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財務(wù)風險分析論文:財務(wù)風險分析的外貿(mào)企業(yè)論文

一、外貿(mào)企業(yè)財務(wù)風險成因探析

1.經(jīng)營上的獨特性。一般的生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營品種相對單一，而外貿(mào)企業(yè)涉及的產(chǎn)品品類繁雜，涉及行業(yè)眾多。與一般的商貿(mào)業(yè)務(wù)比較，外貿(mào)企業(yè)業(yè)務(wù)涉及到眾多不同國家和地區(qū)的企業(yè)，牽涉環(huán)節(jié)眾多，因而單證、票據(jù)、文件要求較高，處理過程較為繁雜，牽涉面很廣。而且，近年來，隨著外貿(mào)競爭日益激烈，外貿(mào)企業(yè)的交易條件明顯惡化，DA、TT等放賬業(yè)務(wù)比例增大，賬期延長，極易導(dǎo)致客戶違約風險。同時，由于合同執(zhí)行地在國外，運輸過程較為漫長，一旦出現(xiàn)問題都會加大處理難度。

2.財務(wù)結(jié)構(gòu)的獨特性。一般的外貿(mào)企業(yè)自有資金較少，負債率較高，主要依賴客戶資金和銀行借款運轉(zhuǎn)。在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面，流動資產(chǎn)占比較高，應(yīng)收賬款和存貨是其中的重點。相對應(yīng)的，外貿(mào)公司自有資金和長期負債等長期資金相對較少，資金來源主要是短期類債務(wù)，如票據(jù)質(zhì)押短期貸款、客戶短期資金占用等。因此，應(yīng)避免資產(chǎn)負債錯配，導(dǎo)致短期資產(chǎn)長期化。同時，對于出口型企業(yè)，外幣應(yīng)收賬款遠大于外幣應(yīng)付賬款，人民幣匯率升值將提高財務(wù)風險；對于進口型企業(yè)，外幣應(yīng)付賬款大于外幣應(yīng)收賬款，人民幣貶值會增加財務(wù)風險。

3.內(nèi)控基礎(chǔ)相對薄弱。在傳統(tǒng)的外貿(mào)企業(yè)中，由于業(yè)務(wù)兩頭在外，業(yè)務(wù)采購銷售合一，業(yè)務(wù)員占據(jù)主動地位。企業(yè)的客戶、訂單、流程等知識載體個人化特征日趨突出，導(dǎo)致企業(yè)對業(yè)務(wù)人員個體的過度依賴，企業(yè)的內(nèi)控基礎(chǔ)薄弱。由此，在管理方面，表現(xiàn)為許多外貿(mào)企業(yè)對業(yè)務(wù)流程缺乏有效的控制和制度約束，業(yè)務(wù)人員包辦了業(yè)務(wù)的全過程，而管理部門對業(yè)務(wù)部門不審核、不監(jiān)控、不提醒情況時有發(fā)生。在信用管理方面，企業(yè)缺乏嚴格內(nèi)部控制和客戶管理體系，在客戶信用調(diào)查方面嚴重依賴中信保。

4.對政策了解不及時或應(yīng)對不當。近年來，由于中國經(jīng)濟開始轉(zhuǎn)型，對出口的政策支持力度也在下降，導(dǎo)致外貿(mào)政策環(huán)境頻繁變化，包括人民幣匯率連續(xù)升值，出口退稅率已經(jīng)連續(xù)降低。在稅務(wù)征管方面，從2009年開始，由于電子信息的廣泛使用，稅務(wù)部門可以通過調(diào)用海關(guān)、外管方面的信息，稅務(wù)部門對外貿(mào)企業(yè)的檢查力度在增強等。而多數(shù)人意識還停留在傳統(tǒng)外貿(mào)環(huán)境中，缺乏了解政策變化積極性，更難做到恰當應(yīng)對。

二、加強外貿(mào)企業(yè)財務(wù)風險控制的主要建議

1.建立財務(wù)風險預(yù)警體系。財務(wù)風險預(yù)警體系的建立，有利于企業(yè)發(fā)現(xiàn)風險點，并提前實施控制。建立財務(wù)風險預(yù)警體系的步驟主要包括：（1）積極利用信息系統(tǒng)，強化數(shù)據(jù)的分析，建立企業(yè)正常運轉(zhuǎn)的指標體系，為后續(xù)監(jiān)控提供基礎(chǔ)；（2）加強日常數(shù)據(jù)監(jiān)控，實施指標包括日常現(xiàn)金收支，貸款占用、銀行資源等，短期指標包括企業(yè)負債率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等財務(wù)指標的變動，及時發(fā)展異常情況；（3）建立風險管理應(yīng)對預(yù)案。針對可能出現(xiàn)的不同異常情況，要提前制定改進方案，如壓縮授信規(guī)模、限期清理高齡存貨等。

2.規(guī)范內(nèi)部控制建設(shè)。企業(yè)內(nèi)控制度建設(shè)是防范風險的關(guān)鍵。外貿(mào)企業(yè)應(yīng)參照財政部《內(nèi)部控制——基本規(guī)范》的要求，結(jié)合外貿(mào)企業(yè)的特點，規(guī)定業(yè)務(wù)處理程序；定期職務(wù)輪換；適當授權(quán)和分權(quán)；實行限制接近制度；分離不相容職務(wù)；建立健全內(nèi)部審計制度等制度。對于不相容的職務(wù)，要實行相互分離的措施。另一方面，公司高層要給予內(nèi)控制度足夠的重視，提升制度執(zhí)行力，才能保障內(nèi)控的順利推行。

3.建立信用管理體系。在企業(yè)內(nèi)部設(shè)立信用管理的專職部門。其主要職責包括：負責客戶資信的調(diào)查、分析、評估，建立和管理客戶信用檔案;未經(jīng)信用部門審核，業(yè)務(wù)部門不得和客戶簽訂銷售合同和采購協(xié)議。要結(jié)合企業(yè)風險承受能力和外部環(huán)境，制訂企業(yè)的信用政策；對于重大的業(yè)務(wù)和金額，要有信用管理部門牽頭實行集體決策審批制度，任何個人不得擅自進行決策；重視應(yīng)收款項的清理，按照應(yīng)收帳款性質(zhì)、債務(wù)人情況和賬齡，分類管理，對超過信用額度、已經(jīng)逾期的應(yīng)收帳款，要提醒相關(guān)部門注意收款風險，對有逾期賬款的客戶必須收妥貨款后才能備貨出運。

4.加強部門的溝通和信息搜集。企業(yè)應(yīng)在內(nèi)部建立歸口管理的原則，讓各自不同的部門負債相關(guān)政府部門的溝通和政策的搜集。并在企業(yè)內(nèi)部建立部門間定期溝通制度和信息公開制度，及時反饋政策變動。如財務(wù)部和運營部要定期進行存貨的實地盤點，保障存貨安全，賬實相符，對殘損變質(zhì)積壓的高齡存貨提醒相關(guān)部門進行處置變現(xiàn)，減少存貨的資金占用。

5.提高財務(wù)人員專業(yè)素質(zhì)。財務(wù)人員是財務(wù)管理中的重要因素，財務(wù)人員首先不能把管理工作看成是領(lǐng)導(dǎo)的事情，自己只是執(zhí)行而已，其次，財務(wù)人員要適應(yīng)新環(huán)境知識結(jié)構(gòu)，不能只會記賬、報賬，要具有財務(wù)預(yù)測、決策、預(yù)算、控制、分析等方面以及籌資、投資和分配管理等方面的知識，要熟悉商品知識、業(yè)務(wù)流程，要培養(yǎng)捕捉風險、衡量風險的能力，培養(yǎng)利用會計信息有預(yù)見地采取各種防范措施的能力，只有財務(wù)人員的管理素質(zhì)高了，財務(wù)管理水平的提高才可能成為現(xiàn)實。

作者：黃永洪單位：中化江蘇有限公司

財務(wù)風險分析論文:企業(yè)財務(wù)風險分析及管理論文

一、企業(yè)財務(wù)風險現(xiàn)狀分析

1.企業(yè)財務(wù)管理缺乏完善的管理和監(jiān)控機制，造成一些不必要的風險

企業(yè)的財務(wù)管理關(guān)系著整個企業(yè)的發(fā)展，是企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的核心工作，因此針對企業(yè)的財務(wù)管理，建立相應(yīng)的管理和監(jiān)控機制，可以有效地對財務(wù)工作進行管理和監(jiān)控。目前，大部分企業(yè)財務(wù)管理缺乏有效可行的管理和監(jiān)控機制，財務(wù)管理人員在進行財務(wù)工作時會出現(xiàn)投機取巧，偷工減料的情況，給企業(yè)的后期工作帶來了一定的風險。如果對財務(wù)工作進行定期的管理和監(jiān)控，及時發(fā)現(xiàn)財務(wù)工作中的問題和風險，并制定行之有效的措施規(guī)避風險，從而保障企業(yè)的正常高效進行。

2.由于市場經(jīng)濟發(fā)展的環(huán)境變幻多端，激烈的競爭中難免會產(chǎn)生風險

如今，市場經(jīng)濟發(fā)展迅速，為了順應(yīng)市場經(jīng)濟發(fā)展的潮流和趨勢，一些企業(yè)會出現(xiàn)盲目進行投資和價格判斷失誤等問題。整個市場經(jīng)濟的競爭包含著各種各樣的企業(yè)，各個企業(yè)的實際情況和需求都不同，在變幻多端的市場環(huán)境中只有隨機應(yīng)變，分析各行各業(yè)的實際發(fā)展情況，靈活應(yīng)對市場競爭中出現(xiàn)的風險和問題，才能在激烈的競爭中獲取成功，否則會被無情的淘汰掉。

3.企業(yè)財務(wù)管理者的整體素質(zhì)不高，缺乏風險意識

企業(yè)財務(wù)管理工作能否正常運行和發(fā)展絕大部分取決于企業(yè)財務(wù)管理者，提高企業(yè)財務(wù)管理者的綜合素質(zhì)和業(yè)務(wù)水平是十分必要的，高素質(zhì)和高業(yè)務(wù)水平的財務(wù)管理人員能夠熟練地進行財務(wù)管理工作，他們掌握并了解市場經(jīng)濟發(fā)展變化的信息，擁有較強的市場風險意識，能夠把企業(yè)面臨的風險降低到最小。反之，企業(yè)如果聘用一些素質(zhì)和業(yè)務(wù)水平較低的財務(wù)管理人員，很有可能由于財務(wù)管理者的一時失誤造成整個企業(yè)的損失和浪費。

二、企業(yè)財務(wù)風險的管理對策

1.建立健全企業(yè)財務(wù)管理制度，嚴格按照規(guī)章制度進行管理

企業(yè)財務(wù)管理稍有不慎就會給企業(yè)帶來一些風險和困擾，因此，企業(yè)要針對自身的實際發(fā)展情況，制定實際有效而且可行的財務(wù)管理制度，頒布一些符合企業(yè)發(fā)展的規(guī)章制度，使得企業(yè)的財務(wù)工作有章可循。企業(yè)財務(wù)管理必須按照一定的規(guī)章制度進行，尤其針對票據(jù)問題，不能馬虎大意，有些財務(wù)管理者貪圖利益，以權(quán)謀私，不嚴格按照規(guī)章進行工作，從而走上違法的道路，同時也給企業(yè)帶來了一定的風險和損失。

2.加強對財務(wù)管理人員的培訓(xùn)，提高風險意識

為了預(yù)防和規(guī)避企業(yè)財務(wù)管理中遇到的風險，加強對財務(wù)管理人員的培訓(xùn)工作，有利于提高企業(yè)員工的整體素質(zhì)和業(yè)務(wù)水平，同時增強了管理人員的風險意識。企業(yè)必須對財務(wù)管理人員進行定期或者不定期的培訓(xùn)，尤其是新的員工，通過培訓(xùn)豐富他們自身的專業(yè)知識和業(yè)務(wù)水平，為自己的未來發(fā)展奠定良好的物質(zhì)基礎(chǔ)。在培訓(xùn)工作之后，還要對員工進行審核和評估，對其專業(yè)知識和技能進行考查，通過審核和評估的人員才能正常上任，沒有通過審核的還要跟著下一輪培訓(xùn)繼續(xù)進行學習和深造，直到通過考核才能正式上崗。

3.企業(yè)投資要統(tǒng)籌兼顧，保障投資的科學性

面對巨額利潤的利益刺激，一些企業(yè)往往盲目地進行投資，最終造成企業(yè)財務(wù)風險的發(fā)生。企業(yè)進行投資不能以個人的意愿投資，要通過多個部門進行協(xié)商，經(jīng)過深思熟慮，達成一致協(xié)議，才能進行投資。因此，企業(yè)在進行投資之前要多方位地進行分析探討，從實際出發(fā)，統(tǒng)籌兼顧企業(yè)的內(nèi)部和外部環(huán)境以及對企業(yè)財務(wù)風險的預(yù)測，從中尋求市場經(jīng)濟發(fā)展的規(guī)律，把握投資的時機。在企業(yè)投資時，還要考慮市場的需求等，有些客戶需求很高，企業(yè)就要盡一切可能地完成任務(wù)，而有些客戶的需求很少，企業(yè)就要根據(jù)其需求操作，以免造成產(chǎn)品積壓和浪費，從而減少企業(yè)不必要的損失。企業(yè)為了保障投資的安全性，必須建立風險預(yù)測機制，利用高速發(fā)展的科學技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，建立各個部門之間的聯(lián)系，促進企業(yè)管理的和諧發(fā)展。

三、結(jié)束語

企業(yè)在激烈的市場競爭中難免會遇到一些風險，為了預(yù)防或者整治企業(yè)在財務(wù)工作中遇到的風險，企業(yè)就要自習分析局勢，根據(jù)實際情況采取有效可行的措施和對策。企業(yè)風險的管理是減少和規(guī)避企業(yè)風險的有效措施，也是企業(yè)財務(wù)管理的必然趨勢，是保障企業(yè)穩(wěn)定順利進行的前提。通過建立企業(yè)完善的管理和監(jiān)控機制，頒布符合企業(yè)本身的實際發(fā)展情況的規(guī)章制度，以規(guī)范財務(wù)管理的進行。

作者:鄧佩紅單位:包頭圖南稀土有限責任公司

財務(wù)風險分析論文:金融危機下企業(yè)財務(wù)風險分析論文

1金融危機影響下的世界經(jīng)濟

1.1金融機構(gòu)面臨嚴重的經(jīng)營危機與信用危機。

1.2世界貨幣體系紊亂各國貨幣匯率巨幅波動。金融危機發(fā)生后，世界主要貨幣匯率劇烈波動，給國際經(jīng)營和外匯兌換帶來重大影響。雖然有段時期美元表現(xiàn)強勢，但12月16日，美聯(lián)儲決定，將聯(lián)邦基金利率從目前的1%下調(diào)到0～0.25%，近乎于“零利率”，則標志著美國的貨幣政策開始發(fā)生“質(zhì)”的變化，似乎說明美聯(lián)儲將采取“量化貨幣政策”，即采取增加貨幣發(fā)行、降低利率手段來刺激經(jīng)濟，勢必導(dǎo)致美元的的不升反降。美元的貶值，不可避免地會加大美元與其他國家貨幣匯率的波動幅度和風險。

1.3世界經(jīng)濟步入一段時間的衰退。隨著世界經(jīng)濟的一體化，金融系統(tǒng)的問題已經(jīng)滲透到世界經(jīng)濟體系中。受金融危機的影響，世界經(jīng)濟必然面臨一輪較長時間的衰退。主要體現(xiàn)在：

（1）訂單與消費急劇下降，眾多經(jīng)濟實體面臨經(jīng)營困境。（2）裁員加劇，失業(yè)率大幅上升。（3）原材料價格大幅下跌。由于世界各國的消費預(yù)期大幅下降，對原材料的需求和各類產(chǎn)品的進口將大幅減少，原材料價格普遍巨幅下跌。

1.4對投資者和消費者信心的影響。投資者進行投資、消費者進行消費，往往都是建立在對未來信心的投資和消費上，金融危機嚴重打擊了世界各國投資者和消費者的信心，企業(yè)破產(chǎn)倒閉、經(jīng)濟衰退、預(yù)期收入減少，將嚴重影響人們的消費心理，未來信心不足導(dǎo)致預(yù)期消費降低，消費低迷現(xiàn)象已成為阻礙各國經(jīng)濟發(fā)展的主要問題。如何提高人們的信心將是今后一段時期內(nèi)各國政府發(fā)展經(jīng)濟的當務(wù)之急。

2金融危機下的我國企業(yè)財務(wù)運行總體情況

根據(jù)財政部匯總的全國國有及國有控股企業(yè)經(jīng)濟效益月報資料分析，受國際需求萎縮，國內(nèi)經(jīng)濟下行的影響，企業(yè)財務(wù)運行總體情況下不容樂觀，面臨財務(wù)風險日益顯現(xiàn)的狀況。主要表現(xiàn)在：

2008年前三季度，企業(yè)利潤總額和凈利潤同比分別下降。利潤總額和凈利潤均出現(xiàn)負增長，虧損企業(yè)虧損額急劇增加。凈資產(chǎn)收益下降，股東投資回報水平降低。凈資產(chǎn)收益率反映了企業(yè)股東累計投資的當期報酬率。2008年前三季度，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率6.4%，比上年同期降低1個百分點。

庫存和應(yīng)收賬款占用資金額規(guī)模增大，營運資金吃緊。2008年9月有，庫存產(chǎn)品同比增長了42.2%，比上年同期增幅高出24.6個百分點，快于2008年前三季度營業(yè)收入25.0%的增長率，已呈現(xiàn)庫存積壓現(xiàn)象。應(yīng)收賬款同比增長18.0%，也比上年同期幅高出4.5個百分點。庫存和應(yīng)收賬款占用資金的增加，必然加大企業(yè)維持正常生產(chǎn)經(jīng)營的資金壓力。資產(chǎn)負債率略有上升，利息支出壓力增大。2008年9月底，企業(yè)資產(chǎn)負債率為57.7%，同比增加1.6個百分點；前三季度利息支出同比上升45.9%，息稅前利潤當于利息支出的4.9倍，同比降低了27.9%。企業(yè)償債能力呈現(xiàn)減弱跡象，增加了企業(yè)信用風險。

應(yīng)交稅金和已交稅金增幅同時回落，應(yīng)交所得稅出現(xiàn)負增長。企業(yè)稅金是財政收入的重要來源。截至2008年9月，企業(yè)累計應(yīng)交稅金和已交稅同比增長18.4%和21.6%，與2007年同期相比，增幅分別回落3個百分點和0.9個百分點。受利潤下降影響，累計應(yīng)交所得稅甚至出現(xiàn)了5.5%的負增長。在國家統(tǒng)計局2008年9月的宏觀經(jīng)濟景氣指數(shù)預(yù)警中，財政收入是進入“偏冷”區(qū)的指標。

3金融危機對我國企業(yè)財務(wù)風險的影響

全球金融危機正通過外貿(mào)，金融等途徑對我國實體經(jīng)濟產(chǎn)生消極影響，對企業(yè)財務(wù)風險的增大產(chǎn)生了不可無視的重要外在影響。

3.1壞賬風險。據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，2008年中國對美國出口壞賬率增長了3倍左右。我國企業(yè)對美國出口八成上采用信用銷售形式，歐美國家付款期一般在交貨后90天，有時長達120～150天，拉美地區(qū)甚至長達360天。隨著金融危機的蔓延，國際金融市場流動性不足，使我國企業(yè)出口形成的應(yīng)收賬款，發(fā)生壞賬損失的可能性越來越大。外貿(mào)出口依存較高的行業(yè)企業(yè)首當其沖地受到了沖擊。2007年，我國出口總值占GDP的比重高達37.5%，其中機械，紡織，鋼鐵，化工，輕工，電子等行業(yè)的出口額名列前茅。但2008年前三個季度，這些行業(yè)因國際市場需求萎縮，出口增幅急劇下降，甚至出現(xiàn)負增長。此前被高速增長的出口銷售額所掩蓋的財務(wù)風險，開始浮出水面。

3.2匯率風險。人民幣持續(xù)升值，不但給出口依存度較高的企業(yè)出口造成壓力，還使企業(yè)應(yīng)收外匯賬款等外幣資產(chǎn)相對貶值。據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù)，自2005年7月匯制改革以來，人民幣對美元已累計升值了19.25%，自2008年初以來就升值了7.14%。金融危機使得未來美元對人民幣繼續(xù)走弱的可能性進一步加大。

3.3籌資風險。有些行業(yè)民營和外資企業(yè)居多，其中又以中小企業(yè)居多。這類企業(yè)日常經(jīng)營和外資企業(yè)居多，其中又以中小企業(yè)居多。這類企業(yè)日常經(jīng)營和投資所需資金，較少來源于資本市場發(fā)行上市等直接融資渠道，更多信賴于銀行信貸等間接融資。受前期緊縮貨幣政策以及金融危機的影響，國際國內(nèi)資本市場暴跌，金融機構(gòu)惜貸，企業(yè)正常經(jīng)營受阻。

3.4現(xiàn)金流量風險。企業(yè)維持日常生產(chǎn)經(jīng)營和償還債務(wù)本息，需要有足夠的現(xiàn)金流。以上財務(wù)風險的共同作用，使出口課外依存較高的企業(yè)面臨巨大的資金周轉(zhuǎn)壓力。資金鏈一旦斷裂，企業(yè)難免陷入倒閉破產(chǎn)的境地。目前，在珠江三角洲，長江三角洲等地區(qū)外向型加工企業(yè)，因現(xiàn)金流量不足而導(dǎo)致關(guān)閉破產(chǎn)的問題已經(jīng)顯現(xiàn)。

3.5財務(wù)風險。企業(yè)財務(wù)費用大漲，利潤空間被擠壓，導(dǎo)致投資信心不足。許多資本密集型行業(yè)如鋼鐵、石化、汽車，施工及房地產(chǎn)，對信貸資金的信賴比較大，因此財務(wù)費用對其利潤的影響十分重大。

汽車和房地產(chǎn)兩大行業(yè)面臨消費信心下降的嚴峻考驗，其財務(wù)風險向上下游傳遞。經(jīng)驗表明，當外部經(jīng)濟環(huán)境存在較大不確定性、收入增長低于預(yù)期時，消費者一般會改變家庭支出決策，并首先考慮推遲甚至取消汽車、住房等特定產(chǎn)品的購買計劃。這已導(dǎo)致汽車和房地產(chǎn)行業(yè)連續(xù)數(shù)月銷售業(yè)績低迷。而汽車和房地產(chǎn)普遍被視為各地區(qū)的支柱產(chǎn)業(yè)，其對零部件制造、鋼鐵、建材、施工、裝修、維修等上下游行業(yè)的關(guān)聯(lián)度甚高，使其財務(wù)風險通過上下游傳遞而被放大，形成連鎖反應(yīng)。

4金融危機環(huán)境下企業(yè)應(yīng)對不利導(dǎo)致的財務(wù)風險

4.1企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致財務(wù)風險增大。負債經(jīng)營會帶來財務(wù)杠桿效應(yīng)，但也是一把雙刃劍，過度負債會導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)負擔沉重，償付能力嚴重不足，一旦再生產(chǎn)過程發(fā)生中斷、阻塞，資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難，不能按時償債，企業(yè)將面臨喪失信譽、負責賠償?shù)娘L險。一旦更不利因素產(chǎn)生時，債務(wù)風險就會轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的財務(wù)危機，使企業(yè)不能正常運轉(zhuǎn)甚至是破產(chǎn)。

4.2企業(yè)投資不善導(dǎo)致財務(wù)風險增大。很多企業(yè)將資金大量地投資在回收期長、風險高的項目中，而一旦項目出現(xiàn)問題，企業(yè)資金被套牢，企業(yè)又無法及時籌集資金，造成無法按期償還債務(wù)，正常的生產(chǎn)經(jīng)營無法進行，企業(yè)只能坐以待斃。

4.3企業(yè)財務(wù)風險管理不善導(dǎo)致財務(wù)風險增大。風險意識的淡薄是財務(wù)風險產(chǎn)生的重要原因之一。許多企業(yè)的管理人員缺乏風險意識，認為只要做大做強，企業(yè)就會有發(fā)展前途，所以當面臨贏利還是增加市場占有率的選擇時，包括很多大型的跨國公司都會選擇增加市場占有率，以簡單地擴充、擴大規(guī)模的手段來代替企業(yè)經(jīng)營。其實財務(wù)風險是客觀存在的，只要有財務(wù)活動，就必然存在著財務(wù)風險。而贏利是按時償債、降低財務(wù)風險的最堅實的保障。

企業(yè)沒有建立一個規(guī)范的財務(wù)管理制度造成財務(wù)風險加大。

（1）企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系混亂。企業(yè)內(nèi)部之間在資金管理及使用、利益分配等方面存在權(quán)責不明、管理混亂的現(xiàn)象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴重，資金的安全性、完整性無法得到保障。（2）企業(yè)沒有進行有效的現(xiàn)金流管理。比如：大量的存貨積壓、大量地將資金投資于固定資產(chǎn)、為擴大市場占有率大量的賒銷而忽視客戶的信用。這些情況將嚴重影響企業(yè)資產(chǎn)的流動性及安全性，可能造成現(xiàn)金流的斷裂，給企業(yè)帶來巨大的財務(wù)風險。

摘要：金融危機發(fā)生后，無論美國還是世界其他國家，金融市場都是一片混亂。金融業(yè)將面臨的經(jīng)營危機和信用危機。針對金融危機環(huán)境下企業(yè)財務(wù)風險的成因分析。

關(guān)鍵詞：金融危機；財務(wù)風險；成因分析

財務(wù)風險分析論文:企業(yè)財務(wù)風險分析論文

一、利率風險及防范

利率風險是指不同類型的不確定因素引起的利率變化，直接或間接造成投資價值或收益損失的風險。

（一）國庫券利率風險及防范。國庫券（又稱無違約債券）由國家發(fā)行，不存在破產(chǎn)而不能履約的問題。但國庫券也存在利率風險。國庫券的市場價值（現(xiàn)值）變動與市場利率變動成反比，而且，期限較長的國庫券所承擔的利率風險也較大。因此，隨著市場利率波動而產(chǎn)生的債券價格波動，實際上反映了利率風險的存在。從表面上看，好像投資于短期債券可以避免或減少這種利率風險，但是必須看到，投資短期債券還會承擔另一種利率風險即“息票息率風險”。因為投資者在購進短期債券的同時，也必然購進與這些債券相聯(lián)系的各種息票。而市場利率的變動對債券價格及其息票均有影響，所以利率風險依然存在。因此，投資者應(yīng)根據(jù)實際情況進行選擇。一定時間內(nèi)無特殊用途的資金，可以投資于適當期限的債券；而近期內(nèi)需要動用的資金，則可以投資于短期債券。

（二）公司債券利率風險及防范。公司債券同樣存在著息票利率風險和價格變動風險兩類利率風險。公司債券往往較國庫券的利率高，以便與其存在的較大風險相適應(yīng)。公司債券的價格隨著市場利率的變動作反方向變動。在通常情況下，債券資信級別是影響債券價格的直接因素。因此，投資者在購買公司債券時，首先，要對債券的資信評級特別是新發(fā)行債券的資信評級了解清楚，否則遇到風險，輕則是減少利得，重則是企業(yè)破產(chǎn)。另外，投資者還要在報酬與風險兩者之間作出權(quán)衡。對于債券的期限，投資者應(yīng)盡可能使投資的債券的到期日期與現(xiàn)金的支付日期相吻合。證券不到期雖可以貼現(xiàn)，但貼現(xiàn)率總要高于報酬率即利率，這會使貼現(xiàn)人（即投資者）蒙受損失。

（三）公司股票利率風險及防范。公司股票包括優(yōu)先股票和普通股股票，其都存在風險。除享有累積分紅權(quán)利的優(yōu)先股股票的累積現(xiàn)金紅利支付的金額和時間是固定的外，其余大多數(shù)非累積優(yōu)先股股票的現(xiàn)金紅利，在發(fā)行公司遇到經(jīng)濟困難時，則可以不付；至于普通股股票的現(xiàn)金股息，如果公司認為盈利情況不確定，或者支付紅利將給公司帶來嚴重經(jīng)濟困難，也可以取消普通股股息的支付。因此，普通股股票的股息收益所存在的風險要大于債券的息票收益。利率風險對優(yōu)先股股票和普通股股票的影響，一般是通過現(xiàn)值機制從股票的價格上得到反映。投資者在進行股票投資時，一方面要看被投資企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況，另一方面還要將所要投資的股票的票面利率與市場利率進行比較分析，做到心中有數(shù)。

二、利潤風險及防范

（一）利潤分配風險及防范。通常與外國合資辦企業(yè)之前，應(yīng)該簽訂明確的利潤分配比例條款，但如果遇到該國政府的更替或政策變動，且制定的新政策強行規(guī)定外國投資方在合營企業(yè)中只能占有較小的比例時，這對于那些原來占有較大比例（如占50%以上）的外國投資方來說，無疑是突然的打擊，其結(jié)果是利潤分配受到了直接的影響。另外，有些國家雖然不是采用這種武斷的方式來改變投資比例，但是也規(guī)定外資比例在一定年限內(nèi)必須逐漸降低。除這兩種方式以外，還有協(xié)議的外資逐步減少股權(quán)方式，那么，在經(jīng)營初期，投資者應(yīng)盡可能采用多種加速資金周轉(zhuǎn)的方式來多獲利潤，這樣，即使以后逐步減少股權(quán)比例，也能達到投資的初衷。

（二）投資利得加稅風險及防范。對于外國投資者的利得另加收稅，無疑是直接減少他們的利潤收入。其中比較典型的是征收扣繳稅，它是指東道國政府對支付給外國投資者的股利、商標、專利、技術(shù)等特許使用費或利息所征收的稅費。例如，一家美國跨國公司在意大利的商標權(quán)所得只能向美國母公司分派70%，其余的30%要以扣繳稅的形式向意大利政府繳納。因此，在作出投資決策時，應(yīng)考慮將資本投入到那些沒有開征這種特別稅種的國家。如果是突然加征這種特別稅種，除非這個國家的投資利得特別豐厚，否則，可以考慮逐步向外轉(zhuǎn)移資本直至撤資。另外，也可以采取國際避稅的方式。

（三）利潤匯出風險及防范。比較典型的利潤匯出風險就是外匯管理，可分為寬松型的外匯管理和嚴格型的外匯管制兩種。例如，發(fā)達國家一般要求向境外匯款時，金額超過一定限額就要向銀行部門申報，這是形式上的外匯管制，屬寬松型的外匯管理；而有些發(fā)展中國家規(guī)定投資每年匯往境外的金額不得超過投資利潤的若干比例，而且還要經(jīng)東道國主管部門批準，這是嚴格型的外匯管制，也正是這種管制才是影響外方投資者利益的實際因素。對于寬松型的外匯管理，外方投資者可以來用支持特許費和勞務(wù)費、償還債務(wù)等方法轉(zhuǎn)移利潤。對于那些采用嚴格型外匯管制的國家，外方投資者的投資利潤不能自由地匯出境外，投資者可將分得的利潤購買某些短期會升值的資產(chǎn)或當?shù)氐膰鴰烊部蓪⑵浯孢M銀行或?qū)ζ渌举J款等，借以保值并獲收益。也可以通過轉(zhuǎn)移價格的方法，將所賺取的利潤調(diào)回本國。外方投資者還可采用在東道國開辟新的出口業(yè)務(wù)的方法，這樣既可幫助東道國解決外匯短缺問題，又可為資金的轉(zhuǎn)移提供新的途徑。

（四）利率變動風險及防范。當市場利率提高，企業(yè)的融資成本相應(yīng)增大，可能導(dǎo)致經(jīng)營效益下降，盈利減少，從而使投資者遭受收益下降的風險。在這種情況下，好的方法是減少融資以防范風險，如果是因為生產(chǎn)經(jīng)營活動的擴大急需資金時，可考慮其他方式的融資，如將企業(yè)的留存收益轉(zhuǎn)增為資本等。當然，留存收益太多，可能需交納高額的留存收益稅，那么，企業(yè)只有在利率和留存收益稅之間進行選擇了。

三、稅務(wù)風險及防范

國際資本在流動中會碰到稅收種類、稅負水平、稅收優(yōu)惠及某些突變因素對稅務(wù)產(chǎn)生影響，因此，在事前應(yīng)充分了解資本流動中的稅務(wù)負擔，盡可能地預(yù)測稅收政策可能產(chǎn)生的變化，并在此基礎(chǔ)上及時采取各種適當?shù)拇胧诜稍S可的范圍內(nèi)使資本流動中的稅負最小化。同時，對于突變因素應(yīng)采取有效措施，化解風險。

（一）利用各國稅收制度的差異，化解高額稅負。仔細研究各國的稅收制度。根據(jù)該國稅收的特征，制訂出減少稅負的措施。如在所得稅方面各國的稅率一般都在50%左右，無大的差別，但是在公司留存收益及股利分派方面，各國的做法就不相同。如德國、日本對企業(yè)的留存收益按56%的稅率征稅，對分派給股東的股利和紅利則按36%的稅率課征預(yù)扣稅。當生產(chǎn)規(guī)模擴大而需要追加營運資金時，不是將留存收益轉(zhuǎn)增為資本，而是向外部借款。這樣做的好處有：一是可避免繳納較高的留存收益稅，二是借款的利息在計算應(yīng)稅所得時可作為成本或費用扣除，公司的所得稅稅負因此而有所減少。

摘要：國際資本流動中的財務(wù)風險是指特定的環(huán)境下和特定的時期內(nèi)，客觀存在的導(dǎo)致資本損失的可能性。概括起來分為兩大部分：一是國家風險，主要包括主權(quán)風險和政治風險；二是經(jīng)濟和管理風險（或稱商業(yè)風險），主要包括自然風險、外匯風險、利率風險、利潤風險、稅務(wù)風險、經(jīng)營管理風險和包括通貨膨脹在內(nèi)的其他風險。

關(guān)鍵詞：會計準則；現(xiàn)金流量表；財務(wù)風險

國際資本流動中的財務(wù)風險是指特定的環(huán)境下和特定的時期內(nèi)，客觀存在的導(dǎo)致資本損失的可能性。概括起來分為兩大部分：一是國家風險，主要包括主權(quán)風險和政治風險；二是經(jīng)濟和管理風險（或稱商業(yè)風險），主要包括自然風險、外匯風險、利率風險、利潤風險、稅務(wù)風險、經(jīng)營管理風險和包括通貨膨脹在內(nèi)的其他風險。

一、利率風險及防范

利率風險是指不同類型的不確定因素引起的利率變化，直接或間接造成投資價值或收益損失的風險。

（一）國庫券利率風險及防范。國庫券（又稱無違約債券）由國家發(fā)行，不存在破產(chǎn)而不能履約的問題。但國庫券也存在利率風險。國庫券的市場價值（現(xiàn)值）變動與市場利率變動成反比，而且，期限較長的國庫券所承擔的利率風險也較大。因此，隨著市場利率波動而產(chǎn)生的債券價格波動，實際上反映了利率風險的存在。從表面上看，好像投資于短期債券可以避免或減少這種利率風險，但是必須看到，投資短期債券還會承擔另一種利率風險即“息票息率風險”。因為投資者在購進短期債券的同時，也必然購進與這些債券相聯(lián)系的各種息票。而市場利率的變動對債券價格及其息票均有影響，所以利率風險依然存在。因此，投資者應(yīng)根據(jù)實際情況進行選擇。一定時間內(nèi)無特殊用途的資金，可以投資于適當期限的債券；而近期內(nèi)需要動用的資金，則可以投資于短期債券。

（二）公司債券利率風險及防范。公司債券同樣存在著息票利率風險和價格變動風險兩類利率風險。公司債券往往較國庫券的利率高，以便與其存在的較大風險相適應(yīng)。公司債券的價格隨著市場利率的變動作反方向變動。在通常情況下，債券資信級別是影響債券價格的直接因素。因此，投資者在購買公司債券時，首先，要對債券的資信評級特別是新發(fā)行債券的資信評級了解清楚，否則遇到風險，輕則是減少利得，重則是企業(yè)破產(chǎn)。另外，投資者還要在報酬與風險兩者之間作出權(quán)衡。對于債券的期限，投資者應(yīng)盡可能使投資的債券的到期日期與現(xiàn)金的支付日期相吻合。證券不到期雖可以貼現(xiàn)，但貼現(xiàn)率總要高于報酬率即利率，這會使貼現(xiàn)人（即投資者）蒙受損失。

（三）公司股票利率風險及防范。公司股票包括優(yōu)先股票和普通股股票，其都存在風險。除享有累積分紅權(quán)利的優(yōu)先股股票的累積現(xiàn)金紅利支付的金額和時間是固定的外，其余大多數(shù)非累積優(yōu)先股股票的現(xiàn)金紅利，在發(fā)行公司遇到經(jīng)濟困難時，則可以不付；至于普通股股票的現(xiàn)金股息，如果公司認為盈利情況不確定，或者支付紅利將給公司帶來嚴重經(jīng)濟困難，也可以取消普通股股息的支付。因此，普通股股票的股息收益所存在的風險要大于債券的息票收益。利率風險對優(yōu)先股股票和普通股股票的影響，一般是通過現(xiàn)值機制從股票的價格上得到反映。投資者在進行股票投資時，一方面要看被投資企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況，另一方面還要將所要投資的股票的票面利率與市場利率進行比較分析，做到心中有數(shù)。

二、利潤風險及防范

（一）利潤分配風險及防范。通常與外國合資辦企業(yè)之前，應(yīng)該簽訂明確的利潤分配比例條款，但如果遇到該國政府的更替或政策變動，且制定的新政策強行規(guī)定外國投資方在合營企業(yè)中只能占有較小的比例時，這對于那些原來占有較大比例（如占50%以上）的外國投資方來說，無疑是突然的打擊，其結(jié)果是利潤分配受到了直接的影響。另外，有些國家雖然不是采用這種武斷的方式來改變投資比例，但是也規(guī)定外資比例在一定年限內(nèi)必須逐漸降低。除這兩種方式以外，還有協(xié)議的外資逐步減少股權(quán)方式，那么，在經(jīng)營初期，投資者應(yīng)盡可能采用多種加速資金周轉(zhuǎn)的方式來多獲利潤，這樣，即使以后逐步減少股權(quán)比例，也能達到投資的初衷。

（二）投資利得加稅風險及防范。對于外國投資者的利得另加收稅，無疑是直接減少他們的利潤收入。其中比較典型的是征收扣繳稅，它是指東道國政府對支付給外國投資者的股利、商標、專利、技術(shù)等特許使用費或利息所征收的稅費。例如，一家美國跨國公司在意大利的商標權(quán)所得只能向美國母公司分派70%，其余的30%要以扣繳稅的形式向意大利政府繳納。因此，在作出投資決策時，應(yīng)考慮將資本投入到那些沒有開征這種特別稅種的國家。如果是突然加征這種特別稅種，除非這個國家的投資利得特別豐厚，否則，可以考慮逐步向外轉(zhuǎn)移資本直至撤資。另外，也可以采取國際避稅的方式。

（三）利潤匯出風險及防范。比較典型的利潤匯出風險就是外匯管理，可分為寬松型的外匯管理和嚴格型的外匯管制兩種。例如，發(fā)達國家一般要求向境外匯款時，金額超過一定限額就要向銀行部門申報，這是形式上的外匯管制，屬寬松型的外匯管理；而有些發(fā)展中國家規(guī)定投資每年匯往境外的金額不得超過投資利潤的若干比例，而且還要經(jīng)東道國主管部門批準，這是嚴格型的外匯管制，也正是這種管制才是影響外方投資者利益的實際因素。對于寬松型的外匯管理，外方投資者可以來用支持特許費和勞務(wù)費、償還債務(wù)等方法轉(zhuǎn)移利潤。對于那些采用嚴格型外匯管制的國家，外方投資者的投資利潤不能自由地匯出境外，投資者可將分得的利潤購買某些短期會升值的資產(chǎn)或當?shù)氐膰鴰烊部蓪⑵浯孢M銀行或?qū)ζ渌举J款等，借以保值并獲收益。也可以通過轉(zhuǎn)移價格的方法，將所賺取的利潤調(diào)回本國。外方投資者還可采用在東道國開辟新的出口業(yè)務(wù)的方法，這樣既可幫助東道國解決外匯短缺問題，又可為資金的轉(zhuǎn)移提供新的途徑。

（四）利率變動風險及防范。當市場利率提高，企業(yè)的融資成本相應(yīng)增大，可能導(dǎo)致經(jīng)營效益下降，盈利減少，從而使投資者遭受收益下降的風險。在這種情況下，好的方法是減少融資以防范風險，如果是因為生產(chǎn)經(jīng)營活動的擴大急需資金時，可考慮其他方式的融資，如將企業(yè)的留存收益轉(zhuǎn)增為資本等。當然，留存收益太多，可能需交納高額的留存收益稅，那么，企業(yè)只有在利率和留存收益稅之間進行選擇了。

三、稅務(wù)風險及防范

國際資本在流動中會碰到稅收種類、稅負水平、稅收優(yōu)惠及某些突變因素對稅務(wù)產(chǎn)生影響，因此，在事前應(yīng)充分了解資本流動中的稅務(wù)負擔，盡可能地預(yù)測稅收政策可能產(chǎn)生的變化，并在此基礎(chǔ)上及時采取各種適當?shù)拇胧诜稍S可的范圍內(nèi)使資本流動中的稅負最小化。同時，對于突變因素應(yīng)采取有效措施，化解風險。

（一）利用各國稅收制度的差異，化解高額稅負。仔細研究各國的稅收制度。根據(jù)該國稅收的特征，制訂出減少稅負的措施。如在所得稅方面各國的稅率一般都在50%左右，無大的差別，但是在公司留存收益及股利分派方面，各國的做法就不相同。如德國、日本對企業(yè)的留存收益按56%的稅率征稅，對分派給股東的股利和紅利則按36%的稅率課征預(yù)扣稅。當生產(chǎn)規(guī)模擴大而需要追加營運資金時，不是將留存收益轉(zhuǎn)增為資本，而是向外部借款。這樣做的好處有：一是可避免繳納較高的留存收益稅，二是借款的利息在計算應(yīng)稅所得時可作為成本或費用扣除，公司的所得稅稅負因此而有所減少。

（二）爭取本國政府的稅收饒讓抵免政策。在國際資本流動中，有些資本流入到了那些旨在吸引外國資本和外國先進技術(shù)與管理經(jīng)驗以加快本國經(jīng)濟發(fā)展的國家，這些資本在一定程度上和在一定時期內(nèi)享受了收入（或所得）免稅和減稅的優(yōu)惠。然而，這種影響國際資本流動的財稅政策的實施，必須以有關(guān)國家之間加強國際稅務(wù)合作為前提，即由東道國政府出面要求投資者母國的稅務(wù)當局，對于這部分優(yōu)惠減免的稅收視同已向東道國政府納稅而給予饒讓抵免。

（三）采用轉(zhuǎn)移價格策略，減少稅負。一般做法是：處在高稅率國家的子公司向處在低稅率國家的子公司出售商品、提供勞務(wù)和技術(shù)時，采用調(diào)低轉(zhuǎn)移價格的策略，使低稅率國家的子公司進貨成本下降，利潤提高，稅負也相對減少；反之，處于低稅率國家的子公司向處在高稅率國家的子公司出售商品、提供勞務(wù)和技術(shù)時，采用調(diào)高轉(zhuǎn)移價格的策略，同樣也起到利潤增加，稅負減少的作用。

（四）對稅收政策突變的防范。一些中小國家為了吸引資金，往往給予外國投資者一定范圍和一定時期的稅收優(yōu)惠條件。但由于政府不穩(wěn)定，在政權(quán)更迭后，原來政府許諾的稅收優(yōu)惠條件可能會被取消和廢除。在這種情況下，外方投資者最明智的方法就是加大費用支出減少利潤，其通常采用加速折舊或高價從別國的子公司進口原材料、半成品和零配件的方法，以盡可能避免因稅收政策的改變而帶來的稅務(wù)負擔。

（五）研究各國的稅基范圍和稅率差別，決定資本流向。地規(guī)定稅基范圍是確定計稅標準、計算應(yīng)繳稅額的前提條件。各國在規(guī)定特定課稅對象的課稅范圍方面，差異很大。尤其在計算應(yīng)稅所得時，各國對允許作為費用而扣除的項目及其數(shù)額的規(guī)定相差懸殊，這直接關(guān)系到稅基的大小，從而也決定了外方投資者的稅負輕重。投資者在將資本投入該國前，應(yīng)仔細研究對方的有關(guān)稅法、會計法規(guī)及會計制度，并同其他國家進行比較，做到心中有數(shù)。就稅率的差別而言，對同一課稅對象征稅，有的國家采用比例稅率，有的國家實行累進稅率，還有的國家可能會以定額稅率（或稱“固定稅額”）來開征，很少有兩個國家稅率結(jié)構(gòu)是相同的。外方投資者在進行投資決策時，對東道國稅制結(jié)構(gòu)和稅率高低要進行研究比較，以決定投資行為和生產(chǎn)經(jīng)營活動的模式。

四、償債能力風險

我們可從現(xiàn)金流量表中選取有關(guān)指標判斷企業(yè)的償債風險。

（一）現(xiàn)金比率，用企業(yè)期末的現(xiàn)金金額與企業(yè)的流動負債之比，判斷企業(yè)的償債風險。由于流動負債期限短（不超過一年），很快就需要用現(xiàn)金來償還，如果企業(yè)手中沒有一定量的現(xiàn)金儲備，在債務(wù)到期時就容易出現(xiàn)問題。

（二）經(jīng)營凈現(xiàn)金比率，用企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量與企業(yè)流動負債相比。為什么要使用經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流量呢？首先，在正常的生產(chǎn)經(jīng)營情況下，當期取得的現(xiàn)金收入，先要滿足生產(chǎn)經(jīng)營活動的支出，然后才能滿足償還債務(wù)的支出。第二，企業(yè)的經(jīng)營活動是企業(yè)的主要活動，是獲取自有資金的主要來源，應(yīng)該說也是最為安全而且是最規(guī)范的取得現(xiàn)金流量的辦法，用經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流量與流動負債之比來衡量企業(yè)的償債風險，能夠從一個方面反映出企業(yè)的償債能力狀況。

（三）經(jīng)營凈現(xiàn)金與全部負債之比，用以衡量企業(yè)用年度的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量償付全部負債的能力，這個指標能夠綜合地反映企業(yè)償債風險狀況。我們在對某系統(tǒng)30家企業(yè)的現(xiàn)金比率進行比較發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)金比率在40%—80%之間的企業(yè)都是經(jīng)營穩(wěn)定、資金運轉(zhuǎn)良好的現(xiàn)金比率在以上的企業(yè)，有的是經(jīng)營情況特殊，有的是年末由于一些原因現(xiàn)金余額增大，雖然他們的資金狀況良好，但過高的現(xiàn)金比率會使資產(chǎn)過多地保留在盈利能力低的現(xiàn)金上，雖然企業(yè)沒有償債風險，但降低了獲利能力。現(xiàn)金比率在20%以下的企業(yè)，經(jīng)營上存在各種問題，其中現(xiàn)金緊張是共同特點，而且其中有幾家企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的極度困難，償債風險巨大。通過這樣的分析，我們是不是可以得出償債風險的預(yù)警信號：在現(xiàn)金比率低于30%時，企業(yè)的償債風險加大，這時候，對企業(yè)管理者來說應(yīng)引起高度重視。

五、支付能力風險

支付能力是指企業(yè)除了用現(xiàn)金償還債務(wù)外，用現(xiàn)金來支付企業(yè)的其他各項開支，企業(yè)如果沒有支付能力，拖欠職工工資，拖欠貨款，不能如常支付股利，不僅會造成員工隊伍不穩(wěn)定，生產(chǎn)經(jīng)營不正常，而且會影響到投資者對企業(yè)投資的信心，形成支付上的風險。

利用現(xiàn)金流量表的有關(guān)指標，我們可以得到這方面的信息。

1.普通股每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量和支付現(xiàn)金股利的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量。用經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流量與流通在外的普通股股數(shù)之比反映企業(yè)支付股利和資本支出的能力，用經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流量與現(xiàn)金股利之比來反映企業(yè)年度內(nèi)使用經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量支付現(xiàn)金股利的能力，比率越大，證明企業(yè)支付能力越強，反之，則會形成支付風險。

2.綜合支付能力。用本期經(jīng)營活動取得的現(xiàn)金收入加上投資活動取得的現(xiàn)金收入減去償還債務(wù)的現(xiàn)金支出再減去經(jīng)營活動的各項支出，如果結(jié)果大于0，說明企業(yè)當期經(jīng)營活動的現(xiàn)金收入和投資活動取得的現(xiàn)金收入足以支付本期的債務(wù)和日常經(jīng)營活動支出，可以有一部分余額用于投資和分派股利，反之則無法用于投資活動和分派股利，如果這種狀況持續(xù)下去，得不到扭轉(zhuǎn)，則說明企業(yè)面臨支付風險。

摘要：國際資本流動中的財務(wù)風險是指特定的環(huán)境下和特定的時期內(nèi)，客觀存在的導(dǎo)致資本損失的可能性。概括起來分為兩大部分：一是國家風險，主要包括主權(quán)風險和政治風險；二是經(jīng)濟和管理風險（或稱商業(yè)風險），主要包括自然風險、外匯風險、利率風險、利潤風險、稅務(wù)風險、經(jīng)營管理風險和包括通貨膨脹在內(nèi)的其他風險。

關(guān)鍵詞：會計準則；現(xiàn)金流量表；財務(wù)風險

財務(wù)風險分析論文:民營企業(yè)發(fā)展財務(wù)風險分析論文

一、超速發(fā)展民營企業(yè)的界定

本文的研究主要基于可持續(xù)增長理論。可持續(xù)增長一詞最初來源于發(fā)展經(jīng)濟學，其基本含義是指：人在社會和經(jīng)濟發(fā)展過程中，保障資源與環(huán)境的長期協(xié)調(diào)發(fā)展，做到滿足當代人的需求，又不損害后代人滿足需求的能力，但是當這一理念被引入到企業(yè)發(fā)展研究中時，其內(nèi)涵得到了極大的豐富。從企業(yè)增長的關(guān)系來看，企業(yè)可持續(xù)發(fā)展是企業(yè)可持續(xù)增長，是對過度增長和增長不足的矯正。過度增長是指一種犧牲未來的增長，它容易導(dǎo)致企業(yè)快速消亡，致使員工、供應(yīng)商、股東、國家和社會承受巨大風險和損失，甚至可以說是破壞。企業(yè)可持續(xù)發(fā)展可以定義為一種超越企業(yè)增長不足或增長過度，超越資源和環(huán)保約束，超越產(chǎn)品生命周期的企業(yè)生存狀態(tài)，這種生存狀態(tài)通過不斷創(chuàng)新、不斷提高開拓和滿足市場需求的能力、不斷追求企業(yè)可持續(xù)增長而達到。企業(yè)可持續(xù)增長理論是伴隨著社會可持續(xù)發(fā)展理論的提出而發(fā)展起來的，社會可持續(xù)發(fā)展理論為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展提供了必要的宏觀指導(dǎo)，但是這一方面的理論側(cè)重于論述社會經(jīng)濟環(huán)境的協(xié)調(diào)發(fā)展，而很少從企業(yè)微觀主體的角度進行研究。理論界已開始嘗試著站在企業(yè)微觀主體的立場上，從不同角度對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展問題進行闡述。其中影響較大的有：波特的競爭戰(zhàn)略研究、彼得·圣吉的學習型組織研究等。其共同點在于：都是從某一個側(cè)面的現(xiàn)實問題或假定出發(fā)來研究企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展問題，內(nèi)含著較為嚴密的邏輯推理，因而能夠有針對性地解決某一方面的問題。

在可持續(xù)增長理論的指導(dǎo)下，我們對此問題的研究引入“可持續(xù)增長率”。美國博學財務(wù)學家羅伯特·C·希金斯教授是可持續(xù)增長率的首創(chuàng)者。他從企業(yè)發(fā)展所需要的資金來源來考慮可持續(xù)增長問題。他指出，可持續(xù)增長率是指在不需要耗盡財務(wù)資源的情況下，企業(yè)銷售所能增長的較大比率。如果民營企業(yè)的發(fā)展速度超過了其可持續(xù)增長率，我們稱其為超速發(fā)展。對于企業(yè)來說，超速發(fā)展是不健康的發(fā)展狀況，會引起企業(yè)經(jīng)營的不確定性。惠普創(chuàng)始人之一DavePackard曾說:大多數(shù)企業(yè)是“撐死”的而不是“餓死”的。

二、企業(yè)發(fā)展速度與財務(wù)風險的關(guān)系

現(xiàn)實生活中，民營企業(yè)往往過度關(guān)注銷售增長，而太少考慮高速增長所引起財務(wù)后果。應(yīng)該說企業(yè)超常增長的確是具有極大的誘惑力，張瑞敏的“快魚吃慢魚”說擁有的擁躉。但其后果同樣是不能忽視的:諸如資金供應(yīng)與結(jié)構(gòu)的不協(xié)調(diào)、組織結(jié)構(gòu)迅速膨脹、員工隊伍大幅度擴充、管理與技能短缺和流程與制度的不配套等等。速度中掩蓋的這些矛盾數(shù)不勝數(shù)，但其中最主要的是忽視了財務(wù)資源是有限的。

企業(yè)的財務(wù)風險，從狹義上看是指由于財務(wù)杠桿給企業(yè)帶來破產(chǎn)風險或普通股收益發(fā)生大幅度變動的風險；從廣義上看，是指企業(yè)在籌資、投資、資金營運及利潤分配等財務(wù)活動中由于各種原因而導(dǎo)致的對企業(yè)的盈利及發(fā)展等方面的重大影響。前者立足于企業(yè)籌集資金時過多舉債或舉債不當引起的。后者立足于企業(yè)全局，是多方位的，從而避免了只重視企業(yè)籌資過程的風險而忽視其它方面，更有利于企業(yè)經(jīng)營目標的實現(xiàn)。

企業(yè)的財務(wù)風險主要包括財務(wù)結(jié)構(gòu)償債風險與資金運用效率風險。這二者是前導(dǎo)與主導(dǎo)的關(guān)系。財務(wù)結(jié)構(gòu)償債風險是前導(dǎo)，是結(jié)果顯現(xiàn)。資金運用效率風險是主導(dǎo)，是根本原因所在。財務(wù)結(jié)構(gòu)償債風險是為取得財務(wù)運動出發(fā)點形態(tài)的風險，一旦籌集到了資金，即使不對資金加以運用，也存在無法償付利息等資本成本的風險。可以說，財務(wù)結(jié)構(gòu)償債風險先于資金運用效率風險，沒有資金運用效率風險也會有財務(wù)結(jié)構(gòu)償債風險。但更重要而又似乎矛盾的結(jié)論是，沒有資金運用效率風險就不會有財務(wù)結(jié)構(gòu)償債風險。資金不加以運用所指的財務(wù)結(jié)構(gòu)償債風險，只是不能支付本金報酬的風險。因為這時本金是可以償還的。但資金不加以運用就不能成為資本，因為資本是用來謀取剩余價值的價值。正是由于資金的不合理運用，造成了未來無法償付本金及其報酬的可能性，它是企業(yè)破產(chǎn)的內(nèi)在原因。資金不加以運用所存在的財務(wù)結(jié)構(gòu)償債風險，嚴格來說還不屬于財務(wù)風險，財務(wù)風險產(chǎn)生于資本運動，產(chǎn)生于資本價值形態(tài)的轉(zhuǎn)換。財務(wù)結(jié)構(gòu)償債風險與資金運用效率風險是財務(wù)活動與財務(wù)關(guān)系的關(guān)系。資金運用效率風險歸結(jié)于財務(wù)活動的不合理，來自于資金運用的盲目性和缺乏效率。資金運用中的每一個環(huán)節(jié)如資金配置環(huán)節(jié)、資金消耗環(huán)節(jié)、資金產(chǎn)出環(huán)節(jié)、資金回收環(huán)節(jié)都有無法實現(xiàn)資本價值期望要求的可能性。財務(wù)結(jié)構(gòu)償債風險歸結(jié)于財務(wù)關(guān)系的極度惡化，如果沒有資本保值增值的財務(wù)要求，沒有資本所有權(quán)對資本使用權(quán)的權(quán)益分配和清償要求，就無需實現(xiàn)預(yù)期的資本價值，資金運用效率風險也不會成為風險問題。可以說，財務(wù)結(jié)構(gòu)償債風險是資金運用效率風險的結(jié)果在經(jīng)濟關(guān)系上的總結(jié)和反映。

財務(wù)風險的核心在于盈利能力（現(xiàn)金流）與負債規(guī)模的匹配程度。民營企業(yè)的超速增長不論是采取外部擴張式還是內(nèi)部增長模式其首先面臨的問題就是融資問題。現(xiàn)階段我國民營企業(yè)由于外部融資環(huán)境還不成熟，面臨諸多融資難問題。許多企業(yè)為了抓住良好的發(fā)展機遇不惜采用高成本的融資方式如私募融資。無疑加大了企業(yè)償還資金使用成本的壓力，增加了財務(wù)成果與狀態(tài)的不確定性。另外，諸多企業(yè)也采取了“短融長投”的資金使用方式，這同樣加大了資金使用風險，增加了財務(wù)成果與狀態(tài)的不確定性。對于企業(yè)來說，有效的融資必須滿足融到的資金獲得的利潤大于資金的使用成本。在企業(yè)快速發(fā)展過程中，在資金使用效率一定的情況下，負債規(guī)模不斷擴大，企業(yè)財務(wù)風險也會不斷加大。反過來，在負債規(guī)模一定的情況下，資金的使用效率下降，那么企業(yè)面臨的財務(wù)風險也會不斷加大。如果這兩個因素都不穩(wěn)定，那么企業(yè)財務(wù)風險將會提高的更快，財務(wù)危機發(fā)生的概率將會更大。

從可持續(xù)的角度來分析，企業(yè)核心能力是企業(yè)的一項競爭優(yōu)勢資源和企業(yè)發(fā)展的長期支撐力。企業(yè)只有具有核心競爭能力，才能具有持久的競爭優(yōu)勢，企業(yè)價值才能不斷增大；否則，企業(yè)價值可能會遭受直接或潛在的毀損。因此，企業(yè)的增長只有能夠帶來企業(yè)核心競爭能力的持續(xù)培養(yǎng)，才能在根本上為企業(yè)價值創(chuàng)造提供堅實的基礎(chǔ)；否則，過快的增長就可能導(dǎo)致超出企業(yè)承受能力的風險，從而引發(fā)財務(wù)危機。例如，企業(yè)利用多元化戰(zhàn)略追求快速增長過程中，企業(yè)可能要從事與原有業(yè)務(wù)不相關(guān)的陌生業(yè)務(wù)，如果企業(yè)沒有足夠的相關(guān)資源儲備，其結(jié)果就可能會把原來的競爭優(yōu)勢喪失殆盡，喪失核心競爭能力，從而毀損企業(yè)價值。借用現(xiàn)代財務(wù)理論，將公司的價值分解為資產(chǎn)的價值和增長價值，并通過實證研究發(fā)現(xiàn)，合理的增長率是可以為企業(yè)帶來資產(chǎn)現(xiàn)金流的增長率，即使企業(yè)增長波動性很大，合理增長率也會給企業(yè)帶來更多的增長價值，從而會讓企業(yè)保持持久的增長性；而超過合理增長率的增長（即超速增長）不但不會增加企業(yè)價值，而且會導(dǎo)致企業(yè)陷入財務(wù)危機，從而毀損企業(yè)價值。企業(yè)在投資時，一直把企業(yè)業(yè)績與股東價值及盈余（或銷售）的增長聯(lián)系起來，要求經(jīng)理們在一段時期內(nèi)較大化銷售增長和盈余增長，這種觀點是基于增長與股東價值同步增長假說之上；但實證結(jié)果顯示，盡管企業(yè)盈利能力指標通常會隨著盈余或銷售增長而增長，但如果增長超出了增長點的限度而繼續(xù)增長，股東價值就會降低，也會對企業(yè)盈利能力造成負面影響。即增長的較大化并不能較大化公司盈利或股東價值。相反地，擁有穩(wěn)健的銷售或盈余增長率的企業(yè)卻能獲得高回報率，為股東創(chuàng)造價值。這個結(jié)果也得到了有效的驗證。從長遠角度來看，一個企業(yè)非理性的增長，如果僅是為了讓不可預(yù)期的市場達到滿意而不惜犧牲企業(yè)自身的價值，那么必然會使企業(yè)陷入困境，也必然會導(dǎo)致企業(yè)整體價值的毀損；如果一個企業(yè)的預(yù)期增長率超出了行業(yè)增長率，如果不能很好解釋怎樣和為什么可以達到這種“超常業(yè)績”，這種增長就注定要失敗。因此，增長并不必然意味著增加企業(yè)價值，超速增長可能會毀損企業(yè)價值，使企業(yè)價值的波動變大，從而使企業(yè)財務(wù)風險增加，發(fā)生財務(wù)危機的概率變大。所以說，超速發(fā)展的民營上市公司，其發(fā)展速度越快財務(wù)風險越大。

三、結(jié)論：把握好企業(yè)發(fā)展的“度”

那么這個“度”該如何掌握呢？什么樣的速度算“快”？什么樣的速度算“慢”？在本文研究中，我們的企業(yè)發(fā)展的速度“快慢”是相對于企業(yè)自身財務(wù)資源而言的。我們認為企業(yè)的可持續(xù)的發(fā)展速度就是企業(yè)發(fā)展中該掌握的度。在這個速度的合理范圍內(nèi)，企業(yè)的發(fā)展是健康的，可持續(xù)的，企業(yè)不會因為財務(wù)資源的過度消耗而產(chǎn)生種種不確定因素。若企業(yè)的發(fā)展速度超過了這個可持續(xù)的發(fā)展速度，我們就認為它發(fā)展的過“快”。

美國博學財務(wù)學家羅伯特·C·希金斯教授提出警告:“從財務(wù)角度看，增長不總是上帝的一種賜福。快速的增長會使一個公司的資源變得相當緊張，因此，除非管理層意識到這一結(jié)果并且采取積極的措施加以控制，否則，快速增長可能導(dǎo)致破產(chǎn)。”無數(shù)實踐也表明民營企業(yè)的超常增長或跳躍式發(fā)展，經(jīng)常不是走向成功而是走向毀滅。

通過以上的分析，可以看出，在民營企業(yè)的高速增長期時，必須要考慮到其財務(wù)資源的支撐能力，把企業(yè)的增長速度控制在現(xiàn)有資源包括財務(wù)資源所能承受的范圍之內(nèi)。而且現(xiàn)實中，我們也可以發(fā)現(xiàn)不少國際超大型企業(yè)的核心業(yè)務(wù)都只有微不足道的增長:例如，在1995年～2000年間，摩根大通的核心業(yè)務(wù)增長率為5.1%，美國鋁業(yè)為5.7%，波音為7.9%。但是，持續(xù)穩(wěn)定的增長仍然可以使他們成長為同類企業(yè)中的佼佼者。民營企業(yè)應(yīng)該牢記“欲速則不達”的道理。通過與企業(yè)可持續(xù)增長率的比較，權(quán)衡企業(yè)的經(jīng)營效率以及財務(wù)資源的潛力，調(diào)整好企業(yè)的增長速度，使增長率基本保持在可持續(xù)增長率的左右，實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。當然，我們也允許實際增長率在一定范圍內(nèi)與可持續(xù)增長率的偏離，這時需要參考可持續(xù)增長模型貢獻因子，發(fā)揮出企業(yè)的財務(wù)潛力，最終也同樣可以實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

綜上，惟有依靠財務(wù)資源的可持續(xù)支持，公司的發(fā)展才可能持續(xù)性的。

[摘要]現(xiàn)實生活中，民營企業(yè)往往過度關(guān)注銷售增長，而忽略高速增長所引起財務(wù)風險。大量實踐表明，超速發(fā)展的民營企業(yè)的財務(wù)風險的平均水平要顯著高于其他企業(yè)。本文借助可持續(xù)發(fā)展理論，對超速發(fā)展的民營企業(yè)的財務(wù)風險進行理論上的探討,得出了相關(guān)的結(jié)論：一般地，超速發(fā)展的民營企業(yè)，其發(fā)展速度越快財務(wù)風險越大。在此基礎(chǔ)上,文章對該類民營企業(yè)的財務(wù)風險的防范提出了若干建議：民營企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展速度應(yīng)該控制在合理的范圍內(nèi)，企業(yè)才不會因為財務(wù)資源的過度消耗而產(chǎn)生財務(wù)風險。

[關(guān)鍵詞]民營企業(yè)超速發(fā)展財務(wù)風險關(guān)系

在我國經(jīng)濟步入快車道的大環(huán)境下，出現(xiàn)了許多超速發(fā)展的民營企業(yè)，像蒙牛等發(fā)展之快令世界驚嘆。同時，由于企業(yè)發(fā)展速度過快而落馬的例子在中國現(xiàn)今過熱的經(jīng)濟環(huán)境中也數(shù)不勝數(shù)：順馳地產(chǎn)的快速規(guī)模擴張導(dǎo)致其無法承受財力之重而轟然倒塌；家世界連鎖商業(yè)集團擴張所需資金不是靠利潤積累而是靠負債，主要渠道是供貨商貨款與銀行貸款，當上市計劃擱淺，提前透支的財務(wù)危機迸發(fā)，最終資金鏈斷裂……那么，什么是超速發(fā)展的民營企業(yè)？超速發(fā)展與財務(wù)風險之間的關(guān)系是怎樣的？對于民營企業(yè)來說，怎樣的發(fā)展速度才是安全的？

財務(wù)風險分析論文:企業(yè)財務(wù)風險分析論文

摘要：本文主要闡述了財務(wù)風險廣義和狹義的概念，財務(wù)風險的特點和類型，財務(wù)風險的防范和化解。

關(guān)鍵詞：籌資風險投資風險現(xiàn)金流量風險利率及匯率風險

1企業(yè)財務(wù)風險的產(chǎn)生原因及類型

1.1企業(yè)財務(wù)風險的產(chǎn)生原因在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)財務(wù)風險貫穿于企業(yè)各個財務(wù)環(huán)節(jié)，是各種風險因素在企業(yè)財務(wù)上的集中體現(xiàn)。一般包括籌資風險、投資風險、現(xiàn)金流量風險、利率風險以及匯率風險。

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1.2企業(yè)財務(wù)風險的類型

1.2.1籌資風險籌資風險是指企業(yè)在籌資活動中由于資金供需市場、宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化或籌資來源結(jié)構(gòu)、幣種結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)等因素來給企業(yè)財務(wù)成果帶來的不確定性。

1.2.2投資風險投資風險是指企業(yè)在投資活動中，由于受到某種難以預(yù)計或控制的因素的影響，給企業(yè)財務(wù)成果帶來的不確定性，致使投資收益率達不到預(yù)期目標而產(chǎn)生的風險。

1.2.3現(xiàn)金流量風險現(xiàn)金流量風險是指企業(yè)現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入在時間上不一致所形成的風險。當企業(yè)的現(xiàn)金凈流量出現(xiàn)問題，可能會導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營陷入困境、收益下降，也可能給企業(yè)帶來信用危機，使企業(yè)的形象和聲譽遭受嚴重損失，最終陷入財務(wù)困境，甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。

1.2.4利率風險利率風險是指在一定時期內(nèi)由于利率水平的不確定變動而導(dǎo)致經(jīng)濟損失的可能性。在市場經(jīng)濟條件下，利率是資金的價格，是調(diào)節(jié)貨幣市場資金供求的杠桿。

2防范企業(yè)財務(wù)風險的對策

企業(yè)常見財務(wù)風險的規(guī)避方法不外乎三種：風險回避、損失控制、風險轉(zhuǎn)嫁。

2.1籌資風險防范對策

2.1.1籌資風險的風險回避方法籌資風險的回避方法主要是指在各種可供選擇籌資方案中進行風險分析，選擇風險小的籌資方案，設(shè)法回避一些風險較大而且很難把握的籌資活動。

2.1.2籌資風險的損失控制方法籌資風險的損失控制方法就企業(yè)籌資來看，要合理進行籌資風險的控制，需要采用多元化的籌資策略，合理安排負債比率與結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)風險分散化，降低整體籌資方案的風險程度。這是控制籌資風險的關(guān)鍵。這里要強調(diào)的是，盡管債務(wù)資金越多，企業(yè)籌資風險也越大，但那種為避免籌資風險的而拒絕舉債的做法也是不恰當?shù)摹?

2.1.3籌資風險的風險轉(zhuǎn)嫁方法風險轉(zhuǎn)嫁的目的是將可能由自己承擔的風險損失轉(zhuǎn)由其他人來承擔。在企業(yè)籌資活動中主要通過保險、尋找借款擔保人等方法將部分財務(wù)風險轉(zhuǎn)嫁給他人。也可考慮在企業(yè)因負債經(jīng)營失敗而陷入財務(wù)困境時，通過實施債務(wù)重組，將部分債權(quán)轉(zhuǎn)換為股權(quán)，或通過其他企業(yè)品質(zhì)資產(chǎn)的注入，挽救企業(yè)經(jīng)營不力的局面，從而避免因資不抵債而導(dǎo)致的破產(chǎn)風險。

2.2企業(yè)的投資風險

2.2.1風險回避風險回避是風險控制最徹底的方式，采取有效的風險回避措施能夠在風險事件發(fā)生之前消除某一特定風險來避免損失，而其他風險控制手段僅能通過降低風險發(fā)生的概率和損失程度來減輕風險發(fā)生的潛在影響。

2.2.2損失控制損失控制是指采取各種措施減少風險發(fā)生的概率，或在風險發(fā)生后減輕損失的程度。損失控制是一種積極的風險控制手段，它可以克服風險回避的種種局限性。根據(jù)損失控制的目的區(qū)分，損失控制可以區(qū)分為損失預(yù)防和損失減輕兩種。損失預(yù)防是通過強化風險管理，在事先采取措施，阻止風險的發(fā)生，這就要求企業(yè)在投資決策階段加強決策的科學性，采取多元化投資策略，來減輕或消除風險發(fā)生的機會。而損失減輕則是指在損失發(fā)生時或損失發(fā)生后，為減輕損失程度而采取的各種措施。

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2.2.3風險轉(zhuǎn)移風險轉(zhuǎn)移是指企業(yè)將自己不能承擔或不愿承擔的以及超過自身承擔能力的風險損失，通過若干技術(shù)和經(jīng)濟手段轉(zhuǎn)嫁給他人承擔的一種措施。這類風險轉(zhuǎn)移方法與風險回避、損失控制的不同之處在于，它并非放棄或中止風險機會，也不是對風險所致的損失采取措施加以改善，而是將損失的責任轉(zhuǎn)移給他人，從而間接降低自身的損失。風險轉(zhuǎn)移分為保險轉(zhuǎn)移和非保險轉(zhuǎn)移兩種。保險轉(zhuǎn)移是指投資者向保險公司投保，以繳納保險費為條件，將風險轉(zhuǎn)移給保險公司。

2.3企業(yè)的現(xiàn)金流量風險防范現(xiàn)金使用中風險的防范。企業(yè)在流動資金運作中往往會出現(xiàn)現(xiàn)金流量缺口。為了防范現(xiàn)金流量缺口的出現(xiàn)給企業(yè)帶來的臨時財務(wù)風險，企業(yè)應(yīng)做出現(xiàn)金流量預(yù)測，企業(yè)的現(xiàn)金預(yù)算是財務(wù)預(yù)算的核心。通過現(xiàn)金預(yù)算可以使企業(yè)保持較高的盈利水平，同時保持一定的流動性，并根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)的運用水平?jīng)Q定負債的種類結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)。

2.4企業(yè)的利率風險規(guī)避方法利率風險的回避主要是要選擇對企業(yè)自身有利的利率：固定利率或浮動利率。例如企業(yè)如果根據(jù)現(xiàn)行經(jīng)濟形勢判斷未來市場利率將上漲，則應(yīng)該選擇固定利率的方法來籌集資金以便鎖定成本，在投資活動中在應(yīng)選擇浮動利率債券以便分享未來利率上漲所帶來投資收益的增加。反之，如果預(yù)期市場利率下跌，則在企業(yè)投資活動中應(yīng)選擇浮動利率的債務(wù)籌資方式，在投資活動中則應(yīng)選擇固定利率債券，來保障投資收益不受損失。

2.4.1利率風險的損失控制方法企業(yè)在投融資活動中要采用損失控制方法來規(guī)避利率，主要就是在企業(yè)投融資活動中，盡量實現(xiàn)多元化的投融資組合策略。如為避免因企業(yè)預(yù)期利率失誤而造成的利率風險，安排一部分資金通過固定利率方法籌集，另一部分資金浮動利率通過籌集。同樣地，在企業(yè)投資活動中，一部分資金用于固定利率債券投資，一部分資金用于浮動利率債券投資。這樣，無論是市場利率上漲還是下跌，總有一部分增加的投資收益可以彌補投資損失。

2.4.2利率風險的風險轉(zhuǎn)嫁方法風險轉(zhuǎn)嫁的目的是將可能由自己承擔的風險損失轉(zhuǎn)由其他人來承擔。企業(yè)在進行利率風險控制時，可考慮通過提前還款的方法將風險損失轉(zhuǎn)嫁給貸款人。特別在企業(yè)介入長期債務(wù)時，如果能夠提前還款，則將減輕利率負擔，事實上是將利率風險的損失轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人承擔。

總之，對現(xiàn)代制度下的企業(yè)來說，財務(wù)風險是客觀存在的，我國企業(yè)財務(wù)風險的防范研究涉及許多方面，是一項長期的、非常復(fù)雜的系統(tǒng)工程。正如索羅斯所說：“沒有風險就不能稱之為事業(yè)，但重要的是要知道什么地方有風險，給自己留有出路和活路”，企業(yè)管理當局要對企業(yè)財務(wù)風險給予足夠的重視。

財務(wù)風險分析論文:施工企業(yè)財務(wù)風險分析論文

一、引言

探討加強施工企業(yè)財務(wù)管理的措施，不僅對企業(yè)盤活資金，降低成本，搞活經(jīng)營，加強管理有重要意義，而且也是現(xiàn)代企業(yè)制度下財會人員面臨的新課題。財務(wù)管理是基于企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中客觀存在的財務(wù)活動和財務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的，它是利用價值形式對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程進行的管理，是企業(yè)組織財務(wù)活動、處理與各方面財務(wù)關(guān)系的一項綜合性的管理工作，是企業(yè)管理的重要組成部分，是施工企業(yè)管理的中心工作。施工企業(yè)這種特定類型的企業(yè)，其主要產(chǎn)品是建設(shè)工程，而建設(shè)工程通常具備投資規(guī)模大、工期長、影響因素多等特點，所以其主要財務(wù)風險的具體表現(xiàn)形式有別于其他類型的企業(yè)，如合同管理風險、大額墊資風險、拖欠工程款風險和擔保風險。

二、中型施工企業(yè)的財務(wù)風險

影響施工企業(yè)財務(wù)風險的因素很多，既有企業(yè)外部的原因，也有企業(yè)內(nèi)部原因。

（一）投資風險

由于建筑市場的不規(guī)范以及投標的激烈競爭，施工企業(yè)為了中標，往往把標價越壓越低。承接到合同價較低的項目，管理稍一放松則可能發(fā)生虧損，甚至出現(xiàn)項目承接到手就意味著要發(fā)生虧損，企業(yè)處在做不是、不做也不是的兩難境地。投資決策是上層領(lǐng)導(dǎo)對外經(jīng)營的策略之一，屬風險因素較大的經(jīng)濟運作活動。一旦決策有誤或既定條件發(fā)生變化，就有可能形成投資風險。

（二）資金風險

1.融資風險

對于大型施工企業(yè)來講，資金融通主要反映在內(nèi)外兩個方面。對外是企業(yè)向金融機構(gòu)貸款；對內(nèi)是企業(yè)內(nèi)部之間的借款。向金融機構(gòu)大額借款，一旦資金周轉(zhuǎn)不過來將面臨巨大壓力，很可能導(dǎo)致續(xù)貸或借新債還舊債的惡性循環(huán)；企業(yè)借款給其他企業(yè)，將面臨不能如期收回的融資風險。

2.墊付風險

由于建筑市場競爭激烈，企業(yè)通常面臨承接工程就要墊資，不承接工程就沒活干的兩難局面。承接墊資工程，就可能遇到工程完工卻無法收回墊付資金的風險。

3.款項回收風險

建設(shè)方由于種種原因不能履行合同，拖欠大額工程款，往往給施工企業(yè)帶來巨大的風險。特別是施工項目竣工后，如不能及時辦理工程竣工驗收、編制工程竣工決算，即可能造成項目財務(wù)結(jié)算滯后，不能及時收回工程結(jié)算尾款，增加項目的資金負擔。同時，延長了工程保修時間，增加了工程保修費用，從而使項目成本增大。

4.財務(wù)支付風險

在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的過程是實現(xiàn)利潤較大化的過程。在這一過程中，企業(yè)產(chǎn)生了各種債權(quán)債務(wù)關(guān)系。一旦形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債務(wù)人必須在債務(wù)到期之前履行支付義務(wù)，以維護正常的經(jīng)濟秩序和自身必要的商業(yè)信譽。當企業(yè)支付不足或支付困難時，由此產(chǎn)生的債權(quán)人對企業(yè)的超常壓力及影響，就構(gòu)成了企業(yè)的財務(wù)支付風險。就大多數(shù)中型施工企業(yè)而言，依據(jù)其經(jīng)營、生產(chǎn)等經(jīng)濟活動情況，企業(yè)可能的財務(wù)支付風險主要來自材料、設(shè)備供應(yīng)商，分包商，商業(yè)銀行，政府有關(guān)部門（主要指稅務(wù)機關(guān)）。其中以來自商業(yè)銀行和政府部門的壓力或者說由此產(chǎn)生的風險較大。

（三）成本控制風險

因為建設(shè)工程建設(shè)周期長，影響因素多，所以施工企業(yè)的成本控制很難。如施工期間物價上漲、末預(yù)見的惡劣施工條件等。如不能制定先進經(jīng)濟的施工方案，則可能造成施工工期延長、所需機具增加、施工質(zhì)量下降，投入的成本費用相應(yīng)增大。另外，項目實施過程中，如果不能控制成本，造成人工費、材料費、機械費浪費，管理費用增大，使整個項目成本超出預(yù)算，造成項目虧損。

三、中型施工企業(yè)防范財務(wù)風險的應(yīng)對措施

財務(wù)風險存在于財務(wù)管理工作的各個環(huán)節(jié)，不同的財務(wù)風險產(chǎn)生的具體原因不盡相同。因而，施工企業(yè)應(yīng)根據(jù)產(chǎn)生財務(wù)風險的具體原因采用防范措施，防范企業(yè)財務(wù)風險，化解財務(wù)風險，以實現(xiàn)財務(wù)管理目標。

（一）提高財務(wù)風險意識，謹慎處理財務(wù)工作

建筑項目的經(jīng)營風險是始終存在的，對單個的項目而言，只是風險大小的問題。業(yè)主為避免工程施工中的風險，要求施工單位開戶銀行出具履約保函和預(yù)付款保函，這是其防范風險的一種主要方式。這種做法為施工企業(yè)的經(jīng)營活動提供了一個好的借鑒，使其樹立風險意識，參與項目經(jīng)營。對風險較大的項目要注意從源頭上加以防范。

對承接的工程項目，要以嚴密的合同形式來保護企業(yè)的利益不受損害，同時注意材料供應(yīng)商和分包商與項目經(jīng)營風險、利益的共擔與分享，這是降低風險的一種有效措施。

（二）構(gòu)建資金管理調(diào)度機制

提高資金運行效益，加強資金運行監(jiān)控力度，保障資金合理、安全使用是增強抵御風險能力的必要措施。資金分散管理的體制已不適合企業(yè)進行資金經(jīng)營管理的要求，對跨度大、層次較多、流動分散的施工單位，從傳統(tǒng)的分散型資金管理模式向現(xiàn)代的集中型資金管理模式轉(zhuǎn)變更有意義。由于資金來源的特殊性（分散流人，分散支付），決定了建筑施工企業(yè)加強對源頭（施工項目部）資金的管理調(diào)度是進行資金總體控制的必然選擇。這一資金管理調(diào)度體系應(yīng)包括下列主要方面：一是集團總公司對施工項目部實行總的資金控制；二是成立內(nèi)部資金結(jié)算中心，大型施工企業(yè)成立以商業(yè)銀行管理方式運作的內(nèi)部結(jié)算中心，這對企業(yè)資金管理將起到極大的推動作用；三是在資金管理上，明確總會計師、委派的財會主管在資金調(diào)度和監(jiān)管中的地位和作用，明確其職責權(quán)限，保障其能有效地發(fā)揮作用。

（三）實行財務(wù)預(yù)算控制制度

實行財務(wù)預(yù)算控制制度，是企業(yè)控制財務(wù)風險的一個重要方面。預(yù)算管理是信息社會對財務(wù)管理的客觀要求。市場風云變幻，能否把握信息、抓住機遇是企業(yè)駕馭市場的關(guān)鍵。從計劃經(jīng)濟中脫胎出來的管理模式，要想有新的生命力，就必須適應(yīng)市場對企業(yè)的各種要求，在預(yù)測和控制方面具有較強的靈敏度。一個現(xiàn)代化的符合市場需要的企業(yè)，最終要靠預(yù)算來控制。根據(jù)企業(yè)的特點和市場信息，超前提出財務(wù)計劃，有步驟地實施財務(wù)對策，使財務(wù)管理從目前的被動應(yīng)付和機械轉(zhuǎn)賬變?yōu)槌翱刂坪涂茖W理財，使一切經(jīng)濟活動都圍繞財務(wù)目標的實現(xiàn)而展開。因而，要強化財務(wù)控制，充分發(fā)揮預(yù)算對實現(xiàn)經(jīng)營目標過程的控制和綜合協(xié)調(diào)作用。建立健全嚴格的內(nèi)部責任制，正確劃分各部門的責、權(quán)、利，細化核算目標，確立責任中心，建立責任會計制度。

（四）加強成本管理，完善內(nèi)部控制制度

企業(yè)的經(jīng)濟實力是抵御財務(wù)風險的根本，要在激烈的競爭中求生存、謀發(fā)展，就必須加強成本管理，強化內(nèi)部控制，提高經(jīng)濟效益。在項目施工過程中，首先要根據(jù)設(shè)計圖紙和技術(shù)資料，考慮合同工期施工現(xiàn)場條件、目標責任成本等因素，制訂出科學先進、經(jīng)濟合理的施工方案，以達到縮短工期、提高質(zhì)量、降低成本的目的。同時要擬定經(jīng)濟可行的技術(shù)組織措施計劃，列入施工組織設(shè)計。其次，要根據(jù)所選定的施工方案，大力推行責任成本管理，以責任成本為控制目標，加強對施工項目成本中材料費、人工費、機械費、間接費用等重點項目的監(jiān)控，及時開展調(diào)價索賠工作，定期進行經(jīng)濟活動分析，把成本費用控制在責任成本范圍內(nèi)。再次，施工過程中要盡可能采用新設(shè)備、新技術(shù)，以節(jié)省材料、節(jié)約時間，降低工程成本、縮短工期，打造出高質(zhì)量、高技術(shù)的建筑精品，提高企業(yè)核心競爭力。，要不斷完善內(nèi)部控制制度，落實經(jīng)濟責任制，對失職行為實行責任追究制，規(guī)范經(jīng)營行為。

（五）建立投標風險評估機制，合理承接工程任務(wù)

施工企業(yè)取得招標文件后，應(yīng)當進行深入研究和分析，考慮風險成本，正確理解招標文件，把握業(yè)主的意圖和要求，分析投標人須知，詳細審查圖紙，復(fù)核工程量，分析合同文本，建立起投標風險評估機制，從企業(yè)自身實力和項目投資盈虧預(yù)測中確定企業(yè)的風險承受度，再決定是否投標以及以何種標價投標。另外，要堅持項目投標過程中的“三不攬”原則，即業(yè)主資金不到位的工程不能攬，大量墊資的工程不能攬，邊勘察、邊設(shè)計、邊施工的工程不能攬。

財務(wù)風險分析論文:房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)風險分析論文

【摘要】本文以房地產(chǎn)企業(yè)為例,對企業(yè)財務(wù)風險進行預(yù)警分析,早期預(yù)測投資者無力償還債務(wù)的可能性和企業(yè)破產(chǎn)的臨界值。

一、引言

房地產(chǎn)業(yè)在我國尚屬一個新興行業(yè),起步于上世紀80年代中期,僅有20年的歷史,具有很大的發(fā)展?jié)摿?是一個成長性很高的行業(yè)。國家統(tǒng)計局公布的2003年和2004年的房地產(chǎn)綜合景氣指數(shù)均在2002年之上。2004年,全國房地產(chǎn)行業(yè)完成投資1.3萬億元,比2003年增長28.1%。盡管房價上漲增加了普通購房者的負擔,但旺盛的購房需求和經(jīng)濟的持續(xù)快速發(fā)展依然是房地產(chǎn)行業(yè)景氣的主要支撐。國內(nèi)有學者指出,未來五年,全國整體房價仍會維持在較高位運行。這主要是因為中國房地產(chǎn)市場的需求增長態(tài)勢將會在較長時期內(nèi)存在,住房供給偏緊,旺盛的需求仍使供求不平衡。未來某些房價上漲較快的大城市將會帶動地區(qū)及全國房價的上漲。

在全國房地產(chǎn)行業(yè)快速發(fā)展的同時,房地產(chǎn)行業(yè)的風險也逐漸顯現(xiàn),引起了專家學者的關(guān)注。中國指數(shù)研究院常務(wù)副院長黃瑜在中國經(jīng)濟前瞻論壇上指出,“十五”期間我國房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)出四方面的問題:資金來源相對單一,銀行風險大;房價增長過快,價格和市場風險偏高;城市開發(fā)過快,土地成本升高;粗式開放經(jīng)營,耗能過大。

深萬科、金融街、深振業(yè)等30家房地產(chǎn)行業(yè)上市公司近5年來的經(jīng)營發(fā)展狀況表明,房地產(chǎn)行業(yè)近年來資產(chǎn)規(guī)模和主營業(yè)務(wù)收入增長較快,發(fā)展迅速,期間費用占主營業(yè)務(wù)收入百分比逐年下降,經(jīng)營管理逐步由粗放型向集約型轉(zhuǎn)變。但同時,主營業(yè)務(wù)利潤率呈現(xiàn)出下降趨勢,存貨周轉(zhuǎn)率也放緩,反映出房地產(chǎn)行業(yè)在快速發(fā)展的同時,一些經(jīng)營風險也正逐步顯現(xiàn)。5年來,30家房地產(chǎn)上市公司總資產(chǎn)由540億發(fā)展到841億,增長了55.69%。其中,存貨凈額由264億增長到了442億,增長了67.78%。主營業(yè)務(wù)收入由141億增長到274億,增長了94.07%。資產(chǎn)負債率2001年低,為49.08%,2002較高為54.55%,并呈上升趨勢。反映營運能力的存貨周轉(zhuǎn)率,從1998年的低0.37次上升到2001年的較高0.48次,2002年有所下降為0.47次。

房地產(chǎn)業(yè)的風險,概括起來主要包括政治風險、政策風險、經(jīng)濟風險、市場風險、自然風險、利率風險、技術(shù)風險、經(jīng)營風險等,這一風險分類,雖便于描述,但給定量分析帶來了一定困難。有的學者把房地產(chǎn)業(yè)的風險劃分為商業(yè)風險和財務(wù)風險,則便于在風險分析中做到定性定量相結(jié)合,靜態(tài)動態(tài)相補充。

在企業(yè)風險研究分析中,早期的風險測度方法主要考慮投資者無力償還債務(wù)的可能性,因此風險測量師從財務(wù)可行性模型出發(fā)。隨著資金時間價值日益受到重視,總投資內(nèi)部收益率和股本內(nèi)部收益率成了風險分析重點,從而開始對內(nèi)部收益率的各因子加以細分,出現(xiàn)了敏感性分析。但這些模型和分析方法,都只是分離地給出各個指標,沒能為決策者提供一個判斷標準和預(yù)警信息。為進一步深入研究分析房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營風險并做出及時預(yù)警,本文擬從定量分析的角度,探索運用Z模型風險分析法,對房地產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)風險分析及預(yù)警進行初步嘗試。

Z模型最早是由美國學者Altman于20世紀60年代中期提出,用以計量企業(yè)破產(chǎn)的可能性,在實際運用中,模型得到了逐步補充完善。其分析模型如下:

Z=0.717X1+0.847X2+3.107X3+0.420X4+0.998X5

式中,Z=判別函數(shù)值,X1=營運資金/資產(chǎn)總額,X2=留存收益/資產(chǎn)總額,X3=息稅前利潤/資產(chǎn)總額,X4=股東權(quán)益賬面價值總額/負債賬面價值總額,X5=銷售收入/資產(chǎn)總額

企業(yè)破產(chǎn)臨界值:

(1)Z<1.23時,企業(yè)處于破產(chǎn)的“危險地帶”;

(2)1.23<Z<2.9時,企業(yè)處于破產(chǎn)的“灰色地帶”;

(3)Z>2.9時,企業(yè)財務(wù)狀況良好。

考慮到企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)源于權(quán)責發(fā)生制原則,可能不能真實反映企業(yè)現(xiàn)實的財務(wù)質(zhì)量,模型在實際運用中增加了兩個有關(guān)現(xiàn)金流量分析的指標:

(1)現(xiàn)金盈利質(zhì)量率。

現(xiàn)金盈利質(zhì)量率=現(xiàn)金盈利值/凈利潤。其中,現(xiàn)金盈利值是根據(jù)現(xiàn)金流量表提供的財務(wù)信息計算出來的企業(yè)現(xiàn)金凈收益。計算公式為:現(xiàn)金盈利值=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量+分得股利和利潤收現(xiàn)+債券利息收現(xiàn)+處置長期資產(chǎn)收現(xiàn)一利息及籌資費用付現(xiàn)。

(2)現(xiàn)金增值質(zhì)量率。

現(xiàn)金增值質(zhì)量率=現(xiàn)金增加值/留存收益。其中,現(xiàn)金增加值是企業(yè)支付了各項現(xiàn)金分配后的留存現(xiàn)金收益。計算公式為:現(xiàn)金增加值=現(xiàn)金盈利值一分配股利付現(xiàn)。

由于上述分析模型沒有把行業(yè)因素考慮進來,本文增加了對企業(yè)償債能力的分析,使其更適合房地產(chǎn)企業(yè)特色。

本文第二部分根據(jù)萬科公司與行業(yè)財務(wù)效益狀況指標,資產(chǎn)運營狀況指標等進行比較,分析萬科公司經(jīng)營狀況;第三部分測算萬科公司Z指數(shù)值,與指標的臨界值比較得出警情結(jié)論,并與行業(yè)Z值比較,進行行業(yè)分析;第四部分對警度進行分析評價,并采取措施排警。

二、基本財務(wù)指標分析

2002年萬科股份的各項財務(wù)指標與市場比較為:

與同業(yè)相比,萬科公司償債能力較強,負債比例較小,且短期負債比率大于長期負債比率;資產(chǎn)增長高于同業(yè)平均,尤其是凈利潤的增長,說明公司在不斷發(fā)展、壯大;企業(yè)總杠桿低于同業(yè)平均,股價受銷售變動影響也小;其應(yīng)收、應(yīng)付、存貨、資產(chǎn)及現(xiàn)金等價物周轉(zhuǎn)率高于同業(yè)平均。但是,其盈利能力要低于同業(yè)。

三、Z模型分析

根據(jù)Z模型的公式,算得萬科公司2002年的Z指數(shù)指標為:

但是,行業(yè)平均值Z<1.23,即處于破產(chǎn)的危險地帶。由此對比可見,房地產(chǎn)行業(yè)的財務(wù)警情已經(jīng)很嚴重,風險很大,就連位居及時的萬科公司也亮起了黃燈。

四、警度分析及排警措施

萬科公司財務(wù)風險雖然比起行業(yè)平均來要小,但是仍然處于危險地帶。就指數(shù)模型來分析,權(quán)數(shù)比較大的指標如果其對應(yīng)得財務(wù)指標值也大,那么值就會增大。就萬科公司而言,其盈利能力低于行業(yè)平均。如果可以增加利潤,就可使其息稅前利潤等增加,這樣值也會增大,從而排除警情。

財務(wù)風險分析論文:關(guān)于企業(yè)并購的財務(wù)風險分析

論文關(guān)鍵詞：企業(yè)并購 財務(wù)風險 防范措施

論文摘要：并購是企業(yè)成長和擴張的重要手段，企業(yè)通過并購能夠獲得更多的收益，但同時，并購總會面臨各種各樣的風險，而所有風險最終都表現(xiàn)在財務(wù)風險方面。企業(yè)并購的計劃決策、交易執(zhí)行和運營整合三大階段中都存在財務(wù)風險。主要包括目標企業(yè)定價風險、融資和支付風險、流動性風險和償債風險，并購企業(yè)需針對不同階段的風險做好防范。

一、企業(yè)并購的財務(wù)風險概述

企業(yè)并購的風險可以根據(jù)其來源分為產(chǎn)業(yè)風險、市場風險、信息風險、法律風險、政策風險、人事風險、文化風險和財務(wù)風險等，并體現(xiàn)在企業(yè)的財務(wù)之中。由于各種風險的結(jié)果都會反映在財務(wù)信息上，因此財務(wù)風險是一種綜合性風險，足企業(yè)并購風險的最終表現(xiàn)形式。

一般來說，企業(yè)財務(wù)風險指南于負債和融資變化而給企業(yè)財務(wù)狀況帶來的不確定性。企業(yè)并購的財務(wù)風險是各種并購風險在價值量上的綜合反映，是一個由定價、融資和支付等財務(wù)決策行為引起的企業(yè)財務(wù)狀況惡化或損失的不確定性，是并購價值預(yù)期與價值實現(xiàn)的嚴重負偏離而導(dǎo)致的企業(yè)財務(wù)困境和財務(wù)危機。

二、并購各階段的財務(wù)風險及原因分析

1．信息不對稱和評估方法不當導(dǎo)致目標企業(yè)定價過高。在計劃決策階段，最為重要的是對目標企業(yè)的價值評估，由于并購雙方信息明顯不對稱，會導(dǎo)致并購企業(yè)在估值和定價談判中處于不利局面。目標企業(yè)的定價是整個并購過程的核心，是并購成功與否的基礎(chǔ)。目標企業(yè)的定價風險同目標企業(yè)的性質(zhì)、并購雙方的態(tài)度、并購信息的獲取和定價方法的使用都有很大的關(guān)系，但歸根結(jié)底還是取決于信息不對稱程度的大小。由于并購雙方信息不對稱，很可能會使并購企業(yè)遭遇財務(wù)陷阱，引發(fā)財務(wù)與法律的糾紛、影響并購融資的安排和并購整合的進程。另外，通常的企業(yè)價值評估方法包括折現(xiàn)現(xiàn)金流法、賬面價值法、清算價值法、市盥率法、eva法和重置成本法等等，各種方法都存在很多主觀因素和缺陷。

由于信息不對稱和價值評估方法的選取不當，會使得目標企業(yè)價值被明顯高估，并購企業(yè)不得不付出巨大的成本。2008年7月，招商證券以63．2億元(約每股130元)收購博時基金管理有限公司48％的股權(quán)，大約付出了10倍溢價。由于對博時基金的估值不合理，讓招商證券背上了巨額的債務(wù)包袱。2．融資和支付風險。在交易執(zhí)行階段，企業(yè)在決定融資手段和支付方式時，可能會面臨融資風險和支付風險。融資風險主要是指企業(yè)在并購過程中由于所采取的融資策略不同而產(chǎn)生的與并購保障和資本結(jié)構(gòu)有關(guān)的資金來源風險。企業(yè)融資方式有內(nèi)部融資、債券融資、信貸融資、股權(quán)融資四種，如何合理利用內(nèi)、外部的資金渠道按時足額的籌集到資金，是關(guān)系到企業(yè)并購能否成功的關(guān)鍵所在。

支付風險主要是指企業(yè)并購時資金支付能力不足及與股權(quán)稀釋有關(guān)的資金使用風險，它與融資風險、債務(wù)風險有密切聯(lián)系…。通常的支付方式包括現(xiàn)金支付、股票支付、混合支付等，現(xiàn)金支付是企業(yè)并購中普遍采用的一種支付方式，同時也是對于企業(yè)資金籌措壓力較大的方式。每種支付方式都有其特有的風險程度，對企業(yè)的現(xiàn)金流量及未來企業(yè)的融資能力的影響不盡相同，如果企業(yè)不能根據(jù)自身經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況選擇好融資方式和支付方式，就會給企業(yè)帶來很大的財務(wù)風險。現(xiàn)金支付很容易導(dǎo)致并購企業(yè)的現(xiàn)金余額不足，而股票支付則可能會使得股權(quán)被稀釋，并購企業(yè)的收益下降。tom公司多次收購均以現(xiàn)金加股票、發(fā)行新股的方式進行，而其新股的價格遠遠高于收購當時的股票價格，之后大批股票超過禁售期，維持股價必須通過收購，而“現(xiàn)金+股票”的收購方式使其股票面臨不斷增大的拋售壓力，2003年公司陷入收購怪圈，風險越積越大。

3．流動性風險和償債風險。流動性風險是指企業(yè)并購后由于債務(wù)負擔過重而缺乏短期融資，導(dǎo)致出現(xiàn)支付困難的可能性_引，償債風險則是流動性風險的進一步體現(xiàn)。如果并購后企業(yè)債務(wù)負擔過重而無法保障穩(wěn)定的現(xiàn)金凈流量和合理的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，沒有后續(xù)的資金支持，便會發(fā)生連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)面臨流動性不足、無力償還債務(wù)，甚至破產(chǎn)。企業(yè)并購結(jié)束之后，并購雙方的人力、資本、財務(wù)、文化等各個方面都需要一個融合的過程。由于相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營理念、財務(wù)機構(gòu)設(shè)置、財務(wù)運作方式等因素的影響，在整合過程不可避免地會出現(xiàn)摩擦，并購后的實際結(jié)果和預(yù)期收益可能會有很大差距，甚至產(chǎn)生背離而使整個企業(yè)集團的經(jīng)營業(yè)績都受到拖累。2005年明基收購西門子的全球手機業(yè)務(wù)后一年巨額虧損8億歐元，這與之前tcl收購阿爾卡特手機業(yè)務(wù)之后的遭遇如出一轍，都是由于并購之后整合不利而陷入困境。

三、企業(yè)并購中財務(wù)風險的防范

1．事前做好目標企業(yè)價值評估和自身能力分析。在做出并購決策前，并購企業(yè)需要對市場環(huán)境、政策法規(guī)、目標企業(yè)的狀況和自身能力有一個的認識，獲取充分的信息。并購企業(yè)可以聘請投資銀行根據(jù)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略進行策劃，認真做好盡職調(diào)查，捕捉目標企業(yè)并對目標企業(yè)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境、財務(wù)狀況和經(jīng)營能力進行分析，避免財務(wù)和法律陷阱，綜合運用估價方法使得評估結(jié)果更接近真實價值。只有對目標企業(yè)進行合理定價，才能保障自己在談判過程當中不會因出價過高而導(dǎo)致資金壓力過大。同時，并購企業(yè)應(yīng)該對自己的戰(zhàn)略目標、業(yè)務(wù)范圍、資金實力、人員配置和整合管理能力有清晰的認識，做好充分的準備，真正做到知己知彼。2004年中信證券收購廣發(fā)證券雖說是因為廣發(fā)的“反收購”而最終失敗，但關(guān)鍵還是敗在中信自身準備不足之上。而2008年招商證券收購博時基金成為笑柄，則是并購企業(yè)對目標企業(yè)估值不合理的具體體現(xiàn)。

2．合理選擇融資手段和支付方式。并購資金的籌措方式及數(shù)量大小與并購方的支付方式有關(guān)，而并購支付方式又是由于并購企業(yè)的融資能力所決定的。并購融資結(jié)構(gòu)中的自有資本、債務(wù)資本和股權(quán)資本要保持適當?shù)谋壤x擇融資方式時也要考慮擇優(yōu)順序。在企業(yè)并購中，由于并購企業(yè)與目標企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不同，會造成企業(yè)并購所需的長期資金與短期資金、自有資金與債務(wù)資金投人比率的種種差異，因此并購企業(yè)必須綜合考慮自身獲得的流動性資源、股價的不確定性、股權(quán)結(jié)構(gòu)的變動以及目標企業(yè)的稅收籌措狀況，合理選擇并購的融資手段和支付方式，將支付方式安排成現(xiàn)金、債務(wù)與股權(quán)方式的混合支付方式l5ij以滿足并購雙方的不同需求，保障并購活動的順利進行。另外，并購企業(yè)還可以選擇分期付款的方式來緩解資金壓力，加強營運資金的管理，降低流動性風險，為企業(yè)提供良好的資金保障。大型并購案例中的交易標的數(shù)額巨大，企業(yè)往往需要選擇綜合融資手段與支付方式。tom公司因其多次使用的“股票+現(xiàn)金”收購方式使自己在2003年陷入了收購怪圈，風險累積而陷入被動局面。而2005年ebay收購skype的41億美元交易則選擇了分期付款的方式，成功完成收購，其中前期先付13億美元現(xiàn)金和13億美元股票，后期再根據(jù)skype公司的業(yè)績支付l5億美元的報酬。

3．做好整合運營管理，充分發(fā)揮并購的協(xié)同效應(yīng)。企業(yè)并購之后整合工作做的不好，可能無法使企業(yè)集團產(chǎn)生預(yù)期的經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)、財務(wù)協(xié)同效應(yīng)、管理協(xié)同效應(yīng)和無形資產(chǎn)協(xié)同效應(yīng)，難以實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟和經(jīng)驗互補，甚至產(chǎn)生規(guī)模不經(jīng)濟。德魯克曾經(jīng)說過：“公司收購不僅僅是一種財務(wù)活動，只有收購后對公司進行整合發(fā)展，在業(yè)務(wù)上取得成功，才是一個成功的收購。”并購企業(yè)應(yīng)當充分重視并購之后的整合管理，增強企業(yè)的核心競爭力，保障企業(yè)現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性。只有目標企業(yè)的資源與自有資源有效的整合在一起，才能真正實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。對于那些流動性不好、變現(xiàn)能力差和收益低下的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，應(yīng)該及時剝離；對于復(fù)雜冗余的機構(gòu)以及占崗不干活的人員，應(yīng)該及時裁減。而對于原有的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)和核心人才，應(yīng)該充分保留。2004年聯(lián)想集團以12．5億美元收購ibm公司pc業(yè)務(wù)，曾被視為中國企業(yè)跨國并購的成功典范，但由于雙方在運營管理、品牌效應(yīng)、企業(yè)文化方面存在巨大差異，并購之初預(yù)期的協(xié)同效應(yīng)并未產(chǎn)生，最終導(dǎo)致了目前的虧損。

4．增強管理層的并購風險意識，完善財務(wù)風險監(jiān)測預(yù)警體系。企業(yè)并購的決策權(quán)最終還是掌握在管理層手中，提高企業(yè)管理層的風險意識可以從源頭上防范企業(yè)并購的財務(wù)風險。具有敏銳洞察力和強烈風險意識的管理層能夠制定良好的戰(zhàn)略規(guī)劃和并購財務(wù)目標，抓住機遇，通過并購擴大規(guī)模，提升企業(yè)競爭力。如果企業(yè)管理層的風險意識薄弱，可能會出現(xiàn)盲目并購的現(xiàn)象，再加上后續(xù)管理能力的欠缺，使得企業(yè)陷入被動的局面。另外，在企業(yè)內(nèi)部建立健全自身的財務(wù)風險控制體系，加強企業(yè)對并購風險的預(yù)測預(yù)警也是建立風險防御體系中的重要環(huán)節(jié)。只有從源頭人手，真正做好企業(yè)內(nèi)部控制和監(jiān)測預(yù)警，才能將并購風險降到最小，做到防患于未然，達到實施并購的最終目的。

四、總結(jié)

企業(yè)并購的財務(wù)風險是一種價值風險，是并購中各種風險的綜合反映；財務(wù)風險是一個動態(tài)的過程，存在于企業(yè)并購的計劃決策、交易執(zhí)行和運營整合階段中。財務(wù)風險在企業(yè)并購中尤其值得關(guān)注，每一個階段產(chǎn)生的不同風險，最終都通過財務(wù)的形式表現(xiàn)出來。曾經(jīng)tcl的跨國并購使自己陷入了虧損泥潭，其原因便是多方面綜合的，這也為其他企業(yè)在并購中的財務(wù)風險防范提供了經(jīng)驗教訓(xùn)。企業(yè)在實施并購擴張的過程當中，要不斷完善自身的風險控制體系，從領(lǐng)導(dǎo)層到員都應(yīng)具有強烈的風險意識，做好每一個階段的財務(wù)風險防范和控制，使風險降到低而收益較大，真正發(fā)揮并購協(xié)同效應(yīng)。

財務(wù)風險分析論文:信息技術(shù)環(huán)境下財務(wù)風險分析與防范

作者：宋利東　李建國　蘭東良

摘要：隨著市場競爭的日益激烈，企業(yè)所面臨的風險加劇。如何有效地防范與控制財務(wù)風險是企業(yè)生存與發(fā)展的基礎(chǔ)，本文擬對信息技術(shù)環(huán)境下財務(wù)風險進行分析，并提出防范對策。

關(guān)鍵詞：信息技術(shù)；財務(wù)風險；防范

隨著信息技術(shù)的高速發(fā)展和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的迅猛發(fā)展以及信息流量的空前擴充，信息技術(shù)正廣泛深入地滲透到社會的政治、經(jīng)濟、軍事、文化等各個領(lǐng)域，這也加大了整個社會對信息技術(shù)的依賴性。現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理工作面不斷拓寬、任務(wù)加重、難度加大，引發(fā)了許多新情況、新問題。在企業(yè)財務(wù)活動過程中，由于內(nèi)外環(huán)境各種難以預(yù)料或無法控制的因素作用，使財務(wù)信息系統(tǒng)運行偏離預(yù)期目標而形成經(jīng)濟損失，這就是財務(wù)工作者不得不面對的一個矛盾——財務(wù)風險。良好的風險管理，將有助于降低決策錯誤之機率、避免損失之可能，相對提高企業(yè)本身之附加價值。

一、加強制度建設(shè)，建立健全風險內(nèi)控機制

建立完善、科學、嚴密的內(nèi)控機制是防范財務(wù)風險的重要手段。內(nèi)控機制，是指為保障財務(wù)工作目標的實現(xiàn)，對財務(wù)人員及各項業(yè)務(wù)活動進行組織協(xié)調(diào)和相互制約的一系列制度、措施和辦法，是財務(wù)部門防范風險、確保財務(wù)工作有序運行的內(nèi)部管理系統(tǒng)。

1．建立風險預(yù)警機制。財務(wù)部門要建立分析研究財務(wù)風險制度，根據(jù)國家財經(jīng)方針政策的調(diào)整變化，針對經(jīng)濟活動中出現(xiàn)的新情況、新問題給財務(wù)管理工作帶來的影響，及時研究制定相應(yīng)的防范措施和對策，形成一套適合本企業(yè)的風險預(yù)防制度，以控制風險的沖擊，把不確定事件帶給企業(yè)的風險降到低程度。

2．建立風險控制機制。一是落實人員責任制管理。財務(wù)部門從領(lǐng)導(dǎo)到業(yè)務(wù)人員，根據(jù)所分管的業(yè)務(wù)崗位，明確出現(xiàn)風險損失時應(yīng)負的責任，增強盡職盡責意識，以降低和防范由于操作不規(guī)范而造成的財務(wù)風險。二是人員崗位制約。會計和出納相互制約，實行業(yè)務(wù)分管、票據(jù)與印章分管、資金劃撥和現(xiàn)金提取合辦。三是人員定期交流。對財務(wù)人員在一個崗位連續(xù)兩年以上的要實行輪換，采取內(nèi)部交流、外部交流、上下交流的方式。

3．建立監(jiān)督檢查機制。一是實行業(yè)務(wù)層級復(fù)核制度，防止和控制差錯和漏洞。二是建立定期檢查制度，及時糾正存在的問題。三是實施獎懲制度，對嚴格執(zhí)行財經(jīng)法規(guī)、自覺遵守和維護財經(jīng)制度的人員要給予獎勵；對違規(guī)操作、工作失職造成后果的給予處罰，以強化監(jiān)督的力度。

二、建立財務(wù)監(jiān)控體系，重視預(yù)算管理

企業(yè)的成長與擴張應(yīng)與財務(wù)監(jiān)控體系保持同步發(fā)展，否則極易造成財務(wù)失控。企業(yè)應(yīng)建立有效的財務(wù)監(jiān)控體系，加強對企業(yè)資產(chǎn)、負債、現(xiàn)金回收與資本增值等方面的財務(wù)管理與監(jiān)控，嚴格擔保制度管理，減少或有負債。財務(wù)管理應(yīng)當注重整個資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負債結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化，確定明確的經(jīng)營戰(zhàn)略和合理的債務(wù)結(jié)構(gòu)。同時，企業(yè)要格外重視預(yù)算管理，著眼于未來現(xiàn)金流量情況，通過預(yù)算來實現(xiàn)對投資規(guī)模、資產(chǎn)狀況、負債水平、責任成本的事前控制，并對未來重大資本性支出與大筆債務(wù)的還本付息做出統(tǒng)籌安排，采用變現(xiàn)能力比率和負債比率等的預(yù)測，與同行業(yè)比較，對企業(yè)財務(wù)危機可能性做出預(yù)測防范。通過預(yù)算管理,強化企業(yè)內(nèi)部管理,發(fā)展內(nèi)部控制, 加強對企業(yè)風險與報酬的定量分析，增強企業(yè)應(yīng)對市場變化的能力。在信息技術(shù)環(huán)境下，資金在國際間自由流動，國家間經(jīng)濟交往活動日益增多，必須密切關(guān)注和把握好利率、匯率的變動，及時調(diào)整企業(yè)的籌資方案，以保持較低的資金成本，盡量避免利率、匯率變動帶來的不利影響。如果企業(yè)不顧自身條件，盲目通過舉債來擴大規(guī)模，就極易聚集過多盈利能力較差的資產(chǎn)或項目，規(guī)模再大也難逃被市場淘汰的厄運。

三、加強財務(wù)隊伍建設(shè)，提高財務(wù)人員的風險意識

防范財務(wù)風險與財務(wù)人員的自身素質(zhì)是緊密相關(guān)的。培養(yǎng)高素質(zhì)的人才，提高管理人員，特別是高級管理人員的素質(zhì)，樹立正確的財務(wù)風險意識，這是防范財務(wù)風險的關(guān)鍵所在。面對全球化的競爭，財務(wù)人員不僅能夠應(yīng)用會計政策和會計策略理論方法進行財務(wù)風險分析，而且還能夠?qū)唧w環(huán)境、方法的切合性及某些條件進行合理假設(shè)和估計，并在此基礎(chǔ)上識別財務(wù)風險，及時發(fā)現(xiàn)和估計潛在的風險。因此，要高度重視財務(wù)隊伍建設(shè)，以人為本，提高財務(wù)隊伍的整體素質(zhì)，優(yōu)化人才結(jié)構(gòu)，建立競爭上崗的用人機制，做到優(yōu)者上、平者讓、庸者下；同時，要深化政治思想教育，不斷提高財會人員的政策水平，以講學習、講政治、講正氣、講團結(jié)、講貢獻為根本，堅定財會人員的政治方向，在財務(wù)工作中實現(xiàn)自己的人生價值；要深化職業(yè)道德教育，增強財會人員的事業(yè)心和責任感，弘揚“公正、廉潔、無私、奉獻”的行業(yè)精神，愛崗敬業(yè)，不斷開拓進取；要繼續(xù)加強風險教育，不斷提高全體員工，特別是財務(wù)管理人員的風險意識，減少賒銷行為，避免盲目決策。財務(wù)風險存在于財務(wù)管理工作的各個環(huán)節(jié)，任何環(huán)節(jié)的工作失誤都可能會給企業(yè)帶來財務(wù)風險，財務(wù)管理人員必須將風險防范貫穿于財務(wù)管理工作的始終，積極防范，妥善應(yīng)對，就能及時化解財務(wù)風險。

財務(wù)風險分析論文:高校貸款面臨的財務(wù)風險分析與防范

[摘 要] 隨著我國高等教育改革的深入，20世紀90年代后期的高校大擴招，我國高等教育的改革和發(fā)展取得了巨大的成績，實現(xiàn)了跨越式發(fā)展，高等教育規(guī)模迅速擴大。但高校貸款的金額越來越大，隨之而來的巨額本息的支付將會使高校 面臨嚴峻的財務(wù)風險。筆者對目前高校貸款的現(xiàn)狀和產(chǎn)生這一現(xiàn)狀的原因進行了分析，針對高校所面臨嚴峻的財 務(wù)風險提出了明確貸款指導(dǎo)思想、加強貸款資金審計監(jiān)督和財務(wù)監(jiān)控、合理采用貸款方式拓寬貸款渠道等建設(shè)性 的措施。

[關(guān)鍵詞] 高校；貸款；財務(wù)風險；措施

一、目前我國高校貸款的現(xiàn)狀

經(jīng)過多年努力，我國高等教育的改革和發(fā)展取得了巨大的成績，實現(xiàn)了跨越式發(fā)展。一方面，高等教育規(guī)模迅速擴大，不斷擴大校園面積，新建學生公寓和學生食堂，但另一方面，高校擴招后政府對高等教育的投入并沒有明顯增長，一些地方高校的生均撥款還在大幅度下降。如從2003年至2007 年4年間，高校在校生人數(shù)平均增長率為30% ，而國家財政性教育經(jīng)費平均增速只有20% ，低10 個百分點。可見，在高校資金來源相對不足的情況下，銀行貸款只能成為彌補資金缺口的主要途徑。從1999年開始，“銀校合作”成為一種風潮，開發(fā)和建設(shè)大學城所需的資金額絕非一個小數(shù)目，都是上億甚至幾十億，這些資金主要是靠銀行貸款。部分高校除去一年內(nèi)上億元的工資獎金和教學、科研、行政開支，所余款項只夠償還貸款的年利息，學校的財政已經(jīng)捉襟見肘，收入來源難有保障，支出卻節(jié)節(jié)攀高，高校資產(chǎn)負債率之高，財務(wù)風險之大，使中國大學成為繼銀行、證券業(yè)之后的又一個高危行業(yè)。但銀行貸款作為有償使用資金的一種形式，它不僅有明確的資金使用成本，而且還約定了使用期限，到期需要償還。雖然各省市財政部門對高校貸款給予部分貼息，但由于高校貸款金額偏大，經(jīng)濟欠發(fā)達省市財政無力兌現(xiàn)貼息，往往由高校通過學雜費來足額還本付息。而我國高校平均負債近1 個億，按5年期銀行貸款基準利率7.56%計算，一年一個億的貸款需要支付利息756 萬元，按每年每個學生平均6000 元計算，相當于每年要交出1260 名學生的學雜費收入。另外，目前高校收費標準已逼近或趕超了廣大普通居民的承受能力。可見，隨著還貸期限的臨近，高校通過學雜費來還本付息已日趨困窘，部分高校陷入了借貸養(yǎng)貸的惡性循環(huán)，勢必陷入財務(wù)困境，引發(fā)財務(wù)風險。

二、造成高校貸款風險的原因

1.高校招生規(guī)模的擴大。20世紀末，國內(nèi)高校的擴招高潮一浪高過一浪。根據(jù)中國社會科學院的《2006年：中國社會形勢分析與預(yù)測》，1998- 2006年期間，中國普通高等學校在校生人數(shù)增長了5倍，其中研究生人數(shù)增長了3.5倍，而此前1993- 1998年的6年間，分別只增長了34.4%和86%。顯然，高校原有的教學條件已經(jīng)不能滿足日益增長的學生對教學硬件、軟件的需求，于是，需要大量的資金投入。現(xiàn)階段高校資金來源主要分三部分，即政府投入、學生繳費和高校自籌。若擴大辦學規(guī)模，必定遭遇教育資金投入不足的問題。以國家民委所屬6所民族高等院校為例，“十五”期間，6所民族院校基本建設(shè)項目資金來源33. 7億元，其中財政撥款3. 77億元，各院校自籌13. 26億元，銀行貸款16. 67億元，財政撥款只占總來源的11%。對于擴招所帶來的基本建設(shè)的瓶頸，因財政撥款相對滯后以及自籌能力有限，高校便利用巨額的銀行貸款轟轟烈烈地建設(shè)“大學城”。

2.高校收入的增長趨于緩慢。①近年來，國家財政撥款的總額雖呈上升的趨勢，但其占大學收入的比例在逐年下降。教育學者郭海的統(tǒng)計表明：1990- 2002年，中國財政性教育經(jīng)費占普通高等學校教育經(jīng)費來源的比重從93.5%下降到50%，雖然這部分資金來源尚有保障，但上升的空間已經(jīng)很有限。②學費是近年來大學增加收入的一大“法寶”。近幾年來，中國高校學費以年均20%的速度增長，學費占教育成本的比例也越來越高。雖然2000年以后高校紛紛創(chuàng)辦民辦的獨立學院和二級學院，對擴招的研究生收費，成為高校的另一大重要“財源”，但這僅限于有雄厚的辦學條件和研究力量較強的大學，且目前學生人數(shù)已達到各高校可容納規(guī)模的較高峰；再者國家已經(jīng)逐漸對收費標準開出了“指導(dǎo)價”，大學學費急速上升的勢頭得到強硬控制。③根據(jù)《2006年全國普通高校校辦產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計分析報告》，2004年全國高校校辦產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)收入總額、利潤總額、對學校的回報分別為980.3億元、60.93億元、28.53億元，其中科技型企業(yè)占比分別為82.23%、82.07%、47.06%。即便不考慮虛報因素，也可以看出，中國高校創(chuàng)收收入總額非常有限，且利潤集中在科技型企業(yè)，這說明僅有少數(shù)幾家大學有能力依靠科技創(chuàng)收。由此看來，大學的收入似乎已經(jīng)接近頂端，很難再有突破。

3.高校的高支出還會長時間增長。①新校區(qū)的開辟、配套設(shè)施的完善、大學的基建支出、高校教職工不斷增長的收入要求(據(jù)國家教育部的數(shù)據(jù)顯示，1984—2006年期間，我國高校教師平均工資增長了18.2倍)迫使高校巨額貸款。②高校之間的“人才戰(zhàn)”越來越激烈，形成了攀比之風，你用百萬元聘一個教授，我花千萬元加別墅引入一個學科帶頭人，但對這些引入人才是否能做出相應(yīng)的貢獻并沒有具體的評判體系，以至于這些所謂人才中的大部分只是裝扮了門面，并沒有任何建設(shè)性的成果。③20世紀90年代以來，我國高校經(jīng)歷了一番轟轟烈烈的“升級”過程，專科升為本科，“學院”升為“大學”，大學還得進入“211”，由此帶來的“公關(guān)性”支出自然也少不了。④高校的支出項目中還有一項，可以稱作“無奈的浪費”，如今，多數(shù)高校的老校區(qū)均在城區(qū)，而新校區(qū)都在郊區(qū)，二者之間的距離少則十幾公里，多則幾十甚至上百公里，住在城里的教師們?yōu)榱巳バ滦^(qū)上課，搭在路上的時間遠比上課的時間長，撇開這隱性的浪費不說，每天來回的班車費用“每年也要跑掉幾幢樓”。

4.教學評估帶來的資金需求。為提高高等院校的教學水平，國家教育部每年分期分批對各院校進行教學水平評估。隨著擴招帶來的學生人數(shù)的不斷增長，為“達標”，各高校只有購置土地，修建大樓。如民委6所高校，2000年在校生36 503人，到2005年就達到94 239人，增幅高達158% ，按照《普通高等學校基本辦學條件指標合格標準》(教發(fā)[ 2004 ] 2號文)規(guī)定：“綜合、師范、民族院校生均占地面積54平方米/生，生均教學行政用房14平方米/生，生均宿舍面積6. 5平方米/生，生均教學科研儀器設(shè)備值5000元/生。”應(yīng)該新增多少土地與校舍，需要花費多少，我們應(yīng)該很清楚。在財政資金有限、自籌能力很弱的情況下，只能依靠銀行貸款。

5.對資金的投向管理不嚴。眾所周知，大學的核心競爭力在于其教學質(zhì)量和科研能力，但是這些“軟件”因素不但需要長時間的培養(yǎng)、積累和維持，見效慢，而且不能都在直觀上被察覺。再者，就是資金使用的軟約束，一直以來，高校并無公布其財務(wù)狀況的義務(wù)，其資金往來幾乎不透明，資金的使用也鮮有監(jiān)督。多數(shù)高校領(lǐng)導(dǎo)都懷著向“世界大學”邁進的宏愿，無論如何，在氣勢上要高人一籌，在開支上就缺乏遠見和成本意識，一旦貸款到手，擴建、裝修便更加肆無忌憚，缺乏科學規(guī)劃。

6.銀行對高校貸款的風險防范機制尚未形成。銀行樂于向高校貸款，因為高校有良好的信用，且有土地作為抵押，加上大學城項目多受政府支持，如果高校發(fā)生財務(wù)危機，與銀行之間發(fā)生借貸糾紛，政府就有可能撥出巨款來幫助學校歸還銀行債務(wù)，從而導(dǎo)致高校貸款資金的大量沉淀，增加了高校財務(wù)負擔，也加大了貸款資金風險。但從長遠看，高等教育像其他產(chǎn)業(yè)一樣，也存在盈利性和風險性，其隨著市場競爭關(guān)系的變化而不斷變化。銀行如果沒有健全的風險防范機制，只盲目地看到短期內(nèi)盈利大于風險，不能從動態(tài)的角度看到長期風險的變化，同樣可能產(chǎn)生信貸風險，影響信貸資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)和質(zhì)量。

三、防范高校銀行貸款財務(wù)風險的措施

1.高校應(yīng)進一步明確貸款的指導(dǎo)思想。①必須堅持科學的發(fā)展觀和政績觀，要從我國基本國情和學校具體情況出發(fā)，從有利于高等教育事業(yè)改革與發(fā)展出發(fā)，正確處理好事業(yè)發(fā)展需要與實際承受能力的關(guān)系。②貸款高校必須堅持科學、民主的決策程序，基于財力制定學校總體發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃、學科與師資隊伍建設(shè)規(guī)劃和校園建設(shè)規(guī)劃；根據(jù)學校的實際償還能力，確定貸款項目及適度的貸款額度。③必須堅持“誰貸款，誰負責”的原則，高校的校(院)長是高等學校的法定代表人，對償還貸款負有法律責任，故在資金籌措上既要確保建設(shè)資金的及時足額到位，又要將資金成本控制在低水平，制定為學校的未來生存和發(fā)展負責的籌資方略。④高等教育事業(yè)是社會的公益事業(yè)，切不可把貸款作為融通資金的主要方式，必須充分認識到貸款的高額利息支出對教育資源產(chǎn)生的負效應(yīng)，充分挖掘內(nèi)部潛力，整合現(xiàn)有資源，合理調(diào)度資金，降低貸款額度，減少貸款成本。

2.加強對高校貸款資金的審計監(jiān)督，堅持專款專用。為提高高校貸款資金投資的使用效率和保障正確使用，應(yīng)進一步加強政府審計的力度，使貸款資金用于解決制約高校當前和未來事業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵問題以及對高校事業(yè)發(fā)展有重大影響的項目上，不得將貸款移做他用，以確保建設(shè)項目的完好完整，真正利于高等教育事業(yè)的發(fā)展。

3.加強財務(wù)監(jiān)控，制定和完善貸款資金管理的各項制度。①貸款高校要成立以校(院)長為組長、主管財務(wù)副校(院)長為副組長的貸款資金管理領(lǐng)導(dǎo)小組，負責組織貸款項目的論證、貸款資金的使用、管理與監(jiān)督，學校財務(wù)部門必須配備專門人員做好貸款資金的管理工作。②貸款高校要將貸款納入部門預(yù)算管理。貸款高校在編制部門預(yù)算時，必須在預(yù)算編制中就目前學校貸款情況、計劃貸款總額、支出項目及可行性報告等作出專項說明。③建立項目管理責任制。貸款高校要制訂嚴格的貸款資金管理制度與辦法，要按照“統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，分級管理”的原則，按管理層次逐級建立貸款資金項目管理責任制，各項目負責人必須嚴格按照項目建設(shè)計劃使用資金，各負其責。④貸款高校必須建立完善的風險防范機制。及時，貸款高校要認真研究資金市場的供求情況，根據(jù)資金市場利率走勢和項目建設(shè)進度對資金的需求制定科學、合理的資金使用方案，通過優(yōu)化貸款資金結(jié)構(gòu)，降低貸款成本，減少財務(wù)風險。第二，貸款高校應(yīng)制訂切實可行的還款計劃，要按照貸款本息歸還的時間、額度要求，合理安排資金，避免因準備不足、資金周轉(zhuǎn)困難而出現(xiàn)延期還款損失。第三，貸款高校要建立健全內(nèi)部監(jiān)控制度，充分發(fā)揮審計、監(jiān)察等部門的監(jiān)督作用，對貸款項目實施多方位、全過程監(jiān)控。⑤主管部門應(yīng)建立貸款備案制度。為便于掌握高校的貸款規(guī)模和風險狀況，加強宏觀管理與監(jiān)控，及時采取措施防范財務(wù)風險，對凡累計貸款余額達到本校上年度總收入一定比例的高校，必須將所有新增貸款項目的可行性研究報告、具體還貸計劃和措施等相關(guān)材料報送主管部門備案。⑥建立預(yù)警提示制度。貸款高校為加強貸款管理，提高風險控制能力，應(yīng)根據(jù)教育部、財政部共同組織開發(fā)的“高等學校銀行貸款額度控制與風險評價模型”和自身的財務(wù)狀況，計算出貸款風險指數(shù)，對于貸款風險指數(shù)>0.6的高校，應(yīng)馬上調(diào)整建設(shè)規(guī)劃、停止貸款。綜上所述，高校銀行貸款作為近幾年出現(xiàn)的新生事物，需要進行政策規(guī)范與宏觀管理。高等教育政策性貸款可以有效解決當前制約高等學校發(fā)展的建設(shè)資金短缺問題，極大緩解財政撥款的壓力，加速高等教育事業(yè)的發(fā)展；通過實施必要的管理與政策引導(dǎo)，可以充分發(fā)揮銀行貸款對高校教育事業(yè)發(fā)展的積極作用，減少盲目性，規(guī)避財務(wù)風險，促進高等教育事業(yè)健康有序地發(fā)展。

4.合理采用貸款方式，拓寬融資渠道。①科學置換貸款品種。對難以在短期內(nèi)償還的流動貸款，高校要與銀行積極協(xié)商，以適合的項目將流動資金貸款置換成中長期項目借款。高校要根據(jù)項目償還期內(nèi)未來現(xiàn)金流量，合理測算分期償還金額，制定分期償還計劃，以解決短期償債能力不足問題。銀行也要盡可能地給予利率優(yōu)惠，或降低中長期貸款利率，或執(zhí)行掛牌的基準利率，至少不宜再提高同期現(xiàn)貸款利率，增加高校借款的付息成本。因為銀行從貸款品種的置換中也得到一定的好處，既優(yōu)化了貸款結(jié)構(gòu)，降低貸款逾期風險，也或多或少從延長貸款期限中自然提升了貸款利率。②多方尋求擔保方式。針對貸款擔保難的現(xiàn)象，高校要尋求妥善的解決方式。對流動資金借款可通過加大在借款銀行的資金結(jié)算比例，積極爭取采用賬戶質(zhì)押和學費收費權(quán)質(zhì)押的方式。也可與擔保公司洽談，采用低費率、一次繳費的方式，由擔保公司給予擔保。“211”高校和進入“985”工程的高校，也可向銀行爭取信用借款，或采用額度循環(huán)借款方式，降低融資成本。對于固定資產(chǎn)貸款，高校可采用非教學用地抵押、項目建筑商提供擔保、擔保公司擔保的方式。③積極拓寬融資渠道。銀行融資產(chǎn)品繁多，高校可以靈活運用銀行融資產(chǎn)品，選擇一套適合學校的、具有較高可行性的組合融資方案，如流動資金貸款、項目貸款、票據(jù)業(yè)務(wù)、信托計劃、法人賬戶透支等產(chǎn)品組合使用，以達到合理高度資金額、均衡負債、降低資金成本和財務(wù)風險的目的。如新校區(qū)建設(shè)中像學生公寓、學生食堂等經(jīng)營性非教學設(shè)施，可以采用pt、bo t、tot 等形式，引入社會資金進行建設(shè)，高校在項目交付使用后的一定時期內(nèi)分期付款或只收取部分收益。同時，公辦高校也可借鑒國外知名院校經(jīng)驗，充分利用社會力量，尋求成功人士的捐贈，冠名建設(shè)圖書館、科技館、試驗室等項目。此外，高校對教職工宿舍項目可采取教職工集資的形式進行融資建設(shè)。高校對價值高的大型試驗設(shè)備可采用融資租賃的方式。沈洪濤還提議試驗發(fā)行“大學建設(shè)債券”，以解決大學后續(xù)建設(shè)資金不足的問題并有效降低貸款利息。可充分利用社會較充足的資金，結(jié)合國債和企業(yè)債券的特點，批準大學申請向社會公開發(fā)行“大學教育發(fā)展建設(shè)債券”，以募集資金滿足大學后續(xù)建設(shè)的需要。

財務(wù)風險分析論文:房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)風險分析及預(yù)警初探

【摘要】本文以房地產(chǎn)企業(yè)為例,對企業(yè)財務(wù)風險進行預(yù)警分析,早期預(yù)測投資者無力償還債務(wù)的可能性和企業(yè)破產(chǎn)的臨界值。

一、引言

房地產(chǎn)業(yè)在我國尚屬一個新興行業(yè),起步于上世紀80年代中期,僅有20年的歷史,具有很大的發(fā)展?jié)摿?是一個成長性很高的行業(yè)。國家統(tǒng)計局公布的2003年和2004年的房地產(chǎn)綜合景氣指數(shù)均在2002年之上。2004年,全國房地產(chǎn)行業(yè)完成投資1.3萬億元,比2003年增長28.1%。盡管房價上漲增加了普通購房者的負擔,但旺盛的購房需求和經(jīng)濟的持續(xù)快速發(fā)展依然是房地產(chǎn)行業(yè)景氣的主要支撐。國內(nèi)有學者指出,未來五年,全國整體房價仍會維持在較高位運行。這主要是因為中國房地產(chǎn)市場的需求增長態(tài)勢將會在較長時期內(nèi)存在,住房供給偏緊,旺盛的需求仍使供求不平衡。未來某些房價上漲較快的大城市將會帶動地區(qū)及全國房價的上漲。

在全國房地產(chǎn)行業(yè)快速發(fā)展的同時,房地產(chǎn)行業(yè)的風險也逐漸顯現(xiàn),引起了專家學者的關(guān)注。中國指數(shù)研究院常務(wù)副院長黃瑜在中國經(jīng)濟前瞻論壇上指出,“十五”期間我國房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)出四方面的問題:資金來源相對單一,銀行風險大;房價增長過快,價格和市場風險偏高;城市開發(fā)過快,土地成本升高;粗式開放經(jīng)營,耗能過大。

深萬科、金融街、深振業(yè)等30家房地產(chǎn)行業(yè)上市公司近5年來的經(jīng)營發(fā)展狀況表明,房地產(chǎn)行業(yè)近年來資產(chǎn)規(guī)模和主營業(yè)務(wù)收入增長較快,發(fā)展迅速,期間費用占主營業(yè)務(wù)收入百分比逐年下降,經(jīng)營管理逐步由粗放型向集約型轉(zhuǎn)變。但同時,主營業(yè)務(wù)利潤率呈現(xiàn)出下降趨勢,存貨周轉(zhuǎn)率也放緩,反映出房地產(chǎn)行業(yè)在快速發(fā)展的同時,一些經(jīng)營風險也正逐步顯現(xiàn)。5年來,30家房地產(chǎn)上市公司總資產(chǎn)由540億發(fā)展到841億,增長了55.69%。其中,存貨凈額由264億增長到了442億,增長了67.78%。主營業(yè)務(wù)收入由141億增長到274億,增長了94.07%。資產(chǎn)負債率2001年低,為49.08%,2002較高為54.55%,并呈上升趨勢。反映營運能力的存貨周轉(zhuǎn)率,從1998年的低0.37次上升到2001年的較高0.48次,2002年有所下降為0.47次。

房地產(chǎn)業(yè)的風險,概括起來主要包括政治風險、政策風險、經(jīng)濟風險、市場風險、自然風險、利率風險、技術(shù)風險、經(jīng)營風險等,這一風險分類,雖便于描述,但給定量分析帶來了一定困難。有的學者把房地產(chǎn)業(yè)的風險劃分為商業(yè)風險和財務(wù)風險,則便于在風險分析中做到定性定量相結(jié)合,靜態(tài)動態(tài)相補充。

在企業(yè)風險研究分析中,早期的風險測度方法主要考慮投資者無力償還債務(wù)的可能性,因此風險測量師從財務(wù)可行性模型出發(fā)。隨著資金時間價值日益受到重視,總投資內(nèi)部收益率和股本內(nèi)部收益率成了風險分析重點,從而開始對內(nèi)部收益率的各因子加以細分,出現(xiàn)了敏感性分析。但這些模型和分析方法,都只是分離地給出各個指標,沒能為決策者提供一個判斷標準和預(yù)警信息。為進一步深入研究分析房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營風險并做出及時預(yù)警,本文擬從定量分析的角度,探索運用z模型風險分析法,對房地產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)風險分析及預(yù)警進行初步嘗試。

z模型最早是由美國學者altman于20世紀60年代中期提出,用以計量企業(yè)破產(chǎn)的可能性,在實際運用中,模型得到了逐步補充完善。其分析模型如下:

z=0.717x1+0.847x2+3.107x3+0.420x4+0.998x5

式中, z=判別函數(shù)值,x1= 營運資金 / 資產(chǎn)總額,x2= 留存收益 / 資產(chǎn)總額,x3=息稅前利潤 /資產(chǎn)總額,x4= 股東權(quán)益賬面價值總額 / 負債賬面價值總額,x5= 銷售收入 /資產(chǎn)總額

企業(yè)破產(chǎn)臨界值:

(1)z < 1.23時,企業(yè)處于破產(chǎn)的“危險地帶”;

(2)1.23 < z< 2.9時,企業(yè)處于破產(chǎn)的“灰色地帶”;

(3) z> 2.9時,企業(yè)財務(wù)狀況良好。

考慮到企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)源于權(quán)責發(fā)生制原則,可能不能真實反映企業(yè)現(xiàn)實的財務(wù)質(zhì)量,模型在實際運用中增加了兩個有關(guān)現(xiàn)金流量分析的指標:

(1)現(xiàn)金盈利質(zhì)量率。

現(xiàn)金盈利質(zhì)量率=現(xiàn)金盈利值/凈利潤。其中,現(xiàn)金盈利值是根據(jù)現(xiàn)金流量表提供的財務(wù)信息計算出來的企業(yè)現(xiàn)金凈收益。計算公式為:現(xiàn)金盈利值=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量+分得股利和利潤收現(xiàn)+債券利息收現(xiàn)+處置長期資產(chǎn)收現(xiàn)一利息及籌資費用付現(xiàn)。

(2)現(xiàn)金增值質(zhì)量率。

現(xiàn)金增值質(zhì)量率=現(xiàn)金增加值/留存收益。其中,現(xiàn)金增加值是企業(yè)支付了各項現(xiàn)金分配后的留存現(xiàn)金收益。計算公式為:現(xiàn)金增加值=現(xiàn)金盈利值一分配股利付現(xiàn)。

由于上述分析模型沒有把行業(yè)因素考慮進來,本文增加了對企業(yè)償債能力的分析,使其更適合房地產(chǎn)企業(yè)特色。

本文第二部分根據(jù)萬科公司與行業(yè)財務(wù)效益狀況指標,資產(chǎn)運營狀況指標等進行比較,分析萬科公司經(jīng)營狀況;第三部分測算萬科公司z指數(shù)值,與指標的臨界值比較得出警情結(jié)論,并與行業(yè)z值比較,進行行業(yè)分析;第四部分對警度進行分析評價,并采取措施排警。

二、基本財務(wù)指標分析

2002年萬科股份的各項財務(wù)指標與市場比較為:

與同業(yè)相比,萬科公司償債能力較強,負債比例較小,且短期負債比率大于長期負債比率;資產(chǎn)增長高于同業(yè)平均,尤其是凈利潤的增長,說明公司在不斷發(fā)展、壯大;企業(yè)總杠桿低于同業(yè)平均,股價受銷售變動影響也小;其應(yīng)收、應(yīng)付、存貨、資產(chǎn)及現(xiàn)金等價物周轉(zhuǎn)率高于同業(yè)平均。但是,其盈利能力要低于同業(yè)。

三、z模型分析

根據(jù)z模型的公式,算得萬科公司2002年的z指數(shù)指標為:

但是,行業(yè)平均值 z<1.23,即處于破產(chǎn)的危險地帶。由此對比可見,房地產(chǎn)行業(yè)的財務(wù)警情已經(jīng)很嚴重,風險很大,就連位居及時的萬科公司也亮起了黃燈。

四、警度分析及排警措施

萬科公司財務(wù)風險雖然比起行業(yè)平均來要小,但是仍然處于危險地帶。就指數(shù)模型來分析,權(quán)數(shù)比較大的指標如果其對應(yīng)得財務(wù)指標值也大,那么 值就會增大。就萬科公司而言,其盈利能力低于行業(yè)平均。如果可以增加利潤,就可使其息稅前利潤等增加,這樣 值也會增大,從而排除警情。

財務(wù)風險分析論文:房地產(chǎn)行業(yè)財務(wù)風險分析

摘要：

房地產(chǎn)行業(yè)要在激烈的市場競爭中始終立于不敗之地，就必須要正確地控制和防范財務(wù)風險，增強規(guī)避財務(wù)風險的能力和水平，不斷提升企業(yè)的經(jīng)濟效益和社會效益。本文主要針對房地產(chǎn)行業(yè)如何控制和防范財務(wù)風險展開深入的研究與分析，并提出幾點針對性的優(yōu)化策略，以供相關(guān)人士的參考。

關(guān)鍵詞：

房地產(chǎn)行業(yè)；防范；財務(wù)風險；優(yōu)化策略；研究

目前，控制和防范財務(wù)風險是房地產(chǎn)行業(yè)建設(shè)中的重中之重，占據(jù)著重要的行業(yè)地位，已經(jīng)得到了房地產(chǎn)內(nèi)部的高度重視與認可。房地產(chǎn)行業(yè)在生存發(fā)展過程中，財務(wù)風險是重要的限制性因素，嚴重影響著房地產(chǎn)企業(yè)的正常運轉(zhuǎn)。房地產(chǎn)行業(yè)控制和防范財務(wù)風險的建設(shè)工作任重而道遠，要制定出切實可行的防范策略，避免財務(wù)風險的拓展和蔓延，要為房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展建設(shè)提供強大的生命力。

一、房地產(chǎn)行業(yè)的財務(wù)風險的成因研究

(一)舉債方式的不合理，造成企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的失衡

房地產(chǎn)在進行項目投資過程中，資金是投資過程中重要的保障，一些地產(chǎn)行業(yè)往往會通過與各大銀行或者金融機構(gòu)進行舉債來不斷滿足自身的資金需求。但是，對于部分企業(yè)的舉債來說，具有極大地不合理性、盲目性。與此同時，也沒有對自身的償債水平進行深入的分析，負債壓力如果過于沉重，就會進一步加劇企業(yè)的償債壓力，這也是造成企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)失衡的重要影響因素。在房地產(chǎn)行業(yè)處于慘淡的情況下，財務(wù)杠桿的不良效應(yīng)非常明顯。而財務(wù)杠桿系數(shù)是判斷財務(wù)杠桿效應(yīng)的重要指標。在特定的條件之下，企業(yè)的負債情況、財務(wù)杠桿系數(shù)以及財務(wù)杠桿效應(yīng)等三者之間是成正比例的關(guān)系，進而會造成企業(yè)財務(wù)風險的發(fā)生。

(二)成本費用的控制力度不夠深入

一些房地產(chǎn)企業(yè)對于成本核算與控制的理解存在著較大的誤區(qū)，普遍認為是財務(wù)部門分內(nèi)的事情，進而加重了財務(wù)部門的工作量，難以正常的進行成本資料的收集、整理工作，而且其他各個部門也無法充分地認識到成本管理的重要性，從而引發(fā)企業(yè)的財務(wù)風險。例如：某個房地產(chǎn)企業(yè)尚未能建立專門的成本管理部門，企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)也缺少著高度的重視。在某市繁華地段的項目建設(shè)中，過于注重外墻裝飾的華麗與豪華，浪費了大量的成本費用，而且實用性也嚴重缺失，造成了企業(yè)財務(wù)風險的發(fā)生。

(三)企業(yè)內(nèi)部財務(wù)控制機制較不完善、健全

目前，我國房地產(chǎn)企業(yè)的內(nèi)控水平普遍較低，房地產(chǎn)項目的開發(fā)是一個較為漫長的階段，項目執(zhí)行周期和資金周轉(zhuǎn)期比較長，具有較多的限制性因素。進而加劇了內(nèi)部控制和財務(wù)管理工作的難度性。此外，在成本管理的建設(shè)中，由于欠缺著較為成熟的管理經(jīng)驗，尚未形成統(tǒng)一的控制體系，進而無法對各個部門進行有效地管控，最終導(dǎo)致財務(wù)決算與預(yù)期差距過于懸殊，無形之中就會產(chǎn)生一定的財務(wù)風險。

二、加強控制和防范財務(wù)風險的優(yōu)化策略

(一)確保企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理性，控制好企業(yè)資本負債率

企業(yè)在投資的過程中必須要籌集足夠的資金，而企業(yè)的籌資是處于高風險、高收益的局面。要想有效防范企業(yè)財務(wù)風險的發(fā)生，就必須要確保投資決策的正確性、合理性。因此，企業(yè)要從自身發(fā)展的實際情況出發(fā)，制定科學合理的戰(zhàn)略目標，對企業(yè)內(nèi)部、外部環(huán)境進行深入的剖析，要研討投資的可行性因素和風險性因素，杜絕盲目隨意地投資。同時，要將負責比例控制在合理地范圍之內(nèi)，在舉債之前，要充分考慮自身的債務(wù)風險承受水平，而且要將權(quán)益成本和負債水平控制在合理地范圍之中，長期負債和短期負債要保持相互協(xié)調(diào)與平衡。房地產(chǎn)的眼光要長遠化，切忌鼠目寸光，不能只顧眼前小利，避免企業(yè)財務(wù)風險的發(fā)生。

(二)建立健全企業(yè)內(nèi)部控制體系，提升財務(wù)管理水平

房地產(chǎn)行業(yè)在控制和防范財務(wù)風險過程中，要對企業(yè)內(nèi)部的各個部門、人員要進行多方位、多角度領(lǐng)域地控制。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)要始終保持著高度的重視程度，增強自身的管理經(jīng)驗，不斷建立健全科學、完善的內(nèi)部控制體系，并且加大財務(wù)管理的控制力度。同時，在項目成本預(yù)算中，要加強應(yīng)收賬款的管理，強化自有資金的使用力度，要盡可能地減輕對外來貸款的依賴程度，企業(yè)自身要做到“自給自足”；對于資金的來往情況要進行深入的排查與管控，要較大程度地避免徇私舞弊、貪贓枉法現(xiàn)象。

(三)制定房地產(chǎn)行業(yè)的風險預(yù)警評估機制

風險預(yù)警機制是房地產(chǎn)行業(yè)防范財務(wù)風險的重要手段，房地產(chǎn)企業(yè)要在建立內(nèi)控制度的前提下，制度風險預(yù)警機制，以便于對財務(wù)風險進行預(yù)測，避免財務(wù)風險的擴散和蔓延。企業(yè)風險預(yù)警機制要包括風險基本信息系統(tǒng)、風險預(yù)測分析系統(tǒng)以及風險處理系統(tǒng)等方面。其中，風險基本信息系統(tǒng)是風險預(yù)警機制重要的前提條件在，主要負責財務(wù)信息的收集、整理等工作；其次，風險預(yù)測分析系統(tǒng)是風險預(yù)警機制中的關(guān)鍵所在，主要對財務(wù)風險進行識別、判斷以及監(jiān)測等，并且要設(shè)置層級預(yù)警線，層級預(yù)警線越明顯，財務(wù)風險性因素就越明顯；，風險處理系統(tǒng)要深入結(jié)合財務(wù)風險發(fā)生的性質(zhì)、成因、類型等方面，制定相應(yīng)的防范措施，做到具體問題具體分析，從而將企業(yè)的財務(wù)風險控制在低程度。

三、結(jié)束語

綜上所述，加強房地產(chǎn)行業(yè)財務(wù)風險的控制和防范工作勢在必行，可以提升企業(yè)的市場競爭力與影響力，并且在激烈的市場占一席之地。在房地產(chǎn)控制和防范財務(wù)風險過程中，是機遇與挑戰(zhàn)并存的局面，我們要積極抓住機遇、勇敢地迎接挑戰(zhàn)。提升防范財務(wù)風險能力，建立健全科學完善的內(nèi)控制度，進一步強化企業(yè)的財務(wù)管理和成本管理，避免企業(yè)財務(wù)風險的發(fā)生。同時，財務(wù)管理人員要提升自身的專業(yè)水平與防范風險的水平，要做好成本控制管理工作，不斷降低企業(yè)的成本費用，要將財務(wù)風險造成的經(jīng)濟損失降到低，從而為房地產(chǎn)行業(yè)提供更為廣闊的發(fā)展空間。

作者:李凌 單位:祥恒置業(yè)(濟南)有限公司

財務(wù)風險分析論文:我國上市公司財務(wù)風險分析與防范措施

原文作者：趙帥

【摘要】財務(wù)風險管理一直是企業(yè)財務(wù)領(lǐng)域研究的重要內(nèi)容。在我國，許多企業(yè)在財務(wù)風險方面的意識淡薄，對財務(wù)風險的防范和控制薄弱，許多分析方法和手段還不成熟。本文指出上市公司財務(wù)風險存在于資本籌集、資本投放、企業(yè)并購、資本收益分配等財務(wù)活動中，并且從上述四方面分析了我國上市公司財務(wù)風險，進而提出相關(guān)的防范措施。

【關(guān)鍵詞】上市公司；財務(wù)風險

一、我國上市公司財務(wù)風險分析

（一）籌資風險分析

我國上市公司債務(wù)籌資風險具體表現(xiàn)在兩個方面：

1.銀行借款風險

銀行借款是我國上市公司比較常用的一種債務(wù)籌資方式，包括短期借款和長期借款。

短期銀行借款的風險主要表現(xiàn)在兩個方面：及時，由于短期負債的償還期間較短，上市公司必須充分保障能及時獲得現(xiàn)金收人，否則情況萬一有變，公司將會面臨更大的資金短缺風險；第二，短期負債籌資的歸還一旦發(fā)生問題，會連鎖影響到其他債務(wù)的償還，從而影響公司信譽和形象。

長期銀行借款的風險主要表現(xiàn)在兩個方面：及時，長期銀行借款籌資數(shù)額大，期限長，增加了企業(yè)的整體財務(wù)風險；第二，還款計劃和約束性條款對企業(yè)的制約性強，上市公司必須嚴格遵守，從而在理財和生產(chǎn)經(jīng)營上受到種種制約，并可能會影響今后的籌資、投資活動；若上市公司不能按計劃還款或違背了條款要求，可能會被訴諸法律，或要求立即還款，從而影響公司的經(jīng)營。

2.債券籌資風險

上市公司債券的主要風險有：及時，債券發(fā)行風險，債券是否能夠正常順利的發(fā)行出去，取決于債券品種的設(shè)計，利率的高低等因素；第二，債券有固定的到期日和利息費用，償債風險較高，特別是當上市公司經(jīng)營狀況較差時，易使公司陷入財務(wù)困境；第三，債券一般要比長期借款的限制條件嚴格，可能對上市公司財務(wù)的靈活性帶來不利影響，甚至影響公司今后的籌資能力。

（二）投資風險分析

投資風險分析，是指用系統(tǒng)、規(guī)范的方法對風險辯識、估計和評價，做出、綜合的分析。在風險分析中，有三個因素必須考慮。及時，風險因素。在投資期內(nèi)的某一時期，各方案在不同市場狀態(tài)下的現(xiàn)金流量是隨機變量，所包含的風險程度各不相同，需要對各方案風險進行合理測算。第二，時間因素。不同時期的市場狀態(tài)是變化的，風險也是變化的，必須測算不同時期隨時間變化的風險對經(jīng)濟效益評價指標的影響。第三，經(jīng)濟效果因素。不同的經(jīng)濟效果指標反映的內(nèi)容不一致，應(yīng)地考慮，綜合反映項目的真實經(jīng)濟效果。

上市公司在投資方面如果出現(xiàn)了盲目的投資行為就會為企業(yè)帶來較高的財務(wù)風險。不少上市公司在投資新項目之前，并沒有經(jīng)過科學的可行性論證，帶有較大的盲目性，結(jié)果就是投資方案實施后，不僅沒有給公司創(chuàng)造效益反而帶來負面影響。

（三）并購風險分析

上市公司并購的財務(wù)風險是指由于上市公司并購而涉及的各項財務(wù)活動引起的公司財務(wù)狀況及成果的不確定性。上市公司并購風險分析具體表現(xiàn)在： [論文網(wǎng)]

1.并購定價風險分析

我國上市公司在進行并購定價時應(yīng)主要識別兩方面的風險：及時，目標企業(yè)的財務(wù)報表粉飾。我國上市公司并購時的財務(wù)報表陷阱具體包括：利用關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)利潤，利用存貨調(diào)節(jié)利潤，混淆收益性支出與資本性支出，隱瞞或有事項和表外融資。第二，目標企業(yè)價值評估的選擇和應(yīng)用。由于起步較晚，專業(yè)人員的素質(zhì)有限，我國并購的目標企業(yè)價值評估使用條件并不完善，采用不同的評估方法時都存在著一定的風險。

2.并購融資風險分析

基于對融資方式、法律、中介等多方面問題的考慮，我國上市公司在并購融資時應(yīng)識別三種風險：及時，融資結(jié)構(gòu)失衡。融資結(jié)構(gòu)包括公司資本中債務(wù)資本與股權(quán)資本結(jié)構(gòu)。第二，資金供應(yīng)不足。由于我國上市公司現(xiàn)在公司治理結(jié)構(gòu)的不成熟，財務(wù)管理體系并未在企業(yè)內(nèi)真正實施，公司融資缺乏計劃性和合理性，易造成資金供應(yīng)鏈的斷裂，給公司并購帶來阻礙，甚至導(dǎo)致并購的失敗。第三，融資成本過高。

3.并購財務(wù)整合風險分析

我國上市公司在并購時結(jié)合自身的未來發(fā)展戰(zhàn)略，重點識別下列可能導(dǎo)致財務(wù)整合失敗的因素：及時，財務(wù)整合是否發(fā)揮財務(wù)管理在上市公司運營中的重要作用。這主要取決于進行財務(wù)整合的人員素質(zhì)。第二，財務(wù)整合能否發(fā)揮上市公司并購的財務(wù)協(xié)同效應(yīng)。第三，財務(wù)整合是否實現(xiàn)并購方對被并購方的有效控制。

（四）收益分配風險分析

收益分配風險的產(chǎn)生主要有兩個原因：一是收益確認的風險，指客觀環(huán)境因素影響和會計方法使用不當，有可能多計收益，少計成本，使企業(yè)提前納稅，所確定的可分配利潤也偏高。二是收益對投資者分配的時間、形式和金額的把握不當所產(chǎn)生的風險。分配給投資者的盈余與留在企業(yè)的保留盈余存在著此消彼長的關(guān)系。如果企業(yè)脫離實際一味追求給投資者高額的回報，必然造成企業(yè)的保留盈余不足，給企業(yè)今后的生產(chǎn)經(jīng)營活動帶來不利影響，同時也會影響債權(quán)人的利益。相反，如果企業(yè)為減少外部融資需求而減少對投資者的分配，又會挫傷投資者的積極性，影響企業(yè)的聲譽和價值。

收益分配是企業(yè)財務(wù)循環(huán)的一個環(huán)節(jié)。收益分配包括留存收益和分配股息兩方面。留存收益是擴大投資規(guī)模來源，分配股息是股東財產(chǎn)擴大的要求，二者既相互聯(lián)系又相互矛盾。企業(yè)如果發(fā)展速度快，銷售與生產(chǎn)規(guī)模高速發(fā)展，需要添置大量資產(chǎn)，稅后利潤大部分留用。但如果利潤率很高，而股息分配低于相當水平，就可能影響企業(yè)股票價值，由此形成了企業(yè)收益分配上的風險。因此，必須注意兩者之間的平衡，加強財務(wù)風險監(jiān)測。該風險很難用數(shù)學方法或是財務(wù)指標法來進行估測，但可以憑經(jīng)驗進行定性分析。

二、針對我國上市公司財務(wù)風險的防范措施

防范上市公司財務(wù)風險，主要應(yīng)做好以下工作：

（一）籌資風險的防范措施

1.確定適當?shù)幕I資規(guī)模

企業(yè)的資金需求量是變化的，籌資過多會造成資金閑置浪費，增加融資成本，或者導(dǎo)致企業(yè)負債過多，償還困難，增加經(jīng)營風險；而籌資不足，會影響企業(yè)投融資計劃及其他業(yè)務(wù)的正常進行。因此，企業(yè)財務(wù)人員要認真分析生產(chǎn)和經(jīng)營情況，確定合適的籌資規(guī)模。

2.選擇的籌資結(jié)構(gòu)

不同籌資方式下的資金成本有高有低，因此，就需要對各種籌資方式進行分析、對比，選擇最經(jīng)濟、最可行的籌資方式，從而選出的籌資結(jié)構(gòu)，以進一步降低籌資成本，減少風險。

3.把握有利的籌資時機

對于由利率變動產(chǎn)生的籌資風險，應(yīng)認真研究資金市場的供求情況，根據(jù)利率走勢把握其發(fā)展趨勢，并以此作出相應(yīng)的籌資安排。當利率處于低水平時期，籌資較為有利。當利率處于由低向高過渡時期，應(yīng)以籌集長期資金為主，并盡量采用固定利率的計息方式。當利率

處于由高向低過渡時期，也應(yīng)盡量少籌資，對必須籌集的資金，可采用浮動利率的計息方式。

（二）投資風險的防范措施

1.明確投資決策的責任機制

必須把投資決策的風險責任落實下去，不允許出現(xiàn)用企業(yè)責任頂替政府責任，用集體責任頂替?zhèn)€人資任的情況，使投資決策真正受到風險責任的約束。

2.建立起投資事前、事中、事后的風險防范機制

事前是指要提高可行性研究的質(zhì)量，主要有：及時，確保可行性研究的客觀真實性；第二，重視市場調(diào)查和市場預(yù)測；第三，充實其中風險分析的內(nèi)容。事中是指投資實施過程中進行風險監(jiān)控，隨時調(diào)整預(yù)計與實際的偏差，如設(shè)立資金到位率、凈現(xiàn)值差異率等指標，對風險進行監(jiān)控。事后是指項目建成后，對風險管理情況全過程的再評估，如考察風險損失差異率、凈現(xiàn)值差異率、風險發(fā)生實際類型與預(yù)測類型差異等。

3.健全投資決策的信息機制

可利用計算機技術(shù)，建立有效的信息管理系統(tǒng)，深化企業(yè)對宏觀經(jīng)濟、市場等信息的理解、預(yù)測，避免資金進人某些熱門地區(qū)或行業(yè)，形成不合理的重復(fù)建設(shè)，造成過度競爭和風險損失。

（三）并購風險的防范措施

1.的財務(wù)審慎調(diào)差

為防范并購的財務(wù)報表風險，調(diào)查與證實重大信息，并購企業(yè)在并購前應(yīng)聘請專業(yè)的資產(chǎn)評估中介進行的財務(wù)審慎調(diào)查，包括資料的搜集、權(quán)責的劃分、法律協(xié)議的簽訂、中介機構(gòu)的選聘。

2.實施慎密的融資決策過程

企業(yè)并購的融資風險控制貫穿于整個融資決策過程。一套完整的融資決策過程通常包括對并購方資金需求的預(yù)測、并購融資方式的選擇以及融資結(jié)構(gòu)的規(guī)劃等環(huán)節(jié)，通過提高每個環(huán)節(jié)的決策水平來有效地降低融資風險。

3.做好整合前后的財務(wù)監(jiān)管工作

財務(wù)整合是一項復(fù)雜的工作，為了順利實現(xiàn)成功的財務(wù)整合，防止在收購后又發(fā)現(xiàn)賬面上沒有體現(xiàn)的負債或不良資產(chǎn)等，需要對整合前的被收購企業(yè)財務(wù)進行詳盡細致的審查，充分了解好掌握被重組企業(yè)的各項資產(chǎn)、負債等。

（四）收益分配風險的防范措施

要避免收益分配風險，關(guān)鍵在于公司能否制定合理的分配政策，既不能過分強調(diào)公司的利益，而損害投資者的利益，也不能忽視公司長遠利益，既要控制資金成本，又要調(diào)動投資者的積極性。因此，具體防范措施如下：

1.合理制定會計核算辦法和利潤分配辦法

根據(jù)會計核算制度和財務(wù)管理制度的有關(guān)規(guī)定，按照預(yù)期財務(wù)收益的要求，合理制定會計核算辦法和利潤分配辦法，降低收益分配中可能產(chǎn)生的財務(wù)風險。

2.定期分配收益

在正常情況下，企業(yè)應(yīng)每年向投資者進行一次收益分配，給投資者以看得見的實惠，在提高效益的基礎(chǔ)上，爭取使投資者每年的收益呈遞增趨勢。

3.保障收益分配低限度

在確定收益分配額度時，要考慮通貨膨脹因素的影響，保障收益分配低限度，不致影響企業(yè)簡單再生產(chǎn)。

財務(wù)風險分析論文:財務(wù)風險分析指標體系的局限性及其完善

[摘要]現(xiàn)有財務(wù)風險分析指標體系無論是對短期償債能力的分析還是對長期償債能力的分析、盈利能力的分析，均存在著一些問題。應(yīng)改進財務(wù)指標體系，增加現(xiàn)金到期債務(wù)比率、負債現(xiàn)金流量比率、現(xiàn)金支付保障率、應(yīng)收賬款平均賬齡等財務(wù)指標。

[關(guān)鍵詞]財務(wù)風險；財務(wù)指標體系

現(xiàn)有財務(wù)風險分析指標體系主要包括企業(yè)的短期償債能力分析、長期償債能力分析和盈利能力分析三方面。短期償債能力指標主要包括流動比率、速動比率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，這類指標重在揭示企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負債的適應(yīng)程度，體現(xiàn)企業(yè)流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的強弱，預(yù)防企業(yè)短期償債能力的惡化。長期償債能力指標主要包括資產(chǎn)負債率、負債經(jīng)營率和利息賺取倍數(shù)。分析長期償債能力是為了評價企業(yè)償還其債務(wù)本金與支付利息的能力。企業(yè)盈利能力指標可間接地揭示企業(yè)財務(wù)風險的大小。一般來講，企業(yè)盈利能力越強，財務(wù)風險越小；反之，則財務(wù)風險越大。反映企業(yè)盈利能力的指標有資產(chǎn)凈利潤率、銷售凈利潤率、成本費用利潤率。筆者認為，僅有這些分析指標是不夠的，必須增加財務(wù)指標，完善現(xiàn)有財務(wù)分析指標體系，切實規(guī)避財務(wù)風險。

一、現(xiàn)有財務(wù)風險分析指標體系的局限性

現(xiàn)有財務(wù)風險分析指標體系對于揭示企業(yè)財務(wù)風險，無疑起到了一定的積極作用，但其中也存在一些問題，其具體表現(xiàn)在以下幾個方面：

短期償債能力分析存在的問題主要有：一是流動比率、速動比率指標是運用資產(chǎn)負債表中的數(shù)據(jù)計算出來的指標，是從靜態(tài)角度反映一定時點的存量流動資產(chǎn)、速動資產(chǎn)償還流動負債的能力。如果這時流動資產(chǎn)的質(zhì)量很差，就會高估企業(yè)的流動資產(chǎn)，即使流動比率、速動比率很高，仍不能保障企業(yè)償還到期債務(wù)。二是存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標不能反映出應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)的均衡情況，會高估應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)效率，不便于提供及時有效的信息。三是不能量化地反映潛在變現(xiàn)能力因素和短期債務(wù)。計算流動比率和速動比率指標值的數(shù)據(jù)都來自于會計報表，而一些增加企業(yè)變現(xiàn)能力和短期債務(wù)負擔的因素沒有在會計報表中反映出來，這些因素會影響到企業(yè)的短期償債能力。

在對長期償債能力分析中存在的問題主要有：一是在企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量較差的情況下，會使得企業(yè)的資產(chǎn)被高估，造成資產(chǎn)負債率和負債經(jīng)營比率指標不能真實地反映企業(yè)實際的償債能力。二是企業(yè)在使用有關(guān)會計方法調(diào)節(jié)利潤的時候，會使企業(yè)的利潤虛增，造成利息賺取倍數(shù)指標也不能夠真實地反映企業(yè)的實際償債能力。

在對盈利能力的分析中，常見的盈利能力分析指標基本上都是對以權(quán)責發(fā)生制為基礎(chǔ)的會計數(shù)據(jù)進行計算和作出評價的，如銷售凈利潤率、資產(chǎn)凈利潤率、成本費用利潤率等。這些指標不能反映出企業(yè)伴隨有現(xiàn)金流入的盈利狀況，只能分析企業(yè)盈利能力的“量”，不能分析企業(yè)盈利能力的“質(zhì)”。企業(yè)現(xiàn)金流量在很大程度上決定著企業(yè)的生存和發(fā)展的能力，進而影響到企業(yè)的盈利能力。顯然這類指標在對企業(yè)盈利能力的分析上存在著一定的局限性。

二、對現(xiàn)有財務(wù)風險分析指標體系的改進和完善

及時，為了克服上述短期償債能力指標的不足，較為客觀地評價企業(yè)的短期償債能力，建議使用以下指標來分析企業(yè)的短期償債能力：

現(xiàn)金到期債務(wù)比率。現(xiàn)金到期債務(wù)比率指經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與本年到期債務(wù)之比，其中本年到期債務(wù)是指一年內(nèi)到期的長期債務(wù)和應(yīng)付票據(jù)，這兩種債務(wù)不能展期，除此以外的其他流動債務(wù)均可還舊借新。因為經(jīng)營現(xiàn)金凈流量應(yīng)保障償還到期債務(wù)，所以現(xiàn)金債務(wù)比率指標應(yīng)大于1.現(xiàn)金到期債務(wù)比率指標運用資產(chǎn)負債表和現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)，從動態(tài)角度反映一定時期經(jīng)營現(xiàn)金流量償還到期債務(wù)的能力，現(xiàn)金到期債務(wù)比率越高，企業(yè)短期償債能力越強，企業(yè)的財務(wù)風險越小。

負債現(xiàn)金流量比率。負債現(xiàn)金流量比率是指經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與年末流動負債和年初流動負債兩者差額之比。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額來源于現(xiàn)金流量表，年末（初）流動負債來源于資產(chǎn)負債表。由于有利潤的年份不一定有足夠的現(xiàn)金來償還債務(wù)，所以利用以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)的負債現(xiàn)金流量比率指標，能夠充分地體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入可以在多大程度上保障其流動負債的償還，能直觀地反映出企業(yè)償還負債的實際能力，故使用該指標來分析企業(yè)短期償債能力更為謹慎。

現(xiàn)金支付保障率。現(xiàn)金支付保障率是指本期可動用的現(xiàn)金資源與本期預(yù)計的現(xiàn)金支付之比。它從動態(tài)角度衡量企業(yè)償債能力的發(fā)展變化，反映企業(yè)在特定期間內(nèi)可動用的現(xiàn)金資源越是否能夠滿足企業(yè)當前現(xiàn)金支付的水平。現(xiàn)金支付保障率越高，說明企業(yè)的現(xiàn)金資源越能夠滿足支付的需要，企業(yè)的支付能力正常、穩(wěn)定，企業(yè)的財務(wù)風險較小；如果該比率低于，顯然會削弱企業(yè)的正常支付能力，有可能引發(fā)財務(wù)危機，使企業(yè)面臨較大的財務(wù)風險。

周轉(zhuǎn)率指標。一是將“應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率”指標改為“應(yīng)收賬款平均賬齡”指標，即∑（某項應(yīng)收賬款賬齡×該項應(yīng)收賬款金額）/σ各項應(yīng)收賬款金額；二是將“存貨周轉(zhuǎn)率”指標改為“存貨平均占用期”指標，即σ（某項存貨占用期×存貨金額）/σ各種存貨金額。這種改進有以下幾方面的優(yōu)點：一是可以較為地反映應(yīng)收賬款和存貨的均衡情況、進度情況；二是便于隨時分析和評價應(yīng)收賬款和存貨的變動情況，而不必等到會計期末進行；三是可以避免由于銷售的季節(jié)性或由于選擇的會計期間與營業(yè)周期不一致而導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率不能如實反映款項及存貨的實際情況；四是這兩個指標與企業(yè)對應(yīng)收賬款和存貨進行日常管理所采用的方法一致，資料極易取得，而且?guī)缀鯚o需花費額外的代價。

第二，為了克服上述長期償債能力指標的不足，便于對企業(yè)長期償債能力作出客觀分析，應(yīng)對原指標作如下改進：

現(xiàn)金債務(wù)總額比率。現(xiàn)金債務(wù)總額比率是指經(jīng)營現(xiàn)金流量與負債之比。它是反映長期償債能力的動態(tài)指標，也是一種保守的長期償債能力指標，因為通常不要求以經(jīng)營現(xiàn)金凈流量償還債務(wù)，在全部債務(wù)均能展期的情況下，經(jīng)營現(xiàn)金凈流量應(yīng)與利息相等。該比率反映了企業(yè)較大的支付能力，從而決定了較大的借款能力。現(xiàn)金債務(wù)總額比率越高，則企業(yè)長期償債能力、利息支付能力、借款能力越強，企業(yè)財務(wù)風險越小。

現(xiàn)金償還比率。現(xiàn)金償還比率是指經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與長期負債之比。這一比率反映了企業(yè)當前經(jīng)營活動提供現(xiàn)金償還長期債務(wù)的能力。雖然企業(yè)可以用籌資活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金來償還債務(wù)，但從經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金應(yīng)是企業(yè)現(xiàn)金的主要來源，這一比率越高，企業(yè)的財務(wù)風險越小。

利息現(xiàn)金保障倍數(shù)。利息現(xiàn)金保障倍數(shù)是指經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與債務(wù)利息之比。該比率反映企業(yè)以現(xiàn)金償還債務(wù)利息的能力。這個比值一般應(yīng)大于1，該指標越高，則說明企業(yè)越擁有足夠的現(xiàn)金能力用于償付利息，企業(yè)的財務(wù)風險也就越小。

第三，為了克服前述盈利能力指標的不足，便于對盈利能力進行客觀分析，建議對企業(yè)盈利能力分析指標作如下改進：銷售現(xiàn)金率。銷售現(xiàn)金率是指經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與銷售收入之比。它表明實現(xiàn)一元銷售所取得的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量，反映企業(yè)主營業(yè)務(wù)的收現(xiàn)能力。一般而言，該比率越高，表明企業(yè)銷售款的收回速度越快，對應(yīng)收賬款的管理越好，壞賬損失的風險越小，從而企業(yè)的財務(wù)風險也越小。

資產(chǎn)現(xiàn)金率。資產(chǎn)現(xiàn)金率是指經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與平均資產(chǎn)之比。它表明一元資產(chǎn)通過經(jīng)營活動所能形成的現(xiàn)金凈流入，反映了企業(yè)資產(chǎn)的經(jīng)營收現(xiàn)能力。一般來說，該比率越高，表明企業(yè)的現(xiàn)金經(jīng)營能力越強。它也是衡量企業(yè)資產(chǎn)的綜合管理水平的重要指標。

成本費用利潤率指標。企業(yè)的利潤總額中包括了補貼收入、營業(yè)外收支凈額等因素，這些因素是與成本費用不匹配的收入，將成本費用利潤率計算公式的分子改為營業(yè)利潤更為合理，它能夠較為真實地反映出企業(yè)的收益狀況。

財務(wù)風險分析論文:我國企業(yè)并購過程中的財務(wù)風險分析

企業(yè)并購離不開巨額資金的支持，單靠企業(yè)的自有資金難于支撐龐大的并購計劃，因此，企業(yè)并購必然面臨資金運作以及資金運作不當引起的財務(wù)風險。并購方式、支付方式和融資方式是決定企業(yè)并購財務(wù)風險的主要方面。

一、財務(wù)風險的分類

在企業(yè)并購過程中，財務(wù)風險一般有以下幾種：

（1）融資安排風險：企業(yè)并購可以自有資金完成，也可以通過發(fā)行股票、對外舉債融資。以自有資金進行并購雖然可以降低財務(wù)風險，但也可能造成機會損失，尤其是抽調(diào)本企業(yè)寶貴的流動資金用于并購，還可能導(dǎo)致企業(yè)正常周轉(zhuǎn)困難。融資安排是企業(yè)并購計劃中非常重要的一環(huán)，在整個并購鏈條中處于非常重要的地位，如果融資安排不當或前后不銜接都有可能產(chǎn)生財務(wù)風險。融資超前會造成利息損失，融資滯后則直接影響到整個并購計劃的順利實施，甚至可能導(dǎo)致并購失敗。

（2）融資結(jié)構(gòu)風險：企業(yè)并購所需的巨額資金很難以單一的融資方式加以解決。在多渠道籌集并購資金的情況下，企業(yè)還面臨著融資結(jié)構(gòu)風險。融資結(jié)構(gòu)包括企業(yè)資本中債務(wù)資本與股權(quán)資本結(jié)構(gòu)。債務(wù)資本中包括短期債務(wù)與長期債務(wù)結(jié)構(gòu)等。合理確定融資結(jié)構(gòu)，一要遵循資本成本最小化原則；二是債務(wù)資本與股權(quán)資本要保持適當?shù)谋壤蝗嵌唐趥鶆?wù)資本與長期債務(wù)資本合理搭配。在以債務(wù)資本為主的融資結(jié)構(gòu)中，比如杠桿并購，當并購后的實際效果達不到預(yù)期時，將可能產(chǎn)生利息支付風險和按期還本風險。在以股權(quán)資本為主的融資結(jié)構(gòu)中，當并購后的實際效果達不到預(yù)期時，會使股東利益受損，從而為敵意收購者提供了機會。即使以自有資金支付收購價款，也存在一定的財務(wù)風險。在企業(yè)發(fā)展過程中，企業(yè)不但面臨許多不確定性因素的影響，同時，也存在一些新的發(fā)展機會，當這些不確定因素和發(fā)展機會同時出現(xiàn)時，都需要一定的資金支持，而企業(yè)重新融資是需要時間的，一旦企業(yè)的自有資金用于收購而重新融資又出現(xiàn)困難的情況下，不但造成機會成本增加，還會產(chǎn)生新的財務(wù)風險。

（3）資金使用結(jié)構(gòu)風險：企業(yè)并購所融資金在使用方面包括三個內(nèi)容：

并購價格：指支付給目標企業(yè)股東的買價；

并購費用：為完成并購交易所需支付的交易費用和中介費用；

增量投入成本：為啟動目標企業(yè)的存量資源，發(fā)揮并購雙方資源優(yōu)勢而支付的啟動資金和輸出管理、輸出技術(shù)、輸出品牌等無形資產(chǎn)支出以及其他配套投入成本。

一般而言，買價和并購費用之和稱為狹義的并購成本，它是為了完成并購交易所必須付出的代價；狹義的并購成本與增量投入成本之和稱為廣義的并購成本，它是為了取得并購后的主要經(jīng)營收益所必須付出的代價。在企業(yè)并購資金的使用安排上，企業(yè)首先支付的是并購費用，這在并購成本中所占比例較小；其次是支付目標企業(yè)的買價，買價可一次性支付，也可分期支付。在分期支付的情況下，不但可以暫時緩解企業(yè)融資的壓力，還可以在目標企業(yè)一旦出現(xiàn)的不確定性因素所造成的損失使并購方難于承受的情況下，通過毀約以減少損失的程度；是支付增量投入資金，尤其是生產(chǎn)經(jīng)營急需的啟動資金、下崗職工的安置費用等。在企業(yè)并購所融資金的使用方面，不但在時間上要按照順序保障三個方面的資金需要，而且要求在空間上做出合理的分配。因此企業(yè)并購資金不但有量的要求，而且還有使用結(jié)構(gòu)的要求。任何安排不當，都將影響到企業(yè)并購效果的如期實現(xiàn)。

財務(wù)風險在企業(yè)并購風險中處于非常重要的地位，小到支付困難，大到企業(yè)破產(chǎn)，都和財務(wù)安排不當有關(guān)。企業(yè)并購中較高的債務(wù)結(jié)構(gòu)往往使收購方由于債務(wù)負擔沉重，導(dǎo)致其在并購環(huán)節(jié)“成功”完成后，卻由于并購后沒有相應(yīng)的效益來支付本息而破產(chǎn)。

合理選擇并購方式是制定并購策略的重要部分。認真研究并購雙方資源的互補、關(guān)聯(lián)和協(xié)同程度，分析影響并購效果的風險因素和風險環(huán)節(jié)，然后按照風險最小化原則選擇并購方式和實現(xiàn)的途徑，如先租賃后并購、先承包后并購、先參股后控股等，是防范并購財務(wù)風險的關(guān)鍵。

二、支付方式和影響因素

在確定了并購價格后，選擇何種支付方式也很重要。從支付工具來看，一般分為現(xiàn)金支付、換股并購、賣方融資和混合支付等四種方式。在信息不對稱的條件下，支付方式的不同將向市場投資者傳遞不同的信息，是影響并購財務(wù)風險的重要因素。

（一）支付方式

1.現(xiàn)金支付：并購方通過向被并企業(yè)股東支付一定數(shù)額的現(xiàn)金，以取得目標企業(yè)的控制權(quán)。并購方通過現(xiàn)金支付迅速完成并購過程，有利于并購后企業(yè)的重組和整合，被并企業(yè)股東獲得現(xiàn)金后，也規(guī)避了合并后企業(yè)發(fā)展的不確定性。這種方式的不利之處在于，并購規(guī)模要受并購方現(xiàn)金流量和融資能力的約束，而被并方股東不能分享合并后企業(yè)的發(fā)展機會和盈利能力。此外，被并企業(yè)股東也不能享受延遲納稅的優(yōu)惠。現(xiàn)金支付多被用于敵意收購。

現(xiàn)金收購的一種變通形式是現(xiàn)金加資產(chǎn)收購。由于在短期內(nèi)支付大量的現(xiàn)金對一般企業(yè)來講難度很大，因此一些企業(yè)在買殼并購的過程中采用了這種方式：首先有買殼方向上市公司大股東支付一部分現(xiàn)金，余款以擬置入上市公司的資產(chǎn)抵償，以獲得上市公司控股權(quán)，之后再以大股東的地位，以股東大會決議的形式使上市公司將資產(chǎn)以現(xiàn)金買回。

現(xiàn)金收購還有別的變通形式，如承擔債務(wù)加現(xiàn)金收購。這種方式下，買殼方承擔出讓方對上市公司的一切債務(wù)，并按扣除所承擔債務(wù)后的應(yīng)付股權(quán)款以現(xiàn)金支付。這些變通方式對收購方來說大大減少了并購時現(xiàn)金的流出，而對出讓方來講則不會對可收回的現(xiàn)金產(chǎn)生太大的影響。因此在實際中，這些方式的應(yīng)用也較多。

2.換股并購：并購方或新設(shè)公司以其新發(fā)或增發(fā)的股票，按照一定的換股比例交換被并企業(yè)或雙方企業(yè)股東持有的股票，被并企業(yè)或并購雙方宣布終止，進而實現(xiàn)企業(yè)合并。換股購并雖然成本較低，但程序復(fù)雜。對于主并方而言，換股可使其免于即時支付的壓力，把由此產(chǎn)生的現(xiàn)金流量投入到合并后企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營。對于被并方來說，換股可以使其股東自動成為新設(shè)公司或后續(xù)公司的股東，分享合并后企業(yè)的盈利增長，此外，由于推遲了收益確認時間，可經(jīng)延遲交納資本利得稅。但換股并購也有一些缺陷，如改變了企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，稀釋大股東對企業(yè)的控制權(quán)，可能攤薄每股收益和每股凈資產(chǎn)。如果主并方及時大股東控股比例較低，而被并方又股權(quán)較集中，則可能出現(xiàn)主并方為被并方所控制的情況。

3.賣方融資：并購方以保障未來期間的償還義務(wù)為條件，首先取得被并方的控制權(quán)，而后按照約定的條件進行支付。這是一種支付工具與融資方式相結(jié)合的特殊支付方式。其典型形式有：分期付款、開立應(yīng)付票據(jù)、或然支付等。這些支付方式通常是在被并方盈利狀況不佳、急于脫手的情況下而采取的有利于并購方的支付方式。對于主并方而言，賣方融資不但可以減輕企業(yè)即時支付的壓力，而且還可以和主并方有充足的時間，核實被并企業(yè)的資產(chǎn)和負債，避免可能存在的“并購陷阱”。對于被并方來說，延期支付可以獲得延期納稅的優(yōu)惠：在對并購后企業(yè)管理層的“拯救計劃”非常關(guān)心的情況下，如果并購價格和支付方式按照并購后企業(yè)的業(yè)績來確定，被并企業(yè)股東還可以享受并購后企業(yè)未來新增的收益。

4.混合支付：并購方以現(xiàn)金、股票、認股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券和公司債券等多種支付工具，向被并購方股東支付并購價格的一種支付方式。混合支付將多種支付工具組合在一起，如果設(shè)計合理、搭配得當，可以克服單純以現(xiàn)金或股票等方式支付的缺點。對于主并方而言，既可以使其減輕過多的現(xiàn)金支付壓力，也可以防止由于股權(quán)的稀釋可能產(chǎn)生的控制權(quán)轉(zhuǎn)移。對于被并方來說，既可以延遲交納資本利得稅，又可分享并購后企業(yè)的發(fā)展和增長帶來的各種機會。從融資成本角度來考慮，對于主并方，可轉(zhuǎn)換債券、公司債券利息通過計入成本而少付所得稅，認股權(quán)證可延期支付股利。對于被并方股東而言，可轉(zhuǎn)換債券具有債券的安全性和股票的收益性雙重特點，因為可轉(zhuǎn)換債券可以在未來一定時期內(nèi)按照一定的條件和比例轉(zhuǎn)換為并購方的普通股股票；認股證比股票便宜，認股款可延期支付。正是由于上述種種優(yōu)點，目前混合支付方式有逐步上升的趨勢。

（二）影響支付方式選擇的因素

選擇支付方式受多方面因素的制約，不但要受國家的法律制度、資本市場和并購市場的發(fā)育程度、主并公司財務(wù)狀況和目標公司股東要求的影響；還要考慮并購方融資渠道、融資成本的約束和并購后企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、股本結(jié)構(gòu)的制約；甚至還要兼顧主并公司股東和管理層的利益。

1.資本市場和并購市場的發(fā)育程度：美國資本市場發(fā)達并以直接融資為主，因而采取換股并購的案例較多。日本資本市場雖然也較為成熟，但以間接融資為主。我國直接融資市場起步較晚，間接融資市場受政府約束較大，并購市場剛剛起步，總體來說融資成本較高。直接融資不但要支付股權(quán)資本成本，而且還要受股票發(fā)行規(guī)模的限制。正是由于資本市場和投資銀行不發(fā)達，主并企業(yè)對于并購的支付方式?jīng)]有多少選擇余地，直接限制了企業(yè)并購的規(guī)模。例如，在我國上市公司中，還存在大量未上市的法人股。在這種情況下，如果一個上市公司的流通股比例不足50%，很難在證券市場通過收購來取得控股地位。這也是造成我國目前通過“一級半”市場協(xié)議收購未上市的法人股案例較多，而建立在真正意義上收購上市公司的股票以及換股購并的案例微乎其微的主要原因。

2.主并公司的財務(wù)狀況和資本結(jié)構(gòu)：如果主并企業(yè)擁有充足的自有資金和穩(wěn)定的現(xiàn)金流量、同時在本企業(yè)的股票被低估的情況下，主并企業(yè)更愿意選擇現(xiàn)金支付方式，因為采取換股并購方式需要增發(fā)股票，有可能導(dǎo)致每股收益被攤薄，對本企業(yè)股東不利。反之，如果主并企業(yè)財務(wù)狀況不佳，目前或不遠的將來企業(yè)資產(chǎn)的流動性較差，而且股票價格被高估，則更愿意采取換股方式進行購并。主并企業(yè)并購前后的資本結(jié)構(gòu)也對支付方式產(chǎn)生重大影響。如果主并企業(yè)資產(chǎn)負債率高，財務(wù)風險較大，主并企業(yè)往往采取換股方式，以降低負債水平，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。同時，一個企業(yè)保持適當?shù)呢攧?wù)杠桿比例可以獲得更大的息稅后收益。如果主并企業(yè)發(fā)展?jié)摿^大，而且通過對目標企業(yè)有效地重組和整合可以獲得更大的盈利增長空間，主并企業(yè)往往愿意通過舉債的方式、以現(xiàn)金作為支付工具，這樣可以通過提高的財務(wù)杠桿降低資本成本，分享更多的并購后收益。

3.稅收安排：對于主并企業(yè)而言，以借款或發(fā)債方式籌集現(xiàn)金來支付，其利息成本可以在稅列支，而股權(quán)資本成本則必須在稅后列支，不能收到合理避稅前的效果。對于目標企業(yè)而言，若主并公司支付現(xiàn)金，則必須在收到現(xiàn)金后立即繳納所得稅；若采取換股方式，則可通過推遲收益確認時間延遲繳納。因此，只有當以現(xiàn)金支付的并購價格足以彌補目標公司股東稅秧收方面的損失時，現(xiàn)金支付才是可接受的。

4.會計處理方法：并購的會計處理方法有兩種，購買法和聯(lián)營法。在購買法下，主并企業(yè)賬面或其編制的合并報表上，被并購企業(yè)的資產(chǎn)、負債均是按照購買日的公允價格、而非歷史成本進行反映的。在通貨膨脹條件下，資產(chǎn)的公允價格一般會超過其歷史成本，所以就存在一些資產(chǎn)項目的升值，以及實際支付的并購價格與被并企業(yè)可辨認的凈資產(chǎn)之間存在一個差額-商譽。在未來期間，資產(chǎn)升值部分和合并商譽一般需要攤銷，使得購買法下報告收益較低，從而可以減少主并企業(yè)的所得稅支出。在聯(lián)營法下，主并企業(yè)賬面或其編制的合并報表上，被并企業(yè)的資產(chǎn)、負債仍按賬面價值反映，不會出現(xiàn)資產(chǎn)重估升值和合并商譽，因此就不存在攤銷問題。與購買法相比，聯(lián)營法雖然報告期收益較高，但主并企業(yè)卻難于獲得稅收方面的好處。正是由于報告期收益和稅收優(yōu)惠不同，我國很多企業(yè)為了夸大收益而濫用聯(lián)營法。最近我國財政部頒布了新的股份公司會計準則，如果主并企業(yè)以現(xiàn)金作為支付工具，目標企業(yè)股東無法以換股方式取得股權(quán)，只能以購買法進行會計處理，從而消除了各種以提高業(yè)績?yōu)槟康牡膱蟊碇亟M現(xiàn)象。

三、我國并購籌資渠道的現(xiàn)狀

在并購中，支付產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓費對兼并方來講是展示其實力和能力的考驗，這種考驗是以資金量來體現(xiàn)的，資金量的形成要求兼并企業(yè)具有的資金來源。因此兼并方能否籌集到兼并所需資金，即財務(wù)風險成為制約企業(yè)并購能否成功的關(guān)鍵之一。

（一）籌資中的障礙

總的來說，我國公司用于并購的資金來源是比較有限的，這與我國資本市場發(fā)育不成熟有很大關(guān)系。目前在我國，企業(yè)用來兼并的資金主要來源是：企業(yè)自有資金、企業(yè)節(jié)余的折舊基金、計劃內(nèi)用于投資的銀行貸款和企業(yè)通過發(fā)行股票和債券籌集到的資金。但在實踐中，這四種方式都難以為大型并購提供充足的資金支持。1.企業(yè)自有資金，成本低，手續(xù)簡單，但受我國企業(yè)規(guī)模小、盈利水平低的制約，不能按計劃迅速籌足并購中所需要的一定金額的資金，因此它已不是現(xiàn)代企業(yè)籌資的主要渠道；2.利用折舊基金追加投資是有效利用這種補償資金的途徑，但它有一個前提條件，即必須在原有固定資產(chǎn)更新之時，有足夠的貨幣積累來“補償”。因此，企業(yè)可用于并購的資金必須能保障固定資產(chǎn)更新、保障大修理前提下結(jié)余的折舊費或大修理費用。3.向銀行貸款，可彌補內(nèi)部金融的上述缺陷，但銀行借貸由于期限短，不宜充作資本，而且，從我國實際看，一方面，企業(yè)自身的負債率已經(jīng)非常高，國有企業(yè)的平均負債率已達65%～70%左右，再向銀行融資能力有限；另一方面，銀行對企業(yè)貸款加大了控制和審查力度，只有那些素質(zhì)高、實力強的企業(yè)和高效益、低風險的投資項目才有可能得到銀行的資金支持，即使這樣也常附有一些附加條件；4.另外我國對金融機構(gòu)資金進入股市有極為嚴格的限制，《商業(yè)銀行法》和《保險法》分別規(guī)定商業(yè)銀行和保險公司不得投資股票，信貸資金不得進入股市。而根據(jù)《證券公司管理規(guī)定》，證券公司持有同一企業(yè)股票的數(shù)額不得超過該企業(yè)股份的5%和本公司資本金的10%.在實際操作中，任何形式的融資（主要是過橋貸款）都只能以短期貸款的方式發(fā)放，而且通常需要由證券公司提供信譽擔保。對于從證券市場上直接融資，也有比較嚴格的規(guī)定。5.如以股票融資，《公司法》、《證券法》、《上市公司新股券商管理辦法》、《關(guān)于做好上市公司新股發(fā)行工作的通知》對首次發(fā)行、配股、增發(fā)等的標準都有較高的要求，再加上輔導(dǎo)、材料審批所需的漫長等待，因此股票融資的條件是比較苛刻的；6.再以公司債為例，我國對企業(yè)債券發(fā)行有規(guī)模管制，這使企業(yè)債券發(fā)展速度直接受制于國家事先確定的規(guī)模，企業(yè)無法根據(jù)市場情況和自身需要來決定其融資行為。其次是企業(yè)債券發(fā)行制度的約束。國家對發(fā)行債券企業(yè)的地域、行業(yè)、所有制等都進行嚴格審批，準入限制較多；第三，企業(yè)債利率的非市場化傾向十分嚴重，對企業(yè)債券利率有嚴格的上限規(guī)定，這些都影響了企業(yè)債券的發(fā)行；7.對可轉(zhuǎn)換債券而言，1997年國家頒布了《可轉(zhuǎn)換公司債券管理規(guī)定》，但現(xiàn)在我國的試點仍主要以除上市公司外的500家重點國有企業(yè)中的非上市企業(yè)為主；8.并購基金是國際上常用的并購資金來源，但我國目前還沒有一只真正從事并購的基金。

可見在我國，并購的籌資渠道和品種都是很有限的，而且這一問題只有當我國資本市場逐漸發(fā)育成熟之后才能得到有效的解決。目前我們建議，在大力發(fā)展并購貸款的同時，應(yīng)大力發(fā)展企業(yè)債券和股票市場，在立法上消除為并購進行直接融資的限制，并可考慮由有實力的企業(yè)、保險機構(gòu)、基金等機構(gòu)出資設(shè)立，并適當吸引一部分社會資金，共同組成并購基金。這樣將形成多元化的公司并購融資渠道，大大擴大企業(yè)并購范圍，加快我國國有資產(chǎn)存量調(diào)整的步伐。

（二）在我國進行杠桿收購的障礙

杠桿收購是一種比較好的公司并購方式，我國目前已經(jīng)具備了杠桿收購的宏觀經(jīng)濟背景要求，但目前我國上市公司還沒有出現(xiàn)一例真正的杠桿收購案，這主要是因為在我國還存在一些實施中的障礙，表現(xiàn)在：

1.我國企業(yè)并不普遍具備杠桿收購目標企業(yè)所要求的條件。如杠桿收購要求的低負債，在我國多數(shù)適宜進行杠桿收購的行業(yè)中并不存在，高負債是我國企業(yè)的通病，不少企業(yè)負債率已超過，不再具有再融資能力。

2.資本市場不發(fā)達。杠桿收購得以正常運作的一個主要原因是收購公司能及時地從其發(fā)達的資本市場上進行債務(wù)融資，籌措收購資金。而我國發(fā)育不全的資本市場恰恰難以滿足這一點。在我國企業(yè)用來兼并的資金來源是：企業(yè)留用利潤、企業(yè)節(jié)余的折舊基金、計劃內(nèi)用于投資的銀行貸款、企業(yè)通過發(fā)行股票和債券籌集到的資金。顯然，上述資金都難以成為杠桿收購資金的來源。發(fā)行垃圾債券籌資在我國基本沒有可行性，另外前面已經(jīng)談到我國對金融機構(gòu)資金進入股市有極為嚴格的限制，這些都在客觀上削弱了杠桿收購中購方的力量。

3.法律環(huán)境的障礙。杠桿收購?fù)覈恍┈F(xiàn)有法律法規(guī)的規(guī)定相抵觸。如“紙上公司”的問題，根據(jù)《公司法》規(guī)定，公司向外投資其他公司的，除投資公司和控股公司外，累計投資額不得超過本公司凈資產(chǎn)額的50%.而“紙上公司”將其全部注冊資本投資于目標企業(yè)中，并且其高負債也使它基本上不具有凈資產(chǎn)，這明顯與《公司法》要求相違背。另外我國法律要求設(shè)立公司需向注冊登記機關(guān)表明公司的經(jīng)營范圍，并不得超出經(jīng)核準的經(jīng)營范圍開展業(yè)務(wù)，否則將面臨被吊銷營業(yè)執(zhí)照的處罰。并購在我國屬新生事物，既不屬于生產(chǎn)和流通，又不屬于科技開發(fā)、咨詢、服務(wù)等第三產(chǎn)業(yè)，應(yīng)歸屬于特定行業(yè)。特定行業(yè)的公司注冊問題尚無有關(guān)法律規(guī)定。

財務(wù)風險分析論文:事業(yè)單位財務(wù)風險分析

摘要：隨著社會主義市場經(jīng)濟體制的逐步完善，事業(yè)單位經(jīng)濟業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出復(fù)雜化，財務(wù)工作由潛式風險變?yōu)轱@式風險管理。

關(guān)鍵詞：事業(yè)單位 財務(wù)風險

1 事業(yè)單位風險類型

事業(yè)單位的經(jīng)濟活動基本上是非營利性的，因此，與企業(yè)經(jīng)營活動財務(wù)風險相比，事業(yè)單位風險屬非經(jīng)營風險。隨著社會主義市場經(jīng)濟體制的逐步完善，事業(yè)單位經(jīng)濟業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出復(fù)雜化，財務(wù)工作由潛式風險變?yōu)轱@式風險管理。本文事業(yè)單位財務(wù)風險是指事業(yè)單位在運營過程中因資金運動面臨的風險，主要包括以下幾種類型：

1.1 籌資風險籌資主要分為主權(quán)性籌資和債務(wù)性籌資。主權(quán)性籌資方式所籌集的資金為長期性資金，不用歸還及支付使用成本，主要有財政撥款、事業(yè)性收費等；債務(wù)性籌資方式所籌集的資金到期必須還本付息，主要是從銀行取得的貸款。目前，事業(yè)單位負債大多用于中長期項目投資，投資數(shù)額大且期限長，存在著債務(wù)性籌資風險；另一方面，國家為了平抑經(jīng)濟周期的波動，可能上調(diào)利率，僅償還貸款利息就會給事業(yè)單位帶來相當大的資金壓力。

1.2 投資風險投資主要包括對外投資與對內(nèi)投資。在對外投資方面，事業(yè)單位由于資金緊張，對外投資能力不足。在對內(nèi)投資方面，事業(yè)單位對基礎(chǔ)設(shè)施、實驗設(shè)備等進行了較大投資，超過了正常資金承受能力，導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)困難，帶來極大的財務(wù)風險。

1.3 支付風險事業(yè)單位面對商務(wù)信息的內(nèi)容和傳播方式?jīng)]有正確的辨識，以至于對商務(wù)信息的合法性、安全性、真實性、完整性、時效性和便捷性缺乏正確判斷，導(dǎo)致貨款已付，而貨物未收到現(xiàn)象，就是支付風險。

1.4 核算風險事業(yè)單位核算風險表現(xiàn)在，一是會計操作風險，主要因各種人為的失誤、欺詐及意外事故引起；二是賬務(wù)處理、賬戶核對、事后監(jiān)督方面的風險；三是結(jié)算工作中的支付憑證風險、資金清算風險、憑證印章密押器和壓數(shù)機管理風險。

1.5 道德風險道德風險即“從事經(jīng)濟活動的人在較大限度地增進自身效用的同時做出不利于他人的行動。”對財務(wù)人員而言，道德風險就是利用一切機會和手段非法牟利。事業(yè)單位人員管理涵蓋了人員配置、崗位分工、明確權(quán)責及人員素質(zhì)等方面，在財務(wù)關(guān)系處理過程中，可能采取不合作或隱瞞重要事實、虛報相關(guān)數(shù)據(jù)等行為，導(dǎo)致道德風險。

2 事業(yè)單位風險傳導(dǎo)

事業(yè)單位通過資金運動將整個單位聯(lián)系為一個經(jīng)濟系統(tǒng)，一旦網(wǎng)絡(luò)中某個財務(wù)關(guān)系產(chǎn)生財務(wù)風險，將通過特定載體發(fā)生傳導(dǎo)、延伸、波及等現(xiàn)象。廣義的財務(wù)風險傳導(dǎo)指通過某些載體經(jīng)由特定路徑傳導(dǎo)到其財務(wù)關(guān)系。狹義的財務(wù)風險傳導(dǎo)指某一理財環(huán)節(jié)財務(wù)風險通過某些載體經(jīng)由特定路徑傳導(dǎo)到另一個理財環(huán)節(jié)。

2.1 風險傳導(dǎo)路徑事業(yè)單位財務(wù)風險傳導(dǎo)路徑包括內(nèi)部各部門之問的財務(wù)風險傳導(dǎo)、通過與其有直接利益關(guān)系的組織之間的財務(wù)關(guān)系進行傳導(dǎo)、通過具有間接利益關(guān)系的組織傳導(dǎo)。事業(yè)單位財務(wù)風險傳導(dǎo)的載體主要是資金、信息以及理財人員。資本運動過程實質(zhì)是理財過程，這一以資金為載體的理財循環(huán)過程處處存在財務(wù)風險，而且可能將由某個財務(wù)運動節(jié)點產(chǎn)生的風險傳導(dǎo)到另一個節(jié)點，產(chǎn)生以資金為載體的財務(wù)風險傳導(dǎo)的“多米諾骨牌效應(yīng)”。在理財過程中，存在著大量的信息不對稱現(xiàn)象，使得財務(wù)風險在利益相關(guān)者之間發(fā)生傳導(dǎo)。理財人員是各項理財活動的具體行為者和決策者，理財人員自身素質(zhì)決定了財務(wù)風險的產(chǎn)生以及財務(wù)風險的傳導(dǎo)。事業(yè)單位財務(wù)風險傳導(dǎo)速度較慢、影響結(jié)果遲緩，容易防范。影響程度包括嚴重財務(wù)風險傳導(dǎo)、中度財務(wù)風險傳導(dǎo)和輕度財務(wù)風險傳導(dǎo)。無論哪種級別，對于經(jīng)常、直接的財務(wù)關(guān)系或業(yè)務(wù)，信息透明度相對較高，較易采取預(yù)控措施。對于間接聯(lián)系的財務(wù)關(guān)系或不經(jīng)常發(fā)生的理財業(yè)務(wù)，其信息透明度差，很難采取預(yù)控措施，其產(chǎn)生的財務(wù)風險傳導(dǎo)具有不可控性。

2.2 風險傳導(dǎo)控制目標控制事業(yè)單位風險傳導(dǎo)有三個目標：實際工作性目標、財務(wù)信息性目標、合規(guī)合法性目標。實際工作性目標即財務(wù)活動的資金核算、資產(chǎn)管理、項目實施、內(nèi)部監(jiān)督、隊伍建設(shè)等主要工作環(huán)節(jié)在運作程序上應(yīng)做到規(guī)范有序。財務(wù)信息性目標即財務(wù)管理活動所形成的全部財務(wù)信息應(yīng)盡可能接近真實情況，符合性、及時性、可理解性和完整性的質(zhì)量要求。合規(guī)合法性目標即財務(wù)活動不能只考慮事業(yè)單位自身發(fā)展需要，必須遵循現(xiàn)行法律和規(guī)章制度，確保財務(wù)工作的合法性。

3 事業(yè)單位財務(wù)風險傳導(dǎo)的預(yù)警管理

3.1 風險傳導(dǎo)預(yù)警指標事業(yè)單位財務(wù)風險預(yù)警是對事業(yè)單位可能或?qū)⒁媾R的財務(wù)風險進行監(jiān)測預(yù)報，為單位宏觀決策提供客觀依據(jù)。其中主要的財務(wù)風險評價指標有：資產(chǎn)負債率，主要反映事業(yè)單位償債能力的保障程度，該指標越小越好，一般應(yīng)小于1；累計借款總額占總資產(chǎn)比率，該指標越小越好，當該指標大幅度升高時，則應(yīng)發(fā)出預(yù)警警報，引起管理者重視；累計借款占總經(jīng)費收入比率，該指標反映事業(yè)單位承受財務(wù)風險的程度，借款比率越高，財務(wù)風險越大；已獲利息倍數(shù)，該指標等于l說明事業(yè)單位正常運轉(zhuǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量能夠償還貸款所產(chǎn)生的利息，該指標小于1說明現(xiàn)金凈流量不能償還貸款所產(chǎn)生的利息。

3.2 風險傳導(dǎo)預(yù)警創(chuàng)新人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)理論和方法的出現(xiàn)為預(yù)警系統(tǒng)克服傳統(tǒng)方式的不足提供了新的可能。在人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型中，bp網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用較廣泛，可利用bp網(wǎng)絡(luò)對事業(yè)單位財務(wù)進行風險預(yù)警，通過建立bp網(wǎng)格學習規(guī)則，取流動比率、事業(yè)單位資產(chǎn)負債率、后勤資產(chǎn)負債率、現(xiàn)實支付能力、潛在支付能力、短期償債能力、事業(yè)單位償債率、事業(yè)單位借入款的期限結(jié)構(gòu)（中長期）、事業(yè)單位債務(wù)率等財務(wù)指標作為網(wǎng)絡(luò)輸入，確定網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，利用樣本數(shù)據(jù)通過一定的學習規(guī)則進行訓(xùn)練，提高網(wǎng)絡(luò)的適應(yīng)能力，從輸出結(jié)果判斷風險等級。bp人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)在高校財務(wù)風險預(yù)警中具有較強的信度，實用價值較大。

4 事業(yè)單位財務(wù)風險中止對策

財務(wù)風險存在于財務(wù)工作的各個環(huán)節(jié)，任何環(huán)節(jié)的工作失誤都可能給單位帶來財務(wù)風險，在工作中必須堅持以法規(guī)制度為準繩，及時中止財務(wù)風險。

4.1 培訓(xùn)財務(wù)人員風險傳導(dǎo)意識財務(wù)風險貫穿事業(yè)單位財務(wù)活動始終，應(yīng)加強財務(wù)人員培訓(xùn)，提高財務(wù)人員風險防范意識與風險識別能力。對不同層次的會計人員要有針對性地進行培訓(xùn)，及時進行知識更新，讓會計人員熟練掌握新的會計知識和經(jīng)濟法律法規(guī)，領(lǐng)會法規(guī)制度各項內(nèi)容的實質(zhì)。對事業(yè)單位專業(yè)性強的會計業(yè)務(wù)，必須實行有重點、專題性的培訓(xùn)。

4.2 建立健全資金管理制度建立良好的資金管理制度有助于降低財務(wù)風險傳導(dǎo)，針對單位事業(yè)收入季節(jié)性形成的現(xiàn)金流入量不均衡的特點，財務(wù)預(yù)算管理要借助現(xiàn)金流量平衡規(guī)律，編制現(xiàn)金預(yù)算，解決財務(wù)收支在時間和數(shù)量上的不平衡，提高財務(wù)保障能力和資金使用效益。事業(yè)單位應(yīng)建立相應(yīng)的積累機制及積累比例，建立負債償還基金，以期在貸款到期日及時足額償還貸款本金。做好財務(wù)分析工作，正確計算潛虧總額，規(guī)劃扭轉(zhuǎn)潛虧時間表，控制好單位的基本收入、支出及分配政策，以收定支，做好單位運作資金的“節(jié)流”工作；實行盈余預(yù)算，彌補事業(yè)基金虧損。

4.3 優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)負債在給事業(yè)單位帶來效益的同時，也會帶來財務(wù)風險。財務(wù)管理中引入負債，并不是鼓勵過度負債，而是要適度負債。適度負債是在借款期內(nèi)能償還本金，支付利息，負債的規(guī)模以不影響今后單位正常費用的開支、不影響單位的正常發(fā)展為宜。適度負債可以更大限度地用活資金，優(yōu)化資源配置，解決單位事業(yè)發(fā)展中遇到的突出問題，同時也可避免超負荷負債給國家造成的經(jīng)濟損失。

4.4 強化內(nèi)部審計財務(wù)監(jiān)督是防范和化解財務(wù)風險的重要環(huán)節(jié)，完善內(nèi)部財務(wù)監(jiān)督機制是保障風險控制成效的關(guān)鍵措施。單位應(yīng)選擇業(yè)務(wù)精通的相關(guān)人員組成內(nèi)部審計機構(gòu)，對重要財務(wù)活動進行事前、事中、事后審計，及時將發(fā)現(xiàn)的問題報告相關(guān)管理層，以提高財務(wù)活動的效果。加強對財務(wù)管理活動過程的經(jīng)常性檢查，形成點面結(jié)合，動態(tài)跟蹤監(jiān)督。加強在資金、資產(chǎn)、支出、崗位等方面制度措施的配套建設(shè)，注重監(jiān)督制度的整體性與系統(tǒng)性。做到核算上有會計監(jiān)督，管理上有制度監(jiān)督，職能上有內(nèi)部審計，形成完善的部門財務(wù)監(jiān)督體系，增強防范和控制財務(wù)風險的能力。