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內容簡介

鉆石底亮晶晶

地球頂沉甸甸

嬰兒底要抱緊

A股新的投資機會已經顯現

我認為，越是在行情選擇方向的時候，越是在飄忽不定的關口，越是需要分析員分析方向的時候，一個鮮明的觀點與判斷才是真正有價值的，任何模棱兩可的判斷，任何搗糨糊的觀點，對聽眾并沒有任何幫助，僅僅是浪費了聽眾的時間，辜負了粉絲的信任。我堅定地認為，生命是異常寶貴的，我不愿意在模糊中浪費……

這是《李大霄投資戰略》的精裝版，也是李大霄繼《超越人性》后的第二本著作，如果說《超越人性》是實戰，那么這本書更多地關注他的分析邏輯和框架，看似平常，卻是李大霄吃透了整個資本市場的大道至簡。一次分析的錯誤，很多人會全盤推翻分析框架，李大霄能夠幾十年如一日地堅持分析、檢驗自己的分析框架，這是平凡生活中的偉大。本書是作者長期分析的結果，用一句話說，它浸淫了幾十年的市場化，中國特色以及作者品格盡在其中。讓我們拭目以待，收獲新的果實吧。

本書相較于之前的版本，添加了部分關于2015年8月27號22：47分在成都首創“嬰兒底”的內容。和《超越人性》兩本書一起看，效果更好。

茅于軾、賀強、郭田勇、水皮、葉檀、劉煜輝等名家齊推薦。葉檀更以《投資如做人，品德與技術并重》為題作序，表達自己對李大霄的認可。

編輯推薦

本書和《超越人性》兩本書一起看，效果更好。茅于軾、賀強、郭田勇、水皮、葉檀、劉煜輝等名家齊推薦。葉檀更以《投資如做人，品德與技術并重》為題作序，表達自己對李大霄的認可。

作者簡介

現任中國證券業協會證券分析師與投資顧問專業委員會委員、上海證券交易所專家庫成員、人民日報海外網財經頻道“理論班”特約專家，新華社瞭望智庫成員、北京電視臺智庫成員、英大證券首席經濟學家、英大證券研究所所長等，曾經獲中國證券業協會多個獎項、上海證券報堅持不懈獎、中金在線頒發的最獨立客觀分析師獎、社會責任評論家獎、受歡迎獨立評論家獎等。堅持客觀與真實，不受與商業利益所左右，堅持研究獨立性，多次成功預測市場。其代表性觀點如下：6124需要淡泊，1664需要勇氣；2132是“鉆石底”，5178是“地球頂”，2850是“嬰兒底”。

主要研究成果及著作

2007年11月在中國證券報發表《A股長期估值頂部可能已經形成》

2008年10月在中國證券報發表《A股融冰之旅已經啟程》

2010年出版《超越人性——穿越牛熊的投資智慧》

2011年出版《李大霄投資戰略》

2014年在上海證券報發表《A股真實牛市啟程》

2015年6月16號接受金融界采訪觀點《李大霄烙定5178點“地球頂” A股泡沫超越歷史》

2015年8月27號22：47分在成都首創“嬰兒底”

在線預覽

“嬰兒底” 已經成立五理由

2015年6月12日至8月26日，A股市場一改之前的強勢上漲行情，在短短53個交易日內，滬指由5178點下跌至2850點，期間跌幅

達到45％。短期下跌迅速吞噬了全年的上漲空間，股市由過熱轉入極寒，然希望往往是在困境中重生。2015年8月27日晚22時，筆者在

微博上正式發表看多A股觀點，提出“嬰兒底”成立的五個理由：

1主要藍籌股估值已經到位。A股及時輪下行從滬指5178點到3373點，第二輪從4006點到2850點，市場調整幅度基本到位。在

2850點“嬰兒底” 附近，主要藍籌股出現了低估，上證50的PE為85倍，股息率達到366％；

2杠桿水平已經基本正常。在“嬰兒底” 附近，融資余額從227萬億降到11萬億，高杠桿現象已得到改善。9月初至10月以來，A

股融資余額基本維持在095萬億至09萬億之間，融資余額占A股流通市值比為234％，美國股市則為251％，場外配資清理接近80％。

3影響市場的做空機制已經暫停。像所有存在爭論的融券、股指期貨、分級基金、期權等已經暫停或者大幅減弱功能；

4限制減持及暫停IPO。影響市場的產業資本減持已經做出限制，只能買不能賣。IPO暫停減輕了供應壓力。

5救市措施漸漸發揮作用。人民銀行雙降、向市場提供流動性，養老金入市準備、證金公司護盤、匯金公司維穩、社保基金入市、保

險基金加大投資、上市公司大股東及高管增持、減免紅利稅、加大上市公司分紅等一系列大力度的救市政策漸漸發揮作用。目前，股市做空動力已顯著衰竭，國家維穩救市力度有增無減，國內財政貨幣政策同時發力保障經濟平穩增長，人民幣幣值波動收斂并趨于穩定。國慶節后，A股市場重新上行， “嬰兒底” 構建初步成型。“鉆石底亮晶晶，地球頂沉甸甸，嬰兒底抱緊緊”，A股新的投資

機會已經顯現！股市盈虧自負，沒有“國家牛市”被臉譜化、妖魔化的李大霄，演講輕松自如，邏輯清楚嚴密，現場不斷傳出一陣陣笑聲。不過聽眾和記者也沒有給他什么面子，而是直奔主題，現場“拷問”被戲稱為股市“貓頭鷹”的李大霄。記者：很多人都說現在是“國家牛市”，國家需要一輪牛市來重振經濟，你對此如何看待？李大霄：“國家牛市”的提法是不合適的，我也沒聽哪個部門哪個政府負責人說過，嚴重地講，“國家牛市”的說法，是很危險的。股市還是要客觀理性。投資者是自負盈虧，以為國家信譽、國家政策會為牛市背書，這是錯誤的，也沒有哪個部門說過股市會只漲不跌。

著名“空頭”李大霄接受本報記者專訪：部分藍籌股已回合理區間“市場從2132點的‘鉆石底’回到5176點地球頂后，在逐步回落

下行，重新擊穿‘鉆石底’ 的概率非常低”，8月25日下午收盤后，因成功預測股市底部成名，又多次唱空股市而飽受非議的英大證券首

席經濟學家李大霄，接受本報記者專訪表示，從更長的時間軸來看，3000點已是地平線，沒必要過分恐慌。跌破3000點，是否已入熊市？

記者：今天(8月25日，下同) 大家頗為關注的3000沒有守住，有人由此認為短期看大盤已經失去了有效支撐，這是否意味著牛市已

經終結，開始進入到熊市時間？李大宵：不能用“熊市”這個詞，但是可以表達一個同樣的意思：市場從5176點以來，總體來看是處于一個下行的階段。從2132點的“鉆石底”到5176點的地球頂之后，股市處于回落過程中。如果沒有不可抗力，應該不會重新擊穿“鉆石底”，如果將時間軸拉長看，3000點也許是地平線。對于已經在股市里的股民而言，還是要堅持理性和價值。這才是生存之道，如果光是一味投機性操作，風險是在加大，而不是減少。隨著以后的經濟成長，一些藍籌股會得到業績的支撐，一些靠題材、講故事的股票，會從炒作、虛高到價位回歸。降息降準政策出臺之后，股市會穩定住，短期行情會有反彈，至于能否改變股市下行的趨勢，要一步步研究。如果利好遭遇市場的無視，后續的招數也會出臺，都要一步步來。但是可以肯定的是，千萬不要懷疑政府的能力和決心。閉眼去抄底，該不該搶反彈？記者：現在身邊有兩類股民，一是認為下行趨勢已經確立，要快

刀斬亂麻，哪怕是跌停價也要拋出手里的股票；另外一種認為，3000點以下已經是政策底的極限，8月26日開始可以閉眼搶反彈，您對此

有什么看法？

李大霄：首先大家不要不計成本賣出股票，有些低估值的好股票，不要在恐慌時拋掉。有句話叫：倒臟水時，不要把嬰兒一起倒掉。我

在這里說的“嬰兒”指的是低估值、有成長空間的好股票。現在股票兩極分化嚴重。就藍籌股而言，一部分藍籌股經過大幅下跌之后，已經回到合理區間。但是也不是所有的大盤藍籌股都是品質股票。比如說中國中車合并復牌之后，我就提出防止第二個中石油

的出現。我一直在說“黑五類股票”：價格過高的小股票、次新股、垃圾股、題材股、偽成長股，這些股票也擠去了部分泡沫，但價格虛高問

題仍然存在。個人認為，“黑五類股票”還有下行區間，需要較長的時間去消化高估值。小股票要598年才能回本，次新股要806年才能回

本，垃圾股要2132年回本，偽成長股要135年，題材股要608年才能回本。不少題材股也就是沒有業績的、概念性的、沒有落到實處的

噱頭。我也不贊成閉眼搶反彈。首先要精選有業績支撐、有成長的股票。另外我也一直強調，現在不是全倉買股票的時候，“鉆石底” 才是。到

那時候，1塊錢能換2塊錢凈資產，那時候遍地皆是好股票，才可以放心買，大膽買。綠油油一片，國家隊在哪里？記者：此前證監會發言人表示，當市場出現劇烈波動，可能引發系統性風險時，證金公司將以多種形式維護資本市場穩定。今天網絡上又有傳言稱，證監會表示不再干預股市漲跌，而是致力于創造公平、公正、公開的市場秩序，這被很多人解讀為國家不再救市。你怎么看待這種觀點？李大霄：證監會說不再干預股市漲跌了嗎？這個消息有待核實，至少我沒從媒體上看到。很多人看到股市的大跌，就認為國家隊已經離場，或者不再出力，其實這是錯誤的。從今天的盤中來看，有

幾次上攻的機會，應該就是國家隊的動作。盡管最終沒有守住3000點，包括中石化、中石油都跌停，我覺得國家隊之前建立的穩定市場

機制，還在發揮作用。中國的股市跟其他國家的股市不一樣，股市里面的企業有國企、央企等，國家還有很多牌可以打。基本上每次救市，國家隊都是主力軍，而且國家隊救市成功過很多次。從盤中來看，今天的股市運行中間已有反彈的跡象，已經有了動靜。國家已經出手救市了，呼吁大股東和高管也要出力，之前100元減持的股票，現在只剩20元了，原來賣一股現在可以買回來5股，既賺了錢，又賺了股票，又穩定了股市，這么好的事，為什么不干呢？