引論：我們?yōu)槟砹?篇公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制研究范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時(shí)的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。

公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制研究:對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制研究

一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概述 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是公司風(fēng)險(xiǎn)的一種,是用來衡量公司財(cái)務(wù)成果和財(cái)務(wù)狀況的一種風(fēng)險(xiǎn)。通常理論界對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義有廣義和狹義之分。 廣義的觀點(diǎn)認(rèn)為:公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指在公司的各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中間,由于各種不確定、無法控制的因素以及內(nèi)外環(huán)境的變化造成財(cái)務(wù)系統(tǒng)的運(yùn)行偏離預(yù)期目標(biāo)而造成的經(jīng)濟(jì)損失的

機(jī)會(huì)和可能性。一般情況下財(cái)務(wù)活動(dòng)結(jié)果包括收益(財(cái)務(wù)活動(dòng)成果)和財(cái)務(wù)狀況(償債、營(yíng)運(yùn)和獲利能力)。因此財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也指收益減少和財(cái)務(wù)狀況惡化的可能性。

狹義觀點(diǎn)認(rèn)為:財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)則是指舉債經(jīng)營(yíng)給公司收益帶來的不確定性,通常用股東權(quán)益收益率(ROE)或每股收益(EPS)的變動(dòng)(標(biāo)準(zhǔn)差、財(cái)務(wù)杠桿等)描述財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。這種風(fēng)險(xiǎn)主要來源于利率、匯率變化的不確定性以及公司負(fù)債比重的大小。如果公司的經(jīng)營(yíng)收入到期不足以償付利息和本金,就會(huì)使公司產(chǎn)生較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),甚至導(dǎo)致公司破產(chǎn)。

一般情況下廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)定義符合人們的理解,便于人們從更加廣闊的視角來分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),所以筆者采用廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)定義。

二、創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制

(一)創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的外部控制

由于創(chuàng)業(yè)板上市公司面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大,所以我們應(yīng)加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的研究,尋找公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效控制方法,以保障創(chuàng)業(yè)板上市公司的健康、長(zhǎng)久的發(fā)展。

1.創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)監(jiān)管制度要統(tǒng)一

對(duì)于具有高風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)業(yè)板來說必須建立一套完善、規(guī)范的監(jiān)管制度。創(chuàng)業(yè)板上市公司從監(jiān)管入手,轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念,真正貫徹公平公正原則,嚴(yán)格按照市場(chǎng)準(zhǔn)入制度辦事,接納符合規(guī)定的公司進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板。同時(shí)要進(jìn)一步強(qiáng)化監(jiān)管制度創(chuàng)新,充分發(fā)揮創(chuàng)業(yè)板公司制度創(chuàng)新功能,在創(chuàng)新中發(fā)揮創(chuàng)業(yè)板疏通資本市場(chǎng)渠道的功能,引導(dǎo)和滿足投資者的投資需求,確保投資市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展。

2.防范我國(guó)特有的政府管制風(fēng)險(xiǎn)

創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)應(yīng)認(rèn)真貫徹市場(chǎng)機(jī)制和市場(chǎng)原則,盡可能減少政府部門的干預(yù)行為。在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的發(fā)展過程中,一些政府部門為了一己私利,通過違反市場(chǎng)規(guī)則的行為支持公司上市,并將部門意見強(qiáng)加于公司和股市,造成公司運(yùn)作機(jī)制和股市運(yùn)作機(jī)制雙重扭曲,從而影響了創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的正常秩序。因此,在整個(gè)上市公司的發(fā)行與上市過程中,要嚴(yán)格按照市場(chǎng)準(zhǔn)入制度辦事,減少政府的干預(yù)行為,防范政府管制風(fēng)險(xiǎn)。

(二)創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部控制

1.加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)部財(cái)務(wù)活動(dòng)的管理

加強(qiáng)現(xiàn)金流管理。創(chuàng)業(yè)板上市公司大多處于創(chuàng)業(yè)期,在公司的成長(zhǎng)過程中需要大量的資金,這就要求更加注重現(xiàn)金流管理。首先編制現(xiàn)金流量預(yù)算,用于量化公司的現(xiàn)金流量,建立的預(yù)算管理體系,預(yù)測(cè)未來現(xiàn)金收支狀況。其次,建立有效的現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)預(yù)警模式,從償債能力、運(yùn)營(yíng)能力、獲利能力、發(fā)展能力這四方面來分析,預(yù)測(cè)公司的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)。

尋求資本結(jié)構(gòu),降低籌資風(fēng)險(xiǎn)。在不同的資本結(jié)構(gòu)下企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是不同的,所以尋求資本結(jié)構(gòu)仍然是創(chuàng)業(yè)板上市公司應(yīng)該重視的問題。應(yīng)充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用,合理安排股權(quán)資本和債務(wù)資本的比例, 使其達(dá)到組合,即在資本利潤(rùn)率(息稅前利潤(rùn)率)高于負(fù)債利息率的前提下提高負(fù)債比重,進(jìn)而達(dá)到防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的。

加強(qiáng)投資風(fēng)險(xiǎn)的控制。首先要加大對(duì)無形資產(chǎn)的投資。創(chuàng)業(yè)板上市公司大多為中小高科技企業(yè),無形資產(chǎn)在企業(yè)里有著舉足輕重的地位,應(yīng)加大對(duì)先進(jìn)技術(shù)和高科技人才的投資,提高企業(yè)自主創(chuàng)新能力, 更好地應(yīng)對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。其次提高資金的使用效果也是加強(qiáng)投資風(fēng)險(xiǎn)控制的方法。通過投資組合來降低長(zhǎng)期投資收益的不確定性,從而降低風(fēng)險(xiǎn),實(shí)現(xiàn)收益的穩(wěn)定性;公司也可以加強(qiáng)對(duì)投資項(xiàng)目的立項(xiàng)、評(píng)估、決策、實(shí)施、處置等環(huán)節(jié)的嚴(yán)格控制,用于控制公司投資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于公司的短期投資,則可以通過存貨項(xiàng)目分析,加強(qiáng)存貨的流動(dòng)性以及應(yīng)收賬款的流動(dòng)性,同時(shí)選擇適當(dāng)?shù)拈L(zhǎng)、短期投資數(shù)量也是有效控制投資風(fēng)險(xiǎn)的方法。

2.加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分階段管理

上市公司對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理可以分為三個(gè)階段:事前控制、事中控制、事后控制。尤其是創(chuàng)業(yè)板上市公司更應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)各個(gè)階段的管理。

事前控制。一方面要求公司建立完善合理的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng),通過建立短期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng),編制現(xiàn)金流量預(yù)算;建立財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系和長(zhǎng)期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)等提前預(yù)測(cè)將要發(fā)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性和損害程度。另一方面也要加強(qiáng)公司人員的培訓(xùn)工作。提高財(cái)務(wù)人員和經(jīng)營(yíng)管理者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),加強(qiáng)財(cái)務(wù)人員建立和管理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的專業(yè)能力,從各個(gè)方面實(shí)現(xiàn)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效控制。

事中控制。包括投資活動(dòng)、資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)、籌資活動(dòng)、資金分配活動(dòng)。建立健全各種風(fēng)險(xiǎn)防范制度來防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生,及時(shí)調(diào)整財(cái)務(wù)策略,將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制在最小的范圍內(nèi),降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響。

事后控制。首先要在經(jīng)營(yíng)管理者的帶領(lǐng)下及時(shí)認(rèn)真的總結(jié)公司風(fēng)險(xiǎn)管理的經(jīng)驗(yàn)與不足,以發(fā)生過的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析資料為依據(jù),指導(dǎo)公司未來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理工作。其次,建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理檔案,記錄和分析已發(fā)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),避免同類風(fēng)險(xiǎn)的再次發(fā)生(王芳云,2005)。

3.加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分散化

分散化是管理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要工具。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分散化是指公司采取多角度經(jīng)營(yíng)、多方位投資、多方面籌資、資金多樣化、吸引多方供應(yīng)商、爭(zhēng)取多方客戶以分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方法。

例如投資資產(chǎn)的分散化能夠減少由于一個(gè)發(fā)行者失敗而導(dǎo)致的損失程度?？蛻艄?yīng)商和資金的多樣化能夠減少企業(yè)受到管理層控制范圍之外的不利影響的可能性。雖然損失的風(fēng)險(xiǎn)仍然存在,但是分散化能夠減少不利結(jié)果的出現(xiàn)機(jī)會(huì)。

公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制研究:聯(lián)通公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制與財(cái)務(wù)管理制度的健全

摘 要:當(dāng)前,從企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的角度,研究企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制問題,對(duì)于推進(jìn)我國(guó)現(xiàn)代企業(yè)制度的建立和完善,保障企業(yè)更好的生存與發(fā)展,從而促進(jìn)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康、可持續(xù)發(fā)展,具有明顯現(xiàn)實(shí)意義和一定的學(xué)術(shù)價(jià)值。本文選擇湖北聯(lián)通公司作為研究對(duì)象,先從財(cái)務(wù)指標(biāo)的角度評(píng)價(jià)該公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),得出該公司具有很大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)論,接著針對(duì)該公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制進(jìn)行深入研究,以便降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。認(rèn)為湖北聯(lián)通公司存在財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)不能適應(yīng)復(fù)雜多變的宏觀環(huán)境、財(cái)務(wù)管理人員缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、財(cái)務(wù)決策缺乏科學(xué)性和財(cái)務(wù)關(guān)系欠清晰等問題。對(duì)湖北聯(lián)通公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的有關(guān)問題提出了建議。主要綜合考慮了湖北聯(lián)通公司內(nèi)部控制制度、業(yè)績(jī)考評(píng)和獎(jiǎng)勵(lì)制度以及具體的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理措施等因素,從建立健全內(nèi)部財(cái)務(wù)控制制度、建立內(nèi)部業(yè)績(jī)考評(píng)和獎(jiǎng)勵(lì)制度、加強(qiáng)湖北聯(lián)通財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理措施建議。

關(guān)鍵詞:財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);風(fēng)險(xiǎn)控制;內(nèi)部控制

一、風(fēng)險(xiǎn)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)介紹

(一)風(fēng)險(xiǎn)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的含義

1、風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵及特征

企業(yè)經(jīng)營(yíng)總是有風(fēng)險(xiǎn)的,現(xiàn)代企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的環(huán)境下組織生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)要承受各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)。一般說來,風(fēng)險(xiǎn)是指一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。

風(fēng)險(xiǎn)的特征包括風(fēng)險(xiǎn)存在的客觀性、風(fēng)險(xiǎn)存在的普遍性、具體風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的偶然性、大量風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的必然性。

及時(shí),風(fēng)險(xiǎn)存在的客觀性指自從人類誕生以來,風(fēng)險(xiǎn)就伴隨著人類的一切活動(dòng),但又是獨(dú)立于人類的意識(shí)之外的客觀存在,不以人的意志而轉(zhuǎn)移。人們?cè)陲L(fēng)險(xiǎn)面前,只可能在一定程度上改變風(fēng)險(xiǎn)的存在和發(fā)生的條件,降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率和損失程度,而不能根治、消除風(fēng)險(xiǎn)。

第二,風(fēng)險(xiǎn)存在的普遍性指風(fēng)險(xiǎn)無時(shí)不在,無處不有。

第三,風(fēng)險(xiǎn)作為一種現(xiàn)象,其存在是客觀的、確定的,然而具體到某一事件,風(fēng)險(xiǎn)是否發(fā)生以及程度強(qiáng)弱又是不確定的。這是由于任何風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生都是各種因素綜合作用的結(jié)果,而每一因素的作用時(shí)間、方向、強(qiáng)度以及各種因素的作用順序等必須都達(dá)到一定的條件才能引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。而這些因素在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生之前,相互卻無任何聯(lián)系,許多因素出現(xiàn)的本身就是偶然的。就個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)來看,其發(fā)生是偶然的、無序的、雜亂無章的,然而,對(duì)大量發(fā)生的同一風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行觀測(cè),明顯地呈現(xiàn)出一定的規(guī)律,可以利用數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法進(jìn)行的描述,從而使人們能把握大量相互獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)行規(guī)律。

2、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種微觀的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn),是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)未來實(shí)際結(jié)果偏離預(yù)期結(jié)果的可能性。一個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的組織和管理業(yè)績(jī)?nèi)绾?必然會(huì)體現(xiàn)在該企業(yè)經(jīng)營(yíng)資金運(yùn)動(dòng)的狀況和結(jié)果上,表現(xiàn)為財(cái)務(wù)狀況的好壞和財(cái)務(wù)成果的大小。因此,企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括財(cái)務(wù)成果的風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)狀況的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)成果即收益;財(cái)務(wù)狀況即企業(yè)的償債、營(yíng)運(yùn)、獲利等能力。從偏離的趨勢(shì)看,出現(xiàn)偏差的結(jié)果只有兩種,即財(cái)務(wù)成果的增加或減少,財(cái)務(wù)狀況的變好或變壞。

(二)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分類及特征

1、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分類

從企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)各個(gè)環(huán)節(jié)來看,企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可分為籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金使用過程的風(fēng)險(xiǎn)、資金收回的風(fēng)險(xiǎn)、資金成本的風(fēng)險(xiǎn)及利潤(rùn)分配的風(fēng)險(xiǎn)。

從企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)能否分散考察其外延,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可分為不可分散風(fēng)險(xiǎn)和可分散風(fēng)險(xiǎn)。

從企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可控性,可以分為可控財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和不可控財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征

及時(shí),客觀性。風(fēng)險(xiǎn)的客觀性對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究是重要的,我們研究財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),目的是控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),減少財(cái)務(wù)損失,同時(shí)我們也必須認(rèn)識(shí)到消除財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是不可能的。

第二,不確定性。風(fēng)險(xiǎn)作為一種現(xiàn)象,其存在是客觀的、確定的,然而具體到某一事件,風(fēng)險(xiǎn)是否發(fā)生以及程度強(qiáng)弱又是不確定的。從風(fēng)險(xiǎn)的不確定性可以得出風(fēng)險(xiǎn)的可控制性,由于具體風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生和程度受有限因素的影響,如果對(duì)具體風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)因素充分了解并有效控制,則可以控制具體風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生和程度。影響企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素總的來說是有限的,雖然其中部分因素(如企業(yè)外部因素)難以控制,但另一部分因素(如企業(yè)內(nèi)部因素)對(duì)于企業(yè)來說是可能控制的。

第三,損失性。由于各種因素的作用和各種條件限制,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的連續(xù)性、經(jīng)濟(jì)效益的穩(wěn)定性和企業(yè)生存的安全性,最終威脅企業(yè)的收益。

第四,系統(tǒng)性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的全過程,并體現(xiàn)在各種財(cái)務(wù)關(guān)系上,是財(cái)務(wù)系統(tǒng)各種矛盾的整體反映。

第五,進(jìn)步性。風(fēng)險(xiǎn)與競(jìng)爭(zhēng)是一對(duì)孿生兄弟。各個(gè)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)者在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中,為交換而生產(chǎn)的商品必須轉(zhuǎn)化為貨幣,并通過購(gòu)、產(chǎn)、銷不斷的生產(chǎn)和再生產(chǎn),然而,在競(jìng)爭(zhēng)中,商品轉(zhuǎn)化為貨幣的過程是不平坦的。各個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者除了要到處爭(zhēng)取市場(chǎng),還要改進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)、加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理,否則就可能被市場(chǎng)淘汰。承認(rèn)和承擔(dān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)把企業(yè)推向背水一戰(zhàn)的境地,必然使企業(yè)為一個(gè)共同的目標(biāo),盡力改善！財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理,增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力。

二、湖北聯(lián)通公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀分析及存在的問題

(一)湖北聯(lián)通公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀分析

根據(jù)湖北聯(lián)通公司近幾年的財(cái)務(wù)報(bào)表特別是2005年的年報(bào)資料,從基本的財(cái)務(wù)比例和現(xiàn)金流量?jī)蓚€(gè)方面對(duì)湖北聯(lián)通公司的2005度財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析。

1、湖北聯(lián)通公司財(cái)務(wù)比率分析

財(cái)務(wù)報(bào)表中有大量的數(shù)據(jù),可以根據(jù)需要計(jì)算出很多有意義的比例,這些比率涉及到企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的各個(gè)方面。本文主要選償債能力和流動(dòng)性進(jìn)行分析。

(1)償債能力指標(biāo)

及時(shí),流動(dòng)比率分析。流動(dòng)比率可以反映短期償債能力。企業(yè)能否償還短期債務(wù),要看有多少短期債務(wù),以及有多少可變現(xiàn)償債的流動(dòng)資產(chǎn)。流動(dòng)資產(chǎn)越多,短期債務(wù)越少,則償債能力越強(qiáng)。如果用流動(dòng)資產(chǎn)償還全部流動(dòng)負(fù)債,企業(yè)剩余的是營(yíng)運(yùn)資金,營(yíng)運(yùn)資金越多,說明不能償還短期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)越小。

一般認(rèn)為,企業(yè)合理的低流動(dòng)比率是2。這是因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差的存貨金額約占流動(dòng)資產(chǎn)總額的一半,剩下的流動(dòng)性較大的流動(dòng)資產(chǎn)至少要等于流動(dòng)負(fù)債,企業(yè)的短期償債能才會(huì)有保障。2005年年報(bào)顯示,ABC的流動(dòng)比率為0.95<2,偏低。

第二,速動(dòng)比率分析。企業(yè)在不希望用變賣存貨的辦法還債,把存貨從流動(dòng)資產(chǎn)總額中減去而計(jì)算出的速動(dòng)比率反映的短期償債能力更可信。通常認(rèn)為正常的速動(dòng)比率為1,2005年年報(bào)顯示,湖北聯(lián)通公司的速動(dòng)比率為0.58<1,偏低。

第三,現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比(%)分析。2005年年報(bào)顯示,湖北聯(lián)通公司的現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比為10.98%,同行業(yè)平均現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比為84.23%,湖北聯(lián)通公司明顯偏低。

第四,股東權(quán)益比(%)分析。2005年年報(bào)顯示,湖北聯(lián)通公司的股東權(quán)益比為24.67%,可看出該比率偏低。

第五,流動(dòng)負(fù)債率(%)。2005年年報(bào)顯示,湖北聯(lián)通公司的流動(dòng)負(fù)債率為98.95%,可看出該比率嚴(yán)重偏高。

第六,負(fù)債權(quán)益比(%)。2005年年報(bào)顯示,湖北聯(lián)通公司的負(fù)債權(quán)益比為293.37%,可看出該比率嚴(yán)重偏高。

(2)流動(dòng)性分析

及時(shí),流入結(jié)構(gòu)分析。流入結(jié)構(gòu)分析分為總流入結(jié)構(gòu)和三項(xiàng)活動(dòng)(經(jīng)營(yíng)、投資、籌資)流入的內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析。湖北聯(lián)通公司的總流入中經(jīng)營(yíng)流入占62.57%,是其主要來源;籌資流入占37.06%,占有重要地位;投資流入占0.37%,明顯偏低。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流入中銷售收入占了94.47%,比較正常;收到的稅費(fèi)返還也占到了5.44%。投資活動(dòng)的流入中,股利占67.85%,比較正常;投資收回和處置固定資產(chǎn)占32.15%。

第二,流出結(jié)構(gòu)分析。流出結(jié)構(gòu)分析分為總流出結(jié)構(gòu)和三項(xiàng)活動(dòng)流出的內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析。湖北聯(lián)通公司的總流初中經(jīng)營(yíng)流出占57.89%,投資流出占3.72%,籌資流出占38.36%?？梢钥闯龉粳F(xiàn)金流出中償還債務(wù)很大的比重。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流出中,購(gòu)買商品和勞務(wù)占84.42%,支付給職工以及為職工支付的占5.67%,稅費(fèi)及其他9.91%。投資活動(dòng)的流出中,構(gòu)建固定資產(chǎn)占90.17%,權(quán)益性投資所制服的現(xiàn)金占9.83%?；I資活動(dòng)中償還債務(wù)占97.35%,支付利息占2.65%。

第三,流入流出比分析。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流入流出比為1.1,表明企業(yè)1元的流出可換回1.1元現(xiàn)金。此比值越大越好。

投資活動(dòng)流入流出比為0.1,表明公司處在擴(kuò)張時(shí)期。發(fā)展時(shí)期此比值小,而衰退或缺少投資機(jī)會(huì)時(shí)該比值大。

籌資活動(dòng)流入流出比為0.98,表明企業(yè)基本處于借新債還舊債的平衡時(shí)期。

(二)湖北聯(lián)通公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中存在的問題

1、財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)不能適應(yīng)復(fù)雜多變的宏觀環(huán)境

湖北聯(lián)通公司財(cái)務(wù)管理宏觀環(huán)境的復(fù)雜多變是企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的外部原因,財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境、社會(huì)文化環(huán)境、資源環(huán)境等因素。這些因素存在于企業(yè)之外,但對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生重大的影響。宏觀環(huán)境的變化對(duì)企業(yè)來說是難以預(yù)見和無法改變的。宏觀環(huán)境的不利變化必然給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。例如漫游費(fèi)的下調(diào)使得無法實(shí)現(xiàn)預(yù)期的財(cái)務(wù)收益。財(cái)務(wù)管理的環(huán)境具有復(fù)雜性和多變性,外部環(huán)境的變化可能會(huì)給企業(yè)帶來某種機(jī)會(huì),也可能使企業(yè)面臨更大威脅。財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)如果不能適應(yīng)復(fù)雜多變的外部環(huán)境,必然會(huì)給企業(yè)的理財(cái)帶來困難。湖北聯(lián)通公司目前建立的財(cái)務(wù)管理體系,由于機(jī)構(gòu)設(shè)置不盡合理,管理人員素質(zhì)不高,財(cái)務(wù)管理規(guī)章制度不夠健全,管理基礎(chǔ)工作不夠完善等原因,導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)缺乏對(duì)外部環(huán)境變化的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力。具體表現(xiàn)在對(duì)外部環(huán)境不利變化不能進(jìn)行科學(xué)的預(yù)見,反應(yīng)滯后,措施不力,由此產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2、財(cái)務(wù)管理人員缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的,只要有財(cái)務(wù)活動(dòng),就必然存在著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在現(xiàn)實(shí)工作中,湖北聯(lián)通公司的財(cái)務(wù)管理人員缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),認(rèn)為只要管理好、用好資金,就不會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的淡薄是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重要原因之一。

3、財(cái)務(wù)決策缺乏科學(xué)性

財(cái)務(wù)決策失誤是產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的又一重要原因。避免財(cái)務(wù)決策失誤的前提是財(cái)務(wù)決策的科學(xué)性。目前,湖北聯(lián)通公司的財(cái)務(wù)決策普遍存在著經(jīng)驗(yàn)決策及主觀決策現(xiàn)象,由此產(chǎn)生的決策失誤經(jīng)常發(fā)生,從而產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

4、企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系欠清晰

內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系混亂是湖北聯(lián)通公司產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的又一原因,企業(yè)與內(nèi)部各部門之間及內(nèi)部各公司之間,在資金管理及使用、利益分配等方面存在權(quán)責(zé)不明、管理混亂的現(xiàn)象、造成資金使用效率低下,資金流失嚴(yán)重,資金的安全性、完整性無法得到保障。

三、完善湖北聯(lián)通公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制與財(cái)務(wù)管理制度健全的建議

(一)建立健全湖北聯(lián)通公司內(nèi)部財(cái)務(wù)控制制度

健全的財(cái)務(wù)控制制度本身就消除了一部分財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性,它一般來說包括預(yù)算管理制度、財(cái)務(wù)信息報(bào)告制度、財(cái)務(wù)結(jié)算中心和財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制度。

及時(shí),建立預(yù)算管理制度。湖北聯(lián)通公司的預(yù)算考核主要包括如下內(nèi)容,一是預(yù)算編報(bào)質(zhì)量和上報(bào)的及時(shí)性,對(duì)預(yù)算編報(bào)不合格,上報(bào)不及時(shí)的企業(yè)要按照有關(guān)規(guī)定進(jìn)行處罰;二是嚴(yán)格考核預(yù)算執(zhí)行過程,在預(yù)算執(zhí)行過程中,各項(xiàng)支出都必須納入預(yù)算管理,對(duì)先辦事后預(yù)算等違反預(yù)算管理規(guī)定的行為,要對(duì)有關(guān)企業(yè)和責(zé)任人進(jìn)行必要的批評(píng)和處罰;三是將預(yù)算執(zhí)行結(jié)果與考核兌現(xiàn)掛鉤;四是對(duì)預(yù)算執(zhí)行結(jié)果進(jìn)行考核,對(duì)完成預(yù)算好的企業(yè)和個(gè)人要進(jìn)行表彰和獎(jiǎng)勵(lì),對(duì)完不成預(yù)算的企業(yè)和個(gè)人提出批評(píng)和處罰意見。

預(yù)算管理采用事先預(yù)算、事中監(jiān)控、事后分析的方法,實(shí)現(xiàn)了總部對(duì)分支機(jī)構(gòu)及子公司整個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的動(dòng)態(tài)管理,具有較強(qiáng)的可操作性。

第二,完善財(cái)務(wù)信息報(bào)告制度。湖北聯(lián)通公司在建立財(cái)務(wù)信息報(bào)告制度,應(yīng)當(dāng)從信息報(bào)告質(zhì)量評(píng)價(jià)入手,并在企業(yè)內(nèi)部建立起一套控制嚴(yán)格、高質(zhì)量、高效率的信息傳遞與處理系統(tǒng)。在財(cái)務(wù)信息質(zhì)量上應(yīng)根據(jù)各子公司自身情況,并結(jié)合財(cái)務(wù)信息的有用性和重要性這兩個(gè)墓本特征,制定出各自的財(cái)務(wù)信息、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí),公司應(yīng)本著既能滿足對(duì)財(cái)務(wù)信息質(zhì)量監(jiān)控的需要,又能節(jié)約管理成本,提高效率的宗旨,對(duì)核心主導(dǎo)業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)信息采用性報(bào)告標(biāo)準(zhǔn),即內(nèi)容翔實(shí),而且有詳盡的因果分析和前瞻性影響預(yù)期;對(duì)相關(guān)非主導(dǎo)業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)信息采用性報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)與限制性報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)相結(jié)合的方式,即僅僅對(duì)一些重要的財(cái)務(wù)信息項(xiàng)目采用性報(bào)告標(biāo)準(zhǔn),其余的則采用限制性報(bào)告標(biāo)準(zhǔn),即遵循成本效益原則,只需達(dá)到規(guī)定的重要水平即可;對(duì)于相關(guān)業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)信息,基本上采用限制性報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)。

第三,建立與完善財(cái)務(wù)結(jié)算中心。財(cái)務(wù)管理的核心是管理資金的整個(gè)運(yùn)動(dòng)過程。湖北聯(lián)通公司涉及業(yè)務(wù)范圍、投資數(shù)額大、接觸金融機(jī)構(gòu)多。資金管理的集中、統(tǒng)一高效是企業(yè)追求的目標(biāo)。財(cái)務(wù)結(jié)算中心在公司的發(fā)展中可起到如下重要作用:①通過財(cái)務(wù)結(jié)算中心的有效運(yùn)作,可實(shí)現(xiàn)公司內(nèi)部資金的有效配置,較大限度地提高資金使用效率,從而降低公司的 資金成本;②由于財(cái)務(wù)結(jié)算中心將公司內(nèi)分散的資金結(jié)算業(yè)務(wù)集中起來,可以有效地增強(qiáng)公司在銀行的融資能力,同時(shí)還可以降低融資成本和費(fèi)用。③通過財(cái)務(wù)結(jié)算中心、公司可以對(duì)子公司的資金營(yíng)運(yùn)和業(yè)務(wù)進(jìn)行適當(dāng)?shù)谋O(jiān)控和管理。

企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)算中心使各子公司的資金收付都通過該結(jié)算中心辦理,該結(jié)算中心對(duì)各子公司進(jìn)出資金的合規(guī)性、安全性和效益性進(jìn)行審查,對(duì)資金的流量與流向、使用的合理性與合法性可以根據(jù)結(jié)算中心章程加以審查與核對(duì),從而使各子公司的資金運(yùn)作置于監(jiān)控之下。

(二)建立湖北聯(lián)通公司內(nèi)部業(yè)績(jī)考評(píng)和獎(jiǎng)勵(lì)制度

在企業(yè)內(nèi)部建立獎(jiǎng)勵(lì)制度,其基本目的是將子公司管理者的個(gè)人報(bào)酬與企業(yè)目標(biāo)成果聯(lián)系起來。傳統(tǒng)上,企業(yè)往往使用從財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)系統(tǒng)中獲得的指標(biāo),如將子公司利潤(rùn)為衡量子公司業(yè)績(jī)和獎(jiǎng)勵(lì)子公司管理者的基本依據(jù)。這樣的考評(píng)與獎(jiǎng)勵(lì)制度有助于刺激子公司為總部貢獻(xiàn)更多的利潤(rùn),但是,由于利潤(rùn)通常反映短期的經(jīng)營(yíng)成果,子公司管理者極可能為獲得更多的短期利潤(rùn)而犧牲公司長(zhǎng)期業(yè)績(jī),以便得到更多的獎(jiǎng)勵(lì)。為了克服這一缺陷,建議湖北聯(lián)通公司設(shè)法依據(jù)綜合業(yè)績(jī)指標(biāo)對(duì)子公司當(dāng)期業(yè)績(jī)進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì),或者使子公司管理者所獲的獎(jiǎng)勵(lì)成為某種意義上的期權(quán)。

另外,在建立內(nèi)部獎(jiǎng)勵(lì)制度時(shí),還有一個(gè)問題需要考慮,即確定報(bào)酬究竟應(yīng)以個(gè)人業(yè)績(jī)還是以集體業(yè)績(jī)?yōu)榛A(chǔ)?以個(gè)人行為基礎(chǔ)的報(bào)酬制度很明顯不會(huì)促進(jìn)集體行為的形成和完善。但另一方面,如果以集體業(yè)績(jī)?yōu)檐醯A(chǔ),則個(gè)人行為對(duì)集體報(bào)酬的影響又不易識(shí)別,因而會(huì)削弱獎(jiǎng)勵(lì)的效果。根據(jù)湖北聯(lián)通公司目前情況,建議將集體報(bào)酬建立在集體業(yè)績(jī)的基礎(chǔ)之上,同時(shí)根據(jù)個(gè)人在實(shí)現(xiàn)其業(yè)績(jī)[1標(biāo)中的貢獻(xiàn)確定其在集體報(bào)酬中應(yīng)占的份額,應(yīng)該是一種有效的辦法。

(三)加強(qiáng)湖北聯(lián)通公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理

1、籌資風(fēng)險(xiǎn)的管理

企業(yè)在向銀行舉債時(shí),應(yīng)制定合理的還款規(guī)劃,在保障按合同要求按時(shí)還款的前提下,保障資金不出現(xiàn)過分緊張的情況。湖北聯(lián)通公司可根據(jù)自身資金使用的實(shí)際情況,在借款合同中寫明是采用到期一次償還,還是定期償還相等份額的本金或是分批償還的還款方式,并在日常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中計(jì)提一定數(shù)量的風(fēng)險(xiǎn)基金,以降低籌資風(fēng)險(xiǎn)。

目前,隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,股份制企業(yè)將會(huì)越來越多,股票籌資將會(huì)越來越廣泛。與其他籌資方式相比,股票籌資風(fēng)險(xiǎn)較小。這是因?yàn)?不管企業(yè)經(jīng)背情況如何,企業(yè)都不擔(dān)心投資者抽回資本,另一方面,企業(yè)終止與清算時(shí),如果無剩余財(cái)產(chǎn),可依法不分給股東財(cái)產(chǎn)。因此,從以上意義來說,湖北聯(lián)通公司在未來籌資時(shí),應(yīng)充分利用股票來籌資,以減少公司的整體籌資風(fēng)險(xiǎn)。

另外,湖北聯(lián)通公司大量的閑置設(shè)備等資產(chǎn),可以考慮采用融資租賃這一籌資方式,這樣既盤活了存量資產(chǎn),又獲得了一定的資金。

2、投資風(fēng)險(xiǎn)的管理

湖北聯(lián)通公司首先應(yīng)對(duì)利用技術(shù)改造盤活存量資產(chǎn),尤其是非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn),以收回以往的投資資金,降低公司整體的投資風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí),湖北聯(lián)通公司集中資金投入到符合市場(chǎng)需求,具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的項(xiàng)目上,如航運(yùn)企業(yè)目前可以投資市場(chǎng)看好的集裝箱、滾裝、海運(yùn)船舶,重點(diǎn)發(fā)展這些高附加值運(yùn)輸,還可以進(jìn)行運(yùn)輸產(chǎn)業(yè)物流化及產(chǎn)業(yè)升級(jí)的投資。以上這些方面的投資收益高,也可以在一定程度上降低公司的整體投資風(fēng)險(xiǎn)。

3、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的管理

應(yīng)收帳款管理屬于企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理的一個(gè)內(nèi)容,能否有效調(diào)控應(yīng)收帳款,直接關(guān)系到企業(yè)產(chǎn)品銷售和營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)。經(jīng)調(diào)查,湖北聯(lián)通公司對(duì)應(yīng)收帳款管理主要是山各子公司收入科和總公司風(fēng)險(xiǎn)處共同管理,盡管機(jī)構(gòu)設(shè)立表明公司對(duì)應(yīng)收帳款管理較為重視,但其管理成效并不顯著,因而,湖北聯(lián)通公司要加強(qiáng)應(yīng)收帳款管理應(yīng)從以下幾個(gè)方面著手:

(1)建立與完善應(yīng)收帳款控制制度

及時(shí),強(qiáng)化財(cái)務(wù)部門的管理與監(jiān)控職能。按照財(cái)務(wù)管理內(nèi)部牽制原則,在總公司的財(cái)務(wù)部下設(shè)立財(cái)務(wù)監(jiān)察小組,由財(cái)務(wù)總監(jiān)領(lǐng)導(dǎo),配置專職會(huì)計(jì)人員,負(fù)責(zé)對(duì)有關(guān)業(yè)務(wù)往來的核算與監(jiān)控,對(duì)每一筆應(yīng)收帳款都進(jìn)行分析和核算,保障應(yīng)收帳款帳帳相符。同時(shí)規(guī)范各經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)要求和操作程序,使經(jīng)營(yíng)活動(dòng)系統(tǒng)化規(guī)范化。

第二,改進(jìn)內(nèi)部核算方法,科學(xué)劃分帳齡段。目前,我國(guó)部分湖北聯(lián)通公司將應(yīng)收帳款的帳齡劃分為四段:即1年以內(nèi)、1年至2年、2年至3年和3年以L。這樣劃分,一是忽視了應(yīng)收帳款帳齡的特點(diǎn),即帳齡越長(zhǎng),回收的可能性就越小:二是忽視了應(yīng)收帳款的性質(zhì),即應(yīng)收帳款是流動(dòng)資產(chǎn)而不是長(zhǎng)期資產(chǎn)。因而,隨著應(yīng)收帳款帳齡的增加,可參照國(guó)際上的通行做法,將1年內(nèi)的應(yīng)收帳款細(xì)分為30天以內(nèi),30—120天,120—360天三段。

第三,嚴(yán)格按公司的有關(guān)規(guī)定區(qū)分“未收款”、“拖欠款”和“呆壞帳”。未收款的處理:當(dāng)月應(yīng)收帳款未能于規(guī)定期限內(nèi)收回者,財(cái)務(wù)監(jiān)察小組應(yīng)將明細(xì)列表交各子公司的收入科核準(zhǔn),再由收入科交業(yè)務(wù)部門相關(guān)負(fù)責(zé)人負(fù)責(zé)催收。拖欠款的處理:未收款未能如期收回而轉(zhuǎn)為拖欠款者,業(yè)務(wù)部門相關(guān)負(fù)責(zé)人應(yīng)在未收款轉(zhuǎn)為拖欠款后幾日內(nèi)將未能收回的原因及對(duì)策,以書面形式提交給收入科核示:應(yīng)收帳款列為拖欠款后,營(yíng)銷部門應(yīng)于30日內(nèi)監(jiān)督有關(guān)部門解決,并將執(zhí)行情況向財(cái)務(wù)監(jiān)察小組匯報(bào)。呆壞帳的處理:呆壞帳的處理主要由財(cái)務(wù)監(jiān)察小組負(fù)責(zé),對(duì)需要采取法律程序處理的由公司另以專案研究處理。

第四,對(duì)應(yīng)收帳款實(shí)行終身負(fù)責(zé)制和及時(shí)負(fù)責(zé)制。誰經(jīng)手的業(yè)務(wù)發(fā)生壞帳,無論負(fù)責(zé)人是否調(diào)離本公司,都要追究有關(guān)責(zé)任,同時(shí)對(duì)相關(guān)人員的責(zé)任進(jìn)行明確界定,并作為業(yè)績(jī)總結(jié)考評(píng)依據(jù)。

第五,定期對(duì)主要子公司營(yíng)銷網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行巡視,檢察和內(nèi)部審計(jì),同時(shí)不定期對(duì)應(yīng)收帳款數(shù)額較大,問題較多的子公司進(jìn)行審查,防范因管理不嚴(yán)而出現(xiàn)的挪用、貪污及資金體外循環(huán)等問題,降低風(fēng)險(xiǎn)。

(2)對(duì)往來客戶資信程度進(jìn)行科學(xué)的內(nèi)部評(píng)估

湖北聯(lián)通公司可以充分利用計(jì)算機(jī)建立有關(guān)檔案管理系統(tǒng)。主要選擇重點(diǎn)客戶、長(zhǎng)期往來客戶作為內(nèi)部評(píng)估對(duì)象,通過各種渠道了解和確定客戶的信用等級(jí),然后決定是否向客戶提供商業(yè)信用及賒銷限額。公司在評(píng)估客戶資信程度時(shí)應(yīng)包括如下資料:客戶的品質(zhì)、商業(yè)信譽(yù)、經(jīng)營(yíng)作風(fēng)及與本公司業(yè)務(wù)往來歷史;客戶的資本實(shí)力、資金運(yùn)轉(zhuǎn)情況尤其是流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)情況;客戶的經(jīng)營(yíng)性質(zhì)、規(guī)模、營(yíng)銷能力、經(jīng)濟(jì)效益等。在進(jìn)行內(nèi)部資信評(píng)估時(shí),通 常以預(yù)期的壞帳損失率作為信用判別標(biāo)準(zhǔn)。

結(jié)束語(yǔ)

隨著我國(guó)交通事業(yè)的不斷發(fā)展,湖北聯(lián)通公司要想在未來的競(jìng)爭(zhēng)中占有一席之地,必須先從企業(yè)內(nèi)部開始,而化解企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),健全財(cái)務(wù)管理制度是重中之重。但改善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不是一朝一夕的事,需要企業(yè)在未來中不斷的完善。

公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制研究:高速公路公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系的構(gòu)建

［摘 要］本文首先闡述高速公路公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系的構(gòu)建目標(biāo)和原則。然后以組織控制、制度控制、文化控制為主體構(gòu)建我國(guó)高速公路公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系。構(gòu)建coso風(fēng)險(xiǎn)管理框架下的高速公路公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制評(píng)價(jià)體系，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制成果予以評(píng)價(jià)，為更好地進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制奠定基礎(chǔ)。

［關(guān)鍵詞］高速公路公司；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制評(píng)價(jià)體系

1 高速公路公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系的目標(biāo)

企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中由于各種不確定性因素的作用，使企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的預(yù)期結(jié)果與實(shí)際結(jié)果產(chǎn)生差異，根據(jù)這一概念可以推知，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的最終目的就是要保障企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的正常運(yùn)行，降低企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)成果與預(yù)期成果之間的差異。對(duì)于高速公路公司來說，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的目標(biāo)就是保障有持續(xù)流量的通行費(fèi)收入符合高速公路建設(shè)項(xiàng)目的預(yù)期目標(biāo)，合理保障公司經(jīng)營(yíng)管理合法合規(guī)、資產(chǎn)安全、財(cái)務(wù)報(bào)告及相關(guān)信息真實(shí)完整，提高經(jīng)營(yíng)效率和效果，促進(jìn)公司實(shí)現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值較大化。其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系的目標(biāo)主要包括以下方面：

①建立和完善符合現(xiàn)代企業(yè)管理要求的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)，形成科學(xué)的決策機(jī)制、執(zhí)行機(jī)制和監(jiān)督機(jī)制，保障公司經(jīng)營(yíng)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)；②建立良好的公司內(nèi)部控制環(huán)境，防止并及時(shí)發(fā)現(xiàn)和糾正錯(cuò)誤及舞弊行為，保障公司資產(chǎn)的安全和完整；③建立行之有效的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理，保障公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)的健康運(yùn)行；④堵塞漏洞、消除隱患，防止并及時(shí)發(fā)現(xiàn)和糾正各種錯(cuò)誤、舞弊行為，保障公司財(cái)產(chǎn)的安全；⑤規(guī)范公司會(huì)計(jì)行為，保障會(huì)計(jì)資料真實(shí)、完整，提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量；⑥確保國(guó)家有關(guān)法律法規(guī)和公司內(nèi)部規(guī)章制度的貫徹執(zhí)行。

2 高速公路公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系的構(gòu)建

2.1 高速公路公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系的構(gòu)建原則

高速公路公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系應(yīng)按照風(fēng)險(xiǎn)管理全系統(tǒng)、全過程的兩個(gè)基本特征，并遵循以下基本原則：

（1）管理與重點(diǎn)監(jiān)控相統(tǒng)一的原則。建立覆蓋所有業(yè)務(wù)流程和操作環(huán)節(jié)，能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行持續(xù)監(jiān)控、定期評(píng)估和預(yù)警的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系；同時(shí)，要根據(jù)公司實(shí)際情況有針對(duì)性地實(shí)施重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，及時(shí)發(fā)現(xiàn)、防范和化解對(duì)公司經(jīng)營(yíng)有重要影響的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（2）獨(dú)立集中與分工協(xié)作相統(tǒng)一的原則。建立評(píng)估和集中管理風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制，保障風(fēng)險(xiǎn)管理的獨(dú)立性和客觀性；同時(shí)，要強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理主體職責(zé)，在保障風(fēng)險(xiǎn)管理職能部門與業(yè)務(wù)單位分工明確、密切協(xié)作的基礎(chǔ)上，使業(yè)務(wù)發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)管理平行推進(jìn)，實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的過程控制。

（3）充分有效與成本控制相統(tǒng)一的原則。建立與自身經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、資本實(shí)力、管理能力和風(fēng)險(xiǎn)狀況相適應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系；同時(shí)，要合理權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)管理成本與效益的關(guān)系，合理配置風(fēng)險(xiǎn)管理資源，實(shí)現(xiàn)適當(dāng)成本下的有效風(fēng)險(xiǎn)管理。

2.2 高速公路公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系的構(gòu)建

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系是以高速公路公司風(fēng)險(xiǎn)管理為基礎(chǔ)，以組織控制、制度控制、文化控制為主體，風(fēng)險(xiǎn)分析處理機(jī)制和預(yù)警分析控制機(jī)制為輔助，借助于財(cái)務(wù)信息化平臺(tái)，最終實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制目標(biāo)。該體系首先表明，集團(tuán)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理與控制是以風(fēng)險(xiǎn)管理為出發(fā)點(diǎn)，并且風(fēng)險(xiǎn)管理貫穿于整個(gè)體系，最終達(dá)到企業(yè)價(jià)值較大化這個(gè)目標(biāo)；其次，此控制體系的主體部分是從組織、制度、文化三個(gè)角度入手，即構(gòu)建有效的分層級(jí)的組織控制體系是基礎(chǔ)，財(cái)務(wù)預(yù)算、資金集中管理和內(nèi)部審計(jì)控制制度體系是核心，以風(fēng)險(xiǎn)管理為核心的文化控制是保障；，風(fēng)險(xiǎn)分析處理機(jī)制包括風(fēng)險(xiǎn)分析的組織機(jī)制、處理機(jī)制和責(zé)任機(jī)制。預(yù)警分析控制機(jī)制包括預(yù)警指標(biāo)體系的建立、財(cái)務(wù)預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)的確定以及預(yù)警分析系統(tǒng)。風(fēng)險(xiǎn)分析處理機(jī)制和預(yù)警分析控制機(jī)制兩者對(duì)上述的組織控制、制度控制和文化控制起輔助作用，從而形成一個(gè)各部分相互影響、相互制約，合理的、嚴(yán)密的、有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系，見圖1。

3 構(gòu)建coso風(fēng)險(xiǎn)管理框架下的高速公路公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制評(píng)價(jià)體系

構(gòu)建企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制評(píng)價(jià)體系，應(yīng)先理清風(fēng)險(xiǎn)管理中內(nèi)外部關(guān)系，即風(fēng)險(xiǎn)管理框架并非企業(yè)內(nèi)部控制整體框架的替代，而在于對(duì)內(nèi)控框架予以包含和深化，企業(yè)應(yīng)將coso風(fēng)險(xiǎn)管理理論融入內(nèi)部控制的各項(xiàng)職能中，諸如提高風(fēng)險(xiǎn)反應(yīng)決策、確認(rèn)并管理多重風(fēng)險(xiǎn)、減少經(jīng)營(yíng)意外和損失、提高資金配置能力、抓住機(jī)遇以及和企業(yè)戰(zhàn)略相互關(guān)聯(lián)等。同時(shí)，還要分析企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇之間存在聯(lián)系，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)也存在可控和不可控之分，只有保持風(fēng)險(xiǎn)管理框架中八大要素的有效互動(dòng)，才能真正發(fā)揮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系的作用。高速公路公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制評(píng)價(jià)體系如圖2所示。

圖2 高速公路公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制評(píng)價(jià)體系

其建立思路重在制定與公司經(jīng)營(yíng)相關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制制度，在此前提下，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系進(jìn)行評(píng)價(jià)，以有效防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。具體而言，首先確定高速公路公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中各個(gè)變量，其中一級(jí)變量主要是控制環(huán)境、目標(biāo)設(shè)定、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制活動(dòng)、信息與溝通、監(jiān)控等；二級(jí)變量是各個(gè)要素的分解變量；三級(jí)評(píng)價(jià)變量則是評(píng)價(jià)要點(diǎn)，即各個(gè)二級(jí)變量所關(guān)注的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制關(guān)注要點(diǎn)；其次要確定評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)及評(píng)價(jià)過程，評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)主要從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系設(shè)計(jì)的健全性、合理性以及體系執(zhí)行的有效性展開，評(píng)價(jià)過程則包括評(píng)價(jià)完整性（很完整、完整、一般、較不完整、很不完整）、有效性（十分有效、有效、一般、有效性較差、無效）等。通過構(gòu)建coso風(fēng)險(xiǎn)管理框架下的高速公路公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制評(píng)價(jià)體系，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制成果予以評(píng)價(jià)，為進(jìn)一步的風(fēng)險(xiǎn)控制奠定基礎(chǔ)。

4 結(jié) 論

高速公路公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制在其風(fēng)險(xiǎn)管理工作中至關(guān)重要。本文借鑒企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制相關(guān)理論，構(gòu)建了高速公路公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系，以最終實(shí)現(xiàn)其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制目標(biāo)。本文希望通過對(duì)此課題的探討，能夠?yàn)槲覈?guó)高速公路公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制工作提供一定的借鑒和參考。

公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制研究:金融衍生品在公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制中的作用探討

摘 要：對(duì)一個(gè)公司而言，財(cái)務(wù)的本質(zhì)就是為了重新獲得貨幣而墊支貨幣的活動(dòng)，而這種活動(dòng)由于各種不確定性就會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，從而形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。重點(diǎn)論述了金融衍生品在公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制中的作用。

關(guān)鍵詞：金融衍生品;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);控制;成本

在形成原因上，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要分為：①宏觀環(huán)境的改變。比如經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境、社會(huì)文化環(huán)境、資源環(huán)境的不利變動(dòng)，會(huì)對(duì)企業(yè)的供、產(chǎn)、銷各環(huán)節(jié)及資金籌集等產(chǎn)生的影響。舉個(gè)簡(jiǎn)單例子，近幾年世界原油價(jià)格上漲所帶來的成品油價(jià)格上漲就會(huì)使得運(yùn)輸企業(yè)增加經(jīng)營(yíng)成本，收益減少無法到達(dá)預(yù)期財(cái)務(wù)收益。再比如，由于市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)及國(guó)家物價(jià)調(diào)整都有可能對(duì)企業(yè)收益帶來影響，尤其在通貨膨脹的情況下，會(huì)帶來經(jīng)營(yíng)成本的上升，從而造成企業(yè)盈利能力和償債能力的下降；②管理者對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足以及存在的道德風(fēng)險(xiǎn)。具體體現(xiàn)在由于機(jī)構(gòu)設(shè)置不盡合理，管理人員素質(zhì)不高，財(cái)務(wù)管理規(guī)章制度不夠健全，管理基礎(chǔ)工作不夠完善等原因，導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)缺乏對(duì)外部環(huán)境變化的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力，所以在外部環(huán)境不利變化不能進(jìn)行科學(xué)的預(yù)見，反應(yīng)滯后，措施不力，由此產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；③公司在融資，償還債務(wù)過程中由于利率或匯率不利變動(dòng)而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。例如匯率變動(dòng)，結(jié)算過程中可能會(huì)引起貨幣貶值，企業(yè)因此蒙受損失。而公司對(duì)利率，匯率變動(dòng)的控制也就是金融衍生品運(yùn)用得最多的方面，尤其是當(dāng)公司資金敞口對(duì)利率匯率敏感的情況下。關(guān)于這點(diǎn)我將在后文中舉例進(jìn)行分析。

公司在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制規(guī)避方面有很多種方法，比如企業(yè)通過多元化經(jīng)營(yíng)來分散市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或者根據(jù)穩(wěn)健原則建立風(fēng)險(xiǎn)基金，用壞帳準(zhǔn)備金或各種計(jì)提的準(zhǔn)備金來緩沖風(fēng)險(xiǎn)損失帶來的沖擊。更為現(xiàn)代的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制方法是轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)法，即利用金融衍生品，簽訂期貨合約，遠(yuǎn)期合約，期權(quán)合約或互換等來在當(dāng)前鎖定未來由于利率，匯率變動(dòng)可能給公司業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)帶來的不確定性，以及通過類似期權(quán)的衍生品對(duì)公司管理層進(jìn)行有效利益驅(qū)動(dòng)，達(dá)到降低道德風(fēng)險(xiǎn)的目的。

具體說來，金融衍生品最簡(jiǎn)單的類型包括以下四種：遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換。由于金融衍生品所包含的基礎(chǔ)資產(chǎn)有不同，又各自分為針對(duì)利率，匯率，商品，貨幣，股票指數(shù)等的衍生品。同時(shí)，基本衍生品類型自身也可以作為其他衍生工具的基礎(chǔ)資產(chǎn)，比如期貨合約期權(quán)，就是以某種期貨合約作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的期權(quán)合約，在合約本身具有期權(quán)的權(quán)利義務(wù)不對(duì)等的特征，而其標(biāo)的資產(chǎn)又應(yīng)當(dāng)根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)期貨合約特性來分析。同時(shí)，國(guó)外不少投資銀行更是可以根據(jù)不同企業(yè)所需規(guī)避控制的特定風(fēng)險(xiǎn)而“量身定做”衍生產(chǎn)品，這就使得金融衍生品這種新興的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制工具在運(yùn)用中得到越來越多的關(guān)注和重視。

對(duì)大多數(shù)非金融機(jī)構(gòu)而言，經(jīng)營(yíng)者利用金融衍生品更多出于對(duì)各種面臨風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避而不是投機(jī)的目的。具體說來有以下幾個(gè)動(dòng)機(jī)：

（1）保障對(duì)其他更優(yōu)投資途徑的資金流動(dòng)性。在假定對(duì)某項(xiàng)目投資的邊際收益率遞減，資本市場(chǎng)不使得企業(yè)的外部籌資成本高于其內(nèi)部籌資成本，以及從外部借款的邊際成本遞增下，如果企業(yè)不對(duì)其經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)面臨的風(fēng)險(xiǎn)做套期保值，那么可能會(huì)因?yàn)樵擄L(fēng)險(xiǎn)造成的資金虧損而喪失在更好投資機(jī)會(huì)來臨時(shí)的資金流動(dòng)能力和對(duì)機(jī)會(huì)的選擇權(quán)利。比如，對(duì)于具有無形資產(chǎn)外部融資困難的技術(shù)型企業(yè)可以利用金融衍生品將未來由于利率或匯率變動(dòng)帶來的財(cái)務(wù)現(xiàn)金流增減風(fēng)險(xiǎn)加以控制，從而使其內(nèi)部資金流動(dòng)正常，能夠進(jìn)行其他投資，進(jìn)而改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)拓展業(yè)務(wù)。

（2）減少由經(jīng)濟(jì)波動(dòng)帶來的額外成本。經(jīng)濟(jì)存在的固有周期會(huì)在一定程度上影響一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和公眾形象。金融衍生品對(duì)不確定性帶來?yè)p失的控制本質(zhì)上是降低了企業(yè)價(jià)值與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的相關(guān)性，從而提高了在公眾眼中的信用級(jí)別。長(zhǎng)期來看，企業(yè)在外部融資途徑的獲得性和借款的成本上得到改善。

（3）防止股東的次投資心理。myer（1977）的證明顯示，在固定的公司資本結(jié)構(gòu)下，投資于具有正凈現(xiàn)值的項(xiàng)目會(huì)在一定程度降低股東的利益，所以股東有進(jìn)行次投資的心理，將債權(quán)持有人的利益向股東轉(zhuǎn)移，從而債權(quán)持有人將傾向于更少的購(gòu)買公司的債權(quán)，增大公司融資難度。衍生品可以較好的解決這個(gè)問題。①套期保值可以限制公司對(duì)債權(quán)人償還違約事件的出現(xiàn)概率，從而向債權(quán)人提供其利益不會(huì)被轉(zhuǎn)移的保障。②公司遵守具有較嚴(yán)格期限規(guī)定的衍生品合約可以增強(qiáng)其在與借款人，債權(quán)人和管理者協(xié)商時(shí)的可信度。

（4）降低公司重組資本結(jié)構(gòu)的成本。公司通常會(huì)用購(gòu)回舊債務(wù)，發(fā)行新債務(wù)的形式來調(diào)整其資本結(jié)構(gòu)。運(yùn)用如同利率合約之類的金融衍生品可以較低成本在現(xiàn)金市場(chǎng)上將債務(wù)調(diào)整到預(yù)想的到期日。

根據(jù)以上對(duì)企業(yè)運(yùn)用衍生工具動(dòng)機(jī)的分析來看，企業(yè)更多出于避險(xiǎn)的目的。這就使得套期保值這種作用顯得尤其重要。套期保值即是通過持有一種或多種與原有風(fēng)險(xiǎn)頭寸相反的金融衍生工具來抵消掉可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于承受外匯風(fēng)險(xiǎn)的涉外企業(yè)而言，匯率的變動(dòng)可能會(huì)對(duì)企業(yè)未來預(yù)期現(xiàn)金流產(chǎn)生影響，致使公司市場(chǎng)價(jià)值發(fā)生變化，改變公司的營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流，營(yíng)運(yùn)收入和成本。基于不同的目的，公司可以采取不同衍生工具進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)。如果是利用某種遠(yuǎn)期外匯合約，公司則在現(xiàn)在把未來的收益或?qū)嶋H成本由不確定因素轉(zhuǎn)化成固定協(xié)議遠(yuǎn)期匯率的確定因素。這種方法的優(yōu)點(diǎn)在于企業(yè)在當(dāng)前可以預(yù)測(cè)到未來涉及該外匯交易的收入或支付額，但由于遠(yuǎn)期合約的嚴(yán)格性又使公司喪失了潛在的盈利機(jī)會(huì)。如果是利用某種基于遠(yuǎn)期匯率的期權(quán)合約，效果就更好些，給與公司在合約到期日視情況而定的選擇權(quán)可以對(duì)匯率的不利波動(dòng)進(jìn)行規(guī)避，同時(shí)又可以從匯率的有利波動(dòng)中獲利。同樣，也可以使用貨幣互換的手段，即在一定時(shí)期內(nèi)，具有相同身份（同為債務(wù)人或債權(quán)人）的互換雙方按照某一不變匯率，直接或間接交換不同幣別貨幣的債務(wù)或債權(quán)，比如利用貨幣互換鎖定融資成本等。在時(shí)間上，貨幣互換分為即期對(duì)遠(yuǎn)期，即期對(duì)即期，遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期幾種，但本質(zhì)上可以視其為一系列遠(yuǎn)期合約的拓展。另外，在選擇套期保值的衍生工具時(shí)，通常采用的衡量標(biāo)準(zhǔn)是套期保值效率這個(gè)指標(biāo)。即指單位成本下的風(fēng)險(xiǎn)降低，有效的套期保值能在成本一定的前提下較大限度的降低風(fēng)險(xiǎn)，但有效并不代表，只有對(duì)對(duì)沖者效用較大化，套期保值率較高的套期保值方案才是的。我用外匯期權(quán)合約在國(guó)際投標(biāo)中的應(yīng)用來分析金融衍生品給公司的實(shí)際套期保值效果。

對(duì)于投標(biāo)商而言，面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要是從投標(biāo)日到中標(biāo)后合同簽訂日投標(biāo)商承擔(dān)的不確定性的外匯風(fēng)險(xiǎn)。如果未能中標(biāo)，則風(fēng)險(xiǎn)不存在；但一旦中標(biāo)，公司就會(huì)面臨支付外幣的匯率風(fēng)險(xiǎn)。最直接的避險(xiǎn)方法是在決定投標(biāo)時(shí)刻買入一份美式期權(quán)，當(dāng)外幣貶值的時(shí)候，減小損失，即使不中標(biāo)損失也僅為期權(quán)費(fèi)；但如果外幣大幅度升值，則投標(biāo)商還會(huì)有額外收益。

綜上所述，可以看到，金融衍生品在公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制中具有很重要的作用。但由于衍生品本身也存在風(fēng)險(xiǎn)和杠桿效應(yīng)，所以在運(yùn)用時(shí)也需要謹(jǐn)慎。

公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制研究:基于財(cái)務(wù)分層管理理論的公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制

摘要　主體不明、職責(zé)不是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理過程中存在的普遍現(xiàn)象。財(cái)務(wù)分層管理理論為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分層控制提供了理論支持。所有者、經(jīng)營(yíng)者、財(cái)務(wù)經(jīng)理的財(cái)權(quán)不同，在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制中擔(dān)任的角色、承擔(dān)的責(zé)任、應(yīng)該發(fā)揮和所能發(fā)揮的作用也不一樣。將財(cái)務(wù)分層管理理論與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制方法嵌合，建立主體明確、職責(zé)清晰的公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分層控制體系，對(duì)加強(qiáng)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理具有重要意義。

關(guān)鍵詞 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)分層管理；風(fēng)險(xiǎn)分層控制

引言

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是現(xiàn)代公司財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容。綜觀目前有關(guān)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的研究文獻(xiàn)，我們不難發(fā)現(xiàn)兩個(gè)問題一是現(xiàn)有的研究基本上是將公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為一個(gè)整體看待，因而，規(guī)避和控制的手段也是多方位、多角度，成本高、耗費(fèi)大，但效果不明顯，且缺乏層次感，二是受傳統(tǒng)部門財(cái)務(wù)觀念影響，將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的主體定位在財(cái)務(wù)部門，認(rèn)為財(cái)務(wù)部門理所當(dāng)然應(yīng)該對(duì)企業(yè)的所有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)責(zé)任。筆者認(rèn)為，將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為一個(gè)由財(cái)務(wù)部門加以控制和防范的整體，往往權(quán)責(zé)不清、目的不明，實(shí)際效果并不理想。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因是多種多樣的，企業(yè)不同管理層次所擁有的財(cái)權(quán)和承擔(dān)的責(zé)任是不一樣的，不同管理層次在風(fēng)險(xiǎn)控制中所能發(fā)揮的作用也是有限的。

一、財(cái)務(wù)分層管理理論與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的層次性特征

現(xiàn)代企業(yè)制度要求產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)。從公司法人治理結(jié)構(gòu)來看，公司財(cái)務(wù)管理是分層次展開的，管理主體及相對(duì)應(yīng)的責(zé)權(quán)利是不同的。1997年，湯谷良、謝志華、王斌三位教授分別提出了經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)論、出資者財(cái)務(wù)論、財(cái)務(wù)經(jīng)理的財(cái)務(wù)觀以及財(cái)務(wù)管理的分層管理體系。這一理論將現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理按主體劃分為出資者財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)、財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)三個(gè)層次，其中，出資者財(cái)務(wù)是以股東及股東大會(huì)決議名義直接行使的對(duì)重大公司財(cái)務(wù)事項(xiàng)的管理，出資者財(cái)務(wù)的目標(biāo)是其所出資本的保值與增值。經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)是以董事長(zhǎng)和總經(jīng)理為代表的管理層行使對(duì)公司日常財(cái)務(wù)事項(xiàng)的決策權(quán)和重大事項(xiàng)的制定權(quán)、執(zhí)行權(quán)，其管理對(duì)象是全部的法人財(cái)產(chǎn)，經(jīng)營(yíng)者既要承擔(dān)對(duì)出資者資本保值增值的責(zé)任又要承擔(dān)對(duì)債權(quán)人還本付息的責(zé)任。財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)則是經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)的具體操作性財(cái)務(wù)，它屬于較低層次的財(cái)務(wù)管理，其主要任務(wù)是保障企業(yè)短期資產(chǎn)的效率和短期債務(wù)的清償。

公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是否具有層次性特征是現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)能否采用分層管理的關(guān)鍵。結(jié)合企業(yè)組織結(jié)構(gòu)特征和財(cái)務(wù)分層管理理論，我們認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是具有層次性特征的，理由如下

1　財(cái)務(wù)目標(biāo)的層次性決定實(shí)現(xiàn)不同財(cái)務(wù)目標(biāo)有著不同的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)財(cái)務(wù)管理的總體目標(biāo)是企業(yè)價(jià)值較大化，但具體到不同管理層次又有各層次的具體目標(biāo)。出資者、經(jīng)營(yíng)者和財(cái)務(wù)經(jīng)理目標(biāo)不同，風(fēng)險(xiǎn)各異，目標(biāo)的層次性決定實(shí)現(xiàn)不同層次目標(biāo)有著不同層次的風(fēng)險(xiǎn)，盡管某些風(fēng)險(xiǎn)影響因素可能影響各個(gè)層次，但每個(gè)層次對(duì)這些因素的反映以及應(yīng)該發(fā)揮和所能發(fā)揮的作用顯然是不同的。

2　財(cái)權(quán)在不同管理層次之間的分配決定著不同管理層次在風(fēng)險(xiǎn)控制中的作用不同。層級(jí)化的組織結(jié)構(gòu)決定了不同管理層次在整個(gè)企業(yè)管理中的地位和作用及職責(zé)權(quán)限不同，各個(gè)管理層次的財(cái)務(wù)權(quán)限不同，承擔(dān)的職責(zé)也就不一樣，在風(fēng)險(xiǎn)控制中所能發(fā)揮的作用也不同。

3　導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的各種因素產(chǎn)生作用的層面不同也表明財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有層次性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中各種風(fēng)險(xiǎn)因素在財(cái)務(wù)上的集中體現(xiàn)，由于企業(yè)各個(gè)財(cái)務(wù)管理層次上權(quán)責(zé)清楚，職責(zé)明確，不同時(shí)期、不同條件下各種風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生作用的影響范圍和深度不同。

筆者認(rèn)為，公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以根據(jù)公司財(cái)務(wù)管理層次劃分為出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)層次，公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該是各個(gè)層次財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的總和，各層次的目標(biāo)不同，存在各自的風(fēng)險(xiǎn)，他們的風(fēng)險(xiǎn)累加起來構(gòu)成了企業(yè)財(cái)務(wù)總風(fēng)險(xiǎn)。需要說明的是，將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)層級(jí)化并不否認(rèn)某些風(fēng)險(xiǎn)因素自上而下影響各層各級(jí)；也不排除某一層次風(fēng)險(xiǎn)控制不力而加大其他層次風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)生連環(huán)效應(yīng)；更不排除在對(duì)待某些風(fēng)險(xiǎn)時(shí)各層級(jí)之間的協(xié)調(diào)作戰(zhàn)。強(qiáng)調(diào)分層管理，我們認(rèn)為更有利于分清職責(zé)和各層次實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的業(yè)績(jī)考評(píng)。

二、不同層次財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征及責(zé)任主體

基于財(cái)務(wù)分層管理理論和上述財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的層次性特征，將風(fēng)險(xiǎn)管理理論和分層管理理論結(jié)合起來研究企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，對(duì)出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)層次進(jìn)行分層管理就成為解決目前企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理權(quán)責(zé)不清、效果不理想問題的一種新思路，也是現(xiàn)代企業(yè)在產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開后管理更科學(xué)的必然要求。

(一)　出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容與特征

這里所說的出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)僅指出資者與特定受資企業(yè)之間形成投資與受資關(guān)系所帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不包括出資者自身經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和其他投資活動(dòng)所帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。歸納起來主要有資本投資風(fēng)險(xiǎn)、資本減值風(fēng)險(xiǎn)、資本經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、獲取股利風(fēng)險(xiǎn)以及經(jīng)營(yíng)者的道德風(fēng)險(xiǎn)五個(gè)方面。

首先，財(cái)產(chǎn)所有權(quán)是經(jīng)濟(jì)生活中最基本的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，企業(yè)設(shè)立的根本目的就是為了財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的維護(hù)和擴(kuò)張。因此，出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)最基本的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)程度在企業(yè)中是較高的；其次，在兩權(quán)分離的條件下，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)交由經(jīng)營(yíng)者決策和執(zhí)行，出資者對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的管理主要通過一系列監(jiān)控機(jī)制來實(shí)現(xiàn)。因此，出資者重視的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的結(jié)果而非過程，所以，這種風(fēng)險(xiǎn)具有一種靜態(tài)性，再次，由于出資者對(duì)企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)的參與程度低，其對(duì)企業(yè)的管理主要通過一些制度性手段來實(shí)現(xiàn)，因此，出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種制度性風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，我們認(rèn)為，出資者應(yīng)對(duì)上述五個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)負(fù)責(zé)并采取相應(yīng)的、合理有效的措施對(duì)其進(jìn)行控制。

(二)　經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容與特征

經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)決策失誤或財(cái)務(wù)組織不當(dāng)或財(cái)務(wù)協(xié)調(diào)不妥所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。其中，財(cái)務(wù)決策最為關(guān)鍵，財(cái)務(wù)決策中諸如籌資決策、投資決策、股利政策等長(zhǎng)期財(cái)務(wù)決策是經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)的管理重點(diǎn)，由此而產(chǎn)生的企業(yè)籌資活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、投資活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和收益分配活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)就成為經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要內(nèi)容。

與出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相比，經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有其自身的特點(diǎn)首先，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者擔(dān)負(fù)著出資者資本保值增值和對(duì)債權(quán)人還本付息的責(zé)任，因而必須從出資者和債權(quán)人雙方角度綜合考慮企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其次，經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)涉及企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的各個(gè)環(huán)節(jié)，風(fēng)險(xiǎn)存在于現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的各環(huán)節(jié)中，由此引出的經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理也必然是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過程。再次，經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)權(quán)既包括了企業(yè)出資者財(cái)務(wù)決策的執(zhí)行權(quán)，又包括了企業(yè)日常財(cái)務(wù)活動(dòng)的決策權(quán)和操作權(quán)。因而與出資者財(cái)務(wù)相比主要是制度性規(guī)定不同，經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)是制度性與操作性的綜合，與此相適應(yīng)。經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括了與企業(yè)財(cái)務(wù)相關(guān)的制度性風(fēng)險(xiǎn)和操作性風(fēng)險(xiǎn)。

(三)　財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容與特征

財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)注重日常財(cái)務(wù)管理，是經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)的操作性財(cái)務(wù)，其目標(biāo)是保持企業(yè)短期償債能力的前提下提高資金使用效益。正如詹姆斯·c·范·霍恩所說

“本人在同許多公司財(cái)務(wù)主管的交談中了解到，他們大部分時(shí)間花在管理流動(dòng)資金上，長(zhǎng)期投資和籌資決策等方面占用的時(shí)間較少”。財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)主要強(qiáng)調(diào)的是流動(dòng)性，一方面要減少流動(dòng)資產(chǎn)存量占用，另一方面要加速企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)，縮短整個(gè)營(yíng)業(yè)周期和提高流動(dòng)速度，兩方面相互作用，以提高企業(yè)整個(gè)資產(chǎn)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力。因而，財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要就是資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的現(xiàn)金收付風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和存貨風(fēng)險(xiǎn)等理所當(dāng)然成為財(cái)務(wù)經(jīng)理重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象。

綜上所述，財(cái)務(wù)分層管理理論的產(chǎn)生為解決現(xiàn)階段財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問題開辟了一條新的思路。將財(cái)務(wù)分層管理理論引入財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，建立一套對(duì)出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)層次進(jìn)行管理的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分層管理體系，既解決了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中職責(zé)不清、效果不理想的問題，也豐富了財(cái)務(wù)分層管理理論和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理理論。