬元。證券、期貨、基金行業已成為最吸引人才的領域之一。

從世界范圍來看,我國的資本市場的發展還處于一個起步階段,目前資本市場的規模也還遠遠不能滿足經濟發展的要求,隨著經濟的發展,資本市場還有很大的發展空間,資本市場的持續發展與不斷地創新對證券期貨人才的需求將是長期而巨大的。

目前市場上對證券期貨人才的需求,主要集中在以下幾個方面:

一是證券期貨行業。這是對證券期貨人才需求最迫切也是需求量最大的行業,包括證券期貨監管部門、證券期貨交易所和證券期貨經營機構。隨著資本市場規模的不斷擴大,加強證券期貨市場的監管和規范發展也日益迫切,中國證券監督管理委員會及其派出機構----各地的證監局加大了人才招聘的力度,出于監管的需要,證券期貨監管部門對于人才的需求集中在金融、財務會計和法律等相關專業。交易所除了新成立的中國金融期貨交易所之外,兩家證券交易所和三家商品期貨交易所對證券期貨人才的需求基本處于一種穩定狀態。證券期貨經營機構是證券期貨行業人才需求的主要部門,這類機構數量大(證券公司107家,基金管理公司60家,期貨經紀公司165家)、網點多(僅證券營業部就有4000多家)、業務范圍廣、業務量大、業務創新速度快,所以對人才需求量大,招聘崗位涉及投資銀行總部、研發中心、固定收益與衍生產品部,客戶資產管理部、、經紀業務總部、清算部、信息技術部、稽核審計部、風險管理部、投資部等所有業務和管理部門;招聘專業涵蓋了財務、金融、統計、計算機、石油化工、農林牧漁、鋼鐵、煤炭、電力、醫藥、通訊、電子元器件等各學科專業。招聘職位從普通的一線員工到公司高管,對學歷的要求根據職位和崗位而有所不同,可以是博士、博士后,也可以是碩士或者本科,都可以找到用武之地。

二是上市公司。上市公司對證券期貨人才的需求主要是三類:董事會秘書、證券事務代表和證券期貨投資經理,我國現有上市公司1700多家,除董事會秘書之外,這些上市公司對證券事務代表和證券期貨投資經理的需求量是很大的,一度出現上市公司急需招聘證券業務代表,可無人應聘的情況。

三是非上市公司。許多非上市公司對證券期貨人才也是求賢若渴,隨著資本市場的發展,證券期貨投資已經構成企業財務管理和防范市場風險的重要手段以及企業盈利的重要來源。資本營運已成為企業經營的重要策略,同時,證券市場直接融資已成為企業融資的重要途徑,這些都對證券期貨人才形成強烈的需求。對于準備上市的公司來講更是如此。

二、證券期貨人才需求特點與農業院校人才培養方面的優勢

1.證券期貨人才需求特點

從我國資本市場發展的形勢和市場的招聘情況來看,證券期貨人才的需求呈現出以下特點:

第一個,也是最主要的特點是要有多學科背景,因為證券期貨市場的投資標的股票、債券、期貨及其它金融工具涉及各個行業和專業領域,僅僅具備證券期貨知識或各行業、各專業的知識都無法對投資對象進行準確地估值,必須同時具備兩個方面的知識。一個好的證券分析師必須首先是某一領域的專家,其次才是證券期貨專家,所以證券期貨行業的招聘很多都需要有其它學科背景,特別是研究崗位,有理工類本科專業背景的應聘者將會被優先錄用。

證券期貨人才的需求另外一個特點就是對創新性人才的需求,資本市場在我國本身就是一個新生事物,新產品的創新是資本市場永恒的主題,每一次創新都會引發一次大規模的人才需求,誰在創新中領先,誰就能在市場競爭中占據主動。創業板、股指期貨、融資融券等業務的推出極大地刺激證券期貨行業對創新性人才的需求。

證券期貨人才的需求第三個特點是重視實踐經驗,證券期貨行業是一個理論性和實踐性都非常強的行業,不能只是停留在紙上談兵,多數公司在招聘證券投資人才是提出的條件是要有實際操作經驗,有的公司要求應聘者首先應該是一個股民,實踐經驗對于求職者來說非常重要,市場上證券期貨人才的緊缺主要表現有實踐經驗的人才的缺乏。

第四個特點是國際化和高素質,我國的資本市場國際化的進程越來越快,國際交流也越來越頻繁,證券市場和期貨市場與國際市場的聯動越來越強,因此具有國際化背景和視野的人才備受青睞。另外資本市場是市場經濟高級形式,證券期貨研究與投資需要深厚的理論修養,因此對應聘者的學歷要求相應比較高,一般要求全日制本科生及以上學歷,多數崗位更歡迎碩士生及博士生。

2.農業院校在證券期貨人才培養方面的優勢

市場的巨大需求為我們的人才培養提供了廣闊的市場空間,農業院校在證券期貨人才培養方面應當有所作為,并且在有些方面具備自己的優勢。

我們把證券期貨的人才需求可以分為兩種類型:一種是通用性人才,如財務會計、法律、計算機等專業的人才,從事管理和技術服務工作;一種是證券期貨專門人才,主要從事證券期貨研究與投資及相關的業務。

首先,就證券期貨行業的通用性人才培養來說,農業高等院校在財務管理、會計學、人力資源管理、市場營銷、法律、計算機等學科方面已具備良好的基礎和一定的實力,完全能夠勝任相應的工作。與名牌院校相比,農科院校的培養目標更加務實,用人單位也普遍反映我們的畢業生“踏實”、“好用”。

其次,證券行業對專門人才需求量最大的是證券研究人員,在證券研究人員中,需求量最大的又是行業研究員,農林牧漁、生物醫藥、化工、機械、食品等行業的上市公司占了所有上市公司的四分之一,而這些行業所涉及的學科是農業高等院校的傳統學科和優勢學科,農業高等院校在這些行業人才培養方面具有的優勢是一般高校不可比擬的。

第三,期貨行業專門人才的培養,農業高等院校優勢更加明顯,目前三大商品期貨交易所上市交易的23種期貨合約中,農產品期貨合約就占了12種。期貨人才的缺乏最突出的表現就是缺少具有農學背景、通曉農產品相關專業知識的期貨人才,這種缺陷是與現有的證券期貨專業大都是由綜合性院校開設的現實密切相關的,要從根本上解決問題,必須將期貨專業知識與農學的相關知識有機結合,所以培養期貨行業專門人才,農業高等院校當仁不讓。

三、農業院校證券期貨應用型人才培養模式

為了滿足市場對證券期貨人才的需求,各高校紛紛設立了證券期貨學院、投資學系和證券投資學專業。各高等農業院校也加強了證券投資人才的培養力度,主要模式是在經濟管理學院下設立投資學系(或專業),或在原有的金融學專業中另設投資理財專業方向,有些院校還招收證券投資方向的碩士和博士研究生,加強證券投資方面的高層次人才培養。在沒有設立相關專業的農業院校,也在經濟管理專業中增加了有關證券投資的課程,各高校還面向全校學生開設證券投資方面的公共選修課,各高校形成了證券期貨熱,但在應用型人才培養問題并沒有得到很好的解決。我們立足農業院校的實際情況,結合市場人才需求特點,對農業院校證券期貨應用型人才培養提出以下建議:

1.立足本科教育,加強實踐教學環節

本科層次的教育是農業高等院校的主體和基礎,證券期貨人才的培養還是立足于本科層次。結合農業院校的特點,專業設置以期貨為主。證券期貨人才的培養可以考慮交叉培養的模式,在涉農專業開始有關證券期貨的課程,或允許農林類專業的學生在三年級轉到證券期貨專業學習;證券期貨專業增設農林類的基礎課程作為專業選修課。為了提高學生適應實際工作的能力和求職競爭力,必須采取多種途徑提高學生的實際操作能力。一是增加與課堂教學銜接的模擬實驗,根據教學進度在課堂上模擬證券發行(包括股票、債券和基金等)、模擬開戶,在網絡上或通過專業軟件模擬股票、期貨交易和股指期貨的仿真交易等。二是建立校外實訓基地,每年派學生實習,更好地將理論與實踐相結合起來。三是組織學生參加各種證券、期貨交易比賽。四是對同學們自發的實盤交易予以正確的引導。五是改革考試模式,注重對實際操作能力的考核,通過撰寫研究報告結合模擬交易的情況進行評分。

2.注重高層次復合型人才的培養,提高培養質量

證券期貨行業對人才需求,學歷層次越來越高,重要的業務崗位,如研發、投資、資產管理、風險控制等,一般需要有碩士以上,研究崗位還需要有理工類的專業背景,因此具有碩士點、博士點的農業高等院校要針對證券期貨的核心崗位加大證券期貨高層次人才培養的力度。在生源的選擇上,要重點招收第一學歷為農科或其它相關學科的碩士生和博士生,培養適應行業研究的復合型人才,提高培養質量。

3.開展多種形式的合作辦學

培養應用型人才,僅僅依靠學校自身的資源是遠遠不夠的,必須利用充分校外的資源,開展多種形式的合作辦學。最主要的合作辦學形式是校企合作,學校與證券交易所、期貨交易所、證券公司、期貨公司共建證券期貨專業、證券期貨研究所,在建立金融實驗室、舉辦高層論壇、人才培養與培訓、設立獎學金等方面展開全方位合作。合作辦學的另外一種重要的形式是與國外的高校和機構合作,定期安排學生到國外的高校和機構進行專業學習和實踐,培養通曉國際市場和國際規則的國際化人才。

4.教學內容要與相關資格考試相結合

目前我國證券期貨行業采取職業資格認證制度,想在證券業工作必須有雙證,即從業證和執業證。證券業從業人員資格考試自2003年起向社會及境外人士開放,基金、期貨行業也有從業人員資格考試。從應用型人才培養的理念出發,高等教育應該與職業資格教育緊密結合,課程的基本教學內容應該與證券、期貨從業人員資格考試的要求相結合,鼓勵學生積極參與從業人員資格考試,實現學校學習與就業的無縫鏈接。

參考文獻

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2016年是私募行業監管政策密集的一年。證監會了《證券期貨經營機構私募資產管理業務運作管理暫行規定》，中國基金業協會進一步規范了私募基金管理人登記，出臺了關于內部控制、信息披露、募集行為、基金合同等方面的指引和管理辦法，初步形成了私募行業的法律監管體系。

《證券期貨經營機構私募資產管理業務運作管理暫行規定》從杠桿倍數、結構化產品、資金池等多個方面對證券期貨經營機構私募資產管理業務予以規范，明確了資產管理計劃需要同時接受證監會和基金業協會的雙重監管，由基金行業協會負責備案管理與風險監測工作。

《證券期貨投資者適當性管理辦法》被稱為“史上最嚴投資者保護法”，將投資者分為專業投資者和普通投資者，明確了產品分級的底線要求和職責要求，規定了經營性機構在適當性管理環節應該履行的義務。

《私募基金管理人登記法律意見書指引》明確了私募基金管理人應當在備案登記及發生控股股東、實際控制人變更等重大事項時通過私募基金登記備案系統提交律師事務所出具的法律意見書，并規定了法律意見書內容應至少包含申請機構是否依法在中國境內設立并有效存續等十四項內容。

《私募投資基金管理人內部控制指引》明確了私募基金監管的范圍和要求，從財產分離、必備高管、規范委托募集、利益輸送、投資業務合規、業務外包、協會檢查等方面規范了私募基金內部控制的原則和措施。

《私募投資基金合同指引》根據私募基金的組織形式不同，明確了契約式合同、公司章程、合伙協議這三類基金合同的必備條款，并依據《基金法》要求的條款和對投資人有重大影響的條款進行了重點提示。

《私募投資基金募集行為管理辦法》對合法和非法私募行為進行劃分，真正定義了私募行業，明確了私募基金的兩大募集機構主體與募集機構在募集中應盡的義務。

《私募投資基金信息披露管理辦法》和《私募投資基金信息披露內容與格式指引》規定私募管理人應定期向投資者披露基金信息，內容包括基金合同、宣傳推介文件等重大信息。

《證券期貨經營機構私募資產管理計劃備案管理規范》對資產管理計劃的備案核查與自律管理、委托第三方機構提供投資建議服務、產品結構化進行了進一步規范，對私募資產管理計劃投資房地產開發企業、項目進行了約束。

《關于進一步規范私募基金管理人登記若干事項的公告》《關于私募基金登記備案相關常見問題解答的通知》《私募基金登記備案相關問題解答（一）至（十二）》，對于私募管理人的登記及基金產品的備案進行了嚴格規范。

2017年，《私募投資基金服務業務管理辦法》明確了私募基金服務機構與私募基金管理人的法律關系，梳理了服務業務類別，提出各類業務職責的邊界，明確其登記條件和自律管理要求，并引入服務機構的退出機制以厘清市場各方責任。

私募監管法律體系仍需完善

私募行業的法律監管體系可從兩個維度理解：一是從效力層級角度看，可概括為“一法+三規+六辦法+四指引+N個公告問答”的監管體系；二是從監管內容角度分析，形成了“基本法+行業準入+行業管理+募集行為+投資行為”的監管體系。

效力層級角度下的監管體系

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1.指導思想：以黨的*大、*屆三中全會精神和國務院《關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》(國發〔*〕3號)為指導，以服務“861”行動計劃和全面建設小康社會為目的，加快培育、發展和利用資本市場，進一步健全體系，擴大規模，完善結構，規范運作，防范風險，優化環境，充分發揮資本市場功能，為企業改革發展、優化資本結構、完善法人治理服務，切實保護投資者利益，促進資本市場持續健康穩定發展。

2.目標任務：一是積極培育各類優質企業，不斷豐富上市公司的后備資源，大力推進企業上市工作，充分利用國內外資本市場融資手段和渠道，力爭到*年全省上市公司達到60戶；二是推動上市公司做優做強做大，增強其核心競爭力和再融資能力，提高直接融資比重，發揮其對全省經濟的帶動作用，力爭到*年全省首發、增發、配股、發行可轉換債券等累計從資本市場募集資金超過350億元；三是大力發展債券、期貨、產權交易等市場，到*年形成較為完整的資本市場體系，增強我省在全國資本市場中的競爭力和影響力；四是加快培育和壯大證券公司、期貨公司綜合實力，積極發展基金管理公司、金融控股公司和其他中介服務機構，到*年形成若干家實力比較雄厚、管理嚴格規范、綜合競爭力強、在全國有一定影響力的金融類公司和中介機構。

3.基本原則：堅持市場化原則，按市場規律辦事；堅持企業上市與股份制改造相結合、提升企業融資能力和轉變經濟增長方式相結合；堅持政府引導、規劃協調、政策扶持、優化環境；堅持“公開、公平、公正”和“法律、監管、自律、規范”的方針，維護資本市場秩序，保持市場穩定。

二、培育上市資源，大力支持優質企業發行上市

4.加大企業股份制改造和上市融資工作力度。有關部門要制定企業股份制改造和發行上市的整體規劃，形成“培育一批、改制一批、輔導一批、申報一批、核準發行一批”的上市批次推進格局。各級政府、各有關部門對尚未改制上市的重點骨干企業和企業集團、資產經營公司、投資集團公司、優秀中小企業特別是民營企業，要建立重點聯系制度，引導和推動企業按現代企業制度的要求規范改制，對企業從改制到發行上市實施全過程指導。積極推進優質企業利用國際資本市場融資手段，實施境外融資。要加強與證券監管機構的溝通，建立指導和支持企業改制上市的協作機制，提高企業申報上市的效率和通過率。

5.抓住中小企業板設立的機遇，大力引導和支持中小企業、民營企業上市。各級政府、各有關部門要大力宣傳中小企業板上市政策，組織開展中小企業板上市業務培訓；通過大力發展風險投資機構和擔保機構等，促進中小企業發展，為其上市融資創造條件；普查中小企業、民營企業上市資源，排出上市后備隊伍培育名單，分類進行指導，做好擬上市企業的輔導期工作；對照中小企業板的上市規則，指導和支持中小企業、民營企業規范改制、夯實基礎，并做好相關審查、審批環節的協調服務工作；主動加強與證券監管部門、相關證券交易所的工作聯系和溝通，爭取支持和指導，做好企業上市輔導和在中小企業板上市申報核準的相關工作。

6.適應實施證券發行上市保薦制度的要求，進一步做好企業上市推介工作。各級政府和有關部門要建立企業上市項目交流平臺，定期舉行企業上市工作經驗交流和推介，組織企業和保薦機構進行信息交流，為企業保薦上市創造條件。有關部門要按照企業改制上市的條件和要求，認真分析企業改制上市過程中的困難和問題，研究制定降低企業改制上市成本的政策規定，加大對改制上市企業的政策支持。積極支持條件成熟的市、縣先行探索，積累經驗。

三、支持上市公司做優做強，培育實施“861”行動計劃的載體

7.鼓勵和支持上市公司創新資本運作模式。有關部門要支持和引導由集團改制的上市公司采取吸收合并、定向增發等方式實施集團資源的戰略性整合。支持主業突出、競爭優勢明顯、融資能力強的上市公司，收購兼并同行業上市公司和其他企業。推動以資本為紐帶的強強聯合，拓展規模經濟優勢。

8.支持符合條件的上市公司，通過配股、增發新股、發行可轉債和境外發債等形式，形成良性融資循環，實現低成本擴張。各級政府要牽頭協調解決上市公司申報再融資中的問題，有關部門對上市公司申報的募集資金投資項目要限期辦理登記備案和優先審批。

9.各級政府、各有關部門要重點支持承擔“861”行動計劃項目的上市公司發展。特別是對承擔“861”行動計劃中省政府直接調度的20個重大項目的上市公司，要在資金、項目、相關財稅政策和審批服務等方面，重點予以傾斜。10.加大對上市公司產業結構調整的引導和支持。有關部門要定期向上市公司提業政策、宏觀經濟及行業發展等相關信息資料，加強對企業投資的引導。各級政府要支持上市公司依托資本市場實施產業整合，通過購并、改造有產業關聯度和發展前景的企業，逐步實現產業升級或轉型。上市公司收購和兼并國有企業，符合條件的可享受國有企業改革的優惠政策。鼓勵上市公司投資基礎設施和公用事業等領域。有關部門對投資國家和地方重點建設項目的上市公司，要按規定優先落實貼息貸款、國產設備投資抵免所得稅和出口退稅等方面的政策。

四、推進上市公司實質性重組，實現可持續發展

11.有關部門要加強對上市公司重組工作的領導和協調，牽頭組織制定我省國有控股上市公司并購重組的政策規定。各級政府和有關部門要將上市公司的重組與對外開放結合起來，采取以股權招商的辦法，引進國際同行業領先的國內外大公司、大財團，以戰略投資者身份介入我省上市公司，推動上市公司的重組和直接融入國際市場。特別是要做好所在地風險隱患較大和業績較差的上市公司資產重組工作，盡快通過重組化解風險，恢復其持續經營和再融資能力。

12.有關部門要牽頭制定我省國有控股上市公司分類重組整合方案，指導上市公司重組工作。對優質上市公司，鼓勵支持其通過并購重組，做優做強；對產品有市場、經營前景較好、但受歷史包袱困擾的國有控股上市公司，要通過不良資產剝離、債務重組或減免、債轉股、資產置換等方式，解決存在的問題，促進其發展；對主業不突出、缺乏核心業務的上市公司，要支持和推動其加快產業和產品結構調整；對主業經營困難、自身力量有限的上市公司，要通過剝離原有主業和不良資產，注入優質資產等途徑，實現徹底轉型；對主業癱瘓、資不抵債、退市風險突出的上市公司，爭取通過與有實力的新公司進行股權置換等形式，實現廢舊立新，脫胎換骨。

13.各級政府、各有關部門既要為上市公司重組牽線搭橋，又要對重組方的資質、信譽、實力、管理能力、付款保障、經營者素質、收購意圖、重組計劃和發展戰略等進行評估和論證，完善和嚴格執行重組決策程序，把好“入門關”。對支柱企業、高新技術企業參與上市公司實質性重組的，經批準可適當減免重組相關費用。對實質性重組后符合再融資條件的上市公司，要積極支持其申報再融資。

14.妥善處置和消化上市公司重組成本。有關地方政府和控股股東要協調做好高風險和業績差的上市公司相關不良資產處置、債務安排、富余人員安置及社會保障等工作，為上市公司重組創造必要條件。控股股東無力解決的，有關地方政府應協調有效資產進行置換，或以股權轉讓收入作出補償。上市公司剝離出的劣勢企業，符合條件的優先列入政策性破產計劃。上市公司重組分流的員工置換身份補償金和公司改制前離退休人員移交社保的管理費，由控股股東與重組方協商解決。積極爭取證券監管機構的支持，進行上市公司以股抵債和定向回購股份等試點，用市場化方式妥善解決歷史形成的遺留問題。

15.在重組過程中控股權發生變化的上市公司，應妥善處置債權債務，不得變相逃廢和懸空金融債務。同時應明確職工安置方案，確保不因重組而影響社會穩定。

五、增強證券、期貨公司綜合實力，擴大市場開放度

16.鼓勵和支持證券公司通過兼并重組、優化整合、增資擴股、發行債券、改制上市和合資合作等方式，增強資本實力和抗風險能力。拓寬證券公司融資渠道，支持證券公司進入銀行間債券市場、同業拆借市場和開展資產抵押或股票質押貸款等融資業務。支持有條件的證券公司開展企業年金、養老金和保險資金的資產管理業務。

17.發揮證券公司在企業改制上市、債券發行、購并重組、管理層收購、項目融資、受托理財和財務顧問等方面的作用。支持有條件的證券公司推出集合投資理財和固定收益類證券產品，分拆證券承銷、經紀、資產管理等業務，控股或參股證券經紀公司、基金公司和期貨公司等，與具備條件的境外證券公司、基金管理公司合資合作，為組建金融控股集團創造條件。

18.鼓勵支持期貨公司通過資產重組、股權轉讓、增資擴股等方式充實擴大資本金，優化資本金結構，提高競爭力。加快期貨市場網點建設，支持符合條件的期貨公司設立期貨網點，特別是在有市場需求的“空白地帶”設立期貨網點。支持設立與當地經濟關聯度較高的期貨品種交割倉庫，帶動物流和倉儲業的發展。鼓勵、引導企業，特別是糧食企業和農產品加工企業，組織廣大農戶開展套保避險業務，通過“公司+農戶”和“訂單+期貨”途徑進入期貨市場，吸引更多的投資者參與期貨市場。

19.以積極開放的姿態吸引更多的證券期貨機構來皖投資。經濟較為發達的城市要研究制定相應的政策，吸引省外、境外的證券期貨機構，尤其是基金管理公司等在我省尚屬“空白”的機構前來設立分支機構。支持證券期貨機構在安徽設立法人機構、業務總部。要把吸引證券期貨人才納入全省人才戰略統籌考慮，研究制定吸引證券期貨人才、特別是高級人才的優惠政策。

六、推進債券、產權等要素市場建設，健全和完善市場體系

20.各級政府、各有關部門要引導和支持符合條件的企業和上市公司發行企業債券和公司債券。要協調有效的擔保資源，落實償債保障機制，為債券發行創造條件。

21.建立和完善與資本市場相配套的其他要素市場。進一步理順關系，積極推動產權交易市場的建設，支持長江產權交易中心等區域性產權市場的發展，并鼓勵在全國范圍內聯網，盡快形成覆蓋全省、面向全國、統一規范的產權交易市場體系，增強市場配置資源的功能。有關部門要抓緊制定產權交易管理辦法，完善產權交易市場監管制度，規范產權交易行為。

七、加大改革創新力度，促進市場主體規范運作

22.深化上市公司和證券期貨機構產權制度改革，實現投資主體多元化。有關部門要支持國有控股上市公司通過股權轉讓、置換、定向增發等方式引進有實力的戰略投資者，進行二次改制，優化股權結構。推進證券公司和期貨公司建立混合所有制，完善股東外部制衡機制。

23.規范控股股東行為，建立控股股東責任追究機制。有關部門要明確上市公司、證券期貨機構控股股東的行為規范，加大對控股股東的檢查和考核力度。對控股股東未嚴格執行與上市公司“五分開”規定，未執行與證券公司“六分開”規定，隨意干預上市公司、證券公司經營的，要督促其進行整改。各級政府、各有關部門要大力推動控股股東建立現代企業制度，整合存續企業，解決歷史遺留問題，以增強其整體發展能力，為防止控股股東侵占上市公司利益提供保證。

24.改善公司治理結構，健全和完善制衡機制。要按照《上市公司治理準則》等法律規定的要求，在控股股東單獨或合并持有30%以上股權的上市公司全面推進累積投票制度。積極推行上市公司中小股東公開征集投票制度和流通股特別股東大會制度。要按照《證券公司治理準則》和《期貨公司法人治理準則》的要求，明確股東會、董事會、監事會、經理層之間的權責，形成有效制衡機制。探索建立和完善上市公司、證券期貨機構績效評價體系，健全經營業績考核機制，強化企業經營決策監督、風險控制和責任追究。

25.積極推動上市公司、證券公司、期貨公司獨立董事制度建設，推行獨立董事由流通股股東提名和公開選聘。建立獨立董事向股東大會“述職”制度，定期向投資者公開披露獨立董事履行職責情況。建立獨立董事自律機構，設立獨立董事人才庫，完善獨立董事的評價機制。

26.改革國有控股上市公司用人機制，依法保障上市公司獨立的用人權。積極培育職業經理人和企業家市場，支持上市公司自主選聘經營管理人員，加快上市公司高級管理人員的市場化、社會化和職業化進程。國有控股上市公司應積極實行國有企業員工身份置換，真正實現用工制度的市場化。

27.有關部門要引導和督促國有控股上市公司制定高級管理人員薪酬管理辦法，全面建立董事、監事、經理人員薪酬與公司業績有效掛鉤的收入分配制度。探索上市公司董事、監事、高級管理人員將薪酬中與業績掛鉤部分的一定比例用于認購本公司股票的辦法。鼓勵符合條件的上市公司對經營管理層和技術骨干進行認股期權試點。鼓勵和支持符合條件的上市公司管理層受讓上市公司國有股，實施管理層持股。

八、加強資本市場誠信建設，防范化解金融風險

28.各市場主體要強化誠信意識。按照國家法律法規和建設“信用安徽”的要求，及時、真實、完整地披露信息，實施高級管理人員誠信責任承諾制度，維護投資者合法權益。要強化企業內部信用制度建設，發揮行業自律組織和證券期貨中介機構在誠信建設中的作用。對嚴重違法違規、嚴重失信的機構和個人堅決實施市場禁入。有關部門和新聞單位要大力宣傳證券期貨法律法規及相關政策，幫助投資者明確主體責任，認清市場風險，樹立正確的投資理念，增強防范風險意識和自我保護能力，倡導理性和穩健的投資文化。

29.各級政府和各有關部門要切實履行職責，采取有效措施防止發起人虛假出資、虛構利潤、公司設立程序不規范、相關法律權證不完備、大股東占用或侵占上市公司資產，以及違規擔保等產生的風險。要針對中小企業、民營企業的實際，切實防范其改制不徹底、家族經營、財務制度不健全、會計行為不規范等引發的上市風險和市場風險。證券監管機構要健全證券期貨機構客戶交易結算資金存管制度，確保客戶交易結算資金專戶存儲、封閉安全運行。要與相關部門合作，督促證券期貨機構大股東解決出資不實、抽逃出資、違規占用資金等問題，防范和控制受托理財等產生的風險。

30.各級政府、各有關部門要按照國家有關規定，建立應對資本市場突發事件的快速反應機制和防范風險的長效機制。要按照“誰管轄、誰負責”的原則，及時發現并妥善處置各種風險。對處置不力造成嚴重后果的，要追究有關領導的責任。各級政府、省直有關部門和金融監管機構要加強溝通和協作，查處各種違法違規行為，共同做好防范和化解市場風險工作。要貫徹落實國務院關于整頓和規范市場經濟秩序的有關規定，加大打擊非法證券期貨活動的力度，妥善處理各種投資糾紛，維護市場秩序，保護投資者利益。

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過度仰仗傭金 券商日子不好過

《中國證券期貨》記者從中國證券業協會官方網站公布的2013年上半年證券公司經營數據看到，114家證券公司上半年實現營業收入785.26億元，各主營業務收入分別為買賣證券業務凈收入340.47億元、證券承銷與保薦業務凈收入65.54億元、財務顧問業務凈收入17.27億元、投資咨詢業務凈收入11.46億元、受托客戶資產管理業務凈收入28.80億元、證券投資收益（含公允價值變動）209.44億元、融資融券業務利息凈收入66.87億元。其中114家證券公司上半年經紀業務收入達到340.47億元，占比43.36%，較2012年有所上升。從這一組數據不難發現，目前證券公司的主要業績仍然是靠傭金收入在支撐，遇到股市“旱年”也唯有通過不斷吸納新增客戶來維持盈利。券商紛紛開啟全員營銷模式既可以加強營業收入，同時不必擴大營銷人員的規模，維持較小的成本。

日信證券位于北京的一位工作人員向《中國證券期貨》記者透露，營業部或部門的績效，以經紀業務為主的話，必然和開戶數、交易量、手續費、基金產品銷售這些東西聯系在一起，間接肯定會影響到每個員工，所以老板一定會讓每個人都參與。該人士認為工資跟績效掛鉤很常見，目前北京的證券營業部差不多都處于全員營銷模式，“但克扣社保的事情不太可能，這是法律規定，審計都過不去，查出來罰款一大筆，沒哪個企業會冒這種風險。”

太陽底下無新事，其實全員營銷并非什么此時此刻才被券商發現并利用，在上輪2001-2004年的大熊市中，不少券商曾被迫采用“全員營銷”模式，其中比較典型的是聯合證券，該公司2004年底的一個多月中，總計實現客戶資產凈增長達到了9.07億元，相當于新增了一個營業部。隨著股市持續低迷，券商的盈利正面臨嚴重考驗，除了裁員、降薪、壓縮開支等常規辦法外，全員營銷也是其所能祭出的殺手锏之一。

記者了解到，華泰證券上半年經紀業務營業收入達15.12億元，同比增長16%，占總收入比重達41.59%，同比增加1.32個百分點；市場份額方面，今年上半年公司股票交易額達2.41萬億元，基金交易額0.13萬億元，行業股票基金市場份額為5.88%，排名行業第二。在券商競爭日趨白熱化的情況下，華泰證券能夠做出如此業績實屬不易。

前述英大證券工作人員告訴記者，券商為了保證經紀業務的穩步上升而將弦繃緊，部分員工爆發不滿情緒也在情理之中。

僧多粥少 券商盈利模式有待突破

《中國證券期貨》記者通過中國證券登記結算公司的最新數據發現，與今年1月4日滬深A股5509萬戶持倉賬戶相比，10月18日的持倉賬戶銳減了97萬戶，為5412萬戶，而在兩年前，這個數字曾一度高達5728萬戶。經歷了年內過山車般的股市震蕩，不少股民對其失去信心，紛紛選擇賣出股票清倉離場。不僅9月份有765億元巨額資金從證券資金賬戶流出，就連中國石油、工商銀行、農業銀行和中國銀行等四大超級藍籌股也逐漸被投資者“拋棄”，中報顯示，它們的股東人數明顯減少近10萬人。

滬深A股持倉賬戶減少及其所反映的市場情緒對證券公司經紀業務上行造成巨大壓力，股民沒有交易，券商的傭金收入這塊蛋糕就會縮小。在殘酷的競爭面前，券商出路何在？

位于北京的一家券商工作人員告訴《中國證券期貨》記者，為了提高營業收入，一些券商開始頻出怪招。由于證監會對銀行的基金銷售工作進行了規范，明文禁止基金管理人向銷售機構支付一次性獎勵，如此一來，銀行柜臺人員的收益較以往明顯下降。部分券商通過“買通”銀行工作人員，將銀行的生意硬挖過來，收取的申購費用中，有相當一部分返還給了介紹客戶過來買基金的銀行銷售人員，一部分作為券商銷售人員的銷售提成；而券商獲得的基金銷售額，則可以從基金公司處獲得一定量的席位傭金。此外，隨著競爭日益白熱化，一些券商甚至使出“美人計”，不惜重金打造美女銷售團隊。

雖然同處一個“市道”，大小券商的經紀業務競爭能力相差懸殊。從總體上看，大券商的狀況相比小券商要更好一些。據Wind數據統計，今年上半年19家上市券商手續費及傭金凈收入207.17億元，較去年同期增長14.16%。19家上市券商經紀業務收入共計163.49億元，占總收入的43.33%，這較去年同期有所回升。2010年～2012年同期該項收入占比分別為57.2%、51.26%、36.64%。

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這使得需要補充資本金的期貨公司融資渠道顯得單一，股東增資成為主要通道，這給許多擔心股權被稀釋的股東帶來了很大壓力。

上市融資成為一些資質良好的期貨公司的訴求。事實上，近幾年來，期貨公司的快速發展也是促進其上市的重要條件。據證監會的統計，截至2012年4月底，上市期貨品種已達28個，是2006年初的2.3倍；期貨公司總資產、凈資產、凈資本、客戶保證金，分別是2006年末的5.4倍、5.9倍、7.5倍和8.5倍。

5月，證監會高層公開表態，支持期貨公司上市。6月，《期貨公司資產管理業務試點辦法（征求意見稿）》公布。

據《中國經濟周刊》了解，目前期貨公司上市在監管層方面已無障礙。監管層正力推期貨公司創新業務的發展，使其做大做強，期貨公司所在地的地方政府也呈現支持之勢。

三家最有戲？

5月17日，在北京舉行的第37屆國際證監會組織年會上，主管期貨監管業務的證監會主席助理姜洋發表主旨演講，他指出，證監會積極支持期貨公司業務創新，支持符合條件的期貨公司上市。

“雖然說推動期貨公司上市在我們期貨界聽說了很長時間，但姜洋的講話應該是監管層最高級別的官員在公開場合的明確表態。”一位參會的期貨公司人士向《中國經濟周刊》表示。

事實上，在4月底浙江省金融工作會議上，浙江省委書記趙洪祝就表示，“十二五”期間將力推浙商銀行、浙商證券、永安期貨三家浙江金融企業上市。而永安期貨的資產規模在國內163家期貨公司中名列前茅，并在去年中國期貨業協會公告的2011年期貨公司分類結果中評級為AA級，屬于163家期貨公司中級別最高的三家之一。

證監會期貨二部副主任馮博表示，截至去年年底，已有十余家期貨公司的財務指標達到了主板上市條件。

“支持期貨公司上市，有利于期貨公司做大做強，這對整個期貨行業是個好事。”金鵬期貨總經理喻猛國告訴《中國經濟周刊》記者。北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越表示，有期貨公司上市之后，會加劇行業的競爭，促進期貨公司之間的兼并重組，使市場優勝劣汰。

最新的消息是，6月8日，證監會召開新聞通氣會就《期貨公司資產管理業務試點辦法（征求意見稿）》（下稱《征求意見稿》）公開征求意見，旨在改善期貨公司市場投資者結構，提高中介服務能力。證監會有關部門負責人再一次表示：支持符合條件的期貨公司上市，但同時指出，暫不受理期貨公司借殼上市。

根據《征求意見稿》，證監會將挑選凈資本、分類監管評級、從業者經驗等優秀的期貨公司進行業務試點。試點期貨公司凈資本須在5億元及以上，證監會分類監管評級在BB級及以上，并配備相應的專業人才。期貨公司通過接受單一客戶或者特定多個客戶的書面委托，運用客戶委托資產進行投資，收取費用報酬。而試點的業務投資范圍包括期貨、期權及其他金融衍生品以及股票、債券、證券投資基金、集合資產管理計劃、央行票據、短期融資券、資產支持證券等。

開展資產管理業務無疑是眾多期貨公司所期許甚至是上市必須要做的一件事情。記者了解到，目前期貨公司的主要收入為交易手續費以及少許投資咨詢費。“期貨公司長期以來依靠經紀收入，這實際上是靠天吃飯，上市是有風險的。”胡俞越說。而如果順利開展資產管理業務，則意味著期貨公司的盈利能力進一步增強。根據《征求意見稿》，開展資產管理業務后，期貨公司在其中的收入為與客戶約定收取一定比例的管理費和約定基于資產管理業績收取一定的報酬。

分析人士認為，期貨公司要想上市，則必須具有可持續性盈利能力并且風險抵抗力強，資產管理業務的開展是期貨公司業務多元化的破冰之舉。

但是，滿足試點條件的期貨公司并不多。根據中國期貨業協會公布的期貨分類監管評級，不低于BB級的期貨公司有49家，其中凈資本不低于5億元的只有17家。

一位業內人士透露，目前行業內已經有多家期貨公司有上市計劃，不對外公開的招股書已經擬好，意圖將期貨公司的有限責任制公司改制為股份制公司，推進上市步伐。以目前來看，資產規模大而且評級靠前的期貨公司可能會較先上市。

根據中國期貨業協會公布的數據，海通期貨、中國國際期貨、廣發期貨的凈資產在10億元或以上，位居國內期貨前列。而且上述三家期貨公司的去年評級分別為優秀的A、AA、A級別。

上市公司忙參股

期貨公司的上市，不僅關乎自身所處行業的發展，更是催生了A股上市公司的參股熱情。

在期貨公司上市胎動的背景下，不少上市公司意圖參股其中，一旦參股的期貨公司上市成行，不僅意味著可以獲得豐厚的收益還有旗下業務的多元化。

5月18日，中利科技（002309.SZ）公告，擬參與創元期貨增資擴股，計劃以不高于2500萬元的出資，購入11%的股份。中利科技方面稱，本次投資參股創元期貨，是將公司現有的現貨優勢與創元期貨的專業優勢相結合。

5月22日，山西證券（002500.SZ）公告稱，正在策劃發行股份購買格林期貨全部事宜。

據統計，目前A股市場上已經有34家上市公司參股期貨公司。

金鵬期貨總經理喻猛國認為，上市公司熱衷參股期貨，主要是看好這個行業未來的發展，能夠給它們帶來收益，“期貨公司能夠上市的預期也是一個很重要的原因。”

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這些機構向投資者公開或者非公開募集的證券投資基金和股權投資基金(包括創業投資基金)產品，或者為投資者提供相關業務服務，都要遵守這一指引

(2)產品風險等級名錄

此前《管理辦法》要求行業協會制定本行業的產品或服務風險等級名錄以及風險承受能力最低的投資者類別，供經營機構參考。

基金君看到，這次協會制定的風險等級名錄，按照基金產品的風險等級由低到高，劃分了R1、 R2、 R3、 R4、R5 五個等級。

同時，《指引》將投資者也分為五個等級，按照風險承受能力，將普通投資者由低到高至少分為C1(含風險承受能力最低類別)、 C2、 C3、C4、 C5 五種類型。

給出了一一對應的關系，不同等級的普通投資者購買不同產品，作為投資者只能買其對應風險等級的產品或者以下的產品，當然最高風險等級的投資者可以買所有產品。

業內人士認為，此次劃分的思路主要關注基礎資產、產品結構等風險情況，貨幣等固收產品風險等級較低，而股票產品處于中等，分級B、大宗期貨、股權創投產品則是高風險。

(3)風險測評問卷

《指引》還給出了統一的風險測評問卷，包括個人版和機構版的。

風險測評問卷是給投資者分為5個等級的重要依據，業內人士也告訴基金君，接下來他們基本上會按照協會給的問卷去修改他們原有的投資者調查問卷。但關于打多少分算哪個等級的投資者，這次新規并沒有給出要求。

個人版問卷考察收入來源、年收入、金融投資比例、債務、投資經驗、投資知識、投資期限、投資品種和投資態度等。

機構版問卷則考察單位性質、凈資產規模、營業收入、證券賬戶資產、投資人員配置、金融產品投資管理制度等。

第二、投資者分類：專業投資者和普通投資者

《指引》規定了三類的定義，包括專業投資者、普通投資者、風險承受能力最低類別投資者。

(1)《管理辦法》規定，符合下列條件之一的為專業投資，反之則是普通投資者。

(2)還有一類叫風險承受能力最低類別投資者：就是風險測評出來屬于C1型的普通投資者，而且是不具備投資經驗、風險容忍度極低的，他們只能買貨幣基金、短期理財債券基金等風險等級最低的產品。

(3)專業投資者和普通投資者的轉化

《指引》規定，普通投資者和專業投資者之間是可以相互轉化的。

普通投資者轉化為專業投資者，比較復雜。包括機構的要求是凈資產不低于1000萬、金融資產不低500萬、有1年以上投資經歷等;個人的要求是300萬金融資產或者近3年年均收入不低于30萬且有1年投資工作經歷等。轉化過程還要參加投資知識測試或者模擬交易。

專業投資者轉化為普通投資者，則沒有那么多要求，只要簽署相關的告知確認書就可以了。點評：以后投資者分為，專業投資者、普通投資者、風險承受能力最低類別投資者。而普通投資者和專業投資者之間是可以相互轉化的，不過也有比較復雜的流程。

第三、產品分五級需要審慎評估復雜產品的風險等級

目前來看，產品風險等級至少分為R1到R5五級。

《指引》給出了劃分時要考慮的因素，包括基金管理的一些情況，規模、團隊、投研人員、內控制度、風控制度、風險準備金等;還有要考察基金產品或服務的架構(母子、平行基金)、過往業績、估值政策、杠桿運用情況等。

特別需要注意的是，有些基金產品是需要審慎評估他的風險等級的，比方有些產品表述非常復雜，存在免責條款、結構性安排、投資衍生品等，還有的產品規模很大、影響很廣，可能觸發巨額贖回，容易引發群體事件的，還有一些產品流動性較差、杠桿達到上限要求、投資標的比較集中、管理人違法違規等情況都需要小心。

第四、投資者和產品必須匹配

征求意見稿相關說明：基金募集機構應當制定普通投資者和基金產品或者服務匹配的方法、流程，明確各個崗位在執行投資者適當性管理過程中的職責。

匹配方法至少應當在普通投資者的風險承受能力類型和基金產品或者服務的風險等級之間建立合理的對應關系，同時在建立對應關系的基礎上將基金產品或者服務風險超越普通投資者風險承受能力的情況定義為風險不匹配。

基金銷售適當性細則 有一個比較細致的匹配原則：

(一)C1型(含最低風險承受能力類別)普通投資者可以購買R1級基金產品或者服務;

(二)C2 型普通投資者可以購買 R2 級及以下風險等級的基金產品或者服務;

(三)C3 型普通投資者可以購買 R3 級及以下風險等級的基金產品或者服務;

(四)C4 型普通投資者可以購買 R4 級及以下風險等級的基金產品或者服務;

(五)C5型普通投資者可以購買所有風險等級的基金產品或者服務。

此外還規定了一些禁止行為：比如，以下行為都是不允許的

(一)向不符合準入要求的投資者銷售基金產品或者服務;

(二)向投資者就不確定的事項提供確定性的判斷，或者告知投資者有可能使其誤認為具有確定性的判斷;

(三)向普通投資者主動推介風險等級高于其風險承受能力的基金產品或者服務;

(四)向普通投資者主動推介不符合其投資目標的基金產品或者服務;

(五)向風險承受能力最低類別的普通投資者銷售風險等級高于其風險承受能力的基金產品或者服務;

(六)其他違背適當性要求，損害投資者合法權益的行為。

尤其提出，最低風險承受能力類別的普通投資者不得購買高于其風險承受能力的基金產品或者服務。

除因遺產繼承等特殊原因產生的基金份額轉讓之外，普通投資者主動購買高于其風險承受能力基金產品或者服務的行為，不得突破相關準入資格的限制。

在銷售高風險等級產品時：

基金募集機構在向普通投資者銷售高風險等級的基金產品或者服務時，應向其完整揭示以下事項：

(一)基金產品或者服務的詳細信息、重點特性和風險;

(二)基金產品或者服務的主要費用、費率及重要權利、信息披露內容、方式及頻率

(三)普通投資者的相關權利，例如投資冷靜期和回訪確認等程序性安排;

(四)普通投資者可能承擔的損失;

也就是看出基本原則，就是根據投資者的風險承受能力去買其能承受風險的基金產品或者服務。

可以說，未來投資者在銀行、券商等渠道購買基金等產品的話，第一是要完成風險測評表，了解自己的風險等級，而代銷機構不能誤導投資者，不能主動推薦高風險基金產品或者風險不匹配的產品，此前忽悠式銷售模式可能無法繼續了。

但對于普通投資者來說，也有可能出現愿意買股票基金，但投資者風險測評后等級不足而被拒絕購買的情況。

第五、一定要買不匹配的產品需主動申請

自然，也有投資者問，如果我的風險等級是C2，但想買R3或者R4的產品咋辦?其實也有通道，但是需要主動申請，程序較為麻煩。

根據征求意見稿顯示， 普通投資者主動要求購買與之風險承受能力不匹配的基金產品或者服務的，基金銷售應當遵循以下程序：

(一)普通投資者主動向基金募集機構提出申請，明確表示要求購買具體的、高于其風險承受能力的基金產品或服務。并同時聲明，基金募集機構及工作人員沒有在基金銷售過程中主動推介該基金產品或服務的信息;

(二)基金募集機構對普通投資者資格進行審核，確認其不屬于風險承受能力最低類別投資者，也沒有違反投資者準入性規定;

(三)基金募集機構向普通投資者以紙質或電子文檔的方式進行特別警示，告知其該產品或服務風險高于投資者承受能力;

(四)普通投資者對該警示進行確認，表示已充分知曉該基金產品或者服務風險高于其承受能力，并明確做出愿意自行承擔相應不利結果的意思表示;

(五)基金募集機構履行特別警示義務后，普通投資者仍堅持購買該產品或者服務的，基金募集機構可以向其銷售相關產品或者提供相關服務。

從征求意見稿的附件看，有一個專門的風險不匹配警示函及投資者確認書，投資者需要填寫這一確認書才可以購買，從程序上要比之前麻煩很多。

第六、基金募集機構要定期回訪

基金募集機構應當建立健全普通投資者回訪制度，對購買基金產品或者服務的普通投資者定期抽取一定比例進行回訪，對持有高風險等級基金產品或者服務的普通投資者應當增加回訪比例和頻次。

基金募集機構應當對回訪時發現的異常情況進行持續跟蹤，對異常情況進行核實，存在風險隱患的應當及時排查，并定期整理總結，以完善投資者適當性制度。

回訪內容應當包括但不限于以下信息：

(一)進一步核實普通投資者身份，確認其購買的基金產品或者服務的信息;

(二)確認普通投資者是否已充分了解所持有基金產品或者服務的特性和風險，是否了解自身風險承受能力，是否了解匹配情況;

(三)了解銷售人員是否在銷售環節充分告知普通投資者持有基金產品或者服務的詳細信息及風險;

(四)確認普通投資者是否知悉承擔的主要費用、費率及重要權利;

(五)確認普通投資者是否知悉可能承擔的投資損失;

(六)確認普通投資者是否知悉投訴渠道。

對購買非公開募集基金的普通投資者，還應確認其是否簽署購買產品相關協議和風險揭示書。

也讓代銷渠道加強了服務的持續性，不是賣完賺了中了事，而是基于負責的態度去銷售基金產品。

第七、銷售過程要錄像錄音留存

基金募集機構通過營業網點等現場方式執行普通投資者申請成為專業投資者，向普通投資者銷售高風險產品或者服務，調整投資者分類、基金產品或者服務分級以及適當性匹配意見，向普通投資者銷售基金產品或者服務前對其進行風險提示的環節應當錄音或者錄像;通過互聯網等非現場方式執行的，基金募集機構應當完善信息管理平臺留痕功能，記錄投資者確認信息。

而且，基金募集機構應當建立完善的檔案管理制度，妥善保存投資者適當性管理業務資料。投資者適當性管理制度、投資者信息資料、告知警示投資者資料、錄音錄像資料、自查報告等應當至少保存20xx年。

證券期貨投資者適當性管理辦法第一條 為了規范證券期貨投資者適當性管理，維護投資者合法權益，根據《證券法》《證券投資基金法》《證券公司監督管理條例》《期貨交易管理條例》及其他相關法律、行政法規，制定本辦法。

第二條 向投資者銷售公開或者非公開發行的證券、公開或者非公開募集的證券投資基金和股權投資基金(包括創業投資基金,以下簡稱基金)、公開或者非公開轉讓的期貨及其他衍生產品，或者為投資者提供相關業務服務的，適用本辦法。

第三條 向投資者銷售證券期貨產品或者提供證券期貨服務的機構(以下簡稱經營機構)應當遵守法律、行政法規、本辦法及其他有關規定，在銷售產品或者提供服務的過程中，勤勉盡責，審慎履職，全面了解投資者情況，深入調查分析產品或者服務信息，科學有效評估，充分揭示風險，基于投資者的不同風險承受能力以及產品或者服務的不同風險等級等因素，提出明確的適當性匹配意見，將適當的產品或者服務銷售或者提供給適合的投資者，并對違法違規行為承擔法律責任。

第四條 投資者應當在了解產品或者服務情況，聽取經營機構適當性意見的基礎上，根據自身能力審慎決策，獨立承擔投資風險。

經營機構的適當性匹配意見不表明其對產品或者服務的風險和收益做出實質性判斷或者保證。

第五條 中國證券監督管理委員會(以下簡稱中國證監會)及其派出機構依照法律、行政法規、本辦法及其他相關規定，對經營機構履行適當性義務進行監督管理。

證券期貨交易場所、登記結算機構及中國證券業協會、中國期貨業協會、中國證券投資基金業協會(以下統稱行業協會)等自律組織對經營機構履行適當性義務進行自律管理。

第六條 經營機構向投資者銷售產品或者提供服務時，應當了解投資者的下列信息：

(一)自然人的姓名、住址、職業、年齡、聯系方式，法人或者其他組織的名稱、注冊地址、辦公地址、性質、資質及經營范圍等基本信息;

(二)收入來源和數額、資產、債務等財務狀況;

(三)投資相關的學習、工作經歷及投資經驗;

(四)投資期限、品種、期望收益等投資目標;

(五)風險偏好及可承受的損失;

(六)誠信記錄;

(七)實際控制投資者的自然人和交易的實際受益人;

(八)法律法規、自律規則規定的投資者準入要求相關信息;

(九)其他必要信息。

第七條 投資者分為普通投資者與專業投資者。普通投資者在信息告知、風險警示、適當性匹配等方面享有特別保護。

第八條 符合下列條件之一的是專業投資者：

(一)經有關金融監管部門批準設立的金融機構，包括證券公司、期貨公司、基金管理公司及其子公司、商業銀行、保險公司、信托公司、財務公司等;經行業協會備案或者登記的證券公司子公司、期貨公司子公司、私募基金管理人。

(二)上述機構面向投資者發行的理財產品，包括但不限于證券公司資產管理產品、基金管理公司及其子公司產品、期貨公司資產管理產品、銀行理財產品、保險產品、信托產品、經行業協會備案的私募基金。

(三)社會保障基金、企業年金等養老基金，慈善基金等社會公益基金，合格境外機構投資者(QFII)、人民幣合格境外機構投資者(RQFII)。

(四)同時符合下列條件的法人或者其他組織：

1.最近1年末凈資產不低于20xx萬元;

2.最近1年末金融資產不低于1000萬元;

3.具有2年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等投資經歷。

(五)同時符合下列條件的自然人：

1.金融資產不低于500萬元，或者最近3年個人年均收入不低于50萬元;

2.具有2年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等投資經歷，或者具有2年以上金融產品設計、投資、風險管理及相關工作經歷，或者屬于本條第(一)項規定的專業投資者的高級管理人員、獲得職業資格認證的從事金融相關業務的注冊會計師和律師。

前款所稱金融資產，是指銀行存款、股票、債券、基金份額、資產管理計劃、銀行理財產品、信托計劃、保險產品、期貨及其他衍生產品等。

第九條 經營機構可以根據專業投資者的業務資格、投資實力、投資經歷等因素，對專業投資者進行細化分類和管理。

篇8

中國人民銀行日前了《關于規范銀行業市場競爭行為的通知》。《通知》要求，各銀行機構嚴格執行法定的存款利率，不得向儲戶、單位存款的經辦人和關系人支付除利息以外任何名目的費用或饋贈物品；堅決撤銷各種對存款進行單項考核和獎勵的辦法，不得對非存款部門下達存款考核指標，不得把存款考核分解下達到職工個人，并以此作為對個人獎勵的依據；嚴格執行法定的貸款(含貼現)利率和業務收費標準，不得超過規定的貸款利率浮動范圍發放貸款。央行公布假幣收繳鑒定管理辦法

中國人民銀行近日公布了《假幣收繳、鑒定管理辦法》(征求意見稿)。《辦法》規定，金融機構在辦理業務中發現假幣，有四種情形當立即報告公安機關，并將扣留的假幣移交公安機關處理。這四種情形包括：一次性發現假人民幣20張(枚)(含)以上、假外幣10張(含)以上；屬于新版假幣；屬于連號、重號假幣；有其他制造販賣假幣線索。央行規范人民幣同業借款業務

中國人民銀行近日公布了《人民幣同業借款管理暫行辦法》(征求意見稿)，以規范商業銀行人民幣同業借款業務。《辦法》規定，同業借款的期限為4個月至3年(含)。同業借款可展期一次，展期期限最長不得超過原同業借款期限的一半。同業借款的利率水平與計結息辦法由借出人雙方自行協商確定。除利息之外，借出方有權向借入方收取一定比例的承諾費，收取方法由雙方約定。央行統一中外資銀行結售匯管理政策

中國人民銀行近日公布了《外匯指定銀行辦理結匯、售匯業務管理暫行辦法》。《辦法》共分七章，四十六條，明確了結售?正業務市場準人和退出、結售匯周轉頭寸管理、結售匯業務會計核算、外匯指定銀行自身結售匯業務管理、外匯指定銀行與客戶之間的結售匯業務管理等內容。

《辦法》對中外資銀行的結售匯業務實行統一的管理政策。凡是符合條件的中資銀行和外資銀行，都可以申請經營結售匯業務，取得外匯指定銀行資格。因公出國個人自費購匯標準上調

國家外匯管理局有關負責人日前宣布，上調因公出國供匯標準，以方便因公出國(境)人員在境外的正常用匯需求。

此次調整標準為，自2003年1月1日起，因公臨時出國(境)人員在有出國(境)任務的每一公歷年度內，每人每年的個人購匯標準由原來的200美元提高到400美元。為此，外匯管理局也相應調整了供匯標準。中外合作資產管理公司首次獲批

華融資產管理公司日前宣布，經外經貿部批準，華融資產管理公司同摩根一斯坦利投標團將成立第一家聯合資產管理公司。

該合作公司從華融接收部分不良資產，進行不良資產處置，但不吸收存款，不進行發放貸款和辦理結算等金融業務，也不從事華融公司從事的特定的債轉股業務。合作資產管理公司在外匯、稅收等方面享受優惠。港金管局與歐洲結算系統聯網

香港金融管理局負責管理的債務工具中央結算系統，2002年11月25日與歐洲結算系統直接聯網。這項完全自動化的即時聯網安排啟用后，香港及亞洲其他地區的投資者可以通過本身在中央結算系統所設的賬戶，持有在歐洲結算系統內的國際性債券。

此次直接聯網安排，將大大提高亞洲投資者與國際性證券及交易伙伴的聯系，并可在安全穩妥的環境下，以即時券款對付的方式結算國際性證券。上證所規范場內交易

上海證券交易所從2002年12月2日起正式推出《場內日常交易指南》。

此次推出的《指南》在對場內交易大廳業務進行全面梳理的基礎上，設計了更為科學合理的業務流程，涉及到交易大廳的業務咨詢、場內席位、應急備份、交易員注冊及管理業務等。同時，該《指南》進一步增強了服務內容，提高了月盼質量，月艮務層次也大大提高。證監會與三國同行簽約合作

近日，中國證監會相繼與南非、荷蘭、比利時的監管機構簽署了《證券期貨監管合作諒解備忘錄》。至此，中國證監會已與19個國家(地區)的20個證券(期貨)監管機構簽署了監管合作諒解備忘錄。通過雙邊備忘錄，中國證監會與這些監管機構在信息分享、跨境執法協助和經驗交流等方面進行有效的合作，這將進一步促進我國資本市場的對外開放與合作，促進雙方市場的健康、健全發展。證券來協會分析師委員會成立

中國證券業協會證券分析師委員會2002年12月13日召開第一次工作會議，宣布證券分析師委員會正式成立。

本次工作會議審議通過了工作規則，明確2003年要積極協助協會制訂證券投資咨詢行業自律規則，草擬證券投資咨詢行業執業標準，積極推動和參與監管部門制訂有關投資顧問管理的法規。投資銀行業委員會成立

中國證券業協會投資銀行業委員會近日成立。它是繼證券經紀業委員會、證券投資基金業委員會后設立的第三個專業委員會。

投行業委員會第一次工作會議審議通過了工作規則，并確定2003工作計劃為：積極配合監管部門，組織力量對有關行業發展的重大問題，如通道制、規范行業收費標準、改善行業業務結構等專題進行研究。逾70家會計師事務所獲證券業務許可證

截至2002年12月2日，我國具有證券、期貨相關業務許可證的會計師事務所共有71家。這些會計師事務所比較集中地分布在北京、上海等地。上海期貨交易所加快國際化步伐

上海期貨交易所日前宣布，已獲準正式加入國際性同業組織期貨業協會(FIA)。此外，上海期交所還與香港交易及結算有限公司在香港簽署了關于交換業務及管理人員培訓的合作諒解備忘錄。根據協議，上海期貨交易所和香港交易所將在公司治理、市場監管、技術系統、金融品種和衍生產品開發、人力資源管理、投資人教育與培訓、市場推介與市場服務等方面開展合作培訓。期貨經紀公司高管人員任職資格管理辦法

中國證監會期貨部日前了對期貨經紀公司高管人員任職資格申報材料工作規范指引。根據指引，期貨經紀公司高管人員任職資格申報材料應包括：中國證監會派出機構的初審報告、報送的高管人員任職資格的申請、期貨從業人員資格考試免試的申請、高管人員任職資格申請表、期貨經紀公司董事會選舉或聘任事項決議原件、從業經歷證明、擬任人員推薦公司董事會的鑒定材料和推薦意見等16項內容。保監會取消58項行政審批項目

中國保監會日前公布了首批取消的58項行政審批項目，其中包括保險公司投資證券投資基金資格審批、保險公司在境外運用資金審批、保險公司購買中央企業債券額度審批、保險公司投資證券投資基金的投資比例核定等。首家車險新條款費率獲得批準

中國人民保險公司自主制定的機動車輛保險改革方案，日前獲得中國保監會批準。

人保新的車險條款體系包括按照客戶種類和車輛類別劃分的家庭自用、非營業、營業汽車條款，按車輛類型劃分的特種車輛、摩托車、拖拉機專用條款，不同客戶群和車輛類型的機動車輛保險條款以及附加險，同時還設定了單獨的第三者責任險，充分體現了差異化經營思想。保監會加強對航空意外險規范管理

中國保監會近日提出一攬子關于航空意外保險的改革措施，并向社會公開征求意見。在改革方案中，各保險公司可聯合制定航意險的條款、費率，共同使用；財險公司經保監會核準也可經營以往由壽險公司經營的航意險。此外，保監會還鼓勵開發定期乘坐交通工具的意外險種以替代航意險。《反傾銷、反補貼規定》出臺

2002年12月3日，最高人民法院公布《關于審理反傾銷行政案件應用法律若干問題的規定》和《關于審理反補貼行政案件應用法律若干問題的規定》。并于2003年1月1日起實施。這是繼2002年10月1日《關于審理國際貿易行政案件若干問題的規定》實施后，出臺的有關人民法院審理與世貿組織規則相關的另外兩個重要司法解釋。新進出口許可證管理系統將推行

據外經貿部配額許可證事務局透露，從2003年1月開始，中國將全面推行新的進出口許可證管理系統。新的進出口許可證管理系統具有兩個顯著特點：進出口商品配額數據的錄人工作由原來的各發證機構承擔改為進出口商品的配額主管部門辦理；各發證機構無須再駐留發證程序及發證數據，只需通過互聯網瀏覽器的方式進入許可證系統界面，即可按照操作程序簽發許可證。境外投資2003年實行年檢和績效評價

篇9

綜上所述，建議如下：

一、證券經營機構資格審批制度不宜過于放松

根據修訂后的《證券業設立和業務范圍審批暫行規定》的內容，監管部門將放松對證券業設立審批的諸多限制，未來從事證券投資、證券咨詢、私募證券投資基金等非證券經營機構可申請變更為專業化的證券業。雖然其新規在一定程度上引入競爭機制，提高整個行業的經營效率，但大量非證券經營機構嚴重缺乏證券經營機構管理人才和經驗，目前其轉變為證券公司的條件并不成熟，對行業的規范發展存在較大的風險。希望監管部門對于證券經營機構資格審批制度放開后，制定相應嚴格的資格申請條件，小范圍先行試點后再繼續推行相關制度。

二、扶持資產管理業務服務各類融資平臺

隨著證券行業大量創新業務的推廣，證券經營機構資產管理業務有了一定的發展。特別是定向理財、集合資產管理，以及融資平臺等業務，增強了證券經營機構與客戶、銀行之間的合作。但目前來看，資產管理的發展空間仍然有限。業務的深度開發，政策的扶持幫助，都會對資管的發展帶來巨大的影響。許多中小企業，融資難且利息高，供給與需求信息不對稱，造成了資源配置不合理，制約了金融支持實體經濟發展。如何打通資本市場與實體經濟的通道，是證券業面臨的一大難題，特別是在政府融資平臺上，目前信托業通道業務收費約2%，證券業通道業務收費約0.5%，優勢明顯，可適當引入證券經營機構的資管業務，降低融資成本增加融資渠道，提高市場的效率促進經濟發展。

三、限制電商平臺代銷中高風險類證券投資基金

近期中國證監會公布了《證券投資基金銷售機構通過第三方電子商務平臺開展證券投資基金銷售業務指引（試行）（征求意見稿）》，基金電商平臺加入基金銷售渠道正在迅速推進。作為一個銷售渠道，網絡逐漸成為人們關注的對象，電子商務的成本優勢明顯。由于前幾年證券市場大幅波動，大量投資者由于對基金產品風險認識不到位，導致虧損嚴重，基金產品介紹通過當面交流的方式更容易讓投資者詳細了解投資風險，所以中、高風險類基金產品并不適合用電子商務銷售。為保護廣大投資者權益，建議限制電商平臺代銷中高風險類證券投資基金。

四、指導交易傭金標準設定浮動范圍

隨著“非現場開戶業務”的放開，證券經營機構的區域概念將會被淡化，證券經營機構的差異化服務和品牌將成為投資者選擇的首要考慮因素，這將有助于提高行業的經營效率。但由于放寬網點設置審批，證券公司營業網點不斷增加，營銷隊伍不斷擴大，經營成本大幅上升，與此同由于各地證券經營機構為生存惡性競爭，導致傭金率大幅度的下降，由經紀業務為主收入來源受到了巨大的沖擊，證券經營機構面臨嚴峻挑戰。經中國證券業協會對證券公司2012年度經營數據統計，已經出現13.16%的證券經營機構出現虧損，再加上靠行情吃飯的行業傳統因素，未來傭金率無序競爭會導致更多證券經營機構出現虧損。建議參照央行指定銀行業存貸款利率模式，指導制定統一的傭金標準，并設定在一定范圍內上下浮動，扶持證券經營機構健康有序競爭發展。

五、取消上海指定交易限制

篇10

據了解，“其他類私募”委托貸款是指其以資管計劃(部分也以有限合伙基金)方式募集資金，然后借銀行通道，貸款給企業。

“銀行的表外貸款通常是表內的很多倍。”北方一排名靠前的城商行人士告訴中國證券報記者，作為表外貸款重要組成部分的委托貸款一直是城商行的主要業務之一，在銀行和私募基金合作的委托貸款中，銀行向私募基金收取通道費。記者從業內了解到，目前這項業務的通道費為貸款金額的千分之一到千分之二之間。

金融監管研究院分析，《辦法》禁止資管產品參與委托貸款，這意味著私募基金通過委托貸款對企業進行非標債權投資的業務不再能做了。北京一家“其他類私募”負責人告訴記者，在實際操作中，通過銀行做委貸與明股實債通常揉在一起。基金業協會于2017年2月13日《證券期貨經營機構私募資產管理計劃備案管理規范第4號-私募資產管理計劃投資房地產開發企業、項目》指出，將不再為投向熱點城市、普通住宅項目的明股實債資管計劃備案。由于資管新規對杠桿比例有嚴格限制，明股實債在其他領域的投資也大幅度受限。加之《辦法》對委托貸款的規定，他表示日后的違規成本大大上升。

金融監管研究院分析，結合資管新規，未來通過多層嵌套間接實現放款的路徑也基本被堵，所以“其他類私募”整個非標投資的路徑所剩無幾。

炒殼熱或降溫

由于“其他類私募”的非標投資受限，業內人士表示，“其他類私募”炒殼行為或降溫。

“曾眼睜睜看著其他類私募的殼一年之內從80萬元漲到了300萬元。”一位專司私募備案注冊咨詢的人士告訴記者，目前“其他類私募”備案審核變嚴，他的一個客戶收到第一次反饋的兩個月后，還沒有收到第二次反饋，之前至多20個工作日就會收到第二次反饋。記者從多位業內人士了解到，2017年8月之后，“其他類私募”備案成功的案例寥寥。

“其他類私募”殼價飆升的背后是企業(多為房企)高漲的融資需求。上述專司私募備案注冊咨詢的人士告訴記者，前來咨詢的客戶中包含很多上市公司負責人，這些上市公司希望備案一個“其他類私募”來補充自己的融資手段。

篇11

一、近期可推出的金融產品

（1）與商品掛鉤的金融衍生產品。如石油、天然氣、鐵礦石、煤炭等，這些重要的大宗商品對于經濟結構偏重投資的中國非常有價值，由于中西部地區的城市化進程尚未結束，基礎設施建設仍有發展空間，作為重要的大宗商品消費國，爭取大宗商品的定價權對于中國經濟長期穩定發展至關重要，增加在中國境內交易所上市的大宗商品期權、期貨、遠期交易等品種，吸引國際資金進入該領域，創造一個活躍的大宗商品交易金融衍生品市場。

（2）與貴金屬等貴重商品掛鉤的金融衍生產品，如黃金、玉石、珠寶、名表、首飾等。目前信托產品已經開發出了一系列的該類金融衍生產品，覆蓋居民熱門投資領域，國內由于貨幣較為充裕，而世界范圍內不斷發生的經濟金融危機，導致以貴金屬為代表的另類投資成為市場追捧的熱點，證券公司可開發證券化的產品，以標準化份額的方式來參與這類市場活動，一方面增加這類市場的流動性，另一方面形成券商新的業務領域。

（3）放寬券商參與PE投資的限制，豐富PE投資產品種類。PE投資本身是一種鼓勵資金流向中小企業、創業企業的融資方式，有利于經濟轉型和升級，由于券商多年業務經營的積累，對各行業較為了解，因此券商參與PE投資會產生示范作用；市場較為質疑的保薦+直投模式并非券商參與直投業務本身有問題，而是一、二級市場定價之間的差異造成的，市場定價差距問題未來將隨著股票供應增加、發行制度改革得到解決，券商直投業務增加社會融資渠道，建議放寬券商參與PE投資的限制，不僅讓大型券商開展此類業務，還要鼓勵中小券商參與PE直投業務，開發PE直投的資產管理產品，通過設定券商自投比例來分擔投資風險，豐富多樣的投資產品種類構成PE市場。

二、中期可推出的金融產品創新

（1）開發推廣資產證券化產品，主要對象是房地產按揭貸款、供應鏈貸款、融資平臺貸款等銀行貸款。國內這部分產品的嘗試在2008年金融危機爆發后停滯不前，但我國銀行體系的資產規模已經超過100萬億元，過高的系統性風險集中在銀行體系中，需要資產證券化業務來分散風險，券商開展這類業務，既可以帶來新的收入來源，又能夠創造一個新的證券產品市場，豐富金融市場體系。

（2）鼓勵券商發展并購重組業務，發行并購重組資產管理產品，募集社會資金投向企業并購，在證券市場上優化配置金融資源，在經濟周期的不同階段，引導資金流向符合產業結構發展趨勢的領域，’滿足國家經濟轉型發展需要。

三、長期可推出的金融產品創新

（1）構建利率期權、期貨、遠期產品體系。由于我國的利率市場化程度較低，央行的定價權較高，銀行以貸款規模為計劃目標，貸款利率變動來自于市場對貸款的需求程度，存款利率則按法定利率執行，總體而言利率市場化程度不高，推出利率期權、期貨、遠期等產品，可以增加市場的定價權，有助于未來推行利率市場化改革。

（2）構建規模較大的高收益債券市場。高收益債券即為垃圾債券，最早起源于美國，在20世紀20及30年代就已存在，20世紀70年代以前，垃圾債券主要是一些小型公司為開拓業務籌集資金而發行的，而到了80年代，垃圾債券在美國能風行一時，因為當時美國產業大規模調整與重組，產生了大量的更新、并購資金需求，股市和銀行系統難以滿足這一需求，因而催生了規模較大的高收益債券市場。我國目前也處于產業升級階段，新興產業仍在萌芽，傳統產業已經遇到發展瓶頸，高收益債券市場有助于解決這一階段的中小企業融資難問題。

篇12

經過10年的積累和發展，社保基金規模迅速擴大。隨著金融深化和金融發展，金融市場日新月異，社保投資的工具與渠道不斷豐富與增加。在基金規模擴大和金融市場環境變化的條件下，社保基金需要擴大投資管理人隊伍并根據金融市場變化和機構風格特征優化投資管理機構結構，把海內外投資管理當中長期投資業績優秀、風險擴張能力強、治理結構優秀的資產管理機構納為投資管理人，更好地實現社保基金的保值增值。

社保基金規模迅速擴大，是擴大投資管理人數量并優化投資管理人結構的內在要求。全國社保基金2001年積累的規模僅僅只有200億元。而到2010年，社保基金規模劇增到8566.9億元。預計到“十二五計劃”末，社保基金規模將達到2萬億元。社保基金的資產規模不斷增長，而且因其財政撥款和國有股轉持的籌資機制，其資本規模基本處于逐年快速增長的態勢，因此需要相應擴大其投資管理隊伍并優化其投資管理人結構。

社保基金規模擴大的直接的制度原因是2009年6月19日國資委、證監會、財政部、社保基金聯合的《境內證券市場轉持部分國有股充實全國社會保障基金實施辦法》。該辦法規定“凡在境內證券市場首次公開發行股票并上市的含國有股的股份有限公司，均須按首次公開發行時實際發行股份數量的10％，將股份有限公司部分國有股轉由社保基金會持有”中國的產權結構特征是國有資產為主導、多種經濟成分并存的特征，這在上市公司股權結構當中也有明顯的體現。伴隨一級市場股票發行規模的不斷增長，社保基金的規模跟隨國有股轉持也同步快速增長。

社保基金投資渠道與范圍不斷擴大，相應提出了要求擴大社保基金投資管理人對伍。2001年社保基金成立，初期主要的投資工具為銀行存款和固定收益產品等。根據金融市場的發展變化，社保基金的合法投資范圍進一步擴展到股票、證券投資基金、風險投資、境外投資、股權投資、私募基金、直接投資等。不同的投資類別、投資工具具有不同的收益風險特征，不同專業的投資管理機構也有不同的專業投資優勢、不同的投資風格。目前社保基金境內外投資管理人的數量和機構所代表的投資類別和投資風格仍然相對有限，需要根據金融市場的發展擴大投資管理人數量。

社保基金投資管理人數量管理的要求，在于逐步擴大社保基金投資管理人的數量。從2002年全國社保基金投資管理機構平均每家管理資產200億元，到2004年境內投資管理人平均每家機構管理的社保基金規模近166億元。按照目前8566.9億元的社保基金規模，各家境內投資管理人管理的社保投資規模達到當初管理的社保基金規模的幾倍。除了社保基金委托投資的境內外資產之外，社保基金理事會自身直接操作管理了大量的存款和債券投資。

社保基金投資管理人結構管理的要求，在于優化社保基金投資管理人結構，把社保基金投資管理機構擴大到包括基金管理公司、證券公司、資產管理公司、養老金公司等所有合格機構投資者。按照《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》的規定，社保基金可以選擇符合規定的基金管理公司和“國務院規定的其他專業性投資管理機構”擔任投資管理人。現有的社保基金投資管理人結構以基金管理公司為主，證券公司僅有中金和中信兩家。隨著金融市場的發展，大量優秀的證券公司、資產管理公司、養老金管理公司脫穎而出，社保基金投資管理人的候選機構大量增加。我國金融行業目前的監管與運營模式實行分業監管、混業經營，各類專業投資機構形成不同的投資風格和專業優勢。進一步擴大社保基金投資管理機構的選擇范圍，可以使社保基金投資管理人機構具有更廣泛的行業代表性。各類專業專業機構投資者，在金融資本市場各展所長，有能力、有意愿成為社保基金的新的投資管理機構。社保基金管理投資政策相對穩定、管理成本較低、贖回壓力小、市場拓展成本低、投資理念成熟、可投資資產規模不斷擴大，其業務受到各類投資機構的青睞。

社保基金投資管理人隊伍數量和結構問題，也是社保基金的資產配置問題。擴大機構隊伍、優化機構結構，可以優化基金的資產配置，更加有利于實現投資目標。

參考文獻

篇13

在世界范圍內的金融體系中，證券市場的地位是舉足輕重的。它的繁榮或衰退都會或多或少影響到金融體系，進而波及國家的經濟發展。因此，證券市場穩健、有序的發展是十分重要的。

證券公司作為這個市場中的主體，也為大多數人所關注。在滿足自身的利益同時幫助一些投資者交易，為他們提供了一個良好的平臺。很多人都會在證券交易的過程中達到目的，獲得好處。保證證券公司長久、快速的發展成為了很多業內人士關心的問題。

財務核算是證券公司運行機制的重要一環，它的管理體制是否完善成為了焦點問題。我們通過現有的經濟模式以及相關的財經紀律總結出現在財務核算工作中存在的問題，包括核算結果不準確，財務核算工作成為操控利潤的手段，核算辦法混亂等。從歷史上、主客觀因素尋找原因，進行對比分析，提出了一系列的解決辦法，為證券財務核算工作高效、有序的開展提供有利條件。

二、證券財務核算的內容

眾所周知，證券公司經營的業務主要有以下幾個種類：證券自營業務、證券承銷業務、證券經紀業務、證券資產管理業務等。企業內部財務核算工作也主要從以上幾個方面開展，我們簡單介紹兩種主要業務的核算方式。

（一）證券自營業務核算

證券公司在證券交易所交易自營證券，需要把企業資產進行分類。依據持有證券的目的把它分為持有至到期投資、可供出售金融資產和交易性金融資產。企業可以根據這些分類核算自營業務資金，具體的核算內容就和普通企業財務核算大致一樣了。

（二）證券承銷業務核算

證券公司承銷記名債券的發行方式主要為柜臺發行和網絡發行，由于網絡發行比較廣泛，我們就討論一下這種承銷債券業務的核算方式。

1.企業在證券上網發行日按照承銷價款記錄證券情況。

2.同證券交易所計算清楚，只把實際收到的資金數目記入賬目中。

3.承銷期結束后，企業把承銷證券款額交由委托的單位，同時向他們收取一定的手續費。對于沒有售出的證券，使用余額包銷方式把證券承銷出去的，由證券公司認購，按照承銷價款記入到帳中。

4.承銷期結束后，在代銷的情況下，就應該把還沒有賣出的證券退回給委托單位，并把這些記載下來。

三、證券財務核算存在的問題

證券公司的國際化越來越明顯，業務量也在蒸蒸日上，在這個局勢下，財務核算的制度已經遠遠落后于當前先進的核算理念。很多證券公司都有自己的一套核算方法，這種現象導致的結果就是各個證券公司的財會信息沒有可比性，財務核算混亂。

（一）席位費處理方式不同

眾所周知，證券交易所里的會員只有在交足席位費的情況下才可以在這里取得一個席位，而證券公司對這筆數額不菲的資金的處理方式都不相同。調查研究到每個公司在這筆費用上的處理方式都不同，在會計報表中可以看到有的公司把他們作為無形資產，有的作為長期待攤費用，還有的成為長期投資等。

（二）買賣證券款核算內容混亂

公司接受客戶的委托，客戶買賣債券、股票等有價證券而獲取到的款額是買賣證券款。財務人員在處理這部分款項時，有時容易和公司自己的資金核算混淆，在買賣證券款這一科目中的記錄不明確。有時也沒有根據客戶類別分類記錄、核算。這些都會對今后的具體核算工作帶來麻煩。

（三）受托資產管理業務的會計核算處理方式不同

目前，證券公司承擔了很大一部分受托資產管理業務的風險和報酬。資產管理業務的會計核算主要有以下幾個方面：

1.帳內核算表外反映：沒有核算受托資產的浮動虧損和已核算受托資產的浮動虧損，但是依然把它當做不承擔報酬和風險的情況處理；已經把受托資產浮動虧損和未結算資產管理虧損劃在了利潤表中。

2.帳內核算表內反映：把受托資金按照借款業務核算，歸入流動負債的項目中。把受托資產歸入自營債券的項目中，做好升降價的準備。

四、解決財務核算存在的問題對策

（一）集中財務核算

證券公司為了適應市場競爭和現在的金融環境，可以集中財務核算處理和監控財務，來得到及時的反饋信息，避免經營的風險。在這個集中式的財務核算系體系中，主要決策和主管部門要掌握住財務數據的變化情況。

集中財務核算主要包括以下幾個方面：

1.集中數據歸集

為了避免數據反饋上來這段時間造成的延誤，收集數據過程中傳遞的錯誤，可以把整個公司上下的各個賬目的數據由公司的總部統一存放，進行統一管理。這樣可以確保真實的數據不被埋沒，有利于經營者有效監控和分析。

2.設置集中式管理監控的手段

在一個完善的帳套體系中，每個帳套參數都可以找到不一樣的控制程度和級次，例如折舊政策以及核算政策等。通過這個過程來建立證券公司的管理體系和財務核算體系。我們可以制定比較嚴謹的作業流程管理和嚴密的參數控制，化解公司財務風險，保證核算數據規范、科學。

（二）集中報表分析

證券公司的特點是高收益、高風險，主要運營方式是資金運營。針對證券公司的如下特點，我們能夠知道方便、快捷、靈活的數據分析工具是多么重要。決策者可以很清晰的透過功能強大的集中報表分析系統了解財務核算工作的成果，以便準確、果斷的做出決策。報表輸出、數據采集、數據分析構成了集中報表分析系統。

1.報表輸出

具有很強的定制表格格式的能力，還有定義報表格式和模板的功能。在報表輸出中能夠構建三維立體表格，還有查詢遠程報表的功能。

2.采集報表數據

數據源主要有業務和財務系統中的數據，其中有格式化數據，也有非格式化數據。將這些數據按照組織關系集合在一起之后再進行分析和報表。

3.數據分析

數據分析是一個很復雜繁瑣的過程，而數據庫的聯機處理分析系統是一個非常高效的分析工具，通過它可以深入挖掘數據，進行數據建模，最終實現多單位，多角度的分析，充分利用它幫助決策者找到解決方案。

（三）全面業務監控

針對財務核算中存在的一些問題，證券公司的財務管理人員要進行全面的業務監控，把出現在每一環節上面的問題找出來。通過建立信息系統來實現這一監控，可以提高監控的效率，更好的幫助管理者發現問題并解決問題。監控的內容主要有以下幾個方面：

1.清算中心：把一級清算數據導入或拆分，接下來再把這些數據傳輸到各個證券營業部門中。并進行往來對賬、資金計算利息。

2.自營證券：可以清算數據或者導入資金，進行自營管理。這里有一些設定的組合項目，其中包括操盤手、股東號、庫位和資金號等，根據項目組合來進行自營證券的核算成本，分析盈利、管理資金等行為。

3.客戶資產：對客戶的資金實行銀行第三方存管方式，客戶的資金由第三方銀行來保管，確保客戶資金賬戶與證券公司自有資金賬戶有效分離。對于客戶和公司簽訂的合同也要仔細審核，以確保公司的利益得到保障。除此之外，客戶的投資管理和損益管理都是容易出現問題的地方，要施以有效的監控。

4.資金拆借：證券公司在經營時如果缺乏資金，可以從同業的拆借市場通過拆入中籌得彌補這部分資金。如果有多余的資金，同樣可以從同業的拆借市場中拆出。在這個過程中不可避免地要發生收入和支出。對在這個過程中出現的利息計算，收付資金等是十分需要監控的。

5.人力資源信息：人力資源信息看似與資金核算、財務系統沒有什么關系。但事實并非如此，財務核算工作需要一個高效運作的團隊來完成。因此對于即將入職的員工進行嚴格篩選，對于在職員工進行嚴格考核是保證企業財務核算工作順利進行的必要手段。

（四）集中資產管理

目前證券公司內部的固定資產管理一直都由于傳統的財務管理方式的局限性，存在著很多缺點。管理成本高、信息滯后等使得管理處于分散的狀態。我們要推陳出新，通過資產的采購和預算、報表匯總統計等方面來進行集中資產管理。

1.資產預算是公司確保高效運行的必要過程，證券公司完成資產預算后，要根據預算上面的數字來指導資產采購入庫。

2.要根據預算直接采集資產數據，把采集之后的數據集中處理，在整個公司內部建立一個固定資產管理核算體系來實現公司正常運作。

3.有效的資產分析可以為決策者提供強有力的決策依據，因此建立健全一個可以為決策者提供全方位資產分析統計數據的資產分析體系是十分重要的。

4.在資產核算的過程中要按照規定好的政策來執行，不能一意孤行，在核算的同時要保證核算信息的準確性，降低人為因素對核算的干預率，在保證這些的基礎上提高核算效率。

5.證券公司要制定并完善審批流程，確定審批權限，對沒有達到權限標準的行為堅決不予審批。各個崗位的管理人員和工作人員要明確責任和權力，不能以一己之私損害公司利益。資產管理中有各項申請流程，對于這些流程中的細節也要仔細推敲，有效預防違規行為產生。

6.證券公司的內部存在著很多分支機構，這些分支機構之間彼此作用，彼此影響。資金在這些分支機構中的分配可能會不均勻，因此要實現資產調撥的管理。

以上在證券財務核算的內容，證券財務核算存在的問題，相關解決對策等方面做了簡要的論述。其實盡管中國的證券市場存在著各種各樣的問題，證券財務核算的制度也不能和西方國家所媲美，但是在目前的經濟形勢下已經算是一個比較好的開端。目前證監所也在大力研究這些問題，找出事情的根源，完善市場建設。在對財務核算工作進行集中財務核算、集中報表分析、全面業務監控和集中資產管理方面改進后，一定會為證券公司帶來更好的發展前景。

參考文獻

[1]郭曉燕.證券公司會計核算存在的問題及監管對策[J].工作研究,2003(9).