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第二篇運營效率

關鍵指標5總資產周轉率與周轉天數

一、概念

總資產周轉率也稱為資產周轉率，是企業一定時期(一般按年度)的當期營業收入與平均資產總額的比率，也就是這段時間里資產的周轉次數。總資產周轉率是考察企業資產運營效率的一項重要指標，體現了企業經營期間全部資產從投入到產出的周轉速度，反映了企業全部資產的管理質量和利用效率。該項指標數字越大，說明企業利用總資產的效率越高。

與總資產周轉率具有同樣意義的另一個指標是總資產周轉天數，它是用當期天數除以總資產周轉率得到的結果，表達資產周轉一次所用的時間。總資產周轉天數越低，說明企業的總資產利益率越高，越有效率。總資產的利用效率越高，說明企業更充分地利用了包括股東權益和負債在內的總資產，為投資者帶來更豐厚的收益，公司股價也會在收益增加的推動下穩定上漲。投資者在選擇股票時，要考慮總資產周轉率高的或總資產周轉天數少的上市公司。

二、計算

總資產周轉率=營業收入/平均資產總額

總資產周轉天數=期間天數/總資產周轉率

營業收入：是指企業主要經營業務所產生的收入總額。該項數據出現在企業利潤表中的及時項。

平均資產總額：期初資產總額加期末資產總額除以2。期初資產總額也可以是上期期末的資產總額，期末資產總額就是本期期末的資產總額。

期間天數：是指與營業收入和資產統計同等期間的時間天數，一般為一年。我國一般按360天為一年的期間天數來計算年度資產周轉天數。在分析半年或季度數據時，也有用半年(180天)或季度時間(90天)來分析計算的。

計算演示：

現在來看看總資產周轉率和總資產周轉天數是如何計算出來的。

表2-1是南洋科技(002389)自2008年到2011年度總資產周轉率和周轉天數的計算。

表2-1南洋科技總資產周轉率和周轉天數統計

比如，表中2011年度的總資產周轉率和總資產周轉天數的計算為：

總資產周轉率=39719.48/[ (81362.94 99584.55)/2]=0.439

總資產周轉天數=360/0.439=820.05

也就是說，南洋科技在2011年度的資產周轉率為0.439。該數字的意思是，在2011年的一年時間里，該公司的總資產周轉次數只有0.439次。公司的資產周轉天數是820.05天，表示該公司的總資產周轉一次需要820.05天的時間。

這種周轉速度是否表示該公司的運營效率非常低下呢？這需要根據同行競爭對手進行比較才可以知道。比如法拉電子(600563)2011年度的總資產周轉率為0.87，銅峰電子(600237)是0.56，江海股份(002484)為0.69，因此相對這些上市公司來說，南洋科技的總資產周轉率偏低。

三、意義與作用

1. 總資產周轉率和總資產周轉天數反映了企業的經營效率。從定義上可以知道，總資產周轉率的意義是期初每1元錢的資產在期末所創造出來的營業收入。總資產周轉率越高，也就是每1元資產創造出的收入越多。當1元錢創造出3元的營業收入時，其資產周轉率就是3，也就是企業利用這1元錢的資源股票投資的24個關鍵財務指標完成了3次回收。如果用資產周轉天數表示，就是企業用多長時間能夠回收1元錢的投入。比如前面所說的南洋科技在2011年的資產周轉天數是820天，就是說該公司要回收這1元的投入需要820天的時間。

這個數字似乎看起來很糟糕，但只憑這個數字是不能表達企業的經營效率或者盈利能力大小的，還要看毛利率、利潤率等。比如，某科技含量高的公司投入1元錢能夠獲得500%的利潤，也就是可以賺到5元錢，其資產周轉率為0.5，資產周轉天數是720天；另有一家公司是科技含量較低的產品，1元錢的利潤率只有20%，那么1元錢所帶來的利潤只有0.2元，其資產周轉率為4，周轉天數是90天。對比這兩家公司，顯然前面一家公司的盈利能力強。

2. 總資產周轉率和總資產周轉天數反映的是企業經營期間全部資產從投入到產出的周轉速度，是企業管理者對全部資產管理能力的評價。企業的管理能力越強，就會越充分地利用企業的現有資源，總資產周轉率就會越高，總資產周轉天數就越小。企業經營者對資源的合理調配對資產周轉率的影響較大，如果資源閑置太多，資產周轉率就會下降。比如，某公司閑置了50%的資產資源，那么與充分利用資源時的資產周轉率相比就下降了一半。

3. 總資產周轉率給企業管理者提供有效的信號，以提高和改進企業的運營效率。對企業資產進行分析的目的之一，就是評價企業全部資產的利用效率，有多少比例的資產被閑置或效率低下，閑置的和低效率的資產在哪里，是短期的還是長期的，這些問題首先可以通過總資產周轉率等指標反映出來。一旦公司的總資產周轉率下降，這個信息就會警示經營者，經營者就會查找原因，盡快解決問題，保持企業的運轉效率。如果企業的總資產周轉率較低，且長期處于較低的狀態，企業應采取措施提高各項資產的利用效率，處置多余、閑置不用的資產，提高銷售收入，從而提高總資產周轉率。

4. 公司管理階層通過行業內對比和自身對比分析，可以尋找自身的缺陷和差距，促進企業挖掘潛力，提高資產利用效率。行業性質相同的公司之間進行對比分析，是財務分析的重要手段。比如前面提到的南洋科技、銅峰電子、江海股份三家公司，都是生產電容器類產品的公司。通過資產周轉率的對比，就可以知道南洋科技在生產銷售同樣的產品時，花費的時間要比其他兩家公司長。是什么原因造成這種落后于同行的現象呢？是生產環節還是銷售環節？南洋科技就可以逐步查找原因。

5. 分析對比總資產周轉率，主要是用于判斷企業的優劣，衡量股票的價值與風險相對強弱，為投資決策提供依據。在相同板塊中，有相同產品的公司，投資者往往會投資運營效率更高的上市公司。因為這些公司在利用同等資源的情況下，在相同的時間里可以創造出更多的利潤，股價也就有更大的上漲空間。