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第5章 賭博和投機的根本區別：賭漲跌與預測漲跌

一般癡迷行情收錄器的人，也就是所謂的“股呆”，之所以一敗涂地，除了其他原因之外，主要是因為關注面太窄導致操作缺乏靈活性，就像讀死書的書呆子一樣。盡管股票投機必須遵循主要法則，而且這些法則十分嚴格，但是僅靠數學模式和這些定律是遠遠不夠的，否則人人都是股票天才了。我也研讀行情收錄器解讀行情，但是從不只套用數學定律，我還看到被我稱為“股票行為”的東西，它對于幫助你判斷股票的走勢是否會延續你觀察到的動態——繼續上漲或繼續下跌還是回檔或反彈——有更大的參考價值。如果股票的表現不太正常，不要碰它。(不要碰那些你不充分了解的股票。——彼得?林奇)不知道它怎么不對勁，你就無法預測它怎么走。診斷不清就無法對癥下藥所以無法恢復健康，診斷不清就無從預測所以賺不到錢。

我認為，圖表能幫助讀懂它們的人，或者說，能幫助那些能理解圖表信息的人。但是，一般的圖表閱讀者太專注于股票的頂部、底部、主要波動和次要波動，他們認為那就是股票投機的全部。如果一個人把這些當成操作的準則，并信心滿滿地進行投機，他就一定會傾家蕩產。曾有一家著名證券公司的元老，他很能干，畢業于一所有名的技術學院，是一位訓練有素的數學家。他對多種市場，包括股票、債券、谷物、棉花、貨幣等市場的價格變化進行了細致入微的研究，并繪制出圖表。他回溯很多年，研究它們的內在聯系和季節性變化等，研究得十分透徹。他根據自己的圖表交易了很多年，其實他只是在利用平均法，這當然很聰明。聽說他一直在賺錢，但是世界大戰推翻了他總結出的所有成規。他和他的大批粉絲還沒來得及收手，就損失了幾百萬。

熊市就是熊市，牛市就是牛市。如果大勢看好，連世界大戰也不能阻止股票變成多頭市場，如果大勢看壞，就是世界大戰也不能阻止市場變成空頭市場。而交易者需要做的，就是分析市場的大勢。顯然，圖表不等于市場。

我并非有意跑題，只是回想初到華爾街那幾年的經歷，發現當初不明白的道理現在都明白了，而且想到自己當時因無知而犯的錯正是大多股票投機者年復一年犯的錯，就忍不住抒發一下感慨。

再次回到紐約后，我在證券公司積極地交易，第三次嘗試在這場游戲中獲勝。我以前并不期望能像在空殼證券公司里那么成功，但總以為自己可以進行更大筆的交易，過不了多久應該就能做得很好。現在我明白，當時自己較大的問題在于沒能領會賭博與投機的根本區別。憑借我七年來的行情解讀經驗和炒股天賦，雖然沒有掙大錢，但還是賺了不少。交易有賺有賠，但總的來說還是賺了，而賺得越多，我也花得越多。除了守財奴，幾乎人人都是這樣吧，但可不是每個賺快錢的人都有這種習慣。有些人會賺錢但不善花錢，比如羅素?塞奇，所以，很多人都是，人死了錢沒花了。

每天上午10點到下午3點，我都全身心地投入股市。3點以后，就是我享受生活的時候了。但不要誤會，我只會因為判斷失誤而賠錢，絕不會貪圖享樂而不務正業，(當你經常去歌劇院而不研究股市的時候，那也就說明你不屬于這個游戲了。——彼得?林奇)更不會貪杯宿醉到精神恍惚或四肢乏力，從而影響股票投機。我不會讓任何事影響我的身心健康。至今我仍是10點以前睡覺，年輕時也從不熬夜，因為睡眠不足會影響我的判斷。我這樣享受生活并沒有影響交易，所以覺得沒必要剝奪自己享受生活的權利。在股市上賺的錢給我提供了經濟來源，看到自己的交易方法足以謀生，我充滿了自信。

重返紐約后，我首先調整了交易時間。在空殼證券公司里，我可以看到股價確切的變化后再出手，從中賺1-2個點的利潤。但在富樂頓公司，如果我想通過股價的波動賺錢，就必須提前行動。換句話說，我必須研究股市行情，預測其走勢。這聽起來沒什么，但其實是一個很重要的態度轉變：我漸漸明白，賭某只股票的漲跌和預測其漲跌之間絕然不同，這就是賭博和投機之間的根本區別。

我得提前至少一個小時研究趨勢，這是我在世界上較大的空殼證券公司也學不到的。我開始對交易報告、鐵路收入報表及財務、商業統計感興趣。我仍然喜歡大手筆交易，難怪人家叫我“搶錢小子”，同時我喜歡研究大盤走勢。凡是有助于投機的事，我都喜歡做。在解決問題之前，我會先好好分析它，一旦我認為自己找到了賺錢的方向，我就要驗證它，而驗證的辦法就是投入資金。

現在回想起來，那時我的進步好像很慢，但是我覺得那個進步速度已經是自己能夠達到的頂點了；因為那時我總體是在賺錢的，而賺錢會拖緩投資者進步的速度。如果常常賠錢，也許會激勵我更加努力地研究，就能找出當時很多沒發現的問題。我知道“賠錢”是有極大的價值的，但我無法確定“賠錢”的價值到底有多大，因為如果賠光，也就沒有足夠的資金來檢驗和改進我的投機方法了。

研究了我在富樂頓公司賺錢的交易后，我發現，盡管對行情和走勢的分析百分之百正確，我并沒有賺到應該賺到的那么多。為什么呢？

“不的勝利”和賠錢一樣值得總結經驗。舉個例子來說，牛市一開始，我就對大盤看漲，于是開始買進股票。正像我所料，股價上漲了，至此一切順利。可我聽了老行家的忠告，抑制了年少的沖勁，決定學聰明點，保守而謹慎地操作。眾所周知，保守而謹慎的操作方法就是獲利落袋為安，然后靜待回檔低吸。我就是這么干的，于是常常守著賺到的4個點的收益，等著股價回落，卻眼睜睜地看著它繼續上漲10個點，偶爾回踩。人們常說：獲利落袋，必能斂財。但在牛市里賺4個點就急著套現的人永遠也發不了大財。

本來可以賺2萬美元，我卻只賺了2000塊，這就是我的保守主義帶給我的回報。(當有機會獲利時，千萬不要畏縮不前。做對還不夠，要盡可能多地獲取。——索羅斯)

同時，我還發現另一件事：根據經驗的深淺，傻瓜也分幾種。

新手一無所知，每個人都清楚這一點，包括他們自己。而比他們高一級的，也就是二級傻瓜，自認為懂得很多，而且旁人也這么認為。其實他們只是經驗豐富的傻瓜，研究的并不是市場，而是更高級別的傻子的市場理論。(最牛的金融課也只能把你培養成一個二流人才。——彼得?林奇)二級傻瓜知道如何避免新手會犯的錯誤，以免虧損。經紀公司正是靠這些“半吊子”蠢蛋賺錢的，而不是主要靠吸新手的錢。膽敢冒犯華爾街的新手通常能熬三到三十個星期，而半吊子傻瓜平均可以支撐三年半左右。這些半吊子蠢蛋經常引述交易名言和游戲的各種規則，他們把經驗豐富的老手傳授的交易禁忌謹記于心，卻忽略了最重要的一條：不要當傻瓜！(如果牌過三巡，你還不知道誰是牌桌上的傻瓜，那么你就是那個傻瓜。——巴菲特)

半吊子自認為長了智齒，有些經驗，懂得個股下跌時買進，于是只等股票下跌。看著股價從頂部跌下來，他通過跌下來的點數來計算自己撿到了多大的便宜。而純粹毫無經驗的傻瓜，對規律和先例一無所知，牛市時會盲目買進，因為他們有盲目的希望。他們能賺不少錢，但股價的正常回檔可以一下子讓他們的收入付之東流。我以前就和這些二級傻瓜一樣，自以為在按照別人的經驗明智地操作，但后來我意識到自己應該改進在空殼證券公司里的那套交易策略了，我也一直在試圖通過改變來解決問題，尤其要改變股市老手們所推崇的具有極高價值的方法。(每個股票投機商都是自己的哲學家，他必須是。——彼得?林奇)

大多數客戶都一樣，都自認為一定能夠在華爾街賺錢，很少人能真誠地對待這個問題。在富樂頓公司也有這么一群各個級別的傻瓜!不過，其中有一個老家伙和別人不太一樣，他與眾不同。首先，他年齡較大；其次，他從不主動給人出主意，也從不吹噓自己賺了錢，但他擅于傾聽。他看上去不是很熱衷于打探內幕消息，從不主動問別人聽說了什么或知道些什么消息。但是，如果有人告訴他內幕消息，他會很禮貌地表示感謝。如果事實證明消息正確，他會再次表示感謝。但如果消息錯了，他也從不抱怨，所以沒人知道他是不是聽信了內幕消息。公司里有傳言說這個老家伙很富有，手筆很大。但他從不頻繁交易，把錢浪費在支付交易傭金上。至少在大家眼里，他就是這樣。他名叫帕特里奇(Partridge)，人們背地里叫他“火雞”，因為他胸部厚實得厲害，下巴尖幾乎貼到胸部，而且喜歡在各個房間里走來走去。(每個前輩都是可以走路的智慧容器，和智者交談，將其成功經驗轉化為自己的操作策略，可以讓你在市場演練中少付學費。——彼得?林奇)

有些客戶迫切希望別人慫恿他們交易，這樣他們就可以把失敗的責任推到別人身上了。這些客戶常去找老帕特里奇，說一個知情人的某個朋友的一個朋友建議他們交易某只股票，希望帕特里奇給他們指點迷津。但是無論內幕消息是要他們買進還是賣出，老家伙總是同一個回復。

情景一般是這樣的：客戶會就自己的困惑詢問帕特里奇的意見，“老火雞”總是把頭一偏，露出慈祥的笑容看著他，意味深長地說：“你知道的，現在可是牛市啊。”

我經常聽到他說：“啊，你知道的，現在是牛市啊。”他說這句話的時候就像在給你一個用100萬的意外保險單包起來的無價護身符一樣。但我當時不明白他的意思。

24小時，一個名叫埃爾默?哈伍德的人沖進公司，寫了一張委托單，交給營業員，然后又沖到帕特里奇那里。此時帕特里奇正在聽約翰?法里講故事。約翰說他有一次無意中聽到基恩委托他的證券商交易，他也跟著買進了100股，每股只賺了3個點，而他賣出之后的3天內這只股票暴漲了24個點。這至少是約翰第四次告訴帕特里奇這個悲慘的故事了，然而老火雞還像是及時次聽到一樣，滿懷同情地微笑著聆聽。

埃爾默走到帕特里奇面前，沒有說對不起就打斷了他，對老頭說：“帕特里奇先生，我剛才賣了克萊曼汽車公司，朋友告訴我股價會回檔，到時我就能低吸了。你手上還有這只股票吧，你好也賣掉。”

埃爾默疑惑地看著老人，他先前曾提供消息讓帕特里奇買進這只股票。免費提供消息的人總覺得得到消息的人必須對他言聽計從，即使他自己也不確定消息是不是真的。

老火雞感激地說：“是的，哈伍德先生，我手里還有這只股票。”他還說：埃爾默真是個好人，還記得他這個老頭。

埃爾默說：“哦，現在可是高拋等待低吸的好機會。”他真誠得就像他已經為這個老頭填好了賣單一樣。可老火雞臉上并沒有出現感激涕零的表情。埃爾默再次強調：“我已賣掉了我手上所有的股票了！”從他的表情來看，保守估計至少有一萬股。

然而，帕特里奇抱歉地搖搖頭說：“不！不！我不能賣！”

埃爾默叫道：“什么？”

帕特里奇說：“我不能賣。”他顯得非常苦惱。

“當初是我給消息叫你買進的……”

“是的，埃爾默先生，非常感謝你，我確實買了，但是……”

“且慢！聽我說完！那只股票在10天內上漲了7個點，不是嗎？”

“的確是，很感謝你，好孩子，但我還不想把它賣掉。”

埃爾默十分不解地問：“你不想？”提供消息的人看到接受消息的人不愿聽從，大概都是這樣的反應。

“不，我不能。”

“為什么不能？”埃爾默走近了問。

“為什么要賣，現在可是牛市啊！”老頭這么說，好像這就是個詳細、充分的解釋了。

“好吧，”埃爾默說，因為失望，他看上去有些生氣，“我也知道這是牛市，但你好把股票拋出去，在股價回落時再買回來，這樣才能降低成本。”

老帕特里奇痛苦地說：“我的好孩子，如果我現在賣了股票，就會失去我的倉位，那以后怎么辦呢？”

埃爾默放棄了，搖搖頭，向我走來，似乎想博取我的同情，像演戲般地低聲說：“你聽明白了嗎？你怎么看？”

我什么也沒說，于是他繼續說：“他聽了我給他的克萊曼公司的內幕消息，買進了500股，賺了7個點的利潤。現在我建議他賣出，然后在股價回落時買回，現在還來得及。可你知道他怎么說嗎？他說如果賣了就會失去自己的工作，你能理解嗎？”

“對不起，哈伍德先生，我并沒有說我會失去自己的工作，”老火雞打斷他，“我是說我會失去我的倉位。如果你到了我這把年齡，經歷了許多興衰之后，就會明白失去自己的倉位是誰都承受不起的，包括洛克菲勒。我希望股價會回落，你就能在低價位買回股票了。但我自己只能憑多年的經驗交易，我曾為這些經驗付出過巨大的代價，可不想再交一次學費了。但我還是很感謝你給我的消息，因為你好意讓我賺錢。你知道的，現在可是牛市啊。”(假如股票下跌，但基本面仍然看好，就不該賣掉，甚至要加碼買進。——彼得?林奇)帕特里奇說完就離開了，埃爾默則一臉茫然。

當時我并沒有太在意老帕特里奇的話。直到我開始思考為什么我對大勢的預測那么正確，卻總是賺不到該賺的錢的時候，我才意識到老帕特里奇話里的智慧。越分析他說的話，我就越覺得他有智慧。顯然，他年輕時也和我有同樣的毛病，他了解自己的弱點。(我們都有自己的弱點，你的是什么？——彼得?林奇)痛苦的經歷已經教會了他拒絕各種難以抵擋的誘惑，因為這些誘惑的代價對他來說實在太昂貴了，對我來說也一樣昂貴。

我終于明白，當老帕特里奇一直告訴其他客戶“啊，你知道的，現在可是牛市啊”時，他真正的意思是說，賺大錢不能靠股價的短期波動，而要靠大波動。換句話說，不能光看個別的起伏，而要判斷個股的大趨勢和大盤的行情走勢。明白了這個道理，我又向前邁進了一大步。

現在，讓我告訴你，在華爾街摸爬滾打了這么多年，累計輸贏了幾百萬之后，我要告訴你：我的想法從來都沒有替我賺過大錢，總是堅持不動替我賺大錢，明白嗎？是我堅持不動！(最值得買的股票，也許就是持有的那只。——彼得?林奇)看對個股波動沒什么了不起。你能在股市發現很多高手，看時機很準，總能在利潤點買賣股票，但他們都沒能真正賺到錢。為什么呢？能看對波動方向的人很多，能看對波動并堅持不動的人才真正厲害。但是，一個股票投資者只有牢牢掌握了這個訣竅才能賺大錢。而這是最難學的。(沒有耐心堅持對趨勢的判斷，這是大多數投資者難以獲得巨大成功的主要原因之一。——巴菲特)

當你對股票交易一無所知時，賺幾百塊都困難，可一旦你學會如何交易，可以不費吹灰之力地賺幾百萬塊。原因只有一個：你對股價的走勢看得清清楚楚、明明白白，但是市場在按照你的預測走下去之前，不會步步都按你的預測在走，你定會感到焦慮，甚至懷疑自己的判斷。正是因為這樣，華爾街很多明智的投資者也會賠錢。讓他們失敗的不是股市，而是他們自己。他們聰明卻不夠淡定。老火雞恰恰在這方面做得很好，他既有膽略，又能機智、耐心地等待。

不理會大波動，總是設法搶進搶出，對我來說是致命大患。(“躁”，是一種通病，這和“快”是兩個不同的概念。——彼得?林奇)沒有一個人能抓住所有的起伏。在牛市中，你就應該買進持倉，直到你覺得牛市將盡，拋空你的股票！要做到這一點，你應當研究大盤和經濟形勢，而不要聽信內幕消息甚至只關注個股波動！慢慢尋找大盤開始反轉的蛛絲馬跡，在那個點上，你認為或傾向于認為大盤即將開始反轉。要做到這一點，你必須動腦筋并把目光放長遠，否則我的建議就如同低吸高拋的道理一樣淺顯無用了。不要去抓最初或的1/8點利潤，那需要太大的代價。(即使在短期投資中，抄底和逃頂的結果是值得羨慕的，但是不值得追隨，因為這些人沒有一個起初以抄底或逃頂為目的。以抄底和逃頂為目標，就像提著燈籠找影子一樣。——彼得?林奇)多少股票投資者為了抓住這1/8點利潤付出了好幾百萬塊的代價，這些錢都足以建一條橫跨美洲大陸的水泥公路了。

研究了我在富樂頓公司那些比較明智的操作后，我發現自己的首筆操作一般不會虧錢。(“了解你自己。”彼得?林奇引用古希臘名言如是告誡投機者。)于是我決定從一開始就大筆交易。這樣做能讓我對自己的判斷充滿信心，避免一開始就受到他人建議的影響或失去耐心。要想在這一行當有所作為，就一定要對自己的判斷有信心。我學會了研究趨勢和大盤，持好倉位并堅持下去，能夠靜靜地等待，沒有一絲不耐煩。只要我知道回踩是暫時的，我總能堅定不移地堅持下去。

我曾因看大跌做空10萬股，后來看到股價會大幅反彈，我確信這個反彈是必然的，可以讓我賺一百萬左右。但是我仍按兵不動，眼睜睜地看著50萬賬面利潤灰飛煙滅，沒有補倉并在回檔中放空，因為我知道如果那樣做，我就失去了自己的倉位。失去倉位會導致最終的毀滅。最終決定讓你賺大錢的是大波動，這是賭博和投機的根本區別。

由于我是從自己的錯誤中不斷吸取教訓的，從犯錯到認識錯誤需要時間，從認識錯誤到找出原因更需要時間，所以我花了很長時間才學會這個道理。但同時，我的生活還不錯，而且我還年輕，所以可以用其他方式補救。

當時我的大部分收益主要還是靠研讀行情賺來的，因為當時的市況非常適合這種方法。情況比我剛到紐約時好多了，但想到我兩年之內就三次破產，我一點兒也驕傲不起來。可我必須承認，破產是很有效的學習手段。

由于我從未停止享受生活，財富積累的速度并不快。這個年齡和層次的人應該擁有的東西我一樣也不少，我也有私家車。我總能從股市中賺錢，沒有必要節衣縮食。股市只有星期天和公共假日停市，其他時間我都在賺錢。每當找到虧損或失誤的原因時，我就會把它作為一條嶄新的“禁令”記下來。為了有效利用我與日俱增的資產，我從不節衣縮食。生活有喜有悲，說也說不完。其實，我能很快記住對交易有價值的教訓，它們讓我更了解股票，也更了解我自己。

……