引論：我們?yōu)槟砹?3篇外匯風(fēng)險(xiǎn)如何防范范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時(shí)的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。

篇1

1. 外匯風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生

對(duì)于國際工程承包來講，其與其他類型的對(duì)外貿(mào)易一樣，都會(huì)受到匯率變換的影響，存在著外匯風(fēng)險(xiǎn)。但是從某種角度出來來看，建筑行業(yè)又與其他的商品貿(mào)易有著本質(zhì)上的區(qū)別，具有一定的特殊性。建筑市場(chǎng)與一般的商品貿(mào)易市場(chǎng)一樣，都存在著十分激烈的競(jìng)爭(zhēng)，但是工程承包的金額卻要比其他商品貿(mào)易的金額大出許多，并且具有獲利低的特點(diǎn)，多數(shù)的工程承包的利潤(rùn)都在10%以下，甚至有的還會(huì)更低。而且工程建設(shè)具有建設(shè)周期和收款周期長(zhǎng)的特點(diǎn)，一般情況下，一個(gè)周期會(huì)持續(xù)幾年的時(shí)間。也正是因?yàn)榻ㄖ袠I(yè)和國際工程承包的這些特點(diǎn)，使得其更容易遭受外匯風(fēng)險(xiǎn)，其利潤(rùn)往往會(huì)因?yàn)閰R率的變動(dòng)而出現(xiàn)減少，嚴(yán)重時(shí)甚至?xí)霈F(xiàn)虧損的情況。

2. 外匯風(fēng)險(xiǎn)

通過對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的大量調(diào)查和研究，我們可以大致將其分為三大類：

第一，交易風(fēng)險(xiǎn)。交易風(fēng)險(xiǎn)是指那些為進(jìn)行計(jì)算的債權(quán)和債務(wù)在匯率發(fā)生變動(dòng)之后進(jìn)行清算交割時(shí)出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于交易風(fēng)險(xiǎn)來說，這些債權(quán)和債務(wù)產(chǎn)生于匯率變動(dòng)之前，而清算交割于匯率變動(dòng)之后，這樣的情況會(huì)使我國對(duì)外承包企業(yè)蒙受巨大的損失。而對(duì)于我國的國際工程承包企業(yè)來說，其主要從事外幣交易行為有以下幾個(gè)方面：第一、還沒有履行的遠(yuǎn)期的外匯合約；第二、用外幣來計(jì)價(jià)的貸款或者借款；第三、其他形式的以外幣進(jìn)行計(jì)價(jià)的權(quán)益和資產(chǎn)。

第二，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)就是指對(duì)外承包企業(yè)所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境因?yàn)橥鈪R的匯率發(fā)生變化而導(dǎo)致其未來的收益發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)來說，其是一種潛在的風(fēng)險(xiǎn)，它能夠直接的影響到我國對(duì)外承包企業(yè)的海外經(jīng)濟(jì)效益以及投資經(jīng)濟(jì)價(jià)值。而能夠有效控制經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)大小的主要因素就是合同中的支付條件，即：如果合同中規(guī)定，外匯的風(fēng)險(xiǎn)由業(yè)主來承擔(dān)，那么對(duì)外工程承包企業(yè)所面臨的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)只限于合同中規(guī)定不能夠提供補(bǔ)償?shù)牟糠郑划?dāng)合同中出現(xiàn)調(diào)價(jià)的公式時(shí)，除了要承擔(dān)固定部分的費(fèi)用的風(fēng)險(xiǎn)之外，還必須要承擔(dān)物價(jià)增長(zhǎng)不足、當(dāng)?shù)刎泿刨H值的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

第三，折算風(fēng)險(xiǎn)。折算風(fēng)險(xiǎn)又稱為會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，其是指企業(yè)在將外幣的余額折算成為本國貨幣之時(shí)，因?yàn)閰R率發(fā)生變動(dòng)致使會(huì)計(jì)賬簿之上的相關(guān)項(xiàng)目發(fā)生一定的變動(dòng)。這樣情況多見于海外子公司與國內(nèi)總公司在合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，因?yàn)閰R率的變動(dòng)而導(dǎo)致兩種貨幣在進(jìn)行折算時(shí)出現(xiàn)賬面經(jīng)濟(jì)損失的情況。也就是說，當(dāng)用本國貨幣來計(jì)算海外子公司的貨幣時(shí)，有可能會(huì)因?yàn)閰R率的原因而出現(xiàn)收益增多或減少、負(fù)債增加或減少的情況。但從本質(zhì)上來看，企業(yè)并沒有喪失任何事物價(jià)值。

3. 防范國際工程承包中外匯風(fēng)險(xiǎn)的有效措施

在進(jìn)行國際工程承包時(shí)，企業(yè)必須要加強(qiáng)對(duì)外匯市場(chǎng)的調(diào)查和研究，力求能夠全面的掌握外匯市場(chǎng)的信息，要加強(qiáng)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)估和分析，一般來說，企業(yè)在從事國際工程承包時(shí)，可以采取以下措施避免外匯風(fēng)險(xiǎn)：

3.1要依據(jù)實(shí)際情況，靈活的選擇合適的計(jì)價(jià)貨幣

在一般的情況之下，如果企業(yè)的債權(quán)貨幣和債務(wù)貨幣不是同一種貨幣時(shí)，大多數(shù)企業(yè)都會(huì)選擇付匯的方式爭(zhēng)取用軟幣來計(jì)價(jià)，而收匯則會(huì)爭(zhēng)取用硬幣來計(jì)價(jià)。對(duì)于這樣的計(jì)價(jià)方式來說，其在一定的程度上會(huì)受到交易本身的限制，加之交易雙方都會(huì)采用相同的商業(yè)策略，所以，如果交易的一方要想避免外匯風(fēng)險(xiǎn)，就必須要采取提高交易成本的方法。因此，對(duì)外承包企業(yè)就必須要采取有效地措施，從深層次進(jìn)行分析，以此來選擇合適的計(jì)價(jià)貨幣，從而實(shí)現(xiàn)防范外幣風(fēng)險(xiǎn)的目的：首先，要加強(qiáng)對(duì)企業(yè)所在的東道國的債權(quán)幣種和債務(wù)幣種的平衡進(jìn)行分析；其次，要從特定項(xiàng)目出發(fā)，對(duì)債權(quán)幣種和債務(wù)幣種的平衡進(jìn)行分析；第三，要從企業(yè)的整體情況出發(fā)，債權(quán)幣種和債務(wù)幣種的平衡進(jìn)行分析。

3.2要合理的預(yù)測(cè)貨幣的匯率變化趨勢(shì)，選擇合理結(jié)匯時(shí)間

匯率可以受多種因素的制約而發(fā)生變化，例如國際的收支情況、利率的水平、國內(nèi)與國外的政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化情況以及國際的借貸情況等等。企業(yè)在從這些角度出發(fā)對(duì)匯率變化情況進(jìn)行預(yù)測(cè)時(shí)，往往會(huì)很難得到準(zhǔn)確的結(jié)果，因此，要想合理的預(yù)測(cè)貨幣的匯率變化趨勢(shì)，就必須要對(duì)這些原因進(jìn)行綜合的考慮，從整體的角度出發(fā)，全面的分析其可能會(huì)對(duì)匯率產(chǎn)生的影響。

此外，應(yīng)付賬款和應(yīng)收賬款的時(shí)間結(jié)構(gòu)也會(huì)影響外匯風(fēng)險(xiǎn)的大小，時(shí)間越長(zhǎng)，匯率產(chǎn)生波動(dòng)的可行性就會(huì)越大，相應(yīng)的外匯風(fēng)險(xiǎn)也就會(huì)越大，反之，時(shí)間越短，其匯率產(chǎn)生波動(dòng)的可能性就會(huì)越小，外匯風(fēng)險(xiǎn)也就會(huì)相應(yīng)的減小。因此，企業(yè)還能夠通過提前結(jié)匯來避免外匯風(fēng)險(xiǎn)。

3.3投保貨幣匯率保險(xiǎn)

貨幣匯率保險(xiǎn)是保險(xiǎn)公司向?qū)ν獬邪髽I(yè)提供的一種，防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。在國際工程承包時(shí)，對(duì)外承包企業(yè)可以向保險(xiǎn)公司投保，這樣在發(fā)生匯率大幅度變動(dòng)的情況時(shí)，因?yàn)橥鈪R風(fēng)險(xiǎn)而帶來的損失就可以轉(zhuǎn)嫁給保險(xiǎn)公司，即，通過保險(xiǎn)公司的賠付來降低企業(yè)所受到的損失。但是，需要注意的是，此種外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范措施的成本投入較高，因此，在使用之前，企業(yè)必須要根據(jù)實(shí)際情況來定奪。

3.4采用分包經(jīng)營(yíng)的形式

企業(yè)可以將用當(dāng)?shù)刎泿胚M(jìn)行計(jì)價(jià)的合同分包給當(dāng)?shù)氐姆职蹋ㄟ^這樣的形式，能夠有效的減少合同本身存在的風(fēng)險(xiǎn)。需要注意的是，企業(yè)簽訂分包合同的時(shí)候，往往不能夠使用主合同中規(guī)定的幣種之外的貨幣來當(dāng)做分包合同中的條款，否則就可能會(huì)使企業(yè)面臨額外的外匯風(fēng)險(xiǎn)。

結(jié)束語：

總而言之，外匯風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)外承包企業(yè)在從事跨國經(jīng)營(yíng)中必須要面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)之一，因此，對(duì)外承包企業(yè)必須要正確的看待外匯風(fēng)險(xiǎn)，從事國際工程承包時(shí)，必須要加強(qiáng)對(duì)實(shí)際情況的調(diào)查和研究，靈活的選擇合適的貨幣進(jìn)行計(jì)價(jià)；要加強(qiáng)對(duì)貨幣匯率變化情況的調(diào)查和研究，并以此為依據(jù)選擇合理的結(jié)匯時(shí)間；要通過投保外匯風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)和分包經(jīng)營(yíng)等形式來規(guī)避、防范外匯風(fēng)險(xiǎn)。只有這樣才能夠更好的防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，確保企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益不受到侵害。

參考文獻(xiàn)：

[1] 孫曉丹，王勃，劉俊穎. 國際工程承包項(xiàng)目匯率風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)[J]. 國際經(jīng)濟(jì)合作， 2008，（09） .

[2] 荀厚平，李碩. 國際工程承包企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理策略[J]. 國際經(jīng)濟(jì)合作， 2007，（05） .

[3] 莊衛(wèi)東.人民幣升值對(duì)我國國際工程承包企業(yè)的影響及對(duì)策[J]. 國際經(jīng)濟(jì)合作， 2008，（07） .

篇2

一、內(nèi)部問題及其成因

1.外匯風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)薄弱。由于我國長(zhǎng)時(shí)期實(shí)行固定匯率制度，大多數(shù)企業(yè)缺乏外匯風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。一方面對(duì)防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的重要性缺乏深刻認(rèn)識(shí)，對(duì)國際經(jīng)濟(jì)交往中可能面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)不敏感，沒有主動(dòng)增強(qiáng)避險(xiǎn)意識(shí)和避險(xiǎn)能力；另一方面對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工具缺乏必要的了解，并不十分清楚目前外匯市場(chǎng)中能規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生工具，更不知道如何應(yīng)用這些工具去防范和規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。

2.缺乏完善的外匯風(fēng)險(xiǎn)綜合管理體系。大多數(shù)企業(yè)因從事國際業(yè)務(wù)時(shí)間不長(zhǎng)，外匯風(fēng)險(xiǎn)綜合管理體系建設(shè)空白，沒有設(shè)立專門的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)，也沒有完善的外匯風(fēng)險(xiǎn)度量體系和評(píng)估體系，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理職能由財(cái)務(wù)部門兼管，導(dǎo)致企業(yè)無法對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的識(shí)別和測(cè)量，更談不上對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管理及對(duì)管理收益和成本進(jìn)行有效評(píng)估。

3.外匯風(fēng)險(xiǎn)管理專業(yè)人才匱乏。近幾年，大多數(shù)企業(yè)對(duì)各類人才的培養(yǎng)都取得了不小的成績(jī)，但都缺乏外匯管理方面的專業(yè)人才，這也是目前我國外匯市場(chǎng)普遍存在的問題。由于缺乏專業(yè)的外匯管理人才，許多企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理職能只能由財(cái)務(wù)部門代為履行，而知識(shí)結(jié)構(gòu)的不同使財(cái)務(wù)人員不僅在處理一些外匯風(fēng)險(xiǎn)管理專業(yè)問題時(shí)感到力不從心，而且也無法從企業(yè)戰(zhàn)略的高度出發(fā)，利用有效的手段對(duì)企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的防范。

產(chǎn)生這些內(nèi)部問題的原因主要有：首先，這與我國長(zhǎng)期實(shí)行比較固定的匯率制度有關(guān)，由于匯率長(zhǎng)期比較固定，企業(yè)承擔(dān)的匯率風(fēng)險(xiǎn)較小，致使其對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理熱情不高，造成外匯風(fēng)險(xiǎn)管理缺乏存在基礎(chǔ)。由于思維惰性，匯改后，企業(yè)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理意識(shí)還停留在原來階段，綜合管理體系也沒有立即建立和完善起來，而專業(yè)性外匯風(fēng)險(xiǎn)管理人才也無法在短時(shí)期內(nèi)培養(yǎng)起來。其次，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中最直接的表現(xiàn)是增加了企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本而不是給企業(yè)帶來了利潤(rùn)或減少了損失，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的價(jià)值很難被看到，造成企業(yè)忽視外匯風(fēng)險(xiǎn)管理。再次，我國的相關(guān)政府部門和金融機(jī)構(gòu)對(duì)匯改所帶來的影響認(rèn)識(shí)和估計(jì)不足，導(dǎo)致他們對(duì)企業(yè)進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的宣傳不到位。

二、外部問題及其成因

1.特有的體制性約束。現(xiàn)階段，企業(yè)在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)，不可避免地要受到我國特有的體制性約束。第一，對(duì)市場(chǎng)參與主體的約束，目前的市場(chǎng)參與主體只有中央銀行等少數(shù)幾家國有銀行，基層金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)被排除在外，更不用說真正意義的外匯經(jīng)紀(jì)人了，這造成了外匯市場(chǎng)的排他性和壟斷性。第二，對(duì)外匯交易的約束，目前外匯交易還不能完全按交易雙方意愿進(jìn)行，這使外匯供求有一定扭曲，資源配置的有效性受到影響。

2.市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，可供選擇的避險(xiǎn)工具有限。目前，衍生金融工具已經(jīng)成為國際上最主要的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理手段，其數(shù)量已超過3000種。但我國現(xiàn)階段外匯市場(chǎng)提供的避險(xiǎn)工具匱乏，只有遠(yuǎn)期結(jié)售匯、掉期等少數(shù)幾種，對(duì)于具有保值性質(zhì)的期貨等國際外匯市場(chǎng)上廣泛應(yīng)用的衍生產(chǎn)品交易要么尚未開展，要么市場(chǎng)規(guī)模過小而難以滿足企業(yè)的需要。另外，對(duì)于少數(shù)幾家指定的外匯交易國有銀行，其外匯業(yè)務(wù)開展對(duì)象主要是一些骨干出口型企業(yè)和大型國有企業(yè)，而對(duì)一般規(guī)模較小、業(yè)務(wù)量有限的企業(yè)卻不甚重視，可供這些企業(yè)選擇的避險(xiǎn)工具更加有限。

3.具有外匯資質(zhì)銀行和外管局等相關(guān)機(jī)構(gòu)服務(wù)配套機(jī)制落后。在匯改后企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)日益增加的新形勢(shì)下，金融和外管局等相關(guān)機(jī)構(gòu)的服務(wù)配套機(jī)制建設(shè)并沒有及時(shí)跟上。第一，對(duì)企業(yè)的宣傳力度不夠，特別是具有外匯資質(zhì)銀行，并沒有積極主動(dòng)地向企業(yè)宣傳外匯風(fēng)險(xiǎn)控制工具和匯率管理知識(shí)，以提高企業(yè)對(duì)匯率變動(dòng)的敏感性和外匯管理水平。第二，與企業(yè)的聯(lián)系不夠緊密，也沒有及時(shí)公開、通報(bào)業(yè)務(wù)信息，為企業(yè)進(jìn)行科學(xué)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理決策提供參考，反而有時(shí)在業(yè)務(wù)辦理過程中出現(xiàn)矛盾和扯皮現(xiàn)象。第三，具有外匯資質(zhì)銀行的外匯業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力有限、創(chuàng)新動(dòng)力不足，不能根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況制定相應(yīng)的避險(xiǎn)策略，以更好地為企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。

產(chǎn)生這些外部問題的原因主要有：一方面是長(zhǎng)期的固定匯率制度對(duì)具有外匯資質(zhì)的銀行和外管局等部門產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，再加之專業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理人才的匱乏，使這些部門還無法在短時(shí)期內(nèi)完善相應(yīng)的體制建設(shè)來為企業(yè)服務(wù)，即使是具有外匯資質(zhì)的專業(yè)銀行，如何管理自己的外匯風(fēng)險(xiǎn)都還沒有很好解決，更不用說很好地為企業(yè)服務(wù)了;另一方面，這些外部問題的產(chǎn)生與我國目前的外匯市場(chǎng)有關(guān)，這是一個(gè)不完全市場(chǎng)條件下的外匯市場(chǎng)，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理必定會(huì)受到制度性的約束。

參考文獻(xiàn)：

篇3

一、物流企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)及表現(xiàn)

物流企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)是指物流企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)對(duì)外經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易管理與營(yíng)運(yùn)等活動(dòng)中，以外幣表示的資產(chǎn)（債權(quán)、權(quán)益）與負(fù)債（債務(wù)、義務(wù)）因未預(yù)料的外匯匯率的變動(dòng)而引起的價(jià)值增加或減少的可能性。外匯風(fēng)險(xiǎn)可能具有兩種結(jié)果，或是獲得利益；或是遭受損失（Loss）。目前，一些國家貨幣匯率經(jīng)常動(dòng)蕩不定，國際金融市場(chǎng)變幻莫測(cè)，外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)持有外匯物流企業(yè)來講已成為重要問題。

1.交易風(fēng)險(xiǎn)。即由于外匯匯率波動(dòng)而引起的應(yīng)收資產(chǎn)與應(yīng)付債務(wù)價(jià)值變化的風(fēng)險(xiǎn)。它包括：一是以延期付款為條件進(jìn)出口的物流勞務(wù)，在貨物已發(fā)運(yùn)或勞務(wù)提供后，而物流勞務(wù)費(fèi)尚未收支這一期間，外匯匯率變化所發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn);二是以外幣計(jì)價(jià)物流企業(yè)信貸活動(dòng)，包括向外投資和向外籌資或?qū)ν鈧鶆?wù)，如遇投資本息收入的外幣匯率下降，投資的實(shí)際收益就會(huì)下降，使對(duì)外投資者蒙受損失。

2.折算風(fēng)險(xiǎn)。折算風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)常被稱為會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)或轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)、翻譯風(fēng)險(xiǎn)。它是指以外幣度量的物流企業(yè)子公司的資產(chǎn)、負(fù)債、收入、費(fèi)用和損益都需要按一定的匯率折算為物流企業(yè)母公司所在國的貨幣表示。折算風(fēng)險(xiǎn)會(huì)影響企業(yè)在股東和社會(huì)公眾面前的形象，甚至可能會(huì)招致企業(yè)利潤(rùn)下降和股價(jià)下跌。

3.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也稱為經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，是指物流企業(yè)由于預(yù)料之外的匯率變動(dòng)引起企業(yè)產(chǎn)量、成本和價(jià)格的變動(dòng)，使得企業(yè)收益在未來一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生變化的潛在性風(fēng)險(xiǎn)。由于經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)取決于企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)預(yù)測(cè)匯率變動(dòng)方向的能力，所以，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)取決于經(jīng)濟(jì)分析，帶有很大主觀性。

二、我國物流企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀

1.外匯風(fēng)險(xiǎn)在我國物流企業(yè)涉外業(yè)務(wù)中主要表現(xiàn)為交易風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于我國大多數(shù)涉外物流企業(yè)來說，由于經(jīng)營(yíng)的國際化程度不高，它們面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)主要來自于進(jìn)口付匯、出口收匯，當(dāng)企業(yè)在這些背景下產(chǎn)生了凈外幣頭寸時(shí)，由于有關(guān)匯率可能發(fā)生變動(dòng)，將使企業(yè)直接面臨外匯交易風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，我國物流企業(yè)出口的商品中，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的數(shù)量占有較高的比例，需求價(jià)格彈性較大，匯率的變動(dòng)對(duì)于產(chǎn)品的需求有較大影響，對(duì)于物流企業(yè)企業(yè)而言就意味著面臨著匯率的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

2.中國大多數(shù)物流企業(yè)缺乏外匯風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)管理體系

國際貿(mào)易和國際資本雙向流動(dòng)的迅猛發(fā)展，使得我國物流企業(yè)外匯業(yè)務(wù)迅猛增長(zhǎng)，越來越多的物流頭寸于外匯風(fēng)險(xiǎn)之中，加之當(dāng)前國際金融市場(chǎng)上匯率變動(dòng)頻繁劇烈，外匯風(fēng)險(xiǎn)已成為我國物流企業(yè)普遍面臨的重大問題。但事實(shí)上，我國大多數(shù)物流企業(yè)由于從事國際業(yè)務(wù)時(shí)間不長(zhǎng)，普遍缺乏外匯風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。企業(yè)對(duì)于國際經(jīng)濟(jì)交往中所面臨的可能的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露要么視而不見，要么抱著僥幸的心理消極應(yīng)對(duì)，對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的重要性缺乏深刻認(rèn)識(shí)。由于外匯風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)部門在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中最直接的表現(xiàn)是增加了公司運(yùn)營(yíng)的成本而不能給企業(yè)帶來利潤(rùn)，企業(yè)難以看到匯率風(fēng)險(xiǎn)管理所體現(xiàn)的價(jià)值，從而忽視外匯風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)于物流企業(yè)從事國際業(yè)務(wù)的必要性。

3.外匯交易幣種和風(fēng)險(xiǎn)防范方法不夠豐富

目前國內(nèi)銀行間外匯市場(chǎng)上的交易幣種僅限于人民幣對(duì)美元、歐元、港幣和日元四種貨幣。且外匯市場(chǎng)上提供企業(yè)進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)避險(xiǎn)的產(chǎn)品也十分匾乏。除四大國有銀行可以向客戶提供一年期以內(nèi)遠(yuǎn)期交易外，具有保值性質(zhì)的外匯期貨、期權(quán)和掉期等衍生產(chǎn)品交易要么尚未開展，要么市場(chǎng)規(guī)模過小而難以滿足企業(yè)進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)套期保值的需要。

目前國內(nèi)銀行對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)品還處于開發(fā)或剛起步階段，有的還是空白，與國際水平有很大差距。目前我國人民幣利率還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有形成一個(gè)有效地市場(chǎng)化的利率形成機(jī)制。而非市場(chǎng)化的利率不可能給出外匯衍生產(chǎn)品的合理定價(jià)，從而限制了較為復(fù)雜的外匯衍生產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和推廣。顯然，過于單一的外匯市場(chǎng)交易品種和風(fēng)險(xiǎn)防范手段，限制了我國物流企業(yè)對(duì)套期保值手段的選擇，進(jìn)而影響了對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的有效管理。

三、我國物流企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策

物流企業(yè)選擇什么幣種進(jìn)行計(jì)價(jià)結(jié)算、選擇哪國的貿(mào)易伙伴、是否對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易進(jìn)行套期保值、怎樣管理其資產(chǎn)負(fù)債、如何進(jìn)行國際結(jié)算,這一系列的日常活動(dòng)都在匯率變動(dòng)一定的情況下對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響,使外匯風(fēng)險(xiǎn)的影響結(jié)果截然不同,因此,我國物流企業(yè)要管理好外匯風(fēng)險(xiǎn),需要做以下幾方面的工作:

1.提高外匯風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

對(duì)于任何一個(gè)物流企業(yè)，只要有外匯的收支，外匯風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)客觀存在。而風(fēng)險(xiǎn)的大小最終取決于風(fēng)險(xiǎn)暴露頭寸及國際外匯市場(chǎng)的變化，完全沒有風(fēng)險(xiǎn)的外匯收支是不存在的。但如果能夠正視風(fēng)險(xiǎn)的存在，采用合適的方法，外匯風(fēng)險(xiǎn)并不是不可以化解的。對(duì)我國物流企業(yè)而言，隨著企業(yè)的發(fā)展，外匯風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)越來越多地出現(xiàn)在其日常經(jīng)營(yíng)之中。在這種情況下，加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)防范管理，首要任務(wù)就是要提高各級(jí)管理人員，特別是公司的高層決策與管理人員的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，以積極的態(tài)度來面對(duì)，積極發(fā)現(xiàn)問題、解決問題，把企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)防范列為企業(yè)日常工作的一項(xiàng)重要日程，而不是消極應(yīng)對(duì)。謹(jǐn)慎對(duì)待外匯風(fēng)險(xiǎn)，以化解風(fēng)險(xiǎn)而不是投機(jī)作為風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)。

2.選擇好合同計(jì)價(jià)貨幣

在對(duì)外貿(mào)易和資本借貸等經(jīng)濟(jì)交易中，交易雙方的簽約日期同結(jié)算或清償日期總是存在一個(gè)時(shí)間差，在匯率不斷變動(dòng)而且軟硬幣經(jīng)常更替的情況下，選擇何種貨幣作為簽訂合同時(shí)的計(jì)價(jià)貨幣或計(jì)價(jià)清償貨幣，往往成為交易雙方談判時(shí)爭(zhēng)論的焦點(diǎn)，因?yàn)樗苯雨P(guān)系到交易主體是否承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)的問題。首先是盡量采用本國貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣。這樣就避免了貨幣的兌換問題，也就不存在匯率風(fēng)險(xiǎn)。其次是物流勞務(wù)收入結(jié)算是時(shí)爭(zhēng)取選用幣值穩(wěn)定、堅(jiān)挺的“硬幣”；而物流勞務(wù)支出爭(zhēng)取選用幣值疲軟的“軟幣”。

3.以遠(yuǎn)期外匯交易彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)

通過預(yù)先決定匯率和金額的遠(yuǎn)期交易是一種最直接的彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)手段。假定物流企業(yè)，預(yù)定在三個(gè)月后收進(jìn)以美元計(jì)價(jià)的物流勞務(wù)款，可與銀行預(yù)先約定在三個(gè)月后賣出美元。當(dāng)美元資金一入賬就進(jìn)行交割，也就是以約定的匯率將美元賣給銀行，換成人民幣，這樣通過遠(yuǎn)期外匯交易對(duì)可能產(chǎn)生的交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效防范。

4.物流企業(yè)成立專門外匯風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)

該委員會(huì)由高層決策人員及專業(yè)的金融和財(cái)務(wù)人員組成，統(tǒng)一對(duì)全公司的外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理和控制。該委員會(huì)的日常工作以外匯分析為主，針對(duì)外匯市場(chǎng)的走勢(shì)及公司內(nèi)部的外匯收支情況，尋找發(fā)現(xiàn)外匯風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)企業(yè)自身特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，確定外匯風(fēng)險(xiǎn)限額，參考專家、外匯指定銀行的意見制定相應(yīng)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方案。除了制定和執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)防范措施，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)應(yīng)完善的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告和財(cái)務(wù)報(bào)告機(jī)制，建立有效的外匯風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系，以月或季度為期，定期向公司管理層報(bào)告外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的情況。不僅如此，管理層的意見和指導(dǎo)方針以及各相關(guān)部門的意見也應(yīng)及時(shí)地反饋給貨幣委員會(huì)組織。完善的報(bào)告機(jī)制不僅有利于外匯風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)改進(jìn)工作，同時(shí)也有利于外匯風(fēng)險(xiǎn)管理取得良好的績(jī)效。

參考文獻(xiàn)：

[1]王世文:遠(yuǎn)期外匯交易在進(jìn)物流企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用[J].對(duì)外經(jīng)貿(mào)實(shí)務(wù),2005,(12)

[2]夏琳:匯率形成機(jī)制改革后外匯風(fēng)險(xiǎn)管理問題的思考[J].金融縱橫,2005,(11)

篇4

二、企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)分類及其產(chǎn)生的原因

企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因有很多方面，而諸多原因所造成的風(fēng)險(xiǎn)就主要有這三方面：經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、外匯交易風(fēng)險(xiǎn)和會(huì)計(jì)折算風(fēng)險(xiǎn)

（一）企業(yè)的外匯交易風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)的外匯交易風(fēng)險(xiǎn)說的是因?yàn)橥鈪R匯率波動(dòng)而導(dǎo)致的企業(yè)應(yīng)該收益的債權(quán)與應(yīng)該支付債務(wù)的價(jià)值發(fā)生變化。而在實(shí)際的外匯交易中，承擔(dān)對(duì)外債權(quán)債務(wù)清償風(fēng)險(xiǎn)和承擔(dān)對(duì)外貿(mào)易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)成為兩種企業(yè)主要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。

1.對(duì)外貿(mào)易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)

因?yàn)橐恍﹤鶛?quán)和債務(wù)時(shí)間與辦理結(jié)算付款時(shí)間的不一致，如，對(duì)外計(jì)價(jià)進(jìn)行物資或勞務(wù)買賣而形成的，而且在辦理結(jié)算的時(shí)候需要交易雙反進(jìn)行兩種貨幣之間的交易，也就是貨幣兌換，并且由于匯率變動(dòng)使折算為本幣的數(shù)額增加或減少的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)稱之為對(duì)外貿(mào)易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。

2.對(duì)外債權(quán)債務(wù)清償風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在外匯借款過程中，因?yàn)榻杩钊张c償還日的不同步，也就是說這兩者之間有一個(gè)時(shí)間差，借入的外幣兌換人民幣存在匯率波動(dòng)而產(chǎn)生的外匯借款清償風(fēng)險(xiǎn)。一般情況下，當(dāng)企業(yè)流動(dòng)資金不充裕的時(shí)候，企業(yè)就會(huì)向金融機(jī)構(gòu)，主要是銀行取得外幣借款，企業(yè)與借貸銀行約定在借款到期的時(shí)候以人民幣兌換成外幣予以還款，這就面臨著這樣的風(fēng)險(xiǎn)，那就是如果企業(yè)在外幣借款清償時(shí)外匯匯率上漲，那么借款企業(yè)就得付出更多的本幣成本來購買外幣對(duì)借款進(jìn)行償還。

（二）會(huì)計(jì)折算風(fēng)險(xiǎn)

會(huì)計(jì)折算風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)企業(yè)在涉外交易中的各個(gè)可能存在風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目最終風(fēng)險(xiǎn)大小的預(yù)期估計(jì)或者警告，這將影響報(bào)表使用者對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的評(píng)價(jià)，及企業(yè)利潤(rùn)和所得稅，從財(cái)務(wù)分析角度看，是不能忽視的客觀存在的外匯風(fēng)險(xiǎn)。

（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)也就是人們俗稱的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，是指在企業(yè)對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，由于匯率的變動(dòng)，影響企業(yè)未來一定期間收益減少的一種潛在損失的風(fēng)險(xiǎn)，是由于意料之外的匯率變動(dòng)所造成的影響，它通過對(duì)企業(yè)外來現(xiàn)金流量德爾直接影響，繼而影響企業(yè)未來收支，最終影響企業(yè)的獲利能力。

三、如何有效的規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)

任何事物都存在風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)人們發(fā)現(xiàn)其風(fēng)險(xiǎn)并分析其產(chǎn)生的原因后就會(huì)想法設(shè)法的來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)所帶來的損失，對(duì)于外匯風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避也是人們?nèi)粘Ｑ芯康恼n題。那么如何有效的來為企業(yè)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)呢。一般企業(yè)會(huì)采取多種方式來規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)，而在實(shí)際運(yùn)用當(dāng)中靈活選擇計(jì)價(jià)貨幣和增加保值條款則是從操作層面和交易雙發(fā)接受度來說是最為廣泛的。

除此之外，企業(yè)還要聘請(qǐng)專業(yè)的外匯管理人才，及時(shí)準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)出國際市場(chǎng)匯率的變化。隨著我國與其他國家交流的頻繁，匯率變得越來越復(fù)雜，這對(duì)于外匯人才的專業(yè)水平也提出了更高的要求，他們不僅要掌握各類金融衍生品的使用方式，還要具備敏銳的政治敏感力、過硬的金融財(cái)務(wù)知識(shí)，可以根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)來制定風(fēng)險(xiǎn)管理措施。作為企業(yè)，必須要走人才戰(zhàn)略，意識(shí)到技術(shù)性人才對(duì)自身規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的重要作用，吸引優(yōu)秀的管理人才，做好外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范工作。此外，企業(yè)內(nèi)部應(yīng)當(dāng)建立健全外匯風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)，有效規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)內(nèi)部的發(fā)生，之前國內(nèi)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)發(fā)展中并未重視這一方面的問題，今后的發(fā)展計(jì)劃中應(yīng)將這一方案措施提上日程。

四、樹立正確的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，確保外匯保值

篇5

一、外匯風(fēng)險(xiǎn)

（一）外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念

外匯風(fēng)險(xiǎn)是指一個(gè)金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)組織、經(jīng)濟(jì)實(shí)體、國家或個(gè)人在一定時(shí)期內(nèi)對(duì)外經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、金融、外匯儲(chǔ)備的管理與營(yíng)運(yùn)等活動(dòng)中，以外幣表示的資產(chǎn)與負(fù)債因未預(yù)料的外匯匯率的變動(dòng)而引起的價(jià)值的增加或減少的可能性。

（二） 企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)主要有交易風(fēng)險(xiǎn)，折算風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

1.交易風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)用外幣進(jìn)行計(jì)價(jià)收付的交易中，經(jīng)濟(jì)主體因外匯匯率的變動(dòng)而蒙受損失的可能性。例如：我國某企業(yè)向美國出口價(jià)值100萬美元的產(chǎn)品，付款期限6個(gè)月，成交日美元兌人民幣USD1=CNY6.5340。6個(gè)月后美元匯率為：USD1=CNY6.3340，美元貶值使企業(yè)收入減少20萬元人民幣。

2.折算風(fēng)險(xiǎn)，是指對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表等以外幣計(jì)值會(huì)計(jì)報(bào)表以母國貨幣進(jìn)行折算過程中所產(chǎn)生的外匯風(fēng)險(xiǎn)。例如：中國某企業(yè)有2011年初有一筆2000萬美元的銀行存款，2011年1月1日USD1=CNY6.6442，到2011年12月31日編制財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)需要將這筆美元存款按人民幣折算，這是匯率為USD1=CNY6.5442，從而在賬面上損失了200萬人民幣。

3.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，又稱經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，指意料之外的匯率變動(dòng)通過影響企業(yè)的生產(chǎn)銷售數(shù)量、價(jià)格、成本，引起企業(yè)未來一定期間收益或現(xiàn)金流量減少的一種潛在損失。例如：我國某機(jī)械廠在20世紀(jì)80年代初，使用銀行的美元貸款從國外進(jìn)口設(shè)備，銷售狀況很好，毛利潤(rùn)達(dá)到50%。到了90年代，美元兌人民幣的匯率不斷上漲，從1美元兌換5元多人民幣上漲到8元多，增加了企業(yè)的還貸壓力，企業(yè)不得不用更多的人民幣來購買美元進(jìn)行還貸。

二、企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理

（一）交易風(fēng)險(xiǎn)的管理

交易風(fēng)險(xiǎn)是未了結(jié)的債權(quán)債務(wù)在匯率變動(dòng)后，進(jìn)行外匯交割清算時(shí)出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。這些債權(quán)債務(wù)在匯率變動(dòng)前已發(fā)生，但在匯率變動(dòng)后才清算。

交易風(fēng)險(xiǎn)的管理辦法主要有：

1.選擇有利的計(jì)價(jià)貨幣，靈活使用軟、硬幣。外匯風(fēng)險(xiǎn)的大小與外幣幣種密切相關(guān)，交易中收付貨幣幣種不同，所承受的外匯風(fēng)險(xiǎn)不同。在外匯收支中，原則上應(yīng)爭(zhēng)取使用硬貨幣收匯，用軟貨幣付匯。

2.在合同中訂立貨幣保值條款。貨幣保值方式主要有黃金保值、硬貨幣保值、“一籃子”貨幣保值等，目前合同中大都采用硬貨幣保值條款。

3.調(diào)價(jià)保值

調(diào)價(jià)保值包括加價(jià)保值和壓價(jià)保值等。在國際貿(mào)易中出口收硬幣，進(jìn)口付軟幣是一種理想的選擇，在某些場(chǎng)合出口不得不收取軟幣，而進(jìn)口被迫用硬幣。此時(shí)可采用調(diào)價(jià)避險(xiǎn)法，即出口加價(jià)和進(jìn)口壓價(jià)。

4.根據(jù)實(shí)際情況，靈活掌握收付時(shí)間。在國際外匯市場(chǎng)瞬息萬變的情況下，提前或推遲收、付款，對(duì)經(jīng)濟(jì)主體來說會(huì)產(chǎn)生不同的效益。

5.借款-即期交易-投資法（BSI）。BSI既可用來防止應(yīng)收外匯賬款風(fēng)險(xiǎn)，又可用來防止應(yīng)付外匯賬款的風(fēng)險(xiǎn)，是一種可以完全消除外匯風(fēng)險(xiǎn)的辦法。具體操作方法是：如果企業(yè)有應(yīng)收的外幣債款時(shí)，為了減少匯率波動(dòng)帶來的損失，先向銀行借入與應(yīng)收外幣等值的外幣，這樣就可以消除時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)，然后將外幣即期交易成人民幣，這樣就可以消除價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)，再用人民幣進(jìn)行投資，用投資收益來平衡借款利息和其他費(fèi)用。應(yīng)收外幣到賬時(shí)，以外匯歸還給銀行。

6.提前收付-即期交易-投資法（LSI）。LSI的基本原理與BSI法基本相同，只是第一步從銀行貸款改為提前支付。

7.福費(fèi)廷業(yè)務(wù)。是無追索權(quán)出口票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，是指包買商從出口商那里無追索權(quán)地購買已經(jīng)承兌的，并通常由進(jìn)口商所在地銀行擔(dān)保的遠(yuǎn)期匯票或本票。

8.配對(duì)法。是指創(chuàng)造一個(gè)與存在風(fēng)險(xiǎn)相同貨幣、相同金額、相同期限、方向相反的反方向資金流動(dòng)，以抵消貨幣風(fēng)險(xiǎn)的方法。例如第一部分提到的交易風(fēng)險(xiǎn)案例，企業(yè)為了避免6個(gè)月后美元貶值的損失，可以安排6個(gè)月后進(jìn)口一批原材料，價(jià)值200萬美元。

9.金融法。是指利用一定的外匯交易方式達(dá)到規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的目的。

（1）即期合同法。

指具有近期外匯債權(quán)或債務(wù)的公司與外匯銀行簽訂出賣或購買外匯的即期合同，以消除外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。即期交易防范外匯風(fēng)險(xiǎn)需要實(shí)現(xiàn)資金的反向流動(dòng)。企業(yè)若在近期預(yù)定時(shí)間有出口收匯，就應(yīng)賣出手中相應(yīng)的外匯頭寸；企業(yè)若在近期預(yù)定的時(shí)間有進(jìn)口付匯，則應(yīng)買入相應(yīng)的即期外匯。

（2）遠(yuǎn)期合同法。

指具有外匯債權(quán)或債務(wù)的公司與銀行簽訂賣出或買進(jìn)遠(yuǎn)期外匯的合同，以消除外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。

具體做法是：出口商在簽訂貿(mào)易合同后，按當(dāng)時(shí)的遠(yuǎn)期匯率預(yù)先賣出合同金額和幣別的遠(yuǎn)期，在收到貨款時(shí)再按原訂匯率進(jìn)行交割。進(jìn)口商則預(yù)先買進(jìn)所需外匯的遠(yuǎn)期，到付貨款時(shí)按原定匯率進(jìn)行交割。該法能在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)兩種貨幣的風(fēng)險(xiǎn)沖銷，能同時(shí)消除時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)。

（3）期貨交易合同法。

指具有遠(yuǎn)期外匯債務(wù)或債券的公司，委托銀行或經(jīng)紀(jì)人購買或出售相應(yīng)的外匯期貨，借以消除外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。這種方法主要有：①“多頭套期保值”；②“空頭套期保值”。

（4）期權(quán)合同法。

期權(quán)合同法可以根據(jù)市場(chǎng)匯率變動(dòng)作任何選擇，即既可履約，也可不履約。最多損失期權(quán)費(fèi)。進(jìn)出口商利用期權(quán)合同法的具體做法是：①進(jìn)口商應(yīng)買進(jìn)看漲期權(quán)；②出口商應(yīng)買進(jìn)看跌期權(quán)。

（5）掉期合同法。

指具有遠(yuǎn)期的債務(wù)或債權(quán)的公司，在與銀行簽訂賣出或買進(jìn)即期外匯的同時(shí)，再買進(jìn)或賣出相應(yīng)的遠(yuǎn)期外匯，以防范風(fēng)險(xiǎn)的一種方法。掉期交易中兩筆外匯買賣幣種、金額相同，買賣方向相反，交割日不同。這種交易常見于短期投資或短期借貸業(yè)務(wù)外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范上。

（6）利率互換。

它包括兩種形式：一是不同期限的利率互換，另一種是不同計(jì)息方式（一般是固定利率與浮動(dòng)利率）互換。通過互換降低籌資成本，減少風(fēng)險(xiǎn)。

（二）折算風(fēng)險(xiǎn)的管理

消除折算風(fēng)險(xiǎn)管理的基本思路為以母公司貨幣計(jì)價(jià)消除折算風(fēng)險(xiǎn)和以子公司當(dāng)?shù)刎泿庞?jì)價(jià)消除交易風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于折算風(fēng)險(xiǎn)一般采用資產(chǎn)和負(fù)債配比的方法進(jìn)行控制。

（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)涉及原材料供應(yīng)、生產(chǎn)、銷售等企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)方面，對(duì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理要求決策層直接。可以采用以下方法：

1.多元化經(jīng)營(yíng)國際貿(mào)易業(yè)務(wù)，在國際市場(chǎng)中，商品的分散銷售和生產(chǎn)原料進(jìn)口多渠道，是防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的基本策略。它可以在匯率波動(dòng)時(shí)，使不同市場(chǎng)上的商品價(jià)格的差異帶來的風(fēng)險(xiǎn)相互抵消。

2.財(cái)務(wù)多樣化，是指在不同的金融市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)籌資多樣化和投資多樣化。

三、利用金融工具規(guī)避交易風(fēng)險(xiǎn)的案例分析

案例：一家中國外貿(mào)企業(yè)向美國出口鐘表，價(jià)值500萬美元，6個(gè)月后收款。即期匯率：USD/CNY=6.3500，美元6個(gè)月貼水500點(diǎn)，中國企業(yè)可以以7%年利借到美元，國內(nèi)利率水平為6%。6個(gè)月后的即期匯率為USD/CNY=6.2500。

分析：如果企業(yè)現(xiàn)在收匯，500萬美元可兌換人民幣為500萬*6.3500=3175萬人民幣

如果企業(yè)6個(gè)月后收匯，500萬美元可兌換人民幣為500萬*6.2500=3125萬人民幣，企業(yè)少收入50萬元人民幣。可采用遠(yuǎn)期合同法和BSI法減少企業(yè)的損失。

1.遠(yuǎn)期合同法。企業(yè)在簽訂合同的同時(shí)與銀行簽訂賣出6個(gè)月遠(yuǎn)期美元500萬的合同。6個(gè)月后收匯的500萬美元可兌換人民幣為500萬*（6.3500-0.0500）=3150萬人民幣，比不做任何防范措施少損失25萬人民幣。

2.BSI法。

（1）借入500萬美元，500萬美元6個(gè)月的利息為：500*7%*6/12=17.5萬美元。同時(shí)買入6個(gè)月的遠(yuǎn)期美元17.5萬。

（2）將500萬美元兌換成CNY，將其進(jìn)行投資，到期本息和為：500*6.3500*（1+6%*6/12）=3270.25萬CNY。

（3）6個(gè)月后收回500美元貨款用于支付銀行的貸款本金，同時(shí)用投資收益購買17.5萬美元支付銀行利息。需要17.5萬*6.3000=110.25萬人民幣

（4） BSI法的實(shí)際收益為3270.25-110.25=3160萬人民幣

可以看出BSI法比遠(yuǎn)期合同法多收入10萬元人民幣，比不做任何防范措施少損失35萬元人民幣。

四、結(jié)論

綜上所述，外貿(mào)企業(yè)面臨各種外匯風(fēng)險(xiǎn)可以通過多種方式進(jìn)行規(guī)避，但是這些方式取決于企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和貿(mào)易的雙邊條件，因此必須加強(qiáng)自主創(chuàng)新，以高科技產(chǎn)品提高企業(yè)本身的競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)還要提高企業(yè)管理人員以及財(cái)務(wù)人員應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的能力，要學(xué)會(huì)使用各種規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的方法，提高我國企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力。

參考文獻(xiàn)

[1] 宋春.外匯企業(yè)如何規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)[J].國際商務(wù)財(cái)經(jīng)，2011（8）.

篇6

一、外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)外貿(mào)企業(yè)的影響

人民幣匯率的波動(dòng)使外貿(mào)企業(yè)面臨的經(jīng)營(yíng)環(huán)境更加復(fù)雜，各種不確定因素增加，對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效益、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、稅收以及企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略等方面都會(huì)產(chǎn)生重要影響

1、影響出口產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力

目前，我國大部分企業(yè)出口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)主要還是依賴價(jià)格優(yōu)勢(shì)，人民幣持續(xù)升值將使該類產(chǎn)品的價(jià)格優(yōu)勢(shì)逐步喪失。人民幣升值提高了我國出口商品的外幣價(jià)格，削弱了我國出口產(chǎn)品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，影響我國在美元貶值期間轉(zhuǎn)移效應(yīng)和相對(duì)比較優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮，加大我國開拓國際市場(chǎng)的難度，對(duì)我國的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生嚴(yán)重?fù)p害。

2、影響出口規(guī)模及經(jīng)營(yíng)效益

在當(dāng)前人民幣升值壓力的背景下，出口企業(yè)在短期內(nèi)的基本影響主要表現(xiàn)為：銷售收入減少，經(jīng)營(yíng)成本增加，利潤(rùn)總額和利潤(rùn)率減少。為了保證已有的市場(chǎng)份額或銷售量，如果企業(yè)選擇不漲價(jià)雖可保持總銷售收入不變，卻犧牲了出口利潤(rùn)率；如果為了維持原有的利潤(rùn)率，提高售價(jià)，這樣又會(huì)導(dǎo)致出口量減少，從而對(duì)銷售收入造成負(fù)面影響。同時(shí)，企業(yè)預(yù)期的本幣現(xiàn)金流量和以外幣計(jì)價(jià)的各種資產(chǎn)、負(fù)債的價(jià)值常因匯率的變動(dòng)而發(fā)生變化，可能使企業(yè)遭受損失，也可能給企業(yè)帶來收益，直接影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益。

3、影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略

企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略決定著企業(yè)的籌資與投資安排、生產(chǎn)布局、銷售渠道及利潤(rùn)分配。匯率風(fēng)險(xiǎn)給企業(yè)的產(chǎn)供銷活動(dòng)帶來成本核算的不確定性。企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的預(yù)期收益因匯率波動(dòng)而面臨預(yù)料之外的損益，同時(shí)帶來企業(yè)現(xiàn)金流量的增減變化，這些都會(huì)影響企業(yè)管理的經(jīng)營(yíng)決策。如果匯率變動(dòng)有利于企業(yè)的營(yíng)運(yùn)，企業(yè)就會(huì)采取積極冒進(jìn)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，如擴(kuò)大海外投資、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，開辟新產(chǎn)品、新市場(chǎng)。相反，如果匯率變動(dòng)不利于企業(yè)的資金營(yíng)運(yùn)，企業(yè)就會(huì)采取保守的、穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，把海外市場(chǎng)、海外投資和籌資縮小到一定范圍。可見外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的影響關(guān)系到企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)經(jīng)營(yíng)。

二、外匯風(fēng)險(xiǎn)防范存在的問題

1、外匯風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)薄弱

2005年匯率改革之前，我國實(shí)行的是固定匯率，即人民幣與美元之間的匯率相對(duì)比較固定，外貿(mào)企業(yè)不承擔(dān)匯率波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在這樣的匯率環(huán)境下處于零風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)，自然就缺乏外匯風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。隨著人民幣匯率市場(chǎng)化進(jìn)程的發(fā)展，匯率成為企業(yè)開展對(duì)外貿(mào)易重要的經(jīng)營(yíng)參數(shù)，直接關(guān)系到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果。

2、企業(yè)運(yùn)用衍生金融工具管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力有待增強(qiáng)

匯率改革后，運(yùn)用衍生金融工具管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)有所增加，但是企業(yè)使用此類外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工具的規(guī)模仍然偏小，與我國的進(jìn)出口總體規(guī)模還不相稱。加之，對(duì)新興的外匯衍生品不夠了解，導(dǎo)致企業(yè)對(duì)于匯率避險(xiǎn)產(chǎn)生“路徑依賴”習(xí)慣于采取即期結(jié)售匯和選擇貿(mào)易融資等自然避險(xiǎn)方法，削弱了對(duì)人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn)的需求。

3、考慮衍生金融工具產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，降低了運(yùn)用衍生產(chǎn)品的積極性

新興的衍生產(chǎn)品專業(yè)性較強(qiáng)，非外匯專業(yè)人士對(duì)此缺乏直觀的理解力，一旦產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)管理者難以分辨是衍生產(chǎn)品的固有風(fēng)險(xiǎn)還是財(cái)務(wù)人員操作失誤造成的，所以對(duì)于難以把握的金融衍生產(chǎn)品寧可放棄。

4、企業(yè)缺乏外匯風(fēng)險(xiǎn)管理人才

中小企業(yè)要實(shí)現(xiàn)有效的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理，必須有專業(yè)人才的支持和保證。外匯風(fēng)險(xiǎn)管理專業(yè)性很強(qiáng)，對(duì)人才的要求也很高，不但要具備專業(yè)知識(shí)和能力，還需要有著豐富的經(jīng)驗(yàn)。但是，我國企業(yè)在崗位設(shè)置上，就很少有專門的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理崗位，因此，企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的專業(yè)人才嚴(yán)重缺乏，對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的知識(shí)的分析和研究也就存在嚴(yán)重不足。在人才缺乏的情況下，企業(yè)就很難對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)做出科學(xué)合理的分析和預(yù)判，當(dāng)企業(yè)面對(duì)外匯急劇波動(dòng)的時(shí)候，企業(yè)很難有效有序的來應(yīng)對(duì)。

三、外貿(mào)企業(yè)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策建議

在當(dāng)前環(huán)境下，我國企業(yè)如何應(yīng)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)，成為企業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要問題。這就需要企業(yè)首先樹立風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，培養(yǎng)專業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理人才，設(shè)置專門的機(jī)構(gòu)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析和判斷，形成有效的制度，對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避和防范。

1、提高外匯風(fēng)險(xiǎn)管理和規(guī)避意識(shí)

人民幣匯率雖有升值預(yù)期，但國際金融市場(chǎng)的不確定性依然較大。政府?dāng)U大匯率波幅，給我國企業(yè)提供了更廣闊的投、融資平臺(tái)的同時(shí)，也帶來了更大的風(fēng)險(xiǎn)。我國涉外企業(yè)急需樹立正確的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，積累外匯業(yè)務(wù)知識(shí)，以便在匯率波動(dòng)的市場(chǎng)上有前瞻性，真正做到運(yùn)籌帷幄，掌握主動(dòng)權(quán)。企業(yè)可以根據(jù)自己的具體情況選擇從多方面入手，加強(qiáng)避險(xiǎn)能力，主動(dòng)進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理。此外，要樹立正確的風(fēng)險(xiǎn)管理理念，企業(yè)的主要經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和銀行等金融機(jī)構(gòu)不同，并不是通過金融產(chǎn)品交易獲取收益，因此，一個(gè)正確的企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理理念首先應(yīng)是通過外匯風(fēng)險(xiǎn)管理鎖定成本，回避風(fēng)險(xiǎn)，保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的正常運(yùn)行，而不是寄希望于對(duì)未來匯率走勢(shì)的猜測(cè)，以期獲得超額利潤(rùn)。

2、科學(xué)選擇合適的規(guī)避策略

外貿(mào)企業(yè)在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中，首先設(shè)立專門的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)，由該機(jī)構(gòu)提供外匯風(fēng)險(xiǎn)信息資料，分析匯率變動(dòng)的走向和趨勢(shì)，結(jié)合企業(yè)自身的發(fā)展特點(diǎn)和貿(mào)易方向，科學(xué)的分析企業(yè)在國際貿(mào)易中外匯風(fēng)險(xiǎn)的有無、特點(diǎn)以及變動(dòng)情況。專門機(jī)構(gòu)將這些資料有效的整合并得出有力的結(jié)論之后，及時(shí)交給公司管理層和決策層，以便企業(yè)根據(jù)這些信息在國際貿(mào)易中做出正確的決策。另外，企業(yè)應(yīng)構(gòu)建國際貿(mào)易外匯風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，建立健全外匯風(fēng)險(xiǎn)綜合管理體系，并據(jù)此制定企業(yè)的國際貿(mào)易外匯風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略目標(biāo)和相應(yīng)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理措施，完善外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的監(jiān)控機(jī)制，對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)能夠做到相對(duì)準(zhǔn)確的預(yù)判，將企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)降低到最低的水平。在國際貿(mào)易中，企業(yè)通過制度的建立、理論知識(shí)的強(qiáng)化，能夠?qū)ν鈪R風(fēng)險(xiǎn)作出科學(xué)的決策，選擇出適合企業(yè)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的手段和方法，并由外匯風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)組織實(shí)施，實(shí)現(xiàn)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的目的。

3、靈活運(yùn)用結(jié)算方式，規(guī)避匯率變動(dòng)帶來的不利影響

企業(yè)可對(duì)匯率變動(dòng)情況進(jìn)行合理的前瞻性判斷，選擇適用外匯避險(xiǎn)工具和方法。為防止判斷失誤帶來的損失，企業(yè)可以選擇多種方式分擔(dān)外匯風(fēng)險(xiǎn)。

（1）利用金融工具，如采用遠(yuǎn)期外匯買賣鎖定匯率、套期、押匯等金融工具。但由于金融衍生工具的高風(fēng)險(xiǎn)性，企業(yè)應(yīng)在數(shù)額、種類等方面謹(jǐn)慎使用。

（2）企業(yè)可與客戶簽訂協(xié)議，與其分擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)。

（3）采用歐元、日元或其他匯率較穩(wěn)定的多種貨幣進(jìn)行結(jié)算，抵消外匯風(fēng)險(xiǎn)。

（4）采用貿(mào)易融資形式事先從銀行獲取資金，解決資金周轉(zhuǎn)問題，同時(shí)也規(guī)避了匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

（5）盡量以人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算。隨著人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn)擴(kuò)展，人民幣區(qū)域化步伐加快，企業(yè)減少以外幣投資、記賬，而改用人民幣直接從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，轉(zhuǎn)嫁外匯風(fēng)險(xiǎn)。

篇7

全球經(jīng)濟(jì)一體化使得我國與世界經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系日益緊密，我國匯率制度的改革，使得我國企業(yè)與世界經(jīng)濟(jì)變化的相關(guān)性變得更加緊密，加之我國打破了原有的固定匯率制度，使得企業(yè)完全暴露在全球的外匯風(fēng)險(xiǎn)之下。我國企業(yè)如何規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的問題至關(guān)重要。

一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的理論分析

（一）外匯風(fēng)險(xiǎn)的定義

外匯風(fēng)險(xiǎn)的定義有廣義和狹義之分。廣義的外匯風(fēng)險(xiǎn)，是指由于利率和匯率變化，以及交易者到期違約和外國政府實(shí)行外匯管制，給外匯交易者可能帶來的經(jīng)濟(jì)損失或經(jīng)濟(jì)收益，包括一切以外幣計(jì)價(jià)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中產(chǎn)生的信用風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、國家風(fēng)險(xiǎn)、交易員作弊風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，不能履約風(fēng)險(xiǎn)、資金籌措風(fēng)險(xiǎn)、外匯政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)等。

狹義的外匯風(fēng)險(xiǎn)，是指在國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易、金融活動(dòng)中，以外幣調(diào)價(jià)的收付款項(xiàng)、資產(chǎn)與負(fù)債因匯率變動(dòng)而蒙受損失或獲得收益。狹義的外匯風(fēng)險(xiǎn)又稱匯率風(fēng)險(xiǎn)，是指在不同貨幣的相互兌換或折算中，因匯率在特定時(shí)間內(nèi)發(fā)生始料未及的變動(dòng)，致使有關(guān)金融體實(shí)際收益與預(yù)期收益或?qū)嶋H成本與預(yù)期成本發(fā)生背離，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。

（二）外匯風(fēng)險(xiǎn)的分類

外匯風(fēng)險(xiǎn)主要有兩種：從會(huì)計(jì)角度來看，外匯風(fēng)險(xiǎn)主要指匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的影響。這類風(fēng)險(xiǎn)基于賬面價(jià)值，主要反映匯率波動(dòng)帶來的實(shí)際損失和會(huì)計(jì)處理中出現(xiàn)的賬面損失；從財(cái)務(wù)和經(jīng)濟(jì)學(xué)者的角度來看，外匯風(fēng)險(xiǎn)主要是指匯率變動(dòng)引起的企業(yè)現(xiàn)金流的變化，進(jìn)而對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，它基于市場(chǎng)價(jià)值，反映匯率給企業(yè)現(xiàn)在的現(xiàn)金流帶來的實(shí)際損失和估計(jì)影響企業(yè)未來的現(xiàn)金流可能帶來的預(yù)期損失。

企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)主要有3種類型：交易風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。交易風(fēng)險(xiǎn)是指由于未預(yù)期的匯率波動(dòng)而引發(fā)的應(yīng)收資產(chǎn)和應(yīng)付債務(wù)價(jià)值發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)；會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)也叫折算風(fēng)險(xiǎn)，指由于匯率變化而引起資產(chǎn)負(fù)債表中某些外匯項(xiàng)目金額變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是由于意料之外的匯率波動(dòng)而引起的企業(yè)未來收益變化的一種潛在風(fēng)險(xiǎn)。

我國名副其實(shí)的大型跨國企業(yè)還很少，大多數(shù)公司所面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)主要聚集在經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)為進(jìn)出口貿(mào)易和服務(wù)的匯率風(fēng)險(xiǎn)、跨國采購原材料的風(fēng)險(xiǎn)和國際金融結(jié)構(gòu)性貸款的風(fēng)險(xiǎn)等。

（三）外匯風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)理論

外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)理論主要有M―M理論。該定理假設(shè)在一個(gè)無稅、無交易費(fèi)用、信息完全的完美市場(chǎng)條件下，認(rèn)為外匯風(fēng)險(xiǎn)管理可以減少稅負(fù)，稅率的累進(jìn)（凸起）程度越大，外匯套期減少的稅負(fù)也越多；外匯管理也可以減少破產(chǎn)的可能，對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)可以通過減少企業(yè)價(jià)值的波動(dòng)性，因而可以降低企業(yè)遭遇財(cái)務(wù)困境的概率；管理外匯風(fēng)險(xiǎn)，還是債務(wù)人減少管理者成本有效手段。

由于M―M定理是建立在完全市場(chǎng)假設(shè)基礎(chǔ)上的，即無稅、無交易費(fèi)用、信息完全，因而，以后的研究都是從實(shí)際中M―M定理不能成立的條件出發(fā)，研究進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的理由。

早期的研究主要以企業(yè)的財(cái)務(wù)角度為出發(fā)點(diǎn)，針對(duì)匯率變化對(duì)相關(guān)企業(yè)現(xiàn)金流的影響進(jìn)行深入研究。相關(guān)結(jié)論為：公司現(xiàn)金流對(duì)匯率波動(dòng)的敏感性，取決于是否為跨國公司，競(jìng)爭(zhēng)中使用的主要貨幣，企業(yè)的進(jìn)出口多少，輸入品與輸出品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度等。

二、人民幣匯率新機(jī)制下的企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)

人民幣匯率改革新機(jī)制形成后，我國企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)變得越來越大。第一，匯改前，我國一直施行的是盯住美元的匯率政策，此項(xiàng)機(jī)制造成我國絕大部分公司的涉外業(yè)務(wù)是以美元進(jìn)行結(jié)算和計(jì)價(jià)，此類企業(yè)基本不面臨外匯風(fēng)險(xiǎn)，只有那些以非美元貨幣計(jì)價(jià)的企業(yè)，才面臨匯率變動(dòng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。自從新匯率制度實(shí)施以來，人民幣匯率不再盯住美元，從事對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的我國企業(yè)，都面臨匯率變動(dòng)帶來的巨大風(fēng)險(xiǎn)。第二，匯改后，人民幣對(duì)外匯率的波動(dòng)頻率逐漸加快，波動(dòng)幅度不斷擴(kuò)大，企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)地上升。第三，影響人民幣匯率變化的因素也在逐漸復(fù)雜化，人民幣對(duì)外匯率未來趨勢(shì)的不確定性日益增加，外匯風(fēng)險(xiǎn)也在加大。影響匯率變動(dòng)的因素很多，如利率差異、國際收支狀況、宏觀調(diào)控政策等。隨著我國經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的更加緊密，全球經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、金融及政治形勢(shì)的變化，與人民幣匯率變化的相關(guān)性，也在逐漸變得緊密。近些年來，人民幣對(duì)美元升值速度加快，其中一個(gè)重要原因，就是美國經(jīng)濟(jì)受次貸危機(jī)以及實(shí)施量化寬松政策的影響。伴隨人民幣匯率的逐步放開，匯率浮動(dòng)空間正在加大，人民幣有巨大的升值預(yù)期，而且升值步伐也在逐漸加快。相應(yīng)的對(duì)外企業(yè)所面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)也在逐漸加大。

三、形成外匯風(fēng)險(xiǎn)的原因

（一）企業(yè)所面臨的外部環(huán)境制約

1、來自國家對(duì)外匯市場(chǎng)參與者的限制。我國外匯市場(chǎng)，主要由幾家國有銀行掌控，從而形成排他性和壟斷性。但是，由于我國金融市場(chǎng)仍然欠發(fā)達(dá)，可以提供給企業(yè)的避險(xiǎn)途徑比較少，難以滿足企業(yè)的需求。

2、由于我國實(shí)行強(qiáng)制結(jié)售匯制度，市場(chǎng)上外匯的供求關(guān)系得不到真實(shí)的反映，使得資源配置的效率無法達(dá)到最大化。

3、金融服務(wù)配套機(jī)制不健全。主要表現(xiàn)為金融工具單一、金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)、遠(yuǎn)期市場(chǎng)有效供求不足等。

（二）我國企業(yè)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的總體認(rèn)識(shí)不高

2005年以前，我國一直實(shí)施的是有管理的浮動(dòng)匯率制度，人民幣對(duì)外幣匯率相對(duì)較為穩(wěn)定。加之我國絕大部分企業(yè)都是以美元進(jìn)行結(jié)算，企業(yè)也就不需考慮匯率波動(dòng)的問題，這就造成我國企業(yè)對(duì)匯率穩(wěn)定形成了心理依賴。在匯率改革以后，人民幣匯率快速升值，但企業(yè)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知不足，管理層以及財(cái)務(wù)工作人員缺乏專業(yè)外匯知識(shí)，無法對(duì)未來匯率走勢(shì)做出一個(gè)合理的判斷，許多潛在外匯風(fēng)險(xiǎn)并沒有得到應(yīng)有的重視。這些不足都可能對(duì)企業(yè)未來的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利的影響。

（三）企業(yè)缺乏大量專業(yè)的外匯方面人才

大部分財(cái)務(wù)人員缺乏相應(yīng)的國際金融知識(shí)，不具備進(jìn)行外匯匯率預(yù)測(cè)、分析國際金融市場(chǎng)形勢(shì)以及利用金融工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力。因此，即便企業(yè)的高層意識(shí)到防范利率風(fēng)險(xiǎn)的重要性，但由于專門人才缺乏，使外匯風(fēng)險(xiǎn)的有效管理實(shí)施起來困難重重。

（四）我國企業(yè)運(yùn)用金融衍生工具有效防范和規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力有限

由于我國企業(yè)對(duì)國際金融衍生工具認(rèn)知上的不足，一方面，一些企業(yè)只把金融衍生工具作為一個(gè)專門的炒匯工具，而不是利用其作為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的手段；另一方面，相關(guān)媒體對(duì)金融衍生品的危險(xiǎn)性過分夸大，大部分企業(yè)不敢利用其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范。

在我國匯率改革之后，在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理上，呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)：第一，企業(yè)使用多種方式防止外匯風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。包括：增加內(nèi)銷比重、使用外匯理財(cái)產(chǎn)品、運(yùn)用衍生金融工具、改變貿(mào)易結(jié)算方式、貿(mào)易融資、提高出口產(chǎn)品價(jià)格、改用非美元貨幣結(jié)算等。第二，貿(mào)易融資是我國企業(yè)目前使用最為有效的防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。通過貿(mào)易融資，企業(yè)可以提前收付資金，從而規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，對(duì)于出口企業(yè)而言，提前收取貨款，可以解決資金周轉(zhuǎn)的問題。另外，貿(mào)易融資低于同期人民幣貸款的成本。第三，運(yùn)用衍生金融工具，防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)正在逐步增加。在使用的國際衍生金融工具中，遠(yuǎn)期結(jié)售匯交易較為多見。另外，一部分企業(yè)開始嘗試運(yùn)用外匯掉期業(yè)務(wù)，還有的企業(yè)使用境外人民幣無本金交割遠(yuǎn)期外匯交易(NDF) 來規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。第四，一部分有國際話語權(quán)的企業(yè)，通過提高出口產(chǎn)品價(jià)格，來規(guī)避匯率的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。這說明我國企業(yè)在出口議價(jià)能力方面有所增強(qiáng)，能夠通過提高產(chǎn)品出口價(jià)格，來應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

四、我國企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理相應(yīng)對(duì)策

在國際金融形勢(shì)動(dòng)蕩的情況下，外匯匯率波動(dòng)日益加劇。在同一時(shí)間，人民幣匯率形成機(jī)制改革，也在穩(wěn)步推進(jìn)，并逐步走向人民幣匯率市場(chǎng)化。匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)的影響正在加深，管理難度也在加大。基于以上原因，如何規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)、保障企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果，已成為企業(yè)面臨和必須著力解決的問題。

（一）建立企業(yè)自身的匯率風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制

加強(qiáng)企業(yè)自身的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理，關(guān)鍵在于控制人民幣相對(duì)于合同外幣的匯率變化及兩者的波動(dòng)幅度。不管人民幣匯率的上升或是下降，企業(yè)都可能面臨風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)必須建立匯率風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，預(yù)測(cè)匯率變動(dòng)的方向，并隨時(shí)采取有效的管理辦法，對(duì)可能面臨風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目和資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整，使企業(yè)發(fā)生外匯風(fēng)險(xiǎn)損失的可能性降到最低。建立匯率風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，第一步要明確預(yù)警指標(biāo)體系。預(yù)警指標(biāo)的選擇范圍應(yīng)該為本國和企業(yè)進(jìn)出口國的一些宏觀、微觀的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，例如兩國的利率水平、通貨膨脹率、國家本身的國際收支狀況、國家運(yùn)用的財(cái)政政策和貨幣政策的類型、國家的政治穩(wěn)定程度、中央銀行對(duì)外匯市場(chǎng)運(yùn)用的干預(yù)手段等。第二步要利用預(yù)警指標(biāo)的變動(dòng)，預(yù)測(cè)相關(guān)匯率趨勢(shì)。在預(yù)測(cè)的過程中，可以建立預(yù)測(cè)模型，也可以通過風(fēng)險(xiǎn)樹法或者德爾菲法等進(jìn)行預(yù)測(cè)。第三步即通過對(duì)匯率趨勢(shì)的預(yù)測(cè)，結(jié)合企業(yè)外匯負(fù)債頭寸和尚未結(jié)算的外匯資產(chǎn)，來確定企業(yè)是否存在外匯風(fēng)險(xiǎn)。最后一步就是通過風(fēng)險(xiǎn)分析的結(jié)果，運(yùn)用相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理措施和工具。企業(yè)可以根據(jù)自身的外匯風(fēng)險(xiǎn)情況，隨時(shí)調(diào)整管理措施，不斷提高自身匯率風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

（二）增強(qiáng)對(duì)未來匯率趨勢(shì)的預(yù)測(cè)以及預(yù)測(cè)將來主要貨幣之間匯率變動(dòng)的趨勢(shì)

這是外貿(mào)企業(yè)一項(xiàng)重要工作，也是其規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。影響外匯變動(dòng)的因素極其復(fù)雜，它受本國政治狀況和經(jīng)濟(jì)狀況的影響，有時(shí)政府的一個(gè)臨時(shí)措施的失效也可能影響本國的匯率變動(dòng)。所以，企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)把控的過程中，在于科學(xué)有效地預(yù)測(cè)匯率變動(dòng)的趨勢(shì)。當(dāng)今國際金融市場(chǎng)錯(cuò)綜復(fù)雜，外貿(mào)企業(yè)應(yīng)把做好外匯風(fēng)險(xiǎn)管控列入企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)管理中去。可設(shè)置專門研究機(jī)構(gòu)、專門的負(fù)責(zé)人，研究國際金融市場(chǎng)的變動(dòng)趨勢(shì)，關(guān)注國際主要貨幣對(duì)人民幣匯率近期的變動(dòng)，了解世界各國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和匯率變動(dòng)的情況，特別是美元的匯率變動(dòng)趨勢(shì)。美元是我國絕大部分進(jìn)出口企業(yè)貿(mào)易結(jié)算的貨幣，美元與人民幣匯率的變動(dòng)直接影響到我國外貿(mào)企業(yè)在對(duì)外貿(mào)易中的收益。因此，做好美元對(duì)人民幣匯率變動(dòng)的預(yù)測(cè)，是預(yù)測(cè)未來匯率變動(dòng)的重中之重。掌握人民幣匯率的變化趨勢(shì)，一方面要關(guān)注人民幣所盯住的主要貨幣變動(dòng)趨勢(shì)，另一方面也要關(guān)注我國自身在一定時(shí)期內(nèi)的外匯需求狀況和各項(xiàng)政策法規(guī)的實(shí)施。企業(yè)通過自身的力量，來預(yù)測(cè)和把握未來匯率變動(dòng)的趨勢(shì)固然十分重要，但畢竟單個(gè)企業(yè)的力量是有限的，有時(shí)還帶有主觀因素在內(nèi)。因此，企業(yè)還必須依靠央行、外匯管理局和相應(yīng)的金融研究部門，互通信息，相互協(xié)調(diào)，共同把這項(xiàng)工作做好。

參考文獻(xiàn)：

[1] 劉華.外匯風(fēng)險(xiǎn)管理及其在我國企業(yè)的應(yīng)用[D].西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，2007.

[2] 王月永、張旭.跨國公司外匯風(fēng)險(xiǎn)管理及控制[J].國際經(jīng)濟(jì)合作，2008，（03）.

[3] 何小靜.內(nèi)部控制與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理[J].商業(yè)文化，2008，

（12）.

[4] 李清川.我國國內(nèi)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理初探[J].市場(chǎng)周刊，2008，（03）.

[5] 謝非.新形勢(shì)下企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的問題及成因分析[J].商場(chǎng)現(xiàn)代化，2007，（11）.

[6] 曾倫華.我國中小企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理決策的影響因素研究[D].浙江大學(xué)，2006.

[7] 韋鵬宇.淺析我國企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)及管理策略[J].學(xué)術(shù)論叢，2008，（48）.

[8] 余學(xué)斌、王姣姣.我國中小型外貿(mào)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理研究[J].科技創(chuàng)業(yè)月刊，2009，（04）.

篇8

1.外匯風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生原因與種類

（1）外匯風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生原因

①外匯匯率的波動(dòng)

首先，產(chǎn)生外匯風(fēng)險(xiǎn)的最直接因素就是匯率的波動(dòng)。1971年布雷頓森林體系瓦解，固定匯率制度的取消，世界各國紛紛實(shí)行浮動(dòng)匯率制度。2005年7月中國人民銀行實(shí)施匯率改革，人民幣實(shí)行浮動(dòng)匯率制度。外匯匯率是企業(yè)進(jìn)行對(duì)外貿(mào)易最為關(guān)注的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，受經(jīng)濟(jì)全球化的影響外匯匯率會(huì)因多方面因素產(chǎn)生波動(dòng)，從而給企業(yè)帶來可能的經(jīng)濟(jì)損失。

②貨幣兌換

其次，貨幣兌換是外匯風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根本原因之一。在經(jīng)濟(jì)全球化的影響下，世界各國紛紛融入國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的大潮，各國經(jīng)濟(jì)合作和交易頻繁。然而世界上貨幣種類眾多，為了促進(jìn)各國經(jīng)濟(jì)貿(mào)易發(fā)展，國家之間在進(jìn)行交易時(shí)通常需要采用外匯進(jìn)行結(jié)算。但是各國之間會(huì)計(jì)制度存在差異，所以企業(yè)又需要利用本幣進(jìn)行記賬，貨幣兌換不可避免。當(dāng)然如果沒有貨幣兌換，各個(gè)國家之間都采用同一種貨幣進(jìn)行交易，此時(shí)就不存在外匯匯率之說，外匯風(fēng)險(xiǎn)也就不復(fù)存在。

③結(jié)算方式的多樣化

隨著各國國際經(jīng)貿(mào)合作日益頻繁，為了適應(yīng)復(fù)雜多樣的國際貿(mào)易合作，國際結(jié)算方式也變得多元化。目前國際市場(chǎng)上企業(yè)可以選擇賒銷、匯兌、信用證等各種不同的結(jié)算方式。然而這些結(jié)算方式拉長(zhǎng)了從交易達(dá)成到最終貨款結(jié)清的時(shí)間跨度，在這段時(shí)間內(nèi)，外匯匯率處于不斷波動(dòng)中可能會(huì)產(chǎn)生較高的外匯風(fēng)險(xiǎn)，交易方也會(huì)因此受到極大損失。而對(duì)于我國企業(yè)來說，由于缺乏國際貿(mào)易經(jīng)驗(yàn)，多數(shù)企業(yè)靈活選擇結(jié)算方式能力不高，所以在交易中產(chǎn)生外匯風(fēng)險(xiǎn)的可能性極大。

（2）外匯風(fēng)險(xiǎn)種類

①交易風(fēng)險(xiǎn)

交易風(fēng)險(xiǎn)是指一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體在以外幣計(jì)價(jià)的契約交易中，從契約簽訂到債權(quán)債務(wù)全部結(jié)清的時(shí)間內(nèi)，由于匯率波動(dòng)而導(dǎo)致的該項(xiàng)交易中本幣價(jià)值發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。具體來說，交易風(fēng)險(xiǎn)主要有兩種表現(xiàn)形式。首先是對(duì)外貿(mào)易結(jié)算的風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)進(jìn)出口貿(mào)易中，進(jìn)口方會(huì)采用延期付款的結(jié)算方式，若在合同簽訂到債權(quán)債務(wù)全部結(jié)清期間匯率發(fā)生了波動(dòng)，此時(shí)出口方的實(shí)際本幣收入或進(jìn)口方的實(shí)際本幣支出就會(huì)有所變動(dòng)，即產(chǎn)生了交易風(fēng)險(xiǎn)。其次是對(duì)外債權(quán)債務(wù)清償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，該項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)又分為外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)和國際借貸風(fēng)險(xiǎn)。外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)主要發(fā)生在銀行。在外貿(mào)企業(yè)進(jìn)行國際投資借貸時(shí)，若匯率在企業(yè)債權(quán)債務(wù)清償之前就發(fā)生了變動(dòng)，則到投資借貸到期時(shí)，本金及利息或股息和紅利的實(shí)際價(jià)值都會(huì)產(chǎn)生變動(dòng)，從而帶了相應(yīng)的外匯交易風(fēng)險(xiǎn)。

②會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指參與國際貿(mào)易的經(jīng)濟(jì)主體，由于匯率變動(dòng)而導(dǎo)致的其會(huì)計(jì)報(bào)表中的外幣項(xiàng)目轉(zhuǎn)換為本幣時(shí)，賬面金額可能減少的一類外匯風(fēng)險(xiǎn)。我國《會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》規(guī)定了外貿(mào)企業(yè)在處理財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，要將報(bào)表中的外幣項(xiàng)目全部折算為本幣后才可進(jìn)行會(huì)計(jì)處理。對(duì)于外貿(mào)企業(yè)來說，主要面臨兩類會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)：

一類是外幣交易的會(huì)計(jì)折算風(fēng)險(xiǎn)。在日常交易發(fā)生時(shí)，外貿(mào)企業(yè)通常是按照交易發(fā)生時(shí)的即期匯率將交易的外幣折算為本幣后進(jìn)行會(huì)計(jì)記錄。而在年終會(huì)計(jì)決算時(shí)，企業(yè)又是按照資產(chǎn)負(fù)債表日的即期匯率將外幣項(xiàng)目折算為本幣后再登記會(huì)計(jì)報(bào)表的。交易發(fā)生日的即期匯率與資產(chǎn)負(fù)債表日的即期匯率不同便帶來了折算風(fēng)險(xiǎn)。另一類是合并財(cái)務(wù)報(bào)表的折算風(fēng)險(xiǎn)。該風(fēng)險(xiǎn)通常發(fā)生在擁有海外經(jīng)營(yíng)試題的大型跨國公司，在年終合并會(huì)計(jì)報(bào)表時(shí)通常要將外幣轉(zhuǎn)換為本幣。實(shí)質(zhì)上，會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)只是一種名義上的風(fēng)險(xiǎn)，只是列于財(cái)務(wù)報(bào)表上的數(shù)字的偏差，因此它對(duì)企業(yè)實(shí)際價(jià)值損益沒有影響。

③經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)意料之外的匯率變動(dòng)通過影響生產(chǎn)數(shù)量、成本、產(chǎn)品價(jià)格從而影響企業(yè)產(chǎn)品在國際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)地位，最終影響到企業(yè)未來收益和現(xiàn)金流的可能性。相對(duì)于交易風(fēng)險(xiǎn)和會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)公司的影響是長(zhǎng)期和復(fù)雜的。對(duì)于經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的理解，主要在于兩點(diǎn)：

一是它來自于企業(yè)意料之外的匯率變動(dòng)。因?yàn)槠髽I(yè)會(huì)在產(chǎn)品定價(jià)等經(jīng)營(yíng)決策環(huán)節(jié)就將意料中的匯率變動(dòng)考慮在內(nèi)，但是影響匯率變動(dòng)的因素較為復(fù)雜，企業(yè)不可能完全準(zhǔn)確地判斷出匯率的變動(dòng)，這些意料外的匯率變動(dòng)通過影響企業(yè)的生產(chǎn)成本、銷售價(jià)格、市場(chǎng)份額最終影響企業(yè)的收益。二是經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)一般對(duì)企業(yè)的預(yù)期收益產(chǎn)生影響。即企業(yè)通過影響生產(chǎn)成本、銷售價(jià)格，進(jìn)而影響企業(yè)的銷售數(shù)量、市場(chǎng)份額，從而導(dǎo)致企業(yè)的未來收益的變化。

2.我國企業(yè)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)分析

從目前我國實(shí)際的外匯工作開展情況來看，我國企業(yè)由于缺乏相應(yīng)的專業(yè)機(jī)構(gòu)和專業(yè)人才對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究，企業(yè)無法具體實(shí)施外匯風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)，適應(yīng)國際環(huán)境能力極低。因此中國企業(yè)在對(duì)外貿(mào)易過程中通常會(huì)積極地與對(duì)方談判，爭(zhēng)取選用最有利于自身的結(jié)算方式、計(jì)價(jià)貨幣、融資方式等。一般情況下，國際結(jié)算業(yè)務(wù)主要會(huì)采用匯付、托收、信用證等結(jié)算方式。企業(yè)在確定計(jì)價(jià)貨幣時(shí)，選擇本國貨幣當(dāng)然最優(yōu)，但由于人民幣還沒有實(shí)現(xiàn)完全的自由兌換，所以企業(yè)在出口過程中通常會(huì)爭(zhēng)取以“硬幣①”作為計(jì)價(jià)貨幣。另外中國企業(yè)在進(jìn)出口業(yè)務(wù)中還會(huì)適當(dāng)利用一些貿(mào)易融資方式，如一些企業(yè)會(huì)采用信用證下的出口押匯，這一貿(mào)易融資方式不僅滿足了發(fā)貨與收匯期間的現(xiàn)金流需要，而且還提前鎖定了收匯金額規(guī)避了外匯風(fēng)險(xiǎn)。

（1）避免外匯風(fēng)險(xiǎn)

H服裝企業(yè)在進(jìn)行規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，首先一定是考慮如何從源頭處避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，這顯然是利潤(rùn)最大的方法。為了避免外匯風(fēng)險(xiǎn)，H企業(yè)會(huì)采取以本幣開出/接收發(fā)票以及以貨易貨的方法。

如上文中H企業(yè)出口過程中遭遇的交易風(fēng)險(xiǎn)，若交易雙方約定以人民幣作為交易貨幣，則對(duì)于H企業(yè)來說就不存在外匯風(fēng)險(xiǎn)一說。雖然這種方法可以幫助H企業(yè)避免外匯風(fēng)險(xiǎn)，但實(shí)際上外匯風(fēng)險(xiǎn)并沒有消失而是轉(zhuǎn)移到了貿(mào)易的另一方，而且以本幣交易一般是在該企業(yè)出口商品具有極大競(jìng)爭(zhēng)力或是本幣為自由兌換的國際貨幣的條件下，而H企業(yè)并不具有這些優(yōu)勢(shì)。因此避免外匯風(fēng)險(xiǎn)大多情況下只是一種理想的方法，若堅(jiān)持使用H企業(yè)會(huì)喪失很多貿(mào)易機(jī)會(huì)。

（2）減少外匯風(fēng)險(xiǎn)

若避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法行不通，H企業(yè)會(huì)選擇在不付出任何成本的條件下通過談判將風(fēng)險(xiǎn)減少甚至消除為零。這種方法是H企業(yè)進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)防范時(shí)應(yīng)用最普遍的一種方法。主要包括貨幣選擇法、提前錯(cuò)后法、平衡法、價(jià)格調(diào)整法等。針對(duì)前文中H企業(yè)出口過程中所遭遇的交易風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)可以根據(jù)實(shí)際條件選擇不同的規(guī)避方法。此處H企業(yè)選擇貨幣選擇法規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。

在3月1日到9月1日間，美元對(duì)人民幣的匯率波動(dòng)幅度要比歐元對(duì)人民幣的小，3月1日美元兌人民幣匯率為6.5，而9月1日變?yōu)?.3。若H企業(yè)在合同洽談時(shí)要求以美元進(jìn)行最終結(jié)算，根據(jù)3月1日美元對(duì)人民幣匯率可知，歐洲客戶需要支付H企業(yè)約48.15萬美元的貨款，由于匯率波動(dòng)H企業(yè)最終收到48.15*6.3=303.37萬元人民幣，雖然采用美元支付仍然損失了近10萬人民幣的收入，但是這也要比最初選擇歐元支付的損失少了16萬元。H企業(yè)可以選擇硬貨幣進(jìn)行交易結(jié)算來減少外匯風(fēng)險(xiǎn)損失。

（3）消除外匯風(fēng)險(xiǎn)

如果H企業(yè)談判結(jié)果不利，最終可以選擇通過一些貿(mào)易手段和金融手段，支付一定的成本把未知的外匯風(fēng)險(xiǎn)損失變成已知的費(fèi)用，以消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。H企業(yè)作為服裝出口企業(yè)會(huì)選擇外匯期權(quán)、遠(yuǎn)期外匯、外匯掉期以及套期保值等方法。

針對(duì)上文中H企業(yè)遭遇的會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，采用外匯期權(quán)交易進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。外匯期權(quán)是一種選擇性契約，買方支付一定期權(quán)費(fèi)購買該外匯期權(quán)，契約買方便可以在規(guī)定時(shí)間內(nèi)以預(yù)先約定的匯率買進(jìn)或者賣出約定數(shù)量的某種外匯資產(chǎn)。6月1日H企業(yè)出口一批家居服裝到美國，約定以美元結(jié)算并于6個(gè)月后結(jié)清賬款10萬美元。若H企業(yè)預(yù)計(jì)美元在6個(gè)月后會(huì)發(fā)生貶值，那么H企業(yè)可以考慮在金融市場(chǎng)購買看跌期權(quán)，即約定在12與1日以1美元=6.8元人民幣的匯率賣出價(jià)值10萬美元的外匯。這樣即使在6個(gè)月后美元貶值1美元=6.2元人民幣，H企業(yè)會(huì)遭受6.8*10-6.2*10=6萬元的損失，但在期權(quán)市場(chǎng)上H企業(yè)卻實(shí)現(xiàn)10*6.8-10*6.2=6萬元的收入。這樣就達(dá)到了完全抵消H企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)的目的。當(dāng)然如果美元并未發(fā)生貶值，H企業(yè)可以選擇不執(zhí)行外匯期權(quán)，此時(shí)H企業(yè)僅僅損失期權(quán)費(fèi)。

（4）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的防范

企業(yè)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)涉及到生產(chǎn)、銷售、原材料供應(yīng)以及區(qū)位選擇等各個(gè)領(lǐng)域。因此對(duì)于經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的防范H企業(yè)應(yīng)綜合利用生產(chǎn)、營(yíng)銷等各種手段。首先，H企業(yè)可以采用內(nèi)部管理的辦法，積極調(diào)整由于匯率波動(dòng)所帶來的海外銷售價(jià)格變動(dòng)或轉(zhuǎn)換計(jì)價(jià)貨幣，及時(shí)地消除外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的影響。其次，H企業(yè)可以選擇將工廠建在貨幣被低估或者生產(chǎn)原料價(jià)格低廉或是勞動(dòng)力成本低的國家。H企業(yè)可以選擇在用棉成本低、勞動(dòng)力價(jià)格較少的東南亞國家建廠以提高H服裝企業(yè)產(chǎn)品在國際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。再次，H企業(yè)還可以通過分散出口市場(chǎng)來規(guī)避一定的外匯風(fēng)險(xiǎn)。假設(shè)H服裝企業(yè)在美國和日本出售男士襯衫，由于人民幣相對(duì)美元升值，美國市場(chǎng)銷售量的下降將會(huì)由人民幣相對(duì)日元貶值導(dǎo)致的日本市場(chǎng)銷售量的增加而有所彌補(bǔ)。所以，H企業(yè)此時(shí)所遭遇的外匯風(fēng)險(xiǎn)要比僅在一個(gè)國外市場(chǎng)銷售所面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)更小。最后，H企業(yè)還要注重研發(fā)投入，提高產(chǎn)品的差異性。因?yàn)槌晒Φ难邪l(fā)成果不僅能降低企業(yè)成本，增強(qiáng)生產(chǎn)能力，還能夠引入?yún)^(qū)別于其他企業(yè)的新產(chǎn)品，由于新產(chǎn)品的需求是高度非彈性的，這樣企業(yè)將會(huì)面臨較小的外匯風(fēng)險(xiǎn)。

表4列舉了H服裝企業(yè)幾種外匯風(fēng)險(xiǎn)防范措施的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)。

三、服裝企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)防范的對(duì)策建議

H服裝企業(yè)出口過程中的外匯風(fēng)險(xiǎn)防范案例研究為企業(yè)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)提供了一些具體的應(yīng)對(duì)思路和措施。基于以上案例分析，?M一步提出服裝企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)防范的應(yīng)對(duì)對(duì)策和建議。

1.關(guān)注外匯匯率變化趨勢(shì)，樹立外匯風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)

“知己知彼，百戰(zhàn)百勝”，企業(yè)要進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)防范，首先就要及時(shí)地關(guān)注貨幣市場(chǎng)外匯匯率趨勢(shì)。中國服裝出口市場(chǎng)大多集中于歐美等發(fā)達(dá)國家市場(chǎng)，因此服裝出口也多以歐元或者美元為主要的計(jì)價(jià)貨幣。而由于其復(fù)雜的國際經(jīng)濟(jì)背景，歐元和美元的匯率波動(dòng)變化莫測(cè)。2005年人民銀行宣布進(jìn)行匯率機(jī)制改革，實(shí)行浮動(dòng)匯率制度。自此，人民幣匯率一直是國際關(guān)注的熱點(diǎn)，而人民幣匯率的變動(dòng)也對(duì)服裝出口企業(yè)利潤(rùn)產(chǎn)生不小的影響。短期內(nèi)人民幣小幅度的升值，服裝企業(yè)可以通過適度提高出口價(jià)格來抵消一部分外匯風(fēng)險(xiǎn)損失。但長(zhǎng)期來看，人民幣大幅度的快速升值，會(huì)使企業(yè)收益進(jìn)一步下滑，議價(jià)空間逐漸縮短，部分企業(yè)很難保持盈利狀態(tài)。因此服裝企業(yè)應(yīng)該及時(shí)關(guān)注國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)態(tài)、掌握國際貨幣市場(chǎng)匯率的發(fā)展趨勢(shì)。同時(shí)，企業(yè)還應(yīng)樹立良好的外匯風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，這是服裝出口企業(yè)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)。首先，服裝企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部文化建設(shè)，引導(dǎo)員工認(rèn)識(shí)到外匯風(fēng)險(xiǎn)防范的重要性；逐級(jí)落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，建立外匯風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任制度，加強(qiáng)鍛煉企業(yè)各部門風(fēng)險(xiǎn)處理能力，保障企業(yè)在遭遇外匯風(fēng)險(xiǎn)時(shí)能及時(shí)地作出相應(yīng)的應(yīng)對(duì)策略。其次，企業(yè)要建立并完善外匯風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。一方面，企業(yè)可以借鑒部分企業(yè)以往優(yōu)秀的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合企業(yè)自身的實(shí)際情況，建立適合企業(yè)自身發(fā)展的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。另一方面，企業(yè)要對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的各個(gè)環(huán)境進(jìn)行研究和分析，如風(fēng)險(xiǎn)敞口的確定、匯率變動(dòng)的預(yù)測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估等等。

2.注重培養(yǎng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理人才，加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理

外匯風(fēng)險(xiǎn)防范需要較強(qiáng)的技術(shù)能力，準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)外匯匯率是有效避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的前提。但是目前中國企業(yè)極度缺乏外匯風(fēng)險(xiǎn)管理人才，這將極不利于中國企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。所以中國企業(yè)即使是服裝出口這一類輕工業(yè)企業(yè)也應(yīng)高注重培養(yǎng)優(yōu)秀的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理人才。企業(yè)可以從以下幾個(gè)方面著手，一方面，對(duì)企業(yè)現(xiàn)有員工進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)防范知識(shí)的培訓(xùn)，將工作需求與人才培養(yǎng)活動(dòng)充分結(jié)合，不斷提高員工外匯風(fēng)險(xiǎn)管理能力；另一方面，在人才招募過程中，設(shè)置專門的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理測(cè)試內(nèi)容，為企業(yè)填充外匯風(fēng)險(xiǎn)管理人才；最后，企業(yè)可以聘請(qǐng)外匯風(fēng)險(xiǎn)專家或者針對(duì)性地培養(yǎng)專職人員專門從事外匯匯率的預(yù)測(cè)和外匯風(fēng)險(xiǎn)防范的研究，適應(yīng)企業(yè)國際貿(mào)易發(fā)展需要。這樣企業(yè)可以建立一支具有高綜合素質(zhì)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理隊(duì)伍，及時(shí)預(yù)測(cè)和管理外匯風(fēng)險(xiǎn)。

外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理可以從內(nèi)部和外部?jī)煞矫嬷帧Ｊ紫龋髽I(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部管理是提高外匯風(fēng)險(xiǎn)防范能力的關(guān)鍵。經(jīng)濟(jì)主體在雙方的經(jīng)濟(jì)交易中，通過貿(mào)易合同的商訂和合同履行方式的選擇來避免外匯風(fēng)險(xiǎn)。第一，可以選擇適當(dāng)?shù)呢泿呕蜇泿沤M合，一般服裝出口會(huì)選擇以硬幣定價(jià)和支付的方式，硬幣能夠保障企業(yè)收入的相對(duì)穩(wěn)定。第二，及時(shí)調(diào)整出口收匯方式。出口收匯方式的選擇要堅(jiān)持安全及時(shí)的原則，信用證支付方式是以銀行信用為擔(dān)保，一直被服裝企業(yè)視為安全可靠的結(jié)算方式。最后，結(jié)合進(jìn)出口雙方市場(chǎng)供求因素、商品質(zhì)量以及雙方的購銷意圖來調(diào)整產(chǎn)品出口價(jià)格。除了通過完善外匯風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部管理，還可以積極利用一些金融產(chǎn)品進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。對(duì)于服裝出口企業(yè)來說比較適合的金融工具主要有：外匯期權(quán)、遠(yuǎn)期外匯、外匯掉期、套期保值和保理業(yè)務(wù)等。其中外匯期權(quán)、遠(yuǎn)期外匯和外匯掉期均屬于金融衍生工具，是目前較為靈活的避險(xiǎn)工具也是最適合一般貿(mào)易企業(yè)的衍生工具。如上述案例中H企業(yè)會(huì)利用外匯期權(quán)來進(jìn)行最初交易額的保值以規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)可能帶來的損失。服裝出口企業(yè)可以根據(jù)自己的外匯規(guī)模和經(jīng)濟(jì)實(shí)力，在咨詢專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)后選擇最適合企業(yè)發(fā)展的外匯風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具。服裝企業(yè)還要認(rèn)真研究出口信用保險(xiǎn)政策，及時(shí)了解各國風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)向，對(duì)承兌交單、賒銷等業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，要通過投保出口信用險(xiǎn)來化解。

3.深入市場(chǎng)調(diào)查，提高產(chǎn)品創(chuàng)新能力

企業(yè)要加強(qiáng)對(duì)出口市場(chǎng)的深入分析和研究，避免盲目選擇市場(chǎng)，合適的市場(chǎng)在規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)中十分重要。首先，企業(yè)可以通過向不同國家市場(chǎng)出口來分散同一出口市場(chǎng)的外匯風(fēng)險(xiǎn)。其次，企業(yè)可以結(jié)合匯率及貨幣變化情況，選擇具有貨幣升值空間的市場(chǎng)，并對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)督、確保了解和掌握市場(chǎng)一舉一動(dòng)，從而為企業(yè)制訂科學(xué)、合理的貿(mào)易計(jì)劃。

篇9

我國物流業(yè)經(jīng)過幾十年的發(fā)展取得了長(zhǎng)足的發(fā)展，已經(jīng)成為國民經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要行業(yè)。隨著我國物流企業(yè)的發(fā)展，作業(yè)的范圍已經(jīng)跨越了世界各個(gè)角落，成為名副其實(shí)的國際企業(yè)，隨著國際金融市場(chǎng)的日益活躍和拓展，物流企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)無時(shí)無刻不與外匯風(fēng)險(xiǎn)掛鉤，物流企業(yè)的資產(chǎn)與負(fù)債、收入與支出等都涉及多種貨幣，匯率的波動(dòng)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)影響很大。如何防范企業(yè)在對(duì)外經(jīng)貿(mào)活動(dòng)中的外匯風(fēng)險(xiǎn)，不僅關(guān)系到一些企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益問題，特別是我國2007年人民幣的匯率制度改革，我國物流企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)大幅度放大，如何在企業(yè)發(fā)展過程中管理好外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于我國物流企業(yè)的發(fā)展具有重要的意義。 

一、物流企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)及表現(xiàn) 

物流企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)是指物流企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)對(duì)外經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易管理與營(yíng)運(yùn)等活動(dòng)中，以外幣表示的資產(chǎn)（債權(quán)、權(quán)益）與負(fù)債（債務(wù)、義務(wù)）因未預(yù)料的外匯匯率的變動(dòng)而引起的價(jià)值增加或減少的可能性。外匯風(fēng)險(xiǎn)可能具有兩種結(jié)果，或是獲得利益；或是遭受損失（Loss）。目前，一些國家貨幣匯率經(jīng)常動(dòng)蕩不定，國際金融市場(chǎng)變幻莫測(cè)，外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)持有外匯物流企業(yè)來講已成為重要問題。 

1.交易風(fēng)險(xiǎn)。即由于外匯匯率波動(dòng)而引起的應(yīng)收資產(chǎn)與應(yīng)付債務(wù)價(jià)值變化的風(fēng)險(xiǎn)。它包括：一是以延期付款為條件進(jìn)出口的物流勞務(wù)，在貨物已發(fā)運(yùn)或勞務(wù)提供后，而物流勞務(wù)費(fèi)尚未收支這一期間，外匯匯率變化所發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn);二是以外幣計(jì)價(jià)物流企業(yè)信貸活動(dòng)，包括向外投資和向外籌資或?qū)ν鈧鶆?wù)，如遇投資本息收入的外幣匯率下降，投資的實(shí)際收益就會(huì)下降，使對(duì)外投資者蒙受損失。 

2.折算風(fēng)險(xiǎn)。折算風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)常被稱為會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)或轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)、翻譯風(fēng)險(xiǎn)。它是指以外幣度量的物流企業(yè)子公司的資產(chǎn)、負(fù)債、收入、費(fèi)用和損益都需要按一定的匯率折算為物流企業(yè)母公司所在國的貨幣表示。折算風(fēng)險(xiǎn)會(huì)影響企業(yè)在股東和社會(huì)公眾面前的形象，甚至可能會(huì)招致企業(yè)利潤(rùn)下降和股價(jià)下跌。 

3.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也稱為經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，是指物流企業(yè)由于預(yù)料之外的匯率變動(dòng)引起企業(yè)產(chǎn)量、成本和價(jià)格的變動(dòng)，使得企業(yè)收益在未來一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生變化的潛在性風(fēng)險(xiǎn)。由于經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)取決于企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)預(yù)測(cè)匯率變動(dòng)方向的能力，所以，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)取決于經(jīng)濟(jì)分析，帶有很大主觀性。 

二、我國物流企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀 

1.外匯風(fēng)險(xiǎn)在我國物流企業(yè)涉外業(yè)務(wù)中主要表現(xiàn)為交易風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 

對(duì)于我國大多數(shù)涉外物流企業(yè)來說，由于經(jīng)營(yíng)的國際化程度不高，它們面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)主要來自于進(jìn)口付匯、出口收匯，當(dāng)企業(yè)在這些背景下產(chǎn)生了凈外幣頭寸時(shí)，由于有關(guān)匯率可能發(fā)生變動(dòng)，將使企業(yè)直接面臨外匯交易風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，我國物流企業(yè)出口的商品中，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的數(shù)量占有較高的比例，需求價(jià)格彈性較大，匯率的變動(dòng)對(duì)于產(chǎn)品的需求有較大影響，對(duì)于物流企業(yè)企業(yè)而言就意味著面臨著匯率的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。 

2.中國大多數(shù)物流企業(yè)缺乏外匯風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)管理體系 

國際貿(mào)易和國際資本雙向流動(dòng)的迅猛發(fā)展，使得我國物流企業(yè)外匯業(yè)務(wù)迅猛增長(zhǎng)，越來越多的物流頭寸于外匯風(fēng)險(xiǎn)之中，加之當(dāng)前國際金融市場(chǎng)上匯率變動(dòng)頻繁劇烈，外匯風(fēng)險(xiǎn)已成為我國物流企業(yè)普遍面臨的重大問題。但事實(shí)上，我國大多數(shù)物流企業(yè)由于從事國際業(yè)務(wù)時(shí)間不長(zhǎng)，普遍缺乏外匯風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。企業(yè)對(duì)于國際經(jīng)濟(jì)交往中所面臨的可能的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露要么視而不見，要么抱著僥幸的心理消極應(yīng)對(duì)，對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的重要性缺乏深刻認(rèn)識(shí)。由于外匯風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)部門在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中最直接的表現(xiàn)是增加了公司運(yùn)營(yíng)的成本而不能給企業(yè)帶來利潤(rùn)，企業(yè)難以看到匯率風(fēng)險(xiǎn)管理所體現(xiàn)的價(jià)值，從而忽視外匯風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)于物流企業(yè)從事國際業(yè)務(wù)的必要性。 

3.外匯交易幣種和風(fēng)險(xiǎn)防范方法不夠豐富 

目前國內(nèi)銀行間外匯市場(chǎng)上的交易幣種僅限于人民幣對(duì)美元、歐元、港幣和日元四種貨幣。且外匯市場(chǎng)上提供企業(yè)進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)避險(xiǎn)的產(chǎn)品也十分匾乏。除四大國有銀行可以向客戶提供一年期以內(nèi)遠(yuǎn)期交易外，具有保值性質(zhì)的外匯期貨、期權(quán)和掉期等衍生產(chǎn)品交易要么尚未開展，要么市場(chǎng)規(guī)模過小而難以滿足企業(yè)進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)套期保值的需要。 

目前國內(nèi)銀行對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)品還處于開發(fā)或剛起步階段，有的還是空白，與國際水平有很大差距。目前我國人民幣利率還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有形成一個(gè)有效地市場(chǎng)化的利率形成機(jī)制。而非市場(chǎng)化的利率不可能給出外匯衍生產(chǎn)品的合理定價(jià)，從而限制了較為復(fù)雜的外匯衍生產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和推廣。顯然，過于單一的外匯市場(chǎng)交易品種和風(fēng)險(xiǎn)防范手段，限制了我國物流企業(yè)對(duì)套期保值手段的選擇，進(jìn)而影響了對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的有效管理。　三、我國物流企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策 

物流企業(yè)選擇什么幣種進(jìn)行計(jì)價(jià)結(jié)算、選擇哪國的貿(mào)易伙伴、是否對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易進(jìn)行套期保值、怎樣管理其資產(chǎn)負(fù)債、如何進(jìn)行國際結(jié)算,這一系列的日常活動(dòng)都在匯率變動(dòng)一定的情況下對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響,使外匯風(fēng)險(xiǎn)的影響結(jié)果截然不同,因此,我國物流企業(yè)要管理好外匯風(fēng)險(xiǎn),需要做以下幾方面的工作: 

1.提高外匯風(fēng)險(xiǎn)意識(shí) 

對(duì)于任何一個(gè)物流企業(yè)，只要有外匯的收支，外匯風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)客觀存在。而風(fēng)險(xiǎn)的大小最終取決于風(fēng)險(xiǎn)暴露頭寸及國際外匯市場(chǎng)的變化，完全沒有風(fēng)險(xiǎn)的外匯收支是不存在的。但如果能夠正視風(fēng)險(xiǎn)的存在，采用合適的方法，外匯風(fēng)險(xiǎn)并不是不可以化解的。對(duì)我國物流企業(yè)而言，隨著企業(yè)的發(fā)展，外匯風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)越來越多地出現(xiàn)在其日常經(jīng)營(yíng)之中。在這種情況下，加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)防范管理，首要任務(wù)就是要提高各級(jí)管理人員，特別是公司的高層決策與管理人員的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，以積極的態(tài)度來面對(duì)，積極發(fā)現(xiàn)問題、解決問題，把企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)防范列為企業(yè)日常工作的一項(xiàng)重要日程，而不是消極應(yīng)對(duì)。謹(jǐn)慎對(duì)待外匯風(fēng)險(xiǎn)，以化解風(fēng)險(xiǎn)而不是投機(jī)作為風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)。 

篇10

自2008年的金融危機(jī)以來，各國貨幣匯率頻繁的發(fā)生變動(dòng)，國際工程企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)逐日凸顯。例如：從2009年 末至2010年中短短半年時(shí)間，歐元兌人民幣匯率從最高跌到最低，起伏達(dá)到了21%。美元兌人民幣匯率從2010年中的6.83 降到了2013年初的6.28，人民幣升值高達(dá)10%。大部分國際工程企業(yè)因?yàn)閰R率的巨變而蒙受大量虧損，因此，衡量國際工程公司面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)，為國際工程公司提供預(yù)警指標(biāo)是十分必要的。

一、辨明在國際工程項(xiàng)目當(dāng)中隱存的匯率風(fēng)險(xiǎn)

度量國際工程項(xiàng)目的匯率風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)大前提―辨明國際工程項(xiàng)目的匯率風(fēng)險(xiǎn)。而產(chǎn)生外匯風(fēng)險(xiǎn)主要有合作方支付幣類型和工程企業(yè)的各類費(fèi)用支出幣類型不一致、合作方支付的幣種和工程企業(yè)所在國的幣種不一致兩方面。這就導(dǎo)致了在成本空間和利潤(rùn)空間有外匯風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生可能性增加。成本空間的外匯風(fēng)險(xiǎn)就是合作方支付幣類型和工程企業(yè)的各類費(fèi)用支出幣類型不一致的方面。因?yàn)槿蚧?jīng)濟(jì)政治時(shí)局的動(dòng)蕩導(dǎo)致了匯率的大幅動(dòng)蕩，這可能會(huì)給國際工程企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)上嚴(yán)重的損失。比如：業(yè)主支付的幣種大幅度降值而成本、材料采購等費(fèi)用支出幣種大幅增長(zhǎng)，中間的差價(jià)則由國際工程企業(yè)來承擔(dān)，就會(huì)增加國際工程企業(yè)的成本開支。利潤(rùn)空間的外匯風(fēng)險(xiǎn)指的是當(dāng)國際工程企業(yè)在完成一個(gè)項(xiàng)目后所得到的利潤(rùn)幣種，兌換成本國內(nèi)貨幣時(shí)的匯率風(fēng)險(xiǎn)，比如：一個(gè)國際工程企業(yè)獲得了1000萬美元的凈利潤(rùn)，如果當(dāng)下美元兌換人民幣的匯率下降，則兌換后的利潤(rùn)就會(huì)相應(yīng)的下降。

二、國際工程企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)度量

企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)的衡量方法中，當(dāng)前較為熱門的有回歸分析法和VaR方法。

（一）回歸分析法

在衡量企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，回歸分析法主要是測(cè)量企業(yè)價(jià)值或股票價(jià)格對(duì)匯率變化的敏感度。但是回歸分析法不能測(cè)算國際工程企業(yè)將要進(jìn)行的單一項(xiàng)目可能產(chǎn)生的外匯風(fēng)險(xiǎn)。

（二）VaR方法

VaR是Vector Auto-regression的縮寫，意思是“處于風(fēng)險(xiǎn)中的價(jià)值”[4]，VaR統(tǒng)計(jì)方法度量在特定的置信水平上（例如：一段時(shí)間內(nèi)、正常的市場(chǎng)條件下等），該經(jīng)濟(jì)人或許會(huì)面臨的最大虧損。與此同時(shí)，VaR還可以把發(fā)生損失的可能性與損失的大小都結(jié)合了起來，使得使用者對(duì)可能會(huì)發(fā)生的損失有整體的認(rèn)知和把握。通過對(duì)置信區(qū)間的調(diào)節(jié)還可以知道不同置信水平下所要面臨的損失的風(fēng)險(xiǎn)大小。而在險(xiǎn)值VaR最大的特點(diǎn)就是能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化。假設(shè)某國際工程企業(yè)持有M單位的外匯，使用匯率直接標(biāo)價(jià)法，持有期為N期。將后期由于匯率變動(dòng)而產(chǎn)生的損失總和稱為風(fēng)險(xiǎn)損失函數(shù)，使用相同的貼現(xiàn)率將損失期中的損失貼現(xiàn)到初期的話，我們可得出VaR計(jì)算模型：

M――國際工程企業(yè)在初期項(xiàng)目中擁有的外匯數(shù)量;

N――該項(xiàng)工程的完工結(jié)賬期限;

R――資金貼現(xiàn)率;

――持有外匯期內(nèi)市場(chǎng)上的匯率的方差

依照上式就可以對(duì)某國際工程企業(yè)初期持有的M單位外匯在未來N期內(nèi)和1-α的置信區(qū)間內(nèi)，由于相對(duì)應(yīng)的匯率的波動(dòng)而產(chǎn)生的預(yù)期損失最大值。可求出在不同時(shí)期匯率波動(dòng)情況下VaR為0時(shí)的匯率臨界值，從而對(duì)國際工程項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)，若預(yù)期收入的幣種貶值超過了臨界值或者是成本支出幣種升值超過了臨界值，這就意味著該國際工程項(xiàng)目可能面臨較大的外匯風(fēng)險(xiǎn)，可以考慮放棄該項(xiàng)目或者是換掉該支付幣種。

除了回歸分析法和VaR方法之外，還有極端情形度量法、資本市場(chǎng)法、現(xiàn)金流量法等，不同的方法都有其各自的優(yōu)缺點(diǎn)，要堅(jiān)持具體情況具體分析的原則，在不同時(shí)期采用最適合的統(tǒng)計(jì)方法。

三、國際工程企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)的控制

控制外匯風(fēng)險(xiǎn)的手段多種多樣，從項(xiàng)目階段來看，可以分為幾種防范措施。

（一）簽訂合同時(shí)，采用固定的匯率數(shù)

這是一個(gè)很好的防范措施，但是這個(gè)條件實(shí)際上是讓業(yè)務(wù)方來承擔(dān)匯率的風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)務(wù)方是否能夠接受并簽訂該合同就是一個(gè)難題，可能會(huì)出現(xiàn)在其他條例中作出讓步才可能實(shí)現(xiàn)。

（二）合同中加入保值條例

這是目前國際工程項(xiàng)目中經(jīng)常用的一種方法，雙方在商量相關(guān)事宜時(shí)共同約定不論在付款期限內(nèi)匯率的波動(dòng)幅度有多大，只能在約定程度內(nèi)承認(rèn)，只要超過該程度就按之前商定的保值條例來處理。

（三）制定健全的外匯總收支計(jì)劃

制定一套科學(xué)的外匯總收支計(jì)劃是國際工程項(xiàng)目能夠順利進(jìn)行、有效防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的先決條件。從項(xiàng)目進(jìn)度、成本材料采購、工程款付款進(jìn)度和施工組織安排等方面入手，對(duì)各個(gè)方面將要用到的費(fèi)用進(jìn)行預(yù)測(cè)規(guī)劃，制定一套外匯現(xiàn)金使用計(jì)劃表，合理安排多幣種外匯收支時(shí)間，爭(zhēng)取一個(gè)階段一次性兌換所需的外匯貨幣，盡量減少不必要的兌換次數(shù)，可以有效的降低匯率風(fēng)險(xiǎn)。

（四）以我國國際工程企業(yè)為整體，多項(xiàng)目協(xié)調(diào)

一個(gè)國際工程企業(yè)在同一階段可能會(huì)有多個(gè)國際工程項(xiàng)目在同時(shí)進(jìn)行，在這個(gè)情況下要將外匯資金當(dāng)做一個(gè)整體進(jìn)行管理。根據(jù)項(xiàng)目、階段所需的外匯貨幣量的差異進(jìn)行合理的調(diào)配。例如，若M項(xiàng)目正處于需要大量外匯現(xiàn)金，此時(shí)就可以把N項(xiàng)目多余的或者是尚未用到的外匯資金進(jìn)行彌補(bǔ)。同理，如果多個(gè)項(xiàng)目之間存在收支時(shí)間差，也可以依據(jù)實(shí)際情況暫時(shí)儲(chǔ)備外匯現(xiàn)金，以備不時(shí)之需，這樣就可以合理的避開匯率風(fēng)險(xiǎn)。

（五）運(yùn)用金融衍生工具管理

用來進(jìn)行匯率管理的金融工具可分為兩大類，一類是提前轉(zhuǎn)換幣種來預(yù)防規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，另一類就是是金融衍生工具。前者溶氧儀受到國際外匯資金的供求和銀行本身貸款規(guī)模的影響，大部分情況下用于匯率的單邊預(yù)期。后者具有很強(qiáng)的財(cái)務(wù)杠桿性，運(yùn)用金融衍生工具可以降低國際工程企業(yè)的成本，只需要少量保證金就可以進(jìn)入市場(chǎng)，操控大數(shù)額的資金交易。當(dāng)權(quán)威機(jī)構(gòu)對(duì)短期內(nèi)的匯率走向不看好時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)購買遠(yuǎn)期外匯產(chǎn)品，降低因預(yù)期收益與財(cái)務(wù)成本總虧損給公司帶來的風(fēng)險(xiǎn)。金融衍生工具可以在規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)下還可以起到變風(fēng)險(xiǎn)為利潤(rùn)的作用。例如：當(dāng)匯率的走向難以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)的時(shí)候，選擇外匯期權(quán)產(chǎn)品可以做到匯率走勢(shì)有利時(shí)大獲受益，不利時(shí)避開風(fēng)險(xiǎn)。國際工程企業(yè)要認(rèn)識(shí)到金融衍生工具的重要性，金融衍生工具可作為管理企業(yè)內(nèi)部的方法，要通過金融衍生工具來對(duì)其他風(fēng)險(xiǎn)管理措施進(jìn)行再管理，充分發(fā)揮金融衍生工具的作用。

四、“多維”防范匯率風(fēng)險(xiǎn)

綜上可得，要想降低當(dāng)前的國際工程參與的國際工程項(xiàng)目中外匯風(fēng)險(xiǎn)，首先就是要識(shí)別當(dāng)前國際工程項(xiàng)目中存在的匯率風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生點(diǎn)：成本部分、利潤(rùn)部分，通過對(duì)當(dāng)前運(yùn)用的度量外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法：回歸分析法和熱門的 VaR 模型，量化匯率風(fēng)險(xiǎn)，合理預(yù)防、降低匯率風(fēng)險(xiǎn)給企業(yè)帶來的虧損。在控制匯率風(fēng)險(xiǎn)上，有簽訂合同時(shí)，采用固定的匯率數(shù)、合同中加入保值條例、制定一套健全的整體外匯收支計(jì)劃、以我國國際工程企業(yè)為整體，多項(xiàng)目協(xié)調(diào)、運(yùn)用金融衍生工具管理等方法。這些方法都有其自身的長(zhǎng)處和短處，為了更好的為國際工程企業(yè)在在外匯風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避上做到更好，可以綜合上述的五種規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法，即“多維”防范匯率風(fēng)險(xiǎn)。“多維”防范匯率風(fēng)險(xiǎn)要求國際工程企業(yè)聯(lián)合工程相關(guān)方、金融機(jī)構(gòu)來對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避，才能完全施展三方的優(yōu)勢(shì)。企業(yè)內(nèi)部的控制措施（多項(xiàng)目協(xié)調(diào)和、統(tǒng)籌使用外匯等）可有效的防范、規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。與工程相關(guān)方共同防范匯率風(fēng)險(xiǎn)指的是與在雙方協(xié)商同意后才能實(shí)施的匯率風(fēng)險(xiǎn)控制措施。工程相關(guān)方包括了業(yè)主方、供貨方、監(jiān)理方、分包方等工程參與者。常用的規(guī)避方法有合同包括保值條款，匯率固定不變等。從銀行或金融機(jī)構(gòu)處購買金融衍生工具，是當(dāng)前國際工程企業(yè)與銀行等金融機(jī)構(gòu)協(xié)同防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的主要方法。同時(shí)還要進(jìn)行套期保值來規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

[1]徐陽.國際工程公司外匯風(fēng)險(xiǎn)度量研究[J].國際經(jīng)濟(jì)合作，2012，12，62-65.

篇11

一、匯率變化對(duì)外貿(mào)企業(yè)的影響

匯率的變化，對(duì)外貿(mào)企業(yè)來說是最敏感的。利潤(rùn)和收益在很大程度上建立在對(duì)匯率的把握上。以美元為計(jì)價(jià)收入的出口產(chǎn)品，在外匯收入不變的情況下，因人民幣兌美元匯率貶值的影響，結(jié)匯金額會(huì)大幅度增加，利潤(rùn)額也會(huì)增長(zhǎng)，也大大提高了企業(yè)的現(xiàn)金流入，為以出口為主的外貿(mào)企業(yè)積累了大量的資金。相對(duì)而言，人民幣貶值，就會(huì)增加進(jìn)口商品的成本，進(jìn)口商品在價(jià)格上失去了優(yōu)勢(shì)。

人民幣一旦升值，也會(huì)對(duì)外貿(mào)企業(yè)帶來很大的影響。首先，人民幣升值，出口商品的收入就會(huì)減少，要保證利潤(rùn)率，企業(yè)只能依靠提高產(chǎn)品在國外的銷售價(jià)格，銷售價(jià)格一旦提高就會(huì)減少銷量，就會(huì)影響企業(yè)的利潤(rùn)，甚至有可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。其次，人民幣升值，人民幣對(duì)國外產(chǎn)品的購買能力增強(qiáng)。會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口商品的增加。國內(nèi)對(duì)某種進(jìn)口商品一旦增加會(huì)導(dǎo)致國內(nèi)同類產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)，結(jié)果是生產(chǎn)減少，失業(yè)增加。所以匯率變化對(duì)外貿(mào)企業(yè)的生存發(fā)展起著重要的影響，必須加強(qiáng)在匯率市場(chǎng)化的條件下外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理。

二、外貿(mào)企業(yè)外匯管理存在的問題

1.外匯風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄。長(zhǎng)期以來，我國實(shí)行匯率管制政策，人民幣和外幣的匯率相對(duì)穩(wěn)定，大部分企業(yè)都以美元結(jié)算，無需考慮匯率波動(dòng)的問題。這就使企業(yè)對(duì)匯率穩(wěn)定形成了依賴心理，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)較為淡薄，對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)以及由此引起的潛在風(fēng)險(xiǎn)沒有引起足夠的重視。

2.外匯風(fēng)險(xiǎn)管理水平較低，對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)識(shí)總體不高。由于企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄，導(dǎo)致外匯風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)少，對(duì)防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生工具的種類、應(yīng)用知識(shí)了解較少，缺乏抗拒風(fēng)險(xiǎn)的能力，無法對(duì)未來匯率走勢(shì)形成合理判斷，許多潛在外匯風(fēng)險(xiǎn)沒有引起重視。

3.企業(yè)不能很好的把握和利用金融衍生工具來防范和規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。由于企業(yè)對(duì)金融衍生工具認(rèn)識(shí)的不足，一方面把金融衍生工具作為專門的炒匯工具，而不能妥善利用其規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；另一方面又對(duì)金融衍生品存在的危險(xiǎn)性過度夸大，而不敢利用其進(jìn)行防范。

4.企業(yè)缺乏專業(yè)的外匯管理人才。由于缺乏專業(yè)人才，許多企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理職能只能有非專業(yè)人員代為履行，知識(shí)結(jié)構(gòu)的不同，使他們不具備分析國際金融市場(chǎng)形勢(shì)、進(jìn)行外匯匯率預(yù)測(cè)及利用金融工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的能力，在處理外匯風(fēng)險(xiǎn)專業(yè)問題上感到力不從心，無法從企業(yè)戰(zhàn)略的高度出發(fā)，利用有效的手段對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)做出有效地防范。

三、加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的措施

1.提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立風(fēng)險(xiǎn)管理體系，培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理人才。目前，我國實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度，匯率變化基本取決于外匯市場(chǎng)上各種貨幣的供求關(guān)系。在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)一體化、投資自由化的發(fā)展形勢(shì)下，影響供求關(guān)系的因素非常廣泛。不但一個(gè)國家的貨幣購買力、經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)、經(jīng)濟(jì)政策的變化，以及國際上的突發(fā)事件，會(huì)影響某個(gè)國家的貨幣需求。而且其他國家的宏觀經(jīng)濟(jì)、國際收支情況也會(huì)對(duì)外匯匯率變化產(chǎn)生影響，大大增加了匯率變化的復(fù)雜性。而匯率風(fēng)險(xiǎn)與匯率意外變動(dòng)的幅度大小成正比。在此情況下，就對(duì)外匯管理人員提出了新的要求和課題：在全面掌握企業(yè)外幣收支的情況下，不僅要準(zhǔn)確及時(shí)的預(yù)測(cè)匯率變化趨勢(shì)，還要準(zhǔn)確預(yù)測(cè)意外匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)未來現(xiàn)金流量的影響，并在意外匯率波動(dòng)之前準(zhǔn)備好最佳應(yīng)對(duì)策略。

2.利用金融衍生產(chǎn)品作為控制外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的工具。由于我國過去的匯率形成市場(chǎng)化水平不高，匯率變化主要來自市場(chǎng)調(diào)整，匯率波動(dòng)不像國際金融市場(chǎng)那樣頻繁，外貿(mào)企業(yè)通過外匯衍生產(chǎn)品交易來管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)和需求不強(qiáng)，外匯衍生產(chǎn)品市場(chǎng)一直沒有很大的發(fā)展。隨著我國外匯體制的改革，匯率風(fēng)險(xiǎn)管理已經(jīng)成為外貿(mào)企業(yè)的現(xiàn)實(shí)需要，發(fā)展外匯衍生產(chǎn)品成為外貿(mào)企業(yè)管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的工具，有利于企業(yè)減少或避免外匯虧損，為外貿(mào)企業(yè)參與國際經(jīng)濟(jì)往來和外匯交易保駕護(hù)航。

外貿(mào)企業(yè)在整個(gè)出口收匯的交易過程中，合約雙方執(zhí)行合約的時(shí)間越長(zhǎng)，遭受匯率波動(dòng)影響的可能性越大。現(xiàn)在，我國的外貿(mào)企業(yè)一般采取：合約保值方法規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。有遠(yuǎn)期收付匯外貿(mào)企業(yè)，通過與銀行簽訂一份收付金額相等，同時(shí)間反方向遠(yuǎn)期外匯合約，合約匯率按照遠(yuǎn)期外匯合約簽字日外匯銀行執(zhí)行的遠(yuǎn)期賣出和買入?yún)R率執(zhí)行，這樣就將未來遠(yuǎn)期買賣合同時(shí)不確定的匯率風(fēng)險(xiǎn)有效的轉(zhuǎn)嫁出去。經(jīng)營(yíng)決策者在降低外匯風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，一般會(huì)根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況采取遠(yuǎn)期外匯買賣合約和遠(yuǎn)期外匯期權(quán)買賣合約兩種方式。兩種方式都可以達(dá)到鎖定目標(biāo)收入和目標(biāo)成本的效果。但是遠(yuǎn)期外匯買賣的交易成本和外貿(mào)企業(yè)要支付的財(cái)務(wù)費(fèi)用比較低，企業(yè)不考慮匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)帶來的影響，也不會(huì)存在投機(jī)的問題。而外匯期權(quán)合約在鎖定目標(biāo)收入和成本的同時(shí)，還保留著未來外匯匯率變動(dòng)獲得收益的機(jī)會(huì)，但是外匯期權(quán)費(fèi)用成本高。目前可以用來規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的金融工具包括：押匯、遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)、外匯期權(quán)、外匯掉期、保理業(yè)務(wù)等等。

3.通過外貿(mào)企業(yè)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略達(dá)到避免和降低匯率風(fēng)險(xiǎn)。外貿(mào)企業(yè)在采取合約保值的同時(shí)，還可以采取調(diào)整經(jīng)營(yíng)決策的辦法來降低和避免交易風(fēng)險(xiǎn)。首先出口企業(yè)，在選擇貨幣結(jié)算時(shí)，力爭(zhēng)選擇硬貨幣，即使支付時(shí)不能采取用硬貨幣，也要通過協(xié)商將支付的軟貨幣與硬貨幣的匯率變動(dòng)控制在一定的范圍之內(nèi)，這樣可以避免一方過多的承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。其次，在具體結(jié)算的過程中，可以根據(jù)匯率的變化適當(dāng)?shù)恼{(diào)整付款時(shí)間，也就是在外幣堅(jiān)挺的時(shí)候，對(duì)外幣的應(yīng)收賬款可以延期收回，應(yīng)付賬款提前支付；在外幣疲軟時(shí)，外幣應(yīng)收賬款應(yīng)提前收回，應(yīng)付賬款力爭(zhēng)延遲支付。當(dāng)然，如果企業(yè)規(guī)模比較大，在出口市場(chǎng)多樣化的條件下，能夠設(shè)法將不同種類貨幣組合起來結(jié)算，企業(yè)的交易風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)抵消。這樣不但會(huì)減低外匯風(fēng)險(xiǎn)，而且降低保值成本。

4.經(jīng)營(yíng)和融資多元化。企業(yè)管理者在編制預(yù)算的時(shí)候，一般使用的是外匯市場(chǎng)的遠(yuǎn)期匯率，但往往有些意外的因素出現(xiàn)，導(dǎo)致預(yù)測(cè)的遠(yuǎn)期匯率與實(shí)際匯率出現(xiàn)一定的偏差，而這些意外的變動(dòng)會(huì)使企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值發(fā)生變化。因此，要有效的防范這些風(fēng)險(xiǎn)，最有效的措施就是樹立全球經(jīng)營(yíng)化得理念，這樣即使匯率的變動(dòng)使企業(yè)的某些市場(chǎng)和生產(chǎn)基地受到?jīng)_擊，多元化的經(jīng)營(yíng)也可以使的外匯經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)因相互抵消而趨于中和。因此，企業(yè)的銷售市場(chǎng)應(yīng)該多元化，同時(shí)，融資也應(yīng)該多元化。近年來，國內(nèi)外貿(mào)企業(yè)在國際市場(chǎng)形成的美元、日元、歐元借貸融資較多，形成了大量的外幣債務(wù)。由于外幣升值給外幣債務(wù)帶來了巨大的償債風(fēng)險(xiǎn)。例如，日元貸款的匯率風(fēng)險(xiǎn)比較突出。在80年代日元的貸款優(yōu)惠，沒有考慮到日后的匯率風(fēng)險(xiǎn)。在90年代初還款的時(shí)候，日元匯率大幅度上漲，升值近4倍。遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于了貸款的利率。可見，外貿(mào)企業(yè)只有在經(jīng)營(yíng)和融資多元化的市場(chǎng)下，才能在外匯資金的取得、應(yīng)用及有效管理中發(fā)揮作用。

5.利用合同條款有效防范外匯風(fēng)險(xiǎn)。貿(mào)易雙方在簽訂、執(zhí)行合同時(shí)，合理選擇計(jì)價(jià)貨幣，協(xié)商規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)外貿(mào)易中，企業(yè)往往希望選擇本幣計(jì)價(jià)，從而避免風(fēng)險(xiǎn)，方便結(jié)算。然而在貿(mào)易實(shí)物中貨幣的選擇取決于貿(mào)易雙方的地位、意愿和國際慣例。當(dāng)匯率不利于本企業(yè)時(shí)，可以通過外匯交易轉(zhuǎn)嫁出去。

篇12

一、匯率變化對(duì)外貿(mào)企業(yè)的影響

匯率的變化，對(duì)外貿(mào)企業(yè)來說是最敏感的。利潤(rùn)和收益在很大程度上建立在對(duì)匯率的把握上。以美元為計(jì)價(jià)收入的出口產(chǎn)品，在外匯收入不變的情況下，因人民幣兌美元匯率貶值的影響，結(jié)匯金額會(huì)大幅度增加，利潤(rùn)額也會(huì)增長(zhǎng)，也大大提高了企業(yè)的現(xiàn)金流入，為以出口為主的外貿(mào)企業(yè)積累了大量的資金。相對(duì)而言，人民幣貶值，就會(huì)增加進(jìn)口商品的成本，進(jìn)口商品在價(jià)格上失去了優(yōu)勢(shì)。

人民幣一旦升值，也會(huì)對(duì)外貿(mào)企業(yè)帶來很大的影響。首先，人民幣升值，出口商品的收入就會(huì)減少，要保證利潤(rùn)率，企業(yè)只能依靠提高產(chǎn)品在國外的銷售價(jià)格，銷售價(jià)格一旦提高就會(huì)減少銷量，就會(huì)影響企業(yè)的利潤(rùn)，甚至有可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。其次，人民幣升值，人民幣對(duì)國外產(chǎn)品的購買能力增強(qiáng)。會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口商品的增加。國內(nèi)對(duì)某種進(jìn)口商品一旦增加會(huì)導(dǎo)致國內(nèi)同類產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)，結(jié)果是生產(chǎn)減少，失業(yè)增加。所以匯率變化對(duì)外貿(mào)企業(yè)的生存發(fā)展起著重要的影響，必須加強(qiáng)在匯率市場(chǎng)化的條件下外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理。

二、外貿(mào)企業(yè)外匯管理存在的問題

1.外匯風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄。長(zhǎng)期以來，我國實(shí)行匯率管制政策，人民幣和外幣的匯率相對(duì)穩(wěn)定，大部分企業(yè)都以美元結(jié)算，無需考慮匯率波動(dòng)的問題。這就使企業(yè)對(duì)匯率穩(wěn)定形成了依賴心理，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)較為淡薄，對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)以及由此引起的潛在風(fēng)險(xiǎn)沒有引起足夠的重視。

2.外匯風(fēng)險(xiǎn)管理水平較低，對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)識(shí)總體不高。由于企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄，導(dǎo)致外匯風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)少，對(duì)防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生工具的種類、應(yīng)用知識(shí)了解較少，缺乏抗拒風(fēng)險(xiǎn)的能力，無法對(duì)未來匯率走勢(shì)形成合理判斷，許多潛在外匯風(fēng)險(xiǎn)沒有引起重視。

3.企業(yè)不能很好的把握和利用金融衍生工具來防范和規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。由于企業(yè)對(duì)金融衍生工具認(rèn)識(shí)的不足，一方面把金融衍生工具作為專門的炒匯工具，而不能妥善利用其規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；另一方面又對(duì)金融衍生品存在的危險(xiǎn)性過度夸大，而不敢利用其進(jìn)行防范。

4.企業(yè)缺乏專業(yè)的外匯管理人才。由于缺乏專業(yè)人才，許多企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理職能只能有非專業(yè)人員代為履行，知識(shí)結(jié)構(gòu)的不同，使他們不具備分析國際金融市場(chǎng)形勢(shì)、進(jìn)行外匯匯率預(yù)測(cè)及利用金融工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的能力，在處理外匯風(fēng)險(xiǎn)專業(yè)問題上感到力不從心，無法從企業(yè)戰(zhàn)略的高度出發(fā)，利用有效的手段對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)做出有效地防范。

三、加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的措施

1.提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立風(fēng)險(xiǎn)管理體系，培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理人才。目前，我國實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度，匯率變化基本取決于外匯市場(chǎng)上各種貨幣的供求關(guān)系。在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)一體化、投資自由化的發(fā)展形勢(shì)下，影響供求關(guān)系的因素非常廣泛。不但一個(gè)國家的貨幣購買力、經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)、經(jīng)濟(jì)政策的變化，以及國際上的突發(fā)事件，會(huì)影響某個(gè)國家的貨幣需求。而且其他國家的宏觀經(jīng)濟(jì)、國際收支情況也會(huì)對(duì)外匯匯率變化產(chǎn)生影響，大大增加了匯率變化的復(fù)雜性。而匯率風(fēng)險(xiǎn)與匯率意外變動(dòng)的幅度大小成正比。在此情況下，就對(duì)外匯管理人員提出了新的要求和課題：在全面掌握企業(yè)外幣收支的情況下，不僅要準(zhǔn)確及時(shí)的預(yù)測(cè)匯率變化趨勢(shì)，還要準(zhǔn)確預(yù)測(cè)意外匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)未來現(xiàn)金流量的影響，并在意外匯率波動(dòng)之前準(zhǔn)備好最佳應(yīng)對(duì)策略。

2.利用金融衍生產(chǎn)品作為控制外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的工具。由于我國過去的匯率形成市場(chǎng)化水平不高，匯率變化主要來自市場(chǎng)調(diào)整，匯率波動(dòng)不像國際金融市場(chǎng)那樣頻繁，外貿(mào)企業(yè)通過外匯衍生產(chǎn)品交易來管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)和需求不強(qiáng)，外匯衍生產(chǎn)品市場(chǎng)一直沒有很大的發(fā)展。隨著我國外匯體制的改革，匯率風(fēng)險(xiǎn)管理已經(jīng)成為外貿(mào)企業(yè)的現(xiàn)實(shí)需要，發(fā)展外匯衍生產(chǎn)品成為外貿(mào)企業(yè)管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的工具，有利于企業(yè)減少或避免外匯虧損，為外貿(mào)企業(yè)參與國際經(jīng)濟(jì)往來和外匯交易保駕護(hù)航。

外貿(mào)企業(yè)在整個(gè)出口收匯的交易過程中，合約雙方執(zhí)行合約的時(shí)間越長(zhǎng)，遭受匯率波動(dòng)影響的可能性越大。現(xiàn)在，我國的外貿(mào)企業(yè)一般采取：合約保值方法規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。有遠(yuǎn)期收付匯外貿(mào)企業(yè)，通過與銀行簽訂一份收付金額相等，同時(shí)間反方向遠(yuǎn)期外匯合約，合約匯率按照遠(yuǎn)期外匯合約簽字日外匯銀行執(zhí)行的遠(yuǎn)期賣出和買入?yún)R率執(zhí)行，這樣就將未來遠(yuǎn)期買賣合同時(shí)不確定的匯率風(fēng)險(xiǎn)有效的轉(zhuǎn)嫁出去。經(jīng)營(yíng)決策者在降低外匯風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，一般會(huì)根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況采取遠(yuǎn)期外匯買賣合約和遠(yuǎn)期外匯期權(quán)買賣合約兩種方式。兩種方式都可以達(dá)到鎖定目標(biāo)收入和目標(biāo)成本的效果。但是遠(yuǎn)期外匯買賣的交易成本和外貿(mào)企業(yè)要支付的財(cái)務(wù)費(fèi)用比較低，企業(yè)不考慮匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)帶來的影響，也不會(huì)存在投機(jī)的問題。而外匯期權(quán)合約在鎖定目標(biāo)收入和成本的同時(shí)，還保留著未來外匯匯率變動(dòng)獲得收益的機(jī)會(huì)，但是外匯期權(quán)費(fèi)用成本高。目前可以用來規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的金融工具包括：押匯、遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)、外匯期權(quán)、外匯掉期、保理業(yè)務(wù)等等。

3.通過外貿(mào)企業(yè)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略達(dá)到避免和降低匯率風(fēng)險(xiǎn)。外貿(mào)企業(yè)在采取合約保值的同時(shí)，還可以采取調(diào)整經(jīng)營(yíng)決策的辦法來降低和避免交易風(fēng)險(xiǎn)。首先出口企業(yè)，在選擇貨幣結(jié)算時(shí)，力爭(zhēng)選擇硬貨幣，即使支付時(shí)不能采取用硬貨幣，也要通過協(xié)商將支付的軟貨幣與硬貨幣的匯率變動(dòng)控制在一定的范圍之內(nèi)，這樣可以避免一方過多的承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。其次，在具體結(jié)算的過程中，可以根據(jù)匯率的變化適當(dāng)?shù)恼{(diào)整付款時(shí)間，也就是在外幣堅(jiān)挺的時(shí)候，對(duì)外幣的應(yīng)收賬款可以延期收回，應(yīng)付賬款提前支付；在外幣疲軟時(shí)，外幣應(yīng)收賬款應(yīng)提前收回，應(yīng)付賬款力爭(zhēng)延遲支付。當(dāng)然，如果企業(yè)規(guī)模比較大，在出口市場(chǎng)多樣化的條件下，能夠設(shè)法將不同種類貨幣組合起來結(jié)算，企業(yè)的交易風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)抵消。這樣不但會(huì)減低外匯風(fēng)險(xiǎn)，而且降低保值成本。

4.經(jīng)營(yíng)和融資多元化。企業(yè)管理者在編制預(yù)算的時(shí)候，一般使用的是外匯市場(chǎng)的遠(yuǎn)期匯率，但往往有些意外的因素出現(xiàn)，導(dǎo)致預(yù)測(cè)的遠(yuǎn)期匯率與實(shí)際匯率出現(xiàn)一定的偏差，而這些意外的變動(dòng)會(huì)使企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值發(fā)生變化。因此，要有效的防范這些風(fēng)險(xiǎn)，最有效的措施就是樹立全球經(jīng)營(yíng)化得理念，這樣即使匯率的變動(dòng)使企業(yè)的某些市場(chǎng)和生產(chǎn)基地受到?jīng)_擊，多元化的經(jīng)營(yíng)也可以使的外匯經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)因相互抵消而趨于中和。因此，企業(yè)的銷售市場(chǎng)應(yīng)該多元化，同時(shí)，融資也應(yīng)該多元化。近年來，國內(nèi)外貿(mào)企業(yè)在國際市場(chǎng)形成的美元、日元、歐元借貸融資較多，形成了大量的外幣債務(wù)。由于外幣升值給外幣債務(wù)帶來了巨大的償債風(fēng)險(xiǎn)。例如，日元貸款的匯率風(fēng)險(xiǎn)比較突出。在80年代日元的貸款優(yōu)惠，沒有考慮到日后的匯率風(fēng)險(xiǎn)。在90年代初還款的時(shí)候，日元匯率大幅度上漲，升值近4倍。遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于了貸款的利率。可見，外貿(mào)企業(yè)只有在經(jīng)營(yíng)和融資多元化的市場(chǎng)下，才能在外匯資金的取得、應(yīng)用及有效管理中發(fā)揮作用。

5.利用合同條款有效防范外匯風(fēng)險(xiǎn)。貿(mào)易雙方在簽訂、執(zhí)行合同時(shí)，合理選擇計(jì)價(jià)貨幣，協(xié)商規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)外貿(mào)易中，企業(yè)往往希望選擇本幣計(jì)價(jià)，從而避免風(fēng)險(xiǎn)，方便結(jié)算。然而在貿(mào)易實(shí)物中貨幣的選擇取決于貿(mào)易雙方的地位、意愿和國際慣例。當(dāng)匯率不利于本企業(yè)時(shí)，可以通過外匯交易轉(zhuǎn)嫁出去。

篇13

一、國際工程物資采購?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別

外匯風(fēng)險(xiǎn)是指以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)債由于外匯匯率變動(dòng)所引起的其價(jià)值上升或下降的可能性或不確定性。外匯風(fēng)險(xiǎn)有三種類型：交易風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，其中國際工程物資采購所涉及的主要是外匯風(fēng)險(xiǎn)類型中的交易風(fēng)險(xiǎn)，即以外幣計(jì)價(jià)結(jié)算的應(yīng)付債務(wù)或應(yīng)收賬款由于外匯匯率變動(dòng)引起其價(jià)值變化的可能性或不確定性。具體到國際工程物資采購?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)，主要是指在工程項(xiàng)目業(yè)主支付幣種和進(jìn)口材料設(shè)備支付幣種不一致的情況下，當(dāng)匯率發(fā)生變化時(shí)使負(fù)責(zé)采購的承包商實(shí)際采購成本發(fā)生變化的可能性。如果業(yè)主所支付幣種正好是進(jìn)口材料設(shè)備所支付的幣種，則承包商在這筆具體的材料設(shè)備采購中沒有外匯風(fēng)險(xiǎn)。

國際工程項(xiàng)目業(yè)主的支付幣種一般可分為兩種情況，如圖1所示：一是項(xiàng)目支付幣種為當(dāng)?shù)貛藕筒怀^三種的外幣；二是項(xiàng)目支付當(dāng)?shù)貛藕鸵环N外幣(如美元)。對(duì)第一種情況，如果物資采購支付幣種與業(yè)主所支付的外幣幣種一致，則沒有外匯風(fēng)險(xiǎn)，圖1中以N來標(biāo)示；如果物資采購支付的幣種是業(yè)主所支付貨幣以外的幣種，則采購面臨外匯風(fēng)險(xiǎn)，圖1中以Y來標(biāo)示，比如，業(yè)主支付英鎊、美元和歐元，但材料設(shè)備進(jìn)口需要支付日元。對(duì)于業(yè)主支付幣種的第二種情況，由于業(yè)主只支付一種外幣，材料設(shè)備的國際采購更易產(chǎn)生外匯風(fēng)險(xiǎn)。圖1中箭線越粗表示越容易產(chǎn)生外匯風(fēng)險(xiǎn)。

二、國際工程物資采購?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)的衡量

外匯風(fēng)險(xiǎn)衡量的一般步驟是：首先確定一定期間外幣流入量和流出量?jī)纛~，即凈現(xiàn)金流量，然后對(duì)期間內(nèi)的匯率變動(dòng)范圍進(jìn)行預(yù)測(cè)，最后確定各種外幣的不確定現(xiàn)金流。對(duì)于國際工程物資采購來說，外匯風(fēng)險(xiǎn)衡量的期間是從采購合同簽訂到采購合同結(jié)算的過程，凈現(xiàn)金流量是凈流出量，即采購合同價(jià)款額。由于國際工程進(jìn)度款支付時(shí)，對(duì)于進(jìn)口材料設(shè)備所支付的非業(yè)主支付幣種一般是按照投標(biāo)截止日前28天的匯率進(jìn)行折算支付的，如果采購合同結(jié)算時(shí)材料設(shè)備支付貨幣相對(duì)于業(yè)主支付貨幣貶值，則承包商會(huì)從中受益，相反，如果采購合同結(jié)算時(shí)，材料設(shè)備支付貨幣相對(duì)于業(yè)主支付貨幣升值，則承包商會(huì)有損失。

例如，某一國際工程項(xiàng)目業(yè)主的支付幣種是美元，但其中工程項(xiàng)目所需的某一大型設(shè)備必須從日本進(jìn)口，計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣為日元，合同價(jià)款為1.2億日元。已知投標(biāo)截止日前28天的美元和日元的匯率為120，則工程進(jìn)度款結(jié)算時(shí)業(yè)主應(yīng)支付給承包商100萬美元。假如采購合同結(jié)算時(shí)日元貶值，美元和日元的匯率變?yōu)?50，則承包商只需花80萬美元即可買到1.2億日元，而業(yè)主支付給他的卻是100萬美元，承包商從中獲益；然而，假如采購合同結(jié)算時(shí)日元升值，美元和日元的匯率變?yōu)?00，則承包商需要花120萬美元才能買到1.2億日元，比業(yè)主的支付多花了20萬美元。采用表1所示的國際工程物資采購?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)衡量方法，假定該項(xiàng)目的材料貨物采購中，只有日元貨款支付與業(yè)主支付幣種不一致。表中不確定的現(xiàn)金流是凈流出量的可能范圍與業(yè)主支付100萬美元的差值。

外匯風(fēng)險(xiǎn)是一種投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，既可能給當(dāng)事人帶來損失，也可能帶來收益，穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)者看重的是外匯風(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)生可能帶來的損失，因此，在對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行衡量之后，需要有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。如果認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生可能帶來的損失小于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理所需花費(fèi)的成本，則不必采取措施，但若認(rèn)為外匯風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生可能帶來不愿承擔(dān)的損失，則必須對(duì)面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)采取有效手段進(jìn)行管理。

三、國際工程物資采購?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)管理手段與策略

(一)國際工程物資采購?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)管理手段

1外匯交易方式

在國際工程物資采購?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)管理中，常用的外匯交易方式有遠(yuǎn)期外匯交易、外幣期權(quán)交易和即期外匯交易。即期外匯交易一般用在下面的投資法與BSI(借款——即期外匯交易——投資，Borrow-Spot-Invest,BSI)的方法中。

(1)遠(yuǎn)期外匯交易

遠(yuǎn)期外匯交易是一種先成交、在成交一定時(shí)間后再進(jìn)行交割的外匯交易方式，買賣雙方成交時(shí)在合同中約定外匯買賣的數(shù)量、匯率和將來交割的時(shí)間，進(jìn)行交割。遠(yuǎn)期外匯交易用于防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的主要原理在于其在成交時(shí)就把將來外匯買賣的匯率給固定住了，在成交時(shí)就可以確定將來買賣外匯的成本或收入，從而防范將來匯率變動(dòng)可能帶來的損失。比如在國際工程物資采購?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)的衡量示例中，項(xiàng)目業(yè)主支付美元，而設(shè)備進(jìn)口需支付日元，一旦日元相對(duì)美元升值(與120的匯率相比)，則承包商進(jìn)口多花費(fèi)的美元將得不到補(bǔ)償，采購成本增加。承包商可以采用遠(yuǎn)期外匯交易防范這一風(fēng)險(xiǎn)。假定預(yù)計(jì)采購設(shè)備結(jié)算日為某年9月，現(xiàn)在是該年3月，美元和日元六個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為115(如果大于120對(duì)承包商更有利)，則該承包商在3月份買進(jìn)六個(gè)月日元遠(yuǎn)期，到9月份交割日只要花費(fèi)104萬美元(1-2億／115)就可買到1.2億日元，從而將防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的成本鎖定在4萬美元(104萬—業(yè)主支付100萬)。

利用遠(yuǎn)期外匯交易防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的好處是鎖定了將來可接受的成本支出，但同時(shí)卻也失去了從匯率變動(dòng)中獲益的機(jī)會(huì)，比如上例，到采購支付日只要即期市場(chǎng)上美元與日元的匯率大于120，則承包商的采購成本就會(huì)降低。外幣期權(quán)交易可以很好地克服遠(yuǎn)期外匯交易防范外匯風(fēng)險(xiǎn)中的這種呆板的不足。

(2)外幣期權(quán)交易

所謂外幣期權(quán)交易指的是交易雙方達(dá)成貨幣買賣的協(xié)定匯率，期權(quán)買方支付期權(quán)費(fèi)后獲得在交易到期日或到期日前以協(xié)定匯率向期權(quán)賣方買賣一定數(shù)量貨幣的權(quán)利，這一權(quán)利可以放棄。期權(quán)買方利用外幣期權(quán)交易防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，其最大的損失是期權(quán)費(fèi)，如果交易到期日的即期匯率對(duì)期權(quán)買方更為有利，則其可以放棄權(quán)利的執(zhí)行，從即期外匯市場(chǎng)買賣外匯。比如上例，承包商可利用外幣期權(quán)交易防范日元升值的風(fēng)險(xiǎn)，作為期權(quán)買方，承包商與期權(quán)賣方的協(xié)定匯率假定為115，期權(quán)保險(xiǎn)費(fèi)為2萬美元，假如期權(quán)交易到期時(shí)即期匯率為100，則承包商行使權(quán)力，按115的匯率從期權(quán)賣方買進(jìn)1.2億日元，假如到期時(shí)即期匯率大于115，比如即期市場(chǎng)匯率為150，則承包商可以放棄權(quán)力，從即期外匯市場(chǎng)買進(jìn)1.2億日元，只花費(fèi)80萬美元。此例中，承包商防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的成本鎖定為不超過6萬美元(1-2億日元／115—100萬美元+2萬美元期權(quán)費(fèi))，如圖2中A點(diǎn)所在水平線段所示；如果即期市場(chǎng)匯率大于115，這一成本會(huì)逐漸降低，比如即期市場(chǎng)匯率為120時(shí)，這一成本變?yōu)?萬美元(1.2億日元／120—100萬美元+2萬美元期權(quán)費(fèi))，如圖2中B點(diǎn)所示；當(dāng)即期市場(chǎng)匯率為123時(shí)，這一成本變?yōu)?，如圖2中c點(diǎn)所示；當(dāng)即期市場(chǎng)匯率大于123時(shí)，承包商可以從這一防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的手段中獲益，比如即期匯率為130時(shí)，這一收益變?yōu)?.7萬美元(100—1.2億日元／130萬美元-2萬美元期權(quán)費(fèi))，如圖2中D點(diǎn)所示。

2投資法或BSI方法

所謂投資法就是利用手中流動(dòng)資金在即期外匯市場(chǎng)上買入將來要支付的外幣應(yīng)付帳款，由于付款未到期，先存入銀行或購買貨幣發(fā)行國的國庫券進(jìn)行投資，投資到期日與將來應(yīng)付帳款到期日一致，投資到期收回，支付外幣應(yīng)付帳款。比如，上例中的承包商可以先用美元買進(jìn)將來要支付的日元，存入銀行，存款到期用于支付日元進(jìn)口貨款。在承包商美元流動(dòng)資金比較充裕而且預(yù)期日元將大幅上升時(shí)可以采用投資法。如果承包商預(yù)期日元將升值，欲采用投資法但手頭流動(dòng)資金缺乏，承包商可以在衡量美元銀行貸款利率、日元存款利率和預(yù)期日元變動(dòng)率后去銀行借一定數(shù)量的美元，美元貸款的期限和業(yè)主支付日期一致，然后在即期外匯市場(chǎng)買進(jìn)日元，存入銀行進(jìn)行投資，投資到期收回支付應(yīng)付日元貨款，然后在貸款到期日歸還銀行美元貸款的本金和利息，這就是BSI法。

BSI法實(shí)際上也是把未來購買日元的美元成本固定，比如上例承包商防范日元進(jìn)口貨款升值的風(fēng)險(xiǎn)，若采用BSI法，假定美元貸款利率為10％，日元存款利率為4％，即期外匯市場(chǎng)匯率為120，從即期買入日元存入銀行到貨款支付日的期間為6個(gè)月，則承包商可以從銀行借入98.04萬美元，按120的匯率買進(jìn)日元存入銀行，存期6個(gè)月，存款到期的日元本息和為1.2億日元，用于支付進(jìn)口貨款，假定美元貸款時(shí)間也是6個(gè)月，承包商美元貸款的本息和為103萬美元，其中3萬(103萬—100萬)美元是防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的成本，承包商在上述已知條件下采用BSI法實(shí)際上相當(dāng)于在貨款支付日的即期外匯市場(chǎng)上花103萬美元買人了1.2億日元，從而將購買日元的匯率固定在117(1.2億日元／103美元)的匯率水平，這一匯率水平實(shí)際上在承包商決定是否采用BSI法防范風(fēng)險(xiǎn)時(shí)就能明確計(jì)算得出，承包商如果預(yù)期在未來6個(gè)月匯率不會(huì)超過117的水平，甚至?xí)停瑒t可采用BSI法。

(二)國際工程物資采購?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)管理策略

1選擇有利的采購支付幣種

外匯風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生有三個(gè)要素：貨幣、時(shí)間和匯率，即對(duì)外資產(chǎn)或負(fù)債是以外幣計(jì)價(jià)結(jié)算、交易從成交到交割有時(shí)間間隔、時(shí)間間隔內(nèi)外匯匯率發(fā)生變化。其中，以外幣計(jì)價(jià)結(jié)算是外匯風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源；具體到國際工程物資采購?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)，其產(chǎn)生的根源在于采購支付幣種與業(yè)主支付幣種不一致，因此，在可能的情況下，應(yīng)根據(jù)實(shí)際需要的外幣種類和數(shù)量，要求業(yè)主支付多種外幣，以盡量減少采購支付幣種與業(yè)主支付幣種的不一致。如果在采購中能夠以業(yè)主支付幣種作為計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣，則可徹底消除該采購的外匯風(fēng)險(xiǎn)；如果不能爭(zhēng)取到以業(yè)主支付幣種作為計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣，在承包合同中沒有加入含有匯率因子的調(diào)價(jià)公式的情況下，可盡量選擇相對(duì)業(yè)主支付貨幣有貶值趨勢(shì)的貨幣作為采購的計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣；如果在承包合同中加入了含有匯率調(diào)整因子的調(diào)價(jià)公式，則采購中應(yīng)盡量選擇相對(duì)業(yè)主支付貨幣有升值趨勢(shì)的貨幣作為采購的計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣。

2合理利用合有匯率因子的調(diào)價(jià)公式

含有匯率調(diào)整因子的調(diào)價(jià)公式在國際工程物資采購?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)管理中是一把雙刃劍，既有可能使工程結(jié)算款調(diào)高，也可能使其調(diào)低。如果以勞務(wù)、材料或設(shè)備出口國貨幣為計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣而該貨幣呈貶值趨勢(shì)，則承包商在與業(yè)主簽訂合同時(shí)，應(yīng)爭(zhēng)取在價(jià)格調(diào)整公式中去除匯率調(diào)整因子，或者改變勞務(wù)、材料和設(shè)備出口國，否則工程結(jié)算款有可能被調(diào)低。例如，某國際公司簽約尼泊爾河道防護(hù)工程項(xiàng)目，工期兩年，合同金額700萬美元，美元支付比例為66％(支付外幣只有一種)，計(jì)劃從印度進(jìn)口材料，合同調(diào)價(jià)公式中含有匯率調(diào)整因子，簽約時(shí)1美元=35印度盧比。在項(xiàng)目實(shí)施過程中雖然印度價(jià)格指數(shù)增加，但由于印度盧比貶值到1美元40印度盧比，匯率調(diào)整因子為0.895(35.8／40＝0.895)，最終該項(xiàng)目調(diào)減30多萬美元。因此，在考慮利用匯率調(diào)整因子防范外匯風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，承包商應(yīng)該仔細(xì)分析出口國的貨幣匯率走勢(shì)，保證價(jià)格調(diào)整公式計(jì)算的結(jié)果為調(diào)增。

對(duì)于我國國際工程承包商來說，在人民幣相對(duì)美元日趨升值的情況下，應(yīng)爭(zhēng)取項(xiàng)目所需材料設(shè)備盡可能從國內(nèi)采購，并在新簽合同的調(diào)價(jià)公式中中加入?yún)R率調(diào)整因子，這樣人民幣升值時(shí)，匯率調(diào)整因子將大于1。

3基于對(duì)匯率的預(yù)期合理利用外匯風(fēng)險(xiǎn)管理手段

如前所述，遠(yuǎn)期外匯交易、外幣期權(quán)交易和BSI都可用于防范國際采購面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)，但這三種方式在采用時(shí)需要考慮的因素不同，適應(yīng)的匯率預(yù)期變動(dòng)范圍也不同，如表2所示。比如在上述承包商防范日元相對(duì)美元升值的例子中，承包商可以分別采用遠(yuǎn)期外匯交易、外幣期權(quán)交易和BSI，但在給定條件下，這三種方法的成本是不同的，三種方法分別適應(yīng)于不同的匯率變動(dòng)區(qū)間，如圖3所示。

圖3中，給定條件意味著表2中外匯風(fēng)險(xiǎn)管理手段選擇時(shí)需要考慮的因素除匯率預(yù)期外都已給定，即，遠(yuǎn)期匯率、期權(quán)交易中的期權(quán)費(fèi)、協(xié)定匯率以及銀行貸款利率和投資收益率已知，在這種條件下，圖3顯示了在未來不同匯率預(yù)期水平下以上三種外匯風(fēng)險(xiǎn)管理手段的成本線，其中，BSI的成本線和遠(yuǎn)期外匯交易的成本線與外幣期權(quán)交易成本線分別交于E點(diǎn)和F點(diǎn)。從圖中可以看出：一是在給定條件下，無論未來匯率如何變動(dòng)，BSI比遠(yuǎn)期外匯交易防范風(fēng)險(xiǎn)的成本低；二是將BSI與外幣期權(quán)交易相比，未來匯率如果大于E點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的匯率，即日元趨于貶值，則采用外幣期權(quán)交易成本更低，否則，如果日元趨于升值，則BSI成本低于外幣期權(quán)交易的成本；三是將遠(yuǎn)期外匯交易與外幣期權(quán)交易相比，未來匯率如果大于F點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的匯率，即日元趨于貶值，則采用外幣期權(quán)交易成本更低，否則，如果日元趨于升值，則遠(yuǎn)期外匯交易成本低于外幣期權(quán)交易的成本。