引論：我們?yōu)槟砹?3篇企業(yè)價(jià)值評(píng)估論文范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫(xiě)作時(shí)的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。

篇1

一、企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法選擇的原則

（一）客觀公正的原則

客觀性原則要求在選擇價(jià)值評(píng)估方法的時(shí)候應(yīng)始終站在客觀的立場(chǎng)上，堅(jiān)持以客觀事實(shí)為依據(jù)的科學(xué)態(tài)度，盡量避免用個(gè)人主觀臆斷來(lái)代替客觀實(shí)際，盡可能排除人為的主觀因素，擺脫利益沖突的影響，依據(jù)客觀的資料數(shù)據(jù)，進(jìn)行科學(xué)的分析、判斷，選擇合理的方法。公正性原則要求評(píng)估人員客觀的闡明意見(jiàn)，不偏不倚的對(duì)待各利益主體。客觀、公正這一原則不僅具有方法選擇上的指導(dǎo)意義，而且從評(píng)估人員素質(zhì)的角度對(duì)方法選擇做了要求。

（二）成本效率的原則

評(píng)估機(jī)構(gòu)作為獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)主體之一，也需要獲取利潤(rùn)以促進(jìn)企業(yè)的生存、發(fā)展，因而在評(píng)估方法選擇時(shí)，要考慮各種評(píng)估方法耗用的物質(zhì)資源、時(shí)間資源及人力資源，在法律、規(guī)范允許的范圍內(nèi)及滿足委托企業(yè)評(píng)估要求的前提下，力求提高效率、節(jié)約成本。只有如此，才能形成委托企業(yè)和評(píng)估機(jī)構(gòu)互動(dòng)發(fā)展的雙贏模式，更有利于評(píng)估機(jī)構(gòu)增強(qiáng)自身實(shí)力，提高服務(wù)水平。

（三）風(fēng)險(xiǎn)防范的原則

企業(yè)價(jià)值評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)可以界定為：“由于評(píng)估人員或者機(jī)構(gòu)在企業(yè)價(jià)值評(píng)估的過(guò)程中對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值作了不當(dāng)或錯(cuò)誤的意見(jiàn)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)”，根據(jù)這一定義，企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的風(fēng)險(xiǎn)可分為外部風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)。外部風(fēng)險(xiǎn)是指評(píng)估機(jī)構(gòu)的外部因素客觀上阻礙和干擾評(píng)估人員對(duì)被評(píng)估企業(yè)實(shí)施必要的和正常的評(píng)估過(guò)程而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)是指由于評(píng)估機(jī)構(gòu)的內(nèi)部因素導(dǎo)致評(píng)估人員對(duì)擬評(píng)估企業(yè)的價(jià)值作了不當(dāng)或錯(cuò)誤的意見(jiàn)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。顯然，企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的選擇作為價(jià)值評(píng)估中的一個(gè)環(huán)節(jié)，可能會(huì)由于方法選擇的不當(dāng)帶來(lái)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。基于此，在選擇評(píng)估方法的時(shí)候要有強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，綜合考慮各種因素，分析可能產(chǎn)生的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，做出客觀、合理的價(jià)值評(píng)估方法選擇。

二、企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法運(yùn)用的條件

（一）運(yùn)用成本法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估的條件

一是進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)目標(biāo)企業(yè)的表外項(xiàng)目?jī)r(jià)值，如管理效率、自創(chuàng)商譽(yù)、銷售網(wǎng)絡(luò)等，對(duì)企業(yè)整體價(jià)值的影響可以忽略不計(jì)；二是資產(chǎn)負(fù)債表中單項(xiàng)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值能夠公允客觀反映所評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)值；三是投資者購(gòu)置一項(xiàng)資產(chǎn)所愿意支付的價(jià)格不會(huì)超過(guò)具有相同用途所需的替代品所需的成本。

（二）選擇收益法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估的條件

一是投資主體愿意支付的價(jià)格不應(yīng)超過(guò)目標(biāo)企業(yè)按未來(lái)預(yù)期收益折算所得的現(xiàn)值；二是目標(biāo)企業(yè)的未來(lái)收益能夠合理地預(yù)測(cè)，企業(yè)未來(lái)收益的風(fēng)險(xiǎn)可以客觀地進(jìn)行估算，也就是說(shuō)目標(biāo)企業(yè)的未來(lái)收益和風(fēng)險(xiǎn)能合理的予以量化；三是被評(píng)估企業(yè)應(yīng)具持續(xù)的盈利能力。

（三）采用市場(chǎng)法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估的條件

一是要有一個(gè)活躍的公開(kāi)市場(chǎng)，公開(kāi)市場(chǎng)指的是有多個(gè)交易主體自愿參與且他們之間能進(jìn)行平等交易的市場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)上的交易價(jià)格代表了交易資產(chǎn)的行情，即可認(rèn)為是市場(chǎng)的公允價(jià)格；二是在這個(gè)市場(chǎng)上要有與評(píng)估對(duì)象相同或者相似的參考企業(yè)或者交易案例；三是能夠收集到與評(píng)估相關(guān)的信息資料，同時(shí)這些信息資料應(yīng)具有代表性、合理性和有效性。三、企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的運(yùn)用

（一）成本法的運(yùn)用

成本法是指在評(píng)估一個(gè)企業(yè)價(jià)值時(shí)，把這個(gè)企業(yè)的全部資產(chǎn)按評(píng)估時(shí)的現(xiàn)時(shí)重置資本扣減各項(xiàng)損耗來(lái)計(jì)算企業(yè)價(jià)值的方法。成本法評(píng)估企業(yè)價(jià)值，實(shí)際上就是在資產(chǎn)清查和審計(jì)的基礎(chǔ)上將企業(yè)整體資產(chǎn)化整為零，以單項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估為起點(diǎn)，對(duì)各項(xiàng)有形資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)分別根據(jù)各自的特點(diǎn)和使用狀況，用重置資本減去貶值來(lái)確定各組成要素資產(chǎn)的個(gè)別價(jià)值，最后將全部資產(chǎn)進(jìn)行加和。一個(gè)企業(yè)的整體價(jià)值并不等于企業(yè)各單項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值之和，單項(xiàng)資產(chǎn)組合需要組織成本，組合后的資產(chǎn)整體價(jià)值還會(huì)發(fā)生增值。對(duì)一個(gè)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估，主要是對(duì)發(fā)生了增值的資產(chǎn)整體進(jìn)行評(píng)估，是對(duì)其未來(lái)服務(wù)潛能產(chǎn)生的收益評(píng)估。換言之，價(jià)值評(píng)估應(yīng)該是對(duì)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值、經(jīng)濟(jì)價(jià)值的評(píng)估，著眼于未來(lái)。而成本法著眼于現(xiàn)在資產(chǎn)的重置價(jià)值，所以從嚴(yán)格意義上來(lái)說(shuō)，成本法并不是評(píng)估企業(yè)價(jià)值的方法。當(dāng)然，成本法非常適合每一單項(xiàng)資產(chǎn)的單獨(dú)評(píng)估，我國(guó)目前還處于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌階段，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不完善，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，大量的國(guó)有和集體企業(yè)要進(jìn)行改制重組、拍賣兼并，沒(méi)有交易活躍的市場(chǎng)作比較，只能對(duì)企業(yè)實(shí)有資產(chǎn)進(jìn)行客觀的評(píng)估。

（二）收益法的運(yùn)用

收益法通常又被稱作收益現(xiàn)值法。我們?cè)谶M(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估時(shí)有一個(gè)重要的方法是收益現(xiàn)值法。收益現(xiàn)值法是指通過(guò)估算被評(píng)估資產(chǎn)在未來(lái)尚可使用年限內(nèi)的預(yù)期收益，并采用適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率折現(xiàn)成現(xiàn)值，然后累加求和，得出被評(píng)估資產(chǎn)的評(píng)估值的一種資產(chǎn)評(píng)估方法。運(yùn)用收益現(xiàn)值法進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估時(shí)，是以該資產(chǎn)投入使用后連續(xù)獲利為基礎(chǔ)的。另外，投資者投資購(gòu)買該項(xiàng)資產(chǎn)時(shí)，一般要進(jìn)行可行性分析，其預(yù)計(jì)的內(nèi)部回報(bào)率只有在超過(guò)評(píng)估時(shí)的折現(xiàn)率時(shí)才肯支付相應(yīng)貨幣額來(lái)購(gòu)買該項(xiàng)資產(chǎn)。收益法通常被認(rèn)為比成本法和市場(chǎng)法更適用于企業(yè)價(jià)值評(píng)估，特別是在涉及為企業(yè)并購(gòu)服務(wù)時(shí)。收購(gòu)者投資于目標(biāo)企業(yè)是預(yù)期能獲取未來(lái)收益，但是這種預(yù)期的未來(lái)收益因具有不確定性而蘊(yùn)含著風(fēng)險(xiǎn)。收益法為量化影響企業(yè)價(jià)值的這些關(guān)鍵變量提供了路徑。但是，并非所有的企業(yè)價(jià)值評(píng)估均適用收益法。在運(yùn)用收益法對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估時(shí)，必要的前提是判斷企業(yè)是否具有持續(xù)的盈利能力且能夠被合理的計(jì)量。只有當(dāng)企業(yè)具有持續(xù)的盈利能力且能夠被合理的計(jì)量時(shí)，運(yùn)用收益法對(duì)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估才具有意義。

（三）市場(chǎng)法的運(yùn)用

經(jīng)濟(jì)理論和生活常識(shí)告訴我們，類似的資產(chǎn)應(yīng)該有類似的價(jià)格，一個(gè)理性的投資者，在一個(gè)公開(kāi)透明的市場(chǎng)上，購(gòu)買一項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)格，不會(huì)高于有相同效用的替代品的價(jià)格。我們對(duì)一個(gè)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，通過(guò)比較市場(chǎng)上相似或相近的可比企業(yè)公允交易價(jià)格，經(jīng)過(guò)類比分析，適當(dāng)修正后得到目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值，這就是市場(chǎng)法。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)家，企業(yè)交易市場(chǎng)活躍，人們對(duì)企業(yè)價(jià)值的判斷更信賴于市場(chǎng)的眼光。市場(chǎng)交易的價(jià)格更具有說(shuō)服力，它是被交易企業(yè)對(duì)于購(gòu)買者的內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值，投資者購(gòu)買了它，說(shuō)明它能夠?yàn)橘?gòu)買者帶來(lái)現(xiàn)金流量。而用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法計(jì)算企業(yè)的價(jià)值，當(dāng)這個(gè)企業(yè)一直虧損時(shí)，無(wú)法預(yù)測(cè)其現(xiàn)金流量，但假若這個(gè)企業(yè)有很大的改造潛力，或其自身存在多年已具有一定知名度，有一定的客戶資源和銷售市場(chǎng)，投資人購(gòu)買這個(gè)企業(yè)后進(jìn)行重整，完全可以使其變?yōu)橛髽I(yè)，為投資者帶來(lái)滾滾財(cái)源。所以用市場(chǎng)法可以評(píng)估企業(yè)的真實(shí)內(nèi)在價(jià)值，因基于市場(chǎng)導(dǎo)向，接近現(xiàn)實(shí)，故容易為當(dāng)事各方所接受和理解。

【參考文獻(xiàn)】

[1]成京聯(lián)，阮梓坪.論企業(yè)價(jià)值理論與企業(yè)價(jià)值評(píng)估[J].求索,2005,(10).

篇2

企業(yè)價(jià)值評(píng)估是指注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師對(duì)評(píng)估基準(zhǔn)日特定目的下企業(yè)整體價(jià)值、股東全部權(quán)益價(jià)值或部分權(quán)益價(jià)值進(jìn)行分析、估算并發(fā)表專業(yè)意見(jiàn)的行為和過(guò)程。從我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)的發(fā)展看，企業(yè)價(jià)值評(píng)估實(shí)踐產(chǎn)生于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中的國(guó)有資產(chǎn)管理需要，雖然理論界與實(shí)務(wù)界不斷進(jìn)行探索，但由于理論研究的滯后、評(píng)估人員整體素質(zhì)有待提高以及市場(chǎng)環(huán)境的制約，企業(yè)價(jià)值評(píng)估在實(shí)踐中尚面臨評(píng)估方法不科學(xué)等諸多問(wèn)題，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，因此對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估存在問(wèn)題的探討具有相當(dāng)深遠(yuǎn)的意義。

一、我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估存在的問(wèn)題

1.企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論研究相對(duì)滯后

企業(yè)價(jià)值評(píng)估思想最早形成于20世紀(jì)初艾爾文費(fèi)雪的資本價(jià)值論和《利息率》中關(guān)于資本是未來(lái)收入的現(xiàn)值闡述。美國(guó)最早在1987年《專業(yè)評(píng)估執(zhí)業(yè)統(tǒng)一準(zhǔn)則》中加入了企業(yè)價(jià)值評(píng)估準(zhǔn)則和披露準(zhǔn)則，歐洲在2000年推出的《評(píng)估指南》第四版中加入了企業(yè)價(jià)值評(píng)估指南，而我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估行業(yè)則起步于上世紀(jì)80年代末。目前學(xué)術(shù)論文的作者大部分為高校的教師和事務(wù)所的工作人員，受國(guó)內(nèi)評(píng)估行業(yè)發(fā)展的限制，理論研究資料和證券市場(chǎng)的實(shí)證資料的交流不充分。高校教師的研究以理論分析為主，重點(diǎn)介紹國(guó)外的價(jià)值評(píng)估方法，而事務(wù)所的工作人員以工作經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)為主，而且相互之間的交流和溝通不夠。近幾年，國(guó)內(nèi)以評(píng)估理論與方法為專題的學(xué)術(shù)研討會(huì)，除了中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)主持召開(kāi)的兩次國(guó)際研討會(huì)，只有中央財(cái)經(jīng)大學(xué)資產(chǎn)評(píng)估研究所主持召開(kāi)了兩次“中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估論壇”。資產(chǎn)評(píng)估學(xué)科在國(guó)內(nèi)還沒(méi)有受到應(yīng)有的重視。

2.傳統(tǒng)價(jià)值評(píng)估方法應(yīng)用存在局限性

在傳統(tǒng)價(jià)值評(píng)估方法中，存在重“成本法”，輕“收益法”和“市場(chǎng)法”的情況。成本法具有客觀、便于操作、評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)小、評(píng)估成本低等優(yōu)勢(shì)的優(yōu)點(diǎn)，因此成為我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估實(shí)務(wù)常用的方法。但其也存在缺陷：忽視了資產(chǎn)之間的協(xié)同效應(yīng)及表外資產(chǎn)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響；忽視了企業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，具有靜態(tài)性；其適用于破產(chǎn)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估，適用范圍較窄。但根據(jù)《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理暫行條例》等法規(guī)規(guī)定，目前我國(guó)仍主要采用成本法對(duì)企業(yè)的整體價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。盡管現(xiàn)行評(píng)估操作規(guī)范要求對(duì)上市公司進(jìn)行評(píng)估時(shí)，除采用成本法外還要運(yùn)用收益法進(jìn)行驗(yàn)證，但由于收益法在運(yùn)用中存在參數(shù)值預(yù)測(cè)難度大、對(duì)評(píng)估人員專業(yè)水平要求高等原因，實(shí)際上就很少使用收益法。同時(shí)還存在某些評(píng)估方法假設(shè)的前提條件不適合我國(guó)目前資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀等，傳統(tǒng)價(jià)值評(píng)估方法應(yīng)用存在的局限性提示著迫切需要完善價(jià)值評(píng)估方法。

3.企業(yè)價(jià)值評(píng)估環(huán)境有待改善

雖然我國(guó)的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)形式上已經(jīng)與政府部門脫鉤，但在實(shí)際業(yè)務(wù)中仍然與政府產(chǎn)生不可避免的聯(lián)系，受制于政府的干預(yù)。這是因?yàn)檎畽C(jī)構(gòu)與中介機(jī)構(gòu)之間權(quán)責(zé)不明確，政府機(jī)構(gòu)仍然對(duì)中介機(jī)構(gòu)保留某些權(quán)力。同時(shí)在中介機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)中政府業(yè)務(wù)占有很重要的比重，企業(yè)為了爭(zhēng)取這部分利益，會(huì)聽(tīng)命于政府機(jī)構(gòu)，在評(píng)估機(jī)構(gòu)掛靠或依附于政府部門的條件下，評(píng)估機(jī)構(gòu)不能違抗政府的指令，于是造成許多評(píng)估結(jié)果失實(shí)。

4.評(píng)估人員的自身素質(zhì)良莠不齊

企業(yè)價(jià)值評(píng)估是一項(xiàng)需要運(yùn)用多種知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行價(jià)值判斷的工作，評(píng)估人員的能力直接關(guān)系到評(píng)估的質(zhì)量，而待評(píng)估企業(yè)面臨的客觀環(huán)境總是在不斷變化的，評(píng)估人員的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)積累需要一個(gè)過(guò)程，并且總會(huì)有一定限度，因此即使對(duì)一個(gè)長(zhǎng)期從事企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)的評(píng)估人員來(lái)說(shuō)，也可能因?yàn)榍闆r的變化和待評(píng)估企業(yè)的復(fù)雜性而出現(xiàn)判斷失誤而產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。如果評(píng)估人員在從事企業(yè)價(jià)值評(píng)估過(guò)程中責(zé)任心不強(qiáng)或缺乏職業(yè)道德，沒(méi)有盡責(zé)地完成評(píng)估項(xiàng)目，或者喪失了應(yīng)有的獨(dú)立性、公正性原則，違反了評(píng)估法規(guī)和準(zhǔn)則的要求，做出了錯(cuò)誤或不實(shí)的判斷，就會(huì)增大企業(yè)價(jià)值評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)。

二、改進(jìn)或完善我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的對(duì)策

1.逐步完善我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估法律法規(guī)及準(zhǔn)則體系

為改善我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論研究相對(duì)滯后的局面，提高評(píng)估在行業(yè)中的地位、促進(jìn)資產(chǎn)評(píng)估的有序發(fā)展、以及提高資產(chǎn)評(píng)估在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)中的積極作用，有關(guān)部門要盡快出臺(tái)更為可行的《資產(chǎn)評(píng)估法》，規(guī)范評(píng)估主管部門、委托方、評(píng)估報(bào)告使用者、評(píng)估機(jī)構(gòu)與評(píng)估師、評(píng)估行業(yè)組織等相關(guān)各方的權(quán)利和義務(wù)。對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的概念及方法體系進(jìn)行重新修正和完善，并通過(guò)指南予以細(xì)化，以提高可操作性，對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的概念、目的、方法、適用條件、影響因素等內(nèi)容進(jìn)行規(guī)范。根據(jù)《資產(chǎn)評(píng)估法》進(jìn)一步修訂《證券法》、《公司法》，對(duì)資產(chǎn)評(píng)估或企業(yè)價(jià)值評(píng)估的相關(guān)條款進(jìn)行修訂。也可以通過(guò)《資產(chǎn)評(píng)估法》進(jìn)一步明確資產(chǎn)評(píng)估在企業(yè)發(fā)行證券中的作用，以及資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)或人員、被評(píng)估企業(yè)的權(quán)力、義務(wù)和責(zé)任。

2.逐步完善企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法系統(tǒng)

企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法是企業(yè)價(jià)值評(píng)估的核心內(nèi)容，企業(yè)價(jià)值評(píng)估的過(guò)程實(shí)際上是其評(píng)估方法的具體應(yīng)用過(guò)程，不同的估價(jià)方法往往體現(xiàn)著不同的估價(jià)思想。由于企業(yè)價(jià)值性質(zhì)的復(fù)雜性，也由于人們進(jìn)行評(píng)估時(shí)的著眼點(diǎn)不同，客觀上存在著多種估價(jià)方法。一般說(shuō)來(lái)，每一種特定的方法總是最能適合在某一種特定的情況下使用。但在知識(shí)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展的今天，尤其是對(duì)于一些高科技含量、高知識(shí)含量的企業(yè)而言，再用傳統(tǒng)的單一評(píng)估方法確定其價(jià)值顯然有悖于客觀實(shí)際。因此，有必要根據(jù)不同的評(píng)估方法建立相應(yīng)的估價(jià)模型，并根據(jù)評(píng)估的發(fā)展對(duì)現(xiàn)有的估價(jià)模型進(jìn)行調(diào)整。對(duì)于被評(píng)估企業(yè)采用不同的評(píng)估方法會(huì)得到不同的評(píng)估價(jià)格，評(píng)估機(jī)構(gòu)可以根據(jù)自己的評(píng)估動(dòng)機(jī)和對(duì)被評(píng)估企業(yè)的基礎(chǔ)分析評(píng)估資料等相關(guān)信息來(lái)決定選取合適的估價(jià)方法和模型。如對(duì)于經(jīng)營(yíng)良好的上市公司，若其市盈率沒(méi)有被高估，可采用市盈率法及對(duì)應(yīng)模型；對(duì)財(cái)務(wù)狀況良好，營(yíng)運(yùn)能力強(qiáng)的非上市公司則可采用凈現(xiàn)值法及對(duì)應(yīng)模型。評(píng)估機(jī)構(gòu)也可以綜合運(yùn)用定價(jià)模型，將運(yùn)用清算價(jià)值法得到的企業(yè)價(jià)值作為評(píng)估價(jià)格的下限，將現(xiàn)金流量法確立的企業(yè)價(jià)值作為評(píng)估價(jià)格的上限，然后在該區(qū)間內(nèi)確定的價(jià)格作為評(píng)估價(jià)格。同時(shí)，在當(dāng)今新經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)環(huán)境下，以信息技術(shù)和產(chǎn)業(yè)為龍頭的高新技術(shù)的飛速發(fā)展顯著地提高了整個(gè)經(jīng)濟(jì)的勞動(dòng)生產(chǎn)率，人們對(duì)新經(jīng)濟(jì)的討論越多表明人們對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式難以預(yù)測(cè)，因此，對(duì)不確定因素的評(píng)估也亟需有效可行的評(píng)估方法。在這樣的情況下，可采用期權(quán)定價(jià)理論，它可以很好地應(yīng)用于企業(yè)價(jià)值評(píng)估之中，將重點(diǎn)考慮選擇權(quán)或不同的投資機(jī)會(huì)所創(chuàng)造的價(jià)值。在傳統(tǒng)的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法不太適用或很難使用時(shí)，它可以獨(dú)辟蹊徑達(dá)到理想的結(jié)果。即使是在傳統(tǒng)評(píng)估方法適用的情況下，期權(quán)定價(jià)估價(jià)法也為評(píng)估者提供了一個(gè)很有價(jià)值的獨(dú)特視角。因此，根據(jù)評(píng)估目的和對(duì)象的不同，選擇與之相適應(yīng)的價(jià)值類型和評(píng)估方法，逐步完善企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法系統(tǒng)，這樣才能提高我國(guó)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估的水平。

3.高度重視企業(yè)價(jià)值評(píng)估

企業(yè)方面管理者要密切關(guān)注目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值，并在整合過(guò)程中實(shí)施以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理。評(píng)估機(jī)構(gòu)方面，必須意識(shí)到企業(yè)價(jià)值評(píng)估與傳統(tǒng)的評(píng)估有很大不同，企業(yè)價(jià)值評(píng)估更多地與企業(yè)財(cái)務(wù)狀況分析聯(lián)系在一起，不僅注重單項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值，更要重視企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的獲利能力，要求評(píng)估師具有深厚的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)和金融知識(shí)基礎(chǔ)，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)發(fā)展、企業(yè)狀況具有較高的比較分析能力，并能熟練運(yùn)用經(jīng)濟(jì)、財(cái)務(wù)、金融理論和現(xiàn)代信息、管理、計(jì)算機(jī)和數(shù)理統(tǒng)計(jì)等技術(shù)手段，形成科學(xué)的分析和決策流程。政府相關(guān)部門如國(guó)資委、資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)等，要因價(jià)值評(píng)估的國(guó)際潮流和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化而更新觀念，加強(qiáng)執(zhí)業(yè)指導(dǎo)和監(jiān)管，加強(qiáng)對(duì)評(píng)估人員的職業(yè)道德教育和后續(xù)培訓(xùn)，促使評(píng)估原則堅(jiān)持獨(dú)立性、公正性。

4.轉(zhuǎn)變政府在價(jià)值評(píng)估中的職能和角色

政府應(yīng)避免直接干預(yù)評(píng)估市場(chǎng)，而應(yīng)健全相關(guān)法律法規(guī)，著力搞好價(jià)值評(píng)估軟環(huán)境建設(shè)，加強(qiáng)宏觀的指導(dǎo)和監(jiān)管，如組織制定相關(guān)的配套執(zhí)業(yè)規(guī)范指南，推動(dòng)價(jià)值評(píng)估理論和技術(shù)問(wèn)題研究，創(chuàng)新我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法和制度。

三、結(jié)語(yǔ)

隨著企業(yè)制度改革、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓以及對(duì)外投資等各種資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的日益增加，企業(yè)價(jià)值評(píng)估逐漸受到更多的重視。只有提高企業(yè)價(jià)值評(píng)估的規(guī)范化程度，才能更好地完成企業(yè)價(jià)值評(píng)估。但是根據(jù)當(dāng)前發(fā)展形勢(shì)來(lái)看，我國(guó)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估依然存在很多問(wèn)題，需要我們及時(shí)做出調(diào)整，這樣才能促進(jìn)我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系的完善和發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉玉平.企業(yè)價(jià)值評(píng)估若干問(wèn)題探討[J].中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估，2006（01）.

篇3

一、企業(yè)并購(gòu)中目標(biāo)企業(yè)選擇的理論研究

在目標(biāo)企業(yè)的選擇方面，由于對(duì)企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)機(jī)的理解不同，不同的企業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)理論其實(shí)都對(duì)目標(biāo)企業(yè)的選擇已經(jīng)做出了限制,國(guó)外關(guān)于目標(biāo)企業(yè)選擇的理論研究中,主要的理論有:

(1)交易成本理論，認(rèn)為并購(gòu)的目的是將市場(chǎng)交易轉(zhuǎn)化為內(nèi)部關(guān)系,從而降低交易費(fèi)用。是對(duì)企業(yè)縱向并購(gòu)的一種理論解釋。

(2)價(jià)值低估理論，主要是出于投機(jī)的考慮，該理論認(rèn)為：在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，由于投資者擁有的信息不全面，因此產(chǎn)生了資本市場(chǎng)上許多不太出名的小企業(yè)相對(duì)于大企業(yè)來(lái)說(shuō)價(jià)格被低估的情況。企業(yè)價(jià)值被低估對(duì)并購(gòu)的影響一般以托賓提出的q比率來(lái)表示，q為企業(yè)股票市場(chǎng)價(jià)值（V)與企業(yè)重置成本(K)之比，即q=V/K。當(dāng)q>1時(shí)，說(shuō)明企業(yè)股票市場(chǎng)價(jià)值高于企業(yè)重置成本，形成并購(gòu)的可能性很小;當(dāng)q

(3)范圍經(jīng)濟(jì)和風(fēng)險(xiǎn)分散理論，范圍經(jīng)濟(jì)論和分散風(fēng)險(xiǎn)論對(duì)企業(yè)混合并購(gòu)做出了解釋。如果企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品品種單一，一旦這種產(chǎn)品市場(chǎng)低迷，企業(yè)就會(huì)面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)，所以通過(guò)并購(gòu)可以分散風(fēng)險(xiǎn)。范圍經(jīng)濟(jì)論和風(fēng)險(xiǎn)分散論為企業(yè)的混合兼并提供了理論支持。企業(yè)通過(guò)混合并購(gòu)策略實(shí)現(xiàn)范圍經(jīng)濟(jì)和分散風(fēng)險(xiǎn)，形成生產(chǎn)成本優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)營(yíng)銷優(yōu)勢(shì)和技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)，降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

（4)市場(chǎng)勢(shì)力理論與企業(yè)優(yōu)勢(shì)共享理論。該理論認(rèn)為并購(gòu)可使企業(yè)優(yōu)勢(shì)在并購(gòu)企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)間相互共享，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，提高競(jìng)爭(zhēng)力。在現(xiàn)實(shí)的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中，一個(gè)企業(yè)可能擁有其它企業(yè)所不具有的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，如先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)、專利技術(shù)、品牌資產(chǎn)、產(chǎn)品差異化及獨(dú)有的營(yíng)銷手段等，企業(yè)可以通過(guò)并購(gòu)在并購(gòu)企業(yè)和被并購(gòu)企業(yè)之間進(jìn)行分享,從而提高總體效益。

國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)目標(biāo)企業(yè)選擇的理論研究較少，傾向于研究目標(biāo)企業(yè)選擇時(shí)需要考慮的因素以及選優(yōu)的方法。劉湘蓉(2001)對(duì)目標(biāo)公司選擇一般步驟及因素分析進(jìn)行了闡述；歐陽(yáng)春花(2004）主要研究不同的公司戰(zhàn)略對(duì)目標(biāo)企業(yè)選擇的影響，劉智博)2004）通過(guò)實(shí)證研究了我國(guó)并購(gòu)中目標(biāo)公司的一般特征,何倩(2007）詳細(xì)說(shuō)明了層次分析法在目標(biāo)企業(yè)選擇的應(yīng)用。

二、企業(yè)并購(gòu)中目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法研究

在目標(biāo)企業(yè)選擇中，目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估是重要的一環(huán)。企業(yè)價(jià)值評(píng)估在國(guó)外發(fā)展的已相對(duì)成熟，主要的方法有:貼現(xiàn)現(xiàn)金流法,市場(chǎng)比較法,凈現(xiàn)值法,成本法。西方國(guó)家的資本市場(chǎng)相對(duì)有效，企業(yè)的價(jià)值評(píng)估類同于股票價(jià)值評(píng)估。但是,由于我國(guó)證券市場(chǎng)特有的流通股權(quán)與非流通股權(quán)分離的二元結(jié)構(gòu)以及境內(nèi)市場(chǎng)與境外市場(chǎng)嚴(yán)格隔離,導(dǎo)致我國(guó)上市公司價(jià)值評(píng)估難度加大,因此,現(xiàn)金流貼現(xiàn)法與凈現(xiàn)值法主要用在了上市公司的價(jià)值評(píng)估上,在非上市公司的價(jià)值評(píng)估上，收益法使用的也比較廣泛，但由于非上市公司的信息披露不充分，市場(chǎng)比較法應(yīng)用得相當(dāng)廣泛。另外，成本法也時(shí)有應(yīng)用，成本法用重置成本法評(píng)估企業(yè)價(jià)值，它是從企業(yè)重建思路來(lái)考慮的，即在評(píng)估時(shí)點(diǎn)重新建造一個(gè)與被評(píng)估企業(yè)相同的企業(yè)或生產(chǎn)能力及獲利能力所需的投資額作為判斷整體資產(chǎn)價(jià)值的依據(jù)。這種方法在估算資產(chǎn)的實(shí)體性貶值和經(jīng)濟(jì)性貶值方面存在著一定的主觀性,而且難以反映資產(chǎn)的收益特征。

另外，Stewart(1991)提出了經(jīng)濟(jì)附加值(EVA)價(jià)值評(píng)估模型。即公司的經(jīng)濟(jì)附加值等于提前收益減去公司資產(chǎn)賬面價(jià)值乘以加權(quán)平均資本成本。EVA 反映了企業(yè)稅后凈經(jīng)營(yíng)收益扣除了債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本后的收益，真正反映了企業(yè)真正創(chuàng)造的價(jià)值，能夠有效的表現(xiàn)出企業(yè)的財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)狀況和企業(yè)的發(fā)展能力。

近年來(lái),實(shí)物期權(quán)在價(jià)值評(píng)估中應(yīng)用的也比較廣泛。AngelienG.Z.Kemna 在（1993） Fina進(jìn)行資本預(yù)算研究，在整個(gè)過(guò)程中進(jìn)行實(shí)物期權(quán)的應(yīng)用、核算，并發(fā)現(xiàn)對(duì)于戰(zhàn)略性決策，實(shí)物期權(quán)確實(shí)比傳統(tǒng)資本預(yù)算方法有用。

我國(guó)的學(xué)者也從多個(gè)不同角度對(duì)企業(yè)并購(gòu)的估價(jià)方法及定價(jià)進(jìn)行了研究。李長(zhǎng)青（2002）提出了企業(yè)并購(gòu)是把企業(yè)作為商品進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易，研究了企業(yè)并購(gòu)定價(jià)策略的方法，給出了決策模型和決策程序。聶志紅（2002）總結(jié)了實(shí)踐中對(duì)目標(biāo)企業(yè)獨(dú)立價(jià)值評(píng)估的幾種方法，并從定性的角度構(gòu)造了一個(gè)并購(gòu)整體價(jià)值評(píng)估框架。喻劍（2002）提出了對(duì)目標(biāo)企業(yè)并購(gòu)溢價(jià)的現(xiàn)金流分析和整體價(jià)值評(píng)價(jià)的概念，提出了購(gòu)并中的非上市企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的設(shè)想。黃薇(2007)論述了實(shí)物期權(quán)在目標(biāo)企業(yè)定價(jià)中的應(yīng)用.

綜上所述，并購(gòu)中對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估需要綜合運(yùn)用不同層次的思路和方法，另一方面，在每次交易時(shí)都使用所有的定價(jià)模型、權(quán)衡所有的定價(jià)因素也是做不到的。應(yīng)當(dāng)根據(jù)并購(gòu)的特點(diǎn)，選擇適合的方法和模型進(jìn)行深入的分析研究。

參考文獻(xiàn):

[1]段 云:并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)優(yōu)選的價(jià)值評(píng)估模型.西南財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文,2006

篇4

人類進(jìn)入新世紀(jì)以來(lái)，企業(yè)環(huán)境變化更加顯著，知識(shí)化、信息化、經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢(shì)日益加劇，企業(yè)經(jīng)營(yíng)面臨更多、更復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)，這必然導(dǎo)致企業(yè)管理面臨更多、更大的挑戰(zhàn)。在這種背景之下，對(duì)企業(yè)價(jià)值的衡量和管理，已經(jīng)成為企業(yè)投資者和管理者的一項(xiàng)十分重要的經(jīng)常性工作。投資者通過(guò)價(jià)值評(píng)估，可以正確分析企業(yè)的價(jià)值，合理預(yù)測(cè)發(fā)展前景，從而作出收購(gòu)、兼并、出售等有關(guān)資本運(yùn)營(yíng)的重要決策；企業(yè)管理者通過(guò)價(jià)值評(píng)估可以以價(jià)值提升為行動(dòng)的標(biāo)桿，增強(qiáng)企業(yè)價(jià)值管理意識(shí)，從而提升企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值。

企業(yè)價(jià)值評(píng)估自20世紀(jì)50年代產(chǎn)生以來(lái)，在歐美等西方發(fā)達(dá)國(guó)家得到了很大的發(fā)展，企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論的研究已經(jīng)比較成熟并被廣泛運(yùn)用于實(shí)踐中；但是在中國(guó)，企業(yè)價(jià)值評(píng)估還是一個(gè)新的評(píng)估領(lǐng)域，還沒(méi)有形成一個(gè)完整的評(píng)估理論體系。如果說(shuō)企業(yè)價(jià)值最大化是投資者和管理者不懈追求的目標(biāo)，那么合理確定企業(yè)的價(jià)值則將成為價(jià)值評(píng)估師和投資分析師的重要責(zé)任和評(píng)估發(fā)展方向。

根植于現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估與傳統(tǒng)的單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估有著很大的不同，它是建立在企業(yè)整體價(jià)值分析和價(jià)值管理的基礎(chǔ)上，把企業(yè)作為一個(gè)經(jīng)營(yíng)整體并主要依據(jù)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量來(lái)評(píng)估企業(yè)價(jià)值的評(píng)估活動(dòng)。企業(yè)價(jià)值評(píng)估考慮的因素更全面、更復(fù)雜，不但涉及到企業(yè)的“外環(huán)境”，它包括外部宏觀環(huán)境、行業(yè)發(fā)展情況、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)需求等因素，還涉及到企業(yè)內(nèi)部的“硬資源”，如廠房設(shè)備、土地、原材料等，以及企業(yè)內(nèi)部的“軟資源”，如核心技術(shù)、戰(zhàn)略思想、組織文化、品牌和商標(biāo)、經(jīng)營(yíng)模式、銷售渠道等。因此，在資產(chǎn)管理(專門化)專業(yè)教材體系中單獨(dú)編寫(xiě)一本《企業(yè)價(jià)值評(píng)估》教材就顯得完全有必要。

《企業(yè)價(jià)值評(píng)估》教材在資產(chǎn)評(píng)估(專門化)專業(yè)人才培養(yǎng)過(guò)程中的地位與作用十分明確。這是由于，與西方發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家相比，在我們國(guó)家企業(yè)價(jià)值評(píng)估事業(yè)才剛剛起步，將企業(yè)價(jià)值評(píng)估作為完整的理論與方法體系加以研究，只是近十年的事情。企業(yè)價(jià)值評(píng)估完整的理論體系尚未形成，企業(yè)價(jià)值評(píng)估實(shí)踐面臨許多問(wèn)題與新的課題，企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的運(yùn)用上也仍然處于模仿階段，迫切需要進(jìn)行理論上的升華、實(shí)踐上的總結(jié)和方法上的創(chuàng)新，建立符合我國(guó)國(guó)情的企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論和方法體系。

基于這一現(xiàn)實(shí)，《企業(yè)價(jià)值評(píng)估》教材的編寫(xiě)具有重要意義，它屬于資產(chǎn)評(píng)估專業(yè)的基礎(chǔ)課程教材，將全面系統(tǒng)地介紹資產(chǎn)評(píng)估重要分支——企業(yè)價(jià)值評(píng)估的基本理論與基本方法，為培養(yǎng)我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)未來(lái)高端人才奠定基礎(chǔ)。同時(shí)《企業(yè)價(jià)值評(píng)估》教材也可作為財(cái)務(wù)管理專業(yè)、會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)、金融學(xué)專業(yè)全面學(xué)習(xí)與應(yīng)用企業(yè)價(jià)值評(píng)估知識(shí)和技能的通用教材。

二、國(guó)內(nèi)外《企業(yè)價(jià)值評(píng)估》教材的比較研究

目前國(guó)外的企業(yè)價(jià)值評(píng)估教材種類繁多，層次不一，應(yīng)用較為普遍的是美國(guó)布瑞德福特康納爾的《公司價(jià)值評(píng)估——有效評(píng)估與決策的工具》(2001)、美國(guó)阿斯沃思·迭蒙德理的《價(jià)值評(píng)估：證券分析、投資評(píng)估與公司理財(cái)》(2003)、美國(guó)湯姆·科普蘭等的《價(jià)值評(píng)估——公司價(jià)值的衡量與管理(第3版)》(2005年)、瑞典戴維·弗里克曼等人的《公司價(jià)值評(píng)估》(2006)。應(yīng)該說(shuō)，國(guó)外的這些教材系統(tǒng)介紹了企業(yè)價(jià)值評(píng)估的主流方法，如折現(xiàn)現(xiàn)金流量法、相對(duì)價(jià)值評(píng)估法、期權(quán)定價(jià)評(píng)估法，并不追求面面俱到；強(qiáng)調(diào)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的動(dòng)機(jī)，并指出企業(yè)管理者應(yīng)該重視價(jià)值評(píng)估和價(jià)值管理；突出企業(yè)價(jià)值評(píng)估的應(yīng)用，穿插了大量的實(shí)例。這些都可以成為我們借鑒的地方。

當(dāng)然，國(guó)外教材也具有一些局限性，主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：其一，未結(jié)合中國(guó)國(guó)情。國(guó)外教材所介紹的方法和所舉的實(shí)例并不完全適用于中國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的實(shí)踐，比如有人就曾質(zhì)疑過(guò)資本資產(chǎn)定價(jià)模型在中國(guó)資本市場(chǎng)應(yīng)用的可行性。其二，未形成完整的理論和方法體系。國(guó)外教材的編寫(xiě)并不追求體系的完整性，而是往往著眼于某一種或某幾種企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法應(yīng)用的原理與流程，這未必符合我國(guó)國(guó)情。

由于我國(guó)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論和實(shí)踐才剛剛起步，因此有關(guān)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的教材也比較少。主要具有代表性的包括：俞明軒主編的《企業(yè)價(jià)值評(píng)估》(2004)、汪海粟主編的《企業(yè)價(jià)值評(píng)估》(2005)、王少豪著的《企業(yè)價(jià)值評(píng)估：觀點(diǎn)、方法與實(shí)務(wù)》(2005)、成京聯(lián)、阮梓坪：《企業(yè)價(jià)值評(píng)估》(2006)。應(yīng)該說(shuō)這些教材各有千秋，有的強(qiáng)調(diào)理論和方法體系的完整性，有的注重實(shí)務(wù)的操作和案例的點(diǎn)評(píng)，有的緊密結(jié)合了中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)的《企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)(試行)》的內(nèi)容。

但總體來(lái)看，國(guó)內(nèi)現(xiàn)行教材的編寫(xiě)存在以下問(wèn)題：第一。定位問(wèn)題。在編寫(xiě)企業(yè)價(jià)值評(píng)估教材之前，首先需要確定教材的閱讀對(duì)象，現(xiàn)行的教材在這一問(wèn)題上不夠明確，導(dǎo)致內(nèi)容要么太多、要么太深，其實(shí)有些研究性的內(nèi)容可放在研究生層次再探討。第二，體系問(wèn)題。一本適合于資產(chǎn)評(píng)估專業(yè)本科生學(xué)習(xí)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估教材，究竟應(yīng)該建立什么樣的內(nèi)容體系，是按照評(píng)估流程還是突出方法介紹?現(xiàn)行教材并沒(méi)有就這一問(wèn)題達(dá)成共識(shí)。第三，應(yīng)用問(wèn)題。目前我國(guó)大學(xué)本科教學(xué)存在的最大問(wèn)題就是動(dòng)手操作、獨(dú)立分析和解決問(wèn)題的能力較弱，現(xiàn)有的教材大部分注重的是理論的介紹，而不是理論在實(shí)踐中的應(yīng)用，導(dǎo)致理論與實(shí)踐結(jié)合不夠緊密。第四，創(chuàng)新問(wèn)題。一本好的教材應(yīng)該與時(shí)俱進(jìn)，反映國(guó)內(nèi)外本課程理論與實(shí)務(wù)的最新進(jìn)展。現(xiàn)有的教材有的注意了，有的沒(méi)有注意。第五，大部分教材的編寫(xiě)形式不夠靈活，缺乏生動(dòng)性，難以吸引現(xiàn)在的80后、90后大學(xué)生的眼球。

三、《企業(yè)價(jià)值評(píng)估》教材的設(shè)計(jì)思路

《企業(yè)價(jià)值評(píng)估》教材編寫(xiě)的總體目標(biāo)是：為資產(chǎn)評(píng)估專業(yè)本科生編一本系統(tǒng)、實(shí)用、創(chuàng)新的企業(yè)價(jià)值評(píng)估教材。為實(shí)現(xiàn)這一總體目標(biāo)，我們力求達(dá)到如下要求：

1、搏采眾長(zhǎng)。既要學(xué)習(xí)和借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論研究成果，又要總結(jié)和考慮中國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估實(shí)務(wù)成功經(jīng)驗(yàn)。在教材編寫(xiě)的過(guò)程中，我們需要廣泛參考和吸取國(guó)內(nèi)外相關(guān)教材的優(yōu)點(diǎn)，盡量做到既反映國(guó)際企業(yè)價(jià)值評(píng)估發(fā)展潮流，又切實(shí)體現(xiàn)中國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的實(shí)際狀況。

2、強(qiáng)調(diào)應(yīng)用。鑒于企業(yè)價(jià)值評(píng)估是一門技術(shù)含量高、實(shí)用性強(qiáng)的課程，我們?cè)诰帉?xiě)教材的過(guò)程中，盡量做到結(jié)合中國(guó)國(guó)情，有選擇地引入一些實(shí)際案例，既有貫徹整章的大案例，又有解釋某一知識(shí)點(diǎn)的小案例，同時(shí)專門設(shè)計(jì)一板塊，以體現(xiàn)我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估相關(guān)最新制度規(guī)范的內(nèi)容，反映我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估實(shí)務(wù)中的難點(diǎn)問(wèn)題。

3、突出創(chuàng)新。我們力爭(zhēng)在參考和借鑒已有國(guó)內(nèi)外企業(yè)價(jià)值評(píng)估教材的基礎(chǔ)上，在教材體系、內(nèi)容和形式等方面有所創(chuàng)新。在體系上，追求完整系統(tǒng)；在內(nèi)容上，既反映國(guó)際最新發(fā)展趨勢(shì)，又反映中國(guó)實(shí)踐現(xiàn)狀；在形式上，改變過(guò)去教材編寫(xiě)注重模型推導(dǎo)的傳統(tǒng)，強(qiáng)調(diào)模型蘊(yùn)涵的原理和應(yīng)用的過(guò)程，并通過(guò)一些小欄目(如名人名言、背景知識(shí))的設(shè)計(jì)提高學(xué)生學(xué)習(xí)的興趣，促進(jìn)學(xué)生的思考。

本教材的編寫(xiě)思路是：以中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)于2005年初的《企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)(試行)》以及其他相關(guān)制度規(guī)范為依據(jù)，以我國(guó)現(xiàn)階段企業(yè)為對(duì)象，在反思我國(guó)過(guò)去企業(yè)價(jià)值評(píng)估以成本法為中心的評(píng)估理論和實(shí)踐的基礎(chǔ)上，既強(qiáng)調(diào)企業(yè)價(jià)值評(píng)估基本方法和原理的介紹，又進(jìn)一步拓展企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的難點(diǎn)、熱點(diǎn)問(wèn)題，因此我們將教材的全部?jī)?nèi)容劃分為企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論、企業(yè)價(jià)值評(píng)估技術(shù)和企業(yè)價(jià)值評(píng)估應(yīng)用三大板塊。

第一板塊：企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論。首先回顧了企業(yè)價(jià)值評(píng)估產(chǎn)生和發(fā)展歷史，介紹企業(yè)價(jià)值評(píng)估國(guó)內(nèi)外最新動(dòng)態(tài)；從企業(yè)理論、企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造理論和企業(yè)價(jià)值類型三個(gè)方面分別闡述了企業(yè)本質(zhì)，界定了企業(yè)價(jià)值評(píng)估定義，明確了企業(yè)價(jià)值評(píng)估目標(biāo)；在此基礎(chǔ)上，介紹企業(yè)價(jià)值評(píng)估地位與作用、企業(yè)價(jià)值評(píng)估種類與內(nèi)容。

第二板塊：企業(yè)價(jià)值評(píng)估技術(shù)。本板塊一方面注重介紹企業(yè)價(jià)值評(píng)估操作程序及其細(xì)節(jié)問(wèn)題，同時(shí)針對(duì)我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估實(shí)務(wù)中暴露出的一些難點(diǎn)問(wèn)題進(jìn)行了探討；另一方面著重闡述了目前較為流行的三種主要方法，包括基于現(xiàn)金流量的企業(yè)價(jià)值評(píng)估、基于EVA的企業(yè)價(jià)值評(píng)估、基于價(jià)格比率的企業(yè)價(jià)值評(píng)估等方法的基本原理和應(yīng)用程序，同時(shí)引入相應(yīng)的案例，以進(jìn)一步掌握這三種方法的應(yīng)用。

第三板塊：企業(yè)價(jià)值評(píng)估應(yīng)用。本板塊是對(duì)以上企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論和技術(shù)的拓展應(yīng)用，主要圍繞我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的熱點(diǎn)問(wèn)題，探索了特殊情形的企業(yè)價(jià)值評(píng)估、國(guó)有企業(yè)改制中的企業(yè)價(jià)值評(píng)估、企業(yè)價(jià)值管理與企業(yè)價(jià)值評(píng)估等三個(gè)專題。

《企業(yè)價(jià)值評(píng)估》教材在體系構(gòu)建、內(nèi)容闡述和形式設(shè)計(jì)方面將體現(xiàn)以下特色：

第一，系統(tǒng)性。本教材提出了一個(gè)相對(duì)完善的適用于我國(guó)國(guó)情的企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論與方法體系，包括企業(yè)價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ)、企業(yè)價(jià)值評(píng)估實(shí)務(wù)和企業(yè)價(jià)值評(píng)估應(yīng)用三大板塊，體現(xiàn)了基礎(chǔ)與應(yīng)用相結(jié)合、理論與實(shí)際相聯(lián)系。

篇5

企業(yè)并購(gòu)，即企業(yè)之間的合并與收購(gòu)行為。企業(yè)合并是指兩家或更多的獨(dú)立企業(yè)合并組成一家公司，常由一家占優(yōu)勢(shì)的公司吸收一家或更多的其他公司。收購(gòu)是企業(yè)通過(guò)現(xiàn)金或股權(quán)方式收購(gòu)其他企業(yè)產(chǎn)權(quán)的交易行為。合并與收購(gòu)兩者密不可分，它們分別從不同的角度界定了企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易行為。合并以導(dǎo)致一方或雙方喪失法人資格為特征。收購(gòu)以用產(chǎn)權(quán)交易行為的方式取得對(duì)目標(biāo)公司的控制權(quán)力為特征。企業(yè)并購(gòu)一般以獲取被并購(gòu)企業(yè)一定數(shù)量的產(chǎn)權(quán)和主要控制權(quán)為目的。

企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因：

一是謀求未來(lái)發(fā)展機(jī)會(huì)。

二是提高管理效率。

三是達(dá)到合理避稅的目的。

四是迅速籌集資金的需要。

2. 企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于并購(gòu)定價(jià)、融資、支付等各項(xiàng)財(cái)務(wù)決策所引起的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化或財(cái)務(wù)成果損失的不確定性，是并購(gòu)價(jià)值預(yù)期與價(jià)值實(shí)現(xiàn)嚴(yán)重負(fù)偏離而導(dǎo)致的企業(yè)財(cái)務(wù)困境和財(cái)務(wù)危機(jī)。它存在于企業(yè)并購(gòu)的整個(gè)流程中。

2.1計(jì)劃決策階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

在計(jì)劃決策階段，企業(yè)對(duì)并購(gòu)環(huán)境進(jìn)行考察，對(duì)本企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)的資金、管理等進(jìn)行合理的評(píng)價(jià)。在此過(guò)程中存在系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。

2.1.1系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。是指影響企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)成果和財(cái)務(wù)狀況的不確定外部因素所帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，包括：利率風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，等等。

2.1.2價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)包括對(duì)自身和目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在做出并購(gòu)決策時(shí)，必須判斷自身是否有足夠的實(shí)力去實(shí)施并購(gòu)，其風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在過(guò)高地估計(jì)了企業(yè)的實(shí)力或沒(méi)有充分地發(fā)掘企業(yè)的潛力;對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在對(duì)未來(lái)收益的大小和時(shí)間的預(yù)期，如果因信息真實(shí)或者在并購(gòu)過(guò)程中存在****行為，則都會(huì)導(dǎo)致并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)危機(jī)。

2.2并購(gòu)交易執(zhí)行階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

篇6

【關(guān)鍵詞】工程施工;投標(biāo)報(bào)價(jià);報(bào)價(jià)策略

【本頁(yè)關(guān)鍵詞】省級(jí)國(guó)家級(jí)期刊快速發(fā)表 學(xué)術(shù)期刊論文投稿歡迎來(lái)稿 歡迎論文投稿

【正文】

一、工程施工項(xiàng)目投標(biāo)策略(一) 市場(chǎng)導(dǎo)向下的歧義報(bào)價(jià)策略這是要讓投標(biāo)過(guò)程變?yōu)橐粋€(gè)與發(fā)標(biāo)方討價(jià)還價(jià)的過(guò)程。在制作標(biāo)書(shū)和報(bào)價(jià)時(shí)，要對(duì)技術(shù)規(guī)范、招標(biāo)說(shuō)明和圖紙進(jìn)行詳細(xì)分析，對(duì)一些技術(shù)難點(diǎn)、高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目、說(shuō)明書(shū)中不清楚和易產(chǎn)生歧義的項(xiàng)目，不計(jì)入總價(jià)，只報(bào)單價(jià)且單價(jià)偏低，但要在單價(jià)別注明，疑點(diǎn)留待以后討論。這樣報(bào)價(jià)中的總價(jià)部分大幅度降低，即使發(fā)包方自己通過(guò)單價(jià)重新計(jì)算總價(jià)，也是非常低，使對(duì)手無(wú)法競(jìng)爭(zhēng)。利用這種最低標(biāo)價(jià)來(lái)吸引業(yè)主，從而取得與業(yè)主談判的機(jī)會(huì)，再逐步增加歧義項(xiàng)目的報(bào)價(jià)即使業(yè)主發(fā)現(xiàn)總價(jià)在談判中逐步提高，也不會(huì)產(chǎn)生意外，因?yàn)槠缌x是客觀存在的，其他承包商接標(biāo)后也會(huì)產(chǎn)生同樣的問(wèn)題。(二) 市場(chǎng)導(dǎo)向下的競(jìng)爭(zhēng)報(bào)價(jià)策略當(dāng)承包商投標(biāo)報(bào)價(jià)以開(kāi)拓市場(chǎng)、拓寬業(yè)務(wù)為目標(biāo)時(shí)，在充分了解各競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的報(bào)價(jià)策略的基礎(chǔ)上，應(yīng)以適當(dāng)微利配合其他輔助手段來(lái)報(bào)價(jià)。這就是競(jìng)爭(zhēng)報(bào)價(jià)策略。當(dāng)投標(biāo)人出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)狀況不景氣、短期內(nèi)接到的投標(biāo)邀請(qǐng)較少、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有一定威脅、計(jì)劃進(jìn)入新的地區(qū)、拓展新的工程施工類型、附近有自己正在施工的其他項(xiàng)目、目標(biāo)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)小、施工工藝簡(jiǎn)單、工程量大、社會(huì)效益好等情形時(shí)可采用這種策略。大多數(shù)投標(biāo)企業(yè)都會(huì)采用這種策略。這種策略的關(guān)鍵點(diǎn)是分析競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，制定適合自身的報(bào)價(jià)，不必求最低價(jià)，但要求報(bào)價(jià)策略的最佳組合。通常競(jìng)爭(zhēng)η= 1 - α fg- (1 - α)wg由此得到，第j 年的復(fù)雜勞動(dòng)對(duì)企業(yè)價(jià)值增量的貢獻(xiàn)率ηj= 1 -αjfjgj- (1 -αj)wjgj其中，αj =α0Πj1 + fj1 + gj，α0 為本年年初的固定資產(chǎn)投入與產(chǎn)出比，其值是已知的。

四、無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估模型構(gòu)建以上是無(wú)形資產(chǎn)對(duì)于企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造份額的推導(dǎo)，下面我們采用當(dāng)前資產(chǎn)評(píng)估中最常用的方法———收益法將無(wú)形資產(chǎn)未來(lái)各年的價(jià)值創(chuàng)造份額折算到評(píng)估時(shí)點(diǎn)。設(shè)第j 年由于無(wú)形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)凈產(chǎn)值增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)而產(chǎn)生的收益為ηj dGj 。結(jié)合收益法，將第j 年的收益以利率作為折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，然后求各年收益的總和得到無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值。具體評(píng)估模型如下:P = 6njηjdGj(1 + r) j其中， P ———企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估時(shí)點(diǎn)的價(jià)值;ηj———第j 年無(wú)形資產(chǎn)在企業(yè)增加值增長(zhǎng)中的貢獻(xiàn)率;r ———折現(xiàn)率;dGj ———第j 年的GDP 增量;n ———企業(yè)獲得超額利潤(rùn)期。在這個(gè)模型中，首先是要確定無(wú)形資產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率，主要確定4 個(gè)參數(shù)，即第一年的投入產(chǎn)出比，GDP 增長(zhǎng)率，勞動(dòng)增長(zhǎng)率和固定資本增長(zhǎng)率。第一年的投入產(chǎn)出比可以根據(jù)企業(yè)第一年的報(bào)表得到。因此需要測(cè)算后3 個(gè)參數(shù)。其次，計(jì)算企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值時(shí)，還需知道折現(xiàn)率，第j 年的企業(yè)價(jià)值增量以及企業(yè)獲得超額利潤(rùn)期。而這三個(gè)參數(shù)中，折現(xiàn)率可以采用行業(yè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)國(guó)債利率，企業(yè)凈產(chǎn)值增量可由企業(yè)凈值增長(zhǎng)率計(jì)算得到，企業(yè)獲得超額期需要具體測(cè)算。這樣，該模型最終只需測(cè)算企業(yè)凈產(chǎn)值增長(zhǎng)率、勞動(dòng)增長(zhǎng)率、固定資本增長(zhǎng)率和企業(yè)超額利潤(rùn)持續(xù)時(shí)間4 個(gè)參數(shù)，這4 個(gè)參數(shù)相對(duì)傳統(tǒng)的收益法參數(shù)而言比較容易測(cè)算，尤其是對(duì)于一個(gè)成熟企業(yè)更是這樣。以上對(duì)于企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值做出了評(píng)估值，再加上企業(yè)有形資產(chǎn)的評(píng)估值，即為企業(yè)的整體價(jià)值評(píng)估值。對(duì)于有形資產(chǎn)的評(píng)估，中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)的《資產(chǎn)評(píng)估操作規(guī)范意見(jiàn)(試行) 》中已有詳細(xì)規(guī)定，在此不再多述。

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如：《現(xiàn)代商業(yè)》 論我國(guó)金融改革及其未來(lái)發(fā)展

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篇7

在現(xiàn)有英特法的研究基礎(chǔ)上，筆者將著重介紹企業(yè)營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)、企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)、未來(lái)5年無(wú)形資產(chǎn)利潤(rùn)、品牌強(qiáng)度、品牌作用指數(shù)等關(guān)鍵指數(shù)的確定方法。

通過(guò)對(duì)企業(yè)品牌價(jià)值評(píng)估的詳細(xì)施行方案的研究，希望在以下方面對(duì)于中國(guó)企業(yè)品牌價(jià)值評(píng)估提供微薄的建議：（1）為現(xiàn)實(shí)企業(yè)品牌價(jià)值評(píng)估提供參考方案；（2）為品牌間的兼并、收購(gòu)、合資時(shí)品牌資產(chǎn)的價(jià)值提供實(shí)際參考；（3）對(duì)內(nèi)激勵(lì)公司員工，對(duì)外提高公司形象；（4）評(píng)估和詮釋品牌業(yè)績(jī)。

二、Interbrand法簡(jiǎn)介

英特法是國(guó)際上最有影響的品牌價(jià)值評(píng)估方法之一，，其嚴(yán)謹(jǐn)?shù)乃悸吩趪?guó)際上具有很大的說(shuō)服力與認(rèn)可度。該模型兼具主觀與客觀情況，客觀主要考慮市場(chǎng)份額、品牌利潤(rùn)狀況；客觀考慮的是品牌強(qiáng)度，通過(guò)市場(chǎng)地位、產(chǎn)品行銷范圍等指標(biāo)確定。因此運(yùn)用Interbrand法對(duì)待評(píng)估品牌的價(jià)值的計(jì)算。公式為：V=P×S，V代表品牌價(jià)值；P代表品牌帶來(lái)的凈利潤(rùn)，S代表品牌乘數(shù)。英特模型對(duì)企業(yè)品牌價(jià)值的評(píng)估建立在一個(gè)基礎(chǔ)的假設(shè)上，即品牌的存在可以讓其擁有者在未來(lái)一定的時(shí)間段內(nèi)能得到比較穩(wěn)定的收益。

三、關(guān)鍵指標(biāo)的確定方法

根據(jù)Interbrand品牌價(jià)值評(píng)估公式：

V=P×S

V是品牌價(jià)值；P是品牌凈利潤(rùn)，S是品牌乘數(shù)。

品牌帶來(lái)的凈利潤(rùn)一般按照未來(lái)5年無(wú)形資產(chǎn)利潤(rùn)根據(jù)適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)求和。在該模型的實(shí)施中，品牌帶來(lái)的利潤(rùn)需要一步步進(jìn)行剝離。首先是通過(guò)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)表報(bào)進(jìn)行分析，以確定企業(yè)在評(píng)估年限內(nèi)的營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)，然后將企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)從企業(yè)營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)中剝離出來(lái)，得到無(wú)形資產(chǎn)所帶來(lái)的利潤(rùn)，進(jìn)而通過(guò)品牌作用指數(shù)得到品牌所帶來(lái)的利潤(rùn).

品牌乘數(shù)由品牌強(qiáng)度通過(guò)S曲線進(jìn)行轉(zhuǎn)化，品牌強(qiáng)度由市場(chǎng)性質(zhì)、穩(wěn)定性、行業(yè)地位、行銷范圍、品牌趨勢(shì)、品牌支持、品牌保護(hù)七個(gè)因素決定，各占10、15、25、25、10、10、5分，而且每個(gè)因素均規(guī)定了最大值。對(duì)評(píng)估品牌在這七個(gè)方面的表現(xiàn)進(jìn)行打分，然后對(duì)這七個(gè)因素的打分結(jié)果求和就得到了被評(píng)估品牌的品牌強(qiáng)度。

1.營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)

營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)屬于公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，其獲取一般通過(guò)公司年報(bào)、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表、專業(yè)統(tǒng)計(jì)與分析組織、新聞報(bào)道等渠道。

2.無(wú)形資產(chǎn)利潤(rùn)

無(wú)形資產(chǎn)利潤(rùn)利用二八法則進(jìn)行確定。在管理學(xué)與社會(huì)學(xué)中，二八定律被廣泛應(yīng)用。帕累托認(rèn)為，在因素與結(jié)果、輸入與產(chǎn)出、付出與回報(bào)之間存在不平衡與不對(duì)等，頂部的20%是少數(shù)，底部的80%是多數(shù)。少數(shù)的20%可以對(duì)結(jié)果、產(chǎn)出、回報(bào)造成主要、重大的影響，而多數(shù)的80%只能造成次要的影響。時(shí)間管理、客戶分級(jí)、資源分配、核心利潤(rùn)等問(wèn)題都可以用二八定律解釋。

公司的有形資產(chǎn)包括固定資產(chǎn)如房屋、機(jī)器、設(shè)備等，無(wú)形資產(chǎn)包括管理制度、科學(xué)技術(shù)、專利商標(biāo)、品牌作用、文化歷史等方面。21世紀(jì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，營(yíng)銷理念逐步發(fā)展為“以顧客為中心”。對(duì)于服務(wù)業(yè)而言，無(wú)形的服務(wù)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)備，制造業(yè)也是如此，固定資產(chǎn)帶來(lái)的利潤(rùn)是基礎(chǔ)性的支撐作用，而企業(yè)先進(jìn)的管理思想與制度、前沿的研發(fā)與科學(xué)技術(shù)、品牌的形象與定位才是關(guān)鍵性的因素。基于以上分析，無(wú)形資產(chǎn)利潤(rùn)從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的剝離使用二八法則有其科學(xué)依據(jù)。

3.未來(lái)5年無(wú)形資產(chǎn)利潤(rùn)

未來(lái)5年無(wú)形資產(chǎn)利潤(rùn)使用加權(quán)移動(dòng)平均法進(jìn)行預(yù)測(cè)。由于歷史各期的數(shù)據(jù)對(duì)預(yù)測(cè)未來(lái)的值的參考作用不同，所以加權(quán)移動(dòng)平均法對(duì)相同間隔內(nèi)的每個(gè)歷史數(shù)據(jù)賦的權(quán)重也不同。一般來(lái)說(shuō)，最近的數(shù)據(jù)對(duì)更能反映趨勢(shì)，權(quán)重應(yīng)相對(duì)較大。其公式為：

Ft=（w1×A1+w2×A2+w3×A3+...+wn×An）/c

式中，w為權(quán)重、A預(yù)為測(cè)值，n為預(yù)測(cè)的期數(shù)；且w1+w2+...+wn=c。

利用加權(quán)移動(dòng)平均法將未來(lái)5年無(wú)形資產(chǎn)利潤(rùn)預(yù)測(cè)之后，利用折現(xiàn)率折現(xiàn)到當(dāng)前年限，相加求和即為所求值。折現(xiàn)率的計(jì)算稍后提到。

4.品牌作用指數(shù)

品牌作用指數(shù)通過(guò)模糊綜合評(píng)價(jià)法進(jìn)行確定，具體數(shù)據(jù)及資料來(lái)自于問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果。運(yùn)用模糊數(shù)學(xué)將受多種因素約束的對(duì)象綜合分析，達(dá)到將定性問(wèn)題定量化解決的目的。因此，該方法對(duì)于一些模糊、難以量化的問(wèn)題具有顯著意義，為品牌作用指數(shù)的計(jì)算提供了具體方法。

在模糊?C合評(píng)價(jià)法中：

評(píng)價(jià)因素是指評(píng)價(jià)的具體內(nèi)容（例如，價(jià)格、性能、品牌、售后服務(wù)等）。

評(píng)價(jià)值是指評(píng)價(jià)因素的排序。（例如，A成員將價(jià)格排在第一位，性能排在第二位）。

權(quán)重是指被評(píng)價(jià)因素的重要度（例如，A成員問(wèn)卷中，假設(shè)有4個(gè)評(píng)價(jià)因素，則價(jià)格的得分為4，質(zhì)量的得分為3）。

通過(guò)以上術(shù)語(yǔ)定義，結(jié)合所評(píng)估企業(yè)的具體產(chǎn)品以及目標(biāo)市場(chǎng)，設(shè)計(jì)出評(píng)價(jià)因素并進(jìn)行問(wèn)卷調(diào)查，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)與分析計(jì)算品牌作用指數(shù)的具體數(shù)值。

5.品牌強(qiáng)度與折現(xiàn)率

品牌強(qiáng)度的計(jì)算主要通過(guò)定量指標(biāo)代替法進(jìn)行分析。在在很多涉及定性指標(biāo)的計(jì)算中，往往沒(méi)有辦法準(zhǔn)確確定定性指標(biāo)的具體值，Interbrand模型中主要通過(guò)專家打分法進(jìn)行確定，帶有主觀性和個(gè)人傾向。在這種情況下可以對(duì)定性指標(biāo)進(jìn)行充分理解，結(jié)合已有的定量指標(biāo)進(jìn)行替換，從而在一定程度科學(xué)確定定性指標(biāo)的具體取值，避免了人為的主觀性和經(jīng)驗(yàn)性。

每一項(xiàng)的得分以行業(yè)公認(rèn)的綜合實(shí)力龍頭企業(yè)為標(biāo)準(zhǔn)，默認(rèn)該企業(yè)的各項(xiàng)分值為滿分，然后按照比例關(guān)系確定所評(píng)估企業(yè)在每一項(xiàng)因素上的具體得分。例如：在中國(guó)制藥行業(yè)，A公司綜合實(shí)力第一名，其顧客忠誠(chéng)度為25%，滿分15分，待評(píng)估公司B的顧客忠誠(chéng)度為20%，則B公司在穩(wěn)定性方面的得分為12分。如果B公司顧客忠誠(chéng)度高于A公司，則穩(wěn)定性為滿分。

根據(jù)以上方法類推，將待評(píng)估企業(yè)的各項(xiàng)得分計(jì)算得出后進(jìn)行匯總，即得到該品牌的品牌強(qiáng)度。根據(jù)S曲線將品牌強(qiáng)度與品牌乘數(shù)進(jìn)行轉(zhuǎn)化，并得出未來(lái)利潤(rùn)的折現(xiàn)率。

4.品牌作用指數(shù)

請(qǐng)對(duì)以下幾種影響你購(gòu)買手機(jī)的因素按照重要性程度進(jìn)行排序（最重要的用1表示，次重要的用2，以此類推）

篇8

有些人認(rèn)為，人力資源價(jià)值難以量化，因此人力資源價(jià)值無(wú)法進(jìn)行評(píng)估。的確，由于人力資源本身具有特殊性，其價(jià)值受外界因素的影響程度很大，具有很大的不穩(wěn)定性，很難進(jìn)行精確的計(jì)量，因此對(duì)其價(jià)值進(jìn)行評(píng)估在實(shí)際操作上會(huì)有很大困難，這是一個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。但從理論上和現(xiàn)實(shí)中分析，人力資源價(jià)值具有評(píng)估的可行性。

1 認(rèn)識(shí)企業(yè)人力資源價(jià)值

人力資源在現(xiàn)代意義上最早是由美國(guó)的盧森博格在1917年提出，當(dāng)時(shí)將人力資源看作是企業(yè)資源總和的一部分，是企業(yè)為了最大限度實(shí)現(xiàn)資本價(jià)值的輔助資源。至今已有舒爾茨等三位教授因?yàn)槿肆Y源研究方面的巨大貢獻(xiàn)獲得了諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。

在我國(guó)，隨著社會(huì)向知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代邁進(jìn)，人力資源已經(jīng)成為一項(xiàng)至關(guān)重要的生產(chǎn)要素，在社會(huì)生產(chǎn)中發(fā)揮著重要作用，為其擁有者帶來(lái)巨大的財(cái)富。我們可以理解人力資源價(jià)值是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者及員工運(yùn)用他們所擁有的能力在某一特定時(shí)期內(nèi)為企業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值，這個(gè)價(jià)值一般可以分為兩部分:補(bǔ)償價(jià)值和貢獻(xiàn)價(jià)值。

補(bǔ)償價(jià)值是基礎(chǔ)，可以視為對(duì)企業(yè)投入的一項(xiàng)補(bǔ)償，換一個(gè)角度，也可以將此補(bǔ)償價(jià)值理解為支付給人力資源載體的報(bào)酬。在補(bǔ)償價(jià)值之上，通過(guò)各種投入與開(kāi)發(fā)，人力資源價(jià)值可以增值，這一部分構(gòu)成人力資源的貢獻(xiàn)價(jià)值，往往貢獻(xiàn)價(jià)值的大小直接決定了企業(yè)實(shí)現(xiàn)收益的多少。

人力資源的補(bǔ)償價(jià)值和貢獻(xiàn)價(jià)值共同構(gòu)成了人力資源的使用價(jià)值。當(dāng)然還有一些無(wú)法直接量化的價(jià)值，如員工提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)所創(chuàng)造出的顧客忠誠(chéng)、由此產(chǎn)生的對(duì)擴(kuò)大企業(yè)知名度的貢獻(xiàn)等等，這一部分體現(xiàn)在企業(yè)的商譽(yù)中。

2 企業(yè)人力資源價(jià)值評(píng)估的基本概念

企業(yè)人力資源價(jià)值評(píng)估是指注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師依據(jù)相關(guān)法律、法規(guī)和資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則，對(duì)企業(yè)人力資源價(jià)值在評(píng)估基準(zhǔn)日特定目的下的價(jià)值進(jìn)行分析、估算并發(fā)表專業(yè)意見(jiàn)的行為和過(guò)程。人力資源的價(jià)值特征不僅在質(zhì)上不同，在量上也存在較大的差異，但是作為對(duì)人力資源價(jià)值評(píng)估的具體評(píng)估方法應(yīng)該是同一的，否則就失去了正確反映和提供人力資源價(jià)值尺度的功能。因此需要根據(jù)價(jià)值評(píng)估的目的，明確所要求的價(jià)值尺度的內(nèi)涵，而后才能確定所采用的價(jià)值評(píng)估方法。本人認(rèn)為，人力資源之所以能夠作為企業(yè)的一種特殊資產(chǎn)進(jìn)行估價(jià)，是因?yàn)樗哂匈Y產(chǎn)的性質(zhì)，即人力資源能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)預(yù)期經(jīng)濟(jì)收益。所以，在評(píng)估中適合采用的人力資源價(jià)值的內(nèi)涵應(yīng)該是指蘊(yùn)含于人體內(nèi)的能帶來(lái)預(yù)期經(jīng)濟(jì)收益的潛在勞動(dòng)能力，其外在表現(xiàn)就是人在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中創(chuàng)造出的新價(jià)值。因此，應(yīng)以產(chǎn)出即人力資源為企業(yè)帶來(lái)的未來(lái)經(jīng)濟(jì)收益為基礎(chǔ)來(lái)評(píng)估人力資源的價(jià)值。當(dāng)然還應(yīng)該考慮勞動(dòng)者過(guò)去的受教育程度、職業(yè)履歷等因素，因?yàn)槭芙逃潭取⒙殬I(yè)履歷不同的人，其創(chuàng)造新價(jià)值的能力，即人力資源價(jià)值不同。

人力資源不同于其他的資產(chǎn)，能夠進(jìn)行有意識(shí)、有目的的活動(dòng)。因此，在具有與一般資產(chǎn)相同的評(píng)估理論基礎(chǔ)上，也體現(xiàn)出自身的特殊性。

3 企業(yè)人力資源價(jià)值評(píng)估的對(duì)象

資產(chǎn)評(píng)估的對(duì)象即評(píng)估的客體，本文探討的是企業(yè)人力資源價(jià)值評(píng)估。之所以限定在企業(yè)這個(gè)微觀層面上，是因?yàn)槿肆Y源的范圍非常廣泛，比如球星、歌唱家、企業(yè)家、大學(xué)教授、發(fā)明家、職業(yè)經(jīng)理人等都屬于人力資源的范疇。不同類型的人力資源其價(jià)值影響因素、評(píng)估目的、評(píng)估方法會(huì)有所區(qū)別。企業(yè)是獨(dú)立核算自負(fù)盈虧的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，往往追求利潤(rùn)最大化，即盈利性是較為明顯的特點(diǎn)。這就使得企業(yè)人力資源能夠與其他生產(chǎn)要素相結(jié)合最終生產(chǎn)出產(chǎn)品或提供勞務(wù)，也能夠以貨幣的形式反映出人力資源的價(jià)值。而非企業(yè)人力資源，比如大學(xué)教授，其主要工作任務(wù)是教書(shū)育人，我們通常無(wú)法根據(jù)教授所教學(xué)生人數(shù)衡量?jī)r(jià)值大小，也不便用和專著數(shù)量估算價(jià)值。因此，企業(yè)人力資源價(jià)值評(píng)估的對(duì)象是為企業(yè)服務(wù)人員的體力和腦力價(jià)值的總和。

4 企業(yè)人力資源價(jià)值評(píng)估的目的

企業(yè)人力資源價(jià)值評(píng)估的一般目的是為取得被評(píng)估人力資源在評(píng)估基準(zhǔn)日的公允價(jià)值。不同的企業(yè)或個(gè)人在實(shí)際操作中會(huì)有其特定的評(píng)估目的。按不同的標(biāo)準(zhǔn)劃分，企業(yè)人力資源價(jià)值評(píng)估的具體目的可以分為以下幾種類型:

4.1 引進(jìn)人才 引進(jìn)人才是企業(yè)為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需，從企業(yè)外部招聘適宜人員。在對(duì)具體人員提出任職要求的同時(shí)，也往往明確其工資、獎(jiǎng)金等薪酬待遇，以利于企業(yè)和人力資本所有者的雙向選擇。其實(shí)，任職要求和薪酬待遇不過(guò)是企業(yè)獲得人力資源使用權(quán)的預(yù)期效應(yīng)和為此所付代價(jià)的外在表現(xiàn)。至于某一具體人力資本提供未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的能力則需進(jìn)行評(píng)估。即能否達(dá)到企業(yè)的預(yù)期要求，與企業(yè)所付代價(jià)是否對(duì)等。

4.2 實(shí)施薪酬規(guī)劃 薪酬規(guī)劃是指企業(yè)為了建立和發(fā)展與員工的聘用關(guān)系而設(shè)計(jì)的一系列工資制度或計(jì)劃。人力資源與其所有者的不可分割性，是工作中“偷懶”現(xiàn)象的根源所在。企業(yè)為解決這一問(wèn)題需實(shí)施激勵(lì)機(jī)制和科學(xué)的薪酬規(guī)劃。但如何激勵(lì)及激勵(lì)程度的確定需要與人力資源所創(chuàng)造的價(jià)值相聯(lián)系。薪酬規(guī)劃的合理性與有效性是直接影響企業(yè)人才管理與崗位績(jī)效成功與否的關(guān)鍵因素，它將直接對(duì)企業(yè)整體業(yè)績(jī)產(chǎn)生巨大影響。

4.3 績(jī)效考核 績(jī)效考核是企業(yè)對(duì)員工在工作過(guò)程中表現(xiàn)出來(lái)的業(yè)績(jī):工作的數(shù)量、質(zhì)量、工作能力和社會(huì)效益等進(jìn)行評(píng)價(jià)，并用評(píng)價(jià)結(jié)果來(lái)判斷員工與其崗位的要求是否相稱。這就需要對(duì)員工所在崗位應(yīng)創(chuàng)造價(jià)值和員工實(shí)際創(chuàng)造價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。

5 加強(qiáng)人力資源價(jià)值評(píng)估，促使企業(yè)可持續(xù)發(fā)展

當(dāng)今時(shí)代，在企業(yè)賴以生存發(fā)展的自然資源、資本資源、人力資源、技術(shù)資源、信息資源、管理資源六大資源中，人才是企業(yè)的第一資源。為此，評(píng)估企業(yè)人力資源價(jià)值具有重要的現(xiàn)實(shí)意義，經(jīng)過(guò)上述分析筆者提出了以下幾點(diǎn)建議:

5.1 企業(yè)管理者應(yīng)當(dāng)重視人力資源對(duì)企業(yè)發(fā)展的重要性，重視對(duì)企業(yè)人力資源價(jià)值評(píng)估工作。對(duì)企業(yè)核心人才而言，首先希望自己能有更大的發(fā)展空間，所以要真正留住他們，企業(yè)必須充分認(rèn)識(shí)到他們的價(jià)值，不斷為他們提供更大舞臺(tái)，并為其提供相應(yīng)的、足夠的、以證明其自我實(shí)現(xiàn)的內(nèi)容條件，如職位、福利、待遇等。

5.2 把人力資源價(jià)值評(píng)估和企業(yè)的人力資源規(guī)劃有機(jī)結(jié)合。企業(yè)想提高競(jìng)爭(zhēng)能力、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，加強(qiáng)人力資源建設(shè)是關(guān)鍵。企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的實(shí)質(zhì)，就是既要考慮當(dāng)前發(fā)展需要，又要考慮未來(lái)發(fā)展的需要。人力資源規(guī)劃是一種戰(zhàn)略規(guī)劃，著眼于為未來(lái)的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)先貯備人才、持續(xù)和系統(tǒng)地分析企業(yè)不斷變化的條件下對(duì)人力資源的需求，并開(kāi)發(fā)制訂出與企業(yè)組織發(fā)展長(zhǎng)期效益相適應(yīng)的人事政策。通過(guò)把人力資源價(jià)值評(píng)估和企業(yè)的人力資源規(guī)劃有機(jī)結(jié)合可以使人力資源規(guī)劃建立在更加科學(xué)合理的基礎(chǔ)上。

5.3 人力資源的價(jià)值評(píng)估是一件很復(fù)雜的事。要對(duì)每個(gè)因素進(jìn)行數(shù)量分析，是十分困難和復(fù)雜的，有時(shí)甚至是不可能的。上述傳統(tǒng)的評(píng)估方法在人力資源價(jià)值評(píng)估中存在較大的局限性，因此有必要擴(kuò)寬思路尋找新的方法。國(guó)外在借鑒商譽(yù)評(píng)估方法中的割差法的思路，先從整體入手，采用連續(xù)割差法對(duì)人力資源價(jià)值進(jìn)行評(píng)估的新思路值得我國(guó)借鑒和學(xué)習(xí)。與其它傳統(tǒng)的人力資源價(jià)值評(píng)估方法相比，連續(xù)割差法充分反映人力資源在企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造中的作用以及人力資源的潛在價(jià)值，是一種比較理想的選擇。

參考文獻(xiàn)

篇9

一、外資并購(gòu)中商標(biāo)價(jià)值評(píng)估狀況

商標(biāo)是商品的生產(chǎn)者、經(jīng)營(yíng)者或者服務(wù)的提供者為了表明自己、區(qū)別他人在自己的商品或者服務(wù)上使用的可視性標(biāo)志，即由文字、圖形、字母、數(shù)字、三維標(biāo)志和顏色組合，以及上述要素的組合所構(gòu)成的標(biāo)志。外資企業(yè)愿意并購(gòu)中方企業(yè)，更多看重的是中方企業(yè)的商標(biāo)價(jià)值，因?yàn)閷?duì)于現(xiàn)代企業(yè)而言，商標(biāo)已經(jīng)不僅僅是一個(gè)企業(yè)產(chǎn)品的標(biāo)識(shí)，更多意義上是代表一個(gè)企業(yè)產(chǎn)品的質(zhì)量、企業(yè)文化和在所屬行業(yè)中的影響力，更多的是在標(biāo)識(shí)一個(gè)企業(yè)的商譽(yù)。特別是馳名商標(biāo)的價(jià)值更是不容小覷。在外資并購(gòu)中必須要對(duì)商標(biāo)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，以便交易雙方明晰商標(biāo)價(jià)值，尤其是讓被并購(gòu)企業(yè)清楚知道自身商標(biāo)的價(jià)值。然而由于商標(biāo)評(píng)估存在種種問(wèn)題，以至于中方企業(yè)的商標(biāo)的價(jià)值被低估甚至不作價(jià)拱手讓與合資企業(yè)。如1994年，金雞品牌的持有人天津日化四廠，為了引進(jìn)外資，與美國(guó)莎莉集團(tuán)所屬奇?zhèn)ト栈竞腺Y組建了中美合資奇?zhèn)ト沼没瘜W(xué)(天津)有限公司，當(dāng)時(shí)金雞鞋油已占據(jù)中國(guó)鞋油市場(chǎng)的半壁江山，而合資時(shí)金雞品牌卻只折價(jià)1000萬(wàn)元。又如廣州餅干廠與香港一家公司合資時(shí)，將其在50年代注冊(cè)并享有盛譽(yù)的嶺南商標(biāo)無(wú)償轉(zhuǎn)讓給合資企業(yè)使用，這都造成了中方的巨大損失。

二、商標(biāo)評(píng)估存在的主要問(wèn)題

外資并購(gòu)的前提和難點(diǎn)是清產(chǎn)核資、界定產(chǎn)權(quán)和評(píng)估資產(chǎn)。科學(xué)準(zhǔn)確評(píng)估商標(biāo)的價(jià)值，合法公正地處置商標(biāo)，有利于在并購(gòu)過(guò)程中維護(hù)雙方企業(yè)的利益，推動(dòng)和保障外資并購(gòu)的順利實(shí)現(xiàn)。目前在商標(biāo)價(jià)值評(píng)估中出現(xiàn)的突出問(wèn)題表現(xiàn)在：

(一)缺乏有關(guān)商標(biāo)評(píng)估的法律

國(guó)家工商管理局曾在1995年頒布《企業(yè)商標(biāo)管理若干規(guī)定》，該規(guī)定明確規(guī)定企業(yè)轉(zhuǎn)讓商標(biāo)或以商標(biāo)權(quán)投資，應(yīng)當(dāng)委托商標(biāo)評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行商標(biāo)評(píng)估。接著1996年又頒布了《商標(biāo)評(píng)估機(jī)構(gòu)管理暫行辦法》，但該辦法只對(duì)商標(biāo)評(píng)估機(jī)構(gòu)的條件、業(yè)務(wù)范圍及評(píng)估原則和法律責(zé)任等方面做了規(guī)定，而對(duì)商標(biāo)價(jià)值的構(gòu)成、評(píng)估的具體方法等商標(biāo)評(píng)估的實(shí)質(zhì)內(nèi)容為予明確，操作性不強(qiáng)。然而這兩個(gè)規(guī)章在2001年我國(guó)加入世貿(mào)組織后被廢止。目前我國(guó)沒(méi)有一部關(guān)于商標(biāo)評(píng)估的法律法規(guī)。

(二)評(píng)估機(jī)構(gòu)不規(guī)范

商標(biāo)等指知識(shí)產(chǎn)權(quán)的評(píng)估技術(shù)含量高、程序要求嚴(yán)格，從業(yè)人員必須具備相應(yīng)的知識(shí)和技能。然而，在現(xiàn)實(shí)中，由于對(duì)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的設(shè)置把關(guān)不嚴(yán)，對(duì)從業(yè)人員缺乏嚴(yán)格的培訓(xùn)與考核，常常出現(xiàn)評(píng)估結(jié)果與實(shí)際狀況差距極大的問(wèn)題。

(三)評(píng)估方法不科學(xué)

按照國(guó)際慣例，知識(shí)產(chǎn)權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估方法有三種，即成本法、市場(chǎng)法和收益法。評(píng)估對(duì)象和評(píng)估目的不同，評(píng)估方法也不同。有些單位卻是不分對(duì)象和目的，只用一種方法或用錯(cuò)了方法。由于缺乏科學(xué)的評(píng)估方法，導(dǎo)致在知識(shí)產(chǎn)權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估中，標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，高估低估現(xiàn)象嚴(yán)重。

(四)不重視對(duì)商標(biāo)權(quán)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)的評(píng)估

有的中國(guó)企業(yè)在重視引進(jìn)外資和國(guó)外先進(jìn)技術(shù)的同時(shí)，卻忽略了通過(guò)自己長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)形成的商標(biāo)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)，在評(píng)估時(shí)將這一部分資產(chǎn)價(jià)值低估甚至沒(méi)有將這一部分資產(chǎn)作價(jià)，造成商標(biāo)流失。尤其是造成馳名商標(biāo)、著名商標(biāo)流失時(shí)，其損失更為巨大。

三、完善外資并購(gòu)中商標(biāo)評(píng)估

(一)加強(qiáng)商標(biāo)評(píng)估理論的研究

商標(biāo)評(píng)估是按照一定的估價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，采用適當(dāng)?shù)脑u(píng)估方法，通過(guò)分析各種因素的影響，計(jì)算確定商標(biāo)資產(chǎn)在某一評(píng)估基準(zhǔn)日時(shí)現(xiàn)時(shí)價(jià)值的工作。商標(biāo)價(jià)值構(gòu)成比較復(fù)雜，受許多因素的影響，具有較大不確定性。比如，商標(biāo)的設(shè)計(jì)、注冊(cè)、廣告宣傳等費(fèi)用，商標(biāo)的使用期限、侵權(quán)狀況、法律保護(hù)程度，商標(biāo)的顯著性以及商標(biāo)帶來(lái)的市場(chǎng)占有率、企業(yè)知名度和信譽(yù)，商標(biāo)資產(chǎn)依附于有形資產(chǎn)發(fā)揮的作用，包括所使用產(chǎn)品所處的不同生命周期階段，行業(yè)的平均利潤(rùn)率與行業(yè)發(fā)展前景，企業(yè)管理人員素質(zhì)和管理水平等。④加之我國(guó)開(kāi)展商標(biāo)評(píng)估的時(shí)間較短，積累經(jīng)驗(yàn)還不夠。為了促進(jìn)并實(shí)現(xiàn)商標(biāo)評(píng)估的科學(xué)化和規(guī)范化，應(yīng)當(dāng)在借鑒國(guó)外商標(biāo)評(píng)估經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)企業(yè)商標(biāo)價(jià)值的現(xiàn)狀和具體實(shí)際，加強(qiáng)理論研究，探索影響商標(biāo)價(jià)值的定性因素及定量計(jì)算方式，逐步發(fā)展一套更加科學(xué)合理和規(guī)則的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方法以及技術(shù)規(guī)則，通過(guò)有關(guān)政策法規(guī)的頒布與實(shí)施，建立科學(xué)合理的商標(biāo)價(jià)值評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方法。

(二)完善商標(biāo)評(píng)估的相關(guān)法律法規(guī)

針對(duì)當(dāng)前商標(biāo)評(píng)估無(wú)法可依的狀況，應(yīng)加強(qiáng)商標(biāo)評(píng)估立法，制定商標(biāo)評(píng)估的統(tǒng)一法律規(guī)范，詳細(xì)規(guī)定商標(biāo)評(píng)估的形式、時(shí)間、表現(xiàn)、機(jī)構(gòu)及工作人員，建立和完善商標(biāo)價(jià)值評(píng)估制度。

1.關(guān)于商標(biāo)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和方法。在商標(biāo)評(píng)估理論研究的基礎(chǔ)上，建立科學(xué)的商標(biāo)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方法，并通過(guò)法律法規(guī)將其確定下來(lái)。

2.關(guān)于商標(biāo)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估機(jī)構(gòu)的法律責(zé)任。國(guó)家工商管理局曾于1996年頒布了《商標(biāo)評(píng)估機(jī)構(gòu)管理暫行辦法》，該辦法規(guī)定玩忽職守，使評(píng)估結(jié)果嚴(yán)重失實(shí)的，所在地省級(jí)工商行政管理局或者國(guó)家工商行政管理局除依據(jù)有關(guān)法律、法規(guī)處理外，視其情節(jié)予以警告，處以違法所得額三倍以下的罰款，但最高不超過(guò)三萬(wàn)元，沒(méi)有違法所得的，處以一萬(wàn)元以下的罰款。實(shí)際上讓商標(biāo)評(píng)估機(jī)構(gòu)在對(duì)商標(biāo)價(jià)值評(píng)估失實(shí)時(shí)僅承擔(dān)警告、罰款的法律責(zé)任并不能起到處罰作用，也不能有效遏止此類事件的頻繁發(fā)生，并且該規(guī)章在2001年被廢止。雖然隨后國(guó)家出臺(tái)了《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則基本準(zhǔn)則》和《資產(chǎn)評(píng)估職業(yè)道德準(zhǔn)則基本準(zhǔn)則》，但是這兩個(gè)規(guī)范性法律文件并沒(méi)有規(guī)定評(píng)估機(jī)構(gòu)承擔(dān)的法律責(zé)任。目前我國(guó)沒(méi)有相關(guān)法律對(duì)商標(biāo)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估機(jī)構(gòu)應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任做出任何規(guī)定。由于評(píng)估機(jī)構(gòu)和評(píng)估人員對(duì)我國(guó)商標(biāo)評(píng)估價(jià)值失實(shí)幾乎不承擔(dān)任何責(zé)任，如經(jīng)濟(jì)責(zé)任、道德責(zé)任、社會(huì)責(zé)任、法律責(zé)任，尤其是法律責(zé)任，導(dǎo)致背離商標(biāo)實(shí)際價(jià)值的評(píng)估現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮。針對(duì)這一情況，在商標(biāo)評(píng)估立法時(shí)要明確評(píng)估機(jī)構(gòu)和評(píng)估人員的法律責(zé)任。

3.關(guān)于外資并購(gòu)時(shí)的商標(biāo)價(jià)值評(píng)估。外資并購(gòu)涉及外方企業(yè)，與企業(yè)并購(gòu)時(shí)雙方都是中方企業(yè)不同，外資并購(gòu)時(shí)企業(yè)商標(biāo)等無(wú)形資產(chǎn)被低估甚至是沒(méi)有估價(jià)，會(huì)造成商標(biāo)流失，造成損失，尤其是造成馳名商標(biāo)、著名商標(biāo)流失時(shí)損失更大。因此法律要對(duì)外資并購(gòu)時(shí)商標(biāo)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)的評(píng)估做出嚴(yán)格的規(guī)定維護(hù)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)安全。

(三)強(qiáng)化企業(yè)商標(biāo)保護(hù)意識(shí)，重視自身商標(biāo)價(jià)值評(píng)估

按照我國(guó)現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度的要求，企業(yè)資產(chǎn)的計(jì)價(jià)是遵循歷史成本原則。由于包括知識(shí)產(chǎn)權(quán)在內(nèi)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值具有不確定性和取得成本的不可分性，使得大量無(wú)形資產(chǎn)不能確認(rèn)和計(jì)量，即使確認(rèn)入帳，但計(jì)量的成本也往往是不完整的。導(dǎo)致專利、商標(biāo)、技術(shù)秘密、計(jì)算機(jī)軟件在研制、開(kāi)發(fā)過(guò)程中投入的費(fèi)用并沒(méi)有計(jì)入無(wú)形資產(chǎn)成本，使帳面上反映的無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值與其真實(shí)價(jià)值相差甚遠(yuǎn)，這樣當(dāng)企業(yè)發(fā)生產(chǎn)權(quán)變動(dòng)或產(chǎn)權(quán)交易時(shí)，帳面無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值并不能成為交易的價(jià)值基礎(chǔ)。所以當(dāng)企業(yè)涉及資產(chǎn)拍賣、轉(zhuǎn)讓、企業(yè)兼并、出資、出售、聯(lián)營(yíng)、股份制改造、合資、合作時(shí)，對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估就成為必要，以反映無(wú)形資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值。⑤商標(biāo)是企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)，本身具有巨大的價(jià)值。中方企業(yè)作為外資并購(gòu)的目標(biāo)企業(yè)，要增強(qiáng)商標(biāo)價(jià)值評(píng)估意識(shí)，要認(rèn)識(shí)到商標(biāo)價(jià)值評(píng)估是必要的，以商標(biāo)使用權(quán)作價(jià)出資時(shí)要同并購(gòu)企業(yè)商定商標(biāo)評(píng)估辦法確定商標(biāo)價(jià)格，避免企業(yè)自身商標(biāo)價(jià)值被低估甚至是無(wú)償轉(zhuǎn)讓。中方企業(yè)與外方企業(yè)應(yīng)當(dāng)商定評(píng)估機(jī)構(gòu)選擇辦法，比如雙方共同選擇、委托第三方選擇等，應(yīng)當(dāng)選擇有資質(zhì)且資質(zhì)比較高的評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估。評(píng)估機(jī)構(gòu)做出報(bào)告后，應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)無(wú)利害關(guān)系的獨(dú)立專家對(duì)評(píng)估報(bào)告進(jìn)行審查和評(píng)估，判斷評(píng)估報(bào)告依據(jù)的資料是否充分、真實(shí)，評(píng)估方法是否科學(xué)、評(píng)估程序是否公正、合法，調(diào)整參數(shù)是否科學(xué)、合理，最終得出評(píng)估結(jié)論是否真實(shí)、可靠。

篇10

自從1890年馬歇爾首先提出不同于會(huì)計(jì)利潤(rùn)的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)概念以來(lái)，經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)及其同義語(yǔ)“剩余收益”、“異常收益”一直成為眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)者和會(huì)計(jì)學(xué)者研究的課題之一。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者默頓·米勒和弗蘭科·莫迪利亞尼從1958年到1961年所發(fā)表的《紅利政策、增長(zhǎng)和股票的價(jià)值評(píng)估》，以及《關(guān)于公司價(jià)值的經(jīng)濟(jì)模型》等一系列論文為經(jīng)濟(jì)增加值的產(chǎn)生奠定了現(xiàn)代金融財(cái)務(wù)學(xué)基礎(chǔ)。但經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)理論真正被用于企業(yè)管理實(shí)踐，是在1989年美國(guó)斯特恩-斯圖爾特公司（Stern Stewart & Co.）設(shè)計(jì)了具體計(jì)算經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的程序和對(duì)經(jīng)理進(jìn)行激勵(lì)的模型，并注冊(cè)了商標(biāo)為Economic Value Added（縮寫(xiě)為EVA）的經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)之后。經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)可以被理解為是扣除了各權(quán)益主體的利益或機(jī)會(huì)成本之后的會(huì)計(jì)利潤(rùn)。

二、EVA模型的變量分析過(guò)程

該模型的基本思想是認(rèn)為企業(yè)的價(jià)值應(yīng)包括兩部分，一部分是企業(yè)的初始投資資本，另一部分是預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)可實(shí)現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)現(xiàn)值，這兩部分之和為某一時(shí)點(diǎn)企業(yè)的評(píng)估價(jià)值。其基本公式：企業(yè)價(jià)值=投資資本+預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)現(xiàn)值

（一）投資資本的分析

從企業(yè)資金籌措的角度來(lái)看，投資資本包括從股東和債權(quán)人籌集到的資本總和，可以表示為：

投資資本=股東權(quán)益總額+全部付息債務(wù)總額

從企業(yè)經(jīng)營(yíng)的角度來(lái)看，投資資本又可分解為營(yíng)運(yùn)資本和資本支出兩部分，可以表示為：

投資資本=營(yíng)運(yùn)資本+資本支出

=（流動(dòng)資產(chǎn)－無(wú)息流動(dòng)負(fù)債）+（長(zhǎng)期資產(chǎn)－無(wú)息長(zhǎng)期負(fù)債）

由于有息負(fù)債屬于融資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，不屬于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，因此，這里不包括在投資資本的計(jì)算中。

（二）經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的分析

經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)可以通過(guò)以下公式計(jì)算得出：

經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)=息前稅后利潤(rùn)－全部資本費(fèi)用

其中：全部資本費(fèi)用=投資資本×加權(quán)平均資本成本

如果對(duì)息前稅后利潤(rùn)再進(jìn)行分析可以看出，經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)與會(huì)計(jì)利潤(rùn)的最主要區(qū)別是經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)扣除了全部資本的費(fèi)用，而會(huì)計(jì)利潤(rùn)僅僅扣除了債務(wù)利息費(fèi)用，沒(méi)有扣除股權(quán)資本費(fèi)用。其分析過(guò)程如下：

經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)=息前稅后利潤(rùn)－全部資本費(fèi)用

=息前稅后利潤(rùn)－稅后利息－股權(quán)費(fèi)用

=稅后凈利潤(rùn)－股權(quán)費(fèi)用

假設(shè)投資資本報(bào)酬率以息前稅后利潤(rùn)作為衡量報(bào)酬的標(biāo)準(zhǔn)，息前稅后利潤(rùn)與投資資本成線性關(guān)系，則可以得出：

經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)=息前稅后利潤(rùn)－全部資本費(fèi)用

=投資資本×投資資本報(bào)酬率－投資資本×加權(quán)平均資本成本

=投資資本×（投資資本報(bào)酬率－加權(quán)平均資本成本）

三、EVA模型的應(yīng)用實(shí)例

根據(jù)某服裝生產(chǎn)企業(yè)公布的2002年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表、2002年度的利潤(rùn)表及利潤(rùn)分配表和相關(guān)的財(cái)務(wù)報(bào)表資料摘錄的數(shù)據(jù)，該企業(yè)預(yù)測(cè)今后五年銷售增長(zhǎng)率為6%。為了簡(jiǎn)化計(jì)算分析，假設(shè)未來(lái)五年該企業(yè)的息前稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)率等于銷售增長(zhǎng)率，企業(yè)的加權(quán)資本成本為10%，并保持不變，每年投資資本的增長(zhǎng)率也為6%，五年后企業(yè)保持穩(wěn)定狀態(tài)持續(xù)經(jīng)營(yíng)，用EVA模型評(píng)估該服裝企業(yè)2002年的價(jià)值為419.24萬(wàn)元，其數(shù)據(jù)資料和計(jì)算過(guò)程如表1所示。事實(shí)證明，2003—2008年該企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況與預(yù)測(cè)情況基本一致，在一定程度上說(shuō)明了EVA模型對(duì)我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估實(shí)務(wù)工作具有重要的實(shí)踐意義。

四、EVA模型的評(píng)價(jià)

EVA模型的優(yōu)點(diǎn)在于經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)具有計(jì)量單一年份價(jià)值增加的特點(diǎn)，并且從股東角度定義企業(yè)利潤(rùn)，即只有當(dāng)企業(yè)的稅后凈利潤(rùn)高于投資的機(jī)會(huì)成本時(shí)才是真正盈利的，它綜合考慮了企業(yè)的投資決策、業(yè)績(jī)考核和激勵(lì)制度。其缺點(diǎn)在于經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)計(jì)算過(guò)程中涉及的會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)目至今在學(xué)術(shù)界仍存在較多爭(zhēng)議；對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的預(yù)測(cè)同樣帶有一定的主觀假定性；如果采用本文中上述公式計(jì)算經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，則假設(shè)息前稅后利潤(rùn)與投資資本成線性關(guān)系可能不符合企業(yè)的實(shí)際情況。2008年以來(lái)全球金融危機(jī)的爆發(fā)，使得建立在經(jīng)濟(jì)相對(duì)穩(wěn)定預(yù)測(cè)基礎(chǔ)上的EVA模型的應(yīng)用價(jià)值受到了巨大的挑戰(zhàn)，這就要求我們?cè)趹?yīng)用EVA模型對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估時(shí)必須注意以下幾個(gè)方面：

1．更加關(guān)注評(píng)估目的。根據(jù)不同的評(píng)估目的選擇適當(dāng)?shù)脑u(píng)估方法。進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估的目的有很多，有主動(dòng)的引進(jìn)戰(zhàn)略投資者、增資擴(kuò)股、并購(gòu)重組等，也有被動(dòng)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、被增資擴(kuò)股、被并購(gòu)重組等，這時(shí)就需要分析企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的目的，一般EVA模型多用于企業(yè)主動(dòng)性的價(jià)值評(píng)估目的，而較少用于企業(yè)被動(dòng)性的價(jià)值評(píng)估目的。

2．合理確定預(yù)測(cè)期。EVA模型的預(yù)測(cè)期長(zhǎng)短隨行業(yè)背景、管理部門的政策以及企業(yè)評(píng)估活動(dòng)環(huán)境不同而有所差別，例如高科技企業(yè)的預(yù)測(cè)期可能是3年，鋼鐵行業(yè)的預(yù)測(cè)期可能是10—20年，根據(jù)人們多年實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)，通常將預(yù)測(cè)期定為5年或10年。在目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)劇烈波動(dòng)的情況下，應(yīng)根據(jù)被評(píng)估企業(yè)自身收益穩(wěn)定情況、所處行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)、宏觀經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向等合理確定預(yù)測(cè)期，以提高企業(yè)價(jià)值評(píng)估結(jié)果的準(zhǔn)確性。

3．合理確定折現(xiàn)率。運(yùn)用加權(quán)資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算折現(xiàn)率時(shí)除了要考慮β值的合理測(cè)算外，還必須考慮經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，使折現(xiàn)率更符合實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況。

4．建立健全企業(yè)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)指標(biāo)評(píng)價(jià)體系，為EVA模型的推廣應(yīng)用做好基礎(chǔ)數(shù)據(jù)準(zhǔn)備工作，使這一先進(jìn)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估模型能在我國(guó)的評(píng)估實(shí)務(wù)工作中充分發(fā)揮用武之地，提升我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的水平。

參考文獻(xiàn)：

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篇11

周期性企業(yè)；收益法；情景分析法

1 周期性企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的選取

1.1 市場(chǎng)法對(duì)周期性企業(yè)價(jià)值評(píng)估的適用性

市場(chǎng)法是一種以市場(chǎng)上的相似企業(yè)交易價(jià)格為基礎(chǔ)，經(jīng)過(guò)比較被估企業(yè)與相似企業(yè)的差異，將相似企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行調(diào)整和修正，從而確定被估企業(yè)價(jià)值的一種方法。在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，采用市場(chǎng)法必須遵循替代原則，即被評(píng)估企業(yè)的價(jià)值不會(huì)高于市場(chǎng)上相同性能替代企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。因此，市場(chǎng)法的應(yīng)用前提是市場(chǎng)上具有較多的相似交易企業(yè)，且這些企業(yè)具有相同的財(cái)務(wù)變量。目前我國(guó)股票市場(chǎng)還不完善，總體上呈現(xiàn)出弱有效性，資源配置的定價(jià)機(jī)制和信息的傳導(dǎo)機(jī)制還沒(méi)有充分發(fā)揮作用。同時(shí)，周期性企業(yè)的股票價(jià)格有較大的波動(dòng)性，整體的交易案例較少，企業(yè)的可比指標(biāo)無(wú)法真實(shí)的反應(yīng)出企業(yè)收益與市場(chǎng)價(jià)值的關(guān)系。因此，在我國(guó)市場(chǎng)法不適用于周期性企業(yè)價(jià)值估值。

1.2 期權(quán)估價(jià)法對(duì)周期性企業(yè)價(jià)值評(píng)估的適用性

期權(quán)估價(jià)法是一種充分考慮企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)中存在的投資機(jī)會(huì)或者擁有的選擇權(quán)的價(jià)值，從而評(píng)估出企業(yè)價(jià)值的方法。期權(quán)估價(jià)法主要適宜評(píng)估高風(fēng)險(xiǎn)的高新技術(shù)企業(yè)、具有特種行業(yè)特許經(jīng)營(yíng)權(quán)并擁有在一段時(shí)期內(nèi)進(jìn)行長(zhǎng)期投資選擇權(quán)的企業(yè)以及深陷財(cái)務(wù)困境的企業(yè)。由于我國(guó)資本市場(chǎng)上價(jià)格信息缺乏，我們無(wú)法通過(guò)市場(chǎng)獲得運(yùn)用該方法所需的變量標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)格，且周期性企業(yè)的波動(dòng)性較難確定，故周期性企業(yè)不適合采用期權(quán)估價(jià)法估值。

1.3 收益法對(duì)周期性企業(yè)價(jià)值評(píng)估的適用性

收益法是一種通過(guò)估算被估企業(yè)預(yù)期收益，并以一定的資本化率或者折現(xiàn)率轉(zhuǎn)換為企業(yè)價(jià)值的評(píng)估方法。以未來(lái)的收益來(lái)評(píng)估企業(yè)價(jià)值，反應(yīng)了該企業(yè)的獲利能力。收益法運(yùn)用的前提條件是未來(lái)收益及折現(xiàn)率（資本化率）可以合理預(yù)測(cè)。雖然，我國(guó)周期性企業(yè)受到國(guó)際經(jīng)濟(jì)因素的影響，發(fā)展速度有所放緩，但是由于我國(guó)加大對(duì)民生基礎(chǔ)設(shè)施的投入，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)將會(huì)穩(wěn)步發(fā)展，且周期性企業(yè)大部分處于成長(zhǎng)期，發(fā)展前景好，其預(yù)期收益也會(huì)出現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。故未來(lái)收益是可以預(yù)測(cè)的。因此，收益法是最適合于我國(guó)周期性企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法，它可以更加科學(xué)地反應(yīng)我國(guó)周期性企業(yè)的內(nèi)在整體價(jià)值增長(zhǎng)潛力，有利于投資者正確發(fā)現(xiàn)和認(rèn)識(shí)周期性企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。故周期性企業(yè)適合采用收益法進(jìn)行估值。

通過(guò)上述分析可以得出，適合我國(guó)周期性企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法是收益法。

2 采用收益法評(píng)估周期性企業(yè)存在的問(wèn)題

2.1 未來(lái)收益的預(yù)測(cè)問(wèn)題

采用收益法對(duì)周期性企業(yè)評(píng)估的關(guān)鍵是對(duì)增長(zhǎng)率和未來(lái)收益的預(yù)測(cè)，由于周期性企業(yè)收益受到經(jīng)濟(jì)周期性的影響較大，致使企業(yè)的收益率與增長(zhǎng)率具有不穩(wěn)定性，評(píng)估師難以準(zhǔn)確把握周期的長(zhǎng)短，尤其是對(duì)分界點(diǎn)的預(yù)測(cè)更是困難。這就造成了周期性企業(yè)估值的難題。

2.2 股利政策存在不合理性。

我國(guó)上市公司股利政策不具有連續(xù)性，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成果與股利分配政策相關(guān)性不強(qiáng)。長(zhǎng)期以來(lái)，受到股市行業(yè)結(jié)構(gòu)及資金饑渴癥的限制，公司不分配股利情況經(jīng)常出現(xiàn)，采用現(xiàn)金股利分配的公司更低。這些增加了評(píng)估師對(duì)公司未來(lái)股利的預(yù)測(cè)難度。

2.3 折現(xiàn)率選取問(wèn)題

在評(píng)估實(shí)務(wù)中，根據(jù)選取企業(yè)預(yù)期收益性質(zhì)的不同，相對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率也有所區(qū)別，主要是采用加權(quán)平均資本成本和股權(quán)資本成本。兩種成本在我國(guó)資本市場(chǎng)的運(yùn)用具有一定的特殊性。

第一，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的確定。目前我國(guó)利率還未實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化定價(jià)，不同期限的國(guó)債，利率也各不相同，故評(píng)估師很難確定我國(guó)資本市場(chǎng)上的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率；第二，β系數(shù)的確定。目前，Wind資訊中可以完成對(duì)β系數(shù)的計(jì)算，但是該系數(shù)隨著時(shí)間周期的改變而改變，其預(yù)測(cè)的結(jié)果也不能完全反映出周期性企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，周期性企業(yè)β系數(shù)的確定存在一定的困難。

3 周期性企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的改進(jìn)

為了解決上述問(wèn)題，本文將在使用企業(yè)自由現(xiàn)金流模型評(píng)估周期性企業(yè)價(jià)值的基礎(chǔ)上，對(duì)其相關(guān)參數(shù)進(jìn)行調(diào)整，使其對(duì)周期性企業(yè)更有適用性。

3.1 預(yù)測(cè)期的適當(dāng)調(diào)整

對(duì)周期性企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)，預(yù)測(cè)期的選取至關(guān)重要。為了更好地體現(xiàn)周期性企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，預(yù)測(cè)期應(yīng)當(dāng)至少包括一個(gè)發(fā)展周期，同時(shí)，企業(yè)的終值評(píng)估時(shí)點(diǎn)盡量選擇在企業(yè)發(fā)展周期的谷底和峰頂?shù)闹虚g位置，以避免嚴(yán)重高估或低估企業(yè)的價(jià)值。

3.2 經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)應(yīng)當(dāng)在折現(xiàn)率中有所體現(xiàn)

由于周期性企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)隨著經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)而變動(dòng)，經(jīng)濟(jì)周期性變化對(duì)周期性企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果影響較大，因此，在評(píng)估該類企業(yè)價(jià)值時(shí)需要考慮周期性波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

3.3 情景分析法的運(yùn)用

由于周期性企業(yè)的獨(dú)特性，評(píng)估師在評(píng)估其價(jià)值時(shí)必須從實(shí)際出發(fā)，在分析宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)、企業(yè)所處行業(yè)發(fā)展?jié)摿Α⑵髽I(yè)經(jīng)營(yíng)管理狀況及企業(yè)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等因素的基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)做出合理的預(yù)測(cè)，得出不同的發(fā)展情景及相對(duì)應(yīng)的概率，然后計(jì)算不同情景下的企業(yè)價(jià)值，并利用相對(duì)應(yīng)的概率進(jìn)行加權(quán)平均得出周期性企業(yè)的價(jià)值。

4 結(jié)束語(yǔ)

周期性企業(yè)是關(guān)系我國(guó)國(guó)計(jì)民生的企業(yè)，是支撐我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性企業(yè)。在資本市場(chǎng)上，企業(yè)家及投資者迫切需要周期性企業(yè)的價(jià)值，但由于周期性企業(yè)的特殊性，使得在價(jià)值評(píng)估過(guò)程中遇到了一系列的問(wèn)題，本文旨在實(shí)際評(píng)估周期性企業(yè)價(jià)值時(shí)，為其提供評(píng)估方法選擇的建議，及對(duì)現(xiàn)有方法進(jìn)行改進(jìn)，為完善我國(guó)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論提供重要參考。

【參考文獻(xiàn)】

[1]潘志煜，韓松巖，田金信.剩余收益模型與傳統(tǒng)DCF模型的比較研究[J].商業(yè)研究，2007，（12）

篇12

一、外資并購(gòu)中商標(biāo)價(jià)值評(píng)估狀況

商標(biāo)是商品的生產(chǎn)者、經(jīng)營(yíng)者或者服務(wù)的提供者為了表明自己、區(qū)別他人在自己的商品或者服務(wù)上使用的可視性標(biāo)志，即由文字、圖形、字母、數(shù)字、三維標(biāo)志和顏色組合，以及上述要素的組合所構(gòu)成的標(biāo)志。外資企業(yè)愿意并購(gòu)中方企業(yè)，更多看重的是中方企業(yè)的商標(biāo)價(jià)值，因?yàn)閷?duì)于現(xiàn)代企業(yè)而言，商標(biāo)已經(jīng)不僅僅是一個(gè)企業(yè)產(chǎn)品的標(biāo)識(shí)，更多意義上是代表一個(gè)企業(yè)產(chǎn)品的質(zhì)量、企業(yè)文化和在所屬行業(yè)中的影響力，更多的是在標(biāo)識(shí)一個(gè)企業(yè)的商譽(yù)。特別是馳名商標(biāo)的價(jià)值更是不容小覷。在外資并購(gòu)中必須要對(duì)商標(biāo)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，以便交易雙方明晰商標(biāo)價(jià)值，尤其是讓被并購(gòu)企業(yè)清楚知道自身商標(biāo)的價(jià)值。然而由于商標(biāo)評(píng)估存在種種問(wèn)題，以至于中方企業(yè)的商標(biāo)的價(jià)值被低估甚至不作價(jià)拱手讓與合資企業(yè)。如1994年，“金雞”品牌的持有人——天津日化四廠，為了引進(jìn)外資，與美國(guó)莎莉集團(tuán)所屬奇?zhèn)ト栈竞腺Y組建了中美合資奇?zhèn)ト沼没瘜W(xué)（天津）有限公司，當(dāng)時(shí)金雞鞋油已占據(jù)中國(guó)鞋油市場(chǎng)的半壁江山，而合資時(shí)金雞品牌卻只折價(jià)1000萬(wàn)元。又如廣州餅干廠與香港一家公司合資時(shí)，將其在50年代注冊(cè)并享有盛譽(yù)的“嶺南”商標(biāo)無(wú)償轉(zhuǎn)讓給合資企業(yè)使用，這都造成了中方的巨大損失。

二、商標(biāo)評(píng)估存在的主要問(wèn)題

外資并購(gòu)的前提和難點(diǎn)是清產(chǎn)核資、界定產(chǎn)權(quán)和評(píng)估資產(chǎn)。科學(xué)準(zhǔn)確評(píng)估商標(biāo)的價(jià)值，合法公正地處置商標(biāo)，有利于在并購(gòu)過(guò)程中維護(hù)雙方企業(yè)的利益，推動(dòng)和保障外資并購(gòu)的順利實(shí)現(xiàn)。目前在商標(biāo)價(jià)值評(píng)估中出現(xiàn)的突出問(wèn)題表現(xiàn)在：

（一）缺乏有關(guān)商標(biāo)評(píng)估的法律

國(guó)家工商管理局曾在1995年頒布《企業(yè)商標(biāo)管理若干規(guī)定》，該規(guī)定明確規(guī)定企業(yè)轉(zhuǎn)讓商標(biāo)或以商標(biāo)權(quán)投資，應(yīng)當(dāng)委托商標(biāo)評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行商標(biāo)評(píng)估。接著1996年又頒布了《商標(biāo)評(píng)估機(jī)構(gòu)管理暫行辦法》，但該辦法只對(duì)商標(biāo)評(píng)估機(jī)構(gòu)的條件、業(yè)務(wù)范圍及評(píng)估原則和法律責(zé)任等方面做了規(guī)定，而對(duì)商標(biāo)價(jià)值的構(gòu)成、評(píng)估的具體方法等商標(biāo)評(píng)估的實(shí)質(zhì)內(nèi)容為予明確，操作性不強(qiáng)。然而這兩個(gè)規(guī)章在2001年我國(guó)加入世貿(mào)組織后被廢止。目前我國(guó)沒(méi)有一部關(guān)于商標(biāo)評(píng)估的法律法規(guī)。

（二）評(píng)估機(jī)構(gòu)不規(guī)范

商標(biāo)等指知識(shí)產(chǎn)權(quán)的評(píng)估技術(shù)含量高、程序要求嚴(yán)格，從業(yè)人員必須具備相應(yīng)的知識(shí)和技能。然而，在現(xiàn)實(shí)中，由于對(duì)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的設(shè)置把關(guān)不嚴(yán)，對(duì)從業(yè)人員缺乏嚴(yán)格的培訓(xùn)與考核，常常出現(xiàn)評(píng)估結(jié)果與實(shí)際狀況差距極大的問(wèn)題。

（三）評(píng)估方法不科學(xué)

按照國(guó)際慣例，知識(shí)產(chǎn)權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估方法有三種，即成本法、市場(chǎng)法和收益法。評(píng)估對(duì)象和評(píng)估目的不同，評(píng)估方法也不同。有些單位卻是不分對(duì)象和目的，只用一種方法或用錯(cuò)了方法。由于缺乏科學(xué)的評(píng)估方法，導(dǎo)致在知識(shí)產(chǎn)權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估中，標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，高估低估現(xiàn)象嚴(yán)重。

（四）不重視對(duì)商標(biāo)權(quán)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)的評(píng)估

有的中國(guó)企業(yè)在重視引進(jìn)外資和國(guó)外先進(jìn)技術(shù)的同時(shí)，卻忽略了通過(guò)自己長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)形成的商標(biāo)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)，在評(píng)估時(shí)將這一部分資產(chǎn)價(jià)值低估甚至沒(méi)有將這一部分資產(chǎn)作價(jià)，造成商標(biāo)流失。尤其是造成馳名商標(biāo)、著名商標(biāo)流失時(shí)，其損失更為巨大。 轉(zhuǎn)貼于

三、完善外資并購(gòu)中商標(biāo)評(píng)估

（一）加強(qiáng)商標(biāo)評(píng)估理論的研究

商標(biāo)評(píng)估是按照一定的估價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，采用適當(dāng)?shù)脑u(píng)估方法，通過(guò)分析各種因素的影響，計(jì)算確定商標(biāo)資產(chǎn)在某一評(píng)估基準(zhǔn)日時(shí)現(xiàn)時(shí)價(jià)值的工作。商標(biāo)價(jià)值構(gòu)成比較復(fù)雜，受許多因素的影響，具有較大不確定性。比如，商標(biāo)的設(shè)計(jì)、注冊(cè)、廣告宣傳等費(fèi)用，商標(biāo)的使用期限、侵權(quán)狀況、法律保護(hù)程度，商標(biāo)的顯著性以及商標(biāo)帶來(lái)的市場(chǎng)占有率、企業(yè)知名度和信譽(yù)，商標(biāo)資產(chǎn)依附于有形資產(chǎn)發(fā)揮的作用，包括所使用產(chǎn)品所處的不同生命周期階段，行業(yè)的平均利潤(rùn)率與行業(yè)發(fā)展前景，企業(yè)管理人員素質(zhì)和管理水平等。④加之我國(guó)開(kāi)展商標(biāo)評(píng)估的時(shí)間較短，積累經(jīng)驗(yàn)還不夠。為了促進(jìn)并實(shí)現(xiàn)商標(biāo)評(píng)估的科學(xué)化和規(guī)范化，應(yīng)當(dāng)在借鑒國(guó)外商標(biāo)評(píng)估經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)企業(yè)商標(biāo)價(jià)值的現(xiàn)狀和具體實(shí)際，加強(qiáng)理論研究，探索影響商標(biāo)價(jià)值的定性因素及定量計(jì)算方式，逐步發(fā)展一套更加科學(xué)合理和規(guī)則的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方法以及技術(shù)規(guī)則，通過(guò)有關(guān)政策法規(guī)的頒布與實(shí)施，建立科學(xué)合理的商標(biāo)價(jià)值評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方法。

（二）完善商標(biāo)評(píng)估的相關(guān)法律法規(guī)

針對(duì)當(dāng)前商標(biāo)評(píng)估無(wú)法可依的狀況，應(yīng)加強(qiáng)商標(biāo)評(píng)估立法，制定商標(biāo)評(píng)估的統(tǒng)一法律規(guī)范，詳細(xì)規(guī)定商標(biāo)評(píng)估的形式、時(shí)間、表現(xiàn)、機(jī)構(gòu)及工作人員，建立和完善商標(biāo)價(jià)值評(píng)估制度。

1．關(guān)于商標(biāo)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和方法。在商標(biāo)評(píng)估理論研究的基礎(chǔ)上，建立科學(xué)的商標(biāo)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方法，并通過(guò)法律法規(guī)將其確定下來(lái)。

2．關(guān)于商標(biāo)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估機(jī)構(gòu)的法律責(zé)任。國(guó)家工商管理局曾于1996年頒布了《商標(biāo)評(píng)估機(jī)構(gòu)管理暫行辦法》，該辦法規(guī)定“玩忽職守，使評(píng)估結(jié)果嚴(yán)重失實(shí)的，所在地省級(jí)工商行政管理局或者國(guó)家工商行政管理局除依據(jù)有關(guān)法律、法規(guī)處理外，視其情節(jié)予以警告，處以違法所得額三倍以下的罰款，但最高不超過(guò)三萬(wàn)元，沒(méi)有違法所得的，處以一萬(wàn)元以下的罰款。”實(shí)際上讓商標(biāo)評(píng)估機(jī)構(gòu)在對(duì)商標(biāo)價(jià)值評(píng)估失實(shí)時(shí)僅承擔(dān)警告、罰款的法律責(zé)任并不能起到處罰作用，也不能有效遏止此類事件的頻繁發(fā)生，并且該規(guī)章在2001年被廢止。雖然隨后國(guó)家出臺(tái)了《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則》和《資產(chǎn)評(píng)估職業(yè)道德準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則》，但是這兩個(gè)規(guī)范性法律文件并沒(méi)有規(guī)定評(píng)估機(jī)構(gòu)承擔(dān)的法律責(zé)任。目前我國(guó)沒(méi)有相關(guān)法律對(duì)商標(biāo)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估機(jī)構(gòu)應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任做出任何規(guī)定。由于評(píng)估機(jī)構(gòu)和評(píng)估人員對(duì)我國(guó)商標(biāo)評(píng)估價(jià)值失實(shí)幾乎不承擔(dān)任何責(zé)任，如經(jīng)濟(jì)責(zé)任、道德責(zé)任、社會(huì)責(zé)任、法律責(zé)任，尤其是法律責(zé)任，導(dǎo)致背離商標(biāo)實(shí)際價(jià)值的評(píng)估現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮。針對(duì)這一情況，在商標(biāo)評(píng)估立法時(shí)要明確評(píng)估機(jī)構(gòu)和評(píng)估人員的法律責(zé)任。

3．關(guān)于外資并購(gòu)時(shí)的商標(biāo)價(jià)值評(píng)估。外資并購(gòu)涉及外方企業(yè)，與企業(yè)并購(gòu)時(shí)雙方都是中方企業(yè)不同，外資并購(gòu)時(shí)企業(yè)商標(biāo)等無(wú)形資產(chǎn)被低估甚至是沒(méi)有估價(jià)，會(huì)造成商標(biāo)流失，造成損失，尤其是造成馳名商標(biāo)、著名商標(biāo)流失時(shí)損失更大。因此法律要對(duì)外資并購(gòu)時(shí)商標(biāo)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)的評(píng)估做出嚴(yán)格的規(guī)定維護(hù)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)安全。

（三）強(qiáng)化企業(yè)商標(biāo)保護(hù)意識(shí)，重視自身商標(biāo)價(jià)值評(píng)估

篇13

外資并購(gòu)是引進(jìn)外資的重要形式。所謂并購(gòu)是企業(yè)合并與收購(gòu)的總稱,企業(yè)并購(gòu)最先在英美國(guó)家實(shí)踐和提出，它泛指以取得企業(yè)的財(cái)產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)為目的的合并、股票買入和經(jīng)營(yíng)權(quán)控制等活動(dòng)。在我國(guó)，外資并購(gòu)指的是外國(guó)投資者購(gòu)買境內(nèi)非外商投資企業(yè)股東的股權(quán)或認(rèn)購(gòu)境內(nèi)公司增資，使該境內(nèi)公司變更設(shè)立為外商投資企業(yè)，或者外國(guó)投資者設(shè)立外商投資企業(yè)，并通過(guò)該企業(yè)協(xié)議購(gòu)買境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)且運(yùn)營(yíng)該資產(chǎn)，或外國(guó)投資者協(xié)議購(gòu)買境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)，并以該資產(chǎn)投資設(shè)立外商投資企業(yè)運(yùn)營(yíng)該資產(chǎn)。自上世紀(jì)90年代初開(kāi)始，外資進(jìn)入中國(guó)的方式有了重大改變，那就是與中國(guó)的知名品牌企業(yè)合資。外資的進(jìn)入雖然給中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入了資金、帶來(lái)了先進(jìn)的技術(shù)和科學(xué)的管理方法，但外資進(jìn)入中國(guó)時(shí)所采取的所謂商標(biāo)戰(zhàn)略給中國(guó)企業(yè)帶來(lái)的品牌損失和對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的威脅越來(lái)越引起人們的關(guān)注。 

一、外資并購(gòu)中商標(biāo)價(jià)值評(píng)估狀況 

商標(biāo)是商品的生產(chǎn)者、經(jīng)營(yíng)者或者服務(wù)的提供者為了表明自己、區(qū)別他人在自己的商品或者服務(wù)上使用的可視性標(biāo)志，即由文字、圖形、字母、數(shù)字、三維標(biāo)志和顏色組合，以及上述要素的組合所構(gòu)成的標(biāo)志。外資企業(yè)愿意并購(gòu)中方企業(yè)，更多看重的是中方企業(yè)的商標(biāo)價(jià)值，因?yàn)閷?duì)于現(xiàn)代企業(yè)而言，商標(biāo)已經(jīng)不僅僅是一個(gè)企業(yè)產(chǎn)品的標(biāo)識(shí)，更多意義上是代表一個(gè)企業(yè)產(chǎn)品的質(zhì)量、企業(yè)文化和在所屬行業(yè)中的影響力，更多的是在標(biāo)識(shí)一個(gè)企業(yè)的商譽(yù)。特別是馳名商標(biāo)的價(jià)值更是不容小覷。在外資并購(gòu)中必須要對(duì)商標(biāo)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，以便交易雙方明晰商標(biāo)價(jià)值，尤其是讓被并購(gòu)企業(yè)清楚知道自身商標(biāo)的價(jià)值。然而由于商標(biāo)評(píng)估存在種種問(wèn)題，以至于中方企業(yè)的商標(biāo)的價(jià)值被低估甚至不作價(jià)拱手讓與合資企業(yè)。如1994年，“金雞”品牌的持有人——天津日化四廠，為了引進(jìn)外資，與美國(guó)莎莉集團(tuán)所屬奇?zhèn)ト栈竞腺Y組建了中美合資奇?zhèn)ト沼没瘜W(xué)（天津）有限公司，當(dāng)時(shí)金雞鞋油已占據(jù)中國(guó)鞋油市場(chǎng)的半壁江山，而合資時(shí)金雞品牌卻只折價(jià)1000萬(wàn)元。又如廣州餅干廠與香港一家公司合資時(shí)，將其在50年代注冊(cè)并享有盛譽(yù)的“嶺南”商標(biāo)無(wú)償轉(zhuǎn)讓給合資企業(yè)使用，這都造成了中方的巨大損失。

二、商標(biāo)評(píng)估存在的主要問(wèn)題 

外資并購(gòu)的前提和難點(diǎn)是清產(chǎn)核資、界定產(chǎn)權(quán)和評(píng)估資產(chǎn)。科學(xué)準(zhǔn)確評(píng)估商標(biāo)的價(jià)值，合法公正地處置商標(biāo)，有利于在并購(gòu)過(guò)程中維護(hù)雙方企業(yè)的利益，推動(dòng)和保障外資并購(gòu)的順利實(shí)現(xiàn)。目前在商標(biāo)價(jià)值評(píng)估中出現(xiàn)的突出問(wèn)題表現(xiàn)在： 

（一）缺乏有關(guān)商標(biāo)評(píng)估的法律 

國(guó)家工商管理局曾在1995年頒布《企業(yè)商標(biāo)管理若干規(guī)定》，該規(guī)定明確規(guī)定企業(yè)轉(zhuǎn)讓商標(biāo)或以商標(biāo)權(quán)投資，應(yīng)當(dāng)委托商標(biāo)評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行商標(biāo)評(píng)估。接著1996年又頒布了《商標(biāo)評(píng)估機(jī)構(gòu)管理暫行辦法》，但該辦法只對(duì)商標(biāo)評(píng)估機(jī)構(gòu)的條件、業(yè)務(wù)范圍及評(píng)估原則和法律責(zé)任等方面做了規(guī)定，而對(duì)商標(biāo)價(jià)值的構(gòu)成、評(píng)估的具體方法等商標(biāo)評(píng)估的實(shí)質(zhì)內(nèi)容為予明確，操作性不強(qiáng)。然而這兩個(gè)規(guī)章在2001年我國(guó)加入世貿(mào)組織后被廢止。目前我國(guó)沒(méi)有一部關(guān)于商標(biāo)評(píng)估的法律法規(guī)。 

（二）評(píng)估機(jī)構(gòu)不規(guī)范 

商標(biāo)等指知識(shí)產(chǎn)權(quán)的評(píng)估技術(shù)含量高、程序要求嚴(yán)格，從業(yè)人員必須具備相應(yīng)的知識(shí)和技能。然而，在現(xiàn)實(shí)中，由于對(duì)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的設(shè)置把關(guān)不嚴(yán)，對(duì)從業(yè)人員缺乏嚴(yán)格的培訓(xùn)與考核，常常出現(xiàn)評(píng)估結(jié)果與實(shí)際狀況差距極大的問(wèn)題。 

（三）評(píng)估方法不科學(xué) 

按照國(guó)際慣例，知識(shí)產(chǎn)權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估方法有三種，即成本法、市場(chǎng)法和收益法。評(píng)估對(duì)象和評(píng)估目的不同，評(píng)估方法也不同。有些單位卻是不分對(duì)象和目的，只用一種方法或用錯(cuò)了方法。由于缺乏科學(xué)的評(píng)估方法，導(dǎo)致在知識(shí)產(chǎn)權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估中，標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，高估低估現(xiàn)象嚴(yán)重。 

（四）不重視對(duì)商標(biāo)權(quán)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)的評(píng)估 

有的中國(guó)企業(yè)在重視引進(jìn)外資和國(guó)外先進(jìn)技術(shù)的同時(shí)，卻忽略了通過(guò)自己長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)形成的商標(biāo)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)，在評(píng)估時(shí)將這一部分資產(chǎn)價(jià)值低估甚至沒(méi)有將這一部分資產(chǎn)作價(jià)，造成商標(biāo)流失。尤其是造成馳名商標(biāo)、著名商標(biāo)流失時(shí)，其損失更為巨大。 

三、完善外資并購(gòu)中商標(biāo)評(píng)估 

（一）加強(qiáng)商標(biāo)評(píng)估理論的研究 

商標(biāo)評(píng)估是按照一定的估價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，采用適當(dāng)?shù)脑u(píng)估方法，通過(guò)分析各種因素的影響，計(jì)算確定商標(biāo)資產(chǎn)在某一評(píng)估基準(zhǔn)日時(shí)現(xiàn)時(shí)價(jià)值的工作。商標(biāo)價(jià)值構(gòu)成比較復(fù)雜，受許多因素的影響，具有較大不確定性。比如，商標(biāo)的設(shè)計(jì)、注冊(cè)、廣告宣傳等費(fèi)用，商標(biāo)的使用期限、侵權(quán)狀況、法律保護(hù)程度，商標(biāo)的顯著性以及商標(biāo)帶來(lái)的市場(chǎng)占有率、企業(yè)知名度和信譽(yù)，商標(biāo)資產(chǎn)依附于有形資產(chǎn)發(fā)揮的作用，包括所使用產(chǎn)品所處的不同生命周期階段，行業(yè)的平均利潤(rùn)率與行業(yè)發(fā)展前景，企業(yè)管理人員素質(zhì)和管理水平等。④加之我國(guó)開(kāi)展商標(biāo)評(píng)估的時(shí)間較短，積累經(jīng)驗(yàn)還不夠。為了促進(jìn)并實(shí)現(xiàn)商標(biāo)評(píng)估的科學(xué)化和規(guī)范化，應(yīng)當(dāng)在借鑒國(guó)外商標(biāo)評(píng)估經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)企業(yè)商標(biāo)價(jià)值的現(xiàn)狀和具體實(shí)際，加強(qiáng)理論研究，探索影響商標(biāo)價(jià)值的定性因素及定量計(jì)算方式，逐步發(fā)展一套更加科學(xué)合理和規(guī)則的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方法以及技術(shù)規(guī)則，通過(guò)有關(guān)政策法規(guī)的頒布與實(shí)施，建立科學(xué)合理的商標(biāo)價(jià)值評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方法。 

（二）完善商標(biāo)評(píng)估的相關(guān)法律法規(guī) 

針對(duì)當(dāng)前商標(biāo)評(píng)估無(wú)法可依的狀況，應(yīng)加強(qiáng)商標(biāo)評(píng)估立法，制定商標(biāo)評(píng)估的統(tǒng)一法律規(guī)范，詳細(xì)規(guī)定商標(biāo)評(píng)估的形式、時(shí)間、表現(xiàn)、機(jī)構(gòu)及工作人員，建立和完善商標(biāo)價(jià)值評(píng)估制度。 

1．關(guān)于商標(biāo)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和方法。在商標(biāo)評(píng)估理論研究的基礎(chǔ)上，建立科學(xué)的商標(biāo)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方法，并通過(guò)法律法規(guī)將其確定下來(lái)。 

2．關(guān)于商標(biāo)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估機(jī)構(gòu)的法律責(zé)任。國(guó)家工商管理局曾于1996年頒布了《商標(biāo)評(píng)估機(jī)構(gòu)管理暫行辦法》，該辦法規(guī)定“玩忽職守，使評(píng)估結(jié)果嚴(yán)重失實(shí)的，所在地省級(jí)工商行政管理局或者國(guó)家工商行政管理局除依據(jù)有關(guān)法律、法規(guī)處理外，視其情節(jié)予以警告，處以違法所得額三倍以下的罰款，但最高不超過(guò)三萬(wàn)元，沒(méi)有違法所得的，處以一萬(wàn)元以下的罰款。”實(shí)際上讓商標(biāo)評(píng)估機(jī)構(gòu)在對(duì)商標(biāo)價(jià)值評(píng)估失實(shí)時(shí)僅承擔(dān)警告、罰款的法律責(zé)任并不能起到處罰作用，也不能有效遏止此類事件的頻繁發(fā)生，并且該規(guī)章在2001年被廢止。雖然隨后國(guó)家出臺(tái)了《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則》和《資產(chǎn)評(píng)估職業(yè)道德準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則》，但是這兩個(gè)規(guī)范性法律文件并沒(méi)有規(guī)定評(píng)估機(jī)構(gòu)承擔(dān)的法律責(zé)任。目前我國(guó)沒(méi)有相關(guān)法律對(duì)商標(biāo)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估機(jī)構(gòu)應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任做出任何規(guī)定。由于評(píng)估機(jī)構(gòu)和評(píng)估人員對(duì)我國(guó)商標(biāo)評(píng)估價(jià)值失實(shí)幾乎不承擔(dān)任何責(zé)任，如經(jīng)濟(jì)責(zé)任、道德責(zé)任、社會(huì)責(zé)任、法律責(zé)任，尤其是法律責(zé)任，導(dǎo)致背離商標(biāo)實(shí)際價(jià)值的評(píng)估現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮。針對(duì)這一情況，在商標(biāo)評(píng)估立法時(shí)要明確評(píng)估機(jī)構(gòu)和評(píng)估人員的法律責(zé)任。 

3．關(guān)于外資并購(gòu)時(shí)的商標(biāo)價(jià)值評(píng)估。外資并購(gòu)涉及外方企業(yè)，與企業(yè)并購(gòu)時(shí)雙方都是中方企業(yè)不同，外資并購(gòu)時(shí)企業(yè)商標(biāo)等無(wú)形資產(chǎn)被低估甚至是沒(méi)有估價(jià)，會(huì)造成商標(biāo)流失，造成損失，尤其是造成馳名商標(biāo)、著名商標(biāo)流失時(shí)損失更大。因此法律要對(duì)外資并購(gòu)時(shí)商標(biāo)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)的評(píng)估做出嚴(yán)格的規(guī)定維護(hù)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)安全。 

（三）強(qiáng)化企業(yè)商標(biāo)保護(hù)意識(shí)，重視自身商標(biāo)價(jià)值評(píng)估