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及時(shí)部分 金融海嘯與黃金市場

金屬是人類構(gòu)建經(jīng)濟(jì)大廈不可或缺的物質(zhì)要素，但沒有任何一種金屬可以像黃金那樣在人類心目中占據(jù)如此崇高的地位：即使經(jīng)歷了數(shù)千年的歲月洗禮，仍然難以磨損其永恒價(jià)值和財(cái)富的光輝；在當(dāng)代信用資產(chǎn)的大海中，黃金更成了財(cái)富不被通脹吞噬的希望。于是，隨著我國長達(dá)半個(gè)世紀(jì)之久的黃金管制的解除，黃金與一般民眾實(shí)現(xiàn)了零距離之后，在我國日益增多的投資者進(jìn)入了黃金市場。

一、黃金市場怎么了

當(dāng)一個(gè)人擁有的資產(chǎn)僅能維持他自己幾天或幾星期時(shí)，他很少想到要從這種資產(chǎn)獲得任何收入……但當(dāng)一個(gè)人擁有的資產(chǎn)足以維持幾個(gè)月或幾年時(shí)，他自然從其大部分來獲得一種收入，只保留一小部分做直接消費(fèi)之用……

——亞當(dāng)·斯密

黃金投資在我國形成潮流，起始于2004年，雖然之前已是暗潮涌動(dòng)。這是因?yàn)橹钡?002年上海黃金交易所開始運(yùn)行，我國的黃金管制才宣告解除，再到2004年才將黃金市場從商品市場向金融市場轉(zhuǎn)軌的任務(wù)正式列入改革日程，一般民眾進(jìn)入黃金市場的政策環(huán)境才算初步形成，成為一種現(xiàn)實(shí)的投資選擇。

而對(duì)于一般民眾來說，這一時(shí)刻的到來似乎有些姍姍來遲，因?yàn)榇藭r(shí)我國的改革開放已推進(jìn)了20余年，已有相當(dāng)一部分民眾家庭的財(cái)富積累大大超越了"僅能維持他自己幾天或幾個(gè)星期"的水平，因而有了獲得家庭資產(chǎn)性收入的要求。早在此前的十多年就已有民眾開始了股票投資和房產(chǎn)投資，這些已有投資經(jīng)歷的民眾更為渴望新的投資方式的出現(xiàn)。可以說，民眾對(duì)于黃金投資心儀已久。所以，當(dāng)黃金投資的政策環(huán)境初步形成后，黃金投資便很快成為我們經(jīng)濟(jì)生活中的一個(gè)被廣泛關(guān)注的熱點(diǎn)，并形成了一支逐步壯大的投資者隊(duì)伍。

這是2004年之后黃金投資潮流迅速形成的政治與經(jīng)濟(jì)的背景。

之所以日益增多的一般民眾選擇黃金投資，主要是基于對(duì)個(gè)人資產(chǎn)保值和投資安全的追求。正是因?yàn)槿绱耍胁簧僭诠墒猩稀⒎渴猩贤顿Y的"失意者"或"失敗者"轉(zhuǎn)身于黃金投資，以期能"堤外損失堤內(nèi)補(bǔ)"，在黃金投資市場闖出一片新天地。但是，有多少黃金投資者實(shí)現(xiàn)了這個(gè)目標(biāo)，卻是一個(gè)讓人倍感困惑的問題。

2004年秋，筆者到一個(gè)縣級(jí)市出差，看到賓館一層的一個(gè)上海黃金交易所會(huì)員企業(yè)與銀行聯(lián)合開辦二級(jí)黃金市場，在數(shù)十臺(tái)電腦前座無虛席，坐滿了個(gè)人黃金投資者。與他們座談了解到，他們大多有炒股經(jīng)歷，現(xiàn)在轉(zhuǎn)戰(zhàn)到金市，主要是認(rèn)為黃金投資更安全。當(dāng)時(shí)他們信心滿滿，我們相約再見。但是，兩個(gè)月后我再訪該市，卻已風(fēng)光不再，到上午10點(diǎn)多鐘，市場中的投資者仍寥寥無幾。原來只幾個(gè)回合，信心滿滿的投資者便鎩羽而歸了，這些尋找投資避風(fēng)港的人在黃金市場中重演了失敗的悲劇。

從2004年至今只有短短的5年，在黃金市場中的投資者個(gè)體性的投資損失隨時(shí)都可能發(fā)生，而帶有普遍性的具有群體特征的投資損失事件起碼已發(fā)生了3次。

及時(shí)次發(fā)生在2005年8月，當(dāng)時(shí)從2002年開始的黃金牛市已持續(xù)了近4年，金價(jià)不斷上漲，此時(shí)達(dá)到了460美元，比2001年平均金價(jià)已上漲了近7成。此時(shí)，對(duì)金價(jià)出現(xiàn)了漲勢(shì)能否持續(xù)的擔(dān)心預(yù)期，因而使我國黃金投資者紛紛做空。但之后金價(jià)并未如人們的預(yù)期走低，反而是一路走高，到年底競突破了500美元大關(guān)，達(dá)到530美元，因而做空者普遍發(fā)生了投資虧損。但因?yàn)槭莿倓傔M(jìn)入黃金投資市場，大多投資者比較謹(jǐn)慎，雖然這次群體性事件造成的虧損面廣，但程度并不特別嚴(yán)重，這是市場給我國黃金投資者上的及時(shí)堂風(fēng)險(xiǎn)教育課。

第二次是發(fā)生在2006年第二季度，當(dāng)年4月金價(jià)突破了600美元大關(guān)，而之后的1個(gè)多月的時(shí)間更突破了700美元大關(guān)，達(dá)到了732美元，創(chuàng)25年來的歷史新高。或許是為金價(jià)氣勢(shì)如虹的漲勢(shì)所折服，也許是對(duì)2005年8月做空的警惕，在如此高價(jià)位上仍是一片看多聲，人們樂觀的預(yù)期突破850美元的歷史高位已指日可待，受此影響我國黃金投資者普遍繼續(xù)做多。但是，金價(jià)的實(shí)際變化再次讓人跌破眼鏡：金價(jià)不僅沒有如人們預(yù)期的那樣上漲，突破850美元，反而調(diào)頭下行，并且下跌速度之快讓人防不勝防，在數(shù)天內(nèi)便下探530美元，大幅下滑了近200美元，降幅近3成。我國黃金投資者再次遭遇"滑鐵盧"。因?yàn)檫@次金價(jià)回調(diào)幅度大、速度快，投資者更難以應(yīng)付，只能平倉止損，因而，損失大于2005年8月做空失策。

2006年第二季度做多失誤的教訓(xùn)并沒有給我國黃金投資者提供持久的規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)的免疫力，投資損失的悲劇一直不停地上演著。

第三次是發(fā)生在2008年金價(jià)的上漲，使之前6年的牛市都黯然失色，年初便突破850美元的歷史較高價(jià)位，3月更突破了1000美元大關(guān)，達(dá)到了1030美元，創(chuàng)造了金價(jià)的歷史新紀(jì)錄。金價(jià)的大幅上漲也使投資者對(duì)市場有了更高的預(yù)期，市場的樂觀氣氛彌漫，有人認(rèn)為這也僅是牛刀小試，黃金牛市僅進(jìn)入了及時(shí)階段，更大上漲還在后面，國際金價(jià)達(dá)到1500美元也不是夢(mèng)想。于是我國黃金投資者在高價(jià)位上繼續(xù)做多。但是，金價(jià)再次出乎人們的預(yù)期，兩天內(nèi)便下跌了100美元，到11月中旬更下跌到714.3美元的全年低價(jià)位。這次不僅是金價(jià)下跌幅度空前，而且由于更多的黃金投資者被貪婪和盲目所驅(qū)使而加大了投資的杠桿比率，這樣做雖然擴(kuò)大了可能的盈利，但同時(shí)也擴(kuò)大了投資風(fēng)險(xiǎn)，因而，這次做多失誤給投資者帶來的損失格外巨大，損失上億者大有人在：著名的黃金投資人張衛(wèi)星因此而爆倉倒閉；傳聞廣東某個(gè)小鎮(zhèn)因大量居民參與其中而損失巨大，個(gè)人財(cái)富嚴(yán)重縮水，使當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)水平倒退到了20年前。

驀然回首，我們發(fā)現(xiàn)價(jià)值永恒的黃金在當(dāng)今黃金市場中是如此的飄忽不定，使人難以把握，其詭秘與莫測并不遜色于股價(jià)和匯率。黃金市場的不確定性，使黃金投資者面對(duì)與股市、匯市、債市相同的投資風(fēng)險(xiǎn)，付出的代價(jià)會(huì)同樣的沉重。

這與我們認(rèn)為，投資黃金就是為人生購買了一份保險(xiǎn)的傳統(tǒng)理念和對(duì)黃金市場是資金避風(fēng)港的期待存在著巨大的反差，不能不使遠(yuǎn)離半個(gè)世紀(jì)之久，今天重返黃金投資市場的投資者發(fā)問："黃金市場怎么了？"黃金還是不是人類社會(huì)的財(cái)富，還能不能成為保衛(wèi)民眾財(cái)富安全的一個(gè)衛(wèi)兵！

疑惑與質(zhì)疑來源于對(duì)現(xiàn)實(shí)的感知，這種感知使我們感到當(dāng)今的黃金市場與我們傳統(tǒng)的認(rèn)知已有很大的不同。但這種不同的本質(zhì)是什么？又是什么樣的力量推動(dòng)了這種變化——我們一片茫然。這種茫然主要是缺乏對(duì)這種變化長短優(yōu)劣評(píng)價(jià)的客觀標(biāo)準(zhǔn)：當(dāng)代黃金市場是國際金融市場的組成部分，因而，黃金市場的變化是國際金融市場演變發(fā)展的結(jié)果。而當(dāng)代國際金融市場是以美元為中心的市場，這個(gè)市場的規(guī)則和機(jī)理已作為普遍價(jià)值而成為我國金融體制改革的榜樣和目標(biāo)，因而對(duì)當(dāng)代黃金市場的反思，也就是對(duì)我國金融體系改革方向和目標(biāo)的質(zhì)疑，這樣做需要勇氣，更需要依據(jù)，然而后者在那時(shí)幾乎是一片空白。沒有依據(jù)的質(zhì)疑只能是炒作，是作秀，而我們需要的是進(jìn)行嚴(yán)肅的論證，只有以嚴(yán)肅的論證為基礎(chǔ)的批判和反思才具有力量。

幸而有近期呼嘯而來的金融海嘯為我們提供了多方面的論證依據(jù)，使我們現(xiàn)在可以開始對(duì)當(dāng)代黃金市場進(jìn)行再認(rèn)識(shí)。

金融海嘯發(fā)端于美國，2007年美國次貸危機(jī)初顯之時(shí)，我們還更多地認(rèn)為這與己無關(guān)，是別人家的事，但到了2008年已演變成了一場世界性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。就連多年來經(jīng)濟(jì)發(fā)展強(qiáng)勁，一直充當(dāng)世界經(jīng)濟(jì)火車頭角色的中國也不能幸免。對(duì)我國未來的發(fā)展還會(huì)有多大的影響仍是一個(gè)未知數(shù)，因?yàn)槭聭B(tài)還在發(fā)展之中。金融海嘯是一個(gè)不折不扣的負(fù)面事件，但它也帶來一些積極的意義，這就是金融海嘯無情地沖洗掉了神圣偶像的面紗，而將以美元為中心的當(dāng)代金融體系的本質(zhì)赤裸裸地揭示了出來，從而使人們禁錮的思想得到解放，促使人們對(duì)自己的選擇作出重新思考。

金融海嘯2008年肆虐全球，而引起了全球性的反思，標(biāo)志著以美元為中心的國際金融體系開始了終結(jié)的歷程，新的金融體系的建立即將開啟。這就為我們審視當(dāng)代黃金市場和探討未來黃金市場改革提供了一個(gè)時(shí)代的坐標(biāo)，而對(duì)以美元為中心的國際金融市場的批判，則為我們提供了一把解開當(dāng)代黃金市場之惑的鑰匙。既然我們把對(duì)以美元為中心的國際金融體系的批判作為解開當(dāng)代黃金市場之惑的鑰匙，那么，就必須首先從了解美國金融市場開始——那里發(fā)生了什么事情，它又如何釀成了一場世界性的災(zāi)難？

……