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內容簡介

《泡沫的終結：透視中國股市異動》是中國金融四十人論壇課題組對舉世矚目的2014-2015年A股市場異動的系統性研究成果。

本報告從原因分析、救市總結、影響評估和啟示建議四個方面對股市異動進行了研究，透視了2014-2015年A股市場異動的進程及演進邏輯，深刻探討了杠桿資金在本輪股市異動中的作用，客觀評估了股市異動對經濟增長的影響，以及對商品期貨、外匯市場、貨幣市場和市場的溢出效應，系統總結了政府救市過程中的經驗與教訓。

同時結合中國經濟金融發展和改革的背景，系統梳理了制約中國股市發展的市場結構、交易機制、監管制度等方面的問題，提出了進一步促進A股市場健康發展、避免墮入另一個暴漲暴跌循環的政策建議。

編輯推薦

《泡沫的終結：透視中國股市異動》一書，是對2015年中國股市異常波動的一次系統的總結與反思，并提出了優化金融監管的有價值建議。本書不僅具有理論高度，研究團隊來自國內一線機構人員；又有研究深度，對中國股市異動進行了深挖；也兼具廣度，對國內國外股市異動都有涉及。本書是對2015中國股災的一次理性發聲，沒有回避瘋狂的代價，也沒有盲目對未來做出研判，而是針對中國股市的瘋狂表現，獨立冷靜、客觀發聲。本書是監管部門、證券行業、銀行業從業者研究中國股市的必讀書目，對普通投資者也有參考價值。

作者管濤是現任中國金融四十人論壇高級研究員，曾任國家外匯管理局國際收支司副司長、司長，長期從事貨幣可兌換、國際收支、匯率政策、國際資本流動等問題的研究；其他兩位作者分別來自券商和銀行業，多角度、多視角發聲，共同會診2015中國股市異動。

監管部門必讀。股災過后，監管教訓幾何？監管如何摒棄“父愛主義”？

證券公司必讀。本書帶你挖掘股災的真正內幕，告別喧囂的股指崇拜，冷靜做出研判。

銀行從業人員必讀。中國金融市場的危險究竟來自銀行還是股災？股災又對銀行業造成哪些損失？反思股市泡沫，對投資給予指引與警示，本書理性發聲。

各大交易平臺必讀。股災一周年之際，股災是否會重演？如何為投資者提供安全的交易平臺

智庫學者必讀。本書是研究中國股市具有理性、又頗有深度的讀本。

投資者和股民必讀。你也許不想回顧2015，但是，前事不忘后事之師，但是你應該有直面教訓的勇氣，才有迎接牛市的信心。本書對你未來的收益帶來科學指引。

作者簡介

管濤，中國金融四十人論壇高級研究員，青島市四十人金融教育基金會理事長，經濟學博士。管濤先生曾就職于國家外匯管理局，并于2009年至2015年期間擔任國家外匯管理局國際收支司司長。長期從事貨幣可兌換、國際收支、匯率政策、國際資本流動等問題的研究，參與了1994年以來我國外匯體制改革的重大方案設計，并撰寫了大量工作報告和學術論文。

鄧海清，中國金融四十人論壇特邀研究員，金融學博士，九州證券全球首席經濟學家。2013、2014年新財富固定收益上榜分析師。曾任中信證券固定收益首席分析師、資管部研究總監。主要從事宏觀貨幣、金融市場、地方政府債務等方面的研究，代表著作有《再造央行4.0--新常態下的金融改革頂層設計》、《利率市場化--中國地方債務突圍》等。

韓會師，經濟學博士、高級經濟師，現任職于中國建設銀行總行，任博學研究員。長期關注國際宏觀經濟、國際資本流動、外匯風險管理、資本市場發展、衍生，金融工具等領域。參與多項國家及省部級課題研究工作，截至2016年6月，在《國際金融研究》《國際貿易》《金融時報》等學術期刊和專業報刊發表文章約160篇。

媒體評論

前事不忘，后事之師。睿智而自信的監管者和市場參與者應有探尋教訓的勇氣和能力。獨立而冷靜的思考多多益善。推薦此書，請君思考。望有更多信息開放，讓研究更加深入廣泛。

——全國人大財經委副主任委員、中國人民銀行原副行長吳曉靈

丘吉爾曾說過：“永遠不要浪費一場好危機”。危機引發的經濟成本和社會成本非常高，如果能提煉出經驗和教訓來完善市場和監管制度、優化資產運行的基礎，就不會浪費危機。管濤和他的同事們從市場角度和制度層面出發，對2015年夏天中國股市的異常波動進行了總結和反思，并提出了優化金融監管的有價值建議。

——中國人壽保險(集團)公司總裁繆建民

2015年初夏的中國資本市場波云詭譎，步步驚心。分析師對改革牛不切實際的吹噓臆想，各路媒體一邊倒的宣傳鼓噪，場內外杠桿交易的推波助瀾，共同把喧囂的股票指數推升到無法維持的高度。隨后，市場像錘子一樣落了下來，經過倉促籌資救市和嚴厲打擊惡意做空的短暫抵抗后，終歸一地雞毛。管濤先生的新作對這段驚心動魄的歷史作了多方位的追溯和反思，并提出了系統的建言，足資決策者鏡鑒，供市場參與者躬省，并幫助媒體和公眾明辨。

——安信證券首席經濟學家高善文

中國股票市場在2015年的瘋狂表現，注定會寫入中國乃至世界金融史。可惜可嘆的是，不少局內人并沒有從中吸取教訓，一些專家學者，對是否應該救市和怎樣救市，仍然眾說紛紜。正因為如此，借鑒國際經驗教訓，分析泡沫形成的原因，剖析政府和監管者在危機中的表現，有助于在未來避免重復錯誤。這本《泡沫的終結：中國股市異動》，可以說是迄今為止的一本最為和詳細的報告，也必定成為國內外研究這場危機的必讀之作。

——中歐國際工商學院教授王君

這是一部針對2015年中國股市大起大落所做的既有高度、又有深度、也有廣度的研究力作。作者不但對引發股市波動的技術性及制度性原因給出了深入的論述，也對市場各方參與主體及監管者在股市波動中扮演的角色及犯下的錯誤給出了觀點鮮明的深層次剖析。此書不但可供投資者理解和反思2015年股市泡沫形成和爆破的起源、路徑與演變，從而對未來在中國股市的投資起到理性的指引與警示，也為金融監管者、宏觀經濟決策部門、及學術研究人員提供了高質量的政策建議和學術探討。

——博海資本董事長兼投資總監孫明春