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篇1
第一節 基本理論
一、3個階段
5個沒有:
1.公允價值不能可靠計量;2.在活躍市場中沒有報價;3.沒有達到控制;4.沒有達到共同控制;5.沒有達到重大影響
二、企業合并分3個類型1.控股合并2.吸收合并3.新設合并
1.控股合并
(1)控股合并的要點:雙方的法人資格都不消失,它表現為持股比例50%
同一控制下:有人管理的情況下雙方合并,雙方的名稱合并方和被合并方,用賬面價值法進行處理,不允許出現損益類科目。
(2)控股合并與合并報表關系。只有在控制的情況下才能談得上合并報表的問題,在5個沒有段,共同控制或重大影響段談不上合并報表的問題。吸收合并和新設合并都談不上合并報表的問題。合并報表的前提是在控股合并方式取得長期股權投資,才談得上合并報表,其他的情況都談不上,合并報表的編制一般由母公司來編制,它是根據個別會計報表調整后來編制的。
(3)編制合并報表思路。①在同一控制下的控股合并當中,首先母公司拿著兩家報表的復印件,將母公司復印件的報表由成本法改為權益法,子公司的報表不做任何變化,在此基礎上經過5大塊抵銷來編制合并會計報表。
②對非同一控制下控股合并在編制報表時。首先由母公司拿著兩家報表的復印件,其次對母公司復印件的報表,長期股權投資由成本法改造為權益法,同時要將子公司的報表(復印件)由賬面價值改為公允價值,具體的做法是將資產方的固定資產、無形資產、存貨的賬面價值改造為公允價值,同時相應的調整子公司所有者權益當中的資本公積,在此基礎上經過5大塊抵銷來編制合并報表。
4.第3個段(控制)取得的長期股權投資是由控股的方式取得,又分為同一控制下的控股合并和非同一控制下的控股合并,母公司平日核算的是成本法,期末編制報表時要將母公司的報表復印件由成本法改造為權益法。
2.吸收合并
吸收合并:是指雙方的法人資格有一個消失,它具體分為同一控制下吸收合并和非同一控制下的吸收合并。
同一控制下
(1)A對B100%的控股,如果B的法人資格消失,則屬于同一控制下的吸收合并。如果B的法人資格不消失,則稱為同一控制下的控股合并。
非同一控制下
如果B的法人資格在,則稱為非同一控制下的控股分并,如果B的法人資格消失則稱為非同一控制下的吸收合并。
對于同一控制的吸收合并具體的處理思路:
借:資產(被合并方的資產的賬面價值)
借:資本公積/盈余公積/未分配利潤(若是借方差額)
貸:負債(被合并方負債的賬面價值)
貸:合并方支付的對價(賬面價值)
貸:資本公積―其他(若借貸不平,貸方余額)
該差額處理原則不論是同一控制下的控股合并還是同一控制下的吸收合并都適用。
(2)非同一控制下吸收合并具體的賬務處理思路:
借:資產(被合并方資產的公允價)
借:商譽(出現借方的商譽是吃虧的情況)
貸:負債(被合并方負債的公允價值,但是負債賬面價值=負債公允價值)(一般情況下)
貸:支付對價(公允價)
貸:營業外收入(沾光)
公允的凈資產=公允資產-公允負債
中級會計所得稅當中講述的企業合并就指的是非同一控制下的吸收合并,而不是指其他合并。
3.新設合并是指雙方的法人資格都消失,重新到工商局辦理注冊登記。
三、長期股權投資初始投資成本確定
舉例1.某企業用銀行存款100購買股權;2.某企業用存貨:賬面價值80,公允價100,增值稅率17%,換取股權;3.某企業用固定資產:賬面價值100,累計折舊20,公允價90。換取股權;4.某企業用無形資產:賬面價值100,累計攤銷20,公允價70,換取股權;5.某企業發行權益性證券(股票)面值30,公允價70,發行費1,換取股權。
(1)五個沒有段持股比例5%。
①借:長期股權投資100(倒劑)
貸:銀行存款 100
②借:長期股權投資117
貸:主營業務收入 100
應交稅費―應交增值稅(銷項稅額)17
借:主營業務成本 80
貸:庫存商品 80
③借:固定資產清理80
累計折舊20
貸:固定資產 100
借:長期股權投資90
貸:營業外收入10
貸:固定資產清理 80
④借:營業外支出10
借:長期股權投資70
累計攤銷20
貸:無形資產 100
⑤借:長期股權投資70
貸:股本 30
資本公積―股本溢價40
另作一步借:資本公積―股本溢價1
貸:銀行存款1
當資本公積賬戶不夠借時,借盈余公積,再不夠借時,借未分配利潤。
總結:在購買法下取得的長期股權投資 都是按照公允價值入賬的,但是如果在取得長期股權投資過程當中,如果有已知股利,不應當計入長期股權投資的成本,而應當單列,對于相關的傭金,手續費、稅金一般是計入長期股權投資的成本,二般情況下不記入,如例5。
(2)重大影響,共同控制段(方法、原理同上)持股25%
(3)非同一控制下的控股合并,(用公允價值法也稱購買法)持股75%,(方法、原理同前面5個例子)
四、同一控制下的控股合并的取得長期股權投資(賬面價值法),舉例同上面5個,被投資方所有者權益賬面價值為120
同一控制下控股合并取得的長期股權投資賬務處理的核心思想是:
借:長期股權投資(以被合并方所有者權益的賬面價值*持股比例來確定)
貸:支付對價(賬面價)
借貸不平,貸方差額貸:資本公積
借方差額借:資本公積/盈余公積/未分配利潤
1.借:長期股權投資 90(120*75%)
借:資本公積/盈余公積/未分配利潤10
貸:銀行存款 100
2.借:長期股權投資90
資本公積/盈余公積/未分配利潤7
貸:庫存商品80
應交稅費―應交增值稅(銷項稅額)17(100*17%)
3.借:固定資產清理80
累計折舊20
貸:固定資產 100
借:長期股權投資90
貸:固定資產清理80
資本公積10
4.借:長期股權投資90
累計攤銷20
貸:無形資產 100
資本公積10
5.借:長期股權投資90
貸:股本30
資本公積60
借:資本公積―股本溢價1
貸:銀行存款 1
總結:在同一控制下的控股合并當中,借方記:長期股權投資以被合并方所有者權益的賬面價值*持股比例來確定的,貸方記支付的對價(賬面價),差額處理為
借:資本公積/盈余公積/未分配利潤
貸:資本公積―其他
對于長期股權投資取得時有已知股利,應當單列,不應當計入成本。發行權益性證券的發行費用同前面
第二節 成本法后續計量
控制段核算方法是:平日成本法,編合并報表時由成本法改成權益法(改母公司的報表),成本法核算有憑證、報表、賬,而改造為權益法沒有憑證、賬,只有復印的報表
1.適用范圍:5個沒有段,控制段
2.賬務處理的要點:(1)只有當被投資立發放現金股利時才做賬(即發錢做賬,不發錢不做賬),而且要特別注意的是投資方賺的錢視為投資收益,不是投資方投資的錢所賺的錢,不應視為投資收益,而應視為投資成本的回收。
例:甲企業對乙企業2001年1月1日進行投資,持股比例是10%,被投資方每年末所實現的利潤是200、400、300、500,每年4月1日發放的現金股利為100、200、300、400
成本法具體處理思路:借:應收股利(被投資方發放現金股利總額*持股比例)
(恢復)借/貸(沖減):長期股權投資
借/貸:投資收益
應沖減或恢復的長期股權投資=(投資后截止到本年末止被投資方累計發放的現金股利總額-投資后截止到上年末止被投資方累計實現凈利潤)*持股比例。
X0(假定X=3,應當沖減,但要和以前年度沖減的長期股權投資予以攀比,若以前沖2,應再沖1(貸方)
若以前沖3,不恢復也不沖減
若以前沖5,應恢復2(借方)
X≤0時,不沖,但要把以前年度沖減長期股權投資予以恢復,而且僅恢復已沖減部分
哪一年賬務處理,就站在哪一年,而且要站在中間。
1.借:長期股權投資 100
貸:銀行存款100
應沖減/恢復的長期股權投資=(100-0)*10%=10(沖10)
借:應收股利10(100*10%)
貸:長期股權投資10
2.借:應收股利20(200*10%)
貸:投資收益20
應沖減/恢復的長期股權投資=[(100+200)-200]*10%=10(不沖不恢復)
3.借:應收股利30(300*10%)
借:長期股權投資10
貸:投資收益40
應沖減/恢復的長期股權投資=[(100+200+300)-(400+200)]*10%=0(不沖恢復10)。
4.借:應收股利40(400*10%)
貸:長期股權投資10
貸:投資收益 30
應沖減/恢復的長期股權投資=[(100+200+300+400)-(400+200+300)]*10%=10(沖減10)。
第三節.權益法核算
1.適用范圍:共同控制,重大影響以及在期末編合并報表時,對母公司復印件的報表由成本法改造成權益法。
2.核算的要點:(1)當被投資方所有者權益總額發生變化時,投資方緊跟著馬上做賬,而且投資方認可被投資方的報表是公允價值的報表,而不是賬面價值報表。公允價值與賬面價值報表之間差異在于:固定資產、無形資產、存貨。
3.處理步驟
第一步:首先比較初始投資成本和被投資單位可辨認凈資產享有份額(公允所有者權益*持股比例)
可辨認凈資產=公允所有者權益=公允資產-公允負債
成本 份額處理
1.100 100 不處理
2.100 120借:長期股權投資20貸:營業外收入20
3.100 90不做賬
乙(被投資方原報表) 公允報表(08～01～01)
甲對乙2008年1月1日投資支付價款25萬元,2008年12月31日,乙實現利潤-10萬元,存貨出售60%,固定資產5年不考慮殘值。用平均年限法,無形資產10年
乙公司原來的利潤表(甲不認可),乙公司公允報表(甲公司認)
收入117 37 收入 117 37
費用4747 費用64 64
凈利潤70-10 凈利潤53-27
當被投資方的賬面價值和公允價值不一致的時候(固定資產、無形資產、存貨),對于被投資方做出的利潤表,投資方不認可,應當對其凈利潤進行改造,根據調整后的利潤表確認損益,如果被投資方發生了虧損,也要按照此方法改造,當被投資方的賬面價值各公允價值一樣的時候,被投資方的利潤表不用改造,投資方是認可的。
借:長期股權投資-損益調整10.6
貸:投資收益10.6
第二步:當被投資方實現凈利潤時,分兩種情況
1.當賬面價值不等于公允價,首先對被投資方的利潤表進行改造,以改造后的利潤表為基礎確認損益.
2.當賬面價值等于公允價時,則無須改造,直接按照持股比例來確認投資收益
借:長期股權投資―損益調整
貸:投資收益
對被投資方發生凈虧損時,處理原則同凈利潤
逆流交易:甲與乙是聯營或合營企業的關系
甲(投資方) 20% 乙(被投資方)
2008年12月乙銷售給甲一批商品,成本300,售價500,乙當期凈利潤1200
獨立第三方A甲乙(丙投資80%,甲投資20%)
1.甲此時尚未將商品出售給獨立第三方,A甲此時利潤未實現,得抵銷虛假利潤,若以后銷售,做相反的會計分錄.
未抵銷之前1200*20%=240
借:長期股權投資 損益調整240
貸:投資收益 240
沖回: 借: 投資收益40
貸:長期股權投資 損益調整40
2.如果甲交商品出售給外部獨立的第三方,此時利潤實現了,此時無需抵銷.
3.當售價低于成本價時,實實在在確認(虧損不抵),不存在抵銷。
逆流交易總結,若未對外銷售則抵銷,若對外銷售,則不抵銷,發生虧損不抵銷。
順流交易:甲(投資方)20%乙(被投資方)
2008年甲銷售給乙一批商品,成本600,售價1000,乙當年實現利潤1400
A乙未對外銷售
1.借:長期股權投資―損益調整1400*20%=280
貸:投資收益 280
借: 投資收益 80
貸: 長期股權投資―損益調整80
2.2009年對外銷售做相反的會計處理
B.乙對外銷售,則不抵銷
順流交易總結同逆流交易
第三步:當被投資方發生虧損時,首先按賬面價與公允價是否一致,分兩種情況
甲公司對乙公司持股比例是40%.2008年末乙公司實現凈利潤-5000元,長期股權投資帳面價為1040元。
1.當賬面價值不等于公允價時,要對虧損進行改造
2.當被投資方發生超額虧損
(1)首先讓長期股權投資賬面價值減記至0為限
借:投資收益1040
貸:長期股權投資―損益調整 1040
(2)再關注投資方與被投資方是否存在沒有明確清收計劃的長期應收款
假設有200 借:投資收益 200
貸:長期應收款 200
(3)進一步關注投資方對被投資方的虧損是否承擔額外義務
假設為1借:投資收益1
貸:預計負債 1
(4)剩余的備查登記
當以后年度被投資方實現盈利時,恢復的次序為備查賬.預計負債.長期應收款(沒有明確請收計劃).長期股權投資。
第四步:當被投資方發放現金股利時
借:應收股利
貨:長期股權投資―損益調整
但是當被投資方的現金股利額超過了投資方確認的長期股權投資金額,視為投資成本的回收。
對于當年投資,當年發放現金股利,不論是成本法還是權益法的處理都是一樣的,分錄為:借:應收股利
貸:長期股權投資-成本(清算性股利)
第五步:當其他原因而導致被投資方所有者權益總額發生變化時
例:當被投資方可供出售金融資產100變為120,投資方持股比例為20%賬務處理:
被投資方賬務處理
借:可供出售金融資產―公允價值變動20
貸:資本公積―其他20
投資方賬務處理
借:長期股權投資―其他權益變動 4
貸:資本公積――其他4
總結:投資方賬務處理
借/貸:長期股權投資―其他權益變動
貸/借:資本公積―其他
第四節期末計價及處理
1.發行減值時
借:資產減值損失
貸:長期股權投資減值準備(不能轉回)
2.處置
借:銀行存款
長期股權投資減值準備
貨:長期股權投資各相關賬戶(成本.損益.其他權益變動)
借貸不平,用投資收益補平
篇2
一、引言
在凱恩斯流動性偏好理論中，人們持有貨幣的動機包括交易性動機、預防性動機和投機性動機。在研究居民儲蓄行為時，交易性動機被認為是將貨幣用于消費，預防性動機被認為是為應對預期中和非預期到未來消費而持有貨幣，投機性動機則被認為是為投資而準備貨幣。儲蓄是典型的持有貨幣的形式，本文所要討論的儲蓄是指持有扣除了用于消費數額后的貨幣的儲蓄，儲蓄額即為滿足消費后持有的貨幣余額。由于現在大部分的儲蓄以銀行儲蓄的形式而存在，使得儲蓄能在保持貨幣固有的流動性的同時獲取無風險收益，所以銀行儲蓄既能同時滿易性、預防性和投機性三種動機的要求，還能直接實現投資獲取收益的功能。一般地，居民取得的收入將按順序逐步用于滿足消費、預防和投資，收入滿足消費后的余額將被投入于儲蓄和投資，二者是一個此消彼長的關系，投資是如何影響儲蓄的是一個值得研究的問題。
我國居民從事投資的方式主要是銀行儲蓄和證券投資兩種，銀行儲蓄有儲蓄和投資的兩種屬性，證券投資主要為債券和股票投資。我國最主要的債券是國債，雖然企業債券的發行數量近年來逐漸增多，但相比國債，企業債發行量占比仍偏小。股票投資分為兩個市場：一個是一級市場（Primary Market），投資者在一級市場購買IPO股票和企業為再融資而發行的股票和權證，獲得上市公司的股權，本文稱之為股權投資；第二個是二級市場（Secondary Market），投資者在二級市場上對已經發行的證券進行買賣轉讓，套取現金或取得金融資產，本文稱之為股票交易。
本文針對股權投資、股票交易和債券投資三種投資方式與居民儲蓄之間的關系進行討論，結合銀行儲蓄所具有的雙重屬性分析銀行儲蓄受到的影響和作用。因為可支配收入是銀行儲蓄的直接來源，對儲蓄存款的數量變化有著直接影響，其重要性是不可忽略的，所以在建模過程中加入居民的可支配收入以提高模型的因素的全面性和擬合優度。本文使用基于對回歸方程殘差序列檢驗的EG兩步法協整檢驗和基于運用極大似然法檢驗回歸系數的Johanson協整檢驗對股權投資、股票交易、債券投資和可支配收入與儲蓄存款之間的關系進行協整估計，依據協整方程來分析各變量與儲蓄存款之間的長期關系，并給出誤差修正模型，用以討論各變量短期內變動對儲蓄存款的影響。之所以同時運用EG兩步法協整檢驗和Johanson協整檢驗對模型進行估計，是為了避免單一一種方法估計產生的偏差對分析結論的準確性產生影響，從而提高分析結論的準確性和可信度。
二、數據選取與處理
本文選取2004年第3季度至2012年第3季度的季度數據作為樣本空間，之所以從2004年第3季度開始是考慮到我國與2004年初開始股權分置改革，改革開始的前半年股市存在較大的波動，容易影響實證結果，經過半年后波動逐漸減小，對實證研究產生偏差的影響會減弱。
股票投資數據來自中國證券監督管理委員會網站（http：///pub/newsite/），數據分為兩部分：第一部分為股權投資（Stock Finance，SF）額度，即為一級市場的股票融資額度，由2004年7月至2012年9月的月度數據加總求得，加總項目包括A股市場首發籌資、增發、配股，其中從2009年開始再籌資中增加了配股和權證行權兩項的金額；第二部分為二級交易市場（Secondary Trade Market，STM）的數據，用每季度最后一個交易日的上證A股指數的收盤價代表，之所以以上證A股指數為代表，是因為上證A股市場最主要的交易為二級市場交易，上證A股指數能反映二級股票市場的繁榮程度和盈利狀況，而二級市場的盈利狀況在居民決定投資于股市還是儲蓄時有較大影響。
債券投資數據來源于中國人民銀行網站（http：///），以居民可購買的債券（Bond Finance，BF）金額為代表。居民可購買的債券金額由2004年7月至2012年9月的月度數據加總求得，其中2004年7月至2010年7月的月度數據為債券發行總額減去央行票據和金融債券的發行額，因為一般地，央行票據和金融債券的購買者是非居民。出于同樣的考慮，2010年8月至2012年9月的數據為債券發行總額減去央行票據、金融債券、政府支持債券、政府機構債券和非銀行金融機構債券。以上數據單位均為億元。
居民人均可支配收入（Average Diposable Income，ADI）為城鎮居民人均可支配收入，數據來源于國家統計局網站（http：///），由于國家統計局的居民可支配收入只有歷年1至3季度的累計數據，故用第2季度累計值減第1季度的值作為第2季度的居民可支配收入，用第3季度累計值減第2季度的累計值作為第3季度的居民人均可支配收入，同時用歷年居民人均可支配收入總額減去歷年第3季度累計值作為第4季度的居民人均可支配收入。居民人均可支配收入單位為元。
居民儲蓄數據為儲蓄存款（Household Savings De-
posits，HSD）總額數據，來源于中國人民銀行網站（http：///）公布的金融機構人民幣信貸收支表每季度的最后一個月的的儲蓄存款額作為該季度的居民儲蓄數據。數據單位為億元。
另外，為使數據趨勢線性化，并消除數據中可能存在的異方差，分別對HSD、ADI、SF、BF、STM的數據進行自然對數變換，分別記為lnHSD、lnADI、lnSF、lnBF和lnSTM，其相應的一階差分序列記為DlnHSD、DlnADI、DlnSF、DlnBF和DlnSTM。最后，本文使用的計量工具為Eviews6.0。
三、實證分析
（一）單位根檢驗
為了避免非平穩序列建立估計模型時可能會產生的“偽回歸”問題，首先使用ADF 檢驗對序列逐個進行單位根檢驗。由表1可知，除lnADI平穩以外，其余序列均不平穩，但所有數據的一階差分序列在5%的置信水平下平穩，說明lnHSD、lnADI、lnSF、lnBF和lnSTM均為一階單整序列，即I（1）。
（二）協整檢驗
協整關系是指非平穩經濟變量時間序列之間的線性組合存在著一個長期均衡的關系。協整檢驗主要有兩種方法：一種是基于回歸方程殘差序列進行ADF檢驗的EG兩步法協整檢驗，另一種是基于回歸系數的運用了極大似然法的Johanson協整檢驗。在確定各序列為一階單整以后，分別利用EG兩步法和Johanson協整對進行協整檢驗。
首先用EG兩步法對lnHSD、lnADI、lnSF、lnBF和lnSTM進行協整檢驗。運用OLS法對數據進行回歸后對其殘差進行平穩性檢驗（見表2）。由表2可知，殘差在5%的置信度水平下是平穩的，所以lnHSD、lnADI、lnSF、lnBF和lnSTM之間存在整關系。由此得出的它們之間的的長期趨勢是：
再運用Johansen協整檢驗對序列進行協整檢驗（見表3）。由表3的Trace統計量和Max-Eigen統計量可知lnHSD、lnADI、lnSF、lnBF和lnSTM之間存3個協整向量，序列之間存協整關系。由此得出它們之間的協整方程是：
（三）誤差修正模型（ECM）
根據以上的分析，變量lnHSD、lnADI、lnSF、lnBF和lnSTM都是一階單整序列，且存在協整關系。但是當受到外部沖擊的時候它們可能會暫時偏離均衡水平，隨著時間的推移會得到調整。所以，建立誤差修正模型進行分析，這里采用滯后一階的形式，并用ECM表示協整方程中的殘差作為非均衡誤差項。
由（式1）估計誤差修正序列為：
四、主要結論
第一，由協整方程式1和式2可知，2004年第3季度至2012年第3季度我國股權投資、股票交易、債券投資和人均可支配收入與居民儲蓄之間存在著長期的均衡關系。而且由估計結果可知，居民人均可支配收入對居民儲蓄有著較強的長期彈性，彈性系數為0.9559（式1）和1.1239（式2）。這與我國居民傳統的儲蓄習慣相符合。當可支配收入增加時，居民會拿出一部分作為儲蓄，這個新增加的儲蓄部分的金額與新增消費的金額的比例是固定的，而這個比例取決于個人的消費和儲蓄替代效應和偏好，居民不會因為可支配收入增加而過度增加消費，減少儲蓄。與其他變量的系數的絕對值相比，人均可支配收入的絕對值最大，表明人均可支配收入變化是居民儲蓄變化的最主要原因，陳詩詩（2008）認為影響居民儲蓄增長的主要因素是收人水平及其自身的慣性[1]。股權投資的彈性在式1和式2中均非常小，比0.03稍多一點，而且從t統計量來看該變量的系數不顯著，可以為0，這說明上市公司發行股票籌資對居民吸引力可以忽略不計，居民并不愿意選擇在上市公司發行股票時從銀行中取出儲蓄或減少儲蓄并用這部分錢購買IPO的新股或者為再融資而發行的股票。鑒于在我國股市中大部分居民投資者在IPO和股票再融資的投資以遭受損失的現實狀況，上市公司發行股票對居民投資者的吸引力極小是可以理解的，居民寧愿將新增的收入存入銀行獲取固定的無風險收益也不愿冒險投資于新發行的股票。如果要改變這一狀況，需要有更好的市場環境來保護居民投資者的權益。債券投資對居民儲蓄的彈性系數為0.177（式1）和0.1189（式2），債券投資對儲蓄的增加的有一定的正向的作用，存在財富效應，這表明我國居民除了儲蓄投資以外，還會選擇從事收益相對儲蓄高一些的債券投資，而從債券投資的對象看主要是對風險相對小、發行數額較大的國債的投資，對債券的投資能增加居民的財富，推動居民儲蓄的增加。因此，“大多數人對相對安全、利息收入又高于銀行儲蓄存款的投資工具存在巨大需求”[2]。但相比可支配收入增加的影響而言是比較小的，可支配收入增加是儲蓄增加的主要因素。與新股發行對應的股票二級交易市場的繁榮程度對居民儲蓄的系數為-0.2487（式1）和-0.2849（式2），系數絕對值較大且t統計量顯著，表明股票二級交易市場對居民的吸引力是顯著的，且對儲蓄存款的影響遠遠大于新股發行產生的影響，同時也大于債券的影響力。這說明在諸多投資方式中，“股票收益率對儲蓄存款需求的影響是主導性的”[3]。二級交易市場的繁榮程度對居民儲蓄的系數是負值，這符合預期，即當股市繁榮時居民會減少當期的儲蓄甚至不儲蓄并取出存款用于股票的投機，試圖獲取相對儲蓄投資和債券投資的超高收益，造成居民儲蓄的減少；而當股市低迷的時候，居民為了避免損失，避開風險，會主動從股市撤資，并重新存入銀行，使儲蓄存款增加。李麗（2009）在研究股市波動對居民儲蓄存款的影響時也認為“股市活躍，股市成交額大，吸引居民更多地投資股票，居民可能會將其銀行存款轉移到股市購買股票，數額足夠大的話就會引起居民儲蓄存款的減少，因此，股市成交額與居民儲蓄應該是負相關關系”[4]，與本文結論一致。這反映出我國居民對風險的厭惡和對財富的渴望，而風險和收益是對立統一的，一定程度的風險對應一定的收益，不存在低風險的高收益。由此可見，我國居民對投資的認識水平不夠高，以及我國投資品種不多、風險較大、居民投資路徑太窄，居民投資者難以通過按照自己的投資風險偏好獲取理想的收益。
第二，由誤差修正模型式3和式4中新股發行投資的系數非常小且t統計量仍不顯著可以認定，無論從長期還是短期來看，新股的發行對居民的吸引力非常小，對居民儲蓄的的影響微乎其微。調整后的誤差修正模型的誤差修正項ECM的系數為-0.2328（式5）和-0.3065（式6），系數為負值表明該誤差修正項具有反向修正機制，說明居民儲蓄變動受到協整方程的約束，短期波動對長期均衡關系的偏離會在下一期得到力度為-0.2328（式5）和-0.3065（式6）的反向修正，將非均衡狀態拉回均衡狀態，從而保證了股票、債券投資和可支配收入與居民儲蓄的關系不會明顯偏離均衡狀態。從調整后的誤差修正模型可看出，短期居民可支配收入的增加和債券投資的增加將引起居民儲蓄的同方向變化。短期居民可支配收入的增長 1%，居民儲蓄存款相應增加0.2507%（式4）和0.2865%（式6），影響變動不大；短期債券投資的增加1%，居民儲蓄存款相應增加0.027%（式4）和0.0216%（式6），影響變動較小，可能是由于債券的獲取收益的時滯性使得債券投資在短期內對居民儲蓄存款變化的影響不明顯。而在長期協整方程中會引起居民儲蓄反方向變動的二級證券交易市場的繁榮程度在短期內依然起到反向作用，彈性為-0.0404（式4）和-0.041（式6），彈性較小，彈性絕對值雖然稍大于債券投資對儲蓄存款的彈性，但遠小于居民可支配收入對居民存款儲蓄的彈性，可見短期內股市的繁榮與否并不影響居民的儲蓄傾向，反映出居民對于股市繁榮持久性的不信任和懷疑以及對風險的厭惡。“儲蓄存款對股市收益率變動的敏感性較大，對股市收益風險的敏感性較低，消費者為回避股票收益下降的風險，增加貨幣需求”，使得儲蓄增加。
參考文獻：
[1]陳詩詩.我國居民儲蓄函數的實證研究基于1995―2007年季度數據的計量分析[J].世界經濟情況，2008（10）.
篇3
一、公允價值引入長期股權投資的核算
我國新會計準則中公允價值的定義為:是指在公平交易中,熟悉情況的交易雙方自愿進行資產交換或者債務清償的金額。在公平交易中,交易雙方應當是持續經營企業,不打算或不需要進行清算、重大縮減經營規模、或在不利條件下仍進行交易。在舊會計準則制定過程中,考慮到當時我國市場經濟尚未健全和完善,公允價值可能有失公允,所以對其使用是很謹慎的,在長期股權投資的核算中沒有引入公允價值的概念。隨著我國經濟的發展,會計準則也逐步向國際發展趨勢靠攏,所以新準則在長期股權投資核算中引入的公允價值。
1.成本法下公允價值的核算
新準則長期股權投資成本法核算中對公允價值的規定如下:在對非同一控制下取得的子公司采用成本法核算時,按規定確定初始成本后,投資方對初始投資成本大于合并中取得的被購買方可辨認凈資產公允價值份額的差額,應當確認為商譽;投資方對初始投資成本小于合并中取得的被購買方可辨認凈資產公允價值份額的差額計入當期損益。投資企業對被投資企業無共同控制、無重大影響時,初始投資成本的確認仍沿用原準則;在投資企業對被投資企業實施控制的情況下,則引入了公允價值。
長期股權投資中成本法下引入公允價值的要點在于,應區分長期股權投資的取得方式,包括非企業合并取得和企業合并取得兩大類,后者又進一步劃分為同一控制下的合并和非同一控制下的合并。也就說只有非同一控制下的合并才引入公允價值的概念。這種區分的處理方法充分考慮了我國的現實國情,因為在我國目前的企業合并大多是同一國家部委、地方政府控制下的企業合并,或是同一企業集團內兩個或多個子公司的合并。由于同一控制下的企業合并和非同一控制下的企業合并在合并對價的產生上具有完全不同的狀況,后者可以由雙方的討價還價最終在自愿交易的基礎上達成雙方認可的公允價值,而前者的交易可能并不完全出于自愿,所達成的合并對價也可能不代表公允價值。所以非同一控制下合并引入公允價值的概念才是符合實際情況的。
2.成本法下公允價值核算對財務狀況的影響
長期股權投資成本法核算中引入公允價值會使資產結構發生變化。首先,在計入商譽的情況下,在資產負債表中,資產項目會增加商譽這項資產,長期股權投資科目的金額為被投資公司凈資產的公允價值,與原核算方法相比金額減少,減少部分全額計入商譽。其次,在計入當期損益的情況下,長期股權投資科目的金額會超出原準則下核算的金額,其超出額為公允價值與初始投資成本的差額。另一方面還會影響企業的利潤。如果投資方的初始投資成本小于合并中取得的被購買方可辨認凈資產公允價值份額,其差額計入當期收益,會使利潤增加。
3.權益法下公允價值的核算
新準則長期股權投資權益法核算中對公允價值的規定如下:長期股權投資的初始投資成本大于投資時應享有被投資單位可辨認凈資產公允價值份額的,初始投資成本大于取得投資時應享有被投資單位可辨認凈資產公允價值份額的。該部分差額從本質上是投資企業在取得投資過程中通過購買作價體現出的與所取得股權份額相對應的商譽及不符合確認條件的資產價值。初始投資成本大于投資時應享有被投資單位可辨認凈資產公允價值的份額。兩者之間的差額不要求對長期股權投資的成本進行調整。長期股權投資的初始投資成本小于投資時應享有被投資單位可辨認凈資產公允價值份額的,初始投資成本小于取得投資時應享有被投資單位可辨認凈資產公允價值份額的,兩者之間的差額體現為雙方在交易作價過程中轉讓方的讓步,該部分經濟利益流入應作為收益處理,計入取得投資當期的營業外收入,同時調整增加長期股權投資的賬面價值。
4.權益法下公允價值核算對財務狀況的影響
長期股權投資權益法核算中引入公允價值會使利潤額變化,因為長期股權投資的初始投資成本小于投資時應享有被投資單位可辨認凈資產公允價值份額的,其差額應當計入當期損益,而且舊準則是將初始投資成本與被投資企業的所有者權益份額進行比較,將其差額計入股權投資差額明細科目,按期進行攤銷,將其攤銷額調整各期投資收益。而新準則不涉及股權投資差額,以及攤銷,因此也將影響企業的利潤額。
二、商譽公允價值引入長期股權投資的核算
商譽是無形資產,它具有無形資產的一般特征,即不具有實物形態,且要依托企業實體,并且該主體不允許他人隨便占有且應嚴加控制;它是一種生產資料或生產條件,具有價值和使用價值;在使用中能給企業帶來經濟效益或社會效益。當一個企業購入另一個企業時,其購入成本超過被購企業凈資產的公允價值的部分,就是商譽的價值。
1.長期股權投資中商譽的核算
準則關于長期股權投資取得時初始計量的第二個要點是關于商譽的有關核算。按新準則規定,在對非同一控制下取得的子公司采用成本法核算時,按規定確定初始成本后,投資方對初始投資成本大于合并中取得的被購買方可辨認凈資產公允價值份額的差額,應當確認為商譽;初始投資成本小于合并中取得的被投資方可辨認凈資產公允價值的差額,在復核無誤后計入當期損益。即商譽只存在于新成本法中初始投資成本大于合并中取得的被購買方可辨認凈資產公允價值份額的情況。
我國新準則在對商譽后續計量的做法是對商譽不攤銷,而進行減值測試,計提減值準備。該觀點主要認為:(1)攤銷期限的確定沒有理論依據,商譽的資本化和攤銷都是主觀的,會存在人為調整利潤。(2)攤銷會使企業在與外國公司合并時,提供較低的盈利報告從而處于不利地位。(3)攤銷會使資產賬面價值降低,不能正確反映企業的價值。
2.商譽核算對財務狀況的影響
商譽要在期末按規定方法進行減值測試,如果投資企業的投資成本小于應享有被投資企業凈資產可收回金額,將其減值計入當期損益。如果投資成本未小于應享有被投資企業凈資產,則不作處理。由此可見,對商譽進行減值測試未必會對損益產生影響。
在企業首次執行新準則時,屬于同一控制下企業合并的,原已確認商譽的攤余價值應當全額沖銷,并調整留存收益,企業凈資產將減少,但由于以后商譽不再攤銷,企業以后利潤將增加。屬于非同一控制下企業合并的,應當將商譽在首次執行日的攤余價值作為認定成本,不再進行攤銷,并按照《企業會計準則第8號——資產減值》的規定,在首次執行新準則時對商譽進行減值測試。發生減值的,應當以計提減值準備后的金額確認,并調整留存收益,將減少企業的凈資產。對商譽進行減值測試,在被并購企業經營業績較好時,商譽可能不會減值,企業當期利潤會較原規定提高,而在被并購企業經營不佳時,商譽會大幅減值,企業當期利潤將可能大幅降低。
參考文獻:
篇4
由于企業合并按合并前后是否受同一方或相同的多方最終控制，分為同一控制下的企業合并和非同一控制的企業合并，分析調整時，必須首先明確母子公司關系是以何種合并方式形成的。如果是同一控制下企業合并中取得的子公司，如果不存在與母公司會計政策和會計期間不一致的情況，則不需要對該子公司的個別財務報表進行調整，只需要抵銷內部交易對合并財務報表的影響即可；對于屬于非同一控制下企業合并中取得的子公司，除了存在與母公司會計政策和會計期間不一致的情況，需要對該子公司的個別財務報表進行調整外，還應當根據母公司為該子公司設置的備查簿的記錄，以記錄的該子公司的各項可辨認資產、負債及或有負債等在購買日的公允價值為基礎，通過編制調整分錄，對該子公司的個別財務報表進行調整，以使子公司的個別財務報表反映為在購買日公允價值基礎上確定的可辨認資產、負債及或有負債在本期資產負債表日的金額。
對子公司個別報表如何在合并工作底稿中進行調整，從實際工作的角度分析可以分為兩步：一是取得投資時公允價值調整，二是資產費用化的調整。比如：長和公司于2009年12月末支付1000萬元取得長河公司80%的表決權股權，進行非同一控制下的企業合并。購買日，長河公司有一臺全新的管理用設備，賬面價值為150萬元，公允價值為170萬元。長河公司按5年計提折舊，凈殘值為0。假設除該設備外，其余資產、負債賬面價值與公允價值相同。
2009年末購買日編制的調整分錄，將長河公司報表調整為公允價值為基礎本例中僅涉及管理用設備公允價值和賬面價值的不一致，需編制調整分錄為：
借：固定資產20
貸：資本公積20
2010年編制合并報表時，應編制調整分錄，使長河公司的個別財務報表反映為在購買日公允價值基礎上確定的管理用設備在本期資產負債表日應有的金額，需編制調整分錄為：
借：固定資產20
貸：資本公積20
借：管理費用 4
貸：固定資產 4
2011年編制合并報表時，應編制調整分錄，使長河公司的個別財務報表反映為在購買日公允價值基礎上確定的管理用設備在本期資產負債表日應有的金額，需編制調整分錄為：
借：固定資產20
貸：資本公積20
借：未分配利潤-年初4
管理費用 4
貸：固定資產-累計折舊8
以后年度依次類推。
二、對母公司財務報表進行調整
由于母公司日常對子公司核算采用的是成本法，在合并工作底稿中，需要將成本法下的母公司長期股權投資金額調整為權益法下的份額。通過對實際工作中可能涉及的權益法的業務的比較，在工作底稿中需要從以下四個環節進行調整：
（一）對長期股權投資入賬成本的調整。依據購買日母公司長期股權投資成本與子公司可辨認凈資產公允價值份額的比較，如果成本大于子公司可辨認凈資產公允價值份額的，不需要調整；如果成本小于子公司可辨認凈資產公允價值份額的，則編制調整分錄：
借：長期股權投資
貸：營業外收入
（二）通過調整子公司賬面凈利潤對長期股權投資進行調整。按權益法進行調整，確認應享有子公司當期實現凈利潤的份額時，如果購買日被購買方可辨認資產公允價值與賬面價值不等，或存在未實現內部交易損益時，需要對被投資方實現的賬面凈損益進行調整。在底稿處理時需注意三個方面的問題：
1、可辨認資產公允價值與賬面價值不等的，通過調整分錄的“對子公司個別報表進行調整”中的損益類項目，損益類項目在借方的，調減凈利潤；在貸方，調增凈利潤。
2、對于內部交易產生的未實現內部損益，則根據相關抵銷分錄“對母子公司內部交易進行抵銷”中損益類項目。損益類項目在借方的，調減凈利潤；在貸方，調增凈利潤。
3、對于編制抵銷分錄確認遞延所得稅影響所產生的所得稅費用，由于是合并報表層面的，在調整凈利潤時，不予考慮。
在經過上述調整后計算出的子公司的凈利潤，按下列方法進行調整處理：
對于應享有子公司當期實現凈利潤的份額，賬務處理：
借：長期股權投資
貸：投資收益
按照應承擔子公司當期發生的虧損份額，賬務處理：
借：投資收益
貸：長期股權投資
長期應收款
對于當期收到子公司分派的現金股利或利潤，賬務處理：
借：投資收益
貸：長期股權投資
對于子公司除凈損益以外所有者權益的其他變動，母公司按照應享有或應承擔的份額，賬務處理：（也可能相反）
借：長期股權投資
貸：資本公積
下面通過案例進行完整的分析：
2009年1月1日，大亞公司以9500萬元購入恒寶公司股票4000萬股，每股面值1元，占恒寶公司實際發行在外股數的80%。2009年1月1日恒寶公司股東權益賬面總額為9200萬元，其中股本為5000萬元，資本公積為4200萬元，無盈余公積和未分配利潤，可辨認凈資產公允價值總額為10000萬元。當日，恒寶公司除一項管理用固定資產公允價值和賬面價值不等外，其他資產、負債的公允價值與賬面價值均相等，該項固定資產的賬面價值為800萬元，公允價值為1600萬元，尚可使用10年，采用直線法計提折舊。2009年恒寶公司實現凈利潤3080萬元，提取盈余公積308萬元，恒寶公司增加資本公積（其他）1000萬元。2010年6月1日，大亞公司出售一批產品給恒寶公司，售價（不含增值稅）為1000萬元，增值稅170萬元，產品成本為900萬元，恒寶公司購入后作為存貨，至2010年末沒有對外出售。2010年8月，恒寶公司分派現金股利1000萬元。恒寶公司2010年度發生虧損320萬元。假定大亞、恒寶公司在合并前無關聯關系，除上述事項外，雙方沒有發生任何其他內部交易；大亞公司、恒寶公司所得稅稅率為25%，盈余公積提取比率為10%。
下面分析大亞公司在2009年、2010年調整長期股權投資金額的會計處理：
編制2009年末合并財務報表的相關調整分錄主要有以下幾筆：
①對恒寶公司個別報表進行調整：
借：固定資產 800
貸：資本公積 800
借：管理費用80
貸：固定資產-累計折舊 80
②按權益法調整長期股權投資：
經調整后的恒寶公司2009年的凈利潤=3080-80=3000（萬元）
借：長期股權投資2400（3000×80%）
貸：投資收益2400
借：長期股權投資 800（1000×80%）
貸：資本公積 800
調整后長期股權投資的賬面價值=9500+2400+800=12700（萬元）
2010年對長期股權投資進行調整時，情況與2009年有差別，因為在調整時既存在調整分錄，還存在母子公司之間內部交易存貨的相關抵銷分錄，具體為：
①對恒寶公司（子公司）個別報表進行調整：
借：固定資產 800
貸：資本公積 800
借：未分配利潤-年初 80
貸：固定資產-累計折舊 80
借：管理費用80
貸：固定資產-累計折舊 80
②編制大亞、恒寶（母子公司）內部交易抵銷分錄：
借：營業收入1000
貸：營業成本 900
存貨 100
借：遞延所得稅資產25
貸：所得稅費用25
③按權益法調整長期股權投資：
對2009年調整：
借：長期股權投資2400
貸：未分配利潤-年初 2400
借：長期股權投資 800
貸：資本公積 800
對2010年分派現金股利的調整：
借：投資收益 800
貸：長期股權投資 800
經調整后恒寶公司2010年度凈利潤=-320-80-（1000-900）=-500（萬元）
借：投資收益400
貸：長期股權投資400
調整后長期股權投資=9500+2400+800-800-400=11500（萬元）。
參考文獻
篇5
二、長期股權投資的分類及核算方法
(一)長期股權投資的分類
按照投資前后是否形成一個新的會計報告主體,長期股權投資的形式可以劃分為合并取得、非合并取得,在此前提下,可以進一步進行分類。按照投資形式,長期股權投資可以劃分為三類:按照定性標準,長期股權投資可以分為四類;按照定量標準,可以分為三類;按照長期股權投資的核算方法,長期股權投資可以分為兩類。而且,這些不同分類方式之間有一定的對應關系。企業合并根據法律形式可以分為吸收合并、新設合并和控股合并,涉及母公司和子公司合并報表時,通常是指控股合并,控股合并的主要特征是母公司擁有子公司的控制權,通常情況下母公司對子公司的控股比例大于50%。
本文對合并取得和非合并取得進行詳細說明。合并取得根據“投資形式”可以分為同一控制下企業合并和非同一控制下企業合并兩類,“定性標準”都是投資方對被投資方具有實質控制權,“定量標準”都是持股比例大于50%,后續核算方法為成本法。非合并取得,即“投資形式”為合并方式以外取得。按“定性標準”非合并取得的投資可以劃分為:1.投資方和其他方共同控制被投資單位(合營);2.投資方對被投資單位具有重大影響(聯營);3.投資方對被投資單位不具有共同控制或重大影響。對于1沒有“定量標準”;對于2的“定量標準”是持股比例大于等于20%且小于等于50%;對于3的“定量標準”是持股比例小于20%。當第1種情況投資方和其他方共同控制被投資單位(合營)或者第2種情況投資方對被投資單位具有重大影響(聯營)時,核算方法采用權益法,當第3種情況投資方對被投資單位不具有共同控制或重大影響時,核算方法采用成本法。
(二)長期股權投資的核算方法
成本法是指長期股權投資按投資成本計價核算的方法。在成本法下,取得長期股權投資時按其初始投資成本計價,在持有期間,除了投資企業追加投資或收回投資外,長期股權投資的賬面價值一般應保持不變。即長期股權投資的價值一經入賬,無論被投資單位的生產經營情況如何,是贏利還是虧損,凈資產是增加還是減少,投資企業均不改變其長期股權投資的賬面價值,仍以初始投資成本反映企業的長期股權投資。
權益法是指企業取得長期股權投資時以初始投資成本計價后,持有期間則根據所享有的被投資企業所有者權益份額的變動對投資的賬面價值進行調整的一種核算方法。在權益法下,長期股權投資額度賬面價值反映的不是企業的初始投資成本,而是企業占被投資企業所有者權益的份額。
三、長期股權投資成本的確定
有關長期股權投資的會計核算,需要解決兩個問題:一是如何確定長期股權投資的初始投資成本;二是初始投資成本與賬面價值的差額如何處理。
(一)合并取得
1.當“投資形式”為同一控制下企業合并,初始投資成本按合并時被投資單位所有者權益賬面價值的份額確定;初始投資成本與付出資產賬面價值之間的差額,調整資本公積,資本公積不足沖減的,調整留存收益。
2.當“投資形式”為非同一控制下企業合并,初始投資成本按投出資產公允價值加上相關直接費用確定;初始投資成本與付出資產賬面價值的差額,計入當期損益。
篇6
管道工程存在線路長、穿越（農田、道路）多、用地多等特點，使其在建設和運營過程中需要與途徑地區的政府有關部門、農民等進行頻繁復雜的協調溝通。管輸企業通過與地方政府或企業合資建設運營管道項目，可以在建設過程中得到地方政府部門在建設用地、安全環保等方面的政策支持與配合；在管道運營過程中，可以爭取稅收等政策優惠。同時管輸企業在項目中可以充分發揮自身的生產技術優勢，為地方政府或企業創造經濟效益，保證地區發展的能源供應，促進地區的就業和經濟發展，從而實現雙贏。所以管輸企業股權投資項目通常依托具體的管道項目設立合資公司。
3管輸企業股權投資項目后評價
3．1管輸企業股權投資項目后評價含義
管輸企業股權投資項目后評價是指對管輸企業股權投資項目的目的、決策過程、生產經營管理和效益情況等進行系統、客觀的分析，判斷股權投資項目的預期目標是否實現，分析存在差異的原因，總結經驗和教訓，為企業未來股權投資決策提供依據。筆者通過與工程項目后評價對比來介紹管輸企業股權投資項目后評價，二者對比情況如表1所示。
3．2管輸企業股權投資項目后評價對象
股權投資以企業為主體，所以股權投資項目后評價對象為被投資企業。
3．3管輸企業股權投資項目后評價類型
根據投資方獲取被投資單位股份的方式不同，股權投資項目可以分為新設股權投資項目、股權收購項目、增資擴股項目三種類型。目前管輸企業股權投資項目多為新設股權投資項目。
3．4管輸企業股權投資項目后評價內容
管輸企業股權投資項目后評價應當從以下四方面內容進行綜合評價：1）投資決策過程。投資審批決策程序和執行過程是否合規，是否符合投資方的股權投資管理等規定，決策依據（項目建議書、可行性研究報告、資產評估報告、盡職調查等）是否完整合理。如：是否出具獨立的法律意見書，是否按規定辦理了工商、稅務登記、國有產權登記等，合資公司組建是否符合公司法規定，是否按約定完成出資，中介機構報告是否齊備等。投資決策過程評價可參考表2。2）生產經營管理。主要分析法人治理結構設計是否合理，股東會、董事會、監事會運行是否規范，經營管理制度是否健全，日常經營管理是否規范。章程、協議執行情況如何，合資方有何貢獻，管輸企業與地方政府或企業的協同效應如何。管輸量是否與可行性研究預測輸量相符，是否發生安全事故，可研遺留問題是否落實等。結合行業動態、產業鏈上下游情況、國家和地方產業規劃和政策等預測合資公司的發展趨勢。3）經濟效益。以可行性研究報告為參照，對被投資企業的財務狀況進行分析。結合管道企業的實際運行狀況，筆者建議采用以下財務分析指標。資產狀況：資產總額、資產增長率、主要資產構成；成本狀況：單位管輸現金成本、平均每公里維護及修理費、單位周轉量能耗；償債能力：資產負債率、流動比率；盈利能力：主營業務收入、凈利潤、凈資產收益率、投資凈利潤率、投資資本回報率、內部收益率。4）工程建設。管輸企業股權投資項目由于依托管道建設項目成立，所以需對管道建設項目進行后評價，此部分內容的評價參照有關的工程項目后評價管理辦法和實施細則即可。
3．5管輸企業股權投資項目后評價方法
股權投資項目后評價方法與工程項目后評價方法相同，主要采用前后對比法和橫向對比法。前后對比法是以項目建議書、框架協議書、可行性研究報告為參照對象，分析項目的目標實現程度及差異原因［3］；橫向對比法是以成功的同類型的股權投資項目（即合資建設的管道）為參照對象，對投資決策過程、生產經營管理、經濟效益等方面進行對比，分析被評價項目存在的優勢和不足，在后續運行和未來股權投資項目中加以借鑒［3］。
3．6管輸企業股權投資項目后評價意義
與工程項目后評價相同點是，管輸企業股權投資項目后評價是對已完成項目的事后評價，更重要的是對未來項目的事前準備和控制，重在后評價結論的應用與反饋作用。與工程項目后評價不同點是，管輸企業股權投資項目因涉及多方投資者，相對自建管道而言屬于一種新的管道管理模式，追求的是股東價值最大化。若由于合資方貢獻比預期小等其他原因，并沒有發揮投資方的協同效應，那么可能不利于管道的運行管理。在未來股權投資項目選取中，則要充分考慮影響合資運營的各種因素，對股權投資的項目選擇和投資時機進行嚴格把關和控制。
篇7
一、私募股權基金的組織形式
從組織形式來看，目前私募股權基金主要有兩種方式即有限合伙制和公司制。公司制私募股權投資基金是兩個或兩個以上投資者按照集合投資制度的運營規則，共同投資成立的具有主體資格的公司法人形式的營業機構，包括有限責任公司和股份有限公司，主營業務是通過集合投資制度從事專業的私募股權投資活動；有限合伙制私募股權投資基金的合伙人分為兩類:有限合伙人和普通合伙人。有限合伙人是投資者，一般只能以現金等實物資產出資，出資額一般占總投資的99%，根據出資比例或合伙企業分享基金的投資收益，并以出資額為限對合伙基金債務承擔有限責任。有限合伙人一般不參與合伙企業的經營管理。普通合伙人也稱為無限合伙人，負責基金的經營管理，對合伙債務承擔無限責任。普通合伙人可以以勞務、信譽等無形資產出資，貨幣形式的出資額一般僅占總投資的1%，但按照合伙協議約定，可以獲得1%-3%固定比例的管理費及15%-25%比例的基金收益分成。
二、公司制私募股權基金的稅收
1.公司制私募股權基金需要繳納企業所得稅，其繳納的所得稅率一般為25%，但具體繳納時需要根據投資性質決定其應納稅所得額。
2.股權投資所得需繳納的企業所得稅。企業的股權投資所得是指企業通過股權投資從被投資企業所得稅后累計未分配利潤和累計盈余公積金中分配取得股息性質的投資收益。公司制的人民幣基金，公司需要按照《企業所得稅法》第六條，將股息、紅利等權益性投資收益作為收入繳納企業所得稅。但投資企業從被投資企業分回的稅后利潤，投資企業所得稅稅率低于被投資企業所得稅稅率，免繳該部分所得稅。
3.股權轉讓所得需要繳納的企業所得稅。根據《國家稅務總局關于企業股權投資業務若干所得稅問題的通知》，企業股權投資轉讓所得或損失是指企業因收回、轉讓或清算處置股權投資的收入減除股權投資成本后的余額。企業股權投資轉讓所得應并入企業的應納稅所得，依法繳納企業所得稅25%。私募股權投資基金的目的就是在投資后如何退出被投資的企業，因此，股權轉讓所得所需要繳納的企業所得稅往往數額較大。
4.股東從投資公司分配獲得的利潤，需要繳納所得稅。如果股東是個人的，按照《中華人民共和國個人所得稅法》及其實施條例的規定，按“利息、股息、紅利所得”應稅項目，依20%稅率計算繳納個人所得稅，如果股東是企業的，則根據《企業所得稅法》繳納企業所得稅25%。具體而言，企業股東從投資公司分回的稅后利潤，股東所得稅稅率低于投資公司所得稅稅率，免繳該部分所得稅。
相比較合伙型的私募股權投資基金，公司型的私募股權投資基金在稅收上享有較大的優惠。國家稅務總局等部門頒布了一系列對于創業投資企業的登記問題、被投資的高新技術企業的認定問題以及稅收優惠問題。
三、合伙制私募股權基金的稅收
1.普通合伙人獲得的管理費需繳稅。如果普通合伙人是企業的，那么按照《營業稅實施條例》繳納5%的營業稅。如果普通合伙人是自然人，請參考“合伙企業個人投資者投資獲利的所得稅”。
2.合伙企業投資者投資獲利的所得稅，無論是作為有限合伙人還是普通合伙人，應該按照《企業所得稅法》繳納企業所得稅25%。按照一般的理解，若企業合伙人是中國居民企業，則應根據其應享有的收益（包括合伙企業分配給合伙人的所得和合伙企業當年留存的所得），按照適用稅率繳納企業所得稅。對于股息收益，根據企業所得稅法的規定，符合條件的居民企業之間的股息紅利等權益性投資收益為免稅收入，不再征收企業所得稅。然而，由于合伙企業自身不適用企業所得稅法，因此，從被投資企業分回的股息收益經由合伙企業分配給境內企業合伙人是否可免稅需要進一步明確。
3.合伙企業個人投資者投資獲利的所得稅，無論是作為有限合伙人還是普通合伙人，按照財稅[2000]91號、財稅[2008]65號以及財稅[2008]159號文規定，自然人合伙人可就其合伙企業的全部生產經營所得和合伙協議約定的分配比例所確定的應納稅所得額比照“個體工商戶的生產經營所得”稅目（適用稅率為5%－35%）計算繳納個人所得稅。某些省市稅務機關（如上海、天津等）對自然人合伙人的個人所得稅稅負則做出了更為詳細和優惠的規定：在自然人合伙人中，執行合伙事務的普通合伙人按照“個體工商戶的生產經營所得”稅目繳納個人所得稅；不執行合伙事務的有限合伙人則應按“利息、股息、紅利所得”稅目（適用稅率為20%）計征。
四、合伙制私募股權基金稅收領域中幾個有待明確的問題
在合伙制私募股權基金稅收領域主要存在以下幾個重要問題尚待法律政策層面上確認和廓清：一是對于有限合伙制私募股權基金所取得的股息或資本利得在各合伙人之間應如何計算繳納所得稅；二是對合伙私募股權基金的虧損如何彌補，目前各項法律文件中對合伙私募股權基金的虧損如何彌補及彌補年限等都未做具體規定；三是合伙制私募股權基金中普通合伙人工資納稅的問題，目前出現的問題是普通合伙人的工資所得本應由普通合伙人納稅，現在卻將部分所得轉嫁到了有限合伙人和法人合伙人身上；四是證券開戶引起的稅收問題。
五、總結
本文對私募股權基金稅收問題的研究主要從合伙制和公司制兩種組織形式分別加以了論述，不同組織形式的私募股權基金在稅收機制和方法中存在較大差別。本文認為合伙制私募股權基金是私募股權基金的主要發展形式，針對這個問題本文繼續探討和研究了合伙制私募股權基金稅收中幾個需要加以明確的重要問題。
參考文獻：
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一、股權投資的初始計量
CAS2將長期股權投資按形成的方式分別為合并和非合并來確認其初始投資成本。(1)屬于同一控制下的企業合并,無論合并方采取何種方式作為合并對價,應當在合并日按照取得被合并方所有者權益賬面價值的份額作為長期股權投資的初始投資成本。長期股權投資初始成本與投資企業支付的現金、轉讓的非現金資產和所承擔債務等賬面金額或所發行股份面值總額之間的差額,調整資本公積,資本公積不足沖減的,調整留存收益。(2)非同一控制下的企業合并,初始投資成本為投資企業在購買日取得被投資單位的控制權而付出的資產、發生或承擔的負債以及發行的權益性證券的公允價值。 (3)除企業合并形成的長期股權投資以外的長期股權投資,通過支付現金或發行權益性證券取得的,其初始投資成本為實際支付的購買價款或發行權益性證券的公允價值。投資者投入的長期股權投資,應當按照合同或協議確定的。
IAS對長期股權投資的初始計量分為以下兩種情況：即通過合并形成的長期股權投資初始投資成本與合并成本一致。 另一種是非合并方式下取得的長期股權投資的初始計量在IAS28中有所提及， 即對子公司的長期股權投資所采用的程序的基本概念同樣適用于對聯營企業的投資。
二、長期股權投資的后續計量
（一）對子公司的投資
CAS2規定：投資企業對子公司的長期股權投資，應當采用本準則規定的成本法進行核算，編制合并財務報表時按照權益法進行調整。ISA27分兩種情況對子公司的投資進行后續計量，ISA29規定：在母公司單獨編制的財務報表中，對合并財務報表已經包含的附屬公司的投資，應當采用如下其中一種方法進行處理，采用ISA28“對聯營企業投資的會計”所規定的權益法進行核算或者根據母公司關于長期投資的會計政策，以成本或者重估價格列示。 ISA30規定：對未納入合并范圍的附屬公司的投資，在母公司單獨編制的財務報表中，應當ISA25“投資會計”，視同投資進行核算。從我國與國際準則的對比來看，我國對子公司的投資長期采用成本法，而國際會計準則與我國準則的規定是存在差異的。
（二）對聯營和合營企業的投資
在CAS2號準則中規定無論是聯營企業還是合營企業，都應當采用權益法進行后續計量。在IAS中，合營企業和聯營企業分別采用不同的處理方法：聯營企業應當采用權益法進行核算，少數情況下采用成本法核算；在合營企業中，應當首選比例合并法，權益法和成本法作為備選方法。IAS28號中第1段中規定：如果聯營企業在嚴格的長期限制的條件下經營，嚴重削弱了它向投資者轉移資金的能力。在這種情況下，對聯營企業的投資應采用成本法予以核算。對聯營企業的投資，如果是專為在近期內出售而取得和持有股權，也采用成本法進行核算。IAS31號第35段中關于合營企業投資采用成本法的規定與此類似。與權益法不同，在比例合并法中，合營者應該對被合營企業的資產、負債收益和費用等分類，按照其享有的比例計入會計賬戶并單獨編制報表。而權益法只是在合營者的會計科目中增加長期股權投資項目相關的賬戶核算，并不存在合營者單獨編制報表的情況。
三、長期股權投資的信息披露
我國長期股權投資準則在披露方面規定：子公司、聯營企業、合營企業清單，包括企業名稱、注冊地、業務性質、投資企業的持股比例和表決權比例。從某些方面來講，國際會計準則同我國的CAS2是相似的，國際準則規定的更為詳細。
四、結論
第一，國際準則IAS中關于長期股權投資核算的內容更加豐富和完善，規定更加細致。國際準則中用四項準則對四類長期股權投資處理時涉及的相關問題進行了詳細的規范，例如對順流逆流交易如何處理、關于初始投資金額如何調整、對發行優先股的合營聯營企業的投資收益如何確認等，這些CAS中都沒有相應的規定。這可能導致在會計實踐中，對同一事項的處理存在較大差異，甚至令會計人員對一些準則未予規范的業務無所適從。
第二，在初始計量方面，國際會計準則沒有對同一控制下的企業合并形成的長期股權投資的初始計量問題進行考慮，而我國明確規定同一控制下的企業合并應該以賬面價值為基礎進行會計處理。 這與我國的市場環境是密切相關的，長期股權投資多次提到公允價值，在國外相對完善的市場上公允價值易于獲得，而我國目前產權交易市場不成熟，公允價值很難取得。
第三，國際準則對公允價值的運用更加廣泛。在長期股權投資中，IAS規定幾乎各類投資都應該以公允價值為基礎進行確認和計量。在CAS2中，對于同一控制的企業合并，不使用公允價值，而是賬面價值對投資進行計量。這主要是國內的市場條件不如很多發達國家完善，公允價值的取得更加困難，且其他相關的法律和規范也不如發達國家完善，導致我們在應用公允價值上產生了很多問題，因此我們采用有條件引入公允價值的原則。
參考文獻：
篇9
為著重分析長期投資的抵銷分錄，在以下的案例和抵銷分錄中未考慮內部債權債務和內部交易的抵銷。
例：A公司2009年8月31日出資3000萬元持有B公司51%股權，購買當日B公司凈資產為5000萬元，其中股本2000萬元，盈余公積1000萬元，未分配利潤2000萬元。為簡化合并步驟，本題假設B企業可辨認凈資產公允價值與購買日凈資產價值一致。
B公司在2011年底實現凈利潤1000萬元，計提10%公積金100萬元，5%企業發展基金50萬元，2011年宣告分配2010年度股利400萬元。
B公司2011年資產負債表及損益表相關數據如下：
2011年12月31日
一、抵銷步驟
第一步：按權益法調整對子公司的長期股權投資
由于母公司在單體報表中，對長期股權投資采用的是成本法，在合并報表時，需全額體現享有的子公司損益，故需要調整長期股權投資的計價方法，由成本法改為權益法，恢復長期股權投資；具體分錄：
（1）確認A公司在2011年B公司實現凈利潤中所享有的份額
借：長期股權投資-B公司 510
貸：投資收益-B公司 510（1000*51%）
（2）確認A公司在2011年B公司除凈損益以外所有者權益的其他變動中所享有的份額
借：長期股權投資-B公司 510
貸：資本公積 510（1000*51%）
單位：萬元
（3）抵銷A公司單體報表中按成本法確認的現金分紅
對于A公司收到B公司2011年分派的2010年現金股利400萬元，在A公司單體報表時已按成本法確認為投資收益，因此在合并報表時應抵銷原按成本法確認的投資收益204萬元。
借：投資收益――B公司 204
貸：長期股權投資――B公司 204（400*51%）
（4）連續編報合并報表情況下，對以前年度按權益法確認的投資收益繼續確認
借：長期股權投資-B公司 306
貸：年初未分配利潤 306（300+300）*51%
說明：此處的年初未分配利潤系B公司從A公司購買時點起至2010年實現的損益中由A公司享有部分，等于（B公司2011年資產負債表中的期初未分配利潤2300+期初盈余公積1300等項目之和減去購買時點的未分配利潤2000和盈余公積1000）*持股比例51%。
第二步：母公司長期股權投資項目與子公司所有者權益項目的抵銷
由于合并時，母公司享有的投資和子公司的權益都同時計入了合并報表中，存在重復確認權益，需要抵銷：具體分錄：
借： 股本 2000
資本公積 1000
法定公積金 1300
企業發展基金 150
未分配利潤 2750
商譽（借方差額）450
貸：長期股權投資 4122
少數股東權益 3528（7200*49%）
本例中商譽450萬元=A公司購買日（2009年8月31日）支付的合并成本3000-購買日B公司的所有者權益總額5000萬元X51%；長期股權投資等于母公司初始長期股權投資+步驟一（1）、（2）、（3）、（4）調整=3000+510+510+306-204，少數股東權益等于子公司單體資產負債表中凈資產期末數7200×少數股東持股比例49%；
第三步：母公司投資收益項目與子公司利潤分配有關項目的抵銷。
由于合并時，母公司享有的投資收益和子公司的利潤都同時計入了合并報表中，存在重復確認損益，需要抵銷：具體分錄：
借:投資收益510（1000*51%）
少數股東損益490（1000*49%）
年初未分配利潤 2300
貸:提取盈余公積 100
提取企業發展基金 50
應付利潤 400
未分配利潤 2750
其中：借方投資收益等于B公司單體損益表中期末凈利潤1000*母公司持股比例51%（與步驟一中投資收益數額一致）；少數股東損益等于子公司單體損益表中凈利潤1000*少數股東持股比例49%；年初未分配利潤、提取盈余公積、發展基金、應付利潤未分配利潤等于B公司單體損益表中所對應科目數額。
二、檢查方法
通過上述三步驟的抵銷后，如何檢查抵銷分錄是否正確，其實有一個很簡單的方法，即合并報表中的長期股權投資余額一定是等于母公司及納入合并報表范圍內的子公司長期投資中對合并報表外公司的長期股權投資之和，故將合并報表外公司的長期股權投資簡單加總后的數額就等于合并報表中長期股權投資余額。
在編制合并報表時，在成本法基礎上按權益法進行調整，滿足了會計實務工作者長期以來對抵銷分錄編制基礎的慣性思維。這一處理方法雖然增加了合并報表編制的工作量，但可以通過報表之間相關指標金額的勾稽關系，自動驗證合并報表編制的正確性。
三、提出兩個值得探討的問題
在合并報表編制過程中，常遇到一些合并報表準則中并未明確規定的事項，現在此文中提出，共同探討。
（一）已抵銷的子公司盈余公積是否返回
在合并報表準則所舉出的合并抵銷例子中，并未指出已抵銷的子公司的盈余公積，是否需要轉回，而實務中對此存在爭議。
在2007年新會計準則執行前，我國相關規范要求對已抵銷的盈余公積按母公司持有子公司的股份比例進行恢復，即對應歸屬于母公司股東的子公司盈余公積不進行抵銷，使得合并未分配利潤真實反映可供分配利潤的情況。但是在執行新會計準則前，因為母公司對子公司的長期投資采用權益法核算，母公司個別報表中已包含子公司利潤，如果合并報表時返回盈余公積，反而使合并報表中的盈余公積重復計提了。因此執行新準則前，在實務操作中，很多公司在編制合并報表時并未再返回子公司已抵銷的盈余公積。
執行新會計準則后，母公司對子公司長期股權投資的核算在個別財務報表上采用成本法，子公司當年的凈利潤并沒有在母公司個別財務報表中進行相應地確認，而編制合并財務報表時對子公司計提的盈余公積進行了全額抵銷，這意味著子公司當年的凈利潤全部轉入了合并未分配利潤中，并未真實反映出整個集團下屬各法律主體實際計提的盈余公積情況。在這種情況下，很多會業內人士認為反而應該返回子公司已抵銷的盈余公積。而且現在國資委在確定國有企業上交國有資本收益時，以合并報表中歸屬于母公司的凈利潤，扣除計提的盈余公積金和彌補虧損后作為利潤分配基數，如果在合并報表中不返回子公司計提的盈余公積，則會使國資委考核國有企業可供分配利潤的基數偏高。
筆者認為以上種種考慮，是根據經濟主體的合并凈利潤來計提盈余公積，缺乏法律依據。因為公司法只規范法律主體，不規范經濟主體。由于權益法本質上也是從經濟主體的角度出發的，因此，母公司從法律主體的角度出發，根據成本法下的來自子公司的投資收益來計提盈余公積可能最能體現公司法的意圖，因此在合并報表中不應返回子公司已抵銷的盈余公積。
（二）因委托管理納入合并報表的長期股權投資核算
1、委托管理下長期股權投資成本的確定
假設：A公司持有B公司股權49%，C公司持有B公司股權11%，若C公司將其11%股權從2011年起委托A公司進行管理，按合并報表準則，則A公司對B公司已達到實質控制，B公司系A公司的子公司，應納入A公司的合并報表范圍。那么A公司對B公司的長期投資從2011年起應該由原來的權益法改為成本法核算。那么A公司2011年的長期投資余額是否應該按成本法進行追溯調整，使A公司長期投資余額變為原來的初始投資成本？
《企業會計準則講解（2010）》第三章“長期股權投資”中，明確因減少投資導致長期股權投資由權益法轉成本法，應以轉換時長期股權投資的賬面價值作為按照成本法核算的基礎，而追加投資導致的長期股權投資由權益法轉成本法，并未明確長期股權投資的價值如何確定。
《企業會計準則解釋第4號》已明確：企業通過多次交易分步實現非同一控制下企業合并的，應當區分個別財務報表和合并財務報表進行相關會計處理：在個別財務報表中，應當以購買日之前所持被購買方的股權投資的賬面價值與購買日新增投資成本之和，作為該項投資的初始投資成本；購買日之前持有的被購買方的股權涉及其他綜合收益的，應當在處置該項投資時將與其相關的其他綜合收益（例如，可供出售金融資產公允價值變動計入資本公積的部分，下同）轉入當期投資收益。
如果參考此規定，結合講解中對減少投資的處理方式，可以看出，準則總體原則上在權益法轉成本法時是不需要追溯調整的，因此筆者認為在這種情況下，應以轉換時點的長期股權投資的賬面價值作為轉換成本法后的初始投資成本。
2、合并報表的處理
在合并報表編制合并抵銷分錄時，按權益法調整對該公司的長期股權投資時，與其他子公司不同，在調整年初未分配利潤時，對原來權益法核算已包括在母公司長期投資中的子公司凈利潤不再調整，只需調整委托管理后的子公司凈利潤中歸屬于母公司那部分，否則合并報表抵銷長期股權投資時將無法抵銷。
3、委托管理結束后的長期投資處理
若5年后B公司股東不再委托A公司進行管理，那么A公司對B公司的長期股權投資余額又應該如何調整？
參照《企業會計準則講解（2010）》第三章“長期股權投資”，“因處置投資導致對被投資單位的影響能力由控制轉為具有重大影響或者與其他投資方一起實施共同控制的情況下”的處理方式，對委托管理期間A公司成本法核算下未調整的B公司實現的凈損益中A公司應享有的份額，應調整長期股權投資的賬面價值，其中：對于開始委托管理之日至結束委托管理的當期期初B公司實現的凈損益（扣除已發放或已宣告發放的現金股利及利潤）中應享有的份額，調整期初未分配利潤；對于結束委托管理當期期初至結束委托管理之日，B公司實現凈損益中應享有的份額，調整當期損益；其他原因導致B公司所有者權益變動中應享有的份額，在調整長期股權投資的同時，應計入“資本公積-其他資本公積”，調整后使長期賬面余額與B公司凈資產保持一致。
參考文獻:
篇10
根據《保險資金投資股權暫行辦法》，保險資金投資的相關機構需滿足相應的資質條件方可對外直接或間接進行股權投資。
保險機構資質
在具體標準上，保險機構需滿足上一會計年度末和投資時上季末償付能力充足率不低于150％，最近三年無重大違法違規行為；資產管理部門需配備一定數量的具有股權投資相關經驗的專業人員等條件。對于直接股權投資。除前述條件外，還必須在上一會計年度實現盈利，且凈資產不低于10億元人民幣。
目前，多數中小型保險公司尚未盈利，其償付能力和凈資產也無法滿足監管要求，因此中小型保險公司直接股權投資目前還很難開展。實踐中，已進行或擬進行直接股權投資的保險機構均為中國平安、中國人壽等大型保險機構。因此，對大多數保險機構而言，通過提高償付能力，進行間接股權投資更具可操作性。
股權投資管理機構資質
關于保險資金投資股權投資管理機構(以下稱“管理機構”)發起設立的股權投資基金。管理機構需滿足相關資質條件，如注冊資本不低于1億元；管理資產余額不低于30億元；具備相應數量的具有股權投資經驗的專業人員；具備公司治理制度等。
實踐中，管理機構可采取公司制或合伙制，根據上述規定，合伙制管理機構應不符合要求；另外，目前注冊資本不低于1億元的管理機構不多，這就使得可供保險機構選擇的合格的管理機構發起設立的股權投資基金數量較少。對于大部分尋找合格機構投資者的管理機構而言，雖然大量保險資金獲準進入股權投資市場，但由于資質限制，其很難獲得保險資金的青睞。
投資對象范圍
投資對象的選擇關系保險資金的安全、投資收益的穩健和投保人的切身利益，對投資對象進行一定限制符合保險資金運用的特性。
總體限制
根據《暫行辦法》規定，保險資金直接或間接投資的股權所指向的企業必須符合相關審慎性條件，如產業具有明確的上市意向及較高的并購價值；未涉及重大法律糾紛，資產產權完整清晰，股權或者所有權不存在法律瑕疵等。上述審慎性條件相關標準過于抽象，投資時如何進行判斷，對于保險機構而言，存在一定障礙。
實踐中，判斷目標企業是否符合審慎性條件，首先需聘請法律，財務、咨詢等相關專業中介機構對目標企業進行調查，提供相關調查報告；在正式進行投資時，重大股權投資需提交監管機構申請核準，其他股權投資需向監管機構進行報告，由監管部門對所有的股權投資對象、投資行為等進行審核或合規監管。
直接腔權投資對象
保險資金直接投資股權，僅限于保險類企業、非保險類金融企業和與保險業務相關的養老、醫療、汽車服務等企業的股權。目前，我國的金融行業混業經營尚處于探索階段且投資金融類企業具有特殊風險，保險資金投資保險類或非保險類未上市金融企業股權，需受到金融行業政策法規的限制和監管。關于直接投資養老、醫療、汽車服務等企業股權，實踐中已經介入的保險機構不多，保險資金如何進入不僅需符合保險監管部門的規定，更可能受到上述養老、醫療等行業主管部門的監管限制。
對基金投資的限制
《暫行辦法》允許保險資金投資管理機構發起設立的股權投資基金，但不得投資創業、風險投資基金，不得投資設立或者參股管理機構。
?基金性質的區分
在中國目前的法律體系中，關于基金的法律法規和監管制度并不完善，無法對股權投資基金與創業、風險投資基金進行明確區分；且在實踐中，很多股權投資基金會同時進行創業、風險投資，如何對基金的性質進行判斷并無統一標準。
在上述問題上，全國社會保障基金的投資先例或許值得借鑒。經國務院批準，全國社會保障基金可投資經濟發展和改革委員會(“發改委”)批準的產業基金和在發改委備案的市場化股權投資基金。
實踐中，大部分基金未經過發改委的批準或備案，僅是按照《中華人民共和國公司法》(以下稱“《公司法》”)或《中華人民共和國合伙企業法》
(以下稱“《合伙企業法》”)等法律規定進行工商登記即成立，其性質無法進行明確判斷。而發改委在基金的監管中，對創業投資基金、產業投資基金和股權投資基金等不同類型予以明確區分并監管，因此若要求保險資金投資的股權投資基金在發改委進行了相關備案，可增加保險資金對基金進行選擇和判斷的依據。
禁止投資管理機構
管理機構是基金運作中不可或缺的組成部分，基金的運作和投資效益很大程度由管理機構的經驗和能力而決定。但鑒于保險機構主營業務的限制，其若作為管理機構對基金進行投資運作管理，存在較大風險。另外，管理機構的形式可以是合伙制，保險資金若成為普通合伙人，則需承擔無限連帶責任，不利于保障保險資金的安全。因此，《暫行辦法》明確禁止保險資金投資設立或參股管理機構。
股權投資方式
直接股權投資
根據《暫行辦法》，保險機構可通過股權轉讓、增資擴股、債權轉股權方式直接投資保險類企業、非保險類金融企業和與保險業務相關的養老、醫療、汽車服務等企業的股權。
間接股權投資
關于間接股權投資，保險資金作為合格的機構投資者投資管理機構發起設立的股權投資基金是需重點關注的問題。股權投資基金對保險機構相對較新，目前雖然很熱。但實踐中缺乏規范，一直未有明確的法律法規和監管機構。對于股權投資基金在中國的發展，其中一個很重要的問題就是中國目前缺少合格的機構投資者，而保險資金向來就是股權投資基金中最主要的機構投資者之一。
實踐中，股權投資基金一般有三種組織形式，即公司制、有限合伙制及契約信托制。保險資金通過股權投資基金進行間接股權投資如下圖所示：
?基金組織形式的選擇
鑒于有限合伙制股權投資基金無出資時間限制，單一稅收形式和地方稅收優惠政策、利潤分配的自由性等優勢，實踐中采用有限合伙制的基金較多。《暫行辦法》明確禁止保險資金設立或參股管理機構，因此筆者理解，在保險資金參與的有限合伙制股權投資基金中，保險機構應只能作為有限合伙人，而不得是作為普通合伙人的管理機構。
?基金內部機構設置
在基金的內部運作和管理上，一般是根據《公司法》、
《合伙企業法》，由管理機構和投資者根據意思自治原則和各自的利益權衡，自由進行約定。但在保險資金參與的股權投資基金中，鑒于保險資金的特性，基金內部機構的設置存在特殊規定。
基金采取公司制的，需建立獨立董事制度；采取合伙制的，需建立投資顧問委員會；采取契約制的，需建立受益人大會。
《暫行辦法》要求合伙制基金需建立投資顧問委員會，但未對其職權和成員組成進行規定。在實踐中，對合伙制基金的投資事項起決策作用的一般稱為投資決策委員會，可由投資者和管理機構約定由各自委派的人員組成，專門對基金投資事項進行決策。此處投資顧問委員會的職權是否相當實踐中投資決策委員會的職權，有待監管部門進一步明確。我們理解，實踐操作中，投資顧問委員會的組成、職權及表決程序等需保險機構基于保險資金安全運作的原則，與其他投資者和管理機構進行談判或協商。
?投資協議
根據《暫行辦法》，保險公司投資同一投資基金的賬面余額不得超過該基金發行規模的20％，在公司制基金中，保險資金的投資比例無法占據控股地位；在有限合伙制基金中，保險機構不能直接作為管理機構對基金的對外投資事宜進行管理，因此相關投資協議的安排對基金投資行為的監管顯得尤為重要。
《暫行辦法》明確規定了投資協議應載明管理費率、業績報酬、管理團隊關鍵人員變動、投資機構撤換、利益沖突處理、異常情況處置等事項；且保險機構可在投資協議中約定要求管理機構按照約定比例跟進投資。在實踐中，如何對投資協議進行起草和安排，最大限度保障保險資金的安全，是保險機構需重點關注的問題。
股權投資監管
監管審批
保險機構進行直接或間接股權投資，首先需經保監會核準或向保監會報告。根據直接股權投資對象的范圍，其投資需符合投資對象的行業主管部門的相關監管限制。關于投資股權投資基金，目前并無統一的法律監管，且對其進行備案也非強制性；具體操作事宜需根據各地政策的不同予以區分。
是否可新設基金
根據上述社會保障基金的相關規定，其只能以投資人股方式參與已經設立登記并經發改委批準或備案的現有基金，應不得與相關機構新設基金。《暫行辦法》并未對保險機構可否與管理機構新設股權投資基金問題予以明確，實踐操作中需待監管部門進一步作出解釋。
基金委托管理
實踐中，股權投資基金可由發起機構自行管理，也可委托其他管理基金的機構進行管理，但《暫行辦法》將發起設立基金的機構與管理基金的機構視為同一機構，未對兩者進行區分。鑒于《暫行辦法》對管理機構的資質要求較高，在保險資金參與的股權投資基金中，發起設立基金的機構與管理基金的機構是否可為兩個不同機構，其是否都必須滿足《暫行辦法》規定的管理機構的資質條件及可否將基金委托相應資質的內資或外資管理基金的機構進行管理，《暫行辦法》未予以明確。
外匯管理
根據《關于完善外商投資企業外匯資本金支付結匯管理有關業務操作問題的通知》(匯綜發[2008]142號)規定，外商投資企業資本金結匯所得人民幣資金，應當在政府審批部門批準的經營范圍內使用，除另有規定外，結匯所得人民幣資金不得用于境內股權投資。根據上述規定，對于外資保險公司而言，其進行股權投資的資金若是外匯資本金結匯所得人民幣資金，則其進行股權投資問題需外匯管理部門進一步明確。
地方政策
目前，雖沒有統一的股權投資基金相關法律法規依據，但各地方先后頒布了關于股權投資基金的設立、登記、稅收等規范性文件，如北京、天津、上海、重慶等地。保險資金投資股權投資基金的地域不同，其相關限制或優惠政策也不相同。
專業建議
篇11
分類管理股權投資基金
對應于國外Private Equity Fund這一概念，中國有“產業投資基金”、“私人股權投資基金”等不同稱呼，且為此爭論了十多年。我們認為，綜合考慮中國國情和資本市場的需要，應該針對股權投資基金的不同類別和性質采取分類管理，這既是實現國家產業結構升級、調整和優化的現實選擇，更是呵護、培育和發展股權投資基金市場的重要舉措；既可以避免“一統就死、一放就亂”的行政監管弊端，又有利于避免“一刀切”可能帶來的不利后果。建議進行如下分類管理：
一、產業投資基金
指各級政府貫徹國家產業發展方針和政策而安排的政府投資的資金集合。它很重要，但需要正確定位，合理發展。具體可包括如下幾種類型：
1.國家財富基金：指中國投資有限責任公司。
2.準財富基金：指“中國-瑞士投資基金”、“中國-比利時投資基金”等已經存在的、由中國政府和其他國家政府合作成立的投資基金。
3.特定的產業投資基金：指中央政府各部門對口支持的產業引導基金，它們的資金可能來源于政府部門的安排。如科技部可支持的某種科技類發展基金，交通部可支持的某種交通產業發展基金，也包括由政府支持的大型的“核電基金”、“水務基金”等。它們可以由國家發改委統一主管，向社會公開招聘優秀的管理公司，采取市場化機制管理運作。
4.地方政府的引導基金：由地方政府自主成立、自己解決資金來源并自行管理風險的基金。它們已經在各地存在，應該定位為特殊的“基金中的基金”（Fund of fund），即為了吸引和指導市場化的股權投資基金在當地投資合適的投資項目，地方政府出資與市場化的股權投資基金在當地合組“小型的投資基金”，專門支持當地重要的行業和項目。
二、私人股權投資基金
必須明確它屬于市場化運作的金融工具，這是它與產業投資基金的重要區別。這類私人股權投資基金包括：創業企業投資、成熟企業投資、上市前投資、并購重組基金、專業（如房地產）投資基金等；可以采取有限合伙制、公司制和信托制的組織形式。
這些完全市場化的股權投資基金，可產生很高的收益，但風險也很高，其成功與否的關鍵在于如何市場化配置資源。它們由優秀的資產管理公司發起，由成熟的投資者自主選擇投資，自主承擔投資風險。政府不需要對其成立設置前置性審批，不應限制其投資行業、投資地域和資金的所有制形式。對它們的監管，總體上可以借鑒國際成熟的監管經驗，由金融主管部門制定相應的指導意見，并提供讓這些基金進行信息備案的渠道。此外，政府各有關部門在這些基金的運作中，應該針對不同的業務進行相應的監管，例如投資基金及其管理公司的注冊事宜自然由工商管理部門審批，外資項目投資由商務部審批，所投資的項目公司申請上市由證監會核準等。
如何界定優秀管理人
中國需要一大批德才兼備的優秀管理人和品牌管理機構，這是股權投資基金業的重中之重。但是，優秀的管理人不能由政府來界定，是市場競爭的結果，是市場參與者自然形成的“口碑”和優選的結果。對他們的界定，主要依據管理公司及高級管理人的信用記錄、資格和業績。建議以行業協會為主要的界定主體，建立起私人股權投資基金管理人的“聲譽市場”，使市場參與者能及時觀察、獲得有關這些管理人的聲譽信息，對其形成有效的激勵和約束。
行業協會對私人股權投資基金管理人的管理重點是從業資格、職業操守和業績披露，比如，可以進行定期培訓、考核和公示；可以成立專門的基金管理人專業資格審查委員會對管理人進行專業資質認證。具體來說，可采用如下（包括但不限于）方法作出綜合評估：
?管理公司是否在相關金融主管部門備案？備案的信息是否準確？
?管理公司及高級管理人是否加入行業協會？在協會中受到何種獎勵和處分？
?管理公司是否被列入國有資產監管部門的“投資認可名單”？在名單中的排位如何？
?在托管人、會計、評估和法律中介機構、權威媒體、權威研究機構中的評價如何？
成熟投資人準入管理
股權投資基金的主要投資人，必須是成熟的、有收集和分析信息能力的、有資金實力和能夠承擔投資風險的機構投資者。機構投資者的培育和參與是私人股權投資市場發展的基礎。這種投資者的主力是社保基金、保險公司、銀行、證券公司（統稱為“四類金融機構”）、社會上的發展基金（如大學發展基金）、投資公司、集團財務公司和資產管理類公司；次要的投資者是一般企業和富裕的個人；必須明確，個人小投資者（俗稱散戶）不適合此類投資。
難點在于包括四類金融機構在內的機構投資者的投資準入。許多研究表明，投資于股權投資基金，對于提高這些金融機構的資產價值，增強其資產管理的安全性大有好處，因此應該放開它們的投資準入。今年年初，全國社會保障基金理事會副理事長王忠民在一個公開論壇上透露，全國社保基金正在探討和實踐私募股權投資。這是一種積極的態度和信號，其他相關機構投資者也應該對此進行深入研究和探討。在此基礎上，建議由國務院同意四類金融機構的投資準入，指示它們的主管部門制定實施細則，從而對監管辦法和風險管理措施提出規范要求。
行業自律組織管理
世界各國的經驗表明，對于市場化運作的私人股權投資基金，應該采取“軟監管”的模式，即政府監管、行業和企業自律、社會監督相結合，以行業自律為主。對于一個高度自律的行業，股權投資基金協會作為協調行業與政府監管部門以及其他利益相關主體的中介，對培育優秀的管理隊伍發揮著十分重要的作用。雖然各地已經出現了名目繁多的股權投資基金協會及創業投資協會，但仍缺乏一個全國性的、能夠吸納相關各方代表、主動推動行業規范建設的主體，政府有必要在目前行業尚未成熟的局面下發揮更為積極主動的引導作用。
建議國務院指示成立全國性的股權投資基金協會，指明國家綜合性的金融管理部門作為該協會的主管部門。比如，是否可以考慮借鑒去年成立的中國銀行間市場交易商協會的辦法，由私人股權投資市場的各方參與者自愿組成自律組織，經國務院同意和民政部批準后成為全國性的非營利性社會團體法人。當然，該協會主管部門的選擇是當前一個頗有爭議的問題。我們認為，市場化運作的私人股權投資基金本質上是一種金融工具創新，其發展應以某個金融市場為載體。以這個基本認識為出發點，可能在與金融相關的主管部門中作出選擇，會更有利于私人股權投資市場的培育和發展。
篇12
2.私募股權投資支持的企業比沒有私募股權投資的企業更具創新性。2006年至2011年由私募股權投資的企業所獲得的專利權價值大約為3500億歐元。私募股權投資的參與使專利認證的數量提高了25%。專利認證的增加伴隨著經濟價值的提高，這意味著更有效的利用資源能夠獲得更高的投資回報。在某些領域，有私募股權投資企業的資金使用效率是沒有私募股權投資企業資金使用效率的9倍。
3.私募股權投資公司通過改善管理、專業的運營和程序化生產推進了生產力。在過去6年的時間內，私募股權投資的支持使歐洲企業的生產力提高了6.9%。
4.私募股權投資每年為歐洲創造5600個新企業。每年風險投資公司在歐洲直接催生出2800家新公司。除此以外，知識分享引發了“溢出”效應。人際網和令人鼓舞的行為榜樣力量使得有意愿成為創業者的人群每年成立超過2800家公司。
這些發現來自于這份全面的二級研究報告，該報告分析了超過60份理論專業研究和最新的公開數據。受歐洲私募股權和風險投資協會（European Private Equity and Venture Capital Association，EVCA）的委托，本研究基于由Frontier Economics創造的一個特殊的架構，綜合詳細說明了私募股權投資采取的多種活動、投資組合公司取得的可測量的成果和所產生的可以量化的整體影響。
其他的關鍵發現還有：
1.私募股權投資創造有活力的、精力充沛的企業。這類企業至少與其他所有權形式的企業同樣有活力、擁有相同的特征。有些研究指出有私募股權投資支持的企業比沒有私募股權投資支持的企業失敗的幾率低50%。
2.私募股權投資支持的企業更注重國際化。現有的證據指出，私募股權投資公司對支持企業國際化方面有潛在的重要影響力。它通過為投資組合公司提供進入海外市場的戰略和經營指導以及直接投資在企業國家化方面產生影響。
3.私募股權投資公司支持的業務范圍很廣，83%的企業是中小型企業，是經濟增長的引擎。得益于私募股權投資最多的五個領域中的三個（商業和工業產品、生命科技）以及通訊業都是資本密集型行業，通常會獲得巨額的實物投資，包括基礎設施、機械、建筑和計算機。
篇13
一、股權投資管理的內涵
(一)股權投資管理原則
股權管理要以《公司法》為依據，企業必須做到合規合法，投資企業的管理應當合理有效，建立相應的組織機構，形成一套規范的規章制度并嚴格遵守執行，企業既要保證充分的管理同時也應適當保證先關機構的獨立性。投資公司對于標的企業應按照責權利對等的原則，建立相應的管理制度，采取相應的監管方式，權責清晰，責任到位。公司在投資過程中，對各項投資進行全面管理，對投資的調研、決策、管理、處置等有明確且易于操作的程序，對其中的重要事項，如被投資企業的經營方針、股權代表委派、資產處置、再投資等，做出合法合規的安排。及時向相關管理機構報告重大投資事項。
(二)股權投資管理體系
所謂股權管理體系，就是股權的管理流程和整體架構。股權管理體系主要包括以下幾個方面內容：第一，要建立完備統一的股權管理模式。對于任何企業來說，完備統一的股權管理模式都是必不可少的。主要是落實股權管理機構，建立嚴格的參股公司股權代表的委派、培訓機制，督促參股企業建立科學、合理的公司法人治理結構。明確企業組織結構，保證企業分工合理完善，提高企業資源配置的效率。同時，企業可以根據自身實際情況成立相關投資決策機構，機構中應包括規劃、財務、審計、法務以及市場等各部門的領導和專業人才，該機構根據企業投資現狀以及國家政策、市場環境、投資標的等因素對公司的股權投資方案進行審核和論證，從而得出相關建議，提高企業的股權投資的準確率和收益率。第二，建立標準化的股權投資管理流程。通過建立標準化的股權投資管理流程，有助于企業提高自身股權投資的正確性。企業進行股權投資時不能因為個人的理解來影響企業投資的過程，企業需要建立一套行之有效管理流程來實施這一過程中的諸多決策。同時企業在制定完相關方案后，應當根據投資項目的內容和特點對投資過程進行動態管理。這就要求企業在前期對相關股權投資的可行性分析，綜合考慮各方面因素，得出企業進行相關投資的風險和收益情況，制定最適合企業發展的投資方案。同時，通過建立標準化的股權投資管理流程加強企業投資過程中的執行力，觀察實時動態，做好監控監督。第三，加強股權投資的財務工作。企業股權投資過程中面臨著沉重的財務方面工作，股權投資的財務核算與分析是股權投資管理的一項重要內容。一方面，企業需要對所投資公司的財務狀況有全面清晰的了解，分析其生產經營情況以及財務狀況，完善股權投資收益的核算與編制。另一方面，企業財務人員應將所投資項目的財務狀況納入本企業財務管理中，對投資前后收益變動進行對比分析，從而對企業是否進行相關投資決策提供依據和參考。第四，完善企業審核監督機制。企業在股權投資過程中面臨著較大的投資風險和不確定性。這就要求企業必須做好參股公司內部風險管理和風險評估，在投資事前對投資項目定期進行檢查，對企業投資的整體過程進行動態監督，及時發現其中的問題。建立參股公司內部的風險監控與預警機制，有條件的話可以聘請專業的審計機構對本公司以及潛在投資公司的財務狀況進行審計與核算從而確保股東權益。
二、股權投資管理方法創新
(一)構建完善的股權管理辦法
一是歸口管理與專業管理相結合。對于股權管理，應實行股權主管部門歸口管理，同時充分發揮專業機構在專業方面的優勢，為主管部門提供相應的決策建議，實現專業部門對主管部門的協助作用。可以建立與專業咨詢機構的長期合作關系，將專業咨詢服務外包，既可以解決管理中的專業難題，也可以降低管理成本。形成股權主管部門全程參與，以專業管理為主的運行機制。二是統一決策與授權管理相結合。對股權投資、股權融資擔保、股權處置等事項，由母公司進行統一決策管理。對其他股權事項，每年組織對各受托股權管理者能力進行評估，根據能力等級授予下年度托管單位的管理權限。三是專職管理與兼職管理相結合。結合母公司實際，母公司股權管理實行專職管理與兼職管理相結合的辦法，并建立外派人員業績考評機制，促進外派人員履職能力和履職水平不斷提高。四是靜態管理與動態管理相結合。靜態管理主要是建立定期分析制度和專項分析制度，動態管理主要是評估所投資企業，要及時發現投資項目企業出現的問題，對于無法合作融洽或者無法為企業更多持續收益的企業，要及時終止其股權投資項目，進而選取預期收益更好的標的公司作為其投資目標。
(二)建立科學的股權投資評價體系
企業在對外進行股權投資的過程中，建立科學有效的股權投資評價體系是十分必要的。首先，企業應根據市場環境、本公司以及所投資公司的實際狀況，科學挑選適合的評價指標，有針對性的對股權投資內容進行評估確定其收益性與可行性。建立完科學的股權投資評價體系后，評估人員應提前搜集相關指標數據，保證數據的真實性與有效性。在分析方法上，盡量采取定量分析，適當采取定性分析。必要時建立多指標評價體系，實現動態指標與靜態指標的結合，避免出現評價體系失靈的狀況。在評價體系執行的過程中，利用信息技術提高管理效率，對股權投資的運行過程進行動態管理。需要注意的是，在構建和運行股權投資評價體系的過程中，一定要注意科學性、收益性以及有效性的有機結合，保證股權投資評價的客觀性與獨立性，避免出現人為干預造成的評價結果的偏差。
(三)選擇科學有效的核算方法
在股權投資管理中，一般有兩種基本的方法：一種是收益法，一種是成本法。成本法往往適用于企業對子公司進行股權投資的情況，而收益法一般適用于企業對合營企業或者聯營企業等進行股權投資時的情況。因此，企業在進行股權投資的過程中，應當根據實際情況選擇適合本次股權投資項目的核算方法。避免造成企業投資過程中的財產損失，提高股權投資的收益率.
(四)構建完善股權投資管理監督體系
企業在對外股權投資的過程中，企業一定要對整個投資項目運行過程中的各個環節進行多角度、全方位的審計監督。企業應構建健全的監督體系，對股權投資的事前、事中以及事后進行監管。在股權投資之前，企業應嚴格調查投資標的公司投資信息，對相關數據進行整理、分析和評價，為管理層決策提供依據；在股權投資事中，要嚴格對投資雙方的財務信息進行監管，對財務信息要實行動態監管，在這一過程中要及時掌握標的公司的現金流、資本存量、資產質量等關鍵的財務信息，運用科學的評價方法，及時發現投資過程中出現的問題以及潛在的威脅，確保管理人員能夠及時獲取相關信息，糾正其中的偏差，保證股權投資的健康運行。同時，企業還應加強事后的監督。對于已經完成的投資項目，企業也應不定期對投資項目的相關信息核對核查，持續優化股權投資，保障投資的安全性，提高投資的效率。對于投資過程中出現的問題，要跟蹤了解并反饋，積極吸取經驗教訓，對于出現問題的人員，將相應的責任予以落實。特別的，企業在投資的過程中，必須設立有效的退出機制。企業應根據實際情況，構建科學的風險預警體系，設立安全的風險預警線。監管人員及時掌握相關信息，一旦發現投資過程中的問題，企業管理人員應及時考慮退出股權投資，降低投資風險，提高資金使用的安全性和有效性。
三、結語
新形勢下，市場競爭壓力日趨增大，淘汰落后產能、提高競爭效率已成為大勢所趨，企業之間的兼并與重組也勢在必行。在這種形勢下，股權投資這一形式必然會更多的出現在企業投資的過程中，股權投資也必然會成為企業日常經營管理的重要組成部分。盡管股權投資會為企業帶來收益，但其中存在的投資風險也不容忽視。企業只有從自身實際出發，構建有效的股權投資體系，完善股權管理辦法，加強股權投資監督，才會有效降低投資風險，從而提高企業的經濟效益和社會效益，實現企業的有序健康發展。
參考文獻
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