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篇1

抵債資產是商業銀行在清收、化解不良資產，依法行使債權或擔保物權時，因債務人無法用貨幣資金償還債務，而且擔保人也無力以貨幣資金代為償還債務，經債權人與債務人(包括擔保人或第三人)協商同意，或者因債務糾紛經人民法院依法判決債務人(包括擔保人或第三人)以實物資產折價抵償債務的行為。近年來，抵債資產經營管理作為各商業銀行最重要的資產保全措施，經過不斷實踐和探索。取得了長足的進步。但由于抵債資產自身存在的多樣性和復雜性，如何發現和規避風險仍是各商業銀行在抵債資產管理中必須研究的重要課題。

一、抵債資產經營管理面臨的主要風險

從抵債資產經營管理過程來看，大致可分為三個階段：收取階段、保管階段和處置階段。相應地，抵債資產管理就面臨著收取風險、保管風險和處置風險，這三方面的風險共同構成了抵債資產管理風險。

1　抵債資產的收取價值大大高于其可變現公允價值，價值背離嚴重是當前收取風險最主要的表現形式。從收取風險發生過程分析，可分為來源于外部的收取風險和來源于內部的收取風險兩大類。來源于外部的收取風險主要表現形式有：(1)借款人或擔保人故意隱匿資產狀況，以低值和可變現能力差的資產抵償貸款所形成的風險；(2)借款人或擔保人用于抵償貸款的資產產權不清所形成的風險；(3)借款人或擔保人重新抵押資產所形成的風險；(4)借款人或擔保人虛假破產故意逃避債務所形成的風險；(5)借款人和擔保人抵債資產市場價值變動較大所形成的風險：(6)借款人和擔保人發生經營困難，用于抵債的資產可選擇性差所形成的風險；(7)中介評估機構高估抵債資產的價值所形成的風險；(8)借款人或擔保人惡意利用以物抵債作為逃廢銀行債務或變相牟利的手段所形成的風險：(9)法院或仲裁機構相應判決和仲裁所形成的風險等等。

來源于內部的收取風險的主要表現形式有：(1)商業銀行內部故意放棄現金回收權以物抵貸所形成的風險；(2)疏于對企業財產調查僅憑企業提供的財產實施實物收貸所形成的風險；(3)選擇抵債資產失當所形成的風險：(4)商業銀行內部工作人員道德失當所形成的風險；專業知識不足所形成的風險等等。

2　抵債資產的可變現價值的降低或消失，保管費用的不斷增長。是抵債資產在保管過程中所面臨的主要風險。從造成風險的形態上區分，可分為有形風險和無形風險。有形風險主要體現在因管理維護不當，被非法占用。隨著時間推移造成自身價值貶值等原因導致的抵債資產可變現價值降低或者消失所形成的風險；無形風險主要體現在因長期不能變現而導致保管費用的不斷增加。抵債資產的可變現凈值越來越不足以抵償貸款所形成的風險。日

3　處置抵債資產過程的復雜性，是抵債資產在處置階段所面臨的最大風險。目前各商業銀行處置抵債資產絕大部分采取拍賣的形式，只有一部分采取協議轉讓和出售等其他處置方式。以拍賣方式處置抵債資產雖然能夠體現出公開、公正、公平的原則。而且可以使商業銀行的利益得到最大的保障，盡可能地避免暗箱操作，但在具體執行過程中仍不免面臨著多種風險，具體有“假拍賣、走手續”形成的道德風險，拍賣機構與競買人惡意串通所形成的風險。拍賣機構選擇不當形成的風險，拍賣過程人為操控的風險，缺乏足夠競拍人開展競拍形成的風險等拍賣過程本身的風險。同時在處置抵債資產過程還要面臨著相應的法律風險和其他各類風險。

二、抵債資產風險存在的成因

從抵債資產經營管理過程來看，無論是收取風險、保管風險還是處置風險，都與抵債資產自身固有的特性、商業銀行管理制度以及社會意識密不可分。

1　從抵債資產自身固有的特性來看。首先，抵債資產涉及范圍廣，一般情況下，絕大多數資產都可以用來抵債，而每種資產都有自己特殊的品質和屬性，而這些附著在物質上的屬性多種多樣，其固有的風險也紛繁復雜。銀行所經營的業務不可能涉獵方方面面。銀行工作人員難以全面掌握各抵債物的屬性。對有些風險認識不清、估計不足，防范和化解風險的措施和手段也難免全部到位。其次，多數抵債資產的可變現價值很難公平定價或變動彈性較大。在當前我國社會信用體系不完善、法律法規不健全的情況下。客觀上為一些借款人惡意采用“以物抵貸”方式逃避債務提供了方便，從而造成商業銀行的信貸損失。

2　從商業銀行的內部管理來看。銀行缺乏應有的管理抵債資產的經驗。抵債資產經營和管理只是近些年才出現的一種新的金融業務，各家銀行尚未對抵債資產的經營和管理形成比較完整的科學的管理體系，也沒有形成一支經營和管理抵債資產的成熟的專業隊伍，還處在邊實踐邊總結階段。同時，抵債資產的經營管理和風險的防范緊緊依靠銀行自身很難做好，需要社會許多行業和部門的合作才能很好地控制和化解風險。

3　從社會意識來看。不能否認，當前在政府部門、法院和老百姓心中，銀行是“財大氣粗”的同義詞，當企業經營出現困難時，出于維護地方社會穩定和保持就業的考慮，地方政府和法院往往傾向于借款人而損害商業銀行的利益。同時，部分銀行內部人員也基于同樣的考慮，怠于行使權利，從而錯失挽回損失的時機。此外，商業銀行在處置抵債資產時相關稅費過高，甚至于部分借款人的欠繳稅費也強加到銀行頭上，都加大了抵債資產管理中的風險。

三、抵債資產風險防范的對策建議

1　大力完善抵債資產管理制度建設。建立完善的抵債資產管理制度是商業銀行抵債資產保值增值的根本保證。一是充分利用法律武器切實維護銀行債權。嚴厲打擊通過虛假抵債逃廢銀行債務的行為；二是切實加強社會中介機構的行業管理與監督，規范中介機構服務行為，建立科學規范的資產評估體系。提高抵債資產估價的合理性；三是大力發展資產交易市場，擴大資產信息宣傳推介能力，為抵債資產處置提供管理和交易信息平臺，在提高抵債資產處置力度的同時，力爭減少處置成本，謀求抵債資產變現價值最大化。

篇2

2008年以來，受美國債務問題以及歐債危機的影響，世界許多國家都實行了增發國債和擴大財政赤字為主的積極財政政策，我國也不例外。積極財政政策的實施，一方面緩解了經濟壓力，一方面使得政府的債務不斷膨脹。國家審計署2013年12月的《全國政府性債務審計結果》顯示，截至2013年6月底，地方政府負有償還責任的債務108859.17億元，負有擔保責任的債務26655.77億元，可能承擔一定救助責任的債務43393.72億元，地方政府性債務合計178908.66億元。與審計署公布的2010年底地方政府性債務余額107174.91億元比較，一年半時間地方政府性債務余額增加了66.9%。面對增長如此迅速的地方政府性債務，如何衡量地方政府債務風險，從而預防債務危機？本文試圖從資產負債表角度進行分析。

一、我國地方政府債務內涵界定

2013年和2010年的國家審計署的審計結果都公布的是我國地方政府性債務余額，本文研究的是我國地方政府債務，兩者有何區別？從內涵上看，地方政府債務是指中央政府以下的各級政府作為債務人承擔的債務。除了傳統的以法律或契約形成的貸款和發行的債券外，還包含了地方政府作為公共主體所應承擔的債務。^[1]按照世界銀行經濟學家Hana提出的政府債務矩陣分類方法，可以將地方政府債務劃分為顯性直接債務、隱性直接債務、顯性或有債務、隱性或有債務四類。

地方政府性債務是指地方政府（含政府部門和機構）、經費補助事業單位、融資平臺公司等直接借入、拖欠或因提供擔保、回購等信用支持，因公益性項目（含公益性基礎設施項目）建設形成的債務。其中，因直接借入、拖欠形成的債務為直接債務;因提供擔保形成的債務為擔保債務（不含政府雖然通過回購等信用支持擔保，但已計入融資平臺公司等債務人直接債務的部分）。

從統計的主體上看，地方政府債務統計的主體是地方政府，地方政府性債務的統計主體細分為地方政府（含政府部門和機構）、經費補助事業單位、融資平臺公司等。按照地方政府性債務的內涵進行債務分類，模糊了政府機關、部門與其下轄的事業單位、平臺公司負債的性質界限。因此，本文選取地方政府債務這一概念來進行研究。

二、我國地方政府資產負債表

2007年，國家統計局出版了《中國資產負債表編制方法》。2012年，馬駿等人出版了《中國國家資產負債表研究》，嘗試編制了中國資產負債表。2013年，李楊等人出版了《中國國家資產負債表2013理論、方法與風險評估》，嘗試編制了國家資產負債表。結合上述三項成果，本文嘗試編制了地方政府性資產負債表，見表1。

表1 我國地方政府資產負債表

資產

負債

地方國有經營性資產（非金融企業國有資產和金融企業國有資產）

直接顯性債務（地方政府債券、地方性政府外債）

地方國有非經營性資產（行政單位和事業單位的資產）

直接隱性負債（社會保障基金缺口）

地方政府所擁有的資源性資產（土地、森林等）

或有顯性負債（地方政府負有擔保責任的債務、地方公共部門債務）

地方政府在中央銀行的存款（財政國庫存款）

或有隱性負債（地方金融機構不良資產、地方國有企業債務） 資料來源： Hana、李揚（2013） .

財經理論與實踐（雙月刊）2015年第1期2015年第1期（總第193期）張子榮：我國地方政府債務風險研究從資產負債表角度

表1基本包含了地方政府所有的資產和負債，但是當地方政府面臨債務風險時，不是看資產總量，而是看能迅速變現的資產，即可流動性資產。^[2]因此，表1應根據具體情況具體分析。首先，地方國有非經營性資產（行政單位和事業單位的資產）是政府履行公共行政和公共事務不可缺少的資產，不具有變現性，因此從資產總量中剔除。其次，地方政府所擁有的資源性資產（土地、森林等），在我國，只能轉讓使用權，不能出售所有權，因此，不能立即變現，應從資產總量中剔除。最后，表1中，地方政府出現債務風險時，能迅速變現的資產只剩下地方國有經營性資產（非金融企業國有資產和金融企業國有資產）和地方政府在中央銀行的存款（財政國庫存款），調整后見表2。

表2 我國地方政府可流動性資產負債表

可流動性資產

負債

地方國有經營性資產（非金融企業國有資產和金融企業國有資產）

直接顯性債務（地方政府債券、地方性政府外債）

地方政府在中央銀行的存款（財政國庫存款）

直接隱性負債（社會保障基金缺口）

或有顯性負債（地方政府負有擔保責任的債務、地方公共部門債務）

或有隱性負債（地方金融機構不良資產、地方國有企業債務）

在表2的基礎上，參考了國家統計局和Wind數據，以及李楊團隊^[3]對地方政府資產負債的估算，再加上本文對地方政府資產負債的估算，我國地方政府可流動性資產負債的規模及具體分布，如表3所示。

（1）總體說明：本文在編制表3時，借鑒了李揚、馬駿等團隊^[4]的估算方法，李揚在其《中國國家資產負債表2013》一書中，專門編寫了一章，用來說明地方政府的資產負債并說明了估算方法，其只給出了估算方法的框架，本文借鑒了這一章的估算方法，將李揚團隊的地方政府資產負債估算方法具體化，編制了表3。

（2）地方國有經營性資產：李楊團隊估算了地方國有經營性資產，沈沛龍等估算了中央和地方政府擁有的國有資產總量與戶數，本文在李揚團隊和沈沛龍等估算的基礎上，借鑒他們的估算方法，查找了財政部公布的各年全國國有及國有控股企業經濟運行情況，編制了該數據。

（3）地方政府在中央銀行的存款：根據中國人民銀行公布的2007～2013年貨幣當局資產負債表中的政府存款，借鑒李揚團隊的估算方法，本文編制了該數據。

（4）地方政府債券：2009年，我國正式開啟地方政府債券的發行。從路徑上看，我國先后經歷了代還、自發代還、自發自還三個階段。2009、2010年財政部分別代還地方政府債券2000億元。2011、2012、2013年財政部分別代還1771億元、2211億元、2848億元，地方政府自發代還分別為229億元、289億元、652億元。2014年上海等10個省（區、市）試點自發自還地方政府債券。

（5）地方性政府外債：借鑒李揚團隊的估算方法，地方性政府外債占國家全部外債的比例均值為8%左右，假設該比例大體穩定。本文將各年中國外債余額與該比例相乘，推算地方性政俯外債規模。

（6）社會保障基金缺口：根據中華人民共和國人力資源和社會保障部每年公布的人力資源和社會保障事業發展統計公報，借鑒李揚團隊的估算方法，本文編制了該數據。

（7）地方政府融資平臺債務^[5]、地方政府負有擔保責任的債務、地方公共部門債務（不含地方政府融資平臺債務）：根據審計署2013年6月的《36個地方政府本級政府性債務審計結果》，借鑒李揚團隊的估算方法，本文編制了該數據。

（8）地方金融機構不良資產：本文主要考慮了地方銀行金融機構，根據中國銀行業監督管理委員會每年公布的商業銀行主要監管指標情況表（法人），估算了該數據。

（9）地方國有企業債務：本文根據財政部公布的每年全國國有及國有控股企業經濟運行情況，編制了該數據。

（10）數據年份的選取：因為2008年全球金融危機以來，尤其是歐債危機的發生，使得世界各國普遍關注政府債務問題，所以，本文選取了2007～2013的數據進行分析。

三、實證分析

（一）相關指標分析

本文將總資產分為可流動性的與不可流動性的資產兩種，估算了可流動性的資產與總負債的數值。

1.凈資產。

從表3可以看出，從2007～2013年，每年的凈資產均為正值，這表明用當年的可流動性資產償還當年的負債是沒有問題的，地方政府發生債務的風險很小。

2.資產負債率。資產負債率即負債總額占資產總額的百分比，國際上一般公認40%～60%是合理區間，根據表3估算我國地方政府的資產負債率，見表4。

從表4可以看出，地方政府總負債占可流動性資產的90%以上，占總資產的30%左右，且有逐年上升的趨勢，但未超過國際公認的40%～60%的合理區間，所以，地方政府債務風險整體還是可控的。

3.債務負擔率。

債務負擔率即當年債務余額占國內生產總值的比重，是國際上公認的政府債務警戒線指標，不超過60%是合理區間，見表5。

自1985年國家和地方層面分別核算GDP數據以來，地方統計GDP總和經常出現高于全國GDP總量的局面，且超過了正常誤差范圍，因此，本文選取全國GDP數據來進行估算，見表5。從表5中可以看出，2007年以來，地方政府債務負擔率一直接近60%，2010年開始，地方政府債務負擔率超過60%，且逐年遞增。從地方政府債務負擔率角度來看，我國地方政府債務風險逐年增大。

（二）預期違約率模型（KMV模型）分析

預期違約率模型是美國的一家信用評級公司，在1997年開發的一種信用風險度量模型，國內外不少專家學者將這一模型運用于政府債務的分析。本文也將運用這一模型對我國地方政府債務風險進行分析。

按照預期違約率模型，地方政府可流動性資產價值變化應遵從如下隨機過程：

dAt/At=μdt+σAdZt （1）

式（1）左邊是資產的波動率， 其中At為t時刻政府資產的市場價值，右邊是資產本身隨著時間t變化所產生的波動率（μ 為可流動性資產瞬時增長率的期望）加上資產受外來沖擊（σA）所產生的波動率。

假設當前為0時刻，A0=A，則由式（1） 知，在T時刻時地方政府資產的價值為：

AT =Aexp{（μ-0.5σA2）T+σATZT}（2）

其中ZT服從標準正態分布，則政府資產價值服從對數正態分布。記 BT為政府債務在T時刻的價值，那么，在 T 時刻，如果 AT不小于BT，政府不發生違約; 如果 AT小于BT，政府將發生違約，其違約概率PD為：

PD=P（AT

（ μ-0.5σA2）T]/[σAT]）=N（-DD）（3）

違約距離DD為：

DD=-[ln（BT/AT）-（ μ-0.5σA2）T]/[σAT] （4）

根據式（4），要想計算DD ，就得確定地方政府資產、負債、期望增長率、 波動率的數值，然后根據DD，通過查找標準正態分布表，確定PD。

1.我國地方政府資產價值、負債的確定。

本文在計算DD時，直接將表3中的數據作為我國地方政府資產價值、負債的數據。

2.我國地方政府資產波動率的計算。根據表3，我們逐一計算各項資產的波動率，其中地方政府在中央銀行存款的波動率用各年度數據進行計算，地方國有經營性資產的波動率用年度增長率來反映，見表6。

3.我國地方政府債務違約風險評價指標估算。

根據式（4），確定DD，同時，查表確定PD，見表7。

違約距離DD是指資產價值偏離違約點（債務）的標準差倍數，違約距離的數額越大，違約的風險越低。從表9可以看出，2007年我國地方政府債務違約風險的概率為17.88%，隨后開始下降，當然其間有所反復，到2013年我國地方政府債務違約風險的概率為0.0165%，從2007年以來，我國地方政府債務違約風險的概率一直保持在8%以下，因此，我國地方政府債務違約風險較小。

4.考慮中央政府救助的我國地方政府債務風險。

地方政府債務的最后兜底者是中央政府，根據表7，在沒有中央政府救助的情況下，僅靠地方政府本身的資產和負債相抵后的違約概率，最高為2007年的17.88%，其余年份均低于8%，違約概率相對較低。因此，本文的KMV模型中未加入中央政府救助這一因素。若地方政府本身的資產和負債相抵后的違約概率大于某一數值，比如60%，我們就要考慮地方政府會違約，從而中央政府會救助這一因素。

四、建議

綜上所述，本文先編制了我國地方政府可流動性資產負債表，然后運用凈資產、資產負債率、債務負擔率、凈資產占國內生產總值的比例等指標，對我國地方政府債務風險進行了分析，從相關指標上來看，我國地方政府債務風險逐年增加，但總體可控。同時，我國地方政府債務也存在一些問題。針對這些實際情況，提出以下建議。

1.理性看待我國地方政府債務規模問題。

美國的債務問題以及歐債危機的爆發，使得世界各國都普遍關注政府債務問題，我國也不例外。自從1994年財政改革以來，我國地方政府債務規模迅速膨脹。國家審計署公布，截至2013年6月底，我國地方政府債務規模（包括負有償還責任的債務、負有擔保責任的債務、可能承擔一定救助責任的債務等）178908.66億元。如此巨額的地方政府債務規模，未來的風險有多大？是否會引起債務危機？本文分析了凈資產、資產負債率、債務負擔率等指標，從發生金融危機以來（2007～2013年），我國地方政府的凈資產一直為正，因此，地方政府的債務風險很小。從債務負擔率上來看，最近四年我國地方政府的債務負擔率超過了60%，債務負擔率偏高了，但資產負債率七年均低于40%，比率處于良好位置。因此，單看地方政府債務規模是不全面的，應該結合地方政府的資產看債務。KMV模型的分析也驗證了我國地方政府債務風險較小。盡管目前地方政府的債務風險很小，總體可控，但我們也應重視地方政府的債務問題，防止其過度膨脹。

2.提高地方政府資產質量。

在分析地方政府資產時，本文主要考慮了可流動性資產，包括地方國有經營性資產和地方政府在中央銀行的存款兩類。在這兩類資產中，地方國有經營性資產占主體（見表3），以2013年為例，其占到了當年可流動性資產的96%，因此，提高地方國有企業的經營能力十分必要。財政部公布的2013年全國國有企業財務決算情況中顯示，2013年，中央企業5.2萬戶，資產累計483178億元，平均每戶國有資產9.29億元，地方國有企業10.4萬戶，資產累計427860.6億元，平均每戶國有資產4.11億元。地方國有企業占全國國有企業總戶數的66.7%，但資產只占全國國有資產總值的47%。因此，我國應大力提高地方政府資產質量，尤其是地方國有企業的資產質量，以提高抵御風險的能力。

3.優化地方政府債務結構。

按照Hana的財政風險分類方法，總負債分成四類：直接顯性負債、直接隱性負債、或有顯性負債、或有隱性負債。我國地方政府這四類負債中，以或有顯性負債和或有隱性負債為主，以2013年為例（見表3），直接顯性負債、直接隱性負債、或有顯性負債、或有隱性負債在總負債中所占的比例分別為4%、6%、46%、44%，或有顯性負債和或有隱性負債占到總負債的90%。無論或有顯性負債還是或有隱性負債，都是指原有主體無法承擔的情況下，應該由地方政府承擔的負債，因此，應加強原有主體的監督管理，提高其償債能力，盡量減少或有顯性和或有隱性負債在總負債中的比例。

4.完善地方政府融資體制。

我國地方政府總負債中，直接顯性負債（主要是地方政府債券）所占比例最小（4%）。地方政府債券是地方政府融資的一種手段，其所占比例最小，說明目前地方政府債券在融資手段中不是主要手段，從或有負債的比例來看，應該是地方融資平臺公司等為主。從國際經驗看，地方政府發債是目前各國比較推崇的地方政府融資手段，因為地方債券的發行、管理、償還等都是公開的，比如我國要經過國務院的審批，要在公開市場進行操作，地方債券的數額也是公開可查的，而且有利于地方政府加強自己的政府信譽管理，政府信譽是地方債券的信用基礎。2014年，上海等10個地區試點地方政府債券自發自還，總規模為1092億元，其余地區仍由財政部代還，總規模為2408億元。我國應在試點的基礎上，逐步加大地方政府債券在地方政府融資體制中的比例^[6]。

參考文獻：

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[2]沈沛龍，樊歡. 基于可流動性資產負債表的我國政府債務風險研究[J]. 經濟研究，2012，（2）：93-95.

[3]李揚，張曉晶等.中國資產負債表及其風險評估[J].經濟研究，2012，（6）：5-7.

[4]馬駿，張曉蓉，李治國.國家資產負債表研究成果及其應用[J]. 科學發展，2013，（12）：10-13.

[5]史朝陽，潘明韜.經濟學視角下的我國地方政府融資平臺發展[J].當代經濟，2012，（3）：64-65.

[6]孔德明.地方政府債務風險預警評估分析及對策研究以河北省為例[J].經濟與管理，2013，（4）：94-97.

Research on Local Government Debt Risk in

China： a Balance Sheet Perspective

ZHANG Zirong

篇3

在各國政府和央行“大手筆”刺激經濟措施的推動下,世界經濟正在走上復蘇之路。然而,隨著2009年以來全球資產價格的飛速上漲,各方對超級寬松政策可能帶來的副作用――資產泡沫的擔憂正與日俱增,特別是在新興國家和地區。

而且,新一輪資產價格上漲風潮正在因為美聯儲承諾長時間內不加息而愈演愈烈,因為美元正在加緊流入新興國家和地區,并不斷推高資產價格。

資產價格正在飆漲

最近,IMF稱,拉美國家金融市場的迅速反彈可能會引發新一輪泡沫。

而資產投資熱潮在經濟復蘇最快的亞太地區最為顯著。基金調研機構EPFR的數據顯示,2009年以來,已有約530億美元投入新興市場股票基金。摩根士丹利資本國際新興市場指數2009年以來已經上漲逾60%。其中,巴西和印尼的主要股指漲幅均逾100%,而美國道指同期漲幅僅為11.5%。  

原因在于2009年以來,全球新興市場股票基金吸收的資金額再刷歷史紀錄,已經超越2007年創紀錄的500億美元,而去年同期該市場則有400億美元資金流出。新興市場正成為游資進入的目的地。俄羅斯莫斯科時報指數自年初以來累計漲幅已經高達135%,在彭博社跟蹤監測的全球89個股票市場中漲幅第一;去年3月到10月,200多億美元外資涌入巴西股市,將圣保羅股市的博維斯帕指數推高至67239點,比年初上升了79%;而印度股市累計漲幅也超過了75%。

那么,為何熱錢會如此青睞新興市場呢?主要原因是目前世界各國經濟復蘇進程不一,一些新興市場國家特別是亞洲國家經濟的強勁增長引來了資金的加速流入。此外與美國大印鈔票不無關系。美國大量印鈔,也導致游蕩在美國的熱錢(占全球熱錢的80%)在世界范圍內尋找出路。除了包括“金磚四國”在內的新興市場股票出現大幅上漲外,在彭博社跟蹤的十種貨幣中,八種貨幣出現大幅升值,其中,漲幅靠前的依次為:印度尼西亞盾、韓元、印度盧比。

而美元作為石油、黃金、原材料等大宗商品的計價單位,其貶值預期本身就會帶來這些商品價格的走高。而美聯儲承諾在更長時間內維持較低利率,更加大了一段時期內投資大宗商品的吸引力。美聯儲的低息政策和美元疲軟正在支持全球資產泡沫的膨脹,并有可能加劇未來全球金融市場波動的風險。

美元等貨幣的超低利率正在日益成為套利交易的基礎,如果這種套利交易出現突然反轉,則金融市場將面臨嚴重波動的威脅。顯然,上述擔心并非空穴來風,自2009年第二季度以來,全球資產價格的上揚速度已將實體經濟復蘇遠遠拋在身后。

各經濟體采取的擴張政策可能導致資產泡沫風險形成,后者可能比傳統意義上的通脹更具破壞性,因為它在表明上看會是一種很健康的發展:更高的資產價格將提振實體經濟,反過來又會把泡沫吹得更大。

必須注意系統風險

在2009年11月舉行的APEC峰會上,世界銀行行長佐利克認為,亞洲央行在危機期間增加流動性的做法可能令該地區面臨通脹及資產泡沫風險。

“資產泡沫的局面從3月以來一直發展,目前資產價格飛漲的局面遍及全球各個地區,新興市場經濟體尤為嚴重。” 10月底,曾準確預言本論金融危機的紐約大學教授魯比尼拋出這一言論后。

他同時指出,投資者借入美元購買高收益資產的做法很危險,新興市場的股市已經出現泡沫。這個泡沫越大,它破裂時帶來的沖擊將會越大,泡沫破裂將使資產市場重新進入蕭條局面

的確,由于投資者不斷追逐商品推動資產價格走高,目前每桶80美元的油價是不合理的,如果繼續升至100美元,則可能造成經濟承受去年油價接近150美元紀錄高位時的壓力。

除了魯比尼以外,有著“債券天王”之稱的太平洋投資管理公司首席投資官比爾?格羅斯也發表了類似觀點。他在一份投資展望報告中指出,在目前這種全球低利率的形勢下,新資產泡沫的“系統性風險”正在上升。而近二三十年的經驗表明,多數危機并非由通脹引發,而是由于資產泡沫,過度的流動性引起資產泡沫,然后造成危機,這是必須要防的事情 。熱錢的流入將造成一國資本項目順差、外匯儲備激增、本幣大幅升值、流動性過剩以及資產市場行情火爆,最令人不安的是熱錢流動方向的突然逆轉,通常會成為新興市場國家金融危機的導火索。

 IMF負責西半球地區事務的主管尼古拉斯?埃薩吉雷說,09年以來拉美國家的股市漲幅過大,部分拉美國家的本幣大幅升值,除了投資者重新看好拉美市場外,這和投機資金的流向轉變不無關系。目前拉美金融市場已有出現新一輪泡沫征兆,各國央行需要根據本國情況采取相應措 施。

事實上,越來越多的新興國家開始考慮資本管制或其他限制措施,以抑制熱錢流動過快對本國金融市場可能造成的災難性后果――

2009年10月份,巴西突然宣布將對投資該國金融資產的外資開征2%的金融活動稅,市場對此頗感震驚。巴西表示,該國將進一步加大對外資的限制力度。

此后,印尼央行副行長薩爾沃諾表示,該國央行正在“研究”對外國購買短期銀行債務的行為設限。盡管該國官方試圖對此輕描淡寫,但印尼盧比對美元匯率還是出現了自2009年2月以來的最大跌幅。

印度財政部官員也暗示,如果外資猛增,該國政府可能采取措施放緩外資流入速度,因為該國出口商們擔心,印度貨幣升值將削弱他們的競爭力。

此外,泰國、韓國也都表示,將考慮實行資本管控。韓國金融監督委員會說,將對該國銀行與出口商進行外幣遠期交易進行限制,以防再次出現流動性危機

一些經濟學家認為,這些舉措將非常必要,突出了許多新興市場正在面臨的挑戰,它們既要努力防止本幣對美元匯率大幅上升,又要努力防止資產泡沫不斷膨脹。

而越南加息也對其他經濟體敲響了警鐘,在流動性泛濫的背景下,決策者們需要高度關注資產泡沫和潛在的通脹上升風險。

要否關注資產價格

必須看到,當一個國家經濟發展非常快且又開始放松對債券市場和利率市場管制時,確實很難避免資產泡沫的形成。

同時,對于央行是否應關注資產價格,理論界一直存在爭議。而從美聯儲等主要央行的做法來看,其制定政策時主要是盯住消費價格指數(CPI),不大關注資產價格,原因一是資產價格泡沫很難發現,二是很難讓泡沫逐漸縮小。美聯儲前主席格林斯潘曾就此發表過一番經典言論,即在資產泡沫破裂后收拾殘局要比在這之前利用貨幣政策主動刺穿泡沫容易得多。

然而,這種被動應對資產泡沫的觀點已經隨著時間的推移而變化,世界各國的央行尤其新興國家央行已開始對資產價格給予更多的關注,原因有以下幾個:

  首先,1997年、1998年亞洲資產價格泡沫破裂,以及本世紀初美國網絡股泡沫破裂,尤其是本輪全球房市泡沫破裂對經濟造成的嚴重打擊,迫使各國央行不得不對資產價格泡沫進行重新思考,考慮采取措施阻止資產價格泡沫的形成。

其次,很多實證研究結果表明,當資產價格飆升與債務水平快速上升同時發生的時候,出現資產價格泡沫的風險是非常高的。這說明資產泡沫的識別并不像以前人們想象的那樣困難,是可以識別的。

再次,與全球其他地區相比,新興國家因基本面好、增長快速而受到大量套利資金資金的青睞,導致其很容易發生資產泡沫,其央行更有理由對此加以關注。

現在,新興國家央行的工作非常具有挑戰性,非常難以抉擇。

而為應對潛在的資產價格泡沫,可以采取以下多方面的預防措施:給本幣一些升值的空間,允許其逐步升值,并通過外匯干預的手段控制貨幣升值的速度;通過逐步放松資本項目允許更多的資本流出,部分抵消資本流入;緊縮貨幣政策、財政政策,并采取一些逆周期的審慎政策,如上調住房貸款首付比例等。

80年代日本形成資產泡沫的基本原因,就是政府放松對債券市場和利率的管制。而從日本的經歷中學到的四個教訓是:避免過快放松對債券市場和利率的管制;切忌采取過度寬松的貨幣政策姿態;要對金融機構進行監測,確保它們遵循合理的風險管理體系;要監測房地產市場,并實施監管來防范房價過度上漲。 

而避免資產價格泡沫的最佳方法是力促金融體系健康、有效且有適當的監管,應該確保金融體系具有比較高的透明度,確保銀行不要承受過度的風險,采取措施來避免由于投機帶來的泡沫。 

不過,短時期內大幅上調利率可能并非針對泡沫的最佳選擇,特別是在那些復蘇依然疲軟的地方,這可能導致經濟的二次探底。

對亞洲經濟體而言,加息可能給本幣帶來更大升值壓力,進而打擊出口。因此,現在看來,大多數亞洲經濟體都不傾向于很快啟動加息,至少不會明顯早于美國――后者估計可能要到2010年第三季度才考慮加息。

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（1）表內應收利息××億元，占風險性非信貸類資產總額的13.52%，按95％的損失率測算，預計損失××億元，占風險性非信貸類資產預計損失總額的16.27％。表內應收利息是年商業銀行會計核算實行權責發生制以來累計形成的歷史掛賬，其中2****年底以前形成的占79.08％。

（2）待處理房改資產××億元，占風險性非信貸類資產總額的2.35%。這部

分資產是住房體制改革后形成的已售公房的實際損失，占風險性非信貨類資產預計損失總額的2.98％。

（3）待處理以資抵債資產××億元，占風險性非信貨類資產總額的3.92%，預計損失額××億元，損失率50.52%，占風險性非信貸類資產預計損失總額的2.51％。從抵債資產結構看，房地產所占比重達78%。

（4）歷年虧損掛賬××億元，占風險性非信貸類資產總額的42.63%，占風險性非信貸類資產預計損失總額的53.99%。

（5）待清理接收資產××億元，占風險性非信貸類資產總額的13.25％。這部分資產主要是1994年以來×行陸續接收的從人行及其他金融機構劃轉的資產（其中×行劃轉企業貸款本息××億元，占85.26%)，由于政策性強、時間跨度長、檔案資料短缺，清收難度較大，預計全部形成損失，損失額占風險性非信貸類資產預計損失總額的16.77%。

（6）待處理其他應收款××億元，占風險性非信貸類資產總額的4.26%，主要包括各種跨年度待處理墊款、掛賬和非業務性暫付及應收款項，如待處理結算損失、墊付的訴訟費等。預計損失額××億元，損失率62.32%，占風險性非信貸類資產預計損失總額的3.36%,

另外還有待處理拆借墊款、以前年度擔保墊款、案件糾紛墊款及持處理投資等共計××億元，占風險性非信貸類資產總額的××%，這類資產的形成時間大約在年之間，情況復雜，預計損失額××億元，損失率××%，占風險性非信貸類資產預計損失總額的××%。

二、風險性非信貸類資產的形成原因

風險性非信貸類資產產生時間長、項目情況復雜，其形成原因主要有以下四個方面：

（1）非信貸類資產風險是信貸資產風險的延續和最終體現。從××省的情況看，四家國有商業銀行中×行貸款質量最差。截至20****年末，×行××省分行不良貸款余額××億元，不良貸款占比29.69%，高于四家國有商業銀行平均水平××個百分點。大量的不良貸款導致了大量的風險性非信貸類資產。具體表現為：20****年末應收利息余額中，貸款應收利息占××%，其中××%掛賬時間已超過兩年；抵債資產本身就是貸款無法正常收回而接受的不良資產；信貸資產質量差導致資金收益率低下，直接造成巨額經營性虧損。

（2）制度性、政策性因素是形成風險性非信貸類資產的重要原因。（略）

（3）內部控制不力，違規經營直接造成大量風險性非信貸類資產。（略）

（4）對已經形成風險的非信貸類資產重視不夠，管理不到位，使風險進一步加大。（略）

三、風險性非信貸類資產處置中存在的主要問題

分析×行××省分行各類風險性非信貸資產，歷年虧損掛賬、表內應收利息，待處理房改資產、待處理其他應收款等共計××億元，占風險性非信貸資產總額的××%，這部分資產只能通過盈利逐年消化。比較而言，在各類風險性非信貸資產中，最具處置價值的是抵債資產。如果處置及時，手段得當，可以有效避免“縮水”效應。但是，目前在抵債資產處置中存在的一些問題需要認真研究解決。

截至20****年末，×行××省分行累計接收抵債資產××億元，已處置××億元，待處置××億元，平均處置率僅為14.49%；抵債資產余額中，入賬時間超過一年仍未處置的有××億元，占待處理抵債資產余額的××%，20****年該分行處置變現率僅為××%，尚未處置的抵債資產，尤其是接收時間在一年以上的部分資產，處置變現率將更低。

抵債資產長期大量閑置，自然損耗不斷增長，風險也越來越高。究其原因，一是抵債資產本身有缺陷。二是缺乏及時處置抵債資產的積極性。在各級行業務經營考核計劃中，利潤指標是中心指標，而抵債資產處置變現的損失率高，使處置行承受著巨大的財務壓力，為了實現當年的利潤目標，基層行存在減緩抵債資產的處置進度或不及時處置抵債資產的現象。在核算中有的甚至將已處置抵債資產的變現損失掛在抵債資產科目中，使當期損益反映失實。×行××省分行20****年末億元抵債資產中，有××億元為掛賬損失，應計入營業外支出。三是處置手段單一。只能采取協議處置或公開拍賣等手段，不利于抵債資產及時變現。

抵債資產變現率低的根本原因是入帳價值與市場價值嚴重不符。目前抵債資產接收時一般采用重置成本進行評估，即以重新購置該類資產需要投入的成本為基礎，而對該抵債資產本身在當前市場上的被認可程度考慮不夠。處置變現時則采用現行市價法評估抵債資產，兩者存在較大差異。在市場價格疲軟的情況下，采用重置成本法的評估價格要大大高于處置時市價法的評估價格。產生抵債資產入賬價值高估的原因主要是企業力求高估以抵償更多的債務；法院釗決時主要以企業評估結果為依據；有的機構為了最大限度從賬面上減少不良貸款而高估抵債資產價值。另外商業銀行接收、處置抵債資產缺乏稅收及收費上的優惠政策，處置成本高，也是抵債資產變現率低的原因。以房地產為例，在接收和處置變現過程中，僅稅款一項就大約占到變現價值的20％左右，而資產管理公司在收購、處置不良資產時所涉及的稅金全部免征。同樣是處置不良資產，早處置可以多收回，但銀行缺乏相應的政策和手段；拖了多年之后，待處置資產已經進一步“縮水”，才將政策和手段賦予資產管理公司。當前的政策和制度在事實上鼓勵拖延處置不良資產。

四、強化風險性非信貸類資產管理的一些想法

基于前面的分析，我們認為風險性非信貸類資產在總資產中占比高，潛在損失嚴重，已經影響到商業銀行的穩健經營，必須采取有效措施，強化管理，化解風險。

（1）從政策上引導和鼓勵加強風險性資產的管理和處置。考慮在政策上賦予商業銀行更多的處置手段；從實際出發調整商業銀行不良資產處置過程中的有關稅費政策，同時在政策上支持商業銀行加快改革步伐，鼓勵商業銀行在發展中解決歷史問題、消化歷史包袱，提高經營管理水平，不斷提升國際競爭力。

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（一）抵債資產的概念

本文所稱抵債資產，是指銀行根據自己的戰略導向、業務特點及市場競爭情況準入的符合《中華人民共和國物權法》《中華人民共和國擔保法》規定的擔保物。抵債資產有多種分類方式，主要有以下三類。一是從物的角度，分為不動產和動產兩類。按照擔保法規定不動產是指土地以及房屋、林木等地上定著物。動產是指不動產以外的物。二是從擔保物權的角度，分為抵押和質押兩類。抵押權主要分為一般抵押權和最高額抵押權。銀行普遍接受的不動產抵押范圍有：房產所有權、國有建設用地使用權（符合一定條件的農村集體建設用地使用權）、林權等。銀行普遍接受的動產抵押范圍有：船舶、車輛、機械設備等。質權主要分為動產質權和權利質權。銀行普遍接受的動產質權多為具有較強的保值能力、變現能力、易存儲能力、物理及化學性質穩定的存貨類資產。銀行普遍接受的權利質權多為具有較強公信力的第三方提供的倉單或提單、具有較高經濟價值的知識產權、具有較強保值及變現能力的股權。三是從權利確定的角度，分為辦理抵質押登記和不辦理抵質押登記兩類。銀行對于作為主要擔保方式的擔保物權，一般要求辦理抵質押登記。銀行對于作為輔助擔保方式的擔保物權，視擔保情況確定是否辦理抵質押登記。

（二）抵債資產的取得方式

抵債資產的取得主要有兩種途徑：一是協議抵債。銀行與債務人、擔保人或第三人協商一致，把其具有所有權、用益物權的資產，通過雙方認可的評估方式確定價值后，償還銀行債權。二是司法判決或仲裁抵債。多數情況下，出于各方利益考慮，銀行與債務人、擔保人或第三人無法達成一致協議，選擇通過司法訴訟或仲裁的方式解決債務糾紛。在判決或裁定生效后，擔保物拍賣流拍的情況下，銀行被迫接受抵債資產，用于補償自身債權。

二、加強銀行抵債資產管理與會計核算的重要性

銀行首先考慮以貨幣形式受償，從嚴控制以物抵債的方式補償債權。一般情況下，通過貸款的轉期、減額續貸、展期、重組等多種形式，降低債務人償債壓力。對于債務人及擔保人明確表示不能用現金及現金等價物償債且不愿自行處置擔保物的，銀行通過拍賣、變賣擔保物及其他非貨幣資產的方式實現債權。只有拍賣、變賣工作不能在拍賣規定期限或雙方約定期限內完成，銀行才會接受以物抵債，這是一種被迫的資產保全。但是，隨著經濟周期波動的影響以及銀行對實體經濟扶持力度的增加，近年來，銀行抵債資產大幅增加，以物抵債逐漸成為清收、壓降不良資產的重要手段。

實踐表明，信貸資產的剝離速度遠低于抵債資產的增加速度，抵債資產接收成本比較大，管理風險比較高，變現時間比較長，處理難度比較大，處置損失比較大。管理和盤活抵債資產，不僅直接關系到銀行的經濟效益、競爭能力和發展，進而影響到實體經濟的正常運行和金融風險的防控工作；處理不當，會增加銀行信貸業務的逆向選擇風險，降低銀行中小企業和縣域經濟的信貸投入力度，降低銀行資產流動性，甚至面臨監管處罰。因此，加強規范銀行抵債資產管理，提高抵債資產變現能力，維護銀行的合法權益，降低經營風險，特別是對盤活抵債資產、合理配置信貸資產規模、提升銀行盈利水平，均起到關鍵作用。

三、銀行抵債資產處置中存在的主要問題

（一）處置成本高，損失大

銀行在處置抵債資產過程中，主要面臨“三高”成本。一是費用高。抵債資產接收或處置的過程中，需要繳納兩次過戶交易稅費、中介機構評估費用、拍賣費用等。如需保管的，或者有特殊要求及安全隱患的，還需要支出保管費、保險費、維修費等各類費用。二是協調成本高。在進行抵債資產處置的過程中，銀行需要擔負的職責較多，需要協調債務人、擔保人、法院、拍賣機構、中介機構、律師等相關機構和人員，耗費較大的人力、物力和時間成本。三是差額損失高。抵債資產在接收過程中，由于債權人眾多、法院指定評估機構等因素，評估價格往往高于市場價格，產生一次價值損失。抵債資產在處置過程中，存在剩余價值低、用途局限、折舊損耗大等問題，買方利用銀行急于處置的各項內外部規定，壓低處置價格，產生二次價值損失。

（二）產權轉讓困難，限制條件多

銀行取得抵債資產的相關權益時，往往受到多種條件限制。一是受到原持有人的阻礙。原持有人以各種理由拒絕交付抵債資產，甚至非法營運，謀取利益。二是判決或裁定難以有效執行。曾經出現地方政府以維穩、保證經濟發展為由，支持原持有人的行為，甚至阻礙銀行正常開展資產保全工作。三是難以預測的產權糾紛及自然災害，導致銀行不能取得抵債資產的權益。

（三）處置途徑局限，時效性差

銀行在進行抵債資產處置的過程中，局限性較大。一是缺乏有效的流轉平臺。受到相關法律法規的約制，銀行不能直接經營抵債資產，由于抵債資產種類繁多，銀行難以找到合適的托管機構或中介機構，除房產外，其他類型抵債資產二手交易不活躍，導致抵債資產變成廢品、空置、閑置，加速其折舊和貶值。二是高價值不可分割的抵債資產，處置時間長，短時間內難以找到合適的買方。三是管理難度大。大多數抵債財產都是實物財產，種類繁多、地域分布廣泛，短期內難以變現，銀行資產保全人員缺乏專業技術水平，使得管理難成為繼保全難之后的抵債資產第二大難題。

四、新會計準則下銀行抵債資產核算的幾點建議

（一）抵債資產取得的處理方式

銀行取得抵債資產時，在取得時點和公允價值判定上，往往存在較大的差異。按照新會計準則要求，與該抵債資產有關的經濟利益很可能流入銀行且其成本或者價值能夠可靠計量，就可以確定取得。在實際工作中，經常存在抵債資產的所有權交付存在實質與形式不符的情況，例如：法院判決某一房產屬于銀行，但是原持有人以唯一住房為要挾，拒不搬出，房產證已經變更為銀行所有，但是房產實物無法交付銀行，銀行不能獲得房產的相關權利。在此類情況下，抵債資產的確認應堅持“實質重于形式”的核心原則，當抵債資產所有權上95%以上的風險和報酬已經實現轉移，即可確認。上述案例中，銀行已經拿到房產證，房產證作為房產持有和交易的唯一憑證，銀行鎖定持有房屋的風險和報酬，可以直接將其確認為抵債資產。與原持有人后續進行的協調活動產生的費用，作為保管費用處理。

（二）抵債資產保管的處理方式

銀行應妥善保管抵債資產，保證其安全性、完整性和有效性。?τ謨刑厥獗9芤?求的，應按照相關的保管規定操作，防止抵債資產出現重大價值損失，避免造成其他直接或間接經濟損失、人員傷害。經評估，未來損失或危害發生可能性較高且支付金額巨大的，應購買財產保險。對于受到客觀條件制約不能按期處置的，不可閑置抵債資產，應在不影響處置的情況下進行出租營運，租金計入“其他業務收入”。銀行保管抵債資產不等同與自用抵債資產，如需自用的，應按照相關規定辦理固定資產購置手續，不能擅自按照抵債資產保管進行會計核算。保管期間，應做好增值稅、營業稅、所得稅、印花稅、房產稅、土地使用稅、車船使用稅等相關稅費的賬務處理工作。

（三）抵債資產減值的處理方式

銀行不應回避抵債資產的減值問題，應定期或不定期對其進行檢查和維護，每個季度應至少開展一次賬實核對工作，及時掌握抵債資產實物形態及價值形態的變化情況，做到賬簿一致和賬實相符，對影響抵債資產價值的風險隱患應做到“有預案、有預警、有措施”。隨著經濟發展、技術進步、通貨膨脹等因素影響，抵債資產減值準備應遵循“應提即提”的原則，如果在處置時一并計入損失，對資產列報的影響較大。應重點關注三類減值準備的計提情況：一是對于新入賬的抵債資產，首次計提減值準備，應將入賬價值與市場價值進行對比，將評估價值虛高市場價值入賬的部分及時計提減值準備。二是對技術更新換代較快的抵債資產，不僅計提其自然損耗和折舊產生的減值，更應關注技術進步、產能淘汰導致的減值。三是對價格波動明顯的抵債資產，分析其價格波動，準確預測減值計提比例。

（四）抵債資產處置的處理方式

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理論上的風險定義為投資受不確定因素的影響，其實際投資和預期結果或預期收益發生偏離而導致損失的可能性。這種可能性如果控制不好，就會由潛在的風險轉變為現實的損失。

從風險的來源分，可分為內部風險和外部風險。內部風險主要有經營風險、操作風險、管理風險、財務風險、道德風險、策略風險、人才風險；外部風險主要有市場風險、法律風險、政策風險和其他環境風險等。從目前城市商業銀行的實際情況看，涉及較多的風險為內部風險，如果按銀行各部門管理職能劃分，可分為會計結算風險、財務收支風險、信貸資產風險、中間業務風險、抵債資產接收、處置風險及投資業務風險等；如果按會計報表劃分，可分為資產類風險、損益類風險、負債類風險、表外業務風險等。城市商業銀行在風險管理方面主要存在以下問題：

（一）風險承擔主體不明確。在西方發達的銀行制度下，代表全體股東利益的董事會明確地承擔起銀行在其全部經營管理過程中的所有風險，并以銀行的全部資本金作為承擔風險的最終邊界。董事會因此負責制定有關風險管理的重大政策，并在銀行內部建立起有效的風險內控體系。我國城市商業銀行均是股份制，在我國《股份制商業銀行公司治理指引》中并沒有明確規定風險承擔的主體。任何有效的風險管理都應該是以風險承擔主體明確，權力、責任和利益的合理分配為根本前提的。我國城市商業銀行中這種風險承擔主體不明確的特點在風險管理上的后果就是導致了國家宏觀經濟管理層對金融風險非常重視，而微觀金融主體的金融風險管理意識相對淡薄，對風險管理缺乏緊迫感和積極性。

（二）內控體制不健全，風險管理組織結構不完善，還沒有形成現代意義上的獨立的風險管理部門和管理體系。據巴塞爾銀行監管委員會在1998年提出的《銀行機構內控指引》，完善的現代銀行內控體系應該以運作合法、有效和信息暢通為目標，涵蓋銀行的管理和控制文化、風險的有效識別和評估、控制活動和責任分離、信息和交流以及監控和缺陷修正等五個方面的內容。到目前為止，我國大多數銀行包括城市商業銀行都還沒有現代意義上的獨立的風險管理部門，也沒有專職的風險經理，無論是內部稽核部門還是信貸管理部門（管理信用風險）或資金管理部門（管理利率等市場風險），都沒有能力承擔起獨立的，權威性的、能夠有效管理銀行各個方面風險的風險管理職責。

（三）管理人才嚴重匱乏。由于風險管理的綜合性和專業性，要求從事風險管理的人員必須具備很高的素質，經受過嚴格的專業訓練，否則將很難理解業務和產品的風險性質，更難以采取適當的風險防范措施。目前，我國金融機構，特別是城市商業銀行這方面的人才還相當匱乏。

二、構造城市商業銀行風險管理體系

進行有效的風險管理，必須做好兩方面的工作：一是確定風險管理戰略；二是建立嚴密的風險管理體系。

（一）實施風險管理戰略。風險管理戰略必須立足于一個從董事會到經營層白上而下的責任和職能體系，董事會將最終承擔銀行所遭受財務損失或股東權益減少的責任。因此董事會作為最終責任主體，要負責管理銀行的各種風險，這種管理風險的責任涉及以下幾方面：①確立銀行的發展目標并提高銀行的風險管理能力；②確定銀行能夠接受的風險水平；③在可行的風險視野和銀行戰略性計劃基礎上，通過把資本配置給不同的業務活動來提高銀行的潛在收益；④保證銀行所處的控制環境能夠保護資本。

（二）構建風險管理體系。一個完善的風險管理體系包括各相關職能部門的支持，風險管理體系的建立與一個銀行的內部組織結構是密不可分的，一般而言，一個銀行采用的組織結構是與其經營思想密切相關的。組織結構有三個重要組成部分，即管理層次、部門設置和職責劃分。管理層次指的是縱向結構[董事會（各專業管理委員會）經營層各業務部門各支行、營業部]，部門設置指的是橫向結構，而職責劃分以管理層次和部門設置為基礎，既牽涉到縱向，又牽涉到橫向，形成一個縱橫交錯的網絡結構。在這個網絡結構中的每一個交叉區域都是重要的風險控制點，每一個部門都是一個風險責任主體，每一責任主體都要建立相應的風險識別機制和風險內部控制機制。在這個網絡中，從總部到支行，從一線普通員工到行長、從一項新業務出臺到具體實施，這一系列的過程包含著許多風險控制點，每一業務部門的主管必須承擔其業務部門內部日常管理和報告各種風險的職責。

三、城市商業銀行風險管理的具體實施

按城市商業銀行目前開展的業務種類，風險控制點存在于會計結算、信貸資產、抵債資產接收及處置變現、表外業務、計算機管理等幾方面，這其中主要體現為操作風險、管理風險、道德風險、經營風險等，對這些風險進行控制要從定性與定量兩方面加以分析。

（一）定性分析

1.會計結算風險的控制。會計結算風險存在于前臺業務操作及后臺業務管理兩方面。銀行對外服務主要是以會計結算的方式對外進行的，這其中所包含的風險具有隱蔽性和突發性，風險管理部門要定期查找業務風險點，通過稽核部門工作中反饋出的問題，找出風險隱患，隨時監控結算風險，督促業務部門制定相應措施加以防范。

2.信貸資產、抵債資產風險的控制。一是信貸資產風險的監控。凡新發放貸款，即使審貸委員會已經通過，也需報風險管理部。風險管理部負責對貸款風險實行量化管理，通過對影響貸款安全的因素，測定出貸款風險系數，即為貸款的風險度。只有當該筆貸款的風險度小于一定標準，貸款才可發放，同時建議從社會上聘任有關行業專家碑為貸審會的特邀委員，以實現管理型和專家型相結合的復合決策體系，進一步降低新發放貸款的風險。二是抵債資產接收及處置的監控。凡經特資會審議通過的欲抵債資產及已抵債資產的變現，均需報風險管理部批準，風險管理部負責對每筆欲抵債資產進行嚴格審查，從以物抵債的必要性、抵債金額的合理性、抵債資產變現的可能性等幾方面進行把關，對不符合抵債資產管理規定的，一律不得抵頂；抵債資產的變現，風險部負責對其全過程進行監控，以最大限度地減少資產的損失。

3.控制各項業務的規章制度。銀行業務總是向前發展的，而制度一旦制訂，就相對穩定。目前的內控制度多局限于對原有制度的補充和修訂，往往是風險發生后才制訂了一些規章和制度，前瞻性不足，因此要樹立制度先行、內控優先的思想。風險管理部要加大對新開辦業務規章制度的風險監控。新興業務（中間業務、表外業務、特別是風險較大的衍生金融業務）的開拓與相應的控制制度存在“時差性”脫節。因此，在新業務開辦前，各業務部門應深入調查，進行可行性分析，然后將制定的規章制度，提請風險管理部門對其在防范風險方面提出意見，以健全的風險控制機制和風險識別機制加以約束，引導新業務依法經營，規范發展，防止出現新的風險。

4.計算機系統的風險控制。計算機系統的風險控制主要通過事后監控，具體包括審查其職責分離制度；網絡管理、網絡終端使用和網絡用戶是否經過授權；密碼控制是否按權限因人而異；機房管理、數據管理等方面。

（二）定量分析

與傳統風險管理主要依賴定性分析相比，現代風險管理越來越重視定量分析，大量運用數理統計模型來識別、衡量和監測風險，這使得風險管理越來越多地體現出客觀性和科學性的特征。其代表性模型是1994年J.P.摩根提出的風險價值VaR模型，該模型目前受到金融界的廣泛認可，被許多金融機構采用。量化和模型技術的發展，使傳統藝術性的風險管理呈現出越來越明顯的科學性，也使風險管理決策成為藝術性和科學性相結合的決策行為。

篇7

上的風險定義為投資受不確定因素的，其實際投資和預期結果或預期收益發生偏離而導致損失的可能性。這種可能性如果控制不好，就會由潛在的風險轉變為現實的損失。

從風險的來源分，可分為內部風險和外部風險。內部風險主要有經營風險、操作風險、管理風險、財務風險、道德風險、策略風險、人才風險；外部風險主要有市場風險、風險、政策風險和其他環境風險等。從城市商業銀行的實際情況看，涉及較多的風險為內部風險，如果按銀行各部門管理職能劃分，可分為結算風險、財務收支風險、信貸資產風險、中間業務風險、抵債資產接收、處置風險及投資業務風險等；如果按會計報表劃分，可分為資產類風險、損益類風險、負債類風險、表外業務風險等。城市商業銀行在風險管理方面主要存在以下：

（一）風險承擔主體不明確。在西方發達的銀行制度下，代表全體股東利益的董事會明確地承擔起銀行在其全部經營管理過程中的所有風險，并以銀行的全部資本金作為承擔風險的最終邊界。董事會因此負責制定有關風險管理的重大政策，并在銀行內部建立起有效的風險內控體系。我國城市商業銀行均是股份制，在我國《股份制商業銀行公司治理指引》中并沒有明確規定風險承擔的主體。任何有效的風險管理都應該是以風險承擔主體明確，權力、責任和利益的合理分配為根本前提的。我國城市商業銀行中這種風險承擔主體不明確的特點在風險管理上的后果就是導致了國家宏觀管理層對金融風險非常重視，而微觀金融主體的金融風險管理意識相對淡薄，對風險管理缺乏緊迫感和積極性。

（二）內控體制不健全，風險管理組織結構不完善，還沒有形成現代意義上的獨立的風險管理部門和管理體系。據巴塞爾銀行監管委員會在1998年提出的《銀行機構內控指引》，完善的現代銀行內控體系應該以運作合法、有效和信息暢通為目標，涵蓋銀行的管理和控制文化、風險的有效識別和評估、控制活動和責任分離、信息和交流以及監控和缺陷修正等五個方面的。到目前為止，我國大多數銀行包括城市商業銀行都還沒有現代意義上的獨立的風險管理部門，也沒有專職的風險經理，無論是內部稽核部門還是信貸管理部門（管理信用風險）或資金管理部門（管理利率等市場風險），都沒有能力承擔起獨立的，權威性的、能夠有效管理銀行各個方面風險的風險管理職責。

（三）管理人才嚴重匱乏。由于風險管理的綜合性和專業性，要求從事風險管理的人員必須具備很高的素質，經受過嚴格的專業訓練，否則將很難理解業務和產品的風險性質，更難以采取適當的風險防范措施。目前，我國金融機構，特別是城市商業銀行這方面的人才還相當匱乏。

二、構造城市商業銀行風險管理體系

進行有效的風險管理，必須做好兩方面的工作：一是確定風險管理戰略；二是建立嚴密的風險管理體系。

（一）實施風險管理戰略。風險管理戰略必須立足于一個從董事會到經營層白上而下的責任和職能體系，董事會將最終承擔銀行所遭受財務損失或股東權益減少的責任。因此董事會作為最終責任主體，要負責管理銀行的各種風險，這種管理風險的責任涉及以下幾方面：①確立銀行的發展目標并提高銀行的風險管理能力；②確定銀行能夠接受的風險水平；③在可行的風險視野和銀行戰略性計劃基礎上，通過把資本配置給不同的業務活動來提高銀行的潛在收益；④保證銀行所處的控制環境能夠保護資本。

（二）構建風險管理體系。一個完善的風險管理體系包括各相關職能部門的支持，風險管理體系的建立與一個銀行的內部組織結構是密不可分的，一般而言，一個銀行采用的組織結構是與其經營思想密切相關的。組織結構有三個重要組成部分，即管理層次、部門設置和職責劃分。管理層次指的是縱向結構[董事會（各專業管理委員會）經營層各業務部門各支行、營業部]，部門設置指的是橫向結構，而職責劃分以管理層次和部門設置為基礎，既牽涉到縱向，又牽涉到橫向，形成一個縱橫交錯的結構。在這個網絡結構中的每一個交叉區域都是重要的風險控制點，每一個部門都是一個風險責任主體，每一責任主體都要建立相應的風險識別機制和風險內部控制機制。在這個網絡中，從總部到支行，從一線普通員工到行長、從一項新業務出臺到具體實施，這一系列的過程包含著許多風險控制點，每一業務部門的主管必須承擔其業務部門內部日常管理和報告各種風險的職責。

三、城市商業銀行風險管理的具體實施

按城市商業銀行目前開展的業務種類，風險控制點存在于會計結算、信貸資產、抵債資產接收及處置變現、表外業務、機管理等幾方面，這其中主要體現為操作風險、管理風險、道德風險、經營風險等，對這些風險進行控制要從定性與定量兩方面加以分析。

（一）定性

1.結算風險的控制。會計結算風險存在于前臺業務操作及后臺業務管理兩方面。銀行對外服務主要是以會計結算的方式對外進行的，這其中所包含的風險具有隱蔽性和突發性，風險管理部門要定期查找業務風險點，通過稽核部門工作中反饋出的，找出風險隱患，隨時監控結算風險，督促業務部門制定相應措施加以防范。

2.信貸資產、抵債資產風險的控制。一是信貸資產風險的監控。凡新發放貸款，即使審貸委員會已經通過，也需報風險管理部。風險管理部負責對貸款風險實行量化管理，通過對貸款安全的因素，測定出貸款風險系數，即為貸款的風險度。只有當該筆貸款的風險度小于一定標準，貸款才可發放，同時建議從上聘任有關行業專家碑為貸審會的特邀委員，以實現管理型和專家型相結合的復合決策體系，進一步降低新發放貸款的風險。二是抵債資產接收及處置的監控。凡經特資會審議通過的欲抵債資產及已抵債資產的變現，均需報風險管理部批準，風險管理部負責對每筆欲抵債資產進行嚴格審查，從以物抵債的必要性、抵債金額的合理性、抵債資產變現的可能性等幾方面進行把關，對不符合抵債資產管理規定的，一律不得抵頂；抵債資產的變現，風險部負責對其全過程進行監控，以最大限度地減少資產的損失。

3.控制各項業務的規章制度。銀行業務總是向前的，而制度一旦制訂，就相對穩定。的內控制度多局限于對原有制度的補充和修訂，往往是風險發生后才制訂了一些規章和制度，前瞻性不足，因此要樹立制度先行、內控優先的思想。風險管理部要加大對新開辦業務規章制度的風險監控。新興業務（中間業務、表外業務、特別是風險較大的衍生業務）的開拓與相應的控制制度存在“時差性”脫節。因此，在新業務開辦前，各業務部門應深入調查，進行可行性分析，然后將制定的規章制度，提請風險管理部門對其在防范風險方面提出意見，以健全的風險控制機制和風險識別機制加以約束，引導新業務依法經營，規范發展，防止出現新的風險。

4.機系統的風險控制。計算機系統的風險控制主要通過事后監控，具體包括審查其職責分離制度；管理、網絡終端使用和網絡用戶是否經過授權；密碼控制是否按權限因人而異；機房管理、數據管理等方面。

（二）定量分析

與傳統風險管理主要依賴定性分析相比，風險管理越來越重視定量分析，大量運用數理統計模型來識別、衡量和監測風險，這使得風險管理越來越多地體現出客觀性和性的特征。其代表性模型是1994年J.P.摩根提出的風險價值VaR模型，該模型目前受到金融界的廣泛認可，被許多金融機構采用。量化和模型技術的發展，使傳統性的風險管理呈現出越來越明顯的科學性，也使風險管理決策成為藝術性和科學性相結合的決策行為。

篇8

抵債資產必須是債務人、保證人或第三人依法擁有所有權或處置權的實物資產或財產權利。財政部《銀行抵債資產管理辦法》（財金[2005]53號）對抵債資產范圍的規定采取的是排除式的方法，該《辦法》規定，下列財產一般不得用于抵償債務：

（1）法律規定的禁止流通物；

（2）抵債資產欠繳和應繳的各種稅收和費用已經接近、等于或者高于該資產價值的；

（3）權屬不明或有爭議的資產；

（4）偽劣、變質、殘損或儲存、保管期限很短的資產；

（5）資產已抵押或質押給第三人，且抵押或質押價值沒有剩余的；

（6）依法被查封、扣押、監管或者依法被以其他形式限制轉讓的資產（銀行有優先受償權的資產除外）；

（7）公益性質的生活設施、教育設施、醫療衛生設施等；

（8）法律禁止轉讓和轉讓成本高的集體所有土地使用權；

（9）已確定要被征用的土地使用權；

（10）其他無法變現的資產。

劃撥的土地使用權原則上不能單獨用于抵償債務，如以該類土地上的房屋抵債的，房屋占用范圍內的劃撥土地使用權應當一并用于抵償債務，但應首先取得獲有審批權限的人民政府或土地行政管理部門的批準，并在確定抵債金額時扣除按照規定應補交的土地出讓金及相關稅費。

資產抵入銀行應該認真做好對擬抵入資產的盡職調查，在辦理以物抵債前，應當進行實地調查，并到有關主管部門核實，了解資產的產權及實物狀況，包括資產是否存在產權上的瑕疵，是否設定了抵押、質押等他項權利，是否拖欠工程款、稅款、土地出讓金及其他費用，是否涉及其他法律糾紛，是否被司法機關查封、凍結，是否屬限制、禁止流通物等情況。

抵債資產的產權過戶登記

抵貸資產可分為不動產類、動產類和權利類資產。以交付為生效要件的動產類資產、以交付權利憑證為生效要件的權利類資產，無需辦理產權過戶登記手續，只需辦理實物交付或權利憑證交付即可，但不動產類資產、以登記對抗或登記生效的動產類資產和權利類資產，應及時辦理產權過戶登記手續。

對于無需辦理登記的抵貸資產，只要進行實物交付或權利憑證交付，發生法律風險的機率較小。但對于需辦理登記的抵貸資產，一些資產抵入銀行為了規避兩次產權過戶而產生的巨額費用,往往在取得抵債資產后并不過戶至本行名下,而是待處置成功后直接將財產過戶給買受人，該做法雖然節省了一些稅費支出，卻也埋下了法律風險隱患。協議抵貸產生的只是合同法上的債權效力，如果登記生效的抵債資產沒有過戶至銀行名下，資產抵入銀行就不能取得該資產的物權，根本就無權進行處置。從工行福建分行近幾年的實際情況看，對于需登記的協議抵貸資產，相關分支機構基本上都能夠嚴格辦理“兩次過戶”手續，但對于法院裁決抵貸的資產，不少分支機構仍然存在認識上的誤區，以為法院裁定后既然已經取得抵貸資產的財產權，處置時就無須過戶到本行名下。在《物權法》施行前，根據《最高人民法院關于新疆石河子地區中級人民法院裁定轉移給石河子八一棉紡織廠的財產不應列入承德市針織二廠破產財產問題的復函》（[1997]）經他字第23號）“訟爭的房地產權利是否轉移應以人民法院的生效判決、裁定為依據，訟爭房地產權利轉移的具體時間應以人民法院的判決、裁定生效時間為準”以及《最高人民法院關于人民法院民事執行中拍賣、變賣財產的規定》（法釋[2004]16號）第29條：“不動產、有登記的特定動產或者其他財產權拍賣成交或者抵債后，該不動產、特定動產的所有權、其他財產權自拍賣成交或者抵債裁定送達買受人或者承受人時起轉移”的規定，上述做法的合法性，曾被認為處于法律的灰色地帶。但在《物權法》施行后，上述做法將因明顯違反法律規定而被認定無效。《物權法》第31條規定，對于依照人民法院、仲裁委員會的法律文書而享有的物權，處分該物權時，依照法律規定需要辦理登記的，未經登記，不發生物權效力。因此，資產抵入銀行應當順時而變，及時調整固有的處置套路，確立正確的物權觀念，務必先將產權過戶至資產抵入銀行名下，確保抵貸資產處置發生物權效力，避免陷入不必要的訟爭。

雖然法院、仲裁機構裁決抵貸的資產根據法律規定必須過戶到抵入銀行名下，但在過戶登記之前，資產抵入銀行可以先行啟動處置程序。《土地登記辦法》(國土資源部令2007第40號)第45條規定，因人民法院、仲裁機構生效的法律文書取得土地使用權，權利人在辦理登記之前先行轉讓該土地使用權的，應當依照本辦法先將土地權利申請登記到其名下后，再申請辦理土地權利變更登記。依照該規定，對于法院、仲裁機構裁決抵貸的土地使用權，資產抵入行可以在辦理土地使用權過戶登記之前，先行啟動處置程序，縮短處置時間，但最終仍需辦理“兩次”產權過戶登記手續。雖然該規定針對的僅僅是法院、仲裁機構裁決抵貸的土地使用權，但結合《物權法》第31條規定，對于法院、仲裁機構裁決的其他需登記的抵貸資產，應當可以參照上述規定執行。

抵債資產的出租和自用

抵債資產的出租

《銀行抵債資產管理辦法》第20條規定：“抵債資產收取后原則上不能對外出租。因受客觀條件限制，在規定時間內確實無法處置的抵債資產，為避免資產閑置造成更大損失，在租賃關系的確立不影響資產處置的情況下，可在處置時限內暫時出租”。需要注意的是，商業銀行作為特殊的市場經營主體，其業務經營范圍受到銀行業監管部門和工商行政管理部門的雙重管束。以往的實踐中，曾有個別商業銀行因出租抵債資產而被工商行政管理部門以“超越范圍經營”為由給予處罰。由于受《商業銀行法》第43條“商業銀行在中華人民共和國境內不得從事信托投資和證券經營業務，不得向非自用不動產投資或者向非銀行金融機構和企業投資，但國家另有規定的除外”的約束，目前，各商業銀行分支機構的營業執照上記載的經營范圍基本上都沒有資產租賃這一業務。但從本質上講，以物抵貸并不是一種投資行為，抵貸資產也有別于自有資產，因此，資產抵入銀行可與銀行業監管部門和工商行政管理部門積極溝通，變更經營范圍，增加“抵債資產租賃”這一經營業務，防微杜漸，避免重蹈覆轍。

抵債資產的自用

抵債資產有別于自有資產，抵債資產轉為自用一定要辦理有關手續，包括審批手續和過戶手續，但現實中一些資產抵入銀行并沒有嚴格執行，特別是交通工具(汽車)和房產，而且在使用過程中還會產生新的風險。《銀行抵債資產管理辦法》第21條規定：“銀行不得擅自使用抵債資產。確因經營管理需要將抵債資產轉為自用的，視同新購固定資產辦理相應的固定資產購建審批手續”。

抵貸資產的瑕疵披露

抵債資產并非全是盡善盡美，有些多少帶有瑕疵，有些甚至根本不可能復原。從現實考慮，資產抵入銀行有時不可能等到完善所有手續后再處置，只能按照現狀處置。但根據《合同法》第54條的規定：“一方以欺詐手段，使對方在違背真實意思的情況下訂立的合同，受損害方有權請求人民法院或者仲裁機構變更或者撤銷。”《拍賣法》第61條的規定：“拍賣人、委托人違反本法第18條第二款、第27條的規定，未說明拍賣標的的瑕疵，給買受人造成損害的，買受人有權向拍賣人要求賠償；屬于委托人責任的，拍賣人有權向委托人追償。拍賣人、委托人在拍賣前聲明不能保證拍賣標的的真偽或者品質的，不承擔瑕疵擔保責任。”因此，資產抵入銀行在抵貸資產處置前必須將所有瑕疵予以充分披露，如權屬是否清楚、證件是否齊全、稅費是否交清、質量是否有缺陷、資產是否完整、財產的占有及租用情況等等，否則就有可能引起法律糾紛和不必要的麻煩。

抵債資產的處置時限及法律責任

篇9

往來款項主要包括應收、應付、預收、預付等。造成損失的主要原因：1因企業未建立完善的信用評價體系，盲目進行賒銷。購貨單位拿到貨物后遲遲不付款，而企業財務人員責任心缺失及人員更換等原因，對貨物催款不及時，導致欠款時間過長；有的連對方的聯系方式和地址都搞不清楚，對方故意不認賬或無力支付。2部分企業為完成業務考核指標，通過往來款做虛假收入，達到企業虛假盈利目的，這種為完成指標而存在的往來款自然是無法收回的。3企業領導或財務人員因缺乏監督機制而隨意出借資金，結果使資金流入他人囊中，給企業帶來了資金損失。4大部分企業重銷售、輕管理，有的銷售人員甚至從中拿回扣，當這些銷售人員離崗，或因失職而被解聘后，企業也無有效對策和制度加以約束，給企業造成了損失，而責任人卻未受到應有的處罰。

(二)成本利潤不配比，存貨積壓或短缺

且前，有的企業財務不掌握企業的實際發生成本，企業各部門對已發生的實際成本瞞報或緩報，對已入庫的物資，在領用時不辦理出庫手續，致使無對應成本結轉，造成庫存材料盤虧，企業潛在虧損已存在；有的企業存貨實際已發出銷售，但成本結轉不及時，造成企業庫存材料和利潤的虛增；有的企業因管理制度，風險意識不強等因素，在物資采購中存在盲目性，造成企業存貨大量積壓；還有的企業因生產工藝，技術等問題。生產的產品存在筏次品，或物資已毀損、報廢，但仍積壓在倉庫而未作技術評估計價，同樣虛增了物資價值，企業存在潛在虧損。

(三)投資管理制度不健全，投資無效益

投資環節中的不良資產在整個企業不良資產中所占比例最大，決策失誤是產生問題的根本原因：1投資盲目決策。決策制度不健全，往往由一個人或幾個人決策，沒有專職部門或人員負責投資管理；有些項目投資前不搞前期調查和可行性論證就匆匆上馬，而一旦發現決策失誤，已不能及時挽回，造成投資損失。2企業一旦發生投資，就無人再去關心投資事宜。如有的企業對外投資已多年，以何種形式投資、被投資單位是否分配過投資收益都不清楚，有的甚至已與被投資單位失去聯系，對方單位已關停，或已被吊銷營業執照已進入清算階段也不清楚；還有某些企業投資形成損失后不及時進行賬務處理。

(四)企業法人、經營管理層的短期行為形成的不良資產

有些企業經營者為完成考核指標，對已發生的資產損失不予涉及，將形成的虧損長期掛賬：如有的企業沒有將產品成本壘部結轉到產成品，一直掛在在產品科目中；有的企業甚至將當期的經營虧損轉入遞延資產，將管理費用轉入待攤費用，長期不予攤銷，人為造成不良資產；還有的企業因法人調動，新任法人對前任遺留的不良資產采取消極態度，不能有效避免資產損失的擴大，最終導致資產損失有增無減。對此，有關部門卻對責任人難以劃清責任，給不良資產的處置帶來了難度。

(五)企業改制過程中形成的不良資產

前一時期和現階段，部分企業集團公司或公有企業為適應現代企業管理要求，進行了企業改制。為順利推行企業改制，大部分集團公司和企業在資產清理中，經國資審批備案。將不良資產進行了剝離。剝離的不良資產有的劃歸國資經營公司管理，有的仍歸原公司、企業管理。這些資產涉及到企業資產的方方面面，并且具有相當的規模和數量。但從近幾年的管理現狀來看，因管理模式不統一，部分地區、部門還未形成有效的管理制度，管理責任不明，資產損失仍在發生，資產收益低微。

二 、企業不良資產會計管理與處置的措施

(一)債權實物化

單純意義上的債權實物化就是通常所說的“以物抵債”，“以物抵債”這一處置方式本身并不利于實現不良資產處置損失最小化和最大限度地實現債權的目標。本文所說的“債權實物化”不僅包括通常意義上的以物抵債，而且是企業不良資產處置方案選擇設計中的一個非常重要步驟，本步驟設計既是化解前一步驟托管風險最有效的方式，也是托管這一步驟優勢適用的最佳結果。當然、本文所說“債權實物化”包括通常意義上的以物抵債是指具有以物抵債所固有的風險，而這些風險有時很難化解，即使化解也是成本過高，直接進行抵債資產出售或轉讓很難實現不良資產處置損失最小化的目標，其主要原因在于抵債資產單獨出售或轉讓不能實現資產的經營價值。實現的只是資產的清算價值。

(二)實物資產股權化

債權實物化的韌衷在于盤活銀行不良資產，防范和化解金融風險，最大限度地救活一個企業，對國家、社會、員工負責，從而達到“多贏”的理想境界。然而，債權實物化的風險與收益并存，它一方面化解以物抵債帶來的風險，也可能化解一般債轉股所帶來的部分共性風險；另一方面又可能滋生新的風險。筆者認為，通過司法途徑實現實物資產股權化可以有效地控制新的企業，建立符合市場要求的現代企業制度，企業也就容易經營管理和發展，更不會讓企業產生賴賬預期。一般債轉股能夠從賬面上改善企業的財務狀況，但是這種改善并不意味著企業效益的真正提高。企業通過債轉股，不用再支付銀行利息，這就使企業成本降低，增加了企業的利潤或者減少了企業的虧損。

(三)推進資本市場建設

篇10

中圖分類號：F832.49

文獻標識碼：A

一、引言

我國的國有資產管理公司(以下簡稱為資產管理公司)以收購、管理和處置金融不良資產為主營業務。財政部作為唯一出資人，對資產管理公司的績效評價已從以前的主要考核現金回收凈額這一單一指標逐漸轉變為綜合考評盈利能力指標、經營增長指標、資產質量指標和償付能力指標等各類指標。這促使資產管理公司必須深入挖掘金融不良資產的升值潛力，盡可能實現處置收益的最大化。相應地，資產管理公司對于金融不良資產的處置方式日益多元化，除了最為常規的債務追償(包括直接追償和通過訴訟追償等)、債權轉讓等方式外，各種債務重組手段也已成為處置金融不良資產的重要方式，并且形成了實實在在的效益。筆者結合工作中接觸到的處置實例，試對債務重組手段的優勢和風險防控等值得注意的問題進行探討。

二、債務重組概述

一般意義上的債務重組，是指在債務人發生財務困難的情況下，債權人按照其與債務人達成的協議或法院的裁定作出讓步的事項。上述定義中的“債務人發生財務困難”，是指債務人出現資金周轉困難或經營陷入困境，導致其無法或者沒有能力按原定條件償還債務；“債權人作出讓步”，是指債權人同意發生財務困難的債務人現在或者將來以低于重組債務賬面價值的金額或者價值償還債務。債務人發生財務困難是債務重組的前提條件，而債權人作出讓步是債務重組的必要條件。

一般意義上的債務重組主要有以下幾種方式：

1　以資產清償債務，即債務人轉讓其資產給債權人以清償債務。債務人通常用于償債的資產主要有：現金、存貨、固定資產、無形資產、股權投資等。

以現金清償債務，通常是指以低于債務的賬面價值的現金清償債務。一般來說，資產管理公司直接進行債務追償，都需要或多或少地進行債務減免，因此從本質上來說這也是一種債務重組。本文論述和具體操作的債務重組，不包含這種方式。

以非現金資產抵債，往往可以使債權人獲得具有較高的現時或潛在價值的優質股權或物權資產，如能依照程序、合法合規地運作，且方法得當、操作順暢，那么最終處置變現的收益將可能優于直接回收現金。

2　債務轉為資本，對于債權人而言即為債權轉為股權。但債務人根據轉換協議，將應付可轉換公司債券轉為資本的，屬于正常情況下的債務轉資本，不屬于債務重組的范疇。資產管理公司運作的債轉股，包括政策性債轉股和商業性債轉股兩類。

3　修改其他債務條件。如改變償債期限、降低利率、免去應付未付的利息等。

4　以上各種方式的組合。

更為廣義的債務重組，還包括債權人按照其與債務人達成的協議部分或全部變更債務人。這種債務重組，債權人不一定作出讓步，因為更換債務人并不一定意味著讓步。這種債務重組的一種常見的實現方式是：債務人(多為國有企業)的控股股東(當地國資委)在地方政府的支持下，以下屬其他國有企業的優質股權置換資產管理公司所持債權，從而為原債務人解困。對于資產管理公司而言，這種方式往往比通過債轉股獲得債務人本身的股權更為有利。

三、以債務重組手段處置金融不良資產的優勢

以債務重組手段處置金融不良資產，有利于實現資產管理公司、債務人和地方政府等利益相關方的互利共贏。

(一)對資產管理公司而言，第一，債務重組的方式靈活多樣，這有助于資產管理公司與債務人達成債務解決方案。另外，從財務會計處理的角度看，債務重組給債務人帶來的重組收益，在新企業會計準則下計入企業的營業外收入，因此容易獲得債務人的積極配合，從而提高金融不良資產處置的成功率。第二，通過債務重組方式獲得優質的抵債資產，或者將債權轉為股權，最終變現獲得的處置收益一般要高于直接回收現金方式，在新的績效評價體系下，有助于資產管理公司提升業績。第三，相對于直接追償、訴訟追償、公開轉讓等方式，債務重組方式往往能夠減少處置過程中的費用支出，同樣有利于資產管理公司提高利潤水平。第四，運用各種市場化手段推動債務企業的重組，促使國有大中型企業轉變經營機制、建立現代企業制度、實現改革與脫困的戰略目標，同樣是國家賦予資產管理公司的使命，債務重組的成功有利于資產管理公司樹立良好的企業形象。

(二)對債務人而言，通過債務重組能夠獲得重組收益，對企業財務狀況的改善有利。更重要的是，通過債務重組化解企業的債務負擔，改善資產負債結構，或者改善資本結構，為企業的長遠發展掃清了障礙，增添了動力。

(三)對地方政府而言，推動當地國有企業或其他大中型企業解決債務問題、實現更快更好的發展，有利于經濟增長和社會穩定，是百利而無一害的好事。對其他利益相關方而言，同樣能夠從債務人的償債脫困中獲益。

四、以債務重組手段處置金融不良資產的風險防控

通過債務重組手段處置金融不良資產，較之直接回收現金方式，過程更為復雜，可能面臨的各類風險也更多，因此做好相應的風險防控至關重要。這里著重討論兩點：

(一)資產管理公司接受抵債資產或將債權轉為股權的最終目標是對其處置變現，因此在階段性持有上述資產或股權的過程中，需要對資產進行必要的維護和運作，或是參與持股企業的經營管理，以便最終獲得最大化的處置收益。這個過程需要專業知識、技能和高素質人才的支持，而這恰恰是資產管理公司的軟肋。由此可能產生的業務運作風險，應當引起資產管理公司的重視。防控此類風險的方法，一是內部挖潛，二是引進高素質人才，三是借助合作伙伴或是中介機構等外部力量，為我所用。

(二)在確定債務重組處置方案是否可行時，需要對方案整體進行價值評估和綜合評價。這類重組處置方案不同于直接回收現金方式，需要對未來現金流量進行分析和預測，因此具有較大的不確定性。這對資產管理公司的決策方法和決策能力提出了極大的挑戰，也帶來了一定的風險。解決這一問題的根本途徑在于建立更加科學、規范的評價體系和相關制度，并嚴格按照處置程序行事。

五、實例研究

債務人為制造業企業，原為國有企業，后整體改制為民營企業。該企業歷史悠久，在國內同行業中處于領先地位，產品為國內知名品牌。同時，該企業的董事長為改制前的廠領導，與地方政府關系密切。因此，該企業的債務問題受到地方政府的高度重視。政府支持企業與資產管理公司盡快達成債務解決方案，以徹底擺脫債務包袱。

該項債權資產的本金約為2.2億元，截至2010年9月末，本息合計約為3.8億元。相關的抵押物主要是土地使用權、房產和機器設備，總價值約為5100萬元。資產管理公司購入該項債權資產的價格約為6800萬元。經過公司內部的專業評估，該項債權資產的公允價值約為8800萬元。

針對該項債權資產，資產管理公司的項目團隊嘗試或研究過多種處置方式：

1　債權拍賣：已采取營銷推介、向中介機構詢價等多種營銷手段，在當地主要報紙媒體和公司網站上多次了債權處置公告和資產推介公告，并面向全省中介機構詢價，但一直未出現意向投資者，表明市場認可度較低。

2　訴訟追償：已對債務人提起了訴訟，法院已對抵押資產進行了訴訟查封。但即使通過訴訟執行全部抵押資產，也只能回收價值約5100萬元的實物資產。并且，由于該企業在當地的社會影響力，受當地政府的保護較大，致使案件久拖未決，困難較大。

3　債務減免，以現金清償債務：債務人的現金資產匱乏，只有將其大部分資產變現后才可能達到資產管理公司要求的底線(債權資產評估值)，這樣就失去了債務減免的意義，債務人對此沒有意愿。

綜上所述，常規的處置方式難以實現或者效果不佳。通過與債務人的進一步協商，最終確定采用以非現金資產加部分現金抵償債務的方式進行債權處置。

債務人擬用其現有廠區所在土地及其地上建筑物抵債，并償付現金1100萬元。擬抵債土地面積接近5萬平方米，現為工業劃撥用地，債務人承諾在當地政府的支持下將其變性為住宅出讓用地且列入政府規劃，然后再抵償給資產管理公司。基于現有條件的土地評估值約為7400萬元，加上1100萬元現金，該項目可回收資產現時估價總計約為8500萬元，已優于前述各種可能的處置方案。如按照當地現有地價和該地塊的規劃住宅容積率估算，最終的土地摘牌價格有可能達到1.1－1.2億元，遠遠超過債權資產的評估價值。

關于抵債土地的處置，決定不采用直接轉讓變現的方式，而是與戰略合作伙伴某房地產開發公司合作，成立項目公司，對抵債土地進行必要的運作，未來參與該房地產開發公司的上市子公司的定向增發，以獲取上市公司股權，最終擇機退出。若能實現此目標，將很有可能獲得比直接轉讓抵債土地更高的收益，實現原有債權資產價值的大幅提升。

為防控抵債土地不能參與上市公司定向增發的風險，項目團隊與戰略合作伙伴進行了認真充分的協商溝通，對方已出具書面承諾函，并將在正式的合作協議中規定：如果出現此種情況，屆時對方將收購運作抵債土地的項目公司的全部股權，且收購價確保該項目能夠實現資產管理公司設定的最低收益率。

總結該項目的運作經驗，有以下幾點值得借鑒：

1　以性質為住宅出讓用地的土地使用權這種優質的非現金資產抵償債務，能夠獲得比訴訟追償等直接回收現金方式更高的處置收益，體現出債務重組的優勢。

2　項目運作過程中，從一開始就借助了戰略合作伙伴在土地規劃、房地產開發等方面的專業知識和技能，有效彌補了資產管理公司在這方面的短板，有助于規避業務運作風險。

3　資產管理公司總部業務主管部門領導親自出馬，借助自身威望和人脈資源，與債務人一道做好當地政府的公關協調工作，為該項目把握好了大方向，確保了重組方案的順利實施。這對于這一類債務企業處理好政府關系，具有重要意義。

4　對抵債土地的運作和處置，沒有采用簡單變現的方式，而是充分利用資本市場的價值放大功能，力爭進一步提升優質資產價值，進而實現處置收益的最大化。

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一、以物抵債的概述

（一）以物抵債的概念

為了促使以物抵債工作進展順利，并且在很大程度上降低不良貸款的比率，因而國家根據結合本國實際發展情況，并借助法律法規制定了以物抵債這種方法。以物抵債是指銀行在無法通過貨幣資金收回貸款時，為了降低信貸資產中的風險，繼而收回借款人相應的實物資產，從而抵償債務。這種行為就是以物抵債。以物抵債在執行過程中分為兩種情況，一種是流拍后的以物抵債，一種是當事人合意以物抵債。當然，以物抵債經由審查后沒有損害第三人利益或者沒有損害社會公共利益時，法院才可以根據這一情況制定出以物抵債的裁定書。只有在這種情形下，以物抵債才具有法律效力。

（二）以物抵債的范圍

以物抵債的適用范圍包括當銀行通過采取各種有效手段后仍然無法通過貨幣形式，收回貸款。繼而可以通過以物抵債的方式進行收款，從而降低銀行的資產風險。以物抵債中的財產包括有價證券，房屋和其他地上建筑物，交通運輸工具，生產設備和辦公設備，原材料和產成品等。當然，并不是說所有動產和不動產都可以作為抵債的資產，只有法律規定的才具有效力，對于特殊情形，相關部分要酌情考慮。如對于所有權、使用權有爭議的資產不得作為抵債的財產。對于那些依法被查封、扣押、監管的財產也不可以作為抵債債務。

（三）以物抵債中抵債金額的確定。

抵債金額毫無疑問是通過對抵債財產進行折價分析，從而與銀行債權的數額相當，用這些財產的經濟價值償還所欠銀行的債務，這種金額的確定，即為抵債金額。當然，要想使抵債金額具有法律效力，必須是生效的法律文書中所規定的以物抵債。與此同時，為了使債務人和銀行權限得到充分的發揮，抵債資產的數額應該由雙方共同協商決定。

二、我國民法實務中以物抵債制度在施行過程中存在的問題

（一）我國以物抵債制度在管理制度上存在不完善的現象

要想使以物抵債工作有效的施行，需要完善管理制度，為以物抵債工作的開展提供合理的管理環境。我國以物抵債制度在施行的過程中存在著諸多問題。由于管理制度不完善，不健全，從而使銀行在處理抵債資產的過程中，無規章可循。從而使銀行在處置抵債資產的過程中存在混亂的局面。因而制定合理完的管理制度，使管理制度不斷完善，是以物抵債工作發展的必然要求，是社會發展的必然趨勢。相關部門負責人要認識到這一問題的嚴重性，提高對這一問題的重視度，繼而為以物抵債的推行提供良好的環境。

（二）以物抵債中對現存抵債資產的維護管理存在不妥的現象

抵債資產中包括動產和不動產。由于在抵債資產管理方面存在著諸多問題，因而使動產和不動產在維護管理方面存在不妥當的現象。繼而使資產出現浪費，荒廢或者破損等問題。這種行為，使抵債資產的效能降低，經濟效益不能得以充分體現。這種方式在很大程度上增加了商業銀行在資金管理方面的風險。

（三）抵債資產在拍賣時存在宣傳力度不夠的問題

對以物抵債中的資產進行處理，較為合適的方式則為拍賣，這也就意味著相關部門要做好宣傳工作。但是從目前發展情況來看，我國在這方面存在著欠缺。從而沒有擴大抵債資產的知名度和受眾范圍應，從而使其價格優勢不能得以充分體現，對抵債資產不能做到及時有效的處理。

三、我國民法實務中以物抵債制度施行的策略

（一）要制定并且完善以物抵債管理制度

我國社會生活及司法實踐中存在著大量的以物抵債合同，從學理上來分析，此以物抵債相對應的法律概念應為代物清償。而與此相悖的是，我國《民法通則》、《合同法》等實體法對代物清償尚沒有明確規定，代物清償只是一個學理上的概念和法律現象。正是因為現行法律規定的缺位以及理論研究的不足和匱乏，導致司法實踐中就代物清償的性質效力等問題產生了眾說紛紜的看法。法院多把其當作債之更新、新債清償、或流質約定來處理，從而導致同類案件判決不一的結果。為了使以物抵債制度得以充分的施行，并且降低道德風險，因而，這就要求相關部門制定并且完善以物抵債資產的管理辦法。也就是說，相關部門要嚴格審核以物抵債企業的條件，以及接受以物抵債資產的范圍。并且要把以物抵債資產中對資產的接收、管理、處置等流程明細化。與此同時，也要使銀行對以物抵債中資產的管理權限、職能明確化。

（二）維護管理好現存抵債資產不可或缺

對于抵債資產的處置一方面可以采取租賃方式，從抵債資產中獲得巨大的經濟效益和社會效益。另一方面，對于動產要對其進行保護。不動產包括超市商場、企業等，既不影響動產應有的價值，與此同時，也可以產生一定的經濟效益，使其優勢得以充分展現。這種方式可以降低風險，同時增加經濟收入，改善經營環境。

（三）選擇合適時機對動產進行拍賣，對抵債資產進行及時處理

為了以物抵債這一制度得以充分發揮，需要對抵債資產進行拍賣，這就要求國家相關部門負責人重視宣傳，加大加大宣傳，提高拍賣會財產的知名度，繼而擴大售賣人群范圍。從而使而資產價格優勢充的分展現出來。當然，為了使這種拍賣活動更具科學性，合理性，可以對這些財產進行即時拍賣或者增附后再賣，也可以化整為零和化零為整后再賣。

（四）政府及有關部門應給予支持

以物抵債制度更好地落實，也需要政府及有關部門的支持。政府及有關部門可以通過協商，繼而使辦事程序簡化。這在很大程度上促進了銀行對抵債資產的處置效率和質量。當然，這也需要稅務職能充分發揮作用，應當結合實際發展情況對銀行的營業稅和所得稅進行適當的減免，繼而降低銀行在處置抵債資產時的經濟損失。

四、結語

以物抵債發生在金錢在工作中。以物抵債這一制度更好的施行，需要對抵債資產做到及時有效的處理。需要相關部門制定科學合理的管理制度。為以物抵債工作的推行營造良好的環境。與此同時，對抵債資產的處置，也要加大宣傳力度。相關部門充分使本職職能得以發揮，從而使以物抵債制度更好地推行。

作者：滕菲菲

【參考文獻】 

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（一）管理機制。經查**銀行做到分管前臺部門（授信經營部門）的高管同分管中后臺部門（授信管理部門、風險管理部門等）的高管分離。授信管理部門為信貸管理部，配置有**名獨立審查人，負責各網點的授信調查工作。三條線人員崗位已經設置為互斥；不在既客戶經理，又是審查經理（獨立審查人）或基層社有權簽批人的情況。

（二）審批授權。**銀行不在在超授權審批授信、化整為零規避審批權限審批授信等情況，紙質授權書的內容及金額是否與信貸管理系統中的控制保持一致。

（三）崗位履職。**銀行審查經理（獨立審查人）能做到保持獨立性，能夠做到獨立發表審查意見不受任何人干預；召開貸審會時，貸審會主任在末位發言，不對各位參會委員進行引導，不把自己的表決結果先告知各位委員，并當場宣布表決結果；有權簽批人能遵循對審查經理（獨立審查人）或貸審會已否決的授信事項；客戶經理能遵循授信提用條件未落實或條件發生變更未重新審批的，不得提用授信；基層行社審批權限內的額度提用，經過信貸部的審查經理（獨立審查人）或風險部的風險經理進行審核，超基層行審批權限的額度提用，由風險部負責審核。

二、不良資產處置方面

（一）呆帳核銷。**銀行呆帳核銷工作嚴格執行財政部《金融企業呆帳核銷管理辦法》及省聯想社相關管理制度，并制訂有***呆帳核銷管理實施辦法。

通過自查未發現聯社向分支機構轉授呆帳核銷權限、突破核銷條件，違規核銷的行為、向尚未結清的已核銷貸款客戶新增貸款等行為，**銀行賬銷案存資產債權的訴訟時效、擔保時效、查封凍結時效得到及時維護.

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（一）抵債資產的受償價格大大高于其實際價格，價值背離相當嚴重。商業銀行收回的抵債物中，絕大多數是質次價高、物所不值、物不足值。原因：一是借款企業發生經營風險，出現虧損、倒閉等情況時，用于抵債的資產往往可選擇性差，甚至無從選擇；二是評估機構在對抵債資產進行評估時，受利益驅動的影響（評估費用按評估額的一定比例收取），往往高估抵債資產的價值；三是某些債務人利用以物抵債作為逃廢銀行債務或變相牟利的手段等等。

（二）抵債資產保管難，形成現實損失和潛在損失的威脅日益加大。商業銀行回收的抵債資產大多集中在基層行，由于人員少，專業人才缺乏、場地有限等原因，基層行無法設立專人保管，也無法提供抵債資產的存放場所，難以實施有效管理。同時，商業銀行現行的對抵債資產的操作規程也沒有明確該部分資產由哪個部門負責管理，結果形成誰都管、誰也管不好的尷尬局面，使得抵債資產隨著時間的流逝，逐漸發生不同程度的自然損失和人為損失。

（三）抵債資產手續不全、權屬不清，處置政策不明確，難以處置變現。據筆者調查，有相當多的抵債資產案例存在手續不健全、權屬不清晰的情況，這其中既有主觀方面的原因，也有客觀因素。主觀上，銀行缺乏專業人員和專門技術手段，無法辨別質量優劣、產品真偽，難以鑒別相關權屬文件的真實性和有效性，同時，也存在著新官不理舊賬，認為不良資產是前任造成的，去處置會揭前任的短，因而不積極采取措施落實抵債資產的相關手續、不努力追索抵債資產權屬文件現象。客觀上，一方面許多相關政策不明確、不配套，制度規定滯后。如損失額度、比例的管理權限不明確，呆賬核銷的損失出口無規定等。另一方面借款人、地方政府及其他有關部門為了各自的利益，極力促成企業以質次價高的資產了結銀企之間的債權債務關系，無形中給商業銀行處置變現抵債資產埋下了隱患。

（四）抵債資產的處置變現費用高、稅負重。商業銀行在信貸資金運作過程中，已按稅法有關規定分別繳納了印花稅、營業稅和所得稅。在抵債資產的處置變現過程中，交通工具仍要按變現額的6%、其他資產按4%繳納增值稅。另外，還要繳納諸如評估費、過戶費、產權登記費、變更費，營業稅、城建稅及教育費附加、契稅、土地增值稅等等。如果抵債資產經拍賣公司拍賣，還要按拍賣收入的5%給拍賣公司提取傭金。更有甚者，某些抵債資產還存在著原所有權人的各種欠費（稅）需銀行補交的問題。總的算來，抵債資產處置變現需繳納的各種稅費占到變現額地20%以上，進一步增加了商業銀行的資產損失。

二、對策及建議

借款人或擔保人無力以貨幣資金償還商業銀行貸款，銀行采取回收抵債資產的方式來保全信貸資產，為盤活信貸資金開辟了一條新的有效途徑。抵債資產的經營管理不同于一般銀行信貸資產管理，其關鍵環節在于資產的最終變現，即從實物（權利）資產向貨幣資產的最終轉換，變低效資產為有效資產。筆者認為以資（產）抵貸（款）是市場經濟的必然產物，既有生存的條件，必將有一定的生命力。抵債資產對商業銀行保全信貸資產的不良影響，在工作中還不能根本杜絕，而且將是商業銀行今后面臨樹立市場經濟的觀念，建立一整套適應現代經濟規律的有效機制。