引論：我們?yōu)槟砹?3篇短期債券投資范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時(shí)的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。
篇1
就在這種背景下中短期債券投資基金浮出了水面。博時(shí)穩(wěn)定價(jià)值債券基金和易方達(dá)月月收益中短期債券投資基金的推出，得到了投資者強(qiáng)烈追捧。作為全國名列前茅的基金公司博時(shí)基金和易方達(dá)基金的這種新舉動(dòng)不得不讓投資者們思考。這兩只中短期債券投資基金不投資股票和可轉(zhuǎn)債，主要投資于銀行間債券市場(chǎng)的中短期債券，投資組合波動(dòng)性小，且每日計(jì)提收益，產(chǎn)品兼具債券基金和貨幣市場(chǎng)基金的優(yōu)點(diǎn)，能很好地做到穩(wěn)健理財(cái)。
中短期債券投資基金的投資策略是通過宏觀經(jīng)濟(jì)方面自上而下分析及債券市場(chǎng)方面自下而上的分析，把握市場(chǎng)利率水平的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，根據(jù)債券市場(chǎng)收益率曲線的整體運(yùn)動(dòng)方向進(jìn)行久期選擇。
在久期確定的基礎(chǔ)上，充分把握收益率曲線的非平行移動(dòng)選擇啞鈴型組合、子彈型組合或階梯型組合。
前面描述的是相對(duì)宏觀的投資策略，在微觀方面，基于當(dāng)前債券市場(chǎng)的狀況，中短期債券投資基金具體的投資策略主要有騎乘策略、息差策略及利差策略等。
下面我們就來具體看看中短期債券投資基金有哪些優(yōu)勢(shì)。
零手續(xù)費(fèi)
中短期債券投資基金手續(xù)費(fèi)全免，認(rèn)購費(fèi)、申購費(fèi)和贖回費(fèi)均為零。投資者的投資成本明顯低于此前的債券型基金。
流動(dòng)性強(qiáng)
中短期債券投資基金資金到賬快捷，贖回款T＋1日從基金賬戶劃出（到賬時(shí)間以代銷機(jī)構(gòu)辦理業(yè)務(wù)時(shí)間為準(zhǔn)），流動(dòng)性可與貨幣市場(chǎng)基金媲美。
基準(zhǔn)更高
貨幣市場(chǎng)基金的業(yè)績基準(zhǔn)一般為一年期定期存款稅后收益率，中短期債券投資基金的業(yè)績基準(zhǔn)為兩年期定期存款稅后收益率（目前為2.16%），業(yè)績基準(zhǔn)更高。在滿足基金可分紅的條件下，基金可以月月分紅或者季度分紅。
篇2
借：短期投資46000
投資收益——長期債權(quán)投資劃轉(zhuǎn)損失2000
貸：長期債權(quán)投資——債券投資（面值）40000
——債券投資（應(yīng)計(jì)利息）4000
——債券投資（溢價(jià)）4000
如果上述長期債權(quán)投資曾計(jì)提長期投資減值準(zhǔn)備1500元，則其賬面價(jià)值為46500元（48000-1500），仍按成本劃轉(zhuǎn)。甲企業(yè)會(huì)計(jì)處理如下：
借：短期投資46000
長期投資減值準(zhǔn)備1500
投資收益——長期債權(quán)投資劃轉(zhuǎn)損失500
貸：長期債權(quán)投資——債券投資（面值）40000
——債券投資（應(yīng)計(jì)利息）4000
——債券投資（溢價(jià)）4000
如果計(jì)提的長期投資減值準(zhǔn)備是2500元，則其賬面價(jià)值是45500元（48000-2500），此時(shí)則應(yīng)按賬面價(jià)值劃轉(zhuǎn)，以45500元作為短期投資的入賬金額。
甲企業(yè)會(huì)計(jì)處理如下：
借：短期投資45500
長期投資減值準(zhǔn)備2500
貸：長期債權(quán)投資——債券投資（面值）40000
——債券投資（應(yīng)計(jì)利息）4000
——債券投資（溢價(jià)）4000
如果企業(yè)購入的債券是分期付息債券，且是溢價(jià)購入，平時(shí)收到利息時(shí)并沒有增加應(yīng)計(jì)利息，隨著溢價(jià)的攤銷，債券投資的賬面價(jià)值會(huì)越來越低。因此，無論何時(shí)將長期債權(quán)投資劃轉(zhuǎn)為短期投資，其賬面價(jià)值肯定會(huì)低于投資成本，直接按賬面價(jià)值劃轉(zhuǎn)即可，也不會(huì)產(chǎn)生劃轉(zhuǎn)損失；如果企業(yè)是折價(jià)購入的分期付息債券，債券賬面價(jià)值會(huì)隨著折價(jià)的攤銷而逐漸增加。因此，無論何時(shí)劃轉(zhuǎn)，其賬面價(jià)值都會(huì)大于投資成本，這就應(yīng)當(dāng)按投資成本劃轉(zhuǎn)，同時(shí)就會(huì)產(chǎn)生劃轉(zhuǎn)損失。
例2：甲企業(yè)在一年前購入分期付息債券一批，現(xiàn)擬轉(zhuǎn)為短期投資。當(dāng)時(shí)的購買價(jià)格是46000元，面值40000元，期限3年，票面利率10%，溢價(jià)按直線法攤銷。
現(xiàn)在該債券的賬面價(jià)值為44000元（46000-6000／3），低于投資成本，則應(yīng)按賬面價(jià)值劃轉(zhuǎn)。
借：短期投資44000
篇3
第三種情況，經(jīng)濟(jì)高增長、高通脹時(shí)期。這個(gè)階段短期債券和長期債券價(jià)格都是下跌的，只有做空債券才能盈利。這一階段短期債券收益率上升，向長期債券收益率接近。
第四種情況，經(jīng)濟(jì)低增長、高通脹時(shí)期。此階段，長期債券價(jià)格大幅度上揚(yáng)，此后應(yīng)盡量持有長期債券，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)已經(jīng)或者即將進(jìn)入衰退期。
在把握了大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境之后，決定是否投資債券就變得相對(duì)簡(jiǎn)單一些了。目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期和較為寬松的資金面，均有利于債市行情延續(xù)。整體來看，債市基本面良好，短期監(jiān)管政策的調(diào)整不影響中長期債市慢牛行情。債市基本面向好，固然有利于固定收益類投資產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)理想回報(bào)，但并不代表在具體投資時(shí)可以率性而為。
目前整體債券信用利差仍維持在歷史低位，短期內(nèi)可能呈現(xiàn)供需兩旺、收益率在低位盤整的格局，這意味著，在投資時(shí)必須積極尋找具有票息優(yōu)勢(shì)的品種，并優(yōu)選個(gè)券進(jìn)行投資。
篇4
規(guī)避方法：對(duì)于購買力風(fēng)險(xiǎn)，最好的規(guī)避方法就是分散投資，以分散風(fēng)險(xiǎn)，使購買力下降帶來的風(fēng)險(xiǎn)能為某些收益較高的投資收益所彌補(bǔ)。通常采用的方法是將一部分資金投資于收益較高的投資品種上，如股票、期貨等，但帶來的風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加。
■利率風(fēng)險(xiǎn)：利率是影響債券價(jià)格的重要因素之一，當(dāng)利率提高時(shí)，債券的價(jià)格就降低，此時(shí)便存在風(fēng)險(xiǎn)。
規(guī)避方法：應(yīng)采取的防范措施是分散債券的期限，長短期配合。如果利率上升，短期投資可以迅速的找到高收益投資機(jī)會(huì)，若利率下降，長期債券卻能保持高收益。
■經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指發(fā)行債券的單位管理與決策人員在其經(jīng)營管理過程中發(fā)生失誤，導(dǎo)致資產(chǎn)減少而使債券投資者遭受損失。
規(guī)避方法：為了防范經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，選擇債券時(shí)一定要對(duì)公司進(jìn)行調(diào)查，通過對(duì)其報(bào)表進(jìn)行分析，了解其盈利能力和償債能力、信譽(yù)等。由于國債的投資風(fēng)險(xiǎn)極小，而公司債券的利率較高但投資風(fēng)險(xiǎn)較大，所以，需要在收益和風(fēng)險(xiǎn)之間作出權(quán)衡
■變現(xiàn)能力風(fēng)險(xiǎn):是指投資者在短期內(nèi)無法以合理的價(jià)格賣掉債券的風(fēng)險(xiǎn)。
規(guī)避方法：針對(duì)變現(xiàn)能力風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)盡量選擇交易活躍的債券，如國債等，便于得到其他人的認(rèn)同，冷門債券最好不要購買。
■再投資風(fēng)險(xiǎn)：購買短期債券，而沒有購買長期債券，會(huì)有再投資風(fēng)險(xiǎn)。例如，長期債券利率為14%，短期債券利率13%，為減少利率風(fēng)險(xiǎn)而購買短期債券。但在短期債券到期收回現(xiàn)金時(shí)，如果利率降低到10%，就不容易找到高于10%的投資機(jī)會(huì)，還不如當(dāng)期投資于長期債券，仍可以獲得14%的收益，歸根到底，再投資風(fēng)險(xiǎn)還是一個(gè)利率風(fēng)險(xiǎn)問題。
規(guī)避方法：對(duì)于再投資風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)采取的防范措施是分散債券的期限，長短期配合，如果利率上升，短期投資可迅速找到高收益投資機(jī)會(huì)，若利率下降，長期債券卻能保持高收益。也就是說，要分散投資，以分散風(fēng)險(xiǎn)，并使一些風(fēng)險(xiǎn)能夠相互抵消。
■違約風(fēng)險(xiǎn)：發(fā)行債券的公司不能按時(shí)支付債券利息或償還本金，而給債券投資者帶來的損失。
規(guī)避方法：違約風(fēng)險(xiǎn)一般是由于發(fā)行債券的公司經(jīng)營狀況不佳或信譽(yù)不高帶來的風(fēng)險(xiǎn)，所以在選擇債券時(shí)，一定要仔細(xì)了解公司的情況，包括公司的經(jīng)營狀況和公司的以往債券支付情況，盡量避免投資經(jīng)營狀況不佳或信譽(yù)不好的公司債券，在持有債券期間，應(yīng)盡可能對(duì)公司經(jīng)營狀況進(jìn)行了解，以便及時(shí)作出賣出債券的抉擇。同時(shí)，由于國債的投資風(fēng)險(xiǎn)較低，保守的投資者應(yīng)盡量選擇投資風(fēng)險(xiǎn)低的國債。
總之，債券投資雖然能分散及減低投資于其它組合的風(fēng)險(xiǎn)，但不論是債券或股票投資人在做投資決定之前，都必須了解個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)承受能力以及搭配均衡的投資組合，切忌盲目追隨市場(chǎng)潮流。
如何挑選
那么，我們應(yīng)該怎樣挑選債券理財(cái)產(chǎn)品呢？
理財(cái)專家介紹，債券投資有這樣幾個(gè)原則：
篇5
按照《金融企業(yè)會(huì)計(jì)制度》的規(guī)定：貸款本金或利息在逾期90天沒有收回的貸款應(yīng)作非應(yīng)計(jì)貸款核算，其已入賬的利息收入和應(yīng)計(jì)利息予以沖銷。但由于該制度未對(duì)計(jì)息期間做強(qiáng)制性規(guī)定，可能會(huì)導(dǎo)致同樣的貸款由于計(jì)息期間的不同，銀行披露的會(huì)計(jì)信息存在差異，從而削弱會(huì)計(jì)信息的可比性。如甲、乙兩銀行同時(shí)在1月1日向丙企業(yè)發(fā)放貸款，甲銀行采用月度計(jì)息，乙銀行采用季度計(jì)息，倘若丙企業(yè)在1月31日不能支付利息，那么，在4月末該筆貸款在甲銀行業(yè)已歸入非應(yīng)計(jì)貸款核算，但該筆貸款在乙銀行仍然處于正常的應(yīng)計(jì)貸款科目核算，雖然該筆貸款在兩行狀況并無差異：均不能支付利息且呈連續(xù)狀態(tài)。從而導(dǎo)致銀行在會(huì)計(jì)信息披露的差異性，不能正常反映自身的經(jīng)營狀況。
2、措辭不嚴(yán)謹(jǐn)導(dǎo)致會(huì)計(jì)處理的無所適從
根據(jù)《金融企業(yè)會(huì)計(jì)制度》規(guī)定：短期債券投資的利息，應(yīng)當(dāng)于實(shí)際收到時(shí)，沖減投資的賬面價(jià)值。可見短期債券投資利息按照收付實(shí)現(xiàn)制核算。同時(shí)該制度又規(guī)定：金融企業(yè)應(yīng)當(dāng)在期末時(shí)對(duì)短期投資按成本與市價(jià)孰低計(jì)量，這樣，減值準(zhǔn)備的計(jì)提確認(rèn)的權(quán)責(zé)發(fā)生制與短期債券投資利息確認(rèn)的現(xiàn)金收付實(shí)現(xiàn)制形成了制度反差，在同一制度中反映了兩種不同的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)導(dǎo)致了會(huì)計(jì)處理的無所適從。例如銀行在3月投資A債券30萬元，4月A企業(yè)宣布支付利息3萬元，并于5月收到，此時(shí)A債券的賬面價(jià)值為27萬元，倘若6月末A債券的市場(chǎng)公允價(jià)值為28萬元，那么此時(shí)銀行對(duì)A債券價(jià)值的核算則陷入兩難局面：會(huì)計(jì)報(bào)表列示27萬元?jiǎng)t不合會(huì)計(jì)制度的規(guī)定；若列示28萬元?jiǎng)t不合謹(jǐn)慎性原則。其實(shí)我們只要將短期投資的期末計(jì)價(jià)改為“金融企業(yè)應(yīng)當(dāng)在期末時(shí)對(duì)短期投資按賬面價(jià)值和市價(jià)孰低計(jì)量”則可以很好的解決短期債券的期末計(jì)價(jià)問題。
3、債券收入的歸類問題
按照1995年《中華人民共和國商業(yè)銀行法》的規(guī)定，債券投資同發(fā)放貸款一樣是商業(yè)銀行的重要業(yè)務(wù)之一，同時(shí)從商業(yè)銀行資金的運(yùn)用情況來看，不外是發(fā)放貸款和投資兩種，因此，銀行業(yè)債券投資收益采用同一般企業(yè)的列示方法（投資收益歸屬于營業(yè)外收入）則有不妥：一則商業(yè)銀行運(yùn)用資金一般為信貸投放和債券投資，債券投資的收益占收入多為20%以上，將其列示為營業(yè)外收入容易讓人誤解為我國銀行業(yè)主業(yè)不突出；二則銀行業(yè)的利息支出為最重要的營業(yè)成本，其間有相當(dāng)部分為債券資金的占用成本，如果將債券收益列示為營業(yè)外收入則容易導(dǎo)致收入與成本不配比，不利于進(jìn)行損益分析。因此我們可以通過修改會(huì)計(jì)報(bào)表的格式來解決債券收入的問題：在利潤表中將投資收益上移至利息收入后面，同時(shí)將營業(yè)利潤的公式修改為：營業(yè)利潤＝利息收入+投資收益利潤總額+其它業(yè)務(wù)收入-營業(yè)成本-營業(yè)費(fèi)用-其它業(yè)務(wù)支出。
4、資產(chǎn)減值導(dǎo)致的利潤調(diào)節(jié)問題
由于現(xiàn)行金融會(huì)計(jì)制度明確規(guī)定：當(dāng)期應(yīng)計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備如果高于已計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的賬面余額，按照其差額補(bǔ)提減值準(zhǔn)備；如果低于已計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的賬面余額，按其差額沖回資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。同時(shí)，我國證券法規(guī)定上市公司連續(xù)三年虧損則退市處理，由此導(dǎo)致了不少上市銀行利用資產(chǎn)減值作為利潤的調(diào)節(jié)杠桿，通過“計(jì)提”和“轉(zhuǎn)回”的賬面游戲，誤導(dǎo)投資者的選擇。在財(cái)政部2006年2月15日新頒布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》中通過明確規(guī)定“已經(jīng)計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備在以后年度不得轉(zhuǎn)回”來避免企業(yè)利用減值準(zhǔn)備來調(diào)節(jié)利潤，但這未免有矯枉過正之嫌，規(guī)定減值準(zhǔn)備不得轉(zhuǎn)回則不符合資產(chǎn)自身的定義，其實(shí)我們通過嚴(yán)格規(guī)定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提條件和資產(chǎn)減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回的條件則可以使利用減值準(zhǔn)備來調(diào)整利潤的情況得以改觀。
5、短期債券投資收益的入賬時(shí)間問題
對(duì)于非金融企業(yè)來說，由于短期投資一般金額較小，流動(dòng)性較強(qiáng)，投資收益于實(shí)際收到時(shí)確認(rèn)無可厚非。但對(duì)于銀行業(yè)來說，為保持資金的流動(dòng)性和收益性，其擁有的短期債券投資較多，如果采用收付實(shí)現(xiàn)制確認(rèn)投資收益則不太符合實(shí)際：一來銀行業(yè)持有的短期債券多為國債或金融債券，違約風(fēng)險(xiǎn)較小，且利率多為固定，適宜按期計(jì)提收益；二來短期債券投資所承擔(dān)的存款利息支出多為按期計(jì)提，債券投資收益采用收付實(shí)現(xiàn)制則明顯收入成本不配比；三來短期債券投資收益采用收付實(shí)現(xiàn)制容易造成銀行業(yè)利潤的期間波動(dòng)起伏太大，不符合銀行業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營的原則。因此，我們根據(jù)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的“重要性”原則和銀行業(yè)“穩(wěn)健經(jīng)營”的原則，可以對(duì)短期債券投資收益采用按期計(jì)提的權(quán)責(zé)發(fā)生制原則予以確認(rèn)。
6、短、長期投資的劃轉(zhuǎn)條件不明確
《金融企業(yè)會(huì)計(jì)制度》規(guī)定：“金融企業(yè)改變投資目的，將短期投資劃轉(zhuǎn)為長期投資，應(yīng)按短期的成本與市價(jià)孰低結(jié)轉(zhuǎn)，并按此確定的價(jià)值作為長期投資新的投資成本。擬處置的長期投資不調(diào)整至短期投資，待處置時(shí)按處置長期投資進(jìn)行會(huì)計(jì)處理”。按照制度的理解：短期投資的劃轉(zhuǎn)的條件在于“改變投資目的”，而由于缺乏必要的現(xiàn)實(shí)標(biāo)準(zhǔn)，在實(shí)務(wù)操作中難以把握。而在現(xiàn)實(shí)中，由于短期投資在期末必須按照成本和市價(jià)孰低提取減值準(zhǔn)備，相對(duì)來說長期投資計(jì)提準(zhǔn)備的要件嚴(yán)格得多，因此，銀行的財(cái)務(wù)部門會(huì)在短期投資市價(jià)持續(xù)下跌時(shí)完成短、長期投資的劃轉(zhuǎn)來規(guī)避短期跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提，從而達(dá)到調(diào)節(jié)利潤的目的。
7、對(duì)金融衍生工具的關(guān)注程度不夠
金融衍生工具作為現(xiàn)代金融發(fā)展的產(chǎn)物，種類繁多，結(jié)構(gòu)復(fù)雜，會(huì)計(jì)處理難度較大，同時(shí)具有收益不確定性、高杠桿性、高風(fēng)險(xiǎn)性等特征，已經(jīng)成為銀行業(yè)新的利潤增長點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具。但在現(xiàn)行《金融企業(yè)會(huì)計(jì)制度》中只是簡(jiǎn)單在第一百四十條提及“對(duì)于外匯交易合約、利率期貨、遠(yuǎn)期匯率合約、貨幣和利率套期、貨幣和利率期權(quán)等衍生金融工具應(yīng)說明其計(jì)價(jià)方法”，并未對(duì)金融衍生工具的計(jì)價(jià)和披露做出統(tǒng)一的規(guī)定，因此，國內(nèi)銀行一般將其作為會(huì)計(jì)報(bào)表的附注作一般性披露，難以客觀的確認(rèn)銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。
8、與稅收制度的銜接問題
2001版的《金融企業(yè)會(huì)計(jì)制度》遵循會(huì)計(jì)的穩(wěn)健性原則規(guī)范了銀行業(yè)對(duì)貸款損失準(zhǔn)備的計(jì)提。但現(xiàn)行的稅收制度仍然按照“期末貸款的1%差額計(jì)提的貸款損失準(zhǔn)備可以在計(jì)算所得稅中扣除，對(duì)實(shí)際計(jì)提超過1%的部分調(diào)增應(yīng)納所得稅額”，由此導(dǎo)致不少金融企業(yè)出于利潤考核的考慮對(duì)金融會(huì)計(jì)制度執(zhí)行不嚴(yán)。當(dāng)然最根本的解決方法是國家稅務(wù)部門對(duì)稅前的“呆賬準(zhǔn)備金”抵扣額進(jìn)行調(diào)整。但目前我們可以通過在金融會(huì)計(jì)制度中明確：對(duì)由于會(huì)計(jì)政策與稅務(wù)規(guī)定不一致產(chǎn)生的所得稅差異允許單列科目“遞延所得稅”處理，同時(shí)將該科目歸屬于利潤分配項(xiàng)下做增項(xiàng)理，以此來激勵(lì)銀行采用金融會(huì)計(jì)制度的規(guī)定。
二、《金融企業(yè)會(huì)計(jì)制度》的對(duì)策分析
2001年度的《金融企業(yè)會(huì)計(jì)制度》基本適應(yīng)了當(dāng)時(shí)銀行業(yè)發(fā)展的需要，但隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快和中國銀行業(yè)在加入WTO時(shí)關(guān)于銀行業(yè)開放承諾的逐步兌現(xiàn)，現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度的不足之處便顯示了出來：外資銀行的加入帶來的國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則接軌問題；衍生工具的計(jì)量問題等等。因此我們可以通過進(jìn)一步在理論和制度上予以完善，做到與時(shí)俱進(jìn)適合銀行業(yè)發(fā)展的需要：
1、減少金融企業(yè)的選擇權(quán)，以提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的相關(guān)性
其實(shí)，早在二十世紀(jì)末，在美國的會(huì)計(jì)理論界就展開過“會(huì)計(jì)藝術(shù)論”和“會(huì)計(jì)制度論”的爭(zhēng)論，前者認(rèn)為應(yīng)當(dāng)給予會(huì)計(jì)人員更多的會(huì)計(jì)判斷權(quán)和選擇權(quán)以促進(jìn)會(huì)計(jì)學(xué)理論的發(fā)展；后者認(rèn)為應(yīng)當(dāng)減少會(huì)計(jì)人員的判斷權(quán)和選擇權(quán)以維護(hù)會(huì)計(jì)信息的可比性和相關(guān)性。2001年的“安然會(huì)計(jì)造假”事件讓這次爭(zhēng)論劃上了句號(hào)：美國國會(huì)2002年通過了“薩班斯-奧克斯利”法案對(duì)現(xiàn)行的公司和會(huì)計(jì)法律進(jìn)行了多處重大修改，以減少會(huì)計(jì)人員的價(jià)值判斷來強(qiáng)化了當(dāng)局的監(jiān)管。而我國近年來上市公司年報(bào)的不斷調(diào)整和不斷出現(xiàn)的會(huì)計(jì)差錯(cuò)也從側(cè)面映射出會(huì)計(jì)判斷和會(huì)計(jì)政策選擇權(quán)過多會(huì)削弱會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量。美國會(huì)計(jì)學(xué)界的價(jià)值形態(tài)的變化或許值得我們借鑒。
2、注重銀行體系的特殊性，如實(shí)反映金融企業(yè)的財(cái)務(wù)情況
與一般工商企業(yè)比較，金融企業(yè)的行業(yè)有著自身的特性，如果單純地按照一般企業(yè)的會(huì)計(jì)處理方法套用在銀行上，則容易令人誤解銀行體系的財(cái)務(wù)狀況，尤其在涉及到主營業(yè)務(wù)上。例如對(duì)投資收益按照一般工商企業(yè)屬于非主營業(yè)務(wù)，歸屬于營業(yè)外收入是正常的；但投資收益原本就是銀行的主營業(yè)務(wù)之一，倘若套用一般企業(yè)的歸屬方式則會(huì)影響外界對(duì)銀行的公允評(píng)價(jià)。同樣，在對(duì)短期投資收益的確認(rèn)上也有必要考慮銀行的特殊情況。
3、完善會(huì)計(jì)制度、準(zhǔn)則建設(shè)，適應(yīng)銀行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的需要
近年來，中國銀行業(yè)的發(fā)展用日新月異來形容并不為過，尤其是在外資銀行加大對(duì)中國市場(chǎng)的關(guān)注程度后更加帶動(dòng)了金融衍生工具的不斷創(chuàng)新，同時(shí)，由于立法的滯后性，導(dǎo)致現(xiàn)行《金融企業(yè)會(huì)計(jì)制度》對(duì)金融衍生工具的計(jì)量和披露的關(guān)注程度不夠，而金融衍生工具大多只是一種合約，它只產(chǎn)生相應(yīng)的權(quán)利和義務(wù)，實(shí)際的交易事項(xiàng)可能尚未發(fā)生，從而與歷史成本計(jì)量原則不符，因此在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)不能夠具體量化，企業(yè)多在資產(chǎn)負(fù)債表的附注中提及，進(jìn)而掩飾了銀行業(yè)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，難以為投資者提供全面的財(cái)務(wù)信息。因此，銀行業(yè)的發(fā)展對(duì)會(huì)計(jì)制度的同步提出了更高的要求，在目前情況下，可以通過根據(jù)新出現(xiàn)的情況進(jìn)行新準(zhǔn)則的制定來予以補(bǔ)充。
篇6
按照《金融企業(yè)會(huì)計(jì)制度》的規(guī)定：貸款本金或利息在逾期90天沒有收回的貸款應(yīng)作非應(yīng)計(jì)貸款核算，其已入賬的利息收入和應(yīng)計(jì)利息予以沖銷。但由于該制度未對(duì)計(jì)息期間做強(qiáng)制性規(guī)定，可能會(huì)導(dǎo)致同樣的貸款由于計(jì)息期間的不同，銀行披露的會(huì)計(jì)信息存在差異，從而削弱會(huì)計(jì)信息的可比性。如甲、乙兩銀行同時(shí)在1月1日向丙企業(yè)發(fā)放貸款，甲銀行采用月度計(jì)息，乙銀行采用季度計(jì)息，倘若丙企業(yè)在1月31日不能支付利息，那么，在4月末該筆貸款在甲銀行業(yè)已歸入非應(yīng)計(jì)貸款核算，但該筆貸款在乙銀行仍然處于正常的應(yīng)計(jì)貸款科目核算，雖然該筆貸款在兩行狀況并無差異：均不能支付利息且呈連續(xù)狀態(tài)。從而導(dǎo)致銀行在會(huì)計(jì)信息披露的差異性，不能正常反映自身的經(jīng)營狀況。
2、措辭不嚴(yán)謹(jǐn)導(dǎo)致會(huì)計(jì)處理的無所適從
根據(jù)《金融企業(yè)會(huì)計(jì)制度》規(guī)定：短期債券投資的利息，應(yīng)當(dāng)于實(shí)際收到時(shí)，沖減投資的賬面價(jià)值。可見短期債券投資利息按照收付實(shí)現(xiàn)制核算。同時(shí)該制度又規(guī)定：金融企業(yè)應(yīng)當(dāng)在期末時(shí)對(duì)短期投資按成本與市價(jià)孰低計(jì)量，這樣，減值準(zhǔn)備的計(jì)提確認(rèn)的權(quán)責(zé)發(fā)生制與短期債券投資利息確認(rèn)的現(xiàn)金收付實(shí)現(xiàn)制形成了制度反差，在同一制度中反映了兩種不同的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)導(dǎo)致了會(huì)計(jì)處理的無所適從。例如銀行在3月投資A債券30萬元，4月A企業(yè)宣布支付利息3萬元，并于5月收到，此時(shí)A債券的賬面價(jià)值為27萬元，倘若6月末A債券的市場(chǎng)公允價(jià)值為28萬元，那么此時(shí)銀行對(duì)A債券價(jià)值的核算則陷入兩難局面：會(huì)計(jì)報(bào)表列示27萬元?jiǎng)t不合會(huì)計(jì)制度的規(guī)定；若列示28萬元?jiǎng)t不合謹(jǐn)慎性原則。其實(shí)我們只要將短期投資的期末計(jì)價(jià)改為“金融企業(yè)應(yīng)當(dāng)在期末時(shí)對(duì)短期投資按賬面價(jià)值和市價(jià)孰低計(jì)量”則可以很好的解決短期債券的期末計(jì)價(jià)問題。
3、債券收入的歸類問題
按照1995年《中華人民共和國商業(yè)銀行法》的規(guī)定，債券投資同發(fā)放貸款一樣是商業(yè)銀行的重要業(yè)務(wù)之一，同時(shí)從商業(yè)銀行資金的運(yùn)用情況來看，不外是發(fā)放貸款和投資兩種，因此，銀行業(yè)債券投資收益采用同一般企業(yè)的列示方法（投資收益歸屬于營業(yè)外收入）則有不妥：一則商業(yè)銀行運(yùn)用資金一般為信貸投放和債券投資，債券投資的收益占收入多為20%以上，將其列示為營業(yè)外收入容易讓人誤解為我國銀行業(yè)主業(yè)不突出；二則銀行業(yè)的利息支出為最重要的營業(yè)成本，其間有相當(dāng)部分為債券資金的占用成本，如果將債券收益列示為營業(yè)外收入則容易導(dǎo)致收入與成本不配比，不利于進(jìn)行損益分析。因此我們可以通過修改會(huì)計(jì)報(bào)表的格式來解決債券收入的問題：在利潤表中將投資收益上移至利息收入后面，同時(shí)將營業(yè)利潤的公式修改為：營業(yè)利潤＝利息收入+投資收益利潤總額+其它業(yè)務(wù)收入-營業(yè)成本-營業(yè)費(fèi)用-其它業(yè)務(wù)支出。
4、資產(chǎn)減值導(dǎo)致的利潤調(diào)節(jié)問題
由于現(xiàn)行金融會(huì)計(jì)制度明確規(guī)定：當(dāng)期應(yīng)計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備如果高于已計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的賬面余額，按照其差額補(bǔ)提減值準(zhǔn)備；如果低于已計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的賬面余額，按其差額沖回資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。同時(shí)，我國證券法規(guī)定上市公司連續(xù)三年虧損則退市處理，由此導(dǎo)致了不少上市銀行利用資產(chǎn)減值作為利潤的調(diào)節(jié)杠桿，通過“計(jì)提”和“轉(zhuǎn)回”的賬面游戲，誤導(dǎo)投資者的選擇。在財(cái)政部2006年2月15日新頒布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》中通過明確規(guī)定“已經(jīng)計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備在以后年度不得轉(zhuǎn)回”來避免企業(yè)利用減值準(zhǔn)備來調(diào)節(jié)利潤，但這未免有矯枉過正之嫌，規(guī)定減值準(zhǔn)備不得轉(zhuǎn)回則不符合資產(chǎn)自身的定義，其實(shí)我們通過嚴(yán)格規(guī)定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提條件和資產(chǎn)減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回的條件則可以使利用減值準(zhǔn)備來調(diào)整利潤的情況得以改觀。
5、短期債券投資收益的入賬時(shí)間問題
對(duì)于非金融企業(yè)來說，由于短期投資一般金額較小，流動(dòng)性較強(qiáng)，投資收益于實(shí)際收到時(shí)確認(rèn)無可厚非。但對(duì)于銀行業(yè)來說，為保持資金的流動(dòng)性和收益性，其擁有的短期債券投資較多，如果采用收付實(shí)現(xiàn)制確認(rèn)投資收益則不太符合實(shí)際：一來銀行業(yè)持有的短期債券多為國債或金融債券，違約風(fēng)險(xiǎn)較小，且利率多為固定，適宜按期計(jì)提收益；二來短期債券投資所承擔(dān)的存款利息支出多為按期計(jì)提，債券投資收益采用收付實(shí)現(xiàn)制則明顯收入成本不配比；三來短期債券投資收益采用收付實(shí)現(xiàn)制容易造成銀行業(yè)利潤的期間波動(dòng)起伏太大，不符合銀行業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營的原則。因此，我們根據(jù)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的“重要性”原則和銀行業(yè)“穩(wěn)健經(jīng)營”的原則，可以對(duì)短期債券投資收益采用按期計(jì)提的權(quán)責(zé)發(fā)生制原則予以確認(rèn)。
6、短、長期投資的劃轉(zhuǎn)條件不明確
《金融企業(yè)會(huì)計(jì)制度》規(guī)定：“金融企業(yè)改變投資目的，將短期投資劃轉(zhuǎn)為長期投資，應(yīng)按短期的成本與市價(jià)孰低結(jié)轉(zhuǎn)，并按此確定的價(jià)值作為長期投資新的投資成本。擬處置的長期投資不調(diào)整至短期投資，待處置時(shí)按處置長期投資進(jìn)行會(huì)計(jì)處理”。按照制度的理解：短期投資的劃轉(zhuǎn)的條件在于“改變投資目的”，而由于缺乏必要的現(xiàn)實(shí)標(biāo)準(zhǔn)，在實(shí)務(wù)操作中難以把握。而在現(xiàn)實(shí)中，由于短期投資在期末必須按照成本和市價(jià)孰低提取減值準(zhǔn)備，相對(duì)來說長期投資計(jì)提準(zhǔn)備的要件嚴(yán)格得多，因此，銀行的財(cái)務(wù)部門會(huì)在短期投資市價(jià)持續(xù)下跌時(shí)完成短、長期投資的劃轉(zhuǎn)來規(guī)避短期跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提，從而達(dá)到調(diào)節(jié)利潤的目的。
7、對(duì)金融衍生工具的關(guān)注程度不夠
金融衍生工具作為現(xiàn)代金融發(fā)展的產(chǎn)物，種類繁多，結(jié)構(gòu)復(fù)雜，會(huì)計(jì)處理難度較大，同時(shí)具有收益不確定性、高杠桿性、高風(fēng)險(xiǎn)性等特征，已經(jīng)成為銀行業(yè)新的利潤增長點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具。但在現(xiàn)行《金融企業(yè)會(huì)計(jì)制度》中只是簡(jiǎn)單在第一百四十條提及“對(duì)于外匯交易合約、利率期貨、遠(yuǎn)期匯率合約、貨幣和利率套期、貨幣和利率期權(quán)等衍生金融工具應(yīng)說明其計(jì)價(jià)方法”，并未對(duì)金融衍生工具的計(jì)價(jià)和披露做出統(tǒng)一的規(guī)定，因此，國內(nèi)銀行一般將其作為會(huì)計(jì)報(bào)表的附注作一般性披露，難以客觀的確認(rèn)銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。
8、與稅收制度的銜接問題
2001版的《金融企業(yè)會(huì)計(jì)制度》遵循會(huì)計(jì)的穩(wěn)健性原則規(guī)范了銀行業(yè)對(duì)貸款損失準(zhǔn)備的計(jì)提。但現(xiàn)行的稅收制度仍然按照“期末貸款的1%差額計(jì)提的貸款損失準(zhǔn)備可以在計(jì)算所得稅中扣除，對(duì)實(shí)際計(jì)提超過1%的部分調(diào)增應(yīng)納所得稅額”，由此導(dǎo)致不少金融企業(yè)出于利潤考核的考慮對(duì)金融會(huì)計(jì)制度執(zhí)行不嚴(yán)。當(dāng)然最根本的解決方法是國家稅務(wù)部門對(duì)稅前的“呆賬準(zhǔn)備金”抵扣額進(jìn)行調(diào)整。但目前我們可以通過在金融會(huì)計(jì)制度中明確：對(duì)由于會(huì)計(jì)政策與稅務(wù)規(guī)定不一致產(chǎn)生的所得稅差異允許單列科目“遞延所得稅”處理，同時(shí)將該科目歸屬于利潤分配項(xiàng)下做增項(xiàng)理，以此來激勵(lì)銀行采用金融會(huì)計(jì)制度的規(guī)定。
二、《金融企業(yè)會(huì)計(jì)制度》的對(duì)策分析
2001年度的《金融企業(yè)會(huì)計(jì)制度》基本適應(yīng)了當(dāng)時(shí)銀行業(yè)發(fā)展的需要，但隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快和中國銀行業(yè)在加入WTO時(shí)關(guān)于銀行業(yè)開放承諾的逐步兌現(xiàn)，現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度的不足之處便顯示了出來：外資銀行的加入帶來的國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則接軌問題；衍生工具的計(jì)量問題等等。因此我們可以通過進(jìn)一步在理論和制度上予以完善，做到與時(shí)俱進(jìn)適合銀行業(yè)發(fā)展的需要：
1、減少金融企業(yè)的選擇權(quán)，以提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的相關(guān)性
其實(shí)，早在二十世紀(jì)末，在美國的會(huì)計(jì)理論界就展開過“會(huì)計(jì)藝術(shù)論”和“會(huì)計(jì)制度論”的爭(zhēng)論，前者認(rèn)為應(yīng)當(dāng)給予會(huì)計(jì)人員更多的會(huì)計(jì)判斷權(quán)和選擇權(quán)以促進(jìn)會(huì)計(jì)學(xué)理論的發(fā)展；后者認(rèn)為應(yīng)當(dāng)減少會(huì)計(jì)人員的判斷權(quán)和選擇權(quán)以維護(hù)會(huì)計(jì)信息的可比性和相關(guān)性。2001年的“安然會(huì)計(jì)造假”事件讓這次爭(zhēng)論劃上了句號(hào)：美國國會(huì)2002年通過了“薩班斯-奧克斯利”法案對(duì)現(xiàn)行的公司和會(huì)計(jì)法律進(jìn)行了多處重大修改，以減少會(huì)計(jì)人員的價(jià)值判斷來強(qiáng)化了當(dāng)局的監(jiān)管。而我國近年來上市公司年報(bào)的不斷調(diào)整和不斷出現(xiàn)的會(huì)計(jì)差錯(cuò)也從側(cè)面映射出會(huì)計(jì)判斷和會(huì)計(jì)政策選擇權(quán)過多會(huì)削弱會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量。美國會(huì)計(jì)學(xué)界的價(jià)值形態(tài)的變化或許值得我們借鑒。
2、注重銀行體系的特殊性，如實(shí)反映金融企業(yè)的財(cái)務(wù)情況
與一般工商企業(yè)比較，金融企業(yè)的行業(yè)有著自身的特性，如果單純地按照一般企業(yè)的會(huì)計(jì)處理方法套用在銀行上，則容易令人誤解銀行體系的財(cái)務(wù)狀況，尤其在涉及到主營業(yè)務(wù)上。例如對(duì)投資收益按照一般工商企業(yè)屬于非主營業(yè)務(wù)，歸屬于營業(yè)外收入是正常的；但投資收益原本就是銀行的主營業(yè)務(wù)之一，倘若套用一般企業(yè)的歸屬方式則會(huì)影響外界對(duì)銀行的公允評(píng)價(jià)。同樣，在對(duì)短期投資收益的確認(rèn)上也有必要考慮銀行的特殊情況。
3、完善會(huì)計(jì)制度、準(zhǔn)則建設(shè)，適應(yīng)銀行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的需要
近年來，中國銀行業(yè)的發(fā)展用日新月異來形容并不為過，尤其是在外資銀行加大對(duì)中國市場(chǎng)的關(guān)注程度后更加帶動(dòng)了金融衍生工具的不斷創(chuàng)新，同時(shí)，由于立法的滯后性，導(dǎo)致現(xiàn)行《金融企業(yè)會(huì)計(jì)制度》對(duì)金融衍生工具的計(jì)量和披露的關(guān)注程度不夠，而金融衍生工具大多只是一種合約，它只產(chǎn)生相應(yīng)的權(quán)利和義務(wù)，實(shí)際的交易事項(xiàng)可能尚未發(fā)生，從而與歷史成本計(jì)量原則不符，因此在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)不能夠具體量化，企業(yè)多在資產(chǎn)負(fù)債表的附注中提及，進(jìn)而掩飾了銀行業(yè)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，難以為投資者提供全面的財(cái)務(wù)信息。因此，銀行業(yè)的發(fā)展對(duì)會(huì)計(jì)制度的同步提出了更高的要求，在目前情況下，可以通過根據(jù)新出現(xiàn)的情況進(jìn)行新準(zhǔn)則的制定來予以補(bǔ)充。
篇7
影響債券收益的因素主要有3個(gè)：當(dāng)前人民幣基準(zhǔn)利率、對(duì)未來利率的預(yù)期和對(duì)未來股市的預(yù)期。債券市場(chǎng)由一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)組成，債券的一級(jí)市場(chǎng)是指?jìng)陌l(fā)行市場(chǎng)，債券的二級(jí)市場(chǎng)是指已發(fā)行債券買賣轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)。
當(dāng)前人民幣基準(zhǔn)利率主要影響債券在一級(jí)市場(chǎng)上的基礎(chǔ)發(fā)行利率，如果當(dāng)前人民幣基準(zhǔn)利率較高，那么債券的基礎(chǔ)發(fā)行利率也會(huì)較高，反之，則債券的基礎(chǔ)發(fā)行利率較低。
對(duì)未來利率的預(yù)期會(huì)同時(shí)影響債券在一級(jí)市場(chǎng)上的發(fā)行利率和二級(jí)市場(chǎng)上的交易價(jià)格。如果預(yù)期未來利率上升，那么債券在一級(jí)市場(chǎng)上發(fā)行的利率會(huì)走高。對(duì)于債券二級(jí)市場(chǎng)，如果預(yù)期未來利率上升，那么債券價(jià)格會(huì)走低。因?yàn)樵诙?jí)市場(chǎng)上的債券，其利率已經(jīng)固定，如果未來利率下降，則意味著未來發(fā)行的債券其收益率會(huì)比現(xiàn)存的債券收益率更低，因此，其價(jià)格會(huì)走高。
對(duì)未來股市的預(yù)期主要影響債券在二級(jí)市場(chǎng)上的交易價(jià)格。如果未來股市預(yù)期上漲，則投資者會(huì)偏向于賣出收益率相對(duì)較低的債券，買入收益率相對(duì)較高的股票，此時(shí)，債券價(jià)格會(huì)趨于下跌。反之，債券價(jià)格會(huì)趨于上漲。
債券投資4準(zhǔn)則
在看到債券收益的同時(shí)，也不該忽視債券投資的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于個(gè)人投資者而言，債券投資主要有4準(zhǔn)則：防范信用風(fēng)險(xiǎn)、關(guān)注通脹、利率預(yù)期、股市變化。
防范信用風(fēng)險(xiǎn) 由于債券發(fā)行主體的自身問題，導(dǎo)致債券有不能正常還本付息的風(fēng)險(xiǎn)。投資者要想規(guī)避此類風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該對(duì)債券發(fā)行主體的信用程度進(jìn)行詳細(xì)的了解，一般而言，各債券品種中，國債的風(fēng)險(xiǎn)最小，金融債中等，企業(yè)債的風(fēng)險(xiǎn)最高。投資者應(yīng)仔細(xì)分析自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，選擇適合自己的債券品種進(jìn)行投資。
關(guān)注通脹 由于通貨膨脹的存在，而使債券投資的實(shí)際收益小于名義收益的風(fēng)險(xiǎn)。投資債券的實(shí)際收益率=名義收益率一通貨膨脹率。在通貨膨脹的條件下，隨著商品價(jià)格上漲，債券價(jià)格也會(huì)上漲，投資者在貨幣收入增加的同時(shí)，會(huì)忽視通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的存在。當(dāng)通貨膨脹嚴(yán)重的時(shí)候，債券的實(shí)際購買力甚至?xí)陀谠瓉硗顿Y金額的購買力。投資者規(guī)避此類風(fēng)險(xiǎn)的訣竅在于了解實(shí)際的通貨膨脹率是多少，如果通貨膨脹過于嚴(yán)重，最好不要進(jìn)行債券投資，應(yīng)該買入保值性更好的貴金屬，如黃金，以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值。
利率預(yù)期 由于未來利率的變化而造成的債券投資風(fēng)險(xiǎn)。如果預(yù)期未來利率是上升的，投資者可以考慮在債券資產(chǎn)的配比中，更多地配備短期債券，更少地配備長期債券。反之，投資者可以考慮在債券資產(chǎn)的配比中，更少地配備短期債券，更多地配備長期債券。
股市變化 由于未來股市的變化，而造成二級(jí)市場(chǎng)上的債券價(jià)格也隨之變化的風(fēng)險(xiǎn)。如果預(yù)期未來股市是上升的，那么投資者可能會(huì)賣債券，買股票，這時(shí)候應(yīng)減少債券在資產(chǎn)配置中的比例，或較多配置變現(xiàn)能力較強(qiáng)的短期債券，較少配置變現(xiàn)能力較弱的長期債券，反之亦然。
優(yōu)選配置類型
至于具體債券類型的推薦，偏向于中短期國債和準(zhǔn)市政債券。
中短期國債品種
篇8
嘉實(shí)貨幣基金經(jīng)理魏莉介紹，嘉實(shí)貨幣在積極配置收益率比較高的同業(yè)存款之余，流動(dòng)性好的優(yōu)質(zhì)短融倉位也比較高，既保障了組合流動(dòng)性，又可以享受債市上漲帶來的估值收益。據(jù)一季報(bào)信息披露，其在債券品種配置上，短期融資券市值占基金資產(chǎn)凈值的24.87%。
篇9
貨幣市場(chǎng)基金的特征在于其收益與定期存款類似,流動(dòng)性則與活期存款相仿。也就是說,管理的比較好的貨幣市場(chǎng)基金,其年化收益率可以與一年定期存款差不多;而且可以隨時(shí)取現(xiàn),與活期存款相似。當(dāng)然,嚴(yán)格意義上說,貨幣市場(chǎng)基金取現(xiàn)的靈活性要比活期存款略差一些,在T+2贖回的情況下,需要等待兩天之后才能拿到現(xiàn)金。
筆者數(shù)年前在美國求學(xué)時(shí),就發(fā)現(xiàn)個(gè)人銀行賬戶中,有三個(gè)戶口,分別是:儲(chǔ)蓄、支票和貨幣市場(chǎng)基金,相互之間可以方便的進(jìn)行網(wǎng)上銀行轉(zhuǎn)賬。其中,貨幣市場(chǎng)基金的收益率是最高的,取現(xiàn)的靈活性則略差一點(diǎn),每個(gè)月都有轉(zhuǎn)出次數(shù)和最低金額的限制,但是已經(jīng)能夠滿足日常需求。因此,筆者當(dāng)時(shí)把大部分流動(dòng)資金都放在貨幣市場(chǎng)基金中,以在保持流動(dòng)性的同時(shí)獲得更高的收益。
目前,國內(nèi)需要通過網(wǎng)上銀行購買貨幣市場(chǎng)基金,操作起來沒有美國那么方便,而且一般無法做到T+0,但依然是一個(gè)很好的現(xiàn)金管理工具。筆者一般在留出少量可以應(yīng)付一個(gè)多月日常開支的資金于活期存款賬戶之后,會(huì)把大部分閑置流動(dòng)資金放在貨幣市場(chǎng)基金中,以應(yīng)付不時(shí)之需,并獲得合理收益。
衰落的王者
2010年中,美國貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模約為2.7萬億美元,在9.5萬億美元的共同基金總規(guī)模中,占大約28%,略低于股票型基金,高于債券基金,三分天下有其一。同期,美國的存款總額為7.7萬億美元,與貨幣市場(chǎng)基金之比大約為3∶1,即很多美國人會(huì)用貨幣市場(chǎng)基金來進(jìn)行現(xiàn)金管理。在最近十年中,貨幣市場(chǎng)基金在美國基金市場(chǎng)中所占的比重,最低的時(shí)候,約為20%,最高的時(shí)候,超過40%。
中國的貨幣市場(chǎng)基金曾經(jīng)在基金市場(chǎng)上是絕對(duì)的主力。2005年底至2006年初,規(guī)模曾經(jīng)達(dá)到2000億元,在基金總規(guī)模中的占比超過40%。之后,貨幣市場(chǎng)基金不斷衰落,到2010年中,總規(guī)模僅為974億元,在基金市場(chǎng)中的占比僅為4%。同期,中國的人民幣存款總額高達(dá)67.4萬億元,與貨幣市場(chǎng)基金之比為692∶1,即大部分國人依然主要使用銀行存款進(jìn)行現(xiàn)金管理。
中國貨幣市場(chǎng)基金衰落的原因有很多,一方面可能是因?yàn)橥顿Y者對(duì)其缺乏了解,不知道其低風(fēng)險(xiǎn)、合理回報(bào)的特征(與股票基金完全不同);另一方面可能是因?yàn)橹袊睦仕讲⑽词袌?chǎng)化,長期偏低,使貨幣市場(chǎng)基金的收益相對(duì)有限。另外,銀行在銷售貨幣市場(chǎng)基金時(shí)獲得的好處較少,因此銀行客戶經(jīng)理在向客戶推薦基金產(chǎn)品時(shí),不太愿意推薦貨幣市場(chǎng)基金。
細(xì)看收益
為了考察貨幣市場(chǎng)基金的表現(xiàn),我們把到2010年9月13日具備1年、2年和3年回報(bào)的貨幣市場(chǎng)基金進(jìn)行統(tǒng)計(jì)(針對(duì)機(jī)構(gòu)客戶的B單位未納入統(tǒng)計(jì))。可以發(fā)現(xiàn),所有貨幣市場(chǎng)基金過去一年的回報(bào)都超過0.7%,高于0.36%的活期存款利率;其中4只更是超過2%,與2.25%的一年定存利率相仿;還有35只收益率介于1%和2%之間,與7天通知存款的1.35%和三個(gè)月定存的1.71%相仿。如果看過去兩年的年化回報(bào),則全部超過1%,其中還有18只超過2%。過去三年年化回報(bào)也全部超過1%,其中35只介于2%和3%之間,還有3只超過3%。
如果看貨幣市場(chǎng)基金的平均回報(bào),過去1年為1.56%,過往兩年年化為1.99%,過去三年年化為2.55%,都遠(yuǎn)高于活期存款利率,也高于7天通知存款利率。
為何貨幣市場(chǎng)基金在保持流動(dòng)性的同時(shí),可以取得高于活期存款的回報(bào)?貨幣市場(chǎng)基金可以把一部分資金存為定期存款,以獲得與定期存款相仿的利率;還能用部分資金投資于短期債券、央行票據(jù)、同業(yè)存款等,這些品種的收益率一般都會(huì)高于活期存款,其中短期企業(yè)債券的收益率往往會(huì)更高一點(diǎn),當(dāng)然風(fēng)險(xiǎn)會(huì)高一點(diǎn)。
何時(shí)投資貨幣市場(chǎng)基金可以獲得較高的收益率?貨幣市場(chǎng)基金主要投資于短期債券,因此在債券的收益率曲線較為平坦,也就是短期收益率與長期收益率接近,甚至短期收益率高于長期收益率時(shí),能夠取得較高的回報(bào)。一般,如果宏觀政策偏緊,收益率曲線會(huì)較為平坦,甚至出現(xiàn)短期收益率高于長期收益率的情況,因此在宏觀政策偏緊的時(shí)候,投資貨幣市場(chǎng)基金可以取得較高的回報(bào)。
與之相反,在債券收益率曲線較為陡峭,也就是短期收益率遠(yuǎn)低于長期收益率的時(shí)候,貨幣市場(chǎng)基金的收益率較低。一般,宏觀政策寬松的時(shí)候,收益率曲線會(huì)較為陡峭,此時(shí)投資貨幣市場(chǎng)基金獲得的回報(bào)往往較低。所以我們看到去年,國內(nèi)的宏觀政策較為寬松,短期債券收益率較低,貨幣市場(chǎng)基金的收益率普遍較低;而今年宏觀政策偏緊,短期債券收益率較高,貨幣市場(chǎng)基金的收益率也明顯上升。
篇10
商品ETF：綁在商品市場(chǎng)
一般指原材料商品市場(chǎng)，或礦產(chǎn)品市場(chǎng)。比如黃金等貴金屬，石油、天然氣等自然資源。還有一些是通過期貨投資。通過ETF投資商品市場(chǎng)比直接進(jìn)入該市場(chǎng)成本要低，且允許做小額投資。如果投資者擔(dān)心未來的通脹，就可以投資商品市場(chǎng)的ETF。
債券指數(shù)ETF：錨定政府和公司債券
它是跟蹤債券市場(chǎng)的指數(shù)。一般分為長期和短期債券。在加拿大，有跟蹤短期債券的ETF，比如iShares CDN Short Bond Index Fund(XSB)，也有長期債券ETF，比如iShares CDN Long Bond Index Fund(XLB)。一般來說，債券期限越長，利率風(fēng)險(xiǎn)越高。這是因?yàn)槔噬仙瑐膬r(jià)格會(huì)下降，債券期限越長，下降得就越厲害。如果擔(dān)心利率上升，那么可選擇短期債券ETF投資。
外匯指數(shù)ETF：瞄準(zhǔn)外匯市場(chǎng)
這種ETF的收益由所持外匯的回報(bào)率決定。外匯升值，收益為正；外匯貶值，收益則為負(fù)。還有些ETF投資于外匯期貨，多采用滾動(dòng)式投資，也就是在所投資期貨到期時(shí)平倉，然后購買下一個(gè)周期的外匯期貨。若想控制外匯風(fēng)險(xiǎn)或做外匯投機(jī)，可以選擇這類ETF。
杠桿ETF：投資指數(shù)市場(chǎng)
雖然這類ETF投資指數(shù)市場(chǎng)，但它的回報(bào)率是指數(shù)市場(chǎng)回報(bào)率乘以一個(gè)系數(shù)。這個(gè)系數(shù)一般大于1。系數(shù)若是2，那么這種ETF就把指數(shù)市場(chǎng)的回報(bào)率放大2倍。同樣，倘若市場(chǎng)下跌，它也會(huì)把損失放大2倍。所以，這種ETF風(fēng)險(xiǎn)較高。還有一種杠桿ETF是反轉(zhuǎn)指數(shù)，它的回報(bào)率是剛好與指數(shù)回報(bào)率相反，指數(shù)漲，它就跌，指數(shù)跌，它就漲。這類ETF適合做短期投機(jī)。
搭配指數(shù)產(chǎn)品主輔菜
在加拿大，投資者關(guān)注最多的是股票指數(shù)ETF和債券指數(shù)ETF。投資前者是為了追求股市的高回報(bào)，同時(shí)希望避開個(gè)別股票的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)現(xiàn)資理論，個(gè)別股票的風(fēng)險(xiǎn)是可以通過分散化投資來避免，而個(gè)別股票的風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)的補(bǔ)償，應(yīng)該避免。股票指數(shù)ETF是以較低的成本實(shí)現(xiàn)了分散化投資，從而回避個(gè)別股票波動(dòng)大的風(fēng)險(xiǎn)。投資后者顯而易見是為了降低風(fēng)險(xiǎn)，但要注意的是，這種ETF受利率波動(dòng)的影響很大。
資產(chǎn)配置自動(dòng)優(yōu)化
將股票指數(shù)ETF與債券指數(shù)ETF結(jié)合起來，可以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置的再平衡。資產(chǎn)配置是指在總的投資組合中，股市價(jià)值與債市價(jià)值所占的百分比。當(dāng)股票升值時(shí)，股票的市場(chǎng)價(jià)值所占的比例會(huì)提高，債券的比例降低。為恢復(fù)原有比例，需要賣出一些股票，同時(shí)買人一些債券。這樣可以實(shí)現(xiàn)股票在高點(diǎn)時(shí)賣出。相反，如果股票貶值，股票的比例就會(huì)降低，為恢復(fù)原有比例，需要賣出一些債券，買入一些股票，從而實(shí)現(xiàn)低點(diǎn)買入。
行業(yè)ETF優(yōu)于個(gè)股
篇11
2010年我國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定增長，避免了之前市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)二次探底的擔(dān)憂。但是，過去兩年為了拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)并增長而投放的大量流動(dòng)性的危害漸漸浮出水面，通貨膨脹成為了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展最大的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也是基民在布局今年投資過程中必須面對(duì)的宏觀環(huán)境。可以預(yù)期的是，2011年物價(jià)依然存在不小的上漲壓力，相對(duì)緊縮的貨幣政策可能將籠罩A股市場(chǎng)。
今年以來，1月份的開放式基金業(yè)績透露了一部分市場(chǎng)投資端倪。首先，A股市場(chǎng)中小盤股票的高估值現(xiàn)象會(huì)得到糾正，一些估值較低、同時(shí)業(yè)績?cè)鲩L穩(wěn)定的大中盤股票受到市場(chǎng)更多青睞。其次，在符合國家產(chǎn)業(yè)政策的領(lǐng)域內(nèi)，純粹概念炒作的股票將被市場(chǎng)拋棄，只有業(yè)績?cè)鲩L符合預(yù)期的公司才可以繼續(xù)享受估值溢價(jià)。因此，股價(jià)受盈利驅(qū)動(dòng)更加明顯。可預(yù)計(jì)，在預(yù)期緊縮的宏觀環(huán)境以及個(gè)股分化的背景下，基金經(jīng)理的選股能力將備受考驗(yàn)，基金之間仍然會(huì)面臨較大的業(yè)績分化局面，并最終使基金投資者在年底呈現(xiàn)“幾家歡樂幾家愁”。
偏股基金可勝通脹
相比債券基金以及現(xiàn)金資產(chǎn)，目前來說，股票型基金仍是戰(zhàn)勝通貨膨脹的較好品種。以晨星數(shù)據(jù)為例，截至1月31日，晨星股票型基金最近五年的平均年化回報(bào)是27.72％。其中，表現(xiàn)最好的基金是華夏收入，年化回報(bào)率是40.62％；表現(xiàn)相對(duì)落后的寶盈泛沿海增長也有12.18％的回報(bào)率。晨星標(biāo)準(zhǔn)混合型基金最近五年的年化回報(bào)是25.86％；而債券型基金的表現(xiàn)則比較暗淡。其中，激進(jìn)債券型基金為9.98％，普通債券型為7.44％。
當(dāng)然，不容忽視的是，近幾年股票型以及混合型基金的良好表現(xiàn)大部分受益于2006、2007以及2009年的牛市，而面對(duì)較高的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)股票型基金也無法回避。因此，股票型基金的投資期限越長較長，其短期的市場(chǎng)波動(dòng)性才可以被熨平，并最終戰(zhàn)勝通貨膨脹水平，這一點(diǎn)在發(fā)達(dá)國家股票市場(chǎng)中也同樣存在。
今年投資者在關(guān)注主動(dòng)管理型基金時(shí)，可以選擇資歷較深、選股型、偏中小盤投資風(fēng)格的基金經(jīng)理，規(guī)模相對(duì)適中，介入的方式可選定期定額投資。筆者認(rèn)為在短期流動(dòng)性中性偏緊的局面下，中小盤股票可能仍然是較為具備吸引力的品種。特別是在符合國家產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整方向的領(lǐng)域內(nèi)，一些業(yè)績?cè)鲩L明確且較快的中小市值股票獲取相對(duì)收益的可能性更大。
對(duì)于混合型基金，若投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力不強(qiáng)，應(yīng)盡量追求絕對(duì)收益的基金品種，如華夏回報(bào)、博時(shí)平衡配置等。基于的考慮是，國內(nèi)的基金投資者缺乏對(duì)各類資產(chǎn)合理配置的能力，基金公司是投資領(lǐng)域較為專業(yè)的團(tuán)隊(duì)之一，如果有合適的基金品種，投資者可以將這一工作交由基金來完成。追求絕對(duì)收益的基金倉位通常限制較少，非常靈活，基金經(jīng)理的投資目標(biāo)是為了獲得正收益，努力控制下跌風(fēng)險(xiǎn)，投資過程中會(huì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)進(jìn)行判斷，進(jìn)而調(diào)整股票和債券資產(chǎn)的比重。
大盤指數(shù)基金發(fā)揮分散化作用
盡管1月份基金業(yè)績整體并不給力，但指數(shù)基金的表現(xiàn)仍然可圈可點(diǎn)。當(dāng)月319只晨星股票型基金中月度實(shí)現(xiàn)正收益的基金僅有26只，跟蹤大中盤的指數(shù)基金獨(dú)樹一幟。基本面50、上證央企、上證龍頭、上證50、中證央企100、上證超級(jí)大盤等指數(shù)基金一改去年垂頭喪氣的表現(xiàn)，年初以來處于領(lǐng)漲勢(shì)頭。
隨著國內(nèi)指數(shù)基金標(biāo)的指數(shù)的多樣化，可根據(jù)其不同的經(jīng)濟(jì)代表性來選擇，以實(shí)現(xiàn)組合的多樣性。鑒于今年大盤藍(lán)籌股的估值修復(fù)行情，跟蹤大盤指數(shù)的指數(shù)基金可以作為組合的衛(wèi)星配置，其中以ETF基金為主，因?yàn)檫@一類品種交易透明度高、運(yùn)作費(fèi)率低廉，投資者可以關(guān)注如基本面50、上證超級(jí)大盤、上證50等ETF基金。債券基金可降組合風(fēng)險(xiǎn)
市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)年內(nèi)仍有多次加息，這對(duì)債券基金的短期表現(xiàn)帶來壓力。目前，中債綜合指數(shù)的平均到期收益率約為4.27％，也就是說目前的收益率水平，債券投資者的平均年收益率約為4％多一點(diǎn)，當(dāng)然受緊縮政策的影響，債市短期的表現(xiàn)可能會(huì)更弱一點(diǎn)。因此，相對(duì)于高企的CPI以及加息預(yù)期，債市的機(jī)會(huì)要小于股市。
盡管如此，債券能夠提供一個(gè)比較低的固定收益，投資于債券的債券基金的防御性比較強(qiáng)，作用是降低整個(gè)組合的風(fēng)險(xiǎn)，適合于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的投資者。國內(nèi)的債券型基金在強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健收益的基礎(chǔ)上適度參與股市投資，分享股票上漲的收益。因此，我們可以更多關(guān)注固定收益團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定且債券投資能力較強(qiáng)的基金，重點(diǎn)突出其選券能力、不同券種的配置與久期配置能力。反映在業(yè)績上則是關(guān)注回報(bào)穩(wěn)健的債券基金。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力不強(qiáng)的投資者，選擇類純債或參與新股申購的基金較為合適，在保持低波動(dòng)的前提下盡量追求增值，例如華夏債券、工銀增強(qiáng)收益?zhèn)龋@些基金經(jīng)理的歷史業(yè)績展示他們有較好的選券和配置久期的能力。
貨幣市場(chǎng)基金做資金的蓄水池
貨幣市場(chǎng)基金主要投資于短期債券，這是影響其回報(bào)率的主要因素。通常來說，在債券的收益率曲線較為平坦，也就是短期收益率與長期收益率接近，甚至短期收益率高于長期收益率時(shí)，能夠取得較高的回報(bào)。一般，如果宏觀政策偏緊，收益率曲線會(huì)較為平坦，甚至出現(xiàn)短期收益率高于長期收益率的情況，因此在宏觀政策偏緊的時(shí)候，投資貨幣市場(chǎng)基金可以取得較高的回報(bào)。
篇12
在美國資本市場(chǎng)上,債券市場(chǎng)具有很重要的作用,債券品種發(fā)展也比較成熟。其規(guī)模也遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股票市場(chǎng)。美國每年發(fā)行國債的數(shù)額占GDP的比例為100%。且市場(chǎng)可流通的債券品種豐富,既有國債,市政債券,也有公司債券,聯(lián)邦機(jī)構(gòu)債券等。
我國的債券和美國相比差距較大。每年發(fā)行總量也不過占GDP的15%左右,且品種比較單一。主要有國債、中央銀行債、政策性銀行債等為數(shù)不多的幾種。
(二)債券市場(chǎng)投資品種比較分析
美國的債券市場(chǎng)主要是以工商企業(yè)和政府發(fā)行的短期債券為主。政府短期債券占政府發(fā)行量的40%。除此之外,不少的地方政府、地方公共機(jī)構(gòu)也發(fā)行地方政府債券。這些債券被譽(yù)為安全性僅次于“金邊債券”的一種債券。工商企業(yè)發(fā)行的債券產(chǎn)品更是占據(jù)了舉足輕重的地位且種類繁多。
在我國債券市場(chǎng)中,政府債券占相當(dāng)大的比重。其中國庫券和央行票據(jù)占債券市場(chǎng)的比重達(dá)到近70%,且大部分為5-10年的中長期債券。企業(yè)債券占的比重非常小,而且地方政府不允許發(fā)行債券。
(三)債券的流通市場(chǎng)比較分析
美國的債券流通是以場(chǎng)外交易為主的交易市場(chǎng)。同時(shí),電子化交易系統(tǒng)的普遍應(yīng)用也大大促進(jìn)了流通市場(chǎng)的活躍。債券市場(chǎng)的日交易量是紐約股票交易所日交易股票數(shù)量的13倍之多。政府債券及政府支持機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券十分活躍。
篇13
漸進(jìn)式調(diào)整
根據(jù)財(cái)匯資訊統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，截至2007年6月30日，51只貨幣市場(chǎng)基金的總規(guī)模約為265億份，而在3月31日，總規(guī)模為397億份，贖回比例高達(dá)33%。被投資者贖回最多的是匯添富貨幣A，贖回比例達(dá)78%。
不過據(jù)某些貨幣基金經(jīng)理介紹，由于公司對(duì)利率政策已經(jīng)有所預(yù)期，之前已經(jīng)做好充分的準(zhǔn)備，不持有長期券種，甚至主要只做回購交易，因此，此類貨幣基金雖然有受影響但影響有限。基準(zhǔn)利率的提高特別是機(jī)構(gòu)存款也會(huì)相應(yīng)提高，對(duì)于機(jī)構(gòu)客戶來說，貨幣基金的收益率優(yōu)勢(shì)可能會(huì)減少，因此，不排除一些機(jī)構(gòu)資金分流回歸銀行系統(tǒng)的可能性。
這主要是基于貨幣市場(chǎng)基金本身的特征。貨幣市場(chǎng)基金主要是投資于以下的金融市場(chǎng):現(xiàn)金;1年以內(nèi)(含1年)的銀行存款、大額存單;剩余期限在397天以內(nèi)(含397天)的債券;期限在1年以內(nèi)(含1年)的債券回購;期限在1年以內(nèi)(含1年)的中央銀行票據(jù)等，其投資對(duì)象的期限一般少于一年。由于期限較短和其特有的投資組合結(jié)構(gòu)，貨幣市場(chǎng)基金能較好的回避利率風(fēng)險(xiǎn)。
基金業(yè)內(nèi)人士指出，隨著我國進(jìn)入加息周期，市場(chǎng)資金成本將逐步上升，進(jìn)而侵蝕企業(yè)利潤，最終不利于股票市場(chǎng)表現(xiàn)，對(duì)股票基金和債券基金的負(fù)面影響將越來越明顯，資金將更多地從其他渠道流入貨幣市場(chǎng)。由于貨幣市場(chǎng)基金主要投資于存款、1年以內(nèi)的央票、國債等短期有價(jià)證券，一般采用持有到期策略，以期獲得利息收益，而上調(diào)存款基準(zhǔn)利率將引發(fā)銀行間拆借市場(chǎng)各拆借品種的利率上升，定期存款和一年期央行票據(jù)利率將隨之上漲，這將較好地提高貨幣基金收益，從而使得貨幣市場(chǎng)基金成為加息的贏家。
“加息后新進(jìn)的申購資金可以投資加息后收益率更高的短期債券，而那些沒有到期的投資又由于期限較短，也可以在到期后迅速投入加息后收益率更高的市場(chǎng)之中。這樣加息對(duì)貨幣市場(chǎng)基金來說是個(gè)好消息，利率的上升將帶動(dòng)貨幣市場(chǎng)基金的收益率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)”。某分析師認(rèn)為。
同時(shí)，在進(jìn)入加息周期的市場(chǎng)環(huán)境下，對(duì)于貨幣市場(chǎng)基金而言，新進(jìn)的申購資金可以投資加息后收益率更高的短期債券，享受市場(chǎng)利率上升帶來的收益率增長。盡管原有組合的平均剩余期限很短，但基金資產(chǎn)中總有部分資產(chǎn)在未來180天以內(nèi)滾動(dòng)到期，這些滾動(dòng)到期的資金也可以投資到加息后收益率更高的短期債券上，這也將進(jìn)一步提升貨幣市場(chǎng)基金的吸引力。
中長期看漲
由于貨幣基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)是一年期銀行定期存款稅后收益，也就意味著，在8月15日，“組合拳”實(shí)施后，貨幣基金的比較基準(zhǔn)也將大幅提高到約3.164%。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月20日，現(xiàn)有50只貨幣基金的7日年化收益率在2.377%~4.803%之間，其中，有9只占比近兩成的貨幣基金7日年化收益率低于加息后2.664%的一年期定存稅后利率，而尚有17只占比約34%的產(chǎn)品7日年化收益率低于所得稅降低后的一年期定存稅后利率。
業(yè)內(nèi)人士表示，投資者投資貨幣基金主要著重于其流動(dòng)性和相對(duì)穩(wěn)定的收益，在實(shí)際投資中，由于貨幣基金通常可以T+2日甚至T+1日贖回，流動(dòng)性接近活期存款，因此，在操作時(shí)，投資者真正需要進(jìn)行比較的是活期存款的稅后收益率。
此外，貨幣市場(chǎng)基金由于投資央行票據(jù)，銀行定期存款，大額存單等，這些投資標(biāo)的的收益會(huì)隨著央行的加息而上漲，隨著貨幣基金現(xiàn)有的短期、低息券種不斷到期，從中長期來看，貨幣基金的收益率將會(huì)隨著加息不斷上升。在央行沒有進(jìn)一步加息的情況下，部分貨幣基金難以戰(zhàn)勝業(yè)績基準(zhǔn)的情況也有望消除。
