作者塔克曼和塞拉特把近些年國際金融學者與業界專家發展出的一些復雜理論和工具簡單、有效地展現給廣大投資者、交易員和其他金融專業人員，不論是博學從業者還是新入門讀者都將會發現，本書匯集了解決今天金融市場問題的理論、方法，具有無可估量的價值！
諾貝爾經濟學獎得主邁倫斯科爾斯領銜，高盛、J.P.摩根、花旗、太平洋投資管理公司等業界公司鼎力推薦，共同盛贊：理論與實際的結合，經典必讀之作！
被斯坦福大學、賓夕法尼亞大學、加州大學洛杉磯分校、倫敦商學院等金融學教授公認的教科書！
同時又被高盛、J.P.摩根、花旗、太平洋投資管理公司等業界公司推薦并廣泛使用的工具書！
這也是被諾貝爾經濟學獎得主邁倫斯科爾斯教授稱做"一本把理論與實際結合的著作！"
布魯斯塔克曼，獲麻省理工大學博士學位，早先在紐約大學斯特恩商學院任教，后來進入業界，成為所羅門兄弟公司固定收益自營交易組董事總經理；并先后在瑞士信貸、雷曼兄弟領導研究團隊。在巴克萊資本優先服務部，是全球研究負責人和執行委員會成員。現在是金融穩定中心金融市場部研究主任，該中心是位于紐約的智庫。
安杰爾塞拉特， 麻省理工大學博士，在進入業界之前，在芝加哥大學商學院任教，講授金融學課程。在《經濟研究評論》《金融研究評論》和《計量經濟學》雜志上發表若干論文。曾經是高盛、瑞士信貸戰略組的執行總裁，后來在J.P.摩根全球自營業務部任董事總經理和戰略部主任。他現在是一家固定收益資產管理公司(開普拉投資管理)的合伙人。
譯者簡介
范龍振，復旦大學管理學院財務金融系教授，主要研究領域是資產定價，對中國市場有較多研究、在Journal of Banking and Finance，Journal of Futures Markets等雜志發表相關論文多篇。
布魯斯塔克曼，獲麻省理工大學博士學位，早先在紐約大學斯特恩商學院任教，后來進入業界，成為所羅門兄弟公司固定收益自營交易組董事總經理；并先后在瑞士信貸、雷曼兄弟領導研究團隊。在巴克萊資本優先服務部，是全球研究負責人和執行委員會成員。現在是金融穩定中心金融市場部研究主任，該中心是位于紐約的智庫。
安杰爾塞拉特， 麻省理工大學博士，在進入業界之前，在芝加哥大學商學院任教，講授金融學課程。在《經濟研究評論》《金融研究評論》和《計量經濟學》雜志上發表若干論文。曾經是高盛、瑞士信貸戰略組的執行總裁，后來在J.P.摩根全球自營業務部任董事總經理和戰略部主任。他現在是一家固定收益資產管理公司(開普拉投資管理)的合伙人。
譯者簡介
范龍振，復旦大學管理學院財務金融系教授，主要研究領域是資產定價，對中國市場有較多研究、在Journal of Banking and Finance，Journal of Futures Markets等雜志發表相關論文多篇。
目錄
名家贊譽
譯者序
第3版序
致謝
緒論 世界固定收益市場概述
0.1 全球固定收益市場概覽
0.2 美國的固定收益市場
0.3 歐洲固定收益市場
0.4 日本的固定收益市場
及時部分 具有固定現金流證券的相對定價
第1章 價格、貼現因子和套利
1.1 固定利率的付息國債的現金流
1.2 貼現因子
1.3 一價定律
1.4 套利和一價定律
1.5 應用：本息剝離債券和美國中長期國債的個性定價
1.6 應計利息
附錄1A 推導復制投資組合
附錄1B 貼現和套利交易的等價
第2章 即期利率、遠期利率和平價利率
2.1 單利和復利
2.2 由利率互換提取貼現因子
2.3 即期利率、遠期利率和平價利率的定義
2.4 即期利率、遠期利率和平價利率的特征
2.5 交易案例研究：2010年第2季度在10s-30s期限段異常向下傾斜的歐元遠期利率曲線及交易策略
附錄2A 復利慣例
附錄2B 連續復利即期和遠期利率
附錄2C 水平的即期利率期限結構隱含著水平的平價利率期限結構
附錄2D 一個有用的求和公式
附錄2E 即期利率和遠期利率的關系以及利率期限結構的斜率
附錄2F 即期利率和平價利率的關系以及利率期限結構的斜率
附錄2G 到期日、現值和遠期利率
第3章 回報率、利率差和收益率
3.1 定義
3.2 收益和損失的分解與回報率
3.3 Carry-Roll-Down情景分析
附錄3A 交割日的收益率，而交割日不等于付息日
附錄3B 持有期不是相鄰兩個付息日時P&L的分解
第二部分 利率風險的度量及其對沖
第4章 單因素指標和對沖
4.1 基點價值
4.2 對沖的應用：對沖一個期貨期權
4.3 久期
4.4 凸度
4.5 對沖的應用：一個凸度的空頭
4.6 用基點價值、久期和凸度估計價格變化和收益率
4.7 凸度在投資和資產負債管理中的應用
4.8 衡量投資組合的價格敏感性
4.9 基于收益率的風險指標
4.10 應用：杠鈴式組合與子彈式組合
第5章 多因素指標和對沖
5.1 關鍵利率基點價值和久期
5.2 偏基點價值和PV01
5.3 局部遠期基點價值
5.4 多因子風險暴露和度量投資組合的波動率
附錄5A 局部遠期基點價值的一些決定因素
第6章 風險度量和對沖的實證方法
6.1 基于單變量回歸的對沖交易
6.2 雙變量基于回歸的對沖交易
6.3 對變量水平回歸和對變量變化進行回歸的對比
6.4 主成分分析
附錄6A 最小化對沖頭寸的損益方差的最小二乘法對沖
附錄6B 構造三個利率的主成分因子
第三部分 利率期限結構模型
第7章 期限結構模型的理論基
7.1 利率和價格樹
7.2 衍生品的無套利定價
7.3 風險中性定價
7.4 多期無套利定價
7.5 應用案例：常期限的國庫券互換定價
7.6 期權調整價差
7.7 利用OAS進行證券損益歸屬分析
7.8 減少二叉樹的步長
7.9 固定收益衍生品和股東權益衍生品
第8章 短期利率變化過程與利率期限結構的形狀
8.1 引
8.2 期望
8.3 波動率和凸度
8.4 風險溢價
8.5 期望、凸度和風險溢價的數學描述
8.6 應用：美元和日元互換市場的期望、凸度和風險溢價
附錄8A 式(8-26)的證明
第9章 利率期限結構模型的方法：漂移
9.1 模型1：正態分布利率且無漂移
9.2 模型2：漂移和風險溢價
9.3 Ho-Lee模型：時變的漂移
9.4 擬合期限結構的好處
9.5 Vasicek模型：均值回歸
第10章 利率期限結構模型的方法：波動率和分布
10.1 時變的波動率：模型3
10.2 Cox-Ingersoll-Ross以及對數正態模型：波動率作為短期利率的函數
10.3 初始所羅門兄弟模型的二叉樹
10.4 Black-Karasinski模型：帶均值回歸的對數正態模型
附錄10A 即期利率的閉解
第11章 高斯+和LIBOR市場模型
11.1 高斯+模型
11.2 解和估計
11.3 美元和歐元的樣本結果
11.4 模型拓展
11.5 LIBOR市場模型
附錄11A 高斯+模型級聯形式和簡約形式的等價性
附錄11B 高斯+模型的γ(T)函數
附錄11C 高斯+模型的參數估計
附錄11D 用高斯+模型擬合初始利率期限結構
附錄11E 從多元正態分布中抽取隨機數
第四部分 一些證券和專題討論
第12章 回購協議和融資
12.1 回購協議：結構和用途
12.2 回購、流動性管理和2007～2009年金融危機
12.3 一般和特殊回購利率
第13章 遠期和期貨合約：預備知識
13.1 遠期合約和期貨價格
13.2 遠期貼水和現金持有
13.3 債券遠期收益率
13.4 互換遠期利率
13.5 遠期合約的利率敏感性
13.6 期貨合約的每日盯市
13.7 利率期限結構模型中遠期和期貨合約的價格
13.8 期貨遠期合約差額
13.9 遠期利率與關于利率的期貨
13.10 結語
第14章 中長期債券期貨
14.1 機制
14.2 交割成本和最終結算價格的確定
14.3 轉換因子和一籃子交割的動機
14.4 轉換因子的不性與到期時的交割選擇權
14.5 毛基差和凈基差
14.6 交割之前的質量期權
14.7 利用期限結構模型為質量期權定價的一些注意事項
14.8 擇時期權
14.9 月末期權
14.10 交易案例研究：2008年11月基差進入TYM0(2000年6月)
第15章 短期利率及其衍生品
15.1 LIBOR和LIBOR相關的債券
15.2 聯邦基金利率和相關證券
15.3 LIBOR-OIS利差作為資金緊張的指示器
15.4 交易案例研究：賣空2012年3月15日到期票息為158的債券的TED利差
第16章 互換
16.1 互換現金流
16.2 互換的價值
16.3 關于互換的利率風險的注意
16.4 關于信用風險和利率互換
16.5 利率互換的主要用途
16.6 對于清理場外交易衍生品的監管和立法授權
16.7 基礎互換和利差
16.8 固定期限互換
附錄16A 對固定期限互換凸修正的推導
第17章 帶融資套利和兩曲線貼現
17.1 帶融資的債券交易
17.2 帶融資的債券套利
17.3 帶融資的互換交易
17.4 帶融資的互換套利
17.5 聯邦基金利率作為可投資和抵押利率，為美元互換定價
附錄17A 帶融資的債券和互換之間的套利關系
附錄17B 用兩曲線方法為互換定價
第18章 固定收益期權
18.1 上限期權和下限期權
18.2 互換期權
18.3 債券期權
18.4 歐洲美元和Euribor期貨期權
18.5 債券期貨期權
18.6 布萊克斯科爾斯應用于固定收益期權的總結
18.7 互換期權的偏度
18.8 布萊克斯科爾斯應用于選擇的固定收益期權的理論建立
附錄18A 布萊克斯科爾斯期權定價的期望
附錄18B 美式期貨期權的提前執行
附錄18C 把貨幣市場賬戶作為基準，期貨價格是鞅
第19章 公司債券和信用違約互換
19.1 公司證券
19.2 評級、違約和回收
19.3 信用利差
19.4 信用利差和違約率
19.5 信用違約互換
附錄19A 累積違約率
附錄19B CDS債券基差作為CDS利差和平價資產互換利差之間的差額
第20章 抵押貸款和抵押擔保障券
20.1 抵押貸款
20.2 抵押擔保障券
20.3 為提前支付建模
20.4 抵押擔保障券的估值和交易
20.5 抵押擔保障券的價格利率行為
20.6 某些抵押市場參與者的對沖要求
第21章 曲線構造
21.1 引
21.2 水平遠期
21.3 美元LIBOR曲線的水平遠期
21.4 通過分段二次函數平滑遠期利率
21.5 局部性質和對沖
參考文獻
譯者序
打開這本書，讀者首先看到的是該書的名家贊譽，所以也不需要我們對這本書做更多的評述。其實本書的第2版已經贏得廣泛的好評，業界人士告訴我們該書在業界被廣泛地作為學習債券市場理論和實務的工具書和參考書，甚至可以說是最有影響的參考書而不需要加上"之一"二字。本書與之前關于固定收益證券著作的較大區別在于兼顧理論和實踐。無論是投資者、風險管理者，還是金融市場的組織者和監管者，本書的理論、實例、案例討論以及對市場的介紹分析對于理解債券市場，掌握相關金融理論、風險管理和投資交易策略，以及了解西方發達市場的結構和交易者的行為，都是不可多得的資料。
大多數關于固定收益證券的理論著作都會強調理論的嚴謹性。一般會在無套利理論框架下通過嚴謹的數學推導導出各種利率模型，并且很多模型是連續時間模型，因此會不可避免地引入隨機微分方程、隨機動態規劃等復雜的數學工具。許多初學者需要花大量時間學習這些數學基礎知識，否則無法理解這些復雜模型背后的金融學直觀知識，更不能很好地把這些理論模型與實務結合起來。實際上，金融市場是復雜的，市場既不也同時存在很多復雜的影響因素。資產的價格并非取決于其現金流，像大多數商品一樣，很多證券有自己特有的屬性。2013年8月16日中國個別證券公司的操作失誤造成市場異動，說明非基本面因素的影響力。承認市場的不完善，在這些不完善的市場中，研究資產價格是怎樣通過投資者的交易行為決定的；分析資產價格與宏觀基本面、貨幣政策、市場結構、投資者的構成與行為的關系；探討資本市場不同產品之間是如何既部分分割又相互關聯的。這些都需要我們深刻理解市場，從市場發生的現象中吸取經驗，豐富和完善理論，反過來也才能更好地把理論應用到實際中。該書和Fixed Incomes Securities(Veronesi著)，都是理論和實務相結合的成功嘗試。
對于中國市場的參與者和研究者來說，了解國際市場是非常有必要的，我們的市場可能在某些方面與西方發達市場的某個時期具有某種程度的相似性。西方金融理論體系可以說是在一些嚴格的假設下給出的，譬如理論模型一般假定市場完善、交易機制完備、資產價格滿足無套利和均衡定價原理。西方市場不可能滿足這些理想條件，只不過與中國市場相比，西方發達市場與這些條件更接近罷了。中國市場與這些理論模型的假定差距更大，也意味著中國市場更復雜，需要通過對這些西方理論模型的學習，在了解市場主要影響機制的基礎上，針對中國市場的特點，研究納入更多影響中國市場因素的理論模型。因此本書對中國固定收益市場參與者來說，是一門很好的參考書。
這本書還可以作為本科生、研究生、MBA相關課程的教學參考書。實際上我們在教學中已經采用這本書的很多資料。各個層次的同學將會發現這是一本很好的財務金融學專業的參考教材。譯者序
打開這本書，讀者首先看到的是該書的名家贊譽，所以也不需要我們對這本書做更多的評述。其實本書的第2版已經贏得廣泛的好評，業界人士告訴我們該書在業界被廣泛地作為學習債券市場理論和實務的工具書和參考書，甚至可以說是最有影響的參考書而不需要加上"之一"二字。本書與之前關于固定收益證券著作的較大區別在于兼顧理論和實踐。無論是投資者、風險管理者，還是金融市場的組織者和監管者，本書的理論、實例、案例討論以及對市場的介紹分析對于理解債券市場，掌握相關金融理論、風險管理和投資交易策略，以及了解西方發達市場的結構和交易者的行為，都是不可多得的資料。
大多數關于固定收益證券的理論著作都會強調理論的嚴謹性。一般會在無套利理論框架下通過嚴謹的數學推導導出各種利率模型，并且很多模型是連續時間模型，因此會不可避免地引入隨機微分方程、隨機動態規劃等復雜的數學工具。許多初學者需要花大量時間學習這些數學基礎知識，否則無法理解這些復雜模型背后的金融學直觀知識，更不能很好地把這些理論模型與實務結合起來。實際上，金融市場是復雜的，市場既不也同時存在很多復雜的影響因素。資產的價格并非取決于其現金流，像大多數商品一樣，很多證券有自己特有的屬性。2013年8月16日中國個別證券公司的操作失誤造成市場異動，說明非基本面因素的影響力。承認市場的不完善，在這些不完善的市場中，研究資產價格是怎樣通過投資者的交易行為決定的；分析資產價格與宏觀基本面、貨幣政策、市場結構、投資者的構成與行為的關系；探討資本市場不同產品之間是如何既部分分割又相互關聯的。這些都需要我們深刻理解市場，從市場發生的現象中吸取經驗，豐富和完善理論，反過來也才能更好地把理論應用到實際中。該書和Fixed Incomes Securities(Veronesi著)，都是理論和實務相結合的成功嘗試。
對于中國市場的參與者和研究者來說，了解國際市場是非常有必要的，我們的市場可能在某些方面與西方發達市場的某個時期具有某種程度的相似性。西方金融理論體系可以說是在一些嚴格的假設下給出的，譬如理論模型一般假定市場完善、交易機制完備、資產價格滿足無套利和均衡定價原理。西方市場不可能滿足這些理想條件，只不過與中國市場相比，西方發達市場與這些條件更接近罷了。中國市場與這些理論模型的假定差距更大，也意味著中國市場更復雜，需要通過對這些西方理論模型的學習，在了解市場主要影響機制的基礎上，針對中國市場的特點，研究納入更多影響中國市場因素的理論模型。因此本書對中國固定收益市場參與者來說，是一門很好的參考書。
這本書還可以作為本科生、研究生、MBA相關課程的教學參考書。實際上我們在教學中已經采用這本書的很多資料。各個層次的同學將會發現這是一本很好的財務金融學專業的參考教材。
機械工業出版社華章公司希望把這本書翻譯成中文，介紹給國內讀者，我們也非常榮幸能夠承擔該書的翻譯工作。大家共同努力，基本完成了任務。具體地，楊雁宇同學負責了及時部分的翻譯，黃駿藤同學完成了第二部分的翻譯工作，戴思聰、林祥亮同學翻譯了第三、第四部分。范龍振完成了第1～16章的校訂工作，戴思聰、林祥亮對余下的部分進行了校對。但無論如何，由于涉及大量名詞、概念、理論，盡管我們盡力忠實于呈現原書的內容，不過由于我們知識能力非常有限，錯誤在所難免。希望讀者諒解！
楊雁宇、黃駿藤、戴思聰、林祥亮、范龍振
2013年8月18日
本書是一本的、把理論與實際結合的著作，它把全球固定收益市場鮮活地呈現在學生和從業者面前。很明顯，作者不僅簡單明了地介紹了理論，而且非常注重將理論應用于無論是簡單還是復雜的產品中。
邁倫斯科爾斯
1997年諾貝爾經濟學獎獲得者，斯坦福大學商學研究生院金融學名譽教授
作者洞悉金融經濟學并對市場有著非常透徹的理解，因此這是一本把理論和實際地有機結合的著作。當市場動蕩迫使我們重溫歷史，該書在理論指引下的應用和市場分析就顯得特別有用。
拉維馬圖
太平洋投資管理公司董事總經理和分析部總監 本書是一本的、把理論與實際結合的著作，它把全球固定收益市場鮮活地呈現在學生和從業者面前。很明顯，作者不僅簡單明了地介紹了理論，而且非常注重將理論應用于無論是簡單還是復雜的產品中。
邁倫斯科爾斯
1997年諾貝爾經濟學獎獲得者，斯坦福大學商學研究生院金融學名譽教授
作者洞悉金融經濟學并對市場有著非常透徹的理解，因此這是一本把理論和實際地有機結合的著作。當市場動蕩迫使我們重溫歷史，該書在理論指引下的應用和市場分析就顯得特別有用。
拉維馬圖
太平洋投資管理公司董事總經理和分析部總監
該書傳播理念，案例豐富，對涉及的內容進行了透徹的分析。金融從業人員可從該書對前沿問題的分析中獲得有價值的思想和理念；學生會受益于該書對理論、方法縝密的組織和表述。我非常推崇該書。
克里希納拉馬斯瓦米
賓夕法尼亞大學沃頓商學院投資銀行教授
無論對學生還是對從業者都一樣，這是一本的參考書，它將數學概念和實際應用地結合在一起。
科斯塔斯潘塔澤普拉薩
高盛全球利率產品總監
第3版與舊版相比，保持了原書的特色，并采用大量精選的案例，內容易于理解；同時涵蓋的內容更加豐富。該書不同凡響的地方是，它既是一本非常出色的教科書，又會被業界廣泛使用。總之，這是一本關于固定收益的的著作。
斯蒂芬謝弗
倫敦商學院金融學教授
這是一本極好的著作，既有很好的概念、理論模型介紹和結構框架，又有來自市場現實的定價和風險對沖應用案例。它是固定收益市場所有嚴謹投資者的必讀著作。
特里貝爾頓
J.P.摩根固定收益全球研究總監
這是一本杰出的著作，既介紹了固定收益市場主要原理，又提供了很多有趣和有啟發性的實際應用案例，并在兩者之間做了一個的平衡。對任何想了解固定收益市場的人來講，這是一本必讀的書。
弗朗西斯朗斯達夫
加州大學洛杉磯分校
安德森商學院保險與金融學(好事達冠名)教授
這是一本的著作。它涵蓋了當前固定收益市場的熱點問題。基于作者多年理論和實踐的功底，它反映了作者對固定收益市場的深入理解。
阿爾達凡努扎里
花旗全球市場控股有限公司財務總監
老師推薦買的，看上去不錯。
1萬個贊
書質量很好，非常滿意，物流超級快，非常滿意
對全面了解債券市場會有幫助
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掌柜的服務態度真好，發貨很快。商品質量也相當不錯。太喜歡了，謝謝！
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對目前的學有幫助
非常專業書籍，需要很強專業知識！
本書匯集了固定收益證券市場問題的理論、方法，具有很高的參考價值。
送達挺快的。希望對自己有所幫助。
內容很好，難得找到這本書
還沒來得及閱讀，期望有好的受益
孩子很喜歡
書很好！！
原著是經典。譯本覺得一般，有一些小錯誤，不知是后期錯誤還是本身翻譯校對的問題。快遞和包裝奇差...不再多吐槽了
翻譯簡直成了渣。。。語句費解。。。一些金融詞匯估計是作者原創。。。2顆星是給原版的編排和印刷的紙張。。。
包裝太爛了 拿到書的時候 都有一點破口了 希望當當的物流能好一些 不要這么隨意
很好的專業書，導師推薦的，可以在從業時認真研究
