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當(dāng)投資股票論文:代農(nóng)村股民投資股票應(yīng)掌握的技巧

當(dāng)代農(nóng)村股民投資股票應(yīng)掌握的技巧

隨著農(nóng)村生活條件的提高，農(nóng)民買(mǎi)電腦裝寬帶，炒股也方便了。物價(jià)上漲后，為了防止存款貶值，炒股的農(nóng)民漸漸多了起來(lái)。可是如何科學(xué)的進(jìn)行股票投資，這也許是許多農(nóng)村新股民都要了解的問(wèn)題。證券監(jiān)管部門(mén)正在進(jìn)行一項(xiàng)有關(guān)農(nóng)村地區(qū)證券投資需求及現(xiàn)狀的調(diào)查，不少券商也頗看好未來(lái)農(nóng)村市場(chǎng)的證券投資需求。在此筆者根據(jù)多年對(duì)股票理論的研究和老股民的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)股票風(fēng)險(xiǎn)投資給農(nóng)民朋友們一點(diǎn)建議，僅供參考。

1 股票的種類(lèi)

股票包含的權(quán)益不同，股票的形式也就多種多樣。一般來(lái)說(shuō)，股票可分為普通股股票和優(yōu)先股股票。由于我國(guó)的股份制改造起步較晚，股票的分類(lèi)尚不規(guī)范，其類(lèi)型具有一些特殊性。所謂普通股股票，就是持有這種股票的股東都享有同等的權(quán)利，他們都能參加公司的經(jīng)營(yíng)決策，其所分取的股息紅利是隨著股份公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的多寡而變化。而其他類(lèi)型的股票，其股東的權(quán)益或多或少都要受到一定條件的限制。普通股股票的主要特點(diǎn)如下：普通股股票是股票中最普通、最重要的股票種類(lèi)。股份公司在最初發(fā)行的股票一般都是普通股股票，且由于它在權(quán)利及義務(wù)方面沒(méi)有特別的限制，其發(fā)行范圍最廣且發(fā)行量較大，故股份公司的絕大部分資金一般都是通過(guò)發(fā)行普通股股票籌集而來(lái)的。普通股股票是股份有限公司發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)股票，其有效期限是與股份有限公司相始終的，此類(lèi)股票的持有者是股份有限公司的基本股東。普通股股票是風(fēng)險(xiǎn)較大的股票。持有此類(lèi)股票的股東獲取的經(jīng)濟(jì)利益是不穩(wěn)定的，它不但要隨公司的經(jīng)營(yíng)水平而波動(dòng)，且其收益順序比較靠后，這就是股份公司必須在償付完公司的債務(wù)和所發(fā)行的債券利息以及優(yōu)先股股東的股息以后才能給普通股股東分紅。所以持有普通股股票的股東其收益最不穩(wěn)定，其投資風(fēng)險(xiǎn)較大。

2 買(mǎi)股的技巧

2.1 價(jià)格

買(mǎi)股票要買(mǎi)進(jìn)低價(jià)股票和暴跌的股票，因?yàn)閮r(jià)格便宜，成長(zhǎng)性好，即便跌了，也很容易彈回去，損失也不大。暴漲股和高價(jià)股，新股民盡量不要買(mǎi)，漲幅空間有限，占用資金多，而且難以掌握它的規(guī)律。

2.2 種類(lèi)

首先要選擇健康的股票。即在同行業(yè)排名中靠前和每股收益高的股票。不能買(mǎi)有問(wèn)題企業(yè)的股票；其次股票要活潑，成交量較大；再次買(mǎi)的股票種類(lèi)不宜過(guò)多，1-3只就可以了。

2.3 時(shí)間

不要一次性大手筆投資，應(yīng)采取存定期定額存款的方式，每月小筆投入一些建倉(cāng)，賺了賣(mài)出回籠。股票是不可能無(wú)限升值的，不應(yīng)滯留在手里，這樣既可以規(guī)避股市的風(fēng)險(xiǎn)，又不至于套在某一只股票上。另外要順勢(shì)而為，熊市不宜進(jìn)場(chǎng)，逆勢(shì)上漲的股票一般散戶是買(mǎi)不到的，牛市也要謹(jǐn)慎入市，避免在高位買(mǎi)入。由于我國(guó)a股是t+1制度，所以當(dāng)天買(mǎi)入的時(shí)間好選擇在收市前半小時(shí)內(nèi)，因?yàn)槿绻缟祥_(kāi)市后不久就買(mǎi)入了，萬(wàn)一后來(lái)跌了也很被動(dòng)，想賣(mài)掉也必須要熬到次日。

2.4 資金數(shù)量

不要拿自己的全部資金去買(mǎi)股票，一般炒股資金不能高于自身流動(dòng)資產(chǎn)的三分之一。千萬(wàn)不能貪心，如果將房產(chǎn)，土地，存款都?jí)旱焦墒兄校蠊苍S是傾家蕩產(chǎn)。

3 賣(mài)股的技巧

3.1 賣(mài)股時(shí)間

股票是你的財(cái)富，而這財(cái)富只有出售后才是真正的財(cái)富。要學(xué)會(huì)止損，畢竟，投資需要本錢(qián)。在股市中賺錢(qián)，兩個(gè)必要的條件是：有本錢(qián)和能盈利。如果不會(huì)止損，資金越來(lái)越少，就沒(méi)法繼續(xù)炒下去了。有時(shí)候，因?yàn)橘I(mǎi)錯(cuò)了，買(mǎi)入就被套了，這時(shí)往往產(chǎn)生舍不得割肉賣(mài)出的心理，其實(shí)這樣很危險(xiǎn)。要知道，任何人都不可能每次操作都正確，只要多數(shù)操作正確就能賺錢(qián)，所以一旦錯(cuò)了，就要止損了再來(lái)，這點(diǎn)損失，是應(yīng)該計(jì)入成本的，不要舍不得。股票漲的時(shí)候，最容易犯的錯(cuò)誤就是企圖賣(mài)到較高點(diǎn)，在這樣的心態(tài)下，某只股票錯(cuò)過(guò)了一次好的賣(mài)出機(jī)會(huì)之后，即使處于獲利狀態(tài)，由于期待它回到原先的高點(diǎn)，這時(shí)候容易忽視了大的趨勢(shì)，一旦大盤(pán)走勢(shì)不好，連這點(diǎn)利潤(rùn)都丟掉了。所以要有不貪不賭的心態(tài)，見(jiàn)好就收。

3.2 賣(mài)股數(shù)量

想賣(mài)一只股票，不一定一下子全拋，下跌的低點(diǎn)時(shí)如果全部拋售，那么以后反彈，就徹底損失掉了，所以可根據(jù)情況拋出一部分，如果能彈回你原來(lái)買(mǎi)入的價(jià)格，你還有可能將損失全部或部分彌補(bǔ)回來(lái)。當(dāng)然如果市場(chǎng)反彈無(wú)望，就只能忍痛割肉了，你的賬戶中永遠(yuǎn)要有不低于當(dāng)初入市時(shí)40%的資金，以應(yīng)付突然的暴跌。

4 掌握一些必要的炒股數(shù)據(jù)分析方法和工具

著名的農(nóng)民股神謝賢清說(shuō)：農(nóng)民炒股不是賭博，要征戰(zhàn)股市，知識(shí)及時(shí)位。他使用的炒股軟件不止一種，因?yàn)檫@樣才能獲得更多更真實(shí)的信息，識(shí)別出主力的上下行方向。他看準(zhǔn)一只股票，會(huì)反復(fù)地進(jìn)出，直到其趨勢(shì)發(fā)生改變。謝賢清通過(guò)這么多年的學(xué)習(xí)和實(shí)戰(zhàn)，他總結(jié)出“金三招”，即“如何看趨勢(shì)，如何看主力是否集中，如何看成交量的變化。”可見(jiàn)股市中趨勢(shì)的預(yù)測(cè)是非常重要的。

在股市中的常勝將軍靠的不是運(yùn)氣。著名的美國(guó)投資專(zhuān)家歐奈爾說(shuō)過(guò)，投資股票要會(huì)分析圖形，就好比醫(yī)生要看化驗(yàn)單和x光片一樣。這是最基本的職業(yè)技能。因此，使用一些行之有效的工具分析軟件是非常重要的，工具軟件有一個(gè)好處，它給出的分析是不帶感情色彩的，所以與股評(píng)相比，利用工具軟件可以少犯主觀判斷上的錯(cuò)誤。在工具軟件算出的指標(biāo)與自己的主觀期望有矛盾的時(shí)候，不能找個(gè)理由就把指標(biāo)給否定了，要科學(xué)及時(shí)的調(diào)整自己的心理。只有會(huì)技術(shù)分析，才能找到好股票，也才能在危險(xiǎn)來(lái)臨的時(shí)候及時(shí)逃走。掌握了股票價(jià)格波動(dòng)和價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)的原理后，盈利其實(shí)并不難，重要的是不斷學(xué)習(xí)，不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。

農(nóng)民朋友們需要掌握的證券知識(shí)還有很多，在入市前一定要先做好知識(shí)上的準(zhǔn)備。掌握一些基本的方法，切勿盲目投資。一定記住，炒股只是副業(yè)，農(nóng)民朋友們還是要以農(nóng)業(yè)生產(chǎn)為重，投資股票畢竟有技術(shù)含量，投機(jī)性強(qiáng)，要謹(jǐn)慎入市。

投資股票論文:證券市場(chǎng)證券投資股票定價(jià)理論

根據(jù)馬柯維茨的資產(chǎn)組合理論，投資者對(duì)一種股票預(yù)期收益率的大小確定取決于這種股票的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)或者說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率，而風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)又取決于投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度。譬如，某一投資者是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的，他不愿意冒高風(fēng)險(xiǎn)，那么他的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)就低，股票的價(jià)格也低，反之，如果是風(fēng)險(xiǎn)喜歡型的投資者，那么他的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)就比較高，股價(jià)也高。有此可見(jiàn)，風(fēng)險(xiǎn)是影響股票價(jià)格的主要因素。馬柯維茨還把風(fēng)險(xiǎn)分成系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。這里我們把非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)因素又稱為公司特征因素。

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指有整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)變動(dòng)而造成的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。影響股價(jià)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)因素主要包括:經(jīng)濟(jì)狀況、經(jīng)濟(jì)周期、利率、通貨膨脹率、經(jīng)濟(jì)政策、物價(jià)水平、投資者結(jié)構(gòu)、人們心理預(yù)期和股市人氣狀況等。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指某個(gè)股票或者股票組合所特有的風(fēng)險(xiǎn)。它包括每股稅后利潤(rùn)、每股凈資產(chǎn)、發(fā)行價(jià)格、股本量、流通盤(pán)大小、地區(qū)因素、行業(yè)因素等。下面我們以上海股市為例來(lái)分析一下我國(guó)證券市場(chǎng)中系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)構(gòu)特征。股票投資的總風(fēng)險(xiǎn)由系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)兩部分組成。

由于成長(zhǎng)階段市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的無(wú)序性、信息的壟斷性和運(yùn)行機(jī)制的不規(guī)范性等市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性因素，我國(guó)股市的價(jià)格行為呈現(xiàn)出較強(qiáng)的波動(dòng)性，這種高風(fēng)險(xiǎn)特征已經(jīng)引起管理層和投資者的極大關(guān)注。國(guó)內(nèi)很多學(xué)者也因此對(duì)我國(guó)股市的投資風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)做了詳實(shí)的研究，發(fā)現(xiàn)我國(guó)股市的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)具有與成熟股市不同的特點(diǎn)。在我國(guó)股市中，單個(gè)股票的價(jià)格波動(dòng)受市場(chǎng)大勢(shì)的影響非常大，從而導(dǎo)致各個(gè)股票價(jià)值運(yùn)動(dòng)的相關(guān)性增強(qiáng)，收益率之間的相關(guān)系數(shù)必然較高。大部分股票間的相關(guān)系數(shù)都大于0.7，這和我國(guó)股市在一輪市場(chǎng)行情的大幅調(diào)整中，個(gè)股通常呈現(xiàn)齊漲齊跌的現(xiàn)象是相吻合的。

在我國(guó)股市發(fā)展初期，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)在總風(fēng)險(xiǎn)中占有較大的比例。

然而，隨著我國(guó)股市規(guī)模的不斷擴(kuò)大和運(yùn)作機(jī)制的逐步成熟，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生了深刻的變化。張人驥(2000)采用1993年1月1日至1998年12月31日的日收益率數(shù)據(jù)，考察了上海股市風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)變化特征與趨勢(shì)。結(jié)果表明，上海股市的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)比例呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)，“齊漲齊跌”的現(xiàn)象正在逐步弱化，與早期相比，目前的投資者在進(jìn)行投資組合選擇和投資決策時(shí)更多的考慮公司本身的特點(diǎn)，行為模式已從前幾年的“重大盤(pán)，輕個(gè)股”逐步轉(zhuǎn)變?yōu)椤爸貍€(gè)股，輕大盤(pán)”，股票后面所蘊(yùn)含的公司特征正在逐步得以體現(xiàn)。

由于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)在單個(gè)股票的投資總風(fēng)險(xiǎn)中占有較大比重，同時(shí)各股票的價(jià)格運(yùn)動(dòng)表現(xiàn)出強(qiáng)烈的一致性，因而通過(guò)投資多元化分散風(fēng)險(xiǎn)的效果將極其有限。施東暉(2000)使用50個(gè)股票的雙周收益率數(shù)據(jù)計(jì)算它們各自的方差；然后隨機(jī)地選取一種股票，其收益率方差為4.18%；將這一股票與另一隨機(jī)選取的股票組合起來(lái)，構(gòu)成等比例投資的兩種股票的組合，方差降為4.13%左右；按同樣的步驟，一步一步加入隨機(jī)選取的股票，可以看到，當(dāng)組合中股票數(shù)目達(dá)到20種以上時(shí)，單個(gè)股票的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)幾乎已分散掉了，此時(shí)投資組合的方差很快接近極限值3.180/0，這一數(shù)值約為原先單個(gè)股票風(fēng)險(xiǎn)的78.2%。可見(jiàn)在我國(guó)股票市場(chǎng)上，投資多元化只能分散掉大約20%的風(fēng)險(xiǎn)量，降低風(fēng)險(xiǎn)的效果并不明顯。

我國(guó)已有一些學(xué)者對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)股票定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)和收益關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究，比較有代表性的是施東暉(1996)《上海股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)證研究》。施東暉所使用的數(shù)據(jù)簡(jiǎn)述如下：

研究樣本:1993年底106家上市公司，按規(guī)模將樣本分成15個(gè)組合，每個(gè)組合由樣本股票等比例投資組成，組合1包含流通股本最小的一些公司，組合15則包含流通股本較大的一些公司。

研究期間:從1994年1月至2000年4月底，共76個(gè)月。

收益率計(jì)算:實(shí)證研究中采用的收益率為股票雙周收益率。計(jì)算公式為，

變量定義：實(shí)證主要涉及收益率(R)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(β)、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(S(E))、公司規(guī)模(SL)、凈資產(chǎn)收益率(ROE)和權(quán)益市值比率(BM)等變量。β和S(E)可由公式Rt=αt+βtRm+ξt回歸得到。

通過(guò)上面的實(shí)證研究，我們發(fā)現(xiàn)，我國(guó)股票市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)收益關(guān)系并不符合資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)的結(jié)論，公司特征因素在我國(guó)股票定價(jià)中占有相當(dāng)重要的地位。此種現(xiàn)象主要?dú)w因于兩個(gè)原因:①我國(guó)股票市場(chǎng)的非有效性。首先，我國(guó)股市不具有信息。從中國(guó)股市的實(shí)際運(yùn)作來(lái)看，由于市場(chǎng)發(fā)展尚不規(guī)范、不成熟，上市公司信息披露行為不規(guī)范、投資者之間信息不對(duì)稱等現(xiàn)象較為嚴(yán)重。其次，我國(guó)股市不具有競(jìng)爭(zhēng)。由于投資者群體結(jié)構(gòu)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)和進(jìn)入限制等諸多因素，中國(guó)股市的市場(chǎng)化和競(jìng)爭(zhēng)程度還相對(duì)較低。②投資組合的非有效性。投資組合的非有效性主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：a我國(guó)股市的參與者大部分是散戶投資者，b影響公司股票價(jià)格的主要因素不是上市公司管理水平和經(jīng)營(yíng)效益。由此可見(jiàn)，CAPM關(guān)于投資者持有高度分散化股票組合的前提假設(shè)也不符合中國(guó)股市目前的實(shí)際情況，因此非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)影響股票的收益。

資本資產(chǎn)定價(jià)模型的成立是以有效市場(chǎng)假設(shè)為前提的，中國(guó)股市定價(jià)行為與資本資產(chǎn)定價(jià)模型不符，也就意味著中國(guó)股市缺乏資本配置效率，就不能有效地通過(guò)股票價(jià)格這只“看不見(jiàn)的手”來(lái)地配置稀缺資本，不能有效地促進(jìn)企業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而只能帶來(lái)稀缺資本和其它社會(huì)資源的浪費(fèi)。因此，進(jìn)一步發(fā)展和規(guī)范我國(guó)股票市場(chǎng)，說(shuō)到底就是了要提高我國(guó)股票市場(chǎng)的效率。大致有以下措施:①擴(kuò)大股票市場(chǎng)規(guī)模。②提高上市公司質(zhì)量。③大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者。④規(guī)范政府監(jiān)管。

摘要：本篇首先分析了我國(guó)證券市場(chǎng)股票定價(jià)的特征。文章認(rèn)為我國(guó)現(xiàn)行證券市場(chǎng)的股票定價(jià)與CAPM的結(jié)論相悖:公司特征因素在我國(guó)股票定價(jià)中扮演著重要的角色，公司特征因素模型更適合描述中國(guó)股市的定價(jià)機(jī)制。然后，文章圍繞建立我國(guó)股票的特征因素模型進(jìn)行了研究。

關(guān)鍵詞：證券市場(chǎng)股票價(jià)格因素定價(jià)模型

投資股票論文:投資股票,也該注意精神衛(wèi)生

卷入股票市場(chǎng)的人很難不被它迷住，市場(chǎng)的力量就像《指環(huán)王》中那個(gè)魔戒一樣。在股票市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)的時(shí)候，比如現(xiàn)在，投資者除了關(guān)注投資收益率，似乎還應(yīng)該關(guān)注一下自己的精神衛(wèi)生。由投資品價(jià)格劇烈波動(dòng)所導(dǎo)致的幻覺(jué)和“癔癥”不一定那么嚴(yán)重，但它們能讓你看起來(lái)像個(gè)傻瓜。

別逐漸把投資變成了賭博

逐漸上癮的心理原因是，人們的心理賬戶不喜歡代數(shù)增加模式（也就是每天都掙一樣多的錢(qián)的模式），而更傾向于幾何增加模式，這個(gè)心理體現(xiàn)在宏觀問(wèn)題上就是，人們更關(guān)注經(jīng)濟(jì)增量變化的情況，對(duì)存量卻不那么上心。

這本來(lái)很好，不過(guò)心理賬戶的這種計(jì)算方式應(yīng)用在某些地方會(huì)出問(wèn)題，比如抽煙的人煙癮總是越來(lái)越大，要戒煙就要找更過(guò)癮的辦法。你知道海洛因是怎么產(chǎn)生的，它是人們發(fā)明來(lái)戒斷大煙的“藥”。

在賭博問(wèn)題上也是類(lèi)似。賭徒總是喜歡逐漸提高下注額度，這種上癮有可能導(dǎo)致傾家蕩產(chǎn)。股票投資者如果保持一種長(zhǎng)期投資的態(tài)度，是不容易產(chǎn)生上癮問(wèn)題的，但是有的投資者就是喜歡每星期都交易。這種交易方式本來(lái)就會(huì)造成人們逐漸增加交易額，而高度顛簸的市場(chǎng)讓交易者更加興奮。如果在平緩的市場(chǎng)中頻繁交易者需要一年才能變成“賭徒”，那么在顛簸的市場(chǎng)他們只需要半個(gè)月就可以。

你要相信，用很多的錢(qián)賭小概率基本就是找死，而且在很多時(shí)候，在股票市場(chǎng)上敗家的速率比牌桌上還快。這主要是因?yàn)椋谱郎系馁€徒知道自己在賭博，而股票市場(chǎng)上的賭徒都以為自己在投資。

別信神棍

股票市場(chǎng)大概是神棍界最主要的組成部分。這個(gè)領(lǐng)域充滿了錢(qián)、未知性和信息不對(duì)稱，簡(jiǎn)直是人們產(chǎn)生對(duì)“神諭”期盼的沃土。

麻煩的是，除了很多領(lǐng)域中神棍的共同特點(diǎn)―圖財(cái)―股票市場(chǎng)中很多神棍不求名利，他們中的很多人是由于偶然事件變成草根股神的，比如在某一次說(shuō)對(duì)了當(dāng)天股市漲跌而受到人們注目。其實(shí)，他們?cè)谌藗冃哪恐械牡匚豁敹嘞窆糯舐愤吷瞎┓畹耐恋貭敚浅Ｅ紶柌庞腥藭?huì)祭拜一下。在一般情況下人們無(wú)視他們的存在，喝醉的人甚至?xí)_他們小便……但是這些自學(xué)成才的神棍可拿自己當(dāng)回事了，他們?yōu)榱司S護(hù)自己的神位，不遺余力地“預(yù)測(cè)”。這些預(yù)測(cè)大部分是憑借感覺(jué)瞎說(shuō)的，所以這種不遺余力地預(yù)測(cè)和不遺余力地害人沒(méi)什么區(qū)別。

別信陰謀論

陰謀論在中國(guó)最有市場(chǎng)，不管是哪里發(fā)生了治安案件還是股票市場(chǎng)，都是這樣。

這類(lèi)帖子在互聯(lián)網(wǎng)上到處都是，移動(dòng)終端的普及更是讓其如虎添翼。這些論斷的特點(diǎn)是，總是很擬人化地?cái)⑹鲆粋€(gè)復(fù)雜的事。比如，外國(guó)投行陰謀做空中國(guó)市場(chǎng)，這么做還是某國(guó)政府的安排。或者，“莊家”在某時(shí)某點(diǎn)要出貨了，市場(chǎng)會(huì)怎樣怎樣，然后，那些“莊家”在某個(gè)點(diǎn)位會(huì)再把指數(shù)拉回來(lái)。外國(guó)投行、莊家、政府等角色在這些傳說(shuō)中都像個(gè)固執(zhí)的孩子。

我曾經(jīng)有幸在一個(gè)上市公司和一家投資機(jī)構(gòu)工作過(guò)。相信我，那些所謂的外資投行內(nèi)部的人對(duì)市場(chǎng)的看法經(jīng)常不統(tǒng)一。所以，即使有個(gè)投行的人說(shuō)了什么，投資者也根本不用恐慌，他們說(shuō)話經(jīng)常變的。

在一些小的上市公司股票交易中會(huì)有所謂的“莊家”，這些莊家一般來(lái)說(shuō)就是這些公司的實(shí)際控制人。而他們到底要對(duì)那些股票做什么，我覺(jué)得局外人根本不可能猜到。所以一般投資者還是不要瞎猜了。

投資股票論文:淺析不同類(lèi)型企業(yè)投資股票的賬務(wù)處理

摘要：股票作為企業(yè)主要的投資方式，企業(yè)規(guī)模不同賬務(wù)處理也不同。本文將按照大中型企業(yè)和小微企業(yè)分別參照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》和《小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，對(duì)購(gòu)買(mǎi)、分紅和處置股票的賬務(wù)處理分別進(jìn)行論述。

關(guān)鍵詞：股票 小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 賬務(wù)處理

一、《小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》和《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的適用范圍

（一）《小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的適用范圍

《小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》適用于在中華人民共和國(guó)境內(nèi)依法設(shè)立的、符合《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》的小型企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，并鼓勵(lì)微型企業(yè)參照?qǐng)?zhí)行。下列三類(lèi)小企業(yè)除外：（1）股票或債券在市場(chǎng)上公開(kāi)交易的小企業(yè)。（2）金融機(jī)構(gòu)或其他具有金融性質(zhì)的小企業(yè)。（3）企業(yè)集團(tuán)內(nèi)的母公司和子公司。母公司是指有一個(gè)或一個(gè)以上子公司的企業(yè)（或主體）。子公司是指被母公司控制的企業(yè)。企業(yè)集團(tuán)內(nèi)的母公司和子公司均指在中華人民共和國(guó)境內(nèi)依法設(shè)立的企業(yè)，不涉及在中華人民共和國(guó)境外依照國(guó)外法律設(shè)立的企業(yè)。

（二）《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的適用范圍

（1）符合《小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的小企業(yè)，可以執(zhí)行《小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，也可以執(zhí)行《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》。（2）《小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》中的三種例外情形，執(zhí)行《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，不得執(zhí)行《小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》。（3）執(zhí)行《小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的小企業(yè)公開(kāi)發(fā)行股票或者債券的，應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)為執(zhí)行《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》；因經(jīng)營(yíng)規(guī)模或企業(yè)性質(zhì)變化而成為大中型企業(yè)或者金融企業(yè)的，應(yīng)當(dāng)從次年1月1日起轉(zhuǎn)為執(zhí)行《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》。已執(zhí)行《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的上市公司、大中型企業(yè)和小企業(yè)，不得轉(zhuǎn)為執(zhí)行《小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》。

小企業(yè)是選擇執(zhí)行《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》還是《小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，采取“自由選擇、單項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)、一以貫之”的原則。大中型企業(yè)則應(yīng)執(zhí)行《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》。

二、 投資股票的不同劃分

本文所論述的購(gòu)買(mǎi)股票，是指企業(yè)以賺取差價(jià)為目的從二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)入的股票。

（一）《小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》對(duì)投資股票的劃分

《小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》第八條規(guī)定：“短期投資，是指小企業(yè)購(gòu)入的能隨時(shí)變現(xiàn)并且持有時(shí)間不準(zhǔn)備超過(guò)1年（含1年，下同）的投資，如小企業(yè)以賺取差價(jià)為目的從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入的股票、債券、基金等。”《小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》對(duì)企業(yè)投資股票的相關(guān)賬務(wù)按照短期投資計(jì)入。

（二）《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》對(duì)投資股票的劃分

《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》第九條規(guī)定：“金融資產(chǎn)或金融負(fù)債滿足下列條件之一的，應(yīng)當(dāng)劃分為交易性金融資產(chǎn)或金融負(fù)債：取得該金融資產(chǎn)或承擔(dān)該金融負(fù)債的目的，主要是為了近期出售或回購(gòu)。”《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》對(duì)企業(yè)投資股票的相關(guān)賬務(wù)按照交易性金融資產(chǎn)計(jì)入。

三、購(gòu)入股票和收到現(xiàn)金股利的賬務(wù)處理

（一）《小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的賬務(wù)處理

《小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》第八條規(guī)定：“以支付現(xiàn)金取得的短期投資，應(yīng)當(dāng)按照購(gòu)買(mǎi)價(jià)款和相關(guān)稅費(fèi)作為成本計(jì)量。實(shí)際支付價(jià)款中包含的已宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利或已到付息期但尚未領(lǐng)取的債券利息，應(yīng)當(dāng)單獨(dú)確認(rèn)為應(yīng)收股利或應(yīng)收利息，不計(jì)入短息投資的成本。”

（二）《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的賬務(wù)處理

六、其他

（一）持有期間取得的現(xiàn)金股利

企業(yè)投資股票，在持有期間取得的現(xiàn)金股利，無(wú)論是參照《小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，還是參照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》都確認(rèn)為投資收益。賬務(wù)處理為：借記“銀行存款”科目，貸記“投資收益”科目。因賬務(wù)處理都相同，所以在此不做詳述。

（二）對(duì)企業(yè)凈利潤(rùn)的影響

1.如果企業(yè)購(gòu)買(mǎi)股票、處置股票在同一個(gè)會(huì)計(jì)分期，則采用《小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》和《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》對(duì)利潤(rùn)總額的影響相同。

2.如果企業(yè)購(gòu)買(mǎi)股票、處置股票不在同一個(gè)會(huì)計(jì)分期，則采用《小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》和《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》對(duì)利潤(rùn)總額影響有差異。（1）期末股票價(jià)格上漲，采用《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》相比采用《小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》會(huì)增加利潤(rùn)。因?yàn)楣善眱r(jià)格上漲，采用《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，會(huì)增加公允價(jià)值變動(dòng)損益，增加利潤(rùn)總額；采用《小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，不做賬務(wù)處理，不影響利潤(rùn)總額。（2）期末股票價(jià)格下跌，采用《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》相比采用《小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》會(huì)減少利潤(rùn)。因?yàn)楣善眱r(jià)格下跌，采用《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，會(huì)減少公允價(jià)值變動(dòng)損益，降低利潤(rùn)總額；采用《小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，不做賬務(wù)處理，不影響利潤(rùn)總額。

投資股票論文:投資股票還是投資人

投資股票的及時(shí)件事情是什么？到證券公司開(kāi)戶嗎、還是先準(zhǔn)備好幾萬(wàn)塊錢(qián)的資金？或者是做好投資功課，把企業(yè)的財(cái)報(bào)先研究個(gè)清楚，看哪家公司會(huì)賺錢(qián)？還是研究技術(shù)分析理論，徹底診斷一下此時(shí)是否是入市的好時(shí)機(jī)呢？

很多人在投資股票前，會(huì)在前述幾個(gè)問(wèn)題上打轉(zhuǎn)，或者急著去請(qǐng)教投資老手，看看這些問(wèn)題該到哪里去尋求解答。

我想，這些問(wèn)題都對(duì)，但卻不該是投資股票的及時(shí)堂課。

很多人投資股票很多年，還是無(wú)法從中獲取應(yīng)有的財(cái)富，理由不是他們對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面、企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表或股票技術(shù)分析理論沒(méi)有搞懂，而往往是對(duì)這些問(wèn)題搞得太懂了，而忽略掉股票投資前應(yīng)先做的及時(shí)件事情。

到底是什么事情，有這么重要嗎？

當(dāng)然有。投資股票其實(shí)就是去當(dāng)一家公司的股東。講更直白一點(diǎn)，就是當(dāng)公司的小老板。或者，更直接一點(diǎn)講，就是去和人家合伙做生意。

難道不是這樣嗎？一家股份有限公司是由誰(shuí)擁有的？不就是“股份”的擁有者，也就是股東嗎。股東不論大股東、小股東，只要擁有一張股票，就能到股東大會(huì)去開(kāi)會(huì)，去投票選出董事、監(jiān)事等，進(jìn)而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)者取得監(jiān)督選舉權(quán)。

換句話說(shuō)，買(mǎi)股票就是去做生意，但有多少人是采取去創(chuàng)業(yè)開(kāi)店一般的心態(tài)，認(rèn)真研究一檔股票呢？

我要講的意思，不是多數(shù)人不夠認(rèn)真研究股票，而是多數(shù)人的認(rèn)真心態(tài)出了問(wèn)題，或者根本沒(méi)在問(wèn)題關(guān)鍵點(diǎn)上認(rèn)真做研究。

與人合伙做生意，最重要的一件事情是什么？我想，合伙人的誠(chéng)信道德與專(zhuān)業(yè)經(jīng)營(yíng)能力，是很重要的事情吧。但我問(wèn)過(guò)很多買(mǎi)股票的朋友，你買(mǎi)的A公司股票的董事長(zhǎng)是誰(shuí)、總經(jīng)理是誰(shuí)、CEO是誰(shuí)？竟然，十之八九是瞠目結(jié)舌，回答不出來(lái)的。追本溯源，所有的企業(yè)、所有的商品都是由人經(jīng)營(yíng)操縱，有人才，差企業(yè)可以變好；有庸才，好企業(yè)也經(jīng)不住折騰。

很多人會(huì)如數(shù)家珍地告訴我，哪家公司的市盈率如何、今年?duì)I收成長(zhǎng)如何？但這些朋友卻往往無(wú)法告訴我，這些公司的經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)管理能力如何。

我很訝異很多人做股票卻忘掉經(jīng)營(yíng)者或?qū)I(yè)經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)這件事情，就好像我們與人合伙開(kāi)店卻忘記去研究合伙人的性格，或者開(kāi)連鎖店招募店長(zhǎng)時(shí)，卻忘記去審查店長(zhǎng)的專(zhuān)業(yè)能力，而只光在產(chǎn)品、營(yíng)銷(xiāo)狀況、訂單、營(yíng)銷(xiāo)通路與獲利想象空間上打轉(zhuǎn)，這樣的一門(mén)生意，會(huì)成功才怪！

投資股票是什么？很多人真的沒(méi)有搞清楚過(guò)。

投資股票的及時(shí)件事情是什么？那就是你要當(dāng)企業(yè)老板了，請(qǐng)從今天開(kāi)始，從購(gòu)買(mǎi)一家上市公司的觀點(diǎn)來(lái)看事情。

當(dāng)你能用老板的眼光來(lái)看事情時(shí)，你才會(huì)關(guān)注：這家公司的經(jīng)營(yíng)者是誰(shuí)、品德操守如何、專(zhuān)業(yè)經(jīng)營(yíng)能力如何、這家公司賣(mài)什么商品、這些商品的成本控管能力如何、制造質(zhì)量如何、市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)需求如何、公司的營(yíng)銷(xiāo)能力如何？等等。

當(dāng)你開(kāi)始從老板的頭腦來(lái)想事情時(shí)，你才會(huì)認(rèn)真研究大環(huán)境的景氣變化，以及一家公司財(cái)務(wù)報(bào)表上所顯示出來(lái)的專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)的經(jīng)營(yíng)管理能力。

投資股票論文:家庭個(gè)人投資股票的風(fēng)險(xiǎn)分析與控制原則

【摘要】隨著金融市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展及金融理財(cái)產(chǎn)品的日趨豐富，家庭個(gè)人越來(lái)越多的參與到金融市場(chǎng)活動(dòng)中。然而股市的“二八法則”將大量虧損者和少數(shù)獲利者區(qū)分開(kāi)來(lái)。本文通過(guò)數(shù)據(jù)分析了我國(guó)家庭個(gè)人投資股票的盈虧狀況，指出當(dāng)前家庭個(gè)人投資股票存在的問(wèn)題，并給出針對(duì)股票的風(fēng)險(xiǎn)控制建議。

【關(guān)鍵詞】家庭個(gè)人理財(cái) 股票 風(fēng)險(xiǎn)控制

一、研究背景

隨著金融體制的不斷完善和金融產(chǎn)品的日益豐富，家庭資產(chǎn)呈多樣化發(fā)展，城鄉(xiāng)居民家庭參與資本市場(chǎng)投資活動(dòng)的程度不斷加深，越來(lái)越多的普通居民開(kāi)始涉足股市，由于個(gè)人之間風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、信息充足率、專(zhuān)業(yè)知識(shí)等方面的差別，投資收益存在很大的差別。

股票由于其高流動(dòng)性和高收益性，受到廣大投資者的歡迎，而其高風(fēng)險(xiǎn)卻往往重視不足。本文希望在分析我國(guó)家庭個(gè)人投資股票的基本情況的基礎(chǔ)上，對(duì)個(gè)人投資股票的風(fēng)險(xiǎn)控制提出相關(guān)建議。

二、我國(guó)家庭個(gè)人投資股票的現(xiàn)狀

（一）我國(guó)家庭個(gè)人投資股票的比例

從目前的情況看，家庭個(gè)人投資方向中，銀行儲(chǔ)蓄仍然占據(jù)了半壁江山，占總投資的57.5%，現(xiàn)金為17.93%，股票則為15.45%。鑒于銀行儲(chǔ)蓄的高流動(dòng)性和高安全性，銀行儲(chǔ)蓄一直是居民和機(jī)構(gòu)投資的。在當(dāng)前通貨膨脹的背景下，銀行儲(chǔ)蓄收益偏低，扣除通脹之后無(wú)法實(shí)現(xiàn)保值增值的目的，這也促使投資者在滿足日常流動(dòng)性的基礎(chǔ)上將部分資金投入收益更高的領(lǐng)域，股票市場(chǎng)就是典型的高收益工具。

（二）我國(guó)家庭個(gè)人投資股票的盈虧狀況

虧損與收益的對(duì)應(yīng)，是金融市場(chǎng)上的常態(tài)。損失和收益交替出現(xiàn)，和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好壞交替呈同步變動(dòng)。除了經(jīng)濟(jì)形勢(shì)之外，行業(yè)的周期性發(fā)展和國(guó)家政策的轉(zhuǎn)變也會(huì)影響到盈虧狀況。

家庭個(gè)人投資股票是否盈利，除了上述基本面的情況，還與個(gè)人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別能力與規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)能力有關(guān)系。

通過(guò)具體的數(shù)據(jù)分析，我們可以發(fā)現(xiàn)從股市中盈利的群體只占總?cè)藬?shù)的22.17%，其余77.83%則為虧損或者持平。這正好體現(xiàn)了股市“二八”法則，即在股市中，二成投資者盈利，八成投資者虧損或持平。

三、投資股票面臨的風(fēng)險(xiǎn)

家庭個(gè)人投資股票面臨的風(fēng)險(xiǎn)有多種，但在一般情況下，家庭個(gè)人面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要是違約風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和通脹風(fēng)險(xiǎn)，其他風(fēng)險(xiǎn)較少遇到。

（一）違約風(fēng)險(xiǎn)

違約風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)鶆?wù)人無(wú)法按時(shí)支付利息和償還本金的風(fēng)險(xiǎn)。違約風(fēng)險(xiǎn)不多見(jiàn)，ST風(fēng)險(xiǎn)警示的股票存在退市的風(fēng)險(xiǎn)，但退市后仍可以在三板市場(chǎng)交易，而且可以參與分紅。至于債券違約，2012年山東海龍債由于資不抵債，瀕臨違約，政府出資解除了違約風(fēng)險(xiǎn)。

（二）利率風(fēng)險(xiǎn)

利率下調(diào)，銀行存款收益低，從而造成買(mǎi)證券者增多、證券價(jià)格便會(huì)隨之上升；相反，利率上調(diào)，銀行存款收益高，則證券價(jià)格也隨之下跌。

（三）通脹風(fēng)險(xiǎn)

物價(jià)指數(shù)上漲時(shí)，債券價(jià)格下降，但是，股票卻是一種保值手段，因?yàn)槲飪r(jià)上漲時(shí)企業(yè)資產(chǎn)也會(huì)隨之增值，因此，物價(jià)上漲也常常引起股價(jià)上漲。不過(guò)總的來(lái)說(shuō)，物價(jià)上漲，債券價(jià)格下跌，股市則會(huì)興旺。

（四）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)是指股票市場(chǎng)內(nèi)部因技術(shù)性操作因素引起股價(jià)波動(dòng)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)因素包括投機(jī)者的投機(jī)性操作、股市的強(qiáng)弱變動(dòng)趨勢(shì)、股價(jià)循環(huán)、信用交易和證券主管部門(mén)對(duì)股票市場(chǎng)的限制性規(guī)定。不同公司的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)差異可通過(guò)Beta系數(shù)來(lái)反映。

四、股票投資的風(fēng)險(xiǎn)控制

（一）分散系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

分散風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)分散投資工具、投資時(shí)間、投資行業(yè)三個(gè)原則來(lái)實(shí)現(xiàn)。

1.投資工具分散

將資金平均分散到多家公司股票上，總的投資風(fēng)險(xiǎn)會(huì)大大降低。市場(chǎng)上的投資工具對(duì)利率的變動(dòng)有不同的效果，如果選擇兩只反向變動(dòng)的資產(chǎn)，則可以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。有研究表明，對(duì)任意選出的60種股票的組合進(jìn)行投資，其風(fēng)險(xiǎn)可將至11.9%左右。

2.時(shí)間分散

股市在得知上市公司派息消息后，股票價(jià)格會(huì)有明顯地變動(dòng)。短期投資宜在發(fā)息日之前大批購(gòu)入該股票，在獲得股息和其他好處后，再將所持股票轉(zhuǎn)手；而長(zhǎng)期投資者則不宜在這期間購(gòu)買(mǎi)該股票。

3.行業(yè)選擇分散

2013年以無(wú)錫尚德、江西賽維等為代表的光伏產(chǎn)業(yè)的衰落很好的說(shuō)明了投資行業(yè)的重要性。股票投資不僅要對(duì)不同的公司分散投資，而且這些不同的公司也不宜都是同行業(yè)的或相鄰行業(yè)的，好是有一部分或都是不同行業(yè)的，不同行業(yè)、不相關(guān)的企業(yè)才有可能對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，從而能有效地分散風(fēng)險(xiǎn)。

（二）回避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自各種因素，需要綜合運(yùn)用回避方法。

1.掌握趨勢(shì)

對(duì)每種股票價(jià)位變動(dòng)的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行詳細(xì)的分析，從中了解其循環(huán)變動(dòng)的規(guī)律，了解收益的持續(xù)增長(zhǎng)能力。

2.搭配周期股

有的企業(yè)受其自身的經(jīng)營(yíng)限制，一年里有部分時(shí)間停工停產(chǎn)，其股價(jià)在這段時(shí)間里大多會(huì)下跌，為了避免因股價(jià)下跌而造成的損失，可策略性地購(gòu)入另一些開(kāi)工、停工剛好相反的股票進(jìn)行組合，互相彌補(bǔ)股價(jià)可能下跌所造成的損失。

3.選擇買(mǎi)賣(mài)時(shí)機(jī)

以股價(jià)變化的歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，算出標(biāo)準(zhǔn)誤差，并以此為選擇買(mǎi)賣(mài)時(shí)機(jī)的一般標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)股價(jià)低于標(biāo)準(zhǔn)誤差下，可以購(gòu)進(jìn)股票，當(dāng)股價(jià)高于標(biāo)準(zhǔn)誤差上，好把手頭的股票賣(mài)掉。

4.注意行業(yè)周期

企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況往往呈一定的周期性，經(jīng)濟(jì)氣候好時(shí)，股市交易活躍；經(jīng)濟(jì)氣候不好時(shí)，股市交易必然凋零。要注意不要把股市淡季作為大宗股票投資期。

（三）避免利率風(fēng)險(xiǎn)

了解企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金中自有成份的比例，利率升高時(shí)，負(fù)債較多的公司會(huì)遇到資金困難，從而殃及股票價(jià)格，而利率的升降對(duì)那些借款較少、自有資金較多的企業(yè)或公司影響不大。

投資股票論文:2013:投資股票 遠(yuǎn)離債券

“許多年來(lái)，經(jīng)濟(jì)學(xué)界有個(gè)美麗的謊言，即高風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)高回報(bào)。歷史數(shù)據(jù)表明，高風(fēng)險(xiǎn)的公司股票并不帶來(lái)高回報(bào)。恰恰相反，低風(fēng)險(xiǎn)的股票才帶來(lái)長(zhǎng)期的高回報(bào)。2013年是蛇年，股票市場(chǎng)會(huì)像蛇行那樣起伏。”

2013年已經(jīng)開(kāi)始，但對(duì)我們中國(guó)人來(lái)說(shuō)，新的一年要到春節(jié)以后才開(kāi)始，這也是中國(guó)跟世界還沒(méi)有接軌的地方。

2012年是世界許多國(guó)家的大選年。美國(guó)、中國(guó)、俄國(guó)和日本政府都換屆，所以國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展有驚無(wú)險(xiǎn)，平安過(guò)渡。2013年，投資方面則會(huì)面臨更多挑戰(zhàn)。

歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家的股票市場(chǎng)在2013年將面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，不跌就不錯(cuò)，上升的可能性極小。從2009年到現(xiàn)在，美國(guó)的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)已經(jīng)翻了一番，達(dá)到5年來(lái)的新高，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有復(fù)蘇。美國(guó)的失業(yè)率還很高，大部分公司的效益是通過(guò)削減職工福利待遇取得。所以雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)不景氣，但公司利潤(rùn)卻創(chuàng)了新高。這是短期效果，不可持久。相比之下，中國(guó)的股票指數(shù)把2009年以來(lái)的增幅都跌了回去，所以反彈的潛力比歐美等國(guó)家的股票指數(shù)大許多。鑒于中國(guó)股票市場(chǎng)的不規(guī)范，有條件的話，可以考慮投資香港的股票市場(chǎng)。考慮到中國(guó)股市會(huì)受歐美國(guó)家的股市影響，所以購(gòu)買(mǎi)中國(guó)方面的股票可以在美國(guó)股票從現(xiàn)在水平下跌10％以后再購(gòu)買(mǎi)。

2013年要盡量避免債券方面的投資。2009年以來(lái)，美國(guó)政府債券成了廣大投資者的安全投資天堂。但是，美國(guó)政府債券從上世紀(jì)八十年代的牛市，到現(xiàn)在已經(jīng)持續(xù)了三十年之久。任何一種牛市，經(jīng)過(guò)三十年的上升，以后也沒(méi)有什么上漲潛力。1981年到1982年間，美國(guó)政府十年期債券的券息率超過(guò)15％，即如果你當(dāng)年買(mǎi)十年期的美國(guó)政府債券，美國(guó)政府每年給你15％的利息。三十年后的今天，如果你買(mǎi)十年期的美國(guó)政府債券，政府每年給你的利息不到2％。個(gè)中差異，不言而喻。

現(xiàn)在不僅美國(guó)政府債券利率低，其它各種各樣的債券利率也很低。現(xiàn)在銀行存款的利息不到1％。退休人士為了取得日常消費(fèi)的現(xiàn)金流，就要尋找高利率投資途徑。為了取得高利率，主要途徑有兩條，增加投資期限和降低投資質(zhì)量。增加投資期限，就是本來(lái)打算在銀行存5年的定期，現(xiàn)在為了提高利率，就存了10年的定期。這樣延長(zhǎng)投資期限，就增加了利率風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槲磥?lái)利率上漲時(shí)，十年期的存款損失就比較大。同樣，降低投資質(zhì)量，則增加了信用風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)在，信用好的公司發(fā)行的債券利率很低，如果想取得高利率，就要投資信用差的公司的債券。信用差的債券可能到期不還，所以就增加了信用風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)的低利率政策，就是逼著投資者去增加投資風(fēng)險(xiǎn)，這樣才可以幫助冒險(xiǎn)者融資。經(jīng)過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)去五年的努力，債券方面的投資風(fēng)險(xiǎn)也很高，所以不管新聞媒體里怎么講現(xiàn)在通貨膨脹率很低，投資債券比較安全，還是好對(duì)債券投資敬而遠(yuǎn)之，沒(méi)有必要現(xiàn)在去淌那份渾水。

購(gòu)買(mǎi)股票，要買(mǎi)高分紅，低起伏率，人們生產(chǎn)生活必需品的公司的股票。許多年來(lái)，經(jīng)濟(jì)學(xué)界有個(gè)美麗的謊言，即高風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)高回報(bào)。歷史數(shù)據(jù)表明，高風(fēng)險(xiǎn)的公司股票并不帶來(lái)高回報(bào)。恰恰相反，低風(fēng)險(xiǎn)的股票才帶來(lái)長(zhǎng)期的高回報(bào)。總之，2013年是蛇年，股票市場(chǎng)會(huì)像蛇行那樣起伏。

投資股票論文:個(gè)人投資者跟隨開(kāi)放式基金投資股票的可行性研究

摘要：個(gè)人投資者占主體是我國(guó)股票市場(chǎng)的一個(gè)基本特點(diǎn)。在個(gè)人投資者與機(jī)構(gòu)投資者的博弈過(guò)程中，個(gè)人投資者往往處于劣勢(shì)地位。本文以博弈論中“智豬博弈”為理論根據(jù)，通過(guò)基金季報(bào)、年報(bào)以及上市公司股價(jià)的歷史交易數(shù)據(jù)，運(yùn)用歷史模擬投資的方法進(jìn)行實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)個(gè)人投資者依據(jù)跟隨型策略進(jìn)行投資，三個(gè)月、六個(gè)月、一年期超額收益率分別能夠達(dá)到8.64%、20.40%、38.38%，效果非常顯著。

關(guān)鍵詞：個(gè)人投資者；開(kāi)放式基金；跟隨型策略；“智豬博弈”

根據(jù)世界交易所聯(lián)合會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2010年11月30日，中國(guó)A股市場(chǎng)總市值達(dá)3.96萬(wàn)億美元，超越日本（3.54萬(wàn)億美元），成為僅次于美國(guó)（16.69萬(wàn)億美元）的全球第二大市值市場(chǎng)①。截至2010年11月30日，A股賬戶總數(shù)為150，798，830戶，其中個(gè)人投資者為150，223，774戶，占比99.62%，機(jī)構(gòu)投資者為575，056戶，占比0.38%②。個(gè)人投資者深刻地影響著整個(gè)市場(chǎng)，市場(chǎng)的穩(wěn)定與否與個(gè)人投資者息息相關(guān)。個(gè)人投資者相對(duì)機(jī)構(gòu)投資者而言，無(wú)論是在資金規(guī)模、信息獲取能力還是信息處理能力上，都處于明顯的劣勢(shì)地位。近期的調(diào)查結(jié)果顯示③：2011年，個(gè)人投資者中盈利比例為22.05%，而虧損比例達(dá)77.94%，其中盈利超過(guò)30%的為2.65%，而虧損超過(guò)30%達(dá)22.04%，虧損超過(guò)50%達(dá)11.40%。因此在優(yōu)勢(shì)不足，劣勢(shì)突出的情況下，個(gè)人投資者如何尋求一個(gè)有效的投資策略，不僅僅與個(gè)人的盈利緊密相關(guān)，同時(shí)也事關(guān)整個(gè)股票市場(chǎng)的穩(wěn)定。

一、文獻(xiàn)綜述

我國(guó)關(guān)于跟隨型投資策略的研究還比較少，有相關(guān)研究的話也主要集中于一些理論性的分析，缺乏實(shí)證的跟蹤研究。唐曉紅等（2008）認(rèn)為在與大型投資者進(jìn)行博弈時(shí)，中小投資者的策略是選擇組合成一個(gè)與機(jī)構(gòu)投資者勢(shì)力相當(dāng)?shù)臋C(jī)構(gòu)投資者，從而使市場(chǎng)博弈成為機(jī)構(gòu)投資者之間的博弈，從而避免中小投資者因不公平的博弈而導(dǎo)致?lián)p失[1]。在“智豬博弈”模型的應(yīng)用研究中，王晰等（2008）運(yùn)用該模型對(duì)鋼鐵行業(yè)的反傾銷(xiāo)進(jìn)行分析，認(rèn)為作為處于國(guó)際劣勢(shì)地位的國(guó)家而言，在大國(guó)進(jìn)行反傾銷(xiāo)時(shí)的策略是跟隨實(shí)行反傾銷(xiāo)措施[2]。

國(guó)外學(xué)者對(duì)于有關(guān)研究“智豬博弈”模型的文獻(xiàn)偏少，但關(guān)于機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者選股的能力以及個(gè)人投資者在股票投資時(shí)是否理性的研究相對(duì)較多。其中Fama　and　French（2010）通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，美國(guó)積極管理型共同基金雖然在管理成本上較高，但是他們的投資組合已經(jīng)非常接近市場(chǎng)組合。有大量研究表明美國(guó)共同基金具有非常的選股能力[3]。Dennis和　Weston（2001）認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者有能力挖掘公司的信息，因此比個(gè)人投資者略勝一籌[4]。

不難發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)投資者較之個(gè)人投資者擁有的優(yōu)勢(shì)，從而我們推斷在與機(jī)構(gòu)投資者博弈的過(guò)程中，個(gè)人投資者的策略應(yīng)該就是如“智豬博弈”模型里面所講的持等待策略。然而實(shí)證是否支持該推斷呢？目前文獻(xiàn)并未對(duì)此進(jìn)行研究。本文將通過(guò)投資者跟隨型策略的收益對(duì)比實(shí)證，對(duì)上述問(wèn)題進(jìn)行深入探析，以期通過(guò)我們的研究完善、拓展我國(guó)在個(gè)人與機(jī)構(gòu)投資者博弈問(wèn)題方面的研究，并對(duì)解決個(gè)人投資者投資相對(duì)弱勢(shì)的實(shí)際問(wèn)題作以參考。

二、　“智豬博弈”理論模型

“智豬博弈”（Pigs’payoff）主要說(shuō)的是在豬圈里因?yàn)槭澄锒a(chǎn)生博弈的一頭大豬和一頭小豬的博弈過(guò)程。該模型的具體闡述如下：

假設(shè)豬圈里有一頭大豬、一頭小豬。豬圈的一頭有豬食槽，另一頭安裝著控制豬食供應(yīng)的按鈕，按一下按鈕會(huì)有10個(gè)單位的豬食進(jìn)槽，但是誰(shuí)按按鈕就會(huì)首先付出2個(gè)單位的成本，若大豬先到槽邊，大小豬吃到食物的收益比是9∶1；同時(shí)到槽邊，收益比是7∶3；小豬先到槽邊，收益比是6∶4。那么，在兩頭豬都有智慧的前提下，最終結(jié)果是小豬選擇等待。

將其運(yùn)用于個(gè)人投資者與機(jī)構(gòu)投資者的博弈分析中，對(duì)于一般投資者而言，由于在與機(jī)構(gòu)投資者博弈過(guò)程中，其缺乏專(zhuān)業(yè)的信息分析能力和投資技術(shù)能力，因而不可能像機(jī)構(gòu)投資者一樣能夠耗費(fèi)財(cái)力、人力等資源獲取相對(duì)專(zhuān)業(yè)的分析，更不可能先于機(jī)構(gòu)投資者采取投資策略來(lái)采取策略主導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者的行為，所以個(gè)人投資者可認(rèn)為是“小豬”，機(jī)構(gòu)投資者是“大豬”。行動(dòng)的成本是因獲取、分析與上市公司有關(guān)的信息所付出的人力和財(cái)力等資源，收益則指投資股票所取得的收益。在大豬選擇行動(dòng)的前提下，小豬也行動(dòng)的話，小豬可得到1個(gè)單位的純收益，而小豬等待的話，則可以獲得4個(gè)單位的純收益，等待優(yōu)于行動(dòng)；在大豬選擇等待的前提下，小豬如果行動(dòng)的話，小豬的收入將不抵成本，純收益為-1單位（此時(shí)的小豬付出高成本，但是結(jié)果被大豬共享），如果小豬也選擇等待的話，那么小豬的收益為零，成本也為零，總之，等待還是要優(yōu)于行動(dòng)。

用博弈論中的報(bào)酬矩陣可以更清晰地刻畫(huà)出小豬的選擇（見(jiàn)表1）。

當(dāng)大豬選擇行動(dòng)的時(shí)候，小豬如果行動(dòng)，其收益是1，而小豬等待的話，收益是4，所以小豬選擇等待；當(dāng)大豬選擇等待的時(shí)候，小豬如果行動(dòng)的話，其收益是-1，而小豬等待的話，收益是0，所以小豬也選擇等待。綜合來(lái)看，無(wú)論大豬是選擇行動(dòng)還是等待，小豬的選擇都將是等待，即等待是小豬的占優(yōu)策略。

三、投資策略可行性的實(shí)證研究

個(gè)人投資者跟隨開(kāi)放式基金進(jìn)行投資的策略主要通過(guò)挖掘長(zhǎng)期以來(lái)業(yè)績(jī)突出的基金公布的季報(bào)、年報(bào)、半年報(bào)等信息，找出基金在報(bào)告期內(nèi)高度看好并大幅買(mǎi)入的股票，買(mǎi)入這些股票并持有一段時(shí)間，以期取得和基金一樣甚至超越于基金的收益率。首先根據(jù)特定時(shí)間段篩選累計(jì)凈值排名前五的基金，然后通過(guò)各基金的季報(bào)、半年報(bào)確定在最近的時(shí)間段呈現(xiàn)凈買(mǎi)入量靠前的股票，買(mǎi)入這些股票并持有一段時(shí)間（本文研究中分三個(gè)月、六個(gè)月、一年三個(gè)時(shí)間段），并計(jì)算各股票的超額收益率。具體步驟如下：

（一）開(kāi)放式基金的選擇

1.　基金累計(jì)凈值

累計(jì)單位凈值＝單位凈值＋基金成立后累計(jì)單位派息金額（即基金分紅）。

基金累計(jì)凈值是指基金近期凈值與成立以來(lái)的分紅業(yè)績(jī)之和，體現(xiàn)了基金從成立以來(lái)所取得的累計(jì)收益（減去一元面值即是實(shí)際收益），可以比較直觀和地反映基金在運(yùn)作期間的歷史表現(xiàn)，較地體現(xiàn)基金的真實(shí)業(yè)績(jī)水平。

2.通過(guò)累計(jì)凈值選擇基金

在跟隨型投資策略里，主要依靠開(kāi)放式基金特定時(shí)間段累計(jì)單位凈值來(lái)選擇基金，這樣通過(guò)考慮了累計(jì)分紅的累計(jì)單位凈值選擇基金，保障了所選基金的業(yè)績(jī)水平真實(shí)。具體來(lái)講，即選擇從1999年9月30日起至2004年12月31日、1999年9月30日起至2005年12月31日、1999年9月30日起至2006年12月31日、1999年9月30日起至2007年12月31日、1999年9月30日起至2008年12月31日、1999年9月30日起至2009年12月31日共計(jì)6個(gè)時(shí)間段里累計(jì)單位凈值排名前5的開(kāi)放式基金。選擇得出的結(jié)果如表2所示。

（二）　投資標(biāo)的股票的選擇

1.股票占基金凈值比重的選擇

（五）小結(jié)

由以上分析可知，按照跟隨型投資策略所選的60只股票（其中有3只股票重復(fù)，實(shí)際計(jì)算為57只股票）3個(gè)月、6個(gè)月、一年的平均超額收益率分別為8.64%、20.40%、38.38%。三個(gè)時(shí)間段的收益率均戰(zhàn)勝大盤(pán)，同時(shí)也遠(yuǎn)超過(guò)了個(gè)人投資者的投資收益，并且隨著收益率計(jì)算時(shí)間段的增長(zhǎng)，投資的超額收益率呈遞增的態(tài)勢(shì)。

四、結(jié)論和啟示

本文運(yùn)用“智豬博弈”模型原理，對(duì)個(gè)人投資者在與機(jī)構(gòu)投資博弈的過(guò)程中策略選擇進(jìn)行了模擬與實(shí)證，得出了個(gè)人投資者采取等待的跟隨型策略，可以獲取遠(yuǎn)高于市場(chǎng)平均收益率的額外收益，有效規(guī)避了個(gè)人投資者的相對(duì)弱勢(shì)地位，得出了以下幾點(diǎn)啟示：

（一）個(gè)人投資者跟隨業(yè)績(jī)優(yōu)良的開(kāi)放式基金投資的策略考慮了基金公布季報(bào)、年報(bào)存在時(shí)間滯后性問(wèn)題，具有現(xiàn)實(shí)可操作性。由于挖掘、分析基金季報(bào)信息較之于個(gè)人投資者自己去搜尋、分析上市公司的投資價(jià)值而言具有成本低、分析結(jié)果等優(yōu)點(diǎn)，可以有效規(guī)避個(gè)人投資者在與機(jī)構(gòu)投資者博弈過(guò)程中存在的資金成本、信息劣勢(shì)等缺點(diǎn)，對(duì)于個(gè)人投資者而言適用性非常強(qiáng)。

（二）跟隨型投資策略投資股票時(shí)間越長(zhǎng)，超額收益就越明顯。在一年的投資時(shí)間里，3個(gè)月、6個(gè)月、一年的投資期平均超額收益率均非常明顯，本文實(shí)證研究的結(jié)果顯示，三個(gè)時(shí)期的超額收益率能分別達(dá)到8.64%、20.40%、38.38%，不管是較之于銀行存款、國(guó)債投資還是目前股票市場(chǎng)中個(gè)人投資者的投資收益而言都是一個(gè)非常顯著有效的投資方式。

（三）個(gè)人投資者占主體地位是當(dāng)前中國(guó)股票市場(chǎng)的突出特點(diǎn)，個(gè)人投資者一舉一動(dòng)不僅深刻影響著整個(gè)資本市場(chǎng)，而且他們的切身利益能否得到保障也與整個(gè)社會(huì)的穩(wěn)定與否密切相關(guān)。由于跟隨型投資策略能為個(gè)人投資者帶來(lái)明顯的超額收益，能夠保障個(gè)人投資者的切身利益，引導(dǎo)個(gè)人投資者充分運(yùn)用這一投資策略不失為一個(gè)完善中國(guó)股票市場(chǎng)、促進(jìn)社會(huì)穩(wěn)定的良策。

投資股票論文:論如何運(yùn)用價(jià)值投資投資股票

摘 要:價(jià)值投資就是基于價(jià)值規(guī)律的投資。價(jià)值規(guī)律不僅作用于商品市場(chǎng),也同樣作用于股票市場(chǎng)。通過(guò)對(duì)價(jià)值投資的闡述,得出價(jià)值投資的核心部分為價(jià)值評(píng)估、安全邊際和市場(chǎng)波動(dòng),并就價(jià)值評(píng)估、安全邊際和市場(chǎng)波動(dòng)做進(jìn)一步解析。

關(guān)鍵詞:價(jià)值投資;安全邊際

一、價(jià)值投資的涵義

(一)什么是價(jià)值投資

價(jià)值投資理論是由“華爾街教父”本杰明?格雷厄姆在20世紀(jì)30年代提出來(lái)的,核心思想為:股票的價(jià)格由股票的內(nèi)在價(jià)值決定。股票市場(chǎng)短期來(lái)看是一臺(tái)投票機(jī),長(zhǎng)期來(lái)看是一臺(tái)稱重機(jī),股票的價(jià)格有向價(jià)值回歸的趨勢(shì)。

(二)對(duì)資本市場(chǎng)的假設(shè)

股票的價(jià)格受一些因素的影響。格雷厄姆稱這些因素為“市場(chǎng)先生”。盡管股票的價(jià)格在市場(chǎng)上經(jīng)常變換,但股票有穩(wěn)定的內(nèi)在價(jià)值,內(nèi)在價(jià)值相對(duì)來(lái)說(shuō)是不變的。股票價(jià)格有時(shí)小于內(nèi)在價(jià)值,有時(shí)等于內(nèi)在價(jià)值,有時(shí)大于內(nèi)在價(jià)值。通常情況下,股票的價(jià)格與內(nèi)在價(jià)值不相符合。在股票價(jià)格明顯低于內(nèi)在價(jià)值時(shí)即存在很大的價(jià)值與價(jià)格差時(shí),購(gòu)買(mǎi)股票會(huì)產(chǎn)生巨大回報(bào)。

(三)價(jià)值投資的流程

價(jià)值投資的流程為:投資者先評(píng)估一只股票的內(nèi)在價(jià)值,并將內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格相比較。如果內(nèi)在價(jià)值遠(yuǎn)低于市場(chǎng)價(jià)格,即存在很大的價(jià)值與價(jià)格差時(shí),投資者就購(gòu)買(mǎi)該股票。

二、價(jià)值評(píng)估

(一)根據(jù)資產(chǎn)來(lái)評(píng)估股票價(jià)值

每一家上市公司都有資產(chǎn)負(fù)債表,公司凈資產(chǎn)的賬面價(jià)值可以從資產(chǎn)負(fù)債表中得到。資產(chǎn)負(fù)債表左邊一欄一行的合計(jì)數(shù)字就是該公司的資產(chǎn)總額。右邊一欄中間有個(gè)負(fù)債總額。資產(chǎn)總額扣掉負(fù)債總額,剩下的就是屬于所有的股東的凈資產(chǎn)總額,也叫股東權(quán)益。凈資產(chǎn)再除以這個(gè)公司的股本總數(shù),就得到每股凈資產(chǎn)。每股凈資產(chǎn)就說(shuō)明了這只股票的賬面資產(chǎn)價(jià)值,也叫做每股賬面價(jià)值。

(二)根據(jù)市盈率來(lái)估值

每股股票除以每股收益,得到一個(gè)數(shù)字,這就是估值常用的“市盈率”。其中的“市”代表的是市場(chǎng)價(jià)格,“盈”代表的是盈利,“率”代表的是比值。市盈率的作用就是我們收回投資成本所用的時(shí)間。市盈率多少就得用多少年收回成本。用市盈率評(píng)估時(shí),需要是非常有實(shí)力,非常穩(wěn)定的公司的一個(gè)完整周期的平均每股收益。這樣就需要對(duì)股票未來(lái)的市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行預(yù)測(cè)。

(三)根據(jù)現(xiàn)金流折現(xiàn)估值方法

巴菲特將現(xiàn)金流折現(xiàn)估值方法精煉為一句話:今天任何股票,債券或公司的價(jià)值,取決于在資產(chǎn)的整個(gè)剩余使用壽命期間能夠產(chǎn)生的,以適當(dāng)?shù)美寿N現(xiàn)的現(xiàn)金流量。巴菲特對(duì)內(nèi)在價(jià)值的定義:內(nèi)在價(jià)值是一家企業(yè)在其余下的壽命中可以產(chǎn)生的現(xiàn)金流量折現(xiàn)的現(xiàn)值。這種估值方法需要解決兩個(gè)核心因素:及時(shí),未來(lái)的現(xiàn)金流量是多少;第二,折現(xiàn)率是多少。對(duì)于及時(shí)個(gè)因素可以用存款利率比較法解決,用每股自由現(xiàn)金流量除以股價(jià),若利率越高越劃算。再就是用市現(xiàn)法,就是用市場(chǎng)價(jià)格除以每股現(xiàn)金流量,所得值越小表明收回成本所需時(shí)間越短。對(duì)于折現(xiàn)率可以用長(zhǎng)期國(guó)債利率或略高于國(guó)債利率來(lái)計(jì)算。運(yùn)用現(xiàn)金流折現(xiàn)估值方法適合公司非常穩(wěn)定,未來(lái)現(xiàn)金流量能夠長(zhǎng)期保持穩(wěn)定,接近于過(guò)去的長(zhǎng)期的平均水平。

三、安全邊際

(一)安全邊際的涵義

安全邊際就是股票的內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格的差。安全邊際越大,投資該只股票越安全。巴菲特在自己的老師格雷厄姆那里學(xué)到了兩條投資規(guī)則:及時(shí),永遠(yuǎn)不要虧損;第二,永遠(yuǎn)不要忘記及時(shí)條。作為價(jià)值投資的最重要的部分,說(shuō)它是成功的基石并不為過(guò)。安全邊際換一種說(shuō)法為價(jià)值與價(jià)格相比別低估的程度或幅度。

(二)安全邊際能降低投資風(fēng)險(xiǎn)

安全邊際可以為股票市場(chǎng)巨大的不確定性提供一種保障。有了較大的安全邊際,即使市場(chǎng)價(jià)格在很長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)低于價(jià)值,也可以通過(guò)凈利潤(rùn)和股東權(quán)益的增長(zhǎng)來(lái)保障投資的安全性及取得合理的報(bào)酬率。安全邊際的基礎(chǔ)為內(nèi)在價(jià)值,在實(shí)際投資中,安全邊際越大,投資越安全。價(jià)值投資者之所以關(guān)注安全邊際,是因?yàn)橛绊懝善笔袌?chǎng)的因素非常復(fù)雜。相對(duì)來(lái)說(shuō),人的判斷能力很有限,有了很大的安全邊際,即使投資人預(yù)測(cè)有一定失誤,也能降低投資中的風(fēng)險(xiǎn)。

四、市場(chǎng)波動(dòng)

(一)公司所處行業(yè)分析

行業(yè)分析只要是界定行業(yè)所處的發(fā)展階段和在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位,同時(shí)要與其它行業(yè)進(jìn)行比較而進(jìn)行的分析。產(chǎn)業(yè)有特定的生命周期,處在不同的生命周期,投資的收益也是不一樣。行業(yè)分析是研究上市公司的預(yù)備功課,是在宏觀經(jīng)濟(jì)分析的前提下進(jìn)行的。在國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)良好,有些行業(yè)發(fā)展勢(shì)頭迅猛,并且處于生命周期的增長(zhǎng)期,投資于這些行業(yè)能取得優(yōu)異的投資業(yè)績(jī)。

(二)宏觀市場(chǎng)分析

1.宏觀經(jīng)濟(jì)及國(guó)家政策

國(guó)家宏觀調(diào)控幾乎涵蓋了所有行業(yè),對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生直接的影響,引領(lǐng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù),健康的發(fā)展。股市也涉及國(guó)民經(jīng)濟(jì)的絕大部分領(lǐng)域,自然會(huì)受到國(guó)家宏觀調(diào)控的影響。宏觀經(jīng)濟(jì)主要分析對(duì)股市行業(yè)及股市周期和對(duì)上市公司的影響。宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)家政策的變化,對(duì)于投資股票和持股時(shí)間都是非常重要的因素。

2.證券所處的發(fā)展階段

目前我國(guó)證券業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展階段。證券公司持續(xù)發(fā)展趨勢(shì)明顯,短期性的牛市和熊市并不會(huì)改變行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。中國(guó)資本市場(chǎng)和證券行業(yè)的基礎(chǔ)雖很薄弱,但是具有廣闊的發(fā)展空間。我國(guó)股市過(guò)去投資風(fēng)盛行,今年來(lái)價(jià)值投資開(kāi)始運(yùn)用,這是一個(gè)必須要走的階段。

3.投資主體

投資主體包括機(jī)構(gòu)投資者和散戶。投資主體的構(gòu)成對(duì)股市的發(fā)展及對(duì)投資者的投資理念和投資方法都有重要的影響。機(jī)構(gòu)投資者和散戶的投資理念和方法是有巨大差別的。因此,研究投資主體也是價(jià)值投資必須考慮的因素。

五、結(jié)束語(yǔ)

通過(guò)對(duì)價(jià)值投資的闡述,得出價(jià)值投資的核心部分為價(jià)值評(píng)估,安全邊際和市場(chǎng)波動(dòng)。價(jià)值投資目前在我國(guó)推廣正是時(shí)候,我國(guó)A股已經(jīng)具備了投資價(jià)值,股價(jià)的持續(xù)下跌正是股價(jià)向價(jià)值回歸的表現(xiàn)。運(yùn)用價(jià)值投資,合理的利用市場(chǎng)的波動(dòng),正確估值,應(yīng)用安全邊際,投資一定會(huì)成功。

投資股票論文:投資股票型基金有學(xué)問(wèn)

股票型基金在經(jīng)歷了上半年較大的跌幅后,下半年能否否極泰來(lái)

7月,股票型基金當(dāng)月平均收益超過(guò)5%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)經(jīng)驗(yàn)豐富于債券型基金,打了個(gè)漂亮的翻身仗。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,對(duì)于基金的大類(lèi)資產(chǎn)配置,2010下半年權(quán)益類(lèi)品種的機(jī)會(huì)大于上半年。

下半年配置將發(fā)力

在已披露的基金二季報(bào)對(duì)三季度市場(chǎng)展望中,記者發(fā)現(xiàn),經(jīng)歷了二季度的調(diào)整后,基金機(jī)構(gòu)對(duì)三季度金融市場(chǎng)預(yù)期均持樂(lè)觀態(tài)度。

長(zhǎng)城證券基金分析師閻紅對(duì)《小康?財(cái)智》記者說(shuō),自下而上挖掘確定性的、業(yè)績(jī)具有持續(xù)增長(zhǎng)能力的個(gè)股仍然是基金在三季度個(gè)股選擇的主基調(diào)。

從基金披露二季報(bào)中發(fā)現(xiàn),基金較普遍看好以下行業(yè):

收入分配改革中,政府著力提高中低人群的收入水平,將會(huì)促進(jìn)中低端消費(fèi)品的發(fā)展,使得醫(yī)藥、食品飲料、商業(yè)零售、旅游傳媒等相關(guān)消費(fèi)行業(yè)中長(zhǎng)期受益。

受到政策支撐、符合結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方向、未來(lái)成長(zhǎng)性良好的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)在經(jīng)過(guò)一定幅度調(diào)整后,仍具有長(zhǎng)線投資價(jià)值:如新能源等行業(yè);三網(wǎng)融合、物聯(lián)網(wǎng)等為核心的“寬頻”相關(guān)主題。

以上行業(yè)現(xiàn)階段存在價(jià)值低估現(xiàn)象,且都屬于國(guó)家宏觀政策支持的行業(yè)。在后半年,這些行業(yè)和板塊的股票反彈的可能性極大,所以股票型基金后半年的業(yè)績(jī)值得期待。

選擇有學(xué)問(wèn)

建行理財(cái)師毛建平對(duì)《小康?財(cái)智》表示,選股票型基金時(shí)既要看該基金投研和管理實(shí)力,還要看該基金的歷史業(yè)績(jī)。選擇股票型基金時(shí)具體要關(guān)注以下內(nèi)容:

選擇業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)基金

目前,基金產(chǎn)品眾多,配置資產(chǎn)的品種也千差萬(wàn)別。盡管下跌較多的股票反彈的力度也會(huì)大,但這樣的股票品種持續(xù)上漲的概率值得考究。相反,下跌幅度不大而反彈力度較大的股票品種,是基金配置的重點(diǎn)。這也是抗跌基金的一個(gè)顯著標(biāo)志。因此,以凈值排行榜選基金,也要注意這一現(xiàn)象。

通脹不消除,投資不停息

目前,一年期銀行存款利率僅為4.14%,而7%左右的通貨膨脹率,使投資者深切地感受到不投資也是風(fēng)險(xiǎn),而存入銀行更是存在財(cái)富損失的擔(dān)憂。因此,每次市場(chǎng)的大幅度下跌,可能都是投資者低成本購(gòu)買(mǎi)股票型基金的機(jī)會(huì)。

避免同質(zhì)化

指數(shù)型基金作為一種被動(dòng)的投資品種,主要是復(fù)制證券市場(chǎng)上的成份股。只要投資者長(zhǎng)期看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,對(duì)上市公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)充滿信心,低成本購(gòu)買(mǎi)指數(shù)型基金是一項(xiàng)不錯(cuò)的投資選擇。尤其是目前市場(chǎng)經(jīng)過(guò)持續(xù)性下跌后,股票的估值已經(jīng)較低,投資指數(shù)型基金,未來(lái)的投資回報(bào)值得期待。

被套者適度補(bǔ)倉(cāng)為佳

盡管還不能對(duì)證券市場(chǎng)后市的表現(xiàn)作出預(yù)測(cè),但投資者高位購(gòu)買(mǎi)的基金,在基金持倉(cāng)不變的情況下,投資成本已經(jīng)很高,可以通過(guò)適度的補(bǔ)倉(cāng)攤低持有基金的購(gòu)買(mǎi)成本,從而提高基金的投資收益,不失為一種主動(dòng)解套的措施。

投資股票論文:專(zhuān)家教你六步投資股票

前言：在前幾期《理財(cái)課堂》中，我們邀請(qǐng)了不同的專(zhuān)家分享了他們股票投資心得，有關(guān)于如何參考公司財(cái)務(wù)報(bào)表、判斷市盈率的、也有技術(shù)面的K線交易量等等。在歲末將至的12期，我們特別邀請(qǐng)了吳楠老師為我們梳理選股的六步------之前的知識(shí)不可或缺，但僅僅是作為選擇股票的一個(gè)參考要素，只有將這些因素有機(jī)的串聯(lián)起來(lái)，我們才能從整個(gè)過(guò)程著眼做到明智的股票投資。

專(zhuān)家導(dǎo)語(yǔ)：明確方向永遠(yuǎn)比選股票重要

每個(gè)人在買(mǎi)股票之前都要明確一點(diǎn)，自己究竟是要投資，還是要投機(jī)；自己要投入多少資金，希望獲得多少收益，能夠承受多少損失。選自己，永遠(yuǎn)比選股票重要，因?yàn)椋挥写_定了這些因素之后，才能有正確的投資決策。如果您選擇投資，那么您需要注意以下將要說(shuō)的若干方面，如果您選擇投機(jī)，那么您所需要關(guān)注的就更多了，比如K線圖短期趨勢(shì)、各種熱點(diǎn)題材，甚至是各種正面負(fù)面的消息和大資金的集體流向。當(dāng)然，選擇自己也不一定是固定的，您也可以兼顧投機(jī)和投資，只要您能堅(jiān)定的執(zhí)行自己的選擇，就會(huì)有更大成功的可能，所以要相信自己，并且理性地制訂計(jì)劃和堅(jiān)決地執(zhí)行自己的計(jì)劃，不能貪心冒進(jìn)或者退縮不前。在確定了自己的投資目標(biāo)，投資大致方式之后才需要去關(guān)注市場(chǎng)。當(dāng)你關(guān)注市場(chǎng)的時(shí)候有很多因素都需要我們?nèi)チ私猓@些因素相互之間也是互有影響的。

1.省略”公司的異軍突起，造成了凡是和網(wǎng)絡(luò)沾邊的公司都爆炸性增長(zhǎng)，造就了無(wú)數(shù)億萬(wàn)富翁，直至今日，網(wǎng)絡(luò)公司依舊炙手可熱，這就是歷史發(fā)展的機(jī)遇。所以，掌握行業(yè)發(fā)展的脈搏，是價(jià)值投資的一個(gè)重要條件，因此我們可以得到及時(shí)個(gè)結(jié)論，合理的投資是跟隨處于上升期或者是成熟期的企業(yè)一同發(fā)展。

比如現(xiàn)在的傳媒類(lèi)股票，歌華有線（600037），作為一個(gè)新興的行業(yè)，在股市最蕭條的歲月（2005年4月到現(xiàn)在），依舊保持著強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，看復(fù)權(quán)以后的圖形，只要伴隨著中國(guó)傳媒事業(yè)的發(fā)展，就可以不斷的獲得超過(guò)基準(zhǔn)收益。

２.第二步

公司業(yè)績(jī)才是支撐股票的基礎(chǔ)

公司的報(bào)表業(yè)績(jī)，是選擇一個(gè)股票的重要條件。投資一個(gè)持續(xù)虧損的公司，要么就是你希望買(mǎi)到一個(gè)重組的黑馬，要么，就是你就是覺(jué)得自己錢(qián)太多，可以肆意揮霍。這個(gè)時(shí)候，你的投資理念的區(qū)別就會(huì)被放大。因?yàn)椋粋€(gè)公司的業(yè)績(jī)的變化，如果你是投機(jī)，很簡(jiǎn)單，業(yè)績(jī)上漲可以做多，業(yè)績(jī)下降可以做空，不需要太多分析，只需要密切關(guān)注。

比如南寧糖業(yè)和廣船國(guó)際，他們都得宜于業(yè)績(jī)的爆發(fā)型增長(zhǎng)，短期內(nèi)出現(xiàn)了連續(xù)拉升。但是對(duì)于一個(gè)投資人來(lái)說(shuō)，可能僅僅關(guān)注到這個(gè)層面還不夠。你必須還要注意到，業(yè)績(jī)大幅度提高的原因以及業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是否可以持久。

南寧糖業(yè)增長(zhǎng)背后：糖價(jià)飆升

糖價(jià)格的提升，南寧糖業(yè)今年1至9月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)142倍, 今年1至9月每股收益達(dá)0.51元，預(yù)計(jì)2006年度同比增長(zhǎng)300%以上。其中機(jī)制糖是公司主要盈利來(lái)源，美國(guó)紐約原糖期貨上漲行情帶動(dòng)，延續(xù)了2005年下半年糖價(jià)不斷上升的勢(shì)頭，糖價(jià)從年初4400 元/噸漲至2 月較高達(dá)5600元/噸，給公司帶來(lái)巨大利潤(rùn)。但好景不長(zhǎng)，國(guó)際原糖價(jià)格在之后有較大幅度回落，加上國(guó)家有關(guān)部門(mén)出臺(tái)了投放120萬(wàn)噸儲(chǔ)備糖入市拍賣(mài)以平抑糖價(jià)的消息影響，而目前糖價(jià)已下滑至4400元/噸左右, 三季度業(yè)績(jī)中業(yè)績(jī)預(yù)警表明,每股收益-0.16元, 同比減少900%；凈資產(chǎn)收益率為-3.45%。如果糖價(jià)繼續(xù)下跌,則公司明年凈利潤(rùn)將會(huì)受此影響出現(xiàn)大幅震蕩。

而廣船國(guó)際則更復(fù)雜，除了造船訂單增多，開(kāi)工充分，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定這一條之外，公司還因?yàn)閾碛械囊粔K土地的重新估價(jià)大幅度上升，可能給公司帶來(lái)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)預(yù)期的額外收益，給市場(chǎng)提供了巨大的想象空間。因此在該地塊估價(jià)之后，其該股出現(xiàn)了連續(xù)的漲停。

我們需要考慮的是：這樣的增長(zhǎng)中哪些可以持續(xù)，哪些是一次性的。看以下的相應(yīng)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，從每一個(gè)季度的收益、利潤(rùn)或資產(chǎn)的情況都是上漲的勢(shì)頭，可能給股票價(jià)格的持續(xù)增長(zhǎng)提供了一些理由。但是類(lèi)似土地出售等獲得收益的可能性，都不能作為持續(xù)增長(zhǎng)的因素加以考慮。因此，如果公司報(bào)表中出現(xiàn)出售固定資產(chǎn)或者子公司等項(xiàng)目的收入，我們都應(yīng)該在贏利中扣除，再重新對(duì)其以后的走勢(shì)定位。

不能單看盈虧

同樣，反過(guò)來(lái)，虧損也要分析，為什么會(huì)發(fā)生這樣的虧損，如果，一個(gè)公司一直維持著穩(wěn)定的贏利水平，只是由于某筆訂單款項(xiàng)沒(méi)有收回導(dǎo)致的虧損，就不可怕，可怕的是制度性虧損和習(xí)慣性虧損。哈慈集團(tuán)，曾經(jīng)叱咤風(fēng)云，但是由于產(chǎn)品不再適銷(xiāo)，公司沒(méi)有在市場(chǎng)已經(jīng)變化的時(shí)候作出適當(dāng)?shù)姆磻?yīng)，反映在股票價(jià)格上就是一路下跌，最終進(jìn)入三板市場(chǎng)。

實(shí)際上，單純的看公司業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)也是不盡合理的，我們同時(shí)還應(yīng)該看公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度與資本擴(kuò)張速度的比值。比如振華港機(jī)，它從2002年到2005年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于總資本增長(zhǎng)速度，并且一直采取配送政策，所以總股本一直在擴(kuò)大，但是吸納的資金卻沒(méi)有增加利潤(rùn)增長(zhǎng)速度和總資本增長(zhǎng)速度的比值03和05年都接近2，04年也有1.6左右。而且是內(nèi)生增長(zhǎng)，就是說(shuō)通過(guò)企業(yè)自身的增長(zhǎng)而產(chǎn)生的，比如內(nèi)部技術(shù)革新、原材料價(jià)格下降、生產(chǎn)效率提高等等，并不在于資本的擴(kuò)張等方式，這樣的股票價(jià)格上漲是有理性支撐的。

再如上港集團(tuán)，今年1月到10月的業(yè)績(jī)雖然也大幅度提高，但是由于其整體上市，總資本量提高非常快，所以得到的比例并不高，這樣的股票理論上提升的速度就會(huì)比較慢。這一現(xiàn)象的原因是，資本利用率的問(wèn)題。經(jīng)濟(jì)學(xué)上有邊際效益問(wèn)題，當(dāng)依靠資本的擴(kuò)張速度大于利潤(rùn)增長(zhǎng)速度的時(shí)候，每一份資本所獲得的收益就會(huì)下降，在不考慮其他因素的情況下，股票的市盈率增長(zhǎng)率會(huì)下降，那么股票價(jià)格增長(zhǎng)速度就會(huì)下降。

3.第三步

企業(yè)成長(zhǎng)性

同樣的行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)中，每個(gè)企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r和業(yè)務(wù)前景都會(huì)有區(qū)別，在生產(chǎn)產(chǎn)品市場(chǎng)狀況最同質(zhì)化的鋼鐵股版塊，其發(fā)展?fàn)顩r也有很大差距。每個(gè)企業(yè)由于它自己的定位不同，歷史條件不同，地域條件的不同，政策條件不同甚至細(xì)致到產(chǎn)品能力、研發(fā)能力的不同，都會(huì)導(dǎo)致下一步股票價(jià)格的波動(dòng)。比如，寶鋼就可以縱橫資本市場(chǎng)，不斷的對(duì)中國(guó)的中小鋼鐵企業(yè)發(fā)出收購(gòu)邀約，每次邀約都會(huì)引起資本市場(chǎng)的巨大波動(dòng)，同時(shí)還代表中國(guó)所有的鋼鐵企業(yè)去和鐵礦石商進(jìn)行談判。同樣作為鋼鐵企業(yè)的八一鋼鐵一直都是被收購(gòu)的目標(biāo)。

從產(chǎn)品的前景來(lái)說(shuō)，生產(chǎn)H型鋼材的馬鋼就由于國(guó)家對(duì)于鐵路的固定資產(chǎn)投入的超過(guò)的增長(zhǎng)而獲得更高的收益預(yù)期。在國(guó)內(nèi)冷軋鋼板水平經(jīng)驗(yàn)豐富的寶鋼就可以借助汽車(chē)生產(chǎn)和銷(xiāo)售的增長(zhǎng)提高自己的收益。這還是在產(chǎn)品同質(zhì)化相對(duì)嚴(yán)重的鋼鐵領(lǐng)域。所以我們又得到了另外一個(gè)結(jié)論，應(yīng)該投資一個(gè)政策偏向，產(chǎn)品長(zhǎng)期看好，有比較競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的股票。

4.第四步

市場(chǎng)估值水平

再好的股票都有漲有跌，沒(méi)有只漲不跌的股票，也沒(méi)有只跌不漲的股票。一個(gè)再好的企業(yè)，贏利能力再?gòu)?qiáng)，也有被高估的可能。比如，今年上半年的洪都航空，這個(gè)股票基本面良好，贏利能力有保障，航空股，軍工題材，發(fā)展前景也很可觀。但是正是由于其被一致看好，市場(chǎng)的盲目性追捧讓其價(jià)格在十月上漲至35元，同時(shí)，其贏利能力卻不可能支撐如此高的股票價(jià)格，市場(chǎng)冷靜下來(lái)后發(fā)現(xiàn)了對(duì)其股票價(jià)格的高估，其市盈率（PE=190倍）已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了其他所有的航空股市盈率（PE約50倍），于是，其股票價(jià)格開(kāi)始了調(diào)整。股改之后，其贏利沒(méi)有達(dá)到人們的預(yù)期，其“政策紅利”也沒(méi)有得到市場(chǎng)的廣泛認(rèn)同，10月，大盤(pán)日漸走高，它不但沒(méi)有走高，反而放量下挫。因此，合理的估價(jià)也是非常重要的。反過(guò)來(lái)說(shuō)，洪都航空在經(jīng)歷了這一次調(diào)整之后（股改后到近期），估價(jià)回歸之后，是否合理還需要市場(chǎng)的檢驗(yàn)。其實(shí)，只要是好的企業(yè)，有贏利能力的企業(yè)，總歸是會(huì)被發(fā)現(xiàn)的，比如最近鋼鐵的飛速上漲就是價(jià)值回歸的過(guò)程，放在全球任何一個(gè)市場(chǎng)，PE等于5的鋼鐵版塊都是被嚴(yán)重低估的。于是從10月底開(kāi)始，鋼鐵股開(kāi)始了估值回歸的旅行，而且到今天還沒(méi)有結(jié)束。

5.第五步

選擇題材

股票市場(chǎng)有一個(gè)提前量，一切真實(shí)發(fā)生的東西，雖然會(huì)對(duì)股票價(jià)格造成影響，但是這并不是主要的波動(dòng)的原因。主要的原因是，知道又不確定。可以這么說(shuō)，資金愛(ài)追夢(mèng)，各種各樣的題材就是一個(gè)又一個(gè)美麗的藍(lán)圖，我們要做的不僅僅是聽(tīng)別人給我們描述美麗的夢(mèng)幻，還要分析這個(gè)夢(mèng)想成真的可能性。比如說(shuō)，思源電器這個(gè)企業(yè)，在去年，就描述了國(guó)家電網(wǎng)改造對(duì)他們的美麗遠(yuǎn)景：首先，出發(fā)點(diǎn)是建設(shè)節(jié)約型社會(huì)，要改造農(nóng)電和城電網(wǎng)絡(luò)，而他們可以從中分一杯羹。到今年的在固定資產(chǎn)投資受到大幅度調(diào)控的時(shí)候，電網(wǎng)建設(shè)的確呈現(xiàn)大幅度上升勢(shì)頭，與此同時(shí)，該企業(yè)股票，從2004年底開(kāi)始，復(fù)權(quán)價(jià)格可以說(shuō)一直處在上升通道，就是因?yàn)榇蠹议_(kāi)始只是純粹的相信一個(gè)夢(mèng)想，現(xiàn)在大家認(rèn)同了他們的藍(lán)圖，開(kāi)始確認(rèn)了增長(zhǎng)，夢(mèng)想的泡泡真的成為了現(xiàn)實(shí)，而且更重要的是，它的定單已經(jīng)到了2008年，夢(mèng)想得以延續(xù)，甚至還有更大更高遠(yuǎn)的故事可以去說(shuō)，并確保相當(dāng)時(shí)間的增長(zhǎng)。風(fēng)險(xiǎn)低而可能的收益高，這樣的題材自然會(huì)受到資金的追捧。

當(dāng)然，這樣的故事并不是每個(gè)都能成功，如果不成功，所有的夢(mèng)幻編制出的價(jià)格，都會(huì)回到原地。所以說(shuō)，吹泡泡，很多人都會(huì)，就看他們能不能把泡泡填滿了。比如，前段時(shí)間被暴炒的券商借殼概念股票，如上海金陵（600621），從國(guó)慶長(zhǎng)假開(kāi)始人們就聽(tīng)到了關(guān)于這個(gè)暴炒的消息，連續(xù)漲停就是市場(chǎng)的反映，而事實(shí)情況發(fā)展與人們的預(yù)期發(fā)生背離之后，價(jià)格很快回落到夢(mèng)開(kāi)始的前頭，夢(mèng)醒了，所以很多人的心都碎了。

6.第六步

管理層的理念和水平

我們?cè)谶@里不討論管理層的道德水準(zhǔn)，雖然我們現(xiàn)有的管理制度還不是很完善，但是應(yīng)該有能力杜絕第二個(gè)銀廣夏的出現(xiàn)。在假設(shè)所有的上市公司領(lǐng)導(dǎo)層都公正的前提下，有些企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)人是能夠讓你感覺(jué)到敬佩甚至折服的，比如有進(jìn)取心，有企業(yè)家精神，有創(chuàng)新意識(shí)。這樣的企業(yè)讓人放心，增長(zhǎng)也有一定的保障。

另一方面，前段時(shí)間有個(gè)在基金經(jīng)理間的調(diào)查，其中有個(gè)問(wèn)題是：“現(xiàn)有的上市公司中，最受尊敬的領(lǐng)導(dǎo)人是誰(shuí)？” 結(jié)果答案是萬(wàn)科A和招商銀行的領(lǐng)導(dǎo)層是最受尊敬的領(lǐng)導(dǎo)集體，因此他們領(lǐng)導(dǎo)的公司的股票就會(huì)有遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于其他同類(lèi)股票的走勢(shì)。原因也非常簡(jiǎn)單，股票市場(chǎng)上，誰(shuí)獲得更多的資金的認(rèn)同，誰(shuí)就會(huì)有好的價(jià)格。一個(gè)能讓很多投資人，尤其是基金經(jīng)理們敬佩的企業(yè)，它的股票是不被看好，才真的出問(wèn)題。

每個(gè)人都有自己的方式，別人的方式不一定適合您，但是只要保持著理性的堅(jiān)持，一定會(huì)在股票市場(chǎng)里有自己的鐘情的股票。發(fā)現(xiàn)一支適合自己的股票，有時(shí)候就像找到一個(gè)知心的朋友，那種熟悉的感覺(jué)，讓你親切。

投資股票論文:長(zhǎng)期投資股票可抵御通脹

我國(guó)近10年的歷史數(shù)據(jù)表明，股票、基金、債券的投資收益都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了同期的通貨膨脹水平。因此要進(jìn)行合理的資產(chǎn)配置以獲得高于通貨膨脹水平的投資收益，做到資產(chǎn)的保值于增值。

2007年4、5月份豬肉價(jià)格開(kāi)始大幅上漲，并帶動(dòng)了消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI的上漲。到11月份，CPI已經(jīng)到了6.9％，創(chuàng)下了11年來(lái)的新高。當(dāng)GPI剛剛開(kāi)始上漲的時(shí)候，人們普遍認(rèn)為GPI的上漲是由豬肉價(jià)格上漲等短期的、偶然的因素引起的，通貨膨脹還不是一個(gè)嚴(yán)重的問(wèn)題。但從8月份開(kāi)始，CPI的連續(xù)上漲，使得人們不得不重新思考通貨膨脹的嚴(yán)重性了。

縱觀歷史可以發(fā)現(xiàn)，引發(fā)每一輪通貨膨脹的直接原因各不相同，但是引發(fā)通貨膨脹的根本原因卻是一樣的，那就是我們需要重點(diǎn)討論的貨幣制度。從全球經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期歷史來(lái)看，現(xiàn)行的信用貨幣制度是引發(fā)通貨膨脹長(zhǎng)期的、必然的制度性原因。現(xiàn)行的信用貨幣制度由第二次世界大戰(zhàn)之前的黃金本位制度演變而來(lái)。在黃金本位制度下，貨幣的發(fā)行受黃金產(chǎn)量的約束，一般不會(huì)出現(xiàn)貨幣過(guò)度發(fā)行的情況。而現(xiàn)代工業(yè)社會(huì)由于勞動(dòng)生產(chǎn)率提高，必然導(dǎo)致商品供給越來(lái)越多，引起CPI的下降。第二次世界大戰(zhàn)后，由于美元超量發(fā)行的原因，美元被迫與黃金脫鉤，轉(zhuǎn)變?yōu)橐試?guó)家信用為基礎(chǔ)的現(xiàn)行貨幣體系。以美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)為樣板，世界各國(guó)也普遍采用了類(lèi)似的信用貨幣制度。貨幣發(fā)行沒(méi)有了如金銀等外在數(shù)量上的約束，GPI則成為貨幣發(fā)行普遍的、甚至是的外在約束。如美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局經(jīng)常口頭提及的1％到2％的核心GPI目標(biāo)及歐洲中央銀行所定的2％的CPI中期目標(biāo)。

GPI正值目標(biāo)的存在即說(shuō)明消費(fèi)價(jià)格會(huì)上漲，因?yàn)樗笾醒脬y行必須比自然條件下多發(fā)貨幣來(lái)達(dá)到此目標(biāo)。而中央銀行考慮到發(fā)展經(jīng)濟(jì)和增加就業(yè)的問(wèn)題，經(jīng)常使貨幣供給大大超過(guò)“合理”水平，導(dǎo)致過(guò)多的貨幣追逐過(guò)少的商品，引起通貨膨脹。中國(guó)除了以上所講的與國(guó)際共同的通貨膨脹原因之外，人口結(jié)構(gòu)的變化也是我國(guó)未來(lái)引發(fā)通貨膨脹的長(zhǎng)期重要因素。聯(lián)合國(guó)的有關(guān)研究表明，我國(guó)目前已經(jīng)處于人口紅利后期，在2012年左右將進(jìn)入人口負(fù)債期。人口紅利期的結(jié)束將導(dǎo)致總供給的減少，而人口負(fù)債期的到來(lái)將增加消費(fèi)需求。所以，我國(guó)未來(lái)的通貨膨脹將是一個(gè)長(zhǎng)期的現(xiàn)象。

即使是溫和的通貨膨脹，對(duì)貨幣購(gòu)買(mǎi)力的侵蝕作用也非常可怕。如果我們假定長(zhǎng)期通貨膨脹率分別為3％、5％和6.38％(6.38％是我國(guó)1978年以來(lái)通貨膨脹的平均水平)，現(xiàn)在的100萬(wàn)元在30年以后的購(gòu)買(mǎi)力分別下降到41.2萬(wàn)元、23.2萬(wàn)元和15.6萬(wàn)元。不過(guò)，幸運(yùn)的是，在溫和的通貨膨脹時(shí)期，有許多資產(chǎn)價(jià)格的上漲遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了通貨膨脹的水平。國(guó)外及國(guó)內(nèi)長(zhǎng)久的歷史均證明了這一點(diǎn)。因此，我們可以通過(guò)長(zhǎng)期的、合理的資產(chǎn)配置戰(zhàn)勝看似可怕的通貨膨脹。

合理的資產(chǎn)配置就是投資者根據(jù)自己的投資期限、風(fēng)險(xiǎn)承受能力以及流動(dòng)性要求將資金配置在不同的資產(chǎn)上，以獲得高于通貨膨脹水平的投資收益，做到資產(chǎn)的保值與增值。不同的資產(chǎn)有不同的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。在不同的資產(chǎn)類(lèi)別中，股票應(yīng)該是主要的投資品種，因?yàn)楣善彼鶎?duì)應(yīng)的企業(yè)是社會(huì)生產(chǎn)率提高與財(cái)富創(chuàng)造的載體，其總體盈利增長(zhǎng)快于GDP增長(zhǎng)與通貨膨脹水平，是多余貨幣發(fā)行的首要受益者。對(duì)于債券資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)期債券是階段性投資品種，短期債券是現(xiàn)金儲(chǔ)蓄的臨時(shí)過(guò)渡工具。房地產(chǎn)也是多余貨幣發(fā)行的受益者，但是，周期性強(qiáng)、投資額較大、流動(dòng)性較差決定了房地產(chǎn)只能是小范圍的投資品種。我國(guó)近10年的歷史數(shù)據(jù)也表明，1998年以來(lái)股票、股票基金(從1999年的封閉式基金開(kāi)始算起)、債券的投資收益率分別為433％、652％、67％，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了同期的通貨膨脹水平。

需要補(bǔ)充說(shuō)明的是，資產(chǎn)配置是因人而異的，對(duì)于不同的投資者需要不同的資產(chǎn)配置策略；資產(chǎn)配置是因時(shí)而變的，即使是同一個(gè)投資者，也需要根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境的變化調(diào)整資產(chǎn)配置策略；資產(chǎn)配置是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，以股票以及股票基金為例，無(wú)論股票市場(chǎng)發(fā)生如何變化，這類(lèi)資產(chǎn)都需要保持一定的配置比例(25％～75％)。

當(dāng)代農(nóng)村股民投資股票應(yīng)掌握的技巧

摘要：如何科學(xué)的進(jìn)行股票投資是許多農(nóng)村新股民都要了解的問(wèn)題。文章對(duì)在入市前應(yīng)掌握的一些基本方法作以介紹。

關(guān)鍵詞：農(nóng)民炒股；買(mǎi)股技巧；賣(mài)股技巧；炒股數(shù)據(jù)分析方法

中圖分類(lèi)號(hào)：F32 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1674-0432（2011）-07-0008-1

隨著農(nóng)村生活條件的提高，農(nóng)民買(mǎi)電腦裝寬帶，炒股也方便了。物價(jià)上漲后，為了防止存款貶值，炒股的農(nóng)民漸漸多了起來(lái)。可是如何科學(xué)的進(jìn)行股票投資，這也許是許多農(nóng)村新股民都要了解的問(wèn)題。證券監(jiān)管部門(mén)正在進(jìn)行一項(xiàng)有關(guān)農(nóng)村地區(qū)證券投資需求及現(xiàn)狀的調(diào)查，不少券商也頗看好未來(lái)農(nóng)村市場(chǎng)的證券投資需求。在此筆者根據(jù)多年對(duì)股票理論的研究和老股民的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)股票風(fēng)險(xiǎn)投資給農(nóng)民朋友們一點(diǎn)建議，僅供參考。

1 股票的種類(lèi)

股票包含的權(quán)益不同，股票的形式也就多種多樣。一般來(lái)說(shuō)，股票可分為普通股股票和優(yōu)先股股票。由于我國(guó)的股份制改造起步較晚，股票的分類(lèi)尚不規(guī)范，其類(lèi)型具有一些特殊性。所謂普通股股票，就是持有這種股票的股東都享有同等的權(quán)利，他們都能參加公司的經(jīng)營(yíng)決策，其所分取的股息紅利是隨著股份公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的多寡而變化。而其他類(lèi)型的股票，其股東的權(quán)益或多或少都要受到一定條件的限制。普通股股票的主要特點(diǎn)如下：普通股股票是股票中最普通、最重要的股票種類(lèi)。股份公司在最初發(fā)行的股票一般都是普通股股票，且由于它在權(quán)利及義務(wù)方面沒(méi)有特別的限制，其發(fā)行范圍最廣且發(fā)行量較大，故股份公司的絕大部分資金一般都是通過(guò)發(fā)行普通股股票籌集而來(lái)的。普通股股票是股份有限公司發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)股票，其有效期限是與股份有限公司相始終的，此類(lèi)股票的持有者是股份有限公司的基本股東。普通股股票是風(fēng)險(xiǎn)較大的股票。持有此類(lèi)股票的股東獲取的經(jīng)濟(jì)利益是不穩(wěn)定的，它不但要隨公司的經(jīng)營(yíng)水平而波動(dòng)，且其收益順序比較靠后，這就是股份公司必須在償付完公司的債務(wù)和所發(fā)行的債券利息以及優(yōu)先股股東的股息以后才能給普通股股東分紅。所以持有普通股股票的股東其收益最不穩(wěn)定，其投資風(fēng)險(xiǎn)較大。

2 買(mǎi)股的技巧

2.1 價(jià)格

買(mǎi)股票要買(mǎi)進(jìn)低價(jià)股票和暴跌的股票，因?yàn)閮r(jià)格便宜，成長(zhǎng)性好，即便跌了，也很容易彈回去，損失也不大。暴漲股和高價(jià)股，新股民盡量不要買(mǎi)，漲幅空間有限，占用資金多，而且難以掌握它的規(guī)律。

2.2 種類(lèi)

首先要選擇健康的股票。即在同行業(yè)排名中靠前和每股收益高的股票。不能買(mǎi)有問(wèn)題企業(yè)的股票；其次股票要活潑，成交量較大；再次買(mǎi)的股票種類(lèi)不宜過(guò)多，1-3只就可以了。

2.3 時(shí)間

不要一次性大手筆投資，應(yīng)采取存定期定額存款的方式，每月小筆投入一些建倉(cāng)，賺了賣(mài)出回籠。股票是不可能無(wú)限升值的，不應(yīng)滯留在手里，這樣既可以規(guī)避股市的風(fēng)險(xiǎn)，又不至于套在某一只股票上。另外要順勢(shì)而為，熊市不宜進(jìn)場(chǎng)，逆勢(shì)上漲的股票一般散戶是買(mǎi)不到的，牛市也要謹(jǐn)慎入市，避免在高位買(mǎi)入。由于我國(guó)A股是T+1制度，所以當(dāng)天買(mǎi)入的時(shí)間好選擇在收市前半小時(shí)內(nèi)，因?yàn)槿绻缟祥_(kāi)市后不久就買(mǎi)入了，萬(wàn)一后來(lái)跌了也很被動(dòng)，想賣(mài)掉也必須要熬到次日。

2.4 資金數(shù)量

不要拿自己的全部資金去買(mǎi)股票，一般炒股資金不能高于自身流動(dòng)資產(chǎn)的三分之一。千萬(wàn)不能貪心，如果將房產(chǎn)，土地，存款都?jí)旱焦墒兄校蠊苍S是傾家蕩產(chǎn)。

3 賣(mài)股的技巧

3.1 賣(mài)股時(shí)間

股票是你的財(cái)富，而這財(cái)富只有出售后才是真正的財(cái)富。要學(xué)會(huì)止損，畢竟，投資需要本錢(qián)。在股市中賺錢(qián)，兩個(gè)必要的條件是：有本錢(qián)和能盈利。如果不會(huì)止損，資金越來(lái)越少，就沒(méi)法繼續(xù)炒下去了。有時(shí)候，因?yàn)橘I(mǎi)錯(cuò)了，買(mǎi)入就被套了，這時(shí)往往產(chǎn)生舍不得割肉賣(mài)出的心理，其實(shí)這樣很危險(xiǎn)。要知道，任何人都不可能每次操作都正確，只要多數(shù)操作正確就能賺錢(qián)，所以一旦錯(cuò)了，就要止損了再來(lái)，這點(diǎn)損失，是應(yīng)該計(jì)入成本的，不要舍不得。股票漲的時(shí)候，最容易犯的錯(cuò)誤就是企圖賣(mài)到較高點(diǎn)，在這樣的心態(tài)下，某只股票錯(cuò)過(guò)了一次好的賣(mài)出機(jī)會(huì)之后，即使處于獲利狀態(tài)，由于期待它回到原先的高點(diǎn)，這時(shí)候容易忽視了大的趨勢(shì)，一旦大盤(pán)走勢(shì)不好，連這點(diǎn)利潤(rùn)都丟掉了。所以要有不貪不賭的心態(tài)，見(jiàn)好就收。

3.2 賣(mài)股數(shù)量

想賣(mài)一只股票，不一定一下子全拋，下跌的低點(diǎn)時(shí)如果全部拋售，那么以后反彈，就徹底損失掉了，所以可根據(jù)情況拋出一部分，如果能彈回你原來(lái)買(mǎi)入的價(jià)格，你還有可能將損失全部或部分彌補(bǔ)回來(lái)。當(dāng)然如果市場(chǎng)反彈無(wú)望，就只能忍痛割肉了，你的賬戶中永遠(yuǎn)要有不低于當(dāng)初入市時(shí)40%的資金，以應(yīng)付突然的暴跌。

4 掌握一些必要的炒股數(shù)據(jù)分析方法和工具

著名的農(nóng)民股神謝賢清說(shuō)：農(nóng)民炒股不是賭博，要征戰(zhàn)股市，知識(shí)及時(shí)位。他使用的炒股軟件不止一種，因?yàn)檫@樣才能獲得更多更真實(shí)的信息，識(shí)別出主力的上下行方向。他看準(zhǔn)一只股票，會(huì)反復(fù)地進(jìn)出，直到其趨勢(shì)發(fā)生改變。謝賢清通過(guò)這么多年的學(xué)習(xí)和實(shí)戰(zhàn)，他總結(jié)出“金三招”，即“如何看趨勢(shì)，如何看主力是否集中，如何看成交量的變化。”可見(jiàn)股市中趨勢(shì)的預(yù)測(cè)是非常重要的。

在股市中的常勝將軍靠的不是運(yùn)氣。著名的美國(guó)投資專(zhuān)家歐奈爾說(shuō)過(guò)，投資股票要會(huì)分析圖形，就好比醫(yī)生要看化驗(yàn)單和X光片一樣。這是最基本的職業(yè)技能。因此，使用一些行之有效的工具分析軟件是非常重要的，工具軟件有一個(gè)好處，它給出的分析是不帶感情色彩的，所以與股評(píng)相比，利用工具軟件可以少犯主觀判斷上的錯(cuò)誤。在工具軟件算出的指標(biāo)與自己的主觀期望有矛盾的時(shí)候，不能找個(gè)理由就把指標(biāo)給否定了，要科學(xué)及時(shí)的調(diào)整自己的心理。只有會(huì)技術(shù)分析，才能找到好股票，也才能在危險(xiǎn)來(lái)臨的時(shí)候及時(shí)逃走。掌握了股票價(jià)格波動(dòng)和價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)的原理后，盈利其實(shí)并不難，重要的是不斷學(xué)習(xí)，不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。

農(nóng)民朋友們需要掌握的證券知識(shí)還有很多，在入市前一定要先做好知識(shí)上的準(zhǔn)備。掌握一些基本的方法，切勿盲目投資。一定記住，炒股只是副業(yè)，農(nóng)民朋友們還是要以農(nóng)業(yè)生產(chǎn)為重，投資股票畢竟有技術(shù)含量，投機(jī)性強(qiáng)，要謹(jǐn)慎入市。

作者簡(jiǎn)介：宋國(guó)軍（1969-），女，吉林梨樹(shù)人，就職于梨樹(shù)縣十家堡鎮(zhèn)農(nóng)經(jīng)站，研究方向：農(nóng)業(yè)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)。

投資股票論文:養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資股票市場(chǎng)的可行性分析

【摘要】 隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)和股票市場(chǎng)的不斷完善，股市作為經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”的功能將進(jìn)一步體現(xiàn)，我國(guó)股市蘊(yùn)藏著難得的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，在遵循安全性、贏利性和流動(dòng)性三個(gè)基本原則的前提下選擇正確的投資模式和建立科學(xué)完善的投資監(jiān)管體制，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金進(jìn)入股票市場(chǎng)將能有效促進(jìn)其保值增值。

【關(guān)鍵詞】 養(yǎng)老保險(xiǎn)基金 股市 投資

目前我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的運(yùn)營(yíng)按照規(guī)定只能采取存入銀行和購(gòu)買(mǎi)國(guó)債兩種方式，雖然在規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)方面具有一定的現(xiàn)實(shí)意義，但卻是以犧牲市場(chǎng)效率為代價(jià)的。實(shí)際上，如果養(yǎng)老保險(xiǎn)基金不進(jìn)入資本市場(chǎng)在通貨膨脹較高和銀行利率較低的情況下，很難實(shí)現(xiàn)基金的保值增值。

一、我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度發(fā)展的歷程

中國(guó)的養(yǎng)老保險(xiǎn)事業(yè)，從1951年政務(wù)院頒布《中華人民共和國(guó)勞動(dòng)保險(xiǎn)條例》開(kāi)始，便和新中國(guó)相伴相隨。但長(zhǎng)期實(shí)行的是“企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)”，新老企業(yè)負(fù)擔(dān)畸輕畸重、苦樂(lè)不均。進(jìn)入80年代中期，我國(guó)的養(yǎng)老保險(xiǎn)事業(yè)進(jìn)入建國(guó)以來(lái)最活躍、改革力度較大的時(shí)期。到1998年底，新的社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的覆蓋范圍包括了國(guó)有企業(yè)、城鎮(zhèn)集體企業(yè)、外商投資企業(yè)、城鎮(zhèn)私營(yíng)企業(yè)和其他城鎮(zhèn)企業(yè)及其職工，實(shí)行企業(yè)化管理的事業(yè)單位及其職工。全國(guó)有8475.8萬(wàn)企業(yè)職工參加了基本養(yǎng)老保險(xiǎn)社會(huì)統(tǒng)籌，占企業(yè)職工總數(shù)的80.7％。有2727.3萬(wàn)企業(yè)離退休人員參加了離退休費(fèi)社會(huì)統(tǒng)籌，占企業(yè)離退休人數(shù)的98.5％。全國(guó)的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收入為1459億元，支付全國(guó)離退休退職費(fèi)總額為2073.7億元。到2010年底，我國(guó)的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度已覆蓋了11448萬(wàn)職工和3370萬(wàn)離退休人員，成為世界上較大的養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃之一。根據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)于完善企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的決定》的規(guī)定，2011年的養(yǎng)老保險(xiǎn)對(duì)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋范圍、養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶、基本養(yǎng)老金計(jì)發(fā)辦法和養(yǎng)老保險(xiǎn)體系進(jìn)行了新的調(diào)整。

二、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金進(jìn)入股票市場(chǎng)的依據(jù)

資金只有在運(yùn)動(dòng)中才能增值，保險(xiǎn)投資話動(dòng)的開(kāi)展實(shí)際上是在提高儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的規(guī)模與效率。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金也是資本市場(chǎng)的組成部分，同樣具有在運(yùn)動(dòng)中增值的要求，這對(duì)提高養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的自身效益和社會(huì)效益來(lái)說(shuō)都是必要的。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金具有規(guī)模大、周期長(zhǎng)、收支相對(duì)平穩(wěn)的特點(diǎn)，它作為一項(xiàng)長(zhǎng)期的貨幣收支計(jì)劃，只有在投資收益高于通貨膨脹率和工資增長(zhǎng)率的情況下，才能抵御貨幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的逐漸完善、監(jiān)控力度的加強(qiáng)、宏觀經(jīng)濟(jì)秩序的穩(wěn)定和風(fēng)險(xiǎn)防范能力的提高，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金運(yùn)營(yíng)渠道拓寬、投資品種增多將是必然趨勢(shì)。

要制定合理的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金入市政策，就應(yīng)該對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)做出客觀的估計(jì)和評(píng)價(jià)。目前，發(fā)達(dá)國(guó)家的股票市場(chǎng)機(jī)制較為完善，隨著政府允許商業(yè)保險(xiǎn)資金投資海外股票市場(chǎng)政策的出臺(tái)，投資海外股票市場(chǎng)也將成為保險(xiǎn)基金運(yùn)營(yíng)的一個(gè)重要途徑。近年來(lái)，我國(guó)股票市場(chǎng)也在不斷完善，政府陸續(xù)出臺(tái)了一些促進(jìn)股票市場(chǎng)繁榮發(fā)展的政策。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)和股票市場(chǎng)的不斷完善，股市作為經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”的功能將進(jìn)一步體現(xiàn)，我國(guó)股市蘊(yùn)藏著難得的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。投資股市分享經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的成果，將是實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保值增值的現(xiàn)實(shí)選擇。

2004年10月，中國(guó)保監(jiān)會(huì)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合頒發(fā)了《商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法》，醞釀已久的商業(yè)保險(xiǎn)資金入市政策終于浮出水面，這對(duì)改善國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的結(jié)構(gòu)和效益，增加證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來(lái)源，完善市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，促進(jìn)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定、健康發(fā)展將產(chǎn)生積極而深遠(yuǎn)的影響。因此，用發(fā)展的眼光來(lái)看，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金可以跟隨商業(yè)保險(xiǎn)資金入市，參與股票市場(chǎng)的投資運(yùn)營(yíng)。

三、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金入市應(yīng)遵循的原則

同一般的投資一樣，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資也必須遵循安全性、贏利性和流動(dòng)性三個(gè)基本原則。但由于養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的特殊屬性，它對(duì)基金的安全性要求比一般投資更高。但在實(shí)踐中，投資三原則往往難以兼顧。一般說(shuō)來(lái)，資產(chǎn)的安全性、流動(dòng)性成正相關(guān)，流動(dòng)性較強(qiáng)的資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)較小，安全有保障。資產(chǎn)的安全性、流動(dòng)性往往與贏利性成負(fù)相關(guān)，流動(dòng)性強(qiáng)、安全性好的資產(chǎn)，贏利性一般較低。如儲(chǔ)蓄存款，流動(dòng)性強(qiáng)、安全性好，但贏利性較低；而股票流動(dòng)性較弱、安全性差，但贏利性較高。

養(yǎng)老保險(xiǎn)基金選擇委托投資的方式進(jìn)入股票市場(chǎng)必須慎之又慎，要有一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程。循序漸進(jìn)也是養(yǎng)老保險(xiǎn)基金在具體操作中控制入市風(fēng)險(xiǎn)的手段之一。長(zhǎng)期來(lái)看，將養(yǎng)老保險(xiǎn)基金運(yùn)營(yíng)納入商保基金投資渠道，按照市場(chǎng)化方式進(jìn)行運(yùn)營(yíng)是大勢(shì)所趨，但二者的銜接是一個(gè)復(fù)雜龐大的工程，需要在實(shí)踐中不斷地完善。因此，投資初始階段，基金不宜大量進(jìn)入，等資本市場(chǎng)有了比較穩(wěn)定的金融工具以及國(guó)家相關(guān)的配套政策、機(jī)制完善之后，投資比例再逐漸放寬，直至納入商保基金投資渠道。

四、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金入市的路徑選擇

從國(guó)外養(yǎng)老保險(xiǎn)基金運(yùn)營(yíng)來(lái)看，其路徑選擇不盡相同。美、法等國(guó)采取了公辦公營(yíng)型，主要由財(cái)政部負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)和管理，運(yùn)營(yíng)收益自動(dòng)充實(shí)為財(cái)政預(yù)算的公共部門(mén)建設(shè)資金，投資風(fēng)險(xiǎn)由財(cái)政部負(fù)擔(dān)，以保障養(yǎng)老保險(xiǎn)基金支付。德國(guó)采用半獨(dú)立半公營(yíng)型，既體現(xiàn)了養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的獨(dú)特性，同時(shí)又能納入社會(huì)化軌道。日本采用獨(dú)立經(jīng)營(yíng)模式，充分體現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的獨(dú)立性和獨(dú)特性，但因沒(méi)有將養(yǎng)老保險(xiǎn)基金融入社會(huì)化和市場(chǎng)化軌道。俄羅斯的公辦民營(yíng)模式，按照商業(yè)保險(xiǎn)模式運(yùn)作，管理技術(shù)要求較高，而且具有很高的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)外養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)的共同點(diǎn)就是與本國(guó)資本市場(chǎng)和養(yǎng)老保險(xiǎn)的現(xiàn)實(shí)狀況緊密結(jié)合，合理利用投資運(yùn)營(yíng)方式。因此，我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金在選擇入市途徑時(shí)，也必須充分考慮我國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)際和我國(guó)基金管理的現(xiàn)狀。

目前，我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)還不具備直接進(jìn)行股票投資運(yùn)營(yíng)的條件。資本市場(chǎng)復(fù)雜多變，而且保險(xiǎn)資金對(duì)安全性及風(fēng)險(xiǎn)管理的要求更高，因此，保險(xiǎn)資金投資股票市場(chǎng)必須建立“專(zhuān)業(yè)化運(yùn)作”的保險(xiǎn)資金運(yùn)作機(jī)制和“嚴(yán)格、科學(xué)、高效”的風(fēng)險(xiǎn)控制體系。就我國(guó)現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，仍存在一些無(wú)法突破的瓶頸；若由養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理中心直接進(jìn)行股票投資，就對(duì)該部門(mén)投資管理人才素質(zhì)提出了很高的要求，但目前養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理中心缺乏這種高素質(zhì)投資管理人才。除此之外，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理部門(mén)還缺乏相關(guān)的配套政策、機(jī)制和技術(shù)，如果貿(mào)然直接進(jìn)入股票市場(chǎng)，可能承擔(dān)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

借鑒國(guó)外養(yǎng)老保險(xiǎn)基金運(yùn)營(yíng)方式結(jié)合我國(guó)資本市場(chǎng)現(xiàn)狀和我國(guó)的實(shí)際情況，實(shí)行部門(mén)―國(guó)家―社會(huì)型的保險(xiǎn)委托投資模式不失為一種可行的選擇。即：養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理中心按照適當(dāng)比例設(shè)立養(yǎng)老保險(xiǎn)投資基金財(cái)政專(zhuān)戶。在社保機(jī)構(gòu)及銀行分別建立養(yǎng)老保險(xiǎn)基金托管部，以法律形式確立委托關(guān)系。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)基金的運(yùn)營(yíng)監(jiān)管；社保機(jī)構(gòu)和勞動(dòng)保障部門(mén)負(fù)責(zé)選擇專(zhuān)業(yè)化投資機(jī)構(gòu)，對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)賬戶基金進(jìn)行再分配和投資決策，委托和指導(dǎo)保險(xiǎn)基金托管銀行的工作；托管銀行保管養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理中心通過(guò)社會(huì)和勞動(dòng)保障部門(mén)移交的賬戶基金，按照社會(huì)和勞動(dòng)保障部門(mén)有關(guān)政策托管養(yǎng)老保險(xiǎn)投資基金財(cái)政專(zhuān)戶的資金往來(lái)。這種保險(xiǎn)模式既體現(xiàn)了養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的獨(dú)特性，同時(shí)又能納入社會(huì)化軌道充分利用社保基金運(yùn)營(yíng)資源進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)降低養(yǎng)老保險(xiǎn)基金運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和成本，提高基金投資收益。

五、構(gòu)建科學(xué)完善的投資監(jiān)管體系

1、建立養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)控制度

建立養(yǎng)老保險(xiǎn)基金監(jiān)管制度的根本目的是將養(yǎng)老保險(xiǎn)基金運(yùn)行中的風(fēng)險(xiǎn)降低到合理的限度內(nèi)，而決定養(yǎng)老保險(xiǎn)基金總體風(fēng)險(xiǎn)程度的關(guān)鍵是基金投資運(yùn)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)大小。因此，必須建立完備的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)控機(jī)制。一是建立養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資制度參照國(guó)家商業(yè)保險(xiǎn)基金投資相關(guān)規(guī)定，對(duì)可用于養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的投資工具種類(lèi)，以及進(jìn)入股票市場(chǎng)的資金占整個(gè)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資組合中的比例等做出明確規(guī)定，要求所委托機(jī)構(gòu)遵循價(jià)值投資和穩(wěn)定回報(bào)原則以及管理方式多樣化原則控制風(fēng)險(xiǎn)。二是建立養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資股票市場(chǎng)準(zhǔn)入制度。對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資者的主體資格、基金可以進(jìn)入的投資領(lǐng)域、審批體制等進(jìn)行明確的規(guī)定。三是建立養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資信托制度。必須建立股票資產(chǎn)托管機(jī)制，選擇符合規(guī)定條件的商業(yè)銀行或其他專(zhuān)業(yè)金融機(jī)構(gòu)，實(shí)行第三方獨(dú)立托管。并明確規(guī)定養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托人、托管人、受托人、投資管理人的權(quán)利、義務(wù)和責(zé)任。四是建立養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度。以增強(qiáng)基金自身抵御風(fēng)險(xiǎn)和維持平穩(wěn)發(fā)展的能力。五是建立養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收益監(jiān)管制度。對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資收益進(jìn)行明確規(guī)定。

2、完善監(jiān)管體系，重視專(zhuān)門(mén)監(jiān)管

除設(shè)立科學(xué)高效的行政監(jiān)管部門(mén)之外，還應(yīng)大力完善專(zhuān)門(mén)的監(jiān)管部門(mén)，二者相輔相成、相互補(bǔ)充，共同構(gòu)成養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)監(jiān)管體系。專(zhuān)門(mén)監(jiān)督機(jī)制是行政監(jiān)管的重要補(bǔ)充，組織化的專(zhuān)門(mén)監(jiān)督機(jī)制不僅有利于提高行政監(jiān)管部門(mén)決策的科學(xué)性、民主化和透明度，而且，可以增強(qiáng)監(jiān)督的針對(duì)性，從而更有效地維護(hù)養(yǎng)老保險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)的正當(dāng)權(quán)益。因此，建立由法律專(zhuān)家、證券分析專(zhuān)家、財(cái)務(wù)專(zhuān)家等有關(guān)專(zhuān)家組成的養(yǎng)老保險(xiǎn)專(zhuān)門(mén)監(jiān)督機(jī)構(gòu)，強(qiáng)化對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)投資基金的專(zhuān)門(mén)監(jiān)督，應(yīng)是今后養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)督管理工作的一項(xiàng)重要任務(wù)。

3、建立養(yǎng)老保險(xiǎn)基金專(zhuān)項(xiàng)審計(jì)制度

作為一種專(zhuān)業(yè)性監(jiān)督機(jī)制，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金審計(jì)監(jiān)督制度具有特殊的意義。我們可以借鑒國(guó)內(nèi)外先進(jìn)的基金風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況，初步建立起適合我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)管理的測(cè)量模型和監(jiān)督指標(biāo)體系，對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金股票投資的操作程序和內(nèi)部審計(jì)進(jìn)行科學(xué)管理與監(jiān)控，對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)投資基金財(cái)政專(zhuān)戶進(jìn)行專(zhuān)戶管理，審計(jì)部門(mén)應(yīng)定期或不定期地對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)投資基金財(cái)政專(zhuān)戶進(jìn)行有針對(duì)性的專(zhuān)項(xiàng)審計(jì)，并向養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理機(jī)構(gòu)通報(bào)審計(jì)結(jié)果，以更好地發(fā)揮審計(jì)監(jiān)管的作用，及時(shí)發(fā)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金股票投資中存在的問(wèn)題，并采取有效措施加以解決。

只有以只爭(zhēng)朝夕的精神，破除觀念、技術(shù)和體制的障礙，才能給逐漸進(jìn)入老齡社會(huì)的人們以穩(wěn)定感和安全感。做好老齡工作是構(gòu)建社會(huì)主義和諧社會(huì)的重要內(nèi)容。對(duì)待老年人的態(tài)度體現(xiàn)一個(gè)社會(huì)的文明程度，也是一個(gè)社會(huì)是否和諧的重要標(biāo)志。養(yǎng)老保險(xiǎn)制度及養(yǎng)老保險(xiǎn)工作解除了老年人的后顧之憂，圓了國(guó)人的心愿。相信在全社會(huì)的共同努力下，我國(guó)的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度會(huì)日趨完善，養(yǎng)老保險(xiǎn)工作會(huì)不斷進(jìn)步，養(yǎng)老保險(xiǎn)事業(yè)會(huì)走向更加美好的明天。

總之，我們應(yīng)本著開(kāi)拓創(chuàng)新的精神，深入研究股票資本市場(chǎng)實(shí)際，深化養(yǎng)老保險(xiǎn)基金運(yùn)營(yíng)管理體制改革，不斷拓寬我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的運(yùn)營(yíng)渠道，確保養(yǎng)老保險(xiǎn)基金安全高效保值增值目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

[3] 胡曉義：中國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的歷史沿革[J].經(jīng)濟(jì)要參，2003（15）.