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內容簡介

本書在總結全年資產管理行業主要機構動態、主要業務發展的基礎上，重點分析了2016年末至2017年初行業環境的變化。本書特別安排了數篇關于資管機構轉型的專欄文章，分別從業務形態、產品形態、資產負債管理、風險管理架構等方面對資管機構轉型的熱點問題進行分析，展現了課題組在行業變革關鍵時點的思考成果。本書覆蓋2016年熱點投向，涵蓋房地產、PPP、資本市場、資產證券化、委外業務、消費信貸、新三板、REITs等重點投向一年來的業務開展情況。

作者簡介

鄭智，男，智信資產管理研究院首席研究員、執行院長、中國信托業協會專家理事。

張勝男，智信資產管理研究院高級研究員。

沈修遠，智信資產管理研究院研究員

智信資產管理研究院是順應大資管時代的需求，于2013年初成立的獨立民間智庫組織，其宗旨是促進中國資產管理行業的制度建設、投資者保護和市場繁榮。研究院秉承“開放式研究，思想眾籌”的思路，組織資管行業有識之士開展了一系列研究項目，研究院每年編撰《中國資產管理行業發展報告》，2014年出版了國內首部信托投資者教育著作——《解碼信托》。研究院每月編撰的內部參考讀物《資管高層決策參考》在監管高層、資管機構高管中有精準、獨到的決策影響力。研究院基于對資管業務、資管機構、資管人三個維度的深刻理解，通過組織一系列跨行業、跨層級的交流活動，致力于讓參與者用最短的時間“學到自己想學的知識，認識到自己想認識的人”。研究院組織的活動包括：一年一度的精英云集的行業盛會——中國資產管理峰會；“平等、私密、小眾、接地氣”的閉門圓桌會議——智信資管沙龍；集知識分享、人脈拓展、業務洽談于一體的講座活動——智信資管咖啡。研究院旗下的微信、微博等社交媒體擁有粉絲近50萬人。根植于蓬勃發展的中國資產管理行業，智信資產管理研究院正在迅速崛起，成為資管人“思想眾籌”的民間智庫、“O2O”的高效社交平臺。

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2016年將成為中國資產管理行業發展史上的重要轉折點。喧囂的、繁盛的、虛幻的、沉淪的，都不得不在2016年跨向2017年時卸掉偽裝、趨向本源。

中國實體經濟在L型底部企穩，中央政府的調控政策也從“保持經濟運行在合理區間”轉向為“三去一降一補”。相應的，央行貨幣政策逐步收緊，流動性催生的資管繁榮，因源頭動力不足而被動收縮。

轉至2017年，“一行三會”去杠桿的政策接連出臺并實施，金融市場流動性進一步緊張，利率居高不下，資產端與客戶端的流動性考驗輪番來襲，資管人風雨飄搖。是資管錯了還是監管錯了？此時再討論這樣的問題已經沒有意義，當金融膨脹到不能支持，甚至傷及實體經濟時，掐住金融的咽喉，倒逼其主動去杠桿刻不容緩。

2016年10月后債市的反轉是流動性潮去最直接的見證，缺乏全盤規劃和精細化管理的銀行委外資金首當其沖，外部管理人通過債券信用下沉、久期拉長、加杠桿而獲得的收益一夜間歸零甚至虧損。年底隨著流動性越發緊張，有些銀行不得不通過折價出售資產來確保理財產品的如期兌付。

至此，機構客戶規模、通道業務規模、資產管理行業規模全部快速增長的資管繁榮，因流動性而起，也隨流動性而落。資管人終于發現，為什么原來總是追著業務跑？為什么投資機會總是稍縱即逝？——過剩的資金供給下，每個投資機會的利差很快就會被填平，導致機構疲于尋找下一個“大規模可復制”的業務機會。

當下，強監管疊加緊流動性共同將資管行業推向行業調整期，與其揣測監管，不如正視短板，積極轉型：均衡發展各類渠道，重點打造與自身風格匹配的零售客戶群；升級出借牌照的通道業務，開拓有不可替代附加值的服務業務；拋棄傳統信貸思維，用“資產配置管理人篩選評價”的專業資產管理邏輯開展投資；放下對Fintech的敵意，用開放的心態將其收至麾下，用點滴的效率提升助力資管行業專業性的改進。

把坐實投資管理能力作為安身立命之本，把投資人利益放在首位；把資管行業狂奔突進的五年(2011~2016年)中所伴生的問題——投資管理能力不足、合規風控環節薄弱、客戶培育過度依賴外部機構逐個攻破，打個漂漂亮亮的翻身仗！