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及時章華爾街沒有新事物。投機就像山川那么古老

我初中一畢業就去做事，在一家證券號子當寫黑板的伙計。我對數字反應很快。我在學校里用一年的時間，就完成了三年的算術課；我特別善于心算。黑板伙計的工作是把數字寫在營業大廳的大黑板上，通常會有一位顧客坐在行情自動指示器旁邊，喊出價格。我從來不覺得這些價格出現得太快，我總是記得數字，一點問題都沒有。

辦公室里有很多其他員工，我當然和這些人交成了朋友。但是如果市場很熱絡，從上午10點到下午3點，工作會讓我非常忙碌，根本沒什么時間說話。然而在營業時間里，我并不在意這一點。

但是，忙碌不能阻止我思考自己的工作。對我來說，黑板上的報價并不代表股票價格，不代表多少錢1股，只是數字而已。這些數字當然有某種意義。這些數字總是在變化，變化才是我感興趣的東西。為什么這些數字會變化?我不了解，也不在意。我不會想這些事情，我只是看到這些數字在變化，平常每天大約五小時，星期六兩小時，這些就是我必須想的東西，這些數字總是在變化。

我開始對價格行為感興趣，就是這樣子來的。我對數字的記性非常好，前24小時價格在上漲或下跌前是怎么變動的，我可以記得一清二楚。我所熱愛的心算對我實在很方便。

我注意到，股價在上漲和下跌前，可以說通常都會顯現某些習慣。同樣的情形說不完，這些例子成為指引我的先兆。我才14歲，但是我在心里觀察了幾百次以后，發現自己在測試這些先兆的正確性，比較今天股票和其他日子的行為。沒過多久，我就在預測價格的運動。我說過，我的指引就是股票過去的表現。我在心里放了一本“內線簡報”，尋找根據一定形態起伏的股價。我“標定”了這些股票，你知道我這樣說是什么意思。

例如，你可以看出什么地方的買盤比賣盤略勝一籌，股市正在進行一場戰斗，大盤就是你的望遠鏡，十次有七次。

我很早就學到的另一個教訓，就是華爾街沒有新事物。華爾街不可能有新事物，因為投機就像山川那么古老。股市今天發生的事情以前發生過，以后會再度發生。我從來沒有忘記這一點。我想我真正設法記住的就是何時和如何發生，我用這種方式記住的事實，就是我利用經驗的方法。

我對自己這種游戲變得非常感興趣，而且非常急切想預測所有熱門股的漲跌。所以我準備了一個小本子。把自己的觀察記錄在里面。這不像很多人所做的想象交易的記錄。很多人這樣做，只是想象地賺賠了幾百萬美元，卻不會熱昏頭或者進窮人收容所。我的本子則是記錄自己猜對或猜錯了。除了判定下一步走勢外，我最感興趣的是證實自己的觀察是否，換句話說，就是驗證我是否正確。

我研究過一只熱門股當天的每一次波動后，會斷定這只股票的行為就像過去下跌10點、8點前的慣例一樣。于是，我會記下這只股票和它在星期一的價格，回想它過去的表現，寫下它星期二和星期三應該會怎么樣。時間過了以后，再和實際的盤勢記錄比對。

我就是這樣開始對大盤信息感興趣的。從一開始，價格波動就在我心里跟上升或下降運動結合在一起。波動當然都有理由，但是大盤不會去管原因和理由，也不會花精神去解釋。我14歲時不會問大盤為什么，今天我40歲了，也不會去問為什么。某只股票今天波動了，原因可能兩三天里不會知道，或者幾個星期、幾個月里都不會知道。你和盤勢的關系是現在的關系，不是明天的關系。原因可以等待，但是你必須立刻行動，不然就會被拋在后面。這種情形我一再看到。你會記得空管公司前天下跌了3點，其他股票卻都大幅回升，這就是事實。下一個星期一，你看到董事們通過了股利，那就是理由。他們知道自己要做什么事，即使他們本身并沒有出售持股，至少他們也沒有買進。既然沒有內線買進，沒有理由不應該下跌。

我持續做自己的小備忘本，大約做了6個月。工作結束時，我不是立刻回家，而是記下我想要的數字，研究其中的變化，我總是在尋找重復和同樣的價格行為——學習解讀盤勢，但是當時我不知道這樣就是學習解盤。

有24小時，辦公室里的一名伙計來找我，他比我年長，我正在吃中飯，他低聲問我有沒有錢。

“我想知道你這是為什么?”我說。

“呃，”他說，“我得到柏靈頓鐵路公司一則很棒的內線消息，要是我能找到人跟我一起作，我打算作一作。”

“作一作，你這么說什么意思?”我問道。我認為只有顧客、也就是很有錢的大爺，才能靠明牌(內幕消息——編注)作一作，或者才有能力玩玩股票。不是嗎?要參與這種游戲得花好幾百美元，甚至幾千美元，就像你必須富有到擁有私家馬車和戴絲絨帽子的車夫一樣。

“我的意思就是要作一作。”他說，“你有多少錢?”

“你需要多少?”

“呃，我拿出5元的話，可以交易5股。”

“你要怎么作?”

“我要拿這些錢當保障金，到空中交易證券商(開辦保障金交易業務與客戶對賭的券商——譯注)那里，照他們的較高限制，全部買進柏靈頓股票。”他說，“這只股票一定會漲，這樣做就像撿錢一樣，我們的錢片刻之間就會增加一倍。”

“等會兒。”說著，我拿出自己的小秘籍。

我不是對把自己的錢增值一倍感興趣，而是對他說柏靈頓鐵路就要上漲的話感興趣。如果真的是這樣，我的秘籍應該會顯示出來。我看了一看，果然不錯，根據我的設想，柏靈頓鐵路的動作就像每次要上漲前一樣。我長這么大以來，還沒有買賣過任何東西，而且我從來不和其他男孩子賭博。但是我所能看到的，就是這次是大好良機，可以測試我的研究、我的小嗜好精不。我立刻想到，如果我的秘籍不能實際派上用場，理論上就不能吸引任何人。所以我把所有的錢都給了他，他拿著我們的共同資金，到附近一家空中交易號子，買了一些柏靈頓鐵路的股票，兩天后，我們獲利賣出，賺了312美元。

經過及時次交易后，我開始遵照自己的秘籍，到空中交易號子投機，我會在午餐時間去買進或賣出。對我來說買賣從來就沒有任何差別。我操作一種系統，而不是操作一只喜愛的股票，也不是操作支持我買賣背后的意見，我只知道其中的算術。事實上，我這一套方法，在空中交易號子里，是理想的操作方法，在那種地方，交易者只是賭印在報價紙帶上的股價波動而已。

沒過多久，我從空中交易號子賺的錢，就遠遠超過在證券號子里做事所賺的錢。所以我放棄了工作。我的父母都反對，但是他們看我賺的錢之后，再也不說什么話了。我只是個小孩子，當伙計的工資不很高，我自行操作的成績非常好。

我15歲時，賺到及時筆1,000塊錢，我把鈔票放在媽媽面前，家母表現出很驚恐的樣子。這些錢是我在幾個月之內，在空中交易號子賺到的錢，還不包括我已經拿回家的錢。母親要我把錢存在儲蓄銀行里，以免受到誘惑。她說，從來沒見過有哪個15歲的小男孩白手起家，賺到這么多錢過。她很不相信這些鈔票是真正的錢。她曾經擔心和煩惱過，但是我什么都沒有想，只想到我可以繼續證明自己的判斷正確，這就是其中全部的樂趣——用自己的頭腦，并且證明自己正確。如果我用10股證明我的信念正確，要是我一次交易100股，我的正確程度會增加10倍，這就是保障金增加對我的所有意義。只是證明我更正確，這樣會比較勇敢嗎?不會!毫無差別!如果我全部財產只有10塊錢，全都拿去冒險，比我已經儲蓄了100萬美元，再拿另一筆100萬美元去冒險勇敢多了。

總之，15歲時，我就從股市里賺到相當多的錢，日子過得很好。我開始時，在比較小的空中交易號子里操作，在這種號子里，要是有人一次交易20股的話，就會被人認為是約翰蓋茨(John W.Gates)或摩根(J.P..Morgan)(兩位都是美國20世紀初期的大亨——編注)微服出巡。當年的空中交易號子很少吃客戶，他們不需要這樣做，他們有其他方法賺顧客的錢，即使顧客猜對了也一樣。這一行的利潤非常高，即使是規規矩矩的經營——我是說以空中交易號子自己所謂的正派經營——股價的波動也會收拾掉顧客少許的資金。不必多大的回檔，就會把只有075美元的保障金洗得干干凈凈，而且賴債的人永遠不能重新下海，再也別想做什么交易。

我沒有徒眾，只顧自己做交易，總之我唱的是獨角戲。我是用自己的頭腦，不是嗎?要是價格不照我判斷的方向走，朋友或伙伴絲毫幫不上忙；如果不是這樣，價格就會向另一個方向走，誰也不能好心地阻止價格變動。我看不出有什么必要把我的交易告訴別人，我當然有朋友，但是我的交易自始至終都是一樣的，是一個人在唱獨角戲。這就是我總是單獨操作的原因。

實際上是這樣，過不了多久，空中交易號子就很痛恨我打敗他們。我會走進號子里，拿出我的保障金，但是他們會看著錢，根本不拿，他們告訴我沒有什么交易可以做了。就是那個時候，他們開始叫我“少年賭客”(Boy Plunger)。我必須不斷地換號子，從一家空中交易號子，換到另一家去。情形糟糕到我必須使用假名字。我開始時一定做很小的交易，只買15股或20股。有時候，他們起了疑心，我一開始就故意輸錢。然后狠狠地教訓他們。過一陣子，他們當然會發現讓我交易代價太高了，就會告訴我到別的地方去交易，不要跟他們老板的鈔票過不去。

有一次，我交易了好幾個月的空中交易號子，拒絕再接受我，我下定決心要好好從他們身上撈一筆。這家號子在市區各個地方，在旅館大廳和附近的鎮上，都設有分公司。我到其中一家旅館大廳的分公司去，問經理一些問題，開始交易。但是我一開始依照自己特別的方法，操作一只熱門股時，他開始從總公司收到很多信息，問是什么人在操作。經理把他們問的問題告訴我，我告訴他，我的名字叫愛德華羅賓森，是劍橋地方的人。他高興地用電話向大老板報告這個消息，但是另一端的人想知道我長得什么樣子?經理告訴我這件事時，我跟他說：“告訴他，我長得矮矮胖胖，頭發很黑，還有大胡子!”但是他正確地描述我的容貌，然后就一直聽電話，滿臉通紅，掛上電話后，他叫我滾蛋。

“他們跟你說什么?”我很客氣地問道。

“他們說：‘你這個大笨蛋，難道我們沒有告訴你，不要接拉利利維斯頓(Larry Livingston)的單子嗎?你故意讓他賺走我們700美元!’”總公司的人還說了什么話，他就沒再告訴我了。

我試了一家分公司，之后又試另一家，但是他們全都認得我，我的錢在他們公司里再也沒有用了。我甚至不能進去看看大盤，進去就會被一些員工羞辱。我設法說服他們讓我間隔久一點，分散到所有不同的分公司去交易，但是這樣說也沒有用。

我只有一個地方能去，就是較大、最有錢的號子——大都會證券經紀公司(Cosmopolitan Stock Brokerage Company)。

大都會是信用評等A級的公司，業務量非常龐大。在新英格蘭地區每一個制造業中心，都設有分公司。他們當下就接受我的單子，我在里面買賣股票好幾個月，有賺有賠。但是到了，情形還是像過去一樣。他們不會像小公司一樣，直截了當地拒絕我的生意。這樣不是因為他們有公平競爭的精神，而是因為他們知道，如果他們只是因為一個家伙正巧賺了一點錢，就拒絕接受這個人的生意，要是消息刊登出來的話，就會鬧得他們灰頭土臉。不過他們做了第二糟糕的事情，就是要我繳3點的保障金，并且強迫我每半點要增加保障金，然后是1點，是1.5點。那可真是不得了的麻煩!怎么說呢?容易得很!假設美國鋼鐵公司的外盤價是90美元，你想買這只股票，你的單子上通常會寫：“買10股美鋼，90美元，”要是你做1點保障金的單子，就表示如果股價跌破89美元，你就自動被洗掉。空中交易號子不會要求顧客補繳保障金，也不需要顧客痛苦地叫交易員賣出，以便收回一點本錢，顧客賭錯了，錢就輸光光。

但是大都會使出卑劣手段，要求我買賣時加碼。也就是我買進時，如果股價是90美元，我的單子上不是寫“買進美鋼，90 1/8”，而是寫成“買進美鋼，91 1/8”，我買進這只股票之后，股價可能上漲1 1/4元，如果我軋平這筆交易，我還是要虧錢。而且他們從一開始，就堅持我要做3點的保障金，這樣就把我的交易能力減少了2/3。不過那里是愿意接我單子的空中交易號子，我必須接受他們的條件，不然就得停止交易。

我的運氣當然有好有壞，但是大致說來贏面居多。大都會的人加在我身上的限制非常沉重，應該足以打敗任何人了，但是他們還是不滿意。他們設法欺騙我，卻沒有成功。我靠著第六感逃開了。

我說過，大都會是我希望所在。大都會是新英格蘭地區最有錢的空中交易號子，因此，他們對交易沒有設限制。我想我是他們較大的個人交易者，也就是每天固定做股票的較大顧客。他們的辦公室很豪華，擁有我所見過較大、最完整的看板。看板長度縱貫整個營業大廳，每一種你能想象到的東西，都有報價。我是指在紐約和波士頓證券交易所交易的股票，棉花、小麥、糧食、金屬——每一種在紐約、芝加哥、波士頓和利物浦買賣的東西，應有盡有。

你應該知道在空中交易號子里怎么交易。你把錢給交易員，告訴他你希望買進或賣出什么，他看看報價紙帶或報價板，從上面記下價格——當然是近期報來的價格。他也在單子上寫下時間，因此單子看來就像正常證券號子的委托單——也就是說，他們在某24小時的某個時間，用某種價格，替你買進或賣出某只股票多少股，收到你多少錢。你想軋平時，就走到交易員那里，告訴他——同一個交易員或另一個，要看號子的情形而定。他記下一個價格，如果這只股票并不熱絡，他就等下一個報價從報價紙帶上印出來，然后在你的單子上，寫下那個價格和時間，簽字核實后還給你，你再到出納那里，拿到單子上注明的現金。當然如果市場走勢對你不利，價格超出你的保障金規定的限制，你的交易就自動軋平，手上的單子就變成廢紙一張。

在比較差一點、連客人交易5股都接受的號子里，買賣的單子是小紙條，買單和賣單的顏色不同。有時候，例如在狂熱的多頭市場中，號子會遭到沉重打擊，因為所有顧客都做多，而且剛好都猜的正確。這樣號子會扣除買賣手續費，如果你用20元的價格買進一只股票，單子上的價錢會寫20 1/4 元，因此你只能賭3/4點的漲跌幅。

但是大都會是新英格蘭地區好的號子，有幾千個客戶。我的確認為我是他們害怕的顧客。他們對我規定了沉重的保障金加碼，又規定我賭3點的漲跌，都不太能減少我的交易。我在他們容許的范圍內，不斷地買進賣出，有時候手上操作有5，000股之多。

就在下面這件事情發生的那24小時，我放空3500股美國糖業。我有7張大粉紅委托單，每張500股。大都會使用大張委托單，上面空白地方，可以記錄額外的保障金。號子當然從來不會要求你補繳保障金。你的保障金愈不足，對他們愈好，因為他們就靠著你被洗掉，而得到利潤。在比較小的號子里，如果你想增加保障金交易，他們會寫一張新單子給你，這樣可以再收你一次買進手續費，而且一點的保障金，只容許你的股價下跌3/4點，超過之后，你的交易就自動軋平，輸掉這一點的保障金，因為他們也要算賣出手續費，就好像把這次交易當成新的交易(當時買進和賣出手續費都是1/8點，買進要花1/8點的手續費，賣出也要花1/8點的手續費，因此一點的保障金只能容許股價上漲或下跌3/4點，漲跌超過這個數目，就算賭輸了，顧客繳的保障金——其實就是賭注——就被號子收走——譯注)。

呃，我記得那天我交的保障金超過1萬美元。

我賺到及時筆1萬美元現金時才20歲。你應該聽聽家母說的話。你一定會認為，除了老洛克菲勒，沒有人會帶著1萬美元的現金，而且她曾經告訴我該滿足了，該去從事一些正當職業了。我費了不少唇舌，才說服她我不是在賭博，而是靠著判斷賺錢。但是她只能看出1萬美元是很多錢，我所看到的卻是更多的保障金。

我以105的價格，放空3500股糖業公司。營業大廳里另外有一個人，叫作亨利威廉斯，他放空2500股。我習慣坐在報價機器旁邊，大聲叫出報價，讓報價板小弟抄寫。這只股票價格的波動如我所料，很快就下跌了幾點，然后停下來，喘息一下，再往下走。大盤相當疲軟，一切看來都很有希望。接著，突然之間，我不喜歡糖業公司躊躇不前的樣子。我開始覺得不安，認為自己應該退出市場。當時糖業公司的外盤價是103元——當天的低價——但是我不但不覺得更有信心，反而覺得更不安心。我知道有什么地方出了差錯，卻不能正確地看出來。但是要是有什么事情要發生，我又不知道事情從何而來，我就不能預防這種事情，如果是這樣，我好退出市場。

你知道，我做事并不盲目。我不喜歡盲目，一向如此。即使我還是小孩子的時候，我就想知道我為什么應該做某些事情。但是這次我不能給自己找到確定的理由，然而我覺得非常不安，已經到達不能忍受的地步。我叫我認識的戴夫懷曼說：“戴夫，你來坐我的位置，我希望你幫我一點忙，你叫出糖業公司下一個價格前，先稍微等一會兒，好嗎?”

他說好，我站起來，把機器旁邊的位置讓給他，好讓他叫出價格給小弟聽。我從口袋里，拿出7張糖業公司的單子，走到柜臺邊，來到軋平時負責替你登記單子的交易員前面。但是，我真的并不知道自己為什么要退出市場，所以我只是站在那里，靠在柜臺上，我把單子藏在手里，讓交易員看不到。我一聽到電報機滴答作響，就看到那位叫湯姆伯恩翰姆的職員，迅速轉頭去聽。這時我覺得有什么欺詐的事情正在醞釀，我決定不再等待。正當機器旁邊的戴夫懷曼開始喊“糖業——”，我像閃電一樣，快速地把單子丟在交易員前面的柜臺上，在戴夫還沒喊完價格，我就高喊：“軋平糖業公司!”所以，號子當然必須用上一次的報價，軋平我的糖業公司單子。戴夫喊出來的價格又是103元。

根據我的推想，糖業公司這時應該已經跌破103元。電報機的聲音不很正常。我覺得附近有人在搞鬼。總之，現在電報機像瘋了一樣，滴答作響，我注意到湯姆伯納姆把我的單子放在那里，沒有登記，還在注意聽電報機的聲音，好像在等待什么東西一樣。所以我對他高聲喊叫說：“喂，湯姆，你到底在等什么?在那些單子上記下價格——103!快一點!”

營業大廳每個人都聽到我的話，開始朝我這邊看來，詢問出了什么問題。因為你知道，大都會雖然從來沒有關門過，但是這并不能作準，空中交易號子擠兌可能會像銀行擠兌一樣開始蔓延。如果有一個客戶懷疑，其他人就會開始跟著懷疑。所以湯姆雖然看來很不開心，但還是走過來，在我的單子上