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（三）深化貨物貿易外匯管理制度改革2012年6月27日，國家外匯管理局、海關總署、國家稅務總局聯合了《關于貨物貿易外匯管理制度改革的公告》（國家外匯管理局公告2012年第1號），決定自2012年8月1日起在全國實施貨物貿易外匯管理制度改革，并在通知中將包括《出口收結匯聯網核查操作規程》在內的116個文件予以廢止。至此，“境內交貨、境外收匯”的外匯管理失去了法規依據。外匯管理法規的缺失，對于此類交易的正常進行產生了較大的影響。如廣東某模具股份有限公司，改革前2012年1-7月該公司模具費累計收匯204.27萬美元，同比增長79%；但自2012年8月1日起，企業已被迫停辦相關業務。
二、“境內交貨、境外收匯”的外匯管理難點
（一）交易的真實背景難以把握由以上政策演變過程可了解，原有政策是從國內供貨商與境外付款兩者的交易材料的審核來確認交易的真實性與合法性，但憑合同、發票、或貨運單據，難以確認供貨合同是否如實履行，即使憑貨運單據證明已經供貨，仍不能確認供貨的貨值，因而無法判斷貨物與收匯的一致性。再有，僅憑對國內供貨商與境外付款兩者交易材料的審核，無法深入了解國外付款方替國內收貨方付款所生成的兩者之間的潛在交易，也無法斷定它是否合法，進而也影響了對此筆“境內供貨、境外收匯”交易的真實性與合法性判定。
（二）交易的全面監管難以實現在“境內供貨、境外收匯”交易中，境內供貨商與境內收貨方往往不在同一地區，這就涉及到不同外匯局，從而引起外匯監管分離的問題。而已有的相關外匯政策，僅依靠供貨商所在地外匯局，難以實現對此類業務的全面監管，從而削弱了外匯監管的有效性。從以上四種“境內交貨、境外收匯”類型分析，第一種情況下是否引起境外付款方重復付匯，第二種情況下如何保障中標的境外公司為合格承包工程資質企業，第三種情況下招標方是否已進行了相應的外債簽約登記，第四種情況下是否經過有關部門投資批準或外債簽約登記，這些問題僅依靠供貨商所在地外匯局均難以解決。
（三）準確申報與統計難以保證一是就國際收支申報而言，此類交易中跨境收入的交易性質與境內外公司之間的關系、貨物的真實用途存在密切的聯系。如延吉市某項目是我國與亞洲開發銀行于2008年2月26日簽訂的外債轉貸款項目中的一個子項目。廊坊一公司在招標中中標，與延吉市投資開發有限公司簽訂貨物買賣合同，合同金額約2000萬元人民幣，并已經供貨。根據雙方約定，貨款支付方式為亞洲開發銀行直接向廊坊華宇天創能源設備有限公司支付，支付金額約280萬美元。此筆收匯從亞洲開發銀行向我國提供貸款的角度看，該資金屬于資本項下外債。但從廊坊企業所收貨款來看，又具備了經常項目性質。對此，企業如何進行國際收支間接申報，成為擺在外匯局和銀行面前的又一難題。二是此類業務規模難以統計。當前“境內交貨、境外收匯”交易，只是做為個案被不斷發現，無法統計這類交易的整體規模。單就此類收匯數據而言，主要申報為“109000其他收入”（2014版涉外收支交易編碼為“122990”），但該交易編碼項下還包含其他跨境貨物流的數據，且只能手工通過交易附言進行區分。并且由于交易附言的填寫隨意性較大，造成“境內交貨、境外收匯”業務匯總數據缺乏準確性。再有，即使單獨掌握收匯規模，也不能實現對境內收貨方與境外付款方進一步交易如外債簽約、外資流入等數據的統計。
三、政策建議
建議在總結以往外匯管理經驗的基礎上，制定操作規程，彌補“境內供貨、境外收匯”這一外匯管理政策空白，實現對這類交易的規范管理，促進這類交易的健康發展。從以上政策難點分析可知，原有政策因僅注重于境內供貨收匯這單一環節的審核，缺乏整體的視角，所以造成此類交易真實性、一致性和合法性的審核難以實現。因此政策制定過程中，以全面監管為中心，破解“境內交貨，境外收匯”外匯監管難題。
（一）全面審核，實現真實性、合法性和一致性外匯監管要求對于此類業務，不但要審核境內供貨商與境外付款方的合同與發票、貨運合同，還需在情況說明中明確收貨方與境外付款方的關系和供貨目的，并可根據需要進一步要求其提供潛在交易的證明材料如工程承包合同等，以確定此筆資金的性質，完成真實性、合法性和一致性的審核。
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（二）個人貨物貿易外匯政策難以落實。
《個人外匯管理辦法》及其《實施細則》對個人貨物貿易外匯收支管理進行了較為詳細的規定，“個人對外貿易經營者辦理對外貿易購付匯、收結匯應通過本人的外匯結算賬戶進行；其外匯收支、進出口核銷、國際收支申報按機構管理。個人對外貿易經營者指依法辦理工商登記或者其他執業手續，取得個人工商營業執照或者其他執業證明，并按照國務院商務主管部門的規定，辦理備案登記，取得對外貿易經營權，從事對外貿易經營活動的個人。”但在實際業務中，這些規定幾乎未被個人執行，其原因主要為：一是為避免取得個人對外貿易經營者資格和辦理結算賬戶備案時復雜手續；二是個人出于躲避工商、商務、稅收等部門監管的考慮；三是個人一般以零星貨物貿易為主，一般采取郵寄和網購等形式，其結匯時提供出口報關單的要求不易實現；四是對比個人貨物貿易項下的外匯管理，個人“非經營性”限額以下收付匯及結售匯更為便利。
（三）個人結售匯“關注名單”政策存在多項不足。
個人結售匯“關注名單”為當前對個人外匯業務的最主要監管手段，但個人“關注名單”管理存在諸多問題。一是“關注名單”分拆標準范圍過于局限。目前，根據《個人分拆結售匯“關注名單”管理規定（試行）》第三條第三款規定，其分拆結售匯交易標準主要為四類，實際上除此以外，還有許多個人分拆外匯業務行為。如同一個人通過多個銀行網點實現當日累計提鈔超過等值1萬美元，同一個人連續多日辦理接近1萬美元的購匯提鈔，同一個人連續多日辦理接近等值5000美元現鈔的結匯等。二是對“關注名單”個人限制范圍過于狹窄。僅對“關注名單”個人在辦理結售匯業務中，現行政策規定對其進行真實性審核，而個人外匯業務還包括個人跨境收付匯、個人現鈔提取、存入、攜入攜出、個人境內劃轉，以及個人B股交易、個人資產轉移等資本項目業務等，對這些個人外匯業務并沒有一并限制。三是“關注名單”未實現跨區域、跨銀行系統的全國共享。“關注名單”納入、變更、取消等管理仍以各省為主。而且“關注名單”的下發基本以電子表為主，銀行辦理每筆業務前，均需與表中的“關注名單”個人信息核對，降低了業務辦理的效率。
（四）個人攜帶外幣現鈔政策管理不平衡，外幣攜帶政策作用弱化。
一是目前仍實行的2004年制定的《攜帶外幣現鈔出入境管理操作規程》，體現的是“寬進嚴出”的外匯管理原則，如出境人員攜帶外幣金額在等值5000至10000美元和10000美元以上的，應分別向銀行和外匯局申領《攜帶證》，而對于攜帶超過等值5000美元現鈔入境則只需進行申報，沒有最高限額的規定，這與現階段均衡管理的指導思想不相適應。二是由于海關的抽檢方式，削弱了《攜帶證》的管理功能。現實中，眾多個人攜帶超過等值5000美元的外幣出入境，并不申領《攜帶證》和申報，并已漸成習慣。如2013年廊坊市個人提取外幣現鈔為5359萬美元，而銀行和外匯局出具的《攜帶證》數量僅為44筆，約36萬美元，這表明了外匯管理部門與海關在出入境攜帶外幣現鈔管理相互脫節，缺乏溝通與協作。
二、建議
（一）明確規定個人跨境外匯收入真實性審核要求。
制定個人跨境收入真實性審核限額，以等值50000美元為限，限額（含）以下的，可免于審核有關資料，之上的需進行真實性審核。按外匯性質進行分類管理，對于資本項下的個人跨境外匯收入，按照資本項目下有關規定管理，并入相應的資本項目賬戶；對于限額以上的貨物貿易項下業務提供合同或發票或出口報關單，然后入個人結算賬戶；對于限額以上的非貿易項下的收入需提供資料，可參考個人超過年度結匯總額的要求進行真實性審核。
（二）循序漸進開放個人對外直接投資政策。
順應對外發展經濟形勢，實際調研個人對外直接投資需求，然后根據對外直接投資開放后對我國經濟的影響程度和風險可控程度，排定各類對外直接投資的開放次序，逐步放開對外直接投資。
（三）進一步放松對個人對外貨物貿易管理的限制。
各部門加強協調溝通，完善現行外匯政策，進一步放松對個人對外貿易的條件限制，如僅憑個人身份證和個體工商營業執照既可開立個人外匯結算賬戶等，為個人對外貿易提供便利。
（四）完善個人“關注名單”管理政策。
一是擴大個人“關注名單”分拆行為標準及其限制業務范圍。歸納涉及個人分拆外匯業務的行為，訂立分拆標準，將其完整納入個人“關注名單”政策；對被納入“關注名單”的個人在辦理外匯業務實施全面限制。二是建立個人“關注名單”管理系統，實現全國共享，提高效率。三是建立個人外匯業務征信體系。收集、記錄個人辦理外匯業務信息，建立信息庫，利于金融服務部門或個人的交易對方確定個人資信，促進商業銀行為個人提供外匯服務和外匯支持的安全性。
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1.2優化的思路與可行性分析
總體思路體現在以下幾個方面:一是通過應用工業工程理念，對資本項目外匯管理業務流程和業務量進行分析，在不增加人員配置和辦公資源的情況下，抽調人員專門負責事后監測分析和非現場核查工作。二是解決條塊化管理模式下，內部機構之間缺乏必要的監督約束機制問題。三是以主體監管思路為指導，保障業務工作的順利開展，特別是解決如集中聯合年檢期間的人手不足問題等。從崗位設置看，湖南省分局資本項目管理處原內設綜合科、投資管理科和外債管理科，三個科十五個崗位，處內正式在編人員11名(正副處長各1人)，如下表所示:對崗位進行分析，發現三個科中的崗位大致可以分為以下三類:通過合并與重組，以上述三類崗位分類設定科室，即內設業務管理科負責前臺業務工作，監測分析科負責事后監測分析、非現場核查與調查研究，綜合科負責部門行政工作與內控制度的制定與執行，其崗位設定與職責大致如下：
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（三）上海自貿區外匯管理政策主要內容為貫徹落實中國人民銀行《關于金融支持中國(上海)自由貿易試驗區建設的意見》要求，支持上海自貿區建設，服務實體經濟發展，促進貿易投資便利化，經國家外匯管理局批準，國家外匯管理局上海市分局《關于支持中國(上海)自由貿易試驗區建設外匯管理實施細則的通知》。該細則按照服務實體經濟、深化外匯管理改革、有效防范風險、“成熟一項、推動一項”原則，實施經常項目、直接投資、對外債權債務、企業集團資金集中運營管理、結售匯管理等外匯管理政策創新措施（如表2）。
（四）上海自貿區外匯管理政策的啟示和借鑒一是大幅度的簡政放權。從具體內容看，不僅簡化了區內主體和境外之間經常項目交易單證的審核，直接投資外匯登記的手續，還率先在全國實行外資企業外匯資本金意愿結匯，賦予企業結匯選擇權，規避匯率風險；同時，還取消了相當部分的債權債務行政審批的手續，促進了跨境融資的大幅度便利化。在改進外債風險管理的前提下，賦予了微觀主體更多的境內外融資的自主選擇權。二是實施負面清單管理模式。通過深入探索負面清單管理模式，上海自貿區投資管理制度更加開放透明。據了解，2014版負面清單將外商投資準入特別管理措施由190條減少到139條；負面清單以外領域的外商投資項目核準制和企業合同章程審批制全部改為備案制；企業準入由“一個部門、一個窗口集中受理”；服務業23項開放措施全面實施。三是促進總部經濟和新型貿易業態的發展。通過改進跨國公司總部外匯資金集中運營管理，外匯資金池及國際貿易結算中心外匯管理各項試點的政策，大幅度放寬試點企業的條件，簡化審批流程和賬戶管理，有利于總部經濟在自貿區大面積的集聚。四是積極支持融資租賃業務在自貿區快速發展。允許非金融類融資租賃公司境內收取外幣資金，簡化飛機、船舶等大型融資租賃項目預付貸款手續。通過一系列的措施，極大地便利了區內融資租賃業務開展，促進區內企業開拓國際市場，提高企業的競爭能力。五是對系統風險的零容忍。加強統計檢測的分析預警，嚴格履行外匯數據信息報送義務，督促銀行、企業等按照現行外匯管理規定，主動報告異常或可疑情況，防止異常跨境資金的流動；完善外匯收支預測、預警體系，對銀行和企業的可疑情況進行提示；依法開展現場核查和檢查，實施分類監管；在出現重大風險時，可以及時調整政策，采取臨時性管理措施。
二、外匯管理政策支持絲路經濟帶西安自貿園區建設的借鑒與探索
近年來，陜西省對外開放的步伐逐步加快，已經獲批建成西安綜合保稅區、西安出口加工A區和B區、西安高新綜合保稅區、西咸空港保稅物流中心5個海關特殊監管區。2014年1月，經國務院批復，西咸新區升級為國家級新區。5月，《西安國家航空城實驗區規劃》獲得國家民航總局批復，空港新城成為全國首個國家航空城實驗區。2014年10月17日，陜西省委、省政府出臺《關于加快西咸新區發展的若干意見》，明確提出：整合空港新城和西安國際港務區功能，依托西安海關特殊監管區和西安咸陽國際機場國家海關口岸，積極申報建設絲綢之路經濟帶自由貿易區；設立空港新城海關特殊監管區，開展國家跨境電子商務試點，打造絲綢之路經濟帶交通物流樞紐，建設國家航空城實驗區。從國家戰略到陜西省的決策部署，以西咸新區空港新城為承載，大西安、大空間的地緣優勢不斷被深入挖掘，陜西推動絲路經濟帶西安自貿園區建設逐步深入。
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由于我國經常項目已自由可兌換，目前我國主要的外匯管理限制集中在資本項下，這種半開放式的外匯管理制度讓不少不愿與繁多審批限制打交道的資本項下跨境資金借道經常項目流動，所以本文以資本項下跨境資金管理問題作為研究對象。
（一）對個人境外投資的監管短板目前我國外匯管理制度中只允許了境內機構的境外投資行為，未放開個人境外投資行為，但在實際操作中個人可以通過簽訂陰陽合同的方式實現個人境外投資。如境內個人（境內股權轉讓者）與外方（境外股權受讓者）簽訂一份以外匯現匯支付股權轉讓款的陽合同用于行政審批，私下雙方再簽訂一份以境外股權置換境內股權的方式支付境內股權對價款的陰合同的方式實現境內個人的境外投資。外匯局在發現陰陽合同時會由于如下法律漏洞無法對行為人實施相應的處罰。一是定性難。以現匯支付的股權轉讓外匯變更登記實際上為事前登記，即在企業轉股支付對價前到外匯局辦理變更登記獲得收付匯額度后，方能到外匯指定銀行進行股權支付對價款的收付匯。外匯局在為企業辦理變更登記時只對企業提供的材料做表面上的真實性審核，無法確定之后的實際交易方式是否為現匯交易。只要企業提供的變更事項批文和批準證書確為上游主管部門頒發，外匯局就可以為企業辦理變更登記業務。中外雙方又以換股的方式繞過了銀行對實際交易與登記備案一致性的監管環節，使得外匯局無法獲取企業支付對價行為與在外匯局登記備案不一致的證據，因此無法以虛假登記為名對公司違規行為定性，只能定性為企業未完成實際支付或未辦理出資確認。同時由于外匯管理法規沒有明確外國投資者收購中方股權出資確認登記辦理時限，雖然企業財務上已確認股權變動，外匯局也無法以未辦理外國投資者收購中方股權出資確認登記為名對公司進行違規定性，只能敦促企業補辦外國投資者收購中方股權出資確認登記，但企業實際上無法提供現匯支付證明材料，無法辦理外國投資者收購中方股權出資確認登記業務。二是處罰難。根據《外匯管理條例》第十七條規定“境內機構、境內個人向境外直接投資或者從事境外有價證券、衍生產品發行、交易，應當按照國務院外匯管理部門的規定辦理登記。國家規定需要事先經有關主管部門批準或者備案的，應當在外匯登記前辦理批準或者備案手續。”但中外雙方可以私下股權置換方式繞過商務部門和外匯局審批環節，使原中方完成了個人境外投資行為。原中方違反了《外匯管理條例》第十七條規定，但由于外匯局難以聯系上已脫離境內外商投資企業的原中方股東本人，所以無法對其違規行為進行處罰，或者立案處罰成本過高。三是無法對后續的違規行為實施有效制止。在被發現違規行為后企業會為避免違規處罰而執行陽合同，即從境外匯入外匯現匯以支付股權轉讓對價款，然后再到外匯局辦理“外國投資者收購中方股權出資確認登記”業務。具體是為配合陽合同的執行以走賬方式從境外匯入股權對價款給原中方，再通過其他繞開外匯局的方式將從境外匯入的資金再匯出境外。上述做法導致中外雙方因執行陽合同從而符合外匯局表面真實性的審核后不得不違規匯出資金。以規范境外投資者境內投資為目的外匯管理法規未能及時對違規行為進行處罰，反而催生后續違規行為，與立法者的初衷完全背離。上述類型的案例在監管實踐中不在少數，影響了外匯管理政策的執行效果。如果我們形成了外匯管理生態文明，這種情況在外匯管理生態文明的環境下發生的機率將會大大減少。因為在生態文明狀態下，人人重視自身的信用記錄，不僅注重行為帶來的短期后果，更注重行為帶來的長期效應。在經濟生態文明狀態下，微觀經濟體經過長期的試錯經歷，總結出只有保持自身良好的信用級別，并且只與信用良好的其他微觀經濟體進行交易時，交易成本最低。所以外匯管理生態文明狀態中的主體不會因眼前的短期利益而輕意做出影響今后交易成本的不良行為，微觀經濟體會從自身利益出發自覺遵守規則。而在外匯管理生態文明中的監管者也因為有征信機制的幫助而無需花大量的成本在對違規者的定罪和處罰上，監管成本也因此降至最低。監管者只是起到對經濟運行的觀測者、秩序維護者和經濟突發事件的“消防員”的作用。
（二）對資本項下跨境資金借道經常項目的監管短板在中國當前這種經常項目可兌換，資本項目部分可兌換的“半開放”式外匯管理現狀下，資本項下資金借道經常項目流出入境內的情況對監管者來說是防不勝防。以利潤匯回方式支付先行回收投資協議中的固定回報就是其中一種資本項目資金借道經常項目跨境流出的一類例子。但外匯局對這類案例也由于如下法律難點而無法實施有效管理。一是法規重疊造成法規漏洞。該類案件匯出資金既是先行回收投資資金，又是利潤匯出資金，兩者在形式上有獨立的外匯管理規則，但具體適用法條在內涵上有重疊之處。2005年頒布的《中外合作經營企業外國合作者先行回收投資審批辦法》（中華人民共和國財政部令第28號，以下簡稱《審批辦法》）第三條規定：“本辦法所稱的先行回收投資，是指中外合作經營企業中的外國合作者按照法律規定以及合同的約定，以分取固定資產折舊、無形資產攤銷等形成的資金以及其他方式，在合作期限內先行回收其投資的行為。”即判定是否為先行回收投資除回收資金的形式外，更重要的是是否存在先行回收投資的行為，案件中雖是以稅后利潤方式匯出，但其性質已屬于先行回收投資。2008年資本項目業務操作規程要求中外合作經營企業外國投資者先行回收投資購付匯需經外匯局核準后方能在銀行辦理。但根據《關于外匯指定銀行辦理利潤、股息、紅利匯出有關問題的通知》（匯發［1998］29號）文件精神，外商投資企業外方利潤匯出可直接到外匯指定銀行辦理，無需經外匯局的核準。此類案件中的合作公司正是利用了利潤匯出直接在銀行辦理了資金匯出的政策，以合法形式回避了先行回收投資購付匯核準審批程序。二是追究難。根據《國家外匯管理局關于印發<檢查處理違反外匯管理行為辦案程序>的通知》第二十四條規定“對在二年內未被發現的違反外匯管理行為，不再給予行政處罰。法律另有規定的除外。前款規定的期限，從違反外匯管理行為發生之日起計算，違反外匯管理行為有連續或者繼續狀態的，從行為終了之日起計算。本條前兩款中的“發現”是指，“由外匯局發現的，以制作立案報告、事實確認書或者調查筆錄等時間中最早記錄的時間為準；由其他機關移送的，以該機關發現的時間為準；向外匯局舉報的，以外匯局收到舉報的時間為準。”在此類案件中的當事人公司均是以利潤分配方式執行先行回收投資協議，并且企業每年都有足夠的利潤用于分配，所以外匯局難以發現該企業的先行回收投資行為。三是部門間法及新舊法銜接不到位導致難處罰。在2008年版的資本項目業務操作規程中的“中外合作經營企業外國投資者先行回收投資購付匯”業務的法規依據之一是《審批辦法》，其第九條提到財政機關審批的先行回收投資應在批準后將其批復及合作企業和外國投資者報送的承諾函抄送同級外匯主管部門，但在法規依據列表中唯一列明的外匯管理文件《國家外匯管理局關于完善外商直接投資外匯管理工作有關問題的通知》（匯發［2003］30號）并沒有對企業先行回收投資購付匯需經外匯局核準及審核所需主管部門的相關批復等要求，部門間法規無法銜接。雖然操作規程中明確先行回收投資購付匯需要外匯局核準，但由于業務操作規程只能算作外匯局內部操作依據，不能用于對外處罰文件依據，因此無法依此實施處罰。新法規《關于進一步改進和調整直接投資外匯管理政策的通知》（匯發［2012］59號）第六條第一款明確了企業需在銀行辦理先行回收購付匯前在外匯局的業務系統中有相應的登記信息，從而解決了法規等級和對外效力問題。但59號文件只對2012年12月17日之后發生的業務有效，對之前已發生的業務不具追溯力，又形成了新舊法規的銜接空檔。本文認為上述案例中法律難點是由于法條過時造成的。首先，過去國家為了維護經濟利益的分配合理性，防止當時國內一些人為了引外資而簽下不平等的利潤分配合約，在《審批辦法》中對固定回報進行了人為限制。隨著我國經濟的不斷發展和國際地位的不斷提升，中國人在國際經濟交往中的議價能力也得到了很大的提升，中國人已不再是過去那個在國際經濟交往中毫無話語權的“矮子”，而是以平等身份與外國投資者進行公平交易。所以《審批辦法》中對固定回報的規定也已不合時宜。其次，根據我國《民法通則》合同生效的三個實質要件：一是合同當事人具有相應的民事能力；二是合同當事人意思表示真實；三是不違反法律或社會公共利益。案例中中外方在雙方自愿的情況下達成以稅后利潤的方式進行固定回報，一是合同是雙方自愿的情況下簽定，二是以稅后利潤方式進行固定回報既沒有損害其他第三人利益，也沒有損害國家或公共利益。但由于《審批辦法》規定固定回報需經財政部門審批，而案中的固定回報合同并沒有經財政部門審批，使得合同違法。在外匯管理生態文明下，這種由于法條內容過時而導致的法律尷尬是不存在的。因為外匯管理制度是與經濟發展階段保持一致，并遵循市場經濟客觀規律來制定和修訂的。同時外匯管理內容也會充分考慮到“理性經濟人”的行為準則，以“便利投資化”為原則，外匯管理僅對惡意投資行為、虛假投資損害他人或公共利益等行為進行監管，外匯管理當局僅在市場這只“無形的手”失效時充當“消防員”角色。
三、構建外匯管理生態文明
從對上節中的案例分析，可以總結出外匯管理生態文明形成的條件是：一是有健全的信用制度和遵循經濟發展客觀規律、尊重“人性“的法律制度。二是微觀經濟體通過對歷史經驗和教訓的學習和反思，已形成了自覺、自律遵守法律規則，注重維護自身信用，尊重經濟發展客觀規律，以人與人、人與自然、人與社會和諧共生為宗旨，認識到只有建立可持續的生產方式和消費方式才能實現自身利益最大化。三是監管當局只是經濟運行的觀測者和經濟信息提供者、秩序維護者和經濟突發事件的“消防員”。正如本文在“第二部分生態的重要性”一節中提到的“生態系統結構越復雜，能量流和物質流循環的途徑越多，其調節能力或者抵抗外力影響的能力就越強。反之，結構越簡單，生態系統維持平衡的能力就越弱。”構建自我調節能力和抵抗外力影響能力較強的外匯管理生態系統不是可以一蹴而就或一朝一夕能完成的事。所以外匯管理生態文明的實現也需要幾代管理當局去一點點的勾畫和構建。現階段，在易綱局長提出的外匯管理“五個轉變”的改革思路下，在繼續做好外匯監管系統開發的前提下，外匯局需要與人民銀行的征信制度管理系統聯合，先解決外匯管理生態環境構建制度層面的事情，將生態環境硬件做好。對于外匯管理者的管理職能轉變和管理手段的改革則需要在制度的完善中逐步的實現。基于上述情況，我們認為構建外匯管理生態文明應從中長期目標考慮：
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（一）必要性分析1.有利于規范個人境外投資行為，提高外匯管理政策有效性長期以來，我國境外投資管理體制對境內個人的境外投資活動一直未予政策認可，但實際上境內個人在境外從事各類投資的行為卻一直存在。制度的缺失導致一些確有投資需求和投資能力的境內個人，一方面通過外匯黑市、地下錢莊等方式轉移資金或以經常項目交易的名義辦理資金匯兌，非法外匯交易擾亂了外匯市場秩序；另一方面，繞開政策障礙迂回操作，通過多人分拆購匯聚集資金后帶出境外投資，造成申報用途與實際用途不符，從而直接影響到外匯管理政策的有效性和嚴肅性。放開個人境外投資，建立健全相關政策，不僅可為個人境外投資者提供便捷的資金流動渠道，提高外匯監管效率，而且可以實現個人境外投資的合法化，保護個人境外投資的合法權益。2.開展個人境外投資，能帶動其他產業的發展省內外近些年個人境外投資的成功經驗表明，境內個人境外投資加工制造產業和農、林、牧、漁等產業，能帶動省內要素輸出和富余勞動力的轉移。像浙商海外種田，不僅帶動五、六十萬剩余勞力在全球十幾個國家和地區從事農、林、牧、漁等開發，而且其所涉及的農業機械、化肥農藥、種子等大都來自本省和國內。江西作為農業大省，浙商海外種田對江西有一定借鑒意義。江西個人境外投資放開后，其個人在境外投資中所涉及的農林牧漁業及相關產業所需的農業機械、設備、農藥及種子（種畜、種苗）等若絕大部分由省內購進，那必定會帶動省內相關產業的發展。當然，在個人境外投資剛放開時，這種效果也許不大明顯，但一旦形成規模，其對相關產業的帶動將會愈加明顯。
（二）可行性分析1.目前江西省已進入全面發展對外直接投資的階段根據英國著名經濟學家鄧寧的“經濟發展四段論”，一個國家的人均國內生產總值在2000~4750美元之間的階段時，對外直接投資迅速增加；當人均國內生產總值超過5000美元的時候，“對外直接投資占經濟總量的規模和比重增大，成為經濟總體實力的重要力量”。為印證其效果，我們特選取商務部網站登載的2008~2013年我國各省市自治區對外直接投資排名中有關江西與中部另外五省的資料進行整理作一比較，如下表。表12008~2013年我國中部六省對外直接投資比較從表1可以看出，2008~2012年江西人均GDP（美元）處于鄧寧“經濟發展四段論”的第三階段。2008~2009年，當江西人均GDP處于第三階段初期時（2000~2500美元），江西對外直接投資在全國的排名處于26~27位，在中部6省的排名處連續兩年的末位；2010~2012年，當江西人均GDP上升至3000~4000美元區間時，江西對外直接投資不僅在總量上有大幅提升，而且在全國的排名已上升到19~22位，在中部6省的排名則超過了山西和河南2省。由此可見，鄧寧“經濟發展四段論”對江西省而言，具有較強的適用性和效率性。2013年江西人均GDP已達到5176.96美元（按當年美元兌人民幣匯率中間價計），也就是說全省已進入“經濟發展四段論”的第四階段。這一階段既是江西對外直接投資進入全面快速發展期，也是全省放開個人境外投資的最好時機。因此，在這一最佳節點上同時放開江西省境內個人境外投資，必然如虎添翼，對全省經濟的快速發展起有力的促進作用。2.江西民營經濟快速發展孕育出的富裕群體是開展個人境外投資的中堅力量近幾年，江西經濟取得了快速持續增長的好勢頭，在使人民的生活水平普遍得到進一步改善的同時，也孕育出了一批又一批的富裕群體。一是億萬富豪。據《江南都市報》2014年4月2日刊登的《2014年江西創富榜》顯示，江南都市報財富工作室以5億元為起點，共篩選出億萬富豪100位，總財富為1750億元，平均財富為17.5億元。從其分布來看，房地產占28%，股權投資或主營業務為投資的占16%，主營業務超10%的還有礦產業及醫藥（醫療器械）等。此外，據胡潤的2013年《中國財富報告》，江西共有億萬富豪840人，在全國所占比重為1.3%，列全國各省市區排名第18位。二是千萬富豪。據胡潤研究院和群邑智庫聯合的《中國財富報告》，2009年，江西共有千萬富豪7800人，至2013年底，江西共擁有千萬富豪9800人，在全國所占比重為0.93%,在全國各省市排名列第20位。《中國財富報告》還指出，在中國千萬富豪中，一般企業主所占比例為50%，職業股民占比為15%,炒房者占比為15%，金領（指在大型企業集團、跨國公司領取年薪的高層人士）約占20%。三是注冊資本為500萬以上的私營企業主。截至2013年底，江西省私營企業注冊資本500萬以上的達4.04萬戶，其中，1000萬以上至1億元（不包括1億）的有19969戶，億元以上的有717戶。我們認為，上述富裕群體將是江西省開展境外投資的中堅力量。首先是制造業。在各類富裕群體中，制造業的占比最大。但是，江西近些年經濟增速逐年放緩，也與經濟結構的調整以及制造業中過剩產能的增多不無關系。因而，此時如果放開個人境外投資，制造業的富裕群體出于分散風險、尋找海外資源、促進出口、擴大市場或開辟銷售網點等不同目的，直接進行個人境外投資的可能性加大。其次是房地產業。2014年上半年，江西房地產與全國多數省市一樣開始轉冷，究其原因，既有宏觀調控的原因，也有商品房源積壓過多以及房價已處于高位的因素。相比之下，美國及歐洲許多國家卻因受困于經濟增長的乏力，房地產市場相對而言更具有投資價值。因此，放開境內個人境外投資后，不僅房地產行業中的億萬富豪、千萬富豪會有不少投資境外的房地產業，甚至一些中產階層人士出于種種目的也會考慮境外購房。第三，證券市場。近幾年，我國股市長時間處于低迷狀態，截至去年5月，上海市場A股的平均市盈率只有9.8倍，這一估值水平比2008年10月末金融風暴肆虐時還低30%。我國股市長時間萎靡不振，導致上市公司的股價大大縮水，從而也在很大程度上影響到江西創富榜上億萬富豪的人均財富也大為減少。2011年江西創富榜的63位億萬富豪，平均財富為24.8億元，但至2013年江西創富榜上的80位億萬富豪，平均財富只有15.84億元，人均財富縮水8.97億元，縮水幅度達36.15%。而歐美和中國香港等股市較為成熟，投資環境相對穩定。因此，個人境外投資放開后，不少長期涉足國內資本市場的億萬富豪、千萬富豪以及其他一些具有一定投資實力的職業股民，一方面仍然會繼續涉獵國內資本市場尋找機會，另一方面，也有相當一部分還會參與境外證券投資。3.國際金融危機為境內個人境外投資歐美市場提供了外部條件由于次貸危機以及歐債危機的發生，近幾年歐美國家經濟發展緩慢，為刺激經濟增長，不少國家紛紛出臺優惠政策，鼓勵外商直接投資。像英國、法國等國家都先后出臺了不少針對外國投資者給予的優惠政策。美國目前雖然只承諾對外國投資和投資者給予全面的國民待遇，并強調對外投資的高水平保護，但在一些偏遠的州，地方政府也承諾提供一切可能的稅收和土地優惠等。上述優惠政策的出臺，都為境內個人境外投資歐美市場提供了難得的機遇。
三、對策建議
（一）放寬個人境外投資外匯管理1.總體原則：循序漸進，風險可控。從總體上說，個人境外投資應按照風險程度的高低逐步開放。在順序上應先放開與實物投資相關的的境外直接投資、境外放款等業務，后放開證券投資、境外購房等業務；先放開個人長期資本交易，后放開個人短期資本交易。在對外投資區域選擇上，也可以考慮先放開對中國香港和臺灣地區及亞洲周邊國家的投資，再放開對歐美等投資環境較為成熟國家的投資，最后再全部放開。對于先放開的項目，應加強政策評估，待時機條件成熟再放開下一項目。2.以登記制度為核心，實行限額管理。（1）實行事前登記制度。個人境外投資者應在開展境外投資前到外匯局進行登記，并符合一定的資格條件，如主體資格、行業性質等。由于不少投資者常年身處境外，因此對于境外投資事項的變更及年檢等信息，可以考慮允許投資者通過網上應用平臺進行申報。（2）實行限額管理。一方面適度提高部分原有的個人結售匯限額，可以考慮將個人結匯和境內個人購匯年度總額提高至每人每年等值10萬美元；另一方面，可以考慮根據個人境外投資者的資產狀況設定一定的投資限額，在投資限額內的購付匯可以自行在銀行辦理，并且不包括在個人結售匯限額內，超過限額的可以憑相關的證明材料到外匯局審批。3.對已經存在的個人境外投資實行“補登記”制度。從實踐看，雖然個人境外投資政策沒有放開，但已有一部分人通過地下錢莊、分拆結售匯等違規方式進行了境外投資。這部分境外投資由于缺乏合法手續，在境外會面臨較高的法律風險,資金安全難以保障。同時，這部分投資數據不明，也給國際收支統計平衡帶來不確定性。因此，可以考慮設計“補登記”手續。對于已通過違規途徑匯出資金，但確有真實投資背景，且符合其他相關法律法規的投資行為予以“補登記”，從而改變原來投資者的“灰色身份”為合法身份，使之受到國內、國外相關法律保護，為其創造更好的投資環境。4.逐步放寬個人境外證券投資。一方面，通過合理擴大投資范圍，加大產品研發力度，適當降低QDII準入門檻等措施進一步完善QDII制度。另一方面，以滬港通為契機，摸索進一步放寬個人境外證券投資的管理經驗。2014年11月10日，中國證監會與香港證券及期貨事務監察委員會聯合公告，批準上交所、聯交所、中國結算、香港結算開展滬港股票市場交易互聯互通機制試點（簡稱“滬港通”）。“滬港通”政策的實施，為投資者提供了更多的投資機會和更大的投資自主性。通過“滬港通”的運行，監管層可以加強政策評估，摸索和總結相關監管經驗，為將來推出“滬倫敦通”、“滬紐約通”等后序機制，進一步放寬個人境外證券投資管理打下基礎。
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（三）個人代辦相關業務存在法律盲區根據《細則》第三十八條之規定，“個人委托其直系親屬辦理年度總額內的購匯、結匯，應分別提供委托人和受托人的有效身份證件、委托人的授權書、直系親屬關系證明”。而根據民事法的相關法律原則或者根據《中華人民共和國民法通則》的相關規定，自然人的民事行為能力包括完全民事行為能力人、限制民事行為能力人和無民事行為能力人三種。民事法中的委托又包括委托、法定和指定。我們著重需要強調的是無民事行為能力人的和限制民事行為能力人的業務辦理，根據《細則》則存在明顯法律障礙或盲區。以留學為例，隨我國出國（境）留學人員的低齡化趨勢，不可避免地出現和存在無民事行為能力人的和限制民事行為能力人的購付匯問題，如果是無民事行為能力人的法定購匯，其要求提交的資料中毫無疑問是不需也不能提供授權書這一法律文件的；即使是年滿16周歲，因其是否具備“以自己的勞動收入為主要生活來源”也很難簡單判斷，理論上也可以視同限制（無）民事行為能力人，亦不應簡單要求其提供委托授權書。且現行法規缺少對開立個人外匯賬戶、存取外幣現鈔、匯出匯款等業務的代辦規定，外匯管理部門亦無法指導金融機構辦理此類代辦業務，金融機構往往參照人民幣管理的相關規定執行。
（四）部分法規未落地致其不具可操作性此問題較為集中地反映在個人資本項目外匯法規下。1.境內居民外匯抵押貸款。《國家外匯管理局關于境內居民個人以外匯抵押人民幣貸款政策問題的通知》（匯發[2003]2號）成文于十一年前，其明確，根據中國人民銀行《個人定期儲蓄存款存單小額抵押貸款辦法》（銀發[1994]316號）的規定，儲蓄機構的外匯小額抵押人民幣貸款只對中國境內居民個人開辦，且借款人申請此項貸款時應當持本人的居民身份證明以及本人名下外幣定期儲蓄存款存單，不得用他人的存單作質押。問題是關于“小額”一詞的解釋一直未見諸法規文件。退一步說，即使明確了金額，問題是萬一發生信貸資金風險需要將外匯結匯還貸時，如其年度總額超出限額（以5萬美元考慮），是否可以辦理結匯，亦無任何法規對此進行明確規定。2.境內個人投資B股。境內個人投資B股是政策法規允許辦理的業務，問題是《國家外匯管理局關于境內個人投資者B股投資收益結匯有關問題的批復》（匯復[2007]283號，2007年8月28日，2007年8月28日施行）中就個人外匯等事項規定時明確，一是投資者B股投資收益結匯，在個人年度結匯限額以內的結匯的，可以直接在銀行辦理；超過個人年度結匯限額的，應經審核后才可以辦理。二是所有申請結匯的投資收益必須具有真實的交易背景，應要求投資者提供開戶記錄和所有的交易記錄。三是投資者以自有外匯資金投資B股的，其投資本金不得結匯，收益部分可以結匯；以人民幣資金購匯投資B股的，投資本金和投資收益均可以結匯。申請投資本金結匯的，投資者應同時提交購匯水單；無法提供購匯水單的，按照以自有外匯資金投資B股處理。如是看來，其可操作性也幾乎為零。3.境內個人境外間接投資。最新的關于境內個人境外投資的法律法規是《合格境內機構投資者境外證券投資外匯管理規定》（國家外匯管理局公告2013年第1號）。在此前的所有規定中，包括《辦法》及《細則》，均規定境內個人境外投資一律需要通過合格境內機構投資者（QDII）進行。雖如此，但其關于境內個人外匯來源及結匯的規定卻暫付闕如。在合格投資者賬戶管理和匯兌管理中提及個人外幣資金與合格投資者之間的劃轉，對境內個人通過QDII投資購匯和結匯超過年度總額業務未提及如何辦理。4.個人保險及個人捐贈。該兩項個人外匯管理均因法規缺席導致實際操作無法實現。一是個人保險項下外匯管理法規缺席。《辦法》第十八條規定：“境內個人向境內保險經營機構支付外匯人壽保險項下保費，可以購匯或以自有外匯支付。”但未明確向境外保險機構支付人壽保險項下保費是否允許。二是國家外匯管理局《關于境內機構捐贈外匯管理有關問題的通知》（匯發[2009]63號）規定，境內企業可接受或向境外營利性機構或境外個人捐贈，但境內個人是否可向境外進行捐贈未明確，《辦法》第二十條的描述為：“境內個人對外捐贈和財產轉移需要購付匯的，應當符合有關規定并經外匯局核準。”但對外捐贈的具體規定未見諸文字。
二、改進個人外匯管理的總體思路及原則
基于以上分析及論述，其中一個關鍵因素是其業務狀況具有一定程度的不確定性，亦即是說與外匯儲備的關系等尚很難簡單判定其是貢獻度較大抑或是分流了外匯儲備的壓力，加之監管過程中出現的捉襟見肘、效率不高的窘境，就此，我們認為改進個人外匯管理十分必要并有較大空間，其總體思路即是“放開”：即“簡政放權，減少審批，滿足需求，便利用匯，事后管住”，并可按照相關法律精神，圍繞以下原則進行。
（一）利益保護的原則利益保護，最重要的一點即是根據法律部門或部門法的關系，處理好其相互之間的關系。而就民商法和經濟法的關系而言，其理論基礎是堅實且有說服力的。民法的本質是市民社會的法，是私法，是“天生的平等派”，也是權利法。它站在當事人平等這一平面上對商品關系加以保護，其功能主要是維護民事主體的人身權利和財產權利。商法的本質功能基本與此相同。以此，應考慮盡可能給市場交易主體即個人最大限度的利益保護，其中必定包括個人外匯收支及外匯經營活動。
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近年來，越來越多的外語教學工作者開始認為應該對詞匯教學進行詳細的研究和具體的規劃，并作為一項外語教學的重要內容列入外語教學大綱。Lewis(1993)[1]認為，詞匯應屬于語言教學的中心內容，因為“語言是由合乎語法的詞匯組成，而不是由詞匯化的語法組成”。語法是構建完整的語言體系的框架，而詞匯是建筑材料;語言體系缺少了二者中任何一項都是不完整的。任何語言學習者要達到用目的語進行交流的目的都要以一定的詞匯量為基礎。與語音體系和句法體系比較起來，語言的詞匯體系似乎是語言的任意性特征體現最充分的體系，因而對于多數語言學習者來說也是最耗費精力的部分。目前很多外語學習者深感單詞背得很辛苦，而效果又不好，遺忘快又不會用。這些其實都和記憶有關，因此外語教學工作者不能不了解記憶的規律，并要遵循記憶規律開展外語教學。
一、記憶的三個加工階段
記憶是大腦對信息進行處理的一種復雜的活動，它與語言能力和認知水平的發展密切相關。人們對客觀世界的認知以獲得知識為先決條件，而知識的獲得在很大程度上依賴記憶。近年來由于心理學和認知科學的發展，對人類記憶的研究也不斷深入并取得了豐碩成果，同時它也促進了外語教學。從20世紀60年代以來，一些心理學家如Sachs(1967)，Jarvella(1979)，Bransford，Barclay，Fanks(1972)設計并進行了許多實驗以研究人類記憶的方式、結構和長短。他們一般把記憶分成三個階段:感覺儲存階段、短時記憶階段和長時記憶階段。感覺儲存階段是人們通過視覺、聽覺、嗅覺、味覺和觸覺對客觀世界的直接感知，所獲得的信息短暫地儲存在記憶中。短時記憶有時也被稱做初級記憶(primarymemory)或活躍記憶(activememory);短時記憶容量小，信息保存時間短(約30～45秒)，與長時記憶的似乎無限的容量形成對照。也有學者把短時記憶描述成一種將少量信息活躍地儲存于大腦中并可以隨時隨地提取的能力。一般來說，一部分短時記憶的內容在經過一段時間后會進入長時記憶。短時記憶最顯著的特點就是它持續的時間短，信息只能在大腦中短暫停留。多數對短時記憶的研究表明它儲存信息的時間不到1分鐘，甚至不到30秒。要使信息進入長時記憶而不被遺忘就要周期性地、定時地重復該信息，使該信息反復進入短時記憶。
心理學家一直都對短時記憶到底可以儲存多少信息感興趣，米勒(GeorgeMiller)[2]在他的文章《神奇數字7，加或減2》(TheMagicalNumberSeven，PlusorMinusTwo)中指出:世界上很多事物都與數字7有關，如七大奇跡、七種罪孽、七種基本顏色、音階的七個音符、一周的七天，等等，這并非偶然的巧合，而是體現了人類短時記憶幅度約為7個單位。他把記憶的單位稱為“組塊”(chunk)，組塊不同于一個數字或一個字母，一個組塊可以是一個單獨的數字或字母，也可以是一組數字、一個單詞或一個抽象的概念。既然短時記憶的幅度有限，我們就可以通過增加每個組塊所包含的信息量，建立更大的組塊來增加短時記憶的容量。比如說，要記住12個數字(1，9，6，6，1，7，8，8，1，0，6，6)有一定的難度，而要記住3個年份(1966，1788，1066)就相對容易了。這是因為記住第一組信息需要占用12個記憶單位，而記住第二組信息只需要3個記憶單位，這符合人類記憶的經濟原則。心理學家還發現記住7個任意的字母與記住7個任意的單詞所花費的時間和精力幾乎相等，盡管7個單詞所包含的字母要遠遠多于7個。
與短時記憶比較起來，長時記憶在理論上的儲存容量和持續時間是無限的，儲存在長時記憶中的信息相互聯系，構成了一個人的知識，可以在需要的時候被激活。實際上，一個人的知識并非可以隨時隨地激活。比如說，我們很多人都有這樣的經歷:偶遇一位老友，卻想不起他(她)的名字;在考試中遇到以前背過的詞，卻想不起它的意思。心理學家把這種現象稱為“瓶頸效應”。這種瓶頸效應產生的原因主要是，通常對儲存在長時記憶中的信息進行搜尋需要一定的時間和精力，如果缺乏與所需信息相關的搜尋線索，就會造成搜索失敗或遺忘。儲存在長時記憶中的信息相互聯系，相互依存，構成網絡，這些信息在平時處在非活躍狀態，在需要的時候通過知識網絡的一定的路徑來激活，安德森(Anderson)[3]稱之為激活擴散(spreadofactivation)，即一個概念被激活，其他與之相關的概念也被激活。
到目前為止，人們還不十分清楚短時記憶是如何向長時記憶轉化的。有人認為信息能否被永久地儲存在長時記憶中一方面取決于該信息在頭腦中能被處理到什么程度，另一方面取決于長時記憶的結構。心理學家對長時記憶的模式提出了不同的假設，究竟哪種假設更接近事實還是一個值得探討的問題;而越來越多的心理學實驗表明人們處理相關信息要比處理互不相關的信息更加省時省力。另一個不能忽略的因素是儲存在長時記憶中的信息并非總是處在靜止狀態，它是隨時變化的，隨著信息不斷地由短時記憶向長時記憶轉化，新信息以各種各樣的方式與舊信息聯系并組合起來，整個信息系統隨之不斷變化，人的知識不斷得以豐富，認知能力不斷提高。
二、根據記憶規律安排詞匯教學
1.根據記憶容量選擇詞匯教學內容
詞匯教學是外語教學中的重要環節，而人們對詞匯教學存在很多誤解。很多外語教師在對詞匯的處理上隨意性強，不能遵循一定的規律;多數教師認為選擇什么詞匯教給學生是教材編纂者的事情，教師沒有選擇的余地。事實果真如此嗎?
從認知的角度看，外語學習是一個信息處理的過程，該過程與人類記憶系統的工作機制密切相關。人類短時記憶所能接受、處理并記住的信息是有限的，對一般人來說，要記住一種語言(即使是母語)的全部詞匯是不可能的，也是不必要的。這就要求外語教師在詞匯教學中對詞匯的選擇要謹慎。語言是不斷變化的，而語言中的詞匯又是語言變化最敏感的部分，到底什么樣的詞匯才是教學重點呢?乍看起來，這并不是外語教師所能決定的，因為教材是固定的，所選詞匯也是固定的。而實際上，即使是這樣，外語教師在詞匯教學中也并非毫無自由。眾所周知，語言中的詞匯并非同等重要，有的詞匯處于核心地位，而有的處于邊緣地位。正像原型理論[4]所闡述的那樣，在某個特定的類別中，有些成員處于中心地位，有些成員處于邊緣地位，處于中心地位的稱為原型，原型具有更多的典型特征。人類對某一類事物的認識總是始于原型，隨著閱歷的增長、知識的加深加寬，對邊緣成員的認識也逐漸清晰。該理論同樣適用于外語詞匯學習，外語學習者總是先學會基礎詞匯，先了解并記住詞匯的基本意義，然后才是其他詞匯，詞匯的引申和擴展意義。
在外語教學中所遇到的實際問題就是如何確定哪些才是基礎詞匯，哪些應該是教學重點。這里我們要澄清的是基礎詞匯和邊緣詞匯之間并沒有明確的分界線，劃分標準不同，其劃分的結果自然不同。有一種分類方法是按照詞頻進行劃分，比如說，按照美國布朗英語語料庫的統計，使用最頻繁的十個英文單詞是the，of，and，to，a，in，that，is，was和he，這十個詞中多數是沒有實際意義的功能詞，而多數語言學習者更關注實詞，這也可以從兒童習得語言的過程得到證實，一般兒童學習語言都是從實詞開始，兒童早期的語言一般都具有缺乏虛詞的特點。因此根據詞頻安排詞匯教學重點、教學進度要格外慎重，不能簡單地按照詞頻高低來判斷。
另一方面，我們也不能忽略詞匯的語體特征，某一類別中的原型在其他的領域則不一定是原型，比如說所謂的“飯店英語”、“旅游英語”、“商務英語”、“科技英語”、“美國俚語”等都是指語言的語體特征，在教學中教師應根據學生的不同需要來安排詞匯教學的重點。
2.根據記憶階段性特征安排詞匯教學方法
(1)詞匯的感知
詞匯教學的目的簡單說來就是讓學生記住詞匯，并且學會使用詞匯。影響記憶效果的一個重要因素是詞匯是如何呈現在學習者面前的，它包括詞匯在什么樣的語言環境下，以什么樣的方式被學習者所感知。很多人有這樣的體會:記住一段歌詞要比記住同種語言的同樣長度的一段課文或演講稿要容易，盡管表面看起來一段歌詞的信息量可能更大，因為它除了文字以外還包含曲調和旋律等信息。從電影對白中學會的詞匯不僅不容易遺忘，還能被恰當地使用，因為語境(視覺的或聽覺的)作為另一個信息源為語言信息的加工提供了背景，使語言信息在大腦中進行更深層次的加工處理。這說明在詞匯教學中如果能充分調動學生的各種感官，將收到意想不到的效果。
對于英語的初學者，教師可能會這樣教:字母h就像一把椅子，J就像雨傘的傘把。這是讓學生對字母形狀進行觀察，通過圖形的聯想幫助記憶。在詞匯學習階段，教師同樣可以讓學生觀察一個詞匯的圖形特征，而不是像傳統的記生詞的方法，把生詞的字母按從頭至尾的順序拼讀出來，因為人類短時記憶的容量決定了如果單詞的長度超過了7個字母，這種拼讀的記憶方法的效率將大大降低。心理學研究表明，多數人的思維是依賴語言的，而少數的具有“過目不忘”的能力的人通常還很擅長圖像式思維。比如有人可以記住圓周率π的小數點后的幾十位數字，其中有人這樣描述他的記憶方法:他把這些數字分成5個一組，然后觀察每組數字，他的眼睛就像攝像機的鏡頭一樣拍攝每組數字，然后把這些照片存在大腦中，每組的第一個數字又構成另一種組合，被拍成另一組照片，在需要提取的時候只需要把這些照片按照不同層次和順序提取出來，這樣他就很容易記住幾十個數字。我們不一定要記住幾十個連續的數字，但這種方法對我們還是很有啟發。在外語單詞記憶方面，我們的視覺潛力還應該得到進一步開發。教師要有意識地調動學生的視覺、聽覺甚至觸覺等感官，充分發揮想象力，挖掘甚至創造詞匯與各種已知信息的聯系，加深印象。
(2)詞匯從短時記憶進入長時記憶
詞匯教學不僅僅是給學生一個單詞表，教師要通過一定的方法讓學生意識到怎樣才算認識一個詞，認識單詞有什么意義;更重要的是要幫助學生學會使用單詞，并使詞匯量持續有效地增加。任何詞匯要進入長時記憶系統都要經歷短時記憶的過程，這一過程通常不是學習者可以有意識地控制的，但是研究表明如果信息量超過7個記憶單位，短時記憶的效果將受到明顯影響，這就給外語教師一個啟示，即一堂課的教學內容不應明顯超出普通人的短時記憶所能負荷的信息量，否則過猶不及。那么外語教師如何在有限的時間內增加課堂傳授的信息量并提高學生的記憶效果呢?答案是擴大單位信息的容量而盡量減少信息單位的個數。心理學研究表明，人的心理詞匯是以井然有序的方式儲存在記憶系統中的，語義相關的詞匯儲存在一起，并可以隨時提取，新的詞匯必須以某種方式與已知詞匯或信息建立起某種聯系才能進入長時記憶。傳統的外語教材通常是將生詞按照生詞表的形式列出來，加上音標、詞性和翻譯，學生經常花了很長時間記憶還會經常遺忘。人類的記憶系統的本質決定了遺忘詞匯是不可避免的，尤其是剛見過的生詞。這是因為它還處于詞匯學習的起始階段，學習者對與該詞匯相關的各種信息還不了解，還不能與已知信息建立起聯系，在學習者的短時記憶中一個生詞占據一個獨立的記憶單位，而不是一個已成體系的記憶系統中的構成部分，要使該詞進入長時記憶還需要一定的重復。如果教師只向學生介紹生詞而不能在教學中使該詞重復出現，則學生很有可能在短期內將該詞遺忘。其實，許多教材在選材、難度梯度、單詞復現率上存在較大的隨意性。
除了重復，聯想在記憶中也起著重要的作用。聯想意味著對信息進行積極處理，各種各樣的信息、知識連成網絡，當一個概念被激活，其他與之相關的概念也被激活，這種激活擴散的過程就是聯想，通過聯想，記憶系統的存儲量得以擴大，心理學實驗表明多數信息是通過聯想從短時記憶進入長時記憶的，這是因為如果新信息不能和已知信息建立起某種聯系就不容易被理解并記住。就英語詞匯的記憶而言，聯想可以幫助學習者更深刻地理解詞匯，建立詞匯進入長時記憶的途徑。從英語教學的角度而言，教師應該努力提高學生的聯想能力，比如，教師可以把生詞按照語義域進行歸類，例如，arthritis(關節炎)，appendicitis(闌尾炎)，bronchitis(支氣管炎)，gastritis(胃炎)都屬于疾病范疇;breaststroke(蛙泳)，backstroke(仰泳)，sidestroke(側泳)，butterflystroke(蝶泳)都屬于游泳方式。聯想不僅可以發生在詞匯意義的層面上，也可以發生在詞匯的語音和詞形層面上。例如，教師可以讓學生觀察在語音和詞形上都有聯系的一組動詞:perceive，deceive，receive，conceive，以及它們各自所對應的名詞:perception，deception，reception，conception，形容詞:perceptive，deceptive，receptive，conceptive。通過觀察發現它們在語音和詞形上共同的變化規律，這樣學生就可以輕松地記住這一組詞。每一個單詞都是詞匯網絡中的一個三維實體，與其他詞匯在音、義、形上有著或多或少的聯系，與此同時，詞匯網絡又與我們生存的物質世界及人的精神世界密切相連。在教學中，教師應該努力激發并調動學生的各種感官，尤其是視覺和聽覺來接受詞匯，同時在傳授新知識的時候，教師還要有意識地聯系舊知識，這樣學生既可以鞏固學過的知識，加深印象，又可以為新知識進入長時記憶系統創造途徑。
詞匯的認知有三個層次，能夠辨別讀音是最表面的層次，記住詞素形態是更深層次的認知，了解詞的功能和掌握與其他詞的搭配是最深層次的認知。因此，對詞匯的掌握不僅要依靠詞匯的重復出現，還要依靠恰當的重復方法。教師在課堂上創造出生動的情景，給學生布置一些有實際意義的任務，讓學生在真實的語言環境中體會詞語的用法和意義是一個值得嘗試的方法。因為如果學習者不能經常使用學過的詞匯，遺忘是不可避免的，因此，重復是必須的，而且最好在單詞初次輸入之后的一兩天內、之后一周內再次重復，之后一個月內再次重復，只有這樣該詞匯才能被牢固地儲存在長時記憶中。另外要鼓勵學生借助廣播、電視、電影、雜志、報紙等各種媒體學習詞匯并強化記憶，這樣詞匯在不同媒介的重復也可以使學生溫故知新。掌握一個詞匯不僅僅是認識它，更重要的是會正確地使用它。教師要培養學生用英語記英語、用英語學英語的習慣，培養學生獨立學習的意識，幫助學生把所接受的詞匯變成具有生成力的詞匯，只有在學生感到自己需要了解并記住這個詞匯的時候，學習才會是一種自覺自愿的行為。
三、結語
詞匯是語言交際的基本單位，外語教師應該幫助學生高效率地擴大詞匯量，要做到這一點，就要了解人類記憶系統的基本工作機制。心理學研究揭示了人類記憶呈階段性特征，使我們對詞匯的感知和在頭腦中的儲存方式有了大致的了解，這給外語教學尤其是詞匯教學一定的啟發，外語教師可以根據該研究成果安排詞匯教學的內容和方法。歸根結底，任何外語教學的最終目的都是使學生可以不再依賴教師而獨立自主地學習。
參考文獻:
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1993年底，我國外匯儲備僅為212億美元，1996年12月突破1000億美元，到1997年底增至1399億美元。從1994年到1997年這四年間，外匯儲備累計增長了1187億美元，平均每年增加近300億美元。1997年7月，由泰銖貶值引發的東南亞金融危機，東南亞各國貨幣紛紛大幅度貶值，資金急劇外流，外匯儲備大量流失，我國雖受一定幅度影響，但人民幣匯率一直保持穩定，外匯儲備沒有減少，只是增長速度大大放慢。從1998年到2000年，外匯儲備累計增長257億美元，也就是說截至2000年底，我國外匯儲備為1656億美元，三年的增長額不如前四年平均增長額。
但從2001年起，我國外匯儲備重新出現新的增長勢頭。2001年全年外匯儲備出現凈增466億美元的歷史記錄，這是由于亞洲金融危機負面影響基本消失，在全球經濟不景氣的情況下，我國經濟保持持續、快速的增長，為國際收支順差奠定了堅實的基礎。2001年10月18日，我國外匯儲備突破2000億美元，年底為2122億美元。
2002年全年外匯儲備凈增742億美元，再創歷史新高，較上年末增長35％，月均增加61.8億美元，每工作日平均為3億多美元，特別是12月份達118億美元，為月增儲備的最高記錄。2002年是我國加入世貿組織的第一年，由于我國全面落實加入世貿組織的承諾，進一步擴大對外貿易，改善投資環境，建立了較為穩定、透明、有效的市場環境，增加了投資者的信心，加之西方經濟仍處低迷，促使外國直接投資大幅度增加，全年超過500億美元，為世界第一位。與此同時，外貿也快速增長，總值達6207.9億美元，其中出口為3255.7億美元大大超出預計水平，比上年增長22.3％，進口為2952.2億美元，增幅達21.2％，外貿順差為303.5億美元，比上年增幅高達35％。此外，由于美元利率不斷下降，人民幣利率水平高于美元，加之對人民幣匯率的預計早已改善，這也起到增加外匯流入，減少外匯支出的效應。從國際收支錯誤與遺漏項目來看，金額也出現了減少。
總之，截至2003年3月底，我國的外匯儲備為3160億美元，較之1993年底的212億美元增加了14倍，比1996年底（亞洲金融危機前）增加1.9倍。這在我國及其它發展中國家外匯儲備增長的歷史上是從未有過的。
二、對外匯儲備職能的分析
外匯儲備作為一個國家經濟金融實力的標志，它是彌補本國國際收支逆差，穩定本國匯率以及維持本國國際信譽和地位的物質基礎。外匯儲備的職能作用主要為：
（一）調節國際收支平衡。在國際收支平衡表中，外匯儲備作為平衡項目。它是經常項目和資本項目收入及支出差額的反映。當一國國際收支出現順差，特別是經常項目出現順差時，通過增加儲備資產總額，發揮“蓄水池”的調節作用。在一國由于政治、經濟及自然等因素而造成的偶發性國際收支逆差時，可以動用儲備來加以彌補；如果一國國際收支發生結構性不平衡需要采用調整產業結構、改善投資環境等較長時期后方能見效的政策措施來平衡國際收支時，也可以動用儲備資產加以緩解，一定程度上可減輕因調整而給國內經濟帶來的沖擊。需要指出的是，由于外匯儲備的數量畢竟是有限的，因此，其使用及投向，必須與相關貨幣政策和產業政策等密切結合在一起。
（二）穩定本國貨幣匯率。一國貨幣當局為了本國的利益可以動用外匯儲備來干預外匯市場，使本國貨幣匯率穩定在政府所希望的水平上。在一般情況下，這種干預影響市場參與者的心理，起到積極的效果。但是在面臨巨大的國際資本投機風暴沖擊時，往往造成儲備流失，匯率貶值的結果。
（三）保證本國的國際信譽地位。充足的外匯儲備存量是維持本國正常開展對外經濟往來，以及保證本國貨幣匯率穩定的物質基礎。擁有雄厚的儲備，將增強國外貿易商和投資商與本國開展經濟往來的信心，有利于吸收利用國外投資，有利于對外支付，有利于定期償還債務，同時還可以提高該國的國際信譽。外匯儲備存量的變化也是國際有關資信評估機構確定一國信用等級的重要指標。
三、對如何確定外匯儲備最佳水平的分析
由于各國情況不同，發展階段不同，市場經濟發展及對外經濟交往程度的不同，因此對外匯儲備的要求也各不相同。一個國家外匯儲備水平究竟應該多少為宜，并不存在一個確切衡量標準。
（一）保持外匯儲備存量的一般原則。一般來說，可以確定一個下限和上限，即根據該國經濟發展水平，保證該國最低限度進出口貿易總量所必需的外匯儲備來確定下限。同時，充分考慮該國經濟發展最快時，可能出現的對外支付所需要的外匯儲備來確定上限。下限是國民經濟發展的臨界制約點，而上限則表明該國擁有充分的國際清償能力。在上限和下限之間，形成一個適當的外匯儲備區間。根據該國國民經濟發展狀況、對外經濟交往、經濟開放程度不斷調整外匯儲備的存量，有時可向下限方向靠，有時可向上限方向靠。上限和下限應進行階段性調整。
（二）衡量外匯儲備水平的指標。衡量和確定一國外匯儲備水平的因素和指標很多，到目前為止，西方國家大多用經濟估算的方式來衡量。一般說來，有三個最基本的參考指標：一是外匯儲備量與國內生產總值之比。它反映了一國經濟規模對于外匯儲備量的需求。二是外匯儲備與對外債務總額之比。它反映了一國的對外清償能力和國際信譽。上述兩項指標，國際上并沒有確切的標準量化比例，也就是說，外匯儲備量與國內生產總值和外債余額之比到底應保持在什么水平最為適宜，并無一個統一標準，應根據各國的具體情況以及當時國內外經濟環境而定。第三是外匯儲備量與月平均進口額之比。這個比例的依據是根據全世界儲備總量占進口總額的比而得出的。據統計，上世紀50年代以來世界儲備總額占進口比例從80％不斷下降，到70—90年代，下降到30％以下，大約相當于三個月的進口額。但是因各國具體情況不同，并不能一概而論。美國經濟學家特里芬通過對60多個國家的儲備與進口比例進行分析得出結論認為，一國儲備量占貿易進口額的40％為宜，以20％為最低限，若低于30％就應采取調節措施，一般按全年儲備對進口的比例計算，約為25％左右，即應滿足三個月進口需求。
（三）對外匯儲備應保持3個月進口額的分析。筆者認為，上述比例顯然過于籠統和機械。雖然外匯儲備是一國擁有的對外債權，但是，我們要弄清楚這個債權是如何形成的。一般來說，外匯儲備主要由兩部分組成：一個是國際收支中經常項目的凈流入，另一個是資·本項目的凈流入，這兩者之和組成外匯儲備。（在此沒有考慮錯誤與遺漏項目，由于該項目有時數字很小，但變化大時對儲備量的增減有很大影響）。如果外匯儲備量主要是資本項目凈流入，也就是說，該國外匯儲備主要是靠國外資本流入所形成的，即該國中央銀行用本幣購入了流入的外匯。這樣形成的外匯儲備不夠穩定，因為當國際、國內經濟形勢發生劇烈變化時，很有可能引起外資的流出和儲備流失。如果外匯儲備主要是由經常項目凈流入，也即主要由貿易或非貿易順差所形成。這樣來源的儲備相對比較穩定。因為它所形成的對外債權是靠該國自身商品和勞務等換來的，也即出口企業在收取外匯后，經銀行結匯而形成的儲備。
就世界各國而言，在資本項目完全開放和尚末開放的國家外匯儲備的組成中，經常項目和資本項目凈流入這兩者到底應保持什么比例最為適合，仍要根據各國的國情，國民經濟的結構，外貿金融開放的程度，貨幣匯率是否穩定等因素加以分析和判斷。
四、我國外匯儲備是否越多越好
我國加入世貿組織已一年多，國內金融市場正在逐步放開，外資流入也急劇加大，對外貿易也不斷增長。近年來，我國國際收支經常項目和資本項目基本呈現雙順差的局面，錯誤與遺漏有時較大，有時減小，外匯儲備則節節攀升。從我國的情況看，2002年我國的GDP突破10萬億人民幣，外匯儲備大體相當于GDP的四分之一，這個比例在世界各國是相當突出的。2002年6月底，我國外債余額為1691億美元。外匯儲備存量是外債余額的1.63倍，該數字在世界各國也名列前茅。2002年末，我國外匯儲備量相當于當年一年的進口額，看起來顯然多了，但是仍要作深入分析。
（一）我國的外匯儲備保持在適度較高的水平是符合改革開放需要的。我國是一個發展中大國，2002年雖然外貿進出口總額已分別排列世界第五位和第六位，國內生產總值突破10萬億人民幣大關，名列第七位。但是我國人均國內生產總值才接近1000美元，我國離全面小康社會還有相當差距。我國人民幣還不是完全可兌換的貨幣，我國資本項目的放開正在有序地進行，但完全放開的條件尚未成熟。因此，為了保持我國對外經貿和科技交流的持續增長，保持在國際支付中的良好形象和實力，我國的外匯儲備保持在適度較高的水平是符合改革開放需要的。
（二）我國外匯儲備水平的多少應與國內外經濟發展狀況相一致。1994年人民幣匯率并軌，1996年12月經常項目實行可兌換，從1994年至1997年的四年里，我國外匯儲備每年平均以300億美元的速度增長，1997年底增至1399億美元。這一期間正是亞洲爆發金融危機，香港實現回歸祖國。正是由于我國保持了較充實的外匯儲備，它一定程度上有助于防止亞洲金融危機的沖擊，確保香港的順利回歸。1998年到2002年是我國進一步擴大改革開放時期，2001年11月，我國成功加入世貿組織，進一步融入國際社會。這一期間，由于我國外貿的持續增長，國外投資大量增加，外匯儲備又有較大增強。但是我們也應看到，近幾年雖然我國經濟保持高速度增長，但國內內需不足，經濟結構面臨新的調整，巨額不良資產急需進一步消化。從國際上看，2001年美國、日本、歐盟同時進入衰退，經濟停滯、失業嚴重、通貨緊縮，2002年至今仍未走向復蘇。因此，針對國內外形勢的變化，2003年，我們必須用新的視角重新審視我國外匯儲備的水平，才能更好地符合國內外經濟形勢發展的需要。
（三）我國外匯儲備必需為我國經濟發展服務，外匯儲備并不是越多越好。如上所述，上個世紀90年代，考慮到當時的政治和經濟形勢，外匯儲備保持較高水平是必要的，進入新世紀以來，形勢發生了很大變化，我們應該根據新的形勢來考慮我國外匯儲備的適度規模。當前我國資本項目沒有開放的前提下，穩定匯率不需用大量儲備進行干預，因此外匯儲備并不是越多越好。尤其是經常項目凈流入，也即外貿順差所形成的外匯儲備保持太多，對資源是一種浪費。儲備是財富的化身，是使用實際財富的權力，這筆財富如果投放到生產和經營中去，可以促進經濟的發展，獲取經濟效益。如果持有太多，就等于把相應的那份實際財富讓度給別人使用，而沒有為自己的經濟發展服務。正因為這部分外匯儲備是靠出口商品和勞務換來的，我們換到的只是存放在國外大銀行的各種可兌換貨幣的存款或其它金融資產，雖然我們能收到一定的利息或收益回報，但是這些資金并未投入生產運營，外匯資金也沒有充分發揮效益。正因為擁有外匯儲備是要付出代價的，因此，儲備的存量應該在保證充余支付的前提下，設法減少持有儲備資產所付出的代價。
五、對加強我國外匯儲備資產管理的探討
一般來說，外匯儲備管理應遵循的原則是：（1）保持多元化的貨幣儲備，以分散匯率變動的風險；（2）根據進口商品、勞務或其他支付的需要，確定幣種數量、期限結構以及各種貨幣資產在儲備中的比例；（3）選擇儲備貨幣資產形式時，既要考慮它的收益率，同時必需考慮它的流動性、靈活性和安全性；（4）密切注意貨幣匯率的變化，及時或不定期的調整各種貨幣的比例。因此，國家外匯儲備管理的原則是：“安全、靈活、保值”。第一位是安全，只有在安全的前提下，保值才有基礎，但是儲備資產是支付工具，它應隨時能變現，因此必須具有靈活性。這三者缺一不可。當然這里所指的安全，不僅是貨幣匯率、利率風險的防范、更重要的是變現、流通、兌換風險的防范，以及存放保管的風險防范。筆者認為，國家外匯儲備管理的核心是保值。但決不能停留在被動、片面的角度去理解和認識保值。也就是說，應該積極主動地在安排和考慮好對外支付的情況下，把儲備當作金融資產進行管理和運作。在保值的基礎上，除獲取基本的利息收益外，努力爭取適當增值。
對如何更好地加強我國儲備管理提出下列建議。
（一）重視儲備的安全存放保管。目前，我國外匯儲備大多是美元、歐元債券和主要西方貨幣表示的金融資產（包括外匯存款）。近年來，特別是9.11事件后，國際政治經濟形勢的動蕩和發展都波及到我國外匯儲備的安全。這就涉及到大量的儲備資產存放在哪些國家的哪些銀行，由哪些銀行進行保管。因此，從戰略上考慮，從安全出發，如何選擇存放保管外匯儲備資產具有重要意義。
（二）根據國內外形勢，確定適合我國國情的外匯儲備下限和上限以及外匯儲備的區間。根據我國國民經濟的發展狀況、對外開放程度、國際收支狀況以及宏觀經濟政策發展目標，制定階段性的儲備調整規劃。
（三）適當減少儲備，用于擴大內需。目前，我國仍處在通貨緊縮狀態，迫切需要積極擴大內需，促進國民經濟持續健康穩定的發展。如果拿出200億美元用于進口高科技設備和技術，用進口來拉動內需，并使我國高新技術邁向一個新臺階。可采取的辦法有三種：（1）用國債也即通過財政部發行國債購買200億美元外匯，進口物資和技術用作重點項目投資或其它技術改造。（2）通過國有商業銀行向企業發放專門貸款購買外匯，用進口拉動內需。（3）國家發行200億美元債券，企業（含銀行）和個人可以用人民幣進行購買。國家可把這部分儲備資金用于西部大開發，以此拉動內需。上述措施必需得到有關部委的積極協調配合，共同實施，才能取得積極效果。
（四）把部分儲備交國外基金代管。可以把部分外匯儲備交國際上知名的投資基金代管。事實上，當前不少中央銀行都把部分儲備交給一家或幾家基金代管。這些基金由專家把儲備按不同比例進行資產組合，并根據市場變化調整結構。從多年的情況看，這些基金獲取的收益較高。
（五）加強對外商投資企業本、外幣資金運動的分析和管理。當前，我國出口的近一半是由外企承擔。為此，要注意對外商投資企業本、外幣資金運動的分析，及時確定切實可行的政策措施。尤其是外商投資企業在結售匯中以及籌措流動資金和其它配套資金一系列活動時，都會對現金投放、外匯增減產生相當大的影響。
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(二)會計風險
會計風險指跨國公司的海外子公司，將以外幣計值的資產、負債和收入、支出合并到母公司的財務報表時，要轉換為以本幣計值。由于匯率變化，在財務報表折算時所產生的匯兌損益，稱為會計風險。
(三)經濟風險
經濟風險指匯率的隨機變化對企業價值的影響程度。可預期的匯率變化可折現并體現于企業價值中。另外，從廣義上講，外匯風險除了以上涉及的外匯匯率引起的風險外，還應包括外匯資金本身的風險，比如東南亞和非洲的一些國家(如印度、尼日利亞、阿爾及利亞等)為了維持外匯儲備，平衡國際收支，維護本國貨幣匯率而進行外匯管制，導致項目收回的資金無法匯出所在國;如伊朗等受國際制裁的國家，其外匯資金根本沒有正常的流入和流出的渠道，項目收入資金無法實現回流，形成資金冗余沉淀，經濟效益無法真正實現。
二、勝利石油工程市場外匯風險情況
目前勝利油田海外石油工程市場主要分布在土庫曼斯坦、伊朗、沙特、墨西哥、埃及、科威特、印尼等國家。這些國家面臨的外匯風險既有相同之處，也有個體差異。相同之處在于目前絕大部分海外石油工程項目合同結算貨幣為美元和歐元，在目前人民幣對美元、歐元持續升值的現狀下，各海外項目均存在美元和歐元匯率下跌的風險;個體差異則是各海外項目均不同程度的持有、使用項目當地所在國家貨幣，各個國家貨幣匯率風險不盡相同。從時間因素看，有些國家外匯應收款回籠較慢，時間風險較大;有的外匯應收款回收及時，時間風險較小。
(一)土庫曼斯坦
土庫曼斯坦實行的是盯住單一貨幣的匯率制度，馬納特兌美元匯率基本在2.84∶1左右，國內通貨膨脹率較低，因此土庫曼斯坦外幣匯率風險較小;但由于土庫曼斯坦外匯資金的主要來源是提供給伊朗的天然氣銷售款，因伊朗受國際制裁一直無法回收，導致勝利油田在土庫曼實施的石油工程項目資金得不到及時回收，外匯因時間引起的風險較大。
(二)沙特、科威特
沙特和科威特都是中東地區經濟較發達國家，其本國貨幣匯率一直綁定美元，國內通貨膨脹率較低，外幣匯率風險較小。在外匯資金回籠方面，目前勝利油田在以上兩國的業主均為實力較強的國際化石油企業，資金支付及時，外匯時間風險也較小。
(三)伊朗
伊朗國內目前存在經濟制裁，局勢不穩定，內政外交均面臨困難的局面，其本國貨幣里亞爾貶值速度驚人，通貨膨脹率高居不下。里亞爾對美元的官方匯率與市場匯率相差近30%左右，項目運行持有的當地貨幣面臨非常大的外匯匯率風險。在時間風險方面，由于目前勝利油田在伊朗主要實施項目業主為中石化國勘，資金結算渠道通暢，付款也較為及時，因此時間風險較小。
三、外匯風險管理的一般原則
(一)全面性原則
涉外經營企業要高度重視經濟活動中面臨的外匯風險，系統地分析企業內外部環境，不僅著眼于企業自身及項目所在國政治經濟環境變化，還要對國際經濟形勢保持高度敏感，特別是國際原油價格變化對企業及項目所在國造成的影響。要對各種風險事件的存在和發生的概率、損失的嚴重程度，及風險因素和風險的出現導致的問題進行最大可能地科學合理估計，以便做出及時正確的判斷和決策。
(二)手段多樣化原則
企業所處的內外部經營環境存在差異，經營范圍、經營特點和管理風格也各不相同，所以應對外匯風險沒有一個標準或統一的解決方案，而且事實上也沒有任何一種外匯風險管理方法可以完全規避外匯風險。所以企業要充分評估自身風險容限和風險容量，采取最適合自身風險狀況和管理需要的外匯風險戰術及具體的管理手段。
(三)成本效益原則
無論是通過合同鎖定匯率，或者是通過控制外幣資產和負債規模相匹配，再或者通過金融衍生品來對沖匯率風險，企業都要遵循成本效益原則，在確保風險可控的前提下，以最低成本追求最大化的收益。
四、勝利油田海外石油工程項目外匯風險管理策略
(一)合同投標階段外匯風險預防
這是規避境外項目外匯風險的基礎和關鍵。在進行項目投標準備階段，要仔細研究項目所在國的外匯管理制度、所在國貨幣近年來與世界主要貿易貨幣變化情況、招投標條款對外匯支付申請和支付的規定，盡量爭取鎖定匯率或對己方有利的匯率條件。所以，企業財務部門要從項目招投標開始高度關注匯率條款，其他部門向財務部門提供必要的信息，財務部門負責測算項目收入和支出的外幣幣種比例和結構，再根據歷史數據和當前數據預測分析項目涉及幣種的走勢，識別潛在的匯率風險，制定項目投標合理報價及結算幣種。
1．投標報價中匯率風險估算法
項目投標時，企業應首選在合同條款中鎖定匯率。但在實踐中，通常發包方處于強勢地位，投標方很難獲得鎖定匯率的合同條款。如果發包方不接受鎖定匯率的條件，企業就要在原有投標報價的基礎上，分析外幣收入和支出確認時間和金額，根據約定幣種匯率情況，預測可能發生的匯率損失。并將匯率損失納入工程總報價，進行重新報價，力爭在工程報價中為可能發生的匯率風險預留彌補空間。
2．投標報價幣種選擇策略
在投標報價和合同執行時正確選擇結算貨幣幣種是非常重要的。企業應盡可能的通過談判等方式要求發包方用本幣進行收入計價和支付。如果不能達成一致，則應要求以國際金融市場上匯價堅挺并能自由兌換、幣值穩定、可以作為國際支付手段或流通手段的硬貨幣進行結算，比如美元、歐元和英鎊等。
(二)合同執行階段外匯風險控制
外匯風險管理本質是風險的一種轉移和分攤，若項目投標合同的結算貨幣已經指定為項目所在國貨幣，或已確定為美元或歐元，企業沒有選擇余地，為了合同繼續執行，企業可以與業主約定各自承擔一定比例外匯風險。一般來說，匯率風險可能是收益也可能是損失，從長期良好合作的角度出發，業主不會完全不考慮企業要求，即使業主不接受共同承擔風險的條件，那么企業仍應據理力爭，從合同其他方面得到利益補償。
(三)外幣應收款風險防范
近年來，隨著海外石油工程擴張力度的不斷加大，外幣應收賬款成為制約油田企業各單位外部市場生存發展的決定因素。為此，應加大外幣應收賬款的回收力度，提高現金的回收率是提升油田外部市場運行質量的關鍵。在外幣應收款風險管理中，應分兩個階段建立合理的風險防范體系。
1．事前防范
從合同談判和簽訂入手，引入當地法律機構對業主進行資信調查，做好項目資金風險評估，對信用記錄不良的業主寧可放棄合約，也不盲目簽約。如評估后風險基本可控，仍需謹慎簽約，必須要求業主提供定金、保證人，或預付款、信用證等方式進行信用背書，同時要在合同中約定出現糾紛時，由第三國法律進行裁定，或借助新加坡國際知名石油仲裁機構進行仲裁，從而降低風險。
2．事中控制
建立專門的信用管理部門，從組織結構上確保信用管理的實施。引入激勵機制，制定合理的激勵政策，明確債權責任，每一項債權都必須有專人負責清收，做好資金回收跟蹤分析和風險梳理工作，對有可能出現逾期或風險的款項重點關注，及時采取措施。做好與業主的對賬工作，定期或不定期簽署對賬報告，經常與業主溝通，發現其資金充裕時及時申請付款，即使已計提壞賬準備的債權也不應放棄。如勝利埃及項目雖然面臨業主規模小、債權分散、清收手段單一等種種困難，但通過明確責任人、積極開展催款、依靠當地公司，以及給予對方一定的現金折扣等措施，資金回收問題立即緩解。另外，企業還需借助外部資源推動資金回收。由于境外項目的跨國家、跨地域的特殊性，當資金回收出現困難時，企業催收工作不能僅僅局限于自身，要積極尋求企業總部、大使館、甚至國家層面的幫助。勝利土庫曼斯坦項目長達幾年未能收回工程款，最終在集團公司、中方和土方大使館等部門的幫助下，重新建立資金回收通道，最終長期困擾的資金回收問題得到很好的解決。
(四)融資選擇－美元貸款
海外市場開拓過程中，籌措資金是項目運營的前提。在人民幣對美元升值的大背景下，境外項目籌資應盡量使用美元貸款。企業通過美元貸款，在到期時直接歸還美元，可以避免美元貶值帶來的風險，而且美元貸款利率較低可以有效降低企業的財務費用。目前，勝利油田對海外項目籌融資實行統一管理，集團公司授權盛駿公司歸口辦理境外融資業務。盛駿公司是中國石油化工集團在境外全資擁有的從事金融業務的公司，是中國石化集團境外結算平臺、融資平臺、賬戶監控平臺和金融投資平臺。公司業務包括存款及結算、貸款及透支、信用證及保函、貿易融資、外匯交易及人民幣結算等五大類，在外匯風險管理方案實施中可以提供強有力的保障。
篇11
一、我國外匯儲備的現狀
近年來我國外匯儲備總量不斷攀升,2006年2月,中國外匯儲備首次超過日本成為世界第一,2008年全球金融危機爆發,經濟形勢不景氣,但我國外匯儲備仍然保持高速增長,年增加量均超過4千億美元。根據國家統計局公布的統計數據,截至今年6月末,我國外匯儲備余額達21316億美元。近來外匯儲備的快速增長,與中國經濟基本面轉好有密切關系,說明國際投資者對中國經濟發展充滿信心。同時巨額的外匯儲備也帶了一系列的安全問題。
一是增大了外匯儲備安全的風險,匯率風險、利率風險是外匯儲備無法規避的兩種風險。由于金融危機對美國的沖擊最為嚴重,美元資產最容易遭受金融危機的直接沖擊。美國央行為克服金融危機的影響連續10次降低利率。美國國債的收益率也一路走低,自2008年10月全球金融危機爆發以來,美國1年期國庫券利率持續走低,截至2008年12月22日,收益率降到0.39%。截至2008年10月,美元對人民幣已貶值高達9.5%,當時我國外匯儲備額大約是1.9萬億美元,僅此匯率風險一項損失就已高達1300億美元。我國的外匯儲備高度集中于美元資產,不論是美國國債價值下跌抑或是美元匯率大幅貶值,都會導致我國外匯儲備大幅縮水。
二是加大了外匯儲備成本。超額外匯儲備的存在增加了外匯儲備管理的成本,有研究表明,向國外進行國債投資比向國內發放貸款所獲得利息要少,向國外商業銀行借款的利率又比一般的存款利率要高,要多支付利息。超額外匯的巨額存在所造成的少收的利息和多付的利息也不是一個小數字。
二、推行“一控二調三轉變”以加強我國外匯儲備的安全管理
當前情況下,我國外匯儲備要加強安全管理,必須要積極推行“一控二調三轉變”的措施。具體說來一是要控制外匯儲備規模,二是要調整外匯儲備結構,三是要轉變人民幣在國際貨幣體系中的角色。
1.要控制外匯儲備規模
哲學告訴我們想問題辦事情要“一切從實際出發”,那么關于我國外匯儲備規模的控制也不能有一個固定數量的額度,而要結合實際情況,靈活掌握外匯規模。一方面認清國際經濟形勢非常重要,從國際經濟形勢的走向來考慮我國外匯儲備的規模。例如國際經濟形式對做為世界工廠的我國沒有太多影響,因此商品與服務項目仍將長久保持順差,那么從總體上分析就不需要增加外匯儲備。另一方面,也不能脫離我國國情。承前例從國際環境來看不需要增加外匯儲備,但考慮到我國進出口規模巨大,季節性影響和大宗商品升值的趨勢,需要一些流動性外匯儲備來滿足需求,那么就可以增加外匯儲備。
外匯儲備的規模還要考慮外匯資產的成本與收益。開放經濟條件下,儲備作為一種干預資產可以平衡國際收支、稚定匯率,是一國實現外部均衡的重要手段,其收益主要體現在減輕解決內外經濟失衡政策的成本。判斷外匯儲備規模是否適度,主要的是看本國經濟是否在實現外部均衡的同時也實現了內部均衡,還要使持有外匯儲備的機會成本相對最小。
2.要調整外匯儲備結構
調整外匯儲備結構主要是指調整外匯貨幣儲備結構,因為貨幣儲備在我國外匯儲備中份額較大,且流通性強,應該是調整的重點。從策略上講可以逐漸減少美元在外匯資產中的比重,并逐漸提高增加歐元比重。根據推測,當前美元在我國外匯儲備中的比重約為60%。近年來,美元的國際貨幣地位正逐步下降,而歐洲經濟實力相對上升,目前的國際貨幣體系中美元雖占主導地位,但己經不具有絕對優勢。另外,美國的外債及國際收支赤字,越來越引起人們對未來美元價值及穩定性的懷疑。歐洲經濟的發展速度在近年來石頭迅猛,歐元的穩定性大大加強,中歐之間政治關系穩定,經濟貿易合作更是日益密切,鑒于政治環境的穩定和經濟交往的密切,可以預見中歐貿易合作在今后勢必會加強。適時地對外匯儲備中的增加歐元儲備,既能達到分散外匯儲備風險,均衡實現外匯儲備的安全性的目標,又有利于今后中歐之間的經濟貿易合作。所以從長期來看,以歐元作為首選貨幣將是一個必然趨勢。
3.要轉變人民幣在國際貨幣體系中的角色
轉變人民幣在國際貨幣體系中的角色就是要加快人民幣國際化進程,使人民幣在國際上得到認可,使其作為貨幣的職能(部分或全部)在國際上得到廣泛的認可,最終演化成國際化的貨幣。人民幣國際貨幣化既能順應國際貿易的要求,又可降低金融危機下我國高外匯儲備的風險。如果人民幣躋身成為國際貨幣,那么其自身既是一種計價貨幣又是一種儲備貨幣,我們就可以減少外匯儲備,從而在一定程度上緩解因外匯儲備過多而導致外匯占款過多造成的被動的流動性過剩問題,有助于內外均衡;在全球金融危機所帶來信貸緊縮,外匯儲備大量縮水的時期,還能有效地減少因外匯貶值造成的損失。
人民幣國際化進程已具備一定的基礎。隨著中國經濟的穩步增長和人民幣匯率機制的不斷完善,人民幣正被周邊國家和地區所接受。目前中國已與越南、蒙古、朝鮮、俄羅斯、老撾、尼泊爾等國家簽訂了雙邊結算與合作協議,而人民幣在中國與東盟國家貿易中的結算量更是逐年穩步提高,成為與這些國家邊貿結算中的主要貨幣。在新加坡、馬來西亞、泰國、韓國等國家,人民幣同本地貨幣和美元一樣可以用于支付和結算。在菲律賓,2006年12月1日起已經將人民幣納入其官方儲備貨幣。2008年12月12日,中國人民銀行和韓國銀行宣布簽署一個雙邊貨幣互換協議。該協議提供的流動性支持規模為1800億元人民幣/38萬億韓元。至此,中國人民銀行已與韓國、香港和馬來西亞等3個周邊貿易伙伴簽署了雙邊貨幣互換協議,總額高達4600億元人民幣。人民幣的國際化進程目前還只能說是有了一定的基礎,但要實現國際化定會有一個過程,不可能一蹴而就也不可能一勞永逸。
篇12
發生在上世紀90年代末期的亞洲金融危機，并不是起因于各國經濟基本面的惡化，而是以國際投機資本對固定匯率制的惡意沖擊為主要特征的。經過亞洲金融危機之后，世界各經濟體大都放棄了固定匯率制度，轉而實行某種形式的浮動匯率制。但是，近期的實證研究表明，這些經濟體聲稱向浮動匯率制度轉變，并不意味著他們放棄了對匯率的干預。著名國際金融專家麥金農在對這些經濟體的匯率制度進行了縝密研究之后敏銳地指出，在某種程度上，這些經濟體向更為靈活的匯率制度轉變只是一種假象；從匯率的走勢和各經濟體的操作實踐來看，各種自稱自許的浮動匯率制以及管理浮動匯率制等等，其運行特征更像釘住匯率制度。”他將此概括為“沒有信譽的固定匯率制”。從制度層面上分析，這種匯率制度的基本特征可以概括為三種制度安排的結合，即公開宣布的彈性匯率制、(出于穩定目的)對匯率的頻繁干預、國家持有大量外匯儲備。我們認為，這種“三位一體”的安排，是新興市場經濟體在金融全球化的背景下，總結金融危機新特征所做出的理性選擇。
之所以要公開宣布實行浮動匯率制，為的是使投機資本難以獲得關于匯率變動的明確信息，從而大大弱化國際投機資本對一國(地區)匯率展開攻擊的動力；之所以要穩定匯率，是因為對于非關鍵貨幣國家(地區)而言，本國(地區)貨幣匯率對關鍵貨幣保持穩定，事實上將使得本國(地區)經濟、特別是物價水平獲得一種穩定的“名義錨”，從而有助于本國(地區)經濟穩定增長；之所以要保持大量的外匯儲備，為的是使貨幣當局更靈活地干預(而不是像固定匯率制下那樣單方向地干預)外匯市場，從而影響國際投機資本的預期，并據以對國際投機資本保持一種“威懾”，使得他們不敢輕易對本國(地區)貨幣匯率進行攻擊。從實踐效果上看，一國(地區)外匯儲備水平越高，其“引而不發”的“威懾”作用就越大，國際投機資本對該國(地區)的匯率和金融體系就越不敢造次。
此外，為緩和貨幣錯配的不利影響，新興市場經濟體往往需要通過增加外匯儲備來增強公眾對本國(地區)貨幣的信心。在現代信用貨幣制度下，外匯儲備在某種程度上具有金本位貨幣制度下黃金的功能，一國(地區)的外匯儲備就類似金本位制度下貨幣當局擁有的黃金。擁有大量的外匯儲備，就意味著該國(地區)貨幣當局發行的信用貨幣有一種實際價值的資產——外匯儲備作為支撐。因而，一國外匯儲備越多，居民對該國(地區)信用貨幣的穩定就越有信心，也就越能防止貨幣替代的發生。發達國家的實踐也從另一角度證明了外匯儲備在增強貨幣信心方面的作用。近年來，歐洲央行逐步減少了外匯儲備，但同時黃金儲備卻相應上升。歐元是當前惟一能與美元競爭的國際貨幣，為增強歐元同美元的競爭力，歐洲央行就不能過分依賴美元儲備發揮增強貨幣信心的作用——增加黃金儲備也就成為必然的選擇。
總之，自亞洲金融危機以來，雖然廣大新興市場經濟體普遍實行了浮動匯率制度，但是，其外匯儲備卻未如人們依據傳統理論而推斷的那樣大幅減少，反而有大幅增加，其根本原因就在于，在金融全球化的背景下，新興市場經濟體外匯儲備的功能已經發生了根本性轉變。
傳統的外匯儲備功能是與固定匯率制度相適應的。其明顯的特點就是十分強調外匯儲備的“務實”功能，即，一旦經濟受到不利沖擊，貨幣當局就準備實實在在地用“真金白銀”去滿足進口、支付債務和干預匯率的需要。在浮動匯率制下，滿足上述三項需要的功能大大弱化了。如今，外匯儲備管理的核心在于“保持信心”，具體而言，浮動匯率制下外匯儲備管理的目標主要包括：支持公眾對本國(地區)貨幣政策與匯率管理政策的信心；通過吸收貨幣危機沖擊以及緩和外部融資渠道阻塞，來克服本國(地區)經濟的外部脆弱性；提供一國(地區)能夠償還外債的市場信心；支持公眾和外部投資者對本國(地區)貨幣穩定的信心；支持政府償還外部債務與使用外匯的需要；應付災難和突發事件。
外匯儲備在“保持信心”方面的作用逐步增大，同時就意味著其作為一國(地區)財富的功能得到強化。換言之，追求國家財富的增長，成為外匯儲備管理日益重要的目標。實證研究表明，通過加強科學管理，外匯儲備可以取得令人滿意的投資收益。2005年，國際貨幣基金組織在一份題為《外匯儲備的財務成本》的研究報告中，通過對110個國家1990-2004年的全部數據進行嚴格實證分析，得出如下結論：在統計期內，即便將所有的成本(包括機會成本)都考慮在內，除發達國家之外的幾乎所有國家的外匯儲備都獲得了凈收益。應當說，較之同期其他任何投資而言，外匯儲備的投資業績都是毫不遜色的。
中國的情況也是如此。仔細分析我國的國際收支表，我們可以間接地推斷我國外匯儲備的收益情況(圖1)。以2005年為例，當年中國凈投資收益為順差91.2億美元，實現了自1993年以來的首次逆轉；其中，投資收益流入356.2億美元，同比增長92.2%；投資收益流出265.1億美元，同比增長16.9%。在中國的國際收支統計中，中國的投資收益包括“直接投資項下的利潤利息收支和再投資收益、證券投資收益(股息、利息等)和其他投資收益(利息)”。考慮到中國對外投資中官方證券投資(外匯儲備使用)占主導地位，可以合理地推斷，中國投資收益大幅上升與中國對外資產規模不斷擴大(主要是外匯儲備增加)密切相關。這間接說明，中國外匯儲備的投資收益是令人滿意的。
總結以上分析，我們認為，鑒于外匯儲備的功能已經從滿足進口支付、償還債務和干預匯率全面轉向提供信心并增加國家的財富，鑒于目前我國外匯儲備的收益是令人滿意的，討論外匯儲備規模的大小，已經沒有重要意義了。
二、外匯儲備增長過快的不利影響：流動性過剩及對沖困境
外匯儲備功能的轉變，并不意味規模過大的外匯儲備不會對一國經濟和金融的運行帶來不利的結果。相反，如果外匯儲備管理體制不能根據外匯儲備的功能變化進行“與時俱進”的調整，規模日益增大的外匯儲備也會帶來一些不利的后果，其中最主要的就是，如果由貨幣當局獨攬外匯資產，它將給國內經濟帶來貨幣供應增長過快、流動性過剩，進而造成潛在通貨膨脹壓力的不利后果。我們看到，這正是當下中國發生的情況。
(一)央行的對沖努力
為了緩解外匯儲備增加對貨幣供應的不利影響，對沖外匯儲備的壓力，央行從2002年就開始了大規模的公開市場操作。起初，公開市場操作集中于以國債為主的現券賣斷操作和回購操作上。然而，由于央行資產負債表中的債券存量相當有限，在經歷了一段不長時期的單向操作之后，央行發現自己陷入了無券可賣的尷尬境地。正是在這種情況下，作為一種替代手段，央行于2002年9月24日將公開市場操作中未到期的正回購轉換為中央銀行票據，然后再用于回購操作。央行票據從此正式進入中國的債券市場。2003年初，鑒于外匯儲備又比上年驟增742億美元的現實，央行認識到，外匯儲備的增加可能會持續一個相當長的時期。這意味著，對沖由此引起的貨幣供應的過度增加，將成為中國貨幣政策在今后一個較長時期的主要任務。由于可用來實施對沖操作的金融工具依然缺乏，央行遂決定將央行票據作為今后公開市場操作的主要基礎。于是，從2003年4月22日開始，央行票據開始了大規模發行，并作為貨幣市場的一個重要券種被允許在銀行間市場上流通。在從那以后的短短4年多時間里，央行票據的發行規模迅速增大，品種也不斷增多。目前，其未清償額已經超過政策性金融債，成為中國債券市場上僅次于國債的第二大品種。
從以上的簡短回顧不難看出，央行票據是在我國經濟發展和金融改革的特定歷史環境下，在中國迅速融入全球經濟體系，在國內相關領域改革尚在進行之中，特別是財政政策和貨幣政策的協調配合機制尚待完善的條件下，為了有效實施貨幣政策做出的現實選擇。在這個意義上，它是具有中國特色的金融創新。
央行票據的產生及發展，對我國金融體制改革和迄今為止的金融宏觀調控發揮了重大作用：其一，中央銀行由此獲得了一種主動、靈活且可大規模操作的金融工具。通過對這種金融工具的買賣，央行實現了在保持其資產規模不斷擴大的條件下，通過對其自身負債結構的調整來調整商業銀行可貸資金量，從而實施反周期的貨幣政策調控的積極效果。其二，由于采用了連續滾動發行方式和競爭性招投標機制，并開拓了比較活躍的二級市場交易(銀行間市場)，央行票據的發行和交易利率逐漸在我國的貨幣市場上發揮了某種基準利率的作用。在這個過程中，央行票據市場的發展，還在一定程度上推動了我國利率市場化進程的深入。其三，作為一種無風險、規模巨大和交易活躍的基礎性金融債券，央行票據市場的發展不僅推動了我國貨幣市場的快速發展，為各類金融機構實施流動性管理和風險管理提供了有效工具，而且推動了以開發各類金融衍生品為主要內容的金融創新。
(二)央行票據市場進一步發展的困境
但也應當看到，發展央行票據市場，是在我國國債市場發展不充分，其市場密度、深度和彈性均存在缺陷，從而很難為貨幣政策操作提供有效基礎的條件下，央行為了弱化外匯儲備迅速增長之不利影響而做出的“次優”選擇，因此，其存在缺陷再所難免，主要表現在如下三個方面。
1.成本問題
由于央行票據構成央行負債，在其操作過程中，央行需要為其發行的票據支付利息，這便產生了調控成本問題。然而，如果徑直將央行票據的利息支出全部歸諸調控成本，那是不正確的。在理論上，我們可以從兩個角度來衡量央行票據的成本。第一，由于發行央行票據的目的是為了對沖央行因過度買進其他資產(外匯)所造成的基礎貨幣之過度投放，而央行買進的這些資產又是有收益的，所以，分析央行票據的成本，必須將發行央票所支付的利息與其相應增加持有的外匯資產的收益進行比較。第二，在央行的武器庫中，還有一種“對沖”工具，這就是提高法定準備金率。因此，我們還可以將央行購買并持有外匯資產的收益同央行提高法定準備金率所須支付的成本(對法定準備金支付的利息)進行比較。進行了上述比較之后，對于對沖外匯儲備增長的成本問題，顯然應有別樣看法。進一步，我們還可以對發行央票的成本(央票利率)與提高法定準備金率的成本(法定準備金利率)進行比較。很明顯，前者的成本比后者要高。于是，對于近年來央行不斷提高法定準備金率的政策操作，我們可以基于成本的比較找到強有力的解釋。
2.對市場資金供求和利率的影響
無論其目的為何，發行央行票據總意味著央行增加了市場上對資金的需求；反之則相反。央行的這一操作，必然會對市場資金供求和市場利率產生影響。這樣，就在央行大量發行央票來收縮流動性的時候，央行同時也就成為我國貨幣市場上最大的做市商。作為做市商與作為調控當局這兩種矛盾身份的一體化，無疑增加了央行宏觀調控的復雜性，并加重了其在貨幣政策操作的兩個主要對象——貨幣供應量和利率——之間進行協調的難度。在極端的情況下，倘若央行為了降低其操作成本而對央行票據的利率有所追求，就會有操縱利率之嫌——這顯然與央行的市場中立地位和市場穩定功能相悖。事實上，近年來央行票據發行曾出現過若干次流標情況，正反映了市場對央行這種雙重身份存在的質疑。
3.開放經濟條件下內部均衡和外部均衡的矛盾
發行央行票據為的是對沖外匯儲備的過度增加，其直接出發點在于追求內部均衡。而央行票據市場的供求態勢和由此決定的利率走勢，又將通過其對人民幣資金的供求對比和市場利率之走勢的影響，對外匯市場和人民幣匯率的動態產生沖擊，這便涉及到外部均衡問題。不難看出，單一運用發行央行票據這種手段來同時應付對內均衡和對外均衡兩個經常不一致的目標，不免有顧此失彼之虞。舉例說，為對沖外匯儲備增加而發行央行票據，固然達到了收縮銀根的效果，滿足了對內均衡的要求；但銀根的收縮將導致人民幣利率水平上升，而利率水平的上升，即便沒有進一步刺激投機性外匯的進一步流入，至少也沒有弱化其流入的動力。
需要指出的是，如果我國依然實行固定匯率制，從而無須顧及匯率水平的變動，這一缺陷并不明顯。但是，WTO過渡期的結束以及匯率形成機制的加快改革，無疑加速了我國發展為開放性大型經濟體的步伐，致使這一缺陷日益凸顯。
在以上所舉的三個缺陷中，第一個缺陷是可以忽略的。因為，所謂成本問題，實際只是財務安排的一個假象——如果把外匯資產和央行票據負債納入同一個核算框架中同時考慮，這個問題事實上并不存在。我們在下文中將集中討論這一問題。真正成為問題的是后兩者。出現第二個缺陷的原因，在于央行在央行票據的操作中不免有自己的利益存在，集做市商與調控者兩個相互對立的職能于一身，自然難免沖突。出現第三個缺陷的原因，在于中國日益成長為開放性大型經濟體，從而必須同時兼顧對內均衡和對外均衡兩個相互聯系但經常沖突的目標——將這兩項任務擠壓在單一的對沖操作和提高法定準備金率的操作之中，已經使得央行陷入左支右絀的窘境，并降低了國家總體的宏觀調控效力。四、外匯儲備管理體制的國際經驗
通過以上分析可以看出，如果外匯儲備管理體制不能根據外匯儲備的功能變化進行“與時俱進”的調整，規模日益增大的外匯儲備將帶來不利的后果。基于這一認識，我們認為，外匯儲備管理體制改革的基本任務之一，就是要阻斷外匯儲備的動態同國內貨幣供應的僵硬聯系。
在探討改革我國外匯儲備管理體制的方略之前，有必要對別國的經驗做些比較分析。通過分析美國、英國、日本、歐盟、韓國、新加坡和我國香港特區等國家和地區的外匯管理體制安排，并分析這些國家和地區實踐經驗背后的理論線索和邏輯關系，我們概括出如下兩點認識。
(一)外匯儲備持有者問題
關于外匯儲備當局的安排，大國和小國有著截然不同的選擇。經濟開放的大國更傾向于由財政部門或貨幣當局之外的專設部門持有外匯儲備，并相應承擔外匯市場干預和匯率穩定職能；而小國則更多地選擇由中央銀行直接持有外匯儲備，并相應承擔外匯市場干預與匯率穩定職能。
對于任何開放型經濟體來說，宏觀調控的任務均可概括為同時追求對內均衡和對外均衡。但是，因經濟規模的不同，從而對內部均衡重要性強調程度的不同，大國和小國處理內外均衡關系的模式存在著重大差異。
對于開放型大國經濟來說，由于客觀上本國經濟的獨立性較強，且始終強調經濟的獨立性，宏觀調控的基本任務，便是要同時實現內外均衡。然而，經濟政策理論(例如“丁伯根法則”)和各國實踐均告訴我們，由于一種政策工具只能實現一個政策目標，要實現內部均衡和外部均衡兩個經常不相容的宏觀調控目標，至少需要兩種以上的政策工具。我們看到，像美國、英國、日本、韓國等，均確定了由貨幣當局負責內部均衡、而由財政當局負責外部均衡的分工。由于外匯儲備更多地涉及外部均衡問題，這些國家自然都選擇由財政當局來主導外匯管理體制，并負責制定匯率政策。由財政部門或專設機構主導外匯管理體制的最大好處，在于可以切斷外匯儲備與基礎貨幣供給之間的直接聯動關系，阻隔匯率變動可能對貨幣政策產生的直接影響。同時，由于隔斷了不穩定的外部沖擊，貨幣政策的獨立性得到加強，其調控國內經濟運行的能力也得到提高。
小型開放經濟體的情況則不同。由于他們幾乎不存在可以自我支撐的國內經濟體系，其經濟運行是高度依賴全球市場的。這就意味著小型開放經濟體的內外均衡具有一致性，基本上不存在所謂的內外均衡沖突問題，也就無所謂內外均衡的職能分工問題。同樣由于小型經濟體的經濟發展高度依賴外部環境，保持匯率穩定，實現外部均衡，在多數情況下總會成為壓倒一切的目標。新加坡以及我國香港特區便是合適的例證。
這兩個經濟體事實上都不擁有真正意義的中央銀行，也不存在真正意義的貨幣政策。如果一定要進行比較，那么，他們貨幣政策的惟一目標就是保持匯率穩定。在這種情況下，選擇由貨幣當局負責外匯儲備的管理，以確保本國基礎貨幣供給與外匯儲備的變動保持同步變動關系，是實現匯率穩定和整體經濟正常運行的必要條件。
(二)外匯儲備資產的多樣化
在外匯儲備管理模式的選擇上，儲備規模較大的國家(地區)傾向于對外匯儲備進行分檔管理。其外匯儲備管理的目標，在常規的流動性之外，均有一定的收益率要求。
從國際比較來看，外匯儲備較少(對匯率干預要求較低)的國家(地區)，由于持有外匯資產的機會成本較低，通常采取的是較為簡單的管理模式，其儲備管理的首要目標大都是維持較高的流動性，對外匯儲備的收益性沒有太多的要求。而在那些儲備規模較大的國家(主要集中在亞洲地區)中，出于提高管理效率的考慮，往往對外匯儲備實行了分檔管理，在確保外匯儲備流動性的前提下，將多余部分進行收益率較高的各種投資，以提高外匯儲備的整體收益水平。
比如，從1997年開始，韓國貨幣當局便將儲備資產分為流動部分、投資部分和信托部分三個部分來管理，并對不同的部分設置不同的投資基準。流動部分由美元存款和短期美國國庫券組成，每季度根據儲備現金流來決定合適的規模，追求高度流動性的目標。投資部分投資于中長期、固定收入的資產，追求收益率目標。以上兩個部分的外匯儲備均由韓國銀行的內設機構進行管理。信托部分同樣追求收益率目標，不同的是，這部分外匯資產是委托給國際知名的資產管理公司進行管理的。根據韓國銀行的解釋，設置這一檔的目的，在于提高儲備收益的同時，提供一條向國際知名管理公司學習先進投資知識的途徑。自2003年開始，韓國進一步成立了由政府全額出資的韓國投資公司(KIC)。從功能設置來看，該公司將作為一家資產管理公司，逐步接受韓國銀行和財政部的委托，管理一部分外匯儲備資產。
新加坡政府亦然。與韓國不同的是，新加坡不僅將國家外匯儲備分為兩檔，而且該兩檔的儲備分別交由金融管理局和政府投資公司(GIC)來持有并管理，從而實現了機構分離。在這種安排下，新加坡金融管理局持有的外匯儲備主要用于干預外匯市場，及作為基礎貨幣發行的保證，目的是維持新元匯率的穩定。而新加坡政府投資公司，作為一家由政府全額出資的資產管理公司，則接受政府管理外匯儲備的委托，通過其6個海外機構，在全球主要資本市場上對股票、公司債券、貨幣市場證券、甚至金融衍生產品進行投資，來實現外匯儲備收益的長期增長。
我國香港特區也將外匯基金分為支持組合和投資組合兩檔來實行分檔管理。支持組合為貨幣基礎提供支持，進行外匯市場干預，以此確保港元匯率的穩定。投資組合則保證資產的價值及長期購買力，追求較為長期的投資收益。投資基準由外匯基金咨詢委員會制定，其主要內容包括外匯基金對各國及各環節資產類別的投資比重及整體貨幣擺布。外匯基金雇傭全球外聘基金經理負責管理外匯基金約1／3的總資產及所有股票組合。
值得注意的是，類如美國、英國這樣的發達國家，雖然憑借其本幣在國際金融體系中居于“關鍵貨幣”地位而不保持大量外匯儲備，但是，其外匯儲備管理也都含有“在保持流動性和安全性前提下爭取實現利潤最大化”的目標。這說明，在金融全球化的今天，外匯儲備的功能已經發生了很大的變化，它作為一國財富的意義得到了前所未有的強調。
四、中國外匯儲備管理體制的改革
中國外匯儲備的迅速增長，是由一系列國際和國內因素造成的。就國際而論，全球經濟失衡當推首因；就國內而言，儲蓄過剩并造成國際收支順差，則屬根源。需要特別注意的是，大量研究顯示，無論是全球經濟失衡還是國內儲蓄過剩，都是由一系列實體經濟因素和體制因素造成的，要在短期內矯正絕非易事。這意味著，外匯儲備持續增長，將是我們在今后一個較長時期中必須面對的情勢。鑒于外匯儲備的增長已經成為影響我國經濟運行日益重要的因素，并已顯示出若干負面影響，鑒于我國現行的外匯儲備體制已經不足以應對這種新的復雜局面，改革傳統的外匯儲備管理體制，創造一個靈活且有效的制度框架，已成當務之急。
(一)根本的任務是建立全球配置資源的戰略
面對國家外匯儲備迅速增長的局面，人們直觀的反應是要將外匯儲備“用掉”。我們認為，這種看法過于簡單化。應當清楚地認識到這樣的事實：如果我們當真能夠大量購買國外的資源、產品和勞務，亦即為外匯儲備找到規模巨大且穩定的非金融用途，外匯儲備就不會增長過快了。反過來說，外匯儲備之所以增長過快，正是因為我們“用”不出去。在此情勢下，簡單地為了減少外匯儲備而不計成本、甚至浪費地“用掉”我們用國內資源和產品交換而來的外匯儲備，肯定是不足取的。
有鑒于此，面對外匯儲備不斷增長的局面，應當提出的任務是促進外匯儲備多渠道使用。綜合別國經驗和我國的實踐，這既包括外匯資產持有機構的多元化，也包括外匯資產投資領域的多樣化。
中國的經濟發展正站在一個新的歷史起點上。在過去近30年改革開放取得巨大成就的基礎上，今后的中國經濟發展勢必更廣泛和更深入地融入全球經濟的運行之中。因此，更加積極、主動地運用全球的資源來為中國的經濟發展服務，或者說，著眼于全球經濟運行來規劃我國的資源配置戰略，應當成為中國經濟進一步發展的立足點。毫無疑問，外匯儲備管理體制的改革應當被有機地納入這一全球化發展戰略之中。具體而言，我國外匯儲備管理體制改革的主要目標是更加有效和多樣化地使用外匯儲備，實現商品輸出向生產輸出和資本輸出的轉變，并藉此在全球范圍內實現我國產業結構的優化。
(二)改革之一：國家外匯資產持有者的分散化
迄今為止，我國依然實行比較嚴格的外匯管制。在現行的框架下，絕大部分外匯資產都必須集中于貨幣當局，并形成官方外匯儲備；其他經濟主體，包括企業、居民和其他政府部門在內，都只能在嚴格限定的條件下持有外匯資產。這種外匯管理體制是與傳統體制下國家外匯儲備短缺的情況相適應的；而今的情況是，我們已經開始為外匯儲備積累過多及增長過快而苦惱。為了適應上述變化，放松外匯管制已經勢在必行。近來有關當局提出了要大力推行“藏匯于民”的戰略，正是適應了這種轉變的趨勢。
為了便于了解這種戰略轉變，我們首先需要對外匯資產、官方外匯儲備等相關概念進行更全面、更精確的定義。
在《國際收支手冊》第5版中，IMF將官方外國資產(officialforeignassets)定義為一國政府有效掌控的外國資產，并將之分為儲備資產(reserveassets)與其他官方外匯資產(otherforeigncurrencyassets)兩類。其中，儲備資產指的是，由一國貨幣當局掌控，能夠便于直接彌補國際收支失衡，或是通過干預外匯市場、影響匯率來間接調節國際收支失衡的外部資產。
在上述定義中，有幾個要點需要強調。其一，“貨幣當局”是一個功能概念，它包括承擔發行貨幣、管理國際儲備、管理基金組織頭寸等任務的中央銀行和其他機構(如財政部和匯率穩定基金等)，并不固定地特指某一類機構；其二，“儲備資產”包括黃金儲備、特別提款權、基金組織頭寸、外匯儲備和其他債權。其中，外匯儲備包括證券(債券和股票)、通貨、存款和金融衍生產品。作為“儲備資產”，要具有“方便使用”的特征，這指的是具有安全性和流動性。其中，安全性是確保儲備資產得以長期保值，而流動性則是確保儲備資產能夠在需要時具有及時無損(或較小損失)地變現的能力。其三，“外部資產”指的是國內居民對非居民的財產要求權，包括債權和所有權。其四，“其他官方外匯資產”是指由一國貨幣當局和中央政府所掌控的未被歸入官方外匯儲備的外部資產，它們必須是以外幣計值和結算的；必須在需要時可兌換成貨幣以滿足當局的需要；必須代表實際的權利(claim)，而不是廣義的融資能力(例如，信用額度和互換額度就不能包括在內)；掌控其他官方外匯資產的“官方”是指貨幣當局和中央政府，但中央政府的社會保障基金則不涵蓋在內。
我們認為，我國外匯儲備管理體制的改革，就持有主體多元化而言，就是要將原先集中由中國人民銀行持有并形成官方外匯儲備的格局，轉變為由貨幣當局(形成“官方外匯儲備”)、其他政府機構(形成“其他官方外匯資產”)和企業與居民(形成“非官方外匯資產”)共同持有的格局。這樣做的目的有二：其一，通過限定貨幣當局購買并持有的外匯儲備規模，有效地隔斷外匯資產過快增長對我國貨幣供應的單方向壓力并據以減少過剩的流動性，確保貨幣當局及其貨幣政策的獨立性；其二，為外匯資產的多樣化創造適當的體制條件。
我們認為，匯金公司的設立和有效運行，標志著外匯資產持有主體的多樣化進程已在我國展開。只不過在目前的體制框架下，匯金公司的法律地位并不明確，相應地，它與央行的資產負債關系也未界定清楚。因此，為了進一步推進我國外匯儲備管理體制改革，一方面，我們應盡快明確匯金公司的法律地位及其功能，另一方面，根據國家對外開放的需要，還可再設立若干與匯金類似的專業化投資型機構。
需要特別強調專設外匯管理機構的重大意義。在經濟全球化的大趨勢下，設立專業性政府投資公司來管理部分外匯資產，具有積極參與國際金融市場、學習先進金融知識、了解市場最新動態、提升國家金融競爭能力的戰略意義。在這方面，新加坡和韓國專設政府投資公司(新加坡的GIC、韓國的KIC)的經驗值得我們借鑒。
(三)改革之二：與持有主體多樣化相配合的外匯資產多樣化
一些研究者指責我國的外匯儲備都用于購買美國的政府債券，從而造成外匯儲備收益的低下。以上分析表明這是不確實的。事實上，自從20世紀末期以來，我國外匯儲備，無論就其幣種而言還是就其資產種類而言，就已經多元化了。因此，所謂外匯資產多樣化的任務，就是在原先有效操作的基礎上，對官方外匯資產做出明確的功能劃分，并確定相應的管理機構，同時規定適當的監管框架。
在總體上，我們應當將國家外匯資產劃分為兩個部分。
第一部分可稱流動性部分，其投資對象主要集中于發達國家的高流動性和高安全性的貨幣工具和政府債務上。這一部分外匯資產形成“官方外匯儲備”，主要功能是用于為貨幣政策和匯率政策的實施提供資產基礎。毫無疑問，官方外匯儲備應繼續由央行負責持有并管理。
第二部分可稱投資性部分，主要投資于收益性更高的金融資產上。從持有主體上看，其中一部分可交由其他政府經濟部門管理，形成“其他官方外匯資產”，主要用于貫徹國家對外發展戰略調整，在海外購買國家發展所需的戰略性資源、設備和技術，或者在海外進行直接投資，或者購買具有一定風險的國外高收益股票、債券，乃至金融衍生產品。應當指出的是，只要制度設計得當，央行也可以持有一部分非儲備的其他官方外匯資產。當然，在賬目上，這部分外匯資產應與央行的資產負債表明確地劃分開來。其余的外匯資產(非官方外匯資產)應當按照“藏匯于民”的思路，配合外匯管制放松的步調，鼓勵由企業和居民購買并持有。
(四)改革之三：劃定貨幣當局持有的“官方外匯儲備”規模
外匯儲備管理體制改革的必然內容之一，就是將一部分外匯資產從貨幣當局的資產負債表中移出，形成其他官方外匯資產和非官方外匯資產。這種分割的關鍵，在于比較合理地確定應由央行持有并作為官方外匯儲備的外匯資產的規模。
關于由央行掌握的外匯資產(外匯儲備)規模究竟應當有多大，可以有不同角度的測算。根據韓國和我國香港特區的實踐，央行掌握的外匯儲備規模可以根據如下四個因素來確定。其一，傳統的三項外匯儲備規模決定因素；其二，根據國內金融市場對外開放程度，依據外資在國內金融市場中投資所占的比重，估計出在最壞的情況下，外資撤出可能造成的不利影響；其三，根據歷史經驗，計算出本國匯率的波動幅度，估計在最壞的情況下，匯率劇烈波動可能造成的不利影響；其四，根據調控貨幣供應量的需要，估算出為了使貨幣當局能夠履行其正常功能，需要有多大規模的外匯資產作為其貨幣發行的準備資產。
綜合考慮以上四個因素，大致上可以估計出應當保留在央行資產負債表中的外匯儲備規模。仔細分析這些決定性因素，可以看到，其中有一些因素是相互覆蓋的。因此，最適宜的官方外匯儲備規模可以根據短邊原則予以確定。我們認為，在上述四個因素中，對外匯儲備需求最大的因素，應當是作為基礎貨幣的支持資產。鑒于當前我國基礎貨幣的規模約為65232.44億元人民幣的現狀，建議由央行持有的用于貨幣政策操作的外匯儲備規模保持在5000億-6000億美元。
(五)形成“其他官方外匯資產”的融資安排
由貨幣當局之外的任何機構購買和持有外匯資產，都有一個如何為購買外匯資產籌集資金的問題。這一問題，構成外匯儲備管理體制改革的爭論焦點之一。
對此，日本財務省多年的實踐為我們提供了邏輯清晰且有價值的借鑒。
在日本，官方外匯儲備的主要部分是由財務省持有并管理的。財務省通過“外匯基金特別賬戶”(FEFSA)來管理這筆外匯儲備。FEFSA由外幣(主要是美元)基金和日元基金兩部分構成。當需要購買美元時，則動用日元基金；當需要購買日元時，則動用美元基金。
日本實行浮動匯率制后，由于日元對美元有長期升值趨勢，購買美元(相應地賣出日元)便成為外匯市場干預的主要方向，既然運用FEFSA中的日元基金去購買美元成為經常性的操作，所以，為該基金籌集日元，不斷充實FEFSA中的日元基金，便成為FEFSA面臨的長期任務。
迄今為止，FEFSA籌集日元資金的基本手段是在市場上發行短期融資票據(hnancialbill，FBs)。在法律上，FBs被定義為調節資金余缺的現金管理券，由于這筆負債對應的是等值外匯資產，在經濟上具有自我清償的特征，所以不記為政府債務。換言之，發行FBs，無論其規模如何，均不會增加政府債務。在這里，籌集資金和運用資金的性質和特征，與證券投資基金的發起和運作頗為類似。
更具體地說，日本的FEFSA系統由兩部分構成：外匯交易基金和外匯交易基金特別賬戶。前者是政府交易外匯的基金。根據日本政府預算法，其余額和買賣均不記入政府預算；而后者則由交易產生的利潤與損失、在外匯干預過程中產生的利息的收付構成。根據日本政府預算法，后者要記入政府預算的收入與支出項中。
我們認為，日本的FEFSA通過發行FBs來為其持有的外匯儲備提供本幣資金的融資安排，特別是日本法律對FBs性質的認定以及相應的制度和預算安排，對我國有著直接的借鑒意義。
從融資技術上分析，我們更加主張發行外匯基金債券(如我國香港金管局的做法)來收購外匯資產。由于外匯基金債券是一種資產支撐債券(ABS)，其自償性更為清晰，其“對沖”的功能也更為顯著。
(六)需要有一部外匯管理法
外匯儲備管理體制的改革無疑是一項既復雜又具有極強政策性的工作，應當在法律、法規或行政性規章的規范下進行。外匯管理法規的功能是：厘清職責、加強管理、增加透明度和便于監管。我們認為，除了保留相關法律法規中目前仍然適用的內容之外，在外匯管理法(或行政性規章)中至少還應當增添：國家外匯資產的定義和分類；官方外匯儲備的管理目標、管理機構、職責、資產構成；其他官方外匯資產的管理目標、管理機構、職責、資產構成；官方外匯儲備及其他官方外匯資產之間的關系及預算處理原則；購買和持有其他官方外匯資產的籌資安排；對官方外匯儲備及其他官方外匯資產的監管，等等。
篇13
一、涉外企業匯率風險管理中存在的問題
匯改后，一些涉外企業已經認識到匯率風險管理的重要性，開始尋求規避風險的措施，但整體來說，涉外企業在風險管理方面仍存在很多問題：
（一）涉外企業對匯率風險管理的認知不足，無法全面有效地防范匯率風險
管理人員對匯率風險管理的認知度決定著企業防范匯率風險的能力和水平。對于許多企業來說，匯率風險仍然是一個陌生的問題。長期以來人民幣匯率相對穩定，企業經營管理者對匯率風險了解甚少，面對新的匯率機制下日益顯現的匯率風險，大部分企業顯得束手無策。
金融衍生工具是規避匯率風險的重要手段，但很多企業對金融衍生工具的認知存在誤區，缺乏相應的風險承受能力，不愿意為防范匯率風險支付成本，運用金融衍生工具規避風險的積極性不高。還有些企業則把金融衍生工具當作一種贏利手段，以投機為目的，期望取得高額利潤，反而把自己置于更大的風險之中。
由于企業對匯率風險管理認識不足，缺乏匯率風險管理的知識和技巧，無法全面有效地防范所面臨的匯率風險。
（二）可供選擇的金融衍生避險工具較少，涉外企業防范風險的途徑有限
現階段我國的資本市場還不夠成熟，雖說各大商業銀行相繼推出了許多創新型的避險工具，但與發達國家相比，金融衍生工具仍然較少，加上很多套期保值的工具在基層金融機構還沒有全面開辦，可供企業選擇的金融衍生避險工具的種類仍然偏少，而且訂價不合理，導致避險成本過高。對于一般的涉外企業而言，利用金融衍生產品來避險防范外匯風險的途徑非常有限。
（三）出口產品缺乏競爭力，難以取得定價主動權
涉外企業防范匯率風險的方法大多需要通過談判在合同中規定，目前大部分出口企業生產的是勞動密集型產品，產品科技含量低，缺乏競爭優勢，因此在談判中缺乏議價能力，難以取得主動權，無法通過協議讓對方分擔風險，給企業經營帶來困難，有的企業甚至放棄了交易。
二、我國涉外企業匯率風險管理存在問題的成因分析
（一）涉外企業的匯率風險管理受到國家外匯管理制度的約束
中國是實行較嚴格外匯管制的國家。國際上許多成功外匯風險管理戰略和方法應用于我國推行時不可避免地受到外匯管理政策的約束。主要表現在：一是行政審批內容和環節過多，收費過高，企業疲于應付，無法及時有效地抓住有利時機規避風險，甚至導致企業錯過有利的結售匯時機；二是人民幣只在經常項目下可兌換，企業不能以人民幣作為結算貨幣來規避匯率風險；三是現行辦法規定大多數金融衍生產品交易必須以真實交易為背景。這種實需原則一定程度上限制了企業使用衍生產品的靈活性。
（二）商業銀行金融服務配套機制跟不上，金融產品定價不合理
受傳統觀念影響，商業銀行整體的匯率風險管理及規避機制尚未形成，金融服務配套機制不完善。近年來，雖說銀行非常重視衍生產品的開發，但是對企業面臨的匯率風險問題警示不夠，對金融衍生產品宣傳和培訓不力，大多數企業的管理人員不了解銀行的避險工具，難以運用金融衍生工具來規避匯率風險，這是造成企業缺乏風險意識、避險的知識和手段的重要原因之一。
當前，金融衍生產品定價機制還存在不合理性，定價普遍過高。大多數企業利用貿易融資來提前收匯結匯，在一定程度上鎖定了匯率風險，卻要支付較高的手續費和保險費等，難以完全享受到避險保值的好處。不少企業認為金融衍生產品不太適應用于進出口業務量較小的中小企業。
（三）涉外企業缺乏匯率風險管理方面的專門機構和專業人才，難以建立完備的外匯風險管理體系
涉外企業規避匯率風險的能力較弱還在于缺乏具有外匯風險管理知識和技能的專門人才。很多企業在實際經營中，涉及外匯的業務一般是由財務部門兼管，只有少數企業在組織機構上設置專門的外匯風險管理部門或人員。由于財務人員不具備專門的匯率風險知識和技能，無法從企業戰略的高度出發，從整體上提高企業的匯率風險管理水平，利用有效的手段對企業所面臨的匯率風險進行防范。即使企業能夠使用金融手段來防范匯率風險，因為沒有專門的機構對匯率風險進行統一管理，難以建立完備的外匯風險管理體系，無法對企業面臨的各種匯率風險進行有效的識別，更談不上對各種風險進行有效的測量和管理，絕大部分企業只是單獨地使用金融工具，沒有從整體上形成一個完整的戰略構架，往往會失去在交易前防范匯率風險的最佳時機，很難完全規避風險或達到最佳的管理效果。
三、涉外企業加強匯率風險管理的途徑
匯改后，國家進一步放寬了外匯管理政策，但在短期時間內，涉外企業匯率風險管理的外部環境仍然難以得到徹底改變。涉外企業如何利用外部現有的條件，發揮自身優勢，提高風險管理能力，合理規避外匯風險，是企業當前必須面對和解決的一個關鍵問題。
（一）加強匯率風險管理機制的建立與實施，提高自我防范能力
1.提高全體員工風險管理的意識，形成一個良好的匯率風險管理氛圍
防范匯率風險，提高企業匯率風險管理意識很重要，企業只有充分認識到匯率風險的危害性，才能積極主動地采取措施規避風險。匯率風險管理是一個系統工程，是企業全員性的活動。企業在國際經濟活動中的每一項活動都可能涉及到匯率風險，如企業的采購、生產和銷售等，各部門都應積極參與風險管理策略的實施過程，單靠某一個部門將會大大減弱匯率風險管理的效果，只有企業的每個員工都有匯率風險管理意識，每個部門都參與到匯率風險管理中來，才有可能在企業內部形成一個良好的風險管理氛圍。
2.建立完善的風險管理體系，把匯率風險損失控制在最小范圍內
企業必須意識到，只有建立全面的匯率風險防范體系，采取有效的風險防范措施，才能應對匯率波動對企業經營造成的影響。匯率風險管理體系應包括匯率風險管理戰略目標的制定、外匯風險的識別、風險限額的設定、不同類型外匯風險的測量和管理手段的選擇以及事后風險管理的評估系統等。為了有效地防范匯率風險，企業的管理者應從戰略高度出發，確定匯率風險戰略目標，并根據自身特點和風險承受能力，確定外匯風險限額，制定出匯率風險管理政策，在風險管理的過程中，應突出全局觀念和各部門的分工協作，根據實際情況選擇相應的外匯風險管理戰術和避險措施，并在事后對風險管理的效果進行評價，總結經驗和教訓，找出不足，不斷對風險管理體系進行完善，力爭將損失控制在最小范圍內。
3.加強科學有效的監管力度，在企業內部建立匯率風險預警機制企業在匯率風險管理過程中最關注的是外匯匯率的波動，無論匯率如何波動，企業都有可能面臨風險。因此，企業必須要加強科學有效的監管力度，在內部建立匯率風險預警機制，確定匯率變動的方向和波動幅度，對企業生產經營各個環節的風險管理過程進行監控，主動對可能面臨風險的外幣資產或負債項目進行調整或保值，及時發現風險管理過程中出現的問題，及時采取措施，將問題消滅在萌芽狀態，防止出現匯率風險失控現象。
4.加強高素質外匯人才的引進和培養，有效地防范匯率風險
匯率風險管理制度的執行最終還要依靠人來完成，由于規避匯率風險是一項對技術性要求較高的業務，對匯率變化趨勢進行準確預測是規避匯率風險的前提條件，金融工具是規避匯率風險的重要手段，但匯率變化莫測，金融衍生產品品種繁多，交易程序復雜，而且更新速度非常快。必須要有高素質的專業人才對匯率變化趨勢進行準確預測，制定相應的風險管理措施。因此，要加強高素質外匯人才的引進和培養，建立健全專門的管理機構，安排專職人員從事匯率的預測和防范匯率風險的管理工作，加強對金融產品相關知識的學習與研究，對所面臨的匯率風險類型和安全程度進行科學判斷，及時采取措施，有效地運用各項工具和手段對外匯風險進行管理。在匯率瞬息萬變的今天，企業只有不斷充實外匯人才，才能增加匯率風險管理的有效性，使匯率風險不再成為制約企業利潤增長的瓶頸。
5.將事前預防與事后規避相結合，把匯率風險管理貫穿于整個經營管理的始終
要密切關注和研究外匯管理政策，采取事前預防和事后規避相結合的措施來規避匯率風險，將匯率風險管理貫穿于整個經營管理的始終。交易前以預防出現匯率風險為主，交易后，以規避匯率風險為主。在交易前，可通過選擇多種計價貨幣、訂立保值條款等作為防范風險的主要手段，在交易后，應特別關注風險敞口頭寸，將提前或推遲結算、使用金融衍生品和貿易融資作為規避匯率風險的主要手段。如開拓海外市場的業務人員在談判中通過訂立價格條款來規避風險；交易后風險管理人員通過金融衍生工具對匯率風險暴露頭寸進行對沖等手段規避風險。
（二）加強經營管理，化解匯率風險
1.加快產品結構調整，增強國際競爭能力
出口企業要以人民幣匯率形成機制改革為契機，在提高經營管理效率，保持產品價格優勢的同時，更要加快結構調整。加強高新技術的引進和開發，提升產品的技術含量和品牌內涵，走差異化、品牌化之路，提升產品的核心競爭力，提高在談判中的議價能力，這樣，才有可能有效地利用價格條款來分散或規避匯率風險。
2.實現跨國經營，提高匯率風險防范能力
在全球經濟一體化的趨勢下，大型涉外企業，特別是跨國公司，通過選擇在不同國家投資生產，并在當地直接銷售，不但可以消除貿易壁壘，還可以減少因本外幣兌換而產生的匯率風險。涉外企業可以靈活地選擇經營地點或市場，獲得多渠道的原材料和生產部件的供應，減少了這些原材料的直接進口；將在當地生產的產品直接銷售，減少了本外幣之間的兌換，更加有利于企業提高防范匯率風險的能力。
3.實施進出口業務的多元化，降低匯率風險的危害
在國際貿易中，使用單一外幣結算會大大增加匯率風險。如果涉外企業在某一時間內將其進出口業務同時分配到不同國家的市場，采用不同的貨幣作為結算貨幣，這樣就等同于使用多種外幣作為結算貨幣。對于本國貨幣來講，有的結算貨幣升值，有的結算貨幣貶值，企業的匯率風險被減小。由此可見，實施進出口業務的多元化經營，有利于涉外企業降低匯率風險的危害。
4.實施融資的多元化，分散匯率風險
隨著國際資本市場的迅猛發展，對涉外企業來說，特別是對跨國公司而言，外幣融資的渠道越來越寬，非常容易獲得外幣融資。企業要盡量從多個國際資本市場以多種外幣融資，使得負債貨幣多元化，從而通過擁有多種不同外幣債務來實現保值和規避匯率風險的目的。
企業管理匯率風險的過程是復雜的，應把風險管理與其整體經營和發展戰略融合起來，確保企業擁有一個長期性的匯率風險管理策略。對于目前的中國企業來說，最為重要的是要樹立匯率風險意識，將匯率風險的思想融入到企業的經營管理之中，形成一整套匯率風險管理機制，合理選擇匯率風險管理方案，并在實踐中不斷加以改進和完善，將匯率風險的危害減少到最低限度，為企業長期健康穩定和持續地發展創造條件。
【參考文獻】
