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篇1
信貸配給是信貸市場存在的一種典型現象,信貸配給理論是新凱恩斯主義理論的重要組成部分,被認為“或許可與凱恩斯主義的有效需求原理相提并論”(傅殷才,1993)。現代信貸配給理論評述信貸配給是指貸款人基于風險與利潤的考查不是完全依靠利率機制而往往附加各種貸款條件,通過配給的方式來實現信貸交易的達成。它表現為兩種情況:（1）在對借款人信用評級基礎上,一部分申請人可以得到貸款而另一部分則被拒絕,即使是后者愿意支付更高的利率也得不到貸款；（2）借款申請人的借款要求只能得到部分的滿足。新古典經濟學理論認為,信貸市場僅僅是利率機制在起作用,利率靈活的變動能夠自動地調節信貸市場的供求關系,使信貸市場趨于均衡,而信貸配給僅是由于外部振動所引起的一種暫時的非均衡現象。下面我們介紹兩種對信貸配給有不同看法的理論，用來說明我國信貸配給的雙重特點。
20世紀70年代初期，麥金農和肖通過發展中國家的金融壓抑和金融深化模型（以下簡稱M-S模型），說明了發展中國家存在的嚴重金融抑制是制約儲蓄積累和經濟發展主要障礙，概括地說，M-S模型明確了凱恩斯主義低利率刺激投資的政策模式在發展中國家的不適用性：即有管理的低利率必然會要求在有管理的信貸市場上進行信貸配給（CreditRationing）,而信貸配給將使低效率的投資獲得廉價的貸款，從而阻礙了經濟增長。
麥金農和肖的理論認為，金融體系在國家控制下以配給的方式供應信貸，能獲得信貸的多為享有特權的國營企業以及與官方金融機構有特殊關系的私營企業，而大多數的中小企業得不到金融機構的信貸支持，金融機構出現大量存貸差。但這些借款者的投資并不總是獲得較好的效益。因此，信貸配給政策可能擠掉一些高效益投資項目，從而導致資金使用效率下降。
而對信貸配給現象作出更深入研究是斯蒂格利茨和韋茲。1981年，以斯蒂格利茨和魏斯為代表的新凱恩斯主義經濟學家從不完全信息市場的角度提出了“金融約束論”。他們認為金融深化論的假定前提為瓦爾拉均衡的市場條件，這在現實中難以成立。在斯蒂格利茨和魏斯的理論（以下簡稱S-W模型）中，論證了由于信貸市場上借款人在項目的風險收益水平及資金實際使用方面掌握著比銀行更多的信息,因此,信貸市場上的信息必然是不對稱的,由此而產生的“人為”的風險——逆向選擇和道德風險也就使得銀行業無法完成對自身信貸資產的全部有效控制,信貸風險由此產生。信貸配給的出現,與利率的刺激效應和逆向效應有關。從信息不完全發生時期看,事前信息不完全是信貸交易發生前銀行缺乏辨別顧客風險狀況的充分信息,這時,如果銀行在基礎利率上增添“風險補償費”使利率上浮,風險較大的借款人愿意接受貸款而不可能拖欠,比較安全的借款人往往放棄借款申請,這就是“逆向效應”；事后的信息不完全是由于監督成本高昂使得銀行難以獲得信貸資金實際使用情況的充分信息,接受較高利率的顧客在獲得貸款后,必然追逐高風險項目,這就是“刺激效應”(即道德風險效應)。由于利率雙重效應的存在,貸款利率的上升將促使信貸資產風險的增加和配置效率惡化。因此,銀行應采用非價格手段來配給資金:當信貸市場上出現信貸需求大于信貸供給時,銀行會把利率定在市場均衡利率水平之下,鼓勵那些資信度高、只愿意以低利率借款的顧客借款,限制那些資信度低、愿意以高利率借款的借款者,以實現銀行利潤最大化,改善信貸資金配置效率。
由于逆向選擇和道德風險的存在，借貸市場上均衡信貸配給可以實現。S-W模型強調了由于市場微觀主體的逆向選擇作用，存在著比瓦爾拉均衡更穩定的信貸配給均衡，它使得銀行在信貸市場上可以通過利率的甄別機制（ScreeningDevices）來選擇貸款對象（避免高風險），實現利潤最大化。
二、我國的信貸配給及其兩重性
筆者對近幾年中國商業銀行利率變化和存貸差額數據進行統計并觀察，發現有以下兩個變化：從1996年起到2002年，央行八次下調存、貸款利率，其中一年期存款利率從1996年的9.18%下降到2002年的1.98%，一年期貸款利率從1996年的10.98%下降到2002年的5.31%；我國金融機構信貸收支持續7年出現存差，而且存貸差額呈遞增趨勢，從1996年的7439億元增加到2002年的43585億元。這兩種變化完全符合麥金農和肖M-S模型中的信貸配給特征，說明在我國信貸配給現象確實存在。但筆者認為我國信貸配給的形成原因有兩重性，兼具M-S模型和S-W模型所提出的信貸配給的成因，下面我們對此進行詳細分析：
本文所指的信貸配給雙重性的第一層意思是指：政府努力動員金融資源向有特權階層的企業配給資金的麥金農和肖式的“政府主導型”信貸配給，很顯然，第一層信貸配給是一種計劃經濟體制行為。
這一點可以從我國全社會固定資產投資的資金構成上看出，筆者首先把全國的企業類型分為兩大類：國有經濟和非國有經濟（其中包括集體經濟、個體經濟、聯營經濟、外商投資經濟、港澳臺投資經濟、股份制經濟和其他經濟），然后把全社會固定資產投資金額中的信貸又細分為國有經濟和非國有經濟信貸額，這樣計算1996年到2002年7年間的數據，我們發現從1996年到2002年國內貸款總額增長了將近2倍，但國有經濟和非國有經濟從中獲得貸款額比例很不均衡，雖然非國有經濟獲得貸款的比重在加大，但一直到2002年，國有經濟從國內貸款中還獲得了56.26%的份額，仍然占到一半。而且國有經濟貸款中有相當一部分是政府通過銀行轉貸給對國企的預算內資金。我國信貸配給第一個特性形成的原因在于：（1）我國的金融體制依附并服務于經濟體制，在以公有制為主體的經濟條件下，政府必須要優先考慮對國有經濟的扶持與發展，在國有經濟尤其是關系國民經濟命脈的重要部門出現困難時，政府通過金融和財政加大對其的投資力度也就不足為奇了。（2）計劃經濟體制下國企不光擔負經濟任務還有許多社會功能：國企必須對地方經濟增長，雇員和退伍軍人安置等問題負責，同時履行許多“政治任務”。經濟轉型時期的國企改革就是要企業甩掉這些“包袱”，輕裝上陣，其中包括：下崗分流冗員，醫療、住房等福利費用的削減等等。那么這部分改革成本在國家出于安定團結的政治目的，要由政府承擔。另一方面，現代化企業的建立要求他們隨時加大固定資產投資和技術改造的投入，但在國企效益好轉有盈余資金支付這些開支前，政府作為他們的所有者，肯定要從資金上加以支持。兩方面因素共同作用的結果是：在財政無力負擔或“赤字”財政亦無成效的情況下，國家必然轉而求助于金融體系，即對國有經濟進行信貸扶持。
我國信貸配給雙重性的第二層意思是指斯蒂格利茨等提出的“市場主體型”信貸配給，它體現的是發展中國家有組織的金融市場上微觀主體行為的增強。這一點可從我國近年來金融機構存差日益擴大，銀行“惜貸”看出，說明我國商業銀行尤其是國有商業銀行在選擇授信對象過程中的主體性在加強。但是從數據分析中可以看出，我國金融機構主體行為增強主要表現在：對非國有經濟信貸不足，中小企業融資困難。
第二個特性形成的原因是：（1）近年中國金融改革步伐加大，尤其是四大國有商業銀行紛紛大幅削減人員，精簡機構，消化不良債權，為早日上市融資創造條件。這樣，在有組織的金融市場上形成了具有一定市場行為的相對獨立的主體，它們需要獨立核算，自負盈虧，在決定貸款時必須考慮一定的自身利益。（2）民營經濟融資信息渠道不暢。這種狀況主要表現在銀行對申請授信的中小企業既沒有充分的時間又沒有合適的渠道進行了解，原因有三個方面：一是因為民營經濟數量大，情況千差萬別，難以達到“完全信息”。中國私營企業共有150萬個，占注冊登記的工業企業的99%，且分布的行業、地區，自身規模、產品狀況等情況十分復雜，這就限制了銀行對民營經濟的授信；二是有些信息本身就缺乏，無從獲得。例如：競爭力、成長性等決定銀行授信行為的有關民營經濟發展前景的信息，當前對民營經濟的評估不僅缺乏，而且信息的確難以獲取；三是很多民營經濟成立的時間短，其信息的真實性難以甄別，尤其是民營經濟的信用度和信用史無法給銀行以可靠的保證，使銀行對民營經濟授信“望而卻步”。
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麥金農和肖的理論認為，金融體系在國家控制下以配給的方式供應信貸，能獲得信貸的多為享有特權的國營企業以及與官方金融機構有特殊關系的私營企業，而大多數的中小企業得不到金融機構的信貸支持，金融機構出現大量存貸差。但這些借款者的投資并不總是獲得較好的效益。因此，信貸配給政策可能擠掉一些高效益投資項目，從而導致資金使用效率下降。
而對信貸配給現象作出更深入研究是斯蒂格利茨和韋茲。1981年，以斯蒂格利茨和魏斯為代表的新凱恩斯主義經濟學家從不完全信息市場的角度提出了“金融約束論”。他們認為金融深化論的假定前提為瓦爾拉均衡的市場條件，這在現實中難以成立。在斯蒂格利茨和魏斯的理論（以下簡稱S-W模型）中，論證了由于信貸市場上借款人在項目的風險收益水平及資金實際使用方面掌握著比銀行更多的信息,因此,信貸市場上的信息必然是不對稱的,由此而產生的“人為”的風險——逆向選擇和道德風險也就使得銀行業無法完成對自身信貸資產的全部有效控制,信貸風險由此產生。信貸配給的出現,與利率的刺激效應和逆向效應有關。從信息不完全發生時期看,事前信息不完全是信貸交易發生前銀行缺乏辨別顧客風險狀況的充分信息,這時,如果銀行在基礎利率上增添“風險補償費”使利率上浮,風險較大的借款人愿意接受貸款而不可能拖欠,比較安全的借款人往往放棄借款申請,這就是“逆向效應”；事后的信息不完全是由于監督成本高昂使得銀行難以獲得信貸資金實際使用情況的充分信息,接受較高利率的顧客在獲得貸款后,必然追逐高風險項目,這就是“刺激效應”(即道德風險效應)。由于利率雙重效應的存在,貸款利率的上升將促使信貸資產風險的增加和配置效率惡化。因此,銀行應采用非價格手段來配給資金:當信貸市場上出現信貸需求大于信貸供給時,銀行會把利率定在市場均衡利率水平之下,鼓勵那些資信度高、只愿意以低利率借款的顧客借款,限制那些資信度低、愿意以高利率借款的借款者,以實現銀行利潤最大化,改善信貸資金配置效率。
由于逆向選擇和道德風險的存在，借貸市場上均衡信貸配給可以實現。S-W模型強調了由于市場微觀主體的逆向選擇作用，存在著比瓦爾拉均衡更穩定的信貸配給均衡，它使得銀行在信貸市場上可以通過利率的甄別機制（ScreeningDevices）來選擇貸款對象（避免高風險），實現利潤最大化。
二、我國的信貸配給及其兩重性
筆者對近幾年中國商業銀行利率變化和存貸差額數據進行統計并觀察，發現有以下兩個變化：從1996年起到2002年，央行八次下調存、貸款利率，其中一年期存款利率從1996年的9.18%下降到2002年的1.98%，一年期貸款利率從1996年的10.98%下降到2002年的5.31%；我國金融機構信貸收支持續7年出現存差，而且存貸差額呈遞增趨勢，從1996年的7439億元增加到2002年的43585億元。這兩種變化完全符合麥金農和肖M-S模型中的信貸配給特征，說明在我國信貸配給現象確實存在。但筆者認為我國信貸配給的形成原因有兩重性，兼具M-S模型和S-W模型所提出的信貸配給的成因，下面我們對此進行詳細分析：
本文所指的信貸配給雙重性的第一層意思是指：政府努力動員金融資源向有特權階層的企業配給資金的麥金農和肖式的“政府主導型”信貸配給，很顯然，第一層信貸配給是一種計劃經濟體制行為。
這一點可以從我國全社會固定資產投資的資金構成上看出，筆者首先把全國的企業類型分為兩大類：國有經濟和非國有經濟（其中包括集體經濟、個體經濟、聯營經濟、外商投資經濟、港澳臺投資經濟、股份制經濟和其他經濟），然后把全社會固定資產投資金額中的信貸又細分為國有經濟和非國有經濟信貸額，這樣計算1996年到2002年7年間的數據，我們發現從1996年到2002年國內貸款總額增長了將近2倍，但國有經濟和非國有經濟從中獲得貸款額比例很不均衡，雖然非國有經濟獲得貸款的比重在加大，但一直到2002年，國有經濟從國內貸款中還獲得了56.26%的份額，仍然占到一半。而且國有經濟貸款中有相當一部分是政府通過銀行轉貸給對國企的預算內資金。
我國信貸配給第一個特性形成的原因在于：（1）我國的金融體制依附并服務于經濟體制，在以公有制為主體的經濟條件下，政府必須要優先考慮對國有經濟的扶持與發展，在國有經濟尤其是關系國民經濟命脈的重要部門出現困難時，政府通過金融和財政加大對其的投資力度也就不足為奇了。（2）計劃經濟體制下國企不光擔負經濟任務還有許多社會功能：國企必須對地方經濟增長，雇員和退伍軍人安置等問題負責，同時履行許多“政治任務”。經濟轉型時期的國企改革就是要企業甩掉這些“包袱”，輕裝上陣，其中包括：下崗分流冗員，醫療、住房等福利費用的削減等等。那么這部分改革成本在國家出于安定團結的政治目的，要由政府承擔。另一方面，現代化企業的建立要求他們隨時加大固定資產投資和技術改造的投入，但在國企效益好轉有盈余資金支付這些開支前，政府作為他們的所有者，肯定要從資金上加以支持。兩方面因素共同作用的結果是：在財政無力負擔或“赤字”財政亦無成效的情況下，國家必然轉而求助于金融體系，即對國有經濟進行信貸扶持。
我國信貸配給雙重性的第二層意思是指斯蒂格利茨等提出的“市場主體型”信貸配給，它體現的是發展中國家有組織的金融市場上微觀主體行為的增強。這一點可從我國近年來金融機構存差日益擴大，銀行“惜貸”看出，說明我國商業銀行尤其是國有商業銀行在選擇授信對象過程中的主體性在加強。但是從數據分析中可以看出，我國金融機構主體行為增強主要表現在：對非國有經濟信貸不足，中小企業融資困難。
第二個特性形成的原因是：（1）近年中國金融改革步伐加大，尤其是四大國有商業銀行紛紛大幅削減人員，精簡機構，消化不良債權，為早日上市融資創造條件。這樣，在有組織的金融市場上形成了具有一定市場行為的相對獨立的主體，它們需要獨立核算，自負盈虧，在決定貸款時必須考慮一定的自身利益。（2）民營經濟融資信息渠道不暢。這種狀況主要表現在銀行對申請授信的中小企業既沒有充分的時間又沒有合適的渠道進行了解，原因有三個方面：一是因為民營經濟數量大，情況千差萬別，難以達到“完全信息”。中國私營企業共有150萬個，占注冊登記的工業企業的99%，且分布的行業、地區，自身規模、產品狀況等情況十分復雜，這就限制了銀行對民營經濟的授信；二是有些信息本身就缺乏，無從獲得。例如：競爭力、成長性等決定銀行授信行為的有關民營經濟發展前景的信息，當前對民營經濟的評估不僅缺乏，而且信息的確難以獲取；三是很多民營經濟成立的時間短，其信息的真實性難以甄別，尤其是民營經濟的信用度和信用史無法給銀行以可靠的保證，使銀行對民營經濟授信“望而卻步”。
三、結論及建議
1．中國國內的金融體制仍然是一種典型的政府主導型體制，正如麥金農等描述的發展中國家的金融抑制那樣，這種體制一開始產生就表明它是為了高度集中金融資源，保證政府有效地動員全國金融資源來支持“享有特權”的國有企業而實行的一種“計劃分配式”信貸配給制度。直到目前，以國有銀行為主體的國內金融體系替國有企業融資的格局不但沒有削弱，反而不斷加強。這樣的金融制度安排如何能夠保證國有企業高效益，且實際上能夠體現出“集中資源干大事”的效率——對國有企業、國有銀行和整個國家都是有益的，但實際情況不令人樂觀。
2．目前在我國盡管仍然存在存、貸利率的國家嚴格管理，但商業銀行改革繼續推進的結果是：信貸主體開始追求自己效益的最大化。一部分代表現代部門的國有企業及非國有企業，其技術和效益處于領先地位，它們在間接融資過程會得到銀行優先考慮；而那些缺乏市場和技術，更缺乏企業家和效率的國有企業，除了政府的強迫干預外，它們從金融機構融資的比例將日益減少。
參考文獻：
1．楊咸月，何光輝．金融自由化、金融抑制與信貸配給．上海經濟研究，2000，（1）．
篇3
二、亟待從當地經濟社會發展現實和發展規劃視角培育青少年熱愛家鄉、熱愛社會的思想感情。
中國的改革開放和社會主義現代化建設取得了舉世矚目的成就，對廣大青少年而言，具有真切感受的莫過于自己家鄉已發生和正在發生的日新月異的變化，培養青少年道德人格中熱愛家鄉、熱愛社會的思想感情，當地經濟社會發展現實和發展規劃是最鮮活的材料。就安定區而言，區委、區政府學習貫徹黨的十精神，深入落實“率先科學發展、加快經濟轉型、建設首善之區”的戰略部署，舉全區之力精心打造“‘中國薯都’核心區、綠色食品重點區、產業梯度轉移承接區和扶貧開發試驗區”，基本提前完成“十二五”確定的各項目標任務。從發展規劃來看，安定區堅定不移地實施工業強區戰略，著力把資源優勢轉化為經濟優勢，推動傳統產業新型化、優勢產業集群化、新興產業規模化。以甘肅定西馬鈴薯循環經濟產業園、安定工業園和定西食品工業園建設為平臺，一方面，繼續抓好現有馬鈴薯加工企業的孵化延伸，加強企業技術改造，延伸產業鏈條，不斷提升企業市場競爭力。另一方面，大力發展食品工業、汽車工業等勞動密集型產業，主動承接東南沿海地區和中東部發達地區產業轉移，打造產業集群，提高產業集中度和競爭力。力爭到2016年，全區工業增加值達到12億元，占生產總值的45%以上。從2014年的經濟運行情況看，全區完成生產總值61.12億元，同比增長9.2%;固定資產投資完成109.31億元，同比增長21%;規模以上工業增加值9.15億元，增長15.5%;社會消費品零售總額完成31.01億元，同比增長12.5%;城鎮居民人均可支配收入17829.7元，增長11.6%;農民人均純收入4620.8元，增長12.5%。這些統計數據體現在每一個家庭和民眾身上，就是生活質量的提高和生活品質的提升。無論是發展規劃，還是發展現實，都是可感的、現實的德育素材，教育工作者亟待從上述視角挖掘故事、書寫人物、展望美景，培育青少年熱愛家鄉、熱愛社會的思想道德情操。
三、亟待從了解、研究、弘揚地方傳統文化視角培育青少年道德人格。
安定區歷史悠久，文化遺產豐富，境內出土文物證明，早在4000年前，這里就有人類繁衍生息。后世先后有漢、戎、吐蕃、羌等民族居住，文明發展與碰撞誕生了許多優秀的文化遺產。境內先后發現不少新石器時代晚期文化遺址、漢代古村鎮遺址及多處漢墓群遺址，并出土過新莽時期的“新莽權衡”和漢代古錢幣、漢代陶、銅器等，還發現許多古代城址、驛站、將臺、寺廟等歷史遺跡，兼有少數民族統治時期眾多優秀文化遺產，如元至正年間“揚威征行義兵萬戶府印”、“金寫西夏文經卷”等。安定區的非物質文化遺產是十分豐富且獨特的，有在當地最為盛行的傳統文娛活動“社火”，有具有濃郁地方特色的地方戲曲“眉胡子”、小曲子，以及秦腔，還有當地民間流傳較古老的又廣為流傳的“皮影戲”。安定區民間剪紙藝術具有很高的文化和藝術價值，還有許多當地代代相傳的歌謠、諺語，都能如實反映安定區的歷史文化、認識態度和自然地理原貌。許多頗具傳奇色彩又不失地方風情的民間傳說和逸聞、古人題句和詩作都能從某些側面反映安定區乃至整個隴右的歷史地理文化的特點，具有很高的學術價值。總之，安定傳統文化哲理深邃、底蘊厚重、類型繁多、遺存豐富，具有濃郁的地方特色。它倡導的價值理念、理想抱負、做人準則，對青少年心靈的影響和道德凈化具有特殊功能，對建構青少年豐富和諧的內心世界和健全人格具有重要的作用。安定區各級各類教育機構和廣大教育工作者應該自覺學習安定歷史文化，應該自覺用安定傳統文化引導、滋潤青少年，培養青少年的品德美、才能美和行為美，讓青少年在傳統文化肥沃的土壤中成長成材。
四、亟待從“踐行三苦精神，筑牢定西精神基石”視角培育青少年道德人格。
長期以來，在經濟社會發展中形成的“領導苦抓、社會苦幫、群眾苦干”的“三苦”精神，是社會主義核心價值觀在定西的具體實踐，也是焦裕祿精神在定西的生動體現。“三苦”精神是定西最大的精神財富，其核心是“拼搏”精神，但在少數青年一代中存在抵觸情緒，不踐行、不傳承，存在斷代危險。因此，大力培育和踐行“三苦”精神就顯得非常必要。培育“三苦”精神，市、區黨委政府要堅持教育引導、輿論宣傳、文化熏陶、實踐養成、制度保障等多管齊下。學校應把“三苦”精神列入“必修”教育計劃，融入日常工作生活，融入細節，潤物無聲。報刊、廣播、電視、網絡等各級各類媒體應把“三苦”精神作為自己辦報辦臺辦網的精神支柱和份內職責，改進宣傳方式，豐富宣傳內容，加大宣傳力度，營造濃厚氛圍。各類文藝工作者應立足定西實際，創作出一大批弘揚“三苦”精神的文藝精品，在文化滋潤中達到教育廣大市民特別是青年一代的目的。各相關職能部門在制定制度、出臺措施時，應始終貫穿“三苦”精神理念，用必要的獎懲推動“三苦”精神的實踐養成。培育要堅持時時教育、處處教育，讓“三苦”精神進家庭，融入過家教子、家訓傳承之中，逐步養成“勤勞儉樸生活，快樂健康成長”的家庭理念。讓“三苦”精神進學校、進課堂，融入教與學的全過程，潛移默化地影響每個青少年，使“三苦”精神在青少年中生根發芽，作為定西的傳家寶，不斷傳承，發展壯大。
篇4
中圖分類號：F83 文獻標識碼：A
收錄日期：2016年3月10日
一、引言
在銀行同業市場日漸發達、世界金融市場廣泛融合的趨勢下，銀行資金始終處于絕對稀缺地位，而理性的信貸配給行為使得銀行資金優先流向大中型企業，那么小企業信貸資金缺乏就是必然現象。
《新帕爾雷夫經濟學大辭典》將信貸配給定義為“借貸市場供不應求的一種現象，即在借貸雙方按照契約自由達成協議的情況下，貸款方能提供的資金供給無法滿足借款方的資金需求”。銀行以控制風險和保證盈利為目標進行信貸配給，而小企業貸款風險高、成本高、利潤低，不符合銀行信貸配給的目標，因此不應當盲目要求銀行增加小企業信貸投放量，而應當重點提高銀行在支持小企業方面的信貸配給效率。關于資本配置效率有兩種理解方式，米運生（2006）認為其中一種是“把既定的金融剩余盡可能多地配置給實體部門”，而另一種是“在資本要素數量不變的情況下促進資本流向高效率的部門”。本文綜合上述兩種理解，認為商業銀行以其信貸配給能力為限，盡可能多地向小企業提供信貸資金支持即為有效率，并通過DEA分析6家規模效率前沿銀行的投入冗余提出了相關對策。
二、文獻綜述
信貸配給理論的產生源于對小企業融資麥克米倫缺陷（1951）的解釋，但作為小企業融資缺陷的成因，信貸配給自身的產生原因卻并不明確。而解釋信貸配給成因的理論又分為兩種：一種是發展經濟學家麥金農（1973）在非均衡市場條件下提出的，認為貸款者需求受到抑制是因為利率上限低于其風險對價，放開管制市場即可自動出清；另一種是信息經濟學家斯蒂格利茨（1981）在均衡市場條件下提出的，認為貸款者需求不能被滿足是因為其風險信息未知，而利率作為風險信息的變量自然抑制供給隨利率（價格）增加。就中國的信貸配給成因而言，朱秀麗（2011）用實證方法檢驗了中國信貸配給行為的性質，證明了有約束的非均衡配給在中國上市公司融資過程中已經逐步減輕，加強信息披露即可提高信貸配給效率。
信貸配給效率的衡量始終是難以解決的問題，受調研可信度的限制，中國大部分學者選擇了采用金融深化指標來信貸配給及其效率。葉光毓（2008，2009）采用“貸款/GDP”作為衡量各地區信貸配給的指標；任建軍（2010，2011）采用存貸比、存貸差和固定資產中銀行貸款率作為衡量信貸配給的指標；米運生（2007）和王欣昱（2013）采用Wurgler（2000）提出的資本增長率對于產出增長率彈性來衡量信貸配給效率。陳麗樺（2013）運用DEA數據包絡分析法，通過對工商、建設兩家大型商業銀行和其他8家中小銀行支持中小企業信貸效率的實證分析，發現大型商業銀行比中小商業銀行更適合對中小企業貸款。
三、商業銀行支持小企業信貸配給效率模型
本文采用DEA模型進行實證分析，只是為了對商業銀行支持小企業的信貸配給效率進行粗略排序，而不以模型所得具體數據作為分析依據，在以下假設成立的前提下，模型分析所得結果能夠最大程度地代表真實情況。
（一）商業銀行支持小企業信貸配給效率模型前提假設。商業銀行以信貸配給能力支持小企業的效率與DEA（數據包絡分析）模型中的投入產出效率不盡相同，但在以下假設成立的條件下投入-產出關系成立：在小企業貸款未達到銀行信貸配給能力上限時，以較少投入獲得較多產出的銀行效率較高；在小企業貸款達到銀行信貸配給能力上限時，只有先增加投入才能進一步提高產出。也就是說，該效率前沿面是不連續的。
（二）商業銀行支持小企業信貸配給效率模型變量選擇。本文選取商業銀行的四項稟賦作為自變量。由于銀行在配給過程中起決定性作用，而商業銀行只能在信貸配給能力范圍內承擔小企業貸款責任，所以商業銀行支持小企業的信貸配給效率模型的自變量應是反映信貸配給能力的銀行稟賦，這些稟賦指標包括：代表商業銀行規模的總資產（TA）指標，規模越大的銀行承擔貸款成本的能力也越強；代表銀行盈利能力的總利潤（TP）指標，盈利能力越強說明銀行運營能力越強；表示銀行風險緩沖能力的資本充足率（AR）指標，資本充足率越高的銀行穩定性和抗風險能力越強；表示銀行貸款發放能力的貸存比（LD）指標，貸款能力越強的銀行流動性風險資產配置傾向越高。
商業銀行小企業貸款余額（SD）作為因變量，表示商業銀行承擔的支持小企業責任，對應每家銀行的信貸配給能力都有一個小企業貸款余額最大值，在最大值達到之前小企業貸款余額越大，支持小企業的信貸配給效率越高。
（三）商業銀行支持小企業信貸配給效率DEA模型。本文采用投入-產出DEA模型來衡量商業銀行支持小企業的信貸配給效率，其中投入要素整體代表商業銀行的信貸配給能力，而產出要素代表其小企業貸款責任承擔情況。選取16家上市商業銀行作為決策單元，構建DEA模型，使用MaxDEA軟件的CCR模型得到總體效率，BCC模型得到純技術效率，并用總效率除以技術效率得到規模效率。根據前文對所選變量的解釋，以商業銀行小企業貸款余額（SD）為產出指標；在投入指標方面，用總資產（TA）來代表銀行的規模，總利潤（TP）來表示銀行的盈利能力，資本充足率（AR）來表示銀行的風險緩沖能力，用貸存比（LD）指標來表示銀行的貸款發放能力。
四、上市商業銀行支持小企業信貸配給效率排序
（一）樣本選取與相關關系。考慮到數據的可得性，本文選取中國銀行、中國農業銀行、工商銀行、建設銀行、交通銀行、北京銀行、華夏銀行、寧波銀行、平安銀行、興業銀行、招商銀行、民生銀行、南京銀行、浦發銀行、中信銀行、光大銀行，共計16家上市商業銀行2013年的數據為樣本，其中樣本數據來自商業銀行年報與社會責任報告。
傳統信貸配給模型是基于線性相關關系而建立的解釋方程，不能用于對非線性關系的解釋，根據前文的規范分析可知，銀行稟賦與小企業貸款之間并不是線性相關關系，但仍然需要采用實證數據進一步驗證。為了確定非線性模型的適用性，以下采用SPSS軟件測度信貸配給效率DEA模型投入產出變量，結果表明銀行財務指標與小企業貸款之間的相關關系比較復雜，得到的Pearson相關系數如表1所示。（表1）
（二）上市商業銀行支持小企業信貸配給DEA效率分析。本文使用MaxDEA軟件得到的各商業銀行支持小企業的信貸配給效率如下：上市商業銀行小企業貸款純技術效率的變動范圍為0.4～1，小于規模效率的變動范圍0.2～1，這說明提高規模效率是提高商業銀行支持小企業的信貸配給效率的根本方式。但由于規模效率同時受到技術效率和總體效率影響，難以在短期內改變，所以本文僅選取處于規模效率前沿面上的銀行進行分析。將規模效率前沿面上的銀行按照技術效率排序，排名依次為：工商銀行、交通銀行、寧波銀行、農業銀行、南京銀行和華夏銀行。
（三）規模效率前沿銀行的冗余分析。對于規模效率前沿銀行而言，如果有投入要素冗余為零，那么其信貸配給能力受技術條件約束達到上限，在前提假設成立的條件下，該銀行純技術效率排序與其信貸配給能力排序相同。6家規模效率前沿的銀行投入產出冗余如表2所示。由表2可知，利潤總額所代表的盈利能力是中國商業銀行信貸配給能力的短板，而6家規模前沿銀行的利潤總額投入冗余均為零，這說明6家銀行支持小企業的信貸配給效率已達到能力上限，此時技術效率排序即其信貸配給能力排序。進一步分析投入冗余可知，不同的商業銀行稟賦差異較大，想要繼續增加小企業貸款額度，除了盈利能力外，風險防控能力是華夏銀行和農業銀行的短板，而寧波銀行和南京銀行還可以繼續加強向小企業貸款的傾向。（表2）
五、結論
商業銀行承擔支持小企業責任要量力而行，只有在提高自身的綜合實力的基礎上增加向小企業貸款的傾向，才能達到優化信貸配給的目的。對于所有的商業銀行來說，提高自身盈利能力都是進一步擔負起支持小企業責任的重要前提，而對不同的商業銀行，又有不同的短板需要彌補，其中提高風險防控能力是關鍵環節。
主要參考文獻：
[1]國家工商總局全國小型微型企業發展報告課題組.全國小型微型企業發展情況報告（摘要）[R/OL].中國工商報，2014.
[2]皮特?紐曼主編.新帕爾格雷夫法經濟學大辭典[M].法律出版社，2003.
篇5
斯蒂格利茨與魏斯在1981年合作的劃時代論文《不完全信息市場上的信貸配給》，創造性地分析了信貸市場由于信息不對稱而引起的逆向選擇和道德風險。他們認為銀行降低壞賬損失的最優策略不是以提高利率的方式來應對超額需求，而是采用限制供給的方法：即使貸款申請人愿意支付更高的利率，也要拒絕部分申請人的要求，或只提供部分貸款。因為在信息不對稱的情況下，貸款人的預期收益函數不是利率的單調增函數，采用提高利率的方式會導致低風險的借款人離開市場，貸款人風險加大，收益下降,所以通過控制利率的方式作為風險甄別機制不完全有效。
二、信貸市場的特殊性
在分析信貸市場時，首先應注意到它與標準的市場在兩個重要的方面是不同的：一方面，作為古典競爭理論核心的標準市場，其假設存在眾多買賣某種同質商品的經濟主體，而信貸市場中，作為“商品”的信貸，其“賣方”的銀行，數量是有限的；另一方面，在標準市場中，買賣方即時達成交易，信貸市場的“買方”是以未來償付的承諾交換今天的信貸。
三、信貸配給的成因分析
在展開對信貸市場的分析前，先分析相關的明確或隱含的前提：
（一）不確定性
正如投資存在不確定性一樣，貸款的承諾償付與真實償付也存在差異，這對貸款人來說也是一種不確定性。假定借款人的投資項目有兩個結果，用X表示不確定的投資結果：Xa>Xb.概率表示出現各種結果的可能性，且滿足Pa+Pb＝1，Xe＝PaXa+ PbXb
（二）借貸合約
假定借款金額為B，利率為r,因此承諾償付是一個固定金融（1+r）B.當項目的結果超過償付金額時，借款人全額償還借款；當結果小于（1+r）B時，借款人就違約。發生違約時，假定貸款人得到實現的投資結果。則只有Xb
從上式可以分析出借貸合約的兩個基本特點：預期償付會隨著r的升高而增加；當不確定性增加（表現為PbXb減小）時，預期償付會減少。
由于存在逆向選擇和道德風險，銀行貸款的預期利潤并不總是與利率的高低呈同方向變化。當利率rr*時，預期利潤π與利率r反方向變化。在r*點，銀行的預期利潤達到最大，r*稱作銀行內部最優利率或均衡利率。當信貸需求超過了信貸供給，貸款人不會在超過r*的水平上還繼續提高利率，因此瓦爾拉斯利率不可能是均衡利率。只要瓦爾拉斯利率水平高于r*市場均衡就會以信貸配給來調節：每家銀行都會從自己的利益出發把利率降低到r*。信貸配給之所以會發生，是因為貸款人的預期收益不隨著所索取的利率單調增加。預期收益不隨利率同方向變化是基于兩個基本原因：逆向選擇效應和逆向激勵效應。
1.逆向選擇效應
隨著利率升高，借款人的結構發生了改變：穩妥的潛在借款人會離開市場。 假定銀行根據潛在借款人投資項目的平均收益情況對其進行分類，投資項目規模相同，無抵押。貸款人的收益為Φ＝min{（1+r）B，X}，借款人的收益為π＝max{0,X-(1+r)B}。由于借款人的利潤函數是凸性的，其收益的風險越高，預期利潤也越高。用θ表示借款人的風險，θ越高，風險越大。如果風險中性的借款人必須以自身固定的股本e0投資，假定存款利率為δ，那么當Eπ>e0(1+δ)，投資就會發生。由于預期利潤由風險決定，因而存在 ，借款人就會進行投資。Eπ-e0(1+δ)就可以看作θ的函數。假定r提高，借款人的預期利潤就會降低。Eπ的這種向下位移意味著θ的臨界值提高了，因而對貸款需求的借款人減少了。而且，退出市場的是風險最低的企業，因為他們的θ值最低。這就是逆向選擇效應，由于貸款人的收益函數也是凸性的，因而θ值越高，貸款人的預期受益就越少。由此可知，當利率提高時，風險較低的借款人退出市場，存在一種正的直接效應，和一種負的逆向選擇效應。
以數學公式推導更易理解：假定XaPb， PaXa ＝ PbXb 如果a組在整體中的比例為Γ，且其中所有的個體都申請貸款，則貸款人的平均收益為 , ΓPa+(1－Γ) Pb，而如果低風險的全部退出，只剩下高風險的參與申請貸款，則貸款的收益就會變為（1+r）Pb，因為 ，可以看到貸款的收益下降了。
2.逆向激勵效應
當利率提高時，借款人會從事風險更高的項目，這種情形稱為逆向激勵效應。也就是說，隨著借款人要支付的利率的提高，承擔的風險也提高了。假定企業有兩種技術，a和b，預期收益函數的斜率為Pi，項目越安全，斜率越大。企業從事項目i(＝a或b)的預期收益為Pi(X-（1+r）B)，它隨著r的升高而降低。當利率升高時，由于該項目需要支付承諾利率的可能性更大，安全項目的收益下降得多一些。顯然，在rr*時，選擇風險較大的項目。
四、總結
由于逆向選擇效應和逆向激勵效應的雙重效應，貸款人的預期收益不能隨著利率的提高而增加，因而信貸市場的利率無法達到瓦爾拉斯的均衡利率，總是低于均衡利率，需求總是大于供給，因而信貸配給的出現是必然的。
參考文獻
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(一)信息不對稱，逆向選擇與道德風險
信息不對稱是指一方擁有相關的信息而另一方沒有這些信息，或者后者擁有的信息沒有前者多，從而對信息劣勢者的決策造成很大影響。在金融市場上，借款者一般比貸款者更清楚投資項目成功的概率和償還貸款的條件及動機。正是由于信息不對稱，市場交易中就存在著各種各樣的風險，就可能產生逆向選擇和道德風險。
羅斯查爾德(Rothschild)和斯蒂格里茨(stigliz,1976)通過對保險市場的研究得出，在保險費率給定的價格水平上，高風險的投保人將購買更多的風險，而低風險的投保人將購買更少的風險，由此導致高風險的消費者把低風險的消費者趕出保險市場，產生逆向選擇行為。而對于信貸市場，由于信息不對稱，銀行不能區分高風險與低風險的借款者，從而會選擇一個對自己有利的盡可能高的利率進行信貸配給，但利率的逆向選擇效應，使得借款者發生分化，從而把高質量的借款者擠走，而留下低質量的借款者，或者較高的貸款利率誘使企業去選擇風險更大的投資項目，銀行面臨著更大的還款風險。
在借貸市場，道德風險是指那些愿意支付較高利率的借款者，可能會選擇高風險、高收益的投資項目，即高利率對項目進行資產投資的借款方所持風險的刺激作用，會鼓勵企業(借款方)從事成功率不高，但一旦成功收益很高的項目，從而會加大銀行貸款風險。
(二)信貸配給
國外學術界對于信貸配給的生成機制有著各種理論解釋，其中斯蒂格利茨等人以信貸市場信息不對稱為基礎所建立的理論模型最具影響力。斯蒂格利茨和韋斯(stiglitz＆Weiss，1981)在關于信貸配給的經典文獻中指出，在信貸市場上，當銀行不能觀察借款人的投資行為而引起信貸風險時，提高利率以補償風險反而會使低風險的借款人退出市場的逆向選擇行為，但并不能使高風險的借款人減少借款。銀行寧愿選擇相對較低的利率水平而拒絕一部分貸款要求。這樣，就產生了信貸配給問題。由于中小企業普遍投資風險較高，所以，他們自然就成了信貸配給的犧牲者。
惠特(Whette,1983)的信貸配給模式拓展了斯蒂格利茨等人關于借款人在風險厭惡的條件下信貸配給機制的理論。他指出，在借款人風險中性的條件下，銀行的抵押品要求也可能成信貸配給的內生機制，因為對于風險中性的借款人而言，抵押品要求的增加，同樣可能引起逆向選擇，從而減少銀行的期望收益。
貝斯特(Bester，1985，1987)的論文進一步討論了抵押品在信貸配給中的作用，貝斯特認為，抵押品可以和利率同時作為銀行分離貸款項目風險類型的甄別機制，即銀行可以通過企業對抵押品數量的變動的反應敏感程度來分離高風險和低風險的貸款項目。
(三)銀行對中小企業的關系型融資理論研究
關系型貸款，這是指銀行的貸款決策主要基于通過長期和多種渠道的接接所積累的關于借款企業及其業主的相關信息而做出。在關系型貸款下，銀行的信息積累既可以通過平時辦理企業的存款、結算和咨詢業務而附帶地取得，也可以從企業的利害相關者(股東、債權人、員工、供應商和顧客等)以及企業所在的社區獲得；這些信息不僅涉及企業的財務和經營狀況，還包含企業的社會信譽和業主的個人品行。由于關系型貸款不拘泥于企業能否提供合格的財務信息和抵押品，因而最適合于信息不透明且資產少的中小企業。
二、我國中小企業融資約束根本原因分析
由于我國長期以來實行的是計劃經濟，而且，目前正處于由計劃經濟向市場經濟過渡的時期，普遍存在的政府強制性制度供給的外生性是我國中小企業融資約束的根本原因。
(一)形成了以大銀行為i的高度集中的外生性金融體制
作為一種外生性制度供給而建立起來的國有大銀行體系，其服務領域和對象理所當然地要遵循政府的偏好，另外，股份制銀行大多是依托某種政府部門的背景建立，并未實現真正的政企分開。由于地方政府通過提供明確的、不明確的擔保或其他方式來鼓勵銀行貸款給國有企業，從而使銀行預期政府是最終償付人，而這種貸款分風險的不對稱性，使得銀行對中小企業的貸款申請采取歧視的態度。
(二)政府強制性制度變遷導致了信貸緊縮．從而引起中小企業的融資約束
由于近幾年我國政府對金融部門的改革和整頓的力度較大，許多中小金融機構正處于整合的過程中。伴隨著中小金融機構數量的減少，相應地對中小企業的貸款就會減少。此外，由于我國國有商業銀行的不良貸款問題嚴重，我國政府為了降低不良貸款的比率，放貸更加謹慎，這使得即使很有發展潛力的中小企業也很難獲得新的貸款。
(三)政府實施的強制性制度供給效果并不理想
針對中小企業融資約束的問題，我國政府通過強制性的制度變遷，以彌補制度供給的不足，但其有效性受到許多因素的制約。當強制性制度違背了一致性同意原則，即強制性制度與一些人(或部門)的利益不一致時，這些人(或部門)就可能不按這些制度去規范自己的行為，使制度執行很難有效率。
(四)緩解中小企業融資約束的誘致性制度供給不足
目前我國所存在的嚴格的金融管制對誘致性的制度變遷產生了一定的阻力，例如，對面向中小企業服務的成長性中小銀行的市場準人的限制。又如，針對金融租賃業以前的混亂狀況，央行于2000年將金融租賃公司的注冊資本規定為5億元，市場的準入門檻一下子提高了許多，這就使得適合為中小企業服務的金融租賃業發展緩慢。于是，各種誘致性的制度供給由于政府所實行的強制性制度而減少了。
三、構造我國中小企業金融支持體系框架
(一)構建我國中小企業金融支持體系的核心原則
鑒于我國的特殊國情，解決中小企業融資約束問題，提高中小企業融資制度效率的根本出路不在于政府倡導或組建各種外生性的中小金融機構和政策性金融機構，而在于營造內生性中小企業融資制度成長的環境。主要通過中小企業相互之間的資金流動與組合，激勵與約束的矛盾運動，自發地去尋找解決其資金供求矛盾的方法和途徑，政府的扶持僅通過其內在因素而發揮作用。
(二)我國中小企業金融支特體系的框架
1．切實提高中小企業競爭力
不同規模的企業都有其最適合生存的領域，大企業和中小企業都具有存在的價值和空間，在社會經濟中有各自的生態位，中小企業的關鍵是要提高競爭力。中小企業要從品牌和企業自身經營素質兩方面人手，建立自我完善和自我提高的發展體系。
2．建立多元化的間接融資體系
根據中國的實際情況及直接融資市場體系發育晚的現實，在相當長的時期內，間接融資將是成長性中小企業融資的主要渠道。因而，要解決成長性中小企業融資難問題，適應經濟主體多元化的實際，必須構建多元化的間接融資體系。發揮國有商業銀行的主渠道作用；放開市場準入，大力發展各種中小金融機構；促生民間金融機構，發揮民間資本市場功能。
3．拓展適合成長性中小企業直接融資的資本市場體系
當企業發展到一定規模程度時，就要進入資本經營階段，必須借助直接融資才能發展壯大，這是企業發展的規律。我國的中小企業過度依賴于金融中介的間接融資，既限制了融資規模，又增加了融資成本，也不利于中小企業建立現代企業制度和科技創新。另外，間接融資體制以安全性為前提，向風險性科技型成長性的中小企業投資少。因此，應當開辟多種形式的籌資渠道，允許中小企業進入資本市場。
4．建立完善信用管理體系
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在對孟加拉鄉村銀行模式學習、借鑒的基礎上，我國成立村鎮銀行的初衷是希望借助這種新型金融組織為農村的部分相對貧困人群提供金融服務，屬于商業性小額信貸的范疇（杜曉山，2008）。長久以來，由于信息不對稱和缺乏有效的抵押品、擔保品，出于貸款安全性的考慮商業銀行無力為這部分人群提供金融服務，尤其是貸款服務，貸款市場因而長期存在信貸配給問題。《新帕爾格雷夫經濟學大辭典》（p.778）中這樣描述：“信貸配給是借貸市場的一種狀況，其中，按照所報的契約條件，貸方提供的資金少于借方的需求”。在符合商業銀行貸款利率要求的條件下，商業銀行沒有提供與貸款需求相一致的貸款供給。貸款市場供給小于需求，而利率也沒有出現古典模型所預期的上升以消除這種差額。從亞當.斯密描述這一現象起，凱恩斯、埃利斯、威爾遜、哈里斯、杰斐、拉塞爾、威廉姆斯等眾多經濟學家從不同角度對它進行了分析。在斯蒂格利茨和韋斯的經典論文（1981）中，他們從貸款質量和利率水平的負相關關系角度論述了在信息不對稱和由此導致的“逆選擇”的條件下，信貸配給的存在性，市場失靈了。村鎮銀行的興起源于對克服這種信貸配給的探索，希望通過設計一些制度安排（如中心會議制度、農戶聯保制度等），使金融機構有能力為部分相對貧困人群，主要提供無需擔保和抵押的小額貸款等微型金融服務。村鎮銀行與傳統的商業銀行相比，要求特殊的貸款制度設計，面向原先被放棄的部分相對貧困人群，主要提供無需擔保和抵押的小額貸款以及其它微型金融服務。尤努斯教授領導的孟加拉國的“格萊珉”銀行取得了部分成功后，推動了這種新型金融組織在世界范圍中的發展和推廣。20世紀80年代初這種新型的金融理念和方法開始被一些社會團體和非政府組織引入我國。雖然最近印度安德拉邦出現了小額信貸的違約危機，但并不表明這種模式的失敗（杜曉山，2010）。
2.村鎮銀行在我國的發展
村鎮銀行在我國的發展經歷了引進試驗、試點發展到大力推動等不同階段。按照銀監會《新型農村金融機構2009年—2011年工作安排》的規劃，到2011年我國擬建立1027家村鎮銀行。銀監會的統計數據顯示從2007年3月我國第一家村鎮銀行四川儀隴惠民村鎮銀行建立起至2010年6月末，我國已建立214家村鎮銀行。其中2007年共建立19家，2008年共建立91家，新增72家，2009年共建立148家，新增57家。以國家開發銀行、全國性大型商業銀行和外資銀行為主發起行共建立30多家，其余均為地方性中小商業銀行發起建立，包括各地的城市商業銀行、農村商業銀行以及農村合作銀行、農村信用合作社。按照主發起行的不同，我國現有的村鎮銀行可以分為全國性大型銀行（包括國家開發銀行和全國性大型商業銀行）為主發起行的村鎮銀行、外資銀行為主發起行的村鎮銀行和地方性中小商業銀行為主發起行的村鎮銀行，目前最后一種在我國占80%左右，為絕大多數。不同類型的村鎮銀行可能具有不同的戰略目標和經營方法。本文中主要分析以地方性中小商業銀行為主發起行的村鎮銀行出現的使命漂移現象。
在快速發展的同時，村鎮銀行卻表現出了與設計初衷不同的特征，似乎沒有起到為我國農村部分貧困人群提供包括小額信貸在內的微型金融服務的作用，出現了使命漂移。村鎮銀行的目標客戶、放貸手段和放貸金額都出現了與設計要求的偏離，并不是真正意義的村鎮銀行，更像是為應付或規避政府相關政策的一種商業銀行的變體，實質上就是普通的商業銀行。這種村鎮銀行對于我國金融市場的發展，削弱金融領域的壟斷或許具有一定意義，但卻不太可能為我國的貧困人群提供足夠的理論模型所設想和期望的服務。
3.以地方性中小商業銀行為主發起行的村鎮銀行的使命漂移
村鎮銀行的使命漂移主要體現在貸款對象、貸款方法和貸款額度偏離面向部分貧困人群、主要采用無抵押無擔保的小額信貸的設計目標上。
從2007年開始，地方性中小商業銀行積極參與我國的村鎮銀行建設，目前有高達80%左右的村鎮銀行屬于它們發起設立。但現存的這些村鎮銀行卻并不是真正意義的村鎮銀行，從目標客戶、貸款方法等方面考察可以發現它們只是一種商業銀行，經營目標并不是為我國相對貧困的人群提供包括小額信貸在內的微型金融服務，更多的表現為一種為背后的主發起行規避金融法規、實現區域擴張的經營手段。出于追逐利潤和增強自身市場競爭力的考慮，地方性中小商業銀行有實現跨區域經營的內在欲望，但受到金融法規的約束，無法快速擴張。村鎮銀行的發展為它們提供了機會。村鎮銀行不是市場自身發展的產物，而是對市場調節失靈的補充，因此如果缺乏有效的約束和指導，這些具備商業銀行背景的村鎮銀行必然偏離原初設計的目標，出現使命的漂移。以為相對貧困人群主要提供無擔保、無抵押的小額信貸為主要貸款模式的金融組織與商業銀行存在本質的不同，它們的結合——用商業模式推動這種金融組織的發展需要強而有效的約束。
安徽長豐科源村鎮銀行股份有限公司成立于2008年2月（以下相關數據來源于該行各年年度報告），主發起行是合肥科技農村商業銀行股份有限公司，占40%的股份，是最大股東，兩行董事長都是劉萬霞女士。
篇8
一、引言
一個房地產項目，少則投資數百萬元，多則數億甚至數十億，對資金要求非常高。目前，我國房地產開發資金來源比較單一，主要靠銀行信貸。而隨著國家宏觀調控的持續深入，房地產開發企業融資愈加困難，很多開發企業面臨著資金鏈斷裂的危險。如果能夠對影響房地產開發企業融資的內在機制進行可靠的分析，就能對房地產開發企業加強融資能力提供有益的啟示。
二、影響房地產開發企業信貸融資成功的關鍵因素
從房地產開發融資的現狀分析，筆者認為房地產開發企業的競爭力大小、銀行與房地產開發業企業間的信息對稱程度是影響信貸融資成功的關鍵因素。
（一）、房地產開發企業的競爭力
哈佛大學的Scott.B.R認為,“企業競爭力是指企業在與其它企業的公開競爭中,用人力和資金資源以使企業保持持續發展的能力”。 而對于資金的提供者銀行來說金融論文，他愿不愿意給企業提供資金支持，就是要看這個房地產企業的競爭力大小，一個競爭力弱小的房地產企業銀行是很難相信它有能力收回投資并取得收益的。所以企業的競爭力大小是影響融資可行性的關鍵因素之一。
（二）、銀行與房地產開發業企業間信息對稱程度
房地產企業作為理性的“經濟人”[1]，它從事經濟活動以追求自己最大經濟利益為動機，在融資活動中企業往往會利用信息不對稱損害銀行的利益。而銀行為了降低信貸風險，往往在信息不對稱時不同意或只同意企業一部分貸款額的申請，于是出現了“信貸配給”[2]，“信貸配給”最終使銀企雙方的利益都受損，尤其是使企業融資變得困難。所以銀行和房地產開發企業間的信息對稱程度也是影響企業融資可行性的關鍵因素之一。
三、房地產開發信貸融資內在約束機制分析
（一）、信貸融資內在約束機制分析模型的建立
由影響房地產開發企業信貸融資的關鍵因素，可以建立信貸融資函數A核心期刊目錄。即：
A=G(C,L,Q)
這里，G ――函數表達式；
C ――房地產開發企業的競爭力；
L ――銀行與房地產開發業企間信息對稱程度；
Q ――房地產開發企業可獲得的銀行貸款數量.
根據這個函數表達式，可繪三維圖形分析如下：
H B
QJ
γ·I
A·α
C·β
A’ J’H’ B’
FK
I’
F’D
EK’
E’D’
0L
上圖中，直線A’F’表示房地產開發企業從銀行獲取貸款最低所必需的信息對稱程度；直線E’D’表示房地產開發企業從銀行獲取貸款最低所必需的企業競爭力。類似于經濟學上的無差異曲線[3]，要獲得一定的銀行貸款，房地產開發企業的競爭力C與銀行和房地產開發企業間的信息對稱程度L有一定的替代性，即假如房地產開發企業的競爭力較強、銀行和房地產開發企業間信息對稱程度較低時可獲得銀行貸款為W，則存在房地產開發企業的競爭力較前一種情況弱、銀行和房地產開發企業間信息對稱程度較前一種情況高時也能獲得相同銀行貸款W，由此可以得到獲得最低銀行貸款時C與L所有可能組合點的連線E’F’。
考慮到C不可能無限大，即當企業處于行業的絕對壟斷地位時，C達到最大值（假設一定時期內所有銀行對房地產行業放貸的總數量一定）。在上圖中用A’B’表示C達到最大時的臨界線。同樣的道理，銀行和房地產開發企業間的信息對成程度也有一個極限金融論文，即銀行和房地產開發企業間信息完全對稱，此時L達到最大值 ，在上圖中用B’D’表示L達到最大時的臨界線。從而得到A’ B’ D’ E’ F’ 平面對應的ABDEF曲面就是C與L不同組合下，企業可獲得銀行貸款的所有可能值組成的點的集合。
（二）、模型分析
由于C與L具有一定范圍的可替代性，所以在允許范圍內可任作兩條曲線J’K’、H’I’，使其滿足曲線上的C與L的組合分別能獲得相同的銀行貸款，其分別對應相同銀行貸款集合組成的曲線為JK和HI。比較JK上的α和β點以及HI上的γ點的大小可知：α＝β<γ，即曲線HI所代表的銀行貸款大于JK所代表的銀行貸款，而JK上的銀行貸款相等。從而可知，曲面ABDEF是由一系列像JK、HI一樣的等銀行貸款線組成，并且C與L的組合值越大，其所對應的等銀行貸款線越高。
從以上圖形分析可知，只要能夠對C與L進行度量，就能對企業融資可行性進行評價。
（三）、影響信貸融資成功關鍵要素的度量
1、 房地產開發企業競爭力
房地產開發企業競爭力的測定是眾多評價指標的綜合評估過程。目前國內外常用的綜合評估方法有三大類，包括專家評估法、經濟分析法和運籌學方法[4]。本文從專家評估法依靠人為打分確定權重，具有一定的片面主觀性出發，試圖運用因子分析方法建立房地產開發企業競爭力的評價指標。因子分析是從一些有錯綜復雜關系的現象中找出少數幾個主要因子，再對這些主要因子進行綜合評價，因此可以有效的消除人為因素的干擾，確保評估的客觀性和評價結論的準確性。
將房地產開發企業的競爭力分為三類：經營能力（評價指標有固定資產原值、流動資產平均余額、技術職工人數、銷售收入、市場占有率、人均工資額、總資產周轉率等）；效益能力（評價指標有資產效率、勞動生產率、人均利稅率、資本收益率、資產報酬率、銷售利稅率、成本費用利稅率等）；發展能力（評價指標有銷售收入增長率、利稅增長率、總資產增長率、工資額增長率、科技經費增長率，技術進步率等）。
因子分析的計算步驟包括將因子表示為變量的線性組合金融論文，然后構造原始數據矩陣W0、求W0的標準化數據矩陣W、求W 的相關系數矩陣T、求T的特征根λ及特征向量S、建立主成分表達式、計算每個主成分的貢獻率U、按累計貢獻率的最低限值選取主因子個數P、計算主因子的因子載荷矩陣B、求B的正交因子解、建立因子得分模型上H（見式①）、計算主因子綜合得分Z（見式②）、計算因子綜合得分得相對得分Z’（將樣本綜合得分按由小到大順序在評價區間[Φ1 , Φ2]上進行歸一化處理（見式③）。
Hi = ai1W1+ ai2W2+ … + ai nW n( i =1, …, P)①
式中：Hi為第i 個主因子的得分值；Wj為第j 個變量得觀測值；P為選取的主因子個數；aij為第i 個因子的第j 個變量的得分系數。
Z(i) =Σ(Uj×Hij) / (ΣUj) ( i= 1,2, …,M;j = 1,2,…,P)②
式中：Z(i)為第i 個樣本的主因子綜合得分; Uj為第j 個主因子的貢獻率；Hij為第i 個樣本的第j 個主因子的得分值。
Z’(i) =Φ1+(Φ2－Φ1)×(Z(i)－Zmin) / (Zmax－Zmin)③
式中：Z’(i)為第i 個樣本的主因子相對得分，按其落在評價區間[Φ1 , Φ2]的位置評價出企業的競爭力大小。
2、 銀行和房地產開發企業間的信息對稱程度
銀行和房地產開發企業間的信息不對稱指的是房地產開發企業擁有更多的內部信息，這些內部信息有的能反映出房地產開發企業存在的缺陷甚至致命的弱點，而投資方銀行相對缺少企業的這些內部信息，從而使銀行面臨信貸風險。信息不對稱有兩個極端，即信息完全不對稱和信息完全對稱，事實上，這兩種極端的情形在實際生活中幾乎不存在，絕大多數情況是間于這兩種極端情形之間。為了量化的需要，可以把信息完全不對稱時的值定義為0，把信息完全對稱時的值定義為100。
要度量信息對稱的程度，就要明確融資信息從房地產開發企業的哪些指標獲取。根據房地產開發企業的特點，可以從房地產開發企業的管理制度、財務制度（報表的效度和信度）、治理結構的清晰程度、以及對銀行提出的合理規避逆向選擇和道德風險的條件的認可度來獲取。從而信息的對稱程度可以用下表來度量核心期刊目錄。
融資信息對稱程度度量表
指標
權數
評價層次（參數）
管理制度
15
完善（1）
較好（0.8）
一般（0.6）
較差（0.4）
差（0.2）
財務制度
15
優（1）
良（0.8）
合格（0.6）
較差（0.4）
差（0.2）
治理結構
10
清晰（1）
不清晰（0）
條件認可度
篇9
賈菲和斯蒂格利茨于1990年合著了《信用配給》，作為第16章刊登于弗里德曼和哈恩主編的《貨幣經濟學手冊第二卷》，其中以專門章節闡述了信用配給在宏觀經濟學以及貨幣經濟學中的重要性。特別值得注意的是，在這篇文獻中，作者歸納了自1919年以來霍特里（Hawtrey）的觀點，明確提出了貨幣經濟學的兩大對立學派――貨幣（或貨幣主義）學派（money or monetarist school）和信用學派（credit school），認為兩者的基本差別在于貨幣政策出發點的不同，前者以貨幣供應量為基礎；后者以信用可得性（availability of credit）為基礎；這一差別導致了兩大學派在貨幣政策衡量、貨幣工具運用和貨幣政策職能定位上的根本區別。
事實勝于雄辯，思想歷程的逐步成熟必須立足于實踐檢驗。這是中外皆然的基本準則。如果說，自20世紀60－70年代以來賈菲、斯蒂格利茨和格林沃德等人的學術思想是建立在天才般的直覺基礎上的話，那么本書一方面是對其30年學術思想的延續和拓展，另一方面則更注重實證依據和政策運用。在全部16章中，本書一半的篇幅討論了基于信貸可得性的貨幣經濟學所引申出的貨幣政策、監管政策含義，以及金融市場自由化、銀行部門風險與重組等政策問題；并以美國經濟周期和亞洲金融危機論證微觀面因素對貨幣和商業周期的影響。而這些恰恰是貨幣學派的軟肋。
更為有趣的是，作者專門研究了其“新范式”下的貨幣理論兩大應用問題。
篇10
一、商業銀行的經營目標
（一）安全性原則。安全性原則指商業銀行在日常經營過程中，必須審慎控制風險，經得起重大風險和損失。商業銀行是特殊的金融機構，通過其信用中介的職能成為全社會最大的債權人、債務人。在信貸業務中，存在著信用風險、操作風險、道德風險、市場風險、法律風險等一系列風險［2］。因此在銀行日常業務經營管理中，安全性原則尤為重要，是商業銀行的基本目標，重點強調盡可能地避免和減少風險。因此在貸款業務過程中，貸前、貸中、貸后都必須堅持安全性原則。（二）流動性原則。在銀行負債中，存款業務是主要的資金來源，在我國，存款分為活期存款、定期存款、儲蓄存款。商業銀行既要滿足活期存款、活期儲蓄存款隨時提存的需要，還需要滿足定期存款、定期儲蓄存款在規定日期提現的需要。為滿足這些需要，商業銀行在日常經營中需要提存一定數量的存款準備金，滿足資本充足率的要求，防止擠兌的產生。同時為了滿足資產的流動性，銀行需貫徹信貸配給原則，審慎信貸風險，并通過一系列手段提高貸款流動性，使貸款能在銀行需要時具有及時變現的能力。（三）盈利性原則。盈利性原則指商業銀行作為一般企業追求利潤最大化的目標，是銀行最終效益和經營能力的體現。其盈利性目標地實現對自身的經營管理和整個社會都具有重要意義，有利于充實銀行資本、擴大銀行經營規模、提高銀行的信譽，從而提高其綜合競爭力。衡量其盈利性程度的指標主要有盈利率、盈利資產收益率、收入盈利率等。貸款業務作為商業銀行最重要的資產業務，是最主要的盈利資產，是商業銀行實現利潤最大化目標的主要手段［3］。近些年，隨著互聯網金融的發展，花唄、京東白條、民營銀行等新生力量開始搶占商業銀行傳統業務，尤其是小額信貸領域。同時利率市場化進程的加快，使商業銀行貸款盈利能力逐漸下降，因此，其目前發展面臨雙重困境。
二、“三性”原則下商業銀行信貸業務管理
（一）貸款業務與安全性原則。第一，建立社會征信體系。信用體系的健全和信用風險評估機制的確定對于商業銀行降低經營成本、降低壞賬率、發展小額信貸有重要作用。因此需要商業銀行借鑒互聯網金融的優勢［4］，加強與互聯網金融企業的合作，充分運用大數據分析方法，將借款人或者投資人的行為模式、消費習慣、誠信記錄等納入信用風險防范模型，做到全面、真實地反映貸款人的資信能力和償債能力，同時借鑒信用分評分模式，加快全民征信體系的建設。第二，完善審查審批環節制度建設。目前我國實行審貸分離制度，制度核心是相互制衡與自我約束，但自我約束的實現需輔以制度制衡，因此不僅需要加強對專職人員的工作能力和素質建設培養，提高其自我約束能力，同時應輔以恰當的獎罰機制。通過績效考核制將考核人員的收入與銀行效益掛鉤，實行收付實現制，加大信貸風險責任考核力度。第三，建立貸款風險預警機制。貸款風險預警機制的建立需多方主體參與。首先，企業信貸人員要實時監控企業微觀環境、中觀環境、宏觀環境［5］，充分調查企業信貸能力和管理狀況。其次，商業銀行向政府尋求幫助，在必要時借助行政力量充分分析企業的經營能力、財務狀況、償債能力等，要求企業保證經營數據的真實性、完整性、可靠性。再次，商業銀行要拓寬信息來源渠道，發揮銀行同業間的作用，共同防范信貸風險［5］。最后，建立動態貸款風險預警機制，實時監控數據、錄入數據，建立完善的風險等級評估，充分發揮預警機制作用。（二）貸款業務與流動性原則。流動性風險以其不確定性強、沖擊破壞力大的特點，被稱為“商業銀行最致命的風險”。因此，加強流動性管理是商業銀行經營者面臨的重要課題［6］。貸款是銀行資產的重要組成部分，由于其缺乏流動性，貸款與存款之間存在期限不匹配的矛盾，這是貸款流動性管理的核心。第一，信貸資產證券化。信貸資產證券化是將原來缺乏流動性但有未來現金流的貸款通過重組轉化為可流通資本市場證券的過程。商業銀行可以通過信貸資產證券化將制造業、冶煉礦業等傳統產業的非優質貸款移出資產負債表，將資金再投放于服務業、新興產業等行業，以此完善信貸結構，提高信貸整體質量，解決貸款與存款期限不匹配的矛盾，提高銀行流動性。需要注意的是，商業銀行在開展信貸資產證券化的過程中，不能急于通過這一金融創新工具將長期信貸資產證券化以獲得流動資金，并且利用這些資金去進行具有較大風險的投資業務，這樣容易降低銀行的流動性水平［1］。目前我國商業銀行信貸資產證券化存在信貸證券化產品單一、二級市場流動性缺乏、信息披露不規范、金融監管和相關法律不完善、風控和信用評級體系不健全等問題，因此更加需要商業銀行謹慎實行信貸資產證券化這一手段。第二，適當提高對資本充足率的要求。目前，全球經濟受疫情的影響呈現下行趨勢，中小企業面臨生存困境，銀行貸款風險增加。在此特殊背景下，易發生流動性風險，商業銀行需提高對資本充足率的要求，對貸款風險進行充分保障，增加一級資產、二級資產的比重。同時銀行提高資本充足率的要求將會安撫社會大眾，避免疫情當下產生恐慌心理發生擠兌危機。但資本充足率提高的幅度應視商業銀行實際情況而定。大型商業銀行信譽好且有較多優質信貸資產，不易產生流動性危機，這時可提高較小幅度或不提高對資本充足率的要求，流動性原則適當讓位于盈利性原則。小型商業銀行信譽較差、信貸資產質量較差，在經濟下行時更易產生流動性風險，因此應較大幅度提高對資本充足率的要求。（三）貸款業務與盈利性原則。第一，差異化信貸定價策略。面對中底層客戶，可采用成本加成定價法。中底層客戶有著對利率變動敏感、小額信貸、追求快捷低成本服務的特點，因此商業銀行要結合底層客戶特點，創新金融產品，開發低利率、低貸款金額、放貸快捷、手續簡單的金融產品。這時商業銀行的重點是降低成本，即需從放貸各個環節入手控制貸款成本，以期用低利率來擴大市場份額，拉攏客戶資源，與花唄、京東白條、民營銀行、P2P借貸在小額信貸領域進行競爭。同時商業銀行應加強與互聯網金融企業的合作，運用大數據技術，建立居民信用檔案，減少審貸放貸時間，提高服務水平。面對上層客戶，可采用客戶盈利性分析定價法，考慮與客戶的整體關系、雙邊關系，加強對大額貸款風險的審查，貫徹落實信貸配給原則。對于低質量大額的貸款，應予以拒絕。對于高質量大額貸款，商業銀行在提供貸款的同時，還應根據客戶具體需要提供更加靈活的優惠利率，進行個性化定制。商業銀行還應積極發展與客戶的雙邊關系，在存款上采用上層客戶定價法，通過提供個性化服務發展忠誠顧客，并獲得較高收益來彌補提供貸款的潛在損失。第二，簡化放貸程序、精簡信貸人員。5G技術的產生、新基建的發展、大數據技術的普及等新興技術的發展與普及，給商業銀行信貸業務帶來了轉型機會。商業銀行需充分利用這些科技、互聯網的力量簡化放貸程序，精簡信貸業務，加快推進業務線上化、數字化以及互聯網化，使人工智能逐漸替代傳統人工，智能化、科技化逐漸滲透商業銀行貸款程序各環節，這也是未來商業銀行發展的大勢所趨。信貸業務的智能化、科技化不僅能提高商業銀行的效率，給客戶帶來良好的服務體驗，更重要的是，節約商業銀行工資支出、培訓費用的同時進行科學化審貸，減少主觀因素的影響，提高信貸質量，這些都將提高信貸業務的盈利水平。
參考文獻：
［1］孫芳琦.信貸資產證券化對商業銀行流動性的影響研究［D］.河南大學博士論文，2019.
［2］邵琴.商業銀行抵押信貸業務風險問題研究［J］.東方企業文化，2013（22）：232-233.
［3］盧毅.北京銀行經營績效評價研究［D］.廣西大學博士論文，2019.
［4］劉宇杰，周紅.互聯網金融背景下商業銀行盈利模式研究［J］.時代金融，2020（36）：30-32.
篇11
3直接融資——股票融資和債券融資。近幾年隨著中小板的發展為中小企業開辟更為廣闊的融資渠道然而我國的股票融資機制還存在這許多的不足之處。首先IPO審核時間長、不可預測。雖然我國證券發行上市采用了核準制但仍以實質審核為主基本無法確定能否通過發審委的審核。其次發行上市門檻高、層次較單一。雖然深交所設立了中小企業板塊但與主板市場的區別不大只向多層次市場邁出了很小的一步。此外，我國債券市場的發展遠落后于股市和銀行信貸市場的發展其不發達程度在交易市場上表現突出1995年～1999年股票交易額占交易額的8356％，債券占1644％其中企業債券僅占233％。由于我國實行“規模控制．集中管理．分級審批”的規模管理方式，中小企業很難通過發行企業債券來獲取資金。
二、我國中小企業融資困難的成因分析
我國中小企業融資困難的因素主要分為內部原因和外部原因兩種情況。
1內部原因
(1)中小企業有較大的財務風險。凈收益理論認為企業債務融資的成本比股權融資的成本低企業的加權平均資本成本率會隨著企業債務融資和股權融資的選擇不同而發生變化企業更多地利用債務融資增加債務資本比例，會提高財務杠桿比例降低加權平均資本成本率企業的市場價值相應提高。由此中小企業為了求得較低資本成本會盡量保持較高比例的負債。然而較高的負債水平，必然會使企業還本付息壓力增大從而導致較高的財務風險。
(2)中小企業信用道德風險高。與大企業相比中小企業信息透明度低而且大多缺乏抵押品金融部門對中小企業的貸款依賴于中小企業的“軟信息”，因此發生道德風險的可能性更高。而且中小企業通常自有資本較少，面臨更為激勵的市場競爭虧損和破產的可能性更大。由于破產成本低自身沒有更多的商譽價值因此中小企業比大企業發生道德風險的可能性更大．破產逃債的動機更強，這在中小企業的融資的實踐中也得到了充分證明。
(3)權益資本成本過高。以權益資本的形式在資本市場上融資要求融資規模大這樣與籌集到的大規模資金相比．發行費用微乎其微。而中小企業所需資金的規模一般偏小．發行費用相對來說很大，導致其在資本市場上等資難。
2外部原因
(1)中小企業融資的所有制歧視。長期以來．我國在資金配置方面存在著所有制歧視因素，融資渠道被國有銀行壟斷，銀行貸款完全為國有經濟服務。改革開放后，多種經濟成分共同發展．長期計劃經濟思維模式不可能一下子隨著經濟體制變革而發生實質性變化，這個轉變需要更長的過程。國有銀行壟斷了資金市場的絕大部分份額資本市場處于政府控制之下，這些金融機構主要為國有大中型企業提供資金中小企業只能從銀行得到很小一部分貸款。
(2)過度的金融管制。在市場不完全條件下金融機構不可能滿足所有人借款人的請求而會進行信貸配給。在金融過度管制下金融監管當局對金融機構風險控制的更為嚴格并且金融機構對風險也會更加敏感由于中小企業的信息不對稱與信息不透明更加嚴重從而它的風險也就會最高，從而中小企業將成為金融機構進行信貸配給的首要對象，甚至會拒絕給中小企業提供信貸服務。
(3)中小金融機構發展滯后．制約了中小企業的融資渠道。從中小企業資金需求結構上看中小企業對長期資金需求最為迫切金融機構即使給予貸款多為短期一般在1年以下這種短期資金只能作為企業流動資金運用而對于企業長期資金周轉和長期發展投資資金則無法滿足。另一方面由于目前我國中小金融機構數量過少實力和規模也不大使得中小企業的間接融資受到制約。
參考文獻：
[1]趙尚梅：中小企業融資問題研究[M]北京：知識產權出版社20072
[2]孫蘭蘭我國中小企業直接融資問題研究．東北財經大學碩士論文．2005
篇12
(一)國外研究
stiglitz(1981)認為,由于銀企之間的信息不對稱會引起逆向選擇和道德風險問題,所以銀行的貸款供給不一定是貸款利率的單調增函數,在競爭均衡下也可能出現信貸配給(s—w 模型)。這樣,即使銀行可貸資金有剩余,也不愿意按高利率放貸而使自己的利益受損,即在配給中得不到貸款的企業,即使愿意出更高的利率也得不到貸款。
whette(1983)修改了“s—w模型”關于借款人為風險厭惡者這一假設條件,并認為,在借款人風險中性的條件下,銀行的抵押品要求同利率一樣可以成為信貸配給的內生機制,從而減少銀行的期望收益。
bester(1985,1987)的論文進一步討論了抵押品在信貸配給中的作用。bester認為,抵押品可以和利率同時充當銀行分離貸款項目風險類型的甄別機制,即銀行可以通過企業對抵押品數量變動的反應敏感程度來分離高風險和低風險的貸款項目。
(二)國內研究
王霄、張捷(2003)在上述國外學者研究的基礎上,引入了抵押機制和企業規模因素,建立了新的理論模型,從而使均衡信貸配給理論更加貼近不同規模的企業在貸款可得性上存在明顯差異這一客觀現實。通過考慮貸款抵押品的信號甄別機制和銀行審查成本對貸款額的影響,將借款企業(項目)的風險類型、資產規模與能夠(愿意)提供的抵押品價值量相聯系,從而使抵押品和企業規模成為了均衡信貸配給中的內生決策變量。
張杰(2000)從我國中小企業大部分是民營經濟的情況出發,認為民營經濟一時無法在國家控制的金融體制中尋求到金融支持。解除民營經濟金融困境的根本出路在于營造內生性金融制度成長的外部環境。只有內生性金融制度的存在和發展才不致于損害民營經濟可貴的內源融資基礎。同時,他還認為民營經濟發展的一個核心問題是,在確保其內源融資機制的前提下,可發育內生性的橫向信用聯系。因此,鼓勵民營經濟自身出資組建金融中介機構勢在必行。
林毅夫、孫希芳(2005)從中小企業在融資中依賴“軟信息”的客觀現實出發,得出結論:只有便于獲取并處理“軟信息”的金融交易主體才能克服中小企業融資中的信息不對稱難題。他們認為,非正規金融部門通過各種人緣、地緣關系較易獲得臨近的中小企業的信息。因此,在向中小企業提供貸款方面具有信息優勢,而正規金融的信息獲取方式和信貸決策機制使得正規金融部門在向中小企業提供貸款方面處于信息劣勢。
二、我國傳統擔保模式簡述
目前,我國擔保機構主要有三種:一是政府出資建立的擔保機構,主要面向符合政府產業導向、政府重點扶持的中小企業;二是行業協會性質的互助擔保機構,主要服務于協會內部的企業;三是私人建立的商業性擔保,服務的企業類型廣泛。前兩種擔保機構帶有濃厚的政府色彩,具有產業導向性強、進入的門檻較高、企業獲得擔保的門檻也較高等特點;第三種擔保形式雖然不具有上述特點,但其擔保很難得到銀行的信用。
從傳統的擔保來看,擔保機構自身經營也存在著問題。主要表現在兩個方面:一是風險與收益不匹配。由于銀行的優先權,對于符合要求的企業,其可直接采取信用、抵押、質押等措施向企業放貸,而真正尋求擔保的,往往是那些經營狀況不盡理想、資信程度低的企業,這就決定了擔保機構承擔著比銀行更大的風險。二是擔保篩選機制和擔保模式存在嚴重缺陷。理想的擔保機構應該是由大批專業人士組成,可以實現信息完全對稱,而現實的情況并非如此。不管是政府性質的擔保機構還是商業性擔保機構,都不是純粹的信用擔保,而必須設立嚴格的反擔保措施。但擔保機構對風險的調查能力有限,并且不具有銀行所具有的天然優勢。所以,他們為了控制自身的風險,只有通過要求企業提供足額的抵押品等措施來補償擔保的風險,且抵押標的一般是廠房
、土地、機器設備等固定資產。而這些恰好是大量中小企業的軟肋。因此,這種經營機制在一定程度上偏離了擔保機構存在的本來價值。
三、內生性互助聯保融資模式研究
(一)內生性互助聯保融資模式概述
中小企業之間內生性的互助聯保融資模式,是由需要向銀行貸款融資的企業自己尋找合作伙伴并結成聯盟,集體向銀行貸款的一種行為。在模式中,任何一家企業都由聯盟內其他企業共同為其擔保,如到期無法歸還貸款,則需他們共同為其還款。相關主體關系如圖1所示(虛線箭頭表示銀行向企業提供貸款融資,實線箭頭表示企業之間的相互擔保,承擔連帶責任)。
(二)內生性互助聯保模式運作機制
如前所述,大量中小企業由于缺乏足夠的抵押品或者規模較小等原因,被排除在了傳統的擔保貸款范圍之外。但是,這些企業往往掌握有核心技術,或者具有獨特的商業模式等等。因此,在內生性互助模式下,這些小企業會互相尋找合作伙伴,爭取互助聯保融資。在多重博弈后,會形成大量優質中小企業的“強強聯合”。當然,也不排除一部分風險巨大的劣質中小企業“弱弱聯合”,企圖集體取得銀行貸款然后聯合違約的情況。這就需要進一步篩選,也就是銀行的甄別。
經過前期企業之間的初步篩選,已經形成了“強強聯合”或者“弱弱聯合”。因此,銀行的篩選主要有以下三個方面:一是各企業是否滿足基本的互助聯保融資門檻,如企業前期經營狀況、是否有重大違約記錄等;二是組合的各企業之間的關系,是否均是獨立經營法人,彼此之間是否存在互相參股等情況;三是企業的償債能力考察。由于前期企業的自由組合,經過彼此之間的相互博弈,組合的企業大多經營實力、風險大小相近,這就是互助企業彼此組合博弈的信息發現功能,為銀行的審查帶來了規模效應,節約了部分審查成本。通過銀行的審查,“弱弱聯合”組合被剔除。
組合一旦通過銀行審查,順利得到貸款融資,組合內部的企業之間就會進行互相之間的監督,甚至在必要的時候,會對經營有困難的企業給予適當的支持和幫助,以減少其經營失敗違約的可能。這樣,中小企業聯合起來,不僅共同聯合爭取到了貸款,更是將這種聯合帶到了整個生產經營活動中,有助于彼此的發展壯大。
(三)內生性互助聯保融資模式中交易成本分析
對內生性互助聯保融資模式交易成本,從企業和銀行兩方面來分析。從企業的角度來看,交易成本主要來自以下幾個方面:一是篩選和監督合作伙伴的成本,由于都是中小企業的合作,如前所述,他們彼此的篩選比銀行或第三方擔保機構更具有針對性,更容易以較低的成本真實地了解對方企業的財務狀況、經營前景等重要信息;二是申請銀行貸款審查的時間成本,企業之間前期的彼此篩選,節約了銀行審查的工作量,由于沒有經過第三方擔保,縮短了業務鏈條,有助于審查時間的節約和效率的提高;三是銀行的貸款利息,由于沒有通過第三方擔保,企業不必繳納額外的擔保費用,這直接節約了企業的融資成本,即使銀行會對這樣的貸款方式作一定的利率上浮,只要還在企業的預期融資成本范圍內,這樣的融資方式也為企業打開融資渠道帶來了便利。
從銀行的角度來看,交易成本主要包括以下幾個方面:一是銀行的貸款審查成本,相對于通過第三方擔保貸款而言,在企業互助聯保貸款模式下,銀行的審查任務相對增加,但是收益也會隨著所承擔風險的增加而增長;二是貸款后的監督成本,由于企業之間利益的聯動促使他們在貸款后有足夠的動力互相監督和扶持,并且他們相互之間密切的業務往來也使他們有最佳優勢做好彼此的監督工作。
四、互助聯保模式實證檢驗
在我國,中小企業互助聯保模式有初步的嘗試。其中最成功的案例要數中國建設銀行浙江分行和阿里巴巴公司合作推出的網絡互助聯保。只要滿足:工商注冊時間滿18個月或企業主本人從事本行業5年以上;上年經營無虧損;3家或3家以上的企業組成一個聯合體并承諾互相為聯合體內其他企業擔保,都可以申請貸款,貸款額度從3萬元到200萬元不等,如果一家企業到期無法歸還貸款,則需要另外兩家共同替第一家還款付息。
此業務
一推出,得到了大批急需貸款融資而又苦于無法獲得擔保機構擔保的中小企業的熱烈響應。不到一年,建設銀行浙江省分行通過阿里巴巴已經為兩百多家中小企業發放了5.7億元的無抵押、無第三方擔保貸款。
同時,他們設置了嚴密的違約處罰措施,主要包括以下兩個方面:一是一旦企業出現違約,無法歸還貸款,阿里巴巴會在網上封殺該企業;二是一種和搜索引擎相聯系的懲罰方式。一旦某家企業違約,公眾只要搜索和該企業有關的關鍵詞,搜索結果頁面的最下方會有個溫馨提醒,披露企業的違約信息。
通過這樣的機制設計,使貸款企業違約的成本遠遠高于貸款本身。這對于正處于創業期和成長期,視自身信譽為生命的中小企業來說,無疑很好地防范了道德風險。
上述只是違約后的懲罰機制,但是建設銀行和阿里巴巴共同關注的是在貸前、貸中、貸后建立起一套完整的體系,將風險最大可能地降低,最大限度地保障企業第一還款來源。為此,阿里巴巴根據客戶在網上的記錄設計了一套篩選流程。同時,還在研究一套測偽系統,通過與工商稅務、水電、專業互聯網等平臺對接,經模型測算,對客戶信息的真偽作出初步判斷。
篇13
由于中小企業很難從正規的金融融資渠道解決資金瓶頸，所以非正規融資就無可避免的成為中小企業主要的融資渠道。非正規金融以交易成本論來看較之正規金融具有成本優勢。現有理論主要從信息經濟學、信貸配給、交易成本理論來研究企業的正規融資行為和非正規融資行為。本文利用關系型貸款理論和后金融危機下非正規融資角度來研究影響我國企業融資行為的因素以及企業類型和融資模式的對應關系。
二、理論分析
林毅夫曾以信息的不對稱性來充分論證了非正規金融存在的必然性。林毅夫和孫希芳的研究結果表明不論是發達國家還是發展中國家中的中小企業都是國民經濟發展中的非常重要的一個部分。發展中國家的中小企業的融資也更為困難。林教授還證實了發展中國家的非正規金融融資渠道無論在大型企業還是在中小企業都具有明顯的作用，甚至在一些發達國家的跨國公司了也有不規律的分布。
有了關于民間企業融資的這個理論基礎我們可以初窺信貸市場中存在著“二段式”的金融信貸市場。信息經濟學中關于信貸市場特征的經典文獻也不斷印證著這種二段式效應的存在。
在研究中發現關系型貸款理論在民間企業的非正規金融發揮著不容忽視的作用。特別是在2008年世界范圍內的金融危機爆發以后伴隨著各大投行和產業結構的大調整。正規金融融資渠道與非正規金融相比，非正規金融通過種種抵消性質的方式降低成本，在制度供給上有很大的適應性和靈活性。很明顯，契約和銀行信貸理論只是從幾個簡單的側面來推理論證了非正規金融的合理性。
我用關系型貸款理論來分別介入正規金融融資、非正規金融融資以及二者兼有的三種融資方式來建立理論模型，從而從江浙企業的具體角度來理性的探究我國民營企業的融資模式。
企業從正規的金融融資渠道融資的過程中，除借貸利率r1外，還產生保證契約在交易過程中所產生的隱形交易成本J（Q），其中監督交易成本與法律交易實施成本等（Q代表關系型貸款的關聯度，，關聯度越高隱形成本就越低相反的關聯度越低隱形的交易成本就相應的變高）。這個中小企業的利潤概率為P（r1）（），這個概率與還付本息的的壓力是成正比例關系的。中小企業按照先前的所額定的契約成本償還著他的資本成本，中小企業效用的函數為銀行的為，ωi 字母表示銀行在與它的商家長期合作時所產生的某種加權值比例。由于存在著經濟多種所有制合力的共同作用的復雜性質，在做這個理論模型架構時引入了銀行對不同企業產權值的偏好度（這是度是和關系程度相關的）ωi，并把企業的產權類型為了研究方便簡性的劃分為了國有和民營兩種形式，相應的賦予的比例權重就假設為ωp1，ωp2（ωp1，ωp2）0）.對于不同類型的企業銀行的貸款力度是不同的。明顯的，國有企業的貸款力度要大于中小企業。中小企業的貸款不只承擔了較大的交易成本就算是中小企業愿意承擔較大的貸款壓力一些民間借貸公司和銀行業傾向于把大量的款項借于國有或是大型企業而不是中小企業也就是說對民營的企業偏好明顯減弱，即ωp1>ωp2>0；如果項目盈利為負值，相對應概率就為1- P（r1）而法律約束假設為（，法律無論對企業借貸還是對于借貸機構他的約束力是剛性的，一般情況下是不可變更的，所以在研究借貸的過程中在建立算法模型時候一定要將法律所帶有的約束力加入禪師。而這種抽象的約束力與銀行所能追回的貸款是成正比的。如果我們把這一因素考慮進去的話，此時中小企業效用函數和銀行的效用分別為：
企業的最優規劃問題為：
其中具有約束性條件中的為銀行的營業外收益。銀行貸款的還款力度是在多種契約共同合力的作用下所產生的，根據以上兩個效用函數他的概率可以綜合為：。把該公式帶入化簡得出 。這就說明雖然正規金融的貸款門檻要高于非正規金融，但是它的效用在超過了一定的界限后甚至就連那些既得利益的企業也會放棄這種貸款形式轉而改為其他兩種融資方式。
三、結論
由于篇幅問題在本論文中不將大量具體的數據放置在論文當中而直接給出數據分析的結果。數據主要從我國工商統計局和中國數字報告并結合以2003年世界銀行對我國融資環境的考察為來源并具體結合我國江浙企業的融資現狀來做了細致的整合和分析。我們就加強對非正規金融融資提幾點建議。
（1）使非正規金融首先在法律上合法，可以減少民間借貸等不正規的金融機構的違法犯罪概率，有力保障中小企業融資的利益。
（2）包括國有銀行的正規融資機構對非正規金融機構產生的經濟促進作用要正確看待。
（3）政府加強對非正規金融融資的管制和指導。政府在金融系統中的管制作用是立竿見影的顯而易見的，所以加強政府宏觀性的引導是非常重要的。
（4）加強非正規金融行業的規范化建設并有必要建立專門的部門，讓非金融的作用在大金融時代下可以合法化和市場化。
參考文獻
