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公司財務分析論文:我國有限公司財務分析論文

一、籌資方式及資本結構分析

三一重工自2003年上市以來，沒有進行過配股，只在2007年和2010年進行過兩次定向增發。2007年以每股16.62元發行了11913.4萬股，募集資金198000.00萬元；2010年以每股33.00發行了3200萬股，扣除2476萬元的發行費用，實際募集資金105600.00萬元。公司于2007年7月12日向境內機構投資者公開發行十年期、票面利率5.20%的“三一重工股份有限公司公司債券”5億元，本債券平價發行，按年付息，發行費用1615萬元按期進行調整。一般制造企業的負債率在40%～60%為佳，該公司總體資本結構在此區間之內，資本結構合理。公司只運用過定向增發，并沒有進行過配股。相對于定向增發來說，配股要求較高，“公司上市超過3個完整會計年度的，最近3個完整會計年度的凈資產收益率平均在10%以上；上市不滿3個完整會計年度的，按上市后所經歷的完整會計年度平均計算；屬于農業、能源、原材料、基礎設施、高科技等國家重點支持行業的公司，凈資產收益率可以略低，但不得低于9%；上述指標計算期間內任何一年的凈資產收益率均不得低于6%”。定向增發條件較為寬松，沒有業績方面的要求，也無融資額的限制，極大刺激了上市公司采用定向增發的沖動。定向增發成為上市公司再融資的主流方式。公司在2007年還發行了公司債券，在我國，公司債券市場不夠發達，公司很少夠通過發行債券進行籌資，而且債券的流動性沒有股票強，風險也比較大，投資者要求的報酬率較高。根據融資優序理論，公司一般首先偏好內部籌資，其次是債務籌資，才是股權籌資。但是對于我國的上市企業來說，股權籌資的信號傳遞效用不強，投資者并不認為是一個壞消息。所以上市公司偏好股權融資，而債券籌資需要還本付息，風險比較大。截止2010年12月31日，公司短期借款期末余額4994435438.1，占負債比例為25.70%，占總資產的比例為15.94%。長期借款期末余額1212233200.80，占負債比率為6.24%。應付賬款，應付票據相加占負債比率為33.67%。足見公司債務風險其實不大，但是短期借款和長期借款的結構不合理，過多擁有了短期借款，相對于長期借款，短期借款的財務風險比較大。但是公司的應付賬款和應付票據加起來占到負債的1/3，一定程度上說明了公司對上游供應商的議價能力很強，利用應付賬款、應付票據作為臨時資本來源的使用。因此，雖然公司的負債比率達到了61.9%，但是利息保障倍數達到了驚人的2425.71，說明公司根本不存在付不出利息的狀況?？傊镜呢搨嚷孰m然不低，但是影響實質性債務風險的短期借款和長期借款比率較低，財務風險并不大。

二、資本運作分析

從2003~2010年公司歷年的重要投資可以看到，公司主要的投資方向為聯營、合營和子公司，這些聯營、合營和子公司主業包括研發，生產，銷售，租賃等。具體如下：2003年，公司用短期閑置資金購買了9000萬的信托產品，受托人為湖南省信托投資有限公司，委托期1年，年收益率6%。2004年，除了募集資金的特定用途。公司費募集資金投資了2.3966億元，用于投資設立各地研發生產銷售融物租賃等控股子公司。2005年，公司投資2000萬元持股長沙市商業銀行，出資1500合營成立婁底市中心液壓件有限公司。增資控股子公司上海三一科技10000萬元2006年，公司以評估值2410.38萬元收購深圳市三一科技有限公司的股權。定向增發5000萬股股票，擬收購北京市三一重機有限公司的股權，投資額為80000萬元。2007年，完成收購上述北京市三一重機股權。報告期內，公司通過競拍方式獲得岳陽市商業銀行4000萬股，占岳陽市商業銀行總股本的18%，每股受讓價格為3.05元，共計價款1.22億元。報告期內，公司還在香港投資6000萬美元設立全資子公司“三一國際發展有限公司。2008年公司對全資子公司三一國際發展有限公司增資1億歐元用于歐洲研發中心及機械制造基地建設項目。德國歐洲基地項目計劃總投資1億歐元，其中新增固定資產投資8308萬歐元，流動資金1692萬歐元。項目達產后，計劃年產工程機械產品3000臺。預計將實現年銷售收入3.5億歐元，利潤總額4802萬歐元，投資利潤率為27.75%，投資回收期6.93年。2009報告期內公司非募集資金投資23009.06萬元，其中本期對新增子公司投資14330.56萬元，對控股子公司增資6518.5萬元，對聯營及合營公司投資2160萬元。2010報告期內公司非募集資金投資271761.59萬元，其中本期對新增子公司投資239442.32萬元，對控股子公司增資23959.27萬元，對聯營及合營公司投資1260.00萬元，對集團外其他企業投資7100.00萬元。公司的投資戰略簡單言之為前向一體化戰略，通過控制下游產業，對下游產業的投資，加強對于分銷商和零售商的控制權，使公司具有良好的銷售網絡。良好的分銷渠道是公司要想獲得成功的一個很重要的因素。公司加強對于聯營、合營以及控股子公司的投資，使公司牢牢掌握了市場，更能接觸到消費者，對于信息的反饋更加及時，能制造出更加滿足消費者需求的產品。在滿足國內消費市場的同時，積極開拓國際市場，與2008年投資1億歐元建立歐洲研發中心及機械制造基地建設項目，并且獲得了27.75%的投資利潤率。國際業務的拓展，不僅擴大了公司的目標市場，更能在一定程度上分散作為公司整體的市場風險。并能相互促進，吸收歐洲機械制造的經驗豐富經驗和工業設計。公司主要投資在于下游產業，類似縱向一體化，投資風險相對于橫向一體化較小，公司也沒有涉足不熟悉的投資領域，比如房地產之類的，一心做主業，目標明確，又有強大研發能力和市場份額做保障，投資風險很小。產業鏈的一體化，更能加強議價能力（比如占有大量的應付賬款），獲得更大的收益。公司還適當參股了長沙市商業銀行（后改名長沙銀行）、岳陽市商業銀行。投資當地銀行，更能方便地獲取銀行貸款和相應的金融服務，增加了公司的籌資能力?？傊?，公司的投資風險小，回報高。

三、股利政策分析

三一集團有限公司持有公司56.38%的股權，為三一重工控股股東。梁穩根先生持有三一集團有限公司58.24%的股權，從而間接持有三一重工32.83%的股權，此外梁穩根先生直接持有公司3.77%的股權，因此合計持有公司36.60%的股權，為該公司實際控制人。一般意義來說，上市之初，大股東會傾向于現金股利的股利分配政策。因為通常意義來說，對于首次上市的股票都有禁售期，不能通過拋售股票獲利，但是并沒限制股利的發放，所以上市初期，公司可以通過高額的現金股利發放，讓原始股東迅速收回投資成本，將遠期的資本利得轉為現實的收益，符合在手之鳥理論。再者，現金股利政策不會影響到公司控制權的變化，保障了公司的控股權不被稀釋。從三一重工的股利分配政策也能看出，公司上市前三年，每年分別派發現金股利（每10股）5元、2元、8元，其中2004年的2元算是低谷，但是公司轉增股份10轉10，相當于股本擴大了一倍，隨后2005年的8元的股利，達到了頂峰，如果復權的話，實際派發股利高達16元。事實上，通過前三年的股利分配政策，原始股東累計獲得了大約每股2.3元的現金股利。再加上2006年的現金股利（每10股）和10轉10的資本公積轉增股本。公司原始股東通過高額現金股利，基本收回了投資成本。考慮到現金股利要交個人所得稅，公司原始股東已通過前期大量派現金股利收回投資成本，所以隨后幾年公司分派現金股利越來越少（很大程度由于相關法律規定必須分紅所致），轉而偏好送股的股票股利政策。研究發現一個很奇特的現象，從2003~2010年，公司的現金股利發放和每股收益成互補關系。即當年每股收益低了，當年發放的現金股利就高，一個指標高了，另外一個指標就相應低，尤其是2005年每股現金股利超過了當年基本每股收益。這并不符合剩余股利政策，也不符合固定股利或穩定股利政策。所以嘗試從另一個角度解釋公司的股利政策。公司盈利狀況較好的時候，公司發放低現金股利，降低公司現金壓力，雖然投資者對于公司有高盈利但發放低股利有不滿意的地方，但是投資者會從公司現實狀況來預測未來，認為將來公司也能如高盈利年一樣發展，錨定效應起作用，到時候不光獲得股利，還可以借公司發展良好在股票市場上獲得資本利得（在中國股市，股利并不是投資者的主要投資收益來源，買賣股票的資本利得才是最主要的來源）。當公司盈利相對較差的時候，公司發放高額現金股利，雖然投資者對公司給予的預期不高，但是高股利政策也吸引了相當一部分的投資者繼續持有公司股票。公司的這種股利政策在一定程度上也有利于安定投資者，避免股票大量拋買導致股價大幅波動。隨后幾年，公司開始通過減少現金股利轉而送股發放股票股利。從控制權角度分析，公司首次上市之時，股本一般比較小，容易被收購，不管是善意的還是惡意的。此時公司采用現金股利，避免控股權的稀釋，牢牢掌握了公司的控制權。隨后通過不停地送轉股，公司的股本大幅上升，收購方要想收購該公司的難度加大。還可以看到，三一重工的籌資比較謹慎，只在2007、2010年進行了兩次定向增發，2010年公告的增發主要是定向給9名高管的，為高管套取巨額資金，并沒有進行配股，2007年還發行了一次公司債券。從這個意義來說，公司對于控制權的問題處理很謹慎。

四、總結

綜上所述，本文以三一重工為例，通過獲取的公司對外公告的財務報告及相關信息從公司財務狀況、籌資方式及資本結構、資本運作、股利政策等方面系統闡述了財務分析的部分方法和技巧，由于財務分析的指標較多，分析方法和技巧各異，本文雖然提供了較為有效的上市公司財務分析的方法和技巧，由于筆者水平所限，上述分析方法和技巧難免存在缺陷或不足。

作者：王其超單位：中匯會計師事務所

公司財務分析論文:壽險公司財務分析論文

一、壽險公司的經營特性

壽險公司是以“人”為保險標的的保險公司，主要承保人們的生命和健康風險。與財產和責任風險相比，人的生命和健康風險是極其復雜的。所以，壽險公司具有顯著不同于一般企業的經營特性。

壽險公司大部分業務是長期限業務，有時甚至是終身責任。但在很長的經營周期內，收入和給付在時間上并不匹配。比如說，保費是一次性或分若干期收取的，但責任期遠高于繳費期;死亡率、發病率的時間分布是非均勻的，但年繳費一般是固定的(均衡保費);保單獲取成本不能遞延，導致首年保費和成本不匹配(新業務壓力，NewBusinessStrain);在公司成長初期，機構渠道鋪設的高額投入與收益不匹配。所以，壽險公司的長期業務在單個會計期間不具有均衡性，必須借助于精算方法和準備金會計，在整個保單周期內實現跨期均衡。這樣，傳統的年度財務分析結果往往難以客觀公允地反映壽險公司的經營業績，而應采用戰略財務分析方法。

進入“大資管”時代，作為廣義金融業的一部分，保險產品面臨著信托、理財、證券等產品的激烈競爭，因而大多數壽險產品在風險保障之外，兼容了不同的理財功能，保險產品銷售實質上是增加對被保險人未來的負債。壽險公司具有大量、穩定的凈現金流入，是舉足輕重的機構投資者，金融資產通常占壽險公司總資產的90%以上，資金運用在壽險經營中占有極其重要地位。在全球范圍內，壽險公司的利潤主要來源于投資收益。所以，壽險公司必須在人壽風險管理和資產負債匹配管理兩個高度專業化的領域皆為強者，缺一不可。壽險產品以人的生存、死亡或疾病作為確定保險責任的基礎，費率厘定、準備金評估等均借助于精算方法，而精算方法的實質是外推法，即以基于經驗數據開發的數學模型或數學方法來預測未來;同時，利潤受準備金提取方法影響較大，而準備金的評估方法依賴于很多假設，這些假設與未來的實際數據不可避免地存在偏差。因此，經驗數據與精算假設的合理性是壽險公司財務分析的重要內容之一。

二、壽險公司戰略財務分析的立體透視

由業務特性所決定，壽險公司比一般企業具有更大的經營風險，且這種風險常常是隱藏的，一旦風險顯露出來，往往危及公司生存發展、乃至社會穩定。因此，壽險公司與一般企業的財務分析也存在著明顯的差異，不能簡單地套用傳統的財務分析方法，而必須從公司戰略層面入手，樹立并強化商業模式、發展戰略和績效考核體系三維視角。

(一)戰略財務分析的原點———商業模式透徹理解公司的商業模式，對于做好戰略財務分析至關重要。因為商業模式不同，財務成功的驅動因素也不同，進而關鍵考核指標(KPI)也就不同。財務分析的主要維度就是KPI，如果KPI不同，財務分析的重點自然有所不同。因此，壽險公司的財務分析如果不與公司的商業模式和成功驅動因素相契合，而僅僅照搬營運能力、盈利能力、償債能力等通用指標，其分析結果不過是照貓畫虎，似是而非，不僅難以提供高質量的財務信息，反而可能誤導信息使用者。典型的壽險公司的商業模式，是通過為客戶提供保單保障和服務獲取保費，聚集大規模、長期限的保險資金，進而通過專業化的投資運作，獲取穩定的、較高的投資收益，從而實現盈利和價值增值。即便如此，經營定位不同的壽險公司，其商業模式和財務分析的重點仍然差異很大，同一公司內不同產品線的商業模式也不同。以投連險、萬能險等儲蓄性業務為主的壽險公司，其商業模式主要是利差，那么財務分析的著力點應是資金成本率、投資收益率、資產負債匹配度、退保差等關鍵財務指標，從這些財務指標出發逐漸深入。以意外險、健康險業務為主的壽險公司，其商業模式主要是死差和費差，相應地關鍵財務指標應該是綜合賠付率、費用率等。以長期壽險為業務重點的公司，其商業模式主要是利差和死差，那么關鍵財務指標包括利差、死差、費差等，概括起來就是實際經驗和定價假設的差異(A/E)。此外，躉繳/期繳業務的占比也是影響公司持續穩定成長的一個關鍵指標，因為期繳業務的穩定性要大大優于躉繳業務，提高期繳業務占比是很多壽險公司努力追求的目標?？梢?，對于商業模式不同的公司，財務分析的著重點是不同的。透徹理解壽險公司的商業模式是有的放矢、提高財務信息有用性的前提。

(二)戰略財務分析的坐標———發展戰略戰略是公司發展的目標和路徑。財務分析既然是公司的一項管理職能，當然要為公司的發展戰略服務，必須與戰略目標和路徑相契合。企業是有生命周期的，處于生命周期的不同發展階段，戰略也不相同。壽險公司的業務規模和業務成長性是非常重要的指標，而這與其機構網點和渠道拓展息息相關。網點布設和渠道開拓需要投入大量資源，但受益卻是一個長期過程。因此，在公司成立初期，由于基礎建設投入大，費用率等財務指標會比較差，公司很難盈利。經驗顯示，這段時間一般會持續5－8年。在此階段，財務分析不宜與行業標桿數據比對，而應關注費用率等指標與公司戰略執行的匹配度和可控性。在公司進入穩定成長階段后，費用率等財務指標就必須向行業先進水平看齊。所以，發展戰略為公司財務分析設立了參照系，財務人員只有清晰地理解了公司戰略，把經營結果置于公司戰略設定的參照系里，才能夠揭示出不足和差距，管理層才能據以采取對策，確保公司戰略目標的實現。為什么財務人員必須理解公司戰略，中國CPA考試的科目設置提供了一個很好的例證:早期的CPA考試是沒有《公司戰略與風險管理》科目的，到2009年增加該科目才彌補了這一缺陷。從中我們可以看出，把握公司戰略對于做好財務分析的重要性。

(三)戰略財務分析的維度———考核體系財務分析是直接為經營者服務的，財務分析人員要站在經營者的角度進行分析，透徹理解公司的考核體系:有哪些關鍵績效指標，考核基準是什么?各指標的權重是多少?每一指標相對于基準的偏離對考核結果的影響程度是什么?如果內含價值或標準保費是關鍵指標，那么提供標準保費產品的構成、高標準保費產品的專項分析就是著重點。如果利潤是一個關鍵指標，那么利源分析、分產品和分渠道的盈利能力分析、盈虧平衡點測算分析、標準成本的差異與成本改善點就是財務分析的著重點。只有、深入地理解公司的考核體系，財務分析才能“圍繞中心，服務大局”，不斷提高財務分析與績效考核的關聯度和信息有用性，也才能更好地理解管理者的行為，識別和防范操縱考核指標的道德風險。

三、小結

壽險公司有著不同于一般工商企業的經營特性，這些特性對壽險公司的戰略財務分析提出了特殊要求。壽險公司財務分析人員必須緊密結合公司的商業模式、發展戰略和考核體系，其分析結果才能真正具有戰略視角和戰略效果。需要指出的是，在應用戰略財務分析方法時，由于不同壽險公司的戰略定位和戰略目標不同，所處的發展階段各異，因而可能選擇不同的分析指標，從而降低了公司之間財務指標的可比性。此外，財務分析雖然主要通過數量化、貨幣性的分析指標來進行，但分析的主要目的是揭示公司經營管理的全貌，并據以預測未來。所以，還必須重視非數量化、非貨幣性信息，如股東背景、品牌聲譽、客戶資源、基礎管理、產品開發能力、人力資源狀況等。

作者：王一惠吳憲單位：山東財經大學保險學院云南財經大學會計學院

公司財務分析論文:公司財務分析中的狀態研究論文

摘要:因企業運行環境變化快,需求、目標導向和分析方法的多元化以及多部門多層次人員參與等因素,導致有些企業存在不重視財務分析,財務分析找不準需求、定位不清、不指導未來、找不到標桿進行比較、不考慮風險、不計資金成本、不結合非財務指標、缺乏動態分析、不剖析整體十大問題。而這些問題的解決過程實際上就是企業財會工作解放思想,提高認識,轉變職能,找準定位,服務企業發展戰略的過程,同時也是企業正確運用財務分析,科學精細化管理的過程。

關鍵詞:財務分析;存在;問題

1前言

企業財務分析是指企業根據信息使用的目的不同,從財務角度入手,比照目標和標桿指標,對企業生產、經營和財務活動進行專業分析,揭示活動結果與目標的差異,探求產生差異的驅動因素,提出可供選擇的解決方案的過程。因企業運行環境變化快,需求、目標導向及分析方法的多元化,以及多部門多層次人員參與等因素,導致有些企業財務分析存在這樣或那樣的問題。本文提出了十個常見的問題,希望對企業的財務分析工作有所啟發。

2企業財務分析存在的十個常見問題

問題一:重會計核算,輕財務分析。

目前,我國仍處于經濟轉軌期。一方面,由于市場和自身的原因,有些投資者的投資決策和管理人員的管理決策很少依靠財務信息支持,造成使用者對財務信息的需求不足;另一方面,由于企業會計準則和制度調整頻繁,為了跟上變化,大部分企業的財會人員沒能處理好企業會計核算反映調整與財會工作服務經營管理兩者之間的關系,把大量時間和精力花費在學習新準則、新制度以及調整核算體系和會計信息系統上,很少有時間進行財務分析,從而也難以通過財務分析為企業決策者提供有效的財務信息產品。在會計核算按照國家強制提供的標準照章處理,企業對財務分析的需求和供給都不足的情況下,大部分企業仍存在重會計核算,輕財務分析的現象。

問題二:找不準需求,不知為誰服務。

在現實中,有些企業財務人員因不了解或不全了解相關各方對財會工作的需求程度,導致其不清楚財會工作為誰服務,反映在財務分析上則表現為:不清楚應為誰提供財務分析產品,應該提供哪些產品。

這些企業的財務部門不習慣與業務單位進行對接,習慣以總部為據點運營,將本部門定位為居高臨下的總部職能部門,不清楚財務分析的“客戶”,不愿意為業務部門提供個性化的財務需求。財務分析一種模式走天下、只出一種財務分析產品,財務分析報告專業晦澀,讓人看不懂。

問題三:定位不清,作用不明。

有些企業對財務分析的定位和作用認識不清,片面地重視企業財務分析,分析得很細,分析結果提示的問題也很到位,然而分析完后卻到此為止,沒有下文。他們錯將財務分析當作戰略執行分析的核心,而不是戰略與戰略行動方案。這樣一來,導致財務分析發現的問題越來越多,財務分析的作用似乎也越來越大,但企業仍在走老路,戰略執行或偏離目標,或困難重重。

問題四:只檢查過去,不指導未來。

受管理者控制性思維習慣的影響,有些企業習慣于對過去已完成、不變化、有結果的活動進行財務分析和檢查,而不能夠基于過去,結合當前,著眼未來進行分析和溝通。不服務于未來的財務分析,只會發現過去的問題和滿足于已取得的成績。

在信息的收集與處理上,這些企業的財務分析以內部的、靜態的的信息為主材料,很少采用外部競爭者提供的動態環境信息,從而使財務分析結果無法為企業戰略的動態調整提供指導和幫助,那么沿著這條路走下去是陽光大道還是荊棘叢叢就不得而知了。

問題五:找不到標桿,不知優劣。

由于沒有戰略、或戰略不清晰,或戰略沒有轉化為可執行的標準,有些企業對外不清晰行業競爭情況,不找或找不到外部標桿,不分析或分析不出自身的優勢與劣勢,看不到機遇與威脅。對內,缺乏走向戰略目標的明確的行軍路線和階段目標,走到哪算哪,甚至不清楚企業走到了哪一階段。

找不到外部標桿的結果是習慣于自我比較,習慣于與本企業的計劃比,與過去同期比,是計劃和過去存在問題還是當前存在問題,不得而知。沒有正確的比較就沒有真正動力,就不能找準正確的方向,找不準方向就不知企業存亡。

問題六:不考慮風險,或過于保守。

有些企業缺乏風險意識,決策不進行風險分析,過去運氣比較好,膽子大,財務分析從不考慮或很少考慮風險,對分析結果不進行風險調整,把偶然的成功當成決策系統的必然成功,導致企業決策層夸大自身能力,喜歡沖擊小概率事件,看不到前方萬丈深淵,直到風險變損失時,企業已陷入萬劫不復,難以重生的境地。

由于缺乏對風險的正確認識,有些企業懼怕風險,或缺乏風險管理制度和風險責任制度,要么視風險為洪水猛獸,要么但求無過,對存在風險的業務一律回避,滿足于賺取微薄的利潤,看不到風險中蘊藏的機會,錯失發展良機,以致落后遭致淘汰。

問題七:不計資金成本,影響效率。

有些企業財大氣粗,攤子很大,特別是一些壟斷企業,項目分析與內部核算不計資金占用成本,企業內占用大量資金的業務單元明為貢獻實為包袱。這類企業有時為了做大,并購了大量不計資金成本的微利企業,其結果是股東投資回報不斷受到侵蝕而企業卻渾然不知。這些企業雖長年盈利,凈資產回報率卻大大低于市場利率,占用股東和社會的大量資源低效運轉。

問題八:重財務指標,輕非財務指標。

貨幣計量假設雖然為財會工作提供了處理企業信息的便利,但也容易使一些企業只重視結果而不顧過程。有些企業重財務指標分析,輕非財務指標分析;分析的過程是從大結果到小結果;只出數字結果,而不清楚數字內涵,始終找不到產生結果的驅動因素,更沒有涉及解決問題的行動方案。

以價值為管理基礎的企業,傾向于降低成本和強化資產結構等較易達的的目標,常忽略外部眾多難以用貨幣計量的不可控因素的影響,遺漏一些非貨幣性的外部戰略性信息,對威脅與機遇的反應較慢;對內僅以財務指標評價,否決事關企業長遠發展的具有核心競爭力的新業務。超級秘書網

問題九:習慣使用靜態分析,缺乏動態分析。

有些企業習慣于用靜態的思維、靜態的企業發展戰略、靜態的市場環境、靜態的生產經營計劃和靜態的員工需求與能力對企業進行靜態的分析。這些企業很少關注外部和內部的變化,很少動態地去修正和完善企業的戰略規劃,很少調整行動方案。從而難以做到與時消息,與時偕行,與時俱進。

問題十:不解剖整體,個體分析不足。

有些大企業、大集團規模越做越大,財務越分析越來越宏觀,出現了重視整體分析,輕視個體分析的一鍋煮現象。他們沒有像解剖麻雀一樣對企業各分部中心、各業務流程、各作業單元分別進行財務分析,因此也就分析不出個體的戰略貢獻,從而難以挖掘和培育企業核心競爭力;對分部中心的分析不客觀,不到位,就會造成低效率擠占戰略單位和高效分部資源的現象,而企業整體資源配置的低效,最終將影響企業整體效益。

3結語

大多數企業的財務分析都或多或少地存在著上述十大問題,而解決這十大問題的過程也將是企業財會工作解放思想,提高認識,轉變職能,找準定位,服務企業發展戰略的過程,同時也是企業正確運用財務分析,科學精細化管理的過程。

公司財務分析論文:美國上市公司財務分析與借簽論文

論文摘要:本文首先從資本結構、財權配置、激勵約束機制、財務信息披露四個方面對美國上市公司的財務治理現狀進行了分析，然后結合我國上市公司財務治理中存在的問題，提出了完善我國上市公司財務治理機制的具體方法。

論文關鍵詞:財務治理;資本結構:財權配置;信息披露

一、美國上市公司財務治理分析

上市公司財務治理是指基于財務資本結構等機制安排，對上市公司財權進行合理的配置，形成有效的財務激勵與約束機制，以解決利益矛盾，保障上市公司效率。美國上市公司財務治理可以從以下四個方面來進行分析。

(一)上市公司財務資本結構

美國上市公司財務資本結構的特點是:

1、負債率較低。在西方經濟發達國家中，美國上市公司的負債率是較低的。歐洲經濟合作組織的統計資料表明.美國上市公司的平均資產負債率低于37%,股權在資本結構中占優勢地位，加之法律禁止銀行等金融機構直接持有上市公司的股份，使得股權在財務治理中的效應明顯強于債權。

2、股權分散，且絕大多數股票為個人所持有。美國的資本市場發展較早且較成熟，上市公司多，股票發行額度大，股票流動性強，股權極為分散。

(二)上市公司財權配置

上市公司財權配置就是將上市公司的財務決策權、財務執行權、財務監控權在各主體之間合理地分配，以形成主體自我約束與相互制衡。美國上市公司的財權配置表現為:

1、對經營者行使財務監控的主導力量方面。

美國上市公司股權治理的優勢使得股東成為監控經營者的主要力量。股東大會基本上能夠代表股東的利益，股東可以在股東大會上向經營者提出嚴厲的質詢，甚至把不稱職的經營者趕下臺;更重要的是股東可以通過在證券市場上買賣股票間接監督經營者。而債權人主要是通過派駐代表擔任非執行董事，監督權比較有限，影響力也不大。這種靠“相機治理”取得的財權也只是在短期之內有效。

2、財務治理的權力核心方面。

財權在股東和經營者之間分離，使經營者成為上市公司財務治理的核心。而財權在經營者內部再分配，使經營者中的董事會或總經理成為上市公司更意義上的財務治理核心。

3、財權配置的集權分權程度方面。

在美國上市公司中，財權在經營者及下層財務人員之間的再分配體現出濃厚的分權思想。近年來。這種分權的級次表現出向員工個人延伸的趨勢，一些公司的基層人員開始擁有諸如一定限額的資金調用權等財權。

(三)上市公司激勵約束機制

美國上市公司激勵約束機制的特點是:

1、具有完善的外部市場機制。美國有著世界上最成熟的競爭性很強的資本市場。激烈的公司控制權爭奪、完善的證券市場披露機制、嚴謹的外部財務監控和審計機構的鑒證對于經營者的約束發揮著重要的作用。股權分散導致的股東直接監控能力的弱化也由此得到了很好的彌補。

2、高額的物質報酬。美國上市公司對經營者的激勵主要體現在物質方面，采取包括高額薪金、獎金、股票期權等形式給予報酬。公務員之家

(四)上市公司的財務信息披露

1、注重誠信的微觀環境和宏觀環境的培育。積極實施信息有效披露制度，一方面通過建立問題發現機制，幫助一線監管者發現更多的問題;另一方面，通過問詢信息披露制度可以增加信息披露深度，幫助投資者發現尚未關注的問題。通過互動的、多次的連續問詢信息披露，讓公司經營徹底透明，提高市場效率，降低虛假信息的效用。

2、加強上市公司信息披露的相關法規建設，明確相關機構及人員責任，加強監管。包括將審計委員會明確為法定的公司財務監督機構、鎖定CEO/CFO個人責任，即公司定期報告須有CEO/CFO認證、對會計師事務所等中介機構實施嚴格監管。

二、美國上市公司財務治理機制對我國上市公司的借鑒作用

通過以上對美國上市公司在財務治理機制方面的分析.我們可以歸納出如下優點:

1、出資者擁有對經營者的財務監控權;2、上市公司財權是獨立的，經營者是財務治理的核心;3,激勵約束機制到位，出資者與經營者之間的委托關系成立，財務治理最基本的框架得以構建;4、信息披露機制規范。當然，美國上市公司的財務治理并非十全十美，主要問題是如何根據經濟形勢的變化和社會的進步，對現有財務治理框架進行補充、完善，以提高治理效率。結合美國上市公司的財務治理狀況，可以發現我國上市公司財務治理主要存在以下問題:(1)資本結構不合理。我國上市公司普遍存在資產負債率偏低的情況。在股權結構方面，存在股權高度集中和股權缺乏流動性等問題，導致我國上市公司產權不清晰、法人治理機制缺失，以致大股東可以隨意操縱，采用擔保與互相擔保、連環擔保等形式或是進行大量非公平的關聯交易，大量占用上市公司的資金，從而損害廣大中小股東乃至公司的利益。(2)經營者的激勵與業績相關度低.且形式單調。我國上市公司在激勵機制方面存在薪金水平總體偏低，薪酬結構單一化，激勵目標短期化等問題。(3)外部約束機制不健全。存在監管部門監管不力和監管過度問題。由于我國上市公司發展歷史較短，相應的法規法制都不夠健全，監管措施不到位，常常表現為某些方面監管不力，而在另一些方面又監管過度。銀行作為上市公司的較大債權人，大都未參與上市公司的經營管理，對其實施有效監督，難以勝任上市公司有效監督者的角色。(4)信息披露機制不規范，由于投資者處于信息劣勢地位，上市公司為了使證券順利發行或保持較高的價格，就有可能利用自己的信息優勢對企業進行虛擬包裝、惡意制造虛假信息、遺漏重要事實，蒙騙投資者和監管部門，導致投資者對上市公司的財務狀況、信用能力和未來發展前景產生誤解，作出錯誤的投資決策。因此，借鑒美國上市公司財務治理的有益經驗，對我國上市公司財務治理機制須從如下方面進行完善:

(一)優化資本結構，促進上市公司股權結構分散化，提高股權的流動性

“一股獨大”或股權集中在極少數國有股東手中，是導致我國上市公司治理結構不合理的一個重要原因。因此必須促進我國上市公司股權分散化，并且前幾大股東之間應均衡持股，從而起到權利相互制衡的作用，并克服股權集中所帶來的各種弊端。我國上市公司發展至今，只有1/3流通股上市，2/3的國有股和法人股為非流通股，大量股權不具有流通性，股東“用腳投票”機制的缺失，導致我國上市公司外部約束機制不健全，從而造成一些上市公司頻繁出現違規失信現象。為了能夠真正改善我國上市公司治理結構，必須解決股票全流通問題，具體建議:一是進行國有股減持，同時引進其他所有者，實現股權的多元化。二是確定今后發行新股全部實行全流通的發行制度，上市公司所有股份都賦予上市流通的權利，并提高社會公眾股的比例。

(二)進一步完善上市公司內部激勵機制

可以把國外廣為流傳的股票期權和員工持股計劃等激勵方式引入激勵體系中，以彌補我國上市公司內部經營者在中、長期激勵方面的不足。美國哈佛大學教授奧德雷通過實證分析發現，當經營者擁有公司的5%-20%時，公司的盈利能力最強。因此，一定意義而言，衡量公司治理結構的有效標準之一在于是否對公司員工實行了包括股票期權在內的激勵方式。此外.高息債券和可轉換債券以及職工福利基金等激勵方式也是比較好的中期激勵方式?？傊谖覈鲜泄疽延械募顧C制基礎上，逐步建立起適合我國國情的長、中、短相結合的激勵機制，可進一步克服經理人的“逆向選擇”和“道德風險”，進一步完善上市公司的治理結構。

(三)進一步完善外部約束機制

針對我國上市公司外部監管不力或過度的缺陷，首先要加強監管的性，加大公司違規失信的成本，確保監管獨立性，防止監管不力。同時，通過構建一套相應的機制來約束監管機構，防止監管權利的濫用，從而防止監管過度。另外，可以引進銀行作為債權人的相機治理機制。銀行對上市公司所擁有的債權和股權一樣，都分擔了企業的不確定性風險.因此，債權人參與公司治理合情合理。為此，上市公司可以引進開戶銀行的相機治理機制，即允許銀行進入公司的董事會和監事會，對企業的經營在事前、事中和事后進行全過程的監督。

(四)規范信息披露制度，降低信息不對稱性

首先要完善立法，創造良好的法制環境。通過法律手段強化管理者在信息披露中的法律責任，制定有關信息質量管理法規，對管理人員責任與權利、提供偽劣信息的懲處作出明確規定，并加大懲處力度。其次要完善上市公司內部會汁制度，嚴格會計核算的基本程序，健全財產物資、財務收支的制度，為提供真實的會計信息奠定良好的會計基礎。強化公司約束機制。堅決制止管理者任意違反財務規定，自行支配企業財產物資的經營行為。再次要建立健全以注冊會計師為核心的社會監督體系。會計師事務所在證券市場信息披露中起著獨立審核、嚴格監督的外部審計作用。以外部審計為核心的社會監督體系，是會計信息到達外部使用者的一道關卡。這一監督體系的完善程度和運行效益，對于市場上的信息流通具有決定性的影響。，政府對信息市場要進行適度管理，通過行政手段強化企業外部監督，通過政府審計機構、財稅部門加強審計監督，并與會計管理部門合作，建立會計信息規范體系，規范企業信息披露的內容與格式，披露會計政策選擇和變更、重大環境變化對企業造成的影響。

公司財務分析論文:上市公司財務分析的實戰方略

在上市公司的財務分析中，每股收益、每股凈資產、每股凈現金流量、凈資產收益率、市盈率等幾個綜合性財務指標是投資者十分重視的股海航標。有些遭受慘痛損失的投資者說這是財務指標誤導了他們?？陀^地說應該是被“誤導”的投資者沒有學會如何分析和使用這些“股海航標”，不知道在這些簡單的財務指標后面還隱藏著十分復雜的內容和十分深奧的道理。本文就是要為投資者進行實戰財務分析提供一條清晰的思路和一套實用的方略，使投資者能夠透過財務報表數據，看清上市公司財務狀況、經營狀況、資產質量、盈利能力和發展前景的真象，進而形成正確的投資決策。

一、認識財務報表數據的局限性

有許多投資者可能不知道，即使經過注冊會計師審計，被發表無保留意見、無解釋段的財務報表，也不能、地反映上市公司的真實情況。這主要是由如下兩個方面的原因所造成:(1)財務報表嚴格按會計準則、會計制度及其他相關法規編制而成，這只說明這些財務報表的編制是合乎規范的，并不保障它能反映公司的客觀實際，因為會計核算本身就受到許多原則和假設的限制。比如，固定資產的凈值只是按其歷史成本減去累計折舊計算出來的，折舊的計算隱含著很大的主觀性，固定資產的帳面價值并不代表其現行市價，也不能詳細反映固定資產的技術狀況和盈利能力;非?；蚺既皇录陌l生會使本期的損益數據受到異常的影響，使損益指標不能反映公司的正常盈利水平；(2)財務報表中的數據是分類匯總性數據，它不能直接反映企業財務狀況的詳細情況。比如，上市公司期末應收帳款的余額中，不同帳齡、不同項目的債權具有不同的風險，其實際價值也就不相同，但財務報表并不能反映這些情況。

此外，財務報表數據的信息質量還受制于上市公司管理當局的道德操守。眾所周知，辦企業的目的都是為了營利。然而，營利的方法和途徑卻是多種多樣的，有人通過正當的艱苦經營來謀取利潤，也有人專想通過不正當的操作來謀取私利。上市公司的利潤操縱正是由此而來。因此，在上市公司的財務報表分析之前，先要對該公司管理當局的道德水準進行評估，以判斷該公司財務報表數據的可信度，把握其相關的風險。

既然財務報表具有如上所述的局限性，要把握上市公司的財務狀況和盈利能力，就必須透過現象看本質，用正確的思路和方法對報表數據進行科學、細致的分析。雖然上市公司公布的財務報告不能反映上市公司的全部情況，但它為我們提供了許多有用的信息，除信息本身之外，我們還可以利用這些信息推斷出許多有用的新信息。

二、熟練運用財務報告信息的組合分析方法

上市公司公布的財務報告中有多種不同類型的信息，投資者應該對各種信息進行組合分析，而不能停留在單項信息或主要財務指標數值表面上。財務報告信息組合分析方法的重點主要有:

(一)數值與經營相結合。財務報表只對企業的經營成果作出綜合的反映，僅從財務指標數值上無法看出企業經營的具體情況，這些數值本身的意義是有限的。只有詳細分析董事會報告及其他信息來源中與該企業經營情況有關的信息之后，把經營情況與財務指標結合起來分析，才能對財務報表數據作出更深層次的理解。

(二)總數與結構相結合。財務報表中的數據都是匯總數據，要了解這些數據的具體內容，必須詳細分析會計報表附注中的細分內容，這樣才不會被匯總數據表面所蒙蔽。比如，從債權資產的項目結構和帳齡結構，可以分析其質量狀況;根據投資項目的構成與變化可以分析各投資項目的真實價值。此外，指標與指標之間的關系也十分重要。比如，應收帳款與營業收入的關系，存貨總額與生產、銷售成本的關系，每股收益與每股現金流量的關系等，都可以對企業的真實經營狀況和實際盈利能力作出有力的說明。

(三)增減與同化相結合。財務指標的增減變化隱含著十分重要的意義，但是，如果不對財務指標數據的可比性進行分析，就很容易被數據的變化所誤導。除了企業的經營好壞會影響財務指標的增減外，會計政策的變化、正常經營業務之外的偶然事件的發生都會使財務指標數值產生影響。因此，在分析財務指標的增減變化時，必須充分考慮其可比性。

(四)亮點與隱患相結合。上市公司公布的主要財務指標如每股收益、凈資產收益率等，可以在一定程度上被人為操縱。有時，它們可能被做成一個耀眼的亮點，但是，如果深入分析下去，就很可能會發生后面有陷阱。因此，在對上市公司的進行財務分析時，一定要注意看它是否有陷講或隱患。比如，也許一家上市公司的每股收益很高，但是它卻沒有相應的現金流量配合，這樣的“高盈利水平”是不太的。又比如，也許某家上市公司表面的現金流量很好，但是這種“面子”卻是建立在重大保障的基礎上，這就隱含著極大的風險。

三、運用超數據的財務分析技術推斷企業的發展前景

投資面向未來，因此，財務分析的關鍵在于正確判斷公司盈利能力的穩定性和增長性。只有其利潤能夠穩定增長的企業才有投資價值。財務分析不能只停留在數據表面，而要透過財務報表數據看到公司的資產質量、經營狀況、盈利能力，并把握其發展趨勢。

(一)從收入的結構及變化趨勢分析企業主營業務的穩定性與成長性。營業收入的主要構成項目反映了企業的主營業務狀況。如果企業主營業務突出，則其營業收入必然由主營業務收入占據最重要的地位。如果企業的收入構成與上年比有較大的不同，則反映了公司主營業務發生了變化。主營業務的盈利能力直接決定著公司的整體盈利水平的高低。

(二)從資產項目的構成分析企業資產的實際質量和真實價值。公司資產的盈利能力與真實價值直接決定著該公司的投資價值。但是，僅從財務報表的匯總數據上卻無法看出公司資產的實際盈利能力與價值。比如，帳面成本價為500萬元的庫存材料，由于質量不同、庫齡不同，其盈利能力與可變現價值可能大于或小于500萬元。從財務報表附注中可以清楚地看到各類資產的主要構成情況及帳齡結構，甚至還可以看到一些資產的技術特點和用途，這些資料為投資者分析公司資產的實際質量與真實價值提供了十分有用的信息。

(三)公司利潤的風險性分析。企業主營業務的穩定性與成長性決定了企業收人的發展變化趨勢，但是，企業利潤的高低卻還受制于許多其他因素的影響。比如，大額損失或費用發生的可能性、歷史遺留問題

爆發的可能性、利潤來源萎縮的可能性、偶然事件發生的可能性等等，這些因素都會在很大程度上影響公司的利潤數額，從而使公司利潤預測的性大大降低。一般說來，公司的整體素質和經營環境對公司利潤的風險性影響較大。

(四)資產重組的可能性分析。受多方面原因的影響，我國企業界的重組現象不僅十分頻繁，而且還十分復雜、多變。勿庸置疑，無論對經營陷入困境的企業，還是對經營良好的企業，為了爭取更好的發展機會和更大的發展空間，進行實質性的資產重組都是一條不可多得的捷徑。然而，資產重組的成功與否卻要受制于許多不確定因素的影響。只有實質性資產重組取得成功，企業才能有較好的成長性，否則，資產重組可能會給公司的發展帶來更大的不確定性。

四、常見的利潤操縱手法及分析對策

上市公司管理當局為了某種特殊的目的，有可能運用一些非專業人士難于看出來的異常手法，人為操縱其財務報表數據。因此，理解一些常見的“作弊”手法，并掌握正確的應對策略，對提高財務分析的質量是必不可少的。

上市公司人為操縱其財務報表數據的途徑主要有兩個方面:一是通過關聯交易；二是打政策的 “擦邊球”。更多的時候則是綜合運用各種操縱方法與手段。

國內有許多上市公司都是由其母公司或地方政府將一部分企業資產進行改組而成的，這樣的上市公司與其母公司及地方政府存在著千絲萬縷的業務與非業務聯系，原材料供應、產品銷售、費用負擔、場地租賃、投資聯營、資產置換等等方面都可以進行關聯交易，操縱財務報表數據。地方政府則可以給本地上市公司稅費方面的臨時優惠條件，或給予土地資源價格方面的臨時優惠政策。

如前所述，企業的會計政策及會計估計方法在具體執行中有很大的人為性，上市公司可以利用變更會計核算和會計估計方法、改變費用計提和預計收益的原則等手段在一定程度上操縱其財務報表數據。

由于財務報表數據的操縱手法會隨著環境的變化而不斷推陳出新，并且其具體內容十分復雜，投資者要注意的一條原則是，如果發現上市公司的財務數據中有上述“作弊”現象，就應該知道財務數據的可信度較低，穩定性較差，風險性較大。

公司財務分析論文:上市公司財務指標在財務分析中的缺陷

一、 假設前提存在的缺陷

流動比率、速動比率和資產負債率是反映企業償債能力的主要指標,但這些指標是以企業清算為前提的,主要著眼于企業資產的賬面價值而忽視了企業的融資能力及企業因經營而增加的償債能力,或者說這些指標都是以一種靜態的眼光看企業的償債能力的。另外,在速動比率指標的計算中假設企業的應付賬款的償債能力比存貨的償債能力強,有時實際情況并非如此,因為有些應付賬款需要幾年的時間才能收回,有些甚至根本不能收回。

二、 指標的定義缺乏統一性

許多財務指標本身并不能說明什么問題,例如,某企業的凈資產收益率為10%,或者某企業的主營業務收入1000萬元,這些指標并不能說明企業的什么問題,而只有通過與別的企業比較(橫向比較)或和自己的歷史情況進行比較(縱向比較)才能反映企業目前的財務狀況或者經營狀況。也就是說財務指標必須具有很強的可比性,而可比性的前提指標的定義必須統一。例如,主營業務利潤率是用利潤除以主營業務收入凈額得到的,而企業的利潤至少有主營業務利潤、營業利潤、利潤總額和凈利潤等形式,到底應該采用哪種利潤卻并未有統一的界定,這使得主營業務利潤率缺乏統一性。

三、 指標與相對指標被割裂

指標和相對指標各有優劣,而在實踐在,財務分析往往將指標與相對指標割裂開業,并過分重視相對指標而忽視指標。而實際上,有些指標是非常重要的,例如:主營業務收入凈額、凈資產、凈利潤等指標是非常重要的,其中主營業務收入凈額可以分析一個企業的銷售規模,凈資產可以反映該企業的資產規模,凈利潤可以反映該企業的獲利能力。這些問題對分析企業的財務狀況是非常重要的,所以在進行財務分析時,好將指標和相對指標結合起來,更加地反映企業的財務狀況。如果我們只知道某企業的主營業務利潤率為30%,就不能對該企業的盈利能力和經營規模有很深的了解,但如果同時知道了該企業的主營業務收入為10000萬元時,就會對該企業的盈利能力和經營規模有了比較具體的了解。

四、 財務指標沒有反映其內容結構

財務指標是由各種數字表達的,但這些數字往往只是反映了該企業有關項目的表面現象,對于數字背后的真實情況是很難知道。例如:應收賬款這一常指標,在報表中告訴我們的只是一個總數,到底有多少是剛剛發生的,有多少已經逾期,更重要的是有多少是難以收回的,企業外的人是無從知道的,而這些對于分析該企業的應收賬款的質量具有重要的影響。五、 財務指標容易被內部人控制

由于目前會計制度采取權責發生制的基本原則,內部人可以利用這一制度虛構某些交易與事項,從而達到內部人希望達到的財務數據,于是各種操縱財務指標的現象便應運而生了。在我國目前上市公司中嚴重地存在這種現象,幾乎使人們喪失了對股票市場的信心。

從以上可以看到,財務指標在反映企業財務狀況時所存在的種種缺陷,要求財務分析者在進行財務分析時應該考慮到如何解決這些問題,從而獲得企業真實的財務信息。對于投資者來說,通過企業的有關財務指標獲得上市公司真實的財務信息就顯得十分重要。因此,應該采取措施,對上市公司的財務信息披露進行規范:

1. 在進行財務分析時,不僅應該從靜態的角度看問題,更應該從動態的眼光對企業的發展狀況進行分析;

2. 在利用財務指標進行財務分析時,應該將近三年的財務數據結合起來,一方面注意有關數據的勾稽關系,另一方面注意產生不正常變化的指標,重點對這些指標進行分析;

3. 對財務指標進行統一的定義,只有計算口徑一致,對比分析才有意義;

4. 對特別重要的財務指標進行重點分析,并盡可能采用多種方法驗證其真實性;

5. 注意將指標和相對指標結合起來分析;

6. 注意該企業在無形資產方面的投入情況,分析該企業的發展潛力;

7. 從會計法規的角度,對上市公司的財務信息披露進行嚴格規定,防止內部人對財務數據的人為操縱,特別是對于關聯交易的有關信息應該及時而的披露。

公司財務分析論文:公司財務分析：框架與超越

簡介：面對公司所遇到的來自各方面的挑戰，財務報表分析的學科定名和框架安排已具有明顯的不適應性。擴展財務分析框架需要轉換財務分析視角，包括價值創造、戰略、價值鏈或價值網、生態化等，都應當納入財務分析體系。擴展后的財務分析框架，以公司價值及其創造為目標，以戰略分析為起點，以價值驅動因素分析和價值源泉分析為主體的分析架構。其中，價值驅動因素分析使用“五種狀態”模型，價值源泉分析使用利益相關者價值網絡模型，兩種模型均內含財務、經營和生態的一體化運作，并將預測性分析寓于其中。

財務分析作為一門獨立的學科已有近百年的歷史。近百年來，人們已經習慣性地、不假思索地沿用著在它早期就已形成的一套框架結構，很少從總體上審視這個學科的框架是否能適應現代公司的經營和管理環境，因此也很少在總體框架結構上有所突破。被大家習以為常的那個財務分析框架真的就不能再有所突破和超越了嗎？

一、適當的和可確定的名稱之選擇

諸如數學、哲學、經濟學、會計學等，每門學科都應該有它適當的和可確定的名稱，但在財務分析領域，我們所能看到的卻是極不確定的混亂狀態。諸如財務報告分析、財務報表分析、會計報表分析、財務評價、財務分析、經營分析、經濟分析、經濟活動分析等，盡管它們在含義上有所差別，卻經常地見諸于國內外各類有關財務分析的教科書之中。在這些概念或名稱中，使用頻率較高的可能要數財務報表分析、經營分析和經濟活動分析。

“財務報表分析”或“財務報告分析”經常地被美國學者使用。所以如此，部分地是因為歷史傳統和習慣，部分地出于對財務報表或財務報告使用者的考慮。借助財務報表分析或財務報告分析，可以進一步解釋并提升財務報表或財務報告的使用價值，以滿足結構廣泛的報表讀者的需要。如同lepolda.bemstein、johnj.wild在《財務報表分析》一書中所言：“我們的選擇是適應財務報表使用者更廣泛的注意力，我們的做法是將分析與許多直接或間接的財務報表使用者相聯系”。而在日本，有關財務分析的著作多半冠以“經營分析”的名稱，如日本古川榮一著《經營分析入門》?。?955），松本雅男著《經營分析入門》（1959），國弘員人著《經營分析體系》（1959），西野嘉一郎著《經營分析》（1959）等。日本慣用“經營分析”，主要是受德國傳統的影響。德國學者kurtschmaltz于1927年所著《美國財務報表和經營分析》和1929年所著《經營分析》，前者介紹美國的財務報表分析，后者介紹美國的經營分析。后一本書對日本財務分析轉變為經營分析影響甚大。20世紀60年代，日本的財務報表分析改稱為“經營分析”（businessanalysin），其中以diamond公司董事長石山賢吉所著的《決算報告的閱讀》為最早，后由日本銀行統計局開始從事經營分析，并發表企業經營分析的結果?！敖洕顒臃治觥笔乔疤K聯所慣用的概念，在范圍上已經超出了財務分析的界限，而將財務分析與非財務的經營和管理分析寓為一體。在中國，20世紀90年代之前更多受前蘇聯傳統的影響，院校開設的課程一般取名“經濟活動分析”，20世紀90年代以后轉向接受美國的傳統，更多地使用“財務報表分析”，同時其他概念并存使用。比較而言，國內學界在概念的使用上可說是最為多元和混亂的。

盡管這些概念都有其產生和使用的特殊背景，但我們更傾向于用“財務分析”給這門學科定名。盡管企業的各項活動（包括財務的非財務的、經濟的和技術的、經營的和管理的、內部的和外部的）都需要展開分析，并且企業的各項活動分析之間又彼此影響和限定，但有關非財務的分析（如技術分析、技術經濟分析、生產分析、市場分析等），事實上已包括在對應于這類活動的研究學科之中。因此，若再沿用前蘇聯的名稱，勢必會造成學科間的交叉重復。至于“經營分析”，我們的感覺是名不符實，顯然不如“財務分析”貼切。最值得解釋的是“財務報表分析”或“財務報告分析”，筆者不傾向使用的主要原因是它們會將這門學科的內容和用途限定在一個不適當的范圍并限制其發展。

首先，財務報表或報告分析屬于事后分析的范疇，要想融入事前分析或預警分析的內容似有很大的困難。這也是美國的許多財務報表分析著作中缺少前瞻性分析特別是財務危機預警分析的重要原因。然而，預警分析對現在的面臨激烈競爭環境、隨時都有可能陷入失敗境地的公司來說又是如此的重要，甚至是越來越重要。從翻譯過來的美國教科書來看，這項極其重要的內容，常常既不出現在財務管理類教科書之中，也很少嵌入在財務報表分析類教科書之中。預警分析的缺位，讓我們不能不去思考財務報表或報告分析的超越問題。

其次，拘泥于財務報表或報告分析，難免會出現“一葉障目、不見泰山”的錯誤。財務報表分析的教科書往往會誘導分析人員過分關注分析的細枝末節，從而忽視對公司進行廣泛和嚴格評價的可能性。有能力的財務報表分析人員應該把他們的任務當成一項企業分析來解決，而財務報表或報告分析顯然無法實現這樣的任務。至少是現在通行的財務報表分析框架，還沒有從整體上把握企業戰略及全局的能力。

再次，財務報表或報告分析將更廣泛的報表使用者納入其關注的對象，也就等于將重點集中刁：所有報表使用者的共同需要，這將很難兼顧各類報表使用者的個別需求，尤其是公司管理當局的分析需求。因此，盡管財務報表分析研究人員十分關注報表分析對公司管理當局進行評估和決策的意義。但他們所設計的內含償債能力、盈利能力和營運能力等模塊的報表分析框架，確實是很難實現對公司管理當局有意義的分析目的。很顯然，現有的財務報表分析框架是“向后看”的，并且常常不能有效地與公司戰略、價值創造、綜合競爭力和核心競爭力、流程再造等當今公司管理當局的重要關注點相聯系。即使是管理當局十分關注的風險問題，通過現有的報表分析框架也是很難充分描述和評價的。

基于以上原因，要使這門學科有更廣闊的發展空間，將其名稱限定為“財務報表分析”還是遠遠不夠的。筆者認為，定名為財務分析可能要比財務報表分析更適當。

二、現有財務分析框架及其缺失

迄今為止，學界對財務分析所能包括的要素或模塊也是各說不一。在國際上，財務分析通常被歸納為比率分析學派、經營分析學派、財務危機預測學派和資本市場學派四大學派，各派所關注的分析重點亦有不同。比率分析學派在財務分析史上最早出現，所關注的是在財務報表基礎上轉換而成的各類財務比率及其應用。david e.hawkins將常用的財務比率事實上分為流動性比率、償債比率、資金管理比率、盈利性比率和成長性比率五類。財務危機預測學派強調將財務報表分析的重心從對歷史結果的分析轉向對未來的預測，強調報表分析的主要功能是對未來事項的預測能力，他們經過長期的檢驗、計量流動性、資本結構、盈利能力和其他一些重要比率預測企業破產和出現財務困境的一些模型。資本市場學派認為報表分析的作用在于解釋和預測證券投資報酬及其主要風險，因此重點探討財務比率在預測證券報酬的作用以及會計收益的性質與證券報酬的關系。這些學派各自從一定側面揭示了財務報表更豐富的內涵和價值。

但是，從表1所列3種教科書及其他財務分析類教科書的描述情況看，財務分析框架的內核或基本要素其實并無差別，有差別的只是衍生性或派生性分析的要素?，F有財務分析框架的內核顯然是“四要素”，即償債能力、資產營運能力、盈利能力和發展能力，對應的分析工具也就是四類財務比率，即債務比率、資產周轉比率、收益比率和成長比率。在各類教科書中，對這“四要素”的分析內核所借助的分析方法基本上都是比率分析法、結構分析法和趨勢分析法三類。這些內核、分析工具和分析方法，其實在財務分析這門學科產生的早期階段就已存在并被廣泛運用。財務分析的衍生性要素在教科書中各顯差異。歸納起來主要有預算分析、信用分析、投資分析、成本費用分析、收益質量分析、盈利預測分析和財務危機預測分析等。對于衍生性分析要素的安排，很多都是隨意性的，很少顯示前后要素間及與基本要素間的邏輯關系。

問題在于，以“四要素”為內核的財務分析框架，其對現代社會的適應性如何？尋找這一問題的有效答案，需要我們客觀地分析評估現代公司所面臨的環境及其對財務分析工作的新要求。試圖無一漏失地描述當今社會中公司所面臨的環境變化和挑戰是很困難的，甚至是不可能的，但就對財務分析有重要影響的環境變化因素進行歸納還是可以嘗試的。僅就經濟環境而言，至少包括：

（1）戰略成為公司運行和發展的導向因素，并且戰略決策通常是在更大范圍的內部和外部利益相關者壓力下做出的。戰略導向時代的出現將改變著管理的型式，強調“向后看”的管理轉向強調“向前看”的管理。

（2）信息技術的快速發展及其在公司運作領域的廣泛應用，特別是公司一體化信息平臺的搭建和運作，使公司戰略與業務、經營與財務進入一體化運作的新階段，公司財務必須聯系戰略、經營、資源配置和績效衡量等管理要素。

（3）隨著以信息技術為媒介的聯系方式的變革，制造商與它的供應商、客戶等方面的關系越來越密切，公司的管理和發展開始超越公司的邊界，轉向價值鏈或價值網管理，同時以合作性為特征的戰略聯盟得以高度重視。

（4）以客戶為中心的經營模式的確立改變了公司價值鏈的方面，傳統的從資產與核心能力開始的價值鏈轉向從客戶開始的價值鏈，并進而要求我們改變對企業的定位和設計，新的設計將內含客戶選擇、價值獲取、價值保護和業務范圍四個要素。

（5）過剩經濟和買方市場結構的形成和發展及在此基礎上出現的客戶討價還價能力的提高，使商品經營進入了一個微利時代，迫使企業不得不轉變經營方式和轉換盈利模式，于是一種風險性更大同時收益性也更強的資本經營受到公司的關注，公司并購和重組活躍，資本市場高度流動和發展。在這樣的經營時代，公司所面臨的風險也將比歷史上任何一個時期都大。

（6）資本頻繁的跨國界流動及跨國公司的迅速發展，推動經濟全球化的進程加快。

（7）可持續發展戰略的提出引起公司對環境、資源、生態、社會責任等問題的關注，科學的發展也相應地開始“綠化”或“生態化”。

面對這些變化和挑戰，經濟學、管理學甚至會計學都已經做出了積極地回應，然而財務分析框架在多大程度上有所擴展和改進呢？我們所看到的，似乎是一個僵化了的分析框架。首先，這個框架，很難說它就是以公司價值創造為目標追求的。它所強調的依然是專家的分析職能，其關注點尚未轉向公司的增值職能。其次，這個框架缺乏與戰略間的聯系，因此缺乏應有的整體性和層次性。盡管教科書的編寫者強調在進行報表分析之前首先要關注和識別公司的戰略，預測這一戰略的可能結果并且評價這一戰略對公司是否適合，以避免犯“一葉障目、不見泰山”的錯誤，但這個框架還是不可避免地會將讀者引入報表的細枝末節。大凡學過財務分析課程的人，也許能有記憶的就是那“四個要素”和一些財務比率了，有誰會將財務分析與公司戰略聯系到一起？！第三，這個框架人為地將財務與經營割裂開來。盡管分析框架的“四要素”中內含財務與經營兩個領域，但對經營問題的關注通常局限于經營效率的評價上，并且對經營效率的評價是與公司價值創造的目標相脫節，與公司戰略、資源配置和績效衡量相脫節，與公司經營過程相脫節。在多數的財務分析教科書中，市場分析和成本費用的分析是被排除在外的，其結果一方面會降低分析結果對公司管理當局的應用價值；另一方面也使經營效率分析與評價停留在表面上。排除市場和成本費用分析的經營效率分析，等于是把經營結果與其形成過程相割裂的分析思路。從“四要素”分析框架中，我們能夠看到經營效率的高低及其變化，但若想了解其中的緣由及其主客觀因素的影響程度，就很難達到目的了。由于“四要素”框架是一個財務與經營斷裂的框架，所以在這個框架中，我們所能觀察的公司風險僅僅是財務的風險，而且還不是完整的財務風險，經營的風險以及越來越受重視的戰略風險，就只能到框架之外去尋找了。第四，公司的價值常常并不是由單個企業所決定的，尤其是在客戶導向的時代?？蛻魧?、戰略聯盟和價值鏈或價值網管理等，這些新思維和新方式所能告訴我們的，是要在超越公司的更大的范圍內觀察和評價公司的風險、效率和價值創造能力，就是也將價值創造能力的分析與公司的價值鏈或價值網結合起來，而這種結合顯然是“四要素”框架多力所不及的。第五， “綠化”和“生態化”的發展模式，要求我們將公司財務分析與生態分析、將公司財務業績與環境業績結合起來考慮，很顯然這也是現有分析框架的缺憾。以上的分析集中到一點，現有的以“四要素”為內核的分析框架，面對活生生的公司環境還是不具適應性的。當我們沉浸于財務分析的細節問題時，我們很難發現財務分析在整體框架上的缺失，而一旦我們跳出現有的分析框架，確立起整體主義的思維模式，將視野和思路放大到公司日益變化的生存和發展環境上，把財務分析嵌入到公司大系統及其發展趨勢上，自然會發現其中的問題與缺失。

三、財務分析視角之轉換

面對新的公司環境，財務分析框架結構研究視角需要轉換，框架結構的內容需要擴展，這是惟一能增進財務分析框架對公司環境適應性的途徑或方式。聯系上述公司環境變化及其對財務分析的要求，我們主張在研究和建構新的財務分析框架時，應當確立起包括財務學視角、價值創造視角、戰略視角、生態化視角、價值網視角等在內的一系列新的視角，并以此為突破口來擴展財務分析的框架結構。

1.財務學視角的財務分析

這涉及財務分析的學科歸屬問題。在財務與會計平行的觀點或模型下，財務分析歸屬于財務管理學還是會計學，目前還是不清晰的。檢索一下有關的教科書，我們可以發現兩種并存的學科安排：一是將財務報表分析作為會計學的一個模塊安排；二是將財務分析嵌入到財務管理學的模塊體系之中。這樣的學科安排讓人迷惑：財務分析究竟歸屬哪些學科？這個問題對確立財務分析的立場和框架至關重要。因為，會計學與財務管理學雖有內在的邏輯聯系，會計所提供的報表信息通常被認為是進行財務管理的重要依據或基礎，但兩種學科所體現的立場及所服務的對象還是有差別的。公司財務學的立場顯然是從公司管理當局出發的，著眼于幫助公司管理當局如何有效地培育、配置和使用財務資源；而會計學的立場是公司全部的信息使用者，著眼于為公司的利益相關者提供有用的信息。因此，如若歸屬于會計學，財務分析實際上就是會計核算工作的延伸，是對會計核算產品的一部分——對外財務報表——的進一步解釋和說明，其所服務的對象就是以股東和債權人為主體的范圍更廣泛的報表使用者，在框架結構的安排上，就會把“財務報表分析”作為重心，著眼于根據各類報表使用者的共同需求對財務報表的數據進行轉換和對公司的財務狀況、經營效果進行識別和判斷；而若歸屬于財務管理學，其所服務的對象就是以公司管理當局為主體的信息使用者，在框架結構的安排上就會特別關注管理當局的需要，著眼于依據以財務報表為主體的公司有關信息資料，對公司的整體與結構及其未來發展趨勢進行分析。在這兩種安排中，我們更傾向于歸屬財務管理學的安排。因為這將給擴展財務分析提供更大的空間，以提升財務分析的價值，同時又能更好地兼顧和服務于管理當局以外的其他信息使用者，使他們能夠對公司有更的識別和判斷。

2.價值創造視角的財務分析

公司的目標是價值創造，這一觀念已被學界和實務界廣為接受。日本野村證券公司的北尾吉孝在考察了大約300家公司后發現，按照這一理念經營是走向成功的捷徑。從表象看，財務分析與價值創造似乎是遠隔千山萬水的事，但細加分析，二者的關聯甚密。公司價值與現金流量和財務報表有密切的關系。公司價值創造需要以有效的現金流量分析和規劃為前提；公司價值的識別和評價需要以現金流量特別是自由現金流量的分析和預測為基礎；借助財務報表，可以有效地分析公司價值創造的驅動因素，等等。以價值創造為出發點設計財務分析框架，需要借助這個框架解決：公司價值如何借助于報表及相關資料來衡量；如何借助報表分析和解釋價值創造的驅動力量（價值創造能力）和影響因素；如何借助報表及相關資料來預測公司價值及其變化趨勢。價值創造視角的財務分析框架將能夠實現與公司價值創造的目標定位相對接。

3.戰略視角的財務分析

在戰略導向的管理時代，財務分析確立戰略的觀點是必然的選擇，這需要將戰略分析納入財務分析框架，并借助于財務報表及相關資料分析公司行動與戰略的一致性。戰略導向的財務分析需要將分析與戰略、經營、資源配置和績效衡量有機地連接到一起，形成公司整體的分析框架。戰略、價值與價值驅動因素之間有著密切的關系，戰略導向的財務分析還需要將戰略分析與價值驅動因素分析連接起來。

4.價值網視角的財務分析

檢索一些現有的文獻，管理學界比較熱衷于使用“價值鏈”來描述公司的價值創造和影響過程。而事實上，從財務的角度看，價值是在網絡中而不是在單一鏈條中創造和影響的。對公司價值創造做出貢獻的主體，顯然并不只限于客戶和供應商，股東、債權人、政府等，它們無一不對公司價值創造施加影響，因此事實上也構成公司價值創造的驅動力量。并且從財務的角度看，公司的價值（比如eva）也是在扣除了這些利益相關者的財務回報期望后衡量的。因此，就財務分析而言，更有意義的概念可能是價值網而不是價值鏈。

然而，不管是價值網還是價值鏈，這些思想都需要我們在進行公司財務分析時超越公司的邊界，從更大的范圍上對公司內部的價值創造問題展開分析。從價值創造角度看，公司的成本和效率均不是單個公司影響和決定的，也不是單個公司所能控制的。因此，對公司的成本和效率進行分析，理想的選擇顯然不是局限于公司內部來進行，而是站在價值網的角度來揭示各類利益相關者對公司成本和效率的影響，進而為公司確立合理的戰略提供依據。

5.生態化視角的財務分析

生態化視角的確立通常與環境污染、資源枯竭及在此基礎上可持續發展戰略的確立有關?；诶麧欇^大化的目標定位、財務壓力、市場競爭以及建立在歷史成本基礎上的傳統會計模式等一系列起抑制作用的因素的影響，許多企業并沒能將環境問題和可持續發展的原則有效地運用于戰略和日常經營之中。不過，現在依然有一些有力的推動力，促使企業改善環境業績和對外提供環境報告。將環境和生態視角引入公司財務分析體系是有必要的，因為它們與公司的價值創造密切相關，是價值創造的一個重要驅動因素。大量的研究表明，股票市場對良好的公司行為是有回報的。klassen和mclaushlin在1997年所做的一項研究發現，當企業在環境問題上表現良好時，企業的股價傾向于上升，平均達到0.82％；而當企業發生一次環境事故時，例如井噴，企業股價大約會下降1.5％。英國特許管理會計師協會在1999年所進行的一項研究也表明，企業環境義務與公司盈利能力之間存在一定的聯系。對于綠色公司和非綠色公司而言，綠色公司的資本回報率要高出5％。

聯合國國際會計和報告政府間專家工作組于2000年制定的《企業環境業績與財務業績指標的結合》，建議將環境業績與財務業績相結合，來測度企業的生態效率以及預測環境問題對未來財務業績的影響。在這項國際會計與報告標準中，生態效率被定義為環境業績變量與財務業績變量的比率。其所推薦的衡量生態效率和環境業績的兩類指標體系，為我們建立生態化視角的財務分析框架提供了一種可行的思路和方法。在可持續發展的戰略框架下，公司的財務分析再拘泥于傳統的財務與經營效率，就顯得不合時宜了，生態效率和環境業績作為企業總體效率的重要組成部分，應當納入財務分析框架。

四、財務分析框架之擴展

確立新的財務分析視角對擴展財務分析的框架結構是必要的，但財務分析框架的擴展還需要進一步明確公司價值驅動因素或價值創造的影響因素，以便于合理界定財務分析的框架要素及其邏輯關系。

很顯然，戰略選擇系較高層次的價值驅動因素。戰略反映了管理當局為了實現公司價值較大化的目標所做的重大選擇。從一般意義上說，戰略是具全局性、重大性影響的價值驅動因素。公司價值的創造、保持和銷蝕受到由戰略設定到企業日常運行的各種活動中的管理決策的影響，當資源如人力、資本、科技和商標等都得以合理配置，以至于所帶來的收益超過支出時，價值創造就得以實現。

在戰略構架下經營運作層面的價值驅動因素，人們習慣上從經營和財務兩條主線來認識和把握，把價值創造的關鍵因素歸納為經營獲利能力（用稅后投資回報率衡量）、資金成本（用加權平均資金成本測量）和增長能力，即“創造價值：改善經營x轉換財務政策”。所以選擇經營和財務兩條主線，最主要的原因可能是這兩者通常被認為是公司最基本的活動，于是財務會計報表的設計、公司戰略和風險的劃分等也均是按這兩條主線來展開①。

“兩條主線”的價值驅動因素分析模型所存在的問題至少有三個：一是忽視生態效率和環境業績對公司價值創造的實際影響，而這種實際影響已經是有關的大量研究所證實了的；二是尚不能清晰地描述公司價值創造的源泉，也就是利益相關者在公司價值創造中所做的貢獻，因此對公司如何更合理有效地募集和配置資源，該模型的作用還十分有限；三是借助這個模型，我們很難判斷一家公司現在處在何種狀態，未來將會有怎樣的變化，因此對擴展財務分析框架的意義還有限。這個問題涉及財務分析的目的問題。在所接觸到的文獻中，對這一問題的把握有兩種類型：一是從報表使用者的角度把握，認為分析的目的取決于信息使用者的信息需求，而那些重要的使用者在信息需求結構方面的差異是顯著的；二是從公司實體的角度把握，認為分析的目的是借助報表來識別公司現在乃至將來所處的經濟狀態或經濟實情，以幫助公司的相關者做出合理的判斷和決策。在這兩種表述中，我們持第二種。面對著大量的風險和失敗，任何一個與公司有著利害關系的組織或個人都應該掌握識別公司所處狀態特別是經濟狀態的技巧，而提供這種技巧的學科當屬財務分析學科。

不過，值得研究的是“公司經濟狀態”一詞的內涵及其與價值驅動因素的關系，這會影響筆者所擴展的財務分析框架結構。幾乎在所有公司里，高層管理人員所關注的基本經濟狀態至少包括五大方面，即實力狀態、風險狀態、效率狀態、質量狀態和成長狀態，危機或失敗狀態內含其中。這五大狀態大抵可以描述公司的經濟實情，并且事實上也構成公司價值創造的關鍵因素。這五種狀態也是與公司戰略相關聯的結構性因素，在對公司經濟實情的把握上顯然要比傳統的“四項能力結構”（償債能力、營運能力、盈利能力和發展能力）的層次性更高，而且更完整。

總結上文所述，筆者所擴展和構建的財務分析框架是：公司價值及其創造為目標，以戰略分析為起點，以價值驅動因素分析和價值源泉分析為主體的分析架構。其中，價值驅動因素分析使用“五種狀態”模型，價值源泉分析使用利益相關者價值網絡模型，兩種模型均內含財務、經營和生態的一體化運作，并將預測性分析寓于其中。傳統的“四能力”分析內含在“五狀態”模型之中。框架中的所有分析模塊，基本上都以會計報表為主要依據并結合其他相關資料來展開。

公司財務分析論文:上市公司財務分析中獲利能力指標是如何提高的

[摘要] 不管是從2007年半年報來看，還是從年報來看，上市公司盈利均大幅提升，而考慮到上市公司業績普遍提升的背后是有相應的制度背景的，這篇文章從新會計準則的角度來分析上市公司獲利能力指標提升背后的原因。

[關鍵詞] 獲利能力指標 提高 新會計準則

一、企業盈利能力及其財務經濟分析概述

企業財務經濟分析將傳統的經濟活動分析與基于財務報表的財務分析相結合，合理地整合了二者的優點，它是以經濟核算信息為起點，以財務資金分析和財務能力分析為中心，并運用專門方法和指標體系評價生產經營過程諸要素對財務活動的影響，借以考核企業過去業績，評估目前財務狀況和預測未來發展趨勢。

企業盈利能力即企業賺取利潤的能力。它是企業營銷能力、獲取現金能力、降低成本能力及回避風險等能力的綜合體現。企業的凈利是股東獲取股利的直接來源。凈利的增長同時也能引起股價上漲從而使股東獲取資本收益。凈利的多少對于長期債權人而言也極為重要,它是其債權回收的保障。對于政府部門而言企業的盈利水平是其稅收收入的重要來源，盈利的多少也直接影響著政府財政收入的狀況。

企業盈利能力財務分析主要是以資產負債表、損益表、利潤分配表為基礎,通過表內各項目之間的邏輯關系而構建一套指標體系，然后對指標值進行計算,結合該指標值的企業歷史好水平、行業平均水平等標準進行分析，找出差距并指出企業努力的目標。常用的分析方法有比較分析法、因素分析法、趨勢分析法、結構分析法等。分析的內容主要包括：

一是生產經營業務獲利能力分析。該指標反映每實現百元銷售額所取得的利潤有多少。它主要通過銷售利潤率(即利潤總額/銷售收入凈額)指標反映。根據反映層次要求的不同，還可計算銷售毛利率、營業利潤率指標。計算時分母不變，依次將分子換成銷售毛利額、營業利潤額。該指標是衡量資產報酬率、資本回報率的基礎。

二是資產獲利能力分析。這種分析在于衡量企業資產的運用效益，從總體上反映投資效果，該指標只有高于社會平均利潤率，公司的發展才算處于有利地位。這一分析所采用的指標有：總資產報酬率=(利潤總額+利息支出)/平均資產總額,該指標是從企業所得與所占角度進行分析。銷售成本費用利潤率=利潤總額/產品銷售成本及費用。這一指標是從所得與所費角度進行分析。凈資產收益率=當年實現的凈利潤/年末凈資產或年初凈資產和年末凈資產的平均值。

三是所有者投資獲利能力分析。由于債務融資的存在,資產報酬率高并不意味著所有者投資收益高，只有所有者投資收益高才能吸引投資者繼續投資或追加投資。該分析主要通過資本金利潤率(利潤總額/資本金總額)、市盈率(每股收益/普通股每股市價)進行。

通過這三方面分析得到的關于企業獲利能力水平的信息，能為現有及潛在的廣大投資者、債權人等利益主體提供重要的信息決策支持。

二、新企業會計準則中導致獲利能力提高的具體準則

我們知道以上公式中若想比值有所提高，或者提高分子，或者減小分母。這一定程度上為企業提升獲利能力指標的數值提供了渠道。但會計收益由于各種計價方法、確認手段的不同，存在報表收益與實際收益的一定程度的差異。而新會計準則出臺在很多地方都有變更，這些變更無一例外的提高了會計收益的質量，也即提高了分子值的水平，以下是本文的具體分析和說明。

1.《企業會計準則第1號——存貨》：“第十四條：企業應當采用先進先出法、加權平均法或者個別計價法確定發出存貨的實際成本?！币布慈∠嗽炔捎玫拇尕洔蕜t中的“后進先出”法。現實情況是:原材料價格一路升高時，采用“后進先出”法，顯然縮小了公司的利潤率，而用“先進先出” 法，則擴大了公司的利潤率?！跋冗M先出”法更側重于反映公司長期的經營情況，當原材料價格上漲時，對下游產業的上市公司是有利的。

2.《企業會計準則第2號——長期股權投資》和企業會計準則第22號——金融工具確認和計量》：股權投資有四類：前三類分別是子公司、合營企業和聯營企業，第四類是除前三類以外、且在活躍市場中沒有報價、公允價值不能計量的股權投資。原準則規定，上市公司的證券類投資如市價比成本低，必須計提減值準備，但如市價比成本價高，而公司并沒有拋出實現收益，賬面盈利并不能計入當期業績，但新股權投資準則第十五條、第十六條的新規定使得證券投資的賬面盈利也能成為凈利潤。具體說是：在上述四種情形以外的股權投資，則按照《企業會計準則第22號——金融工具確認和計量》的規定處理，劃分為交易性金融資產或可供出售金融資產，按公允價值計量。實際上，對子公司、合營企業和聯營企業這三類股權投資，新、舊準則下的核算并無實質性區別。例如，麗珠集團是健康元的子公司，健康元對麗珠集團合并報表，麗珠集團股價變動并不會對健康元的凈利潤和凈資產帶來任何影響。長江電力持有2.3億股廣州控股，由于長江電力將廣州控股視作聯營企業，對該股權投資按權益法核算，廣州控股的股價變動也不會對長江電力的業績和凈資產帶來任何影響。只有在歸類為交易性金融資產或可供出售金融資產的情況下，交叉持股的市值變動才會影響到上市公司的業績或凈資產。交易性金融資產的公允價值變動計入當期損益，因此，劃分為該類金融資產后，交叉持股的市值變動影響凈利潤；可供出售金融資產的公允價值變動直接計入所有者權益，因此，其市值變動影響凈資產。

3.《企業會計準則第3號——投資性房地產》和《企業會計準則第30號——財務報表列報》：根據前者第九、十、十一條的規定及后者第十九條規定，會計報表中須單列“投資性房產”項目，對于投資性房地產的后繼處理可以采用成本模式或者公允價值模式，但以成本模式為主導。如果上市公司一旦采用公允價值法來計量其早些年購入的投資性房產，必將大大提高其凈資產和當期凈利潤。盡管對于應用公允價值計量準則采取了極為審慎的態度，但可以相信隨著相應要素市場的發展，本準則必將帶來該類企業利潤的實質回歸。

4．《企業會計準則第4號——固定資產》：按照其第十五條、第十九條規定，企業至少應當于每年年度終了，對固定資產的使用壽命、預計凈殘值和折舊方法進行復核。使用壽命預計數、預計凈殘值和折舊方法與原先估計有差異的，應當調整固定資產使用壽命、預計凈殘值和折舊方法。即：新準則不僅可以改變折舊方法，還可以改變預計凈殘值和使用壽命（審慎地）。在每年年度終了，企業只要找到證據，就可根據需要證明其固定資產使用壽命、預計凈殘值和折舊方法與原估計有差異，就可以調整相關內容從而達到操縱利潤的目的。而且，新準則規定公司調整采用未來適用法，不用追溯調整。如此方便的條件為某些上市公司進行盈余管理，提升獲利能力提供了一定的可能。

5．《企業會計準則第6號——無形資產》：按照其第八條、第九條規定，企業內部研究開發項目研究階段的支出予以費用化，與原準則相同，但在進入開發階段后，開發過程中的費用滿足一定條件時，可以進行資本化。盡管新準則對公司的研究與開發階段的定義作了區分，但在實際操作中由于無形資產研發業務復雜，風險大，這二者很難界定，上市公司可能通過一定調整，劃出研發支出費用化與資本化的分界點，進行盈余管理，實現上市公司績效的改善。

同時第十七條規定“使用壽命有限的無形資產，其應攤銷金額應當在使用壽命內系統合理攤銷。”但由于新準則對無形資產的攤銷不再局限于直線法，攤銷年限也不再固定，上市公司有可能通過改變無形資產的攤銷年限或攤銷方法來進一步進行盈余管理。此外， 新準則規定對無形資產不再進行攤銷， 而是進行減值測試， 這些都有賴于會計人員的職業判斷，對利潤具有了可操控性。

6．《企業會計準則第7號——非貨幣性資產交換》：第三條規定“非貨幣性資產交換同時滿足下列條件的，應當以公允價值和應支付的相關稅費作為換入資產的成本，公允價值與換出資產賬面價值的差額計入當期損益:（1)該項交換具有商業實質;（2）換入資產或換出資產的公允價值能夠地計量。”對于及時個條件，那些想以此為契機進行盈余管理、調節利潤的上市公司，必會想方設法讓關聯方的非貨幣交換具有商業實質，而對商業實質的劃定界限模糊，更難監管，及時條件的成立就有很大可能。對于第二條件，由于引入了公允價值，這使得公允價值的真實與否成為關鍵。在我國，“公允價值”的成熟操作環境尚未形成，資產評估機構評出的“公允價格”往往并不公允，這使得上市公司為了盈余管理的需要，有可能買通評估機構，得出有利于自己的價格。

7.《企業會計準則第12號——債務重組》：第九條規定“以現金清償債務的，債權人應當將重組債權的賬面余額與收到的現金之間的差額，計入當期損益。債權人已對債權計提減值準備的，應當先將該差額沖減減值準備，減值準備不足以沖減的部分，計入當期損益?！毙聜鶆罩亟M準則改變了一刀切的規定，將原先因債權人讓步而導致債務人被豁免或者少償還的負債計入資本公積的做法，改為將債務重組收益計入營業外收入這項規定，將為上市公司通過債務重組調節利潤打開方便之門，使那些無力償還債務的上市公司，一旦獲得債務全部豁免或部分減免，其收益將直接反映到當期利潤中，使得公司的賬面業績發生變化，而且，愈是那些虧損較重、負債較多的公司，其調節利潤的空間就愈大。據有關機構測算，因為這一規定，僅2006年上市公司就已增加收益近百億元。

8.《企業會計準則第17號——借款費用》：第四條規定“企業發生的借款費用，可直接歸屬于符合資本化條件的資產的購建或者生產的，應當予以資本化，計入相關資產成本；其他借款費用，應當在發生時根據其發生額確認為費用，計入當期損益。符合資本化條件的資產，是指需要經過相當長時間的購建或者生產活動才能達到預定可使用或者可銷售狀態的固定資產、投資性房地產和存貨等資產。”很顯然，與舊會計準則相比，新準則將借款費用資本化的資產范圍擴大了，資本化的借款范圍也由專門借款擴至專門借款和一般借款。上市公司有可能利用此規定，將一些存貨的利息支出及專項借款之外的一般借款的利息支出計入資產范圍，進而擴大費用資本化，調高公司利潤。而我們知道這一策略是相當好實現的。

9.《企業會計準則第20號——企業合并》：按照其第六條、第十二條規定，同一控制下的企業合并按歷史成本計量，非同一控制下的企業合并采用公允價值進行計量。也就是說，分別采取“權益法”和“購買法”兩種會計處理。但是由于同一控制下的企業合并能增加合并新主體的會計利潤和未分配利潤， 所以想進行盈余管理的上市公司就有可能通過資本運作，將非同一控制下的企業合并對象置于同一控制下，輕而易舉的實現獲利能力的提升。

應該肯定的是，新會計準較原準則相比在制度上為收益的真實性提供了一定的保障，但無法否認的是新會計準則仍為企業進行盈余管理留下了相當的余地。上市公司在核算會計收益時，必然會認真研究新會計準則，并相應地應用到日常的賬務處理中，進而實現利潤的提升，表現為投資者進行財務分析時，獲利能力指標的提高，對此我們應更加客觀的看待和深入分析以揭示企業真實地會計收益。

三、小結

以上分析主要是基于投入資本或資源的盈利能力指標分析，也涉及部分基于普通股份或股價的盈利能力分析，但尚無法具體說明基于銷售基礎的盈利能力指標是如何提高的，對此的研究還在繼續中。

公司財務分析論文:上市公司財務分析的實戰方略

在上市公司的財務分析中，每股收益、每股凈資產、每股凈現金流量、凈資產收益率、市盈率等幾個綜合性財務指標是投資者十分重視的股海航標。有些遭受慘痛損失的投資者說這是財務指標誤導了他們?？陀^地說應該是被“誤導”的投資者沒有學會如何分析和使用這些“股海航標”，不知道在這些簡單的財務指標后面還隱藏著十分復雜的內容和十分深奧的道理。本文就是要為投資者進行實戰財務分析提供一條清晰的思路和一套實用的方略，使投資者能夠透過財務報表數據，看清上市公司財務狀況、經營狀況、資產質量、盈利能力和發展前景的真象，進而形成正確的投資決策。

一、認識財務報表數據的局限性

有許多投資者可能不知道，即使經過注冊會計師審計，被發表無保留意見、無解釋段的財務報表，也不能、地反映上市公司的真實情況。這主要是由如下兩個方面的原因所造成:(1)財務報表嚴格按會計準則、會計制度及其他相關法規編制而成，這只說明這些財務報表的編制是合乎規范的，并不保障它能反映公司的客觀實際，因為會計核算本身就受到許多原則和假設的限制。比如，固定資產的凈值只是按其歷史成本減去累計折舊計算出來的，折舊的計算隱含著很大的主觀性，固定資產的帳面價值并不代表其現行市價，也不能詳細反映固定資產的技術狀況和盈利能力;非?；蚺既皇录陌l生會使本期的損益數據受到異常的影響，使損益指標不能反映公司的正常盈利水平；(2)財務報表中的數據是分類匯總性數據，它不能直接反映企業財務狀況的詳細情況。比如，上市公司期末應收帳款的余額中，不同帳齡、不同項目的債權具有不同的風險，其實際價值也就不相同，但財務報表并不能反映這些情況。

此外，財務報表數據的信息質量還受制于上市公司管理當局的道德操守。眾所周知，辦企業的目的都是為了營利。然而，營利的方法和途徑卻是多種多樣的，有人通過正當的艱苦經營來謀取利潤，也有人專想通過不正當的操作來謀取私利。上市公司的利潤操縱正是由此而來。因此，在上市公司的財務報表分析之前，先要對該公司管理當局的道德水準進行評估，以判斷該公司財務報表數據的可信度，把握其相關的風險。

既然財務報表具有如上所述的局限性，要把握上市公司的財務狀況和盈利能力，就必須透過現象看本質，用正確的思路和方法對報表數據進行科學、細致的分析。雖然上市公司公布的財務報告不能反映上市公司的全部情況，但它為我們提供了許多有用的信息，除信息本身之外，我們還可以利用這些信息推斷出許多有用的新信息。

二、熟練運用財務報告信息的組合分析方法

上市公司公布的財務報告中有多種不同類型的信息，投資者應該對各種信息進行組合分析，而不能停留在單項信息或主要財務指標數值表面上。財務報告信息組合分析方法的重點主要有:

(一)數值與經營相結合。財務報表只對企業的經營成果作出綜合的反映，僅從財務指標數值上無法看出企業經營的具體情況，這些數值本身的意義是有限的。只有詳細分析董事會報告及其他信息來源中與該企業經營情況有關的信息之后，把經營情況與財務指標結合起來分析，才能對財務報表數據作出更深層次的理解。

(二)總數與結構相結合。財務報表中的數據都是匯總數據，要了解這些數據的具體內容，必須詳細分析會計報表附注中的細分內容，這樣才不會被匯總數據表面所蒙蔽。比如，從債權資產的項目結構和帳齡結構，可以分析其質量狀況;根據投資項目的構成與變化可以分析各投資項目的真實價值。此外，指標與指標之間的關系也十分重要。比如，應收帳款與營業收入的關系，存貨總額與生產、銷售成本的關系，每股收益與每股現金流量的關系等，都可以對企業的真實經營狀況和實際盈利能力作出有力的說明。

(三)增減與同化相結合。財務指標的增減變化隱含著十分重要的意義，但是，如果不對財務指標數據的可比性進行分析，就很容易被數據的變化所誤導。除了企業的經營好壞會影響財務指標的增減外，會計政策的變化、正常經營業務之外的偶然事件的發生都會使財務指標數值產生影響。因此，在分析財務指標的增減變化時，必須充分考慮其可比性。

(四)亮點與隱患相結合。上市公司公布的主要財務指標如每股收益、凈資產收益率等，可以在一定程度上被人為操縱。有時，它們可能被做成一個耀眼的亮點，但是，如果深入分析下去，就很可能會發生后面有陷阱。因此，在對上市公司的進行財務分析時，一定要注意看它是否有陷講或隱患。比如，也許一家上市公司的每股收益很高，但是它卻沒有相應的現金流量配合，這樣的“高盈利水平”是不太的。又比如，也許某家上市公司表面的現金流量很好，但是這種“面子”卻是建立在重大保障的基礎上，這就隱含著極大的風險。

三、運用超數據的財務分析技術推斷企業的發展前景

投資面向未來，因此，財務分析的關鍵在于正確判斷公司盈利能力的穩定性和增長性。只有其利潤能夠穩定增長的企業才有投資價值。財務分析不能只停留在數據表面，而要透過財務報表數據看到公司的資產質量、經營狀況、盈利能力，并把握其發展趨勢。

(一)從收入的結構及變化趨勢分析企業主營業務的穩定性與成長性。營業收入的主要構成項目反映了企業的主營業務狀況。如果企業主營業務突出，則其營業收入必然由主營業務收入占據最重要的地位。如果企業的收入構成與上年比有較大的不同，則反映了公司主營業務發生了變化。主營業務的盈利能力直接決定著公司的整體盈利水平的高低。

(二)從資產項目的構成分析企業資產的實際質量和真實價值。公司資產的盈利能力與真實價值直接決定著該公司的投資價值。但是，僅從財務報表的匯總數據上卻無法看出公司資產的實際盈利能力與價值。比如，帳面成本價為500萬元的庫存材料，由于質量不同、庫齡不同，其盈利能力與可變現價值可能大于或小于500萬元。從財務報表附注中可以清楚地看到各類資產的主要構成情況及帳齡結構，甚至還可以看到一些資產的技術特點和用途，這些資料為投資者分析公司資產的實際質量與真實價值提供了十分有用的信息。

(三)公司利潤的風險性分析。企業主營業務的穩定性與成長性決定了企業收人的發展變化趨勢，但是，企業利潤的高低卻還受制于許多其他因素的影響。比如，大額損失或費用發生的可能性、歷史遺留問題爆發的可能性、利潤來源萎縮的可能性、偶然事件發生的可能性等等，這些因素都會在很大程度上影響公司的利潤數額，從而使公司利潤預測的性大大降低。一般說來，公司的整體素質和經營環境對公司利潤的風險性影響較大。

(四)資產重組的可能性分析。受多方面原因的影響，我國企業界的重組現象不僅十分頻繁，而且還十分復雜、多變。勿庸置疑，無論對經營陷入困境的企業，還是對經營良好的企業，為了爭取更好的發展機會和更大的發展空間，進行實質性的資產重組都是一條不可多得的捷徑。然而，資產重組的成功與否卻要受制于許多不確定因素的影響。只有實質性資產重組取得成功，企業才能有較好的成長性，否則，資產重組可能會給公司的發展帶來更大的不確定性。

四、常見的利潤操縱手法及分析對策

上市公司管理當局為了某種特殊的目的，有可能運用一些非專業人士難于看出來的異常手法，人為操縱其財務報表數據。因此，理解一些常見的“作弊”手法，并掌握正確的應對策略，對提高財務分析的質量是必不可少的。

上市公司人為操縱其財務報表數據的途徑主要有兩個方面:一是通過關聯交易；二是打政策的 “擦邊球”。更多的時候則是綜合運用各種操縱方法與手段。

國內有許多上市公司都是由其母公司或地方政府將一部分企業資產進行改組而成的，這樣的上市公司與其母公司及地方政府存在著千絲萬縷的業務與非業務聯系，原材料供應、產品銷售、費用負擔、場地租賃、投資聯營、資產置換等等方面都可以進行關聯交易，操縱財務報表數據。地方政府則可以給本地上市公司稅費方面的臨時優惠條件，或給予土地資源價格方面的臨時優惠政策。

如前所述，企業的會計政策及會計估計方法在具體執行中有很大的人為性，上市公司可以利用變更會計核算和會計估計方法、改變費用計提和預計收益的原則等手段在一定程度上操縱其財務報表數據。

由于財務報表數據的操縱手法會隨著環境的變化而不斷推陳出新，并且其具體內容十分復雜，投資者要注意的一條原則是，如果發現上市公司的財務數據中有上述“作弊”現象，就應該知道財務數據的可信度較低，穩定性較差，風險性較大。

公司財務分析論文:證券公司財務分析方法研究

在經濟全球化、信息化這一大背景下，我國經濟發展也取得了長足的發展和進步，給各行各業帶來發展機遇的同時也帶來了巨大的沖擊，競爭也更加激烈。證券公司是我國金融行業的重要組成部分，不可避免的處于這一發展洪流之中，要想在這優勝劣汰的大環境下屹立于不敗之地，證券公司必須有自己獨特的一套發展規劃。而財務信息是能夠反映公司發展狀況的重要內容和指標，一家證券公司的投資項目分部、各方面的盈利虧損在財務分析中都會直接反映出來。因此，對這些財務信息采取怎樣的分析方法就很關鍵。

一、證券公司財務分析的必要性

一家證券公司實力如何，端看該公司的發展規劃、財政策略等，對于公司財務的分析不僅是自身的要求，同時也是適應時展大環境的要求。具體如下：

1.經濟全球化的必然發展要求。

經濟全球化使證券公司與世界各國、各企業的聯系也越來越頻繁，發展也不再僅僅局限于國內，無論是發展規劃還是投資目標也開始向各行業、各國家延伸。同時大環境所帶來的行業競爭壓力也原來越大，競爭的方式、領域、環境也趨向于多元化，進入競爭白熱化的時代。此時財務分析也應該跟上時展潮流，緊隨公司的發展規劃內容。因此證券公司財務分析是世界經濟全球化的必然要求，是時展的形式所趨。

2.提高證券公司自身競爭實力。

財務信息反映的是一家證券公司的財務狀況、內部資源分配、人力資源整體水平以及發展的長期規劃，是行業內評價一家公司的重要標準。同時也是公司出現財務漏洞時，查找問題、發現問題、問責于人、提出解決措施的重要依據。如果一家證券公司財務上漏洞百出，財務分析因循守舊或者不思進取，那么等待這家公司的必然結局就是發展空有其表，未來寸步難行，最終被同行收購兼并。因此，證券公司采取財務分析方法不僅是大環境的要求，同時也是公司提升自身品牌競爭力和綜合實力，著眼于長遠發展的必然要求。

3.對公司財會人員的考驗。

證券公司財會人員主要負責整理、匯總和分析公司的財務信息，上報給領導。采取何種直觀的、立體的、易于理解的財務分析方法，是對財務人員較大的考驗，也是財會人員綜合素質和業務水平的要求。證券公司財務上的瑣碎事務看似不起眼，但是千里之堤潰于蟻穴。因此，加強公司財務信息的管理，采取方式進行分析，是財會人員的職責所在。

二、證券公司財務分析的方法

一套行之有效、切實合理、與時俱進的財務分析制度和方法對于一家證券公司來說是很重要的，這關系到公司以后的發展前景，是公司能否實現資源優化配置、最少的成本獲得較大利益的重要保障。就此，本文對證券公司財務的財務分析方法進行如下分析：

1.比較分析法。

比較分析法，顧名思義就是運用比較的方法對證券公司的財務進行分析，可以分時間段、分行業類別等，對比的項目包括公司內部、項目之間、發展規劃之間，行業內之間，甚至可以是與跨國企業之間。通過比較可以很直觀的發現問題不足或者此消彼長之處，然后根據這些財務數據反映的情況總結公司一段時期內的發展情況，例如：盈利情況、虧損程度、負債能力等等，進而改進或者制定新的發展規劃。同時也可以采納公司內部人員好的建議或者借鑒其他公司的方式方法，取其精華去其糟粕，為本公司所用。

2.比率分析法。

比率分析法是指證券公司或者某行業制定一定的標準，然后以同一時期或者同一范圍內的財務報表上若干重要項目的相關數據相互比較，用得出的比率與標準相比較，是財務分析用途最廣的工具。例如：資本周轉率、營業比率、流動比率、流動資產構成比率等等。這一方法在證券公司財務分析中得到廣泛的應用，效果也很明顯。

3.趨勢分析法。

趨勢分析法，是指證券公司通過對財務報表中分出類別和項目的各類數據，把連續一段時期或者幾個時期的數據進行對比，根據增減、上升下降的數據，做出趨勢變化圖，以揭示企業財務狀況和經營情況變化趨勢的一種分析方法。相比于單個的財務報表或者信息而言，這種方法的運用可以看到證券公司不同時期、不同發展階段的趨勢，有利于對財務狀況進行、系統的分析。

三、證券公司財務分析方法的局限性

1.比較分析法的局限性。

比較方法效果雖然比較明顯，但是也存在一些局限性。比較方法要求對比的二者在一定的范圍內必須有可比性，這樣才能充分顯示出比較的效果，得到想要的對比結果，完成預期的目標。例如對行業內證券公司之間的財務狀況進行比較時，要求兩家或者多家公司的性質相同，或者業務類型相同、公司規模大小類似、人員數量相近等，只有這樣才符合條件，才能進行比較。因此，比較分析法就限制了可比較的范圍，在運用是需要考慮公司許多方面的內容。

2.比率分析法的局限性。

在財務分析中，比率分析用途最廣，但也有局限性。一方面證券公司行業內財務分析都有一定的標準，運用比率分析法時需要對照和參考這些標準，而這些標準也是人制定的，很難保障其正確和性，得出的比率不可能一成不變，也會因突發事件而有一定的浮動變化；另一方面，比率分析根據的是公司印在紙上、已經整理好的數據，其時效性較差，同時也會因人為因素的影響致使數據出現差異，使得最終結果偏離實際。

3.趨勢分析法的局限性。

證券公司財務分析法中的趨勢分析也有一定的局限性。例如，分析的財務資料和財務報表，畢竟是死的，是不變的，時效性較差。如果分析時只專注于這些打印在紙上的信息，而不結合實際，與時俱進，是很難做出正確的判斷的。另外，一旦出現意外或者偶然情況，以及財會人員的流動引起分析方法的變化等，都會對分析結果產生不可避免的影響。因此，趨勢分析法在時效性、動態性方面是有其不足之處，值得證券公司引起注意的。

四、證券公司財務分析方法的改進

針對以上所列出的證券公司財務分析方法的局限性，結合我國金融經濟的發展趨勢和證券公司的實際情況，提出以下幾點分析方法的改進措施：

1.建立健全財務分析制度。

無規矩不成方圓。一家證券公司沒有自己的企業制度、企業文化和財務制度，也是很難在行業競爭如此激烈的大環境下生存并發展的。因此，證券公司想要取得長遠的發展前景，就必須建立一套符合本公司實際情況的、高效的、與時俱進的財務分析制度。

2.多種分析方法相結合。

面對行業發展的日新月異，證券公司內的財務情況也是不斷變化的。因此，在進行財務分析時應采用多種分析方法結合使用，以備不時之需來應對這些突發的變化。分析方法包括定量分析與定性分析相結合、動態分析與靜態分析相結合、個別分析與綜合分析相結合等諸多方法，立足于證券公司的實際情況，靈活運用多種分析方法，為公司的長遠發展做出正確的實力、環境和行業預測。

3.提高財務分析人員的綜合素質。

財務分析人員是對證券公司財務進行分析的主要經手者和執行者，他們的綜合素質和業務能力水平對財務分析方法和最終得出的結論有很大的影響。因此，要加強對財務分析人員專業知識和能力的培訓，著重培養和鍛煉他們分析行業各類信息的能力、應對市場不斷變化的能力，以及對公司和行業未來發展的預測能力。另外，財務分析人員還要積極了解和學習國家的發展規劃、針對證券市場的大政方針和政策，以及相關的法律法規。只有這樣，才能為公司的長期發展和規劃的制定提供的、具有時效性的財務數據依據。

五、結語

證券公司在我國金融業市場中占有很到的比重，是市場經濟發展的重要環節，其發展形勢、財務狀況、內部資源配置等對公司的發展都有著重要影響，從而也進一步影響我國的整個金融市場。因此，做好財務分析工作任重而道遠，意義重大，證券公司對其需要有足夠的重視和側重，以此來為公司未來的發展奠定財政基礎。

作者：梅安娜 單位：南京大學

公司財務分析論文:郵政公司財務分析問題研究

一、郵政公司財務分析概述

（一）郵政公司財務分析的基本概念

郵政公司的財務分析是以郵政公司的財務報告等會計資料為基礎，并結合其他與郵政經營相關的信息，對郵政公司的財務狀況和經營成果進行分析和評價的一種方法，是郵政企業財務管理的重要內容之一，它是對郵政公司一定期間的財務活動和經營狀況的總結，并能為郵政公司進行下一步的財務預算和公司決策提供依據。因此，郵政公司的財務分析在公司的管理工作中具有舉足輕重的作用。

（二）郵政公司財務分析的重要意義

1．可以“認識自我”，從而“提升自我”通過財務分析可以有效地評價郵政公司的財務狀況和經營成果?？梢越沂距]政公司財務管理活動和生產經營活動中存在的問題，以便能總結經驗和教訓，為公司日后的財務管理和生產經營提供重要的依據，從而有利于改善郵政公司的財務狀況和提升經營效益。

2．可以幫助改進生產流程，挖掘潛力，為決策提供依據通過財務分析可以了解郵政公司不同層面上管理質量和不同環節上的作業流程情況，有助于管理者了解公司的盈利能力和資產周轉情況，以便從各方面揭露矛盾、找出差距、尋求措施，提升公司核心競爭力，促進公司生產經營活動按照企業價值較大化的目標實現良性運行。同時，由于財務分析不僅分析公司的歷史業績水平，還注重分析公司未來的發展潛力，因此，它還可以不斷地挖掘內部潛力，為公司的投資決策提供重要的信息支持。

3．可以檢查公司完成財務計劃指標的情況，便于考核工作業績通過財務分析可以了解郵政公司收入完成情況、收支差完成情況、資金回籠情況等對經營管理者的考核指標完成情況，便可用來評價公司管理層受托責任的履行情況提供重要的信息支持，同時也為公司進行管理薪酬與激勵決策提供重要依據，以及總結經驗教訓，提高管理水平。

二、郵政公司財務分析存在的主要問題

（一）對郵政公司財務分析內涵及重要性認識不夠

目前，郵政公司僅僅把財務分析作為財務管理的一個環節，僅僅是計算加工若干個財務數據或將指標提供給領導等，導致財務分析工作比較片面和狹隘的。原因是一方面單位領導管理層還主要偏重日常生產經營工作，而財務分析工作未能得到領導管理層的高度重視，單位領導管理層還未認識到財務分析是公司經營管理的重要手段和方法，還不善于通過財務分析來加強企業經營管理，另一方面，郵政公司財務人員由于自身能力或在企業管理中所處的地位不高，缺乏話語權，導致在財務分析時只是片面的運用財務分析方法計算，沒有開拓性，不深究其中的內在問題，導致分析的效果不盡人意，很難為公司決策提供有效的財務信息產品。而實際上財務分析貫穿于財務管理的全過程，且財務分析絕不單純是財務部門的事情，而是一個綜合性的系統工程，應由財務部門同企業生產經營各部門，對各生產經營部門在經營中的各種情況進行分析。

（二）郵政公司的財務分析體系尚需改進和完善

目前，郵政公司的財務分析內容主要圍繞一定時間完成的收入指標、收支差指標以及資金回籠率指標等對領導及管理層的考核指標進行分析，重點分析這些績效考核指標的完成情況、增長情況，但未能整體地從公司外部和內部發展環境及從公司的整體盈利能力、資產管理水平、支付能力和發展趨勢進行綜合深入的分析，也未能開展各項經營投資項目的事前預測和決策的財務可行性分析，因此有必要建立一套科學的財務分析方法多維度地分析郵政公司生產經營的狀況和財務狀況，才能為公司的各項經營投資項目做好科學預測，當好企業的參謀。

（三）郵政公司財務分析結果與實際運用相脫節

目前，郵政公司的財務分析工作主要只是根據數字談數字，把財務分析變成表格、數字的說明;雖然提出來一些問題和改進的措施，但卻沒有真正運用到實際工作中，原因主要還只是坐在辦公室里埋頭苦干搞分析，還未能真正了解公司的經營情況和業務活動，不清楚數字內涵，始終找不到產生結果的驅動因素，更沒有涉及解決問題的行動方案。因此還未能透過數據去深入分析郵政公司財務狀況和經營狀況存在的實際問題，未能把財務分析的結果有效地運用去解決郵政公司實際工作中存在的問題以及優化資源配置和作業流程，從而導致財務分析結果與實際運用相脫節。遺漏一些非貨幣性的外部戰略性信息，對威脅與機遇的反應較慢；對內僅以財務指標評價，否決事關公司長遠發展的具有核心競爭力的新業務。

三、加強郵政公司財務分析的建議

（一）提高郵政公司財務分析重要性的認識

通常來說，郵政公司領導管理層受國資委委托，經營郵政公司的國有資產，承擔著國有資產保值增值的責任和義務，所以，管理者需要努力做好公司的日常經營活動，確保提升國有資產的價值和提升郵政公司的盈利能力。那么，公司管理者怎樣才能知道自己是否成功完成管理任務，管理者可通過財務分析有助于進一步發現公司運營中存在的問題，可以發現自己在管理上的優勢和劣勢，從而更理性地考察自己的管理質量，以及企業的發展現狀等，有利于管理質量和企業效益的持續提升。且一個公司經營的好壞，都體現在財務報表上，每個公司負責人都應該掌握財務分析方法。深入的財務分析可以在很大程度上幫助我們了解公司的現狀和未來發展前景，這也是經營環境和戰略分析的一個組成部分。長江實業集團創始人、世界華人首富-李嘉誠這樣談財務分析的重要性：要想成為一個的企業管理家，必須懂財務，通過財務分析馬上知道公司的經營情況和經營問題，并及時進行經營改進。由此可見，有效的財務分析，能夠“偵破”公司存在的經營和發展問題，所以領導管理層必須重視財務分析，并能通過財務分析學會看“公司的家底”、透視“公司的運營玄機”以及警惕“公司的海市蜃樓”。另外，還要提升相關人員對郵政公司財務分析的認識，一方面，公司的財務分析并不只是財務人員的事情，而是整個公司各業務相關部門人員的配合來完成的，這樣才能客觀地反映公司的整體情況；另一方面，要求公司設置專門的財務分析人員崗位，并對其進行公司業務和財務的綜合性教育和培訓，提高財務分析人員參與企業管理的意識，以避免財務分析人員閉門造車，以提高聚財、用財、理財的水平，把分析工作納入現代管理的軌道，以推進企業運營向集約型、效益型增長方式的轉變。

（二）完善郵政公司財務分析基礎信息采集工作

郵政公司的財務分析信息基礎是財務分析工作得以開展的前提，財務分析的基礎信息的質量和數量對郵政公司財務分析工作的質量和效果起著決定性的作用，因此，要注重財務分析的基礎信息采集工作，要根據郵政公司業務情況建立一個有效的財務分析基礎信息采集系統，以使財務分析工作能有效地反映郵政公司的生產經營情況和財務狀況。郵政公司是多元化經營的勞動密集型企業，它并不生產實物形態的產品，只是為社會提供實物傳遞的有益效用以及金融、信息、勞務等業務，其生產過程和營銷、消費過程是同時完成的。因此，郵政公司的資金運動，既不同于工業企業供應、生產、銷售過程的統一，也有別于流通企業供應、銷售過程的統一，而是由營業、內部處理、運輸、投遞、管理的作業流程組成。并且郵政公司的經營生產活動還具有全程全網、聯合作業的特征，這就要求對各地市分郵政分公司的主營業務收入和成本費用承擔實行再分配，并在此基礎上合理確定各分公司的財務經營成果。由于郵政公司的生產作業流程和經營活動的特殊性，就決定了郵政公司財務分析的信息基礎必須要地反映公司業務發展、專業經營情況，才能滿足公司決策的需要。因此，必須建立郵政公司內部財務分析基礎信息數據庫以及時有效地提供財務分析所需的基礎信息數據。這就要求一方面在會計核算工作組織方面，就要涉及企業經營、管理、生產、作業等各部門、專業、環節；在原始信息采集方面，不但需要基礎的財務數據，還需要完整、的業務量、重量、收寄局、寄達地等信息；在核算流程上，要強調各業務部門的過程參與，因為這項工作絕不是單純的財務工作，因為其設計到公司各業務部門、各生產環節的數據，因此，各業務部門必須密切配合才能收集到完整的信息。這才能為進行科學有效的財務分析工作提供的信息基礎。

（三）建立有效的郵政公司財務分析指標體系

完善的財務分析指標體系有助于發現問題、找出差距、正確評價郵政公司的經營狀況和財務狀況。因此，郵政公司有必要建立一套多方位的財務分析指標體系以有效的了解公司的過去，評價公司的現狀，預測公司的未來，為領導管理層正確做出決策提供的信息和依據。根據郵政公司的生產經營特點（即具有盈利性業務也承擔著普遍服務的職能），建立一套地財務分析指標體系，主要從綜合盈利能力、專業獲利能力、現金創造能力、成本使用效率、網點獲利能力以及普遍服務能力這六個方面選取以下一些關鍵財務指標作為分析的對象，多維度開展財務分析工作。

1．通過凈現金流指標、凈利潤指標、經營利潤指標、有效收入指標來綜合分析評價郵政公司的綜合盈利能力。

2．通過專業獲利能力（金融、函件、報刊、集郵、電商、出租）、專業毛利貢獻、戰略業務增長情況、專業有效收入（傳統函件、集郵、零售報刊）指標來綜合分析評價郵政公司的專業獲利能力。

3．通過經營資金流入（與應繳資金對比）、收入資金欠費、業務資金欠費、在途資金、庫存占用指標來綜合分析評價郵政公司的現金創造能力。

4．通過平臺成本增長額與專業毛利增長額對比、人工成本占收入比重、資產成本占收入比重、業務成本占收入比重、網運成本占寄遞收入比重、人均人工成本與有效收入勞產率對比、新增人工成本與新增金融收入對比、代辦費占郵政業務收入比重、重點監控管理費用變動指標、營業環節成本占總成本比率、內部處理成本占總成本比率、運輸成本占總成本比率、投遞成本占總成本比率、管理支撐成本占總成本比率來綜合分析評價郵政公司的成本使用效率。

5．通過網點利潤、網點經營資金流入（與應繳資金對比）、網點人工成本與收入對比、網點業務成本與收入對比指標綜合分析評價郵政公司的成本使用效率。

6．通過普遍服務收入增長率、普遍服務成本增長率、普遍服務利潤指標來綜合分析評價郵政公司的普遍服務能力。通過以上一系列的財務分析指標體系可以綜合分析評價公司的盈利能力、支付能力、資產管理水平和發展趨勢，以便公司的領導管理層能對公司一定期間的財務活動做出正確的總結以及對下一步的財務預測和財務決策提供依據。

作者：楊麗華 單位：中國郵政集團公司湛江市分公司

公司財務分析論文:物業公司財務分析技術架框

一、戰略分析

在物業公司財務分析技術架框內，可以對重要的影響作用實施分析，依據企業所選用的戰略競爭形式，提供對應的經濟費用以及成本控制，且要重視財務報表的步伐，能否和企業戰略的步伐相同。例如：選用的是成本優勢戰略，此公司對于產品的開發或廣告經費等費用就會相繼減少，而且對于大量的大規模的生產，有效的生產形式，其資本投入成本也會相繼降低，且應具有一系列完整而嚴格的成本控制體制。這樣就可以以較低的成本供給同樣多的商品或服務的能力。倘公司采用的是產品差異優勢戰略選擇，那么就應該用較多的經費進行開發科研，將資金放入于產品的資金數額顯著增大，其本來的資產以及長期投資數量較大，與此同時擁有更具靈活性的交貨形式。這樣能給客戶供給更的商品和質量，提供更好地服務。

二、價值分析

在一些企業中，從價值計算中我們能夠看出，一個企業的價值是利用扣除利益相關所獲取的回報，所以價值網的含義是相較于財務分析所進行的，具有重大意義的。從價值網這個角度而言，我們應該在實施財務分析時，邁出公司的界限，從更寬廣的角度上對企業內部價值的建設進行分析處理。而從該角度的論點上看，企業的成本以及效益并非是某一單位就可以確定的，也并非是企業內部所進操控的，所以理想的情形很明顯就是不可以單獨限制在企業內部，而是需要揭示不同的利益人員對公司成本和效益的作用，進而為科學的戰略提供的保障。而如何把價值網分析融入到物業公司財務分析架框中去呢？依據財務分析架框的角度，我們能夠得知，企業的價值網是依據企業的外部條件和經營戰略一起形成的，所以，應該處于對方的角度，用對方的思想和看法對待企業的經營管理，且依據此想法出發，檢測目前情形下該利益人員采用的行為，和此行動對企業的成本以及效率會生產出哪種影響。

三、會計分析

盡管理論層次上，將財務管理科學放置在管理科學的地位之下，但是在財務分析上的不同分析還是在會計信息的基礎上產生的，因此，要對會計數據信息實施拆分以及分析。首先，是要正確辨別核心的會計信息，這樣的會計信息可以使企業的經營管理以及其戰略受到作用。因此，我們需要選取恰當的會計估計以及財務報告和附注，保障和企業經營戰略目標相同同時可以公允的表現出公司的實際情況，依據會計披露分辨出其危險信號，減少會計信息的失真情況。嚴格依據上述情形的審查，實施對財務進行分析。依據圖例可以得出會計分析以及財務分析的對應位置。就是有了科學的會計信息，加入了科學的外部環境，產生了糾正的會計信息財務報表，從而得知財務分析總結以及價值驅動原因，這樣的總結又恰當利用企業戰略作用于企業的經營活動以及系統信息。所以，在物業公司財務分析架框上需要對會計和財務進行相互結合，使其對公司的影響同樣重要。

四、財務分析

依據目前的財務分析模塊而言，財務分析是需要拿產品戰略以及財務戰略，對企業的財務情形實施多方位的分析處理。在對產品戰略的規范以及分析當中，我們需要關注的不僅是一個公司所能創造的效益。其指的是一個公司財務結構以及經營管理的綜合體現。一個公司的經營目的，是公司的盈利并且能夠使其經營和范圍不停的成長和前進。不同的數據運用者對公司的獲取效益的程度有著關心作用。通常企業創造效益的具體指標有：銷售利潤率、成本費用利潤率以及資產總額利潤率等。除此之外，對公司的償債能力進行分析處理是財務分析的架框中的關鍵組成環節。通常，其償債能力指的是企業能夠以資產或者勞務支付債務的能力，將其分成短期償債能力以及長期償債能力。相較于一般的公司而言，其短期償債能力，主要是由公司運營資本的大小和資產變現速率的快慢所決定的。而資產運作效率指的是公司對總資產或者部分資產所進行的運作效率以及周轉情形進行分析。其企業經營應有其主要目的，高效的利用不同資產得到較大效益。因此，物業公司財務分析技術架框可以使其資產周轉速率加快，使其運行的效率加快，效益越大。利用分析資產的運行作用，評估企業的收入以及不同的運行資產能否確保著科學的聯系，考核其企業運行的不同資產效率的快慢。

五、前景分析

對公司進行投資的相關人員，會較為關注未來可以從企業中取得的回報，一個只能夠保持現狀的企業是很難使投資人將其目光放在公司上的。所以，一個企業中的持續發展是非常關鍵的，其影響著整個企業的發展和運營。其盈利能力、償債能力以及營運能力，即使可以綜合表現出企業日后的發展，但是這樣的分析僅僅只是靜止的，如果想要科學的對未來進行猜測，需要更快的從動態的視角來評估企業日后發展的情況。因此，對于物業公司的財務分析框架中的改進和建議，應從其財務報表中出發，綜合思考關于企業的前期、現在和后期的發展，對此進行分析后，合理運營其前景分析對先前的財務分析結果實施評估，而且利用有關的財務指標來對企業的前景實施有依據的預算，使得可以識別企業所可以創造的價值，進而使得企業具有其可持續發展能力以及未來發展能力。在合適的階段下，對公司的活動實施圍繞，以價值創造為目的，公司的戰略為基礎，分析其體系的完整性。以價值驅動和戰略為一致，于報表分析為根基，認真仔細分析企業外部的財務分析指標，圍繞外部環境和價值網進行分析，重點關注利有關人員的貢獻。但是其企業活動是運用其內部產品以及財務戰略為核心，建設在合適企業會計之上的活動，與此同時和企業經營戰略相互結合。

作者：董歡單位：大連遠洋基業物業管理有限公司

公司財務分析論文:哈佛分析框架下S公司財務分析

[摘要]文章運用哈佛分析框架的基本原理，結合S公司案例，通過分析其揭示其財務及經營狀況并預測其發展前景。

[關鍵詞]哈佛分析框架；戰略分析；財務分析；前景分析

1 行業狀況和發展戰略

1.1 簡介

S公司由L博士創辦于1996年，是國內經驗豐富的以膜技術應用為核心的工業分離純化、膜法水處理和環境工程專業服務綜合解決方案提供商和水務投資運營商。在膜技術應用領域，S公司能夠根據客戶的差異化需求提供綜合解決方案。在水務投資運營領域，S公司通過BOT和TOT方式在全國范圍內多個地區已投資和運營了25座市政污水處理廠，在建4座市政污水處理廠。

1.2 發展戰略

S公司的總體發展戰略是：秉承“致力藍天碧水事業，追求偉業光大目標”的企業精神，以生態文明建設和改善人民生活環境為己任，專注于膜技術研發，并以此為基礎根據不同客戶的差異化需求情況向其提供包括技術開發、工程設計和系統集成、現場安裝調試、運營技術支持和售后服務等在內的工業分離與膜法水資源化整體解決方案，打造覆蓋“膜材料一膜設備一膜軟件一膜工程一膜應用”的膜工業全產業鏈，成為應用先進膜技術發展水質凈化、清潔生產和循環經濟的全球經驗豐富企業。

1.3 競爭優勢

①技術優勢。②研發優勢和持續創新優勢。③產業鏈完備優勢。④項目經驗優勢。

2 會計質量和財務報表分析

2.1 償債能力分析

償債能力分析如表1所示。

由于S公司從事BOT、TOT特許經營權項目的投資運營業務，該等業務具有初始投資大、經營周期長的特點，公司采用適當的財務杠桿以提高公司的資金使用效率和盈利水平。同時，S公司實際負債結構中主要由經營性負債構成，整體償債風險較小。目前，公司仍處于業務拓展階段，管理層堅持執行穩健的財務政策，嚴格控制公司整體財務風險，主要采取短期借款的方式籌集發展所需資金。

整體而言，S公司償債能力較強，而且在逐年改善，資產負債結構合理，經營狀況良好。同時，由于S公司經營政策穩健，財務風險可控，S公司償債風險較低。

2.2 資產周轉率能力分析

①應收賬款周轉率分析。隨著公司業務規模的擴大，應收賬款的規模也呈一定幅度的增長。近年來，由于S公司水務投資運營部分政府客戶財政預算緊張，導致相關應收賬款回款速度下降，應收賬款周轉率有所下降。②存貨周轉率分析。由于S公司的膜技術應用項目具有數量較少、單個合同金額較大的特點，存貨余額受項目具體完成時間和期末完工狀況影響而波動，因此，存貨周轉率體現出一定的變動。③總資產周轉率分析。2012-2014年.S公司總資產周轉率較為穩定，也體現了公司的盈利能力。在水務投資運營業務的擴張中，S公司逐漸形成了標準化的BOT、TOT特許經營權項目建設模式和富有效率的營運管理體系，相關業務經營管理模式趨于完整和成熟，從而為業務和盈利水平的快速增長奠定了堅實的基礎。

從上述分析可知，S公司應收賬款周轉率、存貨周轉率和總資產周轉率情況符合公司的業務特點和公司所處發展階段的特征，整體資產管理能力較強。

2.3 盈利能力分析

2012-2014年，S公司的毛利率及營業利潤率較為穩定，但凈利潤率有所下降，主要是S公司下屬聯營公司T公司2013年和2014年虧損繼續擴大（受行業不景氣影響）；剔除投資收益的影響，S公司2014年營業利潤較上年同期增加2505.83萬元，增長25.71%，主營業務業績有所好轉。同時公司投資和經營規模進一步擴張，留存收益不斷增加，公司凈資產和總資產整體呈上升趨勢，從而導致凈資產報酬率和總資產報酬率有所下降。

整體而言，S公司盈利穩定，發展態勢良好。

2.4 發展能力分析

2012-2014年，公司投資和經營規模進一步擴張，留存收益和總資產整體呈上升趨勢，復合年增長率分別為12.56%和12.58%。

總體而言，S公司營業收入增長較為穩定，市場前景較好，資產保值增值的狀況較好，所有者權益增長較快。說明公司具有較強的市場擴張能力和發展能力。

3 發展前景分析

公司秉承“致力清潔生產、凈化水質的偉大事業，追求社會安全、人類健康的光輝目標”的使命，以生態文明建設和改善人民生活環境為己任，不斷拓展膜技術在工業分離與水資源化中的應用，打造覆蓋“膜材料一膜軟件一膜設備/工程一膜應用”的全產業鏈，致力于成為應用先進膜技術發展水質凈化、清潔生產和循環經濟的全球經驗豐富企業。同時，公司將以資本為紐帶、以核心技術和豐富水務投資項目經驗為依托，繼續通過BOT、TOT、工程總承包等方式在全國范圍內有選擇的投資建設并運營污廢水處理工程項目和市政供水項目，同時以現有污水處理廠為依托，輻射周邊縣市，成為國內環保水務領域具有相當規模的投資商和運營商之一。從財務經營看，S公司在整個行業中具有較強的償債能力、運營能力、獲利能力和發展能力?？傊琒公司整體具有較強的運營能力和廣闊的發展前景。

公司財務分析論文:基于價值評估視角的公司財務分析研究

【摘要】長期以來，投資者進行公司財務分析時過多孤立的分析財務報表，片面的關注財務指標。因此本文主要以投資者的立場，圍繞公司的經營環境特征，結合公司的非財務信息與財務信息，進行基于價值評估視角的公司財務分析。

【關鍵詞】財務分析 價值評估

一、公司經營環境特征

（一）宏觀信息

我們要依據公司所處的宏觀背景，分析與其相關的國際政治，經濟，市場因素以及國內產業政策因素等等，評估系統性風險。如果整個宏觀有下滑趨勢，那么公司也就不具有投資價值了。

（二）行業信息

1.行業范圍

及時步要界定行業的范圍和內部劃分，比如醫藥行業可分為中藥，西藥，生物制藥，醫療設備服務等等。

2.行業的經濟周期

把握行業的經濟周期性特點，有助于我們根據公司市盈率等指標做出正確的決策。比如煤炭、石油化工、房地產等行業具有很強的周期性，而食品飲料、醫藥行業的周期性不明顯。

3.行業的價值鏈

進一步地，我們要清楚行業分工，行業上下游關系，了解價值鏈（行業創造、生產以及分銷其產品和服務的各種活動），我們可發現行業價值鏈中真正產生巨大增值的部分，重點關注，可間接判斷行業未來的發展前景。

4.行業的供求關系

商品的價格由價值決定并受供求關系的影響，了解行業的供求關系至關重要，我們要評估行業是買方市場還是賣方市場。需求部分可了解購買者對于價格的敏感程度，需求是否隨季節等周期性變化，周期性變化是投資決策的信號，供給部分可了解該行業的進入門檻難易度和同業競爭是否強烈。評估行業中公司瓜分市場的程度有助于我們分析具體公司的市場銷路。比如，2014年煤炭行業虧損達60%以上，是因為煤價大幅下跌，而煤價下跌又是由煤炭市場供大于求導致的。

二、公司非財務信息

分析完公司的宏觀、行業背景信息后，我們開始要重點分析公司的非財務信息。因為財務數據無法衡量公司非貨幣性的資產和業務能力，如客戶關系、供應商關系等等，而這些對公司競爭力的影響非常大。其次，財務數據無法反映公司內部管理效率，治理水平，員工學習能力、創造力和企業文化等等，因此非財務信息至關重要。

（一）公司背景

首先要了解公司基本情況，比如歷史沿革、公司規模、股權結構、主營業務等等。

（二）公司的行業和產業鏈地位

公司的行業地位和產業鏈地位對于公司未來發展有著深遠影響。比如公司在產業鏈的地位決定了其處于買方市場還是賣方市場，其是否在上下游關系中處于強勢地位，是否具有強大的議價能力。

（三）識別公司戰略

公司戰略在企業未來發展中至關重要，我們需要關注公司在價值鏈中一體化的程度，以及在地區，行業中的分散化程度，公司提供的產品和服務的性質等等。

（四）公司治理

大量實證文獻證明，公司治理水平的提升有助于公司財務的健康發展，反之公司治理水平低下將不利于公司財務水平，嚴重情況下還會導致公司陷入財務困境。因此，我們在以價值評估視角分析公司財務時，要關注公司的治理水平，這對于我們評判公司未來財務發展趨勢是非常重要的。

三、財務報表指標分析

（一）評估和調整財務報表

財務會計信息是投資決策的基礎，如果會計信息不真實，投資決策必然會被誤導，首先我們要評估公司財務報表的會計數據的性，捕捉其盈余操縱行為，將數據還原為真實的財務數據。分析三張報表時，我們不僅要關注具體科目的規模與變化，還要關注其內部結構，效益質量以及三張表的綜合分析等。

（二）財務指標分析

單看一個公司的財務指標無法評判優劣，需要進行橫縱向比較，核心是如何選擇比較標準（經驗、歷史、行業、預算）。其中橫向行業比較是與同行業進行比較，跨行業比沒有意義，這里要強調的是這里的同行業好是嚴格以主營業務劃分的狹小行業（剔除行業中虧損公司）。同時，我們要重點關注不同的行業的關鍵財務指標，因為每個行業都有符合其自身特點的關鍵財務指標，比如零售行業我們要關注其周轉率，醫藥行業要關注企業研發費用，毛利率等等;在四大能力的橫向比較中，最值得我們重點關注的是盈利能力的績效比，尤其是ROA和ROE指標，它們反映了資本的回報率，代表了社會資本的流動，不管公司的現金流如何，利潤指標反映了最終結果，體現了公司的整體業績。

公司財務數據只是輔助作用，是非財務信息的不體現，我們要結合行業特點和形勢，將財務信息與非財務信息有機結合起來，相互印證，現狀看存貨，未來看投資，以價值評估為導向，才能真正做好財務分析。

綜上，在以價值評估視角進行財務分析過程中，我們要識別公司所處經營環境特征，結合公司的財務信息和非財務信息，綜合分析公司的經營績效和風險。當然，在具體公司分析時，由于時間精力物力所限，我們未必要面面俱到，但要抓住公司的價值核心要素，有的放矢地進行財務分析。

公司財務分析論文:上市公司財務分析現狀與改進措施

摘要：當今，我國社會的發展速度越來越快，經濟市場也呈現出一派蒸蒸日上的景象，對于上市公司來說，公司的財務分析至關重要，因為會影響到與企業相關的各個方面的利益。近些年來，投資者進行投資的行為逐漸理智，一些財務分析的手段受到廣泛歡迎。然而，進行財務分析的模式與相關內容的難度也逐漸上升。所以，通常投資者在進行復雜的財務處理時都會覺得沒有頭緒，不知道如何完成，這樣注定不能得到很好的結果，還有可能會受到投資騙子的詐騙。針對上市公司展開財務分析的目的是要給相關利益對象有用的財務信息，使其能夠進行有效地決策。

關鍵詞：上市公司 財務分析現狀 改進措施

在中國進入世界貿易組織以來，國內的經濟已經躋身于世界經濟行列，在國內的經濟市場當中，上市企業是發展的主力，也優先進入到世界經濟環境當中發展，上市公司勢必要在各個方面與世界接軌，這是大勢所趨，因此財務方面作為一個企業管理重要的關注點，參考西方的財務管理理論進行財務分析具有很重要的作用，上市公司財務方面的分析的國際發展至關重要。然而當前國內的市場經濟帶有一種社會主義的觀點，這使得上市公司的相關財務分析一定要基于我國社會主義國情才能夠得到正確利用。

一、國內上市公司財務分析現狀分析

國內的財務分析的相關理論對于西方經濟市場當中關于上市公司財務分析的相關研究有所借鑒，包括進行基于資產負債表的報表分析與杜邦分析模型，當前的現金流量分析與綜合評價分析，這些理論都是西方世界主要使用的財務分析手段。這些方法促使國內經濟模式能夠更快跟上國際的步伐，尤其是在加入世界貿易組織之后，上市公司能夠更加方便地與世界接軌。而且，國內的上市公司進行財務分析需要基于自身特點，還要結合國內資本的績效評價，這些都能夠符合國內基本國情。

二、國內上市公司財務分析的改進措施

（一）強化財務報表分析與目標理論研究

對于財務報表的分析部分進行強化，改革財務報表的基礎分析方法。當前的財務報表意在既能夠使得決策起到作用，還能夠兼顧經濟責任，能夠對于有相關利益者進行有用會計信息的提供，也能夠使得當前的上市公司盡到自己該盡的責任，履行自己的義務。財務報表的首要目的是要保護公司的基本利益，同時還要顧全與公司相關的利益人的財務信息需要。

（二）深入落實三大財務報表的財務報表研究

事實上，進行財務報表的分析主要是進行損益表、資產負債表、現金流量表的分析，這些表格的基本內容是對于公司的財務情況進行統計，主要內容是進行資產統計，財務報表的主要項目是公司的已得收益、資產使用、資金營運等，公司的財務人員要對于這幾項財務展開表述、確認、披露。進行財務報告的分析要顧及用戶的需要，對于用戶需要的關于公司的競爭力、發展趨勢以及相關風險的信息進行表明。特別要關注財務披露當中可以進行財務彈性、投資報酬、變現能力的信息公示。 如果可以的話，要參考英國的相關模式，于損益表的下端加入關于統計出的得利與損失數額的信息。而且還要把企業進行業務分類，也就是劃分出非重點業務與重點業務，確保會計信息可以將企業的發展趨勢展現出來，變得更有價值。對于重點業務與非重點業務，要使用不同的計量屬性。

（三）提升財務報告信息披露的充分性

當下國內的很多關于財務的法律制度都存在漏洞，包括財務分析當中信息披露的有關制度，其并沒有規定重大事件信息披露的具體要求，對于一定要披露的財務信息和商業秘密之間沒有明確的規定，很多條例都需要進一步的完善與修正?；诋斍皣鴥鹊木唧w情況，要對于會計制度進行完善，對于會計信息披露的可操作性與充分性進行提升，這是十分重要的。在財務制度當中關于信息披露部分，審計制度是十分關鍵的監督制度，相關部門一定要基于注冊會計師法進行審計制度的詳細制定，對于國內審計領域進行充分完善。而且，在進行相關法律的制定時一定要協調好相關制度。

（四）改變上市公司信息披露的滯后性

在當下信息技術廣泛應用的時代，財務報告以紙質的方式進行傳遞一定會被網絡傳遞替代，進行上市公司數據庫的建立，那么相關人員就能夠使用網絡技術進行查看，還能夠利用計算機進行信息處理，快速高效地得到相關信息。對于信息的制作，一定要利用音像與圖形，使得信息能夠更加直觀、易于理解，也能夠更加生動形象。進行上市公司數據庫的構建，并且將數據庫連接網絡，將數據庫的相關信息上傳，使得上市公司能夠對財務進行更好地管理，提升財務報告分析過程當中對于信息披露的及時性，改變上市公司信息披露十分滯后的現狀。

三、結束語

簡而言之，進行合理的、高效的財務分析手段的利用，能夠及時整理上市公司的經濟情況與財務信息，降低投資風險，有效采取投資決策，才能實現財務分析的真正價值。當下上市公司的財務分析強調對于投資資本的盈利能力指標進行分析，以及對普通股份的盈利情況展開分析，卻未能重視對銷售基礎的盈利情況進行科學分析，未來還需要深入的探究。

公司財務分析論文:探討我國上市公司財務分析現狀及改進方法

摘 要：隨著經濟全球化的發展，上市公司作為我國經濟發展的先鋒已經率先加入到世界市場的競爭中，上市公司財務分析與世界接軌已成為不可逆轉的趨勢，借鑒西方的先進財務分析理論對促進我國上市公司財務分析的國際化具有重要的意義，但我國市場經濟是具有社會主義性質的市場經濟，這就決定了上市公司財務分析必須聯系我國國情才能發揮作用。

關鍵詞：我國上市公司;財務分析;現狀;改進方法

一、 我國上市公司財務分析的含義及內容

財務分析主要是利用財務分析指標和財務分析模型對會計報表進行量化分析。同時對財務報表的附注信息進行篩選。將有價值的部分加入到分析當中。綜合量化分析結果和經過篩選的財務報表附注信息對上市公司的盈利能力，營運能力，償債能力和成長能力進行客觀的評價，盈利能力分析。首先對上市公司資本經營盈利能力進行比率分析。然后分析商品經營能力并影響盈利能力的關鍵因素$$主營業務利潤和經營性現金流量，對上市公司盈利能力進行評價。營運能力分析，首先對全部資產營運能力進行分析。然后分別對流動資產營運能力和固定資產營運能力進行分析，其中流動資產營運能力分析是企業營運能力分析的重點。主要通過對流動資產周轉率的分析及流動資產周轉天數的分析，確定流動資產營運能力對資產及收入的影響，償債能力分析。包括短期償債能力分析和長期償債能力分析，短期償債能力分析通過對流動比率，速動比率等指標的計算與分析。評價企業的短期償債能力狀況，長期償債能力分析，通過對資產負債率等指標的計算與分析。評價企業的長期償債能力及確定財務風險程度。成長能力分析，企業成長能力是指企業未來發展趨勢與發展速度。包括企業規模的擴大、利潤和所有者權益的增加等，企業成長經營是現代企業管理的課題，分析時。既要看企業經營，利潤，各種資產，資本的增長情況。更要對企業的經營前景進行預測分析。找出企業發展的著眼點和著力點，并就企業發展的前景進行財務預測和論證（充分揭示企業擴展經營中的不利因素及預計影響程度。引導企業正確把握經方向。

二、 我國上市公司財務分析存在的不足

（一）過于依賴財務報表的分析

在我國上市公司財務分析中。對財務報表分析的依賴程度很高。不論是對會計利潤的分析還是對現金流量的分析。都是從財務報表中提取數據的。大部分分析結論都是通過對財務報表的分析得出的，財務報表雖然是對上市公司進行財務分析的最直接的依據。但其固有的一些缺陷決定了上市公司財務分析不能過分地依賴財務報表，反映上市公司的情況。不能認為財務報表揭示了上市公司全部實際情況。

（二）倚重對上市公司微觀方面的分析

上市公司微觀分析是指為了評估上市公司所擁有的獲利潛力和經營績效的持久性。對其未來績效做出較為實際的預測而進行的對上市公司的經濟面，即經營策略進行深層次的分析了解。以使未來的財務分析能夠建立在上市公司運營的實際狀況上。通過和財務指標結合起來分析。使證券市場各個相關方面能夠得到更深層次的財務分析結果，我國上市公司財務分析十分倚重對微觀層面問題的分析。其固有的局限性也是制約我國上市公司財務分析進步的一道障礙，微觀分析只重視對上市公司的局部經營狀況的分析。而沒有把上市公司置身于整個行業。

（三）財務報告信息披露不夠充分

1.關聯交易問題。一些上市公司雖對關聯方及關聯交易進行了披露。但披露很不。大多集中于生產性關聯交易。對非生產性關聯交易。尤其是對資產重組中的關聯交易未按要求進行披露，許多上市公司正是通過在關聯上市公司之間轉移利潤。隱瞞上市公司的真實財務狀況，

2.在信息披露中。定性披露多。定量披露少;值披露多。相對比例披露少。這些都在不同程度上降低了披露信息的可理解性。

3.現行財務報告所提供的信息主要是面向過去的歷史信息。統一運用貨幣計量。對使用者未來決策有重要參考價值的信息。如預測信息、人力資源價值、主要管理人員的素質等被排除在財務報表，甚至是財務報告之外，

4.對企業履行社會責任的信息。財務報告中長期被忽視。而由此導致的管理成本足以影響企業日后長遠的經營業績。甚至導致企業破產。由于報告用戶的信息需求和獲取信息的途徑各不相同。某些特定使用者已不滿足通用的財務報告了。隨著新的會計環境下財務分析職業的興起。市場和財務信息使用者正在呼喚財務報表以外的某些特定需要的差別報告。

三、我國上市公司財務分析的改進對策

（一）對我國上市公司財務分析中的財務報表分析進行改進

1.在財務分析指標中加入一些非財務指標①市場占有率。某一特定產品的市場占有率是指該產品在目標市場中的銷售量占整個市場銷售量的百分比，.通常，高市場占有率代表較其他同業競爭者而言。該產品生產企業具有更好的業績。也說明企業的市場營銷做得好，調查表明，市場占有率在眾多的非財務性評價指標中雄居榜首②產品品質。產品品質是指產品的質量水平，具體表現在兩個方面，一是產品在生產階段符合企業制造標準所表現出的品質，二是產品在售后階段符合顧客使用要求而表現出的品質，可以通過廢品率和顧客退貨率兩個指標綜合反映③員工積極性。如果企業員工在生產經營過程中的積極性不高*則整個企業的經營業績將不可避免地受到一定程度的影響，可以通過業務技能考核綜合評分、員工滿意度，員工出勤率等指標綜合反映④創新能力。創新能力指企業在開發適應市場需求的新產品方面的能力，企業管理重心正由實物資本轉向技術、知識、人才等無形資本。它可以通過科研開發費用率，具有大專以上文化職工比率，科技開發專職人員比率。技術進步貢獻率。技術開發費用創收率，創新產品銷售比例等指標綜合反映。

2.強化財務報表分析目標理論研究，為財務報表分析模式的改進提供堅實的基礎，我國財務報表目標應是，經管責任觀，和，決策有用觀，的有機結合，既向報表使用者提供有助于決策的財務會計信息，又能作為評價上市公司管理者經濟責任和社會責任履行情況的尺度，財務報表分析應在不損害上市公司利益的基礎上盡可能滿足與上市公司相關的利集團的信息需求，進一步完善以三大財務報表為核心的財務報表分析，行財務報表分析是以資產負債表。損益表和現金流量表為核心的單層報告模式，該模式是以財務報告為內容。資產報告為中心。財務報表為主要表現形式對上市公司的資產使用、已得收益、資金營運等財務信息進行確認、表述和披露。

（二）我國上市公司中加入宏觀分析――行業背景分析

上市公司的發展離不開行業的大背景，在我國上市公司財務分析中要加入對行業環境的分析、計算財務比率和相關指標之前，一定要很好地把握和分析上市公司所處行業的經濟特征，以行業標準為依據，對同行業公司進行財務分析比較。這樣可以增加財務分析的相應數據的可比性，提高分析的度，了解上市公司在競爭中所處的地位和未來發展前景。

（三）財務報告信息披露不充分性的改進

目前結合我國具體的國情，盡快完善具體會計準則，提高會計信息披露的充分性和可操作性應是當務之急，審計制度是會計信息披露規范中必不可少的監督機制，這就需要相關人員在注冊會計師法的基礎上盡早制訂相關實施細則，完善我國獨立審計準則。同時，在制訂有關法規時應注意與相關政策，制度相協調。隨著信息技術的普及應用紙質財務報告的印刷與傳遞方式將被在網上信息取代，使用者通過 Internet訪問上市公司的數據庫，借助計算機強大的信息處理能力，及時地獲取并處理有關的信息。在信息的表達方式上，也將更多地運用圖形與音像方式，使信息的表達更形象、更直觀、更易于被使用者接受和理解。上市公司 ERP系統的建立、完善及其與 Internet的成功與合理的對接，是提升上市公司管理水平、實現財務報告信息披露實時性的關鍵。（作者單位：吉林財經大學會計學院）