引論：我們?yōu)槟砹?3篇市場(chǎng)分析論文范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時(shí)的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。

篇1

2013年，我國(guó)醋酸乙烯表觀消費(fèi)量達(dá)到200萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.2%，主要用于聚醋酸乙烯（PVAc）、聚乙烯醇（PVA）、乙烯-醋酸乙烯共聚樹(shù)脂（EVA）、醋酸乙烯-乙烯共聚乳液（VAE）和一些精細(xì)化工產(chǎn)品中間體的生產(chǎn)。聚乙烯醇簡(jiǎn)稱PVA，國(guó)外也稱PVOH，具有多元醇的典型化學(xué)性質(zhì)，主要用于生產(chǎn)維尼綸、涂料、黏合劑、纖維漿料、紙張?zhí)幚韯⑷榛瘎┮约敖ㄖ牧系取?013年國(guó)內(nèi)PVA總生產(chǎn)能力140萬(wàn)噸/年左右，產(chǎn)量約65萬(wàn)噸，凈出口3.7萬(wàn)噸,表觀消費(fèi)量61萬(wàn)噸，消耗醋酸乙烯近120萬(wàn)噸，PVA是目前國(guó)內(nèi)醋酸乙烯下游最大應(yīng)用領(lǐng)域。聚醋酸乙烯乳液（白乳膠）是一種以水為分散介質(zhì)進(jìn)行乳液聚合而得水性環(huán)保膠。由于進(jìn)入白乳膠行業(yè)門檻較低，生產(chǎn)技術(shù)含量較低，白乳膠主要占據(jù)中低端黏合劑市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)廠家眾多。2013年中國(guó)白乳膠產(chǎn)量近80萬(wàn)噸，消耗醋酸乙烯約30萬(wàn)噸，約占國(guó)內(nèi)醋酸乙烯總消費(fèi)量的15.4%，是醋酸乙烯下游第二大消費(fèi)領(lǐng)域。VAE乳液是以醋酸乙烯和乙烯單體為基本原料采用乳液聚合法共聚而成的。目前國(guó)內(nèi)VAE乳液生產(chǎn)企業(yè)有7家，北京東方有機(jī)化工廠、臺(tái)灣大連化工（江蘇）工廠和德國(guó)瓦克化學(xué)（南京）工廠是國(guó)內(nèi)三家最大的生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)能均為12萬(wàn)噸，2013年國(guó)內(nèi)VAE產(chǎn)量達(dá)40萬(wàn)噸，消耗醋酸乙烯約18萬(wàn)噸，約占國(guó)內(nèi)醋酸乙烯總消費(fèi)量的8.8%。EVA樹(shù)脂是在高壓聚乙烯基礎(chǔ)上發(fā)展而來(lái)的一種新型材料，是繼HDPE、LDPE、LLDPE之后第四大乙烯系列共聚物。2013年國(guó)內(nèi)EVA產(chǎn)量超過(guò)30萬(wàn)噸，消耗醋酸乙烯約6.5萬(wàn)噸，約占國(guó)內(nèi)醋酸乙烯總消費(fèi)量的3.2%。除上述應(yīng)用領(lǐng)域外，醋酸乙烯代替丙烯酸甲酯還可作為腈綸改性的共聚單體，由于國(guó)內(nèi)腈綸產(chǎn)量一直平穩(wěn)，這方面消耗非常穩(wěn)定。

3我國(guó)醋酸乙烯進(jìn)出口分析

盡管近年國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩凸顯，但主要是電石乙炔法制醋酸乙烯量增加明顯，且新建裝置遠(yuǎn)離國(guó)內(nèi)華東、華南主要消費(fèi)區(qū)域，又無(wú)法鐵路運(yùn)輸，同時(shí)由于電石乙炔法產(chǎn)品純度低，水含量和有機(jī)雜質(zhì)含量高，無(wú)法滿足下游高端產(chǎn)品需求，2013年，全年進(jìn)口26.7萬(wàn)噸，較上年凈增2.9萬(wàn)噸。另外，我國(guó)還有少量醋酸乙烯來(lái)自朝鮮及日本，但所占比例較低。我國(guó)醋酸乙烯的進(jìn)出口貿(mào)易方式以一般貿(mào)易、保稅倉(cāng)庫(kù)進(jìn)出境貨物和進(jìn)料加工貿(mào)易為主，2013年的這3種方式的進(jìn)口量達(dá)到27.3萬(wàn)噸，約占總進(jìn)口量的92.2%。我國(guó)進(jìn)口的醋酸乙烯主要用于聚乙烯醇、聚醋酸乙烯、乙烯-醋酸乙烯共聚物等產(chǎn)品生產(chǎn)，以上產(chǎn)品主要用于國(guó)內(nèi)消費(fèi)，因此一般貿(mào)易始終是主要的進(jìn)口方式。

4我國(guó)醋酸乙烯供應(yīng)預(yù)測(cè)

今后幾年，我國(guó)仍有多家企業(yè)計(jì)劃新建或擴(kuò)建醋酸乙烯生產(chǎn)裝置，新增產(chǎn)能仍將主要采用電石乙炔法生產(chǎn)工藝，且大多配套下游聚乙烯醇的生產(chǎn)，新建或者擴(kuò)建裝置主要集中在我國(guó)煤炭電石相對(duì)豐富的新疆、寧夏、內(nèi)蒙等地區(qū)，且主要是電石乙炔法。

篇2

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引言

從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本機(jī)理和會(huì)計(jì)的基本規(guī)律來(lái)看，社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不能沒(méi)有一個(gè)有效的會(huì)計(jì)市場(chǎng)。然而什么是會(huì)計(jì)市場(chǎng)，人們卻有不同的看法：有的認(rèn)為會(huì)計(jì)市場(chǎng)是指會(huì)計(jì)信息市場(chǎng)，是會(huì)計(jì)信息交換的場(chǎng)所及其交換關(guān)系的總和（侯文鏗1974年）；有的認(rèn)為會(huì)計(jì)市場(chǎng)是指注冊(cè)會(huì)計(jì)師市場(chǎng)，是注冊(cè)會(huì)計(jì)師進(jìn)行獨(dú)立審計(jì)、提供會(huì)計(jì)咨詢和會(huì)計(jì)服務(wù)的場(chǎng)所（丁平準(zhǔn)1997年）。筆者認(rèn)為，從認(rèn)識(shí)現(xiàn)代會(huì)計(jì)和現(xiàn)代市場(chǎng)著手，探討會(huì)計(jì)市場(chǎng)涵義，更有利于把握會(huì)計(jì)市場(chǎng)本質(zhì)。

一、對(duì)現(xiàn)代會(huì)計(jì)的認(rèn)識(shí)

雖然理論界對(duì)會(huì)計(jì)的精確含義至今尚未形成一致的意見(jiàn)，對(duì)會(huì)計(jì)所包括的內(nèi)容和范圍亦沒(méi)有明確的界限，但從目前會(huì)計(jì)實(shí)踐和近幾年來(lái)會(huì)計(jì)權(quán)威機(jī)構(gòu)給會(huì)計(jì)所下的定義看，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的會(huì)計(jì)具有以下意義則是可以肯定的。

（一）會(huì)計(jì)已成為具有一定會(huì)計(jì)能力的專職會(huì)計(jì)人員從事的專業(yè)性的活動(dòng)。會(huì)計(jì)是隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要而發(fā)展起來(lái)的，并隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度和經(jīng)濟(jì)關(guān)系的改變而改變著。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，生產(chǎn)技術(shù)迅速發(fā)展，資本大規(guī)模積聚和集中，通貨膨脹加劇，會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)與會(huì)計(jì)方法越來(lái)越復(fù)雜化，使得會(huì)計(jì)成為一項(xiàng)專門的技術(shù)，會(huì)計(jì)工作的專業(yè)化、獨(dú)立化已經(jīng)成為社會(huì)勞動(dòng)的一項(xiàng)必要分工。現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)活動(dòng)絕大部分是從一個(gè)個(gè)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)實(shí)體來(lái)進(jìn)行的，而任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體的設(shè)立，都必須有一定的會(huì)計(jì)人員，這不僅是一種客觀要求，而且已成為包括《公司法》在內(nèi)的一系列經(jīng)濟(jì)法規(guī)的規(guī)定。由此可見(jiàn)，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，會(huì)計(jì)人力已成為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中不可缺少的一個(gè)要素，是一項(xiàng)重要的經(jīng)濟(jì)資源。

（二）會(huì)計(jì)活動(dòng)不僅包括會(huì)計(jì)信息的收集與加工處理過(guò)程，而且包括會(huì)計(jì)信息的傳遞過(guò)程和注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)會(huì)計(jì)信息進(jìn)行驗(yàn)證、提供會(huì)計(jì)咨詢和會(huì)計(jì)服務(wù)的過(guò)程。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，會(huì)計(jì)服務(wù)的對(duì)象主要是經(jīng)濟(jì)決策制定者，經(jīng)濟(jì)決策制定者不僅包括主體內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)管理人員，而且包括會(huì)計(jì)主體外部的投資人、債權(quán)人以及國(guó)家政府主管機(jī)構(gòu)。由于外部經(jīng)濟(jì)決策者所處的地位，以及其會(huì)計(jì)知識(shí)的局限性，必然要求對(duì)會(huì)計(jì)信息進(jìn)行獨(dú)立審計(jì)與驗(yàn)證，必然需要會(huì)計(jì)咨詢和會(huì)計(jì)服務(wù)。如果沒(méi)有注冊(cè)會(huì)計(jì)師的服務(wù)活動(dòng)，則會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量就難以保證，會(huì)計(jì)信息的使用范圍必然受到限制，從而影響到經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的發(fā)展。所以，注冊(cè)會(huì)計(jì)師的服務(wù)活動(dòng)是會(huì)計(jì)活動(dòng)的重要的組成部分，是社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中不可缺少的環(huán)節(jié)。

（三）會(huì)計(jì)的行為結(jié)果是會(huì)計(jì)信息，會(huì)計(jì)信息是經(jīng)濟(jì)決策的重要依據(jù)。經(jīng)濟(jì)決策的依據(jù)主要有兩個(gè)方面，即個(gè)人經(jīng)驗(yàn)和會(huì)計(jì)信息。經(jīng)濟(jì)越發(fā)展，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)越復(fù)雜，個(gè)人經(jīng)驗(yàn)在經(jīng)濟(jì)決策中的作用越小，會(huì)計(jì)信息的作用越大。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，經(jīng)濟(jì)決策者所擁有的會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量與數(shù)量不同，經(jīng)濟(jì)決策成敗的概率必然不同。一項(xiàng)科學(xué)的經(jīng)濟(jì)決策，離不開(kāi)必要的會(huì)計(jì)信息。會(huì)計(jì)信息對(duì)經(jīng)濟(jì)決策的重要性，使得會(huì)計(jì)信息也成為一項(xiàng)重要的經(jīng)濟(jì)資源，成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中不可缺少的一個(gè)要素。

二、對(duì)現(xiàn)代市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)

市場(chǎng)是商品經(jīng)濟(jì)的范疇，哪里有社會(huì)分工和商品生產(chǎn)，哪里就有市場(chǎng)。市場(chǎng)產(chǎn)生于原始社會(huì)末期，隨著社會(huì)分工和商品生產(chǎn)的發(fā)展而逐步擴(kuò)大。我國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)現(xiàn)代市場(chǎng)的較全面深入的認(rèn)識(shí)產(chǎn)生于本世紀(jì)80年代初期，至80年代末期才有實(shí)質(zhì)性的突破。從目前我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)實(shí)踐來(lái)看，市場(chǎng)具有以下經(jīng)濟(jì)含義：

（一）市場(chǎng)是商品交換的場(chǎng)所。商品是用于交換的產(chǎn)品，產(chǎn)品只有處在市場(chǎng)上才成為商品，有了市場(chǎng)，產(chǎn)品才轉(zhuǎn)化為商品。因此，處在市場(chǎng)上的交換物都要有商品的一般特征，即一定的使用價(jià)值和價(jià)值。社會(huì)分工的發(fā)展，推動(dòng)了商品生產(chǎn)的擴(kuò)大；社會(huì)分工越細(xì)，商品交換的數(shù)量和范圍也就越大，從而帶來(lái)市場(chǎng)的范圍和容量擴(kuò)大。商品的產(chǎn)生和發(fā)展過(guò)程，同時(shí)也是市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展過(guò)程，有什么樣的商品，就有什么樣的市場(chǎng)。商品也是一個(gè)歷史范疇，在不同的歷史時(shí)期，不同的社會(huì)分工環(huán)境下，商品的范圍不同。目前不僅人力、財(cái)力和物力成為商品，而且技術(shù)、信息、服務(wù)也已經(jīng)成為商品。

（二）市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)資源的一種配置機(jī)制。經(jīng)濟(jì)資源的配置方式大體有兩種：計(jì)劃?rùn)C(jī)制和市場(chǎng)機(jī)制。計(jì)劃?rùn)C(jī)制是以計(jì)劃為基礎(chǔ)，由政府機(jī)構(gòu)給經(jīng)濟(jì)單位配置經(jīng)濟(jì)資源；市場(chǎng)機(jī)制是以市場(chǎng)為基礎(chǔ)，由經(jīng)濟(jì)單位自行配置經(jīng)濟(jì)資源。因此，二者具有不同的功能。由于市場(chǎng)機(jī)制是以經(jīng)濟(jì)決策者的趨利避害行為，以及對(duì)自身的榮譽(yù)、社會(huì)評(píng)價(jià)和個(gè)人價(jià)值的追求為動(dòng)力，是在價(jià)值規(guī)律和競(jìng)爭(zhēng)規(guī)律的作用下，通過(guò)經(jīng)濟(jì)資源供求雙方的雙向選擇配置經(jīng)濟(jì)資源的，所以市場(chǎng)機(jī)制能夠使經(jīng)濟(jì)單位處于主動(dòng)地位，經(jīng)濟(jì)決策具有自主性、及時(shí)性和微調(diào)性，是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)資源優(yōu)化配置的一種最佳形式。

（三）市場(chǎng)是商品交換關(guān)系的總和。市場(chǎng)是商品交換的場(chǎng)所，那么在市場(chǎng)上必然存在兩個(gè)相互對(duì)立的經(jīng)濟(jì)主體，即供應(yīng)主體和需求主體；這兩個(gè)主體之間必然發(fā)生一定的商品交換關(guān)系，這種關(guān)系必然在市場(chǎng)上反映出來(lái)。市場(chǎng)所反映的本質(zhì)關(guān)系主要有兩個(gè)方面：使用價(jià)值與交換價(jià)值的關(guān)系或商品與貨幣的關(guān)系及買者與賣者的關(guān)系或生產(chǎn)者與消費(fèi)者的關(guān)系。處在市場(chǎng)上的經(jīng)濟(jì)決策者，雖然具有趨利避害的天性，但也必須在考慮自身得益的同時(shí)，顧及到對(duì)方的利益以及政府政策和規(guī)則的協(xié)調(diào)，否則商品交換就難以實(shí)現(xiàn)，商品生產(chǎn)及其一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將難以繼續(xù)進(jìn)行。交換關(guān)系的存在要求培育市場(chǎng)。

三、對(duì)會(huì)計(jì)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)

基于上述對(duì)現(xiàn)代會(huì)計(jì)與現(xiàn)代市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)，我們不難推論，會(huì)計(jì)市場(chǎng)是指會(huì)計(jì)資源市場(chǎng)，是對(duì)會(huì)計(jì)資源進(jìn)行有效開(kāi)發(fā)、合理配置，從而達(dá)到充分利用的運(yùn)行機(jī)制。它一方面可以理解為會(huì)計(jì)資源的流動(dòng)、流向、交換的場(chǎng)所和領(lǐng)域，另一方面又可以被看作是會(huì)計(jì)資源與其他商品交換關(guān)系的總和。

篇3

正因?yàn)楹芏嗳耍凇岸ㄎ弧焙汀百u點(diǎn)”之間混淆，把它們看作一回事，導(dǎo)致一個(gè)品牌旗下的一個(gè)品種一個(gè)定位、一個(gè)品類幾個(gè)定位，最后變成：一個(gè)品牌少則7-8個(gè)定位，多則十幾個(gè)定位，消費(fèi)者根本搞不清楚他們到底在“賣”什么。從而，一個(gè)好端端的品牌也就失去了定位。

那么，定位到底是什么？賣點(diǎn)到底是什么？它們之間到底有什么差別？在此做這樣的回答：

定位，一定要講一個(gè)概念：包容性。

也就是，它必須有效覆蓋這個(gè)品牌旗下的所有產(chǎn)品，否則就不能成為定位。而賣點(diǎn)就不同了，它的使命主要是把那個(gè)產(chǎn)品賣好，甚至把那個(gè)SKU賣好就行，不需要太多的包容性。所以，定位和賣點(diǎn)的區(qū)別是：定位肯定是賣點(diǎn)，但賣點(diǎn)不一定都能成為定位。通常情況下，只有一個(gè)賣點(diǎn)才能有幸成為定位。

那么，它們之間的關(guān)系又是什么呢？應(yīng)該這樣理解：企業(yè)忙于做產(chǎn)品的時(shí)候，會(huì)出現(xiàn)很多賣點(diǎn)，但這些賣點(diǎn)之間沒(méi)有什么內(nèi)在聯(lián)系，甚至各自為政、相互矛盾。然而，企業(yè)意識(shí)到品牌并按照品牌經(jīng)營(yíng)的相關(guān)規(guī)則去做產(chǎn)品的時(shí)候，其中的一個(gè)賣點(diǎn)將成為這個(gè)品牌的定位，而其它賣點(diǎn)都要為這個(gè)定位服務(wù)，成為它的支撐點(diǎn)，并相互協(xié)調(diào)一致，避免沖突。

我們舉些例子。目前很多彩電廠家紛紛推出自己的液晶電視，并喊出很多激動(dòng)人心的產(chǎn)品特點(diǎn)，諸如1920×1080分辨率、6000：1動(dòng)態(tài)對(duì)比度、680億色彩、豐富的數(shù)字連接端子、烤漆時(shí)尚外觀等等。這是什么？這就是賣點(diǎn)。也許消費(fèi)者為這些賣點(diǎn)愿意付錢，甚至已經(jīng)購(gòu)買具有這些功能的液晶電視。但這不等于他們所買的這個(gè)產(chǎn)品的品牌就有定位。其實(shí)，中國(guó)很多彩電品牌都處于這個(gè)階段，只是在“賣產(chǎn)品”。

那什么是定位呢？我們拿索尼BRAVIA來(lái)舉例。它同樣有以上所列的各種賣點(diǎn)，但它除了這些賣點(diǎn)以外，還會(huì)強(qiáng)調(diào)另外一個(gè)貫穿于所有BRAVIA產(chǎn)品的“賣點(diǎn)”，即“多媒體高清娛樂(lè)世界”。與其它賣點(diǎn)相比，這個(gè)“賣點(diǎn)”有了很大的包容性，故它就成了BRAVIA的品牌定位。那么，其余賣點(diǎn)該如何呢？就要為了凸顯和鞏固這個(gè)定位而努力了。所以，你細(xì)心觀察就會(huì)發(fā)現(xiàn)，索尼BRAVIA的多媒體兼容性、音響效果等與其它品牌產(chǎn)品相比總是更勝一籌。尤其，它的最近開(kāi)發(fā)的概念電視似乎將“多媒體高清娛樂(lè)”推向了極致。

不過(guò)，對(duì)索尼而言，被三星侵蝕份額的傾向也不容忽視。如果僅僅停留在品牌定位和產(chǎn)品設(shè)計(jì)層面，而其它營(yíng)銷活動(dòng)（如終端攔截）跟不上來(lái)，將照樣被對(duì)手打敗。因?yàn)椋蠹叶贾溃放撇皇侨f(wàn)能的，我們不能因?yàn)樗髂嵊卸ㄎ欢`認(rèn)為“他們將所向無(wú)敵”。

2）避免定位的“不疼不癢”—---要有“殺傷力”。

在現(xiàn)實(shí)營(yíng)銷活動(dòng)中，當(dāng)我們好不容易分清楚“賣點(diǎn)”和“定位”之區(qū)別時(shí)，緊接著就會(huì)遇到另外一個(gè)麻煩，即：為了找到一個(gè)具有“包容性”的品牌定位而陷入定位“不疼不癢”的陷阱。比如很多企業(yè)所倡導(dǎo)的“夢(mèng)想”、“快樂(lè)”、“關(guān)愛(ài)”等定位最為典型。如果你問(wèn)消費(fèi)者會(huì)發(fā)現(xiàn)，幾乎沒(méi)有一個(gè)消費(fèi)者為了它們這些定位而買它們的產(chǎn)品。

品牌定位的使命是什么？就是要給企業(yè)帶來(lái)持續(xù)的生意，否則就不需要它。這就引出了另外一個(gè)話題：定位一定要有殺傷力，對(duì)消費(fèi)者的購(gòu)買行為產(chǎn)生深刻而深遠(yuǎn)的影響才行。我們還是舉一些正面的案例來(lái)說(shuō)明。

寶馬的定位大家都知道，是“終極駕駛體驗(yàn)”（也叫“駕駛樂(lè)趣”）。那么，這個(gè)定位的殺傷力在哪里？我們來(lái)看看寶馬是怎么做的。

他們?yōu)榱俗屵@個(gè)定位對(duì)生意發(fā)揮作用，可做足了功夫：無(wú)論是發(fā)動(dòng)機(jī)的性能，還是輪胎的設(shè)計(jì)，無(wú)論是駕駛艙的人體工程學(xué)，還是車體外觀的運(yùn)動(dòng)美學(xué)，它的每一個(gè)賣點(diǎn)都支撐和凸顯著“終極駕駛體驗(yàn)”。

比如，寶馬車的方向盤有個(gè)主動(dòng)轉(zhuǎn)向系統(tǒng)。核心是內(nèi)置在方向盤傳動(dòng)軸上的一個(gè)行星裝置。這種裝置使用電動(dòng)機(jī)調(diào)節(jié)方向盤轉(zhuǎn)向傳動(dòng)比，并且根據(jù)汽車行駛速度增大或減小方向盤轉(zhuǎn)向傳動(dòng)比。在低速或最低速行駛狀態(tài)下，轉(zhuǎn)向比率非常直接，使汽車反應(yīng)靈敏并且將轉(zhuǎn)向所需能量降到最低。在低速行駛時(shí)，尤其在狹窄的停車空間行駛時(shí)，方向盤從左邊極限位置轉(zhuǎn)到右邊極限位置只需要兩圈。這給駕駛者帶來(lái)了極大的方便和快捷。

也許，類似這樣一、兩項(xiàng)功能的設(shè)計(jì)，其它品牌也能做到，但所有功能都圍繞“終極駕駛體驗(yàn)”而設(shè)計(jì)的，還是寶馬首當(dāng)其沖。所以，喜歡開(kāi)車的人，當(dāng)他的財(cái)力達(dá)到買得起高檔轎車時(shí)，就難以抗拒來(lái)自寶馬的巨大“殺傷力”。

如果要舉本土品牌的正面案例，我就舉伊利。作為典型的本土企業(yè)，伊利的發(fā)展也不得不引人注目。他們自從1997年開(kāi)始做全國(guó)，在短短9年期間從不足10個(gè)億做到100多億，成為名副其實(shí)的中國(guó)乳業(yè)第一品牌。那么，他們?yōu)槭裁窗l(fā)展得這么快？筆者認(rèn)為，他們?cè)缙谠跓o(wú)意和有意之間所堅(jiān)持的“天然”的定位發(fā)揮了巨大的作用。

在當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境里，就牛奶而言，“天然”是最具“殺傷力”的定位，只要是來(lái)自內(nèi)蒙古大草原的、純天然、物污染的牛奶，消費(fèi)者就難以抗拒，難以找到一個(gè)不喝的理由。正因?yàn)檫@樣，光明、三元、三鹿等資格比伊利還老的品牌卻屢屢讓步，使伊利快速成長(zhǎng)為“準(zhǔn)世界級(jí)品牌”。而后來(lái)，它的“弟子”蒙牛，也復(fù)制其品牌定位，圍繞“自然”、“好味道”做文章，似乎也在一瞬間成就了更加傳奇的“蒙牛速度”。

所以，品牌定位一定有極大的殺傷力，一定要做到“不鳴則已，一鳴驚人”的效果。否則，有它、無(wú)它沒(méi)什么兩樣。

3）當(dāng)定位的包容性失效時(shí)---停止延伸！

對(duì)品牌定位而言，“包容性”和“殺傷力”，說(shuō)起來(lái)容易，做起來(lái)難。在實(shí)現(xiàn)營(yíng)銷活動(dòng)中，這兩個(gè)往往會(huì)對(duì)立起來(lái)。也就是說(shuō)，品牌定位的包容性好，殺傷力就會(huì)下降；殺傷力高，包容性卻受限。當(dāng)一個(gè)品牌陷入這種困境時(shí)，又該怎么辦呢？

篇4

1998年之后，對(duì)信貸市場(chǎng)的管理向市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型。由于推行資產(chǎn)負(fù)債比例管理和風(fēng)險(xiǎn)管理，金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始重視信貸的風(fēng)險(xiǎn)、信貸的成本與效益、信貸對(duì)象的選擇，重視貸款的安全性、流動(dòng)性和盈利性等問(wèn)題，而過(guò)去偏重信貸規(guī)模的傾向有了改變。這些問(wèn)題最終都與金融機(jī)構(gòu)的效益相關(guān)聯(lián)，所以商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)在信貸上的原則轉(zhuǎn)變?yōu)椤耙孕б鏋橹行摹保@一原則與金融市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型過(guò)程中金融機(jī)構(gòu)以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)的行為原則是一致的。以效益為中心將成為市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型過(guò)程中金融機(jī)構(gòu)的信貸原則，并影響金融機(jī)構(gòu)的貸款對(duì)象、貸款的行業(yè)流向、貸款的區(qū)域流向、貸款的品種設(shè)計(jì)及貸款的質(zhì)量和規(guī)模等。同時(shí)，在信貸市場(chǎng)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，由于資本市場(chǎng)的形成和融資方式多元化(包括體外循環(huán)資金的發(fā)展)，信貸市場(chǎng)已開(kāi)始失去社會(huì)融資渠道的獨(dú)占地位。1998年之后信貸市場(chǎng)的特征主要有：

1.在信貸規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)，貸款在全社會(huì)固定資產(chǎn)投資來(lái)源中所占比重逐年下降。1998~2005年，中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值年均增長(zhǎng)率為8.9%，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額年均增長(zhǎng)率為14.6%，金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)人民幣貸款年均增長(zhǎng)率為12.7%；而國(guó)內(nèi)貸款在全社會(huì)固定資產(chǎn)投資資金來(lái)源中的占比由1998年的19.3%下降到2005年的7.3%。

2.信貸資源向大企業(yè)、大項(xiàng)目、壟斷行業(yè)、大中城市和東部沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)集中。

雖然沒(méi)有全面、確切的數(shù)據(jù)，但是從大量的調(diào)查和統(tǒng)計(jì)資料中，可以了解到金融機(jī)構(gòu)對(duì)大企業(yè)貸款的比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于對(duì)中小企業(yè)貸款的比例。中小企業(yè)所處產(chǎn)業(yè)多數(shù)為非國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，甚至是國(guó)家限制發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，企業(yè)規(guī)模小、信用差、抵押資產(chǎn)少、沒(méi)有規(guī)范的財(cái)務(wù)報(bào)表，貸款成本高、風(fēng)險(xiǎn)大，因而金融機(jī)構(gòu)更愿意向大企業(yè)、大項(xiàng)目、重點(diǎn)行業(yè)、壟斷行業(yè)貸款。

圖1顯示了1998~2003年中國(guó)東部、中部、西部在中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行和中國(guó)建設(shè)銀行人民幣貸款中所占的份額。從圖1中可以看出，東部地區(qū)占有絕大部分貸款，并且所占比例一直在上升，中部地區(qū)所占比例一直在下降，西部地區(qū)總體上也是下降的。

由于這四大銀行的貸款占全國(guó)金融機(jī)構(gòu)全部貸款的50%以上，所以圖中所示比例大致上反映了全部金融機(jī)構(gòu)在三大地區(qū)的貸款分布情況。

3.貸款期限長(zhǎng)期化，個(gè)人消費(fèi)貸款發(fā)展迅速。金融機(jī)構(gòu)的中長(zhǎng)期貸款1994年占比為19.7%，2005年上升為44.92%，而短期貸款的比重在1994年高達(dá)80.3%。處于發(fā)展中國(guó)家的中國(guó)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)于短期和長(zhǎng)期貸款的需求都是巨大的，而金融機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期貸款形成逐年增加的趨勢(shì)，其主要原因是金融機(jī)構(gòu)降低風(fēng)險(xiǎn)的考慮。因?yàn)橹虚L(zhǎng)期貸款相對(duì)于短期貸款更有利于降低貸款營(yíng)銷成本，并且，在防范風(fēng)險(xiǎn)的要求下，貸款責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)落實(shí)到放貸者個(gè)人，而中長(zhǎng)期貸款有利于個(gè)人規(guī)避責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)。

1999年后，個(gè)人消費(fèi)貸款快速增長(zhǎng)，個(gè)人消費(fèi)貸款占金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款總額的比例2002年為8.1%,2005年為11.27%。在各項(xiàng)消費(fèi)貸款中，中長(zhǎng)期個(gè)人消費(fèi)貸款占絕大部分。2005年中長(zhǎng)期個(gè)人消費(fèi)貸款占個(gè)人消費(fèi)貸款的比例為94.21%。

4.信貸管理向市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，信貸質(zhì)量明顯提高。由于金融管理當(dāng)局對(duì)不良貸款的定義發(fā)生過(guò)改變，2004年才有公開(kāi)的金融機(jī)構(gòu)不良貸款統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，對(duì)此之前的不良貸款規(guī)模只有一些估計(jì)和推算。據(jù)有關(guān)估計(jì)，在2002年以前，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)不良貸款率一直較高，大約在25%以上，此后，不良貸款比率下降較快。2005年末，商業(yè)銀行不良貸款比例下降為8.61%u)。

5.國(guó)有商業(yè)銀行市場(chǎng)份額下降，信貸市場(chǎng)呈壟斷競(jìng)爭(zhēng)格局。自四大國(guó)有獨(dú)資銀行設(shè)立之后，這四大銀行就一直占有大部分全國(guó)金融機(jī)構(gòu)的貸款份額，在20世紀(jì)80年代此比例在80%以上。但是隨著其他金融機(jī)構(gòu)的設(shè)立，信貸市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，四大銀行占全國(guó)金融機(jī)構(gòu)貸款的比例一直在下降，2000年起降至60%以下，2004年降為57.46%，其中中國(guó)工商銀行占20.79%，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行占14.53%，中國(guó)銀行占12.05%，中國(guó)建設(shè)銀行占10.08%。截至2004年末，12家股份制商業(yè)銀行的貸款余額為28859.45億元，占全部金融機(jī)構(gòu)貸款余額的15.25%；而2001年末，股份制商業(yè)銀行總共是10家，貸款余額為全部金融機(jī)構(gòu)的8.53%。2004年末，全部城市商業(yè)銀行的貸款余額為9045億元，占全部金融機(jī)構(gòu)貸款余額的5.10%，比2001年提高了2.14個(gè)百分點(diǎn)。至2005年6月，外資銀行貸款余額為3354億元人民幣，占全部金融機(jī)構(gòu)貸款余額的1.69%，比2001年底提高了0.91個(gè)百分點(diǎn)。

目前四大商業(yè)銀行的信貸所占份額仍然較大，具有壟斷的特征，所以盡管中國(guó)信貸市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，但還不是完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)。造成市場(chǎng)集中度高的主要原因是：1998年前金融非市場(chǎng)化時(shí)期信貸資源被集中于四大銀行，并且四大銀行被要求承擔(dān)起主要的信貸供給者的角色。1998年之后，隨著金融的市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，信貸市場(chǎng)也開(kāi)始出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)，但是由于監(jiān)管部門防范金融風(fēng)險(xiǎn)的要求，這種競(jìng)爭(zhēng)主要表現(xiàn)為信貸質(zhì)量的競(jìng)爭(zhēng)，并且主要是爭(zhēng)奪優(yōu)質(zhì)信貸客戶，而非主要表現(xiàn)為信貸市場(chǎng)規(guī)模與市場(chǎng)份額的競(jìng)爭(zhēng)，所以原有的以四大銀行占據(jù)主要份額的市場(chǎng)格局并未很快發(fā)生變化。這是中國(guó)信貸市場(chǎng)在金融市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型時(shí)期出現(xiàn)的一個(gè)特點(diǎn)：既有壟斷又有競(jìng)爭(zhēng)，壟斷是市場(chǎng)份額的壟斷，競(jìng)爭(zhēng)是優(yōu)質(zhì)信貸客戶的爭(zhēng)奪；壟斷是過(guò)去非市場(chǎng)化金融時(shí)期遺留的后果，競(jìng)爭(zhēng)是市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型的結(jié)果。

6.資本市場(chǎng)已經(jīng)形成，貸款替代的趨勢(shì)顯現(xiàn)。自1990年深滬兩交易所開(kāi)市以來(lái)，中國(guó)證券市場(chǎng)取得了較大的發(fā)展。據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)資料：至2006年12月，中國(guó)A股、B股上市公司共1434家，總市值89403.90億元，流通市值25003.64億元，總股本14897.57億股，流通股本占總股本的比例約為38%。至2006年底，股票市場(chǎng)總市值與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比率為43%。中國(guó)股票市場(chǎng)目前的狀況是：市場(chǎng)規(guī)模較小。我國(guó)股票市場(chǎng)總市值與GDP的比例為43%，而美、日、英等國(guó)均在80%以上，總市值中還包括不流通部分的市值，如果扣除這一部分，我國(guó)股市總值占GDP的比重就更低。

盡管目前資本市場(chǎng)規(guī)模較小，存在著影響其發(fā)展的許多問(wèn)題，但其存在并發(fā)展的事實(shí)表明信貸市場(chǎng)已不再是中國(guó)社會(huì)融資的惟一市場(chǎng)，社會(huì)融資渠道開(kāi)始多元化，股票、債券融資部分地替代了信貸市場(chǎng)。1990年企業(yè)股票、債券融資在全部融資中的比重為3.97%，2006年國(guó)內(nèi)非金融部門貸款、股票、國(guó)債和企業(yè)債融資的比重為82.0：5.6：6.7：5.7。

目前，資本市場(chǎng)股權(quán)分置改革已取得很大進(jìn)展，在條件成熟時(shí)新股發(fā)行數(shù)量將逐步增大，已上市的企業(yè)也會(huì)有更多增發(fā)股票的機(jī)會(huì)，企業(yè)通過(guò)股市融資也會(huì)逐漸增加。隨著資本市場(chǎng)發(fā)展以及短期融資券發(fā)行的增加，企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)融資增加，商業(yè)銀行貸款總需求會(huì)相應(yīng)下降，尤其會(huì)導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)客戶的貸款需求下降，造成商業(yè)銀行源自貸款的收入與利潤(rùn)出現(xiàn)更大程度的下降。

7.體外循環(huán)資金規(guī)模逐漸增大，部分替代著正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的貸款。前面我們所說(shuō)的信貸市場(chǎng)份額主要是指正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的信貸市場(chǎng)份額。若從我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整個(gè)融資市場(chǎng)看，體外循環(huán)資金也在部分地替代正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的貸款。改革開(kāi)放以來(lái)，隨著城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)的日漸活躍，私營(yíng)經(jīng)濟(jì)日益發(fā)展壯大，體外循環(huán)資金亦以各種形式發(fā)展起來(lái)，逐漸成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中不可忽視的力量。從用途看，體外循環(huán)資金一是用于生產(chǎn)流通領(lǐng)域，個(gè)體企業(yè)、民營(yíng)工業(yè)、商業(yè)及服務(wù)業(yè)、運(yùn)輸業(yè)、農(nóng)村種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)等，從投資啟動(dòng)運(yùn)轉(zhuǎn)到擴(kuò)大規(guī)模均需大量資金，其中絕大部分為工業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需。從目前情況看，大部分涉及的是中小民營(yíng)企業(yè)。二是用于生活消費(fèi)領(lǐng)域，主要為購(gòu)建住房、婚喪嫁娶、醫(yī)療、子女上學(xué)、添置大件生活用品等。三是鄉(xiāng)鎮(zhèn)村級(jí)組織用于發(fā)放教師、干部工資、吃喝招待、修建道路橋梁等公共支出。四是用于天災(zāi)人禍等急需，也有的用于賭博、吸毒等非法活動(dòng)。從全國(guó)情況看，體外循環(huán)資金絕大部分用于前兩種用途。經(jīng)濟(jì)發(fā)展落后地區(qū)用于生活消費(fèi)的占比較大，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)主要用于商品生產(chǎn)和流通，并隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展逐步呈現(xiàn)出由消費(fèi)為主向生產(chǎn)為主轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)。體外循環(huán)資金產(chǎn)生的主要原因是：在正規(guī)信貸市場(chǎng)，需求方的信貸需求不能從供給方得到滿足，于是這些需求者轉(zhuǎn)而求助于體外循環(huán)資金，而由于有利可圖，所以供給者也愿意提供資金。

由于體外循環(huán)資金為非正規(guī)金融，具有隱蔽性特點(diǎn)，其實(shí)際規(guī)模很難確切統(tǒng)計(jì)。據(jù)有關(guān)部門和我們的調(diào)查研究，估計(jì)至2004年末，體外循環(huán)資金當(dāng)年新增規(guī)模約有1.5萬(wàn)億元以上，約占當(dāng)年GDP的10.95%、本外幣貸款的7.94%。這也是前面所說(shuō)的，1998年以后，在信貸規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)貸款在全社會(huì)固定資產(chǎn)投資資金來(lái)源中所占比重逐年下降的原因之一。從體外循環(huán)資金的用途和產(chǎn)生的原因看，其資金運(yùn)用的主體主要是中小民營(yíng)企業(yè)，并不是商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)的主要對(duì)象，因而目前其貸款替代的影響要小于資本市場(chǎng)的直接融資。但是，由于民間借貸相對(duì)于正規(guī)金融具有不需要抵押物，借款的期限與利率靈活，手續(xù)簡(jiǎn)便的優(yōu)勢(shì)，因而能夠部分地替代一些效益好的中小企業(yè)的貸款或較大項(xiàng)目的貸款。

二、貸款替代與商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)

(一)信貸業(yè)務(wù)與商業(yè)銀行的收入

1998以后，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始向市場(chǎng)化轉(zhuǎn)軌，以“效益為中心”成為商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)原則。這一原則將決定今后商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)選擇和戰(zhàn)略取向。分析近幾年商業(yè)銀行的收入結(jié)構(gòu)可知，包括中國(guó)工商銀行等四大商業(yè)銀行在內(nèi)的中國(guó)主要商業(yè)銀行的營(yíng)業(yè)總收入中，利息收入占比很高。2004年12家主要商業(yè)銀行的營(yíng)業(yè)總收入中，利息收入平均占81%，雖然此利息收入并非全為信貸利息收入，還包括債券利息收入、同業(yè)往來(lái)利息收入，但是，貸款利息收入占絕大部分，比如中國(guó)工商銀行2004年的貸款利息收入占利息收入的76.96%，而債券利息收入僅占14.9%，同業(yè)往來(lái)利息收入僅占8.14%。2006年上半年，工、中、建、交行這四家已完成股改的原國(guó)有商業(yè)銀行，除中行外，工、建、交行的凈利息收入的比重均在90%以上，分別為90.4%、92.1%和90.9%，這其中同樣包括債券利息和同業(yè)往來(lái)利息收入，但貸款利息仍占絕大部分。因此，信貸市場(chǎng)的發(fā)展變化對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)效益會(huì)有重要影響。根據(jù)前面對(duì)信貸市場(chǎng)發(fā)展變化趨勢(shì)的分析，以及我們近期對(duì)中國(guó)工商銀行部分分行的實(shí)地調(diào)研和書(shū)面調(diào)查，我們認(rèn)為，盡管當(dāng)前信貸市場(chǎng)的需求總量很大，有效益的信貸市場(chǎng)卻有限且競(jìng)爭(zhēng)激烈。資本市場(chǎng)發(fā)展和融資渠道多元化所帶來(lái)的貸款替代正在成為影響商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)發(fā)展的重要因素。貸款替代進(jìn)一步擠壓了有效益的信貸市場(chǎng)，使信貸市場(chǎng)特別是優(yōu)質(zhì)信貸市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。

(二)關(guān)于貸款替代及其趨勢(shì)的分析

資本市場(chǎng)的發(fā)展導(dǎo)致融資渠道多元化，使直接融資部分地替代了商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款，使原來(lái)在我國(guó)居于獨(dú)占地位的信貸市場(chǎng)在社會(huì)融資中的地位逐步下降，從而影響到商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)發(fā)展和生存競(jìng)爭(zhēng)。

1.直接融資的概念及形式。這里所說(shuō)的直接融資主要是指通過(guò)股票、債券、基金等資本市場(chǎng)融資工具進(jìn)行的融資。貸款替代主要是指直接融資對(duì)間接融資的替代。傳統(tǒng)上，直接融資和間接融資的劃分標(biāo)準(zhǔn)是看融資行為是否通過(guò)金融中介，這里的金融中介是指商業(yè)銀行。

隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展和融資形式的多元化，在許多國(guó)家，企業(yè)通過(guò)銀行貸款融資在全部融資中的比重在下降，通過(guò)股票和債券融資的比重在上升。與此同時(shí)，金融中介機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)及其構(gòu)成也發(fā)生了很大變化。在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展的同時(shí)，各類中間業(yè)務(wù)及為直接融資服務(wù)的相關(guān)業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，商業(yè)銀行等傳統(tǒng)金融中介機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)向綜合性方向發(fā)展，一些與新興業(yè)務(wù)相適應(yīng)的專門金融機(jī)構(gòu)迅速成長(zhǎng)起來(lái)。一般來(lái)說(shuō)，在金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家，企業(yè)直接融資的比重高于金融市場(chǎng)欠發(fā)達(dá)國(guó)家的該項(xiàng)比重。但是，就各個(gè)國(guó)家的總體情況來(lái)看，在企業(yè)融資中間接融資仍然是主要形式(王廣謙，2003：第5-6頁(yè))。金融,銀行-[飛諾網(wǎng)]

2.我國(guó)直接融資市場(chǎng)對(duì)貸款的替代。

(1)企業(yè)債券市場(chǎng)。各種融資方式之間存在替代關(guān)系，在實(shí)際中，企業(yè)會(huì)依據(jù)所有相關(guān)因素進(jìn)行綜合權(quán)衡，選擇對(duì)自己最有利的融資方式，于是就形成了企業(yè)對(duì)于銀行貸款、發(fā)行股票、發(fā)行債券這三種不同融資方式的偏好。就我國(guó)的情況來(lái)看，這三種方式中，企業(yè)債券所占比例最小，即使相對(duì)于股市融資，企業(yè)債券融資額也較小。原因在于：

(a)在兩種融資方式即股權(quán)融資與債權(quán)融資(向銀行借貸、發(fā)行債券)之間，企業(yè)更愿意選擇股權(quán)融資，這是因?yàn)槠髽I(yè)通過(guò)股市融資有許多好處：第一，在中國(guó)的上市公司中，低股息或零股息回報(bào)很普遍，現(xiàn)行制度安排對(duì)股權(quán)融資者幾乎沒(méi)有任何約束作用，而債權(quán)融資到期時(shí)必須還本付息。第二，債權(quán)融資中的債息是稅前扣除，具有“稅盾”作用。至今我國(guó)企業(yè)所得稅的名義稅率是33%，但地方政府多采用“先征后返”方式退還地方征收的18%，因此上市公司實(shí)際稅率基本上在15%左右，這樣來(lái)自“稅盾”作用的約束極其微弱。第三，我國(guó)股市中上市公司基本上是國(guó)有控股，一股獨(dú)大的現(xiàn)象異常突出，小股民大量分散而且實(shí)力微弱，不可能通過(guò)拋售股票對(duì)公司產(chǎn)生影響，股民“用腳投票”的機(jī)制難以發(fā)揮作用。第四，股票市值對(duì)經(jīng)營(yíng)者的股權(quán)收益并沒(méi)有制衡作用。從融資選擇的角度看，股權(quán)激勵(lì)比債權(quán)激勵(lì)更為直接和有效。

(b)在向銀行借貸與發(fā)行債券之間，企業(yè)更傾向于選擇發(fā)行企業(yè)債券。這一點(diǎn)與西方國(guó)家的情況不同，西方國(guó)家一般是發(fā)行債券的成本相對(duì)更高，企業(yè)愿意選擇向銀行貸款。現(xiàn)時(shí)我國(guó)的企業(yè)發(fā)債成本并不高于銀行貸款，同時(shí)由于社會(huì)信用環(huán)境較差，一些企業(yè)發(fā)債時(shí)并沒(méi)考慮到期還債。在20世紀(jì)80年代中期和90年代初，一些企業(yè)發(fā)債后到期不能償還，引發(fā)，使得政府加強(qiáng)了對(duì)企業(yè)發(fā)債的管理。目前對(duì)企業(yè)發(fā)行債券實(shí)行審批制，限制較嚴(yán)格。《公司法》第159條規(guī)定：“股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)或者兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體設(shè)立的有限責(zé)任公司，為籌集生產(chǎn)資金，可以依照本法發(fā)行公司債券。”所以，其他企業(yè)如民營(yíng)企業(yè)、三資企業(yè)等就不允許發(fā)行。企業(yè)發(fā)行債券必須經(jīng)過(guò)國(guó)家發(fā)改委和中國(guó)人民銀行審批(負(fù)責(zé)配額審批和發(fā)行審批)，不僅可能由于條件不合格而不被批準(zhǔn)，即使批準(zhǔn)了也會(huì)由于環(huán)節(jié)增加、效率降低而增加成本。目前，國(guó)家發(fā)改委每年都依據(jù)國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策、宏觀經(jīng)濟(jì)狀況等制定企業(yè)債券發(fā)行總額度，并將總額度分解到中央各部委、各地方及各行業(yè)，所以，即使企業(yè)有發(fā)行債券的要求，也可能由于沒(méi)有發(fā)行額度而無(wú)法實(shí)現(xiàn)。

(c)債券市場(chǎng)的需求。個(gè)人投資者出于安全考慮對(duì)投資企業(yè)債券的積極性不高，而對(duì)于國(guó)債的投資積極性很高。機(jī)構(gòu)投資者也不多，這是由于企業(yè)債券在定價(jià)方式、還款方式、還款期限等方面缺少靈活性，債券品種單一，能夠上市交易的企業(yè)債券品種很少。

最近，政策層已有進(jìn)一步推進(jìn)企業(yè)中長(zhǎng)期債券市場(chǎng)發(fā)展的意向，這將減少企業(yè)的貸款需求。

(2)短期融資券市場(chǎng)。就期限來(lái)說(shuō)，短期融資券屬于貨幣市場(chǎng)而非資本市場(chǎng)交易的金融工具，但是，其直接融資方式與股票、債券等資本市場(chǎng)交易工具的融資方式是相同的，并且作為企業(yè)的融資渠道，它也是銀行信貸的替代工具。

為了拓寬企業(yè)直接融資渠道，2005年5月23日，中國(guó)人民銀行《短期融資券管理辦法》，允許符合條件的企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)向合格機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行短期融資券。2005年5月至2006年末，短期融資券已累計(jì)發(fā)行4000多億元。

短期融資券有助于緩解商業(yè)銀行短期貸款下降造成的企業(yè)流動(dòng)資金不足。由于短期貸款下降的原因之一是商業(yè)銀行為了降低信貸風(fēng)險(xiǎn)與營(yíng)銷成本，所以，短期融資券的發(fā)行有助于降低短期貸款需求，并進(jìn)而有助于商業(yè)銀行在降低短期貸款比例的同時(shí)提高信貸資產(chǎn)質(zhì)量，降低營(yíng)銷成本。由此也可以推測(cè)，中央銀行會(huì)在今后幾年繼續(xù)加大短期融資券的發(fā)行額。

由于短期融資券的利率比同期限銀行貸款利率低，與貸款相比，企業(yè)通過(guò)短期融資券融資可以節(jié)省成本，因此受到企業(yè)歡迎。但是，與發(fā)行企業(yè)債券一樣，能夠被批準(zhǔn)發(fā)行短期融資券的企業(yè)一般也是商業(yè)銀行的優(yōu)質(zhì)貸款客戶，所以，短期融資券發(fā)行的增加將減少商業(yè)銀行短期貸款中部分優(yōu)質(zhì)客戶的貸款需求。

(3)股票市場(chǎng)。目前，股票市場(chǎng)的融資規(guī)模相對(duì)還很小，對(duì)信貸市場(chǎng)需求的影響也較小。但是，能夠被批準(zhǔn)上市融資或增發(fā)股票的企業(yè)業(yè)績(jī)都較好，而這樣的企業(yè)也是商業(yè)銀行希望爭(zhēng)取的優(yōu)質(zhì)信貸客戶，所以，盡管從比例上看股市融資規(guī)模相對(duì)來(lái)說(shuō)不大，由此導(dǎo)致的優(yōu)質(zhì)客戶需求的減少對(duì)商業(yè)銀行產(chǎn)生的不利影響卻可能很大，因?yàn)樯虡I(yè)銀行源自優(yōu)質(zhì)客戶的信貸收入、利潤(rùn)與全部信貸收入、利潤(rùn)的比例高于優(yōu)質(zhì)客戶的信貸需求與全部企業(yè)信貸需求的比例，所以，雖然從信貸市場(chǎng)轉(zhuǎn)向股票市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)客戶的融資需求只占信貸市場(chǎng)總需求的百分之幾(比如3%-5%)，但是可能導(dǎo)致商業(yè)銀行源自信貸的利潤(rùn)總額減少百分之十幾。如果按照商業(yè)銀行“占總數(shù)20%的優(yōu)質(zhì)客戶帶來(lái)80%的利潤(rùn)”，并且將這里的“20%”理解為“客戶總需求的20%”，則可知：只要優(yōu)質(zhì)客戶需求的減少占總需求的5%，源自優(yōu)質(zhì)客戶的利潤(rùn)就會(huì)減少四分之一即利潤(rùn)總量的20%。

企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票或發(fā)行債券融資減少了對(duì)商業(yè)銀行信貸的需求，因而對(duì)信貸具有替代性影響，值得關(guān)注的是其替代的往往是有效益的信貸市場(chǎng)，因而直接影響到商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)效益。

過(guò)去十幾年，資本市場(chǎng)對(duì)信貸需求的影響較小，但今后可能出現(xiàn)何種情況則難以預(yù)料。就最近一年來(lái)資本市場(chǎng)改革和發(fā)展的情況看，商業(yè)銀行應(yīng)該重視股市融資對(duì)貸款替代的發(fā)展趨勢(shì)。2005年以來(lái)，由于股權(quán)分置改革順利推進(jìn)，2006年下半年新股發(fā)行的勢(shì)頭強(qiáng)勁。2006年股票市場(chǎng)籌資額為5594.29億元，同比增長(zhǎng)197.17%，而2005年累計(jì)籌資額為1882.51億元，比2004年增長(zhǎng)24.67%。

(4)直接融資與個(gè)人貸款。從目前的情況看，直接融資市場(chǎng)的發(fā)展為個(gè)人提供了更多的投資渠道，但個(gè)人無(wú)法通過(guò)證券市場(chǎng)融資，故不會(huì)出現(xiàn)直接融資替代個(gè)人貸款。

(5)證券公司的專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃和信托公司的信托產(chǎn)品。近年來(lái)，金融市場(chǎng)上出現(xiàn)的專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃和信托收益計(jì)劃等融資工具對(duì)商業(yè)銀行貸款的替代非常明顯。比如：2005年8月16日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)由聯(lián)通總公司通過(guò)中國(guó)國(guó)際金融有限公司(“中金公司”)作為計(jì)劃管理人設(shè)立“中國(guó)聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃費(fèi)收益計(jì)劃”，共32億元。“聯(lián)通收益計(jì)劃”作為一種專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，是繼信貸資產(chǎn)證券化之后國(guó)家有關(guān)部門推出企業(yè)資產(chǎn)證券化、貫徹落實(shí)“國(guó)九條””的又一項(xiàng)具體措施。該計(jì)劃一方面適應(yīng)了投資者的投資需求，另一方面使企業(yè)可以較低的財(cái)務(wù)成本在很短的期限內(nèi)達(dá)到融資目的，成為企業(yè)直接融資的重要渠道之一。2005年8月26日，“聯(lián)通收益計(jì)劃”銷售完成，募集的32億元于當(dāng)日償還聯(lián)通新時(shí)空公司的銀行貸款，其中償還中國(guó)工商銀行貸款20億元、中國(guó)建設(shè)銀行貸款10億元、其他銀行貸款2億元。目前，對(duì)這樣的直接融資產(chǎn)品還沒(méi)有總體的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，這里提供幾個(gè)個(gè)別數(shù)據(jù)：最近在上海證交所上市的專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃有2家企業(yè)，遠(yuǎn)東租賃公司(4.8億元)和浦興投資公司(4.25億元)；浦發(fā)集團(tuán)擬發(fā)行專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃29.7億元，張江集團(tuán)擬發(fā)行20億-30億元，金茂集團(tuán)擬發(fā)行15億元，海博出租公司擬發(fā)行8億元；2006年8月4日，南通天生港電廠委托華泰證券公司發(fā)行的“南通天電銷售資產(chǎn)支持收益專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”成立，募集資金8億元；2006年湖南省的企業(yè)通過(guò)信托投資公司發(fā)行集合信托計(jì)劃募集資金3.5億元。一些信托融資方式因?yàn)槭撬侥迹y以獲得具體數(shù)據(jù)。

一方面，一些企業(yè)因發(fā)行股票、債券有難度，或成本太高，就采取上述公開(kāi)的專項(xiàng)計(jì)劃或私募的方式，以降低融資成本。另一方面，證券公司、信托公司為開(kāi)拓業(yè)務(wù)，也積極開(kāi)展融資創(chuàng)新活動(dòng)。一個(gè)融資項(xiàng)目的規(guī)模達(dá)幾億元甚至上百億元，并且都是效益較好的大企業(yè)、大項(xiàng)目，其對(duì)商業(yè)銀行貸款的影響不可小覷，這種趨勢(shì)發(fā)展下去將影響到商業(yè)銀行的生存。

3.體外循環(huán)資金的發(fā)展趨勢(shì)與貸款替代。

(1)由于在今后幾年中國(guó)的銀行將加速改革步伐，同時(shí)由于中國(guó)的商業(yè)銀行目前在總體上仍然存在較大的信貸風(fēng)險(xiǎn)，提高信貸資產(chǎn)質(zhì)量的任務(wù)仍然很重，因此，在發(fā)放信貸時(shí)對(duì)客戶的信用等級(jí)、償還能力等要求會(huì)更加嚴(yán)格，使得按照原先的標(biāo)準(zhǔn)屬于合格的信貸需求客戶今后難以獲得貸款，而不得不轉(zhuǎn)向體外循環(huán)資金。尤其是在商業(yè)銀行強(qiáng)調(diào)提高信貸質(zhì)量、降低信貸風(fēng)險(xiǎn)的前提下，商業(yè)銀行的信貸資源將更多地流向壟斷企業(yè)、大型企業(yè)以及經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，許多中小企業(yè)和經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)地區(qū)的信貸需求因此將更難以得到滿足，造成部分中小企業(yè)和經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)地區(qū)對(duì)體外循環(huán)資金的需求上升。

(2)目前，商業(yè)銀行的利潤(rùn)總額中很大部分來(lái)自信貸，為了降低利潤(rùn)對(duì)信貸的依賴程度，從而降低風(fēng)險(xiǎn)，在今后幾年的改革中商業(yè)銀行將會(huì)更加重視信貸以外的其他盈利途徑，比如發(fā)展中間業(yè)務(wù)。

(3)目前中國(guó)的金融體系主要是為大企業(yè)服務(wù)而建立起來(lái)的，大銀行占據(jù)了大部分金融市場(chǎng)的份額，缺少中小型銀行為中小企業(yè)服務(wù)，中小企業(yè)的金融服務(wù)需求(包括信貸需求)難以從現(xiàn)有的金融體系得到完全滿足，這樣，許多中小企業(yè)不得不轉(zhuǎn)向體外循環(huán)資金。

除了上述需求方與供給方的因素外，其他一些因素也有利于體外循環(huán)資金在今后的發(fā)展：

(1)非正規(guī)金融的地位得到政府承認(rèn)，將促進(jìn)非正規(guī)信貸市場(chǎng)的發(fā)展。中國(guó)人民銀行貨幣政策分析小組的報(bào)告《2004年中國(guó)區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告》指出：“民間金融是否活躍與民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度有關(guān)，此種活動(dòng)存在的目的是為了人們?nèi)粘Ｉ罹o急支付和民營(yíng)企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的資金需求。對(duì)于民間融資的現(xiàn)狀和發(fā)展前景，我們應(yīng)全面認(rèn)識(shí)、正確分析，加強(qiáng)對(duì)民間融資行為的規(guī)范和引導(dǎo)，趨利避害，促進(jìn)其健康發(fā)展。”“民間融資具有一定的優(yōu)化資源配置功能，其發(fā)展形成了與正規(guī)金融的互補(bǔ)效應(yīng)。”這表明中央銀行已經(jīng)對(duì)非正規(guī)金融市場(chǎng)的積極作用給予了肯定，這對(duì)于非正規(guī)信貸市場(chǎng)的發(fā)展具有非常重要的促進(jìn)作用。

(2)非正規(guī)信貸市場(chǎng)自身具有較強(qiáng)的生命力，這是由于它內(nèi)生于中國(guó)經(jīng)濟(jì)體系，源于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)需求。非正規(guī)信貸的供給方非常重視風(fēng)險(xiǎn)防范，不良貸款率較低，甚至比許多國(guó)有商業(yè)銀行的不良貸款率還低。放貸方對(duì)借貸方的資信、收入、還貸能力、企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況等信息把握較充分，信息不對(duì)稱問(wèn)題相對(duì)于正規(guī)信貸市場(chǎng)來(lái)說(shuō)更少些。由于放貸方與借貸方的聯(lián)系較緊密，能夠及時(shí)掌握借貸方在借貸前后各方面的情況，從而比正規(guī)信貸市場(chǎng)更有利于防止逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

(3)體外循環(huán)資金的資金供給較充足。由于非正規(guī)信貸市場(chǎng)的利率與正規(guī)信貸市場(chǎng)的利率相比要高出不少，在非正規(guī)信貸市場(chǎng)放貸的獲利明顯更高，這誘導(dǎo)民間資金流向非正規(guī)信貸市場(chǎng)，成為體外循環(huán)資金的供給來(lái)源。

由上述分析可知，體外循環(huán)資金在今后幾年還有很大的發(fā)展空間，它與商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)的對(duì)象主要是中小企業(yè)貸款。但今后幾年更值得商業(yè)銀行重視的是下述情況：今后政府在政策上將對(duì)民營(yíng)資本開(kāi)放一些重要領(lǐng)域，包括城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、重要資源的開(kāi)發(fā)建設(shè)，與民營(yíng)資本聯(lián)系密切的體外循環(huán)資金將有可能涉足這些重要領(lǐng)域，形成對(duì)商業(yè)銀行優(yōu)質(zhì)信貸市場(chǎng)的貸款替代。

綜上所述，我國(guó)資本市場(chǎng)無(wú)論是企業(yè)債券(包括短期融資券)和股票的發(fā)行，還是專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃和信托收益計(jì)劃，替代的都是優(yōu)質(zhì)的信貸市場(chǎng)，體外循環(huán)資金今后的發(fā)展也將形成對(duì)優(yōu)質(zhì)信貸市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。從另一個(gè)角度看，證券公司和信托投資公司參與的企業(yè)資產(chǎn)證券化項(xiàng)目，是與商業(yè)銀行進(jìn)行的不同類型金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)，是我國(guó)金融改革發(fā)展到一個(gè)新階段的表現(xiàn)，商業(yè)銀行已不能再固守傳統(tǒng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)，必須開(kāi)拓直接融資市場(chǎng)，提高金融綜合服務(wù)功能，開(kāi)展全方位的業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)。

三、關(guān)于中國(guó)工商銀行的戰(zhàn)略和對(duì)策

從前面的分析可知，現(xiàn)在和不久的將來(lái)信貸收入仍然是商業(yè)銀行的主要收入來(lái)源，同時(shí)直接融資市場(chǎng)的發(fā)展和融資渠道的多元化，使商業(yè)銀行面臨貸款市場(chǎng)被替代和其他非銀行金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)。在這種形勢(shì)下，商業(yè)銀行有必要實(shí)施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，開(kāi)展全方位競(jìng)爭(zhēng)。一方面要繼續(xù)開(kāi)拓、創(chuàng)新信貸市場(chǎng)業(yè)務(wù)，另一方面要努力開(kāi)拓非信貸業(yè)務(wù)。

(一)中國(guó)工商銀行競(jìng)爭(zhēng)和發(fā)展中存在的主要問(wèn)題

1.開(kāi)拓直接融資市場(chǎng)等非信貸業(yè)務(wù)存在的問(wèn)題。非信貸業(yè)務(wù)包括非信貸資產(chǎn)業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)。近年來(lái)，中國(guó)工商銀行的非信貸業(yè)務(wù)取得了較大的發(fā)展，為銀行業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)做了一定的準(zhǔn)備。2002年中國(guó)工商銀行在業(yè)界率先成立投資銀行部，探索除了證券承銷和交易之外的不受牌照限制的各項(xiàng)投資銀行業(yè)務(wù)，重點(diǎn)拓展了重組并購(gòu)、結(jié)構(gòu)化融資、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、資產(chǎn)證券化、發(fā)行上市顧問(wèn)、資產(chǎn)管理等各類業(yè)務(wù)。幾年來(lái)完成了包括寧波不良資產(chǎn)證券化、張?jiān)＜瘓F(tuán)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、上廣電銀團(tuán)貸款等有較大影響力的項(xiàng)目。作為上市財(cái)務(wù)顧問(wèn)協(xié)助江蘇亞洲環(huán)保、廣東亨達(dá)利等完成盡職調(diào)查和相關(guān)工作，承擔(dān)江蘇交通債、上海申能集團(tuán)企業(yè)債等項(xiàng)目的財(cái)務(wù)顧問(wèn)及擔(dān)保業(yè)務(wù)。除了寧波分行不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目外，還在浙江、深圳等分行繼續(xù)探索資產(chǎn)證券化的可能性。同時(shí)，中國(guó)工商銀行綜合運(yùn)用投資銀行、網(wǎng)上銀行、現(xiàn)金管理等工具為企業(yè)提供整體解決方案和綜合金融服務(wù)。除項(xiàng)目融資、銀團(tuán)貸款、并購(gòu)重組、企業(yè)債券、境外上市等投資銀行業(yè)務(wù)外，還綜合了信貸、會(huì)計(jì)結(jié)算、國(guó)際業(yè)務(wù)、電子銀行、銀行卡等相應(yīng)配套服務(wù)。此外，中國(guó)工商銀行的其他中間業(yè)務(wù)也有了較大發(fā)展。2006年上半年，中國(guó)工商銀行傭金及手續(xù)費(fèi)收入凈額為78.66億元，占營(yíng)業(yè)凈收入的9.3%。可以說(shuō)，中國(guó)工商銀行的非信貸業(yè)務(wù)發(fā)展為應(yīng)對(duì)直接融資的沖擊奠定了基礎(chǔ)。目前存在的問(wèn)題主要有：

(1)非信貸業(yè)務(wù)的專業(yè)人才不足。銀行非信貸業(yè)務(wù)特別是金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)是知識(shí)密集性的金融業(yè)務(wù)，交易復(fù)雜，需要一批熟悉國(guó)際金融業(yè)務(wù)、掌握現(xiàn)代管理和法律法規(guī)知識(shí)的復(fù)合型人才，而中國(guó)工商銀行長(zhǎng)期以來(lái)主要從事資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)，雖然在總行和部分分行有一些專業(yè)人才，但與中國(guó)工商銀行整體發(fā)展的需要相比，明顯不足。

(2)多數(shù)一級(jí)分行無(wú)權(quán)限開(kāi)展資金營(yíng)運(yùn)業(yè)務(wù)，既不利于發(fā)達(dá)地區(qū)分行業(yè)務(wù)的開(kāi)拓發(fā)展也不利于培養(yǎng)非信貸業(yè)務(wù)專業(yè)人才。

(3)少數(shù)有授權(quán)的分行，則認(rèn)為權(quán)限太小，不利于業(yè)務(wù)的發(fā)展和服務(wù)客戶。

(4)組織架構(gòu)和業(yè)務(wù)流程不利于資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)、短期融資券、資產(chǎn)證券化等直接融資業(yè)務(wù)的發(fā)展。比如，專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃和集合信托計(jì)劃等企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品對(duì)貸款的替代影響了中國(guó)工商銀行的經(jīng)營(yíng)收益。為了保住一定的中間業(yè)務(wù)收入，中國(guó)工商銀行一般都要爭(zhēng)取給資產(chǎn)證券化的企業(yè)提供擔(dān)保，結(jié)果是貸款走了，風(fēng)險(xiǎn)卻仍在銀行，而僅靠擔(dān)保收入無(wú)法覆蓋風(fēng)險(xiǎn)。為了應(yīng)對(duì)貸款替代，中國(guó)工商銀行已研發(fā)出自己的直接融資產(chǎn)品，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)用直接融資產(chǎn)品替代客戶的貸款，這樣既可以保住優(yōu)質(zhì)客戶，又可以獲得投行業(yè)務(wù)收入，還可以減少因其他金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品替代貸款的損失和風(fēng)險(xiǎn)。但中國(guó)工商銀行的組織架構(gòu)和業(yè)務(wù)流程是按照商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)流程設(shè)計(jì)的，不適合非信貸業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展。一項(xiàng)直接融資業(yè)務(wù)往往被分配給幾個(gè)部門，一方面部門之間協(xié)調(diào)困難，另一方面責(zé)權(quán)利不明確，特別是沒(méi)有專門的風(fēng)險(xiǎn)控制，難于防范風(fēng)險(xiǎn)。

2.當(dāng)前中國(guó)工商銀行在信貸市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中存在的主要問(wèn)題。

(1)信貸審批效率不利于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。機(jī)構(gòu)設(shè)置及審批流程表現(xiàn)為以銀行業(yè)務(wù)為中心，而不是以客戶為中心。由于目前我國(guó)對(duì)傳統(tǒng)融資品種的利率實(shí)施管制，各商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)質(zhì)客戶的手段往往是產(chǎn)品組合和信貸政策的靈活性，以及對(duì)客戶需求的響應(yīng)速度。而中國(guó)工商銀行的審批決策流程相對(duì)較長(zhǎng)，信貸政策中各項(xiàng)限制性條件較多。部分分行反映，貸款的審批環(huán)節(jié)數(shù)量取決于貸款金額大小，而與貸款風(fēng)險(xiǎn)高低無(wú)直接關(guān)系。在相同貸款金額前提下，無(wú)論對(duì)什么客戶、項(xiàng)目，其貸款審批程序相同，花費(fèi)的成本和時(shí)間也基本相同。這種“一刀切”的業(yè)務(wù)流程有悖于“以客戶為中心”的經(jīng)營(yíng)理念，不利于爭(zhēng)取優(yōu)質(zhì)客戶。近年來(lái)優(yōu)質(zhì)客戶或項(xiàng)目對(duì)時(shí)效性要求越來(lái)越高，往往采取投標(biāo)方式確定主辦銀行。中國(guó)工商銀行一些分行雖然也在許多方面設(shè)置了諸如“聯(lián)合評(píng)審”、“綠色通道”等快速反應(yīng)機(jī)制，但實(shí)踐中效果有限。此外，目前總分行間、各職能部門間存在責(zé)任劃分不清或交叉審查，經(jīng)常出現(xiàn)審批權(quán)限在分行而授信權(quán)限在總行、審批在審批部而授信在授信部(或公司部)等多頭負(fù)責(zé)情況，人為增加了信貸決策流程的復(fù)雜程度。

(2)信貸政策需要進(jìn)一步完善。一是對(duì)中型客戶缺乏明確的信貸政策支撐。目前中國(guó)工商銀行對(duì)大型客戶(項(xiàng)目)建立了專門的營(yíng)銷管理機(jī)制，小企業(yè)融資也得到了大力的支持，對(duì)于兩者之間的中型客戶群體卻沒(méi)有專門的信貸指導(dǎo)意見(jiàn)，無(wú)法提供更加個(gè)性化的服務(wù)。二是在開(kāi)拓機(jī)構(gòu)信貸市場(chǎng)業(yè)務(wù)方面，一直沒(méi)有對(duì)各種機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)的指導(dǎo)意見(jiàn)及相關(guān)的信貸政策。

(3)信貸政策的統(tǒng)一性與區(qū)域發(fā)展的特殊性矛盾。由于經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展相對(duì)滯后，我國(guó)中西部地區(qū)一部分優(yōu)秀企業(yè)達(dá)不到中國(guó)工商銀行全國(guó)統(tǒng)一的、高標(biāo)準(zhǔn)的放貸要求，使當(dāng)?shù)胤中须y以開(kāi)拓信貸市場(chǎng)，加上當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)，非信貸業(yè)務(wù)市場(chǎng)有限，制約了當(dāng)?shù)胤中械慕?jīng)營(yíng)和發(fā)展。

(4)部分金融產(chǎn)品和信貸政策不能適應(yīng)市場(chǎng)的變化。中國(guó)工商銀行金融產(chǎn)品的創(chuàng)新研發(fā)和信貸政策的制定往往滯后于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和市場(chǎng)的變化，主要體現(xiàn)在部分金融產(chǎn)品、信貸政策的準(zhǔn)入條件不切合市場(chǎng)實(shí)際，或者門檻過(guò)高，使大部分優(yōu)質(zhì)客戶被拒門外，或者由于附加條件使中國(guó)工商銀行在競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)質(zhì)客戶時(shí)被市場(chǎng)淘汰，這也使基層行無(wú)所適從。如福建分行反映：總行整合了個(gè)人住房家居貸款、個(gè)人住房裝修貸款，縮短了期限，造成借款人還款壓力增大，使那些到期后想續(xù)貸的客戶流失，2006年1~6月兩項(xiàng)貸款下降1.01億元。另外，在對(duì)抵押貸款的條件及貸款額度等方面，其他商業(yè)銀行與中國(guó)工商銀行相比要求較為寬松，比如中國(guó)工商銀行需要房產(chǎn)證、土地證兩證齊全，而農(nóng)行、興業(yè)銀行只需提供房產(chǎn)證即可，相同的房產(chǎn)按揭在農(nóng)行、興業(yè)銀行可多貸1-2成(中國(guó)工商銀行福建分行，2006)。

(5)考核機(jī)制不科學(xué)，激勵(lì)機(jī)制不到位。一是部分分行信貸人員所承擔(dān)的責(zé)任與利益不對(duì)稱，與本行其他專業(yè)人員比，信貸人員的收入沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，影響了信貸人員的積極性。二是在發(fā)達(dá)地區(qū)，客戶經(jīng)理在本行屬高收入階層，但其收入在當(dāng)?shù)夭凰愀撸钥蛻艚?jīng)理流失較多，一般在分行工作2-3年后就跳槽，其中業(yè)務(wù)能力強(qiáng)、客戶資源多的客戶經(jīng)理比例較大。人才流失導(dǎo)致人才隊(duì)伍青黃不接。三是罰多獎(jiǎng)少，使信貸人員懼怕風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)有開(kāi)拓市場(chǎng)的積極性。

(6)總分行聯(lián)動(dòng)營(yíng)銷機(jī)制不健全。對(duì)于一些全國(guó)性的大企業(yè)、大項(xiàng)目、集團(tuán)客戶的貸款，需要總分行聯(lián)動(dòng)才能爭(zhēng)取到，沒(méi)有權(quán)責(zé)分明的總分行聯(lián)動(dòng)機(jī)制不利于與他行競(jìng)爭(zhēng)。此外，集團(tuán)資金歸集管理是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的大趨勢(shì)，諸如沃爾瑪、麥德隆、電信集團(tuán)等大戶一般都將資金歸集于位于北京、上海或本省省會(huì)的總部，中國(guó)工商銀行充分利用地區(qū)網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)和先進(jìn)的現(xiàn)金結(jié)算系統(tǒng)，與這些客戶保持了良好的銀企關(guān)系。但是，由于各地區(qū)分支行只是這些現(xiàn)金歸集管理中樞的神經(jīng)末梢，在配合總部所在行的行動(dòng)中往往存在虧本服務(wù)的問(wèn)題，在中國(guó)工商銀行目前各機(jī)構(gòu)獨(dú)立考核機(jī)制下，這種內(nèi)部收益計(jì)價(jià)分?jǐn)偟牟缓侠憩F(xiàn)狀常常會(huì)打擊地方對(duì)大型優(yōu)質(zhì)客戶營(yíng)銷和服務(wù)的積極性，這是一個(gè)亟待解決的問(wèn)題(中國(guó)工商銀行廣東分行，2006)。

中國(guó)工商銀行目前仍是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的商業(yè)銀行，并且具有科技領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)，但因管理和經(jīng)營(yíng)中存在的上述問(wèn)題，導(dǎo)致其在國(guó)內(nèi)個(gè)別地區(qū)的信貸競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)。比如，中國(guó)工商銀行上海分行2003-2005年各項(xiàng)貸款余額增長(zhǎng)居當(dāng)?shù)赝瑯I(yè)第6位，增幅為中資銀行末位。中國(guó)工商銀行福建分行2003-2006年6月貸款增長(zhǎng)低于全省商業(yè)銀行平均水平。2006年上半年，中國(guó)工商銀行有十幾家分行個(gè)人貸款在當(dāng)?shù)氐氖袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位。

此外，中國(guó)工商銀行發(fā)展中存在的一個(gè)重要問(wèn)題是企業(yè)文化建設(shè)不夠扎實(shí)、細(xì)致，部分人員對(duì)企業(yè)文化理解片面，流于形式和口號(hào)。

怎樣使規(guī)模龐大的組織機(jī)構(gòu)既能防范風(fēng)險(xiǎn)，又有業(yè)務(wù)發(fā)展的活力和適應(yīng)激烈競(jìng)爭(zhēng)的能力，是中國(guó)工商銀行要解決的重要問(wèn)題。

(二)關(guān)于中國(guó)工商銀行的戰(zhàn)略和對(duì)策的建議

1.調(diào)整經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)，實(shí)施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

信貸市場(chǎng)的發(fā)展變化和貸款替代的形勢(shì)，表明中國(guó)金融業(yè)的發(fā)展已經(jīng)到了一個(gè)新的階段，對(duì)商業(yè)銀行既是挑戰(zhàn)，又是機(jī)遇。商業(yè)銀行特別是大型商業(yè)銀行為了保持自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，必須進(jìn)行經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)調(diào)整，實(shí)施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。結(jié)合中國(guó)工商銀行最近股改上市提出的目標(biāo)，中國(guó)工商銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的目的是，實(shí)現(xiàn)由“大”到“強(qiáng)”、由“本土銀行”到“全球銀行”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，成為一家治理優(yōu)良、資本充足、內(nèi)控嚴(yán)密、服務(wù)和效益良好，具有較強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和最富有價(jià)值與影響力的世界一流的國(guó)際金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。為此，要積極調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、收益結(jié)構(gòu)、負(fù)債結(jié)構(gòu)、客戶結(jié)構(gòu)、網(wǎng)絡(luò)布局、營(yíng)銷渠道以及員工的知識(shí)和技能結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)以下五個(gè)轉(zhuǎn)變：一是由以信貸資產(chǎn)為主，高度依賴存貸利差收入的傳統(tǒng)信貸銀行轉(zhuǎn)變?yōu)樯虡I(yè)信貸、傭金和收費(fèi)業(yè)務(wù)、投資和交易業(yè)務(wù)、信用卡、電子銀行業(yè)務(wù)、表外業(yè)務(wù)全面發(fā)展，能夠在信貸市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、股票市場(chǎng)提供服務(wù)，能夠提供基金、理財(cái)、衍生品市場(chǎng)等多樣化產(chǎn)品的綜合金融服務(wù)機(jī)構(gòu)；二是由規(guī)模擴(kuò)張能力顯著，資本、資產(chǎn)、網(wǎng)點(diǎn)和人員規(guī)模龐大的“大”銀行轉(zhuǎn)變?yōu)槠胶怙L(fēng)險(xiǎn)、收益與成本，追求可持續(xù)的利潤(rùn)增長(zhǎng)，核心業(yè)務(wù)具有顯著競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的“強(qiáng)”銀行；三是由資本、成本和風(fēng)險(xiǎn)約束較弱，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重較大，抵抗經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)能力較低的銀行轉(zhuǎn)變?yōu)楦黜?xiàng)業(yè)務(wù)均衡發(fā)展、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低、抗拒經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)、可持續(xù)發(fā)展能力顯著的金融機(jī)構(gòu)；四是由境內(nèi)資產(chǎn)、業(yè)務(wù)和收益占絕對(duì)多數(shù)的“本土銀行”轉(zhuǎn)變?yōu)樵谑澜绶秶鷥?nèi)拓展業(yè)務(wù)、配置資源、具有多時(shí)區(qū)、多語(yǔ)種、本外幣一體化業(yè)務(wù)平臺(tái)、能夠提供全球金融服務(wù)的“全球銀行”；五是由以模仿西方企業(yè)管理模式為主轉(zhuǎn)向探索具有中國(guó)特色的管理理念和模式，即由以業(yè)務(wù)發(fā)展為中心轉(zhuǎn)變?yōu)橐蕴岣呷说乃刭|(zhì)為中心。這個(gè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型時(shí)期約需10年(2006-2015年)。

2.當(dāng)前調(diào)整轉(zhuǎn)型的對(duì)策建議。當(dāng)前我國(guó)金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的主要目標(biāo)一是客戶，二是人才。中國(guó)工商銀行要圍繞“以客戶為中心”構(gòu)建經(jīng)營(yíng)管理體制，要“以提高人的素質(zhì)為中心”設(shè)計(jì)考核激勵(lì)機(jī)制。

(1)調(diào)整組織架構(gòu)和業(yè)務(wù)流程。將以信貸業(yè)務(wù)為中心的組織架構(gòu)和業(yè)務(wù)流程，轉(zhuǎn)變?yōu)檫m應(yīng)綜合金融服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展的組織架構(gòu)和業(yè)務(wù)流程。整合各類業(yè)務(wù)資源，明確業(yè)務(wù)發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)控制的責(zé)、權(quán)、利，促進(jìn)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和新興業(yè)務(wù)的互動(dòng)，共同維護(hù)優(yōu)質(zhì)客戶關(guān)系。特別要注意隔離間接融資和直接融資的風(fēng)險(xiǎn)，各項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)控制要有專門的業(yè)務(wù)線和業(yè)務(wù)流程。

(2)積極發(fā)展非信貸業(yè)務(wù)，提高非信貸業(yè)務(wù)的比重，特別要發(fā)展與資本市場(chǎng)相關(guān)的投資銀行業(yè)務(wù)。近期應(yīng)整合行內(nèi)的投資銀行業(yè)務(wù)資源，加強(qiáng)跨市場(chǎng)金融產(chǎn)品的研發(fā)，推動(dòng)中國(guó)工商銀行的直接融資產(chǎn)品發(fā)展，以“主動(dòng)替代”應(yīng)對(duì)貸款“被動(dòng)替代”。同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)行屬投行機(jī)構(gòu)、咨詢和評(píng)級(jí)等業(yè)務(wù)實(shí)體的管理和資源整合，并通過(guò)收購(gòu)、新設(shè)、整合等方式獲取證券牌照資格。

(3)發(fā)揮整體功能，推出中國(guó)工商銀行的直接融資產(chǎn)品。目前中國(guó)工商銀行投資銀行部已經(jīng)推出了適應(yīng)貸款替代的直接融資產(chǎn)品。在當(dāng)前中國(guó)工商銀行適應(yīng)各項(xiàng)金融業(yè)務(wù)全面發(fā)展的組織架構(gòu)一時(shí)難以調(diào)整到位的情況下，應(yīng)制定各業(yè)務(wù)部門協(xié)調(diào)制度，明確責(zé)、權(quán)、利之間的關(guān)系，使風(fēng)險(xiǎn)控制到位，發(fā)揮投行部和各業(yè)務(wù)部門特別是面對(duì)客戶(法人客戶和個(gè)人客戶)的業(yè)務(wù)部門的合力，在競(jìng)爭(zhēng)中爭(zhēng)取業(yè)務(wù)發(fā)展優(yōu)勢(shì)，以全方位的金融服務(wù)爭(zhēng)取優(yōu)質(zhì)客戶。

(4)創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷服務(wù)模式。建立各部門協(xié)同的客戶需求響應(yīng)機(jī)制、客戶服務(wù)支撐機(jī)制和責(zé)任考核機(jī)制，變單一的信貸營(yíng)銷為融合投行業(yè)務(wù)、負(fù)債業(yè)務(wù)、結(jié)算業(yè)務(wù)、電子銀行業(yè)務(wù)的綜合營(yíng)銷，為客戶提供本外幣一體化、全流程的服務(wù)，形成聚焦客戶的整體協(xié)同效應(yīng)，提升綜合回報(bào)率。

(5)以客戶為中心，創(chuàng)新信貸業(yè)務(wù)流程，建立風(fēng)險(xiǎn)控制與客戶效率兼顧的信貸審批決策機(jī)制。貸款審批權(quán)限設(shè)定要以客戶質(zhì)量為依據(jù)，兼顧額度。把提高內(nèi)控水平的重點(diǎn)放到質(zhì)量的提高上，按照嚴(yán)格制度、簡(jiǎn)化環(huán)節(jié)、提高速度的原則，全面梳理、整合中國(guó)工商銀行的業(yè)務(wù)制度。

(6)實(shí)行區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略。根據(jù)各地經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展環(huán)境和市場(chǎng)發(fā)展水平，制定不同的業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略，確定不同的業(yè)務(wù)發(fā)展重點(diǎn)，，同時(shí)根據(jù)中國(guó)工商銀行當(dāng)?shù)胤中薪?jīng)營(yíng)能力，授予不同的業(yè)務(wù)發(fā)展權(quán)限。調(diào)整、完善區(qū)域信貸發(fā)展政策，對(duì)不同地區(qū)實(shí)行差異化的信貸授權(quán)和轉(zhuǎn)授權(quán)，實(shí)行差異化的客戶準(zhǔn)入、貸款方式和信貸品種準(zhǔn)入。從發(fā)達(dá)地區(qū)分行開(kāi)始逐步擴(kuò)大非信貸資產(chǎn)業(yè)務(wù)(資金營(yíng)運(yùn)業(yè)務(wù))的經(jīng)營(yíng)權(quán)限，鍛煉人才隊(duì)伍，適應(yīng)銀行業(yè)全面開(kāi)放的全方位競(jìng)爭(zhēng)。此外，對(duì)二級(jí)行信貸業(yè)務(wù)停牌措施要慎用。停辦業(yè)務(wù)容易，重新進(jìn)入市場(chǎng)艱難。總之，要使各地區(qū)的分支機(jī)構(gòu)都有發(fā)展的空間和動(dòng)力。

(7)調(diào)整創(chuàng)新機(jī)制。一是對(duì)于新產(chǎn)品，在總行研發(fā)的基礎(chǔ)上應(yīng)給各地區(qū)分行一定的調(diào)整權(quán)力，使產(chǎn)品適應(yīng)當(dāng)?shù)氐纳鐣?huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。二是自主創(chuàng)新的思路一般來(lái)自業(yè)務(wù)一線，總行業(yè)務(wù)部門應(yīng)加強(qiáng)與業(yè)務(wù)一線的聯(lián)系和溝通，并給予基層行創(chuàng)新的空間和動(dòng)力。

(8)完善信貸政策供給。中國(guó)工商銀行在開(kāi)展大企業(yè)、大項(xiàng)目的信貸市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)，要注意拓展中、小型企業(yè)和機(jī)構(gòu)單位信貸市場(chǎng)，分散貸款集中度高的風(fēng)險(xiǎn)。要制定和完善包括各類機(jī)構(gòu)單位和中、小型客戶的信貸政策(信用評(píng)級(jí)和授信辦法)。管理部門要加強(qiáng)調(diào)查研究，及時(shí)發(fā)現(xiàn)新的信貸增長(zhǎng)點(diǎn)，并制定切實(shí)可行的信貸政策。

(9)建立責(zé)、權(quán)、利明確的總分行重點(diǎn)客戶營(yíng)銷服務(wù)機(jī)制。一是對(duì)于國(guó)家級(jí)重點(diǎn)項(xiàng)目、集團(tuán)客戶、大型外資企業(yè)，其業(yè)務(wù)是跨區(qū)域的，需要總、分行或不同地域的分行聯(lián)動(dòng)營(yíng)銷，形成整體優(yōu)勢(shì)。總分行之間的信息溝通，兄弟行的服務(wù)和幫助，對(duì)營(yíng)銷能起到事半功倍的效果。對(duì)于聯(lián)動(dòng)營(yíng)銷，要有責(zé)、權(quán)、利明確的協(xié)調(diào)營(yíng)銷制度，總行應(yīng)探索制定具體的保障措施。二是完善跨地區(qū)客戶服務(wù)收益分配制度。對(duì)為集團(tuán)客戶服務(wù)而非集團(tuán)總部所在地的基層分支機(jī)構(gòu)，應(yīng)給予合理的收益補(bǔ)償。

(10)大力發(fā)展個(gè)人金融業(yè)務(wù)。個(gè)人信貸市場(chǎng)是很難被資本市場(chǎng)直接融資替代的，個(gè)人金融業(yè)務(wù)已成為金融機(jī)構(gòu)一個(gè)重要的收入增長(zhǎng)點(diǎn)。面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)工商銀行一要調(diào)整、完善適應(yīng)個(gè)人信貸業(yè)務(wù)特點(diǎn)的貸款審批決策機(jī)制，增強(qiáng)快速響應(yīng)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)能力。二是強(qiáng)化個(gè)人信貸業(yè)務(wù)市場(chǎng)占比考核，把爭(zhēng)取和維護(hù)“第一個(gè)人信貸銀行”地位作為競(jìng)爭(zhēng)目標(biāo)。三要?jiǎng)?chuàng)新發(fā)展個(gè)人理財(cái)、個(gè)人貸款、銀行卡和國(guó)際業(yè)務(wù)產(chǎn)品，提高對(duì)個(gè)人客戶的綜合服務(wù)能力，打造“中國(guó)第一零售銀行”。四是改變主要以存款規(guī)模為標(biāo)準(zhǔn)撤并、評(píng)級(jí)網(wǎng)點(diǎn)的做法，代之以存款結(jié)構(gòu)、理財(cái)業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)和其他新興業(yè)務(wù)的發(fā)展為標(biāo)準(zhǔn)。制定網(wǎng)點(diǎn)的人員費(fèi)用政策，可考慮明確一個(gè)剛性的業(yè)務(wù)量、客戶經(jīng)理人數(shù)和費(fèi)用總額的比例。

(11)建設(shè)具有凝聚力和競(jìng)爭(zhēng)力的人才隊(duì)伍。一是以提高人才素質(zhì)為中心，加強(qiáng)隊(duì)伍建設(shè)。要充實(shí)客戶經(jīng)理數(shù)量，為核心客戶和骨干客戶配備專職客戶經(jīng)理，對(duì)于其他法人客戶按貸款規(guī)模和客戶數(shù)配備客戶經(jīng)理，對(duì)于小企業(yè)貸款和個(gè)人貸款業(yè)務(wù)要增加客戶經(jīng)理數(shù)量。加強(qiáng)人才培訓(xùn)，完善人才交流、輪崗制度，提高人才素質(zhì)。二是建立科學(xué)文明的考核激勵(lì)機(jī)制。崗位目標(biāo)、責(zé)任和利益設(shè)定要合理，考核要體現(xiàn)對(duì)員工人格的尊重，獎(jiǎng)罰要公平，激勵(lì)要到位。三是構(gòu)建團(tuán)結(jié)和諧的企業(yè)文化。企業(yè)文化是企業(yè)整體精神的體現(xiàn)。它通過(guò)企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)、管理制度、激勵(lì)約束機(jī)制，以及管理者與員工之間、員工與員工之間的關(guān)系體現(xiàn)出來(lái)。在業(yè)務(wù)發(fā)展和管理制度、機(jī)制建設(shè)中體現(xiàn)互相尊重、平等友愛(ài)的和諧精神。

[參考文獻(xiàn)]

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篇5

一、股指期貨對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的積極影響

1.有效地規(guī)避股市的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)股票市場(chǎng)雖然經(jīng)過(guò)近二十年的發(fā)展，但與國(guó)際股市相比仍是新興不成熟的市場(chǎng)，股價(jià)的漲跌不完全取決于上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。我國(guó)股市價(jià)格受政策性、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和輿論面的影響比較大。股指波動(dòng)劇烈，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)較大。這種風(fēng)險(xiǎn)難以通過(guò)分散投資加以回避，若風(fēng)險(xiǎn)積累到一定程度，將會(huì)出現(xiàn)股價(jià)大跌，整個(gè)系統(tǒng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。尤其在股權(quán)分置改革后全流通市場(chǎng)建設(shè)初期，股市不僅面臨非流通股解禁規(guī)模的不斷擴(kuò)大，再融資和新股擴(kuò)容的不斷加快、上市公司并購(gòu)重組的大潮洶涌，還得應(yīng)對(duì)在市場(chǎng)制度建設(shè)和產(chǎn)品創(chuàng)新過(guò)程中，各項(xiàng)政策變動(dòng)所帶來(lái)的短期市場(chǎng)沖擊。此時(shí)股指期貨具有的套期保值功能，將使投資者能夠有效地防范突發(fā)性事件所帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，以實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)心理預(yù)期的穩(wěn)定，并保證改革的順利進(jìn)行和市場(chǎng)的平穩(wěn)過(guò)度。對(duì)于入市的證券投資基金及保險(xiǎn)資金，由于以往我國(guó)股票市場(chǎng)功能單一，沒(méi)有賣空機(jī)制，這些機(jī)構(gòu)資金面臨著巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，一旦被套，由于資金大很難退出。開(kāi)展股指期貨交易，可以使投資者通過(guò)有效進(jìn)行投資組合與風(fēng)險(xiǎn)管理，規(guī)避股市系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)保值與增值的策略，這將有利于我國(guó)證券投資基金及保險(xiǎn)資金大規(guī)模入市。既可為一級(jí)市場(chǎng)股票承銷包銷股票提供風(fēng)險(xiǎn)回避的工具，又可為二級(jí)市場(chǎng)廣大投資者對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，確保投資收益。2.保護(hù)長(zhǎng)期投資者利益，穩(wěn)定股市

我國(guó)股票市場(chǎng)存在著透明度低的問(wèn)題，而開(kāi)展股指期貨有利于增加市場(chǎng)的透明度，因?yàn)楣芍钙谪浭袌?chǎng)是一個(gè)高度組織化的市場(chǎng)，市場(chǎng)透明度非常高。通過(guò)股指期貨交易，加快影響股票價(jià)格變化的市場(chǎng)信息的傳播速度，使許多原先可能滯后的信息披露，在期貨市場(chǎng)得以迅速公開(kāi)，同時(shí)也使很多信息得到提前的消化，減少將來(lái)一定時(shí)期內(nèi)的未知性。這樣，一方面方便投資者分析預(yù)測(cè)。另一方面打破投資機(jī)構(gòu)和大戶在消息取得上的優(yōu)勢(shì)局面，在一定程度上制約莊家的市場(chǎng)操縱，有利于股票市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。

股指期貨的開(kāi)設(shè)有利于為中小投資者提供一個(gè)相對(duì)公平的投資機(jī)會(huì)。在我國(guó)股票市場(chǎng)上，機(jī)構(gòu)投資者具有雄厚的資金實(shí)力、發(fā)達(dá)社會(huì)關(guān)系和信息資源、高超的專業(yè)技術(shù)，充當(dāng)了股票的“價(jià)格制造者”和莊家。而廣大的中小投資者由于在自有資金規(guī)模、融資渠道、信息資源和專業(yè)知識(shí)等方面的多種限制，自然充當(dāng)股票的“價(jià)格接受者”，在與機(jī)構(gòu)投資者的博弈中，他們明顯處于極為不利的地位。股指期貨的推出將能夠改變這種不公平的局面，因?yàn)楣善眱r(jià)格指數(shù)本身就是大量有代表性的股票的組合，能夠比較有效地防止市場(chǎng)操縱的行為

同時(shí)，開(kāi)展股指期貨交易，為股票市場(chǎng)和投機(jī)行為找到了一個(gè)釋放口，能夠把股票市場(chǎng)的大量投機(jī)行為分散到期貨市場(chǎng)上來(lái)，有利于股票市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展。推出股指期貨，其套期保值功能可以鎖定其持股成本，回避股價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)，從而可以不用過(guò)分關(guān)注股市行情，以收取股息的方式取得投資回報(bào)，促進(jìn)資本市場(chǎng)的良性循環(huán)和動(dòng)作。同時(shí)，也可以吸引大量機(jī)構(gòu)投資者。政府通過(guò)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的引導(dǎo)和干預(yù)，就可以間接控制資本的流量和流向，合理有效地分配和利用資源，提高政府的宏觀調(diào)控的效率。

3.完善股票市場(chǎng)功能與體系，增強(qiáng)我國(guó)股票市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力

促進(jìn)發(fā)行方式的轉(zhuǎn)變，保證新股發(fā)行及順利上市。開(kāi)發(fā)股票指數(shù)期貨為承銷商提供了回避風(fēng)險(xiǎn)的工具，股票承銷商在包銷股票的同時(shí)，為規(guī)避股市總體下跌的風(fēng)險(xiǎn)，可通過(guò)預(yù)先賣出相應(yīng)數(shù)量的期指合約，以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，鎖定利潤(rùn)。這一方面有利于新股發(fā)行試向上網(wǎng)價(jià)發(fā)行的轉(zhuǎn)變，改變現(xiàn)在計(jì)劃方式;另一方面可避免二級(jí)市場(chǎng)低迷給承銷商帶來(lái)的巨大風(fēng)險(xiǎn)，保證新股的發(fā)行與順利上市。

中國(guó)股市的國(guó)際化進(jìn)程也需要股指期貨交易的開(kāi)展來(lái)推動(dòng)。一國(guó)股市的國(guó)際化進(jìn)程不僅要看他的市場(chǎng)、上市公司的質(zhì)量，還要看他在交易品種創(chuàng)新和金融衍生品方面的成就。沒(méi)有股指期貨交易的證券期貨市場(chǎng)不是一個(gè)完善的證券期貨市場(chǎng)，國(guó)際資本更注重的是回避風(fēng)險(xiǎn)，若無(wú)股指期貨作為風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，中國(guó)股市要真正與國(guó)際接軌便是一句空話。許多新興市場(chǎng)化國(guó)家為了提升本國(guó)或本地區(qū)證期貨市場(chǎng)的吸引力，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，紛紛開(kāi)拓金融衍生品市場(chǎng)，它們不但開(kāi)設(shè)以本國(guó)股指數(shù)為標(biāo)的物的股指期貨，還開(kāi)設(shè)以別國(guó)股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的股指期貨。如果我國(guó)錯(cuò)失良不推出自己的股指期貨，國(guó)外率先推出的以我國(guó)股指為標(biāo)的物的期貨交易，將對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展極為不利。

參考文獻(xiàn):

篇6

二是要樹(shù)立“企業(yè)債券市場(chǎng)優(yōu)先發(fā)展”觀念｡我國(guó)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的外源資金來(lái)源中,首選應(yīng)是發(fā)行企業(yè)債券,其次是申請(qǐng)銀行貸款,再次是發(fā)行股票｡而我國(guó)目前的“間接融資為主､直接融資為輔”金融發(fā)展戰(zhàn)略混淆了股票和債券兩個(gè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化功能完全不同的券種,對(duì)我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展影響很大｡建議要切實(shí)樹(shù)立“債權(quán)融資為主,股權(quán)融資為輔;債券市場(chǎng)為主,信貸市場(chǎng)為輔”的觀念,也即“企業(yè)債券市場(chǎng)優(yōu)先發(fā)展”的觀點(diǎn),以便為我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展提供政策依據(jù)｡

三是樹(shù)立科學(xué)的企業(yè)債券市場(chǎng)規(guī)模觀念｡一些學(xué)者主張比照國(guó)外某些國(guó)家企業(yè)債券市場(chǎng)與GDP的比例關(guān)系來(lái)確定我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)的規(guī)模｡如按美國(guó)的比例計(jì)算,我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)的規(guī)模可以達(dá)到5萬(wàn)億元以上;如果按德國(guó)的比例計(jì)算,則我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)的規(guī)模小得可以忽略不計(jì),筆者建議,應(yīng)通過(guò)合理測(cè)算我國(guó)GDP發(fā)展､企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化､投資者資產(chǎn)需求結(jié)構(gòu)變化等指標(biāo),確定出我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)的合理規(guī)模空間,并以此指導(dǎo)我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)管理的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)｡四是樹(shù)立科學(xué)的企業(yè)債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)觀念｡企業(yè)債券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于市場(chǎng),也須在市場(chǎng)中得到消化,沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的金融市場(chǎng)是不存在的,關(guān)鍵是如何引導(dǎo)和消化,正確對(duì)待企業(yè)債券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)｡要合理樹(shù)立企業(yè)債券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)觀點(diǎn),并正確確立市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)主體,即市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)要由市場(chǎng)主體承擔(dān),而不應(yīng)該是由政府主管部門承擔(dān)｡通過(guò)以上觀念的轉(zhuǎn)變,政府管理企業(yè)債券市場(chǎng)將會(huì)有全新的視野,有利于促進(jìn)我國(guó)企業(yè)債券管理新局面的出現(xiàn)｡

二､建立和健全信用評(píng)級(jí)制度,大力發(fā)展信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)

信用評(píng)級(jí)制度是企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ),企業(yè)信用等級(jí)的高低直接影響到債券的利率､期限､還款方式以及能否順利發(fā)行､到期能否及時(shí)兌付等一系列問(wèn)題,直接決定企業(yè)債券的融資成本及發(fā)行的成敗｡投資者判斷某種企業(yè)債券是否具有投資價(jià)值,信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)結(jié)果是最重要的依據(jù)｡國(guó)際上著名信用評(píng)級(jí)公司標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪兩公司的每一項(xiàng)評(píng)級(jí)結(jié)果都深入人心,直接影響投資者的投資決策｡因此,我國(guó)應(yīng)盡快建立科學(xué)､有序的資信評(píng)級(jí)制度,擺脫地方保護(hù)主義,統(tǒng)一管理各類信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)｡要建立和完善信用評(píng)級(jí)收費(fèi)和對(duì)評(píng)級(jí)公司的監(jiān)管等方面的制度,規(guī)范評(píng)級(jí)市場(chǎng),同時(shí)大力發(fā)展信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu),逐步培養(yǎng)具有相當(dāng)影響力和權(quán)威性的信用評(píng)級(jí)公司,提升信用評(píng)級(jí)的運(yùn)作質(zhì)量｡

三､改善債券結(jié)構(gòu)､活躍二級(jí)市場(chǎng),提高債券流動(dòng)性

企業(yè)債券市場(chǎng)要健康發(fā)展,必須根據(jù)我國(guó)證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀,增加債券品種,改變我國(guó)企業(yè)債券品種單一､期限固定､利率固定的局面,適時(shí)推出利率浮動(dòng)､期限靈活､附有不同選擇權(quán)等新的交易品種,滿足不同投資者的多種需求｡對(duì)資信狀況好的大型企業(yè)可以鼓勵(lì)其發(fā)行10—30年的中長(zhǎng)期債券,解決長(zhǎng)期資金的來(lái)源問(wèn)題｡企業(yè)債券的品種設(shè)置,要參照國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn),并結(jié)合我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展歷程和實(shí)際情況,既要有利于規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),保護(hù)投資者利益,又要滿足投資者的投資需求和企業(yè)的籌資需求｡

發(fā)展企業(yè)債券的二級(jí)流通市場(chǎng),增強(qiáng)企業(yè)債券的流動(dòng)性是拓展企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展的重要途徑,可以通過(guò)采取做市商制度和柜臺(tái)交易來(lái)解決｡為了活躍我國(guó)的企業(yè)債券的交易,還可以考慮使用新的債券交易方式,如:債券期貨交易､期權(quán)交易､回購(gòu)交易和利率掉期交易等｡

四､逐步實(shí)現(xiàn)企業(yè)債券利率的市場(chǎng)化

我國(guó)《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》和《公司法》對(duì)企業(yè)債券利率都作了嚴(yán)格的限制,使得債券在發(fā)行時(shí)缺乏價(jià)格彈性,不具備明顯的投資價(jià)值,阻礙了企業(yè)債券的正常發(fā)行,應(yīng)逐步實(shí)現(xiàn)債券定價(jià)的市場(chǎng)化｡市場(chǎng)利率是在一國(guó)政府不同程度的干預(yù)下由借貸雙方在資金市場(chǎng)上既競(jìng)爭(zhēng)又協(xié)商的條件下而形成的利率｡此種利率能很好地體現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)原則,促使社會(huì)資源配置合理化､社會(huì)效益最大化｡企業(yè)債券發(fā)行利率市場(chǎng)化意味著企業(yè)債券發(fā)行利率必須嚴(yán)格按照市場(chǎng)的供求狀況及自身資信條件､經(jīng)營(yíng)狀況､償債能力等因素來(lái)確定,而不能由行政計(jì)劃來(lái)確定｡要擴(kuò)大利率浮動(dòng)空間,實(shí)現(xiàn)企業(yè)債券利率有限度市場(chǎng)化｡我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)的浮動(dòng)利率起始于2003年的首都旅游股份有限公司發(fā)行的10億元企業(yè)債券,當(dāng)時(shí)主要是由于我國(guó)銀行存貸款利率上調(diào)帶來(lái)的企業(yè)債券發(fā)行困難問(wèn)題,上調(diào)幅度為100個(gè)BP,其后,17億元的“03蘇高速債”､50億元的“03網(wǎng)通債”､40億元的“03華能債”､50億元的“03國(guó)家電網(wǎng)債”得以陸續(xù)順利發(fā)行,在極其不利的市場(chǎng)條件下,企業(yè)債券的發(fā)行節(jié)奏得以明顯加快,浮動(dòng)利率成為我國(guó)企業(yè)債券的主要定價(jià)方式｡但是,我國(guó)企業(yè)債券利率是以1993年《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》的呆板的利率規(guī)定為基礎(chǔ),由行政手段作為最終決定力量進(jìn)行的窄幅浮動(dòng),具體操作方式是發(fā)行人和利率主管部門討價(jià)還價(jià),而不是市場(chǎng)詢價(jià),管理理念和操作方式都非常落后｡為此,建議在我國(guó)銀行存貸款尚未完全實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化的過(guò)渡期內(nèi),允許企業(yè)債券利率擴(kuò)大浮動(dòng)空間,在不超過(guò)銀行貸款利率的上限內(nèi)浮動(dòng),人民銀行只規(guī)定利率浮動(dòng)的上下限,具體的利率由發(fā)債企業(yè)與投資者協(xié)商確定,實(shí)現(xiàn)企業(yè)債券利率有限度市場(chǎng)化,逐步形成光滑的企業(yè)債券收益率曲線｡五､改進(jìn)和完善企業(yè)債券監(jiān)管制度,推動(dòng)企業(yè)債券市場(chǎng)的迅速發(fā)展

我國(guó)債券市場(chǎng)本身的發(fā)展就是由政府推動(dòng)的,許多政策的出臺(tái)都完全由政府本身的意志決定｡企業(yè)融資在本質(zhì)上應(yīng)是企業(yè)的自主行為,由投資者､企業(yè)和市場(chǎng)中介進(jìn)行選擇｡大多數(shù)國(guó)家,對(duì)企業(yè)債券發(fā)行采用發(fā)行登記制,政府監(jiān)管部門通過(guò)制訂嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)保護(hù)投資者的權(quán)益｡目前我國(guó)對(duì)企業(yè)債券發(fā)行采取規(guī)模管制,1998年頒布的《企業(yè)債券發(fā)行與轉(zhuǎn)讓管理辦法》規(guī)定,“企業(yè)發(fā)行債券,由中國(guó)人民銀行在經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的､國(guó)家計(jì)委會(huì)同人民銀行､財(cái)政部､國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)下達(dá)的企業(yè)債券發(fā)行計(jì)劃內(nèi)審批｡中央發(fā)行企業(yè)債券,由中國(guó)人民銀行會(huì)同國(guó)家計(jì)委審批;地方企業(yè)發(fā)行債券,由中國(guó)人民銀行省､自治區(qū)､直轄市分行會(huì)同同級(jí)計(jì)委審批｡”嚴(yán)格的審批是發(fā)行企業(yè)債券的第一步,能否成功發(fā)行還得看是否列入年度計(jì)劃的額度中｡這使企業(yè)債券發(fā)展速度直接受制于國(guó)家事前確定的規(guī)模,企業(yè)無(wú)法根據(jù)市場(chǎng)情況和自身的需要來(lái)決定其融資行為,降低了企業(yè)的發(fā)債積極性｡

六､積極引導(dǎo)國(guó)有企業(yè)利用債券融資

企業(yè)債券融資與銀行貸款相比較,符合債券融資條件的國(guó)有企業(yè)更愿意從銀行貸款,因?yàn)殂y行貸款成本低于企業(yè)債券成本｡目前我國(guó)企業(yè)債券利率一般都超過(guò)同期儲(chǔ)蓄利率,加上發(fā)行費(fèi)用,發(fā)行企業(yè)債券比貸款多承擔(dān)20%左右的成本負(fù)擔(dān);目前我國(guó)銀企約束關(guān)系仍很“軟化”,對(duì)銀行而言,沒(méi)有真正實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下以商品化為基礎(chǔ)的信貸資金借貸運(yùn)行機(jī)制,資金配置的非市場(chǎng)化問(wèn)題仍然存在;對(duì)企業(yè)而言,向銀行借款無(wú)論是借款應(yīng)具備的條件,還是到期還本､按期付息的“軟化”約束,都使企業(yè)還本付息的壓力比發(fā)行企業(yè)債券小｡因此,在企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)中,企業(yè)首先想到銀行貸款｡

直接融資有股權(quán)融資和債權(quán)融資兩種形式,這兩種形式各有利弊｡就債權(quán)融資來(lái)說(shuō),缺點(diǎn)是融資企業(yè)需按事先約定期限還本､付息,具有法定的償還性和嚴(yán)格的期限性;優(yōu)點(diǎn)是企業(yè)的股權(quán)沒(méi)有增加,如果企業(yè)運(yùn)營(yíng)得好,股東可以獲取更多收益,且發(fā)行債券花費(fèi)時(shí)間短,費(fèi)用低,市場(chǎng)監(jiān)管比較寬松｡就股權(quán)融資來(lái)說(shuō),缺點(diǎn)是企業(yè)的股權(quán)增加,原股東的股權(quán)受到稀釋,在收入相等的情況下,股東的收益下降,且從企業(yè)改制､上市輔導(dǎo)到股票發(fā)行股票募集資金到位所需時(shí)間長(zhǎng),費(fèi)用高,市場(chǎng)監(jiān)管比較嚴(yán)格;優(yōu)點(diǎn)是企業(yè)沒(méi)有還債壓力,企業(yè)可以根據(jù)年度盈利情況實(shí)施分配｡在國(guó)際成熟的證券市場(chǎng),企業(yè)發(fā)行債券的積極性非常高,通過(guò)發(fā)行債券融資量比通過(guò)發(fā)行股票融資量要大得多｡但我國(guó)的國(guó)有企業(yè)大多愿意發(fā)行股票,而不愿意發(fā)行債券,這與我國(guó)國(guó)有企業(yè)的性質(zhì)有關(guān)｡企業(yè)認(rèn)為,股票融資既能顯示企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?又能顯示決策層的政績(jī),而債券融資則是企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)危機(jī)的表現(xiàn),無(wú)形中極大地限制了企業(yè)發(fā)行債券的積極性｡由此造成企業(yè)的直接融資嚴(yán)重依賴發(fā)行股票,直接融資方式單一,股市擴(kuò)張過(guò)快,企業(yè)債券市場(chǎng)受到股市的強(qiáng)烈沖擊｡

國(guó)有企業(yè)重銀行貸款融資和股權(quán)融資而輕債券融資,監(jiān)管機(jī)構(gòu)可通過(guò)改變以往對(duì)企業(yè)的考核制度來(lái)引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行債券融資｡不能像以往一樣僅僅考核企業(yè)的利潤(rùn)指標(biāo),而要將國(guó)有股權(quán)稀釋的因素引入指標(biāo)考核體系,另外,凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)能夠反映企業(yè)利用資金的效率,也要列入考核的主要指標(biāo),建立一套行之有效的､科學(xué)的考核體系｡合理的考核制度能夠保證企業(yè)準(zhǔn)確選擇融資方式,而培育公允的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)是促進(jìn)和發(fā)展債券融資的前提｡

七､不斷改善我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展環(huán)境

深化投融資體制改革,完善相關(guān)政策,優(yōu)化發(fā)展環(huán)境｡一是積極調(diào)整金融政策｡調(diào)整束縛企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展的不合理的貨幣政策,以促進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展｡二是要積極調(diào)整財(cái)政稅收政策｡建議實(shí)施中性財(cái)政政策,減輕國(guó)債市場(chǎng)對(duì)企業(yè)債券市場(chǎng)的“擠出效應(yīng)”,逐步降低我國(guó)國(guó)債發(fā)行規(guī)模,有利于不斷擴(kuò)大我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)行規(guī)模,并有利于控制我國(guó)財(cái)政赤字規(guī)模乃至逐步消化我國(guó)以前出現(xiàn)的財(cái)政赤字規(guī)模,進(jìn)而降低我國(guó)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn),提高我國(guó)財(cái)政運(yùn)行的質(zhì)量｡要積極調(diào)整稅收政策,消除稅收歧視｡要比照國(guó)債利息免征稅的規(guī)定,對(duì)投資企業(yè)債券的投資者的利息收入,要免征個(gè)人收入所得稅,以免出現(xiàn)企業(yè)債券和國(guó)債之間的收益倒掛現(xiàn)象,用稅收杠桿來(lái)保障“高風(fēng)險(xiǎn)高收益”的市場(chǎng)機(jī)制｡

參考文獻(xiàn):

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篇7

一、對(duì)大盤的影響

股指期貨推出之后股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的走向是投資者普遍關(guān)心的問(wèn)題，許多投資者顧慮：由于股指期貨具有交易成本低、杠桿效應(yīng)強(qiáng)、保證金比例低、操作較為靈活等優(yōu)點(diǎn)，股指期貨的推出可能會(huì)造成股票現(xiàn)貨市場(chǎng)中高風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的資金轉(zhuǎn)移，成交量萎縮，從而導(dǎo)致我國(guó)股市出現(xiàn)大幅下跌。股票市場(chǎng)上，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好各不相同且差異很大，股指期貨的推出為高風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者提供了一條追求高收益的投資渠道。因此，隨著股指期貨的推出，一部分投資者可能會(huì)從股票市場(chǎng)轉(zhuǎn)戰(zhàn)股指期貨市場(chǎng)，造成股票市場(chǎng)存量資金的減少、市場(chǎng)交易量的下降，從而對(duì)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。但另一方面，股指期貨為現(xiàn)貨市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者提供避險(xiǎn)工具，增強(qiáng)了股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的吸引力，風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者由此加大股票市場(chǎng)的投資力度，從而使得現(xiàn)貨市場(chǎng)增量資金增加。同時(shí)，出于期現(xiàn)套利的需要，投資者對(duì)股票現(xiàn)貨交易的需求也會(huì)隨之增加。在這兩種因素的作用下，股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的資金量以及成交量會(huì)隨著股指期貨市場(chǎng)的發(fā)展而逐步放大。

從海外市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，股指期貨因?yàn)槠渚哂懈吒軛U率、低成本、交易便捷的優(yōu)點(diǎn)，吸引了大量的資金進(jìn)入，交易量迅速增加。芝加哥商業(yè)交易所在1982年推出S&P500股價(jià)指數(shù)后，短短三年時(shí)間就大幅超過(guò)紐約證券交易所現(xiàn)貨股票成交量；在日本，其指數(shù)期貨成交量更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)現(xiàn)貨市場(chǎng)成交量，最高時(shí)曾超過(guò)現(xiàn)貨市場(chǎng)成交量的10倍。人們據(jù)此認(rèn)為，由于開(kāi)放指數(shù)期貨使得資金從現(xiàn)貨市場(chǎng)大量移轉(zhuǎn)至期貨市場(chǎng)。其實(shí)不然，一個(gè)被忽略的事實(shí)是同期股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的成交量也大幅增加，芝加哥商業(yè)交易所在1982年推出S&P500股票指數(shù)后，短短三年時(shí)間里，股指期貨和現(xiàn)貨交易量大幅提高。香港在1986年推出恒生股指期貨后，股票交易量當(dāng)年就增長(zhǎng)了60％，之后，股票交易量不斷增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2000年上半年，香港股票交易金額已達(dá)到17566億港元，比恒指期貨推出前同期香港股票交易金額已增加近50倍。Kuserk和Cocke（1994）等人對(duì)美國(guó)股市進(jìn)行的實(shí)證研究也證明了這一點(diǎn)，開(kāi)展股指期貨交易后，由于吸引了大批套利者和套期保值者的加入，股市的規(guī)模和流動(dòng)性都有較大的提高，且股市和期市交易量呈雙向推動(dòng)的態(tài)勢(shì)。雖然股指期貨的交易量超過(guò)現(xiàn)貨市場(chǎng)，但股指期貨使用T+0與杠桿交易，實(shí)際參與交易的資金僅是現(xiàn)貨市場(chǎng)的5％－10％，并且很大一部分是場(chǎng)外資金大量流入造成的，而不是對(duì)股市存量資金的分流。因此對(duì)于股指期貨推出后市場(chǎng)資金面，投資者不用過(guò)多擔(dān)心。

股指期貨推出前后大盤指數(shù)的具體表現(xiàn)也是投資者關(guān)心的問(wèn)題，投資者普遍擔(dān)心：由于股指期貨具備做空功能，股指期貨推出后市場(chǎng)將會(huì)進(jìn)入一個(gè)長(zhǎng)期熊市。從世界其他國(guó)家和地區(qū)的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在股指期貨推出前后，股價(jià)指數(shù)的走勢(shì)也不盡相同。高子劍通過(guò)對(duì)海外的恒生指數(shù)期貨、日經(jīng)225指數(shù)期貨、KOSPI200指數(shù)期貨以及臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)期貨的分析發(fā)現(xiàn)：從短期來(lái)看，這4個(gè)海外股指期貨上市時(shí)，前一個(gè)月都是上漲，后一個(gè)月都是下跌。波段高點(diǎn)都與股指期貨上市接近，全部是2周內(nèi)見(jiàn)頂。從長(zhǎng)期來(lái)看，恒生指數(shù)與日經(jīng)225指數(shù)都是期貨上市前6個(gè)月漲，上市后6個(gè)月后也是漲；韓國(guó)KOSPI200指數(shù)與臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)剛好相反，上市前6個(gè)月跌，上市后6個(gè)月后也是跌。也就是說(shuō)，股市的長(zhǎng)期趨勢(shì)不會(huì)因?yàn)楣芍钙谪浬鲜卸淖儭?/p>

為了掌握股指期貨市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)，在股指期貨上市前，機(jī)構(gòu)的搶籌行動(dòng)會(huì)帶動(dòng)大盤上漲；股指期貨推出后，股指又受機(jī)構(gòu)沽空行為的影響而下跌。這種走勢(shì)是股指期貨推出的必然結(jié)果，我國(guó)A股市場(chǎng)同樣不可避免地會(huì)出現(xiàn)，特別是在上證指數(shù)從2006年初的1200點(diǎn)一直漲到4500點(diǎn)，其間沒(méi)有經(jīng)過(guò)像樣的調(diào)整，隨著股指的加速拉升，市場(chǎng)本身的調(diào)整壓力也在加大，股指期貨推出后即使股市出現(xiàn)調(diào)整也在情理之中。因此，短線操作的投資者應(yīng)注意回避風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期來(lái)看，決定股市走勢(shì)的是市場(chǎng)的基本面和估值水平，股指期貨作為一個(gè)外生變量只是對(duì)指數(shù)帶來(lái)擾動(dòng)影響，并不改變股市的長(zhǎng)期趨勢(shì)。而且，由于股指期貨的推出，大量場(chǎng)外資金的進(jìn)入還會(huì)促進(jìn)股市的活躍，增強(qiáng)現(xiàn)貨市場(chǎng)的流動(dòng)性，對(duì)股市的發(fā)展具有長(zhǎng)期推動(dòng)作用。同樣，股指期貨也不會(huì)改變A股市場(chǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)，人民幣升值和流動(dòng)性充裕將支持我國(guó)證券市場(chǎng)長(zhǎng)期向好。

雖然股指期貨并不改變股市的長(zhǎng)期趨勢(shì)，但對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)性會(huì)產(chǎn)生影響。對(duì)于股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)性影響，國(guó)內(nèi)外許多學(xué)者進(jìn)行了大量的實(shí)證研究，但由于選擇的研究對(duì)象、樣本空間和研究方法不一致，結(jié)果各不相同。有一些學(xué)者，如Maberly、Harris、Brorson、Gulen&Mayhew、Brenner、Lee&Ohk、Antoniou&Holmes等，認(rèn)為股指期貨市場(chǎng)的建立增加了股票市場(chǎng)的不穩(wěn)定性，加大了股票價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。如由于股指期貨促進(jìn)程序交易的快速發(fā)展而引起的“瀑布效應(yīng)”，以及股指期貨的“到期日效應(yīng)”都是導(dǎo)致股市波動(dòng)增加的重要因素。1987年全球性股災(zāi)發(fā)生后，著名的布蘭迪報(bào)告就認(rèn)為，股指期貨加劇了股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的負(fù)面動(dòng)蕩，是股災(zāi)的罪魁禍?zhǔn)住５蟛糠謱W(xué)者認(rèn)為股指期貨不會(huì)增強(qiáng)股票市場(chǎng)的長(zhǎng)期波動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘曾說(shuō)：“金融衍生品市場(chǎng)極大地降低了對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的成本，擴(kuò)大了對(duì)沖的機(jī)會(huì)。而這些風(fēng)險(xiǎn)在從前都無(wú)法有效地進(jìn)行規(guī)避。”對(duì)于我國(guó)股票市場(chǎng)來(lái)講，由于股指期貨具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)和做空的功能，股指期貨的推出會(huì)改變股市因?yàn)槿鄙僮隹諜C(jī)制而出現(xiàn)的暴漲暴跌的局面，熨平股市的波動(dòng)。

二、對(duì)證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的影響

股指期貨對(duì)股市的影響更主要的還是在證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的變化，這種結(jié)構(gòu)變化主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是上市公司的結(jié)構(gòu)；二是投資者的結(jié)構(gòu)。

從上市公司的結(jié)構(gòu)變化來(lái)看，股指期貨的推出將為標(biāo)的指數(shù)的成分股提供良好的發(fā)展機(jī)遇，促進(jìn)上市公司的結(jié)構(gòu)分化，強(qiáng)化成分股在上市公司中的地位。根據(jù)Damodaran(1990)對(duì)378種S&P500指數(shù)成分股與699種非成分股的研究，在1982年4月S&P500指數(shù)推出之后的5年，S&P500指數(shù)成分股平均上漲了88%，而非成分股只上升了38%；在1982年4月之前，這兩類股票的漲幅并無(wú)明顯區(qū)別。S&P500指數(shù)推出之后的5年，成分股的交易量比前5年上升了98%，而非成分股只上升了42%。這種效應(yīng)也會(huì)在我國(guó)的證券市場(chǎng)上顯現(xiàn)。統(tǒng)計(jì)顯示，作為即將推出的股指期貨的標(biāo)的指數(shù)，滬深300指數(shù)的成分股總市值占滬深市場(chǎng)比例已達(dá)到73.3%，流通市值占滬深市場(chǎng)比例達(dá)到60.56%，具有很高的代表性。從業(yè)績(jī)來(lái)看，2006年年報(bào)顯示，滬深300指數(shù)樣本股凈利潤(rùn)為3173.5億元，占滬深上市公司凈利潤(rùn)總額的94%，滬深300指數(shù)樣本股加權(quán)平均每股收益為0.2807元，比滬深上市公司平均水平高出22.42%。滬深300成分股以其廣泛的代表性和突出的盈利能力成為上市公司的精英，受到投資者追捧。從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，受股指期貨預(yù)期的影響，大盤藍(lán)籌效應(yīng)已經(jīng)明顯顯現(xiàn)，牛市領(lǐng)漲、熊市抗跌，成為股市的“定海神針”。在股指期貨推出后，在期現(xiàn)套利、套期保值過(guò)程中，標(biāo)的指數(shù)成分股與非標(biāo)的指數(shù)成分股及非成分股將面臨不同的發(fā)展機(jī)遇，股指期貨標(biāo)的指數(shù)成分股將受到更多的關(guān)注和青睞，其流動(dòng)性和影響力遠(yuǎn)強(qiáng)于非成分股。上市公司還將進(jìn)一步分化，強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者更弱，中國(guó)證券市場(chǎng)將迎來(lái)大盤藍(lán)籌時(shí)代。

股指期貨的推出也會(huì)促進(jìn)證券市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)的變化。近些年，在大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的政策推動(dòng)下，機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)模正在迅速增加，但目前我國(guó)股市中的散戶投資者仍然占很大比例，股指期貨的推出有望改變這種格局，以散戶為主的投資結(jié)構(gòu)將會(huì)逐漸轉(zhuǎn)由機(jī)構(gòu)投資者為主而取代。在上文中我們提到，股指期貨為現(xiàn)貨市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者提供避險(xiǎn)工具，增強(qiáng)了股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的吸引力，一些風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者如企業(yè)年金、保險(xiǎn)資金、社保資金等機(jī)構(gòu)因此而進(jìn)入股票市場(chǎng)，從而增加現(xiàn)貨市場(chǎng)股票的交易量。現(xiàn)有的機(jī)構(gòu)如證券公司、基金公司、私募基金以及QFII等也會(huì)增加股票市場(chǎng)投資的比重，現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易人數(shù)或交易資金將會(huì)迅速增加。從期貨市場(chǎng)的角度來(lái)看，由于股指期貨的參與門檻較高，個(gè)人投資者可能因?yàn)橘Y金不足，只能通過(guò)投資基金等委托理財(cái)?shù)男问介g接參與股指期貨，從而促使機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)模快速增長(zhǎng)，機(jī)構(gòu)博弈將成為市場(chǎng)的主流。這些代客理財(cái)?shù)臋C(jī)構(gòu)和其它一些機(jī)構(gòu)出于套利和套保的目的會(huì)增加對(duì)現(xiàn)貨的需求。這些因素的綜合影響將改變證券市場(chǎng)投資主體的結(jié)構(gòu)和參與程度，使現(xiàn)貨市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步優(yōu)化。

三、對(duì)投資策略的影響

股指期貨對(duì)投資策略的影響首先表現(xiàn)在投資者的投資模式將發(fā)生根本性變化。由于我國(guó)股票市場(chǎng)目前沒(méi)有賣空機(jī)制，只有股市上漲才能獲利，集體做多導(dǎo)致市場(chǎng)暴漲，進(jìn)而暴跌；當(dāng)大勢(shì)下跌時(shí)，只能空倉(cāng)，否則，投資者的資金將面臨巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，一旦被套，很難全身而退。股指期貨的推出將使投資者的投資策略發(fā)生根本性的變化，從原來(lái)的買進(jìn)之后等著股票上漲再賣出的單一模式變?yōu)殡p向投資模式。牛市持股待漲，高位拋出獲利；熊市通過(guò)套期保值保住勝利果實(shí)，或通過(guò)買空股指期貨獲利，不管股市的上升或是下跌投資者均可贏利。對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者，特別是對(duì)基金來(lái)說(shuō)，這一點(diǎn)顯得尤為重要。在缺乏避險(xiǎn)工具的單邊市場(chǎng)，面對(duì)市場(chǎng)的變化，基金資產(chǎn)組合的調(diào)整會(huì)相當(dāng)困難，只能任由基金凈值下降而束手無(wú)策，一些采取被動(dòng)投資的指數(shù)型基金更是如此。而股指期貨推出后，投資基金就可以采取對(duì)沖的方式回避現(xiàn)貨市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)，即在股票價(jià)格高位時(shí)賣空股指期貨，以防止股價(jià)回落造成的損失，如果股票價(jià)格繼續(xù)上漲，可以在高位繼續(xù)賣空股指期貨以攤薄成本。當(dāng)指數(shù)下跌到一定程度時(shí)，可以平倉(cāng)股指期貨，以所得收益彌補(bǔ)股票現(xiàn)貨的損失。投資者除了利用股指期貨進(jìn)行套期保值外，還可以根據(jù)自身的特點(diǎn)進(jìn)行跨期套利、期現(xiàn)套利以及投機(jī)操作等。

股指期貨在改變投資者投資模式的同時(shí)，也會(huì)改變投資者的投資理念。這其中的原因首先在于：股指期貨的推出推動(dòng)證券市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)的變化，機(jī)構(gòu)投資者的理性投資和價(jià)值投資理念將會(huì)成為整個(gè)市場(chǎng)的主流投資理念，并對(duì)其他投資者的投資理念產(chǎn)生示范性的影響；其次，股指期貨推出后，標(biāo)的指數(shù)成分股較高的流動(dòng)性及報(bào)酬率將會(huì)使投資者對(duì)以滬深300指數(shù)樣本股為代表的大盤藍(lán)籌價(jià)值股給予更多的關(guān)注，從而影響他們的投資觀念和投資行為，促進(jìn)價(jià)值投資理念的形成。

股指期貨對(duì)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)還有其他許多方面的影響，如風(fēng)險(xiǎn)狀況、市場(chǎng)操縱、交易機(jī)制等。股指期貨對(duì)我國(guó)的期貨市場(chǎng)和股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō)都是一場(chǎng)革命。對(duì)股票市場(chǎng)的投資者來(lái)講，正確認(rèn)識(shí)和評(píng)價(jià)股指期貨的影響，把握股指期貨帶來(lái)的各種機(jī)遇，防范其中的風(fēng)險(xiǎn)，具有非常重要的意義。

【參考文獻(xiàn)】

[1]肖輝、劉文財(cái)：股票指數(shù)現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)關(guān)系研究[M].北京：中國(guó)金融出版社，2006。

[2]徐國(guó)祥、李宇海：股指期貨投資指南[M].上海：上海人民出版社，2007。

篇8

我很遺憾這個(gè)數(shù)據(jù)竟然是歐洲人所提供的，而不是我們?cè)趪?guó)內(nèi)的第三方的一個(gè)公正的數(shù)據(jù)的調(diào)查與搜集，雖然說(shuō)我個(gè)人很不認(rèn)同其中的一些數(shù)據(jù)，但是這是我們僅有的一個(gè)數(shù)據(jù)。從表11的橙色部分可以看到，相對(duì)2012年全國(guó)的散熱器的增長(zhǎng)是3.9%。鑄鐵散熱器、對(duì)流器散熱器是相對(duì)下滑的，尤其鑄鐵散熱器的下滑是在所有的產(chǎn)品中比較大的，達(dá)到了-3.1。因?yàn)檫@是歐洲統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)內(nèi)的數(shù)據(jù)分析，它沒(méi)有辦法很好的歸類。所以將所有的有關(guān)鋼管的散熱器全部歸類到一起。它在整個(gè)市場(chǎng)的占比是35.7%，然后它去年的增長(zhǎng)是5.4%。銅鋁產(chǎn)品系列是占的份額8.3%。去年它的成長(zhǎng)率是相當(dāng)高的，達(dá)到了16.4%。鑄鐵散熱器雖然說(shuō)它現(xiàn)在的份額已經(jīng)相對(duì)比較縮小，而且去年它又呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，但是它的占比還是有24.8%。所以在整個(gè)中國(guó)市場(chǎng)，每賣出4組散熱器，就有1組還是鑄鐵散熱器。壓鑄鋁散熱器隨著這幾年的發(fā)展，情況也是不錯(cuò)的，它的占比也是14.2%。我對(duì)壓鑄鋁散熱器的數(shù)據(jù)有所疑問(wèn)，這14.2%，到底在國(guó)內(nèi)的內(nèi)銷占多少，外銷又占多少，該數(shù)據(jù)是我對(duì)BRG公司的這份報(bào)告提出的第一個(gè)質(zhì)疑。

篇9

所謂“一體式”模式是指利用現(xiàn)有的證券交易場(chǎng)所和規(guī)則，在此基礎(chǔ)上再設(shè)立一個(gè)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，形成“一所兩板”的模式。這種模式下的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)主要作為主板市場(chǎng)必要和有益的補(bǔ)充，它與主板市場(chǎng)采用相同的交易系統(tǒng)和組織管理系統(tǒng)，甚至采用相同的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。而與主板市場(chǎng)的區(qū)別則在于上市標(biāo)準(zhǔn)的高低，以及較高的監(jiān)管要求和更為嚴(yán)格的信息披露原則。“一體式”創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)以香港的“增長(zhǎng)板”(GEM)市場(chǎng)、新加坡的SESDAQ市場(chǎng)和倫敦證券交易所的“另類”(AIM)市場(chǎng)為代表。

所謂“分體式”模式是指獨(dú)立于已有的證券交易系統(tǒng)，另外設(shè)立一個(gè)不同于主板市場(chǎng)的交易體系。該交易市場(chǎng)擁有自己獨(dú)特的組織管理系統(tǒng)、監(jiān)管系統(tǒng)和報(bào)價(jià)交易體系。“分體式”創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市門檻低，且屬于全新設(shè)立、獨(dú)立運(yùn)作，受已有證券市場(chǎng)的不良影響較小，能夠采用較新的電訊手段為證券投資服務(wù)，因而發(fā)展迅速，效果良好。這類市場(chǎng)最成功的例子是美國(guó)的NASDAQ市場(chǎng)，此外還有日本的OTCEXCHANGE、歐洲的EASDAQ市場(chǎng)及我國(guó)臺(tái)灣的OTC市場(chǎng)。

從創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的監(jiān)管主體來(lái)看，可分為“自律型”和“他律型”兩種模式。

“自律型”模式是指由證券行業(yè)自律性組織對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管和審核，制定創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的各項(xiàng)規(guī)則，而不是由證券交易所直接開(kāi)設(shè)。美國(guó)NASDAQ市場(chǎng)是這種模式的典型代表。NASDAQ市場(chǎng)隸屬于全美證券交易商協(xié)會(huì)(NASD)，該協(xié)會(huì)是在美國(guó)證券交易委員會(huì)注冊(cè)的券商自律性組織，幾乎包羅所有的美國(guó)證券商。NASDAQ市場(chǎng)通過(guò)協(xié)會(huì)的自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)運(yùn)作。

“他律型”模式是指由證券交易所直接設(shè)立的，由證券交易所規(guī)定創(chuàng)業(yè)板上市的條件和標(biāo)準(zhǔn)，將創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市公司的股本大小、經(jīng)營(yíng)狀況、贏利能力及股權(quán)分散程度等與主板區(qū)分開(kāi)來(lái)。這種類型的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)其上市公司的股本規(guī)模、交易活躍程度都弱于主板。

從上市公司的發(fā)展前景來(lái)看，可分為“并行式”和“升級(jí)式”兩種模式。

“并行式”創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是指創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)作為與主板平行的市場(chǎng)而設(shè)立，它與主板的區(qū)別主要在于上市標(biāo)準(zhǔn)的高低，而不存在主板與創(chuàng)業(yè)板的升級(jí)轉(zhuǎn)換關(guān)系。這種模式以新加坡的SESDAQ市場(chǎng)和馬來(lái)西亞的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)為代表。

“升級(jí)式”創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是作為主板的預(yù)備役來(lái)進(jìn)行資金融通的。該市場(chǎng)除負(fù)有滿足創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資需求的責(zé)任外，還負(fù)責(zé)為主板市場(chǎng)提供良好的新鮮資源。在創(chuàng)業(yè)板上市的中小企業(yè)運(yùn)作一段時(shí)間后，通過(guò)自身實(shí)力的壯大，達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)后即可升級(jí)到主板市場(chǎng)掛牌交易。這種模式一方面促進(jìn)了上市企業(yè)的發(fā)展，另一方面對(duì)資本市場(chǎng)的整體穩(wěn)定和成熟起到良好作用。倫敦證券交易所的AIM市場(chǎng)采用的就是這種模式。

通過(guò)對(duì)以上國(guó)家和地區(qū)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)設(shè)立模式的比較研究，我們認(rèn)為，結(jié)合我國(guó)的具體情況，中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的模式選擇必須重視以下幾方面內(nèi)容：

1.創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的市場(chǎng)定位。在我國(guó)設(shè)立的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)應(yīng)與主板市場(chǎng)形成怎樣一種關(guān)系，是建立一個(gè)獨(dú)立型的市場(chǎng)還是附屬型的市場(chǎng)？為了滿足我國(guó)經(jīng)濟(jì)改革和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的客觀需要，進(jìn)一步完善我國(guó)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，我們認(rèn)為我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，應(yīng)該是在現(xiàn)有的主板市場(chǎng)之外所建立的一個(gè)有著獨(dú)立的運(yùn)行規(guī)則、獨(dú)立的發(fā)展目標(biāo)、獨(dú)立的服務(wù)對(duì)象、獨(dú)立的上市基準(zhǔn)和獨(dú)立的交易機(jī)制的獨(dú)立型股票市場(chǎng)，從而有效規(guī)避主板市場(chǎng)的種種不足，使創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)真正建立在市場(chǎng)化、國(guó)際化的基礎(chǔ)之上。

2.創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的服務(wù)方向定位。我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是應(yīng)單純服務(wù)于高科技企業(yè)還是綜合服務(wù)于各種類型的中小型企業(yè)，這是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)自身定位的核心。我們認(rèn)為，把創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的服務(wù)對(duì)象局限在高科技企業(yè)上，雖然有利于加快高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，但卻不利于不同行業(yè)的企業(yè)在市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)，不利于形成整個(gè)社會(huì)的市場(chǎng)融資體系。而且單純地為高新技術(shù)企業(yè)服務(wù)還會(huì)使行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中，造成市場(chǎng)結(jié)構(gòu)過(guò)于單一，不利于發(fā)揮資本市場(chǎng)在行業(yè)之間和企業(yè)之間通過(guò)資本轉(zhuǎn)移而形成的資源配置和優(yōu)化功能。因此，我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)應(yīng)定位于為各種類型的中小型企業(yè)提供融資服務(wù)，以大力推動(dòng)我國(guó)新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、有效解決中小企業(yè)特別是高新企業(yè)的資金瓶頸問(wèn)題。

3.創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。NASDAQ市場(chǎng)和日本的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)采取的都是分體式結(jié)構(gòu)，前者分為“全美市場(chǎng)體系”和“小市場(chǎng)體系”，后者區(qū)分“普通企業(yè)板塊”與“增長(zhǎng)企業(yè)板塊”；其他國(guó)家或地區(qū)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)則大多是一體式結(jié)構(gòu)，即整個(gè)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)有一個(gè)統(tǒng)一的上市基準(zhǔn)。從我國(guó)的實(shí)際情況出發(fā)來(lái)看，現(xiàn)有的金融體系不健全，市場(chǎng)化的融資體系不完整，而要求進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的企業(yè)眾多，證券交易所相對(duì)較少，因此在設(shè)立我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)時(shí)必須要考慮到企業(yè)規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)程度的差別。我們建議我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)采取分體式結(jié)構(gòu)，這種結(jié)構(gòu)不但有利于形成我國(guó)資本市場(chǎng)的層次結(jié)構(gòu)和完整體系，而且也有利于不同類型的投資者根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力在投資時(shí)進(jìn)行選擇。

4.創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的上市機(jī)制。目前我國(guó)主板市場(chǎng)采用的發(fā)行上市機(jī)制為核準(zhǔn)制，而國(guó)際創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)通常采用注冊(cè)制。我們認(rèn)為在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)設(shè)立初期，可以繼續(xù)實(shí)施核準(zhǔn)制，但隨著創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)逐漸發(fā)展成熟，其上市機(jī)制應(yīng)逐步過(guò)渡為標(biāo)準(zhǔn)制，以促進(jìn)資源的合理有效配置，降低上市公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和整個(gè)股票市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

5.創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的監(jiān)管體系。從法律規(guī)范上來(lái)講，針對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的具體特點(diǎn)，我們認(rèn)為應(yīng)不斷加強(qiáng)法制建設(shè)，健全相關(guān)配套的法規(guī)體系，形成一整套支持和保證創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)與上市公司成功運(yùn)作的制度環(huán)境和其他配套性的環(huán)境，以促進(jìn)市場(chǎng)運(yùn)作的規(guī)范化和制度化。從風(fēng)險(xiǎn)防范角度來(lái)看，由于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的整體風(fēng)險(xiǎn)較高，我們必須健全相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范體系，完善風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制，以實(shí)行有效的風(fēng)險(xiǎn)防范、控制、轉(zhuǎn)移和規(guī)避。鑒于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的公司規(guī)模小于主板市場(chǎng)的上市公司，企業(yè)發(fā)展的不確定性和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，因此嚴(yán)格對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)公司的監(jiān)管和市場(chǎng)監(jiān)管顯得尤為必要。對(duì)于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)不僅需要采用更為嚴(yán)格的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，而且需要強(qiáng)化上市公司在公司治理結(jié)構(gòu)等方面的行為準(zhǔn)則、運(yùn)作標(biāo)準(zhǔn)和運(yùn)作質(zhì)量的監(jiān)管，提高創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的透明度，強(qiáng)化上市公司的信息公開(kāi)披露制度，以有效防范和化解市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)市場(chǎng)規(guī)范、穩(wěn)健和高效運(yùn)作。

市場(chǎng)準(zhǔn)入比較

首先對(duì)全球創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的上市標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較。

1.NASDAQ的上市標(biāo)準(zhǔn)

2.歐洲創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的上市標(biāo)準(zhǔn)

注：

1.凈有形資產(chǎn)：資產(chǎn)總值（不含商譽(yù)）一總負(fù)債。

2.在選擇三之下，發(fā)起上市或持續(xù)上市，一個(gè)公司必須滿足要求：市值達(dá)75萬(wàn)美元以上，或總資產(chǎn)達(dá)75萬(wàn)美元，同時(shí)總收入達(dá)75萬(wàn)美元以上

3.公眾持股量排除“有發(fā)行公司的經(jīng)理或董事和擁有10%以上的收益權(quán)所有人直接或間接持有的股票”。

4.發(fā)起上市，一個(gè)公司必須滿足：凈有形資產(chǎn)達(dá)400萬(wàn)美元以上，或市值達(dá)5000萬(wàn)美元以上，或凈收入達(dá)75萬(wàn)美元以上，三個(gè)條件中的一個(gè)；持續(xù)上市則要求一個(gè)公司必須滿足：凈有形資產(chǎn)達(dá)200萬(wàn)美元以上，或市值達(dá)3500萬(wàn)美元以上，或凈收入達(dá)50萬(wàn)美元以上，三個(gè)條件中的一個(gè)。

1996年11月歐洲第一個(gè)為高成長(zhǎng)性和高科技企業(yè)融資的EASDAQ市場(chǎng)正式開(kāi)始運(yùn)作。EASDAQ是小盤股市場(chǎng)，其發(fā)展目標(biāo)是建設(shè)一個(gè)泛歐洲的流動(dòng)、高效、公平和透明的交易市場(chǎng)，通過(guò)該市場(chǎng)，那些具有國(guó)際化目標(biāo)的歐洲或世界其他地區(qū)的高成長(zhǎng)型公司，可以從投資者手中籌集資金。但不同于NASDAQ的是，EASDAQ市場(chǎng)的上市對(duì)象并不嚴(yán)格鎖定于高科技企業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)，只要是具有較好的發(fā)展前景和增長(zhǎng)潛力的企業(yè)均可成為EASDAQ的成員。對(duì)于上市公司的最低要求EASDAQ規(guī)定：其總資產(chǎn)不能低于350萬(wàn)歐元，資金額不低于200萬(wàn)歐元；必須每三個(gè)月公布一次經(jīng)營(yíng)結(jié)果；以歐元、美元和英鎊為主要的結(jié)算貨幣，不能以歐元國(guó)家的本國(guó)貨幣來(lái)結(jié)算。

始建于1996年3月的歐洲新市場(chǎng)，是針對(duì)中小型高新技術(shù)企業(yè)和高成長(zhǎng)性企業(yè)而設(shè)立的新興網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)。其網(wǎng)絡(luò)成員包括布魯塞爾、巴黎、阿姆斯特丹、法蘭克福和米蘭證交所，具體運(yùn)作基本都依附于原有的交易所，但相應(yīng)采取單獨(dú)的規(guī)則和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

與務(wù)會(huì)員市場(chǎng)的主板相比較，“新市場(chǎng)”上市的條件較為寬松。在法國(guó)巴黎股市中的“新市場(chǎng)”板塊，其上市標(biāo)準(zhǔn)為：

上市前擁有不低于150萬(wàn)歐元的自有資金；

向公眾融資達(dá)到500萬(wàn)歐元或以上；

向公眾售股不少于10萬(wàn)股；

公眾持有不低于資本總額20%的資本；

須將融資金額的50%用于公司增資；

公司管理層股東，有一年售股期的限制。

3.日本創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的上市標(biāo)準(zhǔn)

“MOTHERS”是設(shè)立在東京證券交易所內(nèi)，與已有的一、二部股市并立的、在日本各地都可以上市的股票市場(chǎng)。其設(shè)立宗旨是為促進(jìn)引領(lǐng)日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新興企業(yè)的成長(zhǎng)，為它們提供有利的籌資機(jī)會(huì)。

MOTHERS的上市對(duì)象主要包括兩類：

一是從事屬于今后可能增長(zhǎng)并擴(kuò)大的行業(yè)，可能取得高速增長(zhǎng)的企業(yè)；

二是從事運(yùn)用新技術(shù)和創(chuàng)意的事業(yè)，可能快速成長(zhǎng)的企業(yè)。

在MOTHERS上市的公司必須達(dá)到以下標(biāo)準(zhǔn)，方可上市。

上市時(shí)要公開(kāi)招募1000單位以上；

上市時(shí)股東需達(dá)到300人以上；

上市時(shí)的股票總值要達(dá)到5億日元以上；

每年分兩次公布每個(gè)季度的業(yè)績(jī)；

每年舉行兩次公司說(shuō)明會(huì)（上市后3年內(nèi)）。

4.香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的上市標(biāo)準(zhǔn)

香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是由香港聯(lián)交所設(shè)立的主板市場(chǎng)之外的另一個(gè)獨(dú)立市場(chǎng)。它雖然由聯(lián)交所組織設(shè)立，并向聯(lián)交所組建的上市委員會(huì)申請(qǐng)上市，但創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)并非是低于現(xiàn)有市場(chǎng)的“次級(jí)市場(chǎng)”和“預(yù)備市場(chǎng)”。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)擁有自己獨(dú)立的機(jī)構(gòu)和專職人員，進(jìn)行獨(dú)立的前線管理和市場(chǎng)監(jiān)管，并不負(fù)有為主板培養(yǎng)后備役的必要責(zé)任。香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)主要為兩大對(duì)象服務(wù)：一是為那些具有增長(zhǎng)潛力但需要資金支持其進(jìn)一步發(fā)展的公司提供融資渠道；二是為那些對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景抱有信心，并希望分享中國(guó)及周邊地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果的投資者提供投資機(jī)會(huì)。

根據(jù)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的服務(wù)對(duì)象，可以看出，創(chuàng)業(yè)板是以增長(zhǎng)型公司為上市目標(biāo)，對(duì)于上市公司的行業(yè)、規(guī)模及盈利等方面并不提出限制要求，只是看重企業(yè)未來(lái)的發(fā)展前景和增長(zhǎng)潛力，特別適合高科技企業(yè)發(fā)展的需求。同時(shí)對(duì)于上市公司所處的地域并無(wú)特別規(guī)定，但主要面向香港和中國(guó)內(nèi)地的中小企業(yè)。

香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)首次發(fā)行上市的基本要求：

一是首次招股時(shí)，最低公眾持股量為已發(fā)行股本的10%或3000萬(wàn)港元，以較高者為準(zhǔn)。

二是最低市值及最低盈利要求。

三是要求公司經(jīng)營(yíng)主業(yè)專一，但一些支持主線業(yè)務(wù)的周邊業(yè)務(wù)允許涉及。

四是招股章程中要求載有活躍業(yè)務(wù)記錄聲明。要求招股章程中必須載明在上市前12個(gè)月內(nèi)，發(fā)行人的業(yè)務(wù)進(jìn)展及取得的成績(jī)。

五是對(duì)公司業(yè)務(wù)目標(biāo)說(shuō)明的要求。這項(xiàng)規(guī)定要求申請(qǐng)公司披露在上市時(shí)的財(cái)政年度余下時(shí)間及上市后至少兩個(gè)完整財(cái)政年度內(nèi)各項(xiàng)主要業(yè)務(wù)活動(dòng)的發(fā)展目標(biāo)。

六是上市公司的控股股東必須披露與上市公司業(yè)務(wù)相關(guān)聯(lián)或競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù)。

七是公司管理層股東有12個(gè)月的股票禁售期限制，財(cái)政股東同樣有一年的售股限制期。

八是多類型綜合業(yè)務(wù)公司、投資公司及單位信托基金不準(zhǔn)上市。

九是衍生工具不準(zhǔn)上市。

十是公司在首次公開(kāi)招股時(shí)不受包銷限定，但必須達(dá)到招股章程中的最低認(rèn)購(gòu)額，方可繼續(xù)上市。

十一，公司可自行決定招股方式。

十二，發(fā)行人可發(fā)行債務(wù)票據(jù)、認(rèn)股權(quán)證及其他可換股股本證券。

參考上述各個(gè)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的上市標(biāo)準(zhǔn)，我們可以看出，由于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是為那些暫不符合主板上市要求，但又具有高成長(zhǎng)性的中小企業(yè)和高科技企業(yè)提供融資服務(wù)，因此，其上市標(biāo)準(zhǔn)通常較低。像英國(guó)的AIM市場(chǎng)對(duì)上市公司的規(guī)模、贏利、經(jīng)營(yíng)年限不做任何要求。我們認(rèn)為，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的設(shè)置應(yīng)在吸收海外同類市場(chǎng)的規(guī)定、放寬限制的同時(shí)，結(jié)合我國(guó)的具體情況進(jìn)行發(fā)展創(chuàng)新。

首先，股本規(guī)模相對(duì)降低，但對(duì)業(yè)務(wù)要求更為嚴(yán)格。

相對(duì)主板市場(chǎng)而言，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市公司的股本規(guī)模應(yīng)該降低，如設(shè)為2000萬(wàn)，從而盡可能讓規(guī)模偏小、缺乏資金、但產(chǎn)品前景良好的中小企業(yè)上市。但在我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)成立初期，為了抑制過(guò)度投機(jī)，防范和控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，提高市場(chǎng)的營(yíng)運(yùn)質(zhì)量和運(yùn)作效率，除適當(dāng)放寬股本規(guī)模的要求之外，上市條件將不比主板市場(chǎng)寬松。

其次，對(duì)經(jīng)營(yíng)年限的要求相對(duì)降低，可以由目前的3年降到2年。

第三，要求有贏利記錄。在贏利情況上，需要考慮到我國(guó)的實(shí)際情況，目前我國(guó)中小企業(yè)數(shù)量眾多，在上市資源選擇上具有較大空間，因此，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的上市公司應(yīng)該在廣泛的范圍內(nèi)進(jìn)行擇優(yōu)選擇，我們建議創(chuàng)業(yè)板的上市公司應(yīng)有1年的贏利記錄，虧損公司不在考慮之列，這有利于從總體上控制創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市資源的質(zhì)量與水平，為以后市場(chǎng)的平穩(wěn)健康運(yùn)行和風(fēng)險(xiǎn)控制奠定基礎(chǔ)。

第四，考慮到高新科技企業(yè)的特點(diǎn)，對(duì)于無(wú)形資產(chǎn)的入股比例可以大于《公司法》原來(lái)的規(guī)定。

第五，放寬關(guān)于股東人數(shù)的限制，社會(huì)公眾股比例可相對(duì)較低。為了確保和增強(qiáng)股票的流通性，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)應(yīng)有足夠的社會(huì)公眾股股東，但考慮到創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的企業(yè)規(guī)模比主板市場(chǎng)小，因此對(duì)其社會(huì)公眾股的比例要求要相對(duì)降低。

第六，在對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司放松經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)的同時(shí)，須對(duì)其業(yè)務(wù)范圍的集中程度提高要求，要求企業(yè)有嚴(yán)密的業(yè)務(wù)發(fā)展計(jì)劃、完整清晰的業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略和較大的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)潛力，以及擁有高質(zhì)量的管理團(tuán)隊(duì)和管理系統(tǒng)。

第七，在降低市場(chǎng)準(zhǔn)入條件的同時(shí)，我們要提高對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的公司治理標(biāo)準(zhǔn)。要強(qiáng)化董事及董事會(huì)的責(zé)任，提高董事會(huì)的質(zhì)量和獨(dú)立性，以確保上市公司在規(guī)范的狀況下運(yùn)作，從而有效降低市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

交易制度比較

目前全球創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)所采取的交易制度主要是以做市商制度為特征的報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)交易機(jī)制。如美國(guó)的NASDAQ市場(chǎng)、英國(guó)的AIM市場(chǎng)、韓國(guó)的KOSDAQ市場(chǎng)、新加坡的SESDAQ市場(chǎng)等等。

美國(guó)NASDAQ市場(chǎng)：具有區(qū)別于其他證券市場(chǎng)的多重市場(chǎng)參與者的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。其交易主體主要分為兩大類：做市商和ECNs。

做市商制度是NASDAQ最具特色，也是最為成功的交易制度。做市商是獨(dú)立的股票交易商，他們通過(guò)在市場(chǎng)上報(bào)出各自的買賣價(jià)格來(lái)競(jìng)爭(zhēng)客戶的交易定單。利用遍布全球的電子交易系統(tǒng)，做市商隨時(shí)可接受客戶的買賣指令（在自身的報(bào)價(jià)水平上），為市場(chǎng)帶來(lái)了更高的流動(dòng)性和競(jìng)爭(zhēng)性，有助于滿足投資者的需求，使交易迅速而連續(xù)。做市商本身是承擔(dān)“機(jī)構(gòu)投資者”和“經(jīng)紀(jì)人”雙重角色的。作為機(jī)構(gòu)投資者，做市商利用自有資金買進(jìn)市場(chǎng)證券，為市場(chǎng)的交易活動(dòng)提供必要保證，同時(shí)為獲得自身利潤(rùn)，做市商又會(huì)挑選合適的賣出價(jià)實(shí)現(xiàn)其資本增值，這時(shí)它進(jìn)行的是經(jīng)紀(jì)人的工作。由于做市商與投資者之間是一種交易關(guān)系，因而不存在手續(xù)費(fèi)的問(wèn)題，做市商在自己報(bào)價(jià)交易的基礎(chǔ)上，賺取買賣價(jià)差。

具體的交易流程如下：

英國(guó)AIM市場(chǎng)：實(shí)行競(jìng)爭(zhēng)報(bào)價(jià)機(jī)制，只許一個(gè)或多個(gè)做市商當(dāng)天進(jìn)行雙向報(bào)價(jià)。

德國(guó)新市場(chǎng)：采用中央訂單與指定保薦人雙向報(bào)價(jià)相結(jié)合的機(jī)制，并提供兩種競(jìng)價(jià)方式以適應(yīng)不同股票。

法國(guó)新市場(chǎng)：采用集體訂單和做市商相結(jié)合的交易機(jī)制。

韓國(guó)KOSDAQ市場(chǎng)：在場(chǎng)外交易系統(tǒng)基礎(chǔ)上引入NASDAQ自動(dòng)報(bào)價(jià)交易系統(tǒng)。

新加坡SESDAQ市場(chǎng)：采用指令撮合系統(tǒng)的做市商。

篇10

1．2核算邊界和核算方法學(xué)邊界內(nèi)排放源產(chǎn)生的所有直接溫室氣體排放，排放源包括固定源燃燒、移動(dòng)源燃燒、過(guò)程排放和逸散排放。在北京市2013—2015年碳排放權(quán)交易試點(diǎn)期間，參與北京市CO2排放權(quán)交易試點(diǎn)的企業(yè)只核算其北京市行政轄區(qū)內(nèi)固定排放設(shè)施化石燃料燃燒、工業(yè)生產(chǎn)過(guò)程、廢棄物處理的CO2直接排放，以及北京市行政轄區(qū)內(nèi)固定設(shè)施電力消耗隱含的電力生產(chǎn)時(shí)的CO2排放。北京市碳排放權(quán)交易制度下的企業(yè)CO2排放核算方法采用基于物料平衡計(jì)算的方法學(xué)和基于排放因子的計(jì)算方法。企業(yè)可自愿采用實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)辦法測(cè)量其CO2排放，其測(cè)量結(jié)果的不確定性不能高于采用基于物料平衡或基于排放因子的方法學(xué)的計(jì)算結(jié)果。

2北京市碳交易市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀

既然是試點(diǎn)，“試”是關(guān)鍵，通過(guò)嘗試不同的方案，不斷積累，在實(shí)踐中獲取經(jīng)驗(yàn)。北京試點(diǎn)工作堅(jiān)持“政府引導(dǎo)、企業(yè)主體、社會(huì)參與”的基本原則，以活躍的市場(chǎng)機(jī)制為手段促進(jìn)北京形成“制度完善、交易活躍、監(jiān)管嚴(yán)格、市場(chǎng)規(guī)范”的區(qū)域性碳排放權(quán)交易市場(chǎng)體系，實(shí)現(xiàn)“十二五”單位地區(qū)生產(chǎn)總值CO2排放下降18％的目標(biāo)。

2．1北京市碳交易試點(diǎn)工作進(jìn)展2011年10月，北京市被國(guó)家發(fā)展改革委正式批準(zhǔn)為國(guó)家首批碳排放權(quán)交易試點(diǎn)。2012年3月28日北京市啟動(dòng)了碳排放權(quán)交易試點(diǎn)工作。2013年11月28日，北京市碳排放權(quán)交易在北京市環(huán)境交易所正式開(kāi)市，繼深圳、上海之后，北京成為我國(guó)第三個(gè)正式啟動(dòng)碳排放交易試點(diǎn)的省市。開(kāi)市首日，總成交量達(dá)4．08萬(wàn)噸，成交額204．1萬(wàn)元。北京碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的啟動(dòng)，不僅標(biāo)志著北京市碳排放權(quán)交易試點(diǎn)工作進(jìn)入了一個(gè)新階段，以實(shí)際行動(dòng)表明積極應(yīng)對(duì)氣候變化的決心和行動(dòng)不會(huì)改變。2．2北京市碳排放權(quán)線上交易情況自開(kāi)市至2014年4月底，北京市碳排放權(quán)線上交易共產(chǎn)生77筆，成交量共計(jì)59950噸，成交額共計(jì)約3222420元，成交均價(jià)53．17元／噸。開(kāi)市第一單線上公開(kāi)交易成交量800噸。北京京東方光電科技有限公司作為北京碳市場(chǎng)首個(gè)場(chǎng)內(nèi)賣家，在開(kāi)市當(dāng)天順利出售了300噸配額，完成了北京市乃至全國(guó)高科技行業(yè)第一單碳排放權(quán)交易，在我國(guó)高科技行業(yè)低碳發(fā)展進(jìn)程中留下閃光的一頁(yè)［8］。截至2014年1月10日，全市近300家重點(diǎn)排放單位完成碳排放權(quán)交易注冊(cè)登記。在這四個(gè)月期間，北京碳排放權(quán)交易試點(diǎn)工作穩(wěn)步推進(jìn)，交易規(guī)模涌現(xiàn)新高，企業(yè)參與的積極性顯著提高。交易市場(chǎng)呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，重點(diǎn)突出在以下幾個(gè)方面。2．2．1交易規(guī)模穩(wěn)步上升在起步階段的2013年，成交量比較分散，除開(kāi)市當(dāng)天外，僅達(dá)成7筆交易，交易均量低于300噸／天。進(jìn)入2014年，隨著履約期的到來(lái)，交易呈現(xiàn)活躍態(tài)勢(shì)。從2月25日起，北京碳市場(chǎng)線上公開(kāi)交易量顯著增長(zhǎng)；4月18日，線上公開(kāi)交易成交4000噸，排放權(quán)公開(kāi)市以來(lái)單日最大成交，成交均價(jià)52．00元／噸，成交額208000元。自3月25日以來(lái)，北京碳市場(chǎng)已連續(xù)26個(gè)交易日有成交。期間，日均線上成交1048噸，均價(jià)54．98元／噸，最高價(jià)57．29元／噸。北京碳市場(chǎng)交易量?jī)r(jià)齊升，繼續(xù)保持穩(wěn)中增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

2．2．2企業(yè)參與的積極性提高開(kāi)市初期，控排企業(yè)不了解如何參與碳市場(chǎng)交易，企業(yè)對(duì)碳交易本身的認(rèn)識(shí)程度和所掌握的知識(shí)有所缺乏，這直接影響企業(yè)快速做出決定，從而產(chǎn)生觀望的態(tài)度。當(dāng)前，碳排放權(quán)交易進(jìn)入到實(shí)際操作階段，參與碳排放交易已經(jīng)成為企業(yè)必須去做的事情。一些排放量比較大的企業(yè)，將面臨碳排放的限制，這會(huì)讓企業(yè)更加積極地研究交易規(guī)則。以市場(chǎng)機(jī)制使企業(yè)認(rèn)識(shí)到，過(guò)度占用環(huán)境資源需要償付代價(jià)，利用低碳技術(shù)等途徑減少碳排放，則可以通過(guò)碳交易市場(chǎng)出售碳結(jié)余獲益。隨著控排企業(yè)對(duì)碳交易制度和相關(guān)政策的了解逐漸加深，以及對(duì)交易流程及碳價(jià)影響因素的研究，更加理解政府推出碳市場(chǎng)的目的和意義。

3北京市碳交易市場(chǎng)存在的問(wèn)題與建議

開(kāi)展碳排放權(quán)交易試點(diǎn)，是北京市“十二五”時(shí)期控制溫室氣體排放的一項(xiàng)重要工作，必須依靠科技進(jìn)步和機(jī)制創(chuàng)新，充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用，引導(dǎo)和鼓勵(lì)企業(yè)、公眾等共同參與應(yīng)對(duì)氣候變化的挑戰(zhàn)。

篇11

2007年,中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)總體上價(jià)格漲幅較大｡70個(gè)大中城市新建商品住房､二手住房的銷售價(jià)格持續(xù)走高,8月份,新建商品住房銷售價(jià)格同比上漲9.0%,二手住房銷售價(jià)格同比上漲7.9%,部分熱點(diǎn)城市房?jī)r(jià)上漲連續(xù)保持兩位數(shù)增速｡

我們分析,導(dǎo)致2007年房?jī)r(jià)高漲的原因主要是供不應(yīng)求｡一方面,供給量大幅度下滑｡2007年1~6月,全國(guó)房屋竣工面積增速低于房屋銷售增速,商品房銷售面積2.8億平方米,同比增長(zhǎng)21.5%;房屋竣工面積1.5億平方米,同比增長(zhǎng)11.1%;截至2007年6月,住宅竣工面積連續(xù)30個(gè)月低于住宅銷售面積｡以北京為例,新建商品住房供應(yīng)自2005年以來(lái)持續(xù)減少,批準(zhǔn)預(yù)售面積由2005年的2205萬(wàn)平方米下降至2006年的1706萬(wàn)平方米｡另一方面,需求快速膨脹｡資金流動(dòng)性過(guò)剩導(dǎo)致投資性需求增長(zhǎng)較快｡同時(shí),在房?jī)r(jià)快速上漲的趨勢(shì)下,自住性購(gòu)房者提前入市,也造成需求驟增｡

(二)土地供應(yīng)量不足

近兩年來(lái),土地供不應(yīng)求的態(tài)勢(shì)仍在持續(xù),造成市場(chǎng)供求總量失衡,形成供不應(yīng)求的市場(chǎng)預(yù)期｡土地供應(yīng)量的不足表現(xiàn)在兩個(gè)環(huán)節(jié)｡

1.土地出讓面積不足｡以北京為例,2005年,計(jì)劃供應(yīng)的商品住宅用地為1750公頃,而實(shí)際入市的只有900公頃,僅為計(jì)劃的51%;2006年,商品住房和經(jīng)濟(jì)適用住房用地計(jì)劃供應(yīng)合計(jì)為1900公頃,實(shí)際供應(yīng)為1031公頃,僅為計(jì)劃的54%｡

2.開(kāi)發(fā)企業(yè)囤積土地導(dǎo)致出讓土地?zé)o法全部形成當(dāng)期的有效市場(chǎng)供應(yīng)｡根據(jù)中國(guó)建設(shè)銀行研究部的報(bào)告,2001年初至2007年5月份,房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)累計(jì)購(gòu)置土地面積21.62億平方米,但實(shí)際僅開(kāi)發(fā)完成12.96億平方米,不足購(gòu)置面積的60%｡特別是上市房地產(chǎn)公司成為大規(guī)模囤積土地的一個(gè)主要力量｡這是由于土地儲(chǔ)備量是投資者衡量上市房地產(chǎn)公司投資價(jià)值的重要指標(biāo)之一,而且很容易從公開(kāi)市場(chǎng)上募集大量資金支持大規(guī)模購(gòu)置并囤積土地｡

(三)多種需求集中釋放,投資投機(jī)需求大量入市

在房?jī)r(jià)快速上升的過(guò)程中,多種需求集中釋放｡

1.改善型需求｡高收入家庭對(duì)改善型需求的支付能力比較強(qiáng),家庭收入越高,利用自有資金購(gòu)房的比例越高｡據(jù)對(duì)某城市的調(diào)查,高檔商品房一次性付款的比例高于貸款比例,一次性付款的比例一般達(dá)到60%以上;而普通商品房的貸款比例高于一次性付款的比例,貸款的比例一般達(dá)到60%以上｡這使得中低端需求和初次購(gòu)房需求受到擠壓｡

2.婚齡人口對(duì)住房的需求｡受傳統(tǒng)的成家置業(yè)理念的影響,新組建家庭購(gòu)買住房的需求剛性較強(qiáng)｡

3.城市新增常住人口的住房需求｡近年來(lái),中國(guó)正處于城市化進(jìn)程加速時(shí)期,城市新增人口對(duì)住房的需求旺盛｡

4.城市拆遷導(dǎo)致的剛性需求｡目前,中國(guó)處于城市建設(shè)快速推進(jìn)時(shí)期,城市房屋拆遷帶來(lái)的被動(dòng)需求隨之增加｡

5.父母提前為子女購(gòu)房的需求｡在目前房?jī)r(jià)上漲較快的影響下,年輕人住房需求提前釋放,表現(xiàn)為父母為子女購(gòu)房時(shí)間大大提前,高收入家庭為正在讀大學(xué),甚至讀高中的子女購(gòu)房的現(xiàn)象比較普遍｡

篇12

(二)對(duì)發(fā)展農(nóng)村人身保險(xiǎn)市場(chǎng)沒(méi)有特別的政策支持

開(kāi)展農(nóng)村業(yè)務(wù)點(diǎn)多面廣，營(yíng)銷服務(wù)部建設(shè)需投入多種費(fèi)用，如：租賃費(fèi)、裝修費(fèi)、辦公費(fèi)、電話費(fèi)、宣傳費(fèi)，應(yīng)付各種攤派，還有服務(wù)工作的跟進(jìn)、保費(fèi)的收集上繳、客戶的回訪、賠案的調(diào)查、賠款的支付送達(dá)等，投入大，成本高，投入產(chǎn)出不成比例，公司從費(fèi)用角度考慮不合算，基層公司開(kāi)拓農(nóng)村保險(xiǎn)市場(chǎng)的積極性不高。

(三)農(nóng)村營(yíng)銷員開(kāi)展業(yè)務(wù)困難，績(jī)效差、收入低，積極性受到影響

農(nóng)村客戶大都是低端客戶，高、中端客戶較少。農(nóng)民的保險(xiǎn)意識(shí)不足，展業(yè)的難度大于城市，而且件均保費(fèi)很少。據(jù)資料顯示，在我國(guó)大中城市壽險(xiǎn)件均保費(fèi)能達(dá)到5000元以上，有的城市超萬(wàn)元。小城市3000元以上，縣城1000元以上，而農(nóng)村只有500元左右。農(nóng)村營(yíng)銷員是勁沒(méi)少費(fèi)、苦沒(méi)少吃、汗沒(méi)少流，但收效不大，收入很低，積極性受到影響。

(四)發(fā)展農(nóng)村業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大

與城市相比，農(nóng)村的銷售人員和客戶的素質(zhì)更加參差不齊，業(yè)務(wù)質(zhì)量難以保證，利潤(rùn)、退保率、死亡率等考核指標(biāo)完成困難。如有的地方農(nóng)村的住院醫(yī)療賠付率年年都在農(nóng)村人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的200%—300%以上，虧損嚴(yán)重，使得保險(xiǎn)公司對(duì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)望而卻步。

(五)銷售渠道單一

只有個(gè)人人——營(yíng)銷員直接分散展業(yè)一個(gè)渠道，其它渠道都不很順暢。

(六)產(chǎn)品對(duì)農(nóng)民的保險(xiǎn)需求適應(yīng)性差

一是普遍存在交費(fèi)高的問(wèn)題。如現(xiàn)在各家公司業(yè)務(wù)規(guī)模較大的險(xiǎn)種，一般交費(fèi)都在5000元以上，交費(fèi)都高，超出了農(nóng)民的交費(fèi)能力。二是交費(fèi)方式不靈活。農(nóng)民收入的特點(diǎn)是春秋兩季才有糧食或經(jīng)濟(jì)作物的收入，還有就是打工收入，一般是春節(jié)回家時(shí)，才能發(fā)到手，具有時(shí)間性。而目前各公司推出的農(nóng)村人身保險(xiǎn)產(chǎn)品的交費(fèi)方式是定時(shí)交費(fèi)，超寬限期失效。

(七)對(duì)營(yíng)銷員的管理辦法不符合農(nóng)村業(yè)務(wù)實(shí)際情況

考核標(biāo)準(zhǔn)定的太高，如嚴(yán)格執(zhí)行，每次考核都會(huì)有20%左右的主管被降級(jí)，15%左右的營(yíng)銷員被解除合同。幾次考核下來(lái)，營(yíng)銷員隊(duì)伍就有垮掉的可能，所以就出現(xiàn)了許多地方都不敢嚴(yán)格考核的現(xiàn)象，不利于營(yíng)銷員隊(duì)伍的管理和建設(shè)。

(八)保險(xiǎn)服務(wù)難以到位，保險(xiǎn)信譽(yù)低，給保險(xiǎn)展業(yè)帶來(lái)困難

由于延伸到鄉(xiāng)鎮(zhèn)的機(jī)構(gòu)、人員、業(yè)務(wù)量都少，很少或沒(méi)有配備客戶服務(wù)人員和設(shè)備，致使許多對(duì)客戶的服務(wù)措施，如：上門收取保費(fèi)、送達(dá)保單、送賠款、幫助進(jìn)行保單保全等，難以到位，使農(nóng)民客戶對(duì)公司服務(wù)很不滿意，降低了投保的積極性。

二、開(kāi)拓農(nóng)村人身保險(xiǎn)市場(chǎng)的對(duì)策

(一)提高對(duì)開(kāi)拓農(nóng)村人身保險(xiǎn)市場(chǎng)工作重要性的認(rèn)識(shí)

一是要認(rèn)識(shí)到開(kāi)拓農(nóng)村保險(xiǎn)市場(chǎng)，服務(wù)三農(nóng)工作是響應(yīng)中央建設(shè)社會(huì)主義新農(nóng)村的偉大號(hào)召的重要舉措。二是發(fā)揮保險(xiǎn)社會(huì)管理功能，構(gòu)建和諧社會(huì)的重要體現(xiàn)。在國(guó)家還沒(méi)有能力在農(nóng)村普遍建立社會(huì)保障制度的情況下，保險(xiǎn)公司更應(yīng)該在農(nóng)村大力發(fā)展商業(yè)壽險(xiǎn)，使廣大的農(nóng)民享受到保險(xiǎn)保障，解除農(nóng)民對(duì)未來(lái)不確定的人生風(fēng)險(xiǎn)的憂慮，補(bǔ)償人們因人生風(fēng)險(xiǎn)損失造成的經(jīng)濟(jì)困難，發(fā)揮保險(xiǎn)的社會(huì)管理功能。三是實(shí)施科學(xué)發(fā)展觀，做大做強(qiáng)保險(xiǎn)公司的必然選擇。要做到科學(xué)發(fā)展，發(fā)展戰(zhàn)略就必須符合我國(guó)的實(shí)際情況。現(xiàn)在我國(guó)農(nóng)村已參保的人群還不到30%，已參保的保障程度也極其有限，所以說(shuō)這是一個(gè)人口眾多、保源潛力巨大的市場(chǎng)，極具開(kāi)發(fā)價(jià)值。近年來(lái)農(nóng)村業(yè)務(wù)所占的比重出現(xiàn)了逐年增加的趨勢(shì)，有的地區(qū)已從占30%發(fā)展到占50%以上，有的地區(qū)甚至達(dá)到了70%的水平，從某種意義上可以說(shuō)，只要開(kāi)拓了農(nóng)村市場(chǎng)，就為做大做強(qiáng)保險(xiǎn)企業(yè)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

二)制訂規(guī)劃，積極實(shí)施，梯次推進(jìn)，加快農(nóng)村網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)步伐

一是成立時(shí)間長(zhǎng)、農(nóng)村網(wǎng)點(diǎn)多的公司都要根據(jù)自己的實(shí)際情況，制訂農(nóng)村網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)規(guī)劃。規(guī)劃制訂要遵循：“實(shí)事求是、量力而行、積極實(shí)施、梯次推進(jìn)”的原則，既不搞脫離實(shí)際的一陣風(fēng)、一窩蜂、一刀切，盲目大上，也要有積極的態(tài)度和明顯的效果。二是在時(shí)間要求上要區(qū)分不同的情況提出不同的要求。三是總結(jié)推廣先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)。河南林州、安徽六安、甘肅酒泉的經(jīng)驗(yàn)很值得在全國(guó)推廣，可通過(guò)各種方式推廣他們的經(jīng)驗(yàn)，使他們的經(jīng)驗(yàn)在全國(guó)遍地開(kāi)花。四是堅(jiān)持標(biāo)準(zhǔn)，梯次推進(jìn)。要成熟一個(gè)建設(shè)一個(gè)，逐年分批，梯次推進(jìn)。鄉(xiāng)鎮(zhèn)營(yíng)銷服務(wù)部建設(shè)要遵循“選到一個(gè)好主管，建立一種好機(jī)制，費(fèi)用核算不虧損，后續(xù)服務(wù)跟得上”的原則。選一個(gè)好主管這條很重要，對(duì)主管的選擇要慎重，可在營(yíng)銷員或正式員工中公開(kāi)招聘，優(yōu)中選優(yōu)。總之，一定要選到合適人選。建立一種好機(jī)制，就是要建立營(yíng)銷服務(wù)部的行政、晨會(huì)、業(yè)務(wù)、收入分配等各項(xiàng)制度，堅(jiān)持體現(xiàn)績(jī)優(yōu)多得的傭金分配制度，績(jī)優(yōu)晉升制度。費(fèi)用核算不虧損是指在上級(jí)公司加大費(fèi)用投入后或建設(shè)營(yíng)銷服務(wù)部一、二年后能不虧損就可以。后續(xù)服務(wù)跟得上是指不能一哄而上，否則，會(huì)使人力、物力、財(cái)力都跟不上，應(yīng)適量梯次發(fā)展，使各項(xiàng)服務(wù)措施都能基本到達(dá)新建營(yíng)銷服務(wù)部、營(yíng)銷員和農(nóng)民客戶。

(三)拓寬銷售渠道

在以營(yíng)銷員為主銷售分散型業(yè)務(wù)的同時(shí)，尋求其他的銷售渠道。一是與政府有關(guān)部門協(xié)調(diào)，爭(zhēng)取他們支持。如與計(jì)生、教育、衛(wèi)生、農(nóng)機(jī)、交通、公安交警、安全等部門合作，開(kāi)辦計(jì)生系列，學(xué)生、農(nóng)村合作醫(yī)療，農(nóng)業(yè)機(jī)械手、駕乘人員、旅客、民營(yíng)企業(yè)人員等人身意外、醫(yī)療、養(yǎng)老等保險(xiǎn)。二是利用各種社會(huì)組織開(kāi)展業(yè)務(wù)。如：民營(yíng)企業(yè)家協(xié)會(huì)，各種自發(fā)組織起來(lái)的農(nóng)作物、經(jīng)濟(jì)作物、種養(yǎng)殖業(yè)的產(chǎn)供銷協(xié)會(huì)。三是發(fā)揮已有的兼業(yè)渠道。如利用信用社、郵政網(wǎng)點(diǎn)、各種銀行在農(nóng)村的機(jī)構(gòu)，各種人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。四是利用村干部、農(nóng)村信貸員、農(nóng)村醫(yī)生、電工等聯(lián)系農(nóng)民群眾緊密，又有一定文化，接受保險(xiǎn)理念快，在群眾中有一定威信的優(yōu)勢(shì)，讓他們經(jīng)培訓(xùn)后壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

(四)改進(jìn)壽險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)

由于農(nóng)村社會(huì)保障制度的缺位，現(xiàn)在農(nóng)民亟需的就是醫(yī)療、養(yǎng)老和意外類保險(xiǎn)產(chǎn)品。在產(chǎn)品的改造和設(shè)計(jì)時(shí)要根據(jù)農(nóng)村普遍交費(fèi)能力低的實(shí)際情況，遵循“較低繳費(fèi)、保障適度、手續(xù)簡(jiǎn)便、風(fēng)險(xiǎn)易控”的原則設(shè)計(jì)保險(xiǎn)條款及費(fèi)率。人身意外險(xiǎn)的交費(fèi)以不超過(guò)40元為宜，養(yǎng)老、醫(yī)療、理財(cái)類險(xiǎn)種每份以不超過(guò)500元為宜，保障程度以精算數(shù)據(jù)為依據(jù)，適度保障。手續(xù)的設(shè)計(jì)要盡量簡(jiǎn)便快捷，不體檢。風(fēng)險(xiǎn)控制采用加長(zhǎng)觀察期，醫(yī)療類保險(xiǎn)采用病種賠付型和住院補(bǔ)貼型保障，不用費(fèi)用報(bào)銷的補(bǔ)償辦法，以規(guī)避造假騙賠風(fēng)險(xiǎn)。

(五)改革人管理辦法

一是降低考核標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格進(jìn)行考核。除基準(zhǔn)考核值不要設(shè)定得太高外，對(duì)解除合同的標(biāo)準(zhǔn)，主管職級(jí)維持的保費(fèi)、保單件數(shù)、續(xù)期保費(fèi)完成比率、下轄人員、甚至下轄團(tuán)隊(duì)數(shù)量的標(biāo)準(zhǔn)都要降低。有的公司做過(guò)探索，單降低基準(zhǔn)考核值、保單件數(shù)、保費(fèi)、人員數(shù)量這幾項(xiàng)，仍會(huì)出現(xiàn)大量主管維持不住職級(jí)需降級(jí)的情況。所以也必須降低下轄團(tuán)隊(duì)數(shù)量的要求。在降低標(biāo)準(zhǔn)的情況下嚴(yán)格進(jìn)行考核，這樣才能發(fā)揮基本法的激勵(lì)和約束作用。二是考核時(shí)間限制要放寬。根據(jù)農(nóng)村兩季收入及打工收入是農(nóng)民收入的主要來(lái)源，保費(fèi)收入具有時(shí)間性，按月、按季考核不符合農(nóng)村的實(shí)際情況，要延長(zhǎng)考核的時(shí)間限制，改為半年或年度考核。

(六)強(qiáng)化推動(dòng)措施

一是組織推動(dòng)。各總公司都要設(shè)立農(nóng)村業(yè)務(wù)部，省市公司也要設(shè)立農(nóng)村業(yè)務(wù)工作機(jī)構(gòu)，縣區(qū)可實(shí)行縣城和農(nóng)村分片管理。從組織上保證農(nóng)村業(yè)務(wù)發(fā)展。二是目標(biāo)考核推動(dòng)。把農(nóng)村業(yè)務(wù)列入各級(jí)公司年度目標(biāo)進(jìn)行管理考核，以引起各級(jí)對(duì)農(nóng)村業(yè)務(wù)的重視。三是選好突破口，強(qiáng)力推動(dòng)。1.“新農(nóng)合”是國(guó)家在農(nóng)村為農(nóng)民建立的第一個(gè)社會(huì)保障項(xiàng)目，現(xiàn)在還未完全確定經(jīng)辦模式。河南新鄉(xiāng)、江蘇江陰的“政府主導(dǎo)推動(dòng)，商業(yè)保險(xiǎn)管理，醫(yī)療機(jī)構(gòu)服務(wù)，衛(wèi)生部門監(jiān)督”的模式，雖然保險(xiǎn)公司增加了工作量，費(fèi)用上也相對(duì)緊張，但對(duì)保險(xiǎn)公司的信譽(yù)和其他業(yè)務(wù)的帶動(dòng)作用，已顯示出巨大的好處。2.農(nóng)村干部養(yǎng)老險(xiǎn)。過(guò)去有的公司已開(kāi)辦了一些，現(xiàn)在就有許多農(nóng)村干部正在領(lǐng)取每月幾十元的養(yǎng)老金。雖然錢不多，但在農(nóng)村每月能有如此的固定收入也是令很多人羨慕的。而且農(nóng)村干部的投保資金籌集相對(duì)也容易些。3.農(nóng)民工保險(xiǎn)。農(nóng)民工數(shù)量巨大，且長(zhǎng)期在城市打工，接觸新事物快、保險(xiǎn)意識(shí)相對(duì)強(qiáng)，有一定的經(jīng)濟(jì)收入，因此要先從農(nóng)民工人手做工作，見(jiàn)效相對(duì)較快。4.農(nóng)村中收入高的人。選擇收入高的人做工作，對(duì)打開(kāi)缺口相對(duì)容易些。5.民營(yíng)企業(yè)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、村辦企業(yè)及其職工。6.失地農(nóng)民的保險(xiǎn)工作。

(七)做好保險(xiǎn)服務(wù)工作，提高保險(xiǎn)信譽(yù)

一是延伸服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)。在中心鄉(xiāng)鎮(zhèn)建立小型的業(yè)務(wù)處理及客戶服務(wù)中心，使周邊鄉(xiāng)鎮(zhèn)都能在不太長(zhǎng)的距離內(nèi)辦理交單、交費(fèi)、保全或賠款、給付等業(yè)務(wù)。二是加強(qiáng)服務(wù)工作培訓(xùn)，強(qiáng)化服務(wù)工作理念，增強(qiáng)服務(wù)意識(shí)，改善服務(wù)態(tài)度，提高服務(wù)質(zhì)量。三是以農(nóng)村客戶為中心建立農(nóng)村客戶服務(wù)制度，規(guī)范農(nóng)村客戶服務(wù)流程，簡(jiǎn)化各種業(yè)務(wù)處理手續(xù)。四是根據(jù)農(nóng)村收入的特點(diǎn)，改變條款交費(fèi)期的規(guī)定。改為提前交費(fèi)，給客戶利息，寬限期由2個(gè)月延長(zhǎng)到半年，年內(nèi)復(fù)效不重新體檢等。鼓勵(lì)農(nóng)民客戶有收入時(shí)提前交費(fèi)，無(wú)收入時(shí)延后交費(fèi)，最大限度地為農(nóng)民客戶提供方便。

(八)各級(jí)政府和各家公司都要全力支持開(kāi)拓農(nóng)村保險(xiǎn)市場(chǎng)，服務(wù)“三農(nóng)”工作

篇13

1.以大數(shù)據(jù)為核心的風(fēng)險(xiǎn)模型以美國(guó)為例，其三大私營(yíng)信用局Experian、Equifax和TransUnion保存有大約360億份消費(fèi)者信用報(bào)告，每年發(fā)出約30億份新報(bào)告，能覆蓋兩億名消費(fèi)者。另外，由Fair&Isaac公司開(kāi)發(fā)的FICO信用評(píng)分模型所得出的個(gè)人信用評(píng)分，也是美國(guó)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)進(jìn)行信用評(píng)估所采納的重要數(shù)據(jù)來(lái)源。P2P平臺(tái)通過(guò)海量數(shù)據(jù)采集和成熟的信用評(píng)分模型，使純線上信用貸款得以穩(wěn)健發(fā)展，解決了違約問(wèn)題及線下貸款審批流程長(zhǎng)、速度慢的問(wèn)題。

2.開(kāi)放、透明、高效的平臺(tái)國(guó)外P2P平臺(tái)的本質(zhì)是純線上的個(gè)人對(duì)個(gè)人信貸撮合中介，通過(guò)充分開(kāi)放，可發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)長(zhǎng)尾服務(wù)優(yōu)勢(shì)，撮合、聚攏分散的個(gè)體，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，并因此成為銀行金融服務(wù)的有效補(bǔ)充。平臺(tái)服務(wù)的核心是更好地撮合借貸雙方，扮演中介的角色。例如充分披露借款人的借款用途、還款能力相關(guān)的信息，提供分析工具、交流工具等，為投資者的獨(dú)立分析提供依據(jù)，對(duì)每個(gè)項(xiàng)目投資起點(diǎn)金額不做限制，以鼓勵(lì)投資者通過(guò)投資多個(gè)不同的項(xiàng)目分散風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，對(duì)借款金額設(shè)置較低的上限（如LendingClub是3.5萬(wàn)美元），控制單個(gè)項(xiàng)目規(guī)模，以提高撮合成功率。

（二）國(guó)內(nèi)P2P平臺(tái)發(fā)展的主要問(wèn)題與國(guó)外不同

國(guó)內(nèi)P2P行業(yè)無(wú)準(zhǔn)入門檻、無(wú)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、無(wú)監(jiān)管政策的“三無(wú)”狀態(tài)，使得其進(jìn)入成本極低，市場(chǎng)環(huán)境不成熟、投資者不成熟，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)P2P平臺(tái)的發(fā)展路徑與國(guó)外出現(xiàn)了較大偏離。目前，國(guó)內(nèi)P2P的共性問(wèn)題是P2P業(yè)務(wù)僅有其形未得其神。盡管線上線下結(jié)合模式的出現(xiàn)在一定程度上緩解了當(dāng)前國(guó)內(nèi)征信體系不健全、信息不對(duì)稱的問(wèn)題，但也逐漸背離了P2P的本質(zhì)。平臺(tái)缺乏以風(fēng)控模型為核心的平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)力，演變?yōu)榫€下企業(yè)貸款的線上銷售。長(zhǎng)期來(lái)看，缺乏數(shù)據(jù)積累，難以形成以大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的互聯(lián)網(wǎng)信貸服務(wù)閉環(huán)。此外，鑒于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與銀行各自的特點(diǎn)，又存在以下不同的問(wèn)題。

1.互聯(lián)網(wǎng)P2P平臺(tái)的主要瓶頸（1）品牌知名度不夠，缺乏投資者信任由于P2P行業(yè)是新興產(chǎn)業(yè)，不論是通過(guò)引入風(fēng)投還是由地方小貸公司、融資租賃公司發(fā)展起來(lái)的P2P平臺(tái)均缺乏知名度。盡管有部分平臺(tái)通過(guò)第三方平臺(tái)增信，但在中國(guó)市場(chǎng)，一方面由于信息披露不全、征信體系不完善、監(jiān)管缺位導(dǎo)致信息不對(duì)稱，另一方面大眾投資者普遍主觀判斷意識(shí)和分析調(diào)研能力不足，羊群效應(yīng)、資金導(dǎo)向顯著，品牌知名度仍顯得十分重要。這從銀行系P2P平臺(tái)的后來(lái)居上也可看出端倪。（2）風(fēng)險(xiǎn)控制薄弱，專業(yè)能力不足P2P的本質(zhì)是借貸業(yè)務(wù)，屬于金融服務(wù)范疇。但在發(fā)展初期，由于市場(chǎng)不規(guī)范，使得一些P2P平臺(tái)在灰色地帶中野蠻成長(zhǎng)。不過(guò)，隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)的明確，后續(xù)市場(chǎng)的逐漸成熟，雜牌軍將面臨向正規(guī)軍過(guò)渡的考驗(yàn)。內(nèi)控合規(guī)問(wèn)題、反洗錢甄別能力以及平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)管理、信息安全等問(wèn)題，均將成為一些平臺(tái)企業(yè)的發(fā)展瓶頸。隨著產(chǎn)業(yè)整合和后續(xù)監(jiān)管政策的出臺(tái)，這些企業(yè)可能面臨生存壓力。（3）缺乏穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目來(lái)源互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)P2P平臺(tái)項(xiàng)目通常是少部分來(lái)自線上，大部分通過(guò)線下門店或合作的小貸公司獲得。其中線上項(xiàng)目在現(xiàn)有的數(shù)據(jù)支持下審核難度較大，對(duì)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的識(shí)別能力有限。線下項(xiàng)目對(duì)合作方的依賴程度較高，平臺(tái)要想做大就需要與大量的處于不同地區(qū)的第三方公司合作，從而推高了借款成本；而這些第三方公司則傾向于將自身無(wú)法提供支持的項(xiàng)目轉(zhuǎn)介給P2P平臺(tái)。對(duì)于P2P來(lái)說(shuō)，項(xiàng)目質(zhì)量、項(xiàng)目來(lái)源都是問(wèn)題。

2.銀行介入P2P行業(yè)的主要問(wèn)題銀行系P2P平臺(tái)盡管現(xiàn)階段發(fā)展不錯(cuò)，但由于一方面國(guó)內(nèi)大環(huán)境不成熟，另一方面受本身體制約束缺乏創(chuàng)新基因，因此仍然需要依靠銀行的背景和資源，并未能充分拓展互聯(lián)網(wǎng)資源、利用互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)/信息技術(shù)或創(chuàng)新風(fēng)控模型。長(zhǎng)期來(lái)看，其缺乏P2P平臺(tái)應(yīng)有的核心競(jìng)爭(zhēng)力。（1）開(kāi)放性不足，P2P業(yè)務(wù)依然聚焦“大戶”銀行系P2P平臺(tái)開(kāi)放性不如互聯(lián)網(wǎng)P2P平臺(tái)，更不如國(guó)外。一是對(duì)投資者要求較多，如對(duì)投資者賬戶的支持范圍不廣，且投資門檻較一般平臺(tái)要高（陸金所部分產(chǎn)品起點(diǎn)金額甚至達(dá)到了100萬(wàn)元，與私募無(wú)異），背離了通過(guò)分散投資項(xiàng)目而降低風(fēng)險(xiǎn)的互聯(lián)網(wǎng)信貸理念；二是對(duì)借款人要求也很高，項(xiàng)目金額動(dòng)輒上千萬(wàn)元，依然沒(méi)有脫離傳統(tǒng)公司貸款“壘大戶、傍大款”的思路，未能體現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融平民化、普惠制的理念。（2）配套創(chuàng)新欠缺，特色不明顯目前，銀行系P2B平臺(tái)對(duì)貸款項(xiàng)目的評(píng)定、審核基本沿用銀行傳統(tǒng)信貸審核體系，針對(duì)P2B平臺(tái)的貸款審批流程、審批標(biāo)準(zhǔn)、大數(shù)據(jù)分析等配套機(jī)制尚未建立起來(lái)，風(fēng)控模型沒(méi)有創(chuàng)新突破，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)服務(wù)閉環(huán)未能形成。因此，線下經(jīng)營(yíng)成本、審批效率、不良率等問(wèn)題并未得到解決，線上數(shù)據(jù)累積也缺乏基礎(chǔ)。后續(xù)銀行要以此完全打開(kāi)互聯(lián)網(wǎng)金融局面并實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型比較困難。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)平臺(tái)、銀行系P2P均存在硬傷，要完全通過(guò)自身的力量來(lái)解決發(fā)展中的問(wèn)題需要一定過(guò)程。鑒此，雙方可通過(guò)合作來(lái)快速、有效地推動(dòng)問(wèn)題解決，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。

二、銀行業(yè)后續(xù)發(fā)展策略探討

P2P行業(yè)目前正處于高速增長(zhǎng)期，行業(yè)前景廣闊。數(shù)據(jù)顯示，截至2014年7月底，小微貸款的不良率為0.98%，低于銀行業(yè)平均不良貸款率1.6%。另一方面，隨著主管機(jī)構(gòu)和監(jiān)管方向的明確，P2P市場(chǎng)將趨于規(guī)范，這為銀行介入P2P行業(yè)提供了良好的機(jī)遇。銀行布局P2P的意義不僅在于為現(xiàn)有金融服務(wù)提供補(bǔ)充，擴(kuò)大中間收入，響應(yīng)國(guó)家政策，承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，服務(wù)小微企業(yè)，發(fā)展普惠金融，而且也是通過(guò)基礎(chǔ)平臺(tái)服務(wù)或跨界深度合作獲得海量客戶信息，沉淀和累計(jì)數(shù)據(jù)池，為后續(xù)愈演愈烈的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)、綜合金融服務(wù)之戰(zhàn)準(zhǔn)備籌碼。銀行參與P2P業(yè)務(wù)的方式可包括以下三個(gè)方面。

（一）借P2P行業(yè)擴(kuò)展的東風(fēng)

為P2P平臺(tái)提供第三方服務(wù)為主的行業(yè)解決方案統(tǒng)一規(guī)劃，以提供資金托管、資產(chǎn)管理、代收代付、資金清算、信用擔(dān)保、平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)等綜合服務(wù)第三方的業(yè)態(tài)，介入P2P生態(tài)圈，充分利用銀行的品牌信譽(yù)、人脈資源等隱性資產(chǎn)以及專業(yè)服務(wù)能力，為現(xiàn)有的P2P平臺(tái)提供全方位的行業(yè)解決方案，如全面資金托管、債權(quán)打包分拆、反洗錢甄別等服務(wù)，解決平臺(tái)增信、平臺(tái)流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)控制等問(wèn)題，提升P2P平臺(tái)的專業(yè)性。對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，提供第三方服務(wù)有助于擴(kuò)大中間收入來(lái)源，促進(jìn)交叉銷售，分享P2P行業(yè)發(fā)展的紅利；同時(shí)，通過(guò)跨界合作累積用戶數(shù)據(jù)，還可為完善銀行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、實(shí)施大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略奠定基礎(chǔ)。

（二）與優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)進(jìn)行戰(zhàn)略合作

拓展P2P業(yè)務(wù)，在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域取得突破銀行業(yè)由于經(jīng)營(yíng)管理模式、企業(yè)文化、監(jiān)管環(huán)境等因素，在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的發(fā)展相對(duì)緩慢。鑒此，建議銀行選擇流量大、創(chuàng)新能力強(qiáng)的大型優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)作為戰(zhàn)略合作伙伴，以股權(quán)投資或者合資建立子公司的方式實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，以P2P業(yè)務(wù)為切入點(diǎn)，在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域取得突破。

1.專業(yè)互補(bǔ)，客戶共享，打造開(kāi)放式P2P互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)銀行可在合作中為P2P平臺(tái)提供專業(yè)的金融服務(wù)支持，確保平臺(tái)的專業(yè)性、合規(guī)性。互聯(lián)網(wǎng)公司在合作中為P2P平臺(tái)提供以客戶為中心的增值服務(wù)支持，將P2P平臺(tái)與雙方已有的即時(shí)通訊工具、支付平臺(tái)等進(jìn)行整合，充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)公司的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)和創(chuàng)新精神，在銀行專業(yè)服務(wù)的基礎(chǔ)上進(jìn)行流程創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新，保障平臺(tái)的開(kāi)放性、活躍度。雙方共享基礎(chǔ)客戶，以“線上+線下”的模式起步，逐步打造開(kāi)放式P2P互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。

2.數(shù)據(jù)共享，建立以大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)控制模型，形成核心競(jìng)爭(zhēng)力銀行共享高資產(chǎn)質(zhì)量的客戶資源和金融服務(wù)數(shù)據(jù)，并利用可對(duì)接人行征信系統(tǒng)的優(yōu)勢(shì)解決部分信息不對(duì)稱問(wèn)題；互聯(lián)網(wǎng)公司可共享高粘性客戶資源和客戶社交行為、支付行為數(shù)據(jù)。初期，雙方可以共享數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，搭建大數(shù)據(jù)分析平臺(tái)，形成線上數(shù)據(jù)采集、數(shù)據(jù)分析、數(shù)據(jù)應(yīng)用、效果評(píng)價(jià)、模型改進(jìn)的閉環(huán)；待大數(shù)據(jù)分析應(yīng)用和風(fēng)險(xiǎn)模型驗(yàn)證成熟后，可向純線上P2P平臺(tái)過(guò)渡，打造真正意義上的互聯(lián)網(wǎng)信貸平臺(tái)，充分發(fā)揮線上平臺(tái)低成本、低門檻、高透明度、高開(kāi)放性、風(fēng)險(xiǎn)分散、低不良率的優(yōu)勢(shì)。

（三）自建P2B平臺(tái)

把握行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)由于目前國(guó)內(nèi)征信體系不完善、數(shù)據(jù)積累不足，P2P個(gè)人對(duì)個(gè)人信貸平臺(tái)的基礎(chǔ)缺乏，做P2P平臺(tái)的時(shí)機(jī)尚未成熟。鑒此，銀行可利用在信貸業(yè)務(wù)方面的經(jīng)驗(yàn)和線下優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目源的優(yōu)勢(shì)，試點(diǎn)搭建P2B平臺(tái)，待條件成熟后再向P2P發(fā)展。由于銀行背景的P2B平臺(tái)在資金來(lái)源方面、資金成本方面有一定優(yōu)勢(shì)，靈活健全的風(fēng)險(xiǎn)控制和好的項(xiàng)目來(lái)源是競(jìng)爭(zhēng)關(guān)鍵，因此建議在建設(shè)過(guò)程中重點(diǎn)關(guān)注以下方面：

1.籌建子公司開(kāi)展P2P業(yè)務(wù)，隔離行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)僅靠銀行現(xiàn)有信貸業(yè)務(wù)的簡(jiǎn)單復(fù)制是無(wú)法建立一個(gè)成功的P2P平臺(tái)的。P2P需要符合其業(yè)務(wù)特色的配套流程和產(chǎn)品。而商業(yè)銀行運(yùn)作P2P平臺(tái)，一方面由于P2P行業(yè)處于成長(zhǎng)期，不確定因素較多，會(huì)增加其系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；另一方面則由于商業(yè)銀行在開(kāi)辦業(yè)務(wù)、內(nèi)控等方面均受到監(jiān)管的嚴(yán)格控制，靈活性也不足。鑒此，建議銀行通過(guò)籌建子公司開(kāi)展P2P業(yè)務(wù)。這樣一方面可以獲得高于商業(yè)銀行的開(kāi)放性、靈活性，在業(yè)務(wù)拓展中更加靈活，有利于快速創(chuàng)新；另一方面，則可充分利用母公司的信貸服務(wù)基礎(chǔ)優(yōu)勢(shì)，在項(xiàng)目資源、客戶資源等方面聯(lián)動(dòng)發(fā)展。