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證券投資論文:低碳主題證券投資的論文

一、低碳主題基金業(yè)績(jī)的影響因素分析及模型的構(gòu)建

在分析低碳主題基金業(yè)績(jī)水平影響因素時(shí),本文考慮基金經(jīng)理人能力的影響,并增加經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素和基金特征因素,對(duì)T-M模型進(jìn)行擴(kuò)展,從而形成三個(gè)基本維度:經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素,基金特征因素,基金經(jīng)理人因素。針對(duì)低碳主題基金的研究,在此基礎(chǔ)上再加入基金主題因素作為虛擬變量,構(gòu)建基本經(jīng)濟(jì)模型如下:

(一)基金業(yè)績(jī)影響因素的分析

1.基金主題因素低碳經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的上市公司包括:從事太陽(yáng)能、風(fēng)能、核能、生物質(zhì)能等清潔能源生產(chǎn)、傳輸、使用服務(wù)等相關(guān)的清潔能源板塊上市公司;集中工業(yè)節(jié)能、建筑節(jié)能、智能電網(wǎng)、環(huán)保設(shè)備等相關(guān)領(lǐng)域的節(jié)能減排板塊上市公司;為低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供配套支持的相關(guān)的其他上市公司。低碳主題基金以主題投資方式選擇個(gè)股,將能夠受惠的相關(guān)產(chǎn)業(yè)和上市公司納入投資范圍,發(fā)掘低碳經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域具有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司來(lái)獲取資本的長(zhǎng)期增值。基金主題因素決定著基金投資的主要領(lǐng)域,是影響主題基金業(yè)績(jī)的基本因素。本文引入虛擬變量,將基金的主題因素納入模型。

2.經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素楊寧(2012)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變量影響基金業(yè)績(jī)進(jìn)行實(shí)證分析,發(fā)現(xiàn)基金業(yè)績(jī)水平與貨幣供應(yīng)量,通貨膨脹等因素存在明顯相關(guān)性。基金投資者在考慮何時(shí)進(jìn)行基金投資時(shí),為了規(guī)避宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),基金管理公司在管理基金過(guò)程中也會(huì)根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況作出適當(dāng)?shù)牟呗哉{(diào)整。中國(guó)證券協(xié)會(huì)《基金投資者情況調(diào)查分析報(bào)告(2012)》披露,股票市場(chǎng)走勢(shì)會(huì)顯著影響投資者自身的投資決策。當(dāng)股票指數(shù)上升時(shí),基金投資者表現(xiàn)出凈申購(gòu)趨勢(shì),而指數(shù)下降時(shí),則表現(xiàn)為凈贖回。當(dāng)市場(chǎng)行情走強(qiáng)時(shí),投資者減少持有現(xiàn)金而選擇投資股票型基金。本文考慮到低碳類上市公司板塊分布情況及我國(guó)當(dāng)前利率未市場(chǎng)化的現(xiàn)實(shí)條件,采用滬深300指數(shù)和貨幣供應(yīng)量分別作為股票市場(chǎng)走勢(shì)和宏觀經(jīng)濟(jì)因素的衡量指標(biāo),分析其對(duì)基金業(yè)績(jī)的影響。

3.基金經(jīng)理人特征因素在證券投資基金的運(yùn)作中,基金經(jīng)理人扮演重要角色,其選股能力和擇時(shí)能力對(duì)基金最終業(yè)績(jī)起著重要作用。汪光成(2002)的研究就發(fā)現(xiàn)樣本期間,多數(shù)基金表現(xiàn)出負(fù)向的時(shí)機(jī)把握能力,證券選擇能力對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)很低;王赫一(2011)、楊寧(2012)均發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理人能力是影響基金業(yè)績(jī)水平最為顯著的因素。所謂選股能力是指基金經(jīng)理憑借其對(duì)市場(chǎng)個(gè)股價(jià)值的評(píng)估以及預(yù)判,選擇具有長(zhǎng)久增長(zhǎng)潛力的股票組合的能力。而擇時(shí)能力則表現(xiàn)為基金經(jīng)理能夠估計(jì)市場(chǎng)整體走勢(shì),在牛市時(shí)能夠降低現(xiàn)金頭寸或提高投資組合的β系數(shù),在熊市時(shí)能夠增加現(xiàn)金頭寸或降低投資組合的β系數(shù)的能力。衡量基金經(jīng)理選股能力和擇時(shí)能力的常用方法是T-M模型。

4.基金特征因素基金規(guī)模和基金持有人結(jié)構(gòu)是基金最為基本的特征。Indr、Jiang等人(1999)在研究基金規(guī)模對(duì)基金業(yè)績(jī)影響中發(fā)現(xiàn),開(kāi)放式基金存在規(guī)模,當(dāng)基金規(guī)模達(dá)到之前,基金業(yè)績(jī)是隨著規(guī)模而遞增的,當(dāng)基金的規(guī)模超過(guò)規(guī)模之后,業(yè)績(jī)隨規(guī)模增大而遞減,即基金規(guī)模對(duì)基金業(yè)績(jī)存在顯著影響,并動(dòng)態(tài)變化。基金持有人結(jié)構(gòu)對(duì)基金業(yè)績(jī)也會(huì)產(chǎn)生影響,普通投資者面對(duì)基金業(yè)績(jī)的上升表現(xiàn)出凈贖回,而機(jī)構(gòu)投資者則表現(xiàn)出凈申購(gòu),這種現(xiàn)象在基金市場(chǎng)上被稱為“贖回異象”。本文選擇基金在持有期內(nèi)平均份額作為該期基金規(guī)模指標(biāo)。由于機(jī)構(gòu)持有人持有比例較低,為了方便數(shù)據(jù)處理,選擇普通投資者持有基金份額比例作為基金持有人結(jié)構(gòu)衡量指標(biāo)。

(二)基金業(yè)績(jī)指標(biāo)的測(cè)算凈值收益率是用來(lái)衡量證券投資基金業(yè)績(jī)水平的基本指標(biāo)。在現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論和資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)問(wèn)世之后,學(xué)術(shù)界開(kāi)始對(duì)基金的收益進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整,以CAPM理論為基礎(chǔ),形成了基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的三大經(jīng)典指數(shù):Treynor(1965)以證券市場(chǎng)線SML為標(biāo)準(zhǔn),形成Treynor指數(shù);Sharp(1966)采用資本市場(chǎng)線CML標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)建sharp指數(shù);Jensen(1968)以投資組合的實(shí)際收益率與證券市場(chǎng)線上投資組合的期望收益之差構(gòu)建Jensen指數(shù)。對(duì)CAPM模型修正的研究中,Fama和French(1993)引入規(guī)模因素和賬面價(jià)值比因素后提出“三因素”模型;Carhart(1997)在模型中增加收益率“動(dòng)量因素”,建立“四因子模型”,這些模型在基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)過(guò)程中得到廣泛使用。以上主要是以CAPM模型為主線的基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法,除此之外,Charnes和Cooper(1978)以線性規(guī)劃理論為基礎(chǔ),創(chuàng)建數(shù)據(jù)包絡(luò)分析(DEA)模型,形成了一個(gè)多投入和多產(chǎn)出的決策單元的效率評(píng)價(jià)方法。該方法被眾多學(xué)者引入到基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中。如Murhi和Choi(1997),羅洪浪(2003)、鄧超和袁倩(2007)等人。以CAPM理論為基礎(chǔ)的傳統(tǒng)三大指標(biāo)遭受質(zhì)疑,主要原因之一是CAMP模型假設(shè)投資者能夠通過(guò)多元化投資消除非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),該假設(shè)在實(shí)際中通常并不成立。然而股票型證券投資基金由于持股數(shù)量較多,能夠充分分散化以消除非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),因此本文選擇運(yùn)用廣泛的Terynor指數(shù)。Terynor指數(shù)是首次在計(jì)量過(guò)程中考慮基金風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)績(jī)指標(biāo),它以投資組合的分散為前提條件,認(rèn)為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是組合的主要風(fēng)險(xiǎn),表示基金在承擔(dān)單位系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的情況下所能獲取的超額收益。在Beta值的計(jì)算過(guò)程中,存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的選擇問(wèn)題,理論及國(guó)外實(shí)證研究中通常選用短期國(guó)債收益率或者銀行間拆借利率(SHI?BOR)。但由于到我國(guó)的國(guó)債存在流動(dòng)性不足、期限結(jié)構(gòu)不合理、市場(chǎng)性較弱等問(wèn)題,因此在國(guó)內(nèi)的研究中采用短期國(guó)債利率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的學(xué)者較少。另一方面,由于基金持有人中,普通持有人占比較高,選擇一年期定期存款利率比SHIBOR更具合理性。

(三)計(jì)量模型的構(gòu)建本文在控制了經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素、基金經(jīng)理人因素、基金特征因素的影響之后,研究低碳類基金業(yè)績(jī)的實(shí)際主題投資回報(bào),及其他各影響因素對(duì)低碳類基金業(yè)績(jī)的影響。考慮到增加樣本量以提高估計(jì)的有效性以及減弱遺漏變量影響,增加時(shí)間維度,構(gòu)建基于面板數(shù)據(jù)的基金業(yè)績(jī)分解的計(jì)量模型,變量描述如表

二、實(shí)證分析

(一)樣本與數(shù)據(jù)的選取根據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫(kù),2012年之前總共成立的股票型證券投資基金有428只,其中除去指數(shù)型基金外,有普通股票型基金291只,本文選擇其中4只低碳主題基金,4只消費(fèi)主題基金,4只新興產(chǎn)業(yè)主題基金,以及與主題基金投資風(fēng)格相近的6只非主題基金,共計(jì)18只基金作為研究樣本。以2012年-2014年6月為研究期間,并將其按季度劃分為10個(gè)時(shí)段。基金凈值數(shù)據(jù)來(lái)源于和訊基金網(wǎng),其他數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind數(shù)據(jù)庫(kù),樣本基金如表2所示。通過(guò)stata計(jì)量軟件對(duì)各變量的樣本數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)性描述如表3所示。

(二)實(shí)證過(guò)程

1.對(duì)面

板數(shù)據(jù)的單位根檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)面板數(shù)據(jù)N=18,T=10,為短面板數(shù)據(jù),在回歸前,為了驗(yàn)證數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性,采用eviews軟件對(duì)該面板模型各個(gè)變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn),結(jié)果如表4所示。單位根檢驗(yàn)結(jié)果顯示,變量的原始序列存在單位根,而一階差分后則通過(guò)檢驗(yàn),數(shù)據(jù)平穩(wěn),對(duì)其一階差分序列進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn),結(jié)果如表5所所示,除了rho檢驗(yàn)在5%顯著水平下未通過(guò)檢驗(yàn)外,其余4項(xiàng)的檢驗(yàn)結(jié)果均表明與被解釋變量之間存在協(xié)整關(guān)系。 2.對(duì)面板數(shù)據(jù)的異方差和自相關(guān)檢驗(yàn)橫截面的異方差和序列的自相關(guān)性是運(yùn)用面板數(shù)據(jù)模型時(shí)可能遇到的常見(jiàn)問(wèn)題,此時(shí)運(yùn)用OLS可能產(chǎn)生結(jié)果的失真,因此為了進(jìn)行組內(nèi)相關(guān)性(個(gè)體時(shí)間序列相關(guān))和組間相關(guān)檢驗(yàn)(個(gè)體截面之間相關(guān)性),采用stata軟件提供的xtserial命令進(jìn)行Wooldridgetest自相關(guān)檢驗(yàn),采用lrtest命令進(jìn)行LR異方差檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果如表6所示,該回歸變量之間不存在自相關(guān)問(wèn)題,但存在異方差問(wèn)題,在回歸時(shí),需采用廣義最小二乘法FGLS方法回歸,以消除異方差影響。

3.總體回歸結(jié)果與分析面板數(shù)據(jù)模型的選擇,通常有三種,混合估計(jì)模型、固定效應(yīng)模型、隨機(jī)效應(yīng)模型。本文對(duì)18只基金的面板數(shù)據(jù)的回歸模型進(jìn)行F檢驗(yàn)和Hausman檢驗(yàn),F統(tǒng)計(jì)量為3.6836,P值小于0.05,因此拒絕原假設(shè),在混合OLS模型和固定效應(yīng)模型之間應(yīng)該選擇固定效應(yīng)模型。H檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量值為1.6892,P值大于0.05,接受原假設(shè),應(yīng)該建立隨機(jī)效應(yīng)模型。因此采用隨機(jī)效應(yīng)模型進(jìn)行多元線性回歸,回歸結(jié)果如下表7所示。回歸結(jié)果顯示:(1)總體來(lái)看,滬深300指數(shù)以及基金規(guī)模因素對(duì)基金業(yè)績(jī)水平影響并不顯著,而基金基金經(jīng)理人的選股能力、擇時(shí)能力、貨幣供應(yīng)量、基金持有人結(jié)構(gòu)以及基金主題對(duì)基金業(yè)績(jī)影響明顯,除Indus?try外,均在95%的置信水平內(nèi)。(2)基金主題對(duì)基金業(yè)績(jī)都有著正向的影響,其中低碳主題LowC主題變量系數(shù)為0.00247,消費(fèi)主題的系數(shù)為0.00289,新興產(chǎn)業(yè)主題系數(shù)為0.00066,表明對(duì)于基金業(yè)績(jī)的影響,各主題基金均存在一定的主題優(yōu)勢(shì)。(3)基金經(jīng)理選股能力回歸系數(shù)和擇時(shí)能力回歸系數(shù)較高,且十分顯著。說(shuō)明經(jīng)理人的選股能力和擇時(shí)能力能夠明顯影響基金的業(yè)績(jī)水平。尤其是經(jīng)理人的選股能力,在所有影響因素中最為顯著。(4)基金持有人結(jié)構(gòu)中,普通持有人比例與基金業(yè)績(jī)水平直接負(fù)相關(guān),且影響較為顯著(5%的顯著水平),表明證券投資基金中,機(jī)構(gòu)投資者持有能夠?yàn)榛饦I(yè)績(jī)帶來(lái)正向影響,這也許是來(lái)自于機(jī)構(gòu)投資人能夠通過(guò)影響基金管理公司治理水平進(jìn)而提升基金管理業(yè)績(jī)。

4.分主題回歸結(jié)果與分析為了分析各主題基金之間、以及主題基金與非主題基金之間各變量間的關(guān)系,本文去掉虛擬變量后,對(duì)單個(gè)主題基金進(jìn)行面板數(shù)據(jù)模型回歸,其結(jié)果如表8所示。回歸結(jié)果顯示:(1)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的因素中,貨幣供應(yīng)量對(duì)低碳主題基金和非主題基金的業(yè)績(jī)具有顯著的負(fù)向影響,而對(duì)于消費(fèi)主題和新興產(chǎn)業(yè)主題影響并不顯著;股票市場(chǎng)指數(shù)對(duì)于低碳主題基金業(yè)績(jī)、其他主題及非主題業(yè)績(jī)水平影響不明顯,僅僅對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)主題基金業(yè)績(jī)有顯著影響。(2)基金特征因素中,持有人結(jié)構(gòu)對(duì)低碳主題基金和非主題基金業(yè)績(jī)影響為正向,對(duì)消費(fèi)主題和非主題基金影響為負(fù)向,即普通持有人比例較高有利于提升消費(fèi)主題基金的業(yè)績(jī)水平;基金規(guī)模對(duì)低碳主題基金的業(yè)績(jī)影響不顯著,僅僅對(duì)消費(fèi)主題基金的業(yè)績(jī)水平有顯著影響,且為正向。(3)基金經(jīng)理人因素中,基金經(jīng)理人選股能力影響最為明顯的是低碳主題基金,其次是消費(fèi)主題、非主題基金和新興產(chǎn)業(yè)主題基金;基金經(jīng)理人擇時(shí)能力對(duì)低碳主題基金和消費(fèi)主題基金影響顯著,對(duì)非主題基金業(yè)績(jī)影響較小,而對(duì)新興產(chǎn)業(yè)主題基金影響并不明顯。從分主題回歸結(jié)果可以看出,各主題基金業(yè)績(jī)影響因素之間存在顯著的差異性。影響低碳主題基金較為顯著的因素是基金經(jīng)理人的選股能力、擇時(shí)能力和基金持有人結(jié)構(gòu),而規(guī)模對(duì)低碳基金業(yè)績(jī)的影響并不支持Indr、Jiang的研究結(jié)論。股票指數(shù)因素對(duì)低碳基金業(yè)績(jī)的影響也同樣與《基金投資者情況調(diào)查分析報(bào)告(2012)》披露的規(guī)律有所差別。需要指出的是,基金經(jīng)理人對(duì)基金投資組合的調(diào)整是一個(gè)動(dòng)態(tài)的持續(xù)性過(guò)程,但由于證券投資基金信息披露的低頻度是季度,本文采用季度數(shù)據(jù)作為樣本數(shù)據(jù)頻度,具有一定的缺陷,可能會(huì)影響實(shí)證結(jié)果。

證券投資論文:證券投資在金融教學(xué)的運(yùn)用探討論文

金融專業(yè)學(xué)科本身具有很強(qiáng)的實(shí)踐性,而實(shí)驗(yàn)由于其所具有的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì),已成為實(shí)踐性教學(xué)的主要形式。通過(guò)模擬實(shí)驗(yàn),不僅能夠激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情,還能幫助學(xué)生增強(qiáng)感性認(rèn)識(shí),將跨課程的有關(guān)知識(shí)融會(huì)貫通。如組織學(xué)生參與某些金融期貨經(jīng)紀(jì)公司聯(lián)合媒體舉辦的滬深股指期貨仿真交易大賽和我校金融學(xué)院舉辦的炒股大賽,在教學(xué)過(guò)程中購(gòu)買模擬交易軟件,通過(guò)這些途徑,學(xué)生不僅能夠容易了解證券投資分析技術(shù)的一般原理,也能夠掌握相應(yīng)的具體的證券投資分析技禾手段,有利于學(xué)生學(xué)習(xí)和接受新的知識(shí),促進(jìn)理論知識(shí)的吸收和深化。

一、證券投資實(shí)驗(yàn)在金融專業(yè)教學(xué)中的重要性

證券投資實(shí)驗(yàn)涉及到經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、投資學(xué)等多方面的理論知識(shí),是對(duì)各種理論知識(shí)的一種綜合應(yīng)用,學(xué)生如果能在證券投資實(shí)驗(yàn)環(huán)境下接受證券投資理論教育,不僅更加易于理解和掌握相關(guān)理論知識(shí),認(rèn)識(shí)和把握相關(guān)證券投資實(shí)踐,而且也能在實(shí)現(xiàn)二者的結(jié)合過(guò)程中做到相輔相成、互促互進(jìn)。

證券投資分析包含了多種不同的分析技術(shù),比如基本分析方法、技術(shù)分析方法、心理分析技術(shù)等。另一方面,證券投資分析是一門綜合應(yīng)用的藝術(shù)。證券投資分析的目的就是預(yù)測(cè)證券價(jià)格的走勢(shì),即通過(guò)對(duì)各種影響證券價(jià)格因素的分析,來(lái)判斷證券價(jià)格的變化。但由于影響證券價(jià)格的因素繁多,而且在證券市場(chǎng)上存在大量的信息不對(duì)稱現(xiàn)象,使得證券投資分析的不確定性增加。這種不確定性要求證券投資分析人員靈活地、綜合地、創(chuàng)造性地運(yùn)用各種分析技術(shù)和手段,來(lái)判斷和預(yù)測(cè)證券價(jià)格的走勢(shì)。對(duì)證券分析技術(shù)的主觀理解和運(yùn)用這些技術(shù)的方法的不同,就可能會(huì)導(dǎo)致證券投資分析的結(jié)果大相徑庭。技術(shù)是是掌握證券投資分析技術(shù)的基礎(chǔ),而綜合應(yīng)用的藝術(shù)則更高一個(gè)層次。

二、證券投資實(shí)驗(yàn)在金融專業(yè)教學(xué)應(yīng)用中應(yīng)注意的問(wèn)題

證券投資實(shí)驗(yàn)具有實(shí)習(xí)性、綜合性、協(xié)同交互、時(shí)間集中、資源獨(dú)享、實(shí)驗(yàn)過(guò)程與結(jié)果不確定、實(shí)驗(yàn)要求高等特點(diǎn),合理的實(shí)驗(yàn)教學(xué)和實(shí)驗(yàn)管理模式必須充分考慮這些特點(diǎn)予以確定。

(一)兩種實(shí)驗(yàn)傾向的側(cè)重點(diǎn)和考查標(biāo)準(zhǔn)不一樣

目前證券投資實(shí)驗(yàn)有兩種不同的實(shí)驗(yàn)傾向,一種是把實(shí)驗(yàn)的目的放在掌握證券投資的基本知識(shí)、基本理論、基本技能上,通過(guò)實(shí)驗(yàn)來(lái)完成書(shū)本知識(shí)向?qū)嶋H操作的轉(zhuǎn)化,實(shí)驗(yàn)的重點(diǎn)在理解和掌握各種分析技術(shù)。另一種則是把實(shí)驗(yàn)的目的放在提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)上,即實(shí)驗(yàn)就是通過(guò)做模擬操作,給學(xué)生一定的虛擬資金,讓其模擬操作,重點(diǎn)在各種技術(shù)的綜合應(yīng)用上。

1.實(shí)驗(yàn)的側(cè)重點(diǎn)不一樣。如果實(shí)驗(yàn)的目的在于掌握證券投資的分析技術(shù),則在實(shí)驗(yàn)的設(shè)計(jì)過(guò)程中注重對(duì)證券投資分析技術(shù)的基本概念、理論、技能的掌握上相反,如果實(shí)驗(yàn)的目的在于提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)水平,則在實(shí)驗(yàn)設(shè)計(jì)中要注重對(duì)證券投資分析技術(shù)的綜合應(yīng)用和熟練掌握上,而對(duì)證券投資分析方面的基本概念、基本理論、基本技能的實(shí)驗(yàn)要求則相應(yīng)降低。

2.考查的標(biāo)準(zhǔn)不一樣。如果實(shí)驗(yàn)的目的在提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)水平上,則實(shí)驗(yàn)結(jié)果的考查將會(huì)是證券投資分析的最終結(jié)果,即模擬投資的結(jié)果是底是虧、盈利或者虧損的數(shù)額是多少作為評(píng)判的標(biāo)準(zhǔn)相反,如果實(shí)驗(yàn)的目的在于要求學(xué)生掌握證券投資分析技術(shù)的基本概念、基本理論、基本技能,則實(shí)驗(yàn)結(jié)果考察的目標(biāo)則在于學(xué)生對(duì)各種分析技術(shù)的理解和掌握上,模擬投資的結(jié)果并不是考查學(xué)生實(shí)驗(yàn)效果或者學(xué)生實(shí)驗(yàn)成績(jī)好壞的重要標(biāo)準(zhǔn)。

(二)金融專業(yè)和非金融專業(yè)的學(xué)生通過(guò)實(shí)驗(yàn)解決的著重點(diǎn)不同

在非金融專業(yè)學(xué)生的實(shí)驗(yàn)過(guò)程中,我發(fā)現(xiàn)將證券投資實(shí)驗(yàn)?zāi)康姆旁谔岣邔W(xué)生證券投資技巧或者綜合應(yīng)用上,效果并不好。學(xué)生在進(jìn)行證券投資實(shí)驗(yàn)以前,大多數(shù)同學(xué)對(duì)證券投資的實(shí)際操作知之甚少,對(duì)證券投資的基本知識(shí)、基本理論和基本技能也往往只停留在書(shū)本知識(shí)上,所以,直接進(jìn)人模擬投資分析過(guò)程,學(xué)生大多不能順利地進(jìn)行實(shí)驗(yàn),甚至有同學(xué)連基本的交易信息都無(wú)法看懂,實(shí)驗(yàn)的目的并不能有效地達(dá)到。

對(duì)于初次接觸到證券投資的學(xué)生來(lái)說(shuō),很顯然首先需要解決的間題不是證券投資分析的綜合應(yīng)用的藝術(shù)問(wèn)題,而應(yīng)該是技術(shù)問(wèn)題,即通過(guò)證券投資實(shí)驗(yàn)熟悉和掌握一些基本的證券投資分析技術(shù)。在證券投資實(shí)驗(yàn)中,實(shí)驗(yàn)的目的主要應(yīng)該在于幫助學(xué)生掌握基本的證券投資分析技術(shù)的原理、對(duì)基本的證券投資分析技術(shù)和方法進(jìn)行訓(xùn)練,鞏固和應(yīng)用各種證券投資理論知識(shí),提高學(xué)生觀察分析和解決證券投資分析過(guò)程中遇到的各種間題的能力。

(三)分析軟件花樣眾多,學(xué)生短時(shí)間內(nèi)無(wú)法掌握其中蘊(yùn)含的各種信息

能熟練運(yùn)用各種證券分析軟件和交易系統(tǒng),對(duì)于對(duì)于學(xué)生能夠進(jìn)人到正常的交易和分析過(guò)程至關(guān)重要,但在實(shí)驗(yàn)過(guò)程中往往會(huì)忽視該過(guò)程,因?yàn)樵谧C券投資課程學(xué)習(xí)中一般不會(huì)對(duì)基本的操作和交易信息做過(guò)多的介紹,所以,如果沒(méi)有該過(guò)程的準(zhǔn)備階段,將會(huì)使學(xué)生在后面的實(shí)驗(yàn)過(guò)程中無(wú)所適從。

(四)重視證券投資技術(shù)分析實(shí)驗(yàn),忽視證券基本面分析實(shí)驗(yàn)

在目前的證券投資實(shí)驗(yàn)中,技術(shù)分析往往被學(xué)生所推崇,但實(shí)驗(yàn)過(guò)程往往也會(huì)有問(wèn)題出現(xiàn),即對(duì)各種技術(shù)分析方法知其然而不知其所以然而且各種不同的技術(shù)分析方法應(yīng)用規(guī)則繁多,在現(xiàn)實(shí)操作中的作用各有所不同,效果也不一樣,學(xué)生在實(shí)驗(yàn)的時(shí)候往往無(wú)法進(jìn)行鑒別和運(yùn)用。

基本分析方法部分的實(shí)驗(yàn)工作被忽視的部分的原因在于該部分的分析過(guò)程比較復(fù)雜,收集歷史數(shù)據(jù)相對(duì)比較困難,需要相應(yīng)的其他統(tǒng)計(jì)分析技術(shù)才能完成這部分的實(shí)驗(yàn)。但這樣會(huì)產(chǎn)生一系列問(wèn)題及時(shí),實(shí)驗(yàn)不能夠促使學(xué)生掌握相應(yīng)的基本分析技術(shù),學(xué)生在實(shí)驗(yàn)過(guò)程中處于無(wú)事可做的局面。往往會(huì)流于形式地或者被動(dòng)盯盤,時(shí)間長(zhǎng)了就會(huì)處于無(wú)所事事的狀態(tài)中第二,忽視該部分的實(shí)驗(yàn),無(wú)助于學(xué)生應(yīng)用各種理論知識(shí)的能力,不利于提高學(xué)生分析問(wèn)題、解決問(wèn)題的能力,同時(shí)也不可能學(xué)會(huì)運(yùn)用多種不同的統(tǒng)計(jì)分析技術(shù)。

另外因?yàn)樽C券投資分析涉及宏觀到微觀經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面,因此,證券投資分析實(shí)驗(yàn)實(shí)際上是對(duì)學(xué)生對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、投資學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、管理學(xué)等多方面知識(shí)的一個(gè)綜合應(yīng)用和考察,這部分實(shí)驗(yàn)的缺失,將使實(shí)驗(yàn)的教學(xué)效果大打折扣第三,隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的逐步規(guī)范以及投資者素質(zhì)的逐步提高,價(jià)值投資的理念正在被市場(chǎng)所廣泛接受,而價(jià)值投資的理念要求投資者必須進(jìn)行基本面的分析,即通過(guò)基本分析方法來(lái)判斷大勢(shì),尋找有投資價(jià)值的行業(yè)和個(gè)股。如果不對(duì)基本面進(jìn)行分析,僅僅依靠消息或者其他的方式來(lái)進(jìn)行投資,如同打牌時(shí)不看牌,風(fēng)險(xiǎn)可想而知。

三、提高證券投資實(shí)驗(yàn)教學(xué)效果的

心得和建議 在金融專業(yè)課程的教授中,結(jié)合學(xué)生的接受能力,與教科書(shū)中的理論相呼應(yīng),及時(shí)進(jìn)行證券投資實(shí)驗(yàn)。我認(rèn)為其重點(diǎn)應(yīng)在以下幾個(gè)方面,即掌握基本操作及交易信息、基本分析和技術(shù)分析技術(shù)上。

(一)注重基本操作及交易信息的介紹與掌握

針對(duì)上文提到的問(wèn)題,在該階段的實(shí)驗(yàn)過(guò)程中,我認(rèn)為應(yīng)該首先由實(shí)驗(yàn)教師對(duì)投資分析軟件的使用和操作進(jìn)行講解,對(duì)分析軟件交易信息中所涉及的基本概念、基本指標(biāo)進(jìn)行講解,主要包括證券投資分析軟件的安裝以及使用、主要的交易信息的讀取、主要交易程序的掌握等。比如如何進(jìn)人系統(tǒng)、如何看大勢(shì)、大勢(shì)的信息組成部分、個(gè)股的交易信息的讀取、以及交易信息中的一些基本概念等。然后安排一定的時(shí)間由學(xué)生自主的操作軟件和熟悉一些基本交易信息。即要求學(xué)生利用實(shí)驗(yàn)室的模擬交易軟件,在指導(dǎo)老師的輔導(dǎo)下了解證券交易行情顯示各項(xiàng)指標(biāo),對(duì)證券交易產(chǎn)生感性認(rèn)識(shí)。

(二)改進(jìn)證券投資技術(shù)分析實(shí)驗(yàn)

技術(shù)分析實(shí)驗(yàn)的主要目的應(yīng)該是一要講解要求學(xué)生掌握各種主要的分析技術(shù)手段的原理,特別是各種分析方法和技術(shù)指標(biāo)的計(jì)算原理,只有掌握了各種分析手段的原理后才會(huì)明白其變化的原因以及變化的趨勢(shì)二是要讓學(xué)生對(duì)各種不同的應(yīng)用規(guī)則進(jìn)行實(shí)際驗(yàn)證。該驗(yàn)證過(guò)程對(duì)于學(xué)生掌握技術(shù)分析方法極其重要,因?yàn)榧夹g(shù)分析方法的原理以及應(yīng)用,在證券投資課程中雖然有老師已經(jīng)講解過(guò),但學(xué)生根本沒(méi)辦法在短暫的課程學(xué)習(xí)過(guò)程中掌握各種不同的規(guī)則,而且各種規(guī)則在實(shí)際中的應(yīng)用效果如何都必須由學(xué)生自己去驗(yàn)證。為了達(dá)到以上的目的,必須設(shè)計(jì)好各種技術(shù)分析手段的實(shí)驗(yàn)內(nèi)容和步驟,不能放任自流,任由學(xué)生自己去揣摩和摸索比如在讓學(xué)生掌握原理的步驟中,采用什么樣的方法讓學(xué)生更加牢固地掌握這些內(nèi)容,在學(xué)生對(duì)應(yīng)用規(guī)則進(jìn)行驗(yàn)證的時(shí)候,每個(gè)技術(shù)分析方法需要驗(yàn)證哪些內(nèi)容,怎么去驗(yàn)證,都必須有明確的規(guī)定。

(三)把基本分析技術(shù)的實(shí)驗(yàn)作為一個(gè)重點(diǎn)

在實(shí)驗(yàn)中進(jìn)行基本分析的思路應(yīng)該是,在基本分析技術(shù)的實(shí)驗(yàn)過(guò)程中,學(xué)生的主要任務(wù)是收集宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)以及個(gè)股資料,然后對(duì)資料進(jìn)行分析得出結(jié)論,即當(dāng)前的形勢(shì)如何,未來(lái)的經(jīng)濟(jì)政策的走勢(shì)會(huì)怎么樣,哪些行業(yè)值得投資,值得投資的行業(yè)里那些個(gè)股又具有投資價(jià)值。方法上主要運(yùn)用歸納、演繹等邏輯分析方法,具體手段上主要運(yùn)用調(diào)查研究、統(tǒng)計(jì)分析以及財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)分析技術(shù)等。

證券投資論文:資產(chǎn)配置證券投資的論文

一、證券投資中的資產(chǎn)配置

(一)證券投資方案資產(chǎn)配置的意義就是把各種各樣的資產(chǎn)所獲取的利潤(rùn)與投資者的喜好放在一起,并組合成形式,證券投資的最基本的意義就是優(yōu)化資產(chǎn)配置,建立可觀的優(yōu)化配置確定最有效的投資組合,通過(guò)合理的控制風(fēng)險(xiǎn)獲得最可觀的利益。作為金融投資而言,必須對(duì)全球的經(jīng)濟(jì)節(jié)奏了如指掌,只有知己知彼才會(huì)做到萬(wàn)無(wú)一失。對(duì)于目前的購(gòu)買者而言部分購(gòu)買者對(duì)于自己的判斷能力具有過(guò)高的自信心而成功概率卻并不樂(lè)觀,所以就要求對(duì)信息的判定仔細(xì)斟酌,隔離效應(yīng)、動(dòng)量效應(yīng)損失厭惡和后悔厭惡都是其中出現(xiàn)的現(xiàn)象。還有就是心理賬戶是投資人自己大腦中的一種自我判斷,投資市場(chǎng)中還有羊群效應(yīng)這都是需要改變的。

(二)證券投資的分析方法證券投資方式被分析成幾種類型,對(duì)于基本分析來(lái),是以傳統(tǒng)的分析經(jīng)濟(jì)理論當(dāng)做基本思想從而進(jìn)行分析,并且以當(dāng)前的企業(yè)價(jià)值形式進(jìn)行仔細(xì)研究,從而分析企業(yè)的價(jià)值對(duì)證券的影響,企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況和目前的證券價(jià)格做對(duì)比進(jìn)行分析,其次要有技術(shù)指導(dǎo)作為指導(dǎo),利用現(xiàn)代化的計(jì)算機(jī)等設(shè)備對(duì)當(dāng)前一段時(shí)期的形式作圖分析其變化頻率等。并且實(shí)時(shí)的聽(tīng)取相關(guān)專家的證券分析等,只有對(duì)證券交易進(jìn)行的掌握才能夠進(jìn)行證券投資。證券投資的風(fēng)險(xiǎn)性與其帶來(lái)的利益是相對(duì)的,風(fēng)險(xiǎn)與效益相并存,只有進(jìn)行充分的“備戰(zhàn)”,才能夠在“戰(zhàn)爭(zhēng)”中取勝。

(三)證券市場(chǎng)證券市場(chǎng)分為兩類,證券投資市場(chǎng)的也必須通過(guò)買賣才能夠進(jìn)行市場(chǎng)形式的體現(xiàn),在一級(jí)市場(chǎng)當(dāng)中分為公募發(fā)行和私募發(fā)行。對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)就是證券發(fā)行以后轉(zhuǎn)讓流通的市場(chǎng),證券行市就是證券買賣的價(jià)格,它等于預(yù)期的當(dāng)期證券收益與市場(chǎng)利率之比。其根據(jù)當(dāng)前交易形式的不同還分為證券交易所和店頭交易市場(chǎng)。但是兩者的交易并不能夠進(jìn)行互相之間的滲透。每種證券的安全性都不相同,投資者必須在選擇證券之前對(duì)其進(jìn)行綜合分析在進(jìn)行購(gòu)買,以免造成一定的經(jīng)濟(jì)損失。目前市場(chǎng)上越來(lái)愈多的職業(yè)分析人員,他可以對(duì)消費(fèi)者購(gòu)買的證券進(jìn)行分析并從中賺取提成。

二、證券投資研究

(一)投資規(guī)劃如今在西方證券業(yè)發(fā)達(dá)的國(guó)家已形成了一套相對(duì)成熟的基金績(jī)效理論體系。

投資是企業(yè)重要的財(cái)務(wù)活動(dòng)之一,它通常就是企業(yè)在證券部分投入部分資金已獲得更大效益的方式,可分為直接投資和間接投資,直接投資當(dāng)中包含實(shí)物投資和間接投資。直接投資就是用現(xiàn)金或是固定的資產(chǎn)進(jìn)行投資而間接投資就是一種無(wú)形的資產(chǎn)進(jìn)行投資。對(duì)證券的規(guī)模正確的處理和合理的進(jìn)行投資會(huì)對(duì)企業(yè)的良好發(fā)展產(chǎn)生重大的意義。證券投資組合理論是一種在二十世紀(jì)五十年代被提出的理論證券投資決策方法。其方法是將投資風(fēng)險(xiǎn)與投資的收益進(jìn)行綜合性的分析在避開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)較大基礎(chǔ)上進(jìn)行收益。

(二)決策方法全球資產(chǎn)管理行業(yè)趨勢(shì)表明,相比區(qū)域、規(guī)模和風(fēng)格配置,行業(yè)配置策略的重要性日益提升,對(duì)于證券投資的方法來(lái)說(shuō),是將投資收益與風(fēng)險(xiǎn)相聯(lián)系,并且對(duì)其進(jìn)行綜合分析,權(quán)衡利益的大小,最終進(jìn)行證券的妥善處理證券投資決策方法。

對(duì)于證券來(lái)說(shuō)都不宜長(zhǎng)期持有,要適時(shí)的進(jìn)行出手,對(duì)于持有者還有秉著本金安全的基礎(chǔ)思想,股票是相對(duì)具有風(fēng)險(xiǎn)的,證券相比之下是更安全的選擇。資本資產(chǎn)定價(jià)模型是對(duì)于證券分析的工具之一,對(duì)于資產(chǎn)定價(jià)模型可以對(duì)證券的期望報(bào)酬進(jìn)行判斷,計(jì)算好其價(jià)值并對(duì)投資方案進(jìn)行選擇。

(三)風(fēng)險(xiǎn)性證券投資當(dāng)中不可避免的會(huì)存在著風(fēng)險(xiǎn),但是其中又包含了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)就是不可避免的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),是會(huì)直接影響到企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn),可能會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹等一系列的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題,但是這都是在決定參與證券活動(dòng)中不可避免要承擔(dān)的,其次就是非系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn),這種分先就可以通過(guò)多種方式進(jìn)行消除進(jìn)行最小程度的減小風(fēng)險(xiǎn)。以證券投資基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者正處于快速發(fā)展階段。

(四)證券投資的價(jià)值形式經(jīng)濟(jì)是擁有自己的周期的,有行業(yè)輪動(dòng)周期,在特定經(jīng)濟(jì)環(huán)境下回出現(xiàn)的特定現(xiàn)象,對(duì)于資產(chǎn)配置而言,要對(duì)所購(gòu)買的證券進(jìn)行了解,資產(chǎn)可以答題分為三個(gè)方向,

及時(shí)類是資本資產(chǎn)第二類是非耐用可交易的資產(chǎn),第三類就是保值類資產(chǎn)例如古董等,房地產(chǎn)就處于多種的結(jié)合體,在選擇之前要對(duì)資產(chǎn)的每月收益的動(dòng)態(tài)分布圖進(jìn)行分析以及波動(dòng)率是否穩(wěn)定。

三、結(jié)語(yǔ)

對(duì)于這個(gè)處于風(fēng)口浪尖的投資項(xiàng)目來(lái)說(shuō),是很多人可望而不可即的,因?yàn)槠浯嬖谥艽蟮娘L(fēng)險(xiǎn),必須進(jìn)行實(shí)時(shí)的分析,從國(guó)內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)形式進(jìn)行分析才能夠?qū)Ξ?dāng)前的局勢(shì)進(jìn)行良好的分析,另外現(xiàn)在有很多專業(yè)的理財(cái)人士。可以雇傭相關(guān)人員進(jìn)行幫助,也是一種辦法,對(duì)于證券投資中的資產(chǎn)配置決策就是從當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)分析并不斷的關(guān)注當(dāng)前的專家的分析,不斷進(jìn)行學(xué)習(xí)看相關(guān)的書(shū)籍等,這是一門風(fēng)險(xiǎn)與誘惑相并存的行業(yè),所以只要檢定信念并不斷學(xué)習(xí),時(shí)刻關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài),最終的結(jié)果還是很可觀的。

證券投資論文:關(guān)于證券投資的定義和特征分析論文

在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)階段,工薪階層依舊是社會(huì)經(jīng)濟(jì)人群的重要組成部分,對(duì)于這部分人群的證券投資策略分析具有很強(qiáng)的運(yùn)用價(jià)值與現(xiàn)實(shí)意義。

一、工薪階層的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)分析

工薪階層是指以獲得工作單位相對(duì)固定的勞動(dòng)報(bào)酬為主要收入來(lái)源的經(jīng)濟(jì)群體。他們有著比較相似的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn),主要表現(xiàn)在:(一)收入來(lái)源相對(duì)單一。對(duì)工薪階層來(lái)說(shuō),收入主要有兩個(gè)來(lái)源——工作收入和理財(cái)收入。由于目前大部分工薪階層的理財(cái)觀念比較傳統(tǒng),加之我國(guó)整體理財(cái)?shù)臈l件不夠成熟,理財(cái)收入相當(dāng)有限。相比而言,工作收入在工薪階層的經(jīng)濟(jì)來(lái)源中仍占有較大的比重,也是他們理財(cái)?shù)闹匾A(chǔ),更是工薪階層在進(jìn)行證券投資時(shí)所要考慮的現(xiàn)實(shí)條件。

(二)投資理念相對(duì)趨同。目前的工薪階層大多對(duì)社會(huì)發(fā)展的未來(lái)趨勢(shì)有諸多近憂遠(yuǎn)慮。他們認(rèn)為自己的工作前景、子女未來(lái)教育、父母養(yǎng)老送終、健康身體的保障等方面都存在比較多的不確定因素,這樣的生活狀況決定了他們對(duì)資金的變現(xiàn)能力、貨幣的流動(dòng)性等方面有較多要求,投資的基本目標(biāo)比較一致。

(三)消費(fèi)方式相對(duì)多元化。根據(jù)馬斯洛的需求層次論,工薪階層在基本生存需要上有所滿足的前提下,開(kāi)始更多地關(guān)注能實(shí)現(xiàn)提升生活質(zhì)量、改善消費(fèi)品位的相關(guān)項(xiàng)目。他們不僅對(duì)旅游、健身、美容、娛樂(lè)等方面有普遍追求,而且對(duì)教育、房產(chǎn)、汽車、人際關(guān)系的維系有較大的差異性支出,所以在能使有限的經(jīng)濟(jì)收入用于實(shí)現(xiàn)更大的效用水平方面的證券投資策略組合方面也會(huì)有不同的要求。

(四)家庭整體承受風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)有限。在現(xiàn)行的社會(huì)保障機(jī)制作用下,考慮到工薪階層受工作年限與經(jīng)濟(jì)條件的制約,工薪階層在各方面的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)依舊比較大。但結(jié)合我國(guó)目前證券投資市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r來(lái)分析,可知工薪階層在進(jìn)行證券投資時(shí)很難保障有確定的高收益,所以他們?cè)谡嬲媾R風(fēng)險(xiǎn)時(shí)往往會(huì)顯得手足無(wú)措,應(yīng)對(duì)不暇。從這種角度上來(lái)看,在工薪階層的證券投資策略分析中還要加入更多的社會(huì)與制度的影響因素作為變量分析。

(五)適宜進(jìn)行證券投資的工薪階層行業(yè)相對(duì)集中。雖然工薪階層本身是一個(gè)覆蓋面相當(dāng)廣泛的概念,但由于收入水平的差距較大,并不是所有的工薪階層都可以進(jìn)行證券投資。根據(jù)我國(guó)歷年的行業(yè)收入水平排名情況來(lái)看,金融業(yè)、電信業(yè)、汽車業(yè)、石油業(yè)等行業(yè)的從業(yè)人員有較高的收入,可以考慮進(jìn)行適度的證券投資。同時(shí),公務(wù)員、教師、醫(yī)生、外企職員、企業(yè)中高級(jí)管理人員等職業(yè)都可以考慮參與證券投資活動(dòng)。本文中將主要以工薪階層的這些有證券投資愿望與能力的人員為分析對(duì)象。

二、證券投資策略的基本產(chǎn)品分析

證券投資是指投資者將資金投放于有價(jià)證券上以獲取一定收益的行為。證券投資的主要形式為股票投資、債券投資、基金投資等等。證券投資策略即指投資者在進(jìn)行證券投資前應(yīng)當(dāng)掌握的行動(dòng)方針和謀略,在對(duì)總體策略定位的基礎(chǔ)上,還可以詳細(xì)確定市場(chǎng)策略、行業(yè)策略、公司策略、期限策略、組合策略等。其具體的表現(xiàn)形式往往是按不同的比例對(duì)多種不同風(fēng)險(xiǎn)與收益狀況的證券投資工具進(jìn)行有機(jī)組合。可見(jiàn)對(duì)各種證券投資的產(chǎn)品進(jìn)行簡(jiǎn)單的分析與比較是制定合適的證券投資策略的必然要求。

從概念上看,廣義的證券包括商品證券(如提貨單、購(gòu)物券等)、貨幣證券(如支票、商業(yè)票據(jù)等)以及資本證券(如股票、債券、基金等)。狹義的證券僅指資本證券,它們是代表對(duì)一定資本所有權(quán)和收益權(quán)的投資憑證。在本文中涉及的證券投資工具主要根據(jù)后者界定。股票是典型的風(fēng)險(xiǎn)投資工具,其最主要的特點(diǎn)是高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)。在我國(guó)目前股票市場(chǎng)還不夠成熟與規(guī)范的情況下,選擇股票為主要證券投資工具的投資者需要以足夠的時(shí)間與專業(yè)知識(shí)為保障,還要有較充裕的資金和較強(qiáng)的心理承受力。考慮到目前我國(guó)股票市場(chǎng)整體行情有復(fù)蘇跡象,并且股票的可選空間較大,投資機(jī)會(huì)較多,在證券投資策略中可以適當(dāng)調(diào)整績(jī)優(yōu)股的比重以滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者。債券品種比較豐富,一般都有收益與風(fēng)險(xiǎn)適中的特點(diǎn)。其中比較常見(jiàn)的有國(guó)債、企業(yè)債券與地方債券及某些根據(jù)特殊需要發(fā)行的債券。相對(duì)而言,工薪階層比較了解與愿意購(gòu)買的主要債券產(chǎn)品是國(guó)債和有一定收益保障的企業(yè)債券。尤其是前者,因?yàn)槠湎鄬?duì)存款而言具有免稅與收益較高的優(yōu)勢(shì),相對(duì)股票而言又具有較好信用保障與較強(qiáng)社會(huì)信譽(yù)等特點(diǎn),往往是深受工薪階層歡迎的證券投資品種,也有“金邊債券”之稱。基金是近幾年發(fā)展起來(lái)的投資產(chǎn)品。根據(jù)不同標(biāo)準(zhǔn)可以進(jìn)行多種分類,其中股票型基金收益率比較高,一般在8%左右,適合1年期以上的投資;債券基金一般年收益率分別在2%和2.4%左右,收益穩(wěn)定,本金較安全,可以確定比較自由的投資期,但考慮到其相應(yīng)費(fèi)用與持有期時(shí)間有關(guān),在沒(méi)有找到更好的替代品前,可以適當(dāng)延長(zhǎng)投資時(shí)間;貨幣基金是短期低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品,收益率波動(dòng)幅度不大,是銀行儲(chǔ)蓄的良好“替代品”,適合短期投資,也可以作為一種過(guò)渡型投資品種。

三、工薪階層的證券投資策略分析

工薪階層在激烈的投資過(guò)程中都希望避免或分散較大的投資風(fēng)險(xiǎn),并達(dá)到較高的預(yù)期收益,所以正確選擇和運(yùn)用適宜自身情況的證券投資策略具有很重要的意義。在設(shè)計(jì)工薪階層的證券投資策略時(shí),要顧及諸多因素,比如工薪者的收入水平、消費(fèi)情況、投資理念、生活區(qū)域

、職業(yè)特點(diǎn)、行業(yè)前景、年齡階段、家庭構(gòu)成、性格類型等等,不一而足。下文主要從工薪階層的不同生命周期、家庭階段、風(fēng)險(xiǎn)偏好、收入水平幾方面簡(jiǎn)單地制定其對(duì)應(yīng)的證券投資策略。 (一)以不同生命周期分類分析

美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗朗科.莫迪利安尼在生命周期消費(fèi)理論中,強(qiáng)調(diào)人們會(huì)在人生相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間范圍內(nèi)計(jì)劃生活的消費(fèi)支出,并達(dá)到在整個(gè)生命周期內(nèi)的消費(fèi)情況配置。由于人們的收入在滿足消費(fèi)之余主要可以用于儲(chǔ)蓄與投資,所以該理論在為工薪階層制定證券投資策略時(shí)有較強(qiáng)的借鑒意義。生命周期消費(fèi)理論提出年輕人家庭收入較少,消費(fèi)支出水平普遍高于經(jīng)濟(jì)收入水平,在此階段多以負(fù)債消費(fèi)為主,即便有一定剩余資金,也主要用于未來(lái)投資資本的原始積累,可以不要過(guò)多地考慮證券投資策略。當(dāng)然,為了鼓勵(lì)年輕人進(jìn)行必要的資金貯備,可以建議他們采取定期定額方式購(gòu)買貨幣型基金,或采取相對(duì)保守的投資策略,相信一定時(shí)期的累積可以為下一個(gè)生命周期的證券投資提供比較充足的資金和更為豐富的投資經(jīng)驗(yàn)。隨著人們進(jìn)入中年階段,收入水平日益增長(zhǎng),收入會(huì)多于消費(fèi),經(jīng)濟(jì)能力和生活方式上都趨于穩(wěn)定。保障提供子女教育的經(jīng)費(fèi)和贍養(yǎng)父母的資金是現(xiàn)階段工薪階層主要需考慮的問(wèn)題,著手準(zhǔn)備投資保值與增值計(jì)劃成為必然的投資選擇。此階段的工薪者可以考慮每月將剩余收入的2%投向較有風(fēng)險(xiǎn)的投資或股票,4%購(gòu)買各項(xiàng)平衡型基金或其他較為穩(wěn)定型基金,2%購(gòu)買新型證券投資產(chǎn)品或選擇其他理財(cái)或投資工具,1%作為保險(xiǎn)資金,另1%作為緊急備用金或儲(chǔ)蓄費(fèi)用。由于他們有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力,應(yīng)該以進(jìn)取型投資風(fēng)格為主,力求投資品種多樣化,投資思路開(kāi)闊化。等到工薪者進(jìn)入老年階段,他們收入水平相對(duì)消費(fèi)需要又會(huì)略顯不足,但由于有中年階段的投資與理財(cái)?shù)难a(bǔ)充收入,仍有制定證券投資策略的必要。鑒于老年工薪者幾乎沒(méi)有提高經(jīng)濟(jì)收入的發(fā)展空間,風(fēng)險(xiǎn)承受能力也越來(lái)越低,生活需求相對(duì)簡(jiǎn)單,對(duì)養(yǎng)老資金的安全性、保值增值性考慮較多,所以證券投資策略應(yīng)該以投資收益穩(wěn)妥、有底線保障為目標(biāo),盡量少選擇風(fēng)險(xiǎn)性、激進(jìn)性投資工具,以避免養(yǎng)老費(fèi)用的損失。一般每月可以將多余收入的3%投向平衡型基金,4%購(gòu)買國(guó)債,2%購(gòu)買貨幣型基金,1%進(jìn)行儲(chǔ)蓄。這種組合既能對(duì)老年工薪者的資金有一定收益保障,緩解通貨膨脹或其他經(jīng)濟(jì)因素可能造成的消極影響,也能有效降低風(fēng)險(xiǎn)程度,有利于老年工薪者的身心健康,減輕他們的心理與經(jīng)濟(jì)壓力。總體而言,不論身處生命周期的哪個(gè)階段,都要有居安思危,未雨綢繆的意識(shí),不要低估長(zhǎng)期投資的升值能力,要盡早形成證券投資的意識(shí)并選擇自己比較熟悉與感興趣的產(chǎn)品。

(二)以不同家庭階段分類分析

根據(jù)家庭所處的階段,一般可以劃分為單身打拼期(一人)、家庭形成期(兩人)、家庭建設(shè)期(三人以上)、家庭成熟期(子女進(jìn)入非義務(wù)教育階段)、家庭細(xì)分期(子女開(kāi)始獨(dú)立生活)等類型。為了簡(jiǎn)單起見(jiàn),也有理財(cái)專家將其劃分為青年家庭、中年家庭和老年家庭。但因?yàn)樵诒疚闹幸呀?jīng)有對(duì)處于不同生命周期的工薪階層的證券投資策略分析,在此還是主要側(cè)重于前一種分類標(biāo)準(zhǔn)下的具體分析。

1、單身打拼期的工薪階層,往往因?yàn)閷?duì)于創(chuàng)建事業(yè)與組建家庭的考慮比較多,主要資金大多形成對(duì)自身和工作或感情的投資,所以在證券投資方面的考慮還處于“心有余而力不足”的階段。當(dāng)然,如果有其他外來(lái)資本,又有較多時(shí)間與精力學(xué)習(xí)證券投資方面的新知識(shí),也不排除“借雞生蛋”的獲益。鑒于這種情況尚不是主流趨勢(shì),在本文中不必過(guò)多涉及。

2、家庭形成期的工薪階層可以合二人之力共同參與證券投資,在資金方面相比單身打拼期的工薪階層有所增加,投資觀念也逐漸形成,對(duì)于培育下一代、開(kāi)展家庭建設(shè)、完善家庭設(shè)備等方面的考慮還有較大的彈性,所以可以設(shè)定比較靈活、主動(dòng)的證券投資策略,在風(fēng)險(xiǎn)較高、收益也較大的證券投資品種要多加關(guān)注,適當(dāng)增加其在證券投資中的比重以實(shí)現(xiàn)增值型投資目標(biāo),同時(shí)也要增加適當(dāng)?shù)惋L(fēng)險(xiǎn)或無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資品種達(dá)到保障基本收入的目標(biāo)。在對(duì)日常生活水平不會(huì)造成較大影響的前提下,可以用家庭成員中一方的資金大膽嘗試多種證券投資手段,并放松心態(tài),強(qiáng)化投資的積極與進(jìn)步意識(shí)。

3、處于家庭建設(shè)期的工薪階層無(wú)論在經(jīng)濟(jì)還是精力上都比家庭形成期的工薪者要更顯緊張,但因?yàn)槟挲g或工作經(jīng)驗(yàn)等原因,投資理念更趨理性與成熟,所以在開(kāi)源節(jié)流的途徑選擇上也有了更多的方法。在發(fā)展自身的同時(shí),要對(duì)小孩養(yǎng)育與培育的費(fèi)用有充分的估計(jì),同時(shí)在證券投資工具的選擇上要集中于比較擅長(zhǎng)與熟悉的幾種工具上,不必過(guò)于分散。當(dāng)然,相對(duì)而言,如果已經(jīng)有了證券投資的心得,還可以適當(dāng)?shù)娜谫Y投入比較有把握的證券產(chǎn)品上。

4、處于家庭成熟期的工薪者,一方面事業(yè)發(fā)展進(jìn)入上升期,工作比較繁忙,投資的跟蹤時(shí)間相對(duì)較少;另一方面家庭規(guī)模比較確定,在經(jīng)濟(jì)收入與支出方面都比較清晰,對(duì)未來(lái)安排與生活定位比較明了,投資的目標(biāo)比較明確。此階段家庭的主要開(kāi)支是小孩的后續(xù)教育經(jīng)費(fèi)、夫妻雙方的事業(yè)發(fā)展經(jīng)費(fèi)、日常的醫(yī)療保健經(jīng)費(fèi)等項(xiàng)目。所以應(yīng)該以溫和進(jìn)取型投資風(fēng)格為主,可以在扣除日常消費(fèi)支出后,先將比較固定的存款轉(zhuǎn)換成較有保障的國(guó)債或基金,以保障孩子上大學(xué)的費(fèi)用,剩余的零散資金投入貨幣市場(chǎng)基金及保險(xiǎn)。在投資產(chǎn)品期限與種類的選擇上,可以與小孩受教育的階段性費(fèi)用支出相對(duì)應(yīng),形成一個(gè)中長(zhǎng)期(2年以上)的證券投資策略,目標(biāo)年收益率要在通貨膨脹率的兩倍以上,并形成長(zhǎng)期理財(cái)習(xí)慣。

5、當(dāng)工薪階層進(jìn)入家庭細(xì)分期時(shí),如果不要額外負(fù)擔(dān)子女們?cè)诮?jīng)濟(jì)方面的要求,又沒(méi)有更多消費(fèi)支出方面的增加項(xiàng)目,可以在證券投資的長(zhǎng)期策略基礎(chǔ)上,增加部分短期與中期投資品種,以提高投資的預(yù)期收益率,并能更主動(dòng)地抓住更多的良好投資機(jī)會(huì)。當(dāng)然,在中國(guó)傳統(tǒng)的家庭模式中,在此階段的工薪者可能要隨時(shí)應(yīng)對(duì)子女們?cè)谑聵I(yè)與家庭發(fā)展等方面的追加資本投入需求,所以還是要準(zhǔn)備部分流動(dòng)性較強(qiáng)的證券投資產(chǎn)品提高資金的變現(xiàn)能力。總體而言,目前我國(guó)工薪階層在不同家庭階段,都要先保障實(shí)現(xiàn)家庭經(jīng)濟(jì)基本功能,再顧及證券投資的增值功能,切忌本末倒置,舍本逐末。

(三)以不同風(fēng)險(xiǎn)偏好分類分析

證券投資中的風(fēng)險(xiǎn)主要有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、形勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等等。一般而言,風(fēng)險(xiǎn)偏好類型的確定主要取決于投資者的年齡、收入、性別、經(jīng)歷和個(gè)性等具體因素。比如,年齡較小的人不怕失敗,所以多為風(fēng)險(xiǎn)趨向型投資者,隨著年齡的增加,對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度逐漸表現(xiàn)為中立型甚至規(guī)避型;收入越高的人們能承受的風(fēng)險(xiǎn)往往比較高,相比而言,收入偏低的人群對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)大多有回避的傾向。通常認(rèn)為男性趨于冒險(xiǎn)、女性趨于保守,但也有人認(rèn)為隨著現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中男女承擔(dān)社會(huì)角色的互換及女性在理財(cái)中的重要地位,部分女性也呈風(fēng)險(xiǎn)愛(ài)好型;一般人生經(jīng)歷比較豐富的個(gè)體屬風(fēng)險(xiǎn)趨向型,而經(jīng)歷比較簡(jiǎn)單順利的個(gè)體屬于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型,自然也有其他因素可能會(huì)影響他們?cè)诓煌闆r下的風(fēng)險(xiǎn)選擇。總體而言,工薪階層中大部分人員屬于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型和風(fēng)險(xiǎn)中立型,對(duì)證券投資風(fēng)險(xiǎn)的整體承受能力相當(dāng)有限。只有在對(duì)工薪階層的風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)基本了解的前提下,才能選擇各自適合的證券投資策略。一般而言,對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)趨向型的工薪投資者可以增加證券投資新品種的比重,因?yàn)橥庐a(chǎn)品在高風(fēng)險(xiǎn)的后面也隱含高收益。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)中立型的工薪階層可以

采取在高、中、低風(fēng)險(xiǎn)型的不同投資工具中設(shè)置不同比例以達(dá)到趨利避害的效果,當(dāng)然也可以將資金主要投入風(fēng)險(xiǎn)中等的債券和混合型基金上,這樣可以集中精力,深入分析比較集中的品種,從而獲取更高收益。而風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的投資者一方面可以采取購(gòu)買國(guó)庫(kù)券、債券基金、貨幣基金為主的簡(jiǎn)單投資方式,另一方面也可以根據(jù)各種年度報(bào)道與評(píng)比結(jié)果,選擇有較好社會(huì)與經(jīng)濟(jì)效益的證券公司、基金公司、銀行等各種金融機(jī)構(gòu),進(jìn)行集合型證券投資。相對(duì)而言,由于貨幣市場(chǎng)基金與其他低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品相比較,在收益率相當(dāng)?shù)那闆r下,在投資門檻和流動(dòng)性方面具備明顯優(yōu)勢(shì),可以滿足偏好低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品的投資者對(duì)資金的高流動(dòng)性和對(duì)收益的穩(wěn)定性的綜合要求,分析人士指出,貨幣市場(chǎng)基金將繼續(xù)成為這部分人群的理財(cái)工具。當(dāng)然,隨著人們對(duì)基金市場(chǎng)的熟悉,指數(shù)型基金、混合型基金均可以成為低風(fēng)險(xiǎn)的證券投資產(chǎn)品。由于工薪者處于不同境遇時(shí),也可能改變風(fēng)險(xiǎn)偏好,所以要在對(duì)自己的投資意愿有足夠了解的前提下選擇合適的證券投資策略。 (四)以不同收入水平分類分析

雖然同為工薪階層,但收入水平還是有較大差異。比如以湖南省25年的工資水平為標(biāo)準(zhǔn),據(jù)統(tǒng)計(jì)資料顯示,當(dāng)年在職人員的平均月工資水平為153元。以此為標(biāo)準(zhǔn),比平均線低2%,但高于當(dāng)?shù)氐凸べY水平的工薪者可以認(rèn)為是低收入群體。而高出平均水平一定值的工薪階層可歸為高收入群體。低收入者一般會(huì)采用比較傳統(tǒng)與保守的方法進(jìn)行證券投資,比如購(gòu)買國(guó)庫(kù)券是他們選擇的主要證券投資方式。中等收入的工薪階層一般投資觀念傳統(tǒng),家庭理財(cái)要求穩(wěn)健。建議每月做好支出計(jì)劃,除正常開(kāi)支外,可將剩余部分分成若干份進(jìn)行重點(diǎn)證券投資產(chǎn)品的投資理財(cái),切忌廣而全,頻繁交易。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較大的股票市場(chǎng),考慮到工薪階層的風(fēng)險(xiǎn)承受能力較弱,專業(yè)知識(shí)也相對(duì)匱乏,可以不做重點(diǎn)考慮。保險(xiǎn)、基金和國(guó)債等投資產(chǎn)品仍是該收入水平工薪階層的主要選擇。至于高收入工薪階層的證券投資策略中,可以考慮將大部分資金用于進(jìn)攻型投資,更大地發(fā)揮“錢生錢”的功能。考慮到風(fēng)險(xiǎn)因素,“攻”的資金中又可以分為“穩(wěn)攻”和“強(qiáng)攻”兩部分。對(duì)于穩(wěn)攻部分,有一定投資理財(cái)概念的人可以選擇購(gòu)買一些市場(chǎng)波動(dòng)度較小、預(yù)期報(bào)酬較穩(wěn)健的證券產(chǎn)品,如混合型基金、大型藍(lán)籌股等,力求年收益率達(dá)到5%-1%的水平;強(qiáng)攻部分則為某些高風(fēng)險(xiǎn)高收益發(fā)證券產(chǎn)品組合。可以考慮在專業(yè)理財(cái)規(guī)劃師的指點(diǎn)下,將部分資金投入各類預(yù)期收益率較高的股票上。在證券投資中,既要有對(duì)單個(gè)股票和債券、基金行情的把握,又要具有投資組合的理念,以適度分散投資來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)。總體而言,在為工薪階層制定證券投資策略時(shí),要更多地關(guān)注他們的不同需求目的以及對(duì)不同價(jià)格與風(fēng)險(xiǎn)類型產(chǎn)品的需求彈性,從而在保障他們現(xiàn)有資產(chǎn)與生活水平不受影響的情況下,實(shí)現(xiàn)未來(lái)資產(chǎn)價(jià)值與質(zhì)量的提升。

也就是說(shuō),工薪階層不論是屬于上述哪種類型或階段,在進(jìn)行證券投資時(shí),都要具體狀況具體對(duì)待,并綜合考慮以上因素進(jìn)行抉擇。當(dāng)然,工薪階層的證券投資策略也有共通之處。一旦工薪者決定了要進(jìn)行證券投資,就應(yīng)努力作到以下四點(diǎn)來(lái)保障策略生效。

(一)制定具體可行的各期目標(biāo)。在人生的不同階段有不同的計(jì)劃,根據(jù)自己的具體情況與經(jīng)濟(jì)實(shí)力,確定在不同年齡與時(shí)期的投資目標(biāo),并在達(dá)到預(yù)期收益水平時(shí)要適時(shí)收手,重新選擇下一個(gè)目標(biāo)。

(二)遵照投資理財(cái)?shù)幕疽?guī)律。總體上工薪階層進(jìn)行證券投資策略時(shí)要本著“終身快樂(lè)”的原則,也就是要盡量作到“抓住今天的快樂(lè),規(guī)避明天的風(fēng)險(xiǎn),追逐未來(lái)生活的更加幸福”原則。在具體選擇投資品種時(shí),要遵循“不要把所有雞蛋都放在同一個(gè)籃子里”的原則。

(三)確定詳細(xì)周全的步驟。作為普通的工薪階層,好要制訂具體的投資步驟,逐步有效的拓寬投資渠道,增加各層次的投資品種,最終實(shí)現(xiàn)自己的投資理想。

(四)制定穩(wěn)中求變的策略。投資策略的適應(yīng)性與創(chuàng)新性是決定投資成敗的重要因素。投資策略有很多,關(guān)鍵是要尋找適合自己的投資策略,并在投資實(shí)踐中不斷反思與修正。工薪階層如果能真正理解與掌握以上四點(diǎn),在找到適合自己的證券投資策略基礎(chǔ)上,加強(qiáng)對(duì)策略的落實(shí)與調(diào)整,在投資理財(cái)?shù)牡缆飞媳厝挥休^好的收益。

證券投資論文:高職院校證券投資的論文

一、《證券投資實(shí)務(wù)》課程教學(xué)中存在的問(wèn)題

1.課程體系的設(shè)置不盡合理《證券投資實(shí)務(wù)》課程在教學(xué)內(nèi)容上具有綜合性,它綜合了數(shù)學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、財(cái)政與金融、會(huì)計(jì)、企業(yè)管理等學(xué)科的知識(shí),學(xué)習(xí)者需要綜合運(yùn)用這些知識(shí)為投資決策提供支持。學(xué)院在2013級(jí)財(cái)經(jīng)專業(yè)群人才培養(yǎng)總體方案中,將課程定位為專業(yè)方向模塊中的金融服務(wù)領(lǐng)域,其前導(dǎo)課程有經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)、會(huì)計(jì)基礎(chǔ)實(shí)務(wù)與管理基礎(chǔ),課程的設(shè)置體現(xiàn)出學(xué)習(xí)必備的知識(shí)基礎(chǔ),但缺乏財(cái)政金融方面的課程設(shè)置,這會(huì)給課程的講授和實(shí)踐帶來(lái)障礙。

2.實(shí)踐環(huán)節(jié)比較薄弱《證券投資實(shí)務(wù)》課程具有很強(qiáng)的實(shí)踐性。

證券市場(chǎng)是一個(gè)充滿機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)、時(shí)效性強(qiáng)、紛繁復(fù)雜的市場(chǎng),中國(guó)特色的證券市場(chǎng)更是具有很多新的內(nèi)容。在現(xiàn)代,網(wǎng)絡(luò)資源豐富,將學(xué)生帶入到投資環(huán)境中,以投資者的角色進(jìn)行學(xué)習(xí)會(huì)獲得事半功倍的教學(xué)效果,采用“干中學(xué)”的方式,在實(shí)踐中掌握理論并學(xué)以致用,這才是課程的最終教學(xué)目的。目前學(xué)校在實(shí)訓(xùn)室中很好地貫徹了這一點(diǎn)。然而,課程教學(xué)環(huán)節(jié)還應(yīng)思考如何與崗位技能相銜接的問(wèn)題,即不僅僅是教會(huì)學(xué)生怎么買賣股票和分析走勢(shì),更重要的是服務(wù)技能與客戶溝通的理念和方法,包括投資理念的傳遞、日常業(yè)務(wù)的處理、客戶開(kāi)發(fā)與維護(hù)等。,我校金融綜合實(shí)驗(yàn)室建設(shè)相對(duì)滯后,專業(yè)化的實(shí)驗(yàn)操作和實(shí)踐教學(xué)嚴(yán)重不足。

3.學(xué)生的素質(zhì)和能力不高探討高職教學(xué)改革策略,前提是要對(duì)高職院校的學(xué)生特點(diǎn)有的認(rèn)識(shí)。從目前的招生體制來(lái)看,高職院校生源的現(xiàn)狀決定了高職學(xué)生知識(shí)基礎(chǔ)相對(duì)薄弱,學(xué)生整體素質(zhì)相對(duì)較低。在教學(xué)過(guò)程中不注意適當(dāng)調(diào)整教學(xué)方法,不注意學(xué)生的接受和領(lǐng)悟的情況,想當(dāng)然地進(jìn)行教學(xué),以至于課程結(jié)束時(shí)教師覺(jué)得該講的知識(shí)都講了,可是學(xué)生依舊覺(jué)得難以掌握,最終導(dǎo)致了學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性不高,教學(xué)效果差的結(jié)局。還有部分學(xué)生剛開(kāi)始接觸課程時(shí)熱情很高,但在模擬虧損后,他們往往會(huì)有浮躁心理,慢慢地對(duì)課程學(xué)習(xí)的熱情也隨之減弱,以致有的同學(xué)在課堂上玩游戲、聊天等行為。再者,現(xiàn)在的學(xué)生學(xué)習(xí)還是以應(yīng)試為主,他們的學(xué)習(xí)主動(dòng)性非常差。

4.教學(xué)手段不夠靈活《證券投資實(shí)務(wù)》課程作為一門投資類課程,受到學(xué)生的廣泛歡迎。但是,隨著教學(xué)的深入,理論難度加大,而教師的教學(xué)方法單調(diào),案例教學(xué)和課程實(shí)踐安排不足,學(xué)生不能很好理解所講授內(nèi)容,導(dǎo)致部分學(xué)生失去了學(xué)習(xí)的興趣。最終,由起初的積極熱情到的應(yīng)付期末考試而死記硬背。而授課教師在教學(xué)過(guò)程中沒(méi)有發(fā)現(xiàn)或沒(méi)有根據(jù)學(xué)生的學(xué)習(xí)狀況及時(shí)調(diào)整教學(xué)內(nèi)容和教學(xué)方法。

二、《證券投資實(shí)務(wù)》課程教學(xué)改革的設(shè)想

1.優(yōu)化教學(xué)環(huán)節(jié)設(shè)計(jì)

及時(shí),更新教學(xué)內(nèi)容的力度要加強(qiáng)。《證券投資實(shí)務(wù)》課程本身實(shí)踐性強(qiáng),其知識(shí)理論更新都比較快。在實(shí)際教學(xué)中應(yīng)注意結(jié)合國(guó)外教材體系為學(xué)生教學(xué)添加新內(nèi)容,提高其學(xué)習(xí)興趣。這部分如何體現(xiàn)到現(xiàn)有課程中,需要思考和創(chuàng)新。在授課過(guò)程中要善于抓住機(jī)會(huì)引導(dǎo)學(xué)生,比如在講到證券交易程序時(shí),并鼓勵(lì)學(xué)生到證券公司網(wǎng)點(diǎn)去觀察投資者如何開(kāi)設(shè)股東賬戶和資金賬戶、購(gòu)買股票以及與投資者交談。

第二,多種教學(xué)手段相結(jié)合。課程教學(xué)應(yīng)優(yōu)化模塊化教學(xué),將課程內(nèi)容分為若干個(gè)模塊,兼顧理論部分(包括考證部分)、實(shí)驗(yàn)部分。在教學(xué)過(guò)程中結(jié)合證券從業(yè)考試的重難點(diǎn)進(jìn)行詳細(xì)的講解,讓學(xué)生掌握證券投資實(shí)務(wù)的基本原理和方法,增強(qiáng)學(xué)生考取從業(yè)資格證書(shū)的信心。其次,如何引入案例教學(xué)需要構(gòu)思。根據(jù)教學(xué)內(nèi)容難度的變化,選擇與之配套的典型案例,將復(fù)雜的、枯燥的理論用生動(dòng)的案例表現(xiàn)出來(lái),激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣,既可便于學(xué)生理解,又可供學(xué)生討論,逐步培養(yǎng)學(xué)生分析問(wèn)題、解決問(wèn)題的思路與能力。

第三,教學(xué)成果評(píng)價(jià)方式改革與創(chuàng)新。實(shí)踐教學(xué)模式下的教學(xué)成果評(píng)價(jià)方式,必須加強(qiáng)實(shí)踐環(huán)節(jié)考核力度,把課程考核分成實(shí)操考試和理論考試,不再簡(jiǎn)單地把分?jǐn)?shù)作為評(píng)價(jià)學(xué)生的標(biāo)準(zhǔn),增加平時(shí)成績(jī)、問(wèn)題解決、項(xiàng)目學(xué)習(xí)等評(píng)價(jià)因素的權(quán)重,實(shí)現(xiàn)評(píng)價(jià)主體的多元化。課程具體設(shè)計(jì)方案為,考核變?yōu)槠綍r(shí)過(guò)程性考核(20%)+實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目考核(60%)+期末理論考試(20%),淡化期末考核色彩,強(qiáng)化平時(shí)實(shí)訓(xùn)實(shí)踐的考核比重。平時(shí)過(guò)程性考核由到課率和課堂表現(xiàn)兩部分組成。實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目考核由實(shí)訓(xùn)手冊(cè)完成情況、項(xiàng)目方案設(shè)計(jì)及模擬投資成績(jī)構(gòu)成。期末理論考試考察學(xué)生對(duì)于證券投資基本原理及考證內(nèi)容的掌握程度。

第四,結(jié)合課外社團(tuán)活動(dòng)強(qiáng)化課內(nèi)教學(xué)效果。本課程對(duì)應(yīng)的學(xué)院社團(tuán)是理財(cái)協(xié)會(huì)。理財(cái)協(xié)會(huì)是針對(duì)對(duì)理財(cái)投資有興趣的同學(xué)交流的平臺(tái),通過(guò)平時(shí)接觸、協(xié)會(huì)活動(dòng)、專家講座、內(nèi)部比賽等形式促進(jìn)學(xué)生對(duì)證券投資理性的理解與把握,對(duì)其人生有很大的益處。金融專業(yè)同學(xué)幾乎都是協(xié)會(huì)會(huì)員,社團(tuán)活動(dòng)是對(duì)于課堂教學(xué)活動(dòng)的有益補(bǔ)充與延伸,因此學(xué)院鼓勵(lì)學(xué)生積極參與社團(tuán),培養(yǎng)自己的愛(ài)好項(xiàng)目,力爭(zhēng)做到課堂學(xué)習(xí)與課外興趣的和諧統(tǒng)一。

2.強(qiáng)化實(shí)踐教學(xué)《證券投資實(shí)務(wù)》課程實(shí)踐教學(xué)模式主要從以下幾個(gè)方面著手。

及時(shí),學(xué)校應(yīng)加強(qiáng)師資隊(duì)伍的實(shí)踐培訓(xùn)。

實(shí)踐性教學(xué)需要有一批具有一定實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的師資隊(duì)伍,高素質(zhì)的專業(yè)師資隊(duì)伍是培養(yǎng)高素質(zhì)人才的有力保障。擔(dān)任實(shí)踐性教學(xué)的教師,不僅要具有深厚的專業(yè)知識(shí),還要有豐富的證券投資實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),學(xué)校應(yīng)支持教師定期到社會(huì)上的相關(guān)對(duì)口工作單位進(jìn)修培訓(xùn),了解證券業(yè)的近期進(jìn)展,以便將近期、的知識(shí)教給學(xué)生,使教師與學(xué)生都能夠做到與時(shí)俱進(jìn),也可提高教學(xué)的社會(huì)適應(yīng)性。

第二,改革證券投資模擬實(shí)驗(yàn)方案設(shè)計(jì)。

運(yùn)用證券軟件系統(tǒng),開(kāi)展以下綜合實(shí)驗(yàn):一是證券資訊閱讀分析。學(xué)會(huì)使用證券分析系統(tǒng),增強(qiáng)搜集、觀察、甄別市場(chǎng)信息的能力,培養(yǎng)對(duì)證券市場(chǎng)的敏感性。二是技術(shù)分析實(shí)驗(yàn)。學(xué)會(huì)識(shí)別、熟悉主要技術(shù)圖形、技術(shù)指標(biāo),掌握看盤技巧,能對(duì)個(gè)股及大盤行情做出基本判斷。三是基本面分析實(shí)驗(yàn)。學(xué)習(xí)使用證券分析系統(tǒng),掌握基本分析的主要方法。四是股

票實(shí)盤模擬操作實(shí)驗(yàn)。開(kāi)設(shè)個(gè)人股票模擬賬戶,熟悉證券交易基本流程,掌握股票買賣技巧。通過(guò)模擬投資比賽,激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情,增強(qiáng)教學(xué)效果。 第三,新增校外實(shí)踐學(xué)習(xí)方案設(shè)計(jì)。

我院應(yīng)積極建立足夠的、相對(duì)穩(wěn)定的證券投資教學(xué)校外實(shí)習(xí)基地,如與當(dāng)?shù)刈C券公司以及相關(guān)上市公司建立校外實(shí)習(xí)基地,讓學(xué)生到實(shí)習(xí)基地進(jìn)行實(shí)踐,對(duì)于提高教學(xué)效果和學(xué)生的實(shí)際操作能力尤為重要。任課教師對(duì)于證券市場(chǎng)信息的把握和敏銳程度往往不如市場(chǎng)專業(yè)人士,因此,在條件許可的情況下,可聘請(qǐng)實(shí)務(wù)部門的高級(jí)專業(yè)人士授課或舉辦論壇,介紹來(lái)自市場(chǎng)的近期觀點(diǎn)和實(shí)務(wù)操作方面的近期模式,有利于學(xué)生加深對(duì)理論知識(shí)的掌握和對(duì)實(shí)務(wù)部門的感性認(rèn)識(shí)。

第四,加強(qiáng)金融綜合實(shí)驗(yàn)室建設(shè)。課程迫切需要相應(yīng)硬件和軟件支持,學(xué)院應(yīng)該重視金融綜合實(shí)驗(yàn)室的建設(shè)問(wèn)題,及時(shí)完善和補(bǔ)充實(shí)驗(yàn)設(shè)施,購(gòu)買和更新相應(yīng)證券模擬軟件,使學(xué)生及時(shí)了解和接觸到證券業(yè)的電子設(shè)備和軟件,為學(xué)院培養(yǎng)應(yīng)用型人才提供支持。恰逢學(xué)院搬遷新址,經(jīng)管院實(shí)驗(yàn)室整體籌劃應(yīng)該凸顯金融作為一門應(yīng)用型學(xué)科的地位。

3.探索“滾動(dòng)式”工學(xué)交替教學(xué)模式

及時(shí),為推行工學(xué)交替、校企合作的人才培養(yǎng)模式,金融專業(yè)可借鑒國(guó)內(nèi)成熟高職院校的經(jīng)驗(yàn),利用在校二年級(jí)上半學(xué)期或下半學(xué)期2—3個(gè)月的時(shí)間實(shí)行在工作崗位學(xué)習(xí)的辦法。該模式是將全年工學(xué)交替教學(xué)實(shí)習(xí)的學(xué)生分為若干個(gè)批次,每批學(xué)生實(shí)習(xí)周期為10周,實(shí)現(xiàn)每批實(shí)習(xí)學(xué)生之間的無(wú)縫對(duì)接(即中間不斷檔),以免影響實(shí)習(xí)單位的正常工作。“滾動(dòng)式”工學(xué)交替教學(xué)模式有效解決了工學(xué)交替中學(xué)生實(shí)習(xí)期滿回校學(xué)習(xí)后,崗位空缺的問(wèn)題,使企業(yè)的利益在工學(xué)結(jié)合教育中與學(xué)校利益取得了一致。

第二,以職業(yè)素養(yǎng)為質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn),構(gòu)建考核評(píng)價(jià)體系。

通過(guò)行業(yè)調(diào)研數(shù)據(jù),很多企業(yè)不愿意招聘應(yīng)屆畢業(yè)生的真正原因不是因?yàn)閷W(xué)生的職業(yè)技能差,而是因?yàn)槠渎殬I(yè)素養(yǎng)的欠缺。職業(yè)素養(yǎng)包括職業(yè)道德、職業(yè)意識(shí)和職業(yè)態(tài)度。在教學(xué)評(píng)價(jià)中,考慮引入職業(yè)素養(yǎng)的教學(xué)內(nèi)容并構(gòu)建以職業(yè)素養(yǎng)為質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的“工學(xué)交替”成績(jī)考核評(píng)價(jià)體系。“工學(xué)交替”教學(xué)模式是對(duì)學(xué)生實(shí)行職業(yè)理想、職業(yè)道德、職業(yè)意識(shí)和職業(yè)態(tài)度教育的有效途徑。真實(shí)的企業(yè)環(huán)境和企業(yè)文化有助于學(xué)生職業(yè)素養(yǎng)的養(yǎng)成。學(xué)院可采用了職業(yè)道德(20分)、出勤與守紀(jì)(20分)、合作能力(20分)、適應(yīng)能力(20分)和工作表現(xiàn)(20分)五個(gè)項(xiàng)目考慮學(xué)生的職業(yè)道德、職業(yè)意識(shí)和職業(yè)態(tài)度并將其作為評(píng)定學(xué)生成績(jī)的標(biāo)準(zhǔn)。

第三,以彈性學(xué)分制為保障,完善課程成績(jī)?cè)u(píng)定。

為實(shí)現(xiàn)培養(yǎng)目標(biāo),使學(xué)生掌握該專業(yè)各崗位要求的理論知識(shí)和實(shí)踐操作技能,課程進(jìn)行調(diào)整方式可參考以下思路。課程的教學(xué)內(nèi)容與實(shí)習(xí)崗位所應(yīng)用的知識(shí)有一定的相關(guān)性,可采用教師指導(dǎo)、學(xué)生自學(xué)加課程置換的方法,其課堂教學(xué)總學(xué)時(shí)因工學(xué)交替教學(xué)實(shí)習(xí)而比原計(jì)劃減少,但工學(xué)交替學(xué)時(shí)可置換其課程的實(shí)踐教學(xué)學(xué)時(shí)數(shù)。因而該門課程的最終成績(jī)由課堂教學(xué)成績(jī)+工學(xué)交替實(shí)習(xí)成績(jī)+1200字與課程內(nèi)容相關(guān)的實(shí)習(xí)報(bào)告組成。其比例為2∶1∶1。

《證券投資實(shí)務(wù)》課程關(guān)系到學(xué)生證券方面知識(shí)和技能水平,直接決定了他們將來(lái)從事證券行業(yè)工作的可能性與可行性。或許課程的容量有限,今后學(xué)生仍需進(jìn)修與培訓(xùn),但本課程體系的引導(dǎo)性與實(shí)踐性會(huì)給學(xué)生進(jìn)入工作崗位奠定扎實(shí)的基礎(chǔ),具有重要的意義。

證券投資論文:郵政儲(chǔ)蓄體制聯(lián)動(dòng)改革證券投資論文

一、為什么郵政儲(chǔ)蓄必須與郵政體制聯(lián)動(dòng)改革

1.郵政儲(chǔ)蓄和郵政體制都需要改革

中國(guó)郵政金融業(yè)務(wù)自1986年恢復(fù)開(kāi)辦以來(lái)得到了長(zhǎng)足的發(fā)展。至22年末,郵政儲(chǔ)蓄存款余額達(dá)到7369億元,市場(chǎng)占有率為8.48%,僅次于四家國(guó)有商業(yè)銀行居第五位;郵政儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)3174個(gè),僅次于農(nóng)行居第二位;代辦保險(xiǎn)、發(fā)放工資、代收稅費(fèi)等各項(xiàng)業(yè)務(wù)合計(jì)達(dá)到16多億元。

但是隨著郵政金融業(yè)務(wù)的發(fā)展,一些過(guò)去沒(méi)有暴露出來(lái)的問(wèn)題和矛盾逐漸突出。目前郵政儲(chǔ)蓄的問(wèn)題集中表現(xiàn)在以下方面:

及時(shí),現(xiàn)行郵政儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)吸收儲(chǔ)蓄存款再轉(zhuǎn)存中央銀行、獲取高額轉(zhuǎn)存款利息(目前郵政儲(chǔ)蓄的轉(zhuǎn)存款利率為4.131%,而在中央銀行連續(xù)降低利率之后,金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金利率已降為1.89%,兩者相差近2.24個(gè)百分點(diǎn))的做法,使郵政儲(chǔ)蓄享受了“超國(guó)民待遇”,在一定程度上導(dǎo)致了不公平競(jìng)爭(zhēng),并引發(fā)了一些基層機(jī)構(gòu)的違規(guī)操作;

第二,因郵政儲(chǔ)蓄未納入金融監(jiān)管體系,有關(guān)監(jiān)管部門對(duì)基層郵儲(chǔ)機(jī)構(gòu)的違規(guī)行為難以監(jiān)管;

第三,郵儲(chǔ)與郵政攪在一起,為郵政提供隱性巨額補(bǔ)貼,不僅不利于郵政業(yè)務(wù)的核算,也不利于郵政部門職工專注于主業(yè),延滯了郵政部門自身的結(jié)構(gòu)調(diào)整。事實(shí)上,由于郵政儲(chǔ)蓄已經(jīng)成為郵政系統(tǒng)具獲利能力的部門,很多基層機(jī)構(gòu)都將之作為“吃飯業(yè)務(wù)”大力發(fā)展,而郵政原有的業(yè)務(wù)能力相對(duì)削弱;

第四,轉(zhuǎn)存款利息與吸儲(chǔ)利息之間的巨大利差由中央銀行承擔(dān),實(shí)際上是迫使中央銀行承擔(dān)了本應(yīng)由中央財(cái)政負(fù)責(zé)的出資職能,造成宏觀調(diào)控部門之間的職能混淆,同時(shí)也加大了貨幣政策操作的成本。

另一方面,郵政體制也迫切需要改革。其問(wèn)題主要是:

及時(shí),郵電分離后,郵政系統(tǒng)機(jī)構(gòu)臃腫,人浮于事現(xiàn)象較為突出,服務(wù)效率相對(duì)較低,虧損嚴(yán)重。

第二,東西部居民所享受的郵政公共服務(wù)水平相差極大。例如北京、上海郵政業(yè)務(wù)的發(fā)達(dá)程度在世界上可以排名23、26位,西寧則列于13位之后。

第三,外資快遞公司進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)之后,郵政體系在強(qiáng)敵面前競(jìng)爭(zhēng)乏力,市場(chǎng)占有率迅速減少。目前在部分沿海地區(qū),大約9%的市場(chǎng)份額已被外資公司奪去。

此外,在世界一些國(guó)家紛紛改革既有郵政體制的大背景下,我國(guó)郵政體制改革的壓力進(jìn)一步加大。

2.對(duì)現(xiàn)有改革方案的分析

針對(duì)上述問(wèn)題,近年來(lái)有關(guān)部門曾多次醞釀改革。1998年郵政、電信分離后,從1999年開(kāi)始推出“8531計(jì)劃”。即在四年中,分別將國(guó)家對(duì)郵政的虧損補(bǔ)貼額減少至8億、5億、3億和1億。1999年,有關(guān)部門還設(shè)計(jì)了將郵政儲(chǔ)蓄從郵政分離出來(lái),單獨(dú)成立郵政儲(chǔ)蓄銀行的改革方案。但是,上述單兵突進(jìn)式的改革并沒(méi)有解決郵政系統(tǒng)和郵政儲(chǔ)蓄的實(shí)質(zhì)問(wèn)題。

首先,從單獨(dú)改革郵政體制方案的實(shí)施情況看,盡管國(guó)家財(cái)政確實(shí)逐年減少了對(duì)郵政的補(bǔ)貼,但郵政部門的虧損并沒(méi)有減少乃至消失,而是通過(guò)不斷擴(kuò)大郵政儲(chǔ)蓄的規(guī)模、用郵政儲(chǔ)蓄的盈利彌補(bǔ)郵政的經(jīng)營(yíng)虧損。而郵政儲(chǔ)蓄的盈利又主要來(lái)自中央銀行為之提供的高額轉(zhuǎn)存款利息。由于中央銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)的再貸款利率較高只有3.78%,人民銀行至少要負(fù)擔(dān).4個(gè)百分點(diǎn)的利差倒掛損失。隨著郵政儲(chǔ)蓄存款的迅速增加和中央銀行再貸款數(shù)量的減少,人民銀行的負(fù)擔(dān)也不斷加重。以22年為例,當(dāng)年郵政儲(chǔ)蓄余額為7373億元,而再貸款余額僅為1374億元,兩者相差近6億元。再貸款的利差倒掛加上轉(zhuǎn)存款利率與存款準(zhǔn)備金利率之間的利差,人民銀行承擔(dān)的損失接近14億元。對(duì)于國(guó)家來(lái)說(shuō),相當(dāng)于按住了左邊衣袋,卻不得不從右邊衣袋掏錢,并無(wú)實(shí)質(zhì)意義。

隨著國(guó)家補(bǔ)貼的減少,迫于扭虧的壓力,郵政部門為降低成本而收縮了不少網(wǎng)點(diǎn),造成普遍服務(wù)能力(特別是農(nóng)村)下降和服務(wù)質(zhì)量惡化。例如,某省兩個(gè)鄉(xiāng)8多人口共用一個(gè)郵電所,所里只有一個(gè)工作人員,且辦公條件十分惡劣。這種狀況不僅與中國(guó)作為經(jīng)濟(jì)大國(guó)的形象不符,而且在一定程度上影響了政令的暢通。

其次,由于單獨(dú)改革郵政儲(chǔ)蓄的方案未考慮郵政體制的現(xiàn)實(shí)困難,無(wú)法彌補(bǔ)郵政在提供服務(wù)中出現(xiàn)的窟窿,在現(xiàn)實(shí)中也不具備可操作性。目前郵政系統(tǒng)總收入的三分之一來(lái)自儲(chǔ)蓄,而且越是基層比重越高。據(jù)介紹,在一些農(nóng)村支局,郵政儲(chǔ)蓄的收入占比高達(dá)9%,一旦將郵儲(chǔ)從郵政分離又沒(méi)有補(bǔ)償措施的話,這些郵政的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)將立刻垮掉。因此,該方案必然會(huì)遭到郵政部門的抵制。

上述分析表明,將郵政體制撇在一邊,單獨(dú)進(jìn)行郵政儲(chǔ)蓄的改革不可行;不考慮郵政儲(chǔ)蓄改革,單獨(dú)改郵政體制也不行,郵政儲(chǔ)蓄改革必須與郵政體制改革聯(lián)動(dòng)進(jìn)行。惟此,才有可能兼顧?quán)]政、財(cái)政和中央銀行等多方面的利益關(guān)系,使改革能夠順利推進(jìn)。

二、關(guān)于郵政儲(chǔ)蓄與郵政體制聯(lián)動(dòng)改革的構(gòu)想

1.改革的基本前提

近年來(lái),隨著外資企業(yè)的進(jìn)入,郵政專營(yíng)的局面已被打破。郵政部門的高收入領(lǐng)域受到擠壓,而虧損的普遍服務(wù)(尤其是農(nóng)村的信函投遞服務(wù))又不能不做,由此造成郵政部門的經(jīng)營(yíng)狀況不斷惡化。

需要指出的是,郵政在很大程度上實(shí)現(xiàn)的是政府職能。郵政通過(guò)提供公共服務(wù)支持著國(guó)家政權(quán),是傳遞黨和政府聲音、保障我國(guó)13億公民通信權(quán)利的重要工具。因此,將郵政系統(tǒng)定性于企業(yè),簡(jiǎn)單地歸于企業(yè)化管理是有問(wèn)題的。對(duì)于普遍服務(wù)的虧損部分,國(guó)家有義務(wù)給予資金支持。從國(guó)外情況看,無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家,對(duì)郵政都是給予財(cái)政方面支持的。例如美國(guó)、英國(guó)將郵政定位于政府公共服務(wù)部門,享受免稅待遇;日本、印度的郵政職員均被列入

公務(wù)員系列,享受與政府雇員相同的待遇。相比之下,我國(guó)的郵政事業(yè)還很不發(fā)達(dá),服務(wù)能力和水平都相對(duì)低下。同為發(fā)展中國(guó)家的印度,國(guó)土面積為3萬(wàn)平方公里,人口1億,其擁有15萬(wàn)個(gè)郵政網(wǎng)點(diǎn),25萬(wàn)個(gè)投遞員。而在我國(guó),相對(duì)于96萬(wàn)平方公里和13億人口,卻只有7萬(wàn)個(gè)網(wǎng)點(diǎn),1萬(wàn)個(gè)郵遞員。除少數(shù)大中城市外,公眾享有的郵政服務(wù)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。因此,財(cái)政過(guò)去對(duì)郵政提供的資金相對(duì)還是不足的。 基于上述理由,財(cái)政對(duì)郵政必須提供資金和政策支持,這是改革的前提和必要條件。

2.郵政儲(chǔ)蓄與郵政體制聯(lián)動(dòng)改革的方案構(gòu)想

我們說(shuō)財(cái)政必須支持郵政業(yè)務(wù)的發(fā)展,并不等于要讓財(cái)政將郵政全部包下來(lái)。郵政業(yè)務(wù)大體上可以分為三大類型:一是通政類服務(wù),主要是保障黨中央聲音的及時(shí)傳遞和政令的暢通,具體包括黨報(bào)黨刊的發(fā)送、機(jī)要文件的傳遞、邊防官兵信函的郵遞等等。顯然這類業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)虧損是需要財(cái)政補(bǔ)貼的;二是通民類業(yè)務(wù),主要是保障公民的通信權(quán)利,為公眾提供公共服務(wù)。這類業(yè)務(wù)也屬于政府職責(zé),應(yīng)由政府承擔(dān)收入無(wú)法彌補(bǔ)支出形成的缺口;第三類是通商類業(yè)務(wù),主要是利用現(xiàn)有國(guó)內(nèi)郵政網(wǎng)點(diǎn),為企業(yè)和公眾提供商業(yè)性服務(wù),包括集郵、快遞、收費(fèi)、匯兌、郵政儲(chǔ)蓄等。這類業(yè)務(wù)通常是營(yíng)利性的,無(wú)須財(cái)政補(bǔ)助。

關(guān)于郵政普遍服務(wù)的實(shí)際虧損額,據(jù)郵政部門的測(cè)算,每年至少需財(cái)政補(bǔ)貼1億元才能自求平衡。其理由是,根據(jù)“8531計(jì)劃”,中央財(cái)政從1998——22年共補(bǔ)助郵政17億元,加上113億元的建設(shè)資金補(bǔ)貼,平均每年補(bǔ)貼7億。如果考慮到郵政收入的水分(22年估計(jì)為3-4億),則合計(jì)為1億元。而根據(jù)中介機(jī)構(gòu)的測(cè)算,該數(shù)值為45億,兩者差異較大。由于過(guò)去郵政對(duì)各類業(yè)務(wù)沒(méi)有單獨(dú)核算,不同業(yè)務(wù)混在一起共用郵政設(shè)施和網(wǎng)絡(luò),所以要得出的數(shù)據(jù)相當(dāng)困難,這也是財(cái)政與郵政部門產(chǎn)生意見(jiàn)分歧的主要原因。考慮到22年在中央財(cái)政補(bǔ)貼1個(gè)億的基礎(chǔ)上,郵政儲(chǔ)蓄還劃撥了盈利1余億用于彌補(bǔ)郵政虧損,在郵政現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)水平下,1億的估計(jì)可能比較接近現(xiàn)實(shí)。但是現(xiàn)實(shí)并不等于合理,通過(guò)改革,郵政部門應(yīng)該能夠在改善服務(wù)的基礎(chǔ)上降低成本,提高效率,而這一點(diǎn)也正是我們改革的目的。

根據(jù)郵政的業(yè)務(wù)特點(diǎn)和發(fā)展現(xiàn)狀,我們提出“兩步走”的改革設(shè)想:

及時(shí)步改革的目標(biāo)是將通商類業(yè)務(wù)與其他兩類業(yè)務(wù)剝離出來(lái),核算各類業(yè)務(wù)的收入和成本。在這一階段,郵政儲(chǔ)蓄等通商類業(yè)務(wù)仍留在郵政體制內(nèi),但須獨(dú)立核算,同時(shí)逐步放開(kāi)其資金運(yùn)用領(lǐng)域,培養(yǎng)經(jīng)營(yíng)能力。這一階段大約需要3-5年的時(shí)間。

第二步改革的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)通商類業(yè)務(wù)的市場(chǎng)化運(yùn)行。在這一階段,通商類業(yè)務(wù)與郵政體制脫離,自主進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作。同時(shí)郵政體系應(yīng)通過(guò)運(yùn)營(yíng)機(jī)制的改善,進(jìn)一步提高郵政體系的效率和服務(wù)能力。

做出這一設(shè)計(jì)的目的,主要是在不對(duì)現(xiàn)有利益格局產(chǎn)生巨大沖擊的前提下平穩(wěn)推進(jìn)郵政體制和郵政儲(chǔ)蓄的改革。一方面,要使有關(guān)各方都能承受,即財(cái)政少拿一點(diǎn)、郵政不致失衡、中央銀行負(fù)擔(dān)得到減輕;另一方面,也要促使郵政體系向更有效率、更有競(jìng)爭(zhēng)力方面轉(zhuǎn)變。

3.改革的基本內(nèi)容

及時(shí)步改革的要點(diǎn)可以用五句話歸納:“分離業(yè)務(wù),獨(dú)立核算,以盈補(bǔ)虧,調(diào)整結(jié)構(gòu),加強(qiáng)監(jiān)管”。

分離業(yè)務(wù):即將郵政的普遍服務(wù)運(yùn)營(yíng)與通商類服務(wù)運(yùn)營(yíng)分離開(kāi)來(lái),在國(guó)家郵政局下分設(shè)快遞、郵儲(chǔ)、等獨(dú)立運(yùn)作的業(yè)務(wù)實(shí)體。將目前混用的辦公設(shè)備一律劃給普遍服務(wù)部門,通商類業(yè)務(wù)部門仍需借用的,普遍服務(wù)部門可以按合理的價(jià)格收費(fèi)。

獨(dú)立核算:即對(duì)分離后的經(jīng)營(yíng)主體采取獨(dú)立核算、分別設(shè)計(jì)績(jī)效考核指標(biāo)體系的辦法進(jìn)行管理。通過(guò)幾年的試運(yùn)行,就可以大體搞清楚各類業(yè)務(wù)的成本及其他核算數(shù)據(jù),為下一步改革提供依據(jù)。

以盈補(bǔ)虧:即下面分開(kāi)經(jīng)營(yíng),上面并賬補(bǔ)貼。國(guó)家郵政局用下屬通商類業(yè)務(wù)部門的盈利和繳費(fèi)來(lái)彌補(bǔ)普遍服務(wù)的虧損,如果仍有缺口,則由財(cái)政給予補(bǔ)貼。

調(diào)整結(jié)構(gòu),包含兩個(gè)方面的內(nèi)容:一是郵政部門自身要調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),將發(fā)展業(yè)務(wù)的重點(diǎn)從郵政儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)向郵遞的本業(yè),努力提高郵政領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。郵政屬于規(guī)模經(jīng)濟(jì)行業(yè),只有擴(kuò)大信函數(shù)量,現(xiàn)有的投遞網(wǎng)絡(luò)和設(shè)施才能充分發(fā)揮效用。美國(guó)每年人均信函達(dá)到7封,英國(guó)為3封,而我國(guó)只有15封,差距之大說(shuō)明郵政系統(tǒng)還有很大的潛力可挖,特別在銀行賬單、廣告等方面還大有拓展的余地。

二是郵政儲(chǔ)蓄部門要調(diào)整資金運(yùn)用結(jié)構(gòu),隨著其他業(yè)務(wù)的展開(kāi),逐步減少向中央銀行的轉(zhuǎn)存款,提高郵儲(chǔ)資金的使用效率。

加強(qiáng)監(jiān)管:應(yīng)明確郵政儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)的金融機(jī)構(gòu)屬性,使其在業(yè)務(wù)上接受有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管,消除經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的違規(guī)行為。

第二步改革的要點(diǎn)是,“分離機(jī)構(gòu),市場(chǎng)化運(yùn)作”。

分離機(jī)構(gòu):可在適宜的時(shí)機(jī)將郵政儲(chǔ)蓄從郵政部門脫離,成立獨(dú)立、自主經(jīng)營(yíng)的郵政儲(chǔ)蓄銀行。其他通商類業(yè)務(wù)如快遞,也可以分拆上市,或吸收外部資本進(jìn)行重組。

市場(chǎng)化運(yùn)作:脫離郵政體系機(jī)構(gòu)將按照市場(chǎng)規(guī)則運(yùn)行,其盈利不再用于虧損部門的補(bǔ)貼,而是依法納稅。獲得專營(yíng)權(quán)的,政府還可以考慮收取合理的專營(yíng)費(fèi)。

機(jī)構(gòu)脫離后,郵政系統(tǒng)普遍服務(wù)的虧損部分全部由財(cái)政補(bǔ)貼,但隨著郵政體系的分拆、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及業(yè)務(wù)發(fā)展,財(cái)政承擔(dān)部分應(yīng)比改革前的虧損相對(duì)要小得多。

4.有關(guān)政策配套

實(shí)現(xiàn)上述改革需要一些政策配套措施,主要包括:及時(shí),對(duì)郵政實(shí)行減免稅政策。如前所述,由于郵政提供的是公共服務(wù),屬不以營(yíng)利為目的的公共部門,財(cái)政理應(yīng)給予免稅,這也是符合國(guó)際慣例的。通過(guò)免稅,估計(jì)可以使郵政增收2億左右。

第二,允許郵政部門適度擴(kuò)大通商類業(yè)務(wù)的范圍。例如開(kāi)辦簡(jiǎn)易養(yǎng)老保險(xiǎn),代辦養(yǎng)老金發(fā)放等等。如果這類業(yè)務(wù)能夠開(kāi)展起來(lái),每年為郵政提供數(shù)十億的盈利應(yīng)該是沒(méi)有問(wèn)題的。

第三,人民銀行不要一次性將轉(zhuǎn)存款利率降到存款準(zhǔn)備金利率的水平,而應(yīng)制訂一個(gè)逐年降息的計(jì)劃,以使郵政儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)對(duì)未來(lái)幾年能有一個(gè)明確的預(yù)期,并據(jù)此安排資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)的調(diào)整。隨著郵政儲(chǔ)蓄資金運(yùn)用范圍的拓展,人民銀行可逐步取消對(duì)郵政儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)存款的優(yōu)惠政策。這樣既使郵政能有一個(gè)平穩(wěn)的過(guò)渡時(shí)期,保障正常運(yùn)轉(zhuǎn),也使財(cái)政不至于面對(duì)過(guò)重的補(bǔ)貼壓力。

第四,適當(dāng)放松對(duì)郵政業(yè)務(wù)的價(jià)格管制,使郵政部門有權(quán)根據(jù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的狀況及時(shí)調(diào)整價(jià)格,增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

第五,目前國(guó)家郵政局隸屬于信息產(chǎn)業(yè)部,對(duì)郵政行業(yè)管理不具備性。建議將郵政局設(shè)為國(guó)務(wù)院直屬機(jī)構(gòu),并賦予其執(zhí)法權(quán)。在此基礎(chǔ)上,有必要對(duì)現(xiàn)存信函市場(chǎng)的過(guò)度混亂狀況進(jìn)行整頓,整頓的核心是提高經(jīng)營(yíng)信函業(yè)務(wù)的門檻,確保郵遞公司的資質(zhì),制止不合理競(jìng)爭(zhēng)。

通過(guò)以上措施,力爭(zhēng)做到在財(cái)政少出錢甚至不出錢的情況下啟動(dòng)和推進(jìn)郵政和郵政儲(chǔ)蓄及時(shí)階段的改革。

三、未來(lái)郵政金融改革的理想模式

1.郵政儲(chǔ)蓄銀行的性質(zhì)

我們認(rèn)為,未來(lái)的郵政儲(chǔ)蓄銀行不應(yīng)當(dāng)是一個(gè)普通商業(yè)銀行,而應(yīng)定性于以批發(fā)為主的特殊商業(yè)銀行。即郵政儲(chǔ)蓄銀行不做直接面對(duì)企業(yè)的貸款業(yè)務(wù),將資金批發(fā)給其他金融機(jī)構(gòu)獲取利差。理由如下:

及時(shí),從郵政儲(chǔ)蓄的現(xiàn)有人員構(gòu)成、知識(shí)結(jié)構(gòu)以及運(yùn)作方式來(lái)看,郵政儲(chǔ)蓄部門根本不具備對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和控制能力,一旦開(kāi)展零售業(yè)務(wù),必將帶來(lái)極大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

第二,目前四大國(guó)有商業(yè)銀行的改革任務(wù)十分繁重,面對(duì)的困難不少,我們沒(méi)有必要再去建設(shè)第五個(gè)國(guó)有商業(yè)銀行。

第三,郵政儲(chǔ)蓄由于得到民眾的普遍信任,與農(nóng)村信用社相比,在吸收存款上有著天然的優(yōu)勢(shì),在一定程度上成為農(nóng)村資金流出的原因,近年來(lái)已經(jīng)引致不少批評(píng)。如果將郵政儲(chǔ)蓄銀行建成一個(gè)普通商業(yè)銀行,從商業(yè)利益出發(fā),其必定不會(huì)愿意向農(nóng)戶和小型企業(yè)發(fā)放貸款,從而

進(jìn)一步加大農(nóng)村的資金缺口。這一點(diǎn)已經(jīng)從我國(guó)許多股份制商業(yè)銀行、城市信用社的發(fā)展軌跡得到驗(yàn)證。 如果郵政儲(chǔ)蓄銀行在資產(chǎn)運(yùn)用方面采用以批發(fā)為主的模式,則不僅可以省去大量貸款審查和風(fēng)險(xiǎn)管理人員,避免不良貸款出現(xiàn),而且在一定程度上可以根據(jù)調(diào)控經(jīng)濟(jì)的需要選擇資產(chǎn)運(yùn)用方向,成為國(guó)家調(diào)控經(jīng)濟(jì)的工具。

2.如何與農(nóng)村金融改革配套

由于郵政網(wǎng)點(diǎn)的普及性,郵政儲(chǔ)蓄吸收的存款在很大程度上來(lái)源于農(nóng)村。為使來(lái)自農(nóng)村的資金能夠用于促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,可以考慮通過(guò)某種制度設(shè)計(jì)讓郵政儲(chǔ)蓄吸收的部分存款能夠在農(nóng)村留下來(lái)。例如,目前農(nóng)村信用社已經(jīng)交給省級(jí)地方政府管理,是否可以在省政府協(xié)調(diào)、提供某種保障的情況下,將一定比例的存款交給農(nóng)村信用社運(yùn)用。至于資金運(yùn)用的期限、利率等條件都可以通過(guò)談判決定。

另一方面,郵政儲(chǔ)蓄通過(guò)為農(nóng)村居民開(kāi)辦簡(jiǎn)易人壽保險(xiǎn),不僅可以為游離于社會(huì)保障體系之外的農(nóng)村為居民提供一定水平的生存保障,而且還可以探討用保單到金融機(jī)構(gòu)質(zhì)押貸款的新業(yè)務(wù),從而為農(nóng)民和鄉(xiāng)鎮(zhèn)小企業(yè)開(kāi)辟一條新的融資途徑。

3.郵政儲(chǔ)蓄銀行的資金運(yùn)用范圍

未來(lái)的郵政儲(chǔ)蓄銀行似應(yīng)可以在以下方面開(kāi)展批發(fā)業(yè)務(wù):

及時(shí),購(gòu)買金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的金融債券,特別在四大國(guó)有商業(yè)銀行的改革過(guò)程中,可以考慮利用郵政儲(chǔ)蓄的一部分資金參與國(guó)有銀行的改組改造。第二,進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng),作為資金的富裕者向短缺方提供資金。第三,購(gòu)買國(guó)債獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定收入。第四,購(gòu)買部分信用等級(jí)高的大企業(yè)發(fā)行的債券。第五,委托國(guó)家政策性銀行(如國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、進(jìn)出口銀行)運(yùn)用資金。第六,購(gòu)買證券投資基金。

建議在組建郵政儲(chǔ)蓄銀行時(shí),為之設(shè)置專門的>法律,對(duì)郵政儲(chǔ)蓄銀行的性質(zhì)和職能給出明確的定義,并在資金運(yùn)用的結(jié)構(gòu)比例方面作出規(guī)定。

證券投資論文:行為金融學(xué)證券投資的論文

一、行為金融學(xué)

所謂的行為金融學(xué)指的是在金融學(xué)中融入心理學(xué)的行為科學(xué)理論,通過(guò)個(gè)體行為以及這種行為內(nèi)在的心理動(dòng)因,對(duì)金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)、研究和解釋。對(duì)金融市場(chǎng)中市場(chǎng)主體出現(xiàn)的反常和偏差行為進(jìn)行分析,并且探尋在不同的環(huán)境下不同的市場(chǎng)主體表現(xiàn)出的決策行為特征和經(jīng)營(yíng)理念的不同,從而對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行的狀況和市場(chǎng)主體的實(shí)際決策行為進(jìn)行正確的描述,并建立相應(yīng)的描述性模型。對(duì)于商業(yè)銀行公司治理問(wèn)題的研究而言,行為金融學(xué)為其提供了全新的視角。首先,行為金融學(xué)打破了傳統(tǒng)金融理論關(guān)于人的行為的假設(shè)。在傳統(tǒng)的金融理論中,認(rèn)為人是基于相機(jī)抉擇、效用較大化、回避風(fēng)險(xiǎn)、理性預(yù)期的基礎(chǔ)上來(lái)做出決策的。然而通過(guò)心理學(xué)的分析發(fā)現(xiàn)事實(shí)并非如此。在投資過(guò)程中會(huì)出現(xiàn)一些其他因素,人們總是對(duì)自己的判斷過(guò)分自信,通過(guò)自己的主觀判斷來(lái)預(yù)測(cè)投資決策的結(jié)果,從而主導(dǎo)自己的投資行為。行為心理學(xué)特別指出這是一種系統(tǒng)性的偏離理性決策的行為,不能夠通過(guò)統(tǒng)計(jì)平均而進(jìn)行消除。其次,行為金融學(xué)打破了傳統(tǒng)金融理論關(guān)于有效的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的假設(shè)。在傳統(tǒng)金融理論中,非理性投資者總是為理性的投資者創(chuàng)造套利機(jī)會(huì),通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),只有理性投資者能夠幸存。然而事實(shí)上市場(chǎng)上常常出現(xiàn)大量的反常現(xiàn)象,通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)幸存下來(lái)的并非全是理性投資者。行為金融學(xué)對(duì)商業(yè)銀行公司治理的較大啟發(fā)就是:不應(yīng)該將人的行為視為一種假設(shè)而予以排斥,而是應(yīng)該在理論分析中進(jìn)行行為分析,不僅研究從理論層面上應(yīng)該發(fā)生什么,還應(yīng)該研究實(shí)際情況中發(fā)生了什么,只有這樣才能對(duì)決策者的投資決策進(jìn)行正確的指導(dǎo)。

二、標(biāo)準(zhǔn)金融投資分析與行為金融的對(duì)比

證券市場(chǎng)效率和投資者心理到問(wèn)題上,標(biāo)準(zhǔn)金融認(rèn)為投資者是理性的,由投資者的理性而推導(dǎo)出市場(chǎng)和價(jià)格的理性。但是行為金融學(xué)沒(méi)有將投資者視為理性人,投資者存在認(rèn)知偏差和情緒,難以做到效用較大化和理性預(yù)期,這種非理性的行為也會(huì)造成資產(chǎn)價(jià)格的偏離和市場(chǎng)的非有效性。兩者的差異在以下幾個(gè)方面有所表現(xiàn):1.在進(jìn)行信息處理時(shí),標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)認(rèn)為投資者能夠?qū)y(tǒng)計(jì)工具進(jìn)行恰當(dāng)和正確的使用,行為金融學(xué)卻認(rèn)為交易者在進(jìn)行數(shù)據(jù)處理時(shí)依賴于啟發(fā)式處理模式,也就是過(guò)分相信過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)法則,從而影響了其理性的判斷。投資者所形成的預(yù)期帶有各種偏差,因此其經(jīng)驗(yàn)法則也并不完善。2.最終的決策會(huì)受到?jīng)Q策問(wèn)題形勢(shì)的影響,標(biāo)準(zhǔn)金融認(rèn)為投資者的決策不會(huì)因?yàn)樾问降牟煌艿礁蓴_,金融將投資者視為理性人,認(rèn)為投資者能夠?qū)Ω鞣N不同的形式進(jìn)行洞察,對(duì)事物的本質(zhì)進(jìn)行掌握,從而進(jìn)行理性的判斷和決策。然而行為金融學(xué)卻認(rèn)為決策問(wèn)題的構(gòu)造會(huì)影響交易者對(duì)收益和風(fēng)險(xiǎn)的理解,這是由于投資者必須依賴于問(wèn)題的形式來(lái)進(jìn)行決策。也就是說(shuō)標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)認(rèn)為投資者的投資決策行為是獨(dú)立的,而形容金融學(xué)卻認(rèn)為實(shí)際上投資者的決策是相對(duì)依賴的。3.標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)認(rèn)定市場(chǎng)的有效性,也就是即使市場(chǎng)上存在少量的非理性人,也不會(huì)對(duì)市場(chǎng)的有效性造成影響證券的價(jià)格與價(jià)值,不會(huì)發(fā)生過(guò)大的偏離。行為金融學(xué)則認(rèn)為市場(chǎng)價(jià)格會(huì)受到相對(duì)依賴和啟發(fā)式偏差的影響,從而脫離基本價(jià)值,造成市場(chǎng)失去其有效性。

三、行為金融學(xué)對(duì)我國(guó)證券投資的影響

1.行為金融學(xué)的“過(guò)度自信”對(duì)證券投資的啟示。回金融學(xué)認(rèn)為,投資者在決策的過(guò)程中往往過(guò)于自信,對(duì)自己的決策力和判斷力過(guò)于高估,從而不能很好的判斷客觀情況的變化,容易造成決策的失誤。過(guò)分的自信對(duì)投資者的影響主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面。及時(shí),在處理信息時(shí)如果過(guò)于自信,就會(huì)對(duì)自己收集到的信息過(guò)分相信,也就是形成噪聲交易,對(duì)于真正能夠反映實(shí)際情況的信息卻視而不見(jiàn)。例如投資者過(guò)分相信收集到的錯(cuò)誤信息,忽視了公司的會(huì)計(jì)報(bào)表。第二,由于過(guò)度自信,投資者在對(duì)信息進(jìn)行處理時(shí)往往會(huì)自動(dòng)過(guò)濾不利于自己自信心的信息,過(guò)分夸大能夠增強(qiáng)自己自信心的信息。2.因?yàn)榻鹑趯W(xué)的“回避損失”對(duì)證券投資的啟示。在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中,人們遵循趨利避害的原則,也就是先回避風(fēng)險(xiǎn)、避免損失,再想辦法取得收益。然而在行為金融學(xué)的研究中卻發(fā)現(xiàn),在進(jìn)行投資時(shí)人們的內(nèi)心并不能正確的權(quán)衡利害,也就是先產(chǎn)生回避損失的意識(shí)。在進(jìn)行證券投資時(shí)人們往往考慮當(dāng)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)時(shí),哪只股票到損失比較小,然后再考慮收益問(wèn)題。3.行為金融學(xué)的“從眾與時(shí)尚心里”對(duì)證券投資的啟示。行為金融學(xué)認(rèn)為人普遍具有盲從心理,其典型的表現(xiàn)就是追求時(shí)尚。人群之間的相互影響會(huì)極大地改變?nèi)说钠?這種心理在金融投資領(lǐng)域同樣有所體現(xiàn)。投資者會(huì)表現(xiàn)出一些從眾心理和行為,也就是所謂的股市中的“羊群行為”。由于一些投資策略,單個(gè)投資者會(huì)受到其他投資者的影響,從而做出一些非理性的行為,與其他人采取相同的投資策略。與此相反,單個(gè)投資者如果發(fā)現(xiàn)其他投資者并不采取自己相同的投資策略時(shí),可能就會(huì)對(duì)自己的投資策略產(chǎn)生動(dòng)搖。這種情況會(huì)導(dǎo)致證券投資市場(chǎng)上的投資策略的趨同,在熊市或牛市中這種現(xiàn)象表現(xiàn)得更為明顯。4.行為金融學(xué)的“推卸責(zé)任與減少后悔”對(duì)證券投資的啟示。人們?cè)谶M(jìn)行投資決策的過(guò)程中,更愿意選擇能夠減少后悔的方案。如果出現(xiàn)投資失誤,投資者難免會(huì)產(chǎn)生后悔心理,為了避免產(chǎn)生后悔心理,投資者往往傾向于選擇能夠減少后悔心情的方案,這種投資心理也會(huì)影響到投資者的具體決策。5.行為金融學(xué)的“錨定現(xiàn)象”對(duì)證券投資的啟示。心理學(xué)上的“錨定現(xiàn)象”指的是數(shù)量評(píng)估的過(guò)程中,問(wèn)題表述方式經(jīng)常會(huì)影響到評(píng)估值。特別是一些金融產(chǎn)品本身就具有模糊的內(nèi)在價(jià)值,這種“錨定現(xiàn)象”就會(huì)對(duì)人們產(chǎn)生更大的影響。人們并不知道每個(gè)股票指數(shù)到底代表著多少,只是受到“錨定心理”的影響。特別是如果缺少一個(gè)的信息,人們更傾向于以類似的產(chǎn)品和以往的價(jià)格作為參照物來(lái)對(duì)當(dāng)前的價(jià)格進(jìn)行確定。我國(guó)的股票市場(chǎng)與政策的聯(lián)系非常緊密,在證券投資中,每個(gè)投資者都會(huì)對(duì)政策產(chǎn)生不同的反應(yīng)。因?yàn)樾畔⒉?普通的個(gè)人投資者對(duì)政策往往做出過(guò)度的反應(yīng)。機(jī)構(gòu)投資者則可以提高預(yù)見(jiàn)性,進(jìn)行反向投資。在證券市場(chǎng)中羊群行為非常普遍,造成了市場(chǎng)預(yù)測(cè)的系統(tǒng)偏差。

四、結(jié)語(yǔ)

從行為金融學(xué)的角度來(lái)對(duì)證券投資進(jìn)行探析,能夠?yàn)樽C券投資提供一個(gè)新的視角。我國(guó)的證券市場(chǎng)中仍然存在著“跟莊”“跟風(fēng)”的現(xiàn)象,導(dǎo)致了證券投資市場(chǎng)的預(yù)測(cè)偏差,從而引起股票價(jià)格的偏離。如果能夠?qū)π袨榻鹑趯W(xué)進(jìn)行掌握,則能夠從新的視角來(lái)探析證券投資,在股市中就能夠更加游刃有余。股市的本質(zhì)是一種群體行為,投資群體的決策會(huì)對(duì)股市的漲跌產(chǎn)生極大的影響,這就需要證券投資者能夠掌握大多數(shù)人的行為和心理,充分利用行為金融學(xué)來(lái)為證券投資進(jìn)行指導(dǎo),尋找投資機(jī)會(huì),規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。

證券投資論文:中國(guó)證券投資金風(fēng)險(xiǎn)管理完善論文

截至24年末,國(guó)內(nèi)規(guī)范化發(fā)行并實(shí)際管理基金的基金管理公司已有4多家,共計(jì)54只封閉式基金和近百只開(kāi)放式基金,擁有約三千億份基金單位,若以6%的持股市值計(jì)算,基金擁有的股票市值占股市流通市值比例已近2%,成為了一支舉足輕重的市場(chǎng)投資力量。因此,基金的風(fēng)險(xiǎn)管理引起人們關(guān)注。隨著我國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)范化、市場(chǎng)化程度的加深,以及資本市場(chǎng)監(jiān)管體制的完善、法制的健全都將使基金管理機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的背景和環(huán)境發(fā)生巨大變遷,從而對(duì)基金管理公司的風(fēng)險(xiǎn)管理提出更高要求。

我國(guó)證券投資基金業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問(wèn)題

基金業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理根基不穩(wěn)

證券市場(chǎng)市場(chǎng)化發(fā)育程度先天不足、后天失調(diào),使基金管理機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理處于根基不穩(wěn)的不利處境。我國(guó)現(xiàn)有的基金產(chǎn)品多為股票型基金,投資對(duì)象結(jié)構(gòu)布局也多集中于股票,由于我國(guó)證券市場(chǎng)的定位一開(kāi)始即把支持國(guó)企改革作為基點(diǎn)的歷史局限,導(dǎo)致證券市場(chǎng)實(shí)際上成為了國(guó)企籌資解困的重要途徑,資本市場(chǎng)資源配置市場(chǎng)化功能被置于次要地位,使得投資行為預(yù)期極不穩(wěn)定,助長(zhǎng)了市場(chǎng)投機(jī)風(fēng)盛行,投資者的權(quán)益保護(hù)問(wèn)題成為長(zhǎng)期以來(lái)不能很好解決的市場(chǎng)之痛。

證券市場(chǎng)承載過(guò)多的政府意圖、行政意志等非市場(chǎng)化的功能和任務(wù),證券市場(chǎng)“政策市”的色彩揮之不去。證券市場(chǎng)不僅要承接數(shù)量龐大的國(guó)企上市融資和再融資的擴(kuò)容黑洞,又要面對(duì)大量非流通的國(guó)有股、法人股,這必然助長(zhǎng)投資行為的短期化,加大市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)頻率和幅度,增加了基金管理機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的成本和難度。

投資者普遍缺乏專業(yè)素養(yǎng)和監(jiān)管滯后,眾多不規(guī)范投資者和投資行為的存在以及由此衍生的羊群效應(yīng),疊加并放大了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),而監(jiān)督層并未細(xì)分市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)源而采取有針對(duì)性的監(jiān)管措施,結(jié)果是嚴(yán)重犧牲了市場(chǎng)的效率和功能,限制了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和活力,造就了市場(chǎng)對(duì)政府政策投入的過(guò)度依賴與股市長(zhǎng)期以來(lái)“不牛則熊”極端走勢(shì)的市場(chǎng)格局,對(duì)于追求長(zhǎng)期收益的基金來(lái)說(shuō)不利于有效開(kāi)展資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理。

市場(chǎng)交易制度不夠完善,風(fēng)險(xiǎn)管理手段嚴(yán)重不足。目前我國(guó)證券市場(chǎng)投資品種單一,基金的投資組合品種選擇范圍狹窄,通過(guò)構(gòu)建多元化資產(chǎn)組合分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)存在困難,而同時(shí)指數(shù)期貨、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利等規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的交易手段尚不具備,基金管理機(jī)構(gòu)既不能根據(jù)市場(chǎng)趨勢(shì)在做多與做空之間順勢(shì)轉(zhuǎn)化,又不能運(yùn)用其他金融工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖,這降低了基金抵御風(fēng)險(xiǎn)能力,加劇了股市的波動(dòng)。

市場(chǎng)對(duì)證券投資基金的評(píng)價(jià)集中在收益性上,忽視了從收益性、風(fēng)險(xiǎn)性和流動(dòng)性的綜合角度展開(kāi)評(píng)價(jià),使基金出現(xiàn)了單一片面追逐凈值的傾向,從而產(chǎn)生過(guò)度投機(jī)行為。

基金業(yè)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管效能不高

對(duì)證券投資基金業(yè)的監(jiān)管生態(tài)不佳,監(jiān)管效能不高,致使基金業(yè)運(yùn)作中存在一些不規(guī)范現(xiàn)象和問(wèn)題,不利于基金管理機(jī)構(gòu)建設(shè)有足夠功效和長(zhǎng)效的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。

相關(guān)法律法規(guī)的配套不完備,基金在實(shí)際運(yùn)作中存在風(fēng)險(xiǎn)生存的制度漏洞。盡管作為綱領(lǐng)性大法的《證券投資基金法》業(yè)已頒布,還缺乏相應(yīng)的配套實(shí)施細(xì)則和管理辦法,特別是證券市場(chǎng)發(fā)展和變革快速,更需要對(duì)基金業(yè)的監(jiān)管動(dòng)作向前移位,加大事前監(jiān)督力度。

相關(guān)的投資比例限制模糊,可操作性不強(qiáng),如不同基金管理人管理的基金在利益沖動(dòng)下,通過(guò)幕后的默契和聯(lián)手可以操控單只股票絕大多數(shù)的流通籌碼,在短期利益驅(qū)使下個(gè)別基金投資在個(gè)股上過(guò)度集中極易誘發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

在證券投資基金運(yùn)作實(shí)踐中,缺乏獨(dú)立、公正和的第三方責(zé)任審計(jì)和問(wèn)責(zé)制度,而基金管理人掌握著基金的實(shí)際控制權(quán),僅依靠基金管理人的自律不足以有效制約基金管理人嚴(yán)格遵守基金契約。

雖然基金資產(chǎn)的所有權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)、監(jiān)督權(quán)基本分離,但基金持有人沒(méi)有適當(dāng)和相應(yīng)的訴訟、追償權(quán)利,持有人大會(huì)功能形同虛設(shè),基金持有人對(duì)基金管理人不擁有實(shí)質(zhì)性話語(yǔ)權(quán),而且由于基金托管人一般由基金管理人選擇,基金資產(chǎn)托管協(xié)議由基金管理人與托管人簽訂,基金托管人演變成基金管理人的人,這種錯(cuò)位導(dǎo)致基金托管人基于自身利益考慮,往往放棄了托管監(jiān)督和委托管理責(zé)任,形成基金管理人和托管人事實(shí)上的利益趨同,基金持有人利益往往不能放在先位置,極易誘發(fā)基金管理人的道德風(fēng)險(xiǎn)。

基金管理機(jī)構(gòu)市場(chǎng)準(zhǔn)入退出機(jī)制不盡完善,管理費(fèi)計(jì)提辦法弊端較多,不利于刺激基金管理公司提升資產(chǎn)運(yùn)行效率,降低資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)水平。

基金業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理制度存在風(fēng)險(xiǎn)

內(nèi)部治理存在缺陷,形成制度性風(fēng)險(xiǎn)源,損傷了基金的風(fēng)險(xiǎn)管理制度優(yōu)勢(shì)。基金管理公司股權(quán)結(jié)構(gòu)普遍存在“一股獨(dú)大”問(wèn)題,基金管理公司決策高層和管理高層來(lái)源于或受聘于公司股東,其股東背景容易出現(xiàn)“內(nèi)部人控制”傾向,在基金投資者成為弱勢(shì)群體和基金持有人的約束嚴(yán)重軟化情況下,實(shí)際上基金管理公司行為的利益考慮當(dāng)然地將公司股東利益置于先地位,偏離了證券投資基金兼顧基金投資者與基金公司股東二元利益平行的設(shè)計(jì)初衷。

基金管理公司董事、獨(dú)立董事和監(jiān)事由大股東和高管提名選任,薪酬由董事會(huì)決定,這種利益關(guān)聯(lián)格局很難保障其獨(dú)立性。

基金經(jīng)理權(quán)限過(guò)大而缺乏有效制衡。有的基金經(jīng)理甚至將投資建議、評(píng)估投資建議、構(gòu)建投資組合、下達(dá)投資指令與執(zhí)行投資指令等職能集于一身,這種把控制決策和操作失誤風(fēng)險(xiǎn)寄托于對(duì)基金經(jīng)理人的充分信任和道德判斷的幼稚做法顯然沒(méi)有制度、規(guī)則和機(jī)制的約束更有效、更先進(jìn)。

加強(qiáng)我國(guó)證券投資基金業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的建議

針對(duì)目前我國(guó)基金管理機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程存在的諸多弊端,必須從制度安排、監(jiān)管方式、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)等若干方面進(jìn)一步深化改革,增強(qiáng)證券投資基金業(yè)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理的動(dòng)力和壓力,提升基金管理機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理能力和水平,以促進(jìn)證券投資基金業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。

構(gòu)建有效的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制

進(jìn)一步推動(dòng)證券市場(chǎng)市場(chǎng)化改革,營(yíng)造市場(chǎng)運(yùn)行新生態(tài),建立有效的風(fēng)險(xiǎn)

管理機(jī)制的市場(chǎng)大環(huán)境。認(rèn)真落實(shí)“國(guó)九條”,積極實(shí)施“全流通”戰(zhàn)略,解決股權(quán)分置問(wèn)題,促進(jìn)上市公司法人治理結(jié)構(gòu)建設(shè),改變上市公司“重上市、輕轉(zhuǎn)制;重籌資、輕回報(bào)”狀況,以有利于基金管理機(jī)構(gòu)堅(jiān)持崇尚充分研究和清晰價(jià)值判斷以及“穩(wěn)定持倉(cāng)、長(zhǎng)期投資”的理性投資理念,引導(dǎo)市場(chǎng)投資理念逐步走向成熟,降低基金管理機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的成本和難度。 從完善市場(chǎng)交易制度、推動(dòng)滬深股市與國(guó)際市場(chǎng)接軌和促進(jìn)市場(chǎng)走向成熟著眼,在盡快推出我國(guó)統(tǒng)一指數(shù)基礎(chǔ)上適時(shí)推出股票價(jià)格指數(shù)期貨交易,一方面通過(guò)基金實(shí)施套期保值動(dòng)作和在做多與做空之間順勢(shì)轉(zhuǎn)化,提高基金資產(chǎn)管理效率,增加基金抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力,另一方面也可達(dá)到活躍和繁榮市場(chǎng)、降低市場(chǎng)價(jià)格劇烈波動(dòng)的效果,以進(jìn)一步完善市場(chǎng)交易制度,增加基金管理機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理手段,增強(qiáng)應(yīng)對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力,提高資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

對(duì)證券投資基金的評(píng)價(jià)要結(jié)合“新興加轉(zhuǎn)軌”的不成熟市場(chǎng)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)具有較大不確定性特征的實(shí)際狀況,從單一的收益性考量轉(zhuǎn)向?qū)κ找嫘浴L(fēng)險(xiǎn)性和流動(dòng)性的綜合評(píng)估,評(píng)價(jià)體系要有利于引導(dǎo)基金重視風(fēng)險(xiǎn)管理和提高風(fēng)險(xiǎn)管理質(zhì)量,改變單一、片面追求凈值的傾向。

進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)證券投資基金業(yè)的監(jiān)管

促進(jìn)證券投資基金業(yè)合法合規(guī)經(jīng)營(yíng),促使基金管理機(jī)構(gòu)構(gòu)建有足夠功效和長(zhǎng)效的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制:

監(jiān)管層要抓住《基金法》頒布和實(shí)施的有利時(shí)機(jī),提高本行業(yè)依法經(jīng)營(yíng)的自覺(jué)性;提高《基金法》在實(shí)施中的可操作性,特別是要加強(qiáng)現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管和不定期巡訪,對(duì)違法違規(guī)問(wèn)題要及時(shí)、高效、公正和嚴(yán)格處理,硬化法律法規(guī)的強(qiáng)制約束力和嚴(yán)肅性。

從有效提高基金資產(chǎn)流動(dòng)性出發(fā),防止發(fā)生操控市場(chǎng)價(jià)格的情況,在監(jiān)管辦法上要更具體地明確基金投資比例限制,特別是同一基金管理人管理的基金持有一家公司發(fā)行的股票總和不得超過(guò)該股流通市值的1%。

證監(jiān)會(huì)應(yīng)指定部分具有證券從業(yè)資格和誠(chéng)信卓著的會(huì)計(jì)師事務(wù)所和審計(jì)師事務(wù)所定期或不定期對(duì)基金管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)合規(guī)性、資產(chǎn)流動(dòng)性、內(nèi)控運(yùn)行狀況的現(xiàn)場(chǎng)稽核,加強(qiáng)第三方責(zé)任審計(jì),建立獨(dú)立、公正和的問(wèn)責(zé)制度,以提高監(jiān)管效能、促進(jìn)證券投資基金業(yè)增強(qiáng)合規(guī)經(jīng)營(yíng)意識(shí)和提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

監(jiān)管層要引導(dǎo)、支持和鼓勵(lì)基金單位持有人依法啟動(dòng)持有人大會(huì)機(jī)制,切實(shí)發(fā)揮持有人大會(huì)對(duì)基金管理機(jī)構(gòu)的制約作用。為了增強(qiáng)基金持有人對(duì)基金管理機(jī)構(gòu)的實(shí)質(zhì)話語(yǔ)權(quán),建議對(duì)基金持有人適當(dāng)?shù)脑V訟地位和追償作出安排。

完善基金管理機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入退出機(jī)制,適當(dāng)降低市場(chǎng)準(zhǔn)入門欄,提高證券投資基金行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)性。若基金在收益、資產(chǎn)流動(dòng)性上存在限期內(nèi)不能改變的問(wèn)題和狀況就必須終止運(yùn)作,以強(qiáng)化基金管理市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰機(jī)制。

改變目前基金管理機(jī)構(gòu)管理費(fèi)從基金資產(chǎn)中計(jì)提的做法,建立基金持有人和基金管理人較大的共同利益目標(biāo)函數(shù)。基金管理人的收益只能來(lái)源和體現(xiàn)在其運(yùn)營(yíng)帶來(lái)基金凈值不斷增長(zhǎng)中。

完善基金管理機(jī)構(gòu)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)

消除制度性風(fēng)險(xiǎn)源。在基金管理公司籌建審批時(shí),要關(guān)注其股東出資結(jié)構(gòu)狀況,嚴(yán)格審核股東誠(chéng)信記錄等,以均衡股東權(quán)利和增加股東之間的相互制衡,使基金管理機(jī)構(gòu)高管層不僅代表股東利益,更要維護(hù)基金持有人權(quán)益,實(shí)現(xiàn)基金管理公司二元利益平衡格局的設(shè)計(jì)初衷。

為了確保基金管理公司的獨(dú)立董事、監(jiān)察員履行職責(zé)的獨(dú)立性、公正性,打破獨(dú)立董事、監(jiān)察員與股東、高管層的利益關(guān)聯(lián)格局,建議基金管理公司的獨(dú)立董事、監(jiān)察員一律由監(jiān)管層指定有專業(yè)水準(zhǔn)、誠(chéng)信良好的相關(guān)專業(yè)人士擔(dān)當(dāng)司責(zé),以形成良好的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。

針對(duì)目前普遍基金經(jīng)理權(quán)限過(guò)大問(wèn)題,從有效防范道德風(fēng)險(xiǎn)出發(fā),基金管理機(jī)構(gòu)在制度層面要做到基金的投資建議、投資建議評(píng)估與構(gòu)建投資組合、執(zhí)行投資指令的投資過(guò)程關(guān)鍵環(huán)節(jié)做明確的人員區(qū)分和操作隔離,也就是說(shuō),研發(fā)人員采取定性與定量的技術(shù)手段,充分尊重統(tǒng)計(jì)規(guī)律,對(duì)價(jià)值高估或低估的品種進(jìn)行科學(xué)遴選排列,提出具體的投資建議,基金經(jīng)理要利用現(xiàn)資管理技術(shù)對(duì)投資建議作出評(píng)估和判斷,在征詢意見(jiàn)基礎(chǔ)上依據(jù)現(xiàn)代證券投資組合理論構(gòu)建投資組合,并向交易人員下達(dá)投資指令,從而建立完備火墻機(jī)制以有利于基金強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理。

證券投資論文:金融產(chǎn)品證券投資的論文

一、我國(guó)銀行證券投資在目前存在的問(wèn)題

(一)觀念意識(shí)較為模糊我國(guó)的銀行工作者對(duì)于證券投資和證券市場(chǎng)的了解并不是很清晰,認(rèn)為銀行的介入可能會(huì)給證券市場(chǎng)帶來(lái)不穩(wěn)定的因素甚至是混亂的情況,因?yàn)槲覈?guó)的金融體系尚不健全。銀行在具體的證券投資操作管理中,由于受到各種限制還有管理上的缺陷從而導(dǎo)致阻礙這一業(yè)務(wù)的發(fā)展。

(二)發(fā)展較為緩慢我國(guó)從國(guó)債的發(fā)行開(kāi)始,一定意義上來(lái)講銀行就已經(jīng)開(kāi)始了證券投資,但是還有一些不足,比如專業(yè)性比較強(qiáng)的一些銀行受到傳統(tǒng)業(yè)務(wù)分工的影響,而且我國(guó)證券投資起步比較晚,發(fā)展較緩慢。在我國(guó),投資的證券有很多種形式,一般情況下,主要分為以下幾類:國(guó)庫(kù)券、財(cái)政債券、保值公債等等不同的類別。在投資方面,對(duì)于地方的企業(yè)債券、國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)的債券以及其他各種股票往往沒(méi)有真正涉及到,而且其發(fā)展的速度還是非常緩慢,投資的金額相對(duì)而言也是比較小的。

(三)對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行逐步完善我國(guó)的國(guó)債相對(duì)來(lái)說(shuō)在證券市場(chǎng)上還是比較少的,所以,可選擇性也比較低。另外,由于我國(guó)沿海與內(nèi)地的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度存在著差別,也就導(dǎo)致了在股份制方面的區(qū)域不平衡。內(nèi)地的股份制企業(yè)相對(duì)于沿海方面要少很多,由此也就看出相關(guān)的銀行等還有很大的進(jìn)步空間。

(四)法律法規(guī)的不健全在銀行證券投資方面目前我國(guó)在這一方面的法律法規(guī)仍是欠缺,沒(méi)有一部較完整的法律對(duì)其進(jìn)行規(guī)范和監(jiān)管,希望可以在以后能夠在這一方面彌補(bǔ)不足,保障證券金融行業(yè)的健康發(fā)展。

二、對(duì)于我國(guó)銀行證券投資的相關(guān)建議分析

(一)推動(dòng)和提高專業(yè)銀行化的發(fā)展速度在我國(guó)大力推進(jìn)金融體制改革的背景下,在我國(guó)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)和政策業(yè)務(wù)分離的前提下,加快商業(yè)銀行專業(yè)化的進(jìn)程。對(duì)銀行證券的投資及銀行資產(chǎn)進(jìn)行合理調(diào)整和規(guī)劃,在擴(kuò)大銀行證券投資上表現(xiàn)出積極態(tài)度。

(二)建立健全銀行證券投資的法律、法規(guī)銀行證券投資其他證券必須經(jīng)過(guò)中國(guó)人民銀行的資格審查,由于我國(guó)現(xiàn)有的企業(yè)股份制還不夠成熟,很多情況下仍處于試點(diǎn)階段,因此以銀行證券不適宜涉足股票。

(三)加強(qiáng)銀行證券的監(jiān)管在銀行證券的發(fā)展中,個(gè)別銀行的投資規(guī)模較大而且在涉及范圍上也是比較廣泛的,另一方面,證券業(yè)務(wù)對(duì)于一些銀行來(lái)說(shuō)還是一個(gè)比較新的事物。所以,如何能夠在對(duì)其進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整及規(guī)范后使其可以穩(wěn)定、健全的發(fā)展經(jīng)營(yíng)也就成為了該進(jìn)一步思考的問(wèn)題。

(四)提高對(duì)商業(yè)銀行的證券投資的認(rèn)識(shí)通過(guò)對(duì)法律法規(guī)的不斷健全、完善,對(duì)銀行證券的投資行為進(jìn)行監(jiān)管,掃除弊端,保障投資行為的健康穩(wěn)定發(fā)展,推動(dòng)我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)函發(fā)展,最終達(dá)到銀行商化。

三、由證券的研究延伸至對(duì)銀行金融產(chǎn)品創(chuàng)新的思考

在我國(guó)商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)中,金融產(chǎn)品的創(chuàng)新是一個(gè)殺手锏,如今的金融產(chǎn)品的創(chuàng)新存在著諸多因素的影響,使得金融產(chǎn)品的創(chuàng)新出現(xiàn)不平衡,在一定的程度上束縛了金融產(chǎn)品的創(chuàng)新能力。

(一)商業(yè)銀行在金融產(chǎn)品的創(chuàng)新上待解決的問(wèn)題在金融產(chǎn)品的創(chuàng)新結(jié)構(gòu)上沒(méi)有更好的對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)品進(jìn)行結(jié)構(gòu)規(guī)劃,導(dǎo)致不同類別的產(chǎn)品不具備良好的聯(lián)動(dòng)性。金融產(chǎn)品在結(jié)構(gòu)上的不平衡,對(duì)于銀行的金融產(chǎn)品創(chuàng)新會(huì)產(chǎn)生影響,使產(chǎn)品整體協(xié)調(diào)性出現(xiàn)問(wèn)題,如果不能夠很好的利用新的制度以及電子化帶來(lái)的益處,那么產(chǎn)品的功能和作用也就被削弱了。現(xiàn)有的金融產(chǎn)品,很多具有相似性,產(chǎn)品不夠具有特點(diǎn),對(duì)于金融產(chǎn)品而言就沒(méi)有品牌效益。由于知識(shí)產(chǎn)權(quán)在金融產(chǎn)品這一塊沒(méi)有相關(guān)的規(guī)定,也就產(chǎn)生了某銀行如推出了新的金融產(chǎn)品,緊隨其后的其他金融機(jī)構(gòu)也會(huì)同樣的推出類似的金融產(chǎn)品,如此循環(huán)就無(wú)法達(dá)到持續(xù)且有利的發(fā)展模式,也就不可能獲得相應(yīng)的效益,很多金融產(chǎn)品現(xiàn)在都存在這個(gè)問(wèn)題。對(duì)于銀行的金融創(chuàng)新產(chǎn)品,在產(chǎn)品推出和銷售的環(huán)節(jié)中并沒(méi)有很好的銜接。比如銀行推出了產(chǎn)品后,銀行的工作人員對(duì)產(chǎn)品的了解、講解上仍存在很多問(wèn)題,不能夠做到清晰、有條理,這就導(dǎo)致客戶在對(duì)產(chǎn)品了解的過(guò)程中存在很多疑問(wèn)或不確定,從而導(dǎo)致客戶放棄購(gòu)買產(chǎn)品的想法。銀行在推出創(chuàng)新產(chǎn)品的同時(shí)也要對(duì)客戶群進(jìn)行分析,并對(duì)銀行員工進(jìn)行培訓(xùn),這樣才可以將產(chǎn)品更快、更好的推向市場(chǎng),使銀行得到應(yīng)有的經(jīng)濟(jì)效益。

(二)造成我國(guó)現(xiàn)在的制度條件和體制框架商業(yè)銀行的金融產(chǎn)品創(chuàng)新主要原因受限于觀念。在不同的政策體制中,金融產(chǎn)品的創(chuàng)新也就有了相應(yīng)的變化,金融產(chǎn)品本身離不開(kāi)政策和法律的制約,他們之間存在著各種復(fù)雜的關(guān)系。分行業(yè)經(jīng)營(yíng)與分行業(yè)體制管理這樣的體制是一個(gè)較大的束縛,很明顯目前我國(guó)的法律還不能夠滿足這方面的需求,還需要不斷的健全,并且在政策和法規(guī)下,金融產(chǎn)品的創(chuàng)新還是具有一定的限制性,對(duì)其創(chuàng)新發(fā)展還存在一定的阻礙。內(nèi)部管理上存在著限制。因?yàn)槲覈?guó)的商業(yè)銀行發(fā)展的比較晚,出現(xiàn)的時(shí)間較短,因此,商業(yè)銀行的管理體制都有一定的問(wèn)題和限制,一些管理金融產(chǎn)品創(chuàng)新的體制還是幾位不完善,而且,很多的調(diào)研、規(guī)劃、審批等等方面都存在著一定的缺陷,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制方面管理不到位。這些內(nèi)部管理上的限制還表現(xiàn)在領(lǐng)導(dǎo)和協(xié)調(diào)方面的問(wèn)題,創(chuàng)新活動(dòng)隨意性非常高。受到技術(shù)性的限制。由于受到經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平及差異的限制,金融行業(yè)中所涉及的一些信息技術(shù)方面仍然比較滯后,不能緊跟時(shí)代的步伐,與發(fā)達(dá)國(guó)家現(xiàn)代化的銀行技術(shù)相比,還有很大一段距離,每個(gè)銀行對(duì)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定也不相同。我國(guó)銀行網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)還有待提高。商業(yè)銀行在產(chǎn)品創(chuàng)新方面由于技術(shù)受限,就不能夠很好的迎合客戶,對(duì)整體效益產(chǎn)生影響。

四、結(jié)束語(yǔ)

銀行證券投資體現(xiàn)在銀行對(duì)其資產(chǎn)的合理規(guī)劃,以錢生錢最終達(dá)到為銀行贏得效益的目的,銀行在證券投資上的作為往往會(huì)成為對(duì)其經(jīng)營(yíng)管理評(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)之一,這是為體現(xiàn)銀行的經(jīng)營(yíng)管理水平、流動(dòng)性及安全性。近年來(lái)隨著我國(guó)金融體制的不斷改革,專業(yè)性的商業(yè)銀行也在不斷完善和發(fā)展,最終會(huì)帶動(dòng)我國(guó)證券市場(chǎng)的壯大。

證券投資論文:金融理論與證券投資戰(zhàn)略分析論文

現(xiàn)代金融理論由于忽略了對(duì)人的心理活動(dòng)及其行為模式的研究,造成了理論與實(shí)證的背離。行為金融理論將心理學(xué)尤其是行為科學(xué)理論融入到金融學(xué)之中,從微觀個(gè)體行為以及產(chǎn)生這種行為的心理、社會(huì)動(dòng)因來(lái)解釋、研究和預(yù)測(cè)證券市場(chǎng)的現(xiàn)象和問(wèn)題,逐步形成了自己的理論框架,建立了行為投資決策模型。在對(duì)證券市場(chǎng)的大量統(tǒng)計(jì)研究基礎(chǔ)之上,行為金融理論家們已獲得了關(guān)于投資者投資行為的大量實(shí)證研究結(jié)論,從而為投資者提供了良好的證券投資策略。因此綜合國(guó)內(nèi)外已有的研究成果基礎(chǔ),用行為金融理論深入探討中國(guó)證券市場(chǎng)的投資策略,并對(duì)可能存在的問(wèn)題作一些初步研究已顯得非常必要。

一、行為金融理論與投資決策模型

大量的事實(shí)證明,投資者的行為方式及其深層次的心理特征對(duì)投資活動(dòng)的結(jié)果具有直接的、重要的影響,在研究復(fù)雜的金融市場(chǎng)時(shí),我們必須考慮人類自身行為所具有的復(fù)雜多變性特點(diǎn)。在借鑒行為科學(xué)、心理學(xué)以及社會(huì)學(xué)研究成果的基礎(chǔ)上,初步形成了以投資活動(dòng)當(dāng)事人的心理因素為基礎(chǔ)的行為金融理論體系。對(duì)應(yīng)于現(xiàn)資理論的假設(shè),行為金融理論給出自己的理論假設(shè):(1)人是有限理性的;(2)非市場(chǎng)的存在;(3)投資者的投資具有群體行為特征。行為金融理論基礎(chǔ)主要有:(1)期望理論(ProspectTheory1979);(2)行為資產(chǎn)定價(jià)模型(BAPM);(3)行為金融資產(chǎn)組合理論(BehavioralPortfolioTheory1999)。在此基礎(chǔ)之上構(gòu)造的行為金融投資決策模型有:(1)BSV模型與DHS模型;(2)統(tǒng)一理論模型(UnifiedTheoryModel);(3)羊群效應(yīng)模型。

二、行為金融對(duì)投資者行為的實(shí)證研究結(jié)論

1.過(guò)度自信。人的心理中往往有過(guò)分高估自己能力和知識(shí)的傾向,表現(xiàn)為投資決策中過(guò)分相信自身的判斷和決策,而忽視了客觀情況變化造成決策失誤的可能性。由上交所組織完成的《中國(guó)證券投資者行為研究》指出,我國(guó)股市65萬(wàn)投資者中無(wú)業(yè)者占較大比例,有理由相信這些無(wú)業(yè)者中有相當(dāng)一部分人是缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的人,由于無(wú)事可做,也不考慮自己的能力,就想到股市賺錢,由此可見(jiàn)我國(guó)投資者過(guò)度自信之嚴(yán)重程度。

2.拋錨性錯(cuò)誤。人們?cè)趯?duì)某件商品的價(jià)值進(jìn)行判斷時(shí),通常需要一定的信息錨作為判斷的參照標(biāo)準(zhǔn)。同樣,投資者對(duì)于證券價(jià)格的變動(dòng)預(yù)測(cè)也需要一定信息作為參照的錨。拋錨性往往導(dǎo)致投資者對(duì)新的、正面的信息反應(yīng)不足。我國(guó)投資者往往是利用類似行業(yè)、板塊、股本大小、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等的股票價(jià)格來(lái)衡量其投資股票的價(jià)格的。但是錨并不能長(zhǎng)時(shí)間一直保持性和有效性,即錨會(huì)使投資者判斷出錯(cuò)。

3.羊群行為。股市中的“羊群行為”是指投資者由于受其他投資者投資策略的影響而采取相同的投資策略。其關(guān)鍵是其他投資者的行為影響投資者的投資決策,并對(duì)他的決策結(jié)果造成影響。我國(guó)股市中存在的大量“跟風(fēng)”、“跟莊”、投資基金的投資組合類同等都是典型的“羊群行為”。孫培源(22)通過(guò)構(gòu)造股票收益率的橫截面偏離和市場(chǎng)收益率的非線性檢驗(yàn),實(shí)證了中國(guó)股市羊群效應(yīng)的存在。

4.噪聲交易。非理性投資者把與價(jià)值無(wú)關(guān)的信息認(rèn)為是與價(jià)值有關(guān),或者某些投資者人為地制造虛假信息,而其他投資者無(wú)法識(shí)別其真?zhèn)?這兩種信息被認(rèn)為是噪聲,相應(yīng)產(chǎn)生的交易稱為噪聲交易。我國(guó)股市近4%的年換手率中至少3%可以歸因于噪聲交易。施東暉(21)實(shí)證研究表明,由于技術(shù)分析方法在上海股票市場(chǎng)被廣泛使用,當(dāng)某此技術(shù)信號(hào)顯示“上升”或“下跌”趨勢(shì)時(shí),將引發(fā)大量的買賣行為,從而強(qiáng)化現(xiàn)有的股價(jià)趨勢(shì)。

5.過(guò)度反應(yīng)與反應(yīng)不足。過(guò)度反應(yīng)是由DeBondt和Thaler(1985)最早發(fā)現(xiàn)的,他們發(fā)現(xiàn)投資者對(duì)于近期的好消息不是做出正確的貝葉斯反應(yīng),而是過(guò)度反應(yīng)致使股票價(jià)格超過(guò)其內(nèi)在價(jià)值。我國(guó)王永宏(21)運(yùn)用DT的方法研究了中國(guó)股票市場(chǎng)的過(guò)度反應(yīng)現(xiàn)象證實(shí)了中國(guó)股市存在著明顯的過(guò)度反應(yīng)現(xiàn)象。反應(yīng)不足是指投資者對(duì)自身的判斷過(guò)度自信,或是一味依賴過(guò)去的>歷史經(jīng)驗(yàn)作為判斷的參照標(biāo)準(zhǔn)(犯拋錨性錯(cuò)誤),對(duì)市場(chǎng)中出現(xiàn)的新趨勢(shì)和新變化反應(yīng)遲鈍,喪失了獲利的良好時(shí)機(jī)。我國(guó)股市中存在的“輪漲效應(yīng)”就是一種“反應(yīng)不足”。

6.處置效應(yīng)。“處置效應(yīng)”是指投資者長(zhǎng)時(shí)期持有套牢的股票而過(guò)早拋出贏利的股票的現(xiàn)象。這意味著當(dāng)投資者處于盈利狀態(tài)時(shí)是風(fēng)險(xiǎn)回避者,而處于虧損狀態(tài)時(shí)是風(fēng)險(xiǎn)偏好者。趙學(xué)軍(21)等人的研究結(jié)論是:與國(guó)外相比,我國(guó)投資者更加傾向于賣出盈利股票,繼續(xù)持有虧損股票。我國(guó)股市的處置效應(yīng)在年末相對(duì)增強(qiáng),個(gè)人投資者的處置效應(yīng)強(qiáng)于機(jī)構(gòu)投資者。

7.動(dòng)量效應(yīng)。在一定持有期內(nèi),平均而言,如果某只股票或某些股票組合在前一段時(shí)期內(nèi)漲幅較好,那么,下一段時(shí)期內(nèi),該股票或股票組合仍將有良好表現(xiàn)。通過(guò)對(duì)我國(guó)股市歷年大盤及個(gè)股的統(tǒng)計(jì)分析,我們認(rèn)為無(wú)論是在大盤還是在個(gè)股上,我國(guó)股市都存在動(dòng)量效應(yīng)。大盤的動(dòng)量效應(yīng)以日為時(shí)間單位比較明顯,而一些典型個(gè)股無(wú)論是以日、周還是以月為時(shí)間單位都非常顯著。

8.過(guò)度恐懼與政策依賴性心理。當(dāng)股市虛假消息滿天飛、股市暴跌時(shí),投資者不計(jì)成本的大量拋出股票,表現(xiàn)出十足的恐懼。在股市暴跌時(shí),我國(guó)投資者往往把自己的希望寄托在政府的救市政策上,這種對(duì)政策的依賴超過(guò)了世界上任何一個(gè)國(guó)家。

9.遺憾。遺憾理論認(rèn)為投資者為了回避曾經(jīng)做出的錯(cuò)誤決策的遺憾和報(bào)告損失帶來(lái)的尷尬,可能避免賣掉價(jià)格已下跌的股票。還有,即使決策結(jié)果相同,如果某種決策方式能減少投資者的后悔心理,對(duì)投資者而言,這種決策方式就優(yōu)于其它決策方式。因此,投資者有從眾心理,傾向于購(gòu)買本周熱門或受大家追漲的股票,因?yàn)楫?dāng)考慮到大量投資者也在同一投資上遭受損失時(shí),投資者可能降低其情緒反應(yīng)或感覺(jué)。

1.暴富心理與賭博心理。中小投資者短線頻繁操作,其目的是為了快速致富。面值1元的股票炒到1多元還有人敢去追漲;公司虧損了幾億元,已經(jīng)資不抵債還有人敢去接盤;ST現(xiàn)象是指那些被冠以特別處理的上市公司,其股價(jià)在特別處理消息公布后不跌反升的現(xiàn)象。明知上市公司巨額弄虛作假還有人敢去炒底,這些都充分暴露了我國(guó)投資者實(shí)足的賭性。

11.輪漲輪躍效應(yīng)(補(bǔ)漲補(bǔ)跌效應(yīng))。在一次行情中,如果某些股票沒(méi)有上漲(下跌),那么它們就具有補(bǔ)漲(補(bǔ)跌)的潛力。沒(méi)漲的要無(wú)條件補(bǔ)漲,沒(méi)跌要五條件補(bǔ)跌。長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)股市個(gè)股輪番炒作就是一例。

12.小盤股、新股效應(yīng)。我國(guó)股市對(duì)小盤股、新股獨(dú)有情忠,逢小必炒、逢新必炒已是我國(guó)股市的慣例。我們統(tǒng)計(jì)分析發(fā)現(xiàn)在過(guò)去的十年中,我國(guó)小盤股、新股的收益率顯著高于大盤股和老股。但自21年6月中國(guó)股市長(zhǎng)期下跌及證券投資基金大量發(fā)行以來(lái),這一狀況有所改變。

三、行為金融理論指導(dǎo)下的證券投資策略

行為金融學(xué)的理論意義在于確立了市場(chǎng)參與者的心理因素在投資決策行為以及市場(chǎng)定價(jià)中的作用和地位,否定了傳統(tǒng)金融理論關(guān)于理性投資者的簡(jiǎn)單假設(shè),更加符合金融市場(chǎng)的實(shí)際情況。行為金融學(xué)的實(shí)踐指導(dǎo)意義在于投資者可以采取針對(duì)非理性市場(chǎng)行為的投資策略來(lái)實(shí)現(xiàn)投資贏利目標(biāo)。在美國(guó)證券市場(chǎng)上,目前有數(shù)家資產(chǎn)管理公司在實(shí)踐著行為金融學(xué)的理論,其中有的基于行為金融的共同基金取得了復(fù)合年收益率25%的良好投資業(yè)績(jī)。考察我國(guó)證券市場(chǎng)的投資者行為特點(diǎn),我們總結(jié)出我國(guó)金融市場(chǎng)的投資策略:

1.針對(duì)過(guò)度反應(yīng)的反向投資策略。反向投資策略就是買進(jìn)過(guò)去表現(xiàn)差的股票而賣出過(guò)去表現(xiàn)好的股票來(lái)進(jìn)行套利的投資方法。行為金融理論認(rèn)為,由于投資者在實(shí)際投資決策中,往往過(guò)分注重上市公司的近期表現(xiàn),從而導(dǎo)致對(duì)公司近期業(yè)績(jī)情況做出持續(xù)過(guò)度反應(yīng),形成對(duì)績(jī)差公司股價(jià)的過(guò)分低估,最終為反向投資策略提供了套利的機(jī)會(huì)。

2.動(dòng)量交易策略。即預(yù)先對(duì)股票收益和交易量設(shè)定過(guò)濾準(zhǔn)則,當(dāng)股票收益或股票收益和交易量同時(shí)滿足過(guò)濾準(zhǔn)則就買入或賣出股票的投資策略。行為金融意義上的動(dòng)量交易策略的提出,源于對(duì)股市中股票價(jià)格中間收益延續(xù)性的研究。

3.成本平均策略。指投資者在將現(xiàn)金投資為股票時(shí),通常總是按照預(yù)定的計(jì)劃根據(jù)不同的價(jià)格分批地進(jìn)行,以備不測(cè)時(shí)攤低成本,從而規(guī)避一次性投入可能帶來(lái)的較大風(fēng)險(xiǎn)的策略。

4.時(shí)間分散化策略。指根據(jù)投資股票的風(fēng)險(xiǎn)將隨著投資期限的延長(zhǎng)而降低的信念,建議投資者在年輕時(shí)將其資產(chǎn)組合中的較大比重投資于股票,而隨著年齡的增長(zhǎng)將此比例逐步減少的投資策略。

5.小公司效應(yīng)策略。小公司效應(yīng)是指小盤股比大盤股的收益率高。Banz(1981)發(fā)現(xiàn)股票市值隨著公司規(guī)模的增大而減少的趨勢(shì)。Siegl(1998)研究發(fā)現(xiàn),平均而言小盤股比大盤股的年收益率高出4.7%,而且小公司效應(yīng)大部分集中在1月份。根據(jù)小公司效應(yīng)而采用的投資策略稱為小公司效應(yīng)策略。

6.組合投資策略。行為金融學(xué)認(rèn)為,證券市場(chǎng)并不是有效的(一般指半強(qiáng)式有效,semlstrongefficient)。這就意味著傳統(tǒng)的證券組合投資理論中,“在有效市場(chǎng)中,投資者不可能獲得與其所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)稱的額外收益”的提法在實(shí)踐中是不成立的。也就是說(shuō),通過(guò)選擇合適的組合投資策略,投資者將可能獲得額外收益。

7.針對(duì)羊群行為的相反策略。由于市場(chǎng)中廣泛存在的羊群行為,證券價(jià)格的過(guò)度反應(yīng)將是不可避免的,以致出現(xiàn)“漲過(guò)了頭”或者“跌過(guò)了頭”。投資者可以利用可以預(yù)期的股市價(jià)格反轉(zhuǎn),采取相反投資策略(contrarianstrategy)來(lái)進(jìn)行套利交易。中國(guó)的股票市場(chǎng)素有“政策市”之稱。考察中國(guó)證券市場(chǎng)的歷史走勢(shì),我們會(huì)發(fā)現(xiàn)在重要的頂部或底部區(qū)域,在消息面上總是伴隨著一些重要的股市政策的出臺(tái)。不同的投資者對(duì)政策的反應(yīng)是不一的。針對(duì)個(gè)人投資者的行為反應(yīng)模式,投資基金可以制定相應(yīng)的行為投資策略——相反投資策略,進(jìn)行積極的波段操作。

8.購(gòu)買并持有策略。個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資于股票應(yīng)執(zhí)行幾種能幫助控制認(rèn)識(shí)錯(cuò)誤和心理障礙的安全措施。控制這些心理障礙的關(guān)鍵方法是所有類型的投資者都要實(shí)施一種嚴(yán)格的交易策略——“購(gòu)買并持有”策略。投資者在為組合購(gòu)進(jìn)一只股票時(shí),應(yīng)詳細(xì)地記錄購(gòu)買理由,而且要制訂一定的標(biāo)準(zhǔn)以利于進(jìn)行投資決策。長(zhǎng)期采取“購(gòu)買并持有”策略,通常業(yè)績(jī)將超過(guò)高周轉(zhuǎn)率的短期交易策略。

9.利用行為偏差。心理學(xué)和決策科學(xué)提出,在某種情形下,投資者并不是盡力使財(cái)富較大化,并且在某些情形下投資者還會(huì)在智力方面犯系統(tǒng)性判斷錯(cuò)誤,這些行為偏差將導(dǎo)致證券定價(jià)的錯(cuò)誤,合理利用這些偏差將給投資者帶來(lái)超額收益。行為型投資人則盡力尋找由于行為因素而被市場(chǎng)錯(cuò)誤定價(jià)的證券從而獲取超額利潤(rùn)。可見(jiàn),對(duì)人類行為偏差的正確把握是獲取市場(chǎng)超額利潤(rùn)的來(lái)源之一。

1.ST投資策略。上市公司被宣布為特別處理,意味著公司陷入嚴(yán)重困境。但同時(shí),ST公司也成為潛在的并購(gòu)目標(biāo)。考慮到殼資源在中國(guó)證券市場(chǎng)上的稀缺性,ST公司的價(jià)值無(wú)疑是巨大的。作為一種投資策略,ST公司是可以被納入證券投資組合之中的。

總之,行為金融理論尋求并確定投資者可能對(duì)新信息產(chǎn)生反應(yīng)過(guò)度或反應(yīng)遲鈍而導(dǎo)致證券定價(jià)錯(cuò)誤的市場(chǎng)情形。行為金融學(xué)投資策略的目標(biāo)就是在大多數(shù)投資者認(rèn)識(shí)到自己的錯(cuò)誤以前,投資那些定價(jià)錯(cuò)誤的股票,并在股票價(jià)格正確定位之后拋出獲利。

四、應(yīng)用行為金融理論指導(dǎo)證券投資要注意的問(wèn)題

行為金融學(xué)的科學(xué)性在于它始于公理并尋求建立在公理上的理論能解釋金融市場(chǎng)的行為。它試圖理解和預(yù)測(cè)心理決策過(guò)程的系統(tǒng)的金融市場(chǎng)意義。如上所說(shuō),中國(guó)股票市場(chǎng)中存在著普遍的運(yùn)用傳統(tǒng)金融理論無(wú)法解釋的金融現(xiàn)象,而用行為金融理論可以很好地解釋之,并由此導(dǎo)致了許多有價(jià)值的行為投資策略,但在具體運(yùn)用這些投資策略時(shí)還要注意以下幾點(diǎn)問(wèn)題。

1.行為金融理論本身也是處于不斷發(fā)展之中。行為金融理論的投資策略是:在大多數(shù)投資者尚未意識(shí)到錯(cuò)誤時(shí)投資于某些證券,隨后當(dāng)大多數(shù)投資者意識(shí)到錯(cuò)誤并投資于這些證券時(shí)賣出這些證券。一旦證券市場(chǎng)的多數(shù)投資者認(rèn)識(shí)到這一問(wèn)題并采取相同的策略,那么結(jié)果又會(huì)怎樣?我們相信隨著行為科學(xué)的深入研究、證券市場(chǎng)的不斷變化和發(fā)展,會(huì)進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)更多的行為金融問(wèn)題,并且一些已有的行為金融現(xiàn)象可能會(huì)淡化甚至消失。因此在應(yīng)用行為金融投資策略時(shí),要防止教條化。

2.要切忌對(duì)國(guó)外現(xiàn)有行為投資策略的簡(jiǎn)單模仿。現(xiàn)有的行為金融理論主要是在發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)產(chǎn)生的。我國(guó)證券市場(chǎng)同成熟的證券市場(chǎng)比較,還是一個(gè)新興的證券市場(chǎng)——?dú)v史短、不規(guī)范。中國(guó)金融市場(chǎng)與發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)的共性與特殊性決定了我們?cè)谶\(yùn)用行為金融投資策略時(shí),不是對(duì)國(guó)外現(xiàn)有行為投資策略的簡(jiǎn)單模仿,而應(yīng)當(dāng)掌握行為金融學(xué)的理論方法,對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的行為特點(diǎn)進(jìn)行深入研究,探索適應(yīng)我國(guó)證券市場(chǎng)運(yùn)行特點(diǎn)的我們自己的行為金融學(xué)投資策略。

3.行為投資策略不是一成不變的。隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展、金融監(jiān)管的深入及投資者結(jié)構(gòu)的改善,我國(guó)金融市場(chǎng)行為金融現(xiàn)象會(huì)發(fā)生很大的變化。例如小公司效應(yīng)現(xiàn)象就不如過(guò)去明顯、莊股由于監(jiān)管的加強(qiáng)從而動(dòng)量效應(yīng)也明顯減弱。我們預(yù)言隨著管理層對(duì)股市認(rèn)識(shí)的轉(zhuǎn)變和管理水平的提高,我國(guó)的ST現(xiàn)象遲早會(huì)消失。

4.不同投資者需要有不同的投資策略。將行為金融學(xué)的研究成果運(yùn)用到我國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)踐中,可以合理引導(dǎo)投資者的行為。對(duì)于廣大中小投資者,要通過(guò)教育來(lái)使其趨于理性化,提高證券市場(chǎng)投資者的投資決策能力和市場(chǎng)的運(yùn)作效率。對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者,要提高其投資管理水平。投資者決策中的心理偏差是與生俱來(lái),而這些認(rèn)知偏差可以通過(guò)學(xué)習(xí)、訓(xùn)練等手段得到有效緩解,因此,不同投資者應(yīng)該采用不同的投資策略,只有呼吁所有各層次的投資者共同參與探討我國(guó)行為金融問(wèn)題,行為金融投資策略才能在我國(guó)有用武之地。

證券投資論文:基于多媒體技術(shù)的證券投資論文

一、《證券投資學(xué)》實(shí)驗(yàn)教學(xué)中多媒體技術(shù)不可或缺

應(yīng)用多媒體技術(shù),對(duì)于滿足《證券投資學(xué)》課程的實(shí)踐要求,提高《證券投資學(xué)》的實(shí)驗(yàn)教學(xué)效果,培養(yǎng)理論知識(shí)和實(shí)踐操作能力兼具的高級(jí)應(yīng)用型金融專業(yè)人才至關(guān)重要。在《證券投資學(xué)》的實(shí)驗(yàn)教學(xué)中,將證券市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制理論貫穿始終,以證券投資的基本分析和技術(shù)分析為起點(diǎn),以證券的模擬操作為實(shí)驗(yàn)內(nèi)容,以國(guó)泰安、世華財(cái)訊等金融教學(xué)實(shí)驗(yàn)系統(tǒng)為手段,將多媒體技術(shù)有機(jī)地與教學(xué)設(shè)計(jì)、教學(xué)組織結(jié)合起來(lái),開(kāi)展和課堂交叉進(jìn)行的多層次多環(huán)節(jié)的模擬實(shí)訓(xùn)等,不但激發(fā)學(xué)生學(xué)習(xí)興趣,調(diào)動(dòng)學(xué)生的積極性,鞏固理論教學(xué),培養(yǎng)學(xué)生的綜合分析能力和應(yīng)用能力,而且大大優(yōu)化教學(xué)過(guò)程,提高教學(xué)效果。

二、基于多媒體技術(shù)開(kāi)展《證券投資學(xué)》實(shí)驗(yàn)教學(xué)的優(yōu)勢(shì)分析

(一)解決“學(xué)時(shí)少而內(nèi)容多”的矛盾

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,金融改革不斷深入,金融實(shí)踐活動(dòng)愈發(fā)豐富,資本市場(chǎng)開(kāi)放步伐逐漸加快,證券市場(chǎng)中出現(xiàn)了諸如股權(quán)分置、QFII、創(chuàng)業(yè)板和新三板、融資融券等許多新事物,在豐富《證券投資學(xué)》教學(xué)素材的同時(shí),也對(duì)不斷拓展《證券投資學(xué)》教學(xué)內(nèi)容提出新的要求,像資本資產(chǎn)定價(jià)模型和套利定價(jià)理論的應(yīng)用及其創(chuàng)新,證券市場(chǎng)的運(yùn)作和管理,證券市場(chǎng)各種信息和制度的解讀以及新的證券操作方法與技巧等。教學(xué)素材和教學(xué)內(nèi)容的日益豐富,逐漸凸顯出與學(xué)時(shí)不斷減少之間的矛盾,而多媒體教學(xué)手段的出現(xiàn)成為了一種行之有效解決該矛盾的方法。一是,通過(guò)多媒體課件的展示,可以有效節(jié)約傳統(tǒng)教學(xué)中的板書(shū)、繪圖等占用的課堂時(shí)間;二是,多媒體教學(xué)手段的使用能夠清楚地揭示出《證券投資學(xué)》的知識(shí)結(jié)構(gòu)和邏輯順序,從而便于學(xué)生掌握學(xué)科的整體框架;三是,多媒體技術(shù)的應(yīng)用能夠更好地加強(qiáng)課堂中師生之間的互動(dòng),提高教學(xué)效果和效率。因此,多媒體教學(xué)化解了“學(xué)時(shí)少而教學(xué)內(nèi)容多”的矛盾,深化了課程體系和教學(xué)內(nèi)容的改革,確保了教學(xué)任務(wù)的順利完成。

(二)擺脫傳統(tǒng)理論教學(xué)與實(shí)時(shí)交易行情相脫節(jié)的困境

基于多媒體技術(shù),結(jié)合校園網(wǎng)絡(luò)和實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)分析系統(tǒng)實(shí)施模擬股市操作,可以有效的化解傳統(tǒng)理論教學(xué)與實(shí)時(shí)交易行情相脫節(jié)的尷尬。《證券投資學(xué)》實(shí)驗(yàn)教學(xué)的實(shí)時(shí)性、動(dòng)態(tài)性和不確定性較強(qiáng),這需要不斷地、及時(shí)地跟蹤和了解現(xiàn)實(shí)的證券市場(chǎng)走勢(shì),實(shí)時(shí)的行情以及證券的漲跌波動(dòng)狀況等,而這是傳統(tǒng)課堂上所無(wú)法實(shí)現(xiàn)的,因?yàn)閭鹘y(tǒng)教學(xué)模式僅限于已經(jīng)發(fā)生的歷史行情,教學(xué)信息滯后、失真,影響教學(xué)效果。而多媒體教學(xué)通過(guò)股票模擬操作軟件,實(shí)現(xiàn)了與真實(shí)的股票交易行情相一致,學(xué)生能夠親自體驗(yàn)?zāi)M證券市場(chǎng)的投資操作,運(yùn)用所學(xué)的理論知識(shí)進(jìn)行證券投資決策,在體驗(yàn)真實(shí)股市的氛圍的過(guò)程中不僅使學(xué)生的理論知識(shí)在操作中得以鞏固和強(qiáng)化,更提高了學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣和效果。

(三)彌補(bǔ)傳統(tǒng)教學(xué)手段對(duì)于圖像處理的不足

多媒體技術(shù)的應(yīng)用能很好地彌補(bǔ)傳統(tǒng)教學(xué)手段的不足。證券投資分析能夠幫助投資者面對(duì)撲朔迷離的證券價(jià)格時(shí)撥開(kāi)迷霧、認(rèn)識(shí)真相,這部分內(nèi)容在教學(xué)過(guò)程中離不開(kāi)實(shí)際案例和動(dòng)手操作,因而成為《證券投資學(xué)》中最有特色、學(xué)生最感興趣的一部分內(nèi)容。然而,通過(guò)傳統(tǒng)教學(xué)手段來(lái)實(shí)現(xiàn)熟練掌握和運(yùn)用技術(shù)分析方法,培養(yǎng)和提高學(xué)生的實(shí)際分析能力是很難辦到的,這是由傳統(tǒng)教學(xué)手段的劣勢(shì)所決定的。在傳統(tǒng)教學(xué)手段的運(yùn)用過(guò)程中,往往采用現(xiàn)場(chǎng)設(shè)計(jì)黑板,這種方法不能及時(shí)有效地描畫技術(shù)圖形進(jìn)行K線分析、成交量分析、各項(xiàng)指標(biāo)分析等,既耽誤有效的課堂時(shí)間,也失去了證券投資教學(xué)內(nèi)容的趣味性。通過(guò)各種多媒體技術(shù),可以結(jié)合學(xué)生要求,不但可以實(shí)現(xiàn)形狀、大小、色彩、修飾等效果,而且能完成各種公式、圖表、K線組合等圖像處理,生動(dòng)、形象地講解和展示諸如證券投資決策、股票交易過(guò)程,在提高學(xué)生對(duì)于理論知識(shí)的理解力的同時(shí)增強(qiáng)證券投資的直觀感受。

(四)深化《證券投資學(xué)》課程的教與學(xué)

由于《證券投資學(xué)》的教學(xué)內(nèi)容緊貼金融市場(chǎng),教師通過(guò)多媒體課件、因特網(wǎng)等,不但將近期的經(jīng)濟(jì)信息帶入課堂,增加了《證券投資學(xué)》教學(xué)內(nèi)容的即時(shí)性、快捷性和生動(dòng)性,并且通過(guò)多維的圖形、表格、公式以及HTML網(wǎng)頁(yè)制作技術(shù)和專業(yè)分析軟件等,圖文并茂、形象逼真地將K線理論、切線理論、形態(tài)理論、缺口理論的運(yùn)用形象地展示出來(lái),在實(shí)現(xiàn)板書(shū)與教師講授同步進(jìn)行的同時(shí),便于學(xué)生了解教師講授分析過(guò)程,進(jìn)而提高學(xué)生對(duì)于證券投資操作的感性、直觀的認(rèn)識(shí),集中學(xué)生的注意力,有利于教學(xué)效果的提高。

三、依托多媒體技術(shù)促進(jìn)《證券投資學(xué)》實(shí)驗(yàn)教學(xué)的建議

(一)利用多媒體技術(shù)使學(xué)生掌握基本分析和技術(shù)分析

《證券投資學(xué)》實(shí)驗(yàn)教學(xué)內(nèi)容,包括基本分析和技術(shù)分析。在《證券投資學(xué)》實(shí)驗(yàn)教學(xué)中,要鼓勵(lì)激發(fā)學(xué)生通過(guò)計(jì)算機(jī)、因特網(wǎng)等多媒體技術(shù)搜集宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、即時(shí)經(jīng)濟(jì)政策、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、上市公司的基本資料以及動(dòng)態(tài)的財(cái)務(wù)報(bào)告等基本面信息,網(wǎng)羅反映股價(jià)變化的技術(shù)指標(biāo)、K線組合以及形態(tài)走勢(shì)等技術(shù)面信息,獨(dú)立進(jìn)行分析,研判經(jīng)濟(jì)形勢(shì),評(píng)估證券的投資價(jià)值,判斷證券的合理價(jià)位,進(jìn)而培養(yǎng)學(xué)生理論知識(shí)的理解能力、實(shí)踐操作能力、證券投資分析能力和投資決策能力等。

(二)通過(guò)多媒體技術(shù)搭建信息共享與交流平臺(tái)

在教學(xué)實(shí)踐中,通過(guò)因特網(wǎng)等多媒體技術(shù)能夠有效拓寬傳統(tǒng)的課外師生交流途徑,進(jìn)而實(shí)現(xiàn)信息共享和交流方式的多樣化。通過(guò)建立公共郵箱、QQ群、博客、微信和微博等,搭建師生之間和學(xué)生之間的信息共享與交流平臺(tái),在實(shí)現(xiàn)《證券投資學(xué)》課程的教學(xué)大綱、理論基礎(chǔ)、疑難問(wèn)題、課后習(xí)題、現(xiàn)實(shí)行情、實(shí)時(shí)解盤和交易動(dòng)態(tài)等各種資料共享的同時(shí),更可以加強(qiáng)師生之間和學(xué)生之間的交流,極大地提高資源利用率,收到良好的教學(xué)效果。此外,通過(guò)多媒體技術(shù)能夠逐步改進(jìn)和完善網(wǎng)上現(xiàn)代遠(yuǎn)程教育模式等。在素質(zhì)教育和開(kāi)放式教育的發(fā)展趨勢(shì)下,在《證券投資學(xué)》教學(xué)中引進(jìn)現(xiàn)代化教學(xué)手段,能使資源達(dá)到合理化的分配和利用,較大化實(shí)現(xiàn)教與學(xué)雙方利益和需求。

(三)依靠多媒體教學(xué)逐步提高學(xué)生的證券投資操作能力

1.引導(dǎo)學(xué)生掌握金融教學(xué)實(shí)驗(yàn)軟件

利用諸如國(guó)泰安、世華財(cái)訊等金融教學(xué)實(shí)驗(yàn)軟件追蹤實(shí)時(shí)行情,模擬股市操作,實(shí)現(xiàn)與現(xiàn)實(shí)股市行情的同步操盤。這些模擬操作軟件在實(shí)現(xiàn)查詢功能的同時(shí),更重要的是能給學(xué)生提供動(dòng)手的機(jī)會(huì)。學(xué)生不僅能夠通過(guò)軟件搜索近期股市消息與新聞、查詢股票實(shí)例佐證經(jīng)典技術(shù)圖形、學(xué)習(xí)投資大師談股論經(jīng)的講座、查詢上市公司營(yíng)運(yùn)現(xiàn)狀與財(cái)務(wù)報(bào)表等,從

而及時(shí)把握當(dāng)前大勢(shì)。通過(guò)在現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)氛圍中讓學(xué)生自己動(dòng)手去體驗(yàn)實(shí)際操盤中各種理論與技術(shù)的應(yīng)用,讓學(xué)生有身臨其境之感,仿佛真正置身于證券公司進(jìn)行證券投資操作,直觀、形象地認(rèn)識(shí)到證券投資領(lǐng)域里的K線、形態(tài)、指標(biāo)等,更深入地了解證券投資理論在實(shí)際操作中的運(yùn)用。 2.建立多媒體教學(xué)考核監(jiān)督評(píng)價(jià)機(jī)制

(1)建立操盤業(yè)績(jī)考核制

教師定期對(duì)每個(gè)學(xué)生的模擬操盤業(yè)績(jī)進(jìn)行比較和分析,考察資金的回報(bào)率,從而完成實(shí)踐操作的任務(wù)。同時(shí),要求學(xué)生根據(jù)證券的實(shí)時(shí)行情和模擬交易情況最終撰寫出證券投資實(shí)驗(yàn)報(bào)告。

(2)建立實(shí)驗(yàn)報(bào)告評(píng)價(jià)制

教師要根據(jù)學(xué)生的操盤業(yè)績(jī)、基本分析與技術(shù)分析以及實(shí)驗(yàn)報(bào)告結(jié)論,對(duì)學(xué)生最終完成的實(shí)驗(yàn)報(bào)告進(jìn)行評(píng)價(jià)與打分。認(rèn)真總結(jié)實(shí)驗(yàn)過(guò)程和實(shí)驗(yàn)報(bào)告中出現(xiàn)的問(wèn)題,及時(shí)與學(xué)生進(jìn)行溝通,切實(shí)提高學(xué)生的實(shí)驗(yàn)操作能力。

(四)運(yùn)用多媒體技術(shù)嘗試創(chuàng)新性的實(shí)驗(yàn)教學(xué)

對(duì)于財(cái)經(jīng)類專業(yè)的學(xué)生來(lái)說(shuō),《證券投資學(xué)》課程實(shí)驗(yàn)內(nèi)容不應(yīng)僅僅停留在模擬交易環(huán)節(jié)上,而是應(yīng)該運(yùn)用多媒體技術(shù)更多的開(kāi)展一些驗(yàn)證性和創(chuàng)新性的實(shí)驗(yàn)。例如通過(guò)基本分析和技術(shù)分析預(yù)測(cè)大盤、行業(yè)和公司的未來(lái)走勢(shì),并在未來(lái)驗(yàn)證自己當(dāng)初的分析。再如,在反復(fù)進(jìn)行證券實(shí)際操作的基礎(chǔ)上,不斷通過(guò)總結(jié)回顧提升學(xué)生的分析能力等。只有利用多媒體技術(shù)進(jìn)行大量的實(shí)訓(xùn)操作,才能使學(xué)生在掌握現(xiàn)有理論和投資理念,探索和改善證券投資領(lǐng)域的新思路、新方法、新舉措,成為真正意義上具有實(shí)踐和創(chuàng)新能力的適應(yīng)時(shí)展要求的金融專業(yè)人才。

(五)在多媒體教學(xué)中實(shí)施配套教學(xué)改革措施

為了更好地體現(xiàn)多媒體教學(xué)的優(yōu)勢(shì),一些相配套的教學(xué)改革措施和手段不可或缺。一是,成立“模擬證券操作實(shí)驗(yàn)室”,幫助學(xué)生通過(guò)股票發(fā)行、上市、交易的設(shè)計(jì)性、操作性實(shí)踐和訓(xùn)練證券投資及融資的實(shí)際應(yīng)用能力,在模擬的環(huán)境中完成實(shí)驗(yàn)教學(xué)要求。二是,建立證券投資操作實(shí)踐基地,通過(guò)與當(dāng)?shù)氐淖C券公司、上市公司等合作建立實(shí)踐基地,才能更好地提高教學(xué)效果和學(xué)生的實(shí)際操作能力。定期組織學(xué)生進(jìn)行實(shí)地參觀、實(shí)踐和學(xué)習(xí)。三是,定期組織專業(yè)人士舉辦證券投資講座,既提高了學(xué)生對(duì)于證券投資操作的感性認(rèn)識(shí),也開(kāi)闊了師生的眼界。

證券投資論文:我國(guó)證券投資基金所能面臨難題論文

我國(guó)證券投資基金的發(fā)展主要受制于外部客觀問(wèn)題和內(nèi)部治理問(wèn)題。來(lái)自外部環(huán)境的主要是政策市場(chǎng)特征、投資者參與意識(shí)淡薄、產(chǎn)品單一及相關(guān)法規(guī)不健全等。完善證券投資基金管理要從拓寬資本來(lái)源渠道,完善法律法規(guī)體系,加速監(jiān)管的市場(chǎng)化進(jìn)程以及推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品多元化。

隨著《證券投資基金管理暫行辦法》的頒布實(shí)施及“開(kāi)元”、“金泰”證券投資基金的規(guī)范設(shè)立,我國(guó)證券投資基金業(yè)迅速發(fā)展,并已逐步成長(zhǎng)為我國(guó)證券市場(chǎng)上影響力較大的機(jī)構(gòu)投資者之一。但是,我國(guó)證券投資基金在高速發(fā)展的同時(shí),仍然面臨著一些問(wèn)題,主要包括來(lái)自外部的客觀問(wèn)題和基于內(nèi)部治理范疇的問(wèn)題,本文僅對(duì)我國(guó)證券投資基金面臨的來(lái)自外環(huán)境的問(wèn)題進(jìn)行分析,并提出相應(yīng)的對(duì)策。

一、我國(guó)證券投資基金所面臨的非內(nèi)部治理范疇問(wèn)題

(一)我國(guó)證券市場(chǎng)的政策市特征加大了證券投資基金系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)的證券市場(chǎng)是在政府主導(dǎo)下發(fā)展壯大起來(lái)的,盡管市場(chǎng)因素所發(fā)揮的作用在增長(zhǎng),但是政策仍然是決定我國(guó)證券市場(chǎng)走向的首要因素。有關(guān)專家曾對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)證分析,結(jié)果表明我國(guó)證券市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)高達(dá)6%,非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)為4%,而西方成熟證券市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)一般為25%,非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)為75%。從股票市場(chǎng)十年的發(fā)展歷程來(lái)看,每一次轉(zhuǎn)折都伴隨著重大政策的出臺(tái),市場(chǎng)在政策的干擾下發(fā)揮著微弱的作用.因此我國(guó)的證券市場(chǎng)很難發(fā)揮作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行晴雨表的作用。一般而言,證券投資基金投資組合只能分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),卻對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)能為力。由于我國(guó)證券市場(chǎng)的政策市特征,只有能夠預(yù)測(cè)和及時(shí)掌握政策的變化,并采取相應(yīng)的投資決策,才能夠分散系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),而對(duì)于政策的變動(dòng),證券投資基金是難以預(yù)測(cè)的。因此,我國(guó)證券市場(chǎng)的政策市特征無(wú)疑加大了我國(guó)證券投資基金的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

(二)相關(guān)法律法規(guī)的不健全、不明確嚴(yán)重影響證券投資基金的健康發(fā)展

目前,國(guó)內(nèi)證券投資基金業(yè)監(jiān)管的法律體系尚未建立起來(lái)。在基金業(yè)發(fā)達(dá)的美國(guó),對(duì)共同基金的規(guī)范和監(jiān)管,不僅有證券法、投資公司法、投資顧問(wèn)法,而且有基金行業(yè)的自律,國(guó)內(nèi)目前基金監(jiān)管所依據(jù)的是《證券投資基金管理暫行辦法》,行業(yè)自律和基金管理人的自我監(jiān)控尚處于探索之中。

同我國(guó)的上市公司一樣,我國(guó)基金管理公司也普遍存在委托問(wèn)題。基金持有人委托信托人行使基金持有人的權(quán)利并承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù),基金管理人受托管理基金,基金托管人監(jiān)督基金管理人的實(shí)際運(yùn)作。目前在我國(guó)基金的實(shí)際運(yùn)作中,尚無(wú)信托人這一法律主體,基金托管人在某種程度上兼任了信托人的角色。根據(jù)有關(guān)規(guī)定,基金托管人只能由四大國(guó)有商業(yè)銀行擔(dān)任。由于法律法規(guī)上的缺陷,四大國(guó)有商業(yè)銀行的托管人職責(zé)僅僅限于基金的會(huì)計(jì)核算和基金資產(chǎn)的托管,而面對(duì)基金運(yùn)作中違規(guī)操作和損害基金持有人利益時(shí),采取何種法律行動(dòng),履行何種法律程序,還沒(méi)有明確的規(guī)定,對(duì)于基金的管理和懲罰通過(guò)證監(jiān)會(huì)的行政處分來(lái)實(shí)現(xiàn)。且處分多來(lái)自行政手段,極有可能為基金管理公司損害基金持有人利益而不受法律制裁留下隱患。

從實(shí)際的運(yùn)作效果來(lái)看,我國(guó)基金管理中的委托人和人只是法律形式上的關(guān)系,委托人無(wú)法通過(guò)法律手段和制度安排來(lái)防范人的道德風(fēng)險(xiǎn),當(dāng)人未能履行誠(chéng)信義務(wù)的時(shí)候,利益損失就不可避免,而當(dāng)利益損失發(fā)生后,也沒(méi)有相應(yīng)的法律制度來(lái)保障委托人追償由于人行為不當(dāng)所形成的損失。

對(duì)于現(xiàn)階段的基金管理公司而言,雖然在形式上構(gòu)筑了公司治理結(jié)構(gòu)和各項(xiàng)規(guī)章制度,但是由于國(guó)有化的傾向,現(xiàn)代企業(yè)制度所要求的約束和制衡精神卻遠(yuǎn)未在實(shí)際公司運(yùn)作中得以真正體現(xiàn),自律程度的高低決定著基金管理公司的規(guī)范程度。因此,委托問(wèn)題就不可避免。

(三)投資者參與證券投資的意識(shí)淡薄,對(duì)基金缺乏認(rèn)識(shí)

投資基金最初產(chǎn)生于英國(guó),但目前最發(fā)達(dá)的是美國(guó)。投資基金在美國(guó)成為共同基金(MutualFund),把許多投資者不同的投資份額匯集起來(lái),交由專業(yè)的投資經(jīng)理進(jìn)行操作,所得收益按投資者出資比例分享。投資基金本質(zhì)是一種金融信托。目前國(guó)內(nèi)投資者對(duì)基金缺乏認(rèn)識(shí),一方面認(rèn)為投資基金不如投資股票;另一方面認(rèn)為投資基金不如存款,因?yàn)楹笳甙踩禂?shù)更高。其實(shí),基金既有股票的收益性,又有存款的安全性,不過(guò)程度都略低些它是一種介于股票和存款之間的投資品種。投資者沒(méi)有認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)的主要原因可能是因?yàn)閲?guó)內(nèi)居民金融投資意識(shí)淡薄,參與證券投資的程度較低,我國(guó)居民證券資產(chǎn)占金融資產(chǎn)的比例尚不足5%。

(四)證券投資基金品種單一

西方成熟證券市場(chǎng),經(jīng)過(guò)一百年的發(fā)展,已經(jīng)形成了門類眾多的基金產(chǎn)品。就投資對(duì)象而言,由股票基金、貨幣市場(chǎng)基金、債券基金、衍生金融產(chǎn)品基金、混合基金等,股票基金內(nèi)部又有成長(zhǎng)型基金、價(jià)值型基金、平衡型基金、小企業(yè)型基金、科技型基金、行業(yè)型基金、地區(qū)或國(guó)家型基金、指數(shù)基金等。

目前我國(guó)基金品種比較單一,從基金類型上而言,有開(kāi)放式和封閉式;就投資對(duì)象而言,僅有股票基金或者說(shuō)股票債券混合基金。一般而言,一個(gè)國(guó)家金融產(chǎn)品的豐富程度與該國(guó)資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的發(fā)育程度及開(kāi)放程度是密切相關(guān)的。基金產(chǎn)品創(chuàng)新所面臨的問(wèn)題需要證券市場(chǎng)的不斷開(kāi)放和不斷成熟來(lái)解決,而不僅僅通過(guò)模仿西方市場(chǎng)的產(chǎn)品來(lái)解決。

(五)基金管理人員素質(zhì)有待提高

目前國(guó)內(nèi)證券投資基金從業(yè)人員的從業(yè)時(shí)間還比較短,投資技巧及防范風(fēng)險(xiǎn)能力等方面缺乏經(jīng)驗(yàn),整個(gè)管理人員隊(duì)伍還有待建設(shè);我國(guó)基金管理公司成立的時(shí)間也較短,企業(yè)形象尚未建立,管理體系、運(yùn)作機(jī)制等方面還有待完善。

二、完善證券投資基金管理的對(duì)策

(一)拓寬基金業(yè)發(fā)展的資金來(lái)源渠道

積極引導(dǎo)個(gè)人投資者、機(jī)構(gòu)投資者將資金用于購(gòu)買基金憑證,機(jī)構(gòu)投資者的資金不僅量大而且穩(wěn)定,可以為基金業(yè)的發(fā)展提供的“輸血”通道。為此,可進(jìn)一步放寬保險(xiǎn)資金投資于基金的比例,逐步允許社會(huì)保障資金進(jìn)入基金市場(chǎng)。美國(guó)、英國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的證券投資基金發(fā)展歷程告訴我們,真正推動(dòng)基金業(yè)發(fā)展的動(dòng)力來(lái)自于養(yǎng)老基金的發(fā)展。隨著我國(guó)老齡人口的不斷

增加,企業(yè)養(yǎng)老基金和居民養(yǎng)老基金體系的建立和完善勢(shì)在必行。 (二)完善證券投資基金法律法規(guī)體系

隨著證券投資基金的不斷發(fā)展,許多問(wèn)題由于法律法規(guī)的缺乏而無(wú)法得以及時(shí)公正的處理,往往是由行政政策取而代之,而行政政策的透明度和持續(xù)性通常很難得以保障,法律法規(guī)的滯后性已經(jīng)在某種程度上阻礙了證券市場(chǎng)的良性發(fā)展,其后果就是市場(chǎng)參與者自行其是,從而導(dǎo)致普遍違規(guī)甚至普遍違法。

因此,建立健全以《投資基金法》為核心的基金法律制度體系,使基金持有人、基金托管人、基金信托人、基金管理人的地位和相互關(guān)系通過(guò)法律的形式得以確立,明確市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)則,從而逐步擺脫過(guò)去過(guò)分依賴行政指令的發(fā)展軌道,逐步實(shí)現(xiàn)我國(guó)基金業(yè)發(fā)展的規(guī)范化和法制化。

(三)建立完善我國(guó)證券投資基金績(jī)效評(píng)價(jià)體系及機(jī)構(gòu)

建立完善證券投資基金績(jī)效評(píng)價(jià)體系及機(jī)構(gòu)對(duì)投資者而言是大有裨益的,首先,投資者可以借此評(píng)價(jià)基金經(jīng)理完成匯報(bào)率目標(biāo)情況如何以及在投資過(guò)程中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制如何。其次,投資者還可以對(duì)基金之間、基金與實(shí)行被動(dòng)投資戰(zhàn)略的基準(zhǔn)指數(shù)之間進(jìn)行比較,評(píng)價(jià)其績(jī)效情況。我國(guó)證券投資基金績(jī)效評(píng)價(jià)及機(jī)構(gòu)的建立與完善,不僅可以切實(shí)保護(hù)投資人的利益,加強(qiáng)對(duì)基金管理公司的風(fēng)險(xiǎn)防范,而且有助于基金管理公司之間的競(jìng)爭(zhēng),起到優(yōu)勝劣汰的作用,使證券投資基金真正發(fā)揮“專家理財(cái)”的作用,充當(dāng)我國(guó)證券市場(chǎng)的“市場(chǎng)穩(wěn)定器”。

(四)加速基金監(jiān)管市場(chǎng)化進(jìn)程

隨著我國(guó)證券市場(chǎng)開(kāi)放程度和市場(chǎng)化程度的不斷提高,監(jiān)管層應(yīng)逐步調(diào)整對(duì)于證券投資基金的監(jiān)管目標(biāo),加速基金監(jiān)管市場(chǎng)化進(jìn)程。市場(chǎng)化的監(jiān)管包括:維護(hù)和促進(jìn)市場(chǎng)的公正、公平、公開(kāi)、高效和透明,保護(hù)基金持有人利益,防止基金業(yè)內(nèi)的犯罪和欺詐行為。

為達(dá)到上述監(jiān)管目標(biāo),監(jiān)管部門可以利用下列監(jiān)管途徑:對(duì)于基金公司、托管銀行及基金從業(yè)人員特別是高級(jí)管理人員行為的監(jiān)督;促進(jìn)基金從業(yè)人員的自律,遵守道德標(biāo)準(zhǔn)和職業(yè)規(guī)范;加強(qiáng)向社會(huì)公眾進(jìn)行基金業(yè)的信息披露,維護(hù)公眾對(duì)于基金的信心;利用社會(huì)媒體的力量加強(qiáng)對(duì)基金業(yè)的監(jiān)督;加強(qiáng)對(duì)于基金公司、托管銀行內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理的檢查力度等。

(五)完善基金從業(yè)人員資格管理制度及激勵(lì)機(jī)制

人才素質(zhì)是決定基金業(yè)發(fā)展的根本,建立科學(xué)的管理體制和有效的激勵(lì)機(jī)制,不斷培養(yǎng)和吸引人才加人到基金行業(yè)是監(jiān)管層和基金管理公司所面臨的一項(xiàng)重要任務(wù)。因此,要完善基金從業(yè)人員資格管理制度,組織基金從業(yè)人員的資格考試和認(rèn)證,不斷提高從業(yè)人員素質(zhì);要完善從業(yè)人員的道德操守和行為規(guī)范,建立包括社會(huì)監(jiān)督在內(nèi)的監(jiān)督機(jī)制,督促?gòu)臉I(yè)人員格守職業(yè)道德。

(六)推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品多元化

我國(guó)的基金管理公司應(yīng)借鑒國(guó)際基金業(yè)的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn),結(jié)合國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)實(shí)際情況,不斷進(jìn)行基金產(chǎn)品的創(chuàng)新,適時(shí)推出價(jià)值型、成長(zhǎng)型、平衡型、指數(shù)型、行業(yè)型等基金品種,豐富基金的投資策略和投資風(fēng)格,并根據(jù)市場(chǎng)變化積極探索推出貨幣市場(chǎng)基金、債券基金、國(guó)際市場(chǎng)基金、保本基金、B股基金等,擴(kuò)大基金的投資范圍,引導(dǎo)儲(chǔ)蓄資金和養(yǎng)老基金逐步進(jìn)人資本市場(chǎng),優(yōu)化居民和企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu),滿足投資者多樣化的要求,從而推動(dòng)基金業(yè)的良性發(fā)展。

證券投資論文:證券投資教學(xué)改革探討論文

一、高職證券投資分析課程教學(xué)現(xiàn)狀的分析

(一)實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)薄弱

我國(guó)目前很多高校金融證券專業(yè)的實(shí)驗(yàn)室建設(shè)相對(duì)滯后,即使有了金融證券類實(shí)驗(yàn)室,部分高校也沒(méi)將其看作專業(yè)教學(xué)的正常投入,而是將它主要用于創(chuàng)收。同時(shí)由于師資的缺乏,導(dǎo)致了很多高校的證券投資分析教學(xué)目前仍然停留在課堂講授上,實(shí)驗(yàn)操作、模擬交易、案例教學(xué)和實(shí)踐教學(xué)等方面嚴(yán)重不足,或放任自流,或流于形式。

(二)教學(xué)手段和方法落后

證券投資分析教學(xué)過(guò)去一直沿用的是“粉筆+黑板”的老模式,但在講解證券投資技術(shù)分析時(shí)會(huì)涉及大量的圖表,而且這些圖表在黑板上畫比較困難或根本不可能,結(jié)果造成學(xué)生聽(tīng)課效率低,教師講課達(dá)不到預(yù)期效果的局面。證券投資分析課程講授應(yīng)當(dāng)充分利用現(xiàn)代信息技術(shù)來(lái)提升我們的教學(xué)手段和教學(xué)方法。但我國(guó)大部分高職高專學(xué)院金融與證券專業(yè)的教學(xué)手段比較落后,沒(méi)有充分利用現(xiàn)代信息技術(shù)來(lái)豐富教學(xué)內(nèi)容和提高教學(xué)效果。

(三)缺乏根據(jù)我國(guó)證券市場(chǎng)特點(diǎn)編寫的教材

目前,市場(chǎng)上的教材幾乎都是國(guó)外投資理論的翻版,在我國(guó)證券市場(chǎng)上有些理論似乎“不合水土”,顯得“無(wú)用”,機(jī)械、教條地照搬,甚至?xí)罢`用”。特別是,我們現(xiàn)有的教材對(duì)證券投資技術(shù)分析的國(guó)外理論的介紹過(guò)于呆板,甚至相互傳抄的現(xiàn)象較為嚴(yán)重,而對(duì)價(jià)格運(yùn)動(dòng)本身的研究做得不夠,這急需扭轉(zhuǎn)。另外,由于我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展快、變化大,許多新事物不能在教材中及時(shí)反映出來(lái)。

二、高職證券投資分析課程教學(xué)改革的探討

(一)相關(guān)課程設(shè)置的改革

隨著我國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大,證券投資學(xué)已逐漸形成一門具有相對(duì)獨(dú)立性的專業(yè)。證券投資分析只能算其中一個(gè)比較重要的組成部分。對(duì)證券投資分析這門課程的改革首先必須放在證券投資學(xué)專業(yè)這一大背景之下。在證券投資學(xué)專業(yè)課程設(shè)置上應(yīng)包括三大模塊課,分別是專業(yè)基礎(chǔ)課、專業(yè)技能課和專業(yè)輔修課。專業(yè)基礎(chǔ)模塊應(yīng)包括:金融市場(chǎng)學(xué)、證券投資學(xué)、投資銀行學(xué)、證券投資基金等課程,這些課程都是專業(yè)必修課程。專業(yè)技能模塊應(yīng)包括:證券投資分析、上市公司財(cái)務(wù)分析、公司理財(cái)、衍生金融工具、證券法律法規(guī)等課程,這些課程可以設(shè)為選修課程。同時(shí)從培養(yǎng)復(fù)合型人才的要求考慮,應(yīng)鼓勵(lì)證券專業(yè)的學(xué)生掌握跨專業(yè)知識(shí)。通過(guò)專業(yè)輔修模塊和第二課堂來(lái)擴(kuò)充知識(shí)面輔修的方向,主要包括法學(xué)、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、信息管理、市場(chǎng)營(yíng)銷等,使學(xué)生在畢業(yè)的時(shí)候同時(shí)具備法學(xué)、財(cái)會(huì)、信息管理、市場(chǎng)營(yíng)銷的知識(shí)結(jié)構(gòu),以便更好地適應(yīng)未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)需要。

(二)教學(xué)手段與教學(xué)方法的改革

1、案例分析討論

案例分析討論是一種教師和學(xué)生互動(dòng)的、雙向受益的過(guò)程,通過(guò)這種“互動(dòng)”,一方面可以提高學(xué)生發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、分析問(wèn)題和解決問(wèn)題的能力;另一方面也起到了提高教師科研水平的作用。一個(gè)好的案例應(yīng)該是與課程內(nèi)容緊密結(jié)合的、有代表性的,能夠啟發(fā)學(xué)生思考的,有討論探索價(jià)值的案例。在教學(xué)實(shí)踐中,除了用已屬“過(guò)去時(shí)”的案例講解理論外,主要選擇股評(píng)在各種媒體上推薦的股票和學(xué)生買賣的股票作為案例,用已學(xué)的理論進(jìn)行評(píng)價(jià)。特別是對(duì)股評(píng)推薦的股票的經(jīng)常否定,既可使學(xué)生明白老師分析的思路與方法,又可大大提高老師在學(xué)生中的威信。在案例教學(xué)中還可經(jīng)常讓學(xué)生展開(kāi)討論。

2、模擬炒股

模擬炒股教學(xué)方法可使學(xué)生對(duì)證券投資產(chǎn)生切身體會(huì)及增強(qiáng)操作技能,充分調(diào)動(dòng)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣和學(xué)習(xí)積極性,豐富和擴(kuò)展書(shū)本知識(shí)。首先,由教師對(duì)證券軟件的操作進(jìn)行講解,安排一定時(shí)間給學(xué)生熟悉證券軟件的基本操作。然后,由學(xué)生在教師的指導(dǎo)下進(jìn)行業(yè)務(wù)模擬操作進(jìn)行模擬炒股。目前部分證券公司網(wǎng)站和專業(yè)財(cái)經(jīng)網(wǎng)站都提供網(wǎng)上模擬炒股的程序,可利用這一條件對(duì)學(xué)生進(jìn)行訓(xùn)練。

3、多媒體教學(xué)

多媒體教學(xué)技術(shù)是把聲、文、圖像和計(jì)算機(jī)集成在起的技術(shù),利用圖像、聲音和動(dòng)畫等媒體進(jìn)行視聽(tīng)教學(xué)。針對(duì)本課程技術(shù)分析中的道氏理論、波浪理論、K線理論、形態(tài)理論、移動(dòng)平均線等,若僅憑書(shū)本講述,使學(xué)生難以理解,而通過(guò)多媒體技術(shù),教師可以將以上理論,結(jié)合市場(chǎng)的實(shí)際材料,用立體的圖表編寫出圖文并茂的講義。可見(jiàn),這一教學(xué)方法可加強(qiáng)學(xué)生對(duì)理論知識(shí)的理解。

(三)教材方面的改革

從教材方面來(lái)說(shuō),我們應(yīng)從證券投資的理論和實(shí)踐兩個(gè)角度把握分寸,理論和實(shí)踐不能偏廢。首先是要重視教材中有關(guān)證券投資的理論知識(shí)的收錄,包括交易規(guī)則和國(guó)際上已經(jīng)成熟的新興投資工具等。其次,要重視教材中實(shí)踐內(nèi)容的安排,教材中不僅要介紹現(xiàn)有的證券交易理論和交易模型,更要介紹成功和失敗的交易案例和交易經(jīng)驗(yàn)。證券投資分析的實(shí)踐教學(xué),不是為了記住RSI等指標(biāo)的設(shè)置公式,而是使學(xué)生學(xué)會(huì)如何圍繞搞好證券投資而進(jìn)行理論研究和交易模擬,使學(xué)生學(xué)會(huì)在證券投資中為實(shí)現(xiàn)盈利而學(xué)習(xí)、而思考。從內(nèi)容上說(shuō),它至少應(yīng)包括證券投資分析概述、證券投資宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析、公司財(cái)務(wù)分析、證券價(jià)值分析、證券價(jià)格圖表分析、技術(shù)分析流派介紹、證券模擬交易訓(xùn)練與模擬交易大賽、證券投資風(fēng)險(xiǎn)

教育、證券投資監(jiān)督管理等部分內(nèi)容,而且各部分的篇幅長(zhǎng)度應(yīng)得到相應(yīng)的平衡。 (四)考試評(píng)價(jià)方式的改革

考試是檢驗(yàn)學(xué)生掌握知識(shí)的一種手段,也是檢驗(yàn)教師教學(xué)效果的一種方式。但是,以往的評(píng)價(jià)手段過(guò)于單一、簡(jiǎn)化,往往通過(guò)一兩次書(shū)面考試就決定其學(xué)習(xí)成績(jī),并以此判斷學(xué)生的學(xué)習(xí)效果。這就迫使學(xué)生上課記筆記、考試背筆記、考完丟筆記,學(xué)生不能真正地學(xué)到知識(shí),更談不上將知識(shí)轉(zhuǎn)化為能力。為了保障教學(xué)改革的順利實(shí)施,對(duì)考試方式必須進(jìn)行了大刀闊斧的改革。根據(jù)證券投資的主要內(nèi)容,需將這門課的考試分為理論考試和實(shí)務(wù)考試。理論考試要求每人運(yùn)用基本分析的理論與方法提供一篇上市公司投資分析報(bào)告。實(shí)務(wù)考試可以學(xué)生模擬操盤業(yè)績(jī)?yōu)橹饕罁?jù)。在學(xué)期初給每人1萬(wàn)元的虛擬資金,通過(guò)一個(gè)學(xué)期的操作看的盈利率。同時(shí)為了鼓勵(lì)學(xué)生多實(shí)踐,按成交量的千分之一給予獎(jiǎng)勵(lì)。

總之,針對(duì)高職證券投資分析課程教學(xué)改革是一個(gè)長(zhǎng)期的、不斷研究和探索的過(guò)程,不可能一蹴而就。教師應(yīng)該在不斷提升自身學(xué)術(shù)研究水平的同時(shí),積極參與教學(xué)改革的各項(xiàng)工作,努力培養(yǎng)適應(yīng)新世紀(jì)需要的高素質(zhì)人才。

證券投資論文:應(yīng)用型人才培養(yǎng)體系下的證券投資論文

1應(yīng)用型人才及其特征

1.1應(yīng)用型人才的內(nèi)涵

傳統(tǒng)的高等教育學(xué)術(shù)性人才是要培養(yǎng)學(xué)生的系統(tǒng)的知識(shí)體系和的各種相關(guān)學(xué)科知識(shí)背景。應(yīng)用型人才則不必過(guò)分追求上述的傳統(tǒng)培養(yǎng)體系,其需要更加關(guān)注本學(xué)科的專業(yè)知識(shí),更加注重專業(yè)化應(yīng)用型的知識(shí)體系。應(yīng)用型人才還需要具有較強(qiáng)的綜合素質(zhì),包括人際溝通能力、運(yùn)用知識(shí)能力和組織協(xié)調(diào)能力等。與此同時(shí),應(yīng)用型人才的培養(yǎng)還需要專注于對(duì)學(xué)生心理的培養(yǎng),增強(qiáng)學(xué)生的心理抗壓能力,以應(yīng)對(duì)當(dāng)今社會(huì)不斷變化的環(huán)境。

1.2應(yīng)用型人才的特征

1.2.1“T型”知識(shí)儲(chǔ)備

應(yīng)用型人才的知識(shí)儲(chǔ)備不同于傳統(tǒng)的學(xué)術(shù)性人才,其具有“T型”知識(shí)儲(chǔ)備的特征。具體的,在應(yīng)用型人才所學(xué)專業(yè)領(lǐng)域,需要較深的知識(shí)儲(chǔ)備量,而在其他相關(guān)的專業(yè)領(lǐng)域,則需要廣泛的知識(shí)儲(chǔ)備,但并不必過(guò)深的涉足。這樣的知識(shí)儲(chǔ)備就既有利于應(yīng)用型人才獲得本專業(yè)充分的專業(yè)知識(shí),也有利于從相關(guān)專業(yè)獲取不同層面相關(guān)信息,從而為以后就業(yè)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

1.2.2專業(yè)化

應(yīng)用型人才具有專業(yè)化的特征。應(yīng)用型人才的知識(shí)、能力、素質(zhì)結(jié)構(gòu)具有鮮明的特點(diǎn)。理論基礎(chǔ)扎實(shí),專業(yè)知識(shí)面較廣,實(shí)踐能力強(qiáng),綜合素質(zhì)高,并有較強(qiáng)的科技運(yùn)用、推廣、轉(zhuǎn)換能力等。

1.2.3綜合能力強(qiáng)

應(yīng)用型人才的適應(yīng)社會(huì)、適應(yīng)工作崗位的能力要強(qiáng)于普通的學(xué)術(shù)型人才。主要體現(xiàn)在,其有較強(qiáng)的實(shí)際操作能力,主要得益于在校學(xué)習(xí)期間,學(xué)生得到了大量實(shí)習(xí)以及手工操作的機(jī)會(huì),充分提高了其將知識(shí)轉(zhuǎn)化運(yùn)用的能力。

2應(yīng)用型人才培養(yǎng)體系構(gòu)建的基本原則

2.1規(guī)范化原則

規(guī)范化原則是指高校需要建立規(guī)范的教學(xué)體系。將學(xué)生所必須獲取的知識(shí)和操作技能合理融入到日常的教學(xué)過(guò)程中,明確專業(yè)課程之間的相互關(guān)系,客觀的按照規(guī)律安排教學(xué)日程,循序漸進(jìn)的開(kāi)展日常教學(xué)活動(dòng)。

2.2化原則

化原則是指在日常的教學(xué)過(guò)程中,要注重學(xué)生的發(fā)展。具體地,既要注重基礎(chǔ)知識(shí)的學(xué)習(xí),又要注重與實(shí)踐的結(jié)合,同時(shí)還要關(guān)注學(xué)生的心理健康以及抗壓能力等綜合素質(zhì)的培養(yǎng)與提升。這樣培養(yǎng)出來(lái)的應(yīng)用型人才才可以更好地融入到社會(huì)與生產(chǎn)實(shí)踐。

2.3多元化原則

高校要打破傳統(tǒng)的“關(guān)門辦學(xué)”模式,積極采用“走出去和請(qǐng)進(jìn)來(lái)”的方式,加強(qiáng)校企合作,根據(jù)實(shí)踐教學(xué)的有關(guān)要求,在市場(chǎng)上廣泛尋找合作伙伴,建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的、多層次的實(shí)踐教學(xué)基地,為培養(yǎng)學(xué)生的實(shí)踐能力創(chuàng)造更多的有利條件。

2.4導(dǎo)向化原則

導(dǎo)向化原則是指學(xué)校應(yīng)結(jié)合社會(huì)需求培養(yǎng)應(yīng)用型人才。當(dāng)今社會(huì)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)其實(shí)就是人才的競(jìng)爭(zhēng),各種行業(yè)都相對(duì)缺乏高素質(zhì)的專業(yè)化人才,這就急需高校了解適應(yīng)社會(huì)需求,建立具有針對(duì)性的應(yīng)用型人才培養(yǎng)體系以滿足實(shí)際工作崗位的需求。

3證券投資方向應(yīng)用型人才的培養(yǎng)現(xiàn)狀

3.1培養(yǎng)方向不明確

培養(yǎng)證券投資方向的應(yīng)用型人才不能僅僅只把培養(yǎng)目標(biāo)定位于證券投資行業(yè),畢竟我國(guó)在該行業(yè)還處于起步階段,很多方面都有不成熟的地方。這樣的目標(biāo)定位會(huì)使學(xué)生的視野局限于一個(gè)較窄的領(lǐng)域,影響學(xué)生以后的發(fā)展。高校應(yīng)該多培養(yǎng)其證券投資以及相關(guān)專業(yè)的知識(shí)體系,引導(dǎo)學(xué)生找到自身適合的發(fā)展方向,進(jìn)而進(jìn)行專門化的指導(dǎo)與教學(xué),這樣就可以避免畢業(yè)生的同質(zhì)化,體現(xiàn)其自身的專業(yè)特點(diǎn)。

3.2培養(yǎng)方式不科學(xué)

培養(yǎng)方式不科學(xué)主要體現(xiàn)在,目前證券投方向應(yīng)用型人才的教學(xué)中習(xí)慣于理論教學(xué),把實(shí)踐部分放在次要的位置,導(dǎo)致了學(xué)生的實(shí)踐能力較差。證券投資專業(yè)主要是為銀行、券商、保險(xiǎn)公司培養(yǎng)基層或一線工作人員,專業(yè)特點(diǎn)決定了其很多課程的教學(xué),如個(gè)人理財(cái)、公司理財(cái)、證券投資原理、證券投資分析、證券投資基金、期貨投資實(shí)務(wù)等要突出學(xué)生實(shí)際操作能力的培養(yǎng)。但由于很多學(xué)校現(xiàn)代教學(xué)手段運(yùn)用不夠,缺少必要的校內(nèi)外實(shí)習(xí)實(shí)訓(xùn)基地,不能保障學(xué)生上機(jī)實(shí)訓(xùn)和臨柜實(shí)習(xí),實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)比較薄弱。

3.3培養(yǎng)內(nèi)容不合理

我國(guó)高校證券投資方向的應(yīng)用型人才培養(yǎng)區(qū)域模糊化,在校期間開(kāi)設(shè)了管理學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)的各種基礎(chǔ)課程,由于課程面過(guò)于寬泛,導(dǎo)致學(xué)生不能真正學(xué)到這些課程的精髓,同時(shí)證券投資方向的知識(shí)學(xué)習(xí)也受到較大的影響。

3.4培養(yǎng)條件不專業(yè)

證券投資方向的應(yīng)用型人才培養(yǎng)需要有大批的專業(yè)實(shí)驗(yàn)室、與相關(guān)企業(yè)的合作以及高素質(zhì)的師資力量。目前,大部分的高校都不具備這些軟硬件條件,導(dǎo)致在學(xué)的學(xué)生缺少實(shí)戰(zhàn)的機(jī)會(huì),從而阻礙了證券投資方向應(yīng)用型人才的能力培養(yǎng)。尤其是專業(yè)型的師資力量的缺乏,目前,高校的老師基本上是傳統(tǒng)學(xué)術(shù)型教育體系下培養(yǎng)出來(lái)的,基本沒(méi)有企業(yè)實(shí)際的操作經(jīng)驗(yàn)。

4證券投資方向應(yīng)用型人才培養(yǎng)體系的構(gòu)建

證券投資行業(yè)具有高風(fēng)險(xiǎn)以及工作環(huán)境多變的特點(diǎn),所以迫切需要高校有針對(duì)性的培養(yǎng)高素質(zhì)的專業(yè)化證券投資應(yīng)用型人才,因此,高校需要構(gòu)建成熟合理的培養(yǎng)體系。

4.1注重專業(yè)化培養(yǎng)目標(biāo)

在日常教學(xué)中,強(qiáng)化學(xué)生的證券投資行業(yè)觀念,拓寬學(xué)生視野,結(jié)合本專業(yè)的實(shí)際情況,逐步使學(xué)生認(rèn)識(shí)到證券投資行業(yè)的相關(guān)理論與實(shí)踐知識(shí)。聘請(qǐng)具有大量實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)以及資歷厚重的證券高管作為組成人員,在此基礎(chǔ)上成立“專業(yè)指導(dǎo)委員會(huì)”,確定以培育高級(jí)證券應(yīng)用人才為基本思路,科學(xué)合理地明確培養(yǎng)規(guī)格與培養(yǎng)目標(biāo),以制定旗幟鮮明的培育方案。

4.2構(gòu)

建科學(xué)合理的課程體系 目前,我國(guó)高校在培養(yǎng)證券投資方向應(yīng)用型人才時(shí),將經(jīng)濟(jì)管理的大部分學(xué)科都納入到教學(xué)體系中,導(dǎo)致學(xué)科缺乏系統(tǒng)性以及專業(yè)性。在建立學(xué)科體系的過(guò)程中,需要充分考慮證券投資方向的專業(yè)性以及與其相關(guān)的廣泛性。可以充分參考國(guó)內(nèi)外大學(xué)的教學(xué)經(jīng)驗(yàn),在確保基礎(chǔ)課程的同時(shí),適當(dāng)增加與證券投資方向關(guān)聯(lián)性強(qiáng)的學(xué)科作為教學(xué)的重點(diǎn)。在建立學(xué)科體系的過(guò)程中必須達(dá)到系統(tǒng)性和層次性。

4.3建立綜合實(shí)驗(yàn)基地

培養(yǎng)高素質(zhì)的證券投資方向應(yīng)用型人才必須要在日常教學(xué)過(guò)程中不斷的訓(xùn)練其實(shí)踐的技能,因此構(gòu)建綜合實(shí)驗(yàn)基地十分必要。高校必須建立專業(yè)化綜合性的證券投資實(shí)驗(yàn)室,在日常的多媒體教學(xué)過(guò)程中輔以模擬實(shí)訓(xùn),這樣有助于學(xué)生深刻領(lǐng)悟所學(xué)知識(shí),為以后的工作打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

4.4開(kāi)發(fā)校企聯(lián)合模式

校企聯(lián)合的模式是培養(yǎng)應(yīng)用型人才的趨勢(shì),尤其培養(yǎng)證券投資方向的應(yīng)用型人才需要長(zhǎng)期與相關(guān)證券、銀行和期貨等企業(yè)進(jìn)行合作。通過(guò)校企的產(chǎn)業(yè)聯(lián)合,學(xué)生可以定期的到企業(yè)進(jìn)行實(shí)際的鍛煉,以及相關(guān)行業(yè)從業(yè)人員的指導(dǎo),這樣不僅可以強(qiáng)化所學(xué)的理論知識(shí),也可以鍛煉學(xué)生的實(shí)踐能力、人際溝通能力和適應(yīng)能力等。

證券投資論文:新課改基金證券投資的論文

一、資產(chǎn)配置的理論意義及研究

(一)資產(chǎn)配置的理論意義近幾年,國(guó)內(nèi)的一些學(xué)者也對(duì)證券投資中的資產(chǎn)配置進(jìn)行了的研究,包括對(duì)現(xiàn)今社會(huì)中資產(chǎn)配置的現(xiàn)狀分析,并且明確指出國(guó)內(nèi)的一些機(jī)構(gòu)在未來(lái)投資中資產(chǎn)配置的大致取向。因此,在證券資金高速發(fā)展的中國(guó),資金配置無(wú)論從它的理論價(jià)值和實(shí)際操作中的現(xiàn)實(shí)意義都是十分重要的。

資產(chǎn)配置是涵蓋了不同資產(chǎn)類別的一個(gè)投資組合,對(duì)于該投資組合的每個(gè)組成部分,都具有風(fēng)險(xiǎn)投資和投資收益的兩方面特征。資產(chǎn)配置在證券投資中需要根據(jù)投資實(shí)際過(guò)程進(jìn)行不斷地調(diào)整和權(quán)衡,尤其是根據(jù)時(shí)間跨度、投資的資本保值、投資的預(yù)期收益目標(biāo)、收益來(lái)源等,投資者更是需要慎重的權(quán)衡。并且投資者根據(jù)不同的分析結(jié)果,保障在投資過(guò)程中找到可以將投資收益率提高到較大的一種合理的資金配置,換句話講就是不要將過(guò)多的自己類別全部集中在某類資產(chǎn)中,好的投資配置是將資產(chǎn)分散投資在不同的資產(chǎn)類別里,這樣既可以保障資產(chǎn)的流動(dòng)也能保障在資產(chǎn)投資中承受相當(dāng)小的投資風(fēng)險(xiǎn)。

(二)資產(chǎn)配置的現(xiàn)狀研究研究表明資產(chǎn)配置的效率直接影響證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與證券投資的收益,所以資產(chǎn)配置的權(quán)衡就尤為重要,資產(chǎn)配置的效率權(quán)衡大致可以分為三大主要類型:

一是高風(fēng)險(xiǎn)高收益型,此種資產(chǎn)配置可以使資產(chǎn)在短期內(nèi)大幅度的增加,當(dāng)然在投資過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)隨著投資的高收益而增加,這種投資方式多用于股票投資,且多數(shù)為剛剛興起的產(chǎn)業(yè)及初級(jí)的企業(yè)股票;

二是低風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期收益型,此類資產(chǎn)配置并不是在短期內(nèi)注重資金的增長(zhǎng),而是屬于穩(wěn)定增長(zhǎng)的類型,投資者雖然在短期來(lái)看不能得到很高的收益,但是在一定的程度上,投資所受的風(fēng)險(xiǎn)也大大地降低,主要以投資的安全為主;

三是風(fēng)險(xiǎn)及投資收益均等型,此種資產(chǎn)配置的投資基金類型是需要投資者根據(jù)市場(chǎng)的變化,不斷的調(diào)整各類資金的配比,從而實(shí)現(xiàn)收益和投資風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到平衡,這種資產(chǎn)配置的靈活性比較強(qiáng),投資對(duì)象相當(dāng)?shù)撵`活,不是一成不變的,此類投資多數(shù)為有價(jià)證券。

二、證券投資基金資產(chǎn)配置效率的實(shí)證檢驗(yàn)

(一)研究數(shù)據(jù)及研究方法對(duì)于中國(guó)來(lái)講,基金的主要資產(chǎn)配置的收益及貢獻(xiàn)率是不同的,下面結(jié)合我國(guó)現(xiàn)狀來(lái)分析一下投資基金的配置效率。在證券投資的系統(tǒng)中獲取了2010年第二季度到2012年第二季度的60只投資基金的資產(chǎn)配置效率對(duì)資產(chǎn)收益的貢獻(xiàn)的數(shù)據(jù)分析,分析過(guò)程中也參考了一些其他證券研究所的測(cè)算方法和投資資金的收益率數(shù)據(jù)。

數(shù)據(jù)顯示,在資金配置均勻變化下,資金的超額收益和基金的單位凈值和市場(chǎng)的收益率成正比的,當(dāng)計(jì)算工時(shí)中出現(xiàn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資收益時(shí),超額收益與投資基金的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益則是成反比的。并指出,中國(guó)證券市場(chǎng)若想要獲取超額收益應(yīng)該更注重詳細(xì)的信息分析,擁有強(qiáng)大的數(shù)據(jù)做支持,就不會(huì)造成選股的收益率差異較大的結(jié)果,從而減輕了投資的風(fēng)險(xiǎn)。

(二)具體分析與計(jì)量檢驗(yàn)把我國(guó)整年的投資基金的資產(chǎn)配比的收益率與基金增長(zhǎng)率進(jìn)行一個(gè)橫向的對(duì)比,研究的實(shí)證表明,中國(guó)市場(chǎng)在養(yǎng)老基金方面低于美國(guó)。這就體現(xiàn)了在投資資金配比上中國(guó)和美國(guó)的差異,數(shù)據(jù)顯示我國(guó)在資產(chǎn)配置中存在明顯的羊群行為,當(dāng)然存在此類狀況是有原因的。

由于我國(guó)相對(duì)于國(guó)外來(lái)講證券投資的發(fā)展歷史較短,投資管理人的投資理念及預(yù)測(cè)技能相對(duì)不夠成熟,投資行為也不夠規(guī)范,具體原因總結(jié)為一下兩點(diǎn):及時(shí)我國(guó)存在較為嚴(yán)重的交叉持股現(xiàn)象,造成了基金流動(dòng)性差,高交易成本等結(jié)果。第二在投資中,存在較多風(fēng)險(xiǎn)較大的反向操作行為,這樣就影響了基金管理人的正常操作行為,從而出現(xiàn)較多的羊群行為。

三、結(jié)語(yǔ)

經(jīng)過(guò)一系列研究表明,中國(guó)與國(guó)外證券市場(chǎng)對(duì)比來(lái)看,我國(guó)的基金的投資風(fēng)險(xiǎn)明顯高于國(guó)外,對(duì)于這一現(xiàn)狀,資產(chǎn)配置技巧在基金投資中尤為重要,更應(yīng)該在資產(chǎn)配置過(guò)程中加強(qiáng)大盤的收益預(yù)測(cè)。這些現(xiàn)狀勢(shì)必會(huì)影響中國(guó)在證券市場(chǎng)上的快速發(fā)展,因此我們要提高基金的供給量,從而加強(qiáng)我國(guó)證券投資在業(yè)界的競(jìng)爭(zhēng)力度。

經(jīng)過(guò)本文的分析對(duì)證券投資的資產(chǎn)配置總結(jié)了如下建議:一是對(duì)于今后證券投資中的資產(chǎn)配置的分析應(yīng)該傾向于對(duì)行業(yè)的分析和對(duì)上市公司的分析,二是目前證券投資中資產(chǎn)配置的效率偏低,應(yīng)該保持合理的規(guī)模才能有所改觀,三是在資產(chǎn)配置中應(yīng)該加大基金的比率,這樣才能加強(qiáng)中國(guó)市場(chǎng)在業(yè)界的競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度。

證券投資論文:基金費(fèi)率模式下證券投資論文

一、我國(guó)證券投資基金費(fèi)率模式發(fā)展的現(xiàn)狀及問(wèn)題

（一）我國(guó)證券投資基金費(fèi)率模式的發(fā)展現(xiàn)狀

自1998年我國(guó)及時(shí)只證券投資基金問(wèn)世以來(lái)，證券投資基金在我國(guó)取得了快速發(fā)展。截至2013年12月31日，我國(guó)基金市場(chǎng)上有證券投資基金1552只，總資產(chǎn)凈值約3萬(wàn)億元。證券投資基金的迅速發(fā)展，使其越來(lái)越受到投資者和學(xué)者的關(guān)注。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)基金管理公司向投資者收取的管理費(fèi)，都是按照固定費(fèi)率的模式進(jìn)行收取。［1］根據(jù)基金年報(bào)數(shù)據(jù)，自2008年熊市以來(lái)的5年里，我國(guó)證券投資基金使投資者蒙受虧損總計(jì)約為9589億元，而收取的管理費(fèi)收入?yún)s達(dá)到1442億元。在投資者虧損、基金公司盈利的情況下，投資者對(duì)管理費(fèi)的收取方式提出了質(zhì)疑，希望改變?cè)械墓潭ㄙM(fèi)率模式，將管理費(fèi)與基金業(yè)績(jī)掛鉤，與投資者共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。2013年，我國(guó)證券投資市場(chǎng)上終于迎來(lái)了首只浮動(dòng)費(fèi)率基金的誕生。2013年5月30日，富國(guó)目標(biāo)收益純債基發(fā)行，基金業(yè)持續(xù)了15年的管理費(fèi)收費(fèi)模式終于迎來(lái)新的變革，浮動(dòng)費(fèi)率開(kāi)始“破冰”。隨后一年里，相繼有十余家基金公司推出了多只浮動(dòng)費(fèi)率基金產(chǎn)品，顯示出浮動(dòng)費(fèi)率對(duì)投資者的吸引力。盡管已有多家基金管理公司推出浮動(dòng)費(fèi)率的基金產(chǎn)品，但到目前為止，固定費(fèi)率基金仍占據(jù)著基金市場(chǎng)的主導(dǎo)地位。

（二）我國(guó)證券投資基金費(fèi)率模式發(fā)展中的問(wèn)題

1.基金管理公司治理結(jié)構(gòu)不合理，內(nèi)部控制機(jī)制不健全。目前我國(guó)的證券投資基金均為契約型基金，這種基金缺乏股東大會(huì)監(jiān)管，可能導(dǎo)致管理層的政企不一，監(jiān)事會(huì)、董事會(huì)和股東會(huì)虛置，權(quán)責(zé)利分離。盡管有托管人可以監(jiān)管，但托管人通常都是由基金公司選定，托管費(fèi)用亦由基金公司繳納，因此難以保障監(jiān)管質(zhì)量。在這種情況下，投資者不得不面臨基金公司內(nèi)部因監(jiān)管機(jī)制不健全所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。2.基金管理公司單方制定基金費(fèi)率，投資者利益不能得到有效保護(hù)。根據(jù)我國(guó)證券投資基金管理制度，基金費(fèi)率是由基金管理公司進(jìn)行設(shè)計(jì)和制定的，基本上都是按照固定費(fèi)率的模式向投資者進(jìn)行收取的，這也就意味著，無(wú)論這只基金是否給投資者帶來(lái)收益，投資者都要向基金管理公司繳納一定的費(fèi)用。尤其是在投資者連續(xù)虧損的情況下，基金公司制定的固定費(fèi)率制度，讓投資者更是雪上加霜，投資者的利益就不能得到有效的保護(hù)。3.基金公司利用明星基金效應(yīng)，過(guò)于追求基金規(guī)模的擴(kuò)大。基金公司收取的管理費(fèi)直接與基金規(guī)模成正相關(guān)，因此基金規(guī)模越大，基金公司的收益就越高。很多基金公司把自己管理的業(yè)績(jī)一直較好的基金打造成明星基金，利用明星基金受投資者追捧的正向溢出效應(yīng)，不斷推出同家族的其他基金，吸引更多的投資者，擴(kuò)大基金公司管理規(guī)模，從而達(dá)到增加管理費(fèi)收入的目的。統(tǒng)計(jì)顯示，2013年六家千億級(jí)基金公司（華夏、嘉實(shí)、易方達(dá)、南方、廣發(fā)和博時(shí)）中，除了南方基金因故停發(fā)3個(gè)月基金外，其他基金公司發(fā)行新基金的數(shù)量都不少于13只。但是，擁有明星基金的明星家族并不一定具備創(chuàng)造超額收益的能力，它可能只是一種營(yíng)銷策略，并不一定能為投資者帶來(lái)較好的收益。4.基金經(jīng)理素質(zhì)良莠不齊，不利于提高基金的業(yè)績(jī)。我國(guó)證券投資基金發(fā)展迅速，僅2013年一年就發(fā)售新基金379只。基金公司每推出一只新基金就要聘請(qǐng)至少一位基金經(jīng)理，基金規(guī)模的不斷發(fā)展也對(duì)基金經(jīng)理提出了更高的要求。然而我國(guó)基金經(jīng)理市場(chǎng)良莠不齊，導(dǎo)致出現(xiàn)了一位基金經(jīng)理管理多只基金、基金公司頻繁更換基金經(jīng)理、基金公司選用基金運(yùn)作能力差的基金經(jīng)理等不正常的現(xiàn)象，這些現(xiàn)象嚴(yán)重影響到基金行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，也損害了投資者的利益。同時(shí)由于大多數(shù)基金采用固定費(fèi)率模式，不利于對(duì)運(yùn)作能力差的基金經(jīng)理進(jìn)行懲罰，也不利于對(duì)業(yè)績(jī)好的基金經(jīng)理進(jìn)行激勵(lì)，這同樣損害了投資者的利益。

二、固定費(fèi)率模式和浮動(dòng)費(fèi)率模式的對(duì)比分析

（一）固定費(fèi)率模式及其優(yōu)勢(shì)

所謂固定費(fèi)率，是指基金管理費(fèi)按基金資產(chǎn)的一個(gè)固定比率收取，這一比率不隨基金業(yè)績(jī)的改變而改變。［2］固定費(fèi)率是最傳統(tǒng)的費(fèi)率模式，它具有以下優(yōu)勢(shì)：1.收費(fèi)方式簡(jiǎn)單、透明。固定費(fèi)率模式是指不論基金的業(yè)績(jī)?nèi)绾危及凑漳骋惶囟ǖ馁M(fèi)率收取管理費(fèi)。這種方式對(duì)于不同地域、不同文化層次的投資者來(lái)說(shuō)，都比較容易理解。對(duì)于基金公司來(lái)說(shuō)，固定費(fèi)率模式收費(fèi)也比較簡(jiǎn)單，便于操作。2.避免基金公司過(guò)于冒險(xiǎn)，有效保護(hù)投資者的利益。我國(guó)很多基金管理公司治理結(jié)構(gòu)不合理，內(nèi)部控制機(jī)制不健全，在浮動(dòng)費(fèi)率模式下，要達(dá)到好的業(yè)績(jī)才能獲得高額管理費(fèi)，基金公司迫于股東追求高額的管理費(fèi)的要求，就會(huì)采用過(guò)于激進(jìn)的投資方式，這種高風(fēng)險(xiǎn)由投資者承擔(dān)，一旦高風(fēng)險(xiǎn)投資成功，管理公司將會(huì)被提取高業(yè)績(jī)帶來(lái)的高收益。而固定費(fèi)率模式下，因?yàn)楣芾碣M(fèi)與基金業(yè)績(jī)沒(méi)有直接關(guān)系，基金管理人就不會(huì)過(guò)于冒險(xiǎn)，而是較多地采用穩(wěn)妥的投資方式，這樣就能有效保護(hù)投資者的利益。

（二）浮動(dòng)費(fèi)率模式及其優(yōu)勢(shì)

浮動(dòng)費(fèi)率則將基金管理費(fèi)與基金業(yè)績(jī)掛鉤，管理費(fèi)率的高低取決于基金收益的高低。［3］浮動(dòng)費(fèi)率通常可采取三種形式：及時(shí)種是直接提取基金收益的固定比率作為業(yè)績(jī)報(bào)酬；第二種是設(shè)定一個(gè)基準(zhǔn)業(yè)績(jī)指標(biāo)，當(dāng)基金業(yè)績(jī)高于該基準(zhǔn)業(yè)績(jī)指標(biāo)時(shí)收取管理費(fèi)，否則不收取；第三種是設(shè)定一個(gè)基準(zhǔn)業(yè)績(jī)指標(biāo)和一個(gè)基準(zhǔn)管理費(fèi)率，基準(zhǔn)管理費(fèi)率根據(jù)基金業(yè)績(jī)的高低上下浮動(dòng)，浮動(dòng)比率與基金收益的高低相關(guān)。浮動(dòng)管理費(fèi)本質(zhì)上體現(xiàn)了基金投資者根據(jù)基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)給予基金管理者的獎(jiǎng)勵(lì)或懲罰，有助于基金市場(chǎng)的發(fā)展。具體體現(xiàn)在如下幾個(gè)方面：1.有利于激勵(lì)基金公司主動(dòng)提高基金管理水平。在浮動(dòng)費(fèi)率模式下，管理費(fèi)的收取是按照基金業(yè)績(jī)好壞來(lái)計(jì)提，業(yè)績(jī)?cè)胶檬杖〉墓芾碣M(fèi)越多。同時(shí)業(yè)績(jī)?cè)胶脮?huì)帶來(lái)更多的投資者，促使基金規(guī)模增加，基金公司的管理費(fèi)也隨之進(jìn)一步增加，這樣就能激勵(lì)的基金公司和基金經(jīng)理繼續(xù)積極運(yùn)作。［4，5］2.有利于約束基金經(jīng)理的行為。在固定費(fèi)率模式下，基金經(jīng)理如何操作基金都不會(huì)影響管理費(fèi)的收取，所以對(duì)基金經(jīng)理失去了約束作用，可能出現(xiàn)過(guò)于保守或者過(guò)于激進(jìn)的投資行為。［6］而在浮動(dòng)費(fèi)率模式下，過(guò)于保守或過(guò)于激進(jìn)的行為都可能導(dǎo)致基金業(yè)績(jī)不佳，在這種情況下只能獲得較少的管理費(fèi)甚至沒(méi)有管理費(fèi)，這樣對(duì)于基金公司和基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)都是一種有效的約束作用。3.有利于基金市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰。浮動(dòng)費(fèi)率模式的運(yùn)用，使的基金公司和基金經(jīng)理能夠取得更多的收入，這樣會(huì)使其更加；的業(yè)績(jī)表現(xiàn)使其投資者更加關(guān)注，投資的積極性也會(huì)提高。而對(duì)于業(yè)績(jī)較差的基金，在浮動(dòng)費(fèi)率模式下?lián)p失甚至喪失了管理費(fèi)收入，基金管理公司可能將無(wú)力繼續(xù)運(yùn)作；其投資者也會(huì)對(duì)其失去興趣。隨著浮動(dòng)費(fèi)率模式的推廣，一批管理水平差的基金公司和基金經(jīng)理將被市場(chǎng)淘汰，從而保持基金業(yè)的良性發(fā)展，促進(jìn)證券投資行業(yè)的成熟和完善。

三、我國(guó)證券投資基金費(fèi)率模式發(fā)展建議

自去年浮動(dòng)費(fèi)率基金問(wèn)世以來(lái)，不少基金公司陸續(xù)推出了相應(yīng)的浮動(dòng)費(fèi)率基金，其業(yè)績(jī)也備受投資者和業(yè)內(nèi)人士的關(guān)注。由于其發(fā)展還比較短，目前還難以用短期業(yè)績(jī)來(lái)衡量浮動(dòng)費(fèi)率的優(yōu)劣，不論是投資者還是研究者都要給予浮動(dòng)費(fèi)率基金一定的發(fā)展時(shí)間。投資基金費(fèi)率模式的發(fā)展，應(yīng)著力于更好地保護(hù)投資者利益，同時(shí)促使基金公司良性發(fā)展。

（一）應(yīng)理性看待固定費(fèi)率和浮動(dòng)費(fèi)率模式

基金固定費(fèi)率和浮動(dòng)費(fèi)率模式的基金有各自的優(yōu)點(diǎn)。在熊市時(shí)，基金業(yè)績(jī)不理想，投資者虧損情況下，基金公司還提取管理費(fèi)，投資者覺(jué)得基金業(yè)績(jī)不佳，基金公司應(yīng)該買單，而不是轉(zhuǎn)移到投資者身上，所以希望有浮動(dòng)費(fèi)率的基金出現(xiàn)，但是，一旦進(jìn)入牛市，基金業(yè)績(jī)很好的時(shí)候，基金管理公司會(huì)因?yàn)楦?dòng)費(fèi)率提取更多的管理費(fèi)，這個(gè)時(shí)候，投資者的收益會(huì)受到影響，投資者也可能覺(jué)得自己的收益被瓜分，不再認(rèn)同浮動(dòng)費(fèi)率模式的基金。根據(jù)美國(guó)上百年的經(jīng)驗(yàn)證明，固定費(fèi)率和浮動(dòng)費(fèi)率都適應(yīng)市場(chǎng)需求，所以投資者應(yīng)理性看待兩種收費(fèi)模式的基金，選擇適合自己的基金。

（二）固定費(fèi)率基金可采取規(guī)模累退的收費(fèi)方式

大量研究表明，當(dāng)基金資產(chǎn)達(dá)到一定規(guī)模時(shí)，基金的管理費(fèi)將不再增加，所以基金管理公司可以采取規(guī)模累退的收費(fèi)方式，即預(yù)先設(shè)定不同規(guī)模下的費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)，基金費(fèi)率隨著基金規(guī)模的增加而逐漸降低。累退的費(fèi)率制度將有利于投資者降低成本，提高其投資積極性，同時(shí)將有利于基金管理公司擴(kuò)大基金規(guī)模，提升其影響力。著名的美國(guó)富達(dá)基金和美洲基金，當(dāng)年因?yàn)椴扇×诉@種規(guī)模累退的收費(fèi)方式，吸引了大量的投資者，二者均已發(fā)展為世界較大的基金公司之一。

（三）浮動(dòng)費(fèi)率基金應(yīng)合理設(shè)計(jì)浮動(dòng)費(fèi)率

1.合理設(shè)定目標(biāo)基準(zhǔn)業(yè)績(jī)。費(fèi)率如何浮動(dòng)是浮動(dòng)費(fèi)率基金設(shè)計(jì)的關(guān)鍵。其中一項(xiàng)重要的內(nèi)容是設(shè)定目標(biāo)基準(zhǔn)業(yè)績(jī)。一方面，較低的目標(biāo)基準(zhǔn)業(yè)績(jī)會(huì)影響投資者的收益；較高的目標(biāo)基準(zhǔn)業(yè)績(jī)會(huì)影響基金管理公司的收益。另一方面，證券市場(chǎng)反復(fù)多變，在熊市里設(shè)定的目標(biāo)基準(zhǔn)業(yè)績(jī)相對(duì)較低，如果基金運(yùn)作過(guò)程中迎來(lái)了牛市，那么依照之前設(shè)定的目標(biāo)基準(zhǔn)業(yè)績(jī)執(zhí)行，將使投資者變相地蒙受損失。影響目標(biāo)基準(zhǔn)業(yè)績(jī)的因素很多，難以制定統(tǒng)一規(guī)范的標(biāo)準(zhǔn)，基金管理公司應(yīng)綜合考慮各種情況，合理設(shè)定目標(biāo)基準(zhǔn)業(yè)績(jī)。2.合理設(shè)計(jì)浮動(dòng)費(fèi)率基金業(yè)績(jī)考察期及考察期內(nèi)的申購(gòu)贖回問(wèn)題。目前出現(xiàn)的浮動(dòng)費(fèi)率基金都有業(yè)績(jī)考察期，業(yè)績(jī)考察期也不相同，有一年期的，也有三年期的，而且每種浮動(dòng)費(fèi)率基金都公告了申購(gòu)贖回時(shí)間，設(shè)定了申購(gòu)贖回費(fèi)率，如果考察期中間經(jīng)歷了熊市或牛市的更替，那么考察期的長(zhǎng)短及申購(gòu)贖回費(fèi)率設(shè)計(jì)的不完善也將會(huì)影響到投資者的利益，如何解決設(shè)計(jì)考察期及申購(gòu)贖回的問(wèn)題才能真正保護(hù)投資者的利益，這就要求基金管理公司在設(shè)計(jì)的時(shí)候做到公平、公正，不能因追求高額管理費(fèi)而傷害到投資者的利益。3.增加風(fēng)險(xiǎn)約束制度。在浮動(dòng)費(fèi)率制度下，基金經(jīng)理迫于基金公司管理層的壓力可能會(huì)進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)投資，從而企圖達(dá)到高收益的目的，但這會(huì)使投資者承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，可能遭受更大的損失。所以對(duì)于浮動(dòng)費(fèi)率模式基金，要引入風(fēng)險(xiǎn)控制制度，從而有效地限制基金經(jīng)理過(guò)于冒險(xiǎn)的投資行為。

（四）積極推進(jìn)基金費(fèi)率改革

針對(duì)目前我國(guó)投資市場(chǎng)表現(xiàn)不佳、基金行業(yè)發(fā)展遇到瓶頸的狀態(tài)，監(jiān)管部門在最近幾年里不斷推出各種政策，激勵(lì)基金行業(yè)持續(xù)發(fā)展。浮動(dòng)管理費(fèi)改革正是希望通過(guò)增強(qiáng)激勵(lì)，促使基金管理公司更好地為投資者服務(wù)，推動(dòng)基金行業(yè)的良性發(fā)展。然而費(fèi)率改革并不能只局限于是否實(shí)施浮動(dòng)費(fèi)率，而應(yīng)當(dāng)是多方位的改革。不管是對(duì)于固定費(fèi)率基金還是對(duì)于浮動(dòng)費(fèi)率基金，基金監(jiān)管層都應(yīng)發(fā)揮作用，積極推進(jìn)市場(chǎng)化托管費(fèi)率改革、市場(chǎng)化交易傭金改革，旨在不損失基金公司利益的情況下，促進(jìn)我國(guó)基金費(fèi)率水平的降低。而對(duì)于浮動(dòng)費(fèi)率基金，監(jiān)管層可考慮鼓勵(lì)或要求基金管理公司計(jì)提業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，在基金收益低于一定標(biāo)準(zhǔn)時(shí)及時(shí)補(bǔ)償給基金，既能避免投資者蒙受損失，也能有效保障基金公司和基金本身健康穩(wěn)定發(fā)展。在眾多投資者的呼聲中，我國(guó)證券投資基金打破了單一固定費(fèi)率模式，浮動(dòng)費(fèi)率基金問(wèn)世并不斷涌現(xiàn)，這表明我國(guó)證券投資基金市場(chǎng)在不斷完善。本文分析了我國(guó)證券投資基金費(fèi)率模式的發(fā)展現(xiàn)狀及問(wèn)題，并在對(duì)固定費(fèi)率模式和浮動(dòng)費(fèi)率模式進(jìn)行對(duì)比分析的基礎(chǔ)上，針對(duì)費(fèi)率模式的發(fā)展提出了如下建議：（1）投資者理性看待固定費(fèi)率和浮動(dòng)費(fèi)率模式基金，鼓勵(lì)固定費(fèi)率基金和浮動(dòng)費(fèi)率基金共同發(fā)展；（2）基金公司對(duì)固定費(fèi)率基金應(yīng)采取規(guī)模累退的收費(fèi)方式；（3）基金公司對(duì)浮動(dòng)費(fèi)率基金合理設(shè)計(jì)浮動(dòng)費(fèi)率。不論是固定費(fèi)率基金還是浮動(dòng)費(fèi)率基金，終將會(huì)在基金市場(chǎng)中經(jīng)歷優(yōu)勝劣汰。基金行業(yè)也會(huì)在競(jìng)爭(zhēng)中不斷完善，形成適合我國(guó)市場(chǎng)的費(fèi)率模式，為投資者獲取更多收益。

作者:蔡冬梅 單位:安徽新華學(xué)院商學(xué)院

證券投資論文:相關(guān)分析證券投資論文

證券投資和期貨投資是金融市場(chǎng)上新興的投資方式，為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)化的改革做出了重要的貢獻(xiàn)。而期貨投資是在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行的期貨交易，以獲取價(jià)差為目的。本文主要分析證券投資的相關(guān)概念，以期給投資企業(yè)一定的啟示。

一、分析證券投資的相關(guān)概念

1.1 證券

證券是所有權(quán)和所有債權(quán)憑證的統(tǒng)稱，分為有價(jià)證券和無(wú)價(jià)證券。有價(jià)證券是擁有一定的票面金額，例如股票、銀行的承兌匯票等等，是持券人或者債券指定的主體所有權(quán)或者所有債權(quán)的憑證。無(wú)價(jià)證券顧明思議就是沒(méi)有票面金額的證券，一般證券市場(chǎng)都是指的是有價(jià)證券。

1.2 證券投資

證券投資是指投資者通過(guò)將股票、債券等有價(jià)證券以及衍生品購(gòu)買，從而獲得相應(yīng)的紅利或者利息等，這種投資行為和投資過(guò)程就是證券投資。證券投資在我國(guó)的發(fā)展較晚，雖然經(jīng)過(guò)較短時(shí)間的發(fā)展，證券投資有了一定的發(fā)展，但是還是存在些許不足，阻礙著進(jìn)一步的探究。

二、分析證券投資存在的問(wèn)題

對(duì)我國(guó)證券投資市場(chǎng)進(jìn)行相應(yīng)的研究發(fā)現(xiàn)，存在以下問(wèn)題：證券投資的公司管理和運(yùn)作不合理，證券市場(chǎng)制度落后；其次，進(jìn)行證券投資的市場(chǎng)營(yíng)銷投入過(guò)大；第三，證券投資創(chuàng)新與法律產(chǎn)生沖突以及證券投資市場(chǎng)的監(jiān)管體系不晚上等等。

2.1 證券投資公司的結(jié)構(gòu)治理不合理

對(duì)于公司結(jié)構(gòu)治理不合理主要表現(xiàn)在：首先，缺乏一定的誠(chéng)信，證券投資公司作為理性的經(jīng)紀(jì)人，追求利益較大化的同時(shí)，喪失了基本的誠(chéng)信道德。其次，存在一定的羊群行為，這主要是由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)制度的不完善，導(dǎo)致證券投資市場(chǎng)本身的運(yùn)作與外部的環(huán)境產(chǎn)生一定的沖突，使公司的理性經(jīng)紀(jì)人任缺乏清晰的認(rèn)識(shí)，產(chǎn)生從眾的投資心理；除此之外，由于投資者業(yè)績(jī)的壓力導(dǎo)致其舍棄正規(guī)的投資理念，追求大眾的投資行為；羊群行為的產(chǎn)生同樣也是由于一些證券投資公司照搬照抄成功的投資案例。第三，進(jìn)行證券投資資金的產(chǎn)品的數(shù)量較少，雖然近幾年我國(guó)也推出了投資資金大產(chǎn)品，但是差異化減少，缺乏一定的突破，這也是阻礙公司較好的證券投資發(fā)展的機(jī)會(huì)。

2.2 證券投資的營(yíng)銷投入過(guò)大

對(duì)于某些較小的投資公司，只有經(jīng)過(guò)相應(yīng)程度的宣傳才能受到關(guān)注。為此，投資公司不斷加大營(yíng)銷投入，壯大自己的隊(duì)伍。如果不斷加大宣傳的規(guī)模，就會(huì)出現(xiàn)本末倒置的現(xiàn)象，不利益證券投資公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的提高，不利于理性經(jīng)濟(jì)人。

2.3 證券投資的監(jiān)管體系不夠完善

首先對(duì)證券投資資金的監(jiān)管不到位，主要表現(xiàn)在沒(méi)有安排專業(yè)的人員對(duì)證券投資的各項(xiàng)環(huán)節(jié)進(jìn)行記錄；其次，缺乏投資國(guó)際化的監(jiān)管能力。從從事證券投資的工作人員國(guó)際化投資的意識(shí)薄弱，沒(méi)有認(rèn)識(shí)到公司對(duì)外投資的好壞與公司發(fā)展的關(guān)系。除此之外，證券投資的創(chuàng)新與相應(yīng)的法律法規(guī)存在一定的沖突，例如，證券投資采取公司基金式的治理更有利于公司的發(fā)展，但是《基金法》中規(guī)定只是針對(duì)契約型基金進(jìn)行調(diào)整。

三、相應(yīng)的合理化建議

針對(duì)以上證券投資存在的問(wèn)題，筆者結(jié)合自己所學(xué)的專業(yè)知識(shí)，從完善公司治理結(jié)構(gòu)、權(quán)衡適量的營(yíng)銷投入以及加大監(jiān)管力度入手對(duì)公司證券投資提出一些合理化的建議。

3.1 完善證券投資公司的結(jié)構(gòu)治理建議

在證券投資管理公司設(shè)置受托人委員會(huì)，受托人委員會(huì)由各個(gè)基金的資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)、作為獨(dú)立受托人的基金持有人以及獨(dú)立董事組成。受托人委員會(huì)至少三分之二必須是獨(dú)立受托人。獨(dú)立受托人作為基金投資者利益的代表進(jìn)入公司內(nèi)部，以股東及其派出的董事、高級(jí)管理人員及其他利益相關(guān)者為主要監(jiān)督對(duì)象。

3.2 適量投入證券投資的營(yíng)銷

鞏固現(xiàn)有的與銀行、券商的合作，積極探索與中小銀行、保險(xiǎn)公司、信托投資公司、郵政儲(chǔ)蓄等其他渠道合作模式。另外注意協(xié)調(diào)好證券投資營(yíng)銷與投資管理的關(guān)系，不能將資源過(guò)于向營(yíng)銷部門傾斜，損害產(chǎn)品研發(fā)、投資研究、資產(chǎn)管理等核心競(jìng)爭(zhēng)能力。對(duì)于中小企業(yè)而言，可以嘗試外包基金銷售體系也是思路之一，特別是對(duì)于中小證券投資管理公司而言。

3.3 完善證券投資的監(jiān)管體系

應(yīng)該繼續(xù)加大對(duì)外開(kāi)放力度。基金同業(yè)應(yīng)該充分利用國(guó)際資源，在內(nèi)部操作流程、預(yù)算管理制度、風(fēng)險(xiǎn)控制制度，以及投資業(yè)務(wù)流程、其他管理制度和投資理念與操作技術(shù)等方面向國(guó)際同行學(xué)習(xí)，不斷提高基金公司的管理水平，強(qiáng)化自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，還要在條件成熟時(shí)，積極探索發(fā)起設(shè)立境外投資基金的可行性與現(xiàn)實(shí)性。除此之外，還要努力進(jìn)行一定的創(chuàng)新，增加基金產(chǎn)品，保持我國(guó)證券投資基金產(chǎn)品的多樣化。

結(jié)語(yǔ)

綜上，對(duì)證券投資的相關(guān)概念以及證券投資市場(chǎng)存在的問(wèn)題進(jìn)行簡(jiǎn)要地分析，并結(jié)合所學(xué)理論知識(shí)，提出一些合理化的建議。總而言之，證券投資相對(duì)于西方各國(guó)來(lái)說(shuō)，在我國(guó)的起步較晚，而且由于缺乏專業(yè)的人士，導(dǎo)致我國(guó)的證券投資體系不完善，存在或多或少的缺陷。因此，應(yīng)該不斷掌握先進(jìn)的知識(shí)，完善證券投資公司的結(jié)構(gòu)治理，宣傳的同時(shí)適量投入證券投資的營(yíng)銷，并努力完善證券投資的監(jiān)管制度，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行一定的創(chuàng)新，促進(jìn)證券投資市場(chǎng)的發(fā)展。

作者:唐祺賀 單位:重慶工商大學(xué)融智學(xué)院

證券投資論文:證券投資教學(xué)改革論文

一、對(duì)學(xué)生未來(lái)崗位內(nèi)容的認(rèn)識(shí)

(一)客戶代表

從目前本校學(xué)生的就業(yè)方向來(lái)看，不少金融專業(yè)的畢業(yè)生從事著客戶代表的崗位。該崗位設(shè)置在公司前臺(tái)，直接與客戶接觸并從中獲知客戶的需求信息，并能基本完成客戶對(duì)投資信息的咨詢?nèi)蝿?wù)。根據(jù)高職院校對(duì)人才的培養(yǎng)定位，以及本科院校金融類專業(yè)的開(kāi)設(shè)情況，學(xué)生未來(lái)從事客戶代表工作的并不鮮見(jiàn)，而且這也往往是他們從事證券投資工作的及時(shí)步。因此，需要引起高職相關(guān)系部的重視。

(二)操作人員

根據(jù)“證券投資”課程所涵蓋的內(nèi)容可知，該課程將教授學(xué)生分析證券的不同價(jià)格(價(jià)值)及市價(jià)運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的類型、來(lái)源、評(píng)價(jià);向?qū)W生提供證券市價(jià)的技術(shù)分析、心理分析、宏觀分析、行業(yè)分析、財(cái)務(wù)分析等方法和證券投資策略、技巧、風(fēng)險(xiǎn)防范方法。從中不難看出，作為操作人員的畢業(yè)生將直接參與到證券的技術(shù)分析、投資策略制定中來(lái)。

二、認(rèn)識(shí)引導(dǎo)下的課程實(shí)踐性環(huán)節(jié)定位

(一)專業(yè)層面下的實(shí)踐性環(huán)節(jié)定位

專業(yè)層面的定位，便要求在整體視域下來(lái)看待“證券投資”課程的實(shí)踐環(huán)節(jié)。具體而言，圍繞著學(xué)生未來(lái)的崗位技能要求，以及在團(tuán)隊(duì)作業(yè)形式下的崗位意識(shí)要求，都成為了該層面實(shí)踐環(huán)節(jié)需要得到體現(xiàn)的地方。正如前面所追述的，該課程的實(shí)踐環(huán)節(jié)需要與專業(yè)其它課程之間形成關(guān)聯(lián)和互補(bǔ)，因此在涉及到崗位技能和崗位意識(shí)提升范疇下的實(shí)訓(xùn)教學(xué)，便需要置于專業(yè)實(shí)訓(xùn)教學(xué)這一體系中來(lái)實(shí)施。其中對(duì)于崗位意識(shí)培養(yǎng)方面，這似乎并沒(méi)有被同行所關(guān)注，且同行所關(guān)注的重點(diǎn)往往在崗位技能范疇。為此，借助專業(yè)實(shí)訓(xùn)體系中的工作情景創(chuàng)設(shè)環(huán)節(jié)來(lái)形成學(xué)生基本的工作素養(yǎng)，則是值得重視的課題。

(二)板塊層面下的實(shí)踐性環(huán)節(jié)定位

高職院校在對(duì)人才培養(yǎng)方案進(jìn)行編排時(shí)，都根據(jù)各類課程的功能建立起了相應(yīng)的板塊。對(duì)于本文所考察的專業(yè)———“金融與保險(xiǎn)”而言，“證券投資”課程一般被歸為專業(yè)核心課程板塊。由此，在板塊層面下的實(shí)踐環(huán)節(jié)定位又將細(xì)化該課程的實(shí)訓(xùn)教學(xué)內(nèi)容。一般來(lái)說(shuō)，在開(kāi)設(shè)專業(yè)核心課程之前都會(huì)在大一期間為學(xué)生講授專業(yè)基礎(chǔ)課，如經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)、金融學(xué)基礎(chǔ)等。［3］因此，建立在辯證關(guān)聯(lián)下的“證券投資”課程，不僅應(yīng)突出自身的專業(yè)技能性特征，還應(yīng)能擔(dān)負(fù)起將之前課程進(jìn)行知識(shí)整合的職能。

(三)課程層面下的實(shí)踐性環(huán)節(jié)定位

這里將視野聚焦在“證券投資”課程本身，事實(shí)表明，各所高職院校在開(kāi)設(shè)該課程時(shí)都基于自身的教學(xué)目的，且在課程教材選擇和課程內(nèi)容編排上都存在著差異。特別在“項(xiàng)目導(dǎo)向、任務(wù)驅(qū)動(dòng)”下的課程內(nèi)容編排，使得高職院校都會(huì)根據(jù)自身的師資力量和特點(diǎn)，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行有意識(shí)的選擇。因此，在該課程的實(shí)踐性環(huán)節(jié)中應(yīng)遵循校本要求，并從本校學(xué)生的具體就業(yè)方向來(lái)針對(duì)性的設(shè)計(jì)實(shí)訓(xùn)內(nèi)容。

三、定位驅(qū)動(dòng)下的教學(xué)改革路徑構(gòu)建

(一)完成多層次的現(xiàn)狀調(diào)研活動(dòng)

本文在討論“證券投資”課程實(shí)踐性問(wèn)題時(shí)，實(shí)則暗含有優(yōu)化現(xiàn)行實(shí)訓(xùn)教學(xué)模式的意思。因此，完成多層次的現(xiàn)狀調(diào)研活動(dòng)便在于建立起問(wèn)題導(dǎo)向，來(lái)推動(dòng)優(yōu)化工作的開(kāi)展。前面已經(jīng)從三個(gè)層面進(jìn)行了定位，那么在解決短板問(wèn)題上則需要重視專業(yè)層面的調(diào)研。這里需要指出，部分職教專家提出了“零適應(yīng)期”的概念，即要求學(xué)生一畢業(yè)就能勝任企業(yè)的崗位需要。根據(jù)筆者的實(shí)證調(diào)研發(fā)現(xiàn)，零適應(yīng)期在現(xiàn)階段不可能實(shí)現(xiàn)，也沒(méi)有必要過(guò)分追求。然而，強(qiáng)化學(xué)生的崗位意識(shí)和提升工作環(huán)境適應(yīng)能力則是當(dāng)務(wù)之急。

(二)建立合理的實(shí)踐性教學(xué)團(tuán)隊(duì)

在優(yōu)化“證券投資”課程實(shí)踐性教學(xué)環(huán)節(jié)中，還應(yīng)重視對(duì)實(shí)訓(xùn)教學(xué)師資隊(duì)伍的建設(shè)問(wèn)題。首先，教學(xué)團(tuán)隊(duì)中的師資應(yīng)分為專業(yè)師資和兼職師資，從而在建立中也需要根據(jù)各自不同的要求進(jìn)行針對(duì)性的培養(yǎng)。對(duì)于專業(yè)師資而言，需要拓展他們的專業(yè)視野和增強(qiáng)操作能力，因此學(xué)校可以建立到公司掛職鍛煉的制度，來(lái)實(shí)現(xiàn)專業(yè)教師隊(duì)伍的雙師型培養(yǎng)目標(biāo)。對(duì)于兼職教師來(lái)說(shuō)，則需要樹(shù)立他們的工作責(zé)任心，以及培訓(xùn)他們基本的教學(xué)技能。(三)創(chuàng)新課程實(shí)訓(xùn)教學(xué)教材體系筆者發(fā)現(xiàn)，高職學(xué)院在實(shí)訓(xùn)教學(xué)中并沒(méi)有規(guī)范的文本資料，往往由教研室主任提供本次實(shí)訓(xùn)的內(nèi)容。這樣一來(lái)，就使得實(shí)踐性教學(xué)顯得較為隨意，且這在“證券投資”實(shí)訓(xùn)教學(xué)中也有呈現(xiàn)。為此，這里還需要?jiǎng)?chuàng)新課程實(shí)訓(xùn)教學(xué)教材體系，通過(guò)對(duì)教材額體例創(chuàng)新、實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目?jī)?yōu)化和固化，實(shí)現(xiàn)課程實(shí)訓(xùn)的文本資料常規(guī)化和規(guī)范化。在實(shí)施創(chuàng)新工作時(shí)應(yīng)注意，須圍繞著校本要求來(lái)開(kāi)展創(chuàng)新工作，而不應(yīng)一味的去借鑒兄弟院校的經(jīng)驗(yàn)。［4］

(四)形成相互關(guān)聯(lián)的滲透式機(jī)制

形成相互關(guān)聯(lián)的滲透機(jī)制在于，需要從專業(yè)課程實(shí)訓(xùn)教學(xué)的整體上，界定“證券投資”實(shí)踐性教學(xué)的地位和實(shí)施方式，以及場(chǎng)所安排。由于證券投資活動(dòng)本身的技術(shù)性使然，使得校外實(shí)訓(xùn)成為了彌補(bǔ)校內(nèi)實(shí)訓(xùn)不足的重要環(huán)節(jié)。為此，在校外實(shí)訓(xùn)過(guò)程中應(yīng)綜合編排實(shí)訓(xùn)內(nèi)容，將相互關(guān)聯(lián)的課程實(shí)訓(xùn)內(nèi)容融為一體，從而較大化的利用好校外實(shí)訓(xùn)教學(xué)資源。

(五)實(shí)施科學(xué)和有效的實(shí)訓(xùn)評(píng)價(jià)

作為一個(gè)完整的教學(xué)過(guò)程，需要在建立起科學(xué)、有效的評(píng)價(jià)機(jī)制。不難理解，評(píng)價(jià)機(jī)制不僅能衡量實(shí)訓(xùn)教學(xué)的績(jī)效，也能借助倒逼效應(yīng)來(lái)影響教師的教學(xué)。從解決短板問(wèn)題出發(fā)，這里需要重點(diǎn)解決針對(duì)教師教學(xué)績(jī)效的評(píng)價(jià)問(wèn)題。傳統(tǒng)的評(píng)教模式無(wú)法客觀反映出實(shí)訓(xùn)教師的教學(xué)水平，從而需要通過(guò)增加學(xué)生評(píng)教權(quán)重，以及加強(qiáng)系部、教務(wù)部門的過(guò)程監(jiān)督力度，來(lái)解決這一短板問(wèn)題。

四、“證券投資”課程實(shí)踐教學(xué)問(wèn)題的深化

(一)兼職教師隊(duì)伍建設(shè)

從目前所反映出的問(wèn)題出發(fā)，應(yīng)強(qiáng)化校內(nèi)兼職教師對(duì)教學(xué)技巧的掌握，以及對(duì)金融專業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)的理解。在校內(nèi)實(shí)訓(xùn)環(huán)節(jié)上，還應(yīng)強(qiáng)調(diào)兼職教師的到崗率。對(duì)于那些有專職工作任務(wù)在身的兼職教師，應(yīng)在學(xué)期開(kāi)始前就以任課清單的書(shū)面形式告知該教師。總的來(lái)說(shuō)，對(duì)校內(nèi)專任教師需持續(xù)培訓(xùn)其職業(yè)素養(yǎng)，對(duì)校外兼職教師則需加強(qiáng)培訓(xùn)教學(xué)素養(yǎng)。

(二)教師教學(xué)激勵(lì)

需要優(yōu)化實(shí)訓(xùn)教學(xué)教師的績(jī)效評(píng)估管理的指標(biāo)結(jié)構(gòu)。因此在德、能、勤、績(jī)四個(gè)方面的考核要設(shè)立合理的權(quán)重，并將結(jié)果相加來(lái)綜合考察，避免偏向某一方而造成教育績(jī)效評(píng)估的不科學(xué)。由于教師的教學(xué)活動(dòng)在信息上多少存在著信息不對(duì)稱現(xiàn)象，因此在確保相對(duì)公平的價(jià)值取向上還應(yīng)以量化指標(biāo)為主。其中，有利于量化指標(biāo)建立的板塊主要是:能、勤等環(huán)節(jié)。可見(jiàn)，前者主要遵循上文所提出的評(píng)價(jià)對(duì)象，而“勤”則主要針對(duì)作業(yè)批改、學(xué)生答疑情況進(jìn)行量化。在德上，應(yīng)借助構(gòu)建聲譽(yù)約束機(jī)制來(lái)給予強(qiáng)化，并主要通過(guò)定性的方式來(lái)給予評(píng)估。

(三)教學(xué)板塊設(shè)計(jì)

在優(yōu)化金融專業(yè)教學(xué)模式的機(jī)構(gòu)路徑上，有不少專家進(jìn)行了研究和展望。其中有的建議在學(xué)校層面設(shè)置專門的頂崗實(shí)習(xí)校企合作管理機(jī)構(gòu)，也有的更建議與企業(yè)直接合作建立金融學(xué)院，推進(jìn)各種實(shí)踐教學(xué)的實(shí)施。本文則認(rèn)為，為了真正達(dá)到優(yōu)化教學(xué)模式的效果，機(jī)構(gòu)路徑建議實(shí)施4步走:及時(shí)步，設(shè)置專職頂崗實(shí)習(xí)校企合作教師崗位，專職實(shí)踐教學(xué)事宜;第二步，建立系或?qū)I(yè)群一級(jí)項(xiàng)目中心，承接校企合作實(shí)踐教學(xué)項(xiàng)目;第三步，整合整個(gè)金融專業(yè)群的優(yōu)勢(shì)企業(yè)項(xiàng)目，成立金融學(xué)院;第四步，在學(xué)校層面設(shè)置專職機(jī)構(gòu)統(tǒng)籌全校資源。［5］如果沒(méi)有前面兩步，直接設(shè)立金融學(xué)院或?qū)Ｂ殭C(jī)構(gòu)，則無(wú)法達(dá)到優(yōu)化教學(xué)模式的真正效果。所以，機(jī)構(gòu)職能路徑的實(shí)施，建議按照上述四步進(jìn)行，循序漸進(jìn)，確保能達(dá)到優(yōu)化金融專業(yè)教學(xué)的真正效果。

(四)校企合作

為了保障充足的頂崗實(shí)習(xí)崗位，應(yīng)盡可能的選取規(guī)模較大的合作企業(yè)進(jìn)入“學(xué)院”董事會(huì)。例如，在選擇會(huì)計(jì)專業(yè)合作企業(yè)時(shí)，應(yīng)盡量選擇有分支機(jī)構(gòu)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所、稅務(wù)師事務(wù)所或會(huì)計(jì)崗位較多的大型國(guó)有企業(yè)。而金融專業(yè)在選擇合作銀行時(shí)，盡量選取市、區(qū)級(jí)的支行，因?yàn)檫@個(gè)級(jí)別的支行都會(huì)下轄數(shù)幾十個(gè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，每個(gè)網(wǎng)點(diǎn)都可以提供一到兩個(gè)頂崗實(shí)習(xí)崗位，這樣才能保障充足的頂崗實(shí)習(xí)崗位。

五、結(jié)語(yǔ)

本文通過(guò)定位“證券投資”課程的教學(xué)地位，在此基礎(chǔ)上提出了應(yīng)圍繞著學(xué)生未來(lái)的崗位需求來(lái)進(jìn)行實(shí)踐教學(xué)設(shè)計(jì)。教學(xué)改革路徑可以圍繞著:完成多層次的現(xiàn)狀調(diào)研活動(dòng)、建立合理的實(shí)踐性教學(xué)團(tuán)隊(duì)、創(chuàng)新課程實(shí)訓(xùn)教學(xué)教材體系、形成相互關(guān)聯(lián)的滲透式機(jī)制、實(shí)施科學(xué)和有效的實(shí)訓(xùn)評(píng)價(jià)等五個(gè)方面來(lái)展開(kāi)構(gòu)建。強(qiáng)調(diào)，該課程的實(shí)訓(xùn)環(huán)節(jié)只是作為一個(gè)教學(xué)子系統(tǒng)而存在，并與其它專業(yè)課程的實(shí)訓(xùn)發(fā)生著關(guān)聯(lián)和交織。

作者：冷松 單位：揚(yáng)州職業(yè)大學(xué)

證券投資論文:投資者保護(hù)證券投資論文

一、投資者索賠的司法途徑

證券市場(chǎng)虛假陳述民事賠償案件的管轄證券市場(chǎng)虛假陳述民事賠償案件因其所具有的特殊性，在級(jí)別管轄和地域管轄上有不同于一般民事案件的特別規(guī)定：(1)級(jí)別管轄方面實(shí)行集中管轄。由于證券市場(chǎng)虛假陳述民事賠償案件的社會(huì)影響較大，牽涉利害關(guān)系人眾多，因而實(shí)行集中管轄，即將管轄權(quán)賦予了省、直轄市、自治區(qū)人民政府所在的市、計(jì)劃單列市和經(jīng)濟(jì)特區(qū)中級(jí)人民法院，所有基層人民法院對(duì)于此類案件都沒(méi)有管轄權(quán)；除《規(guī)定》中指定的部分中級(jí)人民法院外，其他中級(jí)人民法院也沒(méi)有管轄權(quán)。(2)地域管轄方面采用“原告就被告”原則，即投資者對(duì)多個(gè)被告提起證券民事賠償訴訟的，按下列原則確定管轄：一是由發(fā)行人或者上市公司所在地有管轄權(quán)的中級(jí)人民法院管轄；二是對(duì)發(fā)行人或者上市公司以外的虛假陳述行為人提起的訴訟，由被告所在地有管轄權(quán)的中級(jí)人民法院管轄；三是僅以自然人為被告提起的訴訟，由被告所在地有管轄權(quán)的中級(jí)人民法院管轄。

二、投資者賠償民事訴訟機(jī)制存在的問(wèn)題

1.民事訴訟的啟動(dòng)受限于行政行為由于《規(guī)定》對(duì)行政處罰行為作出的時(shí)間沒(méi)有明確的要求，而行政行為往往由于種種原因遲遲難以作出，投資者難于啟動(dòng)訴訟程序。例如，中國(guó)證券市場(chǎng)虛假陳述及時(shí)案——東方電子案：1997年?yáng)|方電子上市后就開(kāi)始虛增公司業(yè)績(jī)，2001年中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，隨后移送公安，2002年檢察院提起公訴，2003年1月法院作出刑事判決書(shū)。2003年2月，投資者才得以依據(jù)刑事判決書(shū)向青島市中院起訴ST東方。2.民事訴訟可能因行政復(fù)議或行政訴訟而耗時(shí)過(guò)長(zhǎng)民事訴訟過(guò)程中，如果上市公司對(duì)處罰決定提起行政復(fù)議或行政訴訟，法院將中止民事案件的審理。根據(jù)實(shí)務(wù)審判經(jīng)驗(yàn)，投資者起訴后，被處罰人一旦提出行政復(fù)議或行政訴訟，往往會(huì)同時(shí)利用各個(gè)法律環(huán)節(jié)來(lái)拖延時(shí)間，這個(gè)訴訟時(shí)間需要再增加1年以上。如果把各種程序都考慮進(jìn)去，訴訟耗時(shí)3~5年是可能的。3.缺乏有效的集團(tuán)訴訟制度，以及能夠綜合代表廣大投資者利益的專業(yè)訴訟代表人集團(tuán)訴訟(classaction)是指一個(gè)或數(shù)個(gè)代表人，為了全體集團(tuán)成員的共同利益，代表全體集團(tuán)成員提起的訴訟。法院對(duì)集團(tuán)所作的判決，不僅對(duì)直接參加訴訟的主體具有約束力，而且對(duì)那些沒(méi)有參加訴訟的主體，甚至對(duì)那些沒(méi)有預(yù)料到損害發(fā)生的相關(guān)主體，也具有適用效力。如前所述，根據(jù)《規(guī)定》，目前法院在受理證券市場(chǎng)虛假陳述民事賠償案件時(shí)，應(yīng)當(dāng)采取單獨(dú)或者共同訴訟的方式受理。與集團(tuán)訴訟相區(qū)別的是，共同訴訟人必須親自參加訴訟，而在集團(tuán)訴訟中，人數(shù)眾多一方當(dāng)事人只要推選出訴訟代表人，即可不必親自參加訴訟。此外，目前，無(wú)論是投保基金公司還是證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)，都不具備民事訴訟主體資格，盡管具有信息和專業(yè)優(yōu)勢(shì)，也無(wú)法通過(guò)代表投資者提起民事訴訟的方式來(lái)保護(hù)投資者利益。投資者只能自行聯(lián)合提起訴訟進(jìn)行維權(quán)，由于證券案件專業(yè)性高、復(fù)雜性強(qiáng)、程序繁瑣，單個(gè)投資者的精力、財(cái)力、專業(yè)水平有限，證據(jù)收集能力不足等原因，投資者的損失往往得不到及時(shí)與足額的賠償，其權(quán)益無(wú)法得到有效保護(hù)。證券投資者利益補(bǔ)償專項(xiàng)基金的探索與實(shí)踐2013年5月和2014年7月，投保基金公司分別擔(dān)任了萬(wàn)福生科以及海聯(lián)訊兩個(gè)虛假陳述事件投資者利益補(bǔ)償專項(xiàng)基金的管理人，在2個(gè)月的時(shí)間內(nèi)高效完成了對(duì)眾多適格投資者的補(bǔ)償工作，開(kāi)創(chuàng)了我國(guó)證券市場(chǎng)投資者保護(hù)的新模式，是對(duì)證券投資者保護(hù)新機(jī)制的有益探索。

三、海聯(lián)訊虛假陳述事件投資者利益補(bǔ)償專項(xiàng)基金

2014年7月18日，海聯(lián)訊4名控股股東出資2億元設(shè)立海聯(lián)訊虛假陳述事件投資者利益補(bǔ)償專項(xiàng)基金，賠償因海聯(lián)訊虛假陳述受到損害的投資者。投保基金公司接受基金出資人委托，擔(dān)任專項(xiàng)補(bǔ)償基金的管理人。這是投保基金公司繼擔(dān)任萬(wàn)福生科專項(xiàng)補(bǔ)償基金管理人之后，研究建立完善投資者補(bǔ)償長(zhǎng)效機(jī)制的又一次有益嘗試。海聯(lián)訊專項(xiàng)補(bǔ)償基金運(yùn)作的特點(diǎn)主要為：及時(shí)，與萬(wàn)福生科案由保薦機(jī)構(gòu)出資不同，海聯(lián)訊專項(xiàng)補(bǔ)償基金的出資人為發(fā)行人主要控股股東，這是中國(guó)資本市場(chǎng)上由大股東主動(dòng)出資運(yùn)用市場(chǎng)機(jī)制補(bǔ)償投資者的首例，也更符合“國(guó)九條”提倡的“責(zé)任自負(fù)”原則。第二，引入專業(yè)調(diào)解及仲裁機(jī)構(gòu)參與，豐富了糾紛解決渠道，包括和解、調(diào)解、仲裁、訴訟四種解決和救濟(jì)渠道。適格投資者可以接受補(bǔ)償，與基金出資人達(dá)成和解；不愿意接受和解方案的投資者，可以向?qū)I(yè)的證券糾紛調(diào)解機(jī)構(gòu)申請(qǐng)調(diào)解；調(diào)解不成或不愿調(diào)解的，可以在與基金出資人達(dá)成仲裁協(xié)議后，向?qū)I(yè)的仲裁機(jī)構(gòu)申請(qǐng)仲裁；投資者也可依法向有管轄權(quán)的人民法院提起訴訟。短短2個(gè)月，經(jīng)過(guò)補(bǔ)償金額確認(rèn)、補(bǔ)償金額劃付等階段，截止2014年9月10日，完成有效申報(bào)、與海聯(lián)訊4名股東達(dá)成有效和解的適格投資者人數(shù)達(dá)9823人，占適格投資者總?cè)藬?shù)的95.7%，對(duì)適格投資者支付的補(bǔ)償金額達(dá)88,827,698元，占應(yīng)補(bǔ)償總金額的98.81%。9月15日，補(bǔ)償資金全部劃付至適格投資者證券交易結(jié)算資金賬戶。9月19日，基金公告終止。基金存續(xù)期間，專項(xiàng)補(bǔ)償基金網(wǎng)站累計(jì)瀏覽量超過(guò)13萬(wàn)人次，投資者熱線電話累計(jì)接聽(tīng)和呼出近2萬(wàn)通。雖有少數(shù)適格投資者因主動(dòng)放棄補(bǔ)償、無(wú)法聯(lián)系等原因最終未接受基金補(bǔ)償，但總體補(bǔ)償工作效果好、效率高，獲得了市場(chǎng)和投資者一致好評(píng)。

四、海聯(lián)訊專項(xiàng)補(bǔ)償基金較萬(wàn)福生科基金運(yùn)作模式的優(yōu)化與改進(jìn)

1．從實(shí)際出發(fā)設(shè)計(jì)補(bǔ)償方案，確保補(bǔ)償金額無(wú)誤與萬(wàn)福生科案股價(jià)持續(xù)下跌的情況不同，海聯(lián)訊在3個(gè)時(shí)點(diǎn)(信息揭露日2013年3月22日、更正日2013年4月27日及2014年4月30日)的股價(jià)走勢(shì)大致呈U型。經(jīng)廣泛征求有關(guān)法律專家的意見(jiàn)，并不斷補(bǔ)充、完善補(bǔ)償方案，最終由海聯(lián)訊控股股東確定了一個(gè)較為符合海聯(lián)訊實(shí)際情況的補(bǔ)償方案。該方案充分考慮了海聯(lián)訊上市以來(lái)的二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)，按照與股票買入時(shí)點(diǎn)最接近的揭露日或更正日及其所對(duì)應(yīng)的基準(zhǔn)日來(lái)計(jì)算補(bǔ)償金額，補(bǔ)償金額較海聯(lián)訊控股股東最初提出的方案超出2700余萬(wàn)元，為投資者帶來(lái)了更優(yōu)的補(bǔ)償結(jié)果，也更符合“充分補(bǔ)償”原則。補(bǔ)償金額計(jì)算方法確定后，補(bǔ)償工作組相應(yīng)修改了補(bǔ)償金額計(jì)算軟件，初步完成了對(duì)基金規(guī)模的測(cè)算工作。測(cè)算完成后，補(bǔ)償工作組對(duì)投資者交易數(shù)據(jù)進(jìn)行了校驗(yàn)，并對(duì)補(bǔ)償金額進(jìn)行了人工復(fù)核，同時(shí)又聘請(qǐng)第三方獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)補(bǔ)償金額計(jì)算結(jié)果進(jìn)行了鑒證，確保了補(bǔ)償金額的無(wú)誤，為補(bǔ)償目標(biāo)的圓滿達(dá)成打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。基金設(shè)立公告對(duì)外后，《中國(guó)證券報(bào)》、《證券時(shí)報(bào)》、新浪財(cái)經(jīng)等媒體文章對(duì)投資者補(bǔ)償范圍及補(bǔ)償金額計(jì)算方法做出了相關(guān)介紹與肯定，認(rèn)為投資者可以獲得充分的賠償。2．優(yōu)化基金運(yùn)作流程，提高補(bǔ)償效率(1)取消網(wǎng)簽，將投資者的兩次確認(rèn)操作簡(jiǎn)化為一次萬(wàn)福生科案補(bǔ)償方案中，適格投資者如欲獲得補(bǔ)償，需實(shí)施兩步操作，先通過(guò)基金網(wǎng)站點(diǎn)擊確認(rèn)《和解保障函》，再通過(guò)深交所互聯(lián)網(wǎng)投票系統(tǒng)進(jìn)行確認(rèn)，兩次操作缺一不可。兩次確認(rèn)的安排在一定程度上造成了投資者的不便。實(shí)際操作中，有小部分投資者因未能同時(shí)完成兩次確認(rèn)而沒(méi)有獲得補(bǔ)償。海聯(lián)訊案補(bǔ)償方案中，將投資者的確認(rèn)簡(jiǎn)化為一次，適格投資者無(wú)需在基金網(wǎng)站點(diǎn)擊確認(rèn)《和解保障函》，他們通過(guò)網(wǎng)站、電話等渠道查詢獲知補(bǔ)償金額后，只需通過(guò)交易系統(tǒng)或網(wǎng)絡(luò)投票系統(tǒng)進(jìn)行有效申報(bào)，即視為愿意接受補(bǔ)償，與海聯(lián)訊控股股東達(dá)成和解。(2)優(yōu)化投資者通過(guò)交易系統(tǒng)進(jìn)行申報(bào)確認(rèn)的流程萬(wàn)福生科案補(bǔ)償方案中，投資者通過(guò)交易系統(tǒng)發(fā)出對(duì)補(bǔ)償金額的確認(rèn)指令時(shí)，須在“委托價(jià)格”(代表表決意見(jiàn))處填寫“1.01”，方為有效申報(bào)。但在實(shí)際運(yùn)行中，約有超過(guò)20%的投資者因?yàn)檩斎搿?.00”而被視為無(wú)效申報(bào)，造成反復(fù)操作。海聯(lián)訊案補(bǔ)償方案對(duì)有效委托需要符合的條件進(jìn)行了優(yōu)化，將“委托價(jià)格”由1.01調(diào)整為1.00，更符合客戶的操作習(xí)慣，便于投資者發(fā)出確認(rèn)指令。(3)提前獲取投資者交易數(shù)據(jù)，為計(jì)算補(bǔ)償金額節(jié)省了時(shí)間萬(wàn)福生科與海聯(lián)訊案的補(bǔ)償工作在深交所與中國(guó)結(jié)算公司的大力支持下，實(shí)現(xiàn)了整個(gè)過(guò)程的高度電子化和自動(dòng)化，避免了投資者信息查詢、證據(jù)收集、身份公證和書(shū)面確認(rèn)等復(fù)雜手續(xù)，較大程度降低了投資者獲得補(bǔ)償?shù)某杀尽榱斯?jié)省工作時(shí)間，海聯(lián)訊補(bǔ)償工作改變了萬(wàn)福生科的做法，在基金設(shè)立公告前就向深交所和中國(guó)結(jié)算公司調(diào)取了投資者交易數(shù)據(jù)，使得投保基金公司能夠提前測(cè)算基金規(guī)模。基金設(shè)立公告后不久，基金網(wǎng)站就向投資者提供了補(bǔ)償金額數(shù)據(jù)查詢服務(wù)，使投資者及時(shí)獲知了自己的補(bǔ)償金額，盡可能地延長(zhǎng)了投資者自主判斷、自主選擇的時(shí)間。(4)專項(xiàng)補(bǔ)償基金賠償模式與傳統(tǒng)投資者賠償民事訴訟機(jī)制的比較。與傳統(tǒng)投資者賠償民事訴訟機(jī)制相比，萬(wàn)福生科與海聯(lián)訊專項(xiàng)補(bǔ)償基金模式開(kāi)創(chuàng)的投資者利益保護(hù)新機(jī)制，很好地解決了民事訴訟耗時(shí)長(zhǎng)、成本高、舉證程序繁瑣、投資者分散等諸多問(wèn)題。為便于比較，我們對(duì)五糧液、萬(wàn)福生科、海聯(lián)訊三案投資者賠付所涉有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)。從表1可以看出，與萬(wàn)福生科、海聯(lián)訊案相比，賠付投資者比率低、賠付時(shí)間跨度長(zhǎng)是五糧液案的二大突出特點(diǎn)。五糧液案從被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查到最終調(diào)解結(jié)案，耗時(shí)整整5年。該案雖然在立案階段就通過(guò)調(diào)解結(jié)案，但事實(shí)上，在漫長(zhǎng)的訴訟和調(diào)解過(guò)程中，投資者付出了大量的時(shí)間和金錢成本。正如有關(guān)媒體所評(píng)論“此案注定沒(méi)有贏家”。相較之下，萬(wàn)福生科與海聯(lián)訊專項(xiàng)補(bǔ)償基金則具有補(bǔ)償范圍廣、實(shí)施高效、成本低廉三大特點(diǎn)。投資者利益補(bǔ)償專項(xiàng)基金的運(yùn)作模式，在司法途徑之外利用證券市場(chǎng)各方力量，為投資者提供了一條高效、便捷的渠道，通過(guò)創(chuàng)造性地運(yùn)用股東網(wǎng)絡(luò)投票系統(tǒng)和結(jié)算系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)補(bǔ)償權(quán)便捷申報(bào)和派發(fā)補(bǔ)償金，對(duì)投資者而言，可謂零成本。短短兩個(gè)月內(nèi)即達(dá)到95%之高的投資者賠付比率，成效顯著，大大增加了案件處理的正能量，對(duì)投資者而言，顯然是一種更為有效和快捷的賠付機(jī)制。證券投資者保護(hù)新機(jī)制的構(gòu)建。

單位：中國(guó)證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司