引論：我們?yōu)槟砹?3篇公司經(jīng)營風(fēng)險分析范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。
篇1
以前研究主要是分析公司經(jīng)營治理問題，至于高管薪酬與經(jīng)營風(fēng)險間關(guān)系的研究很少。
2上市公司經(jīng)營風(fēng)險與高管薪酬的實證分析
2.1選擇變量
2.1.1解釋變量（高管薪酬變量）。選取四個代表性特征變量：高管的年度總報酬，年金額最高的前三名高管的報酬，年金額最高的前三名董事、監(jiān)事及高管的報酬總額。
2.1.2被解釋變量。用于描述經(jīng)營風(fēng)險的Z記分作為被解釋變量，Z記分方法先是從上市公司財務(wù)報告中計算出一組反映企業(yè)財務(wù)危機程度的財務(wù)比率，根據(jù)這些比率對財務(wù)危機警示作用的大小給予不同的權(quán)重，進行加權(quán)計算得到企業(yè)的綜合風(fēng)險分Z。
Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+1.0X5公式（2-1）
在計算時各財務(wù)指標(biāo)根據(jù)實際情況其定義如下：
X1——營運資金/總資產(chǎn)=（流動資產(chǎn)-流動負(fù)債）/總資產(chǎn)
X2——留存收益/總資產(chǎn)=（未分配利潤+盈余公積）/總資產(chǎn)
X3——息稅前利潤/總資產(chǎn)=（稅前利潤+財務(wù)費用）/總資產(chǎn)
X4——股權(quán)市價總值/總負(fù)債=（每股市價(流通股數(shù)+每股凈資產(chǎn)(非流通股數(shù)）/總負(fù)債
X5——銷售收入/總資產(chǎn)=主營業(yè)務(wù)收入/總資產(chǎn)
2.2樣本選擇與數(shù)據(jù)來源為克服個股波動及行業(yè)特征差異影響，本文選擇08年12月31日前在上交所和深交所上市的所有A股股票，剔除金融類上市公司。
2.3上市公司經(jīng)營風(fēng)險與高管薪酬的回歸模型
建立如下回歸模型：
In（Zi）=b0+b1In（ZBC）+ξi公式（2-2）
In（Zi）=b0+b1In（DBC）+ξi公式（2-3）
In（Zi）=b0+b1In（GBC）+ξi公式（2-4）
Zi是第i個上市公司Z記分，ZBCi是其高管的年度總報酬（單位：元），DBCi是其金額最高的前三名高管的報酬（單位：元），GBCi是其金額最高的前三名董事、監(jiān)事及高管的報酬總額（單位：元），b0，b1分別是待估計的參數(shù)，ξi是隨機誤差項。
2.4估計結(jié)果與公司高管年總報酬回歸，系數(shù)為6.53E-07，顯著水平為0.00，T為9.44，R2=0.019，R2=0.019；與金額最高的前三名高管報酬回歸，系數(shù)為1.84E-06，顯著水平為0.00，T為9.78，R2=0.014，R2=0.014；與金額最高的前三名董事，監(jiān)事及高管報酬的回歸，系數(shù)為6.53E-07，顯著水平為0.00，T為9.44，R2=-0.019，R2=-0.019。
模型擬合度不是很高，主要由于影響公司經(jīng)營風(fēng)險的因素很復(fù)雜。但所有解釋變量的系數(shù)顯著，且都是正值。這表明我國上市公司經(jīng)營風(fēng)險與高管薪酬呈正相關(guān)關(guān)系，即高管薪酬越高，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險也相應(yīng)增大。究其原因是我國上市公司報酬不合理，經(jīng)營績效與高管報酬脫鉤。
3結(jié)論分析與對策建議
上市公司這種高管薪酬與業(yè)績增長相脫節(jié)的做法明顯存在著弊端。首先，無法體現(xiàn)出高管對企業(yè)的責(zé)任感。其次，高管薪酬的隨意性會導(dǎo)致公司經(jīng)營風(fēng)險的加劇，人性是貪婪的，公司的高管們獲得合乎程序的報酬后，如果缺乏足夠約束，自然會通過過度職務(wù)消費等方式謀取個人利益。
建立與完善高效科學(xué)的高管激勵機制已迫在眉睫。首先，要破除體制的條條框框限制，以如何有效實現(xiàn)股東利益最大化作為制定激勵機制的出發(fā)點。其次，合理界定管理者的勞動和報酬，做到既保證股東和普通員工滿意，又能有效激勵高管積極性；此外，學(xué)習(xí)與借鑒西方國家較為成熟的風(fēng)險年薪制和股權(quán)激勵機制。
參考文獻：
[1]JensenM，KMurphy..PerformancePayandTop-ManagementIncentives[J].JournalofPoliticalEconomy,1990,98：225-264.
篇2
一、文獻綜述
（一）國外文獻 Aghion.Boloton（2008）認(rèn)為企業(yè)利用負(fù)債融資提高企業(yè)的財務(wù)杠桿比率，可以降低企業(yè)加權(quán)平均資本成本率，從而提高企業(yè)的價值。但是同時會加大企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，Agrawal .A（2009）認(rèn)為不論財務(wù)杠桿如何變化，企業(yè)綜合資本成本都是固定的，因而企業(yè)的總價值也是固定不變的，即不存在最佳資本結(jié)構(gòu)，資本結(jié)構(gòu)和公司價值無關(guān)。Allen.M.P（2011）加權(quán)平均成本取決于權(quán)益成本和負(fù)債成本，當(dāng)企業(yè)用負(fù)債來減少發(fā)行在外的股票時，權(quán)益資本成本上升緩慢，負(fù)債成本平穩(wěn)不變，而且比權(quán)益資本成本低，所以加權(quán)平均成本逐漸下降。當(dāng)負(fù)債比例加大，權(quán)益資本成本加速上升，雖然負(fù)債在全部資本結(jié)構(gòu)中比例增加，但不能抵消權(quán)益資本成本快速上升的影響，結(jié)果使加權(quán)平均成本下降到最低點后開始上升。
（二）國內(nèi)文獻 肖游（2006）從財務(wù)風(fēng)險的特征、成因入手，提出財務(wù)風(fēng)險控制的目標(biāo)、原則和程序。而關(guān)于財務(wù)風(fēng)險控制的方法，在結(jié)合之前研究的結(jié)果，引入了財務(wù)杠桿系數(shù)作為控制籌資風(fēng)險的風(fēng)險。吳井紅（2005）認(rèn)為公司的財務(wù)風(fēng)險主要有公司的資產(chǎn)負(fù)債率，盈利有關(guān)。肖作平（2007）認(rèn)為公司的財務(wù)風(fēng)險主要和上市公司的財務(wù)費用比率有關(guān)。沈根詳（2005）主要以權(quán)衡理論為基礎(chǔ)，探討了資本結(jié)構(gòu)與破產(chǎn)成本以及稅盾效應(yīng)之間的關(guān)系，通過實證得出結(jié)論認(rèn)為中國上市公司的資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)應(yīng)該是資產(chǎn)負(fù)債率在60%至70%之間，大于百分七十，破產(chǎn)成本將急劇上升，超過了稅盾帶來的效應(yīng)。劉星（2011）放寬了MM定理關(guān)于所得稅率恒定的條件，考察了在中國特殊國情下所得稅率和資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系，得出了資本結(jié)構(gòu)與所得稅率成正相關(guān)的關(guān)系。
多數(shù)學(xué)者研究的是上市公司資本結(jié)構(gòu)與財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系，很少學(xué)者考慮到負(fù)債收益與財務(wù)風(fēng)險之間權(quán)衡利弊的關(guān)系，本文研究是基于負(fù)債收益和財務(wù)風(fēng)險之間權(quán)衡的關(guān)系，以期完善上市公司財務(wù)風(fēng)險的理論。
二、研究設(shè)計
（一）研究假設(shè) 企業(yè)負(fù)債規(guī)模越大，企業(yè)還本付息的壓力也就越大相應(yīng)地財務(wù)風(fēng)險也就越大。企業(yè)的負(fù)債規(guī)模越大，要償還的本金及利息就越多，由于收益降低而導(dǎo)致不能償還到期債務(wù)的風(fēng)險也就越大，因而其財務(wù)風(fēng)險就越大。尤其是當(dāng)企業(yè)經(jīng)營不善時，到期債務(wù)的還本付息將給企業(yè)帶來很大的壓力甚至?xí)蛊髽I(yè)破產(chǎn)。因此，本文提出假設(shè)：
假設(shè)1：企業(yè)財務(wù)風(fēng)險與資產(chǎn)負(fù)債率正相關(guān)
在企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的條件下，負(fù)債越多，則所需償付的利息費用也越高。高的利息費用增加了企業(yè)可能因無法償付債務(wù)帶來的風(fēng)險，故提高了財務(wù)風(fēng)險。另一方面，財務(wù)費用比率的高低也與營業(yè)收入密切相關(guān)，與營業(yè)收入成反比。如果企業(yè)具有較高的營業(yè)收入，則財務(wù)費用比率低，而其將具有較多的資金流用于償還負(fù)債，因此財務(wù)風(fēng)險也會相應(yīng)較小。因此，本文提出假設(shè)：
假設(shè)2：企業(yè)財務(wù)風(fēng)險與財務(wù)費用比率正相關(guān)
從理論上說凈資產(chǎn)收益率（ROE）受三個因素驅(qū)動：資本回報率（ROIC）、ROIC與R的差異即經(jīng)營差異率、凈財務(wù)杠桿（DFL）， 資產(chǎn)收益率（ROE）高的公司往往是因為資本回報率（ROIC）比較高，擁有著極高的經(jīng)濟商譽和較強的經(jīng)濟特許權(quán)，具備著較高的行業(yè)壁壘，往往不需要通過高的財務(wù)杠桿來獲得負(fù)債收益，因為這樣往往也會同時增加財務(wù)風(fēng)險。而如果企業(yè)經(jīng)營管理不善，長期不盈利，資本回報率（ROIC）低下，那么企業(yè)要償還借款的本金及利息就會非常困難，這樣就會給企業(yè)帶來償還債務(wù)的壓力也可能使企業(yè)信譽受損，不能有效的再去籌集資金，導(dǎo)致陷入財務(wù)風(fēng)險。盈利是支付長期本金利息所需資金的最可靠、最理想的來源。企業(yè)投資回報率越高、盈利能力越強，其償還債務(wù)的保障也就越大，發(fā)生財務(wù)風(fēng)險的可能性也就越小。因此，本文提出假設(shè)：
假設(shè)3：企業(yè)財務(wù)風(fēng)險與凈資產(chǎn)收益率負(fù)相關(guān)
（二）樣本選取和數(shù)據(jù)來源 本文的研究樣本為我國2011年浙江省在滬深兩市A股的上市公司。剔除了以下特殊樣本：（1）金融類上市公司；（2）研究期間內(nèi)為特別轉(zhuǎn)讓和特殊處理的公司，以及被注冊會計師出具過否定或保留等審計意見的公司；（3）凈利潤小于零，資不抵債的上市公司。（4）數(shù)據(jù)異常的公司。最終得到127家上市公司為研究樣本。本文的所有數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫以及新浪財經(jīng)網(wǎng)上公布的各上市公司的年度報表。
（三）變量定義和模型建立 本文的研究變量主要包括被解釋變量、解釋變量和控制變量：（1）被解釋變量。被解釋變量，即上市公司的財務(wù)風(fēng)險，本文用綜合杠桿（簡稱DTL）作為評價指標(biāo)。綜合杠桿是經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿共同所起的作用，用于衡量銷售量的變動對普通股每股收益變動的影響程度，該指標(biāo)越高，說明企業(yè)財務(wù)風(fēng)險越大。運用綜合杠桿來衡量企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，主要是能綜合全面的考慮到企業(yè)的籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險，綜合杠桿等于財務(wù)杠桿乘以經(jīng)營杠桿，財務(wù)杠桿的高低和企業(yè)的籌資風(fēng)險有緊密的聯(lián)系，財務(wù)杠桿越高，企業(yè)的籌資風(fēng)險越大，因為高的財務(wù)杠桿往往會導(dǎo)致企業(yè)較高的籌資成本，導(dǎo)致企業(yè)償債壓力加劇，經(jīng)營杠桿的高低與企業(yè)的投資風(fēng)險有精密的聯(lián)系，經(jīng)營杠桿越高，企業(yè)的投資風(fēng)險越大，因為高的經(jīng)營杠桿往往要求企業(yè)投資的項目的凈現(xiàn)值也要較高，一旦投資項目凈現(xiàn)值不如預(yù)期，企業(yè)的經(jīng)營就會遭受風(fēng)險。（2）解釋變量。解釋變量，即上市公司的負(fù)債經(jīng)營效益，根據(jù)企業(yè)成長效益的指標(biāo)，綜合考慮到數(shù)據(jù)的可獲得性，本文共選取了3個解釋變量來衡量上市公司的負(fù)債經(jīng)營效益：企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率（用DAR表示）。企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營效益首先要確定的是企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，其表示公司總資產(chǎn)中有多少是通過負(fù)債籌集的，該指標(biāo)是評價公司負(fù)債水平的綜合指標(biāo)。企業(yè)財務(wù)費用比率（用FE/IFM表示），企業(yè)財務(wù)費用主要包括企業(yè)為負(fù)債經(jīng)營所支付的利息費用，財務(wù)費用比率描述企業(yè)財務(wù)費用與主營業(yè)務(wù)收入的比率，是描述負(fù)債經(jīng)營大小及效益的一個雙重指標(biāo)。企業(yè)凈資產(chǎn)收益率（用ROE表示），描述企業(yè)在剔除負(fù)債效益之后企業(yè)的實際盈利能力，是企業(yè)資產(chǎn)對企業(yè)的收益最直接的貢獻，描述企業(yè)的經(jīng)營效益指標(biāo)，結(jié)合上述兩個指標(biāo)，能很好的對企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營效益進行分析。（3）控制變量。財務(wù)績效的主要影響因素除了上述提出的3個變量之外，還會有其他的因素，如宏觀經(jīng)濟環(huán)境，企業(yè)的管理效率等等。為控制上市公司其他因素對財務(wù)風(fēng)險的影響且基于數(shù)據(jù)的可取得性，引入企業(yè)的成長性（CIGR）、企業(yè)的所有制性質(zhì)（OWNSP）、企業(yè)的規(guī)模（SIZE）作為控制變量。定義如表（1）所示。
采用多元線性回歸模型來分析企業(yè)負(fù)債經(jīng)營效益與財務(wù)風(fēng)險之間的關(guān)系，根據(jù)以上假設(shè)，建立模型如下： DTLi=β0+β1*DARi+β2*FE/IFMi+β3*ROEi+β4*CIGRi+β5*SIZEi+β6*OWNSPi+Ui，其中，βi為待估系數(shù)，Ui為隨機擾動項，i表示第i家上市公司的數(shù)據(jù)。
三、實證檢驗分析
（一）描述性統(tǒng)計 本文選取了我國2011年浙江地區(qū)在滬深兩市A股的304家上市公司來研究企業(yè)負(fù)債經(jīng)營效益與財務(wù)風(fēng)險之間的關(guān)系。通過篩選，最終選取了127家上市公司共計127個樣本的數(shù)據(jù)。樣本數(shù)據(jù)的基本情況如表（2）所示。
（二）相關(guān)性分析 分析結(jié)果如表（3）所示。可以看出，綜合杠桿與資產(chǎn)負(fù)債率、財務(wù)費用比率和企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模顯著正相關(guān)，與凈資產(chǎn)收益率和主營業(yè)務(wù)增長率成顯著負(fù)相關(guān)，與公司的所有者性質(zhì)關(guān)系不顯著。變量之間存在多重共線性問題，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率、財務(wù)費用比率和企業(yè)規(guī)模顯著正相關(guān)，凈資產(chǎn)收益率與主營業(yè)務(wù)增長率也呈顯著正相關(guān)，這可能對實證分析的結(jié)果的有效性產(chǎn)生影響。但是根據(jù)統(tǒng)計分析的原理，如果兩個變量之間的相關(guān)系數(shù)小于0.8，一般就認(rèn)為兩個變量之間不存在顯著的多重共線性。從表中各相關(guān)系數(shù)值可以明顯得出數(shù)據(jù)樣本的多重共線性問題不明顯。
（三）回歸分析 為了探究企業(yè)社會責(zé)任對企業(yè)財務(wù)績效的影響，進行了多元線性回歸分析，結(jié)果如表（4）所示。在回歸結(jié)果中計算了各個變量的方差膨脹因子，各變量的VIF值都接于1，通常情況下，當(dāng)VIF值大于等于10時，共線性才會在變量間顯現(xiàn)，所以本文模型中的各個變量之間并不存在嚴(yán)重的共線性問題。另外，從表中可以得到，除主營業(yè)務(wù)增長率和所有制性質(zhì)外，其他解釋變量和控制變量均通過了0.01水平下的顯著性檢驗。可以發(fā)現(xiàn)：（1）上市公司資產(chǎn)負(fù)債率對其財務(wù)風(fēng)險的影響最大，在1%（sig=0.00
四、結(jié)論
從本文分析結(jié)果看，公司的資產(chǎn)負(fù)債率，財務(wù)費用比率對公司的財務(wù)風(fēng)險水平有著顯著正相關(guān)的關(guān)系，而資產(chǎn)收益率對公司的財務(wù)風(fēng)險水平有著顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，資產(chǎn)負(fù)債率代表著的是公司的資本結(jié)構(gòu)，公司的資本結(jié)構(gòu)和財務(wù)風(fēng)險水平有著顯著正相關(guān)關(guān)系，在一定程度內(nèi)，一個公司資本結(jié)構(gòu)越高，獲得的稅盾效益也就越高，但是必須要承受一定的財務(wù)風(fēng)險，因此，企業(yè)要在可控的財務(wù)風(fēng)險水平下，采取合適的資本結(jié)構(gòu)。公司的財務(wù)費用比例代表著公司的財務(wù)管理水平，一個公司的財務(wù)管理水平越高，財務(wù)風(fēng)險也就會相應(yīng)降低，公司必須要學(xué)會運用各種金融工具，降低自己的財務(wù)費用率，這樣就能其他條件的不變的情況下，降低財務(wù)風(fēng)險水平。公司的凈資產(chǎn)收益率代表著公司的盈利能力，公司的凈資產(chǎn)收益率越高，公司的財務(wù)風(fēng)險越低，這給我國的上市公司帶來的啟示是，要從根本上在保持一定盈利能力的前提下，同時也承受不過高的財務(wù)風(fēng)險水平，必須要提高自身的凈資產(chǎn)收益水平，而要提高公司的凈資產(chǎn)收益水平，必須引入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提升自身的產(chǎn)品競爭能力，加強公司的營運能力。
參考文獻：
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[3]肖游：《試論上市公司財務(wù)風(fēng)險控制》，《商業(yè)研究》2006年第13期。
[4]沈根詳：《上市公司資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營風(fēng)險》，《經(jīng)濟研究，》2009年第6期。
[5]劉新：《上市公司所得稅與財務(wù)風(fēng)險關(guān)系研究》，《經(jīng)濟研究》2009年第6期。
篇3
公司進行負(fù)債經(jīng)營，就必須承擔(dān)到期償還本金和利息的法律責(zé)任。因為債務(wù)資本不僅要支付利息，而且還要按約定償還本金。這對于公司來說是一項財務(wù)負(fù)擔(dān)。如果公司利用負(fù)債籌集的資金進行投資卻未能獲得收益或者財務(wù)狀況以及經(jīng)營狀況持續(xù)走低，這些情況都會造成公司的利潤下降，造成公司資金緊張并且面臨極大的風(fēng)險。如果公司出現(xiàn)以上狀況造成無法償還債務(wù)時，極有可能導(dǎo)致破產(chǎn)。
（二）進行再籌資有風(fēng)險
負(fù)債經(jīng)營會導(dǎo)致公司的資產(chǎn)負(fù)債率增大，對債權(quán)人的保證程度降低，公司投資者也會因公司的風(fēng)險增大而要求更高的報酬率來作為可能產(chǎn)生風(fēng)險的一種補償，公司會發(fā)行股票、債券等，籌資成本大大提高，難度加大。
二、儀科惠光公司負(fù)債經(jīng)營現(xiàn)狀
儀科惠光公司成立于1997年。以IBM產(chǎn)品為主，主要面對中小經(jīng)銷商。此時，該公司開始為中小企業(yè)提供信息化服務(wù)，并以連鎖的方式迅速擴張，銷售額直線上升。高速擴張為企業(yè)帶來了巨大的發(fā)展。但是由于公司自身資金積累不足，如果要保持持續(xù)快速的發(fā)展，公司就要不斷的舉債，長期處于負(fù)債經(jīng)營狀態(tài)。在此期間，儀科惠光公司也在嘗試解決資金問題，但就在此時，一家供應(yīng)商由于儀科惠光公司拖欠貨款的問題，將它告上了法庭。這無疑讓公司雪上加霜，債務(wù)連開始斷裂，供應(yīng)商停止為公司供貨，要求償還欠款，該公司立刻陷入停頓的狀態(tài)。2001年8月13日，儀科惠光被查封。總裁林曉志失蹤。其后有媒體報道，儀科惠光事件已被定性為詐騙，有關(guān)部門正在立案調(diào)查。 從儀科惠光的經(jīng)營實踐來看，這是一個企業(yè)長期、過度負(fù)債經(jīng)營而導(dǎo)致虧損的典型案例。儀科惠光所采用的負(fù)債經(jīng)營策略，也是自身資金不足、基礎(chǔ)薄弱的中小企業(yè)常用的一種策略。然而負(fù)債經(jīng)營就像是一把“雙刃劍”，舞好了，企業(yè)會快速發(fā)展，舞不好，企業(yè)便會萬劫不復(fù)。
三、公司面對負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險時的對策
（一）確定追求實現(xiàn)公司財富最大化
負(fù)債經(jīng)營對于公司來說是一種很好的形式，有償還保證才能負(fù)債。公司要規(guī)范經(jīng)營內(nèi)容的合法性，不進入法律禁區(qū)活動，建立公司的風(fēng)險區(qū)間以及破產(chǎn)的界限，財務(wù)管理中要堅持優(yōu)化籌資舉債，有一套完善的債務(wù)論證和評估制度，具備隨時化解債務(wù)風(fēng)險和降低債務(wù)的能力，使公司在追求高利潤和低風(fēng)險中生存和發(fā)展。
公司在生產(chǎn)經(jīng)營過程中還要優(yōu)化自身的資本結(jié)構(gòu)，是指公司在可以承受的最大籌資風(fēng)險之內(nèi)，總資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)。這個最大的籌資風(fēng)險可以用負(fù)債比例來表示。如果公司只有權(quán)益資本而沒有債務(wù)資本，雖然沒有籌資風(fēng)險，但是總成本高，收益仍達不到最大化。反之，債務(wù)資本較高時，雖然可以把總資本成本降低，但是卻加大了籌資風(fēng)險。因此，公司要根據(jù)自身條件確定一個最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)來在融資風(fēng)險和融資成本之間進行平衡。只有恰當(dāng)?shù)娜谫Y風(fēng)險和融資成本相配合，才能使公司財富最大化。
（二）建立公司負(fù)債的自身標(biāo)準(zhǔn)
公司想要避免財務(wù)風(fēng)險，負(fù)債經(jīng)營就要與公司自身的償債能力相適應(yīng)。償債能力分為短期償債能力和長期償債能力。當(dāng)公司因為負(fù)債率太高而無法按正常情況還本付息時，可能被債權(quán)人強迫破產(chǎn)清算或改組。負(fù)債率應(yīng)依照公司的情況來確定，一般維持在30%或1/3的水平較為合適。所有者權(quán)益負(fù)債率，是所有者權(quán)益總額與負(fù)債總額的比例關(guān)系。比例越低，表示公司長期負(fù)債能力越強;反之，能力越弱。一般維持在1：1的范圍內(nèi)合適。
在利率處于低水平時，籌資較為有利。在利率處于由低向高過渡時期，應(yīng)積極籌集長期資金，并盡量采用固定利率的計息方式。公司在進行負(fù)債經(jīng)營時，必須在風(fēng)險與收益之間進行權(quán)衡。公司在籌集相應(yīng)期限的負(fù)債資金時應(yīng)按照資金運用期限來進行安排，也可以對風(fēng)險有規(guī)避作用。公司要通過自身的情況采取適合的籌資方式來滿足永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的需求。這樣既可以避免風(fēng)險又可以使閑置資金得到利用。
（三）量力而行，舉債適度
篇4
我國目前的準(zhǔn)金融控股公司大約由300家，但是大部分不能算著真正的金融控股公司，這些公司或是參股金融業(yè)，或產(chǎn)融結(jié)合，或僅僅混業(yè)的交叉經(jīng)營，尚未達到金融控股公司的標(biāo)準(zhǔn)，為了使實證研究更為精確，所以本文僅僅抽取典型金融控股公司作為我國金融控股公司的樣本，同時由于公司經(jīng)營受到行業(yè)環(huán)境的影響各不相同，為了避免由此帶來的統(tǒng)計上的噪音，所以本文抽取典型金融控股公司（包括光大集團、平安集團和中信集團）中的銀行子公司（光大銀行、平安銀行和中信銀行）和我國另外的13家商業(yè)銀行作為研究樣本（見表1），以此分析是否為金融控股公司的控股銀行子公司與其經(jīng)營風(fēng)險之間的相關(guān)性, 從而探討金融控股公司經(jīng)營模式是否會帶來風(fēng)險的增加。研究年度為2008年、2009年、2010年，使用數(shù)據(jù)來自中國證監(jiān)會網(wǎng)站和各大銀行網(wǎng)站年報。在樣本選擇和模型設(shè)計中另外還考慮到三點：（1）三大金融控股公司銀行子公司資產(chǎn)占集團公司資產(chǎn)比例分別達到23%，22.7%和47.6%，所以選取銀行子公司考察整個金融控股公司的風(fēng)險應(yīng)屬可行。（2）我國典型金融控股公司偏少，非上市公司的數(shù)據(jù)又不易獲得，所以本文只抽取了3家典型金融控股公司和另外13家上市商業(yè)銀行為研究樣本。在研究年度上，由于模型變量指標(biāo)偏多，數(shù)據(jù)來源主要依據(jù)公司年度財務(wù)報告，目前只能獲得樣本公司最近三年的財務(wù)報告完整數(shù)據(jù)，所以時間跨度上，只選擇了三年的數(shù)據(jù)。（3）為了增加計量模型的有效性，本文設(shè)計了四個模型，全面論證了控股與非控股與公司經(jīng)營風(fēng)險的相關(guān)性；并且盡量增加控制變量，增強了模型的有效性。
二、 研究變量的選取
銀行風(fēng)險的成因非常廣泛，有系統(tǒng)風(fēng)險，也有非系統(tǒng)風(fēng)險；有內(nèi)在風(fēng)險，也有外在風(fēng)險。根據(jù)風(fēng)險發(fā)生的來源可以分為市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、操作風(fēng)險和流動性風(fēng)險等，這是理論界運用最廣泛的風(fēng)險分類方法之一。本文選取了相關(guān)指標(biāo)作為分析依據(jù)。針對各種風(fēng)險建立預(yù)警指標(biāo)體系已是銀行風(fēng)險控制體系的重要內(nèi)容。鑒于研究指標(biāo)的可取得性，本文略去度量市場風(fēng)險和操作風(fēng)險的var技術(shù)模型，選取可以考察銀行信用風(fēng)險的不良貸款率和流動性風(fēng)險的每股現(xiàn)金流量為被解釋變量建立模型一、二。銀行主要的資產(chǎn)業(yè)務(wù)為客戶貸款，銀行的信用風(fēng)險是其整體風(fēng)險預(yù)警和控制的重點，并且，銀行貸款尤其需要重點檢測。不良貸款率反映了銀行的資產(chǎn)質(zhì)量和中長期風(fēng)險，每股現(xiàn)金流量則反映了銀行短期的流動性風(fēng)險。進一步的，為了使分析更為準(zhǔn)確和全面，本文還選取了表現(xiàn)銀行信用風(fēng)險的指標(biāo)借款人集中度和信用貸款占比作為被解釋變量建立模型三、四。
針對不同的被解釋變量，本文選取了相關(guān)的控制變量，在控制變量中，還加入了一些反映公司內(nèi)部控制質(zhì)量的指標(biāo)以求分析更為全面。解釋變量統(tǒng)一為：公司是否為金融控股集團的銀行子公司？試圖解釋金融控股經(jīng)營模式與風(fēng)險的相關(guān)性，即金融控股公司經(jīng)營是否會帶來經(jīng)營風(fēng)險的增加。各變量定義如下：
不良貸款率（p1）=（損失+可疑+次級）/期末各項客戶貸款余額
成本收入比（cir）=業(yè)務(wù)及管理費用/總收入
借款人集中度（bocon）=最大十家客戶貸款額度/期末資本凈額
信用貸款占比（crloac）=期末信用貸款余額/期末客戶貸款余額
公司類存款比例（tpocd）=期末公司存款余額/期末客戶存款余額
活期存款比例（tpodd）=期末活期存款余額/期末客戶存款余額
國有股比例（tposs）=（國有股+國有法人股）/公司總股本
總資產(chǎn)（size）：取公司年度期末總資產(chǎn)
資本充足率（car）=（核心資本+附屬資本-減扣項）/風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)
第一大股東持股比例（tlpos）=第一大股東持股數(shù)/總股本
非利息收入占比（noinac）=（營業(yè)收入-利息凈收入）/營業(yè)收入
三、 數(shù)據(jù)驗證分析
1． 模型一：p1=b0+b1*kg+b2*cir+b3*bocon+b4* tpocd+b5*tpodd+b6*tposs+e
被解釋變量：不良貸款率（p1）
解釋變量kg：公司為金融控股集團的控股銀行子公司為1、否則為0
控制變量：成本收入比（cir）；國有股比例（tposs）；借款人集中度（bocon）；
公司類存款比例（tpocd）；活期存款比例（tpodd）。
表2列示了多元線性回歸結(jié)果，我們發(fā)現(xiàn)：
（1）控股與不良貸款率顯著相關(guān)（3.940 660），與假設(shè)相符。不良貸款率是衡量銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量和核心競爭力的重要指標(biāo)，我國金融控股公司銀行子公司不良貸款率偏高的原因主要有三個方面：①金融控股公司復(fù)雜的組織結(jié)構(gòu)帶來了風(fēng)險管理難度的增加，我國金融控股公司發(fā)展尚不成熟，在風(fēng)險管理和控制能力上劣勢明顯，缺乏有效的內(nèi)部控制制度和公司治理機制；②我國金融控股公司面臨著國內(nèi)其他商業(yè)銀行和外資銀行的競爭，有些金融控股公司與其相比在人力資源、優(yōu)質(zhì)客戶資源和經(jīng)營手法上存在一定差距。③外部監(jiān)管的缺位使我國金融控股公司面臨制度約束風(fēng)險。長期以來，一方面金融控股公司由于沒有明確的法律地位、缺乏有利的法律支持，金融控股公司的產(chǎn)生和發(fā)展受到較多限制、經(jīng)營處于混亂狀態(tài)；另一方面監(jiān)管主體無法可依，分業(yè)監(jiān)管導(dǎo)致了大量監(jiān)管盲區(qū)的存在，增加了金融控股集團的風(fēng)險；再則，目前的聯(lián)席會議制度事實上很難形成一致對金融集團的整體風(fēng)險的正確判斷，反而還增加了協(xié)調(diào)成本；最后，我國金融監(jiān)管技術(shù)和人員素質(zhì)的落后，是我國的監(jiān)管績效與發(fā)達國家無法比擬。
（2）國有股比例與不良貸款率負(fù)相關(guān)（-0.021 919），銀行業(yè)經(jīng)營中雖然非國有經(jīng)濟效益好，償債能力強，但其識別償債能力較差，信用風(fēng)險的可能性較大。
（3）借款人集中度與不良貸款率正相關(guān)（0.028 305），這也驗證了金融投資的常理：分散投資，在銀行貸款結(jié)構(gòu)中，一定要注意貸款客戶、貸款期限、貸款類型的多樣化才能更好分散風(fēng)險。
2． 模型二：mx=b0+b1*kg+b2*size+b3*tpodd+e
被解釋變量：每股現(xiàn)金流量（mx）
解釋變量kg：公司為金融控股集團的控股銀行子公司為1、否則為0
控制變量：總資產(chǎn)（size）；活期存款比例（tpodd）
表3列示了多元線性回歸結(jié)果，我們發(fā)現(xiàn)：
（1）控股與每股現(xiàn)金流量負(fù)相關(guān)（-0.916 667），這與假設(shè)相符，表現(xiàn)了我國金融控股公司整體表現(xiàn)流動性不足。這主要是因為我國金融控股公司規(guī)模較小，在發(fā)展和風(fēng)險管理上尚不成熟，盈利能力不強造成的。
（2）活期存款比例與每股現(xiàn)金流量正相關(guān)（0.031 201），這與常理相符，活期存款比例越高，資產(chǎn)的流動性越大。
3． 模型三：bocon=b0+b1*kg+b2*tpodd+b3*car + b4*tposs+b5*tlpos+e
被解釋變量：借款人集中度（bocon）
解釋變量kg：公司為金融控股集團的控股銀行子公司為1、否則為0
控制變量：活期存款比例（tpodd）；資本充足率 （car）；
國有股比例（tposs）；第一大股東持股比例（tlpos）
表4列示了多元線性回歸結(jié)果，我們發(fā)現(xiàn)：
（1）控股與借款人集中度顯著正相關(guān)（32.180 26），這說明我國金融控股公司在貸款客戶上過于集中，客戶來源不廣泛，公司發(fā)生信用風(fēng)險概率增加。
（2）國有股占比與借款人集中度正相關(guān)（0.073 768），近年來，我國主要國有銀行都已經(jīng)完成了股份制改革，股份持有走向多元化，公司治理日益完善，但是國有股比例較大的銀行在產(chǎn)權(quán)的明晰程度和公司治理上不如非國有銀行，在資產(chǎn)的管理上差一些，同時，一些國有銀行同時兼有支持國家經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)政策的任務(wù)，所以在貸款客戶上會集中度高一些。
4． 模型四：crloac=b0+b1*kg+b2*noinac+b3*cir +b4*tpodd+b5*car+b6*tposs+e
被解釋變量：信用貸款占比（crloac）
解釋變量kg：公司為金融控股集團的控股銀行子公司為1、否則為0
控制變量非利息收入占比（noinac）；成本收入比（cir）；活期存款比例（tpodd）；
資本充足率（car）；國有股比例（tposs）；總資產(chǎn)（size）
表5列示了多元線性回歸結(jié)果，我們發(fā)現(xiàn)：
（1）控股與信用貸款占比正相關(guān)（8.084 819），這說明我國金融控股公司在信貸資產(chǎn)保證度上應(yīng)加強管理，協(xié)調(diào)好授信貸款和非授信貸款的比例；增強貸款保全意識，大力推行抵押擔(dān)保貸款，在辦理抵押貸款時應(yīng)做到嚴(yán)格審查擔(dān)保單位的可靠性和抵押品的價值和抵押的手續(xù)；推行貸款保證保險、建立貸款風(fēng)險補償機制。
（2）資本充足率與信用風(fēng)險占比正相關(guān)（0.405 390），這說明資本充足率越高，風(fēng)險抵補能力越強，公司風(fēng)險偏好越大，信用貸款越多。
四、 結(jié)論與啟示
總體來看，金融控股集團銀行子公司的風(fēng)險較非金融控股公司的銀行樣本偏大，表現(xiàn)在以下幾個方面：資產(chǎn)質(zhì)量的指標(biāo)不良貸款率與控股正相關(guān)（模型一3.940 660），流動性的指標(biāo)每股現(xiàn)金流量與控股負(fù)相關(guān)（模型二-0.916 667），表現(xiàn)貸款風(fēng)險的指標(biāo)借款人集中度和信用貸款占比也與金融控股顯著正相關(guān)（模型三32.180 26、模型四8.084 819）。因此，對想要混業(yè)經(jīng)營的金融企業(yè)來說，混業(yè)經(jīng)營模式要謹(jǐn)慎，已經(jīng)混業(yè)經(jīng)營的需要大大提高風(fēng)險管理水平。
當(dāng)前盡快構(gòu)建金融控股公司的風(fēng)險監(jiān)管體制具有十分重要的現(xiàn)實意義。本文認(rèn)為應(yīng)著重從三個方面做起：
（1）金融控股集團的特有風(fēng)險來源的一個重要方面便是復(fù)雜的組織結(jié)構(gòu)，在企業(yè)規(guī)模不斷擴大的過程中，隨之可能會帶來的是規(guī)模不經(jīng)濟，如管理難度和成本增加、信息阻隔失真、無法形成合力等弊端，因此金融控股集團必須加強公司內(nèi)部控制、公司治理制度建設(shè)。
（2）增強金融控股公司的監(jiān)管，特別是資本監(jiān)管和防火墻制度的完善。談及金融集團化的沒落，金融行業(yè)資深分析師杜麗虹認(rèn)為，金融集團走向衰敗的兩大風(fēng)險就是：撥備不足和風(fēng)險串聯(lián)。資本是銀行經(jīng)營的根本，金融控股集團應(yīng)加強資本監(jiān)管，保持適當(dāng)?shù)母軛U比例。同時，金融具有高度的相關(guān)性效應(yīng)，金融控股公司本身關(guān)聯(lián)交易的共生性又加劇了風(fēng)險傳染，因此，在防火墻制度建設(shè)上要加強對人事、業(yè)務(wù)、共同營銷和信息共享的合理限制。
（3）增強外部監(jiān)管，加強市場約束。金融監(jiān)管體制的改革目標(biāo)應(yīng)該是在我國當(dāng)前混合經(jīng)營的必然趨勢下，通過漸進式改革，建立統(tǒng)一的監(jiān)管體制，優(yōu)化內(nèi)部運行機制，通過適當(dāng)?shù)膬?nèi)部設(shè)置達到金融監(jiān)管專業(yè)化和綜合化的優(yōu)勢互補，機構(gòu)性監(jiān)管向功能性和目標(biāo)性監(jiān)管過度，從而達到金融監(jiān)管的穩(wěn)健性、效率性和公平性的結(jié)合。同時市場約束是金融機構(gòu)監(jiān)管的外部主要力量，當(dāng)前要完善市場約束要發(fā)揮作用必須的制度基礎(chǔ)。
參考文獻：
1. 周暉.金融風(fēng)險的負(fù)外部性與中美金融機構(gòu)風(fēng)險處置比較.管理世界,2010，（4）.
篇5
二、經(jīng)營風(fēng)險預(yù)警體系的內(nèi)涵
從理論上說，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中面臨的各種預(yù)期后果估計中較為不利一面的或然性，也就是說，是會給企業(yè)帶來不利后果的事件發(fā)生的概率。所謂風(fēng)險，一般來說就是指發(fā)生不幸事件的概率，也就是一個事件產(chǎn)生經(jīng)營者不希望的后果的可能性。
同其他任何企業(yè)一樣，眾興機械設(shè)備公司在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，遇到過各種各樣的風(fēng)險。由于經(jīng)營風(fēng)險具有不確定性，并且有些風(fēng)險會對企業(yè)的生死存亡產(chǎn)生重大影響。基于此，眾興機械設(shè)備公司建立了一套經(jīng)營風(fēng)險預(yù)警體系，對企業(yè)經(jīng)營過程中遇到的各種風(fēng)險事先進行預(yù)警。這個預(yù)警體系正確地對企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險進行分析與預(yù)測，及時、準(zhǔn)確地對企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險作出預(yù)警，并迅速地采取合理、有效的措施與決策，實踐證明，這是規(guī)避企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的有效途徑。
三、構(gòu)建經(jīng)營風(fēng)險預(yù)警體系的方法
眾興機械設(shè)備公司研究實施的經(jīng)營風(fēng)險預(yù)警體系主要包括三大預(yù)警管理系統(tǒng)，即經(jīng)營戰(zhàn)略風(fēng)險預(yù)警、資金運作風(fēng)險預(yù)警、財務(wù)安全風(fēng)險預(yù)警。
1、經(jīng)營戰(zhàn)略風(fēng)險預(yù)警
經(jīng)營戰(zhàn)略風(fēng)險是指危害到企業(yè)發(fā)展和產(chǎn)品價值的一系列外部事件和趨勢，它通常危害到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的核心。
（1）建立風(fēng)險評價指標(biāo)體系，設(shè)計出來評價程序及內(nèi)容，根據(jù)企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略目標(biāo)，確定出風(fēng)險評價的內(nèi)容。
風(fēng)險評估的內(nèi)容主要是對風(fēng)險性質(zhì)、級別進行綜合評判，據(jù)此制定科學(xué)的風(fēng)險預(yù)警策略。包括風(fēng)險范圍的確定、識別風(fēng)險、風(fēng)險分析三個程序。其中最重要的環(huán)節(jié)是風(fēng)險分析的結(jié)果，經(jīng)過風(fēng)險分析，會得到大量風(fēng)險性質(zhì)及風(fēng)險程度的信息，對這些信息進行界定后，就可據(jù)此制定科學(xué)的風(fēng)險預(yù)警方案。
（2）依據(jù)風(fēng)險程度，明確風(fēng)險管理重點。
①識別并應(yīng)對戰(zhàn)略風(fēng)險。對所面臨的戰(zhàn)略風(fēng)險的識別，按三個步驟進行：即外部環(huán)境的分析判斷、內(nèi)部條件的分析判斷、經(jīng)營策略的分析診斷。
根據(jù)眾興機械設(shè)備公司生產(chǎn)經(jīng)營的特點，對外部環(huán)境的分析判斷主要是針對外部市場信息的不確定性進行風(fēng)險分析，時時掌握市場動態(tài)；對內(nèi)部條件的分析判斷是針對企業(yè)自身的管理能力、員工狀況以及業(yè)務(wù)部門的運作狀況進行監(jiān)控，時時調(diào)控風(fēng)險因素；對經(jīng)營策略的分析診斷則主要考察戰(zhàn)略風(fēng)險的成因及制定、實施經(jīng)營戰(zhàn)略過程中與外部環(huán)境和內(nèi)部資源的匹配是否合適，時時進行糾偏修正。
②依據(jù)其嚴(yán)重程度，確定管理重點。
確定風(fēng)險的嚴(yán)重程度是通過判斷該項風(fēng)險發(fā)生的可能性和造成損失的嚴(yán)重性大小來進行的，一般情況下是把對風(fēng)險危害的評估分為五級，級別越低風(fēng)險越小，級別越高風(fēng)險就越大。
1級風(fēng)險有輕微影響可忽略不計， 2級風(fēng)險有較小影響， 3級風(fēng)險有一般影響， 4級風(fēng)險為較重影響， 5級風(fēng)險有災(zāi)難性影響。風(fēng)險級別越高，即為風(fēng)險管理的重點目標(biāo)。
3級以下風(fēng)險由引發(fā)風(fēng)險事因相關(guān)業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)風(fēng)險的分析和處置，4級、5級風(fēng)險由公司管理層負(fù)責(zé)分析和處置。一般情況下，受管理職責(zé)和權(quán)限的制約，屬于經(jīng)營策略性的風(fēng)險，大都由管理層關(guān)注并掌控其動向。
③對風(fēng)險目標(biāo)進行量化預(yù)警
依據(jù)風(fēng)險評價指標(biāo)體系的內(nèi)容，要將預(yù)測值與標(biāo)準(zhǔn)值做比較，對經(jīng)營戰(zhàn)略風(fēng)險進行量化預(yù)警。在實際應(yīng)用中，眾興機械設(shè)備公司主要是采用計算風(fēng)險度的方法，對經(jīng)營風(fēng)險進行量化的。
風(fēng)險度也就是預(yù)警指數(shù)。首先是設(shè)定不同級別的風(fēng)險度水平做為測試標(biāo)準(zhǔn)，將特定數(shù)值與基準(zhǔn)數(shù)值進行比較。
根據(jù)其差異度作為判斷風(fēng)險預(yù)警依據(jù)，計算公式如下：
預(yù)警指數(shù)=（監(jiān)測實際指標(biāo)值-預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)臨界值）/預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)臨界值
風(fēng)險度按5級制打分法打分，每差3%為1分，對利潤指標(biāo)完成情況監(jiān)測風(fēng)險度的計算如下：
以2015年3季度為例，經(jīng)監(jiān)測凈利潤可能完成32萬元，原預(yù)算額為40萬元，預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)臨界值定為36萬元（這個數(shù)值為公司凈利潤風(fēng)險承受度最低限量）。
風(fēng)險度=（32-36）/36=-0.111，即11.1%
風(fēng)險度等級=11.1%/3%=3.7級，接近4級。凈利潤預(yù)算不能完成的風(fēng)險很大，后果嚴(yán)重，據(jù)此風(fēng)險預(yù)警分析結(jié)果，公司領(lǐng)導(dǎo)班子高度重視，立即采取措施解決問題，保證了利潤指標(biāo)的完成。
（3）積極采取措施，制定正確的應(yīng)對風(fēng)險策略
針對各種可能發(fā)生的經(jīng)營風(fēng)險，眾興機械設(shè)備公司根據(jù)企業(yè)和業(yè)務(wù)特點制定了應(yīng)采取的措施和風(fēng)險管理對策。在應(yīng)對與防范風(fēng)險的過程中，重點是注意兩個方面的問題，一是防止和糾正輕視經(jīng)營風(fēng)險，片面追求收益而不講條件與范圍，認(rèn)為風(fēng)險越大、收益越高的觀念和做法；二是防止單純?yōu)橐?guī)避風(fēng)險而放棄發(fā)展機遇。
2、資金運作風(fēng)險預(yù)警
在眾興機械設(shè)備公司實際經(jīng)營運作中，資金運作主要涉及到貨款回收和成本支出及投資過程中面臨的經(jīng)營風(fēng)險。這些是企業(yè)在發(fā)展過程中及長期投資項目的不確定性所帶來的損失。
（1）分析可能形成風(fēng)險的原因
貨款回收和成本支出風(fēng)險主要是指由于資金支出與資金回收之間的時間差而引起的成本增加的可能性，一般有兩類原因：一是貨款回收周期長，大量資金被占用，現(xiàn)金流出量超出現(xiàn)金流入量而產(chǎn)生的資金占用風(fēng)險。二是貨款回收慢導(dǎo)致材料費無法及時支付，而且回收到的貨款大都是承兌，導(dǎo)致供貨商提高材料費用而形成的成本增加的風(fēng)險。
投資風(fēng)險是指長期投資項目未來的不確定性所帶來的損失，比如建立新的生產(chǎn)線，研究開發(fā)新項目等，不能帶來合理的回報，甚至發(fā)生虧損的可能性。
（2）建立風(fēng)險的識別與評估指標(biāo)體系
①資本結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，資本結(jié)構(gòu)如果變動過大，可能影響經(jīng)營活動及財務(wù)目標(biāo)的實現(xiàn)。資本結(jié)構(gòu)比率=借入資本/自有資本
②長期負(fù)債比率，應(yīng)在30%～40%之間比較合適。長期負(fù)債比率=長期負(fù)債/總資產(chǎn)
③債權(quán)銷售比率，比率越高，安全性越強，臨界值一般為5，一旦觀測值低于5，則表明進入危險區(qū)，應(yīng)提高警惕采取措施。債權(quán)銷售比率=銷售收入/債權(quán)額
④利息保證倍數(shù)，能夠衡量企業(yè)是否從經(jīng)營活動中產(chǎn)生足夠的盈利，以保證定期支付利息。這一指標(biāo)比率等于1，說明賺來的錢剛夠融資借款的成本；大于 1，企業(yè)才有利潤；小于1，說明賺來的錢還不夠利息。利息保證倍數(shù)=利息及稅前利潤/利息支出
⑤資本成本，企業(yè)必需追求價值最大的資本結(jié)構(gòu)，即資本結(jié)構(gòu)成本應(yīng)最低：加權(quán)平均資本成本=債務(wù)額占總資本比重×債務(wù)資本成本×（1-所得稅率）+權(quán)益額占總資本的比重×權(quán)益資本成本
對資本運作風(fēng)險狀況的評估采用的是指標(biāo)比較法，將測算指標(biāo)值與融資決策的目標(biāo)進行比較，觀察其差異是否超過容忍度，是否達到預(yù)警臨界值。風(fēng)險等級分為五級：1級優(yōu)良狀態(tài)（無風(fēng)險征兆）；2級正常狀態(tài)（低度風(fēng)險）；3級輕微狀態(tài)（中度風(fēng)險）；4級嚴(yán)重狀態(tài)（嚴(yán)重風(fēng)險）；5級危機狀態(tài)（高度風(fēng)險）。
（3）建立風(fēng)險預(yù)警的責(zé)任機制
為了做好風(fēng)險防范工作，落實責(zé)任，明確專人負(fù)責(zé)風(fēng)險指標(biāo)的測算與監(jiān)控，積極采取控制措施：
①注重資產(chǎn)與負(fù)債的適配性，合理確定長短期負(fù)債結(jié)構(gòu)。
②合理確定資產(chǎn)負(fù)債率，嚴(yán)格控制負(fù)債規(guī)模。
③加強經(jīng)營管理，提高企業(yè)盈利能力。只要企業(yè)盈利水平較高，凈資產(chǎn)增長較快，就可以從根本上消除收支性風(fēng)險。
3、財務(wù)安全風(fēng)險預(yù)警
企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是指在財務(wù)管理活動中，客觀存在的由于各種難以預(yù)料或無法預(yù)料和控制的因素作用，使企業(yè)實現(xiàn)的財務(wù)收益和預(yù)期的財務(wù)收益背離，因而有蒙受損失的機會或可能性。
（1）構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系
財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)是指在企業(yè)財務(wù)危機的控制過程中，設(shè)立一些科學(xué)的敏感性財務(wù)指標(biāo)，通過觀察這些指標(biāo)的變化，對可能出現(xiàn)的財務(wù)危機進行預(yù)防的一種財務(wù)分析系統(tǒng)。綜合評價企業(yè)的效益即獲利能力、償債能力、經(jīng)濟效率、發(fā)展?jié)摿Φ确矫嫒胧址婪敦攧?wù)風(fēng)險。
從資產(chǎn)獲利能力分析，監(jiān)測的指標(biāo)有：總資產(chǎn)報酬率（息稅前利潤資產(chǎn)平均總額），表示每元資本的獲利水平，反映企業(yè)運用資產(chǎn)的獲利能力，總資產(chǎn)報酬率=息稅前利潤/資產(chǎn)平均總額；成本費用利潤率（營業(yè)利潤成本費用總額），反映每耗費一元所得利潤水平越高，企業(yè)獲利能力越強，成本費用利潤率=營業(yè)利潤/成本費用總額。
從償債能力分析，監(jiān)測的指標(biāo)有：流動比率（流動資產(chǎn)流動負(fù)債），該指標(biāo)反映企業(yè)資產(chǎn)的流動性，該比率越高，償債能力就越強，如果流動比率過高，會使流動資金喪失再投資機會，從本企業(yè)生產(chǎn)狀況分析，最佳為2左右；資產(chǎn)負(fù)債率，資產(chǎn)負(fù)債率一般為40～60%，在投資報酬率大于借款利率時，借款越多，利息越多，同時財務(wù)風(fēng)險也越大。
從經(jīng)濟效率分析，監(jiān)測的指標(biāo)有：反映資產(chǎn)運營指標(biāo)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與產(chǎn)銷平衡率。這個指標(biāo)的高低也直接體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營管理水平，產(chǎn)銷平衡率=產(chǎn)品銷售產(chǎn)值/工業(yè)總產(chǎn)值。
從發(fā)展?jié)摿Ψ治觯O(jiān)測的指標(biāo)有：總資產(chǎn)保值增值率=（經(jīng)營活動所產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量+分得利潤所收到現(xiàn)金+現(xiàn)金利息支出+所得稅付現(xiàn)）平均總資產(chǎn)；銷售增長率（經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量銷售收入凈額）。
（2）財務(wù)風(fēng)險評估方法
眾興機械設(shè)備公司采用了經(jīng)改進的功效系數(shù)法對企業(yè)進行綜合評價，對選定的每個評價指標(biāo)規(guī)定幾個數(shù)值，一個是滿意值，一個是不允許值，設(shè)計并計算各類指標(biāo)單項功效系數(shù)，運用特爾菲法確定各個指標(biāo)權(quán)數(shù)，用加權(quán)算術(shù)平均或者加權(quán)幾何平均得到平均數(shù)即為綜合功效系數(shù)，用這個方法可以定量化企業(yè)財務(wù)狀況。
依據(jù)定性分析與定量分析的各種因素對企業(yè)經(jīng)營的影響大小，采用“記分法”進行打分，將各種因素的得分加起來，就能確定企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險程度。打分的方法是，對于每一項分值要么是0分，要么是滿分，分?jǐn)?shù)越高風(fēng)險越大。眾興機械設(shè)備公司實際操作中得出的經(jīng)驗是：總分為0最理想，25分為臨界分，18～25分的區(qū)域為“警戒區(qū)”，25分以上則表明已處于高風(fēng)險區(qū)，正面臨經(jīng)營失敗的危險。
（3）建立預(yù)警機制考核制度
為了及時解除財務(wù)風(fēng)險預(yù)警，落實責(zé)任，建立了以下考核制度：
篇6
戰(zhàn)略系統(tǒng)風(fēng)險審計模式(Strategic-Systems Risk-based Audit Approach Model)，又被稱為現(xiàn)代風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲嫾夹g(shù)。它以審計理論、系統(tǒng)理論和戰(zhàn)略管理理論為指導(dǎo)，通過“自上而下”和“自下而上”相結(jié)合審計思路完成審計工作。試圖從企業(yè)的戰(zhàn)略分析入手，通過“經(jīng)營風(fēng)險透視—業(yè)績評價一一會計報表剩余風(fēng)險分析—實質(zhì)性測試的時間、范圍和性質(zhì)的確定”的思路，將被審計客戶會計報表重大錯報風(fēng)險與企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險分析緊密結(jié)合起來。這種全新的模式定義審計風(fēng)險模型為：審計風(fēng)險=重大錯報風(fēng)險×檢查風(fēng)險。其中重大錯報風(fēng)險(Risk of Material Misstatement)是指會計報表審計存在錯報的可能性，它包括兩個層次：會計報表整體層次(Overall Financial Statement Level)和認(rèn)定層次(Assertion Level)。會計報表整體層次風(fēng)險主要指戰(zhàn)略經(jīng)營風(fēng)險。戰(zhàn)略經(jīng)營風(fēng)險是會計報表整體不能反映企業(yè)經(jīng)營實際情況的風(fēng)險。這種風(fēng)險主要源于企業(yè)客觀存在的經(jīng)營風(fēng)險或企業(yè)高層通同舞弊、虛構(gòu)交易。會計報表層次重大錯報風(fēng)險通常與控制環(huán)境有關(guān)，并與會計報表整體存在廣泛聯(lián)系，可能影響多項認(rèn)定，但難以限于某類交易、賬戶余額、列報與披露的具體認(rèn)定。把戰(zhàn)略風(fēng)險融入現(xiàn)代審計模型，可建立一個更全面的審計風(fēng)險分析框架。
認(rèn)定層次風(fēng)險指交易類別、賬戶余額、披露和其他相關(guān)具體認(rèn)定層次的風(fēng)險，包括傳統(tǒng)的固有風(fēng)險和控制風(fēng)險。認(rèn)定層次的錯報主要指經(jīng)濟交易的事項本身的性質(zhì)和復(fù)雜程度發(fā)生的錯報，企業(yè)管理當(dāng)局由于本身的認(rèn)識和技術(shù)水平造成的錯報，以及企業(yè)管理當(dāng)局局部和個別人員舞弊。新的審計風(fēng)險模型是隨著審計環(huán)境和審計實踐的發(fā)展應(yīng)運而生的，更符合審計的實際工作情況，有利于注冊會計師執(zhí)行風(fēng)險評估程序。
2 戰(zhàn)略系統(tǒng)視角下審計風(fēng)險模式的核心優(yōu)勢
傳統(tǒng)的風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲嫴皇且环N新的審計方式，它只是將審計風(fēng)險模型應(yīng)用于制度基礎(chǔ)審計之中，并以此指導(dǎo)審計工作進行審計風(fēng)險控制；現(xiàn)代風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲嬍且环N全新的審計方式，它是審計技術(shù)方法在系統(tǒng)理論和戰(zhàn)略管理理論上的重大創(chuàng)新，在此基礎(chǔ)上的審計風(fēng)險模型有以下核心優(yōu)勢：
2.1 審計視角的前瞻性
戰(zhàn)略系統(tǒng)風(fēng)險基礎(chǔ)審計模式(Strategic-System Risk-oriented Audit Approach Model)，是種廣元化的風(fēng)險控制技術(shù)，而傳統(tǒng)的風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲嫾夹g(shù)是種狹義的“會計視角”(Accounting Lens)。新的審計視野由以往關(guān)注內(nèi)部控制和具體認(rèn)定層次風(fēng)險擴大到歷史沿革、公司治理結(jié)構(gòu)、發(fā)展戰(zhàn)略、企業(yè)環(huán)境等宏觀方面，從企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略分析入手，將被審計單位的環(huán)境因素與重大錯報風(fēng)險聯(lián)系起來，要求審計師應(yīng)該從更高視角去審視被審計客戶的經(jīng)營風(fēng)險，從源頭上尋找滋生會計舞弊的種種跡象，最大限度地識別被審計客戶會計報表中的重大錯報問題。
戰(zhàn)略系統(tǒng)視角審計風(fēng)險模型的假設(shè)前提是：如果被審計客戶的戰(zhàn)略制定與實施中存在問題，或者是經(jīng)營環(huán)存在漏洞，在激烈的市場競爭環(huán)境下，其經(jīng)營業(yè)績很可能下滑。面對嚴(yán)格的市場監(jiān)管和社會公眾的合理預(yù)期，被審計客戶的管理高層為了能夠瞞天過海，往往會最大限度地掩飾其不利的經(jīng)營問題。在這種情形之下，獨立審計師所面臨的審計風(fēng)險是很高的，而戰(zhàn)略系統(tǒng)風(fēng)險基礎(chǔ)審計模式它試圖從企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的分析入手，全面剖析被審計客戶可能存在的各種問題，可以抓住問題的實質(zhì)與關(guān)鍵所在，從而可以避免審計人員均衡用力而整日操勞于無效率的賬表審計之中。
2.2 審計技術(shù)的多元性
與傳統(tǒng)風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲嫾夹g(shù)不同，戰(zhàn)略系統(tǒng)風(fēng)險基礎(chǔ)審計模式它不僅注重傳統(tǒng)的審計技術(shù)，而且注重全新的審計技術(shù)。雖然傳統(tǒng)的風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲嬕膊捎梅治鲂詮?fù)核程序，但它往往只注重與企業(yè)會計報表相關(guān)的財務(wù)指標(biāo)分析，而很少進行非財務(wù)指標(biāo)分析，因此，傳統(tǒng)風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲嫾夹g(shù)無論從深度上，還是廣度上，均劣于現(xiàn)代風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲嫾夹g(shù)。戰(zhàn)略系統(tǒng)風(fēng)險基礎(chǔ)審計模式的優(yōu)勢在于：
(1)戰(zhàn)略問題分析技術(shù)。戰(zhàn)略分析主要是客戶外部環(huán)境和內(nèi)部條件分析，獨立審計師可以采用四個環(huán)境因素(PEST)分析技術(shù)和波特(PORTER)分析技術(shù)，對客戶的戰(zhàn)略風(fēng)險進行綜合評估，形成對行業(yè)利潤的合理預(yù)期；
(2)經(jīng)營風(fēng)險分析技術(shù)。獨立審計師可以采用價值鏈(VCA)分析技術(shù)、波士頓(BCG)分析技術(shù)和機會、威脅、優(yōu)勢與劣勢(SWOT)分析技術(shù)，對客戶的經(jīng)營業(yè)績形成合理預(yù)期；
(3)業(yè)績評價技術(shù)。獨立審計師可以采用平衡積分卡(BSC)和標(biāo)桿管(Benchmarking)分析技術(shù)，對客戶的經(jīng)營業(yè)績進行總體評估；
2.3 審計資源的效率性
戰(zhàn)略系統(tǒng)風(fēng)險基礎(chǔ)審計模式的主要價值在于提高獨立審計師發(fā)現(xiàn)被審計客戶會計報表中存在的重大錯報行為，其基本內(nèi)核是要將獨立審計師的主要精力放在高風(fēng)險領(lǐng)域。獨立審計師的精力是有限的，他們不可能對被審計客戶的所有賬表資料進行逐一地審核，況且即使這樣，獨立審計師也有可能發(fā)現(xiàn)不了會計報表中的問題。獨立審計師只能做到合理的預(yù)計和確信，而不應(yīng)該對會計報表的真實性做出絕對的保證。而現(xiàn)代風(fēng)險審計模式的基本思路將獨立審計師所關(guān)注的問題前移，試圖在增加經(jīng)營戰(zhàn)略風(fēng)險分析的成本同減少實質(zhì)性測試的程序的成本之間進行權(quán)衡。究竟何種效果最佳，還有待于進一步的實證檢驗。但是有一點可以肯定，戰(zhàn)略系統(tǒng)風(fēng)險基礎(chǔ)審計模式可以幫助獨立審計師在制定審計戰(zhàn)略之前合理評估被審計客戶的經(jīng)營風(fēng)險，將審計精力分配到高風(fēng)險環(huán)節(jié)，提高審計資源的效率。由此可見，戰(zhàn)略系統(tǒng)風(fēng)險審計基礎(chǔ)模式它要求獨立審計師全面提升專業(yè)勝任能力，密切的關(guān)注客戶的經(jīng)營風(fēng)險，做到審計資源的有效整合，以提高獨立審計師的價值。
篇7
引言
從2003—2012年，我國國內(nèi)能源市場經(jīng)歷了近10年的黃金期，其中煤炭價格持續(xù)處于高位運行。市場旺銷，刺激了煤炭企業(yè)產(chǎn)能的持續(xù)釋放，使當(dāng)時山東省內(nèi)煤炭年產(chǎn)量達到了1.5億t左右，而預(yù)計到2015年需求量則為3億t，按此推算，每年約需從省外調(diào)入1.5億t。特別是2008年迎峰度夏期間，山東省因煤炭供應(yīng)緊張導(dǎo)致多年不遇的“電荒”，給山東省未來能源保障敲響了警鐘，為應(yīng)對突發(fā)事件對山東能源市場的影響，確保經(jīng)濟平穩(wěn)運行，省內(nèi)各煤炭礦業(yè)集團紛紛開展了外部煤炭經(jīng)營業(yè)務(wù)。筆者所在單位也抓住煤炭資源緊缺、市場行情持續(xù)上漲的有利時機，除經(jīng)營本集團生產(chǎn)的煤炭外，迅速開展外部煤炭經(jīng)營業(yè)務(wù)，拓展了新的利潤增長點。新開辟的經(jīng)營業(yè)務(wù)雖然帶來了可觀效益，但同時也帶來了新的經(jīng)營風(fēng)險，特別是在煤炭市場受到各種因素影響大幅下滑后，新常態(tài)下供給側(cè)改革導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險壓力愈來愈大。因此，外部煤炭經(jīng)營風(fēng)險防控對煤炭商貿(mào)企業(yè)意義重大。
1構(gòu)建外部煤炭經(jīng)營風(fēng)險防控體系的背景
1.1當(dāng)前社會信用體系狀況需要企業(yè)構(gòu)建經(jīng)營風(fēng)險防控體系
自改革開放以來，我國的社會主義市場經(jīng)濟體制有了長足的發(fā)展，市場機制越來越成熟，為廣大企業(yè)營造了良好的經(jīng)營環(huán)境。但我們也要清醒的看到，市場經(jīng)濟在我國畢竟發(fā)展時間尚短，市場機制仍不完善，特別是社會信用體系尚未建立，面對各種經(jīng)濟利益的誘惑，必然會產(chǎn)生一些不法行為，給企業(yè)經(jīng)營帶來許多不確定因素，形成難以防范的風(fēng)險。而煤炭市場更為復(fù)雜、混亂，一方面煤炭交易吞吐量大，運輸路途長、交易環(huán)節(jié)多，質(zhì)量變數(shù)多，容易產(chǎn)生監(jiān)控的盲區(qū)和漏洞；另一方面交易中信用信息采集難。因此，煤炭商貿(mào)企業(yè)在目前這種社會信用體系不健全的情況下，構(gòu)建起經(jīng)營風(fēng)險防控體系十分必要。
1.2經(jīng)濟形勢發(fā)展需企業(yè)構(gòu)建經(jīng)營風(fēng)險防控體系
近年來，國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩，煤炭產(chǎn)能過剩，下游鋼、焦、電企業(yè)有效需求不足的局面逐漸顯現(xiàn)，煤炭市場的量價自2013年年初均以跳水式下滑。另外，國家提出今后經(jīng)濟發(fā)展要由以高資源占用和環(huán)境破壞為代價轉(zhuǎn)變成以改革和創(chuàng)新為驅(qū)動力。為此，國家要求山東省到2015年壓減煤炭消耗7000萬t。經(jīng)濟發(fā)展的轉(zhuǎn)型和增速放緩，給煤炭市場帶來了新的變數(shù)。作為煤炭商貿(mào)企業(yè)經(jīng)營外部煤炭，不僅要在市場萎縮的情況下把煤炭賣出去，還要賣個好價錢，尋找和維持客戶難度增高，交易中更容易出現(xiàn)風(fēng)險。因此，構(gòu)建外部煤炭經(jīng)營風(fēng)險防控體系日益迫切。
1.3煤炭商貿(mào)企業(yè)經(jīng)營方式需要構(gòu)建經(jīng)營風(fēng)險防控體系
在煤炭市場的黃金期，外部煤炭經(jīng)營的風(fēng)險相對較小。這是由于當(dāng)時市場上煤炭貨源相對短缺，客戶大多是預(yù)付貨款爭取貨源。而自2013年初，煤炭由賣方市場變?yōu)榱速I方市場，煤炭商貿(mào)企業(yè)先買入、后賣出，兩頭在外，甚至需要先墊付貨款，托盤經(jīng)營，經(jīng)營方式的變化使企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險陡然增加。因此，構(gòu)建外部煤炭經(jīng)營風(fēng)險防控體系成為企業(yè)的重中之重。
2外部煤炭經(jīng)營風(fēng)險防控體系的構(gòu)建
2.1外部煤炭經(jīng)營風(fēng)險防控體系的定義
外部煤炭經(jīng)營風(fēng)險防控體系旨在圍繞企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)，通過建立一套涵蓋“市場調(diào)研、經(jīng)營決策、合同簽訂、預(yù)算管理、兩金管控、資金支付、結(jié)算管理、現(xiàn)場及煤質(zhì)管理、績效考核”的經(jīng)營風(fēng)險防控體系，做到對經(jīng)營風(fēng)險的事前預(yù)警、事中跟蹤、事后考核分析的鏈條式動態(tài)管控，以規(guī)避各種經(jīng)營風(fēng)險，從而實現(xiàn)外部煤炭穩(wěn)健經(jīng)營、高效運營和價值最大化。
2.2外部煤炭經(jīng)營風(fēng)險防控體系防控的主要內(nèi)容
外部煤炭經(jīng)營風(fēng)險防控體系針對外部煤炭經(jīng)營中的戰(zhàn)略、運營、財務(wù)、法律等方面的風(fēng)險進行防控，主要包括：合同主體資質(zhì)審核、合同條款完備及執(zhí)行情況、市場信息調(diào)研、大額資金支付、兩金動態(tài)管理、交易操作規(guī)則、本企業(yè)員工職業(yè)道德教育及法人治理結(jié)構(gòu)的完善、全面預(yù)算管理等方面涉及的各項經(jīng)營要素明確職責(zé)、完善流程、加強考核。
2.3外部煤炭經(jīng)營業(yè)務(wù)風(fēng)險因素
1）公司的組織架構(gòu)體系因素。一是組織機構(gòu)不完備，職責(zé)權(quán)限不明晰、業(yè)務(wù)流程不完善，可能導(dǎo)致職能交叉或缺失，是影響實現(xiàn)經(jīng)營戰(zhàn)略的重要因素；二是公司法人治理結(jié)構(gòu)不完善，不利于對外部煤炭經(jīng)營節(jié)點的管控。2）經(jīng)營戰(zhàn)略因素。經(jīng)營戰(zhàn)略缺失會使企業(yè)無法有效利用內(nèi)、外部有效資源；會使公司發(fā)展失去方向，員工缺少奮斗的目標(biāo)，無法有效的規(guī)避各類經(jīng)營風(fēng)險。3）制度機制因素。一是風(fēng)險防控機制缺失容易導(dǎo)致員工片面追求業(yè)務(wù)規(guī)模而忽略風(fēng)險因素；二是績效管理不到位，不利于激發(fā)員工風(fēng)險防控的積極性。4）公司主要領(lǐng)導(dǎo)對經(jīng)營風(fēng)險防控工作重要性的認(rèn)識對經(jīng)營風(fēng)險防控工作起到至關(guān)重要的作用。
2.4確定外部煤炭經(jīng)營風(fēng)險類別
公司把外部煤炭經(jīng)營風(fēng)險分為二級。一級風(fēng)險包括：戰(zhàn)略風(fēng)險、運營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、法律風(fēng)險。二級風(fēng)險包括以下4個部分[1]。1）戰(zhàn)略風(fēng)險。主要是國家產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整、宏觀經(jīng)濟變化、行業(yè)前景風(fēng)險、競爭對手風(fēng)險。2）運營風(fēng)險。主要是客戶主體資質(zhì)確定風(fēng)險點、預(yù)付款及大額資金支付風(fēng)險、煤炭采購環(huán)節(jié)風(fēng)險、煤炭運輸環(huán)節(jié)風(fēng)險、煤質(zhì)管理風(fēng)險、煤場管理風(fēng)險、兩金管理風(fēng)險。3）財務(wù)風(fēng)險。主要是貨幣資金管理風(fēng)險、原始票據(jù)合法合規(guī)性風(fēng)險、結(jié)算風(fēng)險、崗位責(zé)任制風(fēng)險、涉稅風(fēng)險。4）法律風(fēng)險。主要是合同、法律事務(wù)方面風(fēng)險點、員工遵紀(jì)守法、職業(yè)道德風(fēng)險。
3制定外部煤炭經(jīng)營風(fēng)險點規(guī)避措施
3.1建立經(jīng)營風(fēng)險防控組織體系
為了加強和規(guī)范企業(yè)內(nèi)部控制，提高經(jīng)營管理水平和風(fēng)險防范能力，根據(jù)內(nèi)部防控需要和現(xiàn)行組織機構(gòu)設(shè)置及相應(yīng)崗位的職責(zé)范圍，成立了以經(jīng)理為組長、副經(jīng)理和總法律顧問為副組長的風(fēng)險防控領(lǐng)導(dǎo)小組。其成員有營銷管理科、財務(wù)結(jié)算科、勞資預(yù)算科及各營銷業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人，領(lǐng)導(dǎo)小組下設(shè)辦公室。領(lǐng)導(dǎo)小組的主要職責(zé)，一是完善合同管理，規(guī)范合同主體資格審查、合同簽訂和審批流程，監(jiān)督、檢查合同簽訂、履行情況。預(yù)防和減少合同糾紛。二是掌握市場動態(tài)，規(guī)避因市場起伏造成的經(jīng)營風(fēng)險。三是實施資金風(fēng)險管理，執(zhí)行大額資金會簽制度，完善資金支付流程，控制資金風(fēng)險。四是實施結(jié)算風(fēng)險管控，監(jiān)督結(jié)算進程。五是制定經(jīng)營風(fēng)險防控考核辦法，建立獎懲明確的績效考核制度。
3.2制定具體管控實施細(xì)則
公司為把經(jīng)營風(fēng)險防控落到實處，先后制定了資金管控實施細(xì)則、結(jié)算管控實施細(xì)則、授權(quán)與審批制度、合同管控實施細(xì)則、業(yè)務(wù)流程管控實施細(xì)則。
3.3建立外部煤炭經(jīng)營預(yù)警機制
風(fēng)險預(yù)警工作是公司經(jīng)營風(fēng)險防控體系的組成部分，旨在對經(jīng)營工作中存在的風(fēng)險點，做到早發(fā)現(xiàn)、早預(yù)警，提前規(guī)避潛在風(fēng)險。1）公司抽調(diào)專人成立經(jīng)營風(fēng)險預(yù)警小組，由財務(wù)經(jīng)理、總法律顧問任組長。2）明確風(fēng)險預(yù)警小組的工作方式和內(nèi)容。一是每周召開一次風(fēng)險防控會。會議由財務(wù)經(jīng)理、總法律顧問主持，各業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人、風(fēng)險防控小組成員參加，內(nèi)容是對上周簽訂的合同和下周要履行的合同進行風(fēng)險分析、篩查并提出風(fēng)險規(guī)避方案。會議結(jié)果以紀(jì)要的形式下發(fā)，作為經(jīng)營業(yè)務(wù)的規(guī)范、指導(dǎo)性文件。二是財務(wù)科按月撰寫經(jīng)濟分析報告和經(jīng)濟活動分析會材料，從財務(wù)管理的角度對結(jié)算、兩金、經(jīng)營指標(biāo)進行分析。對業(yè)務(wù)部門簽訂合同由風(fēng)險預(yù)警小組成員進行會簽，并提出潛在風(fēng)險點。填制經(jīng)營防控預(yù)警表，對每筆付款、開票進行登記，詳細(xì)、動態(tài)賬務(wù)業(yè)務(wù)進程，對存在的風(fēng)險逐級匯報給財務(wù)經(jīng)理和總法律顧問。三是將全面預(yù)算工作和經(jīng)營風(fēng)險預(yù)警工作有效結(jié)合起來，嚴(yán)格審批權(quán)限和審批程序，確保各項經(jīng)營活動始終處于受控狀態(tài)。3）制定風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)。一是合同預(yù)警指標(biāo)：貨款回收期、結(jié)算期、結(jié)算方式、經(jīng)營范圍、業(yè)務(wù)實質(zhì)、稅負(fù)測算、利潤預(yù)測、合同有效期等情況。二是財務(wù)預(yù)警指標(biāo)：資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、庫存、近3個月應(yīng)收賬款等變動情況。三是經(jīng)營預(yù)警指標(biāo)：同比銷售收入、凈現(xiàn)金流、銷量、單價等變動情況。四是財務(wù)核算預(yù)警指標(biāo)：3個月以上的應(yīng)收賬款變動、存貨賬實相符等情況。4）建立客戶信用檔案。由合同管理科對客戶的季年度合同履約率、客戶的資質(zhì)有效性進行統(tǒng)計分析及財務(wù)結(jié)算科對客戶的開票、付款、回款等結(jié)算方式進行統(tǒng)計、分析后，由合同管理科根據(jù)、合同履約率、貨款回收期、現(xiàn)金占回款比例、擔(dān)保情況及客戶資質(zhì)等建立客戶信用檔案。5）預(yù)警風(fēng)險點處理方式。經(jīng)營風(fēng)險預(yù)警小組將發(fā)現(xiàn)的各類風(fēng)險點逐級匯報給財務(wù)經(jīng)理、總法律顧問。財務(wù)經(jīng)理、總法律顧問根據(jù)相關(guān)崗位職責(zé)，責(zé)成相關(guān)部門采取風(fēng)險規(guī)避、風(fēng)險降低、風(fēng)險分擔(dān)、風(fēng)險承擔(dān)的應(yīng)對策略逐步降低經(jīng)營風(fēng)險。
3.4建立責(zé)任追究機制
建立資金使用的責(zé)任追究制度，對未按業(yè)務(wù)流程辦理付款、結(jié)算業(yè)務(wù)的；盲目決策給公司超成重大損失的；違反規(guī)定程序支付大額資金的；回款資金應(yīng)打入收入戶未打入的；手續(xù)不全，違反規(guī)定付款的；占用資金達到3個月以上的業(yè)務(wù)主辦人員、科室負(fù)責(zé)人、分管領(lǐng)導(dǎo)實行責(zé)任追究并分別處以經(jīng)濟和行政處罰。
3.5加強績效考核力度
公司為做好外部煤炭經(jīng)營風(fēng)險防控，專門成立了由經(jīng)理任組長的績效考核小組，并制定了《績效考核辦法》（以下簡稱《辦法》）。該《辦法》規(guī)定，由單位主要負(fù)責(zé)人與各分管領(lǐng)導(dǎo)簽訂《經(jīng)營目標(biāo)責(zé)任書》，明確職責(zé)分工和年度承擔(dān)的經(jīng)營指標(biāo)和分管的重點工作任務(wù)。實行集團公司考核確定的工資總額不變，各副職不平均分配，按經(jīng)營業(yè)績完成情況加權(quán)平均的方法兌現(xiàn)薪酬。各分管領(lǐng)導(dǎo)所管屬部門完成年度考核指標(biāo)的110%以上者，按單位負(fù)責(zé)人的90%兌現(xiàn)年薪；各分管領(lǐng)導(dǎo)所管屬部門完成年度考核指標(biāo)的90%以下者，按單位負(fù)責(zé)人的70%兌現(xiàn)年薪；各分管領(lǐng)導(dǎo)所管屬部門完成年度考核指標(biāo)91%~109%者，按單位負(fù)責(zé)人的80%兌現(xiàn)年薪。對公司各業(yè)務(wù)部門考核5項指標(biāo)：一是銷售利潤；二是銷售費用；三是流動資金周轉(zhuǎn)限額；四是兩金占用；五是銀行承兌匯票收支比例。根據(jù)考核結(jié)果，兌現(xiàn)效益工資。3.6開展“每月一講”活動公司為全面提高員工風(fēng)險意識、強化業(yè)務(wù)能力，建立“每月一講”員工專題業(yè)務(wù)培訓(xùn)制度。培訓(xùn)內(nèi)容包括團隊建設(shè)、商務(wù)禮儀、商務(wù)談判、營銷管理、法律事務(wù)、煤質(zhì)知識、煤炭加工、稅收政策、公司財務(wù)、公文寫作等知識。培訓(xùn)采取專題講座與互動式研討相結(jié)合。3.7建立有效的經(jīng)營風(fēng)險防控工具公司為更加直觀的進行經(jīng)營風(fēng)險防控，建立了一系列表格作為工具，旨在有效的實現(xiàn)外部煤炭經(jīng)營風(fēng)險防控。通過相關(guān)表格的填制，開展相關(guān)業(yè)務(wù)的事前風(fēng)險因素預(yù)警評判、事中相關(guān)業(yè)務(wù)的動態(tài)管控和跟單管理、事后考核、分析完善。
4外部煤炭經(jīng)營風(fēng)險防控管理模式的成效
1）取得良好的經(jīng)濟效益。通過近3年的運行，公司開展外部煤炭經(jīng)營收入和利潤增長了10%~18%。2）經(jīng)濟運行質(zhì)量不斷提高。“兩金”占用大幅下降，實現(xiàn)了當(dāng)年發(fā)生外部煤炭經(jīng)營業(yè)務(wù)疑似風(fēng)險和潛在風(fēng)險事件及風(fēng)險點為零的管控目標(biāo)。3）營造了良好的經(jīng)營環(huán)境。外部煤炭經(jīng)營風(fēng)險防控管理模式的運行，實現(xiàn)對公司對上、下游客戶的風(fēng)險管控，客戶間摩擦和猜忌逐步降低，建立了融洽的外部關(guān)系，提高了企業(yè)的信譽，營造了良好經(jīng)營環(huán)境，為企業(yè)今后經(jīng)營打下堅實基礎(chǔ)。4）推動了企業(yè)管理大幅提升。在構(gòu)建外部煤炭經(jīng)營風(fēng)險防控體系的過程，公司不斷強化全面預(yù)算管理水平，提高績效管理的嚴(yán)肅性，優(yōu)化企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)，強化員工培訓(xùn)和團隊建設(shè)，從而推動企業(yè)管理水平的全面提升。
篇8
目前,世界各國電力市場均先后不同程度地開展了電力零售競爭和需求側(cè)競價,用戶可以根據(jù)自身的意愿選擇供電商(發(fā)電商或供電公司),選擇電能質(zhì)量。供電公司既可以從現(xiàn)貨市場購買電能,也可以與發(fā)電商直接簽訂長期購電合同,還可以參與金融市場,在獲得利潤的同時規(guī)避風(fēng)險。我國正在推進的區(qū)域電力市場也鼓勵有條件的大用戶(包括配電企業(yè))與發(fā)電商直接簽訂購電合同。由于電力商品的特殊性,電能相對于其它商品需求彈性很小,導(dǎo)致電價波動劇烈,也是電力市場中風(fēng)險產(chǎn)生的主要因素,尤其是在供電緊張的情況下,它會導(dǎo)致電價的飛漲。因此,在電力市場環(huán)境下,市場化改革在給電網(wǎng)企業(yè)帶來機會的同時也帶來了一系列的風(fēng)險。這些風(fēng)險因素一旦發(fā)生,將給電網(wǎng)企業(yè)帶來巨大的損失,而市場環(huán)境下企業(yè)的損失完全由自己承擔(dān),因此電網(wǎng)企業(yè)未來的競爭力的強弱在很大程度上取決于管理風(fēng)險的能力。如何對這些風(fēng)險進行有效的評估對電網(wǎng)公司的經(jīng)營至關(guān)重要,有效的投資決策和風(fēng)險管理是電力市場各參與者面臨的一個迫切需要解決的問題。國內(nèi)外對電網(wǎng)公司的風(fēng)險研究的比較多,但主要都是針對電力市場環(huán)境下電網(wǎng)公司的各種風(fēng)險進行單獨的研究,對于電力市場中電網(wǎng)公司總體經(jīng)營風(fēng)險研究比較少。由于單一指標(biāo)的評估只能反映出電網(wǎng)公司經(jīng)營中的某一方面、某一環(huán)節(jié)的風(fēng)險,往往很難從整體上有效辨識各種復(fù)雜的經(jīng)營風(fēng)險。因此對電網(wǎng)公司經(jīng)營風(fēng)險的綜合評估是一個非常值得研究的課題。
二、綜合評價
綜合評價是指對以多屬性體系結(jié)構(gòu)描述的對象系統(tǒng)地做出全局性、整體性的評價,即對評價對象的全體,根據(jù)所給的條件,采取一定的方法給每個評價對象賦予一個評價值,再據(jù)此擇優(yōu)或排序。可見,綜合評價是一個主觀與客觀相結(jié)合、定性與定量相結(jié)合的復(fù)雜過程,既要求評價方法具有客觀性、合理性、公平性、可操作性和科學(xué)性,又要求評價過程具有可再現(xiàn)性,以促進決策進一步科學(xué)化。構(gòu)成綜合評價的基本要素有評價對象、評價指標(biāo)體系、評價專家及其偏好結(jié)構(gòu)、評價原則、評價模型方法。最重要的基本要素如下:首先,由于影響電網(wǎng)公司經(jīng)營風(fēng)險的因素眾多,要科學(xué)的進行風(fēng)險系統(tǒng)的評價,必須分析各風(fēng)險因素的構(gòu)成以及它們彼此間的關(guān)聯(lián),同時還要分析風(fēng)險因素的組合情況、電網(wǎng)公司所處的環(huán)境。指標(biāo)體系的建立是整個多屬性綜合評價的關(guān)鍵,建立科學(xué)的指標(biāo)體系是對評價對象進行較準(zhǔn)確的排序或分類的基礎(chǔ)和前提。所以在電網(wǎng)公司經(jīng)營風(fēng)險綜合評價過程中,如何建立一個科學(xué)、有效的風(fēng)險指標(biāo)體系就成為首要問題。其次,評價方法的選擇將決定評價結(jié)果的有效性,因此評價方法的選擇也是綜合評價過程中至關(guān)重要的問題。
三、建立電網(wǎng)公司經(jīng)營風(fēng)險指標(biāo)體系
為實現(xiàn)對電網(wǎng)公司經(jīng)營風(fēng)險的有效監(jiān)管,亟需建立一套科學(xué)、完善的風(fēng)險評價體系,及時監(jiān)視市場參與者的競標(biāo)行為和市場的競爭性狀況,為電網(wǎng)公司監(jiān)管決策提供有力的支持。電網(wǎng)的經(jīng)營風(fēng)險是指在電力購售過程中,由于經(jīng)營者經(jīng)營管理不善、電價漲跌變動或電能供需變化、電力市場所處大環(huán)境的經(jīng)濟波動等種種因素造成的經(jīng)營盈虧方面的風(fēng)險。一般包括發(fā)電商的市場力風(fēng)險、購電風(fēng)險、用戶欠費風(fēng)險和負(fù)荷預(yù)測不確定性風(fēng)險和大用戶直供風(fēng)險。在評價指標(biāo)體系建立時應(yīng)遵循一定的原則。因此,電網(wǎng)公司經(jīng)營指標(biāo)主要有以下幾個方面:
(一)發(fā)電商市場力發(fā)電市場中市場力的存在,使得某些發(fā)電商通過控制市場出清價格而獲得超額利潤。這樣在目前單一購買者模式下,增加了電網(wǎng)運營企業(yè)的購電成本,損害了購電方利益,有悖于市場公平交易的原則,不利于市場的健康、持續(xù)發(fā)展。
(二)電費回收風(fēng)險分析電費是電力企業(yè)經(jīng)營最終成果,電費資金的回收與管理直接關(guān)系到整個電力行業(yè)經(jīng)營鏈的有效運作。如何加強電費資金及時有效的回收,提高資金綜合使用效益,防范和規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險,對公司的經(jīng)營將產(chǎn)生重大影響。
(三)負(fù)荷預(yù)測不確定性風(fēng)險目前我國電力市場只是發(fā)電側(cè)開放,獨立發(fā)電商和電網(wǎng)公司是市場主體,市場模式是單一購買制。為了實現(xiàn)系統(tǒng)的功率平衡,電網(wǎng)公司應(yīng)在進行準(zhǔn)確的負(fù)荷預(yù)測的基礎(chǔ)上,與發(fā)電商簽訂電量上網(wǎng)合同。其差額電量將通過實時市場平衡。負(fù)荷預(yù)測的不準(zhǔn)確將使差額電量增加,實時市場的電價將高于合同的電價,特別是在電力供不應(yīng)求的情況下。影響負(fù)荷預(yù)測確定性的因素主要有:天氣因素,節(jié)日因素,大用戶因素,地方電廠的因素,數(shù)據(jù)的傳輸因素。結(jié)合其他相關(guān)文獻本文規(guī)定影響負(fù)荷預(yù)測不確定性風(fēng)險的指標(biāo)有:天氣因素,節(jié)日因素,大用戶因素,數(shù)據(jù)的傳輸因素,模型誤差。
(四)大用戶直供電風(fēng)險分析在廠網(wǎng)分開、競價上網(wǎng)的前提下,大用戶直購電是指大用戶與發(fā)電企業(yè)或供電企業(yè)經(jīng)協(xié)商,直接簽訂雙邊購售電合同,進行電力購銷交易的一種特殊行為,是一種購電模式。大用戶直購電不僅在大用戶的購電行為中加入了選擇的權(quán)力,也在售電側(cè)引入了競爭。在傳統(tǒng)壟斷交易模式下,電網(wǎng)公司是單一電能購買者,也是面向用戶的唯一電能銷售者。這種交易模式剝奪了消費者選擇供電商的權(quán)利,也限制了發(fā)電商選擇電能用戶的權(quán)利。大用戶直購電對電網(wǎng)公司的風(fēng)險主要有:降低電網(wǎng)企業(yè)的銷售收入,價格風(fēng)險,對電網(wǎng)安全造成的風(fēng)險,給供電企業(yè)帶來信用風(fēng)險,專線直供給電網(wǎng)公司帶來的影響。因為“專線直供”存在諸多弊端而很少使用,所以不作為評價指標(biāo)。結(jié)合相關(guān)文獻總結(jié)出大用戶直購電給電網(wǎng)公司的經(jīng)營帶來的風(fēng)險主要有:市場份額減少風(fēng)險,交叉補貼風(fēng)險,輔助服務(wù)費增加風(fēng)險,用戶信用度下降風(fēng)險。
(五)購電風(fēng)險分析隨著電力體制改革的深入,輸電與供電相分離將成為下一步電力體制改革的目標(biāo),最終電力市場將形成完善的兩級市場,即發(fā)電市場與電力零售市場。在完善的電力市場條件下,供電企業(yè)將成為一個獨立的環(huán)節(jié),它同時擔(dān)負(fù)著電量的購買與銷售雙重活動,由于電力不能儲存的特點,供電企業(yè)將面臨著電量購買與銷售差別的風(fēng)險。因此,合理有效地評估供電企業(yè)的購電風(fēng)險有助于供電企業(yè)作出科學(xué)的經(jīng)營決策。在電力市場為單一購買者模式的情況下,由于銷售電價固定及發(fā)電商上網(wǎng)電價波動而產(chǎn)生電網(wǎng)經(jīng)營企業(yè)的購電風(fēng)險。電網(wǎng)公司的購電風(fēng)險主要有:電價波動風(fēng)險,購電量的市場分配風(fēng)險,購電商風(fēng)險偏好。依據(jù)靈活性原則,綜合評價決策指標(biāo)體系的結(jié)構(gòu)應(yīng)具有可修改性和可擴展性,電網(wǎng)公司根據(jù)不同階段以及實際情況的要求,可對評價指標(biāo)體系中的指標(biāo)進行修改、添加和刪除,將評價指標(biāo)進一步具體化。綜上所述電網(wǎng)公司綜合評價指標(biāo)體系（圖略）
四、綜合評價方法的選擇
國內(nèi)外對于經(jīng)濟評價及風(fēng)險分析的方法的研究較為深入,目前成熟的評價方法大概有三十幾種,每種評價方法都有自己的適用范圍和優(yōu)缺點。在邏輯性和統(tǒng)計方法上,我們都沒有理由對所有的指標(biāo)采用單一的評價方法。相反,對于不同方面的指標(biāo)體系可采用不同的評價方法,在理論上和方法上都是可行的。通過不同的方法的組合,可以到達取長補短的效果。每種方法都有其自身的優(yōu)點和缺點,他們的適用場合也并不相同。通過將具有相同性質(zhì)的綜合評價方法組合在一起,就能使各種方法的缺點得到彌補,同時兼具有各種方法的優(yōu)點。通過不同方法的組合,可以利用更多的信息,一種方法只是反應(yīng)事物的一個側(cè)面,提高該事物的一部分信息,要反應(yīng)事物的全貌必須從多角度,全方位進行研究,這樣得到的信息就更能體現(xiàn)事物的本質(zhì)和全貌。總的來說,在選擇電網(wǎng)公司經(jīng)營風(fēng)險綜合評價體系的評價方法時,不論是對哪些指標(biāo)進行評價方法的選擇,都要注意以下問題:
(一)力求簡單實用、可操作性強評價方法不應(yīng)該一味地追求方法創(chuàng)新,因為新方法的科學(xué)性和實用性需要一個相當(dāng)長的時間來驗證,其效果的好壞很難在短時間內(nèi)評判出來。應(yīng)選擇最適合的綜合評價方法,以確保評價方法的簡單實用和可操作性。
(二)要充分考慮各綜合評價指標(biāo)體系的特點根據(jù)各具體模塊與具體的指標(biāo)體系的不同選用不同的評價方法,要以最適合的方法進行綜合評價。
(三)要易于評價指標(biāo)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的選擇和確定評價方法的選擇根本上是能保證評價指標(biāo)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的全面與準(zhǔn)確,才能保證定量化,否則,無論評價方法如何先進,也難以真實地揭示項目的真實情況。
篇9
哪些公司最有信用,是“有錢有勢”的銀行、央企、國企?要對公司信用有一個準(zhǔn)確判斷,還需對其債務(wù)償還能力進行科學(xué)分析。
“打新債又賺錢了。剛上市的債券竟然都有3%的利潤,還無風(fēng)險!” 我的鄰居,這位“全能債券投資者”義憤填膺地聲明。
“當(dāng)前買入,年收益率能在6%以上,何況有些還可以做放大,收益挺可觀的。”沒多想,我隨口應(yīng)付著。“不買。那些都是城投債,雖然是在交易所上市的好品種,但是這種靠制度支持的理論還是沒有實在的財務(wù)支持可信。”
金融頑童竟變身成理性投資者,居然還提出一個正確的論點。那么,在選擇債券過程中,投資者該如何衡量公司信用?信用分析應(yīng)該如何操作呢?
信用風(fēng)險就是債務(wù)人到期不能全額還款。信用風(fēng)險在債券的收益率中具體體現(xiàn)在其最高端。隨后分別是融資成本溢價、無風(fēng)險收益。就一個收益率在6.25%的信用債券來說,收益中2.25%是投資者對通貨膨脹等基本因素所提出的補償,1%是投資者自身融資成本溢價的體現(xiàn),而最后的3%是其對此信用債信用風(fēng)險所提出的補償要求。如同投資者賣給債券發(fā)行人一份債券到期時不全部還錢的權(quán)利,權(quán)利的價格就是信用風(fēng)險溢價。這個“不還錢”的權(quán)利是基于“債券發(fā)行人竭盡全力還錢”和“債券發(fā)行人若最終不還錢就要破產(chǎn)”的條件下。
信用風(fēng)險一般由期望損失值來具體表現(xiàn),期望損失值 = 違約概率 x 違約后造成的損失。違約后造成的損失 = (1 - 回收率)x 債券本金。
違約概率在信用分析中更重要,表示投資者遭受損失的概率。如果持有100只債券,每只債券占總額的1%。期望損失值就可以表示為若幾個債券同時違約,你的損失數(shù)額。通過期望損失值,投資者就可算出合理的信用溢價(即對冒此信用風(fēng)險的補償)。
那么該如何對一個公司進行信用分析?
公司信用分析分主要是對公司債務(wù)償還(不違約能力)的分析。公司信用分析分為兩方面,經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險分析。
經(jīng)營風(fēng)險分析傾向于事實推理和主觀判斷型分析,關(guān)注宏觀經(jīng)濟,市場結(jié)構(gòu)等外部經(jīng)濟條件、行業(yè)結(jié)構(gòu)和特性、企業(yè)自我競爭能力、管理層的能力和公司戰(zhàn)略。它是從上到下的分析過程。分析人員憑經(jīng)驗對各個層次中具有間接關(guān)聯(lián)性的普遍因素進行推論。由于主觀意識在判斷過程中占有比較大權(quán)重,所以變數(shù)多,穩(wěn)定性較難把握。
而財務(wù)風(fēng)險分析傾向于量化分析和模型式評比,關(guān)注公司的財務(wù)/會計政策(資產(chǎn)評估等)、現(xiàn)金流預(yù)期(重視模型的假設(shè))、資本結(jié)構(gòu)(負(fù)債率等)、財務(wù)靈活性(再融資,資產(chǎn)變賣)。財務(wù)風(fēng)險分析是從下至上,利用客觀數(shù)據(jù)推理,與公司信用能力相關(guān)性高,可信性較高。
但在沒有充分了解公司經(jīng)營背景的情況下,財務(wù)分析的實際意義會大打折扣。每個經(jīng)濟體、行業(yè)都有不同的特性,不能一概而論。結(jié)合上述兩種方法對一個公司的信用分析才會有實際良好的效果。
篇10
一、保險風(fēng)險研究文獻綜述
(一)保險風(fēng)險的分類研究
保險運營風(fēng)險的分類是保險業(yè)運營風(fēng)險分析的基礎(chǔ)，但由于保險以經(jīng)營風(fēng)險為業(yè)務(wù)，因而與保險相關(guān)的風(fēng)險非常龐雜，有關(guān)保險風(fēng)險特別是保險風(fēng)險分類的結(jié)果也不盡相同：如，Babbel等(1997)從金融風(fēng)險的角度將保險業(yè)風(fēng)險分為精算風(fēng)險、系統(tǒng)風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險和法律風(fēng)險等6種；而Kuritzkes等(2002)認(rèn)為，保險公司面臨的主要風(fēng)險包括：市場風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、信用風(fēng)險和承保風(fēng)險。國內(nèi)學(xué)者方面，趙瑾璐和張小霞(2003)認(rèn)為我國保險業(yè)潛在的主要風(fēng)險包括經(jīng)營風(fēng)險、投資風(fēng)險、道德風(fēng)險和政策風(fēng)險等4種；趙宇龍(2005)認(rèn)為保險業(yè)面臨道德風(fēng)險、償付風(fēng)險和市場風(fēng)險等三大潛在系統(tǒng)性風(fēng)險，因而保險監(jiān)管應(yīng)該將保險公司的公司治理、償付能力和市場行為作為監(jiān)管重點。
(二)承保風(fēng)險研究
承保環(huán)節(jié)的風(fēng)險分析多集中于信息不對稱風(fēng)險。Roth．schild和stiditz(1976)分析了信息不對稱對保險市場效率的影響：由于保險人不了解投保人在投保之后的行為，投保人在投保后可能故意造成保險事故從而導(dǎo)致賠付率上升，因而存在道德風(fēng)險；當(dāng)保險人事前不知道投保人的風(fēng)險狀況，而高風(fēng)險個體積極投保的結(jié)果會將低風(fēng)險類型的消費者“驅(qū)逐”出保險市場，從而存在逆選擇問題。2005年5月，中國保險學(xué)會和中國保險報在北京聯(lián)合舉辦了首屆中國保險業(yè)誠信建設(shè)高峰論壇，國內(nèi)學(xué)者隨后也掀起了有關(guān)保險誠信研究的熱潮，如趙尚梅(2005)認(rèn)為我國保險市場存在嚴(yán)重的誠信危機，信息不對稱為其根源之一；由于我國保險業(yè)尚處于發(fā)展的初級階段且面臨國際同業(yè)競爭，倡導(dǎo)建立以政府主導(dǎo)的正規(guī)制度來實行約束。陳秉正(2005)利用“囚徒困境”模型分析了保險人、保險人和保險消費者存在不誠信的必然性，指出通過合理的機制設(shè)計，如建立長期互利關(guān)系，加大不誠信的懲治力度，減少信息不對稱等措施來加強誠信建設(shè)。
(三)投資風(fēng)險研究
在投資風(fēng)險研究方面，Kenney(1967)提出保險公司的投資風(fēng)險和承保風(fēng)險之間存在密切關(guān)系；Daines等(1968)認(rèn)為，隨著承保風(fēng)險的增加，應(yīng)相應(yīng)降低投資風(fēng)險。國內(nèi)學(xué)者方面，劉娜(2005)認(rèn)為，保險資金的運用監(jiān)管涉及保險資金運用的寬度和深度兩個方面，可通過擴大保險資金運用范圍、投連險和巨災(zāi)險證券化等金融創(chuàng)新、保險公司上市等途徑加快保險市場和資本市場的滲透與融合，在提高保險市場效率與償付能力的同時為資本市場創(chuàng)新與繁榮產(chǎn)生積極影響。葉永剛等(2005)提出運用在險值(VaR)方法對投資風(fēng)險進行度量，用成份在險值(CVaR)來揭示保險資金市場風(fēng)險的主要構(gòu)成和投資組合中每類資產(chǎn)的邊際風(fēng)險。
(四)償付風(fēng)險研究
有關(guān)償付風(fēng)險的研究主要側(cè)重于對保險公司償付能力的研究方面，償付能力即“保險人在各種合理的、可預(yù)見的環(huán)境下履行所有保險合同所規(guī)定義務(wù)的能力”(solvency)。有關(guān)償付能力及其監(jiān)管的研究主要包括以下幾個方面：
1．償付能力監(jiān)管模型(方法)。陳兵(2006)介紹了保險公司償付能力評估的“經(jīng)濟資本”(Economic Capital)方法及其在保險企業(yè)風(fēng)險管理中的應(yīng)用；孟生旺(2007)整合了VaR、TailVaR、破產(chǎn)概率和保單持有人預(yù)期虧空(EPD)等傳統(tǒng)保險公司風(fēng)險度量技術(shù)，提出了保險公司風(fēng)險度量和控制的未償率模型。
2．償付能力監(jiān)管額度。粟芳(2002)提出了一種計算償付能力額度的模型，并實證比較了這種風(fēng)險理論模型和比率法、破產(chǎn)理論法在計算償付能力額度方面的適用性；趙宇龍(2006)指出了我國非壽險最低償付能力額度標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置的不足，并依據(jù)歐盟標(biāo)準(zhǔn)的理論基礎(chǔ)與邏輯，提出了新的改進方案并實證了其有效性。
3．基于償付能力影響因素的綜合評價。占夢雅(2005)運用主成分分析法對我國非壽險保險公司償付能力指標(biāo)體系(影響因素)進行了實證分析；封進(2003)用因子分析法實證認(rèn)為1986年～2000年以來中國壽險經(jīng)營的償付能力總體呈下降趨勢。
4．保險公司償付能力惡化預(yù)測。呂長江(2006)利用MDA模型和Logistic線性回歸模型預(yù)測方法對我國保險公司償付能力惡化進行預(yù)測研究。
(五)文獻述評與保險運營風(fēng)險分析框架
從保險風(fēng)險的分類來看，不同的研究基于不同的側(cè)重與視角來展開，缺乏一套統(tǒng)一可行的標(biāo)準(zhǔn)，這一方面說明保險風(fēng)險的復(fù)雜性，另一方面也說明了保險風(fēng)險的多維性。對承保風(fēng)險的研究旨在減少信息不對稱風(fēng)險，在目前中國信用缺失和信用濫用的情況下，無論對于保險人、被保險人還是保險中介而言都具有重要意義。由于保險公司特有的運營模式，保險資金的投資風(fēng)險不同于基金，也不同于銀行、證券公司等金融機構(gòu)，保險投資風(fēng)險與承保風(fēng)險密切相關(guān)，更關(guān)系到保險公司的償付能力是否充足；為了兼顧保險資金的安全與收益，保險資金投資組合的構(gòu)建、運作與風(fēng)險管理都具有特殊性與復(fù)雜性。保險的償付是保險履行分散風(fēng)險、均攤損失職能的保障，對理論與實務(wù)、特別是保險監(jiān)管具有重要意義；從保險償付能力監(jiān)管的研究來看，監(jiān)管模式(模型)的選擇、最低償付額度的確定、償付指標(biāo)體系的設(shè)計和償付能力惡化的預(yù)警都應(yīng)該適應(yīng)保險業(yè)運營環(huán)境變化的需求。
篇11
企業(yè)必須嚴(yán)格遵守《會計法》和國家財經(jīng)法規(guī)，根據(jù)實際發(fā)生的經(jīng)濟業(yè)務(wù)事項，按照國家統(tǒng)一的會計制度規(guī)定確認(rèn)、計量和記錄資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益、收入、費用和利潤，確保會計資料真實，完整。這是防范和減少企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的有效措施。本文就是從會計信息質(zhì)量的角度來分析如何防范、自留及披露企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的。
1 通過會計信息防范企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險
在企業(yè)進行經(jīng)營的過程中，會有很多的風(fēng)險存在，有些風(fēng)險是必須直接面對，無法逃避的，比如說在應(yīng)收賬款收不回方面，會造成企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)不靈，那么由此帶來的一系列問題將會對企業(yè)的發(fā)展造成困擾。此時，企業(yè)就可以利用會計采取積極有效的措施，將這種可能性發(fā)生的幾率降到最低，減少企業(yè)的風(fēng)險度。化解這方面的風(fēng)險，需要會計部門制定出相應(yīng)的措施來保證企業(yè)盡量的減少這方面的損失，所采取的方法有如下幾種：
1.1 實行客戶動態(tài)管理。在現(xiàn)階段，我國大部分的企業(yè)內(nèi)部在對客戶資料進行管理方面，基本都是各自獨立掌握，每個部門或者業(yè)務(wù)員對于自己的客戶都進行獨立管理，自己的客戶自己負(fù)責(zé)，自己管理，這樣造成的結(jié)果就是信息比較分散，沒有統(tǒng)一的管理，而且對于信息的完整度方面沒有統(tǒng)一的規(guī)劃，由于時間的積累還容易造成丟失或是遺忘，由此導(dǎo)致了大量的應(yīng)收賬款被遺忘的情況發(fā)生。在信息化如此發(fā)達的今天，對于客戶的信息管理應(yīng)該實行動態(tài)方式，實現(xiàn)資源共享，彼此監(jiān)督，按照一定的劃分標(biāo)準(zhǔn)將客戶分成不同的等級，然后針對每個等級的客戶采取相應(yīng)的措施。對于那些與企業(yè)主動結(jié)束合作關(guān)系、欠款量較大的、應(yīng)付的賬款在相當(dāng)長的時間內(nèi)還沒有到賬、在未付款期間其自身發(fā)生重大變故的客戶，要及時的掌握他們的動態(tài)，將他們作為動態(tài)管理的重點，可以在等級里將其標(biāo)記為高危狀態(tài)，對他們要應(yīng)用特別的措施來進行管理，防止管理漏洞給企業(yè)帶來難以想象的后果。
1.2 完善內(nèi)部控制制度，確保應(yīng)收賬款回收。在應(yīng)收賬款的回收方面，要引起企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)的高度重視，對于信用風(fēng)險管理過程中出現(xiàn)的風(fēng)險要有所控制。企業(yè)內(nèi)部各個部門之間的權(quán)力與職責(zé)要劃分明確，做到互相監(jiān)督，互相配合。一般情況下，在較大的企業(yè)內(nèi)部，都應(yīng)該有相應(yīng)的信用部門的設(shè)置，主管經(jīng)營和主管財務(wù)的部門之間要明確自身的職權(quán)范圍，做到相互制約，相互發(fā)展，對于在給客戶提供信用額度方面，一定要按照相關(guān)的規(guī)范程序?qū)訉訉徟坏茫瑖?yán)格按照規(guī)章辦事，完善內(nèi)部的控制制度，以確保應(yīng)收賬款的回收。
1.3 進行應(yīng)收賬款跟蹤管理服務(wù)。對于沒有現(xiàn)金付款的客戶，從賒賬開始，就應(yīng)將其具體的信息情況備注在對客戶進行動態(tài)管理的系統(tǒng)內(nèi)，直到應(yīng)收的賬款結(jié)清期間，都要對其進行跟蹤管理，定期的對其進行還款提醒，而且還應(yīng)該對客戶的狀態(tài)有所了解，防止客戶發(fā)生意外而賬款無從追討的情況發(fā)生，以此來確保逾期賬款最低發(fā)生率。通過這項管理服務(wù)，可以有效的減少或者避免逾期賬款發(fā)生的可能性，而且在此過程中，如果發(fā)現(xiàn)客戶的企業(yè)出現(xiàn)危機或者其他無償還能力發(fā)生的前兆，應(yīng)該積極的采取有效額追討措施，防止發(fā)生應(yīng)收賬款壞賬的危機。
2 通過會計信息自留企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險
對于企業(yè)難以化解的經(jīng)營風(fēng)險，企業(yè)只能“兜著走”。這類風(fēng)險主要包括：應(yīng)收賬款的壞賬損失；存貨市價下跌的損失，短期投資市價低于成本的損失，長期投資、固定資產(chǎn)、在建工程以及無形資產(chǎn)的賬面價值低于可孰回金額的損失。對于這部分損失，我國新會計制度采取了計提“八項準(zhǔn)備”的會計處理方法。《企業(yè)會計制度》規(guī)定：企業(yè)應(yīng)當(dāng)定期或者至少每年年度終了，對各項資產(chǎn)進行全面檢查，并根據(jù)謹(jǐn)慎性原則的要求，合理地預(yù)計各項資產(chǎn)可能發(fā)生的損失，對可能發(fā)生的各項資產(chǎn)損失作計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。
對于大部分公司來說，計提“八項準(zhǔn)備”是一次資產(chǎn)夯實的舉措，擠出了按過去會計制度“合法”存在的水分，是與國際會計準(zhǔn)則協(xié)調(diào)的重要一步。“八項準(zhǔn)備”政策的出臺，壓縮了上市公司通過計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備操縱利潤的空間。同時證券監(jiān)督管理委員會文件還規(guī)定：“注冊會計師在審計中應(yīng)對上市公司所作的估計和處理是否恰當(dāng)作出判斷，并恰當(dāng)?shù)乇硎緦徲嬕庖姟！睆亩股鲜泄镜呢攧?wù)報告更真實地反映公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，也同時有效的防范了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。
3 通過會計信息披露企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險
傳統(tǒng)的會計披露已不能完全滿足會計信息使用者對企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的判斷，企業(yè)要充分披露其經(jīng)營風(fēng)險，尚須關(guān)注以下四個問題：
3.1 R&D信息及披露。發(fā)達國家的經(jīng)驗表明，企業(yè)在研究和開發(fā)(R&D)方面的大量投入是推動當(dāng)今技術(shù)進步與經(jīng)濟增長的主要動力之一。R&D在企業(yè)未來業(yè)務(wù)提升中的重要性已越來越引起人們的普遍關(guān)注。而我國由于當(dāng)前尚無關(guān)于R&D信息披露的強制性專門化規(guī)定，上市公司對R&D活動的披露僅在利潤表的管理費用項目與其他費用項目一并列示，幾乎沒有任何一家上市公司在年報中披露年R&D支出數(shù)額，由于信息披露不充分，使得投資者無法對公司革新活動可能產(chǎn)生的未來收益進行客觀有效的評估，同時也對企業(yè)未來的經(jīng)營風(fēng)險難以判斷。
3.2 揭示重大財務(wù)事項的信息。通過會計報表和表外注釋的披露，充分揭示承諾事項，或有關(guān)事項和期后事項，并逐項詳細(xì)說明其概況以反映對企業(yè)未來財務(wù)和經(jīng)營成果的重大影響，使信息使用者作了正確決策，對企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險作出正確估計。
此外，對于那些無法在對外的財務(wù)報表中加以揭示的風(fēng)險，如投資風(fēng)險，應(yīng)在企業(yè)內(nèi)部報表上對這類風(fēng)險予以披露。在企業(yè)項目決策報告中應(yīng)增加風(fēng)險分析的專門風(fēng)險分析項目。
綜上所述，企業(yè)在市場經(jīng)濟的快速發(fā)展的帶動下，經(jīng)常會有一些帶有風(fēng)險性的行為出現(xiàn)，從古至今的規(guī)律就是，任何事情的存在都是機遇與挑戰(zhàn)并存，利益與風(fēng)險并存，都是具有兩面性的。那么企業(yè)內(nèi)部的會計信息質(zhì)量將會在企業(yè)發(fā)展中扮演相當(dāng)重要的角色，會計信息質(zhì)量的好壞，會對企業(yè)的發(fā)展有著巨大的影響，所以企業(yè)只有掌握好會計信息質(zhì)量的控制，才能在競爭激烈的市場中站穩(wěn)，才能在市場經(jīng)濟不斷的發(fā)展中獲利。
篇12
收錄日期：2015年12月18日
易聯(lián)眾（300096）于2010年7月正式在深圳證券交易所上市，屬于信息技術(shù)服務(wù)下計算機應(yīng)用行業(yè)。主營業(yè)務(wù)包括系統(tǒng)集成軟件及硬件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，提供相關(guān)技術(shù)咨詢服務(wù)，主要產(chǎn)品有定制軟件及IC、技術(shù)服務(wù)、系統(tǒng)集成及硬件。截至2015年12月初，易聯(lián)眾流通A股有4.3億股，如今前十大流通股股東占總股比例降至31.3%，除實際控制人古培堅占股23.42%外，其他均為基金、信托等金融機構(gòu)持股。公司第三季度財務(wù)狀況市場排名1，044，同行業(yè)排名65（計算機應(yīng)用行業(yè)共112家）。
一、基于財務(wù)活動的財務(wù)風(fēng)險分析
（一）籌資風(fēng)險。截至目前，公司只有一項長期借款，無短期借款，其余流動負(fù)債占總負(fù)債的90%左右，因此需要對企業(yè)的短期償債能力進行測評，以了解其短期財務(wù)風(fēng)險狀況。2012～2014年流動比率分別為6.01、4.85、3.56，速動比率與其相近，說明易聯(lián)眾的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，負(fù)債比重很低，且短期償債能力強，因此基本上不存在償債方面的籌資風(fēng)險。
同時，我們還需關(guān)注公司各項盈利能力指標(biāo)以評價其成長性，以此作為了解公司再進行融資難易程度的基礎(chǔ)。通過計算可得，公司2012～2014年各項盈利指標(biāo)均呈下降趨勢，年營業(yè)利潤率從18.32%降至9.40%，凈資產(chǎn)報酬率從10.29%降至6.77%。從財務(wù)報告可知，由于正在拓展的項目推遲，使整體銷售規(guī)模有所下降;加之研發(fā)持續(xù)投入增加，社會保障卡及讀寫終端制作中心項目完成后形成的固定資產(chǎn)折舊費用增加，導(dǎo)致公司管理費用有所上升。從宏觀來看，保民生等宏觀方針將長遠地惠及信息技術(shù)服務(wù)行業(yè)。目前，該公司正值戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期，民生信息化平臺業(yè)務(wù)均處于投入期，尚未產(chǎn)生效益，但有效的投入保證了后期凈現(xiàn)金流的增加，因此相關(guān)融資風(fēng)險不屬于高風(fēng)險。
（二）投資風(fēng)險。從近3年財務(wù)報告可知，在經(jīng)營資產(chǎn)投資方面，研發(fā)支出的逐年增長與營業(yè)收入的大幅下降完全不匹配，這與無形資產(chǎn)的研發(fā)周期和市場需求密切相關(guān)。這種不匹配表明收入不能夠與投入同步增長，尤其是軟件信息行業(yè)，項目投入資金量大，回收期長，市場更新速度快，宏觀政策不完全落實，在成長期間十分容易引發(fā)資金鏈斷裂等財務(wù)風(fēng)險，因此無形資產(chǎn)投資風(fēng)險屬于高風(fēng)險。
而在子公司投資方面，易聯(lián)眾表現(xiàn)得較為果斷。其子公司大連易聯(lián)眾電子科技有限公司投資完成已有兩年，但在大連市的業(yè)務(wù)拓展沒有取得預(yù)期進展，為控制投資風(fēng)險，避免出現(xiàn)更大投資損失，公司決定終止該募投項目。由此看來，及時注銷無法獲得收益的子公司，很大程度上降低了投資風(fēng)險。
（三）經(jīng)營風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險主要考慮資金回籠的效率，由近3年年報數(shù)據(jù)可得，2012年和2013年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均較低，主要原因是項目延遲開發(fā)，收入下滑的同時壞賬率升高，而2014年收回大量賬款，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較前兩年提高。相比行業(yè)，易聯(lián)眾營運資金的運作效率處于低水平，但從發(fā)展周期上來看，易聯(lián)眾現(xiàn)在仍處于初期建設(shè)向高速發(fā)展期進階的投入階段，僅2015年新增項目數(shù)量就超過前三年項目總數(shù)，建設(shè)期均在3年以上，可見公司至少在將來3～5年都不會出現(xiàn)收入、利潤大幅上升的情況，但在后期的年份中凈現(xiàn)金流會逐年增加，資金鏈斷裂的風(fēng)險較小。因此，公司現(xiàn)階段應(yīng)主要關(guān)注現(xiàn)投項目的進展情況、資金到位情況、資金使用效率、項目持續(xù)建設(shè)維護措施等方面，以保證已投資金適當(dāng)使用及下階段投入方針的設(shè)計。
另外，還需考慮經(jīng)營杠桿的問題。經(jīng)營杠桿系數(shù)=（銷售收入-變動成本）/（銷售收入-變動成本-固定成本+利息費用），經(jīng)營杠桿系數(shù)越高，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險越大;反之越小。經(jīng)計算表明，公司對固定資產(chǎn)的購置逐年增加，每年的折舊也相應(yīng)增加，利息費用金額較小，如此計算出的經(jīng)營杠桿系數(shù)是逐年增大，若不加以控制，該企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險會越來越大。
二、基于財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的現(xiàn)金流風(fēng)險分析
籌資活動、投資活動、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量共同構(gòu)成了企業(yè)的現(xiàn)金流量。籌資活動的現(xiàn)金流量能夠反映企業(yè)在籌資成本和籌集資金過程中企業(yè)的有關(guān)狀況;投資活動的現(xiàn)金流量可以反映企業(yè)在投資中產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量;經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量可以反映在沒有依靠外部融資的狀況下，企業(yè)由于自身進行經(jīng)營而取得現(xiàn)金的情況。對比靜態(tài)的財務(wù)比率，財務(wù)預(yù)警體系這三方面指標(biāo)在真實性和及時性上的優(yōu)越性十分顯著。
（一）現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)指標(biāo)預(yù)警。在三項財務(wù)活動的現(xiàn)金流中，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量是企業(yè)最主要的資金來源，通過比較經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與凈利潤，可以了解到企業(yè)凈利潤的含金量。從2012～2014年報表數(shù)據(jù)計算得出，三年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額占凈利潤的比重分別為88.30%、79.60%、133.73%。2012年、2013年企業(yè)利潤含金量不高，說明存在大量賒銷行為，其中90%的賒銷賬款在3年以內(nèi)，說明公司應(yīng)收賬款的回收期基本都在三年內(nèi)。由附注可得，近三年新增項目建設(shè)期大部分均在3～5年，因此公司在該發(fā)展周期內(nèi)的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量風(fēng)險較低且可預(yù)見。
（二）現(xiàn)金流量清償指標(biāo)預(yù)警。按時清償債務(wù)，是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營最基本的義務(wù)，通過現(xiàn)金流量來衡量和評價企業(yè)償債能力應(yīng)當(dāng)是最穩(wěn)健、最能說明問題的。易聯(lián)眾近些年來的資產(chǎn)負(fù)債率一直保持低水平，但流動負(fù)債占負(fù)債總額的90%左右，是否能夠及時償還短期債務(wù)是企業(yè)應(yīng)重點考慮的，因此運用現(xiàn)金流動負(fù)債比來進行測評。2011～2014年現(xiàn)金流動負(fù)債比分別為0.69、0.48、0.22、0.31。通常認(rèn)為，運行比較好的公司其現(xiàn)金流動負(fù)債比應(yīng)維持在0.4以上，當(dāng)小于0.4時，企業(yè)短期償債能力降低，財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系報警。公司流動負(fù)債主要部分為應(yīng)付工程款，這與上述項目建設(shè)期相應(yīng)，短期償債風(fēng)險基本上可預(yù)見。
（三）財務(wù)彈性指標(biāo)預(yù)警。對于財務(wù)彈性指標(biāo)選取資本購置比率和現(xiàn)金投資保障比率，對該類指標(biāo)的分析可以反映企業(yè)籌資能力和支付能力的強弱。從2012～2014年數(shù)據(jù)計算可知，只有2013年的指標(biāo)低于標(biāo)準(zhǔn)線，主要源于企業(yè)轉(zhuǎn)型，研發(fā)無形資產(chǎn)費用大幅增加，2014年由于項目進入收入期大幅補充經(jīng)營現(xiàn)金流，但管理層應(yīng)合理安排項目投入和收回計劃，以防市場變化使資金鏈斷裂。
（四）獲現(xiàn)能力指標(biāo)預(yù)警。該指標(biāo)值用來衡量產(chǎn)品暢銷度以及管理者的經(jīng)營能力，是作為評價一個企業(yè)根本價值的重要指標(biāo)。一般來說，每元營業(yè)收入現(xiàn)金凈流量以0.5為標(biāo)準(zhǔn)。經(jīng)計算，易聯(lián)眾2012～2014年該指標(biāo)均在0.5以下。其中，有行業(yè)因素，軟件服務(wù)業(yè)的產(chǎn)品銷售到最終受益時間跨度大，應(yīng)收賬款回收效率低，加大了資金鏈斷裂風(fēng)險。另外，易聯(lián)眾在行業(yè)排名處于中下游，規(guī)模中等，競爭壓力大，因此為了增加收入，對于賒賬的條件會盡量放寬，也由此造成實際收入和報表收入之間較大差距，企業(yè)收益有很大的偶然性，收益風(fēng)險過大，警報應(yīng)引起關(guān)注。
結(jié)合全部資金現(xiàn)金回收率的測評，易聯(lián)眾的獲現(xiàn)能力逐年變?nèi)酰?jīng)營風(fēng)險較大，若不及時調(diào)整，隱患隨時都會轉(zhuǎn)化成危機。
三、結(jié)語
本文通過兩個角度對易聯(lián)眾信息技術(shù)股份有限公司的財務(wù)風(fēng)險方面進行分析，利用財務(wù)風(fēng)險分析指標(biāo)對其2012～2014年年報數(shù)據(jù)進行整合計算，剖析該公司內(nèi)在的財務(wù)風(fēng)險點。易聯(lián)眾從2010年上市至今，一直響應(yīng)國家發(fā)展信息社會的號召，積極針對民生問題提供解決方案，建立信息服務(wù)平臺，在全國十幾個省份設(shè)立分支，投入大量資金學(xué)習(xí)和研究新興技術(shù)，致力于專業(yè)服務(wù)平臺建設(shè)，已申請多項專利。
信息技術(shù)服務(wù)業(yè)是我國的朝陽行業(yè)，同時行業(yè)內(nèi)競爭激烈，技術(shù)跟新?lián)Q代快，業(yè)內(nèi)中小企業(yè)生存壓力巨大，易聯(lián)眾也是其中一員。通過傳統(tǒng)的靜態(tài)指標(biāo)和以現(xiàn)金流為主的動態(tài)指標(biāo)的數(shù)據(jù)分析，可以得出易聯(lián)眾的整體財務(wù)風(fēng)險偏高，如果不及時采取措施，十分容易引發(fā)財務(wù)危機。它的主要風(fēng)險集中在兩點：第一，營業(yè)收入質(zhì)量不高，企業(yè)自身經(jīng)營收益無法承受巨額資本投入，易引發(fā)資金鏈斷裂;第二，資本結(jié)構(gòu)不優(yōu)，沒有發(fā)揮財務(wù)杠桿效用，不利于企業(yè)長久發(fā)展和股東利益。管理者需要對外界環(huán)境變化和內(nèi)部矛盾做出及時調(diào)整，時常關(guān)注財務(wù)警報，合理降低財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)才能取得長久穩(wěn)定的發(fā)展。
主要參考文獻：
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[2]丁瑞玲，趙雪媛.企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評價[J].中國財政經(jīng)濟出版社，2010.7.
篇13
1電力工程施工項目投資風(fēng)險分析
從目前情況分析，電力工程項目施工風(fēng)險因素相對較多，這其中最為嚴(yán)重的當(dāng)屬投資風(fēng)險因素，這對于之后的施工進度及竣工具有重要的影響力，并且對最終的使用效能也會造成極大的弊端，所以必須對電力工程項目施工投資風(fēng)險予以重視，并對其產(chǎn)生的原因進行具體的分析，以尋求最有效的解決措施。根據(jù)以往研究可以看出，投資風(fēng)險主要體現(xiàn)在3個層面：分別是政府政策、經(jīng)營風(fēng)險及融資風(fēng)險。①針對政策風(fēng)險來說，主要是指影響商業(yè)環(huán)境的相關(guān)政府決策具有不穩(wěn)定性，這其中主要包含以下內(nèi)容：規(guī)章制度變化、價格控制、國有化威脅等等，政府政策在某種程度上能夠起到良好的推動作用，反之則會帶來一定的弊端，這種不確定對其施工的影響十分嚴(yán)重，并且對其施工的有效性帶來極大的弊端；②經(jīng)營風(fēng)險，這主要是與當(dāng)前市場競爭有著密切的關(guān)聯(lián)，在投資階段可以說是風(fēng)險無處不在，在其過程中，市場環(huán)境變化、企業(yè)內(nèi)部控制，決策及模式的選擇上都會造成影響；③融資風(fēng)險，就是在施工過程中是否具有充足的資金儲備，顯然這已經(jīng)成為現(xiàn)階段制約工程項目施工的首要危險因素，必須引起重視。
2優(yōu)化項目施工風(fēng)險的具體措施
2．1政策風(fēng)險應(yīng)對措施。針對上文提到的政策風(fēng)險因素，首先需要發(fā)揮政府的職能作用，為企業(yè)的發(fā)展推行更為科學(xué)合理的有效政策，為電力工程的施工創(chuàng)造良好的大環(huán)境，降低政策風(fēng)險的負(fù)面作用，由此能夠有效推進項目投資，以增加電力工程項目施工過程中的政策因素的干擾，達到最優(yōu)質(zhì)的施工效果。2．2經(jīng)營風(fēng)險主要策略。電力企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r對實際施工會造成極大的影響，沒有有效的管理無法達到良好的管理效果，這對實際施工而言會帶來巨大的影響。所以針對電力企業(yè)發(fā)展而言，需要從市場瞬息萬變中獲取到更多的有價值的信息，并且積極投身于企業(yè)內(nèi)部改革，以完善企業(yè)的整體發(fā)展方案，這對于企業(yè)各項電力工程施工而言是非常有效的措施，并且直接關(guān)系到最終的施工質(zhì)量。因而從整體角度分析，電力企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險中的規(guī)避措施就認(rèn)清在企業(yè)發(fā)展過程中存在哪些風(fēng)險因素，在工程施工之前需要考慮各項風(fēng)險因素，在投資之前，則需要做好詳細(xì)論證分析，并且予以正確投資決策，同時采取適當(dāng)經(jīng)營策略，還有有效的風(fēng)險規(guī)避策略，從根本上避免由此帶來的施工風(fēng)險，提升施工的整體效能。2．3融資風(fēng)險完善對策。雖然現(xiàn)階段電力企業(yè)呈現(xiàn)出良好的發(fā)展趨勢，但是在具體應(yīng)用還存在很多的弊端，必須給予足夠的重視，采取積極有效的應(yīng)對措施，這種融資風(fēng)險必然會影響到企業(yè)未來的發(fā)展。所以給予上述狀況下，企業(yè)必須對其自身發(fā)展給予有效的調(diào)配，為企業(yè)電力工程施工做好充足的準(zhǔn)備，具體而言需要適當(dāng)拓寬融資渠道，在融資方式上則需要不斷追求創(chuàng)新，但是必須要是在政策允許的范圍之內(nèi)，融合多種融資方式，這樣才能為電力工程施工給予充足的資金保障，從而達到分散風(fēng)險的目的，合理控制風(fēng)險，并且能夠有效規(guī)避風(fēng)險。
3結(jié)束語
總體來說，電力工程施工項目風(fēng)險是當(dāng)前制約其發(fā)展的主要因素，必須對其進行有效的分析，然后提出針對性的優(yōu)化措施，以促進電力工程施工能夠獲得預(yù)期的效果。
作者:楊野 單位:國網(wǎng)內(nèi)蒙古東部電力有限公司
［參考文獻］
