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篇1
1、國際貨幣基金組織，是政府間的國際金融組織。主要業務活動有：向一些成員提供貨款，在貨幣問題上促進國際合作，研究國際貨幣制度改革的有關問題，研究擴大基金組織的作用，提供技術援助和加強同其它國際機構的聯系。
2、其宗旨是作為一個常設機構在國際金融問題上進行協商與協作，促進國際貨幣合作；促進國際貿易的擴大和和平衡發展；促進和保持成員國的就業，生產資源的發展和實際收入的高水平；促進國際匯兌的穩定，在成員國之間保持有秩序的匯價安排，防止競爭性的貨幣貶值。
3、協助成員國在經常項目交易中建立多邊支付制定，消除妨成員國臨時提供普通資金，使其糾正國際收支的失調，而不采取危害本國或國際繁榮的措施，縮短成員國國際收支不平衡的時間，減輕不平衡的程度。
（來源：文章屋網 ）
篇2
2007年上半年，中國的經濟增長勢頭進一步加強，增長率達11.5%，印度和俄羅斯的增長也非常強勁。過去一年來，僅中、印、俄三國就已占據全球增長的一半。其他新興市場和發展中國家（包括非洲低收入國家）的經濟也繼續強勁擴張。而在發達經濟體，歐元區和日本在今年經歷兩個季度的強勁增長后，于2007年第三季度放慢了增長速度。在美國，由于住房市場下滑繼續產生相當大的阻力，2007年上半年的增長率平均為2.25%。
發達經濟體的通貨膨脹得到控制，但許多新興市場和發展中國家的通貨膨脹上升，原因是能源和食品價格上漲。在美國，核心通貨膨脹逐步下降到2%以下；在歐元區，2007年的通脹率基本保持在2%以下，但能源和食品價格上漲導致9月通貨膨脹上升。日本物價基本保持平穩。與此相比，一些新興市場和發展中國家由于經濟增長強勁，并且食品價格上漲在其消費物價指數中占有較大權重，面臨著更大的通脹壓力。報告認為，食品價格上漲是由于生物燃料生產對玉米和其他食品的使用量增加，以及全球氣候變暖的影響，新興市場國家強勁的經濟需求也使石油和其他初級產品的價格居高不下。
從貿易方面看，亞歐經濟對美國經濟的依賴程度繼續降低，中國、日本、歐洲等主要經濟體對外貿易進一步多元化。如日本在9月份貿易順差比上年同期高出63%的情況下，對美出口急劇下降，對亞洲鄰國的出口有所增加。另外，歐盟今年已超過美國，成為中國出口產品的最大目標地。
全球金融市場更加不穩定。由于美國次級抵押貸款的負面影響超過預期，信貸狀況趨緊。加上由于對損失分布以及交易對手方風險的不確定性，金融市場的某些部分已出現流動性枯竭。但總體而言，全球金融市場尚未受到堪比過去金融危機或動蕩的負面影響，按歷史標準衡量，資產價格仍處于高水平。自金融市場動蕩開始以來，英格蘭銀行、日本銀行、歐洲中央銀行和一些新興市場經濟體的中央銀行紛紛向市場提供流動性，以緩解銀行間市場的壓力，但對于多數經濟體的中央銀行而言，主要的挑戰仍是解決通貨膨脹方面的擔憂。
主要貨幣基本上延續2006年初以來趨勢：美元繼續趨弱，盡管估計其實際有效匯率仍高于中期基本水平。歐元升值，但仍在與經濟基本面大體相符的范圍內交易。日元近幾個月強有力地反彈，但相對于中期基本水平依然低估。人民幣對美元繼續逐步升值，其實際有效匯率也在升值，但中國的經常賬戶順差進一步擴大，國際儲備大幅增加。
前景和風險
預計2007年全球經濟增長率將為5.2%，2008年增速將稍緩則為4.8%。增長率下調幅度最大的是美國（目前預計美國2008年增長1.9%）。但是，盡管支持增長的經濟基本面仍然強健，尤其是日益重要的新興市場經濟體仍保持著強有力的增長勢頭，還是不能忽視全球經濟仍面臨許多下行風險，這主要包括：
1、金融市場動蕩。國際貨幣基金組織關于2008年經濟增長率的預期是基于一個假設，即今后幾個月金融市場流動性逐步恢復，銀行間市場回到更為正常的狀況。不過，顯然仍存在這樣一種可能性，即動蕩的金融市場狀況可能會持續一段時間，那么信貸狀況的持續緊張將顯著阻礙經濟增長，特別是對美國和一些歐洲國家住房市場的影響。如果資本流入減弱，新興歐洲和獨聯體地區具有高額經常賬戶逆差和大量外部資金流入的國家也將受到不利影響。因此，這一風險因素對經濟增長的影響程度將取決于市場流動性能以多快的速度恢復以及信貸市場收縮的程度。
2、美國和西歐的國內需求下降的可能性。
3、其他一些風險也可能對全球前景產生影響，如通貨膨脹、石油價格升至新高等問題。目前，初步預計通貨膨脹對經濟增長前景造成的下行風險基本上有所降低，但不能排除油價因剩余生產能力有限而進一步暴漲。
政策問題
擺在各國政策制定者面前的，依然是如何保持強勁的非通脹增長這一挑戰。近期動蕩的全球金融市場加劇了這種挑戰。在美國，由于經濟增長可能繼續低于預期，因此美聯儲所采取的進一步降息舉動是合理的，前提是要繼續控制通貨膨脹風險。在歐元區，鑒于金融市場動蕩對經濟增長和通貨膨脹所造成的下行風險，其近期貨幣政策可以保持不變，但隨著這些風險的消散，歐洲央行最終可能需要進一步收緊貨幣政策。如果出現更加持續的經濟下滑，則需要考慮放松貨幣政策。在日本，應當等到出現清晰的跡象證明通貨膨脹已明顯上升、對近期金融市場動蕩的擔憂減退后，再提高利率，使利率回到正常水平。
各國央行都需要從目前的全球金融市場動蕩中吸取教訓：首先是要重視金融機構的透明度，確保充分披露信息；其次是要重新審視處理流動性風險的監管方法，明確金融機構風險合并的相關界限，并優化復雜金融產品的評級方法；此外還要改善現有激勵機制，確保結構性產品供給鏈的各環節都能充分評估風險。
許多發達經濟體在整頓財政狀況方面取得了顯著進展，但仍需采取更多措施，確保財政狀況在人口結構老齡化趨勢下保持可持續性，預計發達國家在實行改革、緩解醫療保健和社會保障支出方面將面臨日益增大的壓力。對許多新興市場經濟體而言，他們依然面臨經濟過熱壓力和食品價格上漲的考驗，可能需要進一步收緊貨幣政策，在某些情況下，提高匯率靈活性將為改善貨幣控制提供更大空間。特別對中國而言，進一步提高人民幣匯率向上變動的靈活性，并采取措施改革匯率體制和刺激消費，還將有助于重新實現需求平衡，并將促進全球失衡的有序調整。
世貿組織多哈貿易回合最近進展緩慢令人非常失望，主要國家應帶頭重新推動多邊貿易自由化進程。對氣候變化和能源安全的擔憂顯然也要求采取多邊方法，全球變暖可能是世界最大的集體行動問題，重要的是各國合作制定一個基于市場的框架，在碳排放的長期成本與減少排放的即期經濟成本之間做出權衡，不應將能源政策的重點過多放在力圖確保本國能源來源上，而應更多關注石油和其他能源市場的平穩運作，鼓勵能源來源的多樣化，例如通過降低生物燃料貿易壁壘，并更加重視采用基于價格的激勵措施來控制能源消費的增長。
歐洲央行：高通脹率將滯緩世界經濟增長
歐洲央行經濟專家近日表示，歐洲央行報告和最近的統計資料顯示，通貨膨脹有可能給新一輪世界經濟增長帶來減速的壓力。
歐洲央行報告稱，歐元區10月份通脹率已經由9月份的2.1%，迅速竄升至2.6%（而歐元區前九個月的平均通脹率并未超過1.85%）。與此同時，美國、俄羅斯和一些經濟增長較快的東南亞、拉美發展中國家也未能幸免，全球絕大多數區域都面臨著通貨膨脹的壓力。
歐盟經濟專家與智囊機構表示，消費物價大幅度上漲主要是由于基礎原材料、能源和食品價格同步升高所致。而石油能源資源的緊張和結構性供給短缺；新興發展中國家長期快速經濟增長導致的原材料需求；期貨與股市資本集團的炒作與投機行為；氣候保護與生物能源工業的發展等等，多重因素相互作用，終于形成了國際能源和原材料市場價格的大幅度攀升，從而將價格推向新的高峰。雖然近期歐元一直保持堅挺，對抑制歐元區進口原材料價格的上漲有一定的緩解作用，但無法從根本上阻止通脹明顯上升的勢頭。此外，盡管歐元區內部經貿往來保持穩定，但向歐元區以外的國家出口遇到了越來越大阻力。今年以來，歐元兌美元匯率已升值11%，降低了“歐洲制造”的海外競爭力，雖然亞洲市場的需求增長部分彌補了美國經濟減速的影響，但歐洲出口仍然受到了打擊。
通脹的內部影響與出口的外部壓力，已經引起歐洲央行的高度警惕，尤其擔憂全球性通脹指數的明顯上升，將制約經濟的持續、快速發展。
在歐盟國家，為了減輕物價上漲的壓力，當駕車者盡量加滿油箱，消費者裝滿購物推車時，人們只能感覺到商品價格更貴了，消費支出更多了，通脹的壓力更大了。歐洲統計局的調查證實，歐元區10月份2.6%的通脹率已經越升到了兩年來的最高水平。
篇3
1944年7月，西方主要國家的代表在美國新罕布什爾州的布雷頓森林舉行了聯合國國際貨幣金融會議，會議確立了“布雷頓森林體系”并據此建立了國際貨幣基金組織（InternationalMon-etaryFund，以下簡稱IMF）。IMF設立之初的主要職能有：制定成員國間的匯率政策和經常項目的支付以及貨幣兌換方面的規則,并進行監督；對發生國際收支困難的成員國在必要時提供緊急資金融通；維護國際間的匯率秩序；協助成員國之間建立經常性多邊支付等。
一、金融危機背景下國際貨幣基金組織的缺陷
20世紀九十年代以來，世界經濟格局發生了巨大變化：“超級大國”美國的經濟實力漸漸削弱；而在二戰中遭到極大破壞的歐洲國家，成立歐盟后實力日益壯大；中國和日本迅速發展；蘇聯解體后的俄羅斯也日益發展壯大。2007年起源于自美國的金融危機，給世界經濟造成了毀滅性的破壞。然而，作為維護國際金融秩序穩定和安全的IMF不僅對于發達國家成員國的金融體系缺乏有效監管，而且在危機成員國向其尋求幫助時也少有作為。IMF在應對危機和自身發展上的表現引發了國際社會的廣泛討論，對于IMF的缺陷及其改革甚囂塵上。
（一）組織職能有所迷失
IMF的主要職能是維持國際匯率穩定，保持國際收支平衡。但近年來IMF的職能重心似乎開始轉移，主要表現在：20世紀80年代的墨西哥金融危機中，IMF向拉美國家提供了大量貸款并進行了廣泛的債務重組安排；為了應對1997年的亞洲金融危機，IMF還創設了一種新的貸款形式，為遭遇異常支付困難的國家提供超出通常貸款限額的融資。這些做法可以在一定程度上理解為IMF在特定歷史背景下的特殊做法，但IMF最近在發展領域的“指手畫腳”，就不太好定義了。其中的標志性事件是1974年IMF推出“中期貸款”，用以解決持續存在的結構性國際收支問題；隨即IMF又先后推出“結構調整貸款”和“擴充結構調整貸款”，以優惠利率向低收入國家提供資金，用于進行經濟結構調整。盡管IMF的促進貨幣和金融穩定的職責和發展經濟存在密切聯系，但并不代表要通過上述行為來顯示。IMF需要關注的是自身擅長的宏觀經濟領域，在貿易、勞工、衛生、環境等其他政策領域有其他的國際組織來負責，比如同樣根據布雷頓森林體系建立起來的世界銀行（WorldBank，簡稱WB）。WB的職能在于通過促進經濟的持續增長和增加投資來減輕貧困，提高人民的生活水平。IMF如果在其中過多的干涉會導致他們之間的職能交叉，而且由于IMF在這些領域的專業性并不如世界銀行強，一些關于農業、勞工、衛生、環境等領域內的行動還需要來自研究和實踐的專門知識，而IMF在這些方面沒有明顯優勢。最后，由于IMF是具有特定職能的國際組織，如果它在這些領域干涉過多可能會消耗掉其自身有限的資源，進而影響到它通過發揮自身職能來促進全球金融和經濟穩定的作用。
（二）監督功能尚需完善
IMF有三種形式的監督，即雙邊監督、多邊監督以及地區監督。雙邊監督，也可稱為國別監督，是通過持續監測和成員國主動披露的方式來了解成員國的實時經濟狀況，IMF還通過組織代表團定期訪問成員國的做法進行監督，對成員國實施的經濟或金融政策進行評價并給出建議，如果有影響國內和外部穩定的風險，及時調整相應政策。多邊監督就是對國際貨幣體系進行監督，保證體系的正常運轉，時刻監測和評估世界經濟發展動態。對于金融市場監測和評估的結果是定期《世界經濟展望》、《全球金融穩定報告》和《財政檢測報告》。地區監督，其實就是對于區域貨幣聯盟的監督，通過對世界主要地區的監督了解其經濟運行態勢并提出相關建議，定期在《地區經濟展望》上。IMF的監督功能會隨著世界經濟形勢的變化而發展，通過三種不同類型的監督，對全球經濟形勢的變化進行分析和預測。然而，這種看似全面有重點的監督并沒有及時預測到2008年金融危機的發生。盡管在的報告中曾提到過有關美國的房地產政策，但卻錯誤地認為這樣的風險可以控制，乃至于最終金融危機的爆發。金融危機極大的破壞性不由得讓我們深思，IMF的監督功能是否需要重新定義，是否需要進一步的完善。
（三）治理機制的失衡IMF的組織機制
由三個部分組成：理事會、執行董事會和管理層。IMF在金融監督方面的缺陷，很大程度上跟其治理機制中的力量失衡有關。它不僅表現在執行董事會和管理層的人員組成上，也體現在成員國所持份額和投票權的問題上。IMF實行加權表決制，具體來說投票權分為兩個部分：首先每個成員國都擁有相同的250票的基本投票權，接著由成員國按各自所持的以特別提款權計算的IMF份額，每10萬特別提款權折算一個投票權，基本投票權和按份額換算的投票權之和就是該國的總投票權。在理事會和執行董事會的投票表決中，按這樣的方法來行使投票權。從中不難看出，IMF的在投票權上的做法類似于股份有限公司中的“資本多數決”，成員國在IMF中的份額是其行使發言權的基礎。這樣看來的發言結果則可能使發言內容不具代表性，最終影響IMF的代表性和其作用的發揮。在組織機構的構成上，以歐美為代表的發達國家不僅在執行董事的人數上，而且在投票權數上占的優勢遠比發展中國家有利得多。盡管IMF成立之初確實是發達國家推動得多，但如今世界格局已經發生變化，發展中國家在國際上的地位已經大大提升，再盲目按照以前的模式來，會造成很多不公的出現。
（四）不合理的風險預警和救助機制
IMF的監督功能是其風險預警機制的基礎，通過三種形式的監督和的定期報告，IMF可以及時掌握了解全球經濟運行的狀況，并做出預測和建議。但IMF卻并未能及時預測出2008年美國金融危機的爆發，金融危機來勢洶洶，而IMF卻只能在其職能范圍內進行救助。即使是危機后的救助，IMF也設置了很多門檻，附加了一些不合理政策條件，以至于有的國家不愿意接受其救助；需要救助的國家不僅要面對困難的國內金經濟環境，還要就政策條件與IMF進行談判，導致貽誤危機救助的時機，最終使得金融危機進一步蔓延發展。因此，IMF的危機預警和救助機制亟待改進。
二、國際貨幣基金組織的改革方向
（一）擺正自身位置，重塑核心
職能如果IMF想繼續發揮其維持國際收支平衡，促進全球金融穩定和經濟發展的作用，首先需要改革的就是對于自身職能的偏移。從目前來說，IMF應當暫停對于發展中國家的銀行貸款和相關技術援助，停止扶貧項目等發展領域的干涉，將這部分職能還給WB及其他區域發展銀行。但IMF還可以發揮其本身職能，為有需要的國家提供短期融資，來幫助陷入國際支付危機的成員國擺脫危機。其次，IMF必須重塑自身在維持匯率穩定方面的核心職能，在現行的浮動匯率體系中，采取積極措施維持成員國之間有序的外匯安排，促進國際間的金融合作，協助成員國之間建立經常性多邊支付等。
（二）加強雙邊監督
盡管IMF在金融危機中的監督職能發揮得不盡如人意，但我們并不能因此否定其在維持國際收支平衡和金融穩定方面的作用。在三種形式的監督中，需要重點加強的是雙邊監督。墨西哥金融危機、亞洲金融危機以及2008年美國金融危機的爆發都與IMF沒有進行切實有效的雙邊監督有關。盡管IMF在金融危機發生后，針對之前存在的缺陷進行了一定的改進，但從其實質看，IMF雙邊監督執行力不強，約束性機制不完善的問題依舊存在。首先，需要更為合理的監督體系，可以將IMF的雙邊監督同多邊監督結合起來，擴大監督視角。其次，成立一個專門的監督委員會，區分監督區域，對于那些可能存在的風險進行具體研究分析，分析的結果通過報告的形式定期，以此加強各國對于風險機制的預防管控能力。
（三）改進治理結構
針對組織機制的問題，在意識到新興市場國家的地位之后，IMF已經在2008年通過的相關決議中做出了改革，如：確定了新的份額計算公式；把基本投票權數從原來的250票增加到現在的750票；在G20匹茲堡峰會上決定將5%的份額從發達國家轉移給發展中國家成員國等?？偛美拥绿崦袊胄星案毙虚L朱民出任新增設的第四副總裁之后，IMF的高級管理層已經有了很大變化，執行董事會的改革也增加了新興市場國家的份額。盡管這些改革都有利于IMF發揮其維持金融體系穩定的作用，但畢竟沒能解決目前治理結構中存在的所有問題，在份額制度上和組織機制上還需要根據國際經濟形勢的變化來及時調整。
（四）危機預警機制和救助機制的完善
近年來，通過對成員國經濟金融政策和統計數據的分析，IMF技術支持和咨詢服務功能漸漸成為其發揮作用的主要領域。如果可以增進和強化IMF的技術援助功能，并將其與貸款功能結合起來，則可以增強應對金融危機的能力，以更為合理的方式度過危機。另外，目前IMF依舊在發達國家的控制下，廣大發展中國家和新興市場國家無法完全表達其訴求，他們的利益的得不到切實的保護，改革IMF的危機預警機制和救助機制必須顧及發展中國家的訴求，只有這樣才能發揮機制的作用，增強應對金融危機的能力，幫助危機國解決困境。
三、全球化背景下國際貨幣基金組織與中國
對于IMF的改革，中國應當順應建立國際金融新秩序的潮流，積極參與國際新機制的組織構建，承擔與自身國際地位相應的責任。不僅要提升自身應對危機的能力，也要積極參與IMF的監督機制、風險預警機制等的改革，為發展中國家贏得更多的話語權，推動國際金融新秩序朝著更加合理有效的方向發展。IMF作為全球性的經濟組織，在穩定國際金融秩序和可持續發展中發揮著不可替代的作用。盡管在其組織機制和其他某些領域,至今還有許多需要完善和改進的地方，但我們相信,隨著國際金融合作和經濟全球化不可逆轉的前進勢頭，在國際社會和IMF的共同努力下，IMF自身將不斷完善，在以后的國際金融發展中發揮更大的作用。
參考文獻：
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懷特計劃、凱恩斯計劃的由來
懷特計劃的由來
1941年12月14日在美國財長摩根索的辦公室,摩根索要求懷特撰寫一份關于為同盟國提供幫助和戰后國際貨幣安排的報告。此時的一個背景是,七天前即12月7日日本偷襲珍珠港,美國參戰勢在必行。作為有共同目標的盟軍,美國必須就如何與支援盟軍以及財政經濟制度如何安排等問題做出部署,由此可以推測,正是羅斯福總統要求摩根索財長盡快拿出一套方案來的。而從1941年8月13日羅斯?？偨y與丘吉爾首相簽署《大西洋》和不久之后的1942年1月1日美國聯合蘇、英、中等26個國家在華盛頓簽署《聯合國家宣言》來看,美國的戰略思維已由孤立、中立主義向主動承擔全球領導責任的態度轉變。因此,經濟金融上的安排必然與政治、外交上的提議(比如聯合國)一脈相承,強調一種聯合、制衡的機制。12月30日懷特即拿出了名為“對盟國之間貨幣和銀行行動的建議”的長達20頁的報告。在如此短的時間內完成這樣一個長的、考慮周全的報告,顯然許多想法在懷特心中已經成熟甚至是呼之欲出了。這與懷特曾在1940年籌備泛美銀行的經歷有關,這個擬成立而當時未得到國會批準的機構正是一個區域性的國際組織,懷特已經對其細節進行了諸多思考,當他接到摩根索的任務之后,需要做的就是將其放到一個地域范圍更廣闊的背景下去予以考慮了。
凱恩斯計劃的由來
促使凱恩斯寫出一個戰后國際經濟、金融規劃的重要背景是英美之間租借協定的談判,凱恩斯計劃是作為英方克服英美雙方談判難點的一個應對方案出臺的。
1939年第二次世界大戰在歐洲開始后,美國并沒有參戰,所以不能提供免費武器,為了向英國等盟國供應物資和軍需品,并避免走一戰時用政府借貸為軍售提供融資的老路,美國政府設計了租借制度。根據這項制度,“任何國家,只要總統認為其防衛行動對于保護美國至關重要,就有資格獲得租借援助”。即美國政府可以購買其工廠所生產的所有軍需品,而且,如果它認為這些軍需品最好的用途是由英國、法國以及包括蘇聯在內的其他盟國保護美國,它就會“在抵押的基礎上,向大西洋對岸的人們或者出租或者出售這些物資”。租借法案于1941年3月11日成為法律。該法案的提出對英國人產生了重要的心理影響,被視為具有在英國最需要的時期提供幫助的“輕快、慷慨和偉大的精神”。
當時英國財政的困難程度,可以從當時英國財政部大臣的估計中看出來:1939年12月英國財政部手中的黃金和美元儲備還有5.45億英鎊,估計將以每年2億英鎊的速度減少。而在希特勒1940年春迅速征服西歐大陸后,英國的供應問題變得更加嚴重,英軍在敦刻爾克大撤退時丟棄了大量的軍事裝備?？梢娪菢O需要美國援助的。凱恩斯作為英國財政大臣的私人代表在1941年夏天六次訪問華盛頓,磋商英美租借協議細節。盡管英國可以無須支付就能得到貨物,但不是沒有條件的,租借協議規定,作為回報,美國獲得的利益“可以是付款或者實物償付或者財物,或者是總統認為可以滿意的任何其他直接或間接的利益”。在就英國如何給美國“回報”這個問題上,美方提出的第七條款尤其刺痛了英國,它提出“禁止對英美雙方的進口商品進行歧視”,顯然意在打破渥太華協定建立的帝國特惠制,雙方經過數輪談判而僵持不下。
于是,在1941年8月至1942年2月的這段時間里,英國以兩個平行的策略來對付租借協定第七條款草案。第一,爭取對第七條做出一些修正,使英國的承諾不必具體化,以換取美國戰爭物資供應。第二,設計一些符合美國的要求,或至少看上去是這樣的新建議。在這樣的背景下,英國政府成立了好幾個高層委員會討論戰后問題,幾個規劃也同時浮現出來,凱恩斯撰寫的戰后規劃是其中一個。凱恩斯意識到如果只是雙邊談判,必然陷入僵局,需要有一個更為國際化的方案取代雙邊談判,將國際收支問題的處理交到一個國際機構去,并要在保證了國際貿易的擴大的基礎上再談“貿易非歧視”問題。在英國幾個方案的并行角逐中,凱恩斯的方案最終被采納,于1942月5月7日被戰時內閣批準為作為與美國討論第七條款的基礎。這就決定了凱恩斯計劃必然是以英美兩極為主考慮的,在充分保全英國利益的基礎上,部分(至少是表面上的)迎合美國的利益,比如在凱恩斯計劃的早期版本中,對國際機構的規劃是由英美兩國作為創始人(two founder),并在機構中發揮絕對的主導作用。因此,相比而言,“美國更懂得依靠多邊機制,建立一個自由貿易與金融的機制;而英國還在迷戀英帝國特惠制,企圖借英美雙邊聯合繼續保持英國地位。這從一開始就注定了凱恩斯計劃輸于懷特計劃?！?Boughton,2002)
懷特計劃與凱恩斯計劃的比較
目標
懷特計劃中把要成立的國際機構命名為“國際穩定基金”,說明懷特計劃更看重的是維護各國間匯率的穩定,他的邏輯是:匯率穩定了,國際貿易自然發達,而要穩定匯率,最重要的就是要有一個信貸機制調整國際收支之短期缺差。凱恩斯計劃中把要成立的國際機構命名為“國際清算同盟”,說明凱恩斯更注重的是各國貨幣多邊清算的功能。
在提筆做戰后規劃時,懷特和凱恩斯面對的是同樣千瘡百孔的世界經濟。如(1)1929～1933年大蕭條在主要西方資本主義國家的傳遞及帶來的惡果,希特勒可以被視為是對經濟大蕭條給德國帶來的極端惡果的一種極端反應。(2)各國以鄰為壑的貿易保護政策和競爭性貶值給世界貿易帶來的沖擊。(3)金本位制度給各國經濟帶來的“黃金枷鎖”――為了保證黃金的可兌換,一國不得不犧牲國內經濟政策調節的自主性,直至無法為繼而停止黃金兌付,即使是能節約黃金使用的“改良”的金匯兌制度,仍然逃脫不了崩潰的命運。兩次世界大戰期間的這一段被凱恩斯稱之為“亂七八糟”的混亂局面,引起了當時所有有良知的經濟學家和政策制定者的深刻反思,他們相信,這種混亂是一戰后有缺陷的經濟安排所造成的,他們期望能吸取教訓。
懷特和凱恩斯都試圖避免30年代的那種貨幣戰和貿易戰,他們都想重建一個匯率穩定、貿易自由的自由經濟世界。他們希望能結合傳統金本位制度在固定匯率方面的優點和浮動匯率制能給國內調整帶來獨立性的優點,同時又能避免各自的缺點,所以他們都提出了這種可調整的盯住匯率制(Adjustable Peg)的安排,提倡匯率在通常情況下保持穩定,而在重大的不平衡(Fundamental Disequilibrium)時是可以調整的。他們也一致認為,為應對一些短期的國際收支不均衡,應該有一種機制提供緩沖(buffer),給缺差國以喘息調整的時間。遺憾的是,雖然兩人有一些共同的目標,但思路和解決方案卻是不一樣的。
凱恩斯的思路是設立一個國際間的多邊清算機構,叫做“國際清算同盟”(International Clearing Union),并創設一個新的世界貨幣來作為普遍支付的工具,借助這個機構,通過一系列的制度設計來實現國際間匯率的穩定及短期國際收支不平衡的調節等功能。凱恩斯計劃中有兩個關鍵點即“清算同盟”和“世界貨幣”?！扒逅阃恕钡乃枷胧墙梃b了德國的“馮克計劃”。該計劃的要點是在戰后成立一個由柏林管理的“歐洲清算聯盟”,當時德國已與27個國家簽訂了雙邊協定,“馮克計劃”正是要把這種雙邊的清算制度轉變成為在德國控制下的歐洲地區的多邊清算聯盟。當凱恩斯1940年11月見到關于“馮克計劃”的詳細資料后,非但沒有如其他許多英國同僚們預想的那樣對其進行批評,而是令人大吃一驚地評價說“這個計劃非常出色,這正是我們自己應該考慮去做的事”,因此凱恩斯借鑒了這一設計。這樣,能通過一個多邊的框架代替陷入談判僵局的英美租借協議之雙邊談判,通過勸導美國加入一種一般性的、集體負責的體制,比較巧妙地回避英美的直接矛盾。而關于世界貨幣和世界中央銀行的思想,凱恩斯早在1930年出版的《論貨幣》一書中在就提到,“理想的方案是成立一個國際銀行,它和世界各國中央銀行的關系就像各國中央銀行對會員銀行的關系一樣”,“理想通貨可能應當采取一種國際本位”,“我們需要的是這樣數量的國際貨幣,它不取決于黃金開采的技術進步,也不取決于一國黃金和儲備政策所引起的巨大波動,而是取決于當前世界貿易的現實需要,它能夠隨意擴大和縮減,以便抵制世界有效需求中的通貨緊縮和通貨膨脹趨勢”,并暫稱它為“國際銀行貨幣(簡稱為S.B.M)”(凱恩斯,1930,P547～555)。當凱恩斯在1941年9月撰寫關于戰后國際貨幣體系的恢宏規劃時,他需要做的就是把清算聯盟和世界貨幣的思路相結合,并把穩定匯率等功能賦予這個國際機構去了。
懷特的思路則是設立一個國際貨幣穩定基金(以下簡稱ISF),由參加各國共同出資設立基金,在成員國有資金需求時,按各自所出的份額,從該基金中借入所需外匯,以促進貨幣的自由匯兌,穩定外匯市場,使國際經濟及貿易獲得擴展。其原型是當時已經在美國運作的外匯穩定基金(以下簡稱ESF),是一種將美國本國的做法擴展到國際去運作的一種設計。ESF是按1934年1月的《黃金儲備法令》設立的,是在1933年羅斯福政府對美元實施貶值后為穩定美元匯率而采取的舉措。該法令還授權ESF將不需要用于干預外匯的閑置資金運用于政府借貸,因此ESF在向與美國交好的國家的政府借貸方面做了很多實踐,而懷特在1938年成為美國財政部貨幣研究部主任后,正是主管ESF貸款方面的工作。他很自然地將ESF的實踐運用于ISF的規劃中去。在ESF的借貸機制中,采用的是一種與傳統的雙邊貸款截然不同的方法,是一種非常獨特的類似于貨幣互換的機制,即美國將美元借給借款國,借款國需要同時支付給美國一筆等額的該國貨幣。此特征可以從一筆美國與墨西哥于1936年1月簽訂的ESF貸款合同中看出來。當墨西哥有美元貸款的需求時,墨西哥央行(作為墨西哥財政部的行)需將一筆等值墨西哥比索存入紐約聯儲(作為美國財政部的行)在墨西哥央行的賬戶上(會計處理為貸記),當紐約聯儲確認后,將發放這筆美元貸款給墨西哥財政部,具體會計操作是貸記墨西哥央行在紐約聯儲的賬戶。而這正是懷特計劃最鮮明的特征。
份額及其繳納
總盤子。懷特計劃中,份額總盤子設定為50億美元。凱恩斯計劃中,總盤子為250億美元。懷特計劃的資金需求量比凱恩斯計劃要小得多,這與英、美雙方的國際經濟地位有關。戰后的英國地位是貿易地位下降、資產流失和債臺高筑。而美國則完全相反。因此,凱恩斯計劃是從債務人的角度制定的,想得到一個無附加條件即可借錢的計劃。而懷特計劃則是從債權人的角度制定的,美國作為世界上最大的債權國,最擔心自己成為“取錢罐”,它要將自己的義務限定在一定范圍內并要用借貸來強加一定的條件,其態度自然是趨向謹慎、保守。另外,懷特計劃中還有關于國際復興與開發銀行即世界銀行的規劃,將長期性的融資安排賦予這個機構,因此將ISF的總盤子設計得不那么大,使其僅應付那些短期的、不那么棘手的問題。
各國份額如何確定。懷特計劃中,各國份額依據各國同意的特定公式來計算,公式應包含以下幾個因素:該國的黃金、自由外匯持有量、國際收支的持有量和波動率、國民收入。
凱恩斯計劃中,各國初始份額根據該國戰前三年平均的進出口總額的一定比例(比如100%或75%)來確定,待戰后過渡期以后,可以按戰后各國貿易情況再重新計算份額。英國只以貿易額為主要考慮因素,并解釋說這符合國際清算同盟主要解決外匯問題和國際貿易平衡問題的定位。而美國還將黃金持有等因素納入公式。英國不愿將黃金等因素納入份額的計算公式,可能與當時英國黃金儲備大量流失有關。
是否需要實際繳納份額。懷特計劃中是需要的,且需要全額繳納其份額,其中必須有一定比例的黃金。依各國情況的不同,黃金繳納比例在30%～50%之間,總體原則是如果一國的黃金、外匯儲備很多,則應繳納更多的黃金,比如說一國如果黃金、外匯儲備超出其份額的三倍,則其份額中應有50%以黃金繳納。如果一國的黃金、外匯儲備比其份額還低,則其份額中只需有30%以黃金繳納。剩余部分可以該成員國本國貨幣或本國政府債券繳納。而凱恩斯計劃中是不需要實際繳納份額的。
治理機制
決策機構。懷特計劃中,各國選派一名代表,組成理事會,任期五年,一年開一次董事會。由理事會選出一位總經理和若干副總經理。由理事會選出一個執行委員會,不少于11人,且這個執行委員會是全職工作人員。凱恩斯計劃中,各成員國按份額大小派代表組成一個不超過12人(或15人)的董事會,占有大份額的國家可以單獨地任命一名成員,而小份額的國家則需聯合起來(這些國家可以是地緣關系或者是政治關系相聯系的國家)派一名成員。
投票權。懷特計劃規定,每個成員國擁有100個基本投票權,在此基礎上,根據它們在ISF的份額,每擁有100萬“尤尼他”(解釋見下文)則增加一個投票權。因此該國的投票權與該國的份額相掛鉤,但并非精確地成比例。任何國家的投票權不能超過25%(最終版本)。凱恩斯計劃要求,董事會中每個代表的投票權與其份額成比例。
匯率
初始匯率如何確定。懷特計劃中,新創了一種國際貨幣,名為“尤尼他”,尤尼他的價值由一定量黃金價值規定,各國貨幣與尤尼他聯系。如果要改變尤尼他與黃金的比價,需要有85%以上的票數同意。各國貨幣與尤尼他的初始比價按該國貨幣在1943年7月1日與美元的比價來確定。凱恩斯計劃中,由國際清算同盟發行一定量的國際貨幣“班柯”(Bancor)作為清算單位,班柯的價值由一定量黃金價值規定,各國貨幣與班柯聯系。班柯與黃金的比價由董事會決定,各成員國自行確定該國與班柯的比價。而在凱恩斯計劃的早期版本中規定,班柯與黃金的比價由兩個創始國――即美國和英國協商決定。這體現了凱恩斯腦海中仍存有的帝國思維。
匯率如何調整。懷特計劃中,各成員國的匯價只有在面臨重大不平衡時才能調整,且需75%以上的票數的同意。而凱恩斯計劃規定,各國匯率在未經董事會批準下不能隨意調整,但該規定比較寬泛,不似懷特計劃里規定得那么明確和嚴格。這再一次看出懷特對匯率的穩定更為重視。
貸款機制
懷特計劃中的貸款機制實際上是一種貨幣交易機制,ISF只是作為各國貨幣和黃金的一個資金池,而非能夠創造一般化信貸的銀行。如果成員國要借入某種外匯,首先要增加其在基金賬戶上的本國貨幣,它所借出的只是放在它里面的。因此懷特計劃在貸款資源的配置上是有選擇性、謹慎的。懷特所持謹慎性的部分原因是其賦予ISF這個機構的職能僅僅是穩定匯率,而不是為重大的長期問題提供解決方案,重大的長期性資金需求由國際復興開發銀行來滿足。
凱恩斯計劃中,由于沒有初始資金的投入,成員的貸款實際是一個透支的機制。成員國的中央銀行在清算同盟設立班柯往來賬戶,對于國際收支上有順差的國家,國際清算同盟則將其賬戶做貸記處理,而有國際收支逆差的國家,國際清算同盟則將其賬戶做借記處理。軋差清算后,整體上擁有國際收支順差的國家將呈現貸方賬戶(可稱之為債權國),整體上擁有國際收支逆差的國家將呈現借方賬戶(可稱之為債務國)。這樣達成的效果就是,所有債權國作為一個整體向債務國發放信貸。而這也正是凱恩斯要達到的目的,“英鎊區的原則在帝國的框架下使美國人感到不能容忍,但如果把這個原則變成普通的原則,美國人就可能接受。我預計,盡管美國絕不愿意把它的盈余轉讓給我們,但它將會同意把盈余轉讓給一個抽象的X國(即英國)”(凱恩斯,1941)。
在此處我們有必要分析一下兩個方案中的世界貨幣――“尤尼他”和“班柯”,它們的作用和地位是不同的。懷特計劃中的“尤尼他”只是單純的記賬單位,ISF在從事貨幣交換后為方便統一記賬,可以創設一種新的記賬單位,但是如果沒有這個記賬單位,也絲毫不影響ISF成員國之間的貨幣交易,對整個機制毫無影響。而凱恩斯計劃中的“班柯”是一種國際交易的真實的中介,成員國貸款時要真實地與國際清算同盟和班柯發生關系。
對逆差國的約束機制
懷特計劃中,由于采用貨幣交換機制,一國如處于逆差國的地位,必定是以本國貨幣換取所需的外匯,該國在基金的賬戶上必然是本國貨幣增多。因此,懷特計劃是從ISF對一國貨幣的持有量的角度來對逆(順)差國進行規定。它規定,ISF對一國貨幣的持有量不能超過其份額的150%(第一年),此后不能超過200%。第一年份額的150%和此后的份額的200%即為容納份額,這就意味著成員國應將其逆差保持在一定范圍內。當基金持有的一國貨幣達到其容納份額時,則該國進一步換得外匯需要董事會的同意,且需要滿足一定的條件,比如說有理由相信這只是暫時的,該國正在采取措施調整此不平衡等。當超過其容納份額時,則該成員國會被要求存入抵押品,可存入黃金、外匯或政府債券。
凱恩斯計劃規定,未經董事會的同意,一國的逆差在一年內不能提高其份額的四分之一以上。一旦有兩年以上發生了此情況,該國貨幣有權貶值,但貶值幅度不能超過5%。如果一成員國的逆差達到其份額的二分之一以上,董事會有權要求該國繳納一定的黃金、外匯或該國貨幣(采取什么形式由董事會決定)作為該逆差賬戶的抵押,或要求該國采取貶值、資本管制等措施。如果一成員國的逆差賬戶達到該國份額的四分之三以上,或理事會認為增長得太快或量太大,理事會有權宣布該國違約并停止其取款功能。
由此,凱恩斯計劃中提了逆差國可采取的具體調整措施,比如貨幣貶值、資本管制等;而懷特計劃中并未提及。
對順差國的調整機制
在懷特計劃中,一國如處于順差國的地位,必定是其他國家以他們的貨幣來換取該順差國的貨幣,那該順差國在基金的賬戶上必然是該國貨幣減少,甚至會出現稀缺。因此,懷特計劃中規定,如果一國貨幣在基金賬戶中減少,并有跡象將耗盡時,基金要向提供該貨幣的國家提供一個報告,分析其原因并提出建議,基金還可采用多種方法提高對此種稀缺貨幣的持有量,比如與某些成員國就取得這種稀缺貨幣做特種借款安排等。
凱恩斯計劃中則規定,如果一成員國的順差超過了其份額的二分之一,該國需與董事會商定應該采取什么措施來重新回復平衡(且董事會應有最終決定權),這些措施包括:擴大國內信貸和國內需求、該國貨幣升值、降低關稅以及減少其他進口障礙、國際開發貸款等。
兩相比較可以看到,凱恩斯計劃明確地對順差國提出了調整的要求,而且凱恩斯計劃中專門有一章闡述為什么要對順差國施加調整的義務以及建議采取的措施,他認為,“順差國應當被強制性地花掉這些順差額”。而懷特計劃并沒有給順差國規定調整的義務,只是一些沒有實際約束力的勸說,并對基金如何取得順差國的稀缺貨幣做了一些安排。
另外,凱恩斯計劃中非常獨特的一點是對有過多順差和有過多逆差的國家都有懲罰機制,既不鼓勵一國累積過多的順差,也不鼓勵一國累積過多的逆差。他規定,如果一國在清算同盟的班柯賬戶(不管是貸方賬戶還是借方賬戶)比份額多出四分之一以上,就要收取1%的費用。如果是多出二分之一以上,再加收1%的費用。這樣的話,只有那些將其國際收支差額控制在其份額25%上下范圍內的國家才能免繳此項費用。也就是說,各國都應盡量保持國際收支比較平衡,與一國巨額順差相對應的必定是其他國家的巨額逆差,如是就產生了匯率不穩定、國際貿易紛爭等多種問題。而如果各國的國際收支都比較平衡,就不會產生那么多尖銳的問題。凱恩斯的這一思想時至今日仍然對國際經濟有非常深刻的指導意義。
篇5
此前，市場幾乎一致預期，美聯儲將于9月開始收縮QE，引發全球資本回流，令新興市場資產價格遭遇重挫。
數據顯示，今年以來，印度盧比對美元匯率已下跌20%，創歷史新低。印尼盾的貶值幅度也高達18.6%。南非蘭特、土耳其新里拉和巴西雷亞爾等新興國家貨幣也一路狂跌。
美聯儲的按兵不動，一定時間內拯救了上述新興經濟體。9月19日，新興市場貨幣無一例外上漲，美元對印度盧比下跌2.5%，對土耳其新里拉下跌0.6%，對馬來西亞林吉特下跌2.7%；巴西雷亞爾更是已收復了自5月以來一半的跌幅。
QE3如同高懸在新興經濟體頭上一把利劍，時刻左右新興經濟體的前進道路。美聯儲推遲削減QE，減輕了新興市場的壓力。
但這并不意味著危險已經過去。
事實上，美聯儲主席伯南克會后表示，QE3退出時間還須視美國經濟走強的信號而定。9月20日，美國圣路易斯聯儲主席布拉德稱，美國疲軟的經濟數據促使美聯儲推遲收縮QE3，但如果一些數據令經濟前景更加明朗，那么美聯儲可能會在10月宣布小幅削減QE3。
“新興經濟體必須學會自衛?！眹H貨幣基金組織（IMF）副總裁朱民在接受《財經國家周刊》記者采訪時表示，美國退出QE3是遲早之事，各國應該作好內部宏觀機制改革，并對財政預算作出前瞻性調整。
新興經濟體應學會自衛
《財經國家周刊》：美聯儲關于QE的動作牽動全球經濟，你怎樣看待目前出現的資本波動？
朱民：美國的復蘇狀況還有待觀察，但退出QE3是遲早之事。
迄今，美聯儲的退出舉動大概分為兩個階段。
第一階段為今年5月22日?7月30日，期間由于市場緊張和預期變化，全球普遍出現資本撤出，對市場產生一定沖擊并造成了貨幣市場波動，匯率下滑、股市下跌、資本外撤等。
第二階段是8月份以來的這段時間。貨幣主要從宏觀經濟較弱的國家和地區流出。經常賬戶赤字較高、財政赤字較高、通貨膨脹較高的不穩定地區，就會遭遇第二次資本撤出。由此，新興經濟體可能面臨兩種境遇，一是全球的普遍性資本波動，二是自身狀況所引發的波動。
這一次，美聯儲并未采取動作，僅僅是有退出計劃的風聲就引發了市場大規模變動。一旦美聯儲繼續操作，各國都必須作好迎接經濟波動和挑戰的準備。
《財經國家周刊》：有言論稱，美聯儲將只為美國經濟負責，無暇顧及新興市場可能遭遇的波動，你對此如何評價？
朱民：美聯儲因為自身職責所限，只須對美國經濟的恢復和美國的貨幣政策負責，但美國本身卻對全球經濟有著不可推卸的責任。美國作為全球第一大經濟體，美元作為全球最主要的流通貨幣，必須對全球經濟活動與經濟穩定承擔起應有的責任，要從國際合作、退出步驟的透明度等方面，更好地和各國溝通交流，以加強合作來減少市場波動、降低風險。
IMF也一直在呼吁，要求美聯儲將眼光放寬到整個美元系統的變化，放寬到整個美國貨幣政策變化對全球經濟的影響。我們希望美聯儲制定貨幣政策時，充分考慮政策可能產生的溢出效應，體現出美元作為世界貨幣的責任感。
不可否認，美國退出QE3確實會對全球資本市場尤其新興經濟體造成沖擊，新興經濟體必須學會自衛。
其應對之策，應該分成兩個部分。首先，如果該國宏觀經濟較弱，就必須加緊對宏觀經濟的政策修補，例如進一步建立財政政策的發揮空間，進一步減少經常賬戶赤字等。其次，讓匯率浮動來減緩資本流動的沖擊，減少共通性的資本波動。
不會出現嚴重危機
《財經國家周刊》：一些國際投行頻繁唱空新興經濟體，有的甚至稱新興經濟體將重現1998年亞洲金融危機的局面。你如何評價新興經濟體的狀況？
朱民：可以肯定，新興經濟體不會出現所謂的危機。
自2009年美國QE推出以來，新興經濟體的金融系統累計資本流入高達4萬億美元，助長了這些經濟體的股票、外匯和債券市場泡沫。從今年5月22日開始，伯南克首次在國會表示可能縮減量化寬松，新興經濟體的問題才開始逐漸暴露出來。
盡管在過去的3個月里，它們的經濟波動受到美國貨幣政策的嚴重影響，但總體而言，新興經濟體現在的整體宏觀基數遠遠好于1998年的亞洲，各方面情況都樂觀許多。
首先，新興經濟體整體債務水平較之當年大幅度降低。國家債務、企業債務和居民債務情況均大有改善，且整個新興經濟體實力也有所提升。
具體到中國，在未來的資本波動中所受沖擊將相對較小。盡管近期中國也遭遇了熱錢流動，資本賬戶波動幅度同樣較大，但中國整體經濟體量大且發展勢頭良好，最主要是中國的經常賬戶盈余、通貨膨脹水平不高，財政赤字也很低。這些將極大地提升市場信心，境外資本也不會大規模撤出，中國經濟的表現將相對穩健。
無論怎樣，即便是經濟增速下降，新興經濟體也已然是引領全球經濟的最重要的引擎。在全球經濟普遍放緩，美國、歐洲和日本等同樣也面臨著大量財政赤字挑戰時，新興經濟體的放緩不會成為引發全球經濟疲軟的最主要原因。
《財經國家周刊》：具體到新興經濟體的不同國家，如何能夠在美聯儲貨幣政策的新導向中，實現持續穩定的經濟增長？
朱民：持續穩定增長，無論對于哪個國家來說都并非易事。新興經濟體的改革進入深水期后，阻力將越來越大。
印度總理先前已經推出了一個全面的改革政策，并廣受市場歡迎，但更重要的是如何有效實施，如何應對實施過程中的挑戰。如果印度能夠切實根據已有政策進行改革，遵照已有日程和步驟堅決執行，經濟增長自然會持續向穩。
印尼也在不斷地深化改革，一方面進行經濟結構調整，另一方面督促其通貨膨脹和債務問題變革，尤其是加強對財政赤字的關注度和處理力度。相較于上世紀80年代，印尼的經濟發展已不可同日而語，各方面的進步都比較顯著。因而，我對印尼充滿信心。
這些國家的共同點之一，是其央行都在盡力提升本國存款利率，一方面試圖改變資本的流動方向，另一方面試圖保證國家金融系統的穩定?？梢哉f，金融穩定目前是這些國家的首要重任，而一些具體措施也已經產生了較好的影響。
亞洲地區的新興經濟體由于其政府債務比例普遍較低，外匯儲備級別和投資倉位又較高，加之各國的匯率改革已經起步，正逐步將固定匯率轉變為浮動匯率制度，因而情況并不是特別悲觀。增加應變的靈活性，肯定會有助于緩解資本流動難題。
建議新興經濟體在未來一段時間里，減少對美國貨幣政策的依賴性，學會從自身實際出發來提升金融體系的健康程度，從而加強自己抵御QE退潮的能力。
中國如何跨越中等收入陷阱
《財經國家周刊》：總理最近提出要以“壯士斷腕”的精神來推進改革。你如何看待同屬于新興經濟體的中國改革案例？
朱民：像中國這樣能夠在30年內，把人均GDP從幾百元提高至6000美元的國家，全球幾乎沒有。這期間，中國能夠讓近4億人口脫貧，是全世界都認可的成功奇跡。
今年7月以來，相比其他新興經濟體貨幣貶值、股市下挫，人民幣兌美元匯率卻保持平穩，近期宏觀數據也顯示出境外投資者對中國經濟放緩憂慮的減弱。7月份，中國進出口同比增速轉正，8月份國家統計局公布的PMI也好于預期。
但從根本上說，中國經濟還未跨越中等收入陷阱，還處于一定的不確定性之中。歷史經驗表明，中國所處的這個階段，關鍵在于政策的選取和執行。
目前中國面臨的最根本問題，就是如何往橫向走，將經濟發展模式改好，才能推動縱向前進。能否跨越中等收入陷阱的關鍵點，在于能否不斷提高勞動生產率，而這主要取決于創新。
創新包括技術創新和制度創新，后者落實到中國的國情上就是改革，即如何釋放改革紅利的問題。著眼于未來，我認為目前所有的政策都圍繞著技術水平的提高，以及中國在全球價值鏈中的地位來展開，以期不斷增加價值增加值，不斷提高勞動生產率。
《財經國家周刊》：從中國央行副行長到IMF副總裁的工作經歷，是否讓你重新審視和改變了工作的視角，尤其是對新興經濟體的部分看法？在一些新興經濟體，IMF也曾遭遇一定非議，這一輪經濟波動過后，關系會否改善？
朱民：我剛到IMF時恰逢金融危機之后不久，不斷地從事著“救災”工作。危機管理其實很有意思，包括政策工具層面協調尤其國家之間的協調等，都很需要耐心和創新精神。諸如資本流動工具、央行宏觀審慎方法等，對于像中國這樣的發展中經濟體來說，具有重大的意義。
金融危機之后，IMF議論較多的是如何通過有效的機制來維持宏觀金融的穩定，這是高于傳統西方經濟學的一個創新領域。
從新興經濟體角度來說，很多國家在過去相當長的時間里，已經在使用宏觀審慎工具，因為央行策略和貨幣政策的實施，必須依賴于金融市場的穩定。這與發達經濟體處理同一件事的理論和方法或許不同，而我們的工作便是試圖將兩者聯系起來，提升為一個新的模型和工具，提高理論和實踐的可行度。
篇6
在上世紀90年代后半期,亞洲、拉美等地區的許多國家聽從了國際經濟組織的建議,解除資本管制,實行金融自由化,但隨后都陷入了金融危機。國際貨幣基金組織在去救助陷入危機的國家,為他們提供緊急貸款時,又提出了許多苛刻的條件:首先,受援國要緊縮政府開支預算;其次,受援國要讓貨幣貶值,以刺激出口換回更多的外匯;再次,受援國經常不得不承諾取消資本管制,未來讓資本自由流動;最后,還要承諾取消關稅及非關稅的貿易壁壘。等到這些條件都落實后,發展中國家不得不進行激烈的競爭,以爭得對美國市場的出口權。這使美國進口產品的價格能持續下跌,有助于遏制通貨膨脹,提高生活水平。但與此同時,發展中國家的貿易條件卻在不斷惡化,隨著資本市場的開放,它們管理金融市場的能力又有限,所以金融危機接踵而至,背負的債務也越來越大。
倫敦經濟學院政治經濟學教授韋德認為,國際貨幣基金組織為陷入危機的國家提供緊急貸款從某種程度上也是為了解救美國那些大銀行及投資機構。危機發生前,美國的各種投資機構往往是這些新興市場上的最活躍分子。危機發生后,國際組織去救急,就等于把私營投資機構的債務轉移到國際組織名下。美國雖說是這些國際經濟機構的大股東,但他也僅是一個股東,這些機構的資本是各成員國出的。通過救急計劃,美國實際上是拿各國的錢去救自己的私營投資機構。
當發展中國家經歷了這些危機,明白了這些道理后,國際貨幣基金組織的藥方就不再被視作神明了。像馬來西亞等國家在危機時,干脆拒絕國際貨幣基金組織提供的救助,重新管制資本市場,也渡過了危機。此后,國際貨幣基金組織的合法性受到了質疑。
篇7
一、會員國總的合作義務
在以固定匯率為特征的布雷頓森林體系崩潰后，國際社會于1976年就《國際貨幣基金協定》的修改達成一致，從而形成牙買加體系的國際貨幣制度。牙買加體系取消了固定匯率制。根據修改后的《國際貨幣基金協定》第四條第2款，國際貨幣基金組織的會員國享有確定本國貨幣價值的“匯兌安排”的自由，會員國無論實行釘住匯率政策，還是浮動匯率政策，抑或相互之間達成合作安排，均是合法的。然而如果將這種選擇匯兌安排的自由絕對化，將不可避免地導致會員國通過本國貨幣貶值來獲得不當的貿易利益，進而陷入各國貨幣競爭性貶值，國際貿易和國際經濟合作難以為繼的局面。為此，必須對會員國選擇匯兌安排的自由進行一定的限制。
1.與基金及其他會員國合作的義務
在承認會員國有權選擇自己的“匯兌安排”從而建立本國貨幣與外國貨幣之間的比價關系的同時，《國際貨幣基金協定》也為會員國設定了相應的法律義務，以免使國際貨幣制度陷于混亂。協定第四條第1款“會員國的總義務”(GeneralObligationsOfMembers)規定，“鑒于國際貨（中國整理）幣制度的根本目的是為不同國家之間貨物、服務與資本的交換以及為維持經濟的健康增長而提供一個框架，而且(國際貨幣制度的)目標之一便是持續地發展那些為金融和經濟的穩定所必需的條件，各會員國承諾與基金及其他會員國合作，以保證有秩序的匯兌安排，并促進匯率制度的穩定。”
這一規定為國際貨幣基金組織的會員國設定了一項重要的義務，即與國際貨幣基金組織及其他會員國進行合作，以維護有秩序的匯兌安排并促進匯率制度穩定的義務。為了行文方便，本文且把會員國的這一義務稱為“會員國總的合作義務”。盡管該條在上述規定之后列舉了四項義務以期將會員國的此項總的合作義務具體化，但根據協定的措辭，會員國進行總的合作的義務的范圍要寬于四項具體的合作義務之和，即協定所列舉的四項具體合作義務并沒有窮盡此項總的合作義務。因此這一總合作義務的規定不但對理解其后所詳細列舉的四項具體義務至關重要，而且這一規定本身即構成對會員國的有效約束。
協定第四條第1款這一總的合作義務的規定，為基金組織要求會員國采取某些特別行動或禁止會員國采取某些特別行動提供了法律基礎。如果會員國拒絕服從國際貨幣基金組織的指令，即構成對本條合作義務的違反。不過在實踐中，國際貨幣基金組織通常會采取“軟的”方式指導而不是指令會員國履行其義務，即通過提出建議的方式來行使其職權。在這種情況下，如果會員國拒絕聽從國際貨幣基金組織的建議，亦不構成對會員國的合作義務的違反。
2.國際貨幣合作的思想前提和最終目的
在為會員國設定合作義務之前，本款首先聲明了國際貨幣制度的目的和目標，即為不同國家之間貨物、服務與資本的交換以及為維持經濟的健康增長而提供一個框架，以及持續地發展那些為金融和經濟穩定所必需的條件。實際上，這一聲明的內容與《國際貨幣基金協定》第一條所規定的國際貨幣基金組織的宗旨是一脈相承的，它是國際貨幣基金組織會員國的共識，也是進行國際貨幣合作的思想前提和最終目的?！秶H貨幣基金協定》把對這些目的和目標的承認(recognizing)作為會員國作出合作承諾的原因，為解釋會員國的合作義務提供了依據。同時它也為理解第四條第3款下國際貨幣基金組織的監管義務的范圍提供了參照。
國際貨幣基金組織執行董事會于2007年6月15日通過的《對會員國政策的雙邊監督》決定在確定雙邊監管的范圍時引入“外部穩定”(externalstability)概念，期望通過鼓勵會員國采用不破壞或不損害外部穩定的政策而促進國際貨幣體系的穩定，正是這一國際貨幣合作的最終目標的體現。
3.合作義務的具體目的
根據上述規定，會員國與國際貨幣基金組織或其他會員國進行合作的目的，一是為了保證“有秩序的匯兌安排”，二是為了“促進匯率制度的穩定”，2007年《對會員國政策的雙邊監督》的決定將二者歸納為“系統性穩定”(systematicstability)。
(1)關于“有秩序的匯兌安排”。顯然，這里所指的匯兌安排與本條第2款中所稱由會員國選擇的“匯兌安排”的概念略有不同。如果說后者系指會員國的國內制度的話，前者則是指的一項國際制度；如果后者指會員國確定其本國貨幣與其他國家貨幣之間的對比關系的法律框架的話，前者則由國際貨幣基金組織規定的用以確定不同國家之間貨幣對比關系的總的安排，即第四條第2款(c)意義上的“總的匯兌安排”(generalexchangearrangements)。很明顯，如果這里的“匯兌安排”系指會員國所選擇的國內制度，便不存在有無秩序的問題，也不需要與其他會員國進行合作。
(2)關于“匯率制度的穩定”。必須指出，匯率制度的穩定不同于匯率的穩定。正是由于布雷頓森林制度只追求匯率的穩定，而使得國際收支的失衡無法得到有效的調整，才最終導致了這一貨幣體系本身的崩潰。牙買加體系將布雷頓森林制度追求匯率的穩定修改為追求匯率制度的穩定，認為貨幣匯率應當隨其經濟基礎的變化而變化，從而可以自動地調節國際收支，維持經濟和金融秩序的穩定。這也正是本款規定所述的國際貨幣制度的目標所在。鑒于此，即使會員國根據本條第2款(b)的規定選擇實行釘住某一其他貨幣的匯兌安排，從而使得該會員國的貨幣與被釘住貨幣之間的固定匯率成為其匯兌安排的一個有機組成部分，會員國亦不得以其在第四條第2款下的選擇匯兌安排的權利對抗其在本條第1款下所承擔的與國際貨幣基金組織及其他會員國合作以促進匯率制度的穩定的義務?？趽Q言之，作為一項國際政策的匯率制度的穩定，必須優先于作為國內政策的匯率的穩定。
顯然，《國際貨幣基金協定》第四條第1款為會員國設定的與基金組織及其他會員國合作的義務，是在取消固定匯率制，實行浮動匯率，會員國享有匯兌安排自由的背景下，維持國際貨幣秩序的基本紀律。這一合作義務具體目的，不論是“有秩序的匯兌安排”，還是“匯率制度的穩定”，均著眼于國際經濟與金融秩序整體的穩定。而其最終目的，則和國際貨幣基金組織的宗旨一脈相承，系為國際經濟交往的發展搭建一個貨幣制度的平臺，以此擴大市場，促進資源的有效開發，發展經濟，擴大就業。會員國總的合作義務不但是一項政策宣示，同時其本身也構成對會員國的有效約束。
二、會員國的具體匯兌安排義務
《國際貨幣基金協定》第四條第1款在為會員國規定了總的合作義務之后，又將其具體化為四項內容：(i)努力使其經濟與金融政策與在價格相對穩定的基礎上，鼓勵有秩序的經濟增長的目標相一致，同時亦應適當地照顧到本國的國情；通過創造有秩序的經濟與金融條件以及不致引致動蕩的貨幣制度來尋求穩定；避免操縱匯率或國際貨幣制度以阻止國際收支的有效調整或獲得對其他會員國的不公平的競爭優勢；(iv)奉行同本款各項承諾相一致的匯兌政策。
鑒于上述四項內容未能窮盡會員國依照本款所承擔的總的合作義務，因此會員國違反上述四項內容中的任何一項必然構成對其總的合作義務的違反，但對上述四項具體義務的遵守卻不表明會員國一定不會違反本款所規定的總的合作義務。
1.第一項具體義務
第一項合作義務首先設定了在價格相對穩定的基礎上，鼓勵有秩序的經濟增長即持續穩定的經濟增長的目標。這一目標不僅是國內性的，更是世界性的，即使國際貨幣基金組織關注的僅僅是會員國國內經濟的穩定增長，在很大程度上也是從會員國國內經（中國整理）濟的不穩定可能對世界經濟造成的影響出發的，至少這種影響是國際貨幣基金組織需要考慮的—個重要因素。正是從世界經濟的穩定增長或會員國國內經濟的穩定增長，對于世界經濟的積極意義出發，《國際貨幣基金協定》要求會員國在制定其國內的經濟與金融政策時，考慮其可能帶來的消極影響。當然，《國際貨幣基金協定)也承認會員國在制定本國的經濟與金融政策時，考慮本國的特殊情況的必要性，換言之，協定并不要求會員國為了世界經濟穩定發展的“大局”而忽視本國利益的訴求。
2.第二項具體義務
第二項合作義務把穩定設定為會員國追求的目標。據稱，在對《國際貨幣基金協定》進行第二次修訂時，執行董事會曾試圖在“穩定”一詞前面加上“匯兌”字樣，使其成為“匯兌的穩定”，但這一努力遭到理事會的拒絕。因此這種穩定應當既包括匯率制度與匯兌安排的穩定，也包括整個經濟和金融秩序的穩定。為實現這種穩定創造條件，正是在本條“序言”中會員國所承認的國際貨幣制度的目標之一。
上述第一項和第二項具體義務有兩個共同的特點。首先，它們給會員國設定的都僅僅是“軟的”義務，是“努力”(endeavor)和尋求(seektopromote)的義務；其次，它們都是指向會員國的國內政策(domesticpoli—Eies)的。這與《國際貨幣基金協定》第二次修訂前第四條條文僅僅聚焦于匯率與匯兌安排這些涉外政策(externalpolicies)是完全不同的。這表明，《國際貨幣基金協定》的第二次修訂已經將國際貨幣基金組織的管轄權延及成員國的國內政策領域。而正是由于這兩項義務涉及會員國的國內政策，從而涉及會員國的國家，決定了這種義務只能是“軟的”義務。
3.第三項具體義務
相對而言，第三項具體義務是最為具體的，從而也是一項“硬的”義務，即它追求的不僅僅是會員國的努力，更是由此所帶來的效果。該項具體義務要求會員國避免通過操縱匯率獲得不正當的競爭優勢。根據國際貨幣基金組織執行董事會于2007年6月15日通過的《對會員國政策的雙邊監督》決定，構成對本項義務的違反需同時滿足以下兩個條件：其一，會員國操縱匯率或國際貨幣制度；其二，會員國操縱匯率或國際貨幣制度的目的是阻礙國際收支的有效調整或獲得不公平的競爭優勢。
(1)關于會員國操縱匯率和國際貨幣制度。根據國際貨幣基金組織的最新決定，“操縱匯率”就是確定目標匯率或實際影響匯率水平的行為，操縱可能導致匯率的波動，也可能阻止匯率的波動。因此所謂操縱匯率實際上就是指以“國家之手”人為地影響和干預匯率的行為。對于什么是操縱“國際貨幣制度”，則無論是《國際貨幣基金協定》還是2007年6月15日《會員國政策雙邊監督》的決定以及作為該決定前身的1977年《匯率政策監管決定》都沒有給我們提供有益的指導?！b于在國際貨幣基金組織的會員國當中，很少有國家有能力操縱國際貨幣制度，因此研究操縱“國際貨幣制度”的概念不具有強烈的現實意義。
(2)關于阻礙國際收支的有效調整或獲得不公平的競爭優勢。根據國際貨幣基金組織2006年發表的一份文件，一旦會員國操縱匯率的行為使得貨幣的價值被“高估或低估”，即可認定會員國的操縱行為妨礙了國際收支的調整；而根據國際貨幣基金組織的《會員國政策雙邊監督》的決定，下列情況下可能認定會員國操縱匯率的目的是為了獲得“不公平的競爭優勢”：1)會員國通過低估匯率造成“根本性的匯率失衡”；并且2)會員國造成根本性匯率失衡狀況的目的是增加凈出口。顯然，貨幣價值的“高估或低估”也好，“根本性的匯率失衡”也好，均是建立在一國貨幣市場價值的基礎之上的，而一國貨幣的市場價值又應當是與該國經濟的基本面相聯系的。鑒于協定第四條第2款既不反對會員國實行釘住匯率制度，亦不反對會員國實行管理浮動匯率制度，因此操縱匯率本身并不違反會員國所承擔的匯兌安排義務。核心問題是會員國在操作或干預匯率時是否具有妨礙國際收支調整或取得不正當競爭優勢的主觀目的。另外，如果僅僅存在影響國際收支的有效調整或獲得競爭優勢的客觀效果，而不存在影響國際收支或獲得競爭優勢的主觀意圖，則不存在違反《國際貨幣基金組織協定》第四條第1款(iii)規定的問題。由此看來，本項義務所禁止的是會員國人為地干預匯率的水平，使其偏離建立在該國經濟的結構及其基本面之上的市場價值，并因此而獲得不正當的競爭優勢的行為。
4.第四項具體義務
對于第四項具體義務，需要辨析兩個概念，“匯兌政策”和“本款各項承諾”。從字面上理解，匯兌政策(exchangepohcies)概念的范圍應當寬于匯率政策(eX--changeratepoicies)概念的范圍，匯兌政策除了包括決定和影響匯率的政策外，還應當包括是否允許兌換和匯付等外匯管制政策。如此，本項義務便可解釋為，盡管會員國依據《國際貨幣基金協定》第六條第3款可以對國際資本的流動實施管制，亦可依據第十四條第2款對經常項目下的資金轉移或支付實施限制，但這些限制或管制均不得背離其在第四條第1款下所作的各項承諾。換言之，會員國在第四條第1款下所承擔的義務優先于其基于第六條第3款和第十四條第2款所享有的權利。
對于“本款的各項承諾”，不但應當包括會員國所作的總的合作承諾，還應包括上述三項具體義務，因為本項義務顯然是企圖概括未能在前三項中明確列舉但又與“序言”中所規定的總的合作義務的精神相一致的內容的，從而是對前三項具體義務的補充。因此應當從“序言”中總的合作承諾出發解釋“本款的各項承諾”概念?；诖?，筆者認為，本項義務要求會員國所奉行的匯兌政策應當與通過與國際貨幣基金組織和其他會員國進行合作，以保證有秩序的匯兌安排，并促進匯率制度的穩定的目標相一致。正因此，1977年決定在規定“會員國匯率政策的指導原則”時，不但要求會員國避免操縱匯率或國際貨幣制度，還要求會員國在必要時對外匯市場進行干預以平抑無秩序的、損害性的短期外匯波動，促進匯率制度的穩定，同時還要求會員國在進行此種干預時考慮其他會員國的利益，以實踐其與其他會員國進行合作的承諾。
通過以上分析，我們可以看到，《國際貨幣基金協定》為會員國設定的具體匯兌安排義務，雖然仍著眼于國際經濟和金融秩序的整體穩定，但實際已經廣泛地涉及到會員國的國內經濟和金融政策，從而與會員國的國家構成潛在的沖突。鑒于會員國的匯率政策對國際貿易的直接影響以及其在國際貨幣制度中的重要性，必然受到《國際貨幣基金協定》的約束和國際貨幣基金組織的審查，而判斷會員國是否操縱匯率的標準，則是該會員國是否人為地影響匯率以及其匯率水平是否與其經濟的基（中國整理）本面相一致。
三、IMF協定下匯兌安排義務的監督機制
盡管《國際貨幣基金協定》第四條第1款為其會員國所設定的義務在理解上很容易產生歧義，但鑒于他們在牙買加體系的國際貨幣制度中的重要地位，必須設計一套制度來監督會員國履行義務，以保證國際貨幣制度的有效實施和國際金融秩序的穩定。為此，協定第四條第3款給國際貨幣基金組織設定了兩項監管義務。其一是對國際貨幣制度實施監督，以保證其有效運行；其二是對會員國履行第四條第l款義務的情況實施監督。鑒于會員國能否履行其在第四條第1款下的義務與國際貨幣制度能否正常運行密切相關，因此后者亦可視為前者之一部分，兩項監管義務從根本上說是一致的。為了履行上述監管職責，第四條第3款(b)要求國際貨幣基金組織對會員國的“匯率政策”實施嚴格的監管，并就會員國的匯率政策制定指導原則。因此國際貨幣基金組織執行董事會于1977年通過決定，就基金組織對會員國的匯率政策的監管規定了指導原則。2007年6月15日國際貨幣基金組織又通過了名為《會員國政策雙邊監督》的決定，該決定取代了1977年決定，成為國際貨幣基金組織雙邊監管活動的依據。
2007年通過的《會員國政策雙邊監督》的決定對《國際貨幣基金協定》第四條第3款下的監管機制進行了細化，就國際貨幣基金組織對會員國“匯率政策”的監管引入了“外部穩定”的概念，而就會員國的外匯政策，則根據《協定》的要求制定了明確的指導原則。
1.對基金組織監管活動的指導
如前所述，鑒于國際貨幣基金組織會員國的匯兌安排義務是由《國際貨幣基金協定》第四條第1款設定的，因此雙邊監管的范圍以會員國在第四條第1款下所承擔的義務為依據。那么如何才算履行了第四條第1款所規定的合作義務呢?為此，2007年《會員國政策雙邊監督》的決定引入了一個重要的概念，即“外部穩定”(externalstability)。“外部穩定”是指會員國的國際收支狀況，沒有也不至于引起破壞性的匯率波動。與外部穩定要求符合的國際收支狀況應當：(i)基本經常賬戶整體上處于均衡水平，即不存在根本性匯率失衡；并且(ii)資本和金融賬戶不致引起資本流動突然變動的風險。結合國際貨幣基金組織對于“匯率的根本性失衡”概念的解釋，“外部穩定”的概念實際上是要求會員國的國際收支狀況及匯率水平與其經濟的基本面保持一致。由此會員國在第四條第1款下的義務在某種程度上轉化成了國際貨幣基金組織要求會員國保持“外部穩定”的權利。會員國的匯率政策、貨幣政策、財政政策、產業金融政策乃至其他政策，均需就其現在或將來對“外部穩定”產生的重要影響，受到國際貨幣基金組織的雙邊監管審查，以實現所謂“系統性穩定”(systematicstability)，即《國際貨幣基金協定》第四條第1款設定的“有秩序的匯兌安排”和“促進匯率制度的穩定”的合作義務的目的。
2.對會員國政策的指導
在2007年決定中，國際貨幣基金組織理事會制定出四條對會員國匯率政策進行監管的具體原則。其中第一條要求會員國避免操縱匯率或國際貨幣制度以阻礙國際收支的有效調整或獲得對其他會員國的不正當的競爭優勢，實際上是對《國際貨幣基金協定》第四條第1款第(iii)項義務的重復；第二條確立了會員國在外匯市場處于某種無序狀態時干預外匯市場的必要性，這不但說明國際貨幣基金組織承認“市場失效”的可能性，同時也說明國際貨幣基金組織并不認為“干預”或“操縱”本身一定是違法的；第三條要求會員國在采取干預措施時要有大局觀念，要考慮到其他會員國特別是相對貨幣所在國的利益；第四條則與上述“外部穩定”的概念相呼應，要求會員國避免實施導致外部不穩定的匯率政策。其中前三條是1977年決定中已有的，而第四條則是2007年決定新加入的。根據2007年決定，第二、三、四項原則僅構成對會員國的建議而不是義務，會員國未能遵守這些指導原則并不必然構成對《國際貨幣基金協定》第四條第1款義務的違反，只是如果會員國的政策完全與這些原則相協調，則國際貨幣基金組織通常不會認定會員國違反了第四條第1款義務，顯示國際貨幣基金組織理事會無意擴大解釋《國際貨幣基金協定》義務。
為了監督會員國遵守這四項原則的情況，2007年決定還詳細列舉了七項指標，其中包括會員國在外匯市場上進行的干預活動、會員國進行的官方或準官方借貸、會員國維持對經常易或支付以及對資本流入或流出的限制或鼓勵措施、根本性匯率失衡、經常項目逆差或順差以及流動性風險等。如果發生這些指標所顯示的情況，國際貨幣基金組織便需要考慮對會員國的匯兌政策進行全面審查，可能還需要就此與該會員國進行討論。這些指標實際上是提出了衡量會員國的匯率政策是否構成操縱匯率的標準，為會員國履行第四條第1款下的合作義務提供了參考標準，同時也對國際貨幣基金組織執行第四條第3款，履行監管義務具有指導意義。其中，部分項目是1977年決定中就包含的，而根本性匯率失衡、國際收支狀況和流動性風險等則是2007年決定修改或新加入的，表明了國際貨幣基金組織對這些事項的關注。另外2007年決定要求國際貨幣基金組織在對會員國的匯率政策作出評估時，考慮會員國的國際收支狀況，以及資本流動的規模與持續性，并顧及會員國的國內政策。
3.對2007年《會員國政策雙邊監督》決定的評論
縱觀國際貨幣基金組織2007年決定，其對1977年決定的修改主要體現在三個方面：其一，引入了“外部穩定”概念；其二，增加了有關會員國匯率政策的第四項原則，要求會員國避免采用導致外部不穩定的匯率政策；其三，部分修改了監管的指標，引入了“根本性匯率失衡”、“大量和持續的經常賬戶逆差或順差”、“流動性風險”等作為衡量會員國是否遵守了有關匯率政策的四項原則乃至整個第四條第1款義務的標準。應該說這些修改所體現的宗旨從總體上說是一致的，其中“外部穩定”概念則是這些修改的核心。
如上所述，《國際貨幣基金協定》第四條第1款所規定的“合作義務”的目的是“有秩序的匯兌安排”和“匯率制度的穩定”，即所謂“系統性穩定”。2007年決定首先認定“系統性穩定”的目標只能通過實施促進“外部穩定”的政策取得，從而使得匯兌安排義務的目的轉化為“外部穩定”。然后2007年決定又將“外部穩定”轉化為國際收支的平衡問題，認定“外部穩定（中國整理）”要求會員國的經常賬戶不存在“根本性匯率失衡”，資本和金融賬戶不存在流動性風險。而要做到不存在“根本性匯率失衡”和“流動性風險”，則要求會員國的國際收支狀況和貨幣匯率與其經濟的基本面保持一致。同時根據本文第二部分的論述，國際貨幣基金組織監督會員國是否履行了“避免操縱匯率以獲得不正當的競爭優勢”義務時，最終也是以會員國的貨幣匯率水平是否與其經濟的基本面相一致為依據的。而會員國的貨幣匯率水平是否與其經濟的結構和基本面相一致，則是一個需要由國際貨幣基金組織通過與會員國的磋商做出判斷的問題。這樣國際貨幣基金組織便完成了由“系統性穩定”到“外部穩定”再到“國際收支平衡”，由“國際收支平衡”再到會員國匯率政策與其經濟基本面的關系的轉化。盡管這一邏輯過程或許有將問題過于簡單化之嫌，但應當講整體上還是說得通的。
然而問題在于，根據2007年決定，國際貨幣基金組織在監督會員國履行《協定》第四條第1款義務即四項有關匯率政策的指導原則確定的義務時，卻規定了“根本性匯率失衡”、“大量和持續的經常賬戶逆差或順差”、“流動性風險”等指標。對于這些指標是否能夠確切地表明會員國的國際收支與匯率水平已經背離了其經濟的結構和基本面，筆者持懷疑態度。正如中國人民銀行在2007年6月19日發表的一份聲明中所說的，當前國際貨幣和金融體系發生的變化是在全球經濟和生產要素配置等出現根本變化的大背景下逐步形成的?；鸾M織對成員國政策的監督應充分考慮經濟全球化、產業分工的調整以及科技進步對于當前全球經濟的基礎性影響等因索。如果脫離這一大背景考察會員國的匯率水平和國際收支狀況，便有可能失之偏頗。雖然2007年《國際貨幣基金決定》規定這些指標僅為基金組織審查和討論會員國的匯率政策的依據而不是得出結論的依據，而且要求這些審查以會員國的“中期政策目標”(medium-termobjective)為視角，2007年決定中的這些規定總難免讓人感到系針對中國所做。
篇8
為了保護合理采用的外匯管制，國際貨幣基金組織協定強行要求成員國的法院執行另外一個成員國作出的外匯管制決議。與此相關的是第8條第2款（b）中的規定：包含任何一個會員國貨幣的匯兌合同，如果與該成員國外匯管制條例相抵觸時，在任何會員國境內均屬于不能強制執行的合同，該成員國的外匯管制條例的存續與實行必須與本協定相一致。此外，各成員國必須相互合作，采取措施，使得彼此的外匯管制條例更為有效，但是此項措施與條例應當符合于本協定。關于這個條款的規定存在各種法律解釋，原因就在于條款的規定較為寬泛，同時缺少詳細的權威解釋。
通過要求成員國承擔執行其他成員國的外匯管制條例義務的方式，國際貨幣基金組織協定實際上賦予成員國外匯管制法律的域外效力（extraterritorialeffect），使得這種外匯管制成為一種強行法，其結果勢必導致在其他成員國國內的涉及到外匯管制的匯兌合同屬于不可強制執行的合同。
在1949年1月10日，國際貨幣基金組織的執行董事會（execu—tivedirector）了關于第8條第2款（b）第一句話的解釋（下文稱為執行董事會解釋），主要包括：（1）合同，如果（a）屬于匯兌合同；（b）包含國際貨幣基金組織的任何一個成員國的貨幣；（c）與該成員國的外匯管制規定相沖突，而該成員國的外匯管制條例的存在和強行適用與國際貨幣基金組織協定相符合，則該合同屬于不可強制執行的合同。（2）如果存在這樣的合同，合同下的義務不能被任何成員國的行政或者司法機關強制執行，不論是采取不能履行債務的損害賠償方式或者是通過判決強制執行的方式，都是不允許的。（3）如果當事人向任何成員國中的法院或者仲裁庭申請執行這樣的合同，則法院或者仲裁庭均不得以“與當地的公共政策相沖突”為由拒絕承認其他成員國的外匯管制規定的效力。（4）如果當事人向任何法院或者仲裁庭申請執行，法院或者仲裁庭不得執行存在問題的外匯管制，盡管外匯管制法律所存在的國家的法律并非合同的準據法。
在實踐中適用國際貨幣基金組織協定第8條第2款（b）將意味著任何貨幣的發行國頒布特定的外匯管制的法律將在許多國家得以強制執行，因為貨幣發行國的法律被賦予了域外的效力，這種情況在離岸銀行業（offshorebanking）中較為常見。從上述的考察來看，該項規定的適用將會導致任何屬于國際貨幣基金組織協定中使用的“匯兌合同（exchangecontracts）”概念范圍內的合同都將變成不可強制執行的合同。
二、合同必須是匯兌合同
滿足第8條第2款（b）適用要求的第一個條件是外匯管制條例將要調整的合同必須是匯兌合同。因為國際貨幣基金組織從來沒有就匯兌合同進行定義，所以成員國就這個概念根據對國際貨幣基金組織協定的目的的理解而進行各種各樣的定義解釋。通常成員國關于匯兌合同所采用的解釋可以歸為兩類：（1）執行董事會的解釋（theboardinter-pretation）；（2）狹義的（narrow）或者字面的（literal）的解釋。
（一）執行董事會的解釋
可能最為支持執行董事會關于“匯兌合同”一詞解釋的是JosephGold和FrederickAlexanderMann，他們在國際貨幣基金組織協定條款的解釋方面撰寫了關于許多成員國不同的做法的文章和著作。根據這種解釋方法，一個匯兌合同包括那些通過某種方式將影響成員國的外匯儲備的合同。因此，一個匯兌合同即那些規定“以外國或者本國的貨幣進行的國際支付或者交易”的合同，一旦這些合同履行，將會增加或者減少涉及的貨幣所屬國家的國際外匯儲備的數量。FrederickAlexanderMann認為只有執行董事會的解釋考慮到了國際貨幣基金組織協定的經濟目的。在確定一個合同是否屬于匯兌合同時，需要重點考慮的是處于外匯管制適用情況下是否會導致合同歧視性或者偏見的結果，而并不是考慮合同中所采用的貨幣本身。這種解釋方法為英國的上訴法院在Sharifv.Azad案中適用。
在Sharif案中，L是巴基斯坦居民，在英國作短暫的訪問并使用少量的資金。結果L從S手中獲得了300英鎊兌換其持有的6000盧比（rupee）。盡管L的支票在巴基斯坦的一個銀行中得以開出，但是L并沒有獲得巴基斯坦的外匯管制許可，即不能將盧比兌換成英鎊。結果S將支票轉讓給Azard，Azard在巴基斯坦境內要求支付，但是權力機關拒絕支付該款項，因此Azard也拒絕向S支付轉讓該支票的款項，S以Azard的支票作為訴訟標的而提訟。法院最終駁回了Azard的上訴，法官Denning和Diplock都堅持：匯兌合同必須嚴格按照字面的含義進行解釋，該案中涉及的合同顯然屬于匯兌合同，因為其實際上影響了巴基斯坦的外匯儲備資源。
執行董事會的解釋更多地為歐洲大陸的法院所適用，相比較而言，美國和英國的法院則較少適用。在歐洲大陸的法院中通過各種判例支持了執行董事會作出的解釋，例如在Lessingerv.Mirau案中，兩個奧地利的公民之間訂立貸款合同，根據該貸款合同，一方準備分期支付30000奧地利先令換取1000美元的貸款，聯邦德國的上訴法院（當時的西德）認為這個貸款合同構成匯兌合同。另外，在Moojenv.VonRichert案中，巴黎的上訴法院認為在荷蘭居民和德國居民之間訂立的關于股份轉讓的合同為匯兌合同。
因此，執行董事會的解釋通常包含了發下幾個方面的合同：（1）將一種貨幣兌換成另一種貨幣；（2）國際貨物銷售合同；（3）國際服務合同；（4）國際貸款合同；（5）國際證券發行。
（二）狹義的和字面的解釋
狹義的和字面的解釋原則的支持者們認為一個匯兌合同是指一個將立即導致以一國的貨幣兌換另一國貨幣的合同。狹義的解釋主要為美國和英國的法院所接受。學者曾經對于狹義解釋持懷疑態度，他們認為如果國際貨幣基金組織傾向于在該條款中支持狹義的解釋，可以簡單地刪去匯兌（exchange）這個詞，而僅僅保留合同（contract）這個詞，然后再進行嚴格的狹義解釋。英國的上訴法院拋棄了先前在Sharif案中所確定的遵循執行董事會解釋原則的做法，而在Wilson，Smithett&CopeLtd.v.Terruzzi案中采用了狹義解釋原則。
在Terruzzi案中，原告是倫敦的一個金屬經銷商，被告是意大利居民，也是一個金屬經銷商。原告與被告訂立一個銷售1200噸的金屬（鋅）的合同，在3個月內交貨。后來鋅的價格不斷上漲，原告要求被告支付押金。原告在沒有收到被告的任何付款的情況下，停止合同的履行。因為鋅的價格的上漲導致被告在新訂的協議中遭受了巨大的損失。原告還將被告就應當支付的全部款項提訟。被告則辯稱先前簽訂的合同屬于不能強制執行的合同，因為該合同屬于匯兌合同，與意大利的外匯管制法律相沖突。上訴法院在審理中認為，因為合同是以英鎊支付的，該合同不屬于匯兌合同，作為匯兌合同必須要求存在貨幣的兌換。法院拒絕了被告Ter-ruzzi關于合同含有商品交易屬于匯兌合同的辯解，法院認為含有商品或者貨物的合同只有在包含通過貨幣兌換進行貨幣交易的情況下，才能夠屬于匯兌合同。
在UnitedCityMerchantsv.RoyalBankOfCanada案中也支持這種關于含有貨物或者商品合同歸屬匯兌合同的限制條件。在UnitedCity案中，GlassFibres是一家英國的公司，GlassFibres承諾向一家秘魯公司Vitro銷售一套設備。為了履行這項銷售合同，Vitro安排本國的秘魯銀行（PemvianBank）提供一個不可撤銷的信用證，由加拿大皇家銀行（RoyalBankOfCanada）負責承兌。根據安排，由GlassFibres以美元計算的兩倍的價格銷售設備，然后將其中的一半款項轉入Vitro的一個下屬機構，這樣使得Vitro能夠規避秘魯關于外匯管制的規定，而將秘魯的貨幣兌換成美元。當GlassFibres提供了合同項下的設備并且滿足了信用證的全部要求之后，加拿大皇家銀行拒絕承兌信用證。其后UnitedCityMerchants作為GlassFibres的權利受讓人加拿大皇家銀行。加拿大皇家銀行的辯解理由之一就是根據國際貨幣基金組織協定第8條第2款（b）該合同為不可強制執行的合同，因為這是一個匯兌合同，目的在于規避秘魯國家的外匯管制法律。英國上議院在審查銷售交易的實質以后認為：因為所考慮的銷售合同實質目的在于將秘魯貨幣兌換成美國貨幣，從而規避秘魯國家的外匯管制法律，信用證從表面形式來看是一種匯兌合同，根據第8條第2款（b）的規定應當屬于不可強制執行的合同。
美國的法院也堅持適用狹義的解釋。在J.Zeevi&SonsLtd.國際經濟合作2002年第1期GrindlaysBank（Uganda）Ltd.案中，紐約上訴法院認為爭議的信用證不是一個匯兌合同。在LibraBankLtd.V.BancoNacionaldeCostaRi-ca案中，聯邦地區法院遵循上訴法院在Zeevi案中所適用的狹義解釋原則。
（三）應當采用執行董事會的解釋
上述的分析表明法院在適用哪一種解釋方法的問題上存在分歧。英國和美國的法院通常采取狹義的原則來解釋“匯兌合同”這個概念，而歐洲大陸的法院則堅持遵循執行董事會作出的解釋。但是，執行董事會作出的決議可以有一個強有力的支持理由。如果國際貨幣基金組織的成員致力于推進國際貨幣合作，包括支持和執行成員國的外匯管制法律，該管制法律的強行適用與國際貨幣基金組織協定的要求相一致，其目的在于減輕該成員國的國際收支差額（balanceOfpayment）困難，在這種情況下就需要針對“匯兌合同”進行經濟上的解釋。只有對“匯兌合同”進行經濟上的解釋才能將所有影響一個國家外匯儲備，最終導致國際收支困難的那些合同都包含在匯兌合同范圍之內。狹義的解釋只是單純解釋立法之上的問題，僅僅是限定于那些導致國際收支困難的外匯交易本身，而執行董事會的解釋更多地根據國際貨幣基金組織協定目標范圍內的金融和經濟政策而作出，因此執行董事會的解釋應當得以適用。
三、涉及的條例必須是外匯管制條例
第8條第2款（b）得以適用的第二個條件是所爭議的條例（regu—lation）必須屬于外匯管制條例。與“匯兌合同”一詞相似，國際貨幣基金組織也沒有針對“外匯管制條例（exchangecontrolregulation）”進行定義。結果，各個成員國在解釋怎樣才能構成外匯管制條例問題也是眾說紛紜。一種觀點認為外匯管制條例包括所有的根據第8條第2款（a）規定的限制措施。另一種觀點則認為確定一項措施是否屬于外匯管制條例的根本標準在于該條例是否包含在外匯交易的許可和外匯使用問題上政府的直接控制。
按照第一種觀點，那些需要考慮的條例，可以從第2款（a）中推導出來解釋第2款（b）的適用。其結果是成員國實行外匯管制條例的意圖和動機與作為一個外匯管制條例的性質無關。
另外一種觀點則認為：那些構成外匯限制的形式審查適用于第2款（a）的解釋，但是不能延伸適用第2款（b）的解釋。根據這種觀點，外國條例或者法律的實行目的將決定其作為外匯管制條例的性質與特征。因此Mann得出結論：那些外匯管制條例是指其制訂的目的在于控制貨幣的流動、財產的流動或者服務的流動，以便保護特定國家的金融儲備。這種解釋在ReClaimbyHelbertWagg&Co.Ltd.案中獲得支持，在該案中法官認為：法官必須被說服所爭議的外匯管制法律是真實存在的，其目的在于通過限制外國債權人的權利（當然這只是方法之一），而實現在經濟出現問題時能夠保護本國的經濟。根據這種特定目的限制的方法原理，稅則（tar-iffs）、交易限制（traderestrictions）、封鎖指令（blockingorders）以及與敵國交易的禁止（trad-ing-with-the-enemyregulation）通常都不被認為是外匯管制條例。
如果根據那些形式主義的解釋原則，這些外匯管制條例的范圍甚至包括賦予外國政府以強制力，而并不是僅僅保護所考慮的成員國的金融儲備，因此從目的出發的解釋更為可取，也與國際貨幣基金組織協定的本意相符。
四、必須包含某個成員國的貨幣
為了適用第8條第2款（b），所考慮的外匯管制條例中必須包含國際貨幣基金組織的某個成員國的貨幣。同樣，因為國際貨幣基金組織沒有對這個問題進行解釋，因此導致存在兩類就此問題的解釋：其一是嚴格解釋（strictinterpretation）或者是字面解釋（textualinterpretation），另一種是經濟解釋（economicinter-pretation）或者寬松解釋（liberalin-terpretation）。
（一）嚴格解釋或者字面解釋
根據嚴格或者字面解釋規則，“包含某個成員國的貨幣”這個條款被限定于那些匯兌合同：（1）該匯兌合同中包含特定數額的某個成員國貨幣的給付；（2）在該匯兌合同中，某成員國貨幣的使用是合同履行的必要部分。實踐中也有司法判例支持這種解釋方法。例如前文所討論的UnitedCity案，盡管秘魯貨幣并沒有特定化為履行合同所采用的貨幣，但是秘魯貨幣對于合同的履行具有實質性的意義。這是因為合同的最根本目的在于通過欺騙性的方法將秘魯的貨幣轉化為美國的貨幣。與此相似，雖然在Terruzzi案中法官認為合同不是一個匯兌合同，這個結論也可以從意大利貨幣并沒有包含在合同中這個理由推導出。合同中要求支付以英鎊進行，而不是以意大利里拉支付?？紤]到意大利商人有足夠的英鎊儲備用以支付英鎊債務，沒有必要將里拉轉化為英鎊，因此并沒有與意大利的外匯管制條例相抵觸。
（二）經濟解釋或者寬松解釋
經濟解釋或者寬松解釋重點考察的是“包含某個成員國的貨幣”這個短語中的“貨幣（currency）”一詞，以便分析其對于成員國外匯儲備的影響。這個短語被限定于那些成員國的外匯儲備受合同影響的情況。主導性的對于這種解釋方法的支持意見認為包含一個成員國的貨幣可以被認為是在成員國的國際收支差額將會或者已經被所涉及的合同的支付或者轉讓所影響的情況下存在。根據這種方法，支付或者履行的貨幣并不是取決于貨幣的發行。成員國的貨幣可能包含：（2）無須考慮所爭議的貨幣不是合同支付或者履行的貨幣這一事實；（2）與合同支付或者履行的貨幣為本國貨幣或者外國貨幣這一事實無關。在以外國貨幣支付的情況下，進一步來看也與貨幣的發行國是否為成員國或者是非成員國這一事實無關。判斷的標準是影響成員國國家儲備的后果。
根據這種支持寬松解釋原則的觀點，審查確定是否包含成員國的貨幣與是否包含成員國的外匯儲備是重合的兩個命題。成員國的外匯儲備在下列情況下將被視為包含在內的：（1）合同的一方為該成員國境內的居民；（2）合同所涉及的財產在成員國的境內。在Termzzi案中這種寬松的解釋得以適用，法官在陳述“匯兌合同”一詞需要進行狹義的解釋之后，認為“包含成員國的貨幣”這個短語必須進行寬松的解釋，但是在該案中的法官KerrJ.看來，協定第8條第2款（b）的目的在于僅限于保護國際貨幣基金組織成員國的貨幣，而不保護非成員國的貨幣。
五、外匯管制條例存續與實行必須與國際貨幣基金組織協定相一致
所涉及的外匯管制條例的存續和實行必須與協定的要求相一致（maintainedandImposedConsistentlywiththeFundAgreement），屬于第8條第2款（b）允許范圍之內。雖然，多數人的意見認為在“存續與實行必須與基金協定相一致”這個短語中的“存續”一詞是指在國際貨幣基金組織協定開始生效的時刻的外匯管制條例，但是也有不同意見認為解釋必須包含該短語剩下的詞語“實行必須與基金協定相一致”。學術界和司法實務界在這個問題上的解釋也存在分歧，這種分歧可以歸結為兩種分歧觀點：
（一）第一種觀點：條例必須獲得基金組織的批準
雖然國際貨幣基金組織協定并沒有規定基金組織有權宣布外匯管制條例的存續或實行與協定的要求相抵觸，但是實際上基金組織有這個職能同意該外匯管制條例或者斷定這種管制條例是非必要的，因為所爭議的條例必須獲得協定的授權許可，因此不論是訴訟當事人或者法院均須向基金組織咨詢該條例是否與協定的要求相一致。其結果是法院不能自己認為在這個問題上有資格作出判斷。根據這種觀點，國際貨幣基金組織的執行董事會具有排他性的權力來決定上述問題，法官如果在這個問題上作出自己的獨立判斷則是錯誤的。在Termzzi案中，法官OmrodJ.在上述問題提出之后拒絕就其作出決定。根據英國法院的審判實踐，法院參考其他方面的資料，在證明國際貨幣基金組織已經認可所爭議的條例基礎上，能夠判斷所爭議的外匯管制條例是否與國際貨幣基金組織協定的要求相一致。
（二）第二種觀點：只要求條例屬于協定所設想范圍之內
但是也有不同的觀點認為法院可以獨立解釋關于“存續與實行必須與基金協定相一致”這個短語的含義，任何法院可以有權獨立審查外匯管制條例是否與基金協定相一致。根據這種觀點，所有的問題在于所爭議的外匯管制條例存在而且作為一個整體來看必須與基金協定保持一致。這種觀點在德國漢堡商事法院（CommercialCourtOfHam-burg）的ClearingDollarsCase案件中適用。
篇9
前言
金融全球化是經濟全球化的重要組成部分,是指世界各國或地區的金融活動趨于全球一體化的趨勢。在金融全球化下,信息跨國界的傳播和現代化電子技術的應用使得國際資本流動加速,國際金融市場規模擴大,各國之間的聯系更為緊密。然而,金融全球化也在很大程度上改變了原有的金融市場運行機制和運行格局,并使得現行國際貨幣體系越來越無法滿足世界經濟發展的需求?，F行的國際貨幣體系是在“牙買加體系”的基礎上逐步演化而來的,也被稱為“無體系的體系”,它既沒有同一的匯率安排,也沒有明確的本位貨幣,各國的經濟政策行為也難以受到約束。當爆發金融危機時,金融全球化使得各國共同遭受危機影響的程度加深,特別是發展中國家,在這一過程中處于更加弱勢的地位,極易受到攻擊。20世紀八十年代以來,世界各國爆發的多次金融危機,究其根源就是金融全球化與國際貨幣體系矛盾的凸現。
隨著2008年國際金融危機的爆發,西方發達經濟體紛紛進入衰退期,世界經濟重心逐步向發展中國家和新興經濟體轉移。由于這些發展中國家并未在現行國際貨幣體系中獲得相應的話語權,因此他們對國際貨幣體系改革的意愿極為強烈。隨著近年來其影響力的逐漸擴大,改革的呼聲也更加高漲,發達國家已無法再忽視發展中國家的聲音,改革已勢在必行。
一、金融全球化下現行國際貨幣體系引發的問題
(一)導致短期國際資本流動加劇。布雷頓森林體系崩潰以后,國際資本流動的增長速度已超過國際貿易和國際生產的增長速度。而且隨著金融全球化的發展,短期國際投機資本數額仍在不斷膨脹。跨國資本流動,尤其是短期性國際資本規模的增長主要得益于現有的國際貨幣體系,正是現有的國際貨幣體系為短期性國際資本的流動提供了便利。反過來,跨國資本流動尤其是短期性國際資本的快速流動又強化了現行國際貨幣體系的不穩定性。這些基于套利性動機的短期國際資本總是對一國金融體系的缺陷伺機攻擊,并導致貨幣危機的爆發。隨后,當短期國際性資本大批逃離該國時,又會將貨幣危機放大成銀行危機、金融危機、甚至整個宏觀經濟的衰退。
(二)導致國際儲備供求矛盾深化。國際貨幣體系決定國際儲備體系,在現行的多元貨幣體系下,一國的儲備資產中的特別提款權、儲備頭寸和黃金儲備是相對穩定的,這時,外匯就成了一國增加國際儲備的主要手段。通常來看,外匯收入的增加來源于國際收支盈余,這樣在國際收支差額與外匯儲備的關系上,一些國際收支長期盈余的國家外匯儲備需求較低,卻出現了外匯儲備的過剩,而赤字國雖有強烈的外匯儲備需求,卻出現了外匯儲備的短缺。于是,就出現了國際收支差額對外匯儲備供給和需求兩方面的矛盾。
此外,國際儲備的供求矛盾還體現在儲備貨幣發行國與非儲備貨幣發行國的不平等上。對于儲備貨幣發行國來說,他們可以輕松的通過貨幣發行和貨幣互換來取得外匯儲備,但是他們作為發達國家往往又都是國際收支順差國,有大量的外匯儲備積累。對于非儲備貨幣發行國來說,他們只能通過增加出口來取得外匯,但是這些國家往往是發展中國家,出口能力有限。這樣,在國際儲備的管理中,發展中國家與發達國家的處境形成強烈反差,迫切需要儲備的國家面臨儲備短缺,而不需要儲備的國家反而出現儲備過剩。
(三)導致國際收支調節混亂。多元化的國際收支調節機制允許各國在國際收支不平衡時可采用不同調節方式,但除了國際貨幣基金組織和世界銀行的調節外,其他幾種調節方式都由逆差國自行調節,并且國際上對這種自行調節沒有任何的制度約束或支持,也不存在政策協調機制和監督機制。雖然國際貨幣基金組織和世界銀行的調節有一定的作用,但是在現行國際貨幣體系下,國際貨幣基金組織的職能已經發生了異化,他的主要義務由布雷頓森林體系下維護固定匯率、為嚴重逆差國提供資金援助及協助建立成員國之間經常項目交易的多邊支付體系,轉移到了維持貨幣的自由匯兌,因為他假定自由浮動的匯率具有自動調節國際收支的功能,無需過多干預。這樣,當部分逆差國出現長期逆差時,由于制度上無任何約束或設計來促使逆差國或幫助逆差國恢復國際收支平衡,逆差國只能依靠引進短期資本來
平衡逆差,而大量短期資本的流入為金融危機的爆發埋下了隱患。在國際收支調節問題上的這種混亂狀態,成為了現行國際貨幣體系與經濟全球化發展趨勢矛盾的集中體現。
二、國際貨幣體系改革構想
(一)提高特別提款權的地位和作用。早在1969年布雷頓森林體系的缺陷暴露之初,基金組織就創設了具有超主權貨幣性質的特別提款權,以緩解主權貨幣作為儲備貨幣的內在風險。超主權儲備貨幣不僅克服了主權信用貨幣的內在缺陷,也為調節全球流動性提供了可能。由于特別提款權具有超主權儲備貨幣的特征和潛力,它的擴大發行有利于國際貨幣基金組織克服在經費、話語權和代表權改革方面所面臨的困難。當一國主權貨幣不再作為全球貿易的尺度和參照基準時,該國匯率政策對失衡的調節效果會大大增強。這些能極大地降低未來危機發生的風險,增強危機處理的能力。因此,當前改革國際貨幣體系的首要任務是著力推動改革特別提款權的分配,考慮充分發揮特別提款權的作用,實現對現有儲備貨幣全球流動性的調控,這主要體現在兩個方面:一方面改革不合理的份額制,應綜合考慮一國國際收支狀態和經濟規模來調整份額,以此來降低某些經濟大國對國際貨幣基金組織的絕對控制;另一方面繼續增加國際貨幣基金組織的基金份額,擴大其資金實力,以便有足夠的可動用資金來應對危機。
(二)改革國際貨幣基金組織的職能和作用。國際貨幣基金組織作為現行國際貨幣體系重要的載體,理應發揮更重要的作用,但現行國際貨幣體系的演變,使國際貨幣基金組織的職能被弱化和異化,因此有必要對國際貨幣基金組織進行廣泛的改革。(1)擴大國際貨幣基金組織提供援助的范圍,強化其國際最終貸款人的職能。在經濟全球化大背景下缺乏一個國際的最終貸款人,顯然是難以應付國際貨幣危機的;(2)國際貨幣基金組織在實行資金援助時,不僅要考慮恢復受援助國的對外清償能力,還要考慮促進其經濟發展。這就要求國際貨幣基金組織,應改變將短期內恢復受援國償付能力作為唯一目標的做法,并把重點放在危機防范而不是補救上;(3)增強國際貨幣基金組織的監測和信息功能。當成員國經濟出現問題時,國際貨幣基金組織有義務對成員國內經濟政策提供建議,并為投資者和市場主體提供準確及時的信息;(4)促進交流與合作。國際貨幣基金組織在加強與成員國交流的同時,還應積極促進成員國之間或成員國與其他組織之間的交流與合作。
(三)加強國際金融合作,改善各國經濟政策的協調性。金融全球化為資本的無序流動創造了條件,同時也在很大程度上削弱了各國貨幣政策的有效性。同時,世界上主要貨幣的匯率大幅度波動,為發展中國家平衡國際收支和穩定匯率帶來了巨大的風險和成本,也使國際貨幣體系的穩定變得更加困難。因此,發達國家應主動擔起責任,最大限度地減少主要貨幣之間的匯率波動。這就要求各國加強國際金融的合作與協調,這是確保國際貨幣體系穩定的基礎。從國別上看,這種合作與協調主要表現在三個方面:一是協調發達國家之間的經濟合作。各發達國家之間應經常相互協調與溝通,共同承擔起應有的國際責任,并以積極的態度,加強各國在貨幣和經濟政策方面的合作,以保證國際貨幣體系穩定;二是協調發達國家與發展中國家之間的發展關系。在支持發達國家經濟增長的同時,更多地考慮促進發展中國家和地區經濟的發展,注意保護發展中國家的根本利益;三是加強區域性經濟貨幣政策的合作。在總結歐盟與歐元經驗的基礎上,加強一國與周邊國家之間的經濟合作,共同探討區域性貨幣合作的有效途徑,以抵御外部危機對該區域經濟體的沖擊。此外,從加強合作的領域看,還應加強國際金融經營環境、國際金融內部控制、國際金融市場約束以及國際金融監管等方面的合作與協調。
(四)建立和加強國際金融監管。在金融全球化下,建立和完善國際金融監督機制已成為國際貨幣體系改革的重要組成部分。這些制度包括:(1)提高信息透明度,公開披露有關信息;(2)抑制國際范圍內短期資本的無序流動,特別是加強對“對沖基金”、離岸金融中心的監管。對對沖基金以及其他種類繁多的金融衍生工具的監管已成為國際貨幣新體系的一個重要內容;(3)加強對銀行的跨境監管。隨著金融自由化的發展,某些國際性銀行經營轉移到管理不嚴的離岸避稅港,以便規避國內的管理和監督,這無疑中增加了資本無序流動的風險。因此,對銀行的跨境監管是國際監管體系的重要內容。
主要參考文獻:
[1]冉生欣.現行國際貨幣體系研究.華東師范大學,2006.
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金融全球化是經濟全球化的重要組成部分,是指世界各國或地區的金融活動趨于全球一體化的趨勢。在金融全球化下,信息跨國界的傳播和現代化電子技術的應用使得國際資本流動加速,國際金融市場規模擴大,各國之間的聯系更為緊密。然而,金融全球化也在很大程度上改變了原有的金融市場運行機制和運行格局,并使得現行國際貨幣體系越來越無法滿足世界經濟發展的需求?，F行的國際貨幣體系是在“牙買加體系”的基礎上逐步演化而來的,也被稱為“無體系的體系”,它既沒有同一的匯率安排,也沒有明確的本位貨幣,各國的經濟政策行為也難以受到約束。當爆發金融危機時,金融全球化使得各國共同遭受危機影響的程度加深,特別是發展中國家,在這一過程中處于更加弱勢的地位,極易受到攻擊。20世紀八十年代以來,世界各國爆發的多次金融危機,究其根源就是金融全球化與國際貨幣體系矛盾的凸現。
隨著2008年國際金融危機的爆發,西方發達經濟體紛紛進入衰退期,世界經濟重心逐步向發展中國家和新興經濟體轉移。由于這些發展中國家并未在現行國際貨幣體系中獲得相應的話語權,因此他們對國際貨幣體系改革的意愿極為強烈。隨著近年來其影響力的逐漸擴大,改革的呼聲也更加高漲,發達國家已無法再忽視發展中國家的聲音,改革已勢在必行。
一、金融全球化下現行國際貨幣體系引發的問題
(一)導致短期國際資本流動加劇。布雷頓森林體系崩潰以后,國際資本流動的增長速度已超過國際貿易和國際生產的增長速度。而且隨著金融全球化的發展,短期國際投機資本數額仍在不斷膨脹。跨國資本流動,尤其是短期性國際資本規模的增長主要得益于現有的國際貨幣體系,正是現有的國際貨幣體系為短期性國際資本的流動提供了便利。反過來,跨國資本流動尤其是短期性國際資本的快速流動又強化了現行國際貨幣體系的不穩定性。這些基于套利性動機的短期國際資本總是對一國金融體系的缺陷伺機攻擊,并導致貨幣危機的爆發。隨后,當短期國際性資本大批逃離該國時,又會將貨幣危機放大成銀行危機、金融危機、甚至整個宏觀經濟的衰退。
(二)導致國際儲備供求矛盾深化。國際貨幣體系決定國際儲備體系,在現行的多元貨幣體系下,一國的儲備資產中的特別提款權、儲備頭寸和黃金儲備是相對穩定的,這時,外匯就成了一國增加國際儲備的主要手段。通常來看,外匯收入的增加來源于國際收支盈余,這樣在國際收支差額與外匯儲備的關系上,一些國際收支長期盈余的國家外匯儲備需求較低,卻出現了外匯儲備的過剩,而赤字國雖有強烈的外匯儲備需求,卻出現了外匯儲備的短缺。于是,就出現了國際收支差額對外匯儲備供給和需求兩方面的矛盾。
此外,國際儲備的供求矛盾還體現在儲備貨幣發行國與非儲備貨幣發行國的不平等上。對于儲備貨幣發行國來說,他們可以輕松的通過貨幣發行和貨幣互換來取得外匯儲備,但是他們作為發達國家往往又都是國際收支順差國,有大量的外匯儲備積累。對于非儲備貨幣發行國來說,他們只能通過增加出口來取得外匯,但是這些國家往往是發展中國家,出口能力有限。這樣,在國際儲備的管理中,發展中國家與發達國家的處境形成強烈反差,迫切需要儲備的國家面臨儲備短缺,而不需要儲備的國家反而出現儲備過剩。
(三)導致國際收支調節混亂。多元化的國際收支調節機制允許各國在國際收支不平衡時可采用不同調節方式,但除了國際貨幣基金組織和世界銀行的調節外,其他幾種調節方式都由逆差國自行調節,并且國際上對這種自行調節沒有任何的制度約束或支持,也不存在政策協調機制和監督機制。雖然國際貨幣基金組織和世界銀行的調節有一定的作用,但是在現行國際貨幣體系下,國際貨幣基金組織的職能已經發生了異化,他的主要義務由布雷頓森林體系下維護固定匯率、為嚴重逆差國提供資金援助及協助建立成員國之間經常項目交易的多邊支付體系,轉移到了維持貨幣的自由匯兌,因為他假定自由浮動的匯率具有自動調節國際收支的功能,無需過多干預。這樣,當部分逆差國出現長期逆差時,由于制度上無任何約束或設計來促使逆差國或幫助逆差國恢復國際收支平衡,逆差國只能依靠引進短期資本來平衡逆差,而大量短期資本的流入為金融危機的爆發埋下了隱患。在國際收支調節問題上的這種混亂狀態,成為了現行國際貨幣體系與經濟全球化發展趨勢矛盾的集中體現。
二、國際貨幣體系改革構想
(一)提高特別提款權的地位和作用。早在1969年布雷頓森林體系的缺陷暴露之初,基金組織就創設了具有超主權貨幣性質的特別提款權,以緩解主權貨幣作為儲備貨幣的內在風險。超主權儲備貨幣不僅克服了主權信用貨幣的內在缺陷,也為調節全球流動性提供了可能。由于特別提款權具有超主權儲備貨幣的特征和潛力,它的擴大發行有利于國際貨幣基金組織克服在經費、話語權和代表權改革方面所面臨的困難。當一國主權貨幣不再作為全球貿易的尺度和參照基準時,該國匯率政策對失衡的調節效果會大大增強。這些能極大地降低未來危機發生的風險,增強危機處理的能力。因此,當前改革國際貨幣體系的首要任務是著力推動改革特別提款權的分配,考慮充分發揮特別提款權的作用,實現對現有儲備貨幣全球流動性的調控,這主要體現在兩個方面:一方面改革不合理的份額制,應綜合考慮一國國際收支狀態和經濟規模來調整份額,以此來降低某些經濟大國對國際貨幣基金組織的絕對控制;另一方面繼續增加國際貨幣基金組織的基金份額,擴大其資金實力,以便有足夠的可動用資金來應對危機。
(二)改革國際貨幣基金組織的職能和作用。國際貨幣基金組織作為現行國際貨幣體系重要的載體,理應發揮更重要的作用,但現行國際貨幣體系的演變,使國際貨幣基金組織的職能被弱化和異化,因此有必要對國際貨幣基金組織進行廣泛的改革。(1)擴大國際貨幣基金組織提供援助的范圍,強化其國際最終貸款人的職能。在經濟全球化大背景下缺乏一個國際的最終貸款人,顯然是難以應付國際貨幣危機的;(2)國際貨幣基金組織在實行資金援助時,不僅要考慮恢復受援助國的對外清償能力,還要考慮促進其經濟發展。這就要求國際貨幣基金組織,應改變將短期內恢復受援國償付能力作為唯一目標的做法,并把重點放在危機防范而不是補救上;(3)增強國際貨幣基金組織的監測和信息功能。當成員國經濟出現問題時,國際貨幣基金組織有義務對成員國內經濟政策提供建議,并為投資者和市場主體提供準確及時的信息;(4)促進交流與合作。國際貨幣基金組織在加強與成員國交流的同時,還應積極促進成員國之間或成員國與其他組織之間的交流與合作。
(三)加強國際金融合作,改善各國經濟政策的協調性。金融全球化為資本的無序流動創造了條件,同時也在很大程度上削弱了各國貨幣政策的有效性。同時,世界上主要貨幣的匯率大幅度波動,為發展中國家平衡國際收支和穩定匯率帶來了巨大的風險和成本,也使國際貨幣體系的穩定變得更加困難。因此,發達國家應主動擔起責任,最大限度地減少主要貨幣之間的匯率波動。這就要求各國加強國際金融的合作與協調,這是確保國際貨幣體系穩定的基礎。從國別上看,這種合作與協調主要表現在三個方面:一是協調發達國家之間的經濟合作。各發達國家之間應經常相互協調與溝通,共同承擔起應有的國際責任,并以積極的態度,加強各國在貨幣和經濟政策方面的合作,以保證國際貨幣體系穩定;二是協調發達國家與發展中國家之間的發展關系。在支持發達國家經濟增長的同時,更多地考慮促進發展中國家和地區經濟的發展,注意保護發展中國家的根本利益;三是加強區域性經濟貨幣政策的合作。在總結歐盟與歐元經驗的基礎上,加強一國與周邊國家之間的經濟合作,共同探討區域性貨幣合作的有效途徑,以抵御外部危機對該區域經濟體的沖擊。此外,從加強合作的領域看,還應加強國際金融經營環境、國際金融內部控制、國際金融市場約束以及國際金融監管等方面的合作與協調。
(四)建立和加強國際金融監管。在金融全球化下,建立和完善國際金融監督機制已成為國際貨幣體系改革的重要組成部分。這些制度包括:(1)提高信息透明度,公開披露有關信息;(2)抑制國際范圍內短期資本的無序流動,特別是加強對“對沖基金”、離岸金融中心的監管。對對沖基金以及其他種類繁多的金融衍生工具的監管已成為國際貨幣新體系的一個重要內容;(3)加強對銀行的跨境監管。隨著金融自由化的發展,某些國際性銀行經營轉移到管理不嚴的離岸避稅港,以便規避國內的管理和監督,這無疑中增加了資本無序流動的風險。因此,對銀行的跨境監管是國際監管體系的重要內容。
主要參考文獻:
[1]冉生欣.現行國際貨幣體系研究.華東師范大學,2006.
篇11
金融全球化是經濟全球化的重要組成部分,是指世界各國或地區的金融活動趨于全球一體化的趨勢。在金融全球化下,信息跨國界的傳播和現代化電子技術的應用使得國際資本流動加速,國際金融市場規模擴大,各國之間的聯系更為緊密。然而,金融全球化也在很大程度上改變了原有的金融市場運行機制和運行格局,并使得現行國際貨幣體系越來越無法滿足世界經濟發展的需求?，F行的國際貨幣體系是在“牙買加體系”的基礎上逐步演化而來的,也被稱為“無體系的體系”,它既沒有同一的匯率安排,也沒有明確的本位貨幣,各國的經濟政策行為也難以受到約束。當爆發金融危機時,金融全球化使得各國共同遭受危機影響的程度加深,特別是發展中國家,在這一過程中處于更加弱勢的地位,極易受到攻擊。20世紀八十年代以來,世界各國爆發的多次金融危機,究其根源就是金融全球化與國際貨幣體系矛盾的凸現。
隨著2008年國際金融危機的爆發,西方發達經濟體紛紛進入衰退期,世界經濟重心逐步向發展中國家和新興經濟體轉移。由于這些發展中國家并未在現行國際貨幣體系中獲得相應的話語權,因此他們對國際貨幣體系改革的意愿極為強烈。隨著近年來其影響力的逐漸擴大,改革的呼聲也更加高漲,發達國家已無法再忽視發展中國家的聲音,改革已勢在必行。
一、金融全球化下現行國際貨幣體系引發的問題
(一)導致短期國際資本流動加劇。布雷頓森林體系崩潰以后,國際資本流動的增長速度已超過國際貿易和國際生產的增長速度。而且隨著金融全球化的發展,短期國際投機資本數額仍在不斷膨脹。跨國資本流動,尤其是短期性國際資本規模的增長主要得益于現有的國際貨幣體系,正是現有的國際貨幣體系為短期性國際資本的流動提供了便利。反過來,跨國資本流動尤其是短期性國際資本的快速流動又強化了現行國際貨幣體系的不穩定性。這些基于套利性動機的短期國際資本總是對一國金融體系的缺陷伺機攻擊,并導致貨幣危機的爆發。隨后,當短期國際性資本大批逃離該國時,又會將貨幣危機放大成銀行危機、金融危機、甚至整個宏觀經濟的衰退。
(二)導致國際儲備供求矛盾深化。國際貨幣體系決定國際儲備體系,在現行的多元貨幣體系下,一國的儲備資產中的特別提款權、儲備頭寸和黃金儲備是相對穩定的,這時,外匯就成了一國增加國際儲備的主要手段。通常來看,外匯收入的增加來源于國際收支盈余,這樣在國際收支差額與外匯儲備的關系上,一些國際收支長期盈余的國家外匯儲備需求較低,卻出現了外匯儲備的過剩,而赤字國雖有強烈的外匯儲備需求,卻出現了外匯儲備的短缺。于是,就出現了國際收支差額對外匯儲備供給和需求兩方面的矛盾。
此外,國際儲備的供求矛盾還體現在儲備貨幣發行國與非儲備貨幣發行國的不平等上。對于儲備貨幣發行國來說,他們可以輕松的通過貨幣發行和貨幣互換來取得外匯儲備,但是他們作為發達國家往往又都是國際收支順差國,有大量的外匯儲備積累。對于非儲備貨幣發行國來說,他們只能通過增加出口來取得外匯,但是這些國家往往是發展中國家,出口能力有限。這樣,在國際儲備的管理中,發展中國家與發達國家的處境形成強烈反差,迫切需要儲備的國家面臨儲備短缺,而不需要儲備的國家反而出現儲備過剩。
(三)導致國際收支調節混亂。多元化的國際收支調節機制允許各國在國際收支不平衡時可采用不同調節方式,但除了國際貨幣基金組織和世界銀行的調節外,其他幾種調節方式都由逆差國自行調節,并且國際上對這種自行調節沒有任何的制度約束或支持,也不存在政策協調機制和監督機制。雖然國際貨幣基金組織和世界銀行的調節有一定的作用,但是在現行國際貨幣體系下,國際貨幣基金組織的職能已經發生了異化,他的主要義務由布雷頓森林體系下維護固定匯率、為嚴重逆差國提供資金援助及協助建立成員國之間經常項目交易的多邊支付體系,轉移到了維持貨幣的自由匯兌,因為他假定自由浮動的匯率具有自動調節國際收支的功能,無需過多干預。這樣,當部分逆差國出現長期逆差時,由于制度上無任何約束或設計來促使逆差國或幫助逆差國恢復國際收支平衡,逆差國只能依靠引進短期資本來平衡逆差,而大量短期資本的流入為金融危機的爆發埋下了隱患。在國際收支調節問題上的這種混亂狀態,成為了現行國際貨幣體系與經濟全球化發展趨勢矛盾的集中體現。
二、國際貨幣體系改革構想
(一)提高特別提款權的地位和作用。早在1969年布雷頓森林體系的缺陷暴露之初,基金組織就創設了具有超主權貨幣性質的特別提款權,以緩解主權貨幣作為儲備貨幣的內在風險。超主權儲備貨幣不僅克服了主權信用貨幣的內在缺陷,也為調節全球流動性提供了可能。由于特別提款權具有超主權儲備貨幣的特征和潛力,它的擴大發行有利于國際貨幣基金組織克服在經費、話語權和代表權改革方面所面臨的困難。當一國主權貨幣不再作為全球貿易的尺度和參照基準時,該國匯率政策對失衡的調節效果會大大增強。這些能極大地降低未來危機發生的風險,增強危機處理的能力。因此,當前改革國際貨幣體系的首要任務是著力推動改革特別提款權的分配,考慮充分發揮特別提款權的作用,實現對現有儲備貨幣全球流動性的調控,這主要體現在兩個方面:一方面改革不合理的份額制,應綜合考慮一國國際收支狀態和經濟規模來調整份額,以此來降低某些經濟大國對國際貨幣基金組織的絕對控制;另一方面繼續增加國際貨幣基金組織的基金份額,擴大其資金實力,以便有足夠的可動用資金來應對危機。
(二)改革國際貨幣基金組織的職能和作用。國際貨幣基金組織作為現行國際貨幣體系重要的載體,理應發揮更重要的作用,但現行國際貨幣體系的演變,使國際貨幣基金組織的職能被弱化和異化,因此有必要對國際貨幣基金組織進行廣泛的改革。(1)擴大國際貨幣基金組織提供援助的范圍,強化其國際最終貸款人的職能。在經濟全球化大背景下缺乏一個國際的最終貸款人,顯然是難以應付國際貨幣危機的;(2)國際貨幣基金組織在實行資金援助時,不僅要考慮恢復受援助國的對外清償能力,還要考慮促進其經濟發展。這就要求國際貨幣基金組織,應改變將短期內恢復受援國償付能力作為唯一目標的做法,并把重點放在危機防范而不是補救上;(3)增強國際貨幣基金組織的監測和信息功能。當成員國經濟出現問題時,國際貨幣基金組織有義務對成員國內經濟政策提供建議,并為投資者和市場主體提供準確及時的信息;(4)促進交流與合作。國際貨幣基金組織在加強與成員國交流的同時,還應積極促進成員國之間或成員國與其他組織之間的交流與合作。
(三)加強國際金融合作,改善各國經濟政策的協調性。金融全球化為資本的無序流動創造了條件,同時也在很大程度上削弱了各國貨幣政策的有效性。同時,世界上主要貨幣的匯率大幅度波動,為發展中國家平衡國際收支和穩定匯率帶來了巨大的風險和成本,也使國際貨幣體系的穩定變得更加困難。因此,發達國家應主動擔起責任,最大限度地減少主要貨幣之間的匯率波動。這就要求各國加強國際金融的合作與協調,這是確保國際貨幣體系穩定的基礎。從國別上看,這種合作與協調主要表現在三個方面:一是協調發達國家之間的經濟合作。各發達國家之間應經常相互協調與溝通,共同承擔起應有的國際責任,并以積極的態度,加強各國在貨幣和經濟政策方面的合作,以保證國際貨幣體系穩定;二是協調發達國家與發展中國家之間的發展關系。在支持發達國家經濟增長的同時,更多地考慮促進發展中國家和地區經濟的發展,注意保護發展中國家的根本利益;三是加強區域性經濟貨幣政策的合作。在總結歐盟與歐元經驗的基礎上,加強一國與周邊國家之間的經濟合作,共同探討區域性貨幣合作的有效途徑,以抵御外部危機對該區域經濟體的沖擊。此外,從加強合作的領域看,還應加強國際金融經營環境、國際金融內部控制、國際金融市場約束以及國際金融監管等方面的合作與協調。
(四)建立和加強國際金融監管。在金融全球化下,建立和完善國際金融監督機制已成為國際貨幣體系改革的重要組成部分。這些制度包括:(1)提高信息透明度,公開披露有關信息;(2)抑制國際范圍內短期資本的無序流動,特別是加強對“對沖基金”、離岸金融中心的監管。對對沖基金以及其他種類繁多的金融衍生工具的監管已成為國際貨幣新體系的一個重要內容;(3)加強對銀行的跨境監管。隨著金融自由化的發展,某些國際性銀行經營轉移到管理不嚴的離岸避稅港,以便規避國內的管理和監督,這無疑中增加了資本無序流動的風險。因此,對銀行的跨境監管是國際監管體系的重要內容。
主要參考文獻:
[1]冉生欣.現行國際貨幣體系研究.華東師范大學,2006.
篇12
一、金融全球化下現行國際貨幣體系引發的問題
(一)導致短期國際資本流動加劇。布雷頓森林體系崩潰以后,國際資本流動的增長速度已超過國際貿易和國際生產的增長速度。而且隨著金融全球化的發展,短期國際投機資本數額仍在不斷膨脹。跨國資本流動,尤其是短期性國際資本規模的增長主要得益于現有的國際貨幣體系,正是現有的國際貨幣體系為短期性國際資本的流動提供了便利。反過來,跨國資本流動尤其是短期性國際資本的快速流動又強化了現行國際貨幣體系的不穩定性。這些基于套利性動機的短期國際資本總是對一國金融體系的缺陷伺機攻擊,并導致貨幣危機的爆發。隨后,當短期國際性資本大批逃離該國時,又會將貨幣危機放大成銀行危機、金融危機、甚至整個宏觀經濟的衰退。
(二)導致國際儲備供求矛盾深化。國際貨幣體系決定國際儲備體系,在現行的多元貨幣體系下,一國的儲備資產中的特別提款權、儲備頭寸和黃金儲備是相對穩定的,這時,外匯就成了一國增加國際儲備的主要手段。通常來看,外匯收入的增加來源于國際收支盈余,這樣在國際收支差額與外匯儲備的關系上,一些國際收支長期盈余的國家外匯儲備需求較低,卻出現了外匯儲備的過剩,而赤字國雖有強烈的外匯儲備需求,卻出現了外匯儲備的短缺。于是,就出現了國際收支差額對外匯儲備供給和需求兩方面的矛盾。
此外,國際儲備的供求矛盾還體現在儲備貨幣發行國與非儲備貨幣發行國的不平等上。對于儲備貨幣發行國來說,他們可以輕松的通過貨幣發行和貨幣互換來取得外匯儲備,但是他們作為發達國家往往又都是國際收支順差國,有大量的外匯儲備積累。對于非儲備貨幣發行國來說,他們只能通過增加出口來取得外匯,但是這些國家往往是發展中國家,出口能力有限。這樣,在國際儲備的管理中,發展中國家與發達國家的處境形成強烈反差,迫切需要儲備的國家面臨儲備短缺,而不需要儲備的國家反而出現儲備過剩。
(三)導致國際收支調節混亂。多元化的國際收支調節機制允許各國在國際收支不平衡時可采用不同調節方式,但除了國際貨幣基金組織和世界銀行的調節外,其他幾種調節方式都由逆差國自行調節,并且國際上對這種自行調節沒有任何的制度約束或支持,也不存在政策協調機制和監督機制。雖然國際貨幣基金組織和世界銀行的調節有一定的作用,但是在現行國際貨幣體系下,國際貨幣基金組織的職能已經發生了異化,他的主要義務由布雷頓森林體系下維護固定匯率、為嚴重逆差國提供資金援助及協助建立成員國之間經常項目交易的多邊支付體系,轉移到了維持貨幣的自由匯兌,因為他假定自由浮動的匯率具有自動調節國際收支的功能,無需過多干預。這樣,當部分逆差國出現長期逆差時,由于制度上無任何約束或設計來促使逆差國或幫助逆差國恢復國際收支平衡,逆差國只能依靠引進短期資本來平衡逆差,而大量短期資本的流入為金融危機的爆發埋下了隱患。在國際收支調節問題上的這種混亂狀態,成為了現行國際貨幣體系與經濟全球化發展趨勢矛盾的集中體現。
二、國際貨幣體系改革構想
(一)提高特別提款權的地位和作用。早在1969年布雷頓森林體系的缺陷暴露之初,基金組織就創設了具有超貨幣性質的特別提款權,以緩解貨幣作為儲備貨幣的內在風險。超儲備貨幣不僅克服了信用貨幣的內在缺陷,也為調節全球流動性提供了可能。由于特別提款權具有超儲備貨幣的特征和潛力,它的擴大發行有利于國際貨幣基金組織克服在經費、話語權和代表權改革方面所面臨的困難。當一國貨幣不再作為全球貿易的尺度和參照基準時,該國匯率政策對失衡的調節效果會大大增強。這些能極大地降低未來危機發生的風險,增強危機處理的能力。因此,當前改革國際貨幣體系的首要任務是著力推動改革特別提款權的分配,考慮充分發揮特別提款權的作用,實現對現有儲備貨幣全球流動性的調控,這主要體現在兩個方面:一方面改革不合理的份額制,應綜合考慮一國國際收支狀態和經濟規模來調整份額,以此來降低某些經濟大國對國際貨幣基金組織的絕對控制;另一方面繼續增加國際貨幣基金組織的基金份額,擴大其資金實力,以便有足夠的可動用資金來應對危機。
篇13
世界銀行和國際貨幣基金組織是1944年布雷頓森林會議的產物，前者的頭兒一定是美國人，后者是歐洲人，這種“舊傳統”持續至今。二次大戰后，美國躍升世界第一霸權，歐洲海外殖民地紛紛獨立，世界銀行的宗旨是扶持經濟落后的國家從事發展，美國順理成章地取得影響支配這些國家經濟的主導權。而國際貨幣基金組織的功能是保持成員國的幣值穩定，不能單邊貶值，影響到固定匯率的格局。所以英國代表團的經濟學家凱恩斯說，世界銀行事實上更像一個基金，而國際貨幣基金組織更像一個辦理短期借貸的銀行。
到了上世紀七十年代美元自由浮動，國際貨幣基金組織失去了穩住固定匯率的功能，轉向擔任“救火隊”的任務，處理成員國的債務危機。它一貫的作法是，嚴厲要求債務國節衣縮食，全額償還貸款，不能讓持有這些國債券的銀行蒙受損失，這種財政緊縮政策在亞洲金融危機帶來大量失業，受災國民怨沸騰。
這一輪金融危機，卡恩支持寬松貨幣政策和經濟刺激計劃，使得諾貝爾經濟獎得主斯蒂格利茨大為贊揚，認為是合乎人性，合乎經濟規律。其實卡恩不過是順水推舟――美國已經實行了貨幣寬松政策，他能板起臉來教訓美國也得服從紀律削減財政赤字嗎？他在任期間擴大新興國家的話語權，增加金磚國投票權，聘請了朱民當顧問，這也是勢在必行，但是增加的幅度太小，和歐洲國家相比，還是差一大截。
卡恩黯然下臺后，不少國際名人表示惋惜，聲稱無論定罪與否，他是改革者，甚至夸大其詞地說，他的下臺將意味著改革的停頓。這些外交辭令其實是意料中事，在位的人總要對人性的弱點寬容大度一點，不能棒打落水狗吧。
從歷屆國際貨幣基金組織總裁來看，能夠爬上這個位置的人都是些四平八穩的政客，尤其是在美國人眼中不會制造麻煩的人物，所以寄望這些人推動改革是一廂情愿的幻想。在最近希臘債務危機中，國際貨幣基金組織要求希臘勒緊褲腰帶，保護銀行財團的利益，又回到亞洲金融危機時的那套做法。
