日本免费精品视频,男人的天堂在线免费视频,成人久久久精品乱码一区二区三区,高清成人爽a毛片免费网站

內部的局外人(InsideOutsider)：

耶倫對九十年代美國經濟繁榮的政策反思

在國際金融市場的一片好奇、關注和猜測之中，珍妮特·耶倫女士(JanetL.Yellen)接替伯南克，成為美聯儲百年歷史上的首位女主席。

一、內部的局外人

如果詳細看看耶倫的簡歷、主要的研究成果等資料，我們不難發現，還有許多值得一提的事情。耶倫在1990年代歷任美聯儲理事(1994~1997)、克林頓總統的經濟顧問(1997~1999)，可以說耶倫女士是美國1990年代經濟繁榮時期貨幣政策和金融政策制定的主要研究者和參與者之一，而在與布林德合作寫作本書時，耶倫女士站在一個學者的立場，試圖去反思和分析這一時期的諸多經濟金融現象之間的復雜關系，闡釋經濟政策的邏輯并對不同假設進行推演，同時對當時的經濟學界的觀點和評論進行了回顧與總結，對不同假說逐一進行了事后的檢驗與評價。在這一系列學術研究基礎上，形成了耶倫女士對美國1990年代美國經濟繁榮的總結與反思。

親身參與實際決策的研究者，在回歸研究界之后的總結和反思，之所以格外有參考價值，主要是因為實際參與決策的過程，讓研究者能夠接地氣有實感，不至于局限于書房中的紙面工作；從實務界回歸研究界也使這種反思和分析更為獨立，也可以從事后政策評價者的角度來進行系統的梳理和分析，找到經濟政策的內在邏輯。何況這位研究者現在又重新回到及時線的決策者位置，那么，對此前一段時期的反思，就成了市場把握和了解這位經濟學家經濟金融思想的一個具有獨特價值的資料了。

耶倫女士首先是一位經濟學家，其次才是美聯儲的官員。中國有古語云："鴛鴦繡取憑君看，不把金針度與人"的說法，大意是說，意作為內行，往往只把"令人驚艷"的一面展現出來即可，個中奧秘則是不足為外人道也。而與此相對應的，英語中有內部的局外人(insideoutsider)的說法，意思是由于在內部，所以能夠洞察到更多的事實；又因為在局外，可以保持客觀的立場。耶倫和布林德的這本書，應當說具有這樣的趣味和視角，特別是在以內部的局外人的視角幫助讀者了解當時經濟繁榮時期的決策邏輯和政策思考方面，更是如此。

二、耶倫的經濟學思想演變歷程

耶倫女士能夠在美國貨幣政策面臨關鍵拐點之際，擔任美聯儲主席這一重任，盡管對其中的理由有各種爭論和不同的看法，但是有一點是共識，那就是：絕非幸至。過去幾十年中她持續在美國的經濟政策領域保持了相當高的參與度，獲得許多聯儲以及政府官員的認同和尊重。她同時又有著扎實的經濟學術功底，尤其是在就業和政策領域有不少得到學術界認可的研究成果，這是她能夠從學術界走出來的基礎之一。所以要想了解耶倫，我們必須系統梳理她數十年來在經濟學方面的研究成果。

從1980年開始，耶倫女士一直在加州大學伯克利分校擔任教授。在她伯克利哈斯商學院的個人主頁上列舉著她的研究領域和研究興趣：失業與勞動力市場、貨幣及財政政策、國際貿易與投資政策。由此可見，"就業"和"貨幣財政政策"等是她投入精力最多的研究領域。這一點在她一系列的學術論文中也可以得到驗證。在1980年代前后耶倫的頗多論文都集中于就業領域，其中包括了"失業的效率工資模型"(1984)、"從記憶中過濾出來的失業"(1985)、"在美國勞工市場的工作變動和工作滿意程度"(1988)、"公平和失業"(1988)、"等待著工作"(1990)、"公平工資努力程度假設和失業"(1990)等等。在其中一些論文中，耶倫同他丈夫喬治·阿克洛夫(GeorgeAkerlof)一道提出了著名的"效率工資理論"(EfficiencyWageTheory)。該理論認為付給勞動者高于市場的工資會提高生產效率，對于雇者來說是利大于弊的選擇。效率工資理論的新奇之處在于和新古典經濟學經典均衡工資理論看起來似乎是相悖的。依照經典均衡工資理論，勞動力市場最終供需平衡，均衡工資就是市場出清的工資水平。在此框架下，失業根本不會發生，因為勞動力的供大于求會使的雇主壓低工資水平。然而，在耶倫夫婦的"效率工資理論"框架下，雇主寧愿提高工資而激勵士氣，提高效率，于是使得實際工資高于均衡工資，失業問題由此存在。"效率工資理論"一定程度上為刺激性的貨幣政策的必要性奠定了基石，正因為失業有其合理的存在，才需要在政策端有所作為，通過提高總需求來解決失業問題。有意思的是，"效率工資理論"的靈感來源于耶倫夫婦在1980年代初喜得貴子之際決定以更高的工資來招聘保姆，以使幼兒得到更好的照顧。此舉不僅使得招聘啟事吸引了眾多求職者，也使得耶倫夫婦突發靈感并改變了他們在就業研究方面的假定。耶倫的丈夫喬治·阿克洛夫教授于2001年獲得了諾貝爾經濟學獎，他思維活躍，與內斂的耶倫正好互補，很多著作都由他們二位合作。他們的兒子羅伯特最終也成為了成果卓著的經濟學家。

2004年耶倫與阿克洛夫曾合著了在學術界頗有影響的論文："穩定性政策：一個反思"(StabilizationPolicy:AReconsideration)。如果說"效率工資理論"為新凱恩斯主義的合理性提供了一定的基礎，則該論文進一步體現出耶倫將如何把新凱恩斯主義運用于美聯儲的貨幣政策之上。這篇論文與羅伯特·盧卡斯(RobertLucas)的論點針鋒相對。盧卡斯質疑凱恩斯主義對經濟運行的政策效果，他認為衰退和繁榮的凈成本是零，使用政策來穩定經濟和結束衰退是沒有意義的。耶倫夫婦則論述了相反的觀點：失業在經濟衰退時比在經濟繁榮時糟糕得多，就業在經濟繁榮時期可以比在衰退時期帶來更大的好處。這篇論文某種程度上反映了耶倫的政策主張：在失業率高企、勞動力與資本未能有效利用的情況下，穩定的貨幣政策可以刺激需求以改善就業環境。當前美聯儲以持續寬松的貨幣政策來刺激經濟和就業的舉措可以說和這一學術觀點一脈相承。從1980年代提出"效率工資理論"到2004年發表"穩定性政策：一個反思"，兩者之間的差別體現了耶倫對新凱恩斯主義的進一步思考。這一變化的來源可能來自于她事業經歷的發展。1985年的耶倫還只是伯克利大學的副教授，但在之后的20年她歷任聯儲理事(1994~1997)、克林頓總統的經濟顧問(1997~1999)，以及舊金山聯儲的主席(2004~2010)。從學界的教授向政府決策參與者的身份轉變使得這位新凱恩斯主義的代表人物對政策的積極作用產生了更強的信念。

本書所提到的"令人驚艷的十年"，也正是在耶倫聯儲任理事并在克林頓政府任經濟顧問時期。1990年代美國經濟繁榮的最被人稱道的也是最直觀的現象，就是美國赤字的大幅度削減：美國聯邦預算赤字從1990年代初的2900億美元逐年下降，下降到1990年代中后期的三四百億美元，不足1990年代初期財政赤字的40%。有些學者認為，這是由于當時克林頓政府推行了一套行之有效的削減赤字為基礎的經濟發展政策。從經濟學研究的角度看，但這顯然更應該是結果而不是原因，因為政策的制定離不開當時的歷史背景和大的經濟環境。也有人將此時期繁榮歸因于冷戰結束后，美國國防開支地大幅降低；信息技術的迅速發展以及這個時期美國在雙邊貿易中，交替使用自由貿易與保護主義等等。這些原因初看有一定的道理，但逐一嚴格論證又會發現，以上幾個原因都不足以支撐美國1990年代"令人驚艷"的經濟數據。耶倫女士在這本書中用了大量的計量模型、歷史沿革以及理論框架對此進行了分析，給予了帶有耶倫特色的回答。

三、本書的內容要點

本書共分為十一個章節。兩位作者對1990年代的美國經濟進行了完整的回顧，并對1990年代整體經濟狀況有影響的主要財政和貨幣政策、政治事務和偶然事件都用特定的章節進行了分析。首先作者帶我們回顧了1980年代里根政府在大幅減稅及和平時期背景下，嚴重赤字所帶來的后果。此時期，公共部門對經濟的干預仍然非常多。財政赤字與緊縮的貨幣政策產生了共振和協同效應，為隨后"令人驚艷的十年"，提供了一個新的時代背景。

接下來的十年，美國的經濟政策方向進行了重大調整，兩屆政府雖出自兩個不同的政黨，但卻都通過了類似的增稅法案。隨著一系列的預算案的通過，里根政府時期遺留下的巨大赤字逐漸轉為盈余。對于這一結果的歸因，作者提出了許多種解釋，包括運氣、貨幣政策、產業政策以及隨后引起的產業重構等等。作者對"運氣"進行了細致的研究。但作者沒有對"運氣"本身做較為籠統的歸因，而是用WUMM和FRBUS宏觀經濟計量模型等工具進行模擬計算，將重點聚焦到不同時期的貨幣政策、產業政策以及結構轉型等更為具體的可量化、可分析、可推演的研究對象。例如，作者把1993年的預算協議作為美國財政形勢的轉折點，深入探討了當時削減赤字的財政政策、寬松的貨幣政策、溫和的通脹和積極的債券市場反應等等各個變量之間的關系，通過多種理論假設和邏輯推理，在過往研究理論的基礎上，將過往一些孤立的解釋和一些模糊的歸因逐一進行驗證，最終整理出一套邏輯上自洽和有一定說服力的理論框架，嘗試解釋了那一時期"令人驚艷"的經濟現象。作者依靠他們的學術邏輯，論證了在這十年里美國政府和美聯儲到底做了哪些對經濟有益的政策決定(而不僅僅是依靠好運氣)，并且由于兩位作者本人當時也部分扮演著政策制定者和參與者的角色，因此他們還在書中向讀者還原了這些政策制定的過程中的內部邏輯和環境背景。讀兩位作者對1990年代美國經濟的解讀，其實是為了真正了解那"令人驚艷"十年的原因和政策方法的可復制性。設想政府可以在提高醫療和養老等福利的基礎上，又將教育、公共服務等同時改善，且維持穩定的通脹和良好的就業，保持穩健的經濟增速，這種看似"魚與熊掌"不可兼得的事情，如果曾經在同一時期真實發生過，那么對這一期間發生的每一個關鍵政策、政治事件和偶然因素的嚴謹論證，對研究財政政策和金融政策都有啟迪。這也是耶倫和布林德這本著作的實踐價值所在。

四、組織翻譯和校對本書的期望

從2010年開始，耶倫開始了她聯儲副主席的職務；時至今日，耶倫已開始了她在美聯儲主席位置上的各項職責。雖然美國經濟復蘇的勢頭已初露端倪，但她所面臨的環境并不比前任伯南克輕松。QE的削減雖已按部就班地展開，但是失業率的快速下降卻使得前瞻指引框架必須做出大幅的調整。引導市場對升息的預期、協調美聯儲公開市場操作委員會(FOMC)中鴿派和鷹派官員們的觀點，以及在加息展開后如何維持金融系統的穩定都將是落在耶倫肩上的挑戰。

巴菲特在2014年的股東大會上強調，伯南克在應對金融危機中的政策是卓有成效的，可以說是應對金融危機的英雄，但是這樣大規模的量化寬松和應對金融危機在美聯儲歷史上也是沒有先例的，因此，這場大戲如何收場，現在誰也難以預料。

很顯然，量化寬松的大戲收場的責任，就落在耶倫身上。展望未來，耶倫需要從一位"偏于鴿派"的美聯儲副主席進一步轉變為協調各方政策預期的美聯儲主席。從副主席到主席，一字之差，往往可能不可以道里計，前者的職責，可以更傾向于自己的理念，而后者則需平衡各方觀點。相信耶倫女士多年積累的學術功底、豐富的管理經驗都會有助于完成這一系列艱難的任務。這位美聯儲百年歷史上首位"女船長"將如何掌舵聯儲這艘巨艦，自然成為美國乃至全球金融市場關注的一個重要內容。

而通過這本書，讀者可以更多地了解耶倫女士思想邏輯，引發新的思考。

本書的翻譯由我主持和組織，與白海峰博士共同進行翻譯協調和統稿校訂工作，我對全書進行了審校。巴曙松、白海峰、張悅、路揚、樊燕然、余芽芳、鄭偉一、高揚、高英、劉曉依、岳淑媛等參與了初譯，初譯之后又經過了多輪交叉校訂與統校，以及從語言、專有名詞等各方面的修訂。整個翻譯過程歷時半年，譯者希望通過翻譯本書，使得中文讀者可以考察現任美聯儲主席耶倫對美國經濟"令人驚艷的十年"的回顧與反思。專業金融著作的翻譯是一項并不容易的工作，因為水平所限，難免出現疏漏與不足，還望廣大讀者在閱讀的同時不吝批評指正，以便我們不斷改進提高。

是為序。

巴曙松

國務院發展研究中心研究員

中國銀行業協會首席經濟學家

哥倫比亞大學高級訪問學者