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財務危機預警對一個企業是至關重要的。我們必須研究企業財務危機預警,建立完善的財務危機預警系統,為企業的健康發展提供強有力的保障。
一、企業財務預警的含義
財務危機預警是以財務會計信息為基礎,通過設置并觀察一些敏感性預警指標的變化,對企業可能或者將要面臨的財務危機所實施的控制和預測警報。財務危機并非在一朝一夕內形成,而是有一個較長的潛伏時期,因此有必要建立財務危機預警,在財務危機的萌芽狀態預先向企業經營者發出危機警告,促使經營者及時采取有效措施,改善管理,防止企業陷入破產的境地,以保護各相關主體的利益。在研究財務危機預警之前,我們必須清楚什么原因會形成財務危機,以及為什么財務危機預警是必要的。
二、企業財務預警的運用條件
財務危機源于企業對財務風險重視不夠,缺乏對財務風險的有效管理,這個時候就需要財務預警,而導致財務危機的主要因素是:
(一)企業喪失籌資能力。企業籌資能力喪失是企業發生財務危機的首要原因,企業債務的一種重要清償方式是以新籌資金還債,一個企業籌資能力喪失,這就意味著企業的償債能力會受到影響,而企業現金又不足以維持企業持續經營,這就形成了一個惡性循環,此時到期債務不能清償就成為必然,從而導致企業陷入危機。
(二)企業現金流量不佳。要想使企業在一個合適的資本結構和財務結構下正常的經營及運作,在較強的流動性下得以生存和發展,企業就必須有合理的現金流。企業不合理的負債結構,成本過大的籌資行為以及盲目擴張,對市場缺乏準確判斷等都可能造成企業不能營造充裕的現金流量。在日常經濟生活中,有時一個盈利再不錯的企業也會因為現金流量不佳而走向破產。就像香港最大的財團百福勒,也是由于金融危機導致現金出現嚴重虧空才最終破產。
(三)公司治理結構不完善。主要表現在公司治理結構的目的性不明確;股權結構不合理,公司經營受大股東操控,而通常大股東占用公司大量資金,會使公司的生產經營活動不能有效進行;股東與公司決策層、管理層之間關系不規范,由此形成由大股東為代表的內部人控制局面,造成公司監督機構不能有效運作,引發企業重大風險。
(四)企業經營管理薄弱。企業市場定位和經營方向不明,財務決策失誤,產品質量銷售下降,營銷策略失當,信用政策失度和信用管理滯后,成本費用失控,過度舉債,對外提供擔保和其他經濟承諾形成的大量或有負債,公共關系惡化等企業經營管理的薄弱環節,很可能在經歷不斷累積的過程后突然暴發,由經營危機引發企業財務危機。
(五)企業內部控制不健全。企業內部控制不健全會導致對公司應收賬款管理的松懈,盲目采購導致貨物積壓,生產成本過高等這些都會加大企業的財務風險,不光是在財務風險方面,企業內部控制不完善還會使企業內部各崗位之間缺乏交流和約束,使各個部門高度獨立,缺乏互相監督使企業的資金安全受到威脅,也使企業的有效資源不能獲得最大的優化配置。
(六)環境因素。由外部環境和內部環境組成。經濟發展周期、經濟管理體制、國家經濟政策、產業政策、財政稅收政策、貨幣金融政策、激烈的市場競爭等企業外部環境發生不利的變化,都可能引發企業財務危機;而企業生產技術落后、設備陳舊等內部環境長期得不到改善同樣也會導致企業發生財務危機。
三、企業財務危機預警改進建議
(一)提高財務危機預警系統分析因素的全面性。財務危機預警系統應該由多因素構成的多層次組織系統組成,受到系統內外眾多因素的影響和制約。其指標體系范圍廣、信息量大,不僅包括單變量模型與多變量模型,還應包括其他輔助模型;不僅包括預警模型分析,還應包括其他的非量化信息與非財務信息,如企業的人力資源狀況、技術力量等,不僅包括企業的微觀情況,還應著眼于宏觀經濟環境,如國家政策、利息率、通貨膨脹率等,這些非傳統因素,雖然難以量化,常常也不是財務信息,但卻會間接影響企業的財務狀況,也同樣不容忽視。這就要求我們在選擇因素分析時必須盡量全面地選擇各級各類指標,以免遺漏某些重要的信息,造成片面性,從而導致評估結果的不科學性。
(二)建立現金流量預算制度,提高企業對現金流量的控制能力,提升企業預防財務風險的能力。在市場經濟條件下,企業現金流量在很大程度上決定著企業的生存和發展,即使企業有盈利能力,但如果現金周轉不暢,也將嚴重影響企業正常的生產經營償債能力,因此企業保持正常的現金流量是其生存和發展的命脈,如果企業能夠更好地控制現金流量,就能更好地應對與預防財務危機。
(三)提高財務危機預警系統的及時性。要想使企業財務預警系統克服財務數據的滯后性,有效、及時地運行,并且在財務危機發生前發出預警,就必須要求預警有暢通的信息傳遞路線和對策以及時反映。所以,這就需要建立一套專門的預警傳遞系統并由專人負責,使預警信息能迅速反饋到相關部門進行處理并及時采取相應的對策。
(四)加強財務危機預警系統的后續管理。雖然前期的財務預警系統構建至關重要,但保持科學完備的后續管理同樣也是不能忽視的,因為它可以保證預警系統的正常運行和預警功能的充分發揮。后續管理工作通常包括:日常監管和維護、保證預警系統與其他管理系統之間數據接口通暢、數據共享充分,財務業務數據、指標體系、預警臨界標準等有序更新,保證預警功能的準確和及時,保障各項數據庫的安全和完整,因為數據是財務危機預警系統發揮功能的基礎,所以加強數據庫的防病毒入侵、防黑客盜取、防非法操作等措施是至關重要的。
(五)財務危機預警系統與企業內部控制相結合。構建與運用財務危機預警系統進行危機的預測,發現企業的財務危機問題,并不是企業的最終目的,企業的最終目的是根據財務預警的狀況,采取及時的防范措施,使企業消除財務危機隱患。
(作者單位:東北財經大學會計學院)
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1企業財務預警的意義
每個企業都應該對財務預警進行研究，這樣能夠有效避免財務危機的發生，對企業財務預警的研究無論是對企業的財務人員、管理人員，還是對投資者等來說都有重要的意義，財務預警能夠幫助企業管理者及時處理財務上可能出現的危機，降低經營風險以及投資風險，從而減少經濟損失。(1)企業的管理層：財務預警能夠給企業的管理人員以一定的提示。企業的財務人員通過預警模型的認知能夠預測企業是否會陷入財務危機以及陷入財務危機后的具體情況，以便及時發現危險，讓企業的管理人員有時間處理，從而制定預案，減少財務危機的發生。(2)企業的投資者：企業的財務預警能夠幫助投資者做出科學的決策。在投資者所投資的企業破產時，因為投資者的請求權在債權人之后才能行使，因此很有可能使投資者的資產直接化為烏有，而企業財務危機預警機制能夠幫助投資者進行科學的判斷，精準投資。(3)企業的債權人：能夠增強風險進行控制，減少本息損失。若債權人在資產貸出之前能夠準確判斷企業的財務狀況，那么債權人就能確定是否貸出，以及在企業危機發生之前做出決策，減少損失。(4)合作企業：幫助合作企業做出科學正確的決策。根據企業的危機預警，供應商能夠及時做出判斷，制定合作政策，保證賬款的收回，確定合作的可能性；銷售商則可以確定貨量是否能及時提供，并做出科學的決策。(5)政府部門：政府部門根據企業財務預警機制能夠優化資源、優化配置，減少資源浪費。財務危機預警模型的確立可以幫助政府評判企業的經營業績，并由此判斷企業的發展前景，做出有效決策。
2常用的財務預警分析法
傳統的財務預警分析方法分為定性分析法和定量分析法兩種類型。
2.1定性財務預警分析法
(1)專家調查法：該方法主要利用專家的財務經驗。專家根據自身的專業知識以及經驗，根據企業的內外部環境，以及長期以來的發展狀況等進行判斷分析，找到企業的發展規律，做出判斷。(2)四階段癥狀分析法：四階段癥狀分析法主要分四個階段，分別為潛伏期、發作期、惡化期、實現期。企業如果出現以上癥狀，則需要進行觀察，找到原因。但是，如果企業出現特殊的危險情況，這種情況則不適用。(3)管理評分法：管理評分法對企業的缺陷進行評分，將評分相加，得出總數，最后再根據企業的財務運營情況，做出判斷。
2.2定量財務預警分析法
定量財務預警分析法采用多元線性判別模型。這種模型的創立者為美國的Altman，他在1986年對美國的多家企業進行觀察，這些企業包括破產企業以及非破產企業，并通過企業的22個財務比率得出了5個變量，從而確定了Z分數模型。根據Z分數模型的判別分值，確定了臨界值對研究對象進行借貸風險的定位。Z分數模型建立了如下函數：Z=1.2×X1+1.4×X2+3.3×X3+0.6×X4+1.0×X5式中：X1為企業的營運資金占據企業資產總額的比例，企業的營運資金的周轉率越強，企業的經營狀況也就越好。X2為企業在一定時間內留存收益進行再投資的比例。X2數值越大，那么，企業進行融資以及在投資的能力也就越強，企業的創新能力以及在市場上的競爭力也越強。X3為息稅前利潤與總資產的比例，其反映了企業在不考慮稅收以及財務杠桿的情況下的實際盈利能力。X4為資本市值與債務賬面價值的比例，它主要反映的是投資者對公司前景的判斷。它是資本市值對債務的比值，指標越高，企業的投資價值也就越高，在資本市場上，這個指標很有說服力。X5為銷售額與總資產的比例，它是用來衡量企業憑借其資產獲得銷售收入的能力。根據之前破產企業的數據統計分析，Altman得出了一個經驗性臨界數值，即Z=3.0，企業的Z計分值若高于3.0則應確定為安全企業，若低于3.0為危險企業。另外，Altman在對破產企業的經驗總結中發現，如果一個企業的Z計分值低于1.8的話，那么這個企業很難順利經營下去。
3重慶江源置業有限公司財務預警分析
以重慶江源置業有限公司2015年財務報表為依據，將相關數據代入Z分值模型進行計算：X1=營運資金/總資產=(1510780974-1316353163)/1512848783=0.13X2=留存收益/總資產=3540379/1512848783=0.002X3=息稅前利潤/總資產=-1306666/1512848783=-0.0008X4=資本市值/債務賬面價值=196495620/1316353163=0.15X5=銷售額/總資產=1306666/1316353163=0.0001將上述結果代入Z=1.2×X1+1.4×X2+3.3×X3+0.6×X4+1.0×X5中，可得：Z=1.2×X1+1.4×X2+3.3×X3+0.6×X4+1.0×X5=0.12×0.13+1.4×0.002+3.3×(-0.0008)+0.6×0.15+1.0×0.0001=0.246根據判斷標準：Z計分值高于3.0的企業為安全企業，若Z計分值低于3.0則為危險企業。由此可知，重慶江源置業有限公司面臨著財務危機，因此應該引起財務人員的重視。
4對重慶江源置業有限公司的相關建議
對重慶江源置業有限公司財務數據進行分析，可以發現：公司近年來業務規模縮減，營業收入減少，凈利潤出現虧損，公司發展較慢。雖然經營活動產生的現金流量仍為正值，但是金額為152587130，與公司的總資產1512848783相比，仍然有現金流不足的風險，應當采取以下措施降低財務危機的發生。
4.1編制現金流量預算，加強現金流日常監控
一個企業是否有強大的經營能力并不取決于企業是否盈利，而是取決于企業的資金周轉是否暢通，并且是否能夠應付日常支出，因此，財務人員對企業現金流量的預算十分重要。企業的現金流量預算不僅包括企業每年的流量預算，而且包括其月度滾動現金流量的預算。年度現金流量的預算對未來一年內的現金缺口有警示作用，而月度滾動現金流量預算則對企業各期實際的現金流和目標值的偏離有預警功能。
4.2擴大業務規模，提高盈利能力
重慶江源置業有限公司盈利能力有所不足，主要體現在公司財務報表上營業利潤為負，資產負債表上資產負債率較高，因此應當及時采取措施，擴大業務規模，改進業務水平，提高盈利能力。因為企業經營所提高的現金流才是最有保障的現金流，若采取籌資等方式保障現金流，那么償債壓力及財務風險都會有所增加，因此，提高盈利能力是重慶江源置業有限公司最應該關注的問題。
4.3確立財務預警指標體系，并進行長期財務預警
財務預警指標不僅包含企業的償債能力，而且包含其盈利能力以及資產運營能力。針對特殊的企業，財務人員應該有所側重地對財務指標的計算方法有所調整。一方面，企業財務人員應該將衡量企業經營管理水平以及財務風險的指標納入財務預警指標體系之中，如將土地開發周期指標以及工程項目進度指標納入財務預警體系之中；另一方面，財務預警指標不僅應包括定性指標，還應該包括定量指標。綜上所述，重慶江源置業有限公司應該根據財務預警得出的結論，對業務水平以及盈利能力進行提升，以保障企業的日常支出，減少財務危機發生的可能。
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企業財務預警,是經過對企業財務報表及相關經營數據的分析,通過設置并觀察一些敏感性預警指標的變化,對企業可能或將要面臨的財務危機實施的實時監控和預測警報。隨著我國市場經濟體制改革的不斷深化,市場競爭日趨激烈,構建財務預警系統,及時溝通企業有關財務危機預警的信息,有效地防范和化解財務危機,是任何一個企業都亟待解決的問題。近年來,除了沿用傳統的經驗判別與定性分析方法外,企業利益相關者也開始關注并嘗試使用定量分析模型來預測財務危機。財務危機預警模型就是借助企業一系列財務指標和非財務指標來識別企業財務危機的判別模型。其關鍵就是如何確定預警指標及預警指標的臨界值。
一、單變量模型
最早的單變量預警模型是Beaver(1966)在其《財務比率與失敗預測》一文中通過比較研究1954～1964年間的79個失敗企業和相同數量、相同資產規模的企業提出的。他認為,預測財務失敗的比率有:(1)債務保障率=現金流量/債務總額;(2)資產收益率=凈收益/資產總額;(3)資產負債率=負債總額/資產總額;(4)資產安全率=資產變現率-資產負債率;(5)資產變現率=資產變現金額/資產賬面價值。
Beaver認為,債務保障率能夠最好的判定企業的財務狀況,其次是資產負債率,并且離失敗日越近,誤判率越低。所以,按照單變量模式的解釋,企業良好的現金流量、凈收益和債務狀況應該表現為企業長期的、穩定的狀況。所以,跟蹤考察企業時,應對上述比率的變化趨勢予以特別注意。
單變量模型利用個別財務比率預測企業財務危機,分析較為簡單。但是,企業的生產經營狀況受到許多因素的影響,各種因素之間既有聯系又有區別。單個比率反映的內容往往有限,無法全面解釋企業的財務狀況,因此其有效性受到一定的限制。運用這種方法可能出現對于同一公司、不同的預測指標得出不同結論的情況,因此指標選擇決定了單變量模型方法運用的成敗。正由于單變量模型存在較大的缺陷,因而逐漸被新的財務預警模型所替代。
二、多元判別分析模型
多元判別分析模型是運用多種財務指標加權匯總產生的總判別值來預測財務危機可能性的模型。它利用會計系統固有的平衡性,將相互聯系的多個財務指標有機結合,建立一個多元線型函數模型來綜合反映企業財務風險情況,以消除個別指標在評價企業財務狀況方面的缺陷。
1968年Altman在其《財務比率、判別分析和公司破產預測》一文中認為,企業是一個綜合體,各個財務指標之間存在某種相互聯系,各個財務指標對企業整體風險的影響和作用也不相同。通過把傳統的財務比率和多元判別分析方法結合在一起,他發展了一種財務危機預警模型,即Z計分模型。該模型的具體形式如下:
Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5
式中,X1=營運資本/總資產,反映資產的流動性與規模特征;X2=留存收益/總資產,反映企業累計盈利狀況;X3=息稅前收益/總資產,反映企業資產的獲利能力;X4=權益的市場價值/總債務賬面值,反映企業的償債能力;X5=銷售總額/總資產,反映企業的運營能力。
通過統計分析,Altman認為Z值應在1.81～2.99之間,等于2.675時居中。企業的Z值大于2.675,表明企業的財務狀況良好;如果Z值小于1.81,則企業存在很大的破產風險;Z值處于1.81～2.675之間,稱為“灰色地帶”,處在這個區間的企業財務狀況極不穩定。
Z計分模型的變量是從資產流動性、獲利能力、償債能力和運營能力等指標中各選擇一兩個最具代表性的指標,模型中的系數則是根據統計結果得到的各指標相對重要性的量度。按照這一模型,通過計算企業連續幾年的Z值就可以發現企業發生財務風險的征兆。Altman曾對66家企業進行測算,實證表明該模型的準確率約為95%。
Z計分模型簡單明了、易于理解,有利于不同財務狀況的比較,根據實證研究表明準確率較高,故得到了較為廣泛的應用。但它也有缺陷,其運用有一定的局限性,主要表現在:(1)不具有橫向可比性,即不能用于對規模、行業不同的企業進行比較;(2)它采用的是按權責發生制原則編制的報表資料,沒有考慮較為客觀的現金流量指標,往往不能準確地反映企業現實的財務狀況。
隨著經濟環境出現變化,特別是進入20世紀七十年代以后,企業財務危機的平均規模急劇增大,原有的Z計分模型已無法解釋當時的企業財務危機現象。于是,Altman、Haldeman等人于1977年又提出了一種能更準確地預測企業財務危機的新模型――ZETA模型。該模型在對27個初始財務比率進行區別分析后,選取了7個解釋變量,即資產報酬率(息稅前利潤/總資產)、盈余穩定性(息稅前利潤/總資產的10年標準誤差)、利息保障倍數(息稅前利潤/利息支出總額)、累計盈余(留存收益/總資產)、流動性(流動比率)、資本比率(5年普通股平均市值/總資本)和資本規模(普通股權益/總資產)。該模型分類正確率在破產前1年高達91%,前4年可到80%,即使前5年亦可達70%。但該模型存在的不足是選擇比率沒有理論可依,選擇同一行業中相匹配的危機公司和正常公司也是困難的,而且觀察的總是歷史事件。但由于該模型簡單明了,以后對企業財務危機預警模型的研究都是沿著這一思路進行。
20世紀七十年代,日本開發銀行調查部選擇了東京證券交易所310家上市公司作為研究對象,使用與Altman相同的研究方法,建立了“利用經營指標進行企業風險評價的破產模型”。其判別函數為:
Z=2.1W1+1.6W2-1.7W3-W4+2.3W5+2.5W6
式中,W1表示銷售額增長率;W2表示總資本利潤率;W3表示他人資本分配率;W4表示資產負債率;W5表示流動比率;W6表示粗附加值生產率(即折舊費、人工成本、利息及利稅之和與銷售額之比)。模型中和的系數是負數,表明他人資本分配率和資產負債率越小,風險也越小。該模型Z值的判斷標準是:如果Z值大于10,則企業財務狀況良好;如果Z值小于0,則企業存在嚴重的財務危機,破產的概率極大;如果Z值在0與10之間,則表明企業處于“灰色區域”,存在財務隱患。
此外,還有學者在對Z值模型進行改進的基礎上,建立了其他多變量模型――F分數模型、巴薩利模型等,這些預警模型各具特色,有一定的適用性。
多元判別分析模型都有著計算簡便、準確率高的優勢,它能包括反映企業財務狀況的多項指標,也能包括獨立變量。但是,該類型模型也存在一系列缺點:(1)多元判別分析模型是根據特定樣本建立起來的判別模型,因而根據一個地區(或時期)樣本企業建立的判別分析模型可能無法有效地對另一個地區(或時期)的企業進行預測;(2)有用性差。該模型是建立在組內分布為近似正態分布,并且兩組的協方差矩陣相等的假設之上的,而實際很難滿足這一假設;(3)財務困境組與控制組之間配對標準的確定是一個很大的難題。
三、多元邏輯模型
盡管多元判別分析模型有較好的預測性,但存在假設上的局限性,與現實相去甚遠。1980年美國學者Ohlsen率先在財務預警研究中應用了二元概率函數來計算危機事件發生的概率,采用9項財務變量來估計Logistic回歸模型。這一模型建立在累計概率函數的基礎上,不需要自變量服從多元正態分布和兩組間協方差相等的條件。
Logistic模型假設企業破產的概率為p(破產取1,非破產取0值),并假設Ln[p/(1-p)]可以用財務比率線性解釋。假設Ln[p/(1-p)]=a+bx,根據推導可以得出p=exp(a+bx)/[1+exp(a+bx)],從而計算出企業破產的概率。其判別方法和其他模型一樣,先是根據多元線性判定模型確定企業破產的Z值,然后推導出企業破產的條件概率。其判別規則是:如果P值大于0.5,表明企業破產的概率較大,判定企業為即將破產類型;如果P值低于0.5,表明企業財務正常的概率比較大,可以判定為財務正常。
Logistic模型的最大優點是,它把在(0,1)區間預測一個企業是否發生財務危機的概率,轉化為在實數軸上預測一個企業是否發生財務危機的機會比的問題,這與線性概率有著本質上的進步。由于不需要嚴格的假設條件,克服了線性方程受統計假設約束的局限性,Logistic模型具有更廣泛的適用范圍。實證結果顯示,資產規模、資本結構、資產報酬率和短期流動性4項財務指標對預測企業破產概率具有統計顯著性,判別正確率高達96.12%。目前,這種模型的使用較為普遍,但其計算過程比較復雜,而且在計算過程中有很多的近似處理,這不可避免地會影響到預測精度。
四、神經網絡預警模型
運用線性概率分析、邏輯回歸方法來建立財務危機判別函數都是直接或者間接地依賴于線性函數來建立模型,存在的只是理論上的優越性,往往并不能很好地擬合復雜的實際數據。1987年Lapedes和Fayber首次應用神經網絡對財務預警進行研究,開創了神經網絡預警的先河。該模型是一種平行分散處理模型,具有預測誤差小、運行高速、存貯分散、信息聯想、自我學習以及自我組織的特點,適合于對復雜性、時變性和模糊性的系統進行預測。
BP模型是神經網絡方法中較常用的模型,該模型將系統看作一個黑箱,考慮其輸入和輸出之間的非線性映射,輸入過程用輸入節點表示,輸出過程用輸出節點表示。假定系統內部結構未知,用隱節點表示內部機制,從而形成一種用人腦神經元突觸行為模擬節點機制的人工神經網絡。通過不斷地輸入和輸出,以及對有限多個樣本的學習來達到對所研究系統內部的模擬。神經網絡模型是自由分布的,其非線性形態較為通用、靈活,在變量從未知分布取得和協方差矩陣不相等時能提供良好的準確性。
這種模型的優點是使企業財務動態預警成為可能,并使模型具備隨不斷變化的復雜環境自學習的能力。這意味著隨著樣本數的積累,這種模型可以定期更新推理,從而對企業危機動態作出預警。國內學者周敏、王新宇在2002年通過實證分析認為,神經網絡分析在判定正確率方面比線性模型和Logistic回歸模型更加有效,并且不受變量分布特征影響,不需要主觀定性地判斷企業財務危急狀態,因而能夠更加合理地預測企業財務危機。但由于該模型結構難以確認、計算量較大和表述判別力較難等,其在財務領域應用不多。
現有的財務預警模型大多是發達國家的學者在研究本國上市公司的基礎上建立起來的,雖具有一定的有效性,但發達國家的管理比較先進,企業內部控制比較健全,這些模型并不完全適用于評估我國企業的經營狀況和進行財務預警分析。鑒于我國企業的實際情況,ST公司及*ST公司絕大部分具有陷入財務困境的基本特征,我國目前的財務預警模型也基本上基于這兩類公司建立,但由于我國的理論研究相對滯后,市場體制還不完善,目前企業財務預警模型構建存在的問題有如下幾點:
第一,預警變量選擇缺乏理論支持。目前支持財務危機研究的系統規范理論比較薄弱,預警變量(財務指標)的選取還處于探索階段,不能在理論指導下系統地進行,而只能靠研究者經驗判斷、對前人研究成果借鑒和統計篩選。研究者的經驗判斷會因主觀因素影響模型預警效果,而以數據為向導的統計篩選,依賴樣本數據間的統計關系,雖受主觀因素影響較小,但理論解釋力相對較弱。
第二,樣本選取范圍和樣本時間區間存在局限。研究發現,不同的樣本選取范圍和不同的時間區間所得出的預警模型存在很大差異。在樣本的選取時間上會受到數據的完整性和研究區間的影響。國外的研究絕大部分選擇的是破產或失敗前一年的數據,其判定效果良好的一個主要原因是所有指標在破產前一年兩組公司之間的差異是最大的,時效性最強。國內研究則多用ST當年或前一年數據來構建預警模型。另外,在樣本選取范圍上也會受到不同地區和行業的限制。不同行業要求的財務比率經驗值可能不同,有些甚至有很大差異。譬如,以流動比率為例,工業企業的流動比率大多在2:1比較合理,而商業企業的流動比率合理值則低于該值。
第三,預警模型缺乏非財務因素支持。絕大部分的研究都以財務會計報表數據為基礎,以各種財務指標為變量來建立預警模型。運用財務指標建立的財務預警模型雖然能較直觀地反映企業的綜合財務狀況,但從我國企業的情況來看,不能僅采用財務指標作為判別依據。比如,存在某些上市公司操縱利潤、弄虛作假而致使財務指標含有“水分”的問題。更重要的是,一些非財務指標如企業所屬行業的生命周期、市場競爭力、審計意見、行業因素、主導產品受國家產業政策的影響等,對分析企業的財務狀況、預測企業的經營前景能起到重要作用。
綜上所述,財務預警模型為企業在經營中提供了風險防范和控制的有效方法,在我國由于受到多種現實條件的限制,財務預警系統沒有很好地發揮作用,為企業利益相關者提供必要和有效的預警信息。筆者針對上述問題提出以下幾點建議:第一,建立分行業、分企業、甚至分部門的預警模型,拓寬數據的收集渠道和研究的范圍;第二,將非財務變量納入模型,非財務變量與財務指標相結合將會有助于提高模型的預測精度;第三,健全企業內部控制制度,建立和完善管理信息系統,保證財務預警模型中各種指標、財務比率計算的真實性。
(作者單位:安徽大學工商管理學院)
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[2]王躍旗.財務預警系統風險評價模型評價[J].中國管理信息化,2007.2.
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企業財務危機的產生有著多方面的原因，不僅僅是企業外部條件會造成企業的財務危機，企業內部由于經營管理不善也會促發企業的財務危機，為此就必需選擇恰當的財務指標，建立合理的財務危機預警體系，加強企業財務風險防范，為企業發展保駕護航。
一、企業財務危機的基本認識
（一）企業財務危機含義及表現形式
財務危機是由于種種原因導致的企業財務狀況持續惡化，財務風險加劇，出現不能清償到期債務的信用危機，直至最終破產的一系列事件的總稱。
財務危機從總體上說是支付能力不足或者支付能力喪失，但具體地看，卻存在多種表現形式：
1、從資產存量角度看，企業總資產的賬面凈值相當于或小于賬面記錄的負債金額，即企業凈資產小于或等于零。當企業凈資產為負值時，就是所謂的“資不抵債”，表明企業已經事實上破產。
2、從可持續經營的角度看，企業主營業務量持續負增長，市場銷售黯淡，盈利能力差，存在數額巨大的未彌補虧損。
3、從現金流量角度看，企業現金流入小于現金流出，經營性現金凈流量為負值，并常常伴有資金流量萎縮的情況，一些必要的約束性支出被壓縮或拖欠，且這種現金流量的非正常情況處于長期的持續狀態，其應履行的償債義務受到阻礙。
4、由于經常拖欠應付款項，企業信用喪失，難以從供應商、金融機構或資本市場等相應融資渠道籌集必需的補充資金，用來維持日常支出或基本的償債需求，使企業資金來源日益枯竭，從而步人惡性循環，導致企業發生嚴重財務危機而不得不宣告破產。
（二）企業財務危機的特征
從財務危機的定義可以看出它指的是企業無力支付到期債務或費用的一種經濟現象，財務危機的特征可以概括為以下幾點：
1、客觀積累性。財務危機的客觀積累性表現為期間概念，它是反映企業一定時期在資金籌集、投資、占用、耗費、回收、分配等各個環節上所出現的失誤，而非會計報表某一時點上某一項目的失誤，即是各種財務活動行為失誤的綜合。
2、突發性。財務危機由于受到許多主、客觀因素的影響，其中有些因素是可以把握和控制的，但更多因素是爆發性的、意外性的，有的甚至是急轉直下的。
3、多樣性。由于受到企業經營環境、經營過程、財務行為方式多樣化的影響，這些活動環節中不管哪一個環節出現問題都可能引發財務危機。
4、災難性。財務危機雖然包括多種情況，但不管是資金管理技術性失敗，還是企業破產，或是介于兩者之間的任何一種情況發生都會給企業帶來災難性的損失。
（三）企業財務危機形成的原因
1、企業經營風險的存在
影響企業經營風險的主要因素是：市場對企業產品的需求、企業產品的銷售價格、生產資料價格的穩定性、企業對產品銷售價格的調整能力、單位產品變動成本的變化、企業固定成本總額的高低以及經營管理者的業務素質和管理經驗等，其中決定性因素是管理的質量。
2、企業喪失籌資能力
企業債務的一種重要清償方式是以新籌資金還債。新籌資金包括權益資金和債務資金。一個企業籌資能力喪失(或者無籌資能力)，企業現金又不足以維持企業持續經營，此時到期債務不能清償就為必然，所以，企業籌資能力喪失是企業發生財務危機的首要原因。
3、企業現金流量不佳
合理的現金流量，是維持企業在一個適當的資本和財務結構下經營及運作的需要，也是維持企業在較強的流動性下得以生存和發展的需要。在日常經濟生活中，有時一個盈利不錯的企業也會走向破產。一個企業現金流量是否合理，主要體現在企業盈利質量、現金流量結構和支付能力等方面。
4、企業資產流動性的強弱
5、企業負債結構和企業資產占用期限搭配(即籌資政策)不合理
二、企業財務危機預警體系解析
企業財務危機一旦發生對企業的發展將造成致命的打擊，企業財務危機是多種因素作用的結果，它具有較長的潛伏期。一般其形成過程有規律可尋，因此建立企業財務危機預警體系就顯得尤為重要。
（一）企業財務危機預警體系的含義
財務預警體系就是以企業的財務報表、經營計劃、相關經營資料以及所收集的外部資料為依據，根據企業建立的組織體系，采用各種定量或定性的分析方法，將企業所面臨的經營波動情況和危險情況預先告知企業經營者和其他利益相關方，并分析企業發生經營非正常波動或財務危機的原因，挖掘企業財務運營體系中所隱藏的問題，以督促企業管理部門提前采取防范或預防措施，為管理部門提供決策和風險控制依據的組織手段和分析系統。
（二）企業財務危機預警體系指標設計原則
企業在構建企業外務危機預警體系時，首要的問題是財務指標的選取，所選取的指標應該全方位地反映企業的財務現狀和運行規律，及時對企業財務運營中存在的風險發出警報并迅速做好防范和控制措施。一般說來，財務指標的設計和預警體系的構造應遵循以下幾個原則：
1、針對性原則。即預警指標必須與企業的特點充分結合起來，使構建的預警指標體系對企業的財務分析和風險判斷做到真實可靠。
2、全面性原則。即預警指標體系應該全面、系統反映企業的財務風險程度，設計的指標能夠充分考慮企業可能面臨的財務風險，做到預警指標不重復、不遺漏。
3、動態性原則。即必須在分析企業現狀的基礎上，把握未來的發展趨勢。此外，還必須根據經濟發展和環境變化不斷修正、補充指標體系的內容，確保預警的時效性。
4、可行性原則。即在企業的經營情況及財務狀況出現惡化或發生危機之前，能夠及時發出警報。預警的信號要明確，判斷要簡單，不應把指標設計得于復雜，缺乏實用性。此外，還必須保證所花費的成本低于其所能帶來的效益。
（三）企業財務危機預警程序
企業財務預警過程實質上是一個邏輯分析過程，即應用因果分析法，從結果出發尋找產生這種結果的原因，再分析原因又是如何影響結果—警情及影響程度大小。財務預警遵循的邏輯過程即預警系統研究所遵循的思路依次是：
1、確定警情。確定警情是預警的前提，可以通過預警系統中所選擇的若干重要預警指標的預測景氣信號來反映。
2、尋找警源。確定警源是預警過程的起點。警源是導致警情發生的根源。一般說來，警源有兩類：一是可控性較弱的警源，主要是客觀條件和外部市場環境等外生警源；另一類是可控性較強的警源，主要指一些內在因素的作用
3、分析警兆。分析警兆是預警的關鍵環節。預警不能只停留在對警源的分析上，而應該作進一步的分析，即根據警兆分析來預報警情的程度。警兆根據可否直接表現為外部現象特征指標，分為景氣警兆和動向警兆。
4、預報警度。預報警度是預警的目的。根據警兆的變化狀況，通過監測預警系統中景氣信號，可確定下一個景氣信號，從而確定下一個階段的警度，即實際警情的嚴重程度。
5、處理警情。即當警情出現后采取什么措施去處理，企業財務危機的警情處理十分重要，一個可操作的警情處理方法和路徑能夠較好的防范企業危機，同時在處理過程中也要依據警情的大小和重要性分別對待，重要的警情必須報告高層管理人員。
（四）企業財務危機預警體系的功能
企業的財務風險預警系統的作用主要有以下四個方面：
1、監測作用。財務危機預警活動的第一要務，是確立企業重要的生產經營環節以及對企業運行有舉足輕重作用的經濟活動與領域為監測對象。
2、識別與診斷作用。通過監測信息的分析，可確立企業經濟活動中己發生的危機現象或將要發生的危機活動趨勢。
3、預防和控制作用。有效的財務危機預警系統不僅能及時預防現存的財務危機，而且能通過系統詳細記錄，了解危機發生的原因，并及時提出解決措施和改進建議，更正企業營運中的偏差或過失，使企業回復到正常的運轉軌道上。
4、提升企業價值。企業的價值就是以其所控制的經濟資源，為社會創造最大的財富，實現企業價值的不斷增值。建立財務風險預警系統，其目的是要促使企業千方百計改善經營管理，提升經營策略，在激烈的市場競爭中，避免企業財務失敗的出現。
三、企業財務危機預警體系的建構
不可否認企業財務危機是多方面因素造成的，但是產生財務危機的根本原因是財務風險處理不當，財務風險是現代企業面對市場競爭的必然產物，尤其是在我國市場經濟發育不健全的條件下更是不可避免，因此，加強企業財務風險管理，建立和完善財務預警體系尤其必要。
（一）建立短期財務預警系統，編制現金流量預算
由于企業理財的對象是現金及其流動，就短期而言，企業能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現金用于各種支出。預警的前提是企業有利潤，對于經營穩定的企業，由于其應收，應付賬款及存貨等一般保持穩定，因此經營活動產生的現金流量凈額一般應大于凈利潤。企業現金流量預算的編制，是財務管理工作別重要一環，準確的現金流量預算，可以為企業提供預警信號，使經營者能夠及早采取措施。為能準確編制現金流量預算，企業應該將各具體目標加以匯總，并將預期未來收益、現金流量、財務狀況及投資計劃等，以數量化形式加以表達，建立企業全面預算，預測未來現金收支的狀況，以周、月、季、半年及一年為期，建立滾動式現金流量預算。
（二）確立財務分析指標體系，建立長期財務預警系統
對企業而言，在建立短期財務預警系統的同時，還要建立長期財務預警系統。其中獲利能力、償債能力、經濟效率、發展潛力指標最具有代表性。獲利是企業經營最終目標，也是企業生存與發展的前提。
從資產獲利能力看：
表示每一元資本的獲利水平，反映企業運用資產的獲利水平。
反映每耗費一元所得利潤水平越高，企業的獲利能力越強。
對償債能力，有流動比率和資產負債率。如果流動比率過高，會使流動資金喪失再投資機會，一般生產性企業最佳為2左右，資產負債率一般為40—60%，在投資報酬率大于借款利率時，借款越多，利越多，同時財務風險越大。
上述資產獲利能力和償債能力二指標是企業財務評價的二大部分，而經濟效率高低又直接體現企業經營管理水平。其中：反映資產運營指標有應收帳款周轉率以及產銷平衡率。
對企業發展潛力方面選擇銷售增長率和資本保值增值率。一般采用經改進的功效系數法對企業進行綜合評價，對選定的每個評價指標規定幾個數值，一個是滿意值，一個是不允許值，設計并計算各類指標單項功效系數，運用特爾菲法等確定各個指標權數，用加權算術平均或者加權幾何平均得到平均數即為綜合功效系數，用此方法可以定量化企業財務狀況。
然而，企業為適應未預料的需要和機會，應該具備采取有效措施，改變現金流的流量與時間的能力，這就是財務彈性。主要與企業營業活動所產生的現金凈流量有關。反映財務彈性的指標有：用于測定企業全部資產的流動性水平的營運資金與總資產比率，到期債務本金償付率、實有凈資產與有形長期資產比率、應收賬款及存貨周轉率，其中：
實有凈資產與有形長期資產比率計算如下：
從長遠觀點看，一個企業能夠遠離財務危機，必須具備良好的盈利能力，企業對外籌資能力和清償債務能力才能越強。指標有：
雖然，上述指標可以預測財務危機，但從根本上講，企業發生風險是由于舉債導致的，一個全部用自有資本從事經營的企業只有經營風險而沒有財務風險。因此，要權衡舉債經營的財務風險來確定債務比率，應將負債經營資產收益率與債務資本成本率進行對比，只有前者大于后者，才能保證本息到期歸還，實現財務杠桿收益；同時還要考慮債務清償能力，即企業擁有現金多少或其資產變現能力強弱；債務資本在各項目之間配置合理程度。考核指標有：長期負債與營運資金比，資產留存收益率以及債務股權比率。其中：
（三）結合實際采取適當的風險策略
在建立了風險預警指標體系后，企業對風險信號監測，如出現產品積壓，質量下降，應收帳款增大，成本上升，要根據其形成原因及過程，指定相應切實可行的風險管理策略，降低危害程度。面臨財務風險通常采用回避風險，控制風險，接受風險和分散風險策略。其中控制風險策略可進一步分類：按控制目的分為預防性控制和抑制性控制，前者指預先確定可能發生損失，提出相應措施，防止損失的實際發生。后者是對可能發生的損失采取措施，盡量降低損失程度。
篇5
我國中小企業較多，普遍存在的問題是資本結構不健全、管理結構不合理、財務信息不完善、內部控制制度落后、風險意識薄弱等，因此中小企業很難抵擋外部環境引發的風險。目前，很多中小型企業尚未意識到財務風險危機，也并未采取相關措施進行防治，直接導致很多中小企業連年虧損，甚至出現破產。建立一套完善可行的中小企業危機預警方法，成為當前學者們的研究熱點。國外學者采用多元概率比回歸分析法、現金流量信息預測分析法和混合模型分析法對中小企業財務風險開展了大量研究，并取得了一定成果。Zmijewski[1]采用概率回歸分析法對3800家正常企業和76家破產企業進行研究，建立了Probit財務預警模型；Aziz[2]通過對比破產和非破產企業的現金流量均值及公司納稅情況，提出了現金流量信息模型；Hongkyuetal.[3]采用破產預警混合模型，對韓國破產企業和正常企業進行了實證研究，驗證了混合模型分析法的可行性。任惠光等[4]采用DEA數據包絡分析法、Logistic模型和模糊神經網絡模型，選取了財務、公司管理、效益等51個技術指標，對378家上市公司進行實證研究，提出一種跨期財務綜合危機預警模型；楊瀟[5]結合傳統Logistic財務預警模型和隨機欠抽樣不均衡分析方法，建立了RU-Logistic財務預警模型，采用主成分分析法對我國上市電力公司開展研究。雖然近年來國內外針對企業財務危機預警進行了大量研究，但是仍存在以下不足：（1）現有財務危機預警主要針對大型企業，對中小企業的相關研究還不多見；（2）國內現有相關研究很少考慮我國國情，國外一些基本假設未必符合我國市場體制；（3）財務預警評價體系還不完善，很少考慮非財務指標對企業危機的影響。本文針對這些不足之處，選取80家中小企業上市公司為研究對象，采用Logistic方法建立了兩種不同的中小型企業財務危機預警回歸模型，并對比了兩種模型的企業財務危機預警準確率。研究成果可為中小企業財務危機預警提供參考。
二、企業財務危機預警模型設計
（一）模型特點與針對性
Logistic回歸模型是一種概率回歸廣義線性模型，可用于描述和推斷一組變量與多分類因變量之間的關系。Logistic回歸模型參數估計主要采用非條件最大似然法，通過建立似然函數和對數似然函數，獲得對數似然函數的最大特征根相關參數，得出各個參數的最大似然估計值。本文采用Logistic回歸來進行中小企業財務危機預警研究，主要因為Logistic回歸模型具有以下特點[6-7]：（1）Logistic回歸模型的自變量與因變量存在非線性關系；（2）Logistic回歸模型無需假設方差不變，對自變量分布無特殊要求，各個自變量可以是連續值或離散值，甚至可以為虛擬值，即不需要假設自變量間存在多元正態分布；（3）Logistic回歸模型的因變量為分類變量，預測精度較高。基于Logistic回歸模型上述特點，認為其可以進行中小企業財務危機預警研究。將中小企業是否陷入財務危機作為因變量，其狀態可以用0和1表示。當中小企業陷入財務危機時，因變指標類型變量名稱編碼計算方法償債能力指標企業資產負債率A1負債總額/資產總額利息保障倍數A2稅前利潤/總利息現金流量與流動負債比A3現金凈流量/流動負債總額營運資本與總資產比A4（流動資產-流動負債）/總資產盈利能力指標營業毛利率A5營業利潤/營業收入總資產凈利潤率A6凈利潤/總資產凈資產收益率A7凈利潤/凈資產留存收益與總資產比A8（未分配利潤+盈余公積）/總資產營運能力指標應收賬款周轉率A9賒銷收入凈額/應收賬款余額營運資金周轉率A10收入/營運資本總資產周轉率A11收入/總資產存貨周轉率A12銷貨成本/存貨余額發展能力指標總資產增長率A13總資產增長額/總資產凈利潤增長率A14（本期凈利潤-上期凈利潤）/上期凈利潤凈資產增長率A15（本期凈資產-上期凈資產）/上期凈資產現金流指標銷售凈現率A16經營現金凈流量/經營收入凈額表1財務變量（候選）指標類型變量名稱計算編碼計算方法企業組織結構最大股東持股比例B1最大股東持股/總股份Z-指數B2最大股東持股/第二大股東持股管理費用管理費率B3管理費用/主營業務收入董事會構成董事會規模B4董事數量獨立董事占比B5獨立董事數量/董事數量審計意見意見類型B6虛擬變量；標準無誤記為1，其他記為0表2非財務變量（候選）量取1；當中小企業財務狀況良好時，因變量取0。在進行數據預處理時發現自變量（包括財務指標和非財務指標）不服從正態分布，因此選用不需要假設自變量間存在多元正態分布的Logistic回歸模型進行中小企業財務危機預警研究。
（二）研究樣本
鑒于我國大多中小企業并未上市，很多財務信息存在虛假情況且財務數據搜集較為困難，本文研究的中小企業主要來自滬深兩市中小企業板塊。采用與國內外學者類似的研究方法，以上市公司是否處于ST狀態為判斷財務危機的標準，共選取80家非金融類中小型上市公司，其中69家非ST企業和11家ST企業，分為非財務危機組和財務危機組開展研究。考慮到行業等因素對研究結果的影響，非財務危機組所處行業和資產規模盡量與財務危機組相近，所搜集數據均來自2012—2016年滬深兩市的公開財務報表。
（三）研究變量選取
1.財務變量選取企業財務狀況與其運營能力、管理能力、盈利能力息息相關，目前仍沒有形成完善的企業財務危機預測變量選取依據。本文基于現有研究基礎，認為預警模型財務變量需滿足如下條件：（1）變量指標相關數據容易獲得；（2）能夠顯示中小企業短期償債能力；（3）可以體現中小企業的經營現狀和發展狀態；（4）可以體現中小企業投資水平的合理性；（5）可以體現中小企業成長能力。參考中國上市公司財務指標分析數據庫中的相關指標選擇本文分析所需的財務變量[8]。根據中小企業特點，確定償債能力指標、盈利能力指標、營運能力指標、發展能力指標和現金流指標為財務危機預警的一級指標，具體二級指標及其計算方法見表1。2.非財務變量選取中小企業財務危機不僅受到財務變量影響，還會受到宏觀經濟、社會環境、行業因素等非財務變量影響。與財務變量不同，非財務變量收集難度大、成本高。國外研究人員大多選擇宏觀經濟指標和行業指標作為非財務變量，但由于我國經濟環境與國外經濟環境有著較大差異，本文非財務變量更側重于微觀方面。選擇企業組織結構、管理費用、董事會構成和審計意見作為非財務變量一級指標，四項一級指標下設若干二級指標，具體情況見表2。
三、企業財務危機預警模型實證
（一）變量篩選
如果利用上述22個指標構建中小企業財務危機預警模型，雖然可以進行較為全面的分析，但是工作量十分巨大，這些指標中的部分指標存在線性相關。為了提高計算準確率，須對上文16個財務候選指標和6個非財務候選指標進行正態性檢驗和顯著性檢驗。對各變量進行K-S檢驗，利用隨機變量B的樣本數據構建分布函數，通過計算分布函數落在某個區間內與正態分布重合的概率，用于判斷變量是否滿足正態分布。表3為16個財務候選指標和6個非財務候選指標的K-S檢驗及顯著性檢驗結果。表3中，各變量顯著性水平都接近于0，遠遠小于0.5。由于各變量間不服從正態分布，因此需要對其進行Wilcoxon秩和非參數檢驗。將企業成為ST的前1年、前2年、前3年分別記為T-1、T-2、T-3。根據各單變量Wilcoxon秩和非參數檢驗結果，發現存貨周轉率（A12）、最大股東持股比例（B1）、Z-指數（B2）、董事會規模（B4）的顯著性水平均大于0.5，須剔除這些變量。因此，從前文16個財務候選指標和6個非財務候選指標中篩選出15個財務候選指標和3個非財務候選指標，作為中小企業財務危機預警模型的變量。
（二）因子分析
如果基于剩余的18個候選指標開展財務危機預警研究，計算量仍然很大，可進一步通過因子分析降低變量數。1.KMO檢驗利用KMO檢驗結果對候選財務變量進行判斷。若KMO值越大，說明變量相關性越強。對本文15個財務候選指標進行巴特利球體檢驗，其卡方計算結果為1192.15，自由度計算值為102，財務指標變量的KMO值為0.821。若KMO值分布在[0.8，0.9]，則說明因子分析效果較好，因此15個財務候選指標因子分析效果較好。2.公共因子計算表4為15個財務候選指標公共因子特征值、貢獻率計算結果。由表4可知，如果選擇5個公共因子，則能反映出15個財務候選指標81.693%的信息量；如果選擇4個公共因子，則能反映出15個財務候選指標78.113%的信息量。綜合效率和計算量，本文選擇前4個公共因子作為財務候選指標的替代變量，將其分別記為C1、C2、3.載荷系數計算表5為C1、C2、C3、C4和15個財務候選指標原始變量間的載荷矩陣計算結果。由表5可知：C1可以對A5、A6、A7和A8進行解釋，對應變量可以很好地反映企業盈利能力信息；C2可以對A1、A2、A3和A4進行解釋，對應變量可以很好地反映企業償債能力信息；C3可以對A9、A10、A11和A13、A14、A15進行解釋，對應變量可以很好地反映企業營運能力、發展能力信息；C4可以對A16解釋，對應變量可以很好地反映企業現金流信息。
（三）財務危機預警模型構建
1.純財務指標Logistic回歸模型采用SPSS13.0軟件對80家公司上一年的財務數據進行回歸分析，計算結果見表6。由表6可知，在p=0.05水平下，C1、C2、C3、C4均可通過顯著性檢驗。由此可知，純財務指標回歸模型的擬合度較高。
（四）結果分析
1.純財務指標Logistic回歸模型采用純財務指標回歸模型進行財務危機預警的檢驗結果見表8。由表8可知，針對ST中小企業和非ST中小企業，純財務指標回歸模型預警準確率分別為63.636%和82.609%。2.綜合Logistic回歸模型采用綜合回歸模型進行財務危機預警的檢驗結果見表9。可見，對于ST中小企業和非ST中小企業，綜合回歸模型預警準確率分別為81.818%和92.754%。對比綜合回歸模型和純財務指標回歸模型，綜合回歸模型預警準確率分別提升18.182%和10.145%。
篇6
企業的財務危機始終都伴隨著企業的生產經營過程，在實際運營過程中財務問題及經營問題都始終伴隨著企業的各個環節，財務危機的表現形式有多種多樣，主要是流動資金不足、權益不足、流動性不足以及債務拖欠等幾個方面，這些都可能導致企業在正常的經濟業務時受到阻礙，甚至于發生除非企業進行大規模的重組，否則難以有效化解危機及困難的局面。而且，在財務危機的諸多因素中，較弱的公司治理結構往往會導致上市企業發生較為嚴重的財務危機，財務危機通常就會成為公司治理結構比較薄弱的表現，正是基于這一原因，強化財務危機管理具有重要意義。
財務危機作為一種能夠嚴重干擾企業正常發展、影響企業價值的經濟困境，通常會導致企業財務持續虧損或者嚴重虧損，進而無法正常支付企業費用及債務，在這種情況下，企業自身的持續經營能力、盈利能力及償債能力都會遭受很大的喪失和削弱，并進一步導致企業破產，價值受損，是企業處于經營困難的處境。
二、企業財務危機機理研究
財務危機的出現并不是偶然的，它的形成和發展需要經歷一個累積的過程，它是企業在自身的經營過程中，依次經歷危機潛伏、危機形成、危機發展以及破產和恢復的一系列過程，正因為如此，企業財務危機常常具有漸進性、突變性、綜合性、可逆性以及后果嚴重性的特點。并在發生的過程中出現多種征兆，這些征兆是多種多樣的，始終貫穿于企業的生產、經營、管理以及財務的各個方面和階段。
總的來講，企業的財務危機主要表現為以下幾個方面：首先是企業的利潤質量比較低，甚至于發生嚴重的虧損，其次是企業的資源浪費情況嚴重，資源使用效率低下甚至無效，企業自身的財務狀況及經營狀況發生明顯的惡化，企業的資金短缺等。
由此可以發現，企業的財務危機始終都伴隨著企業的生產經營過程，在實際運營過程中財務問題及經營問題都始終伴隨著企業的各個環節，財務危機的因子早已在生產中潛伏著，企業發生財務危機實際上是危機因子不斷擴大的結果。正是由于企業生產經營自身所具有的變化性及動態性，企業的財務危機在反應及預防方面也就增加了難度，這使得企業財務危機動態預警成為日常管理中的重要內容。
三、企業財務危機預警動態管控框架構建
企業建立財務危機預警動態管控框架應當結合企業自身的管理和經營特點以及企業的資源狀況，同時還應當滿足成本效益原則、動態管控原則、開放性原則等，而且還要確保財務危機預警動態框架具有較強的可操作性。這就要求企業在建立相應的危機預警管控框架時有效分析企業發生財務危機的種種原因，以便做到管控框架的有效性。
中小企業財務危機預警的內部環境是企業財務危機管控的重要因素，這是因為企業的生產經營離不開具體的經濟環境，正是由于各種因素共同形成的資源集合體，使得企業的經營在很大程度上受制于內部環境因素，良好的內部經營環境對于財務危機預警具有重要意義。
企業財務危機預警動態管控模型的構建要從戰略管控、經營管控、作業實時管控等環節，從戰略層面、經營層面及作業層面來強化分析管控，具體來講，可以分為中長期財務預警、短期財務預警及動態財務預警等。
首先，企業財務危機預警動態管控框架第一階段：經營預警
在這一階段，要明確企業進行危機預警的經營環境，包括內部經營環境、外部經營環境等，以此來處理好企業經營風險、財務風險跟企業經營環境之間的互動關系，理順三者之間的關系。而且在實際的管控過程中，需要明確管控的重點環節及方面，這里面主要涉及了生產方面、采購方面、營銷方面等。針對具體的流程，進一步實現簡化和有效管控，實現企業在生產經營中的產購銷各個環節的有效良好銜接，根據企業的生產實際及管理水平對業務流程實現動態管理。
其次，企業財務危機預警動態管控框架第二階段：財務指標預警
在財務階段，量化的指標就是財務危機預警的指標，這要求企業按照內部環境及外部環境分析作為預警指導，將企業財務報表分析作為預警的切入點，將各財務數據加工和分析，及時轉化為有用的財務數據和信息。具體來講要重點分析企業償債能力預警指標、營運能力預警指標、盈利能力預警指標、發展能力預警指標等，同時還應當重點分析現金流量預警指標，準確把握分析重點。
再次，企業財務危機預警動態管控框架第三階段：實現兩階段的一體化結合及動態化管控
管理層需要針對企業所表現出的警報或者警示信息作出合理科學判斷，并針對具體的財務危機提出措施、有效執行。企業的財務危機預警動態管控框架總體上就是反應——執行——糾正的持續過程，在這一動態管控框架下，企業需要強化自身危機意識，重視企業財務危機預警管控的作用及積極意義，同時針對不同的危機定期不定期地進行分類預警，以此有效把握危機動向，強化危機處理，重點控制好關鍵環節和關鍵流程。
總的來講，企業財務危機預警動態管控框架需要將企業的財務階段及經營階段的關鍵環節進行有機整合，做到財務危機預警框架的動態管理和及時更新，逐步建立健全企業財務危機預警管框框架的內容及要素，并且在實際的危機預警管控過程中要逐步強化管控過程的綜合性及合一性，避免單獨或者割裂地執行管控的某一個環節，做到動態管控過程的相互聯系和相互影響，提升企業財務危機預警動態管控過程效率及效果。
參考文獻：
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[3]羅雁，趙紅，陳紹愿.企業成長危機演變機制及其調控策略[J].商業時代. 2009（03）
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1.企業財務危機預警系統技術不成熟
由于我國的信息化發展較晚，這也是導致企業財務危機預警系統技術不成熟的關鍵性因素，尤其是一些企業在發展的過程中，應用財務危機預警系統時間比較短，進而在應用中存在著較多的技術問題。例如，財務危機預警系統常常出現系統故障，無法對企業的財務危機進行實時監測，導致財務危機突然爆發，給企業造成較大的經濟損失，不利于企業的長遠發展。又如，由于技術上的局限，使得企業財務危機預警系統在運行的過程中達到預期的目標，進而出現監測不準確問題，影響到財務危機預警系統的運行效果，對企業的發展非常不利。
2.財務人員技術水平不高無法有效的應用財務危機預警系統
企業在正常發展的過程中，財務危機預警系統是企業財務工作安全順利進行的關鍵，而財務人員作為財務危機預警系統的主要應用者，其應用的技術水平直接決定了財務危機預警系統的應用效率，也決定了企業財務工作的效率。就現階段企業財務工作的實際情況來分析，很多財務人員信息技術水平較低，很多財務人員無法適應財務工作的發展及改革，導致無法有效的應用財務危機預警系統，進而影響到財務危機預警系統的使用水平，對企業的財務安全構成較大的威脅。
3.很多企業的財務危機預警系統與財務管理系統不相容
正常情況下，企業的財務危機預警系統應該作為企業財務管理系統的一部分實施的，然而，就現階段一些企業財務危機預警系統的實際運行情況上來看，一些企業的財務預警系統在運行過程中較為孤立，運行效率不高，而且由于時效性較差、準確性不高等原因，也將無法及時的發現企業的財務危機，對企業的財務安全也造成非常嚴重的影響，勢必會對企業的發展造成不利影響。
4.財務危機預警系統的警示功能較為單一
由于財務危機預警系統仍然處于發展階段，進而導致財務危機預警系統的警示功能非常的單一，財務危機預警系統的運行程序主要是包括對系統中的財務信息進行數據的監測，分析財務數據的異常，針對于異常情況進行及時的報警。從財務危機預警系統的運行程序上來看，其主要是發現風險和預警風險，但是財務危機預警系統卻不能有效的控制風險。可見，從財務危機預警系統的功能上看，其存在著一定的缺陷，無法真正的將財務危機有效的控制，從而影響到企業財務工作的質量，對企業的發展造成非常不利的影響。
二、企業財務危機預警系統存在問題的解決措施
1.提高企業財務危機預警系統的技術水平
鑒于企業財務危機預警系統技術不成熟影響到企業財務質量的問題，應該采取有效的技術措施不斷的提高企業財務危機預警系統的技術水平，進而使企業財務危機預警系統能夠更好地為企業財務工作服務。首先，企業應該聘任專門的財務危機預警系統的維護人員，要求維護技術人員具有較高的專業水平，能夠及時的發現財務危機預警系統的漏洞及故障，通過及時的處理，能夠確保財務危機預警系統的穩定運行，實現財務危機預警系統各項功能的發揮。其次，及時對財務危機預警系統進行更新，確保財務危機預警系統各項硬件和軟件都是市場上最先進的，這樣才能夠發揮出財務危機預警系統的功能，實現良好的應用效果，促進企業的良好發展。
2.加強培訓，提高財務人員應用財務危機預警系統的水平
在企業應用財務危機預警系統的過程中，存在著財務人員信息技術水平不高的問題，無法有效的應用財務危機預警系統，對企業造成的影響頗大。因此，為了解決這一問題，應該對加強財務人員的培訓，不斷的提高財務人員應用財務危機預警系統的水平，確保財務工作的順利開展。首先，應該對目前企業財務人員的信息技術水平進行調查，了解財務人員的整體情況，針對于財務人員的實際情況制定培訓計劃。其次，將現今最為實用的信息技術知識作為培訓的主要內容，并且指導財務人員有效的操作財務危機預警系統。在培訓中，要做到事無巨細，將財務人員在操作財務危機預警系統中的問題一一解決，以不斷的提高財務人員應用財務危機預警系統的水平，促進財務工作的有序開展。再次，應對財務人員的培訓結果進行考核，了解財務人員信息技術水平的提高情況，并且對其進行綜合性的評定，確保財務人員能夠有效的應用財務危機預警系統，促進財務工作的順利開展和高質量的完成。
3.確保財務危機預警系統與財務管理系統的有效相容
企業在應用財務危機預警系統的過程中，應該確保財務危機預警系統與財務管理系統的有效相容。具體應該將財務管理系統作為財務危機預警系統的信息來源，通過對財務管理系統中的信息進行有效的分析，了解目前企業的財務狀況，并且實施針對性的預警，進而實現良好的財務危機預警作用，促進企業經濟的長遠發展。
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經濟全球化時代，市場經濟的飛速發展一方面促使企業全面走向市場，為企業發展提供了廣大的資金和產品銷售市場，另一方面市場中的企業，時刻面臨著各種風險，每種風險都有可能導致企業走向滅亡。如果企業不能卓有成效的規避與防范各種風險因素的話，勢必使企業的未來發展陷入嚴重的危機境地。然而，在企業遭遇風險之前，財務狀況會逐漸惡化產生企業的財務危機，隨著時間的推移，當財務危機加劇到企業無以承受的極限時，全面危機將會隨之爆發。
企業財務危機的產生有著多方面的原因，不僅僅是企業外部條件會造成企業的財務危機，企業內部由于經營管理不善也會促發企業的財務危機，為此就必需選擇恰當的財務指標，建立合理的財務危機預警體系，加強企業財務風險防范，為企業發展保駕護航。
一、企業財務危機的基本認識
（一）企業財務危機含義及表現形式
財務危機是由于種種原因導致的企業財務狀況持續惡化，財務風險加劇，出現不能清償到期債務的信用危機，直至最終破產的一系列事件的總稱。
財務危機從總體上說是支付能力不足或者支付能力喪失，但具體地看，卻存在多種表現形式：
1、從資產存量角度看，企業總資產的賬面凈值相當于或小于賬面記錄的負債金額，即企業凈資產小于或等于零。當企業凈資產為負值時，就是所謂的“資不抵債”，表明企業已經事實上破產。
2、從可持續經營的角度看，企業主營業務量持續負增長，市場銷售黯淡，盈利能力差，存在數額巨大的未彌補虧損。
3、從現金流量角度看，企業現金流入小于現金流出，經營性現金凈流量為負值，并常常伴有資金流量萎縮的情況，一些必要的約束性支出被壓縮或拖欠，且這種現金流量的非正常情況處于長期的持續狀態，其應履行的償債義務受到阻礙。
4、由于經常拖欠應付款項，企業信用喪失，難以從供應商、金融機構或資本市場等相應融資渠道籌集必需的補充資金，用來維持日常支出或基本的償債需求，使企業資金來源日益枯竭，從而步人惡性循環，導致企業發生嚴重財務危機而不得不宣告破產。
（二）企業財務危機的特征
從財務危機的定義可以看出它指的是企業無力支付到期債務或費用的一種經濟現象，財務危機的特征可以概括為以下幾點：
1、客觀積累性。財務危機的客觀積累性表現為期間概念，它是反映企業一定時期在資金籌集、投資、占用、耗費、回收、分配等各個環節上所出現的失誤，而非會計報表某一時點上某一項目的失誤，即是各種財務活動行為失誤的綜合。
2、突發性。財務危機由于受到許多主、客觀因素的影響，其中有些因素是可以把握和控制的，但更多因素是爆發性的、意外性的，有的甚至是急轉直下的。
3、多樣性。由于受到企業經營環境、經營過程、財務行為方式多樣化的影響，這些活動環節中不管哪一個環節出現問題都可能引發財務危機。
4、災難性。財務危機雖然包括多種情況，但不管是資金管理技術性失敗，還是企業破產，或是介于兩者之間的任何一種情況發生都會給企業帶來災難性的損失。
（三）企業財務危機形成的原因
1、企業經營風險的存在
影響企業經營風險的主要因素是：市場對企業產品的需求、企業產品的銷售價格、生產資料價格的穩定性、企業對產品銷售價格的調整能力、單位產品變動成本的變化、企業固定成本總額的高低以及經營管理者的業務素質和管理經驗等，其中決定性因素是管理的質量。
2、企業喪失籌資能力
企業債務的一種重要清償方式是以新籌資金還債。新籌資金包括權益資金和債務資金。一個企業籌資能力喪失(或者無籌資能力)，企業現金又不足以維持企業持續經營，此時到期債務不能清償就為必然，所以，企業籌資能力喪失是企業發生財務危機的首要原因。
3、企業現金流量不佳
合理的現金流量，是維持企業在一個適當的資本和財務結構下經營及運作的需要，也是維持企業在較強的流動性下得以生存和發展的需要。在日常經濟生活中，有時一個盈利不錯的企業也會走向破產。一個企業現金流量是否合理，主要體現在企業盈利質量、現金流量結構和支付能力等方面。
4、企業資產流動性的強弱
5、企業負債結構和企業資產占用期限搭配(即籌資政策)不合理
二、企業財務危機預警體系解析
企業財務危機一旦發生對企業的發展將造成致命的打擊，企業財務危機是多種因素作用的結果，它具有較長的潛伏期。一般其形成過程有規律可尋，因此建立企業財務危機預警體系就顯得尤為重要。
（一）企業財務危機預警體系的含義
財務預警體系就是以企業的財務報表、經營計劃、相關經營資料以及所收集的外部資料為依據，根據企業建立的組織體系，采用各種定量或定性的分析方法，將企業所面臨的經營波動情況和危險情況預先告知企業經營者和其他利益相關方，并分析企業發生經營非正常波動或財務危機的原因，挖掘企業財務運營體系中所隱藏的問題，以督促企業管理部門提前采取防范或預防措施，為管理部門提供決策和風險控制依據的組織手段和分析系統。
（二）企業財務危機預警體系指標設計原則
企業在構建企業外務危機預警體系時，首要的問題是財務指標的選取，所選取的指標應該全方位地反映企業的財務現狀和運行規律，及時對企業財務運營中存在的風險發出警報并迅速做好防范和控制措施。一般說來，財務指標的設計和預警體系的構造應遵循以下幾個原則：
1、針對性原則。即預警指標必須與企業的特點充分結合起來，使構建的預警指標體系對企業的財務分析和風險判斷做到真實可靠。
2、全面性原則。即預警指標體系應該全面、系統反映企業的財務風險程度，設計的指標能夠充分考慮企業可能面臨的財務風險，做到預警指標不重復、不遺漏。
3、動態性原則。即必須在分析企業現狀的基礎上，把握未來的發展趨勢。此外，還必須根據經濟發展和環境變化不斷修正、補充指標體系的內容，確保預警的時效性。
4、可行性原則。即在企業的經營情況及財務狀況出現惡化或發生危機之前，能夠及時發出警報。預警的信號要明確，判斷要簡單，不應把指標設計得于復雜，缺乏實用性。此外，還必須保證所花費的成本低于其所能帶來的效益。
（三）企業財務危機預警程序
企業財務預警過程實質上是一個邏輯分析過程，即應用因果分析法，從結果出發尋找產生這種結果的原因，再分析原因又是如何影響結果—警情及影響程度大小。財務預警遵循的邏輯過程即預警系統研究所遵循的思路依次是：
1、確定警情。確定警情是預警的前提，可以通過預警系統中所選擇的若干重要預警指標的預測景氣信號來反映。
2、尋找警源。確定警源是預警過程的起點。警源是導致警情發生的根源。一般說來，警源有兩類：一是可控性較弱的警源，主要是客觀條件和外部市場環境等外生警源；另一類是可控性較強的警源，主要指一些內在因素的作用
3、分析警兆。分析警兆是預警的關鍵環節。預警不能只停留在對警源的分析上，而應該作進一步的分析，即根據警兆分析來預報警情的程度。警兆根據可否直接表現為外部現象特征指標，分為景氣警兆和動向警兆。
4、預報警度。預報警度是預警的目的。根據警兆的變化狀況，通過監測預警系統中景氣信號，可確定下一個景氣信號，從而確定下一個階段的警度，即實際警情的嚴重程度。
5、處理警情。即當警情出現后采取什么措施去處理，企業財務危機的警情處理十分重要，一個可操作的警情處理方法和路徑能夠較好的防范企業危機，同時在處理過程中也要依據警情的大小和重要性分別對待，重要的警情必須報告高層管理人員。
（四）企業財務危機預警體系的功能
企業的財務風險預警系統的作用主要有以下四個方面：
1、監測作用。財務危機預警活動的第一要務，是確立企業重要的生產經營環節以及對企業運行有舉足輕重作用的經濟活動與領域為監測對象。
2、識別與診斷作用。通過監測信息的分析，可確立企業經濟活動中己發生的危機現象或將要發生的危機活動趨勢。
3、預防和控制作用。有效的財務危機預警系統不僅能及時預防現存的財務危機，而且能通過系統詳細記錄，了解危機發生的原因，并及時提出解決措施和改進建議，更正企業營運中的偏差或過失，使企業回復到正常的運轉軌道上。
4、提升企業價值。企業的價值就是以其所控制的經濟資源，為社會創造最大的財富，實現企業價值的不斷增值。建立財務風險預警系統，其目的是要促使企業千方百計改善經營管理，提升經營策略，在激烈的市場競爭中，避免企業財務失敗的出現。
轉貼于 三、企業財務危機預警體系的建構
不可否認企業財務危機是多方面因素造成的，但是產生財務危機的根本原因是財務風險處理不當，財務風險是現代企業面對市場競爭的必然產物，尤其是在我國市場經濟發育不健全的條件下更是不可避免，因此，加強企業財務風險管理，建立和完善財務預警體系尤其必要。
（一）建立短期財務預警系統，編制現金流量預算
由于企業理財的對象是現金及其流動，就短期而言，企業能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現金用于各種支出。預警的前提是企業有利潤，對于經營穩定的企業，由于其應收，應付賬款及存貨等一般保持穩定，因此經營活動產生的現金流量凈額一般應大于凈利潤。企業現金流量預算的編制，是財務管理工作別重要一環，準確的現金流量預算，可以為企業提供預警信號，使經營者能夠及早采取措施。為能準確編制現金流量預算，企業應該將各具體目標加以匯總，并將預期未來收益、現金流量、財務狀況及投資計劃等，以數量化形式加以表達，建立企業全面預算，預測未來現金收支的狀況，以周、月、季、半年及一年為期，建立滾動式現金流量預算。
（二）確立財務分析指標體系，建立長期財務預警系統
對企業而言，在建立短期財務預警系統的同時，還要建立長期財務預警系統。其中獲利能力、償債能力、經濟效率、發展潛力指標最具有代表性。獲利是企業經營最終目標，也是企業生存與發展的前提。
從資產獲利能力看：
表示每一元資本的獲利水平，反映企業運用資產的獲利水平。
反映每耗費一元所得利潤水平越高，企業的獲利能力越強。
對償債能力，有流動比率和資產負債率。如果流動比率過高，會使流動資金喪失再投資機會，一般生產性企業最佳為2左右，資產負債率一般為40—60%，在投資報酬率大于借款利率時，借款越多，利越多，同時財務風險越大。
上述資產獲利能力和償債能力二指標是企業財務評價的二大部分，而經濟效率高低又直接體現企業經營管理水平。其中：反映資產運營指標有應收帳款周轉率以及產銷平衡率。
對企業發展潛力方面選擇銷售增長率和資本保值增值率。一般采用經改進的功效系數法對企業進行綜合評價，對選定的每個評價指標規定幾個數值，一個是滿意值，一個是不允許值，設計并計算各類指標單項功效系數，運用特爾菲法等確定各個指標權數，用加權算術平均或者加權幾何平均得到平均數即為綜合功效系數，用此方法可以定量化企業財務狀況。
然而，企業為適應未預料的需要和機會，應該具備采取有效措施，改變現金流的流量與時間的能力，這就是財務彈性。主要與企業營業活動所產生的現金凈流量有關。反映財務彈性的指標有：用于測定企業全部資產的流動性水平的營運資金與總資產比率，到期債務本金償付率、實有凈資產與有形長期資產比率、應收賬款及存貨周轉率，其中：
實有凈資產與有形長期資產比率計算如下：
從長遠觀點看，一個企業能夠遠離財務危機，必須具備良好的盈利能力，企業對外籌資能力和清償債務能力才能越強。指標有：
雖然，上述指標可以預測財務危機，但從根本上講，企業發生風險是由于舉債導致的，一個全部用自有資本從事經營的企業只有經營風險而沒有財務風險。因此，要權衡舉債經營的財務風險來確定債務比率，應將負債經營資產收益率與債務資本成本率進行對比，只有前者大于后者，才能保證本息到期歸還，實現財務杠桿收益；同時還要考慮債務清償能力，即企業擁有現金多少或其資產變現能力強弱；債務資本在各項目之間配置合理程度。考核指標有：長期負債與營運資金比，資產留存收益率以及債務股權比率。其中：
（三）結合實際采取適當的風險策略
在建立了風險預警指標體系后，企業對風險信號監測，如出現產品積壓，質量下降，應收帳款增大，成本上升，要根據其形成原因及過程，指定相應切實可行的風險管理策略，降低危害程度。面臨財務風險通常采用回避風險，控制風險，接受風險和分散風險策略。其中控制風險策略可進一步分類：按控制目的分為預防性控制和抑制性控制，前者指預先確定可能發生損失，提出相應措施，防止損失的實際發生。后者是對可能發生的損失采取措施，盡量降低損失程度。
由于市場經濟的發展，利用財務杠桿作用籌集資金進行負債經營是企業發展途徑。從大量負債經營實例，不難得出幾點教訓：企業經營決策失誤，盲目投資，沒有進行事前周密的財務分析和市場調研是造成失誤的原因，雖然適度舉債是企業發展的必要途徑，但必須以自有資金為基礎，如資本結構中債務資本過大，必然惡性循環。同時企業償債能力強弱是對負債經營最敏感的指標，只從償債能力看，負債比率越低，企業償債能力越強，但未必合理，如企業借款利率小于利潤率。企業應充分利用負債經營的好處。不同產業的負債經營合理程度是不一樣的，一般是：第一產業為0.2左右，第二產業為0.5左右，第三產業為0.7左右。
四、結束語
雖然企業財務危機的積累性、多樣性、突發性等特點，但事實證明其形成和作用過程是有規律可尋的，為此建立企業財務危機預警體系對于企業發展而言就不可避免的被提高到重要位置，合理的確立企業財務指標，建立短期、長期財務預警系統，采取適當的風險策略，規避企業財務風險對于企業發展而言有著重大的理論意義和實踐意義。
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企業財務危機的產生有著多方面的原因，不僅僅是企業外部條件會造成企業的財務危機，企業內部由于經營管理不善也會促發企業的財務危機，為此就必需選擇恰當的財務指標，建立合理的財務危機預警體系，加強企業財務風險防范，為企業發展保駕護航。
一、企業財務危機的基本認識
（一）企業財務危機含義及表現形式
財務危機是由于種種原因導致的企業財務狀況持續惡化，財務風險加劇，出現不能清償到期債務的信用危機，直至最終破產的一系列事件的總稱。
財務危機從總體上說是支付能力不足或者支付能力喪失，但具體地看，卻存在多種表現形式：
1、從資產存量角度看，企業總資產的賬面凈值相當于或小于賬面記錄的負債金額，即企業凈資產小于或等于零。當企業凈資產為負值時，就是所謂的“資不抵債”，表明企業已經事實上破產。
2、從可持續經營的角度看，企業主營業務量持續負增長，市場銷售黯淡，盈利能力差，存在數額巨大的未彌補虧損。
3、從現金流量角度看，企業現金流入小于現金流出，經營性現金凈流量為負值，并常常伴有資金流量萎縮的情況，一些必要的約束性支出被壓縮或拖欠，且這種現金流量的非正常情況處于長期的持續狀態，其應履行的償債義務受到阻礙。
4、由于經常拖欠應付款項，企業信用喪失，難以從供應商、金融機構或資本市場等相應融資渠道籌集必需的補充資金，用來維持日常支出或基本的償債需求，使企業資金來源日益枯竭，從而步人惡性循環，導致企業發生嚴重財務危機而不得不宣告破產。
（二）企業財務危機的特征
從財務危機的定義可以看出它指的是企業無力支付到期債務或費用的一種經濟現象，財務危機的特征可以概括為以下幾點：
1、客觀積累性。財務危機的客觀積累性表現為期間概念，它是反映企業一定時期在資金籌集、投資、占用、耗費、回收、分配等各個環節上所出現的失誤，而非會計報表某一時點上某一項目的失誤，即是各種財務活動行為失誤的綜合。
2、突發性。財務危機由于受到許多主、客觀因素的影響，其中有些因素是可以把握和控制的，但更多因素是爆發性的、意外性的，有的甚至是急轉直下的。
3、多樣性。由于受到企業經營環境、經營過程、財務行為方式多樣化的影響，這些活動環節中不管哪一個環節出現問題都可能引發財務危機。
4、災難性。財務危機雖然包括多種情況，但不管是資金管理技術性失敗，還是企業破產，或是介于兩者之間的任何一種情況發生都會給企業帶來災難性的損失。
（三）企業財務危機形成的原因
1、企業經營風險的存在
影響企業經營風險的主要因素是：市場對企業產品的需求、企業產品的銷售價格、生產資料價格的穩定性、企業對產品銷售價格的調整能力、單位產品變動成本的變化、企業固定成本總額的高低以及經營管理者的業務素質和管理經驗等，其中決定性因素是管理的質量。
2、企業喪失籌資能力
企業債務的一種重要清償方式是以新籌資金還債。新籌資金包括權益資金和債務資金。一個企業籌資能力喪失(或者無籌資能力)，企業現金又不足以維持企業持續經營，此時到期債務不能清償就為必然，所以，企業籌資能力喪失是企業發生財務危機的首要原因。
3、企業現金流量不佳
合理的現金流量，是維持企業在一個適當的資本和財務結構下經營及運作的需要，也是維持企業在較強的流動性下得以生存和發展的需要。在日常經濟生活中，有時一個盈利不錯的企業也會走向破產。一個企業現金流量是否合理，主要體現在企業盈利質量、現金流量結構和支付能力等方面。
4、企業資產流動性的強弱
5、企業負債結構和企業資產占用期限搭配(即籌資政策)不合理
二、企業財務危機預警體系解析
企業財務危機一旦發生對企業的發展將造成致命的打擊，企業財務危機是多種因素作用的結果，它具有較長的潛伏期。一般其形成過程有規律可尋，因此建立企業財務危機預警體系就顯得尤為重要。
（一）企業財務危機預警體系的含義
財務預警體系就是以企業的財務報表、經營計劃、相關經營資料以及所收集的外部資料為依據，根據企業建立的組織體系，采用各種定量或定性的分析方法，將企業所面臨的經營波動情況和危險情況預先告知企業經營者和其他利益相關方，并分析企業發生經營非正常波動或財務危機的原因，挖掘企業財務運營體系中所隱藏的問題，以督促企業管理部門提前采取防范或預防措施，為管理部門提供決策和風險控制依據的組織手段和分析系統。
（二）企業財務危機預警體系指標設計原則
企業在構建企業外務危機預警體系時，首要的問題是財務指標的選取，所選取的指標應該全方位地反映企業的財務現狀和運行規律，及時對企業財務運營中存在的風險發出警報并迅速做好防范和控制措施。一般說來，財務指標的設計和預警體系的構造應遵循以下幾個原則：
1、針對性原則。即預警指標必須與企業的特點充分結合起來，使構建的預警指標體系對企業的財務分析和風險判斷做到真實可靠。
2、全面性原則。即預警指標體系應該全面、系統反映企業的財務風險程度，設計的指標能夠充分考慮企業可能面臨的財務風險，做到預警指標不重復、不遺漏。
3、動態性原則。即必須在分析企業現狀的基礎上，把握未來的發展趨勢。此外，還必須根據經濟發展和環境變化不斷修正、補充指標體系的內容，確保預警的時效性。
4、可行性原則。即在企業的經營情況及財務狀況出現惡化或發生危機之前，能夠及時發出警報。預警的信號要明確，判斷要簡單，不應把指標設計得于復雜，缺乏實用性。此外，還必須保證所花費的成本低于其所能帶來的效益。
（三）企業財務危機預警程序
企業財務預警過程實質上是一個邏輯分析過程，即應用因果分析法，從結果出發尋找產生這種結果的原因，再分析原因又是如何影響結果—警情及影響程度大小。財務預警遵循的邏輯過程即預警系統研究所遵循的思路依次是：
1、確定警情。確定警情是預警的前提，可以通過預警系統中所選擇的若干重要預警指標的預測景氣信號來反映。
2、尋找警源。確定警源是預警過程的起點。警源是導致警情發生的根源。一般說來，警源有兩類：一是可控性較弱的警源，主要是客觀條件和外部市場環境等外生警源；另一類是可控性較強的警源，主要指一些內在因素的作用
3、分析警兆。分析警兆是預警的關鍵環節。預警不能只停留在對警源的分析上，而應該作進一步的分析，即根據警兆分析來預報警情的程度。警兆根據可否直接表現為外部現象特征指標，分為景氣警兆和動向警兆。
4、預報警度。預報警度是預警的目的。根據警兆的變化狀況，通過監測預警系統中景氣信號，可確定下一個景氣信號，從而確定下一個階段的警度，即實際警情的嚴重程度。
5、處理警情。即當警情出現后采取什么措施去處理，企業財務危機的警情處理十分重要，一個可操作的警情處理方法和路徑能夠較好的防范企業危機，同時在處理過程中也要依據警情的大小和重要性分別對待，重要的警情必須報告高層管理人員。
（四）企業財務危機預警體系的功能
企業的財務風險預警系統的作用主要有以下四個方面：
1、監測作用。財務危機預警活動的第一要務，是確立企業重要的生產經營環節以及對企業運行有舉足輕重作用的經濟活動與領域為監測對象。
2、識別與診斷作用。通過監測信息的分析，可確立企業經濟活動中己發生的危機現象或將要發生的危機活動趨勢。
3、預防和控制作用。有效的財務危機預警系統不僅能及時預防現存的財務危機，而且能通過系統詳細記錄，了解危機發生的原因，并及時提出解決措施和改進建議，更正企業營運中的偏差或過失，使企業回復到正常的運轉軌道上。
4、提升企業價值。企業的價值就是以其所控制的經濟資源，為社會創造最大的財富，實現企業價值的不斷增值。建立財務風險預警系統，其目的是要促使企業千方百計改善經營管理，提升經營策略，在激烈的市場競爭中，避免企業財務失敗的出現。
三、企業財務危機預警體系的建構
不可否認企業財務危機是多方面因素造成的，但是產生財務危機的根本原因是財務風險處理不當，財務風險是現代企業面對市場競爭的必然產物，尤其是在我國市場經濟發育不健全的條件下更是不可避免，因此，加強企業財務風險管理，建立和完善財務預警體系尤其必要。
（一）建立短期財務預警系統，編制現金流量預算
由于企業理財的對象是現金及其流動，就短期而言，企業能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現金用于各種支出。預警的前提是企業有利潤，對于經營穩定的企業，由于其應收，應付賬款及存貨等一般保持穩定，因此經營活動產生的現金流量凈額一般應大于凈利潤。企業現金流量預算的編制，是財務管理工作別重要一環，準確的現金流量預算，可以為企業提供預警信號，使經營者能夠及早采取措施。為能準確編制現金流量預算，企業應該將各具體目標加以匯總，并將預期未來收益、現金流量、財務狀況及投資計劃等，以數量化形式加以表達，建立企業全面預算，預測未來現金收支的狀況，以周、月、季、半年及一年為期，建立滾動式現金流量預算。
（二）確立財務分析指標體系，建立長期財務預警系統
對企業而言，在建立短期財務預警系統的同時，還要建立長期財務預警系統。其中獲利能力、償債能力、經濟效率、發展潛力指標最具有代表性。獲利是企業經營最終目標，也是企業生存與發展的前提。
從資產獲利能力看：
表示每一元資本的獲利水平，反映企業運用資產的獲利水平。
反映每耗費一元所得利潤水平越高，企業的獲利能力越強。
對償債能力，有流動比率和資產負債率。如果流動比率過高，會使流動資金喪失再投資機會，一般生產性企業最佳為2左右，資產負債率一般為40—60%，在投資報酬率大于借款利率時，借款越多，利越多，同時財務風險越大。
上述資產獲利能力和償債能力二指標是企業財務評價的二大部分，而經濟效率高低又直接體現企業經營管理水平。其中：反映資產運營指標有應收帳款周轉率以及產銷平衡率。
對企業發展潛力方面選擇銷售增長率和資本保值增值率。一般采用經改進的功效系數法對企業進行綜合評價，對選定的每個評價指標規定幾個數值，一個是滿意值，一個是不允許值，設計并計算各類指標單項功效系數，運用特爾菲法等確定各個指標權數，用加權算術平均或者加權幾何平均得到平均數即為綜合功效系數，用此方法可以定量化企業財務狀況。
然而，企業為適應未預料的需要和機會，應該具備采取有效措施，改變現金流的流量與時間的能力，這就是財務彈性。主要與企業營業活動所產生的現金凈流量有關。反映財務彈性的指標有：用于測定企業全部資產的流動性水平的營運資金與總資產比率，到期債務本金償付率、實有凈資產與有形長期資產比率、應收賬款及存貨周轉率，其中：
實有凈資產與有形長期資產比率計算如下：
從長遠觀點看，一個企業能夠遠離財務危機，必須具備良好的盈利能力，企業對外籌資能力和清償債務能力才能越強。指標有：
雖然，上述指標可以預測財務危機，但從根本上講，企業發生風險是由于舉債導致的，一個全部用自有資本從事經營的企業只有經營風險而沒有財務風險。因此，要權衡舉債經營的財務風險來確定債務比率，應將負債經營資產收益率與債務資本成本率進行對比，只有前者大于后者，才能保證本息到期歸還，實現財務杠桿收益；同時還要考慮債務清償能力，即企業擁有現金多少或其資產變現能力強弱；債務資本在各項目之間配置合理程度。考核指標有：長期負債與營運資金比，資產留存收益率以及債務股權比率。其中：
（三）結合實際采取適當的風險策略
在建立了風險預警指標體系后，企業對風險信號監測，如出現產品積壓，質量下降，應收帳款增大，成本上升，要根據其形成原因及過程，指定相應切實可行的風險管理策略，降低危害程度。面臨財務風險通常采用回避風險，控制風險，接受風險和分散風險策略。其中控制風險策略可進一步分類：按控制目的分為預防性控制和抑制性控制，前者指預先確定可能發生損失，提出相應措施，防止損失的實際發生。后者是對可能發生的損失采取措施，盡量降低損失程度。
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財務危機一般是指企業明顯無力按時償還到期的無爭議的債務的困難與危機。財務危機是導致企業生存危機的重要因素，因此，需要針對可能造成財務危機的因素，采取監測和預防措施，及早防范財務風險，控制財務危機。財務危機在當前已經呈現出了新特點，其具體內涵也明顯擴大，出債務的困難與危機外，財務管理上面對的諸多風險也可能最終演變成財務危機。
由于財務風險同一般風險一樣不可能被完全消除，當代企業財務危機也無法通過特定手段予以消除，對于企業財務危機最為有效的處理便是通過一定的預警機制予以進行針對性防范。企業財務危機預警體系也是在這樣一個背景下所產生的，其通常是指企業為了更為有效的對于財務風險進行應對而進行的財務危機預警活動及相關措施的總稱。
二、企業財務危機預警體系構建的常見問題
(一) 財務危機預警體系構建受重視程度低
企業財務危機預警體系在構建中存在著的首要問題是當前財務危機預警體系構建的受重視程度極為低下，這一問題在國內中小企業中體現的極為明顯。在中小企業中，管理在思想意識層面并未對于財務風險給予充分的重視與考量，這也使得中小企業存在著明顯的財務危機預警體系缺位現象。在企業管理層面出現的對于財務危機預警體系重視程度不足更是導致其在財務危機預警與防范上都顯得極為被動，系列財務危機預警與防范措施的缺位實際上也導致了企業自身財務危機爆發的可能性逐漸提升。
(二) 財務信息失真現象嚴重
國內企業在財務危機預警體系構建中也存在著財務信息失真現象嚴重的狀況，國內企業對于財務管理的重視程度大多關注于財務工作的客體管理，在財務人才培養上則并未給予過多關注。國內企業家族式管理現象明顯，這造成了國內企業財務管理工作獨立性相對較低的狀況，部分中小企業中財務管理工作甚至會受到管理層的直接干預。此外，財務人員在專業能力與職業道德上存在的系列問題也導致了企業內部財務信息的真實性與完整性難以保障。財務危機預警本身要依靠相對真實的財務信息來進行，而企業內部財務信息失真則會使得相關預警體系在構件時難以順利。
(三) 財務指標體系不健全
國內社會主義市場經濟體制依然處于發展中的初級階段，整個市場經濟體制也存在著諸多不完善與不健全之處，國內企業在財務管理中實際上也存在著財務指標體系不健全的具體狀況，這是財務危機預警體系在企業內部具體構建時面臨的威脅之一。
由于財務指標體系不健全，國內企業在進行企業內部財務評估時往往只關注成本支出及利潤獲取，而對于資金周轉比例，現金比例及盈利能力等卻不會進行過多關注。這一狀導致企業在開展財務風險確認與分析時會走入誤區，部分財務風險無法在短時間內被發現，其長期累積在企業財務系統內也容易使得企業財務狀況積重難返。
(四) 財務管理機制作用低下
企業在財務危機預警體系構建的進程中實際上會對于企業財務管理機制有較大依賴，國內企業存在的財務管理機制作用低下往往也使得財務危機預警體系難以在企業內部真正發揮出效用，這也是部分企業即使確立了財務危機預警體系卻無法對于財務風險進行有效預警及預防的原因之一。國內企業在財務管理上大多不重視制度建設與機制建設，這也使得財務管理機制在企業內部的地位十分尷尬，其更是難以對于企業財務管理工作的具體開展進行規范與指導。而在這樣的財務管理氛圍及背景下，企業財務危機預警體系也難以迅速確立下來或充分發揮作用。
三、企業財務危機預警體系構建的具體建議
(一) 提升財務危機預警體系構建的受重視程度
企業財務危機預警體系的迅速構建需要提升財務危機預警體系在國內企業的實際受重視程度。財務危機預警體系受重視程度的提升最為重要的是轉變國內企業管理者的財務風險管理及財務風險預警及防范意識，自上而下的形成對于財務危機預警體系的全面了解與科學認識。此外，財務危機預警體系構建受重視程度的提升也需要企業內部財務管理人員在意識上和具體的財務管理工作中進行轉變，真正的將危機意識及預警意識應用到企業財務管理工作開展之中，從而使得財務危機體系的構建能夠具備良好的基礎，確保財務危機預警體系的實際效用能夠充分發揮。
(二) 保障財務工作的獨立性與科學性
企業財務危機預警體系的正常構建需要保障財務工作的獨立性與科學性，從而使得企業內部財務信息的準確性與完整性得到保證。財務工作的獨立性保障需要企業內部財務工作的開展由專門的部門和人員來進行，企業管理層不應過多的干預財務工作，賦予財務工作更高的獨立性也是保障財務信息準確完整的基礎。
此外，財務工作在開展上也需要保持較高的科學性，財務工作科學性的提升需要從企業內部財務人員的工作能力與職業道德培養這一層面進行，通過定期培訓的方法來使得企業信息的準確性與完整性得到保證。財務危機預警體系的構建也需要與企業財務信息進行更好的聯系，依托財務信息的變化進行具體的財務危機預警體系調整。
(三) 健全企業內部財務指標體系
企業財務危機預警體系的構建要注重企業內部財務指標體系的關鍵作用，企業自身也需要注重對于內部財務指標體系的健全與優化。首先，企業財務工作在開展上需要進行適度調整，在進行財務風險排查，財務危機確定時將多種財務指標進行確定并形成會計記錄。在財務指標的選擇上需要與企業內部財務工作實際相結合，對于容易引起財務危機的關鍵節點予以特別關注。健全企業內部財務指標體系需要對于除成本與利潤外的財務指標進行覆蓋，使得財務預警體系的構建能夠更為科學并與企業實際更好的貼合。健全企業內部財務指標體系同樣也能夠實現財務預警體系更為詳細化，系統化與全面化，從而使得財務危機預警體系在危機預警及防范上更為有價值。
(四) 重視財務管理機制的構建與作用發揮
在企業財務危機預警體系的構建進程中需要一套相對健全與完善的財務管理機制，更是需要現有的財務管理機制能夠充分的將指導財務管理，規范財務管理的作用充分發揮出來。財務管理機制作用的充分發揮需要企業建立健全科學的財務管理制度，通過制度化財務管理的具體做法來實現財務機制在地位上的提升與作用上的充分發揮。
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一、財務危機預警系統的功能及特征
企業財務預警系統是為防止企業偏離正常經營軌道而建立的報警和控制系統,它以企業信息化為基礎,利用數據化管理方式,通過對各種財務分析數據資料的分析,對企業經營管理活動中存在的財務危機及早警示,對潛在財務風險進行實時監控,為經營決策提供可靠依據。其靈敏度越高就越能及早地發現問題并告知企業管理者,就越能有效地防范與解決問題、回避財務危機的發生,所以,一個有效的財務危機預警系統通常具有以下功能:
它通過收集與企業經營相關的產業政策、市場競爭狀況、企業本身的各類財務和生產經營狀況信息,進行分析比較,判斷是否予以報警。
當財務危機征兆出現時,有效的財務危機預警系統不僅能預知并預告,還能及時尋找導致財務狀況惡化的根源,使管理者有的放矢,對癥下藥,制定有效的措施,阻止財務狀況的進一步惡化,避免財務危機真正發生。
有效的財務危機預警系統不僅能及時回避現存的財務危機,而且能通過系統詳細地記錄其發生緣由、解決措施、處理結果,并及時提出改進建議,彌補企業財務管理及企業經營中的缺陷,完善財務危機預警系統,從而既提供前車之鑒,又能從根本上消除隱患。
對于企業來說,絕大多數財務危機都是可以預測的,而且都有一個從潛伏到爆發、從量變到質變的過程,財務危機預警要對這些信息進行監測、識別、報警以及預控。財務危機預警系統監控的范圍主要包括企業的償債能力、盈利能力、資產運營能力、現金流量情況、資本結構以及成長能力等方面。
二、建立財務危機預警系統應做的工作
為使危機預警功能得到正常、充分的發揮,企業應建立健全相對獨立的預警組織機構,其日常工作可由企業現有的某些職能部門承擔,如財務部門、企管、企劃部門;建立信息收集和傳遞機制,只有對大量資料進行統計、分析,才能抓住每一個相關的財務危機征兆。高效的預警分析機制是關鍵,通過預警分析可以迅速排除對財務影響小的風險,從而將主要精力放在分析可能造成重大影響的財務風險上,有重點的分析其成因,評估其可能造成的損失。在財務危機原因分析清楚后,應立即啟動處理機制,制定相應的預防、處理措施,盡可能減少財務危機帶來的損失。
財務危機預警系統必須以大量的信息為基礎,這就要求強有力的信息管理向預警系統提供全面的、準確的、及時的信息。耍建立信息管理組織機構,配備必要的專業人員,要明確信息收集、處理、貯存到反饋各環節的工作內容和要求以及信息專業人員的職責,提供必要的技術支持。
三、企業財務危機預警體系的建構
不可否認企業財務危機是多方面因素造成的,但是產生財務危機的根本原因是財務風險處理不當,因此,加強企業財務風險管理,建立和完善財務預警體系尤其必要。
(一)建立短期財務預警系統,編制現金流量預算
由于企業理財的對象是現金及其流動,就短期而言,企業能否維持下去,并不完全取決于是否盈利,而取決于是否有足夠現金用于各種支出。預警的前提是企業有利潤,對于經營穩定的企業,由于其應收,應付賬款及存貨等一般保持穩定,因此經營活動產生的現金流量凈額一般應大于凈利潤。企業現金流量預算的編制,是財務管理工作別重要一環,準確的現金流量預算,可以為企業提供預警信號,使經營者能夠及早采取措施。為能準確編制現金流量預算,企業應該將各具體目標加以匯總,并將預期未來收益、現金流量、財務狀況及投資計劃等,以數量化形式加以表達,建立企業全面預算,預測未來現金收支的狀況,以周、月、季、半年及一年為期,建立滾動式現金流量預算。
(二)確立財務分析指標體系,建立長期財務預警系統
對企業而言,在建立短期財務預警系統的同時,還要建立長期財務預警系統。其中獲利能力、償債能力、經濟效率、發展潛力指標最具有代表性。獲利是企業經營最終目標,也是企業生存與發展的前提。
資產獲利能力和償債能力二指標是企業財務評價的二大部分,而經濟效率高低又直接體現企業經營管理水平。
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企業的財務危機預警系統可以實現對于企業內部的所有經營活動各種相關資料的全面掌握與了解，通過合理科學的分析對財務危機進行提前預知，在發現危機之后用科學手段對危機進行預警告知企業經營者和其他利益相關人。并且預警體系還可以對于導致財務危機發生的原因進行進一步探究，就產生的原因給以必要的應對措施，最終幫助企業及時規避財務危機，促使經濟活動順利進行。企業財務危機預警體系具有以下四個功能。
第一，監測功能。財務危機預警體系能夠對企業的各項經營管理環節和重要的經濟活動事項進行及時而有效的監測。
第二，預防與控制功能。財務危機預警體系能夠及時發現企業運行中的財務風險，對財務危機進行預警。并通過系統記錄，及時了解風險與危機的產生原因，提出改革與解決建議，糾正企業運行中的偏差。
第三，識別與診斷功能。財務危機預警體系能夠對企業運行中的潛在風險因素和潛在危機現象進行識別與診斷，并判斷出這些危機活動的發展趨勢。
第四，能夠提升企業的價值。企業的價值實際就是企業利用好其自身資源，所創造出的最大財富。財務危機預警體系能夠幫助企業實現這種價值的不斷增值。
2 企業財務預警體系存在的問題
2. 1 財務信息不真實
受到傳統企業財務管理模式的影響，我國的企業通常會把管理的重心放在企業的技術部門和銷售部門，而對于企業財務部門的管理重視程度遠遠不夠。由于企業的管理者缺乏對于企業財務管理人員的培養，導致企業的財務人員普遍素質和技能不高，而高素質的財務人員十分匱乏。盡管近年來對于財務管理人員的專業化水平要求在不斷提高，但是企業的財務管理成員仍然缺乏高級會計師、注冊稅務師等高級的財務人員，容易造成財務信息的填寫不真實，阻礙了企業財務管理水平的進一步提高。
2. 2 企業資金結構不合理
在我國，資金結構主要體現的是權益資金與負債資金的比例關系，由于企業資金結構不合理的現象普遍存在，導致出現了企業財務負擔沉重，償付能力嚴重不足，由此產生財務風險。同時企業債務的一種重要清償方式是以新籌資金還債，新籌資金包括權益資金和債務資金。一個企業籌資能力喪失，企業現金又不足以維持企業持續經營，此時到期債務不能清償就成為必然，所以，企業籌資能力喪失是企業發生財務危機的首要原因。
2. 3 財務指標較為單一
因為我國處于市場經濟發展的初級階段，因此在財務管理方面存在很多的不足，尤其是財務指標體系不健全現象突出。很多企業通常會將歷年的財務指標作為參考的主要依據，而缺乏對于實際的資金周轉、現金比例等財務指標的考察和核算，而是更多地進行企業的負債和利潤的分析考察。可見，財務指標的單一會使得企業在建立財務危機預警體系的過程中遇到很多難題，難以達到預警的效果。
2. 4 管理體制不健全
由于很多企業缺乏對于系統管理機制的認識，導致在企業的財務危機預警體系建立的過程中沒有完善的管理機制，很難實現有效地財務危機預警管理和控制。同時，很多企業由于現實條件的限制使得對于財務危機預警的監督管理意識不夠，在危機發生時不能立即采取應對措施造成嚴重的經濟損失。企業要發展必須要把預警機制落實到企業管理的各個方面，經營的過程中對潛藏的財務風險進行有效的識別，但是很多企業管理者并未真正建立起科學有效、全面系統的財務危機預警機制，一些財務風險都無法被及時的發現并處理。
3 企業財務危機預警體系的建立
3. 1 推進企業財務危機預警系統的構建
由于我國的市場經濟還不成熟，不能簡單機械地重復相同的經濟內核，因此，可以構建我國企業破產預測模型的運用，在該模型的基礎上為我國各行業的企業數據庫提供了大量建模所需的數據。同時要選取大量的破產企業和非破產企業作為樣本，按照模型變量的構成和系數值，定期重新估計模型方程，體現出反映宏觀經濟環境的變量如利息等，根據企業自身的情況對模型結論的修正和補充，以使所得結論更加正確。
一方面要建立短期財務危機預警系統，企業能否維持下去完全取決于是否盈利，還取決于是否有足夠的現金流入可以彌補各種支出。準確的現金流量預算能夠使經營者能夠及早采取措施。同時企業應將財務狀況及投資計劃等以量化的形式建立企業預算體系，預測未來現金流量狀況并建立滾動式現金流量預算。
另一方面是建立長期財務危機預警系統。對企業的償債能力、營運措施、發展潛力等進行預測，在建立了財務危機預警體系后，企業針對風險形成原因及過程，制訂切實可行的風險管理體系，降低企業受損的程度。
3. 2 完善財務管理體系
對于一個企業來說，內控制度有利于更好地預防財務風險的產生，由于市場對企業產品的銷售價格、生產資料價格的穩定性和銷售價格的調整能力都有一定的風險，企業產品變動成本總額的高低以及經營治理者的業務素質和治理經驗等，都是企業財務管理的瓶頸所在。企業管理人員要認識到企業內部管理工作對企業的積極作用，完善內部管理控制制度，避免財務危機發生。
同時也要提高財務決策的科學化水平. 財務決策的正確與否直接關系財務管理環境，企業應配備高素質的財務管理人員，不斷強化財務管理的各項基礎工作，使企業財務管理系統能夠有效防范因財務管理系統引起的財務風險. 在決策過程中，應充分考慮各種可行的方案，并選擇最優的決策方案。
3. 3 構建財務預警信息機制
為企業提供財務預警信息，所需信息要增補一些能夠反映企業財務風險大小的信息，與原來的財務管理信息系統結合在一起，必須建立在對大量資料系統分析的基礎上，建立以計算機為中心的處理信息的會計信息管理系統，在該系統中要實現數據共享，并反映企業的狀況，企業管理者利用這些指標體系建立模型以進行多變量綜合分析。
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第一，從企業的運營情況看，表現為產銷嚴重脫節，企業銷售額和銷售利潤明顯下降，多項績效評價指標嚴重惡化；
第二，從企業的資產結構看，表現為應收賬款大幅增長，產品庫存迅速上升；
第三，從企業的償債能力看，表現為喪失償還到期債務的能力，流動資產不足以償還流動負債，總資產低于總負債；
第四，從企業現金流量看，表現為缺乏償還即將到期債務的現金流，現金總流入小于現金總流出。
二、企業財務危機預警管理的主要方法
財務危機是導致企業生存危機的重要因素，因此，只有針對可能造成財務危機的因素，采取監測和預防措施，才能及早防范財務風險，控制財務危機。
財務危機預警是以財務會計信息為基礎，通過設置并觀察一些敏感性指標的變化，對企業可能或將要面臨的財務危機所實施的實時監控和預測警報。財務危機預警方法主要有以下四種：
（一） 財務報表分析法
利用財務報表提供的數據和方法對企業財務狀況做出估計分析是一種傳統的分析方法。通常使用資產負債表、利潤表和利潤分配表以及現金流量表這三套財務報表來分析企業的價值、評估企業的風險。
財務比率分析是最主要的財務報表分析方法之一。包括六大類：償債能力、經營能力、獲利能力、資本結構、成長能力分析和現金流量分析。
1.償債能力用來分析公司償還債務的能力，采取的主要指標有：流動比率、速動比率、負債比率、借款依存度、利息支出率等。
2.經營能力分析用以衡量企業運用其資源效率來反映企業對資產的管理能力，采取的主要指標有：總資產周轉率、存貨周轉率、應收賬款周轉率、平均收款天數等。
3.獲利能力分析反映企業在未來經營中產生現金的能力，采取的主要指標有：資產報酬率、每股盈余、稅前凈利率、營業毛利率、營業外收支率、每股營業額等。
4.資本結構分析反映企業運用財務杠桿的情況，采取的主要指標有：負債對股東權益比率、長期資金對固定資產比率、保留盈余對總資產比率等。
5.成長能力分析反映公司是否具有良好的成長性，采取的主要指標有：營業收入成長率、凈資產成長率、稅前凈利成長率等。
6.現金流量分析是用現金流量去評估企業發生財務危機的可能性，采取的主要指標有：現金流量比率、每股現金流量、現金流量對總資產的比率等等。
（二） 單變量模型
單變量模型是指使用單一財務變量對企業財務危機進行預測的模型。主要有美國學者比弗（Beaver）于1966年提出的單變量預警模型。他通過對1954～1964年期間的大量失敗企業和成功企業比較研究，對14種財務比率進行取舍，最終得出可以有效預測財務失敗的比率依次為：
（1）債務保障率=現金流量÷債務總額；
（2）資產負債率=負債總額÷資產總額；
（3）資產收益率=凈收益÷資產總額：
（4）資產安全率=資產變現率-資產負債率。
比弗認為債務保障率能夠最好地判定企業的財務狀況；其次是資產負債率，且離失敗日越近，誤判率越低。但各比率判斷準確率在不同的情況下會有所差異，所以在實際應用中往往使用一組財務比率，而不是一個比率，這樣才能取得良好的預測效果。
（三） 多變量模型
多變量模型即多元線性判定模型，指使用多個變量組成的鑒別函數來預測企業財務失敗的模型。最早美國學者奧曼（Altman）開始研究，他選取了1946—1965年間的33家破產的和正常經營的公司，使用了22個財務比率來分析潛在的失敗危機。他利用逐步多元鑒別分析 （MDA）逐步取5種最具共同預測能力的財務比率，建立起了一個類似回歸方程式的鑒別函數-Z計分法模式。該模型是通過五個變量 （五種財務比率）將反映企業償債能力的指標、獲利能力指標和營運能力指標有機聯系起來，綜合分析預測企業財務失敗或破產的可能性。表達式如下：
Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5
其中：Z為判別函數值。X1=營運資產／總資產；X2=留存收益／總資產；X3=息稅前利潤／總資產；X4=權益市場價值／負債賬面總價值；X5=銷售收入／總資產。一般地，Z值越低，企業越有可能發生破產。
奧曼還提出了判斷企業破產的臨界值：若Z≥2.99，表明企業的財務狀況良好，發生破產的可能性較小；若Z≤1.81，則企業存在很大的破產危險，即1.81是企業破產發生的定量界定。該模型實際上是通過五個變量（五種財務比率），將反映企業償債能力的指標（Xl、X4）、獲利能力的指標（X2、X3）和運營能力的指標（X5）有機聯系起來，綜合分析預測企業財務失敗或破產的可能性。在企業失敗前一、二年的預測準確率很高；預測期變長，準確率有所降低，距失敗前五年的預測準確率僅為36％。
多變量模型除了以上介紹的Z計分法模型以外，還有奧曼改進的第二代模型一一ZETA模型，日本開發銀行的多變量預測模型，中??a class=content_a href=/class_free/127_1.shtml>臺灣陳肇榮的多元預測模型，中國學者周首華、楊濟華F分數模型，以及其他國外學者研究的考慮現金流量因素的預警模型和考慮產業因素的預警模型等。但是，這幾種模型在實際中的應用并不廣泛。就目前為止， Z計分法模型仍然占據著主導地位。
（四） 基于案例的預警方法
早期對企業危機的研究的方法就是個案分析方法，主要是通過觀察企業財務危機的案例，從中尋找出企業陷入財務危機的規律性表現。在財務危機預警的各種定量方法出現后，這種方法仍在廣泛地使用，究其原因是由于企業財務危機產生的原因極為復雜多變，沒有任何的模型和方法能預測、解決一切財務危機，在進行定量研究的同時，有必要在其他管理信息中找出其規律性，進而加強和完善對危機預警的管理。
耶魯大學Roger Schank教授于1982年提出的基于案例財務危機的管理方法即是成功一例。基于案例的預警方法（case-base reasoning）簡稱CBR技術。CBR技術是一種基于經驗知識進行推理的人工智能技術，他強調在解決問題時，以類似的情況處理，并通過對過去類似情況處理的適當修改來解決新問題，能有效解決財務預警方法在辨識財務危機的警兆和測度財務危機的警度等方面存在的局限性。該技術研究后逐步推廣到機械、冶金等行業，得到了成功的應用。這種方法對于解決非結構化的、處于前沿性和探索性階段等定量特征不是非常明顯的問題最為有效。
以上四種方法，都有其特點和局限性。對企業而言，在實際運用時，要考慮到國家的宏觀經濟形勢、地域、行業等諸多因素的差異，選擇適合企業特點，并能滿足自身經營和財務管理需要的方法和模型，才能達到動態監測、及早防范、有效阻止及避免財務危機再次發生的目的，最大限度地發揮財務危機預警系統的功能。
三、國有企業財務預警管理需注意的幾個問題
國有企業財務危機預警機制構建，除了應有理論上的科學性、現實的可操作性、完善的制度體系、嚴密的制約機制、嚴格的風險監控、高效的事后核查外，還必須符合國有企業的特點，在實際應用中需注意以下六個問題：
1.要考慮國有企業的特殊性。國有企業在國民經濟中占據著特殊的地位，發揮著特殊的作用。根據十六屆三中全會精神，今后國有企業可能分為三種類型，一是在涉及國家安全的核心領域和必須由公共財政負擔的公益事業領域，存在國有獨資企業；二是在涉及國民經濟命脈的重點行業、關鍵領域，存在國有控股企業；三是涉及到有優勢的、一般競爭性領域，國有資本可以優進劣退。因此，國有企業不是一種一般的企業組織形式，不能用一般企業的規則來規范國有企業。在國有企業建立財務預警機制，在考慮到企業一般適用的同時，必須充分考慮到國有企業的特點。
2.要考慮其完整性。由于國有企業承擔了除一般企業具有的純市場競爭功能外，還承擔社會公共職能，因此，國有企業危機預警系統設計，一定要力求完整，要力爭做到“兩個結合”。一是要做到定量和定性相結合，既要考慮資產、負債、現金、利潤等定量指標，又要考慮企業的市場份額、創新能力、持續發展能力和國家和社會所關注的社會貢獻率、社會積累率等非財務指標和定性因素。二是要做到表內和表外相結合，既要選擇到資產負債率、應收賬款周轉率、資產報酬率等財務報表中反映的指標，也要考慮企業從事委托理財、期貨股票、擔保抵押等表外指標。
3.要有控制的流程性。控制的流程性具體表現為從橫向和縱向把握好幾個關鍵點。橫向要針對國有企業經營和財務管理中的風險，即主要把握好投資、籌資、應收賬款、內部擔保抵押、關聯交易等日常經營管理行為中可能存在的風險。縱向針對財務管理中的信息反映、預測、決策和控制整個流程中可能存在的風險。這樣才能對企業的財務風險進行全面的監測和控制。
