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國內經濟論文:國際經濟和金融危機將擴大內需促進國內經濟增長
當前國際經濟和金融形勢急劇動蕩，在這里危機的時刻我國宏觀經濟運行出現了一些新情況新問題。我委緊密結合當前工作重點，著力突出實踐特色，把拉動內需、促進經濟增長作為開展學習實踐科學發展觀活動的抓手，確保學習實踐活動取得實效。近期，委黨組按照黨中央、國務院的決策，周密部署，超前謀劃，各有關司局快速行動，連續奮戰，及時把中央各項促進經濟增長的措施落實到位，不斷豐富學習實踐科學發展觀的實踐成果。
一、深入分析，及早謀劃，適時提出有針對性的對策建議
最近幾個月，國際金融市場動蕩加劇，全球經濟增長明顯放緩，大宗商品價格劇烈波動，國際經濟環境中不確定不穩定因素明顯增多，對我國的影響逐步顯現，國內經濟運行中出現了一些新情況新問題。正確估量當前國內外出現的新情況、新問題及其影響，事關對經濟總體形勢的判斷，事關宏觀調控方向、力度和節奏的把握。面對嚴峻形勢，委黨組采取多種形式深入分析，把握宏觀經濟走勢。委黨組書記、主任張平同志親自主持召開經濟形勢專家座談會，聽取社科院、發展研究中心、財科所等單位專家對宏觀經濟走勢的判斷和政策措施建議；委黨組成員、副主任解振華同志主持召開專家學者座談會，和中央黨校、體改研究會、國家行政學院、社會科學院等研究機構的知名學者、教授一起交流探討對當前經濟形勢的看法；為克服形勢變化較快、統計數據相對滯后的困難，張平、張國寶、解振華、朱之鑫、張茅、彭森、張曉強、杜鷹、穆虹、劉鐵男、蘇波等委領導分別帶隊赴吉林、江蘇、浙江、江西、湖南、廣東、陜西、甘肅等地實地調研，掌握及時手情況。在正確認識和判斷當前經濟形勢的基礎上，委領導及時謀劃，適時為黨中央、國務院作出決策提出了有針對性的政策建議，包括：
一是組織召開20個單位參加的部門協調會，按照十七屆三中全會和國務院第31次常務會議的要求，分解落實國務院4季度工作部署，確定了包括“保持進出口穩定增長”、“保持合理投資規模”、“加大強農惠農政策力度”、“促進房地產市場健康發展”、“支持中小企業發展”、“改善民生”等八項具體工作的分工；二是針對一些主要經濟指標增幅回落較快，會同有關部門及時研究提出了做好四季度經濟工作的建議；三是根據中央領導的要求，研究提出了加快民生工程、基礎設施、生態環境建設和災后重建，提高城鄉居民特別是低收入群體的收入水平等十項進一步擴大內需促進經濟增長的措施建議。
二、搶抓時間，突出重點，認真落實中央各項政策措施
11月2日下午，接到國務院領導緊急指示后，我委匯集精干力量，在前期大量調研、論證的基礎上，僅用12小時就完成了“關于當前進一步擴大內需促進經濟增長的十項措施”提出建議、初步形成方案的工作，其后在48小時內4次修改完善向國務院常務會議的匯報稿。經進一步完善，國務院常務會議原則通過我委的匯報稿，總理作重要指示，并議定今年四季度增加中央投資1000億元。11月6日上午，向政治局常委會匯報后，按照總書記的重要指示，我委對“十項措施”作了修改完善，于當日晚間以中發18號文正式轉發實施。
黨中央、國務院關于進一步擴大內需、促進經濟增長的措施出臺后，在委黨組領導下，按照“出手要快、出拳要重、措施要準、工作要實”的統一要求，全委群策群力，分秒必爭，克服困難，全力以赴確保各項任務順利完成。
新增1000億中央投資主要用于加快民生工程、基礎設施、生態環境建設，重點非常突出：一是用于加快建設保障性安居工程，安排了100億元；二是用于加快農村民生工程和農村基礎設施建設，安排了340億元，占到了1000億元的1/3；三是用于加快鐵路、公路、機場等重大基礎設施建設，安排了250億元；四是用于加快醫療衛生、教育文化等社會事業建設，安排了130億元；五是用于加快節能減排和生態建設工程，安排了120億元；六是用于加快自主創新和結構調整，安排了60億元。>:請記住我站域名/
由于全委上下一心，晝夜奮戰，投資安排目前正逐步落實到位。比如水利方面的新增投資主要安排了農村安全飲水、大型灌區改造等民生工程和病險水庫除險加固、南水北調等重要水利工程，同時研究提出了江西峽江水利樞紐、貴州黔中水利樞紐、陜甘寧鹽環定揚黃續建工程、新疆肯斯瓦特水利樞紐等重大項目的審核意見，現已得到國務院批準。農業方面安排了國有農墾危房改造、游牧民定居、品質糧食產業工程、動物防疫體系、農產品質量安全檢驗檢測體系建設等方面，用于天然林資源保護和防護林體系建設和農村沼氣建設的新增投資也已落實到位。交通基礎設施建設項目在總體原則下重點考慮了向中西部地區傾斜的政策，并優先考慮列入交通“卡脖子”路段解決方案中的“短平快”項目，以有效緩解部分區域運輸緊張狀況。目前，由基礎產業司負責的年內新增中央投資的交通部分，已全部落實到鐵路客運專線、煤運通道和西部干線鐵路、國家高速公路及農村公路、中西部支線機場和西部干線機場等具體項目。在新增1000億元中央投資中，涉及社會事業項目的投資有130億元，也已全部到位，具體落實到了中西部農村初中校舍改造、中等職業
教育基礎能力建設工程、基層醫療衛生服務體系、重點中醫院建設、鄉鎮綜合文化站建設、旅游基礎設施建設等領域。節能減排重點工程建設領域新增的投資已經全部落到實處，重點支持十大重點節能工程、資源綜合利用和循環經濟試點項目、重點工業污染治理項目三個方面。支持自主創新是本次中央新增投資的重要方向，共安排16億元中央投資，重點支持四個方面的建設，包括中國科學院知識創新工程、國家工程中心和國家工程實驗室建設、生物、航空等領域高技術產業化示范工程和下一代互聯網升級改造，已經全部落實。其他目前還沒有到位的投資安排，相關司局正在抓緊落實，將于11月23日前全部下達完畢。
三、跟蹤形勢，強化責任，切實防止經濟出現大起大落
委黨組深刻認識到，在當前背景下，進一步擴大內需促進經濟增長是發改委責無旁貸的首要任務。要把能否履行好職責、確保經濟平穩較快發展、防止出現大的起落，作為這次學習實踐活動是不是真正取得實效的重要衡量標準。黨組主要領導同志多次強調，全委上下都要進一步把思想和認識統一到中央對經濟形勢的分析判斷上來，統一到中央的決策部署上來，統一到落實科學發展觀的要求上來。要繼續堅持兩手抓、兩不誤、兩促進，自覺地把開展學習實踐活動同做好發展改革各項工作有機地結合起來。下一步，一要密切跟蹤形勢，判斷國內外經濟的走勢，及時把握可能發生的新變化、出現的新問題；二要完善政策措施，進一步細化擴大內需、促進增長的政策措施，并根據形勢變化及時提出應對措施；三要狠抓工作落實，當前重中之重是要把進一步擴大內需、促進經濟增長的各項措施落到實處，盡快見到成效。
國內經濟論文:分析國內經濟金融形勢及發展
【熱點導讀】：金融市場利率與風險管理 現代金融學的發展 我國金融衍生產品市場發展現狀與
文章來源
一、城鄉二元經濟結構問題嚴重
一直以來,我國經濟金融的發展都深受城鄉金融發展失衡的影響,近年來,雖說有些緩解,但是仍未根本改善。這一現象主要表現在中、東部地區。在這些地區,小企業融資需求旺盛,其特點是“短、小、頻、急”,但是,目前,國有銀行的縣級區域網點和人員都在精簡,很多農村金融機構的信貸業務也大多是集中在城市,因此,受限于體制因素,小企業的根本很難得到滿足;而對它們來說,僅憑自身力量尋求公開資本市場的直接融資也是不現實的。為了緩解這一矛盾,我國正在積極實行新型農村金融,金融機構也在逐漸興起中,但是同問題嚴重的城鄉二元經濟結構相比,其作用微乎其微。
二、我國金融經濟發展的若干策略
1.促進轉變生產力。為根本改善現有居民,促進金融經濟的發展,筆者認為,金融業有必要積極調動要最生產力的因素,并持續優化金融結構和資源配置。不妨在現有基礎上更加重視綜合素質高的金融人才的引進;繼續放開信貸政策,加大對創新企業以及創新人才的扶持和鼓勵;持續促進金融及其相關產業升級再造,積極拓展能源、環境戰略,促進國內經濟的有序發展。在此基礎上,加強金融產業政策支持、引導,使各地區的特有優勢發揮得更加充分,將知識技術充分融入其中,從而實現投資結構改善的根本目的。2.建立并完善金融宏觀審慎體系。首先,在金融領域中,央行的職責有很多,其中最核心的部分一是維護宏觀經濟的協調發展,二是保持金融穩定。為促進經濟金融形勢的有序發展,應對央行的這一職能加以重申和強化,并特別強調其宏觀審慎作用。在加強宏觀審慎方面,歐盟就比較創新地成立了宏觀審慎管理委員會,其成員一是金融監管機構;二是財政部。我們也不妨對此進行效仿。可由央行扮演核心角色,下轄政、保、銀等監管機構,共同推進宏觀審慎體系的進程。其次,在充分選用審慎工具進行逆周期調控的同時,一是加強會計標準集中清算,二是加強會計衍生品交易集中清算。好,該體系中最重要的一環就是強化監管核心金融機構,從而達到以點帶面,逐步加強金融監管的目的。3.逐步轉變宏觀金融管理模式。首先,平衡需求和供給二者之間的管理關系。未來,我國金融投入的核心將是生產力以及生活水平的持續提升。而解決我國經濟金融的瓶頸問題,其中最重要的一點就是轉變經濟發展方式,進而轉變宏觀金融管理模式。因此,有必要持續加強供給管理,以供給管理帶動信貸結構的優化,以金融資源配置效率的提升,實現經濟發展的宏愿。其次,提升金融資源利用率。實際上,我國貨幣信貸正逐漸實現宏觀調控,然而,經濟金融環境相對復雜,世界經濟尚未復蘇。在此背景下,我國經濟發展的問題也頗多。2013年1月,商業銀行信貸額為1.04萬億元;次月即下降5100萬億元,可見信貸明顯緊縮。但隨之而來的通貨膨脹問題仍不容忽視。未來,推進經濟結構戰略調整步伐勢在必行,其核心應是穩定價格總水平,信貸資金應更多地投向“三農”、中小企業等實體經濟中。4.緩解城鄉二元金融,弱化城鄉差距。首先,針對城鄉二元金融結構進行優化,使其制度環境更適合經濟金融的和諧發展。我國城鄉金融結構發展的最終目標應是一元化,要想實現這一目標,必須通過轉變戰略先緩解二元金融結構,力求縮短城鄉偏斜轉為城鄉統籌發展的進程,爭取早日抹去城鄉界限。為此,應給予科學發展觀,著眼于長期戰略并立足于客觀實際,增強認識,制定不違背我國基本國情的可行性策略,腳踏實地地像城鄉金融一元化邁進。切忌盲目照搬照抄,切忌盲目追求速度而忽視當前的發展實際。正確的做法應是按部就班地規劃和計劃,認真細致地推進。其次,緩解城鄉金融二元結構,首要及核心的任務是夯實經濟基礎。任何時候,金融的生成及其發展都離不開經濟基石,作為城市經濟的有效補充,農村經濟的積極作用不可謂不重要。而農村金融的發展必須依靠堅實的農村經濟的發展,根本豐富農村金融資源必須首先完善農村市場經濟體制;促進農村金融機構的合理化發展必須首先壯大農村經濟。只有農村經濟和農村金融獲得了發展的有利條件,才能根本緩解并最終解決城鄉金融發展差距,以達成經濟金融發展的終極目標。
三、結語
縱觀當前國內外的經濟金融發展形勢,可以預言,只要我們在做好前景預測的基礎上,制定出符合我國根本國情的戰略規劃,加強實施過程中的宏觀調控管理,就能在緩解城鄉經濟金融差距的前提下,逐步實現經濟金融的飛躍發展。
文章來源
國內經濟論文:國內經濟金融形勢及發展
一、城鄉二元經濟結構問題嚴重
一直以來,我國經濟金融的發展都深受城鄉金融發展失衡的影響,近年來,雖說有些緩解,但是仍未根本改善。這一現象主要表現在中、東部地區。在這些地區,小企業融資需求旺盛,其特點是“短、小、頻、急”,但是,目前,國有銀行的縣級區域網點和人員都在精簡,很多農村金融機構的信貸業務也大多是集中在城市,因此,受限于體制因素,小企業的根本很難得到滿足;而對它們來說,僅憑自身力量尋求公開資本市場的直接融資也是不現實的。為了緩解這一矛盾,我國正在積極實行新型農村金融,金融機構也在逐漸興起中,但是同問題嚴重的城鄉二元經濟結構相比,其作用微乎其微。
二、我國金融經濟發展的若干策略
1.促進轉變生產力。為根本改善現有居民,促進金融經濟的發展,筆者認為,金融業有必要積極調動要最生產力的因素,并持續優化金融結構和資源配置。不妨在現有基礎上更加重視綜合素質高的金融人才的引進;繼續放開信貸政策,加大對創新企業以及創新人才的扶持和鼓勵;持續促進金融及其相關產業升級再造,積極拓展能源、環境戰略,促進國內經濟的有序發展。在此基礎上,加強金融產業政策支持、引導,使各地區的特有優勢發揮得更加充分,將知識技術充分融入其中,從而實現投資結構改善的根本目的。2.建立并完善金融宏觀審慎體系。首先,在金融領域中,央行的職責有很多,其中最核心的部分一是維護宏觀經濟的協調發展,二是保持金融穩定。為促進經濟金融形勢的有序發展,應對央行的這一職能加以重申和強化,并特別強調其宏觀審慎作用。在加強宏觀審慎方面,歐盟就比較創新地成立了宏觀審慎管理委員會,其成員一是金融監管機構;二是財政部。我們也不妨對此進行效仿。可由央行扮演核心角色,下轄政、保、銀等監管機構,共同推進宏觀審慎體系的進程。其次,在充分選用審慎工具進行逆周期調控的同時,一是加強會計標準集中清算,二是加強會計衍生品交易集中清算。好,該體系中最重要的一環就是強化監管核心金融機構,從而達到以點帶面,逐步加強金融監管的目的。3.逐步轉變宏觀金融管理模式。首先,平衡需求和供給二者之間的管理關系。未來,我國金融投入的核心將是生產力以及生活水平的持續提升。而解決我國經濟金融的瓶頸問題,其中最重要的一點就是轉變經濟發展方式,進而轉變宏觀金融管理模式。因此,有必要持續加強供給管理,以供給管理帶動信貸結構的優化,以金融資源配置效率的提升,實現經濟發展的宏愿。其次,提升金融資源利用率。實際上,我國貨幣信貸正逐漸實現宏觀調控,然而,經濟金融環境相對復雜,世界經濟尚未復蘇。在此背景下,我國經濟發展的問題也頗多。2013年1月,商業銀行信貸額為1.04萬億元;次月即下降5100萬億元,可見信貸明顯緊縮。但隨之而來的通貨膨脹問題仍不容忽視。未來,推進經濟結構戰略調整步伐勢在必行,其核心應是穩定價格總水平,信貸資金應更多地投向“三農”、中小企業等實體經濟中。4.緩解城鄉二元金融,弱化城鄉差距。首先,針對城鄉二元金融結構進行優化,使其制度環境更適合經濟金融的和諧發展。我國城鄉金融結構發展的最終目標應是一元化,要想實現這一目標,必須通過轉變戰略先緩解二元金融結構,力求縮短城鄉偏斜轉為城鄉統籌發展的進程,爭取早日抹去城鄉界限。為此,應給予科學發展觀,著眼于長期戰略并立足于客觀實際,增強認識,制定不違背我國基本國情的可行性策略,腳踏實地地像城鄉金融一元化邁進。切忌盲目照搬照抄,切忌盲目追求速度而忽視當前的發展實際。正確的做法應是按部就班地規劃和計劃,認真細致地推進。其次,緩解城鄉金融二元結構,首要及核心的任務是夯實經濟基礎。任何時候,金融的生成及其發展都離不開經濟基石,作為城市經濟的有效補充,農村經濟的積極作用不可謂不重要。而農村金融的發展必須依靠堅實的農村經濟的發展,根本豐富農村金融資源必須首先完善農村市場經濟體制;促進農村金融機構的合理化發展必須首先壯大農村經濟。只有農村經濟和農村金融獲得了發展的有利條件,才能根本緩解并最終解決城鄉金融發展差距,以達成經濟金融發展的終極目標。
三、結語
縱觀當前國內外的經濟金融發展形勢,可以預言,只要我們在做好前景預測的基礎上,制定出符合我國根本國情的戰略規劃,加強實施過程中的宏觀調控管理,就能在緩解城鄉經濟金融差距的前提下,逐步實現經濟金融的飛躍發展。
國內經濟論文:對于國內經濟金融形勢及發展
一、城鄉二元經濟結構問題嚴重
一直以來,我國經濟金融的發展都深受城鄉金融發展失衡的影響,近年來,雖說有些緩解,但是仍未根本改善。這一現象主要表現在中、東部地區。在這些地區,小企業融資需求旺盛,其特點是“短、小、頻、急”,但是,目前,國有銀行的縣級區域網點和人員都在精簡,很多農村金融機構的信貸業務也大多是集中在城市,因此,受限于體制因素,小企業的根本很難得到滿足;而對它們來說,僅憑自身力量尋求公開資本市場的直接融資也是不現實的。為了緩解這一矛盾,我國正在積極實行新型農村金融,金融機構也在逐漸興起中,但是同問題嚴重的城鄉二元經濟結構相比,其作用微乎其微。
二、我國金融經濟發展的若干策略
1.促進轉變生產力。為根本改善現有居民,促進金融經濟的發展,筆者認為,金融業有必要積極調動要最生產力的因素,并持續優化金融結構和資源配置。不妨在現有基礎上更加重視綜合素質高的金融人才的引進;繼續放開信貸政策,加大對創新企業以及創新人才的扶持和鼓勵;持續促進金融及其相關產業升級再造,積極拓展能源、環境戰略,促進國內經濟的有序發展。在此基礎上,加強金融產業政策支持、引導,使各地區的特有優勢發揮得更加充分,將知識技術充分融入其中,從而實現投資結構改善的根本目的。2.建立并完善金融宏觀審慎體系。首先,在金融領域中,央行的職責有很多,其中最核心的部分一是維護宏觀經濟的協調發展,二是保持金融穩定。為促進經濟金融形勢的有序發展,應對央行的這一職能加以重申和強化,并特別強調其宏觀審慎作用。在加強宏觀審慎方面,歐盟就比較創新地成立了宏觀審慎管理委員會,其成員一是金融監管機構;二是財政部。我們也不妨對此進行效仿。可由央行扮演核心角色,下轄政、保、銀等監管機構,共同推進宏觀審慎體系的進程。其次,在充分選用審慎工具進行逆周期調控的同時,一是加強會計標準集中清算,二是加強會計衍生品交易集中清算。好,該體系中最重要的一環就是強化監管核心金融機構,從而達到以點帶面,逐步加強金融監管的目的。3.逐步轉變宏觀金融管理模式。首先,平衡需求和供給二者之間的管理關系。未來,我國金融投入的核心將是生產力以及生活水平的持續提升。而解決我國經濟金融的瓶頸問題,其中最重要的一點就是轉變經濟發展方式,進而轉變宏觀金融管理模式。因此,有必要持續加強供給管理,以供給管理帶動信貸結構的優化,以金融資源配置效率的提升,實現經濟發展的宏愿。其次,提升金融資源利用率。實際上,我國貨幣信貸正逐漸實現宏觀調控,然而,經濟金融環境相對復雜,世界經濟尚未復蘇。在此背景下,我國經濟發展的問題也頗多。2013年1月,商業銀行信貸額為1.04萬億元;次月即下降5100萬億元,可見信貸明顯緊縮。但隨之而來的通貨膨脹問題仍不容忽視。未來,推進經濟結構戰略調整步伐勢在必行,其核心應是穩定價格總水平,信貸資金應更多地投向“三農”、中小企業等實體經濟中。4.緩解城鄉二元金融,弱化城鄉差距。首先,針對城鄉二元金融結構進行優化,使其制度環境更適合經濟金融的和諧發展。我國城鄉金融結構發展的最終目標應是一元化,要想實現這一目標,必須通過轉變戰略先緩解二元金融結構,力求縮短城鄉偏斜轉為城鄉統籌發展的進程,爭取早日抹去城鄉界限。為此,應給予科學發展觀,著眼于長期戰略并立足于客觀實際,增強認識,制定不違背我國基本國情的可行性策略,腳踏實地地像城鄉金融一元化邁進。切忌盲目照搬照抄,切忌盲目追求速度而忽視當前的發展實際。正確的做法應是按部就班地規劃和計劃,認真細致地推進。其次,緩解城鄉金融二元結構,首要及核心的任務是夯實經濟基礎。任何時候,金融的生成及其發展都離不開經濟基石,作為城市經濟的有效補充,農村經濟的積極作用不可謂不重要。而農村金融的發展必須依靠堅實的農村經濟的發展,根本豐富農村金融資源必須首先完善農村市場經濟體制;促進農村金融機構的合理化發展必須首先壯大農村經濟。只有農村經濟和農村金融獲得了發展的有利條件,才能根本緩解并最終解決城鄉金融發展差距,以達成經濟金融發展的終極目標。
三、結語
縱觀當前國內外的經濟金融發展形勢,可以預言,只要我們在做好前景預測的基礎上,制定出符合我國根本國情的戰略規劃,加強實施過程中的宏觀調控管理,就能在緩解城鄉經濟金融差距的前提下,逐步實現經濟金融的飛躍發展。
國內經濟論文:境外上市對國內經濟監管的挑戰
一、中國企業境外上市的發展
中國公司境外上市的嘗試起步不算很晚,早在 20 世紀 80 年代,駐港中資企業已經開始嘗試 “借殼上市”,1984 年 1 月,香港中銀集團與華潤集團合組新瓊企業有限公司,以 1. 8 億港幣收購上市公司康力 34. 8% 的股權; 幾乎在同時,華潤集團與其他中資機構收購天安中國,是駐港中資企業 “借殼上市”的最早行動。20 世紀 90 年代,香港中資企業幾度掀起借殼上市及參股上市公司的高潮。但是,真正的及時只內地注冊境外上市股票還是 1993 年 7 月 15 日在香港聯合交易所掛牌的青島啤酒 H 股。在此之前的 1992 年,及時家中國公司在美國證券市場首次公開募股( IPO) 。此后,境外上市迅速成為眾多中國企業和企業家的夢想,上至中石油、中移動、中國電信這類年營業收入成百上千億元的巨頭,下至年營業收入不過千萬元級別的中小企業,香港、紐約、納斯達克、倫敦、新加坡、多倫多、漢城……各主要境外交易所,都卷入了這場熱潮,中國公司境外上市已經蔚為大觀,在香港、美國兩大證券市場表現得最為突出。
中國內地企業境[！]外上市劃分為兩部 分,一 部 分 是 在 香 港 這 個“國內境外”市場上市,一部分是在國外上市; 前者納入中國證券市場統計,后者不納入。根據中國證監會統計,截至2011 年4 月,境外上市公司 H 股已有 165 家,2008—2010 年 H 股公司境外籌資總額分別為 3596. 16 億元、4609. 54 億元和10275. 20 億元 ( 參見表 1 ) ,2011年 1—4 月為 3084. 2 億元。此外,10 余年來,內地民營企業紛紛通過在百慕大等地注冊離岸公司的方法曲線海外上市,在赴港上市的內地民營企業中,這類海外注冊公司占大多數,以 H 股形式上市者較少。
因此,倘若將離岸公司納入統計,赴港上市中國公司籌資規模還會大大提高。
公司上市籌資最多、公司營業收入和市值較大的市場。根據紐約證券交易所 ( 現名紐約泛歐交易所集團)統計,2006 年之前中國企業在美上市數量較少,截至 2006 年 9 月19 日,在美上市中國公司有 17家; 從 2006 年起,中國企業在美上市數目激增。不考慮任何形式的買殼交易,2006—2007 年中國企業在美 IPO 分別為7 家和 29 家,2008 年因金融危機爆發而銳減至 4家,2009 年恢復至 10家,2010 年猛增至 34家 ( 參見表 2) ,為迄今中國公司在美 IPO 最多的一年,而且全部是單獨的 IPO,不像 2009年那樣有 4 家是已上市公司的分拆上市,籌資額 36 億美元。按 2010年 12 月 22 日收盤價計算,其市值246. 5 億美元。2011 年上半年,有10 家中國公司在美國資本市場IPO,比上年同期的 7 家 IPO 多 3家; 融資金額 18. 67 億美元,比上年同 期 融 資 額 5. 74 億 美 元 增長 225%。
二、境外上市正在成為中國宏觀經濟管理的重要漏損渠道
由于多年來境內資本市場容量有限,難以容納大盤股入市,且上市程序繁冗,容量更大且上市程序簡便,似乎 “人人都能上市”的境外資本市場對許多企業而言不失為更理想的上市場所。有關部門希望借助境外上市推進企業改革,促進企業轉換經營機制,以及借此引進海外投資; 某些企業管理層希望盡快讓自己的薪酬與西方國家同行“接軌”,投資中國企業的海外各類創業投資基金、股本投資基金期望在自己熟悉的母國市場規則下運作,……相關各方的上述動機更給境外上市熱潮推波助瀾。在實踐中,境外上市也確實為中國互聯網等產業的勃興發揮了不可替代的促進作用。
盡管如此,任何失誤都是一分為二的; 隨著規模的擴張,境外上市對中國宏觀經濟管理和市場秩序的沖擊日漸顯現。主要問題包括:———主體業務和收入來源都位于境內的巨型企業要用硬通貨向境外股東支付巨額紅利,可能對我國外匯收支產生巨大壓力。目前中國持續雙順差,2011 年 3 月末國家外匯儲備已達 30446. 74 億美元,此項風險似乎無足輕重; 然而,考慮到在華外商投資企業上萬億美元資本撤回與利潤回流的潛在壓力,一旦中國國際收支逆轉,這項風險就絕不是可以漠然視之的了。
———內地消費者權益與國際投資者利益存在沖突,內地企業境外上市可能使有關管理部門陷入兩難境地。數年前內地民間強烈呼吁手機單向收費,卻兩次引起中國通信類股票價格暴跌,時任信息產業部部長吳基傳不得不趕赴香港救市,而手機單向收費改革也就此打入冷宮,實際上是運用政府力量向海外投資者提供了超國民待遇。隨著境外上市企業,特別是基礎產業、基礎設施企業的增多,類似利益沖突將有增無減。……
對于中國宏觀經濟管理而言,大規模境外上市對中國宏觀經濟管理的較大挑戰在于它已經成為宏觀調控漏損的一大缺口,在國內宏觀經濟政策趨向緊縮而主要發達經濟體宏觀政策并不同步時,這個漏洞尤為顯著。因為此時海外過剩的流動性將借助境外上市企業發行股票和債券等渠道流入中國內地,在一定程度上抵消中國政府緊縮性宏觀政策的成效,加劇通貨膨脹壓力,維持中國政府希望壓縮的產業發展。由于通過跨境上市進行的資本流動順周期特征明顯,大規模境外上市明顯加大了中國抵御外部經濟沖擊的難度。從以往大規模 “壓錠”時期海外上市棉紡織企業得以逆勢擴張,到近年 房地產調控中境外上市房地產企業大量發行企業債券,再到國內貨幣政策一再緊縮卻依然不能抵消美日第二輪量化寬松政策帶來的通貨膨脹壓力,我們已經一次又一次地感受到了這一點。在世界各國已經深受美國這個國際貨幣體系核心霸權極度寬松貨幣政策沖擊、第三輪量化寬松又有可能成為現實之際,我們更需要對此給予足夠關注。
美國量化寬松政策對其他國家的較大沖擊之一就是通過投資渠道輸出泛濫成災的流動性。由于眾多發達國家金融機構背負沉重不良資產負擔,其首要任務是盡快提高資產質量,在因聯儲實施量化寬松政策而獲得充裕現金后,他們不會也沒有直接投資于中小企業,而是大量購買所謂高質量資產,使得泛濫成災的流動性流向資產市場和中國、巴西等熱門新興市場,抬高股票、房地產、大宗商品等資產價格,同時給其他國家,特別是熱門新興市場貨幣施加升值壓力,從而間接有利于實施寬松貨幣政策的國家出口商。美國投資者對外國長期證券的凈購買量變動已經證實了這一點。
20 世紀 90 年代中期到 2000年,美國投資者對外國長期證券的凈 購 買 量 已 達 1000 億 美 元,2003—2007 年對外國股票的凈購買 量 分 別 為 885. 87 億 美 元、849. 70 億美元、1273. 96 億美元、1064. 55 億美元、953. 25 億美元,2008 年及時季度 ( 即次貸危機爆發前夕) 為 245. 46 億美元,次貸危機爆發后波動較大,2008年全年為凈賣出 202. 46 億美元,2009 年恢復為凈買入 593. 23 億美元。2010 年 11 月 3 日,美聯儲宣布實施第二輪量化寬松政策,當年美國投資者對外國長期證券的凈買入增長至 707. 92 億美元,2011 年一季度凈買入即高達 457. 49 億美元 ( 參見表 3) 。
隨著美聯儲放松貨幣政策和市場對此預期增強,隨著美歐等西方投資者對外國長期證券的凈買入增長,全球證券市場融資規模明顯被直接間接推高。2011 年第二季度,全球 IPO 融資環比增長 39%,達到 378 宗、646 億美元。作為在次貸危機中表現好的經濟大國,中國市場與中國概念證券資產得到了國際投資者的格外青睞,中國企業在美上市同步上升的態勢非常明顯: 美聯儲宣布實施第二輪量化寬松政策是在 2010 年 11 月 3 日,在此之前兩三個月市場上對此舉的預期已經普遍上升,正是在這個背景下,從 2010 年 9 月中旬搜房網上市起,3 個月內有 23 家中國企業在美 IPO,其充當美國泛濫成災流動性涌入中國渠道的性質已經非常明顯。2011 年上半年,盡管發生了海外上市中國企業造假風潮并遭遇大面積做空,仍有 10 家中國公司在美國資本市場 IPO,比上年同期的 7 家 IPO 多 3 家。
進一步定量估算境外上市對中國基礎貨幣投放和央行資產負債表擴張的貢獻。如上文所述,2010 年H 股公司境外籌資總額 10275. 20 億元,中國企業在美 IPO 籌資額36 億美元; 這樣,按2010 年末匯率 1 美元兌 6. 6227 元人民幣計算,2010年中國內地企業在香港、美國兩大境外上市主要市場 籌 資 總 額 為2604. 04 億元。2010 年末,中國人民銀行總資產 259274. 89 億元,其中外匯為 206766. 71 億元,與上年末相比,總資產增量為 31744. 39億 元, 其 中 外 匯 增 量 就 有31612. 11 億元,占總資產增量的99. 6% 。假設境外上市企業將所籌資金全部調回境內且全部兌換為人民幣而成為央行外匯資產增量,那么可以粗略地估算得出結果,2010年境外上市籌資占央行外匯資產增量的 8. 24%,占央行總資產增量的 8. 20%。
基于上述分析和計算,我們可以得出一條推論: 境外上市已經成為境外過多流動性輸入中國并加大通貨膨脹和資產泡沫壓力的重要渠道; 假如中國內地企業境外上市受阻,將有利于中國削弱通過流動性機制輸入的通貨膨脹壓力。福兮禍所伏,禍兮福所倚; 盡管國內普遍將近幾個月境外上市中資企業股遭到的沖擊視為不利影響,但從這個視角來看,正值第三輪量化寬松黑云壓城之際,境外上市中國概念股爆發造假丑聞來得正是時候,因為海外投資者對中國概念股望而卻步將有利于削弱中國的資本 內 流壓力。
三、信息不對稱下的公司治理與價格扭曲、欺詐問題
在微觀層次,信息不對稱堪稱企業境外上市的較大風險所在。中國政府推進企業境外上市的初衷之一是促進企業轉換經營機制,但事實已經多次證明并將繼續證明,我們對境外投資者促進企業轉換經營機制的神奇能力不宜抱有過高奢望。外部投資者與企業內部管理層之間的信息不對稱是證券市場天然存在的問題,而其他條件相同,境外上市企業的信息不對稱天然高于境內上市企業,國外上市企業的信息不對稱天然高于國內境外上市企業。正因為如此,實踐證明,通過境外上市強化企業監督激勵機制的目的經常落空。在中國證券市場較大丑聞之一 “中科事件”中,莊家呂梁操縱的康達爾 ( 后改名 “中科創業”) 股票入選道—瓊斯中國指數成分股; 香港上市以來多年是香港投資者寵兒的科龍公司,2000 年陡然出現巨額虧損,都是典型范例。
由于地緣、文化聯系,香港成為內地企業境外上市的地點;但香港證券市場的過度投機之風相當熾烈,一些投資銀行也在其中推波助瀾,Tom. com 上市時的超額認購、百富勤當初對紅籌股公司的過度包裝,無不如此。在公司治理方面,郎咸平對包括香港在內的亞洲上市公司大股東肆意剝削小股東作了透徹的分析,上市公司財務報告周期過長、違規行為處罰過分輕微等弊端更為突出,以至于國際知名基金管理人、譚普頓新興市場基金 ( Templeton Emerging Mar-kets Fund) 經理馬克 ?墨比尤斯( Mark Mobius) 多年前便斷言,總有24小時,中國內地而不是香港將成為亞洲公司治理的樣本。
跨境上市更大程度的信息不對稱還阻礙了資本市場的價格發現功能,扭曲了境外上市企業的股價。
由于這種信息不對稱對風險厭惡型投資者構成了一種潛在風險,作為來自發展中國家的企業,相當多的境外上市中國公司不得不付出風險貼水,即股價折扣的代價,境外上市的收益因此而大打折扣,中小型企業克服此類信息不對稱和股價折扣問題要付出的成本相對于其融資收益的比例更高,難度更大。正因為如此,去年下半年以來,泰富電氣 ( HRBN. NASDAQ) 、康鵬化學( CPC. NASDAQ ) 、 大 連 傅 氏( FSIN. NASDAQ) 等一批境外上市的中國企業已經相繼宣布將推行私有化退市,相信未來這類企業還會越來越多,而他們之所以作出如此決策,關鍵原因便是公司估值過低,企業收益與為之付出的服務費等成本不相稱。盡管就單個個案來看,當事企業動機未必沒有可非議之處,但此舉總體上還是表 明,越來越多的中國企業正在擺脫境外上市狂熱,回歸理性。公司估值過低又造成了 A 股與 H 股股價相差懸殊、同股不能同價的問題,不僅在境內、境外投資者之間引起了復雜的利益分配問題,而且必然導致同股不能同權,這又與公司治理的基本準則相悖,也為 A、B、H 股的最終合并設置了重重障礙。
當然,假如某一概念已在證券市場上贏得了投資者的廣泛認同,對盈利和增長的預期能夠壓倒對風險的厭惡,跨境上市的信息不對稱此時反而增強境外市場投資者對盈利和增長的預期,進而抬高股價。
作為全世界第二經濟大國,作為全世界經濟增長率較高的大國,外部市場對中國經濟的預期近20 年來總體上趨向改善,境外上市中國公司獲得這種額外 “中國溢價”的幾率大大提高。近年來新能源、網絡和中國消費等概念的公司尤其容易獲得這種額外的 “中國溢價”,從而令意欲上市的公司趨之若鶩。特別是那些定價機制高度依賴 “市夢率”而非 “市盈率”的網絡概念股而言,跨境上市的這種信息不對稱對他們似乎特別有利,因為他們可以藉此在國外 IPO 時獲得非常高的發行價格,如果在國內上市,有切身體會的中國投資者不可能被忽悠倒而支付如此高價購股,甚至根本不可能通過上市審批。
與此同時,在中國近年大力推行經濟增長模式轉型和擴大內需的背景下, “中國消費”成為境外市場上投資者熱烈追捧的概念。在2010 年美國證券市場 IPO 的中國公司中,消費品及消費服務行業是第二大行業,有 9 家 IPO 公司集中在這個行業 ( 其中紐約交易所和納斯達克分別為7 家和2 家) ,占IPO 總數的27%。今年以來,境外證券市場上 “中國消費”概念熱潮有增無減,從普 拉 達 ( Prada) 、新 秀 麗( Samsonite) 、蔻馳 ( Coach) 之類海外奢侈品牌,到周大福這樣的港資中品質珠寶連鎖店,再到凡客誠品這樣走價廉物美路線的內地服裝網購企業,目前境外拿中國消費需求作噱頭籌備上市的公司已有 15 ~30 家,而且幾乎每家企業計劃的籌資金額都相當可觀: 普拉達在香港的首次公開募股計劃籌資15 億 ~20億美元; 新秀麗赴港上市招股價如果達到 17. 5 美元上限,可望募資117 億港元; 凡客誠品計劃在紐約上市籌資10 億美元; 周大福計劃明年初在香港上市,籌資 30 億 ~ 40億美元; 已在紐約上市的蔻馳打算年內以預托證券形式在香港實現二次上市; ……所有這些公司都把在中國內地市場的銷售增長預期作為較大賣點,但這樣的集中上市熱潮,恰恰暴露了境外資本市場對中國消費實情的信息不對稱,表明其正在透支中國消費概念。
中國消費市場規模已經相當龐大,增長速度更是全世界經濟大國之最。2000—2009 年間,中國社會消費品零售總額增幅依次為9. 7% 、 10. 1% 、 11. 8% 、 9. 1% 、13. 3% 、 12. 9% 、 13. 7% 、 16. 8% 、21. 6% 和 15. 5% 。2009 年社會消費品零售總額達12.53 萬億元,其中批發和零售業為10.54 萬億元; 2010 年社會消費品零售總額 15.45 萬億元,同比增長 18.4%,扣除價格因素后實際增長 14. 8%。我計算整理了新中國成立以來中國社會消費品零售總額 ( 截至 1992 年為社會商品零售總額) 中批發和零售業收入總額相對于貨物貿易出口總額的比例,以此衡量中國企業獲得的國內、國外市場相對規模大小,發現1972 年尼克松訪華后中國出口開始步入高速增長軌道,中國國內批發和零售市場對出口的相對規模便不斷縮小,2007 年達到 81% 的新中國成立以來低點,2008 年開始逆轉,2009 年這一比例再度回升到 以上,實現了重大轉折。中國正在努力推動經濟增長模式轉型,改善收入分配格局,力爭使經濟增長更多地依靠內需拉動,特別是依靠消費拉動,這一轉型進程理所當然還會助推國內消費增長。但在狂熱驅動之下,無論如何高增長的行業都有可能趕不上資產市場價格的飆漲,西方市場泛濫成災的流動性又為過度抬高股價創造了基礎。
深入分析上述中國消費概念股,可以將其推銷中的泡沫成分看得更清楚。普拉達、新秀麗、蔻馳等公司都正在把中國市場當作較大賣點,問題是中國消費可持續增長只能立足于改善收入分配格局、縮小兩極分化之上,而奢侈品消費主要源于[，！]富裕群體,讓中低收入群體收入增長快于高收入群體收入增長,其結果必然是奢侈品消費增長速度不如整個消費增速。而且,近年中國奢侈品消費的爆發式膨脹中相當一部分屬于灰色收入群體乃至黑色收入群體的炫耀性消費。由于促進社會公正的努力會減少得來全不費工夫的灰色收入,普拉達等公司更不能指望他們在中國市場的消費增長與中國整體消費增長同步。
正由于境外上市巨額 “中國溢價”飛來橫財是信息不對稱的結果,所以難以持久,并常常會帶來額外的風險。由于中外法律觀念、社會文化傳統不同,境外上市企業要承擔更大的訴訟風險,為此付出更多的意料之外的成本,從而進一步降低海外上市的凈收益。從中國人壽這樣的巨型企業,到中型公司,已有不少境外上市中國企業在這一點上倍感切膚之痛。由于西方的 “法治”在很大程度上已經步入歧途,過高的成本,越來越多無謂的訴訟,……這一切都給企業和居民個人帶來了眾多麻煩,而這些東西一旦建立就會形成自我強化的循環,從而使得問題積重難返。更何況某些中國公司、特別是網絡概念公司花費了太多精力用于 “包裝”而非真實業績,這給那些海外律師事務所、那些做空者創造了怎樣的可乘之機,可想而知。
四、中國企業境外上市政治風險不可忽視
中國企業境外上市必須承擔額外的政治風險同樣不可忽視。這種風險一方面表現在境外上市中國公司可能受制于交易所所在國家外交政策,典型如三大石油公司在美上市時均因與受美國制裁國家有業務往來而遭受政治狙擊,而這類政治風險永遠不會消除。
另一方面,通過離岸公司輾轉控股的境外上市企業股權結構有可能模糊最終控制者,從而圍繞最終管轄權問題造成潛在的投資爭議,從而實際上升到了國家主權層次。
仰融與遼寧省政府圍繞華晨集團股權的爭端就是一個典型案例,在此案中,仰融及其控制的香港華博財務有限公司不僅在華晨中國汽車控股有限公司的注冊地百慕大起訴華晨中國及其 4 位董事、中國金融教育基金會、新華晨集團有限公司,而且在美國聯邦法院起訴遼寧省政府侵占其財產。盡管仰融上演的這出鬧劇最終不可避免地失敗,但這個案 例 已 經 足 以 令 人 警 醒。在2004 年發表的 《中國與離岸金融中心跨境資本流動問題研究》報告中,我提出了這一問題; 由于這份報告引起了中國較高領導層關注和金融監 管部門一系列行動,英屬維爾京群島財政部長等高官為此于2005 年專程訪華時指名與我談話。
在談話時,我明確向他們強調了這個涉及國家主權的問題:“國家所爭無非是人民、國土和財富,20 世紀 60 年代初,蘇聯煽動中國新疆 6 萬邊民外逃,他們沒有帶走中國一寸土地和一分錢財富,但隨后中國仍然與蘇聯發生了激烈的武裝沖突。那么,假如一個地方不僅誘拐中國國民,而且造成中國財富流失,那么中國政府會怎么看? 中國會采取什么行動?”此后,中國商務、外匯等部門制訂了一系列規章,旨在明確這類離岸公司的最終所有者,并據此明確中國政府對其最終管轄權。但由于種種原因,某些中國企業界人士規避監管的動機極為強烈,對這類規章也采取了這樣那樣的手法企圖規避,中國方面仍須為確保本國對相關資產的最終管轄權而 保 持警惕。
同時,在境外上市操作過程中,某些常用的潛規則踐踏了中國法律法規的尊嚴,構成了另一種政治風險,10 余年來通行于境外上市中國互聯網企業界、由于支付寶爭端而暴露的 “協議控制”問題就是典型案例。即使不考慮支付寶問題涉及國家經濟安全,就整個協議控制模式而言,這一模式從問世之初就違反了中國法規,對中國主權構成了現實的侵犯和重大潛在隱患。
首先,創建初衷便是規避中國法規的協議控制模式一開始就違反了中國法律,因此在中國法律意義上屬于無效行為,重溫 《中華人民共和國民法通則》 ( 下文簡稱“《民法通則》”) 第四、六、五十八條條款,就會明白這一點。
《民 法 通 則》 第 四 條 規 定,“民事活動應當遵循自愿、公平、等價有償、誠實信用的原則”。
第六條規定, “民事活動必須遵守法律,法律沒有規定的,應當遵守國家政策”。
第五十八條規定, “下列民事行為無效: …… ( 四) 惡意串通,損害國家、集體或者第三人利益的; ( 五) 違反法律或者社會公共利益的; …… ( 七) 以合法形式掩蓋非法目的的。無效的民事行為,從行為開始起就沒有法律約束力。”從上述條款可以看出,協議控制模式至少違反了 《民法通則》第四條、第六條和第五十八條的( 四) 、 ( 五) 、 ( 七) 款,屬于無效的民事行為,從行為開始便沒有法律約束力。
盡管一些謀求境外上市的互聯網企業,其海外投資機構和中介機構、某些媒體渲染了種種理由,主張讓協議控制模式合法化,但即使不考慮支付寶等相關企業和業務涉及的國家經濟安全問題,為了這樣一種投資模式而對法律作出如此顛覆性的更改 ( 須知這是規定所有民事法規基本原則的 《民 法 通則》,而不是某一個部門的部門規章) ,認可在本國經營活動的企業、居民和機構可以不遵守本國法律,任何一個正常的政府都不可能作出這種決定。
五、結束語
中國不應也不會直接禁止企業境外上市,中國還會努力推進境內證券市場國際板建設; 但鑒于境外上市對企業和國家的一系列潛在問題,而目前中國國內資本缺口已經大體消除,境內資本充裕,境內資本市場規模已經躍居世界前列,IPO 規模更連續數年蟬聯世界之冠,境外上市融資與境內融資相比已經大為遜色,上市程序也日益規范快捷,境外上市已經不是中國企業融資發展的途徑。如上文所述,據中國證監會統計,2010 年境內股市籌資總額 10275. 20 億元,香港 H 股籌資 2365. 62 億元,同年中國企業在美 IPO 籌資額 36億美元,中國內地企業在香港、美國兩大市場境外上市籌資總額合計2605. 074 億元,僅相當于同年境內股市籌資總額 10275. 20 億元的25% 。有鑒于此,中國企業應當減輕對境外上市的過度迷戀,中國政府應當取消對境外上市的超國民待遇。在境外上市的過程中,中國企業需要克服重視 “包裝”勝過夯實業績基礎的通病,克服利用信息不對稱抬高股價的強烈誘惑,克服為此采取一系列操作手法規避監管、逃避稅收的內在沖動
國內經濟論文:國內經濟理論與西方市場的對比
一、社會主義市場經濟理論的思想淵源
社會主義初級階段是我國的基本國情,是改革開放伊始便確立的一個重要理論,才使社會主義市場經濟理論能夠始終符合實際。這一命題在《關于建國以來黨的若干歷史問題的決議》(1981)中首次提出。此后,1982年和1986年,在黨的文件中兩次再度提到了這一命題。鄧小平于1987年提出,“我們黨的十三大要闡述中國社會主義是處在一個什么階段,就是處在初級階段,是初級階段的社會主義。社會主義本身是共產主義的初級階段,而我們中國又處在社會主義的初級階段,就是不發達的階段。一切都要從這個實際出發,根據這個實際來制訂規劃。”[2]252黨的十三大對社會主義初級階段作出系統論述,并據此闡明了社會主義初級階段中黨的基本路線,標志著這一理論的形成。黨的十四大強調,它是今后長期內政策制定的基本依據。則在十五大報告的《社會主義初級階段的基本路線和綱領》一節中明確提出,中國特色社會主義市場經濟便是要持續解放和發展生產力。2007年,先后于中央黨校6?25講話及十七大報告中始終強調了認清社會主義初級階段這一基本國情的重要意義,并進一步發展了該理論。一切從社會主義初級階段的實際出發,是經濟體制改革最基本的現實依據,為社會主義市場經濟理論的產生奠定了堅實的思想基礎。正是由于對社會主義初級階段有了一個科學的認識和的把握,才使我們黨提出了發展社會主義市場經濟的設想。
1.社會主義市場經濟理論的立論前提。市場經濟必須以生產資料私有制為基礎,市場經濟與社會主義的目標相矛盾。以上兩個方面對社會主義引入市場經濟的否定,是資產階級經濟學家和經典社會主義作家達成的少有共識。應對這一觀點的雙重挑戰,必須對市場經濟重新“定性”。鄧小平于1979年首次指出,市場經濟并非只存在于資本主義社會,社會主義可以實行市場經濟。1992年的南方講話特別強調,“計劃多一點還是市場多一點,不是社會主義與資本主義的本質區別。計劃經濟不等于社會主義,資本主義也有計劃;市場經濟不等于資本主義,社會主義也有市場。計劃和市場都是經濟手段。”此后,通過分析20世紀60年代以來西方發達資本主義國家綜合運用宏觀調控的計劃手段的現實,指出“不能把有計劃只看成是社會主義獨具的特征”,并進一步闡述了計劃與市場的辯證關系。可見,“中性”論與“手段”論,認識到市場經濟的一般共性,將它從一般社會經濟制度體系中抽象出來,是一種科學的研究方法。市場經濟是中性的,是發展生產力、實現現代化的有效手段,這已在我國社會主義經濟建設的實踐中得到證實,我們應該繼續大膽地采用這種手段。
2.社會主義市場經濟理論的靈活特色。在對市場經濟重新“定性”后,針對計劃經濟的弊端和二戰后發達資本主義國家市場經濟的長處,黨的十三大提出了新的經濟運行機制是“國家調節市場,市場引導企業”。而后,我們黨對市場配置資源的基礎作用問題的認識不斷深入。至黨的十六屆三中全會提出“要更大程度地發揮市場在資源配置中的基礎性作用”,明確了我國經濟體制改革的市場取向。黨的十七大報告強調“從制度上更好發揮市場在資源配置中的基礎性作用”,這更加明確了建設社會主義市場經濟體制主要任務,旨在促進市場在資源配置中的基礎性作用制度化。但市場又不是萬能的,還必須發揮社會主義宏觀調控職能。鄧小平曾講到,“實際工作中,在調整時期,我們可以加強或者多一點計劃性,而在另一個時候多一點市場調節,搞得更靈活一些。”其深刻含義是市場調節與計劃調節要根據客觀實際靈活運用。此后,和不斷發展了這一思想,在社會主義經濟建設的實踐中深入闡述了如何充分發揮市場機制優點,又要通過宏觀調控來消除市場運行中的局限。此外,還提出,要注意總結和汲取計劃經濟的經驗和教訓。黨的十七大之后,國家實施部委機構調整這一重要舉措,“大部制”藍圖為進一步完善社會主義宏觀調控職能開創了新局面,從而避免資本主義市場經濟的宏觀失控,有利于實現社會主義制度與市場經濟的結合。
3.社會主義市場經濟理論的實踐基石。通過這一系列的理論創新,社會主義市場經濟理論體系已日漸完善。1992年,鄧小平的南方講話界定了社會主義的本質“是解放生產力,發展生產力,消滅剝削,消除兩極分化,最終達到共同富裕。”在這個全新的概括中,“解放生產力、發展生產力”被擺在了最突出的地位,即只有先解放生產力、發展生產力才能建設社會主義。與此同時,還必須實現社會主義的根本目標即共同富裕,這是社會主義優越性的體現。對于基本制度的保障,“一條是公有制經濟始終占主體地位,一條是發展經濟要走共同富裕的道路,始終避免兩極分化。”“堅持社會主義,實行按勞分配的原則,就不會產生貧富過大的差距。”這說明了社會主義市場經濟的本質特征。注意到社會主義市場經濟不僅注重效率,還要兼顧公平,扶持貧困地區的發展,并擴大中等收入者比重,提高低收入者收入水平等具體實際問題。目前,社會主義和諧社會理論的不斷發展,則是對共同富裕目標的繼續探討。可見,中國特色社會主義的市場經濟理論系統。“解放思想,實事求是”與“三個代表”重要思想是它的哲學基礎。社會主義初級階段理論指明了社會主義為什么要搞市場經濟。在此基礎上,“中性”論與“手段”論闡明了社會主義可以搞市場經濟,“基礎”論和“靈活”論闡明了社會主義市場經濟的特色。社會主義本質論闡釋了實現方式和最終目標。此外,在制度環境方面,我們黨采取了推動政治文明和精神文明建設、加強黨的執政能力建設、健全民主法制和“大部制”政府機構調整與完善,以及促進社會和諧等一系列方針和措施。這進一步豐富了社會主義市場經濟理論。可見,這一系列有機論斷,完善了社會主義市場經濟理論,為我國社會主義經濟建設提供了詳實的科學思路,是我國改革開放宏偉戰略的重要理論成果。
二、社會主義市場經濟理論與市場社會主義思潮的對比分析
在黨的十八大以后,我國社會主義市場經濟建設的新形勢下,有必要將復蘇于20世紀80年代并在90年代中期具有較大影響的西方市場社會主義思潮與中國社會主義市場經濟理論加以比較。這兩種理論的名稱雖略不相同,但它們都主張應該而且必須把社會主義與市場結合起來,即在公有制和按勞分配的制度框架中導入市場作為提高資源配置效率的手段。應該把這兩種理論聯系起來,作為在世界范圍內實現一種新型的社會主義的社會經濟制度的探索和實踐,并以一種國際性的理論視 角來深化對社會主義市場經濟理論的認識。
(一)社會主義市場經濟與市場社會主義的相近之處
當代西方市場社會主義思潮,既是一種把市場配置資源的效率長處和社會主義公有制經濟結合起來的理論主張,又是在現代資本主義市場經濟條件下對社會主義經濟模式的探討。雙方的共同之處主要體現在以下三個方面:
1.在沖破思想束縛方面的相同點。這兩種理論從各自不同的側重點出發,都沖破了有關市場與社會主義不相容的定性思維模式,開辟了市場與社會主義結合的全新研究課題。市場社會主義突破了西方主流經濟學關于市場經濟只能同私有制相容的定論,致力于市場與社會主義結合的可行性探討,在“精密”的西方市場經濟理論框架內打開了缺口。它對被大肆美化的資本主義制度進行批判,并揭示蘇東前社會主義國家轉向資本主義的謬誤,使世界社會主義運動煥發生機。社會主義市場經濟理論則從中國實際出發,沖破了把馬克思主義教條化的計劃經濟模式的羈絆,引導中國社會主義市場經濟的偉大實踐。我國經濟建設的巨大成就,已經證明了并將繼續證明該理論的正確性。
2.在對市場經濟“定性”上的相同點。當代西方“市場社會主義”思潮的及時個目標是要將市場與社會主義“聯姻”在一起。為實現此目標,西方市場社會主義者運用了“中性機制”論、“聯姻”論和“市場主導機制”論等三個理論工具。“中性機制”論把市場視為資源配置的一種手段和工具,因此市場機制與所有制可以分離,并從一種經濟體制環境中移植到另外一種經濟體制環境中去。“聯姻”論和“市場主導機制”論的核心是要揭示出市場具有若干個為社會主義所愿意接受的特性,從而證明只有通過市場(而不是計劃)才能實現社會主義。它們指出了市場的兩個優勢:首先,市場機制既是一種信息體系,又是一種激勵機制。其次,市場最有魅力的地方是,它可以實現一些社會主義的價值目標,如自由、民主和社會福利等。在對市場經濟的“定性”上,這三個理論工具與社會主義市場經濟理論的“中性論”與“手段論”存在共同之處。
3.共同的價值取向。單是從“社會主義市場經濟”和“市場社會主義”這兩個稍微不同的名稱來看,它們之間應該有許多共同的語言。因為它們分享一個共同的價值判斷:應該而且必須把社會主義與市場經濟結合起來。盡管在協調效率和社會主義價值觀可能出現的矛盾時,西方的社會主義者以不同程度地犧牲社會主義價值目標為代價來換取效率目標的實現,但仍然可以強烈地感覺到他們旗幟鮮明的社會主義價值取向。并非只有社會主義者接受自由、平等、民主的價值觀,但是,只有社會主義者承認必須為這些價值觀的真正實現奠定一個堅實的經濟基礎———公有制和按勞分配。西方市場社會主義激烈地批判了與資本主義制度私有產權關系相聯系的市場經濟運行的種種弊端,主張把私有產權關系與市場經濟相剝離而以某種形式的公有產權取而代之,主張消除非勞動收入和在按勞分配的基礎上分配勞動收入。在他們設計的模式中同樣可以強烈地感覺到一種把公有制、按勞分配和市場經濟效率結合在一起的努力。
(二)社會主義市場經濟與市場社會主義的不同
不少西方學者誤認為社會主義市場經濟理論來源于市場社會主義,或僅從形式上考察,把我國的社會主義市場經濟斷定為市場社會主義。這種觀點是不符合實際的。實際上,中國實行社會主義市場經濟體制,是馬克思主義同中國社會主義建設實踐相結合的產物,是改革開放以來中國共產黨領導集體所提出和發展當代中國馬克思主義理論的偉大實踐。我們認為,中國社會主義市場經濟與西方市場社會主義思潮的區別主要有以下幾點:
1.是否付諸實踐。西方市場社會主義至今只具有學理品格,而我國的社會主義市場經濟不僅有理論性品格,還具有實踐性品格。實踐性的品格高于理論性的品格,它也比后者更豐富、更具有現實性。西方市場社會主義還僅僅停留在理論探討階段,過渡論是其最薄弱的環節,它找不到實踐理想的現實物質力量,而是訴諸理性、善心和美好的愿望。
2.理論淵源不同。正如上文的分析,社會主義市場經濟理論是馬克思主義政治經濟學在中國實踐的新發展。而當代西方“市場社會主義”思潮則來源于科學社會主義以外的自由的或分權的社會主義傳統。這種思想傳統主要有合作主義、無政府主義、工團主義和基爾特社會主義,其主要代表人物有歐文、傅立葉、布朗、蒲魯東、拉薩爾、小穆勒、巴枯寧、科爾等人。西方市場社會主義的這種出身注定了它必然帶有非科學性、空想性和改良主義的胎記。
3.社會歷史環境和社會制度環境不同。中國的社會主義市場經濟體制改革,是在已經建立了社會主義基本經濟制度的前提下,導入市場經濟作為資源配置的基礎性手段,以鞏固、發展和壯大社會主義的經濟基礎,以發揮社會主義制度的優越性,解決我國落后的生產力與人民群眾日益增長的物質文化需要的基本矛盾,這是社會主義的自我發展和完善。作為西方的、處在經濟發達的現代資本主義國家中的一種社會主義思潮,市場社會主義面對的是資本主義的基本經濟制度;其任務是提出怎樣在資本主義的經濟基礎上生成和發展社會主義,進而對資本主義的經濟基礎進行根本改造的問題。中國與西方市場社會主義者所面臨的這種不同的社會經濟制度環境背景,決定了兩者在解決社會主義與市場經濟怎么結合、如何克服這種結合可能出現的、也確實存在的矛盾等問題的模式設計上,有著實質性的不同。
4.市場條件和具體任務不同。西方市場社會主義者對未來社會主義新形式的探討,是在高度發達的市場經濟的基礎上進行的。對他們來說,問題不是如何發育和建立市場經濟,而是如何構建一種新的企業制度,這種企業制度具有社會主義的性質,同時又可以在市場中生存,兼具公平和效率的特征。因此,西方市場社會主義者把他們的主要精力放到市場與社會主義相結合的微觀基礎的構建上,他們提出的各種模式,就其實質來說,只是一種關于企業制度的模式。中國則不同,中國是在對過去的排斥市場經濟的計劃經濟體制進行改革的同時提出建設社會主義市場經濟體制的目標模式的,這是一項從微觀到宏觀、從政府到企業、從企業到市場,和從政府到市場的多方位的社會系統改造工程。中國建設社會主義市場經濟體制所面臨的任務,從構建市場經濟體制來說,要比西方市場社會主義理論家困難得多、復雜得多和艱巨得多。圍繞著社會主義市場經濟體制目標模式的建立,中國在改革所有制結構和由此決定的分配結構方面進行了重大的突破,并且在建立統一、開放的市場體系,政府機構改革和職能轉變,建立社會保障制度等方面進行了實質性的改革,取得了重大的進展。對中國來說,改變企業的產權關系、財產組織形式和經營方式,只是要完成任務的一部分。中國的社會主義市場經濟體制的目標模式能否順利實現還取決于其他的一些任務的完成,如建立一種完善的和規范的市場體系,健全可行的社會保障制度,完成政府職能的轉變等等。對西方市場社會主義而言,難題是要在資本主義條件下推動社會主義因素的發展。我國的社會主義市場經濟與西方的市場社會主義的關系,一方面說明在市場經濟與社會主義相結合的命題中,并沒有一個的和普遍適用的固定不變的模式。這正如科爾內所說的,對改革(計劃)社會主義是對的,不一定對改革資本主義必然是對的。對發達國家是對的,對發展中國家也并不一定必然就是對的。應該根據具體的國情來構造市場社會主義經濟體制模式。另一方面說明了對西方市場社會主義者提出的理論模式應該認真鑒別,剔除其非科學的成分,吸收其合理成分。進一步講,對西方市場社會主義經濟思潮的研究與分析,并不在于要具體地指出它所提出的哪一種模式更適合于中國,也不是根據它的合理成分提出政策藥方。最重要的是啟發我們的 改革思路,使我們對社會主義市場經濟的研究具有國際性的理論視角,從而有利于促進理論創新。
三、溝通社會主義市場經濟與市場社會主義
社會主義市場經濟理論取得了極為重要的理論與實踐成就,但還有一系列重大問題有待于我們在實踐中去繼續探索,已形成的理論和政策有不少需要加以具體化,并在實踐檢驗中不斷修正和完善。在此,我們建議將西方市場社會主義這一國際性思潮作為一個重要研究領域,由此角度開啟一個國際性的新視角,以促進社會主義市場經濟理論的發展與創新。
應當注意的是,中國特色社會主義所面臨的特有歷史環境、特殊的國情和任務決定切不可照搬西方市場社會主義提出的理論模式。但無論兩者有多么大區別,它們都面臨著一個共同的課題和分享一個共同的價值觀,即把社會主義與市場經濟結合在一起。這一共同點決定了它們之間可以相互溝通、相互學習和相互借鑒。西方的市場社會主義者,可以從中國的社會主義市場經濟體制改革的實踐學習到很多東西。中國的經濟體制改革取得了很大的成就,使中國發生了翻天覆地的變化,這是有目共睹的事實。中國經濟體制改革的成就能極大地鼓舞西方的市場社會主義者,就像南斯拉夫在20世紀50—70年代的成就曾極大地鼓舞了西方市場社會主義者,特別是主張勞動者管理型的市場社會主義者一樣。中國在解決新舊體制的摩擦和碰撞的問題上有成功的經驗,也有失誤的教訓,這些可供西方市場社會主義參考。中國式的改革漸進方式有利有弊,這些可供西方市場社會主義者作進一步分析。另一方面,必須指出,把社會主義與市場相聯系的努力和嘗試,并不是首先從中國開始的,它是社會主義理論和實踐的迫切需要,也是社會主義運動發展的大趨勢。在社會主義處在低潮的當今世界范圍內,如果中國要堅持社會主義事業,要不斷創新發展社會主義市場經濟理論,沿著社會主義方向進行市場經濟體制的深化改革,就不能把自己孤立于市場社會主義這種世紀性的和國際性的思潮之外。這意味著:必須放眼世界看待中國社會主義市場經濟體制改革偉大實踐的先導意義,把中國的體制改革納入在世界范圍內尋求一種新的社會經濟制度和代表它的經濟思潮的努力之中;必須承認市場社會主義這一概念,而不應斥責為異端;“篳路藍縷,以啟山林”,必須正視前蘇聯、東歐改革失敗的沉痛教訓,而避免重蹈覆轍;必須研究西方市場社會主義經濟思潮,認真傾聽西方市場社會主義者的聲音,在東西方市場社會主義者之間展開建設性交流和批評性對話,而不宜閉目塞聰
國內經濟論文:國內經濟發展的缺陷及建議
一、取消“超國民待遇”對我國經濟發展產生的諸多影響
1、我國取消外企“超國民待遇”對外國投資者的投資決策有不利影響早在2000年和2001年,國家便已修改了三大外資法,同時還取消了關于外資企業可以享受“次國民待遇”。而在此情形下,若繼續在短時間內修改外資法,進而再次取消外資企業的“超國民待遇”條款,那么這將直接暗示外來投資者國內引資政策和立法都在朝著不利于投資者在東道國發展的方向轉變。這樣一來,會直接挫傷外來投資者在我國的投資信心,從而難以不斷擴大外來投資者在我國的投資規模。因此,在短時間內,不需要對外資法進行多次修改,同時也不能快速將所有關于外資企業“超國民待遇”等條款予以取消。
2、取消外企“超國民待遇”策略后對我國招商引資帶來的影響“遵守約定”為一國際慣例,同時這也是各項國際經濟活動當中所要遵循的一原則。結合此項原則,當某個國家在吸引外資并且保障給外來投資者提供更多優惠政策時,除在遇到某些巨大情形變更時,就要嚴格按照當初給予投資者的保障來履行。因此,在外資立法中,必須嚴格按照“遵守約定”原則,同時這也會政府和外資法的信用問題。在過去幾年內,我國吸引大量外資是為彌補我國現代化建設資金不足問題,因此,對外來投資者保障個多種優惠政策,同時借助外資法將具體規定予以明確,這樣一來,外來投資者無論是在稅收,還是在產品進出口方面都可以享受到一些特權。但是,這些特權不符合“國民待遇”原則要求,而對我國經濟的發展是非常有利的;盡管是現在,上述種種保障也對我國吸引外資是十分有利的,這主要是由于諸多優惠政策都可以作為外來投資者在我國投資的一個主要原因。若沒有各種優惠政策,外來投資者不愿意來我國投資。所以,隨著改革開放政策的深入發展,我們依然要繼續遵守上述種種保障。雖然有時需要修改外資法,我們也要盡量將上述優惠保障予以保留。
二、取消外企“超國民待遇”后我國經濟發展的對策分析
超國民待遇這一時代的終結加上勞動力成本上漲等因素,會大大降低外商在華投資的熱情,不時出現的關于中國自主創新政策和市場匯入的聲音也加深了這一顧慮。然而,跨國公司們用他們的實際行動證實,優惠政策和低廉的勞動成本不再是中國吸引他們的主因。中國日益完善的基礎設施和政策法規體系,不斷改善的投資環境以及巨大的市場正是促使更多跨國企業升級它們在中國地區的發展重點,將其地區總部和研發中心轉移到中國。中國鼓勵自主創新的政策覆蓋境內所有的企業,適用于依法在中國設立的外資企業。在“十二五”期間,我國重點在調整經濟結構、加快我國經濟發展方面作出努力,逐漸由傳統的經濟大國轉變成經濟強國,進而為我國下一個30年發展探索新的發展動力。這樣一來,才可以將引進外資戰略重點予以轉移,不斷提高引資質量,因此,我們需要做要一下幾點工作:
1、引進更多外資活力源我國,在引入外商投資方面要選用各種更合理的對策,由最初的“超國民待遇”發展到“國民待遇”,而引資類型由傳統的“優惠型”轉變為“規則型”與“比較優勢型”,從而大幅度降低引資成本。另外,由于我國經濟發展的逐漸轉變,未來到我國投資的外來企業借助市場經濟規則與比較優勢等逐漸開拓市場,而對于想要借助施壓的方式繼續使我國政府實施“超國民待遇”條款,對新技術進行研發。
2、加強對引進外資行業引導大多數外來投資者來我國進行投資的根本目的是為獲得更多的經濟利潤,從而在我國占有大部分市場,屬于利己的表現,而并不是站在加快我國經濟發展的角度來分析,從而積極投入到加快東道國產業發展當中。所以,我國政府部門應該在引進外資時期,將引導與調控作用予以充分發揮,進而再制定各種相關規范政策,例如:《外商投資產業指導目錄》和《中西部地區外商投資優勢產業目錄》等,借助“看得見的手”來引導更多國家最需要發展的行業與領域當中,如:戰略性產業。此產業成為打破技術發展的一個前提與基礎,從而>！
3、重視對引進外資質量評價當前,在國家對引進外資從“超國民待遇”發展到“國民待遇”情形下,所以,外資治療的評價標準與發展也都發展了巨大改變。具體主要表現在一下兩個方面:其一,對外資水平考核引起高度重視;其二,對外資效應要充分予以利用。從整體上來說,引進外資水平成為確保外資質量的一個基礎條件,主要涉及到外資投資模式、投資方式、區域分布等內容;但是,針對外資效應質量高低,對外資項目經濟效益予以考慮,與此同時,對所引入的外資進行適當的調整,而借助此工作,我們要建立一個完善的外資資料評價體系。
三、結束語
總體來說,我國政府要充分認識到取消外企“超國民待遇”后,對我國經濟發展所帶來的問題以及解決此類問題的有效對策。因此,我國重點在調整經濟結構、加快我國經濟發展方面作出努力,逐漸由傳統的經濟大國轉變成經濟強國,向集約型經濟類型發展,促進資源的合理開發和利用,進而為我國下一個30年發展探索新的發展動力。這樣一來,才可以將引進外資戰略重點予以轉移,不斷提高引資質量,保障企業健康發展。
國內經濟論文:目前國內經濟形勢與建立社會保障制度的特殊意義
一．中國經濟進入大調整
我在1997 年底，認為亞洲金融危機將觸發中國發展和漸進改革的深層次矛盾，中國經濟將進入長期蕭條，至少5 年。1998年我發表“危機與反危機”的長文，指出中國經濟高速增長的特殊潛力已經基本釋放完畢，漸進改革的基本矛盾：權力資本化與社會主義意識形態的矛盾將充分暴露，使中國經濟進入大調整，甚至爆發某種危機，危機的前兆，就是資本外流。我的建議是：必須進行社會分配關系和發展戰略的調整，努力化解危機因素。
到目前為止，政府啟動內需的政策是戰術性的，沒有包含戰略性的調整和深層次改革。多數經濟預測和研究，并沒有認識，或不愿意承認中國進入了通貨緊縮，理論界一些人甚至把深層次矛盾排除在經濟學研究之外。1998 年政府增發國債投入基礎設施，國內工業稍有增長，即有不少“名家”出來宣布“中國經濟增長到7。8%已經見底。1999 年3 月，中央貨幣當局負責人公開否認有“通貨緊縮”的存在，說僅僅價格下降不證明有通貨緊縮，必須同時出現經濟增長速度下降，但統計數字馬上就顯示出：3 月份儲蓄超常增加，不僅說明消費難以啟動，而且表明相當一部分個體戶的經營資金退出了投資領域，政府投資沒有能夠有效地帶動民間投資。
1988 年夏天，我所在的中國社會科學院經濟研究所宏觀經濟室，由我的博士導師張曙光主持的宏觀經濟分析課題，指出中國經濟進入“大調整”；二是中國證券市場研究設計中心（聯辦）研究開發部主辦的《每周述評》，宋國青，任若恩等人，提出中國經濟進入了通貨緊縮。胡鞍綱亦認為中國進入嚴重的通貨緊縮。我認為，通貨緊縮直接所指，就是價格水平的持續下降。中國經濟高速增長20 年所積累的泡沫，遠遠沒有擠干凈，需要一個以通貨緊縮或者危機的形式，降低價格，工資和成本，促使企業兼并的時期，通貨緊縮不僅難以迅速擺脫，而且在向深層次發展。通貨緊縮的及時個表現，是商品價格持續下降。我國消費物價指數1994 年為較高點，同比增加21。7% 1995 年下降到14。8%，1998 年竟然下降為負3% 的水平。
1994 年4 月，通貨緊縮沒有任何緩解。零售價格指數環比下降0。7%，消費價格指數環比下降0。8%。1----- 4 月，零售價格指數共下降2%，折年率為6 %，這是有記錄以來4 個月積累的空前跌幅。4 個月的工業增加值同比增長率為9。1%，但是工業生產水平低于1998 年11 月的水平。貨幣數量增長率正在下降，這是一個預示短期內緊縮持續或者加劇的信號。
商品價格縮水的代表性事件，是長虹再次降價。1996 年，長虹彩電降價30%，這次，長虹從降價50----1000 元，降幅15% 左右；康佳降價100-----1500 元，降幅10% 左右；創維降價18%。
通貨緊縮的第二個表現，是資產縮水。
1．股票市場持續下跌。
自1997 年5 月較高點以后，中國股票市場就一路下跌。四川長虹的股票價格，竟然從46 元下跌到了12 元。從1998 年12 月到1999 年春節，討論證券法，和連續不斷的新股發行，都給股市雪上加霜，與直線飚升的美國股市，日趨恢復的香港股市，形成鮮明的對比。1999 年5 月17 日，當兩只新基金跌破發行價以后，政府出面托市，股市過度飚升，但上市公司卻在下滑。
2．豪宅大幅度降價。
海南豪宅降價出售，是第二項資產縮水。全國積壓的8000 萬平方米豪宅，已經數年，房地產公司的利益，和各項中間環節的費用，已經打入房產成本，豪宅積壓，資金是壓在銀行，損失早晚由存款人或者納稅人承擔。海南豪宅的成本至少每平方米數千元，此次降價出售，每平方米在1000 元左右，降價幅度超過60%，簡直是虧血本大甩賣，這難道不是一次嚴重的資產縮水嗎？
值得注意的是，在不徹底改造房地產供給體制，不清除中間環節的情況下，大量增加住宅建設投資，仍舊可能出現價格過高，居民難以承受的問題。到明年再出現積壓，降價處理，資產縮水將更加嚴重。
3．正在縮水的另一項資產，是人民幣自身。人民幣對內價值是利率，已經連續降低，對外價值是匯率，在資本外流和未來國際收支的壓力下，縮水亦在所難免。
即使按照廣義的通貨緊縮定義，將經濟增長率的下降考慮在內，未來數年經濟增長率的下降亦在所難免。一個重要的信號是，1999 年5 月份，凈出口將出現負數，國際貿易收支的逆差，進口的上升與國內經濟增長并不同步，絕非好事。一是由于去年打擊走私，將前幾年已經存在的走私進口正式記入進口，擴大了貿易收支逆差，這正是一種縮水效應。二是國內啟動內需所增加的收入，沒有擴大內部需求，反而擴大了外部需求，如大量進口手機，經濟學稱為收入的“漏出效應”。4 類國內需求，消費，投資均為疲軟，凈出口由正變為負，正是緊縮效應，只剩下一個政府開支。擴大國債發行的擴張效應被增加稅收的收縮效應所抵消。資本外流使國家外匯儲備不再增加，阻礙了中央銀行基礎貨幣發行渠道；另一條渠道是中央銀行對商業銀行的再貸款，由于多年積累的不良貸款需要清理，自動產生貸款緊縮；一條渠道是財政赤字在銀行透支，已經被法律明文禁止。
目前就宏觀經濟政策而言，余地不大。短期可以貶值人民幣并強制結匯，同時促進基礎貨幣發行。中期可采取結構調整政策，包括及時進入WTO，以未來國內市場換取目前外資的大量流入，以緩和國際收支的逆差趨勢；第二，出售國有資產；第三，提高低收入階層的工資。長期則必須進行根本性的體制改革和戰略轉換，我已經提出8 條措施，主要包括：采取低成本的反腐敗措施，堅決清除腐敗；加強社會主義民主和法制建設，建立信譽記錄；以國債帶動 勞動積累，提高農民收入，進行國土整治和農村城市化；繼續以開放促進改革，改變過分的縱向一體化，政府集中權力強化壟斷的傾向，發展社會橫向組織；將部分國有資產存量轉化為社會保障基金，進入股票市場；改變片面追求經濟增長速度和西方高消費的戰略，發展獨立的高科技和國防；采取有力措施降低教育，司法，管理和工程項目的成本，等等。
總之，我們必須從歷史階段的變遷，把中國目前的通貨緊縮看成是戰略轉換的不可避免的“變盤時的滑坡”，抓緊時機解決中國改革的深層次矛盾，為未來中國數十年的經濟持續穩定有效益增長，創造條件。
二．需求主體轉換與利益結構調整
1999 年6 月份，通貨緊縮已成事實，政府和學術界在認識上有重要的深化，就是各方面才逐步達成了共識，我國需求和供給結構都出現結構性斷層，社會收入分配嚴重不公；越來越多的改革成本要居民承擔，居民預期收入降低而支出增加，影響了消費和投資，不進行利益結構的調整，經濟難以啟動。目前的政策限于以政府財政力量承擔改革成本，在增量上調整社會分配關系。擴大總需求，關鍵是調整需求結構，進行需求主體的轉換。過去20 年帶動中國經濟高速增長的，主要是3部分人的需求：
及時，外國人的需求。這是中國的出口。
第二，國內單位購買力。
第三，暴富階層的需求。后兩部分包括相當比例的進口轎車和手機，這是對外國商品的需求；在國內是豪華別墅，品質消費品，貴族教育，高速公路，都是一些高成本，高附加價值，高價格的東西，這就決定了中國的供給結構，過度追求高利潤，高資本技術密集，依靠進口原材料，高工資，低就業。這樣的由少數單位和富人帶動的需求結構，和為他們服務的供給結構不能帶動大眾消費，社會的需求和供給出現斷層。當少數人的需求飽和以后，那些高成本豪華產品與大眾無緣，相對生產過剩必然出現，而且靠經濟總量的擴張，難以擺脫。
所謂啟動內需，就是要讓另外3 部分需求成為主體：
一是以政府為主體的社會投資需求，即基礎設施，環境保護，教育科技，社會保障，國土整治，醫療衛生，國防公安，農村城市化等8 個方面，應該由政府進行基本投資，提高民間投資的邊際收益率，吸引民間投資進入。投資成功需要政府非常高的威信和組織動員能力，必須以低成本的反腐敗措施，迅速有效地解決腐敗和暴富階層沒有合法性的問題。
二是農民需求，主要是住宅，教育，農用汽車和家用電器。
三是城市居民需求，主要是轎車和住宅。但是城鄉居民的需求似乎難以啟動。大家奇怪，老百姓為什么有錢不愿意花？銀行里不是有60000 億居民存款嗎？中國經濟的研究者們長期忽視和忌諱中國的收入分配問題，有人根據公開的統計數字，說中國沒有兩極分化，他們沒有計算隱蔽收入和灰色收入；有人因為缺乏數字就不去研究。在我國經濟高速增長過程中，有少數人以非常不正當的手段實現了暴富，大多數居民手頭仍舊比較緊張，這樣一個基本事實，一直被忽視，或被掩蓋，似乎誰去研究，就沒有“實證性”，就有“否定改革開放”之嫌疑。
許多人估計，目前中國80 % 的銀行存款，掌握在20％的人手里，其余80％的居民，只掌握大約20％的存款------ 這個“20 ：80”格局，是一個兩極分化的格局，足以引起我們警惕。
治病，必須對癥下藥。中國的現代化發展到今天，已經面臨著“20 ：80”格局，暴富階層的消費已經飽和，由于沒有合法性又不愿在國內投資，出現大批資本外逃。
國家投資很難帶動民間投資，少數人的需求又帶不動社會總需求。居民的即期收入并不太高，預期收入更不樂觀；由于改革方向的偏差，其收益越來越多地被少數人所占有，而成本越來越多地由大多數人承擔，居民預期支出增加超過了預期收入的增加，有限的收入要準備買房，治病，為子女交學費，直接抑制了消費。靠啟動股票市場，可以為國有企業籌資，但是對消費刺激不會太大：牛市時大家只要賺了錢，就要再買股票；熊市時股票被“套”，有誰會“割肉消費”？進一步啟動內需的政策，帶有一定的社會收入分配的性質但是限制在增量方面，進行小幅度調整，如提高工資和對低收入階層的補貼；進一步擴大消費信貸，由政府財政承擔下崗工人的社會保障等。但是如果只限于從增量調整，肯定會增加財政赤字，轉化成通貨膨脹，使經濟增長難以持續。因此需要從存量上調整社會利益分配格局。其中最重要的一條，就是解決歷史遺留的老職工沒有社會保障的問題。
三．以國有資產存量轉化為社會保障基金
以部分國有資產直接轉化為社會保障基金加入股票市場，是我5 年以來多次提出的建議，至今沒有被采納。我的建議是：在我國企業改革中，我們必須對于受到損失的工人，給予適當的補償。除去待業保險以外，最主要的是：要把過去計劃經濟下由國家財政集中起來的，國營企事業單位職工干部多年積累的退休金和醫療費，在建立社會醫療保險的過程中，一次性地予以承認和補償。
按國際慣例，高工資里包括了醫療和住房部分，難怪美國和香港人要用一生積蓄的三分之一來買房子。退休金，是經國家立法，由政府，企業和個人按比例，每月存到保險公司的，一個人勞動40 年，按復利計算，可以儲蓄一大筆錢為養老之用。保險公司亦作為投資機構，使這些資金保值增殖，從投資利潤中按月償付養老金。在我國長期實行低工資，這部分錢也是有的，只不過沒有給個人和保險公司，而是由國家財政統一集中投資，形成了現有的國營企業。因此，按每個職工干部的工齡，解決住房，實行工費醫療是應該的，改革住房和醫療制度，是把這部分基金發給個人，同時把以前存下的也應補給個人
——如果國家和單位不再負擔職工的住房和醫療的話。對于退休金更應如此。按照工齡計算，一個30 年工齡的職工或干部，如果被企業辭退或本人下海，應該按照工齡將以前存款補齊。在建立社會退休保險制度時，應該按照工齡，將全體職工的過去的養老金，由國家財政補齊。資金的籌集辦法，一是拍賣一部分贏利的國營企業，二是發放一部分國營資產股票，三是發放一部分國庫券因為養老金只有在退休以后才能按 月領取，所以一次性補償，并不是將這筆錢一次發給職工，而只是給每人在保險公司立一個帳戶，將國家欠職工的暗帳變為明帳。無論工作調動還是被辭退，這個存折都應隨著職工本人走。
——企業破產，對于他的以后可以不管，但是對于他以前已經付出貢獻，應該屬于他的，就應該補償。就是如何為現有國營企業解除社會負擔的問題。中國的國有企業，實際上不只是企業，而是一個社區，負擔了許多社會功能。許多國有企業，退休人員已經超過在職人員，“冗員”達到了30%，不解除這部分負，無論是哪一種主張，自負盈虧也好，平等競爭也好，加強管理也好，只能是紙上談兵。問題在于，無人承擔這部分“改革成本”。現代企業制度的設計者，對此只字不提，只是把“建立社會保障制度”作為一個“已經存在的外部條件”。而社會保障制度的設計者，在經過了許多部門的利益爭奪之后，也只是明確了國家，企業，個人共同負擔的原則。這分明是“新人新辦法”，而回避了迫在眉睫的“老人老辦法”和新辦法如何銜接的問題。目前，國有企業改革大有自發發展的趨勢，無論是破產，轉產，合資還是搞股份有限公司，經營者首要目標之一就是裁減冗員。下崗工人越來越多，成為各級政府最為頭疼的“社會安定”的包袱，被迫拆東墻補西墻，勉強解決3 個月的待業保險問題。如果再拖延下去，經濟結構轉換，國內外市場競爭，經營者行為個體化三個規律，將自發為自己開辟道路，結果是國有資產被少數人占有，而把數千萬工人拋向社會。政府或者命令銀行發放貸款維持企業，或者以赤字和國債方式向失業工人發放補助，或者發動新的經濟高速增長，三種辦法都將引發嚴重通貨膨脹，迫使經濟收縮，失業問題最終嚴重爆發出來，這樣一種危險的前景，我們必須要避免的。
為國有企業解除社會負擔，涉及十分關鍵的實質性問題：在理論上承認工人階級對于國有資產存量的債權或者是最終的直接所有權，在政策上給予其充分的補償，補償者應該是政府，應該通過向富人征稅籌集資金，并從國有資產存量中劃出相應部分，作為抵押或者拍賣，建立社會保險公司，按照工齡給予國有企業工人，以及事業和行政人員，補償其在計劃經濟下被國家財政統一扣除了的“必要勞動的價值”。
四．算一算國有企業中“必要勞動的價值”
46000 億國有資產存量，除去75 % 的負債，只剩11500 億，基本上是過去工人干部投資于國有資產中的“社會必要勞動的價值”。計劃經濟下長期低工資，低于國際水平數十倍，上百倍，除了生產效率低以外，主要是工資結構不同。按照馬克思的定義，工資是勞動力的價值，勞動力價值包括勞動者的生活費用和延續教育子女的費用。那么在計劃經濟下，我國的工資是如何發放的呢？
1。按月以貨幣形式發放到工人手中的工資極低，配以各種定量票證，僅夠維持低的吃，穿，用。
2。住房費用，在國外發給本人，占工資三分之一以上。在中國全部扣除，變為企業利潤上繳財政。然后按照工齡上報計劃，再由財政撥款賣房，對工人干部進行無償分配。房租極低可以忽略不計。目前把已經分配的住房再次出售，是沒有道理的。
按目前一套55 平方米的中擋住房，在北京三環路線以外，商品價是20 萬元。按照工齡20 年以上戶均一套，假設全國尚有400 萬戶沒有分配住房，按照10 萬元一套，需要4000 億元。如果能將多占用的住房收回，此項費用可以減到2000 億元。
3。醫療費用。小病不管，增加工資每年每人平均100 元，按1 億職工，每年要增加工資100 億，加上大病報銷，年需500 億元。
4。待業保險。按3000 萬人離崗，支付3 個月，每人600 元，需要20 億元。
5。子女教育費用。過去上大學是免費的，現在自費達到學費10000 元。沒有子女考上大學的家庭，這部分工資也應得到。按2 億職工干部，3000 萬家庭，其中父母工齡達到20 年以上者計算，1000 萬家庭，需要1000 億元。
6。養老保險。國外是從本人工資中扣除，經企業存放于保險公司。中國是存放于政府財政，投資于國有企業。全國職工干部是按照工齡向國有企業投資，而由國家統一負擔養老的。經過企業改革，國家不再負擔養老義務，就應該將這部分國有資產劃出，建立社會保險公司。按照一個退休人員每年2000 元，1億人計算，年需要2000 億。
上述粗略計算，可以得出以下結論：
及時，歷史上上億職工的必要勞動，投資于國有企業，是勞動者的債權或產權。
第二，在政府財政背后，是一個向哪個社會階層征收財富，支付改革成本的問題。應該按照“收益與成本一致的原則”，由改革的主要收益者負擔，主要是向富人征稅和清除腐敗兩項。如果改為砍投資，借內外債或通貨膨脹，等于讓廣大居民負擔，必然加重兩極分化，破壞社會穩定。
第三，上述費用平均到每年，需要支付2000 億元左右。目前國有資產存量中的11000 億元，年平均利潤最多如此。就是說，為了支付年2000 億元的保險費用，必須有11000 元的國有資產專門為他運營。這部分國有資產存量不能流失，不能通過任何形式化為企業所有。盈利的企業不能分配這部分利潤而使破產企業無以補償。
第四，為此11500 億的國有資產存量應該劃歸保險公司，同時按照工齡給全國職工建立個人保險帳戶。在此基礎上，國有企業改革應該很快地進展，在改革中創造出更多的財富。
與右傾思潮只顧改革企業忽視職工補償，和“左”傾思潮空講維護托延改革不同，
本文提出的改革思路如下：
在理論上抓住三個關鍵：
及時，在改革中堅持全民所有制，實現全民所有制一部分（即工人階級投資于國有資產中的退休養老金部分）由國有制向社會所有制的轉化。
第二，國家承擔歷史債務并予以補償，堅持以財政為主導，通過整頓稅收和拍賣一部分國有資產解決資金問題。
第三，堅持“改革收益的占有與成本的負擔相一致的原則”，堅決防止以貨幣手段解決經濟結構問題（國有企業改革在實質上是經濟結構和所有制結構的改革），把改革成本轉嫁給社會居民。在實施上把國有企業改革與社會保障制度結合起來，劃出四分之一到五分之一的國有資產，進行公開拍賣，然后轉換為養老基金，按照基金法的規定進行長線投資，同時對于全國國有企業職工統一按照工齡設立個人保險帳戶。其意義包括五個方面：
及時，解決了職工社會保障問題，可以迅速推進企業的股份制改造，不影響社會穩定；
第二，防止了國有資產（特別是其中關鍵的養老金部分）向少數人流失，保持了改革中的社會穩定；
第三，一部分全民所有財產由政府經營轉變為社會經營，將推進經濟民主化的進行；
第四，價值上萬億的基金在數年之內入市，將改造股市結構，克服過度投機，極大促進股市的發展；同時在拍賣國有資產時，會吸收大批游資，有利于國家金融穩定；
第五，拍賣的國有企業，該選擇競爭性行業的企業，而基金入市是嚴格按照基金法，投向長期基礎性行業，這有利于我國的經濟結構改造和所有制結構改造。
第六，在目前通貨緊縮難以擺脫時，可以有效調整社會分配關系，擴大低收入居民的需求。
無論什么改革，都必須在堅決打擊腐敗，先立法，后按照法律嚴格實施。這是我的思路的前提保障。
國內經濟論文:論國內經濟增長的約束與進展
一、中國經濟可持續增長的含義
經濟增長的可持續性是—個經濟體的經濟增長能夠保持適度高速(年均8%左右),增長速度不要大起大落,并且各主要決定因素能夠支撐經濟增長在中長時期內(10年以上)保持這種平穩高速增長態勢的可能性。
二、中國經濟可持續增長的約束條件
從經濟學角度講,對經濟增長的約束條件包括資源與環境方面的因素及社會方面的因素,前者主要是自然方面的因素與地理環境方面的因素,而后者主要指人口、文化傳統與制度等方面的因素。這些約束條件主要表現:(1)資源;(2)環境;(3)人力資本;(4)經濟增長方式;(5)自主創新能力;(6)現存的世界經濟規則及世界列強對中國崛起的態度等等。
三、中國經濟可持續增長的發展對策
1、切實轉變經濟增長方式
在制約中國經濟可持續發展的諸多因素中,落后的經濟增長方式是最為突出的。
發展方式問題,說到底是與生產什么、怎樣生產、為誰生產等基本問題聯系在一起的。黨的十七大提出,要加快轉變經濟發展方式,使經濟增長由主要依靠投資、出口拉動向依靠消費、投資、出口協調拉動轉變,由主要依靠第二產業帶動向依靠及時、第二、第三產業協同帶動轉變,由主要依靠增加物質資源消耗向主要依靠科技進步、勞動者素質提高、管理創新轉變。
2、強調發展循環經濟
資源與環境是中國經濟可持續發展的兩大制約條件。而發展循環經濟是破解這些制約的良策。循環經濟要求把經濟活動組成一個“資源——產品——再生資源”的反饋式流程;其特征是低開采,高利用,低排放。著名經濟學家厲以寧提出循環經濟應該包括四個要點。及時,資源的高效利用。也就是說,要節約資源,綜合利用;要延長產品的壽命;盡可能不要使用一次性產品。第二,減少廢物的排放。生產、消費過程中會有廢水、廢氣、廢渣的產生,首先要通過技術革新、生產進步盡量減少廢物的排放。第三,把廢物較大限度的轉化為資源。對不得不排放的廢水、廢氣、廢渣等要進行必要的處理,對其中可以利用的東西要盡量提煉、回收加以利用。第四,對實在不能再用、再回收的廢水、廢氣、廢渣等,應該做無害化的處理,以減少對環境的破壞。要大力發展循環經濟,就要在這四個方面做出不懈的努力。
發展循環經濟,需要制度建設加以保障。發展循環經濟,還要大力發展新經濟。例如,包括太陽能、風能、潮汐能等的新能源開發,包括物資回收、租賃業務、修補行業等在內的現代服務業的發展。
3、提高自主創新能力
自主創新是可持續發展中又一個極其重要的問題。提高國民的自主創新能力也是提升我國人力資本內在價值的重要體現。黨的十七大報告把“提高自主創新能力,建設創新型國家”作為貫徹落實科學發展觀和建設小康社會的一項重大任務,提出“要把增強自主創新能力貫徹到現代化建設各個方面”,這是關于我國增強自主創新能力的具體方針和要求,表明中央對自主創新問題的高度重視。
4、加強和諧社會建設
中國經濟要可持續發展,還需要一個和諧的社會環境,也就是說要做好適應經濟可持續發展的社會配套建設。
首先必須將就業問題放在最重要的地位;就業是社會穩定的基礎,社會穩定才能保障經濟的可持續發展。同時,政府應該努力保持物價的基本穩定;一個社會要實現可持續發展,應該保持物價的基本穩定,因為物價的基本穩定關系到千家萬戶,特別是對于低收入者,因為他們是經不起物價上漲沖擊的。另外,政府還要在教育上有突破性的舉措;教育不僅是縮短貧富差距最有效的手段,更是確保經濟可持續增長所需要的高素質人力資本的主要推動力;未來的產業大軍的受教育水平某種程度上直接關系到中國經濟能否真正可持續地發展;另一方面,亟需加大對職業教育與培訓的投入,這方面,西方發達國家如德國的經驗值得借鑒。經濟可持續發展的另一個配套支持條件是實現社會保障的真正全覆蓋,為廣大百姓提供底線經濟安全感;政府應該加大在健康醫療和失業保障等方面的投入。
5、提升中國經濟的世界影響力
現存世界經濟規則及世界列強對中國崛起的態度也是制約中國經濟可持續發展的因素之一。如何提升中國經濟的世界影響力,從而達到反制約的目的是我們應該考慮的對策之一。
目前席卷全球、特別是嚴重影響西方經濟列強的金融危機既對中國經濟發展造成影響,同時也為中國提升在世界經濟中的影響力提供了機會。中國應該利用昔日優越感濃厚的美歐有求于中國的難逢良機,在為世界經濟的穩定注入信心與力量的同時,爭取在構建公平合理的國際經濟秩序過程中發揮建設性的領導作用,謀求與中國經濟實力相稱的話語權。中國在有效整合新興經濟體的力量與訴求的基礎上,應該理直氣壯地提出并實現自己的改革主張,同時積極參與并爭取主導包括金融秩序在內的國際經濟秩序的重塑。中國還應在充分了解西方底線的基礎上,提出他們可接受的關于國際經濟秩序尤其是金融體系改革的前瞻性議題,進而拿出細化議題的實施方案。推動建立公平、公正、包容、有序的國際經濟秩序,以改變發展中國家在全球經濟與金融格局中的邊緣化地位,以真正提升中國經濟的世界影響力。
結論
中國要在2020年實現小康目標關鍵在于經濟的可持續增長,也就是說,在一個相當長的時間內,中國的經濟必須保持高速平穩地增長。鑒于我國自然資源不足與使用效率低下、生產對環境造成的污染、人力資本的內在價值有待提高、粗放型經濟增長方式難以持續、自主創新能力十分薄弱、現存的不平等的世界經濟規則及世界列強對中國崛起的阻礙態度等約束條件,中國應該制訂切實可行的發展對策,其中重點應該包括:(1)切實轉變經濟增長方式;(2)強調發展循環經濟;(3)提高自主創新能力;(4)加強和諧社會建設和;(5)努力提升中國經濟的世界影響力。
國內經濟論文:國內經濟增長問題研究回顧與思考
摘要：改革開放以來，國內學者從多種視角研究經濟增長問題，并取得很多有意義的研究成果。本文從經濟增長源泉和動力、fdi與經濟增長、金融發展與經濟增長關系等方面對國內經濟增長問題研究進行回顧和述評，并對目前經濟增長理論中尚未達成共識的問題提出探索思路。
關鍵詞：經濟增長；經濟增長動力；外國直接投資；金融發展
一、關于經濟增長源泉和動力的研究
改革開放以來，國內學者對我國經濟增長源泉和動力因素的研究一直沒有停止，其分析大多利用索洛提出的新古典經濟增長模型或其改進模型，將經濟增長歸因為要素投入增加和全要素生產率(tfp)的提高兩方面。國內多位學者的研究結果表明，要素投入是我國經濟增長的主要源泉和動力，而全要素生產率對生產率增長的貢獻有限。由于研究期間和數據處理方法不同，研究結論亦不盡相同。沈坤榮(1999)運用增長速度方程對1953—1997年我國經濟增長源泉進行分解，結果表明經濟增長主要是由生產要素投入的增量帶來的。王德勁(2007)運用誤差校正模型分析方法估計了我國1952～1998年期間擴展的索洛模型，得出物質資本存量是經濟增長主要因素的結論。董直慶等(2007)認為，我國約70％的經濟增長來自于資本和勞動投入，但物質資本、人力資本、技術進步等在經濟發展不同時期或不同階段，對經濟增長有著不同影響，即要素對經濟增長作用存在階段性變化特征。種觀點認為，資本投入增加是我國經濟增長最主要的源泉，由于我國勞動力供給相對過剩且勞動邊際效率較低，有關勞動投入增加的貢獻相對較弱。一些學者認為，考慮結構調整、要素投入與技術內生情況時，要素投入對我國經濟增長的貢獻率大幅下降。樊勝根等(2002)進行實證研究結果表明，研究期間我國17％的經濟增長來源于結構變化，tfp帶來4.2％的年增長率，要素投入增加解釋了41％的增長。遲巍等(2007)研究發現，在1996～2004年間，一個地區高水平的人力資本能吸引固定資產向該地區的投入，從而促進經濟增長。固定資本投資為內生，對經濟增長并不起決定性作用。這說明我國經濟增長的質量已有很大提高，已在按照發達國家的內生性經濟增長的模式發展。孫超等(2004)研究發現技術進步和人力資本的增長率對我國經濟增長起決定性作用。
二、關于fdi與經濟增長關系的研究
(一)通過計量模型直接檢驗外商直接投資(fdi)對經濟增長的作用
魏巍賢(1997)應用協整檢驗和格蘭杰因果關系檢驗法研究我國經濟增長與fdi的關系，結果表明經濟增長與fdi增長之間具有雙向因果關系，但經濟增長與fdi之間不存在長期穩定關系。賀紅波等(2005)認為，我國fdi和經濟增長之間存在單向因果關系，fdi是經濟增長的單向granger原因，且兩者之間存在長期穩定的關系，這表明fdi在促進我國經濟增長過程中發揮了重要作用。而經濟增長不是fdi的granger原因，表明我國經濟增長不是吸引fdi的直接原因。魏后凱(2002)利用1985～1999年時間序列和橫斷面數據，將fdi對我國區域經濟增長的影響進行實證分析。結果表明，東部發達地區與西部落后地區之間gdp增長率的差異約有90％是由fdi引起的。王成岐等(2000)運用計量模型考察了影響我國fdi與經濟增長關系的諸因素，認為經濟技術水平和政策因素均強烈影響fdi與經濟增長的關系。蕭政等(2002)從我國和其他23個發展中國家總量時間序列資料的分析中發現，穩定的組織機構和城市化的發展在吸引外商直接投資方面發揮著相當重要的作用。代謙等(2006)在利用我國1979～2003年數據檢驗fdi對經濟增長的效應時發現，國內投資和人力資本起著相當重要的作用；fdi的增長效應集中在短期，人力資本則有明顯的長期效應。
(二)從不同視角研究fdi對我國經濟增長的作用
首先，從需求效應和供給效應角度研究。房漢廷(1996)通過分析外商直接投資對社會總需求的拉動力和對固定資產投資的影響后認為，fdi推動了我國經濟加速增長。沈坤榮(1999)認為，fdi對我國經濟增長的需求效應和供給效應都十分明顯。其次，從“擠出”效應角度研究。楊海燕(2005)通過對我國1998～2003年fdi與經濟增長的因果關系分析后認為，由于利用fdi過程中存在外資利用結構引發的對國內投資的擠出以及國內儲蓄的低效利用，削弱了fdi對gdp增長的正向效應。楊新房等(2006)對fdi對我國國內資本的“擠出”效應和“擠入”進行了研究，結果表明，fdi雖然對我國國內資本有“凈擠入”的效果，但從資本形成的角度看，fdi促進了我國的經濟增長。第三，從資本效應和外溢效應角度研究。胡翊?等(2001)認為，fdi有助于改善我國資本形成質量、推動人力資源開發、提高資源配置效率、推動技術進步，進而對經濟增長起到積極的作用。張海星(2005)對外商直接投資和國內投資的增長效應、資本積累效應以及技術進步效應進行了比較分析。結果表明，fdi和國內投資對經濟增長都具有顯著的正向推動作用，但國內投資貢獻較大，且二者促進經濟增長的路徑亦不相同。龐英等(2008)在對轉型期中國民族資本與fdi企業生產效率測度的基礎上，具體研究其生產資源配置效率與技術效率。結果表明，民族資本的效率優于fdi。因此，民族資本是推動我國未來經濟持續高效增長的主要動力。第四，從地理空間結構角度研究。鄭月明等(2004)研究表明fdi在地理空間上的非均衡分布及其變動趨勢對我國區域經濟的平衡發展和持續增長產生了深遠影響。陳柳等(2006)通過1987～2003年27個省份的面板數據綜合分析了本土創新能力與fdi技術外溢兩者對我國經濟增長的作用，認為本土的技術創新能力對經濟增長具有顯著的正面作用；在控制本土的技術創新能力之后，fdi本身產生的技術外溢對經濟增長的推動作用并不顯著，但fdi與人力資本的交互作用仍能促進經濟增長；創新能力在中西部地區經濟增長中的作用比東部地區更強；本土創新能力的差異在某種程度上可能是區域發展不平衡的原因。第五，從傳遞途徑和其他效應角度研究。周春應(2007)研究了fdi如何通過進出口貿易、國內資本積累、r&d、產業結構升級、就業、人力資本、市場化程度等途徑影響經濟增長及影響強度的大小，結果表明，fdi通過不同的傳導途徑對經濟增長產生顯著影響。趙娜等(2008)對外國直接投資影響我國經濟增長的六種效應進行研究，結果顯示，fdi可通過資本積累、出口促進、投資拉動、技術溢出、產業結構優化和制度變遷六種具體效應來促進我國經濟增長；fdi對各種不同具體效應的時滯期各不相同。
三、關于金融發展與經濟增長關系的研究
(一)金融發展與經濟增長存在正相關關系
殷醒民等(2001)研究表明，我國股票市場規模的擴大、交易率的提高增加了國有企業的固定資產投資，加快了企業的技術進步，推動了我國經濟更快的增長，因而股票市場發展與經濟增長之間有很強的正相關性。劉柯杰(2003)的研究結果表明，股票市場分散風險功能的提高能顯著促進長期經濟增長。范學俊(2006)運用較大似然協整分析法及1992年及時季度至2004年第三季度數據檢驗我國金融發展與經濟增長之間的動態關系。結果表明，股票市場與銀行部門在長期都對經濟增長有正的影響。康繼軍等(2005)使用基于誤差修正模型的格蘭杰因果關系檢驗法研究我國金融發展與gdp增長的長短期因果關系。結果表明，在短期，gdp增長和股市發展之間存在雙向因果關系；在長期，金融中介發展和股市發展都是gdp增長的單向動因。
(二)我國金融發展對經濟增長的作用并不顯著或存在負相關關系
林義相(1999)指出，我國股票市場功能由于定位在為國有企業和國有經濟融資，使得股票市場對經濟增長的作用相當有限。唐齊鳴等(2000)實證研究的結論是我國股市還不能充分發揮貨幣政策傳導功能，因此股票市場對經濟增長的作用不顯著。趙振全等(2004)研究指出，股票市場由于融資利用效率低下和資源的逆配置，對經濟增長幾乎沒有作用。韓廷春(2001)采用金融發展與經濟增長關聯機制的計量模型，運用我國經濟發展過程中的有關數據進行實證分析表明，技術進步與制度創新是經濟增長最為關鍵的因素，而金融發展對經濟增長的作用極其有限。陳偉國等(2008)利用var因果關系檢驗和方差分解探索我國金融發展與經濟增長之間的關系結果表明，金融發展與經濟增長不存在明顯的因果關系，金融發展與經濟增長存在單向因果關系，屬于需求追隨型。
四、經濟增長問題研究的不足及改進思路
(一)經濟增長問題研究的不足
盡管國內學者對經濟增長問題進行了深入研究，但由于理論的復雜性，許多經濟增長理論方面的問題至今沒有達成共識，有待進一步研究。首先，經濟增長源泉和動力研究的不足。國內的研究多運用靜態分析，強調靜態要素貢獻，而很少涉及不同發展階段下要素貢獻變化問題，即只集中于靜態而非動態的分析。同時，多數文獻的實證檢驗只關注某類樣本，或不將樣本進行分類對比，無法有效分離和認識不同要素貢獻的差異。全要素生產率對經濟增長的高貢獻率只有在經濟進入低速成熟階段才會出現，簡單地根據tfp對經濟增長貢獻的大小不能判斷我國經濟增長的質量。其次，fdi與經濟增長研究的不足。目前國內關于fdi對經濟增長的作用機制研究不系統，多局限于fdi對經濟增長的某個或少數幾個效應進行分析，計量方法和指標的選取也存在不同程度的瑕疵，而對能反映fdi真實作用機制的時滯效應研究很少涉及。再次，金融發展與經濟增長問題研究的不足。一是研究方法上，對時間序列數據進行簡單的回歸分析時，多違背回歸方法的基本原則，包括數據是非平穩的，變量之間具有相關，尤其是金融發展的各個指標之間具有高度相關，從而產生共線性問題等，因此研究結果可能是建立在偽回歸的基礎之上；而運用多元var方法研究時，一些至關重要的滯后期的選擇比較簡單，因此研究結論缺乏穩健性。二是關于金融發展對經濟增長作用的實證研究方面，現有模型沒有很好地控制對經濟發展具有重要影響的其他因素，從而放大了金融發展對經濟增長的影響。三是幾乎所有文獻都在檢驗金融發展與經濟增長的相關關系或因果關系，其實證檢驗一般都選取gdp或gdp增長率的值或對數值作為因變量。而事實上，經濟增長并不一定意味著經濟效率的提高。因此，研究結果也就無法說明金融對增長的貢獻是源于金融的資本積累效應還是資本配置效應。四是沒有深入分析金融發展對經濟增長的作用機理，沒有探索金融發展的內在關聯機制對經濟增長的影響，研究結果對金融體制改革缺乏政策操作性。
(二)經濟增長問題研究改進的思路
一是經濟增長源泉和動力方面。要對比物質資本、人力資本、技術進步、金融、貿易、制度對我國經濟增長作用關系，并利用狀態空間模型進一步檢驗要素對經濟增長作用是否存在階段性變化特征。為衡量我國全要素生產率，應改進tfp的測算方法，特別是加強對資本投入度量的研究。改變“索洛余值法”對tfp分析的過強函數假設，利用數據包絡分析、隨機生產前沿函數等非參數估計方法對tfp增長進行細致分解，使其對經濟增長的源泉分析在要素投入外，更深入分析資源配置、技術效率、規模效率、結構變動等的影響。二是fdi與經濟增長源泉研究方面。要通過對fdi影響我國經濟發展的各種效應進行歸納、分類，闡述其作用機理，對不同效應進行分析和比較，并檢驗分析fdi和各效應之間的動態關系。要運用var模型、協整檢驗和granger非因果性檢驗等方法，選取合理指標，對fdi的時滯效應進行較為細致的探討和分析，得出比較的結論。三是金融發展與經濟增長研究方面。構建研究模型時應考慮技術效率、金融配置效率的政策性變量及可能影響經濟增長效率的控制變量等，從而度量金融發展對增長效率的貢獻和金融體系的資本配置效率，同時消除其他因素的影響，提高研究結論的可信度。在構建金融發展水平的衡量指標時也要考慮金融結構和金融市場化等因素。由于金融發展對經濟增長的效應在不同地區、不同發展階段具有明顯差異，因此需要分時期分區域考察我國金融發展對增長效率影響的動態演化特征。此外，在分析金融發展對經濟增長的作用機理時，還需把金融系統的信息作用、分散風險功能和投資收益率聯系起來。
國內經濟論文:國際經濟法內涵及國內經濟法探索
一、國際經濟法的內涵
國際經濟法最早是由英國國際法學者施瓦茨曾伯格提出的，第二次世界大戰后，各種國際經濟組織逐漸成立，尤其是經濟全球化的到來，各國的經濟交流更加頻繁，這期間包含了一系列的經濟問題，需要有一個規范的經濟法律作為制度保障，而國際經濟法就是在這種情況下應運而生，對于調整國家間的經濟關系以及權力與義務的劃分有著重要的作用。對于國際經濟法內涵的界定，各國學者有著不同的見解。一部分人認為國際經濟法的核心重在調整國家之間的聯系，從性質上說，沒有太大的經濟管理意義;而還有學者認為國際經濟法只是單純從外部對國家形成約束來達到對國內經濟管理的目的。從某種程度上來說，在國家的經濟交流合作中，由于各國社會性質與經濟發展程度的不同，會存在一些異同，國際經濟法并不是適應所有國家的發展現狀，因此，可以有效的擴寬國際經濟法的制定路徑，使其能夠適應絕大多數國家的經濟發展需要。一方面國家之間的經濟往來需要在交易的過程中有法律依據;另一方面，國內的經濟管理也離不開國際經濟法的規范、約束。目前，國際競爭日益激烈，一些國家為了自身的利益會對其他國家形成貿易壁壘，導致國際關系的僵硬，甚至出現報復，因此，必須采取科學、有效的經濟管理措施來調整這種緊張關系，建立起和諧、友好的國際關系，促進世界的和平發展，而國際經濟法正是具有這種功能的一項國際法律，它能夠有效的保障國際間的交流合作，而且也對國家經濟做出了一系列的規定與調整措施，能夠避免一些國家的壟斷經營，建立起新時期的國際經濟秩序，為各國的經濟發展服務。國際經濟法對國際上的一些經濟組織也有著一定的規范、管理作用，如歐盟，如今國際經濟法已經作為一門專業的學科被人們所認識、了解。
二、國際經濟法與國內經濟法的相關性
(一)研究視角的相關性
對于法學都是有一定的利益作為支撐的，而這些利益也直接關系到法學研究者的視角和立場。在國際法中可以明顯地看出國家和個人的兩個不同結構，在國際經濟法中也存在著國際視角和國家視角兩個方面。國際經濟法是通過各個國家之間的相互協商在做處理妥協之后的產物，其中必然包含著各個國家自身的利益因素，但一些小國的利益也難以避免的會被一些掌握話語權的大國所吞滅。但是國際上并不認同以利益為中心的國際經濟法的制定，而更加突出理念的作用。所以如果國家只以利益為首要目標，就很難獲得國際上的認可與承認。這也進一步的要求我國的法學研究者不能只局限在自身利益的分析與研究，更要考慮到我國的經濟法理念是否與國際經濟法理念相協調。這也為我國的法學研究者提出了更高的挑戰，他們不僅要對我國的國際立場和國家利益有著的把握，更要將國家的短期利益與長期戰略目標綜合考慮，充分有效地協調我國利益與國際利益的相關關系。
(二)研究對象的相關性
國際法的研究對象主要是國際經濟環境和發展情況，不止局限于本國對外的法制進程，更要關系到各個國家的經濟趨勢，研究對象具有國際性也是國際法區別于其他法的最顯著特點。盡管如此，在討論國際經濟法的研究對象時還必須要立足于本國的基本國情，不能拋開最根本的問題而只關注國際法則。我國的國內經濟法不僅要具備國際經濟環境下的理念，更需要把握中國特色，提出適合我國國情的經濟法，并且要以國際視角對我國經濟法的研究對象加以審視，確定具有中國特色的國內經濟法的合理性。
(三)研究成果的相關性
國際經濟法的研究成果是為了對國際間貿易進行規范，能夠在全世界范圍內共同發揮作用。我國的法學研究者應該密切關注國際形勢，增強國際間交流，擴大我國的影響力。在國際法的制定時，我國也要努力提出自己的意見，并努力取得其他國際成員的認可和支持。而想要使我國國內經濟法與國際經濟法相協調，我國經濟法的研究成果也必須能夠在國際上發揮作用，具有國際社會的影響力。進入新世紀以來，中國在經濟上的發展取得了舉世矚目的成就，法律制度的進步也是有目共睹的。中國的法制進程在短時期內取得的突破對于世界上其他國家，尤其是向中國學習的發展中國家，具有十分寶貴的學習意義。但是當前我們必須認識到我國國內經濟法所存在的不足之處，同時在國際經濟法的研究生依舊處于比較落后的位置。所以要想做到，我國具有中國特色的國內經濟法與國際經濟法真正相協調，就必須進一步擴大我國經濟法研究的影響力，提出具有中國特色的國際經濟法制模式。
三、我國特色國際經濟法的構建
當前我國在國際經濟法理論的基礎研究上比較薄弱，缺乏相應的理論支持和實踐積累。在我國制定國際新規則時需要對國際經濟法進行借鑒和參考，并且需要使其適應中國特色，建立中國國際經濟法理論。
(一)建立國際化的中國經濟法制文化
雖然當前我國的綜合國力取得了明顯進步，國際地位和影響力也獲得提升，經濟軍事等實力更是得到了大幅度的提高，但與此同時，我國的法制進程和法制文化還比較滯后。雖然近些年來我國注重文化的發展，加強我國的文化輸出，促進中國傳統文化的傳播，但是在法制文化的建設上依然存在著一些缺陷。所以在我國法制的進一步實踐與推廣中，必須要加強梳理我國在國際社會中的法制形象，將我國法制文化研究中的精華與西方國家的法制理論相結合，建立國際化的中國經濟法制文化。
(二)提出具有中國特色的國際經濟規則
國際社會是一個無政府的狀態，在構建國際經濟規則時是通過各個國家之間利益的相互競爭與妥協。雖然國際經濟體制中的這種自由競爭會帶來一定的弊端，但是這也能帶來國際間的交流與合作，促進全球化經濟進程的發展。所以想要使國際經濟制度對自己的國家產生有益影響，關鍵不在于實施的階段，而是在國際經濟制度的提出和制定時。一些發達國家通過提出代表自身利益的國際議題，并通過自身的影響力使之成為新的國際規則，就能夠使國際經濟準則為自己所服務，能夠不斷地鞏固自身的國際地位。過去我國在國際經濟規則的制定時只能夠對于發達國家提出的議題站在發展中國家的角度進行批判，難以提出實質性的建議。而要想建立具有中國特色的國際經濟法理論，我國的法學研究者們必須對國際形勢有著的預測和判斷，并且提升自身的影響力和主導作用，提出具有中國特色的國際經濟規則。
(三)吸收社會科學的研究成果
將馬克思主義中國化，與中國國情相結合，建立了具有中國特色的社會主義市場經濟體制，隨著社會的不斷進步，有馬克思主義經濟理論引導的中國特色社會主義市場經濟制度也需要與時俱進，不斷融合和吸收其他學科的有利研究成果。我國的社會科學學科一直致力于研究馬克思主義經濟理論與中國社會的結合與發展，并取得了一系列的研究成果，能夠豐富我國國際經濟法的研究。我國的國際經濟法學者通過借鑒和運用這些近期的理論成果，從中歸納出帶有中國特色的國際經濟法理論體系，并且將國際經濟法的研究成果與中國特色的國際經濟法理論體系相結合，能夠進一步促進中國模式的國際經濟規則的構建。
四、結語
國際經濟法是具有世界公共性質的調整國家經濟關系的一項政策制度，它不僅能夠有效的促進國家經濟的發展，而且保障了國際關系的穩定。我們必須認清當前的國際經濟法與我國內部經濟法的聯系，使其共同為我國的經濟建設服務。
作者：賀加力 單位：對外經濟貿易大學法學院
國內經濟論文:次債危機對國內經濟建設的警示
本文作者：姜川作者單位：安徽大學經濟學院
2008年那場席卷全球的次貸危機雖然距今已經過去3年有余，但是其帶給我們的警示卻永遠不應該被忘記。當前在我國，自房改以來上漲了近13年的房價終于有了回落的趨勢。中國指數研究院對2011年國慶期間20個城市的監測發現，絕大部分城市的交易數據均比2010年同期下滑，總成交量同比下降44%，北京和上海等一線城市某些樓盤的售價降幅高達30%~40%。可以預見，房地產市場崩盤給我國經濟帶來的打擊將是災難性的，房地產市場未來的進一步發展牽動著每個人的神經。在此背景下，我國的經濟面臨著巨大的風險，重新審視次貸危機對我國防范和應對未來可能發生的經濟風險有著十分重要的現實意義。因此，本文將以風險為視角對次貸危機的生成與傳導進行再探析。
一、系統性風險的積聚
自2001年以來，面對“9.11”恐怖襲擊和互聯網泡沫的破裂，為刺激經濟的增長，促使市場恢復往日的繁榮，美聯儲推行了擴張的貨幣政策，連續3年不斷降低聯邦基金利率。自2003年7月至2004年6月，聯邦基金利率一直維持在1%左右的超低水平。另一方面，低利率和政府擔保等優惠政策降低了貸款購房的成本，大大刺激了美國房地產事業的發展。加之由于流動性的過剩造成一般金融產品投資收益不斷降低，促使金融機構越來越多地將注意力集中到房地產貸款及其衍生品的發展上。這又進一步推動了地產金融的快速發展和巨額擴張。在這些因素的作用下，美國房價自2001年以來穩步攀升，一路上揚，房地產泡沫不斷被吹大。次貸危機爆發前超低水平的利率和房地產市場的泡沫為系統性風險的積聚提供了絕佳的環境。因為，在任何一個經濟體中，這種繁榮是不可能長期持續的，繁榮過后市場的扭轉是一種歷史的必然。當整體經濟發生周期性波動，長時間持續的經濟形勢發生扭轉時，系統性風險便會凸現出來。
二、信用風險隱患的存在
在美國，次級個人住房抵押貸款的放貸標準多由貸款發放機構自行制定，標準較品質貸款而言要低很多，但利率也較高。美國低收入者、少數族裔等這些收入無保障或信用記錄較差的人，便成了次級貸款的主要借款人，這些次貸借款人的違約可能性是極高的。這使得次貸在產生之初便不得不承擔著高于其他種類貸款的信用違約風險。另一方面，由于在市場上流動性過剩以及金融機構間激烈競爭等因素的影響下，美國次貸市場上出現了“獵殺貸款”和“貸款欺詐”兩種現象，它們成為次貸市場上道德風險的最明顯表現。在次貸市場上，道德風險所導致的最直接后果就是次貸質量的不斷下降、次貸違約風險的不斷提高。在一片繁榮并不斷膨脹的次貸市場中，信用風險也在隨之不斷增長著，放款機構隨時面臨著無法按期收回貸款而造成資金流斷裂的風險。在不斷積聚的信用風險的威脅下，美國次貸危機在次貸市場中一觸即發。
三、風險在衍生品中的運動
如果次貸危機僅僅是局限在銀行體系內的，那么其影響范圍和影響深度將不會達到今天這種程度，真正在次貸危機中起關鍵作用的是以次級抵押貸款為基礎的結構化金融衍生品———CDO。CDO是一種以次級抵押貸款和次貸支持債券為基礎資產的結構化衍生金融產品。其產生的原因，一方面是為了滿足金融機構分散其信貸資產的信用風險；另一方面是為了滿足不同投資者對現金流結構的不同需求。
在利率下降、房價上漲的階段，次級抵押貸款的違約率很低，CDO也并沒有出現什么問題，甚至可以說是表現，其投資收益遠遠高出了其他同類金融投資產品，CDO不斷被各大金融機構所追捧。也正因如此，標的資產市場的信用風險通過CDO等衍生產品很容易地擴散到了整個金融衍生品市場，其影響范圍波及到借款人、貸款機構、基金公司、個人投資者和監管部門以及外國投資者等各個利益群體，形成了十分嚴重的“綁架效應”。一旦危機發生，勢必會在該效應的作用下出現整體金融機構的大范圍損失。
根據美國證券業與金融市場協會的披露，2004～2007年期間，全球CDO發行總量迅猛增長，并于2006年達到較高值5，206億美元。在金融衍生品市場上，次級抵押貸款及其證券化產品被不斷地打包、衍生、再打包、再衍生，使得以次貸為基礎資產的衍生品市值不斷膨脹，同時也使得次貸衍生品的設計越發復雜和不透明，信息不對稱狀況越發嚴重。次貸所承載的風險就在這一次又一次的衍生、一次又一次的交易中以次貸衍生品為載體不斷地被擴散和放大。
四、風險的爆發
上文曾經提到，次貸危機爆發前在美國過熱的經濟環境中，金融市場的系統性風險和次貸所承載的信用風險被不斷的積聚。最終，以利率水平上升、房價不斷下跌為表現的系統風險還是不可避免地爆發了。系統性風險的爆發直接引發了信用風險的爆發，信用風險的爆發導致了次貸及其相關金融產品價格的跳水，從而進一步引發了各個市場上流動性風險的爆發。以各種風險在各個市場上的相繼爆發為表現，美國次貸危機就此拉開了序幕。
（一）系統性風險的爆發。由于寬松貨幣政策的較長時間實施，出于對通貨膨脹的擔憂，美聯儲從2004年6月起逐步提高聯邦基金利率，至2006年8月提高至5.25%，隨后1年內維持不變。利率的上升無疑對借款人的還款能力形成壓力，尤其是對2003～2004年低利率水平下發放的大量浮動利率的次級貸款借款人影響更大。因為根據合約條款，這些貸款會在2005年或2006年重新設定利率，基準利率上調導致次級抵押貸款借款人的還款壓力不斷上升。此外，由于受到加息政策的影響，貸款買房者的融資成本和還款能力受到了很大的影響，購房熱情逐漸回落。根據美國聯邦住房企業監督辦公室披露的數據顯示，自2005年第三季度起，美國房屋價格指數便開始一路下滑。盡管此時房價仍然在攀升，但已明顯出現疲軟，這成為美國房市降溫的重要信號。終于在2007年第三季度，美國房價出現了自2000年以來的首次負增長。美國的房地產泡沫終于破裂，美國房價一瀉千里。利率的不斷上升和房價持續下滑徹底改變了美國地產金融的宏觀經濟環境。一切與房地產市場相關聯的金融資產及其投資者暴露在系統性風險之中，系統性風險的爆發是誘發這場危機的最直接因素。
（二）信用風險的爆發。系統性風險的爆發，房地產泡沫的破裂，誘發了次級抵押貸款市場上日益顯著的信用違約風險的爆發。因為在利率上升和房價下跌這兩方面的壓力下，貸款者的按時還貸會變得十分困難。根據美國抵押貸款銀行家協會披露的數據顯示，美國次級抵押貸款的到期未付率從2005年第四季度低于11%的水平，自2006年第二季度起上升至2008年及時季度的19%。至此，次貸市場上，信用違約風險爆發。作為基礎資產的次級抵押貸款，其整體違約率的上升，將必然導致次級抵押貸款支持證券的違約風險相應上升，這些證券的信用評級被獨立評級機構顯著調低，市場價格大幅縮水。信用風險的爆發成為了美國次貸危機中倒下的及時塊“多米諾骨牌”，它的倒下引發了各個市場流動性風險的相繼爆發。
（三）流動性風險的爆發。在資本市場中，信用風險爆發后次貸市場上違約率的上升嚴重影響到了其相關衍生品的價格。為防止損失的擴大，各大金融機構開始紛紛拋售次貸衍生品，這導致這些衍生品的價格更是一瀉千里。與此同時，投資者的心理預期對資本市場上流動性危機的加劇更是起到了推波助瀾的作用。由于市場上流動性的缺失導致金融資產交易的清淡，原本品質的金融資產同樣受到了牽連，資本市場上的金融資產價格大幅下跌。資產價格下跌、投資者拋售、流動性緊縮，如此循環不休，資本市場遭受重創。
在信貸市場中，很多抵押貸款機構和傳統商業銀行出于各種目的而持有了大量的次貸衍生品。這樣，次貸衍生品所承載的風險又再一次回到了這些本最應被風險隔離的金融機構中。當信用風險的爆發引致次貸衍生品價格下跌，資本市場流動性急劇萎縮時，這些放款機構與其他金融機構一樣遭受了巨額的損失。為了防止虧損造成資本充足率下降，這些商業銀行和專業貸款機構不得不嚴格控制資產規模的擴張，大幅縮減對外信貸的數額，信貸市場的流動性驟減。
在實體經濟中，由于金融機構“惜貸”現象的普遍，信貸市場上短期信貸資金的嚴重匱乏，使得企業在危機爆發后很難通過傳統渠道獲得流動性，企業融資非常困難。實體經濟中流動性風險的爆發極易造成企業資金流的斷裂，企業的生產和銷售面臨著艱難的困境，中小企業瀕臨破產。次貸危機的危害已經不僅僅局限于金融領域，實體經濟同樣受到了本次危機的嚴重拖累，美國經濟的發展步入了衰退階段。伴隨著流動性風險在各個市場、各個經濟部門的相繼爆發，至此美國次貸危機爆發。
五、結語
歷史總是相似的，不管一個地方的市場曾有多熱，他們最終都傾向于以相同方式降溫，我們國家的經濟又何嘗不是這樣。面對不斷高企的通貨膨脹率和瘋漲的房價，自2010年起我國十二次上調金融機構存款準備金率，五次上調金融機構存貸款基準利率，嚴格控制信貸發放總量，同時政府又出臺了一系列嚴厲的房屋限購政策以打擊房地產投機行為，整個宏觀經濟環境趨緊。2011年9月起，現金流日漸緊張的房地產開發商終于迫于資金的壓力開始采取“以價換量”的銷售策略，房價下行的跡象越來越明顯。房地產行業涉及到鋼鐵、水泥、家居等多個行業，近年來我國的經濟增長在很大程度上依賴于房地產行業的發展，如果房地產市場崩盤勢必將減緩整個國民經濟發展的步伐，國民收入增長必定會受到嚴重的負面影響。另外，房地產廠商的資金多來源于銀行信貸，若房地產市場崩盤，則銀行也將難以獨善其身。此時，重新審視美國次貸危機的生成與傳導將有助于我國提早制定出相關的風險應對方案，以求將風險爆發的損失降到低，進而保障我國經濟平穩持續地健康發展。
國內經濟論文:國內經濟問題和發展趨勢
一、中國經濟的奇跡
林毅夫指出，改革開放以來，中國的經濟發展取得了巨大的成就，1979-1997年18年間國民經濟保持了年均9.8%的高增長速度，如果這一增長速度能夠維持下去，則至遲到下世紀30年代，我國將成為世界上及時經濟大國。改革以來，我國經濟發生了根本性的轉變，人民生活水平得到了極大的提高，這一成就舉世矚目。改革為什么能取得成功？
這要從分析我國傳統經濟體制的成因入手。建國初期，為了迅速實現國家的工業化，政府確定了重工業優先發展的趕超戰略。由于資本高度密集的重工業具有投資周期長、作為先進技術載體的機器設備需要大量從國外進口、投資規模巨大等三個特征。而當時我國是以農業生產為主的經濟不發達國家，其特點是：生產剩余很少，資本積累很低，市場決定的利率很高，不利于投資周期長的重工業項目的發展；可以出口的商品很少，外匯短缺，市場決定的匯率很高，不利于發展重工業所需設備的進口；由于剩余主要來自于農業，而千家萬戶的小農生產非常分散，導致資金動員能力很低。這樣，重工業資本密集的特征與當時我國資本稀缺的農業經濟的資源稟賦狀況形成了直接的矛盾，因此就不可能依靠市場機制配置資源推動重工業優先發展，而需要政府出面，利用行政手段扭曲宏觀政策環境，人為壓低利率、匯率、能源和原材料價格以及工資和生活必需品價格，以便一方面降低發展重工業的成本，另一方面動員資源發展重工業；在要素和產品價格被扭曲的宏觀政策環境下，資金、外匯、原材料及生產必需品就需要通過高度集中的計劃渠道進行配置，同時還需要對農產品實行統購統銷政策；為了控制企業剩余的使用和在農村推行統購統銷政策的需要，又分別實行了工業部門的國有化和農業部門的化，對微觀經營嚴格控制。這樣，以重工業優先發展戰略為邏輯起點，相繼形成了以扭曲的宏觀政策環境、高度集中的資源計劃配置制度和沒有自主權的微觀經營機制為特點的三位一體的傳統經濟體制。
事實上，這種傳統的高度集權的計劃經濟體制并不是社會主義的必然產物，而是由在低水平的經濟發展狀況下優先發展重工業的趕超戰略所導致的，世界上許多非社會主義的發展中國家在采取了同樣的發展戰略以后，也形成了類似的經濟體制。
這一體制在當時的狀況下能最有效地動員各種資源，使得我國在資金稀缺、物質基礎落后的情況下很快地建立起了一套比較完整的重工業體系；然而這一體制存在著嚴重的缺陷，這在微觀方面體現為工人、農民缺乏生產積極性，工農業生產效率低下，在宏觀上則是產業結構嚴重失調。針對傳統經濟體制下嚴重缺乏活力的微觀經營機制，自十一屆三中全會開始的經濟體制改革就從微觀環節的放權讓利入手，旨在改進微觀激勵機制，激發工人和農民的生產熱情，提高微觀經營單位的經濟效率。微觀單位自主權的擴大打破了傳統經濟結構的整體性，以更具有效率的市場結構代替傳統結構的制度變遷過程就以自我推進的方式發生。在這個過程中，家庭聯產承包責任制改革的成功使農村發生了翻天覆地的變化，企業自主權的擴大和來自非國有企業的競爭也提高了國有企業的效率。
18年來，我國經濟保持了平均每年9.8%的高增長速度，絕大多數老百姓是改革的受益者。改革所取得的令世人矚目的成就被認為是繼日本和亞洲四小龍之后的又一個經濟奇跡，而且由于我國幅員遼闊、人口眾多，因此我國經濟持續的高速增長對世界所產生的影響遠大于前兩個奇跡。在為所取得的成就欣慰的同時，令人們更為關注的是我國目前這種高經濟增長的態勢還能維持多久，國外有不少學者認為中國在未來20～30年中還能保持高經濟增長，林毅夫和國內的一些學者也持有這一觀點，對中國經濟的未來充滿信心。林毅夫對中國經濟發展前景的信心來自于以下的分析：在決定一國經濟增長速度的各種因素中，最重要的是技術進步。技術進步有兩種實現方式：
(1)自己投資進行研究和開發；
(2)向其它國家學習、模仿，或者說花錢購買先進技術以實現本國的技術進步。
技術開發研究的特點是成功率很低，一般而言，95%的科研投資沒有取得任何成果，而在取得成果的技術中也僅有一小部分具有商業價值,因此發明技術的成本通常很高；相對而言，模仿和購買技術所需的成本就要低得多。發達國家由于處于技術的最前沿，因此必須通過自己從事研究和開發才能實現技術進步，因而這些國家實現技術進步的成本高、時間長；而象我國這樣一個發展中國家，由于同發達國家在技術上存在著很大的差距，因此在選擇技術進步的實現方式上就具有后進優勢，可以選擇成本低、時間短的模仿或購買的方式實現技術進步。因此象美國這樣的發達國家，由于技術變遷的成本高，如果能長期維持3%左右的增長率就已經很難得了，而技術進步實現方式上的優勢則使我國在未來的一段時期內保持象目前這樣水平的高增長速度并不困難。至于我國能保持多長時間的經濟高速增長，則取決于我國同技術水平較高的國家間的技術差距。
日本在50年代開始經濟的高速增長時，它同發達國家之間的技術差距要遠遠小于我國在79年改革開放之初同發達國家之間的技術差距，而日本從50年代至80年代中保持了近40年的高增長速度，亞洲四小龍從60年代初至現在也維持了近40年的高速增長，因此從技術差距的潛力來說我國大致可以保持50年左右的高速經濟增長，這意味著我國目前的經濟增長速度應該還能夠再維持30年。根據這一分析，對比目前我國與美國之間的經濟發展水平，一個簡單的計算就能表明，如果能把我國與美國之間7%的年經濟增長率差距再保持30年，則至遲到下世紀30年代，我國的GDP總值就將超過美國，從而成為世界上較大最強的經濟。以世界銀行公布的數據為例，1993年美國的人均GDP是23400美元，按官方匯率計算，當年我國人均GDP則為470美元，這一數值是美國的1/50，而我國的人口是美國的5倍，因此在93年，我國的經濟規模是美國的1/10，如果我們能保持7個百分點的增長率差距，則大約在35年后即到下世紀30年代我國的經濟規模就將超過美國；因為同樣一美元在發達國家和發展中國家所能購買的商品數量是不一樣的，因此較客觀的比較方法是購買力平價法，按此方法計算，我國93年人均GDP為2300美元，則我國的經濟規模大致為美國的1/2,那么在10年后即在下世紀初我們就將達到美國的經濟規模。如果上述分析成為事實，則我國將成為四大文明古國中由盛而衰，繼而又由衰而盛的國家，這將是人類歷史上最偉大的奇跡。
二體制不配套引發的問題
林毅夫接著分析了中國經濟存在的問題。他指出，我國的經濟體制改革走的是一條漸進的道路，從微觀經營機制出發，然后逐步推向資源配置制度和宏觀政策環境。總的來說，宏觀政策環境的改革滯后于資源配置制度，而資源配置制度的改革則落后于微觀經營機制。宏觀政策環境改革滯后是有其原因的，改革之初，由于作為我國經濟骨干力量的國有企業的特點是效率非常低、缺乏競爭能力、經營能力薄弱，如果象蘇聯和東歐前社會主義國家那樣通過“休克式”療法進行的改革，則國有企業必將大量破產，國民經濟就可能處于崩潰的邊緣，社會就可能再次陷入動蕩之中。
因此，為了維持國有企業的存在，為了社會的安定，我國選擇了漸進式的改革道路。這一改革方式取得了很大的成就，然而，宏觀政策環境改革的滯后導致了當前我國經濟體制中微觀經營機制、資源配置機制和宏觀政策環境三者間的不配套，由此產生了一系列非常嚴重的問題，這些問題包括國有企業虧損嚴重、銀行呆帳壞帳問題惡化、地區差別和城鄉差別擴大、周期性的經濟波動以及糧食供求等問題。這些問題如果得不到有效的解決，則勢必會威脅到經濟的發展和社會的安定。
具體分析如下：
1.國有企業虧損。
由于宏觀政策環境方面改革的落后，目前國有企業依然背負著許多政策性負擔，這些負擔包括：
(1)沉重的職工養老負擔和各種福利負擔以及債務負擔；
(2)一部分國有企業產品的價格依然被嚴重扭曲；
(3)有些國有企業的資本密集程度過高，不符合我國的資源稟賦條件。政策負擔的存在使得人們無法評價企業經營機制的高下和經營績效的優劣，國家也缺乏對企業進行監督所需要的客觀指標，國有企業總可以把任何虧損都歸結為政策方面的原因所致，因為政府必須對因政策的原因所導致的虧損負責，因此企業的預算軟無法硬化，當企業出現虧損時，政府就必須給予補貼。
在這種情況下，企業的自主權越大，企業以各種方式侵吞企業資產和收益的可能性也就越高。因此在放權讓利的改革提高了國有企業生產率的同時，企業的盈利能力卻在不斷減弱，1996年國有企業的盈利狀況大致是1/3盈利、1/3明虧、1/3暗虧，97年則出現了全行業虧損。
2.銀行業的經營風險。
銀行在收集信息和降低道德風險方面有天然的優勢，因此在解決非對稱信息問題時銀行比其它金融機構要有利的多。因而在全球范圍內銀行在各國的金融體系中都起著最重要的作用，在發展中國家尤為如此。銀行業的經營狀況對整個經濟至關重要，銀行恐慌會引發整個經濟的嚴重衰退，1997年東南亞發生金融危機的主要原因就是這些國家銀行的壞帳率太高，過高的風險使得公眾對銀行業喪失了信心，由此導致了銀行危機和匯率危機。改革開放以來，隨著金融體制的改革和金融的深化，銀行在我國經濟中所起的作用越來越大，而且今后將發揮更為重要的作用。然而，目前我國銀行業的呆帳、壞帳比例高達25%左右，甚至比東南亞各國的壞帳率還高。
1996年四大國有商業銀行出現了全行業虧損。如果這一局面不加以扭轉，隨著我國金融市場對外開放程度的提高，我國的銀行體系極有可能受到外國投機者的沖擊，由此可能導致我國的銀行恐慌和金融危機，從而威脅到整個經濟的發展。改革所產生的經濟體制的不配套是造成銀行業呆帳、壞帳比例高的主要原因。在實行撥改貸政策以后，國有企業主要是通過向銀行貸款來獲取資金，為了維持效率低下的國有企業的存在，政府繼續把利率壓低，低利率政策是目前向國有企業進行補貼的最主要手段。以1994年為例，四大國有銀行當年的款額為4萬億元，其中70%以上貸給了國有企業，按70%計算，則銀行向國有企業的款額為2萬8千億元，當年銀行貸款利率為12%,而市場利率為25%～30%,兩者間的差距超過10個百分點，這意味著1994年國有企業從銀行貸款中獲得的補貼超過2800億元，而這一年國有企業的總利潤只有2600億元。
因此，如果放開利率，則將使國有企業的債務負擔大為加重，國有企業在1994年就將虧損。正因如此，利率在我國遲遲不能放開。由于四大國有銀行的資金主要是貸給國有企業，而國有企業的主要債務是銀行貸款，因而隨著國有企業經營狀況的惡化，企業還貸的可能性大為降低，從而導致銀行呆帳和壞帳比例的大幅度上升，銀行的經營風險隨之增加。
3.經濟發展中的周期波動。
由于銀行利率仍然被人為壓低，預算約束依然沒有能夠硬化，這使得改革以來在經濟高速增長的同時，存在著周期性的經濟波動。每當政府放松對信貸和投資的管制以刺激經濟的增長時，企業就會爭相向銀行貸款進行投資，投資的增加拉動了經濟快速增長，與此同時儲蓄并不增加，因此政府只有通過增發貨幣來滿足貸款的增加，而貨幣增加就會引發通膨脹，同時貪污腐化現象也趨于惡化，為了維護社會穩定，政府就不得不推行宏觀緊縮政策，砍投資，砍信貸，結果是在通貨膨脹和貪污腐敗得到控制的同時，經濟增長速度就會減慢。這就是所謂“一放就活，一活就亂，一亂就收，一收就死”的“活亂循環”現象。令人擔憂的是，這一波動具有周期越來越短、波動幅度和波動頻率不斷增大的趨勢。如果這種狀況趨于惡化，我國經濟就可能因此而崩潰。解決這一問題的根本方法是放開利率，做到銀行商業化和利率市場化。1994年的五個改革中，把這一點作為主要目標，但至今為止難于實行，原因在于低利率貸款是目前政府補貼企業的主要手段。
4.地區差別和城鄉差別問題。
我國的產業發展具有明顯的地區特點，東部的優勢主要在于制造業，中部適合發展農業，而西部則在礦產品的開采上有優勢。改革開放以來，為了給國有企業提供廉價的投入品以維持國有企業的存在，在逐步放開工業產品的價格的同時，主要農產品和礦產品的價格卻依然被人為壓低，這等于是中部和西部在補貼東部的發展。東部發展越快，所需的農產品和礦產品就越多，因此中西部對東部的補貼也就越多，而東部本來就比中西部富裕，因此東部發展越快，東部同中西部間的差距也就越來越大。
地區差距的擴大引起東部和中西部在對政策的需求上產生摩擦，東部希望更多的自主權和進一步的市場化，而中西部則希望得到更多的財政支持，因此希望中央政府更加集權，所以中央政府就難以制定和實施有關政策。東部同中西部間過大的差距使得許多中西部的農民無法安于農業生產，大量的農民紛紛涌入城市打工，民工的進城與大批城市工人的下崗問題交織在一起，使得就業問題變得十分尖銳。特別是在經濟蕭條時期，大批的民工滯留在城市里，無所事事，極有可能成為社會不穩定的根源。
5.我國的糧食問題。
伴隨著經濟的增長，我國對糧食的需求也將不斷增加，這一增加來自于以下幾方面：
(1)釀造業等行業發展迅速，這些產業需要大量的糧食；
(2)隨著生活水平的提高，我國居民對肉食品的需求大幅度增加，而肉食品的生產需要耗費糧食，據估計，生產1斤豬肉需要4糧食，1斤雞肉需要2斤糧食，1斤牛肉需要8糧食，因而飲食結構的改善會增加對糧食的需求；
(3)我國人口將繼續增長，預計到2030年時人口總量將達到16－18億人，比目前增加30%至50%，對糧食的需求也將隨之而不斷增加。我國是世界上耕地最稀缺的國家，而人口的增加以及工業和基礎設施的發展都要進一步占用耕地，所以增加糧食供給的主要途徑是提高單位面積產量。這一目標的實現一方面需要政府對農業科研進行大量投資；另一方面，糧食的價格必須足夠高，使農民有采用新技術增加糧食生產的積極性。然而，為了給國有企業提供廉價的原材料，同時也為了保障城鎮居民一定的生活水平，到目前為止我國的糧食價格一直沒有放開，糧食相對價格偏低，農民因此缺乏生產的積極性。如果這一狀況得不到改善，那么我國將來就可能象國外一些經濟學家所預言的那樣出現較大的糧食供求缺口，而糧食危機勢必將威脅到社會的安定。
三結束語：以國企改革為突破口，加快宏觀政策環境改革
林毅夫指出了當前改革的途徑。他認為，前面的分析表明，出現在當前我國經濟中的一些問題，是由于我們采取了微觀先行的漸進式改革，宏觀政策環境中還存在著一些扭曲因素，而維持這些扭曲因素的目的是為了維持低效率的國有企業的生存。
因此，改革國有企業，提高國有企業的效率是我國下階段改革的突破口。國有企業問題的根源則是它仍然承擔著由傳統體制遺留下來的各種政策性負擔。這些負擔使國有企業和非國有企業在市場競爭時先天地處于不利的地位，也使國有企業有了向政府要各種政策性補貼的借口，企業預算軟化。在這種情況下，任何微觀的改革措施都難于達到預期的效果。取消政策性負擔，為國有企業創造一個公平競爭的環境，使國有企業的經營績效能充分反映國有企業經營的優劣并根除國有企業預算軟約束的的借口，是克服信息不對稱，使國有企業的管理者和國有企業的所有者－國家－的利益一致起來的必要條件。取消國有企業的政策性負擔，并不會增加政府的支出。因為目前由政策性負擔所造成的企業虧損，最終還是要由政府來承擔。國有企業沒有政策策性負擔，國家也就不再需要給予國有企業政策性補貼，這樣就可以放開銀行的利率，活亂循環現象就能得到根治，加之企業預算約束的硬化以及企業效率的提高，銀行的呆帳、壞帳比例就會降低。同時，也就可以放開農產品和礦產品的價格，地區差別和糧食問題將得以緩解。這樣國民經濟的發展就可以走上穩定、健康、快速的道路，下個世紀初中國重新變成一個世界較大最強的經濟就不再是一個遙不可及的夢。
國內經濟論文:幣升值對國內經濟的波及思考論文
[摘要]人民幣匯率改革與人民幣升值緊密相關。近來，人民幣升值速度加快，升值的預期也再次得到強化；對于人民幣匯率的浮動區間及浮動彈性等問題仍然存在著爭議。本文通過人民幣匯率改革對經濟影響的分析，提出了應對策略，并認為人民幣大幅升值將不利于我國經濟的長期發展。要避免重蹈日元升值的覆轍。
人民幣匯率改革一年多來，總體上是成功的，一是釋放了人民幣升值的壓力，人民幣匯率的彈性不斷增強；二是匯率改革平穩運行，匯率水平基本穩定。“匯改”與人民幣升值，對我國的影響也從理論描述變為具體現實，各經濟主體和經濟部門都感到了人民幣升值帶來的影響。這里選取三個重要方面加以簡論。
一、人民幣升值對貨幣政策和銀行業的影響及應對策略
目前我國央行貨幣政策面臨的嚴峻挑戰就是流動性過剩。商業銀行的結售匯業務獲得大量的人民幣頭寸，加上儲蓄的強勁增長，流動性明顯過剩。我國外匯儲備增長額中，很大一部分與人民幣升值預期有關。為給匯率改革提供一個相對寬松的環境，避免國際熱錢大規模涌入，央行通過壓低市場利率，以提高國際投機資本的成本。但低利率和流動性泛濫又會導致一系列問題。
對商業銀行而言，由于部分行業產能過剩，加上資本充足率等約束較強，過剩的資金大量涌入債券市場和貨幣市場。這樣所形成的市場利率既不能反映資金供求的實際狀況，更不能發揮其重要經濟杠桿的調節功能。我國商業銀行的資產結構單一，利潤的主要來源仍是存貸利差，貸款沖動在此情況下始終是存在的，有可能引致信貸失控和投資反彈。
為了回籠過多的流動性，央行主要通過發行票據、正回購等手段，這樣就使得公開市場操作成為對沖外匯占款的被動工具，貨幣政策的獨立性、主動性因而受到了很大的質疑和挑戰。當然，相反，人民幣大幅升值會使中國的國際收支失衡變得更加嚴重，導致貨幣政策操作更加被動。人民幣升值的預期加大，會對資本流動至少產生兩個方面的后果：一是吸引更多的國際套匯與套利資本流入中國；二是國內居民持有外幣的意愿下降，紛紛將外幣存款換成人民幣存款。居民外幣儲蓄存款余額在2003年6月份達到908億美元的較高值，到2006年第二季度末下降到了657億美元。
人民幣升值對銀行業的影響也是明顯的，而銀行關涉金融安全、經濟安全。國際投資銀行高盛曾報告預測，人民幣每升值1%，中銀的盈利便將降低3.3%，凈利潤將減少0.6%。建銀2006年上半年僅匯兌損失就達24億元，中國中銀2006年上半年匯兌損失高達35億元人民幣。但以前預期的人民幣升值對銀行資產負債結構、收入結構和盈利模式等并沒有出現大的變化。這是因為我國銀行主要業務都限于國內，因而銀行資產負債的幣種結構和收入結構都只是微調。
人民幣升值使國內銀行的外幣存款有所減少。占國內外幣存款市場49.8%的中國銀行上半年境內外幣儲蓄存款為316.9億美元，比上年末減少8.2億美元。原來不少人士預期人民幣升值將帶來銀行結匯業務持續大幅上升。然而，2006年以來，結匯量比2005年同期下降，尤其是2006年8月至9月初，多家銀行的結匯量同比降低10%左右，相反，一些銀行售匯量卻同比增長了約10%。這是因為人民幣升值經過一年多的時間，很多人認為它將是個平穩的過程，并逐步適應。此外，一個主要原因是受樓市調控及成交低迷的影響，境外匯款購房的資金流入減少。而且除中行外，我國大部分的上市銀行業務范圍基本在國內，擁有的外幣資產和負債的比例較小，人民幣資產負債和外幣資產負債基本匹配，從事包括國際結算在內的國際業務的量也較少，對于表外業務產生的敞口通常會運用衍生品進行對沖，從經營上來看，升值的直接影響不是很大。
其實，人民幣升值對銀行業的影響體現在對綜合經濟的影響方面，進而影響到銀行的生存環境。去年9月以來，人民幣升值速度加快。2007年1月我國貿易順差接近159億美元，與去年1月份94.9億美元的順差相比，上漲幅度高達67%。面對美、歐的壓力，匯率波動空間可能擴大，對國內銀行的風險管理水平提出了更高的要求，利用各種金融工具減少市場風險應成為各家銀行的共識。
二、人民幣升值對企業進出口的影響及應對策略
人民幣升值對不同行業企業的影響主要有三種類型：及時種類型是大量持有以外幣計價的資產或負債的行業，如：航空、電力和電信行業。升值將導致以外幣計價的資產貶值。而以外幣計價的負債將因此下降，從而減輕了企業債務。第二種類型是銷售產品、生產成本結構不同的行業。具體表現在：及時，產品價格以人民幣結算、原材料從境外采購，如造紙、汽車和機械設備行業，其生產成本因人民幣升值而下降，從而提升企業利潤；第二，產品價格以外幣結算、原材料從境外采購，如：石油、石化、紡織和鋼鐵行業，要看采購成本下降能否彌補因產品價格下降造成的損失；第三，產品價格以外幣結算、原材料從境內采購，如：醫藥、家電、化工和有色金屬行業，其負面影響較大。第三種類型是間接受益行業，如：房地產、商業地產、機場、港口、鐵路、高速公路、電力、供水和有線電視等行業。這些行業作為非貿易部門，純粹以人民幣計價資產，若人民幣升值趨勢持續，外資涌入將推動資產價格上漲（徐洪才，2006）。
進出口企業必須應從多方面入手，加強避險能力，主動進行匯率風險管理。不同地區、不同類型的企業，有不同的規避匯率風險的方式。在我國外匯管理部門與銀行出臺的一些新政策措施和避險工具指導下，要因企制宜選擇不同的產品，構成適宜的投資組合。一是利用金融工具進行避險。目前的匯率避險產品主要有遠期結售匯業務、結構性結匯業務、擇期交易、貨幣掉期等。遠期結售匯是目前我國金融市場上主要的避險方式，但它對企業的匯率走勢判斷的性有較高的要求。利用金融市場工具規避匯率風險是國際市場上有貨幣暴露風險企業常用的固定外匯成本的方法。但目前我國金融機構提供的避險工具，從產品結構、設計、收費標準等方面與企業的需要存在一定差距，我國的金融機構也應適應人民幣匯率浮動的需要，盡快向企業客戶推出更多合適的避險品種。二是通過合同條款的選擇回避匯率風險：包括簽訂短期合同、采用多種計價貨幣或直接用人民幣計價簽約、協商使用固定匯率鎖定成本、提前或推遲結算等。企業在簽訂涉外貿易合同時，應盡量在合同中加入匯率風險條款。在匯率變動導致企業利益受到損失時，則執行新條款，保障企業的利潤空間。比如在簽合同時添加有關人民幣升值的條款，如果在供貨期內，人民幣升值到某個幅度，價格要重新調整。三是采用貿易融資形式回避匯率風險。目前我國主要融資品種有授信開證、出口押匯、打包放款、外匯票據貼現、進口押匯和國際保理融資等。貿易融資可以較方便地解決企業資金周轉問題，通過出口押匯等貿易融資方式，獲得外幣貸款并立即結匯，既滿足了出口發貨與收匯期間的現金流需要，又規避了匯率風險。四是利用出口信用保險規避風險。中國出口信用保險公司成立以來，已有上千家企業享受了出口信用保險項下融資便利，直接避免了匯率波動損失。銀行可以通過中國出口信用保險公司“票據保險”產品及時賣斷銀行票據，提前結匯規避風險。
其他規避匯率風險的工具還有：調整進出口比重，增加內銷比例；調整進出口國家和地區，由單一市場向多元市場擴展；匹配資產與負債的期限和貨幣結構；正確選擇計價貨幣、收付匯和結算方式；提高出口產品價格；改用非美元貨幣結算等。
三、人民幣升值對房地產業的影響及應對策略
之所以單獨分析房地產業和銀行業，是因為房地產業是支持民生的重要產業，房地產安全直接關系著金融安全和宏觀經濟的安全。以銀行業為主體的金融是現代經濟的核心，由于世界經濟金融的不穩定以及我國金融體系的脆弱性，把我國的金融安全提高到國家安全的高度也一點不過分。
2006年，全國完成房地產開發投資19382億元，同比增長21.8%；商品房住宅價格同比上漲11.04%，其中品質商品住宅同比上漲13.36%，同期，全國城鎮居民人均收入11759元，同比上漲12.1%；1998年以來，全國商品住房銷售價格年均上漲6.5%，比居民消費價格年均0.6%的漲幅高5.9個百分點。以上數字清楚地表明，目前的房價仍在高位運行，顯示出前期房地產調控并未達到預期效果。從2004年開始，政府就出臺不少政策來對房地產市場進行宏觀調控，無論是2004年的管住土地與信貸，還是2005年的“國八條”及2006年中央九部委聯合出臺了13個房地產調控政策，其中包括加息、“國六條”、“限制外資”等，涉及住房結構、土地管理、稅收、信貸、市場交易秩序等各個環節。對房地產市場宏觀調控的政策之多、之細、之，是前所未有的。但為何調控效果不盡人意呢？超級秘書網
筆者以為人民幣加速升值對房地產市場調控造成了相當的影響。由于在人民幣資本項目下不能自由兌換，大筆熱錢就通過各種渠道和手段進來購買房地產，尤其是前景無限的北京以及東南沿海的重點城市。這樣，房價上漲與人民幣升值并存，外資雙重獲益。去年以來，上海外資大量收購有房地產背景的項目和企業，一些外國人和海外華人大量購買房產就是表現之一；從國內情況看，在房地產市場調控力度越來越大的情況下，地產股卻大幅上揚，不能說與人民幣升值沒有關系。現在，人民幣升值加速，這種行為將可能加劇。
因此，必須加強對外資進入我國房地產市場的管理，進行必要的限制，阻止部分境外熱錢進入中國房地產市場。國家外匯管理局、建設部于去年下半年出臺了規定，強化房地產市場外匯管理，規范境外機構和個人購買境內商品房。境外機構和個人購買境內商品房屬于資本項目交易，而我國房地產市場的發展尚不足十年，無論從哪個角度講，我國的房地產市場都應該是個消費品市場，按照自用和實需原則進行管理也是國際通行做法。我國資本項目下還沒有開放，政府監測和限制熱錢炒作房市也就名正言順，任何房地產市場的投機炒作，任何房地產市場的暴利行為就得通過各種政策嚴厲制止。
但是，調控房地產市場并非一味打壓價格。由于國內住房需求旺盛，而住房供應相對不足，決定了房價的上漲，關鍵是上漲的合理性。也就是房價的上漲相對于中低收入居民的收人上漲而言，要使他們的住房消費能力不斷地得到提高。而且，根據2006年12月11日國際清算銀行（BIS）的季度報告，中國的房屋貸款市場達2270億美元，規模居亞洲之首。如果房地產價格出現大幅下跌，銀行自身持有的房產抵押價值將會降低，進而影響到房地產的信貸投放，而這將推動房地產價格更大幅度的下跌，從而引發金融風險。因此，如何讓房價保持在一個合理的范圍之內，從而較大程度地防范可能發生的金融風險，實現抑制房價與防范風險的雙贏，將取決于公共管理部門的管理智慧和制度設計的藝術，也就是已經出臺的調控措施是否有的放矢和政策的執行力度。
國內經濟論文:淺談外匯形態對國內經濟貿易的刺激論文
[論文關鍵詞]外匯儲備；多元化；經濟貿易
[論文摘要]自2006年3月起，我國外匯儲備已經躍居世界及時。央行公布的數據顯示，2007年及時季度我國外匯儲備增加1357億美元，同比多增795億美元。不過欣喜之余，何有效管理龐大的外匯儲備，成為很多人關注的焦點。其中外匯儲備的多元化成為人們主張管理中國外匯儲備的一種解決方法。本文就外匯儲備的多元化問題進行了論證。
中國已經是世界上外匯儲備最多的國家，中國外匯儲備中美元資產所占比重大約是70%。根據公開數據，截至2005年11月底，中國實際持有美國國債的總量為2500億美元左右。在人民幣升值壓力下，人民幣的升值就意味著美元的貶值；雖然升值意味著購買力的增強，但是由于外匯儲備幾乎都是美元資產，又意味著外匯儲備的跌價。因此，在人民幣不斷升值的今天，外匯儲備的多元化就顯得越來越重要和必要了。
一、關于外匯儲備
（一）什么是外匯儲備
外匯儲備是指一國貨幣當局所持有的、可以用于對外支付的國外可兌換貨幣。并非所有國家的貨幣都能充當國際儲備資產，只有那些在國際貨幣體系中占有重要地位，且能自由兌換其他儲備資產的貨幣才能充當國際儲備資產。我國和世界其他國家在對外貿易與國際結算中經常使用的外匯儲備主要有美元、歐元、日元、英鎊等。
（二）外匯儲備的作用
1．調節國際收支
一定的外匯儲備是一國進行經濟調節、實現內外平衡的重要手段。當國際收支出現逆差時，動用外匯儲備可以促進國際收支的平衡，促進宏觀經濟的平衡。同時當匯率出現波動時，可以利用外匯儲備干預匯率，使之趨于穩定。
2．干預外匯市場、穩定本幣匯率
為了保持穩定，本國管理機構可以通過自己手中持有的外匯儲備，去進行干預。
3．維護國際信譽，提高對外融資能力
一個國家的償債能力，很大一部分是體現在他的經濟實力上，經濟發展是基礎。外匯儲備是最直接的保障能力的體現。
4．增強綜合國力和抵抗風險的能力
外匯儲備代表著我國央行的資產，外匯儲備越多，央行資產就越多。我國進行國際事務就越有經濟支持。同時，當國際發生金融危機時，我國就越有能力去面對。
二、我國外匯儲備的現狀
（一）現狀
自1994年外匯管理體制改革以來，我國外匯儲備便開始進入了一個高速增長期。從體制改革之后的1995年到2005年底，我國外匯儲備從736億美元迅速擴張到8189億美元，10年間增長了將近10倍。這在我國乃至其他發展中國家外匯儲備增長的歷史上都是從未有過的。進入2006年以來，由于貿易順差和外資流入增長的繼續推動，外匯儲備進一步增長，至2月底攀升至8536億美元。與日本同期8501億美元的外匯儲備額相比，高出大約35億美元。這意味著我國首次超過日本而成為世界上擁有外匯儲備最多的國家。
（二）存在的問題
1．外匯儲備持續增加意味著我國大量的資源正被國外利用。國外需求的增加一定程度上有利于國內經濟發展和擴大就業，但也意味著我國大量的資源被外國所利用。大量外匯儲備的背后，實際反映的并不是國民財富的增長，而是我國大量的實物資源不斷地輸送到美國等國家。
2．外匯儲備大量增加，需要付出高額成本。我國外匯儲備70%以上是美元資產，而美元匯率自2002年至今已縮水40%以上，且市場預期，今年美元會持續貶值，潛在的利率損失不容忽視。因此，擁有龐大的外匯儲備，意味著要付出高昂的成本。
3．持續增長的外匯儲備，容易引發通貨膨脹。1994年匯率并軌以來，外匯儲備的持續快速增加，使得外匯占款成為央行投放基礎貨幣的主要途徑，這會對宏觀經濟運行和金融形勢構成不利影響，給我國貨幣政策帶來中長期的通貨膨脹壓力。
4．外匯儲備過多，將進一步加大人民幣升值壓力。從2006年7月21日起，美元與人民幣的固定比價被顛覆，漸進式升值已成定局，這會導致我國商品出口競爭力的削弱，繼而會直接影響到國民經濟的增長速度，影響我國經濟的可持續性發展。從這個角度看，外匯儲備也不宜過多。
5．大量的外匯儲備，不利于對外低成本融資。
（三）實行外匯儲備多元化的必要性
由以上數據我們可以發現，在我們現在超儲備的情況下，問題已經越來越多，尤其是我國外匯儲備中，以美元所占份額較大，而從全球經濟情況來看，美元在持續走低，并還有進一步貶值的風險，這無疑對我國外匯儲備大大縮水。中國現本身是一個非常需要資金的國家，卻用外匯儲備大量購買美元資產，等于變相地向美國提供了低息貼現貸款。
三、我國實行三、外匯儲備多元化對我國經貿的影響
（一）外匯儲備多元對我國國民經濟的影響
1．匯率體制的改革。外匯儲備要想保值必須進行多元化投資，如實施多元化的外匯儲備策略，加大其它貨幣的投資權重等。但現在政府的決策也是步履維艱，如果提高利率，則會抑制消費信貸和投資的增長，目前互補政策的空間越來越小。所以匯率體制的改革勢在必行。
2．產業的升級。實行外匯儲備多元化的過程多，過多的貨幣儲備政府應如何處理呢？我認為政府可以將這些外匯儲備投向高附加值的產業，通過資本來帶動國內相關產業的升級，同時，這也有助于企業在不同區域開展不同的生產經營計劃，緩解沿海地區的生產壓力，實現區域的平衡發展。
（二）外匯儲備多元化對我國貿易的影響
近年來，我國的儲備主要是美元，其在美國的投資渠道主要是美國國債和銀行儲蓄等。RoubiniGlobalEconomics的經濟學家布拉德·塞澤爾表示，估計中國外匯儲備中大概有70％為美元資產，20％為歐元資產，另外10％為包括日元和韓元在內的其他貨幣資產。其中的一個最重要的問題便是美元比重過大的問題。我們實行外匯儲備多元化，在一定程度上可以緩解人民幣升值的壓力，因此有利于我國貨物的出口。尤其在人民幣升值壓力越來越大的今天，就顯得更加重要。但同時我們也發現，這只是一條緩兵之計，最終出口形式又不是外匯儲備多元化所能根本解決的。超級秘書網
四、做好外匯儲備的多元化的見議
（一）中國外匯儲備多元化是一個漸進過程
首先，中國直接通過國際金融市場調整外匯儲備的數量非常有限，這既不符合中國利益，也可能人為加大來自利益相關者(Stakeholder)的壓力。無論將美元資產換成何種形式的外匯金融資產都可能導致美元貶值或美國債券價格下跌，這將給本已受累于貿易伙伴制裁的中國企業制造更多麻煩。
其次，中國目前需要一個穩定的國際環境配合經濟改革和宏觀調控。
（二）應加大黃金和能源儲備比例
央行公布的數據顯示，截至2006年3月，我國外匯儲備中的黃金儲備為1929萬盎司，約為600噸。目前我國黃金儲備僅占外匯儲備的1.3%，遠低于其他發達國家采用的3%-5%的一般標準。而在當前世界主要石油消費國中，我國是惟一尚未建立戰略石油儲備的國家。而美、日、德的石油儲備量分別相當于其158天、169天、117天的消費量。所以黃金和能源儲備對于我們來說也是至關重要。
