引論：我們?yōu)槟砹?3篇貨幣基金論文范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。

篇1

2011年冬天，博時基金入駐淘寶，開啟了基金淘寶銷售的互聯(lián)網(wǎng)之路。然而，基金公司對淘寶直營店并沒有表現(xiàn)多大的興趣。截至目前，還未有一家基金公司新入駐淘寶。與余額寶相比，同樣是借助電商平臺銷售基金，為什么淘寶基金店表現(xiàn)平平，甚至有很多基金零交易量下架？基金淘寶店為何難以復(fù)制余額寶的成功？

（一）余額寶直接綁定支付寶，購買程序上更加便捷。淘寶基金店的產(chǎn)品雖然相對于線下產(chǎn)品已經(jīng)簡化了大部分程序，但還是需要經(jīng)過篩選、加入購物車、支付等一系列流程；但余額寶一鍵便可購買；另一方面，在淘寶基金店購買基金后也不能如余額寶一樣每天打開手機(jī)便可查看收益，兩相對比，消費者心理上會更加偏愛余額寶。

（二）余額寶依靠阿里巴巴背書，基于其大數(shù)據(jù)的挖掘，充分降低其流動性風(fēng)險，更能得到投資者的信任。目前進(jìn)駐淘寶的基金公司不乏有名的基金公司，如富國、廣發(fā)、興業(yè)等。但與阿里相比，名氣根本不能相提并論。余額寶之所以能一炮而紅，最重要的原因就是阿里廣泛而忠實的客戶基礎(chǔ)。阿里運用其積淀近十年的大數(shù)據(jù)，通過消費者的交易過程分析其消費行為習(xí)慣，從而對趨勢做出預(yù)測。如此，余額寶才可以面對“雙十一”這樣的事情而沒有出現(xiàn)流動資金不足的風(fēng)險。

（三）余額寶首推零錢理財概念。余額寶出現(xiàn)之前，大量的資金沉淀在支付寶中。余額寶出現(xiàn)后，零錢放在余額寶中，不僅有高于銀行存款的收益，其流動性又不受影響，這是每一個淘寶用戶都不能拒絕的“誘惑”。淘寶基金店的貨幣基金雖然也是一元起買，但其流動性不如余額寶，不能直接用于消費，投資者只能用專門的一筆資金用于投資理財，其概念明顯不如余額寶誘人。淘寶基金店雖然也是貨幣基金銷售的一個創(chuàng)新渠道，但它的發(fā)展還需要人們消費習(xí)慣的逐漸改變和客戶的逐漸積累，也許是一個較長期的過程。但可以肯定的事，基金的互聯(lián)網(wǎng)營銷必將成為銷售基金的一條重要渠道。

三、余額寶未來發(fā)展探討

隨著銀行拆借市場資金的寬松和決策層的加強(qiáng)管理，余額寶收益率自2014年開始便不斷下跌，市場上唱衰余額寶的聲音也此起彼伏。更有報道稱余額寶已經(jīng)遭用戶拋棄，大量資金正在逃離。余額寶真的已經(jīng)走到了盡頭了嗎？在探討余額寶的出路之前，我們應(yīng)該了解余額寶為什么會存在。我國銀行過大的存貸利率空間一直是一個問題，余額寶就是發(fā)現(xiàn)并利用了利差。它的大部分資金通過協(xié)議存款回歸了銀行體系。因此，余額寶的生存之道就是把銀行一部分的“既得利益”拿出來歸還給儲戶，實現(xiàn)儲戶財富的資產(chǎn)增值。投資者從余額寶那里得到了高于銀行的存款利率，自然余額寶會受到追捧。因此可以說，余額寶的快速成長，源于我國互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展和金融的發(fā)展不足。利差是余額寶存在的理由，錢荒又是余額寶出現(xiàn)的時點?？梢钥闯?，余額寶的存在離不開利率和貨幣需求。凱恩斯在《就業(yè)、利息和貨幣通論》中，提出來一種“流動性偏好”的貨幣需求理論。流動性偏好理論表明，當(dāng)其他理財產(chǎn)品的預(yù)期回報率高于貨幣的預(yù)期回報率，人們必將減少持有貨幣而用于購買理財產(chǎn)品。據(jù)此，我們可以將貨幣需求函數(shù)表述為：L=f（y，r1，r2），其中，L為貨幣總需求；y為預(yù)期收入，與L成正比；r1為貨幣的預(yù)期回報率，與L成反比；r2為其他理財產(chǎn)品的預(yù)期回報率，與L成反比。

篇2

（二）授權(quán)批準(zhǔn)制度

企業(yè)應(yīng)根據(jù)實際情況，對貨幣資金進(jìn)行一支筆管理或按照業(yè)務(wù)類型對貨幣資金的收支進(jìn)行分權(quán)管理。如果進(jìn)行分權(quán)管理，可以按照不同的業(yè)務(wù)類型，如根據(jù)業(yè)務(wù)流程分為生產(chǎn)模塊、行政模塊、銷售模塊、供應(yīng)模塊等，對不同業(yè)務(wù)模塊進(jìn)行不同的授權(quán)管理，規(guī)定具體的授權(quán)方式、權(quán)限、責(zé)任等，并且要求被授權(quán)人按照授權(quán)范圍進(jìn)行審批，如果超出授權(quán)范圍，要承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。

（三）記錄控制

所有的貨幣資金收支都要有合理合法的憑證，及時準(zhǔn)確進(jìn)行記載并按規(guī)定進(jìn)行審核和批準(zhǔn)手續(xù)，如固定格式的付款申請單及費用報銷單。要求收支憑證和傳遞手續(xù)具有一定程度的嚴(yán)密性，從而保證貨幣資金的各項業(yè)務(wù)按照正常的渠道進(jìn)行。

（四）決策控制

企業(yè)對于重要貨幣資金支付業(yè)務(wù)，應(yīng)按照公司的有關(guān)規(guī)定，由公司管理層或者更高的決策層進(jìn)行專題決策，按正常程序報經(jīng)審批，以免發(fā)生職務(wù)侵占等貨幣資金舞弊行為。建立起責(zé)任追究制度，防范貨幣資金風(fēng)險。

（五）資產(chǎn)保護(hù)

公司出納員是公司辦理貨幣資金業(yè)務(wù)的專職人員，其他人員不能辦理資金業(yè)務(wù)和直接接觸貨幣資金，公司要建立保管及保護(hù)措施，確保貨幣資金的安全。貨幣資金應(yīng)定期盤點，保證賬實相符。盤點時由出納員及出納員以外的其他人員和財務(wù)負(fù)責(zé)人在場，保險柜中不允許存放私人財物。定期由出納人員以外的人員去銀行取回銀行對賬單并與銀行賬進(jìn)行核對，發(fā)現(xiàn)不符立刻查找差異產(chǎn)生的原因。

（六）對資金盈利性和流動性進(jìn)行權(quán)衡分析

合理使用貨幣資金做好貨幣資金收支預(yù)測，保證資金鏈平衡，定期調(diào)查實際發(fā)生額與預(yù)測不符的原因。關(guān)注貨幣資金余額與貸款規(guī)模，合理使用資金，保證貨幣資金支付流暢且貨幣資金收益最大化。

二、貨幣資金的內(nèi)部審計程序和關(guān)鍵點

（一）對貨幣資金的內(nèi)部控制進(jìn)行了解、審核和評價

審計人員可以根據(jù)企業(yè)內(nèi)部的實際情況，通過不同的方法對貨幣資金內(nèi)控進(jìn)行了解。一般可采用流程圖法和發(fā)放調(diào)查問卷、由資金管理部門相關(guān)人員介紹業(yè)務(wù)流程、實地觀看實際貨幣資金業(yè)務(wù)的辦理、檢查已辦理的業(yè)務(wù)憑證等手段收集必要的資料。進(jìn)行了解時，審計人員應(yīng)注意檢查貨幣資金內(nèi)控制度是否建立、相關(guān)規(guī)定是否符合內(nèi)部控制。在了解和測試程序之后，審計人員需根據(jù)貨幣資金內(nèi)部控制的有效性來決定實質(zhì)審計程序中針對各環(huán)節(jié)抽取的樣本量。對于內(nèi)控信譽(yù)程度高的環(huán)節(jié)可以適當(dāng)減少樣本量，而對于內(nèi)控信譽(yù)程度低的環(huán)節(jié)，應(yīng)做重點檢查。

（二）崗位分工和授權(quán)審批的審計

一是獲取崗位職責(zé)說明書、資金管理部門目前制定的現(xiàn)金管理制度、票據(jù)管理制度、銀行賬戶管理規(guī)定及融資管理規(guī)定、理財產(chǎn)品管理流程等相關(guān)文件，審核相關(guān)程序中業(yè)務(wù)流程的有關(guān)分工、授權(quán)情況及業(yè)務(wù)流程是否合適。二是從現(xiàn)金日記賬和銀行存款日記賬中抽取業(yè)務(wù)，檢查相關(guān)原始憑證和記賬憑證的審核簽字情況，是否有經(jīng)手人、部門經(jīng)理、主管副總的簽字，是否經(jīng)獨立稽核人員的審核確認(rèn)。三是檢查被授權(quán)人的審批是否符合授權(quán)規(guī)定，是否有超越授權(quán)范圍進(jìn)行審批的情況。四是對現(xiàn)金收支進(jìn)行檢查，檢查收付憑證，審查收支有無是否真實，有沒有違反單位現(xiàn)金管理制度和銀行賬戶的管理規(guī)定。五是檢要的大額資金收支是否有領(lǐng)導(dǎo)層決策，檢查審批和簽字情況。

（三）票據(jù)及有關(guān)印章管理的審計

一是向出納員了解票據(jù)的領(lǐng)用程序，查看票據(jù)使用登記簿中的登記內(nèi)容和使用情況，確定登記內(nèi)容是否能保證票據(jù)的領(lǐng)用和使用責(zé)任能夠追蹤到責(zé)任人。二是現(xiàn)場觀察出納員簽發(fā)票據(jù)和背書情況，背書是否經(jīng)過主管領(lǐng)導(dǎo)審批，是否與經(jīng)審批的收款人一致。檢查票據(jù)的保管情況，各種票據(jù)是否安全的存放在保險柜中。三是檢查保管票據(jù)的出納員、辦理業(yè)務(wù)的經(jīng)辦人員、批準(zhǔn)票據(jù)收付的審核人員職責(zé)分離情況。四是實地進(jìn)行票據(jù)盤點并與票據(jù)登記簿及應(yīng)收應(yīng)付票據(jù)明細(xì)賬進(jìn)行核對，檢查是否一致并查明原因。五是觀察、詢問財務(wù)專用章和個人名章的保管情況，是否分別由不同的人員分管，觀察使用財務(wù)章和個人名章的程序是否能起到牽制的作用。

（四）現(xiàn)金管理的審計

一是檢查現(xiàn)金日記賬每日余額，與現(xiàn)金管理規(guī)定的庫存現(xiàn)金限額進(jìn)行對比，確定是否超過限額。二是檢查現(xiàn)金支付項目，是否符合現(xiàn)金開支的范圍，查看相應(yīng)發(fā)票內(nèi)容與摘要內(nèi)容是否一致，有無套取現(xiàn)金的情況，是否有不執(zhí)行現(xiàn)金管理制度的情況和違反結(jié)算紀(jì)律的情況。三是檢查是否當(dāng)日收取的現(xiàn)金及時送存銀行。四是檢查備用金明細(xì)賬，審核備用金的領(lǐng)用是否符合備用金管理制度，是否經(jīng)過了適當(dāng)?shù)膶徟?，金額是否超出限額。五是通過檢查出門證、詢問有關(guān)人員的方式，檢查容易漏記的收入是否均已入賬，如出售廢舊物資的款項。六是監(jiān)盤庫存現(xiàn)金，核對盤點金額是否與現(xiàn)金賬相符，如果不符，應(yīng)及時查明原因并做出處理。需要注意的是，監(jiān)盤必須采取突擊的方式，而且監(jiān)盤必須要有出納員以外的主管人員在場。如果實際盤點的現(xiàn)金高于現(xiàn)金日記賬金額，還要關(guān)注是否有私設(shè)小金庫等情況。如果實際盤點的現(xiàn)金低于現(xiàn)金日記賬金額，則要關(guān)注進(jìn)一步審查有沒有挪用款項的行為。七是對貨幣資金收付的進(jìn)一步審計，依據(jù)內(nèi)控信譽(yù)程度的高低，抽取大額的收付款憑證進(jìn)行檢查，具體檢查的內(nèi)容包括核對收款的時間和金額、銀行對賬單時間和金額、收付款憑證和往來款明細(xì)賬記錄、實際收付金額與發(fā)票等原始憑據(jù)。

（五）銀行存款管理的審計

一是獲取銀行開戶情況表，包括單位所有下設(shè)的分支機(jī)構(gòu)和部門，檢查銀行開戶的情況。抽取一定的賬戶，檢查開戶和銷戶資料的原因和審批情況。二是審查賬戶的使用情況，檢查明細(xì)賬與總賬是否一致，是否存在長期以來沒有發(fā)生額的賬戶。對于長期不用的賬戶了解原因，是否有疏于管理產(chǎn)生風(fēng)險的可能，不必要的賬戶建議進(jìn)行清理。三是檢查銀行支票、匯票等結(jié)算憑證的取得、支付、保管等環(huán)節(jié)是否有關(guān)規(guī)定相符，尤其是支付環(huán)節(jié)，一般是要與出庫單、銷售發(fā)票進(jìn)行核對。對于收款環(huán)節(jié)，則要與入庫單、付款單位的發(fā)票等進(jìn)行核對。著重審核這些原始憑證金額、內(nèi)容、蓋章等要素。檢查是否存在沒有真實交易和往來關(guān)系的收付款情況。四是檢查有無銀行賬戶出借的情況?？赏ㄟ^檢查銀行對賬單，審查是否有未入賬的大額存款進(jìn)賬和出賬情況，檢查是否遵守銀行結(jié)算紀(jì)律。五是檢查電子銀行支付的控制。詢問和觀察電子支付情況下是否由出納人員以外的其他人員進(jìn)行復(fù)核，以確保支付款項的準(zhǔn)確和安全。六是檢查銀行存款的核對情況。是否由出納員之外的人員定期取得銀行對賬單并對銀行賬戶進(jìn)行核對編制銀行存款調(diào)節(jié)表，做到賬實相符。審計時要特別注意是否對銀行存款進(jìn)行逐筆核對，是否對不符事項進(jìn)行分析核實，是否有長期未達(dá)賬項。對于長期未達(dá)賬項應(yīng)及時分析原因，關(guān)注是否有風(fēng)險存在。七是檢查大額存單，必須拿到存單原件，并且關(guān)注提供原件的速度，如有搪塞現(xiàn)象，應(yīng)高度關(guān)注，核實存單是否有質(zhì)押等情況，防范挪用風(fēng)險。

（六）對銀行貸款、貿(mào)易融資的審計

一是檢查銀行貸款規(guī)模是否符合董事會決議對銀行貸款等的授信額度審批。二是檢查借款情況，從借款時間上看長短期貸款的配比，檢查借款利率的情況。三是檢查借款合同及明細(xì)記錄，借款合同審批和簽署情況。四是檢查貿(mào)易融資是否經(jīng)過審批，經(jīng)辦過程中是否不相容崗位分離。五是分析貨幣資金余額與銀行借款余額，檢查對銀行貸款額度的利用情況。

（七）對委托貸款、信托投資等理財資金的審計

一是了解業(yè)務(wù)的合法性，檢查董事會是否對公司暫時閑置資金的使用無限制性規(guī)定，對委托貸款信托投資等銀行理財產(chǎn)品的對象及金額、利率保障有沒有條件限制。二是檢查業(yè)務(wù)流程是否經(jīng)過審批，經(jīng)辦過程中是否不相容崗位分離。三是索取委托理財合同，檢查委托貸款合同及信托理財合同的執(zhí)行是否與實際條款相符，關(guān)注收益是否正確及時計入公司賬戶，會計核算是否正確。

（八）貨幣資金的流動性和盈利性審計

目前，很多企業(yè)對貨幣流動性和盈利性的管理意識不是太強(qiáng)，無法通過對貨幣資金流入、流出信息的分析進(jìn)行合理的貨幣資金預(yù)測。審計人員可以檢查企業(yè)每月的貨幣資金預(yù)算，全面掌握貨幣資金流入流出情況及貨幣資金管理部門如何實現(xiàn)現(xiàn)金收支差額部分的平衡和如何合理安排閑置資金。對于資金流入，應(yīng)對銷售預(yù)算和應(yīng)收賬款預(yù)算進(jìn)行審核，注意銷售回款周期。對于資金流出，應(yīng)結(jié)合銷售量、生產(chǎn)量和存貨水平看采購材料數(shù)量的合理性，審核付款周期的合理性。通過檢查貨幣資金收支，評價資金預(yù)算是否準(zhǔn)確并分析差異產(chǎn)生的原因，通過檢查貨幣資金平均余額，計算貨幣資金盈利性指標(biāo)并與貸款平均利率進(jìn)行比較，檢查貨幣資金規(guī)模是否異常。對貨幣資金的盈利性和流動性進(jìn)行評價，通過對這些指標(biāo)的分析提高公司采購人員、銷售人員、運營管理人員對貨幣資金管理的認(rèn)識，指導(dǎo)資金管理部門合理配置企業(yè)閑置資金，科學(xué)規(guī)劃企業(yè)采購和付款周期，避免資金占用和浪費，有效提高資金的利用效率、降低使用成本。

篇3

2.國際金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)管理不到位

國際貨幣基金組織作為國際金融合作中一個主要的金融組織，然而國際貨幣基金組織是基于美元而組建，在那個年代下對世界經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展有一定的益處，在社會經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展的推動下，國際貨幣及基金組織的原則與世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要已經(jīng)不相適應(yīng)了。在國際貨幣基金組織當(dāng)中，主要是以美國、日本和歐盟經(jīng)濟(jì)為主體，約占貨幣基金組織的56.09%份額，但是發(fā)展中國家占有國際基金組織份額不到50%，這就使得在發(fā)達(dá)國家中國際貨幣基金組織可以很好的發(fā)揮作用，而對于發(fā)展中國家卻存在一定的阻礙，這就需要加強(qiáng)國際金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的管理。

二、促進(jìn)國際金融監(jiān)管合作機(jī)制的方案

1.強(qiáng)化各個國家之間的聯(lián)合，對國際投機(jī)資本流動實施有效的監(jiān)控

國際間金融合作的實質(zhì)是對國際投機(jī)資本流動實施有效監(jiān)控。國際投機(jī)資本的瘋狂是使得金融危機(jī)出現(xiàn)的主要原因，當(dāng)前國際金融市場的總交易額急劇上漲，以實現(xiàn)每天1.5萬億美元以上的交易額，市場上的投機(jī)資本已經(jīng)高于7.2萬億美元，然而金融投機(jī)者一直在尋找漏洞，伺機(jī)制造風(fēng)波，以追求高額的利潤。當(dāng)前國外的經(jīng)濟(jì)學(xué)家倡導(dǎo)金融自由化，對于監(jiān)控與管制的重要性有所認(rèn)知了。所以，一定要強(qiáng)化各個國家中央銀行之間的信息交流，促進(jìn)各個國家之間資金的融通，以更好的應(yīng)動流動性危機(jī)，這樣可避免金融投機(jī)者鉆空子，對國際金融市場薄弱環(huán)節(jié)實施有效的監(jiān)控。

2.確保國際金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的溝通與協(xié)調(diào)趨于完善

眾所周知，世界上目前所有的國際金融監(jiān)管機(jī)制發(fā)揮著重要效果，推進(jìn)了世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，然而在其使用的過程中依舊存在一些不足，比方說，在溝通與協(xié)調(diào)機(jī)制方面的缺失。在1987年和2001年的《巴塞爾協(xié)議》、《巴塞爾新資本協(xié)議》，還有以后陸續(xù)召開的相關(guān)會議使得國際金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的溝通與協(xié)調(diào)得到些許進(jìn)步，推動了世界經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。目前世界經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程在不斷的加快，世界各個國家有了較頻繁的貿(mào)易往來，因為各個國家之間的意識形態(tài)有所差異，同時世界形勢也發(fā)生了巨大的變化，這就需要各個國家要實施聯(lián)合，以實現(xiàn)對經(jīng)濟(jì)危機(jī)進(jìn)行很好的解決，保證世界經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。國家與國家的相處都是靠利益來維持的，為渡過金融危機(jī)，國家之間的溝通、協(xié)調(diào)一定要本著公平的原則，這有助于促進(jìn)國際金融監(jiān)管機(jī)制的不斷完善以及改革。

3.確立多邊信息資源交換與共享制度

在區(qū)域經(jīng)濟(jì)和國際金融逐漸一體化的影響下，應(yīng)該確立多邊范圍的國際金融監(jiān)管信息儲備中心，就相關(guān)文件、資料進(jìn)行必要的交流與溝通，例如可通過監(jiān)管聯(lián)席會議,的召開，對主要的問題實施交流，一起來探討解決問題的良方，實現(xiàn)國際金融監(jiān)管的成本的降低。與此同時要加強(qiáng)銀行金融機(jī)構(gòu)之間的聯(lián)系，將銀行監(jiān)管的灰色區(qū)域減少，創(chuàng)造銀行海外機(jī)構(gòu)的多層次、多方位的有效監(jiān)管機(jī)制。

4.建立統(tǒng)一金融監(jiān)管國際標(biāo)準(zhǔn)

建立統(tǒng)一的金融監(jiān)管的國際標(biāo)準(zhǔn)是國際監(jiān)管組織的重要目標(biāo)，同時也是金融監(jiān)管國際合作的核心內(nèi)容和有效形式。當(dāng)然這個統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)也應(yīng)充分考慮不同經(jīng)濟(jì)體制、不同發(fā)展水平國家的實際。但是，包括巴塞爾協(xié)議，IOSCO標(biāo)準(zhǔn)，IAIS標(biāo)準(zhǔn)在內(nèi)的國際金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，都是為成熟的市場量身定做的，然后在對其進(jìn)行修改，試圖滿足發(fā)展中國家的需要。歷次發(fā)生在新興市場的金融危機(jī)證實，這種修補(bǔ)后的標(biāo)準(zhǔn)未能滿足發(fā)展中國家的需要，并在一定程度上使這些國家成為世界金融監(jiān)管體系中的最薄弱關(guān)節(jié)。因此，在制定金融監(jiān)管的國際標(biāo)準(zhǔn)時一定要考慮到不同國家的適用性問題。

5.加快實現(xiàn)全球性綜合并表監(jiān)管

目前，在歐共體成員國與十國集團(tuán)內(nèi)已經(jīng)實現(xiàn)了并表監(jiān)管。按照國際通用的會計準(zhǔn)則對現(xiàn)行會計準(zhǔn)則作必要修改。對于并表監(jiān)管內(nèi)容，針對銀行跨國經(jīng)營的特點，可就資本充足性、貸款集中程度及國家風(fēng)險優(yōu)先考慮，而對目前尚不能實現(xiàn)并表的項目，也必須從綜合監(jiān)管的角度出發(fā)，對整個銀行集團(tuán)綜合評估。

篇4

【前言】

經(jīng)濟(jì)學(xué)家對于以下觀點已經(jīng)形成了廣泛的共識，即資本賬戶的自由化——允許資本在各個國家間無限制地自由流人和流出——確實是有益的。它對于債務(wù)國是有益的，對于世界經(jīng)濟(jì)也是有益的。資本流動的兩個優(yōu)點是顯而易見的：第一，資本流動創(chuàng)造了較好的保險機(jī)遇，并促進(jìn)了投資和消費的有效配置。資本流動使得家庭和企業(yè)能夠在世界范圍的市場上對本國的(流動性)沖擊進(jìn)行保險，消費者因而得以平滑他們的消費，而企業(yè)則可以更好地管理它們的風(fēng)險。商業(yè)周期受到抑制，完善的流動性管理促進(jìn)了投資和經(jīng)濟(jì)增長。第二，除保險作用外，資本流動允許儲蓄從低回報國家流向高回報國家，這種資本轉(zhuǎn)移提高了世界范圍的經(jīng)濟(jì)增長…

【序言】

我非常高興看到《金融危機(jī)、流動性與國際貨幣體制》在中國出版。2002年12月，應(yīng)鄒恒甫教授之邀，我有幸在武漢大學(xué)高級研究中心做訪問，期間與EMBA學(xué)員和博士研究生討論了本書的基本觀點。對于所面臨的國外借貸及其與世界金融體系的相互關(guān)系等問題，中國也許與許多新興市場國家有所不同，因而本書的某些觀點必須加以修正以適合中國的現(xiàn)實。但無論如何，我們?nèi)匀豢梢园l(fā)現(xiàn)其中的共性，并且我希望中國的讀者會對本書的基本觀點感興趣。

讓?梯若爾1953年出生在法國巴黎附近的一個小鎮(zhèn)，1976年，他以優(yōu)異的成績畢業(yè)于素有法國的工程師和科學(xué)家搖籃之稱的法國理工學(xué)院。1978年，在他獲得巴黎第九大學(xué)應(yīng)用數(shù)學(xué)博士學(xué)位后不久來到著名的麻省理工學(xué)院繼續(xù)深造，并于1981年獲得經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。梯若爾繼承了法國學(xué)者重視人文科學(xué)的傳統(tǒng)，再加上他深厚的數(shù)學(xué)功底，很快就顯示出了他在經(jīng)濟(jì)學(xué)研究領(lǐng)域卓越的天賦和才華。他當(dāng)時的主要研究方向是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)，并以1982年和1985年發(fā)表在最權(quán)威的Econometrica（經(jīng)濟(jì)計量學(xué)雜志）上的兩篇經(jīng)典論文奠定了他在這一領(lǐng)域的學(xué)術(shù)地位。此后，梯若爾轉(zhuǎn)向了當(dāng)時正在興起的產(chǎn)業(yè)組織理論，出于研究的需要，他同時師從于著名的博弈論大家馬斯金（EricMaskin）研究博弈論。梯若爾將博弈論和信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本方法和分析框架應(yīng)用于產(chǎn)業(yè)組織理論，開始構(gòu)建了一個新的框架，并用其分析并解決產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中出現(xiàn)的許多新問題。1988年，他的代表作之一——《產(chǎn)業(yè)組織理論》出版，標(biāo)志著產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)新的理論框架的完成。在此后的十幾年中，這本書一直作為世界著名大學(xué)經(jīng)濟(jì)系研究生的權(quán)威教程而廣為流傳，至今無人超越。

1991年，梯若爾和弗登博格(Fudenburg)合著的《博弈論》正式出版。這本著作立即成為博弈論領(lǐng)域最為權(quán)威的高級教程，十幾年來一直無人超越。80年代中期，梯若爾和拉豐教授共同開創(chuàng)了激勵理論的一個最新的應(yīng)用領(lǐng)域——新規(guī)制經(jīng)濟(jì)學(xué)，并以兩本經(jīng)典著作《政府采購和規(guī)制中的激勵理論》（1993）和《電信競爭》(2000)完成了這一理論大廈的構(gòu)建，同時確立了他們在這一領(lǐng)域的開創(chuàng)者地位。

篇5

貨幣市場基金創(chuàng)始于20世紀(jì)70年代的美國，(MoneyMarketFund，簡稱MMF)是一種以銀行存款、短期債券(含央行票據(jù))、回購協(xié)議和商業(yè)票據(jù)等安全性極高的貨幣市場工具為投資對象的投資基金。經(jīng)過30年發(fā)展，就已占據(jù)世界共同基金市場近三成的份額，在美國，其規(guī)模更是遠(yuǎn)超儲蓄存款。貨幣基金的飛速發(fā)展，主要得益于其投資對象不同于股權(quán)或債券基金，具有與眾不同的比較優(yōu)勢，表現(xiàn)在：

1．貨幣市場基金收益率一般高于銀行同期存款利率。貨幣市場基金匯集眾多投資者的小額資金，進(jìn)行金融“批發(fā)”業(yè)務(wù)，能爭取到銀行較高利率，還可以投資于收益率較高的短期證券，收益穩(wěn)定。通常貨幣市場基金不收取贖回費，管理費用也較低，約為基金資產(chǎn)凈值的0．25％～1％，遠(yuǎn)低于一般基金1％～2．5％的年管理費率，從而降低了費用，保證了收益。

2．貨幣市場基金的風(fēng)險很低。貨幣市場基金并沒有把收益率放在第—位，安全穩(wěn)健才是其運作的主要目標(biāo)，其投資工具到期時間很短、一般持有剩余期限小于一年的債券，基本不會虧本，通常只受市場利率的影響，極少發(fā)生發(fā)行主體不能履約的情況。

3．貨幣市場基金的流動性很高。幾乎所有貨幣基金都采取開放式基金形式，投資者通過銀行網(wǎng)點進(jìn)行申購，贖回的便利性與銀行存款十分相近，3天就能到賬的流動性讓其成為名副其實的“現(xiàn)金管理工具”。

中國的貨幣市場基金起步較晚，2003年底第一只貨幣市場基金才正式發(fā)行，但隨著短期證券市場的興起與基金制度的完善，貨幣基金市場得到了快速發(fā)展。2006年初其發(fā)行數(shù)量已接近30只，總規(guī)模超過2000億元，占據(jù)了中國開放式基金的半壁江山。此外，由于受到股市持續(xù)低迷的影響，股票型、配置型基金平均收益水平一直不能讓人滿意，而貨幣市場基金卻是一枝獨秀。在2004年和2005年股票基金與債券基金整體虧損的情況下，貨幣市場基金賺的盆滿缽盈，平均收益水平達(dá)到了2．30％。這雖然是特定歷史時期下的短期現(xiàn)象，但也從側(cè)面反映了貨幣市場基金的市場競爭優(yōu)勢。

二、貨幣市場基金發(fā)展的路徑選擇——普遍經(jīng)驗與中國特色

由于世界各國經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展程度的差異，造成了各國貨幣市場基金發(fā)展的不均衡，其發(fā)展路徑與模式也互有差別。從各國貨幣基金發(fā)展歷史來看，在本質(zhì)上貨幣市場基金遵循的是與證券投資基金相同的發(fā)行運作方式，其發(fā)展路徑與共同基金如出一轍?？v觀世界各國基金市場，不難發(fā)現(xiàn)最典型的差異集中在基金發(fā)行主體性質(zhì)的不同上。

第一種模式：銀行主導(dǎo)型基金產(chǎn)業(yè)。這種模式流行于歐洲大陸及亞洲各國，其主要特征是銀行在一國金融體系中居于主導(dǎo)地位，包括貨幣市場基金在內(nèi)的共同基金產(chǎn)業(yè)基本上是傳統(tǒng)的商業(yè)銀行和保險行業(yè)中派生出來的一種新業(yè)務(wù)。貨幣市場基金一般作為銀行業(yè)或保險行業(yè)的新業(yè)務(wù)來加以發(fā)展，而基金管理機(jī)構(gòu)通常依附于銀行或者保險公司，成為其一個業(yè)務(wù)部門或者下屬的控股公司。

第二種模式：基金管理公司主導(dǎo)型。以美國為代表的共同基金產(chǎn)業(yè)是在獨立于傳統(tǒng)的銀行業(yè)、保險業(yè)的基礎(chǔ)上，由一些獨立的投資顧問和資產(chǎn)管理公司重新組成新的產(chǎn)業(yè)鏈。在這種模式下，基金基本上是作為一個相對獨立的產(chǎn)業(yè)來進(jìn)行發(fā)展的。傳統(tǒng)的商業(yè)銀行在其中只占有很小的比例，大部分的市場份額是由獨立的資產(chǎn)管理公司掌控。

通常來講，一國貨幣市場基金發(fā)展路徑的選擇是由其國內(nèi)金融體系的內(nèi)在要求決定的。傳統(tǒng)的以銀行為核心的金融體系和新型的以市場為核心的金融體系對貨幣市場基金的發(fā)展存在著本質(zhì)上不同的要求。這種制度環(huán)境的差異制約著貨幣市場基金產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式的選擇。在以銀行為基礎(chǔ)的金融體系中，銀行在動員儲蓄、分配資本、監(jiān)管公司經(jīng)理投資決策和提供風(fēng)險管理工具中發(fā)揮主導(dǎo)作用，如德國和日本。而在以資本市場為基礎(chǔ)(market-based)的金融體系中，資本市場在動員儲蓄、實施公司控制和進(jìn)行風(fēng)險控制中處于中心作用，如美國和英國。可以看出，貨幣市場基金業(yè)發(fā)展路徑的選擇與各國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r密切相關(guān)，特別是不同的金融體系決定了各國貨幣市場基金行業(yè)特有的生存路徑和發(fā)展模式。

目前中國貨幣市場基金的重要特征是基金基本上都是由獨立基金管理公司發(fā)起成立并充當(dāng)管理人，是一種基金管理公司主導(dǎo)的貨幣基金發(fā)展路徑。造成這種狀況的主要原因是中國長期以來一直實行金融分業(yè)經(jīng)營，嚴(yán)格的政策壁壘限制了資金雄厚的商業(yè)銀行的進(jìn)入，基金管理公司得以迅速發(fā)展成為貨幣市場基金的主導(dǎo)。但另一方面，在中國現(xiàn)行的金融體系中，一個毋庸置疑的現(xiàn)實是商業(yè)銀行在未來相當(dāng)長時間內(nèi)仍將發(fā)揮著資本市場的主導(dǎo)作用。根據(jù)世界各國的一般經(jīng)驗，銀行主導(dǎo)型發(fā)展模式將更加適合中國現(xiàn)在的金融結(jié)構(gòu)態(tài)式，更有利于資源的優(yōu)化配置，充分發(fā)揮銀行在中國金融體系中的主導(dǎo)作用。由于中國居民的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一及對低風(fēng)險資產(chǎn)格外偏好、居民儲蓄余額居高不下，因此低風(fēng)險的貨幣市場基金需求巨大，銀行大力發(fā)展貨幣市場基金無疑前景廣闊。2005年《商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點辦法》的頒布是中國金融制度的重大創(chuàng)新，它在政策上為銀行進(jìn)入基金行業(yè)鋪平了道路。

三、大力發(fā)展銀行貨幣市場基金的效應(yīng)分析——三大優(yōu)勢

1．從影響銀行業(yè)發(fā)展的角度來看，各國的經(jīng)驗是：貨幣市場基金業(yè)務(wù)與銀行業(yè)務(wù)的匹配性最高，銀行擁有的強(qiáng)大的分銷網(wǎng)絡(luò)以及多年來在客戶中建立起來的信譽(yù)關(guān)系，使其迅速接觸到巨大的客戶群體，實現(xiàn)了業(yè)務(wù)快速發(fā)展。(1)改變中國商業(yè)銀行較為單一的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化商業(yè)銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)，積極進(jìn)行中國銀行混業(yè)經(jīng)營的探索，提高銀行業(yè)的國際競爭力。目前，中國國有商業(yè)銀行貸款業(yè)務(wù)的利差收入占總收入的比重均超過了60％，與西方商業(yè)銀行形成強(qiáng)烈反差，銀行整體資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一、盈利能力差。發(fā)行貨幣市場基金能夠很好地改善商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表中期限結(jié)構(gòu)矛盾，拓寬銀行的中間業(yè)務(wù)的盈利能力，同時有利于促進(jìn)商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新，促使銀行開展多元化經(jīng)營，提高非利息收入的比重，優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，提高競爭力。(2)加快“儲蓄分流”，激發(fā)銀行活力，進(jìn)一步分散金融體系風(fēng)險。長期以來中國資本市場間接融資占絕對地位，債券市場發(fā)展嚴(yán)重滯后。一方面，由于缺乏合適的投資渠

道，居民儲蓄余額居高不下；另一方面，隨著國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債比率不斷升高，這樣全社會的融資風(fēng)險都集中到銀行，放大了銀行的資產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險。在這種情況下，銀行可以通過發(fā)行貨幣基金，以自身的信用基礎(chǔ)做保證在居民儲蓄賬戶和貨幣基金賬戶之間打開通道，進(jìn)行大規(guī)模運作。一方面具有極高信譽(yù)度的國有商業(yè)銀行更符合中國投資大眾的“求穩(wěn)”心態(tài)，另一方面與現(xiàn)有的基金公司較小的規(guī)模運作相比，銀行大規(guī)模運作貨幣基金能夠帶來更大的投資收益，提高貨幣基金對廣大居民的投資吸引力，從而實現(xiàn)儲蓄向貨幣資金規(guī)?；霓D(zhuǎn)移，取得分散銀行體系金融風(fēng)險的實質(zhì)性效果。

2．從貨幣基金市場發(fā)展的角度來講，銀行主導(dǎo)貨幣市場基金可有效地改變目前國內(nèi)基金公司普遍競爭力不強(qiáng)、抗風(fēng)險能力不足的現(xiàn)狀，有利于提高整個基金業(yè)的競爭力和運行效率，加速貨幣市場基金的發(fā)展。(1)目前國內(nèi)最大的基金管理公司的資產(chǎn)管理規(guī)模只有500多億元，個別基金公司管理的規(guī)模甚至不足10億元，其股東主要是證券公司和信托公司通常資產(chǎn)規(guī)模小、抗風(fēng)險能力較低。而商業(yè)銀行擁有雄厚的資金實力，可以改變基金管理公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和規(guī)模，大大提高基金公司的競爭力，提高其抗風(fēng)險的能力，從而在整體上促進(jìn)基金業(yè)的完善。(2)商業(yè)銀行在貨幣基金市場上具有成本收益的比較優(yōu)勢，能夠有效地提高貨幣基金運作效率。商業(yè)銀行是中國貨幣市場的主要交易成員，是貨幣資金最大的供給方和需求方，在管理貨幣資產(chǎn)方面具有明顯的優(yōu)勢。同時銀行自身還擁有強(qiáng)大的遍布全國的銷售網(wǎng)絡(luò)和現(xiàn)代化的實時清算系統(tǒng)，擁有豐富基金交易經(jīng)驗的管理人員。建立完善的風(fēng)險控制體系可以大大節(jié)省經(jīng)營成本，最大限度地發(fā)揮貨幣市場基金的功能與優(yōu)勢，提高基金的運行效率。

3．從整個宏觀經(jīng)濟(jì)金融體系的角度來看，銀行貨幣基金公司的成立能夠加快中國資本市場融資結(jié)構(gòu)由間接融資向直接融資的轉(zhuǎn)化、單一銀行體系向多元化市場體系過渡，可以有效地化解貨幣市場基金對宏觀貨幣政策的不利沖擊，減少基金的負(fù)面效應(yīng)。(1)銀行在基金銷售方面具有得天獨厚的優(yōu)勢，因而銀行貨幣市場基金的發(fā)行量會相對較大，從而刺激中國貨幣和短期債券市場，企業(yè)短期債券、融資券將會出現(xiàn)大發(fā)展的局面。按照金融理論，企業(yè)外源融資的層次依次為銀行貸款、企業(yè)債券和股權(quán)融資。從銀行貸款發(fā)展到債券市場融資，可以推動中國企業(yè)融資方式的轉(zhuǎn)變，提高直接融資的比例，減輕銀行信貸風(fēng)險，加快間接融資向直接融資的轉(zhuǎn)化速度。(2)貨幣市場基金對銀行儲蓄具有較高的替代性，因此高速發(fā)展的貨幣市場基金不可避免地對宏觀貨幣政策產(chǎn)生了影響。一般地，貨幣基金能夠放大央行的政策影響范圍和力度，給貨幣政策帶來一定的負(fù)面影響，貨幣基金可以改變貨幣供應(yīng)量的定義和計量，給央行貨幣政策數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確測量帶來難度，同時削弱了中央銀行對貨幣供給的控制能力，甚至使商業(yè)銀行面臨“脫媒”的危險。而銀行介入貨幣基金市場則可以使資金始終流動在央行可監(jiān)控的范圍內(nèi)，更好地控制資金的流動速度和方向，最大限度地化解基金對宏觀經(jīng)濟(jì)政策帶來的負(fù)面效應(yīng)。

四、政策建議

1．努力發(fā)展以銀行為主導(dǎo)的貨幣市場基金模式，充分發(fā)揮商業(yè)銀行的自身資源優(yōu)勢，激發(fā)銀行的競爭活力，要努力把握貨幣市場基金的特性，在“準(zhǔn)儲蓄”到“真儲蓄”的過渡中，遵循循序漸進(jìn)的發(fā)展原則，充分發(fā)揮其流動性和可轉(zhuǎn)換功能。同時還要注意確保銀行貨幣基金和其他貨幣基金的協(xié)調(diào)發(fā)展，使宏觀金融基金產(chǎn)業(yè)平衡發(fā)展。在產(chǎn)品創(chuàng)新上，依據(jù)中國國情，加快貨幣市場基金產(chǎn)品的本土化。目前中國機(jī)構(gòu)投資者與居民的大量資金缺乏合理投資渠道，而家庭又是持有貨幣市場基金的中堅力量，基金的產(chǎn)品設(shè)計和管理應(yīng)圍繞著家庭投資者來進(jìn)行。應(yīng)盡快推出適合居民購買的基金品種，為投資者提供專業(yè)和創(chuàng)新的基金增值服務(wù)。

2．加快完善貨幣市場交易品種的步伐。制約貨幣市場基金發(fā)展的一個重要市場因素就是可供投資的貨幣市場金融產(chǎn)品較少，規(guī)模較小。因此，中國金融當(dāng)局如何發(fā)展完善貨幣市場將直接影響到貨幣市場基金的發(fā)展空間。中國票據(jù)債券市場整體規(guī)模有限，公司債券的發(fā)展更是嚴(yán)重滯后，導(dǎo)致貨幣基金之間投資結(jié)構(gòu)相似，市場風(fēng)險增大。而與之鮮明對比的是，美國龐大貨幣市場基金是以其金融市場上豐富的貨幣市場產(chǎn)品為支撐，如一年期的商業(yè)本票、回購交易、可轉(zhuǎn)讓定期存單、短期金融債券等。下一步中國金融當(dāng)局應(yīng)當(dāng)大力發(fā)展這類交易量大、價格波動性不大的投資品種，為貨幣市場基金提供豐富的組合選擇機(jī)會。

篇6

2、分層化原則

問題鏈的設(shè)計應(yīng)做到由淺入深、由表及里、由簡至繁、層層遞進(jìn)，逐步展開問題的探究。問題鏈的上游往往先設(shè)置一些要求學(xué)生進(jìn)行粗略思考的問題，然后逐步向下游深入和細(xì)致。對于知識群核心問題的設(shè)計，可以首先從策略意義上設(shè)計問題，以明確解決問題的大方向，體現(xiàn)思維的“定向性”；其次從方法意義上設(shè)計問題，以確定合適的解決問題的方法，體現(xiàn)思維的“選擇性”；最后從技能意義上提出問題，完成解決問題的運作過程，體現(xiàn)思維的“具體性”。

3、探究性原則

在設(shè)計問題鏈時不能使問題過于淺顯，其解決方法和問題結(jié)果要具有一定的隱蔽性，吸引學(xué)生主動探究。設(shè)計問題鏈的本質(zhì)就是加強(qiáng)對金融問題探究的過程。貨幣金融問題的探索強(qiáng)調(diào)學(xué)生積極思考問題的意識，參與解決金融問題的學(xué)習(xí)方式，在結(jié)果方面，不一定期待學(xué)生能做出完整準(zhǔn)確的結(jié)論，也不一定要求具有獨到的見解，關(guān)鍵在于讓學(xué)生通過已知的信息，將思維引入更深層次問題的思考與研究。

4、模塊化原則

模塊化原則的基本理念是學(xué)習(xí)者擁有相應(yīng)內(nèi)容的知識表征時，教學(xué)中設(shè)計的問題所要達(dá)到的預(yù)期學(xué)習(xí)結(jié)果都致力于共同說明某方面的問題。通過設(shè)計模塊化的問題鏈，有利于充分整合教學(xué)內(nèi)容，加強(qiáng)內(nèi)容之間的聯(lián)系與溝通，在學(xué)科課程的背景下實現(xiàn)教學(xué)內(nèi)容的綜合化；同時，也為結(jié)構(gòu)性的內(nèi)容與發(fā)生性的內(nèi)容的聯(lián)合提供了可能。

二、貨幣金融學(xué)課程核心問題設(shè)計

（一）貨幣在經(jīng)濟(jì)體系中的運行問題

貨幣作為金融范疇的一個本源性要素，在本課程中有著重要的地位，也和后面的信用、金融問題有著密不可分的關(guān)系。這里一個核心研究和要解決的問題在于貨幣在經(jīng)濟(jì)體系中如何運行，對于經(jīng)濟(jì)運行和調(diào)控又有著怎樣的關(guān)系。以此為主線從源頭到前沿，又貫穿了貨幣與金融產(chǎn)品替代的問題（貨幣形態(tài)及功能）、貨幣與金融資產(chǎn)價格的問題（利率、匯率、貨幣供求與金融資產(chǎn)的價格）、貨幣與金融穩(wěn)定的關(guān)系問題（貨幣政策與金融宏觀調(diào)控）。

（二）信用范疇中的問題

從經(jīng)濟(jì)的角度理解“信用”，它實際上是指“借”和“貸”的關(guān)系。信用實際上是指“在一段限定的時間內(nèi)獲得一筆資金的預(yù)期”。其具體維度包括了信用規(guī)模問題、信用活動的時間、空間界限等問題，其核心問題在未取得資金所有權(quán)的前提下，如何獲得資金的使用權(quán)。當(dāng)然，這里還有一個系統(tǒng)的體系，比如，提供與獲得資金使用權(quán)該采用怎樣的形式（信用的形式）、獲得信用時該付出怎樣的代價（利率問題）、如何才能形成對等的信用關(guān)系（信息不對稱問題）以及如何對信用度進(jìn)行科學(xué)評價等。當(dāng)然，不同的層面信用問題不盡相同，比如政府層面、金融機(jī)構(gòu)層面、工商企業(yè)層面、個人層面等。信用問題進(jìn)一步向前也延伸至金融的脆弱性、富任性等問題。

篇7

國際金融危機(jī)爆發(fā)后，中國人民銀行采取的一系列非常規(guī)貨幣政策，包括近期使用的常備借貸便利政工具，對于我國貨幣政策非常規(guī)工具對金融市場與宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的效果進(jìn)行評價。

(一)金融市場方面央行的貨幣政策非常規(guī)工具使基礎(chǔ)貨幣大幅增加。投資在刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的同時，也導(dǎo)致了大量的貨幣投放。政府取消對商業(yè)銀行的信貸規(guī)模限制，有利于緩解企業(yè)資金壓力并保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長。與此同時，在中央財政資金投放不到4千億的情況下，我國商業(yè)銀行的信貸資金投放達(dá)到了11萬億元規(guī)模。在銀行借款主體結(jié)構(gòu)中，地方政府融資貸款規(guī)模迅速擴(kuò)張。截至2009年末，全國地方政府債務(wù)平臺貸款額達(dá)7.38萬億元，比2008年增加了近3萬億。根據(jù)國家審計署公布的數(shù)據(jù)，到2013年6月末，我國政府性債務(wù)余額已經(jīng)超過30萬億，其中全口徑地方政府性債務(wù)共17.89萬億。這些新增信貸規(guī)模在扶持中小企業(yè)發(fā)展的同時，也可能成為銀行業(yè)不良信貸資產(chǎn)的隱憂，盲目投資和資金的低利用率現(xiàn)象也會造成資源的相對短缺和供給的相對不足。我國跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算加快了我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，帶動了實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，向市場注入了大量的流動性。我國自2013年初創(chuàng)設(shè)常備借貸便利以來，央行通過綜合運用常備借貸便利工具來管理流動性，已收到了顯著成效。在貨幣市場受到?jīng)_擊出現(xiàn)短暫的波動時，通過利用常備借貸便利進(jìn)行金融市場的調(diào)控，帶動了實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，符合條件的金融機(jī)構(gòu)可以得到央行提供的流動性支持，這也順應(yīng)國家對宏觀調(diào)控的要求。在金融市場上利用非常規(guī)貨幣政策工具，有利于調(diào)節(jié)市場流動性的供給，有助于促進(jìn)金融市場平穩(wěn)運行，從而可以防范金融風(fēng)險。

(二)宏觀經(jīng)濟(jì)方面據(jù)統(tǒng)計，2009年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長8.7%，居民消費價格指數(shù)逐步回升，政府出臺的經(jīng)濟(jì)刺激政策有效地促進(jìn)了國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展。同期，我國經(jīng)濟(jì)增長對世界經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)超過了50%。2010年上半年，我國經(jīng)濟(jì)增長率達(dá)到11.1%，比2009年同期高出3.7個百分點，2013年我國在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和深化改革的關(guān)鍵期，全年國內(nèi)生產(chǎn)總值依然保持7.7%的增長。說明通過使用非常規(guī)貨幣政策工具可以拉動經(jīng)濟(jì)的增長其重要作用是要避免出現(xiàn)通貨緊縮。但隨著我國經(jīng)濟(jì)在國際金融危機(jī)后的快速恢復(fù)以及此前國家出臺的擴(kuò)張性政策，政府的四萬億投資以及銀行系統(tǒng)信貸投放，我國出現(xiàn)了嚴(yán)重的流動性過剩現(xiàn)象，從2010年開始進(jìn)入新一輪的通脹期，我國的CPI平均值為3.8%，2011年3月至10月這8個月的CPI都超過了5%。由以上數(shù)據(jù)可知，政府的非常規(guī)貨幣政策對于減緩?fù)s壓力的效果不明顯。

篇8

一、醫(yī)院貨幣資金收支過程中易于出現(xiàn)的問題

貨幣資金包括庫存現(xiàn)金、銀行存款、其他貨幣資金等。由于醫(yī)院屬于事業(yè)單位性質(zhì)，其貨幣資金業(yè)務(wù)以庫存現(xiàn)金及銀行存款為主。因此，我們從庫存現(xiàn)金及銀行存款兩個方面，來分析貨幣資金收支管理中存在的問題。

（一）現(xiàn)金收支方面存在的問題

1.收費不打印票據(jù)問題。由于大部分的醫(yī)療門診費用都屬于自費項目，因而患者對于交費索要票據(jù)的問題不是十分在意，這就給醫(yī)院的收款人員貪污醫(yī)療費用留有可乘之機(jī)。

2.現(xiàn)金不入賬或是撕毀票據(jù)。部分醫(yī)院的出納人員、收款員利用其工作便利，采用現(xiàn)金不入賬，或者將收費票據(jù)存根聯(lián)撕毀的方式，貪污醫(yī)療費用。有的業(yè)務(wù)部門私自收費，設(shè)立小金庫。

3.少列收款、多列支出。出納人員、收款人員在匯總收款金額時，有意將收款合計金額變小，或是有意多列支出，人為造成現(xiàn)金的溢余。

（二）銀行存款方面的問題

1.私自提現(xiàn)，私開支票套取物品。出納人員利用掌管支票及相關(guān)銀行印鑒的機(jī)會，私自到開戶銀行提取現(xiàn)金，或者通過私自開具轉(zhuǎn)賬支票給相關(guān)單位套取物品同時竊為已有。

2.涂改、偽造銀行對賬單。在我國目前金融體系較為發(fā)達(dá)的時代，開戶銀行的業(yè)務(wù)明細(xì)可以非常清晰而又客觀地揭示醫(yī)院的日常收支業(yè)務(wù)，銀行對賬單是一個很好的法律文件。而一些醫(yī)院的出納或是會計人員為了掩蓋其侵占醫(yī)院貨幣資金的不法行為，采取涂改或偽造銀行對賬單，以達(dá)到混淆視聽的目的。

3.一些醫(yī)院出于人力成本的考慮，對于本院財務(wù)部門的崗位設(shè)置較為簡練，只設(shè)置會計和出納兩個崗位。會計人員一般會忙于財務(wù)部門的日常事務(wù)，有時還要處理院領(lǐng)導(dǎo)交辦的其他臨時性事務(wù)，從而疏于對出納崗位的監(jiān)管。形成出納人員負(fù)責(zé)收款、款項解繳銀行、支票的開具、銀行印鑒管理及與定期同銀行對賬等全套的銀行業(yè)務(wù)。從而缺乏會計人員對于院里銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管，出納人員在缺乏監(jiān)督的環(huán)境下可以非常從容的將醫(yī)院的資金挪用、侵占、貪污。

二、醫(yī)院貨幣資金內(nèi)部控制存在的問題

醫(yī)院要想在貨幣資金管理過程中不出問題，加強(qiáng)其內(nèi)部控制管理是關(guān)鍵。然而，由于醫(yī)院屬于學(xué)術(shù)性、技術(shù)性要求較高的專業(yè)單位，其日常工作中過多關(guān)注的是診療服務(wù)水平、處理疑難病患的成功率及病人的門診量等，而往往忽視貨幣資金的內(nèi)部控制，使得少數(shù)醫(yī)院的貨幣資金管理財務(wù)風(fēng)險頻發(fā)。貨幣資金內(nèi)部控制問題看似小事，但如果處理不得當(dāng)，即使醫(yī)療機(jī)構(gòu)的診療水平再高超、醫(yī)護(hù)人員的服務(wù)再貼心，都會因貨幣資金遭到侵占或是丟失變得失去意義。

（一）內(nèi)部控制意識淡薄

隨著國內(nèi)醫(yī)療體制改革的不斷深入，各級各類醫(yī)院都將做好對病患的服務(wù)當(dāng)作己任，將日常工作重點放在醫(yī)療成果交流、學(xué)術(shù)研究及提高自身醫(yī)療水平上，而對醫(yī)院的日常運作則疏于管理。比如，一些醫(yī)院對于財務(wù)人員崗位的設(shè)置不重視，收款人員還要兼管銀行業(yè)務(wù)、銀行對賬單由出納人員自己核對；部分醫(yī)院財務(wù)部門只設(shè)置會計及出納員兩個崗位，財務(wù)部門領(lǐng)導(dǎo)多由主管行政的副院長兼任，使得財務(wù)部門缺少應(yīng)有的審核崗位，這樣很容易出現(xiàn)會計與出納串通私吞貨幣資金的情形。因而使得醫(yī)院對貨幣資金實施內(nèi)部控制的意識較為淡薄，導(dǎo)致醫(yī)院的貨幣資金管理問題頻發(fā)。

（二）內(nèi)部控制制度存在瑕疵

從現(xiàn)實來看，部分醫(yī)院為了應(yīng)對貨幣資金內(nèi)部控制中存在的問題，也建立了一些內(nèi)部控制制度，但制度的相關(guān)內(nèi)容不能與現(xiàn)代醫(yī)院業(yè)務(wù)的發(fā)展及外部客觀環(huán)境的變化相適應(yīng)。同時，有些醫(yī)院雖然也建立健全了相關(guān)內(nèi)部控制制度，但沒有與之配套的實施措施，或是制度措施健全了，執(zhí)行起來卻是大相徑庭，使得醫(yī)院的貨幣資金內(nèi)部控制制度成為一紙空文，給醫(yī)院的貨幣資金管理工作帶來很大障礙。

（三）內(nèi)部控制缺乏完善的監(jiān)督機(jī)制

在貨幣資金內(nèi)部控制管理過程中，僅靠提高內(nèi)部控制意識、健全內(nèi)部控制制度還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，還需要建立起完善的監(jiān)督機(jī)制。然而，一些醫(yī)院出于人力資源成本的考慮，有意無意地壓縮了內(nèi)部審計機(jī)構(gòu)的編制，使得內(nèi)審機(jī)構(gòu)或是形同虛設(shè)，或是隸屬于財務(wù)部門，最終造成內(nèi)部審計部門失去了審計原則中最為重要的一項――獨立性原則。同時，醫(yī)院的內(nèi)審部門在進(jìn)行內(nèi)部審計工作中，僅局限于對會計賬薄審核，而對于內(nèi)部稽查、內(nèi)部財務(wù)控制制度甚至是內(nèi)部控制審計工作都難有實質(zhì)性的深入，使得醫(yī)院貨幣資金的內(nèi)部控制管理得不到有效的監(jiān)督。

三、解決醫(yī)院貨幣資金內(nèi)部控制存在問題的對策

篇9

貨幣資金的內(nèi)部控制是企業(yè)內(nèi)部控制系統(tǒng)的一個重要組成部分,其內(nèi)部控制的主要目的是實現(xiàn)企業(yè)貨幣開支的合理、合法和貨幣回收的安全可靠,防止貪污舞弊行為,保證資產(chǎn)的安全,保證會計資料的正確,滿足生產(chǎn)和經(jīng)營的需要。

1.貨幣資金內(nèi)部控制環(huán)境

所謂貨幣資金內(nèi)部控制環(huán)境是對單位貨幣資金內(nèi)部控制的建立和實施有重大影響的因素的統(tǒng)稱?？刂骗h(huán)境的好壞直接決定著企業(yè)內(nèi)部控制能否實施或?qū)嵤┑男Ч?影響著特定控制的有效性。

2.貨幣資金內(nèi)部控制的基本目標(biāo)

企業(yè)在建立和實施貨幣資金內(nèi)部控制制度中,至少應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化對以下關(guān)鍵環(huán)節(jié)的風(fēng)險控制,并采取相應(yīng)的控制措施:(1)職責(zé)分工、權(quán)限范圍和審批程序應(yīng)當(dāng)明確,機(jī)構(gòu)設(shè)置和人員配備應(yīng)當(dāng)科學(xué)合理。(2)現(xiàn)金、銀行存款的管理應(yīng)當(dāng)符合法律要求,銀行賬戶的開立、審批、核對、清理應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格有效,現(xiàn)金盤點和銀行對賬單的核對應(yīng)當(dāng)按規(guī)定嚴(yán)格執(zhí)行。(3)與貨幣資金有關(guān)的票據(jù)的購買、保管、使用、銷毀等應(yīng)應(yīng)當(dāng)有完整的記錄,銀行預(yù)留印鑒和有關(guān)印章的管理應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格有效。

二、企業(yè)貨幣資金內(nèi)部控制存在的問題

1.企業(yè)貨幣資金內(nèi)部控制存在的問題及表現(xiàn)

(1)現(xiàn)金和銀行存款控制實施方面。①現(xiàn)金管理中,企業(yè)存在不執(zhí)行庫存現(xiàn)金限額的規(guī)定,超限額庫存額留存現(xiàn)金不及時送存銀行;收入不入賬,私設(shè)“小金庫”,坐收坐支,沒有很好執(zhí)行,現(xiàn)金不定期盤點制度,現(xiàn)金賬面余額與庫存不符,造成“白條”抵庫公款私存挪用現(xiàn)金等。②銀行存款管理中,不按照企業(yè)經(jīng)營管理實際需要,隨意開立賬戶或多頭開戶,套取利息,截留公款;不能嚴(yán)格遵守銀行結(jié)算辦法,應(yīng)使用轉(zhuǎn)賬方式支付的款項,常常用現(xiàn)金支付;企業(yè)違反規(guī)定出借單位銀行賬戶,轉(zhuǎn)賬套現(xiàn);使用網(wǎng)上交易電子方式的企業(yè),在辦理貨幣資金支付業(yè)務(wù)時,授權(quán)批準(zhǔn)程序不規(guī)范,無專人對交易和支付行為審核。

(2)票據(jù)及印章管理的問題。會計人員私自背書轉(zhuǎn)讓,出借支票;財務(wù)專用章和名章在實際工作中企業(yè)因貪圖工作便利,常將印鑒交由出納員一人掌管。

(3)職責(zé)分工與授權(quán)批準(zhǔn)方面。 ①職責(zé)分工方面。企業(yè)在實施 “出納人員不得兼任稽核、會計檔案保管和收入、支出、費用、債權(quán)債務(wù)賬目的登記工作”,“錢賬分離”等方面,通?；痉弦?guī)范。但在員工臨時休假、出差和生病等意外情況下,缺乏明確的交接制度,臨時指派人員兼任,存在不相容職務(wù)由一人擔(dān)任現(xiàn)象;在“辦理貨幣資金業(yè)務(wù)的人員定期進(jìn)行崗位輪換”,“強(qiáng)制休假制度”的規(guī)定方面,幾乎沒有得到落實;對出納人員不得同時從事銀行對賬單的獲取、銀行存款余額調(diào)節(jié)表的編制等工作,大部分企業(yè)都由出納人員一人完成,存在巨大風(fēng)險隱患。②授權(quán)制度和審核批準(zhǔn)制度實施方面。目前大多數(shù)企業(yè)在授權(quán)制度和審核批準(zhǔn)制度中,并非依靠內(nèi)部控制來進(jìn)行授權(quán)審批,而主要依靠企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)的“一支筆”進(jìn)行審批。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)擁有較大的審批自,對重大資金的審批常常越過集體商議的決策程序。在實際工作中不按照授權(quán)審核程序、不在授權(quán)范圍內(nèi)審批、超越審批權(quán)限辦理業(yè)務(wù)的現(xiàn)象比較普遍,形成不少控制漏洞。

2.企業(yè)貨幣資金內(nèi)部控制問題成因分析

企業(yè)資金內(nèi)部控制存在的上述問題歸根結(jié)底有以下三個方面的原因:(1)企業(yè)沒有建立完善的貨幣資金內(nèi)部控制體系。大多數(shù)企業(yè)缺乏健全有效內(nèi)部控制框架,控制環(huán)境薄弱,組織機(jī)構(gòu)與現(xiàn)代企業(yè)制度不相符。(2)企業(yè)忽視了對資金內(nèi)部控制關(guān)鍵要點。貨幣資金的控制要點是現(xiàn)金收支業(yè)務(wù)和銀行存款收支業(yè)務(wù)的管理。從現(xiàn)金和銀行存款內(nèi)部控制現(xiàn)狀來看,大多數(shù)企業(yè)不重視崗位分工,沒有建立有效的授權(quán)批準(zhǔn)制度。(3)監(jiān)督方面,缺乏有效的內(nèi)外部監(jiān)督機(jī)制。

三、企業(yè)有效實施貨幣資金內(nèi)部控制規(guī)范的對策

1.充分利用各種內(nèi)部控制方法

(1)不相容職務(wù)分離控制。企業(yè)在設(shè)計和建立內(nèi)部控制制度時,首先應(yīng)確定哪些崗位和職務(wù)是不相容的,明確規(guī)定各個機(jī)構(gòu)和崗位的職責(zé)權(quán)限,使不相容崗位和職務(wù)之間能夠相互監(jiān)督、相互制約,形成有效的制衡機(jī)制。

(2)授權(quán)批準(zhǔn)控制。授權(quán)批準(zhǔn)控制要求企業(yè)明確規(guī)定涉及會計及相關(guān)工作的授權(quán)批準(zhǔn)的范圍、權(quán)限、程序、責(zé)任等內(nèi)容,企業(yè)內(nèi)部各級管理者必須在授權(quán)范圍內(nèi)行使職權(quán)和承擔(dān)責(zé)任,經(jīng)辦人員也必須在授權(quán)范圍內(nèi)辦理業(yè)務(wù)。對于審批人超越授權(quán)范圍審批的貨幣資金業(yè)務(wù),經(jīng)辦人有權(quán)拒絕辦理,并及時向?qū)徟说纳霞壥跈?quán)部門報告。對于重要的貨幣資金支付或金額巨大的貨幣資金應(yīng)實行集體審批。

2.完善資金內(nèi)部控制體系

(1)貨幣資金安全性控制。資金安全性控制主要包括賬實盤點控制、庫存限額控制、崗位分離控制、實物隔離控制四個方面的內(nèi)容。賬實盤點控制是通過定期或不定期對貨幣資金進(jìn)行盤點確保企業(yè)資產(chǎn)安全。庫存限額控制是對各企業(yè)規(guī)定一定的資金庫存限額,將超過限額的貨幣資金送存銀行,以降低貨幣資金被盜風(fēng)險,統(tǒng)籌使用貨幣資金。崗位分離控制是將不相容的崗位由不同的人負(fù)責(zé),以達(dá)到相互牽制、相互監(jiān)督的作用。實物隔離控制主要通過采取相應(yīng)措施妥善保管實物,避免他人接觸。

(2)貨幣資金合法性控制。資金合法性控制,是指貨幣資金收支業(yè)務(wù)是否合法的內(nèi)部控制制度。一般都采用加大內(nèi)部審計監(jiān)督檢查力度的方法。對業(yè)務(wù)量少、單筆金額小的單位,記賬憑證可由一人復(fù)核;對業(yè)務(wù)量大、單筆金額大的單位,記賬憑證應(yīng)由兩人復(fù)核,即增設(shè)復(fù)核會計。還可以實行嚴(yán)格的授權(quán)審批制度,重點控制大金額貨幣資金支付。另外,還可利用政府機(jī)關(guān)、社會力量對企業(yè)進(jìn)行審計、監(jiān)督、檢查。

3.對貨幣資金管理的關(guān)鍵點進(jìn)行重點控制(1)現(xiàn)金收支業(yè)務(wù)控制?？刂片F(xiàn)金收支業(yè)務(wù),必須對現(xiàn)金流人流出及運作的各個環(huán)節(jié)進(jìn)行綜合把握。首先,要管住現(xiàn)金的流入點。明確資金的來源,對已取得的貨幣資金及時人賬。其次,要把好現(xiàn)金支出?？刂品欠ê筒缓侠淼馁Y金流出,嚴(yán)格審核支付過程。另外,要管好現(xiàn)金盤點。增加第三者參與盤點內(nèi)容,并進(jìn)行定期抽盤,保證現(xiàn)金賬面余額和實際庫存相符。

(2)銀行存款收支業(yè)務(wù)控制。第一,對銀行賬戶的開立、管理等要有具體規(guī)定。不能在同營業(yè)網(wǎng)點開立賬戶,或者同時跨行開戶、多頭開戶、隨意開戶,也不能將單位公款以個人名義私存。第二,要保障銀行和企業(yè)的對賬環(huán)節(jié)按照相關(guān)規(guī)定進(jìn)行,確保貨幣資金支付合理,回收及時。

4.提高管理者和員工素質(zhì)

首先,《內(nèi)部會計控制規(guī)范―基本規(guī)范》明確指出:“單位負(fù)責(zé)人對本單位內(nèi)部控制的建立、健全及有效實施負(fù)責(zé)”。企業(yè)負(fù)責(zé)人是內(nèi)部控制制度建立、健全、有效實施的第一責(zé)任人,有責(zé)任和義務(wù)領(lǐng)導(dǎo)、組織并實施內(nèi)部控制制度。要建立健全負(fù)責(zé)人內(nèi)部控制責(zé)任制,將內(nèi)部控制的效果和單位負(fù)責(zé)人的政績、業(yè)績考核、升遷結(jié)合起來,提高單位負(fù)責(zé)人對內(nèi)部控制的重視程度。其次要建立健全貨幣資金內(nèi)部控制制度最終需要人的有效實施才能發(fā)揮其作用。管理者和員工應(yīng)當(dāng)具備良好的職業(yè)道德和敬業(yè)精神,誠實守信、忠于職守、遵紀(jì)守法。單位定期對人員進(jìn)行知識和技能培訓(xùn),不斷提高業(yè)務(wù)素質(zhì)和職業(yè)道德水平。同時,要引入競爭機(jī)制,定期進(jìn)行考評,擇優(yōu)上崗。

5.加強(qiáng)對企業(yè)貨幣資金內(nèi)部控制的指導(dǎo)和監(jiān)督

首先,要加大對內(nèi)部控制管理實施的推進(jìn)力度,財政部門和行業(yè)協(xié)會要在不斷完善內(nèi)部控制法規(guī)的基礎(chǔ)上,采取一定的措施加大內(nèi)部控制實施力度,強(qiáng)制企業(yè)管理著對內(nèi)部控制效果作出保證,強(qiáng)制注冊會計師對企業(yè)內(nèi)部控制體系進(jìn)行評審,切實引導(dǎo)企業(yè)實施內(nèi)部控制,不斷提高經(jīng)營管理水平。其次,加強(qiáng)內(nèi)部審計。內(nèi)部審計與內(nèi)部控制是緊密相聯(lián)的,內(nèi)部審計既是企業(yè)內(nèi)部控制的重要組成部分,也是監(jiān)督內(nèi)部控制的主要方式,要定期對企業(yè)貨幣資金內(nèi)部控制制度的健全性、符合性和有效性進(jìn)行審查和評價,及時發(fā)現(xiàn)貨幣資金內(nèi)部控制的漏洞和薄弱環(huán)節(jié),切實完善貨幣資金內(nèi)部控制制度。

參考文獻(xiàn):

[1]財政部財會{2007}7號關(guān)于《企業(yè)內(nèi)部控制―基本規(guī)范》.

篇10

金融全球化是經(jīng)濟(jì)全球化的重要組成部分，是指世界各國或地區(qū)的金融活動趨于全球一體化的趨勢。在金融全球化下，信息跨國界的傳播和現(xiàn)代化電子技術(shù)的應(yīng)用使得國際資本流動加速，國際金融市場規(guī)模擴(kuò)大，各國之間的聯(lián)系更為緊密。然而，金融全球化也在很大程度上改變了原有的金融市場運行機(jī)制和運行格局，并使得現(xiàn)行國際貨幣體系越來越無法滿足世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求?，F(xiàn)行的國際貨幣體系是在“牙買加體系”的基礎(chǔ)上逐步演化而來的，也被稱為“無體系的體系”，它既沒有同一的匯率安排，也沒有明確的本位貨幣，各國的經(jīng)濟(jì)政策行為也難以受到約束。當(dāng)爆發(fā)金融危機(jī)時，金融全球化使得各國共同遭受危機(jī)影響的程度加深，特別是發(fā)展中國家，在這一過程中處于更加弱勢的地位，極易受到攻擊。20世紀(jì)八十年代以來，世界各國爆發(fā)的多次金融危機(jī)，究其根源就是金融全球化與國際貨幣體系矛盾的凸現(xiàn)。

隨著2008年國際金融危機(jī)的爆發(fā)，西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體紛紛進(jìn)入衰退期，世界經(jīng)濟(jì)重心逐步向發(fā)展中國家和新興經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)移。由于這些發(fā)展中國家并未在現(xiàn)行國際貨幣體系中獲得相應(yīng)的話語權(quán)，因此他們對國際貨幣體系改革的意愿極為強(qiáng)烈。隨著近年來其影響力的逐漸擴(kuò)大，改革的呼聲也更加高漲，發(fā)達(dá)國家已無法再忽視發(fā)展中國家的聲音，改革已勢在必行。

一、金融全球化下現(xiàn)行國際貨幣體系引發(fā)的問題

(一)導(dǎo)致短期國際資本流動加劇。布雷頓森林體系崩潰以后，國際資本流動的增長速度已超過國際貿(mào)易和國際生產(chǎn)的增長速度。而且隨著金融全球化的發(fā)展，短期國際投機(jī)資本數(shù)額仍在不斷膨脹?？鐕Y本流動，尤其是短期性國際資本規(guī)模的增長主要得益于現(xiàn)有的國際貨幣體系，正是現(xiàn)有的國際貨幣體系為短期性國際資本的流動提供了便利。反過來，跨國資本流動尤其是短期性國際資本的快速流動又強(qiáng)化了現(xiàn)行國際貨幣體系的不穩(wěn)定性。這些基于套利性動機(jī)的短期國際資本總是對一國金融體系的缺陷伺機(jī)攻擊，并導(dǎo)致貨幣危機(jī)的爆發(fā)。隨后，當(dāng)短期國際性資本大批逃離該國時，又會將貨幣危機(jī)放大成銀行危機(jī)、金融危機(jī)、甚至整個宏觀經(jīng)濟(jì)的衰退。

(二)導(dǎo)致國際儲備供求矛盾深化。國際貨幣體系決定國際儲備體系，在現(xiàn)行的多元貨幣體系下，一國的儲備資產(chǎn)中的特別提款權(quán)、儲備頭寸和黃金儲備是相對穩(wěn)定的，這時，外匯就成了一國增加國際儲備的主要手段。通常來看，外匯收入的增加來源于國際收支盈余，這樣在國際收支差額與外匯儲備的關(guān)系上，一些國際收支長期盈余的國家外匯儲備需求較低，卻出現(xiàn)了外匯儲備的過剩，而赤字國雖有強(qiáng)烈的外匯儲備需求，卻出現(xiàn)了外匯儲備的短缺。于是，就出現(xiàn)了國際收支差額對外匯儲備供給和需求兩方面的矛盾。

此外，國際儲備的供求矛盾還體現(xiàn)在儲備貨幣發(fā)行國與非儲備貨幣發(fā)行國的不平等上。對于儲備貨幣發(fā)行國來說，他們可以輕松的通過貨幣發(fā)行和貨幣互換來取得外匯儲備，但是他們作為發(fā)達(dá)國家往往又都是國際收支順差國，有大量的外匯儲備積累。對于非儲備貨幣發(fā)行國來說，他們只能通過增加出口來取得外匯，但是這些國家往往是發(fā)展中國家，出口能力有限。這樣，在國際儲備的管理中，發(fā)展中國家與發(fā)達(dá)國家的處境形成強(qiáng)烈反差，迫切需要儲備的國家面臨儲備短缺，而不需要儲備的國家反而出現(xiàn)儲備過剩。

(三)導(dǎo)致國際收支調(diào)節(jié)混亂。多元化的國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制允許各國在國際收支不平衡時可采用不同調(diào)節(jié)方式，但除了國際貨幣基金組織和世界銀行的調(diào)節(jié)外，其他幾種調(diào)節(jié)方式都由逆差國自行調(diào)節(jié)，并且國際上對這種自行調(diào)節(jié)沒有任何的制度約束或支持，也不存在政策協(xié)調(diào)機(jī)制和監(jiān)督機(jī)制。雖然國際貨幣基金組織和世界銀行的調(diào)節(jié)有一定的作用，但是在現(xiàn)行國際貨幣體系下，國際貨幣基金組織的職能已經(jīng)發(fā)生了異化，他的主要義務(wù)由布雷頓森林體系下維護(hù)固定匯率、為嚴(yán)重逆差國提供資金援助及協(xié)助建立成員國之間經(jīng)常項目交易的多邊支付體系，轉(zhuǎn)移到了維持貨幣的自由匯兌，因為他假定自由浮動的匯率具有自動調(diào)節(jié)國際收支的功能，無需過多干預(yù)。這樣，當(dāng)部分逆差國出現(xiàn)長期逆差時，由于制度上無任何約束或設(shè)計來促使逆差國或幫助逆差國恢復(fù)國際收支平衡，逆差國只能依靠引進(jìn)短期資本來平衡逆差，而大量短期資本的流入為金融危機(jī)的爆發(fā)埋下了隱患。在國際收支調(diào)節(jié)問題上的這種混亂狀態(tài)，成為了現(xiàn)行國際貨幣體系與經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展趨勢矛盾的集中體現(xiàn)。

二、國際貨幣體系改革構(gòu)想

(一)提高特別提款權(quán)的地位和作用。早在1969年布雷頓森林體系的缺陷暴露之初，基金組織就創(chuàng)設(shè)了具有超主權(quán)貨幣性質(zhì)的特別提款權(quán)，以緩解主權(quán)貨幣作為儲備貨幣的內(nèi)在風(fēng)險。超主權(quán)儲備貨幣不僅克服了主權(quán)信用貨幣的內(nèi)在缺陷，也為調(diào)節(jié)全球流動性提供了可能。由于特別提款權(quán)具有超主權(quán)儲備貨幣的特征和潛力，它的擴(kuò)大發(fā)行有利于國際貨幣基金組織克服在經(jīng)費、話語權(quán)和代表權(quán)改革方面所面臨的困難。當(dāng)一國主權(quán)貨幣不再作為全球貿(mào)易的尺度和參照基準(zhǔn)時，該國匯率政策對失衡的調(diào)節(jié)效果會大大增強(qiáng)。這些能極大地降低未來危機(jī)發(fā)生的風(fēng)險，增強(qiáng)危機(jī)處理的能力。因此，當(dāng)前改革國際貨幣體系的首要任務(wù)是著力推動改革特別提款權(quán)的分配，考慮充分發(fā)揮特別提款權(quán)的作用，實現(xiàn)對現(xiàn)有儲備貨幣全球流動性的調(diào)控，這主要體現(xiàn)在兩個方面:一方面改革不合理的份額制，應(yīng)綜合考慮一國國際收支狀態(tài)和經(jīng)濟(jì)規(guī)模來調(diào)整份額，以此來降低某些經(jīng)濟(jì)大國對國際貨幣基金組織的絕對控制;另一方面繼續(xù)增加國際貨幣基金組織的基金份額，擴(kuò)大其資金實力，以便有足夠的可動用資金來應(yīng)對危機(jī)。

(二)改革國際貨幣基金組織的職能和作用。國際貨幣基金組織作為現(xiàn)行國際貨幣體系重要的載體，理應(yīng)發(fā)揮更重要的作用，但現(xiàn)行國際貨幣體系的演變，使國際貨幣基金組織的職能被弱化和異化，因此有必要對國際貨幣基金組織進(jìn)行廣泛的改革。(1)擴(kuò)大國際貨幣基金組織提供援助的范圍，強(qiáng)化其國際最終貸款人的職能。在經(jīng)濟(jì)全球化大背景下缺乏一個國際的最終貸款人，顯然是難以應(yīng)付國際貨幣危機(jī)的;(2)國際貨幣基金組織在實行資金援助時，不僅要考慮恢復(fù)受援助國的對外清償能力，還要考慮促進(jìn)其經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這就要求國際貨幣基金組織，應(yīng)改變將短期內(nèi)恢復(fù)受援國償付能力作為唯一目標(biāo)的做法，并把重點放在危機(jī)防范而不是補(bǔ)救上;(3)增強(qiáng)國際貨幣基金組織的監(jiān)測和信息功能。當(dāng)成員國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題時，國際貨幣基金組織有義務(wù)對成員國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策提供建議，并為投資者和市場主體提供準(zhǔn)確及時的信息;(4)促進(jìn)交流與合作。國際貨幣基金組織在加強(qiáng)與成員國交流的同時，還應(yīng)積極促進(jìn)成員國之間或成員國與其他組織之間的交流與合作。

(三)加強(qiáng)國際金融合作，改善各國經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)性。金融全球化為資本的無序流動創(chuàng)造了條件，同時也在很大程度上削弱了各國貨幣政策的有效性。同時，世界上主要貨幣的匯率大幅度波動，為發(fā)展中國家平衡國際收支和穩(wěn)定匯率帶來了巨大的風(fēng)險和成本，也使國際貨幣體系的穩(wěn)定變得更加困難。因此，發(fā)達(dá)國家應(yīng)主動擔(dān)起責(zé)任，最大限度地減少主要貨幣之間的匯率波動。這就要求各國加強(qiáng)國際金融的合作與協(xié)調(diào)，這是確保國際貨幣體系穩(wěn)定的基礎(chǔ)。從國別上看，這種合作與協(xié)調(diào)主要表現(xiàn)在三個方面:一是協(xié)調(diào)發(fā)達(dá)國家之間的經(jīng)濟(jì)合作。各發(fā)達(dá)國家之間應(yīng)經(jīng)常相互協(xié)調(diào)與溝通，共同承擔(dān)起應(yīng)有的國際責(zé)任，并以積極的態(tài)度，加強(qiáng)各國在貨幣和經(jīng)濟(jì)政策方面的合作，以保證國際貨幣體系穩(wěn)定;二是協(xié)調(diào)發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家之間的發(fā)展關(guān)系。在支持發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增長的同時，更多地考慮促進(jìn)發(fā)展中國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，注意保護(hù)發(fā)展中國家的根本利益;三是加強(qiáng)區(qū)域性經(jīng)濟(jì)貨幣政策的合作。在總結(jié)歐盟與歐元經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)一國與周邊國家之間的經(jīng)濟(jì)合作，共同探討區(qū)域性貨幣合作的有效途徑，以抵御外部危機(jī)對該區(qū)域經(jīng)濟(jì)體的沖擊。此外，從加強(qiáng)合作的領(lǐng)域看，還應(yīng)加強(qiáng)國際金融經(jīng)營環(huán)境、國際金融內(nèi)部控制、國際金融市場約束以及國際金融監(jiān)管等方面的合作與協(xié)調(diào)。

(四)建立和加強(qiáng)國際金融監(jiān)管。在金融全球化下，建立和完善國際金融監(jiān)督機(jī)制已成為國際貨幣體系改革的重要組成部分。這些制度包括:(1)提高信息透明度，公開披露有關(guān)信息;(2)抑制國際范圍內(nèi)短期資本的無序流動，特別是加強(qiáng)對“對沖基金”、離岸金融中心的監(jiān)管。對對沖基金以及其他種類繁多的金融衍生工具的監(jiān)管已成為國際貨幣新體系的一個重要內(nèi)容;(3)加強(qiáng)對銀行的跨境監(jiān)管。隨著金融自由化的發(fā)展，某些國際性銀行經(jīng)營轉(zhuǎn)移到管理不嚴(yán)的離岸避稅港，以便規(guī)避國內(nèi)的管理和監(jiān)督，這無疑中增加了資本無序流動的風(fēng)險。因此，對銀行的跨境監(jiān)管是國際監(jiān)管體系的重要內(nèi)容。 轉(zhuǎn)貼于

主要參考文獻(xiàn)

[1]冉生欣.現(xiàn)行國際貨幣體系研究.華東師范大學(xué)，2006.

[2]國慶.現(xiàn)行國際貨幣體系的缺陷及改革方向.上海經(jīng)濟(jì)研究，2009.2.

篇11

中圖分類號：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

收錄日期：2014年12月8日

一、“寶寶軍團(tuán)”發(fā)展史

2013年6月，支付寶網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司開通余額寶功能，與天弘基金合作推出第一支互聯(lián)網(wǎng)基金。一年時間內(nèi)，余額寶的資金規(guī)模便達(dá)到5，742億元，占同期貨幣基金市場規(guī)模的35%，基金市場的11%，增利寶也在短短半年時間從零躍居國內(nèi)最大規(guī)模的貨幣基金。在余額寶成功的刺激下，基金業(yè)紛紛尋找互聯(lián)網(wǎng)平臺。百度百發(fā)、蘇寧云商零錢包、騰訊理財通等“類余額寶”產(chǎn)品相繼出現(xiàn)。據(jù)不完全統(tǒng)計，在2014年初，市場上僅直接取名為“XX寶”的理財產(chǎn)品已達(dá)20余只。一時間，互聯(lián)網(wǎng)理財迅速風(fēng)靡。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)也開始積極開展互聯(lián)網(wǎng)金融之路，平安銀行推出的“平安盈”、工商銀行的“天天益”均采用T+0線上申購。2013年，互聯(lián)網(wǎng)金融元年開啟。然而，就在互聯(lián)網(wǎng)理財呈現(xiàn)井噴式的發(fā)展時，“寶寶”們的收益卻在2014年春節(jié)后逐漸下降，開始由當(dāng)初的6%降至5%，直到如今直逼4%。有人認(rèn)為，第三方支付在網(wǎng)上基金銷售方面應(yīng)該沒有什么特別大的發(fā)展余地了?！皩殞殹眰冋驹?%年化收益率的路口，未來到底如何發(fā)展？

二、余額寶的創(chuàng)新運營模式

（一）基金公司和電商平臺的聯(lián)合。余額寶開創(chuàng)了基金公司借助電商平臺直銷基金的“一鍵式銷售”新模式。余額寶的實質(zhì)就是將貨幣基金嵌入到支付寶系統(tǒng)之中，天弘基金是增利寶的銷售者，支付寶用戶則是購買者，支付寶作為中間通道溝通了基金公司和購買者。

但是，這又不是簡單地在淘寶上兜售基金――早在2012年，貨幣基金淘寶直營店就已正式開張，但銷售量并不理想。余額寶之所以如此成功，一方面它除了具有增值功能，同時還可用于消費，甚至可以稱為“第二代支付寶”?？蛻簟吧訋帧毕硎芾碡敺?wù)，并把理財服務(wù)和生活需求自然緊密地結(jié)合在了一起。在銀行系寶寶軍團(tuán)中，規(guī)模最大的是興業(yè)銀行掌柜錢包，規(guī)模為519.34億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于余額寶的5，741.60億元。人們將資金放入到余額寶當(dāng)中，不僅僅是為了理財，更是因為方便消費。另一方面，基金公司依靠支付寶強(qiáng)大的品牌吸引力和信用背書，成功抓住了80、90年代青年人的眼球。這些人收入不高，很少有人去購買理財產(chǎn)品；但是他們又是使用支付寶的主要消費群。因此天宏基金借力支付寶，成功地填補(bǔ)了這塊巨大的市場空缺。

（二）以“親民”路線銷售基金，回歸貨幣基金本源。傳統(tǒng)的貨幣基金銷售模式下，投資者在購買基金時必須開設(shè)專門賬戶，簽訂銷售協(xié)議，且必須具備一定的專業(yè)知識。在這種模式下，貨幣基金似乎站在了讓普通人可望而不可即的高度。因此，即使貨幣基金市場一直蓬勃發(fā)展，但卻未能完全地走入普通民眾當(dāng)中。

余額寶向大家呈現(xiàn)的，是集理財增值、消費購物、轉(zhuǎn)賬提現(xiàn)于一體，解決了客戶管錢、掙錢、花錢的一攬子需求?？蛻舨恍枰H自去銀行或基金公司簽訂協(xié)議，也不需要了解相關(guān)的專業(yè)知識。只要動動鼠標(biāo)，不僅可以享受更全面的一站式生活平臺服務(wù)，而且更便捷地享受到理財服務(wù)。客戶接觸和感知理財服務(wù)的方式發(fā)生了變化，在傳統(tǒng)金融領(lǐng)域得不到理財服務(wù)的人將可以通過網(wǎng)絡(luò)體驗理財服務(wù)。

傳統(tǒng)的理財產(chǎn)品營銷總是一味地在強(qiáng)調(diào)“賺錢”，但我們應(yīng)該意識到理財只是基本需求上的衍生需求，理財?shù)谋举|(zhì)是更好地服務(wù)于生活。既然如此，基金銷售的目標(biāo)就是如何能夠幫助客戶更便利、更快樂地生活。余額寶正是明白了這個道理，創(chuàng)造最極致的客戶體驗，在方便人們生活的同時，也為普通人賺點“小錢”，給人們的生活帶來快樂。以前一直高高在上的理財產(chǎn)品，正在放低身段、尊重客戶、敬畏市場，通過余額寶感知客戶需求。也正是這種“捎帶手”的新模式，掀起了全民理財熱潮。貨幣基金正在褪去其復(fù)雜的外表，把簡單留給客戶，做極致簡約的產(chǎn)品，這樣才能獲得大眾的認(rèn)可。

三、基金淘寶店與余額寶模式對比

2011年冬天，博時基金入駐淘寶，開啟了基金淘寶銷售的互聯(lián)網(wǎng)之路。然而，基金公司對淘寶直營店并沒有表現(xiàn)多大的興趣。截至目前，還未有一家基金公司新入駐淘寶。與余額寶相比，同樣是借助電商平臺銷售基金，為什么淘寶基金店表現(xiàn)平平，甚至有很多基金零交易量下架？基金淘寶店為何難以復(fù)制余額寶的成功？

（一）余額寶直接綁定支付寶，購買程序上更加便捷。淘寶基金店的產(chǎn)品雖然相對于線下產(chǎn)品已經(jīng)簡化了大部分程序，但還是需要經(jīng)過篩選、加入購物車、支付等一系列流程；但余額寶一鍵便可購買；另一方面，在淘寶基金店購買基金后也不能如余額寶一樣每天打開手機(jī)便可查看收益，兩相對比，消費者心理上會更加偏愛余額寶。

（二）余額寶依靠阿里巴巴背書，基于其大數(shù)據(jù)的挖掘，充分降低其流動性風(fēng)險，更能得到投資者的信任。目前進(jìn)駐淘寶的基金公司不乏有名的基金公司，如富國、廣發(fā)、興業(yè)等。但與阿里相比，名氣根本不能相提并論。余額寶之所以能一炮而紅，最重要的原因就是阿里廣泛而忠實的客戶基礎(chǔ)。阿里運用其積淀近十年的大數(shù)據(jù)，通過消費者的交易過程分析其消費行為習(xí)慣，從而對趨勢做出預(yù)測。如此，余額寶才可以面對“雙十一”這樣的事情而沒有出現(xiàn)流動資金不足的風(fēng)險。

（三）余額寶首推零錢理財概念。余額寶出現(xiàn)之前，大量的資金沉淀在支付寶中。余額寶出現(xiàn)后，零錢放在余額寶中，不僅有高于銀行存款的收益，其流動性又不受影響，這是每一個淘寶用戶都不能拒絕的“誘惑”。淘寶基金店的貨幣基金雖然也是一元起買，但其流動性不如余額寶，不能直接用于消費，投資者只能用專門的一筆資金用于投資理財，其概念明顯不如余額寶誘人。

淘寶基金店雖然也是貨幣基金銷售的一個創(chuàng)新渠道，但它的發(fā)展還需要人們消費習(xí)慣的逐漸改變和客戶的逐漸積累，也許是一個較長期的過程。但可以肯定的事，基金的互聯(lián)網(wǎng)營銷必將成為銷售基金的一條重要渠道。

四、余額寶未來發(fā)展探討

隨著銀行拆借市場資金的寬松和決策層的加強(qiáng)管理，余額寶收益率自2014年開始便不斷下跌，市場上唱衰余額寶的聲音也此起彼伏。更有報道稱余額寶已經(jīng)遭用戶拋棄，大量資金正在逃離。余額寶真的已經(jīng)走到了盡頭了嗎？在探討余額寶的出路之前，我們應(yīng)該了解余額寶為什么會存在。

我國銀行過大的存貸利率空間一直是一個問題，余額寶就是發(fā)現(xiàn)并利用了利差。它的大部分資金通過協(xié)議存款回歸了銀行體系。因此，余額寶的生存之道就是把銀行一部分的“既得利益”拿出來歸還給儲戶，實現(xiàn)儲戶財富的資產(chǎn)增值。投資者從余額寶那里得到了高于銀行的存款利率，自然余額寶會受到追捧。因此可以說，余額寶的快速成長，源于我國互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展和金融的發(fā)展不足。利差是余額寶存在的理由，錢荒又是余額寶出現(xiàn)的時點?？梢钥闯?，余額寶的存在離不開利率和貨幣需求。

凱恩斯在《就業(yè)、利息和貨幣通論》中，提出來一種“流動性偏好”的貨幣需求理論。流動性偏好理論表明，當(dāng)其他理財產(chǎn)品的預(yù)期回報率高于貨幣的預(yù)期回報率，人們必將減少持有貨幣而用于購買理財產(chǎn)品。據(jù)此，我們可以將貨幣需求函數(shù)表述為：L=f（y，r1，r2），其中，L為貨幣總需求；y為預(yù)期收入，與L成正比；r1為貨幣的預(yù)期回報率，與L成反比；r2為其他理財產(chǎn)品的預(yù)期回報率，與L成反比。人們選擇是否以其他方式持有財富，取決于其他資產(chǎn)相對于貨幣的預(yù)期回報率，即r2-r1。當(dāng)r2-r1>0時，人們會選擇以其他方式持有財富；當(dāng)r2-r1

銀行是通過存貸之間的利差來實現(xiàn)盈利的，存款利率越少，貸款利率越高，銀行的利潤也就越大。如果不存在存款利率管制，在市場競爭的環(huán)境下，金融機(jī)構(gòu)會通過提高利率吸收存款，直至沒有超額利潤為止。此時，當(dāng)利率上升時，r2-r1將趨于穩(wěn)定，表明持有其他資產(chǎn)的預(yù)期回報率等同于持有貨幣的預(yù)期回報率。在這種情況下，余額寶將失去競爭利率優(yōu)勢。然而現(xiàn)實是，央行對存款利率進(jìn)行管制使得r2-r1無法保持相對穩(wěn)定。如今銀行存款利率本就很低，再考慮通貨膨脹因素，其收益差不多為負(fù)。在這種情況下，余額寶的存在對普通人來說就有利可圖。

通過余額寶存在原因的分析，我們不難發(fā)現(xiàn)，只要利率沒有實現(xiàn)市場化，余額寶的利率即使下降，還是會高于銀行存款利率，人們還是會繼續(xù)選擇余額寶。而這正是余額寶會繼續(xù)生存下去的理由。當(dāng)然，中國的利率市場化進(jìn)程正在進(jìn)行，存款利率的市場化也終有一天會實現(xiàn)。到那個時候，正如馬云所說，余額寶“即使是死了也死有所值”。但是，筆者仍然認(rèn)為，即使到那個時候，余額寶也不會消失。

余額寶不是簡單的貨幣基金，如今的余額寶擁有了幾乎所有的支付寶功能，但又具有支付寶沒有的增值功能。一旦消費者開通了余額寶功能，就具有客戶黏性。即使沒有多少收益，但出于消費的方便，消費者還是愿意將錢放入余額寶中。這也是為什么余額寶即使收益下降，其規(guī)模仍在上升。余額寶將和支付寶一樣，成為人們消費生活中不可缺少的一種工具。只要人們還需要淘寶、天貓，就需要余額寶。每一支貨幣基金都有壽命，當(dāng)增利寶走到盡頭的時候，也許還有其他的新的貨幣基金替代它嵌入余額寶中。余額寶代表的，已經(jīng)不單單是一支基金，它就是人們的一種理財模式，甚至?xí)蔀槿藗兊纳盍?xí)慣。

主要參考文獻(xiàn)：

篇12

2013年6月，阿里巴巴集團(tuán)推出了余額寶這一互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，立即引起了人們的高度關(guān)注，不到20天的時間累計用戶就達(dá)到了250多萬，累計轉(zhuǎn)入資金66億元。截至2014年2月14日，余額寶規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了4000億元以上。從0到2500億元，余額寶用了200多天，而從2500億到4000億元，余額寶僅用了30多天。截至2月26日，余額寶用戶達(dá)8100萬，已超過6700萬名股民。在余額寶迅速發(fā)展的同時，社會各界對其存在的合理性爭論從未停歇。央視評論員鈕文新指責(zé)余額寶是“趴在銀行身上的‘吸血鬼’，應(yīng)予以取締”，可謂是一石激起千層浪，雖然得到了很多人的支持，但是更多的人認(rèn)為余額寶發(fā)揮了非常好的“鯰魚效應(yīng)”，是推動銀行創(chuàng)新的一大動力，有利于加快利率市場化的步伐。如今，關(guān)于余額寶的問題仍然受到熱烈的討論，但是仍未有個定論。

一、余額寶是什么？

余額寶是支付寶推出的余額增值業(yè)務(wù)，支付寶用戶只要將其在支付寶中的剩余資金轉(zhuǎn)入余額寶中便可以獲得高于銀行活期存款的利息收益，但實際上是天弘增利寶貨幣基金通過余額寶直銷，本質(zhì)上屬于貨幣基金，其投資標(biāo)的包含：期限在1年以內(nèi)的債券、短期融資券、銀行協(xié)議存款、央行票據(jù)、債券回購與逆回購等。余額寶屬于證券投資基金的一種，在我國受《證券投資基金法》及相關(guān)行政法規(guī)的約束和規(guī)范，在目前制度框架內(nèi)，沒有任何人有權(quán)取締一只基金。所以余額寶只要不違反基金法，是不可能被取締的。通過支付寶的客戶資源，天弘基金迅速從一個籍籍無名的小基金成長為份額最大的貨幣基金，并且對銀行的活期存款產(chǎn)生了分流的影響，似乎對銀行造成了威脅。

二、余額寶為什么會得“民心“？

銀行也代銷很多貨幣基金和理財產(chǎn)品，基金公司們曾經(jīng)都把銀行看做最強(qiáng)有力的代銷渠道，因此代銷基金所收取的服務(wù)費用便成為了銀行的一項強(qiáng)有力的收入來源。但是余額寶的推出打破了這一模式，原因就在于通過余額寶投資基金不需要開戶費、申購費，購買一份額基金僅需1元，且隨時可以申購贖回，實行“T+0”的制度，靈活便捷。相對于銀行而言，它具有四個優(yōu)勢：時間成本低，門檻低，產(chǎn)品簡單易懂，收益高。銀行則一直以來因為繁瑣的手續(xù)而為人詬病，其短期理財產(chǎn)品的高門檻也令普通的投資者望洋興嘆?！?萬元起步，10萬元是尋常，甚至幾十萬數(shù)百萬元的入門費也是常態(tài)，這對普通投資者來說是不可思議的，比如中國工商銀行保本型個人人民幣理財產(chǎn)品，即是以5萬元起購，以1000元的整數(shù)倍遞增，這樣的高門檻恐怕一般的投資者都難以接受，即使是工行代銷的貨幣基金，其最低申購金額也是在100元、500元等，這與余額寶的僅僅1元的成本相比也是非常高的。另外，余額寶非常值得人們稱道的便是其“以客戶為中心”的服務(wù)理念。雖然一直以來銀行也在宣傳“以客戶為中心”的理念，但是實際上客戶仍然是在被動接受銀行的理財產(chǎn)品。銀行的理財產(chǎn)品往往被設(shè)計得非常復(fù)雜，恐怕其收益如何連銷售人員都“很難說清楚”。而余額寶設(shè)計簡單，“傻瓜”式的申購贖回步驟讓很多不懂理財?shù)目蛻趔w驗了人生中的第一次理財，而且客戶每天可以看得到自己的收益，會有種看著自己的錢包逐漸鼓起來的感覺，這是一種很愉快的感受，自然會贏得“民心”。

三、余額寶存在的不足與隱患

不過余額寶一直宣揚自己的7日年化收益率是銀行活期存款的14倍，這還是有待商榷的。首先，余額寶實質(zhì)上就是一種貨幣基金，與其他的貨幣基金并無太大區(qū)別，它的“T+0”制度即較高的流動性，遠(yuǎn)高于銀行活期存款的利率，對于貨幣基金來說都是正常的。目前天弘增利寶貨幣基金6.026%的7日年化收益率在173個開放式貨幣基金中排名第20名，不足為奇。然而余額寶卻將其與銀行活期存款進(jìn)行比較，標(biāo)的就不對。銀行活期存款利率是受法定基準(zhǔn)利率約束的，不可能超過央行規(guī)定上限，而天弘增利寶貨幣基金主要投資協(xié)議存款的利率是可以商議的，協(xié)議存款的起存金額一般較大，存款期限較長，且針對的對象特殊，其向銀行索要的利率高于銀行活期存款實屬正常。但是，因為支付寶長期以來積累的客戶對其的信任，使得客戶容易產(chǎn)生一種錯覺，認(rèn)為余額寶里的資金除了收益率奇高以外和普通的銀行活期存款并無差異，于是紛紛盲目追求這一高收益，甚至把銀行活期存款轉(zhuǎn)移到余額寶中。其次，余額寶的宣傳存在著一定的誤導(dǎo)因素，過于強(qiáng)調(diào)其收益，而淡化其風(fēng)險的存在。仔細(xì)觀察余額寶的頁面，會有一行不易發(fā)現(xiàn)的灰色小字：“天弘基金，過往業(yè)績不預(yù)計未來表現(xiàn)，風(fēng)險不同于銀行存款?！钡枪烙嬁蛻艉茈y注意到這行小字，誤以為余額寶的收益是相當(dāng)穩(wěn)定的，實際上余額寶仍然存在諸多風(fēng)險。其中的風(fēng)險不僅僅有針對客戶收益的，還有對整個宏觀經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險。首先是對顧客的風(fēng)險：

第一，便是余額寶的監(jiān)管政策方面的風(fēng)險。目前，國家的政策對金融創(chuàng)新還是比較寬松的，雖然余額寶曾經(jīng)遭遇了“備案門”，但是監(jiān)管部門對其積極作用還是給予了肯定。余額寶實際上仍是金融市場中的邊緣化產(chǎn)品。我國的金融監(jiān)管部門主要是銀監(jiān)會、保監(jiān)會和證監(jiān)會，而余額寶不歸任何部門監(jiān)管范圍，處于金融監(jiān)管的“灰色地帶”，是“影子銀行”之一?，F(xiàn)在金融監(jiān)管部門對余額寶的監(jiān)管政策仍然出于空白狀態(tài)，相對于銀行受到的嚴(yán)格的監(jiān)管，這無疑是貨幣基金繁榮的一個原因。但是一旦相關(guān)法律法規(guī)體系得到完善，金融監(jiān)管部門加大對余額寶的監(jiān)管力度，那么余額寶的優(yōu)勢可能不復(fù)存在。2014年2月28日證監(jiān)會宣布要進(jìn)一步加強(qiáng)貨幣市場基金風(fēng)險管理和互聯(lián)網(wǎng)銷售基金監(jiān)管的有關(guān)規(guī)則就是一個例子，如今貨幣基金仍然享受著“提前支取協(xié)議存款不罰息”的特權(quán)，一旦該政策優(yōu)惠被取消，那么貨幣基金的收益率勢必會受到影響，則余額寶的收益也會出現(xiàn)波動。因此，隨著監(jiān)管體系的日益完善，余額寶未來的發(fā)展形勢仍然有待考察。

第二，余額寶的最經(jīng)受考驗的時刻莫過于節(jié)假日了。因為人們通過余額寶買東西或者是將錢從余額寶中轉(zhuǎn)出就是贖回基金。但是如果人們因為促銷活動扎堆購買各種商品，則余額寶容易出現(xiàn)流動性不足的問題。這很像銀行擠兌，因此余額寶必須擁有充足的準(zhǔn)備金以防范流動性緊張。現(xiàn)階段，隨著“云計算”“大數(shù)據(jù)”等技術(shù)的發(fā)展，余額寶已經(jīng)可以利用支付寶長期以來的客戶的消費數(shù)據(jù)計算出預(yù)期的準(zhǔn)備金需求，從而提前準(zhǔn)備適當(dāng)?shù)臏?zhǔn)備金。余額寶對客戶從余額寶中轉(zhuǎn)出資金的次數(shù)和金額都有限制，也是在這些計算的基礎(chǔ)上得出的結(jié)論。然而，這畢竟是概率統(tǒng)計的結(jié)果，萬一小概率事件發(fā)生，那么對于余額寶絕對是毀滅性的打擊。隨著余額寶管理的金額逐漸擴(kuò)大，對流動性管理的難度也會隨之增大，這對阿里金融是個巨大的考驗。

第三，余額寶的收益勢必會受到宏觀經(jīng)濟(jì)形式的影響，尤其是央行的貨幣政策。余額寶較高的收益率其實也得益于銀行2013年6月以來的“錢荒”。之前，因為央行實行從緊的貨幣政策、熱錢大量流出、銀行對影子銀行業(yè)務(wù)操縱過度等原因，銀行間利率大幅上漲，大量注資于協(xié)議存款的天弘基金也受益匪淺，這不僅與我國貨幣超發(fā)、產(chǎn)能過剩有關(guān)，也與央行突然一改之前對各商業(yè)銀行的態(tài)度有關(guān)，導(dǎo)致銀行的資本充足率一時難以達(dá)到金融監(jiān)管要求。然而，一旦央行像以往一樣給商業(yè)銀行的資金調(diào)度予以支持，那么銀行間的利率會逐漸平穩(wěn)，月報的收益會下降，很有些“銀行富了則余額寶會變窮“的意味。這種情況最極端的真實案例莫過于1999年美國網(wǎng)上支付公司paypal設(shè)立的賬戶余額貨幣基金，和余額寶極其類似，最終卻因為美國連續(xù)數(shù)年實行零利率政策，導(dǎo)致其最終被清盤。一旦銀行實行了寬松的貨幣政策，則余額寶的收益也會下降。下圖即為從2013年6月13日到2014年2月27日的余額寶7日年化收益率以及銀行同業(yè)拆放市場的1月期限產(chǎn)品的年化收益率的關(guān)系。從圖中可以看出余額寶的收益率與銀行間利率的大勢比較相關(guān)的，當(dāng)然余額寶的收益更加平穩(wěn)。

最后一個風(fēng)險就是網(wǎng)絡(luò)操作的系統(tǒng)風(fēng)險了。雖然余額寶在創(chuàng)立之初就定下了一個重要的規(guī)則：“技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)參照銀行，賬戶監(jiān)管超過銀行，資金管理依靠銀行。”盡管余額寶擁有非常嚴(yán)密的保護(hù)，每天也設(shè)定了一定的安全閾值，但是網(wǎng)絡(luò)安全隱患是難以消除的，安全一直是互聯(lián)網(wǎng)致力于解決的問題。這也是銀行存款更安全的原因之一。

以上都是針對余額寶給予顧客收益的風(fēng)險。然而，余額寶對整個宏觀經(jīng)濟(jì)來說也是有風(fēng)險的。鈕文新指責(zé)余額寶“綁架利率”，貨幣市場的大部分資金并沒有為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，而是在整個金融圈里空轉(zhuǎn)。鈕文新認(rèn)為“互聯(lián)網(wǎng)金融”僅僅停留在貨幣市場中，它們通過構(gòu)建很高的收益預(yù)期和方便的互聯(lián)網(wǎng)通道，從銀行把老百姓的存款吸出來，制造銀行系統(tǒng)的流動性緊張，拉高存款利率，然后再以協(xié)議定存的方式把錢存給銀行，以便從中得利。有人說鈕文新危言聳聽，認(rèn)為余額寶的成功也是銀行存款利率幾十年來很低的原因所致，甚至有時無法贏過CPI，但是貨幣基金卻都可以跑贏CPI。其實人們?nèi)缃袢绱送瞥缬囝~寶，也是人們對銀行存款的失望造成的。其實我認(rèn)為鈕文新說得很有道理。余額寶這種新的貨幣基金形式的出現(xiàn)，不僅影響了銀行的負(fù)債業(yè)務(wù)，同時也影響了銀行的中間業(yè)務(wù)。它打著“收益率是活期存款的14倍”的旗號造成了“存款大搬家”，同時因為極低的門檻而對銀行的理財產(chǎn)品、基金代銷等中間業(yè)務(wù)造成了沖擊。很多銀行資金短缺，不是將存款利率一浮到頂，就是推出眾多的類余額寶產(chǎn)品，比如“工銀薪金寶”、“現(xiàn)金寶”、“快溢通”等等。其實這也是銀行缺錢的無奈之舉。現(xiàn)在金融業(yè)的競爭愈演愈烈，金融脫媒的趨勢也在加劇，哪家銀行不希望用較高的存款利率吸引客戶呢？但是這樣勢必會提高銀行的成本，從而提高貸款利率。一直以來利率都是國家宏觀調(diào)控的重要手段之一，商業(yè)銀行受到嚴(yán)密的金融監(jiān)管，按照存貸款基準(zhǔn)利率開展業(yè)務(wù)，是不可能大幅提高存款利率的，否則會造成經(jīng)濟(jì)混亂，所以有些人指責(zé)對銀行過低的存款利率失望透頂實在是有失偏頗。而天弘基金如今因為份額擴(kuò)大擁有更多議價的籌碼從而以更高的協(xié)議利率貸給銀行，使銀行不得不接受更高的融資成本，怎么可能不對企業(yè)的貸款成本產(chǎn)生影響？有人又指出余額寶的高利率是否會轉(zhuǎn)嫁到企業(yè)的身上，還應(yīng)該看銀行是縮短其存貸款利差還是把成本加到貸款利率上。我認(rèn)為，如果銀行的資金真的會大量融入“寶寶”類產(chǎn)品的話，貸款利率一定會大幅上漲的。如今六個月以內(nèi)（含6個月）的貸款年利率為5.6%；五年以上的貸款年利率也是6.55%。余額寶的7日年化收益率已經(jīng)高于一年期貸款年利率了，這就不是單單縮短存貸利差就可以解決的問題了。而且余額寶面臨的多是銀行客戶群中具有“長尾效應(yīng)”的客戶群，這些閑散客戶往往對理財不甚了解，容易誤認(rèn)為余額寶等同于銀行活期存款利率，從而無法接受銀行活期存款利率，這樣很容易拉高存款利率，長此以往，勢必會影響到企業(yè)的利潤，最終就會像鈕文新所說的由“人民買單”。

小結(jié)

余額寶的出現(xiàn)還是有它的合理性和創(chuàng)新性的。本來支付寶中的備付金就是巨額的沉淀資金，只是放在那里而不多加利用實在是對社會資源的一種浪費。天弘基金敢于在paypal的失敗之后邁出這一步，在其他基金只是想把支付寶當(dāng)成其銷售渠道時它卻為支付寶量身訂做“余額寶”，這些都是需要極大的勇氣和創(chuàng)新精神的。當(dāng)前中國的投資者主要投資的是房地產(chǎn)、股票和貴金屬，這些投資都面臨風(fēng)險，一般閑散客戶很難從中獲利。但是余額寶的出現(xiàn)無疑改變了這種困境，不可否認(rèn)它的確存在很多問題?，F(xiàn)在有種建議就是應(yīng)該提高金融資源的配置效率，把余額寶的錢貸給中小企業(yè)，解決中小企業(yè)貸款難的困境，使金融體系真正地為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。但是對余額寶來說，我認(rèn)為這是很難做到的。支付寶這種第三方支付平臺最初就是為了保障客戶的資金安全而出現(xiàn)的，它再怎么發(fā)展也不應(yīng)該脫離這一基本的軌跡。為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)是很好，但是投資于實體經(jīng)濟(jì)資金回收較慢，風(fēng)險也相對較大，否則小微企業(yè)怎么會有貸款難的問題呢？這樣做很難保證客戶資金的安全性，也難以兌現(xiàn)“客戶可以隨時兌現(xiàn)”的承諾，除非余額寶可以像銀行那樣嚴(yán)格地審核貸款客戶的信譽(yù)并且有套完整的信用評級體系才能保證支付寶的流動性安全。試問這樣做又和銀行有什么區(qū)別呢？

事實上，我認(rèn)為，鈕文新所認(rèn)為的“余額寶綁架利率”是有一個重要前提的，也是我之前的討論中暗含的重要前提。那就是“銀行存款大搬家”的數(shù)額必須超過所有存款一定比重時才會出現(xiàn)的現(xiàn)象?，F(xiàn)在來看，這是不可能的。首先，鑒于我之前提到的余額寶對客戶收益可能造成的各種風(fēng)險，尤其是網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險，不管怎樣客戶還是不敢把巨額存款托付給余額寶的，畢竟以龐大的注冊資本為依托的銀行所積累起來的數(shù)十年信譽(yù)是難以被余額寶所撼動的，很多基金公司還是不敢放棄銀行這一重要的銷售渠道的，企業(yè)的巨額存款也是以銀行存款為主體的。余額寶的創(chuàng)新可以說只能給銀行銷售基金和理財產(chǎn)品的手段以啟示，現(xiàn)在銀行也開始逐漸放低身段，各種類余額寶紛紛推出，對接貨幣基金，年收益率也可以達(dá)到5%以上，甚至可以1分錢起購，這實質(zhì)上已經(jīng)和余額寶沒什么區(qū)別了。雖然余額寶還有可以隨時轉(zhuǎn)出資金用于消費這一第三方支付平臺的特有便利，但是對客戶的吸引力絕對不會像以前那么大了，加上銀行強(qiáng)大的客戶號召力，至少不會發(fā)生像現(xiàn)在所說的“存款大搬家”的現(xiàn)象了。另外，最近傳得沸沸揚揚的“銀行協(xié)議存款大跳水，余額寶收益可能跌破3%”，相信很多客戶也會開始關(guān)注余額寶一直淡化的風(fēng)險性問題了。余額寶的超高收益也是在銀行“錢荒”這一特殊背景下出現(xiàn)的，一旦央行實行寬松的貨幣政策，出手解決“錢荒”問題，那么余額寶的收益率也將不會這樣令人側(cè)目了。短期來看，余額寶給銀行業(yè)帶來了恐慌，給客戶帶來了巨大的驚喜，但是長期來看，它還只不過是個普通的貨幣基金罷了，只不過是換了個銷售途徑，并不會對銀行和百姓造成太大的影響。有篇論文的題目叫做“余額寶貴在創(chuàng)新，難稱革命”，我覺得很適合它，不過中國的金融業(yè)很需要這種創(chuàng)新還是毋庸置疑的，中國的金融理財產(chǎn)品雖然種類很多，但是懂得理財以及知道這些理財產(chǎn)品的民眾卻不多。人們的金融知識匱乏導(dǎo)致很多基金、理財產(chǎn)品被束之高閣，閑散的資金只能放著貶值而無法流入實體經(jīng)濟(jì)中。還是應(yīng)該多加鼓勵這種金融創(chuàng)新的，它畢竟提高了資本的配置效率，當(dāng)然，除此之外，監(jiān)管部門的監(jiān)管力度也應(yīng)該跟上，也要著力打通資本注入實體經(jīng)濟(jì)中去的通道，只有這樣，我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展才能更好、更快、更加平穩(wěn)。

參考文獻(xiàn)：

[1] 《支付寶事件：余額寶被指吸血鬼，媒體呼吁取締》（新民網(wǎng)）

[2] 數(shù)據(jù)來源：中國貨幣網(wǎng)；東方財富通

[3] 《指尖上的理財產(chǎn)品――余額寶分析》劉凱

篇13

國家在進(jìn)行對外貿(mào)易往來過程中，都在尋求各種調(diào)節(jié)手段以達(dá)到國際收支的平衡。但是由于多種因素的影響國際收支平衡往往不易達(dá)成。針對引發(fā)國際收支不平衡的多樣原因，相應(yīng)的調(diào)解國際收支的手段亦是多樣的，分為自主性調(diào)節(jié)機(jī)制和法律調(diào)節(jié)機(jī)制。其中自主性調(diào)節(jié)機(jī)制是指當(dāng)國家間出現(xiàn)外部不平衡時，經(jīng)濟(jì)自身所固有的某種內(nèi)在力量能夠推動經(jīng)濟(jì)朝著重新恢復(fù)外部平衡的方向發(fā)展。①自主性調(diào)節(jié)機(jī)制在國際收支失衡時自發(fā)地發(fā)揮作用，不存在人為選擇并取舍的過程，主要包括貨幣機(jī)制、收入機(jī)制、利率機(jī)制等。而法律調(diào)節(jié)機(jī)制又分為國內(nèi)立法調(diào)節(jié)和國際立法調(diào)節(jié)。其中國內(nèi)立法調(diào)節(jié)主要體現(xiàn)在關(guān)稅立法、匯率與補(bǔ)貼立法、外匯管制法、進(jìn)口許可證制度等方面。國際立法在調(diào)節(jié)主要采用融通資金的措施，一方面國際收支出現(xiàn)失衡的國家可以向跨國商業(yè)銀行或其他國家貸款，緩解國際收支不平衡的緊張；另一方面可以由國際經(jīng)濟(jì)組織參與，介入成員國的調(diào)節(jié)過程，例如基金組織、世界銀行等。國際收支失衡形成原因多比較復(fù)雜，應(yīng)該在分析國際收支失衡原因的基礎(chǔ)上，選不同調(diào)節(jié)手段組合達(dá)到國際收支的平衡。

二、現(xiàn)行國際貨幣制度下的國際收支調(diào)節(jié)手段及其評價

20世紀(jì)60年代以后，布雷頓森林體系逐漸崩潰瓦解，國際貨幣基金組織國際貨幣制度臨時委員會在牙買加舉行會議，達(dá)成了著名的“牙買加協(xié)定”，形成了新的國際貨幣制度?，F(xiàn)行國際貨幣制度下國際收支調(diào)節(jié)手段多樣，下面逐一進(jìn)行分析。

（一）自主性調(diào)節(jié)機(jī)制及評價

在現(xiàn)行國際貨幣體系下，自主性調(diào)節(jié)機(jī)制依賴于雙邊和多邊匯率的相對變動、國際儲備的增減、相對價格的變化來實現(xiàn)。自主性調(diào)節(jié)機(jī)制受很多因素的影響，其效果往往大打折扣。在全球化的背景下，國際收支失衡可能是由大規(guī)模資本流動和生產(chǎn)全球化，以及基于專業(yè)化生產(chǎn)而興起的產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易引起的，往往對匯率和物價的彈性比較小，顯然不能僅依賴這一調(diào)節(jié)機(jī)制達(dá)到平衡。

（二）匯兌安排及評價

為避免成員操縱匯率或國際貨幣制度來妨礙國際收支的有效調(diào)整和取得對其他成員的不公平競爭優(yōu)勢，基金協(xié)定第4條規(guī)定：成員國進(jìn)行匯兌交易和行為時必須遵守三個基本原則②；作出的外匯安排有向基金通知的義務(wù)，但通知不是成員國匯兌安排生效的必要條件；成員國可以自主選擇本國的匯率制度，但不能將本國貨幣的價值在法律上與黃金掛鉤，除非得到基金的批準(zhǔn)任何多種匯率和歧視性匯率安排都不合法；成員國應(yīng)該向基金組織提供為進(jìn)行匯兌措施監(jiān)督所必要的材料并同基金就其有關(guān)匯率的政策進(jìn)行磋商，但得出的結(jié)論對成員國在法律上并沒有約束力。

匯兌安排條款給予成員國自主選擇本國匯率制度的權(quán)利，可選擇的彈性匯率制度所帶來的直接惡果就是以一國國際收支大面積失衡為表現(xiàn)形式的國際金融市場的動蕩和危機(jī)。選擇匯兌安排的自由絕對化將不可避免地導(dǎo)致成員國通過本國貨幣貶值來獲得不當(dāng)?shù)馁Q(mào)易利益，進(jìn)而陷入各國貨幣競爭性貶值。因此必然需要對成員國匯兌予以限制，基金協(xié)定規(guī)定成員國的一般義務(wù)，無疑限制了那些通過貨幣貶值來轉(zhuǎn)嫁國際收支逆差的成員國的行為。但是本條多處使用了“努力”一詞，磋商的結(jié)論也并不具法律約束力，可以看出“軟法”的性質(zhì)，削弱了法律規(guī)范本身的強(qiáng)制性。另外基金組織對破壞、阻礙匯率制度的國家采取的最終制裁方式是不提供資金援助，威懾力有限。

（三）外匯管制及評價

外匯管制法是針對本國內(nèi)發(fā)生的外匯行為的國內(nèi)法，但由于外匯管制法的涉外性，基金組織將外匯管制的規(guī)定納入多邊基金協(xié)定之中?；饏f(xié)定同時規(guī)定了第8條和第14條兩套不同的外匯管制制度由成員國自行選擇加入。基金協(xié)定第8條要求成員國取消經(jīng)常項目下的外匯管制，但如果經(jīng)基金組織同意，在一成員出現(xiàn)國際收支情況不佳時可以向基金組織提出實施背離第8條義務(wù)的措施。第14條規(guī)定了過渡辦法以供那些暫時無法承擔(dān)第8條一般義務(wù)的成員國家接受。基金協(xié)定中的外匯管制條款在要求成員國取消經(jīng)常項目的外匯管制同時也規(guī)定了特殊情況下可以背離這一規(guī)定，實施外匯管制措施。這一方面擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)交流和發(fā)展對外貿(mào)易，另一方面增加一國國際儲備，促進(jìn)國際收支平衡。

隨著世界范圍內(nèi)國際資本流動總量與凈值的明顯增加，逐步放松對資本項目的管制直至自由化應(yīng)該是一國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展成熟乃至繁榮的必經(jīng)階段。很多國家已把外匯管制立法的焦點由對經(jīng)常項目轉(zhuǎn)移到資本項目帳戶上。而基金協(xié)定中外匯管制條款僅僅涉及到經(jīng)常帳戶項下的支付和轉(zhuǎn)移限制，對資本項目賬戶并無規(guī)定。由于經(jīng)常項目和資本項目外匯管制立法不同，容易出現(xiàn)經(jīng)常項目和資本項目界定不明，而導(dǎo)致逃避法律管制問題。

（四）普通提款權(quán)、借款總安排制度、備用制度及評價

基金協(xié)定為調(diào)整成員國收支平衡創(chuàng)設(shè)了普通提款權(quán)制度、借款總安排制度、備用安排制度，可以為成員國在國際收支不平衡時提供資金援助以緩解成員國的國際收支狀況，在上述制度中基金組織以類似于“貸款人”的身份介入到成員國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整中去，明確的將一國的國際收支問題納入了多邊體系的調(diào)整之中。基金協(xié)定對成員國申請上述資金援助規(guī)定了一個較為苛刻的標(biāo)準(zhǔn)“條件性”，強(qiáng)調(diào)基金組織貸款必須同削弱或消除國際收支不平衡的根源相結(jié)合，旨在鼓勵成員國在收支困難出現(xiàn)的初期就采取措施，明確績效標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)量和內(nèi)容避免出現(xiàn)根源性收支問題。但隨著金融創(chuàng)新工具的出現(xiàn)，基金協(xié)定中“條件性”標(biāo)準(zhǔn)難以發(fā)揮應(yīng)有作用。

（五）特別提款權(quán)及評價

多數(shù)國家發(fā)行的貨幣不是國際通行的可自由兌換的貨幣，必須儲備一定數(shù)量的可用于對外支付的外匯或其他貨幣財產(chǎn)。這種國際清償力構(gòu)成了國際儲備，其對國際收支有著重要的影響。普通提款權(quán)下基金所直接提供給成員國的國際清償力是有限的，由此基金協(xié)定創(chuàng)設(shè)特別提款權(quán)制度來幫助成員國應(yīng)對國際收支失衡，實際上是普通提款權(quán)功能的延伸。特別提款權(quán)是以國際貨幣基金組織為中心，利用國際金融合作的方式，共同創(chuàng)立的新的國際儲備資產(chǎn)、記賬單位。

特別提款權(quán)是歷史上首次超國家機(jī)構(gòu)創(chuàng)造的國際貨幣， 超儲備貨幣不僅克服了信用貨幣的內(nèi)在風(fēng)險，也為調(diào)節(jié)全球流動性提供了可能。由一個全球性機(jī)構(gòu)管理的國際儲備貨幣將使全球流動性的創(chuàng)造和調(diào)控成為可能，當(dāng)一國貨幣不再做為全球貿(mào)易的尺度和參照基準(zhǔn)時，該國匯率政策對失衡的調(diào)節(jié)效果會大大增強(qiáng)，極大地降低未來危機(jī)發(fā)生的風(fēng)險、增強(qiáng)危機(jī)處理的能力。③相比于普通提款權(quán)，特別提款權(quán)沒有附有嚴(yán)格的條件，其對國際清償力的供需調(diào)控更為有力，更有效調(diào)控成員國國際收支的平衡。近幾年隨著日元等貨幣也加入了儲備貨幣行列，國際儲備明顯不足的問題基本已經(jīng)不存在。特別提款權(quán)自身設(shè)計的缺陷妨礙了其作用的發(fā)揮，特別提款權(quán)只能在官方間使用，無法直接運用到市場交易中，這與其作為國際儲備調(diào)整國際收支的任務(wù)不符。

三、我國國際收支狀況、影響及調(diào)節(jié)方法

（一）我國國際收支狀況及影響

近二十年，中國持續(xù)出現(xiàn)“雙順差”的格局，其是一系列因素綜合作用的結(jié)果：結(jié)構(gòu)性原因，包括我國高儲蓄、低收入、低消費的制度文化因素以及中國實行改革開放戰(zhàn)略和參與全球產(chǎn)業(yè)內(nèi)分工特定發(fā)展階段的結(jié)果；貨幣性原因，包括中國在改革開放初期采取的涉外經(jīng)濟(jì)政策、資本管制、外貿(mào)管制、外匯交易制度的不對稱性使得中國的國際儲備積累；政策性原因，即出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)政策和政府主導(dǎo)下的招商引資直接推動了我國雙順差的快速積累。持續(xù)大規(guī)模的雙順差和巨額外匯儲備的國際收支結(jié)構(gòu)在未來還將繼續(xù)，這樣的國際收支結(jié)構(gòu)在中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷程上起到過重要的作用，但也正給中國經(jīng)濟(jì)金融的長期穩(wěn)定發(fā)展帶來越來越多的困擾。

首先，大量順差會使人民幣的升值壓力增大，造成出口成本增大影響產(chǎn)品的競爭力，必然形成通脹壓力，增加了我國金融體制改革的成本和難度；其次，長期國際收支的雙順差所累積的巨額外匯儲備蘊涵著較大的金融風(fēng)險；最后，國際經(jīng)收支順差將加劇國際經(jīng)濟(jì)摩擦，使貿(mào)易保護(hù)主義抬頭。近幾年我國與美國和歐盟的貿(mào)易摩擦日益嚴(yán)重，“中國”愈演愈烈，貿(mào)易摩擦從貨物貿(mào)易、以企業(yè)為主的微觀經(jīng)濟(jì)層面開始逐步走向宏觀經(jīng)濟(jì)政策、體制和制度層面發(fā)展，使我國產(chǎn)業(yè)發(fā)展的外部環(huán)境更加嚴(yán)峻。

（二）實現(xiàn)我國國際收支動態(tài)平衡的對策

1.調(diào)整人民幣匯率制度

一國的經(jīng)濟(jì)增長本來就會伴隨著本幣匯率升值的進(jìn)程，人民幣匯率的升值是我國綜合國力提高的結(jié)果。我國應(yīng)進(jìn)一步增加匯率彈性，完善匯率的形成機(jī)制，放寬意愿結(jié)售匯限制，讓人民幣匯率能夠根據(jù)市場供求到達(dá)其均衡水平。這一過程必然影響一部分出口企業(yè)的盈利乃至生存，甚至可能給我國的就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長造成壓力，但是匯率升值的過程也會通過市場機(jī)制令技術(shù)管理水平更高、利潤空間更豐厚的企業(yè)發(fā)展壯大，同時有利于提升我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

2.放松外匯管制

加快外匯管制松動的步伐，以金融機(jī)制帶動國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，為人民幣的自由化進(jìn)程掃清障礙，在取消人民幣經(jīng)常項目兌換限制的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)對資本項目管理的立法及操作研究，為盡早實現(xiàn)人民幣完全可兌換的目標(biāo)創(chuàng)造良好的法律環(huán)境。

3.優(yōu)化國際儲備，保證黃金儲備

為維護(hù)貨幣的穩(wěn)定，一方面應(yīng)適當(dāng)增加黃金儲備的比例，在確保安全的前提下，實現(xiàn)外匯儲備的增值；另一方面發(fā)強(qiáng)對黃金市場的管理。

注 釋：