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企業新增項目投資的風險一般可分成二類：一類稱為經營風險，它主要是指市場需求、價格波動和競爭情況變化造成的銷售收入減少；原材料供應價格、設備生產率波動等造成的經營成本的提高；設備事故、產品質量下降、新技術出現以及其它因素造成的經營利潤減少。另一類風險稱為財務風險，它主要是指負債籌資所形成的按時還本付息壓力，影響了企業現金流量的暢通，造成償債能力的降低。

評估標準

對項目投資進行風險評估實際上就是，分析和確定與項目盈利密切相關的因素對主要投資決策指標的影響程度。有些因素的大小稍有變化，就會使主要投資決策指標發生很大變化。這說明投資決策對這些相關因素高度敏感。而敏感性強的因素往往給項目投資帶來較大風險。風險評估的目的，就是掌握敏感性強的因素對主要投資決策指標的作用程度，合理進行投資決策，加強風險控制。

那么，項目投資的主要決策指標有哪些？目前，國內外投資與財務界通用的有三個，即凈現值（NPV）、內部報酬率（IRR）和盈利指數（PI）。這些主要投資決策指標的計算，又緊密依賴投資者對項目在經濟壽命年限內，各年現金流量和這期間行業投資平均報酬率的預測。預測總會有誤差。但如果誤差過大，就會導致投資決策的失誤，造成人、財、物等資源的巨大浪費。所以，新增項目投資風險評估的前提，是對項目在經濟壽命年限以內，各年現金流量和行業投資平均報酬率的預測基本準確。也就是說，對各年現金流量和行業投資平均報酬率的預測，必須建立在認真的市場調查、科學的分析判斷基礎之上。

我們來看看凈現值、內部報酬率和盈利指數這三個主要投資決策指標的涵義。

所謂凈現值，是把項目在計算期年限以內各年的凈現金流量（即現金流入量減去現金流出量的差），按照行業投資的平均報酬率換算成現在時刻的價值，然后加總。如果加總值大于0，說明從現在這一時點看，新增投資項目不僅能收回投資，還有利潤可賺；如果加總值小于0，說明從現在這一時點看，新增投資項目是無利可圖的。

所謂內部報酬率，就是指使上述凈現值等于零時的投資報酬率。內部報酬率越高，說明其與行業投資平均報酬率的差別越大，也就是新增投資項目的獲利空間越大，新增投資項目承受行業投資平均報酬率或市場利率上升的能力越強。

盈利指數就是把項目在經濟壽命年限以內各年的凈現金流量，按照行業投資的平均報酬率換算成現在時刻的價值總和，除以把項目建設期各年的凈現金流量，按照行業投資的平均報酬率換算成現在時刻的價值總和所得到的倍數。如果這個倍數大于1，說明從現在這一時點看，新增投資項目不僅能收回投資，還有利潤可賺；如果這個倍數小于1，說明從現在這一時點看，新增投資項目是無利可圖的

評估步驟

前面已經提及，現金流量和行業投資平均報酬率預測的準確性，直接決定著投資決策的風險大小。因此，對新增投資項目進行風險評估，第一步必須評估現金流量和行業投資平均報酬率與預測值發生偏離時，會對凈現值、內部報酬率和盈利指數三個主要投資決策指標產生多大影響。所謂偏離包括現金流量和行業投資平均報酬率分別與各自的預測值發生偏離，以及它們同時與其預測值發生偏離兩種情況。通過這一評估，我們可以確定現金流量和行業投資平均報酬率與其預測值發生偏離的各個程度區間，即什么程度區間是三個主要投資決策指標允許的，什么程度區間是三個主要投資決策指標不允許的。一旦進入三個主要投資決策指標不允許的程度區間，新增投資項目的決策必須改變。否則，新增投資項目將面臨很大的風險。

例如，1990年代初全國房地產投資熱時，海南一家房地產公司在海口市中心地帶落成了一幢樓宇。當時情況下，如果出售部分樓面不僅可收回全部投資，還可以獲取很高的利潤。但是，這家房地產公司不僅沒有出售任何樓面，也沒有對當時風險已高的房地產投資的未來走勢進行客觀合理的判斷。它沒有對市場利率這一融資成本隨著通貨膨脹步步走高所要求的房地產投資高回報率進行準確的風險評估，反而大規模舉債再投資建造新樓宇。結果，第一幢樓宇的投資價值沒有實現，第二幢樓宇造好后按當時的樓價連償還高額利息還不夠。還本和償還高額利息的財務壓力使得這家房地產公司瀕臨破產。

第二步必須評估哪些是影響現金流量和行業投資平均報酬率與其預測值發生偏離的敏感因素，以便確定這些敏感因素的允許變化區間和不允許變化區間。當某個敏感因素進入不允許變化區間時就必須進行風險控制，或者停止投資，或者改變投資決策。例如，影響現金流入量的有產品價格、產品銷量、投資收益和其它業務收入等與企業經營收入、市場需求、經濟景氣密切相關的因素；影響現金流出量的有原材料供應價格、設備的開工率和通用性、利息支出、稅收支出和經營、管理費用支出等與企業經營成本、企業類型、生產資料供給、經濟政策和經濟景氣密切相關的因素；影響行業投資平均報酬率的有市場利率、行業發展前景等與國家宏觀金融政策、行業發展國際環境密切相關的因素。

我們還必須認識到，新增投資項目的風險評估實際上是一個動態的過程，在項目存續期內是循環不斷的。只要在項目的經濟壽命年限內，一旦由于某些敏感因素引起實際現金流量與預測值發生較大偏離，并且在一定時期內難以扭轉，就必須對該新增投資項目重新進行風險評估，最終作出項目停止還是項目轉產的決策。否則，企業面臨的不是新增投資項目的風險，而是企業自身的生存和發展風險。

投資環境分析

分析評估投資的內部環境和外部環境，對新增投資項目內容、進度的調整，避免與控制投資風險具有重要意義。

企業投資的內部環境包括二個方面，其一是當前是否存在利用現有生產設備增加產量的可能；其二是當前是否存在擴大投資規模，增加現有生產設備能力的可能。這就需要在正確完成技術、市場和財務可行性評估以后，準確測算資金的需要量。并且在不提高企業財務風險的條件下，尋找有利于降低或至少保持現有資金成本水平的籌資渠道和籌資方式。

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一、項目投資的風險評估指標體系的建立

項目投資評估指標與其面臨的風險有關,按照風險能否由企業來控制可將風險分為外部風險和內部風險。

1.外部風險及其代表指標

外部風險主要指由于外部不確定性因素引發的風險,這種風險具有普遍性。外部風險因素主要來自于法律風險、經濟政策、社會政治風險和其他環境風險等。

(1)法律風險

反映法律風險的指標主要有:有關政策法規健全程度、有關政策法規的穩定性(調整頻率)、政策法規決策的規范性、政策法規執行的規范性。在此,選擇有關政策法規健全程度、有關政策法規的穩定性(調整頻率)兩個指標評估法律風險程度。

(2)經濟政策風險

這里選擇項目與國家產業政策的相容度和國家政策的連續性作為代表指標。

(3)社會政治風險

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風險評估是指在風險事件發生之前或者發生之后，對這一事件對人們的生活、生命、財產等方面造成的損失和影響進行量化的估計過程。而工程投資項目的風險評估則是在全面系統的分析目標企業和項目的基礎上，按照國家規范的投資風險評估方法對企業、項目的投資風險進行分析，并同時做量化估計。

一、風險評估的必要性

隨著我國經濟建設的快速發展，建設投資的項目也越來越多，由于投資項目的施工周期長以及一些不確定的技術、經濟等方面潛在危險的存在，使得我們越來越重視對投資建設項目的風險投資。工程投資項目的風險評估是加強建設項目安全，同時保障體系建設和管理的關鍵環節。通過工程投資項目的風險評估能夠及時的發現影響工程項目安全的主要問題和矛盾，同時找到解決諸多關鍵問題的辦法。因此，對工程投資項目進行風險評估是十分必要的，應該予以重視。

二、工程投資項目風險特點

（一）投資項目風險的可預測性

工程投資項目風險的出現往往都是可以預測的，我們可以根據一些以往發生類似風險的統計資料進行概率分析，以此來了解某一投資項目風險發生的概率以及此風險造成的損失，進而可以對現建的工程投資項目進行風險預測。

（二）投資項目風險的客觀存在性

工程投資項目的風險是不會以人們的意志而轉移的，因此，工程項目風險的存在具有一定的客觀性，我們既不能以我們的意識拒絕它的存在，同時我們也不能否認它的存在，風險幾乎是無處不在、無時不發生，我們不能完全的避免風險的產生，只能在能力范圍內改變風險的存在條件以及發展的條件，最大限度的減少風險的發生，從而減少因為風險帶來的損失。

（三）投資項目風險的多樣性和多層次性

建筑工程由于施工周期長、規模大、潛在風險因素多等特點使得其在投資建設中面臨著多種多樣的風險，從而導致一個項目中有眾多風險的存在，而且又由于各種風險之間的關系繁復使得風險又體現出多層次性的特點。

（四）投資項目風險的隨機性

在投資項目中，任何一種風險的發生都是由很多風險因素共同作用的結果， 故而， 風險的存在具有隨機性的特點，并且任一事物都不是永恒不變的，故而很多風險的發生都顯示出其雜亂無章的特點，由于人們的認識能力的局限性，導致我們不能完全把握風險的變化，但是，我們可以通過對已經發生的大量風險事故進行研究統計，來發現一些風險發生的概率和損失程度，從而預測風險的產生并且最大程度的減少。

三、工程投資項目風險評估分析流程及應用

（一）正確識別風險

1、明確風險識別的對象并搜集大量的風險信息對工程投資項目風險進行識別的第一步就是明確風險識別的對象，對施工周期內建設項目的各個階段進行分析，準確辨別出風險識別的對象。對風險識別對象中一些客觀存在的和潛在的風險進行搜集整理，建立大量的關于風險的數據和信息，并且對這些數據和信息進行分類整理。

2、對風險中一些不確定因素進行統計

依據一些風險管理人員的經驗，正確的分析和判斷風險中的一些不確定因素。在此過程中首先應該正確的推測風險因素是不是存在不確定性，如果是確定的，則在以后的施工中可以很好的避免，而如果是不確定的，則需要判斷其是不是客觀存在的，從而對風險進行正確的識別。

3、確立各種風險事件并進行分類

通過以上對風險數據的大量統計和對投資項目中一系列風險事件的確立而對工程投資項目風險進行分類，從而加深對風險的認識，了解到風險的性質，從而能夠全面的掌握風險，正確的進行風險評估。

4、推測各種風險發展的結果

根據實踐經驗和以上對風險事件的分類對以后風險事件的發展做出一定的推測，初步推測出風險發生的時間和可能引發風險的原因以及風險出現的方式及發展等。

5、編制風險識別報告

根據以上對風險的分類以及對風險發展結果的推測編寫風險識別報告，使得人們能夠更為直觀的了解到風險的預測、產生及發展的過程，從而正確的對工程項目投資風險進行評估。

（二）風險估計

風險估計是指運用概率統計的方法，在因不利事件而產生損失的統計資料分析基礎上，對特定的一些不利事件發生的概率及一些風險事件所造成的損失作出定量化的估計過程。風險估計能夠在對項目環境和本身了解的基礎上找到能夠實現項目目標的可行性方案，同時將致使項目風險產生的所有不確定因素進行綜合考慮，估計出各種不確定因素對項目產生的影響，對各種方案進行估計和比較，從而選取對項目風險最小的方案來進行工程建設。對工程項目投資的風險評估主要有以下兩種方法：

1、客觀概率估計法

對工程項目投資風險的客觀概率估計法是根據已有的大量的歷史數據和進行大量的試驗來推定客觀概率，然后再利用客觀概率對工程投資項目風險進行估計。由于客觀概率通常只能運用于完全的可重復事件，通常遇到大部分的現實事件，它是行不通的。

2、主觀概率估計法

主觀概率是依據個人的經驗、預感或者是直覺估算出來的概率，是個人的主觀概率。而工程投資項目風險的主觀概率法則是根據風險管理人員的經驗和知識對類似事件進行比對分析，從而對工程投資項目風險進行估計。這種方法使用于工程項目投資風險估計時，缺少足夠的風險統計資料以及有效的統計數據。

（三）風險評價

對工程項目投資的風險評價是在之前風險識別和風險

估計的基礎上，結合各方面因素對風險發生的概率、損失程度、可能性以及危害程度進行評估，并且與國家規定的安全指標相對比，來衡量風險發生的程度并且決定是否需要采取相應的措施來降低風險。正確的風險評價能對工程投資項目進行正確認識，并且明確了解導致項目風險的因素且對其進行有效控制，可以提高工程項目的投資效益，同時可以減少或者避免風險所帶來的損失和危害。對工程項目投資的風險評價包括以下兩方面的內容：

1、風險的產生與發展

正確認識風險的產生和發展，即風險是在哪一個項目哪一個時間段產生的以及所產生的風險是如何發展的，這對風險的預警有很大的作用，從而能夠更加準確的對工程項目投資的風險進行評價。

2、正確評價風險所產生的影響和損失

每個風險事件所產生的影響和損失都是不同的，有的風險影響較小，有的風險影響則很大，由于各個風險之間相互是聯系的，一個風險可能會導致其它風險的產生，風險的發生可能會產生連鎖效應，故而，在對工程項目投資的風險評價中應該注重對風險所產生的影響和損失進行評價，使得一個風險事件能夠止于此，而不會造成風險影響面的擴展。

四、結束語

現今，隨著經濟建設的不斷發展，工程投資項目也逐漸增多。而工程投資項目的各種不確定的風險也開始增多，如何識別工程投資項目中可能產生的風險，也逐漸受到工程界的關注。因此，我們應該在工程投資項目中正確的認識風險，并且對其進行準確的估計評價，從而減少或避免工程投資項目中的風險。

參考文獻：

[ 1]焦媛媛，韓文軍，杜軍 .組合投資項目的風險度分析及擇優方法 .系統工程理論與實踐，2002（7）.

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風險投資的對象是新項目或新創企業，由于市場前景等各方面都存在大量的不確定性，因此風險投資是名副其實的一種高風險性的投資行為。要想降低風險，需在投資前較準確地預計風險之所在，投資后對其加以有效的管理控制。可見投資前預測風險是防范風險的關鍵環節。風險預測取決于有效的風險投資評估決策過程。在風險投資的發祥地美國，風險投資家和金融界的專家將這一問題的研究集中于兩個方面：“風險投資家用何種標準來評估一項投資項目的投資潛力？”“風險投資家利用何種模型來對投資進行評估選優？”

在風險投資過程中，風險投資者采用一定評估指標來判定投資的收益和風險。對此許多研究機構作了大量深入細致的研究。關于投資決策評估指標選擇的調查結果表明(表一)，管理層素質構成風險投資決策的首選指標，其次是產品市場增長和投資回報率。

    美國紐約大學企業研究中心(new york universitys center for entrepreneurial studies)對100家專業風險投資公司投資評估決策所作的調查結果表明，在24個考慮因素中，首選因素是“企業家自身具有支撐其持續奮斗的稟賦”；其次是“企業家非常熟悉企業自身的目標市場”，第三是“企業家以往領導能力的證明”和“在5到10年內至少能獲得10倍回報”。位列最后的是“風險企業將開發一個新的市場”和“我不會進行追加投資”。調查再次表明，管理素質、產品市場及投資回報等構成風險者進行投資評估決策的幾項主要因素。表二列示了該調查揭示的前10個評估決策考慮因素。

    在定性闡述評價準則的基礎上，tyebjce and bruno (1984)最先運用問卷調查和因素分析法得出美國風險項目評價模型。數據基礎是從電話調研的46位風險投資家和問卷調查的156個風險投資公司中選出的90個經審慎評估的風險投資案例。他們請風險投資家根據案例對已選好的23個準則評分，標準是4分(優秀)，3分(良好)，2分(一般)，1分(差)，此外還分別評出各個項目的總體預期收益和風險。這樣得到一組數據后，經因素分析和線性擬合，得出評估基本指標，劃分為五個范疇，并根據各范疇指標對預期收益和預期風險的影響，模擬出風險投資的評價模型。

    因此認為對預期收益影響最大的是市場吸引力，其次是產品的獨特性，而管理能力和環境威脅抵抗力對預期風險產生影響，兌現能力對兩者不產生影響。

    相關的研究有：macmillan， sicgel， and subbanarasimha (1985)，利用信函方式，通過格式問卷，調查風險投資家評估潛力投資時所采用的評價標準，并對各標準的重要性打分。macmillan，zcmannl，and subbanarasimha在1987年對風險投資的評估指標做了一個類似的統計調查。1988年sandberg，schwerger，and hofercf對其經濟統計評價和修正。

    rah（1991）t ran turpin（1993）分別分析了新加坡和日本，創業家的人格及經驗均被認為是重要的評價依據，而財務因素（financial consideration）則是風險投資中最不重要的方面。

    美國vanceh?fried and robcrt d?hisrichz（1994）兩位教授聯合做了有關調查。他們在三個地區：硅谷，波士頓和美國西北地區各選擇六位著名風險投資者，采訪其投資項目決策的具體過程。為了保證數據準確，所選取的案例是真實的和最新的。這18個案例分別是電子等行業的不同發展時期（種子期：3，成長期：7，擴張期：4，杠桿收購：1，在公司收購：2，重組：1），投資額在5萬美元至600萬美元之間。實證調研結果分兩部分。首先得出15個“基本評估標準”，分戰略思想、管理能力和收益三方面。

    評估準則分別是戰略思想，包括成長潛力、經營思想、競爭力、資本需求的合理性；管理能力，包括個人的正直、經歷、控制風險能力、勤奮、靈活性、經濟觀念、管理能力、團隊結構；收益，包括投資回收期、收益率、絕對收益。其次，建立起一個決策程序模型。模型描述從尋找項目到選擇出正確方案的六步流程；同時總結出風險投資家在評估過程中采取的多種評估手段示。  

     edward?b?roberts(1991)對兩個風險投資公司進行了深入調查，atlantic capital公司和boston investors公司從事高科技行業的風險投資有十幾年歷史，都使用多階段的評估選擇投資項目，但是在評估準則和決策過程有自己的特點edward?b?roberts 詳細介紹了兩個公司評估風險項目的準則，比較它們之間的共同點和差異；同時分析20個已經過審慎評估的項目，提出創業家如何撰寫商業計劃書。

    相關的文獻還有joshua lerner (1994)提出的風險投資家如何利用聯合管理來降低風險;robert?d?hisrich (1995)提出風險家的個人素質要求、能力要求，被認為對風險企業的投資價值不僅是錢，還有管理，信息等管理服務。robert polk等人設計了一個具有58個變量的指標體系，通過工業新產品的案例統計分析發現，單獨進行技術風險評價對預測高科技新產品的成敗十分重要。

    我國臺灣地區的創業投資事業一直蓬勃發展，從1993年頒布“創業投資事業管理規則”以來，至今成立了41家創業投資公司，具估計總資本額已超過200億臺幣（折合人民幣約50億元）。1996年香港中文大學決策科學與企業經濟系的客座交售劉常勇先生等，在創會的幫助下，對臺灣地區創業投資事業的發展現狀作了調查和統計，總結出臺灣地區創業投資事業的特點，經營形態和投資策略；同時總結出創業投資決策程序和評估準則（表四）。決策程序包括如下階段：投資方案取得階段，投資方案篩選階段，投資方案評估階段，投資方案協議階段；各階段評估重點不同。評估準則主要歸納為商業計劃書、經營機構、市場營銷、產品與技術、財務計劃與投資報酬等五個方面的22個重要準則。認為臺灣風險投資家最關注財務和商業因素，具體評價等，風險投資家希望看到的好項目是合適的企業在合適的時候擁有合適的技術，并存在或能夠創造出合適的市場，最終帶來豐厚的回報。這就對投資項目的評估提出很高的要求。有經驗的風險投資家認為，識別投資對象是好項目的關鍵，因為環境與市場的變化是不可預知的，也是無法控制的，只有經營者的強烈愿望和意志，才能克服困難和挑戰，確保成功，因此投資對象應是具有創業精神和專業能力的經營團體。 同時客觀的數據資料與科學的實證分析過程，也是篩選好項目必不可少的，投資公司面對每年數百件的申請案例，沒有一套嚴謹有效的投資評估程序，難以做出最適當的投資決策；針對越來越專業化的高科技項目，只有事先充分的信息搜集和審慎的研究評估，才能預測可能出現的風險，事先防范，將投資風險度降低。

    二、我國風險投資評估的現狀分析

    風險投資在我國目前引起了廣泛的重視，如吉林工業大學經管學院，清華大學經管學院已開展了有關的課題研究，許多專家就如何發展我國的風險投資開展了熱烈的討論，主要涉及的內容有：

    風險投資概念及特征分析；

    國外風險投資的成功經驗和模式；

    風險投資的運行模式和機制；

    我國風險投資發展的障礙及存在的問題；

    風險投資公司的運作；

    風險投資的資本市場；

    風險投資的法律環境；

    風險投資的創業投資體系等。

    還有學者對我國風險投資項目的評估指標及投資風險進行了有益的探索，東南大學經管學院的尹淑婭還對美國santa clarn 大學的tyebjee and bruno(1984)兩位教授提出的評估模型結合我國實際情況作了修改，并用權重和概率相結合的方法對模型的評估標準做出了量化，對我國風險投資評估的量化作了有效的探索，但是修改的數學模型中還存在一些問題，如決定預期收益的預期風險的權重系數如何確定，以及當預期收益和預期風險的數值計算出來后，應該如何確定一定的數值范圍，在這個范圍內，投資決策的結果將是否投資該風險項目等，從而影響模型的實用性和使用范圍。總之，我國學者對風險投資評估的研究還處于一種初步的探索階段，總體來說有助于了解在我國的現實條件下的風險投資運營特點，但目前的研究對微觀層面的問題涉及不多，主要集中在風險投資的“為什么”而不是“怎么做”。國內的風險投資在實踐中還處于起步中，目前的主力是政府主導的風險投資公司，存在的問題在項目選擇評估中比較側重于項目的技術先進性，忽視了其市場前景和產業發展性，缺乏“通才”式的風險投資專業人才。大多數投資公司基本上是站在促進科學成果轉化的角度來評估項目，進行項目的投資，對風險投資項目評估缺乏深入的量化研究。與國外風險評估相比還存在較大的差距：

    (一)學科研究滯后，風險投資評估學理論體系尚待建立。

    目前，我國還沒有一門系統的風險投資評估科學理論，在實踐中，大多數投資公司往往采用一般項目投資評估的理論和方法，遠遠不能適應風險投資的需要。由于缺乏系統的科學理論基礎，使得對評估中某些概念和內涵的理解不一致，對一些評估方法混淆不清，運用有誤。目前，風險投資評估理論研究的滯后已嚴重制約了風險投資的發展，風險投資實踐的發展呼吁著風險投資理論的指導。

    (二)我國在進行風險投資項目評估時，著重于項目自身要素的評估，而對被投資企業素質(尤其是創業者)的評估注重不夠。

    目前，我國在進行項目評估中，著眼點大多僅僅盯在項目本身的預期經濟效益上，進行市場調查，查閱的有關資料，都是為了證明項目所采用的技術是否先進、適用，以及產品需求如何，銷售量可能多大，目前及以后年度的銷售價格怎樣等，從而測算出項目預期經濟效益有多大，以之作十分重要的項目取舍標準。

    我國是一個發展中國家，也是一種短缺型經濟，一個重要特征是供給方面的經濟性短缺。從供給短缺的現狀出發，幾乎大多數投資項目都是需要的。通過項目評估往往表明它們都是具有一定經濟效益的。但是，僅從項目自身要素出發，以單純的效益標準來衡量投資是否可行，其條件并不十分充分。項目預期效益好，僅能說明項目是可行的，其投資就不一定可行。因為，投資最終總是要落實到一定區域的某個特定行業的企業。當投資項目估價不準確或被投資企業的素質低下，沒有足夠的能力實現其預期的經濟效益時，經濟效益標準也就失去了存在的前提和基礎。因此，其結論的準確性自然也是值得懷疑的。

    (三)缺乏對風險投資項目的投資環境進行評估。

    投資環境為投資者提供與投資活動有關的各種條件，它影響著投資者的投資活動。優越的投資環境是投資順利進行和發展的保證，有利于項目經濟效益的實現，惡劣的投資環境會阻礙投資活動的順利進行，影響項目的經濟效益。

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伴隨我國市場經濟的快速發展，社會主義各項事業得到了前所未有的繁榮，其中也包括了汽車產業。國內外企業為了擴展市場份額，提高核心競爭力，紛紛開設了4S店，從而使汽車銷售服務更加多元化與人性化。4S店是指一種以“四位一體”為核心的汽車特許經營模式，主要包括整車銷售、零配件、售后服務、信息反饋等內容。4S店不但擁有統一的標識，統一的管理準則，同時也只經營單一的品牌汽車。4S店作為一種個性突出的經營手段，可以提高品牌影響力，為汽車生產企業樹立良好的企業形象。但是任何一項管理模式的引入都會存在著一定的風險，4S店經營模式也不例外，這就需要企業積極構建4S店投資項目風險評估體系，進而通過對投資項目的有效評估，提高企業投資的準確性，規避風險，從而獲得更大的經濟效益。

一、4S店經營的潛在風險

（一）政策調整帶來的風險。國家對信貸政策進行調控， 4S店便會面臨財務相關費用增加、貸款門檻高以及利潤降低等問題。目前，我國大部分的4S店經營資金來源還是依靠銀行貸款，如果4S店里的資金比較充足，則不會對企業經營帶來太大影響。如果國家對經濟進行宏觀調控，出現了銀行資金緊縮的現象，一旦4S店出現了管理不到位，或者是決策失誤等問題，那么4S店這種“借雞生蛋”的資金運作方式必然會陷入困境。

（二）汽車品牌存在的風險。從品牌角度來看，目前我國4S店的經營處于三種狀態，第一種是弱勢品牌，這部分4S店經營的劣勢主要有品牌知名度不高，用戶群體過于狹窄，所占據的市場份額較少，市場拓展困難，甚至有萎縮的危險，其生存面臨著很大的危機。第二種是大眾化的品牌，這些4S店經營的特點是市場競爭激烈。部分供應商更是為了保證銷售量，不顧及經銷商的利益，盲目的拓展營銷網絡，這就造成了4S店服務能力與當地市場需求量不對稱發展，使競爭加劇，進而陷入了惡性循環。第三種是強勢品牌。這部分4S店已經過了多年的發展，積累了相當豐富的經驗與市場基礎，縱使出現銷售利潤下降的問題，也能夠通過規模效益來維持經營。

（三）庫存積壓的風險。一方面是庫存超過限量所帶來的風險，一些4S店對當前的市場形勢分析失誤，或者是過于的盲目樂觀，從而加大了產品安排，導致4S店年終購置了大量的庫存卻無法消化。另一方面是由于外部原因造成的庫存積壓，比如新款車涌入市場、汽車某些性能改進等等，都會導致部分備貨積壓，致使企業的流動資金變成了沉淀資金，一些4S店只能大打價格戰，才能盤活庫存。

（四）汽車維修帶來的風險。目前，整車銷售與汽車維修已經成為4S店獲利的重要組成部分。但是現階段我國的汽車維修行業經營還不夠規范，汽車維修廠、站隨處可見，同時這些維修站點所供應的原廠配件價格會比市場價高出數倍，這樣必然會導致客戶流向的失控，4S店從維修環節獲利的難度將會增加。

二、4S店投資項目風險評估體系的構建

（一）選擇正確的評估方法。目前，常用的項目風險進行評估方法有以下幾種，4S店可以從實際情況出發，選擇適合自己管理模式的評估方法。一是定性分析法，主要依靠的是專家對風險程度的定性，這種評估方法的優點是簡單、便于操作，缺點是受專家主觀因素的影響較大。二是模糊綜合評估法，這種方法主要是針對項目的不確定性，它能夠同時對多個項目進行評估，但是它的指標權重通常采用的是精確值，所以與實際情況將會存在一定的出入。三是AHP法，它需要大量的數據信息，雖然能夠使問題簡單化，但是可信度并不高。四是綜合集成法。這種評估方法能夠同時進行定性與定量的分析，具有很高的可信度，缺點是時間跨度較大，成本較高，操作也比較復雜。五是人工智能法，比如決策樹、人工神經網絡法等等。

4S店由于受品牌、位置、宏觀政策等多種因素的影響，同時還存在著定量因素與定性因素并存的問題，這就增加了風險評估的難度，所以我們在對評估方法進行選擇時，必須要注意到以下幾個問題：一是關于指標的設計，如果采用的是主觀法來確定權重，雖然操作簡單，但是受決策者的經驗與學識涵養的限制，指標的科學性將會受到一定的影響；如果采用的是客觀賦權法來確定指標，雖然能夠對已知信息能夠客觀處理，但卻不能體現管理者對一個指標的認知程度。所以我們在對指標權重進行設計時，可以對主客觀權重進行集成，這樣就可以將信息的客觀性與決策者的偏好相統一。二是多屬性決策法。由于指標數據帶有一定的模糊性，所以我們在進行評估時，需要對指標值加以轉換，這樣才能夠對風險進行科學合理的評估。從4S店投資項目自身的特點，我們在對權重進行設計時，必須由于專家與決策者共同來對權重進行確定，這樣才能真實、準確的反映出不同風險指標對風險評估結果的影響。而且我們在運用多屬性決策時，必須對各種指標值的評估標準進行明確的界定，這樣才能進行綜合、全面的決策。

（二）建立評估模型。通常情況下，權重設計主要有主觀法與客觀法兩種，主觀法是依據決策者的個人偏好，比如專家調查法、最小平方和法以及循環打分法等等；客觀法主要采用的是決策矩陣信息法，比如多目標最優化法、主成分分析法等等。以下筆者主要探討的是運用層次分析法來確定主觀權重，模型建立的步驟如下：一是構建層次結構模型，一般層次結構模型主要有目標層與準則層，其中以目標層為評估對象，準則層則分為二級指標與三指標。二是確定準則層對目標層的權重，這需要針對投資項目風險評估目標建立一個評估小組，成員包括管理人員與專家。再依據過去經驗、評估對象自身的特點，對全部指標進行兩兩對比，進而發現問題，尋找解決方法。

三、總結

綜上所述，市場經濟的快速發展，推動了我國汽車行業的繁榮，4S店作為一種新型的銷售服務模式已經被廣泛使用，從而使汽車銷售服務更加人性化、多元化。目前，我國的4S店還存在著諸多風險因素，比如政策調整、汽車品牌、庫存積壓汽車維修等等，需要我們積極構建風險評估體系，對風險加以管理與控制。

參考文獻：

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[4]陳訓.汽車4S店復制型項目群風險評價及控制對策.建設監理.2010 (7):51-52.

篇6

投資項目風險評估問題始終是理論研究與管理學實踐中的重點問題。焦媛媛等（2002）將信息論方法引入項目組合風險測度問題中，提出了項目組合風險測度模型，并運用該指標測算了項目組合的凈現值，從而為多項目的投資組合決策提供了新的路徑；仰炬等（2004）將神經網絡方法應用到投資項目風險評估中；梁靜國（2005）針對投資項目信息不確定、高風險的特點，提出了一種基于模糊聚類的指標權重確定方法，進而將人工智能領域的證據理論引入投資項目風險評價中，提出了一種考慮權重的證據合成方法；楊青等（2006）根據投資項目選擇問題的特點，結合其特征設計了選擇、交叉和變異算子，進而開發了一種具有較快收斂速度的遺傳算法；黨興華（2006）提出了基于風險矩陣的風險投資項目風險評估模型，并將多屬性決策理論中的群體Borda排序方法應用于項目風險排序中；張識宇等（2011）從產品競爭力、團隊素質、資源利用等方面建立了項目風險評價指標體系，構建了基于Theil指數的指標權重確定方法和灰色關聯綜合評估模型；將多屬性決策的理論與方法應用到投資項目風險評估是該問題的新方向，劉曉峰（2007）系統研究了多屬性決策方法在投資項目經濟評價中的應用，先后提出了確定性信息、非確定性信息、決策時空環境、決策主體環境等不同情況下的投資項目多屬性決策方法。

區間型多屬性決策問題由于其普遍的現實性成為多屬性決策問題的研究重點，相關研究主要集中在區間數多屬性決策方法的研究及其應用研究兩個方面。在區間數多屬性決策方法研究方面，朱方霞等（2005）定義了區間數的相離度，進而提出了將區間數決策矩陣轉換為相離度矩陣的方法，并以相離度矩陣為基礎提出了基于信息熵的區間型指標客觀賦權方法；陳俠（2006、2007、2008）對多屬性決策問題中的專家有效性以及專家意見的一致性問題進行了系統研究，通過定義專家決策矩陣與綜合評估矩陣對應元素之間的距離提出了一種對專家進行分類的方法，通過定義區間數距離提出了專家意見一致性的測度方法，進而提出了專家群體共識性的測度方法；朱方霞等（2007）綜合考慮區間數多屬性決策問題的效益性和方案的成功率，提出了區間數的可行度概念和一種能夠有效兼顧效益和成功率的區間數多屬性排序方法；高峰記（2013）證明了四種可能度排序方法的等價性，提出了基于優序數的區間數排序方法；常志朋等（2014）提出區間型多屬性決策問題可將區間數視為屬性空間的超長方體，并應用二維正交表表示待決策方案，提出了基于信噪比的決策方法與理想點貼近度和排序方法。在區間數多屬性決策方法的應用研究方面，馮卉等（2007）將該方法應用于空中目標威脅評估中，提出了基于決策心態指標的區間數評估技術，實踐證明該評估方法能夠有效減少評估誤差；張亦飛等（2007）認為區間型數據代替精確數表示災害等級更具有適用性，提出了基于線性加權的區間數隸屬度距離評估方法，從而有效提高了災害評估的有效性；于濤等（2006）應用區間型多屬性決策方法解決了企業業務流程再造的遴選問題。

通過對現有文獻的梳理，發現投資項目的財務風險評價問題是理論研究與實踐的重點，通過評價和決策，在初始投資階段發現最有價值投資項目，規避財務風險具有重要的實踐意義。但是，現有的企業投資項目的財務風險評價方法側重傳統評價方法的簡單應用，評價方法缺乏與企業財務風險評價問題特征的有效結合。本文認為，企業投資項目財務風險評價的主要特征在于評價指標的非確定性以及指標數據表現的模糊性。為此，將區間型多屬性決策的理論和方法引入企業投資項目財務風險評價中，該方法有效結合了研究對象的特征，也為提高企業投資項目決策的科學性和有效性提供了可行路徑。

三、企業投資項目財務風險區間數多屬性決策模型設計

企業投資項目財務風險評估問題的特點在于為決策提供支持的數據建立在預測的基礎上，受外部經濟環境、項目管理水平、市場需求變化等各種因素的影響，與項目相關的財務數據通常難以以精確數表現，而以區間數等模糊性的指標數據表示方式（例如預測項目收益為500萬～800萬之間，將其表示為[500，800]）更符合實際要求。因此，結合研究對象的上述特性，區間型多屬性決策方法應用于企業投資項目財務風險評估問題具有理論適用性。

（一）決策指標體系分析與構建 投資是企業生產經營過程中的經常性經濟行為，概指通過廠房、機械設備等生產要素的投入實現生產規模直接擴大的目標，或通過收購其它企業股權實現生產規模間接擴大的目標。從項目生命周期的角度，投資項目的決策包括事前決策、事中決策和事后決策，其中，項目的財務風險分析是項目事前決策的重要內容。投資項目財務風險分析的目標在于通過特定財務指標的分析，遴選最優投資方案，規避投資決策風險。一般而言，企業投資項目財務風險主要體現在盈利風險、融資風險和償債風險等方面：

（1）盈利風險。企業通過投資擴大生產規模的目標在于實現經濟效益，缺乏經濟效益的投資項目孕育著盈利風險。盈利風險通常可以通過項目凈現值、項目內含報酬率和項目投資回收期三項指標度量。凈現值是絕對數值，指項目生命周期內產生的現金流量的貼現值與項目初始投資之間的差額，凈現值越大表示項目的盈利風險越低，因此凈現值為正的項目具有投資的財務可行性，反之則不具有投資價值；內含報酬率是相對值，是指使項目生命周期內產生的現金流量的貼現值與項目初始投資相等的貼現比率，項目的內含報酬率越高，表示項目的盈利能力越強，盈利風險越低，投資價值越高；投資回收期是指使項目生命周期內產生的經濟效益能夠覆蓋初始投資的時間，亦即初始投資能夠回收的時間，投資回收期越短，表示項目的盈利風險越低，項目的投資價值越高。

（2）融資風險。大型投資項目由于投資數額較大，單純憑借企業自有資金的積累往往難以項目投資的資金需求，這就產生了投資項目融資的需要，也就帶來了融資風險。從影響因素的角度分析，融資風險受到企業自身信用結構、投資項目優良性、宏觀經濟與金融政策等因素的影響，例如具有較高擔保能力的企業和能夠產生較為穩定的現金流量的企業較容易在各層次資本市場融資；從風險表現的角度分析，融資風險可能表現為無法成功融資或者融資額度難以滿足項目投資需求等。為了評估融資風險的高低，以項目投資的“自有資金比率”指標作為融資風險的評估指標，該指標越高，表示項目投資的融資需求越低，融資風險也越低。

（3）償債風險。償債風險與企業融資風險密切相關，通常而言，金融機構在向企業提供融資安排的同時，要求企業履行分期支付融資所產生的債務利息的義務。按期履行融資所產生的債務利息的義務是企業獲取后續融資安排的前提和基礎。為了評估償債風險的高低，以項目投資的“債務利息保障倍數”指標作為償債風險的評估指標，該指標通常以投資項目產生的息稅前利潤與項目融資產生的債務利息的比值作為計算依據。該指標越高，表示項目投資的債務償還能力越強，償債風險也越低。

（二）財務風險決策屬性賦權方法 權重體現了指標重要性程度的差異，權重越高，代表了指標的重要性程度越高。科學計算指標權重，是有效進行多屬性決策的基礎，權重的研究也是多屬性決策問題的重要研究方向之一。傳統的指標賦權方法包括以層次分析法為代表的主觀賦權法、以熵權法為代表的客觀賦權法和結合兩者特征的組合賦權法，但是上述方法均面向指標數據為精確數的指標賦權。為了將上述方法拓展到指標數據為區間數的指標賦權問題，朱方霞（2005）等定義了區間數的相離度，進而提出了將區間數決策矩陣轉換為相離度矩陣的方法，并以相離度矩陣為基礎提出了熵權法應用于區間數指標賦權的算法流程：

定義 1 稱αij=[α■■ ，α■■]為區間數，其中α■■ 為其下限，α■■ 為其上限，且α■■ ≤α■■ 。

定義 2 稱α*■ =[α■■，α■■ ] 為區間數的理想屬性值，其中α■■=maxα■■ ，α■■ =maxα■■ 。

定義 3 設α=[α-，α+]，b=[b-，b+]為兩區間數，令D（α，b）=■，稱D（α，b）為兩個區間數，α=[α-，α+]，b=[b-，b+]的相離度。顯然，D（α，b）越大，表示兩個區間數之間的距離越遠，當D（α，b）=0時，稱兩區間數相等。

定義 4 稱相離度矩陣D為規范化決策矩陣，其中pij=dij/？蒡dij。

定義5 稱相離度矩陣D各指標的熵值為Sj=-k？蒡pijLn（pij），其中k=1/Ln（n）。

區間型多屬性決策指標賦權的基本步驟可以概括為：（1）將區間型決策矩陣轉化為相離度矩陣；（2）將相離度矩陣轉化為規范化相離度矩陣；（3）計算規范化相離度矩陣各指標熵值，并根據熵值的歸一化結果確定各區間型指標的權重。

（三）財務風險決策方法與算法步驟 具體如下：

記 ，稱矩陣

為矩陣的規范化矩陣，其中，對于效益型指標，b■■ =α■■ /？蒡α■■，b■■ =α■■ /？蒡α■■；對于成本型指標，b■■ =1/α■■ /？蒡1/α■■，b■■=1/α■■ /？蒡1/α■■。

結合區間型多屬性決策熵權法，可以計算得出加權規范化決策矩陣。

定義 6 稱Z+=（Z■■，Z■■，...Z■■）為區間型理想點，稱Z-=（Z■■，Z■■，...，Z■■）為區間型負理想點，其中，Z■■=[maxZ■■，maxZ■■]，Z■■=[minZ■■，minZ■■]。

定義7 稱決策對象到區間型理想點的距離為d■■=？撞

Z■■-Z■■）+（Z■■-Z■■），稱任一決策對象到區間型負理想點的距離為d■■=？撞 （Z■■-Z■■）+（Z■■-Z■■）。

定義 8 稱任一決策對象與最優目標之間的貼近度為D■■=■，以D■■為決策依據，D■■越大，表示待決策對象越優。

結合區間型屬性信息熵賦權方法，區間型多屬性決策排序的基本步驟可以概括為：（1）根據指標類型的差異，將區間型決策矩陣轉化為規范化矩陣；（2）根據指標權重將規范化決策矩陣轉化為加權規范化決策矩陣；（3）確定區間型理想點，計算各決策對象與區間型理想點和區間型負理想點之間的距離；（4）計算各決策對象與最優目標之間的貼近度，并根據貼近度計算結果排序與決策。

四、企業投資項目財務風險區間數多屬性決策模型實證應用

（一）案例背景 2012年12月，國家發展與改革委員會將汽車產業劃歸為產能過剩行業，提出通過整合的方式促進汽車產業有序協調發展，并提出大力支持新能源汽車產業發展的政策建議。新能源汽車以動力電池和電控系統為汽車提供動力，能夠在有效保證汽車續航能力和提速動力的情況下，降低對環境的污染程度，代表了汽車產業發展的趨勢。

某汽車制造集團擬抓住汽車產業發展的趨勢，積極投資新能源汽車項目。經過論證，提出四項備選方案：方案1（X1），全面投資新能源汽車產業的動力電池、電控系統研發、四大工藝（沖壓、焊接、涂裝、總裝）；方案2（X2），考慮到電池是新能源汽車的核心，僅投資高續航里程的動力電池研發；方案3（X3），投資新能源汽車產業的動力電池、電控系統研發，并與電力供應商合作開展快速充電樁的研發；方案4（X4），僅投資具有高續航能力的動力電池和電控系統研發。

現根據各投資方案相關財務風險指標的預測值，應用本文建立的屬性權重未知的區間型決策矩陣方法選擇最優投資方案，各決策方案原始數據如表1所示。

（二）區間型指標賦權 在企業投資項目財務風險評估中，凈現值指標、內含報酬率指標、自有資金比率指標和債務利息保障倍數指標均為效益型指標，而投資回收期指標為成本型指標，根據指標的上述特點，根據區間型決策矩陣計算相離度矩陣D和規范化相離度矩陣D*：

計算各指標的熵值：I1=0.788，I2=0.645，I3=0.763，I4=0.745，I5=0.758，通過歸一化方法計算各指標權重分別為0.213，0174，

0.206，0.201，0.206。

（三）計算區間數與最優向量貼近度 具體如下：

（1）區間決策矩陣規范化。根據凈現值指標、內含報酬率指標、自有資金比率指標和債務利息保障倍數指標均為效益型指標，而投資回收期指標為成本型指標，區間型決策矩陣轉化為規范化矩陣，規范化決策矩陣如表2所示。

（2）計算加權區間決策矩陣。根據各指標權重和區間規范化矩陣計算加權區間規范化矩陣，計算結果如表3所示。

（3）確定區間型理想點和區間型負理想點。區間理想點= （[0.053，0.074]，[0.042，0.073]，[0.036，0.126]，[0.051，0.078]，[0.045，0.081]）

區間負理想點=（[0.036，0.060]，[0.023，0.039]，[0.024，0.063]，[0.026，0.056]，[0.032，0.063]）

（4）計算各方案與理想方案的貼近度并排序。經計算，各方案與區間理想點、區間負理想點的距離以及貼近度如表4所示。

根據各決策對象與理想方案的貼近度關系可以看出，四項投資方案的優先序為X2、 X4、 X1、X3，即方案2僅投資高續航里程的動力電池研發是該汽車集團現階段介入新能源汽車領域的最優投資方案。

五、結論

以企業投資項目財務風險評價問題為研究對象。通過研究，認為企業投資項目財務風險點主要存在于盈利風險、融資風險和償債風險等方面，企業投資項目財務風險問題的特征在于財務指標數據通常建立在預測的基礎上，難以用精確數值表征，通常需要用區間數等模糊方法表征。結合研究對象的上述特征，認為區間數多屬性決策方法應用于企業投資項目財務風險評價問題具有理論適用性，進而將基于熵權的區間型數據賦權方法和基于貼近度的區間型數據排序方法引入企業投資項目財務風險評價問題中，并通過具體案例詳細演示決策方法的應用步驟。從理論和實踐角度相結合的企業投資項目財務風險評價問題的研究可以從以下方面予以進一步拓展：一方面，可以結合具體項目特征開展有針對性的財務風險評價指標體系細化和優化問題研究；另一方面，為提高項目投資決策的科學性和有效性，可以開展區間型群決策方法在企業投資項目財務風險評價中的應用，研究重點在于專家賦權、專家意見一致性檢驗、專家意見集結方法等方面。

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[4]馮卉、邢清華、宋乃華：《一種基于區間數的空中目標威脅評估技術》，《系統工程與電子技術》2006年第8期。

篇7

在國際上，風險管理已日漸成為投資項目評估和風險決策分析的重要部分。包括項目在內的現代決策，實質上是風險型決策，而風險決策的核心是風險分析與管理，它直接關系到投資項目的合理判斷和科學決策。隨著我國改革開放的不斷深化和市場經濟體制的逐步建立，尤其是加入!"#后，項目風險日益增多，至今我國還沒有全面引入風險管理對投資項目的全過程進行風險估計與評價，這是造成我國許多工程投資膨脹和工期拖延的重要原因之一。因此，在我國推廣投資項目風險分析理論的研究與風險管理的應用，對促進我國經濟穩定、持續、健康、快速的發展具有重大的現實意義。

二、投資項目風險分析的發展與趨勢

1投資項目風險分析的新概念

投資項目風險分析就是通過對風險因素的識別，采用定性分析或定量分析的方法估計各風險因素發生的可能性及對項目的影響程度，揭示影響項目成敗的關鍵風險因素，提出項目風險的預警、預報和相應的風險對策，為投資決策服務。風險分析的另一重要功能還在于它有助于在可行性研究的過程中，通過信息反饋，改進項目設計方案或優選設計方案，直接起到降低投資項目風險的作用。由于有些風險造成的損失不宜用投資或經效益的變化來度量，對復雜的重大項目有必要進行各專項風險分析或單因素風險分析。投資項目風險分析應是專項風險分析和單因素風險分析相結合的綜合系統分析。

2投資項目風險分析技術的發展

20世紀50年代后，計算機網絡技術的問世，使得現代計算與網絡技術廣泛用于描述各種工程技術、生產組織、經營管理系統，并迅速成為簡捷地分析、求解、優化這些系統的有效技術。

進入70年代，隨著計算機網絡技術的飛速發展，大規模、復雜的網絡邏輯運算成為可能，而且更加方便，同時還能對這類網絡模型進行綜合、分解、資源分配、成本優化。另一方面，網絡技術與模擬技術相結合，產生了隨機網絡仿真技術（GERTS），在GERTS的基礎上，又出現了各種特殊用途的仿真隨機網絡技如成本優化仿真隨機網絡（GERTS）、選擇模型仿真語言（SLAM）和圖示可靠性分析仿真程序（GRASP）等，極大豐富了網絡技術的研究領域和應用范圍。

80年代初，在GERT的基礎上，出現了風險評審技術（VERT）網絡模型，引進了完成項目具有風險的概念，把完成項目的時間、費用以及效果聯系起來，建立三者之間的數學關系，從而大大增強了網絡技術描述與分析現實系統和客觀世界的能力。隨后，網絡技術的發展和應用主要表現為兩個方面，一是網絡技術適用的項目或系統越來越大，描述及分析的功能更加完善；二是用于計算和分析各種網絡模型的計算機軟件微機化，這大大增強了實際應用的可能性。

3風險分析理論與現代網絡技術相結合的發展趨勢

隨機網絡是一種可以反映多種隨機因素及其隨機變量間相互關系的網絡技術，在隨機網絡模型中，包含著各種隨機成分，如時間、費用、資源耗費、效益、虧損等，并且可以處理系統中各種項目及其相互影響的隨機性問題，即一活動按一定規律可能發生或

不發生，相應地反映在項目開始或結束的節點也可能發生或不發生，從而為許多復雜的、包含多種隨機因素的系統的研究和分析，提供了有效途徑。因此，在投資項目的工期與費用估計中，將風險分析與隨機網絡技術相結合是可能的，并且具有其優越性。一是直觀性，隨機網絡模型可以直觀、形象地描述影響工期和費用的風險因素及其相互關系；二是可計量性，根據隨機網絡模型，可估計出各風險因素對活動工期和費用的影響程度；三是可控性，根據風險因素對項目工期和費用的影響程度估計，為決策者提供一整套可能發生的各種情況，為投資項目能以最少費用按期完成提供科學管理依據。

三、我國項目風險管理的應用現狀與發展趨勢

1項目風險管理技術是上個世紀60年代以來世界發達國家項目管理中不可或缺的支撐工具，項目理方法的核心是風險管理和目標管理，而項目風險管理是一種項目主動控制的手段，其主要目標是使項目的三大目標：投資7成本、質量、工期得到控制。這種主動控制與傳統的偏差/糾偏/再偏差/再糾的被動方式截然不同，風險管理對項目目標的主動控制體現在通過主動辨識風險因素并加以分析，先采取風險處理措施進行項目的主動控制。但我國在70年代末、80年代初引進項目管理理論與方法時，只引進了項目管理的基本理論、方法與程序，沒有同時引入風險管理，這主要是因為當時我國經濟發展水平較低，人們風險意識普遍較差，尚未認識到運用風險管理技術來抵御風險或轉移風險的重要性，而且當時我國尚處于計劃經濟體制中，國家是惟一的投資主體，為了在賬面上反映節省投資而不愿意增列風險管理費用。

80年代中期以來，隨著我國經濟的改革開放，國外各種風險管理的理論與書籍被介紹到中國，同時也被應用到項目管理中，尤其是大型土木工程項目。另外，我國的經濟體制也逐漸由計劃體制轉為市場體制，投資主體發生了根本性的變化，如2001年全國工業技術改造項目總投資&##’億元，其中企業自籌資金(%(%億元、銀行貸款%"!)*#億元、政府投資%)&*&億元、利用外資$((*&億元，分別占總投資的!"*’+、%#*(+、$*#+和(*$+，風險管理成為現代企業管理重要的組成部分。

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項目管理是它是一種新的管理模式，它是以項目為主要管理對象，根據項目的內在規律，對項目生命周期進行有效的計劃、組織、控制、指揮、協調的管理活動。比如在實際工程項目管理中，往往由于施工單位的局限性，很難保證項目一次性實施成功，可將項目委托給從事項目管理的專業單位進行管理。

2、項目管理的主要特點

（1）項目管理實行經理負責制：施工單位不得越過項目經理直接管理項目內部工作，必須通過項目經理實現對施工項目的組織管理，項目經理要具備較強的專業技術水平、組織協調能力和管理經驗等；（2）以實現項目目標為目的：為實現項目目標，需將項目目標分成不同階段的分目標，再將分目標分解成各個不同階段的子目標，通過一步一步的完成子任務來實現總目標。在具體實施過程中，需要根據實際情況調整實施方案，保證總目標的完成；（3）有充分的授權保障：施工單位要授予項目經理生產調度指揮權，技術、組織方案決策權，財務、人事管理權等權利，項目經理也要授予其下屬的項目經理部成員在其分管業務方面的各種必要權力，使各成員有職有權。

3、項目管理的職能

項目管理的職能主要有以下幾點：

（1）組織：通過授權、職責劃分和簽訂合同等方式來進行有效的機構運轉，并通過建立有效的項目組織機構、配備所需的各類人員來確保項目目標的完成；（2）控制：為在項目實施過程中及時發現問題、解決問題，最終保證項目的順利完成，必須對項目實施情況進行檢查、監督、考核和調整，即有效控制過程；（3）計劃：為使項目協調有序地達到預期目標，可用一個動態的控制過程來統籌安排整個項目，把整個項目的生命周期中的所有目標和活動劃入正常計劃過程；（4）指揮：為保證項目各層次人員按既定計劃從事各項項目活動，可通過已建立的項目組織機構，逐級下達指令；（5）協調：對項目的眾多結合部之間出現的矛盾進行磋商、調整、聯系和溝通，來保證項目的正常進行。

二、系統開發環境及數據庫選擇

1、Visual C++ 開發平臺

Visual C++是一個功能強大的可視化軟件開發工具，目前它已成為程序員進行軟件開發的首選工具。作為基于Windows操作系統的可視化集成開發環境，它由編輯器、調試器以及程序向導、類向導等組件組成。且可為我們提供多層次可調節的應用程序，來大大提高軟件開發效率。

2、MFC

MFC應用程序框架是以MFC作為框架基礎的，以此程序框架模式搭建起來的應用程序在程序結構組織上是完全不同于以前的Win32 SDK編程方式的。MFC提供了相當多不同功能的類以適合盡可能廣泛的需求。

3、MySQL

MySQL是一個免費的SQL數據庫，作為一個多線程、多用戶的數據庫服務器，它的功能雖然不夠強大，但已經能夠滿足一般應用軟件的要求。它的主要目標是快速、易用，MySQL數據庫的開發者也在不斷使之更加完善，它的數據處理速度明顯優于其它數據庫服務器。如果所開發的應用軟件對數據庫操作的功能及靈活性的要求不是很高而對數據庫的性能要求較高的話，MySQL數據庫服務器不失為一個最佳的選擇。

三、投資項目評估與風險分析系統模塊的設計與實現

1、個人完成模塊的設計

通過需求分析，將系統的功能分為兩大部分：項目內容維護、查詢。其中，項目內容維護包括：①項目源輸入：將客戶遞交的數據按業務需求進行計算并存入數據庫。②報告輸出：按照規定的格式及項目計算結果數據輸出；查詢：查詢以往計算結果，輸出報表等。

系統主要由以下幾個模塊組成：①市場分析系統；②融資管理系統；③投資估算；④項目方案的比較評估。

2、詳細設計與實現

市場分析系統的設計：①市場調查處理：市場調查處理是為了對調查表搜集的數據和信息進行處理的功能模塊。它的作用是為了對調查結果進行匯總，以二種方式進行處理，最后利用評分和主觀概率給出直方圖和正態分布圖顯示。②市場預測：采用回歸分析法，在定性分析的基礎上，根據事物的發展規律及相互關系，利用實際數據，建立合理的經濟數學模型，來進行分析預測。

融資管理系統的設計：公司的資金可以從多種渠道、多種方式來獲得，不同來源的資金，其使用時間的長短、附加條款的限制、財務風險的大小、資金成本的高低都不一樣，這就要求公司認真分析公司融資的外部環境的內部條件，按照融資原則確定一個合理的融資方案。①籌資分析：融資規模已投資需要為依據，資金的合理需要量建立在資金充分利用的基礎上，以保證投資項目或經營活動正常開展所需要的最低限度的數量。②融資風險分析：融資風險的程度用概率的方法進行分析。

3、投資估算

①固定資產估算：以貨幣形式表現的計劃期內建筑、設備購置及安裝或更新生產型和非生產性固定資產的投入量。②流動資金估算：企業生產經營活動中，供周轉使用的資金、用于購買勞動對象、支付工資和其它生產費用的資金。③建設期借款利息投資項目在建設期間因固定資產投資貸款而應計付的利息。④投資回收期：又稱現值投資回收期，按給定基準折現率條件下，用項目折現后的凈現金收入償還全部投資的時間。

參考文獻

[1]齊寶庫，候景巖，王桂忠.項目管理的基本概念.沈陽：沈陽建筑工程學院學報.1998， 7.

篇9

一、風險投資行為的實物期權特征

(一)風險投資行為特征

風險投資是通過投資于未上市中小成長企業尤其是中小高科技企業股權，并注入適當的經營管理，以期通過企業的快速成長而帶來股權的增值，退出后獲取高額回報的投資行為。風險投資在確定投資行為之前必須對企業進行評估和選擇，這就是風險投資發現企業價值的過程。在風險投資中，許多決策所需要的各類信息往往是不存在的，是創業者和投資者在未來的合作過程中需要共同面對，風險投資不可能等待所有的決策信息明確，這種行為所導致的投資結果不確定性就是風險投資所必須承擔的投資風險，而投資收益的大小則取決于所選項目潛在市場價值的發現、揭示以及開發的深度和廣度，還有增值的速度，而這些未來的結果在投資決策當時看來是具有高度的不確定性。因此，風險投資通常是根據企業成長和發展的階段性逐步分批地對企業進行資金投入。

風險投資項目的價值評估過程本質上是一個動態價值發現過程，其對創業企業的價值評估不僅僅是簡單的價格與價值的計算和評判過程，而是在考慮種種不確定因素基礎上，對創業企業價值的不斷發現和挖掘過程。風險投資本身也就是以超前的眼光洞察和發現尚未被大多數投資者發掘的投資項目的潛在價值，通過階段性的分期分批投資、管理等一系列手段將項目的潛在價值進行顯化，讓更多的其他投資人認識到項目的價值并實施轉讓獲取高額投資回報的過程。

(二)科技創業企業價值的動態變動特性描述

根據科技企業創業特性及規律，科技創業企業成長的階段形勢是很明顯的，而與其階段性相適應的資金需求同樣呈現一個離散的階段性特征。從種子期的項目研發開始，需要研發投資；研發成功后，便進入創業期的建廠投產，需要投產投資；產品進入市場之后，如果具有很大的市場潛力，同時企業也能從中獲取較好利潤，企業將進入成長期，即為搶占更大的市場而進行生產規模擴張，需要擴張投資；在擁有一定的市場占有率之后，目標企業的產品逐漸進入產品生命周期的成熟期，企業將根據目標市場的競爭狀況，進行產品的升級換代或新產品開發投資，也就是進入了第二輪的研發投資，同時，企業已經有充足的市場銷售和利潤到資本市場上進行公開上市融資，樹立企業品牌的同時，擴大企業實力，以保持企業的持續競爭力。可以發現，科技創業企業的成長特性及規律已經決定了這類企業所面臨的極大的不確定性。在這種不確定性條件下，對其進行項目的估值，很難應用傳統的價值評估方法。

風險投資所需要發現并挖掘的科技創業企業的價值，包括其在研究與開發、規模化生產、市場拓展、創業的經營管理以及資本市場上市等過程中逐步實現的企業的科技成果價值、成果商品化價值、成果市場化價值以及股權流通化價值。而這些價值實現也是與科技創業企業階段性的成長過程息息相關的，因此，進行科技創業企業價值的評估除了要考慮科技創業企業已經創造的各種價值的總和，還必須動態考慮到評估時點以后的各個階段價值的實現及其可能性，依據他們之間動態關聯的邏輯關系來全面考慮和評估科技創業企業的價值。

(三)風險投資過程的期權特征

從風險投資行為的本質來看，風險投資機構對科技創業企業進行投資獲得企業相應的股權，一旦科技創業企業發展成功，風險投資家通過科技創業企業股權的轉讓，獲得巨大的股權增值收益，即使失敗，其最大的損失也只是投資的風險資本。因此，我們可以認為，風險投資機構相當于以投入的風險資本為期權費購買了一份以投資機構在科技創業企業中占有的股份為標的的資產期權，同時也擁有了在未來的某一時刻以某一價格出售自己持有的科技創業企業股份的權利。

另一方面，對任何一個科技創業企業來說，在成長過程中的每一個階段(如研發期、創業期、成長期、成熟期等)以及進行每一項活動(如技術研發、市場開拓、規模擴張等)都需要資金的投入，因此風險投資對科技創業企業的投入通常不會是一次性的，而是分階段分輪次進行的，每一次投資決策都會在前面各階段的相關信息和對未來階段的預期基礎上來完成，即都面臨一個新的投資選擇，即實物期權的行權與否，而每一個期權的行權又同時確定了下一個期權權利。因此，從期權的角度看，這些投資行為都是一系列的實物期權投資行為，而且是前后關聯的復合期權，即對于前一個實物期權來說，其執行價值不僅僅取決于自身的特征，而且與其它未執行的后續一個或多個實物期權的價值有關。因此，投資項目的價值被視為用傳統方法計算出來的凈現值與預期期權價值之和，即使一個項目的凈現值為負數，只要它有較大的期權價值，就仍然可能具有投資價值，這就是風險投資在決策過程中并不看重企業當期效益，而是注重企業未來成長價值的原因之所在。

可以看出，風險投資是逐步發現企業未來價值的投資行為，而科技創業企業本身也具有價值動態變動的特性，尤其是科技企業價值形態隨企業成長發展而變化。風險投資就是以科技企業創業的價值為前提，進行的風險資本股份期權化的過程。因此，只有將期權理論與科技創業企業的成長發展階段和風險投資的行為過程特點相結合，才能夠全面透徹的分析評估科技創業企業的整體價值。

二、實物期權動態評估模型的建立

(一)風險投資的多階段序列投資思想

由圖1可以看出，科技創業企業的發展是不斷滾動和循環的，本文所探討的科技創業企業投資價值評估，主要涉及的是科技創業企業的第一輪投資循環，而當其成功的經歷了第一輪循環，進入成熟期以后，科技企業已經有多種渠道可獲得比風險投資機構資金成本更為低廉的融資(如銀行貸款和公開發行股票)，同時，科技企業穩定的收益也可以支撐其進行再次研發的第二輪甚至第三輪發展循環，這時的科技企業已經不再是風險投資的主要投資對象。因此，這里的分析僅針對科技創業企業發展歷程中的第一個階段模型的構建，但不影響其在后續發展循環中的應用性。

由圖1可以看出，科技創業企業在發展過程中的融資需求不是一次性的，因此，相對應的風險投資對科技創業企業的投資行為也是多階段的。種子期研發投資，是為滿足創業者新技術的開發、新產品的研制，以及新產品小試的投資。創

業期投產投資，包括對研發的技術或產品進入中試并正式選址建廠、組織生產，產品小批量推向市場而進行的投資。成長期擴張投資，即中試產品得到市場認可，為滿足市場需求進行的生產規模擴張投資。成熟期IPO投資，是針對企業完成規模擴張之后，為完善自身的資本結構，優化企業內部的財務結構，以通過公開資本市場上市的手段鞏固和發展自身品牌和地位所進行的投資，IPO投資可幫助企業建立長期穩定持續發展的融資通道，完成企業一次質的飛躍。

種子期研發投資的成效決定著創建投產投資的行為時間，及其出現的可能性；投產投資的產出又直接影響了成長期擴張投資的時間及可能性；擴張投資的結果同樣也會直接影響成熟期IPO投資的時間及可能性。可以看出，雖然風險投資對一個科技創業企業進行的完整投資包括了多個階段，但各階段的投資行為并不是孤立的，每個投資階段的投資行為之間都是相互聯系的，前面的投資行為必須考慮后面投資行為的可能性，而后面的投資行為必須以前面的投資效果為依據。因此，任何一個投資階段的決策都不能孤立做出，在任何一個時點對項目價值的評估都應充分考慮后續各階段投資的可能情況，以動態變動的眼光來看待和處理每一個靜態的問題。

(二)考慮實物期權的價值評估模型

為展示本模型分析的完整性，按照圖1的分析結果，我們建立從種子期開始介入的風險投資價值評估模型，模型分析中可以包含后續階段進入的價值評估內容，為此，我們建立如下的包含科技創業企業發展各個階段的實物期權價值評估模型結構：

圖中符號表示：t1：投產投資時點，t2：擴張投資時點，t3：IPO投資時點，t4：IPO投資退出項目時點，C0：項目研發中具有的期權價值，C1：投產投資中具有的期權價值，c2：擴張投資成功所具有的期權價值，C2：未進行擴張投資所具有的期權價值，C3：項目擴張后，IPO不成功具有的期權價值，P0：項目研發成功概率，P1：投產投資成功概率，P2：項目擴張投資成功概率，p3：IPO成功的概率，V1：從t1到t2期間項目產生的顯性價值，v2：從t2到期t3間擴張成功后項目產生的顯性價值，V2l2：未進行擴張投資從t2到項目結束時刻所產生的顯性價值總和，v3：項目擴張成功及IPO投資成功后具有的顯性價值，V3It：項目擴張成功后，IPO未成功情況下產生的顯性價值。(注：以上顯性價值均指的是折算到0時刻的現值)

如圖2所示，從研發投資開始，在對科技創業項目進行投資的各個階段，都具有成功和失敗的可能性，即每一個投資階段的成功都存在一個可能的概率，而各個階段獲得成功概率相互疊加的結果，就是整個項目成功的概率，例如在研發投資階段，研發成功的概率為P0，如果研發一旦成功，風險投資便可以獲得投產投資的機會，而這個機會本身就是一種期權，它存在自身的價值，本文用C0表示這個期權的價值。而在投產投資階段，項目的價值除了創業企業實現銷售所產生的現金流入，還應該包括在這個階段產生的項目后續擴張投資的擴張期權，用C1表示。以此類推，我們還有C2及C3等。

通常在研發投資階段中，項目不產生現金流，主要是在產品研發及小試過程的資金投入，對該階段項目投資的目的是對某種技術或產品進行研發，研制出具有市場前景的產品，并通過小試過程的生產分析，確定產品生產的工藝流程及生產車間的結構。這個階段的產出是科技產品的完整設計和或有的技術專利成果。因此如果研發失敗，我們假設投資的產出為0。

如圖2所示，在第一階段，項目研發成功的概率為P0，因此，失敗的概率就是1－P0。假設研發投資發生的時刻為0，從啟動研發到進行投產投資的時間差t1，從啟動研發到進行大規模的擴張投資的時間差為t2，從啟動研發到對科技企業進行IPO投資的時間差為t3，從啟動研發到IPO成功(也就是投資選擇退出)的時間差為t4，因此投產投資的時間點為t1，擴張投資的時間點為t2，IPO投資時間點為t3，投資退出的時間點為t4。在這個階段中，確定t1、t2、t3、t4是極其重要的。然而因為受到多方面不確定因素的影響，這種決策觸發時刻是不確定的，應該用隨機變量來表示。通常，這種時間的隨機變量應該服從類似指數的概率分布，可以通過各階段收益狀況的隨機過程函數計算得到。

到達了時間t1，說明企業取得了研發和小試的成功。然而技術的成功并非必然發生的，成功的概率可通過求取到達時間的概率獲得，用P0表示。在下一步決策中，管理者要根據預期的情況決定未來進行投產的投資決策。經過適當的簡化，此時的決策者有兩種選擇：一是投產，將科技創業項目的產品市場化；二是科技創業項目產品的研制或試產沒有達到預定的效果，因而決定暫不將項目市場化。這兩種具體的決策結果依賴于相應的決策準則。當投產后項目帶來的收益大于相應的投資額時，就進行投產投資；否則就放棄投產機會。這兩種決策產生的概率分別為P1和1-P1。

如果在投產決策中，風險投資機構選擇了對科技創業項目的投產投資的決策：那么便會達到t2的投資時間點，即進行產品的擴張投資決策點。管理者可以根據產品投產后進入市場的各種反饋信息來決定擴張決策的是與否：第一是選擇擴張投資，進一步投資擴大科技創業企業的生產規模，滿足市場增長的需要；第二是產品在市場上無法繼續生存，選擇退出市場，另謀生路。這兩種情況產生的概率分別為P2和1-P2。

如果在擴張決策中，風險投資機構選擇了對科技創業項目進行擴張投資的決策，那么便會到達投資時間點，即對企業進行IPO的投資決策點。投資者可以根據現實的情況做出兩種選擇：第一是選擇IPO投資，即通過對科技創業企業進一步的投資，改善企業的各項財務指標及企業的股本結構，從而完成資本市場上市的各項準備工作，通過資本市場上市實現股東利益的最大化；第二是選擇放棄IPO投資，因為創業企業管理者沒有上市的要求或者風險投資機構根據創業企業在業內的排名狀況認為上市可能性不大，因此，選擇放棄IPO投資，而是延續以前的規模自我滾動性的進行發展。這兩種決策產生的概率分別為P3和1－P3。

通過以上分析，可以得到項目在種子期研發投資時點的評估價值(Tv表示)

其中：r為科技創業企業所處行業的平均折現率

(三)評估結果的應用

應用上述方法計算出對科技創業企業的評估價值之后，風險投資機構則可以根據投入和產出的價格比，計算出在研發階段投資進入時，期望的股權比例。

風險投資機構在各階段投入的資金的現值I總。

其中，u為風險投資機構期望的平均投資收益率。

因此，風險投資機構投入所占比例應為I總／(Tv+vo)。

篇10

社會穩定風險評估一般按照風險調查與識別、風險估計、風險防范與化解措施、風險等級判定、風險分析結論的流程進行，如圖1。其中風險調查與識別、風險防范與化解措施、風險分析結論主要是定性分析，而風險估計和風險等級判定主要是定量分析。

2.1 風險調查

重大固定資產投資項目的社會穩定風險調查主要針對項目全生命周期內的“四性”――實施的合法性、合理性、可行性、可控性展開，調查范圍涉及項目的自然和社會環境狀況、利益相關者的意見和訴求、公眾參與情況、基層組織態度、媒體輿情導向、以及公開報道過的同類項目風險情況。風險調查常用的調查方法有問卷法、訪談法、文獻法、觀察法、實驗法等，如表1所示。

2.2.風險識別

風險識別是在風險調查的基礎上全面、全程查找并分析各種風險因素，并估計每個風險因素發生的時間、原因和形式。識別方法一般選用對照表法、專家調查法以及訪談法、實地觀察法、案例參照法、項目類比法等[2]。

重大固定資產投資項目的社會穩定風險主要表現在政策規劃批復程序、征地拆遷、技術經濟、項目對人居環境的影響、經濟利益、社會環境、建設管理、質量安全和社會治安等方面。

2.3.風險估計――量化分析

風險估計主要通過定量的方法，估計每個因素發生的可能性（概率）、影響程度和風險程度。

（1）風險概率

按照風險因素發生的可能性將風險概率劃分為五個檔次：

①很高（概率在80%～100%）；

②較高（概率在60%～80%）；

③中等（概率在40%～60%）；

④較低（概率在20%～40%）；

⑤很低（概率在0～20%）。

（2）風險影響程度

風險影響程度可根據影響的范圍和規模的大小，劃分等級并量化表示，如表2所示。

（3）風險程度

風險程度是風險發生概率和影響程度的綜合指標，單因素風險程度R按照風險概率和影響程度劃分的等級的綜合計算。本文的計算等級如下：

①重大（定量判斷標準為：R=p×q?0.64）；

②較大（定量判斷標準為：0.64≥R=p×q>0.36）；

③一般（定量判斷標準為：0.36≥R=p×q>0.16）；

④較小（定量判斷標準為：0.16≥R=p×q>0.04）；

⑤微小（定量判斷標準為：0.04≥R=p×q>0）。

2.4.風險防范與化解

針對識別的社會穩定風險因素研究提出可行、有效的風險防范、化解措施，提出風險防范措施落實的責任主體、具體內容、風險控制節點、實施時間要求等內容。

2.5.風險等級判定――量化分析

風險等級是一個綜合計算指標，是整個項目社會穩定風險量化的結果，指標越大表示社會穩定風險越大，越需要引起相關單位的重視。

項目社會穩定風險等級的計算方法屬于層次分析法，計算過程分為三步：

（1）確定各風險因素的權重i

采用定量方法，利用各類專家的經驗和知識，運用專家打分法確定各個風險因素對項目影響的權重系數，確定各單因素風險在擬建項目整體風險中的權重i。

（2）計算各風險因素的風險程度R

風險程度在風險估計中計算R= p×q

（3）計算項目社會穩定風險等級T

采用層次分析法計算項目的整體綜合風險等級指數T=∑p×q×I=∑R×I。風險等級的判定結果可參照表3。

風險等級計算分為兩種結果：一是風險防范與化解前的初始風險等級，二是風險防范與化解措施后的風險等級。

2.6.風險分析結論

闡述擬建項目社會穩定風險分析的主要結論，為擬建項目的社會穩定風險評估工作提供參考。

3.案例分析

3.1 案例背景

項目名稱：某鐵路有限公司營運調度中心。擬建地點位于城區火車站附近城市道路交匯處，用地約2.4萬?O，總建筑面積約9.2萬?O，總投資約7.4億元。項目擬建成集運營、辦公、生活等多種功能為一體的現代化、人性化、生態化、集約化的建筑，促進地區鐵路物流中心的建設，帶動區域交通運輸的發展。

3.2 風險調查

通過實地勘察、回憶征詢、問卷調查、走訪群眾、座談會等多種方式和方法進行風險調查。針對項目可能發生的風險，建設單位就各項建設審批手續積極地征求主管部門意見，并就前期的選址、規劃布局、后期運營管理等重大事項，召開職代會、黨代會等形式，向公眾廣泛征求意見建議，就項目的投資、建筑和設計等相關問題，在項目立項及可行性研究階段，通過訪談、座談會、評審會等多種方式向工程咨詢、建筑規劃、建筑結構、人防工程、生態環境保護、節能節水等各專業專家征求意見。

3.3 風險因素識別結果

對識別出的主要風險因素，作進一步分析，識別各個風險因素在項目階段（決策、準備、實施、使用）的分布情況，如表4所示。

3.4 風險防范與化解措施

（1）風險因素：土地、房屋及附著物征拆補償標準

措施：①根據相應法規和計取標準，將征地拆遷及安置補償費足額納入概算并考慮一定的風險預備費用；②加強與村委會、村民的溝通，在雙方協商一致的情況下形成有效的法律文件。

（2）風險因素：土地、房屋及附著物征拆補償程序和方案

措施：①征地拆遷方案制定充分考慮村民的利益訴求；②做好項目征地拆遷方案的前期審批、公示和宣傳。

（3）風險因素：地下工程施工塌方或滲水

措施：①落實前期勘測和設計，選擇有相應資質和優秀業績的施工單位，加強監理；②施工過程中加強監測。

（4）風險因素：大氣污染物排放

措施：施工期間運土、運灰車輛采用灑水或加蓋蓬布措施，多風季節施工時，對取、棄土堆采取灑水、加蓋覆蓋物等措施。

（5）風險因素：施工、運營期噪聲污染

措施：①加強施工作業管理，選用先進的低噪聲設備，在高噪聲設備周圍設置聲屏障；②加強運營期設備維護，使用期間限制車輛進出鳴笛。

（6）風險因素：施工造成水土流失

措施：施工過程中要制定科學合理的綜合治理方案，對山體開挖出現的裸露巖層采取覆土種植林草、修建溝渠以及化學治理的方案。

（7）風險因素：墓地遷移

措施：①加強溝通、協調，通過村民會議對墓地遷移和殯葬制度進行深入宣傳；②尋求村委會支持，可以與村委會簽訂協議，委托其作為墓地遷移安置的具體負責實施單位，實施風險分擔。

（8）風險因素：施工、運營期流動人口管理

措施：①施工單位應按照當地建筑施工流動人口管理辦法等相關文件加強對流動人口的管理；②運營期建設單位人事部門應加強對各類員工的管理。

（9）風險因素：施工、運營期對周邊交通影響

措施：①采取適宜的交通導改措施，最大限度的減少因施工進場道路的接入對既有道路交通造成的影響；②使用期應加強對進出車輛管理，進出車輛應實行登記制度，并安排專職門衛引導疏散。

3.5 風險估計及風險等級計算結果

（1）采用專家打分法確定各個風險因素的權重i；

（2）采用專家打分法確定風險防范與化解措施前后風險發生概率p和風險程度q，并計算每一個風險的風險程度R=p×q；

（3）分別計算風險防范與化解措施前后社會穩定風險等級T=∑p×q×I=∑R×I，最終計算結果如表5所示。

3.6風險評估結論

篇11

風險管理在1931年美國管理協會保險部得到提倡，美國風險評估及防控于1960年已成為管理類的學科并得到飛速發展。在國外概率分析、敏感性分析、現代數學分析和蒙特卡羅模型分析等方式為項目投資風險定量分析的主要方式。影響項目經濟評估指標分析法則是采用推算風險因素和不確定因素的概率分析法。敏感性分析主要是對項目投資效果的情況下對指標變化的敏感度作出評估。此種方式通過參數恒定的狀態下優先分析出影響項目總成本的單一參數。蒙特卡羅模型法則是龐大的過去數據的匯總分析，無法達到將來變量的全面反映。采用現代數學理論對項目經濟效益指數的影響程度中的不確定因素進行預測及分析就是現代數學分析方式。美國項目管理者學會多數學者分析認為在風險評估中模糊風險評估及蒙特卡羅法在實際生活中運用較為普遍。在單一事物評估中經常會涉及很多因素，那么就要求對多個不特定因素進行綜合評估，模糊綜合評估對不特定因素的評判是受到學者肯定的。1965年加州大學自動控制專家查德教授，首次采用“模糊集合”對不確定疑問的數學探討方式。

篇12

（一）金融投資風險的概念。金融投資是一個商品經濟的概念，它是在經濟的發展過程中，隨著投資概念的不斷豐富和發展，在實物投資的基礎上形成的，并逐步成為比實物投資更受人們關注和重視的投資行為。金融投資是以金融市場為依托，進行一切金融資產買賣的投資。國內國際上主要的金融投資產品有：基金、股票、債券、黃金、外匯、期貨、權證、理財產品。金融投資風險主要是指金融投資者在進行金融投資時，在買賣金融產品的過程中遭受損失的可能性，這種風險是伴隨著金融投資活動而產生的一種客觀現象，并不能人為消除，只能通過風險管理降低。

（二）金融投資風險的分類。企業進行金融投資，使效益最大化，就必須詳細了解金融投資風險的類別。根據風險的性質不同，可以將金融投資風險分為系統性風險和非系統性風險。系統性風險，又叫宏觀風險，是指由于全局性的共同因素引起的投資收益的可能變動，這種因素以同樣的方式對所有證券的收益產生影響，造成的影響帶有普遍性。整個投資領域和所有的投資者都會面臨的一種風險，難以規避，不能消除。系統性風險主要是由政治、經濟、社會環境等宏觀因素造成的，包括政策風險、利率風險、購買力風險和市場風險等。非系統性風險，又叫微觀風險，其通常是由某一特殊的因素引起的，只對個別或少數的投資者產生影響，與整個市場不存在系統的全面聯系，可以通過分散消除，包括財務風險、經營風險、信用風險、偶然事件風險等。因此，企業在金融投資活動中，無法改變系統性風險，只能通過對非系統風險進行控制來降低企業在金融投資過程中的風險。

三、企業金融投資風險評估的重要性

風險評估是在風險事件發生之前或之后（但還沒有結束），該事件給人們造成影響和損失的可能性進行量化評估的工作。也就是說，風險評估就是量化測評某一事件或事物帶來的影響或損失的可能程度。企業金融投資風險評估對企業管理者做出正確的投資決策具有決定性的作用，對于減少金融投資者的經濟損失具有重要的現實意義。

（一）金融投資風險評估是企業風險管理的重要組成部分。隨著經濟全球化、金融全球化、市場全球化的發展，企業的經營活動范圍不斷擴大，遭受的經營風險也不斷升級，有些企業在經營過程中會因為遇到的風險而使發展受到阻礙，較小的企業甚至會因投資失敗而破產倒閉。因此，風險管理已成為企業管理的重要內容之一，對企業的經營具有推動作用。其中金融投資風險評估作為一項重要的技術，可以讓企業對投資項目面臨的風險性和不確定性有所了解，在很大程度上對企業的風險有一定的控制作用，減少了企業損失，提高了企業效益。

（二）金融投資風險評估是企業進行審計與監管的重要手段之一。隨著社會經濟水平的提高，人們的需求越來越多樣化，對金融投資方面提出更高的要求，為了滿足客戶需求、適應社會發展，各式各樣的金融投資工具不斷出現。不同的金融工具，操作模式不同，風險預測效果不同，風險評估能力不同。只有運用科學的風險評估方法，才能有效降低金融投資工具的風險，實現審計和監管的最終目標。因此，在審計和監管中運用金融投資風險評估技術可以合理有效地選擇金融投資工具。

（三）金融投資風險評估是企業對業務交易員進行業績評估的重要指標之一。每項金融投資項目都存在一定的風險，這是每個企業和金融投資者都擔憂的，如何保證企業和投資者的經濟效益，并使他們的收益最大化，這是每位投資業務交易員的責任，是他們的工作目標。為了達到這種效果，企業應該對內部負責投資的工作人員進行明確的風險限制，尤其是過度投資操作行為。通過對金融投資工具的風險進行評估，估計出各個風險事故發生的概率和損失程度，從而將企業所要承擔的金融投資風險控制在一定范圍內。這樣的話，企業就可以對交易員的操作進行合理而有效的評估，規范金融投資交易員的行為，減少非系統性風險的發生概率，促進金融投資行業健康有序地發展。

四、企業金融投資風險評估常用分析方法存在的問題和改進措施

目前，我國企業進行金融投資風險評估常用的評估技術有：β系數衡量法，β系數是衡量系統性風險的常用指標，表示風險資產的預期收益與所承擔的市場風險之間的線性關系；均值—方差評估法，測量風險度的方法，用金融投資中產生的損失與收益期望之間的偏差來確定風險大小；風險價值度評估法，即VaR法，主要指在金融投資市場正常波動的情況下，某一金融資產或金融證券組合可能會導致的最大損失值。這三種方法在實際操作中都存在一些問題，會影響人們對金融投資風險做出正確的評估。首先，由于每個測量方法選取的樣本數據和理論依據不同，對同一個金融投資項目的風險會得出不同的結論，風險評估結果會出現不一致的現象。例如在比較不同資產風險水平的高低順序時，β系數衡量法與均值—方差評估法測出的結果很可能會有沖突，得出相互矛盾的結論。其次，這些風險評估技術不能對風險進行準確描述，不能全面反映風險。每種技術選取的評估數據只是樣本總體的代表，而且樣本選取側重點有差別，這樣就會導致不同的風險投資者掌握著不同的風險相關信息，對風險的評估有重大影響。最后，評估存在滯后性，β系數衡量法與均值—方差評估法是利用歷史數據對未來進行預測，不能對事前風險進行準確評估，只能說明過去的資產損失狀況，而且未來也不是歷史簡單機械的重復，因此，用這兩種方法預測未來必然會存在很多偏差。風險價值度評估法雖然是事前風險預測的方法，但也是在歷史數據的統計分析基礎上進行的，在一定程度上無法避免會出現預算失效的情況。所以，為了提高企業和投資者的經濟效益就必須提高金融投資風險評估的準確性。在實際的金融投資風險評估活動中，要結合實際業務風險以及投資環境對評估方法進行改進，可以從以下兩方面著手：一方面是定量分析和定性分析相結合。在進行金融投資風險評估時，不僅要利用多種類型的模型對風險的大小或程度進行定量分析，還要將風險圖評價法、管理評分法、風險度評價法等科學方法把定性分析中所計算及評估出來的風險進行合理結合；另一方面是對VaR評估法的計算模型進行后驗測試和壓力測試，對一些不利的市場環境進行假設，從而計算出相關環境的風險值，對可能出現的價值變化進行評估。

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（二）審計與監管的重要手段

金融投資工具的種類日益增多，不同金融工具的操作模式和風險也不盡相同，這就大大增加了進行審計監督的難度和審計風險。

二、企業金融投資風險的評估方法

（一）金融投資風險的衡量

風險衡量是在對過去損失資料分析的基礎上，運用概率論和數理統計的方法對某一特定或者幾個風險事故發生的損失頻率和損失程度作出估計。金融投資風險的衡量即運用上述方法對某一個或者幾個金融投資工具發生損失的頻率和程度進行估計。

假設X1，X2，…Xn是某種金融工具的投資收益率，E（X）是隨機變量的數學期望，即

[X1-E（X）] 2為觀測值X1的平方偏差，[X1-E（X）]2，[X2-E（X）]2……[X1-E（X）]2的算術平均數為這組數據的平均平方偏差，簡稱方差，即

σ是衡量測量值與平均值離散程度的尺度即標準差，即

標準差越大，數據隨機變量的離散程度標準差越大，數據隨機變量的離散程度越大，損失發生的可能性就越大，投資的風險就越大。在期望值相等或較接近時可以直接用標準差進行風險大小的比較，如果兩組分布的期望值明顯不同，就應該運用變異系數來進行比較。變異系數是標準差與期望值的比例，即

一般來說，變異系數越小，發生風險的可能性就越小。如果企業進行證券投資組合，則投資風險的大小取決于所有證券之間協方差的大小，即

（二）金融投資風險的評價方法

如果說風險衡量是對風險狀況的客觀反映，則風險評價就是根據風險衡量的結果對風險及其所造成的損失進行總體的認識和評價。在風險評價中包含了風險評估人員的主觀評價，實務中風險衡量和風險評價經常是同時進行的。對金融投資風險評價的方法有很多，既可以采用簡單的方式，也可以通過數理測算的方式進行。

第一，投資風險圖評價法。風險圖是根據風險的嚴重程度和發生的可能性兩個方面來繪制的。這種評估方法是給出企業每一個要面臨的風險，對每一個風險作出評估，企業在做投資的時候，要盡量避免風險最大的影響。如圖1所示，風險圖共分四個區域，其中第Ⅰ區和第Ⅱ區是“重程度、高發生可能性風險”及“重程度、低發生可能性風險”，是企業管理者和監管部門應高度注意的風險。第Ⅲ區是“低嚴重程度、高發生可能性風險”，由于存在較高的可能性，也應當對這些風險密切關注。第Ⅳ?^的風險及其影響程度較小，通常企業是可以接受的。

第二，投資風險度評價法。風險度評價法是為投資風險度的評估方法，它羅列出企業做金融投資時將要面臨的每一種風險。企業做決策時，可以計算評估風險值的大小，如果某項目風險值太大，則意味著企業不能投資該項目；反之企業可投資該項目。舉例見表1。

第三，VaR法。VaR是指在一定概率水平（置信度）下，某一金融資產或證券組合在未來特定時期內的最大可能損失值。用公式表示為：

Prob（P>VaR）=1-α

在該公式中，Prob為損失最大的上限；P為在投資期間損失的價值；α為給定置信的水平；VaR為α下可能損失的上限。這種計算方法能夠計算出某一個時期投資可能帶來的風險。這種算法最大的優勢為能計算出投資組合帶來的風險，且它的計算方法簡單、操作比較容易，目前它被人們廣泛應用。這種計算方法也是本次研究要重點論述的一種評估方法。

持有期t和置信水平α是VaR定義中的兩個重要參數。在選擇持有期長度時主要考慮三個方面的因素：

一是金融市場實際的流動性狀況。因為持有期是由金融市場的流動性決定的，如果市場流動性較強，意味著所持頭寸可以快速流動，則可以選擇較短的持有期；如果流動性較差，則應適當延長持有期。

二是樣本規模。在計算VaR時，往往假定回報率成正態分布，各種實證研究表明，樣本數量越多，實際回報分布越接近于正態，越有利于提高VaR近似的精度。

三是金融資產本身的特點，對于流動性較強的交易頭寸往往以每日為周期，而對于期限較長的頭寸，則可以以每月為周期。

VaR方法是一種可以進行事前衡量風險的方法，其最大的優點是非常簡潔、直觀，具有較好的操作性，不僅能夠計算單個金融資產的風險，還能計算投資組合的風險。其缺陷主要是對于資產組合收益分布的求解比較困難，置信區間的選擇也存在一定的隨意性。