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第九章投資準備清單

研究股票投資時，許多人不知該從何處下手。確實如此，投資是一個龐大的系統(tǒng)工程，牽涉面非常廣。在這里列出一張投資準備清單，供大家參考，也相當于全書的總結。

及時，投資知識儲備。參見第二章第四節(jié)。

(1)經濟學常識，包括微觀與宏觀，建議閱讀世界經濟學大師寫的教科書。

(2)價值投資類書籍，例如《巴菲特致股東的信》，彼得 林奇與菲利普 費雪的著作。

(3)會計學及財務管理書籍。注意這是兩門不同的功課，財務管理更偏向經營管理。

(4)管理學及組織行為學等管理類書籍。

(5)市場營銷類書籍。

(6)金融心理學書籍。

第二，審視自己的事業(yè)處在哪個階段。如果儲蓄率過低，建議將更多的精力放在事業(yè)而非投資上。參見第二章第二節(jié)中的“低儲蓄率應該如何投資”。

第三，列出個人的資產負債表清單，分清哪些是短期的資產和負債，哪些是長期的資產和負債，并盡量做到期限配對。除此之外，必須保留一定的流動資金以備不時之需。估算未來現(xiàn)金流量的進出情況，并將其與資產負債表匹配。參見第二章第二節(jié)。

第四，設定自己在投資中的預期回報率及風險承受能力。考慮投資品流動性、不確定性、收益性三要素，根據(jù)自身情況分配資金。參見第二章第三節(jié)。

第五，在股權類投資時，合理估計自身的投資能力。根據(jù)能力對應選擇指數(shù)投資、分散投資、集中投資。參見第二章第四節(jié)。

第六，根據(jù)自己的投資預期回報率，以及自身的投資能力，合理選擇四種價值投資類型風格。參見第三章及時節(jié)。

第七，根據(jù)價值投資類型的風格，對股票進行初篩，縮小研究范圍。參見第四章及時、二、五節(jié)。

第八，在初篩后的股票名單里，找出PE、PB扭曲的股票，排除掉“南郭先生”。與此同時，排除掉專業(yè)性太強、難以理解的股票，不懂的不做。參見第四章及時、三、四節(jié)以及第五章第四節(jié)。

第九，考察剩余名單里的各個股票，周期性強弱程度。參見第七章及時節(jié)。

第十，如果是強周期行業(yè)，必須注意產品是否具備差別化，固定成本占比是否高，判斷周期長短，并小心開工率陷阱等，詳細參見第七章第二、三節(jié)以及第八章及時節(jié)。如果是金融行業(yè)，則參見第七章第四節(jié)。如果是弱周期行業(yè)，則略過。

第十一，了解行業(yè)和上市公司本體的成本結構，判斷是“重資產”還是“輕資產”。參見第八章及時節(jié)。

第十二，了解上市公司所在的行業(yè)知識，包括相關規(guī)定及監(jiān)管政策、發(fā)展歷程與現(xiàn)狀、盈利模式等。參見第五章第四節(jié)。

第十三，關注行業(yè)的整體供求情況，并關注總產量和總銷量的變化趨勢、價格走勢等。參見第六章及時、二節(jié)。

第十四，如果是壟斷企業(yè)，那么重點看其是否具有自主定價能力。同時須注意，壟斷與盈利能力、成長性既不構成充分條件，也不構成必要條件。參見第六章第三節(jié)。

第十五，尋找上市公司的競爭優(yōu)勢以及護城河。需要注意護城河與盈利能力、成長性既不構成充分條件，也不構成必要條件。參見第五章及時、二節(jié)。

第十六，這家上市公司未來的盈利能力還能繼續(xù)增長嗎？對于這家上市公司來說，盈利能力增長主要有哪些途徑？潛力如何？參見第五章第三節(jié)。

第十七，所研究的上市公司，對通貨膨脹的抵抗能力如何?能否將通脹壓力傳導給下游？參見第八章第三節(jié)。

第十八，上市公司與上下游的關系如何?是否處于優(yōu)勢地位？參見第八章第三節(jié)。

第十九，了解上市公司究竟提供何種產品或服務，這些產品或服務使用起來如何？關注廣告，因為廣告的興衰史就是行業(yè)和企業(yè)的興衰史。判斷產品及服務處在生命周期的何種階段，面向何種階層的客群(高、中、低端)。參見第四章第五節(jié)以及第五章第四節(jié)。

第二十，上市公司的產品或服務，是否日新月異，更新?lián)Q代快？投資者要小心技術進步會帶來不確定性和貶值，小心技術進步帶來的“PEG陷阱”。參見第八章第三節(jié)。

第二十一，上市公司的產品或服務，是否具有轉換成本？這種轉換成本是否強大到足以構成護城河？參見第八章第二節(jié)。

第二十二，上市公司的產品或服務，邊際成本如何？是否會因為邊際成本趨于零而發(fā)生惡性競爭？參見第八章第二節(jié)。

第二十三，通讀上市公司的《招股說明書》，尤其關注風險提示。如果上市公司招股說明書年代久遠，也可以參考再融資募集說明書，或者新上市的同類公司的招股說明書。參見第五章第四節(jié)。

第二十四，閱讀上市公司最近幾年的財務報表，并且與同類上市公司進行對比，再次挖掘競爭優(yōu)勢。根據(jù)杜邦分析，橫向比較各同類公司的ROE、負債率、利潤率、周轉率、營業(yè)收入及凈利潤增長率等各項指標。除金融企業(yè)外，切忌忽視現(xiàn)金流量表。特別關注財務報表中關于市場情況和公司經營成績、發(fā)展戰(zhàn)略相關的文字部分。參見第四章及時節(jié)以及第五章。

第二十五，根據(jù)上市公司的基本面，判斷其未來盈利能力。如果不能判斷盈利增長區(qū)間，那么至少應當清楚其變化趨勢。這一點需要投資者具備寬廣的知識面和較強的判斷能力，沒有一成不變的公式可以套用。

第二十六，關注上市公司是否含有隱蔽資產，并合理看待隱蔽資產。參見第三章第二節(jié)。

第二十七，關注上市公司的歷次再融資情況，是借助再融資實現(xiàn)跨越式發(fā)展，還是被再融資攤薄收益？關注上市公司歷次現(xiàn)金分紅情況，關注其是否合理安排留存利潤。參見第四章第六節(jié)。

第二十八，根據(jù)自己的投資預期收益率，以及對上市公司未來盈利能力的判斷，等待股價落入合理的、值得買入的估值區(qū)間。通過價值回歸試算表，判斷未來實現(xiàn)自己投資預期收益率的概率。參見第三章第三、四節(jié)。

第二十九，買入前，將買入這只股票看作是買入一間商鋪。并且思量，假如有這樣一間商鋪，租金回報率、未來租金上漲的可能性等與將要買入的股票相當，那么我們會買這樣一間商鋪嗎？

第三十，不要等股價再跌點，投資者不可能買在低點。遇到好公司、好價格，那么就“買入并持有”。

第三十一，理解股市漲跌的奧秘，理解技術分析的本質。在持股的過程中，避免與親戚朋友攀比收益，避免受周邊人群的影響。參見及時章及時、二節(jié)。

第三十二，投資過程中，對自己的心態(tài)進行自審。避免將投資浮動盈虧與“財富效應”“買入成本”等概念聯(lián)系在一起，并克服錨定心理、后悔心理等。避免對所持有的股票產生感情——只看到好的方面，看不到壞的方面。參見及時章及時、四節(jié)。

第三十三，持有過程中，無論遇到有影響或無影響的“消息”事件，都應當合理估量其影響程度。同時避免踏入“消息面逆向投資誤區(qū)”。參見及時章第三節(jié)。

第三十四，何時賣出？

(1)綜合考慮“估值更低、成長性更好、盈利確定性更高”這三個要素，出現(xiàn)更值得購買的股票，并進行換股。

(2)上市公司的基本面走壞。參見第三章及時節(jié)中的“小心有毒的煙蒂”。

(3)估值過高。如何判斷估值過高？當股票作為一種投資品種，與債券、貨基等其他固定收益類品種相比，在流動性、不確定性、收益性三個要素上均不占優(yōu)時，這只股票也就失去了相對投資價值。參見第二章第三節(jié)中的“風險與收益背離怎么辦”。

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