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1.1企業財務風險的產生原因在市場經濟條件下，企業財務風險貫穿于企業各個財務環節，是各種風險因素在企業財務上的集中體現。一般包括籌資風險、投資風險、現金流量風險、利率風險以及匯率風險。

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1.2企業財務風險的類型

1.2.1籌資風險籌資風險是指企業在籌資活動中由于資金供需市場、宏觀經濟環境的變化或籌資來源結構、幣種結構、期限結構等因素來給企業財務成果帶來的不確定性。

1.2.2投資風險投資風險是指企業在投資活動中，由于受到某種難以預計或控制的因素的影響，給企業財務成果帶來的不確定性，致使投資收益率達不到預期目標而產生的風險。

1.2.3現金流量風險現金流量風險是指企業現金流出與現金流入在時間上不一致所形成的風險。當企業的現金凈流量出現問題，可能會導致企業生產經營陷入困境、收益下降，也可能給企業帶來信用危機，使企業的形象和聲譽遭受嚴重損失，最終陷入財務困境，甚至導致破產。

1.2.4利率風險利率風險是指在一定時期內由于利率水平的不確定變動而導致經濟損失的可能性。在市場經濟條件下，利率是資金的價格，是調節貨幣市場資金供求的杠桿。

2防范企業財務風險的對策

企業常見財務風險的規避方法不外乎三種：風險回避、損失控制、風險轉嫁。

2.1籌資風險防范對策

2.1.1籌資風險的風險回避方法籌資風險的回避方法主要是指在各種可供選擇籌資方案中進行風險分析，選擇風險小的籌資方案，設法回避一些風險較大而且很難把握的籌資活動。

2.1.2籌資風險的損失控制方法籌資風險的損失控制方法就企業籌資來看，要合理進行籌資風險的控制，需要采用多元化的籌資策略，合理安排負債比率與結構，實現風險分散化，降低整體籌資方案的風險程度。這是控制籌資風險的關鍵。這里要強調的是，盡管債務資金越多，企業籌資風險也越大，但那種為避免籌資風險的而拒絕舉債的做法也是不恰當的。

2.1.3籌資風險的風險轉嫁方法風險轉嫁的目的是將可能由自己承擔的風險損失轉由其他人來承擔。在企業籌資活動中主要通過保險、尋找借款擔保人等方法將部分財務風險轉嫁給他人。也可考慮在企業因負債經營失敗而陷入財務困境時，通過實施債務重組，將部分債權轉換為股權，或通過其他企業優質資產的注入，挽救企業經營不力的局面，從而避免因資不抵債而導致的破產風險。

2.2企業的投資風險

2.2.1風險回避風險回避是風險控制最徹底的方式，采取有效的風險回避措施能夠在風險事件發生之前完全消除某一特定風險來避免損失，而其他風險控制手段僅能通過降低風險發生的概率和損失程度來減輕風險發生的潛在影響。

2.2.2損失控制損失控制是指采取各種措施減少風險發生的概率，或在風險發生后減輕損失的程度。損失控制是一種積極的風險控制手段，它可以克服風險回避的種種局限性。根據損失控制的目的區分，損失控制可以區分為損失預防和損失減輕兩種。損失預防是通過強化風險管理，在事先采取措施，阻止風險的發生，這就要求企業在投資決策階段加強決策的科學性，采取多元化投資策略，來減輕或消除風險發生的機會。而損失減輕則是指在損失發生時或損失發生后，為減輕損失程度而采取的各種措施。

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2.2.3風險轉移風險轉移是指企業將自己不能承擔或不愿承擔的以及超過自身承擔能力的風險損失，通過若干技術和經濟手段轉嫁給他人承擔的一種措施。這類風險轉移方法與風險回避、損失控制的不同之處在于，它并非放棄或中止風險機會，也不是對風險所致的損失采取措施加以改善，而是將損失的責任轉移給他人，從而間接降低自身的損失。風險轉移分為保險轉移和非保險轉移兩種。保險轉移是指投資者向保險公司投保，以繳納保險費為條件，將風險轉移給保險公司。

2.3企業的現金流量風險防范現金使用中風險的防范。企業在流動資金運作中往往會出現現金流量缺口。為了防范現金流量缺口的出現給企業帶來的臨時財務風險，企業應做出現金流量預測，企業的現金預算是財務預算的核心。通過現金預算可以使企業保持較高的盈利水平，同時保持一定的流動性，并根據企業資產的運用水平決定負債的種類結構和期限結構。

2.4企業的利率風險規避方法利率風險的回避主要是要選擇對企業自身有利的利率：固定利率或浮動利率。例如企業如果根據現行經濟形勢判斷未來市場利率將上漲，則應該選擇固定利率的方法來籌集資金以便鎖定成本，在投資活動中在應選擇浮動利率債券以便分享未來利率上漲所帶來投資收益的增加。反之，如果預期市場利率下跌，則在企業投資活動中應選擇浮動利率的債務籌資方式，在投資活動中則應選擇固定利率債券，來保證投資收益不受損失。

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影響施工企業財務風險的因素很多，既有企業外部的原因，也有企業內部原因。

（一）投資風險

由于建筑市場的不規范以及投標的激烈競爭，施工企業為了中標，往往把標價越壓越低。承接到合同價較低的項目，管理稍一放松則可能發生虧損，甚至出現項目承接到手就意味著要發生虧損，企業處在做不是、不做也不是的兩難境地。投資決策是上層領導對外經營的策略之一，屬風險因素較大的經濟運作活動。一旦決策有誤或既定條件發生變化，就有可能形成投資風險。

（二）資金風險

1.融資風險

對于大型施工企業來講，資金融通主要反映在內外兩個方面。對外是企業向金融機構貸款；對內是企業內部之間的借款。向金融機構大額借款，一旦資金周轉不過來將面臨巨大壓力，很可能導致續貸或借新債還舊債的惡性循環；企業借款給其他企業，將面臨不能如期收回的融資風險。

2.墊付風險

由于建筑市場競爭激烈，企業通常面臨承接工程就要墊資，不承接工程就沒活干的兩難局面。承接墊資工程，就可能遇到工程完工卻無法收回墊付資金的風險。

3.款項回收風險

建設方由于種種原因不能履行合同，拖欠大額工程款，往往給施工企業帶來巨大的風險。特別是施工項目竣工后，如不能及時辦理工程竣工驗收、編制工程竣工決算，即可能造成項目財務結算滯后，不能及時收回工程結算尾款，增加項目的資金負擔。同時，延長了工程保修時間，增加了工程保修費用，從而使項目成本增大。

4.財務支付風險

在市場經濟條件下，企業生產經營的過程是實現利潤最大化的過程。在這一過程中，企業產生了各種債權債務關系。一旦形成債權債務關系，債務人必須在債務到期之前履行支付義務，以維護正常的經濟秩序和自身必要的商業信譽。當企業支付不足或支付困難時，由此產生的債權人對企業的超常壓力及影響，就構成了企業的財務支付風險。就大多數中型施工企業而言，依據其經營、生產等經濟活動情況，企業可能的財務支付風險主要來自材料、設備供應商，分包商，商業銀行，政府有關部門（主要指稅務機關）。其中以來自商業銀行和政府部門的壓力或者說由此產生的風險最大。

（三）成本控制風險

因為建設工程建設周期長，影響因素多，所以施工企業的成本控制很難。如施工期間物價上漲、末預見的惡劣施工條件等。如不能制定先進經濟的施工方案，則可能造成施工工期延長、所需機具增加、施工質量下降，投入的成本費用相應增大。另外，項目實施過程中，如果不能全面控制成本，造成人工費、材料費、機械費浪費，管理費用增大，使整個項目成本超出預算，造成項目虧損。

三、中型施工企業防范財務風險的應對措施

財務風險存在于財務管理工作的各個環節，不同的財務風險產生的具體原因不盡相同。因而，施工企業應根據產生財務風險的具體原因采用防范措施，防范企業財務風險，化解財務風險，以實現財務管理目標。

（一）提高財務風險意識，謹慎處理財務工作

建筑項目的經營風險是始終存在的，對單個的項目而言，只是風險大小的問題。業主為避免工程施工中的風險，要求施工單位開戶銀行出具履約保函和預付款保函，這是其防范風險的一種主要方式。這種做法為施工企業的經營活動提供了一個好的借鑒，使其樹立風險意識，參與項目經營。對風險較大的項目要注意從源頭上加以防范。

對承接的工程項目，要以嚴密的合同形式來保護企業的利益不受損害，同時注意材料供應商和分包商與項目經營風險、利益的共擔與分享，這是降低風險的一種有效措施。

（二）構建資金管理調度機制

提高資金運行效益，加強資金運行監控力度，保證資金合理、安全使用是增強抵御風險能力的必要措施。資金分散管理的體制已不適合企業進行資金經營管理的要求，對跨度大、層次較多、流動分散的施工單位，從傳統的分散型資金管理模式向現代的集中型資金管理模式轉變更有意義。由于資金來源的特殊性（分散流人，分散支付），決定了建筑施工企業加強對源頭（施工項目部）資金的管理調度是進行資金總體控制的必然選擇。這一資金管理調度體系應包括下列主要方面：一是集團總公司對施工項目部實行總的資金控制；二是成立內部資金結算中心，大型施工企業成立以商業銀行管理方式運作的內部結算中心，這對企業資金管理將起到極大的推動作用；三是在資金管理上，明確總會計師、委派的財會主管在資金調度和監管中的地位和作用，明確其職責權限，保障其能有效地發揮作用。

（三）實行財務預算控制制度

實行財務預算控制制度，是企業控制財務風險的一個重要方面。預算管理是信息社會對財務管理的客觀要求。市場風云變幻，能否把握信息、抓住機遇是企業駕馭市場的關鍵。從計劃經濟中脫胎出來的管理模式，要想有新的生命力，就必須適應市場對企業的各種要求，在預測和控制方面具有較強的靈敏度。一個現代化的符合市場需要的企業，最終要靠預算來控制。根據企業的特點和市場信息，超前提出財務計劃，有步驟地實施財務對策，使財務管理從目前的被動應付和機械轉賬變為超前控制和科學理財，使一切經濟活動都圍繞財務目標的實現而展開。因而，要強化財務控制，充分發揮預算對實現經營目標過程的控制和綜合協調作用。建立健全嚴格的內部責任制，正確劃分各部門的責、權、利，細化核算目標，確立責任中心，全面建立責任會計制度。

（四）加強成本管理，完善內部控制制度

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醫院如何防范財務風險，已日益成為提高醫院服務效益和經濟效益的重要內容。所謂財務風險，是指醫院財務活動中由于各種不確定因素的影響，使醫院財務收益與預期收益發生偏離，從而產生蒙受損失的機會和可能。醫院財務活動的組織和管理過程中的某一方面和某一個環節出現問題，都可能出現財務風險，導致償債能力降低。

二、財務風險產生的原因

筆者認為，當前醫院的財務風險主要來自以下幾個方面：

從投資上看，目前不少醫院在進行固定資產購置和更新時，缺乏投資項目的效益分析評價，可行性分析流于形式，缺乏科學的依據和方法，導致盲目購置、更新固定資產或投資項目工期長、資金回收慢、投資效果差，造成資金浪費。

從資金的使用上看，目前醫院的藥品支出在全年支出中占有相當大的比重，藥品管理直接影響資金的使用效益。雖然目前醫院方面也采取了一些新的措施，但是只片面地通過降低藥品的進價來降低藥品的購置成本，而忽視了藥品的儲存成本和缺貨成本，形成了藥品大量積壓、流動資金占用過多、醫療資金使用效率低下的狀況。

從資金回收上看，一些醫院由于投資過多而導致過度負債經營，資產負債比例過高，償債能力持續減弱，財務信譽下降，一些壞帳爛賬收不回來，使醫院自有資金甚至瀕臨30%的警戒線。而醫療欠費問題向來是不少醫院都頭痛的問題，有的病人經濟困難導致欠費發生，有的病人則用假名惡意欠費，醫療糾紛本身更是不少欠費的主要原因。而由于醫藥費的拖欠導致的資金回收困難，也使醫院財務報表與其實際的財務成果相距較大，而蘊涵巨大的財務風險。

資金的收入上來看，也存在著部分醫生截留病人醫療費用、巧立名目收受病人的款項，有的不開票據或收費不入賬，不僅在資金上對醫院造成損失，長期的話也造成了患者對醫院的意見增多。從而導致醫院門診量減少，醫療質量降低，收支結余長期出現赤字，資本不能保值增值，造成醫院經濟效益和社會效益明顯下降，形成財務風險。

三、健全財務管理機制，有效防范財務風險

筆者認為應通過建立和完善與之相適應的財務管理機制以加強對醫院財務風險的控制。具體來講，可以從以下幾個方面著手：

（一）實行預算控制

應當加強預算編制、執行、分析、考核等環節的管理，明確預算項目，建立預算標準，規定預算的編制、審定、下達和執行程序，及時分析和控制預算差異，采取改進措施，確保預算的執行，嚴格控制無預算的資金支出，以此保障資金支出有預算可依，避免盲目投資。但也要避免過繁過細。如果醫院預算對極瑣碎的支出也作細微的規定，就會使各職能部門缺乏應有的自由，不可避免地會影響醫院經營管理的效率。要一方面要使預算更好地體現醫院整體目標規劃，另一方面應適當掌握預算控制的度，使預算具有一定的靈活性。

（二）加強成本核算

成本核算的目的是控制支出，節能降耗，降低服務運營成本。成本控制可通過制定定額成本或標準成本以及成本權重，對材料消耗，水電消耗，公務費消耗等實要現事前控制，對服務質量，單位成本費用等進行量化考核，從而實現成本的全過程控制。要切實發揮成本核算在獎金分配中的作用，通過建立一套權、責、效、利統一的、真正具有激勵機制的獎金分配方案，結合醫院的實際和各科室的特點，在統一的成本核算實施辦法的基礎上，針對不同科室的特殊情況作局部的調整，某些核算因素應做到因科而異。

（三）業務收入管理

根據衛生部《醫院收支兩條線管理規定》，醫院要在嚴格界定各項業務收入性質基礎上，分別將各項業務收入計入醫療收入和藥品收入科目中。醫療服務和藥品經銷的各項直接費用，要分別列入醫療支出和藥品支出。醫院的管理費用，要按制度的規定合理攤入醫療成本和藥品成本。要依據有關規定嚴格控制費用支出，嚴禁亂攤費用、擴大成本。各臨床科室要堅持不多收、不漏收的收費原則，使用財政部門統一監制的收費票據，切實加強收費票據的管理，認真執行國家《醫療財務制度》及《醫療會計制度》及醫院內部的財經規章制度。各類收費票據要由財務部門統一管理，統一開發，經各收費處審核款、據相符無誤后，將收據存根、收款日報表及繳款單一并上交財務部門進行二次審核進行核銷。以此增加收費管理的透明度，杜絕不開票或不入賬的做法。（四）醫療欠費管理

建立信息共享制度和欠費預警制度。可以在一個地區建立患者失信記錄，將患者欠、逃費情況和病情建立檔案，在區域內實行信息共享。同時，對多次惡意欠、逃費者將其列入黑名單，下次再遇到這種情況時及時向公安機關報案，并提供證據。當其在醫院就診時，如非緊急情況，必須交足住院押金。病人醫療費用的擔保應堅持擔保負責原則。患者應先交錢后人院，預交款不足時應提前及時催交。若因病情危重、急救或無主等特殊情況，也應由醫務處主任或分管業務的副院長書面通知收費處，方可限時開通欠費的綠色通道。但財務處應負責催繳因此所形成的欠費。此外，醫療費用也應實行“總量控制，結構調整”，做到科學施醫、合理用藥，嚴格控制醫療總費用的增長，以降低病人的醫療費用支出以此來避免客觀醫療欠費。

（五）逐步建立財務風險預警監測指標

所謂冰凍三尺，非一日之寒。財務危機由產生到惡化，并非瞬間所致，通常都是經歷了一個漸進積累轉化的過程。因此通過觀察這些財務指標變化，便可以對醫院的財務危機發揮監測預警作用。目前主要可以采用以下七個指標，其中指標1至3屬于財產效益狀況，而4至7屬于資金運營情況。

1、總資產收益率。總資產收益率指標可以分析企業盈利的穩定性和持久性，確定企業所面臨的風險。對醫院來說，經營性資產收益率至少不應低于醫療市場或行業的平均值。若實際資產收益率達不到市場或行業平均水平，將會導致醫院在資本市場上融資危機的連鎖反應，所以一般認為該指標不應高于50%。

2、所有者權益收益率。所有者權益收益率是從所有者角度考察醫院盈利水平高低；而總資產收益率則從所有者和債權人兩方來共同考察整個醫院的盈利水平。所有者權益收益率反映所有者投資的獲利能力，該比率越高，說明所有者投資收益越高。

3、資產負債率。從財務角度看，舉債太多，超出債權人心理承受程度，則醫院將很難再借到錢；但舉債太少，則表明醫院比較保守，也表明經營者利用債權人資本進行經營活動的能力很差。因此在利用資產負債率制定舉債決策時，充分估計預期利潤以及舉債風險以做出最優決策。

4、流動比率。從一般財務觀點看，流動資產高于流動負債，表示企業有償債能力，因此流動比率指標是衡量醫院短期償債能力的一個最通用的財務指標，通常這個指標合理的評價標準為150%左右。這個比率越高，表示短期償債能力越強，流動負債獲得清償的機會越大，安全性越大。

5、資金安全邊際率。資金安全率>0，而安全邊際率<0時，醫院財務狀況尚好，但營運效率欠佳；安全邊際率>0，而資金安全率<0時，醫院財務狀況已有危機，應加大賬款回收力度；而若2個比率同時<0，醫院財務危機隨時可能爆發。

6、速動比率。速動資產為變現性較高的流動資產，等于流動資產減去藥品、庫存物資、在加工材料加藥品進銷差價，可以以此評估醫院償還短期負債能力。

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企業作為市場經濟中的微觀主體，在經營過程中必然要面臨一定的財務風險，這是企業所無法回避的現實問題。由于財務風險對企業經營具有兩面性，如果企業在經營活動中，能對財務風險進行良好的管理，企業就能有效地保證自身資本的安全和增值，促進企業的發展壯大；否則，企業不但不能得到很好的發展，還有可能面臨破產倒閉的厄運。所以，財務風險管理已經成為當今企業管理的一項重要內容。而財務風險管理的核心內容就是對財務風險進行科學的度量。因此，財務風險度量方法的選擇對企業的經營管理至關重要。

二、企業財務風險的度量方法

企業財務風險度量就是采用一定的方法，對由于各種不確定性因素造成企業的未來財務結果偏離預期財務目標的可能性進行確定、量化的一種管理活動。在實踐中，一般采用定性和定量、主觀和客觀相結合的方式來對其進行分析。根據不同的理念，財務風險的度量有多種方法，但最常見的方法主要有以下幾種：

（一）概率分析法。就是用概率論、數理統計的理論與方法，對企業的財務風險進行度量。1.計算各項目的期望收益值；2.計算各項目報酬率的分散程度，即方差和標準差；3.根據變異系數判斷風險程度，變異系數越大，風險越大；反之，變異系數越小，風險越小。

（二）杠桿分析法。就是通過對經營杠桿系數(DOL)、財務杠桿系數(DFL)和總杠桿系數(DTL)的分析來衡量企業經營風險、籌資風險和總風險的大小及杠桿利益水平的高低。杠桿系數愈大，企業財務風險也愈大，反之則財務風險也就越小。

（三）資產定價模型法(CAPM)。此方法的應用有其嚴格的假設條件：1.所有投資者都是風險規避者，各種投資者均使用資產收益的期望值和均方差或標準離差衡量資產的收益和風險；2.資本市場無障礙，不存在交易費用；3.投資者按照單期收益和風險進行決策，并且他們的投資期限相同；4.所有投資者對所有資產的收益和風險的判斷是相同的；5.稅收對證券交易和資產選擇不產生任何影響，單個投資者不可能通過個人的買賣行為影響某一證券的價格。計算公式為：

E（Ri）=RF+[E(RM)-RF]×βi

式中，E（Ri）=E（Rpi），表示資產組合P中資產i的期望收益；RF表示無風險資產收益；

E(RM)=E(RpM)，表示資產組合集合中市場資產組合的期望收益；βi表示資產i的β系數。

（四）風險價值度量法。就是在一定置信水平和一定持有期限內，確定某一資產或資產組合所面臨的損失的最高期望值，從而判定企業財務風險的方法。期望值越高，企業面臨的財務風險也就越大；反之也就越小。

（五）風險率度量法。該方法把風險定義為企業的投資收益低于無風險收益的可能性，風險率就是指投資收益低于風險收益的概率，數值從0%到100%，風險程度逐漸增大，投資價值依次降低。

三、財務風險度量方法的評價

眾多的財務風險度量方法是根據不同的目的，從不同的角度設計的。以上幾種財務風險度量方法利弊不同，它們都有自己的適用范圍。

概率分析法把理財領域引入數理統計的分析方法，具有較強的理論依據，邏輯性嚴密，可信度強，容易理解，堪稱為財務風險度量的基礎方法。但是，在具體的操作中，由于對經濟業務的概率分布確定較難，大多概率分布主要是依靠經驗來判斷的，因而具有一定的主觀性。所以，概率分析法適用于統計基礎較好、統計資料較全面、統計數據較準確、經濟業務有一定規律性的企業。

資本資產定價模型法是在概率分析法上的進一步改進。模型中的β系數代表投資者承擔的風險大小，β系數越大，則投資者所承擔的風險就越大，投資報酬率也就越高。此方法把風險和報酬緊密地聯系在了一起，表現形式直觀明了，把企業財務風險的內涵充分體現了出來。β系數的引用和計算，運用了數理統計理論，使風險度量具有較強的科學依據；同時，它還能反映出風險和資本結構之間的內在關系。但是，在實際應用中，模型中的β系數同樣難以確定，它需要比較準確、全面的統計資料，同時也需要較強的專業理論知識和經驗判斷。而且，模型的建立是基于一些抽象的假設之上的，例如模型假設資本市場完全有效、投資者都是根據期望值理論來選擇有效的投資組合、投資者對資產報酬的概率分布具有一致的期望等，而在現實中，這些假設是不成立的。因此，這種方法雖然理論性強，但是缺乏實際應用價值。

風險價值度量法根據置信區間的選擇，可以直接給出企業可能遭受風險損失的價值，從而給管理者提供一個關于投資風險的明確信息，管理者由此對企業的投資活動進行抉擇，可以有效地避免企業財務危機的發生，而且，此方法避免了確定β系數的困難。但是，風險價值度量法的計算比較復雜，需要較強的專業理論知識。而且，它度量的是在某一置信水平下，確定資產損失的最高期望值，從而具有一定的主觀性。

杠桿分析法可以直接根據企業的財務報表進行分析計算財務風險。所以，用于計算風險所需的數據容易獲得，計算也相對簡單。杠桿分析法直觀明了，而且財務報表上的任何變化都能靈敏地反映在杠桿分析當中。運用杠桿分析法，還能在同行業之間進行分析比較，使管理者可以更好地權衡風險和報酬，從而提高企業的競爭力。因此，杠桿分析法有其獨特的優勢，在企業財務風險的度量中被廣泛應用，不失為企業財務風險度量的一個較理想的工具。

四、企業在財務風險度量方法的選擇上應注意的問題

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（一）風險及財務風險的含義

1、風險的內涵及特征

企業經營總是有風險的，現代企業在市場經濟的環境下組織生產經營活動要承受各種各樣的風險。一般說來，風險是指一定條件下和一定時期內可能發生的各種結果的變動程度。

風險的特征包括風險存在的客觀性、風險存在的普遍性、具體風險發生的偶然性、大量風險發生的必然性。

第一，風險存在的客觀性指自從人類誕生以來，風險就伴隨著人類的一切活動，但又是獨立于人類的意識之外的客觀存在，不以人的意志而轉移。人們在風險面前，只可能在一定程度上改變風險的存在和發生的條件，降低風險發生的頻率和損失程度，而不能根治、消除風險。

第二，風險存在的普遍性指風險無時不在，無處不有。

第三，風險作為一種現象，其存在是客觀的、確定的，然而具體到某一事件，風險是否發生以及程度強弱又是不確定的。這是由于任何風險的發生都是各種因素綜合作用的結果，而每一因素的作用時間、方向、強度以及各種因素的作用順序等必須都達到一定的條件才能引發風險。而這些因素在風險發生之前，相互卻無任何聯系，許多因素出現的本身就是偶然的。就個別風險來看，其發生是偶然的、無序的、雜亂無章的，然而，對大量發生的同一風險進行觀測，明顯地呈現出一定的規律，可以利用數理統計方法進行準確的描述，從而使人們能準確把握大量相互獨立的風險運行規律。

2、財務風險的內涵

企業財務風險是一種微觀的經濟風險，是企業財務活動未來實際結果偏離預期結果的可能性。一個企業財務活動的組織和管理業績如何，必然會體現在該企業經營資金運動的狀況和結果上，表現為財務狀況的好壞和財務成果的大小。因此，企業財務風險包括財務成果的風險和財務狀況的風險。財務成果即收益；財務狀況即企業的償債、營運、獲利等能力。從偏離的趨勢看，出現偏差的結果只有兩種，即財務成果的增加或減少，財務狀況的變好或變壞。

（二）財務風險的分類及特征

1、財務風險的分類

從企業財務活動各個環節來看，企業財務風險可分為籌資風險、投資風險、資金使用過程的風險、資金收回的風險、資金成本的風險及利潤分配的風險。

從企業財務風險能否分散考察其外延，財務風險可分為不可分散風險和可分散風險。

從企業財務風險的可控性，可以分為可控財務風險和不可控財務風險。

2、財務風險的特征

第一，客觀性。風險的客觀性對財務風險的研究是重要的，我們研究財務風險，目的是控制財務風險，減少財務損失，同時我們也必須認識到完全消除財務風險是不可能的。

第二，不確定性。風險作為一種現象，其存在是客觀的、確定的，然而具體到某一事件，風險是否發生以及程度強弱又是不確定的。從風險的不確定性可以得出風險的可控制性，由于具體風險的發生和程度受有限因素的影響，如果對具體風險的相關因素充分了解并有效控制，則可以控制具體風險的發生和程度。影響企業財務風險的因素總的來說是有限的，雖然其中部分因素（如企業外部因素）難以控制，但另一部分因素（如企業內部因素）對于企業來說是可能控制的。

第三，損失性。由于各種因素的作用和各種條件限制，財務風險影響企業生產經營活動的連續性、經濟效益的穩定性和企業生存的安全性，最終威脅企業的收益。

第四，系統性。財務風險貫穿于企業財務活動的全過程，并體現在各種財務關系上，是財務系統各種矛盾的整體反映。

第五，進步性。風險與競爭是一對孿生兄弟。各個生產和經營者在市場競爭中，為交換而生產的商品必須轉化為貨幣，并通過購、產、銷不斷的生產和再生產，然而，在競爭中，商品轉化為貨幣的過程是不平坦的。各個生產經營者除了要到處爭取市場，還要改進生產技術、加強經營管理、財務風險管理，否則就可能被市場淘汰。承認和承擔財務風險把企業推向背水一戰的境地，必然使企業為一個共同的目標，盡力改善財務風險管理，增強競爭能力。

二、湖北聯通公司財務風險現狀分析及存在的問題

（一）湖北聯通公司財務風險現狀分析

根據湖北聯通公司近幾年的財務報表特別是2005年的年報資料，從基本的財務比例和現金流量兩個方面對湖北聯通公司的2005度財務狀況進行分析。

1、湖北聯通公司財務比率分析

財務報表中有大量的數據，可以根據需要計算出很多有意義的比例，這些比率涉及到企業經營管理的各個方面。本文主要選償債能力和流動性進行分析。

（1）償債能力指標

償債能力的財務比率有流動比率、速動比率、現金流動負債比、股東權益比、流動負債率和負債權益比。湖北聯通公司近期償債能力指標如表1：

年度2006.32005.122005.92005.62005.3

流動比率0.960.951.021.021.06

速動比率0.600.580.680.720.70

現金流動比率3.5610.9815.196.884.68

股東權益比24.6124.6725.8425.9829.74

流動負債比99.0498.9594.7594.1790.64

負債權益比295.07293.37276.56274.09228.00

資料來源：湖北聯通公司公司年報

第一，流動比率分析。流動比率可以反映短期償債能力。企業能否償還短期債務，要看有多少短期債務，以及有多少可變現償債的流動資產。流動資產越多，短期債務越少，則償債能力越強。如果用流動資產償還全部流動負債，企業剩余的是營運資金，營運資金越多，說明不能償還短期債務的風險越小。

一般認為，企業合理的最低流動比率是2。這是因為流動資產中變現能力最差的存貨金額約占流動資產總額的一半，剩下的流動性較大的流動資產至少要等于流動負債，企業的短期償債能才會有保證。2005年年報顯示，ABC的流動比率為0.95<2，偏低。

第二，速動比率分析。企業在不希望用變賣存貨的辦法還債，把存貨從流動資產總額中減去而計算出的速動比率反映的短期償債能力更可信。通常認為正常的速動比率為1，2005年年報顯示，湖北聯通公司的速動比率為0.58<1，偏低。

第三，現金流動負債比(%)分析。2005年年報顯示，湖北聯通公司的現金流動負債比為10.98%，同行業平均現金流動負債比為84.23%，湖北聯通公司明顯偏低。

第四，股東權益比(%)分析。2005年年報顯示，湖北聯通公司的股東權益比為24.67%，可看出該比率偏低。

第五，流動負債率(%)。2005年年報顯示，湖北聯通公司的流動負債率為98.95%，可看出該比率嚴重偏高。

第六，負債權益比(%)。2005年年報顯示，湖北聯通公司的負債權益比為293.37%，可看出該比率嚴重偏高。

（2）流動性分析

第一，流入結構分析。流入結構分析分為總流入結構和三項活動(經營、投資、籌資)流入的內部結構分析。湖北聯通公司的總流入中經營流入占62.57%，是其主要來源；籌資流入占37.06%，占有重要地位；投資流入占0.37%，明顯偏低。經營活動流入中銷售收入占了94.47%，比較正常；收到的稅費返還也占到了5.44%。投資活動的流入中，股利占67.85%，比較正常；投資收回和處置固定資產占32.15%。

第二，流出結構分析。流出結構分析分為總流出結構和三項活動流出的內部結構分析。湖北聯通公司的總流初中經營流出占57.89%，投資流出占3.72%，籌資流出占38.36%。可以看出公司現金流出中償還債務很大的比重。

經營活動流出中，購買商品和勞務占84.42%，支付給職工以及為職工支付的占5.67%，稅費及其他9.91%。投資活動的流出中，構建固定資產占90.17%，權益性投資所制服的現金占9.83%。籌資活動中償還債務占97.35%，支付利息占2.65%。

第三，流入流出比分析。經營活動流入流出比為1.1，表明企業1元的流出可換回1.1元現金。此比值越大越好。

投資活動流入流出比為0.1，表明公司處在擴張時期。發展時期此比值小，而衰退或缺少投資機會時該比值大。

籌資活動流入流出比為0.98，表明企業基本處于借新債還舊債的平衡時期。

（二）湖北聯通公司財務風險中存在的問題

1、財務管理系統不能適應復雜多變的宏觀環境

湖北聯通公司財務管理宏觀環境的復雜多變是企業產生財務風險的外部原因，財務管理的宏觀環境包括經濟環境、法律環境、市場環境、社會文化環境、資源環境等因素。這些因素存在于企業之外，但對企業的財務管理產生重大的影響。宏觀環境的變化對企業來說是難以準確預見和無法改變的。宏觀環境的不利變化必然給企業帶來財務風險。例如漫游費的下調使得無法實現預期的財務收益。財務管理的環境具有復雜性和多變性，外部環境的變化可能會給企業帶來某種機會，也可能使企業面臨更大威脅。財務管理系統如果不能適應復雜多變的外部環境，必然會給企業的理財帶來困難。湖北聯通公司目前建立的財務管理體系，由于機構設置不盡合理，管理人員素質不高，財務管理規章制度不夠健全，管理基礎工作不夠完善等原因，導致企業財務管理系統缺乏對外部環境變化的適應能力和應變能力。具體表現在對外部環境不利變化不能進行科學的預見，反應滯后，措施不力，由此產生財務風險。

2、財務管理人員缺乏風險意識

財務風險是客觀存在的，只要有財務活動，就必然存在著財務風險。在現實工作中，湖北聯通公司的財務管理人員缺乏風險意識，認為只要管理好、用好資金，就不會產生財務風險。風險意識的淡薄是財務風險產生的重要原因之一。

3、財務決策缺乏科學性

財務決策失誤是產生財務風險的又一重要原因。避免財務決策失誤的前提是財務決策的科學性。目前，湖北聯通公司的財務決策普遍存在著經驗決策及主觀決策現象，由此產生的決策失誤經常發生，從而產生財務風險。

4、企業內部財務關系欠清晰

內部財務關系混亂是湖北聯通公司產生財務風險的又一原因，企業與內部各部門之間及內部各公司之間，在資金管理及使用、利益分配等方面存在權責不明、管理混亂的現象、造成資金使用效率低下，資金流失嚴重，資金的安全性、完整性無法得到保障。

三、完善湖北聯通公司財務風險控制與財務管理制度健全的建議

（一）建立健全湖北聯通公司內部財務控制制度

健全的財務控制制度本身就消除了一部分財務風險發生的可能性，它一般來說包括全面預算管理制度、財務信息報告制度、財務結算中心和財務總監委派制度。

第一，建立全面預算管理制度。湖北聯通公司的預算考核主要包括如下內容，一是預算編報質量和上報的及時性，對預算編報不合格，上報不及時的企業要按照有關規定進行處罰；二是嚴格考核預算執行過程，在預算執行過程中，各項支出都必須納入預算管理，對先辦事后預算等違反預算管理規定的行為，要對有關企業和責任人進行必要的批評和處罰；三是將預算執行結果與考核兌現掛鉤；四是對預算執行結果進行考核，對完成預算好的企業和個人要進行表彰和獎勵，對完不成預算的企業和個人提出批評和處罰意見。

全面預算管理采用事先預算、事中監控、事后分析的方法，實現了總部對分支機構及子公司整個生產經營活動的動態管理，具有較強的可操作性。

第二，完善財務信息報告制度。湖北聯通公司在建立財務信息報告制度，應當從信息報告質量評價入手，并在企業內部建立起一套控制嚴格、高質量、高效率的信息傳遞與處理系統。在財務信息質量上應根據各子公司自身情況，并結合財務信息的有用性和重要性這兩個墓本特征，制定出各自的財務信息、質量標準。同時，公司應本著既能滿足對財務信息質量監控的需要，又能節約管理成本，提高效率的宗旨，對核心主導業務財務信息采用絕對性報告標準，即內容翔實，而且有詳盡的因果分析和前瞻性影響預期；對相關非主導業務財務信息采用絕對性報告標準與限制性報告標準相結合的方式，即僅僅對一些重要的財務信息項目采用絕對性報告標準，其余的則采用限制性報告標準，即遵循成本效益原則，只需達到規定的重要水平即可；對于相關業務財務信息，基本上采用限制性報告標準。

第三，建立與完善財務結算中心。財務管理的核心是管理資金的整個運動過程。湖北聯通公司涉及業務范圍、投資數額大、接觸金融機構多。資金管理的集中、統一高效是企業追求的目標。財務結算中心在公司的發展中可起到如下重要作用：①通過財務結算中心的有效運作，可實現公司內部資金的有效配置，最大限度地提高資金使用效率，從而降低公司的資金成本；②由于財務結算中心將公司內分散的資金結算業務集中起來，可以有效地增強公司在銀行的融資能力，同時還可以降低融資成本和費用。③通過財務結算中心、公司可以對子公司的資金營運和業務進行適當的監控和管理。

企業財務結算中心使各子公司的資金收付都通過該結算中心辦理，該結算中心對各子公司進出資金的合規性、安全性和效益性進行審查，對資金的流量與流向、使用的合理性與合法性可以根據結算中心章程加以審查與核對，從而使各子公司的資金運作完全置于監控之下。

（二）建立湖北聯通公司內部業績考評和獎勵制度

在企業內部建立獎勵制度，其基本目的是將子公司管理者的個人報酬與企業目標成果聯系起來。傳統上，企業往往使用從財務會計系統中獲得的指標，如將子公司利潤為衡量子公司業績和獎勵子公司管理者的基本依據。這樣的考評與獎勵制度有助于刺激子公司為總部貢獻更多的利潤，但是，由于利潤通常反映短期的經營成果，子公司管理者極可能為獲得更多的短期利潤而犧牲公司長期業績，以便得到更多的獎勵。為了克服這一缺陷，建議湖北聯通公司設法依據綜合業績指標對子公司當期業績進行獎勵，或者使子公司管理者所獲的獎勵成為某種意義上的期權。

另外，在建立內部獎勵制度時，還有一個問題需要考慮，即確定報酬究竟應以個人業績還是以集體業績為基礎?以個人行為基礎的報酬制度很明顯不會促進集體行為的形成和完善。但另一方面，如果以集體業績為荃礎，則個人行為對集體報酬的影響又不易識別，因而會削弱獎勵的效果。根據湖北聯通公司目前情況，建議將集體報酬建立在集體業績的基礎之上，同時根據個人在實現其業績[1標中的貢獻確定其在集體報酬中應占的份額，應該是一種有效的辦法。

（三）加強湖北聯通公司財務風險的管理

1、籌資風險的管理

企業在向銀行舉債時，應制定合理的還款規劃，在保證按合同要求按時還款的前提下，保證資金不出現過分緊張的情況。湖北聯通公司可根據自身資金使用的實際情況，在借款合同中寫明是采用到期一次償還，還是定期償還相等份額的本金或是分批償還的還款方式，并在日常的生產經營中計提一定數量的風險基金，以降低籌資風險。

目前，隨著市場經濟的發展，股份制企業將會越來越多，股票籌資將會越來越廣泛。與其他籌資方式相比，股票籌資風險較小。這是因為，不管企業經背情況如何，企業都不擔心投資者抽回資本，另一方面，企業終止與清算時，如果無剩余財產，可依法不分給股東財產。因此，從以上意義來說，湖北聯通公司在未來籌資時，應充分利用股票來籌資，以減少公司的整體籌資風險。

另外，湖北聯通公司大量的閑置設備等資產，可以考慮采用融資租賃這一籌資方式，這樣既盤活了存量資產，又獲得了一定的資金。

2、投資風險的管理

湖北聯通公司首先應對利用技術改造盤活存量資產，尤其是非經營性資產，以收回以往的投資資金，降低公司整體的投資風險。與此同時，湖北聯通公司集中資金投入到符合市場需求，具有核心競爭力的項目上，如航運企業目前可以投資市場看好的集裝箱、滾裝、海運船舶，重點發展這些高附加值運輸，還可以進行運輸產業物流化及產業升級的投資。以上這些方面的投資收益高，也可以在一定程度上降低公司的整體投資風險。

3、經營風險的管理

應收帳款管理屬于企業營運資金管理的一個內容，能否有效調控應收帳款，直接關系到企業產品銷售和營運資金的周轉。經調查，湖北聯通公司對應收帳款管理主要是山各子公司收入科和總公司風險處共同管理，盡管機構設立表明公司對應收帳款管理較為重視，但其管理成效并不顯著，因而，湖北聯通公司要加強應收帳款管理應從以下幾個方面著手：

（1）建立與完善應收帳款控制制度

第一，強化財務部門的管理與監控職能。按照財務管理內部牽制原則，在總公司的財務部下設立財務監察小組，由財務總監領導，配置專職會計人員，負責對有關業務往來的核算與監控，對每一筆應收帳款都進行分析和核算，保證應收帳款帳帳相符。同時規范各經營環節要求和操作程序，使經營活動系統化規范化。

第二，改進內部核算方法，科學劃分帳齡段。目前，我國部分湖北聯通公司將應收帳款的帳齡劃分為四段：即1年以內、1年至2年、2年至3年和3年以L。這樣劃分，一是忽視了應收帳款帳齡的特點，即帳齡越長，回收的可能性就越小：二是忽視了應收帳款的性質，即應收帳款是流動資產而不是長期資產。因而，隨著應收帳款帳齡的增加，可參照國際上的通行做法，將1年內的應收帳款細分為30天以內，30—120天，120—360天三段。

第三，嚴格按公司的有關規定區分“未收款”、“拖欠款”和“呆壞帳”。未收款的處理：當月應收帳款未能于規定期限內收回者，財務監察小組應將明細列表交各子公司的收入科核準，再由收入科交業務部門相關負責人負責催收。拖欠款的處理：未收款未能如期收回而轉為拖欠款者，業務部門相關負責人應在未收款轉為拖欠款后幾日內將未能收回的原因及對策，以書面形式提交給收入科核示：應收帳款列為拖欠款后，營銷部門應于30日內監督有關部門解決，并將執行情況向財務監察小組匯報。呆壞帳的處理：呆壞帳的處理主要由財務監察小組負責，對需要采取法律程序處理的由公司另以專案研究處理。

第四，對應收帳款實行終身負責制和第一負責制。誰經手的業務發生壞帳，無論負責人是否調離本公司，都要追究有關責任，同時對相關人員的責任進行明確界定，并作為業績總結考評依據。

第五，定期對主要子公司營銷網點進行巡視，檢察和內部審計，同時不定期對應收帳款數額較大，問題較多的子公司進行審查，防范因管理不嚴而出現的挪用、貪污及資金體外循環等問題，降低風險。

（2）對往來客戶資信程度進行科學的內部評估

湖北聯通公司可以充分利用計算機建立有關檔案管理系統。主要選擇重點客戶、長期往來客戶作為內部評估對象，通過各種渠道了解和確定客戶的信用等級，然后決定是否向客戶提供商業信用及賒銷限額。公司在評估客戶資信程度時應包括如下資料：客戶的品質、商業信譽、經營作風及與本公司業務往來歷史；客戶的資本實力、資金運轉情況尤其是流動資金周轉情況；客戶的經營性質、規模、營銷能力、經濟效益等。在進行內部資信評估時，通常以預期的壞帳損失率作為信用判別標準。

結束語

隨著我國交通事業的不斷發展，湖北聯通公司要想在未來的競爭中占有一席之地，必須先從企業內部開始，而化解企業財務風險，健全財務管理制度是重中之重。但改善財務風險不是一朝一夕的事，需要企業在未來中不斷的完善。

參考文獻

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篇6

一、財務風險的基本特征

醫院作為獨立的經營單位，與企業一樣也可能存在財務風險。醫院實施財務管理的前提是對自己所能承擔的風險有清醒的認識。在財務工作中，只有充分了解財務風險的基本特征和產生原因，才能采取針對性措施，防范和化解財務風險。歸納起來，財務風險主要具有以下幾個特征：

（1）不確定性，財務風險雖然可以事前加以估計和控制，但是未來的財務活動畢竟存在兩種可能，即實現預期目標和未實現預期目標，因此，成功與失敗兩種結果并存。

（2）相關性，財務風險貫穿于整個財務核算過程的始終，任何與資金運動相關的業務都會引起財務風險的發生。

（3）激勵性，財務風險的存在會促使單位采取措施防范財務風險，加強財務管理，提高經濟效益。

總而言之，財務風險是一個循序漸進、逐步積累的過程，它破壞性強，風險成因復雜，其總體水平是由各個環節的財務風險水平構成的。因此我們下面來具體分析醫院財務風險的成因。

二、醫院財務風險的成因分析

產生財務風險的原因很多，既有醫院外部的原因，也有醫院自身的原因，而且不同的財務風險形成的具體原因也不盡相同。總體來看，主要有以下幾個方面的原因：

（一）醫院財務的宏觀環境復雜多變

宏觀環境包括經濟環境、法律環境、市場環境、社會文化環境、資源環境等因素。這些因素存在于醫院之外，但對醫院的財務管理會產生重大的影響。宏觀環境的變化對于醫院來說是難以準確預見和無法改變的。宏觀環境的不利變化必然給醫院帶來財務風險。如幾年前突襲而來的那一場SARS對醫院的效益帶來了很大的沖擊，在這期間，患者就診和住院的人數直線下降。如果財務管理人員素質不高、管理基礎工作不夠完善，會導致醫院財務管理系統缺乏對外部環境變化的適應能力和應變能力。

（二）微觀環境的不確定性

醫院財務工作人員素質良莠不齊，會計核算工作就其內容而言，很多業務都需要財務人員依據會計準則、會計制度客觀、公正地做出自己的職業判斷。如果財務人員的業務能力不高，則很難做出正確的判斷，會導致會計信息失真，誤導決策者做出錯誤的決策。引發財務風險。在內部控制方面，目前公立醫院財務風險最主要來源于存貨資產運營不當。固定資產利用率和配置效率較低，其增值能力和盈利能力較差；國有資產管理通道不暢，出資人不到位，國有資產流失現象嚴重，賬實不符等造成存量資產運營風險的原因是多方面的，但更重要的是醫院的管理理念滯后，管理手段和管理方法不能適應市場經濟的需要。

（三）收支不平衡導致財務風險

大多數醫院屬于國有事業單位，一直以來是“政策依賴型”單位，但是如今國有事業單位正要面臨體制改革，因此醫院未來也會經歷一場類似國有企業般的改制，從以往的“政策依賴型”轉變成“市場導向型”。這對各個醫院來說，是不得不深刻思考的一個問題，如何提高醫院競爭力，使自己的醫院在改制后仍能占有定的醫療市場份額是極為重要的。除了關注醫院的收人外，開源節流、嚴把支出關是必要的。

（四）財務管理人員對財務風險的客觀性認識不足

財務風險是客觀存在的，只要有財務活動，就必然存在著財務風險。在現實工作中，許多的財務管理人員缺乏風險意識，認為只要管好用好資金，就不會產生財務風險，風險意識的淡薄是財務風險產生的重要原因之一。比如在實際工作中，有不少財務人員對人員間互相控制和制約的流程不了解、不重視，思想仍然停留在以前的舊觀念，一旦出現利用管理上的漏洞舞弊的現象，則會給單位造成很大的損失。

三、醫院財務風險預防與控制的幾點建議

結合上述醫院財務風險的主要成因，下文提出醫院財務風險預防和控制的幾點建議：

（一）適應外部環境變化，防范財務風險

外部環境對醫院財務活動產生影響作用是醫院財務難以改變的約束條件。外部環境涉及的范圍很廣，其中最重要的是市場環境、經濟環境以及國家政策。外部環境的變化給醫院的經營管理造成風險，因此應關注這些變化，防范可能造成的財務風險。醫院應了解市場需求和變化，明確醫院的市場定位，積極了解國家政策法規，對不斷變化的財務管理外部環境進行認真的分析研究，把握其變化趨勢及規律，并制定多種應變措施，適時調整財務管理的政策和改變管理發法，積極主動提高醫院對理財環境變化的適應力和應變能力，以此降低因環境變化給醫院帶來的財務風險。

（二）規范醫院財務預算管理

醫院要更新預算管理觀念，通過制度安排使財務預算的編制與執行成為一種規范和機制。預算的編制要細化到部門和項目，使預算執行具有較強的可操作性和可控性，并有時間表，以便監督；另外要加強預算執行的分析評價，及時、定期向院領導匯報，做到適時監督和及時控制。

（三）加強審計監督

審計是一個控制和防范財務風險的有力工具。醫院可以采用內外部審計并用的辦法。外部審計可以監督醫院財務運行情況，減少財務人員營私舞弊的可能性，提高財務報表的透明度，降低財務風險。內部審計可以對醫院各項財務指標關聯對比，找出財務工作中的弊病，通過對成本、利潤、資產、負債等方面的審計，醫院可以加強財務控制，最終防范并降低財務風險。

（四）加強風險管理部門的領導與管理

風險管理部門是醫院對財務風險防范的主要部門，負責分析醫院風險的來源、產生原因，制定風險防范的措施，實施風險防范的方案。因此，必須加強對風險部門的領導與管理：（1）要建立日常報告制度，有關部門必須對平時發生的事故予以記錄，分析原因，制定防止漏洞的措施。（2）例外管理。重大的風險事件予以特別解決，一般采用集體討論，或者專家咨詢。對特定項目的風險評價應由風險管理部門主持，有相關部門的主要負責人參加，同時還應適當地咨詢相關專家，才能做出風險方案供管理層決策。（3）其它部門的配合醫院的其它部門必須配合風險管理部門的工作，在制定相關管理決策時考慮風險對醫院財務目標的影響。（4）提高技術性操作的水平為了有效地對財務風險進行防范，管理部門必須熟知各種風險控制技術，通過比較各種技術的成本和效益采取最佳對策，來實現醫院對財務風險的防范。一般防范財務風險的技術方法是：回避風險法、分散風險法、降低風險法、轉移風險法、固化風險法、自我承擔風險法等。

（五）優化醫院會計人員素質

會計人員是處理會計信息及進行會計核算的當事者，他們對于財務風險既能及時發現，又能起到為領導提供建議的參謀作用。為此，首先要通過培訓和學習增強會計人員的法制觀念，增強使命感和緊迫感，提高責任心和自覺性。其次，要經常組織會計人員學習新制度，研究新問題來提高會計人員的業務素質。再次，要對會計人員經常進行職業道德教育以提高其政治思想素質，使其成為一個嚴格按制度辦事，不的會計人員。

參考文獻：

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篇7

引言

隨著經濟全球化的發展，國內房地產企業在市場競爭中面臨各種各樣的風險，如何辨識、評估、監測、控制風險已成為我國房地產企業發展道路上必須面對的問題。而在我國房地產企業風險意識不強，風險管理工作薄弱，是企業發生重大風險問題的重要原因。

一、文獻綜述

國內外對企業財務風險識別的研究主要集中在識別方法和識別變量的選擇方面，而且這些研究成果主要是用于企業財務危機預警模型的構建。

Beaver[1]（1968）率先提出單變量分析法。選擇79家公司，通過6組30個變量來反映公司破產前一至五年的財務能力，研究發現最好的判別變量是營運資本與負債之比和凈利潤與總資產之比。Altman[2]（1968）首次運用多變量分析模型對企業財務危機進行判別分析。從流動性、獲利能力、財務杠桿、償債能力和活動性五個方面選用22個變量作為預測備選變量，通過對1946―1965年間破產制造企業和33家非破產配對企業的研究分析，構建了Z-Score模型。Ohlson[3]（1980）構建 Logistic預測模型，研究發現，影響公司破產概率的變量，即公司規模、資本結構、業績和當前的變現能力。

周首華等[4]（1996）運用1977―1990年的62家公司，即31家破產公司和相對應的同一年度、同一行業及相近凈銷售額的31家非破產公司，建立了F分數模型，并以ComPustat PC Plus 會計資料庫中1990年以來的4 160家公司數據作為檢驗樣本進行了驗證，其F模型的準確率高達近70%。生育新、顧壽儀[5]（1998年）通過流動比率、速動比率、資產負債率、存貨周轉率、應收賬款周轉率和利息倍數對財務風險的預警指示，研究宏觀回避和微觀回避對財務風險的回避。楊淑娥和徐偉剛[6]（2003）在Z分數模式的基礎上，運用統計學中的主成分分析方法，提出了Y分數模型，并用建立模型的134個原始樣本進行回代，在預測值Y=0.5時，模型的回判準確率為80%左右。王芳云[7] （2005）在系統闡述奧特曼Z計分法的基礎上，有針對性地選取了2003年滬、深上市公司的財務風險進行實證研究。實證表明，Z-score模型、模型對某個行業或某類企業的財務風險整體性分析的指導作用較強，可有效的評價企業財務風險。邢姝媛[8]（2011）結合了王偉、趙占軍認為的房地產企業財務風險的三種表現形式，從內部控制體系、財務管理體系、資金管理體系和加強財務管理意識等方面提出防范措施。趙春[9]（2012）應用于企業財務風險分析與危機預警的研究，提出了企業財務風險概念層次樹模型和時間序列動態維護的財務危機預警模型。通過基于Hash 結構的關聯規則交互挖掘算法HIUA、基于部分支持度樹的關聯規則增量式更新算法 IUPS_Miner和關聯規則的動態維護算法ARDM方法，構建償債能力、盈利能力、現金流量指標、運營能力、成長能力和指標相關性分析幾項財務指標。杜俊娟[10]（2013）從系統風險，非系統風險兩方面分析房地產企業財務風險的類型及產生原因，提出將財務指標與非財務指標結合進行預警分析的新思路。杜運潮、徐鳳菊[11]（2013）以我國房地產上市公司為研究對象，選取8家財務狀況異常的公司，按照4倍比例選取了32家財務狀況正常的配對公司，采用反映企業償債能力、資產運營能力、盈利能力、成長能力、現金流量能力五個方面能力的30個財務風險評價指標，構成Logistic財務風險識別模型。代岑穎[12]（2014年）將財務風險劃分為籌資風險、投資風險、流動資產風險三類，針對每一類風險選取相關財務指標，共27個量化指標構成財務風險分析指標體系，對該房地產企業的財務風險進行識別與防范。王惠聰[13]（2014）運用財務比率分析法，單變量分析模型、Z3計分模型、F分數模型，對房地產公司的財務風險水平進行了分析，研究發現房地產公司的財務風險水平正在逐漸升高。向曉露[14]（2014）、劉砂砂[15] （2014）研究結果表明，對房地產行業的財務風險影響最大的為償債能力因子和成長能力因子，盈利能力因子對強勢公司影響最大，而償債能力因子對弱勢公司的影響最大。龐明和吳紅梅[16]采用多元回歸分析法，利用現金流視角研究財務風險。研究結果表明，經營活動現金流增長率、投資活動總流入結構比率與財務風險的變化趨勢反比凈利潤現金比率、全部現金流量比率、籌集活動總流入結構比率顯著影響財務風險。

二、研究設計與指標構建

Vasicek 于2002 年首先提出來的財務風險，并在財務預警體系研究中得到應用。該模型假設財務運行狀況主要取決于兩個變量ZA和ZB為正的概率，用公式表示為：

財務預算的名義杠桿率？漬可以表述為：

鑒于最大概率為1，現金流運行狀況的概率可以表述為：

當概率為1 時表示現金流的約束較松，可以降低風險標準提高高風險項目的投資，如果把剩余資金用于項目A，則B+A項目的收益情況W可以表示為：

根據上述公式可以得出以下公式：

上述公式表明，在約束條件下，公司現金流的最優財務狀況和公司項目收益E 呈正向關系，與置信度系數α 也呈正向關系，和違約率PA和PB呈反向關系，即風險的存在將提高公司財務危機發生的概率。

企業收益情況可以表示為：E（P|I）=（q-Pi）P0+（1-q+Pi）pc

其中，Pi 表示企業利潤，如果i為0，表示企業完全使用自有資金，i 等于C，表示完全使用外部資金。

只有在E>0，即企業利潤為正時才會繼續擴大投資規模，意味著企業現金流的財務狀況良好，對E 求導可得如下形式：

上述公式意味著房地產企業所處外部環境越復雜，房地產企業資金不足時，進行外部融資的成本越大，將會影響企房地產企業正常運轉。財務預警指標從經營效率、償債能力、盈利能力和資本收益四個方面對財務狀況進行分析，其中經營效率包括企業內部現金充足率、經營現金比率、自由現金比率和資金周轉率4個子指標，償債能力包括企業現金比率、資本負債率和現金債務比率3個子指標，盈利能力包括盈利現金比率、經營現金比率和凈資產利潤3個子指標，資本收益用每股的現金流量表示。隨機抽取2015滬深兩市54家房地產上市公司ST 公司和50家非ST 公司，把ST公司設定為1，非ST公司設定為0，在分析時把94個樣本公司分成兩組，分別為估計組和檢驗組，計量分析使用SPSS軟件，數據的描述性統計（見表1）。

三、實證檢驗

根據財務風險的數理模型，企業財務狀況主要取決于企業收益情況和現金流項目特質性。

由于企業財務風險（CF）和企業收益和現金流存在密切關系，基于上述變量選取，本文設定經營效率（JY）、償債能力（CZ）、盈利能力（YL）和資本收益（ZB）四大影響因素構建計量模型：

為了對公司的財務風險進行定量分析，首先使用上述風險計量模型進行回歸分析，回歸結果（見表2）。

從模型回歸結果可以看出，所有變量都通過了顯著性檢驗，伴隨概率較小，從標準差和t值可以看出回歸結果較為理想。在市場經濟的環境下，目前還存在很多不合理的地方，而且上市公司融資壓力是制約企業財務狀況的重要因素。合理規劃、制定行業標準是國家經濟健康發展的重要保障。

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篇8

結合我國水利施工企業的運營特點來看，企業的財務活動貫穿于生產經營的整個過程中，籌措資金、長短期投資、分配利潤等都可能產生風險，根據風險的來源可以將財務風險劃分為：

(1)籌資風險

籌資風險指的是由于資金供需市場、宏觀經濟環境的變化。企業籌集資金給財務成果帶來的不確定性。籌資風險主要包括利率風險、再融資風險、財務杠桿效應、匯率風險、購買力風險等。

(2)投資風險

投資風險指企業投入一定資金后，因市場需求變化而影響最終收益與預期收益偏離的風險。企業對外投資主要有直接投資和證券投資兩種形式。

(3)收益分配風險

收益分配風險是企業財務循環的最后一個環節。收益分配包括留存收益和分配股息兩方面。留存收益是擴大投資規模來源，分配股息是股東財產擴大的要求，二者既相互聯系又相互矛盾。企業如果擴展速度快，銷售與生產規模的高速發展．需要添置大量資產，稅后利潤大部分留用。但如果利潤率很高，而股息分配低于相當水平，就可能影響企業股票價值，由此形成了企業收益分配上的風險。因此，必須注意兩者之間的平衡，加強財務風險監測。

3水利施工企業財務風險預控策略分析

3．1企業財務風險的規避分析

經過風險分析。管理者已對存在的各種財務風險和潛在損失進行了科學全面的識別．并對損失發生的概率和損失的嚴重程度予以了估計和預測。而如何有效地處置這些風險，則是水利施工企業財務風險管理的重要問題。財務風險的防范控制可以從宏觀和微觀兩個方面來進行，宏觀方面主要是針對集團公司對所有財務活動均有影響的風險的防范，而微觀方面則是分別對籌資風險、投資風險、運營風險和分配風險的防范。宏觀方面財務風險的防范控制要做好下面幾個方面的工作：

(1)樹立動態分析觀念，提高企業財務實力：

(2)培養經營者的風險意識及高素質的財務管理人員：

(3)建立科學的財務預測和風險監控機制：

(4)密切關注和把握利率、匯率的變動：

(5)建立財務風險防范的措施：

(6)加大對子公司財務監管力度，使所有者權益能保值增值微觀方面主要從籌資風險、投資風險、資金回收風險的管理以及收益分配風險的管理。采取的傳統的技術手段主要依賴于水利施工企業財務對風險的規避。水利施工企業財務風險規避，是指在某項可能的財務風險發生之前，通過分析和判斷該風險產生的條件和因素，發現該項財務風險可能會給自身的生產經營活動帶來較大的損失，因而有意識地采取回避措施，主動放棄或拒絕承擔該項風險。

3．2企業財務風險預控機制分析

風險控制機制要發揮預期的作用，必須從機制上進行系統設計，實現監測、診斷、治療的功能。一個完備的財務風險控制機制包括風險分析機制、風險處理機制、風險責任機制。三種機制形成良性的動態循環，共同保證企業戰略的實現。

(1)風險信息收集機制。引入風險控制機制的前提條件是建立靈活高效的信息系統。包括暢通的信息收集渠道、完善快捷的信息傳遞渠道。這個系統應是開放性的，不僅有財務人員提供的財會信息，還有其它渠道的信息。企業可以建立計算機會計信息系統，以處理大量的數據，進行大范圍的比較，包括同企業、同集團、甚至同行業。

(2)風險分析機制。風險分析機制有兩個要素：先行指標和扳機點。先行指標是用于早期評測運營不佳狀況的變動指標。扳機點是指控制先行指標的臨界點，也就是預先的應急計劃的起動點。先行指標的分析可以運用財務預警模型，財務預警模型可分為定性預測模型和定量預測模型。常用的定性預測模型有“A記分法”、標準化調查法、“四階段癥狀”分析法、流程圖分析法等；常用的定量分析法有一元判定模型、多元線性判定模型、聯合預測模型、人工神經網絡模型等。企業可根據實際情況選用。

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一、財務風險的含義

從企業管理者和所有者的角度看，財務風險是指公司財務結構不合理、融資不當使公司可能喪失償債能力而導致投資者預期收益下降的風險。負債經營是現代企業應有的經營策略，在企業資本結構中，債務資本的比重大，償債能力弱，則財務風險大，反之，債務資本比重小，償債能力強，則財務風險小。基于企業管理者和所有者的角度，財務風險主要表現有企業無力償還到期債務導致訴訟或破產的財務危機，利率變動風險，再籌資風險。

二、債權人財務風險分析

債權人作為要素所有者將資金借給企業后，即與企業經營者形成了委托關系，根據大家對風險的研究我們可以知道，占在債權人的角度，風險是事件的不確定性引起的，由于對未來結果予以期望所帶來的無法符合期望結果的可能性也就是說，風險是結果差異引起的結果偏離，即期望結果的可能偏離。因此，如果債權人和公司所簽訂的合約是完全的，合約詳細規定了經理人在所有的外部狀態中的行為以及利潤的分配情況并進行風險披露，則債權人的財務風險問題也就不復存在，因為根據風險與收益均衡的原理，債券人的這一部分收益波動實在其本身的預料之中的，在簽訂契約的時候就已經考慮到了''''并目有相應的風險收益去補償它。

或者我們從VAR風險：計量的的角度去理解它。也可以認為這部分的收益波動是在債券人本身控制的范圍之內。只要沒超過這個界限，都不算風險損失。

但是在通常情況下，公司和債券人之間的契約是不完全的，一個完全的契約準確描述了與交易有關的所有未來可能出現的狀態，以及每一種狀態下契約各方的權利和責任。契約的不完全性是由現實生活的不確定性和交易成本的存在決定的，正是因為現實的不確定和契約的不完全，企業經營才會存在不確定性和風險。又由于現代的公司治理結果中，債權人作為資金提供者一般不參與公司的經營活動，我們的資本市場也還沒有達到強勢有效，因此，在信息不對稱的情況下，債券人往往承擔由公司經營風險轉化而來的額外風險，并且這種風險是沒有在契約中同種風險收益的方式加以補償的，它是屬于債權人的期望之外，屬于真正的風險。由于公司的經營環境千變萬化，從而公司的經營風險也是變化的，這些風險由于信息不對稱都可能會轉化為債權人的財務風險。

總之，由于債權人一般不具有公司治理權以及信息不對稱，公司管理者接受股東的委托運用全部資本進行經營，息稅前利潤EBIT的變異性代表了壘部資本承擔的經營風險，在這個層面上不存在債權人財務風險的問題EBIT扣減固定的資本成本利息后，再減去所得稅即為凈利潤，凈利潤的變異性可視為公司承擔的風險，而債權人依合同約定取得固定利息。但是，由于存在著契約不完全和信息不對稱，債權人的財務風險源白于企業經營風險的轉移，債權人承擔了不該屬于自身的財務風險。并且，隨著契約的不完全性和信息不對稱的程度加深，債權人承擔的風險越大。

三、基于公司治理的債權人財務風險管理

按照期權理財風險管理的思想，債權人可以通過在投資時進行權力義務的分離來達到分離風險的目的，即通過支付一定的期權費將未來的不確定性轉化為現在的確定性，從二對未來不確定性進行一定程度的規避，比如現在的可轉換公司債券就是可以看作是一種方式，通過購買可轉化公司債券，實際上就相當于購買了一項公司看漲期權，在公司超額盈利的情況下債權人可以轉化以低于市價的條件購買公司股票，實際上債權人可以通過價差收入來獲得這部分超過其債券收益的報酬，它可以看作是對債權人承擔的公司額外風險的補償基于上面債權人財務風險是經營風險的轉移的認識，我認為債券人可以從衍生金融品德角度去進行自己的風險控制，對于不同經營風險的公司以及自己對風險的承受態度，應該采取不同的風險規避方法，其核心可以參考期權理財權將未來不確定性轉化為現在的確定性，從而將權力義務相分離的思想。

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目標企業的價值評估是并購交易的精髓，每一次成功并購的關鍵就在于找到恰當的交易價格。目標企業的估價取決于并購企業對其未來收益大小和時間的預期，對目標企業的價值評估可能因預測不當而不夠準確。這就產生了并購公司的估價風險，其大小取決于并購企業所用信息的質量。

目標企業價值評估風險產生的根本原因在于并購雙方之間的信息不對稱。如果目標企業是上市企業，南于它必須對外公布企業經營狀況和財務報表等信息，并購企業容易取得目標企業的資料進行分析。但是由于我國許多會計師事務所提交的審計報告水分較多，上市公司信息披露不夠充分，嚴重的信息不對稱使得并購企業對目標企業資產價值和盈利能力的判斷往往難以做到非常準確，在定價中可能接受高于目標企業實際價值的收購價格，導致并購企業支付更多的資金或以更多的股權進行置換由此可能造成資產負債率過高以及目標企業不能帶來預期盈利而陷入財務困境。目標企業若是非上市企業，則并購企業必須通過目標企業的合作才能獲得相應的信息。如果并購企是善意的，并購雙方則能夠充分交流和溝通信息，目標企業會主動地向并購企業提供必要的資料，這有利于降低并購的風險和成本，同時可避免目標企業管理層有意抗拒而增加并購成本；如果并購企業是惡意的，并購企業將無法從目標企業獲取其實際經營、財務狀況等主要資料，給公司估價帶來閑難。由此可見，估價風險的大小很大程度上取決于財務信息分布的狀況和質量。

    二、并購交易執行階段的財務風險分析

(一)支付風險

支付風險主要是指與資金流動性和股權稀釋有關的并購資金使用風險，它與融資風險、債務風險有密切關系。目前，我國企業并購有三種主要支付方式：現金支付、股票支付和混合支付。

1現金支付及其相關財務風險。現金并購是指并購企業以現金為支付工具，支付給目標公司股東一定數額的現金來達到并購目標公司的目的。現金收購是企業并購活動中最清楚而又迅速的一種支付方式，在各種支付方式中占有很高的比例。

現金支付所面臨的財務風險最大，表現為：一足并購規模和并購成功與否受并購方現金流量和融資能力的約束。二是當并購與國際資本市場相聯系時，現金支付使并購方必然面臨匯率風險。三是目標企業股東不能分享合并后企業的發展機會和盈利，也不能享受延遲納稅的優惠。

2．股票支付及其相關的財務風險。股票交換是以并購方股票替換目標企業的股票，即以股換股。這種支付方式減輕了現金壓力和債務負擔，對并購方不存在現金流轉壓力，并可能帶來一定的稅收好處，不會給企業帶來資金的壓力和破產的風險，但股票支付也會產生財務風險。

3.混合支付及其相關的財務風險。混合支付能比較好地解決純現金支付帶來的資金壓力或者債務壓力，又能根據企業自身以及目標企業的資本結構合理安排兩者的比例，達到最優的資本結構。但混合支付也是有風險存在的，對于企業的資本結構確認往往并不能達到理想的狀態，資本結構偏離風險的發生是可能的，而且混合支付不能一次完成整個支付過程，多種支付方式的連續性很難保證，這樣會延遲整個并購過程，給后期帶來較大的整合風險。

(二)融資風險

企業通常采用的融資渠道有內部融資和外部融資。

1．內部融資。內部融資是指企業利用內部資金進行并購。企業內部融資有兩個渠道，一是企業自有資金，指企業經常持有按法定的財務制度能夠自行指派而無需歸還的那部分資產。二是企業應付而未付的稅金和利息。內部融資主要是現金支付方式，雖無需償還、無成本費用，可以大大降低企業的融資風險，但僅依賴內部融資，又會產生新的財務風險。

2．外部融資。外部融資是通過外部渠道籌集并購資金。包括權益融資和債務融資。權益融資是指企業通過增資擴股的方式進行融資，通過發行股票迅速籌集到大量資金，資本風險較小但我國對股票融資要求較為嚴格，審批等所需時間較長，不利于搶占并購時機，將會稀釋大股東的控制權。二是債務性融資。債務融資是指企業通過舉債來籌集并購所需資金，相對于權益融資具有資金成本低，不會稀釋股權，手續簡單的優勢。但在我國國有企業的平均負債率高達65—70％，債務到期要還本付息，債務負擔過重，將會導致資本結構惡化，企業容易陷入財務危機此外，我國嚴格的金融政策使得并購資金的來源十分困難。

三、并購后內部整合階段的財務風險分析

1．償債風險

償債風險存在于企業債務收購中，特別是存在于杠桿并購中。杠桿并購中，并購企業不必擁有巨額資金，旨在通過舉借債務解決收購中的資金問題，自有資金只占所需總金額的10％，貸款約占50—70％，投資者發行高息風險債券約占收購金額的20—40％。由于高息風險債券資金成本很高，而收購后目標企業未來資金流量具有不確定性，因此，杠桿收購的償債風險很大程度上取決于整合后的目標企業是否有穩定足額的現金凈流量。

2．流動性資金

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企業并購就是企業之間的兼并與收購行為，簡稱M&A，并購給企業帶來經濟效益的同時也給企業帶來了風險。并購風險是指由于企業并購過程中信息的不對稱性、外部環境的不確定性、經營管理活動的復雜性和企業自身能力的有限性而導致企業并購后達不到預期的經濟效益。按照并購風險的成因，可將其分為產業風險、信息風險、市場風險、法律風險、政策風險和財務風險。由于各種風險因子的作用結果終究會反映在財務信息上，因此，廣義的財務風險是一種綜合性風險，可以看作是并購風險的最終表現形式。

二、企業并購財務風險分析

從公司理財的角度看，企業并購的財務風險指由于并購對目標企業價值評估、融資、支付等各項財務決策所引起的企業財務狀況惡化或財務成果損失的不確定性，是并購價值預期與價值實現嚴重負偏離而導致的企業財務困境和財務危機。

從風險來源看，企業并購財務風險來源既具有系統性特征又具有動態性特征。系統性特征決定了系統性風險因素和非系統性風險因素同時作用于并購過程中，而動態性特征決定了這些風險因素伴隨著企業并購的全過程，并隨著情景的變化而變化。

從可控性來看，企業并購的財務風險可分解為可控性與不可控性財務風險。可控性財務風險包括財務政策制定和決策中的道德風險、行為風險和技術性財務風險等；不可控性財務風險包括與自然災害、政治動蕩、宏觀經濟政策相關的財務風險等。不可控性財務風險與可控性財務風險之間并不是絕對分離的，而是存在著影響和被影響的關系，所以財務風險控制途徑必須依據可控性和不可控性因素的變化實施動態控制。

三、企業并購財務風險控制

動態風險控制包含動態過程控制和動態決策控制，動態決策控制集中體現在交易執行階段的定價、融資和支付決策中。

定價主要是對目標企業進行價值評估。目標企業價值評估中不確定性風險控制具體表現為風險貼現率的確定。較小風險貼現系數的變化會導致較大評估價值的波動，因此風險貼現系數的確定成為評估風險控制的著力點。而風險貼現系數的確定又集中體現在對β系數的估計上，這就使反應資產收益水平對市場平均收益水平變化敏感性程度的β系數成為評估風險控制的關鍵。在評估價值控制中還包含以信號博弈為手段的價格談判過程中的不對稱信息風險控制。在信號定價博弈條件下，處于信息劣勢方的收購方會根據處于信息優勢方的被收購放所發出的報價信號不斷調整自己的還價策略，使得價格談判的空間變為在真實價值與預期價值之間，價格談判的底線變為真實價值。而真實價值一定低于評估價值。信號定價博弈的底線低于正常談判條件下的底線而起到了定價風險控制的作用。

企業融資按照內源融資債券融資信貸融資股權融資的順序選擇融資方式，融資的風險主要表現為債務風險。 從動態控制角度看，不對稱信息條件下的最優資本結構決策邏輯地表現為股權成本與債務成本的均衡決定，風險控制的途徑應以最大化地減少成本為依據。但是，由于受市場和企業自身條件的約束，在信息選擇和傳遞過程中，收購方還需要進一步考慮企業自有資金、成本和并購方案成功的概率等因素，從而使得融資風險控制落腳于自有資金約束條件小的最優融資結構設計。從風險控制角度看，在資金需求總額為I、自有資金為A的并購項目中，收購方的最優債務融資水平為：

（其中：r為企業的固定利率；R為并購成功將獲得現金流收益；P為并購成功概率；Cd1為成本）

在企業并購歷史演進中，現金支付、股票支付、杠桿支付和衍生金融工具是常用的支付方式類型。每一種支付方式類型都有其利弊。所以，并購研究選擇哪一種支付方式，需要經過風險收益利弊的權衡，收購方選擇支付方式的過程實質上是一種風險回避的過程。從動態看，并購中的支付方式是由并購雙方基于各自的利益和風險權衡而達成的一致妥協，這一妥協的結果是經過了并購雙方信息博弈而產生的。在單一支付方式條件下，支付信息博弈的效用函數是以效益和風險分擔為基礎，收購方通過概率修正來調整支付策略從而實現風險控制。可見單一支付方式顯然不能滿足并購雙方利益最大化和風險最小化的要求，因此，現實的支付風險控制必須通過混合支付結構來完成。收購方的最優支付組合為:

（其中：Vb為目標企業價值；Db為現金支付債務融資額；A為自有資金；Eb為現金支付權益融資的股票數量；P1為支付的股票數量;Em為可轉換債券支付額；Cz為認股權證支付額；Cr為經營債務額；Dc為合并公司總權益；E為合并企業價值經營利潤）

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篇12

財務公司實質上是一種金融機構。其日常業務主要是為各種企業的技術改造、產品開發和升級、企業產品銷售等提供金融咨詢服務，我國的財務公司主要是指非銀行性質的金融機構，不屬于銀行系統的一部分。

財務公司與一般的商業公司和金融機構相比較，具有顯著的特點，主要表現為：一是財務公司的業務范圍比較廣泛，但也相對集中，廣泛性是指財務公司可以從事集團公司的一切金融活動，集中性主要是指財務公司的活動范圍有限，一般只能為集團內部提供金融咨詢服務；二是財務公司要接受中國人民銀行也企業集團的雙重監督和管理；三是財務公司的資金通常情況下全部來源于企業集團內部，其資金的運用也必須在集團內部使用，不得單獨從事與企業集團無關的其它金融活動；四是財務公司從事金融活動時必須遵循服務與效益相結合、服務優先的經營原則。

2　財務公司貸款項目的風險分析

財務公司貸款項目風險主要包括信用風險、運作風險和經營風險三個方面。

2.1　信用風險分析

信用風險主要包括借款方的基本信用風險、擔保風險、財務風險和非財務風險。

借款方的基本信用風險主要表現為借款方不能按約定履行貸款合同中的一些貸款協議，使得財務公司面臨借款資金不能及時回收。由于財務公司地位的特殊性，在進行貸款項目操作時常常面臨頂頭上司――“集團公司”的壓力，受到集團公司的行政指令干擾，造成借貸過程中不可避免的疏于對借款方基本信用的審查，從而產生了信用風險。

擔保風險也是財務公司貸款項目面臨的主要風險之一。擔保方式主要包括保證、抵押、質押、留置和定金四種，如果擔保方的財務狀況惡化時，可能直接影響財務公司順利的收回貸款資金，甚至造成貸款資金無法追回。

財務風險是指公司出現了財務結構不合理而導致貸款資金無法正常收回的風險。財務風險主要表現為借款方無法按時償還貸款資金或者無力償還貸款資金；由于外界因素的作用而產生的財務風險，如利率增長直接增加了公司的資本金，增加了企業償還貸款的風險；資金再次籌資融資的風險，這直接加大了借款方的負債比率，降低了借款方償還貸款的預期能力。

非財務風險是指借款方除了上述三種風險以外的其它風險，如借款方的經營管理出現問題或者行業形勢發生逆轉，可能會引起借款方企業不能正常的回收企業資金。造成企業資金鏈斷裂，直接影響了借款方的貸款償還能力

2.2　運作風險分析

運作風險是指財務公司在貸款業務運作過程中產生的一些風險，具體來說，運作風險主要來自財務人員的操作風險、財務公司貸款業務制度風險和外部事件風險三個方面。財務人員的操作風險是指由于財務公司人員的有意識或者無意識行為而引起的風險，如財務人員可能缺乏相應的業務能力導致貸款項目操作失誤，一些財務人員可能假公濟私、失職違規辦理貸款項目，這種操作方式對財務公司必然產生重大的風險。

財務公司貸款業務制度風險主要是指財務公司貸款制度不完善而引起的風險。如財務公司的貸款業務流程缺失、或不完善，或相對完善但沒有進行嚴格的執行而產生一些財務錯誤行為。

外部事件風險是指財務公司面臨的外部突發事件影響了財務公司的正常經營活動，并且產生了一定的經營管理損失。這種外部事件風險往往和采取公司內部存在一定的關聯，如財務公司內部人員勾結借款方欺詐公司進而騙取貸款資金的行為等。

2.3　經營風險分析

財務公司面臨的經營風險主要來自于市場方面，具體包括行業的經濟運行周期、國家的財政政策變化和貨幣政策變化、國家和地方政府的干預以及集團公司的行政干預等。

3　財務公司貸款項目的風險控制

3.1　信用風險控制

一是要認真審核借款方的基本信用信息，重點審查借款方的法人代表信息、借款方近年來的資產負債表和資產損益表、借款方以往的貸款信息及貸款償還情況、擔保方的財務信息狀況和以往貸款、擔保記錄等。

二是認真分析借款方的財務信息和非財務信息，財務信息重點審查借款方的財務報表分析、財務比率分析以及現金流量分析等內容。非財務信息主要考察借款方的企業經營管理情況、企業的組織運行機構、近期行業內的變化及發展趨和企業的生產經營風險等。

3.2　運作風險控制

財務公司的運作風險控制關鍵在于認真分析貸款項目的運作風險，找到控制的關節關節，并制定相應的方法措施進行管理。具體來說，主要做好以下幾個方面：

一是建立完善的貸款項目運作制度，認真做好貸款項目的評級授信、信貸調查、信貸審查、信貸審批、貸款發放、貸后管理等工作。

二是要改變財務公司的貸款業務方式，做好貸款業務的長期規劃，盡量不進行或者少進行一些短期貸款業務，貸款方式也向集約型管理靠攏。

三是耍完善現有的信貸經營管理模式，將財務公司的授信工作作為貸款業務的重中之重，針對不同的借款方采取不同的管理方式；對每一個借款方都要建立一套獨立的信用審批體系，并形成記錄；加強財務公司貸款業務工作的專業化分工，明確各個崗位的責任，做到授信、審批、房貸分離，避免權力集中出現一些違規操作行為。

四是要推行責任制度和問責任度，尤其要建立一套貸款項目主要責任人的責任制度和問責制度，強化主要貸款人的風險意識和風險責任。

五是要加強財務公司的信息化管理，提高財務公司貸款業務的準確性和工作效率。

3.3　經營風險控制

經營風險管理的目標主要是實現資金收益率最大化，經營風險控制的具體辦法包括：

篇13

煤炭工業作為我國基礎產業，也是我國能源工業的支柱產業，其經營運行的好壞直接影響我國能源安全狀況，煤炭行業作為資源開采型行業，由于其屬于高危行業，自身的安全風險很高，建設周期長，投資大，不確定因素多，具有項目的特點，經查閱國內外文獻，我國對煤炭企業并購風險方面的研究尚處起步階段，而現在處干兼并重組階段大環境下的煤炭企業并購過程中對風險的控制缺少理論的支持。

由于受到煤炭產業政策和市場環境變化對煤炭需求的不確定性、大型煤炭企業集團自身的經濟實力和能力的有限性、被并購煤炭企業煤炭資源察賦條件的不確定性，實施井購管理者水平的局限性等風險因素，從而導致經濟損失和并購結果達不到預期指標及由此給煤炭企業正常經營和管理所帶來的影響。從這個定義出發，本文進行風險從并購事件出發，分析該并購事件全過程中可能發生的風險因素。本文擬從3個方面12個指標進行分析。

2煤炭企業并購項目風險外部影響因素分析

2 .1宏觀經濟環境風險

我國的煤炭消費隨國民經濟增長和國家宏觀經濟政策的變動較為明顯。具體來說就是，煤炭的需求變化主要受國民經濟增長速度的影響。經濟增長的周期性直接影響到市場對煤炭的需求和煤炭的銷售價格，從而影響煤炭行業的盈利水平。

2 .2市場風險

煤炭作為國家基礎能源產業，受外界環境和其他產業的關聯度比較大，煤炭市場具有多變的特點，煤炭需求呈現波動性，使煤炭企業對市場需求的預測帶有一定的不確定性。

2 .3煤炭產業政策風險

煤炭產業政策風險主要表現為由于國家宏觀在宏觀或微觀方面政策調整對煤炭企業兼并收購活動產生不利的影響。具體有以下幾個方面:一、兼并重組政策影響及鳳險分析;二、稅收政策風險分析;三、政策執行風險分析。

3煤炭企業并購項目主并購方風險影響因素

3.1戰略風險

煤炭企業由于對宏觀經濟環境、所處的行業特征、本身的競爭優勢等問題沒有正確定位，從而帶來戰略風險，導致并購結果與目標產生偏差。煤炭企業在并購的過程中，選擇的目標企業是否符合公司整的發展戰略在很大程度上影響到并購的紀果，是采用橫向并購增加資源儲量，或選揮縱向并購延伸產業鏈，亦或通多元化經營來分散風險，由于兩個企業戰略的不一致，可能導致在井購后很難進行管理整合、瑯成協同效應，從而增大并購成本，產生風險。

3.2融資能力風險

企業并購的融資風險主要指企業能否及時足額地籌集到并購所需資金以及籌集的資金對并購后的企業影響。融資能力風險主要是指利用企業內部和外部的資金渠道在籌集并購資金以及融資本息的償付過程中遇到的風險。煤炭企業并購融資主要依以下幾個途徑:內部融資、銀行中長期貸款、上市融資和再融資相結合為主。

3 .3談判風險

談判風險指因信息不對稱、目標企業反收購、談判策略偏頗、談判技能不佳和談判經驗欠缺等造成的并購風險。一、信息不對稱風險;二、目標企業的反收購風險;三、談判技能不佳和談判經驗欠缺。

3 .4財務風險

煤炭企業財務風險是指煤炭企業在生產經營活動中，由于煤炭企業內部與外部各種不確定性因素的影響，使煤炭企業財務狀況、經營成果和現金流量具有不確定性，從而使煤炭企業不能實現預期財務收益，具有遭受損失的可能性。一、煤炭企業目前資本結構不合理;二、缺乏對財務風險的客觀認識，資金回收策略不當，致使煤款收回不及時;

3.5人力資源風險

煤炭人才短缺問題依然嚴重，人才逐漸向優勢企業集中，中小企業面臨人才危機近年來，煤炭企業加大了人才引進和大中專畢業生接收工作，但人才總量與實際需求仍有較大差距。一是人才總量不足，煤礦專業技術人員所占比例低;二是專業技術人員結構不合理;三是中小煤炭企業人才更為缺乏;四是人力資源管理制度不完善。

4被并購方風險分析

4 .1資源風險評價

煤炭企業在實施并購的過程中，對被并購企業的資源與開采條件風險做出合理的估計與評價是非常重要的工作。由于煤炭資源開采條件風險因素中既有定性因素，又有定量因素，采用模糊綜合值評判方法對煤炭資源風險進行綜合評定。

4 .2被并購企業價值評估風險