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及時章 經濟數據對期貨價格的影響 經濟數據本身是反映經濟發展狀況的指標。當經 濟數據出現較大的波動 后，表明經濟發展的趨勢并不穩健。數據的真實出爐 ，不僅反映了經濟發展 的真實情況，對大宗商品價格的影響也很大。當然， 經濟數據不只是對商品 期貨價格有影響，對股指期貨的影響同樣很大。期貨 交易實戰表明，投資者 把握經濟發展的重要規律，才能夠更好地在期貨市場 進行買賣活動。可以 說，經濟發展以及經濟數據對期貨價格的影響，是至 關重要的問題，期貨交 易的投資者，是怎么也不能繞開的。

本章所說的三個重要數據，分別是PMI、cPI和 PPI指數。三種指數的 變化趨勢，對指導投資者的買賣活動十分有幫助。

及時節 經濟周期波動 一、經濟周期波動簡介 經濟擴張與緊縮交替出現并且循環往復的一種經 濟想象，就是經濟周期。經 濟波動的一個完整的周期，通常包括繁榮、衰退、蕭 條和復蘇四個完整的階段。

從劃分方法來看，四階段的經濟周期還可以使用兩個 階段來劃分，即可以劃分為 上升的繁榮階段和下降的衰退階段。

經濟發展的上升階段也就是繁榮階段。這個階段 也是經濟由盛世轉為衰敗的 起始點。經濟繁榮發展之后是衰退階段。

衰退階段中，不僅消費者的需求出現下降，導致 了商品出現滯銷的情況，而 且，隨著商品銷售的不利因素持續出現，對應的商品 價格也會出現大幅度的調 整。，生產者對商品銷售不滿意，投資意愿降低 導致投資推動的商品產出同 步回落。沒有商品銷售數量的持續回升，勞動力需求 必然減少，失業率會在這個 階段同步升高。這樣，傳導到股票和期貨市場，就是 股價和期貨價格的持續回落。

蕭條階段是持續時間比較長、持續范圍比較廣的 衰退階段。在蕭條階段，消 費者對商品的需要嚴重不足，生產屬于嚴重過剩的情 況。在銷售量下降并且銷售 價格非常低的情況下，生產企業的盈利狀況非常差， 實際_f二經濟蕭條階段企業的 倒閉、破產是非常普遍的。這樣，失業率維持在高水 平，已經不是什么稀罕事 情了。

復蘇階段，市場對商品的需求逐步扭轉下滑的趨 勢，商品的銷路逐漸被打 開，企業生產商品的產量有所回升，資金周轉率提高 。以往蕭條的景象，這個時 候已經出現了明顯的改觀。失業率有所降低，在消費 者提高消費量而廠家提高產 品檔次的過程中，商品價格逐步抬高。經濟發展進入 不同于蕭條時期的新階段。

二、GDP數據變化與商品價格走勢 在經濟經歷了繁榮、衰退、蕭條和復蘇的四個階 段后，GDP指標的變化同樣 會有明顯的反應。在經濟繁榮階段，GDP指標會持續 增長，物價水平逐步提高； 經濟衰退階段，GDP的增長停滯、物價水平逐漸回落 ；經濟蕭條階段，GDP增 長出現下滑的局面，物價水平漲幅不僅回落，還會出 現下降的情況；經濟復蘇階 段，GDP的增長逐漸恢復正常，而物價水平也止跌回 升，出現了一定程度的，卜 漲。GDP——2006年1季度開始的增長幅度如圖l一1所 示。

如圖1—1所示，圖中顯示的GDP水平的變化，表 明了經濟發展過程中的不 同時期。從2006年到2011年的6年間里，經濟的波動 經歷了多種不同的時期。

2006年到2007年里，隨著經濟上漲幅度逐漸過熱， GDP水平始終維持在高位運 行。但是，這個時候的GDP漲幅幾乎達到了不能再漲 的程度。隨著2008年的到 來，GDP的增長幅度迅速下滑至漲幅9.O％到12.0％的 范圍內。相比前期2007年 的GDP漲幅在14％以上，漲幅回落的速度已經比較高 了，達到了5.0％。滬銅 1209——2006年、2007年走勢如圖l一2所示。

如圖1-2所示，滬銅1209合約的月K線當中，滬銅 期貨價格與GDP水平運 行隋況相似。在2006年和2007年當中，滬銅1209合約 基本上運行在歷史高位， 2007年橫向震蕩。這與GDP的運行情況是基本一致的 。從2006年到2007年， cDP指標達到了12％到15％的范圍內，顯然是比較高 的程度了。這么高的cDP 增長速度，是非常不尋常的。不過，雖然CDP指標運 行在歷史高位，滬銅1209 合約的價位卻始終橫向運行，表明再次上漲的潛力已 經不大了。滬銅1209—— 2008年的空頭趨勢如圖1—3所示。

如圖l一3所示，滬銅1209合約在2008年的表現是 一塌糊涂的。隨著GDP 在2008年的漲幅大幅度降低，滬銅價格更是一瀉千里 。圖中顯示，滬銅從2008 年的高位7萬元/噸附近大幅度下挫至年底的4萬元/ 噸附近，短短一年的下跌幅 度高達42.9％。這說明，在經濟不景氣的情況下，不 僅GDP的增長出現了收縮 的情況，作為大宗商品的滬銅期貨價格也回落，表明 對該商品的需求已經出現r 明顯不足的情況。經濟不景氣的情況下，投資者對企 業的發展前景感到困惑，自 然不會大手筆地增加產量了。最終，從GDP指標的回 落趨勢可以成功判斷滬銅 價格的走向。這對于其他大宗商品期貨的價格走勢的 判斷，無疑也是一個比較好 的提示。畢竟，滬銅僅僅是眾多商品當中的一種而已 。其他商品的價格，其實也 已經同步回落了。滬銅1209——2009年、2010年的多 頭行情如圖1—4所示。

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