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文獻標識碼：A

文章編號：1672―3198（2014）10―0118―01

1企業融資管理的意義

（1）滿足日常的運營所需。

資金是企業生產經營的基礎，企業的正常運營離不開資金，一旦資金流出現問題，人財物、產供銷全都會都會出現問題，企業就難以運轉。企業要依據其生產運營規模，確定長期資金和短期資金需要量，并籌措相應數額的資金，不足部分需融通短期或長期負債資金來滿足經營管理的需要。

（2）滿足規模擴張的需求。

處在發展時期的企業，由于生產規模的擴大或對外投資，必然需要大量資金。企業不管是外延式擴大再生產，還是內涵式擴大再生產，都會產生融資的動機。另外，當企業面臨激烈的市場競爭時，就可能會開辟新的投資領域，擴大對外投資規模，也會產生融資需求。

（3）償還到期債務的需要。

企業要保持持續經營能力，必須做到收支相抵，如期足額償付到期債務本金及利息，以有效規避破產的風險。企業加強生產經營管理，保持較高的盈利能力是滿足到期償債的根本，且合理的財務籌劃，甚至有可能使資不抵債的企業能保持一定的償付能力，即為償還某項債務而形成的償債融資。

2企業融資的渠道及方式

融資渠道是指客觀存在的融通資金的來源方向與通道。目前，企業融資渠道主要包括國家財政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機構資金、海外融資、其他企業資金、社會公眾個人資金、企業內部積累等。

融資方式是指可供企業在融通資金時選用的具體融資形式，主要有吸收直接投資、發行股票、利用留存收益等融通的權益性資金；以及向銀行借款、利用商業信用、發行公司債券、融資租賃等融通的資金為債務資金。

融資渠道是資金來源問題，融資方式則解決通過何種方式取得資金的問題，兩者之間存在一定的對應關系。一定的融資方式可能只適用于不同的融資渠道，但是同一渠道的資金往往可采用不同的方式去取得。

3企業融資管理的原則

（1）融資規模要適度。

企業融資前期要做好規劃，要合理確定企業發展所需要的資金量。融資規模避免因融資不足，影響生產經營的正常進行，同時，要防止融資過多，造成資金閑置。要考慮企業的資金結構，權益性資金和債務性資金、長期債務和短期債務的比例要合理。

（2）融資時間要及時。

合理安排融資時間，適時獲取所需要的資金。防止過早融通資金形成的資金使用前的閑置，避免獲取資金的時間滯后而錯過資金使用的最佳時期。

（3）融資渠道要合理。

不同來源的資金，對企業的收益與成本有不同的影響，因此，企業應認真研究融資渠道和資金市場，合理選擇資金來源，以實現企業利益最大化。

（4）融資方式要經濟。

融資方式有內源性融資和外源性融資，每一種融資方式都有其各自的特點，企業要根據自身的情況，及其可選的融資方式，進行對比分析，確定最佳的融資方式組合，以降低企業成本，減少融資風險。

4強化企業融資管理的措施

（1）明確企業的融資目標。

企業的融資是以實現企業利益最大化為最終目標。企業在具體融資管理過程中，必須確定具體的融資目標，才能對企業融資管理的有效實施起到指導作用。企業當期的法律環境、經濟環境、稅收環境與金融環境等外部因素，會對企業財務目標的現實產生影響。因此，企業在確定融資目標時，一定要充分考慮企業內外部的各項因素的關系，以保證在協調有效的基礎上實現既定的融資目標。

（2）強化融資量及期限的管控。

根據企業具體的戰略方針、發展階段與投資規模，運用科學合理的預測方法，正確地測定企業在某一時期的資金需求量，確保融資結構合理，降低融資成本與風險。企業在資金預測過程中，必須掌握詳實的預測數據，采取恰當的預測方法，如果發生預測錯誤，可能會直接使企業財務管理失控，進而導致企業經營及投資的失控。同時，要確保總體和個體的期限保持平衡。企業整個負債融資的期限結構要合理，盡量多利用長期負債，以減輕企業財務與企業的財務壓力。由于短期負債對財務的壓力比長期負債要大，所以，企業尤其要注意短期負債的管理。在償還能力上，短期負債要和企業的現金流相適應。在風險管理上，不同的短期負債在不同的經濟環境下具有不同的風險好成本。

（3）確定恰當的融資渠道與方式。

同一渠道的資金可以采用不同的方式取得，而同一融資方式又可以適用于不同的融資渠道，二者結合可以產生多種可供選擇的融資組合。企業在融資管理是需要對融資渠道與方式進行研究與分析，并結合企業實際，確定可行的合理的融資組合。

（4）保持一個科學的資金結構。

企業要確保負債資金和權益資金之間的合理的配比關系。不同的融資方式會伴隨著不同的資金成本，并且對應著不同的資金風險。因此，企業在將不同的融資方式與渠道進行組合時，必須充分考慮企業的經營實際與市場競爭力，適度適量負債，取保最佳的資本結構。

（5）善于利用融資環境與時機。

企業需要制定一個科學合理的資金需求計劃與融資計劃，在融通資金時，要結合融資環境與企業自身的融資需要，實現適時融資。企業融資時要選擇好融資時機，要對資金市場，政府的財政政策、貨幣政策及相關產業政策，以及國內外資本市場的發展動態了然于心，并以此作為融資時機選擇的依據。

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融資是企業為保障正常運營和發展的需要，以其自有(有形和無形)資產的增值能力或增值潛力價值為擔保，通過參與資本市場的金融交易，獲取一定資金的資本經營行為。融資是現代企業財務管理的基本職能之一。所謂融資管理是在滿足企業資金需求的前提下，為實現融入資金的成本與風險的雙重控制，企業通過風險分析選定可行的融資戰略和選擇相適應的融資模式，從而建立更有彈性的資本結構。隨著經濟全球化和市場經濟進程的不斷深入，國內外經濟環境日益復雜多變，市場競爭空前加劇，很多企業不得不通過擴大市場規模，開展多元化經營，以達到增強市場競爭力、降低企業風險的目的，這時企業的融資管理就顯得至關重要。隨著以計算機為代表的信息技術的迅速發展，企業的財務管理的水平不斷提高，財務管理的融資功能也得到不斷豐富和發展，而新企業融資準則下的企業融資管理也受到了越來越多關注。

一、企業在融資管理中存在的問題

縱觀我國企業的發展現狀來看，企業的融資管理中存在著諸多問題。有些小企業融資渠道不健全，有些規模較大的企業也缺乏有效的融資，甚至沒有和銀行發生過融資業務。由此可見，企業在融資管理中存在的問題是不容忽視的，主要表現如下幾方面：企業過分看重銀行類融資，而對于商業類融資的認識不充分；把重點放在外部融資籌集方面，而忽視內部融資的作用；只在資金出現缺口時進行短期融資，而沒有進行長遠融資儲備的意識；融資渠道的儲備往往浮于表面、流于形式，沒有加大人員和資源等方面的投入力度，在進行資源儲備的過程中目標不明確，沒有結合企業的具體情況進行合理的方式的選擇等。

二、新融資準則下加強企業融資管理的策略

1、加強對企業融資管理人員的培訓

企業要提高融資管理的效率和效果，首先要對財務管理制度和相關的財政政策等對員工進行認真的宣傳和培訓，尤其是對于新的融資準則，一定要保證與融資管理相關的人員對其有準確的把握和了解。其次，經過企業的內部培訓和宣傳，要進一步提高會計等融資管理人員的職業素質、法律意識和財務管理的水平，進一步強化他們的道德觀念和自我監督的意識，避免在融資環節的腐敗行為。再次，企業通過培訓，要進一步豐富融資人員的實踐經驗、業務技能和理論知識，為企業的融資管理提供更多有力的支持和保障。此外，企業還要提高融資人員的風險意識和風險管理的能力。

2、不斷規范和完善會計報表

在新的融資準則下，對企業的會計報表提出了更高的要求。如果企業采取銀行融資的渠道，就要提供銀行需要的會計報表，銀行可以通過企業提供的報表進行融資額度的確定。企業的財務狀況，如現金流量、凈資產和利潤額等直接影響著企業的授信額度，投資者往往也非常關注企業的會計報表，通常把審計評估機構的評審結果進行投資決策的依據。然而企業提供的會計報表卻存在很多問題，如企業的資產負債表的信息真實性不強，呈現出資產負債率過高的會計信息；會計報表涉及的時間期限短，參考對比性不強；有些設立分公司或者子公司的企業在會計報表上沒有進行反應，建立母子運營體系的公司沒有對會計報表進行合并；會計報表相關科目的核算內容不滿足投資者進行決策的需求。

3、對企業的融資平臺進行重點審計和調查

首先，要確保企業的融資活動堅持綜合平衡、總量控制的原則，立足于企業發展需要、財政承受能力和社會的實際，在對資金融人的期限、規模、用途和方式進行合理安排；其次，要看融資的資金期限、結構搭配是否規范，規模是否科學，融資的程序有沒有違反相關規范和法律法規；再次，要調查在融資過程中，油污閑置資金的情況，是否按照項目融資，并依據項目進度進行分階段、分批次的；最后，對融資行為，企業要統—決策，相關部門要嚴格融資的程序和規范，加強監督與管理，建立企業融資的債務償還長效機制和預警機制。

4、進行金融機構體制改革和制度創新，發展中小銀行

對金融體制進行改革，大力發展中小銀行，能夠充分的利用社會閑散資本和民間資本等，最大限度地發揮這部分資本的重要作用，并且能對信貸雙方存在的信息不對稱問題進行有效解決。由于中小銀行的目標市場主要是周邊的中小企業和個體工商戶以及家庭等，在客戶關系方面，管理人員可以深入社區進行重要信息的收集，便于掌握更充分的貸款人信息，這就使信息不對稱的問題得到很好的解決，增強了融資的安全性與盈利性，為企業融資提供了很好的保障。除此之外，發展中小銀行能夠促進民間金融的快速發展。我國的民間金融發展呈現出活躍的發展態勢，這與民營企業的發展是相互關聯的。我國金融部門要對民間的金融發展進行引導與規范，以期充分釋放民間資本的活力，促進民間金融的健康發展，增加融資渠道。

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由于國際和國內市場經營環境的復雜多變和競爭的空前激烈,實行融資管理可以擴大企業的生產規模并向多元化經營發展,能起到降低企業經營風險,提高競爭力的作用。而財務管理又是企業管理中的重中之重,隨著企業管理技術提高和信息化的不斷發展,建立在財務信息數據基礎上的融資管理,越來越受到重視。融資是企業為保障正常運營和發展的需要,以其自有(有形和無形)資產的增值能力或增值潛力價值為擔保,通過參與資本市場的金融交易,獲取一定資金的資本經營行為。融資是現代企業財務管理的基本職能之一。所謂融資管理是在滿足企業資金需求的前提下,為實現融入資金的成本與風險的雙重控制,企業通過風險分析選定可行的融資戰略和選擇相適應的融資模式,從而建立更有彈性的資本結構。隨著新企業會計準則的實施,對企業融資管理提出了新的要求,本文就新企業會計準則下,如何加強企業融資管理來進行探討。

二. 企業融資管理的作用

科學、合理地籌措資金是為了提高融資效益。首先,適時、適量地籌措資金以滿足企業投資所需,有利于增加利潤和保證生產經營活動的正常進行,有利于縮短固定資產建設周期,提高有限資金的使用效益。其次,適時、適量地籌措資金有利于減少或避免不必要的資金閑置,有效地控制因資金閑置所導致的資金機會成本。第三,在適時、適量籌措資金的前提下,注重融資結構的合理選擇,可有效地降低資金成本,提高所有者權益資金利潤率,促使企業價值最大化,實現企業財務管理的最優目標。

三.如何加強企業融資管理

(1)對企業確定的融資平臺進行專項審計調查

重點審查企業融資活動是否堅持總量控制、綜合平衡的原則,根據本地重點項目建設和社會發展需要,在財政承受能力允許范圍內,合理安排資金融入的規模、期限、方式和用途;融資規模是否適度、資金結構、期限搭配是否合理;資金融入程序是否規范,是否按照項目融資,是否根據項目進度分批次、分階撥款,有無資金閑置浪費問題。是否堅持“企業統一決策、嚴格規范操作、依法加強監管”的原則,管理責任明確、運作科學規范、資金合法運作,高效使用。是否建立企業融資的債務償還長效機制和預警機制,設立償債準備金,按照合同約定統一對債權人履行還款責任。

(2)制定企業《融資管理辦法》,進一步規范融資管理,降低融資成本、優化融資結構、防范融資風險。

為充分利用自有資金,合理安排債務融資。企業應該根據國家有關法律法規和行業相關制度制定了《融資管理辦法》。按照新的規定,企業財務部為融資管理的職能部門。融資納入預算管理,實行年度融資預算與月度融資計劃相結合,按照預算規定程序上報融資需求。建設項目資金需求以長期資金為主,短期融資為輔,結合現金流量管理,做好資金的動態平衡。同時,根據不同融資方式的特點及政策要求,對債券融資、金融機構借款等不同融資方式還將實行分類管理;重大項目的融資則由企業董事會根據項目具體情況決定是否統一規劃和統融管理,由企業安排統一落實。根據經濟金融環境的變化,企業可采取借新還舊、債務替換、提前還貸等措施,調整和優化債務結構。同時,企業還應該建立了融資風險評估制度和重大風險報告制度,未經企業董事會批準,企業一律不得對外融資。對違反本辦法規定的融資行為,企業將視情節輕重追究有關責任人的責任。

(3)合理確定資金需要量,控制資金投放時間

企業融集資金的數量及其投放時間,是由企業合理的資金措要量及其時間決定的。不論通過什么渠道、采取什么方式融集資金,都應該確定資金的需要量,有一個合理的數量界限。融資不足,會影響生產經營對資金的合理需要;融資過剩,又會增加融資成本,影響資金的利用效果。因此,企業在融資之前,必須根據生產經營的合理需要,確定資金的需要量,進而根據自有資金的利用狀況,確定等集資金的數額。在核定資金需要量時,不僅要注意產品的生產規模,而且要注意產品的銷售趨勢,防止盲目生產,造成資金積壓。在全年中,企業資金的使用量并非固定不變,或逐月增加,或時有減少。因此,不僅要掌握全年資金投入量,而且要測定不同月份的資金投入量,以便合理安排資金的投放和回收,減少資金占用,加速資金周轉,提高資金使用效果。

(4)認真選擇融資來源,力求降低資金成本

隨著社會主義市場經濟體制的建立和發展,特別是資金市場的發育和完善,企業融集資金的渠道越來越廣泛,融資方式也日益多樣化,諸如銀行貸款、民間借貸、債權、股權等。不論何種渠道、何種方式,融集資金都要付出一定的代價,即具有不同的資金成本。各種資金來源的資金成本不同,其適用范圍也不一樣。如銀行貸款資金供應比較穩定,民間借貸取得比較方便,通過政府扶持資金成本較低,股權融集巨額資金有利,債權適合融集少量資金,等等。企業融集資金時,一方而要全面遵守國家的有關方針、政策和財經制度,選擇合理的融資渠道和等資方式;另一方而又必須注意融資成本。要綜合考察各種資金的融集渠道和方式,研究各種資金來源的構成,根據不同的資金需要和約束條件,權衡利弊得失,求得融資方式的最佳組合,以便降低綜合的資金成本。

(5)恰當安排資金結構,正確運用負債經營

企業可利用的經濟資源來自所有者權益和負債,即資產等于負債加所有者權益。企業舉債進行生產經營活動,即負債經營。由于負債利息可在所得稅前列支,對企業稅后利潤影響較小,因此,當投資收益率大于負債利息串時,負債經營既可緩解自有資金緊張的矛盾,又能提高自有資金收益串。但如負債過多,則會承擔較大的財務風險,影響企業再融資的能力,甚至由于喪失償債能力而面臨破產。同時,針對企業貸款業務的特點,積極改革創新,研究建立符合企業貸款業務特點的信用評級、業務流程、風險控制、人力資源管理和內部控制等制度,構建相應的激勵約束機制,逐步建立與中小企業貸款業務相適應的信貸文化。

(6)推動金融體制機制創新,特別是大力發展小銀行。

發展小銀行,不僅可以有效集中社會資本、民間資本,充分發揮“草根金融”服務“草根經濟”的重要作用,而且有利于解決信貸雙方信息不對稱的問題。例如,美國擁有大量的社區銀行,它們在目標市場方面主要服務于周邊中小企業、個體工商戶和家庭,在客戶關系方面中高層管理人員可以廣泛接觸居民、深入了解社區事務,因而在貸款審批方面擁有更完備的貸款人信息,有效解決了銀行與企業間信息不對稱的問題。再如,美國的硅谷銀行,熟知區域內科技型企業的經營狀況、發展前景,因而能夠有效避免傳統商業銀行過于強調安全性、盈利性的弊端,較好地滿足科技型企業在技術研發和成長階段的資金需求。此外,發展小銀行還有利于促進民間金融發展。在我國,民間金融隨著民營經濟的發展而日趨活躍。規范和引導民間金融健康發展,切實釋放民間資本的活力,發展小銀行將是重要的渠道和出口。目前,發展小銀行的著力點有三個:一是大力發展城市商業銀行。我國283個地級市共有城市商業銀行136家。應鼓勵更多有條件的地級市開辦城市商業銀行。二是不斷規范發展農村金融機構。到2009年一季度,我國農村銀行只有22家,農村合作銀行只有163家。應鼓勵條件具備的縣設立自己的農村銀行或農村合作銀行。三是重點發展社區銀行、科技銀行、村鎮銀行、小額貸款公司、農村資金互助社等區域性、行業性小型金融機構,不斷提高小型金融機構的覆蓋率。

參考文獻:

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策略一：創新融資租賃

所謂創新融資租賃，是因為它不同于傳統的融資租賃。創新融資租賃具有企業在資金不足的情況下，引進設備，擴大生產，快速投產，方式靈活的特點，還可使企業享受稅前還款的優惠，企業對固定資產不求擁有，只求使用，用少量的保證金就能使用設備，使資金在流動中增值而不是沉淀到固定資產的投資中。它的操作方法可以是：由上海中小企業服務中心牽線，企業與金海岸租賃公司建立設備租賃關系，中投保上海分公司為企業提供85％-90％的履約擔保，商業銀行為租賃公司提供設備貸款。一般單筆租賃項目標的不超過500萬元，期限不超過兩年。同時租賃公司還有廠商回購和個人信用擔保兩個法寶來控制風險。因此調動了財政資源和信用提供高額擔保，這是上海在融資租賃上的一大創舉。

策略二：無形資產抵質押

目前許多新創辦的科技型中小企業，無形資產比較大，擁有專利權，著作權的中小企業可嘗試以此財產權為抵押物，獲得銀行貸款。一家商業銀行以基因產品開發權為貸款質押物，請專家對基因產品知識產權收益權的市場價值進行評估，并以此為依據，確定質押物的價值和貸款額度。通過出質人與質權人訂立的書面合同，并辦理相關質押登記，使這家科技型企業及時獲得了急需的2000萬元流動資金。

策略三：動產托管

對于大量生產型和貿易型企業而言，由于沒有合適的不動產作抵押物，有的企業廠房是租來的，土地是租來的，苦于無抵押物而難以融資，對這類企業，現在可請社會資產評估，托管公司托管的辦法獲取銀行貸款。

據悉，上海百業興資產管理公司可接受企業委托，對企業的季節性庫存原料，成品庫進行評估，托管，然后以此物價值為基礎，再為企業提供相應價值的擔保，這樣既解決了企業貸款擔保難的矛盾，又使企業暫時的"死"資產盤貨，加速了資金流動，提高了資產回報率。

策略四：互助擔保聯盟

中小企業互助擔保聯盟重點解決企業在融資過程中的擔保和反擔保問題。它的優點是一次評估信用，較長時間享用。質量和規模相近的企業互保，節約了擔保費用，降低了融資成本。目前上海已形成雛形的有兩種形式：

其一，民間信用互助協會。譬如以上海眾大擔保股份公司發起，通過企業互助以及擴大信用融資能力并向社會提供信用咨詢服務，為互助協會成員企業提供融資擔保。主要有中小企業流動資金貸款擔保，票據貼現擔保，開具承兌匯票擔保，固定資產貸款擔保，國企改制貸款擔保，管理者收購貸款擔保等。

其二，中小企業信用擔保聯盟。譬如以上海市中小企業服務中心和聯合德升資信評估公司牽線，為同樣有融資需求的兩家企業在融資過程中互相擔保和反擔保，以中小企業信用擔保聯盟為形式，實現企業融資過程中的互保。為控制風險，通過互保形式融資的企業必須是信用優良的企業，并須經資信評估公司評定信用，A級以上企業才有資格加盟。

策略五：生產用設備按揭貸款

由大眾保險公司為主開拓的此項品種，開辟了保險公司介入企業融資的新形式。其主要形式是生產用機械設備按揭，一方面促進生產型設備銷售的增長，解決企業新置和更新設備資金不足的矛盾。為新置和更新設備的中小企業擴大生產規模提升產品檔次和競爭力提供了一條融資通道。操作上一般以不超過500萬元為限，時間6-24個月，按揭申請人向設備銷售商提出購買設備申請，同時向銀行提出貸款申請。銀行審查合格后交保險公司審核，保險公司出具保險單給銀行和申請人，申請人在銀行辦理設備抵押手續，再由銀行加工貸款劃交經銷商，經銷商將設備交給申請人。對借款企業的好處是：找到了貸款擔保人保險公司；買到了最低價設備事先經銷商的承諾。

策略六：國家創新基金

科技型中小企業技術創新基金是經國務院批準設立，用于支持科技型中小企業技術創新的政府專項基金。通過撥款資助，貸款貼息和資本金投入等方式扶持和引導科技型中小企業的技術創新活動。

根據中小企業和項目的不同特點，創新基金支持方式主要有：

（一）貸款貼息：對已具有一定水平，規模和效益的創新項目，原則上采取貼息方式支持其使用銀行貸款，以擴大生產規模。一般按貸款額年利息的50％~100％給予補貼，貼息總額一般不超過100萬元，個別重大項目可不超過200萬元。

（二）無償資助：主要用于中小企業技術創新中產品的研究，開發及中試階段的必要補助，科研人員攜帶科技成果創辦企業進行成果轉化的補助，資助額一般不超過100萬元。

（三）資本金投入：對少數起點高，具有較廣創新內涵，較高創新水平并有后續創新潛力，預計投產后有較大市場，有望形成新興產業的項目，采取成本投入方式。

高新技術企業可申請獲得這類直接融資，申報時可委托市科委指定中介服務機構代辦申報手續，然后所在區縣局科技主管部門推薦，由科委專門機構組織專家對申報材料進行論證，審核，篩選，再報市科技部基金管理中心審查，評估。

策略七：國際市場開拓資金

中小企業開拓國際市場，可申請國際市場開拓資金，它是由中央財政和地方財政共同安排的專門用于支持中小企業開拓國際市場的專項資金。上海市外經貿委和地方財政是國際市場開拓資金的主管部門。外經貿委負責市場開拓資金的業務管理，財政部門負責市場開拓資金的預算，撥付，監管等。

市場開拓資金優先支持的對象是：1．重點面向拉美，非洲，中東，東歐，東南亞等新興國際市場的拓展活動；2．重點支持高新技術和機電產品出口企業拓展國際市場活動；3．支持外向型中小企業取得質量管理體系認證，環境管理體系認證和產品認證等國際認證；4．支持擁有自主知識產權的名優產品出口；5．支持已獲質量管理體系認證，環境管理體系認證和產品認證的中小企業的國際市場拓展活動，如參加境外展覽會，貿易洽談會，境外投(議)標等。

該資金支持方式采取無償支持和風險支持兩種。凡上年出口總額在1500萬美元以下，具有企業法人資格和進出口經營權的企業可于每年七月向有關部門提出申請。

策略八：典當融資

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（一）融資渠道狹窄

由于中小企業處于創業及成長過程，具有不確定性風險。從直接融資方式來看，中小企業進入資本市場直接融資的空間極為有限，利用發行股票和債券方式融資的可能性非常小。在我國，企業發行股票上市融資有著十分嚴格的限制條件，只有大型企業才可能滿足其需求。從間接融資方式來看，我國中小企業也過渡依賴銀行貸款，但是銀行對中小企業提供貸款又顧慮重重，不少中小企業融資成本高，除了明顯偏高的利息外，還有各種各樣的融資費用，同時還要受到所有制歧視和規模歧視等。此外，由于銀行貸款手續繁雜，條件苛刻、審批時間長，又存在大量不確定的額外費用，這就很難滿足中小企業的融資需求。從銀行一般的操作規程來看，一些中小企業資產負債率偏高，盈利能力較差，銀行為了規避風險，只愿意提供擔保貸款和抵押貸款，但是多數中小企業可用于抵押的資產很少，也不能提供充分有效的擔保人，所以也很難獲得貸款的支持。

（二）金融機構的融資服務業務還不到位

中小企業與銀行的合作方式層次較低，除貸款要求外，中小企業在結算、咨詢、理財等方面都有著強烈的需求。中小企業在財務設計、融資及資產運營中，由于存在融資能力差、交易成本高、信息不透明、技術創新能力低、抵御市場風險能力弱、自有資本與信譽成本較低等特點，許多財務與融資問題依靠自身的力量是無力解決的。因此，中小企業對融資服務的需求是全方位、多元化的。而從目前來看，金融機構對中小企業的服務除了份額不高的貸款外，其他中間服務遠遠不夠。

（三）缺乏完善的信用擔保機制

我國中小企業貸款難的背景十分復雜，不僅與社會整體信用環境有關，也與我國金融市場發育程度，商業銀行市場定位和貸款管理體制密切相關。金融機構為防范金融風險，近年來大幅度地減少了信用貸款數量，絕大部分貸款都需要抵押或擔保，但目前我國尚缺乏完善的信用擔保機制，中小企業經濟實力弱，許多中小企業很難找到符合要求的擔保單位，從而也影響了銀行貸款及時進入中小企業經營之中。

二、解決我國中小企業融資難的基本思路

社會各界應加強對我國中小企業的融資支持。加強對中小企業的融資支持是一項系統工程，需要各方面的相互配合，任何單項政策和措施的出臺都不能從根本上改變中小企業融資難的現狀，應從主、客觀等方面共同采取措施逐步改變制約中小企業融資的不利因素。只有這樣才能使中小企業得到長足的。（一）政府應加大對中小的支持力度

在市場條件下，利潤最大化是企業追求的基本目標，在遵循國家政策前提下，只要能夠為國民經濟的做出貢獻，兼顧社會和自身的經濟效應，無論是大企業還是中小企業，都應受到政府的保護。政府要多出臺有關加大支持中小企業發展的政策，建立中小企業創業基金，重點扶持勞動就業型中小企業的創業活動。引導中小企業參與公平競爭，促使中小企業向規范化方向發展。

（二）機構應對中小企業放寬貸款政策

要采取多種措施促進中小企業及時取得貸款。首先，銀行應該消除對中小企業的歧視，尤其是對私營中小企業的歧視，為中小企業提供一個良好的融資環境。其次，要拓寬融資渠道，尋找適宜中小企業發展特點的多層次、多渠道的融資方式。我國目前提供貸款的機構仍然是以國有商業銀行為主，非公有制融資機構并沒有隨著非國有企業的發展而發展，這樣對中小企業發展是十分不利的。為適應中小企業對資金的需求，應建立一系列不同層次的金融機構，以滿足不同層次和類型的中小企業的需求。開展金融產品創新，完善金融服務，切實發揮銀行內設中小企業信貸部門的作用，改進信貸考核和獎懲管理方式，提高對中小企業的貸款比重。改進對中小企業的資信評估制度，擴大貸款的質押范圍，增強對中小企業貸款的靈活性。有關部門應幫助符合條件的中小企業在境內外上市，發行債券等，以拓寬中小企業的融資渠道。

在目前的市場機制下，銀行結合其中間業務的發展，推出方便實用的融資手段，也是一條可行的融資渠道。如搞一些票據融資、保險融資和信托融資等。

票據融資。票據的簽發過程也就是中小企業一種信用工具的產生過程，票據通過流通轉讓，實現了票據的匯兌和信用功能，完成了中小企業管理的直接融資。

信托融資。國家出臺的《信托投資管理辦法》等，為中小企業融資提供了新的融資渠道。信托融資的融資成本和操作成本相對較低，適合規模小并且自身抵押資產少的中小企業融資。

保險融資。保險公司推出的中小企業貸款保險，可以轉移銀行的部分風險，提高賠償比例，增強銀行向中小企業放貸的信心，也將對中小企業融資起到積極的促進作用。

（三）建立多層次中小企業信用擔保體系

我國中小企業信用擔保體系可由國家、省、市三級機構組成。中小企業信用擔保機構在創建的初期應不以盈利為目的。中小企業融資難在很大程度上是由于信用風險較大，銀行不愿意對其提供貸款。如果政府能夠對中小企業的貸款提供擔保，那么，中小企業這種融資困難就能得到較好的緩解。所以，政府有必要成立相應的擔保機構，為中小企業的資金融通提供堅強后盾。同時也要借鑒美國的信貸擔保模式，制定相關準則和規范，建立我國中小企業的信用擔保體系。

（四）拓寬中小企業貸款途徑，選擇合適的小額貸款方法

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（一）融資觀念落后。很多企業缺乏通過金融市場融資的積極性和主動性，更多地依靠政府的優惠政策，有“等、靠、要”的思想，對企業的融資管理缺乏嚴重的積極性和主動性，以為曾為國家上繳過很多利潤而要求政府追加投入資本或減稅讓利。更常見的是企業通過“游說”或賄賂，要求政府干預銀行，迫使銀行對不符合經營的企業發放貸款或實行優惠的貸款條件，從而發展企業。從國家層面來說，要充分認識到中小企業對國民經濟發展的重要性，特別是融資政策上，要把中小企業與大型骨干企業同等對待，積極疏通中小企業融資渠道。

（二）融資方式單一。由于我國的金融格局長期以來是由銀行信貸的間接融資占絕對主導地位，再加之受企業財務人員計劃經濟體制的思維和素質的影響，所以企業在融資方面對銀行有極大的依賴性，導致融資工作幾乎就等同于單純的“跑銀行，拉貸款”。融資渠道的單一使得企業融資難度加大，資金來源好運用的靈活性都很差，財務風險增加。融資方式的單一同時也意味著融資租賃、票據貼現與轉讓、應收賬款讓售融資方式沒有在企業融資管理中起到應有的作用。從浙江省統計局的數據來看，浙江有74.6%的中小企業存在資金不足的問題，有85.3%的企業需要再融資，而這些中小企業對融資方式的選擇主要是銀行貸款。

（三）成本觀念好風險意識較差。成本觀念較差體現在企業在融資過程中缺乏成本——收益原則的考量，籌資工作的立足點不是企業的資本結構和綜合資金成本，違反了現代財務成本原理。更多的時候是企業在經營管理活動需要資金時，財務人員去融資，并且是籌措到資金就算完成了融資任務，并沒有考慮資金結構與資金成本。風險意識較差則體現在：一方面企業普遍存在盲目舉債經營的現象，不管企業資金利用率高低，不管企業資金成本的大小，也不論企業資本結構如何；另一方面，企業在盲目借入資金后，沒有對借入的資金進行合理的財務規劃和理財，資金的占用、閑置和浪費很大。企業融資管理上淡薄的成本觀念和風險意識使得企業的融資管理具有很大的盲目性和隨意性。

（四）缺乏融資上的時機管理。很多企業的融資往往只顧及到自己的資金需要，而忽視了資金市場的宏觀環境。對于那些缺乏中長期資金需求規劃的企業來說，這一問題更為明顯。當資金市場供不應求或者是政府緊縮銀根時，這時企業就不得不付出更高的融資成本。因此，企業如果沒有一個詳細的資金需求和融資計劃，并根據自身實際情況和宏觀經濟情況適時調整的話，很有可能會導致企業融資周期好資金市場、政府調控周期相背離，企業由此承受本來可以避免融資成本。與此同時，眾多企業在融資過程中缺乏成本管理，籌資工作的立足點不明確，在資本管理、資本控制、資本結構等方面違反了現代財務成本管理原理。

（五）金融體系不健全，金融支持不足是造成我國目前中小企業融資難的重要原因。一是缺少專門為中小企業服務的金融機構。由于我國的商業銀行體系，尤其是四大銀行正處于轉型之中，為了防范金融風險，商業銀行近年來實際上轉向了面向大企業、大城市的發展戰略，在貸款管理權限上收的同時撤并了大量原有機構，客觀上導致了對分布在縣域的中小企業信貸服務的大量收縮。二是銀行信貸動力不足，改制中的銀行及法人銀行從資產的安全性、流動性出發，相應提高貸款條件，而中小企業由于自身的經濟實力和財務管理科學化的欠缺，往往達不到銀行規定的標準。三是金融機構向中小企業放貸的經營成本較高、風險大，制約了對中小企業的信貸投放。金融機構貸款的發放程序、經辦環節等大致相同，而每戶中小企業平均獲得的貸款大大低于大中企業，因而中小企業每筆貸款的經營成本對金融機構來說相對較高。同時，由于中小企業存續期短、財務信息透明度低、信用等級偏低等原因，銀行為防范信貸風險必然要嚴格控制中小企業貸款。四是金融機構內部缺乏競爭，貸方市場占主導地位。如果金融機構之間存在競爭，企業就能以自己的條件來選擇金融機構。但在不完全競爭條件下，金融機構不是提高利率，而是減少放貸，不管企業愿意付出多高代價，也不給發放貸款，從而導致符合信貸條件的中小企業貸款受阻。

二、加強企業融資管理的方法

（一）開拓和利用融資方式。企業融資方式分為內源性融資和外源性融資兩種：1、內源性融資是指企業主要依靠自身積累的盈余求得生存與發展，增加企業盈余的方法不外乎增加節支，提高資金利用效率，增加企業利潤，降低成本和費用。據世界銀行對溫州等地區的企業調查顯示，企業無論是初創時期還是發展時期，都高度依賴自有資本融資，其中至少62%的資金依靠業主自有資金或企業前期利潤解決。這表明，內源融資仍是浙江眾多企業融資的主要手段，比重偏高超過5成；2、外源性融資主要分為間接性融資和直接融資。間接融資主要是指銀行貸款，而銀行貸款可分為政府性貸款、商業銀行的商業性貸款和世界多邊組織（如世界銀行、亞洲開發銀行和國際貨幣組織等）的貸款。政府政策性貸款通常是與其產業政策相聯系的，世界多邊組織貸款是國家主權貸款，具有一定的扶持性質。此外，出口信貸也是企業的一種貿易融資。直接融資工具主要包括企業債券、商業票據、租賃好股票。對于企業來說，企業債券融資可以不受銀企關系的影響，企業直接面向投資者。商業票據與企業債券一樣，屬于直接融資工具，但是它更多的是偏向于短期融資。租賃包括融資性租賃和經營性租賃，前者在租賃期滿后租賃物的所有權轉移到承租人，后者則不轉移。股票是一種權益性融資，意味著企業獲得的是永久性資本，同時也意味著公司股東結構的改變。除上述融資方式之外，還有延期付款的商業信用形式的融資好出售應收賬款的保付等。 不同的融資方式具有不同的特點，適用于企業不同時期對資金的不同需要。企業選擇融資方式的重點應根據資金需求的特點選擇成本最低、風險最小的融資方式。從浙江省統計局的數據看，對金華、紹興、臺州、溫州四個地區的企業資金需求調查結果顯示：有60%的企業需要從銀行貸款，30%的企業靠自籌，7.5%的企業通過內部集資方式籌資，2.5%的企業表示依靠股票籌資；有16.27%的中小企業認為從銀行獲得貸款較容易，有60.47%的企業認為從銀行獲得貸款較難，有23.26%的企業認為從銀行獲得貸款十分困難，即83.73%的企業貸款需求沒有得到滿足，貸款難成了制約企業發展的“瓶頸”。

（二）加強資金成本觀念和風險意識。首先要合理地預測資金市場的供求情況，因為各種籌資方式資金成本的高低與資金市場中“資金商品”的可供量直接密切相關，因此只有充分考慮資金市場的供求狀況，才能從根本上降低籌資成本。其次，充分比較各種融資方式的融資成本，包括含有多種融資方式的混合性融資方式的融資成本，從中選擇資本成本最小的。加強風險意識體現在合理選擇籌資方式，因為不同融資方式的風險各不相同。如權益型融資可以獲得永久性資本，沒有還本付息的壓力，但是企業需要出讓部分投票權好收益權，而債務型融資雖然無須出讓收益權好投票權，但是卻有還本付息的硬性壓力。此外，即使同一種融資方式，在不同時期和處于不同時期的企業都是不同的。總之，加強企籌資管理，增強資金成本觀念和風險意識的基本原則是，在籌資風險一定的情況下使籌資成本最低，或者在籌資成本一定的情況下使籌資風險最小。

（三）加強和完善融資數量和期限管理。在數量管理上，應提前對融資的數量做出規劃或預測，并根據預測或規劃安排融資數量，力求融資結構合理，降低融資成本和風險。融資數量可能來自各部門的預算或各項目的規劃，也可能來自財務部門根據歷史數據作出的回歸語塞。數量管理的目標是不影響部門或項目的資金適用時間，因此融資數量要得當，既沒有多余的，也沒有缺口。當然，在實際操作中，很難達到理想狀態，這就意味著企業需要有一個調解安排，成立融資數量調解資金，當融資數量多余時，把它納入基金中，當融資數量短缺時，從基金中拔付部分資金補償期限管理是相對于債務融資來說的，其目標在于總體和個體的期限要平衡。總體的平衡是指企業整個負債融資的期限結構要合理，盡量多利用長期負債，因為長期負債對企業的財務壓力相對于短期負債來說要短。此外介于股票和債券之間的可轉換債券也是一種中長期負債。至于短期負債，因為它對企業經營好財務的壓力比長期負債要大得多，所以企業尤其要注意短期負債的管理，在償還能力上，短期負債要和企業的現金流好收益流相適應。在風險管理上，不同的短期負債在不同的經濟環境下具有不同的風險好成本。

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造成我國物流企業效益低下的原因是多方面的，我們認為主要有兩個方面：一是政策性因素。在計劃經濟時期，物流行業執行國家指令、實行政策性經營，充當政府調劑物資的運輸工具，在其運行過程中，形成大量政策性負債，經濟體制轉變后，國家財政對物流企業政策性負債沒有進行適當的補貼。二是自身因素。在經濟轉軌過程中，部分物流企業沒有適時轉換經營角色，缺乏競爭意識，自身發展意識淡薄，在市場競爭中形成經營性虧損。同時，在計劃經濟時期，物流企業注重社會效益而忽視了企業效益，無法積累利潤。經濟體制轉變后，物流企業普遍存在“重消費，輕積累”的傾向，短期行為比較嚴重，真正用于企業自身發展的資金較少。由于自身發展資金長期不足，物流企業在市場經濟競爭中喪失發展動力，造成物流行業經濟效益普遍低下。1999年，物流行業虧損面已經達到70%以上。物流企業經濟效益低下導致資產負債比例較高，難以從銀行取得信貸資金，更不容易從資本市場籌集資金。

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從我國物流行業固定資產技術含量來看，總體技術裝備落后：所擁有的設備和設施，大多數是二十世紀六七十年代興建或配置的，大部分已經陳舊、老化；高效專用運輸車輛少，裝卸搬運機械化水平低。物流企業在利用資產進行抵押融資時，由于資產信用度不高，金融機構對其評估價格自然偏低。同時，從金融機構角度來看，物流企業資產技術水平偏低，發展潛力不足，銀行不愿對其貸款，物流企業通過金融機構融資額度有限。

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2．信貸機制制約物流企業融資需求。

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金融部門在貸款過程中均實行“謹慎性原則”，首先考慮的是資金的安全性，并建立了一套手續繁雜的審批程序，同時實行嚴格的財產抵押擔保制度。而物流企業由于自身發展的限制，經濟效益普遍低下，依靠自身的實力不足以提供擔保，而且擔保連帶責任重大，很少有單位或個人愿為物流企業提供擔保。在辦理財產抵押過程中，抵押登記和評估費用較高，而貸款抵押率較低。一般房產抵押率為70%，生產設備抵押率為50%左右，動產抵押率為20%—30%，而專用設備抵押率只有10%，而物流企業的資產主要由專用設備構成，貸款抵押率明顯較低，同時金融部門還要根據企業的經濟效益和信用度來調整貸款抵押率，并且抵押物品還要滿足金融部門的其他要求，在這種體制下，物流企業融資額度十分有限。由于金融部門貸款門檻較高，融資費用較高，貸款抵押率較低，現行信貸機制大大降低物流企業的融資需求。其次，金融部門注重“盈利性”，在信貸過程中傾向于“短、平、快”項目，而物流企業屬于國民經濟基礎行業，投資回收期較長，金融部門不愿對其貸款。

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3．資本市場發育不完善。

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在市場經濟發達國家，實行公司制的企業可以直接向社會籌集資金。目前，我國企業尚不能完全享有自由發行債券和股票的權力。如果企業要發行債券和股票必須經營業績良好，達到一定的標準，然后經過有關部門嚴格審批，通過后才能向社會籌集資金，而且所發行的債券和股票主要在公開市場交易。由于資本市場的嚴格限制，物流企業很難從資本市場籌集資金。到目前為止，我國共有26家上市物流企業，從分布情況來看，上市物流企業主要集中于沿海經濟發達地區經濟效益良好的大型物流集團。從融資規模來看，26家上市物流企業共籌集55億元資金。無論從上市公司數量還是從融資規模來看，我國物流企業在A股市場所占的比例都比較小。發育不完善的資本市場不能成為物流企業的主要融資渠道。

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4．社會信用危機的不良影響。

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目前，我國金融部門的不良貸款比例較高，使得金融部門產生“惜貸”心理。究其原因，主要有以下幾點：①經濟普遍不景氣，企業負債偏高，在向市場經濟轉軌過程中難以適應市場經濟的要求。②企業信用意識淡薄，有意拖欠銀行貸款本息，多頭開戶，分散資金，逃避監督。③企業借改制之名，惡意逃避銀行債務。社會信用的危機影響國民經濟的健康運行，金融機構為了防范金融風險被迫采取嚴格的審查程序，并制定一系列貸款條件和擔保措施，將一些有強烈融資需求的企業拒之門外。物流企業也被這些條件和措施限制在門外。同時，由于社會信用危機的影響，企業間資金相互拖欠問題也比較嚴重，制約著物流企業與其他企業之間的融資。

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5．社會各界對物流重視程度不夠。

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長期以來，受“重生產，輕流通”思想的影響，國家財政對物資流通行業的基礎設施建設投資力度明顯不夠。造成我國物流基礎設施建設明顯滯后于國民經濟建設，對我國經濟建設造成瓶頸效應。另一方面，受傳統經濟體制的影響，我國企業界對物流也缺乏足夠的認識，多數企業對生產和管理比較重視，但忽視購運和儲運等流通環節。雖然近幾年來市場掀起物流熱潮，地方政府和有關職能部門也在積極研究發展我國物流的對策，部分企業開始發展現代物流。但是，“物流”這一概念引入我國時間較短，進入實踐領域需要一個過程。長期以來，由于社會各界對物流的重視程度不夠，對物流企業的融資也產生一定的負面影響。

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完善我國物流企業融資體制的建議

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1．擴大物流業的對外開放，積極引進外部資金。

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我國政府承諾：入世后3—4年內允許外資擁有運輸和儲運等企業多數股份或擁有全資子公司。因此，物流領域應立即實行對外開放政策，積極引導國外投資者向國內物流領域投資，與國內物流企業興辦各種物流方面的合作項目。如廣州市政府已經引導運輸企業與沃爾瑪、UPS、聯邦快運等國際著名物流集團合作，建立具有一定規模的國際現代物流企業集團。我國物流企業資產比較落后，尤其是一些年代較久的倉儲設施，需要進行改造，我國應利用“入世”的有利時機，擴大物流開放領域，積極引進外資，緩解我國物流企業資金嚴重不足的問題。

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2．完善資本市場，擴大物流企業融資比例。

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國家證監委應對物流企業在股票上市、債券發行的審批上適當放寬限制條件，允許有發展潛力的物流企業發行不同期限的長期債券和進行股票發行試點。有關職能部門可以考慮在每個區域性物流中心建立“二板市場”，為該區域物流企業提供籌資場所。

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資本市場的完善需要政府職能部門和企業的共同努力，一方面，物流企業要加快現代企業制度建設，建立符合市場經濟運行機制的融資體系，另一方面，政府職能部門應盡快建立正常的債券或股票的柜臺交易市場體系，給物流企業創造良好的融資環境。

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3．完善金融體制，調整信貸結構。

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在現行金融體制中，金融機構偏愛實力雄厚的大型企業或者投資于利潤率高的成長型企業。因此今后我國金融機構，特別是政策性銀行，應以國家產業發展目標作為信貸標準，積極調整信貸結構，促進產業間的協調發展。同時，金融機構在執行信貸過程中，要增加透明度，切實減少貸款環節，縮短貸款時間，降低融資費用。

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隨著我國金融機構專業化程度不斷加深，服務于某一產業或者行業的專業性金融機構必將應運而生。因此，我國政府應積極支持建立物流行業金融機構，專門從事對物流企業的融資活動，提高物流企業的融資能力，促進金融業和物流業的共同發展。同時，同一區域的物流企業也可建立互金融組織，以加強共同發展和風險共擔能力。

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4．建立財政融資體系，籌集民間閑散資金。

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目前，我國居民儲蓄充足，而企業積累不足，大量的閑散資金沒有得到充分的利用。我們應適時建立財政融資體系，以國家信用作擔保，設立專門的金融機構，籌集民間閑散資金。該機構不以盈利為目的，根據國家的產業發展目標，對符合條件的企業發放中長期低息貸款。這種融資體系的顯著特征是不增加財政負擔而實現資本的積累，將為我國物流企業的發展提供充足的資金來源和良好的融資機會。

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5．建立物流企業信貸支持體系。

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借鑒國外發展物流的經驗，我國物流企業信貸支持體系可以從三個層次來構建：①直接貸款。主要由財政部門對物流企業提供貸款，所涉及的范圍僅限于區域性物流中心。②協調貸款。由政府有關部門和金融機構進行協調，對物流企業進行貸款。③擔保貸款。由財政部門設立擔保機構，以財政預算、稅收補貼等多種形式注入擔保資金。由擔保機構充當物流企業的貸款擔保人。從我國目前的實際情況來看，實行擔保貸款是物流企業信貸支持體系的主要組成部分。當然，該體系并不是為所有的物流企業提供信貸支持，其所涉及的范圍限于有發展潛力、布局合理的物流企業或物流中心。

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6．建立財政扶持體系，提高物流企業融資能力。

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二、發展和完善投資基金市場

市場機制能確保資金的高效配置，它通過價格調節使資金直接流向需求者，并在保持流動性的同時，不斷降低交易成本。我國居民儲蓄余額現今已超過8萬億元人民幣，這預示著我國投資基金市場的發展潛力十分巨大。眾所周知，產業投資基金和風險投資基金可以通過市場的有效配置，為廣大中小企業提供急需的資本性融資。其中，產業投資基金的投資對象，主要是參與市場競爭并已產業化的產業或企業；而風險投資基金則專投于尚未產業化的項目，或者是直接投資于技術人員或企業家，即種子投資。投資基金可以為中小企業提供上市前的創業投資，特別是商業模型好、技術含量高、成長性強的中小企業，更容易獲得產業投資和風險投資者的青睞。因此，發展和完善投資基金市場，是彌補我國中小企業資本缺口的最佳選擇。

三、規范地方產權交易市場

對于90年代初我國曾出現的某些區域性股票市場，由于市場極不規范，場外交易出現了很多問題，存在很大的市場風險，被國家責令關閉。目前應考慮在清理整頓的前提下，采取措施實現市場的制度創新，為中小企業的股權交易和融資開辟渠道。

四、建立中小企業信用擔保體系

當前基層銀行不愿積極發放貸款的原因，與我國中小企業信用透明度不高、信貸擔保體系缺乏、信貸風險難以分散和規避有很大關系。通過擔保機構為中小企業融資提供信用擔保服務，是解決中小企業間接融資的重要條件。

1.建立多種形式的擔保機構。目前我國的擔保機構多為政策性的，擔保機構力量較為薄弱，而且各自為戰，不成體系，難以更好發揮為中小企業融資的作用。為此，政府應加大對擔保機構的政策支持力度，從市場準入、稅收等方面提供支持。在資本金的來源方面，鼓勵民間資本參與組建多種形式的擔保機構，如商業擔保公司和互助擔保基金，形成以政府為主導、多種形式并存的局面。

2.成立再擔保機構，降低擔保機構風險。建議成立國家和省兩極再擔保機構，分擔擔保機構的業務風險。具體模式是：各種形式的擔保機構直接面向中小企業，為它們提供融資擔保，從銀行獲得信貸支持，同時，擔保機構將所有的擔保業務向省級擔保機構申請再擔保；省級再擔保機構以對區域內的擔保機構提供再擔保為主要業務，同時負責對擔保機構的業務監管和協調等其他事務，省級再擔保機構還可以將其承擔的再擔保業務，拿到國家再擔保機構申請再擔保；國家再擔保機構負責擔保行業法律法規的制定、全國范圍內的擔保業務監管以及最終再擔保。以此形成“一體三層”的擔保體系機構、共同解決困擾我國中小企業發展的融資難問題，促進中小企業的發展。

3.對中小企業的擔保合同進行保險，以減少和分散貸款風險。保險機構應根據我國的實際情況，開發合同擔保保險這一保險項目，為符合條件的中小企業提供貸款保險業務。當企業不能還款時，保險公司給予貸款擔保機構或銀行一定的補償，以提高中小企業的信用程度。

五、加強整合，建立銀企之間新型的戰略伙伴關系

所謂銀企之間新型的戰略伙伴關系，是指由銀行過去對企業單純的資金支持，上升為對企業經營管理的全過程進行幫助和改進，它是金融資本與產業資本融合發展的具體表現，其核心內容是銀行與企業相互依存，共同發展。發展中小企業的戰略實施與我國銀行企業化的改革，從根本上決定了銀企之間必須重新整合，盡快建立性的戰略伙伴關系。

從一些發達國家和地區來看，中小企業要想得到成功發展，離不開政府和銀行的支持。美國、日本、韓國以及我國的臺灣地區在這方面已進行了積極的實踐，尤其是日本的主辦銀行制度取得了很好的效果。借鑒它們的成功經驗，我國應考慮在中小企業中建立結合中國國情的主辦銀行制度，重建銀企關系：

1.賦予銀行更多的權益。

我國目前所實行的主辦銀行制度，與國外相比，在于銀行對企業不控股，只是通過加強信貸管理和改進金融服務方面來建立銀企關系，只規定了銀行的義務和責任，很少提及權益。而且我國《商業銀行法》明確禁止商業銀行對企業持股。根據這一規定，銀行與企業之間缺乏產權聯系基礎，銀行只能作為債權人從外部服務于企業，很難改變企業內部人控制的現象。而銀企結合的核心是要實現金融資本和產業資本相融合，雙方資本互相流動。要實現這一點，一個較好的途徑是銀行實行股份制。在這方面可選擇部分有潛力、成長型好的中小企業進行試點，允許企業與銀行相互持有各自的股份。這樣可以使銀行超越一般債權人的身份，不僅可以促進銀行集團化發展，更是解決現階段銀行不良債權、中小企業經營狀況不佳的一種手段，密切了銀企關系，有利于互相監督。

2.強化銀行服務功能。

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（三）企業融資結構變化會對國家或地區造成巨大影響 從宏觀上講，企業融資結構的變化會影響一個國家或地區的產業結構調整、總體經濟布局和總體經濟的增長與長期穩定。資金流向的導向不僅體現在企業項目選擇和企業間利用效率的選擇，同樣會影響到一個國家或地區的產業和資金的導向問題。即便是在河南省不同地區企業的資金流向也存在巨大的市場導向作用。

因此，研究河南企業融資結構的現狀，可以對河南企業的經營效率的提高、公司內部治理結構的改善和企業可持續發展戰略的實施等實際工作提供理論上的指導和操作上的指南；同時可以為河南的發展和利用證券市場、建立現代企業制度以及實現區域經濟的持續、穩定增長的改革實踐開拓一種新的思路。

二、國內外融資理論發展對河南企業融資的影響與借鑒

（一）相關融資理論分析 國外的融資理論有其特定的經濟環境和經濟假設，不會也不可能完全適宜我國企業，而國內企業對企業融資的研究過多的是一種普遍性的上市公司或中小企業的研究，針對不同地域性的研究較少，國內外融資理論的發展同樣可以影響并可以借鑒到河南地方性企業的融資問題上。通過對企業融資結構理論的分析，可以得出以下分析結論：企業通過債務融資可獲得一些節稅利益，所以企業應保持一定的債務比例；只有當債務融資超過一定點時，破產成本和成本的增加才會抵消企業的節稅利益；重要的融資方式是債務融資而不是股權融資。債務融資一方面具有激勵管理者提高效率的作用，從而會降低由于所有權與控制權分離而產生的成本。另一方面債務融資向市場傳遞了一種正面的信號。因此，企業融資的優先順序為：首先是內源融資，其次是債權融資，最后是股權融資；資本市場的成熟程度對企業融資結構有很大影響。 要把融資結構理論應用于實踐，就必須要充分考慮不同地區和制度背景下資本市場的發展水平和完善程度等因素。資本市場成熟度相對越高，其資本資源配置效率也就越高，就會給優化融資結構構造一個良好的制度環境和制度安排，從而實現企業市場價值最大化。

（二）企業融資結構地區比較及對河南企業融資的啟示 通過對發達國家或地區融資結構比較，不難得出發展我省企業融資的基本的思路：（1）注重自身發展，實現資金供給，這是一個長遠規劃的內容。為此，無論在政策上，制度的制定上，都必須轉變思想，以實現地區的繁榮和發展，使全國資本市場的資金更多地流向河南企業。同時，做好有潛質企業的培育和政策的扶持。（2）以內源性資金的供給為優先選擇資金來源渠道，改變企業經營的理念，融資的理念，以企業的長遠發展規劃來開展有效的資金籌集。（3）大力發展更多的資金供給渠道的模式，在利用好本地金融機構的資金外，充分利用民間資本，使河南人民能從扶持自己本省企業的同時獲得財產性收入，既富民，又富企業，使整個地區的經濟上一個新臺階，人民生活水平得到較大的提高。（4）利用地區優勢，以帶動整個省份經濟的發展。中原經濟擁有巨大的開放潛能，例如利用旅游資源和服務行業的發展帶動相應的工業、農業的發展，地處中原，交通便利，政府可以考慮積極開放一些能活躍本省經濟的相關資金市場，而中原鋼材期貨交易市場的成功模式是建立其他融資渠道的一個很好的借鑒。

三、河南企業融資結構現狀

（一）河南企業融資結構現狀 通過企業調研，發現河南企業融資結構存在著以下問題：（1）河南企業在融資過程中存在嚴重的資金短期問題，而企業資金的合法有效取得成了企業發展的一個瓶頸。（2）河南企業存在融資渠道狹窄的問題。由于資本市場的準入制度以及河南企業自身地區發展的限制，整個社會資源有限，加之國家在相關扶持政策上還存在著歷史遺留下來的問題，導致河南企業在融資的渠道來源方面僅有少數上市公司可以通過資本市場獲得資金，而通過銀行等金融機構的貸款也相對有限，民間資金的供給也缺乏力度，使得河南企業在資金的取得來源渠道上出現了許多的問題。甚至于有些信貸擔保機構不顧風險開展非法的資金運作。（3）河南企業資金使用效率不高。河南企業即使在取得資金后，但明顯資金使用效率不高，其中資金使用效率不高的明顯體現就是資金的回報利潤率相對偏低，一些企業資金出現閑置的狀況，而一些企業卻沒有可以能發揮高效利用的資金，資金缺口卻很大。（4）河南企業普遍存在資金風險控制管理薄弱的問題。河南企業在資金的風險控制管理方面還存在管理薄弱的問題，例如在資金的使用過程中，沒有很好地對資金的使用開展合理的預算、使用過程中沒有很好的控制制度加以約束，出現了資金浪費，甚至被貪污挪用的現象；資金的使用沒有很好的績效評價體系等。

（二）河南企業融資結構問題原因剖析 河南企業融資結構不合理且資金使用效率低下的原因主要有：企業融資能力較差，對資金需求和使用沒有合理規劃，計劃不周；企業融資的使用和投資項目的風險控制不到位；河南企業融資金融體系不健全，品種單純不豐富；河南企業發展的內源性力量欠缺又得不到有效的政府政策扶持和傾斜；河南地方經濟發展薄弱、不均衡，地區間缺少資金的有效流動；各個部門對資金風險的有效控制管理薄弱，沒有形成全面風險管理體系，更缺乏制度性的風險控制措施。

（三）河南企業融資結構影響因素與風險因素構成 影響河南企業融資結構的外部因素主要有經濟環境、行業特點、市場利率水平、稅費政策和政府導向等。影響河南企業融資結構的內部因素主要包括有企業的規模、企業所處的不同生命周期階段、企業的盈利能力、非債務避稅、企業的股權結構、管理者的偏好等。而影響河南企業融資的風險因素則包括有政策因素、市場風險因素、經營風險因素和財務風險因素等。這些影響因素的構成使得企業必須認真地對待每一個因素的內容，以便有效地利用有利的因素和規避不利因素的影響。

四、河南企業融資效率提升措施

（一）優化河南企業資本結構 資本結構的合理性直接影響到河南企業資金的效率性問題，河南企業可以從企業的規模及發展的實際狀況進行適度的負債以降低企業的成本，從而提高河南企業的融資效率，從而增加企業的價值。企業資產負債率水平極度偏高或偏低都會造成對企業資金帶來不利的影響。

（二）優化河南省股權融資結構 河南省企業的股權融資從整個績效增長的狀況來看存在效率低下，甚至是業績的負增長的狀況；優化股權融資結構，提高河南企業的股權融資效率，是提升河南企業融資整體融資效率的一個關鍵。

（三）降低河南企業融資成本 提升河南企業的融資效率，還必須從降低融資成本著手開展工作，河南企業必須通過合理預算，確定公司的融資規模和結構比例，使得籌集的資金的預期總收益大于融資總成本時才是有效的融資。所以，河南企業必須要根據自身對資金的需求并合理預算資金的成本和收益狀況來開展企業合理的融資活動。

（四）加強河南企業自身治理能力 公司治理能力的加強要包括許多的方面，主要涉及公司內部的信息披露事務管理制度、企業內部控制制度、企業組織管理制度等各個方面的規范和建設問題。河南企業在自身的治理水平提高的同時必將伴隨著企業各個方面能力的提高，并直接影響到企業的融資效率的提升。

（五）有效控制河南企業資金風險 河南企業在融資過程中要高度重視風險的問題，應考慮多種融資模式和渠道以規避一定的風險。河南省企業在融資過程中必須考慮風險和收益的均衡性問題，把融資風險控制在一定的程度，從而提高公司的融資效率，增強河南企業的抗風險能力。

顯然，建立適合河南省情的企業融資結構模式將有利于企業和地方的經濟發展。可以采取的措施和建議：糾正河南企業融資模式和融資結構的偏差和認識誤區，從最佳資本結構和資金成本最低的角度來重新引導企業融資過程中的錯誤理念和行為；改善河南企業外源融資中尤其依靠間接融資比例過高的現狀，充分發揮直接融資的效能，加大和改進河南資本市場的有效利用和潛能的開發；河南企業資本配置效率低下，這與河南企業經營績效不高，經營風險普遍較大，有很大的關聯度，應在提高河南企業自身競爭實力上下功夫；河南地域和資源優勢長期不能有效轉化為經濟優勢，資源利用效率普遍較低需要進一步地開發和宣傳，以保證河南省經濟持續有效地增長；建立全面風險管理制度體系，減少和控制河南企業融資環節的各種風險。

五、基于戰略角度的河南企業全面風險管理的制度體系構建

企業融資的過程中必須注意相關風險的控制與管理，而對于企業的風險管理問題，已不僅僅是融資單方面的控制和管理的問題，企業必須站在戰略的高度，構建一個全面的風險管理的制度體系。構建河南企業全面風險管理制度體系必須從全局的角度，用戰略發展的眼光從企業融資的各個環節進行有效地管理。首先，應建立企業的綜合信息庫信息，針對不同行業、不同地區各個企業在資金相關聯的信息庫，形成一定的數據庫信息以便利用。其次，在辨析企業的所有風險后，制定可行的風險管理戰略，在遇到資金風險的各種情況做出合理的預測，以便在發生風險時采取有效的措施應對。然后，制定企業對風險戰略管理的實施方案，在所有的風險處理過程中不單單是企業自身的方案選擇，還要考慮到本地區、本行業所受到的影響，以免會出現顧及一個或個別個體而損失更多的局面。最后，對監控風險和風險管理實施的情況進行評價并做出持續性的改進。在這個環節上，可以考慮選用并建立一定的融資結構和融資風險的指標并逐漸形成制度加以約束。 當然，在此環節還需對融資風險的控制和管理實施評價，以促進企業在風險管理水平問題上的整體提高。同時，還需加強金融市場的管理，制定一套從事前、事中和事后三階段的風險鑒別和監控體系，以降低和控制企業的資金風險，并形成制度而不斷地完善和嚴格地執行。

參考文獻：

[1]陸正飛：《中國上市公司融資行為與融資結構研究》，北京大學出版社2005年版。

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對企業來說，銷售收入扣除成本的營業利潤、資金成本、財務利潤、自有資金比例，均是企業融資管理的項目。企業融資質量管理的重要保障是企業的財務管理工作，而最常見的評估指標則是企業財務報表各項目。

一是償債能力。企業的償債能力不足，負債比率過高，會造成企業的變現能力差，也將反映出于財務比率，如流動比率、現金流量比率、現金再投資比率及負債比率等比率。

二是獲利能力。應重點關注發生財務危機時的主因及危機類型。從企業財務危機來看，必須注意平時企業獲利狀況是否良好，研究判斷企業因業外投資不當，而導致企業財務體質惡化并引發企業的財務危機的可能性。

三是財務結構。主要是財務比率與企業經營績效的關系，探討的是企業經營績效與財務杠桿的相關性。通常來說，企業負債比率、總資產周轉率、應收帳款周轉率對企業資產報酬率顯著，企業負債比率對資產報酬率有顯著影響。

四是經營能力。可以利用財務年報及季報預測財務危機模式。通過逐季檢查企業的經營情形，容易發現經營能力對財務比率具有敏感性，也即財務比率變數值變化會影響到財務預測結果。因此，可利用快速償債、減資、少量多案、設計創新、整合性降低成本等策略來改善企業的經營能力，并以提高周轉率，增加獲利提升經營能力以開創經營的新契機。

五是現金流量。從現金流量來看，企業關鍵財務因子包括如下方面：稅后損益、營業凈利、銷貨凈額、應收賬款、資產總額、本期利息支出、加權已發行股數、流動資產、營業毛利、股東權益凈額、預收工程款等。

三、企業強化融資管理質量的措施

第一，企業應當完善自身的財務管理制度，提升財務管理水平。健全的財務會計制度不僅能夠為投資者帶來較為真實的財務會計信息，從而保障投資者對于投資于企業的信心，而且也能夠確保企業對于自身的經營狀況有著較為清晰的認識，從而可以做出何時融資、哪方面融資等更為精確的決策。

第二，提升自身的信用意識。信用是企業融資成功的保障，企業必須確保自身在投資者內心中具有良好的信用等級。為了實現這一目標，企業應當重視按時還款，認真履行融資協議。在企業內部的資金管理方面，需要注重對會計報表編制的科學性，并且要強化財務內控工作，為及時的履行協議提供堅實的保障。

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1.2在社會經濟不斷發展的過程中，間接融資取得了不錯的發展

從整體的發展情況來看，我國的集團性企業在融資活動的實際操作過程中還存在一些需要去及時解決的問題，比如融資渠道比較單一，對間接銀行融資比較重視；信用比較缺失，這樣就會導致融資效果受到一定程度的影響；融資結構也不是很合理等。通過分析集團性企業的特點可以看出在實施融資戰略管理的過程中，集團性企業是具備良好基礎的，而傳統融資存在的很多問題也為企業融資活動的改善提供了足夠的空間。融資戰略在運用和籌集資金的時候主要是從整體發展和長期發展的眼光去看待的，在集團性企業的生產經營活動中，經營環境經常都在發生變化，采用融資戰略才能夠讓企業資金的運用效果和供應能力得到有效保證，這樣企業才能夠得到更加穩定的發展。

2融資戰略管理理論

融資戰略就是根據企業的實際發展情況以及內外部的環境情況，為了能夠讓企業發展戰略的資金需求得到有效滿足，來對企業一些重大問題進行系統和長期的謀劃。而融資戰略目標就是指企業在一定的戰略時間內需要完成的資金籌集的總任務，它不僅包括了資金籌集的數量，同時也包括了資金籌集的質量。在實施融資戰略的時候需要建立在集團集權式的管理上。企業的融資戰略應該要和企業的經營戰略相一致，同時還需要通過相應的融資活動來影響和支持企業的經營活動。企業在制定經營戰略的時候，融資戰略會產生比較嚴重的影響和控制作用，同時還可能會對企業的發展情況產生直接影響。當企業的經濟戰略不斷變化的時候也需要對融資戰略進行相應的調整。

3集團企業融資戰略管理：基于某集團的案例分析

本文所分析的這個集團性企業在實際的發展過程中能夠取得今天不錯的成績和社會地位也并不是一帆風順的，在上個世紀90年代末的時候該企業也發生了比較嚴重的支付危機。隨著社會市場經濟體制的不斷改革以及開放了外貿交易權，使得該企業之前因為政策性形成的壟斷市場開始逐漸消失，企業經營的外部環境發生了比較大的變化，同時企業的內部管理也開始失控、職工的價值觀念扭曲、在實際的擴張中比較盲目。這樣就最終導致了這次支付危機的發生。企業要想可持續發展，首先就需要對經營戰略進行相應的改善。該集團性企業在面對外部經營環境不斷變化的時候，采用的是主動去適應的方式，以提升企業的價值為導向，推進市場化發展的戰略，加強面向市場的核心競爭力培養，讓企業在新的外部環境下重新獲得了生機和活力。同時還對企業的資源進行優化配置，對企業業務進行重組，這樣就讓企業的生存空間拓寬了。該集團在實際的發展過程中，融資模式也從傳統的被動接受轉變成主動選擇，融資活動從逐個的點轉變成整個集團的面，融資實務從單一的銀行信貸轉變成多元化的融資渠道，而融資戰略也開始逐漸變得清晰。

4集團型企業融資戰略管理：由某集團案例所引發的思考

4.1制定融資戰略。

在對融資戰略進行制定的時候首先應該要對企業現在和以后可能遇到的融資環境進行分析和了解，而在對融資環境進行分析時則主要可以從外部融資環境和內部融資環境來進行。通過分析和判斷融資環境，能夠有效的形成融資戰略的主導思想。其次是選擇融資戰略目標，融資戰略目標一般包括了要滿足資金的需求、降低融資的風險以及降低融資的成本。最后就是評估融資能力，融資能力也就是企業在財務風險下能夠承受的最大融資金額。要制定出合理的融資戰略，前提就需要確定出融資能力，它會對融資的戰略走向產生最直接的影響。

4.2實施融資戰略。

在制定出融資戰略之后，企業的融資能力以及自身能夠承受的財務風險就能夠得到明確，同時再根據投資和經營的資金需求就能夠確定出企業以后的融資目標。隨后就需要實施融資戰略，在企業的整個融資戰略管理體系中，融資戰略的實施也是最關鍵和最后的環節。它主要就包括了融資方式的選擇，融資戰略實施體系的建立、反饋融資戰略以及調整和評估。

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1. 企業發展中融資工作的重要影響分析

在新時期的金融經濟環境中，融資工作是維持企業正常運營及健康發展而存在的一種資本經營行為，也是我國企業現代化財務管理的重要職能之一，它能夠通過借助其自身的有形或者無形的資產所具備的增值能力與增值潛力，來對資本市場中的各種經融交易進行有效參與，從而使企業在交易中獲得一定的資金。

就融資工作對于企業所具有的影響而言，其關鍵的影響體現在它關系著企業的資本構成。企業的各種日常經營及管理工作都以融資作為基礎性的前提工作，融資工作的狀況對企業的未來發展及進一步提升起著決定性的作用，是企業能否應對經濟環境變化的關鍵因素。企業只有充分地掌握了市場經濟及金融環境的變化狀況，才能夠做到對于各種風險的有效規避，進而可以幫助其自身在經濟環境中取得最大化的利益，從而實現持續、高效、穩定的發展。

可以說，融資工作對于企業的資本構成及管理發揮著不可取代的意義，良好的企業融資意味著企業對各種社會資源實現了優化配置以及合理利用。而且，融資工作的順利開展，還能夠為企業的發展提供有效的微觀指導以及宏觀調控，使企業在當前的經融經濟環境中擔任有效的主體角色。

2. 企業新時期融資管理工作存在的問題

融資管理工作在保證企業的資金需求基礎上，通過對融入的資金實施成本及風險雙重控制，能夠為企業選擇有效融資戰略與適當的融資模式提供必要的信息，從而幫助企業構筑起彈性最大化的資本結構。新時期，國內外的金融經濟波動幅度逐漸加大，使得市場中出現了諸多潛在的風險，企業若要實現對于這些風險的有效規避，就必須開展完善的融資管理工作。本文下面主要分析一下我國企業當前的融資管理工作存在的幾點問題：

首先，企業的融資管理面臨的困境來自于國家的政策及制度缺陷。一方面，我國的資本市場長期處于一種股市強而債市弱、國債強而企業債弱的境況中，使市場結構處于嚴重的失衡狀態，難以幫助企業達到對于各種資源的有效配置。另一方面，我國的國有商業銀行對于貸款規模效益的追逐過高，使得其無法對市場中的各種融資人實施有效的監督，而且，目前銀行市場化變革的不足所導致的權責不清的問題也使得各種業務的拓展對于規模效應的追逐嚴重高于短期效應。再一方面，部分企業尚不能實現對于國家的各種融資渠道的使用。我國資本市場具備的融資渠道數量不多，而且其債券市場及股票市場的門檻較高，某些中小企業面對往往難以在此種環境中開展有效的融資。

其次，企業當前的融資管理問題還由于企業自身的不足而引起。一方面，我國當前還有頗多的企業未能達到對于融資工作的認知，沒有建立有效的融資管理部門，甚至從未開展過融資業務。另一方面，企業對于銀行類的融資要遠遠高于對于商業類融資的重視，同時其外部融資也遠高于內部融資，企業也未能針對融資工作形成長期的融資儲備理念。再一方面，企業當前的融資還缺乏執行力高的現代化融資模式及融資規定，而且不具備充足的高素質融資人才，其他各方面的融資工作投入也較低。此外，企業當前的融資還普遍不能結合其自身的狀況來采取合理的方式來開展，這些問題都阻礙了企業融資管理工作的順利開展。

3. 新時期強化企業融資管理工作的幾點策略

3.1完善國家對于融資管理工作的支持

首先，國家應該著力將商業銀行以及其他擔保機構確立為企業融資的重要渠道，為中小企業開展融資工作提供必要的渠道支撐。在此項工作的開展中，國家一方面要著重構建中小商業銀行對中小企業二者的融資關系，另一方面要對中小企業的經營特點進行研究以完善對于企業的風險控制及業務評估等。其次，國家要針對融資工作的開展來建立必要的法律、法規與政策，使各項政策全面地涵蓋到融資機構的建設、融資措施、融資法律地位、責任范圍、融資保障等各個方面。同時，國家要淡化對于國有的上市公司或投資者的特殊保護，使全部的融資企業都能夠在完善的資本市場體系中開展有效融資。再者，國家要加強對于企業的融資宏觀導向以及對企業的評估與指導，推動我國企業融資的進一步完善。一方面，國家可以通過調整信貸政策，來引導與國家產業政策相符企業發展，并為各企業構筑優勝劣汰機制。另一方面，國家還要建立完善的信用評級、信用擔保等信用體系建設，對企業實施有效的評估和指導，而且還要完善融資專款的財政投入等，以確保融資工作的順利開展。

3.2改善企業融資管理的內部工作環境

首先，企業要通過完善、真實、準確的財務報表來推動財務信息的透明化及有效性，使企業的財務信息能夠全面地反應企業各種資產的實時運行狀況。同時，企業還要加強對于企業資金的有效財務管理，切實地將資金管理作為財務管理工作的核心。其次，企業還要加強對于企業財務的內部風險控制以及有效約束，通過構筑完善的執行力高的內部監控機制來對企業的各項財務活動進行有效的審查、評估以及分析論證，全面推動企業融資決策的完善化以達到對于各種金融股風險的有效規避。再者，企業還要與固定的融資機構構筑良好的關系，并且定期向融資機構遞交本企業的信用評估報告，而且，企業還要加大融資工作的法律觀念，以融資法律作為歸法來開展合理合法的融資活動。

3.3對企業融資管理人員開展有效培訓

融資管理人員是企業融資管理工作的主體，企業要推動融資管理工作的進一步完善，一方面要就國家的財務政策、企業的財務管理制度以及融資準則等對全體員工進行有效的培訓。另一方面，企業還要加強對于融資管理人員的法律意識、經濟政策、管理能力、風險分析等各個方面知識的培訓，確保融資管理人員能夠具備融資管理所必須的各種能力。再一方面，企業還要實施有效的績效考核以及獎懲制度，提高融資管理人員對于工作的責任意識。

結語：

融資工作是企業當前發展的關鍵保證，而必要的融資管理則是融資工作開展的前提。因此，國家及企業自身在新時期一定要積極地應對融資管理工作的需求，努力采取措施進一步強化融資管理工作的實施力度。

參考文獻：

[1] 申麗榮.對當前企業融資管理戰略的綜合分析探討[J].商業經濟， 2011（11）.

[2] 李彩娥.新企業融資準則下企業融資管理策略研究[J].現代經濟信息， 2011（11）.

篇13

但據國家發改委中小企業司2008年8月3日統計結果顯示，在國際經濟形勢增速放緩，國內宏觀調控結構調整等因素影響下，相當部分中小企業面臨資金鏈斷裂等困難，今年上半年全國約6.7萬家規模以上的中小企業倒閉，約十分之一的規模以上中小企業工業增加值增長率接近30％，較去年同比減少15％。中小企業的融資瓶頸尤為突出，融資面臨前所未有的困難。因此，如何解決中小企業融資難的問題，再一次被社會各界所關注。

一、中小企業融資的理論支持

梅耶斯(Myers)和麥吉勒夫(Majluf)提出的新優序融資理論，是以非對稱信息為條件來研究企業融資結構的一種理論，強調信息對企業融資結構和融資次序的影響。他們認為，信息不對稱的現象，是由于所有權與經營權分離所產生的，管理者是企業內部消息的掌握者，管理者比市場及投資者更了解企業的經營狀況。通常，管理者的行為模式是：如果企業預期新項目的凈現值為正，即該項目能夠增加股東財富，那么，代表舊股東利益的管理者就不會發行新股，以避免把投資利益分割給新的股東。投資者在了解了管理者的這種行為模式以后，很自然地會把企業發行新股看成是企業不能有效增加舊股東利益時一種被迫融資行為的壞消息，導致投資者對新股出價的降低。因此，當管理者擁有對企業有利的內部消息時，最好采用債務融資的方式，以避免發行新股反而造成企業的市場價值下降。盡管債務融資有可能使企業陷入財務危機，但通過發行股票去融資會使投資者認為企業發展前景不佳，致使新股發行時股價下跌。因此企業偏好的融資順序應為：先考慮內源融資，后考慮外源融資；不得不進行外源融資時，則應首先選擇債權融資，后考慮股權融資。

新優序融資理論鼓勵企業經營者少用股票融資，盡量用自有資本和留存收益籌資，擴充其資本實力。另外，利用平時儲備的借款能力負債籌資，直到債務負擔達到企業陷入財務危機的危險區域時才考慮發行股票。由于該理論以不對稱的信息環境為背景，也就是說，信息不對稱的情況越嚴重，越應該考慮這樣的融資次序，因此，對于信息流通不順暢的中小企業來說，更具有現實意義。

二、中小企業融資的現實困境

(一)中小企業內援融資能力弱

1、中小企業的產權模糊、管理方式陳舊。大部分集體企業的產權制度表現為一次博弈制度，這種封閉性的產權制度，限制了企業規模的擴大和競爭力的提高；私營經濟一般實行的是家族企業制度，企業行為主要以倫理道德規范來代替經濟行為規范，這種發展模式有助于企業初創時期的發展，但卻不適于企業規模擴大后經營管理的需要；鄉鎮企業和個體私營企業由于受經濟條件、資源條件、技術條件等方面因素的制約投資項目普遍規模小、產品檔次低、經濟效益不高。

2、人才素質較低，技術創新能力欠缺。中小企業大多實行家族式、粗放式管理模式，缺乏現代科學管理理念，企業總體技術水平不高，產品附加值較低，市場競爭能力不強；缺乏有效的激勵和競爭機制，難以留住和吸引人才，導致人才匱乏，技術創新能力不足，在競爭中處于不利地位，盈利能力不足，難以實現通過內援融資來擺脫其資金短缺的困境。

(二)中小企業外援融資渠道不通暢

1、間接融資——金融機構對中小企業信貸支持不足

按照新優序融資理論，中小企業進行外援融資時應先選擇債權融資，而我國中小企業債權融資基本上是依靠金融機構的貸款來完成。目前我國銀行體系中仍以中農工建四大商業銀行為核心，運用的人民幣資金占到整個金融體系人民幣資金運用量的75％，這種過渡集中的金融結構使絕大多數具有競爭力的勞動密集型中小企業因為得不到金融支持，發展受到抑制，降低了資金配置效率。據銀監會統計，2008年第一季度各大商業銀行貸款額超過2.2萬億元，其中只有約3000億元貸款落實到中小企業，占了全部商業貸款的15％，比去年同期減少300億元。

而中小商業銀行在為中小企業提供服務方面不僅擁有信息上的優勢，相對于四大商業銀行而言，還擁有交易成本低、監控效率高、管理鏈條短、層次少、經營靈活、適應性強、控制風險能力強的優勢。但是，中小商業銀行自身的發展也不是一帆風順的。我國尚未設立存款保險制度，四大商業銀行成立早、網點多、規模大，城鄉居民對其信任程度遠大于中小商業銀行和信用社，因而居民儲蓄往往匯集到大銀行基層機構。另外，由于中小商業銀行的結算網絡體系不如大銀行機構發達、迅捷，許多結算業務量大的工商企業為加快資金周轉，一般也將存款集中在大銀行。這樣，中小商業銀行的資金來源受到影響，對中小企業的信貸支持也就力不從心。即使在銀行資金充裕的情況下，中小企業也較難獲得銀行的信貸支持。

2、直接融資——多層次資本市場體系尚未建立

(1)專門為中小企業服務的區域性小額資本市場發展緩慢。2004年5月我國中小企業板塊獲準在深圳證券交易所設立是對二板市場的積極探索。二板市場主要解決處于創業中后期階段的中小企業融資問題，區域性小額資本市場則主要為達不到進入二板市場資格標準的中小企業提供融資服務，包括為處于創業初期的中小企業提供私人權益性資本。事實上，我國更需要后一層面的資本市場。

(2)創業投資和風險投資發展相對落后。發展創業投資和風險投資基金是解決中小企業尤其是高新技術企業融資難題的重要途徑之一。近幾年來，盡管沿海一些發達省市相繼建立了規模不等的高科技產業投資基金，成為推動科技成果轉化為生產力的一種方式，發揮了積極作用。但大多數省份的創業投資尚處于起步階段。因此，應大膽借鑒成功的經驗，鼓勵設立按市場化規范運行、主要投資中小企業的風險投資基金和創業投資基金，多渠道、多形式擴大中小企業直接融資的范圍。

(3)產權交易市場尚未發展壯大。近幾年新興產權交易市場，已成為風險投資服務體系中的重要環節。產權交易市場的建設，應納入多層次資本市場的規劃之中，該市場可以成為為中小企業提供金融服務的渠道。應形成政府辦市場、資本運營機構進行交易、中介機構負責組織策劃的市場運作機制。

三、解決中小企業融資難的根本性措施

(一)加強中小企業自我強化內在的管理

我國中小企業大多規模小、資本技術密度低、技術裝備落后、數量多，處于小規模運轉狀態。同時由于中小企業大多處在競爭很強的行業，總體盈利水平不高，這就限制了其通過內源融資渠道融資的能力。要提高企業的盈利能力，必須加強公司治理，提高經營管理水平，完善內部控制制度，提高企業抗風險的能力，建立科學發展觀，大力開展技術創新。

由于中小企業內源融資能力不足，往往需要通過外源融資尤其是債權融資來籌集資金，這就需要中小企業必須要有良好的信用作保證。而中小企業的信用缺失問題已嚴重破壞了市場競爭秩序，因此加強中小企業信用建設已成當務之急。完善中小企業信用管理首先應從企業自身做起，建立規范的產權制度、財務制度和信用制度，從而提高中小企業的信用水平。同時，著力提高中小企業對于信用風險的防范能力，以優化企業信用管理機制，提升企業信用管理水平。其次，要加強政府引導，立法部門需要制定一系列關于構筑中小企業信用體系的法律法規，執法部門要依法保護中小企業的公平競爭，規范中小企業的誠信行為，充分利用計算機網絡等先進技術和現代化工具，創建國家企業信用征信體系，使守信企業可以獲得比現在更快捷、更優惠的貸款方式。第三，完善社會信用制度，制定信用服務中介機構的相關執業規范，創造有利于中介機構公平競爭的市場環境，重視發揮中介機構在提升中小企業信用中的作用。(二)改革相對落后的金融體制

我國現有的金融體系是以國有商業銀行為主體，而中小企業資金的主要供給者地方性中小商業銀行又相對不足，同時還缺乏專門的為中小企業服務的政策性銀行。國有商業銀行近年撤銷大量基層網點，瞄準大企業。股份制商業銀行也出現了類似的“傾斜”趨勢。而其他中小金融機構信貸能力又不足。針對上述情況，我們應從以下方面人手：

1、改革現行信貸管理體系，加大對中小企業的信貸支持力度。從現實中可以看出，雖然中國人民銀行一再發文督促各大商業銀行加大對中小企業的貸款力度，但效果并不理想。原因不僅在于中小企業缺乏信用、給中小企業的貸款成本高，更本質的原因在于，大銀行貸款給國有企業既不承擔任何風險，又能獲得利益，但給中小企業貸款，屬于純商業貸款，在許多中小企業的不規范運作、信譽沒有完全樹立的情況下，加之大銀行辨別優劣客戶的能力存在問題，風險較大。所以，大銀行寧愿將資金存在央行的賬戶上、買國債等，也不愿意貸款給中小企業，中小企業也就難以健康發展。面對現實存在的不合理的信貸管理體系，中國人民銀行了《關于進一步加強對有市場、有效益、有信用中小企業信貸支持的指導意見》(銀發[2002]224號)，要求商業銀行在堅持信貸原則的前提下，加大支持中小企業發展的力度，對有市場、有效益、有信用的中小企業，積極給予信貸支持，盡量滿足這部分中小企業合理的流動資金需求。對此，政府要從外部減壓，監管當局適時推出相應的監管措施；銀行內部既要防止過分逃避責任，又要完善自我約束機制和內控制度，簡化貸款手續，減少審批環節。并根據貸款中小企業個體特點及生產周期、市場特征和資金需求，合理確定貸款期限，打破原有的貸款期限的硬性要求，可以實際使用天數計算貸款期，以減少中小民企的利息負擔。

2、大力發展為中小企業服務的地方性中小金融機構。我國中小企業融資應找中小金融機構(林毅夫，2001)。為加快中小金融機構為廣大中小企業服務的質量和力度，我國應借鑒發達國家特別是韓國和日本等中小企業發展成熟的國家的先進經驗，設立為中小企業服務的專項中小金融機構。從國際經驗來看，無論是直接融資為主的國家還是間接融資為主的國家，在為中小企業提供融資方面的服務，主要還是中小金融機構及政府的政策性金融機構。因此，充分發揮中小金融機構對廣大城鄉中小企業的融資服務，中小金融機構本身把握好自己的合理定位，探索適合中小企業資金需求的信貸方式，對于促進我國經濟持續快速發展，意義是很重大的。

3、健全中小企業信用擔保體系。在中小企業發展過程中，獲得銀行貸款普遍存在著一定的困難，為了解決該問題，許多國家都建立了中小企業信用擔保體系。信用擔保作為政府扶持中小企業的一個重要的“公共物品”，出資者大都是政府。具體由哪一級政府出資，視各國的具體情況而定。在制定信用擔保方案時應嚴格審核擔保條件，制定嚴格準入條件、嚴格資金管理、嚴格操作程序、嚴格收費標準、嚴格代位補償等要求。信用擔保是國際公認的高風險行業，如果風險控制不力、經營不善、完全可能會發生資不抵債的現象而至破產，從而累及銀行資產質量，影響金融環境的穩定。因此，必須采取嚴格措施，識別、防范、控制和分散風險。我國在建立中小企業信用擔保制度、制定擔保政策時，既要借鑒外部經驗，又要根據我國財政、金融和中小企業管理體制的特點，建立為中小企業服務的金融擔保體系。

(三)加強資本市場的建設與完善

1、利用業已推出的中小企業板融資。一個完善的、多層次的證券資本市場是滿足中小企業股權融資需求的最佳選擇，它不僅可以為處于不同發展階段的中小企業提供融資服務，而且，為注入中小企業的股權資金提供了一個完善的退出機制，從而更有利于企業融通資金。深交所公布的一份研究報告建議，根據中小企業外部股權融資的需要和效果，適當放寬中小企業在股票市場的上市條件，通過增加企業規模和盈利標準的彈性，鼓勵更多的中小企業到股票市場上市；促進中小企業的發展，著重強調的是企業的成長性；適當調整現有股票市場的再融資政策，使再融資政策的具體要求與企業的競爭性、成長性等特點相聯系，使再融資政策的最終目標為促進企業的融資效率。根據這一系列的政策、建議，科技型中小企業無疑在中小企業板的進入中具有獨特的優勢，但更需強調的是，中小企業板更看中的是企業的成長性，而非高科技屬性。這就為市場進入設定了門檻，需要我們培養大量極具潛質的高科技中小企業，而非僅有科技因素即可。因此，對于有條件的成長型高新技術中小企業，政府應積極對其進行“孵化”，助其進入中小企業板進行融資，同時，借助國內設立中小企業板的有利條件，積極建立優強中小企業上市融資的育成制度。另一方面，某些已進入成熟和獲利重整階段的中小企業，也可以通過買殼上市的方法進入主板市場融資。