本書由有著豐富的資產(chǎn)證券化實(shí)務(wù)操作經(jīng)驗(yàn)的律師執(zhí)筆，從中國(guó)資產(chǎn)證券化法律問(wèn)題概述到中國(guó)資產(chǎn)證券化交易的一般法律問(wèn)題，再到不同類型資產(chǎn)證券化交易的法律關(guān)注點(diǎn)，由淺入深，嚴(yán)謹(jǐn)細(xì)致，并輔以大量圖表，加入典型案例，更加直觀具體的分析資產(chǎn)證券化交易中所涉及的法律問(wèn)題及操作要點(diǎn),為相關(guān)領(lǐng)域的工作人員提供指引，具有較強(qiáng)的專業(yè)實(shí)用性。
本書涵蓋融資租賃、應(yīng)收賬款、公用事業(yè)單位收費(fèi)權(quán)、購(gòu)房尾款、物業(yè)費(fèi)、信托受益權(quán)、票據(jù)、信用證、CMBS、類REITs等不同類型資產(chǎn)證券化。
鐘鑫，金杜律師事務(wù)所合伙人，律師，圖融學(xué)院專家導(dǎo)師。鐘鑫律師自2001年畢業(yè)于北京大學(xué)法學(xué)院并開始從事金融法律服務(wù)，在資產(chǎn)證券化、金融科技、銀行信貸、私募股權(quán)投資、并購(gòu)重組、不良貸款處置領(lǐng)域有豐富的執(zhí)業(yè)經(jīng)驗(yàn)。在加入金杜之前,鐘律師曾在小松o狛o西川律師事務(wù)所、通力律師事務(wù)所及高偉紳律師事務(wù)所工作。鐘律師擅長(zhǎng)重大、復(fù)雜的跨境和境內(nèi)交易,對(duì)多個(gè)行業(yè)有自己深刻和獨(dú)到的見解，并參與和主辦了許多重要的資產(chǎn)證券化和金融科技項(xiàng)目。鐘律師連續(xù)六年(2011-2016年)被IFLR(國(guó)際金融法律評(píng)論)評(píng)選為IFLR1000的銀行及融資領(lǐng)域的杰出律師。
胡喆，金杜律師事務(wù)所合伙人，律師，上海證券交易所資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)外部咨詢專家，圖融學(xué)院專家導(dǎo)師。胡喆律師于2007年畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)法學(xué)院并開始從事金融法律服務(wù), 在資產(chǎn)證券化、金融科技、銀行信貸、結(jié)構(gòu)性融資、金融機(jī)構(gòu)設(shè)立、債券發(fā)行等方面具有豐富經(jīng)驗(yàn)。胡律師自2011年起參與了眾多重啟后的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，主辦了包括重啟后首單或及時(shí)批的汽車金融、融資租賃、財(cái)務(wù)公司、外資銀行、銀團(tuán)貸款、購(gòu)房尾款、物業(yè)費(fèi)、票據(jù)、PPP、銀行間市場(chǎng)類REITs等諸多資產(chǎn)證券化交易，在業(yè)內(nèi)享有很高的知名度和認(rèn)可度。胡律師還同時(shí)擁有注冊(cè)會(huì)計(jì)師、注冊(cè)稅務(wù)師、注冊(cè)評(píng)估師資格和特許金融分析師(CFA)資格。
陳府申，金杜律師事務(wù)所博學(xué)律師，新媒體圖解金融創(chuàng)始人。陳府申律師于2012年畢業(yè)于華東政法大學(xué)并于同年開始從事金融法律服務(wù)行業(yè), 在資產(chǎn)證券化、金融科技、私募股權(quán)投資、結(jié)構(gòu)性融資及新媒體等方面具有豐富經(jīng)驗(yàn)。陳律師自2012年起參與了眾多重啟后的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，主辦了包括重啟后首單或及時(shí)批汽車金融、融資租賃、財(cái)務(wù)公司、銀團(tuán)貸款、購(gòu)房尾款、物業(yè)費(fèi)、票據(jù)、銀行間市場(chǎng)類REITs等諸多資產(chǎn)證券化交易。陳律師于2014年創(chuàng)辦了新媒體"圖解金融"，2017年圖解金融的已經(jīng)覆蓋專業(yè)用戶數(shù)十萬(wàn)人，并和其矩陣品牌"圖融學(xué)院"在金融可視化專業(yè)知識(shí)的傳播與出版發(fā)行領(lǐng)域取得了較高的知名度和影響力。
及時(shí)章 中國(guó)資產(chǎn)證券化法律問(wèn)題概述
及時(shí)節(jié)資產(chǎn)證券化的法律界定
一、資產(chǎn)證券化的定義
二、資產(chǎn)證券化的歷史沿革
三、交易場(chǎng)所的引入
(一)資產(chǎn)支持證券流動(dòng)性需求
二)非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)需求
(三)公募資產(chǎn)證券化產(chǎn)品無(wú)異議函的取得及備案
(四)私募資產(chǎn)證券化產(chǎn)品仍需備案
四、資產(chǎn)證券化的特殊交易目的
(一)拓寬融資渠道，提高資金流動(dòng)性
(二)結(jié)構(gòu)設(shè)置較為靈活
(三)主體信用轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)信用，降低融資成本
(四)優(yōu)化財(cái)務(wù)報(bào)表，合理管理資產(chǎn)負(fù)債表
(五)信貸資產(chǎn)證券化的特殊優(yōu)勢(shì)
(六)其他
第二節(jié)資產(chǎn)證券化的監(jiān)管體系及監(jiān)管沿革
一、企業(yè)資產(chǎn)證券化監(jiān)管體系及監(jiān)管沿革
(一)監(jiān)管體系及歷史沿革
1.課題研究階段
2.及時(shí)輪試點(diǎn)階段
3.常態(tài)化發(fā)展階段
4.審批制變備案制
(二)現(xiàn)行有效的法律法規(guī)、業(yè)務(wù)指引匯總
二、信貸資產(chǎn)證券化監(jiān)管體系及監(jiān)管沿革
(一)監(jiān)管體系及歷史沿革
1.研究階段
2.及時(shí)輪試點(diǎn)階段
3.第二輪試點(diǎn)階段
4.啟用備案制，快速發(fā)展階段
(二)現(xiàn)行有效的法律法規(guī)、業(yè)務(wù)指引匯總
三、資產(chǎn)支持票據(jù)監(jiān)管體系及監(jiān)管沿革
(一)監(jiān)管體系及歷史沿革
(二)現(xiàn)行有效的法律法規(guī)、業(yè)務(wù)指引匯總
第三節(jié)資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)
第四節(jié)資產(chǎn)證券化的主要參與者及其法律關(guān)系
一、概述
二、資產(chǎn)證券化的主要參與者
(一)原始權(quán)益人
1.原始權(quán)益人定性
2.原始權(quán)益人的分類
3.原始權(quán)益人的資質(zhì)要求
4.對(duì)于原始權(quán)益人的盡職調(diào)查要求
5.對(duì)于原始權(quán)益人的信息披露要求
(二)特殊目的載體及其管理人
1.特殊目的載體的定性
2.特殊目的載體的主要功能
3.管理人主體資格要求
4.管理人主要義務(wù)
5.管理人禁止事項(xiàng)
(三)銷售機(jī)構(gòu)
1.證券公司或其子公司管理的資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃
2.基金管理公司子公司管理的資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃
(四)資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)
1.資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)的定性
2.對(duì)資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)的盡職調(diào)查要求
3.后備資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)及繼任資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)
(五)監(jiān)管/托管銀行
1.監(jiān)管銀行
2.托管銀行
3.主體信用觸發(fā)事件
(六)資產(chǎn)支持證券持有人
1.資產(chǎn)支持證券持有人的定性
2.資產(chǎn)支持證券持有人的權(quán)利
3.資產(chǎn)支持證券持有人的義務(wù)
(七)登記托管機(jī)構(gòu)/支付機(jī)構(gòu)
(八)增信機(jī)構(gòu)：差額支付保障人、擔(dān)保人、流動(dòng)性支持機(jī)構(gòu)、維好機(jī)構(gòu)
1.差額支付保障人
2.擔(dān)保人
3.流動(dòng)性支持機(jī)構(gòu)
4.維好保障人
(九)中介機(jī)構(gòu)：會(huì)計(jì)師/審計(jì)師、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)
融資是企業(yè)發(fā)展的重要問(wèn)題，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)作為一種創(chuàng)新融資工具，具有突破主體信用、降低融資成本、改善財(cái)務(wù)報(bào)表等優(yōu)勢(shì)。資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)雖然是舶來(lái)品，但已經(jīng)逐漸本土化并蓬勃發(fā)展。
2013年，證監(jiān)會(huì)正式頒布《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》，標(biāo)志著我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)由試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)，企業(yè)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)正式進(jìn)入常態(tài)化發(fā)展時(shí)期。2014年11月，伴隨著資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的迅速發(fā)展，繼人民銀行和銀監(jiān)會(huì)將信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行由審批制改為注冊(cè)制、資格準(zhǔn)入及備案制后，證監(jiān)會(huì)也頒布了《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》及配套指引，正式開啟企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)備案制時(shí)代。
自2014年起，資產(chǎn)證券化市場(chǎng)呈現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)，市場(chǎng)規(guī)模較2013年末增長(zhǎng)了十倍以上。尤其是自企業(yè)資產(chǎn)證券化實(shí)行備案制以來(lái)，交易所證券化市場(chǎng)規(guī)模明顯擴(kuò)大，原始權(quán)益人和基礎(chǔ)資產(chǎn)類型不斷豐富，產(chǎn)品創(chuàng)新不斷，市場(chǎng)效率大幅提升，企業(yè)積極利用資產(chǎn)證券化產(chǎn)品拓寬融資渠道。企業(yè)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)呈現(xiàn)快速發(fā)展格局，也有著其深層次的原因：一是國(guó)家層面高度重視，2014年以來(lái)，黨中央、國(guó)務(wù)院高度重視資產(chǎn)證券化對(duì)盤活存量資產(chǎn)、服務(wù)供給側(cè)改革的重要作用；二是資產(chǎn)證券化市場(chǎng)廣度深度進(jìn)一步擴(kuò)展，市場(chǎng)主體對(duì)資產(chǎn)證券化認(rèn)識(shí)逐步加深；三是資產(chǎn)證券化契合企業(yè)盤活存量的內(nèi)在需求，尤其是對(duì)應(yīng)收款項(xiàng)比重較大行業(yè)以及PPP、商業(yè)物業(yè)等重資產(chǎn)領(lǐng)域，資產(chǎn)證券化特性與行業(yè)經(jīng)營(yíng)模式能夠有機(jī)結(jié)合。
由于資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，目前市場(chǎng)中較少書籍針對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中的法律問(wèn)題進(jìn)行條分縷析。該書作者團(tuán)隊(duì)旨在梳理資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的法律關(guān)注要點(diǎn)，為資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的規(guī)范化提供更多討論課題，同時(shí)總結(jié)了相關(guān)落地項(xiàng)目的實(shí)際操作經(jīng)驗(yàn)，是本"接地氣"的參考書。
該書一共三章。及時(shí)章從資產(chǎn)證券化的法律界定、監(jiān)管體系、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的主要參與者及其法律關(guān)系、資產(chǎn)證券化的主要交易結(jié)構(gòu)類型、中國(guó)資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀等方面進(jìn)行介紹，通過(guò)梳理資產(chǎn)證券化相關(guān)法律法規(guī)及政策，闡明監(jiān)管沿革，從資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)操作情況引出資產(chǎn)業(yè)務(wù)中的一般法律問(wèn)題。
第二章針對(duì)及時(shí)章末尾提出的常見法律問(wèn)題從法律視角進(jìn)行剖析，分別包括特殊目的載體的選擇、真實(shí)出售與破產(chǎn)隔離、信用增級(jí)、服務(wù)機(jī)構(gòu)與后備服務(wù)機(jī)構(gòu)、證券分層與現(xiàn)金流安排、資產(chǎn)贖回、清倉(cāng)回購(gòu)、發(fā)行與交易。
第三章則著眼于實(shí)際操作，以基礎(chǔ)資產(chǎn)的類型作為標(biāo)準(zhǔn)，針對(duì)市場(chǎng)中常見的幾種資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)分析實(shí)務(wù)要點(diǎn)與難點(diǎn)，前述基礎(chǔ)資產(chǎn)類型包括信貸類債權(quán)(如貸款債權(quán)和融資租賃債權(quán))、應(yīng)收賬款、公用事業(yè)收費(fèi)權(quán)、購(gòu)房尾款債權(quán)、物業(yè)費(fèi)收費(fèi)權(quán)、信托受益權(quán)、票據(jù)資產(chǎn)、信用證資產(chǎn)、保理資產(chǎn)等。
附錄部分則梳理了資產(chǎn)證券化交易所涉及的相關(guān)文件，包括交易文件、申報(bào)文件、信息披露文件等。
值得一提的是，該書正文具有諸多形象清晰的圖表，對(duì)多種資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的交易結(jié)構(gòu)、法律框架、法律盡職調(diào)查關(guān)注點(diǎn)、交易機(jī)制設(shè)計(jì)等內(nèi)容進(jìn)行形象、可視化的總結(jié)和歸納，新穎活潑，避免了長(zhǎng)篇累牘的枯燥闡述。
隨著資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的發(fā)展，大類基礎(chǔ)資產(chǎn)逐步形成，結(jié)合各自的行業(yè)產(chǎn)生了截然不同的特征及風(fēng)險(xiǎn)屬性。該書通俗易懂，為初涉證券化業(yè)務(wù)人員描繪了資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的框架；該書側(cè)重闡述實(shí)務(wù)操作中的法律要點(diǎn)和難點(diǎn)，為資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)從業(yè)人員提供了法律分析的方向。
資產(chǎn)證券化于中國(guó)資本市場(chǎng)是破土的春芽，生機(jī)勃勃而尚顯稚嫩，還需要更多有識(shí)之士通過(guò)實(shí)踐與探索為其帶來(lái)雨露甘霖，滋養(yǎng)其成長(zhǎng)為支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展的參天大樹。我們希望該書能成為有志之士堅(jiān)實(shí)的船槳，助力大家向資產(chǎn)證券化市場(chǎng)燦爛彼岸，乘風(fēng)破浪航進(jìn)。
是為之序。
鄧浩作者系華菁證券副總經(jīng)理，固定收益事業(yè)部總經(jīng)理。
2017年6月于北京
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資產(chǎn)證券化的趨勢(shì)不可阻擋，早學(xué)早知道。
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從不同的角度看資產(chǎn)證券話，但感覺沒(méi)有一定的法律基礎(chǔ)，認(rèn)知起來(lái)都不容易。
