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新版后記

2009年8月，《金融的邏輯》一書問世，當時正值全球金融危機深谷，中國經(jīng)濟也在忙于應(yīng)對危機沖擊。回頭來看，本書的出版真可謂恰逢其時，因為一方面社會各界對金融普遍持負面態(tài)度，主流媒體鋪天蓋地給以華爾街為代表的金融業(yè)貼上了“貪婪”、“掠奪”等標簽，另一方面人們也因此對“什么是金融”、“金融為什么”等話題特別好奇：既然金融市場已經(jīng)發(fā)展了幾百年，也經(jīng)歷了一次次金融危機，但每次危機之后人們不僅沒有放棄金融，反而從每次危機中吸取教訓，使接下來的金融發(fā)展得更健康、更深化，這背后的道理、緣故是什么呢？許多讀者朋友懷著求知探索的熱望，從各種嚴肅的金融學術(shù)讀物和通俗的金融普及讀物中尋找答案。在這個大背景下，《金融的邏輯》獲得了眾多讀者朋友的認同，他們紛紛表示通過本書增進了對金融的認識和了解。我對讀者朋友們的支持和認同表示感謝！

金融危機雖然為本書的出版提供了一個很好的契機，但是危機本身也強化了一些固有的錯誤觀念，形成了一些錯誤、片面的說法。一個流行說法是“虛擬經(jīng)濟必須服務(wù)于實體經(jīng)濟”，另一個流行說法是“實體經(jīng)濟才是重點”。我想說的是，這些說法的大行其道，甚至影響到?jīng)Q策層中的許多人，對中國企業(yè)、個人和國家的長期競爭力提升是非常不利的。

這些話聽起來有道理，尤其是在金融危機后更讓人覺得很有道理，因為從表面上看，我們?nèi)祟愘囈陨娴亩际浅源┳⌒羞@些看得見摸得著的“實”東西，金融交易這些“虛”東西既不能填飽肚子，又不能提供溫暖，所以，只有那些生產(chǎn)實物的實體經(jīng)濟活動才是真實的產(chǎn)出，這種勞動才創(chuàng)造價值！金融活動不創(chuàng)造價值！生產(chǎn)型經(jīng)濟當然才是發(fā)展的重點，而金融這樣的“虛”行業(yè)也當然必須為實體經(jīng)濟服務(wù)！—這些觀點的廣為流行說明，社會大眾距離真正理解金融、理解經(jīng)濟學原理，還有漫長的道路要走。

首先，沒有游離于實體經(jīng)濟之外的金融業(yè)，金融也是實體經(jīng)濟。在這里，我們應(yīng)該看到，任何經(jīng)濟活動的目的都是為了讓作為消費者與生產(chǎn)者的人過得“好”、過得幸福。只要我們做的會給人增加幸福或說增加效用，那就是在創(chuàng)造價值。也就是說，我們應(yīng)該以人的效用增加來定義價值、定位價值，而不是以是否生產(chǎn)實物來判斷價值創(chuàng)造。農(nóng)民種糧食，工人造汽車，我們知道他們在創(chuàng)造價值，因為他們給人提供了糧食、交通工具，幫助解決了人們的吃和行。另一方面，醫(yī)生雖然沒有生產(chǎn)實物，可是治好病給人帶來健康，使人的效用增加，所以，醫(yī)生當然也在創(chuàng)造價值。

那么，金融家的活動是否創(chuàng)造價值呢？我們還是按照金融是否改善人的效用為標準進行判斷。就以災(zāi)害保險為例。現(xiàn)在有了財產(chǎn)的災(zāi)害險，即使發(fā)生火災(zāi)水災(zāi)，房產(chǎn)毀了，保險公司可以賠付，不用擔心一家人是否還能活下去，更不用擔心哪24小時被逼得走投無路只好靠賣妻賣女求得活路，因此，心里有安全感。相比之下，在傳統(tǒng)中國社會，因為沒有保險等避險金融市場，一旦發(fā)生災(zāi)害，眾多家庭往往無家可歸，面臨生存挑戰(zhàn)，甚至被迫賣妻賣女，把妻女作為避險資產(chǎn)使用，以求得一家其他老小活下去的機會。在這個意義上，金融市場帶來的不只是更多人的心里更安全踏實、睡好覺，而且把女性從避險工具和相配的婦道約束中解放出來，使女性得到了解放。從更一般的意義上講，金融雖然不直接增加物質(zhì)的總產(chǎn)出，但是通過給人們提供豐富的跨期配置收入與消費、平滑風險事件給生活帶來的沖擊的工具，讓人們不至于一時餓得難有生路、一時收入多得無處可花，使每個人一輩子的總體效用達到較高。金融交易雖然沒有直接生產(chǎn)更多看得見摸得著的物質(zhì)，卻使人類社會的整體幸福感、整體效用大大增加。

在我們看來，什么是實體經(jīng)濟不應(yīng)該由是否生產(chǎn)實物來定義，而應(yīng)由是否增加人的效用來定義。工人、農(nóng)民、企業(yè)家通過生產(chǎn)實物，提升人的效用，而金融家通過提供跨期配置風險、跨期配置收入的工具，也提升人的效用。只要是在從事增加人類效用的經(jīng)濟活動，就都是實體經(jīng)濟的重要組成部分。所以，根本沒有工業(yè)和農(nóng)業(yè)是實體經(jīng)濟而金融等服務(wù)行業(yè)是虛擬經(jīng)濟這回事！

那么，為什么這么多人難以走出“生產(chǎn)東西的行業(yè)才是實體經(jīng)濟”、“金融是虛擬經(jīng)濟”這種誤區(qū)呢？這當然有其歷史背景。在傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)社會或者更早時期，生存、溫飽一直是人們面臨的較大挑戰(zhàn)，之所以如此，就是因為物質(zhì)生產(chǎn)能力始終低于人的需求，供不應(yīng)求，短缺一直困擾著人類。于是，人們在判斷什么活動創(chuàng)造價值、什么經(jīng)濟活動最重要的時候，自然以你是否在生產(chǎn)糧食、生產(chǎn)看得見摸得著的實物作為主要甚至的價值判斷標準。換言之，當物質(zhì)供給始終不足、許多人處于饑餓或饑餓邊緣的時候，物質(zhì)生產(chǎn)的邊際價值較高，于是，幫助解決溫飽、讓人活下來是最重要的，其他像金融這樣的經(jīng)濟活動雖然也重要，但只能是第二、第三位的，因為物質(zhì)生產(chǎn)首先是解決今天的短缺問題，是為今天能活下去直接服務(wù)的，而金融更多地是解決跨時間、跨空間價值交換的問題；如果今天的生存還沒解決好，人類社會當然顧不上考慮明天、后天是否能活得好了；所以，在傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)社會、在物質(zhì)短缺的社會里，物質(zhì)生產(chǎn)的邊際價值較高，金融活動的邊際價值相對較低，人們自然以你是否在“生產(chǎn)東西”來判斷你是否在做正事、是否在給社會做貢獻，社會盛行“唯實物經(jīng)濟”價值觀就不足為奇。也正因為這種價值觀和物質(zhì)短缺的現(xiàn)實，農(nóng)業(yè)社會幾乎只有實物生產(chǎn)經(jīng)濟，沒有金融經(jīng)濟，人們把從事金融的人或商品交易的人視為“不務(wù)正業(yè)”，甚至視為“剝削者”。

好在1780年左右開啟的工業(yè)革命改變了人類社會。工業(yè)革命首先發(fā)生在英國，到19世紀上半葉慢慢擴散到歐洲大陸和美國，它通過機器代替人工，使每個人每天的物質(zhì)產(chǎn)出大大提升。其結(jié)果是，到了19世紀后半期，美國許多行業(yè)的物質(zhì)產(chǎn)能開始超過需求，在那時開始出現(xiàn)“市場營銷”、“大眾廣告”這些新型職業(yè)。試想，當社會處于物質(zhì)短缺的時候，是消費者自己去尋找商品，是賣方“俏”買方“賤”，賣方當然不需要花錢做廣告、做“市場營銷”了；可是，隨著物質(zhì)生產(chǎn)能力于19世紀后半期超過需求，買方就走俏了，賣方就必須在競爭中通過廣告獲得消費者的注意，所以，相當程度上，大眾廣告的出現(xiàn)標志著率先進入工業(yè)革命的社會開始走出短缺的時代，向物質(zhì)過剩的時代邁進。

到了20世紀，特別是隨著中國于1978年后開始改革開放，工業(yè)革命的力量不僅使先發(fā)達的國家走出短缺，而且使中國、印度這些人口大國也快速走出短缺，進入產(chǎn)能過剩時代。20世紀90年代以來，中國過剩的物質(zhì)生產(chǎn)通過出口市場找到了銷路，如今出口市場漸漸飽和，物質(zhì)過剩除了削減產(chǎn)能之外，已無其他出路。在這個時候，與產(chǎn)能嚴重過剩形成較大反差的是中國社會的金融供給嚴重不足，金融服務(wù)供不應(yīng)求。經(jīng)濟學的常識告訴我們，當局面是物質(zhì)產(chǎn)能過剩的同時金融產(chǎn)能短缺時，那就說明物質(zhì)生產(chǎn)的總體邊際價值為負值，而金融服務(wù)的邊際價值為較高！也就是說，此時需要重點發(fā)展的不是傳統(tǒng)的“實體經(jīng)濟”或“實物經(jīng)濟”，而是金融行業(yè)，因為后者的邊際價值較高，金融業(yè)的發(fā)展能快速增加社會的整體效用。

因此，真正理解經(jīng)濟學、理解金融的邏輯的決策人，應(yīng)該說的是“要重點發(fā)展金融經(jīng)濟，放緩發(fā)展實物經(jīng)濟”，而不是“實體經(jīng)濟為主，金融經(jīng)濟為輔”。當然，現(xiàn)在的主流政策還是“以實體經(jīng)濟為主，金融業(yè)必須為實體經(jīng)濟服務(wù)”，如果再這樣繼續(xù)下去，從上面談到的經(jīng)濟學邏輯我們能夠看到，這會繼續(xù)強化資源錯誤配置，惡化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)扭曲，最終帶來經(jīng)濟困難甚至危機。

正是因為這些錯誤說法的大行其道，我希望《金融的邏輯》第二版的出版，能夠繼續(xù)幫助社會公眾消除對金融的誤解。因為金融作為現(xiàn)代社會、現(xiàn)代經(jīng)濟不可或缺的重要組成部分，不僅不會因為一次或幾次危機而中斷或者消失，恰恰相反，危機有時甚至是金融業(yè)必要的清毒、消毒過程，為其接下來更健康、更深入的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。退一步講，金融業(yè)伴隨各發(fā)達經(jīng)濟體存在并深化發(fā)展了多個世紀，這一事實本身就證明了金融對社會的正面價值。在看到并認同這個結(jié)論的同時，我們還有必要認清金融背后的邏輯。

陳志武

2014年9月15日