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篇1
對于西方發達國家而言，金融市場的基本框架已經發展成熟，基本功能都已齊備，“金融創新”往往是指金融衍生產品。但對正處于經濟轉型之中的國家或地區來說，金融市場的基本框架尚未建立或很不健全，基本的金融功能并未理順及到位，“金融創新”并不全是指金融衍生產品，而是指金融市場的基本建設，指金融基本功能的建立和健全，理順關系就是創新。因此，對我國金融業來說金融創新是一項極具層次性和程序性的系統工程，金融創新必須符合我國國情，必須在一定的法律和監管框架內有序推進。
毋庸置疑，在各種因素的共同作用下，我國金融創新將進入一個發展期，并將成為推動我國金融發展的重要力量。在這種大的環境背景下，各商業銀行勢必也將迅速建立起自己的金融創新平臺，運用先進的科技手段推出多樣化的金融創新產品，為適應市場和自身發展采取一系列金融創新的行為組合，中國金融創新將呈現出一些新的發展趨勢。首先是擴源型創新。金融業是專門經營貨幣資金的行業，負債經營是金融業的基本屬性，能否獲得充裕的資金來源是其生存發展的基本條件。在既定的貨幣資金總量下，各金融機構一方面設計出各種新穎的資產及負債品種，盡可能多地吸引或爭取客戶，擴大自己所能支配的份額及增加營業收入；另一方面則創造新的經營管理方式，提高資金利用率，降低經營成本，相對擴大可利用的金融資源。二是避險型創新。金融活動必須保持必要的安全性和流動性，這不僅是金融機構生死存亡的關鍵，也是所有客戶的第一需要。因此，轉移風險、分散風險或盡可能地減輕風險便成為金融創新的重要動因，由這個動因引發了旨在轉移價格風險、信用風險、增強資產流動性等各種創新活動。三是避管型創新。由于金融企業特有的高風險性和巨大的社會影響力，國家對金融業實施了較一般產業更為全面和更為嚴格的管理。在受到嚴格管制的情況下，金融機構就會想方設法鉆現有政策法規的空子，用打“球”的方式推出某些業務，“合理”地規避監管。
金融創新在促進金融發展的同時，也會帶來新的金融風險并增加金融監管的難度，特別是對不熟悉多數創新工具的國內金融機構和監管部門而言，更難以鑒別或準確度量新推出的創新工具所產生的風險。因此，入世后大量深層次的金融業務創新，既會促進我國金融業向現代成熟金融業發展，是促進經濟增長的有利因素，也會對我國金融監管提出嚴峻挑戰。
(一)金融創新在推動金融業和金融市場發展的同時，也在總體上加大了金融體系的風險，從而降低了金融監管的有效性。金融創新使建立在傳統分業經營模式基礎上的金融監管制度框架，已經嚴重落后于金融發展的現實，國內金融市場與國際金融市場互相融合，國內金融機構大量參與國際金融市場的交易活動，加大了金融監管的難度。按照傳統的金融監管方式，監管部門對金融機構實施監管的一個重要途徑，是通過審核金融機構的財務報表發現問題，而衍生交易等表外業務并不反映在財務報表中，這就使傳統的監管方式無法施行。特別是由于對表外業務缺乏統一公認的會計標準，不同金融機構對同一種交易采用不同的會計技術處理方法，加之衍生交易有相當一部分是在極短時間內通過頭寸的對沖實現的，即使定期檢查金融機構頭寸或采用其他監管方法，也難以對金融機構表外業務的風險程度做出準確、客觀的評價。
(二)金融創新打破了傳統金融分業經營模式，全能銀行越來越多，從而增加了監管的難度。金融創新打破了各種金融業務的分離狀況，各種金融創新工具使得各種業務越來越難以區分，金融機構向綜合性和一體化發展，從而加大了監管的難度。在我國，由業務創新引致的混業經營趨勢必然會對當前的“分業經營、分業監管”體制形成沖擊，如何改革金融監管體制以順應金融發展的客觀要求，是當前金融體制改革的重點課題之一。
二、金融創新的監管對策選擇
按照審慎性原則建立起適合和支持金融創新的監管模式
篇2
（一）次貸定義
美國監管當局認為，次級債的含義就是貸款給那些不夠銀行發放貸款標準的人，讓他們去買房，所以稱為“次級”。據美國監管當局調查，這些次級貸款并不是商業銀行發放的，而是不受監管的貸款公司發放的，他們是不需要注冊的貸款公司。那么，為什么這些小公司能夠發放那么多貸款呢？這是次級債危機的關鍵。這些小的貸款公司發放貸款之后，把賣給有特殊目的的投資機構，或者叫打包公司。
這些打包公司把款打包分成A、B、C、D四檔，交給評級公司進行評級。假如有100個次級債客戶，其中有很多人不能償還貸款，但是肯定不會全部都不還。假設有20%的人能償還，把這20個人選出來打包，這20個人還款概率是99%，按照穆迪和標普的評價標準評為3A；另外還有20%的人還款概率是80%，評為1A；30%的人可能還不上，評為3B；其他的人評為C或者垃圾級，這就是資產證券化。也就是說，打包變成一包資產以后，根據不同的風險級別再分類賣給不同的人。這樣投資者也很放心。例如，社保基金追求安全和高回報，可以選擇3A級的債券，風險投資者可以選擇3B級，很明顯，這是“創新”。[8]對于這些信用無法得到保障的債券，發行者自然希望賣到越遠的地方越好。因此，到最后誰是“創新”的受害者？誰是損失的承擔者？毋庸置疑，是那些購買者，是歐洲的投資者，也包括我們中國的銀行。
（二）次貸的傳導機制
次貸危機的傳導機制是：住房者／借款人從貸款人這里借到錢，貸款人將貸款轉給特殊目的公司(就是SPV)，SPV找到承銷人把貸款打包并證券化，經過評級公司評級，該證券就可以在市場上出售。市場上的購買者包括養老基金、保險公司、共同基金和對沖基金等，也有一些個人投資者。
美國次貸確實分散了風險。美國的金融產品、金融衍生產品和金融創新都是全世界最先進的，次貸這樣一種創新使得美國不夠住房抵押貸款標準的居民買到了房子，同時通過貸款打包、證券化將風險分散到了全世界。誰是這次美國次貸危機最終的埋單者?現在看來，最終的埋單者中包括了歐洲國家的銀行，當然美國自身也承擔了部分損失。
我們需要看到事物的兩個方面。一個方面是這種創新將風險分散到了全世界，從這個意義上講，這是創新的成功之處。另一方面是負面的影響也擴散到了全世界。美國僅僅1.5萬億美元的次貸就攪動了全球的金融市場，影響范圍是非常大的。次貸危機起源于利率的上升，房價由上升轉為下降，形勢發生了逆轉。傳導的導火索是評級的下調。信息不對稱使次貸衍生產品投資人對評級機構有較高的依賴度。評級機構只能用建立在歷史數據之上的計量模型來推算違約概率。一旦房價、利率變化，模型原有的假設條件不復存在，評級機構需要對模型進行大幅度的調整。
這次受到次貸危機沖擊的首先是美國按揭貸款銀行和公司。次貸違約率13.33%，直接貸款損失約1730億美元。美國按揭貸款市場的投資損失共計2820億美元，其中投資次貸的損失2040億美元，損失率10.8%。美國市場次貸規模只有1.5萬億美元，與此相關的證券化產品在市場上還是少數，但是其傳染效應和由此造成的流動性的緊張與恐慌心理卻蔓延到整個市場。另外一類損失者是購買了次貸衍生產品的各國銀行、對沖基金和保險公司等，比如德國的銀行就做次貸管道比較多。我們中國的銀行在這個市場投資數量比較小，投資策略比較保守，所持產品的信用等級比較高，投資期限也比較長，所承擔的次貸損失只占非常小的一個比例。次貸危機的沖擊是一個過程。投資者如果持有到期則損失就會小一些。相比之下，如果投資期限比較短，不得不在高折價的情況下賣出，所受損失就比較大。第三類受害者是雖未購買次貸衍生產品，但依靠資產支持商業票據融資的銀行。比如被媒體報道最多的英國北巖銀行。北巖銀行存款很少，但是發放了很多住房抵押貸款，它的資金來源就是不斷在市場上發行資產支持商業票據。由于次貸問題的沖擊，北巖銀行即使愿意付出很高的利率也不能將資產支持商業票據發行出去，票據的承銷商無法兌現承諾，造成北巖銀行的現金流斷裂，進而引發銀行擠兌。
次貸危機正開始滲透到實體經濟。滲入實體經濟的渠道主要是房價。房價下跌使得整個形勢雪上加霜。房價越跌，次貸借款人的房子就越難以銷售出去，還款就出現困難。這時銀行就可能把他們的房子拿來強制拍賣，這就導致房價進一步下跌。房價的下跌使得次貸借款人的負資產上升，進一步加深次貸危機。
二、金融創新
（一）金融創新是次貸危機出現的根源
次貸危機的根源在哪里？具有諷刺意義的是，這是金融創新的結果。在金融市場上，當一個新產品出現的時候，就可能出現泡沫和危機。新產品在市場上從來沒有出現過，面臨定價的問題。例如，2000年美國科技泡沫的破滅，最直接的原因就是不知道新經濟的概念如何定價。有些公司只要說自己是“新經濟”的概念，即使沒有盈利，也可以上市，股價可以達到100、200甚至上千美元。隨著時間的推移，當后來的投資者發現新經濟的概念不值那么多錢時，泡沫就破滅了。美國次貸危機有兩個比較新的特點。首先，很多銀行或者貸款機構發放了次級房地產貸款，轉身通過資產證券化方式，把次級房地產貸款的風險轉嫁給次級債的投資者。第二，次級債本身和金融衍生工具、結構性金融產品混在一起，使得次貸危機包機整個金融市場。很多金融衍生工具、結構性金融產品里混合了回報高、風險大的次級債。這些金融衍生工具、結構性金融產品的大發展，使得整個市場對次級債風險的承受能力大大提高。這次危機給我們的一個教訓：新的金融產品、新的概念，都隱藏著一些危機。如果因為懼怕危機，不讓新產品出臺，這些產品就永遠不會出現，金融市場的效率也很難提高。所以，在新產品出現的時候，需要有特殊的監管政策。這個監管政策不能限制新產品的存在，而是需要通過其他途徑來衡量新產品的風險在哪里，將風險控制在一定的范圍之內。
（二）中國金融市場的現狀
A．大局中的中國金融市場
隨著社會主義市場經濟體制和新的金融體系的建立，中國的金融市場在不斷探索中發展。目前，一個初具規模、分工明確的金融市場體系已經基本形成，成為社會主義市場經濟體系的重要組成部分。第一，建立了較完善的貨幣市場中國的貨幣市場主要包括同業拆借市場、銀行間債券市場和票據市場。自1996年6月起，中國人民銀行取消了同業拆借利率上限，全面放開拆借利率。統一拆借市場的形成，結束了市場分割、多頭拆借的局面，規范了各金融機構的拆借行為，提高了銀行之間融通資金的效率，推進了利率市場化，并為中央銀行加強宏觀調控提供了條件。1997年6月，中國建立了銀行間債券市場，允許商業銀行等金融機構進行國債和政策性金融債的回購和現券買賣。到2001年底，債券回購累計交易量達6.1萬億元，現券交易累計交易量為1597.6億元。第二，資本市場在規范中發展1990年10月和1991年4月，上海證券交易所和深圳證券交易所先后成立。經過12年的改革和發展，中國已經形成了以債券和股票為主體的多種證券形式并存，包括證券交易所、市場中介機構和監管機構初步健全的全國性資本市場體系，有關交易規則和監管辦法也正在日益完善。第三，保險市場的深度和廣度不斷擴大中國保險市場快速發展，保險業務品種日益豐富，保險業務范圍逐步擴大，保費收入較快增長。商業保險已成為中國社會保障體系的一個重要組成部分。保險市場的發展在保障經濟、穩定社會、造福人民等方面發揮了重要作用。第四，外匯市場的發展1994年4月，中國在上海建立了全國統一的銀行間外匯市場，將原來分散的外匯交易集中統一起來，為成功進行外匯管理體制改革，形成單一的、有管理的人民幣匯率體制奠定了重要的市場基礎。8年多來，銀行間外匯市場的效率不斷提高，成交規模不斷擴大。目前，銀行間外匯市場開辦了美元、日元、港幣、歐元對人民幣的交易。到2001年底，已累計成交各幣種折合美元4397.7億美無其中，2001年各幣種外匯交易折合750億美元。
B.次貸危機中對中國金融市場的深度審視
第一，中國的債券市場。這里指的不是國債，而是公司債券市場，次級房地產貸款實際上是公司債。中國的公司債券市場現在怎么樣？基本上是不存在的。可是，成熟國家的公司債市場規模往往是數倍、數十倍大于股票市場。公司債市場是發達國家應該有的最基本的市場，但我們中國沒有。我們有國債市場，但沒有公司債市場，更不用說債券評級、打包等配套措施了。
第二，金融市場里一個很重要的價格是利率，目前利率自由化情況怎么樣呢？雖然貸款利率有一些上浮的空間，但存款利率還是綁得很死。作為世界上第二經濟大國，我們連基本的存貸利率都還沒有完全自由化。而利率自由化是金融最基本的特征，當然，利率不能夠準確地確定，跟債券市場不完善有很大關系，公司債券的價格隱含了利率。利率尚未自由化是中國金融市場的很大問題。
第三，匯率問題。從2005年7月人民幣匯率改革到今天，在不到兩年半的時間內，人民幣匯率升值了12%，這個速度是快還是慢？大陸官員認為這個速度已經算是挺快的了，而在臺灣省，從1986年到1988年，三年時間內臺幣升值了30%，事后學界都在罵臺灣當局，認為它的匯率升值太慢。
第四，對于資本進出的管制，國家現在管制非常緊，即使有黑市，還有私下管道，但從國家的態度看，資本的管制還是非常進。港股直通車也沒有放開。總的所來，在過去30年，中國已經變成“世界工廠”，變成世界第二經濟大國。于此同時，金融方面的表現不是很好，金融發展尚不能配合實體經濟。也許再過15年、20年以后，中國的經濟總量和美國一樣強大，但20年以后，我們的金融是能否會有進步，基本的公司債市場能否建立起來，真正發揮融資作用，都是值得思考和重視的問題。
（三）中國的金融創新與發展
然而對于中國國內的金融發展與創新，我們通常擔心新產品的風險無法控制。人們往往會因為對新產品的風險不了解，而限制它的出臺，不去進行嘗試。最后雖然看上去發生金融危機的風險比較小，但另一方面的代價也是很大的。這個代價是，投資者和企業的金融需求滿足不了，這對整個經濟的發展是有害的。從這個角度看，美國的次貸危機在一定程度上，并不像我們想象的那么可怕。當次貸危機過去以后，美國金融監管當局會重新認識到金融衍生工具、資產證券化工具的好的一面和壞的一面，會出臺一些新的監管政策來限制壞的一面，發展好的一面，這本身也是資本市場、金融市場學習的過程。像美國這樣成熟的資本市場，也有一個學習的過程。對于我們中國來說。這個學習的過程會更長。我們不能為了防范金融風險而過分強調資產的安全，試圖在試點推進過程中把所以風險都置于我們可控制的范圍內。事實上，有些東西如果不實踐，永遠不知道風險有多大。這是次級房地產貸款危機對國內金融市場的一點啟示。在市場經濟環境下，有各式各樣的金融創新，每天都有創新，想不出問題，是不現實的。關鍵是，當出現問題或者即將出現問題的時候，金融監管單位要有能力處理。入股我們打算事先計劃好，把所有的風險都能控制住，再去開放金融市場，這是不會有長足有利發展的。
因此，次貸危機對中國金融創新的啟示，還需要強調以下幾點：
第一，要充分的盡職調查，參與放寬的機構、打包的機構、評級的機構是否盡職？評級機構是否進行了認真的評價？對于各類參與創新的機構是否有足夠的制約機制？
第二，要充分披露信息。實際上，即使有些貸款人是沒有還款能力的，也有人愿意貸款給他們，有的貸款目的是捐贈性的，就是為了救助沒有房子住的窮人。即使窮人沒有還款能力，還是要貸的，只是需要披露信息，需要有人告訴他，哪些人是這種人。如果貸款人本來是還不起債的，就不能讓本來不想捐贈的那些投資者買這些產品。這是信息不對稱問題，投資方和發行方的交易是信息不對稱的。只有在對信息完全和準確了解的基礎上，才能進行風險的判斷和定價。信息披露不充分，是引起風險的第二大問題。
第三，是監管。在金融市場上，絕不能認為走向市場化就不要監管。認為市場能自己監管，這是空話，就像足球場一定要有裁判一樣，監管的能力、監管的到位程度、監管的覆蓋面，是金融創新的三個條件。
第四，在創新復雜產品的過程中，徐呀考慮如何是原始的信息不損失、不遺漏。在中國搞金融創新，業務創新要做，這是目標，同時，監管和協調更要做好。還要強調的是，中國是出口導向型國家，中國當前經濟增長中，有60%以上是靠進出口拉動，因此說中國是貿易大國是完全正確的。中國的世界工廠地位也穩固的確立。然而再看其金融市場的發展，完全跟不上中國當前經濟的發展節奏。在中國，可以這樣理解，中國的經濟發展可以比作高級小汽車，而金融的發展狀況只能用拖拉機來形容，如果讓轎車和拖拉機共同工作來實現經濟的飛躍，顯然拖拉機不僅起不到積極的作用，還會嚴重影響轎車的先進。因此我們必須敢于去搞金融創新，不去懼怕問題與風險，并且配合以有效的金融監管機制，那么就會很有效的緩解經濟發展與金融發展不對稱的矛盾。
三、結束語
可以這樣說，應對危機的具體方法可以有成千上萬種,但是我認為無論什么情況下，保持清醒的頭腦和一貫的自主做法最為關鍵。只有靠自己的思索和努力，才會獲取成功，對于個人是這樣，對于一個民族更是如此。中國面對次貸危機，面對次貸危機引發的全球金融危機，這是無法改變的事實，只有保持冷靜，認清事物，采取有效的改革創新措施，不斷改善和完善自身，才能保持有利地位，實現真正的崛起！
參考文獻
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篇3
金融創新與監管的博弈能否達到均衡，與監管當局對待金融創新的態度和監管方式密切相關。哪一個階段金融監管支持金融創新，金融創新和銀行業就會取得快速的發展；哪一階段金融監管抑制金融創新，金融創新和銀行業的發展就明顯偏緩。而且，在不同的國家和地區之間也是這樣。
一、中國銀行業金融創新乏力：來自監管的滯后約束
改革開放以來，我國銀行機構發生了重大變革，四家國有商業銀行、多家股份制商業銀行、城市商業銀行和其他金融機構陸續建立，并在90年代后期開始引入了外資銀行；在業務交易方面，除傳統的存貸款業務外，創辦了個人消費信貸、中間業務、同業拆借、銀行債券和外匯交易活動等等。這些實際上都是金融創新。通過這些創新，我國銀行業的金融資產品種逐步走向了多樣化，不斷滿足居民、企業和金融機構追求利益和規避風險的需要。
但這只是自我從縱向上比較的結果，若同西方發達國家進行橫向比較，就不難發現我國的金融創新水平還是十分低下的。
(1)目前國際金融衍生品工具已發展到1200種，外國銀行大部分已從傳統銀行業務轉向現代銀行業務，但我國的金融衍生品工具和創新產品都非常之少，傳統的存、貸款和結算業務仍然是中國金融服務業的業務主體。
(2)西方國家中間業務收入在銀行營業收入中的占比不斷上升，已普遍超過25％，而我國工、農、中、建四家國有商業銀行中間業務收入在其全部營業收入中的占比分別僅為1．15％、0．9％、3．94％和1．08％。
(3)目前西方發達國家商業銀行已基本形成表外業務同表內資產負債業務各占一半的發展格局，不少商業銀行的表外業務收入已超過總收入的一半以上。而我國銀行業的表外業務主要集中在傳統的結算和業務上，其總量不足銀行業務總量的5％。
(4)我國的消費信貸品種和規模非常有限，1999年末在銀行各項貸款余額中的占比僅為2％，而西方發達國家銀行的占比達到20％以上。
(5)我國外匯市場僅開設美元、港幣和日元兌人民幣的即期交易，而且只開上午場。西方國家的外匯市場則是全天候、全球性的市場，絕大多數貨幣都可進行交易，開有即期、遠期、期貨、期權等多種交易方式。
關于中國金融創新落后的原因，一些學者已進行分析，如受到體制制約、環境制約、管理制約、技術制約和觀念制約；由于市場機制問題、管理體制問題，金融主體創新的意識不強等等，這些方面對我國銀行業金融創新的確具有重要的影響。但是，從深的層次分析，則是金融監管理論和實踐發展的滯后，導致了中國銀行業金融創新乏力，制約了銀行體系向更高級階段發展。
其一，現行的合規性監管壓制了金融機構創新的主觀能動性。所謂合規性監管，就是把監管的重點放在金融機構的審批和業務經營的合規性上，明確規定金融機構的業務經營范圍，要求金融機構只能在規定的業務范圍內開展經營活動，違規則要受到嚴厲處罰，處罰對象包括違規機構和相關責任人。這種合規性監管對于維護金融安全發揮了重要作用，但這種安全是以犧牲效率為代價的。特別是由于處罰時掌握政策及把握尺度的差異，同時各金融機構在理解法規和執行時的差異，導致這種監管方式極大地壓制了金融機構創新的主觀能動性。
其二，仍然存在的較為嚴重的金融管制扼制了金融創新的有效空間。金融管制的放松是金融創新至少需要的兩個金融環境之一。從我國來看，在諸多方面仍存在嚴格的金融管制，這種管制壓縮了金融創新的有效空間。首先，在業務范圍上，實施嚴格分業經營、分業監管的抑制性金融監管政策。其次，利率水平還沒有市場化，銀行存貸款利率基本上是由中央銀行確定的。第三，外匯管制十分明顯。此外，由于政策把握力度不準，將強化監管等同于加強管制的現象也十分突出。
其三，缺乏創新的消極監管約束了金融創新的發展。所謂消極型監管，就是注重對金融機構的違規行為進行批評、訓斥、處分、處罰，而不是對金融機構的合法有益的經營行為進行表揚、獎勵；對金融機構各種超出現行規定的創新行為不是結合實際地進行具體分析，加以疏通和引導，而是不加研究地予以堵截和取締。
其四，金融監管對創新的保護和激勵機制尚未形成。監管激勵是金融監管當局通過保護產權和推動相關制度措施來推動創新。如制訂金融創新專利保護法律，維護金融創新成果的獨立性；制訂創新的相關條例，明確金融創新的有關程序和有關優惠政策；制訂金融安全條例，引導金融機構正確處理好金融創新過程中安全與效率的關系。我國目前這些都是不完善的。
其五，被動的事后監管突出了金融創新的負面效應。監管部門總是在出了金融風險以后再去充當“消防隊”，而不是在風險發生前，積極主動加強監管去控制風險。這種情況之下，金融創新的風險效應無疑被放大了，引致監管部門“急剎車”，采取嚴厲措施進行大規模的整治和規范，從而限制了金融機構的自主創新活動。
其六，忽視效率的單一目標監管創造不出競爭性的市場環境。公平競爭的市場是金融創新需要的第二個方面的金融環境，金融市場的競爭有助于培育創新的主體——熊·彼特意義上的金融企業家。但是在我國，四家國有銀行仍然處于壟斷地位。而且近年來，由于亞洲金融危機的爆發，我國更加突出了金融安全，安全已幾乎成了金融監管的惟一目標，在防止金融機構之間惡性競爭的同時，一些合理的、有助于增進金融體系效率的競爭也遭到人為的遏制。
其七，監管當局自身能力不足，難以充當創新的“第一行動集團”。按照新制度經濟學(Newinstitutionaleconomics)的觀點，創新的首要步驟是形成“第一行動集團”。由監管當局擔當“第一行動集團”是可行的。但是金融監管當局的創新能力卻相對不足，由其主導的金融創新供給難以滿足日益增長的創新需求，而且帶有明顯的政府“偏好”，降低了金融創新的市場針對性。
二、加速我國銀行業金融創新：幾個現實問題的思考
(一)金融創新：中國銀行業競爭力提升的主要途徑從國外銀行業的發展看，80年代以來，傳統的銀行業務已逐步進入衰退期，通過創新開發新的金融產品和提供新的金融服務，已成為國際銀行業增強競爭實力、穩定和開拓市場的一個重要手段。我國銀行業雖然尚未進入衰退期，但目前傳統存貸款業務給商業銀行帶來的利潤比重已在逐年下降，必須開拓新的利潤增長點。隨著我國加入WTO，銀行業市場將逐步對外開放。因此，中資銀行只有加速金融創新，才能增強中資機構的核心競爭力而立于不敗之地。
(二)金融創新：新世紀中國金融發展的動力之源
從世界各國金融業的發展來考察，金融發展的主要推動力來自于兩個方面：其一是改革推動；其二就是創新推動。我國銀行業在由計劃經濟向市場經濟轉軌的過程中取得了前所未有的加速發展，主要歸功于體制轉換和改革政策的推動。但是，在新的世紀里，金融發展中改革政策因素、體制轉換因素的推動力將逐漸減弱，中國金融發展必須依靠新的動力——金融創新。金融創新是金融發展的內生推動力量，通過金融體系內部各種要素重組或創造性變革所出現的金融創新，可以不斷地創立更為合理的金融制度、更為先進的組織管理形式、更為全面和優良的金融業務、更為豐富的金融工具和更多類型的金融機構，由此推動整體金融業不斷向前發展。
(三)我國銀行業金融創新的基本原則與發展方向
金融創新是一把“雙刃劍”，在提高金融業效率的同時對安全卻產生了諸多的負面影響。要充分發揮金融創新對銀行業發展的積極推動作用，而將其負面作用降至最低，主觀方面要求我們從增強金融創新的規范性入手，在創新來臨之前，確立正確的創新原則和方向。
1．銀行業金融創新的基本原則。
(1)收益與風險對稱原則。金融創新必須在有效控制風險和實現風險與收益均衡的條件下，既規范穩健，又靈活大膽地進行。
(2)滿足金融需求原則。金融創新是為滿足現實的金融需求，沒有需求的創新是毫無價值的。
(3)國際通用性原則。隨著中國加入WTO，商業銀行的金融創新必須考慮到與國際接軌的問題。
2．銀行業金融創新的發展方向。
其一：為實質經濟發展服務的創新方向。金融與經濟存在不可分離的依存關系，金融產業的基本功能就是滿足實質經濟運行中的投融資需求和金融服務性需求，脫離了實質經濟運行，金融創新也就失去了實質性意義。因此，必須以開發和強化金融產業基本功能為立足點，以滿足實質經濟運行中的金融需求為出發點，堅持為實質經濟發展服務的方向才能使商業銀行的金融創新具有堅實的基礎和真實的動力，才能使創新具有實質性意義。
其二：追趕國際領先水平的創新方向。戈德·史密斯和愛德華·肖等人認為，各種類型國家的金融發展大致沿著一條道路前進，只不過在不同的時間序列上處于不同的階段。按照這種觀點，發展中國家的金融業會逐步向發達國家靠攏，但是很緩慢。而金融創新的出現，改變了這種狀況，它使發展中國家的金融發展有了一條相對的捷徑。只要發展加強追趕發達國家水平的原創性創新，加快對發達先進金融領域的吸納性創新，就能使發展中國家金融產生跳躍性的發展，從而縮短趕超發達國家水平的時間。
開放趨勢下銀行業的金融創新與監管制度創新（下）
2002-01-14
根據上述兩個基本方向，從現階段我國的具體實際來看，我國銀行業應在以下領域盡快取得突破和發展。
網絡銀行。網絡銀行是運用信息技術及現代通信技術打破傳統的銀行組織界限，以網絡為基礎進行銀行業務活動。它通過構建電子的“虛擬銀行”，讓人們從網絡渠道取得、利用金融信息資源，從而提高銀行的工作效率以及對客戶服務的效用。我國商業銀行發展網上銀行業務，不僅可以突破傳統銀行服務時間和空間上的限制，而且可利用這次難得的發展機遇，降低業務成本，鞏固和擴大客戶群體與市場份額。
金融控股公司。全能型金融控股公司，是指擁有若干家從事不同金融業務的獨立金融子公司控制權的金融集團。其優點是：控股母公司能運用組合理論、協同理論和能力理論對子公司進行戰略協調和管理，子公司作為經營實體獨立從事經營活動。因而金融控股集團在整體上可視作全能型銀行，在分業經營體制下，提高自身整體競爭力，應對外資銀行混業經營的挑戰。
中間業務。隨著商業銀行從勞動密集型向知識技術密集型的轉變，投資理財、信息咨詢、資產重組和衍生金融工具等中間業務將成為現代商業銀行發展的主流，也是商業銀行競爭的“聚焦點”和經營利潤的增長點，特別是外資銀行進入后，將在這一領域形成嚴峻的挑戰，中資銀行如不加速金融創新，提高市場競爭力，在與外資銀行的激烈競爭中將會迅速敗下陣來，喪失這一新的利潤增長點。
消費信貸。消費信貸是擴大內需、促進經濟增長的重要措施。發達國家信貸消費在消費中的占比一般達40％以上，消費信貸在銀行貸款中的占比在20％左右，形式多樣；而我國目前僅有2％左右，形式非常單一，必須通過創新來滿足不斷增長的需求。
國際金融業務。隨著金融經濟時代的來臨，金融已逐漸成為國際貿易發展的重要手段，在國際經濟交往中的作用日益突出。與外資銀行相比，我國商業銀行在辦理信用證、款項劃撥及各類國際融資業務時都處于劣勢，無論是清算服務還是結算業務，其速度和質量均不如外資銀行。如不加速創新，迎頭趕上，在與外資銀行的競爭中將喪失這一規模不斷壯大的業務領域。
投資銀行業務。投資銀行業務是近年來世界各大商業銀行積極創新和發展的業務領域，它的興起是銀行業開始向規模化、全面化發展的重要標志。我國銀行大力發展投資銀行業務，對加快經濟改革步伐，促進國有企業股份制改革有重要意義。
三、監管制度創新構想：提供促進金融創新的監管制度安排
(一)監管制度創新的原則
1．效率與安全相結合的原則。金融監管制度的創新要將安全與效率同時兼顧，不能重此輕彼。
2．規范性與靈活性相結合的原則。設計規范的監管標準是維護金融業公平競爭的前提，但是在不同的時期、不同的地區對不同的機構按單一的標準進行規范，則很可能會給一些經營情況良好的金融機構的發展形成桎梏。
3．短期性與長期性相結合的原則。既應注重在短期內維護金融安全，又要注意在長期內盯住發達國家的金融水平，鼓勵追趕發達國家的金融創新。
4．放松管制與加強監管相結合的原則。既要放松管制，鼓勵創新，又要針對放松管制和金融創新可能帶來的金融風險加強監管，保持金融穩定。
5．適度監管的原則。監管過嚴即金融管制會抑制金融創新，阻礙金融業的發展。但是如果對金融創新活動不加監管，則會增加金融體系的不穩定性，危害金融安全，反過來也阻礙金融創新和金融業發展。因此，從促進創新的角度來看，把握適度的監管是極其重要的。所謂適度監管，如下圖所示，就是使監管的收益——成本之差盡可能最大化的監管區域。
(二)適應我國銀行業金融創新需要的監管制度創新構想
1．加快監管理念創新步伐，建立適合和支持金融創新的監管模式。
(1)在監管目標模式上，由合規性監管向目標導向型監管轉變。金融監管應該是目標導向的，即監管者規定明確的目標，但不規定具體的做法，只要能夠達到相應監管標準，商業銀行便可根據自己的實際情況自由行為。目標導向型監管是實現由中央銀行外部監管為主向商業銀行自我管理、自我控制為主轉變的必然選擇。這種背景下商業銀行易于獲得相對寬松的金融創新環境。
(2)在監管內容上，由全面監管向重點監管轉變，突出加強對資產風險和創新業務的監管。即由支付風險監管向資產風險監管轉變，由傳統業務監管向中間業務等創新業務監管轉變。
(3)在監管方式上，由直接的監管檢查向間接的考評監督轉變，由普處向監測考評轉變。變簡單的檢查和處罰為間接的監測監督和評價，變單純的行政制裁為自發的市場競爭和優勝劣汰，變一味的經濟和行政處罰為將機構升降格、業務種類增減、高管人員準入退出等方面結合起來實施綜合治理。通過這種誘導式、監測式監管，變較為直接和嚴厲的金融管制為間接和相對寬松的市場化監管，給商業銀行一定的自主創新空間。
(4)在監管程序上，由風險事后控制監管向風險過程控制監管轉變，建立實時監管制度。實時監管與事后監管的區別在于實時監管是對金融業務處理全過程的監管，不僅重視結果，更重視過程。實施實時監管有利于對各商業銀行的金融活動及時進行規范和引導，支持和促進金融創新的發展。
(5)在監管組織架構上，由單向被動式監管向雙向互動式和聯動式監管轉變。加強監管者和被監管者進行溝通和交流，促使監管人員對商業銀行作出更切合實際的評價，有利于被監管者充分了解相關的監管政策和標準，從而抵消和抑制金融創新的負面效應。
2．逐步改革現有分業經營、分業監管框架，為金融機構開展金融業務創新創造空間。打破“漸進式改革”的常規，實行“跨越式改革”，目標定位在世界金融業發展和監管的最新走勢上，實施統一的監管，建立統一的監管框架。這不僅符合未來混業體制改革的需要，而且即使是在分業經營的情況下，實施統一監管也有利于促進金融創新和加強對各種類型金融創新活動的監管。
3．建立并啟動經營績效考評和差別監管體系，逐步構造支持商業銀行優化發展、加速創新的激勵機制。一是建立金融機構市場優化制度，形成有進有退、優勝劣汰的競爭機制。二是建立商業銀行業績綜合考評體系，形成良性競爭、汰劣扶優的市場化監管機制。三是扶優限劣，建立差別監管制度，鼓勵發展快、管理規范的機構加快創新。
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(2)本地銀行的市場占有率非常高。在2009年,以資產總量占銀行業總量的比重來看,臺灣本地銀行的占比達到了74.96%;其凈資產占整個銀行業比重為82.91%;本地銀行當年的存款余額為214463億元新臺幣,占總量的75.51%;貸款余額為168038億元新臺幣,占比高達91.68%。以這四個指標來衡量,外國銀行在臺分行的市場占有率都不超過6%。臺灣銀行業的市場競爭主體是臺灣本地銀行。造成如此狀況的原因:一是因為對外國銀行的進入有嚴格的審查,對外銀在臺能夠從事的業務也有一系列規定;二是外銀在臺更多地選擇了存貸款之外的其他業務。
(3)銀行整體規模增長平穩。以總資產、凈資產、存款余額、貸款余額四個指標來衡量,臺灣本地銀行和外國銀行在臺分行2001年至2009年的復合增長率在5%左右。兩者總資產從23兆元新臺幣增長至32兆元新臺幣,凈資產從1.6兆增長至1.9兆元新臺幣,存款余額從15兆增加到22兆元新臺幣,貸款余額從13兆增加到17兆元新臺幣。
(4)資產質量較好,基本渡過雙卡風暴。對銀行資產質量的指標之一是逾期貸款比例。逾期貸款的定義是:到期未償還,已達相當時日的貸款。而逾期貸款比例是以逾期貸款金額除以貸款總金額。
2005年以來臺灣由于信用卡和現金卡的發放數量過多,造成了呆賬轉銷率的上升,甚至部分銀行的虧損,這種情況在2008年后得到較大改善,不良資產對銀行業的影響減小。
2.其他指標。
(1)信用風險。以不動產為擔保抵押品的比重持續上升。由于經濟增長前景仍然不明確,與不動產相關貸款的信用風險可能上升。
2008年臺灣銀行業貸款總量約7.5兆元新臺幣,其中最大部分為對制造業的貸款,占總量的47%;而這其中又以對電子電機機械相關產業貸款為最多,約為1.65兆元,占貸款總量約20%。臺灣在2008年的出口下降約40%,中小企業償債及再融資的能力都有所下降。銀行的信用風險也因此可能上升。
(2)流動性風險。相比外國銀行在臺分行,臺灣本地銀行的存款保持了平穩增長,資金供給充裕。對于要求的7%的法定流動比率,臺灣本地銀行與外國銀行都大大超過這個標準。
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20世紀20年代美籍奧地利經濟學家約瑟夫·熊彼特在其名著《經濟發展理論》中認為創新是新的生產函數的建立，包括新產品的開發、新生產方式或者技術的采用、新市場的開拓、新資源的開發和新的管理方法或者組織形式的推行。熊彼特的創新理論研究的對象是廣義的經濟發展中的創新。對于金融創新，本文的界定為：金融業各種要素的重新組合，具體是指金融管理當局或金融機構為追求宏觀效益或微觀利益而對其機構設置、業務品種、市場結構及制度安排等方面進行的創造性變革和開發活動。金融創新的具體內涵包括：金融業務創新、金融市場創新和金融制度創新。
二、金融創新風險的形成原因
1.金融創新通過影響貨幣供應量而使通貨膨脹成為可能。商業銀行的新型負債賬戶、可轉讓存單、證券化貸款等金融創新創造了新的貨幣供給。而現代金融業電子化的進程加快，電子技術的應用大大提高了金融交易效率，從而提高了貨幣流通速度。另外，金融創新通過電子化交易、創新的工具等擴大了貨幣乘數。以上都增加了中央銀行控制貨幣供應量、調控信貸規模的難度。
2.金融創新弱化了金融監管的有效性。金融創新，一方面，導致金融監管的領域擴大，對象增多。除了對于傳統機構的監管，監管機構需要對投資公司、基金公司等新型的金融和準金融機構監管；另一方面，由于表外業務規模的擴大，表外風險隨時都能轉化為真實的風險，對于表外業務的監管難度也在增加。
3.金融創新降低了金融體系的穩定性。金融創新使得各種金融機構原有的分工界限日益模糊，降低了金融機構的穩定性。大量的金融創新工具為投機活動提供了諸多“沖擊市場”的手段。金融創新推動了金融市場、資本流動的國際化，使局部的金融風險能夠迅速轉化為全局的金融風險。三、防范金融創新風險的配套措施
1.完善和加強金融監管體系，構建符合國際慣例的監管模式，積極防范金融風險。監管當局在加強監管的同時，應積極支持和引導金融創新。
(1)創新監管理念。監管當局應變合規性監管為合規性和風險監管并重，在鼓勵法人內部風險監控的同時，建立風險預警機制，提高系統性風險的防范和化解水平。借鑒發達國家成功的監管經驗，積極構建市場化、國際化的金融監管模式。將金融監管的重心放在構建各金融機構規范經營、公平競爭、穩健發展的外部環境上來，更多地運用新的電子及通訊技術進行非現場的金融監管，對金融機構的資本充足率、備付金率、呆壞賬比例等指標實行實時監控，以此來提高防范和化解金融風險的快速反應能力。
(2)金融創新方式應以原創型為主。目前，國有商業銀行已有的金融創新多為引進吸納型創新，技術原創型創新不夠，致使已有的創新科技含量低，運用效果差。在確定面向新世紀的金融創新主攻方向時，我們應選擇技術原創型創新為突破口。其依據是：第一，技術原創型創新代表著當今國際主流，以此為突破口，可以發揮我國作為發展中國家的趕超優勢，保持金融技術上的高起點。如果總是跟在別國后面亦步亦趨，模仿仿制，就會失去先機、受制于人，而且失去金融創新產品先期投放市場的巨大效益，造成虧損風險。第二，在我國還存在比較嚴格的金融管制的情況下，技術原創型創新受金融管制的程度相對較小，因此比較可行。
2.進一步完善金融創新的環境。健全金融法律法規體系。法制與監管狀況構成國有商業銀行金融創新的主要外部環境，金融創新同法制與監管有著密切的關系。首先，國有商業銀行只能在法律和規章許可的范圍內，通過各種要素和條件的分解與組合，創造出新穎的、更富有效率的金融工具、交易種類、服務項目和金融管理方式，決不能把違法違規行為與金融創新混為一談。其次，國有商業銀行的金融創新必須服從金融監管，同時金融監管也應有明確的邊界，不應存在較大的隨意性和不確定性。只要商業銀行沒有違反管理條例和法律條文，其創新活動就要受法律保護。
金融創新在前，而金融創新的風險管理在后，在此期間有一個時間差，為了保證管理的有效性，一是要加大對已經出臺法律的執法力度，做到依法辦事、違法必糾。二是對目前尚缺、配套條件難以一步到位的個別條款，要通過補充條款予以過渡，規定一定時間必須到位，同時要對金融創新之后所涉及的法律條文適時進行修訂，以適應金融創新有序發展的需要。
3.充實監管人員，提高綜合素質。一是將政治素質高、懂法律、精通金融業務的員工充實到監管崗位上；二是加大培訓力度，培養出一大批懂得國際金融、了解金融風險、洞悉金融創新業務的復合型金融監管人才；三是落實監管責任，明確監管人員對于金融創新業務的風險監測、風險處置過程中的監管權力和責任，并改進監管手段、鼓勵金融監管手段的創新，以金融監管手段的創新應對金融業務的創新。
4.加強金融監管的國際合作。隨著金融市場的全球一體化，金融創新具有國際化特征，一國金融監管部門在進行監管時通常是鞭長莫及，這就要求各通過金融監管的國際協作，各國監管機構與國際性金融組織的合作與協調，能夠有效的降低金融創新風險。金融創新監管的國際監管可以從國與國之間的協作監管；二是國際性組織對其成員國所進行的風險監管出發，加強各國金融監管部門的合作，對國際性的金融創新實行統一的監管標準，確保金融創新既有效率，又安全可靠。
參考文獻：
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一、金融學專業實驗課程體系的重要性
(一)是對金融學專業理論課程的有益補充
現階段,我國財經類高等院校都設置了金融學專業實驗課程體系,可見它在教學中起到了重要的作用。金融學專業的學生進入金融領域工作會接受崗前培訓,但是培訓的時間是很有限的。學生要真正能夠將所學理論知識與實踐結合,還需要較長時間。因此,大學四年對理論知識的積累與足夠多有效的實驗、實訓課程的結合是必不可少的。從目前情況來看,由于金融企業具有一定的特殊性,能夠接納學生實習的機會不多,因此實驗課程更多采用實驗室教學的方式。
(二)是適應金融領域高度競爭的需要
隨著科技的不斷發展,金融領域的科技創新和業務創新日益增多。對現有金融學專業人才的培養而言,已經不僅僅需要扎實的金融學專業理論知識,學科交叉已經在所難免。因此加快實驗課程體系的改革與設計,將會使現有的實驗體系發揮更大的作用,幫助學生交叉運用金融、市場營銷等學科的知識。
(三)是高校培養復合型金融人才的需要
復合型金融人才是指在具備金融學基本知識和能力之外,還具備其它學科較高相關技能的人才。例如,隨著網絡金融的發展,IT技術技術經完全融入銀行、保險、證券業務之中,復合型金融人才將在未來幾年內顯得十分緊缺。因此高校金融學及相關領域基礎課程的實驗必不可少。從發展趨勢來看,我國的金融業將不斷吸收國外金融企業的先進經驗,從國外引入高端人才,這會加劇高校畢業生就業的競爭程度,沒有相應技能的學生將很難脫穎而出。
二、當前實驗課程體系的局限性
(一)實驗教學理念有待更新
當前許多高校對于實驗課程的定位存在一定的偏差,不像一般高職院校實驗課程體系那樣完備。教師在教學思想上對實驗課程不如理論課程重視,對于教學方式、手段等的革新認識不足,固有模式的教學往往使實驗課不能吸引學生。另外就是學生不夠重視實驗課程,從學生調查問卷顯示:在經過專業方向選擇后,學生往往只對感興趣的實驗課程認真完成職。例如選擇銀行方向的學生消極對待證券實驗課程,選擇證券方向的學生又會消極對待銀行課程等。
(二)實驗課程安排與實際有脫節
從課題組發放問卷的統計情況來看,金融學專業學生認為實驗課程體系設計中的問題主要集中在幾個方面:一是即將畢業的學生在參加金融機構崗前培訓時,感到學校實驗課程設置不足,有的課程未開設實驗課,有的課程實驗課時太少,對于提高學生技能的作用不明顯。二是當前高校金融學專業的實驗課程主要采取實驗室教學的模式,校外實訓、校企合作的方式非常少,實驗課程的設置容易受到市場上金融教學軟件開發的限制。三是許多高校實驗軟件都是從軟件開發公司購置的,軟件開發公司與金融企業的實際業務脫節,影響了軟件的實踐可操作性。
(三)未能結合社會需求設計實驗課程
現在高校實驗課程體系主要圍繞理論課程體系來設置。按照教育部的整體規劃思路,首先設置專業核心課程,再設置非核心課程。實驗課程的課時安排及設計不是根據金融企業的需求來進行設計,而更多的是根據課程的安排來設計。例如,很多高校取消了銀行信貸管理課程,它的重要性被大大降低,相關實驗課程也被邊緣化了。而對于商業銀行這樣的金融機構來說,信貸仍舊是最主要的、對商業銀行利潤貢獻占絕對優勢的業務。
(四)實驗教學方式單一
我國高校對實驗教學采取的基本模式是:先學習理論知識,然后進實驗室做實驗;或者單獨設置某些實驗課程,加大課時量,變成單獨的實訓課程。在教學過程中,由于缺乏有效的實驗課程指導教材,因此需要教師先熟悉軟件操作再對學生進行指導,學生的自主創新能力很難提高,學生對實驗課的興趣也難調動起來。此外因為文科類實驗課程固有的缺陷,學生的實驗結果很難用一個好的方式來評價,教學方式的創新也就無法實現。
三、構建新的實驗課程體系的建議
(一)實驗課程設置要體現社會需求
高等院校應轉變思路,加強與金融企業的合作,圍繞金融企業對人才需求的目標,設計出更加合理有效的實驗課程體系。為了解決知識更新速度快的難題,高院可以根據需求變化靈活組合實驗課程,綜合考慮學生的就業實際,供學生根據個性特點自由選擇。實驗授課教師要積極尋找企業需求信息,力爭在實驗教學方式上突破現有模式,把學生吸引到實驗中去。而學生則可以在完成基礎性實驗課層次后,選擇增加綜合性實驗層次的課程。
(二)加強實驗軟件系統建設
高校需要改變過去實驗軟件針對性不強的選購方式,要多進行比較,反復對各個實驗軟件進行運行測試,選擇與教學結合緊密的、能夠真正培養學生實踐能力的實驗軟件。另外,高校可以利用自身信息技術力量的優勢,督促教師關注金融形勢的發展,關注金融創新力量的發展,自主開發研制部分實驗軟件。采取的方式主要是結合現有軟件設計出新的程序,以便使實驗軟件更加適應學生理論課程的學習。在軟件設計中可以積極調動學生,選拔優秀學生參與到軟件設計中去,提高學生動腦、動手的能力。
(三)改進實驗教學模式
高等院校要充分利用產、學、研相結合的優勢,帶領學生走出課堂,進入金融企業參觀或是組織部分學生進入企業實習,讓學生對所學理論知識有更加感性的認識,這是加強實驗課程體系建設的重要步驟。具體的設計可以是這樣的:實驗室實驗+企業實訓+假期實習的方式。高校要積極與金融企業聯系,設計出校外實訓課程的內容,并布置學生做好實訓報告。還可以組織學生參與金融企業的暑期工實習,在實習過程中跟隨指導教師寫出實習心得,并要求提交實習報告。:
(四)加強實驗教師素質的培養
實驗教師隊伍的素質將決定實驗課程體系改革是否成功。可以單獨選送實驗教師到企業再學習,以便積累實踐經驗,貫穿到課堂教學中去。也可以由實驗教師帶領學生共同到企業進行學習,在實踐中既可以提高自身素養,又可以幫助學生解決學習困難。另外還要求實驗教師必須擁有金融專業的技能證書,從而提高教師的業務技能,以適應不斷更新的實驗課程變化。
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可售回股票“售回”的實現方式主要有以下幾種，并經歷了以下的演變過程：
（1）現金。即持有者將可售回股票售回給發行公司，發行公司以預設的價格付給持有者現金，雙方股權關系結束。這是最初的“售回”方式。很顯然，以這種預設方式發行的可售回股票，對發行公司來說類似于“或有負債”，所籌集的資金不能列入發行公司的股本金，因而喪失了擴大股本再籌資的優勢；另一方面，以現金買回可售回股票無疑會造成發行公司短期內的大筆現金流出，使公司的財務狀況惡化。為了避免這些缺點，投資銀行家在實踐中創造出了新的“售回”方式。
（2）普通股。即持有者將可售回股票售回給發行公司，發行公司不是以現金的方式結算，而是從發行公司獲取相當于普通股市價和預設值之間差額的普通股。例如某投資者持有發行公司發行的兩年后預設價格為每股20元的可售回股票1000股，兩年后該公司普通股市價為每股15元，那么，持有者就可以從發行公司處免費獲得500股普通股，原來的1000股可售回股票也將失去“售回”權，這樣，此后投資者共擁有該公司1500股的普通股。這種方式對投資者來說，由于二級市場預期效應使股價的調整，“售回”前后其財富量并沒有變化，利益不受影響；但對發行公司來說其意義就非同一般：以普通股方式售回的可售回股票就不再是“或有負債”，因而發行后列入股本金是順理成章的；另一方面，“售回”無須支付現金，不會影響公司的財務狀況。可見，普通股“售回”方式比現金“售回”方式有了很大的改進。
（3）選擇權。即允許發行公司在普通股、現金、優先股和債券四者中選擇一種，在不影響投資者利益的情況下“買回”可售回股票。顯然，這種方式給發行公司以更大的選擇權，使公司能夠根據自身的經營需要和財務狀況靈活選擇最有利的方式“買回”可售回股票，同時不影響持有者的利益。這是目前國際上最流行的可售回股票的“售回”方式。可見，可售回股票是適應投融資雙方需求的不斷變化而產生的一種特殊類型的股票，并在實踐中經歷了不斷創新的演變過程，是投資銀行家智慧的結晶，是典型的金融工程產品。
不過，可售回股票的“售回性”是相對的：只是約定在未來的某一時段才能實施，例如如果約定的時間是兩年，那么兩年之內不能行使，須等滿兩年后的一段時期內方可；實施是有條件的，必須是同一發行公司的普通股的市價低于預設值時；一旦實施，不管是現金的方式，還是普通股的方式，或者是普通股、現金、優先股、債券等組合或任選一種的方式，“售回權”即告喪失。因此，可售回股票并不是對股票本質的否定，而是在對其功能進行改進和完善基礎上的創新，極大地增強了股票的靈活性和吸引力。
可售回股票誕生以來之所以能獲得市場的認同并不斷發展，是因為它滿足了投融資雙方的利益。從投資者角度看，可售回股票由于有預設值的規定，因而大大降低了股票投資的風險，使投資者可以放心大膽地購買不了解的股票，有利于首發股票的順利銷售。從發行公司的角度來看，可售回股票能夠保證公司股票以較高的價格發行出去，籌集到較多的資金。一般來說，采用這種方式發行的公司多是中小企業，知名度不大，投資者不大了解，而路演(Roadshow)推介的成本又較高，其普通股票較難推銷。采用可售回股票就可以避免這些不足，通過預設價值使股票以不低于其真實價值的價格順利發行出去。公司之所以愿意作出這種承諾，是了解自己公司的真實價值并堅信未來的成長潛力，是經理層信心的表現，從而通過示范效應帶動市場投資者的投資熱情。
進一步講，可售回股票的優點和市場效應還表現在以下幾個方面：
1、可售回股票極大地增強了股權融資的靈活性。在發達的市場經濟中，企業“外源融資”的方式主要有兩種：即債權融資和股權融資。現代企業融資理論已經證明，股權融資比債權融資的成本要高。從比較利益的角度看，企業應該優先選擇債權融資。但是由于債權融資所籌資金只是一種負債，有還本付息的壓力，而股權融資所籌資金則是股本金，沒有財務壓力，因而一些公司樂于采用。股權融資與二級市場有直接關系，市場火爆時市盈率較高，股票可以溢價發行，會吸引眾多公司發行股票。但在市場冷清時，發行溢價小，很可能折價發行，公司一般不愿意進行股權融資。可有時恰恰這時公司急需資金，需要進行股權融資，如果發行普通股，則價格較低，對公司老股東不公平，也不能反映公司的真實價值，不能籌集到足額的資金。而采用可售回股票則可以解決這些問題。由于有最低價值的設定，使公司的股票能在二級市場低迷時，以較高的價格發行出去，及時籌集到所需的資金。可見，可售回股票比普通股具有同樣的籌資功能，且發行不易受二級市場波動狀況的影響，從而使股權融資的靈活性和吸引力大大增強。
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一、金融創新對金融機構的影響
金融創新提高了金融機構的競爭能力
金融組織創新使金融機構體系陸續有新軍加入,造就了多元化金融機構并存的格局;金融工具創新、金融業務創新使傳統的金融措施對客戶的吸引力下降,帶來的利潤逐步遞減。所有這些,都強化了金融機構的競爭。
金融創新提高了金融業的發展能力
金融創新不僅在業務拓展、機構放大、就業人數增加與素質提高等發面促進了金融業的發展,而且由于金融機構盈利能力的增強,帶動了金融機構資本擴張能力和設備現代化水平的提高。也許更值得一提的是,金融創新還推動了金融業產值的快速增長,使之在一國第三產業和GDP中的比重迅速上升,為第三產業和GDP的增長做出了重要貢獻。
金融創新增強了金融機構抵御經營風險的能力
金融創新對金融機構的這種影響,主要是通過金融機構對具有風險轉移功能金融工具的運用體現出來。比如,浮動利率債券或浮動利率票據,這種建筑在對傳統金融工具的特征進行重新組合基礎上的金融創新工具,可使金融機構減少籌資利率風險。
二、金融創新對金融市場的影響
金融創新提高了金融市場的深度與廣度
金融工具創新豐富了金融市場的交易品種,使金融市場容納的金融資產種類不斷增加。各種類型的債券紛紛面世。特別是金融衍生產品的序列不斷延長,種類繁多且各具特色,技術性也越來越強。從衍生產品技術的組合設計看,也算得上是花樣翻新,既有基礎金融工具與衍生工具的嫁接,如外匯期貨、債券期貨、股票期貨等;也有衍生工具之間的搭配,如期貨期權、換期權等由兩種衍生工具組合而成的“再衍生工具”。此外,還有對基礎衍生工具的參數和性質進行重新設計后產生的創新衍生產品。
金融創新使國際金融市場融資證券化
主要表現在三個方面:一是證券發行作為融資方式的重要程度大大超過了銀行貸款,具體表現為銀行貸款的數額下降,國際證券的發行量急劇上升。二是商業銀行作為重要的微觀金融主體,資產與負債日益證券化。商業銀行的總資產中有相當一部分以證券資產的形式存在,商業銀行成為國際證券市場上的重要投資者。此外,商業銀行的貸款資產也實現了證券化。至于負債證券化,是指銀行更注重通過發行浮動利率票據和中長期債券籌資,而傳統的依靠吸收存款的籌資方式的地位下降。三是商業銀行不僅作為國際證券市場的證券發行者,而且參與經營國際證券業務,成為新發證券及承銷機構。
金融創新促進了金融市場一體化
金融創新對金融市場一體化的影響主要表現在三個方面:一是金融創新加速國際資本流動,促進了國際資本市場規模迅速擴大、并使其一體化程度加深。一些創新的金融工具在某一國內金融市場或國際金融市場面世之后,交易規模急劇放大并迅速向全球金融市場拓展,而這又在客觀上要求這些金融工具的交易慣例、市場交易價格及投資收益率在不同的金融市場上大體趨同,從而促進了不同金融市場之間的關聯度提高。二是金融衍生工具不僅為金融主體規避風險和套期保值提供了有效手段,而且由于同種貨幣的浮動利率與固定利率之間、不同貨幣的利率之間存在差異,進而為金融主體套匯套利賺取投機收益提供了可能。三是有些創新金融工具或衍生性工具的交易,本身就要以多個金融市場做依托,是一種跨市場的國際性金融交易。
三、金融創新對金融制度的影響
金融創新強烈地沖擊了金融分業經營制度
金融創新使金融機構的業務經營由分離型向綜合型轉變。以銀行業務和證券業務可否兼營作為劃分標準,金融制度可以劃分為分業經營、分業管理和綜合經營、綜合管理兩種模式。美、英、日、加拿大等主要發達國家均實行分業經營模式,只有德國、瑞士等少數歐洲國家采用綜合經營模式。20世紀80年代以來,在金融自由化和金融創新浪潮的推動下,金融機構之間的競爭加劇,彼此間的業務滲透和交叉越來越廣泛,銀行業務與證券業務之間的界限變得越來越模糊。
金融業務分工的籬笆被逐步拆除,金融業從原來分業經營逐步轉向綜合化經營,反映了資本追求經濟利益和自我擴張的欲望,體現了金融機構擺脫經營約束,改變生存和發展環境,獲取更大經營空間的內在要求。歸根結底,它是西方市場經濟條件下自由企業制度和競爭性市場與嚴厲管制型金融制度矛盾運動的結果。而金融創新在這一轉變過程中發揮了其他因素不可替代的作用,甚至可以說是某種決定性的作用。當明顯帶有業務交叉特點或規避分業管制的金融創新措施已經成為現實的金融存在時,政府不得不承認由于宏觀經濟、金融環境的變化,原有金融制度已經存在明顯缺陷,因而采取了一種較明智的、現實主義的態度,即對已有的金融創新予以寬容和認可,并努力通過規范化的制度安排放棄原有制度,確立新制度。
金融創新模糊了融資界限
金融創新使直接融資和間接融資、資本市場與貨幣市場的界限變得越來越模糊,從而導致融資制度發生了深刻的結構性變化。按照一般的金融學原理,間接融資是指以銀行為信用中介的資金融通行為,而直接融資則是籌資人與投資人不需借助金融中介機構直接融通資金。至于貨幣市場與資本市場的劃分,則以融資期限作為主要的客觀標準。融資期限不超過一年期的市場為貨幣市場,反之則為資本市場。這樣來詮釋與融資制度相關的四個基本概念,在各類金融文獻和金融教科書中似乎已成了一致公認的金科玉律。然而,金融創新卻使這些劃分標準遇到頑強的挑戰。:
金融創新促進了國際貨幣制度的變革
金融創新推動了國際貨幣一體化的進程。歐元啟動就是這方面的一個典型實例。歐元啟動的貨幣制度創新意義主要表現在兩方面:其一,歐元制度是一種不與國家政權相聯系的創新的貨幣制度。人類歷史上的貨幣統一,基本上都是以的統一作為前提和條件。而歐元作為超國家組織的產物,則是在國家分立情況下實現貨幣整合,即歐元所體現的貨幣統一,是超越國家制約,與國家統一相分離的。從這個意義上說,歐元啟動不僅推動了貨幣制度的時間創新,而且對傳統金融學的貨幣制度理論提出了挑戰。其二,歐元是順應經濟、金融全球化潮流而出現的一種創新的貨幣形式。貨幣制度創新,不僅包括貨幣制度的深化沿革和貨幣形態的發展演變,而且也包括總體貨幣制度不變下的貨幣整合。
參考文獻
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1.3金融創新必須控制同質化從金融業發展狀況來看:雖然金融創新很活躍，但是在創新深度、廣度上依然存在問題，在各個部門相互復制的情況下，對實際金融創新數量造成了很大的影響，存在很多同質化產品。
2金融創新和金融風險管理間的關系
金融市場一直都是不穩定的市場，存在很多不確定因素，并且這些因素都可能帶來風險，從而造成金融損失。為了消除和預防這種風險，必須加強金融管理。通過分析、評價各種可能存在的風險，了解風險大小與可能性，并且整合預測結果，采取相關措施做好風險化解和預防。
2.1金融創新與風險管理的促進關系風險管理作為金融創新的基石，金融創新之所以能夠快速發展和風險管理的不斷發展與完善有很大關系，二者之間相互促進、相互影響。在快速發展的信息時代，隨著金融市場的繁榮與發展，各類金融風險也在不斷增多，迫切要求利用金融風險保障金融市場的穩定性與安全性。在金融市場，也需要通過投資，降低風險。目前，很多金融機構利用金融產品進行監管和規避，同時監管隨著金融創新日漸完善，再次優化金融創新。
2.2金融創新與發展也會帶來新一輪的風險在金融業發展中，很多人為了得到更多的收益，甘愿冒險。對于金融市場，一方得到利益，肯定另一方就是損失，損失與收益總量以平衡狀態呈現。加大金融創新，不僅減小了微觀風險，同時也是宏觀風險轉移的過程。從金融市場的整體情況來看:風險總量不變。
3金融創新帶來的風險
3.1資產證券化加大金融風險在很大范疇，資產證券化有助于資產流動，降低金融風險。在銀行證券中，一旦摻入不良資產，就會影響銀行信譽和發展。在對銀行造成不利影響的同時，對貨幣來說，也會伴隨很多負面影響，具體表現在以下方面:銀行證券化本身帶有很大的流動性，在大多數場合能夠施展貨幣功能，同時這也讓當時發行的貨幣遭到影響。另外，證券化也會影響貨幣政策的執行力，從而對宏觀調控帶來不利影響。
3.2投機市場增加了風險破壞力從金融業發展來看，雖然創新很大程度上對減小風險給予了工具，但是我們也應該看到在創新的同時，還有很多風險偏好者投機，即使金融創新將風險暫時轉移到風險偏好者上，風險總數還是沒有降低。如果很多風險偏好者的投機遭到失敗，就無法將風險轉移，甚至對整個金融業都會造成不利影響。
3.3金融創新加大了經營風險隨著金融市場的擴大，越來越多的金融單位參與到市場競爭中，也帶動了金融機構的競爭趨勢。針對這種情況，為了拓展市場占有率，贏得有利的競爭地位，很多金融機構加大了創新進程，源源不斷地向市場輸入產品，同時這些產品也會涉及其他行業，在整個金融行業重合、交叉的環境下，同質化開始出現。在各個單位競爭力度加強的環境下，金融單位的風險進入下一輪創新，從而影響金融單位的信用值，讓規避風險的能力減小。
4加強金融創新條件下的金融風險管理建議
4.1加大金融監管力度從整個金融市場發展來看:金融創新對市場發展具有重要作用，所以相關政府與部門必須用先進、科學的風險管理理念武裝自己，做好監管，為金融創新創設出穩定、安全的外部環境。通過轉變對金融創新的管制與介入，讓金融單位擁有一定的自。同時，政府應該將更多的精力放在監管上，在外部環境良好的情況下，保障金融市場的穩定性;通過鼓勵創新工作，為其提供更多的便利，及時制止違法、違規行為，做好處罰工作。在監管時，政府除了要把好監管力度，還必須做到有所為與不為，這樣才能保障創新、監管良性循環、正常發展。從監管法規來看:必須提高法規監管的前瞻性。在制定法規時，必須考慮兼容性、公開性，整合金融監管的具體要求與利益，為其提供一定的空間，引導金融業從傳統的產品創新想經營機制、產權制度、組織體系以及市場創新上發展。對于銀行中的“球”現象，通過規避業務，盡快完善各項法規。
4.2加強自我風險管控為了更好地推進金融發展，對于金融創新中利弊，我們必須做好思想準備工作，通過分析產品創新中存在的問題與缺陷，樹立正確的風險管理觀念和意識。對于金融機構復雜化、多樣化的形式，必須制定可行、有效的防范制度，并且整合自身特點，制定出一整套的評估體系，對其進行度量。在創新產品推出時，除了要遵循決策謹慎的原則，還應該避免急于求成和盲目從事造成的危害。
4.3加強國際合作，做好防火墻建設在金融自由和經濟全球化的當下，如果一個國家僅僅依靠宏觀管理體系，很難應付各種金融風險，還需要國家在遏制、防范金融風險上加強國際合作。具體如:和國外政府簽訂監管合作協議，參與到國際監管組織中，最后達到有效監管的目標。作為微觀主體，金融服務具有專業突出、主營優勢等特征，從創新制度來看:激勵和監管制度最為重要，所以政府必須關注周期性風險，從創新路徑上做好防火墻工作。
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一、金融創新對存款準備金的影響
由于任何一個時點上的貨幣供給量都可以視為基礎貨幣和貨幣乘數的乘積。而貨幣乘數可以表示為：K=1／(rhe)。其中：r是法定存款準備金率，h是現金漏損率，e是超額存款準備金率。中央銀行一般通過調整存款準備金率來改變貨幣乘數，控制商業銀行的貨幣創造，從而調節貨幣供應量。但金融創新使得貨幣乘數中的有關變量不斷發生變化，致使中央銀行通過法定存款準備金來調節貨幣供應量的能力減弱。
(一)金融創新縮小了法定存款準備金r的計提基數，從而降低了實際提繳的法定準備金。第一，金融創新使融資證券化趨勢日益增強。大量資金從存款性金融機構流向非存款性金融機構和金融市場，繞開了法定存款準備金率的約束。第二，金融創新改變了金融機構的負債結構比例，尤其是商業銀行、外資金融機構、政策性金融機構，存款在其負債中所占比例逐漸下降。2004年，外資金融機構全年凈拆入資金604億元，同比增長40％，政策性銀行共發行政策性金融債券4348億元。這兩個方面的結果導致整個銀行體系的存款在負債中的比例下降，非存款負債比例上升，因此降低了提繳的存款準備金。2004年，全國存款類金融機構的非存款負債的比例已達22．45％。第三，商業銀行通過創造出的介于活期存款、定期存款之間或逃避計提法定準備金的新型負債種類來減少實際提繳額。如近年來，人民幣理財再次升溫，工商銀行、光大銀行、招商銀行、華夏銀行、北京銀行等都紛紛公開發售以央行票據為主要投資方向的人民幣理財產品。由于法定存款準備金實際提繳額與金融機構負債總額的不對稱，從而使事實準備金率低于法定存款準備金率，并且因近年來金融創新的不斷變化發展，該缺口正在不斷擴大，使法定存款準備金政策工具的作用力被削弱。
(二)金融創新使銀行超額準備金率e的彈性增強，致使法定存款準備率的調控貨幣供應量的作用受到限制。金融創新使貨幣市場高度發展，使超額存款準備金率不斷降低。一是銀行通過調整超額儲備的途徑很多，銀行保持超額準備的機會成本得以提高，從而使銀行盡可能調低超額儲備愿望加強，使銀行超額準備金率的剛性減少而彈性加大。二是貨幣市場金融產品不斷創新，增強了商業銀行等金融機構的資金流動性，各商業銀行才可以盡量壓縮超額存款準備金的數量，擴大貸款投放，同時又可以把大量閑置資金投放貨幣市場，獲取高于央行存款的利率，一旦頭寸吃緊可以隨時通過回購業務，從市場上籌集資金。實證分析也證明了這一點。在1985年—1991年的7年間，銀行超額準備金率基本穩定，保持在13．2％—12．28％之間，偏差是0．92。從1992年—1998年的7年間，銀行超額準備率則大幅下降，一直保持在7．31％—9．54％之間，偏差是2．23個百分點。從1999年—2004年的6年間，銀行超額準備金率進一步下降到5％左右。另外，支付結算方式的不斷創新，大額支付系統、小額支付系統在全國的推廣應用，轉賬結算的速度大幅度提高，從而可以有效降低超額準備金的占用比例。
(三)金融創新使現金漏損率h出現不斷下降的變化趨勢。現金漏損率h主要取決于可支配收入、持幣的機會成本、公眾偏好與支付習慣、金融制度的發達程度等。金融創新從促進金融制度發達方面對現金漏損率h產生變小的壓力。1985年—1989年，現金漏損率h大致保持在22％左右，1990年—1994年，現金漏損率h保持在18％左右，1995年—2000年，現金漏損率h大致保持在12％左右，2001年—2004年，現金漏損率h則進一步降到10％以內。主要原因：一是POS機的普及、ATM機的推廣，使得隨身攜帶信用卡比帶現金更安全、更便利，大大節約了現金使用量，提現率大幅度下降。二是金融機構開展的工資業務日益為公眾所認同，2004年末，全國金融機構工資總額1．45萬億元，占當年職工工資總額的85．96％。
從以上分析可以看出，由于法定存款準備金率r、現金漏損比率h和銀行超額準備金率e都會因金融創新而不斷變化，從而導致中央銀行對貨幣乘數的準確預測的難度加大，進而影響了中央銀行對貨幣供應量的控制。
二、金融創新對貨幣供應量的影響
(一)金融創新使中央銀行對貨幣供應量的控制難度增大了。主要體現在金融創新使貨幣定義及其計量難度增大。金融創新以后，各種金融資產的流動性都發生了很大的變化，金融資產之間的替代空前加大，模糊了原有貨幣定義中的界限，界定M1、M2、M3，等層次的貨幣的內涵變得十分困難：
一是難以判斷什么是貨幣，或者說貨幣的外延擴大。目前，不但現金、賬本上的存款數字是貨幣，企業通過一定程序發行的公交卡、電話卡也當“貨幣”使用。二是難以計量貨幣的數量，貨幣創造主體出現多元化，削弱了中央銀行對貨幣供應的控制力。一方面，由于金融創新的發展，使各種金融資產的流動性大為增強，模糊了銀行業金融機構與非銀行金融機構之間的業務界限，混淆了這兩類金融機構在存款貨幣創造功能上的本質區別，使得貨幣供給由中央銀行(提供通貨)和商業銀行(提供存款貨幣)二級主體，擴展為中央銀行、商業銀行和非銀行機構三級主體。比如，國庫券、基金、保險單等這些金融資產可以隨時在金融市場上轉讓變現，或者進行質押貸款變為現金，其流動性已經不亞于定期存款，事實上已發揮著貨幣的某些功能。而現行這些流動性極高的金融資產并不在人行的貨幣供應量統計范圍內，對人民銀行的金融決策產生了不利影響。另一方面，在電子商務與網絡金融業務基礎上產生的電子貨幣，其發行正以一種類似于商品生產的方式進行，銀行、信用卡公司、IT企業，甚至一些大型傳統企業，都成為電子貨幣的發行主體，中央銀行在此過程中的作用受到了極大的約束和限制。如公交部門發行的公交IC卡，電信部門發行的電話卡，等等。但是從目前的統計制度來看，公交卡、電話卡的數量，人民銀行無法統計。三是金融創新部分地改變了貨幣政策的傳導機制，削弱了中央銀行對貨幣供應的控制能力和控制程度，貨幣供應的內生性增加。近年來一些金融市場方面的創新，如我國金融業的對外開放、允許企業海外上市等，使得中央銀行執行貨幣政策的難度更大，跨國界的金融活動可以在相當程度上抵消中央銀行的貨幣政策操作。如果我國擬實行緊縮性的貨幣政策，但國內金融機構和企業卻可以通過境外上市等手段籌措資金，擴大信用規模，于是便在相當程度上抵消了擬實行的緊縮性貨幣政策的政策效應。(二)金融創新使貨幣供應量與經濟發展的相關性降低。貨幣供應量作為調控宏觀經濟的中介目標，與經濟發展的相關性是其有效性發揮的重要基礎。實證分析表明其相關性有下降的趨勢。比如，2003年和2004年，為適度控制金融機構信貸擴張，人民銀行兩次提高存款準備金率，達到7．5％。2004年，M1、M2增長率分別下降5．1和5個百分點，固定資產投資增長率也有所下降(其幅度均不超過1)。但是2004年—2005年的GDP仍分別增長9．5％和9．9％，增長幅度仍超過往年。主要原因是企業融資渠道多元化，企業投資對銀行貸款的依賴性降低，直接融資的比重相對提高。
三、政策建議
金融創新對存款準備金、貨幣供應量、貨幣的結構和內涵都產生了較大的影響和沖擊，因而不可避免地影響到貨幣政策最終目標的實現。因此，中央銀行應積極采取對策，進一步增強貨幣政策的有效性。
(一)加強對金融創新的監控，為建立貨幣政策體系自身的創新機制和動態的自我調整機制提供必要的信息支持。金融創新是市場本身發展力量的自發顯示，而貨幣政策則是政府運用貨幣手段對市場發展中表現出的某些方面的失靈和缺陷進行人為調整和補救。只要這方面的市場缺陷存在，貨幣政策便有存在的必要，兩者的沖擊與調整的對比較量便會持續下去。因此，必須把加強對金融創新的監控作為中央銀行下一步的工作重點，中央銀行要研究建立金融創新監控制度，加快建立與銀行業、證券業、保險業監管部門的金融創新信息共享機制，對金融創新的發展情況、規模大小、對經濟金融的影響程度，進行多層次、多角度的監控，以便對貨幣政策工具適時進行動態調整。
(二)應研究對投資理財業務征繳存款準備金的問題。從存款準備金管理來看，不能因為商業銀行有關負債業務在名稱上沒有“存款”二字就不適用于存款準備金制度，對商業銀行向公眾發行的債券或其他形成債權債務關系的產品應考慮適用存款準備金制度。這樣一方面有利于增強貨幣政策的有效性和公平性，另一方面也有利于促進金融機構規范地進行業務和產品創新，改進金融服務。
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20世紀初,奧裔美籍著名經濟學家約瑟夫·阿羅斯·熊彼特出版的《經濟發展理論》一書,首次提出了“創新理論”。他認為,創新就是建立一種新的函數,即把一種從來沒有過的生產要素和生產條件的新組合引入生產體系。他把這種組合歸結為五種情況:引進新產品或提供一種產品的新的質量;引進一種新技術或新的生產方法;開辟一個新的市場;獲得原材料或半成品的新的供應來源;實行新的企業組織形式。他提出,創新是一個經濟概念而非技術概念。創新可以模仿和推廣來促進經濟的發展。從熊彼特的創新理論出發,來理解金融創新和金融制度創新的含義:“金融創新是指那些便利獲得信息、交易和支付方式的技術進步,以及新的金融工具、金融服務、金融組織和更發達更完善的金融市場的出現。”
不同的金融制度提供了不同的降低交易成本、處理信息不對稱以及風險管理的功能,從而決定了金融發展的空間。適應經濟增長要求的金融制度能夠較好地實現儲蓄動員和投資轉化,從而決定了良好的金融發展態勢。落后的金融制度必將導致金融發展的停滯或畸形狀態,使經濟增長受到來自金融因素的制約。如果從新制度經濟學的視角來觀察,從金融抑制走向金融深化,無疑是一個制度變遷和制度創新的過程。從某種意義上來講,改革就是一個制度的設計和運行的過程,轉型國家的金融發展問題,事實上就是金融制度的設計和運行問題。
金融制度與其他范圍寬泛的制度體系一樣,金融制度體現為一系列的經濟、法律、政治乃至道德、習俗的約束。所有合法的金融活動都是在一定的金融制度框架下展開的。也可以說,一個金融體系的本質與特征完全取決于其制度架構。金融制度存在的目的就是對社會金融活動進行規范、支配和約束,以減少金融行為中的不可預見性與投機欺詐,協調和保障金融行為當事人的利益,金融交易過程,從而降低金融過程中的交易成本,提高金融效率,協調金融發展與經濟社會進步的進程。顯然,金融制度作為所有合法金融活動得以進行的前提,具有十分復雜和廣泛的內涵。如果我們結合熊彼特的“創新理論”,從金融制度上來考察創新,則金融制度創新可被定義為:引入新的金融制度因素或對原金融制度進行重構。這包括:(1)金融組織變革或引進;(2)新金融商品被引入;(3)拓展新市場或增加原金融商品的銷量或市場結構的變化;(4)金融管理的組織形式創新;(5)金融文化領域的創新。從這個定義中我們發現金融制度創新的范疇是比較廣泛的。
二、制度學派的金融創新理論
制度學派對金融創新的研究較多,以戴維斯、諾斯、沃利斯等為代表。這種金融創新理論認為,作為制度創新的一部分,金融創新是一種與經濟制度互為影響、互為因果的制度變革。基于這種觀點,金融體系的任何因制度改革的變動都可視為金融創新。因此,政府行為的變化會引起金融制度的變遷,如政府要求金融穩定和防止收入分配不均等而采取的金融改革,雖然是以建立新的規章制度為明顯特征,但這種制度變化本身并非“金融壓制”,而是含有創新的成分。
1.制度學派關于金融制度創新的步驟安排的觀點。戴維斯和諾斯指出:制度創新是指能使創新者獲得追加利益即潛在利益的現成制度的變革。他們認為,制度創新存在一個時滯效應,需要由那些可以預見潛在利益,并首先發起制度創新者組成的“第一行動集團”以及那些可以幫助“第一行動集團”獲得利益的單位和個人組成的“第二行動集團”共同完成。在此基礎上,他們又把“第一行動集團”具體劃分為個人、團體和政府三個層次,由此建立了三級水平的制度創新模式。并在分析研究后得出政府的制度創新較優的結論。制度創新理論的提出為金融制度的創新提供了基礎。金融制度的創新是金融在制度層面上的創新,金融制度的創新也遵循制度創新的五個步驟,即:第一步,形成“第一行動集團”;第二步,由“第一行動集團”提出金融制度創新的方案;第三步,由“第一行動集團”根據最大利益原則對方案進行比較選擇;第四步,形成“第二行動集團”;第五步,“第一行動集團”和“第二行動集團”共同努力,實現金融制度的創新。金融制度創新可以在宏觀與微觀兩個層次上層開,即在金融監管當局和金融企業兩個層次上展開。因此,金融制度創新也就相應地分為由金融監管當局和金融業擔任“第一行動集團”的制度創新。在大多數情況下,由微觀組織擔任“第一行動集團”是合理的,但在以下情況下,由金融監管當局(政府)擔任創新主體的選擇更可行:(1)金融市場尚未得到充分發展;(2)存在私人微觀金融組織進入的障礙;(3)潛在收益不能量化帶微觀主體,即外部性強;(4)制度創新涉及到強制性分得收入再分配;(5)制度創新的預付成本過大。
2.金融制度創新面臨的風險。金融制度創新必須克服對已經形成的金融發展路徑的依賴性,這需要產生巨大的沉沒成本。一般來說,已有的金融制度形成、運行的時間相對較短,在金融制度變更中形成的沉沒成本相對較低,金融制度創新的綜合成本就會小一些,其實施難度也不會太大。反之,金融制度創新的綜合成本就會很高,難度也會相對更大。另外,大規模的金融制度創新還不可避免地面臨著制度創新風險問題,新的金融制度可能不會在很短的時間內替代原有的金融制度成熟、有效地運行,這樣,在制度轉換過程中總是會或多或少地產生某種制度真空,如果這種制度真空不能迅速地填補,金融混亂必然會產生并形成巨大的轉換性損失。金融制度創新的成本和風險越大,創新主體對其所持的態度就越謹慎、保守。
三、我國金融制度創新的內容
1.通過制度創新解決中長期貸款占比居高不下和中小企業的融資難問題。自2004年底以來銀根的緊縮,貸款增幅有明顯的下滑,但是中長期貸款卻依然保持十分穩定的上升,壓縮的貸款大多是短期貸款,使得部分企業的流動資金顯著短缺,中小企業的融資難問題有所加劇。這種狀況表明中國的商業銀行還缺乏有效的風險控制、特別是風險定價的能力。
2.從融資結構人手解決目前嚴重依賴銀行貸款的融資格局。過渡依賴銀行貸款導致中國的M2/CDP持續上升,提高了金融結構的脆弱性和不穩定性。因為長期融資不發達,使得銀行體系不僅承擔了通常意義上的商業銀行承擔的短期融資的功能,還不得不承擔長期融資的功能,在有的領域實際上類似股本融資功能,例如在轉軌時期銀行對于一些無資本金企業的貸款,以及期望銀行對本來希望進行股本融資的中小企業進行債務融資。無論是壓縮中長期貸款,還是發展中小企業融資,可能更多地需要從銀行系統之外找解決的辦法,特別是要發展中介融資市場、股權融資市場。如果這些市場不發達,大量的銀行貸款新增的部分用在長期性的基礎設施建設,可能使中長期貸款壓縮的余地十分有限。:
3.從資產負債管理的角度人手解決中長期貸款居高不下導致的資產負債錯配問題。為提高資產的流動性,可以采用資產的證券化、允許商業銀行進行主動的負債(例如允許商業銀行根據資產運用的期限發行大額長期存單等主動的負債工具),使得商業銀行可以自主管理資產負債的匹配,降低資產負債錯配帶來的風險。另外應提高金融決策效率,無論是宏觀決策還是微觀決策,都是建立在大量金融信息的采集與分析基礎之上的。
4.許多金融決策依賴的市場信息沒有統計。最近中國的大豆期貨投資者遭遇了一次因為統計信息缺乏導致的“大豆危機”,中國目前的期貨投資者進行大豆期貨的投資決策,依靠的是美國有關機構對于中國大豆的統計,美國的期貨投資者就可能會利用這個缺陷,在對美國的期貨投資者有利的時候調整自己對于中國大豆的統計數據,使得中國的大豆投資者遭受損失。類似的慘痛教訓顯示出,金融統計信息體系的改革和完善也應當是整個金融體制改革的重要組成部分。
參考文獻:
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金融創新與銀行角色轉變
過去銀行業務一向偏于靜態與穩定，但受到金融創新的影響，新的金融投資和風險管理策略陸續開發，金融機構也跟著調整其運營模式，不僅借由發行或投資新種金融商品創造收入，也利用新種金融商品從事風險管理。在上世紀30年代經濟危機以前，金融中介機構主要是銀行，而銀行所從事的業務種類也非常有限，除了經營存款、貸款、匯兌等傳統業務外，很少經營其它金融業務，非銀行金融中介機構一直很少。
60年代末，國際資本流動速度的加快對布雷頓森林體系所規定的固定匯率制提出了挑戰，各國政府對外匯市場實行資本控制。這一階段銀行的金融創新目的在于逃避各國的金融控制和資本監管，主要有歐洲貨幣、歐洲債券、平行貸款等。在歐洲貨幣市場建立后，金融創新活動層出不窮，其結果是加強了經濟體對金融體系的深化，在原有的金融體系專業分工的基礎上，加速了非銀行金融中介機構的設置，如保險公司、養老基金、住宅金融機構、財務公司、信用合作社和互助基金等。
70年代，布雷頓森林體系崩潰，各國開始逐漸放松管制，實行有管理的浮動匯率制度。這一階段市場創新活動主要有浮動利率票據、中期票據、可轉讓存單、貨幣遠期交易、浮動利率債券、貨幣市場存款賬戶等，其目的在于防范匯率風險和利率風險。80年代，能源市場供應過剩、債務危機等使得轉移信用風險、改善銀行信貸質量、降低籌資成本成為當務之急。這一階段的主要創新活動有票據發行便利、零息票債券、互換、期權、期貨、遠期利率、協議等。進入90年代，隨著世界經濟區域化和一體化趨勢，各國金融管制大大放松，金融機構為增強資產之流動性，在國際金融市場上融資證券化和資產證券化的趨勢越來越明顯。
隨著金融衍生商品的不斷發展，金融機構的角色從以往單純的間接金融轉變為商品的發行者、商、管理發行者、信托者、增強信用或流動性者、至證券化資產的投資者。例如投資銀行等各種各樣的非銀行金融中介機構在金融創新的過程中發揮橋梁和紐帶作用，它們從事著資本市場的業務，包括證券的發行、承銷與交易，提供企業并購與資產重組、基金管理以及為企業投資融資進行咨詢、顧問等業務，顯然的，為直接融資提供金融服務的正是這些非銀行的金融中介。
因此，商業銀行不僅繼續是貨幣市場、間接融資的主體，在資本市場、直接融資中的作用也在加強，這也使得銀行金融中介和非銀行金融中介的界限變得越來越模糊。在激烈的市場競爭中，商業銀行正在不斷地改變以往的經營模式，它們一改由原來只經營傳統的存、匯、貸、放，變成經營幾乎無所不包的金融百貨公司。
對創新業務風險管理的必要性
無論是從金融創新的誘因還是從金融創新的應用來看，最直接的體現是在商業銀行的中間業務，即西方所指的表外業務上。中間業務是指商業銀行除傳統的資產業務和負債業務以外，不直接承擔或形成債權債務，不動用或極少動用自身資產，為社會提供的各類金融服務并收取手續費的業務。銀行在辦理這類業務時既不是債務人也不是債權人，而是處于受委托的地位，以中間人的身份進行各項業務活動，它既滿足了經濟社會對商業銀行的需求，又能吸引更多顧客，增加商業銀行的利潤。
從事金融商品創新會為金融機構帶來更多的利潤，但也讓金融機構在承銷和交易過程中承擔了巨大的風險，因此金融機構在從事此些業務時必須了解這些業務的風險，并采取必要的防范措施。由于金融衍生商品的構成相當復雜，創新或復制后金融商品的風險可能與原產品不一樣，不僅受標的資產的報酬率和風險所決定，同一金融商品對發行者和使用者的風險也不同，并且也依這些商品如何被使用而有所分別。
隨著各國對市場利率、外匯管制的放松，企業為了轉移或消除價格風險、信用風險及擺脫政府的金融管制，金融機構創造了種類繁多的新金融工具進行表外融資，金融創新活動愈演愈烈。以目前的金融創新活動而言，主要集中在資產證券化和新型衍生性金融商品開發上。
資產證券化是指將缺乏流動性、但能夠產生穩定的未來現金收入的資產，通過結構性重組，轉變成為資本市場可銷售和流通的金融產品的過程。它是近30年來全球范圍內被廣泛應用的有效融資和投資工具，是衍生證券技術和金融工程技術相結合的產物。資產證券化的好處除了增加發行金融機構流動性外，最大的好處即是將證券化之資產的風險加以分割，移轉給愿意承擔風險的其它投資者。
在金融市場上，有些金融資產是缺乏流動性的，如零售汽車貸款、信用卡應收賬款和住宅貸款等，而有的金融資產是富有流動性的，如證券，投資者可以隨時在證券市場上把證券賣出去。對于銀行來說，為了提高資金的效率，有必要將沒有流動性的資產轉變為具有流動性的證券，資產擔保證券就是在這種情況下產生的。它是以貸款在未來產生的現金流作為擔保發行的證券，通過資產擔保證券，銀行將難以流動的資產轉變為可以流動的證券。
創新業務的有效監管
金融監管與金融創新之間的關系常常是互為因果的。經濟學家凱恩（Kane）認為，嚴格的管制會促使金融機構通過創新金融產品來規避監管，而金融創新又進一步促使監管部門通過制定新的法規來將新產品納入監管范圍，于是又有新一輪的創新。據此也可以認為，管制和創新會形成一個相互推動的過程，嚴格的金融管制實際上是金融創新的一種動力。
國際清算銀行下之巴塞爾銀行監督委員會在1988年7月提出巴塞爾資本協議（BaselCapitalAccord），該資本協議之目的在確保各國銀行持有相同水準的適足資本，創造公平競爭環境，提升以金融機構償債能力為主軸的風險監理標準，進而強化國際金融市場之健全與穩定。自此巴賽爾資本協議的優點廣泛地被認可，成為全球金融業界公認的準則。
惟近幾年來，隨著金融環境瞬息萬變，金融國際化與自由化使得金融業務區隔日漸模糊，在金融創新、科技進步與全球競爭力提升下，銀行除傳統存放款業務外，也積極開發包括衍生性金融商品在內之各項新種業務，以增加收益來源，但伴隨而來經營風險的管理也就日益重要。有鑒于此，巴塞爾銀行監督委員會在巴塞爾新資本協議征求意見稿、廣征十國集團及開發中國家之各方意見、并進行銀行量化影響評估后，于2004年6月定稿“巴塞爾新資本協議”，作為舊版的修正。
與舊版相比較，新資本協議除舊版的信用風險及市場風險外，增加了操作風險之資本計提，即支柱一之最低資本需求，定義銀行資本對風險性資產最低比率仍維持在8%的原則外，將銀行所承受的風險有系統的分為信用風險、市場風險及操作風險，并允許銀行使用本身發展之風險評估模型或使用外部信用評等機構所提供的評等方式。此外，舊資本協議僅承認少數具有高可信度及可辨識等特色之擔保品與保證，而新資本協議為鼓勵銀行妥適運用信用風險沖銷技術以降低信用風險應計提資本，將承認更廣泛之沖銷技術，包括擔保品、保證、凈額結算、信用衍生性商品等，另從事資產證券化業務以降低風險性資產，也能達到降低信用風險之目的。
支柱二是監理審查程序要求監理機關對銀行資本分配技術與是否符合相關標準進行量化及非量化評估。作為支柱三的市場約束要求銀行披露其資本比率計算適用范圍、資本內容、風險評估與信息管理、資本適足比率等四類信息，透過市場紀律來督促銀行穩健經營。通過信息披露的方式提高金融機構的透明度，不但有助于準確評價金融機構的穩健程度和控制系統風險，而且能夠使風險管理較好的金融機構可以享受較低的籌資成本和較高的授信額度，從而有助于整個金融體系的穩定。同時舊資本協議之適用對象為銀行業，而新資本協議延伸至金融集團之控股公司。
巴塞爾新資本協議是大幅提升銀行監理機能的動力，旨在鼓勵銀行改善風險管理系統，而非僅遵守一個狹義的最低資本比率要求。然而，新協定的復雜性、對銀行資本水平的影響與將監理審查程序及市場紀律機能納入基本架構，對監理機關與銀行都將是一大挑戰。概括而言，新版資本協議是銀行提升經營策略的契機，透過正確的衡量與管理風險，塑造出一套健全的公司治理制度，如此銀行將易獲得市場認同、有利股價提高、信用評等升級，并使銀行除現有以資產報酬率及股東權益報酬率衡量整體財務績效外，尚可衡量各項業務的風險調整報酬率，將使績效評估及資本配置更合理化，新資本協議對銀行的運營應會產生重大的附加價值。
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篇13
中國的金融電子化建設開始于20世紀70年代，在80年代中期，由中國人民銀行牽頭成立了金融系統電子化領導小組，經過大量的調查研究，制定了金融電子化建設規劃和遠期發展目標;‘六五’做準備，‘七五’打基礎，‘八五’上規模，‘九五’基本實現電子化。在最近的二三十年，我國的金融電子化建設經歷了重要的、具有歷史意義的四個發展階段:第一階段，大約70年代末到80年代，銀行的儲蓄、對公等業務以計算機處理代替手工操作;第二階段，大約從80年代到90年代中，逐步完成銀行業務的聯網處理;第三階段，大約從90年代初到90年代末，實現全國范圍的銀行計算機處理聯網，互聯互通，支付清算和業務管理、辦公逐步實現計算機處理;第四階段，從現在開始，完成業務的集中處理，利用互聯網技術與環境，加快金融創新，逐步開拓網上金融服務，包括網上銀行、網上支付等。科學技術是第一生產力。當人類走進21世紀時，步入了以網絡、信息技術為特征的知識經濟時代。在這一發展機遇面前，我國金融業也同時面臨著加入世界貿易組織后更廣闊的市場和來自發達國家同行業更嚴竣的競爭壓力。金融信息化是我國金融業的必然選擇。金融行業是國民經濟的重要組成部分，是現代市場經濟的核心，金融信息化是國家信息化中至關重要的、不可缺少的一環。金融信息化既是金融業本身為提高其競爭能力、降低經營成本、提高服務質量以應對日益激烈的市場競爭的內在要求，同時也是悅務、海關、貿易和電子商務等國民經濟信息化的基礎。金融信息化不僅實現了業務處理自動化和辦公自動化、經營網絡化，更進一步為監管電子化、管理和決策的科學化提供強有力的支持，同時也是金融服務創新、制度創新堅實的技術基礎。
2金觸信息系統的安全
安全是金融信息系統的生命。在金融信息系統日益發展，信息越來越向上集中，規模越來越大，金融業對它的依賴性不斷增加的同時，金融信息化系統安全的重要性也與日俱增。它關系到金融機構的生存和經營的成敗，所以，應把金融信息化系統的安全視同資金的安全一樣，看作是金融機構的生命。金融信息系統的安全不僅是金融行業本身的問題，它與我國的經濟安全、社會安全和國家安全緊密相連，是保障金融業穩定發展、增強競爭力和生存能力的重要組成部分，金融信息系統的安全已成為我國金融信息化建設中具有戰略意義的關鍵問題。
據英國PA咨詢集團公司調查，在20世紀末的5年中，電腦詐騙每年使英國銀行損失40-50億英鎊，美國每年因計算機犯罪造成銀行損失也多達55億美元，德國銀行每年因此損失約50億美元。在我國，自從1986年7月發生首例金融計算機犯罪以來，發案率逐年上升，給銀行造成了巨大的損失。僅1997,1998兩年，四家國有商業銀行就發生了141起計算機犯罪案件，涉案人員166人，涉案金額16129萬元，造成經濟損失5853萬元。朱銘基同志在揚州發生的一起利用遙控發射裝置浸入銀行電腦系統，盜取巨款的案件報告上批示:“這是一個信號，我們的銀行家要抓電腦技術，不能落在犯罪分子的后面’。
2.1信息系統面臨的威脅和攻擊手段
信息安全從技術上講，有如下幾方面的含義:保密性、完整性、可用性、真實性、不可抵賴性、可控性。金融信息系統是一個網絡環境下的計算機系統，它處理的對象是信息。信息資源具有先天的脆弱性，系統中存儲的信息密度極高，信息的可訪問性、信息的聚生性、系統工作時產生電磁輻射、磁性介質的剩磁效應等都使系統中的信息面臨著安全風險。概括而言，金融信息系統面的威協主要有三種形式:通信過程中面臨的威協、存儲過程中面臨的威脅和處理過程中面臨的威協。對金融信息系統的攻擊手段主要有竊取、推斷絨分析(屬于被動攻擊)、冒充、墓改、重放和病毒(屬于主動攻擊)。
2.2信息安全技術
2.2.1密碼技術。密碼技術是信息安全技術的核心。要保證信息系統中信息的保密性，使用密碼對其加密是最有效的辦法;要保證信息的完整性同樣可以使用密碼技術實施數字簽名，進行身份認證，通過對信息進行完整性校驗來實現;保障信息系統和信息為授權者所用，利用密碼進行系統登錄管理，存取授權管理是有效的辦法;保證電子信息系統的可控性也可以有效地利用密碼和密鑰管理來實施。
1949年Shannon發表了《保密系統的通信理論》，引起了密碼學的一場革命，從而使密碼真正成為一門科學。密碼學(Crypto-graphy)是通信技術、計算機技術和應用數學之間的邊緣學科，數學和計算機科學是其重要的工具，涉及到數論、信息論、算法復雜性理論等學科分支。保密系統的Shannon模型如圖l所示。
70年代中期，在安全保密研究中出現了兩個引人注目的事件:一是D}ffe和Hellman發表了《密碼學的新方向》，沖破人們長期以來一直沿用的單鑰體制，提出一種嶄新的密碼體制，即公開密碼體制。該體制可使發信者和收信者之間無須事先交換密鑰就可建立起保密通信。二是美國國家標準局(NBS)于1977年正式公布實施了美國數據加密標準(DES)。公開密碼體制的出現是現代密碼學研究的一項重大突破，它的主要優點是可以適應網絡開放性的使用環境，密鑰管理相對簡單，可以方便、安全地實現數字簽名和認證。對稱密碼體制下比較著名的算法有IBM公司開發的DES算法及其各種變形(如Tri討eDES等)、歐洲的IDEA算法、LOKI,RCA,RCS等;公開密碼體制下比較著名的算法有RSA算法、背包密碼,Diffe一Hellman}ElGamal算法等等。與通信安全保密相比，計算機安全保密具有更廣泛的內容，涉及計算機硬件、軟件以及所處理數據等的安全和保密。除了沿用通信安全保密的理論、方法和技術外，計算機安全保密有自己獨特的內容，并構成自己的研究體系。在計算機安全保密研究中，主體(subject)和客體(object)是兩個重要概念，保護客體的安全、限制主體的權限構成了存取控制的主題。信息系統的安全保密相對于通信安全保密和計算機安全保密而言處在一個更高的層次，它涵蓋了通信安全保密和計算機安全保密的所有內容，把整個系統的安全保密作為其目標。金融信息系統因其自身高機密性和高風險性的特點，不同于一般的信息系統，而類似于軍事系統，有極高的安全保密需求。
2.2.2訪問控制技術。限制主體的權限，防止非授權主體對客體的越權訪問是訪問控制的主要內容。存取控制的研究內容涉及到存取控制模型、存取控制策略、存取控制機制、存取控制的實現等。存取控制是建立在用戶識別的基礎上的，系統通過唯一標識符驗證用戶的合法性.決定是否允許用戶進入系統。認證總是要求用戶提供足夠能證明他身份的特殊信息，這些信息是保密的，可以采用單向加密算法加密后保存在系統中。口令機制是一種簡便易行的認證手段，但比較脆弱。生物技術是一種比較有前途的方法，如視網膜、指紋等，但限于技術條件，目前還不能廣泛采用。信息系統中存在大量的主體和客體。主體與客體關系如何表示，主體對客體的存取權限如何獲取，是存取控制研究中的兩個基本問題。系統中所有主體與客體之間的相互關系構成存取控制數據庫。主體、客體、存取控制數據庫、存取控制策略之間的關系構成存取控制基本模型。
存歇控制策略決定存取控制的水平。存取控制策略研究權限分配原則、方法和約束。等級授權方式是最常見的權力分配方式，根據權力分配細則，由安全專家根據一定的制度和規范制定。
權力分配原則則涉及一些譽遍適用的存取陀制策略:。.最小授權策略(leastprivilegepolicy)，即只給主體授予執行任務所必須的最小僅力;b.最小泄露策略(leaseexposurepolicy)，按需知(needtoknow)原則給主體完成任務所必須知道的那部分保密信息，得到信息的主體要承擔信息保護的責任;;c.多級安全策略(multilevelsecuritypolicy)，將主體和客體都進行分級，除了對主體對客體的訪問權限進行規定外，還對主體對客體促使信息的流向加以控制。存取控制模型如圖2所示。
自主訪問控制(DAC)是一種最替扁的訪問控制方式，在自主訪問控制下，用戶可以按自己的意愿對系統參數進行適當的修改，以決定哪些用戶可以存取其文件。自主訪問控制是安全操作系統需要具有的最基本的訪問控制機制，對于軍事魷金融系統，它的訪問控制能力尚嫌不足。自主訪問控制不能抵御特洛伊木馬、電子欺騙(Spoof),黑客(Hacker)的攻擊。這樣就產生了強制訪問控制(MAC)。
所謂強制訪問控制，就是系統中主體和客體的安全屬性(存即類)是由系統安全管理員按照嚴格的規則進行分配的，用戶和用戶程序不能修改系統中確定的安全屬性，就是客體的所有者也不能修改。強制訪問控制增強了系統的安全性。金融信息系統是一個網絡信息系統，為了保證其安全性，有必要提供一種網絡訪問控制手段。防火墻技術就是一種用于加強網絡間的訪問控制，防止外部用戶非法使用內部網的資源，保護內部網絡的資源不被破壞，避免內部網絡的敏感數據被竊取的系統，它能增強機構內部網絡的安全性。防火墻實際上是一種訪問控制規則，它無法完全保護系統免受來自外部網絡的攻擊，另外，它對來自系統內部的攻擊無能為力。
VPN(虛擬專用網)是一種為處于不同地點的兩個分公司網絡通過不安全的公共網絡Inteme:建立可靠連接的技術。VPN所用的隧道技術就是用某種協議(如PPTP,IPsec等)建立雙方通信隧道，將內部網所用協議和數據封裝在IP包中，對隧道中傳送的包進行加密/解密。VPN能從很大程度上解決網絡面臨不安全因素的威脅，作為遠程用戶利用公用網絡接入公司內部網絡的較簡單的一種接入技術，現在正越來越體現出其價值。
2.2.3漏洞掃描和入浸檢測技術。漏洞掃描與網絡安全評佑緊密相關，其主要目的是先于入浸者發現安全漏洞并及時彌補，從而進行安全防護，是一種‘事前’(攻擊發生前)防護手段。由于網絡環境比較復雜，一般利用工具來進行漏洞檢查，針對網絡層、操作系統層、數據庫層、應用系統層多個層面上進行。因為網絡是動態變化的，所以漏洞掃描與評沽應該定期執行;入侵檢測則是對網絡活動和系統事件進行實時監控，檢查是否有來自網絡內部和外部的入浸。入浸檢測強調時間連續性，是一種事中.防護手段。網絡是動態變化的，所以應該不斷跟蹤分析黑客行為和手法，研究網絡和系統的安全漏洞，提高漏洞掃描水平和入浸位測水平。
2.2.4響應和恢復技術。任何一個信息系統無論采取了多么先進、復雜的安全技術，也不可能保證系統是絕對安全的，響應和恢復技術就是在系統遭到入侵或破壞的時候，如何把損失降到最低程度，并在最短的時間內將系統恢復正常。響應和恢復技術是一種‘事后’防護手段。
2.2.5審計技術。審計類似機上的“黑匣子.，利用系統運行日志，對系統進行事故原因查詢、定位，為事故發生后的處理提供詳細可靠的依據戴支持，是一種‘事后’的補充防護手段。
2.2.6病毒防治技術。病毒防治技術是研究在網絡環境下，如何及時識別、發現病毒，如何強化系統對病毒的免疫能力，以及如何消滅病毒，減輕戴完全消除病毒對系統的危害。
2.3安全模型金融信息系統的安全是一個系統工程，不僅與信息系統的安全技術有關，同時也與國家的法律與法規、金融行業的管理及其制度建設幽切相關。安全技術在金融信息系統安全中起著重要的作用，但決不能過分依賴信息安全技術，安全技術只是信息系統安全的基礎，安全管理則是金融信息系統安全的關鍵。
在研究信息系統安全的過程中，人們建立了不同的信息系統安全模型。其中，P2DR充分考慮了信息系統隨時間而不斷改變的動態性，建立在基于時間的安全理論之上，并且體現了閉環控制的思想，是具有代表性的信息系統安全模型(如圖3所示)。
P2DR是Policy(安全策略)、Protection(防護)、Detection(檢測)和Response晌應)的縮寫。安全策略是P2DR安全模型的核心，所有的防護、檢測、晌應都是依據安全策略實施的。保護通常是通過采用一些傳統的靜態安全技術及方法來實現的，主要有防火墻、加密、認證等方法。在P2DR模型，檢測是非常重要的一個環節，檢測是動態晌應和加強防護的依據，它也是強制落實安全策略的有力工具，通過不斷地檢測和監控網絡系統，來發現新的威脅和弱點，通過循環反饋及時做出有效的晌應。緊急晌應在安全系統中占有最重要的地位，是解決安全潛在性最有效的辦法。從某種意義上講，安全問題就是要解決緊急晌應和異常處理問題。要解決好緊急晌應問題，就要制汀好緊急晌應的方案，做好緊急晌應方案中的一切準備工作。
P2DR模型有自己的理論體系，有數學模型作為其論述基礎—基于時間的安全理論。該理論認為，信息安全相關的所有活動都要消耗時間，因此可以用時間來衡里一個體系的安全性和安全能力。P2DR模型可以用一些典型的數學公式來表達安全的要求:
公式1:Pt>Dt+Rt
Pt代表系統的防護時間，續者理解為在安全措施保護下，黑客(入浸者)攻擊目標所花費的時間;Dt代表從入浸者開始發動入浸開始，系統能夠檢測到入浸行為所花費的時間;Rt代表從發現入浸行為開始，系統能夠做出足夠的響應，將系統調整到正常狀態的時間;那么，如果上述數學公式滿足—防護時間大于檢測時間加上響應時間，也就是在入浸者危害安全目標之前就能夠被檢測到并及時處理。
公式2:Et=Dt+Rt，如果Pt=0
公式2的前提是假設防護時間為0。這種假設對WebServer這樣的系統可以成立。Dt代表從入浸者破壞了安全目標系統開始，系統能夠檢測到破壞行為所花費的時間。Rt代表從發現遭到破壞開始，系統能夠做出足夠的晌應，將系統調整到正常狀態的時間。那么，Dt與Rt的和就是該安全目標系統的暴露時間Et針對于需要保護的安全目標，如果Et越小系統就越安全。
通過上面兩個公式的描述，實際上給出了安全一個全新的定義:‘及時的檢測和晌應就是安全，“及時的檢測和恢復就是安全.P2DR模型闡述了這樣一個結論:安全的目標實際上就是盡可能地增大保護時間，盡量減少檢測時間和晌應時間。
