引論：我們?yōu)槟砹?3篇金融監(jiān)管的類型范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。

篇1

【abstract】： The financial market is an asymmetric information system in which there are dynamic game and cooperation symbiosis between financial regulatory authorities and financial market participants. Signal game and repeated game theory is introduced to the research on financial regulation theory， regulatory signal game model is constructed between financial regulators and financial market participants using financial market effective operation as feedback signal， and effective regulatory signal transfer mechanism is analyzed under asymmetry information condition in the management of financial markets. The analysis showed that the there existing separating equilibrium and pooling equilibrium between financial regulation and the level of financial market effective operation； The analysis in Repeated game model shows that financial regulators tend to choose pooling equilibrium strategies over separation equilibrium driven by the financial regulatory reputation effect. Therefore， only when fluently financial regulatory signal transmission and feedback mechanism are established， financial regulatory signal strengthened and amplified， and regulatory multiplier effect increased， can the financial markets effective operation be ensured.

Key words： financial market； Financial regulatory； Financial regulatory signal transfer； Financial regulatory reputation effect

1. 引言

金融市場內部聯(lián)結模式的社會化特征以及金融市場參與者之間的緊密互動使得金融監(jiān)管當局的金融市場監(jiān)管行為主要表現(xiàn)為金融監(jiān)管當局與金融市場參與者在金融市場演化中過程的動態(tài)博弈機制以及監(jiān)管信號在信息不對稱條件下的傳遞機制[1]。現(xiàn)有研究主要是采用委托、動態(tài)博弈、演化博弈等博弈方法和實證方式對金融監(jiān)管過程中腐敗、尋租等各種違規(guī)影響金融資源配置的行為進行分析和探討[2-7]。但是從信號傳遞視角分析金融監(jiān)管的有限力量是如何保障金融市場有效運行問題文獻還很少發(fā)現(xiàn)，而這個問題對幫助金融監(jiān)管當局就通金融市場監(jiān)管建立一個理性的期望、選擇有效的政策著力點是至關重要的。信號傳遞理論是Spence在1974年探討勞動力市場博弈問題時首次提出的[8]。隨后，文獻[9-11]分別把信號傳遞理論應用信息甄別、股利信號發(fā)送、融資租賃市場均衡等問題研究。上述研究文獻啟發(fā)了本文的研究，并為本文的研究提供研究視角，把金融市場監(jiān)管過程看作是監(jiān)管當局與金融市場參與者在金融市場動態(tài)演化中金融監(jiān)管力度與金融市場參與者尋租水平下降之間的博弈，并基于此構建金融監(jiān)管信號博弈模型分析金融市場有效運行的保障機制和金融監(jiān)管信號傳遞機制。

2.模型的假設

理性的金融市場參與者是利潤最大化的追求者，毫無疑問，由于金融市場的不確定性和信息不對稱性，金融市場監(jiān)管會增加金融市場交易成本。因而，金融監(jiān)管當局對其在金融市場上交易行為的約束和監(jiān)督力度，將是金融市場參與者選擇自身行為的關鍵[12]；而金融市場的穩(wěn)定、有序發(fā)展，不僅要依賴于良好的金融生態(tài)環(huán)境，還需要對金融市場參與者各種違規(guī)和尋租行為進行強有力的控制和監(jiān)督[13]。所以，金融市場參與者與執(zhí)行市場監(jiān)管的金融監(jiān)管當局會形成競爭性的博弈關系。在這樣的情況下，由于金融市場的信息不對稱性，金融市場參與者不完全清楚監(jiān)管當局的真實類型，只能依靠監(jiān)管當局執(zhí)行金融監(jiān)管力度所提供的信號來判斷監(jiān)管當局的強或弱，即金融市場參與者只知道監(jiān)管當局提供“強弱”信號的概率。金融監(jiān)管當局通過其執(zhí)行監(jiān)管力度來聲明自己的類型，但是其聲明有可能不如實反應監(jiān)管當局的真實類型，金融市場參與者只能根據(jù)監(jiān)管當局的聲明以及自己的判斷來對監(jiān)管當局進行識別和分析而確定自己在金融市場中的行為。金融監(jiān)管當局則會利用金融市場的信息不對稱性向市場參與者傳達出強烈的金融監(jiān)管力度信號，形成強勢的金融監(jiān)管效應而對金融市場眾多的交易參與者進行督察和管理。因此在金融市場的監(jiān)管和治理過程中，金融監(jiān)管信號的傳遞和甄別構成了金融市場有效運行的關鍵環(huán)節(jié)[14]。基于此，把信號博弈引入金融監(jiān)管研究，構建金融監(jiān)管當局的監(jiān)管力度與金融市場參與者降租值之間博弈關系的信號傳遞模型來分析監(jiān)管信號的傳遞機制。為了分析問題的方便，對金融監(jiān)管信號傳遞模型作如下假設：

假設1：金融監(jiān)管當局是監(jiān)管信號發(fā)送者，監(jiān)管信號通過監(jiān)管力度 表示。根據(jù)其監(jiān)管力度強弱監(jiān)管當局分為兩種， 表示強當局， 表示弱當局。

模型中有金融監(jiān)管當局和金融市場參與者兩類博弈對象。假設1說明，金融監(jiān)管當局作為信號發(fā)送者，其監(jiān)管力度 （即監(jiān)管努力程度）是信號接收者――金融市場參與者所不知的私人信息。同時，兩類博弈對象作為理性經(jīng)濟人，如果沒有金融監(jiān)管，那么每個金融市場參與者都會去尋租；而在收到監(jiān)管信號后，則都會降低其尋租水平以規(guī)避監(jiān)管懲罰。

假設2：當金融監(jiān)管當局 的監(jiān)管力度為 時的監(jiān)管成本為 ，金融市場參與者收益為 ；金融市場參與者在觀察到監(jiān)管當局 的監(jiān)管信號 后，其尋租水平下降值（簡稱為降租值）為 ，對監(jiān)管當局類型判斷的后驗概率為 。在上述假設下，監(jiān)管當局效用為 ，而市場參與者得益為 。

監(jiān)管當局為了有效監(jiān)管必須對金融監(jiān)管的組織、實施、運行做必要的投入，同時金融監(jiān)管會對金融創(chuàng)新與金融市場交易發(fā)展受到限制而產生一些損失，它們總和即監(jiān)管成本。金融監(jiān)管規(guī)范金融市場交易，降低了交易成本，有利于市場參與者穩(wěn)定發(fā)展，且隨著金融監(jiān)管力度加大，為減少或避免受到懲罰，金融市場參與者會降低其尋租水平，它們總和則組成了監(jiān)管效用。

3. 金融監(jiān)管信號傳遞模型構建與均衡分析

3.1 信息對稱金融監(jiān)管信號傳遞

當金融市場參與者預期的降租值為 ，則監(jiān)管當局博弈策略為監(jiān)管力度 、最大化效用函數(shù)為 。信息對稱條件下，金融監(jiān)管當局與金融市場參與者之間是相互了解對方，即監(jiān)管當局的類型 及其監(jiān)管能力 是公共知識，為金融市場參與者所了解，不是監(jiān)管當局的私人信息。金融監(jiān)管當局與金融市場參與者之間博弈均衡時，則金融監(jiān)管當局監(jiān)管效用的無差異曲線與金融市場參與者收益曲線相切，即金融市場參與者放棄尋租而減少的收益等于由于金融市場有效運行多給其帶來收益。

公式（3）說明，在信息對稱條件下，金融監(jiān)管實踐能不斷提高監(jiān)管當局的監(jiān)管稟賦。因而監(jiān)管當局 會選擇高的監(jiān)管水平，而監(jiān)管當局 也會努力提高其監(jiān)管能力，保持高的監(jiān)管力度，以使金融市場參與者降低其尋租水平。

3.2 信息不對稱下金融監(jiān)管信號傳遞

在信息不對稱條件下，金融監(jiān)管當局與金融市場參與者之間并不相互了解對方，即金融監(jiān)管當局的類型 及其監(jiān)管能力 是金融監(jiān)管當局的私人信息，不為金融市場參與者所了解。所以，金融市場參與者不知道監(jiān)管當局的真實類型 。此時，監(jiān)管當局 也會有激勵選擇高監(jiān)管水平以獲得更有效的金融市場治理水平，因而金融市場參與者在此情況下無法通過其觀察到的監(jiān)管信號來區(qū)分金融監(jiān)管當局的真實類型。

3.2.1 金融監(jiān)管信號傳遞模型的分離均衡

分離均衡表明，金融監(jiān)管當局的監(jiān)管能力能夠成為傳遞金融市場監(jiān)管的信號，金融市場參與者能夠根據(jù)監(jiān)管當局傳遞出市場監(jiān)管的信號準確區(qū)分出其真實類型。金融監(jiān)管當局的發(fā)出監(jiān)管信號（ 或 ）后，金融市場參與者降租值為 ，而類型為 的監(jiān)管當局選擇監(jiān)管力度 付出的成本為 。

命題3： 時，圖1中 為監(jiān)管當局 的無差異曲線。當 時，監(jiān)管當局 最優(yōu)博弈策略為 ；如果 時，監(jiān)管當局 的凈效用將小于零。

在命題3中，當 時，監(jiān)管當局 會模仿當局 的監(jiān)管行為以獲得更高的監(jiān)管效用，因而采取較高的監(jiān)管力度，所以博弈策略 不是金融監(jiān)管當局的均衡策略。當 時，監(jiān)管當局 通過采用博弈策略 而發(fā)出強監(jiān)管信號，從而使金融市場參與者相信這種監(jiān)管力度是當局 無法模仿的。因為監(jiān)管當局 如果模仿當局 的監(jiān)管力度，那么它將會面臨更大失。因而當局 即使選擇了監(jiān)管力度 也不會形成良性的監(jiān)管聲譽。

在命題3下還存在如下新的分離均衡：

金融監(jiān)管當局為 ，那么它選擇博弈策略 或 的凈效用相等都為零；監(jiān)管當局為 ，當它選擇博弈策略 或 時，其所獲得的監(jiān)管效應在無差異曲線 下面。因而金融監(jiān)管當局為 最優(yōu)博弈策略為 。所以，監(jiān)管當局 只有花費更大成本來提高其監(jiān)管力度才能實現(xiàn)分離均衡。但為了使其強監(jiān)管信號有效傳遞，監(jiān)管當局 愿意花費這個成本。

3.2.2 金融監(jiān)管信號傳遞模型的混同均衡

混同均衡說明，無論金融監(jiān)管當局類型強弱都可以采用相同監(jiān)管力度，獲得相同監(jiān)管監(jiān)管效用。混同均衡的條件是金融監(jiān)管當局 模仿當局 所得的收益大于其所需花費成本，即：

因而，監(jiān)管當局類型無論強弱，只要聲明其監(jiān)管力度為 所獲得收益大于聲明其監(jiān)管力度 時的收益，監(jiān)管當局都會選擇監(jiān)管力度 以形成混同均衡，并且當非均衡路徑上的信息或者懲罰函數(shù)變動時也會形成不同的混同均衡。

由圖2所示，當監(jiān)管當局 博弈策略為 時，其監(jiān)管效用的無差異曲線是過E點的 ；當其博弈策略為 時，其監(jiān)管效用的無差異曲線是與 相交的 ；從圖2可知，監(jiān)管當局 為追求更大效用，其最優(yōu)博弈策略為 ，當其選擇其他博弈策略時其效用都不能滿足 。監(jiān)管當局 的監(jiān)管效用，在信息對稱時為 ，信息不對稱時為 ； 、 分別為金融市場參與者在信息對稱與不對稱條件下的降租值，它們與金融市場參與者的先驗概率有關。因而，當 時， 為金融監(jiān)管信號傳遞模型的一個混同均衡。

通過上述分析，可得如下命題：

命題4：金融監(jiān)管當局 ，當其博弈策略為 ，其監(jiān)管效用的無差異曲線是過E點的 ；當其博弈策略為 ，其監(jiān)管效用的無差異曲線是與 相交的 ，在 的信息集上，其最優(yōu)博弈策略是 。由圖2可以看出，監(jiān)管當局 選擇博弈策略 給其所帶來監(jiān)管效用優(yōu)于策略 。由于金融市場信息不對稱給監(jiān)管當局為 帶來數(shù)倍監(jiān)管乘數(shù)效應，因而選擇博弈策略 產生了 的監(jiān)管效應增加，所以監(jiān)管當局 有激勵采取更強的監(jiān)管信號。

命題5：金融監(jiān)管當局 會采取更高的監(jiān)管力度 ，即 ，以避免由于金融市場信息不對稱而造成的監(jiān)管效率損失，使監(jiān)管當局 無法模仿其行為，從而形成分離均衡，如圖1。為此監(jiān)管當局 必須滿足條件 ，即為了形成新均衡，監(jiān)管當局 多付出的監(jiān)管成本不大于所取得的監(jiān)管效率的提升。事實上在多階段重復博弈中，監(jiān)管當局 通過與金融市場參與者多階段博弈后，其較強的監(jiān)管力度會形成良性的監(jiān)管聲譽效應，能有效彌補因金融市場信息不對稱所造成監(jiān)管效率損失。

3.2.3 金融監(jiān)管信號傳遞模型的準分離均衡

準分離均衡是指部分博弈參與人選擇發(fā)送特定信號，而另外一些博弈參與人以一定的概率在可選策略中隨機選擇發(fā)送博弈信號。在準分離均衡博弈策略下，監(jiān)管當局 的監(jiān)管力度為 ；而監(jiān)管當局 以概率 選擇監(jiān)管信號 ，以概率 選擇監(jiān)管信號 。根據(jù)貝葉斯法則，金融市場參與者觀察到監(jiān)管信號 時把監(jiān)管當局看成 的后驗概率為：

由于在金融監(jiān)管實踐過程中，金融監(jiān)管的隊伍得到鍛煉與提高，金融市場參與者遵守金融法規(guī)意識以及對當局監(jiān)管的信心都會得到加強，從而使金融監(jiān)管的氛圍得到有效改善，金融監(jiān)管成本會有很大的降低。因而金融監(jiān)管行為具有提高監(jiān)管當局監(jiān)管稟賦的作用。所以，一個理性的金融監(jiān)管當局不會認為監(jiān)管信號在 與 之間隨機選擇是無差異的。上述分析說明，準分離均衡在單階段以及多階段金融監(jiān)管信號重復博弈中都不符合金融監(jiān)管實際情況，因而準分離均衡不可能成為金融監(jiān)管信號博弈模型的均衡策略。

3.3 金融監(jiān)管信號傳遞的重復博弈分析

單階段信號博弈中，金融監(jiān)管信號傳遞存在分離均衡和混同均衡兩種均衡策略。下面將通過金融監(jiān)管信號多階段博弈模型分析，探求金融監(jiān)管當局在從 向 動態(tài)演化過程中的均衡策略，有助于從動態(tài)視角觀察金融監(jiān)管信號傳遞的動態(tài)機制與演化行為。

3.3.1分離均衡的重復博弈分析

在金融監(jiān)管信號傳遞博弈中，如果分離均衡條件成立，那么理性的監(jiān)管當局 則會選擇較低的監(jiān)管力度。當金融監(jiān)管當局較低的監(jiān)管力度作為信號傳遞金融市場中，市場參與者會這個信號看作穩(wěn)定信念（即壞聲譽），因而這時較低的降租值則是金融市場參與者的理性選擇。若金融市場參與者的尋租達到使金融市場混亂的程度時，而金融監(jiān)管當局作為金融市場管理者不可能對金融市場混亂坐視不管，必然會采取高的監(jiān)管力度來維護金融市場交易機制的有效運行。所以，監(jiān)管當局 即使在某個時期采取弱的監(jiān)管力度，但不會總是采取弱的監(jiān)管力度。在多階段重復博弈下低監(jiān)管力度不是監(jiān)管當局 的最優(yōu)策略，因為即使在單期博弈中低監(jiān)管力度是監(jiān)管當局 的最優(yōu)策略，但為了獲取下階段良好的監(jiān)管聲譽以及更強的監(jiān)管能力，監(jiān)管當局 也必然會選擇高的監(jiān)管力度，并會堅持下去。監(jiān)管當局 的選擇雖然會使其當前階段的利益下降，但當前損失必然會在下階段博弈中獲得補償。

監(jiān)管當局 在分離均衡條件滿足時，為體現(xiàn)出其是強監(jiān)管的信念也會采取更高的監(jiān)管力度。總之，在多階段重復博弈條件下，無論其監(jiān)管稟賦強弱，金融監(jiān)管當局都會采取更高的監(jiān)管力度。因而，金融監(jiān)管信號傳遞的多階段重復博弈中分離均衡是不存在的。

3.3.2 混同均衡重復博弈分析

在金融監(jiān)管信號傳遞博弈中，如果混同均衡條件成立，監(jiān)管當局 采取高的監(jiān)管力度，可獲得 的監(jiān)管效用增加，因而監(jiān)管當局 有激勵追求高的監(jiān)管力度；監(jiān)管當局 通過采取強監(jiān)管信號更好地顯示了監(jiān)管當局的政策意向，同時其市場監(jiān)管能力會在金融監(jiān)管實踐過程不斷得以提升。在混同均衡條件成立條件下，監(jiān)管當局 必須付出更高的監(jiān)管成本以采取更強的監(jiān)管力度以避免由于金融市場信息不對稱而造成 的監(jiān)管效率損失。這實質上是監(jiān)管當局 為證明自己是強的監(jiān)管機構所需支付的信息成本。不同金融監(jiān)管當局的監(jiān)管稟賦通常較長時期內是穩(wěn)定的，當他們之間的監(jiān)管稟賦差異較大時，即使金融監(jiān)管當局采取強勢姿態(tài)也很難形成有效的監(jiān)管聲譽。如果金融監(jiān)管環(huán)境相同并且他們之間的監(jiān)管稟賦差異不大，那么強監(jiān)管信號還是金融監(jiān)管當局的最優(yōu)策略。

上述分析表明，金融監(jiān)管信號單階段博弈模型描述了金融監(jiān)管當局的監(jiān)管信號選擇問題，有分離均衡、混同均衡兩種均衡。而金融監(jiān)管信號多階段博弈模型則描述了監(jiān)管當局 向 動態(tài)演化的過程，不存在分離均衡策略，但存在混同均衡傾向。上述分析也表明，目前我國正處在經(jīng)濟轉型期，金融市場還很不完善，采取強勢的監(jiān)管信號對我國金融市場建設及金融市場有效運行有著重要意義和價值。

4. 金融監(jiān)管信號傳遞的政策啟示與管理意義

以上利用信號博弈和重復博弈思想構建金融監(jiān)管信號傳遞模型對金融市場治理過程中的監(jiān)管信號傳遞機制進行了深入分析。分析表明：金融市場有效運行必須借助金融監(jiān)管，而金融監(jiān)管的關鍵環(huán)節(jié)不僅要加強金融監(jiān)管的制度建設與金融監(jiān)管懲戒，更重要的是構建有效金融監(jiān)管信號傳遞機制，放大金融監(jiān)管信號顯示，增強金融監(jiān)管乘數(shù)效應，使金融監(jiān)管質量的改善、監(jiān)管效率提高。因而金融監(jiān)管信號放大形成監(jiān)管乘數(shù)效應比金融監(jiān)管懲戒在金融市場治理中的意義更重要。

4.1 提升金融監(jiān)管指標的可觀測性，強化金融監(jiān)管信號顯示

金融監(jiān)管信號博弈模型中有兩個主要變量：金融監(jiān)管力度和金融市場參與者降租值，他們的可觀測性是金融監(jiān)管信號能否有效傳遞的重要環(huán)節(jié)。

第一，根據(jù)激勵―信號傳遞模型思想，為獲得金融市場信息，金融市場參與者愿意接受金融監(jiān)管當局的懲罰與監(jiān)督，而金融市場參與者這些行為也會增強金融監(jiān)管當局的市場監(jiān)管力度。因而，金融監(jiān)管當局的市場監(jiān)管力度不僅包括金融監(jiān)管當局作出的監(jiān)管努力，也包括金融市場參與者為獲得金融市場信息而進行的努力。而只有金融監(jiān)管指標的可觀測性被提升，金融監(jiān)管當局和金融市場參與者的努力才能順暢地傳遞到金融市場并被那些想要尋租金融交易者觀測到，金融監(jiān)管乘數(shù)效應和聲譽效應才能真正發(fā)揮其作用機制。

第二，依據(jù)信息甄別模型思想，金融監(jiān)管力度和金融市場參與者降租值分別是金融監(jiān)管當局與金融市場參與者的私人信息。由于金融市場是一個信息不對稱，因而他們之間存在一個相互信息甄別過程。金融市場參與者尋租行為對金融市場和金融監(jiān)管當局是信息滯后，因而這種信息滯后造成單階段博弈中的信息不對稱，而經(jīng)多階段博弈后，單階段信息不對稱就會為金融市場和金融監(jiān)管當局所甄別。因而，金融市場參與者降租值隨之變得可觀測，金融監(jiān)管當局可依據(jù)金融市場參與者的降租值對其進行懲罰。金融監(jiān)管當局也可通過信息披露進行監(jiān)管制度設計，使金融市場參與者披露更多私人信息，減少金融市場信息時滯，增強金融監(jiān)管指標的可觀測性，強化金融監(jiān)管信號顯示。

4.2 促進金融監(jiān)管乘數(shù)效應形成，提高監(jiān)管對金融市場中尋租行為的震懾力

在金融監(jiān)管系統(tǒng)中由于金融市場信息不對稱性存在著類似于經(jīng)濟系統(tǒng)中的乘數(shù)效應，使有限的金融市場監(jiān)管投入產生非常大的金融市場規(guī)范效應。把這種通過一定的金融監(jiān)管投入而產生的超出監(jiān)管投入數(shù)倍的金融監(jiān)管效果稱為金融監(jiān)管乘數(shù)效應。

在金融監(jiān)管系統(tǒng)中之所以存在金融監(jiān)管乘數(shù)效應是因為金融市場信息不對稱性，金融市場參與者無法準確獲知金融監(jiān)管當局私人信息。假如金融市場參與者確切獲得其尋租行為是否被懲罰的信息，那么金融監(jiān)管信號就無法發(fā)揮其對金融市場違法和尋租行為的震懾作用，金融監(jiān)管信號作用也就會隨之完全消失。金融監(jiān)管力度乘數(shù)效應的根源是金融市場的信息不對稱。為使金融監(jiān)管當局的最優(yōu)信號放大，金融市場參與者能對監(jiān)管當局的監(jiān)管信號作出較大的反應，在未來的金融監(jiān)管信號傳遞機制設計中必須保證金融監(jiān)管當局的私人信息不被泄漏。其次，金融監(jiān)管當局必須防止金融市場參與者對金融監(jiān)管人員的尋租。如果通過賄賂金融監(jiān)管人員知道監(jiān)管當局的真實類型，那么金融市場參與者就可以根據(jù)金融監(jiān)管當局真實類型對其未來金融交易行為進行權衡。當金融監(jiān)管當局類型 時，則金融市場參與者增加收益為 ；若金融監(jiān)管當局類型 ，且預期被懲罰的水平為 ，金融市場參與者則會增加收益為 。由于金融市場參與者總是追求利潤最大化的，只要增加收益為正，那么金融市場參與者就會對金融監(jiān)管人員積極尋租。因而金融監(jiān)管當局必須健全監(jiān)管內部制度體系建設，防止金融市場參與者對金融監(jiān)管人員的尋租以獲取監(jiān)管當局的私人信息。

4.3 培育良好的監(jiān)管聲譽和金融誠信交易聲譽，加強金融市場運行的聲譽機制建設

金融市場其產生與運行的基礎是以金融參與者金融誠信交易聲譽（即信用）作為保障的。從模型分析結果可知，良好的金融誠信交易聲譽和監(jiān)管聲譽可提高監(jiān)管機構和金融市場參與者的聲譽收益，減少了金融參與者違規(guī)和尋租行為，有效降低金融市場運行風險，保障金融市場的穩(wěn)健運行。因而，要切實加強金融市場運行的聲譽機制建設。

首先，培育金融監(jiān)管聲譽。從監(jiān)管信號傳遞的多階段重復博弈分析可知，金融監(jiān)管聲譽在多階段重復博弈發(fā)揮著重要的作用，上個階段的金融監(jiān)管聲譽會對下一個及其以后階段的效用有很重要影響，且當前階段良好的金融監(jiān)管聲譽通常意味著未來階段有較高效用。因此，為了能在博弈快結束時利用監(jiān)管聲譽效應獲得更高效用，監(jiān)管當局 會有激勵假裝成 而建立監(jiān)管聲譽。由于金融市場上交易者眾多，他們都可作為委托人。即使每個金融市場交易者僅與監(jiān)管當局打一次交道，而金融市場中想要尋租交易者非常多，因此金融監(jiān)管當局的監(jiān)管行為容易被金融市場想要尋租的交易者觀察到，并且監(jiān)管行為會被作為監(jiān)管信號為金融市場想尋租的交易者之間學習機制所傳遞。所以，金融監(jiān)管當局對建立強勢的監(jiān)管聲譽總是積極的。

其次，培育金融市場參與者誠信交易聲譽。由于金融市場是信息不對稱的，因而金融市場參與者的信息對金融監(jiān)管當局也是不對稱的。正是這種信息不對稱使金融監(jiān)管當局對金融市場參與者在過去市場交易中誠信缺失情況（壞的聲譽效應）會很重視。因而，在信息甄別的過程中，監(jiān)管當局對市場參與者中有壞聲譽的將會成為重點監(jiān)控對象。為避免壞聲譽給其造成不利影響，金融市場參與者必須誠信交易，培育金融誠信交易聲譽。所以，即使在金融監(jiān)管制度不健全的情況下，金融市場參與者仍會配合監(jiān)管當局所發(fā)出的金融監(jiān)管信號。

綜合上述分析可知，完善金融市場監(jiān)管機制重要環(huán)節(jié)是構建有效金融監(jiān)管信號傳遞機制。通過提升金融監(jiān)管指標的可觀測性，促進金融監(jiān)管乘數(shù)效應形成，培育良好的交易誠信和監(jiān)管聲譽才能真正建立有效的金融監(jiān)管信號傳遞機制，保證金融監(jiān)管信號向金融市場順暢傳遞，減少金融市場參與者尋租和違規(guī)行為，保障金融市場的穩(wěn)定運行。

5. 結論

以金融市場有效運行為反饋信號，構建金融監(jiān)管當局與金融市場參與者之間的監(jiān)管信號傳遞模型，分析金融市場治理中的有效監(jiān)管信號的傳遞機制。分析表明：只有建立通暢的金融監(jiān)管信號傳遞及反饋的機制，強化并放大金融監(jiān)管信號顯示，增大監(jiān)管乘數(shù)效應，形成良性的監(jiān)管聲譽，才能保障金融市場的有效運行。因而，金融監(jiān)管對金融市場有效運行意義和價值不僅在于金融監(jiān)管懲戒的本身而在于金融監(jiān)管行為傳遞出的監(jiān)管信號所產生的金融監(jiān)管乘數(shù)效應。

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篇2

雙邊合作作為國家間交往的一種重要模式，應用領域非常廣泛，從投資、貿易、科技、文化到軍事防務、爭端解決，幾乎涵蓋國家交往中的所有領域。雙邊合作所表現(xiàn)出的廣泛性，主要是由于在這一交往模式中，參與方數(shù)量少且固定，合作程度的可選擇空間非常大，從對雙方具有完全約束性的正式雙邊條約（bilateraltreaty），到不具有約束效力的諒解備忘錄（memorandaofunderstanding）、聯(lián)合公告（jointpressreleases），參與方可以根據(jù)議題的領域、談判的時間、國內的政治情況自主決定最終進行合作的方式。雙邊關系的本質是典型的雙人博弈過程，在這一博弈過程中，會因為議題的不同而呈現(xiàn)出不同的博弈類型。在金融監(jiān)管的雙邊合作關系中，國家其實面臨著兩類博弈情境。

首先，國家與他國，特別是在全球金融市場中與本國金融市場相比，具有較弱競爭力的國家，在金融監(jiān)管合作領域中呈現(xiàn)出典型的囚徒困境的博弈模式。盡管二者都明白在金融監(jiān)管領域進行合作，對兩國而言將獲得更高的絕對收益。但同時，對于具有較強金融市場競爭力的國家而言，如果在金融監(jiān)管領域展開合作，特別是就集中性較強的證券市場準入問題展開合作，會加大本國企業(yè)在證券市場上的融資壓力。因此，對于處在這種金融關系中的兩國，所具有的合作意愿是不同的，對于占有金融市場競爭優(yōu)勢的國家而言，并不具有強烈的合作激勵。

其次，金融交易技術手段的創(chuàng)新與便捷，使得巨額資本可以在很短的時間內完成跨境轉移，從而給一國的資本市場與外匯市場帶來巨大波動；與此同時，現(xiàn)代金融交易技術與金融交易工具的創(chuàng)新，也給金融犯罪帶來了更多的機會空間。就維護兩國金融市場穩(wěn)定，保護消費者利益與打擊金融跨境犯罪而言，兩國的合作關系又體現(xiàn)出了“性別之爭”［1］107型的博弈模式①。即兩國對于在維護金融市場穩(wěn)定與打擊金融跨境犯罪領域應當進行合作是具有共識的。但是，鑒于相關的金融利益集團在每個國家中的政治地位與影響力有所不同，兩國會在合作的范圍與方式等具體執(zhí)行問題中存有分歧。

（二）合作的基礎

前文闡述了金融監(jiān)管雙邊合作中的博弈類型，說明了兩個國家面對金融監(jiān)管的不同問題，具有不同的合作激勵。除了合作激勵以外，雙邊金融監(jiān)管合作制度的建立，還需要具備以下四個方面的條件。

第一，兩國具有較高的交易頻率。威廉姆森將交易頻率分為一次、數(shù)次和經(jīng)常三種類型［2］35。交易頻率的高低在一定程度上決定著兩國間關系的聯(lián)系程度。較高的交易頻率意味著兩國之間的聯(lián)系度較高，有著較強的相互依賴關系。特別的兩國在金融領域具有較高交易頻率，就意味著由此產生的較強相互依賴關系，將給兩國帶來較高的監(jiān)管合作激勵，進而提升兩國進行金融監(jiān)管雙邊合作的意愿。

第二，兩國具有較高的同質性。國家的同質性主要表現(xiàn)在兩個方面，國家的經(jīng)濟類型與政治制度。兩國如果同屬市場經(jīng)濟型國家，且具有較為相近的政治制度，那么，兩國就具有較高的同質性。金融是社會經(jīng)濟領域的一個重要組成部分，兩個具有不同經(jīng)濟類型的國家，在經(jīng)濟發(fā)展與管理理念中會表現(xiàn)出一定的差異性，而這種差異性也會反映在金融監(jiān)管領域，包括金融監(jiān)管的目標、金融監(jiān)管的水平和監(jiān)管部門的實際執(zhí)行能力。這種差異性越高，意味著金融監(jiān)管雙邊合作制度中的交易費用就越大，而過高的交易費用很可能使得雙方對監(jiān)管合作望而卻步。如果兩國政府能夠克服經(jīng)濟類型的差異性，而決定開展金融監(jiān)管合作，但如果兩國的政治制度存在較大的差異性，則會使得政府間達成的合作方案，在不同政治制度下最終獲得通過的概率有所不同，而這將直接影響金融監(jiān)管合作制度的順利執(zhí)行。

第三，兩國之間的了解程度。兩國之間的了解程度主要是指各自對對方金融監(jiān)管領域中的法律制度與監(jiān)管模式的了解程度。兩國之間的了解程度與交易頻率有關，兩國在金融領域的交往頻率越高，勢必對彼此的監(jiān)管法律制度與監(jiān)管模式了解的就越多。基歐漢與奈在關于世界政治的復合相互依賴理論中，對復合相互依賴的三個特征做出了詳細的描述。其中，第一個特征就是強調社會之間的多渠道聯(lián)系。這種多渠道聯(lián)系包括國家間聯(lián)系、跨政府聯(lián)系和跨國聯(lián)系三個層面①。跨國銀行與跨國公司構成了跨國聯(lián)系的主力。兩國在金融領域中較高的交易頻率，表明了兩國跨國金融企業(yè)往來密切。跨國金融企業(yè)通過具體實踐可以更多的、更為具體的了解對方的金融監(jiān)管法律制度與監(jiān)管模式，進而幫助本國政府在實踐層面而非原則層面了解對方的監(jiān)管法律制度與模式。

第四，兩國之間的政治關系。兩國之間的政治關系是決定兩國能否在金融監(jiān)管領域開展雙邊合作關系的一個前提性因素。如果兩國存在根本政治分歧，甚至處于嚴重政治對立狀態(tài)，即使已經(jīng)具備了前三項雙邊合作條件，兩國也絕對不可能在對國家具有重要戰(zhàn)略意義的金融領域展開雙邊合作，甚至會單方面終止已經(jīng)存在的雙邊合作關系。由此可知，兩國間的政治關系直接決定了金融監(jiān)管雙邊合作的存續(xù)。

二、金融監(jiān)管國際合作制度雙邊模式的兩個模型

（一）美國—歐盟間的雙邊合作模型

美國與歐盟，作為世界上最大的兩個金融市場，代表了現(xiàn)代金融的發(fā)展方向。兩個金融市場之間聯(lián)系緊密，歐洲企業(yè)15％的股權融資來源于美國市場②，美國在銀行業(yè)與其他金融部門的對外直接投資的50％是在歐盟，而在銀行與保險領域的歐洲投資者將75％的對外直接投資投向了美國③。鑒于美歐金融市場如此緊密的聯(lián)系，美國與歐盟在2002年設立了美國—歐盟金融市場監(jiān)管對話機制（USEUFinancialMarketsRegulatoryDialogue，簡稱FMRD）。美國與歐盟委員會派出本國的高層決策者與監(jiān)管者，通過一系列正式與非正式會議實現(xiàn)雙方的經(jīng)常性對話機制。雙方的會議議程，主要包括對各自管轄區(qū)域內有關監(jiān)管政策變化的信息分享，解決雙方的監(jiān)管沖突以及協(xié)調雙方金融監(jiān)管方面的政策法規(guī)。由FMRD負責解決的問題包括同意逐步完成美國通用會計準則與國際金融報告標準的趨同；由美國證監(jiān)會（USSecuritiesandExchangeCommission，簡稱SEC）負責組建一個監(jiān)管大型非銀行性金融聯(lián)合企業(yè)的部門，以符合歐盟對金融聯(lián)合企業(yè)的監(jiān)管要求；以及制定新的外國私人發(fā)行者撤銷登記的監(jiān)管要求。美歐金融監(jiān)管雙邊合作機制取得了良好的效果。歐盟委員會在2005年的一份有關美歐金融市場發(fā)展關系的報告中指出，美歐良好緊密的金融市場關系，為兩個市場間節(jié)省了60％的貿易交易成本，增加了50％的雙邊貿易量以及降低了9％的股權融資成本①。美國與歐盟之間的金融監(jiān)管雙邊合作關系之所以能夠取得如此良好的成果，主要是因為雙方具有良好的政治關系，在金融市場上具有較高的交易頻率和緊密的市場聯(lián)系，在經(jīng)濟類型與政治制度方面較為相似，對彼此的金融監(jiān)管法律制度與監(jiān)管模式有著較為深刻的了解，且金融企業(yè)間的聯(lián)系緊密，符合上述金融監(jiān)管雙邊合作的所有條件。

（二）美國—澳大利亞雙邊合作模型

美國與澳大利亞在2008年簽訂的備忘錄（MOU）中，就兩國在證券市場中對證券經(jīng)紀業(yè)務以及交易業(yè)務的相關監(jiān)管問題達成了合作共識。與美國—歐盟的雙邊對話機制所關注的監(jiān)管合作范圍不同，美國—澳大利亞在諒解備忘錄中達成監(jiān)管合作共識的，僅限于證券市場中對跨境服務者，證券服務業(yè)務的監(jiān)管權限分配問題。在這份備忘錄中，美澳雙方允許一方的證券經(jīng)紀商在對方的司法管轄區(qū)域內，為對方國民提供包括證券經(jīng)紀與證券交易兩項業(yè)務的金融服務，前提是為對方消費者提供服務的證券經(jīng)紀商已得到了母國的嚴格監(jiān)管。與此同時，兩國的證券監(jiān)管機構須對本國與對方國家的證券經(jīng)紀商以同樣的標準實施同樣的監(jiān)管行為②。美國與澳大利亞在證券市場對彼此的證券經(jīng)紀商做出開放性的經(jīng)營活動規(guī)定，源于兩國的證券監(jiān)管機構在對于經(jīng)紀商以母國監(jiān)管為主的監(jiān)管原則達成共識的同時，要求母國證券監(jiān)管機構需與東道國證券監(jiān)管機構時時共享對證券經(jīng)紀商的監(jiān)管信息，并保證兩國的監(jiān)管標準與所實施的監(jiān)管行為具有可比性。美國—澳大利亞的諒解備忘錄不僅要求雙方的證券監(jiān)管機構在監(jiān)管標準的制定上進行合作，也要求它們在實施具體的監(jiān)管行為時進行合作，以協(xié)調兩國在證券監(jiān)管方面的沖突，即真正做到了管制（regulation）與監(jiān)督（supervision）兩個方面③的雙邊合作。這與美國—加拿大間在對證券發(fā)行者監(jiān)管問題上的合作模式有所不同。美國—加拿大“多重管轄披露系統(tǒng)（MultijurisdictionalDisclosureSystem）”中僅要求，加拿大證券發(fā)行者只要依照加拿大國內有關證券發(fā)行信息披露的規(guī)定做出了發(fā)行信息披露，就可以在美國證券市場上發(fā)行證券④。美國—加拿大間在證券發(fā)行信息披露方面的監(jiān)管合作，僅體現(xiàn)在了監(jiān)管標準的承認上，并不涉及在具體監(jiān)管行為實施階段的合作，與美國—澳大利亞監(jiān)管雙邊合作模式相比，在合作范圍與程度上都表現(xiàn)出了一定的局限性。

篇3

一、金融監(jiān)管體制的內涵

金融監(jiān)管體制是政府有關當局采取系統(tǒng)的機構設定、職權授予、法規(guī)制定、協(xié)調體制及制度安排等途徑與措施，對銀行業(yè)、證券業(yè)及保險業(yè)實施有效的監(jiān)督管理，以求最大限度地規(guī)避金融風險并有效降低金融危機所引致的損失。金融監(jiān)管體制“具體包括金融監(jiān)管的機構設置，組織結構和監(jiān)管對象以及對監(jiān)管結果進行監(jiān)測”[1]。實施金融監(jiān)管最根本的目標就在于維護國家或地區(qū)金融安全與穩(wěn)定，為當?shù)亟?jīng)濟的發(fā)展繁榮提供良好的金融環(huán)境。世界各國或地區(qū)采取的金融監(jiān)管體制各不相同，歸納起來可以分為分業(yè)金融監(jiān)管體制、混業(yè)金融監(jiān)管體制以及介于前兩者之間的不完全混業(yè)金融監(jiān)管體制。

分業(yè)金融監(jiān)管體制就是政府有關當局分別設置不同類型的監(jiān)管機構，對金融行業(yè)分別進行監(jiān)督管理。政府有關當局會設置銀行業(yè)監(jiān)管機構、證券業(yè)監(jiān)管機構以及保險業(yè)監(jiān)管機構這三大類型的監(jiān)管機構，分別只對本機構所涉及的監(jiān)管領域加以監(jiān)督管理。混業(yè)金融監(jiān)管體制就是政府有關當局只設立一種金融監(jiān)管機構，該金融監(jiān)管機構擁有監(jiān)管金融領域的全部權力，通過該金融監(jiān)管機構對銀行業(yè)、證券業(yè)和保險業(yè)實施統(tǒng)一的監(jiān)督管理，該機構對有關的金融監(jiān)管領域也要承擔全部責任與義務。不完全混業(yè)金融監(jiān)管體制是介于分業(yè)金融監(jiān)管體制和混業(yè)金融監(jiān)管體制之間的監(jiān)管體制，它既有明確的對銀行業(yè)、證券業(yè)和保險業(yè)進行監(jiān)管的機構，也有明確的機構對各種監(jiān)管行為加以溝通與協(xié)調，該體制總體上兼顧了分業(yè)與混業(yè)監(jiān)管的主要特點。

二、金融監(jiān)管體制的比較分析

1.監(jiān)督管理成本的比較。在分業(yè)金融監(jiān)管體制下，主要類別的金融行業(yè)都單獨設置了監(jiān)管部門，這必然增加了大量的人力資源成本和管理費用支出，而且監(jiān)管部門之間沒有信息共享機制，這也會造成搜集信息所花費的時間與費用成本，這種體制造成了實質上的規(guī)模不經(jīng)濟；在混業(yè)金融監(jiān)管體制下，一個統(tǒng)一的部門對所有的金融領域進行監(jiān)管，工作人員一般都會肩負起金融領域內跨行業(yè)的監(jiān)管職責，這顯然降低了人力資源成本，而且在部門內各金融領域的信息都可以隨時調取，這種體制在總體上而言形成了規(guī)模經(jīng)濟的模式；在不完全混業(yè)金融監(jiān)管體制下，由于并不存在完全標準化的組織形態(tài)，這種體制究竟是規(guī)模經(jīng)濟還是規(guī)模不經(jīng)濟要視其更靠近前兩種體制的哪一種。

2.工作實踐效率的比較。在分業(yè)金融監(jiān)管體制下，各種獨立的金融監(jiān)管機構之間由于專業(yè)化理論及實踐水平較高，在處理日常監(jiān)管事務時工作效率會較高，而且從政府考評管理角度出發(fā)，各監(jiān)管機構之間形成了一種實際上的競爭關系，但是這種體制很可能會造成重復監(jiān)管與監(jiān)管漏洞并存的情況；在混業(yè)金融監(jiān)管體制下，以較少的工作人員來完成全部金融領域監(jiān)管的方式確實使單位人員工作效率大大提升，但是如果在金融監(jiān)管任務繁重以及高強度的壓力條件下長期工作，必將降低工作人員的監(jiān)管效率，此外，混業(yè)金融監(jiān)管體制由于監(jiān)管機構職能的全面性以及信息的暢通性，會減少重復監(jiān)管與監(jiān)管漏洞的存在；在不完全混業(yè)金融監(jiān)管體制下，如果明確的行業(yè)監(jiān)管機構和協(xié)調機構能夠各負其責，那么這種體制將比以上兩種體制更加富有工作效率。

3.責任義務承擔的比較。在分業(yè)金融監(jiān)管體制下，每類主要金融行業(yè)都有相應的機構進行監(jiān)管，無論是銀行行業(yè)、證券行業(yè)還是保險行業(yè)存在問題，都有對應的監(jiān)管機構進行監(jiān)督管理，哪一個金融行業(yè)出現(xiàn)重大紕漏都可以向其監(jiān)管部門進行問責；在混業(yè)金融監(jiān)管體制下，即使金融監(jiān)管部門的下屬執(zhí)行機構權責有明確劃分，但由于金融領域經(jīng)營的復雜化以及跨行業(yè)化，很容易造成相關部門對責任承擔的推諉；在不完全混業(yè)金融監(jiān)管體制下，行業(yè)金融監(jiān)管機構之間容易形成對責任互相推諉的情況，如果協(xié)調機構權威性較高，就會在最終責任裁定方面擁有話語權，但是若協(xié)調機構僅僅起到溝通橋梁的作用，監(jiān)管機構之間的這種避責行為就將難以減少。

4.適應金融發(fā)展的比較。在分業(yè)金融監(jiān)管體制下，各類金融監(jiān)管機構專門負責該行業(yè)金融監(jiān)管工作，長期發(fā)展下去會形成一種僵化的體制慣性，不能促進金融衍生產品及工具創(chuàng)新和跨行業(yè)的金融合作，甚至會由于不同部門之間利益協(xié)調的不均衡對金融行業(yè)的進一步發(fā)展起到阻礙作用；在混業(yè)金融監(jiān)管體制下，由于該體制內部的綜合性與協(xié)調性，能夠在很短的時間內適應對金融創(chuàng)新和不同領域金融合作的監(jiān)管工作，避免對新生金融事務監(jiān)管出現(xiàn)漏洞的可能性，能夠有效地適應金融的發(fā)展；在不完全混業(yè)金融監(jiān)管體制下，行業(yè)監(jiān)管機構會出現(xiàn)在分業(yè)金融監(jiān)管體制下不適應金融發(fā)展的問題，但若協(xié)調機構能夠及時采取措施使各行業(yè)監(jiān)管機構之間進行協(xié)調與溝通，那么將在一定程度上促進金融發(fā)展。

三、中國金融監(jiān)管體制的發(fā)展歷程及問題

1.中國金融監(jiān)管體制的發(fā)展進程。作為中國法定中央銀行，中國人民銀行自建國以來一直承擔著執(zhí)行貨幣政策，履行商業(yè)銀行職能以及監(jiān)管金融行業(yè)的多重責任。這種金融監(jiān)管體制存在監(jiān)管體制僵化和執(zhí)法舉措行政化等問題，不利于金融創(chuàng)新的發(fā)展，但在當時特定的歷史條件下，這種體制對推動中國國家金融安全具有積極作用。

改革開放后，商業(yè)銀行、證券和保險公司紛紛建立并迅速發(fā)展，外資金融機構也嘗試在中國境內設置辦事處或有限制地開展金融業(yè)務，加入WTO以后，外資金融機構可在更廣闊的地域范圍和經(jīng)營領域與內資金融機構展開競爭，國內原有的金融監(jiān)管體制的改革勢在必行。中國證監(jiān)會、中國保監(jiān)會和中國銀監(jiān)會的先后成立，使得中國金融監(jiān)管體制正式構建完成。中國人民銀行履行對宏觀經(jīng)濟進行調控以及執(zhí)行貨幣政策的職能，而三大監(jiān)委會則分別履行對有關金融行業(yè)監(jiān)管的職能，這種“一行三會”體制是典型的分業(yè)金融監(jiān)管體制。

2.中國金融監(jiān)管體制當前存在的問題。首先，該體制已經(jīng)較難適應當今金融領域發(fā)展。“由于部分企業(yè)集團公司控股下的銀行、信托、證券、保險業(yè)之間的業(yè)務往來，資金和業(yè)務往來已沖破了分業(yè)經(jīng)營的限制，形成了混業(yè)經(jīng)營的事實，使得分業(yè)監(jiān)管體制的缺陷日益顯現(xiàn)。” [2] 隨著經(jīng)濟全球化和信息技術的進步，金融衍生品創(chuàng)新和跨行業(yè)跨領域的金融合作也迅速開展，中國分業(yè)金融監(jiān)管體制很難有效針對金融行業(yè)出現(xiàn)的新問題、新舉措和新方法采取及時的監(jiān)管應對措施，很容易留下監(jiān)管漏洞與空白，使得該體制應對現(xiàn)實金融領域發(fā)展變化的柔韌度不夠。此外，中國雖然與世界其他各國金融監(jiān)管機構有廣泛的交流，但是實質性的跨國跨洲監(jiān)管合作卻沒有開展。其次，該體制行政監(jiān)督管理理念依然較強。中國三大金融監(jiān)管機構都是直屬于國務院的正部級機構，各省或各地區(qū)的下級監(jiān)管機構的行政級別依次降低，這種體制行政色彩濃郁，可能會滋長作風與習氣，而恰恰會大大降低監(jiān)管機構高效地開展工作。而且，各級金融監(jiān)管機構和當?shù)卣g雖無形式上的往來，但是卻有千絲萬縷的聯(lián)系，這很容易導致有關監(jiān)管機構出現(xiàn)權力尋租的可能性。最后，該體制工作人員素質有待進一步提高。中國三大金融監(jiān)管機構毫無疑問地匯聚了中國大批熟知金融領域操作流程、行業(yè)規(guī)則以及有關法律法規(guī)的專業(yè)人才，但是隨著中國金融業(yè)自身的創(chuàng)新發(fā)展以及全球金融資本開始向中國大量地涌入，各種紛繁復雜的金融創(chuàng)新工具以及經(jīng)營理念紛紛涌現(xiàn)。如果現(xiàn)有監(jiān)管工作人員不能夠及時學習以應對新情況新問題，那么監(jiān)管機構將難以做到有效監(jiān)管。

四、中國金融監(jiān)管體制改革的建議

1.對金融監(jiān)管體制進行漸進式的改革。從短期來看，中國需要加強央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會四大主體之間的工作溝通與信息交流，形成正式的協(xié)調機制，并設置特定機構全權負責“一行三會”之間定期的交流溝通安排。從中長期來看，中國的監(jiān)管體制需要向混業(yè)金融監(jiān)管體制轉變，加大對金融混業(yè)經(jīng)營尤其是金融控股集團和金融創(chuàng)新的監(jiān)管力度。當然，中國監(jiān)管體制改革的模式選擇并非非此即彼，中國要在立足國情的前提下，汲取各類監(jiān)管體制的優(yōu)點，形成具有中國特色的金融監(jiān)管體制。

2.加強對金融監(jiān)管機構本身的監(jiān)督。金融監(jiān)管機構依法對有關金融經(jīng)營機構實施監(jiān)督管理，一旦監(jiān)管機構自身出現(xiàn)了權力尋租或等嚴重問題，就會對國家金融安全造成非常重大的威脅。因此，對金融監(jiān)管機構“還應該建立起有效的權利制衡和約束機制，防止權力的過度集中和過度分散”[3]。可以嘗試多種途徑來加強對金融監(jiān)管機構本身的監(jiān)督，比如可以賦予現(xiàn)有監(jiān)管機構內部紀律檢查部門以更廣泛的監(jiān)督權，也可以專門設置由非利益相關者組成的獨立于監(jiān)管機構之外的監(jiān)管機構監(jiān)督委員會，還可以充分調動輿論媒體的監(jiān)督積極性。

3.積極培養(yǎng)高素質的監(jiān)管工作人才。金融經(jīng)營業(yè)務愈加復雜化與跨行業(yè)化，對金融監(jiān)管工作人員提出了更高的業(yè)務素質要求。監(jiān)管機構要通過在崗學習培訓、不斷吸納大批的高素質人才以及不同部門之間輪崗交流等多種形式來提高監(jiān)管機構的人力資源素質。中國金融監(jiān)管機構特別要注意招聘那些有著豐富金融行業(yè)工作經(jīng)驗的人才，這樣在開展具體監(jiān)管工作時能夠更加具有針對性，效率更高。

4.擴大與國外金融監(jiān)管機構的合作。經(jīng)濟全球化已經(jīng)使得許多金融控股集團的金融業(yè)務涉及到多個國家和地區(qū)，這無形中給金融監(jiān)管機構加大了信息收集和打擊金融犯罪的難度。因此，中國要繼續(xù)擴大與世界各國和地區(qū)的交流范圍，深化金融領域的合作，特別是要加強金融信息互換和跨國監(jiān)管的協(xié)調。此外，中國還要積極參加有關國際金融監(jiān)管的國際組織，爭取在國際金融監(jiān)管領域擁有更多的話語權。

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[9]包容MBS，ABS，CDO，CDO平方等一系列金融產品.具體參見張明《透視CDO：類型、構造、評級與市場》、《國際金融研究》2008年第6期.

[10]參見何純.進化博弈：對金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管關系的辯證審視.《理論探討》總第376期第43頁.

[11]參見郭敏.淺議金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的博弈關系[J].《時代金融》2009（12）.

[12]參見現(xiàn)代博弈理論匈牙利大數(shù)學家馮·諾依曼和奧斯卡·摩根斯特恩合作出版的巨著《博弈論與經(jīng)濟行為》，1994年出版。指參與博弈的雙方，在嚴格競爭下，一方的收益必然意味著另一方的損失，博弈雙方的收益和損失相加總和永遠為“零”，不存在合作的可能性.

[13]參見《新浪財經(jīng)》http：//.cn/g/20110322/23239575768.shtml.

篇5

（1）金融監(jiān)管立法欠缺系統(tǒng)性和規(guī)劃性

如果從學理的層面上來講，一國的法律體系應該是一國現(xiàn)行的全部法律規(guī)范按照不同的法律部門分類組合而形成的一個呈體系化的有機聯(lián)系的統(tǒng)一整體，通常是指一個國家全部現(xiàn)行法律規(guī)范分類組合為不同的法律部門而形成的緊密聯(lián)系的完整體系。我國現(xiàn)行的金融監(jiān)管相關法律法規(guī)主要有：《人民銀行法》《商業(yè)銀行法》《保險法》《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》《外資金融機構管理條例》《證券法》，除此以外還有一些央行和國務院各部委制定的一些部門規(guī)章。雖然我國已對現(xiàn)行的金融監(jiān)管法律體系進行了整合，但是我國現(xiàn)有的金融監(jiān)管法律體系仍需要增強協(xié)調性和系統(tǒng)性，其還未形成緊密聯(lián)系的統(tǒng)一有機整體。金融監(jiān)管立法欠缺系統(tǒng)性和規(guī)劃性首先表現(xiàn)為，在現(xiàn)有的金融監(jiān)管法制體系中，缺少存款保險制度的法律制度方面的制度設計，針對金融危機的應急處理法律機制也存在很大的空白。尤其是當前已在金融市場運行的私募基金和產業(yè)基金，我國現(xiàn)行的金融監(jiān)管立法還沒有對其運行做出完善的規(guī)范，這使得它們在實踐中一些操作方式已經(jīng)超出法律之外，這無疑不利于私募基金和產業(yè)基金的發(fā)展，也增加了金融市場的不穩(wěn)定性和風險性。另一方面表現(xiàn)為，央行和國務院各部委制定的部門規(guī)章在金融監(jiān)管立法體系中所占的比例過大，由于其效力不及人大制定的法律，所以缺乏足夠的權威性。

（2）法律規(guī)范不具備可操作性

金融監(jiān)管立法應當對金融機構的市場準入、市場稽查、市場退出、謹慎性要求等方面做出相應的法律規(guī)范，我國的金融監(jiān)管立法已覆蓋前述幾項內容，但是具體到每一個方面的實施，由于我國相關立法大多是方向性的原則性的，具體的實施細則規(guī)定相對較少，所以不具備可操作性。以《中華人民共和國企業(yè)破產法》的出臺為例，雖然破產法已對企業(yè)的市場退出做出了相應的規(guī)定，但是由于金融機構與普通企業(yè)相比有其特殊性，破產法的許多規(guī)定就成了原則性規(guī)定。這種原則性的規(guī)定在金融機構的市場退出中很明顯大多時候僅具有指導意義，不具備操作性。導致在實踐中，出現(xiàn)問題了最終只能求助于中央銀行和政府運用行政手段來解決。長此以往，法律法規(guī)在金融機構的市場退出過程中的作用就會越來越弱，人們會更多的依賴行政機關。所以造成當前金融監(jiān)管中有法難依的問題，出現(xiàn)了金融監(jiān)管的法律風險和法律真空。

（3）金融監(jiān)管權力和職責分配不明確

我國金融監(jiān)管主體主要包括中央銀行和銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會，即大家所說的“一行三會”。隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，我國的銀行、證券、保險等行業(yè)都不斷在進行業(yè)務創(chuàng)新，混業(yè)經(jīng)營的趨勢逐步加強。我國這種以機構的類型確定監(jiān)管的對象的金融監(jiān)管模式已逐步不再適應我國金融監(jiān)管市場發(fā)展的需要，舊的金融監(jiān)管立法中關于“一行三會”的權責分配也就不再符合金融監(jiān)管的實踐需求。以銀行的監(jiān)督管理為例，它的核心在于兩方面一是根據(jù)國內金融業(yè)的發(fā)展狀況進行銀行業(yè)監(jiān)管法的融合與協(xié)調；二是實現(xiàn)銀行監(jiān)管權的重新配置與分離。但是我國的《中國人民銀行法》，其規(guī)定的中央銀行的權責和銀監(jiān)會的權則有重疊，這就會導致在銀行業(yè)的監(jiān)督管理中會出現(xiàn)央行和銀監(jiān)會相互推諉或爭相管理的局面。在監(jiān)管實踐中，由于多年的監(jiān)管歷史中央行一直在發(fā)揮著主要作用，所以銀監(jiān)會的許多監(jiān)管權被架空。這種權利和責任分配不明的立法很明顯不利于促進央行和銀監(jiān)會積極的運用自己的權利履行本機關的義務，也不利于追責，使得監(jiān)管效率和效果大打折扣。

二、完善中國金融監(jiān)管立法的建議

當前，金融監(jiān)管法制建設的工作重心在于防范和化解金融風險的，主要是做好金融機構的審查退出和風險防范等方面的立法研究。進一步提高我國金融監(jiān)管立法的規(guī)劃性和系統(tǒng)性，并逐步實現(xiàn)與國際金融監(jiān)管法規(guī)接軌。為了規(guī)范監(jiān)管行為，實現(xiàn)金融監(jiān)管穩(wěn)定，當務之急應當參照國際法律準則，加快對金融法律、法規(guī)的制定、修改和完善，建立于國際金融法規(guī)接軌的金融法律體系。

（1）增強金融監(jiān)管立法的規(guī)劃性和系統(tǒng)性

我國現(xiàn)行的金融監(jiān)管立法已經(jīng)進行過整合，在今后完善立法的過程中首先應當注意全局的規(guī)劃，避免各規(guī)范性文件之間的沖突和重疊，增強法律法規(guī)之間的銜接性和協(xié)調性，提高立法的效率，避免在實踐運用中的困難。其次，逐步降低中央銀行和國務院各部位制定的規(guī)章的比例，提高金融監(jiān)管所依據(jù)法律文件的權威性。然后，應當進一步彌補我國在金融監(jiān)管方面的法律空白，針對新出現(xiàn)的金融產業(yè)、金融產品，加快立法，避免其在法外運行，提高金融市場的穩(wěn)定性和安全性。最后，應當進一步修訂中國人民銀行法、票據(jù)法、證券法、證券投資基金法、期貨交易管理條例等金融法律法規(guī)，推動制定期貨法、保險法司法解釋。

（2）增強金融監(jiān)管立法的可操作性

我國關于金融監(jiān)管方面的立法已經(jīng)出臺多部，如《中華人民共和國企業(yè)破產法》、《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》、《證券法》、《人民銀行法》、《保險法》，但是具體的每部法律的某個條文，很多仍只是原則性的規(guī)定，具體的細則規(guī)定仍不完備，缺乏可操作性。針對這些已經(jīng)出臺的金融監(jiān)管相關法律法規(guī)，我們立法的重點應當是抓緊制定出與它們配套的具體的實施細則。例如在在建立和完善金融機構市場退出的法律制度方面，2004年11月，中國銀監(jiān)會主席劉明康在湖南調研考察時強調要推動盡快建立銀行業(yè)金融機構市場退出機制，加快高風險銀行業(yè)金融機構風險處置進程，從根本上形成優(yōu)勝劣汰的市場競爭環(huán)境。但至今還沒有出臺具體的法律制度。

（3）結合國情逐步實現(xiàn)與國際金融監(jiān)管立法的接軌

自從我國加入WTO后，按照國際慣例和WTO金融開放規(guī)則，我國的金融市場應當對外開放，所以我國的金融市場受到國際金融市場的沖擊，這就為我國的金融監(jiān)管提出了新的挑戰(zhàn)和要求，我國的金融監(jiān)管立法就不僅要考慮國內的金融市場還要兼顧國際金融市場。在實踐中，我們應當立足國內，放眼全球，堅持我國特色的金融監(jiān)管立法同時，虛心學習國外的先進立法，為符合金融全球化的和我國金融市場的發(fā)展，制定一些新的法律，對于一些舊的已經(jīng)不適應金融全球化和我國金融市場發(fā)展的監(jiān)管立法予以修改甚至廢除。這樣才能逐步與國際金融監(jiān)管立法接軌。

（4）通過立法明確金融監(jiān)管主體的權利和責任

在經(jīng)濟全球化的今天，各類金融機構不斷地創(chuàng)新金融業(yè)務類型、提出新的金融產品，混業(yè)經(jīng)營的模式的不斷加強，所以我國根據(jù)監(jiān)管機構的類型來確定監(jiān)管對象的傳統(tǒng)做法，已經(jīng)不再符合我國金融市場發(fā)展的需求。尤其是混業(yè)經(jīng)營的出現(xiàn)導致舊的立法規(guī)定已經(jīng)不能再明確各個法定金融監(jiān)管主體的監(jiān)管權力和責任。這就要求我們應當在協(xié)調各法律之間關系的同時制定出符合新的金融市場的監(jiān)管立法。這樣由于權責的明確就避免了相互推諉或爭相管理的現(xiàn)象，不僅能夠提高執(zhí)法的效率，而且還能達到很好的執(zhí)法效果。

最后，金融監(jiān)管具有很強的專業(yè)性和技術性，制定出良好的法律，還應當有與之相配合的高素質的執(zhí)法隊伍，再注意運用必要的先進的電子技術、網(wǎng)絡等高科技監(jiān)管手段，我國必定能夠建立一個運營良好的金融市場。

參考文獻：

[1]葉之遙，《我國金融監(jiān)管體制建設存在的主要問題及其對策》，《魅力中國》，2009年第36期

[2]宋美嬌，《我國金融監(jiān)管體系存在的問題及完善對策》，《中國商界》，2010年01期

[3]武傳德，劉鴿，《金融結構優(yōu)化與金融監(jiān)管完善》，《理論學刊》2007年第3期

篇6

統(tǒng)合金融監(jiān)管；金融監(jiān)管改革；金融監(jiān)管

一、金融監(jiān)管的沿革

金融發(fā)展的歷史總是與金融危機相伴相隨。金融危機的威脅和破壞不斷推斷金融監(jiān)管的發(fā)展和完善。1720年英國頒布的《泡沫法》是世界上最早出現(xiàn)的涉及政府金融監(jiān)管的法規(guī)。

20世紀30年代，美國的金融危機使古典經(jīng)濟學倡導的自由市場經(jīng)濟理論受到了極大的沖擊，一時間凱恩斯主義成為了當時的主流經(jīng)濟學指導思想。在凱恩斯思想的指導下，金融監(jiān)管的重點轉向對金融機構業(yè)務的規(guī)制。

20世紀70年代，金融自由化和全球化飛速發(fā)展，金融工具不斷創(chuàng)新，金融投資規(guī)模急劇膨脹，金融機構及其活動對效力的要求日益彰顯。這一時期，金融自由化理論成為金融監(jiān)管理論的新潮流。

20世紀80年代，金融監(jiān)管理論關注金融體系內部性問題。統(tǒng)一監(jiān)管成為當時金融監(jiān)管的一個重點。

20世紀90年代，由于大規(guī)模的金融危機爆發(fā)，金融安全問題日益受到各國監(jiān)管部門的重視。在金融監(jiān)管理論方面，以斯蒂格利茨與青木昌彥為代表的金融約束論以及羅伯特﹒默頓提出的功能性監(jiān)管理論產生了較大影響。各國紛紛推動本國金融監(jiān)管體制的改革，改變以前分業(yè)監(jiān)管體制的模式。1997年-1998年的亞洲金融危機之后，以韓國和日本為代表的一些亞洲國家也開始檢討自身的金融結構和金融監(jiān)管體系。2006年日本制訂了《金融商品交易法》。2005年，韓國將資本市場監(jiān)管法律統(tǒng)一稱為《資本市場整合法》。

21世紀的今天，金融全球化、金融創(chuàng)新、金融自由化推動著不同監(jiān)管模式的逐步趨同。金融創(chuàng)新的不斷深化，對傳統(tǒng)金融監(jiān)管體制不斷提出挑戰(zhàn)，轉型經(jīng)濟和新興市場的發(fā)展對國際金融業(yè)的監(jiān)管規(guī)則也提出來新的調整要求。

二、金融監(jiān)管模式

金融監(jiān)管的模式隨著金融業(yè)經(jīng)營模式的變化而變化。銀行、保險、證券等機構的業(yè)務互相滲透和交叉，金融經(jīng)營模式分為混業(yè)經(jīng)營和分業(yè)經(jīng)營。分業(yè)經(jīng)營就是銀行、保險和證券行業(yè)只能經(jīng)營各自的業(yè)務。混業(yè)經(jīng)營模式下，銀行、保險和證券行業(yè)可以經(jīng)營不屬于自身營業(yè)范圍。與金融營業(yè)模式相對應，監(jiān)管體制也分為分業(yè)監(jiān)管和混業(yè)監(jiān)管的類型。總體看來，監(jiān)管模式可以分為“統(tǒng)一監(jiān)管模式”、“分業(yè)監(jiān)管模式”和“混業(yè)監(jiān)管模式”三種類型。

（一）統(tǒng)一監(jiān)管模式

統(tǒng)一監(jiān)管模式，是指金融監(jiān)管權集中在一個機構，不同的金融行業(yè)、金融機構和金融業(yè)務均有一個統(tǒng)一的監(jiān)管機構負責監(jiān)管。挪威是世界上第一個建立統(tǒng)一監(jiān)管模式的國家。2000年6月14日，英國《金融服務與市場法》頒布，確立了英國金融服務監(jiān)管局是英國唯一的獨立的對金融業(yè)實行全面監(jiān)管的執(zhí)法機構。

（二）分業(yè)監(jiān)管模式

分業(yè)監(jiān)管模式，是指不同的金融領域按照銀行、保險和證券業(yè)務的不同，分別設立不同的監(jiān)管機構負責監(jiān)管。監(jiān)管機構之間分工明確、權責清楚、互不干涉，對于交叉的金融業(yè)務由雙方互相協(xié)商解決。

（三）混合監(jiān)管模式

混合監(jiān)管模式是未來適應金融混業(yè)經(jīng)營發(fā)展的需要，對統(tǒng)一監(jiān)管和多頭分頁監(jiān)管模式改進后的一種模式。其優(yōu)勢在于在一定程度上保持了監(jiān)管機構之間的競爭與制約，各監(jiān)管主體在其監(jiān)管領域內，保持了監(jiān)管規(guī)則的一致性。

三、金融業(yè)統(tǒng)合監(jiān)管的必要性和金融監(jiān)管國際立法變革

（一）金融業(yè)統(tǒng)合監(jiān)管的必要性

1.金融混業(yè)經(jīng)營推動金融產品創(chuàng)新，使金融機構之間的界限不再明晰。美國金融危機爆發(fā)后，以高盛和摩根斯坦利轉型為銀行控股公司為代表，金融混業(yè)經(jīng)營進一步強化。金融控股公司都是一個大的集團，如花旗集團，既有銀行、證券、期貨，還有保險，委托理財業(yè)務。中國的平安集團、光大集團和中信集團，其經(jīng)營范圍涵蓋銀行、證券和保險三種業(yè)務。金融產品的混合和趨同，使得金融機構的經(jīng)營業(yè)務從傳統(tǒng)的單一業(yè)務轉向多元。

2.金融市場的全球化程度加深，要求監(jiān)管的高度統(tǒng)一和集中。隨著外匯管制的取消以及全球電腦網(wǎng)絡技術的進步，世界各主要經(jīng)濟體國家你中有我，我中有你，經(jīng)濟關聯(lián)系日益緊密，一國的金融市場的動蕩對他國也帶來巨大的沖擊。

3.混業(yè)監(jiān)管和分業(yè)監(jiān)管容易造成監(jiān)管真空和漏洞。由于分業(yè)監(jiān)管，各監(jiān)管機構之間管所屬管轄范圍的金融產品，對其他部門監(jiān)管的金融產品望塵莫及。而監(jiān)管機構的分散監(jiān)管，又沒有一個有效的兼容監(jiān)管機制，所以容易造成監(jiān)管真空，引發(fā)金融市場風險的擴大。

（二）金融統(tǒng)合監(jiān)管的國際立法變革

英國，1986年通過了金融服務法，調整范圍涵蓋了針管、期貨和保險等所有金融服務行業(yè)。1997年5月份，成立了英國金融監(jiān)管服務局。2000年，又通過了金融服務與市場法取代了金融服務法、銀行法等多部法律，至此，英國金融服務管理局高度統(tǒng)一了金融監(jiān)管職能，其監(jiān)管模式進一步加強。

德國，2002年4月20日開始實施統(tǒng)一的金融服務監(jiān)管法，同年5月1日根據(jù)該法設立了聯(lián)邦服務監(jiān)管局統(tǒng)一監(jiān)管金融服務市場統(tǒng)一的監(jiān)管機構和監(jiān)管模式正式確立。

日本，20世紀80年代開始，日本就開始學習英國的金融立法。1998年成立金融廳，2001年金融廳上升為內閣府的機構，成為日本最高金融監(jiān)管機構。2006年制訂了金融商品交易法，取代了原來的證券交易法。

韓國，1998廿月份，韓國成立了金融監(jiān)督委員會，2003年推進統(tǒng)一金融法的制定，2005年2月，統(tǒng)合國內證券交易法和監(jiān)管法律，制訂了資本市場整合法，并于2007年獲得國會通過。

四、世界各國的統(tǒng)合監(jiān)管對我國金融監(jiān)管改革的啟示

無論世界各國采取何種監(jiān)管模式，其監(jiān)管之目的，旨在通過金融監(jiān)管實現(xiàn)金融業(yè)的高效、穩(wěn)健和有序運行，促進國民經(jīng)濟的持續(xù)、健康穩(wěn)定和協(xié)調發(fā)展。金融混業(yè)經(jīng)營的國際大趨勢是金融業(yè)發(fā)展的未來方向。我國的金融業(yè)發(fā)展和金融創(chuàng)新的路勁也是沿著發(fā)達國家金融業(yè)的路徑進行的。各國為了保證金融業(yè)的安全，在面對金融混業(yè)的情況下，紛紛以統(tǒng)合金融監(jiān)管的模式以克金融混業(yè)經(jīng)營存在的漏洞和風險。我國金融的監(jiān)管的路徑當也不應另謀他路或“摸著石頭過河”。

雖然我國混業(yè)經(jīng)營的規(guī)模還遠不如美國等發(fā)達資本國家混業(yè)經(jīng)營的規(guī)模，但混業(yè)經(jīng)營的深入發(fā)展必將不斷推進我國未來金融市場混業(yè)經(jīng)營的程度，從長遠來看，統(tǒng)合監(jiān)管是混業(yè)經(jīng)營框架下的一個較好選擇和發(fā)展方向。

參考文獻：

[1]朱崇實.金融法教程[M].北京：法律出版社，2011

篇7

然而，由于中國金融發(fā)展水平和當前的金融監(jiān)管現(xiàn)狀，采用“休克療法”直接轉變成綜合金融監(jiān)管的制度安排可能會導致金融體系的巨大摩擦。

篇8

碳金融泛指所有服務于限制溫室氣體排放的金融活動。碳金融的發(fā)展使資金流向低碳市場的效率大幅提高，是促進低碳經(jīng)濟發(fā)展的催化劑。碳金融可以分為兩類，一類是基于碳項目的金融活動，另一類是基于碳配額的金融活動。

目前，國際碳金融市場已經(jīng)發(fā)展壯大并趨于成熟，成為碳金融發(fā)展的基礎。我國的碳金融市場雖然起步較晚，發(fā)展相對滯后，但碳金融產品的創(chuàng)新和碳市場的發(fā)展非常迅速，一方面碳金融的發(fā)展促進了低碳經(jīng)濟的發(fā)展，另一方面碳金融風險隨著碳金融業(yè)務的發(fā)展而日益增加。目前，國際上有關碳金融風險監(jiān)管的研究尚屬罕見，國內相關研究更是處于空白階段。由于金融系統(tǒng)具有內在的脆弱性，金融機構的企業(yè)性質決定了其具有趨利性的本質，并且金融風險一旦發(fā)生，具有極強的負外部性和傳染性，所以碳金融風險的防范是碳金融穩(wěn)健發(fā)展的必要保證。

歐盟在建設碳金融市場方面有相對豐富的經(jīng)驗，并取得了巨大的成功。但是學者們的研究始終圍繞金融發(fā)展和金融風險的范疇，而沒有突破并上升為碳金融監(jiān)管的研究，即缺乏政府如何控制碳金融風險方面的研究。國內學者的研究主要集中在三個方面——一是集中在碳金融市場建設方面的政府的角色問題。申文奇（2011）在研究我國碳金融市場建設方面，通過比較歐盟金融市場以及碳金融制度，提出有關我國碳金融建設以及碳金融體系建設的幾點建議。他認為在碳金融市場建設上面，政府角色十分關鍵，政府先行引導，后續(xù)市場主導。政府的主要角色是規(guī)劃者、監(jiān)督者、管理者和引導者，引導各級市場向規(guī)范有序的方向發(fā)展，最終保障環(huán)境資源在市場中得到合理配置。二是在肯定政府在碳金融市場中的主導地位的同時，研究碳金融發(fā)展中政府如何給予配套政策，沈冰等（2011）也認為發(fā)展碳金融需要完善碳金融發(fā)展的綜合配套政策。三是關于京都議定書的討論。在國內，同樣難以找到碳金融風險監(jiān)管方面的研究。在把風險控制在一定限度的條件下發(fā)展碳金融是我國政府的必要選擇，因此，在大力發(fā)展碳金融以促進低碳經(jīng)濟發(fā)展的大背景下，討論如何預防碳金融風險，建立怎樣的碳金融監(jiān)管模式具有理論和現(xiàn)實意義。

在過去的20年內，大的跨國經(jīng)營的金融集團的出現(xiàn)，金融機構金融業(yè)務的融合和金融趨同的出現(xiàn)，使銀行、保險和證券呈現(xiàn)出一體化的趨勢，這使得部門與部門之間的界限越來越模糊，因此，采用綜合機構模式來監(jiān)控金融風險的國家逐漸增多。碳金融產品不斷創(chuàng)新，碳金融市場逐步建立起來，政府、銀行、證券、保險、基金、擔保公司等各家金融機構都可能開展碳金融業(yè)務。碳金融業(yè)務涉及到各種類型的金融機構、金融產品、金融衍生品，采用原來的分業(yè)監(jiān)管模式可能效率低、效果差、不能形成規(guī)模經(jīng)濟，不適應碳金融發(fā)展的要求，因此，借鑒國際上的金融監(jiān)管實踐和研究，討論我國的碳金融綜合監(jiān)管模式的可行性具有現(xiàn)實意義。

全文分為五部分。第二部分分析我國現(xiàn)行金融監(jiān)管模式用于碳金融監(jiān)管可能出現(xiàn)的問題；第三部分探討采用綜合監(jiān)管模式的可行性；第四部分研究如果采用綜合監(jiān)管模式，采用綜合監(jiān)管哪種模式更適合；第五部分為本研究的主要結論與總結。

二、 我國現(xiàn)行金融監(jiān)管模式分析

我國現(xiàn)行的監(jiān)管模式是分業(yè)監(jiān)管，采取了“三會一銀”的監(jiān)管格局。在經(jīng)濟全球化，金融一體化的大環(huán)境下，我國的金融機構呈現(xiàn)出以全能化為特征的混業(yè)經(jīng)營趨勢。金融機構經(jīng)營模式的變化也給監(jiān)管帶來了新的挑戰(zhàn)。吳思麒（2004）分析我國現(xiàn)行金融監(jiān)管組織機構模式時，認為存在以下問題：一是分業(yè)監(jiān)管模式已經(jīng)不能適應混業(yè)經(jīng)營的現(xiàn)實要求，不能及時發(fā)現(xiàn)風險和有效控制風險。二是分業(yè)監(jiān)管對上市金融機構的監(jiān)管存在目標沖突。三是金融控股公司的出現(xiàn)使分業(yè)監(jiān)管暴露出許多弊端，出現(xiàn)了監(jiān)管的內容相近，職能重復；地位平等、各司其職；信息不能共享，難以溝通和協(xié)調；規(guī)模不經(jīng)濟；監(jiān)管真空等一系列問題。四是目前的分業(yè)監(jiān)管模式不利于監(jiān)管業(yè)務多元化的外資金融機構。

篇9

2、我國的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)生風險的緣由

(1)缺少有效的法律監(jiān)管

在我國互聯(lián)網(wǎng)金融飛速發(fā)展的同時,我國在立法與監(jiān)管方面還存在相對于滯后的現(xiàn)象,進而使患上我國的互聯(lián)網(wǎng)金融風險患上不到有效地監(jiān)控。在我國現(xiàn)行的金融法律體系中,尚無對于互聯(lián)網(wǎng)金融法有明確的規(guī)定,在監(jiān)管規(guī)則上面也處于沒法可依的現(xiàn)象,進而使患上互聯(lián)網(wǎng)金融市場患上不到有效地監(jiān)管。在1方面,互聯(lián)網(wǎng)金融在發(fā)展進程中,需要全權維護消費者的基本權益,并且還要樹立健全相應的信息網(wǎng)絡安全保護體系、社會征信體系及金融隱私維護體系等等。在另外一方面,部份存在的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管軌制1般為宣示性的條款,這些條款沒有對于背規(guī)行動制訂相應的處分機制。進而使患上互聯(lián)網(wǎng)金融法律監(jiān)管流于表面,無益于規(guī)制互聯(lián)網(wǎng)金融風險。我國的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展因為缺乏必要的法律軌制來進行規(guī)范與監(jiān)管,使患上目前在發(fā)展進程中存在諸多問題,進而影響了金融業(yè)的社會形象。

(2)沒有明確的監(jiān)管機構

我國目前尚無構成與樹立相應的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管機構。當前我國的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管機構仍是沿用了傳統(tǒng)的金融監(jiān)管體系,這類體制是分業(yè)金融管理體制,互聯(lián)網(wǎng)金融采取這類體制難以進行全面有效的金融監(jiān)管。分業(yè)監(jiān)管沒法實現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融對于交叉性立異業(yè)務監(jiān)管的現(xiàn)實需求,并且存在監(jiān)管能力較為擴散的現(xiàn)象[四]。與此同時,金融監(jiān)管機構沒法從根本上解決互聯(lián)網(wǎng)金融跨市場、跨區(qū)域、跨業(yè)務所帶來的監(jiān)管困難,還會發(fā)生監(jiān)管缺失與監(jiān)管堆疊的現(xiàn)象。除了此以外,監(jiān)管機構不明確,監(jiān)管執(zhí)法不公道也使患上現(xiàn)行的監(jiān)管體制沒法真正對于互聯(lián)網(wǎng)金融主體起到監(jiān)管作用,乃至呈現(xiàn)多頭監(jiān)管或者無人監(jiān)管的現(xiàn)象。

(3)互聯(lián)網(wǎng)金融誠信缺失

當前我國的互聯(lián)網(wǎng)金融誠信體系尚無真正納入到銀行的征信系統(tǒng)中,像1些電商小額貸款機構與P二P等新型信貸平臺的信貸數(shù)據(jù)還游離于征信體制以外,沒法實現(xiàn)對于征信信息的同享與征信系統(tǒng)的使用。進而致使金融機構對于借貸人的信譽情況缺少深刻的了解,從而致使壞賬現(xiàn)象的產生,增添了互聯(lián)網(wǎng)金融的安全風險。與此同時,1些自發(fā)組織或者是依托市場化運營的同享平臺,他們的信譽信息還沒法知足互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務的現(xiàn)實發(fā)展需求。

(4)互聯(lián)網(wǎng)金融本身特性

互聯(lián)網(wǎng)因為其本身存在開放性的特色,使患上其存在的巨大經(jīng)濟利益為不法份子所覬覦。進而使患上當前的互聯(lián)網(wǎng)金融中存在大量背法犯法行動。首先是容易發(fā)生非法集資,像P二P與眾籌運作模式,因為缺少必要的監(jiān)管,就會使患上其成了非法集資的首要工具,進而給投資者帶來巨大的安全風險,影響了互聯(lián)網(wǎng)金融秩序的不亂。還有就是互聯(lián)網(wǎng)金融因為其擁有信息量繁雜且龐大的特色,容易成為不法份子進行網(wǎng)絡犯法或者是洗錢的工具。因為目前虛擬貨泉的交易情勢日益多樣化,使患上其成份與類型較為繁雜,在轉讓的進程中缺少必要的監(jiān)管,就會致使虛擬貨泉成為網(wǎng)絡犯法與洗錢的工具。互聯(lián)網(wǎng)金融本身的特性還有支付方面存在風險,因為互聯(lián)網(wǎng)金融資金在使用進程中缺少有效的監(jiān)管,進而致使在清理支付資金時,會造成必定比例的資金沉淀。如果這些沉淀的資金被互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)所挪用,乃至開發(fā)出了金融衍生品的話,就會帶來巨大的支付風險。除了此以外,還有市場風險,互聯(lián)網(wǎng)金融增添了金融市場風險傳布的可能性,使患上金融風險傳布的速度更快、規(guī)模波及更廣,而且還容易引起交叉沾染。在目前我國互聯(lián)網(wǎng)金融缺少必要軌制保障的情況下,互聯(lián)網(wǎng)金融更易引起市場失控。最后是資金風險,互聯(lián)網(wǎng)擁有開放性的特色,但其網(wǎng)絡技術還不夠完美,在安全管理方面還存在諸多漏洞,進而使患病毒損壞、黑客襲擊、網(wǎng)絡欺騙等行動頻頻產生,給消費者造成為了重大的經(jīng)濟損失。

3、互聯(lián)網(wǎng)金融風險規(guī)制發(fā)展路徑鉆研

(1)強化互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管立法

美國目前正在不斷加強對于互聯(lián)網(wǎng)金融的立法監(jiān)管力度,在承認眾籌方式可以作為直接融資方式后,還針對于眾籌平臺缺少監(jiān)管的現(xiàn)象制訂了相應的規(guī)章軌制。對于眾籌融資平臺進行管理要從風險防范、如何有效維護投資人權益等方面來對于業(yè)務風險進行監(jiān)管。法律中對于P二P進行了詳細的規(guī)定,要及時表露信貸條款,制止信貸輕視、制止不公平交易或者詐騙性條款及做法、采用相應的反洗錢措施、保障消費者的個人權益等等。強化互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管立法,有益于互聯(lián)網(wǎng)金融交易行動真正做到有法可依。能夠不斷規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融市場,使患上金融發(fā)展更為規(guī)范化、公道化、科學化、法制化。強化互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管立法,可以有效保障消費者的個人權益,嚴厲打擊互聯(lián)網(wǎng)金融犯法行動,進而增進我國互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)又好又快發(fā)展。

(2)樹立完美的金融監(jiān)管機構

目前來說,國外大多都已經(jīng)經(jīng)樹立了較為完備的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管機構,像美國樹立的兩級多頭監(jiān)管體制,可以從聯(lián)邦與州兩個層面上來對于第3方的支付平臺進行有效地監(jiān)管。在聯(lián)邦層面上,聯(lián)

邦存貸款保險公司還可以為有需求的客戶提供必要的存款延伸保險機制,進而實現(xiàn)對于沉淀資金的有效監(jiān)管。各個州的不同監(jiān)管部門也能夠依據(jù)本州的法律來采用不同的聯(lián)邦監(jiān)管措施。這些國外的互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管機構的設計方式也能夠為我國所鑒戒,我國樹立健全完美的金融監(jiān)管機構有益于實現(xiàn)對于資金流轉的監(jiān)控,保障消費者的經(jīng)濟利益。監(jiān)管機構還可以通過對于互聯(lián)網(wǎng)金融交易行動的監(jiān)管來避免網(wǎng)絡犯法行動的產生,有效規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融交易秩序,從而帶動整個互聯(lián)網(wǎng)金融體系的良性運轉。 (3)晉升企業(yè)及用戶的安全意識

篇10

我國的金融監(jiān)管主要由國務院領導下的監(jiān)事會、銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會進行監(jiān)管，并且中國人民銀行成立了金融穩(wěn)定局負責研究銀行、證券和保險業(yè)協(xié)調發(fā)展問題，會同有關部門綜合研究金融業(yè)改革發(fā)展規(guī)劃；評估金融系統(tǒng)風險，研究實施防范和化解系統(tǒng)性金融風險的政策措施；協(xié)調風險處置中財政工具和貨幣工具的選擇；實施對運用中央銀行最終支付手段機構的復查，并參與有關機構市場退出的清算或重組等工作；負責金融控股公司和交叉性金融工具的監(jiān)測；承辦涉及運用中央銀行最終支付手段的金融企業(yè)重組方案的論證和審查工作；管理中國人民銀行與金融風險處置或金融重組有關的資產。如圖所示，我國現(xiàn)行金融監(jiān)管結構：

二、如何建立統(tǒng)一型金融監(jiān)管結構

1.確立新的金融監(jiān)管理念

金融監(jiān)管必須以市場法則為依據(jù)，以市場激勵的方式來確立市場秩序。因為一個有效的金融體系確立是一個自然擴展的過程，它是隨著一個國家要素稟賦結構、法律環(huán)境、企業(yè)規(guī)模、資金需求的不斷變化而變化的。因此，如何強化市場運作機制的功能是最好的金融監(jiān)管。金融監(jiān)管市場化的激勵方式，就得把金融監(jiān)管看作是更集中、更靈活、更有力度、更有效率、個人與企業(yè)負擔少的市場監(jiān)管。它的具體表現(xiàn)是：一是監(jiān)管機構要準確確定由市場失靈造成而需要解決的問題和風險，是重大市場還是潛在市場失靈，是重大市場失靈，就得分析市場失靈的類型，監(jiān)管的方式。二是要發(fā)展選擇性的方法替代傳統(tǒng)命令式的監(jiān)管辦法，依靠市場激勵，使用績效標準。三是任何金融監(jiān)管規(guī)章推出，都得通過監(jiān)管的成本收益分析，并證明這種監(jiān)管方式是有效率的。四是任何監(jiān)管規(guī)章出臺都得考慮對當事人的影響等。結構模式變革是整個體制改革的重點環(huán)節(jié)，是促進其他各項改革的落腳點和著力點。

2.逐步健全和完善金融監(jiān)管法律，確定監(jiān)管制度調整和改革的時間表，并預留政策法律調整空間

金融監(jiān)管必須有明確的法律授權，對金融機構的各種經(jīng)營管理行為必須有明確的法律規(guī)范，這是保證金融監(jiān)管嚴格按照法律規(guī)定和法規(guī)程序實施，杜絕隨意性，保證客觀性和公正性的基本要求。但是，我國金融監(jiān)管的法律體系仍存在不少弊端，無法保證金融監(jiān)管合理、有效、規(guī)范地實施。首先是配套法規(guī)不完善，隨意性大，主觀性強，實施細則和其他規(guī)章制度不配套。其次是執(zhí)行監(jiān)管者缺乏監(jiān)督，既不能保證金融監(jiān)管的公正、合理，又無法衡量其工作的績效。再次是影響金融監(jiān)管的外部環(huán)境因素缺乏約束，使監(jiān)管的效用不盡如人意。

3.健全和完善金融機構市場退出機制

金融機構要實行“依法退出”，即建立金融機構的市場退出制度，包括金融機構間的購并重組規(guī)則，金融機構關閉轉破產的法律通道，破產清算中對中小存款人的優(yōu)先清償原則，金融機構關閉過程中債權、債務人對債務的協(xié)商重組制度等內容。明確處置金融風險的資金來源及運用規(guī)則，對存款保險基金、證券投資者風險補償基金和保險保障基金等制度的建立、運作、使用做出明確要求。通過對退出機構中投資者利益的有限保護，來防范道德風險，培養(yǎng)投資者的風險意識。

4.借鑒國際經(jīng)驗，建立有我國特色的存款保險制度

隨著我國市場經(jīng)濟體制的建立，金融行業(yè)競爭的格局已經(jīng)形成，經(jīng)營的風險日益加劇。因而，建立存款保險制度的問題被提到議事日程，且呼聲越來越高。但是，任何制度都不是完美無缺的，我們應該一分為二地分析存款保險制度，借鑒西方發(fā)達國家開辦存款保險的成功經(jīng)驗，建立一個符合我國實際的、較為完善的存款保險體系。

三、結束語

我國金融監(jiān)管結構的改革正在不斷進行，也取得了一定的進步，為了我國金融監(jiān)管的健康發(fā)展，對金融監(jiān)管結構的改革和完善是必須的，筆者對我國金融監(jiān)管結構進行了系統(tǒng)的論述，希望可以為我國金融監(jiān)管結構的發(fā)展盡一份微薄之力。

參考文獻:

[1]喬海曙:金融監(jiān)管體制改革：英國的實踐與評價[J].歐洲研究,2003,(3).

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國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行2011年公布了我國“金融部門評估規(guī)劃”成果報告——《我國金融體系穩(wěn)定評估報告》和《我國金融部門評估報告》。這是IMF對我國金融部門的首次正式評估。報告指出，我國的金融體系總體穩(wěn)健，但脆弱性在逐漸增加。我國金融業(yè)的系統(tǒng)性風險正在積累，受到的外部沖擊越來越多。面對越來越復雜的金融結構和金融環(huán)境，潛在金融風險很容易被低估。IMF指出，我國的金融部門面臨著幾個近期風險：快速的信貸擴張導致貸款質量惡化；房價下跌；全球經(jīng)濟形勢不明朗。這樣的情況如果繼續(xù)下去，將帶來進一步的風險。

近年來，我國監(jiān)管機制與監(jiān)管方式改革相對于金融全球化、自由化和金融創(chuàng)新的迅猛發(fā)展，金融機構業(yè)務創(chuàng)新與交叉融合不斷深化，監(jiān)管環(huán)境發(fā)生重大變化的現(xiàn)實環(huán)境比較滯后，明顯不適應金融發(fā)展形勢要求，金融安全與金融效率均面臨挑戰(zhàn)，監(jiān)管有效性面臨質疑。2003年，銀監(jiān)會加大對銀行業(yè)金融機構監(jiān)管力度，全年共查處違規(guī)經(jīng)營機構1242家，直接或責令有關單位對3251名違規(guī)人員進行了處分。中國下一步金融改革關鍵還在于如何加強金融監(jiān)管的有效性以及金融體制變革。這些都要求我國金融業(yè)必須繼續(xù)推進改革。我國亟待突破既有的金融監(jiān)管思路，建立與新時代相適應的新監(jiān)管框架。

著名的發(fā)展經(jīng)濟學家劉易斯指出：“一個國家的金融制度越落后，一個開拓性政府的作用范圍就越大”，從金融監(jiān)管改革歷史看，雖然各國的金融監(jiān)管在不斷完善與發(fā)展，但總體而言，金融監(jiān)管改革都可以說是程度不同的危機推動與問題導向的，以事后的完善為主，缺乏前瞻性。對于應該如何建立完善金融監(jiān)管體系等問題，都需要貨幣當局有新的未來的管理思路。從未來的發(fā)展趨勢看，央行將更多的承擔金融監(jiān)管和金融調控的職責。金融監(jiān)管改革的歷史規(guī)律決定了我國的金融監(jiān)管改革更多需要從問題導向入手，需在有較強外部推動力下進行。就目前改革而言，可根據(jù)我國金融監(jiān)管以及金融體系中面臨的突出問題，借鑒國際金融監(jiān)管改革趨勢，推進思路，確定金融監(jiān)管改革具體目標。

二、我國金融監(jiān)管改革面臨的問題

（一）我國系統(tǒng)性金融風險防范機制建設與改革進展緩慢

金融危機反復證明，系統(tǒng)性金融風險是國家經(jīng)濟金融安全最為危險的因素之一。與發(fā)達國家不斷加強宏觀審慎金融監(jiān)管改革形成鮮明對比的是，我國系統(tǒng)性金融風險防范機制建設與改革進展緩慢。隨著我國金融開放程度的不斷提高，我們必須高度重視和有效應對正在不斷加大的系統(tǒng)性金融風險壓力。有效防范系統(tǒng)性金融風險始終是我國金融管理的首要任務。2003年央行就提出貨幣信貸增長偏快，將會增大潛在的系統(tǒng)性金融風險的警示。2005年央行再次指出，我國金融業(yè)要注重防止金融風險跨行業(yè)、跨市場、跨地區(qū)傳染，核心是防范系統(tǒng)性風險。我國“十二五”規(guī)劃也提出，要構建逆周期的金融宏觀審慎管理制度框架，建立健全系統(tǒng)性金融風險防范預警體系、評估體系和處置機制。金融機構尤其是系統(tǒng)重要性金融機構始終是系統(tǒng)性金融風險防范的關鍵領域。

（二）金融創(chuàng)新發(fā)展受到傳統(tǒng)的監(jiān)管方式制約

經(jīng)濟社會發(fā)展對金融結構的靈活調整提出了更高的要求，而我國金融監(jiān)管仍習慣于行政審批與準入限制等傳統(tǒng)的監(jiān)管方式，制約了金融功能的發(fā)揮與金融創(chuàng)新發(fā)展。監(jiān)管機構不能替代行業(yè)創(chuàng)新，但必須為行業(yè)創(chuàng)新提供服務，從實際出發(fā)不斷推進監(jiān)管改革，圍繞市場需求不斷開發(fā)金融產品，最大限度放大自主經(jīng)營和發(fā)展空間。在政府管制的金融監(jiān)管體制下，監(jiān)管部門通過市場準入限制、牌照限制、對創(chuàng)新業(yè)務的管制、對直接金融活動嚴格的行政審批等手段，影響金融服務的有效供給，阻礙了金融結構的靈活調整，制約了金融功能的發(fā)揮。例如對民營資本進行金融行業(yè)限制，影響了金融機構的經(jīng)營效率與活力，也制約了金融服務實體經(jīng)濟的深度與廣度；對股票債券等直接金融工具的發(fā)行進行嚴格的行政審批，制約了金融功能的發(fā)揮與資本市場的發(fā)展。

（三）我國分業(yè)監(jiān)管的金融體制下存在諸多潛在風險

長期以來，中國金融在行政管制的條件下，形成了以機構監(jiān)管為重心的分業(yè)監(jiān)管框架，這種體制具有監(jiān)管專業(yè)化優(yōu)勢，職責明確，分工細致，有利于達到監(jiān)管目標，提高監(jiān)管效率，不同監(jiān)管機構之間具有競爭優(yōu)勢。但是這種體制也存在監(jiān)管重復、成本高、監(jiān)管缺位、難以適應金融創(chuàng)新與金融混業(yè)發(fā)展需要等弊病，監(jiān)管規(guī)則和監(jiān)管實踐中的條塊切割、溝通不足，嚴重影響有效金融監(jiān)管的實現(xiàn)。我國金融業(yè)發(fā)展與改革“十二五”規(guī)劃中雖已明確提出構建健全的宏觀審慎監(jiān)管框架的目標，但在目前的“一行三會”（中國人民銀行、中國銀監(jiān)會、中國證監(jiān)會和中國保監(jiān)會的簡稱）監(jiān)管框架下，各家監(jiān)管部門也難以做到有效協(xié)調，沒有一家金融監(jiān)管機構是具備監(jiān)控市場系統(tǒng)性風險所必需信息與權威的。在現(xiàn)行法律法規(guī)下，又難以對混業(yè)經(jīng)營進行實質性突破，監(jiān)管處于分業(yè)的狀態(tài)，形成了監(jiān)管體系中的各種潛在風險。

1.金融機構的功能邊界由于業(yè)務創(chuàng)新與產品創(chuàng)新逐漸模糊，不同類型的金融機構常常提供功能相似的金融產品與服務，按機構類型分業(yè)監(jiān)管容易產生監(jiān)管標準不統(tǒng)一與監(jiān)管真空現(xiàn)象，引起不公平競爭等問題，形成金融體系潛在風險隱患。

2.隨著理財產品、資產管理等領域的開放和創(chuàng)新，我國金融業(yè)綜合經(jīng)營的趨勢勢不可擋，跨領域的金融機構、金融業(yè)務與產品，特別是交叉性產品的創(chuàng)新日益涌現(xiàn)。不同類型金融機構間業(yè)務交叉與融合程度也不斷加深，例如銀行廣泛參與證券基金與信托產品的銷售，并為證券與期貨提供資金結算與存管服務，證券與基金為保險資產與銀行理財產品提供投資服務等。相對分割的監(jiān)管體制難以識別與有效防范金融風險跨領域的傳遞。單獨來看，相關業(yè)務均為無風險的中間業(yè)務或資產委托管理業(yè)務，但業(yè)務交叉后通過相對分割的金融監(jiān)管體制難以有效識別是否存在損害消費者利益，是否會產生風險傳遞感染等。

3.為適應金融業(yè)務交叉和融合趨勢，更有效地發(fā)揮協(xié)同效應，以控股集團或母子公司等形式開展金融綜合化經(jīng)營的金融控股集團紛紛出現(xiàn)。而基于獨立金融機構的審慎監(jiān)管難以識別金融控股集團整體的風險狀況。推行綜合化金融平臺正是目前眾多的國內銀行、保險等機構的發(fā)展目標。金融機構綜合化經(jīng)營在為客戶提供了一條龍式金融服務，提高服務效率與質量的同時蘊含了新的風險，對相對分割的監(jiān)管體制形成新的挑戰(zhàn)。

4.在金融機構業(yè)務創(chuàng)新的過程中，直接金融與間接金融的界限也逐漸趨于模糊，但監(jiān)管方式上信息披露與透明度要求并未隨之提高，金融市場潛在道德風險與逆向選擇風險突出。以銀行理財產品為例，從投融資雙方關系看，銀行理財產品向社會公眾非定向募集資金，投資風險由產品購買者承擔，具有直接金融屬性，投資于債券、貨幣市場工具、項目融資類資產和權益類資產。而在監(jiān)管上，對銀行理財產品未按直接金融的要求進行持續(xù)的信息披露，資金供給方對資金缺乏有效的監(jiān)督與控制，因此存在一系列道德風險問題。對銀行理財產品的監(jiān)管不當也可能會導致金融風險的累積，據(jù)統(tǒng)計，截至2012年底，我國銀行理財產品余額達7.4萬億元，超過銀行表內貸款規(guī)模的10%。

（四）我國地方金融管理部門監(jiān)管存在較大問題

自2003年農村信用社管理和風險處置交由地方政府負責，2008年又逐步將小額貸款公司、融資性擔保公司的監(jiān)督管理職責交給省級政府后，地方政府的金融管理職能從最初的風險處置向推動地方金融、管理地方法人金融機構等方面拓展。目前，全國31個省、市、自治區(qū)都已成立了省級金融辦公室。截至2012年底，全國283個地級以上的城市中已有近240個成立了金融辦，許多縣或縣級市也成立了金融辦。地方政府在金融機構的經(jīng)營中發(fā)揮著越來越重要的作用，但是我國地方金融管理部門監(jiān)管法律依據(jù)空白，監(jiān)管方式與手段落后，難以有效控制金融風險。部分地方政府面快速增長的金融機構數(shù)量和業(yè)務規(guī)模的新挑戰(zhàn)，依然采取事后補救手段。與此同時，地方金融管理體制存在的職能分散、職責定位寬泛而矛盾、風險監(jiān)控不力、人才嚴重缺乏等問題也越來越突出。

近年來，我國各地村鎮(zhèn)銀行、小額貸款公司、擔保公司等新型金融機構以及各類地方性股權、大宗商品交易市場迅猛發(fā)展，很多新型金融機構實際上部分扮演了“影子銀行”的角色，承擔了地方企業(yè)與政府融資信用中介職能，部分股權交易市場與大宗商品交易市場具備金融市場屬性，但目前中央金融監(jiān)管部門由于監(jiān)管力量的限制，難以對眾多的中小型金融機構與分散的地方性市場實施有效監(jiān)管，地方金融管理部門由于法律依據(jù)的不足以及監(jiān)管方式與手段的落后，重視準入環(huán)節(jié)的審批監(jiān)管而輕視行為與風險監(jiān)管，可能成為潛在的金融風險的累積點。

三、改革的思路

（一）明確金融監(jiān)管改革具體目標

1.增強金融監(jiān)管部門間的溝通協(xié)調，更好地適應金融混業(yè)發(fā)展要求，有效防范與控制金融風險。為應對金融混業(yè)趨勢與金融綜合化經(jīng)營發(fā)展要求，金融監(jiān)管改革需要降低監(jiān)管部門的溝通協(xié)調成本，建立有效的溝通協(xié)調機制，并確定以系統(tǒng)性金融風險防范與金融消費者或投資者權益保護為共同監(jiān)管目標，對金融功能相同或相似的業(yè)務采取統(tǒng)一監(jiān)管標準，促進公平競爭，防范監(jiān)管套利、監(jiān)管真空與監(jiān)管重疊，防范與控制金融風險

2.根據(jù)經(jīng)濟金融形勢和資本流動的變化，中央銀行要進一步豐富和強化逆周期調節(jié)手段，加強宏觀審慎管理；應當強化監(jiān)管政策和貨幣政策、財政政策的協(xié)調配合，提高宏觀審慎監(jiān)管政策的有效性。近年來，銀監(jiān)會在宏觀審慎監(jiān)管方面做了大量有益的探索，包括加強資本監(jiān)管，要求商業(yè)銀行計提儲備資本和逆周期資本；加強系統(tǒng)重要性銀行監(jiān)管；引入杠桿率這一新的監(jiān)管工具；實施動態(tài)撥備以及會同其他相關部門采取逆周期信貸政策等。構建適合我國金融體系特征的宏觀審慎監(jiān)管體系。通過對金融監(jiān)管體系進行改革，明確宏觀審慎監(jiān)管責任主體，并賦予識別、早期預警、防范和處置系統(tǒng)性風險，實施宏觀審慎監(jiān)管的對應權限，明確宏觀審慎監(jiān)管部門對系統(tǒng)性重要金融機構的直接監(jiān)管職責。

3.明確地方金融管理部門對新型地方型金融機構監(jiān)管職責，彌補監(jiān)控空白，防范風險。通過立法或授權制度安排，明確地方金融管理部門在統(tǒng)一監(jiān)管目標與監(jiān)管標準下對地方性金融機構的監(jiān)管職責，例如組建地方金融管理局，加強對非存款類金融機構的監(jiān)管，成立金融仲裁院、金融犯罪偵查支隊和金融法庭等等舉措。充分發(fā)揮地方性金融管理部門分散與靈活性的特點，平衡地方金融管理部門在金融發(fā)展與金融監(jiān)管責任。

4.形成有利于金融結構靈活調整的監(jiān)管方式。金融監(jiān)管改革應放松管制而加強監(jiān)管，逐步取消對金融機構市場準入限制，減少金融業(yè)務與產品的審批，放松或取消發(fā)行股票、債券等直接金融行為的行政審批，通過強化信息披露監(jiān)管與事后處罰，通過推動建立證券民事訴訟制度，形成有利于金融結構調整的監(jiān)管環(huán)境，促進金融更好服務實體經(jīng)濟發(fā)展與社會轉型發(fā)展需求。

5.打破金融監(jiān)管行政分割的格局，構建有利于金融創(chuàng)新發(fā)展的監(jiān)管體系。為適應金融改革重心轉換以及跨領域金融創(chuàng)新發(fā)展要求，金融改革需要打破金融監(jiān)管的行政分割與利益保護的格局，構建有利于金融市場創(chuàng)新的體制，促進金融資源配置效率的提高，應對金融市場開放面臨的挑戰(zhàn)。

（二）從體制、方式以及產品監(jiān)管三方面推進改革

1.在金融改革的過程中，無論是調整立法與監(jiān)管等外部層面，還是從產品、服務等金融機構內部進行調整，都會面臨一些難題。隨著國內金融市場對外的逐步開放和資本管治的開放以及國內銀行業(yè)混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展，監(jiān)管體制也將面臨從機構型分業(yè)監(jiān)管模式向功能型統(tǒng)一監(jiān)管模式轉變，從而提高金融監(jiān)管的一致性與適應性；金融系統(tǒng)的結構性風險有一部分是由內而生的，比如道德風險上升為彌漫全系統(tǒng)的普遍現(xiàn)象，金融體系的順周期性上升等，由于金融體系特定的機制和體制安排，特別是創(chuàng)新因素，致使整個金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性下降。因此也應加強對包括資本充足要求和信息披露要求等金融體系的監(jiān)管，從而有助于從內部增進金融體系的穩(wěn)定性。

2.從市場準入監(jiān)管到行為監(jiān)管轉變，從合規(guī)導向型監(jiān)管向風險導向型監(jiān)管轉變，注重發(fā)揮市場機制作用，注重事后監(jiān)管處罰與建立市場退出機制。通過放松市場準入限制提升金融結構調整的靈活性，通過加強對金融機構行為監(jiān)管彌補放松管制后的監(jiān)管空白，防范金融風險。

3.從注重產品審批轉移到注重信息披露監(jiān)管與投資者適當性制度相結合。金融產品的監(jiān)管與金融消費者或投資者保護密切聯(lián)系。過去習慣于忽視金融產品的信息披露與投資者適當性制度建設，而通過對金融產品的嚴格審批來保護金融消費者和投資者，結果大量不適當?shù)耐顿Y者在缺乏透明的市場中盲目投機，嚴重扭曲了市場資源配置效率，未真正保護到投資者的利益。建議逐步取消直接融資行政審批制度，通過建立統(tǒng)一的投資者適當性制度，確保參與主體均具備相應風險識別與承擔能力，促進市場定價效率提高和配置效率的優(yōu)化，將監(jiān)管的重點轉移到信息披露監(jiān)管與投資者適當性制度建立上來。

參 考 文 獻

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[3]王自力.應賦予人行 再監(jiān)管權力[J].銀行家.2004（11）

[4]楊家才.金融市場需要統(tǒng)一監(jiān)管[J].銀行家.2005（2）

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2006

篇12

原標題：我國金融監(jiān)管模式的選擇

收錄日期：2016年1月30日

一、文獻綜述

國內目前在混業(yè)經(jīng)營下金融監(jiān)管問題的研究有很多。其中，郭亮（2013）在對國際金融監(jiān)管的發(fā)展模式進行探究的基礎上，結合我國金融監(jiān)管的實踐，研究混業(yè)經(jīng)營趨勢下的金融監(jiān)管制度。曹鳳岐（2009）在改革和完善中國金融監(jiān)管體系中提出改革目標是建立一個統(tǒng)一的金融監(jiān)管機構，也提出分三個階段進行改革的建議。吳利軍、方慶（2012）指出我國現(xiàn)行監(jiān)管體系的弊端，并據(jù)此提出中國金融監(jiān)管體制變革的改進型路徑。高田甜、陳晨（2013）對危機過后的英美兩國金融監(jiān)管體制的改革作出介紹和評價，提出應妥善處理監(jiān)管和消費者保護之間的沖突，加強宏觀微觀審慎監(jiān)管之間的協(xié)調配合。

二、金融監(jiān)管模式的選擇

（一）目前監(jiān)管現(xiàn)狀和國際主流監(jiān)管模式。在金融混業(yè)經(jīng)營下，混業(yè)監(jiān)管本就應該是常態(tài)之事。但是，由于受歷史原因和現(xiàn)實原因所影響，中國目前金融體制改革大幕剛剛拉開，在金融監(jiān)管領域上，分業(yè)監(jiān)管仍然是目前的監(jiān)管模式，我國現(xiàn)行監(jiān)管體制中存在的監(jiān)管漏洞、重復監(jiān)管、監(jiān)管資源浪費、監(jiān)管機構間協(xié)調性欠缺等問題逐漸的暴露客觀上要求我國對既有監(jiān)管模式進行調整和轉換。最近幾年的事例有以下幾個：2011年溫州民間借貸危機使得90多家中小企業(yè)倒閉，其中監(jiān)管上有一個原因就是央行和銀監(jiān)會不協(xié)調。2013年6月貨幣市場“錢荒”，也是由于央行和銀監(jiān)會同業(yè)業(yè)務存在不協(xié)調。最為嚴重的2015年6月股災，更是集中暴露了現(xiàn)行監(jiān)管體制的顯著弊端，分業(yè)監(jiān)管體制開始備受詬病。6月中旬，A股大幅下跌，上證指數(shù)跌幅超過30%，直到7月9日在救市政策出爐后不久才企穩(wěn)。然而，8月18日之后，A股再次下跌，滬指一路跌到了8月26日的2，850點，兩個多月時間滬指近乎腰斬，逼迫國家動用超過萬億資金救市。在這場史無前例的快速大跌中，眾多個股一度連續(xù)無量跌停，市場流動性缺失。業(yè)內人士認為，股災背后反映了銀行、證券乃至其他金融主體之間無法割裂的聯(lián)系，即彼此通過各種通道實現(xiàn)資金流動以及通過創(chuàng)新處于監(jiān)管灰色地帶，從而帶來金融風險。由此看來，混業(yè)經(jīng)營不再是爭論焦點所在，混業(yè)監(jiān)管模式的選擇才是目前重中之重。面對我國金融市場的迅速發(fā)展，與之相適應的監(jiān)管體制才能更好地為金融市場保駕護航。

我國在這方面也做過不少有益的探索。2013年8月初，國務院正式確立金融監(jiān)管協(xié)調部際聯(lián)席會議制度，并強調這一制度“不改變現(xiàn)行金融監(jiān)管體制，不替代、不削弱有關部門現(xiàn)行職責分工，不替代國務院決策。”聯(lián)席會議不刻制印章，不正式行文。前述銀行人士認為，這種淡化行政色彩的做法，其目的也是為了減少改革阻力。但是，聯(lián)席會議制度并沒有實質權利，對事實上的監(jiān)管改革沒有太多的幫助。

目前，全球金融監(jiān)管模式有四種：機構監(jiān)管、功能監(jiān)管、綜合監(jiān)管、雙峰監(jiān)管，在這里美國是一個例外，不屬于這四種的任何一種，但是又兼具了四種的一些特征。機構監(jiān)管也稱分業(yè)監(jiān)管，是指將金融機構類型作為劃分監(jiān)管權限的依據(jù)。我國就是典型的機構監(jiān)管國家，但事實證明在混業(yè)經(jīng)營下，機構監(jiān)管是不可取的一種模式。功能監(jiān)管依據(jù)金融體系的基本功能設計金融監(jiān)管體系，就是規(guī)定某一類金融業(yè)務由某個監(jiān)管者進行監(jiān)管，而不論這種業(yè)務是由何種性質來從事的。這比較能夠有效地解決機構監(jiān)管下的金融控股公司的監(jiān)管漏洞，當然成本增加，機構之間過度競爭導致的傾向性監(jiān)管也是弊端。綜合監(jiān)管是指金融系統(tǒng)中所有金融機構金融產品和金融市場的活動都由同一個監(jiān)管機構負責監(jiān)管，這一監(jiān)管者既負責所有金融機構的審慎監(jiān)管，也負責所有金融服務的行為監(jiān)管。其能有效地解決由于監(jiān)管不確定性形成的監(jiān)管重復或真空問題，但是效率難以保證。雙峰監(jiān)管又叫目標監(jiān)管，是以監(jiān)管目標為基礎通過設立兩個監(jiān)管機構分別負責審慎監(jiān)管和行為監(jiān)管。審慎監(jiān)管機構旨在維護金融機構的安全和穩(wěn)健，行為監(jiān)管機構旨在保護消費者的利益。雙峰監(jiān)管能夠保證各自監(jiān)管領域內監(jiān)管的一致性而避免不同監(jiān)管部門之間的職能交叉，同時又能在一定程度上保留監(jiān)管機構之間的競爭和制約關系。但是，一個金融機構會受好幾個監(jiān)管機構監(jiān)管，從而出現(xiàn)管理成本上升，監(jiān)管效率低下等問題，在這一點上與功能性監(jiān)管相似。從以上綜合比較來看，世界上并不存在一種完美的監(jiān)管模式，各種模式有利有弊，不可一概論之。在中國目前“一行三會”的分業(yè)監(jiān)管模式的現(xiàn)狀下，當務之急應該是打通各監(jiān)管部門之間的渠道，盡早形成一個統(tǒng)一的協(xié)調的監(jiān)管框架。

在監(jiān)管模式的設計中，風險與效率的權衡是關鍵，而風險與效率的權衡又往往取決于一個國家發(fā)展所處的階段以及金融業(yè)在這個階段中所起的作用。中國金融市場目前正處于高速發(fā)展階段，在此過程中，金融安全和金融穩(wěn)定至關重要。在監(jiān)管模式上，筆者認為可以選擇功能監(jiān)管，借鑒雙峰監(jiān)管的一些優(yōu)點。

（二）微觀領域的金融監(jiān)管。筆者認為應該在證監(jiān)會、銀監(jiān)會、保監(jiān)會之上設立一個金融監(jiān)督管理局，將三家納入其中，該局直接隸屬國務院，負責金融領域微觀審慎監(jiān)管。這樣可以建立一定的協(xié)調機制，加大配合力度。在信息交流和信息協(xié)作上，可以建立一個廣泛的信息交流機制，從而實際上減少信息缺失和由于信息不對稱導致的決策失誤。對于當前熱門的金融控股公司等新型的金融集團可以建立一個專門的聯(lián)合機構獨立于“三會”之外，更好地對交叉領域或空白領域進行監(jiān)管。另外，在法律法規(guī)方面要制定相關監(jiān)管細則和操作流程。例如，《金融控股公司法》應該被首先制定，明確金融控股公司的準入和退出機制以及監(jiān)管主體，界定金融控股公司的權利與義務，為金融控股公司的規(guī)范發(fā)展形成一個良好的外部環(huán)境。在宏觀審慎監(jiān)管上我們應該明確央行的地位，進一步加強央行的獨立性。

（三）宏觀領域的金融監(jiān)管。在宏觀背景下，央行仍然要發(fā)揮其作為唯一貨幣機構的宏觀調控能力。在貨幣政策制定時還要注意到對金融機構的監(jiān)管，在改革進程中，要把金融機構的風險控制作為貨幣政策考量的一個重要指標；另一方面，央行要發(fā)揮最后貸款人的作用，可以根據(jù)個別銀行的流動性問題是否引發(fā)系統(tǒng)性危機來選擇用何種金融工具對其進行援助。這也為具體監(jiān)管機構找出具體成因，采取相關措施提供了必要的解決時間。

主要參考文獻：

[1]郭亮.混業(yè)經(jīng)營趨勢下金融監(jiān)管制度研究[D].山西財經(jīng)大學，2013.

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金融創(chuàng)新；金融風險管理

一、金融創(chuàng)新與金融風險管理的重要性

就金融創(chuàng)新而言，是指在金融領域中，借助某種方法手段，重新組合金融要素，也或者進行合理化改革，獲取更多經(jīng)濟利潤、發(fā)展機會。金融創(chuàng)新體現(xiàn)在多個方面，比如，金融工具、融資方式、支付手段，其已成為金融領域中關鍵性變革之一，其創(chuàng)新的主體并不僅僅是指金融機構，不同類型的銀行、非銀行金融機構等也包含其中，符合新時期金融業(yè)發(fā)展的客觀要求，可以有效規(guī)避金融風險，促使金融業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展，必須意識到金融創(chuàng)新的重要性。此外，在新形勢下，我國金融市場開放程度日漸深入，不同類型的國外金融紛紛涌入我國金融市場，沖擊著我國金融領域，加上國內經(jīng)濟市場瞬息萬變，各類金融機構急需要優(yōu)化完善，導致我國金融行業(yè)發(fā)展中各類風險頻繁出現(xiàn)，各類風險系數(shù)不斷提高。同時，面對競爭日漸激烈的金融市場，不同類型的金融機構紛紛尋找新的發(fā)展機遇，不斷拓展新的業(yè)務，但對某些新金融業(yè)務并不熟悉，導致其無法順利開展，自身信用也不斷降低，存在較大的風險隱患，必須加強金融風險管理，降低各類風險系數(shù)，有效防止各類風險頻繁出現(xiàn)，促使多樣化的金融活動順利開展，確保金融行業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展。

二、金融創(chuàng)新和金融風險管理的有效途徑

第一，注重政府部門金融監(jiān)管職能的發(fā)揮。面對競爭日漸激烈的金融市場，政府部門必須綜合分析多方面影響因素，立足基本國情，充分發(fā)揮自身具有的監(jiān)管職能，堅持具體問題具體分析的原則，準確把握當下金融監(jiān)管突破口，科學創(chuàng)新金融的基礎上，采取針對性措施，加強金融風險管理。在此過程中，政府部門要認真履行自身已有的金融監(jiān)管職能，適當放寬在金融創(chuàng)新方面的限制，確保金融創(chuàng)新有更大的空間，加快金融創(chuàng)新步伐，高度重視違規(guī)金融行為，加大對其管理力度，嚴格按照相關規(guī)定，進行合理化處罰，確保金融創(chuàng)新有良好的環(huán)境，最大化降低金融風險系數(shù)，促使一系列金融創(chuàng)新以及風險管理活動順利開展。此外，政府部門要借助自身已有的金融監(jiān)管職能，大力支持金融行業(yè)，圍繞金融市場，不斷開展全新的業(yè)務領域，逐漸朝著多元化方向發(fā)展。第二，加強信息技術風險管理，構建金融風險管理體系。在新形勢下，信息技術迅猛發(fā)展，已被廣泛應用到金融行業(yè)中，尤其是業(yè)務以及產品創(chuàng)新方面。在應用過程中，金融機構必須加強信息技術風險管理，確保應用其中的信息技術更好地發(fā)揮自身多樣化作用，有效降低各類風險發(fā)生率。在此過程中，金融機構必須根據(jù)自身各方面發(fā)展情況，結合極易出現(xiàn)的金融風險，構建全新的金融風險管理體系，明確不同部門以及崗位工作人員職責，有效防止“權、責、利”模糊化，科學開展多樣化的金融活動。金融機構要采用先進的技術，借助信息化手段，構建“科學、合理”的金融風險管理系統(tǒng)，隨時動態(tài)監(jiān)督所開展的一系列金融活動，一旦出現(xiàn)風險，及時進行預警提示，便于工作人員及時發(fā)現(xiàn)存在的隱患問題。在此過程中，金融機構要圍繞金融風險管理體系，準確把握金融動態(tài)變化，構建合理化的金融風險預測評估體系，科學預測以及評估出現(xiàn)的金融風險，根據(jù)金融風險發(fā)生范圍以及危害程度，進行合理化處理，加強金融風險管理，避免金融活動開展中金融風險頻繁出現(xiàn)，造成嚴重的經(jīng)濟損失。第三，注重金融業(yè)國際交流和合作，注重金融創(chuàng)新管理。在新形勢下，我國金融市場開放程度日漸深入，不同類型的經(jīng)濟實體不斷融入到國際金融市場中，國際金融環(huán)境也日漸復雜化，需要在多國作用下，動態(tài)控制金融風險。同時，隨著國際間交流日漸頻繁，我國金融業(yè)生存發(fā)展浪潮中不可避免會和國際金融合作、交流，這已成為一種必然趨勢。在這一背景下，我國需要多層次加強金融業(yè)國際交流以及合作，和相關國家政府部門簽訂合理化的合作監(jiān)管協(xié)議，多參與到國際監(jiān)管組織中，統(tǒng)一金融義務，明確金融監(jiān)管標準以及準則，根據(jù)國際金融市場動態(tài)變化，優(yōu)化完善我國金融業(yè)務準則，全方位動態(tài)監(jiān)管金融市場，金融創(chuàng)新的基礎上，加大金融風險管理力度，有效規(guī)避金融風險。此外，金融風險管理和金融創(chuàng)新管理有著密不可分的聯(lián)系，多層次加強金融產品、金融制度等創(chuàng)新管理，利用已有的優(yōu)質資產，科學衍生出全新的產品，豐富金融產品類型，優(yōu)化創(chuàng)新多樣化股權、債權這類產品，優(yōu)化金融業(yè)開展的業(yè)務，促使金融業(yè)更好地走上長遠的發(fā)展道路，不斷增強其核心競爭力，更好地應對瞬息萬變的國內外金融市場。

三、結束語

綜上所述，在社會市場經(jīng)濟背景下，我國必須站在客觀的角度，全方位正確認識金融創(chuàng)新、金融風險管理，要準確把握二者間的關系，注重政府部門金融監(jiān)管職能的發(fā)揮，注重金融業(yè)國際交流和合作，注重金融創(chuàng)新管理，加強信息技術風險管理，構建金融風險管理體系等。以此，確保金融業(yè)發(fā)展有著良好的運營環(huán)境，確保一系列金融活動有序開展，金融創(chuàng)新的基礎上，加強金融風險管理，實現(xiàn)最大化的經(jīng)濟效益，促使我國金融業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展，促進社會經(jīng)濟全面發(fā)展。

參考文獻：

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[2]尹麗.后金融危機時代消費金融創(chuàng)新與風險管理協(xié)調發(fā)展的邏輯路徑——基于消費金融公司的視角[J].學術論壇,2013,06:152-155+165.