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前

17歲那年，我得到了人生中及時份真正的工作，在紐約市中心麗貝卡區格林尼治街388號，花旗集團總部的國際企業投資銀行部工作。那是2002年秋天，此前我曾在著名的金融機構集團(FIG)信貸風險部做過實習生。該集團擁有很多大型客戶，如美國國際集團、華盛頓共同基金，以及許多重要的銀行、經紀公司和保險公司。

雖然我一向在數學方面的成績都很，但老實說我并不適合這里的工作。我的經歷就好像電影《華爾街》中的場景，和我成長的世界幾乎格格不入。在我的家鄉西切斯特，小鎮上連一家麥當勞餐廳都沒有，那里鹿的數量甚至比人還要多。當我走進這家位于大廈42層的公司，在會議室中眺望遠處曼哈頓中心的壯闊景象時，我意識到這里的人可以對全世界產生深刻的影響，不由得暗自慶幸自己的好運。

接下來，公司向我介紹整個團隊如何識別信貸風險，如何為數以千計的客戶和外部機構減少投資損失，這些都讓我感到如癡如醉。了解銀行如何與企業合作，對潛在的兼并和接管目標提出建議，這些內容太讓人興奮了，我心里暗想這些肯定是卡爾?伊坎(Carl Icahn)才能做的工作吧。花旗集團的資產負債表規模非常龐大，讓華爾街許多知名投資銀行團隊都相形見絀。因此，我們總是有機會深入財團內部進行交易，有時甚至會擔任交易協調員。經過一個學期的實習，我離開了花旗集團，但此時的我堅信已經找到了未來的職業方向——我要和華爾街精英打交道。

后來我通過了美國證券經紀人執業考試，一邊上學一邊在這家銀行繼續工作了三年半的時間。經過在美林證券公司國際研究經濟部的短暫工作，我來到了《華爾街日報》。在為報社工作期間我開始接觸金融體系，但當時并不清楚這種痛苦要持續多久。大約一年之后，我在2007年年底開始大量報道金融信息，這讓我感到有些厭倦。由于金融信息報道大同小異，我總想嘗試銀行工作之外的體驗，因而我決定重返華爾街，面試了幾家被稱為"對沖基金"的小型公司。在這些公司中，有一家的創始人正是大名鼎鼎的投資家喬治?索羅斯。

當時，我接到量子基金的面試通知，說需要一位負責零售或保健企業的行業分析員。在面試過程中，兩位20多歲的年輕分析員想了解我是否具備足夠的技能，把企業年報進行拆解，并整合其中的數字，以幫助整個團隊判斷這些行業是否具備做空或做多的投資潛力。在詢問了幾個簡單的問題之后，他們很快發現我對什么是賣空(即借入股票，在市場中以當前價格銷售并期望未來價格下跌)一無所知。當然，讓我同樣想不到的是，我竟然很快會成為這方面的行家里手。

差不多在量子基金面試的同一時間，我收到了一封來自CNBC的郵件，詢問我是否愿意參加該公司的面試。我可以說是看著CNBC電視臺的節目長大的，沒少聽父親講那些買賣股票的事，這讓我感到既好奇又興奮，想了解一下商業新聞網到底是怎么回事。當我走到新聞臺前的那一刻，整個世界好像都變得不同了。突然之間，所有的新聞都成了實時報道，都要到按秒計算。播音室里的喧鬧、氣氛和燈光都讓我感到目眩神迷。因為已經積累了幾年的經驗，對財務報表、貸款文件、信貸協議和交易"推銷方案"早已熟稔于心，節目主持人在臺上所說的內容對我來說都非常熟悉。雖然我沒有經過正式的新聞行業培訓，也沒有在電視臺工作的經驗，但在華爾街工作的經歷還是成功地讓我得到了《財經論壇》節目制片人的工作。

了解對沖基金

2008年2月，就在我加入CNBC后不久，全世界都開始意識到出現了嚴重問題——美國的整個金融體系在"有毒"信貸產品的影響下變得風雨飄搖。次級抵押貸款等名詞迅速登上各大新聞的頭版頭條，除此之外還有結構化投資工具和信貸衍生產品等各種讓人摸不著頭腦的術語。

4月，一位對沖基金經理的消息開始廣為傳播。綠光資本公司(Greenlight Capital)的大衛?艾因霍恩(David Einhorn)推出了新書《一路騙到底》(Fooling Some of the People All of the Time)，詳細介紹了六年來如何做空聯合資本公司(Allied Capital)。5月，大衛同意參加《財經論壇》節目介紹自己的新書。在準備這檔節目時，我事先得到了一本樣書，用五顏六色的即時貼在書中標記出需要在節目中牢記和提及的內容。大衛的研究深度和堅定信念對我產生了很大的啟發。一直以來我都認為自己是個金融領域的書呆子，沒想到在他面前竟然是小巫見大巫。

5月初，大衛到電視臺參加節目，我請他來簽名，他寫的是："你是我的英雄，是你解開了我的心結！！"這句話讓我非常感動，并深深地打動了我的心弦。

于是，我們倆一起策劃了一個以賣空為主題的節目，邀請的嘉賓包括耶魯大學教授，以及大衛從事對沖基金管理的同事和好友，來自佩訊廣場資本管理公司的比爾?阿克曼(Bill Ackman)。我們甚至在節目安排了撲克牌局，挑戰SAC資本顧問公司前任經理內爾?克里斯(Neill Chriss)。此人牌技非常高超(曾在2006年世界撲克系列錦標賽中排名第18位)，可以和大衛一決高下。讓我沒想到的是，這期節目在華爾街引起了巨大反響，觀眾連著好幾天給我發郵件或打電話，表示應當多辦類似的節目，請更多的投資大師幫他們答疑解惑。

于是，我開始著手調查對沖基金行業里的其他風云人物，研究他們的投資策略和著名案例。這項工作并不容易，很多對沖基金經理都極力回避媒體，擔心自己會成為證券交易委員會的"目標"，受到在受托投資群體之外涉嫌自我營銷的指控。

顯然，對沖基金行業仍是一個缺乏宣傳的行業，沒有幾位基金經理愿意主動向媒體介紹內情。人們對這個行業的了解基本上都是些老掉牙的傳奇，如朱利安?羅伯森(Julian Robertson)和他的兇猛"虎崽"；喬治?索羅斯1992年以100億英鎊做空銷售，為其贏得"英格蘭銀行毀滅者"的稱號；邁克爾?斯泰因哈特(Michael Steinhardt)的脾氣一如其交易風格一樣為人津津樂道。

但那些希望追隨大師傳奇的投資者和希望自己名留青史的投資者該怎么辦呢？他們如今采用的策略和以前的投資者采用的策略有何不同？隨著技術和交易方式的發展，投資組合該怎樣管理？這些都是令人關注的問題。為了回答這些問題，我首先要做的是每個新聞工作者初次報道節目時都必須完成的工作——接觸行業內、學術圈、調研機構、行業刊物和雜志上的每一位專家。對對沖基金了解得越多(它們隨意實現復雜交易的投資的自由)，我就對它越加癡迷。

接下來的三年，通過和當今對沖基金行業主要從業者進行面對面交流，我開始在這個領域慢慢取得進步。這種面對面交流往往需要一年(有時甚至是兩年)的時間去協調，而且總是在特定背景條件下展開的。當我對投資組合結構和阿爾法系數(指針對風險和國別分析調整之后的超越基準水平的回報率)產生濃厚興趣后，我就開始"得寸進尺"，甚至能在節目中得到朱利安?羅伯森、邁克爾?斯泰因哈特和卡爾?伊坎的夸獎。除此之外，我繼續堅持和投資者對話，努力了解他們對對沖基金的所見、所聞和所憂。

隨著對當今對沖基金先鋒人物的深入研究，我發現這些長期以來一直超越大盤表現的投資者，即超額回報大師，一方面具備某些共性，另一方面又表現出獨特的個體差異。他們采用不同的投資策略，對世界有不同的看法。然而，這些大師的相同之處在于，他們都能看到其他投資者無法預見的趨勢。例如，全球較大的賣空基金，價值70億美元的尼克斯聯合基金公司(Kynikos Associates)經理詹姆斯?查諾斯，是2001年最早提醒投資者小心安然、世通和泰科等公司財務欺詐丑聞的人。類似的案例還有價值曾高達60億美元的保爾森投資公司(Paulson & Co.)經理約翰?保爾森(John Paulson)，在2006～2008年的次債房產市場賭局中，他通過投機交易實現了1?500萬美元的收入。