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及時章 繁榮的幻象

在20世紀的20年中，美國經濟令全世界羨慕不已。它創造了3000萬個新的就業機會，而歐洲和日本幾乎沒有任何貢獻。它把自己的科技和意識形態強加給全球市場的各大部分，像福特汽車公司生產皮卡那樣造就了新的百萬富翁。美國的股票價格在這一時期上漲了20倍，大多數投資者相信，美國會永遠如此繁榮。直到20世紀末，聯邦政府似乎一直運轉良好，政府積聚了數額巨大的財政盈余，這使人們把辯論的焦點從如何分配稀缺的資源轉移到消除聯邦政府的債務需要多長時間。

作為這個勇敢的新國家的貨幣，美元成了世界的主要貨幣。各國的中央銀行都把美元作為它們的主要外匯儲備。石油等商品都用美元來計價。阿根廷、中國等發展中國家都把本國貨幣與美元掛鉤，希望借此實現經濟穩定。到2000年，據說在俄羅斯流通的100元面值的美元數量比美國境內流通的還要多。

但是，20世紀一結束，這種奇特的現象也隨之消失。高科技股下挫、世貿大廈倒塌，美國人的不可一世就像他們的養老金那樣完蛋了。本書寫于2007年年初，此時有固定收入的美國人減少了100萬。聯邦政府每年借款5000億美元用于反恐戰爭和一系列新的或追加的社會性項目。短期利率不可思議地一降再降。在經濟增長加速的同時，社會各階層的債務增長也更快。與此同時，美元已經成為世界性的問題貨幣，對其他主要貨幣的貶值，與黃金比價大幅跳水。整個世界都在觀望，人們摸不著頭腦，不知道發生了什么。

在下面幾章中，問題的答案將逐漸清晰：一切都在變化，一切又都沒有變化。事實表明，過去20年驚人的增長不過是不斷上升的債務與世界各國接受泛濫的新美元的意愿所生成的海市蜃樓。僅僅美國的負債額就足以使你震驚。而令人更為震驚的是，我們對此仍然視而不見。就像一個過度使用信用卡維持生活的家庭一樣，美國目前正身陷困境，我們不斷地借新債來償還舊債，而不是創造新的財富。因此，近幾年來，經濟增長放緩，就業機會日益減少。

可為什么說一切都沒有變呢？如果僅僅從美國近年的歷史來看，今天這些問題似乎是新問題。但快速瀏覽一下世界歷史就可以發現，這些問題熟悉得令人沮喪。所有大國最終都會走上這樣一條路：債臺高筑，開足馬力印刷紙幣(或鑄幣)，妄圖維持虛幻的繁榮。但最終，它們都會發現自己已陷入水深火熱、進退兩難的境地：要么在不斷增長的債務的重壓下垮臺——就像20世紀30年代的美國和歐洲那樣，要么開動印鈔機不停地印制鈔票，直到貨幣變得一文不值，經濟變得一團糟。

這一次，世界各國政府都明確地選擇了第二條路。它們降低利率，促進消費，鼓勵使用現代化的金融工具創造信貸潮。歷史告訴我們，這一過程一旦啟動必將導致不可避免的后果：不兌現(即由政府控制)貨幣會更加不值錢，直到我們索性棄之不用。我們知道，這些話難以令人接受。但是，等你們讀完下面兩章，我們認為你們都會同意：這些話不幸言中了。

美元貶值對你的經濟狀況有什么影響？很多很多，絕大部分是不利的，但在某些潛在的方面可能也會很有利。及時，它傷害了那些靠固定收入生活的人，因為他們領到的每一美元的價值都縮水了。借錢給別人的人也一樣遭受損失，因為歸還給他們的美元的價值也降低了(因此這場災難將使許多銀行受到重大打擊)。債券是借給企業和政府的貸款，企業和政府保障按月支付利息，并償還本金。這些債券將成為可怕的投資，因為它們在兌現時已經是不斷貶值的美元了。對于股票和房地產來說，情況有好有壞，美元疲軟在某些方面有幫助，而在另一些方面則可能會造成損失。我們將在第十七章帶你走出這個迷宮。

黃金是形勢明朗的贏家。在人類歷史的前3000年左右，由于各種至今仍然有效的原因，黃金成為人類選定的貨幣。直至1970年，它都是全球金融體系的安全保障。自從1971年世界經濟與黃金脫鉤，它就成了一種影子貨幣④，美元走勢低落時它就升值，美元走勢強勁時它就貶值。在20世紀80年代和90年代，黃金處境艱難，由于美元飆升，它一直處于低位，美元取代黃金成為金融領域中的標準計量單位，這毫不令人吃驚。然而現在，美元和黃金的角色又一次被倒轉過來。在未來10年中，由于美元將遭受貨幣史上的一次重大打擊，黃金將在全球金融體系中重新獲得中心地位。相對于今天大多數國家的貨幣，黃金的價值將會大幅上漲。金幣、金礦類股票和以黃金為基礎的數字貨幣將勝過美元債券、股票和銀行儲蓄，成為保值、增值的更好的方式。

簡而言之，這就是本書的全部內容。本書的其余篇章將在本章的基本骨架上覆以血肉，正如歷史學家們談到亞里士多德時曾經說過的那樣，接下來的一切都只不過是細致而復雜的詳情而已。

第二章 不兌現貨幣注定會失敗

在我們解釋美元為什么會陷入困境之前，讓我們先回到及時章中關于不兌現貨幣注定會失敗的斷言。沒錯，這話說得太，但是，我們也可以證明它是千真萬確的。事實上，不兌現貨幣的歷史就是一個沒完沒了的失敗的故事。

為什么？簡單地說，政府基本上沒有能力維持貨幣的價值。每一位領導人，不管是國王、總統，還是首相，都服務于兩大選民陣營：對目前的納稅額不滿并反對增稅的納稅人，以及接受政府資助并支持政府在國防、公路和養老金等各個方面擴大支出的人。不管疏遠哪一陣營，其結果都將是立即丟掉飯碗。所以，我們來假設領導人面臨兩種選擇，最直接的選擇就是坦率地面對選民，向他們解釋沒有免費的午餐，必須納稅，政府的慷慨只會耗費大量健康經濟的產出，所以任何個人或團體都不可能得到他們想要的一切。這說來簡單，但是在現實世界中，這很容易使他們受到競爭對手的攻擊，那些人為了取得權力愿意做出任何必要的保障。

我們的領導人決不愿出現這種情況，所以他們轉向另一種選擇：通過借債來支付新的支出，同時不必增加稅收；然后印刷足夠的鈔票來彌補赤字。反對增加稅收的選民和支持擴大支出的選民各得其所。沒有人(至少在一定時期內)注意到，不斷增加的貨幣供應量使每一單位貨幣輕微貶值。人性使然，每一個政府最終都會選擇這條道路。結果幾乎毫無例外，每一個國家的紙幣都逐漸貶值，也就是我們目前所知的通貨膨脹。

但是，微量的通貨膨脹，就像微量的海洛因，不會是故事的終結。隨著時間的流逝，稅收收入與民眾需求之間的鴻溝越來越大，于是政府擴大支出，借債、發行鈔票的速度越來越快。通貨膨脹加速，民眾終于看到了"貨幣貶值"的過程：他們的儲蓄損失貽盡。他們拋空紙幣，要么盡快把鈔票花掉，要么盡快將其兌換為其他較為穩定的貨幣。幣值大幅跳水(物價上漲的另一種說法)使整整一代人的積蓄灰飛煙滅。這就是每種不兌現貨幣的最終命運。

為了說明這一過程，我們以歷史上幾次重大的貨幣危機為例。請注意，它們幾乎都照搬同一種模式，政府的過度支出導致過量發行紙幣，反過來導致通貨膨脹及其不可避免的后果。

羅馬：野蠻人鑄造貨幣。在長達5個世紀的統治中，羅馬人有足夠的時間使他們的貨幣貶值技術日趨。領導者們把硬幣越做越小，或者在上面打人楔子或洞，再把從中扣下的那點兒金屬熔化用以鑄造更多的硬幣。他們要么用價值更低的金屬替代黃金和白銀，要么在熔化過程中把它們摻到金銀中。公元3世紀，戴克里先登上王位時，他的先輩們已經用包錫的銅幣替代了銀幣。值得贊揚的是，戴克里先多少發行了一些純黃金和白銀的硬幣，初步嘗試改革。

也許這種對誠實的重新發現會達到預期的穩定效果，但是整個世界卻不予合作。當時的羅馬是一個幅員遼闊的帝國，領土范圍從西班牙一直伸展到今天的敘利亞。在羅馬的四周，包圍著日耳曼和亞洲部落，這些野蠻部族的人口快速增長。保衛帝國的代價十分高昂，戴克里先不愿失去自己的主要支持者，因而采取了今天人們熟知的"大炮加黃油"的策略，他一方面雇傭成千上萬的新兵，一方面籌資修建公共工程。

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