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模式（Model）最初從物質形態領域形成，后移植到認識形態領域，目前已逐漸轉變為一種方法體系、范式體系和結構體系（翟亞軍，2011）。教學模式最初由美國學者喬伊斯（B. Joyce）和威爾（M. Weil）等人于1972年提出，他們認為：“教學模式是構成課程和作業、選擇教材、提示教師活動的一種范式或計劃。”教學模式應是能有效完成教學目標、符合教學規律、具有相對穩定的教學要素與教學結構的教學活動總和（高坤華等，2014）。國內學者關于教學模式構成要素的觀點如表1所示。

筆者認為，財務報表分析課程教學模式是指在一定教學理念或理論指導下建立起來的相對穩定的課程教學活動的范式和計劃，其要素包括課程設置、教學目標、教學內容、教學方法和考核方式等，它們相互聯系，相互作用，共同構成一個有機整體。

二、本科生財務報表分析課程設置比較

如表2所示，本科生財務報表分析課程性質為專業課，其學分數為2或3。

三、本科生財務報表分析課程教學目標比較

筆者對幾所高校財務報表分析課程的教學目標進行了比較，具體見表3。

教學目標是教學實踐活動的預期效果與最終境地。如表3所示，財務報表分析課程的教學目標主要包括：一是要求學生了解與掌握企業財務報表分析的基本理論知識；二是要求學生準確理解企業財務報表結構；三是要求學生熟練掌握企業基本財務指標分析方法，包括營運能力、償債能力、盈利能力和發展能力的分析等；四是要求學生學習與初步了解企業財務報表拓展分析的相關知識，包括綜合業績評價、盈余預測與管理、企業價值評估等。

四、本科生財務報表分析課程教學內容比較

教學內容除傳統的課本教材之外，應有經典專著和參考教材、文獻資料作為補充，還應包括學科前沿、實際應用、新興技術、科研成果等。這些內容涉及面廣、內涵豐富，必須進行系統重構（高坤華等，2014）。

目前，以下幾所高校本科生財務報表分析課程的教學內容包括：（1）上海財經大學財務報表分析課程的教學內容包括：緒論；基本原理及基本報表；財務分析的基本內涵；財務分析的方法；流動性及風險評價；經營效率評價；盈利性評價；成長性評價；現金流量狀況評價；綜合分析。（2）東北財經大學財務分析課程的教學內容包括：財務分析理論；財務分析的信息基礎；財務分析程序與方法；資產負債表分析；利潤表分析；現金流量表分析；企業盈利能力分析；所有者權益變動表分析；企業營運能力分析；企業償債能力分析；企業發展能力分析；綜合分析與業績評價；趨勢分析與預測分析；企業價值評估。（3）南京大學財務報表分析課程的教學內容包括：財務報表分析概述；財務報表構成；財務報表分析基本方法；財務報表分析的擴展和綜合運用。（4）首都經貿大學財務分析課程的教學內容包括：會計信息與證券市場；基于價值評估的資產負債表分析；基于價值評估的損益表分析；基于價值評估的現金流量表分析；基于價值評估的非財務信息分析；盈利能力分析；投資風險分析；盈余特征、盈余質量與盈余預測；盈余操縱分析；盈余預測；基于盈余預測的價值評估與投資決策。（5）江西財經大學上市公司財務分析課程的教學內容包括：財務分析概論；財務分析信息基礎；財務分析程序與方法；資產負債表分析；利潤表分析；現金流量表分析；所有者權益變動表分析；企業盈利能力分析；企業營運能力分析；企業償債能力分析；企業發展能力分析。（6）南京財經大學財務分析課程的教學內容包括：財務分析理論；財務分析信息基礎；財務分析程序與方法；資產負債表分析；利潤表分析；現金流量表分析；企業盈利能力分析；企業營運能力分析；企業償債能力分析；企業發展能力分析；綜合分析與業績評價。（7）南京審計大學財務報表分析課程的教學內容包括：財務報表分析概述；融資活動分析；投資活動分析；經營活動分析；現金流量分析；投資回報率和盈利能力分析；信用分析；前景分析與估值；財務報表分析的運用：綜合案例。（8）上海金融學院財務報表分析課程的教學內容包括：財務報表分析概述；企業償債能力分析；企業營運能力分析；企業盈利能力分析；企業現金流量分析；上市公司特定指標分析；財務綜合分析；會計操縱與財務預警分析。

教學內容是學與教相互作用過程中有意傳遞的主要信息，包括課程所涉及的專業領域以及核心問題等（宋夏云，2015）。通過以上匯總可知，財務報表分析課程的教學內容包括四塊：一是企業財務報表分析的基本理論，如企業財務報表分析的涵義和目的、財務報表分析的信息基礎、財務報表分析的程序與方法等；二是企業財務報表的結構分析，如資產負債表分析、利潤表分析、現金流量表分析和所有者權益變動表分析；三是企業基本財務指標分析，如企業營運能力分析、償債能力分析、盈利能力分析、發展能力分析等；四是企業財務報表的拓展分析，包括綜合業績評價、盈余預測與管理和企業價值評估等。

五、本科生財務報表分析課程教學方法比較

如表4所示，財務報表分析課程的教學方法主要包括理論講解、案例分析和專題討論等。

六、本科生《財務報表分析》課程考核方式比較

如表5所示，財務報表分析課程的考核方式以平時作業和期末考核相結合為主。

七、研究結論

本科生財務報表分析課程教學模式的構成要素包括課程設置、教學目標、教學內容、教學方法和考核方式等。其教學目標在于：一是要求學生了解與掌握企業財務報表分析的基本理論知識；二是要求學生準確理解企業財務報表結構；三是要求學生熟練掌握企業基本財務指標分析方法；四是要求學生學習與初步了解企業財務報表拓展分析的相關知識等。本科生財務報表分析的教學內容主要包括企業財務報表分析的基本理論、企業財務報表的結構分析、企業基本財務指標分析和企業財務報表的拓展分析，其教學方法主要有理論講授、案例分析和專題討論等。

參考文獻：

[1]高坤華，余江明，段安平，雷磊，李新潮.研究生課程教學模式研究與改革實踐[J].學位與研究生教育，2014，（5）.

[2]喬伊斯，威爾.丁證霖編譯.當代西方教學模式[M].太原：山西教育出版社，1991.

[3]宋夏云.本科會計學《會計前沿》課程教學模式探究[J].寧波大學學報（教育科學版），2015，（2）.

[4]萬偉.三十年來教學模式研究的現狀、問題與發展趨勢[J].中國教育學刊，2015，（1）.

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知識經濟時代，財務信息和非財務信息相結合是準確分析企業價值所必需的，通過對企業財務報表會計資料的分析，可以了解企業的經營業績、識別企業的優劣、預測企業的未來。但是財務報表自身的局限性限制了它反映非財務信息的能力，同時分析指標體系中，也缺乏對評估企業價值必不可少的非財務指標。因此在以價值創造為視角的前提下，運用科學的方法對企業財務報表進行分析，了解企業真實的財務狀況、經營業績，對企業未來前景進行預期，評估企業價值，進行相應的決策是財務報表分析的出發點和落腳點。

二、現代企業價值與財務分析理論的概述

（一）企業價值分析的常用方法

企業價值分析的常用方法主要有以下幾種:

1. 重置成本法。它是分析企業價值的假設前提，是企業的價值等于所有有形資產和無形資產的成本之和減去負債。在使用成本法評估企業價值時，主要是通過調整企業財務報表的所有資產和負債，得到的是企業的市場價值。

2. 市場分析法。市場法分析企業價值的假設前提是成熟和有效的股票市場。在使用市場法評估企業價值時，主要是挑選一個或幾個與被評估企業相同或相似的參照物企業，分析、比較被評估企業和參照物企業的主要變數，在此基礎上，修正、調整參照物企業的市場價值，最后確定被評估企業的市場價值。

3. 現金流折現法。這是目前評估企業價值的主流方法。現金流量折現法分析企業價值的假設前提是企業價值，是企業產生未來收益的現值。在使用現金流量折現法評估企業價值時，將企業未來的凈現金流量，根據一定的折現率折現到現在，得到企業的經濟價值 。

（二）企業的財務報表分析

財務報表本身就是通過反映企業經營活動過程和結果來表述企業價值的報表，基于企業價值的財務報表分析框架，就是圍繞企業核心能力為主體的可持續發展能力構建的，具體分為對企業盈利能力和風險水平，以及企業盈利能力和風險水平的變化趨勢分析，并根據分析結果，對現有盈利能力和風險水平進行調整，最后結合分析結果估計企業價值。

首先，是長期競爭優勢分析。如傳統經濟條件下企業管理能力和當前及未來知識經濟條件下企業人力資源、無形資產、研究開發等能力的分析。

其次，是盈利能力分析。企業盈利能力有收入盈利能力、資產盈利能力和凈資產盈利能力三大類指標。收入盈利能力是盈利與收入之比，盈利和收入根據分析的具體目的不同而有不同的具體內容，從而得到不同的收入盈利率。常見的收入盈利率有銷售利潤率、銷售凈利率等。

資產盈利能力是盈利與資產之比。盈利和資產可有多種表現形式，該類指標中最常用的是揭示企業資產真實盈利能力的指標。即：資產真實盈利率=（稅后利潤+稅后利息）/資產平均余額。該指標有著廣泛的用途。例如，用它與社會無風險期望收益率和同風險期望收益率相比，可以判斷企業真實盈利能力的高低，評價企業經營效率；用它與企業負債成本率相比，可以判斷企業舉債經營是否有利可圖等。凈資產盈利比率=稅后利潤/凈資產。這個指標揭示的是企業所有者的實際獲利能力，故是判斷企業價值的重要指標。

最后是風險水平分析。企業風險可分為經營風險和財務風險兩大類。風險水平分析首先要揭示這兩類風險的大小，反映這些風險大小的主要指標有經營杠桿、財務杠桿、流動比率、速動比率、資產負債率等。

在揭示盈利能力和風險水平之后，還應對凈資產盈利率的構成進行分析。凈資產盈利率是由資產盈利率和因財務杠桿帶來的風險盈利率兩部分構成，即：凈資產盈利率=資產盈利率+(負債/資本)×(資產盈利率一負債成本率)。該分析在評價企業財務風險方面有著十分重要的意義 。

三、價值視角下的企業財務報表分析體系的發展策略

（一）價值視角下企業財務評估體系的變化

傳統的也是現行的財務報表分析體系，是建立在傳統工業經濟環境下的，分析的主要資料來源于資產負債表、損益表和現金流量表提供的財務信息；財務分析指標主要是關于償債能力、營運能力、盈利能力和成長性；分析方法主要是比率分析法、結構分析法、趨勢分析法和綜合分析法四類。

但是在知識經濟時代，人力資源、無形資產等是企業價值創造的核心要素，現行的財務報表體系在人力資源的披露方面存在不足，需要從計量屬性、財務報表結構、以及信息披露方面做出相應的改進。如美國1900年到1975年間，物質資產收入份額已由約45%下降到20%，而勞動力收入份額已由約55%上升到80%左右，人力資源是最重要的資源。因此，經濟環境發生了改變，非財務指標評估、人力資源評估等已經成為企業價值評估的必然趨勢，企業價值評估的框架也發生了改變。

（二）價值視角下的企業財務報表體系的發展策略

1. 關于財務報表中人力資源會計信息的改進

在傳統會計報表的基礎上增加人力資源會計信息，能夠使投資者和債權人更準確地分析“人、財、物”三大資源的投資比例和投資效果，能夠更真實地反映企業總資產中人力資源與財務資產的比例，更準確地把握企業的價值。因此，本文認為，人力資產是區別于現有會計體系中所有資產類型的新型資產，應將人力資源在資產負債表上確認為一項單獨的資產“人力資產”。因此，當分析企業財務報表上的人力資源時，應該從以下幾個方面來研究：

（1）財務報表中人力資源的計量

人力資源的貨幣計量方法主要有三種：一是未來工資報酬折現法，用職工未來工資報酬的現值作為人力資源的補償價值。這種方法計算簡便，數據可靠性強，可用于群體價值的計量。二是商譽評價法。商譽評價法是將企業商譽評價的方法應用于人力資源價值的評估，屬于產出法中根據勞動者以前所創造的部分價值來計量人力資源價值的方法。三是經濟增加值法。經濟增加值法是“將企業或企業中的某一群體在未來特定時期內所實現的收益的預測值中按人力資源投資率計算出的屬于人力資源投資部分的現值作為該企業或企業中的某一群體的人力資源的剩余價值”。這里所說的人力資源投資包括在未來特定時期內企業為了獲得人力資源以及提高企業人力資源素質所發生的投資(取得成本和開發成本)，也包括企業在運用人力資源使用權時所發生的費用支出(使用成本等)。

（2）財務報表中人力資源的會計核算

根據人力資源會計核算的要求，需增加如下幾個賬戶：一是人力資產賬戶，會計主體應根據自身的具體情況對本企業的人力資產科目設置明細賬。二是勞動者權益類賬戶“人力資本”，用來核算勞動者投入到會計主體中的人力資源資本。三是在費用類賬戶中增加“人力費用”賬戶，用來核算企業對人力資源投資成本中應于當期費用化的部分。四是在傳統成本會計核算的基礎上增加“人力資源成本”賬戶及“人力投資”科目。“人力資源成本”賬戶的借方歸集人力資源受雇傭后其成本應根據人力資源為會計主體服務的年限進行攤銷的部分，包括會計主體取得、維護及開發人力資源的支出，貸方登記人力資源交給有關部門使用后，結轉到“人力投資”科目。本賬戶期末一般無余額，如新員工正在接受會計主體的培訓，則有借方余額。“人力投資”賬戶的借方歸集由“人力資源成本”賬戶結轉來的本會計體支出的人力資源開發成本，貸方登記每期轉入損益類科目的金額。五是在利潤分配科目再增加“人力資源未分配利潤”和“人力資源分紅”二級科目，分別核算本年度實現的應歸屬于人力資源的利潤及分配給人力資源的利潤。六是在負債類賬戶中增加“應付人力資源分紅”科目，用來核算應付未付給人力資源的利潤 。

2. 關于財務報表中非財務信息的改進

關于財務報表中非財務信息的改進，主要是通過增加非財務信息的披露來實現的。非財務信息涉及面廣，內容繁雜，除了對財務報表的基本解釋性內容外，主要包括三類：一是企業經營總體規劃和戰略目標以及主要競爭對手、有關股東、主要管理者的信息；二是企業經營活動和資產的范圍與內容；三是產業結構對企業的影響。企業通過對其發展目標和實現這些目標的經營戰略做出說明，以便于信息用戶對這些戰略是否與企業的經營環境相適應做出恰當判斷和評價。

此外，在價值視角下，企業還需要加強一下經營業績指標的披露。主要包括：一是經營活動指標。如銷售產品或提供服務的數量和價格、市場占有率、客戶滿意度、退貨與積壓情況；二是成本指標。如員工數量、平均工資、原材料消耗數量與價格 ；三是關鍵經營業務指標。如開發新產品或服務；四是關鍵資源數量與質量指標。如關鍵資產的平均使用期、人力資源的素質與結構；五是其它指標，如投入產出率、生產工藝改進與技術革新指標、與供貨商的關系指標。

當然，非財務信息的披露也可能泄露企業秘密。披露的越少，越有利于企業保密，但對投資者而言卻起不到應有的投資參考作用，披露的越多，對投資者而言，越有利于其進行投資決策；而對企業而言，則可能會泄露其經營信息、投資項目等有關企業秘密。因此，相關部門應加強對非財務信息披露的監管力度，監管部門應規定相應的反欺詐條款及必要的法律責任來保障企業非財務信息的披露。

四、結束語

財務報表本身就是以反映企業經營過程和結果的形式來反映企業的價值，財務報表分析就是將高度濃縮了的財務數據轉化為直接評估企業價值的可用信息的過程。隨著經濟環境的不斷變化，其它問題的不斷出現，財務報表的不斷完善，財務報表分析方法也在不斷地發展與完善。財務報表的使用者運用財務報表對企業的財務狀況、經營業績進行分析、對企業的價值進行評估的方法體系也需要不斷的完善與發展，以便更能適應經濟發展的需要。

【參考文獻】

[1] 朱錫慶，黃權國.企業價值評估方法綜述[J].財經問題研究，2004.

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（一）資本結構 學者王斌把財務結構定義為狹義的資本結構概念，即企業資金來源中長久性籌資項目的構成及比例關系。其后的有些關于財務結構的文獻中，雖未明確把財務結構定義為資本結構，但從文章的論述中，常常兩詞混用，把財務結構等同于資本結構。更有學者認為財務結構只是資本結構的一種習慣叫法，明確指出“資本結構指股權資本與債權資本之間的比例關系， 習慣上稱為融資結構或財務結構， 反映企業獲得長期資本的各項來源、組成及其相互關系。”

（二）融資結構 大多數的文獻把財務結構定義為“企業所籌資金各組成部分的比例，反映了資產負債表右面的全部項目構成，包括流動負債、長期負債和所有者權益。”項有志、林鐘高也認為財務結構是資金來源結構，指企業所有資金來源項目之間的比例關系。而它又分為長短期資金結構和資本結構（長期資金內部的長期負債與股東權益之間的比例關系）兩部分，在財務結構中占有重要地位的是資本結構。財務結構的選擇決定著企業是否具有一個良好的資產結構，為保證公司具有良好的資產結構，就必須認真研究和選擇其財務結構。因此，資產結構是另一個不同的概念，是指構成公司全部資產的各個組成部分在全部資產中的比例，影響著公司的財務結構。這樣的一個財務結構的概念，就是企業的融資結構，也可以看作是廣義的資本結構，因狹義的資本結構不包括短期負債，僅是長期借入資金與自有資金的比例關系。而融資結構包含了企業全部資金來源的構成及其比例關系，通常可以用資產負債率來反映。

（三）資本結構加股權結構 有少數學者認為財務結構包括資本結構和股權結構。如李淑平認為公司的財務結構包括了公司的資本結構和股權結構這兩個方面，是公司治理結構建立的財務基礎。付錦峰、王素榮認為資本結構和股權結構是財務結構中的重要內容， 資本結構與相機治理機制有關， 股權結構與內部治理和外部治理發揮作用的方式和程度有關，因此， 財務結構與公司治理結構關系密切， 在某種程度上可以說， 只有合理的財務結構， 才能有有效的公司治理結構。

（四）其他界定 有一些文獻對財務結構的界定不局限于企業的資本結構、融資結構和股權結構，而是有一個更大的范疇，而其具體定義各不相同。彭韶兵認為財務結構是資本結構、資產結構及其相互平衡關系。持相同觀點的學者有丁霞、郭澤鳳等。徐興恩、胡科認為廣義上的財務結構包括資本結構、資產結構以及反映企業財務特征的財務比率體系。李心合、葛志興提出的財務結構分析框架中包括資產結構分析、負債結構分析、產權結構分析、收入結構分析、費用支出結構分析、利潤結構分析。文中雖未就財務結構的含義做出明確的界定，但從內容可看出，財務結構在這里包括了兩張基本財務報表——資產負債表和利潤表各部分的構成比例。宋獻中認為財務結構的內涵是指組成財務系統的各要素及各要素之間的相互聯系、相互作用的關系和方式。財務結構包括資產結構、資本結構、收入結構、費用結構和利潤結構。

從現有文獻對財務結構概念的界定可以看出，一方面，學者對財務結構這一概念有著不同的認識，另一方面，一些研究已把財務結構的范疇進行了一定的拓展，研究的是較廣義的財務結構。因此，在這些研究的基礎上，試圖構建一個科學合理的廣義財務結構體系，并進一步研究該體系對企業業績和風險的影響。

二、廣義財務結構體系第一層次——財權結構

（一）企業財權結構 第一層次的財務結構涉及整個企業的財務治理和財權的配置，把它稱之為財權結構。財權是指對企業財務活動（ 資本投入與利益獲取） 的財務控制權和財務收益權。其中， 財務控制權是指影響和監督控制企業財務活動的權力， 包括了財務決策權、財務執行權、財務監督權等；財務收益權是指對企業的收益進行分配的權力。財務管理活動本質上是一種“財權流”，企業財務的基本職能是資源（財力）配置與權力配置，在資源配置的同時進行著財權配置， 在財權有效配置的同時實現資源配置的優化。因此，財權結構是企業整個財務結構的基點和起點。財權結構是否合理，對企業成敗起著根本性的作用和影響。財權配置不當會使得企業內部缺乏一套完善的財務決策、執行和監督機制，從而導致企業陷入困境和失敗。

（二）企業財權配置 企業財權的配置需要考慮到企業所有權結構的平衡，即既要考慮所有者的剩余控制權和監督權，也要考慮經營者、管理者對剩余控制權和監督權的分享及參與，還要考慮到債權人的外部監督和控制。在企業正常經營情況下，所有者擁有的財務控制權主要是企業的重大財務決策權和監督權，主要包括：財務戰略、重大投資、籌資決策的制定；財務計劃、財務預決算、利潤分配方案的審批；資本的變更、合并、分立、解散、清算的決定；董事、監事和經營者選擇權以及對經營者日常財務管理的監督權。經營者所擁有的財務控制權主要是指財務決策執行權、日常財務管理權、財務經理選擇權以及對財務經理財務管理工作的監督權。

三、廣義財務結構第二層次——財務報表結構

第二層次的財務結構指資產負債表、利潤表和現金流量表等三張基本的財務報表所反映的各項結構關系，包括資產負債結構、資產結構、負債結構、收入結構、費用結構、資本結構、權益結構等。

（一）資產負債結構 資產負債表的結構由左邊的資產結構和右邊的資本結構組成。資產結構一般是指流動資產與固定資產之比，可稱之為資產的期限結構。進一步地，包含了各流動資產內部各項資產和固定資產內部各項資產的比例關系。資產結構還包括資產的占用形態結構，即企業全部資產中無形資產和有形資產的比例關系以及有形資產中實物資產和金融資產各自占有的比重。從理論上看，由于各類資產具有不同的盈利能力，面臨不同的經營風險和財務風險，因此，不同的資產結構會影響企業的績效。一些實證研究也都表明，資產結構影響企業業績，合理的資產結構可以使資產償債能力和獲利能力都達到最佳點。由此可見，對各類資產進行優化配置，構建合理的資產結構對企業來說是至關重要的。資本結構是指廣義的資本結構，即負債與權益的比例關系（籌資結構）以及負債結構和權益結構。負債與權益的比例關系也稱之為籌資結構，通常用資產負債率來表示。企業的資金主要來源于債務資本和權益資本。相比較而言，負債籌資一方面有利于降低企業的資本成本，具有財務杠桿作用，另一方面又增加了企業的財務風險。因此，就需要確定一個合理的籌資結構。什么樣的籌資結構才是最優的，一直是學者關注的焦點問題。一些研究也證明存在最佳的資產負債率。但是，僅僅關注籌資結構是不夠的，因為即使企業的權益資金和負債資金有著合理的比例關系，如果負債資金的內部結構不合理，同樣也會增加企業的財務風險，甚至引發財務危機。債務結構指企業負債中各種負債數量的比例關系，包括債務期限結構和債務來源結構。債務期限結構是長短期負債資金的比例。債務來源結構指企業債券、銀行借款以及商業信用之間的比例關系。負債期限結構對于企業財務風險和企業價值具有重要的影響。債務期限結構的理論研究表明，相對于長期債務，短期債務的治理效應更強，這主要表現在短期債務能夠緩解投資不足問題、過度投資問題以及資產替代問題。負債期限結構對企業經營業績和企業價值的影響也得到了國內為數不多的實證研究的證明，如袁衛秋的研究結果表明債務期限對經營業績產生正向的影響作用。戚擁軍的研究表明短期債務對企業市場競爭力的負面影響大于長期債務。正如籌資結構的選擇需要權衡負債所帶來的財務杠桿利益和破產風險，企業最優債務期限結構的確定也取決于短期債務的利弊之間的權衡。根據債務期限結構權衡理論，最優債務期限是由展期短期債務的成本和長期債務攜帶的更高利率之間的權衡決定的。同時，債務期限和籌資結構是聯立決定的。在其他條件相同的情況下，具有較高債務水平的公司會使用更多的長期債務。反之，使用更多長期債務的公司在其資本結構中具有更多的債務額。此外，債務期限結構應與資產期限結構相匹配，才能有效地控制企業的流動性財務風險和財務困境成本，債務期限短于或長于資產期限的債務都被認為是存在風險的。一些研究也表明公司的資產期限與債務期限顯著地正相關，將資產和債務期限相匹配是一項很重要的財務策略。但由于我國制度的特殊性，上市公司總體的債務期限結構是以短期債務為主，長期債務比重偏低。這樣，就產生了較短的債務期限與較長的資產期限的錯配，即所謂的“短融長投”問題，這不僅影響到企業資金的使用效率，而且隱含著較大的財務風險，容易引發財務危機。華源集團、三九集團、德隆集團、湘火矩汽車等上市公司財務危機的一個重要原因就是由此而起的。不同來源的負債所包含的信息特征不同，其債務成本不同，對公司的治理作用也不同。Smith和Warner認為，公司債務對于企業管理層的約束作用來自于債權人，尤其是銀行的監督和嚴厲的債務條款。Grossman和Hart認為，銀行等大債權人的專業化將有效提高公司治理的績效。銀行借款作為一種高級的優先債權對公司管理者的行為有著更強的約束作用，但銀行借款相對商業信用需要承擔更高的資金成本，同時由于我國商業銀行對企業的“軟約束”，銀行借款并沒有發揮其應有的治理作用，這也得到了實證證明。而發行公司債券則需要支付較高的利息和發行費用，也使經營者面對眾多分散的債權人，企業決策與行為受到一定程度的約束。因此，對各種負債來源進行選擇和合理組合是十分必要的。但由于信用體系的缺乏和政府的限制，我國的企業債券市場到目前為止仍未得到合理的發展。因此，加快企業債券市場的建設，從而為發揮不同負債的治理作用提供良好的外部環境是十分必要的。從上市公司的角度看，權益結構就是其股本、資本公積、盈余公積、未分配利潤之間的比例關系，反映企業權益資本內部的結構，也反應了企業的經營成果和利潤分配政策。進一步地，基于我國上市公司特殊情況，股本又劃分為國家股、法人股和流通股等，它們各自在總股本中所占的比例構成了股權結構。而股權結構又對企業的籌資結構產生影響，如謝軍的研究表明，股權結構對企業負債率的影響更多地表現為對短期負債率的影響，國家股比例對企業負債率的影響方向與法人股比例和流通股比例相反。國家股比例較高的企業具有較高的長期負債率，較低的短期負債率，以及較低的總體負債率；而流通股比例較高或法人股比例較高的企業具有較低的長期負債率，較高的短期負債率，以及較高的總體負債率，但法人股比例的影響強度較弱。

（二）利潤結構 利潤表所反映的財務結構從報表的基本構成可以分為收入結構、成本費用結構和利潤結構三部分。由于利潤是收入和費用的差額，收入結構和成本結構及其變化都可從利潤結構體現出來，因此，本文只討論利潤結構。利潤結構是指構成利潤的各組成要素相互之間的比例關系或在利潤總額中所占的比重。不同的利潤項目對企業的獲利能力有著極不相同的作用；而各利潤項目所占的比重不同，即不同的利潤結構，也會對企業的獲利能力產生不同的影響。企業的利潤結構應與資產結構相匹配，是指投資收益及其他利潤之間的數量結構，與對外投資及其他資產之間的數量結構之間的匹配性。利潤結構也應與現金流量結構相匹配，即營業利潤與經營活動產生的現金流量之間的合理對應關系以及投資收益與投資活動產生的現金流量之間的合理對應關系。合理的企業利潤結構中，核心業務利潤所占的比重應較大，因為通常認為企業的某項主要產品或業務的盈利能力越集中，企業的核心競爭力就越強。穩定的主營業務利潤是企業良好發展的一個重要標志。

（三）現金流量結構 現金流量結構包括企業生產經營活動、投資活動和籌資活動中的現金流入結構、流出結構和流入流出結構。現金流入或流出結構指企業的現金流入或流出總量中來自經營活動、投資活動和籌資活動的現金流入或流出量各自所占的比例。進一步地還包括各項活動內部各個現金流量項目的流入或流出結構。流入流出結構指現金流入量和現金流出量的相對比例關系。現金流量結構能清楚地反映企業在不同的資金運營中創造凈現金流量的能力，揭示企業資產的流動性和財務狀況。通過現金流量結構分析，可以認定企業所處生命周期的階段，幫助企業預測財務風險，尋求正確的投資方向和投資決策，使得企業的經營健康發展。現金流量結構與利潤結構相匹配，經營活動的現金流量應能體現營業利潤，而投資活動產生的現金流量應能體現投資收益。此外，現金流量結構也反映了企業的資本結構。

四、廣義財務結構第三層次——明細財務結構

財務報表反映企業的財務狀況、經營成果和現金流量情況，而這些財務結果主要是由經營活動所產生的。同時，企業的經營風險和財務風險從根本上也來源于其各項業務活動。因此，密切涉及經營層面的財務結構構成了廣義財務結構的第三層次。由于它們往往反映了財務報表中有關項目的明細結構，將其稱之為明細財務結構。這一層次的財務結構包含了供應商結構、產品（業務）結構、客戶結構等。

（一）供應商結構 供應商結構主要包括供應商的層級結構、地域結構以及長短期結構。供應商的層級結構指直接供應商和間接供應商數量的比例關系，例如汽車制造商通常有零部件的一級供應商、二級供應商、三級供應商等，而他們之間的數量關系影響著企業的供應商管理的跨度和難易程度。供應商的地域結構指供應商所處的地理分布情況，這決定了企業零部件供應的及時性和運輸成本的高低。長短期結構指長期供應商與短期供應商的數量關系。因與企業長期合作的供應商一般都比較守信，而短期或臨時的供應商則往往無法保證其供應質量，所以這一結構不僅影響供應質量，也影響著企業資金的安全性。不同的供應商結構也必然對企業的產品質量和生產成本等方面產生影響，進而影響企業的財務狀況和財務成果。

（二）產品（業務）結構 產品（業務）結構指企業的產品（業務）種類及其主次、數量關系。產品（業務）結構的不同會對企業業績產生影響，企業產品品種或者業務的分散程度會使得獲利能力產生差異。產品（業務）結構與企業的利潤規模、獲利能力有著密切的關系。此外，產品或業務的集中或分散也影響著企業的風險大小。

（三）客戶結構 客戶結構指各種不同客戶的數量及其比例關系。例如大客戶與小客戶的結構是決定盈利能力的重要因素，著名的“二八法則”正說明了這點。這就使得企業必須進行有效的客戶結構管理，吸引并且保留那些最有價值的客戶。客戶結構也影響著企業的財務風險和資金安全性。

廣義財務結構的概念體系主要包括三個層次，可以概括如圖1、圖2、圖3所示。

［本文系教育部新世紀優秀人才支持計劃“所有者復雜化條件下的財務分層管理研究”（NCET-08-0384）階段性研究成果］

參考文獻：

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［11］張海龍：《財務結構、資本結構與資產組合辨析》，《財會通訊》1997年第2期。

篇4

文章編號：1004-4914（2011）07-164-02

財務預警機制就是利用財務指標度量企業財務狀況偏離預警線的強弱程度、發出財務警戒信號的過程。企業經營者由于掌握的信息很多，使得其具有進行財務預警的先決條件，而且承擔著受托責任，也使其有進行財務預警的動力和壓力。同時財務預警機制是企業選擇重點監測和發現財務危機，及時警示有關負責人員，并分析企業發生財務危機的原因、企業財務運行潛在的問題，提出防范措施的一種制度安排。它兼有監測、診斷和治療功能，以避免潛在的風險演變成現實的損失，起到未雨綢繆的作用。

一、警兆識別

（一）外部風險

行業之間的競爭會給企業帶來風險，其競爭程度越高，財務風險越大。行業內部的市場競爭，是另一個給企業帶來財務風險的因素，它主要包括兩個方面：產品價格的變動和原料價格的上漲。

（二）經營風險

1.銷售的非預期下跌。銷售量的下降會帶來嚴重的財務問題，尤其是非預期的下降（如惡性競爭.客戶串通作弊等）。

2.交易記錄惡化。

3.管理層人員、董事或財會人員突然或連續變更。如美國安然公司在危機爆發之前的4~5個月就相繼出現總裁、財務總監辭職的現象。

（三）投資風險

1.過度大規模擴張。如果一家企業同時在許多地方大舉收購其他企業，同時涉足許多不同領域，可能使企業因負擔過重，支付能力下降而破產。一旦擴張業務發展過程中企業未進行嚴密的財務預算與管理，很可能會發生周轉資金不足的現象。

2.存在大量不良資產，且長期未作處理。這表明資產呆滯，營運能力下降，賬面資產和利潤被虛夸，這是財務出現破產風險的征兆。

3.重要子公司無法持續經營并且未作處理。這表明長期股權投資的賬面價值被虛列，投資收益被虛夸。

（四）籌資風險

1.資不抵債。出現這種情況，意味著企業面臨著被清算償債或進行重組的威脅，很可能要折價變賣資產或對資產價值進行評估，會計報表上的計價標準可能不再使用。

2.過度依賴短期借款。這時企業極易出現籌資受阻，周轉不靈，進而難以償還到期債務或生產經營難以為繼的局面。

3.無法獲得供應商的正常商業信用。出現這種情況，要么是企業償債能力低下，要么是債臺高筑，負債壓力大。

二、財務預警的應用

在實際應用時，企業可以從財務指標和財務報表結構兩方面進行預警：

（一）財務指標預警

企業在日常經營過程中，可以通過觀察現金流量、資產負債率、存貨周轉率等關鍵指標的變化，發現企業財務危機的征兆。一般來說財務危機征兆的表現有到期債務本息償付比率小于1、資產負債率大幅上升、流動比率降到150%以下、存貨周轉率大幅度下降、應收賬款周轉率大幅下降。

1.償債能力分析指標。充分利用財務杠桿，負債經營是現代企業的一個重要特征。但是負債的額度和期限必須保持合理的結構才能促進企業的穩健經營，否則可能加大企業還債負擔，增加企業經營風險。很多上市公司因財務負擔過重，無法償還到期債務而引發財務危機。對于債權人（投資者）來講，關注上市公司的償債能力至關重要。從現金流角度去分析企業償債能力更加客觀、科學、合理、可靠。衡量償債能力的指標主要有：

（1）經營活動現金凈流量/流動負債。該指標說明企業通過經營活動所獲得的現金凈流量可以用來償還現時債務的能力。比率越大，說明企業流動性越大，短期償債能力越強；反之，則說明企業流動性越小，短期償債能力越弱。如果經營活動的現金流量長期偏低，而償還債務的資金主要來源于籌資活動所帶來的現金流入或投資收回的現金流入，企業必將面臨財務危機。

（2）經營活動現金凈流量/負債總額，該指標反映企業年度經營活動產生的現金凈流量償還企業全部債務的能力，反映企業長期償債能力。比率越大，表示企業長期償債能力越強；反之，表明企業的長期償債能力越弱，國外經驗表明，該比率在0.20以上的公司財務狀況較好。

值得注意的是，若企業的經營活動所取得的現金在滿足了維持經營活動正常運轉所必需的支出后，不足以償清債務，而必須向外籌措資金來償債，就說明企業財務狀況有所惡化。即使企業向外籌措到新的資金，但債務本金的償還還是取決于經營活動的現金流量。

2.財務彈性分析指標。所謂財務彈性就是指企業適應經濟環境變化和利用投資機會的能力。這種能力來源于經營現金流量和支付要求之間的比較。支付要求可以是投資需求、承諾支付等。當現金流量超過需要，有剩余的現金，企業適應經濟環境變化的能力就強。財務彈性包括以下幾個指標：

（1）現金股利保障倍數，即：每股營業現金凈流入/每股現金股利。該指標表明企業用年度正常經營活動所產生的現金凈流量來支付股利的能力，比率越大，表明企業支付股利的現金越充足，企業支付現金股利的能力也就越強，財務狀況良好。

（2）資本購置比率，即：經營活動現金凈流量/資本支出。其中，“資本支出”是指公司為購置固定資產，無形資產等發生的支出。該指標反映企業用經營活動產生的現金流量凈額維持和擴大生產經營規模的能力。比率越大，說明企業支付資本支出的能力越強，資金自給率越高，當比率達到1時，說明企業可以靠自身經營來滿足擴充所需的資金：若比率小于1，則說明企業是靠外部融資來補充所需的資金。

3.獲現能力分析指標。通常用經營現金凈流入與投資資本的比值來反映企業獲取現金的能力。獲現能力指標彌補了根據損益表分析公司獲利能力指標的不足，具有鮮明的客觀性，主要包含以下指標：

（1）銷售現金比率，即：經營現金凈流量/主營業務收入。該指標反映每元銷售得到的現金多少，既可反映公司生產的商品在市場上的暢銷程度，又從另一個側面體現了公司管理層的經營能力。該指標的比率越大越好，類似于權責發生制下的主營業務利潤率。

（2）每股經營活動現金凈流量，即：經營現金凈流量/普通股股數。該指標反映公司最大分派現金股利的能力，公司分派的現金股利若超過該指標比值，說明需要借款分紅，此公司面臨財力危機。

（3）全部資產現金回收率，即：經營現金凈流量/全部資產。該指標說明公司全部資產產生現金的能力，該指標比值越大越好，通過與同業平均水平或歷史同期水平比較，可評價上市公司獲取現金能力的強弱和公司可持續發展的潛力。

4.現金流量結構分析指標。現金流量結構是反映企業財務狀況是否正常的一個重要方面，包括現金流入、現金流出及其內部結構三個部分。其中，經營活動流入量/經營活動流出量這一比率最為重要。該比率反映了企業靠自身經營活動所獲現金滿足其正常經營活動所需現金的程度。在某種程度上，該指標體現了企業盈利水平的高低和獲利能力的強弱。長期來看，若其比值大于1，說明企業的簡單再生產在不增加負債的情況下能基本得到維持；該指標比值若長期小于1，表明企業缺乏足夠的現金維持再生產的正常進行，企業正常的生產經營活動必須靠出售資產或向外融資才能維持，企業將面臨破產危險。

（二）財務報表預警

企業的各項財務管理活動，經過會計的確認、計量記錄、歸類匯總，最終形成了財務報表，財務報表是對過去財務管理活動結果的綜合反映。企業財務報表主要有資產負債表、利潤表、現金流量表和其他輔助報表。企業財務報表雖然具有一定的滯后性，但通過分析，可以系統評價企業過去財務管理整體效果和變動趨勢，通過預警可以幫助企業把握財務管理發展方向。財務報表能夠反映企業在一定日期的財務狀況和一定時間內的經營成果。

三、財務排警對策

在對財務風險進行防控并對其警情進行測度后，當發現警情或警度已經測定時，為防止警情擴大或爆發，企業應采取行之有效的排警對策。這些對策可歸納為：

（一）經營風險的排警

1.拓寬、拓新產品的市場。喪失市場是財務出現風險的開始，因此，扭轉財務的不利局面應從拓寬、拓新產品的市場開始。

2.尋找漲價原材料的替代品。尋找供應緊張的主要原材料的替代品，可以降低成本，為企業生存帶來一線生機。

3.經營多元化。企業有多種產品，有不同的消費群，即使某種產品虧損，也可以用其他產品的盈利來補償，從而減少企業的經營風險。

（二）投資風險的排警

1.實施資產重組。通過資產重組，優化資產配置，提高資產運營效率，減少投資風險。

2.處置資產。為了償還債務或將呆滯資產變現來解決資金緊張的局面，企業會處置資產。

（三）籌資風險的排警

1.尋找新的抵押和擔保貸款。通過資產的抵押和質押，或尋找相應的擔保，爭取更多的經營資金。

2.售后回租資產。如將辦公用房、交通車輛等出售，然后再向買方租用房產和車輛，因為租金遠遠小于其出售款，可以緩解資金緊張的局面，同時還能滿足生產、經營需要。

3.債務重組。對于無法展期的債務，若到期無力償還，企業可以與債權人達成協議，實施債務重組。

財務預警機制不僅能夠幫助經營者預防危機，也是企業各利益關系關注的焦點。經營者能夠在財務危機出現的萌芽階段采取有效措施，改善企業經營，預防失敗；投資者在發現企業的財務危機的萌芽后，要及時處理現有投資，減少更大損失；銀行等金融機構可以利用這種預測，幫助作出貸款決策并進行貸款控制；相關企業可以在這種信號的幫助下作出信用決策并對應收賬款進行有效管理；注冊會計師可以利用這種預警信息確定其審計程序，提高審計效率，規避審計風險。

總而言之，企業應當居安思危、未雨綢繆，要有一定的風險意識和超前意識，建立健全財務預警機制，以避免財務危機的發生和惡化。

參考文獻:

1.艾健明.企業財務危機預警研究.企業經濟，2002