引論：我們?yōu)槟砹?3篇金融危機的含義范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。

篇1

在2006年英國圣誕檔電影《真愛至上》里，由休·格蘭特扮演的英國首相曾經對不可一世的美國總統(tǒng)說了這樣一番話，“我們的國家雖然國土狹小，但同樣是個偉大的國家，我們有莎士比亞、丘吉爾，有披頭士、肖恩·康納利、哈利·波特，還有貝克漢姆的金右腳。”格蘭特的這番激勵人心的臺詞何嘗不是整個歐洲大陸的寫照，仿佛任憑世間風云變幻，國際格局星移斗轉，政經力量此消彼長，歐羅巴始終以燦爛的文明示人。正像米蘭·昆德拉所提出的“歐洲人”觀點一樣，除了宗教、地緣和歐元外，是文化與藝術讓歐洲實現(xiàn)了比政治經濟結盟更有力的一體化，而可以跨過語言藩籬的歐洲音樂可謂首當其沖。

在音樂史中，古典音樂幾乎成為歐洲音樂的同義詞，和依靠經濟發(fā)展迅速實現(xiàn)古典音樂快速發(fā)展的美國不同，歐洲音樂400年來血脈相傳，正是在這塊土地上誕生出了人類歷史上所有偉大的作曲家，他們生長在萊茵河、多瑙河、易北河畔，居住在阿爾卑斯山腳下，游歷亞平寧半島，發(fā)跡于西伯利亞平原，生生不息，巴赫在教堂中創(chuàng)作出《賦格的藝術》、維瓦爾第在田園中創(chuàng)作出《四季》，莫扎特、海頓、貝多芬久經不息的曠世杰作應運而生，威爾第、普契尼的歌劇不僅屬于羅馬和米蘭，柴可夫斯基的旋律從圣彼得堡一路向西款款走來。

在21世紀剛剛過去的10余年中，世界音樂舞臺輪番對一批杰出作曲家進行致敬，而他們無一例外地來自歐洲，莫扎特誕辰250周年、肖斯塔科維奇誕辰100周年（2006年），肖邦誕辰150周年（2010年），李斯特誕辰150周年，逝世100周年（2011年），德彪西誕辰150周年（2012年）。如果說被稱為交響樂團帝國的美利堅是古典音樂的后起之秀的話，歐洲亙古不變的“本尊”地位卻完全是由一批批偉大作曲家?guī)淼模@一點直到今天都沒有改變。

歌劇院：衡量文明的尺度

19世紀，歐洲作曲家都有一個理想的去處，那就是歌劇院。那不僅是一個可以提供榮耀地位、穩(wěn)定收入的地方，同時也是實現(xiàn)自己藝術理想的最佳之地。曾幾何時，歌劇還只是王公貴族和富商巨賈的消遣之物，然而18世紀和19世紀的兩度歐洲革命讓歌劇從上層社會開始流向普通大眾，意大利和德國的相繼統(tǒng)一為歌劇凝聚了豐厚的觀眾土壤，而兩者恰恰是兩個歐洲最大的歌劇國度，其根源可上溯到德國18世紀早期作曲家格魯克和文藝復興時期的作曲家蒙特維爾第生活的年代。

但20世紀，歌劇院成為了西方社會文化最不可忽視的領域，法國懸疑小說家法加斯東·勒魯（Gaston Leroux）1911年創(chuàng)作的小說《歌劇院》正是歌劇普羅化的反映，而這本描寫巴黎歌劇院美麗名伶與幽靈的愛情故事，后來被改編成著名的音樂劇《歌劇魅影》，可謂是對歌劇藝術的一次膜拜，其風靡程度甚至讓很多人將歌劇與音樂劇混淆。

在世界歌劇版圖中，除了紐約大都會歌劇院外，能夠與歐洲歌劇院陣營抗衡的實在寥寥無幾。不過20世紀相繼發(fā)生的兩次世界大戰(zhàn)卻讓歐洲的歌劇藝術遭受重創(chuàng)，維也納國家歌劇院（Wiener Staatsoper）、米蘭斯卡拉歌劇院（Teatro alla Scala）、德累斯頓國家歌劇院（Dresden Semperoper，）在轟炸后成為廢墟，倫敦的科文特花園皇家歌劇院（Royal Opera House，Covent Garden）也在戰(zhàn)爭期間淪為舞場。不過各國民眾熱情的支持和身體力行之下，這些劇院很快實現(xiàn)了重建，并在上世紀50年代后陸續(xù)恢復了往日的榮光。

值得一提的是，在電影藝術誕生之前，歌劇一直是經濟成本最高昂的藝術活動，19世紀歌劇藝術在歐洲始終是由王室資助的，但在20世紀卻遭受了諸多波折。與美國完全依靠市場和商業(yè)運作的方式截然不同，歐洲大部分國家的歌劇院都采取政府資助扶持的方式投入運營，奧地利、德國是其中最顯著的代表，其政府投入比例在歐洲最高，維也納國家歌劇院至今幾乎所有運營資金皆來自其所轄的奧地利文化部維也納歌劇管理委員會。

而意大利和英國的歌劇院則沒有這么幸運，上世紀70年代的經濟危機和80年代的國內政治動蕩讓以米蘭斯卡拉歌劇院為代表的本土劇院被大幅削減了政府津貼，窮則思變，歌劇院只好效仿美國，將手伸向贊助人的腰包。而英國的情況同樣艱難，每逢政黨輪替，歌劇院就會面臨一次新的命運裁決。上世紀90年代末，倫敦皇家歌劇院由于巨大的財政缺口一度面臨解散管弦樂隊的危機，但首相梅杰所領導的政府卻聽之任之，直到工黨贏得大選，布萊爾成為新任首相后，這一危機才算化解。至今該劇院每年從政府獲得2400萬英鎊左右的津貼，占其全部運營預算的40%。

正是在歐洲頂級歌劇院的精心運作下，歌劇這門集戲劇、文學、音樂、美術、舞蹈于一身的綜合藝術在延綿400年后仍然占據(jù)顯赫地位，而沒有像其他博物館藝術一般被束之高閣。雖然遭遇了當下的金融危機，但歐洲主要歌劇院大體運行良好，在剛剛過去的2010～2011演出季中，維也納國家歌劇院創(chuàng)歷史新高收獲了2000萬歐元的營業(yè)收入，極大地鼓舞了歐洲歌劇業(yè)的士氣。

最好的樂團與最佳音樂廳

與美國平地起高樓式的發(fā)展路徑不同，歐洲的交響樂團是歌劇院的衍生品。19世紀，隨著柏遼茲、門德爾松、瓦格納等一批作曲家的努力，交響樂團逐步從以往為劇院伴奏的領域中分離出來，而投入到技術更為復雜，音響效果更為豐富的交響樂演奏中。而正是在那一時期，歐洲日后所有聞名遐邇的管弦樂團相繼成立，1882年的柏林愛樂樂團、1888年的阿姆斯特丹皇家音樂廳管弦樂團，以及1895年的倫敦女王大廳交響樂團（倫敦交響樂團的前身）。

篇2

相關概念比較

(一)關于金融危機的定義

《新帕爾格雷夫經濟學大辭典》將金融危機(Financial Crisis)界定為:“全部或大部分金融指標―短期利率、資產(證券、房地產、土地)價格、商業(yè)破產數(shù)和金融機構倒閉數(shù)的急劇、短暫和超周期的惡化” 。側重從金融指標的統(tǒng)計學意義上界定了金融危機的內涵。如果從金融危機發(fā)生的原因上定義其內涵,Mishkin認為金融危機就是一種逆向選擇和道德風險問題變得太嚴重,以至于金融市場不能夠有效地將資源導向那些擁有最高效率的投資項目而導致的金融市場崩潰。關于金融危機的定義還有很多,學術界并沒有達成共識,研究角度的不同就會得到不同定義以及派生的概念。本文研究的金融危機傳導及其相關概念就是屬于這樣的一個現(xiàn)象。

(二)金融危機傳導及相關概念

1.金融危機的傳播(spread)。“Spread”是一個很普通常用的詞匯,在文獻中較為常見,主要是指傳播;散布;蔓延;擴散的含義。馮蕓(2002)認為金融波動是金融系統(tǒng)的固有特征,金融產品的價格隨著受到多種復雜因素影響的供需變化而上下漲跌是必然規(guī)律。因此,金融危機是一種波動,然后由波動到危機、由傳播到傳染的過程。“傳播”這個概念強調金融市場的內在波動性。

2.金融危機的傳染(Contagion)。在眾多的關于金融危機的文獻中,“Contagion”的使用頻率最高。英文含義為疾病的接觸傳染,運用在金融危機中采用其引伸義。不同的理論對傳染的解釋差異較大,至今仍未形成一個比較公認的看法。Forbes & Rigobon(2001)認為沒有一個統(tǒng)一的傳染定義或者定義傳染的方法。根據(jù)世界銀行的定義,金融危機的傳染分三個層次:寬定義、限制性定義和嚴格限制性定義。寬定義界定傳染是沖擊的跨國傳遞和一般性的跨國溢出效應。限制性定義界定傳染是超越了國家間的基本聯(lián)系和共同沖擊之外的跨國相關性或對他國沖擊的傳遞。嚴格限制性定義界定相對于平靜時期,在危機時期跨國相關性增加就是傳染(姚國慶,2005)。Masson(1998)通過一個簡單的包含兩個國家的國際收支平衡模型分析季風、溢出和傳染效應,說明當國家的宏觀經濟基礎處于某一范圍內出現(xiàn)多均衡點,金融危機的傳染是多重均衡改變的結果。馮蕓(2002)將傳染作為傳播的特殊情況,并從傳播的角度定義傳染,即特定國家的沖擊演變?yōu)橥瑯佑绊懫渌麌业膮^(qū)域性或全球性的沖擊。

3.金融危機的傳導(Transmission)。“Transmission”是對金融危機傳導的多數(shù)翻譯,《牛津高階英漢雙解字典》翻譯的含義是“傳播”;“傳遞”;“傳達”;“傳染”,其原因貨幣傳導機制多數(shù)使用“Transmission”一詞,而貨幣傳導機制與貨幣危機聯(lián)系緊密。國內也有學者認為是“Conduction”,這種看法較為不妥,因為其含義為電流或者熱量的傳導,不能用于抽象意義上的傳導。安輝(2003)從兩個層面定義金融危機的傳導,狹義的金融危機的傳導主要是接觸性傳導,是貿易和金融溢出效應的結果,即一國金融危機發(fā)生后,由于實際經濟或金融方面的相互銜接,使得局部或全球性的沖擊在國際間傳播。廣義的金融危機的傳導泛指一國金融危機的跨國的傳播和擴散,導致許多國家同時陷入金融危機。

4.金融危機的傳遞(Delivery)。“Delivery”的英文含義是遞送或者投遞信件等,很少用在抽象意義的表達上。宋清華(2000)認為金融危機可以在國與國之間傳遞,并把金融危機的傳遞機制解釋為接觸傳染機制和相似傳染機制。石俊志(2001)認為金融危機的傳遞過程可以分為兩個層面:一個是危機在不同市場或不同領域之間的傳遞與擴散的過程;另一個是危機在不同地理空間上的傳播與擴散過程。傳遞在金融危機的研究中使用較少,并不常見。

5.金融危機的擴散(Spread):陳學彬(2001)認為金融危機的過程是投機者、本國公眾、外國公眾、本國政府、外國政府和國際組織等多方非對稱信息動態(tài)博弈的過程。博弈個案實力對比、利益格局和所獲信息的變化導致危機的擴散。“Spread”作為擴散理解,在中英文的文獻中經常使用,這個詞語作為一個描述性的概念,在多數(shù)文獻中得到認可。但這個詞匯并很少作為研究對象,原因在于這個概念過于寬泛,不能準確表達研究目的。

(三)金融危機傳導及其相關概念使用特點比較

1.用語比較。金融危機相關近義詞運用在不同的理論中,如果需要分辨其中的差異,那么還是需要正本清源,回到這些詞語的詞源上進行比較。《現(xiàn)代漢語規(guī)范用法大辭典》和《當代漢語詞典》對這些詞語的解釋各有側重,“傳播”側重于散布,散播,廣泛散布,用電波或者符號傳送消息。“傳染”本意指病原體從有病的生物體侵入別的生物體內,引申為一方對另一方給以影響。“傳導”側重導向,如熱或電等能量由物體的一部分傳至其他部分。神經把外界刺激傳向大腦。“傳遞”側重遞送,由一方交給另一方。“擴散”則是擴大并散開,這些詞語有自身各自的特點,“傳遞”多用于具體含義,“傳染”具有強烈情感色彩而“傳遞”是沒有中間媒介的。

2.使用頻率比較。由于金融危機本身是復雜的,金融危機的研究也就不能用統(tǒng)一的理論進行解釋。從研究者的使用頻率上來看,采用傳播和傳遞兩個詞語研究金融危機的文獻較少。金融危機傳播是把金融危機過程解釋為金融市場波動、危機、傳播、傳染的演變發(fā)展過程,強調波動的度量。金融危機傳播傳遞在語用上多為具體行為,所以漸漸地離開人們的視野。研究者的頻率使用的傳染、傳導和擴散三個詞語。傳染一詞的原意是病原體從有病的生物體傳到別的生物體。單從詞義上理解,傳染本身也包含有市場波動的擴散和延續(xù),但是它還具有比波動傳播更深一層的含義。而在具體解釋金融危機傳染機制以及傳染途徑時,需要對其具體的渠道進行分析,此時采用危機的傳導更能夠體現(xiàn)事物發(fā)展的方向性。因此,姚國慶(2005)認為所謂的傳導機制和傳染機制都是指一種傳遞機制,只不過它們分析的范圍不同。傳導機制通常假設傳遞是在一個封閉的經濟體系下進行的,指一國內部金融危機如何擴散。而傳染機制則是指一國金融危機發(fā)生后通過什么樣的途徑擴散到有關的國家,從而形成國際性金融危機。

3.概念界定比較。在金融危機傳播、傳染、傳遞、傳導與擴散這五個概念中,界定模糊的是擴散和傳播,這兩個概念在正式與非正式用語中都頻繁出現(xiàn),用這兩個詞語研究金融危機沒有針對性。而傳導是這五個詞語中,最強調方向性的概念。在金融危機的渠道研究、機制研究等較為常用。相對于傳導而言,對于傳染的界定存在很大差異,一些經濟學家認為兩個國家位于同一個的地理區(qū)域,市場結構和歷史有許多相似性,相同的跨國市場聯(lián)系始終存在,沖擊的傳遞不應看作是傳染;另一些經濟學家卻認為,只要一個國家的沖擊傳播到另一個國家,即使跨國市場聯(lián)系沒有重大變化,這種傳播也構成了傳染。綜上所述,這五個概念的界定清晰程度不一,需要具體考慮概念研究的對象。

金融危機傳導及其相關概念的分類

在對金融危機的過程的研究中,國內學者使用最多的概念是傳導和傳染。下面把金融危機傳導按照常見的劃分方法歸納如下:第一,按接觸程度劃分為接觸性金融危機傳導(傳染)和金融危機傳導(傳染)。第二,按國界劃分國內金融危機傳導(傳染)和國際金融危機傳導(傳染)。第三,按是否封閉經濟體系劃分為金融危機傳導(傳染)和金融危機傳導(傳染)。第四,按金融危機媒介類型劃分為貨幣危機傳導、債務危機傳導、信貸危機傳導等。

金融危機傳導及其相關概念的綜合解釋

整個金融危機從開始到結束劃分為形成、爆發(fā)、傳染、擴散、蔓延、平息六個階段。在這個過程中,金融危機的傳染的含義更加明確,破壞性的后果更加鮮明。因為金融危機具有極大的經濟破壞力,是金融泡沫破滅引起的金融海嘯。只要牽連在內的經濟體,金融危機都會對它產生負面的影響。這樣的劃分反映出投資者對于金融危機的集體恐慌,這種恐慌不是個別企業(yè)或個別行業(yè),而是整個國家和多個國家。因此,對于金融危機傳染的研究多數(shù)為金融危機的效用研究,也就是溢出效應、季風效應和凈傳染效應的研究。如果說傳染側重強調金融危機的負面影響,那么傳導側重強調金融危機渠道的方向性,使得金融危機研究的途徑具體化。人們可以分析金融危機傳導的渠道,分階段描述整個金融危機的過程,也就是傳導是貫穿于整個過程中。在這個危機過程中,擴散刻畫的是傳染的進一步延續(xù),因為這個詞語是中性的概念。金融危機爆發(fā)到結束都可以使用擴散。在這個綜合解釋中,放棄了傳遞和傳播,主要原因在于這兩詞語難以刻畫具體的金融危機過程。

參考文獻:

篇3

美國次貸危機，全稱是美國房地產市場上的次級按揭貸款的危機。次級按揭貸款，是相對于給資信條件較好的按揭貸款而言的，按揭貸款人沒有（或缺乏足夠的）收入/還款能力證明，或者其他負債較重，所以他們的資信條件較“次”，這類房地產的按揭貸款，就被稱為次級按揭貸款。相對于給資信條件較好的按揭貸款人所能獲得的比較優(yōu)惠的利率和還款方式，次級按揭貸款人在利率和還款方式方面，通常要被迫支付更高的利率、并遵守更嚴格的還款方式。這個本來是很自然的問題，卻由于美國過去六七年以來信貸寬松、金融創(chuàng)新活躍、證券市場價格上漲的影響，沒有得到真正的實施。這樣，次級按揭貸款的還款風險就由潛在變成現(xiàn)實。

一、金融危機的含義

金融危機最簡單的定義是指突發(fā)的、覆蓋幾乎全部金融領域的金融狀況惡化。金融危機在《新帕爾格雷夫經濟學大辭典》中的定義是：“全部或大部分金融指標――短期利率、資產（證券、房地產、土地）價格、商業(yè)破產數(shù)和金融機構倒閉數(shù)的急劇、短暫和超周期的惡化”。

二、金融危機的背景

（一）美國的消費習慣

借錢（貸款）消費是普遍的生活方式。在美國，他們擁有發(fā)達完善的信用體制，這使得幾乎所有人的消費靠借錢來完成。因此，美國人的儲蓄率歷來很低，近年來，一直在零儲蓄率上徘徊。要消費，只能靠借錢。美國的經濟增長主要依靠消費驅動。其消費率長期為70%左右，投資率為15%左右，而出口負數(shù)。

（二）經濟管理思想

自20世紀70年生經濟“滯漲”以后，凱恩斯主義的“國家干預”政策遭到新古典自由主義的強烈批評，此后，新自由主義思潮受到追捧。80年代的“華盛頓共識”所倡導的“經濟自由、私有化、減少管制”成為指導西方國家經濟走向的主要道具。

（三）經濟環(huán)境與具體政策工具

美國2000年后陷入高科技泡沫破裂后的短暫衰退之中，在美聯(lián)儲前主席格林斯潘的主持下，連續(xù)13次大幅度削減聯(lián)邦基準利率，從最高6.5%下降到1%，強行向市場注入流動性資金，扼住了經濟下滑，也拉動了美國房地產連續(xù)多年繁榮。此為次貸危機乃至金融危機爆發(fā)的直接導火線。

三、金融創(chuàng)新簡介

（一）金融創(chuàng)新的含義

金融創(chuàng)新――變更現(xiàn)有的金融體制和增加新的金融工具，以獲取現(xiàn)有的金融體制和金融工具所無法取得的潛在的利潤。

金融創(chuàng)新的理解有三個層面。宏觀層面的金融創(chuàng)新將金融創(chuàng)新與金融史上的重大歷史變革等同起來，認為整個金融業(yè)的發(fā)展史就是一部不斷創(chuàng)新的歷史，金融業(yè)的每項重大發(fā)展都離不開金融創(chuàng)新。中觀層面的金融創(chuàng)新是指20世紀50年代末，60年代初以后，金融機構特別是銀行中介功能的變化，它可以分為技術創(chuàng)新、產品創(chuàng)新和制度創(chuàng)新。微觀層面的金融創(chuàng)新僅指金融工具的創(chuàng)新。

（二）金融創(chuàng)新的現(xiàn)狀

自20世紀60年代開始，華爾街就產生了上千種金融衍生產品，到目前為止都還有50多種，這一系列創(chuàng)新性的產品的確為美國的一時繁榮推動不少，可是這些產品同樣也為美國甚至全球帶來了數(shù)不盡的高風險。熊彼特曾言，“創(chuàng)新是創(chuàng)造性的毀滅”。美國過度的金融衍生產品創(chuàng)新，也就給美國經濟惹了麻煩。諸如雷曼兄弟把信用與次貸結合的信用風險轉移衍生產品創(chuàng)新即是高風險的金融衍生產品，該產品固然助推了房地產業(yè)發(fā)展，但由此衍生的2007年上半年的次貸危機，恰恰成為這次百年不遇的金融危機的導火索。種類繁雜的衍生物，各種糾結的金融產品組合方式，各種金融機構的頻繁合作，這些都將市場引向了高風險的狀態(tài)。

四、金融創(chuàng)新與金融危機的關系

自16世紀以來，所有金融危機的背后，都與金融創(chuàng)新有著千絲萬縷的關系。似乎，金融創(chuàng)新與金融危機之間只隔著一層紙。對于它們的關系，其實我們可以這樣理解：金融創(chuàng)新是一個小孩，是可塑可造的，金融危機是一個壞人，至于這個小孩最終是變好變壞，主要是通過大人的監(jiān)管以及學校的教育，而與最初要不要這個孩子無關。金融創(chuàng)新本身是應該鼓勵和提倡的，但是，它也產生了巨大的金融風險，特別是金融衍生產品交易，具有復雜性、集中性、突發(fā)性，一旦形成風險，同食會引起連鎖反應，在很短時間內就波及其他企業(yè)和行業(yè)，最終造成整個社會的恐慌和動蕩。

五、對金融創(chuàng)新的反思

（一）金融監(jiān)管

在這場金融危機中，大家聲討與追究的更多是美國三大信用評級公司。的確，評級機構的行為對這次金融危機負有不可推卸的責任。標普、穆迪與惠譽為了追求利潤，不負責任地給予作為金融創(chuàng)新主要標志的信用衍生品過高的評級，造成復雜衍生品泛濫，使金融體系承擔了遠遠超出其應付能力的風險，并最終導致了市場的崩潰。

（二）金融研究

篇4

如果高度概括眼前這場金融危機的本質，可以說：貨幣是假的，信息是真的。或者說，貨幣是多的，信息是少的。

貨幣是假的，第一層含義是指，在這場金融危機中，貨幣市場(含金融市場)沒有真實反映實體市場，沒有優(yōu)化配置實體資源，背離了真實世界。第二層含義是，貨幣市場占用的交易費用，相對于它節(jié)省的交易費用，多到不合理的程度。

如果把實體市場視為委托人，貨幣市場視為人，這次金融危機的實質，是人背離委托人，手段背離目的，自我膨脹，發(fā)生異化。這是典型的工業(yè)病，是傳統(tǒng)工業(yè)化局限的大暴露。

按照正常情況，實體市場“委托”貨幣市場，通過貨幣形式，進行資源優(yōu)化配置。原則應該是：市場所耗費的交易費用，不應超過委托市場自己配置資源時所耗費的交易費用，也就是說，有金融市場，應該比沒有金融市場，在配置資源方面消耗的交易費用少。

現(xiàn)在的實際情況是：貨幣市場，在幫助實體市場配置資源時，發(fā)展出越來越復雜的手段(如衍生金融工具)，這些手段開始父生子，子生孫，無限繁衍，到后來背離了目標的初衷，最后“忘記”了自身作為工具的身份，把手段的利益當作了目的的利益，實體市場這個委托人，反而成了華爾街發(fā)財致富的手段。不是華爾街為真實世界服務，而成了真實世界為華爾街服務。華爾街的錢，本質上是一種交易費用，當這種交易費用遠遠超過華爾街提供的服務所給真實世界節(jié)省的交易費用時，危機爆發(fā)了。

所謂的假，就是指異化。就是對于目的來說，手段變假了，變得不真實了，也就是說，不再以真實符合目的作為手段的本份了。

信息是真的，第一層含義是指，從兩房貸款開始，來自真實世界的供求信息一直是客觀存在的，它不以衍生工具的復雜化為轉移。第二層含義是指這種真實世界的信息，又是不透明的，因此真實的信息又是少的。

真實信息少，只是現(xiàn)象。本質是沒有形成真實信息的產業(yè)化，特別是沒有形成信息配置資源的統(tǒng)一市場。信息被掌握在了少數(shù)利益集團手中。真實信息一旦產業(yè)化，將對利益集團不利。格林斯潘相信金融利益集團會以市場自發(fā)調節(jié)達到均衡為行為目標，但實際是華爾街只不過是一個利益集團。

貨幣市場的競爭者正在出現(xiàn)

中間人無限膨脹，是王業(yè)社會不可克眼的局限。僅在中間人內部調控，不能解決中間人體制自身造成的問題。如果考慮到中間人已形成利益集團，要維護既得利益，情況就更是如此。當前全球金融危機，反映了工業(yè)化不能適應全球化信息化條件下資源配置的要求。以華爾街金融利益集團和美國國家利益集團為代表的中間人勢力惡性膨脹，代表了全球性的工業(yè)病。

根本性的問題是貨幣市場本身存在合理性受到了挑戰(zhàn)。當前，出現(xiàn)了一種新的資源配置方式，也就是用信息直接配置資源的方式，與貨幣配置資源的方式相競爭。

電子商務交易市場，正在發(fā)展成為獨立于貨幣市場特別是金融市場的信息市場。在電子商務形成的信息市場中，人們通過信息交換，匹配供求，撮合交易，實現(xiàn)了不通過一般等價物的、直接基于使用價值和具體價值的全球資源優(yōu)化配置。

我們在實踐中觀察到，許多全球化公司和跨國公司配置資源的時候，首先依靠的，不是上市公司在股市上獲得的經常是扭曲過時的價格信號，而是直接利用供應鏈和社會網絡，進行復雜系統(tǒng)條件下一對一的實薊蹺錆頭務的信息匹配。只有需要進行宏觀判斷和長期判斷時，才會優(yōu)先考慮貨幣市場的信號。一個集團企業(yè)的老板，如果在下午3點前，就可以把公司當天所有的資源變化情況、市場變化情況搞清楚，他為什么還要繞彎到華爾街去求證該怎么進行響應市場的決策呢?

我們說，貨幣是假的，信息是真的。如果信息是假的怎么辦?可以援引第一條，“信息是真的”來解決。這是什么意思呢?在用信息配置資源時，任何一條具體的信息，都有可能是假的。但信息市場作為一個整體，與貨幣市場相比，誰更加真實――更符合真實世界――呢?

當我們說信息是真的時，意思并不是指每一條信息必定是真實的，而是指信息市場作為一個整體，比貨幣市場更加接近真實世界；是指信息的機制。這包含兩方面的意思，一方面是說，信息市場比貨幣市場配置資源的效率更高。之所以如此，是因為貨幣市場要經過一般等價物的迂回，不僅流通速度慢，而且會造成系統(tǒng)性的信號失真；而信息市場在互聯(lián)網和數(shù)字化條件下，可以進行高速復雜的信息匹配。另一方面是說，信息市場比貨幣市場配置資源的成本更低。因此信息市場在總體上來說，可以比貨幣市場更有效地配置實體資源。

貨幣市場與信息市場在配置資源上的實質區(qū)別在于，前者是一般等價的迂回調節(jié)，后者是個性化的直接調節(jié)，這也反映了兩種虛擬經濟的本質不同。

篇5

大約從2003年起，對改革開放的批評和指責開始見諸國內的思想界和經濟理論界。2005年的“郎顧之爭”，將這一爭論推向。雖然從2006年初開始，“左”與“右”之間的針鋒相對局面逐漸平息，但是，懷疑和抨擊中國市場改革的言論仍在繼續(xù)，并且影響不容低估。美國的次貸危機引起了全球金融恐慌，國內那些素來懷疑和抨擊經濟自由化的人士，更是喜笑顏開，開始贊美國有化，對金融的自由化和市場經濟制度給予完全否定。然而，事實上，這些言論都是不成立的。

在這些言論中，關于國有企業(yè)重組過程中，國有資產流失和賤賣的問題，頗具影響力。有些人總以為，只有對方賠了，企業(yè)改制才是成功的。這樣的邏輯是站不住腳的，因為這是與商業(yè)邏輯相悖的。任何投資者的資產收益都應該包括風險溢價，不能僅看到別人的收益，對其決策時面對的投資風險視若無睹。

金融危機的爆發(fā)，使很多人懷疑美國金融制度的穩(wěn)健性。即便在眼下包括中國政府在內的國際社會正積極協(xié)調、共度時艱時，這一重大事件仍不斷被少數(shù)人誤讀，甚至被歸因于“貨幣戰(zhàn)爭”陰謀論。金融危機短期內固然是場災難，但是，金融危機引起的思想混亂才是更危險的。對于中國這個新興市場經濟國家，正確理解金融危機和金融創(chuàng)新的含義尤其重要。不應低估金融系統(tǒng)和市場制度的自我糾錯能力。不相信這一點，就不能解釋為什么銀行制度在金融動蕩的歷史長河中可以存活下來，為什么遭受東亞金融危機打擊的國家很快能夠恢復生機。

金融創(chuàng)新活動的本質是發(fā)現(xiàn)新的價值和分散風險。這是在解釋金融風暴發(fā)生的原因時不應忘記的常識。把金融創(chuàng)新和金融風暴畫等號是缺乏說服力的。但是，金融危機告訴我們，金融產品和金融市場的創(chuàng)新需要與很多制度相適應，需要更有效的監(jiān)管，也需要金融組織的自律。一國貨幣政策，對于維持經濟繁榮和金融穩(wěn)定至關重要。如果美國的市場監(jiān)管再有效一些，如果格林斯潘等政策制定者能預料到美國房價逆轉的后果，今天的金融恐慌本可以避免。畢竟，1929年金融大恐慌以來的80年里，人類一直在努力做得更好。

作者為復旦大學中國經濟研究中心主任，長江商學院特聘教授

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二、目前我國商業(yè)銀行的穩(wěn)健性狀況

我國銀監(jiān)會根據(jù)相關依據(jù)，將我國的商業(yè)銀行具體分為了三個大類，分別是由5家大型國有銀行（如中國農業(yè)銀行、中國工商銀行等）組成的第一類，由12家股份制銀行（如中信銀行、中國光大銀行等）組成的第二類以及由地方性商業(yè)銀行（如寧波銀行等）組成的第三類。目前，國際上對于銀行穩(wěn)健性的研究一般是以CAML的評級系統(tǒng)為參考依據(jù)，并分別從盈利水平、資本狀況與質量以及流動性等方面進行評估。然而，通過相關研究數(shù)據(jù)表明，目前我國商業(yè)銀行的穩(wěn)健性大小有逐年下滑的趨勢。而造成這個現(xiàn)象的原因同樣可以從那四個評估方面進行探討。首先，根據(jù)近年來各大銀行的資本狀況上面來看，目前各大商業(yè)銀行的資本充足率和07年相比都出現(xiàn)了不同程度的下降，而一方面這是因為我國各大商業(yè)銀行受到了國際金融危機的影響，使得銀行的各類業(yè)務（如業(yè)務、理財業(yè)務等）的收入有了明顯的減少，另一方面，我國商業(yè)銀行受到了來自股票市場不景氣的影響，對于我國的商業(yè)銀行來說，股票是進行資本金補充的良好方法，而股票市場的不景氣，使得商業(yè)銀行資金補充受到了影響，導致資本狀況不佳。除此之外，國家的貨幣政策也給銀行穩(wěn)健性的保持帶來了不小的沖擊[2]。當然，除了資本狀況，資本質量、盈利狀況以及流動性水平的變化，給我國商業(yè)銀行穩(wěn)健性同樣帶來了一定的沖擊，比如說，資產質量中的不良貸款、盈利狀況中的盈利能力等，這些因素的大幅度波動，給我國商業(yè)銀行穩(wěn)健性的保持帶來了不小的問題。而正因為這些問題的不斷出現(xiàn)，才使得目前我國商業(yè)銀行穩(wěn)健性狀況不容樂觀。

三、國際金融危機給我國商業(yè)銀行穩(wěn)健性帶來的影響

從1995年起，在國際金融市場上，金融危機的陰云就始終消散不去，不論是次貸危機還是房地產泡沫，都給全球的經濟穩(wěn)定帶來了極大的困難，在這樣的大形勢下，中國的經濟市場想要獨善其身是十分困難的，特別是歐洲、美國等發(fā)達國家，他們需求的減弱使得我國產生了一系列如企業(yè)效益下降等問題，整個國家的經濟增速明顯有放緩的趨勢。銀行作為我國進行宏觀調整的最主要載體，受到了來自各個方面的考驗[3]。從靜態(tài)方面來看，由于我國及時推出的應對國際金融危機的方面，目前我國商業(yè)銀行暫時是處于較為穩(wěn)定的狀態(tài)的，然而，根據(jù)相關數(shù)據(jù)表示，我國商業(yè)銀行的監(jiān)管指標部分已經快要接觸到警戒線，所以，調整相關的政策或是管理手段來穩(wěn)定銀行的運營是十分有必要的。從動態(tài)方面看，我國商業(yè)銀行的穩(wěn)健性指標受到了來自國際金融危機的影響，盈利水平的下降和貸款量的猛烈增速，使得我國商業(yè)銀行的穩(wěn)健性有了明顯的下降。國際市場上的股票市場以及房地產市場是影響其的主要原因，雖然目前國際上股票市場以及房地產市場的狀況有所緩和，但其中存在的根本問題并沒有得到解決，所以，根據(jù)相關數(shù)據(jù)推測，未來我國商業(yè)銀行的穩(wěn)健運營可能會受到這兩個市場所埋下隱患的強烈沖擊。當然，除了國際金融危機背景對我國商業(yè)銀行穩(wěn)健性的影響之外，我國商業(yè)銀行自身存在問題也對穩(wěn)健性的保持造成了影響，特別是我國商業(yè)銀行存在的不良貸款、資金補充不及時等問題，使得我國商業(yè)銀行的自我管理存在一定程度上的風險，而想要在國際金融危機的背景下有效穩(wěn)定銀行發(fā)展，我國商業(yè)銀行的自我管理是不可忽視的。

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        改革開放以來，我國在經濟上取得了舉世矚目的成就。特別是在經濟全球化的趨勢下，金融業(yè)迅速得到發(fā)展，它在經濟中的影響力也越來越大。然而，伴隨著金融業(yè)高速發(fā)展而頻繁爆發(fā)的金融危機，也引起人們日益密切的關注。

        1 世界金融危機對中國的沖擊

        金融危機（Financial Crises）最簡單的定義是指突發(fā)的、覆蓋幾乎全部金融領域的金融狀況惡化。金融危機在《新帕爾格雷夫經濟學大辭典》中的定義是：“全部或大部分金融指標——短期利率、資產（證券、房地產、土地）價格、商業(yè)破產數(shù)和金融機構倒閉數(shù)的急劇、短暫和超周期的惡化”。

        金融危機具有三層含義： ①金融危機是金融狀況的惡化；②這種惡化涵蓋了全部或大部分金融領域；③這種惡化具有突發(fā)性質，是急劇、短暫和超周期的。總結起來，金融危機對中國經濟主要有以下影響：

        1.1 影響我國的外貿出口 我國的對外貿易最近幾年來一直保持著較高的增長率，但在金融危機的影響下，我國的外貿出口已經出現(xiàn)衰退，中國的出口商品競爭力較大幅度地減弱，對外經貿形勢面臨嚴峻挑戰(zhàn)。導致我國外貿出口衰退的原因之一是由于中國與東南亞地區(qū)各國出口商品結構頗為雷同，出口市場結構也非常相似，競爭性大于互補性。產品種類均主要是電子、化纖、服裝、玩具、鞋類等勞動密集性產品，市場也均集中在美國、歐盟、日本等地，因此，東南亞金融危機將削弱中國產品的出口競爭力。

        1.2 影響我國企業(yè)引進外資 此次金融危機對工業(yè)項目招商引資和企業(yè)投資產生了普遍影響。部分投資者缺乏投資信心，致使引進資金、技術等借助外力的發(fā)展受到限制和影響，招商引資難度加大，項目引進勢頭減弱。出于對未來宏觀經濟走勢的擔憂，部分生產企業(yè)對國際經濟走勢難以預料把握，多數(shù)企業(yè)處于觀望狀態(tài)，經濟增長放緩及企業(yè)投資削減會逐漸凸顯，將直接或間接地影響未來工業(yè)引進外資增資擴能。

        2 金融危機帶來機遇與希望。

        國外很多媒體在提到中國時，都用“rising China”(崛起中的中國)來形容，可見在危機中的中國，聚集了全世界的眼球，也凝聚了全世界的希望。

        金融危機帶給中國的機遇主要體現(xiàn)在以下三方面：

        2.1 有助于中國爭奪在國際貨幣體系中的話語權 金融風暴爆發(fā)后，從實體經濟來看，我國沒有受到金融危機太大的影響，我國的國際經濟地位將較快地提升。從戰(zhàn)略角度考慮，隨著中國等發(fā)展中國家的崛起，只有通過非軍事的經濟手段才能取得與其實力相適應的國際地位，這次金融風暴或許是調整國際秩序的序幕之一。因此，我國應該利用此次金融危機帶來的機會，加快國際金融體系的改革，重新塑造布雷頓森林體系，并在改革過程中，增大中國的發(fā)言權。中國應該積極提出自己的改革主張，拿出自己關于新的國際貨幣體系的設計范式，特別是在改革國際貨幣基金組織和世界銀行份額和投票權的議題上，中國應該整合新興經濟體和廣大發(fā)展中國家的力量，力爭體現(xiàn)發(fā)展中國家的經濟增長潛力及相應的話語權。而中國在鍛造金融競爭力，強化金融體系的穩(wěn)健過程中，應該建立多元化的外匯儲備體系，積極推動人民幣的國際化步伐，積極進行人民幣的國際結算業(yè)務和人民幣的國際債券業(yè)務。最終形成美元、歐元、人民幣為基軸的國際貨幣體系，形成相互制衡的全球金融穩(wěn)定三極。只有建立了穩(wěn)定的匯率，把握了金融市場的定價權和話語權，我國的貨幣政策和匯率政策才不會控在投機資金手中。

   2.2 有利于我國調整產業(yè)結構 在勞動力成本增大、原材料價格上升和人民幣升值等系列現(xiàn)實壓力下，再加上受金融危機的打擊，中小企業(yè)來自歐美訂單的大幅減少，這讓以出口導向為主的中小企業(yè)面臨更嚴峻的威脅。在目前的危機下，中小企業(yè)必須研發(fā)高附加值產品、升級技術、改善設計和提高品牌知名度，開拓新興市場、啟動國內銷售；但我國出口企業(yè)很少具備這些實力，且增加這些方面的實力需要很長時間，金融危機為這個戰(zhàn)略提供了很好的機會，就是從國外購買技術和品牌，歐洲、日本和北美大多數(shù)中小企業(yè)都具備這樣的品質，而且現(xiàn)在非常便宜。政府應給予更多的政策扶持，以促進產業(yè)調整，甚至可以將外匯借給出口企業(yè)，讓他們去買國外優(yōu)質的品牌、技術甚至并購。

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(一)生產經濟中有家戶和專家兩類人，每一類人都為測度為1的連續(xù)統(tǒng)，且每一類人的內部都是完全同質的。不同于HK(2011，2013)，本文經濟中的生產和投資為內生。這種設定使本文可清晰地描述金融機構的危機以及金融機構的危機如何傳導到實體經濟。經濟中的投資和生產分為兩種，一種為由專家作為經理的金融機構所進行的投資和生產，另一種為家戶直接進行的投資和生產。金融機構和家戶的生產函數(shù)分別。

(二)金融機構和最優(yōu)合約假設金融機構由專家管理，但家戶可通過持有金融機構股權的方式來獲得更高的回報。類似于HK(2011，2013)，模型中有兩個維度的信息不對稱:家戶無法觀測到專家所選擇的投資組合，也無法觀測到專家是否盡責地對金融機構所持有投資組合進行管理。由于信息不對稱，專家和家戶在合資組建金融機構時會簽訂激勵相容的合約。合約的條款為專家和家戶在金融機構股權中各自所占的比例βt，1－βt{}，該比例也決定了雙方如何分享收益和共擔風險。限于篇幅，正文中只給出最優(yōu)合約的結果，并在附錄I里給出詳細的最優(yōu)合約的證明。值得指出的是，相對于HK(2012，2013)，雖然本文的模型加入了內生且異質性的投資函數(shù)和生產函數(shù)，但最優(yōu)合約的形式仍較為簡潔。此處的最優(yōu)合約基于兩個假設。首先，專家每期都將自己的全部財富投資于金融機構的股權，這是異質性資產定價的標準假設，如Basak＆Cuoco(1998)和Guvenen(2009)等。第二，假設家戶必須將λNHt的凈財富進行儲蓄(投資于金融機構發(fā)行的無風險資產)，而只能將剩下的(1－λ)NHt部分⑧在金融機構的股權、金融機構發(fā)行的無風險債券和自己直接購買資本KHt之間進行選擇。⑨

三、參數(shù)賦值

本文的目的在于探討外生波動、股權融資摩擦、資產價格波動和金融危機之間的關系，并無意于完全擬合此次金融危機的數(shù)據(jù)特征。因此，本文主要根據(jù)相關的文獻對參數(shù)賦值，并對參數(shù)做相應的敏感性分析。敏感性分析表明模型的核心結論不隨參數(shù)的變化而發(fā)生質的改變。限于篇幅，此處僅給出參數(shù)的賦值結果(表1)。

四、數(shù)值結果分析

(一)穩(wěn)態(tài)、金融機構危機和金融危機附錄II和III可證明，模型中所有的內生變量都可被表示為狀態(tài)變量ηt的函數(shù)。特別地，附錄III給出了狀態(tài)變量ηt的演化方程。給定基本的參數(shù)，可數(shù)值計算出ηt的漂移項和波動項、金融機構管理的資本存量的比例Ψt、金融機構的資本金相對于社會總財富的變化率、資產價格和經濟中生產率和投資效率的變化情況。金德伯格(2011)所提到的多數(shù)金融危機及此次次貸危機都有如下特征，即金融部門首先急劇萎縮，實體經濟在滯后一段時期后才遭受大幅損失。特別地，在此次次貸危機中，美國金融行業(yè)公司的股價于2007年4月率先急劇下跌，而標準普爾指數(shù)在2007年的10月才有明顯的下跌趨勢，美國真實的GDP的增長率則在2008年4月才開始持續(xù)地下滑;這意味著金融機構先于實體經濟出現(xiàn)危機。基于此，本文分別給出金融機構危機和金融危機的定義如下。也即當經濟沒有任何危機的時候，社會總財富下降1%，金融機構的資本金最多下降2.3%。從左下角子圖中可以看出，位于該區(qū)域的投資效率和生產效率維持在整個經濟的最大值，分別為aΨ(ηt)=0.1和Φt(it)=0.041。從右上角的子圖中可以看出，資產價格也維持在最高的水平上，此時，qt=1.41。總之，在該區(qū)域內，金融機構資本金的變化與社會總財富的變化相差不大，實體經濟和風險資產的價格都維持在最高水平。直覺而言，ηt∈(η－，1］的區(qū)域對應于美國2007年5月之前的經濟走勢:金融行業(yè)股票指數(shù)的變化基本與標準普爾指數(shù)。

(二)比較靜態(tài)分析:外生波動、股權融資摩擦、資產價格波動與金融危機宏觀經濟中的外生波動大多被認為是技術沖擊、偏好和天氣等沖擊的波動，價格波動σqt則被表示為外生沖擊波動率σ的函數(shù)。在基于一階線性展開的DSGE模型中，σqt與σ的關系往往為正相關，本文模型的數(shù)值結果則表明兩者的關系更為復雜。其次，發(fā)生金融危機時的σqt隨σ的下降而上升。該結論的直覺為，行為人的謹慎性儲蓄動機會隨外生波動率σ的下降而降低，進而金融機構傾向于構建更高的杠桿率進行投資，這必然會導致一旦發(fā)生金融危機，金融機構向家戶出售更多的資本存量。這將導致資產價格qt下降得更快，因此，臨界點η=處的σqt也必然更高。BS(2014)在借貸約束的模型中發(fā)現(xiàn)了發(fā)生金融危機時的σqt與σ之間的非線性關系;在本文的股權融資約束的模型中，兩者之間甚至是負相關關系。本文所關注的另一問題為，是否股權融資摩擦越小(金融越發(fā)達)的經濟體越有可能發(fā)生金融危機?金融發(fā)達程度和金融危機的嚴重程度是什么關系?下文的數(shù)值分析對此做了初步的理論性探討。直覺上，當沒有股權融資摩擦時，經濟中的資源會以股權的方式全部集中到最有生產率行為人手中進行生產，風險和收益被有效率地分攤。對應于本模型，股權融資摩擦越小，m越大，金融發(fā)達程度越高。當m=+!時，金融市場趨向于沒有股權融資摩擦的狀態(tài)。對應于不同的m，我們分別計算狀態(tài)變量ηt的穩(wěn)態(tài)值η*t、發(fā)生金融機構危機的臨界值η－、發(fā)生金融危機的臨界值η=以及其所對應的資產價格波動σqt。計算結果如表2所示。表2有四個特征。首先，不論m如何變化，經濟的穩(wěn)態(tài)值都不會變化，這是由于我們設定家戶的勞動收入l不太大，這保證了穩(wěn)態(tài)位于沒有發(fā)生金融機構危機的階段，也即η*t∈η－t(，1];只要η*t位于此區(qū)域內，從附錄III中可知，其不會受到m變化的影響。其次，隨著金融市場越來越發(fā)達(m越來越大)，發(fā)生金融機構危機和金融危機的臨界值都會顯著降低，而且當m∞時，金融機構危機和金融危機的臨界值都趨向于0。該結論的含義為，如果兩個經濟體的金融機構恰好同時位于發(fā)生危機的臨界點，則給定此時兩個經濟發(fā)生的負向沖擊使得各自的專家的財富損失同樣的數(shù)量，對于金融越發(fā)達的經濟體，金融機構危機轉移至金融危機的可能性越大;當m非常大時，金融危機和金融機構危機幾乎同時發(fā)生。換而言之，金融越發(fā)達的經濟體，金融行業(yè)紊亂傳導至實體經濟的可能性越高。第四，資產價格波動σqt的最大值會隨著m的上升緩慢上升，也即股權融資摩擦越小，一旦發(fā)生金融危機，經濟中的資產波動率σqt更大。原因如下:對于股權融資摩擦較小的經濟體而言，由于家戶在金融機構的股權結構中所占的比例較大，當股權融資約束變緊(也即經濟位于發(fā)生金融機構危機的臨界點)時，導致專家財富損失一單位的外生沖擊將使得家戶必須以更大的倍數(shù)撤出投資于金融機構股權的資金。這意味著金融機構的資本金損失更多，進而導致金融機構債務資本比(杠桿率)更高。較高的杠桿率使得金融機構為了償還無風險負債必須向家戶出售更多的資本存量，這導致資產價格下降幅度更多，經濟中資產價格的波動也會更大，金融危機會更嚴重。實際上，Acharya，Drechsler＆Schnabl(2014)和Bolton＆Jeanne(2011)通過微觀模型表明，金融越發(fā)達的經濟體，金融行業(yè)的紊亂所帶來的損失越大;本文的動態(tài)宏觀模型得出了類似的結論。

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1.1影響我國的外貿出口我國的對外貿易最近幾年來一直保持著較高的增長率，但在金融危機的影響下，我國的外貿出口已經出現(xiàn)衰退，中國的出口商品競爭力較大幅度地減弱，對外經貿形勢面臨嚴峻挑戰(zhàn)。導致我國外貿出口衰退的原因之一是由于中國與東南亞地區(qū)各國出口商品結構頗為雷同，出口市場結構也非常相似，競爭性大于互補性。產品種類均主要是電子、化纖、服裝、玩具、鞋類等勞動密集性產品，市場也均集中在美國、歐盟、日本等地，因此，東南亞金融危機將削弱中國產品的出口競爭力。

1.2影響我國企業(yè)引進外資此次金融危機對工業(yè)項目招商引資和企業(yè)投資產生了普遍影響。部分投資者缺乏投資信心，致使引進資金、技術等借助外力的發(fā)展受到限制和影響，招商引資難度加大，項目引進勢頭減弱。出于對未來宏觀經濟走勢的擔憂，部分生產企業(yè)對國際經濟走勢難以預料把握，多數(shù)企業(yè)處于觀望狀態(tài)，經濟增長放緩及企業(yè)投資削減會逐漸凸顯，將直接或間接地影響未來工業(yè)引進外資增資擴能。

2金融危機帶來機遇與希望。

國外很多媒體在提到中國時，都用“risingChina”(崛起中的中國)來形容，可見在危機中的中國，聚集了全世界的眼球，也凝聚了全世界的希望。

金融危機帶給中國的機遇主要體現(xiàn)在以下三方面：

2.1有助于中國爭奪在國際貨幣體系中的話語權金融風暴爆發(fā)后，從實體經濟來看，我國沒有受到金融危機太大的影響，我國的國際經濟地位將較快地提升。從戰(zhàn)略角度考慮，隨著中國等發(fā)展中國家的崛起，只有通過非軍事的經濟手段才能取得與其實力相適應的國際地位，這次金融風暴或許是調整國際秩序的序幕之一。因此，我國應該利用此次金融危機帶來的機會，加快國際金融體系的改革，重新塑造布雷頓森林體系，并在改革過程中，增大中國的發(fā)言權。中國應該積極提出自己的改革主張，拿出自己關于新的國際貨幣體系的設計范式，特別是在改革國際貨幣基金組織和世界銀行份額和投票權的議題上，中國應該整合新興經濟體和廣大發(fā)展中國家的力量，力爭體現(xiàn)發(fā)展中國家的經濟增長潛力及相應的話語權。而中國在鍛造金融競爭力，強化金融體系的穩(wěn)健過程中，應該建立多元化的外匯儲備體系，積極推動人民幣的國際化步伐，積極進行人民幣的國際結算業(yè)務和人民幣的國際債券業(yè)務。最終形成美元、歐元、人民幣為基軸的國際貨幣體系，形成相互制衡的全球金融穩(wěn)定三極。只有建立了穩(wěn)定的匯率，把握了金融市場的定價權和話語權，我國的貨幣政策和匯率政策才不會控在投機資金手中。

2.2有利于我國調整產業(yè)結構在勞動力成本增大、原材料價格上升和人民幣升值等系列現(xiàn)實壓力下，再加上受金融危機的打擊，中小企業(yè)來自歐美訂單的大幅減少，這讓以出口導向為主的中小企業(yè)面臨更嚴峻的威脅。在目前的危機下，中小企業(yè)必須研發(fā)高附加值產品、升級技術、改善設計和提高品牌知名度，開拓新興市場、啟動國內銷售；但我國出口企業(yè)很少具備這些實力，且增加這些方面的實力需要很長時間，金融危機為這個戰(zhàn)略提供了很好的機會，就是從國外購買技術和品牌，歐洲、日本和北美大多數(shù)中小企業(yè)都具備這樣的品質，而且現(xiàn)在非常便宜。政府應給予更多的政策扶持，以促進產業(yè)調整，甚至可以將外匯借給出口企業(yè)，讓他們去買國外優(yōu)質的品牌、技術甚至并購。

2.3有利于我國擴大內需，建立完善的社會保障體系2007年我國財政收入增長32.4%，達51321.78億元，2008年前三季同比增長25.8%，達48946.86億元，我國完全有財力通過收入的二次分配，從財政收入中調出部份資金注入住房平準基金及社會保障、醫(yī)療保障基金，以穩(wěn)定中低收入階層的消費信心。政府要通過改革金融證券管理體系、財政預算體系和社會保障體系及健全工業(yè)產業(yè)投資指引，以擴大內需，同時轉變經濟增長模式，通過提升資產附加值來刺激經濟。刺激經濟的關鍵是激活內需，而激活內需的前提，必須要建立完善的社會保障體系，進行收入分配的改革，這樣，人們才敢將儲蓄從銀行里調出來，大膽地消費，形成增長的良好循環(huán)。

3預防金融危機的措施

3.1深化人民幣匯率形成機制改革一國匯率制度的選擇應該順應不同時期國內外經濟、金融環(huán)境的變化和金融制度的特征而適時主動調整。中國漸進主義的改革路徑，決定了人民幣匯率形成機制改革也必然是漸進型的。目前人民幣匯率還不適合完全自由浮動，但人民幣匯率形成機制改革要繼續(xù)深化和推進，進一步健全有管理的浮動匯率制度，逐步擴大匯率彈性區(qū)間，以增強匯率對國際收支不平衡的調節(jié)能力，發(fā)揮匯率作為金融危機緩沖器的作用。

3.2有計劃有步驟地推進資本項目可自由兌換資本自由流動這把雙刃劍，在帶來利益的同時也包藏著巨大風險。發(fā)達國家的資本自由流動是與其經濟發(fā)展水平、市場完善程度和金融監(jiān)管水平相適應的。對發(fā)展中國家來說，資本項目對外開放要慎之又慎，如果在條件不具備或者準備不充分的情況下，貿然實行資本項目的自由兌換，當國際游資流入時，運用不當將使本國經濟陷入困難，如果一有風吹草動引起大量資金外流，本國將面臨對外支付的困難。

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金融危機爆發(fā)的原因有經濟體制、政治因素等方面的影響，但是從近些年來發(fā)生金融危機的國家和地區(qū)來看，法制的不健全和不完善是發(fā)生金融危機的重要原因之一。制度經濟學證明，完善有效的制度，尤其是法律制度，在防范和化解金融危機方面起到了不可替代的作用。金融業(yè)天生是一個高風險的行業(yè)，金融風險可以說是其存在和發(fā)展的常態(tài)①金融法律制度的主旨并不是要消滅所有的金融風險．而是要將金融風險控制在金融監(jiān)督管理者可容忍的范圍和金融機構可承受的區(qū)間內HI。正是在這個意義上講，加強法律制度建設是防范和化解金融危機的必由之路。一法律是市場主體資格健全和行為規(guī)范化的保障健全的金融市場必須有合格的市場主體。而合格的市場主體本身又包含了主體資格健全和行為規(guī)范化兩層含義。一方面，法律明文規(guī)定金融市場主體的準入條件和標準，從而杜絕不健全主體及非法進入者對市場秩序的沖擊，避免金融風險的制造者。另一方面，法律的規(guī)制、引導、教育等作用可以有效克服主體行為的自發(fā)盲目性，成為自覺遵守市場“游戲規(guī)則”的理性“經濟人”．依法規(guī)避金融風險

(二)法律是金融交易信用的保護器

金融主體間的交易，普遍以契約交易方式完成。契約自身的平等、誠信、等價有償?shù)忍攸c可以擔當維護交易安全、分擔交易風險的重擔。而作為法律制度重要組成部分的契約制度，不僅能使合格交易得到確認，而且還能以法律強制力切實保障契約的履行．有效避免信用危機形成和誘發(fā)金融危機。

(三)法律是金融穩(wěn)定的基礎設施和金融危機防范的制度化保障

按照世界銀行(2001)的界定，法律制度是“金融基礎設施”的重要組成部分，是決定金融運行質量和金融安全的重要因素。從某種意義上講，金融法律制度的完善是一個國家或地區(qū)金融穩(wěn)定發(fā)展的基礎．是最基本的層面。金融業(yè)的運行與發(fā)展都是在該基礎層面上的技術性活動。法律制度基礎越牢固、完善，建筑在此層面上的金融活動就越穩(wěn)定．發(fā)生金融危機的可能性就越小，即使發(fā)生危機．法律制度也能夠有效地把損害降到最低②。由此可見，健全的法律制度是防范和化解金融危機必要的有效手段

二、他山之石：國際金融危機防范法律制度的分析

(一)發(fā)達國家的金融危機防范法律制度

1．美國。經歷1929-1933年金融危機之后．美國為有效地預防金融危機的發(fā)生，建立了一系列的法律制度。(1)建立健全有關金融法律體系，完善金融危機預防法律制度．維護銀行業(yè)的適度競爭。防范金融風險的積累和金融危機的爆發(fā)。(2)建立存款保險制度，恢復存款人市場信心，保障存款人利益，有效。控制了金融危機的爆發(fā)。(3)建立合理的傘型監(jiān)管體制和金融穩(wěn)定分工協(xié)調機制，在促進自由競爭、防范金融危機方面成效明顯。(4)頒布《金融服務現(xiàn)代化法》，實現(xiàn)從分業(yè)經營到混業(yè)競爭，加強金融服務業(yè)的競爭，提高其效率和抵御風險能力。

2．英國。(1)立法建立良好的金融穩(wěn)定協(xié)調機制，在維護金融穩(wěn)定、處理有問題金融機構、預防金融危機發(fā)生中發(fā)揮了重要的作用。(2)2ooo年頒布《英國金融服務法》成立金融服務局(FSA)，創(chuàng)新金融監(jiān)管模式，以跨行業(yè)單一監(jiān)管取代分業(yè)多元監(jiān)管，確保金融業(yè)具有競爭力，確保信息公開，在防范金融危機方面效果顯著。

3．其他歐洲國家的做法。1987年底巴塞爾協(xié)議公布后，法國制定新的監(jiān)管條例，通過立法手段促使銀行，尤其是國營銀行提高資本充足比率．通過充實資本來預防銀行支付危機的發(fā)生。意大利則效仿法國，采取了一系列增加國營銀行資本力量的法律措施。歐洲各國通過鼓勵提高資本充足率．為銀行穩(wěn)健發(fā)展奠定良好的基礎。這一切都有助于銀行風險的進一步降低，加強了對風險的控制能力，在危機預防方面起到了重要作用。

4．日本。在經歷了20世紀90年代的金融危機之后，日本加強了金融危機防范的法律制度：修改《日本銀行法》，提高El本銀行的獨立性。(2)設立金融監(jiān)督廳，使政策制訂和執(zhí)行分離，強化維護金融安全的監(jiān)督體系。(3)取消分業(yè)經營制度，但同時保持著強有力的金融監(jiān)管。(41完善信息披露法律制度，提高金融機構的經營透明度。(5)完善相關法律制度，設立專門的不良債權回收機構．化解金融危機。(6)完善存款保險制度，對維護公眾信心起到了至關重要的作用。

(二)以韓國為代表的發(fā)展中國家金融危機防范的法律制度

韓國接受1997年金融危機的教訓，采取了一系列措施來維護金融穩(wěn)定，防止危機重現(xiàn)。(1)在加強韓國(中央)銀行獨立性的同時．先后成立了金融監(jiān)督委員會(FSC)和金融監(jiān)督院(FSS)，實施集中統(tǒng)一監(jiān)管體制。(2)修改《韓國銀行法》、《存款人保險法》等法律制度，實行金融結構調整。(3)充分發(fā)揮韓國資產管理公司fKAMCO)重要功能．提供金融機構重組所需資金支持。(4)建立良好的會計制度，完善了信息披露制度、信用評估體系以及金融機構市場退出體系，為韓國金融危機防范奠定了良好的制度基礎。

墨西哥金融危機發(fā)生以后．在國內融資方面。拉美一些國家不斷完善和補充有關直接融資、債券和股票市場方面的法律制度，其目的是運用法律手段為本國經濟的增長提供穩(wěn)定和可靠的發(fā)展基金，改變過去主要依靠外資，特別是短期資本支撐經濟的局面。其他新興市場國家尤其是發(fā)生過金融危機的馬來西亞、泰國、巴西、阿根廷等國在預防金融危機方面也采取了類似的措施，加強了對金融危機法律防范制度的建設。

(三)新巴塞爾協(xié)議中防范金融危機的有關規(guī)定

新的巴塞爾協(xié)議的核心內容一是更新了最低資本要求，將市場風險和操作風險也納人了風險資產的計算范疇．從而更能反映銀行資產所面臨的真實風險狀況。二是從外部監(jiān)管的角度督促銀行保持資本充足性要求和完善內控機制，防止將來可能產生的危機因素。三是引入市場約束規(guī)則，建立銀行強制披露信息制度，迫使銀行有效配置資金，保持金融體系的安全性與穩(wěn)健性。四是強調對銀行業(yè)進行全方位的風險監(jiān)控，將建立銀行業(yè)監(jiān)管的有效系統(tǒng)作為實現(xiàn)有效監(jiān)管的重要前提，并注重建立銀行自身的風險防范約束機制。

(四)各國金融危機防范法律制度以及巴塞爾協(xié)議有關規(guī)定的啟示

1．運用法律手段防范金融風險．建立金融穩(wěn)定法律體系，用立法推動金融改革。各國金融實踐證明：沒有法律規(guī)范，不依法進行強有力的金融監(jiān)管．就不會有良好的金融秩序和金融安全。 2．建立金融危機防范和協(xié)調法律機制，制定中央銀行與其他監(jiān)管部門金融穩(wěn)定協(xié)調機制，整合監(jiān)管力量．合力應對金融危機。

3．建立存款保險制度，保護存款人利益和維護金融秩序的穩(wěn)定，阻斷金融風險的傳播。

4．實行功能監(jiān)管，加強對金融控股公司監(jiān)管，改革完善銀行、證券、保險業(yè)等金融監(jiān)管法律制度，防范金融危機的發(fā)生。．

5．強化信息披露制度，加強市場紀律的約束．要求金融機構披露真實可靠的信息。預防金融危機發(fā)生。

6．優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境，加快社會信用體系建設，維護金融市場秩序。

三、風險與挑戰(zhàn)：我國金融危機防范法律制度的現(xiàn)狀和存在問題

目前，我國以《中國人民銀行法》、《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》、《商業(yè)銀行法》、《證券法》和《保險法》為核心的金融穩(wěn)定法律制度已初步建立．防范金融危機的立法建設不斷加強。但是，現(xiàn)行法律關于維護金融穩(wěn)定、防范金融危機的規(guī)定過于原則、零散，還沒有形成一套完整的防范化解金融危機的法律體系。具體表現(xiàn)為以下幾方面問題：

1．缺乏統(tǒng)一完整的金融穩(wěn)定法律體系。《中國人民銀行法》、《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》、《證券法》、《保險法》關于防范金融危機、維護金融穩(wěn)定的規(guī)定比較籠統(tǒng)．金融監(jiān)督管理協(xié)調機制操作規(guī)范亟待完善和細化。主要法律規(guī)定的缺失，導致金融危機的防范缺乏完善的制度性安排。

2．金融監(jiān)管法律制度存在缺位和錯位。一是從機構監(jiān)管到功能監(jiān)管的轉變不充分，制度尚需完善，既存在監(jiān)管職能重疊、過度監(jiān)管、阻礙金融創(chuàng)新的問題，也存在監(jiān)管不足，形成真空，造成放任金融風險的可能。二是跨市場跨行業(yè)監(jiān)管法律制度缺失，一些潛在風險缺乏有效控制。三是現(xiàn)行監(jiān)管法律制度過于強調監(jiān)管機關法定權威的運用．疏忽了銀行內部控制和同業(yè)自律機制的兼用，無法有效發(fā)揮其引導風險內控制度的功能。

3．金融危機應急與救助法律制度缺失。主要表現(xiàn)在：一是最后貸款人制度存在拯救標準不明確、救助工具單一、缺乏清晰配套措施等缺陷。二是對危機銀行接管與并購制度很不完善，使銀行接管、并購缺乏法律規(guī)制。三是沒有形成國際金融風險防范的法律機制，不能適應金融服務市場國際化和金融業(yè)競爭加劇的需要，無法抵御跨國傳導的金融危機。四是缺乏存款保險制度，易引起公眾恐慌，出現(xiàn)存款擠兌。

4．征信管理法律制度缺失。在我國，信用風險仍然是金融業(yè)面臨的最主要風險。目前我國征信管理法律欠缺，對信用風險缺乏法律約束，另外，對金融詐騙和違反金融管理秩序犯罪懲罰的法律制度也存在缺陷，使金融詐騙行為的違法成本過低，導致風險最終轉嫁給金融機構。

5．金融機構和企業(yè)市場退出的法律制度不完善。一方面，企業(yè)破產法律制度建設嚴重滯后，難以充分維護金融機構債權人合法權益，一定程度上致使金融機構不良資產大量滋生和積累，無法滿足金融機構防范風險的需求。另一方面，金融機構破產法律制度嚴重缺失，不利于化解金融風險。目前，我國對金融機構市場退出缺乏統(tǒng)一完整的法律規(guī)定，一些有問題金融機構無法按照市場原則實現(xiàn)穩(wěn)定退出，進行及早處置，使風險控制缺乏法律框架下的約束，容易導致金融風險積聚，影響整個金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。

四、未來展望：對我國金融危機防范法律制度的建議

完善金融危機防范的制度建設，重點要加強金融立法工作，建立健全各項法度。我國應建立以《金融穩(wěn)定法》為龍頭，以金融監(jiān)管法律制度、金融生態(tài)環(huán)境法律制度、金融危機救助和處置法律制度等為輔助的金融危機防范法律制度體系。

(一)健全完善法律體系，為金融危機防范提供良好法治環(huán)境盡快制定《金融穩(wěn)定法》，作為維護金融穩(wěn)定、防范和化解金融危機的母法。借鑒其他國家良好的立法例，提高立法技術，修改《中國人民銀行法》、《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》、《商業(yè)銀行法》、《證券法》、《保險法》等金融基本法。既要鼓勵金融創(chuàng)新．又要加強對金融危機的防控。對現(xiàn)行金融危機防范法律進行修改、清理和整合，使之與WTO協(xié)議和附件等國際慣例接軌，防范國際性金融危機的入侵。

篇11

金融危機又俗稱經濟危機，其一旦發(fā)生，將會給金融市場一次致命性的打擊，其后果往往伴隨著經濟的逐漸蕭條，大量的公司倒閉和工人失業(yè)，嚴重的會造成社會動蕩不安等嚴重后果。金融體系有其脆弱的一面，金融危機的形成既有內因又有外因，內因是金融市場的脆弱性，導致在風險來臨時承受能力低下；外因是來自金融系統(tǒng)外部的資金沖擊，比如國外大量資金的惡意打壓等都可能造成一定的金融威脅。金融危機還具有超周期性、傳染性等特點，金融危機一旦爆發(fā)，會在很短的時間內波及各行各業(yè)，是一種無差別攻擊模式，當全面爆發(fā)后，會持續(xù)很長一段時間，并不會遵循上一次金融危機的時間節(jié)點來進行破壞，所以金融自由化的放任力度要適中，不能放任不管，也不能全盤掌控。充分認識金融危機的形成原因是做好防范工作的必要前提，結合世界各國爆發(fā)的金融危機對現(xiàn)階段我國的金融市場進行自由化改革而言具有劃時代的意義。

二、金融危機成因

(一)經濟周期

金融危機與市場經濟密不可分，金融風險的產生，在量的積累達到一定程度后就會爆發(fā)金融危機，金融危機的產生是由人們對市場的不理性投資或者不正當行為造成的后果。當經濟飛速增長時，帶動各行各業(yè)的繁榮發(fā)展，人們開始進行各種投資，以求得自身利益的最大化，不斷擴大在銀行的債務，使得經濟陷入一種“假繁榮”現(xiàn)象，隨著投資的不斷追加，最后導致債務人無力償還高額的債務，形成市場上的資金短缺，這就是俗稱的“泡沫經濟”。由于債務人無法償還欠下的高額債務，隨著時間的延長，會被銀行等其他金融機構進行強制清算資產，這種行為一旦蔓延開來，會造成一定的恐慌，造成很多債務人逃跑，進而導致一定的流動性危機、債務危機和銀行危機。

(二)內外經濟不平衡

貨幣危機在狹義上可以簡單的理解為某種固定匯率的突然崩盤，而廣義的含義可以理解為貨幣在其固有的流通領域內發(fā)生混亂。在國際化金融市場大環(huán)境下，收支平衡一旦被打破，貨幣的匯率就會出現(xiàn)大的動蕩，各國為了維持其當前的固定貨幣匯率，勢必會提高國內的利率，其目的是為了維持匯率的平衡。然而金融市場的貨幣貶值一旦無法通過提高利率來平衡，投資者勢必會為了保護自身的利益而決定強行兌換高利率的外幣，如果投資者在心理上承受不了就會出現(xiàn)大量的跟風現(xiàn)象，這種行為會推動金融危機的產生。由于貨幣不斷被別國投資者大量兌換走，造成國內嚴重的財政赤字，為了填補財政赤字，國內的金融市場勢必會極度擴張。如果銀行的監(jiān)管力度不夠的話，極易造成信貸失衡，嚴重的會導致金融機構大量的非法資金增多和增大流動風險，同時國內的經濟市場也會面臨嚴重的投資風險的沖擊。

(三)制度建設薄弱

健康的金融市場，需要一整套完善的會計制度，完全透明的管理制度，清晰的商業(yè)和金融機構的固定結合法律條款，金融市場本身對金融風險的免疫力很低，一旦發(fā)生金融風險，首當其沖受到影響的肯定是金融市場。一個健康的、積極地金融市場，前提必須要實現(xiàn)是制定出相對應制度來進行科學合理的監(jiān)管，有制度來不斷規(guī)范金融市場的一些操作流程，在一定程度上會增強現(xiàn)有經濟體系的穩(wěn)定性。

三、我國金融體系現(xiàn)狀

我國早期的經濟是計劃型經濟，所以現(xiàn)有的金融體系完全集成了計劃經濟的特點，在全球金融體系的大環(huán)境下，我國的金融體系還處于起步階段。在金融自由化改革方面，我國還沒有形成一整套的有效管理機制，市場的主體還是政府來進行引導把控，缺乏自身的主觀能動性。資本架構也沒有構建完善，現(xiàn)有的公司規(guī)章制度也需要進一步完善。由于很多制度還未完善，導致銀行體系出現(xiàn)混亂，國有企業(yè)出現(xiàn)大量的道德方面的風險。當前我國的金融制度首先要解決的問題是激勵和監(jiān)管機制的失效問題以及權力和責任的不對稱矛盾。我國金融市場直接受政府控制，資金的融資在政府的把控下出現(xiàn)不均衡的情況，時常出現(xiàn)金融腐敗現(xiàn)象。這種種不良現(xiàn)象會直接導致市場的不穩(wěn)定性，造成較大的波動，通過金融危機的易傳染性特點，會迅速的關聯(lián)到整個金融市場，最終導致金融危機的爆發(fā)。還有一個重要的方面就是金融市場的法律制度還不夠完善，對金融市場的監(jiān)管力度也不夠強硬，到時金融市場在出現(xiàn)問題的時候無法可依，這在很大程度上使得金融市場受沖擊的能力下降，投機倒把的現(xiàn)象會更加的肆無忌憚，所以金融市場需要一整套完善的法律法規(guī)來進行強有力的監(jiān)管。

四、金融危機防范

(一)構建完善的金融危機預警體系

為了金融體系的穩(wěn)定，需要對金融市場的前期評估，加強對金融風險的檢測和分析，這幾個方面在其中起到很關鍵性的作用，可以再一定程度上有效的預防金融危機的產生。一方面要根據(jù)金融預警體系來不斷的深入研究金融危機形成的根本性原因，選擇出相對應的預警提示，另一方面在結合實際狀況來確定瀕臨爆發(fā)的臨界點，通過這兩方面的內容來確保預警系統(tǒng)發(fā)出信號的準確性。

(二)循序漸進地進行金融自由化改革

金融的自由化改革必須要逐步進行，不能一口吃個大胖子，必須要在宏觀的社會主義經濟條件下進行穩(wěn)定的改革，在這一過程中要注意很多方面內容，比如避免貨幣利率的上下起伏過大，對外匯率的不規(guī)則流動等問題，特別要注意的千萬不能引起銀行危機的出現(xiàn)，否則會很容易造成金融危機的爆發(fā)。金融自由化改革必須做好價格方面的改革，要在價格在趨于穩(wěn)定的前提下進行自由化改革，否則極易造成資金的流向出現(xiàn)偏差，導致資源的分配出現(xiàn)嚴重不均衡，進而造成整個金融經濟的不穩(wěn)定。在實施改革的同時，要密切警惕和防范國外投資者的投機倒把，一旦發(fā)現(xiàn)此類現(xiàn)象的出現(xiàn)，要及時根據(jù)國內外的經濟現(xiàn)狀做出合理化調整，最后還應當合理的控制對外的貸款管理制度，嚴格控制好放款的比例，在足夠資金儲備的前提下，在根據(jù)經濟條件進行證券投資和短期貸款業(yè)務的拓展。顯而易見，單一的政策調整或單純的依賴于匯率來進行資本升值，都難以從根本上解決我國在國際上的收支不平衡問題，所以還是應該以消費需求為前提，通過擴大內需、降低銀行儲蓄利率、調整國外投資企業(yè)的優(yōu)惠政策、擴大進易量、市場的全面性開放等結構性政策，同時輔以匯率規(guī)律性浮動，各方面共同進行改革，只有這樣才能在根源上解決我國在國際上收支不平衡所帶來的問題，避免我國金融危機產生的機率。

(三)完善金融制度，加強金融調控和監(jiān)管

金融制度的完善，要在現(xiàn)有制度的基礎上結合當今金融市場經濟的特點做出相應的創(chuàng)新，均衡市場架構，保證市場秩序的穩(wěn)定性發(fā)展。建立一套能及時進行信息提醒的預防性體系。建立健全金融體系的法律法規(guī)制度，首先，逐漸完善我國金融市場的法律法規(guī)監(jiān)管體系。其次，加強相關部門對金融市場法律法規(guī)執(zhí)行情況的合理化檢查。金融市場體系要正確區(qū)分發(fā)展與監(jiān)管兩者之間的關系，堅決把預防金融市場風險放在首要位置上。對金融市場要搞好各類問題的調查分析，以便于及時的發(fā)現(xiàn)問題和提出解決問題的方式方法，其目的是為了保障各項金融市場法律法規(guī)的順利實施，并保證其正確性。再者就是要增強金融市場方面的法律法規(guī)意識。建立了相應的法律法規(guī)后，還要設立相應的監(jiān)管機構來行使監(jiān)管權力，監(jiān)管者根據(jù)不同的監(jiān)管制度來進行全方位的監(jiān)管，明確確立個監(jiān)管部門在整個金融體系中各自的職責和地位，建立一個和諧的金融監(jiān)管體系。首先要確立中央銀行的宏觀統(tǒng)籌能力，其次要逐步提高各監(jiān)管部門的監(jiān)管水平。增強各部門之間的溝通，以便于工作的順利進行。防止出現(xiàn)跨越市場、體系等金融市場信息方面的共享，出現(xiàn)延誤的現(xiàn)象，最終是要在強有力的監(jiān)管下，依照相應的法律法規(guī)眼里打擊違法違規(guī)現(xiàn)象和行為。

(四)積極參與國際金融合作

隨著中國加入世界貿易組織（WTO），金融市場不斷在對外開放，越來越多的國外金融市場注意到中國市場。我國是一個人口大國，占據(jù)著世界五分之一還多的人口，中國早已成為世界金融市場的重要組成部分，雖然我國的GDP所占比率還不高。中國經濟牽制著世界經濟的發(fā)展與進步，如果中國經濟市場出現(xiàn)問題的話，世界經濟必然后會出現(xiàn)相對應的問題，這是誰也不可否認的。所以，我們不應該只站在自己的角度去看問題，思考問題，而是應該站在全人類的高度上去看問題。金融危機是全球性質的危機，它不可能只局限于一個城市，一個國家，因為它一旦爆發(fā)，將會是全球性質的。所以我們更應該秉著對全人類負責的態(tài)度與研究金融危機的形成原因。要提高應對金融危機所帶來危害的能力，比如要積極參與到國際化的金融合作中來，只有這樣才能增強對金融危機沖擊力的抵抗力。這就要求我們要進一步加強國際化金融大環(huán)境的經營、內部掌控、國際金融市場的制約以及監(jiān)管力度的合理化實施，只有這樣才能做到更好的進行各國家之間的協(xié)調與合作。中國是一個經濟大國，在世界上也是占主導地位的，所以更應該提出大膽的建設性思路，推動發(fā)展中國家的金融市場逐步向發(fā)達國家的金融市場靠攏，以增強自身在金融危機中的抵御能力。總之，在我國現(xiàn)有經濟體制改革下金融危機的防范，需要我們不斷去研究和探索，為推動我國金融市場的長期繁榮發(fā)展不斷努力。

作者:李慧玲 單位:河南省商丘市睢陽區(qū)婦幼保健院

篇12

2.匯率制度的分類。匯率制度可以大體分為三類，即釘住匯率制（即使本幣同某外國貨幣或一籃子貨幣保持固定比價）、中間匯率制（即以買入匯率與賣出匯率的值作為匯率）和浮動匯率制（即一國貨幣同他國貨幣的兌換比率由外匯市場的供求關系自行決定）。

（二）人民幣匯率制度的調整過程

我國從1994年與外匯市場的官方匯率與調節(jié)匯率并軌（即1美元兌8.7元人民幣）之后，匯率制度的調整過程可以分為以下三個部分：1994年1月～1997年我國實行有管理的浮動匯率體制；1997年的亞洲金融危機爆發(fā)，2005年7月期間則是以人民幣與美元雙邊匯率穩(wěn)定為管理匯率的依據(jù)，其結果是導致事實上的單一盯住美元；2005年以后是有管理的浮動匯率制度。

隨著我國經濟長期高速、穩(wěn)定的發(fā)展和外匯儲備的快速增加（如圖1所示），人民幣迫于升值壓力，在這樣的背景下，我國從2005年7月21日起又一次開始實行了有管理的浮動匯率制度。

二、亞洲金融危機簡述以及其對我國匯率制度改革的啟示

（一）亞洲金融危機簡述

在危機爆發(fā)前，東南亞國家普遍實行釘住美元的固定匯率制度，在美元弱勢的時候，這樣的匯率制度極大促進了出口，帶動其經濟快速發(fā)展。但是隨著20世紀90年代美元的走強，東南亞國家貨幣也隨之走強，在這一形勢下，這些國家貿易出現(xiàn)嚴重的赤字，短期外債快速上升。本國居民和外國投資者對于政府維持固定匯率的信心開始動搖，出現(xiàn)大量的資本外流現(xiàn)象。金融投機家索羅斯兩次大量拋售泰銖，形成泰銖貶值之勢，泰國央行開始干預金融市場，即通過大量賣出美元回籠泰銖，損失了近300億美元的外匯儲備，從此泰國政府失去了對外匯市場的干預能力，不得不在1997年7月2日宣布放棄固定匯率制，實行浮動匯率制。在泰銖貶值的影響下，菲律賓、印度尼西亞、馬來西亞相繼放棄原有的匯率制度，允許匯率的自由浮動。亞洲各國貨幣紛紛貶值的行為嚴重影響了市場，亞洲金融危機從此爆發(fā)。

（二）亞洲金融危機對我國匯率制度改革的啟示

亞洲金融危機的發(fā)生與這些國家所處的宏觀經濟環(huán)境有著密切關系，所以下文主要從經濟增長、貿易依存度和經常項目占GDP比重這三個宏觀經濟指標，對受亞洲金融危機影響較大的五個亞洲國家（即印度尼西亞、馬來西亞、泰國、菲律賓和韓國）與中國近期宏觀經濟情況進行比較研究，希望可以從中得到亞洲金融危機對我國匯率制度改革的啟示。

1.經濟增長。20世紀90年代的亞洲五國在危機爆發(fā)之前基本上都經歷了經濟的快速增長，1990～1997年間的年平均GDP增長率為6.88%。在危機開始之后，這些國家都出現(xiàn)了負經濟增長，1998年的平均GDP增長率為-7.46%。

一方面，與這些國家一樣，在2004～2013年期間我國也經歷著高速的經濟增長，甚至在2008年受到金融危機影響GDP增長率仍然達到9.6%。但另一方面，我國的經濟增長相比亞洲五國上世紀90年代的經濟增長更為平穩(wěn)快速。

2.貿易依存度。貿易包括進口和出口，而貿易依存度則為進出口總額占GDP比例。從圖3我們可以發(fā)現(xiàn)，我國的貿易總量比較大。從圖4可以發(fā)現(xiàn)，經歷2008年經濟危機前后十年的我國與上世紀90年代的亞洲五國一樣都具有較高的貿易依存度，但由于金融危機的影響，我國在之后幾年的依存度有一定程度的下降。特別的，在亞洲金融危機之后，亞洲五國的外貿依存度不僅沒有下降，反而呈現(xiàn)快速上升的趨勢，進出口總額超過了GDP的總量。

3.經常項目余額占GDP的比例。在20世紀后期亞洲五國都實行了釘住美元的固定匯率制度，在美元弱勢的時候，這樣的匯率制度很大程度上降低了他們出口商品的成本。但是90年代美元的再次崛起，使得他們的貨幣出現(xiàn)嚴重高估（貨幣升值），貨幣高估直接導致了其經常賬戶的赤字。1995年上述五國的經常賬戶赤字余額占到了GDP總量的5.35%。危機后，貨幣的大幅度貶值使得赤字狀況有了極大的改善。相反，在我國則是經常賬戶的連年盈余（圖5）。

經過以上三個宏觀指標得對比分析，我們發(fā)現(xiàn)我國與亞洲金融危機前的亞洲五國都有較高的經濟增長水平，而且貿易依存度較高，但這兩方面仍然存在一定程度的區(qū)別，我國的經濟增長更加的平穩(wěn)快速，貿易依存度顯著低于亞洲五國的平均水平。另外在經常項目上由于亞洲五國幣值被高估，所以經常項目一直處于逆差狀態(tài)，而我國則處于順差狀態(tài)。

三、亞洲金融危機對我國匯率改革的啟示

1997年的亞洲金融危機給很多亞洲國家?guī)砹藝乐氐慕洕鷵p失，影響了它們的經濟發(fā)展，而這種結果的發(fā)生很大程度上源于它們的匯率制度，所以通過分析可以從它們的失敗上為我國匯率制度改革上找到一些啟示。

篇13

1.1財務管理的含義

財務管理，是指利用價值形式組織財務活動、處理與各方面財務關系的一項經濟管理工作。在企業(yè)中，存在著兩種基本活動，即生產經營活動和財務活動。生產經營活動從物質形態(tài)上看，表現(xiàn)為商品物資的生產和交換過程；從價值形態(tài)上看，則表現(xiàn)為價值的形成和實現(xiàn)過程，也就是企業(yè)的資金運動過程。它包括資金的籌集、投放與運用、收回與分配等方面的活動，這些活動即稱之為財務活動。

1.2財務管理的作用

財務管理能客觀、準確和及時地反映企業(yè)的各項生產經營活動，作為企業(yè)的核心功能部分，必須對企業(yè)所發(fā)生的經營活動的合理性與合法性進行監(jiān)督與控制，以實現(xiàn)企業(yè)的目標。企業(yè)從組建到開展各種商務活動，與所有者、經營者、供應商、員工、國家職能部門建立起有利于企業(yè)長期發(fā)展的各種關系，并且通過財務數(shù)據(jù)分析幫助企業(yè)在降低資本成本和降低風險之間做出合理的選擇，有利于企業(yè)制定發(fā)展目標，因此財務管理能為企業(yè)創(chuàng)造出更多的價值。

2.金融危機影響下企業(yè)財務管理存在的問題

2.1企業(yè)融資困難

我國加入世界貿易組織以來，我國經濟融入世界經濟的速度不斷加快，許多企業(yè)都融入到了國際經濟中，在企業(yè)的經營行為與國際關系越來越密切的同時，我國企業(yè)的融資行為更是受到了全球經濟的影響。金融危機是世界性的危機，銀行業(yè)受到了金融危機的巨大影響，許多銀行都采取了惜貸的行為。在這樣嚴峻的形勢下，一些正準備改造技術、升級產業(yè)的企業(yè)遇到了前所未有的融資困難。

2.2投資風險加大

自金融危機爆發(fā)以來，國際經濟環(huán)境受到了非常大的影響，世界各國紛紛倒閉的企業(yè)數(shù)不勝數(shù)，金融行業(yè)越發(fā)不景氣，企業(yè)面臨著嚴峻的現(xiàn)金流壓力，因此，投資風險不斷加大。金融危機以來，我國的眾多外向型企業(yè)的訂單不斷減少，企業(yè)受到了重大的損失。在這樣的情況下，許多企業(yè)有訂單不敢接，還有的及時接了訂單也不敢履行，他們擔心一點訂單履行，如果對方企業(yè)倒閉，將無法收回貸款。因此，金融危機的爆發(fā)，使企業(yè)的投資風險大大增加。

2.3企業(yè)現(xiàn)金流量風險加大

在全球性金融危機的環(huán)境下，企業(yè)面臨的現(xiàn)金流量風險越來越大。首先，一些主要從事出口業(yè)務的企業(yè)，由于訂單的大量違約，使得企業(yè)的虧損不斷加大；一些企業(yè)雖然履行了訂單，但是由于企業(yè)的倒閉，貸款難以收回。其次，許多銀行為了自保，采取了惜貸政策，企業(yè)融資的難度加劇；有的企業(yè)依賴民間融資，但是由于受輿論等因素的影響，也變得不可靠。因此，金融危機導致的企業(yè)現(xiàn)金流量風險進一步加劇了企業(yè)的經營困難。

2.4企業(yè)的財務戰(zhàn)略管理觀念淡薄

在金融危機的影響下，企業(yè)的財務戰(zhàn)略管理顯得越發(fā)重要，決定了企業(yè)在金融危機中的生存與滅亡。所謂財務戰(zhàn)略具體指企業(yè)根據(jù)自身的所處的環(huán)境特單，企業(yè)對風險的偏好等進行企業(yè)融資、投資的科學規(guī)劃。在金融危機的影響下，企業(yè)往往不能夠理智地看待危機的存在，不能夠科學地分析自身所處環(huán)境發(fā)生的變化，更不能夠對企業(yè)的財務戰(zhàn)略進行研究，使得財務戰(zhàn)略的作用得不到應有的發(fā)揮。這樣淺薄的財務戰(zhàn)略管理理念勢必會造成企業(yè)非常差的適應力，最終導致企業(yè)的市場預見力降低，財務管理嚴重滯后，影響企業(yè)的發(fā)展。

3.金融危機影響下企業(yè)財務管理解決對策

3.1增強企業(yè)融資能力

在金融危機的影響下，企業(yè)要想繼續(xù)生存發(fā)展，就必須要建立健全企業(yè)的財務管理機制，提高企業(yè)的融資能力。金融危機的影響下，許多企業(yè)都在努力維持經營狀況，在這個特殊的時期，企業(yè)要認真分析研究自身的發(fā)展特點，要將企業(yè)的資金投入放在回收期短的項目上，杜絕有限的資金投入到風險系數(shù)大的項目上。與此同時，企業(yè)好藥進一步建立健全財務管理制度，加強對企業(yè)資金的控制，在金融危機加劇的關鍵時刻，提高資金的使用效率。另外，企業(yè)要不斷優(yōu)化資本結構，提高企業(yè)的財務管理水平。

3.2降低企業(yè)投資風險

在金融危機這個特殊的時期，企業(yè)必須要高度重視投資的風險評估，只有確定能夠將投資風險控制在一定的范圍才能進行實施投資行為。在金融危機的影響下，企業(yè)要合理利用每一分資金，加大資金管理的力度。首先，企業(yè)要時刻關注金融形勢，認真研究匯率的變化，及時調整企業(yè)政策，防范財務風險。其次，企業(yè)要將賬款的管理工作細化，科學判斷金融市場的情況，嚴格管理企業(yè)的對外資金，一旦發(fā)生投資危險，企業(yè)要立刻采取有效的措施，最大程度地降低財務的風險。

3.3降低企業(yè)現(xiàn)金流量的風險

在國際性金融危機的大環(huán)境中，企業(yè)必須要能夠根據(jù)環(huán)境的變化，優(yōu)化企業(yè)財務結構，及時回收資金，因此保證企業(yè)現(xiàn)金流量的豐沛。與正常的金融環(huán)境相比較，企業(yè)財務結構優(yōu)化的重要性更加突出，財務管理對其的要求更加迫切，尤其是負債比例，一定要嚴格調整優(yōu)化。負債過少，不利于企業(yè)的長期發(fā)展；負債過多，會給企業(yè)帶來資金周轉風險。對于企業(yè)財務結構的優(yōu)化，一定要從企業(yè)的收益著手，提高企業(yè)的抗風險能力，優(yōu)化企業(yè)負債比例，保證企業(yè)的財務安全。

3.4加強企業(yè)的財務戰(zhàn)略管理

加強企業(yè)的財務戰(zhàn)略管理，首先要根據(jù)企業(yè)自身的財務管理狀況和財務管理環(huán)境進行合理的財務戰(zhàn)略管理定位分析，使得企業(yè)的財務管理符合企業(yè)的長期發(fā)展規(guī)劃，順應市場的變化；其次要在各種財務戰(zhàn)略中選擇一套符合企業(yè)財務管理狀況的決策。不論是緊縮型、發(fā)展型、還是穩(wěn)定型的財務戰(zhàn)略，都決定著企業(yè)的發(fā)展方向，直接影響著企業(yè)的長期發(fā)展；第三，企業(yè)要財務戰(zhàn)略轉化為財務管理行為，一個良好的財務管理戰(zhàn)略是企業(yè)發(fā)展的前提，而真正的戰(zhàn)略執(zhí)行才是企業(yè)應對金融危機的關鍵，才能保證企業(yè)在金融危機中不被淘汰，促進企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

3.5提高財務管理的信息化

隨著計算機技術在企業(yè)財務管理方面的普及，財務的信息化管理成為企業(yè)應對金融危機的重要舉措。財務管理的信息化實質就是將計算機技術應用到財務管理過程中，提高企業(yè)財務管理水平。在金融危機的影響下實行財務的信息化管理，不僅能夠保證企業(yè)財務管理的及時性和有效性，而且能夠促進企業(yè)經營管理朝著信息化的方向發(fā)展，進而促進企業(yè)各項工作的創(chuàng)新。企業(yè)的財務管理信息化是一項復雜的工程，不僅涉及到企業(yè)核心的財務信息，而且其工作質量直接關系著企業(yè)財務控制工作的效果。因此，在財務信息化管理的同時，企業(yè)最好還要建立健全企業(yè)的安全管理制度，增加財務管理信息化的監(jiān)督、和備份，保證企業(yè)財務管理的安全和系統(tǒng)的正常運行。

4.總結

隨著金融危機的不斷加深，世界各國的企業(yè)在面臨著嚴峻的考驗的同時，也在面臨著生存與發(fā)展的機遇。企業(yè)財務管理是企業(yè)生存與發(fā)展的關鍵，在金融危機的影響下，財務管理越發(fā)顯得重要。要想使企業(yè)順利地應對金融危機，在金融危機的考驗下發(fā)展壯大，企業(yè)就必須要采取有效的財務管理措施，建立健全企業(yè)的財務管理制度，加強企業(yè)財務管理的創(chuàng)新與實踐，促進企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

【參考文獻】