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盈利能力分析畢業論文:償債盈利能力分析指標體系淺談論文

編者按：本文主要從應用企業效績評價結果及評價指標應注意的幾個問題；常見償債能力分析評價指標的改進和完善；常見盈利能力評價指標的改進和完善進行論述。其中，主要包括：臨界值指標的分析、企業效績評價是對企業的財務效益贗產營運、指標計算數據來源的分析、未進行資產評估調賬的老企業、未經獨立審計機構審計調整的會計報表數據、非主營業務利潤、防外事項的分析、企業效績評價的非計量評價指標是企業表外事項的一個很重要的內容、流（速）動比率局限性的原因和改進方法、增加企業變現能力的因素、資產負債率評價償債能力的認識誤區和評價標準、常見盈利能力評價指標的改進、常見盈利能力評價指標的完善、資產的經營現金流量回報率等，具體請詳見。

隨著我國社會主義市場經濟體制的建立和完善以及黨的十五屆四中全會通過的《中共中央關于國有企業改革和發展若干重大問題的決議》精神的貫徹落實，市場體系日臻健全，被推向市場的企業日漸增多，企業行為要求日趨規范、科學，評價、分析企業生存和發展基礎的償債能力、盈利能力及其整體水平，也就顯得尤為重要了。在實踐中，我們發現，常見的凈資產收益率、銷售利潤率、成本費用利潤率等盈利能力分析指標和常見的流（速）動比率、資產負債率等償債能力分析指標，以及財政部、國家經貿委、人事部和國家計委頒布的企業效績評價指標，雖然在一定程度上，能滿足償債能力、盈利能力和整體評價分析的要求，但存在不足。本文試圖從應用企業效績評價結果及評價指標應注意的問題出發，談談常見的償債能力分析指標和盈利能力分析指標的局限性和認識誤區，并提出一些改進。完善的指標和方法，與大家探討，求教大家。

一、應用企業效績評價結果及評價指標應注意的幾個問題

（－）臨界值指標的分析

企業效績評價是對企業的財務效益贗產營運。償債能力、發展能力等多因素的綜合評價，因此，將評價結果用于具體項目或選擇部分指標進行特定目標的評價時（比如用于信貸和擬投資項目的評價等），還要進行主要財務指標的研究分析和橫向、縱向比較。例如，按照企業效績評價的有關規定：當凈資產為負值時，凈資產收益率和資本積累率兩項指標和初步評價得分均按0分計算；資產保值增值率、經營虧損掛賬比率和三年資本平均增長率指標的單項修正系數均按1計算。這樣由于系數和其它指標值的影響，企業效績評價指標值仍可能較高。如果將這一評價結果應用于信貸和擬投資企業的評價，顯然，不太合理，因為凈資產出現負值，即資不抵債，按我國企業破產的有關規定，這種企業隨時都有可能破產清算。

這個例子，一方面告訴我們：企業效績評價是對企業財務分析的深化與升華，它雖然彌補了單純財務指標難以得出綜合結論的不足，但是，從企業效績評價“標識”上，看不出存在的具體問題和潛在問題以及問題的癥結，因此，我們在應用評價結果時，還要對企業的財務指標進行深入分析；另一方面也告訴我們，在進行財務指標深入分析時，要特別注意一些處于臨界值財務指標的分析。

此外，還應該注意非財務指標和非計量指標的臨界值。非財務指標常見的有安全生產指標和環境保護指標，國家規定的低要求就是其臨界值。非計量指標有各種定義方法，企業效績評價的八項非計量評議指標是較為的非計量指標體系，每項指標的差（E）級的標準值是其臨界值。比如：“領導班子基本素質”評議指標的差（E）級的標準是“企業領導班子不夠團結，主要領導不得力，或以權謀私，決策失誤較多，企業效益滑坡，員工怨聲很大”等。

當企業領導班子基本素質具備差（E）級的基本特征時，我們應該進一步加以分析。

（二）指標計算數據來源的分析

企業效績評價是以財務指標為主要內容，以凈資產收益率（即投資報酬率）為核；已指標的企業經營效益和經營者業績的評價，財務指標值的高低直接影響評價結果的好壞。我們知道，計算財務指標值的數據來自會計報表，而會計報表又是根據應計制和歷史成本原則確認的會計賬冊數據編制的。因此，我們在應用企業效績評價結果和評價指標時，要注意以下幾個方面問題：

1．未進行資產評估調賬的老企業。這類企業資產負債表的項目，尤其是資產項目以及由此計算的指標值與新辦企業和近期經過評估調賬的企業比較相差甚遠，因此，對這類企業的財務指標計算值，應做進一步的分析。

2．未經獨立審計機構審計調整的會計報表數據。這類企業由于未按國家統一會計政策和會計制度進行調整，其會計科目和對應會計科目的數據，缺乏可比性，由此計算出的指標值，也就缺乏可比性。

3．待攤費用、待處理流動資產凈損失、待處理固定資產凈損失、開辦費、長期待攤費用等虛擬資產項目和高賬齡應收賬款、存貨跌價和積壓損失、投資損失、固定資產損失等可能產生潛在的資產項目。對這兩類資產項目，我們一般稱之為不良資產。如果不良資產總額接近或超過凈資產，既說明企業的持續經營能力可能有問題，也可能表明企業在過去幾年因人為夸大利潤而形成“資產泡沫”；如果不良資產的增加額及增加幅度超過利潤總額的增加額及增加幅度，說明企業當期的利潤表數據有“水份”。

4．關聯交易。通過對來自關聯企業的營業收入和利潤總額的分析，判斷企業的盈利能力在多大程度上依賴于關聯企業，判斷企業的盈利基礎是否扎實，利潤來源是否穩定。如果企業的營業收入和利潤主要來源于關聯企業，就應該特別關注關聯交易的定價政策，分析企業是否以不等價交換的方式與關聯交易進行會計報表粉飾。如果母公司合并會計報表的利潤總額大大低于企業的利潤總額，就可能意味母公司通過關聯交易，將利潤“包裝注入”企業。

5、非主營業務利潤。通過對其他業務利潤、投資收益、補貼收入、營業外收入在企業利潤總額的比例，分析和評價企業利潤來源的穩定性，特別是進行資產重組的企業。

6．現金流量。通過經營活動產生的現金凈流量、投資活動產生的現金凈流量、現金凈流量的比較分析以判斷企業的主營業務利潤、投資收益和凈利潤的質量，如果企業的現金凈流量長期低于利潤，將意味著與已經確認利潤相對應的資產可能屬于不能轉化為現金流量的虛擬資產。

（三）防外事項的分析

企業效績評價的非計量評價指標是企業表外事項的一個很重要的內容，在應用時，不僅應該注意分析其對企業的影響，還應注意以下表外重大事項的分析，如下表：（略）

此外，我們還應該注意到企業效績評價的實質是國有資本金的效績評價，它主要服務于企業監督。國有資本金管理及財務監督、領導班子考核、經營者收入分配等，體現的是國家所有者的職能。馬克思曾說過：“在我們面前有兩種權力，一種是財產權力；另一種是政治權力，即國家的權力”。兩種權力派生出兩種不同的職能，即國家的所有者職能和社會管理職能，企業效績評價體現的正是這種財產權力和國家的所有者職能，它為政治權力和國家的社會管理職能提供服務，并通過其發揮一定的作用。因此，企業效績評價對控股和全資子公司的評價的適應條件和環境要好些，發揮的作用也就大些，而對于參股投資和債權人對債務人的評價就要差些，發揮的作用也要小些，我們要注意這一點。

二、常見償債能力分析評價指標的改進和完善

（一）流（速）動比率局限性的原因和改進方法

1．局限性的原因

①這主要是由于會計信息數據提供者的利益關系和信息不對稱等原因，計算流（速）動比率的數據常常被扭曲。

根據現代企業理論，企業的實質是“一系列契約的聯結”，由于各契約關系人之間存在著利害沖突，經濟人的逐利本質和契約的不完備性、部分契約關系人便有動機和機會通過改變會計數據進行利潤操縱，以實現自身利益較大化，從而導致計算流（速）比率的數據被扭曲。

信息經濟學理論也告訴我們，在信息不對稱現象普遍存在的情況下，由于人總是比委托人擁有更多的信息，當這種信息是會計信息時，人便有動機進行利潤操縱，將信息優勢轉化為利益優勢，因此，存在通過某些會計處理和交易活動來美化企業財務指標的可能，即所謂粉飾效應。用于美化企業財務指標的這些會計處理和交易活動，也將導致計算流（速）動比率的數據被扭曲。

實際情況也是這樣，筆者曾以1998年度被CPA出具有保留意見的審計報告和被CPA出具有說明意見的審計報告所涉及的問題為切入點，對A股公司的利潤操縱進行實證研究和分析，發現有利潤操縱的現象不少，其中通過虛列應收帳款，少提準備、提前確認銷售或將下一年度賒銷提前列帳，少轉銷售成本增加存款金額等操縱利潤方式為最多，其結果都將是導致計算流（速）比率的數據被扭曲，最終導致流（速）動比率的計算值被扭曲。

②流（速）動比率不能量化地反映潛在的變現能力因素和短期債務。

流（速）動比率是通過流（速）動資產規模與流動負債規模之間的關系，來衡量企業資金流動性的大小，判斷企業短期債務到期前可以轉化為現金用于償還流動負債的能力。而實際上，由于計算流（速）動比率指標值的數據都是來自會計報表，有一些增加企業變現能力和短期債務負擔的因素沒有在報表的數據反映出來，會影響企業的短期償債能力，有的甚至影響比較大。

增加企業變現能力的因素主要有：

可動用的銀行貸款指標：銀行已同意、企業未辦理貸款手續的銀行貸款限額，可以隨時增加企業的現金，提高支付能力。這一數據不反映在報表中，必要時應在財務情況說明書中予以說明。

準備很快變現的長期資產：由于某種原因，企業可能將一些長期資產很快出售變為現金，增加短期償債能力。企業出售長期資產，一般情況下都是要經過慎重考慮的，企業應根據近期利益和長期利益的辯證關系，正確決定出售長期資產的問題。

償債能力的信譽：如果企業的長期償債能力一貫很好，有～定的聲譽，在短期償債方面出現困難時，可以很快地通過發行債券和股票等辦法解決資金的短缺，提高短期償債能力。這個增加變現能力的因素，取決于企業自身的信譽和當時的籌資環境。

增加企業短期債務的因素：

記錄的或有負債：或有負債是有可能發生的債務，按我國《企業會計準則》規定，對這些或有負債并不作為負債登記入帳，也不在報表中反映。只有已辦貼現的商業承兌匯票作為附注列示在資產負債表的下端，其他的或有負債，包括售出產品可能發生的質量事賠償、尚未解決的稅額爭議可能出現的不利后果、訴訟案件和經濟糾紛案可能敗訴并需賠償等等，都沒有在報表中反映。這些或有負債一旦成為事實上的負債，將會加大企業的償債負擔。

擔保責任引起的負債：企業有可能以自己的一些流動資產為他人提供擔保，如為他人向金融機構借款提供擔保，為他人購物擔保或為他人履行有關經濟責任提供擔保等。這種擔保有可能成為企業的負債，增加償債負擔。

2．改進方法

為彌補流（速）動比率的局限性，較為客觀地評價企業的短期償債能力，建議改用以下三個指標評價企業的短期償債能力：

①超速動比率。用企業的超速動資產（貨幣資金十短期證券十應收票據十信譽高客戶的應收款凈額）來反映和衡量企業變現能力的強弱，評價企業短期償債能力的大小，計算公式如下：（略）

由于超速動比率的計算，除了扣除存貨以外，還從流動資產中去掉其他一些可能與當前現金流量無關的項目（如待攤費用）和影響速動比率可信性的重要因素項目辦信譽不高客戶的應收款凈額），因此，能夠更好地評價企業變現能力的強弱和償債能力的大小。

②負債現金流量比率。負債現金流量比率是從現金流動角度來反映企業當期償付短期負債能力的指標。計算公式如下：

我們知道，經營活動產生的現金流量凈額來源于現金流量表，年末（初）流動負債來源于資產負債表。由于有利潤的年份不一定有足夠的現金來償還債務，所以利用以收付實現制為基礎的負債現金流量比率指標，能充分體現企業經營活動所產生的現金凈流入可以在多大程度上保障當期流動負債的償還，直觀地反映出企業償還流動負債的實際能力，因此，用該指標評價企業償債能力更為謹慎。

③現金支付保障率：它是從動態角度衡量公司償債能力發展變化的指標，反映公司在特定期間實際可動用現金資源能夠滿足當期現金支付的水平。其公式為：

本期可動用現金資源包括期初現金余額加本期預計現金流入額，本期預計的現金支付數即為預計的現金流出量。

現金支付保障率高，說明企業的現金資源能夠滿足支付的需要，如果該比率達100％，意味著可動用現金剛好能用于現金支付，按理說這是一種理想的保障水平，既吁保障現金支付需要，又可使保有現金的機會成本降至低，如果該比率超過100％，意味著在保障支付所需后，企業還能保持一定的現金余額未滿足預防性和投機性需求，但若超過幅度太大，就可能使保有現金的機會成本超過滿足支付所帶來的收益，不符合成本一效益原則；如果該比率低于100％，顯然會削弱企業的正常支付能力，有可能引發支付危機，使企業面臨較大的財務風險。

（二）資產負債率評價償債能力的認識誤區和評價標準

1、認識誤區

資產負債率作為反映企業長期償債能力的指標，一般認為其值越低表明企業債務越少，自有資金越雄厚，財務狀況越穩定，其償債能力越強。其實，適當舉債經營對于企業未來的發展、規模的擴大起著不容忽視的作用。一些發展迅猛、勢頭強勁。前景廣闊的企業在其能力范圍內通過舉債，取得足夠的資金，投入到報酬率高的項目，從長遠看對其實現經濟效益的目標是十分有利的。相反，一些規模小、盈利能力差的企業，其資產負債率可能很低，但并不能說明其償債能力強。因此，對于企業長期償債能力的分析不光要看資產負債率，還要考察資產報酬率的大小。若其單位資產獲利能力強，則具有較高的資產負債率也是允許的。但并非所有的項目一經投資就會立即有回報，尤其是報酬率高同時投資回收期長的項目，其獲得的利潤不能在當期得到反映，這便使資產報酬率也無法修正資產負債率所反映的情況。

2、評價標準

那么，企業的資產負債率多大時，才算是合理呢？我們認為，主要取決于企業價值的大小。企業價值高一方面表明企業盈利水平高、經營活動產生的現金流量凈額多、償債資金多，另一方面也說明銀行的信譽就高、獲取銀行的貸款可能性大、償債能力強。

根據企業價值理論，企業價值等于不負債經營企業的價值加節稅收益的現值減財務危機成本。如下圖：（略）

債務利息支出是稅前列支的成本費用，企業的債息可以獲得一定的節稅優惠，其節稅額的價值等于債務額乘所得稅稅率。

財務危機成本是由于企業增加債務比例而引起財務困難產生的成本。當企業負債增加時貸方由于企業財務風險加大，而往往要求很高的債息做為補償，這種高息便成為一項企業的成本費用支出。在極端的情況下，貸款人還有可能拒絕給予貸款，這樣企業就不得不放棄那些本來應當接受的利潤較高的項目，從而產生了機會成本。另外，企業現有的和潛在的客戶還可能對企業繼續經營的能力失去信心，則是財務危機成本的又一種形式。再有，如果企業在現金流動方面或者是清償能力方面遇到問題，則會因為企業在財務上采取一些措施而發生一些法律費用或者會計費用。，如果企業被迫進行最終的清算，企業的資產將可能以低于市價的水平出售，這種損失也是財務危機成本的一種形式。

企業的財務危機成本與其自身的負債比例雖然并不呈線性關系，但是實踐證明，在負債達到一定比例后，企業的財務危機成本發牛的概率加大，相應地，企業的財務危機成本也便提高了。如圖，在A1點的右段，財務危機成本隨著負債量的增加急劇增加。

下面我們討論資本結構中資產負債率為多少時，企業價值較大。設節稅額和財務危機成本表示為資產負債率D的函數分別是F（D）和G（D），t為所得稅稅率。則由微積分學的知識，我們知道，由下式：（略）

也就是：G’（D）＝t，確定的資產負債率D，企業價值較大。G’（D）是邊際財務危機成本，所以根據邊際財務危機成本等于所得稅稅率確定的資產負債率。

三、常見盈利能力評價指標的改進和完善

（一）常見盈利能力評價指標的改進

1．凈資產收益率。凈資產收益率常見的計算公式有兩種形式，一種分母是年末凈資產，如：中國證監會規定的A股公司的年報和中報披露的凈資產收益率，就是這種形式；另一種分母是年初凈資產和年末凈資產的平均值，如：1999的年財政部等四部委頒布的企業效績評價的凈資產收益率，就是這種形式。這兩種形式的分子都是當年的凈利潤。由于凈資產收益率的分子是當年的凈利潤，所以，分母用年初和年未凈資產的平均值，同分子的當年利潤進行比較更為合理，即用后一種形式的計算公式更為合理。

在利潤分配中，現金股利影響年未凈資產，從而影響凈資產收益率，而股票股利由于不影響年末凈資產，因此也就不影響凈資產收益率。作為評價企業當年收益的指標，不應由于分配方案不同，計算值也不同。因此，把分母的年末凈資產進一步改進為利潤分配前的年未凈資產，就更趨合理，改進后的公式為：（略）

2．總資產報酬率。總資產報酬率的一般意義是指企業一定時期內獲得報酬；總額與平均資產總額的比率，表示企業包括負債和所有者權益在內的全部資產總體的獲利能力，計算公式為：（略）

企業總資產中的負債由債權人提供，債權人從企業（即債務人）獲得利息收入，這筆利息收入相對應的是企業（即債務人）的利息支出；企業總資產中的凈資產（即所有者權益）是股東的投資，股東從企業獲得分紅，該分紅相對應的足企業的凈利潤，即稅后利潤，并不是利潤總額。所以，把總資產報酬率計算公式中的分子改為凈利潤十利息支出，就更趨合理，改進后的計算公式為：（略）

考慮到其計算指標的會計數據是以應計制原則確認的，總資產報酬率并非一種收現的報酬，而作為債權人和股東，往往更注重現金回報的情況，也可以把計算公式的分子再作改進，其計算公式為：（略）

3、成本費用利潤率。成本費用利潤率是企業一定時期的利潤總額同企業成本費用總額的比率，該指標意在通過企業收益與支出的比較，評價企業為取得收益所付出的代價，從耗費角度評價企業收益狀況，以利于促進企業加強內部管理，節約支出，提高經營效益。我們知道，利潤總額包括了補貼收入、營業外收支凈額等與成本費用不匹配的成本費用支出，因此，將成本費用利潤率計算公式的分子，改為營業利潤更為合理，按此思路改進的計算公式為：

成本費用利潤率一營業利潤÷成本費用

（二）常見盈利能力評價指標的完善

在市場經濟條件下，企業現金流量在很大程度上決定著企業的生存和發展的能力，從而在很大程度上決定著企業的盈利能力。這是因為若企業的現金流量不足，現金周轉不暢，現金調配不靈，將會影響企業的生成和發展，進而影響企業的盈利能力。

常見的盈利能力評價指標，基本上都是以權責發生制為基礎的會計數據進行計算，給出評價的，如凈資產收益率、總資產報酬率和成本費用利潤率等指標，它們不能反映企業伴隨有現金流入的盈利狀況，存在著只能評價企業盈利能力的“數”量，不能評價企業盈利能力的“質”量的缺陷和不足。

在我國企業的實踐中，現金流入滯后于盈利確認的現象較為普遍、嚴重。筆者曾選擇1998年年報和1999年中報兩期A股公司會計報告為樣本進行實證分析，現金流入滯后盈利確認的約占樣本總量的67％，約有一半的公司滯后量超過盈利量確認的三分之一。因此，在進行企業盈利能力評價和分析時，補充和增加評價企業伴隨有現金流入的盈利能力指標進行評價，顯得十分必要。以下提供一些這方面的指標供參考選用。

1．經營現金流量對銷售收入的比率。經營現金流量對銷售收入的比率，表示每一元主營業務收入能形成的經營活動現金凈流入，反映企業主營業務的收現能力。公式是：

經營現金流量對銷售收入的比率＝經營活動產生的現金流量凈額÷主營業務收入

一般來說，該指標值越高，表明企業銷售款的回收速度越快，對應收賬款的管理越好，壞賬損失的風險越小。1998年度，滬深兩市A股公司該指標平均值為3．24％。

2、經營活動凈現金流量與營業利潤比率。經營活動凈現金流量與營業利潤比率反映企業經營活動凈現金流量與實現的賬面利潤的關系，其公式為：

經營活動凈現金流量與營業利潤比率＝經營活動凈現金流量÷營業利潤

該指標值越大，表明企業實現的賬面利潤中流入現金的利潤越多，企業營業利潤的質量越高。因為只有真正收到的現金利潤才是“實在”的利潤而非“觀念”的利潤。

3．投資活動凈現金流量與投資收益比率。投資活動凈現金流量與投資收益比率反映企業從投資活動中獲取的現金收益與賬面投資收益的關系。其公式是：

投資活動凈現金流量與投資收益比率＝投資活動凈現金流量÷投資收益

該指標值越大，說明企業實際獲得現金的投資收益越高，通過該比率可以反映投資收益中變現收益的含量。

4．經營現金凈流量與凈利潤的比率。經營現金凈流量，表明每一元凈利潤中的經營活動產生的現金凈流入，反映企業凈利潤的收現水平。其公式是：

經營現金凈流量與凈利潤的比率＝經營活動產生的現金流量凈額÷凈利潤

一般來說，該指標越高，表明企業刮潤的實現程度越高，可供企業自由支配的貨幣資金增加量越大，有助于提高企業的償債能力和付現能力。1998年度，滬深兩市A股公司的該指標平均值為84．12％。

5．凈現金流量與凈利潤比率。凈現金流量與凈利潤比率反映企業全部凈利潤中收回現金的利潤是多少。其公式是：

凈現金流量與凈利潤比率＝現金凈流量÷凈利潤

6．資產的經營現金流量回報率。資產的經營現金流量回報率表明每一元資產通過經營流動所能形成的現金凈流入，反映企業資產的經營收現水平。其公式是：

資產的經營現金流量回報率＝經營流動產生的現金流量凈值÷資產總額

一般來說，該指標值越高，表明企業資產的利用效率高，它也是衡量企業資產的綜合管理水平的重要指標。1998年度，滬深兩市A股公司的該指標平均值是2．22％。

盈利能力分析畢業論文:我國商業銀行盈利能力影響因素分析

摘 要：商業銀行在一個國家的經濟活動中扮演著重要的角色，銀行的盈利狀況是銀行發展的決定性指標。本文選取我國16家商業銀行2005年～2015年的面板數據，通過Eviews7.2建立了個體固定效應模型，對影響我國上市商業銀行的盈利影響因素作出分析。

關鍵詞：上市銀行；面板數據；盈利能力

一、導論

《銀行家》的統計數據顯示，中國國內商業銀行的利潤總額在三年的時間內幾乎翻了一番，占全球利潤總額的比例甚至超過20%。但通過比較資本回報率和總資產回報率，西方商業銀行的長期平均ROE和ROA分別超過20%和1%，一些頂級的跨國銀行ROE和ROA高于30%和1.5%。國內良好的商業銀行利潤平均ROE和ROA--約15%和0.5%。從收入來源，國際先進銀行的非利息收入占收入的比例超過30%，有的高達50%，但國內商業銀行的非利息收入占大多數仍然在10%左右；除此之外，國內商業銀行主要依靠對擴大業務規模，促進業務的發展。

二、上市商業銀行盈利能力影響因素的理論分析

1.資產質量與上市銀行盈利能力的關系

資產質量與上市商業銀行盈利能力的關系十分密切，一般來說，風險高的銀行收益較好，但是這和整體經濟狀況是相關的，當經濟受到較大的外部沖擊時，資產質量較高的銀行抗壓能力就很強，能夠保持較好的經營狀況，反之資產質量較差的銀行，信用風險就大，在市場環境發生變動的時候，就會給銀行帶來交大的波動。

2.經營效率與上市商業銀行盈利能力的關系

商業銀行的費用管理能力是商業銀行表現在成本控制上的能力，它與商業銀行的經營效率關系密切，商業銀行的效率高，經營管理費用就低，成本就低，盈利能力就強，但目前隨著金融創新業務的發展，中間業務收入占比越來越高，對應的管理支出也就隨之增多。

3.創新能力與上市商業銀行盈利能力的關系

商業銀行的創新能力主要表現在其非利息收入的比重上，而非利息收入主要來源于中間業務。非利息收入的增加能提高商業銀行的收入結構多樣性，并且由于中間業務占用資金少，成本低，風險小，且盈利能力較強，能平衡商業銀行的風險與收益，目前我國商業銀行的中間業務處于起步階段，金融創新還有巨大的空間。

4.流動性與上市商業銀行盈利能力的關系

流動性對商業銀行的影響表現在倆個方面，一方面銀行流動性不足的情況下若出現擠兌現象，會大大降低銀行的信譽嚴重時甚至可能使銀行破產。就算不出現擠兌現象，銀行發生流動性風險時也可能以不合理的價格變現自有資產或者以不合理的價格在外界融資。這樣會增加銀行的經營成本。另一方面，盈利性和流動性是倆個相對的指標，流動性高時，盈利資產的利用率會受到影響。

5.資本充足率與銀行盈利能力的影響

銀行的總資本包括借貸資本以及權益資本，權益資本沒有還本付息的壓力，在對外界風險的沖擊時，權益資本對外界風險的沖擊能期待緩沖作用，并且權益資本較高的銀行可能處于內部人的考慮，經營效率會相應提高。

三、上市商業銀行盈利影響因素的實證分析

1.樣本選取

本文立足于我國商業銀行，通過規范研究剖析了我國16家銀行2005年-2015年的有關面板數據。筆者選擇用面板數據的模型來對商業銀行盈利影響因素進行研究，再運用Eviews7.2對其進行回歸分析。

2.指標選取

筆者主要研究了從銀行的盈利影響因素中選取對應的財務指標，利用面板數據的模型回歸分析了商業銀行的盈利狀況，剖析每個影響因素和銀行盈利狀況之間的聯系。

（1）因變量指標

平均凈資產收益率（Return On Average Equity，ROAE）=稅后凈利潤/平均資本凈值%。ROAE是評價股東的平均收益率的指標，它可以評估股東在銀行投資的資本所取得的凈利潤。

（2）反映風險應對能力的指標

貸款減損支出/平均貸款總額%（Loan Impairment Charges/Average Gross Loans%，CL）。銀行面臨著信用、操作、市場三大風險，由于貸款減損支出的計提一般在凈利潤前，它在降低銀行風險的同時也降低了利潤。同時不良貸款的增多也會使銀行擴大對撥備的計提，使利潤減少。所以該比率在反映資產質量的同時，也對銀行的盈利狀況產生作用。

（3）反映成本與收入的指標

成本收入比率（Cost To Income Ration，CI）。銀行的成本收入比率也將對其盈利狀況產生很大的影響。該比值越低，銀行在營運過程中相關的成本就越低，因此可以提高銀行的盈利能力。

（4）反映資本充足率的指標

資本充足率=股權/資產總額%（Equity/TotalAssets%，ETA）。資本充足率是評價銀行的資本金與其總資產占比的指標。銀行的資本充足率和它的盈利狀況有著很大的關聯。

（5）反映市場規模的指標

該行的總資產數額（Total Assets，TA）占全部16家銀行的比重分析。規模指標是銀行在網點、客戶、資產上的優勢的體現，也是銀行在業務定位上的一個很重要的影響。銀行規模的大小影響著它的盈利狀況，這基本是由于規模經濟及范圍經濟。銀行成本的大小并不一直表現為規模經濟。

（6）反映流動性的指標

貸存比率=貸款/存款%（Loans/Customer Deposits%，LD）。流動性狀況指的是商業銀行將資產變現但不發生大量的損失所用最短的時間或在資本市場籌措到其所需資金的最快速度的能力.

（7）反映創新能力的指標

非利息收入占總收入的比率（Non-Interest Income/Gross Revenues%）。非利息收入與總收入的占比越大，表明銀行具有越強的創新能力。

3.實證模型的建立

由F檢驗和Hausman檢驗可以判斷應建立個體固定效應模型。其中被解釋變量為德國商業銀行的平均凈資產收益率，解釋變量x1為貸款減損支出/平均貸款總額，x2為成本與收入的比重，x3為權益資本與總資產的比重，x4為該行總資產數額占全部50家銀行的比重，x5為貸款占存款的比重，x6為非利息收入占總收入的比重。估計結果：

上表輸出結果說明，回歸系數顯著不為0，調整后的樣本可決系數為0.79，這表明該模型的擬合優度較好。從回歸結果能夠看出，對于本例中的16家銀行來說，盡管它們的平均凈資產收益率傾向相同，可是其銀行的自發平均凈資產收益率存在顯著的差異。

四、建議和啟示

通過以上分析，可以發現我國銀行業仍然存在一些問題。據此，本文提出了一下幾點建議，也許可以對提高其盈利能力有些許幫助：

1.順應市場變化，使收入方式多樣化

商業銀行應該順應市場的變化，主動改變其發展策略，增強其創新能力。不僅要大力發展投資銀行業務，增加其非利息部分的收入，還要利用它在信息、專業水平和人力資源方面的優勢，加強開拓中間業務的力度，改善商業銀行收入結構單一的狀況，分散風險。這對我國商業銀行的生存發展意義非凡。

2.控制市場規模

市場規模過小時會使商業銀行的成本支出增加，但當其市場規模過大時則會表現為規模不經濟。所以，商業銀行應該控制其擁有適當的資產規模，精簡機構和人員的數量，避免出現機構和人員的過渡臃腫。同時，要加強人才培養：培訓員工時，不僅要加強員工業務方面的知識，并且要加強其投資銀行方面的知識；聘請具備商業銀行與投資商業銀行知識背景及實際業務操作能力的人才，為將來的綜合型轉變奠定基礎。

3.加強對銀行業的監管

銀行業務的多樣化對于銀行的監管提出了一個全新的挑戰：銀行所監管的目標不僅限制于以往傳統的銀行業，還會囊括證券和保險業，當局的監管部門應該高瞻遠矚，做好相關的準備工作，避免產生監管缺位和空白。

作者簡介：王怡雯（1992- ），女，漢，云南昆明，碩士，云南大學，金融學；張志偉（1990- ），男，漢，山西大同，碩士，云南大學，金融學；陳桂敏（1989- ），女，漢，云南曲靖，碩士，云南大學，金融學

盈利能力分析畢業論文:J股份有限公司的盈利能力分析

摘 要：企業的盈利能力是評判企業運營狀況與結果好壞的標準之一。白酒行業在我國一直是一個歷史悠久，經久不衰的熱門行業，但近幾年有所低迷。但是今年又從低迷中走出來復蘇，處在這樣一個關鍵時期，我們以J公司為例通過財務報表等數據來分析它的盈利能力，從而發現問題及提出有利的對策建議。

關鍵詞：白酒；財務報表；盈利能力；分析

一、行業分析

2012年白酒行業結束了“黃金十年”，在歷經三年行情低迷之后，2015年有很多白酒企業業績恢復，一方面是由于行業正在觸底；另一方面是由于2014年同期大幅下滑，所以2015年度，大部分出現增長。在白酒行業經過三年的調整后，已呈探底弱復蘇趨勢。在全部出爐的18家白酒上市公司中，大部分白酒企業止跌回漲。其中，白酒大佬A公司在營收凈利方面依然經驗豐富，持續穩定增長。據其2015年財報顯示，年度營業收入達326.60億元，同比增長3.44%；凈利潤164.55億元，同比增長1.1%。六成上市公司凈利潤實現增長。

分析結論：

1.A公司仍為酒類行業龍頭。J公司在銷售毛利率方面排名第六，表較靠前。

2.J公司在凈資產收益率排名第47，但行業均值為負，遠大于行業均值。

3.J公司的每股收益為0.27元，排名第42，行業均值為0.61，遠遠低于行業均值。說明獲利水平較低，投資風險較大。

二、資產經營能力分析

整體來講，J公司的總資產報酬率在2013年和2014年為負值，低于行業均值。2015年的總資產報酬率大幅提升。

因素分析：

1.總資產周轉率的影響：總資產周轉率在2013年至2015年均小于行業均值，但對總資產報酬率的影響并不大。

2.銷售息稅前利潤率：影響重大。2013年和2014年的總資產周轉率均為負值，其中主要影響因素為銷售息稅前利潤率，2013年和2014年的銷售息稅前利潤率均為負值導致了總資產報酬率為負。2015年扭虧為盈變為正。

三、資本經營盈利能力分析

1.指標計算：凈資產收益率

J公司的凈資產收益率在2013年和2014年均為負值，2015年變為正值，且大于行業均值，大幅提升。

2.因素分析

（1）總資產報酬率的影響：影響重大。2013年和2014年的總資產報酬率都為負值導致凈資產收益率均為負值。2015年總資產報酬率變為正，相應凈資產收益率也變為正值。

（2）利息率變動的影響：利息率變動不大，對凈資產報酬率的影響不大。

（3）資產負債率變動的影響：資產負債率在三年都小幅度逐漸上升，但對凈資產報酬率影響不大。

（4）稅率變動的影響：三年來稅率都為0.25，因此對凈資產收益率無影響。

四、收入利潤率分析

企業收入利潤率分析表 單位：%

分析結論：

1.2013年的營業收入毛利率為正值，但在2014年大幅下降為負值，到2015年又大幅上升變為正值，說明營業收入利潤率不太穩定，營業成本太高。但2015年較2014年營業收入翻倍增長，有大幅進步。

2.2013年和2014年的營業收入毛利率都為負值，尤其2014年最為差，達到了負38.11。分析表明2013營業成本很高導致為負，2014年營業收入大幅下降所致。但2015年扭虧為盈大幅上升變為正。

3.2013年和2014年總收入利潤率都為負，是由于營業成本和營業外支出之和高于營業收入所致。2015年變為正值，營業收入翻倍所致，而且成本控制有所提升。

五、成本利潤率分析

企業成本利潤率分析表 單位：%

分析結論：

1.營業成本利潤率在2013年為正值，204年具有下降為-94.93，下降幅度十分大，說明成本遠遠高于利潤。而在2015年扭虧為盈，變為正值。

2.營業成本費用率在2013年和2014年都為負，經營業績很差，成本控制差，到2015年變為正值，扭虧為盈。

3.全部成本費用利潤率在2013年和2014年也都為負，業績差，而到2015年業績有很大提升，變為正。

六、總體結論及建議

1.整體上，J公司2015年扭虧為盈，盈利能力比2014年和2013年都有所改善。

2.資產報酬率和凈資產收益率在2015年扭負為正，因為2013年和2014年為虧損，2015年為盈利。

3.2013年的銷售收入同2015年差不多，但由于成本很大，導致虧損。2014年的虧損是由于銷售收入很小，僅為2013年的一半。而且成本控制較弱。

4.2015年雖然實現扭虧為盈，但利潤來源主要依靠節約成本費用及取得非經常性收益實現。公司仍處于轉型發展的關鍵時期，為實現2016年銷售規模穩定增長，公司應適度加大銷售費用投入。并且要加強成本管理，嚴格控制成本，從而提高銷售業績，保持企業的長久良好的發展及增加企業價值。

作者簡介：張建設（1989- ），男，漢族，河南安陽縣人，在讀研究生，會計碩士，河南大學商學院MPACC專業，研究方向：會計理論與實踐

盈利能力分析畢業論文:電子商務企業盈利能力分析

摘要：在零售行業面臨消費復蘇緩慢、渠道競爭激烈等難題的今天，為實現新發展，零售行業加快轉型探索，越來越多的實體零售商紛紛開始了線上線下全渠道打通的嘗試，蘇寧云商集團也在探索一條線下體驗線上零售的新模式，這一模式的開始將會對公司的財務狀況與經營成果有所改變，文章意在研究其財務方面的變化，進行盈利分析。在文章對盈利分析的基本理論做了簡要介紹后，以蘇寧云商集團股份有限公司為研究對象，選取2005年至2013年的財務報告，通過盈利能力各類指標對企業的財務狀況經營成果進行評價，對各項指標的變化進行觀察，找出可能的原因，對蘇寧云商集團所面臨的財務狀況進行總結與提出建議。通過研究發現蘇寧云商在開啟電子商務這種營銷模式之后，凈利潤有所下降，但總資產、營業收入都有所增加。盈利能力短期內低迷，但擴大了規模，有利于增加公司競爭力，總的來說，這種營銷模式長期會有利于蘇寧云商在零售業處于領跑者的地位。

關鍵詞：電子商務；盈利能力；蘇寧云商

一、引言

零售行業面臨消費復蘇緩慢、渠道競爭激烈等難題，行業景氣度仍在低位運行。為實現新發展，零售行業加快轉型探索，越來越多的實體零售商紛紛開始了線上線下全渠道打通的嘗試，對與企業生存密切相關的各類利益相關者來說，如何了解和預測企業未來的經營成果、財務狀況、現金流量以及其他相關數據信息，尤其是在此甚礎上結合企業經營目標和戰略規劃，找出企業的優劣勢以及各類潛在危機和風險以便做出正確決策就變得至關重要。蘇寧作為零售行業轉型的先行者，過去五年一直在積極探索傳統零售企業轉型互聯網零售企業的方法路徑，2013年蘇寧進入了轉型提速的深化階段，更名“蘇寧云商”，轉型“云商”發展模式，明確了以互聯網零售為主體。以蘇寧云商為研究對象能更有代表性的展現電子商務這種營銷模式給企業帶來的影響。本文選取了蘇寧云商集團2005年至2013年的財務報告，將蘇寧云商集團在開啟電子商務平臺前后年份的財務狀況與經營成果進行對比，從盈利能力、營運能力、償債能力和發展能力幾個方面運用財務指標進行分析。以便更好的總結企業的財務狀況與經營成果，找出不足，提出建議。

二、盈利能力分析基本理論

（一）財務分析涵義

財務分析是指財務分析主體利用會計信息及有關的其他數據資料，采用一定的會計分析方法對企業財務活動中的各種經濟關系及財務活動結果進行系統地分析和評價，從而為財務計劃、決策、監督和控制提供所需財務信息。

財務分析作為財務管理不可缺少的一個環節，有狹義和廣義之分。廣義的財務分析是利用企業財務信息，對企業的整體與局部、歷史與未來、短期與長遠進行比較，以揭示企業現實價值和預測企業未來價值為目的的分析與評價。狹義的財務分析是指借助企業財務報表及一系列財務指標，以歷史財務信息為基礎，以揭示企業現實價值為主要目的的分析。

（二）盈利能力的各項指標

1. 銷售毛利率

銷售毛利率表示企業每1元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可以用于各項期間費用的支出和形成企業利潤。其計算公式如下：

銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）÷銷售收入×。

銷售毛利率是企業凈利率的最初基礎，如果銷售毛利率過低，說明企業沒有充足的資金來彌補各項期間費用支出或彌補期間費用后的盈利水平就不會高。通過本指標可預測企業盈利能力。

2. 銷售凈利率

銷售凈利率是指企業實現凈利潤與銷售收入的對比關系，用以衡量企業在一定時期的銷售收入獲取的能力。其計算公式如下：

銷售凈利率=凈利潤÷銷售收入×

該指標反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。

3. 總資產凈利潤率

總資產凈利潤率反映的是企業運用全部資產所獲得利潤的水平，是考察全部資產盈利能力的財務指標。其計算公式如下：

總資產凈利潤率=凈利潤÷總資產平均總額×

總資產凈利潤率指標表明企業每占用1元的資產平均能獲得多少利潤。該指標反映企業全部資產的利用效果和達到的盈利水平，反映企業的盈利能力。該指標越大，表明總資產的利用效果越好，盈利水平越高，盈利能力越強。

三、蘇寧云商盈利能力分析診斷

（一）銷售毛利率分析

通過觀察蘇寧易購上線的2009年前后銷售毛利率的變化，發現自2009年之后，銷售毛利率維持在17%左右，穩定在一個較高的水平。從2005年到2011年，每年的毛利率都有所增長，但2012年、2012年毛利率接連下降。到2013年，更是跌出了保持了近五年的17%以上的水平。

再觀察銷售收入與銷售成本，可以看到其銷售收入、銷售成本增加的幅度非常大，幾近翻倍。但計算可知，2013年銷售收入比上年增加了7.05%，同時成本也增加了10.38%。雖然銷售收入連年大幅度增加，但其增幅低于銷售成本的增幅。所以其銷售毛利率呈降低的趨勢。總體上蘇寧云商的盈利能力一般。

在傳統家電產品方面，公司加強傳統優勢品類如冰箱、空調器產品的推廣力度，充分發揮公司規模采購的優勢，加大讓價幅度，讓利消費者，毛利率一定程度下降的同時，銷售收入實現了較快的增長。

在通訊、數碼及IT產品方面，由于智能手機的快速普及對數碼產品市場帶來影響，數碼產品市場銷售有所下滑；公司推動通訊產品在市場、品牌結構等方面的調整，增速有所放緩。公司進一步在加強與運營商合作，傭金收入有所提高。

在生活、百貨類產品方面報告期內，公司進一步明確了百貨、圖書、家居等品類的經營策略，以開放平臺經營的方式，提升客戶體驗。整合紅孩子、并購品牌，加強母嬰、化妝品產品供應鏈建設，銷售提升較快，短期內公司以低價策略建立在此類商品上的競爭優勢，毛利率暫時處于較低的水平。

（二）銷售凈利率分析

讀表可觀察得出從2005年開始至2011年，公司的銷售凈利率一直保持較快的速度增長，在電子商務平臺開啟后一度維持在5%以上，可見其獲利能力較好，但是在2012年之后，銷售凈利率迅速下降，到了2013年更是不足0.1%，通過查閱企業績效標準，2012年批發和零售行業標準銷售凈利率為10.7%，說明蘇寧云商的產品銷售收入凈額的獲利能力較差。銷售凈利率的降低幅度遠遠低于毛利率的降低幅度，說明管理費用，財務費用等明顯增加。2013年銷售費用率從2012年的12.01%增加到12.10%，管理費用率從2012年的2.39%增加到2.67%。

查閱報表可以看出費用增加的原因“報告期內，可比店面同比銷售下降，而租金、人員等費用相對剛性，此外為提升蘇寧易購品牌形象及市場份額，公司加大了宣傳、促銷推廣力度，相關投入增加，使得銷售費用率、管理費用率同比增加。另公司銀行借款增加帶來利息支出有所增加以及消費刷卡比例上升，財務費用率也有所上升。”毛利下降，三項費用增長，營業收入雖然增長，但基數過大，增長率不高，不及營業成本的增長率，導致凈利潤下降，從而導致銷售凈利率近兩年下降。

（三）總資產凈利潤率分析

從表可3以看到，總資產凈利潤率從2007年開始有下降的趨勢，在2012年下降到了3.6859%，到了2013年，低到了0.1317%。細分至凈利潤與總資產要素，我們可以看到總資產從2005年至2013年一直在高速增長，公司規模擴大，但凈利潤從2005年至2011年增長了之后，開始下降，特別是2013年，凈利潤下降幅度非常大。從總資產利潤率方面來看，蘇寧云商的盈利能力有所欠缺，資產利用效率有限。

（四）成本費用利潤率分析

成本費用利潤率=利潤總額÷成本費用總額×

成本費用利潤率變化趨勢同銷售凈利率相似，都是在2012年開始下降，在2013年降幅很大。而2012年成本費用利潤率行業標準為3.4%，蘇寧云商的成本費用控制在2011年之前都控制的很好，但在2012年開始，控制水準下滑。

主要原因是由于利潤總額在連續七年的高增長之后，出現下降的趨勢。2013 年外部環境不甚樂觀，且公司處于探索建立新型商業模式和盈利模式的過程，加大了在市場推廣、人員儲備、物流平臺建設等方面的投入，因此利潤有一定的虧損。其盈利能力需要加強。

四、蘇寧云商企業經營管理問題的總結與對策

（一）蘇寧云商企業經營管理問題的總結

蘇寧盈利能力的各項指標表明蘇寧云商在涉足電子商務的2009年以來，短期盈利能力有所下降，但總體仍處于一個健康穩定的水平。在電子商務的沖擊下，蘇寧云商將銷售重心開始轉向網絡端，因此蘇寧云商的實體門店從之前的每年增加300多家轉變為負增長，然而蘇寧云商關店裁員，發展網絡業務的行為帶來的就是短期內盈利能力的下降。同時，國內有相對于蘇寧云商更成熟的網上商城比如說京東商城，其對蘇寧的狙擊以及競爭優勢巨大，可見在未來的兩三年內蘇寧云商盈利能力將會有小幅度的提升，但是不會有太大的改觀。但短期低迷之后，其盈利能力應當會有所提升，其發展電子商務的優勢也會體現。

2013年外部環境不甚樂觀，蘇寧云商各項發展能力指標有所變差，但總資產仍在高速增加，主要是基數大，增加的值是很大的。公司積極應對加快轉型進程，探索建立新型商業模式和盈利模式，加大在市場推廣、人員儲備、物流平臺建設等方面的投入，進行超前儲備，短期來看對公司運營效益帶來影響，但長期來看有助于增強市場競爭力、提升客戶體驗和降低企業成本，為公司實現互聯網零售轉型奠定基礎。所以總體而言成長性較好，有很大發展潛力。

公司加快代墊財政補貼款的收回，導致應收賬款周轉率提高；隨著線上業務的較快發展，商品品類的不斷豐富，包括在母嬰、日用、化妝、百貨、圖書等品類拓展，銷售網絡覆蓋范圍也在進一步擴大，但銷售規模的擴大還需要此類業務的逐步專業化、提升成熟度，與此同時公司物流體系的建設有一定的滯后，使得庫存周轉天數有所增加；隨著公司物流布局的不斷完善，運作能力的加強，銷售規模提升，存貨周轉能夠加快；由于公司銷售收入增長有所放緩，而公司自建店面、物流基地規模較快增長，使得流動資產、總資產周轉天數有所增加。營運能力保持較好的水平。

（二）蘇寧云商經營管理問題的對策

三項費用的控制方面，加強人員的績效管理，以提高績效水平；加強新開店管理，控制店面成本，注重店面經營質量提高，充分發揮規模采購優勢，有效控制投入成本。加快調整或關閉績效較差店面，優化門店結構。

不斷鞏固物流平臺及運營能力，提高研發速度和效率。加快物流基地的建設完善物流網絡布局，同時還將充分發揮全渠道優勢，推廣門店自提業務，并加強供應鏈優化實現本地采購以減少長途費用，有效地控制配送費用。

進一步加強資產運營指標的管理，合理規劃，提高資產、資金效率；實體網絡建設方面積極優化布局，建設互聯網化的門店。

在銷售方面形成突出的采購能力、差異化產品及自主品牌的經營能力，既能滿足用戶需求，也能提升盈利能力。

蘇寧在電商平臺多年來積累的互聯網思維、互聯網經驗和互聯網執行力將運用在整個公司各個體系、各個業務板塊，有效推動門店互聯網化和線下團隊的互聯網轉型，有助于真正打造面向用戶的一致的融合互聯體驗。

（作者單位：淳藍環保投資發展有限公司）

盈利能力分析畢業論文:對恒大地產財務能力―盈利能力分析

摘要：隨著我國市場經濟的發展，房地產投資日益活躍，房地產的交易越來越頻繁，對相關房地產行業企業的財務報表的分析，財務能力分析（盈利能力分析，償債能力分析，營運能力分析，發展能力分析）越來越重視。尤其財務能力-盈利能力分析，實現盈利是企業從事生產經營活動的根本目的，是企業賴以生存和發展的物質基礎。分析盈利能力分析既要分析公司過去以及實現的利潤也要預測公司將來獲取的利潤。盈利能力分析是營運能力、償債能力和發展能力分析基礎，所以盈利能力分析是財務報告分析的核心內容。因此，對恒大地產財務能力-盈利能力分是很有必要且具有意義。

關鍵詞：恒大集團 盈利能力

一、公司背景

恒大集團是在香港上市，以民生住宅產業為主，商業、酒店、體育及文化產業為一體的特大型企業集團。而恒大地產集團有限公司是恒大地產集團旗下房地產開發公司。該公司從1997年成立到2009年上市，實行了4個三年計劃，從2004年開始，恒大提出“二次創業”的號召，年底，恒大首度躋身中國房地產10強企業。2009年11月5日，恒大在香港聯交所成功上市。2010年和2011年，恒大凈利曾連續兩年超過萬科，差距從7.4億拉大到21.6億。全國知名地產行業，與競爭對手紛紛轉向商業地產不同，恒大加重了住宅開發的發展方向，而其競爭對手們投入商業地產的力量越大，在住宅開發市場上與恒大拉大的距離就越遠，恒大逼近房地產行業領頭羊的優勢日加明顯，而另一方面，恒大投于足球，排球等影響力較大的體育領域，投入巨資，并取得巨大的成績，品牌價值直逼萬科，大有取而代之之勢，并且公司體現出財務相對穩健，市場份額提高，產品質量過硬，價格相對低廉，用戶信譽日益提高的特點。這就是恒大成功原因之一。

二、恒大地產相關報表情況

盈利能力是指企業獲得利潤的能力，實現盈利是企業開展生產經營活動的重要目標，是企業進一步擴大再生產的重要基礎，利潤是投資者取得投資回報、債權人收取本息的資金來源，是經營者經營業績和管理效能的集中表現，也是職工福利不斷完善的重要保障。

盈利能力分析，即通過一定的分析方法，企業能夠獲取利潤的能力，通常是指利潤率的分析，因為利潤規模大小受到企業規模或投入總量的影響，不便于在不同規模的企業之間進行比較。

1、盈利能力部分指標分析

銷售毛利潤=毛利/營業收入*=（營業收入-營業成本）/營業收入*

銷售凈利潤=凈利潤/營業收入*

銷售毛利潤表示每一元營業收入扣除營業成本后，還有多少剩余可用于支付期間費用和損失，銷售毛利潤是公司營業凈利潤的基礎，沒有足夠大的毛利潤就不可能形成盈利。

從圖表中可以看出，恒大銷售毛利潤維持在一個較高水平，雖然有波動下降，但是不影響企業盈利，企業產品市場需求強烈，產品競爭力不斷增強。

從圖表中可以看出，恒大地產09年到13年的銷售凈利率較為穩定趨勢，但是整體水平并不高，企業應加強成本控制，盡可能減少營業外凈支出。

凈資產收益率=凈利潤/凈資產平均額*

凈資產平均額=（期初凈資產總額+期末凈資產總額）/2

收益率體現了企業有資本獲得凈收益的能力，是衡量企業資本盈利能力的綜合性指標。也是所有財務指標中最為核心的指標。一般來說，該指標越高，說明企業權益資本的盈利能力越強。

根據圖表可知，恒大凈資產收益率從09年13年呈現下降趨勢，說明盈利能力在減弱，是期初期末凈資產總額大幅增加導致的，而凈利潤相對增加減少。

2、盈利能力總結

從盈利能力來看，恒大地產保持了持續穩定的增長，但是得到了及時有效的補救，利潤率的平均水平高于行業平均水平，抵御風險的能力越強，企業接下來應該擴展銷售渠道，配合靈活有效的銷售方式，增加資金的流動，這樣才能長久發展。三、在未來對恒大地產的問題及相關建議

經過對恒大地產財務報表分析，近幾年來，恒大地產的發展情況呈現下滑趨勢，但總體來說，銷售業績情況不錯，而且資產負債結構合理，償債能力較強。目前各種經營性資產營運情況良好，盈利能力逐漸增強，各項財務指標也是高于或者相近。所以，恒大地產在規模不斷擴大的同時，市場競爭力也所增強。但近幾年各大地產發展，導致喪失一部分客戶，使其銷售業績有所下滑，恒大地產應該抓緊國家宏觀調控政策，改善自身戰略結構，完善企業管理制度，為其提供發展動力和保障。

建議：近幾年，恒大地產資產、規模在不斷擴張，同時負債比重也在擴大，這是為了企業經營帶來諸多風險，企業需要多注意負債的問題。從而對恒大盈利能力產生影響。恒大的規模在不斷擴大，經營狀況良好，盈利能力狀況良好，凈利潤逐年增加，企業適時分配股利，是投資者值得考慮的投資企業。但鑒于近年房地產銷售不景氣，企業有可能背負了較大的債務，投資者投資時候，需謹慎。恒大地產屬于地產行業的經驗豐富地位，有著良好的償債能力，資本經營能力，盈利能力及成長性。如果能夠進一步加強費用控制，提高存貨周轉率等資金流動變現能力，利潤總額提高，從而資產凈利潤率將有更大提高。

盈利能力分析畢業論文:中國人壽財產保險股份有限公司盈利能力分析

[摘 要]本文結合上市公司中國人壽財產保險股份有限公司年度財務報表，利用財務報表提供的基本信息，分析各項財務指標，進行橫向和縱向分析比較，并對公司的盈利能力進行綜合分析，大致了解該公司的經營能力情況，分析現狀，并提出解決問題的方法和對未來發展的建議。

[關鍵詞]財務指標；盈利能力；財務報表

1 中國人壽財產保險股份有限公司盈利能力現狀

在中國人壽財產保險股份有限公司盈利能力分析的過程中，為了保障研究問題的時效性，我們采用了公司2011-2014年的年度報告數據來研究其盈利能力。通過中國人壽財產保險股份有限公司財務報表提供的財務數據，2011-2014年公司盈利狀況相關數據的計算過程如下所示。

1.1 投資者角度

從投資者角度進行的盈利能力分析，主要以報酬為主。

資產報酬率（Return On Assets，ROA），也稱作資產收益率，是資產與收益的比率，反映的是資產的獲利程度，表明企業全部資本的收益水平。計算公式為資產報酬率=利潤總額/資產平均總額*。經計算，三年的資產報酬率分別是29.40%、34.36%和37.49%。說明了該公司的總資產周轉率比較快并且利潤總額有了很大提升，公司的盈利能力較強。

權益報酬率（Return On Equity，ROE），也稱作凈資產收益率，是收益與凈資產的比率，反映凈資產的獲利程度，表明普通股權益資本的收益水平。計算公式為權益報酬率=凈利潤/平均凈資產*。經計算，中國人壽財產保險股份有限公司的凈資產收益率也在逐年提高，從2012年的27.45%增加到2013年的47.24%，增長幅度特別明顯，說明公司的盈利能力較強。

每股收益（Earning Per Share，EPS），也稱作每股盈余，是當期（當年）凈收益與期末（如當末）普通股股份總數的比值，表明普通股的獲利水平。由計算可知，中國人壽財產保險股份有限公司2013年較2012年的每股盈余有所提高，但從2014年又下降到1.53，其主要原因是公司2014年繼續沿用了2013年的利潤分配方案，導致了每股收益下降。凈利潤的增多會使企業的每股收益增加，進一步表明了企業的盈利能力水平的提高。中國人壽財產保險的未來的盈利能力水平在不斷提高，股東的投資收益也會越來越高。

1.2 經營者角度

以利潤為基礎的盈利能力分析，主要從經營者角度分析與評價利潤質量、利潤持續性，并且進行利潤預測。一般來說，可通過以下指標進行分析。

營業利潤率。營業利潤率是收益與營業收入的比率，表明營業活動的獲利水平或獲利能力。2012年銷售利潤率=凈利潤/營業收入*=16.19%；2013年銷售利潤率=凈利潤/營業收入*=17.23%；2014年銷售利潤率=凈利潤/營業收入*=21.70%。從2012年的16.19%增長到2014年的21.70%，呈逐年上升趨勢，其主要原因是凈利潤的提高，導致公司的盈利能力水平不斷提高，產品具有較強的優勢和競爭能力。

成本費用利潤率。成本費用利潤率是收益與成本費用的比率，表明企業為取得利潤而付出的代價。成本費用利潤率=利潤總額/成本費用總額*。經計算，2012-2014年的成本費用利潤率分別為39.36%、44.60%和45.27%，成本費用利潤率在不斷上升，表明企業的勞動生產率高，以較小的投入獲得了較高利潤，經濟效益較好，盈利能力不斷提高。

2 同行業盈利能力比較

本文選擇對中國人壽財產保險股份有限公司與中國大地財產保險股份有限公司近四年的財務數據進行對比分析，根據中國人壽財產保險股份有限公司與中國大地財產保險股份有限公司2011-2014年財務報表，計算出結果。

2.1 資產報酬率比較分析

中國大地財產保險股份有限公司2012-2014年的資產報酬率分別為35.89%、37.61%和53.42%，其資產報酬率獲利能力較強一些。中國人壽財產保險股份有限公司的資產報酬率指標三年來都低于大地財產保險公司，表明公司的總資產獲利能力較低，其主要原因是中國人壽財產保險股份有限公司銷售市場占有率較低，各類資產的使用效率和周轉速度較慢，總資產收益率偏低，導致公司的盈利能力降低。

2.2 權益收益率比較分析

中國大地財產保險股份有限公司2012-2014年的權益收益率分別為31.55%、41.07%和57.08%，與中國大地財產保險股份有限公司的權益收益率相比，其權益收益率水平還是較低。這說明中國人壽財產保險股份有限公司的自有資本獲取收益的能力在同行業中還是比較薄弱，資本結構利用有待于進一步調整和完善。

2.3 每股收益比較分析

中國大地財產保險股份有限公司2012-2014年的權益收益率分別為1.06、1.31和1.75，中國大人壽財產保險股份有限公司2012-2014年的權益收益率分別為1.14、1.80、和1.53，中國大地財產保險股份有限公司的每股收益一直保持上漲趨勢，到2014年，其與中國人壽財產保險股份有限公司的每股收益已沒有太大的差異。從數據看中國人壽財產保險股份有限公司似乎有下降的趨勢，由2013年的1.8下降到1.53，其下降幅度較大增長速度比中國大地財產保險股份有限公司慢，這種發展趨勢將不利于吸引更多的潛在投資者進行投資。

2.4 銷售凈利率比較分析

經計算，中國大地財產保險股份有限公司的銷售凈利率則處于17%以上，遠遠高于中國人壽財產保險股份有限公司近三年的最小值16.19%。這說明中國人壽財產保險股份有限公司的銷售凈利率在同行業中具有一定的劣勢，其商品生產、銷售的獲利能力弱于中國大地財產保險股份有限公司，發展前景相對比較悲觀，要想改變這種局面，只要提高成本的控制水平，相信中國人壽財產保險股份有限公司的獲利能力將會更強。

3 提高中國人壽財產保險股份有限公司盈利能力的對策建議

3.1 優化公司未來發展戰略

財險公司高層管理人員需要根據目前公司所面臨的內外部經營環境，基于公司目前發展現狀，確定公司在未來發展中所要達到的經營目標，再根據這一明確的目標制定相應的發展戰略，以市場為導向，采取差異性市場戰略，即針對目標市場不同消費者群的不同需要，設計和提供不同的產品，以不同的方式滿足不同的需求，著眼于各個消費者群的需求差異性使公司在的經營活動有跡可循、有章可依。

3.2 加強成本管理，提升成本的控制能力

在增加收入的同時，公司也應加強成本的管理，控制費用的利用，增強企業的盈利能力。在對中國人壽財產保險股份有限公司的數據分析中，可看出公司的銷售凈利率增長速度比較快，但通過與大地公司相比較，其銷售凈利率還是比較低。但隨著公司市場占有率和品牌的提高，公司的銷售費用應得到合理的控制，降低成本費用的開支，提高公司的市場競爭能力。要想進一步提升公司的盈利能力，就必須要進一步加強成本管理，提升成本控制能力。

3.3 加強保險產品創新設計，提高企業核心競爭力

保險公司要不斷開發新產品使其更加適應經濟社會，提高公司的核心競爭力，為顧客提供更好增值保險服務，增加顧客滿意度，進而形成良性循環，顧客更青睞此公司，就更愿意購買此公司的保險產品，提升經營效益，占有更大的市場份額。

3.4 注重人才的培養與運用

企業的盈利能力歸根到底，還是對人才的培養與使用。人才是企業產業鏈中最重要的一個配套環節，必須予以高度重視。中國人壽財產保險股份有限公司每一年都會在全國舉行大型的大學生畢業生招聘會，從中選取比較的大學畢業生，挖掘不同的人才到不同的崗位就業，充分體現了公司對人才的重視。

3.5 優化資本結構

合理的資本結構可降低資本成本，使企業獲得更大的自有資金收益率。對于中國人壽財產保險股份有限公司而言，公司管理者應考慮優化資本結構以保障合理配置資本，提高企業資產利用效率，提高資產周轉效率，加快利潤獲得周期，進而獲取更高利潤，提升公司盈利能力。

盈利能力分析畢業論文:陜西省上市公司盈利能力分析報告

摘要：公司上市可以使一個企業得到很大的發展和壯大，陜西省近幾年來依托各行業各領域的人才優勢、科技優勢、政策扶持優勢等，使得一大批公司成功上市，這不僅給公司帶來了新的起點，也給陜西省各大公司帶來新的機遇，更使陜西省經濟發展得到進一步的飛躍。文章對陜西省各大上市公司的盈利能力做了一個比較完整的調研分析，進一步發現上市公司的盈利能力與地方經濟發展的相關性。

關鍵詞：陜西；上市公司；盈利能力

一、上市公司與非上市公司

上市公司是指所發行的股票經過國務院或者國務院授權的證券管理部門批準在證券交易所上市交易的股份有限公司。所謂非上市公司是指其股票沒有上市和沒有在證券交易所交易的股份有限公司。

上市公司是股份有限公司的一種，這種公司到證券交易所上市交易，除了必須經過批準外，還必須符合一定的條件。例如股份有限公司要成為上市公司的先決條件是公司股票已向社會公眾公開發行，屬募集設立的股份有限公司；公司股本總額不少于人民幣5000萬元；開業時間在3年以上及最近3年連續盈利；持有股票面值達人民幣1000元以上的股東人數不少于1000人；公司在最近3年內無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載等等。所以上市公司應是具有極高信譽的企業，其生產經營依法進行，公司規模大，盈利能力強，是拉動當地經濟發展的主力軍。

二、陜西省上市公司現狀

陜西省及時家上市公司開元控股于2007年8月在深證證券交易所成功上市，目前（2014年12月）陜西共有43家上市公司。各家公司所屬行業及根據2014年12月年報統計得出的基本數據如下表：

據表1，陜西省43家上市公司，主要分布于16個行業，其中3家屬于信息服務；2家屬于建筑材料；14家屬于機械設備；3家屬于餐飲旅游；1家屬于電子光學；3家屬于國防軍工；1家醫藥生物；3家有色金屬；1家輕工制造；1家食品加工；2家公用事業；2家金融服務；2家采掘；2家商業貿易；1家綜合；化工2家。重工業企業居多，第三產業偏少，結構不夠合理。

三、盈利能力分析

（一）對上市公司進行盈利能力分析的意義

盈利能力通常是指企業在一定時期內利用各種經濟資源賺取利潤的能力，是各部門生產經營效果的綜合表現，既能反映出企業在一定時期的銷售水平，又能反映資產的營運效益，獲得報酬、回避風險的水平及未來增長潛能。公司維持好盈利能力水平是實現財務管理根本目標股東財富較大化，企業價值較大化的基本途徑和保障。

（二）陜西省上市公司盈利能力

從表1中可以看出，43家上市公司，有7家是虧損的，其中業績好的是中航動力，其次為西部證券；每股收益超過0.5元的公司有4家，分別為中航動力、西部證券、天和防務、藍曉科技。凈利潤同比增長24家為負，整體成長性較差。

綜合來看，陜西上市公司凈利潤好的是國防軍工板塊，其風險相對低一點，虧損嚴重的是彩虹股份，凈利潤同比增長中隆基股份表現比較。其中創業板高科技股藍曉科技以及天和防務基本面表現，但可能由于科研項目投入造成凈利潤同比下降；基本面較好且能增長的依舊是金融行業―西部證券。

四、結語

近幾年，陜西上市公司無論是數量還是質量都有了比較明顯的提升，對陜西經濟發展起到了很大的推動作用。為進一步加快陜西省優勢企業上市步伐，應理清以下思路。首先，加快比較優勢企業上市步伐，比如國防軍工、金融領域；其次，打造特色鮮明的陜西創業板板塊，加強對新興高科技企業的資金及政策扶持；，加大對弱勢行業即服務業的扶持力度。多措并舉，使這些經濟運行中的載體為陜西經濟高速發展做出較大的貢獻。

盈利能力分析畢業論文:企業盈利能力分析淺議

[提要] 盈利能力是指企業獲取利潤的能力，因此企業盈利能力分析十分重要。本文從盈利能力分析的重要性、盈利能力具體分析、影響盈利能力的因素、提高企業盈利能力等方面，對企業的盈利能力進行分析。

關鍵詞：盈利能力;利潤率;報酬率

我國經濟在經濟全球化進程的推動下已進入了一個繁榮發展的階段，企業能否盈利決定了企業能否在激烈的市場競爭中立于不敗之地，因此企業的盈利能力是每一個管理者最關心的問題。本文從盈利能力分析的重要性入手，通過對盈利能力在資本經營、資產經營以及商品經營盈利能力三個方面分析，然后對影響企業盈利能力的因素進行探討，提出了提高企業盈利能力的幾種途徑。

一、盈利能力分析的重要性

（一）盈利能力的內涵。盈利能力是指企業獲取利潤的能力，也稱為企業的資金或資本增值的能力，通常表現為一定時期內企業收益金額的多少及其水平的高低。

盈利能力就是指公司在一定時期內賺取利潤的能力，利潤率越高，盈利能力就越強。對于經營者來講，通過對盈利能力的分析，可以發現經營管理環節出現的問題。對公司盈利能力的分析，就是對公司利潤率的深層次分析。

（二）企業盈利能力指標。盈利能力指標主要包括營業利潤率、成本費用利潤率、盈余現金保障倍數、總資產報酬率、凈資產收益率和資本收益率六項。

1、營業利潤率。營業利潤率，是指企業一定時期營業利潤與營業收入的比率。營業利潤率越高，表明企業市場競爭力越強，發展潛力越大，盈利能力越強。

2、成本費用利潤率。成本費用利潤率，是指企業一定時期利潤總額與成本費用總額的比率。成本費用利潤率越高，表明企業為取得利潤而付出的代價越小，成本費用控制得越好，盈利能力越強。

3、盈余現金保障倍數。盈余現金保障倍數，是指企業一定時期經營現金凈流量與凈利潤的比值，反映了企業當期凈利潤中現金收益的保障程度，真實反映了企業盈余的質量。一般來說，當企業當期凈利潤大于0時，盈余現金保障倍數應當大于1。該指標越大，表明企業經營活動產生的凈利潤對現金的貢獻越大。

4、總資產報酬率。總資產報酬率，是指企業一定時期內獲得的報酬總額與平均資產總額的比率。一般情況下，總資產報酬率越高，表明企業的資產利用效益越好，整個企業盈利能力越強。

5、凈資產收益率。凈資產收益率，是指企業一定時期凈利潤與平均凈資產的比率，反映了企業自有資金的投資收益水平。一般認為，凈資產收益率越高，企業自有資本盈利收益的能力越強，運營效益越好，對企業投資人、債權人利益的保障程度越高。

6、資本收益率。資本收益率，是指企業一定時期凈利潤與平均資本（即資本性投入及其資本溢價）的比率，反映企業實際獲得投資額的回報水平。

二、企業盈利能力具體分析

（一）對資本經營盈利能力分析。資本經營能力是指企業的所有者通過投入資本經營取得利潤的能力。反映資本經營盈利能力的基本指標是凈資產收益率，凈資產收益率是指企業一定時期凈利潤與平均凈資產的比率。該指標可衡量公司對股東投入資本的利用效率，它彌補了每股稅后利潤指標的不足。如公司對原有股東送紅股后，每股盈利將會下降，從而在投資者中造成錯覺，以為公司的盈利能力下降了，而事實上公司的盈利能力并沒有變化，用凈資產收益率來分析公司盈利能力就比較適宜。

（二）對資產經營盈利能力分析。資產經營盈利能力，是指企業運營資產所產生的利潤能力，反映資產經營盈利能力的指標是總資產報酬率。總資產報酬率是指企業一定時期內獲得的報酬總額與資產平均總額的比率，它表示企業包括凈資產和負債在內的全部資產的總體盈利能力，用以評價企業運用全部資產的總體盈利能力，是評價企業資產運營效益的重要指標。

（三）對商品經營盈利能力分析。商品經營是相對資產經營和資本經營而言的。商品經營盈利能力不考慮企業的籌資或投資問題，只研究利潤與收入成本之間的比率關系。反映商品經營盈利能力的指標可分為兩類：一類是各種利潤額與收入之間的比率，相關指標主要有主營業務利潤率、營業收入利潤率、總收入利潤率、銷售凈利率、銷售息稅前利潤率等;另一類是各種利潤額與成本之間的比率，相關指標主要有銷售成本利潤率、營業成本費用利潤率、全部成本費用利潤率等。

三、影響盈利能力的因素

（一）受營銷能力的影響。現代企業的生產模式是以銷定產，所以營銷能力是企業能否生存的先決條件。當前我國很多企業缺乏先進的營銷觀念，銷售還處于單一、片面模仿等簡單技巧上，所以營銷能力的提高至關重要。總體來說可以從三個方面入手：一是制定和培育企業的營銷理念和企業文化，從根本上認識自己、認識市場、掌握市場規律;二是優化營銷組合，提高整體營銷能力，企業可以利用營銷網絡，了解客戶，拓展營銷渠道;三是健全營銷隊伍，營銷人員是產品形象的主力軍，是把產品投入市場的先導者，企業應通過營銷培訓、營銷激勵政策等提高整個營銷隊伍的建設。

（二）受收現能力的影響。收現能力是指款項變現的時間長短。在激烈的市場競爭中，企業為了生存大量使用商業信用，收現能力的高低成為了企業盈利能力的重要因素。現階段影響企業收現能力的因素主要有以下三個方面：（1）給客戶的信用條件，包括使用時間、信用額度、信用折扣、信用利息等;（2）賬款回收的速度;（3）催款隊伍的組織和建設，現代催款程序可采用計算機與專人管理相結合。

（三）受降低成本能力的影響。企業的利潤是收入減去成本，企業為了利潤較大化一定要想方設法開源節流，而節流最直接的表現就是降低成本，企業降低成本的能力決定了市場的競爭力，可見降低成本是每一個企業需要思考的問題。降低成本的手段很多，包括建立財務考核制度、作業成本法的合理利用、重視技術的改進和創新等。

（四）受風險控制管理能力的影響。風險與收益成正比例關系，企業建立財務風險預警體系是企業穩定收益的保障。企業對現金流、稅收、應收賬款、存貨、負債、收入、成本等進行監控，發現財務狀況等問題及時發出預警并采取相應措施，對可能引起企業財務狀況惡化的決策進行監控。

四、提高企業盈利能力的表現及途徑

（一）企業提高盈利能力的重要性表現。1、提高企業盈利能力能有效防止企業產權流失、擴大產權，以充實資本;2、提高企業盈利能力能提高企業承擔風險的能力。通過盈利擴充資本，能使企業擴大經營規模，利潤可以轉化為壞賬準備金或公積金等，以提高企業抗營運風險的能力;3、提高企業盈利能力可提高企業信譽。企業盈利能力高，利潤可使企業受社會關注能力提高，以吸收更多社會資金，增強企業實力，提高市場競爭力。

（二）提高企業盈利能力的途徑。為了提高企業的盈利能力，可以從以下三個途徑入手：

1、建立合理的籌資組合。合理的籌資組合分為兩方面內容：一方面企業的資產負債率要適當;另一方面提高所有者權益，以提高企業盈利能力。企業籌資組合，一般分為三種策略：（1）正常的籌資組合，即采用短期資產由短期資金來融通，長期資產由長期資金來融通的原則;（2）冒險的籌資組合，即將部分長期資產由短期資金來融通的原則;（3）保守的籌資組合，即將部分短期資產由長期資金來融通的原則。

2、提高成本控制能力。企業在一定的市場競爭環境下拓展業務，提高銷售收入的同時，提高成本控制的能力，降低成本是企業能否盈利的關鍵。（1）完善成本管理制度。成本管理制度是否規范直接影響到企業產供銷的各個環節，所以規范企業領料、企業生產、企業銷售，制定并完善成本管理制度，是企業能否盈利的關鍵;（2）提高成本核算的性。成本核算的性是企業成本管理的基礎，也是管理者進行產品、項目決策的關鍵，所以提高成本核算的性尤為重要;（3）建立成本監控機制。通過有效的成本監控手段，能及時發現問題，并采取相應的措施給予糾正，降低企業營運風險和財務風險的發生概率;（4）建立成本考核制度。通過建立成本考核制度，權責分明、責任落實，并與績效掛鉤，便于企業重視成本控制及成本管理，真正把降本增效落到實處。

3、合理調配流動資產和非流動資產的比例。在資產管理方面，流動性資產和非流動資產的比例要與企業的生產模式保持一致。當企業生產消耗性產品時，因現金流轉較快，所以適當增加企業的流動資產比例，可使企業保障運營所需要的資金，降低財務風險;反之，可以適當增加非流動資產的比例，以利用閑置資金獲得更多的利息收入。

因此，編制現金收支預算表能很好地規劃企業貨幣資金的收支，如果流動資產較少，可采用加速收款、延時付款等方式達到企業較合理的現金余額，如果流動資產中存貨或應收賬款較大，應考慮企業的存貨周轉率和應收賬款周轉率是否合理。

盈利能力分析畢業論文:我國A股環保類上市公司盈利能力分析

[提要] 本文首先對國庫會計數據集中對國庫會計核算和管理的影響進行分析；其次，在此基礎上，對加強國庫會計核算和會計管理提出建議。

關鍵詞：數據集中；會計核算；會計管理

從手工核算、計算機單機版核算到計算機網絡版會計核算數據大集中（TCBS＼TIPS＼TMIS），國庫業務處理和國庫會計核算工作日趨集中化和自動化。數據集中后，基層國庫在整個業務處理流程中一般只需負責少量外來憑證數據的手工錄入，絕大部分業務處理需對電子信息進行審核和提交，賬務處理全部由計算機系統后臺集中自動處理，自動賬務平衡。國庫會計數據集中為國庫實現高效統一的業務處理流程和會計核算標準化管理奠定基礎，國庫風險防范效果顯著增強，國庫核算效率和管理水平不斷提高。

一、國庫數據集中對會計核算的影響

數據集中處理使國庫會計核算環境產生了巨大的變化，國庫會計核算業務從設計理念到處理模式均發生了根本性變革，具體如下：

（一）對會計核算方法的影響。數據集中前，國庫核算采取“單訖記賬”原則，將國庫業務劃分為資金和收支明細信息的兩種核算內容，并先后對國庫資金往來和國庫收支信息進行分崗位的核算處理。

數據集中后，國庫核算采取“一記雙訖”原則，國庫業務的資金往來與國庫收支信息“被統一”進行錄入操作，取消資金崗和收支明細核算的業務分工，簡化了業務處理過程。

（二）對國庫資金清算方式的影響。數據集中前，國庫資金清算采取“行庫往來”，或以省庫為單位直接加入支付系統的“多點接入”、“非集中”方式進行處理。總庫和省庫資金以支付系統直接參與者的身份進行清算；區縣級等基層國庫以支付系統間接參與者的身份，通過省庫（清算國庫）進行清算；區縣級等基層國庫與省庫之間通過“國庫內部往來”的方式進行清算。

數據集中后，國庫資金以總行“一點接入”支付系統的方式進行清算。總庫資金為清算國庫資金，以支付系統直接參與者的身份進行清算；省庫、區縣級基層國庫以支付系統間接參與者的身份進行清算；總庫、省庫和區縣級基層國庫之間的資金清算都通過“國庫內部往來”的方式進行清算。

（三）對會計賬務體系的影響。數據集中前，國庫會計核算分為明細核算和綜合核算兩部分。其中，明細核算包括憑證――分戶賬（登記簿）――余額表；綜合核算包括憑證――科目日結單――總賬――日記表。

數據集中后，會計賬務處理全部由系統根據錄入的收支業務初始數據自動匯總而成，所有加工和處理完的數據由計算機系統自動檢驗和自動會計賬務平衡，自動產生分戶賬和總賬，無需進行手工生成科目結單等會計明細核算和綜合核算的分工處理操作。

（四）對業務處理模式的影響。數據集中前，國庫業務基本使用單機版的國庫會計核算系統進行處理。所有的收支業務數據必須通過手工原始錄入或數據導入方式輸入核算系統，自動化程度不高。

數據集中后，國庫業務由國庫會計數據集中系統（TCBS）進行處理。TCBS是網絡版的計算機應用系統，具有強大的網絡數據傳輸與接收功能，便于國庫實現信息化的業務處理模式。數據集中后，國庫業務處理的信息化程序越來越高，手工勞動強度越來越低。以海南為例，90%的國庫收入業務和的財政支出業務實現聯網方式處理，預算收入退庫業務的電子化程度也越來越高。

（五）對業務處理內容的影響。數據集中前，處理國庫業務既需要完成對收支業務信息的錄入處理，還需要對國庫會計分錄、國庫會計試算平衡、國庫資金與業務對賬等會計賬務流程進行分開核算。

數據集中后，國庫業務處理只需將收支業務信息錄入國庫系統終端即可，相應的會計賬務處理全部由國庫核算系統自動完成。

二、國庫數據集中對國庫會計管理的影響

國庫會計核算數據集中后，基層國庫在日常工作中，作為分散網點只負責業務受理、數據提交工作，賬務處理集中由TCBS、TIPS和TIMS中心系統后臺自動完成，數據集中存儲總行數據中心，會計機構趨于扁平化，會計管理趨于標準化、高效化。

（一）對國庫系統管理的影響。數據集中前，國庫系統基本采取用戶單一審核、單一檢驗、系統軟硬件本地化維護的管理方式。數據集中后，國庫系統用戶管理實行雙簽制，系統參數實行審批制。設置系統用戶時，國庫會計主管和系統管理員由上一級的國庫系統管理員維護，上一級會計主管審批；操作員用戶由本級國庫系統管理員設置，本級會計主管審批；設置業務參數時，由本級系統管理員維護，本級會計主管審批。用戶登錄系統時，系統需要對用戶登錄密碼和用戶CA證書密碼進行雙重身份驗證。數據集中后，系統軟件升級、服務器硬件的維護管理、業務數據的存儲和備份都由總行數據中心集中處理。業務系統中財政體制等重要參數設置權限上收TCBS中心，由中心相關人員設置并審批。

（二）對人員素質管理的影響。數據集中前，國庫收支業務和會計賬務核算被“分割”，且兩者均需手工處理或部分手工處理，要求國庫業務人員具備較高的會計核算能力和理論水平。數據集中后，業務處理人員辦理業務時只要按照系統界面要求在終端中簡單錄入必要的原始信息，系統就會自動生成賬簿并產生會計結果。會計核算業務人員的主要職責變成了原始信息的錄入和核實，相應的素質要求只需具備相對簡單的系統錄入技能即可。數據集中后，國庫職能發生較大變化，國庫重點工作向國庫風險管理和數據管理逐漸轉變，要求國庫管理人員和國庫數據分析人員具備更高的理論水平和實踐經驗。

（三）對國庫崗位管理的影響。數據集中前，根據國庫系統用戶的權限分工不同和風險管理的需要，國庫部門設置國庫主任、會計主管、明細核算員、資金清算員、綜合核算員、系統維護員等崗位。其中在系統中設置的崗位用戶包括：會計主管、明細核算員、資金清算員、綜合核算員、系統維護員等。數據集中后，為滿足新環境下國庫業務處理和國庫風險管理的需要，國庫部門設有崗位包括國庫主任、國庫部門負責人、會計主管、系統管理員、系統管理員等5類，在國庫系統設置的崗位用戶有會計主管、系統管理員和系統操作員3大類。根據崗位職責管理需要，系統操作員還可根據收支業務類型進行權限再細分，設置更明細的操作員崗。

（四）對國庫風險管理的影響。數據集中前，國庫系統由各地獨自管理、業務處理和會計賬務獨自核算，其系統運行風險由各級國庫自身負擔；數據集中后，國庫環境發生變化，國庫風險發生轉變或轉移，具體情況如下：

1、系統風險。一方面數據集中后，業務處理及存儲后臺集中在人民銀行總行，系統風險集中在人民銀行總行，一旦系統運行出現故障，應急管理難度增大，直接影響全國各級國庫、財政和征收機關的業務處理，影響巨大；另一方面數據集中后，國庫業務處理模式電子化程度越來越高，國庫系統直接連接財政、稅務、商業銀行等多個部門系統，增加了對外部系統的依存度，增加了外部轉嫁風險和網絡風險。

2、會計核算風險。數據集中后，國庫業務流程、國庫資金清算方式、國庫業務處理模式和主要處理內容的變化使國庫會計核算風險也發生改變。如TCBS日終匯總憑證是由TCBS數據后臺根據全國業務發生和各地系統自行設置情況自動產生，容易導致TCBS匯總憑證編號存在跳號現象，無法對憑證是否漏打和缺失進行控制。

3、事后監督風險。數據集中后，事后監督方式、流程都沒有隨國庫業務操作方式和流程的變化進行同步相應的調整，監督仍以手工方式為主，監督效果不明顯。

三、加強國庫數據集中后國庫會計核算與管理的建議

（一）切實加強國庫計算機系統的計算機外在風險、計算機硬件風險、計算機軟件風險、計算機網絡風險和操作風險的認定與評估，采取合理的控制手段，確保計算機系統的安全運行。

（二）加強國庫會計核算與管理的標準化、規范化建設。制定與國庫會計數據集中相配套的規章制度和事后監督管理辦法等制度體系，針對數據集中后出現的新情況、新問題，結合業務發展中的崗位設置、人員配備等實際情況，進一步修訂和完善國庫會計制度和相關規定，明確各類國庫業務的操作流程，增強業務的規范性、操作性和程序性，使國庫業務管理有法可依，有章可循，從制度法規上為國庫業務發展提供保障。

（三）加強對會計核算的監測預警。及時對會計操作信息進行跟蹤分析，對帶苗頭性、有疑點的問題實時報警，對產生的會計業務異常處理和會計差錯及時做出反應、及時采取糾正處理，確保各項內部控制制度被切實執行，各項國庫業務處理結果無誤。

（四）對各種國庫崗位人員應進行區別管理。根據不同的職責分工有針對性地加強專項培訓，同時將職業技能的培訓和職業道德素質提高有機結合，使每個員工成為國庫工作的行家里手時，具有較高的道德素質，能有效提高風險防范意識。

（五）針對環境的變化，強化國庫風險管理。數據集中后，應針對系統功能變化可能帶來的風險隱患，完善內控，加強管理。在日常業務管理中，要更加強調業務環節之間的銜接和制約，保障各個業務管理環節的無縫連接和相互監督。

盈利能力分析畢業論文:D公司盈利能力分析與評價

【摘要】盈利能力是企業生產和發展的基礎。盈利能力分析是企業財務分析的核心內容，同時也占有重要的地位。本文首先對盈利能力進行了闡述，構建分析盈利能力指標體系，其次，以D公司為例進行分析，分析該公司盈利的能力，得出提高盈利能力的策略。

【關鍵詞】盈利能力 分析評價 提升策略

一、盈利能力闡述

（一）盈利能力內涵

盈利能力是指企業在經營中賺取利潤的能力，也稱為企業的資金或資本的增值能力，它是企業回避風險能力、獲取現金能力、降低成本能力等的綜合體現。盈利能力有很多種表示方式，一般企業都是用數或者相對數來表示。

（二）構建盈利能力指標體系

本文從衡量盈利能力指標和影響盈利能力指標兩方面來構建指標體系。

二、案例分析

（一）D公司概況

D總部位于山東省在深圳證券交易所中小企業板A股上市，是國內建材行業生產預應力鋼筒混凝土管（簡稱PCCP）系列產品的龍頭企業，中國混凝土與水泥制品協會副會長單位、中國腐蝕與防護學會副理事長單位、山東硅酸鹽學會副理事長單位，預應力鋼筒混凝土管國家標準和行業標準的起草單位之一，《國家建筑材料工業“十三五”規劃前期重大問題研究》成員單位。公司擁有省級企業技術中心，并被認定為山東省預應力鋼筒混凝土管工程研究中心。

（二）公司盈利能力分析

本文選取了該公司2013-2015年三年的數據進行分析計算，從而得出結論。具體情況如下：

（1）衡量公司盈利能力分析。從表2中可以看出，該公司的銷售收入毛利率從35.2%到40.4%基本呈上升趨勢，其中2015年較上年增長8.1個百分點；銷售收入凈利率從13.1%下降到5.2%，兩年期間下降了7.9個百分點，因此要提高銷售凈利率需要在運營、盈利能力方面做出改善，不是靠擴大規模；總資產報酬率從11.4%到2.9%下降了8.5個百分點；凈資產收益率在2014年較上年增長了1.9個百分點但是在2015年下降了9.7個百分點，造成凈資產收益率不斷下降的原因是總資產報酬率不斷降低造成的。并且，企業的凈利潤也呈逐年下降趨勢，導致了凈資產收益率的下降。因此，企業在運營過程中應該注意提高企業管理水平、合理配置資產、有效增加企業凈利潤金額。每股收益從0.2到0.01每股營業收入從4.3到1.1也都成呈下降趨勢，造成的原因是企業凈利潤和營業收入增加的幅度較慢，而公司發行在外普通股股數卻不斷增加，因此要提高每股收益和每股營業收入就要提高營業收入從而使企業凈利潤增加。

（2）影響公司盈利能力分析。由表3可以得出，在2015年銷售費用率雖然下降了0.7個百分點，但在同行業中還是過高，2015年有所下降是因為公司承擔的運費減少，管理費用率從6.6%上升到17.2%，上升了10.6個百分點說明該企業非生產費用控制的不好。經營業務現金流量比率2014較2013年下降了48.5個百分點，但是2015年又呈上升趨勢，主要是該企業經營活動產生的現金流量凈額較上期增長88.12%同時在報告期內購買商品、接受勞務支付的現金減少所致，營業現金利潤率從127.3%下降到-58.4%，出現負增長現象，該企業的主營業務利潤的質量有待提高。流動比率在2015年下降到1.69因為該企業期末存在較大金額的應收賬款，短期償債能力減弱：資產負債率從基本維持在40%左右，低于行業均值說明企業的償債能力較弱，承受風險能力較弱：流動資產周轉率下降了8.7個百分點，說明該企業2015年流動資產運轉速度較慢，致使企業的盈利水平不穩定。凈利潤增長率從54.2%到-84.4%呈下降趨勢，說明該企業凈利潤變動較大，也出現負增長現象。

三、結論

通過分析可以得到：該公司的期間費用率過高，侵蝕營業利潤；資產周轉速度過慢，資產利潤率低；負債比率重財務風險大，制約利潤增長。凈利潤負增長與公司規模增長趨勢相反。鑒于此該公司應該：強化期間費用管理，降低期間費用率；提高資產管理水平，加快資產周轉速度；強化財務風險管理，開拓融資渠道；優化公司未來發展能力，扭轉凈利潤的負增長。

盈利能力分析畢業論文:壟斷行業和競爭行業的融資結構與盈利能力相關性實證分析

基金項目：曲靖師范學院校級課題“云南省上市公司融資結構與盈利能力關系的研究”（項目編號：2013QN009）

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1002-5812（2016）09-0076-02

摘要：通過對壟斷行業和競爭行業上市公司盈利能力和融資結構的實證研究可以看出，我國壟斷行業和競爭行業上市公司的融資結構還有很多不合理的地方，盈利能力有待進一步提高，因此應在壟斷行業中引入競爭機制，形成多元化的融資結構，同時注重企業資產效益的提高；競爭行業必須利用自身條件形成自己的核心競爭力，完善債權治理機制，充分發揮債務融資在融資方面的正面效應，同時積極推進債券融資。

關鍵詞：壟斷行業和競爭行業 融資結構 盈利能力

一、理論依據

微觀經濟學在理論上把不同的競爭、壟斷程度劃分為競爭、壟斷、壟斷競爭和寡頭競爭四種競爭結構類型。各國學者都對市場分類的具體標準進行了研究，由于國情不同，標準也不盡相同，其中以美國產業組織理論學家貝恩的分類方法比較出名。

二、融資結構和盈利能力的實證研究

（一）樣本來源和數據選取。本文樣本均選自滬深兩市A股2011―2013年上市公司的財務數據，數據來源于國泰安數據庫。本文根據1999年中國證監會制定的《中國上市公司分類索引》，選取制造業、電力煤氣及水的生產和供應業、交通運輸倉儲業、房地產業為樣本行業。樣本分類根據市場集中度Cn計算，得到以下各行業的分布，見表2。

綜合貝恩的市場分類標準，本文把 Cn >70%的行業對應的上市公司定義為壟斷組，把Cn

（二）變量的選擇和設計。

1.被解釋變量。本文選擇的被解釋變量有總資產凈利率、凈資產收益率、營業利潤率、營業毛利率、成本費用利潤率、流動資產利潤率、固定資產利潤率、資產報酬率、銷售凈利率。

2.解釋變量。本文選取的解釋變量有資產負債率、流動負債比率、內部融資率、債權融資率、股權融資率、公司規模。內部融資率=（盈余公積+未分配利潤+折舊）/資產總額；債權融資率=（短期借款+長期借款+應付債券）/資產總額；股權融資率=（股本+資本公積）/資產總額；公司規模=ln（資產）。

（三）上市公司盈利能力的因子分析。KMO樣本測度（Kaiser-Meyer-Olkin）和巴特萊特球體檢驗（Bartlett's Test of Sphericity）是用于驗證指標是否適合做因子分析的兩種方法。一般認為KMO在0.90以上，表示非常適合；0.80―0.90，很適合；0.70―0.80，適合。巴特萊特球體檢驗的統計量觀測值為3.671E4，相應的概率P接近0，如果顯著性水平為0.05，由于概率P小于顯著性水平，應該拒絕原假設，可以認為相關系數矩陣與單位陣有很顯著的差異。同時，KMO值為0.767，根據Kaiser給出的KMO度量標準可知原有的變量適合做因子分析。

由下頁表3可以看出：及時個主成分特征根為4.413，它解釋了總變異的49.038%，第二個主成分特征根為1.378，解釋了總變異的15.306%，第三個主成分特征根為1.014，解釋了總變異的11.269%，累計貢獻率達到75.613%，因此，我們提取三個主成分。

通過因子正交旋轉，可以看到每個變量僅在一個因子上有較大載荷，而在其余因子上的因子載荷比較小，這樣公因子Fi的具體含義可由載荷較大的變量加以解釋。表4是主成分矩陣，容易知道Y1，Y2，Y3……Y9的前三個主成分分別為：

Y1=0.855y1+0.733y2+0.169y3+0.242y4 +0.397y5+0.783y6-0.015y7+0.847y8+0.177y9

Y2=0.217y1+0.046y2+0.941y3+0.216y4 +0.561y5+0.239y6+0.019y7+0.195y8+0.939y9

Y3=0.333y1-0.148y2+0.145y3+0.698y4 +0.563y5+0.145y6+0.748y7+0.335y8+0.091y9

（四）壟斷行業和競爭行業融資結構與盈利能力的回歸分析。回歸結果分析：

及時，在壟斷行業中，企業的盈利能力與資產負債率、流動資產負債率一般都呈負相關。其中電力行業的盈利能力與資產負債率呈正相關，這與電力行業的非競爭性行業地位有關系。在競爭行業中，企業的盈利能力與資產負債率、流動資產負債率呈負相關。這是因為在競爭行業中，企業一般沒有雄厚的財務實力作支撐，加之房地產業和制造業經營過程中需要大量資金，企業向外借入的資金越多，資金成本越高，發生財務風險的可能性越高。

第二，從壟斷行業來看，電力行業的內部融資率對企業盈利能力的影響為正，但交通運輸業的內部融資率對盈利能力的影響卻是相反的。交通運輸業在融資方面大多依靠政府注資或者向銀行貸款，而交通運輸業作為我國發展最迅速的行業之一，運輸成本較高，利潤較低。從競爭行業來看，房地產業和制造業的內部融資率與企業的盈利能力呈正相關。在激烈的市場競爭環境中，房地產業和制造業如果過分依賴外部融資，可能會給企業帶來較高的財務風險，從而造成房地產業和制造業通過內部融資的方式來提高企業盈利能力。

第三，從壟斷行業來看，交通運輸行業的盈利能力與債權融資率呈負相關，電力行業卻是相反的結果。這主要是因為電力行業作為國家的壟斷行業，盈利能力比較強，企業偏向于債權融資，以免利潤流出企業，高負債低成本和債權治理的效應又幫助企業提高了盈利能力。交通運輸行業的債權融資率與盈利能力呈負相關，這主要是由于通過債權融資后，企業的財務風險增大，同時債權無法發揮應有的治理效應。從競爭行業來看，制造業的盈利能力與債權融資率呈負相關，但房地產業的債權融資率與盈利能力卻呈正相關，但不是很顯著。這主要是因為房地產業是資金密集型產業，資金需求是多元化的，但因為債權融資是房地產業融資的主要渠道，通過債權治理效率的發揮可以使房地產企業的盈利能力有大幅度的提高。

第四，不論是壟斷行業還是競爭行業，股權融資率對盈利能力的影響全是反方向的。股權融資率越高，企業的盈利能力就越低，從理論上來說是由于成本的存在導致的，但從實際情況來看，股權融資率對盈利能力的影響程度是不同的。

第五，從壟斷行業來看，企業的資產規模與企業的盈利能力呈負相關。壟斷行業的大部分企業都屬于國有資本，在壟斷行業資本內部存在著大量的不良資產，這些不良資產不僅沒有給企業創造收益，反而吞噬了企業大量的利潤。從競爭行業來看，企業的資產規模與企業的盈利能力呈正相關。在市場競爭機制下，競爭行業的企業在擴大生產規模的同時必須注重提高資產的效益，剝離不良資產，從而帶動企業整體利益的提高。

三、對策建議

本文結合壟斷行業和競爭行業的實際情況和自身特點，從以下幾個方面提出建議。

（一）從壟斷行業來看。（1）在壟斷行業中引入競爭機制。除國有資本控制的關系到國計民生的重點行業之外，其他行業必須引入市場競爭機制，充分發揮現代公司治理機制的優勢，增強國有資本的活力，推動國有企業改革進程。（2）在壟斷行業中形成多元化的融資結構。降低國有股持股比例，提高法人股比例，促進多元化融資結構的形成，約束管理層的權力，防止大股東侵犯中小股東的權益，促進壟斷行業盈利能力的不斷提高。（3）在壟斷行業中，注重企業資產效益的提高。壟斷行業在擴大規模的同時，存在著大量的不良資產，由于擁有國家的經濟支持，很多壟斷行業中的企業都不太注重不良資產給企業帶來的危害。因此，壟斷行業中的企業必須注重企業資產效益的提高，改善企業不良資產。

（二）從競爭行業來看。（1）競爭行業在充分利用市場競爭機制的同時，必須利用自身條件形成自己的核心競爭力。在激烈的市場競爭中，企業必須注重科技創新，加大對新產品和新方法的研發，增強企業的核心競爭力，這樣才能保障企業的盈利能力不斷提高。（2）完善債權治理機制，充分發揮債務融資在融資方面的正面效應。在競爭行業中，破產制度是影響債權融資效益發揮的重要因素。由于我國破產制度不完善，企業的債權債務關系不清晰，從而影響了銀行對非競爭性企業的貸款，企業破產制度對上市公司的約束力較弱。（3）在競爭行業中，積極推進債券融資。通過以上分析，我們可以看到競爭行業的企業在債務融資方面，特別是在向銀行申請貸款方面處于劣勢，債券融資也是一種非常重要的債權融資。通過債券融資，既可以增加債權融資的渠道，增強債券持有人對經營者的“硬約束”，還可以減少企業在融資過程中的成本。

盈利能力分析畢業論文:我國制造業企業盈利能力現狀分析及解釋

 我國制造業企業的融資現狀及對策分析 我國環保設備制造業現狀分析 我國汽車零部件制造業發展現狀及未來趨勢分析 我國制造業企業質量管理體系現狀研究 管理會計在我國制造業企業中的應用分析及建議 論我國制造業企業物流改革 我國玩具制造業發展現狀及策略探析 淺談我國機械制造業現狀及未來發展趨勢 我國機械制造業的現狀特點及發展方向 我國通信制造業發展現狀及升級路徑研究 我國制造業新產品開發與銷售現狀分析 我國制造業的發展現狀與前景分析 我國制造業升級路徑分析 我國制造業的市場結構分析 我國制造業企業成本控制存在的問題及對策 我國制造業企業應收賬款管理問題及解決對策 我國制造業企業跨國并購績效的影響因素分析 我國制造業企業存貨管理問題與對策分析 我國制造業企業技術效率的影響因素分析 我國制造業出口結構及影響因素分析：以浙江為例 常見問題解答 當前所在位置：l。企業利潤的下滑對宏觀經濟整體增長造成的嚴重影響，引起了政府和研究者的高度重視。因而，對于企業盈利能力現狀的認識，尤其是對我國企業以利潤為主要指標的盈利能力下降的解釋，成為我國制定經濟政策時不得不面對的重大問題。

現有文獻中對于企業利潤與盈利能力主要從兩個方面來研究：一是將其解釋為我國經濟發展進入劉易斯拐點（LTP）之后的必然現象，企業長期的利潤增長依靠的是低要素成本，特別是低勞動力成本，而當這一條件消失之后，企業的盈利能力迅速地下滑（蔡P，2010；Aghion， P，et al.，2009）；二是從市場結構變化與競爭力的角度來解釋。有學者認為企業的利潤率水平主要與市場的壟斷程度和企業競爭力兩個因素相關（金培，2007），利潤率的下降可能伴隨著市場壟斷程度的下降和市場整體競爭程度的不斷提高，因而企業利潤的下降并不一定是負面的，其可能會促進企業競爭力的提升（Porter，2005；曲h，2008）。

因而，我國企業利潤率的快速下降，既有可能是經濟下滑的一個重要信號，也有可能是經濟正在發生轉型升級的外在表現。如何科學地認識這一變化，對于政策制定者尤為關鍵。已有實證研究證明政府的管制所形成的壟斷利潤是企業高利潤的主要來源（曲h，2008），因而企業的主要盈利模式就是突破政府管制，將主要的精力用于分配性努力，形成制度型企業家（汪偉，史晉川，2005）。但隨著我國市場化改革的不斷推進， 這種制度突破的空間越來越小，企業越來越需要通過創新能力的提升來獲得利潤（程虹、宋菲菲，2016）。然而，現有文獻對于我國企業盈利水平現狀以及影響因素的研究，仍然存在著缺憾，其主要原因在于：一是缺乏較新較全的數據分析。目前對于我國企業利潤現狀的分析，主要使用的是國家統計局的工業企業統計數據庫，該數據庫并未覆蓋占我國企業數量絕大多數的中小型企業，因而難以真實反映我國企業整體的盈利狀況。學術研究中所使用的企業數據，主要是2007年公布的中國工業企業統計數據，其不僅在時間上存在著較為嚴重的滯后性，且在數據質量上存在著各類問題（聶輝華等，2012）。二是對于我國企業利潤下降的現象缺乏較為深入的實證研究。國家統計局等對于企業利潤下滑做了一般性描述，從需求不足、成本上升、工業品價格下降等方面分析其原因。但總體而言，現有文獻并沒有對于企業利潤下滑進行定量分析。為此，本文基于近期的企業-勞動力匹配調查數據（CEES），對企業的盈利現狀進行分析，同時對影響當前企業盈利水平的幾個主要因素進行實證分析。本文的目的，是要在對不同類型企業的盈利狀況進行客觀分析的基礎之上，得出影響企業盈利能力的主要因素，借以為延緩企業盈利能力下滑提出政策建議。

本文對于現有文獻的貢獻主要體現在：及時，使用了隨機抽樣的一手企業調查數據，能夠對企業的整體盈利狀況做出評價；第二，基于我國經濟轉型的大背景來對我國企業的盈利狀況進行分析，特別是結合勞動力成本上升的特定背景，分析其對于企業盈利能力的影響。本文余下的內容安排是：第二部分介紹本文所使用的數據指標以及數據的描述性統計；第三部分闡述我國制造業企業盈利現狀的特征性事實；第四部分是對我國制造企業盈利現狀的解釋；第五部分是結論與政策建議。

二、數據說明與描述性統計

（一）數據說明

本文所使用的數據來自于武漢大學等單位開展的企業-勞動力匹配調查（CEES），該調查于2015年實施，調查了企業2013、2014年的狀況。這一數據調查對于企業盈利狀況分析的主要優勢在于：

及時，調查了較為的企業盈利指標。該問卷重點調查了企業的財務指標，包括工業增加值、利潤、銷售收入、主營業務收入、主營業務成本、固定資產凈值、固定資產投資等主要指標。因而，能夠滿足多維度的企業盈利能力分析。

第二，調查涵蓋了不同規模的企業樣本。現有文獻使用的主要是規模以上企業的數據，忽略了大量的中小型企業的分析，一定程度上影響了結論的穩健性。CEES基于經濟普查的企業全樣本數據進行隨機抽樣，對于各種規模的企業均有所涉及，因而能夠地反映企業的盈利狀況。

第三，CEES數據的匹配性。該數據不僅囊括了企業盈利狀況的基本數據指標，同時還調查了與企業相匹配的勞動力的基本狀況，如勞動力工資狀況、受教育程度、技能狀況、社會保障狀況等指標，這有助于對勞動力這一影響我國企業盈利能力重要因素進行更為深入而細致的分析。

（二）數據指標的描述性統計

本文主要參考了金碚、李鋼（2007）所提出來的企業盈利能力概念，其主要指企業的利潤狀況，在衡量指標上主要使用了企業銷售利潤率（利潤總額/銷售收入，ROS）。但他們同時指出，企業的利潤率并不是反映企業盈利能力的指標，實際上盈利能力是一個與企業競爭力密切相關的概念，更高的盈利能力代表更高的市場競爭力。而企業高利潤率既有可能是由于企業的競爭力較強，也有可能是由于市場的壟斷性較強。因此，企業的盈利能力應結合企業所處的行業狀況進行研究。

本文選取了企業的銷售利潤率來表示企業的整體盈利狀況，用凈資產利潤率來表示企業盈利與投入的關系，即企業的經營效率狀況。同時，本文還考察了企業所占的市場份額，以所在行業的進入壁壘狀況來控制行業的市場結構，以企業研發投入、人力資本、進出口、產品質量、管理水平、企業家能力等變量來控制企業競爭力。

三、特征性事實

（一）企業利潤率整體穩定

調查表明，企業整體的銷售利潤率為555%，較前一年提升了092個百分點，而官方統計，2014年

（二）勞動密集型加工型產業利潤下降明顯，新興消費類產業利潤趨穩

從不同行業的銷售利潤率來看，主要的勞動密集型產業利潤整體偏低且呈下降趨勢，如紡織服裝業利潤率為268%，紡織業利潤率僅為121%，均遠低于平均利潤率水平。一些新興的消費類產業如計算機、通信和其他電子設備制造業的平均利潤為577%，略高于總體利潤率，且較上一年度提升了05個百分點。這一行業是我國制造業的主導行業，在隨機抽樣的樣本中占據18%以上的比重，對于維持制造業整體利潤率的穩定具有重要作用。印刷和記錄媒介復制業利潤率高達1324%，較上一年提高了664個百分點。此外，部分行業利潤遠高出平均利潤率水平，如醫藥制造業為2188%，煙草制造業為1526%，且均較上一年有所上漲，這可能與其行業的壟斷性有關。整體而言，不同行業的利潤水平整體趨穩，反映出企業轉型升級的趨勢，部分勞動密集型企業由于受到勞動力成本的上升的壓力，其利潤率迅速下滑。部分行業仍依賴較高的行業進入壁壘而保持了較高的利潤率。然而，利潤率的高低僅僅是企業盈利能力的一個方面，這些行業的企業盈利能力的具體變化，將在第四部分進一步控制行業進入壁壘等因素以后得到更為穩健的結論。

（三）利潤率隨著市場份額提升而增長

企業的利潤率與其市場勢力密切相關，一般而言具有壟斷能力的企業能夠獲得更高的“壟斷溢價”，競爭市場中的企業一般只能獲得平均利潤率。用不同的市場占有率來代表企業的市場勢力，分組統計表明（圖1）：銷售利潤率隨著企業市場份額的變化，沒有明顯的變化趨勢，利潤較高的組別為市場份額占1%～10%的企業，達到541%，低的為小于1%的企業為391%，市場份額占50%以上的企業平均利潤率為525%，要低于1%～10%的組別；從年度變化來看，市場份額小于1%的企業平均利潤率出現了067個百分點的下降，而市場份額為1%～10%以及50%以上的企業則分別出現了222個百分點和039個百分點的增長，因此充分的市場競爭使得企業的利潤率下降，但具有一定市場勢力的企業也現出了較大幅度的利潤增長。

表3不同行業的平均利潤率及其變動

〖2〗行業名稱平均利潤率2014平均利潤率2013利潤率變動數量占比39計算機、通信和其他電子設備制造業5.77%5.26%0.51%18.42%38電氣機械和器材制造業 4.62%4.14%0.47%10.18%33金屬制品業 7.15%6.56%0.59%8.42%18紡織服裝、服飾業2.68%3.29%-0.60%7.89%30非金屬礦物制品業6.22%-11.00%17.22%7.37%19皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業-0.80%-1.47%0.67%5.61%34通用設備制造業5.18%7.16%-1.99%4.56%24文教、工藝美術、體育和娛樂用品制造業0.01%-1.69%1.70%4.39%29橡膠和塑料制品業9.39%10.03%-0.64%3.86%17紡織業1.21%1.13%0.07%2.98%23印刷和記錄媒介復制業13.24%6.60%6.64%2.98%35專用設備制造業 8.15%9.17%-1.02%2.98%13農副食品加工業3.09%2.10%0.99%2.63%21家具制造業 8.63%12.78%-4.15%2.63%40儀器儀表制造業1.06%0.82%0.24%2.46%36汽車制造業6.68%4.62%2.07%2.28%22造紙和紙制品業 31.21%9.17%22.04%2.11%27醫藥制造業 21.88%18.81%3.07%1.58%32有色金屬冶煉和壓延加工業 1.37%1.44%-0.07%1.23%26化學原料和化學制品制造業3.68%3.59%0.08%1.05%31黑色金屬冶煉和壓延加工業 1.97%1.17%0.80%1.05%15酒、飲料和精制茶制造業3.57%3.52%0.06%0.88%20木材加工和木、竹、藤、棕、草制品業3.24%3.21%0.02%0.88%37鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業5.64%4.22%1.42%0.70%14食品制造業2.07%1.21%0.87%0.53%16煙草制品業 15.26%13.86%1.40%0.35%5.58%4.64%0.94%

圖1不同市場份額企業的利潤率變化（四）企業經營效率穩中趨降

企業利潤率的增長，除了與市場勢力相關之外，還有一個重要因素即企業的經營效率。判定企業經營效率的一個重要指標是企業的凈資產收益率（金碚，2007）。一般而言，凈資產收益率的提高表明，企業主要是通過經營效率的提升，而不是通過投資規模的擴大來獲得利潤。表4顯示，企業整體的銷售利潤率有所提升，但是凈資產利潤率出現了略微下降，因而企業的經營效率未見顯著改善。其中凈資產收益率較低的行業主要集中于農副食品加工業、紡織業、紡織服裝和服飾業、有色金屬冶煉和壓延加工業等勞動密集型和資源密集型產業。值得注意的是，兩大主要行業――電氣機械、計算機，雖然利潤率有所上升，但凈資產利潤率均有下降，分別下降了1991和265個百分點。因而，企業利潤的增長可能很大程度上仍是通過擴大投資規模來達到，企業經營效率沒有得到顯著的改善。

（五）政府審批與管制顯著影響企業的凈資產收益率

政府的行政審批與管制對企業造成了一定的進入壁壘，增加了企業的制度交易成本，從而影響企業的利潤水平。但同時也可能為進入的企業形成一定的壟斷優勢，提高其利潤率。圖2表明，政府的管制與審批因素對企業銷售利潤率的影響呈現出倒U型，即一開始隨著管制程度的提高而提高，然后隨著管制程度的提升而下降。其原因在于，政府的管制與審批本身會導致行業的壟斷效應，因而越是利潤高的行業，其審批強度就越大，如煙草、醫藥等行業；管制程度較小的行業，更接近于充分競爭市場，因而使得行業的利潤率下降。從年度變化來看，政府審批與管制較小的企業，銷售利潤率呈現出一定程度的上升，而管制程度較高的企業，其利潤率則呈現出略微的下降。從靜態來看，政府的審批與管制使得一些企業獲得較高的壟斷利潤，但是從動態來看，由政府管制而帶來的利潤率優勢并不能持續，只有放開管制、充分競爭的行業才能夠保持較好的盈利能力。

圖2政府管制與審批對企業銷售利潤率的影響注：圖中的無、較小、中等、較大和，分別表示企業對于這一因素的妨礙程度的評價。

圖3顯示了政府管制與審批對于企業凈資產收益率的影響。總體而言，凈資產收益率與政府管制程度之間也呈倒U型關系，但在形態上有一定差異。審批與管制程度“較大”的企業組，其凈資產收益率明顯較低，而該組的銷售利潤率卻較高，反映出政府的管制與審批雖然帶來了較高的利潤率，但其整體效率不高，企業需要依靠較高的投資或負債來支撐其經營。從動態來看，不同管制程度的企業組的凈資產利潤率呈現出明顯的分化：管制程度在“中等”及以下的企業組，其凈資產利潤率較為穩定，或有一定程度上升；而管制程度為“較大”以上的企業組，凈資產收益率則呈現出明顯的下降，其中管制程度為“較大”的企業凈資產收益率下降了9個百分點，管制程度為“”的企業組，凈資產收益率在887%的低水平下還下降了3個百分點。這進一步說明，政府的管制與審批導致了一部分企業形成了壟斷地位，獲得了較高的壟斷利潤，但其對于企業盈利能力的影響卻是負向的。政府的管制因素降低了企業提升效率的內在動機，不利于企業向高盈利能力轉型。

圖3政府管制與審批對企業凈資產收益率的影響

綜合以上統計數據，可以發現我國制造業企業的盈利能力正處在轉型期，整體利潤水平較為穩定，但凈資產收益率趨降，這表明企業的整體盈利能力和市場競爭力存在不足。依靠投資驅動的傳統發展模式仍然占據主導地位，雖然部分行業在市場競爭中展現出較高的盈利能力，但仍有較大比例的企業依靠政府行政管制所形成的進入壁壘而獲得高利潤。在第四部分的實證分析中，本文將進一步地控制企業、行業和地區因素，考察市場競爭、行政壟斷、勞動力成本等因素對企業利潤水平和盈利能力的影響。

四、回歸分析

（一）基準回歸

本部分將進一步分析在企業利潤率的主要影響因素中，哪些是最為顯著的。根據金碚等（2007）提出的企業盈利能力理論，企業利潤的主要影響因素來自于三個方面：一是企業所處行業的市場結構，即是壟斷的還是競爭的，一般而言壟斷程度較強的行業平均利潤率較高，而競爭越充分的行業利潤率越低；二是企業自身的競爭力要素，如企業的技術能力、創新水平、質量水平、勞動生產率等因素；三是政府的規制因素，政府對企業的規制既可能對企業的利潤產生負面的影響，也可能使得企業的利潤較高，但對其盈利能力可能產生負面影響。

據此，本文的回歸模型設定如下：

Profitij=β0i+β1iX1i+β2iX2i+β3iX3i+β4iXci+Dj+εij

其中Profitij表示第j個行業第i家企業的利潤率，X1i是市場競爭程度向量，主要包括企業所占的市場份額、行業的進入難度、市場需求狀況等變量；X2i是企業的競爭力向量，主要包括企業的研發強度、質量水平、勞動者技能等；X3i代表政府對于企業的管制程度、政府補貼等變量；Xci為企業的其他控制變量向量，主要包括了企業的規模、勞動力成本、固定資產投資、融資成本、出口狀況等變量；Dj為行業虛擬變量。

表5的回歸結果表明，企業資產規模對企業的銷售利潤率無顯著影響，企業研發強度（研發支出與銷售收入之比）對企業的利潤率的影響顯著為負，品牌和勞動力的平均受教育年限對利潤率的影響顯著為正，而企業的市場份額（占50%以上的取值為1）對于利潤率無顯著效應。這說明，企業正處于一個轉型期，一方面原有的依靠壟斷或市場勢力來獲取高利潤的空間已經非常小，需要通過質量的提升、勞動力人力資本的積累等來獲取利潤；另一方面，由于我國的企業仍處于轉型初期，科技創新投入對于企業盈利能力的提升效應還不明顯。科技創新需要一個較長的積累過程，大部分企業還不具備依靠科技創新來顯著提升其盈利水平的能力。控制企業的市場份額、勞動生產率等因素以后，政府對企業的管制強度，對于銷售利潤率無顯著影響。控制其他變量以后，高新技術企業的利潤率顯著高于非高新技術企業，平均約高出10%。在控制了高新技術企業這一虛擬變量后，企業的品牌、員工受教育年限的效應均不顯著，這說明企業的質量與人力資本對利潤率的作用，主要是通過高新技術企業這一變量來體現的。

6）：研發、質量、人力資本等因素的效應均不顯著，政府的管制與審批對凈資產收益率的效應為負，但不顯著。這進一步地說明了，政府的管制雖然對于企業的利潤率無顯著性影響，但對于企業的經營效率則可能存在負影響。此外，高新技術企業的凈資產收益率要顯著地高于非高新技術企業，出口企業的凈資產收益率也更高，表現出更高的經營效率。這驗證了，出口企業雖然并不存在利潤“溢價”，但卻可能在經營效應上表現出更高的水平。 （-2.020）行業固定效應控制區域固定效應控制Observations410410407407407Rsquared0.5520.5520.5740.6030.615值，即變動一個單位企業利潤增長的百分比，其主要反映了對企業盈利能力提升的效應。回歸結果顯示，企業的品牌、人力資本水平等要素對企業的利潤增長具有顯著的正效應，有品牌企業較無品牌企業利潤約高出40%～50%，員工受教育年限每提升一年可增加利潤約30%。研發強度變量和政府管制變量仍不顯著，而高新技術企業變量對利潤增長顯著為正。

（二）分組回歸

為深入考察不同類型企業的盈利能力狀況，本文進一步地對企業進行分組回歸分析。本文主要選取了三個分組變量：政府管制程度（強和弱）、市場份額（高和低）以及出口（是和否）。選取這三個分組變量的原因是，首先，政府的管制強度影響了企業的制度交易成本，同時對于其他企業的進入造成了一定的壁壘，從而可能對于企業的經營模式產生影響，已經進入管制強度較高行業領域的企業，其創新激勵可能會降低；其次，市場份額的高低決定了企業的市場地位，因而企業可能更多地依賴壟斷地位帶來的利潤，使得產品創新能力下降；再次，選擇是否出口作為分類變量，是為了考察出口和非出口企業在盈利能力上可能存在著差異性（Fryges & Wagner， 2010；蘇振東、洪玉娟，2013等）。

按不同管制程度的分組回歸分析結果表明（表8），管制程度較強的企業，技術創新投入對于企業的銷售利潤率有顯著的負效應，而在管制程度較弱的組中，研發投入對于利潤率是顯著為正的效應，同時高新技術企業變量對于凈資產利潤率的效應只在管制程度為弱的組別顯著為正，品牌和員工受教育年限對于利潤對數也只在管制程度為弱的組別中顯著為正。這均表明，政府的管制對于企業的經營效率產生較大的負面影響，其既抑制了企業的技術創新投入激勵，也削弱了企業的質量、人力資本等要素的效應。在政府管制程度較強的行業領域，企業可通過較高的進入壁壘而形成利潤優勢，從而降低研發、質量、人力資本等方面的投入激勵。

按不同市場份額分組回歸分析表明（表9），研發投入只有在市場份額較高的組別顯著為正，而在市場份額較低的企業中，其效應是顯著為負的，其原因在于研發投入效應的發揮需要一定積累，因而只有具備一定市場份額的企業，才有能力進行研發投入。在凈資產收益率的回歸中，員工的受教育年限在低市場份額中顯著，而在高市場份額中不顯著，這說明了在較為充分競爭的市場中，人力資本所能發揮的效應更大。

表10的回歸結果表明，研發強度在出口企業中對于利潤率有顯著的正效應，而在非出口企業中其效應則顯著為負。同時，高新技術企業變量也只在出口企業中具有顯著為正的效應。這表明，出口企業確實存在著“干中學”效應，其不僅能夠提高技術研發的效率，還能夠促進資源的有效整合，提高企業的整體經營效率。

（三）主要的結論與討論

對于企業主要盈利能力指標回歸分析，可以得到如下結論：總體而言，企業的人力資本水平以及高新技術企業對于利潤具有顯著為正的效應，而研發強度則具有顯著為負的效應；政府的管制壁壘對于企業的利潤率無顯著影響，但對于凈資產收益率具有負效應；從企業的異質性來看：政府管制較強的行業，其盈利能力顯著較低，表現為技術創新、人力資本等要素在企業盈利能力提升的作用中并不顯著，甚至顯著為負，這反映出在管制較強的行業中，企業缺乏內在的創新激勵；市場份額較高的企業，其在研發投入、人力資本等方面的效應要顯著更高，證明了企業的市場份額與研發、人力資本之間存在著互相促進的效應；出口企業在研發投入、人力資本等方面具有更明顯的優勢。以上回歸結果突出地反映出，我國企業正處于盈利能力模式轉型的過程，也從另一個方面反映出企業開始出現了盈利模式的明顯分化（程虹等，2016）。

首先，企業的盈利模式已經發生了根本性變化。改革開放以來，我國企業的主要盈利模式是依靠高投資和低要素成本，以及大量空白的市場需求。大部分企業只要投資就可以獲得利潤，而突破政府設置的進入壁壘是決定企業利潤高低的主要因素，因此由進入壁壘而形成的壟斷地位與企業的利潤水平正相關。但隨著市場需求的飽和、政府管制壁壘的日益減少，原來依靠管制壁壘而獲得壟斷“租金”的空間已越來越小，而更多地需要依靠企業的人力資本提升、產品質量改進和管理效率提高等供給能力提升，才能持續性地獲得利潤。

其次，市場競爭對于提升企業盈利能力的優勢日益顯現。雖然越是充分競爭的行業領域，其利潤率越低，但是在我國企業轉型的過程中，競爭越是充分的企業其利潤增長的速度越快。相反，競爭程度越低的行業，雖然在短期內能夠保持較高利潤，但長期來看其利潤優勢會逐步消失，會被越來越多潛在的進入者所替代。

再次，企業的技術創新仍處于起步階段。在回歸分析中，企業的技術研發強度對于企業的利潤率、凈資產收益率等指標均呈現出顯著為負的效應。這并不代表技術創新對企業的盈利能力提升不重要，主要原因可能在于我國企業仍處于技術創新的起步階段，原始創新真正形成市場收益需要一定時間的積累。同時，通過分組分析可以發現，出口企業和高市場份額企業中，研發創新投入對于企業的利潤率具有顯著為正的效應，這表明我國仍有部分企業在技術創新領域取得了一定優勢，也說明出口企業的“干中學”效應仍有一定空間。

五、政策建議

基于一手調查數據的分析，本文發現我國制造業企業正處在一個盈利模式轉型期。在這一過程中，政府應進行適當的政策引導，加快企業盈利能力的提升，最終促進企業發展模式的轉型。

（一）有效減少政府的管制壁壘

政府管制壁壘是導致部分企業轉型困難的主要原因之一，部分企業仍可能被動地依靠政府的行政管制壁壘而獲得高利潤，而不是主動地加快自身的轉型，從而使得轉型升級的進程延滯，這是導致企業整體盈利能力不高最為重要的制度原因。為此，本文建議減少政府的行業進入壁壘，政府主要定規則、定標準，而讓企業競爭性地進入，降低企業經營的制度性交易成本，消除企業依賴政府的行政壁壘來獲得高利潤。同時，要進一步增強市場的競爭程度，充分的市場競爭可能降低企業的利潤率，但從長期來看有利于企業競爭力的形成，從而有助于企業盈利能力的提升。此外，應當減少政府不必要的補貼，消除政府對本地區企業的“父愛主義”，引導已經不具有盈利能力企業退出市場，加快“僵尸企業”的消亡。同時，要將各類補貼轉化為稅收減免，提升企業投資高新技術企業和進行質量創新的內在激勵。

（二）進一步發揮出口企業的“干中學”效應

出口企業在盈利模式上，更多地轉向質量和人力資本方面，表明我國企業在參與國際市場分工的過程中，形成了良好的技術積累，具有盈利模式轉型的基礎條件。因此，加快我國制造業企業盈利模式轉型的重要路徑，就是要在原有的基礎上參與更高層次的國際分工，以提高企業的盈利能力，不斷地邁向價值鏈的高端。具體而言，一方面要積極參與國際標準的制定，提高企業的標準能力，使得我國企業制定的標準更多地轉化國際標準，從而降低技術性貿易壁壘對于企業造成的不必要損失。另一方面，還要有選擇地“引進來”，提升外資利用的質量，單純引進外資擴張經濟規模并不利于企業盈利能力的提升，應利用我國的智力和人力資源優勢，吸引國際上技術能力強的企業，提高我國整體技術創新能力。

（三）促進企業供給側質量提升

目前依靠高投資的規模速度型盈利模式已經難以為繼，而產品質量、員工人力資本等要素對于企業盈利能力的提升效應十分顯著，因此應加快制定有利于企業盈利模式轉型的政策建議。減少對企業的質量規制，如減少對于企業進入的事前許可等，同時制定面向中小型企業的質量專項，實施面向中小企業的標準導入培訓，提高中小企業的質量配套能力。加大對于技能型人才的培養。我國勞動力紅利消失以后，人力資本紅利即將到來，建議進一步降低務工人員落戶城市的門檻，尤其是要采取有效措施吸引技能型人才，為企業的盈利能力轉型提供良好的人力資源基礎。

盈利能力分析畢業論文:基于杜邦模型的ZW地產公司的盈利能力分析

【摘要】杜邦模型通過權益報酬率將若干個用以評價企業經營效率和財務狀況的比率按其內在聯系有機地結合起來，形成一個完整的指標體系，有助于企業管理者更加清晰地看到權益報酬率的決定因素，以及銷售凈利率與總資產周轉率、債務比率之間的相互關聯關系，為管理者采取措施提高企業盈利能力水平指明路徑。本文以ZW地產公司為例，從杜邦模型入手，以實證分析為主，將定性分析與定量分析相結合，找出影響企業盈利能力相關因素，并為其提出了基于盈利能力的實施策略建議。

【關鍵詞】ZW地產；杜邦模型；盈利能力；策略建議

一、理論綜述

（一）企業盈利能力分析

1.企業盈利能力的內涵

盈利能力，也稱獲利能力，它是指企業獲取利潤的能力。盈利水平及盈利的穩定、持久性是盈利能力分析所應包括的兩方面內容。企業盈利的穩定性、持久性的分析在人們對企業盈利能力分析中往往被忽視，而只重視企業獲得利潤的多少。

2.盈利能力分析的方法

（1）盈利穩定性的分析

盈利的穩定性分析，主要是站在各種業務利潤結構的角度，通過分析各種業務利潤在利潤總額中所占比重來進行判別盈利的穩定性。

（2）盈利持久性的分析

盈利的持久性，就是指企業盈利長期變動的趨勢。通常采用兩期或數期的損益進行比較的方式以分析盈利的持久性。

（3）盈利水平分析A主要分析指標

評價企業盈利水平的指標一般為相對財務指標。總體上可按照資源投入和經營特點把這些指標分為為四大類，分別是：生產經營盈利能力分析、資產盈利能力分析、權益資金盈利能力分析以及股份公司盈利能力分析。

3.盈利能力的計量指標

計量企業盈利能力的指標有很多，在所有的財務比率中最廣為認知和廣泛使用的主要有三個指標：利潤率、資產報酬率和權益報酬率。

（二）杜邦模型

杜邦分析是將權益報酬率分解為利潤率、總資產周轉率和財務杠桿三部分進行分析的方式，此種方式也被稱為“杜邦模型”。杜邦模型表明有三類因素影響權益報酬率：運營效率，用利潤率衡量；資產使用效率，用資產周轉率來衡量；財務杠桿，用權益乘數衡量。

杜邦恒等式：權益報酬率（ROE）=凈利潤/權益總額

二、ZW地產公司盈利能力的杜邦分析

（一）ZW地產公司簡介

ZW地產是具有國家一級開發資質的大型國有房地產企業集團，中國房地產“綜合開發”“責任地產”“藍籌地產”百強企業。作為根植西安本土的領導品牌，ZW地產始終以對城市負責、對社會負責、對業主負責的國企品牌責任，致力于提升城市價值、傳承地域文化和改善人居環境。2014年以來，“五優好宅”住宅生活體系得以建立，成為ZW地產新時期下的發展目標。

（二）ZW地產盈利能力的杜邦分析

運用杜邦模型可以解釋盈利能力指標變動原因和變動趨勢，為采取措施提高盈利能力指明方向。表3-1、表3-2分別為根據ZW地產2009、2010、2011年三年的資產負債表和損益表數據編制的該公司比較資產負債表和比較損益表。下面就以杜邦模型為基礎，結合因素分析法、趨勢分析法，對ZW地產公司的盈利能力進行杜邦分析。

分析表3-1、表3-2，可計算該公司相關財務比率如下：

權益報酬率=銷售凈利率*總資產周轉率*權益乘數（本文以營業凈利率替代銷售凈利率）

2009年 0.27=0.09*2.26*1.33

2010年 0.29=0.11*2.28*1.16

2011年 0.24=0.09*2.27*1.18

該公司權益報酬率2009年為0.27，2010年上升至0.29， 2011年有所下降為0.24，這是銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數共同作用的結果。也就是生產經營業務盈利能力、資產盈利能力和財務杠桿盈利能力三種盈利能力相互影響的體現。

（三）銷售凈利率

很顯然，2011年的銷售指標均比2010年和2009年差許多，雖然2011年的營業利潤514983萬元高于2009年的469044萬元，但其成本費用控制較差，在獲取同樣銷售收入的情況下，付出的代價較為高昂。

（四）總資產周轉率

該公司的總資產周轉率、應收賬款周轉率以及存貨周轉率也會對權益報酬率產生影響。2009―2011三年的資產周轉率情況如下表3-4所示：

從表3-4可以得出：應收賬款周轉率2009年較高，2011年比2010年略有提高。2009年的應收賬款僅有33083萬元，相比2010年的114033萬元、2011年的104700萬元少得多。而總資產周轉率和存貨周轉率三年基本持平，說明三年來資產的盈利能力基本相同，對權益報酬率的影響不大。

三、基于盈利能力的ZW地產公司實施策略建議

（一）選準目標市場。彼得斯和沃特曼曾經合著了《追求》一書，書中有一段話表達的意思是：盈利水平較高的企業的必定集中經營核心產品，盈利水平較高的企業是相關多元化經營，盈利水平最差的企業就是無關多元化經營了。因此，ZW地產公司實施多經營戰略時，好選擇與其行業有關聯的行業或產品。如果能把這些行業和產品與白酒主業結合起來，參與行業組織結構和生產力布局的調整，既可以把原本流向行業外的利潤留在行業內，又可擴大企業在行業內的影響力，而且能通過主輔業配合形成的產業鏈發揮綜合優勢，提高企業的整體盈利水平。

（二）明悉目標行業，掌握核心技術，避免盲目決策。在選準目標行業以后，企業首先要對新行業諸如市場規模、發展潛力、競爭對手等重要情況了解得清清楚楚、了如指掌，或者說要有把握。其次是要掌握在該領域生存、發展所需要的核心技術，這是關鍵所在。若想在新行業經營獲得成功，必須同時具備技術、資金和市場營銷等多方位優勢。是要對目標行業的經營預期做出具有前瞻性的長遠規劃，明確實施步驟，避免決策的盲目性。對ZW地產公司來講，可發揮其在資金方面的優勢，買斷目標行業有關產品的核心技術，掌握決勝的利器，從而為在新行業發展奠定堅實的基礎。如果不掌握核心技術，就沒有經驗豐富優勢，單單靠在資金上的所謂的優勢，即便能夠進入一些競爭激烈的行業，也只能以低水平維持，其經營業績不會取得預想的結果。

（三）打造整體優勢，實現優勢整合，獲取“1+1 >2”的效應。企業可采用兩種方式進入新行業：一是依靠內部成長，二是依賴外部成長。內部成長是指原有企業投資新建項目，隨著新項目的投入運營而進入新行業：外部成長是指原企業購并一個新企業，繼而進入新行業，并在新行業內精心運作，使所購企業不斷發展壯大。無論哪種操作方式，其目的無非是通過整體優勢的打造，獲取整合優勢，實現綜合經濟效益，達到“1+1>2"的效果。ZW地產公司若進行多元化經營，應在有限的資源內兼顧不同集團利益，通過人事安排、資源調配、文化融合等手段進行組織結構再造，樹立職工整體價值觀，以實現戰略協同，打造整體優勢。

（四）要注意控制規模，及時調整行動方案。經濟規模不是規模經濟，應盡量避免規模過大造成嚴重后果。過大的規模，就會因組織結構錯綜復雜導致管理溝通困難，以至于信息失靈、對市場反應遲鈍，企業運轉失常。遇此情況，企業應及時取措施“精兵簡政”。對所屬子公司進行清查，分門別類制定精簡、調整方案，通過采取分拆、剝離、縮小企業規模等手段，促使企業“瘦身強骨”，提高運營效率，提升企業盈利能力。再次，用合理的資本結構，充分發揮財務杠桿的盈利能力。

盈利能力分析畢業論文:福田汽車盈利能力分析

[摘要]盈利能力是企業相關各方都關心的中心問題，是經營者經營業績和管理效能的集中表現，盈利能力分析對企業十分重要。文章以福田汽車為例，圍繞著該公司近兩年的財務報表，采用杜邦分析法對其盈利現狀展開分析。分析發現，該公司處在激烈的競爭環境下，且公司盈利能力在逐漸下降。文章針對分析得出的問題，提出了解決問題的對策。

[關鍵詞]福田汽車；財務報表；盈利能力；杜邦分析法

隨著中國經濟的快速發展，中國汽車自主品牌在近幾年迅速崛起。據中國汽車工業協會統計分析，2014年，中國自主品牌乘用車共銷售75733萬輛，同比增長410%，占乘用車銷售總量的3844%，占有率比上年同期下降214個百分點。在中國自主車企的市場占有率逐步提升的背景下，自主車企的盈利呈現何種狀態？文章以福田汽車為例，探討福田汽車近幾年的盈利情況及提出解決對策。

1公司簡介

北汽福田汽車股份有限公司（以下簡稱福田汽車）成立于1996年8月28日，是中國品種最全、規模較大的商用車企業，是中國汽車行業自主品牌和自主創新的中堅力量。目前福田汽車旗下擁有歐曼、歐輝、歐馬可、奧鈴、拓陸者、圖雅諾、風景等汽車產品品牌。

福田汽車堅持“商業模式、科技創新、管理創新、人才開發、全球化”的經營方針，以打造“世界級主流汽車企業”為戰略目標，堅持“轉型與整合增長、創新與互聯互通”兩個指導方針，實施“核心驅動力、網系整合、產品創造”三個策略。

2福田汽車盈利能力分析

公司盈利能力是指企業獲取利潤的能力，盈利能力的強弱是企業賴以生存和發展的基本條件。文章主要運用杜邦分析法對福田汽車的盈利能力進行分析。

21杜邦分析

杜邦財務分析模型，是根據各主要財務比率指標之間的內在聯系，建立財務分析指標體系，綜合分析企業財務狀況的方法。其特點在于將若干個反映企業盈利狀況、財務狀況和營運狀況的比率按其內在聯系有機地結合起來，形成一個完整的指標體系，并最終通過凈資產收益率這一核心指標來綜合反映。

為了更深入了解福田汽車盈利的驅動因素以及各因素之間的相互影響，以分析福田汽車的經營成果，從而對其經濟效益做出地判斷和評價，本文在此運用杜邦財務分析法進行分析。

（1）凈資產收益率=權益乘數×總資產收益率

通過杜邦分析圖看出，福田汽車近兩年的總資產收益率與凈資產收益率均呈現下降趨勢，說明該公司的競爭實力有所下降，公司債務增加，同時，福田汽車運用資本的效率也在下降。所以，福田汽車為了得到較好的發展，必須采取措施，提高運用資本的效率、開發新產品、轉變發展戰略、提高競爭實力。

（2）權益乘數主要受公司資產負債情況的影響。在總資產不變的情況下，適度增加負債比例，充分利用舉債經營的優勢，可以為企業帶來較大的杠桿收益，但同時也給企業帶來了很大的財務風險。該公司權益乘數在增大，說明負債程度也在增高，企業財務風險增大。

（3）總資產收益率=銷售凈利率×總資產周轉率

通過分解可以看出，總資產周轉率呈降低趨勢，說明資產的利用未能取得有效控制，效果比前一年差。

（4）銷售凈利率=凈利潤/銷售收入

根據杜邦分析圖可以看出，福田汽車近兩年銷售收入下降，同時凈利潤和銷售凈利率均出現較大幅度的下降，盈利能力在下降。2014年是中國商用車30年來下滑幅度較大的一年，福田汽車在國內經濟增速放緩和柴油車排放法規升級雙重的影響下，戰勝了環境帶來的壓力和挑戰，2014年全年實現銷售整車5551萬輛，保持了商用車及時。但是，受到國內外經濟增速緩慢、自身戰略調整以及生產結構的調整等因素的影響，使得福田汽車在近兩年的銷售利潤率出現大幅度下降。

22杜邦分析法分析結論

通過上述杜邦分析，可以得出以下結論：

結論一：福田汽車資產周轉率有所下降，銷售凈利率很低，盈利能力較差，2014年從主營業務收入中獲取的利潤的能力較差，現有的主要產品面臨更新，該公司必須開發新的產品，提高盈利能力。

結論二：總資產收益率與凈資產收益率均呈現下降趨勢，公司的競爭實力有所下降，公司債務增加。

結論三：2014年度利潤質量不佳。根據2014年度利潤表，福田汽車在2014年營業利潤為虧損，但是稅前利潤和凈利潤均為盈利狀態，本文推斷是由于營業外收支導致稅前利潤為正。制造業公司的利潤來源應該來自于營業活動，主營業務利潤可以反映企業真實經營情況。

通過查閱福田汽車近兩年的年度報告，國家在近兩年對福田汽車給予巨額補助（2013年為467億元，2014年為727億元。），這樣印證了上述的推斷。由此本文認為福田汽車2014年利潤質量不佳，有必要審視其主營業務活動的收益，以及在運營管理、成本控制、增加銷量方面下功夫挖掘潛力。

3對策及建議

福田汽車本身在資產規模龐大、運營良好的情況下，產銷量位居世界前列隨著企業戰略方向不斷向外擴展。在公司長遠戰略目光下，保持合理的產品結構和平穩的營業利潤可以為公司提供強有力保障，富有競爭力的產品可以為福田汽車贏得較大的話語權。內外環境的變化，盈利能力的減弱，都表明福田汽車在保持自我優勢的情況下，需不斷創新，積極響應國家政策號召，優化企業產品結構、控制產品質量和成本，提高企業盈利能力，增強企業的市場競爭力。

盈利能力分析畢業論文:杜邦分析體系下非壽險公司盈利能力分析

【摘 要】 盈利能力指標作為重要的財務指標，是企業創造利潤的能力，是企業發展必須關注的重要指標。文章以非壽險公司為研究對象，利用改進的杜邦分析模型，對保險公司的盈利能力展開分析，探究我國非壽險公司盈利能力存在的問題，以期為非壽險公司進一步提高盈利能力提供一定的數據支持。

【關鍵詞】 非壽險公司； 盈利能力； 杜邦財務分析

保險公司屬于經營風險行業，整個經營過程都具有特殊性。保險公司要想在日益激烈的競爭中生存下來，除了要保障所提供產品和服務的質量，還要保持自身的財務狀況穩定，這樣才能實現長期穩健的經營，在競爭中立于不敗之地。盈利能力作為保障保險公司具有較強財務實力的主要因素，是企業創造利潤的能力[1]，只有財務實力較強的保險公司才有提取足夠準備金的能力；此外，盈利能力還影響資本增長，公司吸引外部資本的能力、對外擴張的能力以及償付能力的高低，最終決定公司能否抵御不利環境的影響并存續下來[2]。因此，本文以非壽險公司為研究對象，利用杜邦財務分析方法對非壽險公司盈利能力進行客觀分析，以期為公司戰略決策提出意見和建議。

一、杜邦財務分析體系

杜邦分析體系是利用幾個重要財務指標的相互關系，對企業總體經營狀況和經濟效益進行系統分析的方法[3]。杜邦體系的核心是凈資產利潤率（ROE），將各個指標逐層進行分析，得到一個指標分析體系：

凈資產利潤率=凈利潤/所有者權益

=（凈利潤/營業收入）×（營業收入/資產）×（資產/所有者權益）

=利潤率×資產周轉率×[1/（1-資產周轉率）]

=資產利潤率×權益乘數

杜邦分析體系將企業凈資產利潤率分為利潤率、資產周轉率以及權益乘數三部分：

1.企業利潤率的高低，反映了企業的盈利能力。提高企業利潤率就要求企業拓寬銷售渠道、降低生產經營成本[4]。利潤率的分析直接關系到企業的決策與運營。

2.資產周轉率是營業收入和資產總額的比值，是指企業的每單位資產產生營業收入的大小。得到的數值越大，代表企業資產的效能越高，即企業每單位資產的盈利能力越強。企業可以通過對現有資產的優化配比，分析影響資產的各種相關因素，合理分配流動資產與固定資產的比例，提高資產利用效率，從而提升盈利能力。

3.權益乘數則是指企業的負債程度。權益乘數越大，代表企業資產負債率高，企業的負債程度高，即企業負債資產所產生的收益高，但同時承擔的風險也較高；反之，則較小。企業要在保障資產回報率高于自身負債比率的基礎上，充分利用權益乘數增強盈利能力。

二、非壽險公司盈利能力的改良杜邦分析體系

近年來我國保險業飛速發展，保險行業的競爭也愈發激烈，財務數據分析也越來越受到各個保險公司的重視。但由于我國特殊的歷史背景和經濟體制，保險公司在我國的存在與發展有其自身的獨特性，特別是2006年我國新會計準則的頒布，直接引出了保險行業的“新保險準則”。新保險準則提出了保險業利潤表中的新指標“已賺保費”，而已賺保費作為已承擔保險責任部分的保費，與保費收入指標相比，也更具有實際意義。將“已賺保費”引入盈利能力分析體系，得到：

ROE={（承保收益/保費收入）+[（投資收益/總資產）×（總資產/保費收入）]}×（保費收入/所有者權益）

=[（承保利潤/已賺保費）+（已賺保費/保費收入）+（投資收益/總資產）×（總資產/已賺保費）×（已賺保費/保費收入）]×（保費收入/所有者權益）

=[（承保收益/保費收入）+（投資收益/總資產）×（總資產/已賺保費）]×（保費收入/所有者權益）×（已賺保費/保費收入）

=[（承保收益/保費收入）+（投資收益/總資產）×（總資產/已賺保費）]×（已賺保費/所有者權益）

=[已賺保費利潤率+（投資收益率×投資收益系數）]×肯尼系數

三、非壽險公司盈利能力的杜邦體系分析實例

（一）非壽險公司的樣本選取

通過查閱資料可知：截至2013年，我國境內經營非壽險業務的保險公司共有64家。為了得到客觀的分析結論，隨機抽取其中的30家公司作為分析樣本，再通過查找《中國保險年鑒2014》獲得真實有效的相關數據，進行非壽險公司的盈利能力分析。

（二）數據搜集與整理

通過查找《中國保險年鑒2014》，得到30家樣本公司基于杜邦體系的盈利能力分析的基礎數據。通過對基礎數據的計算，得到30家樣本公司的杜邦分析體系指標數據。

（三）盈利能力指標分析與評價

1.股東權益收益率

股東權益收益率（ROE），又稱凈資產利潤率，表示公司收益與所有者權益的比值，是杜邦分析體系的核心指標，也是評價公司盈利能力的及時項指標。這個指標既反映了企業所有者也就是股東所投資本的獲利能力，還體現了公司各項經營投資活動的效率與成果[5]。其公式為：股東權益收益率=（已賺保費利潤率+投資收益率×投資收益系數）×肯尼系數。

由表1分析可得2013年度30家樣本公司的平均股東權益收益率為-6.57%。其中，較高的是安邦財險的37.83%，低的為國泰財險的-131.50%。30家公司有19家公司的股東權益收益率為正值，占抽樣樣本的63.33%；11家公司的股東權益收益率為負數，占總體的36.67%。

總體來看，2013年我國非壽險公司股東收益率數據分析情況一般。從30家樣本公司的股東權益收益率與公司成立時間的數據分析可知，成立時間較長、資本雄厚的公司股東權益收益率較高；而本年度股東權益收益率為負數的公司多為成立時間還比較短或者規模較小的公司，這些公司處于業務起步期，財務狀況不穩定是正常現象。但是具體到每家公司，尤其是收益率為負數的公司，還都應該具體分析其影響股東權益收益率的各項指標，進而得出具體的盈利能力分析結論。

2.已賺保費利潤率

已賺保費利潤率是指一定時期內非壽險公司經營保險業務獲利與已賺保費的比值，代表企業每單位保費的實際收益。已賺保費利潤率代表的是保險公司在其主營業務承保業務方面的收益率，是評價非壽險公司盈利能力狀況最重要的指標。其公式為：已賺保費利潤率=保險業務利潤/已賺保費。

由表1分析可得，2013年度，30家樣本公司的已賺保費利潤率差異巨大，且絕大多數為負值，而平均已賺保費利潤率為-14.49%。其中，已賺保費利潤率較高的公司為安邦財險的7.79%，低的誠泰僅為-77.70%。30家非壽險公司里中僅有人保、太保、華泰等8家公司的已賺保費利潤率為正值，只占樣本公司的26.67%，且這8家公司的已賺保費利潤率均值也僅有1.96%。這反映出2013年度我國非壽險行業只有兩成公司在承保業務領域盈利，且承保業務盈利能力也較弱。

非壽險行業承保業務領域出現大量虧損，究其原因是我國非壽險業起步較晚，業務發展仍然不成熟。那些起步較早的老牌非壽險公司承保業務已趨于成熟，還是可以在承保領域取得盈利。這種狀況也反映出現階段我國非壽險公司的主要盈利在投資方面，是我國非壽險行業趨于理性化的表現。但同時反映出，承保領域仍是公司提高企業盈利能力的一大關注點，新興的非壽險公司應抓住這個契機，在承保業務方面多做努力，進而提升自身盈利能力。

3.投資收益率

投資收益率是保險公司盈利能力兩大指標之一，是指一個階段內保險公司資本投資收益與總資產的比值[6]，代表企業的資本運營能力與成果。公式為：投資收益率=投資收益/資產總額。

表1所示，2013年30家樣本公司的平均投資收益率為3.02%。其中，投資收益率較高的為永安保險公司的5.19%，低為現代保險公司的0.29%。與前兩個指標不同的是30家樣本公司的投資收益率指標全部為正值。說明我國非壽險行業對投資業務的重視度較高，發展也較好。

同時將投資收益與已賺保費利潤結合分析，30家樣本公司中國壽財險、大地、太平財險等11家公司已賺保費利潤為負值，但憑借其較高的投資收益，可以彌補公司在承保業務方面的虧損。因此，承保業務和投資業務是拉動保險公司經營效益的雙駕馬車，兩項業務同步提升，公司的盈利能力才能健康有效地發展[7]。

4.投資收益系數

投資收益系數是保險公司資產總額與保費收入的比值，代表著非壽險公司潛在的收益水平，從而可以決定公司潛在的盈利能力水平。其公式表示為：投資收益系數=資產總額/已賺保費。

表1所示，30家樣本公司2013年度投資收益系數較高的是現代保險，系數值高達43.32；低的是國壽財險，僅為1.40。在30個樣本數據中，求得平均投資收益系數為5.10。其中有安邦財險、長江財險等6家公司的投資收益系數高于樣本平均值，占樣本的20%，說明我國非壽險行業有約兩成公司有著較高水平的資產可以用于發展投資業務，這項指標合理的較高水平對公司的盈利能力發展無疑也是利好。

5.肯尼系數

肯尼系數是美國學者Roger Kenney率先提出并使用的。用保費收入除以所有者權益表示，這個指標可以將公司的所有經營成果放大來看，從而得出有關非壽險公司償付能力的結論。公式為：肯尼系數=已賺保費/所有者權益。

由表1分析可知：2013年，30家抽樣公司中人保財險和國壽財險的肯尼系數分別為3.17和3.26，代表其2013年度已賺保費是所有者權益的3倍之多。說明人保、國壽等肯尼系數較高的非壽險公司的承保業務相對于自持股本來說規模偏大，要提高公司盈利能力應該追加公司投資。而長江財險、誠泰保險兩家公司的肯尼系數僅分別為0.10和0.15，說明這兩家公司的承保業務相比于自持股本規模偏小，應通過提升公司的承保業務規模來提高盈利能力。

四、結論

從最終分析結果來看，人保財險、安邦財險等老牌非壽險公司的各項財務數據都比較樂觀，說明其2013年度財務狀況較穩定，盈利能力狀況也較強。通過核心指標股東權益收益率發現國泰財險、利寶等公司的狀況較差，具體分析則得出其已賺保費利潤率指標數據較差，投資收益率狀況也一般，說明其應當重點關注自身承保能力，同時也不能忽視投資業務，更需要關注負債帶來的高風險。而分析肯尼系數指標發現，長江財險、誠泰保險兩家公司的肯尼系數僅分別為0.10和0.15，說明這兩家公司的承保業務相比于自持股本規模偏小，應注意通過提升公司的承保業務規模來提高盈利能力。同時發現我國非壽險公司盈利能力的高低與公司成立時間具有相關性，即成立時間較長的公司，財務狀況較穩定，盈利能力也較強；成立時間較短的公司則相反。

盈利能力分析畢業論文:制造業上市公司盈利能力分析模型構建

【摘 要】 傳統的盈利能力分析只是單純地通過會計利潤財務指標或現金流量指標進行分析，在眾多的企業中，很難確定具有投資價值的品質企業。文章從投資者的角度，研究制造業上市公司的盈利能力模型。將會計利潤指標與現金流量指標相結合，運用因子分析法，構建出評價綜合盈利能力的模型；利用得出的盈利能力模型，計算公司的盈利能力綜合得分，由此可以地對多個制造業上市公司的盈利能力進行分析比較，確定企業在同行業間的地位。以此，為投資者進行投資選擇時，提供一個更為的、的依據。

【關鍵詞】 制造業； 盈利能力； 因子分析法； 財務績效

一、引言

盈利能力就是企業運用其擁有的資本和資產進行經營，從而創造出現金流量的能力。盈利能力與公司股東取得的回報成正相關的關系，也就表明判斷一個上市公司是否具備投資價值與盈利能力息息相關。對于投資者來說，如何客觀公允地判斷某上市公司的盈利能力，一直是經濟投資領域的熱門話題，也是學術界研究的熱點。然而，我國的證券市場還不完善，在信息的獲取上，投資者與經營者、管理者獲得的信息不對稱。一般來說，投資者所能獲取到的信息，主要是通過上市公司公開披露的財務報表，可見對財務報表所披露的信息進行真偽判別就顯得很重要。因此，只有深入地分析上市公司的盈利能力，才能對上市公司的財務評價有一個客觀公允的認識。

二、文獻回顧與評述

自從有了生產活動，績效評價思想也就隨之產生，而以盈利能力分析為主的績效評價真正出現，是在20世紀30年代之后伴隨著后現代公司制企業的建立而發展起來的。

國外企業績效評價體系的發展背景，以美國、英國為主要代表，大致分為了觀察性、統計性、財務性、戰略性評價四個階段。20世紀之初，隨著資本市場的發展，企業兩權分離，利益相關者也就越來越關注企業的經營狀況和財務狀況，從而促進了企業績效文化的發展。

1903年，在美國學者Pierre Dupont的主持下，杜邦公司首次把凈資產收益率分解成幾個重要的財務指標，從而更深入地分析公司的財務狀況和盈利能力，這也是公認的經典業績評價方法――杜邦分析法的產生。美國學者Alexander Wole（1928）在出版的《信用晴雨表研究》和《財務報表比率分析》中首次提出信用能力指數的概念，主要將其用于評價公司的信用水平。Michael Kesneer（1939）首先研究了美國經理人的報酬和公司績效評價之間的關系，在對公司績效評價中對公司盈利能力進行了研究。Edward（1971）分析了30家美國跨國公司的盈利能力評價系統，指出投資報酬率（ROI）是被公司使用最多的評價盈利能力的財務指標。1991年，美國Stern Stewart咨詢公司開發了一種新型的價值分析工具和業績評價指標――經濟增加值（EVA），從資本價值增值角度反映公司的盈利能力。Prowse（1992）以凈利潤作為因變量，通過分析1979―1984年的數據，實證研究了各個因素對公司盈利能力的影響。

我國對企業績效評價的研究與西方國家相比較為遲緩，我國企業績效評價的發展始于20世紀中期，財政部于1999年6月頒發的《國有資本金效績評價規則》，奠定了我國績效評價的基礎。其中規定評價的主要內容表現在資產運營、財務效益、償債能力和發展能力四個方面。2002年3月，財政部又修訂了《國有資本金效績評價操作細則》，將原有的指標進行了刪減，較大地改進了其可操作性以及合理性。

而在西方諸多先進研究成果的基礎上，我國對于盈利能力的研究起點相對比較高，從目前國內研究文獻來看，主要是針對企業盈利能力的相關基本指標的討論，以及提出各類修正評價體系的指標。尤其是近年來，對于評價企業盈利能力，更多的學者利用各類數理分析方法，并結合修正后的指標體系，進行實證研究。何有世（2003）將現行工業企業經濟效益指標體系進行改進，結合十幾家企業進行了因子分析法的實證研究。張俊瑞（2004）以國內外上市公司為樣本，利用5年的財務會計信息，應用因子分析法，發現評價盈利能力的財務指標并不。張紅（2010）采用主成分分析法構建了盈利能力的綜合評價計量指標，利用2000―2007年的財務數據，運用因子分析法提取主成分因素，最終確定綜合計量指標，并結合相關指標對房地產上市公司盈利能力進行了分析與預測。王吉恒（2013）以萬科企業股份有限公司為例，通過設置各盈利指標的權重，利用層次分析法得出盈利能力評價模型，并對萬科企業盈利能力進行定量分析。唐建民（2013）利用因子分析法對2009―2011年家電行業板塊27家上市公司的經營業績進行了分析，結論是我國家電行業經營業績兩極分化嚴重，多數上市公司經營績效表現欠佳。宋光輝（2015）從營運能力、償債能力、盈利能力、成長能力四個角度出發，運用因子分析法和聚類分析法，綜合評價了我國零部件類上市公司的經營績效。在參考以上國內外學者的研究成果基礎上，本文采用因子分析法對制造業企業盈利能力分析模型進行了構建。

三、研究設計

（一）盈利能力指標的確定

要進行模型分析，首先要選取合適的指標作為研究對象。有關盈利能力分析常見的會計利潤指標與現金流量指標如表1。

指標的分析和選擇過程如下：

1.由于股票市值不穩定，變動性大，通過借鑒胡志勇（2004）在《國有資本金效績評價體系的價值相關性》中的觀點，認為效績評價值較每股收益和凈資產而言，它與股票市值的價值相關性較低，難以發現其與增量價值的相關性，所以本文在指標選取中，剔除了與股票市值有關的市盈率和市凈率這兩個指標。

2.本文運用聚類分析中的層次聚類分析將各財務指標變量分類，層次聚類就是將距離相近的指標分為一類，本文將表1列示的除市盈率與市凈率之外的11個財務指標和現金流量指標運用SPSS 13.0進行分類，分類結果如表2。

由表2可知，系統將上述11個指標分為三大類：及時大類包括了每股收益、總資產凈利率、資本保值增值率、主營業務收現率；第二大類包括銷售凈利率、凈資產收益率、每股凈資產、每股股利；第三大類包括收益質量利率、每股現金凈流量、盈利現金比率。在每個大類中結合指標在實際運用中的具體情況選取兩個重要的指標作為研究對象。

3.及時大類中選取每股收益和總資產凈利率，這兩個指標在現實會計工作中經常使用。每股收益指可供分配凈利潤除以流通在外的普通股加權平均股數所得到的比率，反映每只普通股當年創造的凈利潤。總資產凈利率排除了企業經營活動、投資活動、籌資活動以及國家稅收政策的影響，反映每一元總資產創造的凈利潤，總資產凈利潤是企業盈利能力的關鍵。

4.第二大類中選取銷售凈利率與凈資產收益率。銷售凈利率表示每一元的銷售收入與其成本費用之間可以“擠”出來的凈利潤。該比率代表盈利能力的強弱。凈資產收益率反映每單位股東權益所賺取的凈利潤，可以用來衡量企業的總體盈利能力。對于投資者來說，其綜合性較好，較為地反映了企業的經營業績和財務業績。

5.第三大類中選取收益質量利率與每股現金凈流量。收益質量比率表明每單位凈利潤中由經營活動所產生的現金凈流入，反映企業凈利潤中的變現水平。由于企業操縱利潤一般沒有相應的現金流量，所以該指標可以有效防止企業操縱利潤，避免給投資者帶來信息誤導。每股現金凈流量反映單位流通股平均所獲得的現金凈流量，反映的是公司分派股利的較大能力。

綜上所述，選擇每股收益、總資產凈利率、銷售凈利率、凈資產收益率、收益質量率和每股現金凈流量作為評價上市公司盈利能力的指標。

（二）盈利能力指標樣本數據的搜集

本文所研究的樣本數據來源是：首先在中國證券監督管理委員會網站搜集所有深、滬兩市制造業上市公司代碼，在剔除其他制造行業類公司和ST公司后，為了分析結果的性，在剩余的1 604家制造業上市公司中運用Excel軟件隨機抽取50家公司作為本次研究的樣本公司；然后分別搜集這50家上市公司2012年、2013年、2014年年度財務報告數據，經過Excel整理得出各上市公司的六個財務指標，經過數據標準化處理、KMO檢驗和Bartlett球度檢驗，發現2012和2014年的KMO值分別為0.65、0.67，只有2013年數據的KMO統計量的數值在0.7以上，為了分析結果的性，選擇2013年的數據作為樣本，經過整理計算后形成50家上市公司的財務指標數據樣本。

四、盈利能力分析模型構建

得到樣本數據后，運用統計軟件對數據進行分析，本文模型分析運用的軟件是SPSS 13.0。按照以下正確步驟對數據進行詳細的分析。

（一）數據檢驗

數據檢驗是判斷收集的數據是否適合進行因子分析（用于因子分析的變量必須具有相關性）。本文采用KMO檢驗和Bartlett球度檢驗的方法對數據進行檢驗。其中，Bartlett球度檢驗是以變量的相關系數矩陣為基礎，若相關系數矩陣為單位陣，則各變量是獨立的，也就意味著無法進行因子分析。而KMO檢驗用于檢驗變量間的偏相關性，KMO統計量的取值一般在0―1，統計量的取值越接近于1，變量間的偏相關性則越強，因子的分析效果就越好。一般來說，KMO值在0.7以上時，就認為因子分析效果較好；低于0.5以下時，則認為因子分析效果就較差。

由表3的結果可以看到Bartlett球度檢驗統計量為211.394，其Sig值接近于0，可以認為相關系數矩陣與單位矩陣有顯著差異，表明六個變量之間有較強的相關性。KMO統計量為0.764，大于0.7，說明該六個變量適合作因子分析。

表4是給出的共同度量表，由表4可知，所有變量的共同度量均在70%以上，因此可以認為，提取出來的公因子對原始變量的解釋能力是較好的。

（二）因子提取

因子提取是從原始變量中提取出少數幾個因子來反映原始變量的絕大部分信息，從而實現降維的方法。因子的提取方法有多種，本文選擇的是主成分法。因子方差的累計貢獻率決定了因子的數量，一般情況下，累計貢獻率達到80%以上的因子，就可以確定為的公因子。

從表5可以得知各因子的方差貢獻率和累計方差貢獻率。表中第2列是“特征根”，它反映的是引入該主成分后，可以用于解釋的原始變量的信息。第3列是“方差貢獻率”，是某個特征根占特征根總和的比例。第4列是“累計方差貢獻率”，是進行主成分個數選擇的依據。一般來說，選擇累計方差貢獻率超過80%的前幾個作為主成分。表5中因子1能解釋盈利能力的權重為58.728%，因子2能解釋盈利能力的權重為21.431%，因子1解釋原變量的程度高于因子2，表中前兩個因子總共解釋了原始變量方差的80.159%，表明這兩個因子能夠對原始指標能夠進行較好的解釋。

（三）因子命名和解釋

因為通過因子分析所確定的因子的含義是較模糊的，需要進行重新命名，針對所要研究的問題作出更為清晰的解釋。當因子含義模糊不清時，即需要進行因子旋轉，旋轉后能夠得到較為合理的解釋。

表6是采用Varimax法得到的旋轉后的因子載荷矩陣。表中及時個因子與總資產凈利率（X2）、銷售凈利率（X3）、凈資產收益率（X4）和每股收益（X1）這四個變量的荷載系數較大，主要解釋了這幾個變量。從實際意義上看這幾個變量主要反映了與會計利潤相關的指標，故將因子1命名為“會計利潤”因子。而第二個因子與收益質量率（X5）和每股現金凈流量（X6）這兩個變量的載荷系數分別為0.85和0.774，相對其他變量較大，主要用于解釋這兩個變量，從實際來看，這兩個變量也是與現金流量相關的變量，因此命名因子2為“現金流量”因子。

（四）因子得分的計算

因子得分，從便于理解的角度來講就是各因子在各樣本的具體取值，是各變量的線性組合。表7是由SPSS軟件按照回歸法估計的因子得分系數矩陣。表中第1列數據表示的是因子1中各個財務指標變量的系數，表中第2列數據表示的是因子2中各個財務指標變量的系數。

根據表7可得因子1與因子2上的得分函數：

F1=0.273X1+0.233X2+0.286X3+0.28X4-0.126X5+0.028X6 （式1）F2=-0.113X1+0.089X2-0.033X3-0.056X4+0.655X5+0.549X6 （式2）

上式中的Xi是經過標準化處理的數據，根據上式就可以確定每個上市公司因子1和因子2的數值，也被稱為因子得分。有了因子得分的函數，便能得出綜合盈利能力模型。

（五）盈利能力模型的確定

盈利能力模型的公式為：F=λ1/（λ1+λ2）F1+λ2/（λ1+λ2）F2 （式3）

式中的λ為每個因子對應的方差貢獻率，根據表5的結果可知λ1=58.728，λ2=21.431。將λ1，λ2帶入式3中，因此有了綜合盈利能力得分方程：

F=0.733F1+0.267F2 （式4）

其中F1，F2分別為因子1得分與因子2得分，結合因子得分函數式1與式2通過計算整理就可以得出制造業上市公司盈利能力模型，如式5：

綜合盈利能力=0.17X1+0.19X2+0.2X3+0.19X4+0.08X5

+0.17X6 （式5）

式5中Xi為標準化后的數據，X1為每股收益、X2為總資產凈利率、X3為銷售凈利率、X4為凈資產收益率、X5為收益質量率、X6為每股現金凈流量。由上可以看出盈利能力的綜合得分由會計利潤因子與現金流量因子得分共同構成、互為彌補。其中因子1的方差貢獻率為58.728%，因子2的方差貢獻率為21.431%，可見因子1，即會計利潤因子在盈利能力評價時占有較為重要的地位，故會計利潤指標在進行盈利能力的分析時起著舉足輕重的作用，因此，對于摒棄傳統的會計利潤，一味強調現金流量指標的做法是不可取的。就盈利能力模型來說，每股收益、總資產凈利率、銷售凈利率凈資產收益以及每股現金流量對盈利能力的影響相差不大，都在0.17―0.2之間徘徊，銷售凈利率是影響較大的，占0.2的比重，然而要指出的是收益質量率這個指標變量對綜合盈利能力的影響力相對于其他指標來說較低，只有0.08。因此，投資者在關注一個制造業公司的盈利能力時可以重點關注銷售凈利率。按照上述盈利能力模型就可以計算出各制造業上市公司的盈利能力綜合得分，并以此進行排名。

特別要注意的是，因子得分和綜合得分為負值并不代表盈利為的虧損或者盈利能力為負，綜合得分為負值只表明該公司的綜合盈利水平處于平均水平之下（由于因子經過標準化處理后的結果）。綜合得分的高低并沒有一個的評價標準，僅作為一個判斷該企業在同行中所處位置的依據。利用盈利模型計算出制造業上市公司的綜合盈利能力指數，把會計利潤指標與現金流量指標進行了融合，科學地分配了現金流量指標與會計利潤指標對盈利能力的影響，從而有效地克服了傳統企業績效評價體系中單純用會計利潤指標，或過多強調現金流量指標重要性的缺點，能夠給投資者提供一個更為、客觀公允的參考依據，選擇盈利能力強、發展前景好的公司進行投資，從而提高投資收益，降低投資風險。

五、盈利能力分析模型的應用

將得到的綜合盈利能力模型運用于實際投資決策當中，隨機選擇兩家制造業上市公司來進行盈利能力的比較。作為投資者，現有兩個投資方案：方案一是投資蘇州斯萊克精密設備股份有限公司；方案二是投資東莞勁勝精密組件股份有限公司。選擇這兩家制造業上市公司的原因是，將因子分析得出的排名與傳統的杜邦分析得出的排名進行分析比較后，發現這兩家公司的排名差異大，并且都屬于精密構件與精密模具加工和制造公司。假設選擇投資方案的依據是盈利能力，不考慮其他因素。接下來用傳統方法與盈利能力模型對其盈利能力分別進行分析，根據其2013年資產負債表日的財務數據資料得出各會計利潤指標與現金流量指標，基本資料如表8。

從傳統的盈利能力指標分析來看，表8中會計利潤指標與公司的盈利能力呈正相關關系，即指數越高代表盈利能力越好，可以直觀地得知在會計利潤指標下，斯萊克公司的盈利能力指標均高于勁勝精密，從會計利潤的角度看應選擇斯萊克公司作為投資對象。但是，從現金流量指標來看，勁勝精密公司現金流量又都優于斯萊克，應該選擇勁勝精密。如此一來，問題就顯而易見了，兩者得出的結論不一致，導致投資者很難作出投資選擇。

從綜合盈利能力得分模型的角度來分析，首先將模型中所需的每股收益、總資產凈利率、銷售凈利率、凈資產收益率、收益質量率、每股現金凈流量這六個變量進行標準化。將標準化后的六指標帶入綜合盈利得分模型中，可以得出斯萊克因子1得分為1.63，因子2得分為-0.25，盈利能力綜合得分為1.68，勁勝精密因子1得分為0.17，因子2得分為1.53，盈利能力綜合得分為1.38。由因子1與因子2的得分差異可以看出，斯萊克的會計利潤因子得分雖高于勁勝精密，但是現金流量因子得分為負數，低于行業平均水平，收現能力差，存在著財務風險。綜合會計利潤指標與現金流量指標，斯萊克的綜合盈利能力大于勁勝精密的綜合盈利能力，因此可以確定斯萊克公司作為投資的選擇。

從以上案例分析的結果來看，在投資者進行投資時，傳統盈利能力分析單個指標的比較無法判定投資選擇，不能滿足投資者的需求，而本文的盈利模型則能夠有效解決這一問題，結合會計利潤指標與現金流量指標，能夠、、客觀地評價該公司的綜合盈利能力，給投資者提供了一個有效的參考依據。

六、結論

本文的研究立足于樣本數據本身，運用層次聚類法將初選的11個會計利潤指標與現金流量指標分成三大類，然后結合各個財務指標實際運用情況在每個大類里選出兩個合適的指標，形成了六個合適的指標變量作為研究制造業上市公司盈利能力的樣本指標，分別是：每股收益、總資產凈利率、銷售凈利率、凈資產收益率、收益質量率和每股現金凈流量。這組指標的確立彌補了會計利潤指標或現金流量單一指標基礎的缺陷，并且，隨著經濟的飛速發展，現代盈利能力評價體系必然是將會計利潤指標與現金流量指標進行融合。本文從兩者相結合的角度，運用因子分析得出綜合盈利能力模型公式。

從因子分析的結果來看“會計利潤”因子能夠解釋大部分的盈利能力，其在盈利能力分析體系中的重要性是不容忽視的，由此可以看出在盈利能力分析中摒棄傳統的會計利潤分析指標與過分強調現金流量指標都是不可取的。從得出的綜合盈利能力計算公式的分析中可知，投資者在進行投資時，應格外關注會計利潤指標中的銷售凈利率與總資產凈利率以及現金流量指標中的收益質量率。運用因子分析法將會計利潤指標與現金流量指標有機結合起來，得出綜合盈利能力方程，克服了傳統單一指標對公司盈利能力比較的缺點，能更系統、客觀、地對制造業上市公司盈利能力進行對比，二者具有互補性。對于投資者來說，這是一個決策投資制造業上市公司較好的評估方法。