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受此影響，中國股市牛市步伐嘎然而止并調(diào)頭向下，從2007年10月至2008年3月，上證指數(shù)下跌2000多點(diǎn)，許多股票被腰斬。我國的金融市場和房地產(chǎn)市場在一定程度上也受到了這場危機(jī)的影響，同樣也對中國的金融市場和房地產(chǎn)市場如何穩(wěn)健運(yùn)行以防范金融危機(jī)的

發(fā)生提出了亟待解決的課題。

二、我國金融投資的現(xiàn)狀分析

我國金融投資從實(shí)物投資中分離出來并發(fā)展壯大，是融合在計劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變進(jìn)程之中的，并已呈現(xiàn)出投資主體多元化和投資工具多樣化的發(fā)展趨勢。我國金融投資的發(fā)展面臨著種種困難，無論是融資工具的發(fā)行、流通、交易諸環(huán)節(jié)，還是資本市場現(xiàn)存的國有股癥結(jié)、股市結(jié)構(gòu)單一、吸收公司上市標(biāo)準(zhǔn)僵化等特點(diǎn)，以及證券業(yè)的組織、管理等方面都存在問題，發(fā)育不全的金融市場環(huán)境和運(yùn)行扭曲的金融市場運(yùn)行機(jī)制，嚴(yán)重地阻礙著金融市場的進(jìn)一步發(fā)展。究其原因，一方面是由于商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的制約，但更現(xiàn)實(shí)的則是金融投資環(huán)境發(fā)育基礎(chǔ)的薄弱與其環(huán)境要素組合體系的殘缺不全。因此，改進(jìn)和完善我國的金融投資環(huán)境已成為我們培育金融市場，完善金融投資體系，發(fā)展金融投資的關(guān)鍵。

三、次級債危機(jī)給我國金融投資改革的啟示

1.加強(qiáng)金融投資風(fēng)險防范意識，在實(shí)踐中自我完善金融體系。

（1）提高應(yīng)對金融危機(jī)的監(jiān)控水平；

（2）應(yīng)該警惕國內(nèi)住房按揭貸款的潛在信用風(fēng)險；

（3）謹(jǐn)慎加息，避免房貸資金成本過高引發(fā)的住房按揭貸款還款風(fēng)險增加的金融風(fēng)波；

（4）以美國次級債危機(jī)為前車之鑒，事先采取科學(xué)論證、試點(diǎn)推廣、風(fēng)險控制等手段，盡快推動住房按揭貸款證券化的進(jìn)程，化解集中于銀行體系的金融風(fēng)險；

（5）嚴(yán)格控制并有效阻擊銀行資金尤其是境外資金非法流入國內(nèi)資本市場。

2.立足于本國金融資本，積極引導(dǎo)個人投資者參與金融投資，鼓勵機(jī)構(gòu)投資者的進(jìn)入，同時吸收國外金融投資為補(bǔ)充，實(shí)現(xiàn)投資主體多元化。加強(qiáng)對機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入金融投資領(lǐng)域的引導(dǎo)，降低其進(jìn)入門檻，同時注意對其進(jìn)行投資風(fēng)險意識教育，樹立投資理念。

3.根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)制度和市場經(jīng)濟(jì)的要求，實(shí)現(xiàn)中介機(jī)構(gòu)民營化，建立規(guī)范的行業(yè)自律制度和信用制度，強(qiáng)化會員和社會公眾的監(jiān)督作用，完善證券交易所的組織架構(gòu)和運(yùn)作方式，建立嚴(yán)格規(guī)范的行業(yè)自律制度、信用制度和從業(yè)人員資格認(rèn)證制度，增強(qiáng)從業(yè)人員的職業(yè)操守。

4.作為調(diào)控主體，政府退出對金融投資過程和投資行為的直接干預(yù)，成為整個社會金融投資活動的間接調(diào)控者。政府對金融投資的管理應(yīng)該包含以下幾個方面：

（1）按照國民經(jīng)濟(jì)和社會事業(yè)發(fā)展的目標(biāo)合理確定金融投資活動的宏觀調(diào)控目標(biāo)，明確發(fā)展方向；

（2）管好、用好政府投資；

（3）營造良好的投資環(huán)境，依法建立公平競爭的環(huán)境，保護(hù)投資主體的合法權(quán)益，規(guī)范參與金融投資各方的行為；

（4）防范國家金融風(fēng)險。

5.從實(shí)際出發(fā)，以切實(shí)滿足投資者的需要為宗旨，既改善金融投資環(huán)境中的物質(zhì)因素，又靈活地運(yùn)用各種政策措施，改善金融投資環(huán)境中的非物質(zhì)因素。具體而言應(yīng)從以下方面著眼：

（1）保持政治、經(jīng)濟(jì)的長期穩(wěn)定和發(fā)展。

（2）建立一個符合國際規(guī)范的、成熟而發(fā)達(dá)的金融市場，尤其是證券市場。

（3）建立高效率的證券交易系統(tǒng)和現(xiàn)代化的通訊網(wǎng)絡(luò)，改進(jìn)和完善信息傳遞系統(tǒng)，提高金融服務(wù)質(zhì)量。

（4）建立和完善各種證券管理政策及法律，維持證券市場的正常運(yùn)行秩序，保障投資者的利益。

（5）加快培訓(xùn)金融投資人才。

四、結(jié)束語

綜上所述，我國政府必須在堅持金融投資漸進(jìn)式發(fā)展原則的基礎(chǔ)上，一方面積極支持并鼓勵資本市場金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展，穩(wěn)妥推進(jìn)金融市場的開放；另一方面應(yīng)加大力度，合理控制對外證券投資的風(fēng)險。國內(nèi)各類投資機(jī)構(gòu)應(yīng)從此次危機(jī)中汲取深刻教訓(xùn)，在對外投資之前深入調(diào)查和研究，深入了解風(fēng)險，合理防范和控制風(fēng)險。

參考文獻(xiàn)：

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[2]王寅.美國房貨風(fēng)險警報[J].百勝，2007，(5)：11-13

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狹義上的投資是從純粹的經(jīng)濟(jì)學(xué)角度考慮，認(rèn)為投資是社會資本的形成過程，只有那些能夠增加社會總資本并通過建造或購置建筑物、設(shè)備、工具以及動力、原材料，真正形成生產(chǎn)能力、可以向社會提品和服務(wù)的活動才能稱為投資。

2、廣義上的投資行為

廣義上的投資是投資主體為獲取預(yù)期效益而投入各種經(jīng)濟(jì)要素，從而形成資產(chǎn)的有意識的經(jīng)濟(jì)活動。培訓(xùn)正是一種廣義上的投資行為。

人力資本投資是通過對人的投資增強(qiáng)人的生產(chǎn)與收入能力的一切活動。人力資本投資的對象是人，可以將消費(fèi)活動轉(zhuǎn)換為投資行為，因此人力資本投資也是一種經(jīng)濟(jì)行為。一切有利于提高人的素質(zhì)與能力的活動，有利于提高人的知識存量、技能存量和健康存量的行為都是對人力資本的投資。

二、我國企業(yè)培訓(xùn)投資行為存在的問題

我國加入WTO后，面對國內(nèi)外更加激烈的市場競爭，勞動者素質(zhì)問題愈加突出，因此培訓(xùn)具有戰(zhàn)略意義。但我國許多企業(yè)由于規(guī)模小、步入市場經(jīng)濟(jì)時間短，企業(yè)的注意力更多地集中在一些較低的管理層面上。與國外企業(yè)相比，我國企業(yè)在戰(zhàn)略管理、人力資源管理和知識管理等高層次管理方面涉及較少，還未能將員工培訓(xùn)作為人資源管理的一個核心手段。

1、企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)方面的問題

（1）不重視培訓(xùn)。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)不重視培訓(xùn)的表現(xiàn)是多方面的。如：有的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者認(rèn)為現(xiàn)在的員工想法多、流動性大，花費(fèi)大量的人力、物力、財力培養(yǎng)了人才卻留不住人才得不償失，所以不培訓(xùn)，這種情況在民營企業(yè)更為普遍。有些企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)認(rèn)為當(dāng)前企業(yè)效益好，員工的素質(zhì)還可以滿足企業(yè)需要，暫不培訓(xùn)。有些企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)有急功近利心態(tài)，希望員工培訓(xùn)立竿見影。

（2）“培訓(xùn)萬能論”。一些企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)在重視員工培訓(xùn)的同時又進(jìn)入一個誤區(qū)：過分強(qiáng)調(diào)培訓(xùn)。員工技能不足了，培訓(xùn)；銷售業(yè)績下滑了，培訓(xùn)；服務(wù)態(tài)度不好了，培訓(xùn)……只要有危機(jī)就會想到培訓(xùn)，把培訓(xùn)當(dāng)成解決管理問題的靈丹妙藥。殊不知，人是最難培養(yǎng)的，“十年樹木，百年樹人”，員工成才需要一個過程，僅靠幾次培訓(xùn)就想解決企業(yè)問題是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)對培訓(xùn)的認(rèn)識直接關(guān)系到培訓(xùn)的價值和實(shí)際作用，這一問題需要引起關(guān)注。

2、管理機(jī)構(gòu)存在的問題

管理機(jī)構(gòu)存在的問題主要表現(xiàn)在四個方面：企業(yè)的上級部門未意識到職業(yè)培訓(xùn)的積極作用，過多考慮費(fèi)用問題；企業(yè)內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)之間對職業(yè)培訓(xùn)存在認(rèn)識上的差異，缺少主動的配合；企業(yè)培訓(xùn)部門缺少主動性；管理機(jī)構(gòu)松散，職責(zé)不清；企業(yè)的上級部門時常等待下級企業(yè)的申請或等社會的呼吁，不主動開展職業(yè)培訓(xùn)。

企業(yè)得不到上級部門的批準(zhǔn)不敢貿(mào)然進(jìn)行培訓(xùn)，擔(dān)心費(fèi)用問題。企業(yè)內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)之間對培訓(xùn)持不同的態(tài)度，而大多最后采取隨大流的態(tài)度，這對企業(yè)的培訓(xùn)起著不良影響。企業(yè)培訓(xùn)部門缺少主動性，特別是對企業(yè)存在的客觀問題的提出、對企業(yè)未來發(fā)展的建議等更是小心翼翼，這必然影響培訓(xùn)所具有的前瞻性原則的發(fā)揮。不少企業(yè)并沒有設(shè)置企業(yè)培訓(xùn)部職能部門，或是由人事部代勞，或是由工會負(fù)責(zé)組織，這對職業(yè)培訓(xùn)的質(zhì)量有一定的不利影響。

3、企業(yè)職業(yè)培訓(xùn)的經(jīng)費(fèi)問題

這是許多企業(yè)面臨的現(xiàn)實(shí)問題，一般企業(yè)在培訓(xùn)方面的投入費(fèi)用很低，而盲目的培訓(xùn)浪費(fèi)了企業(yè)有限的資金。很多企業(yè)并不重視員工再教育（培訓(xùn)）的積極一面，只看到培訓(xùn)需要投入資金。還有些企業(yè)卻為了追求時尚、顯示實(shí)力而開展職業(yè)培訓(xùn)，由于這些培訓(xùn)缺乏需求預(yù)測，沒有實(shí)際的目標(biāo)，培訓(xùn)與企業(yè)發(fā)展之間并沒有多大關(guān)系，浪費(fèi)了大量資金。更有一些小型企業(yè)因為聘請職業(yè)培訓(xùn)人員的費(fèi)用高昂而放棄培訓(xùn)，只想從別的企業(yè)挖墻角。這些問題都在影響著企業(yè)培訓(xùn)的正常發(fā)展。

4、培訓(xùn)難以有效實(shí)施

一些企業(yè)的確重視培訓(xùn)，卻不懂如何科學(xué)地實(shí)施培訓(xùn)，如許多企業(yè)的培訓(xùn)項目設(shè)置就不科學(xué)。這主要是因為我國的企業(yè)培訓(xùn)市場目前仍處于初級階段，無論在培訓(xùn)講師、課程設(shè)置還是培訓(xùn)方法上都存在不足。許多企業(yè)培訓(xùn)開始后就很少有人過問，直到培訓(xùn)結(jié)束時才進(jìn)行簡單的考試；學(xué)員都是被動地學(xué)習(xí)而沒有主動地參加到培訓(xùn)中，在培訓(xùn)中缺乏溝通。同樣的培訓(xùn)課程，有的學(xué)員獲益匪淺，而有的學(xué)員卻所學(xué)甚少，就是因為缺乏溝通，在學(xué)習(xí)中沒有對存在的問題與培訓(xùn)講師或其他學(xué)員進(jìn)行討論。培訓(xùn)過程中監(jiān)督手段、溝通渠道的缺少都造成培訓(xùn)項目事倍功半。

5、培訓(xùn)成果缺乏轉(zhuǎn)化環(huán)境

有關(guān)研究表明，培訓(xùn)一般僅產(chǎn)生10%～20%的轉(zhuǎn)化率，即80%～90%的培訓(xùn)資源被浪費(fèi)了，這是任何一個高績效企業(yè)都無法容忍的浪費(fèi)。培訓(xùn)的根本目的應(yīng)該是學(xué)以致用，切實(shí)提高員工的工作技能，因此員工培訓(xùn)后返回崗位需要一個能夠促進(jìn)培訓(xùn)成果轉(zhuǎn)化的環(huán)境，企業(yè)要激勵員工學(xué)以致用。但現(xiàn)實(shí)卻是工作環(huán)境中存在著諸多阻礙員工進(jìn)行培訓(xùn)成果轉(zhuǎn)化的因素，如部門管理者的不支持、同事的不支持以及時間緊迫、資金短缺和設(shè)備匱乏等。培訓(xùn)成果轉(zhuǎn)化環(huán)境的缺乏造成“培訓(xùn)沒有太大實(shí)際用處”的觀點(diǎn)產(chǎn)生，對培訓(xùn)投資行為又是一大阻礙。

三、解決企業(yè)培訓(xùn)投資行為問題的相關(guān)對策

我國各類大中小型企業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，是區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中堅力量，但由于歷史和現(xiàn)實(shí)的原因，我國企業(yè)培訓(xùn)工作開展還相當(dāng)不夠，企業(yè)培訓(xùn)的作用還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到位。因此，我國企業(yè)的所有者、經(jīng)營者和員工必須轉(zhuǎn)變原有的觀念。

1、使企業(yè)潛在的高投資回報率成為現(xiàn)實(shí)

（1）調(diào)節(jié)勞動力市場，消除勞動力市場的結(jié)構(gòu)，讓教育的高回報真正體現(xiàn)出來，讓企業(yè)愿意投資培訓(xùn)。應(yīng)發(fā)展培訓(xùn)融資市場，使有培訓(xùn)要求但缺乏培訓(xùn)資金的企業(yè)不至于放棄對員工的培訓(xùn)計劃，也使得企業(yè)員工不至于由于流動性約束而失去受培訓(xùn)教育的機(jī)會。

（2）發(fā)揮政府的積極作用，為人力資本市場發(fā)揮作用創(chuàng)造條件。一是用更為平衡的投資組合政策來提高經(jīng)濟(jì)增長率，并降低不同企業(yè)間培訓(xùn)投資回報率不平等的惡性循環(huán)狀況。二是開放和改革勞動力市場，發(fā)展人力資本和培訓(xùn)的借貸市場，減少勞動力流動的阻礙，使企業(yè)可以以較低的成本培育員工。同時，企業(yè)絕不是培訓(xùn)資源的惟一途徑，私人培訓(xùn)部門的教育也非常重要。

2、降低企業(yè)培訓(xùn)投資的風(fēng)險性

將培訓(xùn)成果與工資待遇掛鉤，發(fā)揮激勵機(jī)制的作用。其主要目的是提高職工接受培訓(xùn)以及承擔(dān)成本的積極性。明確人力資本產(chǎn)權(quán)完善公司治理結(jié)構(gòu)，使企業(yè)與職工之間形成穩(wěn)定的契約關(guān)系，降低企業(yè)進(jìn)行在職培訓(xùn)投資的風(fēng)險，從而激勵企業(yè)增加在職培訓(xùn)的供給。加強(qiáng)勞動經(jīng)濟(jì)行為法制化，盡快完善勞動經(jīng)濟(jì)合同等方面的法律法規(guī)，提高經(jīng)濟(jì)行為法制化的程度，進(jìn)一步使企業(yè)與職工之間的契約關(guān)系法制化、規(guī)范化，并降低企業(yè)進(jìn)行在職培訓(xùn)投資的風(fēng)險。加速人力資本價格市場化的程度，通過規(guī)范市場行為縮小人力資本在不同企業(yè)間的價格差異，從而降低企業(yè)在職培訓(xùn)投資風(fēng)險。

3、制定有效的培訓(xùn)計劃

不少企業(yè)對員工培訓(xùn)足夠重視，但卻頗具盲目性，缺乏連貫性、系統(tǒng)性、計劃性，這樣就會導(dǎo)致各種問題。因而，要提高培訓(xùn)工作的效率，需要制定一個有效的培訓(xùn)計劃，具體內(nèi)容包括：確立具體實(shí)用的培訓(xùn)主題，比如質(zhì)量管理培訓(xùn)、項目管理培訓(xùn)和銷售培訓(xùn)等，每個培訓(xùn)都有具體的要求和適應(yīng)范圍；鼓勵員工廣泛參與，認(rèn)清員工的需求與方向，針對不同的培訓(xùn)對象采用適當(dāng)?shù)闹黝}、深度及培訓(xùn)形式。培訓(xùn)要及時反饋與總結(jié)，使培訓(xùn)成為企業(yè)內(nèi)部積蓄與分享力量的源泉，為以后有針對性地開展培訓(xùn)活動提供參考。針對每次培訓(xùn)的員工，要形成一個基本的培訓(xùn)效果評估，對培訓(xùn)內(nèi)容本身的可實(shí)踐性、對員工工作績效的影響程度要有全面的評價，使培訓(xùn)具有更好的效果。

篇3

2、資金投向結(jié)構(gòu)不合理，經(jīng)濟(jì)適用房建設(shè)投入不足。1997－2003年住宅開發(fā)投資穩(wěn)定增長，2003年達(dá)到6782.41億元，占當(dāng)年房地產(chǎn)開發(fā)投資的67.1％；雖然經(jīng)濟(jì)適用房的開發(fā)投資規(guī)模在各類住宅建設(shè)中所占的比例并不是最低的，但是與我國的收入結(jié)構(gòu)比，這一比例明顯偏低。2004年1－5月在房地產(chǎn)和住宅開發(fā)投資增長分別高達(dá)32.0％和32.2％的同時，經(jīng)濟(jì)適用房開發(fā)投資的增長只有9.1％。因此，造成供給與需求的結(jié)構(gòu)性矛盾有加劇之勢。一些城市普通商品房和經(jīng)濟(jì)適用房供不應(yīng)求，高檔商品房卻不同程度地空置積壓。截至2004年6月末全國商品房空置面積高達(dá)9697萬平方米，其中空置一年以上的商品房達(dá)5673萬平方米，占空置商品房總面積的58.5％；全國商品房空置面積同比增加0.2％。

二、房地產(chǎn)開發(fā)投融資體制面臨挑戰(zhàn)

1、降低國內(nèi)貸款和預(yù)售籌資比例帶來的融資渠道相對收縮。隨著中國銀行體制改革，房地產(chǎn)投融資體制發(fā)生了很大變化。特別是隨著中國人民銀行總行出臺的關(guān)于住宅開發(fā)貸款和住宅按揭貸款的限制性文件的進(jìn)一步落實(shí)，各家銀行對房地產(chǎn)開發(fā)貸款將更為慎重。另外，由于期房銷售受到限制，依靠預(yù)售房款籌集開發(fā)資金的渠道也越來越狹窄了。上述變化表明，我國房地產(chǎn)投資體制正在發(fā)生變化，將扭轉(zhuǎn)長期以來房地產(chǎn)開發(fā)過度依靠銀行貸款和預(yù)售貨款，從而加大金融風(fēng)險的局面。另一方面，由于貸款難度加大，使開發(fā)商面臨開發(fā)資金緊張和還貸的雙重壓力，不僅會迫使開發(fā)商調(diào)整價格策略，以維持企業(yè)的有效運(yùn)轉(zhuǎn)，同時也推動有關(guān)方面加大金融創(chuàng)新力度。

2、自籌資金比例居高不下，債券融資拓展緩慢。1997年以來，自籌資金占房地產(chǎn)開發(fā)資金來源總額的比例不斷上升，2003年占到當(dāng)年房地產(chǎn)開發(fā)資金來源的28.6％，2004年1－5月上升到31.1％。債券融資在房地產(chǎn)開發(fā)資金來源中所占的份額一直很低，這與我國房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展階段是不適應(yīng)的，應(yīng)當(dāng)大力拓展債券融資的空間。

3、經(jīng)營性欠款數(shù)量巨大，其中蘊(yùn)藏的風(fēng)險需要及時化解。統(tǒng)計表明，我國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的經(jīng)營性欠款自1997年以來一直處于上升中，1997年經(jīng)營性欠款占當(dāng)年資金來源總額的38.1％，到2003年這一比例上升到46.1％。由于2004年以來各地清繳拖欠工程款的力度加大，加之有關(guān)部門對房屋預(yù)售做出了相對嚴(yán)格的規(guī)定，促使經(jīng)營性欠款的比例有所下降，2004年1－5月下降到38.3％，但比例仍偏高。經(jīng)營性欠款的主要部分表現(xiàn)為待出售的房地產(chǎn)項目，但是由于價格原因，供給和需求在低水平上維持均衡，短期內(nèi)似乎難以改變，因此，及時降低這部分比例成為一段時間內(nèi)的重要內(nèi)容。

4、房地產(chǎn)業(yè)應(yīng)對國際、國內(nèi)沖擊的能力亟待提高。1997－2001年我國房地產(chǎn)開發(fā)利用外資額持續(xù)走低，2002年這一數(shù)字開始回升，2004年1－5月外商直接投資同比增長1.4％。結(jié)合中國金融業(yè)對外開放步伐的加快，預(yù)示著外商對中國房地產(chǎn)的投資有可能持續(xù)回升，并成為我國房地產(chǎn)開發(fā)投資的重要力量。然而，外資以何種形式進(jìn)入我國房地產(chǎn)市場，必須加以注意，以便妥為利用，防范負(fù)面影響。同時，國內(nèi)游資對房地產(chǎn)的投機(jī)也值得關(guān)注，目前一些省份的游資有千億元之巨，如何利用其有利的一面，防范其負(fù)面影響，也是有關(guān)各方不可忽視的問題。

三、完善房地產(chǎn)投資相關(guān)政策建議

1、完善市場運(yùn)行機(jī)制是根本，行政手段須慎用。房地產(chǎn)業(yè)作為我國經(jīng)濟(jì)的一個新生長點(diǎn)，對國民經(jīng)濟(jì)增長發(fā)揮著重要的帶動作用，如果政策效力過猛，調(diào)控力度過大，有可能引起連鎖反應(yīng)，抑制經(jīng)濟(jì)增長。因此政策力度選擇應(yīng)適當(dāng)。此外，我國房地產(chǎn)開發(fā)的公平競爭環(huán)境問題一直比較突出，應(yīng)當(dāng)努力為房地產(chǎn)開發(fā)創(chuàng)造一個良好的法制環(huán)境，完善市場功能，以期在實(shí)現(xiàn)調(diào)控目標(biāo)同時兼收培育市場之功效。目前各地針對土地供應(yīng)、“爛尾樓”出臺了不少政策，但是其中相當(dāng)部分帶有明顯的行政強(qiáng)制色彩，對市場的作用重視不夠，一些地方明確提出“提高門檻”、“治理城市疤痕”等對策。其實(shí)關(guān)鍵在于建立公平競爭的環(huán)境，而不是強(qiáng)迫開發(fā)商服從政府意志，如果通過行政手段強(qiáng)制性地推行某些政策主張，甚至采取所謂的提高門檻等歧視性政策，不僅無助于降低市場風(fēng)險，反而加重市場的扭曲，導(dǎo)致更大的風(fēng)險。可取的政策導(dǎo)向是化解結(jié)構(gòu)性矛盾，增加市場的公平性。

2、近期主要目標(biāo)是結(jié)構(gòu)調(diào)整。以結(jié)構(gòu)優(yōu)化促進(jìn)總量調(diào)整，控制空置面積繼續(xù)增長，消化存量商品房。房地產(chǎn)業(yè)目前的金融風(fēng)險不在規(guī)模上而在結(jié)構(gòu)上。首先是資金使用的結(jié)構(gòu)。很明顯，直到目前我國廣大城鎮(zhèn)家庭的居住面積仍沒有達(dá)到基本的標(biāo)準(zhǔn)，對房屋的購買欲望仍非常強(qiáng)烈，有購買力的需求也十分龐大。另一方面，空置一年以上的房屋在5600萬平方米以上，龐大的需求和供給由于價格因素而無法有效實(shí)現(xiàn)。其次是資金來源結(jié)構(gòu)。房地產(chǎn)開發(fā)投資中，銀行貸款和經(jīng)營性欠款所占比例過高，2003年兩項合計占房地產(chǎn)開發(fā)資金來源總額的70％，2004年1－5月兩項合計占比仍高達(dá)61.1％。有效地改善供需結(jié)構(gòu)、資金結(jié)構(gòu)，是近期調(diào)控房地產(chǎn)市場，降低風(fēng)險最有效的著力點(diǎn)。

3、加強(qiáng)房地產(chǎn)市場的規(guī)范管理力度，把好土地源頭關(guān)。近年來，政府主管部門出臺了一系列支持和規(guī)范房地產(chǎn)市場發(fā)展的政策，政府對房地產(chǎn)市場的調(diào)控從以往簡單的行政手段為主轉(zhuǎn)向以法制手段為主。在此基礎(chǔ)上，應(yīng)更深切體會土地資源對于經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的重要性，實(shí)施更嚴(yán)格、高效的土地管理制度。對建設(shè)用地進(jìn)行合理控制，進(jìn)一步完善年度土地供應(yīng)計劃，全面盤活土地資產(chǎn)，加快建立健全的、適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)需要和房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的土地產(chǎn)權(quán)制度。

篇4

一、海灣國家的海外資產(chǎn)

海灣國家的海外資產(chǎn)大部分是自上個世紀(jì)70年代石油高價時期開始積累的。1973——1979年，海灣國家的累計石油收入為9318億美元，年均遞增達(dá)35.8%。而這些國家落后的工業(yè)和容量相對較小的經(jīng)濟(jì)規(guī)模，使得這些石油美元在國內(nèi)的使用極為有限，因此形成剩余資金，剩余資金的外流就形成了他們今天的海外資產(chǎn)。20世紀(jì)70——90年代，阿拉伯國家對外投資高達(dá)8000億美元，對內(nèi)投資僅450億美元，只占5%。(1)海灣國家的海外資產(chǎn)最初為銀行存款，后逐漸以小額資產(chǎn)開始進(jìn)行工業(yè)投資和購置不動產(chǎn)，發(fā)展到今天的銀行存款、工業(yè)投資、購置不動產(chǎn)與購買工業(yè)國家的債券和證券等并舉。海灣國家的海外資產(chǎn)，無論以哪種形式流動在外，都為他們帶來豐厚的利潤。

1985年末，海灣國家在國外商業(yè)銀行中的純資產(chǎn)已達(dá)450億美元。(2)80年代中期后，由于世界油價下滑，加之兩伊戰(zhàn)爭、海灣戰(zhàn)爭帶來的負(fù)面影響，海灣海外資產(chǎn)縮減。至1998年年初，海灣國家的海外資產(chǎn)又回升至5100億美元。(3)

2002年以后，隨著油價攀升，海灣收入劇增。2004年海灣國家石油總收入為1560億美元，2005年、2006、2007年分別為1670億美元、2270億美元、3810億美元，預(yù)計2008年將增長到6000億美元，增幅近57%。沙特央行最新的月度公報：截止2008年3月，沙特的年度凈國外資產(chǎn)比前一年增長了48％，達(dá)到3456億美元。

海灣國家銀行系統(tǒng)積累了規(guī)模僅次于中國的外匯資產(chǎn)，對外投資大幅增加。

華盛頓國際金融學(xué)院的報告指出，2000-2006年海灣國家輸出資金5400億美元。2007年海灣海外資產(chǎn)約為1.8萬億美元，預(yù)計2008年年底海灣海外資產(chǎn)將突破2萬億美元大關(guān)。

二、海灣國家的對華投資

長期以來，海灣國家的投資對象主要是西方工業(yè)發(fā)達(dá)國家和部分阿拉伯國家，對中國的投資一直處于低水平，且投資領(lǐng)域狹窄。從上個世紀(jì)90年代起，海灣對華投資逐年上升，但實(shí)質(zhì)性的大動作見諸不多。而近兩年，海灣國家的對華投資規(guī)模在迅速上揚(yáng)，投資領(lǐng)域也從原先的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)擴(kuò)展到金融、地產(chǎn)、酒店等，能源領(lǐng)域的合作進(jìn)一步加強(qiáng)，海灣對華投資已翻開新的篇章。

80年代，部分海灣資金開始進(jìn)入到中國，主要是政府貸款和直接投資兩類。科威特基金會于1982年向中國提供第一筆貸款，用于安徽寧國水泥廠等項目建設(shè)。海灣國家的在華直接投資自1984年開始，最初三年來華投資的阿拉伯國家有科威特、利比亞、突尼斯、約旦、黎巴嫩、阿曼，共達(dá)成9個項目的協(xié)議，共計金額10840萬美元，實(shí)際投資額204萬美元。(5)1985年，科威特投資總局通過J.E中國投資基金進(jìn)行間接投資，還以流通股方式通過香港投資機(jī)構(gòu)向中國企業(yè)投資。(6)1985年，中國、科威特和突尼斯合資在秦皇島建立化肥有限公司，總投資為5800萬美元，科威特、突尼斯各占30%股份，中國40%，1991年投產(chǎn)。1987年，阿聯(lián)酋在深圳獨(dú)資興建深圳國際煉油廠，總投資3.24億美元，年加工原油300萬噸。(7)

90年代后，海灣國家在華投資顯著增長，截至1996年，所有海灣國家都在中國進(jìn)行了投資，投資額最大的是科威特，其次是阿聯(lián)酋。1991年至1996年，這兩個國家在華總投資額分別為1.9947億美元和2500萬美元。1992年，中國海洋石油總公司與美國阿科公司和科威特國家石油公司聯(lián)合開發(fā)南海崖城13——1氣田，項目1995年建成，是中國改革開放后，第一個與外國合作的的大型海洋石油天然氣項目。1995年12月，中國與沙特達(dá)成協(xié)議，其一是在青島建造一座煉油廠，預(yù)計投資為15——20億美元，中國、沙特各持股40%、45%，韓國雙龍公司持股15%；其二是沙特參與擴(kuò)建茂名煉油廠，預(yù)計投資為10億美元。此前，沙特阿爾布拉克集團(tuán)公司與寧夏伊斯蘭國際信托投資公司合資建立了寧夏阿爾布拉克伊斯蘭國際信托投資公司，注冊資本8000萬美元，沙方出資60%，中方出資40%。此外，沙特還通過在中國的合資公司在上海浦東投資8000萬美元購買了一塊地皮，并在寧波開發(fā)區(qū)投資5000萬美元，開發(fā)有關(guān)項目。(8)

2003年，海灣六國對華實(shí)際投資額為7550萬美元，占當(dāng)年中國實(shí)際吸收外資總額的1.41%。(9)

截至2005年底，海灣六國在華投資合同額10.4億美元，實(shí)際投資7.1億美元。主要分布在輕工、石材、建材、房地產(chǎn)等行業(yè)。

2006年是海灣對華投資的一個里程碑，當(dāng)年中國銀行和中國工商銀行首次公開募股，海灣資本高調(diào)競購。沙特王子瓦利德聯(lián)合幾家公司斥資20億美元購買中行股份，最終獲得3.9億美元新股，隨后又斥資約20億美元認(rèn)購中國工商銀行股份。卡塔爾投資局購買了2.06億美元工行股份，科威特投資總局購入7.2億美元工行股份，成為此次工行上市最大的投資者。

2007年8月，卡塔爾多哈銀行在上海開設(shè)代表處，多哈銀行副執(zhí)行總裁賽拉曼對媒體表示：在全球范圍內(nèi)，中國市場有我們最大的投資機(jī)會。

瓦立德王子素有“阿拉伯巴菲特”的美譽(yù)，在2006年《福布斯》雜志全球富豪排行榜上，他以200億美元的凈資產(chǎn)額排在第8位。瓦利德王子在美國和歐洲的金融、酒店、地產(chǎn)等行業(yè)有著巨額投資，他在全球投資了15個連鎖飯店集團(tuán)，擁有355家飯店。瓦利德王子對中國的酒店業(yè)也表現(xiàn)出極大興趣，2007年，其王國控股公司旗下的迪拜上市酒店投資公司，以5800萬美元收購昆山商貿(mào)酒店并更名為昆山瑞士大酒店。該公司透露，計劃在未來3到5年間，在中國大陸投資10億美元，開設(shè)15家以上的豪華酒店。瓦利德王子堪稱海灣海外投資的典范，其對華投資的運(yùn)作可看作海灣投資的風(fēng)向標(biāo)。

除金融外，海灣油資還積極進(jìn)軍中國房地產(chǎn)領(lǐng)域。2006年初，巴林沙密爾銀行和中國中信集團(tuán)公司合作成立了1億美元的伊斯蘭基金，專門投資中國房地產(chǎn)。2006年6月，阿聯(lián)酋最大私營房地產(chǎn)公司達(dá)馬克（DamacProperties）與天津市政府簽署簽署協(xié)議，負(fù)責(zé)開發(fā)天津塘沽區(qū)濱海項目，總金額約27.25億美元。項目包括住宅、酒店、港灣碼頭等。

迪拜最大地產(chǎn)公司Emaar于2006年7月正式啟動在上海的辦公機(jī)構(gòu)，將以多種方式投資中國地產(chǎn)業(yè)，Emaar為皇室成員所持有。2007年11月，迪拜投資(Istithmar)在上海設(shè)立代表處，這是Istithmar首次在阿聯(lián)酋以外的地區(qū)設(shè)立海外代表處，中國市場的吸引力可見一斑。在此之前，迪拜投資就已試水中國市場，收購了漢思能源有限公司9.91%的股權(quán)。

迪拜世界公司（DubaiWorld）旗下的房地產(chǎn)子公司Limitless，已在青島投資建設(shè)碼頭等大型水岸開發(fā)項目。正是Limitless開發(fā)了目前全球最豪華的“七星級”酒店。

2007年在上海舉辦的中國上海國際地產(chǎn)投資與開發(fā)博覽會，云集了國際地產(chǎn)界的諸多知名公司，其中超過70%來自中東，多數(shù)具有石油資金背景。

阿聯(lián)酋總理兼迪拜酋長所有的迪拜控股集團(tuán)下屬投資基金迪拜國際資本（DIC）計劃在未來三年內(nèi)將中國、印度和日本作為快速增長的新興市場進(jìn)行投資，擬投資50億美元。(10)2008年7月，DIC執(zhí)行董事長兼首席執(zhí)行官薩米爾·安薩里表示：由于目前市場情況仍不明朗，金融機(jī)構(gòu)依然存在很多難題，暫不考慮對國際金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資，“但不包括中國”，他特別強(qiáng)調(diào)說。他認(rèn)為中國的金融業(yè)有著良好的發(fā)展前景和投資機(jī)會，同時，房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、能源等領(lǐng)域也是DIC重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)。

中國科威特投資公司擁有資本8,000萬科威特第納爾（1科第＝3.66美元）。2008年5月，中科投資公司負(fù)責(zé)人哈穆迪披露，該公司的目標(biāo)是與地區(qū)金融公司合作在中國設(shè)立房地產(chǎn)投資基金，資本金達(dá)2.5億美元。公司準(zhǔn)備集中發(fā)展亞洲市場，已確定的有：中國、印度、印尼和越南。該公司主要從事基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)、能源和金融領(lǐng)域的工程項目。

2008年7月，科威特財政大臣穆斯塔法.什邁里表示，科投資總局和科財富基金不打算投資任何新的美國房產(chǎn)抵押債券。他說，科投資總局正研究加強(qiáng)在亞洲的投資，尤其是日本、印度和中國，希望投資這些國家的股票、債券和房產(chǎn)及其他領(lǐng)域。因為這些地區(qū)市場總體情況良好，處于發(fā)展階段，投資回報高。(12)

能源領(lǐng)域是海灣在華投資的較早的領(lǐng)域之一，這幾年的發(fā)展也引人注目。2007年7月由河北省三河市和巴林海灣金融控股集團(tuán)共同投資建設(shè)的中國國際能源城項目在河北簽約，投資總額50億美元，主要包括工作區(qū)和住宅區(qū)，為亞洲能源領(lǐng)域的大公司提供服務(wù)。(13)

2008年6月，科威特石油公司將殼牌和陶氏化學(xué)兩公司列入合作成員的名單，參與中石化在廣東南部的聯(lián)合煉廠項目。兩家外國合作公司在新煉廠和石化廠的所占份額較少，合作方中石化將占有50%-51%的股份。廣東南沙煉廠的建設(shè)成本在75億至90億美元之間。

2007年3月，中石化、沙特阿美及美國埃克森.美孚宣布成立兩家三方合資公司，資本總額50億美元,這兩家公司分別是福建聯(lián)合石油化工有限公司和中石化—森美（福建）石油有限公司。其中美孚和阿美各持有25%的股份，其余的由中石化及當(dāng)?shù)卣灿小＿@一合資合同的簽署標(biāo)志著中國第一個煉油、化工生產(chǎn)與銷售、成品油營銷全面一體化合資項目取得重大進(jìn)展。

2008年1月,中石化與沙特基礎(chǔ)工業(yè)公司薩比克簽署框架協(xié)議，合資在天津建立大型石化項目，雙方各占50%的股權(quán)。預(yù)計投資17億美元，擬于2009年完工。該協(xié)議的簽署，標(biāo)志著薩比克在設(shè)立亞洲工業(yè)中心方面邁出了重要一步。(14)

沙特對華投資從2004年起持續(xù)顯著增長，沙資企業(yè)數(shù)量以年均20%的速度增加，目前沙特在200個對華直接投資的國家中列第65位。沙特對華投資企業(yè)資金雄厚，平均每個企業(yè)達(dá)928.5萬美元。沙對華投資主要領(lǐng)域有石油、天然氣、生產(chǎn)加工部分原材料等。截至2007年10月，沙特在華直接投資企業(yè)59家，總投資額58.5億美元。

近年來，美國等西方發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展低迷，美元持續(xù)貶值，海灣國家海外投資屢遭重挫。而除科威特以外的海灣5國實(shí)行當(dāng)?shù)刎泿排c美元掛鉤的政策，給自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來極大的沖擊。此外，為了避免國內(nèi)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過熱，海灣政府的財政支出并沒有與石油收入同步增幅，通貨膨脹在海灣國家已持續(xù)多年。

中國經(jīng)濟(jì)20年強(qiáng)勁增長，人民幣不斷升值，海灣資本正是看好中國經(jīng)濟(jì)的未來而進(jìn)行戰(zhàn)略性投資，希望分享中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的果實(shí)。

美國經(jīng)濟(jì)放緩也許會導(dǎo)致原油需求下降，海灣國家海外資產(chǎn)增速會隨之下降，加上亞洲經(jīng)濟(jì)并未與西方完全脫鉤，所以海灣對該地區(qū)的投資也將放緩。但海灣投資者對亞洲市場的關(guān)注不會減少，對中國的投資仍將呈上升趨勢。目前，海灣國家的對華投資，無論是與該地區(qū)國家實(shí)際對外投資能力還是與中國吸引外資的總量都不成比例，海灣資本進(jìn)軍中國市場才剛開始。

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[10]中國駐科威特使館經(jīng)商處[EB/OL]/aarticle/jmxw/200805/20080505549645.html

篇5

投資估算是指根據(jù)資料，采用相關(guān)方法，對投資額進(jìn)行估算的過程。這是做好可行性研究的重要工作，能夠為項目決策提供重要依據(jù)。投資估算額是最高限額，是控制設(shè)計概算的依據(jù)，任何設(shè)計概算都不可突破這個限額。從我國投資估算來看，其方法多種多樣，有從生產(chǎn)能力角度進(jìn)行估算，或從比例、系數(shù)、指數(shù)、指標(biāo)、分類等方面進(jìn)行估算，這些方法所使用的范圍、估算的精確度等有所差異，在實(shí)際操作中，要根據(jù)需要進(jìn)行選擇。一是采用準(zhǔn)確度高達(dá)投資估算法。根據(jù)可行性研究對估算準(zhǔn)確度要求很高的實(shí)際需要，就必須選用準(zhǔn)確度搞的投資估算法，一般用指標(biāo)和分類兩種估算法。這兩種方法在同一行業(yè)中，因為地區(qū)差異性，在定額、費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)等方面有較大的差別，特別是不同地區(qū)材料品種和價格也有較大差異。二是改進(jìn)估算編制法。為了提高估算的準(zhǔn)確讀，在采用指標(biāo)估算時，可以用主要工程量代替單價指標(biāo)，以此和地區(qū)綜合單價相乘，就能得到單項工程量的投資，然后按照系數(shù)做出相應(yīng)調(diào)整，就能估算出項目的投資數(shù)額。

3做好研究報告

可行性研究報告是確定是否投資的關(guān)鍵所在，是實(shí)現(xiàn)投資的決策性文件，是判斷是否進(jìn)行投資的重要依據(jù)。研究報告結(jié)論是對項目技術(shù)是否可行、競爭及獲益能力的重要依據(jù)。研究報告中的工程地質(zhì)、水文、氣象等分析論證資料，既是對工程質(zhì)量進(jìn)行檢驗的依據(jù)，也是在工程壽命周期內(nèi)進(jìn)行事故責(zé)任追查的重要依據(jù)。在可行性研究報告中，廠址、工藝流程、設(shè)備選型等經(jīng)過批準(zhǔn)后，就是詳圖設(shè)計的重要依據(jù)。環(huán)境保護(hù)是研究報告的重要內(nèi)容，必須與法律法規(guī)相符合，只有采用科學(xué)有效的污染處理措施，才能通過相關(guān)部門的審查從而獲得許可。從變形研究可行性研究報告單位來看，必須具有相應(yīng)的資質(zhì)，必須滿足規(guī)定的深度及廣度。要以石油企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)和內(nèi)外環(huán)境為基礎(chǔ)，確保分析論證的全面性，對多個方案進(jìn)行分析比較，確保經(jīng)濟(jì)評價的科學(xué)性。故此，在編制可行性研究報告時，必須托付舉報資質(zhì)等級的單位。作為政府相關(guān)部門，要負(fù)責(zé)做好監(jiān)理制度的制定，擬定有效的實(shí)施措施。監(jiān)理單位必須加強(qiáng)對可行性研究的全程監(jiān)理，對于不符合要求的，必須重新整改到位后，再進(jìn)行編制。

4做好風(fēng)險防范

因為石油企業(yè)的投資項目具有較大的風(fēng)險，故此必須盡可能地考慮到各個環(huán)節(jié)可能遇到的風(fēng)險，從而制定出預(yù)防性的應(yīng)對處理措施，這樣就能夠最大程度地降低損失，將風(fēng)險系數(shù)控制在最低。一是嚴(yán)格根據(jù)石油企業(yè)特點(diǎn)論證多種風(fēng)險。根據(jù)石油投資項目的特殊性，要從多方面、多角度、多層面地考慮到投資風(fēng)險，如從勘探、投資環(huán)境、工程建設(shè)、市場及不可抗擊的風(fēng)險等。二是在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評價過程中，從對財務(wù)評價影響的角度，對可能存在的多種風(fēng)險因素進(jìn)行風(fēng)險及不確定性分析，將其中最為敏感的因素找出來，從中找到項目所面臨的市場風(fēng)險，將風(fēng)險等級進(jìn)行揭示，這樣就可以采取相應(yīng)的風(fēng)險防范和降低風(fēng)險的策略。要綜合利用多種數(shù)學(xué)方法，如決策樹、敏感性、概率分析等方法，做好定量處理，以此確保決策的準(zhǔn)確與科學(xué)。三是采用合理的綜合評價方式。應(yīng)構(gòu)建投資風(fēng)險綜合評價體系，并構(gòu)建好權(quán)重體系，量化分析風(fēng)險因素，加強(qiáng)對投資風(fēng)險的評價與判斷。在做好可行性分析與判斷的基礎(chǔ)上，寫好綜合評價報告，這樣就可以為科學(xué)決策提供可靠的依據(jù)。三是必須統(tǒng)籌考慮好當(dāng)前利益與長遠(yuǎn)發(fā)展的關(guān)系。在進(jìn)行投資風(fēng)險分析，既要考慮到當(dāng)前利益，又要考慮長遠(yuǎn)發(fā)展的需要，從而確保項目選擇的科學(xué)性、合理性，并綜合考慮項目規(guī)模、標(biāo)準(zhǔn)、地點(diǎn)、周邊環(huán)境等多種因素的影響，從經(jīng)濟(jì)性和技術(shù)性的綜合角度，對多個方面進(jìn)行比較分析，從而最大可能地增強(qiáng)可行性研究的科學(xué)性和準(zhǔn)確性。

篇6

一、投資爭端的定義與類型

二、投資爭端解決方法及相互關(guān)系

三、國際投資爭議處理方法與WTO爭端機(jī)制異同

四、ICSID爭端解決機(jī)制產(chǎn)生的原因

五、ICSID的組織，規(guī)則與地位

六、ICSID的管轄權(quán)成立的基本條件

七、ICSID的法律適用問題

八、ICSID仲裁裁決的承認(rèn)與執(zhí)行

引言

澳門經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有賴于改善投資環(huán)境,吸引國際投資,并有效地解決國際投資爭端。澳門政府為此已同意適用《ICSID》公約。在法律上，公約將會優(yōu)先適用。因而對澳門法律界來說，對公約和相關(guān)內(nèi)容的探討在法律及經(jīng)濟(jì)上是必要的，也是現(xiàn)實(shí)的。

一、投資爭端的定義與類型

國際投資爭議首先是指外國私人直接投資關(guān)系中的爭議,其次,又可將其具體分為三種爭議:1、東道國政府與外國私人投資者之間的爭議。2.、外國私人投資者在東道國與不同國籍的合營者之間的爭議。3.投資所屬國與投資東道國之間的爭議。其中第一類爭議在實(shí)踐操作中較為復(fù)雜和棘手,其問題往往出現(xiàn)在法律適用,外國私人投資者在國際法庭中有無訴權(quán),以及如何執(zhí)行國際法庭裁判國家敗訴的決定等。尤其是由于法律適用的特殊，往往會使問題政治化，上升為國與國之間的爭論（比如通過投資所屬國的代位求償權(quán)或外交保護(hù)權(quán)而轉(zhuǎn)化成國家間的爭議）。第二種關(guān)系涉及的是在舉辦合營企業(yè)或世行開發(fā)自然資源的活動中產(chǎn)生的爭議。這種爭議在法律適用上比較明確，也容易解決。第三關(guān)系除了國家間由于雙邊投資條約的解決或適用問題而產(chǎn)生的爭議情況外，一般是屬于第一種關(guān)系的激化才發(fā)展而來的。它的解決往往只能使用傳統(tǒng)的國際公法的解決辦法。

二、投資爭端解決方法及相互關(guān)系

解決國際投資爭議的方法不完全等同于一般國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易解決爭議的方法，一般分為政治的與法律的解決方法：

（一）、政治方法

1、協(xié)商與調(diào)解。

協(xié)商（Negotiation）是指各方當(dāng)事人直接交換意見。在評判自身利益的得失中，通過談判達(dá)到互諒互讓的協(xié)議。調(diào)解（Conciliation）是指當(dāng)事人（或當(dāng)事國）將爭端提交由當(dāng)事人（或當(dāng)事國）所認(rèn)可的委員會，委員會基于調(diào)查與公平合理的基礎(chǔ)，提出解決方案，該方案不具有法律約束力，因此爭端方?jīng)]有必須接受的義務(wù)。

協(xié)商與調(diào)解的區(qū)別在于：協(xié)商無需第三者介入，而調(diào)解需第三者介入。在國際投資爭議解決方法中往往出現(xiàn)調(diào)停（Mediation）的方法，它與調(diào)解的相同點(diǎn)均是有第三者介入，但調(diào)解需由第三者提出方案，而調(diào)停一般不提出方案，它僅是非爭端方為當(dāng)事人提供談判與重開談判的創(chuàng)造有利條件，且往往會親自主持談判。

2、外交保護(hù)

由投資者所在國家（澳門必須通過中國）來代表投資者通過外交途徑向東道國提起國際請求。在提起外交保護(hù)時必須注意：a）用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)（localremedy），即除非東道國法律另有規(guī)定，投資爭議必須通過當(dāng)?shù)鼐葷?jì)加以解決。b）還需注意國籍持續(xù)原則。海外投資者在其權(quán)益遭受損失的當(dāng)時到要求實(shí)行外交保護(hù)之時，只要曾一度喪失其保護(hù)國的國籍，均不能受到該國的外交保護(hù)。請求外交保護(hù)國如不違反用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)與國籍持續(xù)原則，就可向東道國提起國際請求，兩國政府應(yīng)就此爭議通過外交談判或國際仲裁或通過國際法院的訴訟加以解決。

（二）、法律方法

1、國際仲裁：

也稱為公斷。是雙方當(dāng)事人通過協(xié)議將爭議提交第三者（一般是國際商事仲裁和專門的投資仲裁機(jī)構(gòu)），尤其對爭議的是非曲直進(jìn)行評斷并做出裁決。它與調(diào)解的區(qū)別在于仲裁有法律效力，具有排他性和終局性以及司法裁判性質(zhì)，而調(diào)解沒有法律效力，也即無強(qiáng)制效力。按西方國家的做法，調(diào)解與仲裁程序嚴(yán)格區(qū)分，不但在人員任命上嚴(yán)格區(qū)分，而且在規(guī)定仲裁程序中不允許有調(diào)解，調(diào)解與仲裁費(fèi)繳納也各自獨(dú)立。

2、外國法院訴訟：

外國投資者在東道國以外國家的法院中，提起對東道國的訴訟，這種訴訟的內(nèi)容一般涉及：a）反托拉斯訴訟。以第三國（共謀與嗖使國）的反托拉斯法為依據(jù)，指控其與東道國共謀與嗖使對原告實(shí)行國有化。b）所有權(quán)無效訴訟，也稱為追索訴訟（PursuitLitigation），。它往往以對物訴訟（以實(shí)際持有人為被告）與對人訴訟（以實(shí)施國有化措施為被告）。

在中外合營企業(yè)的合同文本中一般只提供仲裁和協(xié)商兩種解決爭議的方式。在具體操作上理應(yīng)還有調(diào)解和向法院提訟解爭議兩種方式。協(xié)商、調(diào)解、向法院與協(xié)商、調(diào)解、仲裁，這兩個組合內(nèi)容的三個方式可混合使用，唯有仲裁與向法院這兩種方式是相互排斥的。在西方這兩種方式也是互相排斥的，比如參與調(diào)解的人員不是被任命為同一爭議的仲裁員，或者即使任命也需雙方當(dāng)事人的同意；又如只有在調(diào)解失敗，當(dāng)事人申請的情況下才能提起仲裁程序。仲裁程序中不得調(diào)解，在申請調(diào)解程序時，繳納調(diào)解費(fèi)。調(diào)解如失敗，仲裁才開始，并仍需繳納仲裁費(fèi)。在中外合營企業(yè)的爭議中，有了仲裁協(xié)議的合同，法院將不予受理，反之亦然。必須注意的是中國國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會（ChinaInternatioanlEconomicandTradeArbitrationCommission-CIETEC）的仲裁規(guī)則第60條，仲裁裁決是終局的，對方當(dāng)事人均有約束力。任何一方當(dāng)事人均不得向法院，也不得向其它任何機(jī)構(gòu)提出變更仲裁裁決的請求。《澳門仲裁法》（法令29/96M，別稱《國內(nèi)仲裁法》）第35條也有相應(yīng)的規(guī)定。即：終局的仲裁裁決，對雙方當(dāng)事人均有約束力。法院不能再受理當(dāng)事人的，《澳門涉外仲裁法》(法令55/98/M)第一條也以適用國際公約而與ICSID公約35條的終審性與拘束性相一致。而中國國內(nèi)的任何仲裁雖也實(shí)行仲裁終局制度，但如裁決被人民法院裁定是撤銷或者不予執(zhí)行的，當(dāng)事人如不想就該糾紛重新達(dá)成的仲裁協(xié)議申請仲裁，就可以向人民法院。這與中國國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會的仲裁規(guī)則不一樣。

三、國際投資爭議處理方法與WTO爭端機(jī)制異同

由于中國加入WTO已是定局，估計在2002年十月可以加入。所以在研究國際投資爭議處理方法時，與國際投資爭議解決方法與WTO的DSB的解決方式不同之處作一比較是有好處的。WTO的DSB的解決方式相同之處在于雙方均使用協(xié)調(diào)和調(diào)解及仲裁的手段解決爭端，

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二、中小企業(yè)投資問題解決對策

1.企業(yè)投資與戰(zhàn)略管理相結(jié)合中小企業(yè)缺乏戰(zhàn)略管理意識是投資決策失誤的重要原因。企業(yè)戰(zhàn)略管理的形成需要進(jìn)行企業(yè)經(jīng)營環(huán)境分析與行業(yè)環(huán)境分析。SWO分析法是一種常用的企業(yè)戰(zhàn)略分析工具。通過對內(nèi)部資源和外部環(huán)境的關(guān)鍵要素進(jìn)行定性分析，構(gòu)建SWOT戰(zhàn)略分析矩陣，通過對相互影響各個因素間的關(guān)系的比較分析，找出影響企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施的關(guān)鍵因素以及企業(yè)的優(yōu)勢和劣勢所在，揚(yáng)長避短，將外部機(jī)會和威脅與企業(yè)內(nèi)部優(yōu)勢和弱點(diǎn)進(jìn)行匹配，進(jìn)而形成可行的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。

2.重視項目投資的管理在投資決策階段，需要全面收集項目投資信息，在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步優(yōu)化投資方案，盡可能使投資決策程序規(guī)范化，做好投資可行性分析工作，并聘請專家評審可行性研究報告，從而獲得最佳投資方案，做好投資風(fēng)險的前期控制；在投資實(shí)施階段，把握最佳的投資機(jī)會，加快實(shí)施投資計劃，盡快進(jìn)入投資回收階段；在投資回收階段，重點(diǎn)做好整個投資的監(jiān)理工作，集中精力關(guān)注投資相關(guān)信息的反饋，及時進(jìn)行投資方案的改進(jìn)；在投資收尾階段，主要抓好殘值變現(xiàn)和項目經(jīng)驗總結(jié)兩個工作，為新一輪投資做準(zhǔn)備。

3.重視投資風(fēng)險管理中小企業(yè)本身所面臨的經(jīng)營環(huán)境比較復(fù)雜，企業(yè)自身管理水平又有限，導(dǎo)致其面臨的市場風(fēng)險與公司風(fēng)險都比較大。因此，中小企業(yè)管理者需要做好投資風(fēng)險管理工作，在維持一定的投資收益的基礎(chǔ)上盡可能降低風(fēng)險，最大程度地降低投資損失。有效的風(fēng)險規(guī)避方法主要有以下三種：一是重點(diǎn)做中短期投資，盡量減少長期投資的風(fēng)險；二是投資決策方式簡單化，主要使用簡單易行的投資回收期法和投資報酬率法；三是通過投資風(fēng)險預(yù)測小組的建立來及時調(diào)整投資策略。

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在影響FDI流入的經(jīng)濟(jì)基本因素方面，中國比印度具備更優(yōu)越的條件。中國的GDP總值和人均GDP都高于印度，對于尋求市場型FDI來說，中國的市場更具吸引力。中國的教育程度也比印度高，勞動力技術(shù)水平更嫻熟，對于尋求效率型投資者來說，中國也比印度更具吸引力。此外，中國蘊(yùn)藏豐富的自然資源，基礎(chǔ)設(shè)施更具競爭力，特別是沿海地區(qū)。然而，印度在技術(shù)人才（特別是信息技術(shù)人才）方面具有更大優(yōu)勢，國民的英語水平也更高。

通過分析兩國吸收的FDI的組成成份，可以發(fā)現(xiàn)兩國具有的不同的競爭優(yōu)勢。在信息和通信技術(shù)方面，國際跨國公司的參與，如宏基、愛立信、通用電氣、日立、現(xiàn)代、英特爾、LG、微軟、神達(dá)、摩托羅拉、NEC、諾基亞、飛利浦、三星、索尼、臺積電、東芝和其他大型跨國公司，使得中國成為硬件設(shè)計和制造中心。而印度專攻于IT服務(wù)業(yè)、呼叫中心、企業(yè)后勤業(yè)務(wù)（back-officeoperations），以及R&D。

由于中國經(jīng)濟(jì)迅速增長，本國消費(fèi)者對耐用品和非耐用品的需求正在增加，如家用電器、電子設(shè)備、汽車、住房和休閑產(chǎn)業(yè)。國內(nèi)需求的迅速增長，以及具有競爭力的企業(yè)環(huán)境和基礎(chǔ)設(shè)施，吸收了大批尋求市場型的投資者，同時也促進(jìn)了從事制造業(yè)輔助服務(wù)的本土公司的發(fā)展。

中國對待FDI的態(tài)度和政策，以及FDI審批手續(xù)也足以說明為什么中國在吸引FDI方面更出色。

中國比印度更具“商業(yè)導(dǎo)向性”，擁有更多的“FDI友好型”政策。

中國的FDI審批手續(xù)更簡便、決策更迅速。

中國的勞動法更靈活，企業(yè)用工環(huán)境更佳、企業(yè)進(jìn)入市場與退出市場的手續(xù)更簡便。

最近，在對企業(yè)環(huán)境進(jìn)行調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，中國在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場機(jī)會、和FDI政策方面比印度更具吸引力。印度在政治環(huán)境、稅收和融資方面的得分高于中國。2002年對跨國公司投資計劃調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，中國第一次取代美國成為FDI首選的目的地，而印度只排在第15位。印度工商聯(lián)合會（FICCI）的調(diào)查也表明，中國在FDI政策框架、市場增長、消費(fèi)者購買力、投資回報率、勞動法規(guī)和稅收方面都優(yōu)于印度。

發(fā)展戰(zhàn)略和政策

中印兩國在FDI方面的不同表現(xiàn)也與兩國FDI自由化時機(jī)、自由化進(jìn)程、自由化內(nèi)容，以及發(fā)展戰(zhàn)略上的不同有關(guān)。

中國于1979年對FDI開放市場，并逐漸地實(shí)現(xiàn)了投資體制自由化。印度開放的時間比中國要早很多，但直到1991年才采取了全面的步驟實(shí)行投資自由化。

兩國吸引的FDI類型不同，追求的工業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略也不同。印度長期采取的是進(jìn)口替代政策，并依賴國內(nèi)資源和國內(nèi)企業(yè)推動這一戰(zhàn)略，其只在高科技產(chǎn)業(yè)方面才鼓勵FDI流入。盡管中國改革開放后，采取的是漸進(jìn)的自由化方式，并強(qiáng)迫外資企業(yè)采取合資形式，同時還限制FDI進(jìn)入某些特定領(lǐng)域，但中國賦予FDI（而非國內(nèi)企業(yè)）許多優(yōu)惠條件，特別是對出口導(dǎo)向型的FDI。上述政策不僅吸引到大量的FDI，也導(dǎo)致迂回資金（中國國內(nèi)企業(yè)把資金轉(zhuǎn)入香港，然后再投資回中國，以逃避政策限制或獲得給予外國投資者的特殊優(yōu)惠條件）的出現(xiàn)。在印度，迂回資金（主要是通過毛里求斯）很少，而且主要是為了避稅。

由于中國國內(nèi)市場不完善，并且在外包、管理、本土投入品中存在問題，導(dǎo)致在中國運(yùn)作的跨國公司的生產(chǎn)活動“過于內(nèi)化”。所以，制造業(yè)跨國公司在中國的投資中，有部分FDI是對中國市場環(huán)境不健全做出的“次優(yōu)選擇”。

印度的情況有一些不同。企業(yè)家精神在印度國內(nèi)的企業(yè)中得到了迅速發(fā)展。此外，由于必要的法律和制度環(huán)境已經(jīng)具備，同時對FDI的限制政策一直沿續(xù)到90年代，在印度的跨國公司通常采取“外化”的生產(chǎn)模式（如授權(quán)經(jīng)營和其他契約性安排）。即使在實(shí)行了廣泛的FDI自由化政策后，“內(nèi)化”模式也沒能成為主導(dǎo)模式。在信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)，向印度私人企業(yè)采購零部件，這種做法的效率更高，印度國內(nèi)有眾多合格的分包商。

2001年入世后，中國實(shí)行了對FDI更加有利的政策。隨著中國服務(wù)業(yè)進(jìn)一步自由化，中國的投資環(huán)境將進(jìn)一步得到改善，例如，2004年中國將允許外國獨(dú)資企業(yè)進(jìn)入租賃業(yè)、倉儲業(yè)和批發(fā)零售業(yè)，2005年允許進(jìn)入廣告業(yè)和聯(lián)運(yùn)業(yè)，2006年允許進(jìn)入保險業(yè)，2007年允許進(jìn)入貨物運(yùn)輸業(yè)。中國已經(jīng)開放了零售業(yè)市場，并吸引了幾乎所有的大型零售企業(yè)和超市的投資，如歐尚、家樂福、DiaryFarm、伊藤洋華堂、吉之島、萬客隆、麥德龍、普爾斯馬特、7-11便利店和沃爾馬。

印度政府正在計劃向FDI開放更多的領(lǐng)域，進(jìn)一步放寬外資企業(yè)持股上限。為了確定吸引更多FDI流入的方式，印度計劃委員會于2001年8月成立了FDI指導(dǎo)委員會，并且學(xué)習(xí)中國的模式，成立了經(jīng)濟(jì)特區(qū)。在促進(jìn)貿(mào)易和吸引FDI方面，中國的經(jīng)濟(jì)特區(qū)比印度的出口加工區(qū)更加成功。

海外關(guān)系網(wǎng)

除了經(jīng)濟(jì)和政策因素外，另一個足以說明中國能吸引大量FDI的因素是：對于海外華人企業(yè)和個人來說中國是其投資目的地，特別是亞洲的華人。海外華人商業(yè)網(wǎng)絡(luò)巨大，且能向中國大陸大量投資，而印度海外商業(yè)網(wǎng)和其向印度投資的規(guī)模都很小。這是為什么呢？海外華人數(shù)量眾多，更具企業(yè)家精神，重視與中國國內(nèi)親屬的關(guān)系，并且有興趣和財力在中國投資，此外當(dāng)其向中國投資時，他們往往受到貴賓的待遇。而海外印度人數(shù)量較少，且多為專業(yè)人士，而且與中國人不同，印度人不經(jīng)常與國內(nèi)親屬聯(lián)絡(luò)，也缺乏向印度投資的財力。

中國和印度都是跨國公司轉(zhuǎn)移其勞動密集型產(chǎn)業(yè)的候選國，跨國公司是促進(jìn)中國出口迅速增長的主要因素。然而，在印度，跨國公司主要集中于服務(wù)業(yè)，特別是信息通信產(chǎn)業(yè)，幾乎所有的美歐大型信息技術(shù)企業(yè)都在印度設(shè)有機(jī)構(gòu)，而且多數(shù)位于班加羅爾，例如美國運(yùn)通、英國航空公司、美國大型保險金融集團(tuán)Conseco、戴爾計算機(jī)和GECapital公司都把其后勤業(yè)務(wù)放到了印度。其他公司，如亞馬遜和花旗銀行，也向印度本國企業(yè)和駐印度的外國企業(yè)外包其服務(wù)業(yè)務(wù)。外國公司控制著印度的呼叫中心業(yè)務(wù)，其占印度此行業(yè)年營業(yè)額15億美元的60%。

篇9

因投資學(xué)本身的特殊性，在改革上應(yīng)結(jié)合該學(xué)科的特點(diǎn)，進(jìn)行以下方面的改革：

2.1教材選擇應(yīng)科學(xué)適當(dāng)

在教材的選擇上，首先，要考慮該教材內(nèi)容是否順應(yīng)當(dāng)前社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境的發(fā)展動態(tài)；其次，教材所涉及到的教學(xué)形式應(yīng)符合學(xué)生的心理特點(diǎn)及興趣方向；此外，在教材的難易程度上要由淺至深，環(huán)環(huán)相扣，層層遞進(jìn)，并有利于學(xué)生的自學(xué)；最后要考慮的是教材的內(nèi)容必須與本科院校的培養(yǎng)目標(biāo)一致，達(dá)到理論與實(shí)踐并重的要求.

2.2教學(xué)方法需要改進(jìn)

由于我國的社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快，使經(jīng)濟(jì)專業(yè)教學(xué)內(nèi)容變更的頻率較快，尤其是投資學(xué)科，其本身的性質(zhì)對教學(xué)方法提出了更高的要求.首先，要運(yùn)用現(xiàn)代計算機(jī)技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)多媒體技術(shù)等多種教學(xué)手段，在教學(xué)方法上，由“灌輸式教學(xué)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤皢l(fā)式教學(xué)”，讓學(xué)生自主學(xué)習(xí)，開動自己的思維，在接受知識時由被動變?yōu)橹鲃樱_(dá)到最終的教學(xué)目的.其次，在教學(xué)方法上注重理論與實(shí)踐相結(jié)合，多利用實(shí)訓(xùn)室進(jìn)行實(shí)踐操作，讓學(xué)生自己去搜索查詢數(shù)據(jù)、資料，培養(yǎng)學(xué)生的軟件應(yīng)用能力，加強(qiáng)其對理論知識的理解.此外，搭建師生之間的交流平臺，提升學(xué)生自主發(fā)現(xiàn)問題的能力.據(jù)統(tǒng)計，在美國有66%的院校開展了本科生科研項目，并設(shè)有專門的科研辦公室，通過科研活動，可讓學(xué)生從最初的學(xué)習(xí)者演變?yōu)殚_發(fā)者、探索者，充分發(fā)揮出學(xué)生的才能，增強(qiáng)學(xué)習(xí)興趣，拓寬學(xué)生視野.

2.3科學(xué)調(diào)整課程設(shè)置

課程的設(shè)置是專業(yè)學(xué)科發(fā)展的關(guān)鍵，目前，我國本科院校課程設(shè)置安排的比較密集，出現(xiàn)了大量課程內(nèi)容重復(fù)的現(xiàn)象.因此，有效調(diào)整課程設(shè)置，也是投資學(xué)科的重要改革內(nèi)容之一.應(yīng)適當(dāng)?shù)膭h減一些不重要或重復(fù)的課程，這樣能提升學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣，深度把握重要的知識，從而達(dá)到學(xué)習(xí)效益的最大化.

2.4加強(qiáng)軟件應(yīng)用能力的培養(yǎng)

在投資學(xué)課程中，數(shù)據(jù)分析占據(jù)了很大一部分課程內(nèi)容.其中，模板的處理作為投資學(xué)教學(xué)的基本內(nèi)容，有著至關(guān)重要的作用.而我國的本科院校常以學(xué)習(xí)知識理論為目的，忽略了學(xué)生的操作能力.很多學(xué)生連最基礎(chǔ)的EXCEL數(shù)據(jù)處理分析都不會運(yùn)用，對投資學(xué)的實(shí)踐性造成很大影響.所以，在投資學(xué)的課程中，可考慮開設(shè)一些與其相關(guān)的軟件應(yīng)用課程，不但可以使學(xué)生在軟件操作上得心應(yīng)手，更為今后投資學(xué)的學(xué)習(xí)做好有效鋪墊.

2.5改進(jìn)考試方式

首先，應(yīng)構(gòu)建多元化的考核體系.可通過課堂布置小論文的形式來鍛煉學(xué)生在知識運(yùn)用過程中實(shí)際解決問題的能力；其次，將學(xué)生分成不同的小組，每一小組自主選擇一個科研項目進(jìn)行研究，用科研結(jié)果進(jìn)行這方面的成績評定；最后便是閉卷考核.通過以上三方面考核的綜合結(jié)果，來評定學(xué)生的最終成績.

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期貨投資基金(以下簡稱期貨基金)是指通過集資，以專業(yè)投資機(jī)構(gòu)為操作主體所構(gòu)成的期貨投資活動，是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資制度。期貨投資基金于1949年產(chǎn)生于美國，經(jīng)過幾十年的發(fā)展，已成為西方國家投資者的重要投資工具，是當(dāng)今國際期貨市場上不可或缺的重要部分之一面對我國期貨市場發(fā)展的現(xiàn)狀和面臨的歷史機(jī)遇．如何正確認(rèn)識、適時把握和發(fā)展我國的期貨基金，已成為理論界和實(shí)務(wù)界關(guān)注的熱點(diǎn)問題：

一、我國發(fā)展期貨基金的必要性

我國期貨市場經(jīng)過十多年的發(fā)展，正逐步進(jìn)入常規(guī)發(fā)展階段，呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長的良好勢頭。據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會統(tǒng)計資料顯示，2002年和2003年全國期貨市場共成交期貨合約分別為13943．26萬手和27986．42萬手，分別較上年增長l5．75％和100．72％；成交金額34990．16億元和108389．03億元．較上年增長31％和174．47％：我國期貨市場經(jīng)過兩次大規(guī)模的清理整頓，市場規(guī)范化程度有了明顯的提高。

1999年9月1日開始施行的《期貨交易管理暫行條例》及配套實(shí)行的四個管理辦法，標(biāo)志著我國的期貨市場已經(jīng)步入了規(guī)范化發(fā)展的軌道；2002年12月28日中國期貨業(yè)協(xié)會成立，這標(biāo)志我國期貨業(yè)已經(jīng)形成了由證監(jiān)會、期貨業(yè)協(xié)會．交易所組成的三級監(jiān)管體系，成為一—個具有自律功能的有機(jī)整體：

然而，當(dāng)前市場中仍然存在一些問題亟待解決。如上市品種少．市場規(guī)模小，市場存量和增量資金明顯不足，期貨市場轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險和發(fā)現(xiàn)價格的功能得不到充分發(fā)揮；政府對進(jìn)入期貨市場的投資者限制過多，市場規(guī)模的擴(kuò)大受到嚴(yán)重的瓶頸限制；市場投資者結(jié)構(gòu)以中小散戶為主體，機(jī)構(gòu)投資者比例較小．市場波動性較大，中小投資者利益得不到有效保護(hù)等等：

盡管如此．當(dāng)前期貨市場即將迎來新的發(fā)展機(jī)遇．如期貨品種將要增加，金融機(jī)構(gòu)將允許參、控股期貨公司并入市交易、期貨公司要進(jìn)行綜合類試點(diǎn)．市場規(guī)模將要擴(kuò)大，以及在WI’O要求下五年之內(nèi)金融市場要全面對外開放：所以．現(xiàn)在盡快組建我國的期貨投資基金，已成為期貨行業(yè)和期貨市場發(fā)展的迫切需要。

二、發(fā)展期貨投資基金的功能和作用

期貨基金采取集中資金、專家理財?shù)耐顿Y方式，適應(yīng)期貨交易自身的特點(diǎn)．反過來也推動了期貨市場規(guī)模的擴(kuò)大和發(fā)展期貨基金的功能和作用主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

1．有利于吸引更多的投資者進(jìn)入期貨市場個人投資者是期貨市場的主要參與者：當(dāng)前．期貨市場的高風(fēng)險性和最低開戶資金要求是我國個人投資者進(jìn)入期貨市場的主要障礙而發(fā)展期貨投資基金則是—個有效的解決辦法．個人投資者將資金委托給基金進(jìn)行投資，可以獲得基金管理人在市場信息、投資經(jīng)驗、金融知識和操作技術(shù)等方面所擁有的優(yōu)勢，從而盡可能避免盲目投資帶來的失誤，降低了投資風(fēng)險：另外．由于基金對投資的最低限額要求不高，投資者可以根據(jù)自己的經(jīng)濟(jì)實(shí)力決定購買數(shù)量，因此進(jìn)入期貨市場的門檻較低：所以．設(shè)立期貨基金既降低了投資者的投資風(fēng)險．又為廣大的投資者進(jìn)入期貨市場提供了便利渠道：這將吸引越來越多的投資者參與期貨交易．增加期貨市場資金的供應(yīng)量．?dāng)U大市場交易規(guī)模，提高市場的活躍程度和流動性．促進(jìn)期貨市場穩(wěn)定、健康地發(fā)展：

2．穩(wěn)定市場，保護(hù)中小投資者的利益期貨交易實(shí)行保證金制度，屬于高風(fēng)險的投資活動：對于投機(jī)者尤其是中小投機(jī)者而言，期貨投資的高杠桿率使其面臨巨大的風(fēng)險如按照目前期貨經(jīng)紀(jì)公司收取的8％的保證金率計算．期貨價格1％的波動將會給投資者帶來12．5％的盈利或虧損，如果發(fā)生漲跌停板(±3％)，盈虧率更將達(dá)到37．5％：另外．由于目前期貨經(jīng)紀(jì)公司的一些不規(guī)范運(yùn)作．如私下對沖等．也會給中小投資者帶來損失：期貨投資是一項專業(yè)性很強(qiáng)的投資活動．需要參與者掌握扎實(shí)的專業(yè)知識和豐富的投資經(jīng)驗．以及科學(xué)的獲取和分析市場信息的能力而這對于廣大中小投資者來說是很難做到的～如果中小投資者通過期貨基金進(jìn)行投資，則會由于投資基金在資金規(guī)模、經(jīng)驗、研究力量、獲取信息、投資成本等方面的優(yōu)勢．能夠更好地實(shí)現(xiàn)資金的有效配置，提高資金的增值能力．實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益．降低投資風(fēng)險：而且由于期貨基金是依法集資運(yùn)作的，政府對期貨基金實(shí)行嚴(yán)格的監(jiān)管，因此．可有效地避免單個經(jīng)紀(jì)行為中的不法行為．保護(hù)投資者利益，保證市場的公平、效率和透明，降低市場風(fēng)險：所以說．引入期貨基金，可以起到穩(wěn)定期貨市場更好地保護(hù)中小投資者利益的作用。

3．有利于培育期貨機(jī)構(gòu)投資者規(guī)范化的機(jī)構(gòu)投資者是促進(jìn)我國期貨市場穩(wěn)定和健康發(fā)展的保證在以散戶為主導(dǎo)的市場下．市場容易波動．期貨投資基金作為機(jī)構(gòu)投資者，能有效地改善期貨市場的投資者結(jié)構(gòu)：機(jī)構(gòu)投資者的投資行為相對理性，因此能有效避免市場的非理性波動，有利于倡導(dǎo)市場的理性運(yùn)作，客觀上也能起到穩(wěn)定市場的作用：

4．有效地降低投資組合的風(fēng)險，提供重要的投資工具馬可維茲分散理論認(rèn)為：“建立彼此之間愈不相關(guān)的投資組合愈能降低投資風(fēng)險。”資產(chǎn)之間的相關(guān)度越低，投資組合的風(fēng)險水平就越低。1983年，Lintner博士在《管理商品——金融期貨賬戶(基金)在股票與債券組合中的潛在作用》中指出，期貨與股票、債券組合間的回報的相關(guān)性很弱，甚至為負(fù)。

因此，投資組合中加入期貨基金，則有利于降低投資組合的整體風(fēng)險和提高投資組合的收益率，有助于不同金融資源在不同金融工具和不同金融機(jī)構(gòu)之間的合理配置，為組合投資提供重要的投資工具：

5．有利于推動我國金融品種的創(chuàng)新與發(fā)展隨著我國金融市場的發(fā)展．金融衍生品交易的推出，客觀上需要有相應(yīng)的投資載體相配套。期貨基金的開展，將為基金業(yè)全面參與中國期貨市場運(yùn)作積累管理經(jīng)驗和實(shí)踐經(jīng)驗，為迎接今后股票指數(shù)期貨、外匯期貨、國債期貨或期權(quán)上市打好基礎(chǔ)。國外實(shí)踐表明，期貨基金在推動金融衍生品創(chuàng)新與發(fā)展中具有積極的作用。

三、發(fā)展我國期貨投資基金的政策性建議

我國的期貨基金，應(yīng)該在遵循國際慣例的基礎(chǔ)上，充分考慮到我國期貨市場的現(xiàn)狀，并依托于期貨市場而穩(wěn)步發(fā)展：

1．加強(qiáng)期貨基金的法律法規(guī)建設(shè)為保證我國期貨基金少走彎路，朝著健康、有序的方向發(fā)展．同時提高基金的管理效率、管理質(zhì)量和保護(hù)基金持有人的利益的需要，應(yīng)該通過吸取國外的經(jīng)驗教訓(xùn)，借鑒我國證券投資基金發(fā)展的經(jīng)驗，從《證券投資基金管理暫行辦法》和《投資基金法》草案的指導(dǎo)思想入手．制訂相應(yīng)的期貨投資基金的法律法規(guī)．保證期貨基金的健康發(fā)展。

2．規(guī)范地下期貨私募基金．發(fā)展契約型封閉式期貨基金按基金組織形態(tài)劃分，基金可以分為契約型基金和公司型基金契約型基金與公司型基金相比，具有制度更加嚴(yán)格和標(biāo)準(zhǔn)，發(fā)行方式和手段相對簡單，操作程序和手續(xù)相對簡便的特點(diǎn)。因此，契約型基金更能適應(yīng)我國目前大眾投資的需要．更易于被接受。按受益憑證是否可贖回劃分，基金可以分為封閉式基金和開放式基金封閉式基金相對于開放式基金，更能適合期貨投資運(yùn)作和獲得長期穩(wěn)定業(yè)績，有利于穩(wěn)定市場和加強(qiáng)監(jiān)管：因此，結(jié)合我國現(xiàn)階段期貨市場發(fā)展的狀況，目前我國應(yīng)優(yōu)先發(fā)展契約型封閉式期貨基金。

當(dāng)前，我國期貨市場存在著眾多的地下期貨私募基金．其形式主要是“XX基金”或“XX期貨工作室”：其主要做法是將一些投資者的資金集中起來，由經(jīng)驗豐富的操盤手買賣期貨合約，投資者承擔(dān)投資風(fēng)險和投資收益，操作者賺取傭金或部分收益。由于證監(jiān)會的監(jiān)管，這些基金大都以個人私募資金的形式來進(jìn)行。這些基金的運(yùn)作通常采取封閉式的管理方法．投資者可以隨時加入但不能隨時退出，一般以一個年度為期限，期間客戶可以查看自己賬戶的資金和持倉情況。不難看出這些地下期貨私募基金已經(jīng)具備了契約型封閉式期貨基金的基本特征．而且這種形式已經(jīng)被許多人所采納，在多年運(yùn)作的基礎(chǔ)上也已經(jīng)積累了一定的經(jīng)驗：因此，我國可以借鑒這些基金的成功經(jīng)驗，在對這些期貨私募基金進(jìn)行規(guī)范管理的基礎(chǔ)上，發(fā)展我國的契約型封閉式期貨基金。

3．提高信息披露，強(qiáng)化基金監(jiān)管中國正處于從計劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)過渡的轉(zhuǎn)軌時期，人們普遍缺乏投資和風(fēng)險防范意識，在發(fā)展期貨基金過程中，提高信息的披露和對期貨基金進(jìn)行有效監(jiān)督．能保證期貨基金市場的穩(wěn)步發(fā)展。操作中可根據(jù)證監(jiān)會規(guī)定的基金管理公司自身的信息披露要求，進(jìn)一步完善期貨基金的內(nèi)控制度，強(qiáng)化自律功能。同時還應(yīng)該充分發(fā)揮中國期貨業(yè)協(xié)會的作用，由協(xié)會建立一整套以風(fēng)險和回報為標(biāo)準(zhǔn)的期貨基金評估系統(tǒng)．對期貨基金的運(yùn)作情況進(jìn)行評估，為投資者提供有效的信息，進(jìn)一步強(qiáng)化對基金管理公司的監(jiān)督。

篇11

(二)有利于資源的合理配置和更好地利用國外資源。世界上任何一個國家都不可能擁有經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需要的全部資源,都會遇到資源約束問題。世界經(jīng)濟(jì)一體化要求各國立足全球,把國內(nèi)外的自然資源、資本、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)管理、人才等有機(jī)結(jié)合起來,而對外直接投資是一國利用本國和他國不同資源與要素優(yōu)勢、在國際間實(shí)現(xiàn)資源和要素的重新配置與合理流動、獲得更高利益的極其有效的途徑。

(三)對外直接投資有利于利用外資。無論是政府的對外直接投資還是企業(yè)或私人的對外直接投資,均起到了“杠桿”作用,以少量的國內(nèi)資本來獲得更大數(shù)量的國際資本。一國企業(yè)到東道國進(jìn)行直接投資使用的資金,除了本國的外匯資金和設(shè)備外,還包括在東道國資本市場和國際金融市場籌措的資金,特別是可以利用東道國的優(yōu)惠政策進(jìn)行融資。因此,在某種程度上,對外直接投資是一種特定意義上的利用外資,是一條新的融資渠道,是在國際市場上主動尋求與外資的結(jié)合,是利用外資的深化,所不同的是利用外資的場所在國外而不是在國內(nèi)。

(四)有利于鍛煉和培養(yǎng)一批跨國經(jīng)營的專門人才。對外直接投資成功的關(guān)鍵之一,是需要足夠數(shù)量的精通外語、熟悉法律、財會、金融等業(yè)務(wù)的國際化投資管理人才,而管理人才的培養(yǎng)有多種途徑,如利用高等院校和有關(guān)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)培養(yǎng)及培訓(xùn)專業(yè)管理人才、吸引留學(xué)人才和聘請國外專業(yè)管理人才等,但最有效的途徑是投資企業(yè)派出人員到國外培訓(xùn)和直接參與對外直接投資行為。

(五)對外投資有利于促進(jìn)投資國對外貿(mào)易的發(fā)展。近年來,隨著國際市場的日趨飽和,反傾銷、技術(shù)性壁壘和關(guān)稅的提高,已成為影響許多國家出口的主要障礙,尤其是在金融危機(jī)背景下,各國更是減少進(jìn)口,而把需求更多轉(zhuǎn)移到國內(nèi)。在此背景下,對外直接投資不失為一條帶動出口的有效途徑。對外直接投資首先可以繞過對方設(shè)置的關(guān)稅和非關(guān)稅等貿(mào)易壁壘,就地生產(chǎn)和銷售;其次,可以帶動投資國的機(jī)器設(shè)備、中間產(chǎn)品和技術(shù)等的出口;另外,到國外投資辦廠,能夠快速、準(zhǔn)確地了解國際市場行情,及時反饋信息到國內(nèi),減少出口的盲目性,及時輸出適銷對路的產(chǎn)品。

對外直接投資在給一國帶來產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級及其他眾多正效應(yīng)的同時,也可能使該國出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)空洞化現(xiàn)象。所謂產(chǎn)業(yè)空心化,主要是指三方面的內(nèi)容:第一,國內(nèi)產(chǎn)品競爭力下降,進(jìn)口品涌入排擠國內(nèi)產(chǎn)品,在一定程度上國內(nèi)生產(chǎn)由進(jìn)口代替;第二,出口不如海外生產(chǎn)合算,生產(chǎn)基地移往海外或增加海外生產(chǎn),在一定程度上出口生產(chǎn)由海外生產(chǎn)所替代;第三,上述國內(nèi)生產(chǎn)由進(jìn)口和海外生產(chǎn)所替代,從而縮小了國內(nèi)的制造業(yè)生產(chǎn),國內(nèi)生產(chǎn)資源配置由制造業(yè)向非制造業(yè)轉(zhuǎn)移,在一定程度上制造業(yè)被非制造業(yè)所替代。上述三方面的內(nèi)容實(shí)際上是指制造業(yè)的空心化,而實(shí)際上空心化不僅包括制造業(yè)的空心化,金融業(yè)、服務(wù)業(yè)都可能出現(xiàn)空心化。空心化使國內(nèi)投資不斷萎縮,就業(yè)機(jī)會大幅減少,失業(yè)問題日益嚴(yán)重。

總體而言,對外直接投資可以給投資母國帶來正的效應(yīng),只要投資母國能夠把握度,防止出現(xiàn)過猶不及的情況就可以了。我國的對外直接投資自上世紀(jì)改革開放后開始起步,90年代對外直接投資的步伐開始加快,尤其是1998年中央提出“走出去”戰(zhàn)略之后,我國企業(yè)的對外直接投資迅速發(fā)展。在對外直接投資的過程中,我們不能盲目進(jìn)行,而應(yīng)有選擇性,以便帶來最大效應(yīng),并避免出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)空洞化現(xiàn)象。根據(jù)我國的各行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r以及效應(yīng)最大化目標(biāo),我們主要應(yīng)在如下行業(yè)加大對外直接投資:(一)資源開發(fā)業(yè)。中國對外投資的首選行業(yè)領(lǐng)域應(yīng)是資源開發(fā)。從中國對外直接投資的整個發(fā)展過程來看,資源導(dǎo)向型投資占有較大比重,且中國較大的海外投資企業(yè)的主要投資額也集中在資源開發(fā)行業(yè)。我國雖然地大物博,但人均自然資源占有量比較低,隨著我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速成長,許多重要自然資源的短缺現(xiàn)象日趨嚴(yán)重,供求缺口不斷擴(kuò)大,尤其是石油、天然氣等關(guān)系國計民生的戰(zhàn)略資源,進(jìn)口依存度迅速增大。因此,利用其他國家和地區(qū)的資源優(yōu)勢,以重要資源開發(fā)為導(dǎo)向的對外投資應(yīng)是我國對外直接投資的戰(zhàn)略選擇。對我國來說,對外直接投資的重點(diǎn)是石油、天然氣、金屬和非金屬礦、林業(yè)等。通過對外投資建立資源穩(wěn)定的供應(yīng)基地,可降低通過市場轉(zhuǎn)移資源的交易成本,有利于規(guī)避世界市場資源價格大幅波動的風(fēng)險,也可防止受制于他人的被動局面。

(二)加工裝配型的制造業(yè)。制造業(yè)是目前國際投資的重要部門,同時也是我國對外直接投資的主要產(chǎn)業(yè)。我國的家用電器、摩托車、金屬制品、家用機(jī)械等加工裝配型制造業(yè)規(guī)模都比較大,這些產(chǎn)業(yè)的技術(shù)水平和產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定,相對經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低的國家而言,具有比較優(yōu)勢。經(jīng)過長時間高速增長,國內(nèi)市場供過于求,競爭激烈,依賴出口發(fā)展貿(mào)易又容易受到國際市場的限制。因此,進(jìn)行對外直接投資使制造業(yè)走向國際市場,對利用國內(nèi)過剩的生產(chǎn)能力,減少國內(nèi)市場的過度競爭,貫徹產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略,具有十分重要意義。

(三)服裝紡織業(yè)。服裝紡織業(yè)是我國傳統(tǒng)的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè),技術(shù)水平先進(jìn),產(chǎn)品質(zhì)量好,信譽(yù)高,是我國最具國際競爭力的產(chǎn)業(yè)之一。長期以來,我國服裝紡織品的市場份額都非常高,競爭優(yōu)勢明顯。目前,國內(nèi)生產(chǎn)、銷售明顯過剩,競爭激烈,效益下滑,傳統(tǒng)的依賴出口進(jìn)入國際市場的渠道近年來越來越受到歐美等國種種非關(guān)稅壁壘的阻擊,困難重重。而通過對外直接投資進(jìn)入國際市場的渠道不但可充分利用東道國的自然資源和我國先進(jìn)的技術(shù),同時可繞過各種非關(guān)稅壁壘,把我國剩余的國內(nèi)生產(chǎn)能力轉(zhuǎn)移出去。雖然2005年配額取消將為中國紡織服裝出口提供前所未有的機(jī)遇,但從現(xiàn)實(shí)反映看,配額取消后紡織服裝貿(mào)易的摩擦可能進(jìn)一步升級。歐盟和美國等發(fā)達(dá)國家已失去紡織服裝生產(chǎn)的比較優(yōu)勢,但為保護(hù)國內(nèi)的就業(yè),必然會采取種種措施來限制從我國的紡織服裝進(jìn)口。作為應(yīng)對措施,我國的服裝紡織企業(yè)可選擇對外直接投資。

(四)服務(wù)業(yè)、金融房地產(chǎn)業(yè)。無論是發(fā)達(dá)國家還是亞洲新興工業(yè)化國家與地區(qū),當(dāng)前它們對外直接投資的產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)大都落在了第三產(chǎn)業(yè)上。雖然我國在以服務(wù)業(yè)為代表的第三產(chǎn)業(yè)的對外直接投資并不具競爭優(yōu)勢,但從發(fā)展戰(zhàn)略角度看,我國應(yīng)抓住在第三產(chǎn)業(yè)某些領(lǐng)域的優(yōu)勢,結(jié)合第三產(chǎn)業(yè)行業(yè)多、范圍廣、投資大小不限、經(jīng)濟(jì)規(guī)模不限等特點(diǎn),積極發(fā)展以服務(wù)業(yè)為主的第三產(chǎn)業(yè)的對外直接投資。同時,要積極發(fā)展房地產(chǎn)、金融業(yè)的投資。對發(fā)達(dá)國家的房地產(chǎn)、金融業(yè)進(jìn)行投資不受技術(shù)限制,有利于中國企業(yè)對外投資的開展,且能掌握有關(guān)方面的知識,對中國國內(nèi)房地產(chǎn)和金融市場的完善和發(fā)展也會有一定幫助。

(五)高科技產(chǎn)業(yè)。高科技產(chǎn)業(yè)是我國對外直接投資的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)。我國國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)層次比較低,可逐步借助對外直接投資推進(jìn)產(chǎn)業(yè)層次高級化。在發(fā)達(dá)國家進(jìn)行高科技直接投資,有助于打破這些國家在高技術(shù)方面的限制與封鎖,有助于吸收世界上高新技術(shù)和其他先進(jìn)技術(shù),同時也可使我國企業(yè)管理人員學(xué)到先進(jìn)的管理知識和經(jīng)驗。我國的企業(yè)與國外大型跨國公司相比,仍有較大的研發(fā)能力差距。因此,到國外技術(shù)資源與智力資源密集的地方設(shè)立研發(fā)機(jī)構(gòu)和科技型中小企業(yè),是較快提高研發(fā)能力的有效途徑。現(xiàn)在,中國許多企業(yè)開始在國外發(fā)達(dá)國家組建高科技新產(chǎn)品開發(fā)公司,將開發(fā)的新產(chǎn)品交由國內(nèi)企業(yè)生產(chǎn),然后再將產(chǎn)品銷往國外。同時國內(nèi)的高科技企業(yè)開始走向國際市場,進(jìn)行對外投資,擴(kuò)大高科技產(chǎn)品的出口,實(shí)現(xiàn)科技產(chǎn)品的國際化。

為鼓勵我國上述產(chǎn)業(yè)的對外直接投資,國家應(yīng)當(dāng)完善對外直接投資的配套政策服務(wù)。首先,應(yīng)從企業(yè)需要出發(fā),改善現(xiàn)有的投資、外匯和人員出入境審批制度。海外投資是一項風(fēng)險大且具挑戰(zhàn)性的投資活動,政府不應(yīng)該對企業(yè)的投資活動過度干預(yù)。其次,應(yīng)當(dāng)加大稅收、融資等政策支持力度。針對一般的對外直接投資項目,政府可以制定相應(yīng)的稅收優(yōu)惠政策,而對于符合國家戰(zhàn)略利益的項目,政府更應(yīng)給予積極的財政補(bǔ)貼。最后,政府應(yīng)鼓勵商業(yè)銀行參與到企業(yè)的對外直接投資中,解決企業(yè)尤其是中小企業(yè)對外直接投資中的融資難的問題。

論文關(guān)鍵詞:對外直接投資;產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu);結(jié)構(gòu)升級

論文摘要:在世界經(jīng)濟(jì)一體化的背景下,對外直接投資日益成為各國參與國際競爭的有力工具。本文在分析對外直接投資的效用的基礎(chǔ)上,指出我國應(yīng)有選擇性地進(jìn)行各行業(yè)的對外直接投資。

參考文獻(xiàn):

[1]馬幫龍,呂虎曉.我國對外投資現(xiàn)狀[J].合作經(jīng)濟(jì)與科技,2006,(1)

篇12

投資指的是經(jīng)濟(jì)主體為獲得經(jīng)濟(jì)效益而墊付的貨幣或其他資源的一種經(jīng)濟(jì)活動。在一項投資活動中，至少包括主體和客體，意即實(shí)施投資活動的主體和貨幣或其他經(jīng)濟(jì)資源等投資客體。文中的所說的內(nèi)外資即是根據(jù)投資主體的不同來劃分的，國內(nèi)投資是指一國內(nèi)部經(jīng)濟(jì)主體的投資行為，國外投資是一國以外的其他經(jīng)濟(jì)主體的投資行為。

在投資地區(qū)差距對經(jīng)濟(jì)增長差異的影響中，不能籠統(tǒng)的將國外投資與國內(nèi)投資的綜合差距作為投資地區(qū)差距。因為國外投資與國內(nèi)投資對經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)態(tài)的影響程度是不同的，必須將兩者區(qū)分開來，作為兩個獨(dú)立的變量分別進(jìn)行分析研究。

國外投資又分為國外直接投資與國外間接投資，在本文中，由于國外間接投資在投資總額中所占份額較小，而且對一國的消費(fèi)、儲蓄、技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級等方面影響較弱，進(jìn)而對一國的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)態(tài)增長問題影響不大，為簡化模型起見，本文的內(nèi)外資地區(qū)投資差距中的外資僅指FDI地區(qū)分布差距，忽略國外間接投資部分。

由于投資需求是一定時期內(nèi)全社會形成的固定資產(chǎn)投資和存貨增加額之和，因此在國內(nèi)投資中重點(diǎn)分析一下固定資產(chǎn)投資。固定資產(chǎn)投資是指投資主體為獲得生產(chǎn)經(jīng)營性或服務(wù)性的固定資產(chǎn)來墊付貨幣或物資的過程，是建造和購置固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)活動，即固定資產(chǎn)再生產(chǎn)活動。其過程包括固定資產(chǎn)的局部甚至全部更新以及改建、擴(kuò)建、新建固定資產(chǎn)的活動等等，是改造原有固定資產(chǎn)以及構(gòu)建新增固定資產(chǎn)的投資。固定資產(chǎn)投資的結(jié)果是物質(zhì)資本包括機(jī)器設(shè)備、廠房以及其他基礎(chǔ)設(shè)施的形成。

2.我國內(nèi)資、外資地區(qū)差距的現(xiàn)狀

我國在改革開放之前，地區(qū)之間的資本流動完全是一種計劃行為，中央政策集中規(guī)劃來分配資本。自改革開放以后實(shí)施市場經(jīng)濟(jì)的這20多年，資本在地區(qū)之間的流動在政府分配財政資金和國家銀行政策性資金分配的制約之下，主要會受到市場的引導(dǎo)。

我國FDI的區(qū)域性差異非常明顯,國外直接投資并沒有均衡地進(jìn)入到我國各地區(qū)。從區(qū)域分布的東、中、西三大地區(qū)看，跨國公司的直接投資仍集中在我國的東部地區(qū),占據(jù)著絕對優(yōu)勢，外資西進(jìn)的態(tài)勢并不明顯,明顯呈“東高西低”的基本格局，但外資對我國中部地區(qū)的投資增長速度明顯加快，F(xiàn)DI的區(qū)域分布差異異常懸殊。從20世紀(jì)90年代以來，這種地區(qū)差距就表現(xiàn)得十分突出。90年代初期東部地區(qū)吸引外商直接投資占比高達(dá)93．9％，而中、西部地區(qū)比重分別為3．87％和2．26％。在整個90年代，跨國公司在我國東部地區(qū)的直接投資比例一直保持在85%以上,我國的西部地區(qū)的直接投資基本保持在3%以下，而在我國中部地區(qū)的直接投資則呈現(xiàn)出逐步增長的態(tài)勢。但2000年以后，東部地區(qū)外商直接投資總額占地區(qū)GDP的比重卻顯著下降。2000年、2004年分別為5.3％和4.4％。將2004年與1995年的中部、西部和東北地區(qū)的相對規(guī)模相比較，比重分別下降了0.15、1.0和0.06個百分點(diǎn)，這顯示出2000年以后東部地區(qū)相對中西部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長優(yōu)勢有所下降，從而減緩了地區(qū)差距的擴(kuò)展。

改革開放以后，1992至2000年東部、西部的固定資產(chǎn)投資總額逐年上升，在10年內(nèi)增長了3到4倍。東部地區(qū)的固定資產(chǎn)總額從4689.55億元增長到15883.5億元，相比西部則從1095.55億元增長到4704．3億元，東西部地區(qū)差距懸殊。從人均投資額來看，東部地區(qū)各年人均投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于全國平均水平，而西部地區(qū)均低于全國平均水平，且與東部差距更大。從1992—2001年平均數(shù)來看，西部不及東部地區(qū)的一半。從資本化比率看，西部地區(qū)固定資產(chǎn)投資額與GDP的比率即投資率也在逐年上升，特別到20世紀(jì)90年代末實(shí)行西部大開發(fā)之后，西部地區(qū)的投資率超過了東部地區(qū)的平均水平，也超過了東部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的江蘇、浙江、山東等省，在2002年更是達(dá)到了42%的高點(diǎn)，由此可見，投資在改革期間直到西部大開發(fā)之前是向東部傾斜的。

二．內(nèi)資、外資地區(qū)差距的形成因素

上文中在我國地域分布上國外直接投資和國內(nèi)投資的巨大差異的現(xiàn)實(shí)，反映的是我國對外改革開放和經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中無法避免的發(fā)展軌跡。導(dǎo)致這種差異形成的原因有很多種，各種經(jīng)濟(jì)因素和非經(jīng)濟(jì)因素共同作用造成我國大部分外資集中在東部地區(qū)，國內(nèi)投資的重要資源也向東部地區(qū)集中。本文將影響投資地區(qū)差異的形成因素概括為以下三種。

1.天然的區(qū)位優(yōu)勢差距引致投資地區(qū)差距

對我國投資的地區(qū)分布差距具有決定性影響的其中一個因素是宏觀意義上的區(qū)位因素。我國對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)區(qū)域的傳統(tǒng)劃分為東、中、西部的做法，不僅是由于三大地帶明顯的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差距來劃分，而且隱含著一種天然的區(qū)位優(yōu)劣勢差異。這種天然的區(qū)位差異是特定的、客觀存在的，是由不同地區(qū)的自然地理位置導(dǎo)致的地緣差異、要素稟賦差異以及成長發(fā)展和變動差異等各種復(fù)雜因素綜合作用的結(jié)果，通常由成本驅(qū)動的投資會選擇自然區(qū)位優(yōu)勢較好的地區(qū)。

首先，自然地理位置的差異與我國國內(nèi)外投資的地區(qū)分布差異具有很高的關(guān)聯(lián)性。東部地區(qū)所具有的自然地理優(yōu)勢，主要表現(xiàn)在東部省市基本上都是位于沿海一帶，接近港口，便利的海上交通使得這些地區(qū)對外聯(lián)系具有無可比擬的便捷性。占優(yōu)的運(yùn)輸條件形成天然的貿(mào)易優(yōu)勢，無論是機(jī)器設(shè)備的引入、產(chǎn)品的進(jìn)出還是人員流動，通暢的物流循環(huán)過程所花費(fèi)的時間大大減少，成本也隨之降低，這成為國內(nèi)投資者以及外商的首要考慮因素。特別對于外商直接投資而言，投資者最優(yōu)的選擇便是在有利于對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的地區(qū)投資生產(chǎn)，這是由我國改革開放所制定的外向型政策引導(dǎo)的。

其次，那些具有更為突出的地緣優(yōu)勢的地區(qū)更是對投資者特別是外商投資者具有更為強(qiáng)大的吸引力。比如我國東南沿海的廣東、福建、海南等省，它們吸收了全國44%的外資,而70%以上來自港澳臺地區(qū)6，毫無疑問這與這些地區(qū)毗鄰港、澳、臺地區(qū)有利的地理位置是密不可分的。外商投資者首先會由于這種地理上的鄰近對相鄰地區(qū)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、交通運(yùn)輸?shù)然A(chǔ)設(shè)施的布局、市場發(fā)展的信息完美程度、產(chǎn)業(yè)競爭力的激烈程度、技術(shù)人員和配套軟硬件的完備程度等等一系列會影響到投資效率的因素有比較清楚的了解，或者至少擁有可以交流的更為便捷準(zhǔn)確的通道。如此一來，外商直接投資就容易呈現(xiàn)出地區(qū)集聚的特點(diǎn)，并由此引致我國外商直接投資在地區(qū)分布上的差異。

再次，要素稟賦的差異對于資本的流向也有一定的影響力。要素稟賦的差異主要是指一個地區(qū)的自然資源、勞動力資源、固有的資本和技術(shù)資源等方面在總量和質(zhì)量上的差異。但是我國自然資源很明顯地呈現(xiàn)由東至西優(yōu)勢度遞增的梯度，為什么在吸引資本流入的時候卻反而表現(xiàn)出相反的狀況呢？筆者認(rèn)為，要素稟賦尤其是自然資源要對經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出明顯作用，是需要長期的持久性作用的。比如能源、礦產(chǎn)資源、耕地和氣候資源等自然資源在短期內(nèi)是不會對企業(yè)的運(yùn)營有很大的影響的。但是投資者對于所投入資本期望獲得的收益是有時限性的，他們希望在越短的時間內(nèi)獲取越大的回報收益，因此自然資源的優(yōu)勢對于短期投資商來說是沒有吸引力的。我國目前投資區(qū)域也反映出自然資源稟賦的影響作用不是很明顯。但是要素稟賦的另一個指標(biāo)，即勞動力資源和固有的資本和技術(shù)資源與資本流向有直接相關(guān)的關(guān)系。由于我國的比較優(yōu)勢是勞動力豐裕，外商在中國的投資在一定程度上是為了獲取低廉的勞動力成本，而在勞動力密集的地區(qū)則更是如此，當(dāng)然這其中與勞動力的技術(shù)層次和技術(shù)含量也是相關(guān)的，較高技術(shù)含量的勞動者不僅為投資商節(jié)省勞動成本，而且節(jié)省教育培訓(xùn)成本。技術(shù)優(yōu)勢明顯的地區(qū)容易形成產(chǎn)業(yè)積聚和聚集，有助于規(guī)模優(yōu)勢的形成，是國內(nèi)以及國外投資者為節(jié)省信息成本、交通通信成本時會考慮的因素。

另外，文化習(xí)俗等人文社會背景的差異也會對資本尤其是外資的地區(qū)選擇有影響。文化習(xí)俗涉及到一個地區(qū)對外來資本的社會關(guān)系認(rèn)同感，這方面會存在著非市場風(fēng)險。資本在選擇地區(qū)投入時，在其他條件相同的情況下，會優(yōu)先考慮與資本原本的所在地的文化背景相同或者相似的地區(qū)，這樣能夠比較快地融入資本的正常運(yùn)營。或者選擇一個文化容忍度和接受度比較高的地區(qū)，降低由于文化沖突而造成的風(fēng)險或損失。而這些都對我國中西部地區(qū)而言處于一個相對不利的地位，造成資本集中于東部地區(qū)，而中西部地區(qū)資本積累比較匱乏。

2.外部的經(jīng)濟(jì)環(huán)境差異引致投資地區(qū)差距

外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不同也是導(dǎo)致我國各個地區(qū)間國內(nèi)投資和對外直接投資分布不均衡的原因之一。經(jīng)濟(jì)水平較高的區(qū)域通常具有區(qū)位的綜合優(yōu)勢。這里的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要包括地區(qū)間市場容量的差異、市場開放程度的不同、資本產(chǎn)出效率的不同等等，通常由市場機(jī)制驅(qū)動的投資為了順利投入生產(chǎn)會比較傾向于外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境有優(yōu)勢的地區(qū)。地區(qū)經(jīng)濟(jì)相對發(fā)達(dá)的地區(qū)，通常是市場體系較為完善的地區(qū)，投資者不僅對這些地區(qū)的市場較為熟悉，而且對外商投資的產(chǎn)業(yè)限制相對較少，因此投資者認(rèn)為投資風(fēng)險較小。投資者如果身處于我國改革開放前沿的地區(qū)（尤其是4個經(jīng)濟(jì)特區(qū)和沿海14個開放城市），就可以將自身的所有權(quán)優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢與這些區(qū)域的競爭優(yōu)勢相結(jié)合,降低大量的市場索尋成本和信息成本以及交易成本，提高資本邊際效益，創(chuàng)造出更具國際競爭力的產(chǎn)品。得以引進(jìn)外資的地區(qū)必然要求有一定的開放程度，而且地區(qū)市場與國際市場聯(lián)系越密切，其對外依存度越高，就越有利于吸引外資的進(jìn)入。因為投資者在選擇投資區(qū)域時，不僅要考慮到資本的收益回報率，而且還要考慮到較低的風(fēng)險性。顯而易見，市場開放程度較高的區(qū)域比不開放的區(qū)域風(fēng)險要低，透明度較高，取得信息的成本就低，政策比較穩(wěn)定。從具體數(shù)據(jù)也可見一斑。四個經(jīng)濟(jì)特區(qū)和14個沿海開放城市從改革開放伊始，所吸引的FDI占全國的比重基本上都在40%以上，最高的年份超過45%。

任何一個投資者都是希望伴隨著較低的風(fēng)險而獲取較高的投資回報率，那么在資本產(chǎn)出率較高的地區(qū)就會吸引更多的投資商，無論是國內(nèi)投資者還是外資企業(yè)，因此資源配置效率的不同也會引起投資的地區(qū)差異。也就是說，不同地區(qū)要素投入產(chǎn)出效率的差異與地區(qū)的投資分布差異也有著某種關(guān)聯(lián)性。我國東部地區(qū)市場較為完善，產(chǎn)業(yè)積聚和產(chǎn)業(yè)集群極容易形成規(guī)模優(yōu)勢，生產(chǎn)要素、中間產(chǎn)品以及最終產(chǎn)品的供求信息較為完備，使得企業(yè)投資信息成本低，便于做出正確的決策和決定，投資的產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品方向正確，承受的風(fēng)險和損失較低，有利于企業(yè)從事生產(chǎn)和擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。我國東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)相對高級，而且資源配置效率較高，因此對資本的吸引力大，而西部地區(qū)則相對較弱，資本的回報率也較低，因而投資的風(fēng)險大，不利于吸引資本流入。

3.政府的政策性傾向引致投資地區(qū)差距

我國對外開放政策呈現(xiàn)明顯的空間傾向性，在一定程度上也引起我國利用國內(nèi)資本和外商直接投資的地區(qū)分布差異。我國政府實(shí)行對外開放政策是最早在東部沿海地區(qū)開始的，因此在早期國外直接投資的資本積累大部分集中于東部地區(qū)，導(dǎo)致了各地區(qū)之間的不平衡情況。我國政府實(shí)行的這種優(yōu)先發(fā)展東部地區(qū)的政策，目的是為了吸引投資，進(jìn)而由投資中心向邊緣地區(qū)發(fā)展，利用資本的外溢效果來發(fā)展內(nèi)陸地區(qū)，但是由上文分析可以看出，資本的流動是要受到很多因素影響的，只有政策性的引導(dǎo)并不能很好地達(dá)到預(yù)期的效果。后來隨著西部大開發(fā)戰(zhàn)略和振興東北戰(zhàn)略的實(shí)行，才次第地向中部和西部進(jìn)發(fā)，但是政府的政策和管理手段的作用在目前還比不上市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律的作用。當(dāng)然，隨著中西部地區(qū)市場的進(jìn)一步的發(fā)展，低廉勞動力的比較優(yōu)勢（相對于東部地區(qū)來說），交通通信基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，政策引導(dǎo)的作用就會越來越明顯了。可見我國政府所采取的這種漸進(jìn)性開放政策深刻地影響了國內(nèi)資本和外商直接投資的地區(qū)差異格局。并且這種影響不是短期的、靜止的，在得到政策性鼓勵的地區(qū)獲得這種先發(fā)優(yōu)勢以后，會形成一種持久的長期的優(yōu)勢，因此制度上的優(yōu)勢對其潛在的區(qū)位優(yōu)勢的發(fā)揮具有極其重大的意義。我國政府的優(yōu)惠政策和先行優(yōu)勢創(chuàng)造的有利條件，使得我國東部地區(qū)的收益率普遍高于中部和西部地區(qū)，國內(nèi)資本和國外直接投資會比較傾向于東部地區(qū)。另外，由于東部地區(qū)的制度環(huán)境較為完善，其相關(guān)制度較為透明和清晰，會給予投資者減少不確定風(fēng)險的信心。尤其是一些在自己的國內(nèi)已經(jīng)失去競爭優(yōu)勢的中小資本為了繼續(xù)生存，會進(jìn)行產(chǎn)業(yè)的國際轉(zhuǎn)移，而他們在選擇投資國家以及投資區(qū)域時，比較注重的是政策上的優(yōu)惠，會選擇我國政策傾斜較多的地區(qū)作為生產(chǎn)基地進(jìn)行直接投資。

良好的基礎(chǔ)設(shè)施條件、高素質(zhì)技術(shù)人員的比較優(yōu)勢、快速發(fā)展的市場經(jīng)濟(jì)、巨大市場容量、便利的交通運(yùn)輸條件以及政府的政策引導(dǎo)等因素都對投資者有著強(qiáng)烈的吸引力，至今中西部地區(qū)與東部地區(qū)在以上要素條件上的差距仍然較大，所以國內(nèi)投資和國外直接投資的空間分布仍無法避免“東重西輕”的格局。但是，將中部和西部地區(qū)對對比的話，中部地區(qū)吸引國內(nèi)資本和國外直接投資的比重增長相對較快，也是由于上文中所提到的這幾種因素共同作用造成的。中部地區(qū)無論在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、交通運(yùn)輸和通信等基礎(chǔ)設(shè)施條件、市場體系成長階段、還是在人員的技術(shù)構(gòu)成等方面都比較接近于東部地區(qū)，其區(qū)位優(yōu)勢較為明顯，成為投資者次于東部地區(qū)的選擇區(qū)域。

小結(jié)

總之，我國東部與中、西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差距在不斷擴(kuò)大，地區(qū)經(jīng)濟(jì)不平衡增長成為全社會普遍關(guān)注的問題，而導(dǎo)致我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的地區(qū)差距的主要原因來自投資差距。東部地區(qū)由于自身的天然地區(qū)優(yōu)勢、外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策傾斜的優(yōu)勢，其引資能力高于西部地區(qū)，進(jìn)而經(jīng)濟(jì)增長率和收入都高于西部地區(qū)，引起了我國經(jīng)濟(jì)增長的不平衡發(fā)展，影響了我國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長。通過地區(qū)差距的成因分析可以為我國在發(fā)展地區(qū)經(jīng)濟(jì)的資源配置上提供重要的參考依據(jù)，為尋求最優(yōu)解決方案創(chuàng)造有利條件。

論文關(guān)鍵詞：FDI地區(qū)差距國內(nèi)投資差距區(qū)位優(yōu)勢

論文摘要：伴隨著我國國民經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，我國東部與中、西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差距卻在不斷擴(kuò)大，地區(qū)經(jīng)濟(jì)不平衡增長成為全社會普遍關(guān)注的問題，而導(dǎo)致我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的地區(qū)差距的主要原因來自投資差距。本文根據(jù)我國內(nèi)資、外資地區(qū)差距的現(xiàn)狀，分析造成投資地區(qū)差距的形成因素：天然區(qū)位因素，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策傾向因素。從而給政府決策提供重要參考。

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篇13

價值投資：不論是廣義或狹義的價值投資，它們的概念都很輕易被人理解和接受，因此有廣泛的簇?fù)恚?dāng)公司盈利提升時會吸引投資者以更高的價格交易公司股票，當(dāng)這種投資方法成為一種共識時，它就成為股市的規(guī)則。運(yùn)用這種理念的關(guān)鍵在于相對于其他投資者提前精確的猜測公司盈利，從而找到相對的價值低洼并從中盈利。

獲得分紅：這是種相較價值投資更為原始和單純的理念，相對更輕易操作和接受。國內(nèi)很多投資者都是這種投資理念的支持者，策略的認(rèn)同度較高所以其表現(xiàn)就相當(dāng)不錯。

趨勢技術(shù)投資：這種方法成功的原因在于金融市場中的羊群效應(yīng)和投資者的心理，造成的結(jié)果就是不論漲跌，趨勢延續(xù)概率永遠(yuǎn)高過趨勢改變的概率，用這種方法交易將像是在用自己動過手腳的篩子賭博，擲出自己需要的點(diǎn)數(shù)的概率要高過其它的可能，長期來看肯定是獲利的。

博弈投資：是指散戶、“莊”、大股東，政策這四種力量互相間的博弈。它是種完全忽略股票投資價值的方法，也是行為金融學(xué)最明顯的體現(xiàn)，出現(xiàn)博弈獲利空間通常的前提是強(qiáng)勢力量發(fā)生違規(guī)，證券監(jiān)管體制越薄弱，博弈行為可能的機(jī)會就越大。在這四種理念的指導(dǎo)下，各自又衍生出無數(shù)的投資策略。我的理解是：這四種理念并沒有對錯好壞之分，基于這四種理念所衍生出的無數(shù)投資策略也是一樣，投資要參考多方面的因素，這四種因素都要參考。

二、關(guān)于系統(tǒng)的兩個結(jié)論

系統(tǒng)必須有一定的漏洞可鉆，可以讓投資者以某種投資方法獲利，這是吸引外部資源不斷流入的前提，這是證券市場生存的基礎(chǔ)。這些漏洞有自然修補(bǔ)性，即不可能有大量的投資者能長期從這些漏洞中獲取大量的超額利潤，否則證券市場便會滅亡。這使得大多數(shù)投資者不能夠獲取超額利潤，作為整體，投資者是向證券市場輸送資源而不是獲取資源，這是證券市場發(fā)展的基礎(chǔ)。

三、巴菲特的價值投資方法與趨勢投資

格雷厄姆之后，分析當(dāng)前價值方法的失效導(dǎo)致了對成長概念的追逐，這是廣義的價值投資。其中最為人所津津樂道的便是巴菲特。巴菲特采用的是對企業(yè)未來長期價值的判定方法，與格雷厄姆的方法有了相當(dāng)?shù)牟煌醇尤肓俗约簩ξ磥淼呐卸ā：芏嗳税寻头铺氐某晒w結(jié)于純粹價值投資理念的勝利，得出結(jié)論說只有價值投資才是投資正道。但事實(shí)恰恰相反。以價值投資長期取勝的聞名投資家寥寥無幾。

巴菲特的價值投資方法在流傳了這么多年以后仍然能夠獲得超額利潤，說明一點(diǎn)，就是他的方法具有不可復(fù)制性，否則大量類似方法的采用就會導(dǎo)致該種方法的失效。在我看來，巴菲特的投資天才和超前判定力是其成功的根本因素。實(shí)際上，對真正成功的價值投資起作用的是個人的戰(zhàn)略視角和超強(qiáng)判定力，這是極少數(shù)天才投資家才具有的，因此，也僅有極少數(shù)天才投資家才能夠穩(wěn)定的用價值投資獲利。這就說明，要么大多數(shù)職業(yè)投資人和普通人理解的價值投資離真正的價值投資相去甚遠(yuǎn)，要么價值投資方法本身是個偽概念。

趨勢投資也是一樣，國外的期貨外匯基金對自己的技術(shù)模型都是保密的，因為模型在猜測走勢時忽略了自身猜測對于走勢的影響，技術(shù)模型被更多的投資者運(yùn)用之后會改變股票原有的走勢，造成依靠此模型的判定越來越不準(zhǔn)確。