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內容簡介

投資大師菲利普費雪說過：“人的精力總是有限的，過于分散化迫使投資人買入很多并沒有充分了解的公司股票。不要只顧持有很多股票，只有Zui好的股票才值得買。”集中投資，與分散投資相反，指選擇少數幾種在長期產生高于平均收益的股票，將大部分資本集中在這些股票上，不管股市短期跌升，堅持持股，穩中求勝。這種常常被忽略的投資策略，被沃倫巴菲特、查理芒格、喬治索羅斯、伯克希爾哈撒韋公司長期副手盧辛普森等投資家所采用，并產生了規模龐大的投資回報。

本書介紹了Zui杰出的集中投資者各自獨特的經歷、技術和思想，這一策略給他們帶來了巨大的財富和成就。除了巴菲特、芒格等廣為人知的投資大師，本書還揭秘了幾位很少出現在媒體與公眾視野中的價值投資大腕，揭示了他們鮮為人知的思維方式、決策過程、選股智慧，帶你領悟集中投資策略的精髓，實現資產安全復利增值。

◎ 盧辛普森，為巴菲特管理政府雇員保險公司長達40余年，曾被巴菲特指定為伯克希爾接班人。巴菲特稱他為“入選投資名人之堂當之無愧的人物”；

◎ 克里斯蒂安西姆，被《巴倫周刊》稱為挪威的巴菲特，在過去25年遵循兩個重要原則，使西姆工業集團年均增長率25.6%；

◎ 喬羅森菲爾德，在他負責格林奈爾學院捐款基金的31年里，基金從1100萬美元增長到達到驚人的10億美元；

……

追隨投資精英的成功之道，獲取集中投資的股市秘籍。把握財富機遇，從打開這本書開始。

編輯推薦

巴菲特、芒格、索羅斯等偉大投資者共同的投資風格——集中投資

讓資產安全復利增值的投資策略，芒格卻稱只有2%的投資者屬于這個陣營

顛覆傳統資產配置智慧，洞見新一代財富締造者的成功之道

作者簡介

艾倫卡爾普波尼洛，特許金融分析師(CFA)，白河投資有限合伙公司的創始人和一般合伙人。

邁克爾范比瑪，范比瑪價值有限合伙公司的創始人和主管，曾任哥倫比亞商學院的教師。邁克爾還作為合作者出版了《從格雷厄姆到巴菲特的價值投資》。

托比亞斯 E. 卡萊爾，卡波海灘資產管理公司的創始人和管理合伙人，兼任首席投資官。他還著有《反直覺投資》和《量化價值》。

譯者簡介：肖鳳娟，中央財經大學金融學院副教授，經濟學博士。譯著有《量價分析》《利弗莫爾的股票交易方法》。

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凱利、香農和索普：量化投資者

1960年，索普想出了如何結合凱利的紙牌記錄系統和凱利公式來擊敗莊家的方法——不只擊敗一個莊家，而是許多莊家。他和香農去了賭場，有時為了避免被發現，他們會戴上假胡須或者太陽鏡，然后不斷地參與二十一點的游戲。龐德斯通說，索普在拉斯維加斯成績斐然，以至于賭場開始采取“反制措施”對付他，這些措施包括增加紙牌數量，更加頻繁地洗牌，選用能通過操縱紙牌進行作假的莊家，對索普進行人身威脅，直接粗暴地禁止他進入賭場。很快，索普發現二十一點趣味不再，也難以盈利，他開始專注于股票市場。索普把二十一點游戲看作資本市場的效率的典范，他寫道，“那些擁有好的信息或有較高超技巧的人總能夠較大限度地利用資源。”為了驗證這個重要理論是正確的，他開始投身于股票市場。對于索普來說，將相同的賭博準則應用于確定投資規模而非賭注大小是很輕松的。畢竟，凱利是使用計算復利的公式推導出了他的公式，這就為該公式應用于其他經濟情形留下了可能性。在這里，運用凱利準則的要求是，允許利潤再投資和投資的金額可變。埃爾溫伯萊坎普(Elwyn Berlekamp) 是加州大學伯克利分校的數學教授，曾經在1960年和1962年擔任凱利研究助理，并且和香農在1967年合作寫下有關信息理論的一篇論文。 2005年，他寫下了關于凱利公式應用于投資的情況：

在理想化的模型中，投資組合經理擁有所有潛在投資項目各項資產未來收益情況的概率分布。凱利的方法提供了關于在各個備選資產上配置多大規模資金的定量規范。意料之中的是，投資者的投資組合中，投資預期回報率為負的資產的那部分，資金配置將會變為零。大多數有正的預期回報率的資產，才值得成為投資組合的一部分。在期望收益率類似的資產中，回報比較穩定的資產將比那些未來收益有重大損失風險的資產占有更大權重，即使這些風險投資也有機會獲得大的收益。

當索普開始他在股市的調查研究時，他又一次找香農進行了探討。香農在20世紀60年代中期已成為其在20世紀50年代末深入研究的學科領域的大師。香農在股市及時次取得的成功是投資了一家麻省理工學院和貝爾實驗室共同領導的剛起步的高科技公司。他的及時個巨大成功源于投資了哈里森實驗室公司(Harrison Laboratories, Inc) 的股權，該公司于1954年由貝爾實驗室的前任科學家查爾斯威廉哈里斯(CharlesWilliam“Bill” Harrison) 和他的妻子格溫(Gwen) 共同創建。公司生產的零部件用于制造彩色電視攝像頭這一新興領域。當惠普在1962年收購這家公司時，香農在并購中收到部分股權，并且被收益的規模所震驚。香農還投資了達因公司(Teledyne, Inc.)，這個公司是由他在麻省理工研究生院的好朋友亨利辛格爾頓(Henry Singleton) 創建的。香農于1960年以1美元的首次公開招股價買進該公司的部分股權。到1967年，股票成交價是24美元一股。不是別人，正是巴菲特后來形容辛格爾頓是“管理巨星”，并稱他創造了“美國商業好的運營和資本配置記錄”。香農繼續留任達因公司的董事會，并在辛格爾頓的領導下，對潛在的并購提供技術和業務運作指導。 1963年，香農開始支持來自麻省理工學院的另一個科技公司，科德斯公司(Codex Corporation)——這是一家制造調制解調器的公司。公司最終發展成了摩托羅拉，這是他的另一個取得巨大成功的投資。香農還投資了施樂公司(Xerox) 的股權，但賣出太早，只賺取了很少的利潤。

和凱恩斯一樣, 香農起初是一個市場擇時者。與他不拘一格的做事方式相吻合，香農制造了一個電子設備，用于模擬資金進出股市的流動情況。設備顯示股市會在1963年或者1964年下跌，香農轉向防守，但牛市一直持續到1966年。 1966年，道瓊斯工業平均指數回調25％，回到了1963年的水平，香農明顯感覺設備沒有預料到這個時間點和回調的幅度，所以停止使用它了。隨后，在熱點技術IPO上的投資讓他賺了點錢。龐德斯通講述了索普上門拜訪香農和他的妻子的故事，他在香農書房的黑板上看到符號 211=2048。當他詢問香農這是什么意思時，香農頓了頓，然后解釋說，一直以來他的錢都是一個月翻一番，他想知道每筆初始資金經過11次倍增后將是多少。在其整個30多年的投資生涯中，香農沒有保持這樣高的增長率，但他也確實創造了令人矚目的記錄。從20世紀50年代到1986年，香農的投資組合達到了28％的復利收益。具體來說， 30年的時間里，以每年28％的復利收益取得的回報相當于初始投資的1645倍，盡管和香農在他的黑板上寫的數字不太一樣，但增長速度仍然令人難以置信。