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資本市場是公司制度發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物，企業(yè)通過公開發(fā)行股票成為公眾公司，在法律監(jiān)管之下，由各市場主體共同參與，從而實(shí)現(xiàn)資源配置和價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能。相比于歐美資本市場四百多年的發(fā)展歷史，中國資本市場從無到有，僅僅二十余年，還是一個(gè)新生兒，不可避免地會遇到各種各樣的問題，中國資本市場的發(fā)展仍然任重而道遠(yuǎn)。

1990年12月，滬深證券交易所相繼開業(yè)，中國首次形成集中交易的證券場所，結(jié)束了之前無統(tǒng)一市場且較為混亂的證券交易局面，中國資本市場開始萌芽。

1992年鄧小平同志南方講話時(shí)針對證券市場指出“證券、股市，這些東西究竟好不好，有沒有危險(xiǎn)，是不是資本主義獨(dú)有的東西，社會主義能不能用？允許看，但要堅(jiān)決地試”，在其講話精神的鼓舞下，《股份制企業(yè)試點(diǎn)辦法》應(yīng)運(yùn)而生，這是中國首次在全國范圍內(nèi)拉開股份有限公司改革的序幕，隨后全國誕生了一大批定向募集設(shè)立的股份有限公司。同年10月，國務(wù)院證券委和中國證監(jiān)會成立，中國開始著手建立全國統(tǒng)一的資本市場監(jiān)管框架，具有中國特色的資本市場初步成型。

1994年7月1日，《中華人民共和國公司法》開始施行，資本市場的主角得到了法律的確認(rèn)，股份有限公司得到了正名，正式開啟資本市場蓬勃發(fā)展的篇章。

1999年7月1日，時(shí)隔五年的同24小時(shí)，《中華人民共和國證券法》開始施行，股份有限公司證券發(fā)行與交易行為上升到法律層面，中國證監(jiān)會實(shí)施資本市場監(jiān)管有了更加的依據(jù)，隨后經(jīng)過數(shù)次修正和修訂，《中華人民共和國證券法》規(guī)范體系下的證券監(jiān)管機(jī)制日趨完善。

步入21世紀(jì)初，中國資本市場面臨較大的問題即股權(quán)分置問題，股權(quán)分置改革之前，國有企業(yè)上市后，公開發(fā)行前的國家股、國有法人股、一般法人股及相關(guān)孳息股份暫不上市流通，資本市場因此存在非流通股和流通股兩種股份形式，從而形成上市公司的兩類價(jià)格、兩種市場，不利于統(tǒng)一各類股東的利益和實(shí)現(xiàn)對上市公司的價(jià)值發(fā)現(xiàn)，股權(quán)分置問題有深刻的客觀原因和歷史背景，也是國有企業(yè)深化改革的必經(jīng)之路。2004年國務(wù)院頒布《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，提出要“積極穩(wěn)妥解決股權(quán)分置問題”；2005年4月29日，證監(jiān)會正式啟動股權(quán)分置改革試點(diǎn)，隨后在試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上頒布《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革的指導(dǎo)意見》，上市公司股權(quán)分置改革有序推進(jìn)并取得顯著成果，截至目前，僅有兩家上市公司——S佳通(證券代碼：600182)和S前鋒(證券代碼：600733)尚未完成股權(quán)分置任務(wù)。股權(quán)分置改革是一項(xiàng)對中國資本市場影響深遠(yuǎn)的重大制度變革，確立了中國股票市場全流通的格局，是中國資本市場得以持續(xù)健康發(fā)展的基礎(chǔ)。

2009年，針對新股發(fā)行制度中較為嚴(yán)重的行政管制色彩，中國證監(jiān)會開展了新股發(fā)行體制的改革。新股發(fā)行是公司邁入資本市場大門的首要環(huán)節(jié)，新股發(fā)行制度是保障公司完成合理定價(jià)，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值發(fā)現(xiàn)的關(guān)鍵。強(qiáng)化市場約束，完善市場化定價(jià)機(jī)制是新股發(fā)行體制改革的宗旨，新股發(fā)行定價(jià)在經(jīng)歷了行政管制階段、詢價(jià)制度階段后也在逐漸向市場化定價(jià)轉(zhuǎn)變，以市場之手達(dá)到參與主體的充分博弈，從而實(shí)現(xiàn)上市公司公允價(jià)值的體現(xiàn)。

2013年12月13日，國務(wù)院《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》，時(shí)隔23年，中國第三家全國性的證券交易場所(又稱“新三板”)設(shè)立，并在短短幾年內(nèi)得到了快速的發(fā)展，雖然新三板目前流動性欠佳且融資功能較弱，但以近萬家掛牌公司為基礎(chǔ)，伴隨著各項(xiàng)制度的進(jìn)一步完善，新三板市場有望由量變引發(fā)質(zhì)變。

隨著全球金融經(jīng)濟(jì)一體化的快速推進(jìn)，中國資本市場尤其是二級股票市場又出現(xiàn)了很多新的現(xiàn)象，“萬寶之爭”事件引發(fā)了上市公司門口野蠻人的激烈討論，也啟發(fā)了證券從業(yè)人員對上市公司收購的深刻思考；“格力收購銀隆”事件反映了中小股東權(quán)利意識的逐步覺醒和大股東與中小股東在資本戰(zhàn)場上的博弈；中國上市公司頻繁跨境收購的暗戰(zhàn)也在波流涌動……中國資本市場充滿了未知，并變得愈加多樣化。

回顧中國資本市場的二十余年歷程，它不斷地在蛻變和成長，一路上也歷經(jīng)坎坷，從最初深圳“8 10事件“的混亂，到“瓊民源”、“銀廣夏”的證券欺詐，再到“德隆系”的證券操縱以及各類基金的“老鼠倉”等事件眼花繚亂，即便在剛剛過去的兩年里，杠桿資金的崩壞、被戲稱的“股災(zāi)1.0~3.0”以及壽命最短的股票熔斷制度等現(xiàn)象依然層出不窮，這不得不引發(fā)監(jiān)管機(jī)關(guān)的深刻思考，中國應(yīng)當(dāng)發(fā)展一個(gè)怎樣的資本市場？

不可否認(rèn)，中國資本市場在社會主義經(jīng)濟(jì)體制中發(fā)揮著越來越重要的作用，但中國資本市場還很不成熟，需要面對的問題還有很多，目前中國資本市場存在投機(jī)風(fēng)氣囂張盛行、內(nèi)幕交易層出不窮、投資者結(jié)構(gòu)不甚合理、大股東無視中小股東利益等諸多問題，這些都是中國資本市場過快發(fā)展所帶來的副作用，所有這些問題，都必須由參與資本市場的各方主體在法律框架下通過共同努力來加以解決。

本書系德衡律師集團(tuán)證券業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)根據(jù)現(xiàn)行的證券類法律法規(guī)，并結(jié)合團(tuán)隊(duì)多年的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)著成的證券與資本市場律師實(shí)務(wù)工作全書，全書針對中國多層次資本市場各類證券律師業(yè)務(wù)進(jìn)行了詳細(xì)的解讀，分享了實(shí)務(wù)過程中的思路和經(jīng)驗(yàn)，具有較強(qiáng)的實(shí)務(wù)指導(dǎo)意義，是一本難得的資本市場法律業(yè)務(wù)工具全書，值得向從事資本市場業(yè)務(wù)人士推薦。

江平

前

20世紀(jì)90年代，上海證券交易所和深圳證券交易所的相繼成立標(biāo)志著中國現(xiàn)代資本市場的正式開端，在隨后短短二十多年的時(shí)間里中國資本市場里不斷借鑒學(xué)習(xí)，取精棄粕，走過了西方發(fā)達(dá)國家兩百多年的發(fā)展歷程，實(shí)現(xiàn)了持續(xù)快速的發(fā)展，取得令人矚目的成就。中國資本市場從誕生的及時(shí)天開始，就代表著中國經(jīng)濟(jì)活力的前沿，不斷推動著中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展壯大，也推動著資本市場理論和法律法規(guī)從無到有，不斷成熟發(fā)展起來。

伴隨著中國資本市場的發(fā)展，中國資本市場從業(yè)人員也在這個(gè)過程中不斷思考、探索，砥礪前行，推動中國資本市場的蓬勃發(fā)展。本書是德衡律師集團(tuán)資本與證券業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)在從事資本市場業(yè)務(wù)時(shí)學(xué)習(xí)、研究的成果，更是律師自身實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)。本書從實(shí)用角度出發(fā)，對當(dāng)前中國資本市場的主要業(yè)務(wù)品種的法律法規(guī)及操作路徑進(jìn)行了詳細(xì)介紹，講解專業(yè)深入，并且結(jié)合大量實(shí)際案例和圖示，力爭把繁雜的法律問題用通俗易懂的方式呈現(xiàn)給大家。期望本書對證券律師及資本市場其他從業(yè)人員有所啟發(fā)，更期望本書對正在資本市場奮進(jìn)和準(zhǔn)備踏入資本市場的企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)者們有所幫助。雖然本書定位于“全書”類的業(yè)務(wù)指導(dǎo)用書，但囿于篇幅和時(shí)間的限制，資本市場的一些領(lǐng)域如信托、資產(chǎn)證券化等內(nèi)容本書并未涉及，我們期望未來在本書的修訂、增補(bǔ)版本中進(jìn)行補(bǔ)充和完善。

參與本書編寫的人員主要有(以姓氏筆畫為序)：

丁旭、王玉濤、王曉芳、毛洪濤、甘永輝、劉永法、劉志慧、劉章印、湯華東、李偉、張淼晶、阿貞、陳玉冰、季向峰、房立棠、趙偉、趙井海、姜保良、姚遠(yuǎn)、徐鵬、徐紅亮、高濤、高磊、高森傳、郭芳晉、郭恩穎、曹鈞、龔新超、溫貴和。

另外，還有許多律師助理和工作人員或協(xié)助查找素材，或校對文稿，也做了大量工作，對他們的辛苦付出表示感謝。

本書得以出版，我們要特別感謝法律出版社的馮雨春分社長及其團(tuán)隊(duì)。他們對本書文稿反復(fù)審校，糾正了許多內(nèi)容和文字方面的錯(cuò)誤，并提出了許多很好的修改建議。對他們的敬業(yè)精神和工作態(tài)度，我們深表欽佩。

德衡律師集團(tuán)資本和證券業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)組建近20年來，歷經(jīng)風(fēng)雨，同中國的資本市場共同成長。在這期間，集團(tuán)合伙人會議主席欒少湖先生對資本與證券業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)的建設(shè)親自統(tǒng)籌規(guī)劃、戰(zhàn)略布局，調(diào)動各方面的資源來支持團(tuán)隊(duì)的發(fā)展，這也是集團(tuán)資本市場業(yè)務(wù)不斷發(fā)展壯大的重要原因。

路漫漫其修遠(yuǎn)兮。法律是市場經(jīng)濟(jì)的基石，中國資本市場的成熟完善、健康運(yùn)行需要法律法規(guī)的不斷建立健全，同樣也需要每一位從業(yè)人員的保駕護(hù)航。希望資本市場的各位參與人員都能信守規(guī)則，共同推動中國資本市場健康、穩(wěn)定發(fā)展。