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在債務契約中債權人面臨一種非對稱的收益：當企業經營狀況良好時，債權人只能獲得本金和利息，而不能獲取超額價值；當企業虧損資不抵債面臨倒閉時，債權人可能無法收回本金。并且，如果企業財務信息披露質量低下，債權人作為外部的投資者還會承擔嚴重的信息不對稱風險，單純分析財務指標可能無法規避信息不對稱帶來的誤判風險，因此，如何結合實際從非財務信息的角度進一步分析來防范債務投資風險是一個亟待解決的問題。本文以超日太陽發行的“11超日債”為例，在總結財務指標評價參考因素的基礎之上，重點分析非財務指標以指出投資此債券的潛在風險。通過本文的研究，希望幫助債權人學會運用非財務指標權衡債券的收益與風險，降低損失，提高投資報酬率。

二、債務投資存在的風險

債券投資的收益主要包括利息和買賣差價，有投資收益比較穩定、優先于股票求償、投資安全性好等優點，尤其是政府債券有國家的財力作后盾，通常稱為無風險債券，但與此同時，債務投資也存在風險。債權人在進行投資判斷時最常用的依據是企業的財務報表，從中了解企業的生產運營狀況、償債能力和盈利水平，進而決定是否投資以及投資的金額、方式。但是，由于信息不對稱的存在，使得企業對外披露的財務報表通常并不能完全反應其真實的財務水平。比如，企業在披露財務信息時可能會準備不同的賬本，給稅務局的財務信息表現出效益差，少納稅；給銀行的信息表現出優秀的業績，更容易獲得貸款。因此，證券在審核、上市發行、交易以及管理中不可避免會存在信息不透明的問題，站在債權人的角度很難甄別企業真實的經營狀況，從而引發誤判或者投資無法收回的風險。此外，有些債務人陷入償債困難由銀行、政府買單，而政府拿納稅人的錢買單，銀行拿存款人的錢買單，最終會損害整個社會的利益。本文將從以超日太陽發行的“11超日債”為例，重點分析如何通過非財務指標來評估此債券的價值和安全性，彌補財務指標評價方法的局限性，幫助債權人分散投資風險，制定合理債務投資決策。

三、超日太陽發行“11超日債”案例簡介

2011年10月22日，上海超日太陽能科技股份有限公司（以下簡稱超日太陽）2011年三季報，預計全年歸屬上市公司股東的凈利潤比上年同期增長50%—70%。10月24日，證監會核準超日太陽向社會公開發行面值不超過10億元的公司債券。核準公告后，2012年1月30日，公司業績修正報告，預計2011年度凈利潤為同比下降35%—65%。2012年2月28日，公司2011年度業績快報，2011年度凈利潤8437萬元，同比下降62.13%，但仍有盈利。3月5日，評級機構鵬元將公司評為AA級，公司債券發行公告，3月7日，發行5年期10億元規模的債券，屬于無擔保債券。4月17日，超日太陽再度業績修正公告，2011年度業績由盈轉虧，變成-5853萬元。4月26日，超日太陽的2011年年報最終報出凈虧損-5549萬元。

2012年10月28日，超日太陽2012年三季報，顯示前三季度基本每股收益為-0.09元，但三季度為0.18元，預計2012年度凈利潤比上年同期扭虧為盈，約為1000萬—3500萬元。超日太陽三季報在同時期很多上市公司業績較差的時候仍有正收益，吸引了投資者大量買入“11超日債”。但是，2013年1月18日，超日業績修正預告，將2012年全年凈利潤從三季報預計的1000萬元—3500萬元，修正到預虧9億元—11億元，業績變臉幅度巨大。公司發公告稱，光伏行業依然延續著2011年的復雜格局，光伏市場產能過剩現象依然嚴重，經營形勢十分嚴峻，公司計提減值準備增加。超日太陽的業績在沒有任何跡象的前提下多次由預測的盈利逆轉為虧損，業績快報和年報盈利指標相差巨大，而且是在發債節點后才修正成虧損，這表明超日太陽很可能本身并不符合上市發行債券的標準，而是通過粉飾財務報表提高盈利以到達發行債券融資目的，成功發債后再修正為巨虧，這不僅誤導了投資者，更嚴重危害到投資者的利益。

四、非財務指標

下面重點介紹防范債務投資風險可以參考的非財務指標。2013年證監會要求A股上市公司披露的年報從四個方面進行改進：（1）大幅縮減年報摘要篇幅；（3）簡化年報全文披露內容；（3）增加非財務信息披露；（4）增加自愿披露內容。可見，對非財務信息的分析與考慮日益受到資本市場監管者的重視，因此投資者也應該了解非財務信息主要涉及的內容，并掌握一定的判斷標準。非財務因素狀況主要是對債務人的還款意愿、內部治理結構、行業風險、經營管理風險以及社會風險等方面進行分析，輔助財務指標更好地幫助投資者作出正確的決策，下面結合超日太陽的情況具體展開分析：

（一）行業市場分析

這點主要考查所處行業的發展階段、競爭程度、行業進入壁壘、上下游行業發展情況和穩定性；其次，還需要了解所投資企業在行業中的位次、發展前景、市場占有份額、競爭優勢以及對上、下游產品的定價能力等情況。從本案例中看，光伏產業在歐洲補貼政策的推動下抓住了發展契機，大量資金涌入使其產業規模快速發展壯大一度到達高盈利的鼎盛時期。全國各地大力扶持興建光伏企業，盲目擴大產能，超過全球市場需求，最終導致產能嚴重過剩、現金流惡化等問題，尤其從2011年11月美國啟動針對中國的光伏“雙反”調查開始，國內光伏行業的經營更加舉步維艱。因此，光伏行業前景不容樂觀，此時投資已經持續低迷的國內光伏產業本身就存在很大的風險，在投資前期應謹慎考慮此風險。

（二）企業營銷策略

這點主要看企業是否具備穩定的供貨渠道，產品定位和分類是否符合實際，采取的營銷策略是否與市場需求相適應，銷售網絡是否健全，售后服務是否完善，并對其營銷能力在同行業中進行比較分析，同時比較債務人近三年的納稅、用水、用電情況，判斷其納稅是否正常，經營狀況是否穩定。我們看到隨著光伏產業的快速發展，其行業中供求量遠大于需求量，過度的產能已經沒有足夠的市場需求來消化，因此，超日太陽的銷售能力必然會受到行業的影響而下降，市場的惡性競爭更是大幅降低利潤，此時再發行債券融得10億元的資金投入生產，其產品能否如期銷售獲利構成威脅債券安全的潛在因素。雖然發行之初有著高利率和AA的信用評級，但是超日太陽的經營業績還是無法避免會受到行業的消極影響，此時投資光伏行業風險較大。事實證明，受2012年光伏行業景氣度下降影響，債券發行后發行人超日經營面臨困境，財務狀況不斷惡化。2012年底超日太陽出現了流動性困難，超日太陽高層管理人員發生變動，多條生產線處于停產狀態，各生產單位產量大幅下降，主要銀行賬戶也因債權人而被凍結。盡管超日太陽在2013年3月7日如期支付了“11超日債”的首期利息，暫時避免成為我國公司債歷史上首個違約案例，但是目前企業的流動性困難未得到緩解，存在較大規模的銀行借款逾期，危機并沒有完全消除。

（三）產品研發能力

這點主要分析企業的生產技術是否符合國家規定標準并不斷創新，產品質量是否合格；企業是否有專門的研發人員和研發部門保證較強的研發能力，是否有一定的技術領先優勢。光伏產業進入壁壘較低，即使是非專業人員在引進完整的生產線后也可以投入生產經營，企業數量日益增多使得市場日趨飽和，在產品質量相近的情況下，競爭對手之間更多靠壓低售價來增加銷售數量，完成利潤指標，以占取更多的市場份額，擴大企業的影響力，與此同時還必須加快產品研發與創新。高科技領域的研發不僅需要大量的資金，而且能否成功完成技術創新投入生產存在較大不確定因素。因此在激烈的市場競爭中，在總體需求量有限的情況下，無論是降價還是科技研發都會增加企業的生產成本，壓低盈利空間，加大潛在的投資風險。

（四）債務的擔保情況

債務的還款來源有兩個，企業的財務狀況和現金流量構成第一還款來源，第二還款來源包括抵押、質押和保證。對抵押和質押主要分析抵押物和質押物的及時變現能力和變現價值，對保證方式主要分析保證人的保證意愿、財務實力等。第二還款來源的實現受代償意愿、評估變現價值、國家政策、法律環境以及市場份額等多方面的影響，具有較大的不確定性。在衡量債務風險時，要充分考慮債權的變現能力、變現費用及其他影響變現的因素，審慎評估第二還款來源的風險緩釋作用。“11超日債”屬于無擔保債券，未采取任何擔保增信措施，沒有第二還款來源作為資金回收的保障，其債券違約與主體違約的違約概率相同，加大了企業還本付息的難度，存在較高的違約風險。還有一點我們需要注意，山東海龍、江西賽維等企業短融違約危機化解得益于監管干預、地方政府財政支持、第三方擔保代償，這些公司一般都是國有企業或準國企，他們有國資背景，獲取政府救助的可能性大于民營企業（如超日太陽），因此如果民營企業債務人爆發債務違約危機后其獲得兜底支持的能力有多大也是我們應該考慮的因素。

（五）債務的合規合法性

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（一）源頭嚴防 一是規范投資審計送審資料接收行為，安排專人對送審項目資料的真實性、有效性、完備性進行審查，對符合接收要求的項目予以受理，并及時登記投資項目臺賬，盡量杜絕因補充資料而發生的審計風險；二是完善政府投資審計地方配套制度，將審計署《政府投資審計規定》《__省政府投資審計條例》《__市政府投資審計制度》作為投資審計的基礎和依據，嚴格執行法定審計程序，并結合審計實踐，不斷完善相關制度和操作規程，使審計工作有章可循、有規可依，杜絕因違反程序而發生的審計風險。

（二）過程嚴管 一是對于工程審計要重點審查招標文件，對合同條款、攔標價和招標文件的實質性重點審查，確保合同條款用語規范，定性準確，攔標價合法、合規、合理，招標程序合法合規；發標、中標單位是否按照中標通知書、招標文件和投標文件簽訂合同，履行合同約定；補充合同是否與中標合同一致；二是對于拆遷審計重點審查拆遷補償方案是否符合法律法規，評估公司是否嚴格按照評估技術細則進行評估，補償標準是否符合行業規范要求，對于一些政策中未予以明確的事項是否出具補充方案或有關部門會商的記錄和詳細的會議紀要。確保工程和拆遷項目嚴格按照法定程序進行。

（三）后果嚴懲 一是對發現體制機制方面存在的漏洞，要求相關部門建章立制進行補充完善；對發現質量和資金管理方面存在的問題，要求建設單位積極整改；對審計發現的多計成本、隨意增加工程量，要求相關部門及時更正。嚴格規范審計報告的出具，存在的問題嚴格按照法定標準進行處罰，對于不配合審計工作存在嚴重違規又不構成犯罪的，可以移送其主管部門處理，構成犯罪的，移交司法部門處理。

審計機關在行政執法中處于特別地位，審計既是行政執法者，也是行政執法監督者，既是追責問責者，也是被追責問責者。對此，我們要有清醒的認識，對別人的放縱就是對自己的犯罪，嚴格執法不僅是維護法律權威，也是保護自己規避審計法律風險的最好方式。

面對政府投資審計對象多、任務重，審計領域專業性強，審計力量相對薄弱，審計力度和專業不夠的矛盾突顯等新情況，許多審計人員一時束手無策。長久以來傳統的審計方法、手段和審計理念等職業思維定勢，對于宏觀調控政策審計人員來說一時難以接受和適應，在實踐中如何操作、涉及哪些學科領域等都缺乏經驗以供借鑒，給審計都帶來了極大的風險，面對新的形勢和新的挑戰，政府投資項目審計需要從工作方式和技術方法上進行創新，與時俱進、創新審計，不斷探索新思路，規避和防范審計風險。

（一）創新工作方式 ：面向社會公開的聘請中介機構協助相關部門完成政府投資審計工作。《國務院關于加強審計工作的意見》明確指出：“國家審計機關要推動審計方式的創新，加強審計機關審計計劃的統籌協調，優化審計資源配置，可以根據審計項目實施需要，探索向社會購買審計服務。”

通過公開招投標建立社會審計力量備選庫，單位通過抽簽搖號等方式在備選庫里選擇社會審計機構，簽訂委托合同，明確雙方權責利，規定時間要求向審計機關報送跟蹤審計情況報表等材料，遇到重大問題及時報告，審計機關對其出具的審計報告進行核查。當然審計機關組織也對參審的社會審計機構工作提出具體要求,明確獎懲方式，制定完善的中介服務考核制度。在協審服務質量、專業技能素質、溝通協調能力和資料管理水平4大方面進行主要考核。規范審計中介行為、優選審計中介機構、整合社會審計資源、發揮審計中介積極作用。確保使用中介結構公開透明、費用合理、風險可控，在這樣的前提下通過專業的中介機構審計不僅提高了審計質量，還規避和防范了審計質量風險。

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房地產投資風險通常包括風險損失的范圍或幅度以及發生偏差的概率，包括直接或間接損失。

房地產投資風險的主要構成要素包括房地產投資風險因素和房地產投資風險損失兩個方面。

一、房地產投資風險管理

（1）房地產投資風險識別。房地產投資風險識別是指房地產開發商對房地產投資過程中存在的風險加以認識和辨別，并對其進行系統的歸類分析，以揭示風險本質的過程。其包括兩個階段，第一是感知風險，即識別出客觀存在的風險 事件；第二是分析風險，即分析引起風險事件的各種風險因素。（2）房地產投資風險測量。房地產投資風險測量是指房地產開發商在風險識別的基礎上，對房地產投資中某一風險的發生概率、損失程度和損失范圍進行估計和衡量，并評判其系統風險的風險度的過程。在房地產投資活動中，僅僅識別風險是遠遠不夠的，開發商還必須對其發生的可能性及影響程度進行盡可能的準確量化，為選擇風險防范與處理方法、進行正確風險管理決策提供科學的依據。（3）房地產投資風險防范與處理。房地產投資風險防范與處理是指房地產開發商在風險識別與風險衡量的基礎上，根據風險管理的目標選擇風險防范與處理的最優方法或方法組合，以有效地處置房地產開發過程中的各種風險。房地產投資風險防范與處理的方法主要包括風險控制、風險非保險轉移、風險分散等風險控制工具以及風險保險轉移、風險自留等風險財務處理工具。房地產投資風險防范與處理方法的選擇是一個綜合性的科學決策，既要針對風險的實際情況，又要根據開發商的經濟狀況、風險管理水平、風險處理方法的可行性，以及風險管理的成本和效用。

二、房地產投資風險管理所面臨的新形勢

1．社會經濟環境的變化

土地資源的有限性決定了建筑不可能無期限地蓋下去,房地產延伸性無法顯示,一旦過了這個階段,住宅市場基本上在二手市場上比較活躍。就房地產業而言,不少房地產開發商都在買地,研究容積率,蓋房子,然后銷售。我們發現,按照這樣的模式進行房地產開發、投資,可能存在以下幾大問題:一是高負債來押項目,買地;二是項目周期過長,資金回收太慢;三是現金流量不穩定;四是開發的項目值錢,而公司不值錢;五是經營本地化,很少跨地區經營。

2．信息與技術的變化

影響所有房地產參與者的一個重要變化是信息的極大豐富。這在兩個方面影響著房地產業。其一,計算機已使存儲及調出大量信息成為可能。例如,現在的投資者可隨時從電腦中調用特定房地產的相關資料。其二,衛星技術的使用也提供了大量的信息。人們將由航空攝影及衛星遙感而得的信息輸入電腦,再由電腦打印出內容詳盡的地圖。由于衛星會定期經過一個地方,這就使我們能夠通過衛星遙感觀察到城市的發展變化。

3．消費觀念的轉變

住房消費趨向健康化,住房結構與區位選擇必然成為了人們的關注熱點,這主要表現在以下幾個方面:一是建筑式樣與內部結構方面,如：外觀、照明、排水、樓道寬度、通風狀況等這些人們關注的熱點;二是建筑的配套設施方面,環保型和清潔型的配套設施將受歡迎,尤其對于空調,具有消毒功能的空調將受青睞,中央空調可能面臨尷尬;三是在房地產區位選擇方面,那些環境優美、設施配套齊全、空氣質量好的地段將受到歡迎。

三、新形勢下的房地產投資風險管理方法

新的形勢要求房地產投資風險管理工作中要跟著時代的步伐走,要進行改革和創新：要看到別人所沒有看到的新趨勢，從而搶占先機;在別人不顧一切向前沖時,能機智地“后退” 一步,也可能獲得機會。創新有兩種形式:一種是替代原有市場;另一種則是創造新的市場份額,而后一種創新意義更為重要。房地產投資開發企業要加強風險的防范，強化風險管理，可以從以下幾個方面進行投資風險管理創新： 1.投資觀念創新，知識經濟時代是技術發展和創新的時代,在客觀上必然要求投資人員樹立新的觀念。 2.投資內容創新，知識經濟時代,籌資、投資和利潤分配是企業投資的主題,知識資本運動成為投資的主要對象。3.投資制度創新，隨著投資內容的擴展,投資地位不斷提高,為適應知識經濟的要求,必須建立新的投資制度。

四、結論

房地產投資開發活動存在著各種各樣的風險，房地產開發企業要通過改革與創新，密切主要市場動態的變化,深入了解社會、信息技術、人們消費觀念的變化,根據新的變化而與時俱進, 將風險防范和控制的各項措施落到實處，使得投資理念、內容及制度方面全方位相互協調，把風險損失盡量降低。只有這樣，房地產開發企業才能在激烈的市場競爭中獲得生存和發展。

參考文獻：

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因為有自然、政治、經濟政策等相關不確定性的外部環境因素影響，投資行為都具有一定的風險。在經濟學的層面上，投資風險評估就是對投資項目實施過程中可能發生的風險進行預先的識別、估計，從而對使投資方對整個投資項目的風險水平能夠進行合理評估的過程。評估項目投資可能存在的不確定性風險，量化項目投資的風險是企業在項目投資決策之前的一項重要工作。

2投資風險評估的流程與方法

2.1投資風險的評估

投資風險的評估流程：（1）投資風險的初級認識。（2）投資風險評價指標體系的引入。（3）投資風險指標權重值的組合。（4）投資風險指標價值的再分配。（5）投資風險評價模型的建立與求解。投資風險評估過程包括認知過程和決策過程，是科學決策的前提條件，對研究對象潛在投資風險的識別，是項目投資風險評估的基礎工作，建立評估指標體系、確定評估指標權重值、確定評估指標標值的重要環節，構建和求解項目投資風險評估模型是重點。

2.2投資風險評估的探索

2.2.1投資風險的評估指標

投資風險的評估指標見表1。根據美國NewYorkUniversity企業研究中心對100多家專業性風險投資公司進行投資評估的決策所作的調查，幾個考查要素里，第一為“企業家自身奮斗的天賦”；管理者能力、產品市場前景以及投資回報率等也是投資者進行投資風險評估的關鍵指標。表2列出了該項調查反應的前3個評估決策考查因素。

2.2.2投資評估考慮因素風險投資家是將管理能力

（Management）排在首位，同時對財務的管理、權益的比例、企業的發展階段也是要考慮的關鍵要素。在定性的闡述評價標準的基礎之上，TyebjceandBruno（1984年）利用問卷調查法和因素分析方法建立項目風險評估模型。因此認為對預期收益影響第一的是市場吸引力，第二是產品的獨特性，管理素質和環境威脅抵抗素質對預期風險有影響，兌現能力對兩者沒有影響。2.2.3風險投資的評估方式及頻率風險投資的評估方式及頻率見表3。

3煙臺石油化工碼頭項目投資風險的掌控

運用因果分析方法對煙臺石油化工碼頭投資風險相關因素進行探索，根據具體的風險來源提出對應的防范建議，期望投資企業能夠變事后風險補救轉為事前防范。

3.1煙臺石油化工碼頭投資風險之因果分析

按照因果分析法的基本理論，深入探究煙臺石油化工碼頭投資的風險因素和風險因素之原因所在，充分顯現這些原因因子并篩選出影響較大的原因因子，根據具體的投資風險因素之原因因子提出正確的防范建議與應對措施。

3.2煙臺石油化工碼頭投資風險之防范對策

3.2.1市場規模化風險之防范

近年來由于相關行業市場競爭加劇，石油臨港工業對化工碼頭增值服務能力以及產業鏈上下游延展能力提出更高要求。為了滿足臨港工業發展需要并控制石油化工碼頭的投資風險，煙臺石油化工碼頭需借港口開發建設的契機，提高港口對大型化工工業、出口型加工業的引進和集聚作用，促進石油化工產業以及各種相關資源往港口和周邊地區集聚，引導臨港石油化工產業往規模化、產業化之路發展，形成產業與港口良性互動的局面，進而升級煙臺市的工業化進程以及區域生產力布局。

3.2.2技術風險

石油化工碼頭之技術和實施風險發生的機率高低，關鍵要素包括實施人員專業程度高低、技術是否成熟與實施的難度，這也是石油化工行業自身具有的特殊性、復雜性、危害性決定的，石油化工碼頭投資行為天然具有相對的風險性。因而，聘任專業技術與實施人員才可以把煙臺石油化工碼頭技術和實施風險防范工作做好，首先可通過招投標方式保證從設計、技術實施上達到石油化工碼頭項目建設的準確性、專業性、科學性，其次要做好詳細設計，在實施過程中加強審核跟蹤工作，防范和消除設計、實施過程中的可能出現的質量問題；再次，制定關于煙臺石油化工碼頭項目建設相關控制目標，保證控制目標在技術上合理，在實施上可行，從而充分調動設計和技術實施單位的工作積極性和能力。

3.2.3財務風險

煙臺石油化工碼頭項目所需建設資金數額很大，建設信貸資金比重大，投資企業的財務風險也相應增大，若財務管理工作不善必將直接導致項目建設延遲竣工以至停工。因而，需做好煙臺石油化工碼頭財務風險之防范，需提高財務管理人員專業技能，使財務人員對財務風險的認識能力，能確保資金的使用和管理，明確利益分配各方責、權、利的分配比例；同時學習國內外先進的石油化工碼頭財務管理的理念，完善內部控制的規章，防范財務管理中出現漏洞，保證項目建設運營資金高效、完整、安全使用。

3.2.4融資風險

煙臺石油化工碼頭項目融資方式較少、具有不確定性，主要有銀行信貸及自籌資金等方式籌集用于技術改造項目與基礎項目投資的資金，假如銀行貸款利率、信貸政策發生了比較大的變動，就會造成煙臺石油化工碼頭資金運作過程中出現融資的困難。為了防范金融風險，煙臺石油化工碼頭投資方需要采取多種融資渠道和策略，包括自由融資、設立專項基金、銀行信款、外國融資、發行股票和債券、企業間的合資等方式，在確保煙臺石油化工碼頭項目建設資金運行基本正常的條件下，盡量分散項目建設融資風險。

4結束語

投資風險評估的指標一般為定性指標，研究使用的數據信息都是依賴專家們的個人經驗，數據信息缺少準確性、完整性的研究，且還未考慮有的專家學者在認知方面以及個人偏好上的局限性引起的結果偏差，如何彌補這些不足將是今后探討和深入研究的方向。

作者:楊曙光 單位:中國石化齊魯分公司煉油廠生產調度科

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一、前言

人力資本是凝結在人體內,可以提高生產效率和促進經濟增長的技術、知識和管理能力等。在知識經濟時代,當危機來臨來時,越來越多的企業意識到樹立人力資本投資觀念,完善企業人力資本投資風險防范體系,成為企業抵御風險,提升競爭力的關鍵。

二、企業人力資本投資風險類別和界定

1.企業人力資本投資風險類別

企業人力資本投資風險分為環境風險和管理風險。

環境風險是指企業在進行人力資本投資時,因對外界環境因素的突發性變化認識不足而導致投資損失的可能性和投資收益的不確定性。包括:宏觀政治經濟形勢變化、法律法規調整、產業政策調整、科技進步等;

管理風險是企業在人力資本投資過程中因對人力資本特性認識不透、管理不當所導致的收益的不確定性或損失的可能性。分為管理者行為風險和被管理者反應行為風險。管理者行為風險包括:預決策風險、人力資本形成風險以及人、職匹配風險等;被管理者反應行為風險包括:職業道德風險、人力資本激勵與約束風險以及人力資本流失風險等。

2.企業人力資本投資風險界定

企業人力資本投資風險是指企業投入一定量的人力、物力和財力開發人力資本,然而在投資過程中由于對人力資本屬性認識不夠、利用和引導不到位,加之各種難以預料、控制的外界環境變動因素作用而導致投資收益的不確定性或投資損失發生的可能性。表現為未來若干年投資者的實際收益低于預期收益的可能性或收益不能補償投資成本的可能性。

三、人力資本的成本計量

人力資本的成本計量根據不同的需求可以分為歷史成本、重置成本和機會成本三種。

1.人力資本歷史成本法

歷史成本法是指對相關的招募、甄別、錄用和培訓費用全部資本化,在資產使用有效期內進行費用攤銷,按照資產類別確認虧損,或按照增加資產未來收益的任何額外耗費增加資產的價值。當數據可以確認時,這種方法是客觀可行的。

2.人力資本重置成本法

重置成本就是估計替代公司現有人力資本成本。它包括:招募、甄別、錄用、培訓、安置和發展新員工達到現有員工勝任工作水平所需支付的成本。其優點是找到了資產的市場經濟價值參照,局限性表現為其主觀性。

3.人力資本機會成本法

人力資本的價值可以通過公司內部競價過程產生,投資中心經理會對他們需要招募稀缺的員工進行競標。競標結果實質是對員工分類定價。這種方法有利于公司人員優化組合,實現高效益。

四、企業人力資本投資風險防范體系構建

1.做好職務分析,預防人、職匹配風險

職務分析是對企業各崗位職務的設置目的、中心職責、工作內容、權限范圍、結構關系以及工作環境、工作條件等進行全面的分析、描述和記錄,是現代企業HR管理所有職能的基礎和前提。制定科學的崗位配置計劃,做好人事測。評工作,根據崗位要求,將最合適的人配置到最合適的崗位。企業以市場為導向實現企業與員工的動態協調和適應。

2.完善培訓機制,預防人力資本能力衰退風險

培訓需求分析是確定培訓對象、培訓內容和培訓方式的基本依據。科學的培訓需求分析要綜合運用人員測評和工作分析等技術,從整體戰略發展、工作和員工個人三個層面,結合企業外部環境調查,全面深人展開。謹慎選擇培訓對象。建立培訓風險管理機制以降低企業人力資本流失風險。

3.健全激勵機制,預防人力資本流失風險

健全激勵機制,對員工提升工作主動性和創造性具有促進作用,包括:物質激勵:制定薪酬政策、改善福利待遇等;情感激勵:加強與員工的情感溝通,尊重員工等;精神激勵:榮譽激勵、目標激勵、自我實現激勵、成就激勵等。重視人力資本產權在精神和物質方面給予員工合理的獎懲使員工產生激勵效果,避免員工流失。

4.做好投資收益分析,預防人力資本專業性投資風險

由于人力資本的能動性和不可轉讓性,使得人力資本投資收益的不確定性較大,因此企業在進行人力資本投資時應當做好人力資本投資成本核算,運用戰略發展思路來取舍項目,自覺規避投資風險,選擇通用性人力資本即復合型、綜合型人才,防范專業性投資風險。

5.確立人力資本投資風險指標,完善風險識別和預警、預控體系

人力資本投資風險預警,是指企業人力資本投資系統預防、糾正或回避人力資本投資失誤與投資波動方面所具備的一種功能。從人力資本投資過程帶來的結果入手,設計人力資本投資預警指標體系;根據人力資本投資過程內容及表現,按照其投資過程的特點及分類來構造預警指標,建立有效的風險識別和預警、預控系統。

參考文獻:

[1]張攀平.企業人力資本投資與競爭力提升[J].合作經濟與科技,2009(3):30.

[2]劉建英,談娟.企業人力資本投資風險防范體系研究[J].財會通訊,2009(3):136-137.

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當前，我國私募投資風險管理控制防范機制雖然已經初步建立，但是面對經濟發展過程中出現的新情況，以及金融資本運行中出現的問題，私募投資公司風險管理控制仍然存在一些問題，主要體現在以下三個方面：

（一）互聯網金融的迅猛發展導致私募投資公司投資風險不斷增加。由于互聯網金融的數字化、多元化以及普惠性的特點，互聯網金融風險不斷增加。主要體現在：由于互聯網金融在發展過程中尚未建立健全的監管機制，導致整個互聯網金融行業中的企業資質參差不齊，大大加大了互聯網金融的安全性問題的嚴重性；由于互聯網金融在發展過程中尚未建立健全的監管機制，互聯網金融行業的準入門檻沒有具體的界定和要求，對金融監管機構對一些違規的互聯網金融企業不能做到全面的監管，大大增加了互聯網金融的風險。在這種情況下，私募投資公司的風險將大大增加[3]。

（二）私募投資公司風險管理控制防范模式不健全。當前，募投資公司風險管理控制防范大多針對的是傳統金融市場上容易出現的問題。但是，隨著信息技術的發展，我國產業結構的調整以及實體經濟的轉型，我國的金融市場交易頻繁的同時其市場結構也發生了轉變，金融機構業務交叉不斷增多，這種情況下，單一的風險監管防范模式便不能更完善的對金融風險進行監督預警，缺失必要的私募投資公司風險處置機制[4]。

（三）私募投資公司風險管理控制監管體系不完善。有效防范投資風險的發生的關鍵在于建立一個系統完善的私募投資公司風險監管體系，而私募投資公司相關監管部門的工作有效性是投資風險防范的必然要求。但是，由于私募投資公司的風險管控的相關政策法規對于目前的投資風險的管理和識別存在一定的監管盲區，在一定程度上加大了投資風險，不利于私募投資公司規避風險的發生。

二、固定收益產品風險的影響因素

固定收益產品主要是指一種為了規避由于經濟發展不穩定和其他宏觀因素對資本投資帶來風險的一種理財產品。私募投資公司進行固定收益產品主要是為了規避由于隨著宏觀環境變動而造成的利率、匯率的變動，從而實現超額收益的一種投資行為。但是，由于目前國內外宏觀環境的變動以及國際貿易形勢的變動，固定產品風險主要受以下兩方面的因素影響：

（一）人民幣國際化進程帶來的匯率波動將有可能導致固定收益產品投資的風險發生。一方面，由于我國國內經濟發展態勢一直良好的同時發達國家的經濟發展卻呈現出衰退的趨勢，在這種情況下，人民幣國際化進程的全方位推進，有可能會提升國內外投資者對人民幣升值的預期，有可能引起國內外資本市場的流動，投機性的投資增多，引發金融危機，人民幣匯率的變動導致固定收益產品的收益發生變化。另一方面，當人民幣升值區間沒有達到投資者的預期時，將有可能導致國外投資者、投資企業拋售人民幣資產，引起人民幣匯率的不規則變動，對我國的國際貿易活動以及國內實體經濟的發展產生影響，造成系統性的金融危機[5]。

篇7

企業財務風險分為籌資風險、投資風險、資金回收風險和資金收益分配風險四種。《企業內部控制基本規范》認為，控制活動是企業根據風險評估結果，采用相應的控制措施，將風險控制在可承受程度之內。

二、企業籌資風險的防范控制與方式

企業籌資風險的防范原則有企業所籌資金量應與需求量相結合、資金的籌集與投放相結合以及資產結構與籌資結構相匹配等。企業籌資風險的防范方式有：

⑴選擇最好的籌資結構，能夠降低籌資成本和減少財務風險，能增強企業的償債能力和償債信譽；

⑵建立合理的的籌資規模。企業籌資過多易導致資金閑置或企業負債過多，增加企業經營風險，若籌資不足將對企業投融資計劃等造成不利影響。所以，建立合理的籌資規模能減少一定的企業財務風險；

⑶選擇最佳的籌資時機。利率變動能產生相應的籌資風險，企業應明白資金市場供求的基本情況，隨著利率的變化作出相應的籌資決策；

⑷確定合適的籌資期限。企業融資按期限分為短期融資和長期融資兩種，企業應根據融資的目的來選擇合適的籌資期限與方法。例如，融資用于企業流動資產適宜短期融資方式，如商業信用、短期貸款等；

⑸制定適宜的籌資方案。企業在建立合理的籌資規模、選擇最好的籌資結構、確定合適的籌資期限、選擇最佳的籌資時機后，就可以指定行之有效的籌資方案；

⑹提高資金的使用率。企業籌集資金大多數都是用來投資，企業分析投資項目的可行性和預測項目的報酬率等都是為了減少企業的投資風險。因此，只有加強企業對資金的管理和提高資金使用率，才能有效的降低風險。

三、投資風險的形成原因與控制原則

1、投資風險形成的原因

⑴投資過程的不科學，導致產業結構風險、投資決策風險、投資執行風險、投資后經營過程中的風險等。例如，投資過于分散化，許多產品滿足不了消費者的需要，大量產品就積壓起來。研究投資項目時，缺乏縝密系統科學的思考和研究分析，造成資本的浪費；

⑵金融投資組合的不分散。依據有效市場假設、證券組合理論和資本資產定價模型，企業投資風險和報酬相匹配關系的存在是以投資者的投資組合完全分散化為前提條件，其中的期望報酬率僅與對應的系統性風險相關，假如投資者不能使其投資組合完全分散化，那么他就要承擔額外的風險；

⑶金融投資與實業投資的相互作用。金融投資的利潤來源是實業投資，金融投資的效率、效果由實業投資的效率、效果直接決定。

2、企業投資風險的控制原則

⑴審慎原則。這與我國《企業內部控制基本規范》的第二十四條是相對應的，企業應當采用定性與定量相結合的方法，按照風險發生的可能性及其影響程度等，對識別的風險進行分析和排序，確定關注重點和優先控制的風險；

⑵創新原則。隨著金融投資環境的日益復雜，影響企業投資風險的因素和作用都在發生改變。所以，投資風險的度量方法、風險控制手段和風險預警系統等應適應環境的變化，我國應在借鑒國外實踐的基礎上不斷開創與更新；

⑶分類控制原則。企業將投資風險按資產項目分割使之成為獨立的風險主體，把與該資產項目有關的投資風險予以捆綁和鎖定，把風險轉嫁給不同的投資主體。《企業內部控制基本規范》的第二十八條為企業應當結合風險評估結果，通過手工控制與自動控制、預防性控制與發現性控制相結合的方法，運用相應的控制措施，將風險控制在可承受度之內；

⑷有效原則。它是指企業應當制定科學合理的投資風險控制策略，可操作性較強，使企業管理工作發揮其應有的作用。內部控制應當權衡實施成本與預期效益，以適當的成本實現有效控制。

四、資金回收的風險防范控制與方法

企業控制資金回收風險的要點有提高產品質量，生產品種齊全適銷對路的產品，降低產品成本和加大廣告宣傳四個方面。企業為了使產品順利出手避免積壓，出現資金回收的風險，一般重視以下幾個方面：評估對方企業的財務狀況、評估對方的資信度、合理利用折扣手段來促進貨款的及時回收和加強銷售貨款的回收。

篇8

在證券市場中,風險與收益就像人與心臟一樣永遠是同時存在的。而能夠對證券價格產生影響的因素不盡其數。這其中的大致原因可能是由證券投資的運作過程十分復雜引起的,還或許是因為投資者盲目進行投資并沒有去考慮風險問題。不過,無論是哪些因素引起的,只要是引起原由的因素都會相互影響,這樣就造成了證券市場的高風險。

(一)增多的投機行為使得市場十分不穩定

目前,證券投資行業存在著許多的投機行為。其目的是為了得到短期的差價,從而獲得差額利潤不管會遇到多大的風險。這種投機行為的本質就是根據證券價格的波動性來進行的,所以這樣肯定會讓證券價格的波動愈發強烈,從而加劇了證券市場的不穩定性。雖然,投機者可能會因此得到一定的收益。但一直存在這種過度的投機行為的話,就會影響社會經濟的正常發展。

(二)證券管理者自身素質的風險

在證券市場里面,我國的證券經紀人和持有人僅僅是法律上的關系,經紀人的道德風險無法通過法律手段來防范。證券經紀人沒有履行義務時,持有人不可避免會損失利益。而且,我國證券從業人員還不具備全面的專業知識和精湛的投資技巧,在防范風險能力等方面缺乏經驗,這些都對投資者帶來了潛在的風險。

(三)個人投資者盲目投資擾亂環境

很多個人投資者連基本的政策都不了解,并且沒有學習過專業的證券投資知識,進而只能夠盲目地跟隨其他投資者進行投資。而且,個人投資者分散廣,想法多,這樣就會被利用其特點,制造出使個人投資者產生沖動情緒的市場氛圍,致使個人投資者全體蜂擁而上。或者被一些負面的消息所影響,跟隨大眾群體拋之。證券市場環境就被弄得一片混亂,投資者也深受其害。

(四)部門執行監督和管制的力度不夠

從開始制定與頒布證券法律法規以來,我國為維護證券市場的發展起到了不小的作用。但現在已經頒布的法律在許多方面還存在不足,特別是在執行方面力度不夠。這樣不僅會導致投資者的利益受損,同時也阻礙了資本市場的發展。

三、防范證券投資風險的建議措施

證券投資過程中,防范與管理投資風險是尤為重要的,特別是在防范的同時如何獲得較大的投資收益是本章要解決的主要問題。下面的幾點措施,是對我國證券市場的現狀加以總結,在對其結構優化后提出的,因此可以促進我國證券市場的健康發展。

(一)抑制過度投機,控制價格風險

過度投機會破壞證券市場的環境,使得中國經濟不能穩定增長。防范投機行為應該從兩方面進行:一方面,應該建立嚴密的宏觀監管體系,并對所違規的處罰措施應該有明確的規定；另一方面,強化客戶管理,對投機者行為加以規范。

(二)提高從業人員的專業水平及職業道德

招攬人才是證券公司的重大目標之一,而建立科學的管理體制和有效的激勵機制能吸引更多優秀的人才加入證券行業中。定期組織從業人員學習專業知識,并不斷提高從業人員的自身素質和道德操守,這樣才能培養出好的證券經紀人。專業水準高的證券經紀人,能夠使投資者獲取更多的利益。而遵守職業道德才能推動證券市場良性發展。

(三)加強證券投資者的防范意識

證券投資者應當樹立政策與法制觀念、市場與信息觀念、風險觀念。證券投資者的觀念是主觀方面的要求,在這一些方面如果能夠很好地執行,將起到更加驚人的效果。并且,投資者應該具備許多專業知識,這些知識可以幫助投資者根據有效信息,提煉充分材料,并進行分析,之后做出決策。最重要的是投資者應該擁有好的心態和強大的承受力,冷靜的頭腦和良好的自我約束力都是心理素質的重要組成部分。切忌沖動投資,賭氣選擇股票,只有擁有從容不迫的心理素質才能在當今市場中占據優勢。

篇9

證券投資；投資風險；風險防范

一、證券投資的風險分析

證券投資風險就是投資者在投資期內不能獲得預期收益或遭受損失的可能性。證券投資的風險就其性質而言，可分為系統性風險和非系統性風險。

1.系統性風險。系統性風險是指由于全局性事件引起的投資收益率變動的可能性。系統性風險的來源主要由政治、經濟及社會環境等宏觀因素。(1)政策風險。政策性風險是指由于宏觀經濟政策調整而對投資收益帶來的風險。如2007年5月30日，財政部將證券交易印花稅稅率由0.1%調整為0.3%，兩市股指跌幅均超過6%。同時一些間接的政策變化也會產生一系列風險，如房地產市場調空政策的出臺會影響兩市房地產股票的波動。(2)利率風險。利率風險是指因利率變動使貨幣供應量發生變化，影響證券的供給和需求關系從而導致證券價格波動造成的風險。利率的調整與股價的波動有著密切的關系，給股市帶來了很大的利率風險。(3)購買力風險。物價變化導致資金實際購買力的不確定性，稱為購買力風險，或通貨膨脹風險。通貨膨脹較高且持續一段時間后，會使整個經濟形勢變得不穩定，風險增大。通脹還會直接降低投資者的實際收益。(4)市場風險。市場風險是證券投資活動中最普遍、最常見的風險。市場風險指由于市場行情勢頭的變化而引起損失的可能性。市場周期循環、資金的供求變化、市場的季節變化、市場預期等都影響市場行情走勢。

2.非系統性風險。非系統性風險，指由非全局事件引起的投資收益率變動的可能性。公司的經營管理、財務狀況、市場銷售、重大投資等因素的變化都會影響公司的股價走勢。(1)經營風險。企業內部項目投資決策失誤，不注重技術更新，競爭實力下降；不注重市場調查，不注重開發新產品，滿足現狀；銷售決策失誤等，引起公司經營管理水平的相對下降，使企業產生經營失敗的可能性，這種風險是個別的、可以規避的風險。(2)財務風險。公司的財務風險主要表現為：無力償還到期的債務，利率變動風險，利率變動增加成本風險，再籌資風險等影響企業現金流量，影響到企業的收益。(3)信用道德風險。上市公司出于維護自身利益的需要，隱瞞公司經營狀況或故意散布虛假信息尤其是虛假財務數據的編報等，來達到發行上市或騙取投資者投資的目的。

二、防范證券投資風險的對策

根據上述證券投資風險及其成因分析，系統性風險對所有公司企業、證券投資者和證券種類產生影響，不能進行回避和分散，而非系統性風險是某個產業或企業獨有的風險，可以通過有效的措施分散這類風險。下面主要針對非系統性風險提出相應的防范措施。

1.個人投資風險防范。在證券市場上，莊家如大鯊，散戶如魚蝦，稍不小心就會被莊家吃掉，個人投資者經常處于十分危險的境地。因此，在防范風險上，個體投資者(即散戶)尤應警戒，不斷充實自己。(1)要量力而行，理性看待高風險。在進行證券投資時要量力而行，切忌借入資金進行投資。另外還應理性看待高風險。當一些個股在短期內以漲停板跳躍式上漲時，投資者就一定要注意風險，若有投資者在高位追漲，定會被套牢。(2)運用證券投資組合，分散風險。進行證券組合投資應遵循如下分散風險原則：a.所購證券的發行單位要分散；b.公司所屬行業要分散；c.證券種類要分散；d.證券投資期限要分散。對于投資者而言，應根據證券組合投資分散風險的原則，做到四個“分散”，定能降低證券投資的風險，保障投資利益。

2.加強上市公司的監管。規范上市公司及其關聯人在股票發行與交易中的行為，督促其按照法規要求，及時、準確、完整地批露公司的定期報告和臨時報告。定期報告包括年度報告和中期報告，主要內容是期內公司經營情況和財務會計資料，是投資者分析的主要依據。臨時報告包括常規公告，重大事件公告，收購合并公告，股東持股變動公告等，主要是在上市公司發生可能對公司股票價格產生重大影響的事件時，向公眾投資者批露相關信息。

3.完善我國證券市場立法、執法。要規范證券投資市場，從客觀上說，必須建立一套完備的、嚴格的監管法規，規范上市公司、監督過度投機和保護中小投資者的合法利益。根據國外成熟市場的經驗，我國立法應從以下幾個方面出發：(1)法律體系比較健全，各法之間銜接性很強，且獎罰分明，既體現了對經營者的監管，也體現了對監管者的行為進行約束；(2)突出了保護中小投資者的利益，增強他們對證券市場的信心；(3)針對性強，突出了對上市公司、證券公司、證券交易所和證券市場服務機構等進行分行業監管的原則；(4)證券法規的形成超前于證券市場的形成，防患于未然；(5)法規的內容既保持相對的穩定性、嚴肅性，又能隨著證券市場的發展變化而不斷完善，增強其適應性。

三、總結：

通過對證券投資風險的剖析，我們對投資中所要面臨的風險有了具體深人的了解。在投資中我們將這些防范風險的基本方法運用到實踐中去，在實踐中積累經驗，在未來的投資活動中摸索出一套更加完善行之有效的方法，不斷提高防范風險的能力，一定會達到投資收益最大化，投資風險最小化的最終目標。

參考文獻：

[1]胡子云,費秀婧.證券投資如何做好風險控制[J].經營管理者,2014(4).

篇10

 

一、前言 

 

人力資本是凝結在人體內,可以提高生產效率和促進經濟增長的技術、知識和管理能力等。在知識經濟時代,當危機來臨來時,越來越多的企業意識到樹立人力資本投資觀念,完善企業人力資本投資風險防范體系,成為企業抵御風險,提升競爭力的關鍵。 

 

二、企業人力資本投資風險類別和界定 

 

1.企業人力資本投資風險類別 

企業人力資本投資風險分為環境風險和管理風險。 

環境風險是指企業在進行人力資本投資時,因對外界環境因素的突發性變化認識不足而導致投資損失的可能性和投資收益的不確定性。包括:宏觀政治經濟形勢變化、法律法規調整、產業政策調整、科技進步等; 

管理風險是企業在人力資本投資過程中因對人力資本特性認識不透、管理不當所導致的收益的不確定性或損失的可能性。分為管理者行為風險和被管理者反應行為風險。管理者行為風險包括:預決策風險、人力資本形成風險以及人、職匹配風險等;被管理者反應行為風險包括:職業道德風險、人力資本激勵與約束風險以及人力資本流失風險等。 

2. 企業人力資本投資風險界定 

企業人力資本投資風險是指企業投入一定量的人力、物力和財力開發人力資本,然而在投資過程中由于對人力資本屬性認識不夠、利用和引導不到位,加之各種難以預料、控制的外界環境變動因素作用而導致投資收益的不確定性或投資損失發生的可能性。表現為未來若干年投資者的實際收益低于預期收益的可能性或收益不能補償投資成本的可能性。 

 

三、人力資本的成本計量 

 

人力資本的成本計量根據不同的需求可以分為歷史成本、重置成本和機會成本三種。 

1.人力資本歷史成本法 

歷史成本法是指對相關的招募、甄別、錄用和培訓費用全部資本化,在資產使用有效期內進行費用攤銷,按照資產類別確認虧損,或按照增加資產未來收益的任何額外耗費增加資產的價值。當數據可以確認時,這種方法是客觀可行的。 

2.人力資本重置成本法 

重置成本就是估計替代公司現有人力資本成本。它包括:招募、甄別、錄用、培訓、安置和發展新員工達到現有員工勝任工作水平所需支付的成本。其優點是找到了資產的市場經濟價值參照,局限性表現為其主觀性。 

3.人力資本機會成本法 

人力資本的價值可以通過公司內部競價過程產生,投資中心經理會對他們需要招募稀缺的員工進行競標。競標結果實質是對員工分類定價。這種方法有利于公司人員優化組合,實現高效益。

四、企業人力資本投資風險防范體系構建 

 

1. 做好職務分析,預防人、職匹配風險 

職務分析是對企業各崗位職務的設置目的、中心職責、工作內容、權限范圍、結構關系以及工作環境、工作條件等進行全面的分析、描述和記錄,是現代企業HR管理所有職能的基礎和前提。制定科學的崗位配置計劃,做好人事測。評工作,根據崗位要求,將最合適的人配置到最合適的崗位。企業以市場為導向實現企業與員工的動態協調和適應。 

2. 完善培訓機制,預防人力資本能力衰退風險 

培訓需求分析是確定培訓對象、培訓內容和培訓方式的基本依據。科學的培訓需求分析要綜合運用人員測評和工作分析等技術,從整體戰略發展、工作和員工個人三個層面,結合企業外部環境調查,全面深人展開。謹慎選擇培訓對象。建立培訓風險管理機制以降低企業人力資本流失風險。

3. 健全激勵機制,預防人力資本流失風險 

健全激勵機制,對員工提升工作主動性和創造性具有促進作用,包括:物質激勵:制定薪酬政策、改善福利待遇等;情感激勵:加強與員工的情感溝通,尊重員工等;精神激勵:榮譽激勵、目標激勵、自我實現激勵、成就激勵等。重視人力資本產權在精神和物質方面給予員工合理的獎懲使員工產生激勵效果,避免員工流失。 

4. 做好投資收益分析,預防人力資本專業性投資風險 

由于人力資本的能動性和不可轉讓性,使得人力資本投資收益的不確定性較大,因此企業在進行人力資本投資時應當做好人力資本投資成本核算,運用戰略發展思路來取舍項目,自覺規避投資風險,選擇通用性人力資本即復合型、綜合型人才,防范專業性投資風險。 

5.確立人力資本投資風險指標,完善風險識別和預警、預控體系 

人力資本投資風險預警,是指企業人力資本投資系統預防、糾正或回避人力資本投資失誤與投資波動方面所具備的一種功能。從人力資本投資過程帶來的結果入手,設計人力資本投資預警指標體系;根據人力資本投資過程內容及表現,按照其投資過程的特點及分類來構造預警指標,建立有效的風險識別和預警、預控系統。 

 

參考文獻: 

[1]張攀平.企業人力資本投資與競爭力提升[J]. 合作經濟與科技,2009(3):30. 

[2]劉建英,談娟.企業人力資本投資風險防范體系研究[J].財會通訊,2009(3):136-137. 

篇11

環境風險是指企業在進行人力資本投資時,因對外界環境因素的突發性變化認識不足而導致投資損失的可能性和投資收益的不確定性。包括:宏觀政治經濟形勢變化、法律法規調整、產業政策調整、科技進步等;

管理風險是企業在人力資本投資過程中因對人力資本特性認識不透、管理不當所導致的收益的不確定性或損失的可能性。分為管理者行為風險和被管理者反應行為風險。管理者行為風險包括:預決策風險、人力資本形成風險以及人、職匹配風險等;被管理者反應行為風險包括:職業道德風險、人力資本激勵與約束風險以及人力資本流失風險等。

2.企業人力資本投資風險界定

企業人力資本投資風險是指企業投入一定量的人力、物力和財力開發人力資本,然而在投資過程中由于對人力資本屬性認識不夠、利用和引導不到位,加之各種難以預料、控制的外界環境變動因素作用而導致投資收益的不確定性或投資損失發生的可能性。表現為未來若干年投資者的實際收益低于預期收益的可能性或收益不能補償投資成本的可能性。

2、人力資本的成本計量

人力資本的成本計量根據不同的需求可以分為歷史成本、重置成本和機會成本三種。

1.人力資本歷史成本法

歷史成本法是指對相關的招募、甄別、錄用和培訓費用全部資本化,在資產使用有效期內進行費用攤銷,按照資產類別確認虧損,或按照增加資產未來收益的任何額外耗費增加資產的價值。當數據可以確認時,這種方法是客觀可行的。

2.人力資本重置成本法

重置成本就是估計替代公司現有人力資本成本。它包括:招募、甄別、錄用、培訓、安置和發展新員工達到現有員工勝任工作水平所需支付的成本。其優點是找到了資產的市場經濟價值參照,局限性表現為其主觀性。

3.人力資本機會成本法

人力資本的價值可以通過公司內部競價過程產生,投資中心經理會對他們需要招募稀缺的員工進行競標。競標結果實質是對員工分類定價。這種方法有利于公司人員優化組合,實現高效益。

3、企業人力資本投資風險防范體系構建

1.做好職務分析,預防人、職匹配風險

職務分析是對企業各崗位職務的設置目的、中心職責、工作內容、權限范圍、結構關系以及工作環境、工作條件等進行全面的分析、描述和記錄,是現代企業HR管理所有職能的基礎和前提。制定科學的崗位配置計劃,做好人事測。評工作,根據崗位要求,將最合適的人配置到最合適的崗位。企業以市場為導向實現企業與員工的動態協調和適應。

2.完善培訓機制,預防人力資本能力衰退風險

培訓需求分析是確定培訓對象、培訓內容和培訓方式的基本依據。科學的培訓需求分析要綜合運用人員測評和工作分析等技術,從整體戰略發展、工作和員工個人三個層面,結合企業外部環境調查,全面深人展開。謹慎選擇培訓對象。建立培訓風險管理機制以降低企業人力資本流失風險。

3.健全激勵機制,預防人力資本流失風險

健全激勵機制,對員工提升工作主動性和創造性具有促進作用,包括:物質激勵:制定薪酬政策、改善福利待遇等;情感激勵:加強與員工的情感溝通,尊重員工等;精神激勵:榮譽激勵、目標激勵、自我實現激勵、成就激勵等。重視人力資本產權在精神和物質方面給予員工合理的獎懲使員工產生激勵效果,避免員工流失。

4.做好投資收益分析,預防人力資本專業性投資風險

由于人力資本的能動性和不可轉讓性,使得人力資本投資收益的不確定性較大,因此企業在進行人力資本投資時應當做好人力資本投資成本核算,運用戰略發展思路來取舍項目,自覺規避投資風險,選擇通用性人力資本即復合型、綜合型人才,防范專業性投資風險。

5.確立人力資本投資風險指標,完善風險識別和預警、預控體系

人力資本投資風險預警,是指企業人力資本投資系統預防、糾正或回避人力資本投資失誤與投資波動方面所具備的一種功能。從人力資本投資過程帶來的結果入手,設計人力資本投資預警指標體系;根據人力資本投資過程內容及表現,按照其投資過程的特點及分類來構造預警指標,建立有效的風險識別和預警、預控系統。

參考文獻:

[1]張攀平.企業人力資本投資與競爭力提升[J].合作經濟與科技,2009(3):30.

[2]劉建英,談娟.企業人力資本投資風險防范體系研究[J].財會通訊,2009(3):136-137.

[3]侯金良.淺議企業人力資本及其計量方法[J].經濟師,2009(2):189.

[4]吳立軍.企業人力資本投資風險及防范對策[J].大連海事大學學報(社會科學版),2009(4):58-59.

篇12

一、我國居民家庭金融投資現狀及存在問題 

(一)我國居民家庭金融投資的現狀 

我國經濟發展迅速，居民可支配收入水平提高，金融投資也成為現代家庭投資概念的重要組成部分。居民家庭金融投資分為銀行存款、購買債券、購買保險、投資基金和股票等。銀行存款是一直以來都是我國居民最主要的金融投資渠道；債券投資氛圍國債和企業債券，國債投資安全性較高，企業債券投資具有一定的風險性；保險投資也是安全性較高的投資品種；基金投資流通性強、交易費用低，但是也存在一定的風險；股票投資風險性高、收益也高。居民作為個人投資者大多資金有限，不具備機構投資者的規模優勢，很多中的收入的家庭通常選擇預期收益有明顯保障的國債、銀行存款等。2006年股票市場處于牛市時期很多銀行存款流向股票市場，08年股票下跌很多資金轉為儲蓄資金，近兩年隨著我國社保制度的完善，投資保險的人群越來越多，規模也越來越大。 

(二)我國家庭金融投資存在的問題 

金融危機背景下，金融市場發展不穩定，再加上金融投資中介機構、投資品種越來越多等情況，居民家庭金融投資也存在一些問題，例如家庭短期投資動機較為明顯，不具備長期投資的能力；居民個人投資規模較小，不具備規模優勢；家庭投資者跟風投資和經驗性投資較多，投資的隨意性和盲目性較強，投資質量不高；居民接觸的金融投資信息渠道狹窄，面對風險很難快速地做出反應；金融投資需要投入大量的時間進行分析研究和判斷，占用個人精力較多；居民家庭金融投資是個人投資行為，難以進行組合投資來降低風險等等。可見，我國居民家庭金融投資存在很多的問題，金融投資市場需要進一步的完善。 

二、影響我國居民家庭金融投資的風險因素 

(一)居民家庭收入水平和結構 

居民家庭金融投資的基本來源是家庭成員在滿足其消費需求后所剩余的那部分資金，因此，家庭收入水平和結構對家庭金融投資的規模、范圍都有較大的影響。我國多數家庭收入結構單一，可支配的收入有限，居民在滿足日常生活需求的基礎上會選擇一些投資風險較低、收益較少的投資方式，來確保家庭經濟生活的安全性，這就容易導致我國金融資產結構的不合理，不利于我國金融業的健康發展。 

(二)金融投資環境機制有待健全 

金融市場不僅受到貨幣匯率、銀行利率、市場發展情況等因素的影響，而且還受到政府的干預，為了維持市場穩定，一些政府干預的政策相繼出臺，政府經常參與經濟干預市場，導致投資環境受到過多的干預，金融市場本身的發展規律受限，對投資環境造成不良影響。加之家庭金融投資本身投資規模小、信息渠道狹窄、應對風險能力較低等，投資者很難做出正確的投資策略。可見，金融投資環境機制不健全，在很大程度上增加了金融市場投資行為的風險性。 

(三)金融投資中介機構的投機行為和投資者的投資心態問題 

家庭金融投資者受信息渠道、專業知識等條件的限制，偏向于信賴專業的投資中介機構來進行投資，他們能為投資者提供一些符合投資行為的理性化建議和選擇。但是，中介機構往往從自身利益考慮，為了自身利益的最大化，忽視委托投資者的利益，為了避免投資者的問責，他們往往會跟隨市場投資導向選擇投資方向，并未真正從委托人的利益出發來選擇投資。受到市場環境機制、政府政策等因素影響，金融市場機遇與風險并存，很多投資者沒有擺正投資心態，抱著投機心態寄希望于短期的額外收益，選擇了風險投資，缺乏理性的判斷和分析，容易導致投資的偏差，無形中加大了投資的風險性。 

三、如何更好的防范家庭金融風險 

(一)加強對金融投資的認識，提高金融投資風險意識 

家庭投資者在金融投資之前，加強對金融投資專業知識的了解和認識是非常必要的。主要是加強對家庭金融投資風險方面知識的認識和了解，例如，家庭金融投資的風險有多種表現形式如資本風險、價格風險、市場風險、利率、匯率風險、投資者個人風險、專業理財機構運作風險等。居民在對這些風險類型有所了解的情況下，投資時就能夠綜合考慮各方面的因素，來選擇投資的品種和投資機構等，尤其是初級投資者，在認識并深入了解這些風險的同時還應當理性地看待這些風險，進行冷靜的思考，做出理性的投資判斷，增強投資的風險意識，提高金融投資質量。 

(二)選擇適合居民家庭實際情況的金融投資策略 

選擇適合家庭實際情況的投資策略，是降低投資風險的有效手段。居民家庭金融投資要以家庭收入水平、結構等實際情況為基礎，對金融投資方式、風險、產品等進行全面了解的情況下掌握具體的投資操作要領，制定正確的投資方案和策略。家庭投資者在投資時應堅持循序漸進的原則，在投資初期選擇一些適宜操作的投資產品先進行投資，一步步的實施投資計劃，確保投資的安全性，不能急于求成，要保持耐心，面對投資問題時要有積極樂觀的心態，找到適合自己的投資方式并認真執行，在對投資業務比較熟練的情況下可以逐步擴大投資范圍、規模，在穩步前進中提高投資的效益。 

(三)根據居民家庭金融投資風險承受能力選擇金融投資品種 

每個家庭對風險的承受能力都是不一樣的，投資者可根據家庭資產結構狀況或者是風險測試等方式進行投資分析和判斷，選擇家庭能夠承受的風險指數的品種進行投資，確保投資導致的損失或者是背離自己期望值的指數在自身可以承受的范圍之內。在金融投資過程中，風險越大的投資品種往往潛在的收益也越高，相反投資風險較低的投資品種收益也會較低，投資風險的大、小是真實存在的，所以投資者的投資之前一定要考慮到并且明確自身的風險承受能力，以免出現超過家庭承受能力的損失，給家庭經濟生活帶來不良影響。 

(四)政府合理干預，完善法律監督體系 

政府對金融市場的過多干預，對金融市場的發展會產生負面影響，容易破壞市場自我調控機制，對商品的價格浮動產生影響，市場調節具有自發性是，在我國市場發展機制還不完善的情況下，政府適當的干預也是必要的，市場資源的優化配置還需要通過政府的干預行為去引導和推動，發揮政府調節的功能，引導投資者的投資行為，推動我國金融市場的健康運行。其次，就是要健全法律監督體系，完善金融投資法律法規，規范投資者和中介機構的行為，同時保障家庭金融投資者的合法權益，降低家庭金融投資的風險。 

四、結束語 

金融危機背景下，國內外金融市場形勢動蕩，如何有效地引導居民進行金融投資，提高家庭金融投資的質量，防范家庭金融投資風險，是非常重要的課題。本文從多個角度分析了家庭金融投資的問題，提出通過加強對金融投資的認識，提高金融投資風險意識；選擇適合居民家庭實際情況的金融投資策略；選擇適應居民家庭風險承受能力的投資品種；政府合理干預和完善法律監督體系等方式來更好的防范家庭金融投資風險，促進我國金融業健康發展。 

參考文獻: 

[1]王妍.后金融危機時代我國居民家庭金融投資風險及其防范[j].特區經濟,2011.4 

[2]高尚杰.金融危機下家庭金融投資及其風險規避[j].湖北工業大學學報,2009.6 

篇13

近年來，我國經濟發展態勢良好，人民生活水平也得到很大的改善，居民可支配財富也越來越多，居民家庭金融投資的意識越來越強，投資的渠道、品種也越來越多，投資規模也逐漸擴大。很多家庭不再局限于傳統的銀行儲蓄投資，而是不斷的擴展為股票、基金、黃金、債券、保險、外匯等方面的投資，投資本身是風險和收益的集合體，我國居民家庭金融投資還存在很多問題，在金融危機的背景下，受政策、人民幣的匯率、銀行利率、市場發展等因素的影響，無疑增加了居民家庭金融投資的風險，對居民家庭經濟生活有很大的影響，因此，如何更好的引導居民家庭金融投資，促進我國金融業的健康發展是一個亟待研究的課題。

一、我國居民家庭金融投資現狀及存在問題

(一)我國居民家庭金融投資的現狀

我國經濟發展迅速，居民可支配收入水平提高，金融投資也成為現代家庭投資概念的重要組成部分。居民家庭金融投資分為銀行存款、購買債券、購買保險、投資基金和股票等。銀行存款是一直以來都是我國居民最主要的金融投資渠道；債券投資氛圍國債和企業債券，國債投資安全性較高，企業債券投資具有一定的風險性；保險投資也是安全性較高的投資品種；基金投資流通性強、交易費用低，但是也存在一定的風險；股票投資風險性高、收益也高。居民作為個人投資者大多資金有限，不具備機構投資者的規模優勢，很多中的收入的家庭通常選擇預期收益有明顯保障的國債、銀行存款等。2006年股票市場處于牛市時期很多銀行存款流向股票市場，08年股票下跌很多資金轉為儲蓄資金，近兩年隨著我國社保制度的完善，投資保險的人群越來越多，規模也越來越大。

(二)我國家庭金融投資存在的問題

金融危機背景下，金融市場發展不穩定，再加上金融投資中介機構、投資品種越來越多等情況，居民家庭金融投資也存在一些問題，例如家庭短期投資動機較為明顯，不具備長期投資的能力；居民個人投資規模較小，不具備規模優勢；家庭投資者跟風投資和經驗性投資較多，投資的隨意性和盲目性較強，投資質量不高；居民接觸的金融投資信息渠道狹窄，面對風險很難快速地做出反應；金融投資需要投入大量的時間進行分析研究和判斷，占用個人精力較多；居民家庭金融投資是個人投資行為，難以進行組合投資來降低風險等等。可見，我國居民家庭金融投資存在很多的問題，金融投資市場需要進一步的完善。

二、影響我國居民家庭金融投資的風險因素

(一)居民家庭收入水平和結構

居民家庭金融投資的基本來源是家庭成員在滿足其消費需求后所剩余的那部分資金，因此，家庭收入水平和結構對家庭金融投資的規模、范圍都有較大的影響。我國多數家庭收入結構單一，可支配的收入有限，居民在滿足日常生活需求的基礎上會選擇一些投資風險較低、收益較少的投資方式，來確保家庭經濟生活的安全性，這就容易導致我國金融資產結構的不合理，不利于我國金融業的健康發展。

(二)金融投資環境機制有待健全

金融市場不僅受到貨幣匯率、銀行利率、市場發展情況等因素的影響，而且還受到政府的干預，為了維持市場穩定，一些政府干預的政策相繼出臺，政府經常參與經濟干預市場，導致投資環境受到過多的干預，金融市場本身的發展規律受限，對投資環境造成不良影響。加之家庭金融投資本身投資規模小、信息渠道狹窄、應對風險能力較低等，投資者很難做出正確的投資策略。可見，金融投資環境機制不健全，在很大程度上增加了金融市場投資行為的風險性。

(三)金融投資中介機構的投機行為和投資者的投資心態問題

家庭金融投資者受信息渠道、專業知識等條件的限制，偏向于信賴專業的投資中介機構來進行投資，他們能為投資者提供一些符合投資行為的理性化建議和選擇。但是，中介機構往往從自身利益考慮，為了自身利益的最大化，忽視委托投資者的利益，為了避免投資者的問責，他們往往會跟隨市場投資導向選擇投資方向，并未真正從委托人的利益出發來選擇投資。受到市場環境機制、政府政策等因素影響，金融市場機遇與風險并存，很多投資者沒有擺正投資心態，抱著投機心態寄希望于短期的額外收益，選擇了風險投資，缺乏理性的判斷和分析，容易導致投資的偏差，無形中加大了投資的風險性。

三、如何更好的防范家庭金融風險

(一)加強對金融投資的認識，提高金融投資風險意識

家庭投資者在金融投資之前，加強對金融投資專業知識的了解和認識是非常必要的。主要是加強對家庭金融投資風險方面知識的認識和了解，例如，家庭金融投資的風險有多種表現形式如資本風險、價格風險、市場風險、利率、匯率風險、投資者個人風險、專業理財機構運作風險等。居民在對這些風險類型有所了解的情況下，投資時就能夠綜合考慮各方面的因素，來選擇投資的品種和投資機構等，尤其是初級投資者，在認識并深入了解這些風險的同時還應當理性地看待這些風險，進行冷靜的思考，做出理性的投資判斷，增強投資的風險意識，提高金融投資質量。

(二)選擇適合居民家庭實際情況的金融投資策略

選擇適合家庭實際情況的投資策略，是降低投資風險的有效手段。居民家庭金融投資要以家庭收入水平、結構等實際情況為基礎，對金融投資方式、風險、產品等進行全面了解的情況下掌握具體的投資操作要領，制定正確的投資方案和策略。家庭投資者在投資時應堅持循序漸進的原則，在投資初期選擇一些適宜操作的投資產品先進行投資，一步步的實施投資計劃，確保投資的安全性，不能急于求成，要保持耐心，面對投資問題時要有積極樂觀的心態，找到適合自己的投資方式并認真執行，在對投資業務比較熟練的情況下可以逐步擴大投資范圍、規模，在穩步前進中提高投資的效益。

(三)根據居民家庭金融投資風險承受能力選擇金融投資品種

每個家庭對風險的承受能力都是不一樣的，投資者可根據家庭資產結構狀況或者是風險測試等方式進行投資分析和判斷，選擇家庭能夠承受的風險指數的品種進行投資，確保投資導致的損失或者是背離自己期望值的指數在自身可以承受的范圍之內。在金融投資過程中，風險越大的投資品種往往潛在的收益也越高，相反投資風險較低的投資品種收益也會較低，投資風險的大、小是真實存在的，所以投資者的投資之前一定要考慮到并且明確自身的風險承受能力，以免出現超過家庭承受能力的損失，給家庭經濟生活帶來不良影響。

(四)政府合理干預，完善法律監督體系

政府對金融市場的過多干預，對金融市場的發展會產生負面影響，容易破壞市場自我調控機制，對商品的價格浮動產生影響，市場調節具有自發性是，在我國市場發展機制還不完善的情況下，政府適當的干預也是必要的，市場資源的優化配置還需要通過政府的干預行為去引導和推動，發揮政府調節的功能，引導投資者的投資行為，推動我國金融市場的健康運行。其次，就是要健全法律監督體系，完善金融投資法律法規，規范投資者和中介機構的行為，同時保障家庭金融投資者的合法權益，降低家庭金融投資的風險。

四、結束語

金融危機背景下，國內外金融市場形勢動蕩，如何有效地引導居民進行金融投資，提高家庭金融投資的質量，防范家庭金融投資風險，是非常重要的課題。本文從多個角度分析了家庭金融投資的問題，提出通過加強對金融投資的認識，提高金融投資風險意識；選擇適合居民家庭實際情況的金融投資策略；選擇適應居民家庭風險承受能力的投資品種；政府合理干預和完善法律監督體系等方式來更好的防范家庭金融投資風險，促進我國金融業健康發展。

參考文獻

[1]王妍.后金融危機時代我國居民家庭金融投資風險及其防范[J].特區經濟，2011.4

[2]高尚杰.金融危機下家庭金融投資及其風險規避[J].湖北工業大學學報，2009.6